第一篇：新醫改政策對醫藥上市公司盈利能力影響分析

目 錄

緒論································································（1）一

我國醫藥衛生體制改革概述············································（1）

（一）我國醫藥衛生體制改革歷程·······································（1）

（二）新醫改政策的主要內容···········································（2）二

醫藥上市公司盈利能力分析············································（2）

（一）醫藥上市公司樣本選取···········································（3）

（二）醫藥上市公司資本經營盈利能力分析·······························（4）

（三）醫藥上市公司資產經營盈利能力分析·······························（5）

（四）醫藥上市公司商品經營盈利能力分析·······························（6）

（五）醫藥上市公司營運能力分析······································（10）三

新醫改政策對醫藥上市公司盈利能力的影響·····························（12）

（一）新醫改政策給醫藥上市公司帶來的機遇····························（12）

（二）新醫改政策給醫藥上市公司帶來的挑戰····························（14）四 醫藥上市公司應對新醫改政策改進盈利能力的建議·······················（15）

（一）積極實施醫藥行業并購重組，優化資源配置························（15）

（二）關注行業政策趨勢，有效降低醫藥企業成本·························（16）

（三）增加醫藥新品種、新技術投入，規范無形資產管理···················（16）

（四）強化信用建設，緩步調節醫藥上市公司內部格局·····················（16）

結論·······························································（17）參考文獻·······························································（18）

I

新醫改政策對醫藥上市公司盈利能力影響分析

摘 要

自從2008年新醫改政策陸續出臺以來，我國醫藥行業的相應變化受到社會各界人士廣泛關注。尤其“十二五規劃”為健全我國醫療衛生體制所做出的相關政策規定，對整個醫藥行業結構造成深遠影響。醫藥上市公司作為我國醫藥體系中的重要組成部分，成為直接反映新醫改政策作用力的良好參照。長期以來，醫藥業內人士側重于將企業盈利能力的高低與公司實力強弱相聯系，所以本文將運用財務分析相關原理，通過資本經營盈利能力分析、資產經營盈利能力分析、商品經營盈利能力分析等方法，研究新醫改政策對我國醫藥上市公司盈利能力的影響，總結新醫藥體制改革背景下，我國醫藥上市公司面臨的機遇與挑戰，歸納其盈利能力方面存在的問題，探究提升醫藥上市公司盈利能力的途徑，為醫藥上市公司應對新醫改政策提出改進意見。

【關鍵詞】醫改 盈利能力 凈資產收益率 總資產報酬率

II

The Analysis about the Influence of the New Medical Reform Policy on the Profitability of Listed Companies

Abstract

Since 2008 that the new medical reform policy comes on stage in succession, the industry of our country medicine to corresponding changes in the community has been widespread concern.Especially the“ Twelfth Five-Year Plan”, to perfect China's medical and health system make the relevant policies and regulations, the entire pharmaceutical industry structure has a great influence.Pharmaceutical listed companies as our country medicine is an important part in the system, a direct reflection of the new medical reform forces of good reference.And for a long time, pharmaceutical industry focus on the profitability of the business level and company actual strength of connection, so this paper will use financial analysis theory, through the capital profit ability analysis, asset profitability analysis, commodity business profitability analysis method, studies the new medical reform policy on China's pharmaceutical listed companies profitability effect.Summary of new medical reform background, the Chinese pharmaceutical listed companies face the opportunities and challenges, summed up its profitability problems, explore the promotion medicine listed companies profitability method, for medicine listed companies respond to new medical reform policy improvements.Medical reform

Profit ability

Rate of return on net assets

Rate of return on total 【Key word】assets

III

緒論

隨著中國特色社會主義經濟體制改革步伐加快，近年來緊系民生的新醫藥衛生體制改革（下文簡稱“新醫改”）政策相繼出臺，為加快構建完善的醫療衛生體系提供政策指導。預計“十二五”期間，我國“重大新藥創制”專利將獲中央財政下撥資金100億元，配套資金300億元，將突出自主創新和醫藥核心競爭力，讓新藥更新、大藥更大、平臺國際化，突出關鍵技術，培養大型企業。同時我國醫藥全球化的機遇受到重點關注，在新藥臨床試驗方面，中國在市場、人才、成本和資源上有較大的優勢。中國當前是原料生產大國，世界排名第二位，到2015年有望成為后期研發大國，2020年將成為醫藥產業大國。

長期以來，我國醫藥行業政治敏感度較強，新醫改政策的實施對醫藥上市公司生存與發展起到決定性作用?？讓W東、干榮富（2010）根據2010年度醫藥工業、醫藥商業以及樣本醫院用藥的統計分

[1]析，指出醫藥行業將迎來黃金十年。王丹（2011）指出須加強政府宏觀監管力度，以消除或減少醫[2]療服務市場的信息不對稱。目前，國內相關學術研究主要著眼于醫療服務市場分析，或者偏重于新醫改政策的宏觀剖析。但有關新醫改政策對醫藥上市公司盈利能力的影響以及醫藥上市公司應對新醫改政策策略的研究尚屬空白。要完整文章畢業論文的+扣扣：（1499-0883-24）去掉中間的橫線

為彌補這一空白，本文采用財務分析手段，在深圳證券交易所和上海證券交易所上市的醫藥上市公司中，選取十家醫藥企業作為研究樣本。它們分別是華蘭生物（002007）、雙鷺藥業（002038）、吉林敖東（000623）、云南白藥（000538）、浙江醫藥（600216）、新和成（002001）、樂普醫療（300003）、魚躍醫療（002223）、復星醫藥（600196）、健康元（600380）。對上述十家上市公司2008年到2011年四年年度財務報表中披露的會計信息匯總、計算、歸納，運用水平分析、垂直分析、因素分析、比率分析、杜邦分析等各種財務分析方法，深入探討各醫藥上市公司資本經營盈利能力、資產經營盈利能力、商品經營盈利能力等主要財務指標的變動情況，總結我國新醫藥體制改革措施對醫藥上市公司的盈利能力的影響，以及醫藥上市公司盈利能力存在的問題，綜合國內醫藥和國際醫藥經濟環境現狀，提出改進醫藥上市公司盈利能力的建議。

一、我國醫藥衛生體制改革概述

1978年至2012年，歷經34年改革大潮洗禮的中國醫藥行業發生了翻天覆地的變化。在我國，醫藥行業是最早對外開放的行業之一，也是利用外資比較成功的行業。長期以來，我國醫藥衛生體制改革（以下簡稱“醫改”）都處在一個漸進的過程，從探索開展衛生醫療到建立基本衛生醫療體制，再到開展醫療衛生體系完善工作，為真正解決不同發展階段的人民醫療衛生問題和不斷提高全民健康水平而服務，醫改政策關系民生，一直是大眾關注的焦點。

（一）我國醫藥衛生體制改革歷程

從宏觀角度看我國醫藥體制改的歷程，截止到2012年，醫療改革可以分為以下三個階段：

1.第一階段（1978年至1997年）——醫改的探索階段

自從1978年以來，醫改的步伐就悄悄在中國政治舞臺上低調登場，由于號召衛生事業解放思想，我國第一次嘗試打破“平均主義”和“大鍋飯”的分配方式，目的在于調動人員的積極性，提高效率。最終通過國務院批轉了衛生部《關于衛生工作改革若干政策問題的報告》開始了我國醫改的正式揚帆起航。然而此番改革并沒有朝著預期方向去發展，反而由于衛生機構通過“放權讓利、擴大自主權和分配制度改革”，醫療衛生服務供給大幅度增加，出現了醫療衛生資源配置不合理的問題日趨加重。緊接著一系列問題促成了“因病致貧、因病返貧”的現象。

