第一篇：BOT常見投融資模式

BOT常見投融資模式介紹

為便于投資者投資，在這里為大家介紹幾種目前國際上比較流行的投融資模式。

1、BOT及其變種

BOT是“建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓”的英文縮寫，指的是政府或政府授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主，將擬建設(shè)的某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，通過合同約定并授權(quán)另一投資企業(yè)來融資、投資、建設(shè)、經(jīng)營、維護(hù)該項(xiàng)目，該投資企業(yè)在協(xié)議規(guī)定的時(shí)期內(nèi)通過經(jīng)營來獲取收益，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。政府或授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主在此期間保留對(duì)該項(xiàng)目的監(jiān)督調(diào)控權(quán)。協(xié)議期滿根據(jù)協(xié)議由授權(quán)的投資企業(yè)將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)交給政府或政府授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主的一種模式。適用于對(duì)現(xiàn)在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的項(xiàng)目，其運(yùn)作結(jié)構(gòu)如下圖所示。

在BOT模式的基礎(chǔ)上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區(qū)別主要在于私人擁有項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)的完整性程度不同：

BOOT、BOO與BOT的比較

2、BT融資模式

BT（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）是BOT的一種演化模式，其特點(diǎn)是協(xié)議授權(quán)的投資者只負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的投融資和建設(shè)，項(xiàng)目竣工經(jīng)驗(yàn)收合格后，即由政府或授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主按合同規(guī)定贖回。適用于建設(shè)資金來源計(jì)劃比較明確，而短期資金短缺經(jīng)營收益小或完全沒有收益的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

碳貸通：節(jié)能項(xiàng)目貸款，免抵押、零首付、二周內(nèi)資金全額到賬 碳險(xiǎn)通：節(jié)能項(xiàng)目保險(xiǎn)，節(jié)能能力全責(zé)保險(xiǎn)、項(xiàng)目收益權(quán)保險(xiǎn) 節(jié)能技術(shù)方案保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、銀行機(jī)構(gòu)認(rèn)可認(rèn)證

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（1）適用范圍

根據(jù)政府面臨的任務(wù)目標(biāo)和項(xiàng)目特點(diǎn)，涉及的適用范圍總體上講是前期工作成熟到位、急需投資建設(shè)，建設(shè)資金回收有保障，但回收時(shí)間較長（一般10年以上），資金籌措中長期較好可行，銀行融資當(dāng)前較困難。使用范圍內(nèi)容包括：土地儲(chǔ)備整治及開發(fā)（BT）；城鎮(zhèn)供水項(xiàng)目(BT或BOT)；污水處理項(xiàng)目(BT或BOT)；水電，特別是小水電開發(fā)(BT或BOT)；河堤整治開發(fā)建設(shè)(BT)；部分水源建設(shè)項(xiàng)目(BT)。

（2）采用BOT、BT要注意的主要問題和對(duì)策措施

采用BOT、BT有助于緩解水利建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主一段時(shí)間特別是當(dāng)前資金困難。但具體操作中存在項(xiàng)目確定、招標(biāo)選代理業(yè)主、與中標(biāo)者談判、簽署與BOT、BT有關(guān)的合同、移交項(xiàng)目等多個(gè)階段，涉及政府許可、審批、標(biāo)的確定等諸多環(huán)節(jié)。其中BT方式還存在到期必須回購付款的資金壓力。這些都需要注意應(yīng)對(duì)，確定相應(yīng)的對(duì)策措施。

A.完善機(jī)制，尋求法律支持

項(xiàng)目的談判中、簽訂中、履行中以及轉(zhuǎn)讓中尋求法律的支持是客觀的需要，這對(duì)于項(xiàng)目的健康有序運(yùn)行十分必要。

①在項(xiàng)目的談判中

當(dāng)采用BOT、BT方式融資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，應(yīng)請(qǐng)律師參與商務(wù)談判、起草法律文件、提供法律咨詢、提出司法建議等。

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如果是通過招標(biāo)投標(biāo)方式從優(yōu)確定投資者。應(yīng)依據(jù)《中華人民共和國招標(biāo)投標(biāo)法》審查整個(gè)招投標(biāo)過程，特別是對(duì)開標(biāo)過程的真實(shí)性、合法性進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)公證。

②在協(xié)議簽訂中

BOT、BT項(xiàng)目企業(yè)確定后，項(xiàng)目業(yè)主應(yīng)與該項(xiàng)目承包商簽訂《投資建設(shè)合同書》，這個(gè)合同書是BOT、BT項(xiàng)目的核心協(xié)議，此后的一系列協(xié)議，都應(yīng)依據(jù)此合同展開。項(xiàng)目業(yè)主應(yīng)運(yùn)用法律程序(如公證方式)從形式要件、實(shí)質(zhì)要件上，確保這一合同的真實(shí)合法有效。如果項(xiàng)目承包商由多家投資者組成，投資者之間也必須提交聯(lián)合的法律文書。依照國際慣例，各類法律文書都應(yīng)辦理公證，使BOT、BT項(xiàng)目更趨規(guī)范化。

③在項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓過程中

BOT、BT項(xiàng)目的投資方完成項(xiàng)目工程建設(shè)后，提出書面申請(qǐng)，由政府組織交工驗(yàn)收。驗(yàn)收合格后，BT方式的投資方可申請(qǐng)BT移交；BOT方式的項(xiàng)目進(jìn)入經(jīng)營，到期后提出移交。在項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓過程中，應(yīng)請(qǐng)法律機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)參與。

B.給予BOT、BT項(xiàng)目承包商比較合理的條件

以BOT、BT方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)周期長、投資回收慢，投資者對(duì)項(xiàng)目帶不走，相比有的投入產(chǎn)出企業(yè)，BOT、BT項(xiàng)目企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。所以應(yīng)制定對(duì)BOT、BT方式投資者比較合理的承包條件，如：價(jià)格、融資的財(cái)務(wù)費(fèi)用、支付條件等，以消除BOT、BT項(xiàng)目投資者的顧慮。把BOT、BT項(xiàng)目投資者降低工程質(zhì)量、加大建設(shè)費(fèi)用等方式提前收回投資轉(zhuǎn)移到以確定的合同條件上來。

C.強(qiáng)化對(duì)項(xiàng)目的監(jiān)督

強(qiáng)化對(duì)BOT、BT項(xiàng)目的監(jiān)督。可通過以下途徑監(jiān)督：

①確定指標(biāo)

要確定項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)內(nèi)容、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、投資額、工程時(shí)間節(jié)點(diǎn)及完工日期，并確認(rèn)投資方投資額等，并明確規(guī)定每一指標(biāo)的上、下限。設(shè)立相應(yīng)的資產(chǎn)、質(zhì)量狀況指標(biāo)。如施工隊(duì)伍與承包人沒有直接的隸屬關(guān)系，且獨(dú)立管理或承擔(dān)某一部分施工的，應(yīng)視為分包。

②嚴(yán)格監(jiān)督

負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全過程監(jiān)督。對(duì)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、項(xiàng)目招投標(biāo)、施工進(jìn)度、建設(shè)質(zhì)量等進(jìn)行監(jiān)督與管理，有權(quán)向投資方提出管理上、組織上、技術(shù)上的整改措施。

③強(qiáng)化法律

若發(fā)生私自更改或超過規(guī)定數(shù)量的可訴之法律。實(shí)行建設(shè)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，在施工過程中，監(jiān)理工程師如發(fā)現(xiàn)承包人有分包嫌疑時(shí)有權(quán)進(jìn)行調(diào)查核實(shí)，承包人應(yīng)提供有關(guān)資料并配合調(diào)查。如分包成立則按違約處理。

D.注重風(fēng)險(xiǎn)防范設(shè)立相應(yīng)的資產(chǎn)、質(zhì)量狀況指標(biāo)。

首先是組建一個(gè)專業(yè)小組，形成依據(jù)完善防范風(fēng)險(xiǎn)的合同條件；其次是充分預(yù)見經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、質(zhì)量、融資等各類可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，擬定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回避對(duì)策；再是力求各種審批和法律手續(xù)完善，做到公平、公正、公開。

3、ABS

ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“資產(chǎn)證券化”的簡稱。這是近年來出現(xiàn)的一種新的基礎(chǔ)設(shè)施融資方式，其基本形式是以項(xiàng)目資產(chǎn)為基礎(chǔ)并以項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)行成本較低的債券進(jìn)行籌融資。規(guī)范的ABS融資通常需要組建一個(gè)特別用途公司(Special Purpose Corpration，SPC)；原始權(quán)益人(即擁有項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量所有權(quán)的企業(yè))以合同方式將其所擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給SPC，實(shí)現(xiàn)原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔斷；然后通過信用擔(dān)保，SPC同其它機(jī)構(gòu)組織債券發(fā)行，將發(fā)債募集的資金用于項(xiàng)目建設(shè)，并以項(xiàng)目的未來收益清償債券本息。ABS融資方式，具有以下特點(diǎn)：與通過在外國發(fā)行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國際銀行直接 信貸比較，可以降低債券利息率；與國際擔(dān)保性融資比較，可以避免追索性風(fēng)險(xiǎn)；與國際間雙邊政府貸款比較，可以減少評(píng)估時(shí)間和一些附加條件。其運(yùn)作流程可簡要圖示如下：

在西方，ABS廣泛應(yīng)用于排污、環(huán)保、電力、電信等投資規(guī)模大、資金回收期長的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

4、TOT是“移交－經(jīng)營－移交（Transfer-Operate-Transfer）”的簡稱，具體是指中方在與外商簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目移交給外商經(jīng)營，憑借該設(shè)施在未來若干年內(nèi)的收益，一次性地從外商手中融得一筆資金，用于建設(shè)新的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；特許經(jīng)營期滿后，外商再把該設(shè)施無償移交給中方。

