第一篇：比亞迪股份有限公司財務(wù)分析報告

《財務(wù)分析》報告 ——比亞迪股份有限公司財務(wù)分析報告

制作人：經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院09會計(jì)學(xué)《財務(wù)分析》第X學(xué)習(xí)小組 時間：2012年5月

目 錄

一、公司基本情況介紹...................2(一)公司概況......................2(二)公司經(jīng)營范圍.....................2(三)比亞迪汽車競爭優(yōu)勢分析....................3(四)企業(yè)文化......................4

二、公司財務(wù)報表基本數(shù)據(jù)分析.................4（一）資產(chǎn)負(fù)債表基本數(shù)據(jù)分析.................4

（二）利潤表基本數(shù)據(jù)分析................18(三)現(xiàn)金流量表基本數(shù)據(jù)分析................26

三、主要財務(wù)比率分析........................28

(一)短期償債能力分析..................29(二)長期償債能力分析..................29(三)營運(yùn)能力分析...................30(四)盈利能力分析...................30 四 綜合財務(wù)分析....................31(一)修正杜邦分析...................31(二)標(biāo)桿法........................34(三)基于財務(wù)比率的企業(yè)財務(wù)困境預(yù)測模型..........35

五、綜合財務(wù)建議.........................36

一、公司基本情況介紹

(一)公司概況

比亞迪股份有限公司（以下簡稱“比亞迪”）由王傳福創(chuàng)立于1995年，是一家香港上市的高新技術(shù)民營企業(yè)。目前，比亞迪在全國范圍內(nèi)，已在廣東、北京、陜西、上海等地共建有九大生產(chǎn)基地，總面積將近700萬平方米，并在美國、歐洲、日本、韓國、印度、臺灣、香港等地設(shè)有分公司或辦事處。

2002年7月31日，比亞迪在香港主板發(fā)行上市（股票代碼：1211HK），創(chuàng)下了54支H股最高發(fā)行價記錄。2007年，比亞迪電子（國際）有限公司（股票代碼：0285.HK）在香港主板順利上市。

公司名稱： 外文名稱： 總部地點(diǎn)： 成立時間： 經(jīng)營范圍： 公司性質(zhì)：

比亞迪股份有限公司 BYD 深圳市 1995年 IT和汽車 民營企業(yè)

平等、務(wù)實(shí)、激情、創(chuàng)

公司口號：

新

年?duì)I業(yè)額： 員工數(shù)： 股票代碼： 創(chuàng)始人： 總面積： 主要生產(chǎn)基地：

IT客戶：

214.97億元 15萬人 1211.HK 王傳福

近700萬平方米

廣東、北京、陜西、上海等 諾基亞、摩托羅拉、三星等

(二)公司經(jīng)營范圍

比亞迪設(shè)立中央研究院、電子研究院、汽車工程研究院以及電力科學(xué)研究院，負(fù)責(zé)高科技產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)，以及產(chǎn)業(yè)和市場的研究等；擁有可以從硬件、軟件以及測試等方面提供產(chǎn)品設(shè)計(jì)和項(xiàng)目管理的專業(yè)隊(duì)伍，擁有多種產(chǎn)品的完全自主開發(fā)經(jīng)驗(yàn)與資料積累，逐步形成了自身特色并具有國際水平的技術(shù)開發(fā)平臺。強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力是比亞迪迅速發(fā)展的根本。

(三)比亞迪汽車競爭優(yōu)勢分析

1、超一流的模仿能力。比亞迪能夠把這個強(qiáng)項(xiàng)組東奧突破并發(fā)揮到淋漓盡致，尤其是能夠把幾種不同風(fēng)格的車型整合在一起，改出一款迎合大眾消費(fèi)的國民車。

2、車型選擇準(zhǔn)確，發(fā)展思路清晰，車系少而精，先從地段車系入手，F(xiàn)3成功之后，再往上走，推F6，這樣的效果能夠把所有的資源集合在一兩個點(diǎn)上，能夠把這些資源的運(yùn)用發(fā)揮到最大，確保成功的可能性。

3、市場定位非常成功。充分抓住低端客戶的消費(fèi)心態(tài)和購買需求，滿族普通老百姓買車的幾個要素;大氣的外觀，買的起的價格，用的起的保養(yǎng)，開的出去的面子。

4、垂直整合戰(zhàn)略。在汽車領(lǐng)域，更多國產(chǎn)廠商選擇的是國外成熟模式：買入自動化生產(chǎn)線，買入零部件，然后進(jìn)行組裝，賺取組裝費(fèi)。而比亞迪采取全球獨(dú)有的垂直整合戰(zhàn)略，自己設(shè)計(jì)自己造。深圳坪山工廠除了壓力機(jī)是外購的，其余的都是自己造的，所有的設(shè)備，包括涂裝線、總裝線、焊接線、所有的汽車模具，甚至所有的汽車

