第一篇：2011年央行宏觀調控政策 總結

目錄

第一部分

2011年央行宏觀調控政策?????????????????????2 第二部分

央行發布境外直接投資人民幣結算試點管理辦法???????????4 準備金率20日上調0.5% 恰是經濟數據公布之日???????????8 2月9日起央行上調存貸利率0.25%????????????????10 新推人民幣對外匯期權 不加大人民幣升值壓力???????????12 存款準備金率24日起再上調 或超3500億資金被凍結????????15 央行今日年內第三次上調存準率 已達歷史最高點??????????17 外管局：進一步加強外匯業務管理 防范違法違規資金流入??????19 央行決定21日第四次上調存款準備金率??????????????21 央行年內第五次上調存款準備金率 外匯流入或高漲?????????22 央行首次選擇工作日加息????????????????????23 第三部分

今年多次存款準備金率上調及加息分析 中國經濟發展趨勢預測

2011年央行宏觀調控措施（至9月）

1月6日，經商國家發展和改革委員會、商務部，中國人民銀行會同國家外匯管理局制定發布了《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》（中國人民銀行公告[2011]第1號），跨境貿易人民幣結算試點地區的銀行和企業可開展境外直接投資人民幣結算試點。

1月14日，中國人民銀行決定從2011年1月20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

2月9日，中國人民銀行決定上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中，一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由2.75%提高到3%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由5.81%提高到6.06%；其他期限檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率作相應調整。

2月14日，為進一步豐富外匯市場交易品種，為企業和銀行提供更多的匯率避險保值工具，國家外匯管理局發布《關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》（匯發[2011]8號），批準中國外匯交易中心在銀行間外匯市場組織開展人民幣對外匯期權交易。

2月17日，中國人民銀行對部分資本充足率較低、信貸增長較快的地方法人金融機構實施了差別準備金要求。

2月18日，中國人民銀行決定從2011年2月24日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

2月22日，中國人民銀行辦公廳印發《關于安排增加支農再貸款，支持重點地區做好春耕抗旱金融服務工作的通知》（銀辦發[2011]45號），對河南、山東、河北等受旱災影響嚴重的8省安排增加支農再貸款額度100億元，積極鼓勵和引導金融機構全力做好抗旱救災金融服務工作，支持糧食穩定增產。

3月18日，中國人民銀行決定從2011年3月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

3月18日，為合理引導跨境資金流動，防范違法違規資金流入，維護國家涉外經濟金融安全，國家外匯管理局發布《關于進一步加強外匯業務管理有關問題的通知》（匯發[2011]11號）。

3月28日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第20次例會決定，對海南等4個省（區）轄內屯昌等19個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為19.9億元。

4月6日，中國人民銀行決定上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中，一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由3%提高到3.25%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由6.06%提高到6.31%；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。

4月15日，中國人民銀行、財政部聯合發布中國人民銀行、財政部公告〔2011〕第6號，就新發關鍵期限國債做市有關事宜提出具體要求，以進一步改善市場價格發現機制，有利于完善國債收益率曲線。

4月17日，中國人民銀行決定從2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

4月19日，中國人民銀行與烏茲別克斯坦共和國中央銀行在北京簽署金額為7億元人民幣的雙邊本幣互換協議，旨在加強雙邊金融合作，促進兩國貿易和投資。

5月6日，中國人民銀行與蒙古國中央銀行在烏蘭巴托簽署金額為50億元人民幣的雙邊本幣互換協議，旨在促進雙邊貿易發展和為金融體系提供短期流動性。

5月12日，中國人民銀行決定從2011年5月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

6月13日，中國人民銀行與哈薩克斯坦共和國國家銀行在阿斯塔納簽署金額為70億元人民幣的雙邊本幣互換協議，旨在加強雙邊金融合作，便利兩國貿易和投資。

6月14日，中國人民銀行決定從2011年6月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

6月23日，中國人民銀行與俄羅斯聯邦中央銀行在俄羅斯簽訂新的雙邊本幣結算協定。協定簽訂后，中俄本幣結算從邊境貿易擴大到一般貿易，并擴大地域范圍。協定規定兩國經濟活動主體可自行決定用自由兌換貨幣、人民幣和盧布進行商品和服務的結算與支付。協定將進一步加深中俄兩國的金融合作，促進雙邊貿易和投資增長。

7月7日，中國人民銀行上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。

央行發布境外直接投資人民幣結算試點管理辦法

2011年01月13日 17:26中國新聞網

中新網1月13日電 據中央人民銀行官網消息，為配合跨境貿易人民幣結算試點，便利銀行業金融機構和境內機構開展境外直接投資人民幣結算業務，中國人民銀行制定了《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》，現予公布實施。

《辦法》全文摘錄如下：

境外直接投資人民幣結算試點管理辦法

第一條 為配合跨境貿易人民幣結算試點，便利境內機構以人民幣開展境外直接投資，規范銀行業金融機構(以下簡稱銀行)辦理境外直接投資人民幣結算業務，根據《中華人民共和國中國人民銀行法》等法律、行政法規，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱境外直接投資是指境內機構經境外直接投資主管部門核準，使用人民幣資金通過設立、并購、參股等方式在境外設立或取得企業或項目全部或部分所有權、控制權或經營管理權等權益的行為。

本辦法所稱境內機構是指在跨境貿易人民幣結算試點地區內登記注冊的非金融企業。本辦法所稱前期費用是指境內機構在境外設立項目或企業前，需要向境外支付的與境外直接投資有關的費用。

第三條 中國人民銀行和國家外匯管理局根據本辦法對境外直接投資人民幣結算試點實施管理。

第四條 境內機構辦理人民幣境外直接投資應當獲得境外直接投資主管部門的核準。在辦理有關境外直接投資核準時，境內機構應當明確擬用人民幣投資的金額。

第五條 境外直接投資前期費用匯出或未發生過前期費用匯出的境外直接投資，境內機構應當向所在地外匯局遞交以下材料，辦理前期費用匯出或境外直接投資登記手續。

(一)書面申請書；

(二)境外直接投資主管部門的核準文件及其復印件或向境外直接投資主管部門提交的境外直接投資申請文件復印件；

(三)境內機構的營業執照、組織機構代碼證等復印件。

境內機構所在地外匯局應當在收到相關申請材料之日起3天內完成相關信息登記手續。

發生過前期費用匯出的境外直接投資，境內機構應當在獲得境外直接投資主管部門核準的30天內向所在地外匯局報送有關信息。

第六條 境內機構按照本辦法第五條第一款辦理前期費用匯出或境外直接投資登記手續后，可以到銀行辦理境外直接投資人民幣資金匯出或前期費用人民幣資金匯出。

銀行在辦理境外直接投資人民幣結算業務時，應當根據有關審慎監管規定，要求境內機構提交境外直接投資主管部門的核準證書或文件等相關材料，并認真審核。在審核過程中，銀行可登入人民幣跨境收付信息管理系統和直接投資外匯管理信息系統查詢有關信息。

第七條 審核境內機構向境外直接投資主管部門提交的申請文件和境內機構的組織機構代碼證等相關材料后，銀行可以為境內機構辦理境外直接投資人民幣前期費用匯出。境內機構累計匯出的前期費用原則上不得超過其向境外直接投資主管部門申報的中方投資總額的15%。如確因境外并購等業務需要，前期費用超過15%的，應當向所在地外匯局說明并提交相關證明材料。

第八條 銀行應當按照《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》(中國人民銀行令〔2003〕第5號發布)等規定，通過境內機構的人民幣銀行結算賬戶為其辦理境外直接投資人民幣資金的結算，并向人民幣跨境收付信息管理系統報送有關人民幣資金跨境收付信息。

第九條 人民幣境外直接投資相關業務需要同時使用外匯資金的，境內機構和銀行應當按照外匯管理相關規定，辦理境外直接投資外匯資金匯出入手續。在辦理外匯資金匯出入手續時，銀行應當登入直接投資外匯管理信息系統進行業務審核，確保相關業務的合規性。

第十條 銀行為境內機構辦理的境外直接投資匯出的人民幣資金和外匯資金之和，不得超過境外直接投資主管部門核準的境外直接投資總額。

境內機構已經匯出境外的人民幣前期費用，應當列入其境外直接投資總額。銀行在為該

境內機構辦理境外直接投資人民幣資金匯出時，應當扣減已匯出的人民幣前期費用金額。銀行應當向人民幣跨境收付信息管理系統報送人民幣前期費用跨境支付信息。

第十一條 自匯出人民幣前期費用之日起6個月內仍未獲得境外直接投資主管部門核準的，境內機構應當將剩余資金調回原匯出資金的境內人民幣賬戶。銀行應當督促境內機構將剩余資金調回原匯出資金的境內人民幣賬戶。對拒不調回的，銀行應當向所在地人民銀行備案。

第十二條 境內機構可以將其所得的境外直接投資利潤以人民幣匯回境內。經審核境內機構提交的境外投資企業董事會利潤處置決議等材料，銀行可以為該境內機構辦理境外直接投資人民幣利潤入賬手續，并應當向人民幣跨境收付信息管理系統報送人民幣利潤匯回信息。

第十三條 境內機構因境外投資企業增資、減資、轉股、清算等人民幣收支，可以憑境外直接投資主管部門的核準文件到銀行直接辦理人民幣資金匯出入手續。在辦理上述業務時，銀行應當向人民幣跨境收付信息管理系統報送有關人民幣跨境收付信息。

第十四條 已登記境外企業發生名稱、經營期限、合資合作伙伴及合資合作方式等基本信息變更，或發生增資、減資、股權轉讓或置換、合并或分立清算等情況，境內機構應當在發生之日起30天內將上述變更情況報送所在地外匯局。

第十五條 銀行可以按照有關規定向境內機構在境外投資的企業或項目發放人民幣貸款。通過本銀行的境外分行或境外代理銀行發放人民幣貸款的，銀行可以向其境外分行調撥人民幣資金或向境外代理銀行融出人民幣資金，并在15天內向所在地人民銀行備案。在辦理上述業務時，銀行應當向人民幣跨境收付信息管理系統報送有關人民幣跨境收付信息。

第十六條 在辦理境外直接投資人民幣結算業務時，銀行和境內機構應當按照《國際收支統計申報辦法》等有關規定辦理國際收支申報。

第十七條 銀行應當認真履行信息報送義務，及時、準確、完整地向人民幣跨境收付信息管理系統報送與境外直接投資相關的各類人民幣跨境收付信息。

第十八條 銀行在辦理境外直接投資人民幣結算業務時，應當按照《中華人民共和國反洗錢法》和中國人民銀行的有關規定,切實履行反洗錢和反恐融資義務，預防利用人民幣境外直接投資進行洗錢、恐怖融資等違法犯罪活動。銀行應當收集境內機構境外直接投資目的

地的反洗錢和反恐融資信息，評估境外直接投資目的地的洗錢和恐怖融資風險，并采取適當的風險管理措施。

第十九條 中國人民銀行與國家外匯管理局、境外直接投資主管部門建立信息共享機制，加大事后監督檢查力度，有效監管人民幣境外直接投資業務活動。

人民幣跨境收付信息管理系統每日向直接投資外匯管理信息系統傳輸境外直接投資相關的人民幣跨境收付信息，直接投資外匯管理信息系統每日向人民幣跨境收付信息管理系統傳輸境外直接投資相關的外匯跨境收付信息。

第二十條 中國人民銀行會同國家外匯管理局對銀行、境內機構的人民幣境外直接投資業務活動進行現場檢查和非現場檢查，督促銀行切實履行交易真實性審核、信息報送、反洗錢等職責，監督境內機構依法開展業務活動。

