第一篇：浙江永隆股份有限公司財務分析說明

浙江永隆股份有限公司財務分析說明

一、浙江永隆股份有限公司簡介

浙江永隆實業股份有限公司是國內第一家在香港上市的紡織品生產企業。系浙江加佰利控股集團有限公司的成員單位。成立于一九九八年。在短短數年中，引進了意大利、比利時90英寸寬幅剪桿、噴氣織機600多臺和前后道配套設備。同時，與美國杜邦公司和中國東華大學建立了“萊卡”（LYCRA）產品開發中心及科研機構。月產各種化纖彈力布、滌粘彈力布、滌棉彈力布、滌錦彈力布、全棉彈力布、人絲喬其紗等各種布料500多萬米。成為國內一家擁有先進完善的技術和設備及高效率管理體制的大型紡織布料公司。公司總部位于浙江省紹興縣楊汛橋鎮，并在香港和上海設有分公司及辦事處。該公司發展策略是：瞄準國際紡織品發展潮流，不斷提高企業核心竟爭能力，為發展民族工業作出自已的貢獻！

隨著市場對時尚服飾及優質布料的需求與日俱增，彈性布料市場的潛力可觀，并將隨中國加入世界貿易組織后更為顯著。該公司深信，抓緊每一個商機，在目前的利好條件及公司全體員工的努力下，該公司必能再創佳績

2010年度，作為一般納稅人的該公司，在改革開放力度加大，全市經濟持續穩步發展的形勢下，堅持以提高效益為中心，以搞活經濟強化管理為重點，深化企業內部改革，調整經濟結構，擴大經營規模，進一步完善了企業內部經營體制，年收入實現1782.18萬元，比去年增加了195.44萬元；資產總額由去年的2453.90增加到今年的2678.93萬元；盡管負債比去年的1100.83增加到今年的1269.88萬元，但，所有者權益比上年提升了55.98萬元；總體上看，企業的發展還是比較穩定的。

從資產負債表水平分析可以看出：2010年的流動資產較上年增加了172.67萬元，增長率為17.83%，主要是由于應收賬款和存貨增加幅度大導致，企業在這兩方面應合理安排。企業的固定資產比2009年增加了5.05萬元，是由于原值增加導致。總體而言，企業總資產的增加是又由于流動資產增加所導致，說明企業的生產規模正再擴大。

從資產負債表垂直分析可以看出：2010年的固定資產比重為11.56%，流動資產的比重為42.58%，較2009年比重在上升。

從利潤表水平分析看出：2010年實現凈利潤348.29萬元，比去年增加了63.30萬元，主要由于營業收入增加，費用也也有一定幅度的增加。

從利潤表垂直分析可以看出：2010的雖然主營業務收入較2009年有所增加，但變動幅度相對減少，這就說明該企業兩年的利潤相差不大，費用等都增加減少幅度不大，這就導致變動幅度呈負相關增長。

以下分別從企業的償債能力、營運能力、盈利能力進一步分析：

二、償債能力分析

（一）短期償債能力分析

它的衡量主要是看企業是否擁有足夠的現金以償付其流動負債、應付當前的需要，因而短期償債能力指標主要是反映企業的流動資產與流動負債的比率關系。

流動比率比年初的1.94提高了0.17，說明短期償債能力有較大增強，有足夠的可變現資產來償債。速動比率也增加了0.2

5綜上可以看出企業的短期償債能力總體上比較理想，各項資產結構也算合理，各項比率在各年度的變化也不大，說明企業財務風險在逐年降低。

（二）長期償債能力分析

企業的資產負債率由2009年的44.86%提到2010年的47.40%，這一變化說明企業加大了債務，但并不會導致財務風險的加大，因為企業正向高科技企業發展，適當提高此比率，有利于利潤的增加。

三、營運能力分析

（一）全部資產營運能力分析

總資產可以用來分析企業全部資產的使用效率，從該企業來看，總資產周轉率為0.65次，即平均4個月左右周轉一次，與同行業相比，說明企業的全部資產進行經營利用的較好，經營效率也較高，有利于企業增強償債能力和盈利能力。

（二）資產營運能力分析

1． 企業的流動資產周轉率為1..69次，說明企業注重了在生產經營過程中加快了流動資產的周轉速度，也可反映出在生產經營過程中新創造純收入的提高。

2．企業的應收賬款周轉率為14.63次，說明企業的營收賬款回收速度較快，經營管理的效率也在提高，資產流動性和短期償債能力較強，這樣，可以有效的減少收賬費用和壞賬損失，相對增加企業流動資產的收益。

3．企業的存貨周轉率僅為2.81次，與同行相比周轉太慢，導致了存貨占用較大一部分資金，利潤率也受到了影響。出現次情況的原因有：季節性變化的影響、存貨出現了冷被殘次品、不適應生產銷售需要、存貨投入資金過多，積壓太多。企業應加強管理，對癥下藥，盡快改變現狀，根據市場需求，快存貨周轉速度。

（三）固定資產營運能力分析

主要從固定資產周轉率來反映這一變化，企業的該項指標為5.82次，這說明企業對固定資產利用不夠充分，投資不得當，結構分布不合理，不能充分發揮固定資產的使用效率，營運能力較差。企業應合理利用固定資產，不斷提高經營效果，減小固定資產周轉率

總之，營運能力分析能夠評價一個企業的經營水平和管理水平，甚至預期它的發展前景，通過以上各個指標的分析，可以看出企業雖然在存貨、固定資產利用方面有一定的局限，但企業還是以盡可能少的資金占用、短的時間周轉、生產盡可能多的產品、創造盡可能多的收入，創造利潤的最高！

三、盈利能力分析

（一）銷售能力分析

1．該企業的銷售毛利率有2009年的33.63%提高到2010年的34.48%，表明在商品售價提高的同時降低了購貨成本和生產成本，在經營或生產的品種結構上也有了變化，適應市場的需求，就整個企業而言，有利于企業利潤的提高，規模的擴大！

2．企業的營業利潤率有2009年的24.36%提到10年的26.67%，反映出企業在擴大銷售，增加收入的同時注意自己的經營管理，從而提高獲利水平，表明企業活力能力在不斷增強。但這一數值相對來說在同行業中較高，可能是企業采用了先進的技術來生產。

（二）資本經營與資產盈利能力分析

從企業的凈資產收益率即可看出企業的資產利于利用效率較好，創造的利潤

較多。除此，企業的總資產報酬率為18.52%，表明企業資產管理效果非常好，資本結構較合理。

從上述可以看出，企業經營活動創造利潤的能力還是較強的，說明企業在日益重視獲利能力，而且最大限度的賺取利潤。

通過2009年和2010年的分析對比，表明企業在善于創新、不斷革新技術、精簡勞動力的情況下，增強了與同行業及同類產品的市場競爭力，雖然在2010年的發展中用一些不善之處，但對于2009年來說，已有不少改觀，成績還是予以肯定的。

第二篇：股份有限公司財務分析報告

股份有限公司財務分析報告

一、簡介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經廈門市人民政府廈府(1997)057號文、廈門市經濟體制改革委員會廈體改(1996)080號文批準,在對廈新電子有限公司進行部分改組的基礎上,由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設備(集團)公司等六個股東共同作為發起人,1997年4月24日,經

中國證監會(1997)176號文批準,以向社會公眾募股方式設立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發的企業法人營業執照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999實施配股及送轉增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003實施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現有總股本42984萬股，其中：國家股萬股,境內法人股萬股,境內上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人:柳學宏。主要經營聲像電子產品、通訊電子產品、辦公自動化產品及其他機械電子產品的開發與制造等。公司從以家用電子產品的生產型企業成功地轉型到以通信終端產品生產為主的企業，目前手機產品占主營業務收入的80%以上，成為國內主要的手機制造商之一。中國XX。