開發(fā)人員也是比亞迪自己“造”自己培養(yǎng)的。比亞迪汽車的垂直整合戰(zhàn)略最大限度利用資源，有效減少供應(yīng)商中間環(huán)節(jié)，節(jié)省成本，造就了產(chǎn)品性價比優(yōu)勢。比亞迪至少70%的零部件由公司內(nèi)部事業(yè)部生產(chǎn)。以比亞迪F3為例，其零部件除輪胎、擋風(fēng)玻璃和少數(shù)通用件外，包括轉(zhuǎn)向、減震、座椅、車門甚至CD和DVD等全部自己生產(chǎn)。

5、創(chuàng)新戰(zhàn)略。依托電池業(yè)，橫向聯(lián)合，緊抓時代契機(jī)，發(fā)展新能源汽車。新能源汽車戰(zhàn)略部署在幾個方面：一是雙模式（F3DM），針對個人，需要政府補(bǔ)助才能獲取利潤。二是E6（純電動車），專門給城市出租車用，三是E-bus(電動大巴)，給城市公共交通用。E6和E-bus是政府買單，對價格不敏感，可以給帶來一些利潤。

(四)企業(yè)文化

比亞迪堅(jiān)持以人為本的人力資源方針，尊重人、培養(yǎng)人、善待人，為員工建立一個公平、公正、公開的工作和發(fā)展環(huán)境。公司在持續(xù)發(fā)展的同時，始終致力于企業(yè)文化建設(shè)，矢志與員工一起分享公司成長帶來的快樂。比亞迪堅(jiān)持不懈，逐步打造“平等、務(wù)實(shí)、激情、創(chuàng)新”的企業(yè)核心價值觀，并始終堅(jiān)持“技術(shù)為王，創(chuàng)新為本”的發(fā)展理念，努力做到“事業(yè)留人，待遇留人，感情留人”。

二、公司財務(wù)報表基本數(shù)據(jù)分析

為了充分了解比亞迪股份有限公司近幾年的整體財務(wù)狀況，經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表中選取了2008年度至2011年度一些重要數(shù)據(jù)作為分析對象。

（一）資產(chǎn)負(fù)債表基本數(shù)據(jù)分析

本報告選取了公司2008-2011年度資產(chǎn)負(fù)債表中的一些數(shù)據(jù)，并詳細(xì)進(jìn)行了負(fù)債規(guī)模變動的總體分析、負(fù)債結(jié)構(gòu)分析、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對稱分析、期末存量資產(chǎn)質(zhì)量分析。

1.負(fù)債規(guī)模變動的總體分析：

根據(jù)比亞迪公司2008—2011年的資產(chǎn)負(fù)債表，編制出比亞迪公司負(fù)債規(guī)模變動分析表。如下表：

比亞迪股份有限公司財務(wù)報告分析

負(fù)債規(guī)模變動分析表

單位：人民幣千元

第二篇：股份有限公司財務(wù)分析報告

股份有限公司財務(wù)分析報告

一、簡介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號文、廈門市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會廈體改(1996)080號文批準(zhǔn),在對廈新電子有限公司進(jìn)行部分改組的基礎(chǔ)上,由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設(shè)備(集團(tuán))公司等六個股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)

中國證監(jiān)會(1997)176號文批準(zhǔn),以向社會公眾募股方式設(shè)立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999實(shí)施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003實(shí)施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現(xiàn)有總股本42984萬股，其中：國家股萬股,境內(nèi)法人股萬股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人:柳學(xué)宏。主要經(jīng)營聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動化產(chǎn)品及其他機(jī)械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機(jī)產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的80%以上，成為國內(nèi)主要的手機(jī)制造商之一。中國XX。

(二)國內(nèi)及國際未來經(jīng)濟(jì)展望

十六大報告對于中國未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國將全面進(jìn)入小康社會。未來20年，中國經(jīng)濟(jì)將再翻一番，對于

中國本土的公司來說，這將是一個爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國際經(jīng)濟(jì)巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進(jìn)入中國市場的同時，一批中國本土公司已經(jīng)成長起來了，尤其在家電、手機(jī)、服裝等行業(yè)，中國本土公司已經(jīng)出手國際牌了;未來20年，一定會有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經(jīng)濟(jì)方面，世界經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢。預(yù)計(jì)在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)的年均增長率將高于20世紀(jì)90年代，可望達(dá)到%;發(fā)達(dá)國家依然將是世界經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長速度繼續(xù)高于發(fā)達(dá)國家。科技進(jìn)步的突飛猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，特別是信息技術(shù)繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的高速擴(kuò)張，以及各國經(jīng)濟(jì)合作和協(xié)調(diào)加強(qiáng)等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎(chǔ)。

(三)行業(yè)綜觀及重要議題

目前,我國擁有全球手機(jī)近1/3產(chǎn)

量和約1/5的銷售市場,是全球最重要的手機(jī)生產(chǎn)銷售中心。國產(chǎn)手機(jī)市場占有率到2003年已達(dá)60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國際巨頭變成波導(dǎo)、tcl、夏新等本土企業(yè)。國產(chǎn)品牌手機(jī)終于打破了洋品牌在中國市場長達(dá)十年的壟斷格局。在不久前結(jié)束的”中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意度調(diào)查”中,國產(chǎn)品牌以絕對優(yōu)勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產(chǎn)品牌手機(jī)正逐漸占據(jù)市場競爭的制高點(diǎn),成為國內(nèi)手機(jī)市場的主導(dǎo)力量。