第二十一條 銀行、境內機構違反本辦法有關規定的，中國人民銀行會同國家外匯管理局可以依法進行通報批評或處罰；情節嚴重的，可以禁止銀行、境內機構繼續開展跨境人民幣業務。

第二十二條 銀行在辦理境外直接投資人民幣結算業務時違反有關審慎監管規定的，由有關部門依法進行處罰；違反有關反洗錢、反恐融資和人民幣銀行結算賬戶管理規定的，由中國人民銀行依法進行處罰。

第二十三條 境內金融機構的境外直接投資人民幣結算業務管理，參照本辦法執行。相關監管部門對境內金融機構人民幣境外直接投資另有規定的，從其規定。

第二十四條 本辦法由中國人民銀行負責解釋。

第二十五條 本辦法自發布之日起施行。此前頒布的有關規定與本辦法不一致的，按照本辦法執行。

準備金率20日上調0.5% 恰是經濟數據公布之日

2011年01月15日 04:05證券日報

這是央行2011首度出手，此次回籠市場流動性約3500億元

中國人民銀行1月14日發布公告稱，決定從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年央行第一次上調存款準備金利率，存款準備金率也將因此而達到19%。昨日接受記者采訪的專家認為，央行一直都在致力于貨幣政策工具超預期實施這一理論，此次的做法依然延續了這一做法，回收市場流動性規模大概3500億。

近期人民幣匯率屢創新高，同時通脹也處于高位，因此市場之前普遍預計1月份將有一次人民幣存款準備金率的上調。只是這一次上調比預期時間來得更早些。的確，因本周到期量大增，央行本周已經重啟暫停逾一個月的正回購操作以回籠過多流動性。再加上，由于去年末行政調控抑制信貸需求，今年一月信貸井噴應屬預期之中。在此背景下，市場紛紛猜測央行或將在年前采取進一步縮緊的措施，以控制貨幣發行的增長。

本周央行公開市場操作發行量有所上升，周二發行一年期央票10億元，意外重啟14天正回購600億，周四發行三月期央票30億元，同時進行7天正回購200億，91天回購80億元，公開市場共回籠資金920億元，較此前一周大幅增長。由于本周公開市場到期量1110億，央行共計凈投放資金190億，連續第九周凈投放。

有分析人士認為，在央票利差有所收窄的背景下，3個月工具(央票+正回購)的小幅放量，體現了當局為提升公開市場回籠能力所做的嘗試。就周一實施的14天正回購，以及周四開展的7天正回購而言，主要目的仍在于將流動性“搬運”至春節前投放，以滿足商業銀行備付需求，如此超短期工具能否充當常規的流動性管理工具尚有待進一步觀察。

中信建投[0.00 0.00%]證券首席宏觀分析師魏鳳春認為，央行此次舉動目的就是控制通脹，如今“緊”字當頭，唯有控制流動性，才能控制通脹的進一步惡化。

社科院博士付立春表示，央行本周通過短期的正回購工具來回收流動性，其作用靈活但有限。因此，央行決定上調存款準備金率也是預期中的事，只是出臺的時間點比預期中來得早。初步計算，政策實施以后可回收市場流動性大概3500億。

“同時，值得注意的是，央行作此決定建立在一個重要的背景下，當前的存款準備金率已經達到了歷史的最高點。當前銀行的超額存款準備金率已經用盡，所以，銀行要動用更多的資金去上繳存款準備金。因此，此次央行決定提高存款準備金率的作用將更為有效。”付立春表示。

分析人士認為，為回收流動性，相較于加息這一貨幣政策工具，提高存款準備金率要顯得更為靈活。同時，央行此次超預期出手，給市場來個措手不及，效果將更為顯著。

自然，央行的這一舉動也降低了市場對春節前、后可能再次加息的猜想。但是，付立春認為，市場可能再次加息的壓力始終還是存在，央行年前提高存款準備金率，也凸顯出整個市場貨幣增量形勢比較嚴峻。

2月9日起央行上調存貸利率0.25% 2011年02月09日 00:25 來源：東亞經貿新聞 作者：吳麗娟 何偉

專家稱加息表明政府管理通貨膨脹的決心，并且加息的政策應當不會就此停止

中國人民銀行決定，自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，調整后一年期定期存款利率為3%。

國家發改委對外經濟研究所所長張燕生接受記者采訪時認為，2月9日是春節后的第一個工作日，選擇在這個節點加息，也表明了政府想要管理好通貨膨脹的信心，是一個非常正向的政策，正所謂“新年新氣象”。

中國社科院金融研究所研究員易憲容分析，這是目前減小通脹壓力比較可行的方法，且之后還有繼續加息或上調存款準備金率的可能，一年期定期存款利率上調至4%以上也是有可能的。

應對通脹

一年期定存利率上調至3% 繼2010年10月19日和2010年12月25日央行分別將一年期存貸款基準利率上調0.25個百分點之后，這一次央行又將一年期存貸款基準利率上調了0.25個百分點，且今日執行。調整后，一年期定期存款利率為3%；一年期貸款基準利率調整之后為6.06%。

這與日前國家統計局公布的2010年全年居民消費價格比上年上漲3.3%相比，已經接近。按照這個數據比較，目前負利率0.3個百分點。

張燕生告訴記者，此次加息表明政府管理通貨膨脹的決心。

易憲容認為，此時加息表明當前通貨膨脹的壓力的確非常大，這是減小通脹壓力比較可行的辦法。

專家分析

加息可能會繼續

“目前通貨膨脹的情況確實比較嚴重，所以加息的政策應當不會就此停止。”易憲容告訴記者，無論是再次加息或是上調存款準備金率都是有可能的，且一年期定期存款利率調整至4%以上也是有可能的。

張燕生分析，加息只是政府管理通貨膨脹的措施之一，他告訴記者：“加息只是組合拳中的一項，任何政策的調整都是有周期的，所以政策的調整絕不會只有加息這一項。”

與兩位專家持相同觀點的還有北京邦和財富研究所所長韓志國。韓志國也認為之后還會有管理通貨膨脹的政策出現。

市場反應

股市或微幅下跌

“加息使得貨幣流動性收縮，這是市場對政策的解讀，這并非錯誤，但也不完全正確。”張燕生認為，加息是正向的政策調整，對未來經濟發展有利，至于市場的解讀則會使股市出現微幅下跌。事實上，2010年12月25日央行加息，股市的表現也是下跌的，2010年12月27日是那一次加息消息公布后第二個交易日，滬指下跌1.9%。這一次，張燕生認為也不會例外。

他認為，往往加息消息一出，國內和國外股市的反應是不同的，以美國為例，美國宣布加息市場認為政府是為更好地調整經濟，所以對未來經濟又有了信心，所以股市上漲；而國內，市場對加息的解讀是貨幣流動性收縮，所以多次加息后股市的反應是微幅下跌。

記者 吳麗娟 何偉

新推人民幣對外匯期權 不加大人民幣升值壓力

2011年02月17日 06:43 來源：第一財經網 作者：郭茹

昨日，國家外匯管理局在其網站上發布了《國家外匯管理局關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》，在銀行對客戶和銀行間市場同時推出人民幣對外匯期權品種。該《通知》從4月1日起實行。

昨日，國家外匯管理局（下稱“外管局”）在其網站上發布了《國家外匯管理局關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》（下稱《通知》），在銀行對客戶和銀行間市場同時推出人民幣對外匯期權品種。該《通知》從4月1日起實行。

這意味著，我國人民幣外匯市場上將增加新的衍生產品——人民幣對外匯期權品種，市場參與各方在應對人民幣匯率風險方面將會擁有一個新的避險工具。

專家對《第一財經日報》表示，該品種或許會增強人民幣匯率彈性，但不會加大人民幣升值壓力。與NDF相比，人民幣對外匯期權提供了一個本國市場交易的市場化工具，不過，對人民幣匯率的預期反映水平或許不如NDF。

期權與NDF 期權是在期貨基礎上產生的一種衍生品，也是金融市場上最基礎的衍生產品之一。期權的買方擁有在未來某一時間以某一價格買入或賣出某一種產品的權利，通過購買期權，買方可以將價格波動的風險完全鎖定，其成本僅在于購買期權的這筆費用。

NDF，是指無本金交割遠期外匯（Non-Delivery Forward），它是一種遠期外匯交易的模式。其做法是交易雙方在簽訂買賣契約時“不需交付資金憑證或保證金”，合約到期時亦不需交割本金“只需就雙方議定的匯率與到期時即期匯率間的差額”從事清算并收付的一種交易工具。

人民幣NDF市場是存在于中國境外的銀行與客戶間的遠期市場，主要的目的是幫未來有人民幣支出或人民幣收入的客戶對沖風險。NDF能夠反映人民幣匯率走向的預期。對于中國政府來說，可以從中參考人民幣升值的壓力，對人民幣幣值并沒有實質影響。

自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度以來，人民幣匯率的彈性不斷增強，市場對規避匯率風險的需求也在不斷增強。

外管局的數據顯示，從2010年6月19日中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革至2010年末，人民幣對美元匯率中間價隔日最大波幅為295個基點，日均波幅64個基點；在此期間，人民幣對美元匯率中間價有78個交易日隔日升值，53個交易日隔日貶值，1個交易日與上日持平。同期，銀行間外匯市場人民幣對美元交易價的彈性也相應增強，交易價相對中間價的日間最大波幅日均為0.16％，交易價的日間最大波幅日均為113個基點，較匯改重啟前和2009年均顯著上升。

匯率彈性的增強為人民幣對外匯期權的推出奠定了基礎。

“理論上講，一種貨幣的波動率只要不趨于零，就可以開展期權交易，”外管局在答記者問中表示，除國際金融危機期間的特殊情況外，人民幣匯率彈性不斷增強，這也將是未來的趨勢。

或進一步增強匯率彈性

自2005年匯改以來，我國人民幣外匯市場上已相繼推出了遠期、貨幣掉期和外匯掉期等衍生產品，但在期權品種方面則一直是一個空白。

“中國外匯市場產品不足，結構失衡，增加更多的衍生產品將會提高市場的有效性，這是對人民幣匯率形成機制的有益補充。”中國外匯投資研究院院長譚亞玲說。

“該品種（的推出）對我國外匯市場可以說具有里程碑意義，”興業銀行外匯交易員張宇杰說，“一方面增加了一個非常大的衍生品種，提供了新的避險工具，另外對于人民幣匯率進一步市場化也會起到積極作用。”

他表示，市場之間的作用是相互的。當企業、居民以及更多的投機者參與到人民幣對外匯期權的交易中來，期權市場變化必然會對即期市場帶來影響。基于不同的預期，其對匯率的影響也將是雙向的。他預計，即期市場匯率的彈性將會進一步增強，“在波動幅度受限的情況下，至少匯率波動的頻率也會加大”。

“期權交易的就是波動性。”加拿大蒙特利爾銀行外匯交易員王子鳴也表示。他認為，由于人民幣匯率每日之間波動受中間價影響，人民幣對外匯期權的推出對于人民幣匯率日內波動的影響將會更大。

不會加大人民幣升值壓力

不過，如今人民幣面臨著升值的壓力，企業規避升值風險的愿望更加迫切，人民幣對外匯期權的推出會不會進一步加大人民幣升值壓力？

對此，一外資銀行外匯交易員表示，由于外管局將人民幣對外匯期權交易納入到綜合頭寸管理中，在這一框架下，即使出現單邊市的情況，對于人民幣升值壓力也不會加大。

根據《通知》要求，銀行辦理期權業務，應將期權的Delta頭寸納入結售匯綜合頭寸統一管理。Delta是衡量外匯期權頭寸的指標，根據一定的計量方法計算得出。

該交易員表示，在綜合頭寸管理范圍內，商業銀行增加人民幣外匯期權業務就會沖擊到其他的外匯業務，諸如即期、遠期等，這樣，總的來說整個市場對于人民幣的壓力是不變的。

而對于監管當局來說，人民幣匯率避險工具的增加反而有利于減輕其壓力。

上述交易員表示，當企業有了更多的避險工具，就會選擇利用衍生產品來規避人民幣升值風險，而不是僅僅在市場上拋出外匯，這樣衍生品種交易就會取代即期等基礎類產品交易，這實際上會令央行在外匯市場上接盤的壓力有所減輕。