5、PPP項(xiàng)目融資模式

PPP為“公私合伙制”，指公共部門通過與私人部門建立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的一種方式。PPP包含BOT、TOT等多種模式，但又不同于后者，更加強(qiáng)調(diào)合作過程中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和項(xiàng)目的貨幣價(jià)值(value for money)原則。PPP模式是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式。其典型的結(jié)構(gòu)為： 特許經(jīng)營類項(xiàng)目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機(jī)制與公共部門分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共享項(xiàng)目收益。根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際收益情況，公共部門可能會(huì)向特許經(jīng)營公司收取一定的特許經(jīng)營費(fèi)或給予一定的補(bǔ)償，這就需要公共部門協(xié)調(diào)好私人部門的利潤和項(xiàng)目的公益性兩者之間的平衡關(guān)系，因而特許經(jīng)營類項(xiàng)目能否成功在很大程度上取決于政府相關(guān)部門的管理水平通過建立有效的監(jiān)管機(jī)制，特許經(jīng)營類項(xiàng)目能充分發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢(shì)，節(jié)約整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營成本，同時(shí)還能提高公共服務(wù)的質(zhì)量。

6、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投資者發(fā)行基金單位設(shè)立基金，將資金分散投資于不同的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上，待所投資項(xiàng)目建成后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值，其收益與風(fēng)險(xiǎn)由投資者共享、共擔(dān)。這一方式的優(yōu)點(diǎn)在于可以集聚社會(huì)上分散資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其操作模式如下：

7、以“設(shè)施使用協(xié)議”為載體融資。投資者事先同項(xiàng)目設(shè)施使用者簽署“設(shè)施使用協(xié)議”并獲付費(fèi)承諾，然后組建項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司以使用協(xié)議作為融資載體來安排融資。其信用保證主要來自于“設(shè)施使用協(xié)議”中使用者的無條件付費(fèi)承諾，在具體的融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中往往把使用協(xié)議做成一個(gè)實(shí)際上的項(xiàng)目債務(wù)融資擔(dān)保或信用增強(qiáng)途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如石油、天然氣管道項(xiàng)目、港口設(shè)施等。

8、民間主動(dòng)融資(Private Finance Initiative，PFI)即對(duì)于公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，政府通過項(xiàng)目招標(biāo)的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)與運(yùn)行，作為對(duì)該民間投資主體的回報(bào)，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財(cái)政性資金向其支付一定的使用費(fèi)或租賃費(fèi)，授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時(shí)，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目給政府。PFI融資方式與BOT方式有類似之處(兩者均涉及項(xiàng)目的“建設(shè)——經(jīng)營——轉(zhuǎn)讓”)，但在PFI中，最終是由政府支付項(xiàng)目建設(shè)、維護(hù)費(fèi)用，相當(dāng)于是政府購買服務(wù)，而BOT屬于項(xiàng)目融資方式。由此PFI主要用于一些不收費(fèi)的項(xiàng)目，如免費(fèi)的橋梁、隧道等，而BOT適用于具有收費(fèi)條件的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如收費(fèi)的橋梁等。

9、使用者付費(fèi)模式(User Reimbursement Model，URM)是指政府通過招標(biāo)的方式選定合適的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目民間投資主體，同時(shí)，政府制定合理的受益人收費(fèi)制度并通過一定的技術(shù)手段將上述費(fèi)用轉(zhuǎn)移支付給項(xiàng)目的民間投資者，作為購買項(xiàng)目服務(wù)的資金。其運(yùn)作流程如下圖所示：

在URM模式下，與BOT一樣，資金的平衡來自于項(xiàng)目的收費(fèi)，但與BOT不同的是，此種模式中的產(chǎn)品和服務(wù)的收費(fèi)是在政府的中介下完成的。對(duì)于一些不適合私人直接進(jìn)行收費(fèi)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如污染治理工程等，比較適合采用URM方式來運(yùn)作。

10、影子收費(fèi)融資模式（shadow tolling）是指對(duì)于公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，政府通過項(xiàng)目招標(biāo)的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)、與運(yùn)營，作為對(duì)該民間主體的回報(bào)，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財(cái)政性資金或其他形式基金向其支付一定的補(bǔ)償費(fèi)用，補(bǔ)償其免費(fèi)為公眾提供服務(wù)應(yīng)得的利益；授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時(shí)，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目給政府。

（1）適用范圍

BOT、BT模式在一般情況下的確可以有效利用外資和民間資本，但是它有一個(gè)不可逾越的條件，就是要對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的使用者直接征收費(fèi)用（或政府一次性必須給出很大一筆錢來收購該基礎(chǔ)設(shè)施），對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目來說，這種征收可能直接降低基礎(chǔ)設(shè)施的使用效率，顯著的例子就是交通基礎(chǔ)設(shè)施。

BOT工程較適宜于市場(chǎng)需求大，并且較具經(jīng)營性價(jià)值的公共建設(shè)，如收費(fèi)道路、發(fā)電廠等，便于拿營運(yùn)收入回收投資成本。而對(duì)于一些無法向使用者直接收費(fèi)的城市非經(jīng)營性公共工程，如一般公路、橋梁等，則采用“影子收費(fèi)”的方式更加適合，由民間資本先行墊付經(jīng)費(fèi)，承擔(dān)建設(shè)期間成本，政府可延后公共建設(shè)的財(cái)務(wù)支出，以紓解短期的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。而政府雖然仍有財(cái)政負(fù)擔(dān)，但有最大的負(fù)擔(dān)上限，經(jīng)營方保證穩(wěn)定收益的同時(shí)，也可以通過成本規(guī)劃達(dá)成利潤極大。這樣既可吸引投資，又轉(zhuǎn)移了營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，像英國道路建設(shè)的主要就是采用了“影子收費(fèi)”的激勵(lì)機(jī)制。

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（2）采用影子收費(fèi)融資模式的給付結(jié)構(gòu)分析

①組建DBFO公司

對(duì)于交通設(shè)施項(xiàng)目，采取授予DBFO(Design-Build-Finance-Operate，設(shè)計(jì)-建設(shè)-融資-運(yùn)營)特許權(quán)的形式，并要求民間投資主體按照要求組建項(xiàng)目公司，通常稱為DBFO公司，借此私人部門可以在規(guī)定的授權(quán)期限內(nèi)設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資和運(yùn)營該項(xiàng)目，其運(yùn)作流程如下圖所示。

圖：影子收費(fèi)方式下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的運(yùn)作流程

②影子收費(fèi)融資模式與BOT、BT等融資方式的區(qū)別

在影子收費(fèi)融資模式下，對(duì)于使用者并不直接向運(yùn)營者付費(fèi)，而是由政府根據(jù)設(shè)施的交通流量和預(yù)先商榷好的費(fèi)率向運(yùn)營者支付使用費(fèi)的方式就是影子收費(fèi)，也可以說補(bǔ)償補(bǔ)償費(fèi)用的給付結(jié)構(gòu)便是影子收費(fèi)結(jié)構(gòu)，通常在DBFO合約中設(shè)定，之所以稱其為“影子”，是針對(duì)于真實(shí)的，如BOT模式中的顯示收費(fèi)而言的。

與BOT、BT等融資方式的區(qū)別在于，實(shí)質(zhì)上它沒有真正融得資金，最終還是由政府支付項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)費(fèi)用，相當(dāng)于政府購買服務(wù)，只不過政府通過這種方式將支付的時(shí)間大大延長了，通常是二十年左右。

③影子收費(fèi)的給付結(jié)構(gòu)

影子費(fèi)用的給付是為了對(duì)投資商無償為公眾提供服務(wù)進(jìn)行補(bǔ)償，因此其建立在過往車輛的類型和數(shù)量的基礎(chǔ)上。影子費(fèi)用的給付通常從交通設(shè)施提供服務(wù)那天開始，這樣做的目的是為了激勵(lì)投資商盡快完成工程，對(duì)公眾開放。

表：影子收費(fèi)的給付結(jié)構(gòu)

（3）影子收費(fèi)方式的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

對(duì)于政府而言，項(xiàng)目基本上由政府部門轉(zhuǎn)向了私人部門，因?yàn)檎麄€(gè)項(xiàng)目由私人部門負(fù)責(zé)建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)并籌措相關(guān)成本費(fèi)用；政府僅承擔(dān)交通風(fēng)險(xiǎn)，原因是影子費(fèi)用的給付與交通流量相關(guān)，如果交通流量始終處于第二區(qū)間，那么政府給付的額度就會(huì)比較多，但由于給付始終在政府承受范圍之內(nèi)，所以相對(duì)于私人部門而言，政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)還是要小得多。但是高收益必定伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，通過采取各種方法評(píng)估和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之后，影子收費(fèi)依然是一個(gè)對(duì)投資商有足夠吸引力的參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的途徑。

第二篇：常見投融資模式介紹(免費(fèi)貢獻(xiàn))

常見投融資模式介紹

1、BOT及其變種

BOT是“建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓”的英文縮寫，指的是政府或政府授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主，將擬建設(shè)的某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，通過合同約定并授權(quán)另一投資企業(yè)來融資、投資、建設(shè)、經(jīng)營、維護(hù)該項(xiàng)目，該投資企業(yè)在協(xié)議規(guī)定的時(shí)期內(nèi)通過經(jīng)營來獲取收益，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。政府或授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主在此期間保留對(duì)該項(xiàng)目的監(jiān)督調(diào)控權(quán)。協(xié)議期滿根據(jù)協(xié)議由授權(quán)的投資企業(yè)將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)交給政府或政府授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主的一種模式。適用于對(duì)現(xiàn)在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的項(xiàng)目，其運(yùn)作結(jié)構(gòu)如下圖所示。