國內(nèi)手機(jī)廠商在努力開拓國內(nèi)市場的同時,進(jìn)一步加大開拓國際市場力度,他們紛紛在國外開設(shè)辦事機(jī)構(gòu)，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國產(chǎn)品牌手機(jī)出口占國內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競爭的加劇，國內(nèi)手機(jī)廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費(fèi)用日益成為各大手機(jī)廠商盈利的瓶

頸。同時技術(shù)上的劣勢亦難以對抗日趨激烈的國際品牌的競爭。可以說，國產(chǎn)品牌手機(jī)的發(fā)展已進(jìn)入一個新時期,即從規(guī)模擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量和技術(shù)水平階段.。國產(chǎn)品牌應(yīng)該利用國內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機(jī)設(shè)計(jì)到組裝制造，從散件到整機(jī)的完整移動通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強(qiáng)國內(nèi)采購配套,降低成本，減少不確定性風(fēng)險,加快自身發(fā)展;要上國產(chǎn)品牌手機(jī)大量出口的臺階，改變目前國產(chǎn)品牌手機(jī)出口較少的現(xiàn)狀,在國外廣闊的市場上尋找發(fā)展的機(jī)會;同時,國產(chǎn)品牌還應(yīng)加強(qiáng)核心技術(shù)的研制開發(fā),形成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，增強(qiáng)國際競爭力。

此外，在國內(nèi)外激烈的競爭下，手機(jī)業(yè)步入微利時代，不少國內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實(shí)施產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋找新的利潤增長點(diǎn)，能否成功實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計(jì)劃，亦成為國內(nèi)眾多手機(jī)制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核

心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計(jì)劃投巨資進(jìn)軍汽車業(yè)，未來機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。

二、公司分析

(一)公司業(yè)績分析

從2003年的年報來看，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利億元，每股收益高達(dá)元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長%(達(dá)億元)，其中手機(jī)(含小靈通)收入占總收入達(dá)%(達(dá)億元)，同比增長61%。而在2001年，夏新電子的手機(jī)收入僅占總收入的%(億元)。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和手機(jī)產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營業(yè)收入的毛利率也從2001年的%提高到34%，每股收益也從2001年的-元增長到2003年的元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術(shù)開發(fā)費(fèi)的計(jì)提

從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費(fèi)用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展相當(dāng)順利，為今后的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

夏新手機(jī)的市場定位是中高端移動通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機(jī)的平均銷售價格高于國產(chǎn)手機(jī)品牌中平均價格，平均毛利率也高達(dá)34%。高價格帶來的高利潤，必將引來國內(nèi)甚至國外企業(yè)的競爭，而且中高端手機(jī)市場歷來是國外品牌的傳統(tǒng)領(lǐng)地，可以預(yù)見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。

同時應(yīng)注意到，公司的“應(yīng)收票據(jù)”在2003年增加了386858萬元，達(dá)942026萬元，增幅達(dá)70%，高額的“應(yīng)收票據(jù)”是否會變成令人頭疼的“應(yīng)收賬款”值得重點(diǎn)關(guān)注。

總體看來，公司的各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)均在好轉(zhuǎn)，股東權(quán)益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉(zhuǎn)率更是高達(dá)100天，如果存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實(shí)際價值將被大打折扣。巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構(gòu)成極大的壓力。

(二)公司的未來表現(xiàn)——swot分析

s：強(qiáng)項(xiàng)，優(yōu)勢

(外部)在國內(nèi)有較高的知名度，2003年評選為“中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌，是國內(nèi)主要手機(jī)生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機(jī))市場占有率達(dá)6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。

(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營銷隊(duì)伍及良好營銷策略，較強(qiáng)的科研開發(fā)能力，加上具遠(yuǎn)見卓識的管理層，致力于發(fā)展國產(chǎn)手機(jī)的“次核心技術(shù)”，成功地實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機(jī)生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。

w：弱項(xiàng)，劣勢

(外部)手機(jī)業(yè)竟?fàn)幦遮吋ち?，行業(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機(jī)打天下已顯得有點(diǎn)力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農(nóng)村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢不容樂觀。

(內(nèi)部)公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術(shù)生產(chǎn)型企業(yè)?？埔陨蠈W(xué)歷僅占員工總?cè)藬?shù)16%;公司實(shí)施的股票激勵制度僅限于公司的管理層及技術(shù)人員，激勵機(jī)制不夠全面;從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，夏新電子有限公司持有%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨(dú)大，極易造成過多的關(guān)聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標(biāo)使用費(fèi)，未能作出合

理的解釋，易產(chǎn)生誠信危機(jī);公司產(chǎn)能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進(jìn)軍并無任何優(yōu)勢的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險性，對公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。

o：機(jī)會，機(jī)遇

(外部)展望未來，中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，城市化進(jìn)程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機(jī)市場的發(fā)展提供了良好的消費(fèi)環(huán)境，手機(jī)消費(fèi)需求仍將旺盛。消費(fèi)者對新功能和新設(shè)計(jì)的追求，仍將推動產(chǎn)品的更新和市場的增長。同時，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與應(yīng)用內(nèi)容的豐富，將加速消費(fèi)需求的更新。在這些有利因素的帶動下。據(jù)預(yù)計(jì)，今后5年，中國手機(jī)市場將以%的復(fù)合增長率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長，2008年市場銷售額將達(dá)到1200億元。

