第一篇：吳曉靈演講全文

吳曉靈演講全文

女士們、先生們，大家早上好！

非常高興今天能夠出席財經年會，我借這個講臺講一個問題“加強制度建設，防范金融風險”。2015年6月到8月，中國股市經歷了異常波動，經過有效應對，股市已進入調整恢復期，但這一過程，也充分暴露了我國金融市場的制度缺陷。本次股市異常波動集中表現為暴漲和暴跌，暴漲的時候，2014年8月到2015年6月，上證指數上漲幅度超過150%，創業板指數上漲超過200%，剔除銀行、石油石化等行業股票，A股整體估值水平為51倍，創業板142倍，為什么剔除銀行、石油石化呢？銀行股在某種程度上是被低估的。急跌的表現，是從高點的7月9日到8月中旬，上證指數下跌為35%，創業板指數下跌約為42%，股票市場出現了流動性危機。本次股市異動的深層次原因是什么呢？從宏觀上看，這次股市異動反映了對轉型改革的過高預期與短期經濟表現未達預期的矛盾。從制度上看，股市異常波動反映了資本市場基本制度的缺陷和監管制度的缺陷。

第一，杠桿交易的過渡、無序以及監管不完善，放大了資金式的缺陷。中國資本市場有政策市、資金市的特點，而這次又加上了杠桿運用，放大了資金式的風險。A股融資余額占市場的比重曾高達3%，加上場外配資，高達7.5%到9%，遠遠超過紐交所2000年以來的峰值2.65%和臺灣當前股市的比值1.1%。A股的配資渠道有五大渠道：證券公司融資融券，證券公司股票收益互換、單帳戶結構化配資、傘形結構化信托、互聯網及民間配資。除此之外，場外配資的比例過高，從兩倍到三倍的傘形信托到單一信托，到5倍到10倍的民間配資。證券公司過度追逐利潤，放松系統接入的審核和證券實名制的要求，放任證券帳戶分艙管理軟件的濫用，對各類集合投資計劃、傘形信托、P2P等市場行為監管主體和規則不統一，場外配資和過度加杠桿不能實行有效的監管。涉及資本市場的交易行為不能實行統一監管，既不利于對市場風險的監測，處置風險時也難以有恰當的方法。

本次資金市，證監會由于不能對場內場外的融資行為實行統一監管，因而難以有效知道這個階段股市發展當中的狀況，當處置風險的時候，也難以拿出更加有效和準確的調控手段。第二，多空機制不均衡，失去了市場自我平衡的能力，造成單邊上揚局面，急漲之下必有暴跌。中國交易制度的設計鼓勵做多，抑制做空，融資容易融券難，融資規模占融資融券余額的比例不足1%。在國外的市場上，起碼要占到30%以上，這樣的一個單邊機制，造成了市場容易漲，而急漲之后必然會有急跌。

股指期貨沒有很好地發揮風險管理的功能，投資者難以有效對沖現貨市場未來的價格波動風險。在股票市場上，股票的波動是常情，如果要有多空制約機制，就會減少劇烈的上和劇烈的下，會減少波動的幅度。

第三，股市缺乏有效的熔斷機制。目前的漲跌停板制度在一定程度上影響了市場出清，在對沖工具有限的情況下，造成大面積停牌，導致流動性喪失。

第四，新股發行制度的缺陷，造成大新資金樂此不疲，而全額凍結資金的新股發行制度對股市交易產生短期沖擊。第五，除此之外，中國投資者結構不合理，散戶化傾向嚴重，追漲殺跌。在股市上缺少有效的現金分紅機制，導致了過度的投機行為，以及上市公司治理和行為規范不完善，造成市場交易行為的扭曲。在這一輪的股市波動當中，媒體言論助推牛市思維，媒體未在輿論監督和市場凈化中發揮應有的作用。

下面我重點講這個問題，就是加強制度建設，防范和化解金融風險。既然我們從這次股市的波動當中，看到了一些制度缺陷，今后該怎么辦呢？第一、要加快《證券法》的修改，為資本市場的發展奠定法制基礎。資本市場是一個直接以融資為本的市場，退出執行注冊制，完善股票發行各相關方責任，明確上市公司、律師事務所、會計師事務所各自的責任，我們要以投資者人數的多少、投資者適當性的原則來決定信息披露的要求，區分不同層次的市場。第二、構建中國多層次資本市場。

第三、加強投資者的保護。從嚴格信息披露，規范上市公司行為，強調現金分紅，完善投資者法律救濟的渠道方面，進一步保護投資者。

推動證券行業的創新發展，對證券經營活動實行牌照式的管理，以適合綜合經營的趨勢，在核心業務方面，要實現法人經營。對于證券經營機構，在經營核心業務時要持法人牌照，但是對于其它的圍繞著證券業的單向業務，可以持單項牌照業務經營。簡政放權，加強事中事后監督，加強執行力度，加強對虛假信息、欺詐發行、內幕交易，價格操縱等違法行為的處罰力度。《證券法》已經在今年4月進入了全國人大常委會一次審議，今后應該在總結本次股市波動經驗教訓的基礎上，加快推進證券法的修訂。

按照機構監管與功能監管，也就是行為監管，相結合的原則和宏觀審慎管理與微觀審慎相協調的原則，構建與現代金融市場相適應的框架。機構監管著眼于微觀審慎，關注機構的準入條件，風險控制和市場退出。功能監管著眼于金融產品設計、交易的合規性，相同法律關系的產品，要遵循相同的監管原則，由同一監管機構實行統一監管，這既有利于金融機構控制風險，又有利于維護市場公平、公正交易，做到合適的產品賣給合適的人，更好地保護投資人。

十八屆五中全會的公報公開了之后，大家都看到了，要建立適應現代金融市場的監管框架的提法，于是金融監管體制的改革問題，受到了大家的關注。我認為，在考慮金融監管體制的時候，不能夠簡單地考慮把監管當局合在一起，好像就可以解決問題了。實際上不是這樣的，我們應該看到，銀行、證券、保險、信托都有不同的功能，這些不同的功能，要按照他們的特點來實行分別的監管。銀行是接受存款、辦理結算業務，通過貸款方式以自身信用實現間接融資的機構。證券經營機構是直接融資的中介平臺。信托業憑借自身專業與忠誠待客進行資產管理。保險業在大數法則的基礎上為出險客戶提供經濟補充。這四種行業功能不會混淆的，也不可能混在一起。應該秉承不同的監管原則，監管的問題不是簡單合并能夠解決的，關鍵的問題是要轉變理念，理順機制。

轉變理念當中，主要轉變哪些方面的理念呢？第一、統一對金融產品本質的認識。我們現在監管的混亂出在我們對很多金融產品的本質認識的不統一上。這一次資本市場的波動，場內場外的配資行為，不能得到有效的監管，很容易的一個原因是對證券的定義認識不一致，因而難以讓證監會實行統一監管。我們擴展證券的定義，有利于市場創新和打擊非法證券活動。什么叫證券？證券就是一個收益的憑證，這種收益憑證代表了一定的財產權益，可以分割，可以轉讓，或者交易，它是一種憑證或者是投資者的合同。按照這樣的一種定義來看，我們現在市場上的被大家樂此不疲到處都在辦的理財業務，其本質是一種證券業務，因此，所有的理財產品都具備一個把資金匯集在一起，由理財產品的發售方進行管理，為投資者收益進行投資，由投資者承擔風險，而管理人只收取管理費，這樣一個特點。它是典型的資金信托，而這種資金信托由于份額化，由于可以交易，所以，它本身就是一個證券，應該由證監會實行統一的監管。但是長期以來我們對理財產品的本質認識，沒有獲得統一，因而在理財這個市場上，有銀政保三監會分割監管，造成了市場的混亂。第一個要轉變的理念，就是要統一對金融產品本質的認識。

第二、我們要破除地盤意識，才能在金融業實行功能監管，在資本市場上實行統一監管。我們現在實行的基本上是機構監管，監管當局把自己管的機構，自己管的行業視為自己的地盤，在自己的管轄機構想做別人業務的時候，往往采取一種鼓勵的態度，但是當別的機構做我所監管范圍內的業務時，就有各種各樣的阻擋，于是市場非常痛苦，一項業務開展要拜好幾個衙門，長時間不能夠決策，這也是大家想把三監會合起來呼聲較高的原因。但我認為，不是三監會合在一起了，這個矛盾就解決了，而是我們要在金融產品的本質上獲得統一的認識，我們要克服監管方面的地盤意識，真正實行功能監管。如果能夠落實這樣的理念，我們在資本市場上，也才可能實行統一的監管。

第三、要確立央行在金融業中的主導地位。為了維護穩定的貨幣環境，有效傳遞貨幣政策，中央銀行應該對存款類金融機構進行審慎監管，中央銀行最后決定貸款人的功能，決定了必須以中央銀行為主體，構建審慎管理框架，為有效化解金融風險，要統一宏觀審慎與微觀審慎的監管，并加強對金融基礎設施的監管和組織實施金融業綜合統計。危機之后，各國的中央銀行加強了對金融機構的審慎監管，系統重要性機構的監管，基本上都集中在了中央銀行的監管之下，為什么要采取這樣的變革？就是因為中央銀行是最后的貸款人，是市場流動性的最后的提供者，如果他事先不了解金融機構的情況，如果沒有對市場金融信息的全面掌握，難以及時有效地做出決策，會延誤時機，會措施不當，因而，在金融業當中確立中央銀行的主導地位，不是行政的高低問題，是金融業的功能決定的。

