第一篇：股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

一、簡(jiǎn)介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡(jiǎn)稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號(hào)文、廈門市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)廈體改(1996)080號(hào)文批準(zhǔn),在對(duì)廈新電子有限公司進(jìn)行部分改組的基礎(chǔ)上,由廈新電子有限公司、中國(guó)電子租賃有限公司、中國(guó)電子國(guó)際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設(shè)備(集團(tuán))公司等六個(gè)股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)(1997)176號(hào)文批準(zhǔn),以向社會(huì)公眾募股方式設(shè)立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。注冊(cè)資本原為人民幣18800萬(wàn)元,1999年度實(shí)施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊(cè)資本已變更為35820萬(wàn)元;2003年度實(shí)施每10股送2股方案后注冊(cè)資本增至42984萬(wàn)元。公司現(xiàn)有總股本42984萬(wàn)股，其中：國(guó)家股萬(wàn)股,境內(nèi)法人股萬(wàn)股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬(wàn)股。公司法定代表人:柳學(xué)宏。主要經(jīng)營(yíng)聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動(dòng)化產(chǎn)品及其他機(jī)械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機(jī)產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的80%以上，成為國(guó)內(nèi)主要的手機(jī)制造商之一。中國(guó)XX。

(二)國(guó)內(nèi)及國(guó)際未來經(jīng)濟(jì)展望

十六大報(bào)告對(duì)于中國(guó)未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國(guó)將全面進(jìn)入小康社會(huì)。未來20年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將再翻一番，對(duì)于

中國(guó)本土的公司來說，這將是一個(gè)爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國(guó)際經(jīng)濟(jì)巨人將成長(zhǎng)起來。過去20年，在跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，一批中國(guó)本土公司已經(jīng)成長(zhǎng)起來了，尤其在家電、手機(jī)、服裝等行業(yè)，中國(guó)本土公司已經(jīng)出手國(guó)際牌了;未來20年，一定會(huì)有一批中國(guó)人的跨國(guó)公司活躍在全球市場(chǎng)上。未來國(guó)際經(jīng)濟(jì)方面，世界經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)的年均增長(zhǎng)率將高于20世紀(jì)90年代，可望達(dá)到%;發(fā)達(dá)國(guó)家依然將是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)，而發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度繼續(xù)高于發(fā)達(dá)國(guó)家?？萍歼M(jìn)步的突飛猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，特別是信息技術(shù)繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的高速擴(kuò)張，以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)合作和協(xié)調(diào)加強(qiáng)等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎(chǔ)。

(三)行業(yè)綜觀及重要議題

目前,我國(guó)擁有全球手機(jī)近1/3產(chǎn)

量和約1/5的銷售市場(chǎng),是全球最重要的手機(jī)生產(chǎn)銷售中心。國(guó)產(chǎn)手機(jī)市場(chǎng)占有率到2003年已達(dá)60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國(guó)際巨頭變成波導(dǎo)、tcl、夏新等本土企業(yè)。國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)終于打破了洋品牌在中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)十年的壟斷格局。在不久前結(jié)束的”中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意度調(diào)查”中,國(guó)產(chǎn)品牌以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)選票超過眾多洋品牌。這表明國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)正逐漸占據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn),成為國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。

國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商在努力開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí),進(jìn)一步加大開拓國(guó)際市場(chǎng)力度,他們紛紛在國(guó)外開設(shè)辦事機(jī)構(gòu)，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出口占國(guó)內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫(kù)存及渠道費(fèi)用日益成為各大手機(jī)廠商盈利的瓶

頸。同時(shí)技術(shù)上的劣勢(shì)亦難以對(duì)抗日趨激烈的國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng)?？梢哉f，國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)的發(fā)展已進(jìn)入一個(gè)新時(shí)期,即從規(guī)模擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量和技術(shù)水平階段.。國(guó)產(chǎn)品牌應(yīng)該利用國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機(jī)設(shè)計(jì)到組裝制造，從散件到整機(jī)的完整移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強(qiáng)國(guó)內(nèi)采購(gòu)配套,降低成本，減少不確定性風(fēng)險(xiǎn),加快自身發(fā)展;要上國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)大量出口的臺(tái)階，改變目前國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出口較少的現(xiàn)狀,在國(guó)外廣闊的市場(chǎng)上尋找發(fā)展的機(jī)會(huì);同時(shí),國(guó)產(chǎn)品牌還應(yīng)加強(qiáng)核心技術(shù)的研制開發(fā),形成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，在國(guó)內(nèi)外激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，手機(jī)業(yè)步入微利時(shí)代，不少國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實(shí)施產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，能否成功實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計(jì)劃，亦成為國(guó)內(nèi)眾多手機(jī)制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核

心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場(chǎng)推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計(jì)劃投巨資進(jìn)軍汽車業(yè)，未來機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。

二、公司分析

(一)公司業(yè)績(jī)分析

從2003年的年報(bào)來看，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利億元，每股收益高達(dá)元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)%(達(dá)億元)，其中手機(jī)(含小靈通)收入占總收入達(dá)%(達(dá)億元)，同比增長(zhǎng)61%。而在2001年，夏新電子的手機(jī)收入僅占總收入的%(億元)。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和手機(jī)產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營(yíng)業(yè)收入的毛利率也從2001年的%提高到34%，每股收益也從2001年的-元增長(zhǎng)到2003年的元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤(rùn)率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術(shù)開發(fā)費(fèi)的計(jì)提

從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入的增長(zhǎng)幅度，說明夏新的成本和費(fèi)用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展相當(dāng)順利，為今后的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

夏新手機(jī)的市場(chǎng)定位是中高端移動(dòng)通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機(jī)的平均銷售價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌中平均價(jià)格，平均毛利率也高達(dá)34%。高價(jià)格帶來的高利潤(rùn)，必將引來國(guó)內(nèi)甚至國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，而且中高端手機(jī)市場(chǎng)歷來是國(guó)外品牌的傳統(tǒng)領(lǐng)地，可以預(yù)見，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將越來越激烈，公司的利潤(rùn)將越來越低。

同時(shí)應(yīng)注意到，公司的“應(yīng)收票據(jù)”在2003年增加了386858萬(wàn)元，達(dá)942026萬(wàn)元，增幅達(dá)70%，高額的“應(yīng)收票據(jù)”是否會(huì)變成令人頭疼的“應(yīng)收賬款”值得重點(diǎn)關(guān)注。

總體看來，公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均在好轉(zhuǎn)，股東權(quán)益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動(dòng)資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉(zhuǎn)率更是高達(dá)100天，如果存貨不能及時(shí)消化，隨著時(shí)間的推移，存貨的實(shí)際價(jià)值將被大打折扣。巨額庫(kù)存將對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)構(gòu)成極大的壓力。

(二)公司的未來表現(xiàn)——swot分析

s：強(qiáng)項(xiàng)，優(yōu)勢(shì)

(外部)在國(guó)內(nèi)有較高的知名度，2003年評(píng)選為“中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌，是國(guó)內(nèi)主要手機(jī)生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機(jī))市場(chǎng)占有率達(dá)6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國(guó)1243家上市公司競(jìng)爭(zhēng)力排序夏新居第二。

(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營(yíng)銷隊(duì)伍及良好營(yíng)銷策略，較強(qiáng)的科研開發(fā)能力，加上具遠(yuǎn)見卓識(shí)的管理層，致力于發(fā)展國(guó)產(chǎn)手機(jī)的“次核心技術(shù)”，成功地實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機(jī)生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。

w：弱項(xiàng)，劣勢(shì)

(外部)手機(jī)業(yè)竟?fàn)幦遮吋ち遥袠I(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國(guó)外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機(jī)打天下已顯得有點(diǎn)力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國(guó)廣大的農(nóng)村等低收入群體市場(chǎng)。國(guó)際市場(chǎng)方面因品牌的國(guó)際知名度不高，海外市場(chǎng)拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢(shì)不容樂觀。

(內(nèi)部)公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術(shù)生產(chǎn)型企業(yè)?？埔陨蠈W(xué)歷僅占員工總?cè)藬?shù)16%;公司實(shí)施的股票激勵(lì)制度僅限于公司的管理層及技術(shù)人員，激勵(lì)機(jī)制不夠全面;從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，夏新電子有限公司持有%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨(dú)大，極易造成過多的關(guān)聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標(biāo)使用費(fèi)，未能作出合

理的解釋，易產(chǎn)生誠(chéng)信危機(jī);公司產(chǎn)能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進(jìn)軍并無(wú)任何優(yōu)勢(shì)的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險(xiǎn)性，對(duì)公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。

o：機(jī)會(huì)，機(jī)遇

(外部)展望未來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，城市化進(jìn)程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展提供了良好的消費(fèi)環(huán)境，手機(jī)消費(fèi)需求仍將旺盛。消費(fèi)者對(duì)新功能和新設(shè)計(jì)的追求，仍將推動(dòng)產(chǎn)品的更新和市場(chǎng)的增長(zhǎng)。同時(shí)，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與應(yīng)用內(nèi)容的豐富，將加速消費(fèi)需求的更新。在這些有利因素的帶動(dòng)下。據(jù)預(yù)計(jì)，今后5年，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)將以%的復(fù)合增長(zhǎng)率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，2008年市場(chǎng)銷售額將達(dá)到1200億元。

(內(nèi)部)公司曾是我國(guó)最知名的激光影碟機(jī)制造商，夏新品牌具有較高的市場(chǎng)知名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺(tái)光盤錄像機(jī)vdr2000，第一部國(guó)產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評(píng)如潮，極具競(jìng)爭(zhēng)力。公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。

t：威脅，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

(外部)目前手機(jī)市場(chǎng)的竟?fàn)幵絹碓郊ち?，不斷的價(jià)格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤(rùn)步入微利時(shí)代，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要來自波導(dǎo)、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進(jìn)一步放開，國(guó)際品牌對(duì)行業(yè)的沖擊更加嚴(yán)重，而國(guó)外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對(duì)以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場(chǎng)上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對(duì)于80%的收入靠手機(jī)銷售的夏新公司來說，未來形式更加

嚴(yán)竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實(shí)行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會(huì)在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。盡管2003年公司業(yè)績(jī)顯赫，但公司未來形式嚴(yán)峻，不容樂觀。

(三)公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析

2003年中國(guó)生產(chǎn)手機(jī)億部，成為全球最大移動(dòng)通信終端生產(chǎn)國(guó)。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)占有率排名，波導(dǎo)以942萬(wàn)臺(tái)銷量成為冠軍，市場(chǎng)占有率達(dá)14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場(chǎng)占有率位居第六位。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)手機(jī)生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導(dǎo)、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主?，F(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關(guān)2003年度財(cái)務(wù)比率計(jì)算行業(yè)平均指標(biāo)來對(duì)比分析夏新公司的競(jìng)爭(zhēng)力水平：

名稱速動(dòng)比率現(xiàn)金比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營(yíng)利潤(rùn)率

波導(dǎo)股份

tcl集團(tuán)

深康佳

中科健

中興通訊

大唐電信

夏新電子

行業(yè)平均

從上表中可以看出，公司速動(dòng)比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對(duì)較低;公司的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的;公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為同行業(yè)最高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款的管理是同行業(yè)最好的;股權(quán)比率亦屬同業(yè)較高水平，相對(duì)地資產(chǎn)負(fù)債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權(quán)率、高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu);長(zhǎng)期負(fù)債率遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術(shù)開發(fā)費(fèi)(按銷售額的6%計(jì)提)，這為公司經(jīng)后加大技術(shù)投入及未來的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨

占資產(chǎn)總額的比例達(dá)30%，巨額庫(kù)存將對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)構(gòu)成極大的壓力;主營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)34%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。