BOT模式的基礎(chǔ)上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區(qū)別主要在于私人擁有項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)的完整性程度不同：

BOOT、BOO與BOT的比較

2、BT融資模式

BT（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）是BOT的一種演化模式，其特點(diǎn)是協(xié)議授權(quán)的投資者只負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的投融資和建設(shè)，項(xiàng)目竣工經(jīng)驗(yàn)收合格后，即由政府或授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主按合同規(guī)定贖回。適用于建設(shè)資金來源計(jì)劃比較明確，而短期資金短缺經(jīng)營收益小或完全沒有收益的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

（1）適用范圍

根據(jù)政府面臨的任務(wù)目標(biāo)和項(xiàng)目特點(diǎn)，涉及的適用范圍總體上講是前期工作成熟到位、急需投資建設(shè)，建設(shè)資金回收有保障，但回收時(shí)間較長（一般10年以上），資金籌措中長期較好可行，銀行融資當(dāng)前較困難。使用范圍內(nèi)容包括：土地儲(chǔ)備整治及開發(fā)（BT）；城鎮(zhèn)供水項(xiàng)目(BT或BOT)；污水處理項(xiàng)目(BT或BOT)；水電，特別是小水電開發(fā)(BT或BOT)；河堤整治開發(fā)建設(shè)(BT)；部分水源建設(shè)項(xiàng)目(BT)。

（2）采用BOT、BT要注意的主要問題和對(duì)策措施

采用BOT、BT有助于緩解水利建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主一段時(shí)間特別是當(dāng)前資金困難。但具體操作中存在項(xiàng)目確定、招標(biāo)選代理業(yè)主、與中標(biāo)者談判、簽署與BOT、BT有關(guān)的合同、移交項(xiàng)目等多個(gè)階段，涉及政府許可、審批、標(biāo)的確定等諸多環(huán)節(jié)。其中BT方式還存在到期必須回購付款的資金壓力。這些都需要注意應(yīng)對(duì)，確定相應(yīng)的對(duì)策措施。

A.完善機(jī)制，尋求法律支持

項(xiàng)目的談判中、簽訂中、履行中以及轉(zhuǎn)讓中尋求法律的支持是客觀的需要，這對(duì)于項(xiàng)目的健康有序運(yùn)行十分必要。

①在項(xiàng)目的談判中

當(dāng)采用BOT、BT方式融資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，應(yīng)請(qǐng)律師參與商務(wù)談判、起草法律文件、提供法律咨詢、提出司法建議等。

如果是通過招標(biāo)投標(biāo)方式從優(yōu)確定投資者。應(yīng)依據(jù)《中華人民共和國招標(biāo)投標(biāo)法》審查整個(gè)招投標(biāo)過程，特別是對(duì)開標(biāo)過程的真實(shí)性、合法性進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)公證。

②在協(xié)議簽訂中 BOT、BT項(xiàng)目企業(yè)確定后，項(xiàng)目業(yè)主應(yīng)與該項(xiàng)目承包商簽訂《投資建設(shè)合同書》，這個(gè)合同書是BOT、BT項(xiàng)目的核心協(xié)議，此后的一系列協(xié)議，都應(yīng)依據(jù)此合同展開。項(xiàng)目業(yè)主應(yīng)運(yùn)用法律程序(如公證方式)從形式要件、實(shí)質(zhì)要件上，確保這一合同的真實(shí)合法有效。如果項(xiàng)目承包商由多家投資者組成，投資者之間也必須提交聯(lián)合的法律文書。依照國際慣例，各類法律文書都應(yīng)辦理公證，使BOT、BT項(xiàng)目更趨規(guī)范化。

③在項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓過程中

BOT、BT項(xiàng)目的投資方完成項(xiàng)目工程建設(shè)后，提出書面申請(qǐng)，由政府組織交工驗(yàn)收。驗(yàn)收合格后，BT方式的投資方可申請(qǐng)BT移交；BOT方式的項(xiàng)目進(jìn)入經(jīng)營，到期后提出移交。在項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓過程中，應(yīng)請(qǐng)法律機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)參與。

B.給予BOT、BT項(xiàng)目承包商比較合理的條件

以BOT、BT方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)周期長、投資回收慢，投資者對(duì)項(xiàng)目帶不走，相比有的投入產(chǎn)出企業(yè)，BOT、BT項(xiàng)目企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。所以應(yīng)制定對(duì)BOT、BT方式投資者比較合理的承包條件，如：價(jià)格、融資的財(cái)務(wù)費(fèi)用、支付條件等，以消除BOT、BT項(xiàng)目投資者的顧慮。把BOT、BT項(xiàng)目投資者降低工程質(zhì)量、加大建設(shè)費(fèi)用等方式提前收回投資轉(zhuǎn)移到以確定的合同條件上來。

C.強(qiáng)化對(duì)項(xiàng)目的監(jiān)督 強(qiáng)化對(duì)BOT、BT項(xiàng)目的監(jiān)督。可通過以下途徑監(jiān)督： ①確定指標(biāo)

要確定項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)內(nèi)容、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、投資額、工程時(shí)間節(jié)點(diǎn)及完工日期，并確認(rèn)投資方投資額等，并明確規(guī)定每一指標(biāo)的上、下限。設(shè)立相應(yīng)的資產(chǎn)、質(zhì)量狀況指標(biāo)。如施工隊(duì)伍與承包人沒有直接的隸屬關(guān)系，且獨(dú)立管理或承擔(dān)某一部分施工的，應(yīng)視為分包。

②嚴(yán)格監(jiān)督

負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全過程監(jiān)督。對(duì)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、項(xiàng)目招投標(biāo)、施工進(jìn)度、建設(shè)質(zhì)量等進(jìn)行監(jiān)督與管理，有權(quán)向投資方提出管理上、組織上、技術(shù)上的整改措施。

③強(qiáng)化法律

若發(fā)生私自更改或超過規(guī)定數(shù)量的可訴之法律。實(shí)行建設(shè)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，在施工過程中，監(jiān)理工程師如發(fā)現(xiàn)承包人有分包嫌疑時(shí)有權(quán)進(jìn)行調(diào)查核實(shí)，承包人應(yīng)提供有關(guān)資料并配合調(diào)查。如分包成立則按違約處理。

D.注重風(fēng)險(xiǎn)防范設(shè)立相應(yīng)的資產(chǎn)、質(zhì)量狀況指標(biāo)。

首先是組建一個(gè)專業(yè)小組，形成依據(jù)完善防范風(fēng)險(xiǎn)的合同條件；其次是充分預(yù)見經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、質(zhì)量、融資等各類可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，擬定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回避對(duì)策；再是力求各種審批和法律手續(xù)完善，做到公平、公正、公開。

3、ABS ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“資產(chǎn)證券化”的簡稱。這是近年來出現(xiàn)的一種新的基礎(chǔ)設(shè)施融資方式，其基本形式是以項(xiàng)目資產(chǎn)為基礎(chǔ)并以項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)行成本較低的債券進(jìn)行籌融資。規(guī)范的ABS融資通常需要組建一個(gè)特別用途公司(Special Purpose Corpration，SPC)；原始權(quán)益人(即擁有項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量所有權(quán)的企業(yè))以合同方式將其所擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給SPC，實(shí)現(xiàn)原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔斷；然后通過信用擔(dān)保，SPC同其它機(jī)構(gòu)組織債券發(fā)行，將發(fā)債募集的資金用于項(xiàng)目建設(shè)，并以項(xiàng)目的未來收益清償債券本息。ABS融資方式，具有以下特點(diǎn)：與通過在外國發(fā)行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國際銀行直接 信貸比較，可以降低債券利息率；與國際擔(dān)保性融資比較，可以避免追索性風(fēng)險(xiǎn)；與國際間雙邊政府貸款比較，可以減少評(píng)估時(shí)間和一些附加條件。其運(yùn)作流程可簡要圖示如下：

在西方，ABS廣泛應(yīng)用于排污、環(huán)保、電力、電信等投資規(guī)模大、資金回收期長的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

4、TOT是“移交－經(jīng)營－移交（Transfer-Operate-Transfer）”的簡稱，具體是指中方在與外商簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目移交給外商經(jīng)營，憑借該設(shè)施在未來若干年內(nèi)的收益，一次性地從外商手中融得一筆資金，用于建設(shè)新的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；特許經(jīng)營期滿后，外商再把該設(shè)施無償移交給中方。

5、PPP項(xiàng)目融資模式

PPP為“公私合伙制”，指公共部門通過與私人部門建立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的一種方式。PPP包含BOT、TOT等多種模式，但又不同于后者，更加強(qiáng)調(diào)合作過程中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和項(xiàng)目的貨幣價(jià)值(value for money)原則。PPP模式是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式。其典型的結(jié)構(gòu)為： 特許經(jīng)營類項(xiàng)目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機(jī)制與公共部門分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共享項(xiàng)目收益。根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際收益情況，公共部門可能會(huì)向特許經(jīng)營公司收取一定的特許經(jīng)營費(fèi)或給予一定的補(bǔ)償，這就需要公共部門協(xié)調(diào)好私人部門的利潤和項(xiàng)目的公益性兩者之間的平衡關(guān)系，因而特許經(jīng)營類項(xiàng)目能否成功在很大程度上取決于政府相關(guān)部門的管理水平通過建立有效的監(jiān)管機(jī)制，特許經(jīng)營類項(xiàng)目能充分發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢(shì)，節(jié)約整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營成本，同時(shí)還能提高公共服務(wù)的質(zhì)量。