關于監管體制，世界上有各種各樣的模式，應該說沒有任何一個模式是最優的，它取決于各國的國情，還存在著路徑依賴的問題，任何一個監管體制，都不可能推倒重來，只能在原來的監管體制下不斷地總結經驗教訓加以完善。但是在完善金融監管體制的過程當中，金融的邏輯必須是清楚的，監管的理念必須是清晰的，要準確地劃清政府與市場的邊界，在這樣三個前提下，結合各國的具體實踐，才能夠提出一個好的監管體制改革的方案。也就是說，要遵循金融的邏輯，要厘清監管的理念，要劃清政府與市場的邊界，在這三個原則下，才能有共同討論問題的前提，才能有效建立防范監管體制。謝謝！

第二篇：吳曉靈論經濟金融形勢

2011年金融形勢前瞻及對策

□ 吳曉靈

2011年國際金融環境

2011年國際經濟形勢最突出的特點是：在美、歐、日銀行系統恢復正常融資功能之前，量化寬松的貨幣政策不會退出，因其是對商業銀行融資功能的部分替代。

觀察歐盟的貨幣信貸狀況，我們發現，歐盟在實施量化寬松貨幣政策的同時，其信貸同比也在急劇下降，歐洲央行投放了大量的基礎貨幣，替代了商業銀行的貨幣創造功能。美國的情況也類似，由于商業銀行不愿放貸，不再向社會增加貨幣供應，迫使美聯儲直接面向社會提供貨幣。

分析美聯儲的資產結構，我們發現，危機之初，一些金融機構面臨流動性風險，為了向社會提供基礎貨幣，聯儲創造了很多面對特殊金融機構吐出基礎貨幣的工具；當商業銀行的借入儲備上升的時候，非借入基礎貨幣卻在下降，這說明美聯儲一方面對個別金融機構提供了流動性，另一方面又在公開市場收縮流動性來保持平衡。

2008年3季度以后，危機全面爆發，非借入貨幣和借入貨幣均急劇上升，此時正處于金融危機的高端，美國所采取的經濟刺激政策和中國所實行的大量貨幣投放是一致的。

現在，美聯儲加大國債購買，也是對借入儲備減少的一種補充。聯儲面對個別金融機構吐出基礎貨幣所采用的是短期工具，隨著這些工具到期，這部分貨幣供給正在下降，另一方面，面對公開市場吐出的基礎貨幣卻在上升，這說明聯儲向社會購買國債的數量在上升，這在一定程度上也是一種對沖。

從美聯儲的負債結構看，2008年3季度之后，美聯儲開始大量吐出基礎貨幣，并出臺了一項新政策：對超額準備金支付0.75%的利息，美聯儲的基準利率區間是0-0.25%，這樣商業銀行就有了0.5%的套利空間。在這期間，由于商業銀行不肯放貸，所以中央銀行通過 公開市場增加貨幣供應的同時，商業銀行的超額儲備也在不斷增加。在這種情況下，美聯儲做了兩件事：一是替代商業銀行的貨幣創造；二是在商業銀行不肯放貸而手頭又有多余頭寸的情況下，給予它0.5的套利空間，讓它把錢存回央行，這樣既鎖住了流動性，又緩解了商業銀行的財務負擔。

美聯儲的操作對美國而言是負責任的，矛盾恰恰在于美元是一個國際結算貨幣，這種操作會在國際上產生負外部效應，這也是國際貨幣體系缺陷所造成的矛盾。我們可以說美聯儲在危機之前所采取的貨幣政策是錯誤的，它創造了過多的貨幣，提供了過多的流動性；但在危機平穩之后，其操作是得當的。但由于危機中并未出現大量的銀行倒閉，因此多余的流動性無法消除；而且受傳統理論影響，大家對美聯儲的操作有一種恐慌，認為只要它吐出基礎貨幣，必然造成流動性泛濫（但其實美國的M2增長并不是特別高），這種國際性恐慌也推高了當前的大宗商品價格。

國內宏觀環境分析

過于寬松的貨幣信貸環境減緩了世界金融危機對中國的沖擊，也惡化了調國內宏觀環境分析結構、轉變經濟增長方式的貨幣環境，因為只有在資金緊張的情況下才能產生優勝劣汰，實現結構調整。

當前貨幣過多已是不爭的事實，我們必須給予正視。2001-2005年M2增速超過GDP+CPI增速5.4個百分點，2003-2007年超過2.8個百分點，2008-2010年3季度超過9個百分點。貨幣供應量超過GDP+CPI的增速過多的話，會加大通貨膨脹的壓力，催生資產泡沫，必須加以管理。

當然，盡管中國面臨著通脹壓力，但中國的產能過剩對通脹上升有一定的遏制作用；而且現在很多物價上漲，除了貨幣因素外，也有主動調整價格結構的原因，因此，這種情況是可控的，不必恐慌。當然，多余的貨幣必然要尋找出處，我們仍需警惕資產泡沫。

控制貨幣、搞活金融應是今后金融政策的取向。控制貨幣的含義是讓貨幣政策回歸穩健，即 M2=△ GDP+△CPI+1-2個百分點。80年代至今，央行基本按照23個百分點的幅度控制貨幣增長目標；但現在，流通中貨幣存量過多，矯枉過正，做計劃時需逐步低于上述計算。

銀行資產創造貨幣，非銀行金融活動則只改變貨幣形態，不創造貨幣，中國依靠銀行大量擴張資產、創造貨幣的道路不可持續，中國巨大的金融資產和貨幣存量仍有很大的盤活余地。

應對國際金融環境沖擊之對策

應對國際金融環境的沖擊，應首先加大對沖力度，減少國際游資

對中國實體經濟的沖擊。美、日、歐的國內形勢應對國際金融環境沖擊之對策決定了量化寬松貨幣政策短時間內難以退出，特別是“巴塞爾協議Ⅲ”出臺之后，對資本提出更高的要求，歐美銀行有毒資產尚未完全消化，這會加大銀行擴張的約束力。因此，在美、日、歐的低利率條件下，熱錢流向新興市場國家是不可避免的。

從制度上講，熱錢難以迅速進入中國；但由于經常項目可兌換，采取螞蟻搬家式、以經常項目名義進入中國的熱錢并不會少。實際上，中央銀行在過去7年里，一直和進入中國的熱錢博弈，通過法定存款準備金和央票對沖外匯占款，其差額即為中央銀行投放到商業銀行的流動性，這個流動性是能夠支持商業銀行資產擴張和貨幣創造的。因此未來必須加大對沖力度。

其次，理順要素價格，減少匯率壓力。人民幣匯率是否低估？要看可交易商品的價格情況，中國存在著嚴重的要素價格扭曲，若把要素價格理順了，人民幣未必低估。

再次，控制銀行間流動性和市場流動性，逼高市場利率，降低資產泡沫程度。中國的存款準備金率仍有上調空間，因為中國的存款準備金是付息的。人民銀行制定的存款準備金的付息尺度已覆蓋了銀行的存款成本，因此提高存款準備金率只是讓商業銀行減少不應有的利潤，而不會從財務上對其產生硬的沖擊。

目前中國的利率市場化面臨兩個檻：一是控制存貸利差。中國的同業拆借利率、貸款利率上限和存款利率下限均是放開的，中央銀行只控制存貸利差。原因是中國商業銀行現在的優良表現不是自我發展

來的，而是中國政府花了幾萬億代價剝離不良貸款產生的，因而必須保持較大的利差，才能消化這些負擔。而且中國的銀行業還沒有經歷過經濟周期的考驗，現在放開利差的時機還不到。二是中國規定企業債利息不得高于同期限儲蓄利率的40%，農信社農貸利率不得超過基準利率的2.3倍，如果實現利率市場化，后兩點完全不必控制。

最后，加快金融體制改革的步伐，減少貨幣政策的被動性。這要求我們深化資本市場改革，推進人民幣國際結算，積極參與國際貨幣體系改革。

如何理解負利率

現在大家都在談負利率，負利率可以從國民收入分配和要素價格配置兩個角度看。利率是資金的價格，是市場配置資源的重要要素，影響資源配置效率的是貸款利率。貸款利率價格偏低，市場上就會有過度的資金需求；利率上升，才可以抑制過度的資金需求和投資過熱。當前貸款利率上限已放開，只要央行收緊銀根，讓商業銀行沒有能力放貸，貸款成為稀缺資源，市場利率就會逼高。2007年下半年到2008年上半年銀行貸款利率的急劇上升就是例證。實際上，我們控制了貸款規模之后，市場利率已經升高，當前民間借貸利率和信托?如何理解負利率？計劃利率都已上升至20%-30%。

再看存款負利率，這涉及的是收入分配問題。在市場經濟中，如果存款利率長期為負，實際是對存款人的一種剝奪。當然市場參與者需要承擔利率風險，市場上有多種金融工具，存款不劃算的話，人們