從以上指標(biāo)分析可見，公司各項(xiàng)指標(biāo)大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競(jìng)爭(zhēng)力。

(四)公司專業(yè)分析

夏新電子(600057)：公司總股本億股，流通股億股，公司作為一家成長(zhǎng)中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。2003年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)億元。其中，手機(jī)類產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的%，夏新手機(jī)仍是國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌中利潤(rùn)最高的企業(yè)，毛利率%，手機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居國(guó)產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居第三名。公司主營(yíng)手機(jī)、dvd、液晶電腦及視聽設(shè)備，自2001年公司管理層把握新的市場(chǎng)機(jī)遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手

機(jī)，同時(shí)，為避免重蹈覆轍并鞏固市場(chǎng)地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術(shù)中心，設(shè)立博士后工作站，科研實(shí)力在同行業(yè)首屈一指，針對(duì)數(shù)字化技術(shù)變更周期短、更新快的特點(diǎn)，公司選擇特定技術(shù)領(lǐng)域，形成自己的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司先后推出了世界首臺(tái)光盤錄像機(jī)vdr2000，第一部國(guó)產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評(píng)如潮，極具競(jìng)爭(zhēng)力。今年，公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，介入之前幾乎由國(guó)外廠商壟斷的汽車電子領(lǐng)域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。

(五)公司分析總結(jié)

以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公

司的現(xiàn)金比率為亦遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司目前經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)定，2003年取得了良好的業(yè)績(jī)，加之公司有良好的現(xiàn)金流，并有大量的貨幣資金，增強(qiáng)了公司的償債能力，因此從目前公司的財(cái)務(wù)狀況來看，貸款給公司相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低。從現(xiàn)金流量表中來看，公司投資活動(dòng)支付的現(xiàn)金近3億元，公司加大了對(duì)外擴(kuò)張的力度，從有關(guān)公告中可知，公司將面臨又一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，投資于與主業(yè)不相關(guān)的it業(yè)及汽車電子業(yè)，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉(zhuǎn)型投資的成功與否，未來的潛在償債風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行應(yīng)充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計(jì)貸款風(fēng)險(xiǎn)水平。

從投資者的角度來看，公司業(yè)績(jī)從最近幾年看呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2003年每

股收益達(dá)元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)%，投資者取得了豐厚的投資回報(bào)。從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上分析，公司股權(quán)比率為%,高于行業(yè)平均水平，高股權(quán)率意味著高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。在獲取高回報(bào)的同時(shí)，投資者應(yīng)充分考慮其投資的未來的風(fēng)險(xiǎn)性，首先從公司的主業(yè)來看，手機(jī)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，加之國(guó)外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機(jī)業(yè)步入微利時(shí)代，預(yù)計(jì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)將呈下降趨勢(shì)，盡管公司擬實(shí)行多元化戰(zhàn)略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向多元化的家電、it、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在公司未涉及的行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

從收購(gòu)者的角度來看，公司的驕人的業(yè)績(jī)，成長(zhǎng)性及高凈資產(chǎn)收益率(42%)，使得公司有著較高收購(gòu)價(jià)值，同時(shí)也意味著需高額的收購(gòu)成本。而從目前公司的股票市價(jià)來看，市盈率不到10

倍，市場(chǎng)價(jià)值被低估，亦極具投資潛力與收購(gòu)價(jià)值。目前公司主業(yè)突出，且在技術(shù)上也處于國(guó)內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先地位，對(duì)“主業(yè)偏好”的收購(gòu)者極具吸引力。同時(shí)公司豐富的營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)、完整的營(yíng)銷體系及網(wǎng)絡(luò)，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗(yàn)，更是使收購(gòu)者所看重。因此從整個(gè)公司的基本面上分析，夏新公司對(duì)收購(gòu)者極具收購(gòu)價(jià)值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績(jī)股票激勵(lì)實(shí)施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績(jī)息息相關(guān)。自2001年公司管理層把握新的市場(chǎng)機(jī)遇，從家電產(chǎn)品轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)，實(shí)現(xiàn)了成功的生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，取得了驕人的業(yè)績(jī)，但隨著競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，產(chǎn)生了缺乏新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)的困擾同時(shí)，為避免重蹈覆轍并鞏固市場(chǎng)地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在未來的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應(yīng)重點(diǎn)在以下幾方面努力：

投資——明確未來投資重點(diǎn);市場(chǎng)——尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn);合作——強(qiáng)化價(jià)值鏈，擴(kuò)大合作領(lǐng)域;競(jìng)爭(zhēng)——增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，尋找發(fā)展機(jī)會(huì);技術(shù)——發(fā)展自己的核心技術(shù)，積極研發(fā)新產(chǎn)品。

第二篇：股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

財(cái)務(wù)分析報(bào)告如同企業(yè)的健康情況檢查表，對(duì)企業(yè)來說至關(guān)重要。為此，xiexiebang.com范文大全小編專門為大家整理了關(guān)于財(cái)務(wù)分析報(bào)告范文和材料，希望對(duì)大家的工作和生活有幫助。

一、簡(jiǎn)介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡(jiǎn)稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號(hào)文、廈門市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)廈體改(1996)080號(hào)文批準(zhǔn),在對(duì)廈新電子有限公司進(jìn)行部分改組的基礎(chǔ)上,由廈新電子有限公司、中國(guó)電子租賃有限公司、中國(guó)電子國(guó)際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設(shè)備(集團(tuán))公司等六個(gè)股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)(1997)176號(hào)文批準(zhǔn),以向社會(huì)公眾募股方式設(shè)立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。注冊(cè)資本原為人民幣18800萬(wàn)元,1999實(shí)施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊(cè)資本已變更為35820萬(wàn)元;2003實(shí)施每10股送2股方案后注冊(cè)資本增至42984萬(wàn)元。公司現(xiàn)有總股本42984萬(wàn)股，其中：國(guó)家股1468.8萬(wàn)股,境內(nèi)法人股24235.2萬(wàn)股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬(wàn)股。公司法定代表人:柳學(xué)宏。主要經(jīng)營(yíng)聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動(dòng)化產(chǎn)品及其他機(jī)械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機(jī)產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的80%以上，成為國(guó)內(nèi)主要的手機(jī)制造商之一。中國(guó)XX。

(二)國(guó)內(nèi)及國(guó)際未來經(jīng)濟(jì)展望

十六大報(bào)告對(duì)于中國(guó)未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國(guó)將全面進(jìn)入小康社會(huì)。未來20年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將再翻一番，對(duì)于中國(guó)本土的公司來說，這將是一個(gè)爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國(guó)際經(jīng)濟(jì)巨人將成長(zhǎng)起來。過去20年，在跨國(guó)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)，一批中國(guó)本土公司已經(jīng)成長(zhǎng)起來了，尤其在家電、手機(jī)、服裝等行業(yè)，中國(guó)本土公司已經(jīng)出手國(guó)際牌了;未來20年，一定會(huì)有一批中國(guó)人的跨國(guó)公司活躍在全球市場(chǎng)上。未來國(guó)際經(jīng)濟(jì)方面，世界經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)的年均增長(zhǎng)率將高于20世紀(jì)90年代，可望達(dá)到3.5-4%;發(fā)達(dá)國(guó)家依然將是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)，而發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度繼續(xù)高于發(fā)達(dá)國(guó)家?？萍歼M(jìn)步的突飛猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，特別是信息技術(shù)繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的高速擴(kuò)張，以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)合作和協(xié)調(diào)加強(qiáng)等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎(chǔ)。

(三)行業(yè)綜觀及重要議題

目前,我國(guó)擁有全球手機(jī)近1/3產(chǎn)量和約1/5的銷售市場(chǎng),是全球最重要的手機(jī)生產(chǎn)銷售中心。國(guó)產(chǎn)手機(jī)市場(chǎng)占有率到2003年已達(dá)60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國(guó)際巨頭變成波導(dǎo)、tcl、夏新等本土企業(yè)。國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)終于打破了洋品牌在中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)十年的壟斷格局。在不久前結(jié)束的“中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意度調(diào)查”中,國(guó)產(chǎn)品牌以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)選票超過眾多洋品牌。這表明國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)正逐漸占據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn),成為國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。

國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商在努力開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí),進(jìn)一步加大開拓國(guó)際市場(chǎng)力度,他們紛紛在國(guó)外開設(shè)辦事機(jī)構(gòu)，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出口占國(guó)內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫(kù)存及渠道費(fèi)用日益成為各大手機(jī)廠商盈利的瓶頸。同時(shí)技術(shù)上的劣勢(shì)亦難以對(duì)抗日趨激烈的國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng)。可以說，國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)的發(fā)展已進(jìn)入一個(gè)新時(shí)期,即從規(guī)模擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量和技術(shù)水平階段.。國(guó)產(chǎn)品牌應(yīng)該利用國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機(jī)設(shè)計(jì)到組裝制造，從散件到整機(jī)的完整移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強(qiáng)國(guó)內(nèi)采購(gòu)配套,降低成本，減少不確定性風(fēng)險(xiǎn),加快自身發(fā)展;要上國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)大量出口的臺(tái)階，改變目前國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出口較少的現(xiàn)狀,在國(guó)外廣闊的市場(chǎng)上尋找發(fā)展的機(jī)會(huì);同時(shí),國(guó)產(chǎn)品牌還應(yīng)加強(qiáng)核心技術(shù)的研制開發(fā),形成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，在國(guó)內(nèi)外激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，手機(jī)業(yè)步入微利時(shí)代，不少國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實(shí)施產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，能否成功實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計(jì)劃，亦成為國(guó)內(nèi)眾多手機(jī)制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場(chǎng)推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計(jì)劃投巨資進(jìn)軍汽車業(yè)，未來機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。

二、公司分析

(一)公司業(yè)績(jī)分析

從2003年的年報(bào)來看，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利6.14億元，每股收益高達(dá)1.43元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)41.98%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)51.94%(達(dá)68.17億元)，其中手機(jī)(含小靈通)收入占總收入達(dá)87.5%(達(dá)5.96億元)，同比增長(zhǎng)61%。而在2001年，夏新電子的手機(jī)收入僅占總收入的16.66%(1.65億元)。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和手機(jī)產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營(yíng)業(yè)收入的毛利率也從2001年的17.55%提高到34%，每股收益也從2001年的-0.22元增長(zhǎng)到2003年的1.43元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤(rùn)率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術(shù)開發(fā)費(fèi)的計(jì)提從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入的增長(zhǎng)幅度，說明夏新的成本和費(fèi)用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展相當(dāng)順利，為今后的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

夏新手機(jī)的市場(chǎng)定位是中高端移動(dòng)通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機(jī)的平均銷售價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌中平均價(jià)格，平均毛利率也高達(dá)34%。高價(jià)格帶來的高利潤(rùn)，必將引來國(guó)內(nèi)甚至國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，而且中高端手機(jī)市場(chǎng)歷來是國(guó)外品牌的傳統(tǒng)領(lǐng)地，可以預(yù)見，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將越來越激烈，公司的利潤(rùn)將越來越低。

同時(shí)應(yīng)注意到，公司的“應(yīng)收票據(jù)”在2003年增加了386858萬(wàn)元，達(dá)942026萬(wàn)元，增幅達(dá)70%，高額的“應(yīng)收票據(jù)”是否會(huì)變成令人頭疼的“應(yīng)收賬款”值得重點(diǎn)關(guān)注。

總體看來，公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均在好轉(zhuǎn)，股東權(quán)益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動(dòng)資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉(zhuǎn)率更是高達(dá)100天，如果存貨不能及時(shí)消化，隨著時(shí)間的推移，存貨的實(shí)際價(jià)值將被大打折扣。巨額庫(kù)存將對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)構(gòu)成極大的壓力。

