第一篇：產業投資(PE)基金管理辦法

《產業投資基金管理暫行辦法》全文

第一章 總則

第一條為深化投融資體制改革，促進產業升級和經濟結構調整，規范產業投資基金的設立、運作與監管，保護基金當事人的合法權益，制定本辦法。

第二條本辦法所稱產業投資基金（以下簡稱產業基金或基金），是指一種對未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向多數投資者發行基金份額設立基金公司，由基金公司任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產，委托基金托管人托管基金資產，從事創業投資、企業重組投資和基礎設施投資等實業投資。

第三條 產業基金實行專業化管理。按投資領域的不同，相應分為創業投資基金、企業重組投資基金、基礎設施投資基金等類別。

第四條 凡在中國境內從事產業基金業務以及與該業務相關活動的自然人、法人和其它組織，均遵守本辦法。

第二章 基金的發起與設立

第五條 設立產業基金須經國家發展計劃委員會核準。

第六條 設立產業基金，應當具備下列條件：

（一）基金擬投資方向符合國家產業政策；

（二）發起人須具備3年以上產業投資或相關業務經驗，在提出申請前3年內持續保護良好財務狀況，未受到過有關主管機關或者司法機構的重大處罰。

（三）法人作為發起人，除產業基金管理公司和產業基金管理合伙公司外，每個發起人的實收資本不少于2億元；自然人作為發起人，每個發起人的個人凈資產不少于100萬元；

（四）管理機關規定的其他條件。

第七條申請設立產業基金；發起人應當向管理機關提交下列文件和資料：

（一）申請報告；

（二）擬投資企業與項目的基本情況；

（三）發起人名單及發起設立產業基金協議；

（四）經會計師事務所審計的最近三年的財務報告；

（五）律師事務所出具的法律意見書；

（六）招募說明書、基金公司章程、委托管理協議和委托保管協議；

（七）具有管理機關認可的從事相關業務資格的會計師事務所、律師事務所及其他中介機構或人員接受委任的函件；

（八）管理機關要求提供的其它文件。

前款所稱招募說明書、基金公司章程、委托管理協議和委托保管協議的內容與格式，另行規定。

第八條 設立產業基金的申請經管理機關核準后，方可進行募集工作。

第九條 產業基金只能向確定的投資者發行基金份額。

在募集過程中，發起人須讓投資者獲翻招募說明書內容并簽署認購承諾書，投資者簽署的認購承諾書經管理機關核準后方可向投資者發行基金份額。投資者數目不得多于200人。

第十條 產業基金擬募集規模不低于1億元。

第十一條 投資者所承諾的資金可以分三期到位，但首期到位資金不得低于基金擬募集規則的50%。否則，該基金不能成立，發起人須承擔募集費用，并將已募集的資金加計銀行活期存款利息在30天以內退還給認購人。

第十二條 投資者承諾資金到位后，須在10個工作日以內經法定的驗資機構驗資；向工商管理機構申請注冊并報管理機關備案。

第十三條產業基金須按封閉式設立，即事先確定發行總額和存續期限，在存續期內基金份額不得贖回，只能轉讓。產業基金存續期限不得短于10年，不得長于15年。但是因管理不善或其它原因，經基金公司股東大會（股東會）批準和管理機關核準提前終止者，以及經基金公司股東大會（股東會）批準和管理機關核準可以續期者除外。

第十四條產業基金擴募和續期，應具備下列條件，經管理機關核準：

（一）最近三年內年收益率持續超過同業平均水平；

（二）最近三年內無重大違法、違規行為；

（三）股東大會（股東會）同意擴募或續期；

（四）管理機關規定的其他條件。

申請擴募和續期應當按照管理機關的要求提交有關文件。

第三章 基金公司

第十五條 基金公司的最高權力機構是股工大會（股東會），其常設機構為基金公司董事會。

基金公司董事會須由三名以上有投票權的執行董事，其中須有二分之一以上的執行董事與基金管理人的發起人在行政上保持獨立。

第十六條 基金公司股東享有下列權利：

（一）出席或委派代表出席股東大會（股東會）；

（二）監督基金運營情況，并獲悉基金業務及財務狀況的資料；

（三）合法轉讓和擴募時優先申購基金份額；

（四）取得基金收益和基金清算后的剩余資產；

（五）優先收購基金轉讓的項目；

（六）基金公司章程規定的其它權利。

第十七條基金公司股東須履行下列義務：

（一）遵守基金公司章程和相關的法律法規；

（二）交納基金認購款項及規定的費用；

（三）承擔基金虧損和終止的有限責任；

（四）不從事任何有損基金利益的活動。

第十八條發生下列情況之一時，須召開股東大會（股東會）：

（一）審議基金公司董事會提出的基金分配方案；

（二）修改基金公司章程；

（三）提前終止基金或基金擴募、續期；

（四）更換基金公司董事會董事；

（五）更換基金管理人；

（六）更換基金托管人；

（七）管理機關規定的其它情形。

前款事項；經股東大會（股東會）作出決議后，應當報管理機關備案。

第十九條 基金公司董事會行使下列職權：

（一）負責召集股東大會（股東會），并向股東大會（股東會）報告工作；

（二）執行股東大會（股東會）的各項決議；

（三）委任和監督基金管理人、基金托管人；

（四）委任和監督基金律師、基金會計師；

（五）制定基金投資原則與投資戰略并審查批準基金管理人的投資方案；

（六）在基金終止時與基金管理人、基金托管人、基金律師、基金會計師共同組織清算小組對基金資產進行清算；

（七）基金公司章程規定的其它職責。

第四章 基金管理人

第二十條 受托擔任產業基金管理人，應當具備下列條件：

（一）經國家發展計劃委員會核準依法設立的產業基

(二）與產業基金公司、產業基金托管人在行政上、財務上相互獨立；

（三）建立有健全的內部風險控制機制；

（四）最近三年內未曾有過不良管理業績或受過管理機關、司法機構的重大處罰；

（五）管理機關要求的其它條件。

產業基金公司自任基金管理人的，須符合本條

（三）、（五）款和第二十一條

（三）、（四）、（五）款條件，且董事與高級經理之間不得相互兼職。

第二十一條 申請設立產業基金管理公司或產業基金管理合伙公司，應當具備下列條件：

（一）發起人須具備產業基金發起人各項條件；

（二）擬設立的產業基金管理公司或產業基金管理合伙公司的最低實收資本不少于1000萬元；

（三）有足夠的具備項目投資、企業管理和資本運營經驗的專業人員，其中高級管理人員須具有大學本科以上學歷和五年以上相關管理經驗，未曾擔任因經營不善破產清算的公司、企業的董事或廠長、經理，并對該公司、企業的破產負有直接責任；