可能拿出錢來干別的事，比如投資房產、股票。存款負利率讓銀行損失了什么呢？資金大量流出銀行，這是一個脫媒的過程。對政府而言，在存款負利率背景下，關鍵是要解決窮人的問題。我們不能把宏觀貨幣政策民生化，央行解決的是宏觀環境問題，民生問題則要依靠政府解決。對于中低收入家庭因通脹蒙受的損失，政府可以從福利上給予直接補貼，嚴重通脹時可采取定額保值儲蓄政策，解決小額存款人的財產縮水問題。90年代我們曾針對當時的惡性通脹實行了全面的保值儲蓄。現在銀行均已實行股份化，不可能再承擔保值儲蓄的負擔，只能由政府來承擔。政府也不可能對全民實行保值儲蓄，只能在一定額度內、對絕大多數小額存款者實行，來實現公平。

我們要區分政策目標利率與市場利率。中國政府調的是客戶利率，美聯儲公布的是政策目標利率，兩者無法做比較。美聯儲政策目標利率的最高點是在2005-2007年，這期間的高利率政策為中國央行在2006-2007年抑制通貨膨脹時連續加息提供了空間。當前美聯儲和國際上的低利率環境，實際上已經擠壓了中國運用利率政策的空間。我們要糾正一個認識偏差，提高存款準備金率只是數量工具，不是價格工具。美聯儲收購國債，是為了提供流動性，引導市場利率下行；中國央行提高存款準備金率，收緊銀根，是為了逼高市場利率，目標同樣是利率。所以，上調存款準備金率和調整客戶利率二者并不對立。在目前的國際環境下，央行只能較多地動用存款準備金率手段。■

第三篇：吳曉波最震撼演講

吳曉波最震撼演講：大變局中如何拯救你的資產（一文講清未來將發生什么，賺錢機會在哪里）

原創2015-08-09價值眼看天下價值線來源 | 價值線

8月8日，著名財經作家吳曉波在南京作了一場1小時40分鐘的演講，題目為：《如何拯救我的資產》。十年之后，這個白金時代究竟該怎么發展，如何在未來的商業地產里面挖到自己最好的寶貝，在過去一段時間驚心動魄經歷過的股市大跌大起后，我們該逃離還是應擁抱······在這篇演講中，你都可以找到答案！

他的演講近15000字，《價值線》記者猶豫再三，決定只稍作精簡，盡量保持原汁原味。

以下是吳曉波演講文字實錄：

大家好！很高興在8月8日吉祥的日子在南京跟大家見面！

我進來的時候嚇了一跳，這個題目叫做如何拯救我的資產。我在想，其實我不是一個理財師，我是一個研究經濟和研究企業的一個人，長期去一線跑，我能夠和大家講的事情，還是產業的問題，因為36年來，我們這個國家的經濟波動就像一個不斷成長的人，由一個非常貧窮的窮小子變成今天的全球第二大經濟體。我們的很多財富都是在這個產業的波動中不斷的累積的。

這些年的需求出現了一個情況，就是巨變，我是90年開始工作的，從去年開始，很多60、70后的朋友會和我見面，問我，曉波，你發覺沒有，最近一兩年開始，這個世界好象變的非常的陌生，我們原來非常熟悉的商業模式在改變，原來非常熟悉的盈利模式在改變了，甚至有一些我們非常熟悉的消費者，現在突然間變的非常模糊。

今天來到現場的應該是我們中國的中產階級，有很多是企業家，這些人都是過去二三十年來中國經濟成長的獲益者，今天確實有很多的迷盲。一個國家的經濟由兩部分構成，一個是宏觀經濟波動，政策波動是怎么樣的，第二個是在我們眼前和我們從事的這個產業在發生什么變化。如果把宏觀當做天，把產業當作地，今天這個情況，2015年的今天，大家有沒有感覺現在已經改天換地，很多行業變的非常陌生，天變成了什么樣了？

今年四月份的時候，國務院秘書局給我打電話，說月中的時候李總理要開一個一季度的經濟學習座談會，總理點了十個人，其中有我的名字。我就去了中南海，在國務院第一會議室，我是第六個發言的，在我前面發言的五個人，是中國非常好的宏觀經濟學家，五個宏觀經濟學家向總理匯報了一個多小時，我看總理的臉色從非常好變成非常的難看。因為這五個人和總理說，2015年一季度是2009年以后經濟形勢最差的時間，進入到一個新的低點，然后呢？我們現在幾乎所有的數據大概是過去五年來比較差的，整個經濟的宏觀形勢叫通貨緊縮。

所謂通貨緊縮，就是現在所有的制品從房子開始，到一瓶水，到家電，到汽車，到房產，全部產能過剩，老百姓不肯花錢。中國通貨緊縮挺麻煩的，中國歷來是一個產能非常大的國家，中國的建筑工人就有八千萬，所以一旦通貨緊縮以后，第一，整個產業波動，產能過剩，第二，失業率大幅度提高，國家就會變得動蕩，經濟問題會上升為政治問題，我就看到總理愁眉苦臉的坐在那里。

我和他只有十米的距離，我就在想，如果我們是李總理的話會怎么辦？幸好我們不是。他手上沒有很多牌可以打，就兩張牌，一張叫貨幣牌，一張叫信貸牌。貨幣牌還可以打嗎？已經不能打了，因為都被上一任總理打完了，溫總理上任的時候是2002年，他上任的時候，我們國家廣義貨幣M2總量是18.6萬億，溫總理退休的時候是94萬億，十年時間貨幣總量增加了5倍，這5倍相當于什么呢？基本相當于南京市、杭州市、蘇州、深圳商品房十年新房交易價格上漲的幅度，相對來講，可能深圳、北京漲的更快一點。這說明什么？說明2002年到2012年，所有在中國購買不動產的朋友，你們都用腳投票的方式，躲避了一場非常大的貨幣泡沫，完成了一項避險性投資。中國的廣義貨幣總量133萬億，經濟總量只有美國的一半，只有52％，貨幣總量已經超過美國。如果李總理像溫總理這樣，晚上仰望星空，白天埋頭印錢，十年后，全世界別的國家不用發行貨幣了，都是我們人民幣。

李總理比溫總理的命苦，怎么辦呢？只有一條辦法，信貸政策。把各位口袋里的錢全部逼出來，逼到哪里去呢？中國有兩個非常大的泡沫市場，一個叫資本市場，一個叫做不動產市場。所以，這一輪房地產價格的上漲和復蘇和資本市場的復蘇是從去年四季度開始的。

除了北上廣以外，各個地方的限購限貸政策逐漸取消，不動產開始復蘇。從10月1日開始，證監會公布了一個非常重要的政策，就是允許上市公司跨行業并購，不需要審批。在去年四季度之前，所有上市公司如果要發生一個并購案，要報證監會批準，只允許你同行業并購。去年四季度以后，整個資本市場瘋了一樣的漲，就是靠大規模跨行業并購的題材，并購成功，三個漲停板，并購不成功，五個漲停。為什么呢？利空出盡，必有利好。

在北京做了一個新的資本市場，叫新三板，今天上市公司2700家，已經超過深滬兩市總和了。兩年之內，不出意外，新三板的公司會超過一萬家，成為全球最大的中小企業融資平臺。然后，上海馬上要開新興戰略板。當大家所有的錢都跑到馬路上以后，朝野對賭，賭什么呢？賭政府在整個實體經濟轉型完成之前，你不敢讓這個泡沫破滅。政府賭各位什么呢？賭各位當你們花一百萬塊錢買股票，當它變成200萬的時候，你一定不敢拿200萬再去炒股。你會拿120萬炒股，還有80萬買房子、吃小龍蝦、去旅游。當你干這些事情的時候，實體經濟就復蘇了。

當你的公司上了新三板，融資完成后，我賭你不敢拿2個億再去搞泡沫，你一定會拿1.5億出來招募工人，進行企業投資，進行創業扶持，在這個過程中，我們的就業壓力非常大，中國每年有700萬的大學畢業生，1300萬的農民要變成城市居民。政府已經解決不了了，怎么辦？所以，全民創業，萬眾創新。在創業過程中，政府由一個審批性政府政府變成一個服務性政府。

從中南海出來后，我和朋友說，我認為一個月之內會降息，然后15天降息。我說下半年會降兩次息，已經降了兩次。

到了今年五月份的時候，資本市場瘋掉了，我當時在寫了一篇文章，叫《瘋了》，有100多萬的點擊量。為什么瘋了呢？股票到4000多點的時候，我和美國股市做了一個對比，美國有個納斯達克泡沫破滅，大規模蒸發了幾萬億美金的資產，納斯達克泡沫破滅的時候，美國上市公司的平均市盈率已經到了天花板，40倍，當我寫《瘋了》的時候，新三板87倍，創業板133倍，瘋掉了。

結果到了六月初到了5100多點的時候開始往下走，走到上個月初，人心惶惶，跌到7月8日，我到北京去參加柳傳志的一個發布會，到了北京國際會議中心，我看來了一堆人，中國幾乎所有的媒體都到了，有很多的一線的企業家，馬云、王健林都到了。人人都在圍著說，股票會不會跌到2000點？幾個老總在一桌問我，曉波，你怎么看今天的資本市場？我會開了一半，我說我要回去寫稿子去了，我寫的稿子叫《別慌》，為什么別慌呢？我這幾天在全國各地跑企業，我看到的情況是什么呢？中國很多的實體企業的老板都在想怎么樣轉型，你跑到北上廣、南京，每一個酒吧、咖啡廳里面，你看到的80后、90后都在談怎么樣創業，你跑到馬路上到處看到腳手架，一季度二季度經濟沒有好到哪里去，但是也沒有壞到哪里去。資本市場怎么可能崩掉呢？我那天文章救了蠻多人的命。因為，第二天公安部就到證監會去了，股票就開始穩定了。為什么我們會對宏觀經濟有了這樣的一些判斷，這些判斷都來自于我們在一線，我們每天去看企業，每天去看一些區域經濟的發展，每天去看一個城市的不動產產價格的發展，看這個城市的廠房租金怎么樣，你看到的實際情況就和你的財富有了關系。這是我們今天面臨的一個情況。