2.第二階段（1997年至2007年）——醫改的發展階段

隨著初期探索獲得的經驗積累，醫改的第二個階段是我國衛生事業明確方向、加快發展的階段。[1][2] 孔學東,干榮富.中國醫藥產業的機遇、挑戰及相應對策[J].中國醫藥工業雜志,2011,（01）.P

1王丹.信息不對稱下的醫療服務市場分析[D].吉林大學,2011年.P4

國務院先后頒布《關于衛生改革與發展的決定》等3個文件，旨在實現基本衛生服務的均等和公平，其中2003年到2007年的醫療改革，國家分別在不同時間依次組織推行“全國農村建立新型農村合作醫療制度”的政策，推動以社區衛生服務為基礎的新型城市衛生服務體系發展，并啟動了城鎮居民基本醫保試點，為醫療改革成功過渡到新醫改階段奠定了良好基礎。

這個階段我國開始實施醫藥分家政策，藥品生產從原有的國家機制中分化出來，形成了醫療衛生機構和醫藥企業兩大類。這使醫藥上市公司得以出現，并且在發展階段初期，以國有企業性質的醫藥上市公司為主導，在醫藥上市企業中占據比例較大。

3.第三階段（2008年至今）——新醫改的開始階段

2008年醫改迎來了新的挑戰，國家正式提出要建立完整的醫療體系，推行新醫改。時至今日，新醫改已經實施四年，一路走來步履艱難。當今，醫改已經成為世界探索的共同難題，群眾對此期望極高，如何真正建立、健全適合我國國情發展的醫療體系，不僅是有助于醫藥上市公司的結構優化、醫藥行業的有序整合，更是造福于民眾“病有所醫”的千秋功業。

伴隨著新醫改政策的推行，醫藥行業公司體制改革成效顯著，醫藥上市公司積極展開公司結構改革，很多原國有性質的醫藥企業均成功轉型為民營企業。如今，國有性質的醫藥上市公司比例呈快速下降趨勢。

（二）新醫改政策的主要內容

新醫改是自中共中央、國務院于2008年10月14日頒布向社會公布的《關于深化醫藥衛生體制改革的意見》（下文簡稱《意見》）為開始標志。由于新醫改涉及到醫療衛生體制改革、醫療保障制度改革與醫藥生產流通體制改革，所以也曾被稱為“三醫聯動”。

該《意見》提出了“有效減輕居民就醫費用負擔，切實緩解‘看病難、看病貴’”的近期目標，以及“建立健全覆蓋城鄉居民的基本醫療衛生制度，為群眾提供安全、有效、方便、價廉的醫療衛生服務”的長遠目標。為明確工作方向，新醫改主要針對公共衛生服務體系、醫療服務體系、醫療保障體系和藥品供應體系展開改革。四大體系改革環環相扣，將最終完善我國醫藥體制，促進我國的發展[3]中醫藥體系向發達醫藥體系的轉變。

1.推行全民醫保，擴大基本藥物范圍

在新的醫療保障體系中積極推行“全民醫保，即城鎮職工醫保、新型農村合作醫療、城鎮居民醫保等三領域醫保繼續擴大覆蓋面、最終實現三制度統一，探索城鄉一體化的醫保管理體系”。在藥

[4]品供應體系中，“基本藥物全部要納入醫保報銷范圍，并且報銷比例要高于非基本藥物?！鄙鲜稣吣繕说奶岢觯沟冕t藥消費市場空間迅速拓展，對我國醫藥公司提供難得的發展機遇。

2.改變“以藥補醫”的盈利模式，實施“以技惠醫”

長期以來，我國醫院通過銷售藥品獲得差價，以補償運行成本。醫藥上市公司為了擴大藥品銷售，往往會給醫院或者醫生一定回扣，而這部分成本也必將轉嫁給終端消費者，推動醫藥費用不合理上漲，增加了群眾用藥負擔。新醫改政策的實施，降低基本藥物價格，將改變以往“以藥補醫”的盈利模式，醫藥上市公司如想繼續保持盈利，則必須專注于自己的核心競爭力——新醫藥、新技術的研發，以技術優勢獲取更多醫藥市場份額及利潤。要完整文章畢業論文的+扣扣：（1499-0883-24）去掉中間的橫線

結論

新醫改已日益成為我國政壇乃至國際論壇探討較多的話題，與其關聯緊密的行業鏈成為廣大民眾的關注焦點，醫藥上市公司作為社會藥物資源供給方，總體盈利能力逐漸增強。新醫改政策的推行加 [3] 發展中醫藥體系，國際按照各個國家醫藥體系發展程度而劃分為發達醫藥體系和發展中醫藥體系?，F階段，我國屬于發展中醫藥體系，美國屬于發達醫藥體系，這恰巧與我國正處于發展中國家的國際地位相一致。[4] 政策內容引用自《中共中央國務院關于深化醫藥衛生體制改革的意見》（中發[2009年]6號）

速了醫藥行業秩序調整，對醫藥上市公司帶來的機遇與挑戰如影隨行。

面臨新醫改實施“全民醫保大擴容”和“加速基本藥物機制建設”等相關政策，醫藥上市公司迎來占領新生市場空間的爭奪戰，企業仍然須以研發、產品驅動型核心競爭力的建設，在各自的子行業領域加大科技研發投入，加強知識產權意識。低水平的惡性競爭將逐漸讓位于依靠創新、產品質量的競爭，單一走過渡營銷的經營模式將不能維系企業長遠生存需要，包括增加藥品名錄制度，政府集中采購機制等新規提高了行業壁壘，而對于創新，國家將在稅收、產業政策方面大力鼓勵，因此，順應這種趨勢的企業將獲得空前的發展機遇。要完整文章畢業論文的+扣扣：（1499-0883-24）去掉中間的橫線

未能搭上新醫改政策班車的醫藥企業，更需加快產業調整，提升主要產品產能，擴大市場占有率，加大產品研發投入，提升核心競爭力，積極開拓國際市場，運用并購手段，實現對外擴張。隨波逐流的企業將被無情淘汰，兩級分化態勢將逐漸成形，強者更強，弱者出局。要完整文章畢業論文的+扣扣：（1499-0883-24）去掉中間的橫線