（四）有明確可行的基金管理計劃；

（五）管理機關規定的其他條件。

第二十二條 產業基金管理公司或產業基金管理合伙公司只能從事下列業務：

（一）發起和管理產業基金；

（二）投資咨詢業務。

第二十三條 基金管理人須履行下列職責：

（一）制定投資方案，經基金公司董事會批準后實施投資，并對所投資企業進行監督和參與管理；

（二）定期編制基金財務報告，經基金托管人復核，注冊會計師審核后向基金公司董事會和管理機關報告；

（三）保存基金所有的會計賬冊、記錄20年以上；

（四）及時、足額向基金公司股東支付基金收益，并在基金終止時，參與清算小組對基金資產進行清算，將全部剩余資產分配給基金公司股東；

（五）基金公司章程規定的其它職責。

第二十四條 基金管理人須將所管理的基金資產與其自有資產嚴格分開，并對所管理的不同基金分帳管理、分帳核算。

第二十五條 有下列情況之一者，經管理機關核準，基金管理人須退任：

（一）基金管理人清算、破產或由接管人接管其資產的。

（二）基金公司董事會有充足理由認為更換基金管理人符合基金公司股東利益并經基金公司股東大會（股東會）批準的；

（三）代表50％以上基金份額的股東要求基金管理人退任的；

（四）管理機關有充分理由認為基金管理人不能繼續履行管理職責的。

第二十六條 基金管理人因前條所列情況需退任時，基金公司董事會應提出新任基金管理人名單。新任基金管理人經管理機關認可后，原任基金管理人方可退任。原任基金管理人管理的基金無新任基金管理人接任的，該基金應當終止。第五章 基金托管人

第二十七條 受托擔任產業基金托管人應當具備下列條件：

（一）經國家發展計劃委員會和中國人民銀行核準可以擔任產業基金托管人的商業銀行或專業性托管機構；

（二）經營作風穩健，經營行為規范，在提出申請前三年保持良好財務狀況，未受過主管機關或司法機構的重大處罰；

（三）設有專門的基金托管部并具有足夠的熟悉托管業務的專職人員；

（四）設有資產評估部門并具有項目監督能力；

（五）具備高效的清算、交割能力。第二十八條 產業基金托管人須履行下列職責：

（一）安全保管所托管基金的全部資產；

（二）執行基金管理人發出的投資指令，負責基金名下的資金往來；

（三）監督基金管理人的投資運作，發現基金管理人的投資指令違反國家法律法規或基金公司章程的，不予執行并及時通知基金管理人和向基金公司董事會報告；對已經造成違反國家法律法規的投資行為，應及時向管理機關報告；

（四）復核、審查基金管理人計算的基金資產凈值；

（五）出具基金業績報告，陳述基金托管情況；并向基金公司董事會和管理機關報告；

（六）托管協議、基金公司章程規定的其它職責。

第二十九條 基金托管人須將所托管的基金資產與其自有資產嚴格分開，對不同基金分別設置帳戶，實行分帳管理。

第三十條 有下列情況之一的；經管理機關核準，基金托管人須退任：

（一）基金托管人清算、破產或由接管人接管其所托管資產；

（二）基金公司董事會有充分理由認為更換基金托管人符合基金公司股東利益；

（三）代表 50％以上基金份額的股東要求更換基金托管人；

（四）管理機關有充分理由認為基金托管人不能繼續履行托管職責的。

第三十一條 基金托管人因前條所外情況需退任時，基金公司董事會應提出新任基金托管人名單。新任基金托管人經管理機關認可后，原任基金托管人方可退任。原任基金托管人托管的基金無新任基金托管人接任的，該基金應當終止。

第六章 投資運作與監督管理

第三十二條 產業基金在正式成立之前，投資者的認購款項只能存于商業銀行，不得動用。

第三十三條 產業基金只能投資于未上市企業，其中投資于基金名稱所體現的投資領域的比例不低于基金資產總值的60%，投資過程中的閑散資金只能存于銀行或用于購買國債金融債券等有價證券。但是所投資企業上市后基金所持份額的未轉讓部分及其增資配股部分不在此限。

第三十四條 產業基金對單個企業的投資數額不得超過基金資產總值的20％。以普通股形式投資時，對所投資企業的股權比例，以足以參與所投資企業決策（至少在董事會中擁有一個董事席位）為最低限。

第三十五條 產業基金不得投資于承擔無限責任的企業。

對關連人進行投資，其投資決策應實行關連方回避制度，并經三分之二以上

非關連方董事表決通過。

第三十六條 產業基金不得從事下列業務：

（一）貸款業務、資金拆借業務；

（二）期貨交易；

（三）抵押和擔保業務；

（四）管理機關禁止從事的其它業務。

第三十七條 產業基金可以以基金公司名義負債，但基金的資產負債率不得超過50%。

第三十八條 產業基金所投資企業上市后，基金所持份額可以在該企業上市一年后在所上市的交易所轉讓，但每個交易日轉讓份額不得超過該上市企業總流通份額的2％。

第三十九條 產業基金實行投資自主決策制度，但須在每個季度結束后的10個工作日內將所投資的每一個項目向管理機關報告備案。

第四十條 基金收益構成、分配方式，以及基金管理費、托管費和對管理人的業績獎勵等其它需要由基金承擔的有關費用標準須經由管理機關核準并在招募說明書、基金公司章程、委托管理協議和托管協議中訂明。

第四十一條 基金管理人應及時向基金公司董事會和管理機關報告基金運行過程中出現的重大事件。定期向基金公司董事會和管理機關提交基金財務報告。在每半年終了后三個月內提交中期財務報告，在每一會計年度終了后的六個月內提交年度財務報告。

財務報告的具體內容和格式另行制訂。

第四十二條 管理機關隨時對產業基金的募集、設立、投資運作以及相關的業務活動和財務會計資料進行檢查、稽核，有關機構和人員不得以任何理由阻撓和拒絕提供有關材料或提供虛假、不實或不詳的材料。

第七章 終止與清算

第四十三條 出現下種情況之一時，產業基金須終止并清算：

（一）基金封閉期滿未被核準續期；

（二）代表50％以上基金份額的股東要求終止基金，并經股東大會（股東會）決議通過；

（三）基金發生重大虧損，無力繼續經營；

（四）因出現重大違法違規行為，基金被管理機關責令終止；

（五）原任基金管理人須退任而無新任基金管理人接任或原任基金托管人須退任而無新任基金托管人接任。

第四十四條 產業基金終止時，須組織清算小組；在管理機關的監督下，對基金資產進行清算。清算結果經注冊會計師、律師鑒證并報管理機關核準。第四十五條 產業基金清算后的全部剩余資產按股東持有份額比例分配。

第八章 罰則

第四十六條 未經核準，擅自募集與設立產業基金的，以及提供虛假材料騙取批準設立產業基金的，由管理機關予以取締和責令退還所募集資金及其利息，并視情節輕重對其處以300萬元以下罰款，追究其主要負責人的行政責任。