在四月份的時候，這五個宏觀經濟學家向總理匯報說，我們現在處在一個通貨緊縮期，他們說未來的五年，中國是一個通貨緊縮的新常態，未來五年在實體經濟做產業的人，我們會非常的煎熬，他們和總理說，全球未來五年都存在一個通貨緊縮期，相對通貨還算好，到海外找市場也很難找，這是一個大的方面。錢有可能在什么地方？我并不認為在未來的幾年內，在中國會賺錢很難賺，未來幾年內，中國仍然是全球表現最好的經濟體之一，我們只是自己和自己比很困難，78年到2014年，中國的年均GDP增長9.7%，現在已經到了7%左右，連續降低，而且這個會是新常態。如果我們從產業角度來看，在過去36年來發生了什么，錢在什么地方？

我寫過一本書叫《激蕩30年》。當把這本書寫完以后，你會發現，36年來，不同的人在不同的時間，不同的行業賺到不同的錢，中國30多年的經濟發展，就像南京的長江一樣曲曲折折，不同的時間點錢在不同的地方，大波段看是這么一個格局。

我認為78年到今天，中國經歷了三次長波段的產業鏈，第一個時期是1978到1997年，錢在三個行業，第一叫做吃的，第二叫穿的，第三叫用的。中國在20年里面，有一個短缺性的經濟，今天在座的60、70后，甚至80年代初出生的朋友回想一下小時候，我們的爸爸媽媽都有一個抽屜，抽屜里的小本子，有很多的票據，布票、豆腐票等等，這就是票據經濟。中國是1993年開始取消票據。1997年底的時候，國務院總理上任叫朱镕基，他說，今天70%的工業制成品產能過剩，現在要擺脫成本依賴，要轉型升級。今天聽到的轉型升級這四個字，第一次出現是1997年底朱镕基政府工作報告。

在97年的時候，除了中國國內產能過剩以外，在亞洲地區發生了一個非常大的事情叫東亞金融風暴，整個亞洲地區全部垮掉了。98年的時候，當時中國電影院在放一部電影叫做《泰坦尼克號》，我在98年寫過一篇文章叫《中國企業界的泰坦尼克現象》，那是民營企業第一次大規模倒閉浪潮。后來，寫成了《大敗局》。當時那個時間段的朱镕基，98年的朱镕基和今天的李克強面臨同樣的問題，就是通貨緊縮、產能過剩。當時朱镕基怎么把**拉出泥潭的呢？

中國發了三個產業變更，第一，把老虎放籠子里放出來，這個老虎叫做房地產，98年中央政府取消了福利分房，全國普及按揭貸款，98年開始，中國金融到了一個很長時間的房地產的黃金時期，中國的房價開始漲，形成了老百姓把一輩子的錢拿出來買房子，買了房子以后要買所有的東西，和房地產相關的60多個行業。

第二，1998年，中央政府逐漸取消了外貿限制權。第一次出現了一個叫“中國制造”。

第三，1998年中國政府發布了六千億國債，中國開始修高速公路。當高速公路修的時候，地方政府把土地從農民手上買過來賣給開發商。所以，我們說城市化建設是1998年以后，中國經濟由吃穿用的產業經濟結構內重型化轉型。

我們常常講三架馬車，就是在1998年形成的，叫做消費、出口和投資。當這三架馬車形成之后，中國的整個經濟形勢發生了天翻地覆的變化，一個叫進口替代的消化內需市場變成了一個外貿的一個企業結構。在前20年，中國的主要成長叫吃穿用，鋼鐵、水泥價格開始上漲，能源價格開始大規模的上漲，中國的整個產業經濟向重型轉移。做煤礦、不動產的，在長江上下游開水電站的都賺了大錢。

中國非常意外的出現了一個非常新興的行業叫互聯網。我最近在寫一本書《騰訊傳》，我研究中國的互聯網公司，發現今天中國的很多著名互聯網企業，比如說新浪、搜狐、網易、百度、騰訊、阿里、360、京東、盛大，全部誕生在1998年的二季度到1990年的四季度。這一波企業家的年齡，年齡最大的是1964年的馬云和張朝陽，年齡最輕的是1974年的劉強東，他現在已經和90后打成一片了。

房地產這一撥的老板基本上是1945-1965年，互聯網的是60年代中期到70年代中期的這一撥人，而80、90后你們是第三撥人，你們在未來會把第一第二撥集體的干掉。

第二場波段，以消費出口的波段，統治了中國經濟16年，在這三個領域里面積極努力的人都賺到錢了，今天為什么很多我認識的老朋友們覺得很困惑，因為在今天2015年的8月份，我們面向未來看，錢在哪里？整個資產，整個產業進入到了新的迭代狀態。我認為錢在這四個地方，一個叫新實業，新消費，新金融，新城鎮化，這四個行業將統治起碼十年。你會和我說，這四個行業的發展和原來第一個周期的吃穿用行業，和消費、出口、投資有什么區別？

當年的吃穿用和消費、投資，是一個從無到有的過程。當一個國家的經濟是一個從無到有的時候，誰能賺到錢？膽子非常大的人，跑到一塊空地上面，用非常野蠻的方式進行野蠻開拓的人才能賺到錢，不需要遵守任何的規矩，因為沒有規矩。用溫州人的話說，所有的改革都是從違法開始的，今天還敢講這句話嗎？每一個行業都是空的，你只要沖進去就可以賺到錢。

沖進去靠什么呢？靠兩件東西，一個是成本優勢，只要能夠很低的價格拿到土地，偷漏稅收，由于形成龐大的優勢。過去36年就這么走過來的。

今天為什么很困難呢？最大的問題是成本優勢沒有了。我前兩天去富士康做調研，過去五年里面，富士康年均工資增長13%，最大的代工是蘋果，未來在中國五年內，富士康要做一百萬臺機器，替代生產線上的生產產能。我們還能夠很自由的偷稅漏稅嗎？很困難，政府也很缺錢。我們還能夠任意污染空氣嗎？不能。過往的一個從無到有，野蠻生長的時代結束了，一個投機主義、冒險為主的時代已經結束了，未來的都是“新”，說明中國未來的十年變革是建立在存量的上面，全世界能夠想象得到的。我女兒問我要一個iwatch，而全世界的iwatch是在河北廊坊和常熟生產的，中國在全球制造業比重超過了美國。今天中國所有做制造業的老板，整天惶惶不可終日，規模越大越麻煩。消費產生變革也非常的厲害。三年前人人討論萬達模式，生了一個兒子還能當國民老公。上個禮拜宣布萬達百貨34家被關掉，你能想象三年前大家都在學萬達模式，現在萬達模式卻老化了。

金融業的變革是最大的，回想一下，2010年的秋冬天，全中國最好的金融腦袋在北京香山開了兩個半小時的會，討論中國銀行業的未來會怎么樣？有一個詞從來沒有從銀行家嘴巴里面出現過，這個詞叫“支付”，變革的是一個長的很好看的人，叫做馬云。因為沖擊太大了，去年12月底的時候，中國的互聯網金融公司1600家，我今天演講的時候達到2800家，我去年寫過一篇文章叫《銀行去哪兒》，我認為未來銀行會瓦解。未來三年五年內，這個浩浩蕩蕩的互聯網金融是不可阻擋的，沒有人擋得住，整個金融業都在發生變化。

中國的房地產已經完成了十年左右的高速的發展。在今天中國的房地產行業正在發生翻天覆地的變化。并不是每一個城市的房子都是購買的，未來好的房子仍然很值錢，好的城市的房子仍然很值錢。另外一些城市的房子、一些質量差的房子會越來越不值錢。整個城市化建設開始由東南沿海向西部和北部進行轉移，李克強把城市化改成城鎮化。

今天來的很多都是中產階級的朋友，我在想，因為我們這一代人很有趣，我小時候我是最后一批紅小兵，當年我一天能夠吃兩個雞蛋的日子一年只有一天，就是我生日那一天，兩個雞蛋，一萬長壽面。我眼看著這個國家變成今天這個樣子，人情越來越單薄，產業從無到有。我們這一代人的未來會怎么樣？我們未來的財富在哪里？