(內(nèi)部)公司曾是我國最知名的激光影碟機(jī)制造商，夏新品牌具有較高的市場知名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機(jī)vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。

t：威脅，競爭對手

(外部)目前手機(jī)市場的竟?fàn)幵絹碓郊ち?，不斷的價格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤步入微利時代，國內(nèi)競爭對手主要來自波導(dǎo)、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進(jìn)一步放開，國際品牌對行業(yè)的沖擊更加嚴(yán)重，而國外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對于80%的收入靠手機(jī)銷售的夏新公司來說，未來形式更加

嚴(yán)竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實(shí)行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風(fēng)險性。盡管2003年公司業(yè)績顯赫，但公司未來形式嚴(yán)峻，不容樂觀。

(三)公司的行業(yè)競爭分析

2003年中國生產(chǎn)手機(jī)億部，成為全球最大移動通信終端生產(chǎn)國。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國內(nèi)手機(jī)市場占有率排名，波導(dǎo)以942萬臺銷量成為冠軍，市場占有率達(dá)14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場占有率位居第六位。現(xiàn)在國內(nèi)手機(jī)生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導(dǎo)、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主?，F(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關(guān)2003財務(wù)比率計(jì)算行業(yè)平均指標(biāo)來對比分析夏新公司的競爭力水平：

名稱速動比率現(xiàn)金比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率長期負(fù)債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營利潤率

波導(dǎo)股份

tcl集團(tuán)

深康佳

中科健

中興通訊

大唐電信

夏新電子

行業(yè)平均

從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對較低;公司的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的;公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為同行業(yè)最高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款的管理是同行業(yè)最好的;股權(quán)比率亦屬同業(yè)較高水平，相對地資產(chǎn)負(fù)債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權(quán)率、高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)資本結(jié)構(gòu);長期負(fù)債率遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術(shù)開發(fā)費(fèi)(按銷售額的6%計(jì)提)，這為公司經(jīng)后加大技術(shù)投入及未來的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨

占資產(chǎn)總額的比例達(dá)30%，巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構(gòu)成極大的壓力;主營利潤率高達(dá)34%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。

從以上指標(biāo)分析可見，公司各項(xiàng)指標(biāo)大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競爭力。

(四)公司專業(yè)分析

夏新電子(600057)：公司總股本億股，流通股億股，公司作為一家成長中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。2003年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤億元。其中，手機(jī)類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的%，夏新手機(jī)仍是國內(nèi)手機(jī)品牌中利潤最高的企業(yè)，毛利率%，手機(jī)產(chǎn)品市場占有率居國產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場占有率居第三名。公司主營手機(jī)、dvd、液晶電腦及視聽設(shè)備，自2001年公司管理層把握新的市場機(jī)遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手

機(jī)，同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術(shù)中心，設(shè)立博士后工作站，科研實(shí)力在同行業(yè)首屈一指，針對數(shù)字化技術(shù)變更周期短、更新快的特點(diǎn)，公司選擇特定技術(shù)領(lǐng)域，形成自己的核心技術(shù)優(yōu)勢。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機(jī)vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領(lǐng)域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。

(五)公司分析總結(jié)

以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公

司的現(xiàn)金比率為亦遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司目前經(jīng)營較穩(wěn)定，2003年取得了良好的業(yè)績，加之公司有良好的現(xiàn)金流，并有大量的貨幣資金，增強(qiáng)了公司的償債能力，因此從目前公司的財務(wù)狀況來看，貸款給公司相對風(fēng)險較低。從現(xiàn)金流量表中來看，公司投資活動支付的現(xiàn)金近3億元，公司加大了對外擴(kuò)張的力度，從有關(guān)公告中可知，公司將面臨又一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，投資于與主業(yè)不相關(guān)的it業(yè)及汽車電子業(yè)，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風(fēng)險性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉(zhuǎn)型投資的成功與否，未來的潛在償債風(fēng)險較大，銀行應(yīng)充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計(jì)貸款風(fēng)險水平。

從投資者的角度來看，公司業(yè)績從最近幾年看呈高速增長態(tài)勢，2003年每

股收益達(dá)元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)%，投資者取得了豐厚的投資回報。從財務(wù)結(jié)構(gòu)上分析，公司股權(quán)比率為%,高于行業(yè)平均水平，高股權(quán)率意味著高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。在獲取高回報的同時，投資者應(yīng)充分考慮其投資的未來的風(fēng)險性，首先從公司的主業(yè)來看，手機(jī)業(yè)競爭日趨激烈，加之國外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機(jī)業(yè)步入微利時代，預(yù)計(jì)公司主營業(yè)務(wù)利潤將呈下降趨勢，盡管公司擬實(shí)行多元化戰(zhàn)略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向多元化的家電、it、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在公司未涉及的行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風(fēng)險。

從收購者的角度來看，公司的驕人的業(yè)績，成長性及高凈資產(chǎn)收益率(42%)，使得公司有著較高收購價值，同時也意味著需高額的收購成本。而從目前公司的股票市價來看，市盈率不到10