第四十七條 招募說明書有任何虛假成份，或發起人拒絕提供與投資風險有關的任何材料的，由管理機關責令發起人及其主要負責人承擔由此導致的直接損失。

第四十八條 未經批準，擅自設立產業基金管理公司或產業基金管理合伙公司和受托管理產業基金的，由管理機關予以取締；沒收非法所得，并處以 100萬元罰款。

未經核準，擅自從事產業基金托管業務的，由管理機關責令其停止托管業務，沒收非法所得，并處以100萬元以下罰款。

第四十九條 基金托管人未按照規定將其托管的基金資產與基金托管人的資產分開，或者未對其所托管的多家基金的資產實行分帳管理的，責令改正，沒收違法所得，并處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款。

第五十條 對違反第三章任何一條規定，侵害股東權利的當事人，由管理機關責令其在10個工作日以內改正，并處以200萬元以下罰款。

第五十一條 對違反第六章投資運作限制任何一條規定的基金公司、基金管理人與基金托管人，由管理機關限其在10個工作日以內改正；沒收違法所得，并處以非法所得2倍以上5倍以下罰款。逾期不改者，責令停業整頓。第五十二條 基金管理人、基金托管人等違反經管理機關核準的有關費用規定，擅自提高收費標準，由管理機關責令其改正，沒收非法所得，并處以非法所得1倍以上5倍以下罰款。

第五十三條 基金管理人、基金托管人等不履行職責或營私舞弊造成基金損失的，由管理機關責令其在10天內賠償損失，并處以損失額2倍以上10倍以下罰款；情節嚴重的責令停業整頓，直至取消其從業資格。

第五十四條 基金管理人、基金托管人等不履行呈報義務，不提供或拖延提供有關情況和資料，以及拒絕和阻撓管理機關的檢查、稽核的，由管理機關責令其糾正。情節嚴重的，予以警告、通報，直至取消其從業資格。第五十五條 違反其它相關法律與法規的，按相應法律、法規的有關條款予以處罰。

第九章 附則

第五十六條 本辦法由國家發展計劃委員會負責解釋。

第五十七條 本辦法自公布之日起生效。

第二篇：長沙市產業投資基金管理辦法

長政辦發〔2015〕61號

各區縣(市)人民政府，市直各單位：

《長沙市產業投資基金管理辦法》已經長沙市人民政府同意，現印發給你們，請認真遵照執行。

長沙市人民政府辦公廳

長沙市產業投資基金管理辦法

第一章總則

第一條為推進經濟結構調整和產業轉型升級，創新財政資金分配方式，充分發揮財政資金的引導和放大效應，發揮市場在資源配置中的決定性作用，促進投資機構和社會資本進入我市新興產業領域，根據財政部《關于印發〈政府投資基金暫行管理辦法〉的通知》(財預〔2015〕210號)等國家有關規定并結合我市實際，設立長沙市產業投資基金(以下稱投資基金)，特制定本辦法。

第二條本辦法所稱投資基金是指由市政府出資設立，通過支持、引導、跟投等方式引導社會各類資本投資新興產業，推動產業結構調整和轉型升級發展的政策性基金。

2015年至2017年三年內，每年分別籌集 3億元、6億元和 6億元，共15億元;力爭到 2020年投資基金市本級財政出資達到50億元，撬動300-400億元社會資本。

市本級財政出資主要來源是：

(一)從現有各口產業專項資金中每年統籌1/3部分;(二)從2016年起用于產業發展的所有增量資金;(三)從投資基金收益中留存。

市文化產業扶持資金暫不納入投資基金的資金來源。

第三條投資基金應當發揮直接投資、推動園區主導產業發展和培育發展新興產業三大功能。

投資基金可對長沙市產業投資基金管理委員會研究決定的重大產業項目、重大科研項目實施階段性股權投資，與我市各園區合作設立符合園區產業定位的子基金，通過跟進投資等方式投資我市新興產業，引導和推動長沙產業結構調整和轉型升級。

第四條投資基金遵循使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用的要求，按照政府引導、分類管理、市場運作、科學決策、防范風險的原則進行投資運作。

第五條投資基金分為三類：

(一)支持類基金;

(二)引導類基金;

(三)跟投類基金。

除支持類基金外，投資基金主要用于引導和扶持長沙市中小企業發展。根據投資基金運作情況和實際需要，投資基金可按照引導類基金的運營模式直接發起設立商業化子基金。

第六條投資基金的宗旨是實施產業資金基金化運作，發揮財政資金的杠桿放大效應和投資的政策性引導作用，不以盈利為目的。

第七條投資基金應在約定退出時限內以回購、股權轉讓、上市等方式實現退出，退出資金應及時收回并歸集至投資基金專戶，優先用于基金滾存使用。投資基金所投項目發生清算時，按照法律程序清償債權人的債權后，項目剩余財產應首先用于清償投資基金。

第二章投資基金運作模式

第八條設立長沙市產業投資基金管理委員會(簡稱管委會)，由市長任主任，常務副市長任副主任，市發改委、市財政局、市經濟和信息化委、市農業委、市科技局、市商務局、市金融辦等為成員單位。管委會辦公室設在市金融辦。

第九條管委會是投資基金運行的最高決策機構，主要職責是：

(一)審定投資基金3-5年投資規劃和投資計劃等;(二)研究確定對重大產業項目、重大科研項目的投資方案;(三)批準與園區合作的子基金設立方案;(四)批準跟進投資的投資方案;(五)研究審定其他重大事項。

第十條管委會辦公室作為管委會的日常辦事機構，主要職責是：

(一)組織擬訂投資基金3-5年投資規劃和投資計劃;(二)統一受理使用投資基金的申請;(三)組織對重大產業項目、重大科研項目進行盡職調查、專家論證等;

(四)對園區使用投資基金的申請進行形式審查，主要包括產業導向、專業管理機構是否符合條件及是否采取公開選聘程序等;

(五)研究論證跟進投資的投資方案;

(六)牽頭有關部門制訂投資基金管理辦法相關實施細則;

(七)配合有關部門對投資基金進行績效考核評價;

(八)辦理管委會交辦的其他重大事項。

第十一條投資基金不另設新的獨立法人，由長沙市長信投資管理公司接受市政府委托承擔投資基金運行的以下職責：

(一)對重大產業項目、重大科研項目開展盡職調查，出具盡職調查報告等;

(二)對外簽訂投資協議等;

(三)行使出資人職責并進行投后管理;

(四)根據需要，向出資的子基金和項目派駐代表，并監督子基金和項目運作;

(五)定期報送《投資基金運行報告》，并于每個會計結束后4個月內提交經會計師事務所審計的《財務報告》;

(六)辦理管委會交辦的重大事項。

第十二條投資基金由市財政局按規定進行專戶管理，市財政局根據經管委會審定的投資方案、投資項目、子基金設立方案等安排資金并按規定程序撥付。市財政局根據本辦法另行制定投資基金財政出資資金管理辦法。