我在想有未來有兩件事會在我一生中發生。第一個，在我們的有生之年，我們一定可以看到這個國家成為全球第一大經濟體。第二個，我們會是人類歷史上第一批活過一百歲的人。我去了美國斯坦福，又去了深圳和華大基因的科學家探討，我相信我可以活到100歲。我還可以活40到50多歲，如果未來這個世界和我沒有關系，等40多年的死也是件很痛苦的一件事。那么，我怎么能夠跟上這個時代的變化？ 給大家講四個正在發生的變化。第一，從“成本+規模”到“互聯網+”。左邊的人是張瑞敏，他是1984年的，應該是那代企業家里面進步最高的，四月份的時候他坐在我邊上，向總理匯報說，我今年做企業31年，海爾31年來靠什么打天下？兩個東西，第一，我有8.2萬的產能，是全世界最好的產能，第二，我在全世界有3萬家海爾專賣店。在過去兩年里面，海爾裁員2.6萬人。現在80、90后朋友去哪里買家電？你們去一號店、京東、天貓，所以他說我堅決的變革。上個月我在海爾兩天，訪問了六個部門。今天的海爾薪資級別只分三級，第一叫平臺組，第二叫小微組，第三叫創客。而中國現在制造業分三級公司，一個叫海爾，一個叫小米。IBM前總裁郭士納和張瑞敏說你是我們這一代當中最勇敢的，我們已經不敢那么干了。我問張瑞敏，你怎么看外界對你的評價？當時，他的眼淚都要掉下來了，張瑞敏說，如果我再管別人怎么想我，我就不改革了，我退休了，我已經成為全球最大家電企業了。

旁邊的小姑娘知道嗎？她是1979年出生的，在過去的兩年里面，張瑞敏到她的企業去了9次，去干嗎呢？這個姑娘在青島做了一個服裝廠，她是二代，她爸爸的年齡和張瑞敏差不多，原來是做西裝外貿的，外貿垮了，她女兒回來以后，在她的工廠邊上另外做了一個工廠。我說我要做件西裝，小姑娘派人量我的身體，采集了40多個數據，把這幾個數據扔到她的生產線上，一個禮拜以后她的生產線只給我一個人做西裝，她每天可以接3000個這樣的單子。這個小姑娘在做第一個現在很流行的事情，叫互聯網+。互聯網+的工作把他的生產線全部個性化，可以為一個人定制。張瑞敏去了9次，現在買海爾的洗衣機，已經可以定制面板的顏色，洗衣桶的容量。張瑞敏和我說，光搞互聯網+不行，還要升級。海爾在研發一個洗衣機不用水，叫無水洗衣機。

你不知道這些家電企業往哪里走。在未來的幾內，我認為傳統的制造企業，做冰箱，做空調，做洗衣機，做家居，做服裝，做飲料，做機械，做裝備，中小型企業的80%會破產。

未來五年內，中國制造業的淘汰非常非常的慘烈，產業逼著大家改，地方政府逼著大家改，浙江和江蘇縣級政府都在推一個政策，叫把一個縣里所有的制造業全部列一個排名，污水排放一個指標，生產雇傭工人一個指標，交的稅收一個指標，排在倒數的每年掏5%，稅收交的很少的企業會被迫的離開江蘇省。5年后再有機會和大家討論中國制造業問題的時候，有一件事一定會發生，我們再也不會討論互聯網+了，互聯網+將不再是一個問題，因為所有的制造業企業全部完成了互聯網+的改造。沒有完成的也沒有機會了。制造業現在發生的年輕的一大堆的變革。我到佛山去看，他是全球最大的家居企業的集散地，很多家居企業已經沒有錢賺了，成本越來越高。佛山是全中國最大的工業企業，一年的工業資產2.1萬億，制造業的壓力非常大。它的家居行業、電器行業大規模轉型。轉不轉得過去，我認為一定會轉得過去。現在所謂的80、90后創業，就是一個新的過程，新的制造模式對舊的制造模式的一次徹底的顛覆，會徹底的改變。第二個發生的情況是什么呢？從屌絲經濟到中產崛起。長期以來，中國做制造業的朋友有一句話叫價廉物美，中國的消費者認為，我能夠花很低的價格可以買到很好的東西，有可能嗎？天下從來只有買錯的，從來沒有賣錯的。價廉物美，有可能嗎？我記得98、99年的時候，柳傳志說，花半年時間幫我做一臺一萬以內的電腦，當年惠普的電腦賣1.8萬，結果一萬的電腦做出來了，所有的性能和IBM一樣，結果柳傳志踢了一腳，外面的主機殼就凹進去一塊。一萬以內？鋼板肯定薄很多。

今年年初我寫過一篇文章，《去日本買馬桶蓋》。為什么會寫這篇文章呢？今年年初的時候，我有一個公司叫藍獅子財經出版公司，我帶了20位高管去日本開年會，這批高管的平均出生年份從1982到1991年，他們的工資收入大概在二十多萬到七八十萬，屬于中國80后的中產階級。我看20多個小孩瘋了一樣的買東西，買電飯煲，滿街都是中國人拎兩個電飯煲，買吹風機，買保溫杯，買馬桶蓋，買菜刀。我在旁邊看，我很感慨，我問美的的高管說，為什么中國人到日本買電飯煲？那篇文章出來以后，美的非常緊張，我也準備為美的寫了一篇稿子，因為我不希望傷害到中國的民族企業。

為什么會有那么多關心馬桶蓋的事？我認為這件事情，這張照片的背后，是一個非常重要的事實在發生，中國第一次出現了一批理性的，愿意為高性能產品買單的中產階級。

如果你是開商店的，當一個人走進來的時候，當他問你一句話的時候，你就知道他是屌絲，什么話？“這個東西打幾折？”當他問這句話的時候他就是屌絲，他是一個追求性價比的人，他認為用很低的價格可以買到很好的東西。

而什么叫性能愛好者？他了解商品，他愿意花好的錢去買好的商品。我們做企業的一生的夢想是什么呢？我認為好企業就是我用我的心力提供了一個商品，這個商品有一個好的價格，好的價格會有好的利潤，有好的利潤，我會把利潤拿出來一部分進行好的研發，好的研發繼續有好的商品，通過好的價格，好的利潤，好的研發，全世界的好企業都是這樣生存的。

中國的麻煩在什么地方呢？我提供了一個商品，到市場上的時候消費者關心打幾折。因為性能的雷同，我必須把價格壓的非常低，我要通過價格戰進行規模，我的規模越大，我的成本邊際越來越薄，這個行業變的血淋淋。50、60、70年代出生的人是現在中國最有錢的，我曾經問過胡潤一個問題，中國排在前千位的富豪，哪個年齡段出生的最多？在1962到1975年，這一撥人是中國最富有的人，年份最多的一年是1963年，62、63人口大爆發，這一批人是中國現代最富有的人，包括50后的一批。這一批人和80后、90后最大的區別在哪里？最大的區別不在錢多和錢少，而在中國的50、60后，甚至70后的部分不愛自己，他們的一生都在賺錢，他們不相信消費這件事情，他們被馮小剛嘲笑，怎么嘲笑他們呢？你們這幫土豪，買任何東西只買貴的，不買對的。80、90、00后的區別在哪里？他們很了解商品，他們跑到鐘表店，你和他說這是瑞士十大名表，他干的第一件事情是是到百度上搜一搜，如果不是的話，你就是個騙子。他相信廣告嗎？他不相信廣告。他們相信口碑，同一個消費階層人的口碑。他們非常的了解商品，他們是月光族，他們愿意花很多的錢在自己身上。中國出現了兩撥市場，一撥叫屌絲市場，一撥叫理性市場。特別有錢的人很少，特別沒錢的人也很少，這個國家是穩定的。我認為這個景象正在發生，中國現在出現了服務經濟的升級時期。

我們現在開始做賣不動產也好，賣一些商鋪也好，基本上面對著中國中產階級，靠你的高性能，靠你的服務，靠你的硬件和軟件，靠理性的訴求來打動這些人，你靠硬廣告，靠噱頭，靠題材，已經沒有辦法打動這些中產階級了。

第三個正在發生的景象從大眾消費到圈層經濟。小虎隊流行的是中國第一次進入男士消費時代，現在TFBOYS是中國百度熱搜榜排名第一個，今天在座的90%的人不知道他們，我聽過了他們的歌，你們不會喜歡的。他們如果在下個月在南京舉辦一場萬人演唱會，你們想想他的票會在多少時間之內賣完？我請教過一個娛樂界的人，他說最慢大概15秒，最快2秒。

而且在座的叔叔阿姨，哥哥姐姐們，你們再有錢也買不到他的票，因為他有幾百萬的粉絲，通過組織化的方式，在貼吧，在部落，在朋友圈把票已經分割完了，你再有錢也買不到他的票，他也不需要你進到他的會場里，你不屬于他們的階層。這就是今天中國新的消費，叫小眾經濟。

商業機會在哪里？未來的商業機會是我們將失去大眾品牌，大部分的中小企業所服務的只是一個特定的人群，這個特定的人群會垂直打通。你只要服務這些人，你只要在這個族群中形成你的品牌理念，你就會變成一個非常小而美麗的優秀企業。在未來的中國，做一個幾萬人這樣的企業，對各位的創業者來講已經不是夢想了，做一個家喻戶曉，從8歲到80歲都知道的品牌，也不再是一個夢想，夢想是一個做幾百人，千把人的企業，甚至幾十人的企業，在一個特定的族群和消費族群中打穿做透，為他們提供服務，這是中國現在消費社群最大的變化。

我前天剛剛在北京參加了騰訊組織的移動社群大會，我專門講了這個話題，中國現在已經到了一個社群經濟時代，太多的價值觀，人群切割變的非常的重要。有的時候不需要外面的人。