昨日，中國外匯交易中心公布的美元對人民幣中間價為6.58，較前一交易日下跌了74個點。

存款準備金率24日起再上調 或超3500億資金被凍結

2011年02月24日 00:32 來源：中國新聞網

中新網2月24日電(金融頻道 曹文萱)中國人民銀行日前決定從2011年2月24日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這也是央行今年以來第二次統一上調存款準備金率，也是去年以來第八次上調存款準備金率，距上次宣布上調存款準備金率也僅36天。據業內人士估算，此次上調后，央行可一次性凍結銀行體系流動性3500億元左右。

有媒體報道指出，此次上調后，中國大型金融機構存款準備金率將高達19%的歷史高位，中小金融機構的存款準備金率也將高達15.5%。《中國證劵報》的報道指出，這一次的上調是針對流動性壓力，符合市場預期。主要是針對目前流動性壓力，外匯占款量的激增，帶來基礎貨幣投放量的增加。此舉將有助于未來信貸投放更為合理，也是央行管理通脹預期的重要措施。央行今年二度上調存款準備金率，回收市場流動性，商品期貨面臨回調壓力。

經濟數據高于預期需降溫 存準金率上調表央行決心

2月15日國家統計局發布的全國居民消費價格指數比去年同月上漲4.9%，雖然低于市場預期，但由于CPI權重比例的調整，各界對1月份的CPI數據還存在一些不同的看法，而且這一數據也絲毫不能令當前的通脹壓力得到減輕。《京華時報》21日的一篇報道指出，目前中國經濟所面臨的通脹形勢無疑是非常嚴峻的。

在此背景下，多數經濟學家認為，央行年度第二次上調存款準備金率，表明央行決心進一步收緊貨幣政策。

興業銀行資金營運中心資深經濟學家魯政委在近期接受《京華時報》時表示，本次上調主要原因為雖然1月份M2增速低于市場預期，但信貸的強勁增長，間接反映了經濟增長依然強勁；同時通脹壓力依然較大，需要繼續做好流動性管理。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇在接受媒體訪問時也表示，央行再次上調存款準備金率，應與央票集中到期、外貿順差等因素導致銀行體系流動性短時間內增加過多有關，此舉將有助于未來信貸投放更為合理，也是央行管理通脹預期的重要措施。

銀行間資金市場進一步收緊 新增信貸或將逐步回落

據了解，從1月下旬開始，部分地區商業銀行普遍開始收緊信貸，除了部分大銀行能正常發放貸款之外，其他銀行都“無款可放”，最緊張時個別銀行甚至暫停對公業務及個人按揭貸款。市場人士普遍認為，每年的1月份，銀行為追求“開門紅”，放貸沖動較強，這是導致1月份信貸破萬億的主因，隨著諸多短期因素的消失，加上此次存款準備金率的提高，2、3月份新增信貸會逐步回落。

業內人士預計，此次存款準備金率上調，央行可一次性凍結銀行體系流動性3500億元至3700億元，這將使銀行間資金市場進一步收緊，這對于控制銀行新增貸款，保障全年銀行信貸平穩投放，特別是一季度貸款投放量具有重要導向作用。

中國人民銀行有關人士22日曾媒體透露指出，2011年以來，央行已開始在貨幣信貸調控中運用差別準備金動態調整工具，已對40多家資本充足率較低、信貸增長過快、順周期風險隱患增大的地方金融機構實施了差別準備金要求。

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受國內某媒體采訪時表示：“目前，商業銀行已經適應了穩健的貨幣政策，放貸沖動也得到了有效遏制。此次上調存款準備金率，對商業銀行的影響應當小于1月份那次。”

央行今日年內第三次上調存準率 已達歷史最高點

2011年03月25日 06:29 來源：中國新聞網

中新網3月25日電(金融頻道 曹文萱)中國人民銀行18日晚間公布，從2011年3月25日起，再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是本年度以來第三次上調存款準備金率，也是去年以來的第九次上調。此次調整后，大型金融機構的存款準備金率已經達到20%的歷史高點。

把好流動性閘門 防止信貸增長過快

根據央行14日公布的2月份貨幣信貸運行情況，2月末，廣義貨幣(M2)余額73.61萬億元，此次上調存款準備金率將凍結銀行體系資金3600億元左右。

央行貨幣政策司司長張曉慧24日撰文指出，當前中國貨幣政策仍面臨國際收支不平衡和流動性過剩的問題，中央銀行仍需加強流動性管理，把好流動性這個總閘門。

中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝近期接媒體訪問時表示，緊縮貨幣政策將貫穿整個上半年，而收緊流動性以防止通脹繼續升溫是這一輪緊縮貨幣政策的主要原因。

多位經濟學家近期也均表示，回收流動性成為本次存款準備金率調升的最主要的原因和目的。連平認為，1月份新增外匯占款達到5016億元的較高水平之后，預計2、3月至少也在3000億元以上，而財政存款一般在季末增加較少甚至大幅下降，同時3月份公開市場到期資金量高達6870億元。

存款準備金工具對信貸調控有更大效力

張曉慧在文中表示，存款準備金工具具有主動性較強的特點，收縮流動性比較及時、快捷，能夠長期、“深度”凍結流動性，更適合應對中長期和嚴重的流動性過剩局面。上調存款準備金率可以鎖定部分基礎貨幣并降低貨幣乘數，進而影響金融機構信貸擴張能力，對于調控貨幣信貸總量有著更大的效力。

新華網日前的一條報道指出，原本是抑制通脹預期最好的加息工具，但或加大原本市場

對中外利差的擔憂，并導致帶來熱錢流入，會加大流動性；而發行央票的作用似乎也受限，如繼續通過提高央票發行利率來加大公開市場的回籠力度，可能會抬高貨幣市場利率，從而引發市場對加息的揣測。中國人民大學經濟學院副院長劉元春也表示，未選擇動用利率工具依然主要還是擔心熱錢的流入。

中小開發商或將面對最嚴峻考驗

據了解，存款準備金率的再次上調以及中央對樓市的嚴格調控的導向使得銀行進一步收緊了對房地產開發貸款的審批。存款準備金率上調至20%的歷史新高，銀行的放貸能力進一步受到抑制，房地產開發商的資金壓力也因此陡然增大，一些中小型開發商的資金鏈開始出現困難。

有銀行業界人士指出，近幾年房地產市場火爆，一些開發商擴張規模的速度較快，對資金需求大，而且快速發展的模式也使他們要求資金快速周轉。但由于政府加大了對銀行資金的監管，同時也加強對房地產市場的干預，使得目前的市場情況與去年大為不同，突然的剎車導致這些快速發展的房地產企業在資金方面突然遇到危機，“市場融資已經受阻的情況下，銀行這條主要融資渠道再被切斷，一些實力較弱的中小房地產企業的資金鏈將面臨緊張甚至斷裂的危險”。

部分股民轉投銀行理財產品

中國社會科學院金融研究所金融中心最新發布的報告顯示,上周(3月12日-18日)內共有31家商業銀行發銀行理財產品271款，數量較前周減少36款，銀行提供的平均預期最高收益率為3.75%，預期收益率上升20個BP。BP。

3月中旬以來，多家銀行相繼推出了超短期高預期年化收益率理財產品，吸引了不少市民爭先搶購。

有媒體報道稱，多家省會銀行的近期銀行理財產品銷售得很好。某位銀行理財師向記者透露，現在很多購買銀行理財產品的投資者都是股民，這一部分人感覺在股市陰晴不定之際投資收益機會不大，但又不愿讓資金閑置，就把一部分資金抽出來滾動購買短期或超短期理財產品，一旦有機會隨時入市。(中新網金融頻道)

外管局：進一步加強外匯業務管理 防范違法違規資金流入

2011年03月30日 17:27 來源：中國證券網

為合理引導跨境資金流動，防范違法違規資金流入，維護國家涉外經濟金融安全，日前，國家外匯管理局發布《國家外匯管理局關于進一步加強外匯業務管理有關問題的通知》(匯發[2011]11號，以下簡稱《通知》)。

《通知》主要內容包括:一是進一步加強銀行結售匯綜合頭寸管理，區分不同情況，壓縮銀行結售匯收付實現制負頭寸下限;二是加強轉口貿易外匯管理，將轉口貿易收入納入待核查賬戶管理;三是適當下調企業貨物貿易項下預收貨款和90天以上延期付款項下可收(付)匯額度的基礎比例;四是進一步調低2011年度境內金融機構短期外債指標總規模，并適度調減存放同業、拆放同業規模較大銀行的短期外債余額指標。

《通知》的出臺，將進一步規范資金跨境流動，遏制違法違規資金流入和結匯。(完)國家外匯管理局關于進一步加強外匯業務管理有關問題的通知

國家外匯管理局各省、自治區、直轄市分局、外匯管理部，深圳、大連、青島、廈門、寧波市分局：

為防范跨境資本流動帶來的金融風險，現就進一步加強有關外匯業務管理問題通知如下：

一、進一步加強銀行結售匯綜合頭寸管理。在對已開辦遠期結售匯業務的銀行實行收付實現制頭寸余額下限管理的基礎上，進一步調整2010年11月8日收付實現制頭寸余額為負數的銀行的下限。其中：11月8日頭寸余額低于-20億美元（含）的，下限調整為該余額的40%；頭寸余額在-20億美元至0區間內的，下限調整為該余額的50%。銀行現持頭寸低于本次調整后下限的，應逐步增持頭寸，最遲于2011年9月30日前調整到限額以內。未開辦人民幣業務并實行結售匯人民幣專用賬戶余額管理的外資銀行不適用上述規定。

二、加強轉口貿易外匯管理。轉口貿易項下外匯收入應在企業進行相應轉口貿易對外支付后方可結匯或劃轉。銀行收到轉口貿易外匯收入應當轉入企業待核查賬戶；企業將轉口貿易收入結匯或劃轉到經常項目賬戶時，應當向銀行提交相應的轉口貿易出口合同、進口合同、收匯及付匯憑證；銀行審核相關單證后方可為企業辦理結匯或劃轉手續。轉口貿易收入結匯或劃轉金額超過相應支出金額20%的，企業應當持上述單證向當地外匯局申請；經當地外匯局核準后，銀行方可為企業辦理相應結匯或劃轉手續。

三、下調預收貨款和90天以上延期付款基礎比例。將企業貨物貿易項下預收貨款或90天以上延期付款的基礎比例，分別調減至其前十二個月出口收匯或進口付匯總額的20%。

四、加強金融機構短期外債管理。在2010年核定境內機構短期外債余額指標的基礎上，進一步壓縮2011年度境內機構短期外債指標規模，并適度調減存放同業、拆放同業規模較大銀行的短期外債余額指標。

本通知自2011年4月1日起實施。請國家外匯管理局各分局、外匯管理部盡快將本通知轉發至轄內中心支局、支局和轄內銀行；各中資銀行盡快將本通知轉發至分支機構。執行中如遇問題，請及時向國家外匯管理局反饋。

二〇一一年三月十八日

央行決定21日第四次上調存款準備金率

中國人民銀行4月17日宣布，決定從2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年以來第4次上調準備金率，也是去年以來第10次上調準備金率。就在昨天，央行行長周小川就表示，適當收緊的貨幣政策估計還會持續一段時間。