倍，市場價值被低估，亦極具投資潛力與收購價值。目前公司主業(yè)突出，且在技術(shù)上也處于國內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先地位，對“主業(yè)偏好”的收購者極具吸引力。同時公司豐富的營銷經(jīng)驗(yàn)、完整的營銷體系及網(wǎng)絡(luò)，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗(yàn)，更是使收購者所看重。因此從整個公司的基本面上分析，夏新公司對收購者極具收購價值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績股票激勵實(shí)施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績息息相關(guān)。自2001年公司管理層把握新的市場機(jī)遇，從家電產(chǎn)品轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)，實(shí)現(xiàn)了成功的生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，取得了驕人的業(yè)績，但隨著競爭的日趨激烈，產(chǎn)生了缺乏新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)的困擾同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在未來的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應(yīng)重點(diǎn)在以下幾方面努力：

投資——明確未來投資重點(diǎn);市場——尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn);合作——強(qiáng)化價值鏈，擴(kuò)大合作領(lǐng)域;競爭——增強(qiáng)核心競爭力，尋找發(fā)展機(jī)會;技術(shù)——發(fā)展自己的核心技術(shù)，積極研發(fā)新產(chǎn)品。

第三篇：股份有限公司財務(wù)分析報告

財務(wù)分析報告如同企業(yè)的健康情況檢查表，對企業(yè)來說至關(guān)重要。為此，xiexiebang.com范文大全小編專門為大家整理了關(guān)于財務(wù)分析報告范文和材料，希望對大家的工作和生活有幫助。

一、簡介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號文、廈門市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會廈體改(1996)080號文批準(zhǔn),在對廈新電子有限公司進(jìn)行部分改組的基礎(chǔ)上,由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設(shè)備(集團(tuán))公司等六個股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)中國證監(jiān)會(1997)176號文批準(zhǔn),以向社會公眾募股方式設(shè)立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999實(shí)施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003實(shí)施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現(xiàn)有總股本42984萬股，其中：國家股1468.8萬股,境內(nèi)法人股24235.2萬股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人:柳學(xué)宏。主要經(jīng)營聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動化產(chǎn)品及其他機(jī)械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機(jī)產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的80%以上，成為國內(nèi)主要的手機(jī)制造商之一。中國XX。

(二)國內(nèi)及國際未來經(jīng)濟(jì)展望

十六大報告對于中國未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國將全面進(jìn)入小康社會。未來20年，中國經(jīng)濟(jì)將再翻一番，對于中國本土的公司來說，這將是一個爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國際經(jīng)濟(jì)巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進(jìn)入中國市場的同時，一批中國本土公司已經(jīng)成長起來了，尤其在家電、手機(jī)、服裝等行業(yè)，中國本土公司已經(jīng)出手國際牌了;未來20年，一定會有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經(jīng)濟(jì)方面，世界經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢。預(yù)計(jì)在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)的年均增長率將高于20世紀(jì)90年代，可望達(dá)到3.5-4%;發(fā)達(dá)國家依然將是世界經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長速度繼續(xù)高于發(fā)達(dá)國家?？萍歼M(jìn)步的突飛猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，特別是信息技術(shù)繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的高速擴(kuò)張，以及各國經(jīng)濟(jì)合作和協(xié)調(diào)加強(qiáng)等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎(chǔ)。

(三)行業(yè)綜觀及重要議題

目前,我國擁有全球手機(jī)近1/3產(chǎn)量和約1/5的銷售市場,是全球最重要的手機(jī)生產(chǎn)銷售中心。國產(chǎn)手機(jī)市場占有率到2003年已達(dá)60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國際巨頭變成波導(dǎo)、tcl、夏新等本土企業(yè)。國產(chǎn)品牌手機(jī)終于打破了洋品牌在中國市場長達(dá)十年的壟斷格局。在不久前結(jié)束的“中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意度調(diào)查”中,國產(chǎn)品牌以絕對優(yōu)勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產(chǎn)品牌手機(jī)正逐漸占據(jù)市場競爭的制高點(diǎn),成為國內(nèi)手機(jī)市場的主導(dǎo)力量。

國內(nèi)手機(jī)廠商在努力開拓國內(nèi)市場的同時,進(jìn)一步加大開拓國際市場力度,他們紛紛在國外開設(shè)辦事機(jī)構(gòu)，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國產(chǎn)品牌手機(jī)出口占國內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競爭的加劇，國內(nèi)手機(jī)廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費(fèi)用日益成為各大手機(jī)廠商盈利的瓶頸。同時技術(shù)上的劣勢亦難以對抗日趨激烈的國際品牌的競爭?？梢哉f，國產(chǎn)品牌手機(jī)的發(fā)展已進(jìn)入一個新時期,即從規(guī)模擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量和技術(shù)水平階段.。國產(chǎn)品牌應(yīng)該利用國內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機(jī)設(shè)計(jì)到組裝制造，從散件到整機(jī)的完整移動通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強(qiáng)國內(nèi)采購配套,降低成本，減少不確定性風(fēng)險,加快自身發(fā)展;要上國產(chǎn)品牌手機(jī)大量出口的臺階，改變目前國產(chǎn)品牌手機(jī)出口較少的現(xiàn)狀,在國外廣闊的市場上尋找發(fā)展的機(jī)會;同時,國產(chǎn)品牌還應(yīng)加強(qiáng)核心技術(shù)的研制開發(fā),形成具有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，增強(qiáng)國際競爭力。