我在浙江有一個半島，種了楊梅，每一年我非常苦惱的時候，就是六七月份，為什么呢？漫山遍野都是楊梅，如果要采摘，每天要五六百人，我的是山坡地，天氣又很熱，下雨，一下雨楊梅就會掉光。我自從租了那個島以后，我覺得農民太難了，那個時候我才真正理解了靠天吃飯的意思。去年我做吳曉波頻道以后，我對島上的兩個人說，今年不賣鮮梅了，做楊梅酒，我做了一些楊梅酒，吳曉波頻道的訂閱戶在增加，現在是90多萬，今年我記得6月底7月初，我賣我的楊梅酒，5000多瓶酒賣了30多個小時賣完了，明年我賣5萬瓶，后年賣50萬瓶，你們信不信？我只在互聯網上賣，你們信不信？我不需要不認同我們價值觀的人喝我們的酒你信不信？這就是未來垂直化的可能性。你只要形成一定的價值觀和一定的屬性，為一定的人群服務，你就能形成一個非常好的商業模式。第四個變化是由產業資本時代進入到金融資本時代。這個可能對當前的中國中產階級是最關鍵的，我們今天所經歷的這一輪資產泡沫，應該是近十年來最大的資產泡沫，很可能是最后一次比較良性的資產泡沫期。經過這次的資產泡沫，中國整個的財富分配模式會發生非常大的變化。

在過去36年里面，靠的是實業，都是在產業中獲得利潤，這叫做產業資本主義時期。未來的每一個企業，我們所提供的每一項服務，每一個消費都可以被打包成一個證券產品在市場上進行銷售，這是一個最大的變化。在過去很難，為什么很難呢？很長時間里面，中國的資本市場非常的單一，1990年中國有上市公司，到今天2700多家企業，中國數以百萬的企業去銀行融資，銀行每年賺一萬多億。每一個中產階級買什么東西呢？第一，買房子，第二買股票。

從今往后，作為中產階級的變化非常大。隨著上海的新興戰略板的起來，隨著新三板的起來，隨著信托行業的起來，隨著海外資產配置不斷的豐富，隨著股權眾籌不斷的開放，整個中國資本市場形成了一個復雜結構，而且我們非常的陌生。

我5月份的時候到東莞做調研，我一個朋友十多年沒有見面了，他打電話給我說，你來看看我，我說你干嗎呢？他說，他在東莞，四年前到一個東莞的席夢思床墊廠工作，他們廠到今年做到將近30多億的銷售，2億多的利潤。我到東莞，到一個五星級酒店以后，看到一個沙盤放在那里，朋友說他們廠建了一批廠房，建了兩套寫字樓，花10億。我問他現在的廠房呢？他說是租的。

我那天晚上沒有睡著，第二天一大早我打電話，我說你早上陪我吃個早茶，把你老板也叫來，兩句話和你講完以后我要走了。他老板是一個60年代末的人。我說，你現在是一個30億產值，兩個多億的盈利企業，你拿10億做一個工業園區，如果在東莞有另外一家企業，30多億的產值，2億多的利潤，他做行業并購，做技術研發，買殼上市，會發生什么事情？就是，你拿未來三四年的利潤做一個工業園區，你的對手可能會在四到五年的宏觀經濟波動周期中，通過資本市場周期把你干掉。

資本市場的結構越來越復雜，產品結構越來越復雜，未來在中國地區做企業的人，你一定要知道一件事，第一，你必須要做好企業。第二，要盡快讓你的企業證券化。

我在中國資本市場上是一個很有爭議的人，在過去的15年里面從來不買中國的一張股票，為什么不買？因為我對他們太了解了，我看過無數的上市公司，上市造假，任意炒作自己的股價。

但是從去年開始，我說，我們要積極的去擁抱這次的資本泡沫，怎么擁抱呢？我干了兩件事，第一，把我的藍獅子在今年十月份推到新三板，要證券化，我要去享受這一輪的泡沫。第二，我成立了一家新媒體并購基金，我去做并購，三年前我不敢干。

我們要怎么擁抱這一輪的金融資產泡沫周期？在你的資產配置中進行多重資產配置，到信托，到基金。一定要讓自己的資產迅速滾起來。這是我們在未來的新十年看到的變化，就是整個財富的創造模式在發生變化，資本和資本杠桿，在未來財富波動中的效應會急劇的增加。

最后，我有兩個結論。第一個結論是把未來交給80后。今天在中國做企業，你的中高管層里面，如果80后的比例低于30%，你就是一個非常老的企業，是馬上要掛的問題。你干的第一件事必須要洗盤，讓聽得到炮聲的地方都是80、90后。有很多我這個年齡的人說，我們要理解80后，我女兒96年的，有一次我在家里吃飯，她坐在我旁邊，我看著她，一個100斤左右的小姑娘，馬上要到美國電影學院留學的小姑娘，我能理解她嗎？我這邊坐的70多歲的老爹，也在埋頭吃飯，我就在想，這個老頭子這輩子有沒有理解過我。我和我爹只能達成諒解，我們是活在兩個價值觀里面的人，他是1945年出生的，他有他的價值觀的，我有我的價值觀，我女兒有她的人生觀，有她的價值觀，所以我和我女兒終身不能理解，只能諒解。那怎么辦？就把決定權交給你了。

今天中國很多像我這樣的上半場走過來的成功者，我們一定要把一線交給80、90后，我們干嗎呢？我們去尋找那些最值得托付的孩子，我們所有的經驗是看人，是對風險的規避。我們未來不是自己去打仗的，而是我們找到年輕人，讓他們替我打仗，我們給他錢，給他資源，幫助他規避風險。所以世界在今天到了一個托付的時候，托付并不意味著我們已經退出戰場。第二個結論是生命要浪費在美好的事物上。人活在地球上最大的資產是錢嗎？不是錢，是我們的生命本身，我們的生命本身是我們最大的資產，我覺得人活一世一生都在賺錢，是一件特別可悲的事情。我們要把生命浪費在美好的事物上。這是我去年寫的一篇文章。我這句話是寫給我女兒，也是寫給我自己。我女兒初中畢業就到溫哥華讀書，去讀書以后，我和她媽媽的想法是，你只要考進一家全球排名前100位的大學，就對我有交代了。到溫哥華以后，我有一個經濟學家的朋友，他和我講了一個他的故事，他說我要求我女兒繼承我的衣缽，他的女兒是本科學經濟，博士學經濟，耶魯經濟學博士后畢業，他飛到耶魯去參加了他女兒的畢業典禮，參加完以后，當天晚上女兒來敲門，女兒把一頂博士帽扔在他的床上，告訴他說，我們已經完成了你所有定的目標，我要到新加坡學設計，我告訴你，我喜歡的是設計。我女兒從溫哥華回來以后也說要退學，要學音樂，后來她到上海讀音樂，她剛剛拿到了紐約電影學院的通知書。今天的孩子，他們可以用自己的愛好去走自己的人生。千萬不要用我們的價值觀，用我們的理想拷貝到我們的孩子身上，他們不需要重復我們的人生，他們從一個富足走向一個更大的富足，他們這一代有機會浪費自己的生命。我對我們自己講，我們一輩子不需要天天去賺錢，我們應該有時間去看好的電影，去日本看看櫻花，去買一個好的房子犒勞犒勞自己。

我們賺的錢干嗎呢？就是我們要吃好點住好點玩好點，把世界交給80后。我覺得我們沒有人可以拯救我們的資產，誰可以拯救？第一，我們一定要不斷的進步，跟得上這個市場，第二，我們必須要認命，不同的年齡干不同的事情，第三，我們要學會花錢。我們演講完了。謝謝大家！整理：曹蕾 趙棟梁

第四篇：吳曉波演講《社群經濟》

關鍵詞：中國互聯網移動社群大會

社群

吳曉波

以下為吳曉波現場演講實錄：

大家好！

很高興來北京，剛才演講的Dowson(騰訊高級執行副總裁湯道生）是2005年加入騰訊的，騰訊是2004年上市，那個時候騰訊還是以QQ為主的公司，然后他來了以后做了一個產品叫QQ空間。

我過去兩年在寫一本書叫做《騰訊傳》，到現在還沒有寫完，太復雜了。現在，我得到一個福利，有一個5位數的QQ號。

我覺得社群是互聯網送來的最好的服務。我們有了QQ以后，人開始擺脫真實的身份、地域的局限，可以在虛擬的世界里面重新構建你的朋友圈，重新設定你的身份，重新建立你的社交關系和商業關系，我覺得這是這些互聯網公司在過去十幾年里面帶給中國一個最大的變化。

我是一個非常傳統的寫作者，1993年我開始成為一個財經類的專欄作家。長期以來，我有很多的讀者，但是我從來不知道讀者在哪里，我就給報紙寫專欄，給雜志寫專欄，給新聞門戶寫專欄，然后每年寫書，但是我一直不知道我的讀者在哪里，根本找不到他們。