今年以來，央行以每月一次的頻率，在過去一季度里先后三次上調存款準備金率。至此，大型金融機構的存準率已經達到20.50%，再創新高，中小金融機構的存準率也達到了17.00%。

業內人士認為，居高不下的通脹壓力是緊縮政策密集出臺的最主要原因。統計局上周五（4月15日）發布最新數據顯示，3月居民消費價格指數(CPI)同比增長5.4%，創32個月新高。按3月末中國人民幣存款余額75.28萬億元計算，本次存款準備金率上調0.5個百分點將直接凍結資金3764億元。

中國的存準率上限是多少？今年以來，國內多位專家建議提高存準率至24%-26%，以收縮流動性過剩。中國央行顧問李稻葵3月10就曾表示，理論上看，中國進一步上調銀行存款準備金率的空間不大，但實際操作層面，存款準備金率仍存在上調空間，而且央行在操作方面沒有限制。

央行行長周小川4月16日在博鰲表示，適當收緊的貨幣政策估計還會持續一段時間。對中國存款準備金率是否已提高到極限的問題，周小川表示，存款準備金率提高到何種水平，取決于多個條件。條件發生變化，存款準備金率調整的力度和空間也會變化。根據國際經驗，也沒有明確的尺度，中國的存款準備金率不存在絕對的上限。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇上周發表在《銀行家》的文章指出，如果銀行資本金維持10%左右凈利潤率的前提成立的話，則當法定存款準備金率提高到24%～26%左右時，銀行就已經達到38%左右的債券出售上限。根據李慧勇的測算，長期內存款準備金率極限為30%。

中國社會科學院金融法律與金融監管研究基地秘書長尹振濤認為，存款準備金率還有上漲空間，高點應為23%左右，預計將凍結1.8萬億資金。

央行年內第五次上調存款準備金率 外匯流入或高漲

大中型銀行存款準備金率攀至21%歷史高位

上調存款準備金率儼然已經成為央行今年的“月度工具”。央行12日宣布，從18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這已經是今年以來央行第五次上調存款準備金率。市場認為，高頻率上調準備金率，很可能意味著近期外匯流入的壓力依舊不減。

此次上調后，大中型金融機構的存款準備金率已經攀至21%歷史高位，進一步印證了央行所述“準備金不存在絕對上限”的言論。市場估算，此次上調存款準備金率將凍結資金3800億元左右。

日前公布的數據顯示，4月份當月的廣義貨幣供應量M2同比增速在上個月反彈的基礎上，出現明顯回落，降至2008年11月以來的新低。

但M1、M2增速的回落并非意味著流動性管理的壓力有所減輕。數據顯示，5、6月份仍有近萬億元央票和回購到期，其中5月份的到期資金量超過5000億元，流動性管理壓力仍然較大。同樣在12日，央行在暫停半年之后，重啟了三年期央票，其發行規模較2010年11月25日的最后一次發行大幅增加，達到400億元，進一步回收流動性。

從央行前幾次的操作動作可以看出，市場的到期資金可以通過新央票的發行來回收，而由于外匯流入引致的外匯占款的水平則決定了存款準備金率的調整。因此，市場猜測，此次上調準備金率很可能意味著4、5月份的外匯占款仍然處于高位，而4月外貿順差陡增至114億美元也支持了市場的這一猜測。

其實，央行本月初發布的《2011年第一季度中國貨幣政策執行報告》已經向市場傳達出政策的取向。報告提出，準備金工具針對由外匯流入等導致的偏多流動性，其運用力度和調整空間取決于多個可變的條件，因此并不存在絕對上限。要根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運用公開市場操作、存款準備金率等貨幣政策工具。

對于下一步存款準備金率的動作，市場普遍預計，會根據流動性相機調整。銀河證券首席經濟學家潘向東認為，下一階段仍需要密切關注外匯占款的水平。

央行首次選擇工作日加息

2011年07月07日 10:31來源：每日新報

中國人民銀行6日晚間宣布，自2011年7月7日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。

這是央行今年以來第三次加息，也是金融危機之后第五次加息。調整后，金融機構人民幣一年期存款利率達3.5%，一年期貸款利率達6.56%。分析人士指出，在經濟增速趨緩的背景下，央行宣布再次加息，凸顯出當局堅決抑制通脹的決心。

此次是央行今年第三度宣布加息，前兩次加息分別是今年的2月9日和4月6日，宣布的時間則分別是春節假期的最后一天和清明節，而此次加息既非“周末”亦非“節末”，有點兒讓人措手不及。

從今天開始，市民申請房貸，無論是按揭貸款還是公積金貸款，都將執行新的利率。對于已經在償還房貸的市民來說，如果房貸合同中沒有特別約定，則可以從明年1月起再按照新利率還貸。

據了解，此次六個月、一年、一至三年、三至五年及五年以上等幾個期限的貸款利率分別從原先的5.85％、6.31％、6.40％、6.65％和6.80％，上調到6.10％、6.56％、6.65％、6.90％和7.05％，上調幅度均為0.25個百分點，與定期存款年利率漲幅相同。

個人住房公積金貸款利率此次也同時上調，其中五年以下（含五年）貸款年利率從4.20％上調到4.45％，上漲了0.25個百分點；五年以上貸款利率從4.70％上調到4.90％，上漲了0.2個百分點。

按揭貸款案例

假設市民辦理一筆貸款金額為70萬元，期限為20年，采用等額本息方式還款的按揭住房貸款。以目前房貸市場中比較常見的基準利率和基準利率的1.1倍兩個利率檔次為例，原先這兩個檔次的貸款利率分別為6.80％和7.48％，而經過此次加息，則變為7.05%和7.755%，分別提高了0.25和0.275個百分點。而年初時，這兩個檔次的貸款利率分別為6.40％和7.04％，三次加息年利率總漲幅分別達到0.65和0.715個百分點。

按照此次加息前這兩個檔次的貸款利率計算，每月的還款額分別為5343.38元和5630.60元，總共償還利息金額分別為582410.79元和651342.38元。而按照此次加息后這兩個檔次的貸款利率計算，每月的還款額分別為5448.12元和5748.80元，總共償還利息金額分別為607549.12元和679711.88元。可見，經過此次加息，兩個利率檔次每月還款額分別增加了104.74元和118.2元，償還利息總額分別增加了25138.33元和28369.5元。

公積金貸款案例

假設市民辦理一筆金額為50萬元，期限20年，采用等額本息方式還款的住房公積金貸款。按照原先4.7%的貸款利率計算，每月需還款3217.48元，總共需償還利息272195.60元；而按照此次加息后的貸款利率計算，則每月需還款3272.22元，總共需償還利息285332.60元。可見，此次加息以后，每月要多償還54.74元，總共需多償還利息13137元。

而年初時，貸款利率為4.3%，市民每月需還款3109.53元，總共需償還利息246285.30元。三次加息效果疊加，明年1月市民每月還款額將增加162.69元，償還利息總額將增加39047.3元。

樓市

部分樓盤或推遲開盤

央行昨晚公布年內第三次加息，天津地產業人士表示，近期首付門檻提高的背景下，央行再度加息對剛性需求買家無疑是雪上加霜，下半年市場銷售不容樂觀，部分樓盤則表示有可能會推遲開盤時間。

本市地產業人士認為，加息對于樓市的直接打壓作用不容置疑，且業內普遍認為今年之內將經歷6-8次加息，此次加息也在預料之中。但由于近期全國多個城市已經開始上調貸款首付門檻，此時出臺加息消息無疑是雪上加霜。尤其今年以來新政嚴格執行后，本市地產市場的購買人群中，剛性需求比例已經超過60%，二手房市場的剛性需求買家更是高達90%。對于資金能力相對有限的剛性需求買家而言，面臨首付和利率雙重上調，顯然會動搖部分購房者的購買決定。

面對存準率上調、加息、首付增加等一系列政策的環環緊扣，業內人士坦承，隨著大批新盤上市和政策收緊，下半年的銷售將面臨更大困境。“如果下半年開盤，別說完成任務，人員、宣傳等費用甚至可能造成負運營。”西青區某項目負責人表示，非市區項目在新政后 的銷售一直難度很大，下半年壓力會更大，該項目的二期產品有可能會取消下半年開盤計劃。大港、漢沽、津南等區域的多個項目也都表示，其面對的購房者多數是剛性需求者，此時金融政策的收緊顯然會直接影響其項目意向客戶的購買決定，因此這些樓盤可能會延遲開盤，對于下半年樓市行情也還需謹慎觀望。

股市

回暖格局尚難改變

此前被市場千呼萬喚的加息這只靴子，在昨晚突然落地，多少讓人有些意外。不過多數市場人士表示，此次加息早已在市場預期之中，雖然市場短時間反應較為強烈，但估計整體影響將較為有限，不會改變股市回暖格局。

國泰君安首席經濟學家李迅雷認為，此次加息屬于在充分預期之內的補加，不會對貨幣市場和資本市場產生特別大的影響，而沒有采用非對稱加息也不會對銀行利差產生影響。他指出，央行還有使用利率工具的空間，目前靴子落地市場暫時會平靜一點，預計三季度還有一次加息。

英大證券研究所所長李大霄稱，加息對市場而言屬于負面信息，但加息符合市場預期，在情理之中，市場已經有所消化，所以沖擊會比較小，可能會有小幅的震蕩整理，但不會改變市場回暖的大方向。市場近期從2610點回升，已經上揚200點左右，他認為，市場底部已經探明，對下半年行情表示樂觀。

德邦證券首席策略師雷鳴認為，6月通脹預測均值在6%以上，央行采取加息行動完全符合預期。但此次加息比市場預計時間整整推遲了一個月，致使本次加息距離上次加息時隔三個月，可以理解為加息步伐已經放慢。

一年定存

存入超30天別轉存

據了解，此次活期存款利率沒有調整，依然維持在年利率0.5%的水平。而期限為三個月、半年、一年、二年、三年和五年期的定期存款年利率則分別從原先的2.85%、3.05%、3.25%、4.15%、4.75%和5.25%，提高到3.10%、3.30%、3.50%、4.40%、5.00%和5.50%，漲幅均為0.25個百分點。

假設市民用1萬元分別辦理這六個期限的定期存款，原先到期時分別可得利息71.25元、152.5元、325元、830元、1425元和2625元，現在可分別得到利息77.5元、165元、350元、880元、1500元和2750元，即到期時可分別比原先多得利息6.25元、12.5元、25元、50元、75元和125元。另外，據記者計算，一年期存款如果已存入30天以上，再轉存就不劃算了。

三期國債

暫時停止發行

受到此次加息影響的，還有原定于7月10日至7月23日發行的今年第七期、第八期和第九期儲蓄國債(電子式)。這三期國債將停止發行。

根據財政部7月5日發布的公告，這三期國債原定的發行期為7月10日至7月23日，公告日至發行截止日，如遇中國人民銀行調整同期限金融機構存款利率，這三期國債從調息之日起停止發行。

據了解，這三期國債中，第七期期限為一年，原定的年利率為3.70%；第八期期限為三年，原定的年利率為5.43%；第九期期限為五年，原定的年利率為6.00%。業內人士估計，經過此次加息，再發行的國債利率也將隨之上調。

央票

強化加息預期

央行此次加息幅度已在市場的預期之中，作為基準利率的風向標一年期央票利率，早在約半個月前就開始上升，并高于加息前的一年期存款利率約25個基點。一年期央票利率的上升，應該說是進一步強化了市場對央行加息的一種預期。所謂央票，簡單地說就是央行發行票據讓銀行將資金定存在央行，一年期央票即為定存一年。