(二)國內及國際未來經濟展望

十六大報告對于中國未來20年的戰略規劃是，我國將全面進入小康社會。未來20年，中國經濟將再翻一番，對于

中國本土的公司來說，這將是一個爆發式的發展過程，一批國際經濟巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進入中國市場的同時，一批中國本土公司已經成長起來了，尤其在家電、手機、服裝等行業，中國本土公司已經出手國際牌了;未來20年，一定會有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經濟方面，世界經濟總體呈現走強態勢。預計在未來5年內，世界經濟的年均增長率將高于20世紀90年代，可望達到%;發達國家依然將是世界經濟增長的主導，而發展中國家的經濟增長速度繼續高于發達國家。科技進步的突飛猛進，經濟全球化的深入發展，全球產業結構的大調整，特別是信息技術繼續釋放潛力及網絡經濟的高速擴張，以及各國經濟合作和協調加強等積極因素，將繼續為世界經濟的持續發展提供重要的基礎。

(三)行業綜觀及重要議題

目前,我國擁有全球手機近1/3產

量和約1/5的銷售市場,是全球最重要的手機生產銷售中心。國產手機市場占有率到2003年已達60%以上，行業銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國際巨頭變成波導、tcl、夏新等本土企業。國產品牌手機終于打破了洋品牌在中國市場長達十年的壟斷格局。在不久前結束的”中國市場產品質量用戶滿意度調查”中,國產品牌以絕對優勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產品牌手機正逐漸占據市場競爭的制高點,成為國內手機市場的主導力量。

國內手機廠商在努力開拓國內市場的同時,進一步加大開拓國際市場力度,他們紛紛在國外開設辦事機構，加大產品出口量。這些努力使得去年1-10月國產品牌手機出口占國內銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競爭的加劇，國內手機廠商存在的問題也日益凸現，突出表現在產品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費用日益成為各大手機廠商盈利的瓶

頸。同時技術上的劣勢亦難以對抗日趨激烈的國際品牌的競爭。可以說，國產品牌手機的發展已進入一個新時期,即從規模擴張階段轉向提高質量和技術水平階段.。國產品牌應該利用國內已經形成的從芯片，整機設計到組裝制造，從散件到整機的完整移動通信產業鏈，通過加強國內采購配套,降低成本，減少不確定性風險,加快自身發展;要上國產品牌手機大量出口的臺階，改變目前國產品牌手機出口較少的現狀,在國外廣闊的市場上尋找發展的機會;同時,國產品牌還應加強核心技術的研制開發,形成具有自主知識產權的技術和產品，增強國際競爭力。

此外，在國內外激烈的競爭下，手機業步入微利時代，不少國內生產廠家紛紛實施產品轉型戰略，尋找新的利潤增長點，能否成功實施轉型戰略計劃，亦成為國內眾多手機制造商未來能否持續發展的關鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核

心、相關多元化發展的戰略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產品，并計劃投巨資進軍汽車業，未來機遇和挑戰并存。

二、公司分析

(一)公司業績分析

從2003年的年報來看，公司全年實現凈利億元，每股收益高達元，凈資產收益率達%，一躍成為上市公司中的明星，同行業中的矯矯者。公司主營業務收入同比增長%(達億元)，其中手機(含小靈通)收入占總收入達%(達億元)，同比增長61%。而在2001年，夏新電子的手機收入僅占總收入的%(億元)。隨著產品結構的調整和手機產銷規模的增大，公司營業收入的毛利率也從2001年的%提高到34%，每股收益也從2001年的-元增長到2003年的元。凈資產收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場競爭激烈，產品價格下調幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術開發費的計提

從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠遠高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費用控制得較理想，表明夏新電子的產業結構調整進展相當順利，為今后的發展打下了堅實的基礎。

夏新手機的市場定位是中高端移動通訊產品，這也可以從2003年夏新手機的平均銷售價格高于國產手機品牌中平均價格，平均毛利率也高達34%。高價格帶來的高利潤，必將引來國內甚至國外企業的競爭，而且中高端手機市場歷來是國外品牌的傳統領地，可以預見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。

同時應注意到，公司的“應收票據”在2003年增加了386858萬元，達942026萬元，增幅達70%，高額的“應收票據”是否會變成令人頭疼的“應收賬款”值得重點關注。

總體看來，公司的各項財務指標均在好轉，股東權益和總資產穩步上升，但是，公司的流動資產里面，變現能力最差的存貨占總資產額的35%，存貨周轉率更是高達100天，如果存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實際價值將被大打折扣。巨額庫存將對公司未來經營構成極大的壓力。

(二)公司的未來表現——swot分析

s：強項，優勢

(外部)在國內有較高的知名度，2003年評選為“中國市場產品質量用戶滿意第一品牌，是國內主要手機生產商之一，同行業排名第六，產品(手機)市場占有率達6%，小靈通產品同行業排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。

(內部)有著優秀的營銷隊伍及良好營銷策略，較強的科研開發能力，加上具遠見卓識的管理層，致力于發展國產手機的“次核心技術”，成功地實現了產業的轉型，從家電生產企業一躍成為手機生產行業的矯矯者。

w：弱項，劣勢

(外部)手機業竟爭日趨激烈，行業毛利率日趨下降，公司走的是中高端產品路線，而該層次產品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術，新產品開發滯后，緊靠一款夏新a8手機打天下已顯得有點力不從心。低端產品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產品的戰略布局，將面臨產業整合的困難，在近期內難見成效，未來形勢不容樂觀。

(內部)公司員工整體素質不高，作為技術生產型企業專科以上學歷僅占員工總人數16%;公司實施的股票激勵制度僅限于公司的管理層及技術人員，激勵機制不夠全面;從股權結構上看，夏新電子有限公司持有%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨大，極易造成過多的關聯交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標使用費，未能作出合

理的解釋，易產生誠信危機;公司產能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進軍并無任何優勢的it業，投產筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險性，對公司的穩定發展不利。

o：機會，機遇

(外部)展望未來，中國經濟的平穩增長，城市化進程的加快和農民收入水平的提高，為手機市場的發展提供了良好的消費環境，手機消費需求仍將旺盛。消費者對新功能和新設計的追求，仍將推動產品的更新和市場的增長。同時，數據業務與應用內容的豐富，將加速消費需求的更新。在這些有利因素的帶動下。據預計，今后5年，中國手機市場將以%的復合增長率繼續保持穩定的增長，2008年市場銷售額將達到1200億元。

(內部)公司曾是我國最知名的激光影碟機制造商，夏新品牌具有較高的市場知名度，公司轉型生產gsm手機后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發展的戰略方向。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產grps手機等，自主開發的筆記本電腦、液晶電視一經推出好評如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進軍汽車產業，生產車載電視、車載電話等全套汽車電子產品，介入汽車電子這一新興朝陽產業，將成為公司新的發展機遇。

t：威脅，競爭對手

(外部)目前手機市場的竟爭越來越激烈，不斷的價格戰使得行業利潤步入微利時代，國內競爭對手主要來自波導、tcl、康佳等生產企業。隨著通信行業的進一步放開，國際品牌對行業的沖擊更加嚴重，而國外主要生產的是中高端產品，對以中高端產品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內部)公司產品單一，缺乏核心技術，新產品的研發滯后，很難再有在市場上叫得響的產品推出，僅靠一款a8很難繼續站穩腳跟，對于80%的收入靠手機銷售的夏新公司來說，未來形式更加

嚴竣。盡管公司已確立“3c”產品戰略布局，實行產品多元化戰略，但收益不會在短期內顯現，未來具有太大的不確定性和風險性。盡管2003年公司業績顯赫，但公司未來形式嚴峻，不容樂觀。

(三)公司的行業競爭分析

2003年中國生產手機億部，成為全球最大移動通信終端生產國。信息產業部03年公布的國內手機市場占有率排名，波導以942萬臺銷量成為冠軍，市場占有率達14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場占有率位居第六位。現在國內手機生產商有40多家，但主要以波導、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主。現以下表各主要通訊產品制造公司有關2003財務比率計算行業平均指標來對比分析夏新公司的競爭力水平：