(二)公司的未來表現(xiàn)——swot分析

s：強(qiáng)項(xiàng)，優(yōu)勢(shì)

(外部)在國(guó)內(nèi)有較高的知名度，2003年評(píng)選為“中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌，是國(guó)內(nèi)主要手機(jī)生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機(jī))市場(chǎng)占有率達(dá)6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國(guó)1243家上市公司競(jìng)爭(zhēng)力排序夏新居第二。

(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營(yíng)銷隊(duì)伍及良好營(yíng)銷策略，較強(qiáng)的科研開發(fā)能力，加上具遠(yuǎn)見卓識(shí)的管理層，致力于發(fā)展國(guó)產(chǎn)手機(jī)的“次核心技術(shù)”，成功地實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機(jī)生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。

w：弱項(xiàng)，劣勢(shì)

(外部)手機(jī)業(yè)竟?fàn)幦遮吋ち遥袠I(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國(guó)外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機(jī)打天下已顯得有點(diǎn)力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國(guó)廣大的農(nóng)村等低收入群體市場(chǎng)。國(guó)際市場(chǎng)方面因品牌的國(guó)際知名度不高，海外市場(chǎng)拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢(shì)不容樂觀。

(內(nèi)部)公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術(shù)生產(chǎn)型企業(yè)?？埔陨蠈W(xué)歷僅占員工總?cè)藬?shù)16%;公司實(shí)施的股票激勵(lì)制度僅限于公司的管理層及技術(shù)人員，激勵(lì)機(jī)制不夠全面;從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，夏新電子有限公司持有56.38%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨(dú)大，極易造成過多的關(guān)聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標(biāo)使用費(fèi)，未能作出合理的解釋，易產(chǎn)生誠(chéng)信危機(jī);公司產(chǎn)能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進(jìn)軍并無(wú)任何優(yōu)勢(shì)的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險(xiǎn)性，對(duì)公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。

o：機(jī)會(huì)，機(jī)遇

(外部)展望未來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，城市化進(jìn)程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展提供了良好的消費(fèi)環(huán)境，手機(jī)消費(fèi)需求仍將旺盛。消費(fèi)者對(duì)新功能和新設(shè)計(jì)的追求，仍將推動(dòng)產(chǎn)品的更新和市場(chǎng)的增長(zhǎng)。同時(shí)，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與應(yīng)用內(nèi)容的豐富，將加速消費(fèi)需求的更新。在這些有利因素的帶動(dòng)下。據(jù)預(yù)計(jì)，今后5年，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)將以7.7%的復(fù)合增長(zhǎng)率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，2008年市場(chǎng)銷售額將達(dá)到1200億元。

(內(nèi)部)公司曾是我國(guó)最知名的激光影碟機(jī)制造商，夏新品牌具有較高的市場(chǎng)知名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺(tái)光盤錄像機(jī)vdr2000，第一部國(guó)產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評(píng)如潮，極具競(jìng)爭(zhēng)力。公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。

t：威脅，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

(外部)目前手機(jī)市場(chǎng)的竟?fàn)幵絹碓郊ち?，不斷的價(jià)格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤(rùn)步入微利時(shí)代，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要來自波導(dǎo)、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進(jìn)一步放開，國(guó)際品牌對(duì)行業(yè)的沖擊更加嚴(yán)重，而國(guó)外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對(duì)以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場(chǎng)上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對(duì)于80%的收入靠手機(jī)銷售的夏新公司來說，未來形式更加嚴(yán)竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實(shí)行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會(huì)在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。盡管2003年公司業(yè)績(jī)顯赫，但公司未來形式嚴(yán)峻，不容樂觀。

(三)公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析

2003年中國(guó)生產(chǎn)手機(jī)1.73億部，成為全球最大移動(dòng)通信終端生產(chǎn)國(guó)。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)占有率排名，波導(dǎo)以942萬(wàn)臺(tái)銷量成為冠軍，市場(chǎng)占有率達(dá)14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場(chǎng)占有率位居第六位?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)手機(jī)生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導(dǎo)、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主。現(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關(guān)2003財(cái)務(wù)比率計(jì)算行業(yè)平均指標(biāo)來對(duì)比分析夏新公司的競(jìng)爭(zhēng)力水平：

名稱速動(dòng)比率現(xiàn)金比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營(yíng)利潤(rùn)率

波導(dǎo)股份74.080.499.5432.460.681.232.6416.94

tcl集團(tuán)110.870.235.1129.720.73.832.7221.88

深康佳a(bǔ)82.690.1912.0331.560.680.062.2514.99

中科健a61.140.06--14.680.852.07--7.76

中興通訊85.10.39--31.990.684.17--36.74

大唐電信91.290.16--29.940.73.78--28.43

夏新電子80.110.3841.1733.650.665.015.4833.98

行業(yè)平均83.610.279.6929.140.712.881.8722.96

從上表中可以看出，公司速動(dòng)比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對(duì)較低;公司的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的;公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為同行業(yè)最高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款的管理是同行業(yè)最好的;股權(quán)比率亦屬同業(yè)較高水平，相對(duì)地資產(chǎn)負(fù)債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權(quán)率、高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu);長(zhǎng)期負(fù)債率遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術(shù)開發(fā)費(fèi)(按銷售額的6%計(jì)提)，這為公司經(jīng)后加大技術(shù)投入及未來的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨占資產(chǎn)總額的比例達(dá)30%，巨額庫(kù)存將對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)構(gòu)成極大的壓力;主營(yíng)利潤(rùn)率高達(dá)34%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。

從以上指標(biāo)分析可見，公司各項(xiàng)指標(biāo)大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競(jìng)爭(zhēng)力。

(四)公司專業(yè)分析

夏新電子(600057)：公司總股本4.29億股，流通股1.72億股，公司作為一家成長(zhǎng)中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。2003年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入68.17億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.14億元。其中，手機(jī)類產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的82.82%，夏新手機(jī)仍是國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌中利潤(rùn)最高的企業(yè)，毛利率37.76%，手機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居國(guó)產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場(chǎng)占有率居第三名。公司主營(yíng)手機(jī)、dvd、液晶電腦及視聽設(shè)備，自2001年公司管理層把握新的市場(chǎng)機(jī)遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)，同時(shí)，為避免重蹈覆轍并鞏固市場(chǎng)地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術(shù)中心，設(shè)立博士后工作站，科研實(shí)力在同行業(yè)首屈一指，針對(duì)數(shù)字化技術(shù)變更周期短、更新快的特點(diǎn)，公司選擇特定技術(shù)領(lǐng)域，形成自己的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司先后推出了世界首臺(tái)光盤錄像機(jī)vdr2000，第一部國(guó)產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評(píng)如潮，極具競(jìng)爭(zhēng)力。今年，公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，介入之前幾乎由國(guó)外廠商壟斷的汽車電子領(lǐng)域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。

(五)公司分析總結(jié)

以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公司的現(xiàn)金比率為0.38亦遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司目前經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)定，2003年取得了良好的業(yè)績(jī)，加之公司有良好的現(xiàn)金流，并有大量的貨幣資金，增強(qiáng)了公司的償債能力，因此從目前公司的財(cái)務(wù)狀況來看，貸款給公司相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低。從現(xiàn)金流量表中來看，公司投資活動(dòng)支付的現(xiàn)金近3億元，公司加大了對(duì)外擴(kuò)張的力度，從有關(guān)公告中可知，公司將面臨又一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，投資于與主業(yè)不相關(guān)的it業(yè)及汽車電子業(yè)，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉(zhuǎn)型投資的成功與否，未來的潛在償債風(fēng)險(xiǎn)較大，銀行應(yīng)充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計(jì)貸款風(fēng)險(xiǎn)水平。

xiexiebang.com范文網(wǎng)(FANWEN.CHAZIDIAN.COM)

從投資者的角度來看，公司業(yè)績(jī)從最近幾年看呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2003年每股收益達(dá)1.43元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)41.98%，投資者取得了豐厚的投資回報(bào)。從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上分析，公司股權(quán)比率為33.65%,高于行業(yè)平均水平，高股權(quán)率意味著高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。在獲取高回報(bào)的同時(shí)，投資者應(yīng)充分考慮其投資的未來的風(fēng)險(xiǎn)性，首先從公司的主業(yè)來看，手機(jī)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，加之國(guó)外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機(jī)業(yè)步入微利時(shí)代，預(yù)計(jì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)將呈下降趨勢(shì)，盡管公司擬實(shí)行多元化戰(zhàn)略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向多元化的家電、it、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在公司未涉及的行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

從收購(gòu)者的角度來看，公司的驕人的業(yè)績(jī)，成長(zhǎng)性及高凈資產(chǎn)收益率(42%)，使得公司有著較高收購(gòu)價(jià)值，同時(shí)也意味著需高額的收購(gòu)成本。而從目前公司的股票市價(jià)來看，市盈率不到10倍，市場(chǎng)價(jià)值被低估，亦極具投資潛力與收購(gòu)價(jià)值。目前公司主業(yè)突出，且在技術(shù)上也處于國(guó)內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先地位，對(duì)“主業(yè)偏好”的收購(gòu)者極具吸引力。同時(shí)公司豐富的營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)、完整的營(yíng)銷體系及網(wǎng)絡(luò)，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗(yàn)，更是使收購(gòu)者所看重。因此從整個(gè)公司的基本面上分析，夏新公司對(duì)收購(gòu)者極具收購(gòu)價(jià)值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績(jī)股票激勵(lì)實(shí)施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績(jī)息息相關(guān)。自2001年公司管理層把握新的市場(chǎng)機(jī)遇，從家電產(chǎn)品轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)，實(shí)現(xiàn)了成功的生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，取得了驕人的業(yè)績(jī)，但隨著競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，產(chǎn)生了缺乏新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)的困擾同時(shí)，為避免重蹈覆轍并鞏固市場(chǎng)地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在未來的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應(yīng)重點(diǎn)在以下幾方面努力：投資——明確未來投資重點(diǎn);市場(chǎng)——尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn);合作——強(qiáng)化價(jià)值鏈，擴(kuò)大合作領(lǐng)域;競(jìng)爭(zhēng)——增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，尋找發(fā)展機(jī)會(huì);技術(shù)——發(fā)展自己的核心技術(shù)，積極研發(fā)新產(chǎn)品。

本文由xiexiebang.com范文大全為您精心整理，希望能對(duì)您有所幫助，如果您覺得我們站不錯(cuò)的話，請(qǐng)把它加到您的收藏夾里面以便下次訪問。xiexiebang.com范文大全將繼續(xù)為您提供財(cái)務(wù)分析報(bào)告范文及相關(guān)文章，請(qǐng)繼續(xù)關(guān)注xiexiebang.com范文大全。

第三篇：九陽(yáng)股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

九陽(yáng)股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

一、公司簡(jiǎn)介

九陽(yáng)股份有限公司，前身為山東九陽(yáng)小家電有限公司，成立于2002年7月，2007年9月正式改制為股份公司。2008年5月28日首次公開發(fā)行股票。九陽(yáng)是一家專注于豆?jié){機(jī)領(lǐng)域并積極開拓廚房小家電研發(fā)、生產(chǎn)銷售的現(xiàn)代化企業(yè)，現(xiàn)有員工兩千余人，平均年齡不超過30歲。目前九陽(yáng)已形成跨區(qū)域的管理架構(gòu)，在濟(jì)南、杭州、蘇州等地建有多個(gè)生產(chǎn)基地。九陽(yáng)一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的增長(zhǎng)，近五年平均增長(zhǎng)率均超過40%，自公司設(shè)立以來，主營(yíng)業(yè)務(wù)未曾發(fā)生重大變化。目前，公司產(chǎn)品均采用自有品牌運(yùn)營(yíng)商模式經(jīng)營(yíng)。