6月28日央行發行了20億元一年期央票，并將其發行利率上調了9.63個基點，達到3.4982%，這是繼之前一周上調9.31個基點之后，一年期央票發行利率再次跳升。而在本次加息前，一年期存款利率為3.25%，因此，連續上調后的一年期央票利率，明顯高于當時存款利率近25個基點，相當于一次加息的幅度。

今年一年期央票發行利率一共上調過7次，幅度達到33%，并且每月至少上調一次。從此前一次央行加息的時點來看，央票發行利率對市場有一定的指導意義。而本周央行發行的一年期央票利率報在3.4982%，結束了此前連續兩周的上漲。由于一年期央票利率往往是同期存款利率的風向標，因此這一利率暫時維穩，至少說明最多還有一次加息的空間。本版撰文 新報記者 王婷 安元 高廣華 王偉

第二篇：宏觀調控政策

1、限購：今年一共有48個城市出臺了限購令，其中有36個城市的限購政策沒有實施的截止時間，有具體截止時間的城市為福州、廈門、海口等12個城市。其中，除了南寧截止時間為2012年2月29日外，其余11個截止時間都為2011年12月31日。住建部日前表示，對于限購政策將于今年底到期的城市，地方政府需在到期之后對限購政策進行延續。

評價：

從理想狀態來說，當民眾的住房需求得到制度性保障，那時放開限購令，將商品房單純地作為投資品進入市場，這是最理想的。但民眾的住房需求要想得到完全的制度性保障，現在來看，將是一個漫長的過程。限購令在一定程度上可以緩解房價上漲的壓力，但是在解決房地產的問題上，根本還是在于要加大住房的供應量——不僅包括商品住房的供應，更包括各類保障性住房的建設，這也是目前許多普通百姓生活的迫切需求。

2、根據目前的房地產宏觀調控政策，您認為房地產今后的發展趨勢怎樣？政府出臺的宏觀調控政策不能做到如心使臂、如臂使指。

一、二線城市房價遭到“打擊”帶動租房價上漲、更加刺激三線四線房價上漲、限購令的出臺限制了投資人在大城市投資的計劃，只有轉向小城市地產或者黃金市場。

物價普遍上漲，樓盤建造成本也水漲船高，估計不可能出現高成本建，低成本賣的現象發生。人民幣雖然對外幣有所增值，但是面對國內物價的上漲。換句話說人民幣在中國人手中相對貶值。

加上近年自然災害增多，中國周邊朝鮮半島到黃海有美國與韓國的軍隊，東海有中日軍方的對峙、南海有海權之爭、西南還有印度之患。中國近年需要解決南海島礁、釣魚島、臺灣問題。國際形式處于緊張狀態！更加刺激物價上漲，為避免現金貶值，唯一的辦法是變成黃金和不動產、石油。黃金現貨不足，是有屬于戰略資源，石油和黃金以后一定會再創新高！！為了避免人民幣貶值，估計會刺激房地產市場。投資人的炒作，地產商的捂盤。。現今房地產市場不是出臺幾個政策能控制的。

個人覺得現在政策調控是房地產商發展的最好時機、樓市后兩年左右應該還有一次高潮!

個人見解、僅供參考、我也想自己的判斷能得到證實！！讓我們拭目以待吧

第三篇：當前經濟形勢及宏觀調控政策取向

期刊文獻

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當前經濟形勢及宏觀調控政策取向

朱之鑫

國家發展和改革委員會副主任

各位來賓、各位朋友，上午好！

非常高興來參加中國行業發展的報告會，借此機會也想和大家一起探討一下，當前的國內外經濟環境。

一、2010年以來國家采取的主要政策措施

大家知道今年以來，面對著極其復雜的國內外形勢和極為嚴峻的各種自然災害，黨中央國務院總攬全局，科學決策，堅持事實并完善應對國際金融危機的一攬子的計劃及相關的政策措施，特別是正確地處理保持經濟平穩較快發展調整經濟結構和管理通貨膨脹預期的關系，有針對性的加強和改善了宏觀調控，特別是準確地把握住了調控的重點、力度和節奏，促進了經濟的平穩較快增長，提高了經濟增長的質量和效益。我想從五個方面跟大家談一談。

（一）促進發展

一個就是在促進發展方面，把擴大內需與穩定外需結合起來，著力增強內需，特別是消費需求，對經濟增長的拉動作用。

今年應該來說，我們是繼續實施和完善了促進消費的各項政策，在提高城鄉居民特別是低收入群體收入的同時，積極的培育和擴大熱點消費，把家電以舊換新的政策推廣到全國，提高了家電下鄉產品最高限價和汽車補貼的標準，積極推廣高效的照明產品，高效節能空調和節能的汽車，開展了私人購買新能源汽車的補貼試點。

在優化結構的基礎上，積極促進投資的穩定增長，實施了兩年新增4萬億的投資計劃，特別是把民生工程，重大的工程設施，節能減排和生態環境，自主創新和結構調整的領域作為重點，集中力量來加強薄弱的環節，增強可持續的發展活力，在今年還出臺了實施鼓勵和引導民間投資健康發展的36條政策，著力為民間投資的發展創作良好的環境。

同時也抓住了外部環境中好轉的這么一個機遇，加快推進外貿發展方式的轉變，通過落實和完善外貿政策促進出口結構的優化，并積極地擴大進口，在這個期間出臺了進一步做好利用外資的若干意見，提高利用外資的水平和質量，并完善了對外投資的政策措施，鼓勵和支持有條件的企業走出去。這是第一個方面。

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（二）結構調整

第二個方面，在結構調整方面，把培育新的增長點，與促進存量的調整緊密結合起來，著力推動產業的優化升級，和區域的協調發展。

今年我們大幅度的增加了科技投入，完善鼓勵創新的政策措施，加快實施國家科技的重大轉向，加快重大設備核心關鍵技術和產品的研制，推進生物醫藥新材料，新能源等產業的技術創新，服務平臺的建設，實際上這些都是著眼于搶占經濟戰略的制高點。

出臺了加快培育和發展戰略性新興產業的決定，明確了今后一個時期的產業發展。同時深入實施了重點產業的調整振興規劃，支持企業來進行技術改造。

進一步完善了促進企業的兼并重組的政策措施，同時還下大力量，推進淘汰落后產能，繼續從財稅金融等方面對中小企業加大的支持力度，針對今年年初的時候，嚴峻的節能減排形勢，進一步強化了目標責任。綜合采取暫停審批、核準、備案、兩招和產能過剩行業來擴大產能的項目。取消了406個稅號的兩高產品的出口退稅，提高了差別電價的加價標準等政策措施來促進節能減排。

并落實區域發展的總體戰略，出臺了深入實施西部大開發戰略，推進中西部地區承接產業轉型的一系列政策，同時還制定了一批支持重點地區發展的規劃，為區域協調的發展注入了新的活力。

（三）穩定物價

第三個方面，就是在穩定物價方面。把保障市場供應與管理通貨膨脹預期緊密地結合起來，著力促進農業的穩定發展，和加強供需的調節。

國家進一步加大了對“三農”的投入，提高了糧食補貼，農資綜合補貼，良種補貼和農機購置補貼標準，以及糧食的最低收購價，特別是針對了嚴重的自然災害的不利影響，及時出臺了扶持農業的生產的各項措施，應該來講，這些都調動了農民的生產積極性，促進了農業特別是糧食生產的穩定增長。

加強對市場的調控和監管，綜合運用儲備投放，調運和進口調節等多種措施，保障糧油肉菜的生活的必需品的供應。同時嚴厲地打擊囤積哄抬農產品價格等炒作行為。合理引導社會的預期。

同時還加強了市場流動性的管理，運用提高存款準備金率、存貸款利率和公開市場操作等手段，合理地控制貨幣信貸投放的規模和節奏。

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（四）推進改革

第四方面，這是在推進改革方面。把建立健全機制與解決當前突破的矛盾緊密結合起來，著力在重點領域和關鍵環節取得新的突破。

圍繞著加快經濟結構的調整，激發市場的活力，保障和改善民生等，出臺了一系列重要的改革舉措，率先在新疆啟動了資源稅改革的試點，穩步推進天然氣等資源性產品的價格。統一了內外資企業和個人的城建稅和教育附加制度。人民幣匯率形成機制改革進一步推進，跨境貿易人民幣結算試點范圍已經擴大到了20個省市以及境外所有的國家和地區。加強資本市場的基礎性制度建設，股指期貨和融資融券順利地推出。三網融合的改革試點啟動。醫藥衛生體制改革積極推進，擴大了基本藥物的實施范圍，公立醫院的改革實力也在穩步向前推進，在這個期間，國家還出臺了中長期教育改革和發展規劃綱要，國家中長期人才發展規劃綱要。文化體制改革深入推進，經營性文化單位轉期改制也在有序地展開。配套改革的試點正在扎實地推進，這是第四方面。

（五）改善民生

第五方面在改善民生方面。把增加投入與完善制度緊密結合起來，著力加強就業、社保和教育衛生等社會事業。

應該來講，我們今年始終把就業作為民生的頭等大事，繼續實施“五緩四減三補貼”等穩定就業的政策措施，大力實施了高校畢業生崗位的拓展計劃，創業引領計劃，就業與服務援助計劃，加大了對零就業家庭就業困難群體的幫扶力度，大力推進就業的技能培訓，落實鼓勵創業的財稅金融等組成。這樣就全方位來促進結業。

同時努力增加城鄉居民，特別是中等收入群體的收入，提高最低工資標準和城鄉居民最低生活保障標準，已經連續6年增加企業退休人員的基本養老金。

同時，進一步加大社會保障的投入，擴大新型農村社會養老保險的試點范圍，實施城鎮職工養老關系和流動人口醫療保險關系轉移接續的辦法。加大了社會的救治力度，從制度上加強了對殘疾人、孤兒、弱勢群體的保障。

同時扎實推進了國家教育體制改革的試點。進一步推進了中西部農村初中校舍改造和中小學的校舍的安全工程建設，國家大幅度增加了投入。

加快建設保障性的安居工程，全面啟動了公共租賃住房的建設。我就簡單從五個方面，從發展、改革、調整、民生等方面，從幾個結合來和大家匯報一下整個政策的趨向。

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二、當前我國經濟發展取得的成果

今年以后，國家實施的一系列的宏觀政策，應該來講有效鞏固了經濟回升向好的勢頭，主要體現在以下幾個方面，一個就是經濟平穩較快的增長。

前三季度，國內生產總值，同比增長了10.6%，增幅比去年增長了2.5個百分點，其中規模以上的工業增加值增加了16.3%。

在經濟增長較快的同時，經濟效益的狀況良好，價格的總水平基本穩定，前三個季度，全國的財政收入達到了6.3萬億元，同比增長了22.4%，前八個月，規模以上工業實現利潤同比增長了55%，當然只有去年基數的問題。

前三季度居民銷售價格同比上漲了2.9%，其中去年翹尾因素的應該有1.5個百分點，工業品出產價格上漲了5.5%，漲幅比上半年回落了0.5個百分點。

二是增長的動力趨于協調，消費對經濟增長的促進作用進一步加強。由于我們實行了一系列擴大消費的措施，社會消費品零售總額，同比增長了18.3%，扣除價格因素實際增長了15.2%，處于歷史較高的水平。

當前汽車的月均銷售量超過了百萬輛，家電等電子產品持續旺銷，旅游、文化、影視等服務銷售快速增長。

從投入來看，投入的結構繼續改善，全社會固定資產投資增長了24%，特別是要指出的是其中民間投資增長了31.2%，這是快于整個全社會的投資，“兩高”行業的投資增長了14.3%，是低于全社會的增長投資，消費與投資的差距比上年同比明確的縮小。