參考文獻

[1] 孔學東,干榮富.中國醫藥產業的機遇、挑戰及相應對策[J].中國醫藥工業雜志,2011,（01）.P1-9 [2] 王丹.信息不對稱下的醫療服務市場分析[D].吉林大學,2011年.P4-21 [3] 黃敏,干榮福.新醫改政策對醫藥行業的影響[J].中國醫藥工業雜志,2011,（05）.P1-5 [4] 林建寧.2010年醫藥經濟運行分析及2011年預測[J].今日藥學,2011,（06）.P1-4 [5] 蔣建林.企業要在財務文化上有所建樹[N].中國會計報,2010.P1-2 [6] 徐培紅,干榮富.新醫改后醫藥行業的發展[J].中國醫藥工業雜志,2009,(05).P4-21 [7] 范紅兵.醫藥行業及上市公司大盤點[z].2010.P1-3 [8] 閆華.基于企業核心競爭力的財務報表分析指標研究[D].沈陽大學,2011.P3-13 [9] 郭曉燚.基于財務視角的企業可持續增長研究[D].西南財經大學,2008.P1-18 [10] 涂守才.企業財務分析存在的問題及對策思考[J].電子商務,2010,（01）.P6-12 [11] 干榮富．新醫改相關政策帶來的影響[J]．中國醫藥技術經濟與管理,20lO，(03).P1-7 [13] 楊光輝.張偉.醫藥行業突出特色創優品牌[J].現代工業經濟和信息化,2011,(02).P3-7 [14] 周毅.“新醫改”下的我國醫藥產業可持續的國際競爭力研究[J].國際貿易問題,2011,(07).P2-31 [15] 郎咸平.中藥出海[z].郎眼財經,2010,（10）.[16] 張麗珍,胡靜.論上市公司財務報表分析[J].內蒙古科技與經濟, 2009,(16).P5-8 [17] 王晨穎.淺談如何對上市公司財務報表進行分析[J].管理觀察, 2009,(05).P1-20 [18] 徐培紅,干榮富.新醫改后醫藥行業的發展[J].中國醫藥工業雜志,2009,(05).P4-21 [19] 閆華,李學峰,高嬌.5種財報分析指標評價企業核心競爭力[J].國際商務財會,2010,(08).P3-4 [20] Robert C.Higgins.Analysis for Financial Management [M] McGraw-Hill Inc., 8th edition:P5—40．

[21] Jean Boivin.Serena Ng Are more data always better for analysis? [J] Journal of Econometrics, 2006,(132):P78—102．

要完整文章畢業論文的+扣扣：（1499-0883-24）去掉中間的橫線

致 謝

回首四年美好的大學時光，仿佛有無數陽光般燦爛的笑容浮現在眼前。風華正茂的同學、博采眾長的老師、莊嚴安靜的圖書館，仿佛校園的一草一木都散發著懷舊的氣息，令我分外感懷幸福的味道，感謝成長路上有老師和同學們的一路陪伴。

做人要善始善終，在準備沖刺奔向社會大懷抱的最后一個學期里，我們精心準備著這份大學學習的最后答卷──論文。在這過程中我體會到知識帶來的充實生活與喜悅心情，尤其要感謝我的恩師桂玉娟導師，不僅教授了我們財務分析技能，讓我受益終生，我更從她的為人處事中發現了做人的瑰寶，她敏捷嚴謹的思維、創意無限的教學模式、深厚的學術造詣、詼諧幽默的語言表達等，使我感受到了一股強烈美好的人格魅力的暖流。在桂老師的鼓勵和指導下我完成了這篇論文，從論文的選題到研究方法，從結構到行文規范，無不凝結著恩師的教導和心血，我感受到信任的力量支撐著我在前進，在此再次誠摯的感謝您！

感謝父母一直以來的關愛與鼓勵，在您二老的陪伴下我感受著人世間最溫暖的愛，讓我無時無刻不慶幸著我是最幸福的人，您們是我世界里最堅強的脊梁。還要感謝我的好朋友們，不斷鼓勵著我的求知和探索，在我最艱難的時刻給予我精神慰藉。知行學院是一個歷練了我頑強心志的美好地方，在這里度過的時光將成為我人生財富的寶貴篇章，感謝學校的培養。

第二篇：上市公司盈利能力分析

上市公司盈利能力分析

?-----------------------Page 1-----------------------《經濟師))2009年第1期

●證券市場

●趙榮榮

摘要：文章在詳細剖析影響上市公司盈利能力因素的基礎上，結

高各類資產營運效率與效益、增強銷售盈利能力等方法來改善資產的盈

合新會計準則對我國上市公司盈利能力分析的內容進行了探討。

利水平。相應的，資產盈利能力的判別也要和資產盈利的發展能力密切

關鍵詞：上市公司

盈利能力

財務分析原因分析

結合。

中圖分類號：F830．91 文獻標識碼：A

3．會計政策的選擇。盈利是公司根據會計準則及其他會計相關原

文章編號：1004--4914(2009)01一109-02

則，對一定會計期間內公司經營成果的反應，它不僅受到公司本身財務

狀況及經營狀況的影響。也受到會計準則、會計政策等因素的影響。公司

一、問題提出

選擇不同的會計政策會使計算出來的收益產生差異，甚至還會對收益的盈利能力通常是指企業在一定時期內利用各種經濟資源賺取利潤

質量產生影響，一般認為，穩健的會計政策有助于提高收益質量，消除潛的能力，是各部門生產經營效果的綜合表現。它既能反映企業在一定時

虧，使盈利能力分析結果更具準確性和真實性。

期的銷售水平、獲取現金流水平、降低成本水平，又能反映資產的營運效

4．現金流的保障。一般來說，只有會計收益有相應的現金凈流入時，益、獲得報酬回避風險的水平及未來增長潛能。對于上市公司來說，股東

才表明收益的真正實現，因此現金流量在很大程度上決定著公司的盈利

報酬的高低、債權人債務的安全程度、經營者的業績及公司的健康發展

狀況及公司的生存和發展?，F金流量的保障是影響盈利水平的重要因

都與公司盈利能力密切相關，上市公司盈利能力分析成為各個利益相關

素。一般認為，經營過程中所實現的經營現金凈流量越多，盈利能力保障

者密切關注的內容。因此，如何正確、公正地評價上市公司的盈利能力是

越好。盈利風險越小。盈利能力越強，反之相反。

財務分析的重點內容，也是各個利益相關者做出正確財務決策的根本依

除了上述財務因素之外，影響上市公司盈利能力的財務因素還有企

據。公司維持較好盈利能力水

平是實現財務管理根本目標股東財富最大

業的資產和資產結構、資本結構和財務杠桿水平、資產營運水平等，它們

化、企業價值最大化的基本途徑和保證。由于2006年我國財政部正式公

都足通過影響銷售盈利能力、資產盈利能力、現金流量水平等來影響盈

布了新修訂的《企業會計準則》，對會計界帶來重大的改變和突破。同時

利能力的。

一

關于財務報表列報的變動、各報表項目及項目內涵的變化，對上市公司

三、新會計準則下上市公司盈利能力分析的內容

盈利能力的指標分析及原因分析會帶來不同程度的影響。本文主要是在 1．銷售盈利能力分析。上市公司銷售盈利能力分析主要研究的是在詳細剖析盈利能力變動影響因素的基礎E，結合新會計準則對上市公司