第十三條由管委會辦公室牽頭組織各行業主管部門和各園區根據長沙市產業發展規劃，建立統一的長沙市產業投資基金項目庫，具體建立辦法由管委會辦公室牽頭另行制定。同等條件下投資基金及其參與的子基金優先投資項目庫內的企業。

第三章支持類基金管理

第十四條支持類基金指經管委會批準，以投資基金名義對重大產業類項目、重大科研項目進行階段性股權投資，吸引此類項目落戶長沙。支持類基金所需資金不受投資基金總規模限制，既可以從投資基金中安排，也可根據擬投重大項目需要另行籌措。

第十五條投資基金對重大產業類項目的階段性股權投資原則上不超過3年。投資基金可不參與所投項目的經營管理和利潤分配，可以收取固定回報。

第十六條投資基金進行股權投資的重大產業類項目必須符合長沙市產業發展導向和落戶園區產業導向，在我市辦理工商稅務登記，具有獨立法人資格，并滿足以下條件：

(一)具有較大投資規模(項目資本金不能低于投資總額的20%)：

1.新引進外資重大項目投資總額不低于1.5億美元，內資重大項目投資總額不低于10億元人民幣;

2.現有外資重大項目自 2015年起新增投資總額不低于2億美元，內資重大項目自2015年起新增投資總額不低于10億元人民幣。

高新技術項目投資規模按50% 計算。

(二)具有較高綜合效益(滿足以下條件之一)：

1.投資強度(投資總額/占地面積)：外資重大項目不低于35萬美元/畝，內資重大項目不低于200萬元人民幣/畝;

2.產出比(工業總產值/占地面積)：外資重大項目不低于50萬美元/畝，內資重大項目不低于300萬元人民幣/畝;

3.稅收貢獻(應繳納稅收總額/占地面積)：不低于 20萬元人民幣/畝。

(三)具有較強綜合實力(滿足以下條件之一)：

1.屬于我市重點扶持的戰略性新興產業項目;

2.母公司屬于行業龍頭企業的項目;

3.母公司屬于國家高新技術企業的項目。

上述條件中，主營業務屬于房地產、酒店等行業的項目除外。

經研究確定的代表國際尖端水平并有望形成新產業的重大項目，可不受基本條件約束。

第十七條支持類基金運作按以下步驟進行：

(一)擬支持的項目原則上由各園區或行業主管部門研究推薦，并向管委會辦公室提出申請。申請應包含項目基本情況、投資額度(包括測算依據)、投資年限、退出方式和相應風險控制措施等。

(二)管委會辦公室組織開展盡職調查、專家評審、部門審核后，形成投資方案報管委會審批。

第十八條經審批的投資項目 1年內必須開工建設，不能開工建設的，項目業主應在期滿前3個月內通過原推薦部門向管委會辦公室提出復審申請，不提出復審申請或復審不合格的，其投資項目資格到期自動失效。通過復審的，有效期延長 1年。超過投資項目認定有效期的，投資基金有權提前收回投資，并追究項目方的責任。

第十九條投資項目發生重大變化(如并購、重組、轉業等)的，項目業主應在 15個工作日內向推薦部門、園區及管委會辦公室報告;變化后不符合本辦法規定條件的，應自當年起終止其投資項目資格，同時投資基金收回投資。

第四章引導類基金管理

第二十條投資基金的引導類基金業務指投資基金可根據需要與一個園區或多個有共同產業引導需要的園區發起設立有社會資本參與的市場化子基金。

第二十一條投資基金應保證一定比例資金專項用于與園區合作設立市場化子基金。子基金一般應按照投資基金出資不超過10%、園區(共同)出資不超過 20%、社會資本出資不低于70% 的方式共同發起設立。

第二十二條市場化子基金應選聘專業管理機構進行管理，堅持基金、基金管理機構和資金托管機構相互分離的原則，確保資金安全。

第二十三條市場化子基金專業管理機構的公開選聘由園區會同長沙市長信投資管理公司負責組織。具體應按以下條件遴選專業管理機構：

(一)具有國家規定的基金管理資質，管理團隊穩定，專業能力強，具有良好的職業操守和信譽;

(二)實收資本在人民幣2000萬元以上，所有出資者以貨幣形式出資;

(三)管理運作規范，具有嚴格合理的投資決策程序和風險控制機制，有健全的內部財務管理制度;

(四)至少有3名具備 5年以上投資或相關業務經驗的專職高級管理人員，且高級管理人員經營管理業績和口碑良好;

(五)至少有3個以上成功的股權投資案例。

第二十四條子基金應委托我市法人銀行或在我市設有分支機構的商業銀行進行資金托管。

第二十五條子基金應承諾大部分資金投資于合作園區的主導產業。具體各園區主導產業按《中共長沙市委辦公廳長沙市人民政府辦公廳關于印發〈工業園區轉型提質發展三年行動計劃〉的通知》(長辦發〔2014〕28號)確定。

第二十六條在子基金存續期內，投資基金作為優先級投資人根據約定可獲得固定回報，約定不明的，退出時的資金額按基金原始投資額與實施退出時中國人民銀行公布的同期存款基準利率或協議約定計算的收益之和確定。

第二十七條對子基金未按協議約定開展投資業務的，管委會辦公室和園區應協調其管理機構進行整改;協調無效的，投資基金從子基金中退出，并由各子基金管理機構承擔相應違約責任。

第二十八條投資基金參與各類子基金的時間原則上不超過7年，可以展期三次，每次不超過1年。

第二十九條子基金不得直接在二級市場買賣上市公司股票，但所投資的企業上市后，子基金所持股份的未轉讓部分及其配售部分不在此限。

第三十條引導類基金運作按以下步驟進行：

(一)由擬與社會資本合作設立子基金的一個或多個園區向管委會辦公室提出申請。申請應包含園區主要產業導向情況、子基金設立方案、出資規模、投資方向、退出方式、發起人簡介、子基金專業管理機構的選聘情況等。

(二)管委會辦公室對園區提交的申請進行形式審查。

(三)管委會辦公室報請管委會對與園區設立子基金的方案進行審批。

(四)投資基金按市場化方式參與子基金具體組建和運作。

第五章跟投類基金管理

第三十一條投資基金的跟進投資業務指在我市注冊的商業性投資機構在選定符合我市產業導向的擬投項目后，可申請投資基金以同等條件聯合對項目進行股權投資，以有效發揮商業性投資機構發現投資項目、評估投資項目和實施投資管理的作用。

第三十二條投資基金的跟進投資堅持與商業性投資機構同股同價原則，投資基金在被投項目的持股比例一般不超過20%，且不超過商業性投資機構的持股比例。園區對于符合本園區主導產業定位的項目可申請與投資基金一并跟投。園區和投資基金合計跟投在被投項目的持股比例不得超過30%。