6、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投資者發(fā)行基金單位設(shè)立基金，將資金分散投資于不同的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上，待所投資項(xiàng)目建成后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值，其收益與風(fēng)險(xiǎn)由投資者共享、共擔(dān)。這一方式的優(yōu)點(diǎn)在于可以集聚社會(huì)上分散資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其操作模式如下：

7、以“設(shè)施使用協(xié)議”為載體融資。投資者事先同項(xiàng)目設(shè)施使用者簽署“設(shè)施使用協(xié)議”并獲付費(fèi)承諾，然后組建項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司以使用協(xié)議作為融資載體來安排融資。其信用保證主要來自于“設(shè)施使用協(xié)議”中使用者的無條件付費(fèi)承諾，在具體的融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中往往把使用協(xié)議做成一個(gè)實(shí)際上的項(xiàng)目債務(wù)融資擔(dān)保或信用增強(qiáng)途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如石油、天然氣管道項(xiàng)目、港口設(shè)施等。

8、民間主動(dòng)融資(Private Finance Initiative，PFI)即對(duì)于公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，政府通過項(xiàng)目招標(biāo)的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)與運(yùn)行，作為對(duì)該民間投資主體的回報(bào)，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財(cái)政性資金向其支付一定的使用費(fèi)或租賃費(fèi)，授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時(shí)，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目給政府。PFI融資方式與BOT方式有類似之處(兩者均涉及項(xiàng)目的“建設(shè)——經(jīng)營——轉(zhuǎn)讓”)，但在PFI中，最終是由政府支付項(xiàng)目建設(shè)、維護(hù)費(fèi)用，相當(dāng)于是政府購買服務(wù)，而BOT屬于項(xiàng)目融資方式。由此PFI主要用于一些不收費(fèi)的項(xiàng)目，如免費(fèi)的橋梁、隧道等，而BOT適用于具有收費(fèi)條件的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如收費(fèi)的橋梁等。

9、使用者付費(fèi)模式(User Reimbursement Model，URM)是指政府通過招標(biāo)的方式選定合適的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目民間投資主體，同時(shí)，政府制定合理的受益人收費(fèi)制度并通過一定的技術(shù)手段將上述費(fèi)用轉(zhuǎn)移支付給項(xiàng)目的民間投資者，作為購買項(xiàng)目服務(wù)的資金。其運(yùn)作流程如下圖所示：

在URM模式下，與BOT一樣，資金的平衡來自于項(xiàng)目的收費(fèi)，但與BOT不同的是，此種模式中的產(chǎn)品和服務(wù)的收費(fèi)是在政府的中介下完成的。對(duì)于一些不適合私人直接進(jìn)行收費(fèi)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如污染治理工程等，比較適合采用URM方式來運(yùn)作。

10、影子收費(fèi)融資模式（shadow tolling）是指對(duì)于公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，政府通過項(xiàng)目招標(biāo)的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)、與運(yùn)營，作為對(duì)該民間主體的回報(bào)，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財(cái)政性資金或其他形式基金向其支付一定的補(bǔ)償費(fèi)用，補(bǔ)償其免費(fèi)為公眾提供服務(wù)應(yīng)得的利益；授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時(shí)，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目給政府。

（1）適用范圍

BOT、BT模式在一般情況下的確可以有效利用外資和民間資本，但是它有一個(gè)不可逾越的條件，就是要對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的使用者直接征收費(fèi)用（或政府一次性必須給出很大一筆錢來收購該基礎(chǔ)設(shè)施），對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目來說，這種征收可能直接降低基礎(chǔ)設(shè)施的使用效率，顯著的例子就是交通基礎(chǔ)設(shè)施。

BOT工程較適宜于市場(chǎng)需求大，并且較具經(jīng)營性價(jià)值的公共建設(shè)，如收費(fèi)道路、發(fā)電廠等，便于拿營運(yùn)收入回收投資成本。而對(duì)于一些無法向使用者直接收費(fèi)的城市非經(jīng)營性公共工程，如一般公路、橋梁等，則采用“影子收費(fèi)”的方式更加適合，由民間資本先行墊付經(jīng)費(fèi)，承擔(dān)建設(shè)期間成本，政府可延后公共建設(shè)的財(cái)務(wù)支出，以紓解短期的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。而政府雖然仍有財(cái)政負(fù)擔(dān)，但有最大的負(fù)擔(dān)上限，經(jīng)營方保證穩(wěn)定收益的同時(shí)，也可以通過成本規(guī)劃達(dá)成利潤極大。這樣既可吸引投資，又轉(zhuǎn)移了營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，像英國道路建設(shè)的主要就是采用了“影子收費(fèi)”的激勵(lì)機(jī)制。（2）采用影子收費(fèi)融資模式的給付結(jié)構(gòu)分析 ①組建DBFO公司 對(duì)于交通設(shè)施項(xiàng)目，采取授予DBFO(Design-Build-Finance-Operate，設(shè)計(jì)-建設(shè)-融資-運(yùn)營)特許權(quán)的形式，并要求民間投資主體按照要求組建項(xiàng)目公司，通常稱為DBFO公司，借此私人部門可以在規(guī)定的授權(quán)期限內(nèi)設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資和運(yùn)營該項(xiàng)目，其運(yùn)作流程如下圖所示。

圖：影子收費(fèi)方式下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的運(yùn)作流程

②影子收費(fèi)融資模式與BOT、BT等融資方式的區(qū)別

在影子收費(fèi)融資模式下，對(duì)于使用者并不直接向運(yùn)營者付費(fèi)，而是由政府根據(jù)設(shè)施的交通流量和預(yù)先商榷好的費(fèi)率向運(yùn)營者支付使用費(fèi)的方式就是影子收費(fèi)，也可以說補(bǔ)償補(bǔ)償費(fèi)用的給付結(jié)構(gòu)便是影子收費(fèi)結(jié)構(gòu)，通常在DBFO合約中設(shè)定，之所以稱其為“影子”，是針對(duì)于真實(shí)的，如BOT模式中的顯示收費(fèi)而言的。

與BOT、BT等融資方式的區(qū)別在于，實(shí)質(zhì)上它沒有真正融得資金，最終還是由政府支付項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)費(fèi)用，相當(dāng)于政府購買服務(wù)，只不過政府通過這種方式將支付的時(shí)間大大延長了，通常是二十年左右。

③影子收費(fèi)的給付結(jié)構(gòu)

影子費(fèi)用的給付是為了對(duì)投資商無償為公眾提供服務(wù)進(jìn)行補(bǔ)償，因此其建立在過往車輛的類型和數(shù)量的基礎(chǔ)上。影子費(fèi)用的給付通常從交通設(shè)施提供服務(wù)那天開始，這樣做的目的是為了激勵(lì)投資商盡快完成工程，對(duì)公眾開放。

表：影子收費(fèi)的給付結(jié)構(gòu)

（3）影子收費(fèi)方式的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

對(duì)于政府而言，項(xiàng)目基本上由政府部門轉(zhuǎn)向了私人部門，因?yàn)檎麄€(gè)項(xiàng)目由私人部門負(fù)責(zé)建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)并籌措相關(guān)成本費(fèi)用；政府僅承擔(dān)交通風(fēng)險(xiǎn)，原因是影子費(fèi)用的給付與交通流量相關(guān)，如果交通流量始終處于第二區(qū)間，那么政府給付的額度就會(huì)比較多，但由于給付始終在政府承受范圍之內(nèi)，所以相對(duì)于私人部門而言，政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)還是要小得多。但是高收益必定伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，通過采取各種方法評(píng)估和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之后，影子收費(fèi)依然是一個(gè)對(duì)投資商有足夠吸引力的參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的途徑。

第三篇：常見投融資模式介紹

在BOT模式的基礎(chǔ)上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區(qū)別主要在于私人擁有項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)的完整性程度不同：

BOOT、BOO與BOT的比較

2、BT融資模式

BT（建設(shè)—轉(zhuǎn)讓）是BOT的一種演化模式，其特點(diǎn)是協(xié)議授權(quán)的投資者只負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的投融資和建設(shè)，項(xiàng)目竣工經(jīng)驗(yàn)收合格后，即由政府或授權(quán)項(xiàng)目業(yè)主按合同規(guī)定贖回。適用于建設(shè)資金來源計(jì)劃比較明確，而短期資金短缺經(jīng)營收益小或完全沒有收益的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

（1）適用范圍

根據(jù)政府面臨的任務(wù)目標(biāo)和項(xiàng)目特點(diǎn)，涉及的適用范圍總體上講是前期工作成熟到位、急需投資建設(shè)，建設(shè)資金回收有保障，但回收時(shí)間較長（一般10年以上），資金籌措中長期較好可行，銀行融資當(dāng)前較困難。使用范圍內(nèi)容包括：土地儲(chǔ)備整治及開發(fā)（BT）；城鎮(zhèn)供水項(xiàng)目(BT或BOT)；污水處理項(xiàng)目(BT或BOT)；水電，特別是小水電開發(fā)(BT或BOT)；河堤整治開發(fā)建設(shè)(BT)；部分水源建設(shè)項(xiàng)目(BT)。

（2）采用BOT、BT要注意的主要問題和對(duì)策措施

采用BOT、BT有助于緩解水利建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主一段時(shí)間特別是當(dāng)前資金困難。但具體操作中存在項(xiàng)目確定、招標(biāo)選代理業(yè)主、與中標(biāo)者談判、簽署與BOT、BT有關(guān)的合同、移交項(xiàng)目等多個(gè)階段，涉及政府許可、審批、標(biāo)的確定等諸多環(huán)節(jié)。其中BT方式還存在到期必須回購付款的資金壓力。這些都需要注意應(yīng)對(duì)，確定相應(yīng)的對(duì)策措施。A.完善機(jī)制，尋求法律支持