一定時期內相對于一定的銷售收入公司獲得利潤水平的大小。一般來

盈利能力分析方法和分析內容進行深入的探討。

說．一定收入情況下，公司所獲得的利潤越多，公司盈利能力越強，反之

二、影響上市公司盈利能力的因素

越弱。基于2006年財政部公布的新《企業會計準則》第30號一財務報

要考察公司的經營效益和盈利狀況．需首先了解決定盈利水平的各

表列報中，對原利潤表進行了較大調整，此時能夠反映上市公司銷售盈

種因素。對于上市公司來說，盈利能力的變動是受很多因素影響的，大體

利能力情況的各種銷售利潤率指標應按照新準則加以調整。常用的核心

上可以分為外部因素和內部因素兩種。影響上市公司盈利能力的外部因

指標如表1。

素主要包括全球經濟形勢、一個圍家或地區的宏觀經濟發展水平、行業

其中指標分析要點有：

或產業發展的情況、產品所處的市場環境、產品的競爭能力和會計準則

要全面、正確地分析與判斷上市公司銷售盈利能力狀況，除了要對的變更等等。一個公司對于它所處的外部環境不太容易改變，但可以通

表l中各層次的銷售利潤指標進行正確的計算，還要將每個指標的實際

過內部條件的改善，來積極適應外部環境的變化，充分利用外部環境．并

值與連續多期利潤率水平和當期同行業平均值加以比較才能夠幫助我在一定范圍內，改變自己的小環境，以增強自身活力，擴大市場占有率。

們全面正確地評價上市公司銷售盈利能力狀況。

相對于外部因素來說，內部因素的研究就顯得更為重要了，因為影

需要注意的是這四個層次的利潤指標之間不是孤立地存在的，而足

響上市公司盈利能力的內部因素可以通過內部經營管理的改善來改變

相互聯系、相互影響的關系。因此，我們還要盡可能的將各個指標的情況

公司的盈利水平，是我們可控制的因素，有效調整內部因素是公司不斷

結合起來分析．找到銷售盈利能力變動的內在原因。比如，在比較銷售凈

適應外部環境提高盈利能力的根本途徑。影響上市公司盈利能力的內部

利率近幾年的變化情況時還要結合營業利潤率的變化情況，了解凈利率

因素主要包括內部管理因素和內部財務因素。內部管理因素有企業的產

與營業利潤率是否是同步變動的，如果兩者變動情況一致，同增同減，說

供銷管理能力，企業的財務控制能力和企業的風險處置能力。內部財務

明凈利潤主要來源于正常營業所得．盈利能力穩定持久，而非偶然因素，因素有銷售盈利能力、資產盈利能力、會計政策的選擇、盈利發展前景、營業外收入或非正常項目帶來的收益，反之則相反。同樣，營業利潤率應

現金流量的保障、資本結構和財務杠桿、資產和資產結構、資產營運能力

結合銷售毛利率共同分析。了解公司在收入變動的情況下是否有利的控

等。在上市公司盈利能力分析過程中，我們將重點討論內部財務因素的 制成本費用的支出。提高營業利潤。

變動對盈利能力的影響，以期待找到適合公司發展、提高公司盈利能力

裹1 新會計準則下上市公司銷售盈利能力分析核心指標的財務途徑，為實施管理行為改善公司的盈利水平提供財務依據。

指標

含義

公式

評價

1．銷售盈利能力。銷售盈利能力是銷售收入獲得利潤的能力，銷售

毛利簧占營業收入的比 營業收入一營業成本 該指柝麓禹皓蚌．毛利是

錆告毛利率

利潤率越高，代表著銷售盈利能力越強，反之相反。提高銷售盈利能力的 重

營業收入

各層次利擱的來蠢．毛利

=l一營業戚奉事

越^利潤空同越太。

主要途徑有通過制定科學的營銷政策、嚴格的信用政策和產品品種結構

方案持續穩定的增長收入水平．通過采用先進的技術、產品設計理念、規

營業利潤事

營業利潤與營業收入的 毛刺率一稅費事一期同 誡指標麓離越好，表明公

虛奉事+其他業務利潤 司通過幣常營業活動所

模經濟效應、科學的成本費用管理策略合理降低成本費用的支出。另外，比值

毫

帶來的利崩較高。

銷售盈利能力往往與盈利發展能力結合在一起才能更好地判別，只有那

銷售利潤率

利潤總曩與營業牧人的 營業利櫥睪+蕾業外收 諼指標越離越好．表明公

些能夠長期持續穩定帶來高利潤率的公司，才是具備較強銷售盈利能力

比值

人事一蕾皿井支出奉 司總體獲利瀾能力較強的公司。

’+

惰售凈利睪

銷售刺瀾率一所得稅金 該指標越高麓好．表明公

2．資產盈利能力。資產盈利能力足公司投入資產獲得報酬的能力，凈利櫥與蕾業收人

毫

司獲得凈利櫥能力越強

資產利潤率越高，代表著資產盈利能力越強，反之相反。公司可以通過提

一109一

萬方數據

-----------------------Page 2-----------------------●證券市場

《經濟師))2009年第1期

我們除了可以采用指標結合的方式來探討銷售盈利能力形成的原

處理，如果資本化利息變動幅度較大也會對資產盈利能力和銷售盈利能

因和銷售盈利能力的質量問題，比較常用的方法還有因素分析法和收入

表3上市公司盈利能力分析的特定指標

成本費用變動分析法。例如：通過因素分析法我們可以計算出單價、單位

指

標

言

義

公

式

評

價

成本、銷量、產品品種結構、費用率、稅金率、公允價值變動率、投資凈收

每肥收益

凈收益與發行在外

凈利讕—優先股殷利

i蠹指標越大越好，反應某會計年

益率等各個因素對于銷售凈利率指標的影響程度，以找到銷售凈利率指

警通殷股教白q比值 發行在外加權平均普通股殷救 度內公司平均每殷瞽通股獲得

標發生變化的主要原因，為如何提高盈利能力提供了財務依據。值的注

的收盞．

意的是公允價值變動凈收益和投資凈收益也有可能成為影響盈利能力

每殷胺利

普通殷殷剃總額與

警通服殷

利總額

該指裹反應丁公司予以警通殷的主要因素，不可忽視；另外，存貨成本計價法的改變使得物價變動較大

年末發行在外魯通

年末發行在外普通殷股教 股東投瓷的現金回報，每股股利

時也會影響到當期的利潤率。變動分析則通過對收入、成本費用的分布

殷殷數的比值

越大，現金回報辜越大

和變動情況詳細了解，幫助我們采取有針對性的措施更好的開源節流，-

市盈事

母殷市價與每殷收

每股市價

該指標反映市場對公司發展的 提高盈利能力。

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2．資產盈利能力分析。上市公司資產盈利能力分析主要研究的是公