公司擁有自有品牌、自主研發(fā)、自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)核心技術(shù)的綜合優(yōu)勢(shì)，建立了高效的研發(fā)體系，近年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例維持在2%左右，總額不斷上升，從而能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中保持較高的毛利率和凈資產(chǎn)收益率。截至目前，公司共計(jì)擁有專利技術(shù)115項(xiàng)，其中發(fā)明專利6例，實(shí)用新型專利38項(xiàng)。現(xiàn)已成為小家電行業(yè)著名企業(yè)，規(guī)模居行業(yè)前列。

二、公司的主要財(cái)務(wù)報(bào)表及分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析

1、資產(chǎn)分析

1.1資產(chǎn)總體分析

從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出工司資產(chǎn)主要由流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無(wú)形遞延資產(chǎn)構(gòu)成，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和多年的積累，公司非流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重不斷提高，從2005年末的2.63%提高至2007年末16.38%，流動(dòng)資產(chǎn)的比重不斷降低，從2005年末的97.37%下降至2007年末的83.62%。公司一直以來流動(dòng)資產(chǎn)占比較高的比例、非流動(dòng)資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)比例占比比較低的原因是與小家電行業(yè)特征及公司的經(jīng)營(yíng)模式特點(diǎn)是密切相關(guān)的。公司一直以來比較注重研發(fā)、營(yíng)銷和品牌投入，發(fā)揮自身的比較優(yōu)勢(shì)。在新產(chǎn)品早期引進(jìn)階段，公司通過將訂單外包給其他生產(chǎn)廠商的方式，從而避免了大筆的廠房、生產(chǎn)線等資產(chǎn)開支，將節(jié)約下來的資金用于新產(chǎn)品的研發(fā)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。這樣就避免產(chǎn)品早期的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。隨著公司產(chǎn)品線上的日臻完善和小家電市場(chǎng)前景的日趨明朗，產(chǎn)品逐漸增加資本支出，擴(kuò)充生產(chǎn)線，將原外包的訂單改為自主生產(chǎn)。預(yù)計(jì)未來三年，公司的非流動(dòng)資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)投資比重將逐步提高。1.2 流動(dòng)資產(chǎn)分析

1.2.1貨幣資金分析

2005-2007年貨幣資金分別為45.03億元、18.67億元、6.45億元，均占了資產(chǎn)總額的29%以上，特別是2007年更是達(dá)到39.26%，較2006年增幅達(dá)141.22%。主要影響因素有以下兩點(diǎn)：①公司2007年銷售收入較2006增長(zhǎng)1.08倍，且貨款回籠情況良好，相應(yīng)增加了貨幣資金；②本期收到股東增資款8451萬(wàn)元，導(dǎo)致貨幣資金增加較多。

2006年較2005年增幅達(dá)189.47%，主要原因是：①公司銷售收入較2005增長(zhǎng)了24.25%，且貨款回籠情況良好，相應(yīng)增加了貨幣資金；

②根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽(yáng)和蘇州九陽(yáng)納入期初資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍，導(dǎo)致2006年末貨幣資金合并數(shù)較2005年末數(shù)增加9411萬(wàn)元。

1.2.2 應(yīng)收賬款分析

2005--2007年九陽(yáng)股份應(yīng)收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。

從表中可以看出九陽(yáng)股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直維持在15天以內(nèi)，這對(duì)于及時(shí)加快資金回收，加快資金周轉(zhuǎn)起到重要作用。

如果按照包括所有與銷售行為有關(guān)的應(yīng)收債權(quán)來計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，則為：

九陽(yáng)股份采用賬齡分析法來計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，其比例如表，計(jì)提比例比較合理穩(wěn)?。?/p>

從表中可以看出九陽(yáng)股份應(yīng)收賬款逐年攀升，2006、2007年應(yīng)收票據(jù)同期比增分別為5.56倍和4.10倍，應(yīng)收賬款同期比增10.63倍。其主要原因是：

①公司生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，預(yù)付供應(yīng)商款項(xiàng)增多，為提高品牌知名度，預(yù)付媒體廣告費(fèi)增多；

②銷售收入迅速增長(zhǎng)，相應(yīng)票據(jù)結(jié)算、應(yīng)收賬款增多，特別是公司銷售戰(zhàn)略調(diào)整，項(xiàng)大賣場(chǎng)銷售量增加，使得應(yīng)收票據(jù)增幅較大；

③并且根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽(yáng)和蘇州九陽(yáng)納入期初資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍，導(dǎo)致2006年應(yīng)收賬款項(xiàng)增加。1.2.3存貨分析

九陽(yáng)股份存貨采用永續(xù)存盤制的加權(quán)平均法核算，在資產(chǎn)負(fù)債日，采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量，按照單個(gè)存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的差額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；包裝物、低值易耗品和其他周轉(zhuǎn)材料采用一次轉(zhuǎn)銷法進(jìn)行攤銷。

公司存貨周轉(zhuǎn)率各年之間波動(dòng)較大，尤其是2006年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增幅偏高，而在2007年明顯回落。2005年每?jī)蓚€(gè)月周轉(zhuǎn)一次，2006年3個(gè)月周轉(zhuǎn)一次，到了2007年只需一個(gè)半月周轉(zhuǎn)一次。存貨周轉(zhuǎn)率反映出公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷能力。波動(dòng)較大，主要原因是： ①2006年公司不推出新品，集中供貨。從而導(dǎo)致存貨水平提高；

②同時(shí)根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽(yáng)和蘇州九陽(yáng)納入期初資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍，導(dǎo)致2006年存貨增加；

③2007年存貨管理方法和銷售預(yù)測(cè)能力有所改善，媒體廣告宣傳進(jìn)一步加強(qiáng)，使得存貨周轉(zhuǎn)率逐漸恢復(fù)正常水平。

1.3非流動(dòng)資產(chǎn)分析

1.3.1固定資產(chǎn)及在建工程的分析

九陽(yáng)股份固定資產(chǎn)在2006-2007年大幅增加，金額由2005年末的0.038億元增加至2007年末的1.16億元，比重由2005年末1.73%增加至10.10%。特別是206年固定資產(chǎn)增幅達(dá)18.59倍，與杭州九陽(yáng)納入資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍密切有關(guān)。杭州九陽(yáng)新廠區(qū)房屋建筑物于2006-2007年陸續(xù)竣工，導(dǎo)致固定資產(chǎn)大幅增加。在建工程下降。同時(shí)，因公司產(chǎn)能擴(kuò)張的需要，自2005年以來步入了快速增長(zhǎng)階段，固定資產(chǎn)等資本支出也相應(yīng)增多。

負(fù)債分析

1、負(fù)債總體分析

九陽(yáng)股份2005-2007年流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重達(dá)到了100%，意味著九陽(yáng)股份公司的負(fù)債全是流動(dòng)負(fù)債。主要原因是：①隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴(kuò)大和經(jīng)營(yíng)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，供應(yīng)商開始逐步接受公司的商業(yè)信用來替代直接收取現(xiàn)金貨款，從而節(jié)省大量的銀行借款； ②同時(shí)，公司的資產(chǎn)構(gòu)成中以變現(xiàn)性較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)為主，可以成本較低的流動(dòng)負(fù)債來支撐，公司通過成功的大量使用流動(dòng)負(fù)債融資，節(jié)約了巨額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，也保證了對(duì)供應(yīng)商付款的及時(shí)性及公司自身資金的安全，在資金的高效利用及風(fēng)險(xiǎn)控制方面成效較大。

2、流動(dòng)負(fù)債分析

2.1 應(yīng)付賬款分析

在公司的流動(dòng)負(fù)債中，應(yīng)付賬款的金額和比重在近年來大幅上升，金額從2005年末的0.95億元上升至2007年末的4.50億元，占總負(fù)債的比重從2005年的64.17%上升至2007年末的65.63%。公司的應(yīng)付賬款隨著產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴(kuò)大而相應(yīng)增加。2006年同期比增1.96倍，是由于杭州九陽(yáng)納入資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍，導(dǎo)致應(yīng)付賬款合并數(shù)增加2.29億元。2007年應(yīng)付賬款同期比增59.44%，主要原因?yàn)椋汗驹阡N售不斷增加的情況下，生產(chǎn)規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)大，導(dǎo)致應(yīng)付供應(yīng)商貨款增加較多；同時(shí)公司調(diào)整了供應(yīng)合同，將賬期由原來的45天調(diào)整到60天，反映出公司商業(yè)信用加強(qiáng)，應(yīng)付賬款管理水平提高。同時(shí)，2007年末的應(yīng)付賬款4.50億元，以賬齡一年期的為主，而九陽(yáng)股份的貨幣資金有45.03億元，相當(dāng)寬裕。

2.2預(yù)收賬款分析

公司的預(yù)收賬款項(xiàng)主要來自于客戶的訂單預(yù)收款，報(bào)表表明2005-2007年預(yù)收賬款分別是0.36億元、0.78億元、0.64億元，2006年期末數(shù)較2005年增長(zhǎng)1.19倍，2007年同比減少。雖然總金額增加，但占總負(fù)債的比重由2005年末的24.06%降低到2007年末的9.29%。預(yù)收款項(xiàng)占比下降的主要原因在于公司根據(jù)銷售形勢(shì)，收取銷售鋪底資金優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)所致，經(jīng)銷售商訂貨更多的采取了現(xiàn)款方式，而非以前預(yù)支部分貨款訂貨的方式。

（二）利潤(rùn)表分析

下面根據(jù)財(cái)務(wù)比率分析九陽(yáng)股份的盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力和償債能力。

1、盈利能力分析

1.1九陽(yáng)股份的銷售利潤(rùn)和利潤(rùn)構(gòu)成分析

從上表可分析出： 1、2007年九陽(yáng)股份的每股收益從3.2103下降到1.3475，下降的原因是由于股本擴(kuò)大，分母增大稀釋了利潤(rùn)。事實(shí)上九陽(yáng)股份2007年的利潤(rùn)達(dá)417070270.37元，比2006年的利潤(rùn)119625828.84增加了248.65%。

2、九陽(yáng)股份在2005-2007年的利潤(rùn)率都穩(wěn)步上升，在2007年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率更是大幅上升，說明公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好，2007年公司的營(yíng)業(yè)凈利率和凈利潤(rùn)達(dá)到407192110.46和364514275.63。

對(duì)于多數(shù)盈利企業(yè)而言，三個(gè)利潤(rùn)率的比較可歸納如下： 毛利率＞營(yíng)業(yè)凈利率＞銷售凈利率

九陽(yáng)股份的2005、2007的三個(gè)利潤(rùn)率均符合盈利標(biāo)準(zhǔn)，2006年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率與凈利潤(rùn)率基本持平，說明公司是一家盈利的企業(yè)。

1.2 資產(chǎn)報(bào)酬率

凈資產(chǎn)報(bào)酬率是股東最為關(guān)心的內(nèi)容，它體現(xiàn)股東每向企業(yè)投入一元錢能獲得的收益，而總資產(chǎn)報(bào)酬率則是反映企業(yè)綜合運(yùn)用股東予債權(quán)人提供的資金創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。從以上兩項(xiàng)來看，公司在過去三年取得較好的發(fā)展，也給股東帶來了穩(wěn)健的收益。

2、營(yíng)運(yùn)能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。一般而言，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越高，平均賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，應(yīng)收賬款收回的越快。2005-2007年九陽(yáng)股份應(yīng)收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。九陽(yáng)股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直維持在15天以內(nèi)，這對(duì)于及時(shí)加收資金，加快資金周轉(zhuǎn)起到重要作用。