此外，在國內(nèi)外激烈的競爭下，手機(jī)業(yè)步入微利時代，不少國內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實(shí)施產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋找新的利潤增長點(diǎn)，能否成功實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計(jì)劃，亦成為國內(nèi)眾多手機(jī)制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計(jì)劃投巨資進(jìn)軍汽車業(yè)，未來機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。

二、公司分析

(一)公司業(yè)績分析

從2003年的年報來看，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利6.14億元，每股收益高達(dá)1.43元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)41.98%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長51.94%(達(dá)68.17億元)，其中手機(jī)(含小靈通)收入占總收入達(dá)87.5%(達(dá)5.96億元)，同比增長61%。而在2001年，夏新電子的手機(jī)收入僅占總收入的16.66%(1.65億元)。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和手機(jī)產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營業(yè)收入的毛利率也從2001年的17.55%提高到34%，每股收益也從2001年的-0.22元增長到2003年的1.43元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術(shù)開發(fā)費(fèi)的計(jì)提從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費(fèi)用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展相當(dāng)順利，為今后的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

夏新手機(jī)的市場定位是中高端移動通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機(jī)的平均銷售價格高于國產(chǎn)手機(jī)品牌中平均價格，平均毛利率也高達(dá)34%。高價格帶來的高利潤，必將引來國內(nèi)甚至國外企業(yè)的競爭，而且中高端手機(jī)市場歷來是國外品牌的傳統(tǒng)領(lǐng)地，可以預(yù)見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。

同時應(yīng)注意到，公司的“應(yīng)收票據(jù)”在2003年增加了386858萬元，達(dá)942026萬元，增幅達(dá)70%，高額的“應(yīng)收票據(jù)”是否會變成令人頭疼的“應(yīng)收賬款”值得重點(diǎn)關(guān)注。

總體看來，公司的各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)均在好轉(zhuǎn)，股東權(quán)益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉(zhuǎn)率更是高達(dá)100天，如果存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實(shí)際價值將被大打折扣。巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構(gòu)成極大的壓力。

(二)公司的未來表現(xiàn)——swot分析

s：強(qiáng)項(xiàng)，優(yōu)勢

(外部)在國內(nèi)有較高的知名度，2003年評選為“中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌，是國內(nèi)主要手機(jī)生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機(jī))市場占有率達(dá)6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。

(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營銷隊(duì)伍及良好營銷策略，較強(qiáng)的科研開發(fā)能力，加上具遠(yuǎn)見卓識的管理層，致力于發(fā)展國產(chǎn)手機(jī)的“次核心技術(shù)”，成功地實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機(jī)生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。

w：弱項(xiàng)，劣勢

(外部)手機(jī)業(yè)竟?fàn)幦遮吋ち?，行業(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機(jī)打天下已顯得有點(diǎn)力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農(nóng)村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢不容樂觀。

(內(nèi)部)公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術(shù)生產(chǎn)型企業(yè)?？埔陨蠈W(xué)歷僅占員工總?cè)藬?shù)16%;公司實(shí)施的股票激勵制度僅限于公司的管理層及技術(shù)人員，激勵機(jī)制不夠全面;從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，夏新電子有限公司持有56.38%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨(dú)大，極易造成過多的關(guān)聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標(biāo)使用費(fèi)，未能作出合理的解釋，易產(chǎn)生誠信危機(jī);公司產(chǎn)能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進(jìn)軍并無任何優(yōu)勢的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險性，對公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。

o：機(jī)會，機(jī)遇

(外部)展望未來，中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，城市化進(jìn)程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機(jī)市場的發(fā)展提供了良好的消費(fèi)環(huán)境，手機(jī)消費(fèi)需求仍將旺盛。消費(fèi)者對新功能和新設(shè)計(jì)的追求，仍將推動產(chǎn)品的更新和市場的增長。同時，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與應(yīng)用內(nèi)容的豐富，將加速消費(fèi)需求的更新。在這些有利因素的帶動下。據(jù)預(yù)計(jì)，今后5年，中國手機(jī)市場將以7.7%的復(fù)合增長率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長，2008年市場銷售額將達(dá)到1200億元。

(內(nèi)部)公司曾是我國最知名的激光影碟機(jī)制造商，夏新品牌具有較高的市場知名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機(jī)vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。

t：威脅，競爭對手

(外部)目前手機(jī)市場的竟?fàn)幵絹碓郊ち遥粩嗟膬r格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤步入微利時代，國內(nèi)競爭對手主要來自波導(dǎo)、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進(jìn)一步放開，國際品牌對行業(yè)的沖擊更加嚴(yán)重，而國外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對于80%的收入靠手機(jī)銷售的夏新公司來說，未來形式更加嚴(yán)竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實(shí)行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風(fēng)險性。盡管2003年公司業(yè)績顯赫，但公司未來形式嚴(yán)峻，不容樂觀。