盞的比值

母幢收益，預期期望，誠指標越高，衰明市

司投入資本獲得回報的能力，它反映了公司向長期資金提供者支付報酬

塥對公司越髫好的能力以及吸引未來資金提供者的能力。各種投資回報率越高，代表著

殷利報酬奉 每殷殷利與每殷市

每股殷利

該指標反映每投瓷l元餞殷票

資產盈利能力越強，反之越弱。新準則下，比較常用的反應資產盈利能力

價時比值

每殷市價

所獲褥殷利． 的指標如表2。

殷利支付搴 每艘般利與每腔收

每股股利

該指標反映公司的艘q分配敢

表2新會計準則下上市公司資產盈利能力分析核心指標

益的比值

每腔收益

案，i蠹指標昀倒散殷利保障倍敷

指

標

古

義

公

式

評

價

則反映r殷利支付的能力．

總壹產報

總蕾產逗蕾所獲得收益 剃讕總頓+財務費用 該指標趨離越好，衰明公司總壹產育較

力產生影響o

一奉

(息稅前利潤)與平均總平均總簧產

高獲刺能力．

3．上市公司盈利能力的特定指標分析。上市公司盈利能力特定指標

瓷產的比值．

分析主要是一些與公司股票價格或市場價值相關的指標。從上市公司市

凈熏產報 凈利漓與平均凈瓷產的凈利潤

談指標越焉越好，衰明公司猙置產使用

場價值的角度來評價盈利狀況。常用的指標如表3。．

礬搴

比值·‘

平均_I爭資產 效宰趨離，投壹者利益保障程度越大·

上述分析指標中每股收益指標計算要結合公司資本結構不同來具

這是一十綜合性比較謚的指標．

體分析。

其中指標分析要點有：

4．上市公司盈利能力要結合現金流量指標分析。現金流量指標可以

要全面、正確地分析與判斷上市公司資產盈利能力，除了要對表2

反映盈利獲得現金的真實能力，它代表著盈利能力的質量情況和風險情

中各層次的資產利潤率指標進行正確的計算，還要將每個指標的實際值

況。只有會計收益真正實現水平較高，才能表示公司具有真正較強的盈

與連續多期資產利潤率水平和當期同行業平均值加以比較才能夠幫助

利能力，同時盈利風險較低。反映攝利能力質量的現金流量指標主要有

我們了解資產利潤率水平的長期水平以及公司所處行業的地位。全面正

銷售現金比率、盈利現金比率和凈資產現金回收率等，這些指標需結合確地評價上市公司資產盈利能力狀況。

銷售盈利能力分析和資產盈利能力分析對盈利質量情況作補充說明。

我們也可以將總資產報酬率和凈資產報酬率兩個指標聯系起來分

析。通過比較兩個指標連續多期變動關系，判斷公司通過舉債是否為投

參考文獻：

資者帶來了更大的收益。

．

1．謝志華．財務分析IMI．北京：高等教育出版社，2008

可以通過因紊分析查找總資產和凈資產盈利能力變化的原因。如果

2．張先治．財務分析【M】．大連：東北財經大學出版社，2008

是由于利潤額下降導致資產盈利能力下降，具體原因可以在上面的銷售

3．何韌．財務報表分析【M1．上海：上海財經大學出版社，2007

盈利能力分析中查找。如果是由于平均總資產或平均凈資產增加而帶來

4．龐彩輝．新會計準則實施對財務分析的影響D】．中國鄉鎮企業會的報酬率指標下降，具體原因可以結合資產運營狀況分析來查找(了解

計，2008(3)

資產占用額增大是由于什么經濟業務所引起的．哪項資產規模發生了較

．5．莫生紅，李明偉．上市公司盈利能力綜合評價模型的構建Ⅱ】．財會

大變化，該資產的變化是否

合理，是否符合企業經營要求，該資產獲利能

通訊．2007(1)、力怎樣，未來獲利能力怎樣)。如果是由于財務費用變化所引起的盈利能

(作者單位：仰恩大學管理學院會計系

福建泉州

362000)

力下降，也要相應的查找原因。值得注意的足新準則下借款利息資本化

(責編：賈偉)

(上接第108頁)業完整的企業家職能履行模

的職能(彭真明。2003)。

果，主要履行監控管理職能，兼而承擔戰略和

式是，部分資本所有者通過股東會選聘為內部

三、誰具有獨立董事的資格

政治職能(經營管理職能一部分)。獨立董事本

董事，直接進入董事會監督經營者和參與企業

把獨立董事定位為代理資本擁有者履行

身也是代理問題的一部分，但區別于傳統股東

經營決策。其他資本所有者則通過委托獨立董

監控管理職能的企業家一部分，獨立董事既可

與經營者之間的代理關系和代理問題，他是受

事進入董事會。獨立董事以獨立的姿態代表全

以獨立的姿態代表企業整體利益監控經營者，資本擁有者的委托選聘、監督、評價和激勵經

體資本擁有者監控經營管理行為，不僅監督經

也可為企業經營提供咨詢決策。誰才最具當

營者，．目的是為了解決資本擁有者與經營者、營者行為．也監督控股股東的行為。內部董事

選獨立董事的資格}首先，獨立董事應具有監

資本擁有者之間的代理問題。如何選聘、激勵

與獨立董事之間的關系在董事會結構中具體

控經營者的專業技能，不僅應具有管理教育背

獨立董事?針對獨立董事產生的機理及特性，體現為內部董事與獨立董事共事的權衡狀態。

景，還應具有豐富的任職經驗。獨立董事作為

我們認為應從優化董事會結構、培育獨立董事

現代企業董事會結構的最優安排將是使企業

一個整體在董事會上應具有優于資本擁有者

市場、科學選聘獨立董事與合理設計激勵報酬

總代理成本最小化，也即代理成本I與代理成監督經營者的監控能力。其次，獨立董事本身

契約等方面優化獨立董事制度。

本u之和最小。另外，資本所有者和獨立董事

也是代理問題的一部分，他與資本擁有者構成1．優化董事會結構?，F代企業董事會由內

也可以向下沿伸履行部分經營管理職能，內部

委托一代理關系

．正是由于資本擁有者無能力

部董事和獨立董事組成，獨立董事以獨立的身

董事和獨立董事不僅決定公司重大經營決策，或不愿意監督代理人導致獨立董事的產生。公

份代表企業整體利益參與監控企業經營。獨立

也可適度為公司內部經營管理提供決策咨詢。

司制度應考慮誰最容易選聘、激勵和約束獨立

董事在董事會中的比例成為決定獨立董事制

唐躍軍(2004)把獨立董事在公司治理中的職

董事。

度能否有效發揮作用的關鍵。

能歸納為監督職能、戰略職能和政治職能，監

四、獨立董事制度的優化策略

2．培育獨立董事市場。獨立董事是以其優

督職能是獨立董事最主要的和具有實質意義

獨立董事是企業家職能進一步分化的結

勢的監督能力和聲譽資本履行企業家監控管

一1lO一

萬方數據

-----------------------Page 3-----------------------

上市公司盈利能力分析

作者：

趙榮榮

作者單位：

仰恩大學管理學院會計系,福建泉州,362000

刊名：

經濟師

英文刊名：

CHINA ECONOMIST

年，卷(期)：

2009(1)

被引用次數：

2次

參考文獻(5條)

1.莫生紅;李明偉 上市公司盈利能力綜合評價模型的構建 2007(01)

2.龐彩輝 新會計準則實施對財務分析的影響[期刊論文]-中國鄉鎮企業會計 2008(03)

3.何韌 財務報表分析 2007

4.張先治 財務分析 2008

5.謝志華 財務分析 2008

引證文獻(2條)

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2.趙元篤.陳雪珍 中國家電制造企業財務狀況與盈利能力實證分析[期刊論文]-中國管理信息化 2010(19)

本文鏈接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_jjs200901064.aspx

第三篇：淺談上市公司盈利能力分析

淺談上市公司盈利能力分析

摘要：在激烈的市場競爭中，盈利能力充分體現了公司的市場競爭力的強弱。本文以上市公司為研究對象，通常闡述盈利能力的含義，論述盈利能力分析的目的和內容，同時對上市公司盈利能力的影響因素進行分析，同時提出相應的政策建議，進而為提高上市公司能力提供參考依據。