名稱速動比率現金比率應收帳款周轉率股東權益比率資產負債比率長期負債比率存貨周轉率主營利潤率

波導股份

tcl集團

深康佳

中科健

中興通訊

大唐電信

夏新電子

行業平均

從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業平均水平，因此，短期償債能力相對較低;公司的現金比率遠遠高于行業平均水平，公司有著充裕的現金流，資金周轉順暢，這與公司產品暢銷及大量現款交易是分不開的;公司應收賬款周轉率為同行業最高，遠遠高于同業平均水平，應收賬款的管理是同行業最好的;股權比率亦屬同業較高水平，相對地資產負債率也就較低，從股東角度來看，公司現在屬高股權率、高風險、高報酬的財務資本結構;長期負債率遠高于同業水平，主要系公司提取了高額的技術開發費(按銷售額的6%計提)，這為公司經后加大技術投入及未來的發展打下了堅實的基礎;存貨周轉率同行業最高，存貨

占資產總額的比例達30%，巨額庫存將對公司未來經營構成極大的壓力;主營利潤率高達34%，處于行業領先水平，這與公司以高毛利率的中高端產品為主是分不開的。

從以上指標分析可見，公司各項指標大部分高于行業平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業中極具競爭力。

(四)公司專業分析

夏新電子(600057)：公司總股本億股，流通股億股，公司作為一家成長中的電子類企業，以通訊產品、視聽產品及it產品為核心業務。2003年公司實現主營業務收入億元;實現凈利潤億元。其中，手機類產品占主營業務收入的%，夏新手機仍是國內手機品牌中利潤最高的企業，毛利率%，手機產品市場占有率居國產品牌第四，視頻類產品市場占有率居第三名。公司主營手機、dvd、液晶電腦及視聽設備，自2001年公司管理層把握新的市場機遇，轉型生產gsm手

機，同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發展的戰略方向，公司建立了600多人的技術中心，設立博士后工作站，科研實力在同行業首屈一指，針對數字化技術變更周期短、更新快的特點，公司選擇特定技術領域，形成自己的核心技術優勢。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產grps手機等，自主開發的筆記本電腦、液晶電視一經推出好評如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進軍汽車產業，但與其他投資汽車行業企業不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發揮自身優勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領域，生產車載電視、車載電話等全套汽車電子產品，介入汽車電子這一新興朝陽產業，將成為公司新的發展機遇。

(五)公司分析總結

以銀行家的角度來看，公司的資產負債率為66%，低于行業平均水平，公

司的現金比率為亦遠高于行業平均水平，公司目前經營較穩定，2003年取得了良好的業績，加之公司有良好的現金流，并有大量的貨幣資金，增強了公司的償債能力，因此從目前公司的財務狀況來看，貸款給公司相對風險較低。從現金流量表中來看，公司投資活動支付的現金近3億元，公司加大了對外擴張的力度，從有關公告中可知，公司將面臨又一次產業轉型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發展的戰略方向，投資于與主業不相關的it業及汽車電子業，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風險性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉型投資的成功與否，未來的潛在償債風險較大，銀行應充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計貸款風險水平。

從投資者的角度來看，公司業績從最近幾年看呈高速增長態勢，2003年每

股收益達元，凈資產收益率達%，投資者取得了豐厚的投資回報。從財務結構上分析，公司股權比率為%,高于行業平均水平，高股權率意味著高風險、高報酬的財務結構。在獲取高回報的同時，投資者應充分考慮其投資的未來的風險性，首先從公司的主業來看，手機業競爭日趨激烈，加之國外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機業步入微利時代，預計公司主營業務利潤將呈下降趨勢，盡管公司擬實行多元化戰略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點將轉向多元化的家電、it、汽車電子產品等行業，能否在公司未涉及的行業中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風險。

從收購者的角度來看，公司的驕人的業績，成長性及高凈資產收益率(42%)，使得公司有著較高收購價值，同時也意味著需高額的收購成本。而從目前公司的股票市價來看，市盈率不到10

倍，市場價值被低估，亦極具投資潛力與收購價值。目前公司主業突出，且在技術上也處于國內同業領先地位，對“主業偏好”的收購者極具吸引力。同時公司豐富的營銷經驗、完整的營銷體系及網絡，加上優秀的管理層及高效率管理經驗，更是使收購者所看重。因此從整個公司的基本面上分析，夏新公司對收購者極具收購價值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業績股票激勵實施辦法》等，員工的待遇同公司的業績息息相關。自2001年公司管理層把握新的市場機遇，從家電產品轉型生產gsm手機，實現了成功的生產轉型，取得了驕人的業績，但隨著競爭的日趨激烈，產生了缺乏新業務增長點的困擾同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發展的戰略方向。在未來的發展中，公司管理層及全體員工應重點在以下幾方面努力：

投資——明確未來投資重點;市場——尋找新的業務增長點;合作——強化價值鏈，擴大合作領域;競爭——增強核心競爭力，尋找發展機會;技術——發展自己的核心技術，積極研發新產品。

第三篇：股份有限公司財務分析報告

財務分析報告如同企業的健康情況檢查表，對企業來說至關重要。為此，xiexiebang.com范文大全小編專門為大家整理了關于財務分析報告范文和材料，希望對大家的工作和生活有幫助。

一、簡介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經廈門市人民政府廈府(1997)057號文、廈門市經濟體制改革委員會廈體改(1996)080號文批準,在對廈新電子有限公司進行部分改組的基礎上,由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設備(集團)公司等六個股東共同作為發起人,1997年4月24日,經中國證監會(1997)176號文批準,以向社會公眾募股方式設立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發的企業法人營業執照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999實施配股及送轉增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003實施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現有總股本42984萬股，其中：國家股1468.8萬股,境內法人股24235.2萬股,境內上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人:柳學宏。主要經營聲像電子產品、通訊電子產品、辦公自動化產品及其他機械電子產品的開發與制造等。公司從以家用電子產品的生產型企業成功地轉型到以通信終端產品生產為主的企業，目前手機產品占主營業務收入的80%以上，成為國內主要的手機制造商之一。中國XX。

(二)國內及國際未來經濟展望

十六大報告對于中國未來20年的戰略規劃是，我國將全面進入小康社會。未來20年，中國經濟將再翻一番，對于中國本土的公司來說，這將是一個爆發式的發展過程，一批國際經濟巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進入中國市場的同時，一批中國本土公司已經成長起來了，尤其在家電、手機、服裝等行業，中國本土公司已經出手國際牌了;未來20年，一定會有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經濟方面，世界經濟總體呈現走強態勢。預計在未來5年內，世界經濟的年均增長率將高于20世紀90年代，可望達到3.5-4%;發達國家依然將是世界經濟增長的主導，而發展中國家的經濟增長速度繼續高于發達國家。科技進步的突飛猛進，經濟全球化的深入發展，全球產業結構的大調整，特別是信息技術繼續釋放潛力及網絡經濟的高速擴張，以及各國經濟合作和協調加強等積極因素，將繼續為世界經濟的持續發展提供重要的基礎。

(三)行業綜觀及重要議題

目前,我國擁有全球手機近1/3產量和約1/5的銷售市場,是全球最重要的手機生產銷售中心。國產手機市場占有率到2003年已達60%以上，行業銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國際巨頭變成波導、tcl、夏新等本土企業。國產品牌手機終于打破了洋品牌在中國市場長達十年的壟斷格局。在不久前結束的“中國市場產品質量用戶滿意度調查”中,國產品牌以絕對優勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產品牌手機正逐漸占據市場競爭的制高點,成為國內手機市場的主導力量。