我們的外貿出口應該來說，今年是較快的回復，同比增長了34%。貿易順差是1206億美元，同比減少了139億美元。

三是農業生產穩定增長，糧食今年又再獲豐收，預計全年的產量有望實現7年的連續增長，連續4年要超過1萬億斤，去年是一萬零六百一十六億斤，今年可能要超過這個數字。

肉禽蛋奶和水產品的產品增加，糖料、油料和棉花的生產基本是穩定的。

農業的生產生活條件進一步改善，農業機械化的水平在持續的提升，大中型配套工程進展順利，特別是農村水路氣的建設取得了積極的增長。自2008年四季度，我們實施了4萬億投資計劃以來，到了今年8月底，解決了6467萬農村人口的移址安全，新增了農村的電網線路42.3萬公里，建成了農村的公路近12萬公里，建成了農村的沼氣項目有320萬個。

第四就是產業結構調整取得積極進展。前三季度高技術產業和裝備工業的增加值，同比增長了17.1%和20.6%，均快于整體工業的增速，新能源等新興產業快速發展，碳纖維，高期刊文獻

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檔疏通機床，大型核電風電設備的關鍵原材料和重大裝備制造業產業化都取得了新的突破。鋼鐵、煤炭、汽車、建材等行業兼并重組的步伐加快，一批落后的產能關閉停產。兩高行業就是高耗能、高排放的行業生產持續放緩，六大高耗能行業增長了14.8%，節能減排的形勢好轉，預計單位GDP的能耗二氧化硫的排放量和化學需氧量將會繼續的下降。

第五是改善民生的成效明顯。就業和居民收入增長比較快，前三季度城鎮新增就業了913萬人，同比多增了80萬人。農村居民人均的現金收入和城鎮居民可支配收入扣除價格因素之后，實際增長了9.7%和7.5%。

社會保障的覆蓋面繼續擴大，其中新型農村社會的保險的參保人數到9月底已經達到了6719萬人。

基本藥物制度實施范圍擴大到40%以上的政府辦基層醫療衛生機構，城鄉居民基本醫療保障籌資標準和報銷水平進一步提高。

普通高中家庭經濟困難學生納入國家資助體系，中職免費教育范圍擴大到了城市家庭經濟困難學生。

前三季度保障性住房建設和棚戶區的改善，農村危房改造的拆工率均達到了90%，汶川地震災后重建的任務基本完善，青海、玉樹、甘肅周區等受災重建的工作在加快的推進。

三、當前我國經濟發展面臨的困難和挑戰

總的來看，在黨中央、國務院的正確領導下，各行業、各部門和各個地區的共同努力，國家年初確立了各項主要經濟社會發展的預期目標均可以實現。當前我國經濟保持平穩問題，應該來講具有不少有利條件，但也要看到國內外發展的環境仍然錯綜復雜，困難和挑戰依然不少。

從國際看，世界經濟復蘇仍將緩慢曲折，主要經濟體的失業率居高難下，居民消費持續疲軟，經濟增長乏力。新興經濟體應該來講增長較快，但通脹的壓力逐步加大。

同時財政金融領域仍有較大隱患。歐洲主權債務風險依然存在，美日債務負擔仍在加重，房地產市場持續不振，銀行體系風險仍未消除。近期歐洲主要國家積極維持寬松的貨幣政策，美國、日本為應對金融減速，再次實施了量化寬松的政策，使全國流動性過剩的問題進一步地凸顯，主要貨幣匯率的激烈變化，國際市場大宗產品價格的高位攀升，與此同時一些國家被迫加息以控制通貨膨脹，宏觀調控的政策協定的難度在加大。

在這種情況下，國際市場的競爭將會更加的激烈，貿易保護主義還會繼續強化，各種干擾因素也會進一步增多。昨天、前天美國又實現了又一輪量化寬松貨幣，造成的全球的股市期刊文獻

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以及大宗產品的價格都在大幅上漲，包括原油的價格，昨天又上了1.8個點。

從國內看，一些長期積累的深層次矛盾沒有得到有效解決，經濟社會發展中不平衡、不協調、不可持續問題仍較突出。特別是還要看到當前促進農業穩定發展和農民持續增收難度加大。推進結構調整和節能減排的任務艱巨。保障和改善民生的任務也非常的繁重。

四、下一步我國宏觀調控政策取向

下一步我們將按照中央“十二五”規劃建議提出的目標、任務，以科學發展為主題，以轉變發展方式為主線，不斷地推進改革開放，大力保障和發展改善民生，鞏固和擴大應對國際金融危機的成果，促進經濟社會又好又快發展。

我想有幾條一個還是要保持經濟的平穩較快發展。要堅持擴大內需的方針，著力提高城鄉居民收入，完善消費政策，促進消費結構的升級。

要保持投資的合理增長，完善鼓勵引導民間投資健康發展的正確措施，繼續加強經濟和社會發展的薄弱環節，嚴格控制“兩高”和產能過剩行業盲目的擴張。同時要加快地轉變貿易的發展方式，提高利用外資的水平，更好地來利用兩個市場兩種資源。

從明年來看，要加快調整經濟結構的調整，大力發展現代農業，加強以水利為重點的農業基礎設施建設，穩步提高綜合生產能力。推進重點產業調整振興，制定實施培育發展戰略性新興產業的規劃及相關政策，加快營造有利于服務業發展的政策環境。

同時還要進一步落實好西部大開發、東北振興、中部崛起、東部率先發展的區域發展總體戰略，加大對革命老區、民族地區、邊疆地區和貧困地區發展的政策支持和投入力度。

三是要大力推動科技創新。

加大研發投入，完善科技創新體制機制，營造科技人才成長的有利環境，加強知識產權保護。這一點昨天國務院專門開會要加強知識產權的保護。

把提高科技創新能力與完善現代產業體系有機結合起來，推進以企業為主體的創新能力建設，完善創新投融資體系，促進科技成果加快向現實生產力轉化。

四是要堅持不懈地推進節能減排。把加強資源節約和生態環境保護作為轉變經濟發展方式的重要任務和抓手。嚴格落實和考核目標責任，加大政策和技術支持，加強節能減排重點工程建設，積極推進合同能源管理，嚴格執行投資項目節能評估和環評制度，加快發展循環經濟，大力推行清潔生產，繼續做好應對氣候變化工作。

第五是深化重點領域和關鍵環節的改革。要創新思路、大膽探索，鼓勵先行先試，努力在收入分配、財稅金融、資源環境、公共服務等方面取得新突破，從制度上更好地發揮市場期刊文獻

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在資源配置中的基礎性作用，從根本上解決發展中存在的突出矛盾和問題，為經濟社會發展不斷注入新的活力和動力。

六是要切實保障和改善民生。要集中更多的公共資源用于民生領域。堅持實施更加積極的就業政策。進一步健全社會保障體系。扎實推進醫藥衛生體制改革。全面落實教育改革和發展規劃綱要。加快保障性安居工程建設。按照十七屆五中全會的建議，逐步形成比較完整、覆蓋城鄉、可持續的基本公共服務體系。讓發展成果更多惠及廣大群眾。以上是我們的簡單介紹，不妥地地方歡迎大家批評、指正，謝謝！

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第四篇：當前經濟形勢與宏觀調控政策

當前經濟形勢與宏觀調控政策

邱健

當前，我國正步入增長動力切換與發展方式轉變的關鍵時期。在復雜多變的內外部經濟形勢下，近期國家宏觀調控節奏和政策取向已相機調整，側重點由穩定經濟增速轉向保障民生與促進增長的健康可持續。從中央關于制定“十二五”規劃的建議和剛剛結束的中央經濟工作會議有關精神來看，一些關鍵領域的改革即將啟動，經濟結構調整和發展方式轉變將成為貫穿明年乃至整個“十二五”時期我國經濟社會發展的主線。

我國正逐漸步入增長動力切換與發展方式轉變的關鍵時期

從外部形勢看，全球復蘇總體態勢不變，但基礎仍不穩固，我國目前尚不會面對主要經濟體過早退出刺激政策的風險。從國內情況看，經濟增速趨緩，一些突出問題亟待解決，我國正逐漸步入增長動力切換與發展方式轉變的關鍵時期。

1.經濟增長內生動力不足，出現滯脹特征的風險加大。從短期看，在庫存回補結束、刺激政策邊際效應遞減、基數抬高等因素影響下，我國經濟周期進入增速逐步回調階段。從三季度國內產成品庫存指數下降趨勢判斷，我國已結束上一輪庫存回補周期，制造業再次進入去庫存化階段。11月份中國制造業采購經理指數為55.2％，連續第四個月出現回升，但主要得益于購進價格指數的持續走高（11月購進價格指數再度大幅上升至73.5％，創下2008年7月以來最高值），與當前原材料價格上漲密切相關。其中，11月份新訂單指數、產成品庫存、生產指數雖呈現上漲，結合近期規模以上工業企業發電量同比增速趨緩判斷，很可能是在強烈通脹預期下，企業為應對通脹而加大采購，同時降低銷售量并增加庫存所導致的囤積現象，不容盲目樂觀。

從長期看，經濟社會發展中的制度性、結構性問題顯現。一是通貨膨脹將向成本推動和需求帶動的雙輪驅動型轉變。流動性過剩與資本異常跨境流動依然突出。同時國內環境資源約束趨緊，要素價格形成和環境有償使用機制改革將推動資源品價格向供需均衡水平回歸，并促使企業的外部成本內部化。熟練工人開始出現大范圍短缺，勞動力成本也將不斷攀升。二是隨著國際經濟政治格局調整，中國經濟發展內外條件的基本面出現重大變化，投資驅動和出口導向的發展戰略難以為繼，依靠粗放式要素投入推動低層次產能擴張的經濟增長模式已到了發展的臨界點。而國內制造業優化升級的難度將不斷加大，新的經濟增長點尚有待形成。

2.房地產市場觀望期過長可能導致多方面不利影響。自今年4月國家出臺一系列調控措施以來，國內房地產市場總體量跌價穩態勢明顯。雖然在“金九銀十”的傳統銷售旺季出現了一次集中釋放的小高潮，但觀望情緒依然濃厚，加息政策的影響已開始顯現。一是房地產企業資金回籠速度明顯放慢，資金鏈斷裂風險加大。二是從近期房地產開發貸款環比增速明顯下滑來看，房地產開發商特別是中小開發商資金壓力趨緊。在開發商今年1—11月的資金來源中，銀行貸款占比已由年初的24%下降到17.79%，自籌資金占比上升到37.66%。市場退出加快將可能導致市場壟斷程度提高、市場活力降低，并引發下一輪商品房供給不足。此外，住房銷售面積明顯下降將對家具、家電、建材和裝潢等相關產業帶來不利影響。觀望期過長、政策前景不明朗，也使消費者、金融機構、開發商、相關中介組織等市場主體難以形成合理預期，給經濟活動帶來較大不確定性。

3.地方投融資平臺清理增大融資緊縮壓力。應對國際金融危機以來，通過地方平臺內部操作，部分銀行貸款搖身一變，以自籌資金形式投入項目建設，從而撬動更多貸款，使之實際使用信貸資金可能超過金融主管部門的統計數字。由于地方平臺融資規模巨大，一旦清理規范工作的力度失度，將通過融資需求萎縮間接導致宏觀緊縮效應，變相加快刺激政策的退

1出速度，加劇經濟波動。同時，在清理規范過程中，多數商業銀行實行“只收不貸”，流動性投放減緩，信貸對經濟增長的支撐力明顯弱化。部分平臺承擔的建設項目可能出現資金鏈斷裂，繼而波及在建工程的后續投資及前期已投放貸款的還本付息，形成“爛尾工程”。此外，2012年左右將進入地方融資平臺還本付息的高峰期。在加息政策背景下，企業資金成本上升，由于地方平臺普遍采取借新還舊機制，平臺融資困難將可能導致平臺償債風險提前暴露。加之中西部地區經濟增長對于項目投資拉動依賴更大，地方平臺清理可能拉大中西部地區與東部經濟增長速度的差距。