項(xiàng)目的談判中、簽訂中、履行中以及轉(zhuǎn)讓中尋求法律的支持是客觀的需要，這對(duì)于項(xiàng)目的健康有序運(yùn)行十分必要。

①在項(xiàng)目的談判中

當(dāng)采用BOT、BT方式融資進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，應(yīng)請(qǐng)律師參與商務(wù)談判、起草法律文件、提供法律咨詢、提出司法建議等。

如果是通過招標(biāo)投標(biāo)方式從優(yōu)確定投資者。應(yīng)依據(jù)《中華人民共和國招標(biāo)投標(biāo)法》審查整個(gè)招投標(biāo)過程，特別是對(duì)開標(biāo)過程的真實(shí)性、合法性進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)公證。

②在協(xié)議簽訂中

BOT、BT項(xiàng)目企業(yè)確定后，項(xiàng)目業(yè)主應(yīng)與該項(xiàng)目承包商簽訂《投資建設(shè)合同書》，這個(gè)合同書是BOT、BT項(xiàng)目的核心協(xié)議，此后的一系列協(xié)議，都應(yīng)依據(jù)此合同展開。項(xiàng)目業(yè)主應(yīng)運(yùn)用法律程序(如公證方式)從形式要件、實(shí)質(zhì)要件上，確保這一合同的真實(shí)合法有效。如果項(xiàng)目承包商由多家投資者組成，投資者之間也必須提交聯(lián)合的法律文書。依照國際慣例，各類法律文書都應(yīng)辦理公證，使BOT、BT項(xiàng)目更趨規(guī)范化。

③在項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓過程中

BOT、BT項(xiàng)目的投資方完成項(xiàng)目工程建設(shè)后，提出書面申請(qǐng)，由政府組織交工驗(yàn)收。驗(yàn)收合格后，BT方式的投資方可申請(qǐng)BT移交；BOT方式的項(xiàng)目進(jìn)入經(jīng)營，到期后提出移交。在項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓過程中，應(yīng)請(qǐng)法律機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)參與。

B.給予BOT、BT項(xiàng)目承包商比較合理的條件

以BOT、BT方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)周期長、投資回收慢，投資者對(duì)項(xiàng)目帶不走，相比有的投入產(chǎn)出企業(yè)，BOT、BT項(xiàng)目企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。所以應(yīng)制定對(duì)BOT、BT方式投資者比較合理的承包條件，如：價(jià)格、融資的財(cái)務(wù)費(fèi)用、支付條件等，以消除BOT、BT項(xiàng)目投資者的顧慮。把BOT、BT項(xiàng)目投資者降低工程質(zhì)量、加大建設(shè)費(fèi)用等方式提前收回投資轉(zhuǎn)移到以確定的合同條件上來。

C.強(qiáng)化對(duì)項(xiàng)目的監(jiān)督

強(qiáng)化對(duì)BOT、BT項(xiàng)目的監(jiān)督。可通過以下途徑監(jiān)督：

①確定指標(biāo)

要確定項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)內(nèi)容、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、投資額、工程時(shí)間節(jié)點(diǎn)及完工日期，并確認(rèn)投資方投資額等，并明確規(guī)定每一指標(biāo)的上、下限。設(shè)立相應(yīng)的資產(chǎn)、質(zhì)量狀況指標(biāo)。如施工隊(duì)伍與承包人沒有直接的隸屬關(guān)系，且獨(dú)立管理或承擔(dān)某一部分施工的，應(yīng)視為分包。

②嚴(yán)格監(jiān)督

負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全過程監(jiān)督。對(duì)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、項(xiàng)目招投標(biāo)、施工進(jìn)度、建設(shè)質(zhì)量等進(jìn)行監(jiān)督與管理，有權(quán)向投資方提出管理上、組織上、技術(shù)上的整改措施。

③強(qiáng)化法律

若發(fā)生私自更改或超過規(guī)定數(shù)量的可訴之法律。實(shí)行建設(shè)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，在施工過程中，監(jiān)理工程師如發(fā)現(xiàn)承包人有分包嫌疑時(shí)有權(quán)進(jìn)行調(diào)查核實(shí)，承包人應(yīng)提供有關(guān)資料并配合調(diào)查。如分包成立則按違約處理。

D.注重風(fēng)險(xiǎn)防范設(shè)立相應(yīng)的資產(chǎn)、質(zhì)量狀況指標(biāo)。

首先是組建一個(gè)專業(yè)小組，形成依據(jù)完善防范風(fēng)險(xiǎn)的合同條件；其次是充分預(yù)見經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、質(zhì)量、融資等各類可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，擬定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回避對(duì)策；再是力求各種審批和法律手續(xù)完善，做到公平、公正、公開。

3、ABS ABS是(Asset-Backed-Securieization)即“資產(chǎn)證券化”的簡稱。這是近年來出現(xiàn)的一種新的基礎(chǔ)設(shè)施融資方式，其基本形式是以項(xiàng)目資產(chǎn)為基礎(chǔ)并以項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)行成本較低的債券進(jìn)行籌融資。規(guī)范的ABS融資通常需要組建一個(gè)特別用途公司(Special Purpose Corpration，SPC)；原始權(quán)益人(即擁有項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量所有權(quán)的企業(yè))以合同方式將其所擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給SPC，實(shí)現(xiàn)原始權(quán)益人本身的風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔斷；然后通過信用擔(dān)保，SPC同其它機(jī)構(gòu)組織債券發(fā)行，將發(fā)債募集的資金用于項(xiàng)目建設(shè)，并以項(xiàng)目的未來收益清償債券本息。ABS融資方式，具有以下特點(diǎn)：與通過在外國發(fā)行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國際銀行直接 信貸比較，可以降低債券利息率；與國際擔(dān)保性融資比較，可以避免追索性風(fēng)險(xiǎn)；與國際間雙邊政府貸款比較，可以減少評(píng)估時(shí)間和一些附加條件。其運(yùn)作流程可簡要圖示如下：

在西方，ABS廣泛應(yīng)用于排污、環(huán)保、電力、電信等投資規(guī)模大、資金回收期長的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

4、TOT是“移交－經(jīng)營－移交（Transfer-Operate-Transfer）”的簡稱，具體是指中方在與外商簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目移交給外商經(jīng)營，憑借該設(shè)施在未來若干年內(nèi)的收益，一次性地從外商手中融得一筆資金，用于建設(shè)新的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；特許經(jīng)營期滿后，外商再把該設(shè)施無償移交給中方。

5、PPP項(xiàng)目融資模式

PPP為“公私合伙制”，指公共部門通過與私人部門建立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的一種方式。PPP包含BOT、TOT等多種模式，但又不同于后者，更加強(qiáng)調(diào)合作過程中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和項(xiàng)目的貨幣價(jià)值(value for money)原則。PPP模式是公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式。其典型的結(jié)構(gòu)為： 特許經(jīng)營類項(xiàng)目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機(jī)制與公共部門分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共享項(xiàng)目收益。根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際收益情況，公共部門可能會(huì)向特許經(jīng)營公司收取一定的特許經(jīng)營費(fèi)或給予一定的補(bǔ)償，這就需要公共部門協(xié)調(diào)好私人部門的利潤和項(xiàng)目的公益性兩者之間的平衡關(guān)系，因而特許經(jīng)營類項(xiàng)目能否成功在很大程度上取決于政府相關(guān)部門的管理水平通過建立有效的監(jiān)管機(jī)制，特許經(jīng)營類項(xiàng)目能充分發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢(shì)，節(jié)約整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營成本，同時(shí)還能提高公共服務(wù)的質(zhì)量。

6、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投資者發(fā)行基金單位設(shè)立基金，將資金分散投資于不同的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上，待所投資項(xiàng)目建成后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值，其收益與風(fēng)險(xiǎn)由投資者共享、共擔(dān)。這一方式的優(yōu)點(diǎn)在于可以集聚社會(huì)上分散資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其操作模式如下：

7、以“設(shè)施使用協(xié)議”為載體融資。投資者事先同項(xiàng)目設(shè)施使用者簽署“設(shè)施使用協(xié)議”并獲付費(fèi)承諾，然后組建項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司以使用協(xié)議作為融資載體來安排融資。其信用保證主要來自于“設(shè)施使用協(xié)議”中使用者的無條件付費(fèi)承諾，在具體的融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中往往把使用協(xié)議做成一個(gè)實(shí)際上的項(xiàng)目債務(wù)融資擔(dān)保或信用增強(qiáng)途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如石油、天然氣管道項(xiàng)目、港口設(shè)施等。

8、民間主動(dòng)融資(Private Finance Initiative，PFI)即對(duì)于公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，政府通過項(xiàng)目招標(biāo)的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)與運(yùn)行，作為對(duì)該民間投資主體的回報(bào)，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財(cái)政性資金向其支付一定的使用費(fèi)或租賃費(fèi)，授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時(shí)，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目給政府。PFI融資方式與BOT方式有類似之處(兩者均涉及項(xiàng)目的“建設(shè)——經(jīng)營——轉(zhuǎn)讓”)，但在PFI中，最終是由政府支付項(xiàng)目建設(shè)、維護(hù)費(fèi)用，相當(dāng)于是政府購買服務(wù)，而BOT屬于項(xiàng)目融資方式。由此PFI主要用于一些不收費(fèi)的項(xiàng)目，如免費(fèi)的橋梁、隧道等，而BOT適用于具有收費(fèi)條件的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如收費(fèi)的橋梁等。