第三十三條投資基金的跟進投資應在實施前約定退出方式和回報水平，如由申請跟進投資的商業化投資機構或項目控股股東按固定回報率進行回購等。在有受讓方的情況下，投資基金可隨時退出。申請跟投的商業化投資機構不得先于投資基金退出。

第三十四條跟進投資業務按以下步驟進行：

(一)由商業性投資機構向管委會辦公室提出跟進投資申請。申請應包含擬投資項目的基本情況、是否符合我市產業導向政策、投資額度和年限、退出方式、風險控制措施等。有跟投意向的園區可同時向管委會辦公室提出申請，申請應包括跟投的理由、投資額度、退出方式等。

(二)由管委會辦公室委托長沙市長信投資管理公司對項目進行盡職調查，并形成盡職調查報告或利用第三方機構提供的專項調查報告。

(三)管委會辦公室對跟投項目、跟投園區申請進行形式審查后報管委會審批。

(四)投資基金按照管委會審批意見，開展跟進投資業務。

第六章投資基金監管與考核

第三十五條投資基金納入全市公共財政考核評價體系。市財政局根據本辦法另行制定對投資基金的績效考核辦法，定期對基金政策目標、政策效果、基金投資規模及資產情況進行評估，報告市政府。必要時可以委托審計部門或聘請專門第三方審計機構對投資基金進行專項審計。

第三十六條投資基金和參與設立的子基金不得用于貸款、股票、期貨、房地產、企業債券、金融衍生品等投資，以及國家法律法規禁止的業務。

第三十七條管委會辦公室不參與子基金的日常運作，但子基金的運作出現違法違規或偏離政策導向等情況時，應按協議終止與專業管理機構的合作。

第三十八條市審計局根據需要對投資基金使用運行情況進行審計檢查。市紀檢、監察部門應加強對投資基金使用運行情況的督查。

第三十九條對弄虛作假騙取投資基金投資，或不按規定用途使用、截留挪用、揮霍浪費投資基金等違法違規行為，按國家有關法律法規處理。

第七章附則

第四十條本辦法自2016年1月18日起實施。

第三篇：產業投資基金（本站推薦）

產業投資基金是一大類概念，國外通常稱為風險投資基金和私募股權投資基金，一般是指向具有高增長潛力的未上市企業進行股權或準股權投資，并參與被投資企業的經營管理，以期所投資企業發育成熟后通過股權轉讓實現資本增值。根據目標企業所處階段不同，可以將產業基金分為種子期或早期基金、成長期基金、重組基金等。

產業投資基金具有以下主要特點：

第一，投資對象主要為非上市企業。

第二，投資期限通常為3－7年。

第三，積極參與被投資企業的經營管理。

第四，投資的目的是基于企業的潛在價值，通過投資推動企業發展，并在合適的時機通過各類退出方式實現資本增值收益。

產業基金涉及到多個當事人，具體包括：基金股東、基金管理人、基金托管人以及會計師、律師等中介服務機構，其中基金管理人是負責基金的具體投資操作和日常管理的機構。

產業基金進行投資的主要過程為：首先，選擇擬投資對象；然后，進行盡職調查；當目標企業符合投資要求后，進行交易構造；在對目標企業進行投資后參與企業的管理；最后，在達到預期目的后，選擇通過適當的方式從所投資企業退出，完成資本的增值。

產業投資基金對企業項目進行篩選主要考慮以下幾個方面：

首先，管理團隊的素質被放在第一位，一個團隊的好壞將決定企業最終的成敗；

其次，產品的市場潛力，如果產品的市場潛力巨大，那么即使目前尚未帶來切實的盈利，也會被基金所看好；

第三，產品的獨特性。只有具有獨特性的產品才具有競爭力與未來的發展潛力；

以下依次是預期收益率、目標市場極高的成長率、合同保護性條款、是否易于退出等。

產業基金在所投資企業發展到一定程度后，最終都要退出所投資企業。其選擇的退出方式主要有三種：一是通過所投資企業的上市，將所持股份獲利拋出；二是通過其它途徑轉讓所投資企業股權；三是所投資企業發展壯大后從產業基金手中回購股份等。

產業投資基金投資與貸款等傳統的債權投資方式相比，一個重要差異為基金投資是權益性的，著眼點不在于投資對象當前的盈虧，而在于他們的發展前景和資產增值，以便能通過上市或出售獲得高額的資本利得回報。具體表現為：

首先，投資對象不同。產業投資基金主要投資于新興的、有巨大增長潛力的企業，其中中小企業是其投資重點。而債權投資則以成熟、現金流穩定的企業為主。

其次，對目標企業的資格審查側重點不同，產業投資基金以發展潛力為審查重點，管理、技術創新與市場前景是關鍵性因素。而債權投資則以財務分析與物質保證為審查重點，其中企業有無償還能力是決定是否投資的關鍵。

第三，投資管理方式不同。產業基金在對目標企業進行投資后，要參與企業的經營管理與重大決策事項。而債權投資人則僅對企業經營管理有參考咨詢作用，一般不介入決策。

第四，投資回報率不同。產業投資是一種風險共擔、利潤共享的投資模式。如果所投資企業成功，則可以獲得高額回報，否則亦可能面臨虧損，是典型的高風險高收益型投資。而債權投資則在到期日按照貸款合同收回本息，所承擔風險與投資回報率均要遠低于產業基金。

第五，市場重點不同。產業投資基金側重于未來潛在的市場，而其未來的發展難以預測。而債權投資則針對現有的易于預測的成熟市場。

第四篇：PE基金投資項目篩選流程

PE基金投資項目篩選流程（之一）：項目受理與初評

項目初步篩選

項目初步篩選是基金經理或投資總監根據創業者提交的投資申請書或商業計劃書，初步評估項目是否符合私募股權基金初步篩選標準，是否具有良好發展前景和高速增長潛力，進而存在進一步投資的可能。對于少數通過初步篩選的項目，私募股權基金將派專人對創業者及項目企業進行考察，最終確定是否進行深入接觸。

第1步：受理投資申請

在前面《創業者如何尋找到合適的VC》一文中，小編有提到VC項目信息來源的三類渠道：自由、中介、品牌。VC通過這些渠道接收到投資申請并受理。創業者由于是初次接觸該投資機構，并不知道該機構是否對其感興趣，為避免泄露過多地商業機密，一般只向基金提交簡單的投資申請書或商業計劃書摘要（Business Plan Executive Summary）。

第2步：項目初評——根據基金投資政策剔除掉明顯不符合的項目

受資源背景、投資經驗所限，大部分VC/PE都有自己的一套投資政策。由于很多申請項目并不符合該投資機構的投資政策，因此，需要盡快對所申請項目進行初步評估，剔除掉明顯不符合的項目意向，以減少后續進行項目審查的工作量，同時也避免創業者的不必要的誤解。