從上表可以看出，存貨周轉(zhuǎn)率各年之間波動(dòng)較大，尤其是2006年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較正常水平增加了50%。公司管理層認(rèn)為，這主要是公司在2006年不斷推出新品，公司集中供貨，從而導(dǎo)致存貨水平較往常有一定程度的提高。但公司通過引入先進(jìn)的存貨管理方法和提高銷售預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率，使得公司2007年存貨的周轉(zhuǎn)率逐漸恢復(fù)至正常水平。

從表中可以看出：九陽(yáng)股份的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有逐年上升的的趨勢(shì)，但是仍處于較好的水平，一方面體現(xiàn)了公司管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)能力，另一方面也是公司缺乏可靠資金來源的情況下的必然選擇。

九陽(yáng)股份一直以來固定資產(chǎn)比重較小，因此2005年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高。2006年末固定資產(chǎn)較2005年末增長(zhǎng)18.59倍，主要是公司將子公司杭州九陽(yáng)納入期初資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍所致。該公司新廠區(qū)房屋建筑物于2006-2007年陸續(xù)竣工，導(dǎo)致固定資產(chǎn)大幅度增加，從而2006年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低。

從上表可以看出：公司近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高，說明九陽(yáng)的經(jīng)營(yíng)效率維持在一個(gè)較高的水平。

3、償債能力分析 3.1短期償債能力分析

根據(jù)上表，九陽(yáng)股份三年的流動(dòng)比率都保持在1-2之間，速動(dòng)比率保持在1左右，是一個(gè)比較安全的比率，說明企業(yè)的短期償債能力不錯(cuò)。

3.2長(zhǎng)期償債能力分析

從表中的數(shù)據(jù)可以看出，2007年的資產(chǎn)負(fù)債率一下子降低了14.61%，說明2007年公司的資產(chǎn)運(yùn)行更加良好。

（三）現(xiàn)金流量表分析

1、現(xiàn)金流量表的比率分析 1.1流動(dòng)性比率

從該指標(biāo)看，九陽(yáng)股份的短期償債能力總的趨勢(shì)是一年比一年強(qiáng)。

該指標(biāo)反映企業(yè)本期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足以抵付流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。從以上指標(biāo)趨勢(shì)分析，九陽(yáng)股份的債務(wù)償還能力逐年上升。

從現(xiàn)金內(nèi)部流入結(jié)構(gòu)來看，九陽(yáng)股份近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，2005-2007年分別占到98.93%、99.62%、96.20%，相當(dāng)穩(wěn)定；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入中，2006年沒有現(xiàn)金流入，2005年、2007年處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額都占到100%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入中，2006年無(wú)現(xiàn)金流入，2005年、2007年100%是吸收投資所收到的現(xiàn)金。

從現(xiàn)金內(nèi)部流出結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出中，2005-2007年購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金分別占到86.83%、86.33%、69.28%，2007年比重下降較明顯；投資活動(dòng)現(xiàn)金流出中，構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金在2005年、2006年、2007年分別占比100%、100%、56.37%，特別值得關(guān)注的是2007年此項(xiàng)投資增速達(dá)到15.43倍，主要是用于杭州綠嘉和九陽(yáng)豆業(yè)的組建以及杭州九陽(yáng)研發(fā)中心的建設(shè)，公司加大投資規(guī)模，在未來可能帶來可觀收益，進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。

總結(jié)：

九陽(yáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

（1）市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)

作為老牌的豆?jié){機(jī)生產(chǎn)商，九陽(yáng)常年來都保持了較高的市場(chǎng)占有率，并且有不錯(cuò)的口碑。截止2010年5月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，在眾多的豆?jié){機(jī)產(chǎn)品中，九陽(yáng)豆?jié){機(jī)零售額占62.9%，零售量占58.8%,均價(jià)遠(yuǎn)高于其他品牌的豆?jié){機(jī)。市場(chǎng)占有率和良好的口碑使得九陽(yáng)豆?jié){機(jī)在競(jìng)爭(zhēng)中有許多優(yōu)勢(shì)。

（2）技術(shù)優(yōu)勢(shì) 九陽(yáng)豆?jié){機(jī)作為九陽(yáng)公司的核心經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品，從1994年開始取得自動(dòng)家用豆?jié){機(jī)的專利至今，在行業(yè)中可以說有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，其設(shè)計(jì)水平一流，較同行業(yè)的其他豆?jié){機(jī)技術(shù)更為成熟，每一次技術(shù)革新上，均早先一步?？梢哉f，市面上現(xiàn)有豆?jié){機(jī)嗦宣傳的大部分功能，均是九陽(yáng)率先開發(fā)研制的。

（3）人才優(yōu)勢(shì)

九陽(yáng)公司的前身為山東九陽(yáng)小家電有限公司，于07年改制為股份公司，公司的員工平均年齡不超過二十七歲，本科生及其以上文憑人員占公司總?cè)藬?shù)的90%以上，可以說，九陽(yáng)這幾年來的持續(xù)強(qiáng)勁的發(fā)展，是九陽(yáng)公司的人才戰(zhàn)略起到了重要的作用。相比其他公司，九陽(yáng)這樣一個(gè)老牌卻又年輕的公司，無(wú)疑有著明顯的競(jìng)爭(zhēng)力。

(4)營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)

公司在多年的市場(chǎng)營(yíng)銷實(shí)踐中，逐步建立起了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的營(yíng)銷體系。公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)由公司、一級(jí)經(jīng)銷商和銷售終端三個(gè)層次組成。公司通過嚴(yán)格的甄選標(biāo)準(zhǔn)和程序，選擇了450名一級(jí)經(jīng)銷商，以一級(jí)經(jīng)銷商為中心，在全國(guó)270多個(gè)地級(jí)城市、2000個(gè)縣級(jí)城市，建立起8000多個(gè)零售終端。同時(shí)，公司對(duì)零售終端進(jìn)行統(tǒng)一視覺形象系統(tǒng)支持、對(duì)其業(yè)務(wù)人員進(jìn)行統(tǒng)一培訓(xùn)，為終端提供信息、知識(shí)、人員等全方位支持，從而使公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)具有高度的一致性和協(xié)同性。此外，公司充分發(fā)揮高層協(xié)調(diào)的作用，通過與沃爾瑪、家樂福等為代表的全 球零售巨頭和以國(guó)美、蘇寧為代表的家電連鎖巨頭建立全面合作關(guān)系，為公司產(chǎn) 品在一線市場(chǎng)的銷售建立起高端平臺(tái)。同時(shí)，公司通過經(jīng)銷商的地區(qū)覆蓋能力將銷售網(wǎng)絡(luò)拓展至城鄉(xiāng)區(qū)域，極大地?cái)U(kuò)展了公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍的廣度和深度。這些都是規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以達(dá)到的。

第四篇：東風(fēng)汽車股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

東風(fēng)汽車股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

財(cái)務(wù)報(bào)表是會(huì)計(jì)信息的重要載體，通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的進(jìn)一步分析和整理，可以更加全面的展示企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況。本文選擇東風(fēng)汽車有限股份公司這一上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表作為研究對(duì)象，以該公司XX-XX兩年的基本財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合報(bào)表相關(guān)資料綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)分析的知識(shí)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況中的盈利能力;運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，并發(fā)現(xiàn)其存在的問題，提出相應(yīng)改善意見

上市公司;財(cái)務(wù)報(bào)表分析;盈利能力;運(yùn)營(yíng)能力

一、東風(fēng)汽車股份有限公司簡(jiǎn)介

東風(fēng)汽車股份有限公司是由東風(fēng)汽車公司于1998年獨(dú)家發(fā)起，將其下屬輕型車廠、柴油發(fā)動(dòng)機(jī)廠、鑄造三廠為主體的與輕型商用車和柴油發(fā)動(dòng)機(jī)有關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，采取社會(huì)募集方式設(shè)立的股份有限公司，1999年7月27日在上海證券交易所掛牌上市。XX年?yáng)|風(fēng)汽車公司與日本日產(chǎn)汽車公司組建國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)最大的合資公司——東風(fēng)汽車有限公司，東風(fēng)汽車股份有限公司的控股股東變更為東風(fēng)汽車有限公司。

公司經(jīng)營(yíng)范圍為：汽車(小轎車除外)、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)及零部件、鑄件的開發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售;機(jī)械加工、汽車修理及技術(shù)咨詢服務(wù)。

二、東風(fēng)汽車?yán)麧?rùn)表分析

合并利潤(rùn)表

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為萬(wàn)元，其中投資收益為元，投資收益超大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，表明企業(yè)在自己的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域里處于下滑趨勢(shì)，市場(chǎng)份額減少，只好通過其他渠道尋求收益，以維持經(jīng)營(yíng)。(二)利潤(rùn)表水平分析

1、凈利潤(rùn)或稅后利潤(rùn)分析。凈利潤(rùn)是指企業(yè)所有者最終取得的財(cái)務(wù)成果，或可供企業(yè)所有者分配或使用的財(cái)務(wù)成果。東風(fēng)汽車股份有限公司XX年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)萬(wàn)元，比上年減少了萬(wàn)元，減少的幅度為%，減少幅度不是很大。從水平分析表看，公司凈利潤(rùn)減少主要是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年減少

萬(wàn)元引起的;由于營(yíng)業(yè)外收入比上年增加了萬(wàn)元，二者相抵，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降了萬(wàn)元。

2、利潤(rùn)總額分析。利潤(rùn)總額是反映企業(yè)全部財(cái)務(wù)成果的指標(biāo)，它不僅反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而且反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收支情況。東風(fēng)汽車股份有限公司利潤(rùn)總額減少了萬(wàn)元，關(guān)鍵原因是公司的營(yíng)業(yè)外支出增加，公司的營(yíng)業(yè)外支出增加了萬(wàn)元，增加了%;同時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少也是導(dǎo)致利潤(rùn)總額減少的因素，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年減少了萬(wàn)元，減少幅度為%。同時(shí)，營(yíng)業(yè)外收入的增加使利潤(rùn)總額增加萬(wàn)元，綜合作用的影響，導(dǎo)致利潤(rùn)總額減少了萬(wàn)元。

3、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本稅費(fèi)、期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、資產(chǎn)變動(dòng)凈收益之間的差額。它既包括企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，又包括企業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)凈收益和對(duì)外投資的凈收益，它反映了企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)成果。東風(fēng)汽車股份有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的減少主要是營(yíng)業(yè)成本增加和投資收益減少所致。營(yíng)業(yè)成本比上年增加了萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為%，投資凈收益比上年減少了萬(wàn)元，減少幅度為%。但由于營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、的增加以及管理費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失的減少，使增減相抵后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少了萬(wàn)元，減少%。

三、盈利能力分析

(一)盈利狀況

通過表中的數(shù)據(jù)，可以計(jì)算東風(fēng)汽車公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入XX年比XX年下降了%，XX年比XX年上漲了%;利潤(rùn)總額XX年比XX年下降了%，XX年比XX年下降了%;凈利潤(rùn)XX年比XX年下降了%，XX年比XX年下降了%。通過對(duì)比不難看出，東風(fēng)汽車公司07年至09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年增長(zhǎng)，而利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)卻是逐年下降,主要原因應(yīng)該有原材料、燃料、動(dòng)力等企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)必不可少的物質(zhì)資料的價(jià)格影響，其價(jià)格的高低是影響成本的關(guān)鍵因素，從而也成了影響企業(yè)盈利能力的主要因素，與本行業(yè)有關(guān)的原材料，如鋼、銅、鋁、成品油等主要原材料的價(jià)格不斷上漲，使得產(chǎn)品成本大幅上漲，給公司的經(jīng)營(yíng)工作帶來了一定難度。當(dāng)然較高的銷售凈利潤(rùn)也可能是依靠較大的資產(chǎn)或資本的投入來維持的，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)運(yùn)用資源的效率和投資報(bào)酬率來判斷具體原因。