國內手機廠商在努力開拓國內市場的同時,進一步加大開拓國際市場力度,他們紛紛在國外開設辦事機構，加大產品出口量。這些努力使得去年1-10月國產品牌手機出口占國內銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競爭的加劇，國內手機廠商存在的問題也日益凸現，突出表現在產品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費用日益成為各大手機廠商盈利的瓶頸。同時技術上的劣勢亦難以對抗日趨激烈的國際品牌的競爭。可以說，國產品牌手機的發展已進入一個新時期,即從規模擴張階段轉向提高質量和技術水平階段.。國產品牌應該利用國內已經形成的從芯片，整機設計到組裝制造，從散件到整機的完整移動通信產業鏈，通過加強國內采購配套,降低成本，減少不確定性風險,加快自身發展;要上國產品牌手機大量出口的臺階，改變目前國產品牌手機出口較少的現狀,在國外廣闊的市場上尋找發展的機會;同時,國產品牌還應加強核心技術的研制開發,形成具有自主知識產權的技術和產品，增強國際競爭力。

此外，在國內外激烈的競爭下，手機業步入微利時代，不少國內生產廠家紛紛實施產品轉型戰略，尋找新的利潤增長點，能否成功實施轉型戰略計劃，亦成為國內眾多手機制造商未來能否持續發展的關鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發展的戰略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產品，并計劃投巨資進軍汽車業，未來機遇和挑戰并存。

二、公司分析

(一)公司業績分析

從2003年的年報來看，公司全年實現凈利6.14億元，每股收益高達1.43元，凈資產收益率達41.98%，一躍成為上市公司中的明星，同行業中的矯矯者。公司主營業務收入同比增長51.94%(達68.17億元)，其中手機(含小靈通)收入占總收入達87.5%(達5.96億元)，同比增長61%。而在2001年，夏新電子的手機收入僅占總收入的16.66%(1.65億元)。隨著產品結構的調整和手機產銷規模的增大，公司營業收入的毛利率也從2001年的17.55%提高到34%，每股收益也從2001年的-0.22元增長到2003年的1.43元。凈資產收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場競爭激烈，產品價格下調幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術開發費的計提從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠遠高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費用控制得較理想，表明夏新電子的產業結構調整進展相當順利，為今后的發展打下了堅實的基礎。

夏新手機的市場定位是中高端移動通訊產品，這也可以從2003年夏新手機的平均銷售價格高于國產手機品牌中平均價格，平均毛利率也高達34%。高價格帶來的高利潤，必將引來國內甚至國外企業的競爭，而且中高端手機市場歷來是國外品牌的傳統領地，可以預見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。

同時應注意到，公司的“應收票據”在2003年增加了386858萬元，達942026萬元，增幅達70%，高額的“應收票據”是否會變成令人頭疼的“應收賬款”值得重點關注。

總體看來，公司的各項財務指標均在好轉，股東權益和總資產穩步上升，但是，公司的流動資產里面，變現能力最差的存貨占總資產額的35%，存貨周轉率更是高達100天，如果存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實際價值將被大打折扣。巨額庫存將對公司未來經營構成極大的壓力。

(二)公司的未來表現——swot分析

s：強項，優勢

(外部)在國內有較高的知名度，2003年評選為“中國市場產品質量用戶滿意第一品牌，是國內主要手機生產商之一，同行業排名第六，產品(手機)市場占有率達6%，小靈通產品同行業排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。

(內部)有著優秀的營銷隊伍及良好營銷策略，較強的科研開發能力，加上具遠見卓識的管理層，致力于發展國產手機的“次核心技術”，成功地實現了產業的轉型，從家電生產企業一躍成為手機生產行業的矯矯者。

w：弱項，劣勢

(外部)手機業竟爭日趨激烈，行業毛利率日趨下降，公司走的是中高端產品路線，而該層次產品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術，新產品開發滯后，緊靠一款夏新a8手機打天下已顯得有點力不從心。低端產品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產品的戰略布局，將面臨產業整合的困難，在近期內難見成效，未來形勢不容樂觀。

(內部)公司員工整體素質不高，作為技術生產型企業專科以上學歷僅占員工總人數16%;公司實施的股票激勵制度僅限于公司的管理層及技術人員，激勵機制不夠全面;從股權結構上看，夏新電子有限公司持有56.38%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨大，極易造成過多的關聯交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標使用費，未能作出合理的解釋，易產生誠信危機;公司產能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進軍并無任何優勢的it業，投產筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險性，對公司的穩定發展不利。

o：機會，機遇

(外部)展望未來，中國經濟的平穩增長，城市化進程的加快和農民收入水平的提高，為手機市場的發展提供了良好的消費環境，手機消費需求仍將旺盛。消費者對新功能和新設計的追求，仍將推動產品的更新和市場的增長。同時，數據業務與應用內容的豐富，將加速消費需求的更新。在這些有利因素的帶動下。據預計，今后5年，中國手機市場將以7.7%的復合增長率繼續保持穩定的增長，2008年市場銷售額將達到1200億元。

(內部)公司曾是我國最知名的激光影碟機制造商，夏新品牌具有較高的市場知名度，公司轉型生產gsm手機后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發展的戰略方向。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產grps手機等，自主開發的筆記本電腦、液晶電視一經推出好評如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進軍汽車產業，生產車載電視、車載電話等全套汽車電子產品，介入汽車電子這一新興朝陽產業，將成為公司新的發展機遇。

t：威脅，競爭對手

(外部)目前手機市場的竟爭越來越激烈，不斷的價格戰使得行業利潤步入微利時代，國內競爭對手主要來自波導、tcl、康佳等生產企業。隨著通信行業的進一步放開，國際品牌對行業的沖擊更加嚴重，而國外主要生產的是中高端產品，對以中高端產品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內部)公司產品單一，缺乏核心技術，新產品的研發滯后，很難再有在市場上叫得響的產品推出，僅靠一款a8很難繼續站穩腳跟，對于80%的收入靠手機銷售的夏新公司來說，未來形式更加嚴竣。盡管公司已確立“3c”產品戰略布局，實行產品多元化戰略，但收益不會在短期內顯現，未來具有太大的不確定性和風險性。盡管2003年公司業績顯赫，但公司未來形式嚴峻，不容樂觀。

(三)公司的行業競爭分析

2003年中國生產手機1.73億部，成為全球最大移動通信終端生產國。信息產業部03年公布的國內手機市場占有率排名，波導以942萬臺銷量成為冠軍，市場占有率達14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場占有率位居第六位。現在國內手機生產商有40多家，但主要以波導、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主。現以下表各主要通訊產品制造公司有關2003財務比率計算行業平均指標來對比分析夏新公司的競爭力水平：

名稱速動比率現金比率應收帳款周轉率股東權益比率資產負債比率長期負債比率存貨周轉率主營利潤率

波導股份74.080.499.5432.460.681.232.6416.94

tcl集團110.870.235.1129.720.73.832.7221.88

深康佳a82.690.1912.0331.560.680.062.2514.99

中科健a61.140.06--14.680.852.07--7.76

中興通訊85.10.39--31.990.684.17--36.74

大唐電信91.290.16--29.940.73.78--28.43

夏新電子80.110.3841.1733.650.665.015.4833.98

行業平均83.610.279.6929.140.712.881.8722.96

從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業平均水平，因此，短期償債能力相對較低;公司的現金比率遠遠高于行業平均水平，公司有著充裕的現金流，資金周轉順暢，這與公司產品暢銷及大量現款交易是分不開的;公司應收賬款周轉率為同行業最高，遠遠高于同業平均水平，應收賬款的管理是同行業最好的;股權比率亦屬同業較高水平，相對地資產負債率也就較低，從股東角度來看，公司現在屬高股權率、高風險、高報酬的財務資本結構;長期負債率遠高于同業水平，主要系公司提取了高額的技術開發費(按銷售額的6%計提)，這為公司經后加大技術投入及未來的發展打下了堅實的基礎;存貨周轉率同行業最高，存貨占資產總額的比例達30%，巨額庫存將對公司未來經營構成極大的壓力;主營利潤率高達34%，處于行業領先水平，這與公司以高毛利率的中高端產品為主是分不開的。

從以上指標分析可見，公司各項指標大部分高于行業平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業中極具競爭力。