4.防治惡性通脹成為當前最緊迫的問題。當前我國仍處于信貸天量擴張的滯后影響期，通脹呈現成本和需求雙輪驅動特征，正日益從農產品和住房價格引起的人工成本上漲向全社會生產服務成本上漲轉變，從供需結構失衡引發價格上漲向預期下自我生成的通貨膨脹轉變，從一般商品服務價格上漲向資產與消費品交互推動型價格上漲轉變。

11月份，CPI同比上升5.1％，已連續10個月高于2.25%的一年期存款基準利率（10月20日起上調到2.50%），創下28個月來的新高。資源要素價格形成機制及收入分配改革不斷推進，成本推動型物價上漲成為長期趨勢。在實際存款利率為負的情況下，銀行體系窖藏資金的能力明顯減弱，銀行存款在房地產市場調控和資本市場持續震蕩下，大量進入農副產品市場進行投機保值，不利于引導流動性注入實體經濟。同時，今年以來極端天氣和自然災害頻發，國際糧價持續上漲，近日美二度啟動量化寬松貨幣政策，更加劇美元跌勢，推高國際大宗商品價格，增大國內物價上行壓力。

內外經濟形勢與十二五時期改革發展指向，將構成我國下一步調整宏觀調控政策的主要依據

1.城市化將成為我國經濟結構與發展方式轉變的關鍵抓手。從中央關于“十二五”規劃建議重要表述的變化，及近期政策調整所釋放的信號來看，“十二五”時期我國將以發展現代城市群、加快推進城市化為抓手，推動整個經濟結構調整和發展方式轉變。通過發展現代城市群，突破城鎮化這一過渡形態的約束，向與工業文明和現代市場經濟相伴生的城市化這一高級形態轉變。

城市化的進度加快，將推動投資和消費需求的加速增長，對國內產業結構調整、擴大內需發揮重要的導向與促進作用。特別是針對當前經濟增速下滑態勢，可通過加快市政和公共基礎設施建設，保持投資對經濟的拉動作用。同時，城市化進程還將提高實體經濟領域的資金回報率，將剩余流動性吸納到與實體經濟有關的領域。

2.貨幣政策繼續總體趨緊，人民幣匯率改革加速推進。世界主要經濟體推遲退出刺激政策，為我國相機調整政策重點，壓縮高能耗與過剩產能，組合運用多種貨幣政策工具回收流動性騰出空間，特別是緩解了采用價格型工具應對通脹壓力和資產泡沫的后顧之憂。預計后期國家將會立足保障民生，側重幣值穩定目標，繼續實施貨幣政策結構性微調。一是靈活運用數量型工具，通過公開市場操作繼續放慢貨幣投放速度。但年初預定的 7.5萬億元信貸控制規模將出現松動。二是進入新一輪加息周期。通過削弱當前國內實際利率過低、資金為對沖通脹風險而購買甚至囤積部分商品以保值增值的動力，從根源上抑制當前資產泡沫和部分農產品價格不合理上漲的勢頭。預計如果近期CPI同比漲幅繼續高居不下，央行將很可能再次加息。三是除利率、存款準備金率等常規手段外，還將從宏觀審慎的角度，強化對杠桿率、存貸比、資本充足率等指標的監控。

從匯率政策來看，美元二度啟動量化寬松貨幣政策，加劇美元跌勢。在人民幣尚未與美元脫鉤的條件下，也將削弱人民幣對其他主要貨幣的升值速度。為化解當前人民幣升值的國際壓力，有效控制輸入型通脹勢頭，并減少資本跨境流動帶來的貨幣被動投放，預計我國將繼續推進匯率形成機制改革，人民幣將進一步升值。

3.配合產業政策，著力優化財政支出與信貸結構。為對沖經濟下行壓力，滿足在建項目

后續投資需求和既定投資建設需要，擴大社會消費需求，中央將繼續保持積極的財政政策取向，財政支出突出促進結構調整、保障和改善民生等方面的作用，進一步向“三農”、保障性安居工程、衛生教育等民生領域傾斜，并加大對節能環保、自主創新、新興戰略性產業發展的支持，力求方向明確、進度均衡、力度適當。基礎設施投資則主要保證在建項目投資需要。

信貸政策將重點保證流動資金需要和重點建設項目資金需要，加大對就業、“三農”、助學、災后重建等經濟社會薄弱環節，以及對戰略性新興產業、產業轉移、節能減排等關鍵領域的支持力度，有效緩解小企業融資難問題。同時，確保符合條件的中央投資項目配套貸款及時落實到位，嚴格控制對高耗能、高排放行業和產能過剩行業的貸款，提高用于技術改造、中小企業、消費以及支持存量調整的并購貸款比重，著力優化信貸結構。

4.資本市場可能擴容。針對當前市場流動性充足，通脹及資產價格泡沫壓力依然較大的局面，且從吸納流動性方式的安全性、積極性和建設性來看，在對募集資金嚴加監管的前提下，積極有序引導資金進入資本市場，不僅有利于疏導吸納過剩的流動性，避免其進入農產品和房地產投機投資領域，降低通貨膨脹壓力，還有利于促進資本的形成，進而推動實體經濟的發展。因此，未來證券市場擴容的步伐將可能加快。

5.清理規范地方投融資平臺的節奏和力度將微調。全國性的地方融資平臺貸款還本付息高峰期將于2012左右來臨，屆時地方平臺所誘發的財政金融風險可能加大。預計國家有關部門會抓住高峰年來臨之前的緩沖期，加快進行規范清理和風險排查。同時，為避免引發融資需求萎縮和宏觀緊縮效應，預計國家將進一步區別政策對象、細化分類處理，并適度調整清理工作和力度和節奏。此間如果調控失度或出現嚴重的風險暴露，中央很可能通過再次放松流動性以實現風險展期，避免大規模融資緊縮對經濟的破壞。

6.房地產市場調控將長期持續，并逐步調整側重。本次調控是國家具有綜合性、長遠考慮的戰略舉措。如果不出現經濟明顯下滑，國家將繼續保持政策壓力相對穩定。預計短期將重點貫徹執行好已出臺各項政策，不會繼續密集出臺相關抑價措施，中長期針對購房群體和商業銀行的部分限購措施則將逐步退出，對房地產的調控側重點將從直接針對購買行為轉向增加供給并改善供給結構，從權宜性的調控手段向促進房地產市場健康有序發展的制度建設切換。

一是房產稅改革試點可能逐步推開，通過引導對中長期房價的預期抑制市場投機活動。二是將大力構建多層次保障性住房體系，重點加強廉租住房和公共租賃住房建設。鑒于全國大范圍推開房地產稅制改革尚需時日，短期內難以發揮較大作用。因此加快推進保障性住房建設將是今后一段時間調控房地產市場的重要手段。同時，保障性住房建設還將為我國加快推進城市化進程創造有利條件，在不影響住房總供給的條件下，兼得改善民生與抑制房地產價格過快上漲兩利。

此外，針對近期房地產調控和加息政策背景下開發貸款環比增速和房地產新開工項目數急速下滑態勢，國家可能加大對中小開發商資金籌措難等問題的關注，采取相關措施，防止因大面積出現開發企業資金鏈斷裂而引發新一輪商品房供給不足。

7.一些關鍵領域的改革將啟動。“十二五”時期，財稅金融、要素價格、壟斷行業等一些重要領域和關鍵環節的改革將啟動。譬如，將啟動收入分配制度改革，大力促進社會公平正義；將深化農村產權改革，促進土地依法流轉；將啟動房產稅改革，培育地方主體稅種，并賦予省級政府一定稅政管理權限；將試點存款利率適度上浮，通過金融要素定價機制促進經濟結構調整等。這些改革的推進將進一步釋放出中國經濟的活力，從體制機制上切實促進經濟發展方式的轉變。

資料來源：《學習時報》2010年12月20日

第五篇：中國房地產業宏觀調控政策評價

2004年以來中國房地產業宏觀調控政策總體評價

編者按：住房問題是關系民生的大問題。持續飆升的房價因超過百姓承受能力而招致廣泛批評。中央政府連年出臺一系列調控措施，但效果并不明顯。問題究竟出在哪里？下一步將如何著力？為此，我們選登相關調研報告進行評價，并請有關專家從各自的角度進行分析，同時考察鄰邦韓國、日本的做法，以資借鑒。

2004年以來，中央政府綜合運用經濟、法律和必要的行政手段，以區別對待和循序漸進的方式，對房地產業連續出臺了一系列宏觀調控政策。總體來看，調控初見成效。但房地產市場仍然存在住房供給結構不合理、部分城市房價上漲太快，中低收入居民住房難以滿足等問題。亟需在總結經驗的基礎上，繼續加強和完善住宅的宏觀調控政策。

房地產業宏觀調控的背景

2001年以來，房地產業在快速增長的同時，也出現了房地產業投資增長過猛，部分地區房價上漲過快等問題，使房地產業成為宏觀調控的重點行業之一。

(一)房地產業發展的宏觀經濟環境

自2001年以來，隨著居民生活水平提高，居民消費結構升級帶動產業結構升級，工業化進程加快和城鎮化率快速提高，使中國經濟進入了以住房、汽車、電子通訊、能源和基礎原材料業較快發展的新一輪增長周期。其中，房地產、鋼鐵、水泥等行業投資迅猛增長，帶動整個固定資產投資快速增長。2004年1-2月份固定資產投資完成額增長53%，經濟運行中出現了新的不平衡，能源、運輸供應緊張，居民消費品價格指數(CPI)開始走高(6月同比上漲5%)，中國經濟運行出現偏熱的跡象。

(二)房地產業制度改革與政策調整

第一，1998年城鎮居民住房制度改革全面推進，有關住房的分配、供應、市場、金融、物業管理、中介、行政管理和調控等七個體系的改革全面啟動，取消了實行40余年的住房福利分配制度，代之以貨幣化分配；明確了居民住房產權的私有化和住房獲得渠道的市場化，調動了居民購房積極性，居民住房需求開始集中釋放。

第二，較好的經濟環境，創造了更多的住房需求。一是城市新生代成家立業、城市化中新遷入人口需要住房。二是城市居民生活水平提高，對居住有了更高的要求，部分取得房改產權的居民產生以舊換新、以小換大的住宅需求。三是大量的城市拆遷改造，增加了居民住房需求。四是大量社會資金將房產作為投資品所產生的需求。

第三，國家對房地產業發展的政策支持，從供求兩方面促進了房地產業的快速發展。從“九五”初期開始，為擴大國內需求，中國政府將住宅作為居民新的消費熱點，給予優惠房貸、減免稅等政策支持，鼓勵購房，刺激了住房消費。同時作為經濟增長的支柱產業，國家對房地產業的持續發展給予包括放寬商業住房信貸規模控制，實行預售房制度，整頓取消部分行政事業性收費項目等政策支持，促進了房地產業快速增長。2003年與1999年比，房地產投資完成額年均增長24.5%，高于同期固定資產投資增速7.3個百分點。

(三)體制機制缺欠與房地產市場的宏觀調控

從2003年下半年開始，房地產業在發展過程中出現了部分地區房地產投資過熱、房價上漲過高的現象，尤其是在上海、杭州等長三角地區，房價漲幅超過10%，成為此輪宏觀經濟偏熱的一個象征。其根源在于體制、機制的缺欠。一是房地產市場已經放開，但相應的制度沒有建立和完善，市場機制不能有效發揮作用。二是大部分土地以協議方式轉讓，不能反映真實地價，土地資源不能合理使用。三是資金使用成本低。這些因素導致需求和投資動力旺盛，市場難以有效調整。2004年4月，為遏制房地產投資過快增長勢頭，國務院連續出臺一系列政策對房地產業進行宏觀調控。