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問題、利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn)，也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此，對(duì)于投資者來說獲利能力分析是至關(guān)重要的，通過一些反映盈利能力指標(biāo)的計(jì)算分析，對(duì)公司有一個(gè)比較客觀的評(píng)價(jià)，以確定投資的方向。在企業(yè)利潤(rùn)的形成中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是主要來源，分析與銷售有關(guān)的盈利能力的指標(biāo)有銷售毛利率和

銷售凈利率，銷售毛利率是指企業(yè)一定時(shí)期毛利潤(rùn)占銷售收入的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差;銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比。通過分析銷售利潤(rùn)率，可以促進(jìn)企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)注意改善經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。東風(fēng)汽車公司XX年到XX年毛利率與凈利率的計(jì)算結(jié)果如下表所示：

從表4中可以看出，無(wú)論是毛利率還是凈利率，東風(fēng)汽車公司近幾年的這兩個(gè)指標(biāo)都在不斷下降，由于利潤(rùn)為收入與成本的差，這說明東風(fēng)汽車公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在增加，與銷售有關(guān)的盈利能力下降。

四、營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)用資金的能力、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)。通過營(yíng)運(yùn)能力分析可以了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和管理水平,找出經(jīng)營(yíng)中存在的問題,采取措施,強(qiáng)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,合理利用資金,改善財(cái)務(wù)狀況.營(yíng)運(yùn)能力分析包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。下面就反映營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)具體分析公司的營(yíng)運(yùn)能力。

營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)計(jì)算表

勵(lì)國(guó)民購(gòu)車的優(yōu)惠政策，各大汽車制造商出現(xiàn)供不應(yīng)求狀況，這對(duì)汽車行業(yè)來講，迎來了一個(gè)黃金發(fā)展期，公司必要進(jìn)一步開拓市場(chǎng)，提高市場(chǎng)份額，加快存貨的周轉(zhuǎn)，節(jié)約現(xiàn)金流量。

五、東風(fēng)汽車存在的問題及解決方案

存在的問題

根據(jù)數(shù)據(jù)分析，東風(fēng)汽車公司近幾年財(cái)務(wù)上獲利能力有所降低，成本偏高，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，這些問題可能會(huì)影響東風(fēng)汽車未來的發(fā)展，成為隱患。

解決方案

(一)改善資本結(jié)構(gòu)，提高利用財(cái)務(wù)杠桿獲利的能力

第一、提高自身的信用等級(jí)，改善與各大銀行之間的關(guān)系，爭(zhēng)取更多的外部長(zhǎng)期借款。

第二、提高自身的商業(yè)信用形象，爭(zhēng)取獲得供應(yīng)商的支持，得到更有利的還款計(jì)劃，利用短期借款的長(zhǎng)期化來提高其財(cái)務(wù)杠桿的質(zhì)量。

(二)努力降低成本費(fèi)用，增加企業(yè)利潤(rùn)

第一、通過內(nèi)部技術(shù)改造，加快技術(shù)創(chuàng)新，增加產(chǎn)品的技術(shù)含量，掌握核心技術(shù)，形成獨(dú)具特色的核心產(chǎn)品，從而降低生產(chǎn)過程中的成本，推動(dòng)企業(yè)在行業(yè)中取得超過平均利潤(rùn)的利潤(rùn)。

第二、通過同供應(yīng)商之間關(guān)系的改善和聯(lián)合，降低外購(gòu)原材料過程中產(chǎn)生的成本，增加企業(yè)利潤(rùn)。

第三、在支出管理方面下工夫，加強(qiáng)物資的內(nèi)部控制，提高原材料的利用率，降低制造成本，增加企業(yè)利潤(rùn)。

第四、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高產(chǎn)品質(zhì)量，開發(fā)新產(chǎn)品，進(jìn)行產(chǎn)品更新?lián)Q代，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施，降低成本增加利潤(rùn)，把原材料等價(jià)格上漲引起的成本上漲在內(nèi)部消化掉。

(三)加強(qiáng)和推廣企業(yè)間的合作，形成有利的競(jìng)爭(zhēng)聯(lián)盟，提高整體抗風(fēng)險(xiǎn)的能力近幾年來，由于外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，那么在這種情況下，要想使企業(yè)立于不敗之地，不僅要通過內(nèi)部技術(shù)改造來提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，而且應(yīng)不斷加強(qiáng)與其他企業(yè)間的合作，尤其在技術(shù)聯(lián)合開發(fā)，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)共享，共建物流平臺(tái)，戰(zhàn)略性相互學(xué)習(xí)等方面的合作，進(jìn)而形成有利的競(jìng)爭(zhēng)聯(lián)盟。只有這樣才能使企業(yè)立于不敗之地，才能使企業(yè)不斷的做大做強(qiáng)。綜上所述汽車公司與盈利能力有關(guān)的指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)東風(fēng)汽車公司盈利能力有所下降，其主要原因有成本上升、競(jìng)爭(zhēng)加劇等。在分析之后，本文又對(duì)以上存在的問題提出了一些解決辦法，如加強(qiáng)內(nèi)部管理、降低成本、加強(qiáng)企業(yè)間的合作，希望這些分析和解

決辦法對(duì)東風(fēng)汽車公司未來的經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供一定的參考價(jià)值。

東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況;的分析研究;前言;隨著經(jīng)濟(jì)全球化和資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng);通過閱讀大量的文獻(xiàn)和期刊，筆者初步了解到財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng);文章以東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司為例(此后簡(jiǎn)稱：東;

1、企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析的概念及發(fā)展;財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析的概念;財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析是指其利益相關(guān)者和其他分析者采用;財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果

東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況

的分析研究

前言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的地位和重要性日益顯著。社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，這要求企業(yè)時(shí)時(shí)關(guān)注自身的發(fā)展?fàn)顩r，以便在競(jìng)爭(zhēng)中獲得更大的優(yōu)勢(shì)。財(cái)務(wù)分析是一種有效的管理方法，根據(jù)分析主體的需求客觀的科學(xué)的分析企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況。為企業(yè)的決策提供依據(jù)，以滿足信息使用者的所關(guān)注的企業(yè)發(fā)展需求。

通過閱讀大量的文獻(xiàn)和期刊，筆者初步了解到財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，已經(jīng)可以根據(jù)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用所學(xué)知識(shí)合理篩選信息以便計(jì)算出準(zhǔn)確有效的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)。然后結(jié)合各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的聯(lián)系分析出案例企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況。

文章以東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司為例(此后簡(jiǎn)稱：東風(fēng)汽車)，筆者通過閱讀多種文獻(xiàn)和期刊材料深度挖掘財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的分析方法。力爭(zhēng)靈活運(yùn)用財(cái)務(wù)分析的方法，理性客觀評(píng)價(jià)案例企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，利用案例企業(yè)可公開獲得的財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)相關(guān)信息為評(píng)價(jià)客體，通過經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)、行業(yè)及政府統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、時(shí)間序列標(biāo)準(zhǔn)和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平均水平等方式確定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，采用定量和定性相結(jié)合的評(píng)價(jià)方法。通過比較認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況中存在的缺陷(指出問題)提出可行性的分析和合理化的建議，為企業(yè)的持續(xù)長(zhǎng)久穩(wěn)定的發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。

1、企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析的概念及發(fā)展

財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析的概念

財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析是指其利益相關(guān)者和其他分析者采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，利用一定期間的會(huì)計(jì)核算及有關(guān)方面提供的資料，運(yùn)用各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)以全面、客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果及其發(fā)展趨勢(shì)，為有關(guān)各方的財(cái)務(wù)決策及風(fēng)險(xiǎn)控制提供準(zhǔn)確的信息依據(jù)的活動(dòng)。

財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果全面規(guī)范的體現(xiàn)。體現(xiàn)在企業(yè)資金來源、資金占用、資金周轉(zhuǎn)等情況。資金來源和占用反映了企業(yè)的償債能力，資金周轉(zhuǎn)情況反映了企業(yè)資金的營(yíng)運(yùn)能力，經(jīng)營(yíng)成果反映了企業(yè)的盈利水平和盈利能力。財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況主要體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所用者權(quán)益變動(dòng)表和財(cái)務(wù)報(bào)表附注外，還要依據(jù)其他資料，如日常會(huì)計(jì)核算資料、財(cái)務(wù)情況說明書、統(tǒng)計(jì)資料、內(nèi)部管理報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、業(yè)務(wù)資料，以及行業(yè)發(fā)展背景、市場(chǎng)信息、宏觀經(jīng)濟(jì)政策制度國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等。總體來說，財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況起到總結(jié)過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來的作用。

財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析的意義是信息使用者實(shí)施決策和控制的有效工具，通過系統(tǒng)分析、深入研究，以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)狀況和發(fā)展前景等方面的情況。促進(jìn)資源優(yōu)化配置，資金高效轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，提高整個(gè)社會(huì)的資源使用效率。

財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析的作用：

(1)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率

(2)深入分析，挖掘數(shù)據(jù)，改進(jìn)工作，提高潛力，促使改善經(jīng)營(yíng)管理

(3)為經(jīng)營(yíng)理財(cái)決策提供科學(xué)合理的依據(jù)

財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析的發(fā)展

財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析是在社會(huì)資本性質(zhì)的逐漸變化中日益形成的。20世紀(jì)初開始于銀行信貸運(yùn)作做中，后來由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的日益繁榮而形成一門學(xué)科體系。20世紀(jì)初壟斷資本主義為了獲得更多的剩余價(jià)值，大力發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這樣以致企業(yè)主大舉向金融機(jī)構(gòu)貸款，滿足生產(chǎn)的需要。在此樣的環(huán)境下銀行信貸服務(wù)快速的健全起來。為了保證貸款順利收回和實(shí)現(xiàn)銀行的經(jīng)濟(jì)效益，這要求銀行在發(fā)放貸款前要對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行真實(shí)的評(píng)估。那么，銀行是怎樣對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行較為科學(xué)的評(píng)估呢?要盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保證貸款的安全回籠。保障貸款企業(yè)有足夠的償債能力，銀行建議貸款方制作財(cái)務(wù)報(bào)表。借此來決定是否提供貸款。

20世紀(jì)80年代后，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)的評(píng)價(jià)形成了以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，非財(cái)務(wù)指標(biāo)為補(bǔ)充的經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。隨著股份制經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展，財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的分析也豐富起來，投入這一學(xué)科的人士日益增加，財(cái)務(wù)分析的范圍和內(nèi)容也不斷完善。報(bào)表分析、財(cái)務(wù)能力分析及財(cái)務(wù)綜合分析的層次正在健全，也確保財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的真實(shí)性和信息的有效性。信息使用者可以系統(tǒng)了解企業(yè)財(cái)務(wù)營(yíng)狀況的信息，關(guān)注

企業(yè)的償債能力和經(jīng)營(yíng)成果，從而促進(jìn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的發(fā)展，使之成為實(shí)用性很強(qiáng)的新學(xué)科和科研領(lǐng)域。

中外企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的分析研究

、我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的分析研究

在中國(guó)，財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析的開展主要是在20世紀(jì)50年代以后，當(dāng)時(shí)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，內(nèi)容主要是分析企業(yè)各項(xiàng)計(jì)劃的完成情況。改革開放以后，財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的分析越來越引起廣泛重視，20世紀(jì)中期我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步，財(cái)務(wù)分析重點(diǎn)逐漸趨向企業(yè)的戰(zhàn)略管理和經(jīng)營(yíng)決策等分析領(lǐng)域。