私募股權基金的投資政策一般包括以下方面：

（1)行業定位

私募股權基金一般會遵守國家有關《外商投資產業指導目錄》（若為外資基金）、積極投資國家鼓勵性行業、慎重參與限制類（有很高回報除外），不涉足禁止類行業。某些全能型的私募股權投資基金對各個行業領域都感興趣，會在任何行業的任何領域進行投資。而大多數私募股權投資基金屬于專注型的，僅僅選擇他們熟悉的某個或幾個特定行業領域進行投資。如有的基金會專注于TMT行業，有的則重點投資于資源、渠道和終端消費等行業，還有一些專注于周期性弱、防范能力強、反彈速度快和成長性高的項目領域。投資圈主流的一條投資原則是：不熟不投。對于項目的投資申請，基金經理首先會考慮以下因素：

（2）投資階段

一般來講，私募股權基金會根據企業種子期、初創期、成長期及成熟期各階段的特點與自身優劣勢進行匹配，側重于特定階段企業的投資：

私募股權投資基金還會對各種處于發展轉折期的企業進行投資，即投資那些受到資金困擾、力圖扭虧為盈的企業。另外，私募股權投資基金還從事MBO杠桿收購，即企業的管理層借貸大量資金或提供股份來共同購買他們所經營管理的公司，這也是一種特殊形式的投資。

（3）投資規模

私募股權投資基金管理人需要決定其投資規模，即愿意用于私募股權投資的資金數額。投資規模將決定出資方式。如果私募股權投資基金管理人決定投資金額不得多于100萬或200萬美元，那么投資對象就僅僅局限一些小型的項目，而且很有可能是處于早期發展階段的項目。所以基金盡力會從兩個方面考慮項目所申請的融資規模：

（4）投資區域

私募股權投資基金管理人必須確定進行投資的地域范圍。如果投資者投資的是處于早期發展階段的項目，最好投資于私募股權投資基金管理人所在地附近小范圍內的項目，這主要是因為投資處于早期發展階段的項目，將會消耗基金管理人大量的時間和精力。如果私募股權投資基金管理人準備投資于相當大型的、處于第三次融資階段的公司，并且不會過多地參與項目的日常運營和管理，相應地，所需投入的時間和精力也會大大減少，那么私募股權投資基金管理人可以進行距離較遠地域的投資。

根據自身資源分布有的放矢地尋找突破方向，可以提高私募股權基金的工作效率和投資成功率。私募股權投資基金通常會優先考慮以下區域因素：

（5）新設PE基金

依據基金的投資政策，對受理投資申請書或商業計劃書摘所反映的情況進行初評，基金經理或投資總監對該項目是否進入下一環節的考察基本能有一個直觀的判斷。

但是對于新設立的私募股權基金初期投資的1~3個項目，其投資政策還要特別關注：

上篇回顧：

第1步：受理投資申請

第2步：項目初評——根據基金投資政策剔除掉明顯不符合的項目

第3步：商業計劃書深入審查

由于項目初評只對項目的一些表面信息進行篩選，因此，對于通過初步評估的項目，基金經理需要根據商業計劃書進行進一步調查研究，對項目進行全面深入的了解，以便篩選出初步符合本基金要求的創業項目，為下一步約見會談創業者奠定基礎。商業計劃書的審查標志項目篩選程序已經進入到實質性審查階段，除了首先要審查商業計劃書是否完整，企業歷史沿革與現狀等基本情況外，應當重點審查項目的市場、產品及人（團隊）這三大方面的內容（見上圖)，然后再附帶審查項目的財務指標與風險因素。具體審查要點如下：

第五篇：渤海產業投資基金專題

渤海產業基金失落的七年：無一單IPO退出

2013-09-07 ChinaVenture

渤海產業基金成立于2006年12月，為中國第一只產業基金，它首期募資額為60.8億元。其股東包括中 銀國際控股有限公司、天津泰達投資控股有限公司、全國社會保障基金理事會、中銀集團投資有限公司、國開金融有限責任公司、中國人壽保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司等，可謂含著金湯匙出 生。七年過去，當時勇于吃螃蟹的這批LP出資人，如何評價渤海產業基金?過去七年，中國PE行業已再 次經歷了一輪從“全民PE”熱潮轉為行業寒冬的周期。雖說不少人公開反思在2011年太過樂觀，但畢竟在 上一波熱潮中，它們投資的基金已經有項目通過IPO 等方式退出并獲得了相應的回報。而起了大早的渤海 產業基金，目前沒有一單IPO退出的案例，那么這家 基金的業績究竟怎樣?本報記者按圖索驥，追索渤海產業基金 portfolio(投資組合)中多個公司的今昔對比，試圖揭 開中國首只產業基金神秘的面紗，也盡力還原一個問 題：渤海產業基金究竟賺錢否?其規模龐大的投資將 如何退出以獲得不錯的收益? 過去七年，渤海產業基金分別投資天津鋼管、成 都銀行(應為7.2億)、奇瑞汽車(5億)、中原證券(約為 24億)、天津銀行、紅星美凱龍、成都中小企業信用 擔保有限責任公司、三洲特鋼、康乃爾化學等9家公 司。渤海產業基金總裁李祥生在接受本報采訪時解 釋：“我們做投資有個標準，就是我們投資兩三年 后，預測這家公司的市盈率降到六倍以下。我投的9個企業，有3個沒做到，這其中兩個賣掉了。其他做 到的6個企業，有3個報到(證監)會里。我們投資的企 業，去年表現都很好，盈利平均增長17%。” 李祥生，出生于1964年。在2007年赴任渤海產 業基金之前，他曾在百富勤證券、渣打銀行任職，2000年先后在西南證券、北京國際信托投資公司、中國華潤投資控股公司，麥格理銀行擔任高管。履歷 可謂“橫貫中西”。他說自己經歷過多次金融危機，比 較謹慎。

奇瑞汽車：年化10%回購退出

2009年3月，渤海產業基金順利打敗諸多同行，得以入股奇瑞汽車(全稱“奇瑞汽車股份有限公司”)。渤海產業基金出資5億元，換來奇瑞汽車1.67億股或4.53%的股權，成為奇瑞汽車第五大股東。其中有 2550萬股是從其他股東處受讓。和渤海產業基金同時期入股的投資機構，多赫赫 有名：鼎暉投資旗下的天津鼎暉股權投資一期基金持 股2.83%、天津鼎暉元博股權投資基金持股