(三)公司的行業(yè)競爭分析

2003年中國生產(chǎn)手機(jī)1.73億部，成為全球最大移動通信終端生產(chǎn)國。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國內(nèi)手機(jī)市場占有率排名，波導(dǎo)以942萬臺銷量成為冠軍，市場占有率達(dá)14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場占有率位居第六位。現(xiàn)在國內(nèi)手機(jī)生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導(dǎo)、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主?，F(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關(guān)2003財務(wù)比率計(jì)算行業(yè)平均指標(biāo)來對比分析夏新公司的競爭力水平：

名稱速動比率現(xiàn)金比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率長期負(fù)債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營利潤率

波導(dǎo)股份74.080.499.5432.460.681.232.6416.94

tcl集團(tuán)110.870.235.1129.720.73.832.7221.88

深康佳a(bǔ)82.690.1912.0331.560.680.062.2514.99

中科健a61.140.06--14.680.852.07--7.76

中興通訊85.10.39--31.990.684.17--36.74

大唐電信91.290.16--29.940.73.78--28.43

夏新電子80.110.3841.1733.650.665.015.4833.98

行業(yè)平均83.610.279.6929.140.712.881.8722.96

從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對較低;公司的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的;公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為同行業(yè)最高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款的管理是同行業(yè)最好的;股權(quán)比率亦屬同業(yè)較高水平，相對地資產(chǎn)負(fù)債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權(quán)率、高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)資本結(jié)構(gòu);長期負(fù)債率遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術(shù)開發(fā)費(fèi)(按銷售額的6%計(jì)提)，這為公司經(jīng)后加大技術(shù)投入及未來的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨占資產(chǎn)總額的比例達(dá)30%，巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構(gòu)成極大的壓力;主營利潤率高達(dá)34%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。

從以上指標(biāo)分析可見，公司各項(xiàng)指標(biāo)大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競爭力。

(四)公司專業(yè)分析

夏新電子(600057)：公司總股本4.29億股，流通股1.72億股，公司作為一家成長中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。2003年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入68.17億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤6.14億元。其中，手機(jī)類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的82.82%，夏新手機(jī)仍是國內(nèi)手機(jī)品牌中利潤最高的企業(yè)，毛利率37.76%，手機(jī)產(chǎn)品市場占有率居國產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場占有率居第三名。公司主營手機(jī)、dvd、液晶電腦及視聽設(shè)備，自2001年公司管理層把握新的市場機(jī)遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)，同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術(shù)中心，設(shè)立博士后工作站，科研實(shí)力在同行業(yè)首屈一指，針對數(shù)字化技術(shù)變更周期短、更新快的特點(diǎn)，公司選擇特定技術(shù)領(lǐng)域，形成自己的核心技術(shù)優(yōu)勢。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機(jī)vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領(lǐng)域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。

(五)公司分析總結(jié)

以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公司的現(xiàn)金比率為0.38亦遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司目前經(jīng)營較穩(wěn)定，2003年取得了良好的業(yè)績，加之公司有良好的現(xiàn)金流，并有大量的貨幣資金，增強(qiáng)了公司的償債能力，因此從目前公司的財務(wù)狀況來看，貸款給公司相對風(fēng)險較低。從現(xiàn)金流量表中來看，公司投資活動支付的現(xiàn)金近3億元，公司加大了對外擴(kuò)張的力度，從有關(guān)公告中可知，公司將面臨又一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，投資于與主業(yè)不相關(guān)的it業(yè)及汽車電子業(yè)，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風(fēng)險性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉(zhuǎn)型投資的成功與否，未來的潛在償債風(fēng)險較大，銀行應(yīng)充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計(jì)貸款風(fēng)險水平。

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從投資者的角度來看，公司業(yè)績從最近幾年看呈高速增長態(tài)勢，2003年每股收益達(dá)1.43元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)41.98%，投資者取得了豐厚的投資回報。從財務(wù)結(jié)構(gòu)上分析，公司股權(quán)比率為33.65%,高于行業(yè)平均水平，高股權(quán)率意味著高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。在獲取高回報的同時，投資者應(yīng)充分考慮其投資的未來的風(fēng)險性，首先從公司的主業(yè)來看，手機(jī)業(yè)競爭日趨激烈，加之國外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機(jī)業(yè)步入微利時代，預(yù)計(jì)公司主營業(yè)務(wù)利潤將呈下降趨勢，盡管公司擬實(shí)行多元化戰(zhàn)略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向多元化的家電、it、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在公司未涉及的行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風(fēng)險。