張新民是企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量分析理論的開創(chuàng)者，通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表的科目，透視財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量和企業(yè)的管理質(zhì)量。《公司財(cái)務(wù)分析：框架與超越》一文中指出采用不同的視角，重新布局企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的架構(gòu)。借此，樊行健認(rèn)為將經(jīng)濟(jì)分析與財(cái)務(wù)分析相配合，豐富財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容。綜上是我國(guó)學(xué)者從不同的維度來研究財(cái)務(wù)分析的理論，可以看出僅僅是學(xué)術(shù)上的分析。實(shí)際中應(yīng)用性有待證實(shí)和考驗(yàn)。

、國(guó)外企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的分析研究

在國(guó)外，1895年紐約州銀行協(xié)會(huì)的經(jīng)理委員會(huì)要求他們的機(jī)構(gòu)貸款者提交書面的有簽字的資產(chǎn)負(fù)債表。1900年，紐約州銀行協(xié)會(huì)發(fā)布了申請(qǐng)貸款的標(biāo)準(zhǔn)表格。為了，準(zhǔn)確估計(jì)企業(yè)的信用實(shí)力，銀行引用了財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核。

1930年，由于資本市場(chǎng)壟斷程度化的加深，企業(yè)籌資范圍逐漸擴(kuò)大。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的信息對(duì)公眾透明化。杜邦公司于上世紀(jì)中期依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，提出了財(cái)務(wù)綜合分析法(DuPont Analysis)。

近年來，國(guó)外財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析的體系取得了明顯進(jìn)步。專家學(xué)社從不同的視角，思考企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析方法。DuPont Analysis是目前范圍最廣的分析體系，將財(cái)務(wù)分析按分析技術(shù)劃分為橫向比較分析、時(shí)間序列分析、比率分析、實(shí)證分析，大大豐富了財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容。將國(guó)內(nèi)外先進(jìn)研究理論與上市公司歷年財(cái)務(wù)報(bào)告相結(jié)合，用一套完整的財(cái)務(wù)分析體系對(duì)其進(jìn)行全面詳細(xì)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析，是筆者研究的初衷。

2、東風(fēng)汽車公司的財(cái)務(wù)分析

改革開放以來，中國(guó)汽車工業(yè)進(jìn)入了一個(gè)飛速發(fā)展的階段。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，我國(guó)汽車消費(fèi)需求在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)將保持較快增長(zhǎng)。特別是中國(guó)加入WTO以后，中國(guó)汽車工業(yè)融入了世界汽車工業(yè)的大家庭，面臨著新的機(jī)遇和更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

那么如何提高資源的利用率和效率，因此此次論文，想通過研究東風(fēng)汽車公司的案例找到答案。為了對(duì)東風(fēng)汽車公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的比較分析，首先對(duì)東風(fēng)汽車公司概況做一簡(jiǎn)單介紹，進(jìn)而對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)比較分析，以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的增減變化及其發(fā)展趨勢(shì)。

公司的資產(chǎn)狀況分析

東風(fēng)汽車股份有限公司兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)是汽車事業(yè)和動(dòng)力總成事業(yè)。即設(shè)計(jì)、制造和銷售東風(fēng)、日產(chǎn)系列輕型商用車,東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)及東風(fēng)、日產(chǎn)系列輕型發(fā)動(dòng)機(jī)。公司現(xiàn)有總資產(chǎn)億元，員工萬(wàn)人。XX年銷售汽車萬(wàn)輛，發(fā)動(dòng)機(jī)銷量 萬(wàn)臺(tái),實(shí)現(xiàn)銷售收入198億元。在國(guó)內(nèi)汽車細(xì)分市場(chǎng)，中重卡、SUV、中客排名第一位，輕卡、輕客排名第二位，轎車排名第三位。XX年公司位居中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第20位，中國(guó)制造企業(yè)500強(qiáng)第5位。

資產(chǎn)負(fù)債分析

見附表1

負(fù)債比重在上升，而所有者權(quán)益比重卻在下降，負(fù)債有上年的%上升為本年的%，所有者權(quán)益由上年的%將為本年的%，顯示企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，股東權(quán)益所占的分量在逐漸減少，債權(quán)人的安全邊際也相應(yīng)地降低;負(fù)債所占的分量在逐漸增加，公司的償債能力在減弱。

東風(fēng)汽車的流動(dòng)資產(chǎn)比重為%，很高，非流動(dòng)資產(chǎn)比重為%，較低，因而屬于保守型資本結(jié)構(gòu)。在金融危機(jī)的影響下，這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又擁有足夠的存貨以保證生產(chǎn)之需，是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處于降低水平，但由于低收益的流動(dòng)資產(chǎn)只有大量資金，會(huì)降低資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率和盈利水平。

流動(dòng)負(fù)債比重為%，長(zhǎng)期負(fù)債比重為%，所有者權(quán)益比重為%，而動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)比重為%，長(zhǎng)期資產(chǎn)為%，即用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金由權(quán)益性融資和長(zhǎng)期負(fù)債提供，用于流動(dòng)資產(chǎn)的資金主要有流動(dòng)負(fù)債提供，因而，東風(fēng)汽車的資本結(jié)構(gòu)為適中型資本結(jié)構(gòu)。

從圖中可看出，東風(fēng)汽車XX年年末的流動(dòng)資產(chǎn)所需資金由全部流動(dòng)負(fù)債和部分長(zhǎng)期資金提供，是一種保守型的結(jié)構(gòu)。XX年年末流動(dòng)資產(chǎn)所需資金雖也是由全部流動(dòng)負(fù)債和部分長(zhǎng)期資金提供，但長(zhǎng)期資金提供的很少。這表明冬粉汽車在XX年中資產(chǎn)與資本間的搭配關(guān)系發(fā)生了變化，由保守型向趨于適中型轉(zhuǎn)變。

利潤(rùn)分析

見附表2

(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入兩年內(nèi)都有不同程度的增長(zhǎng)，XX年較XX年增長(zhǎng)%，表明企

業(yè)處于穩(wěn)步發(fā)展時(shí)期。(2)XX年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的的增幅，達(dá)%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上的增幅，主要是因?yàn)閄X年投資凈收益增幅很大。(3)管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用在XX年的增長(zhǎng)幅度超過了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度，在一定程度上影響了企業(yè)利潤(rùn)的增速，在XX年企業(yè)重視這方面，在XX年管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度就低于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度。(4)兩年內(nèi)營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出的變動(dòng)情況異常，具體原因應(yīng)深入分析。(5)企業(yè)XX年利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度較上有明顯提高，其主要原因在于控制了管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用和增大了股權(quán)投資。

現(xiàn)金流量分析

見附表3

企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，表明企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力和穩(wěn)定性較好，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況較好。企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-627,103,元，小于零，表明企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力較強(qiáng)，企業(yè)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，參與市場(chǎng)資本運(yùn)作、實(shí)施股權(quán)及債權(quán)投資鞥力較強(qiáng)。

企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-35,389,元，小于零，主要是因?yàn)槠髽I(yè)在會(huì)計(jì)期間集中發(fā)生償還債務(wù)和支付籌資費(fèi)用等業(yè)務(wù)，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，企業(yè)自身資金周轉(zhuǎn)已進(jìn)入良性階段，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，效益增強(qiáng)，自身能力支付各項(xiàng)籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出。

在XX—XX年三年間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈急速上升趨勢(shì)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈下降趨勢(shì)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈先下降后上升的趨勢(shì)，現(xiàn)金流入量總體上呈上升趨勢(shì)。在XX—XX年三年間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出呈先下降后上升的趨勢(shì)，急速上升趨勢(shì)，呈，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈下降趨勢(shì)，現(xiàn)金流入量總體上呈先下降后上升的趨勢(shì)。

綜上分析，在這三年間現(xiàn)金流量?jī)纛~只有XX年為正值，公司這三年來現(xiàn)金流量波動(dòng)活動(dòng)較大，這種波動(dòng)主要源于公司投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量波動(dòng)。從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，企業(yè)總資產(chǎn)在本年有較大幅度的增長(zhǎng)，成功地進(jìn)行了資本擴(kuò)張。其資金來源，%由銷售商品、提供勞務(wù)所得,表明企業(yè)的生產(chǎn)、銷售狀況很好。

財(cái)務(wù)能力分析(包括償債、營(yíng)運(yùn)、獲利、成長(zhǎng)四方面)

(1)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金在XX—XX這三年間變化不大，在XX年減少了很多，表明企業(yè)可用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金不足，短期償債能力減弱。企業(yè)的流動(dòng)比率為%，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)多于短期債務(wù)。但該公司從XX年到XX年年末的流動(dòng)比率不但降低，且低于一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)(從一般經(jīng)驗(yàn)看，流動(dòng)比率為200%時(shí)，認(rèn)為是比較合適的)，公司應(yīng)該采取措施，調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，以提高其短期償債能力。否則會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)不良，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來不利的影響。公司XX年末-XX年末速動(dòng)比率在不斷減小，而且近三年的速動(dòng)比率小于一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)(一般人為，

第五篇：江鈴汽車股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告--

上市公司財(cái)務(wù)案例分析報(bào)告

指導(dǎo)老師 胡立貴班級(jí) 11級(jí)專接本

組員姓名 蔡周舟，壽珺南，胡北，陳都果，趙得仁，周洋

江鈴汽車股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

一、案例內(nèi)容

（一）公司背景

江鈴汽車股份有限公司由1968年成立的江西汽車制造廠發(fā)展而來,從一家瀕臨倒閉的地方小廠起步，引進(jìn)了福特等世界五百?gòu)?qiáng)作為戰(zhàn)略投資者，迅速發(fā)展壯大，吸收世界最前沿的產(chǎn)品技術(shù)、制造工藝、管理理念，有效的股權(quán)制衡機(jī)制、高效透明的運(yùn)作和高水準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)管理，使公司形成了規(guī)范的管理運(yùn)作體制，以科學(xué)的制度保證了公司治理和科學(xué)決策的有效性。江鈴建立了研發(fā)、物流、銷售服務(wù)和金融支持等符合國(guó)際規(guī)范的體制和運(yùn)行機(jī)制，成為中國(guó)本地企業(yè)與外資合作成功的典范。

江鈴以開放的理念和富于進(jìn)取性的發(fā)展戰(zhàn)略從市場(chǎng)中脫穎而出，成為中國(guó)商用車領(lǐng)域最大的企業(yè)之一，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展最快的企業(yè)和經(jīng)濟(jì)效益最好的企業(yè)之一，連續(xù)五年位列中國(guó)上市公司百?gòu)?qiáng)。

（二）行業(yè)性質(zhì)

公司所屬的行業(yè)性質(zhì)為汽車生產(chǎn)企業(yè)。

（三）經(jīng)營(yíng)范圍

生產(chǎn)及銷售汽車、專用（改裝）車、發(fā)動(dòng)機(jī)、地盤等汽車總成及其他零部件，并提供相關(guān)售后服務(wù)；作為福特汽車（中國(guó)）有限公司的福特（FORD）E系列進(jìn)口汽車品牌經(jīng)銷商，從事上述品牌汽車的銷售（不含批發(fā)）；二手車經(jīng)銷；提供與汽車生產(chǎn)和銷售有關(guān)的企業(yè)管理、咨詢服務(wù)。

（四）主要產(chǎn)品或提供的勞務(wù)

公司主要產(chǎn)品包括JMC系列輕型卡車和皮卡以及福特平拍全順系列商用車，本公司亦生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)、鑄件和其他零部件