關鍵詞：上市公司 盈利能力 分析盈利能力含義

所謂盈利能力是指企業利用各種經濟資源，在一定時期內獲取經濟利益的能力，綜合體現了各部門的生產經營情況。對于企業來說，盈利能力一方面顯示了該企業在某一時期的銷售水平，以及獲取現金的能力和降低成本的能力，另一方面同時反映了企業資產的運營效益，以及獲取收益，規避風險的能力。

盈利能力作為中心問題，受到企業內外有關各方的高度關注。憑借自身的盈利能力，投資者可以取得更高的投資收益，債權人可以收取更高的本息，進而集中體現了經營者的經營業績和管理效能，同時為提高職工的集體福利水平奠定基礎。盈利能力分析的目的和內容

2.1 盈利能力分析目的

目前，我國的上市公司發展迅速，日新月異，但是我國證券市場并不成熟。在金融危機蔓延、競爭日益激烈的環境下，股市市場很不穩定。所以，良好的盈利能力對企業的持續發展和穩健經營至關重要。對于上市公司而言，分析財務的重點內容就是如何科學合理地評價上市公司的

盈利能力，同時為利益相關者制定財務決策提供參考依據。

對于企業來說，企業開展經營活動的目的是通過最小的投入，獲取最大的收益，進而在一定程度確保企業持續穩定地發展。持續經營為獲取利潤提供了保證；而獲取利潤同時為企業持續發展奠定基礎。根據盈利能力，可以判斷企業經營人員的業績，進而便于發現問題、完善企業的管理模式。分析企業盈利能力的目的，對于企業經理人員來說，主要表現為：

第一，企業的經營業績通過盈利能力的有關指標得以充分反映和衡量。對于企業經理人員來說，其根本任務就是通過努力幫助企業獲取更多的經濟利益。企業的盈利能力通過各項收益數據得以反映，同時也彰顯了經理人員的工作業績。

第二，通過分析盈利能力，可以發現企業經營管理過程中存在的問題。盈利能力是企業經營活動的具體表現，通過盈利能力可以表現企業的經營的好壞。通過深入分析盈利能力，可以發現企業經營管理過程中存在的問題，進而采取相應的措施，進一步提高企業的收益水平。

利潤對于債權人來說是償債的重要來源，尤其是長期債務。企業的償債能力決定于企業的盈利能力的強弱程度。企業進行舉債時，債權人需要對企業的償債能力進行審查，而企業則盈利能力決定了償債能力的強弱。對債權人來說，對企業的盈利能力進行分析顯得非常重要。

企業盈利能力的強弱程度對股東來說顯得至關重要。在市場經濟下，與財務狀況、營遠能力相比，股東往往側重于企業的盈利能力。股東們追求利潤，對于信用等級相同或相近的企業來說，股東們更多偏愛盈利能力強的企業：股東們關心自己的投資收益，進而分析企業的利潤率，這是因為股東的股息與企業的盈利能力息息相關。

2.2 盈利能力分析內容

對于企業來說，對財務進行分析側重于盈利能力，進行分析的目的就是通過分析及時發現企業經營過程中存在的問題，進而調整企業的財務結構，同時提高企業在償債、經營等方面的能力，最終實現提高企業盈利能力的目的，進而促進企業的持續發展。分析企業的盈利能力，主要是對利潤率進行分析。因為，企業財務成果的增減變動狀況及其原因等，通過分析利潤額可以說明，進而為企業的經營管理指明方向。但是，企業規?；蛲度肟偭吭谝欢ǔ潭壬嫌绊懼麧欘~。

從不同的角度、目的來看，企業的利潤率指標有多種形式。對于不同所有制的企業來說，反映企業盈利能力的指標存在一定的差異。對于企業的盈利能力，可以從以下幾方面進行分析：

第一，與投資有關的盈利能力，主要分析、評價總資產的報酬率、凈資產收益率等指標。

第二，與銷售有關的盈利能力，分析商品的經營盈利能力也就是利用損益表分析利潤率，通常情況下，主要包括：收入利潤率、成本利潤率。

第三，分析上市公司特有的盈利能力，主要是分析每股收益指標、普通股權益報酬率指標等。上市公司盈利能力影響因素

3.1 財務因素

①生產經營盈利能力

企業在生產經營過程中，生產經營業務的盈利能力通常情況下是指企業為了取得一定的利潤額，進而消耗或花費的一定量的資金，在生產經營過程中，它反映了企業賺取利潤的能力。

②資產盈利能力

對于上市公司資產盈利能力進行分析，其研究對象主要是公司投入資本獲得回報的能力，上市公司資產盈利能力反映了公司向長期資金提供者支付報酬的能力，以及吸引未來資金提供者的能力。根據資本的逐利性可知，如果投資的回報率越高，那么就意味著資產的盈利能力就越強，反之就越弱。

③所有者投資及資本盈利能力

所謂資本經營能力是指企業所有者通過經營投資資本進而獲取利潤的能力，凈資產收益率、資本金收益率、每股收益等構成衡量指標。

3.2 影響上市公司盈利能力的質量因素

①會計收益的現金保障

對于企業來說，通過盈利獲得現金的真實能力通過現金流量指標可以真實反映，進而在一定程度上代表著盈利能力的質量情況、風險情況。通常情況下，只有真正實現較高的會計收益水平，進而意味著公司具有較強的盈利能力，同時承擔的風險相對較低。銷售現金比率、盈利現金比率和凈資產現金回收率等是反映盈利能力質量的現金流量指標，為了充分說明盈利質量情況，一般需要結合銷售盈利能力分析和資產盈利能力分析。

②盈利的穩定性及成長性

所謂收益的穩定性是指企業收益水平基本保持不變，其變動趨于基本態勢，其表現形式主要包括：一種是收益水平在幾個連續會計中，圍繞某一水平線上下波動，并且波動的幅度比較??；另一種是收益水平隨著時間的延續呈現上升的趨勢。業務結構、商品結構、時效結構、收支習性結構的穩定性以及企業面臨的外部環境的穩定性等在一定程度上決定了收益的穩定性。

③盈利的安全性和風險性

所謂盈利的安全性通常特征著企業面臨風險的大小，對于企業來說，如果盈利安全性越差，那么面臨的風險就越大；反之，面臨的風險就越小。風險作為影響企業價值的基本因素，在評價企業盈利質量時，需要對企業風險的大小給予充分的考慮。

④國家稅收及會計政策

國家的稅收政策直接影響著企業的發展，享受稅收優惠的企業都是符合國家稅收政策的企業，企業借助國家的稅收優惠政策可以增強企業的盈利能力；對于那些不符合國家稅收政策的企業，按照相應的稅收要求，需要繳納高額的稅收，進而抑制了企業的盈利能力。結束語

本文從財務因素、盈利質量、非財務因素三個角度入手，試圖全面的分析上市公司盈利能力的影響因素，并通過一個實例進行了簡單的分析。

總的來說，盈利能力是一個綜合的復雜的概念，僅從幾個簡單的財務指標難以合理的評價，而影響上市公司盈利能力的因素也非常復雜，不同的企業情況也是千差萬別。這就需要我們在分析企業盈利能力影響因素時，不僅要從一般的財務分析入手，還應考慮到盈利質量以及其