(四)公司專業分析

夏新電子(600057)：公司總股本4.29億股，流通股1.72億股，公司作為一家成長中的電子類企業，以通訊產品、視聽產品及it產品為核心業務。2003年公司實現主營業務收入68.17億元;實現凈利潤6.14億元。其中，手機類產品占主營業務收入的82.82%，夏新手機仍是國內手機品牌中利潤最高的企業，毛利率37.76%，手機產品市場占有率居國產品牌第四，視頻類產品市場占有率居第三名。公司主營手機、dvd、液晶電腦及視聽設備，自2001年公司管理層把握新的市場機遇，轉型生產gsm手機，同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發展的戰略方向，公司建立了600多人的技術中心，設立博士后工作站，科研實力在同行業首屈一指，針對數字化技術變更周期短、更新快的特點，公司選擇特定技術領域，形成自己的核心技術優勢。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產grps手機等，自主開發的筆記本電腦、液晶電視一經推出好評如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進軍汽車產業，但與其他投資汽車行業企業不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發揮自身優勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領域，生產車載電視、車載電話等全套汽車電子產品，介入汽車電子這一新興朝陽產業，將成為公司新的發展機遇。

(五)公司分析總結

以銀行家的角度來看，公司的資產負債率為66%，低于行業平均水平，公司的現金比率為0.38亦遠高于行業平均水平，公司目前經營較穩定，2003年取得了良好的業績，加之公司有良好的現金流，并有大量的貨幣資金，增強了公司的償債能力，因此從目前公司的財務狀況來看，貸款給公司相對風險較低。從現金流量表中來看，公司投資活動支付的現金近3億元，公司加大了對外擴張的力度，從有關公告中可知，公司將面臨又一次產業轉型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發展的戰略方向，投資于與主業不相關的it業及汽車電子業，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風險性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉型投資的成功與否，未來的潛在償債風險較大，銀行應充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計貸款風險水平。

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從投資者的角度來看，公司業績從最近幾年看呈高速增長態勢，2003年每股收益達1.43元，凈資產收益率達41.98%，投資者取得了豐厚的投資回報。從財務結構上分析，公司股權比率為33.65%,高于行業平均水平，高股權率意味著高風險、高報酬的財務結構。在獲取高回報的同時，投資者應充分考慮其投資的未來的風險性，首先從公司的主業來看，手機業競爭日趨激烈，加之國外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機業步入微利時代，預計公司主營業務利潤將呈下降趨勢，盡管公司擬實行多元化戰略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點將轉向多元化的家電、it、汽車電子產品等行業，能否在公司未涉及的行業中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風險。

從收購者的角度來看，公司的驕人的業績，成長性及高凈資產收益率(42%)，使得公司有著較高收購價值，同時也意味著需高額的收購成本。而從目前公司的股票市價來看，市盈率不到10倍，市場價值被低估，亦極具投資潛力與收購價值。目前公司主業突出，且在技術上也處于國內同業領先地位，對“主業偏好”的收購者極具吸引力。同時公司豐富的營銷經驗、完整的營銷體系及網絡，加上優秀的管理層及高效率管理經驗，更是使收購者所看重。因此從整個公司的基本面上分析，夏新公司對收購者極具收購價值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業績股票激勵實施辦法》等，員工的待遇同公司的業績息息相關。自2001年公司管理層把握新的市場機遇，從家電產品轉型生產gsm手機，實現了成功的生產轉型，取得了驕人的業績，但隨著競爭的日趨激烈，產生了缺乏新業務增長點的困擾同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發展的戰略方向。在未來的發展中，公司管理層及全體員工應重點在以下幾方面努力：投資——明確未來投資重點;市場——尋找新的業務增長點;合作——強化價值鏈，擴大合作領域;競爭——增強核心競爭力，尋找發展機會;技術——發展自己的核心技術，積極研發新產品。

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第四篇：九陽股份有限公司財務分析報告

九陽股份有限公司財務分析報告

一、公司簡介

九陽股份有限公司，前身為山東九陽小家電有限公司，成立于2002年7月，2007年9月正式改制為股份公司。2008年5月28日首次公開發行股票。九陽是一家專注于豆漿機領域并積極開拓廚房小家電研發、生產銷售的現代化企業，現有員工兩千余人，平均年齡不超過30歲。目前九陽已形成跨區域的管理架構，在濟南、杭州、蘇州等地建有多個生產基地。九陽一直保持著健康、穩定、快速的增長，近五年平均增長率均超過40%，自公司設立以來，主營業務未曾發生重大變化。目前，公司產品均采用自有品牌運營商模式經營。

公司擁有自有品牌、自主研發、自有知識產權核心技術的綜合優勢，建立了高效的研發體系，近年研發投入占營業收入的比例維持在2%左右，總額不斷上升，從而能夠在激烈的市場競爭環境中保持較高的毛利率和凈資產收益率。截至目前，公司共計擁有專利技術115項，其中發明專利6例，實用新型專利38項。現已成為小家電行業著名企業，規模居行業前列。

二、公司的主要財務報表及分析

（一）資產負債表分析

1、資產分析

1.1資產總體分析

從資產負債表可以看出工司資產主要由流動資產、固定資產和無形遞延資產構成，隨著公司生產經營規模的不斷擴大和多年的積累，公司非流動資產在總資產中的比重不斷提高，從2005年末的2.63%提高至2007年末16.38%，流動資產的比重不斷降低，從2005年末的97.37%下降至2007年末的83.62%。公司一直以來流動資產占比較高的比例、非流動資產尤其是固定資產比例占比比較低的原因是與小家電行業特征及公司的經營模式特點是密切相關的。公司一直以來比較注重研發、營銷和品牌投入，發揮自身的比較優勢。在新產品早期引進階段，公司通過將訂單外包給其他生產廠商的方式，從而避免了大筆的廠房、生產線等資產開支，將節約下來的資金用于新產品的研發和營銷網絡的建設。這樣就避免產品早期的規模不經濟。隨著公司產品線上的日臻完善和小家電市場前景的日趨明朗，產品逐漸增加資本支出，擴充生產線，將原外包的訂單改為自主生產。預計未來三年，公司的非流動資產尤其是固定資產投資比重將逐步提高。1.2 流動資產分析

1.2.1貨幣資金分析

2005-2007年貨幣資金分別為45.03億元、18.67億元、6.45億元，均占了資產總額的29%以上，特別是2007年更是達到39.26%，較2006年增幅達141.22%。主要影響因素有以下兩點：①公司2007年銷售收入較2006增長1.08倍，且貨款回籠情況良好，相應增加了貨幣資金；②本期收到股東增資款8451萬元，導致貨幣資金增加較多。

2006年較2005年增幅達189.47%，主要原因是：①公司銷售收入較2005增長了24.25%，且貨款回籠情況良好，相應增加了貨幣資金；

②根據《企業會計準則》的規定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產負債表合并范圍，導致2006年末貨幣資金合并數較2005年末數增加9411萬元。

1.2.2 應收賬款分析

2005--2007年九陽股份應收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。

從表中可以看出九陽股份的應收賬款周轉天數一直維持在15天以內，這對于及時加快資金回收，加快資金周轉起到重要作用。

如果按照包括所有與銷售行為有關的應收債權來計算應收賬款周轉率，則為：

九陽股份采用賬齡分析法來計提壞賬準備，其比例如表，計提比例比較合理穩健：

從表中可以看出九陽股份應收賬款逐年攀升，2006、2007年應收票據同期比增分別為5.56倍和4.10倍，應收賬款同期比增10.63倍。其主要原因是：

①公司生產規模迅速擴大，預付供應商款項增多，為提高品牌知名度，預付媒體廣告費增多；

②銷售收入迅速增長，相應票據結算、應收賬款增多，特別是公司銷售戰略調整，項大賣場銷售量增加，使得應收票據增幅較大；

③并且根據《企業會計準則》的規定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產負債表合并范圍，導致2006年應收賬款項增加。1.2.3存貨分析

九陽股份存貨采用永續存盤制的加權平均法核算，在資產負債日，采用成本與可變現凈值孰低計量，按照單個存貨成本高于可變現凈值的差額計提存貨跌價準備；包裝物、低值易耗品和其他周轉材料采用一次轉銷法進行攤銷。