2004年以來房地產宏觀調控政策的特點及成效

(一)2004年房地產宏觀調控政策的重點及成效

調控目標和重點：2004年初，為抑制房地產投資過快增長，中央政府采取了“管嚴土地、看緊信貸”的宏觀調控政策。一方面，加大了對房地產用地的治理整頓力度，清理整頓建設用地，嚴格審批管理，從緊土地供應，逐步推行經營性用地的“招、拍、掛”，從源頭控制了土地供給。另一方面，中國人民銀行兩次提高存款準備金率，將房地產開發項目(不含經濟適用房項目)資本金比例提高到35%及以上，上調金融機構存貸款基準利率，嚴禁房地產流動資金貸款等，收緊銀根，減少房地產開發的資金支持。

成效和問題：2004年調控措施以行政手段為主，力度較大，通過控制土地和資金供給，控制房地產供給，使房地產投資增長速度由年初的50.2%，逐月下降到年末的28.1%，回落22.1個百分點。

但這次調控主要是抑制供給，對需求、尤其是非合理需求缺乏有效控制，前些年擴大內需、刺激住房消費的一些政策仍然在發揮作用，引起了供求關系的失衡。出現投機炒作和被動需求等非合理需求的快速增長;中低檔住宅供應比例下降、房地產供給結構不合理等問題引起的商品房價格大幅上漲.全國平均銷售價格同比增長14.4%。尤其是上海、杭州等東南沿海城市房價漲幅更大，引起了社會各界對是否會出現“房地產泡沫”的關注。

(二)2005年房地產宏觀調控政策的特點及成效

2005年初，根據房地產市場出現的新情況和新問題，中央三個月內繼續出臺了一系列調控政策。

調控目標和重點：調控目標由控制房地產投資規模過大的單一目標向既控制投資速度又要抑制商品住房價格上漲過快的雙重目標轉換。調控重點相應調整：一是有效調整房地產市場的供求關系。從增加供給和減少需求兩方面入手來調整房地產市場，實現穩定房價的目的。一方面，利用信貸、稅收等經濟手段，提高炒房成本，抑制房產投機需求；嚴格控制城市拆遷改造規模，抑制被動住房需求。同時，加大對閑置土地的清理力度，以此增加土地供給。二是在規劃審批、土地供應以及信貸、稅收等方面，對中小套型、中低價位普通住房給予優惠政策支持，改善住房供給結構。三是整頓房地產市場秩序。出臺了不準預售房再轉讓、實行購房實名制、上網交易等措施，并依法嚴肅查處違法違規銷售行為。加快建立健全房地產

市場信息系統，加強對房地產市場運行情況的動態監測，創造良好的市場環境。

調控效果與問題：2005年末房地產投資增長19.8%，增速比上年同期回落8.2個百分點；商品住宅銷售價格上漲7.5%，漲幅比上年同期回落3.6個百分點；上海、杭州等城市大幅上漲的房價得到了有效抑制，說明宏觀調控初見成效。

但2006年初，一些問題又凸現出來。一是房地產投資增速出現反彈，1-6月增速比上年末提高4.4個百分點。二是供給結構不合理狀況依然存在，部分大城市中低收入家庭急需的中低價住房和經濟適用房的比例偏低，供給不足。三是深圳、北京、廣州、大連等城市房價大幅上漲，中低收入人群難以承受，增加了社會不安定因素。

(三)2006年房地產宏觀調控政策的特點

2006年5月末建設部、發展改革委等九部委聯合出臺了《關于調整住房供應結構穩定住房價格的意見》的調控措施，各部委和各地方政府陸續出臺相關配套措施。

調控目標：發展滿足當地居民自住性需求的中低價位、中小套型普通商品住房，有步驟地解決低收入家庭的住房困難。

重點：一是要求地方政府利用廉租住房和經濟適用房真正解決低收入人群的住房問題。二是自2006年6月1日起，90平方米以下普通住房的供地面積和開發面積不得低于當年計劃面積的70%，通過限套型、限房價，競地價、競房價的辦法，保證中低價位、普通住房供給。三是運用經濟手段。強化住宅轉讓環節的稅收管理和外資購房的管理，抑制投機炒作；提高銀行存貸款利率，有區別地調整住房消費信貸的首付比例，引導合理消費；規范房地產市場秩序，增強市場信息透明度和加強輿論引導，促進房地產市場的有序運行和健康發展。四是將落實房地產調控政策納入到對地方政府目標責任考核制度中，保證調控措施的有效落實。對住宅產業宏觀調控政策體系的總體評價

(一)此輪宏觀調控政策的特點

一是宏觀調控呈階段性，循序漸進。重在解決每個階段的突出矛盾，調控逐步深入，注重保持經濟政策的連續性和穩定性，產生的震動和影響較小。

二是調控政策的綜合性和系統性。根據不同的調控對象，采取相應的調控手段，形成了綜合使用行政手段、法律手段和經濟手段的政策體系，得到了較好的效果。

三是調控政策注重區別對待，分類指導。主要體現在既要控制房地產投資速度，抑制投資需求，又要保護普通居民購房積極性。在“雙緊”的情況下，土地供給、項目審批、信貸支持等政策都向經濟適用房、中低檔住房傾斜。在抑制非合理需求的同時，對普通居民的自住性需求給予了房貸、稅收方面的優惠。

(二)宏觀調控政策的成效

第一，控制了房地產投資過快增長的勢頭，保持了房地產業的平穩發展。銀根、地根緊縮

及政府監管力度加大，房地產投資在規范中發展；投資、投機需求以及超前拆遷引發的被動需求得到一定程度抑制，房地產市場向以自住性需求為主轉換；地方政府在調控和住房保障政策被賦予更大的責任。房地產投資過快增長的勢頭得到了有效控制，投資各月累計同比增速由2004年年初的50.2%回落到2005年年末19.8%，2006年11月份為24%；商品房平均銷售價格同比由2004年上漲14.4%，逐步回落，2006年11月份同比上漲5.8%，住房價格漲勢平緩回落。

第二，促進了土地制度的深化改革。調控采取了與改革相結合的政策措施，建立了經營性土地使用權招標拍賣掛牌出讓制度，并加強土地交易的監督和管理，堵塞了漏洞，促進了土地交易市場化進程和規范。

第三，住宅市場體系初步形成。基本形成了由新建住宅市場、二手房轉讓市場和住宅租賃市場構成的住宅市場體系。并逐漸建立和完善了商品房預售、規范房地產交易秩序、住房交易實行網上申報等規章制度，房地產市場秩序逐步改善。

(三)仍然存在的問題及成因

房地產市場發展中仍然存在一些突出問題。一是住房供應結構性矛盾仍十分突出。2006年1-6月份，40個重點城市上市預售的套均建筑面積115平方米，適合當地居民自住需求的中低價位、中小套型普通商品住房和經濟適用住房仍然供應不足。二是部分城市房價上漲仍然較快。2006年11月，房價漲幅較大的城市：福州同比上漲10.4%，北京10.3%，深圳

9.8%，廈門9.6%，秦皇島9.3%，成都8.9%和貴陽8.4%，尤其是北京和深圳，房價從2005年下半年開始持續較大幅度上漲，使得普通居民仍然買不起房，房價回落并沒有達到普通居民可承受的水平。三是住房保障制度不完善，低收入家庭住房難的問題沒有根本解決。

進一步分析上述問題有更深層次的原因。

第一，對90平米以下普通住房兩個70%的調控措施缺乏說服力和可操作性。此項措施是改善住房供給結構、滿足當地居民自住需求的重要措施。但措施的目標定位是什么，是滿足新生代的需求還是以舊換新居民的需求。如果都包括，還涉及居民住房消費目標的問題，90平米住房是否是未來幾年居民住房的目標。另外，目標定位確定之后，需求量是多少，所占比例是否是70%，這些都需要給予科學、合理的解釋，才有說服力，得到包括開發商在內的理解和支持。

同時，中低價房在銷售環節缺乏可操作性，包括購房人的資格審定、住房的銷售程序、監督管理等都沒有詳細規定，措施難以有效落實。

第二，體制問題制約地方政府落實住房調控政策的積極性。一是GDP是考核地方政績的主要指標，房地產業投資速度和房價漲幅回落直接影響地方經濟。二是土地收入是地方政府可取得的主要財政收入，限地價將影響地方收入。三是落實中低價住房和完善住房保障制度的資金來源不明確，需要地方政府自己籌錢，幾個因素都直接影響地方利益。

第三，投資收益低影響開發商建設中低檔住房的積極性。中低檔住房是在限套型、限房價的基礎上，采取競地價、競房價的辦法，進行招標，是在一定行政限制下的市場化行為。開

發商追求的是投資收益，其結果一是在滿足開發商收益的條件下競出的房價可能偏高(廣州已有先例)，二是因預期收益低開發商不積極參與。

第四，住房保障制度不完善。一是住房保障體系不健全。政府承擔為低收入人群解決居住問題責任不明確，缺乏法律與制度保障。二是部分城市還沒有建立廉租制度，經濟適用房制度尚需進一步改進，住房保障體系的覆蓋面太小。三是住房保障制度不落實。大多數城市沒有明確的管理機構，資金來源缺乏制度化，沒有建立最低收入居民家庭檔案和申請、審批制度。第五，缺乏住房信息、檔案等基礎制度建設。利用稅收、信貸等經濟手段抑制投資需求、外資炒房等調控措施，因為沒有建立實名制的住房檔案而難以精確實施，降低調控效率。同時通過實施不動產稅的方式來優化存量房源配置較好的政策建議，也因此難以實現。政策建議

要繼續完善和落實房地產調控政策，與此同時要注重長遠的制度建設，做到標本兼治，為更好的進行調控創造條件。

第一，加強住房信息統計工作，建立住房檔案登記制度。整合統計系統、建設系統的統計資源，建立實名制的住房檔案登記制度。

第二，建立科學的居民住房消費目標和消費模式。一是根據科學發展觀和我國土地資源和人口狀況，明確在當前經濟發展階段，90平米住房可以滿足中等及中低收入普通居民的住房需求。二是準確統計中等及中低收入普通居民的自住房需求，按照實際需求安排中低價位、中小套型普通商品住房的供地計劃和建設計劃。三是提倡根據消費能力“租、購并舉”的科學消費模式，合理引導普通居民的住房消費。

第三，調動地方政府落實調控政策的積極性，為地方政府認真落實調控措施創造制度條件。一是改革地方官員的政績考核制度，減弱GDP增長的影響。二是改革、完善分稅制度，使地方政府的事權與財權相對稱。三是改革土地收益制度，減少地方政府對土地收入的依賴。

第四，完善住房保障制度；滿足普通居民購房需求。政府應該承擔起保障中低收入居民住房的責任，建立完善的住房保障制度。一是根據低收入居民的支付能力，建立多層次的住房保障體系。對低保人群實施廉租房政策；為低收入者提供經濟適用房。二是建立住房保障基金，解決資金來源。三是建立低收入人群的住房檔案和分配制度，并跟蹤了解和及時調整，根據實際需求安排住房投資和住房分配，做到應保盡保。

同時，政府要給予中低價位、中小戶型普通住房建設一定的政策支持，按照需求增加普通住房的供給。并制定普通住房定向銷售細則，在分配、房貸利率、首付比例以及公積金貸款使用方面給予優惠，滿足普通居民購房需求，降低購房成本。

第五，推動不動產稅的實施，合理配置房產資源。根據居民持有住房的情況，征收不同的財產稅，可以通過稅收手段抑制投資需求、充分利用存量房源，為地方財政提供穩定收入來源，是解決當前房地產市場問題的治本之策。