去年我想了很長時間，我覺得如果我還要寫作，我必須改變一個戰場，到一個新的世界去寫作。所以從去年5月份開始，我開始做自己的公眾號——吳曉波頻道。我記得公眾號的第一篇文章叫做《騎到新世界的背上》，我要告別原來的媒體生態，到一個新世界生態，但是新世界像一條惡龍一樣，你不知道它會把你帶到什么地方，你也不知道會不會從龍背上摔下來，但是沒有辦法，必須進到這樣一個世界里面去了。然后我的公眾號逐漸逐漸增加，每天大概新增兩千左右，現在應該是91萬，下個月應該是過百萬的數據。這是最大的變化，我找到了將近100萬的讀者，他們會經常跟我有互動，每天的文章發出來，在后臺看到他們的反應，他們喜歡還是不喜歡，給我帶來很大的快樂，雖然也給我帶來很多的苦惱，他們可能要看我穿什么牌子的情趣內衣。

在這90多萬的后臺里面，一個讓我很高興的情況是，開始出現數據，我們開始用數據找到這些人在哪里，所謂的社群，現在是真實的。從后臺看，這90多萬人里面，有三個60%：60%是男生，關心財經的大部分是男生；第二個60%是80后和90后，這讓我很高興，因為長期以來，我的讀者是50、60、70為主的，大量的讀者是這部分，然后有了公眾號以后，年輕人開始逐漸增加了，變得更加活躍；第三個是60%的人集中在北上廣深這樣的地區，像北京和上海，我的訂戶就超過了9萬多人。

然后公眾號開到300天的時候，我寫了一篇文章，開始確定我們這個社群的價值觀是什么。我覺得蠻可怕的是：一個社群是烏合之眾，大家不知道要干什么，不知道彼此是誰，你有怎么樣的價值觀，你認同怎么樣的人和怎么樣的事情。如果大家很茫然地跑到一起，我覺得這個社群是沒有價值的。所以到了第300天的時候，我寫了一篇文章：第一，我們認可商業之美，在這個公眾號里面不會有別的東西，大部分是商業或者泛商業的東西；第二個叫做崇尚自我奮斗，我們都是一些個人主義者，都是相信民主、相信自由、相信市場力量的人，相信自我奮斗的人，我們不相信任何的集團，不相信任何的政黨；第三，我們樂意奉獻、共享，我覺得互聯網就是一個共享經濟，只有付出才能有得到，而且付出的快樂和得到的快樂是一樣的；第四，我們叫做“反對屌絲經濟”，寫這句話的時候好糾結，我的團隊跟我說，吳老師能不能不要寫這句話，寫這句話會得罪一堆人，我說還要寫上去，因為我覺得中國要向上走，中國不能變成一個下流社會，所以我們要反對屌絲經濟，屌絲不是一貧如洗，而是甘愿在社會的下層和邊緣，并以此反對主流財富群體，這是墮落的表現，我覺得人一定要往上走，要有陽光的一面，所以我提出這個。

這些文字提出來之后，會造成每天會有人離開，每天有五六百人取消我們的關注，但是每天有兩千多人增加關注。我覺得這個挺好的，慢慢大家變成價值取向比較認同的部分，在這個意義來講，所謂的社群才真正存在。

有了這部分人以后，我們就在想，這部分人到底在哪里，是不是真實的。然后就在這些年輕的訂戶們的推動下，突然發生了一些很奇怪的變化。這些變化是我20年的財經專欄寫作中完全沒有遇到過的一件事情：我們5月份開出了訂閱號，6月份的時候，北京社科院的一個物理系博士給我們后臺留言說，能不能到北京搞一場簽售會，雖然后來那個簽售會沒搞成，但后來通過他發起這個事情，很多人就聚在一起，于是在這個博士的帶領下，我們出現了第一個地面組織，叫做“書友會”，然后逐漸逐漸開始增加。

書友會一開始就是在QQ群里面的，QQ群到了500人以后，我說不行了，500人在里面就很混亂，發言、發廣告那些東西，各種各樣的東西都進來，我說要建立組織化。所以我們就開始在北京建立一個班委組織，然后我在網上先找到了第一份給他們的東西《羅伯特議事法則》，就是大家要學會開會，每一個地區的班委組建之后就是先學會怎么開會，然后選班長、班委，就開始這樣做。到目前為止，全國有81個城市做了我們的書友會，有31個城市選了班委，北京有9個班委，他們組織各自的活動。

班級的人員組織，大部分是在QQ群里面完成的，形成了一些很大的群，像北上廣深、杭州等這些地方分別有四個兩千人的社群，全國的QQ群數大概有3萬多個。其中像上海、廣州、成都、杭州都是比較活躍的，上海是從去年8月份成立，到今年過年的時候，我到上海參加了書友會的活動，說你們搞了多少場活動，他們半年竟然搞了兩百場活動，他們有十幾個興趣小組，建立了QQ群，建立了微信群，他們有6個班委。到現在為止，十幾個小組合并同類項，現在大的分成了五個小組，有創業的、理財的、戶外的、旅行的、閱讀的，今年做的活動應該超過300場，慢慢地他們變成一種自組織，因為吳曉波頻道，這些陌生人聚在一起，然后他們通過QQ群的方式，通過增值的關系粘連，這些關系又因為興趣的不同，成立了興趣小組，興趣小組又把興趣愛好導流到地下。北京有一個群學薩繆爾森經濟學，連續兩個月學習，他們都是自發組織的。

上海書友會有自己的訂閱號，加了9萬多的會員，他們自己做文章，建立小的社區。他們又開始跟一些商家合作，因為大家都是喜歡財經的人，財商都比較高一些，都比較相信商業的正當性，他們不排斥商業，他們會幫孟京輝賣戲票，幫文藝公司做推廣活動等等，就變成了一個很有趣的群體。前兩天，我們馬上過一百萬粉絲了，我到群里面問了一下，我們有多少人因為參加頻道而結婚了，大概知道有40多對了，談戀愛的有多少就不知道了。

當各個小組建立完以后，我們又在想，其實90多萬人在空中還是一個虛擬的東西，各個層次有了社群以后，有沒有可能把興趣的孤島打通呢？興趣孤島建成一個高速公路，這是今年過年以后我們的一個實習生提出來的，一個92年的實習生，他提出這個觀念，他是參加運營組的，說從后臺來看，各個城市都有旅游小組，旅行小組會各地跑，現在他們都在當地，沈陽是沈陽的，西安是西安的，南京是南京的，有沒有可能建立一個大組？后來在這個實習生的倡導下，我們開始建立一個大組，叫做旅行大組，一開始是八個城市參與，他們都有小組。八個城市的小組長拉了一個QQ群，開始選舉大組長。

到現在為止，十幾個城市的旅行小組今天都在一起了，因為它是實名制的，需要有推薦進來，這個人的身份非常真實，愛好更加確定，建立了QQ群，有兩千多人，然后他們開始自己搞活動，已經做完兩場活動，一場活動就是一個蘇州的企業家，他有一個房車，在群里面召集30多個人，一起去青海，完成了一次青海的旅行活動。另一個是最近跟一個旅行機構合作，我們拿到一個很低的價格，去泰國，我記得四晚還是五晚，六千多塊錢，都是五星級酒店，我女兒都非常有興趣去。這個群已經做好了，找了一個很帥的小伙子做導游，接下來要去土耳其和日本，這樣開始玩起來。

當這些信息孤島被打通以后，我覺得會變得越來越有趣，旅行大群今年年底會超過一萬個左右，一萬個喜歡旅游的人，會在這個組里面建立起來。接下來會做理財大組，因為理財這個話題在公眾號里面關注非常高。大家都很愛錢，很希望知道自己的財富怎么增加，所以我們今年下半年會成立理財大組。然后會成立創意大組，創意是現在中國最熱的話題，中國的大學畢業生創業，畢業以后三年創業者的失敗率大概是97%，但是我們頻道里面有很多的60后、70后的成功企業家、創業者，我們希望建立一個創業大組，把這些愿意創業的年輕人聚集起來，通過培訓，通過點對點的輔導，能夠幫助到他們。所以今年下半年會做這樣的事情。

我們過去一年多里面做了很多社群運營的事情。我認為，大家都說互聯網是共享經濟，但是我覺得互聯網在共享的主題下面，其實有一個非常重要的子目錄，叫做求援。互聯網最好的是，當我有什么困難的時候，我有什么沒有辦法解決的問題的時候，或者我有什么愿景的時候，我能夠通過互聯網的方式，在社群里面請大家幫助，這是互聯網最偉大的事情，能夠通過求援的方式，讓社會的資源經過一次重新配置，而且人在付出的時候會很快樂，這是社群建立之前很難想象的事情。

過去一年我們做了蠻多的事情，舉四個例子。

第一個，咖啡館改造計劃。我有一次去咖啡館喝咖啡，我回來跟團隊說，咖啡館里面竟然沒有書架，能不能在咖啡館里面放一些書架進去。我們在公眾號里面說，第一，有沒有人愿意提供書架給我們，第二，有沒有愿意咖啡館愿意讓我們的書架進去，第三個，我們也沒有書。我們就是乞丐。亞馬遜聯系我們，說愿意提供亞馬遜的KINDLE，提供幾部。另外咖啡館也滿足我們，另外掌閱說我們提供書架，結果這個事情就搞定了。我們全國只做了一百家咖啡館，我們只敢在有班委會的地方去做這個東西，沒有班委會，沒有人管理這個事情。這個就是去年的咖啡館計劃。