公司存貨周轉率各年之間波動較大，尤其是2006年的存貨周轉天數增幅偏高，而在2007年明顯回落。2005年每兩個月周轉一次，2006年3個月周轉一次，到了2007年只需一個半月周轉一次。存貨周轉率反映出公司產品的產銷能力。波動較大，主要原因是： ①2006年公司不推出新品，集中供貨。從而導致存貨水平提高；

②同時根據《企業會計準則》的規定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產負債表合并范圍，導致2006年存貨增加；

③2007年存貨管理方法和銷售預測能力有所改善，媒體廣告宣傳進一步加強，使得存貨周轉率逐漸恢復正常水平。

1.3非流動資產分析

1.3.1固定資產及在建工程的分析

九陽股份固定資產在2006-2007年大幅增加，金額由2005年末的0.038億元增加至2007年末的1.16億元，比重由2005年末1.73%增加至10.10%。特別是206年固定資產增幅達18.59倍，與杭州九陽納入資產負債表合并范圍密切有關。杭州九陽新廠區房屋建筑物于2006-2007年陸續竣工，導致固定資產大幅增加。在建工程下降。同時，因公司產能擴張的需要，自2005年以來步入了快速增長階段，固定資產等資本支出也相應增多。

負債分析

1、負債總體分析

九陽股份2005-2007年流動負債占總負債的比重達到了100%，意味著九陽股份公司的負債全是流動負債。主要原因是：①隨著公司產銷規模的不斷擴大和經營實力的不斷增強，供應商開始逐步接受公司的商業信用來替代直接收取現金貨款，從而節省大量的銀行借款； ②同時，公司的資產構成中以變現性較強的流動資產為主，可以成本較低的流動負債來支撐，公司通過成功的大量使用流動負債融資，節約了巨額的財務費用，也保證了對供應商付款的及時性及公司自身資金的安全，在資金的高效利用及風險控制方面成效較大。

2、流動負債分析

2.1 應付賬款分析

在公司的流動負債中，應付賬款的金額和比重在近年來大幅上升，金額從2005年末的0.95億元上升至2007年末的4.50億元，占總負債的比重從2005年的64.17%上升至2007年末的65.63%。公司的應付賬款隨著產銷規模的不斷擴大而相應增加。2006年同期比增1.96倍，是由于杭州九陽納入資產負債表合并范圍，導致應付賬款合并數增加2.29億元。2007年應付賬款同期比增59.44%，主要原因為：公司在銷售不斷增加的情況下，生產規模相應擴大，導致應付供應商貨款增加較多；同時公司調整了供應合同，將賬期由原來的45天調整到60天，反映出公司商業信用加強，應付賬款管理水平提高。同時，2007年末的應付賬款4.50億元，以賬齡一年期的為主，而九陽股份的貨幣資金有45.03億元，相當寬裕。

2.2預收賬款分析

公司的預收賬款項主要來自于客戶的訂單預收款，報表表明2005-2007年預收賬款分別是0.36億元、0.78億元、0.64億元，2006年期末數較2005年增長1.19倍，2007年同比減少。雖然總金額增加，但占總負債的比重由2005年末的24.06%降低到2007年末的9.29%。預收款項占比下降的主要原因在于公司根據銷售形勢，收取銷售鋪底資金優化銷售結構所致，經銷售商訂貨更多的采取了現款方式，而非以前預支部分貨款訂貨的方式。

（二）利潤表分析

下面根據財務比率分析九陽股份的盈利能力、經營能力和償債能力。

1、盈利能力分析

1.1九陽股份的銷售利潤和利潤構成分析

從上表可分析出： 1、2007年九陽股份的每股收益從3.2103下降到1.3475，下降的原因是由于股本擴大，分母增大稀釋了利潤。事實上九陽股份2007年的利潤達417070270.37元，比2006年的利潤119625828.84增加了248.65%。

2、九陽股份在2005-2007年的利潤率都穩步上升，在2007年的營業利潤率和凈利潤率更是大幅上升，說明公司的經營狀況良好，2007年公司的營業凈利率和凈利潤達到407192110.46和364514275.63。

對于多數盈利企業而言，三個利潤率的比較可歸納如下： 毛利率＞營業凈利率＞銷售凈利率

九陽股份的2005、2007的三個利潤率均符合盈利標準，2006年營業利潤率與凈利潤率基本持平，說明公司是一家盈利的企業。

1.2 資產報酬率

凈資產報酬率是股東最為關心的內容，它體現股東每向企業投入一元錢能獲得的收益，而總資產報酬率則是反映企業綜合運用股東予債權人提供的資金創造利潤的能力。從以上兩項來看，公司在過去三年取得較好的發展，也給股東帶來了穩健的收益。

2、營運能力分析

應收賬款周轉率反映了企業應收賬款變現速度的快慢及管理效率的高低。一般而言，應收賬款的周轉率越高，平均賬款周轉天數越短，應收賬款收回的越快。2005-2007年九陽股份應收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。九陽股份的應收賬款周轉天數一直維持在15天以內，這對于及時加收資金，加快資金周轉起到重要作用。

從上表可以看出，存貨周轉率各年之間波動較大，尤其是2006年，存貨周轉天數較正常水平增加了50%。公司管理層認為，這主要是公司在2006年不斷推出新品，公司集中供貨，從而導致存貨水平較往常有一定程度的提高。但公司通過引入先進的存貨管理方法和提高銷售預測準確率，使得公司2007年存貨的周轉率逐漸恢復至正常水平。

從表中可以看出：九陽股份的流動資產周轉率有逐年上升的的趨勢，但是仍處于較好的水平，一方面體現了公司管理團隊的運營能力，另一方面也是公司缺乏可靠資金來源的情況下的必然選擇。

九陽股份一直以來固定資產比重較小，因此2005年的固定資產周轉率較高。2006年末固定資產較2005年末增長18.59倍，主要是公司將子公司杭州九陽納入期初資產負債表合并范圍所致。該公司新廠區房屋建筑物于2006-2007年陸續竣工，導致固定資產大幅度增加，從而2006年固定資產周轉率降低。

從上表可以看出：公司近三年的總資產周轉率很高，說明九陽的經營效率維持在一個較高的水平。

3、償債能力分析 3.1短期償債能力分析

根據上表，九陽股份三年的流動比率都保持在1-2之間，速動比率保持在1左右，是一個比較安全的比率，說明企業的短期償債能力不錯。

3.2長期償債能力分析

從表中的數據可以看出，2007年的資產負債率一下子降低了14.61%，說明2007年公司的資產運行更加良好。

（三）現金流量表分析

1、現金流量表的比率分析 1.1流動性比率

從該指標看，九陽股份的短期償債能力總的趨勢是一年比一年強。

該指標反映企業本期的經營活動產生的現金流量足以抵付流動負債的倍數。從以上指標趨勢分析，九陽股份的債務償還能力逐年上升。

從現金內部流入結構來看，九陽股份近幾年經營活動的現金流入主要是銷售商品、提供勞務收到的現金，2005-2007年分別占到98.93%、99.62%、96.20%，相當穩定；投資活動現金流入中，2006年沒有現金流入，2005年、2007年處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額都占到100%；籌資活動現金流入中，2006年無現金流入，2005年、2007年100%是吸收投資所收到的現金。

從現金內部流出結構來看，經營活動現金流出中，2005-2007年購買商品、接受勞務支付的現金分別占到86.83%、86.33%、69.28%，2007年比重下降較明顯；投資活動現金流出中，構建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金在2005年、2006年、2007年分別占比100%、100%、56.37%，特別值得關注的是2007年此項投資增速達到15.43倍，主要是用于杭州綠嘉和九陽豆業的組建以及杭州九陽研發中心的建設，公司加大投資規模，在未來可能帶來可觀收益，進一步增強盈利能力。