他的非財務因素，具體問題具體分析，力求做到全面、可靠。

第四篇：新醫改方案對醫藥代表影響多大

“醫藥行業是永遠的朝陽產業，而醫藥代表則是永遠的夕陽職業，這句話真是一點兒不錯。”18日中午，在杭州一家法資醫藥商業企業做醫藥代表的小李剛陪濟南某大型醫院的一位醫生吃完飯，就開始準備當天下午的執業藥師資格考試。對醫藥代表這份工作，小李看得越來越淡，他甚至不知道自己還能干多久。其實，看淡醫藥流通的不只是小李，甚至還有不少醫藥商業企業的老總及業內專家。他們認為，盡管國家發改委日前剛剛公布的《關于深化醫藥衛生體制改革的意見》目前正處于征求意見階段，還有很多不確定因素，但國家壓低藥品價格、縮減中間流通環節的決心已經顯現，醫藥流通業加速洗牌、重組、整合的趨勢不會變。醫藥代表前程黯淡 “新的醫改方案傳遞出了清晰的信號，就是要讓我們這幫不創造價值、整天只知倒藥、抬高藥品價格的藥販子們下崗、失業?！毙±钫f，新醫改方案給他留下印象最深的是“減少中間環節”。根據新方案，國家對藥物的監管將進一步加強，不僅要監管生產流通，還要參與價格制定。例如，在制度上，國家準備建立基本藥物制度，基本藥物由國家招標，定點生產或集中采購，直接配送，減少中間環節；在價格上，國家準備在合理確定生產環節利潤水平的基礎上，統一制定零售價；在供應上，確保基本藥物的生產供應，保障群眾基本用藥。“國家把基本藥物的生產和流通都統起來了，必定會產生一些大的藥物生產企業和流通企業，我們這些小醫藥商業企業的醫藥代表就只有失業的份兒了?！毙±钫f，他估計未來醫藥代表會越來越少，因為國家這次要求城市社區衛生服務中心(站)、鄉鎮衛生院、村衛生室等基層醫療衛生機構，必須全部使用基本藥物，其他各類醫療機構也必須將基本藥物作為首選藥物，并確定使用比例。也許有人會說，國家把基本藥物統起來了，醫藥商業企業可以在非基本藥物上發力，但新醫改方案還要求把基本藥物全部納入基本醫療保障體系藥物報銷目錄，而且報銷比例明顯高于非基本藥物。有業內人士因此預測，新醫改方案可能會導致大批醫藥代表失業。醫藥流通利潤縮水 實際上，從2006年起，就有不少人開始陸續轉出醫藥流通行業?！爸饕蜻€是這個行業的利潤越來越低?！睗先冕t藥有限公司經理王盛虔告訴記者，他已經在醫藥流通行業摸爬滾打近20年，可以說見證了該行業的興衰。1993年，王盛虔在煙臺一家制藥企業負責銷售，那時，用他的話說就是“賺錢太容易了”———根本不用費力搞營銷、打廣告，每天的任務就是送貨、結賬，毛利潤就能達到70%。1999年他來到濟南，一些掛靠制藥企業的醫藥商業企業逐漸多了起來，但利潤仍相當可觀，1億元的銷售額，凈利潤2000萬元不成問題。到了2004年、2005年，注冊的醫藥商業企業多了起來，2006年終于出現了拐點。現在在一家凈水器公司工作的小劉，去年7月份剛從一家醫藥商業企業辭職。他告訴記者，2006年他從一所醫科大學畢業時，班里有二十多人做了醫藥代表，堅持到現在的只有七八個，主要原因是做醫藥代表太苦太累，收入與“前輩”們相比也不可同日而語。醫藥商業企業將加速洗牌 “鑒于現在激烈的競爭壓力，我現在已經開始著手轉行了?！蓖跏Ⅱ嬖V記者，但他還是會做一些與醫藥有關的行業。另外，他的一些同行朋友也陸續轉行，有的做房地產，有的做美容，有的做保健品。對于新醫改方案，王盛虔認為，其出發點肯定是好的，但這種統購統銷的模式可能會導致局部壟斷和行業壟斷，加速企業洗牌。濟南瑞強醫藥科技有限公司有關負責人也認為，新醫改方案必將造成大量的醫藥商業企業倒閉，取而代之的是少數醫藥商業航母?！皳宜F在已經有一些醫藥商業企業倒閉或者轉行?！睗仙缈圃航洕芯克L王征教授在接受記者采訪時說，這一點他最有發言權，因為他的家屬就在齊魯醫院工作，對這一點體會尤為深刻。王征認為，現在藥價高，問題都出在中間流通環節，新醫改方案肯定會觸及這部分人的利益，但有人利益受損，就會有人獲利；一些大的醫藥商業企業就會趁機崛起，賺取超額壟斷利潤?！叭欢t改的初衷是讓人們看得起病，吃得起藥，這樣，政府就必須出臺相關措施，制衡醫藥商業企業，比如讓他們拿出賺取的超額利潤，反哺全民醫保。”王征接著說，在新醫改方案里面還有兩點值得注意：一是藥物生產的成本如何把握，中間可能會存在虛額；二是行政部門掌握了確定定點生產和流通企業的權力，存在“尋租”的空間和可能性，因此政府必需嚴格把關。想開“大處方”更難 “其實，國家現在的一些政策已經很嚴了，估計新的醫改方案修改公布實施后，醫生想開‘大處方’會更難。”小李告訴記者，18日中午他和那位醫生吃飯時，對方就向他大倒苦水。據山東省衛生廳有關負責人介紹，針對醫院臨床醫生隨意開具處方，增加病人經濟負擔的現象，他們曾出臺了一些規定，對每家醫院的藥占比都嚴格控制，所謂藥占比是指藥品收入占醫院全部收入的比例，即藥品收入÷(藥品收入+醫療服務收入+檢查費收入等)。衛生部門出臺這個規定的目的是，控制醫生給患者開“大處方”，降低患者醫療費用。但這對醫生和醫院來說是一種壓力。在目前以藥養醫的機制下，要完成這個指標，對許多醫院來說是很難的。有的醫院為完成任務，就把指標層層分解給每個科室，有的醫生就動起了“腦筋”，如有的醫生盡量少接診或者不接診，以減少藥物銷售。因為不這么做，就會完不成指標，就會被醫院罰款。另外，新醫改方案中稱，現在以藥養醫的模式將被改變，未來將實行醫藥收支分開管理，逐步取消以藥養醫機制，切斷醫院運行與藥品銷售的利益聯系，降低藥品價格。小李認為這只是有可能會解決藥貴的問題，但隨之而來的可能是看病貴。醫院的收入無非三大塊：藥品收入、醫療服務收入、檢查費收入。其中醫療服務收入價格是物價部門規定好的，是固定值，藥品收入已經也會基本固定，但檢查費可以由醫院自由裁量了，因此，不排除部分醫德不高的醫生會讓患者做重復檢查，以

增加檢查費用。

第五篇：乳品行業上市公司盈利能力分析

乳品行業上市公司盈利能力分析

摘要：在強化食品安全的背景下，展開乳品企業的盈利能力分析具有現實意義。以光明乳業、伊利股份、蒙牛乳業和三元股份4家主營乳業的上市公司為樣本，利用公司2006—2010年的年報數據，從指標角度分析公司的商品生產經營盈利能力、資源利用效率和投資者獲利能力，發現我國乳品行業上市公司盈利能力變動較大，并提出相應建議。