第二個，我們做了一個巴九靈創業公益金。我是從前年開始，把我每年寫圖書的版稅捐出來的，每年大概有一百萬的收入。原來我是捐給人家的，捐給別人的慈善機構。有了公眾號以后，我說我們能不能做自己的慈善活動，我們就做了一個創業公益金，我們做了那么多年的財經寫作，包括我們自己辦企業，我們對年輕人有貢獻的是，我們能夠告訴他們在創業的什么時候會犯常識性的錯誤，因為創業就像小孩子一樣，你扶著他往前走，他的成功概率會高很多。

所以，去年開始，我把這部分費用拿出來切分成10份，幫助10個創業者，然后又在當地找兩個企業家，每個月抽出48個小時幫助到他。

第三個，我們做了一些眾籌的事情。這個可能就比較多了，比如我們在過年的時候，我們要送給我們的用戶一些禮物，問有沒有企業愿意來提供的，然后我也不要你多，你每家只要50份就可以了，然后就有企業來提供。去年，我們還跟騰訊合作了電影票。

我拍了一部紀錄片，叫做《我的詩篇》，寫的是中國當前一個非常隱秘的一件事情，中國現在大概有超過一萬個工友，他們在工地上、車間里面、在生產一線，他們是中國的詩人，他們在寫詩歌。中國的詩人，在整個大學知識分子里面已經死光了，只有真正的一線的工人、農民在寫自己的詩歌。所以我拍了一個片子，叫做《我的詩篇》，在今年6月份的上海電影節里面得到了金爵獎。紀錄片的過程當中，其實我們得到了很多的幫助，比如我們眾籌了50多萬資金進行拍攝，然后我們眾籌幫助一個自殺的詩人出版了他最后一本詩集，我們做了很多跟互聯網有關的一些事情。

在上海得了獎以后，面臨新的尷尬。中國幾乎所有的紀錄片，無論你拍得多好，影院都不愿意接受，我們通過電影票應用找到一些城市的影院，跟那些影院談完之后，我花八千塊錢、一萬塊錢包下你的影院。我們在全國找了52家企業，現在包了80場電影，在長三角的浙江、江蘇和上海，從下個月開始一個城市一個城市放這些電影。我們會有一些社群，社群里面會有很多發布工作，如果你愿意到影院里面看這個電影的人，就可以跟你的朋友去看這個電影。

所以，我們也希望通過這樣的方式，讓更多的人接觸到中國的非常真實的一面，我們除了一個《捉妖記》以外，我們還有一些工人在寫詩歌。這是社群的實驗。

上面講的是比較大的群落，另外還有很小的一部分人是企業家。在我們社群里面有很多的企業家，他們會加入社群，但是他們從來不發言，因為他們都是50后、60后、70后為主的，他們不發言。怎么把這部分人抓取出來？因為我長期以來在全國做一些培訓、講課的工作，所以我就有一些學員，這部分學員，大部分人都是我們頻道的一些訂戶，然后我們就建立一個學塾。現在有一個學塾群，一共有兩千多人，兩千多人里面，又把兩千多人抓取出500個比較活躍的人，每100人成立一個班級，由班長建立起來，五個班級在QQ群里面建立一個獨立群，他們可以去學習、交流，甚至去搞投資等等的。這部分就是在一個更加理性的財富人群中建立一個群落。

所以這些是在過去一年多里面，互聯網對像我這樣一個特別傳統的財經作家做的最大的改變：找到了我的讀者，然后我的寫作變得更加真實，這些讀者之間又形成一個相互互動的關系。

前兩天，騰訊的人跟我說，QQ也要做公眾號，我說好，然后我說非常支持這件事情，我愿意做第一個吃螃蟹的人，因為QQ是中國最大的一個集群，它非常年輕，QQ可能比微信更加年輕、更加活躍，而且它的生態體系已經建立了十幾年了，超過16年的一個生態體系建立，它的閉環可能會更加明顯一點，甚至它在某種意義上的開放能力也更強一點，所以我們很愿意來做一個新的實驗。

關于社群，我有三個體會，我覺得一個好的社群大概應該有哪些特征。我們的頻道是新生兒，一歲多一點，14個月的新生兒，但是在這14個月里面，我們已經看到了一些社群運營的辦法。有三點是我們工作到今天可以跟大家分享的一些體會。

第一個，有態度的內容。好內容和壞內容很不容易區分，但是我們的內容必須有價值，這樣才能把人聚合在一起的，人不是因為認識在一起，而是因為興趣、因為認同感才在一起的。在這個情況下，我們寫作的人會有一個清晰的認識，我喜歡什么，反對什么，愿意跟什么人在一起。Pony也講過兩句話，未來騰訊做的是用內容連接一切，而這中間就是態度，就是認同感，把大家聚合在一起。第二個，圈層化互動。如果這個社群還是在空中，很容易變成泡沫就消失了，如果這個社群在地面，那就是很真實的，就跟談戀愛一樣，可以幫助創業者，社群可以產生大規模的互動。

第三個，共享中互利。每個人在社群中是一個獲利者，也是一個貢獻者。通過共享和互利，讓這個社群變得更加長久。

互聯網正在改變中國的東西非常多，某種意義上這些改變剛剛開始，我們的商業關系在改變，我們的價值關系在改變，最終我們在互聯網當中真的會看到一個新的東西。

我的演講完了，謝謝大家！

第五篇：2011年小額信貸聯盟峰會吳曉靈講話

吳曉靈（錄音49）

小額信貸現在還沒有在社會上獲得正式身份，到了一個發展的非常關鍵的時候

想講三個問題，1。經濟增長放緩是我們當前面對的形勢。中國經濟增速放緩是大概率事件，不可能達到9%或者10%。統計局前三個季度平均9.4%,經濟增速在趨緩。美國遇到主權債務問題，歐盟遇到主權債務兌付問題。全球進入了信用貨幣時代后，經濟結構的扭曲和財經紀律松懈，導致諸多矛盾集中爆發。要解決全球的經濟問題，決不是出臺一兩個刺激政策就可以解決的。金融危機后，各國都出臺了財政貨幣雙擴張的政策。國際需要的是改革。中國也是。十二五規劃要調整經濟結構。依靠外需拉動的經濟增長方式不能持續，從兩架馬車要變成三架馬車，要增加國內消費。但如果不進行國民收入調整，消費能力何來？中國要進入深層次調整的過程，必然會引起投資的下滑和經濟增速的下滑。

政府再通過天量的信貸推動增長是不可能了。

我們要有一個做長期困難時期的準備。到了現在，小貸組織會面臨更多的困難。

第二點，金融業面對這樣的形式，要控制貨幣，搞活金融，加大力度，做好金融服務。我個人認為中國不缺錢，缺的是把想投資的人的錢輸入到想投資的人那里去。問題是金融工具的運用，金融機構的設置方面卡口太多，存在金融壓抑。國外量化寬松是因為國外金融機構沒有貸、放的意愿，所以國家走到了前線。中國現在金融機構還有強烈的貸放意愿。如果不把09年9.6萬億，去年10萬多億。今年按照7.5萬億來進行控制，而08年是4.8萬億。銀根少嗎？資本到處游蕩。中國不缺錢，但缺少一種機制，將這些錢引到實業中來。應該把我們巨量的資金引入到實業中來，為實業家創造一個寬松的環境。不可能通過放松銀根來解決，只能加大改革的力度，尤其是金融業的改革力度。

中國需要打通投資和融資的渠道，如果再開閘放水將是一個災難。

第三，希望小貸機構把危機變成時機。讓社會穩定，是要解決窮人的問題、就業的問題。中央出臺小企業意見。現在有3500萬個體工商戶。假設一個個體工商戶雇傭3個人，就可以解決1億人的就業。微小企業競爭失敗了，也可以去做一個個體戶。稅務部門的人告訴我，我國的稅收90%來自10%的企業。中國微小企業數量特別多，幾百萬戶，如果我們能實現機構性減稅，對國家稅收不可能有很大影響。如果我們能夠對微小企業、個體工商戶實現機構性減稅，就可以解決發展問題。我們的微小貸款能夠發揮很大的作用。

如果聚焦在低收入群體，是大有可為的。社會的穩定取決于社會穩定和低收入企業問題。

創新、自律、透明，我們要創新服務的方式、我們要自律、不變相吸收存款是我們的生存之道。再有就是透明，郭美美事件對中國的慈善事業造成很大的打擊。小額信貸組織要商業可持續，要求我們在財務上是公開透明的。

小額信貸機構一定要警惕幾種變相吸收存款的方式：

1． 搞資金互助社可以，但不要出村。合作基金會當年就是解決村集體的債權債務問題產生的，后來演變成了用股金的方式吸收存款。1999年關閉了合作基金會。國際上資金互助社是寶塔樣式，但中國不行。

2． 中國小貸公司的股金不允許隨意變動（靈活進出）。兩三年是相對固定的，要是特定對

象，人數不能超過200人。

3． 有些地方把小貸機構的資金證券化。我說可以做服務，把貸款打包賣給金融機構，然后

管理貸款，收取一定的管理費用，這是一種管理小貸資產的一種方法，因為是賣給一個

機構。但如果賣到社會上，就是吸收存款。中國的私募發行現在還沒有發展到這個地步，所以小貸基金用私募發行業不合適。

這方面的創新還是晚一點好。要是有人做違法違規的事情，對整個小貸的發展是很不利的。國九條。民營經濟好不容易開了一扇門

我們呼吁把國九條用在小額貸款組織上，但是需要大家的自律和透明。