總結：

九陽的競爭優勢

（1）市場優勢

作為老牌的豆漿機生產商，九陽常年來都保持了較高的市場占有率，并且有不錯的口碑。截止2010年5月的統計數據來看，在眾多的豆漿機產品中，九陽豆漿機零售額占62.9%，零售量占58.8%,均價遠高于其他品牌的豆漿機。市場占有率和良好的口碑使得九陽豆漿機在競爭中有許多優勢。

（2）技術優勢 九陽豆漿機作為九陽公司的核心經營產品，從1994年開始取得自動家用豆漿機的專利至今，在行業中可以說有著豐富的經驗，其設計水平一流，較同行業的其他豆漿機技術更為成熟，每一次技術革新上，均早先一步。可以說，市面上現有豆漿機嗦宣傳的大部分功能，均是九陽率先開發研制的。

（3）人才優勢

九陽公司的前身為山東九陽小家電有限公司，于07年改制為股份公司，公司的員工平均年齡不超過二十七歲，本科生及其以上文憑人員占公司總人數的90%以上，可以說，九陽這幾年來的持續強勁的發展，是九陽公司的人才戰略起到了重要的作用。相比其他公司，九陽這樣一個老牌卻又年輕的公司，無疑有著明顯的競爭力。

(4)營銷優勢

公司在多年的市場營銷實踐中，逐步建立起了業內領先的營銷體系。公司的營銷網絡由公司、一級經銷商和銷售終端三個層次組成。公司通過嚴格的甄選標準和程序，選擇了450名一級經銷商，以一級經銷商為中心，在全國270多個地級城市、2000個縣級城市，建立起8000多個零售終端。同時，公司對零售終端進行統一視覺形象系統支持、對其業務人員進行統一培訓，為終端提供信息、知識、人員等全方位支持，從而使公司的營銷網絡具有高度的一致性和協同性。此外，公司充分發揮高層協調的作用，通過與沃爾瑪、家樂福等為代表的全 球零售巨頭和以國美、蘇寧為代表的家電連鎖巨頭建立全面合作關系，為公司產 品在一線市場的銷售建立起高端平臺。同時，公司通過經銷商的地區覆蓋能力將銷售網絡拓展至城鄉區域，極大地擴展了公司銷售網絡覆蓋范圍的廣度和深度。這些都是規模較小的競爭對手難以達到的。

第五篇：神火股份有限公司財務分析

河南神火煤電股份財務分析

一、戰略分析

一、行業狀況及開展前景

（一）煤炭行業

我國是世界第一大煤炭生產國與消費國，第三大煤炭資源儲量國，缺油少氣的能源稟賦結構，決定了煤炭是我國經濟運行中不可或缺的主要能源。在未來相當長的時間內仍是以煤炭為主的能源消費結構，尤其是隨著潔凈煤和加工轉化技術的開展，煤炭可以成為清潔利用的能源和重要的化工原料，煤炭在我國一次能源結構中的比重難以發生根本性的改變。

隨著政府對煤炭行業整合重組力度的逐漸加大，煤炭產量的增長以及整合中小煤礦的任務將主要由大型煤炭企業完成。同時，以煤為根底，煤電、煤化、煤路等將呈現相關多元化開展，優勢煤炭企業將實行煤電聯營、煤電運、煤電鋁一體化經營。

煤炭工業在保障國民經濟和社會開展需要的同時，必須轉變經濟增長方式，走資源利用率高、環境污染少、可持續開展道路。煤炭工業將向著潔凈化、精細化、高質量化方向開展。

（二）電解鋁行業

鋁是需求量僅次于鋼的金屬材料，廣泛應用于建筑、汽車、輕工、交通、電氣、航天和國防等領域。近年來，隨著合金和加工技術的進步，鋁的應用范圍逐步擴大，已成為需求增長最快的根底材料之一。

我國是世界鋁材生產大國。鋁工業經過“十五〞期間的高速開展和近年來宏觀調控政策的綜合引導，一方面，鋁產品的產量迅速增長，產品結構進一步優化，企業規模和技術裝備水平不斷提高；另一方面，局部規模小、能耗高、技術裝備水平落后的鋁生產企業逐步退出市場，行業開展得到進一步標準。行業的整合有利于國內鋁行業由粗放型向集約型轉變，有利于行業資源的合理開發利用。

雖然全球經濟的改善尤其是中國經濟的率先復蘇對鋁的消費需求提供了有力的支撐，生產技術的進步令電解鋁單位能耗降低，但全球范圍內的“減排〞大勢將可能推進能源本錢上升，無論電解鋁還是氧化鋁都屬于高能耗行業，大宗原材料提價和電價上漲將會使電解鋁生產本錢壓力將進一步加大。同時，產能過剩和較大的庫存量也將對鋁價上升帶來不利影響。

二、公司開展戰略

1、優先開展煤炭產業，積極參與煤炭資源整合與戰略重組

積極在國內外尋找資源與開展時機，努力擴大煤炭資源儲藏，夯實煤炭產業可持續開展根底；

2、做強做大電解鋁產業，積極參與有資源優勢的電解鋁企業的并購重組，努力形成規模優勢；

3、適時控股、參股氧化鋁生產企業，努力爭取優質鋁土資源，逐步完善延伸產業鏈條，增強抗風險能力；

4、積極開展鋁產品的深加工產業，適度延伸產業鏈條，培養和儲藏鋁加工技術和人才，增強企業開展后勁；

5、大力建設資源綜合利用電站工程或參股其他電源工程，提高電力自供能力；

6、大力開展循環經濟，努力推進綜合利用，積極實施節能減排，實現企業又好又快開展。

三、公司開展的機遇和優勢

（一）政策支持優勢

國家未來要進一步推動鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭等行業的兼并重組，對跨行業、跨地區兼并重組的企業，優先考慮能源供給和運力保障，并在工程核準、土地、信貸等方面予以支持。河南省政府明確公司控股股東神火集團為河南省重點支持開展的煤炭和鋁加工企業集團，具備對外兼并重組，快速開展壯大的平臺。有關行業政策和宏觀環境有利于公司參與國內煤炭、電解鋁產業整合重組，增加煤炭資源和氧化鋁資源，迅速擴大企業規模，增強企業開展后勁。

（二）煤電鋁一體化優勢

公司已初步形成煤電鋁產業鏈：用低熱值的混煤矸石及洗選出來的煤泥、洗中煤等劣質煤炭內供發電，把廉價的劣質煤炭資源轉化為電能，并將自發電能供于公司鋁產業生產，再通過對電解鋁的深加工生產鋁硅鈦合金等產品，可以有效降低主導產品的生產本錢，形成協同效應。

（三）產品優勢

公司本部所在的永城礦區是我國六大優質無煙煤基地之一，永城礦區生產的“永成〞牌無煙煤具有特低硫、特低磷、高發熱量等特點，煤質好、熱量高，是冶金、電力、化工的優質燃料或原料。許昌礦區生產的貧瘦煤粘結指數比擬高，可以作為主焦煤的配煤使用，煤種稀缺，具有良好的市場需求。公司生產的“如固〞牌鋁錠，產品合格率一直保持100%，被評為“國家重點新產品〞和出口免檢產品，在國際市場上也享有較高信譽，并在倫敦金屬交易所〔LME〕成功注冊。優良的產品質量和品牌影響力為公司產品保持市場競爭地位奠定了根底。

〔四〕區位優勢

公司毗鄰經濟興旺而能源缺乏的華東地區，毗鄰隴海、京九、京滬鐵路和連云港，公路四通八達，并建有自備鐵路專用線與京滬線相連，具有運輸本錢低的比擬優勢。

四、可能對公司未來開展戰略和經營目標的實現產生不利影響的風險因素：

〔一〕經營風險

1電解鋁市場波動風險

公司從事的電解鋁行業周期性比擬明顯，市場波動較大，主要原材料氧化鋁價格近年來波動較大。公司氧化鋁資源控制力缺乏，氧化鋁供給主要依賴企業外部，氧化鋁價格上漲及電力價格的上調將壓縮公司盈利空間。