關鍵詞：乳品行業；上市公司；盈利能力

中國分類號：F830

文獻標識碼：A 文章編號：（我沒寫）

我國乳品行業高速發展，同時也面臨著激烈的市場競爭。該行業內企業盈利能力越強，公司實現價值增值能力就越強，獲得的競爭優勢就越突出，可持續發展能力就越有物質保障。本文應用財務比率分析方法，對國內4家主管乳業的上市公司的盈利能力進行分析，得出相應結論。問題的提出

盡管我國乳業面臨強化食品安全帶來的諸多挑戰，但其發展潛力仍然巨大。公司盈利能力反映企業在一定時期內利用各種經濟資源賺取利潤的能力，是企業生產經營效果的綜合反映。2010年底，國內與乳業相關的上市公司達11家，其中主營乳業且上市較早的公司有4家，包括伊利、蒙牛、光明和三元公司。對這些公司的盈利能力進行分析，有利于公司的各個利益相關者作出正確的財務決策。

營利能力分析方法與指標選取

2.1 分析方法

財務分析的根本目的是通過分析及時發現問題，改善財務結構，提高企業償債及經營能力，最終提高企業的盈利能力。財務比率分析法是財務分析最基本的工具。它以同一期財務報表上的若干重要項目間的相關數據，用一個數據除以另一個數據求出比率，據此分析公司經營活動，計算方便，已于比較。但該方法難以反映物價水平變動的影響，因此不可單獨地看重某一比率，使用中要注意結合差額分析，只有這樣才能滿足企業股票投資者、其他債權人、公司管理當局等相關者的財務分析需求。2.2 指標選取

在財務比率方法中，分析企業盈利能力的指標已經初步形成體系。在眾多指標中，本文選取反應企業商品生產經營、資產經營、資本經營等方面盈利能力比較核心的指標，即營業收入利潤率、總資產報酬率、凈資產收益率、每股收益。

（1）營業收入利潤率。營業收入利潤率是指企業一定時期營業利潤同營業收入的比率，它表明企業每單位營業活動所能帶來的利潤百分比，反映了企業營業活動的獲利能力。營業收入利潤率越高，盈利能力就越強。

（2）總資產報酬率?？傎Y產報酬率是指息稅前利潤與平均總資產之間的比率，該指標主要從投入和產出的比值分析資源的利用效率，即企業運營資產產生利潤的能力?？傎Y產報酬率越高，說明企業資產的運用效率越好，也意味著企業的資產盈利能力越強。

（3）凈資產收效率。凈資產收效率是指一定時期公司的凈利潤與平均凈資產的比率，突出地反應了投資與報酬的關系，也是上市公司通過投入資本經營取得利潤的核心能力的測定指標。通常認為，凈資產收益效率高，資本營運效率越高，盈利能力也就越好。

（4）每股收益。該指標是企業凈收益與普通股股數的比率。每股收益是評價上市公司盈利能力最基本的指標，具有簡化財務指標體系的作用。一是每股收益指標具有連接資產負債表和利潤表的功能，能反映兩張報表綜合數值；二是每股收益指標反映了企業盈利能力，決定了股東的平均收益水平。乳品行業上市公司盈利能力分析

選取4家主營乳業的上市公司2006—2010年連續5年的年報數據，分別計算4個盈利能力指標，結果見表1。

3.1營業收入利潤率分析

從表1可以看出.2006—2010年4家主營乳業的上市公司的營業收入利潤率都比較低，且在2008年有3家為負數。蒙牛乳業公司在香港上市，營業收入綠潤率有4年保持在5%左右。5年中伊利股份和三元股份公司的營業收入利潤率均有兩年為負數。光明乳業的營業收入利潤率也在—6.63%~3.02%之間地位徘徊?？傮w來說，蒙牛與伊利兩家公司的營業收入利潤率較高，公司盈利能力處于第1層次，光明與三元兩家公司的盈利能力處于第2層次；上述4家公司的營業收入利潤率均沒有明顯的增長趨勢，反映出在不考慮非營業成本的情況下企業管理者通過經營乳品獲取利潤的能力處于一般水平。在乳制品的銷售數量和銷售價格較穩定的市場中，增強乳品企業的盈利能力，必須在控制產品制造成本、管理費用和營銷費用等方面找到切入點。

3.2總資產報酬率分析

從表1可以看出，5年間4家公司的總資產報酬率差異較大。光明乳業和三元股份的總資產報酬率在15.20%~39.28%之間高位波動，其中光明乳業公司近5年的平均總資產報酬率達到33.74%。伊利股份和蒙牛乳業的總資產報酬率相對較低，近5年的波動幅度在20個百分點左右，而且2008年的報酬率為負數?？傮w而言，從企業包括凈資產和負債在內的全部資產總體獲利能力來看，4家上市公司資產盈利水平差距較大，光明乳業和三元股份運用全部資產的總體獲利能力比較突出，而市場占有率最高的伊利和蒙牛公司全部資產獲利能力相對較低。乳品企業應更多的關注自身的投入產出水平，甚至可以充分利用財務杠桿，進行負債經營，獲取盡可能多的資產收益。

3.3凈資產收益率分析

從表1可知，剔除負增長年份，蒙牛乳業凈資產收益率最高，但呈現明顯的下降趨勢；伊利股份5年間凈資產收益率波動幅度最大，達到79%以上；除異常年份外，光明乳業和三元股份的凈資產收益率相對較低?？傮w來看，這4家主營乳業的上市公司對股東投入資本的利用效率變動較大，受到總資產報酬率、負債利息率和企業資本結構等因素變化的影響。

3.4每股收益分析

從表1可以看出，剔除負增長年份，蒙牛乳業和伊利股份的每股收益均在0.53元以上，公司相對的盈利能力較強；光明乳業的每股收益穩定在0.20元左右，三元股份的每股盈利水平最低。總體來看，蒙牛和伊利公司的普通股獲利水平較高，對公司的股票投資風險較小。結論及建議

4.1 結論

通過上述4個主要指標數值的計算分析，可以得出我國4家主營乳業的上市公司盈利能力的基本結論：蒙牛乳業和伊利股份的盈利能力相對較強，光明乳業的盈利能力一般，三元股份的盈利能力相對較弱：4家公司盈利能力前后都受到食品安全問的的明顯影響。

4.2 建議

基于上面的分析結論，根據對4大乳品企業發展現狀的分析，提高其盈利能力水平應該從以下幾個方面著手。

（1）抓住國家鼓勵政策所帶來的發展機遇。近幾年來，國家實行了一系列的鼓勵政策，比如提高乳品加工和奶牛養殖的科技含量，健全疫病防控體系等，乳業公司應該抓住時機，利用優惠政策，擴充自己的后續發展力量，通過調整經營方向，增強主營業務的競爭力。

（2）提高乳品企業資產管理質量。乳品公司要重視資產管理，加快資產的周轉速度。加速貨幣資金的回籠，增加經營活動的現金流量，提高資產的獲利能力。

（3）加強成本控制。實施有效的成本控制，努力實現成本費用同比增長低于上年同期水平，當期的盈利能力的增長幅度均高于上年同期水平，通過節約開支的系列措施可以達到增收的目的。

（4）強化乳制品安全意識，把應對食品安全的應急機制納入企業盈利能力建設。