0.8%——即兩者合計出資約4億元;中國華融資產管理公司出資 2.5億元持股

2.27%;中科招商旗下幾只基金共出資4億 元持股約3.62%。僅僅兩個月后，新天域成長(天津)股權投資企業 以每股3元的單價，自其他股東處受讓2750萬股，亦 成為奇瑞汽車的新晉股東。為此，奇瑞汽車一共獲得 14.4億元的融資。折算可知，以上知名投資機構給予奇瑞汽車約 110億元的估值。據經審計的審計報告，奇瑞汽車 2008年末的總資產為271億元，凈資產為65.60億 元。乍一看，這是一筆合算的投資。但是，此時奇瑞 汽車已烏云壓境：它2008年的營業收入約為185億 元，比2007年略有下滑;營業利潤虧損近2億元;但加 上營業外收入后(主要是政府補貼)，奇瑞汽車的利潤 總額超過3億元。渤海產業基金人士則如此解釋投資奇瑞汽 車：“汽車行業沒問題，這個企業沒問題，行業里排 名更靠前的企業都上市了，它品牌比吉利強多了。于 是我們投了。” 但此后奇瑞汽車用實際業績告訴大家：，這些知 名投資機構的投資，不是“抄底”。2009年，奇瑞汽車 的營業利潤約為-5.57億元(利潤總額約7200萬 元);2010年，營業利潤跌至-8.74億元(利潤總額為3億元);2011年，營業利潤為-4.15億元(利潤總額為 1.47億元)。以上數據都出現在奇瑞汽車的中期票據發行文件 和后續信息披露中。奇瑞汽車于2010年發行18億元 的五年期中期票據、2011年和2012年分別發行18億 元的三年期中期票據。也就是說，明后兩年，奇瑞汽 車將迎來中期票據償還的高峰期。此外，奇瑞汽車募 集來的54億元資金，都不是用于新項目的投資，而 用于“補充營運資金”和“置換/償還銀行貸款”。2011年，奇瑞汽車又進行新的募資，渤海產業 基金的股權稀釋為4.19%。奇瑞汽車在2012年10月公 布過一次公司股權，渤海產業基金依舊持有它4.19% 的股權。渤海產業基金內部也有看法認為，雖然行業沒 錯、企業沒錯，甚至奇瑞汽車的管理團隊也沒錯，但 奇瑞汽車如何運作背后有太多行政意志，總經理尹同 躍說了不算。李祥生告訴記者，“我們跟尹總溝通得很好，尹 總也說?我們要效益，要企業的健康成長，不能企業 大而不賺錢?。但當我們做出分析報告，指出哪些部 門該收縮時，這個刀卻切不下去。我們2010年在公 司內部成立了上市引導小組，我們不是要逼企業上 市，而是只有上市，才能抵住各方面壓力，以利潤為 目標。” 李祥生最后發現自己的溝通是徒勞的。奇瑞汽車 至少三年沒有IPO計劃。這種情況下，渤海產業基金 選擇退出，奇瑞汽車回購了渤海產業基金手中的股 權。李祥生告訴記者，最終奇瑞汽車獲得年化單利 10%的回報。

天津鋼管：利潤縮水九成以上

渤海產業基金于2007年10月投資天津鋼管，這 是它成立后的首單投資，此時距它成立已經過去十個 月。當時媒體報道渤海產業基金首秀時，對天津鋼管

頗多贊譽之詞：它是國內規模最大的石油套管生產基 地，主營石油管套、熱軋管等專用管材的生產和銷 售，國內市場占有率保持在50%左右。近兩年該公司 業績增長迅猛——2005年和2006年的凈資產收益率分 別為18.11%和21.98%，2007年三季度的收入已超過 2006年全年…… 公開資料顯示，天津鋼管原是用四大國有銀行的 貸款建立與發展，1999年上述貸款都轉為信達、東 方、長城、華融等四大資產管理公司對天津鋼管的股 權;2003年，天津市政府從它們手中回購天津鋼管的 股份;到2007年初，天津鋼管的大股東為天津泰達投 資控股有限公司(以下簡稱“泰達投資”)，占股57%，天津鋼管投資控股有限公司(以下簡稱“津管投資”)持 股33%，四大資產管理公司合計持有10%的股權。2007年12月，渤海產業基金從津管投資那受讓 了天津鋼管3億股，占比5.73%。當時多家媒體報 道，渤海產業基金為此投出了15億元。如果投資額 屬實，那么渤海產業基金給天津鋼管的估值高達262億人民幣。從當時天津鋼管的財務數據來看，這一估值并不 離譜：天津鋼管2006年的營業收入和利潤總額，分 別約為191億和22.27億元;2006年末的總資產和凈資 產分別約為208億和65.7億元。投資當年即2007年，天津鋼管的業績不錯：營 業收入和利潤總額，分別約為264億元和23.1億元。隨后，天津鋼管開始利潤大幅縮水之旅：2008年，營業收入和利潤總額分別為326億和 18.32億元;2009年，營業收入和利潤總額分別約為 294億和2.05億元;2010年，營業收入和利潤總額分 別為389億和1.28億元;2011年前三季度的營業收入 和利潤總額，分別約為376億和1億元。綜上可知，2009到2011年，天津鋼管的利潤，不到其2006年、2007年的1/10。大公國際資信評估有限公司在給天津鋼管發行的 短期融資券評級時，曾這樣分析天津鋼管的不利因 素：“公司無縫鋼管產品盈利能力下降。中國無縫鋼 管生產企業眾多，市場供大于求現象嚴重，對下游企 業的議價能力較弱。長期看，原燃料價格的上漲對鋼 鐵行業的成本控制形成較大壓力，導致公司毛利率持 續下降，盈利能力減弱;公司低氧銅桿產品盈利能力 低。低氧銅桿行業進入壁壘低，導致行業產能過剩。公司低氧銅桿產品附加值較低。” 上述因素或許解釋了：為何天津鋼管的利潤在 2009年經歷斷崖式下降后，之后再沒有反彈的跡 象。且這些因素，看起來將長期成為天津鋼管利潤大 幅上漲的掣肘。2010年5月，環境保護部曾回函中國證監會，表 示“原則同意天津鋼管集團股份有限公司通過上市環 保核查”。可知，當時天津鋼管正沖刺IPO。后來再無 聲響的原因不得而知。但鑒于天津鋼管的利潤，已縮水至渤海產業基金投資時的十分之一，即使天津鋼管能上市，對于渤海產業基金，不過是聊勝于無。

中原證券：最賺錢的項目?