9、使用者付費(fèi)模式(User Reimbursement Model，URM)是指政府通過招標(biāo)的方式選定合適的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目民間投資主體，同時(shí)，政府制定合理的受益人收費(fèi)制度并通過一定的技術(shù)手段將上述費(fèi)用轉(zhuǎn)移支付給項(xiàng)目的民間投資者，作為購買項(xiàng)目服務(wù)的資金。其運(yùn)作流程如下圖所示：

在URM模式下，與BOT一樣，資金的平衡來自于項(xiàng)目的收費(fèi)，但與BOT不同的是，此種模式中的產(chǎn)品和服務(wù)的收費(fèi)是在政府的中介下完成的。對(duì)于一些不適合私人直接進(jìn)行收費(fèi)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如污染治理工程等，比較適合采用URM方式來運(yùn)作。

10、影子收費(fèi)融資模式（shadow tolling）是指對(duì)于公益性的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，政府通過項(xiàng)目招標(biāo)的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)、與運(yùn)營，作為對(duì)該民間主體的回報(bào)，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財(cái)政性資金或其他形式基金向其支付一定的補(bǔ)償費(fèi)用，補(bǔ)償其免費(fèi)為公眾提供服務(wù)應(yīng)得的利益；授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時(shí)，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目給政府。

（1）適用范圍 BOT、BT模式在一般情況下的確可以有效利用外資和民間資本，但是它有一個(gè)不可逾越的條件，就是要對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的使用者直接征收費(fèi)用（或政府一次性必須給出很大一筆錢來收購該基礎(chǔ)設(shè)施），對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目來說，這種征收可能直接降低基礎(chǔ)設(shè)施的使用效率，顯著的例子就是交通基礎(chǔ)設(shè)施。

BOT工程較適宜于市場(chǎng)需求大，并且較具經(jīng)營性價(jià)值的公共建設(shè)，如收費(fèi)道路、發(fā)電廠等，便于拿營運(yùn)收入回收投資成本。而對(duì)于一些無法向使用者直接收費(fèi)的城市非經(jīng)營性公共工程，如一般公路、橋梁等，則采用“影子收費(fèi)”的方式更加適合，由民間資本先行墊付經(jīng)費(fèi)，承擔(dān)建設(shè)期間成本，政府可延后公共建設(shè)的財(cái)務(wù)支出，以紓解短期的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。而政府雖然仍有財(cái)政負(fù)擔(dān)，但有最大的負(fù)擔(dān)上限，經(jīng)營方保證穩(wěn)定收益的同時(shí)，也可以通過成本規(guī)劃達(dá)成利潤極大。這樣既可吸引投資，又轉(zhuǎn)移了營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，像英國道路建設(shè)的主要就是采用了“影子收費(fèi)”的激勵(lì)機(jī)制。

（2）采用影子收費(fèi)融資模式的給付結(jié)構(gòu)分析

①組建DBFO公司

對(duì)于交通設(shè)施項(xiàng)目，采取授予DBFO(Design-Build-Finance-Operate，設(shè)計(jì)-建設(shè)-融資-運(yùn)營)特許權(quán)的形式，并要求民間投資主體按照要求組建項(xiàng)目公司，通常稱為DBFO公司，借此私人部門可以在規(guī)定的授權(quán)期限內(nèi)設(shè)計(jì)、建設(shè)、融資和運(yùn)營該項(xiàng)目，其運(yùn)作流程如下圖所示。

圖：影子收費(fèi)方式下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的運(yùn)作流程

②影子收費(fèi)融資模式與BOT、BT等融資方式的區(qū)別

在影子收費(fèi)融資模式下，對(duì)于使用者并不直接向運(yùn)營者付費(fèi)，而是由政府根據(jù)設(shè)施的交通流量和預(yù)先商榷好的費(fèi)率向運(yùn)營者支付使用費(fèi)的方式就是影子收費(fèi)，也可以說補(bǔ)償補(bǔ)償費(fèi)用的給付結(jié)構(gòu)便是影子收費(fèi)結(jié)構(gòu)，通常在DBFO合約中設(shè)定，之所以稱其為“影子”，是針對(duì)于真實(shí)的，如BOT模式中的顯示收費(fèi)而言的。

與BOT、BT等融資方式的區(qū)別在于，實(shí)質(zhì)上它沒有真正融得資金，最終還是由政府支付項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)費(fèi)用，相當(dāng)于政府購買服務(wù)，只不過政府通過這種方式將支付的時(shí)間大大延長了，通常是二十年左右。

③影子收費(fèi)的給付結(jié)構(gòu)

影子費(fèi)用的給付是為了對(duì)投資商無償為公眾提供服務(wù)進(jìn)行補(bǔ)償，因此其建立在過往車輛的類型和數(shù)量的基礎(chǔ)上。影子費(fèi)用的給付通常從交通設(shè)施提供服務(wù)那天開始，這樣做的目的是為了激勵(lì)投資商盡快完成工程，對(duì)公眾開放。

表：影子收費(fèi)的給付結(jié)構(gòu)

（3）影子收費(fèi)方式的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

對(duì)于政府而言，項(xiàng)目基本上由政府部門轉(zhuǎn)向了私人部門，因?yàn)檎麄€(gè)項(xiàng)目由私人部門負(fù)責(zé)建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)并籌措相關(guān)成本費(fèi)用；政府僅承擔(dān)交通風(fēng)險(xiǎn)，原因是影子費(fèi)用的給付與交通流量相關(guān)，如果交通流量始終處于第二區(qū)間，那么政府給付的額度就會(huì)比較多，但由于給付始終在政府承受范圍之內(nèi)，所以相對(duì)于私人部門而言，政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)還是要小得多。但是高收益必定伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，通過采取各種方法評(píng)估和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之后，影子收費(fèi)依然是一個(gè)對(duì)投資商有足夠吸引力的參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的途徑。

第四篇：BT、BOT項(xiàng)目投融資方案

投融資方案

一、投融資方案

本項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資資金總額為萬元,如果我公司有幸中標(biāo)，我們擬準(zhǔn)備萬元的投融資額。我公司具有本項(xiàng)目開發(fā)、投資及銷售的相關(guān)資質(zhì)，同時(shí)與我公司長期合作的設(shè)備材料供應(yīng)商可以欠部分設(shè)備材料款。故本工程我公司融資萬元已完全能夠滿足本工程施工所需要的資金。我公司將遵守承諾，一方面利用我司長期結(jié)累資金萬元（不包括已經(jīng)提交的投標(biāo)保證金萬元），另一方面通過以下融資渠道，以滿足工程建設(shè)，主要融資方式可分為債權(quán)融資和股權(quán)融資，具體又可分細(xì)為商業(yè)信用、內(nèi)部融資、債務(wù)融資、項(xiàng)目融資等。

1、商業(yè)信用商業(yè)信用主要包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)付賬款，材料商支持等，該融資方式應(yīng)用靈活，操作簡單，并且可以多次反復(fù)使用，財(cái)務(wù)成本為零，用此辦法可融資萬元。

2、內(nèi)部融資面向企業(yè)內(nèi)部的籌資，主要包括內(nèi)部積累、資產(chǎn)變現(xiàn)、內(nèi)部增資等。內(nèi)部積累，指為了籌集企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的資金，通過減少企業(yè)利潤分紅來籌集資金的融資方式。該融資方式操作簡單、成本低、風(fēng)險(xiǎn)小，但積累額度偏低，并且不分紅影響中小股東利益，可能引起中小股東的不滿。資產(chǎn)變現(xiàn)，指通過企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)重組，通過剝離、出售部分資產(chǎn)來籌集資金的融資方式。內(nèi)部增資，指向企業(yè)內(nèi)部股東定向募集資金的一種融資方式。該融資方式操作簡單，成本低，不用到期還款的壓力，風(fēng)險(xiǎn)小，但受股東自身資金實(shí)力、對(duì)企業(yè)未來投資收益的預(yù)期等影響，用此辦法可融資萬元。

3、債務(wù)融資本處債務(wù)融資指通過民間或銀行信貸籌集資金的一種融資方式，包括民間借貸和銀行信貸等。民間借貸，以向其他企業(yè)或個(gè)人協(xié)議借款的方式籌集資金的一種融資方式。該融資方式優(yōu)點(diǎn)之一是操作簡單靈活，沒有銀行借款繁瑣的手續(xù)和程序；其二是抵押和擔(dān)保少；其三是借款歸還可以適當(dāng)延展，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。其缺點(diǎn)是渠道有限，數(shù)量有限。銀行信貸，該方式是目前外部融資應(yīng)用最為常用的融資方式。銀行信貸的優(yōu)點(diǎn)之一是資金供應(yīng)量大；其二是操作靈活，可以根據(jù)企業(yè)需要進(jìn)行長、短期貸款搭配；其三是相對(duì)債權(quán)、上市、信托等渠道，手續(xù)相對(duì)簡明，資金籌集費(fèi)用低，用此辦法可融資萬元（證明材料：銀行貸款意向書原件）。

4、項(xiàng)目融資前述均屬于公司融資的范圍，即以公司的名義，以公司的資產(chǎn)、未來的預(yù)期收益等為保障的融資方式。項(xiàng)目融資，則是以建設(shè)項(xiàng)目的名義，以該項(xiàng)目自身預(yù)期現(xiàn)金流量和未來收益、自身財(cái)產(chǎn)與所有者權(quán)益為保障來籌集資金的一種融資方式。包括信托貸款和股權(quán)信托兩種方式。