二、案例分析

（一）理論分析

財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力狀況進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。

1.評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過對(duì)償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn)，有助于對(duì)企業(yè)未來收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面。

(1)短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。

(2)長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)有無(wú)足夠的能力償還長(zhǎng)期負(fù)債的本金和利息，具體包括資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率等。

2.評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)管理水平

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程就是利用資產(chǎn)取得收益的過程。資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)資源，資產(chǎn)管理水平直接影響到企業(yè)的收益，它體現(xiàn)了企業(yè)的整體素質(zhì)。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，可以了解到企業(yè)資產(chǎn)的保值和增值情況，分析企業(yè)資產(chǎn)的管理水平、資金周轉(zhuǎn)狀況、現(xiàn)金流量情況等，為評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平提供依據(jù)。具體評(píng)價(jià)指標(biāo)有：

(1)存貨周轉(zhuǎn)率。是企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率。用于反映銷售效率和存貨使用效率。

(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。(3)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。它反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。類似的，還有固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。3.評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力

獲取利潤(rùn)是企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一，它反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)。企業(yè)要生存和發(fā)展，必須爭(zhēng)取獲得較高的利潤(rùn)，這樣才能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。投資者和債權(quán)人都十分關(guān)心企業(yè)的獲利能力，獲利能力強(qiáng)可以提高企業(yè)償還債務(wù)能力，提高企業(yè)信譽(yù)。對(duì)企業(yè)獲利能力的分析不能僅看其獲利的絕對(duì)數(shù)，還應(yīng)分析其相對(duì)指標(biāo)，具體評(píng)價(jià)指標(biāo)有：

(1)資產(chǎn)報(bào)酬率。它反映了企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力和企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。(2)股東權(quán)益報(bào)酬率。又稱為凈值報(bào)酬率/凈資產(chǎn)收益率，指普通股投資者獲得的投資報(bào)酬率。

(3)銷售毛利率和銷售凈利率。反映企業(yè)通過銷售賺取利潤(rùn)的能力。

(4)每股收益。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率。(5)每股股利。它取決于公司獲利能力的強(qiáng)弱，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金是否充裕。

(6)市盈率。它是上市公司股價(jià)與每股收益（年）的比值。即：市盈率=股價(jià)/每股收益（年）。明顯地，這是一個(gè)衡量上市公司股票的價(jià)格與價(jià)值的比例指標(biāo)。可以簡(jiǎn)單地認(rèn)為，市盈率高的股票，其價(jià)格與價(jià)值的背離程度就越高。也就是說市盈率越低，其股票越具有投資價(jià)值。

(7)每股凈資產(chǎn)。它是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)= 股東權(quán)益÷總股數(shù)。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。

4.評(píng)價(jià)企業(yè)總體發(fā)展趨勢(shì)

無(wú)論是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者，還是投資人、債權(quán)人，都十分關(guān)注企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)這關(guān)系到他們的切身利益。通過對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，可以判斷出企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測(cè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景，從而為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者和投資者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策和投資決策提供重要的依據(jù)，避免決策失誤給其帶來重大的經(jīng)濟(jì)損失。對(duì)企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的評(píng)價(jià)一般都是通過比較企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率，來了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變化的趨勢(shì)，并以此來預(yù)測(cè)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況，判斷企業(yè)的發(fā)展前景。

（二）分析過程

1.償債能力分析

(1)短期償債能力分析。

250%200%150%100%50%0%

2010年2009年2008年

從圖表可知，江鈴公司的流動(dòng)比率呈上升趨勢(shì)，且保持在2:1的上下。江鈴公司的速動(dòng)比率在這三年一直高于1:1，說明企業(yè)有較強(qiáng)的償債能力，反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，且速動(dòng)比率也未過高而影響企業(yè)的盈利能力。該公司的現(xiàn)金比率始終維持在20%左右，表明企業(yè)償付能力較高。而資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在較低水平，對(duì)負(fù)債的保障程度較高。產(chǎn)權(quán)比率是呈下降趨勢(shì)且小于1說明股東權(quán)益大于負(fù)債。該公司營(yíng)運(yùn)狀況剛好處于向上趨勢(shì)中，較高的權(quán)益乘數(shù)可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權(quán)益報(bào)酬率，對(duì)公司的股票價(jià)值產(chǎn)生正面激勵(lì)效果。

2.資產(chǎn)管理水平分析—營(yíng)運(yùn)能力分析。

少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。單位：元

一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。

低，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度。

發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、提高資產(chǎn)利用效率、一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售

35%30%25%20%15%10%5%0%

2010年2009年2008年

該公司凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢(shì)，說明企業(yè)盈利能力越來越高。總資產(chǎn)收益率指標(biāo)呈上升趨勢(shì)且變化不大說明盈利能力有所提高且穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)管理水平較高。資本收益率呈上升趨勢(shì)說明該公司自有投資的經(jīng)濟(jì)效益有所提高。

4.總體分析

從財(cái)務(wù)狀況來看，江鈴擁有江鈴A股和江鈴B股兩支股票，在籌資方面有比較大的優(yōu)勢(shì)。從投資方面來看，江鈴主要投資于一些自主品牌，雖然短期內(nèi)銷售比較平淡，但這對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。從分配角度來看，江鈴連續(xù)7年高分紅，成為證券市場(chǎng)名符其實(shí)的“現(xiàn)金奶?！保?010年每10股分紅7.9元，這在中國(guó)的上市公司中是比較少見的，這可能是江鈴連續(xù)五年位列中國(guó)上市公司百?gòu)?qiáng)的原因之一。

從經(jīng)營(yíng)管理上來看，自2008年到2010年，江鈴的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量逐年上升，到2010年已增至2,272,226,306元，可見江鈴的盈利能力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平比較高。

從企業(yè)戰(zhàn)略上來看，江鈴汽車抓住市場(chǎng)中樞，充分滿足不同顧客群的消費(fèi)需求，不斷開創(chuàng)節(jié)能、實(shí)用、環(huán)保汽車產(chǎn)品的新典范，符合國(guó)家政策導(dǎo)向，有利于江鈴實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)。

江鈴2010年的銷售收入為157.68億元。在2010年年報(bào)中，江鈴公布其2011年的銷售收入目標(biāo)為200億元，我們認(rèn)為，如果江鈴能在產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣方面做得更好，那么，它很有可能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

三、思考題

1、如果你是該公司的管理者，你最看重什么比率，你將如何提高這些比率？ 如果我是公司的管理者，我最看重的是獲利能力、市場(chǎng)占有率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。提高獲利能力與市場(chǎng)占有率：首先要注意企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，要把握好企業(yè)的優(yōu)勢(shì)；其次要注重人才的培養(yǎng)與使用，人才是企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的環(huán)節(jié)，必須予以重視；最后是科技的進(jìn)步與發(fā)展，只有技術(shù)先進(jìn)才能在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)上占有一席之地。

2、如果你擁有案例公司的股票，你最關(guān)心什么比率，你還將繼續(xù)投資于該公司（或這些公司）嗎？

如果我擁有案例公司的股票，我會(huì)更關(guān)心資本收益率率、總資產(chǎn)收益率率等指標(biāo)。資本收益率用以反映企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力。也是財(cái)政部對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。資本收益率越高，說明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越少，值得投資和繼續(xù)投資，對(duì)股份有限公司來說，就意味著股票升值。因此，它是投資者和潛在投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。該公司的這一指標(biāo)呈上升趨勢(shì)說明該公司自有投資的經(jīng)濟(jì)效益有所提高。

總資產(chǎn)收益率（ROA）是一個(gè)更為有效的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力,也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)。該公司這一指標(biāo)呈上升趨勢(shì)且變化不大說明盈利能力有所提高且穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)管理水平較高。

綜合考慮繼續(xù)投資江鈴汽車這只股票。

3.如果你是公司的債權(quán)人，你最關(guān)心什么比率，你覺得你的資金安全嗎？

如果我是公司的債權(quán)人，我會(huì)比較關(guān)注流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等指標(biāo)。

一般認(rèn)為，流動(dòng)比率指標(biāo)應(yīng)達(dá)到2:1以上。該指標(biāo)越高，表示企業(yè)的償付能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人安全程度越高。從圖表可知，江鈴公司的流動(dòng)比率呈上升趨勢(shì)，且保持在2:1的上下。

用速動(dòng)比率來評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的影響，可以部分地彌補(bǔ)流動(dòng)比率指標(biāo)存在的缺陷，用速動(dòng)比率來評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力相對(duì)更準(zhǔn)確一些。速動(dòng)比率的一般標(biāo)準(zhǔn)為1;1,如果低于1:1，一般認(rèn)為償債能力較差，但分析時(shí)還要結(jié)合其他因素進(jìn)行評(píng)價(jià)，如應(yīng)收賬款的收賬期。由圖表可知，江鈴公司的速動(dòng)比率在這三年一直高于1:1，說明企業(yè)有較強(qiáng)的償債能力，反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，且速動(dòng)比率也未過高而影響企業(yè)的盈利能力。

現(xiàn)金比率可以準(zhǔn)確地反映企業(yè)的直接償付能力，對(duì)于應(yīng)收賬款和存貨變現(xiàn)存在問題的企業(yè)，這一指標(biāo)尤為重要?，F(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可立即用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，若這一比率過高，表明企業(yè)通過負(fù)債方式所籌集的流動(dòng)資金沒有得到充分地利用，一般認(rèn)為

這一比率應(yīng)在20%左右，在這一水平上，企業(yè)的直接支付能力不會(huì)有太大的問題。該公司的現(xiàn)金比率始終維持在20%左右，表明企業(yè)償付能力較高。

所以綜合來說，我認(rèn)為江鈴的資金是比較安全的。

4.結(jié)合案例公司所在行業(yè)的背景，行業(yè)的發(fā)展前景，對(duì)報(bào)告公司的總體經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，看看在行業(yè)背景下，公司有哪些優(yōu)勢(shì)和進(jìn)步，什么地方仍有不足？ 2008年國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)增速的大幅放緩，很大程度上與內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)相對(duì)應(yīng)。2008年宏觀經(jīng)濟(jì)回落，影響汽車市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)下滑大約8-10個(gè)百分點(diǎn)，這一影響可能還會(huì)持續(xù)到現(xiàn)在，在一定程度上沖擊著江鈴汽車。

受通貨膨脹的影響，銀行等金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)加強(qiáng)放貸資金的監(jiān)管，江鈴從金融機(jī)構(gòu)借款的能力會(huì)削弱，而對(duì)提供材料的公司相像之前那樣規(guī)模的賒欠可能性不大，可能會(huì)面臨提前償還借款或?qū)①Y產(chǎn)用于抵押，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率的下降、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的上升（從公式得出，分母減少）；受金融危機(jī)的影響，原材料價(jià)格可能會(huì)上漲，導(dǎo)致成本的增加，利潤(rùn)的減少，從而影響銷售利潤(rùn)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。

近年來江鈴汽車的成本呈上升的趨勢(shì)，主要是因?yàn)樵牧铣杀緣毫图ち业氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在一定程度上擠壓了其盈利空間，使公司面臨成本壓力。公司要在激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，需要減少成本，加大成本控制力度。再加上物價(jià)上漲的趨勢(shì)，鋼材等原材料價(jià)格上漲以及油價(jià)持續(xù)高位等不利因素影響使得成本無(wú)形之中上升，給企業(yè)帶來一定的壓力。

參考文獻(xiàn)：

【1】袁淳 呂兆德.財(cái)務(wù)報(bào)表分析.中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.2008年5月 【2】證券之星.財(cái)務(wù)分析.http://stock.quote.stockstar.com 【3】老錢莊.個(gè)股分析.http://