2、煤炭市場波動風險

我國煤炭行業內生產企業眾多，行業集中度低。隨著近年來煤炭產量快速增長，煤炭市場在某個時期和階段，可能出現結構性、區域性的產大于銷和價格回落。煤炭業務是公司最穩定的盈利來源，未來煤炭價格的波動將直接影響公司的盈利能力。

3、后備資源儲藏缺乏的風險

雖然公司近年來積極整合煤炭資源，并取得了重大進展，但與同行業優勢企業相比，煤炭資源儲藏相對較少。由于資源儲藏偏少，制約了企業煤炭主業的進一步開展壯大；公司雖然是國內電解鋁生產規模比擬大的企業之一，但目前鋁土礦資源較少，氧化鋁大局部依賴外購，導致公司本錢受氧化鋁價格的影響波動較大。

4、不確定開采條件風險

隨著礦井開采深度增加，運輸環節增多，且可能發生斷層、涌水及其它地質條件變化，本錢壓力增大，將影響和制約公司效益的進一步提高。

（三）財務風險

公司從事的煤電鋁生產屬于資本密集型行業，投資建設和日常經營需要較高的資本投入以及本錢費用開支。公司近年來營運規模持續擴張，同時資本支出規模較大，對外負債快速增長，近三年來資產負債率呈總體上升趨勢。較高的負債水平可能影響公司的償債能力和融資能力。

（四）平安風險

近年來，公司的平安生產形勢總體良好，杜絕了重、特大事故的發生。但煤炭生產為地下開采作業，存在發生水、火、頂板、瓦斯、煤塵等自然災害的可能性，電解鋁業務的平安生產風險也相比照擬大。近年來，新投產礦井多為高瓦斯礦井，地質條件復雜，平安壓力增大。未來開發的資源的開采條件將較為復雜，平安風險加大。

〔五〕政策風險

1、煤炭產業政策變化的風險

隨著國家對資源、平安、環境約束力的不斷加大，煤炭企業承當的政策性支出也將增大。公司煤炭開采過程中將會導致土地塌陷和村莊搬遷，對區域環境造成一定的影響。隨著國家政策對環境保護的要求不斷提高，對土地供給的限制條件將會增加、資源稅征收標準可能提高，將造成公司經營本錢的提高。

2、電解鋁產業政策變化的風險

由于鋁工業耗電量大、產能相對過剩，電解鋁行業一直受到國家重點關注和調控，國家先后出臺了多項政策，通過取消鋁錠出口退稅、提高電解鋁出口關稅，提高行業準入門檻等措施,實行信貸限制政策等措施，制止盲目投資，促進電解鋁行業重組，優化產業結構。因此，公司電解鋁產業的擴張受國家宏觀調控政策的影響較大，未來仍存在一定政策風險。

3、環保風險

煤炭、電力和電解鋁生產過程中排放的廢水、廢氣、廢渣等廢棄物中含有有害物質，會對土地、空氣和水資源等方面造成污染。因此，國家對煤炭、電力和電解鋁等行業的環保設施建設要求較高。如采取的環保措施無法達標，可能對地區環境造成不良影響，進而受到監管部門處分，影響正常經營。

4、國家宏觀政策變化的風險

2009

年9

月26

日，國務院轉批了開展改革委等部門?關于抑制局部行業產能過剩和重復建設引導產業健康開展的假設干意見?。?意見?要求“將堅決抑制局部行業產能過剩和重復建設作為結構調整的重點工作抓緊、抓實，抓出成效〞，“嚴格執行國家產業政策，今后三年原那么上不再核準新建、擴建電解鋁工程。現有重點骨干電解鋁廠噸鋁直流電耗要下降到12500千瓦時以下，噸鋁外排氟化物量大幅減少，到2021年底淘汰落后小預焙槽電解鋁產能80萬噸〞，對抑制局部行業產能過剩和進一步節能降耗提出明確要求。

五、針對上述風險因素，公司擬采取的措施和對策：

1、始終把平安放在各項工作的首位，進一步提高對平安生產工作極端重要性的認識，始終繃緊平安這根弦，進一步強化平安生產責任制，實行個人平安賬戶管理方法，深入開展隱患排查治理活動，抓好大系統、治理大隱患、防范大事故，有效預防平安事故發生。

2、堅持走管理創新、科技興企之路，積極進行先進適用技術的開發應用，以管理創新、技術創新努力降低本錢費用，切實提高經濟效益。3、根據市場需求不斷調整優化產品結構，提高產品質量，搞好優質效勞，提升客戶滿意度，保證產銷根本平衡。同時，采用國內外電解鋁企業的通行做法，適時與信譽好、實力強的氧化鋁供給商簽訂長期購銷合同，以保證氧化鋁的長期、穩定供給，有效控制生產本錢。

4、大力開展循環經濟，積極組織對塌陷土地的復墾和綜合治理工作，切實保護環境和土地資源，不斷提高資源綜合利用水平，努力創立平安礦區、和諧礦區。

5、牢固樹立“現金為王〞的思想，力保資金鏈平安。在日常經營中，加強應收款項催收，加快現金回流，強化資金管理，降低財務費用；同時，公司將根據生產經營和工程建設的資金需求情況，開展多渠道、多形式的籌融資工作，特別要加強直接融資力度，不斷優化融資結構，增強公司抵御財務風險的能力。

二、利用利潤表形成過程比擬分析08、09年利潤變化原因。

2021年利潤表

2021年利潤表

2021年利潤變化分析

一、根本經營情況概述：

公司主營業務是煤炭、發電〔自發自用〕、鋁產品的生產、加工、銷售。2021年，公司堅持以科學開展觀為統領，不斷解放思想，開拓創新，以經濟效益為中心，以平安生產為重點，強化生產經營管理，加快重點工程建設進度，全面推進節能減排，扎實開展各項工作，克服了宏觀經濟形勢復雜多變的不利影響，強化完善“煤-電-鋁-材〞一體化經營

鏈，實現了持續快速開展。

二、盈利情況分析

報告期內，公司全年生產煤炭及深加工產品480.67萬噸，銷售498.15萬噸；生產鋁產品40.94萬噸，銷售41.65萬噸，實現了產銷平衡。

2021年，公司實現營業收入12，006，100，823.57元，較上年同期增長38.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1149535,418.98元，較上年同期〔調整后歸屬于上市公司股東的凈利潤〕增長36.98%，主要原因是：一是國內煤炭市場需求旺盛，煤炭售價漲幅較大；二是公司積極調整產品結構，高附加值的精煤、塊煤產銷量增加；三是所得稅適用稅率由33%下調至25%。

2021年利潤變化分析

一、根本經營情況概述概述

2021，面對嚴峻復雜的經濟形勢，公司堅持貫徹落實科學開展觀，以“戰危機、保增長、保穩定、促和諧〞為主線，把保持和促進企業平穩較快開展作為首要任務，緊緊圍繞平安管理、生產經營和工程建設等重點工作，深入開展“挖潛增效年〞活動，采取調結構、壓庫存、降消耗、減開支等有力措施，保持了平安生產的良好態勢，各項主要經濟指標超額完成了方案任務。

二、盈利情況分析

報告期內，公司全年生產煤炭572.04

萬噸〔其中永城礦區438.29

萬噸，許昌礦區133.75

萬噸〕，銷售557.94

萬噸〔其中永城礦區442.38

萬噸，許昌礦區115.56

萬噸〕；生產鋁產品37.07

萬噸〔其中電解鋁產品32.20

萬噸，鋁材產品4.87

萬噸〕，銷售38.99

萬噸〔其中電解鋁產品34.20

萬噸，鋁材產品4.79

萬噸〕，實現了產銷平衡。

2021年，公司實現營業收入10,761,908,169.71元，較上年同期下降10.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤599,465,008.82元,較上年同期（調整后歸屬于上市公司股東的凈利潤）下降46.79%，主要原因是：受國際金融危機及宏觀經濟形勢的影響，本報告期公司及控股子公司主營業務中，煤炭產品銷售價格較上年同期有所下降，鋁產品銷售價格較上年同期大幅下降。