（1）信托貸款是指信托公司通過信托方式吸收資金，用于向項(xiàng)目發(fā)放貸款的資金運(yùn)用方式。該貸款類似于銀行信貸，不同的是信托貸款的償還方式比銀行貸款靈活性大，企業(yè)與信托公司協(xié)商償還方式，可以采取等本息、利隨本清、到期一次性支付本息等。同時(shí)信托公司對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)控制要求嚴(yán)格，一般要求企業(yè)提供多種措施來降低信用風(fēng)險(xiǎn)，包括第三者擔(dān)保、政府支持等。

（2）股權(quán)信托是指信托公司運(yùn)用信托資金對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資，以股息、紅利所得以及到期轉(zhuǎn)讓股權(quán)方式作為信托收益的一種資金運(yùn)用形式。相對(duì)貸款類信托，信托公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大，一般要求制定相應(yīng)的措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，包括對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行絕對(duì)控股、階段性持股等。用此辦法可融資萬元。

5、綜上所述我公司自有資金與融資總額為萬元。

6、為確保本項(xiàng)目按進(jìn)度計(jì)劃順利進(jìn)行，根據(jù)本項(xiàng)目特點(diǎn)我們將采取如下具體措施：

（1）融資計(jì)劃硬幣投入資金計(jì)劃超前，時(shí)間及資金數(shù)量須有余地。

（2）將整個(gè)項(xiàng)目分期、分段進(jìn)行項(xiàng)目分解，工期目標(biāo)分解，按各小項(xiàng)目的適應(yīng)性安排施工，個(gè)主體項(xiàng)目的施工期錯(cuò)開。

（3）優(yōu)化投資方案、優(yōu)化配套機(jī)械設(shè)施對(duì)中期進(jìn)度及投資目標(biāo)進(jìn)行跟蹤管理。通過進(jìn)度及投資計(jì)劃的對(duì)比分析才去措施，做出調(diào)整，確保工期目標(biāo)。

（4）充分發(fā)揮本項(xiàng)目經(jīng)理部專業(yè)技術(shù)人才優(yōu)勢(shì)，遇到施工困難時(shí)發(fā)動(dòng)技術(shù)人員集思廣益為解決施工難題及時(shí)提出合理經(jīng)濟(jì)的方案。

二、公司對(duì)自有、融資資金的管理

（一）總 則

1、為了加強(qiáng)公司自有資金投資管理、規(guī)范投資行為，提高資金使用效率，保證資金運(yùn)營安全，根據(jù)《公司法》、《證券法》、《公司章程》等，結(jié)合我公司實(shí)際情況，特制定本辦法。

2、本辦法所投資是指公司運(yùn)用自有資金進(jìn)行項(xiàng)目合作、股權(quán)投資等行為。

3、公司股東大會(huì)對(duì)公司投資有最終監(jiān)督、管理、控制權(quán)。

（二）基本原則

1、風(fēng)險(xiǎn)最低原則。通過采取決策與執(zhí)行相分離、業(yè)務(wù)操作與資金調(diào)度相分離的方式，使投資在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求收益最大化。

2、專業(yè)化原則。投資必須以全面細(xì)致的分析為依據(jù)，制定明確的投資方案并實(shí)施。

3、規(guī)范化原則。投資必須嚴(yán)格執(zhí)行公司決策程序，保證運(yùn)作過程安全、高效、相互制約。

（三）審批權(quán)限

1、公司股東大會(huì)、董事會(huì)、董事長辦公會(huì)、董事長在各自權(quán)限范圍內(nèi)對(duì)公司投資做出決策。

2、公司的投資的審批應(yīng)嚴(yán)格按照公司章程規(guī)定的權(quán)限履行審批程序。

（四）投資運(yùn)作

1、公司投資項(xiàng)目的選擇和具體運(yùn)作由投資管理部負(fù)責(zé)。投資管理部下設(shè)投資部負(fù)責(zé)組織實(shí)施方案設(shè)計(jì)、資金配置、組合管理和交易執(zhí)行等。

2、投資管理部應(yīng)及時(shí)掌握公司自有資金余額變化情況，安排適宜的投資項(xiàng)目。

3、投資管理部應(yīng)于每月結(jié)束后一周內(nèi)，就上月投資的情況向董事長進(jìn)行書面匯報(bào)。

分管投資管理部的公司領(lǐng)導(dǎo)需定期在董事長辦公會(huì)、董事會(huì)上通報(bào)投資的相關(guān)情況。

4、投資管理部在證券市場(chǎng)投資方案設(shè)計(jì)、合作交流、資金配置、組合管理和交易執(zhí)行方面的有關(guān)方案，按事項(xiàng)的輕重，報(bào)公司董事長辦公會(huì)、董事會(huì)備案或?qū)徟?/p>

（五）賬戶管理及會(huì)計(jì)核算

1、投資管理部負(fù)責(zé)對(duì)合作券商、機(jī)構(gòu)的信用狀況、資金實(shí)力等進(jìn)行考核,并選擇合格的合作機(jī)構(gòu)。

2、投資管理部負(fù)責(zé)公司投資賬戶的日常使用。

3、計(jì)劃財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)公司自有資金的整體歸集劃撥和會(huì)計(jì)核算。

4、投資資金調(diào)撥程序應(yīng)嚴(yán)格按照公司相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

5、投資管理部應(yīng)建立完善的投資交易記錄制度,選派專人負(fù)責(zé)對(duì)每筆投資交易記錄進(jìn)行核對(duì)、存檔，并在交易結(jié)束后一個(gè)工作日內(nèi)將交易憑證交計(jì)劃財(cái)務(wù)部進(jìn)行帳務(wù)處理。

（六）風(fēng)險(xiǎn)控制及審計(jì)監(jiān)督

1、投資管理部應(yīng)該將投資業(yè)務(wù)決策和運(yùn)作過程中涉及的投資計(jì)劃、審批文件等交風(fēng)險(xiǎn)控制部審查、備案。

2、風(fēng)險(xiǎn)控制部按照相關(guān)內(nèi)控制度對(duì)公司投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適時(shí)監(jiān)控。

3、監(jiān)察審計(jì)部負(fù)責(zé)投資執(zhí)行情況的審計(jì)監(jiān)督。監(jiān)察審計(jì)部應(yīng)定期或不定期對(duì)公司投資業(yè)務(wù)進(jìn)行審計(jì)，確保相關(guān)操作部門按有關(guān)規(guī)定進(jìn)行投資，發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為，應(yīng)及時(shí)向董事長匯報(bào)，并要求相關(guān)部門予以糾正。

（七）附則

1、投資業(yè)務(wù)的公司控股子公司及其下屬子公司，須參照本辦法制訂各自的投資管理辦法并報(bào)公司備案。

2、本辦法未盡事宜，按國家有關(guān)法律、法規(guī)和《公司章程》的規(guī)定執(zhí)行。

3、本辦法由公司董事長辦公會(huì)負(fù)責(zé)解釋和修訂。

4、本辦法自公司董事長辦公會(huì)審議通過后施行。

第五篇：BOT、BT、TOT、TBT和PPP五大投融資模式全解析

、BT、TOT、TBT和PPP五大投融資模式全解析

一、政府市政建設(shè)中引進(jìn)社會(huì)資本的模式比較 政府市政建設(shè)中引進(jìn)社會(huì)資本的模式比較

二、什么叫BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式

1、BOT（Bulid-Operate-Transfer）即建造－運(yùn)營－移交方式 BOT模式最大的特點(diǎn)就是將基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營權(quán)有期限的抵押以獲得項(xiàng)目融資，或者說是基礎(chǔ)設(shè)施國有項(xiàng)目民營化。在這種模式下，首先由項(xiàng)目發(fā)起人通過投標(biāo)從委托人手中獲取對(duì)某個(gè)項(xiàng)目的特許權(quán)，隨后組成項(xiàng)目公司并負(fù)責(zé)進(jìn)行項(xiàng)目的融資，組織項(xiàng)目的建設(shè)，管理項(xiàng)目的運(yùn)營，在特許期內(nèi)通過對(duì)項(xiàng)目的開發(fā)運(yùn)營以及當(dāng)?shù)豘F給予的其他優(yōu)惠來回收資金以還貸，并取得合理的利潤。特許期結(jié)束后，應(yīng)將項(xiàng)目無償?shù)匾平唤oZF。在ＢＯＴ模式下，投資者一般要求ZF保證其最低收益率，一旦在特許期內(nèi)無法達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn)，ZF應(yīng)給予特別補(bǔ)償。BOT融資模式

2、BT（Build Transfer）即建設(shè)-移交

BT融資模式是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)領(lǐng)域中采用的一種投資建設(shè)模式，系指根據(jù)項(xiàng)目發(fā)起人通過與投資者簽訂合同，由投資者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè)，并在規(guī)定時(shí)限內(nèi)將竣工后的項(xiàng)目移交項(xiàng)目發(fā)起人，項(xiàng)目發(fā)起人根據(jù)事先簽訂的回購協(xié)議分期向投資者支付項(xiàng)目總投資及確定的回報(bào)。

BT融資模式

3、TOT（Transfer-Operate-Transfer）即轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓模式 TOT融資模式是一種通過出售現(xiàn)有資產(chǎn)以獲得增量資金進(jìn)行新建項(xiàng)目融資的一種新型融資方式，在這種模式下，首先私營企業(yè)用私人資本或資金購買某項(xiàng)資產(chǎn)的全部或部分產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，然后，購買者對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)和建設(shè)，在約定的時(shí)間內(nèi)通過對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營收回全部投資并取得合理的回報(bào)，特許期結(jié)束后，將所得到的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)無償移交給原所有人。