2011年9月，經中國證監會批復，渤海產業基金 受讓許繼集團有限公司(以下簡稱“許繼集團”)持有的 中原證券的6.08億股權。自此，渤海產業基金持有中 原證券29.9%的股權，成為其第二大股東。2011年6月份，也就在渤海投資中原證券獲批的 三個月前，許繼集團轉讓了1000萬股中原證券給保 稅科技

[5.64% 資金 研報](600794.SH)。保稅科技公 告，每股作價3.98元，此外再向平安信托投資有限責 任公司支付每股0.2元的咨詢費。故，雖然渤海產業基金投資中原證券的具體金額 無法得知，但每股的成本應該接近4元。也就是說，渤海產業基金出資接近24億，給中原證券的估值接近80億人民幣。本報記者就此向渤海證券求證，對 方表示“估值遠遠低于外界80億的推測”。公開資料顯示：中原證券2011年的營業收入和利潤總額分別為7.1億和1.37億;2012年營業收入和利 潤總額分別為10.08億和2.57億元。李祥生本人曾擔任西南證券副總裁，他說：“我那時對傳統證券公司的模式是批判的。經紀業務就是通道，通道收那么高費用是沒道理的。隨著大家在成 本壓縮過程中，肯定收費越來越低。這就是緩期執行的過程。” 李祥生表示投資中原證券，當時是看到河南證券 化率低，中原證券作為河南主要的券商有機會;渤海 投資時，河南證券換了新的管理團隊，李祥生與他們 溝通過后，覺得理念相合，未來在維持經紀業務前提下，從投行業務突破。這一策略在2012年的財務報表上得以顯現。2012年，中原證券的經紀業務收入為4.2億;但通過債券承銷獲得承銷收入1.2億，投資收益領域的收入為3 億。經紀業務占比降到了一半以下，且在經紀業務同比有所下滑的前提下，收入和利潤都有顯著增長。中原證券必須將這一轉型之路走到底：因為它傳 統的經紀業務未來將遭遇更激烈的沖擊。今年3月15日，中國證監會公布了《證券公司分支機構監管規定》，放開了券商開設分支機構設立的 主體資格限制、地域限制、數量限制;此外，券商自 今年4月1日起可以通過網上開戶和見證開戶兩種方式向客戶提供非現場開戶服務。這些規定，事實上消解了因營業部數量多而經紀業務強的優勢，而許多區域型券商，曾經正是憑借自己在所在省的上述優勢而 維持著不錯的業績。而中原證券的轉型之路，在2012年的小勝，并不代表從此是坦途。有券商人士曾調侃所在行業 是“靠天吃飯”，因為不但經紀業務跟股市牛熊直接掛鉤，自營業務、投行業務，同樣跟股市走勢息息相 關。其他的投資

同屬未能順利IPO的公司，但成都銀行(全稱“成 都銀行股權有限公司”)、天津銀行(全稱“天津銀行股 份有限公司”)、紅星美凱龍(全稱“紅星美凱龍家居集團股份有限公司”)的光景和以上三家公司不一樣。渤海產業基金于2007年11月投資成都銀行，持有成都銀行2.4億股或7.38%的股權。據媒體報道，2007年10月底，成都銀行向豐隆銀行增資擴股，后者出資19.5億元認購6.5億股，持 股19.99%。如果上述數據屬實，由于入股時間接近，那么渤海產業基金投資成都銀行，其入股成本也應該在3元左右。即渤海產業基金出資約7.2億元。此后，成都銀行的業績節節上升：2007年，成都銀行的營業收入和稅前利潤分別為16.2億和7.2億元，之后每年高速成長，到2012年，這兩個數據分 別為56.2億和32.6億元。聯合資信在成都銀行次級債的評級報告中分析了 其優勢：業務規模在中西部地區城市商業銀行中位居前列，在成都市金融同業中亦具有較強競爭力;主營業務保持較快發展，跨區域經營的穩定推進有助于綜 合實力的提升。2011年10月，渤海產業基金入股了天津銀行，投資金額不詳。此后，渤海產業基金一直持有天津銀行2.43%的股權或1億股。2011年，天津銀行的營業收入和利潤總額分別 為49.9億和25.6億元，同比上升16%和27%;2012年 上半年，這兩個數據分別是31.2億和15.9億元。聯合資信在點評成都銀行時，提到“未來宏觀增 速放緩、經濟結構調整以及利率市場化進程推進等因 素，將會對商業銀行盈利增長及資產質量形成一定壓力”。這也是天津銀行需要面對的。一位PE機構合伙人曾關注到，2003年以來，多家知名外資PE機構曾以極低的價格投資中資銀行，尤其是國有大行，這些投資為這些外資PE機構帶來 豐厚的回報。他說這背后的邏輯是“國有銀行過去十 年都在往上走，這是投對了行業，但未來十年，銀行會怎樣是不確定的”。一位關注銀行股的金融業人士認為，未來利率市場化改革利好能以較低成本獲得資金的大銀行，不利于中小銀行。所以，如果成都銀行和天津銀行能盡快IPO，那么對于渤海產業基金是最佳狀況：它會有退出項目可 以向LP出資人交代，且或許能在這兩家銀行估值較 高時退出。那它們何時能上市?2012年，成都銀行提交了上 市申請，據統計，在證監會排隊上市的城商行高達 15家;而監管層曾表態“城商行不會批量上市”。天津 銀行早在2010年宣布“最快2011年上半年能實現IPO”，但隨后一直悄無聲息。故，渤海產業基金還需要等待。渤海產業基金的官方網站上，還列出投資了紅星 美凱龍、成都中小企業信用擔保有限責任公司、四川 三洲特種鋼管有限公司、吉林康乃爾化學工業有限公 司等公司。有媒體報道，渤海產業基金是2010年入股紅星 美凱龍。紅星美凱龍2012年8月發行中期票據時披露 過其股權結構，并不見渤海產業基金的身影。入股渤海產業基金是以其他“馬甲”入股，那么這 筆投資他們目前尚可以安枕無憂。公開數據顯示，紅 星美凱龍過去三年的營業收入分別為39.6億、60.9億、58.8億;凈利潤分別為8.5億、13.1億和13.4億。2007年以來，紅星美凱龍的實際控制人車建新 曾多次公開說兩三年內會IPO，但一直“只聞樓梯 響”。目前，紅星美凱龍在證監會排隊靜候IPO。成都中小企業信用擔保有限責任公司、三洲特鋼(全稱“四川三洲特種鋼管有限公司”)、吉林康乃爾(全 稱“吉林康乃爾化

學工業有限公司幾家公司沒有公開 信息”)李祥生告訴記者：“三洲特鋼我們已經全部退 出，年化內部收益率(即按復利計算)為16%;康乃爾我 們賣掉一部分，我們投進去一年多后，它第二輪投資 非常熱門，我們賣了部分給第二輪投資者，賺了一倍 多。” 李祥生告訴記者，在管理渤海產業基金的這幾 年，他曾放棄過很多投資，比如他沒有投光伏，也拒 絕了一些“我們現在20倍，你投進去明年40倍退出”的 項目。他說有些同行投這樣的企業賺錢了，那也是對 的，“因為幫LP賺錢永遠是對的。”但他經歷過幾次金 融風暴，覺得不要太關注市場，而要守住自己的底 線，他所謂的底線就是“投資一個企業兩三年后，它 的市盈率降到六倍以下”，這樣的企業在任何風暴中 都死不掉。李祥生認為，中國PE市場熱衷于“快”和“上市”，是非常大的誤區。他認為這絕對不是唯一標準。而且 渤海產業基金跟LP出資人原本的約定中，是5年投資 期10年退出期。