TOT融資模式

4、TBT模式

TBT模式就是將TOT與BOT融資方式組合起來，以BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中，TOT的實(shí)施是輔助性的，采用它主要是為了促成BOT.TBT的實(shí)施過程如下：ZF通過招標(biāo)將已經(jīng)運(yùn)營一段時(shí)間的項(xiàng)目和未來若干年的經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人；投資人負(fù)責(zé)組建項(xiàng)目公司去建設(shè)和經(jīng)營待建項(xiàng)目；項(xiàng)目建成開始經(jīng)營后，ZF從BOT項(xiàng)目公司獲得與項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)等值的收益；按照TOT和BOT協(xié)議，投資人相繼將項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)歸還給ZF。實(shí)質(zhì)上，是ZF將一個(gè)已建項(xiàng)目和一個(gè)待建項(xiàng)目打包處理，獲得一個(gè)逐年增加的協(xié)議收入（來自待建項(xiàng)目），最終收回待建項(xiàng)目的所有權(quán)益。TBT融資模式

5、PPP（Public-Private-Partnerships）模式

一般而言，PPP融資模式主要應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施等公共項(xiàng)目。首先，ZF針對(duì)具體項(xiàng)目特許新建一家項(xiàng)目公司，并對(duì)其提供扶持措施，然后，項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)進(jìn)行項(xiàng)目的融資和建設(shè)，融資來源包括項(xiàng)目資本金和貸款；項(xiàng)目建成后，由ZF特許企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的開發(fā)和運(yùn)營，而貸款人除了可以獲得項(xiàng)目經(jīng)營的直接收益外，還可獲得通過ZF扶持所轉(zhuǎn)化的效益。

三、BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式詳解 PPP 20世紀(jì)90年代后,一種嶄新的融資模式-PPP模式（Public-Private-Partnership，即“公共部門-私人企業(yè)-合作”的模式）在西方特別是歐洲流行起來,在公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,尤其是在大型、一次性的項(xiàng)目,如公路、鐵路、地鐵等的建設(shè)中扮演著重要角色。

PPP模式是一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式，以各參與方的“雙贏”或“多贏”作為合作的基本理念，其典型的結(jié)構(gòu)為：ZF部門或地方ZF通過ZF采購的形式與中標(biāo)單位組建的特殊目的公司簽定特許合同（特殊目的公司一般是由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的，由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營。ZF通常與提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成一個(gè)直接協(xié)議，這個(gè)協(xié)議不是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議，而是一個(gè)向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定，這個(gè)協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。采用這種融資形式的實(shí)質(zhì)是：ZF通過給予私營公司長期的特許經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)來加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及有效運(yùn)營。PPP模式的內(nèi)涵主要包括以下4個(gè)方面：

第一，PPP是一種新型的項(xiàng)目融資模式。PPP融資是以項(xiàng)目為主體的融資活動(dòng)，是項(xiàng)目融資的一種實(shí)現(xiàn)形式，主要根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及ZF扶持的力度而不是項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信來安排融資。項(xiàng)目經(jīng)營的直接收益和通過ZF扶持所轉(zhuǎn)化的效益是償還貸款的資金來源，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和ZF給予的有限承諾是貸款的安全保障。

第二，PPP融資模式可以使更多的民營資本參與到項(xiàng)目中，以提高效率，降低風(fēng)險(xiǎn)。這也正是現(xiàn)行項(xiàng)目融資模式所鼓勵(lì)的。ZF的公共部門與民營企業(yè)以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)進(jìn)行全程合作，雙方共同對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行的整個(gè)周期負(fù)責(zé)。PPP融資模式的操作規(guī)則使民營企業(yè)能夠參與到城市軌道交通項(xiàng)目的確認(rèn)、設(shè)計(jì)和可行性研究等前期工作中來，這不僅降低了民營企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且能將民營企業(yè)的管理方法與技術(shù)引入項(xiàng)目中來，還能有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)行的控制，從而有利于降低項(xiàng)目建設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，較好地保障國家與民營企業(yè)各方的利益。這對(duì)縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，降低項(xiàng)目運(yùn)作成本甚至資產(chǎn)負(fù)債率都有值得肯定的現(xiàn)實(shí)意義。

第三，PPP模式可以在一定程度上保證民營資本“有利可圖”。私營部門的投資目標(biāo)是尋求既能夠還貸又有投資回報(bào)的項(xiàng)目，無利可圖的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是吸引不到民營資本的投入的。而采取PPP模式，ZF可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償，如稅收優(yōu)惠、貸款擔(dān)保、給予民營企業(yè)沿線土地優(yōu)先開發(fā)權(quán)等。通過實(shí)施這些政策可提高民營資本投資城市軌道交通項(xiàng)目的積極性。

第四，PPP模式在減輕ZF初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提高城市軌道交通服務(wù)質(zhì)量。在PPP模式下，公共部門和民營企業(yè)共同參與城市軌道交通的建設(shè)和運(yùn)營，由民營企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資，有可能增加項(xiàng)目的資本金數(shù)量，進(jìn)而降低資產(chǎn)負(fù)債率，這不但能節(jié)省ZF的投資，還可以將項(xiàng)目的一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給民營企業(yè)，從而減輕ZF的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)雙方可以形成互利的長期目標(biāo)，更好地為社會(huì)和公眾提供服務(wù)。

PPP模式的組織形式非常復(fù)雜，既可能包括私人營利性企業(yè)、私人非營利性組織，同時(shí)還可能包括公共非營利性組織（如ZF）。合作各方之間不可避免地會(huì)產(chǎn)生不同層次、類型的利益和責(zé)任上的分歧。只有ZF與私人企業(yè)形成相互合作的機(jī)制，才能使得合作各方的分歧模糊化，在求同存異的前提下完成項(xiàng)目的目標(biāo)。

PPP模式的機(jī)構(gòu)層次就像金字塔一樣，金字塔頂部是ZF，是引入私人

ZF對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目有一個(gè)完整的政策框架、目標(biāo)和實(shí)施策略，對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營過程的各參與方進(jìn)行指導(dǎo)和約束。金字塔中部是ZF有關(guān)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)ZF政策指導(dǎo)方針進(jìn)行解釋和運(yùn)用，形成具體的項(xiàng)目目標(biāo)。金字塔的底部是項(xiàng)目私人參與者，通過與ZF的有關(guān)部門簽署一個(gè)長期的協(xié)議或合同，協(xié)調(diào)本機(jī)構(gòu)的目標(biāo)、政策目標(biāo)和ZF有關(guān)機(jī)構(gòu)的具體目標(biāo)之間的關(guān)系，盡可能使參與各方在項(xiàng)目進(jìn)行中達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。這種模式的一個(gè)最顯著的特點(diǎn)就是ZF或者所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者之間的相互協(xié)調(diào)及其在項(xiàng)目建設(shè)中發(fā)揮的作用。PPP模式是一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念,但并不是對(duì)項(xiàng)目融資的徹底更改,而是對(duì)項(xiàng)目生命周期過程中的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置提出了一個(gè)新的模型。它是ZF、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式,參與各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果，其運(yùn)作思路如圖所示。參與各方雖然沒有達(dá)到自身理想的最大利益，但總收益即社會(huì)效益卻是最大的,這顯然更符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨。

PPP模式案例

北京地鐵4號(hào)線在國內(nèi)首次采用PPP模式,將工程的所有投資建設(shè)任務(wù)以7∶3的基礎(chǔ)比例劃分為A、B兩部分,A部分包括洞體、車站等土建工程的投資建設(shè),由ZF投資方負(fù)責(zé);B部分包括車輛、信號(hào)等設(shè)備資產(chǎn)的投資、運(yùn)營和維護(hù),吸引社會(huì)投資組建的PPP項(xiàng)目公司來完成。ZF部門與PPP公司簽訂特許經(jīng)營協(xié)議,要根據(jù)PPP項(xiàng)目公司所提供服務(wù)的質(zhì)

量、效益等指標(biāo),對(duì)企業(yè)進(jìn)行考核。在項(xiàng)目成長期,ZF將其投資所形成的資產(chǎn),以無償或象征性的價(jià)格租賃給PPP項(xiàng)目公司,為其實(shí)現(xiàn)正常投資收益提供保障;在項(xiàng)目成熟期,為收回部分ZF投資,同時(shí)避免PPP項(xiàng)目公司產(chǎn)生超額利潤,將通過調(diào)整租金(為簡便起見,其后在執(zhí)行過程中采用了固定租金方式)的形式令ZF投資公司參與收益的分配;在項(xiàng)目特許期結(jié)束后,PPP項(xiàng)目公司無償將項(xiàng)目全部資產(chǎn)移交給ZF或續(xù)簽經(jīng)營合同。

深圳地鐵4號(hào)線由港鐵公司獲得運(yùn)營及沿線開發(fā)權(quán)。根據(jù)深圳市ZF和港鐵公司簽署的協(xié)議,港鐵公司在深圳成立項(xiàng)目公司,以BOT方式投資建設(shè)全長約16km、總投資約60億元的4號(hào)線二期工程。同時(shí),深圳市ZF將已于2004年底建成通車的全長4.5km的4號(hào)線一期工程在二期工程通車前(2007年)租賃給港鐵深圳公司,4號(hào)線二期通車之日始,4號(hào)線全線將由香港地鐵公司成立的項(xiàng)目公司統(tǒng)一運(yùn)營,該公司擁有30年的特許經(jīng)營權(quán)。此外,香港地鐵還獲得4號(hào)線沿線290萬m2建筑面積的物業(yè)開發(fā)權(quán)。在整個(gè)建設(shè)和經(jīng)營期內(nèi),項(xiàng)目公司由香港地鐵公司絕對(duì)控股,自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧,運(yùn)營期滿,全部資產(chǎn)無償移交深圳市ZF。