從收購者的角度來看，公司的驕人的業(yè)績，成長性及高凈資產(chǎn)收益率(42%)，使得公司有著較高收購價值，同時也意味著需高額的收購成本。而從目前公司的股票市價來看，市盈率不到10倍，市場價值被低估，亦極具投資潛力與收購價值。目前公司主業(yè)突出，且在技術(shù)上也處于國內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先地位，對“主業(yè)偏好”的收購者極具吸引力。同時公司豐富的營銷經(jīng)驗(yàn)、完整的營銷體系及網(wǎng)絡(luò)，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗(yàn)，更是使收購者所看重。因此從整個公司的基本面上分析，夏新公司對收購者極具收購價值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績股票激勵實(shí)施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績息息相關(guān)。自2001年公司管理層把握新的市場機(jī)遇，從家電產(chǎn)品轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)，實(shí)現(xiàn)了成功的生產(chǎn)轉(zhuǎn)型，取得了驕人的業(yè)績，但隨著競爭的日趨激烈，產(chǎn)生了缺乏新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)的困擾同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在未來的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應(yīng)重點(diǎn)在以下幾方面努力：投資——明確未來投資重點(diǎn);市場——尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn);合作——強(qiáng)化價值鏈，擴(kuò)大合作領(lǐng)域;競爭——增強(qiáng)核心競爭力，尋找發(fā)展機(jī)會;技術(shù)——發(fā)展自己的核心技術(shù)，積極研發(fā)新產(chǎn)品。

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第四篇：比亞迪上市公司財務(wù)分析報告DOC

比亞迪財務(wù)分析報告

成員：王安賢 201100020211 金融

張彥斌 201100020141 金融

吳佳琦 201100020156 金融 何兆豐 201100020159 金融

劉捷 201100020180經(jīng)濟(jì)學(xué)

曹馳 201100020115經(jīng)濟(jì)學(xué)

（一）比亞迪公司簡介：

比亞迪即比亞迪股份有限公司。創(chuàng)立于1995年，2002年7月31日在香港主板發(fā)行上市，創(chuàng)下了當(dāng)時54支H股最高發(fā)行價記錄。其股票代碼：1211.HK。是一家擁有IT，汽車和新能源三大產(chǎn)業(yè)群的高新技術(shù)民營企業(yè)。現(xiàn)任公司高管乃王傳福和呂向陽等人。

2007年12月20日，分拆出來的比亞迪電子（國際）有限公司在香港聯(lián)交所掛牌上市，集資約59.125億元。2008年后，比亞迪股票因?yàn)槭艿桨头铺厍嗖A的緣故，港股最高漲到88.40元港幣。隨后幾年，比亞迪陸續(xù)推出新產(chǎn)品，包括S6、G6、速銳等，受到市場熱烈歡迎。2011年6月30日，比亞迪股份有限公司在深圳交易所上市發(fā)行，正式回歸a股（代碼SZ.002594）。

在眾多自主品牌中，比亞迪可謂是一個特立獨(dú)行的后起之秀。而在業(yè)內(nèi)人的眼中，它則是一個另類而強(qiáng)有力的競爭對手。而這一切，都是因?yàn)樗诳缧袠I(yè)發(fā)展后仍能頻創(chuàng)奇跡，不得不令人拍案稱贊。作為一個國際化企業(yè)，出色品質(zhì)和優(yōu)質(zhì)服務(wù)向來是比亞迪的強(qiáng)項(xiàng)。在移動能源領(lǐng)域，比亞迪就憑借其取信于人，打下一片江山，成為摩托羅拉、諾基亞等重量級客戶最大電池的供應(yīng)商。

比亞迪自上市以來，發(fā)展迅猛，業(yè)績收入屢創(chuàng)新高，取得巨大成功，在驚嘆如此成就的同時，我們把眼光聚集在比亞迪的財務(wù)分析上。

（二）比亞迪的成功：

比亞迪涉足IT，汽車，新能源行業(yè)：

作為一站式手機(jī)零部件供貨商，比亞迪生產(chǎn)各種優(yōu)質(zhì)的手機(jī)零部件。作為業(yè)界領(lǐng)先的ODM供應(yīng)商，比亞迪依托垂直整合發(fā)展模式，為客戶提供包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、測試、裝配及售后等全方位服務(wù)。公司IT產(chǎn)品及業(yè)務(wù)主要包括充電電池、塑膠機(jī)構(gòu)件、金屬零部件、五金電子產(chǎn)品、手機(jī)按鍵、微電子產(chǎn)品、液晶顯示屏模組、光電子產(chǎn)品、柔性電路板、充電器等。公司堅(jiān)持不懈地致力于技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)實(shí)力的提升和服務(wù)體系的完善，主要客戶為諾基亞、摩托羅拉、三星等國際通訊業(yè)頂端客戶群體。

發(fā)展至今，比亞迪汽車產(chǎn)業(yè)分布在深圳坪山、西安、北京、上海、惠州、長沙、韶關(guān)七大工業(yè)園，形成了集研發(fā)設(shè)計(jì)、模具制造、整車生產(chǎn)、銷售服務(wù)于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈組合。作為最具創(chuàng)新的新銳民族自主品牌，比亞迪汽車保持了連續(xù)5年超100%高增長！2005年比亞迪汽車銷量約2萬臺；2006年比亞迪汽車銷量約6萬臺；2007年比亞迪汽車銷量約10萬臺；2008年比亞迪汽車銷量約17萬臺。2009年8月—2010年5月，F(xiàn)3連續(xù)10個月保持全國銷量總冠軍！2009年，比亞迪汽車銷量超過44.8萬臺，同比增幅達(dá)162%！除了傳統(tǒng)汽車外，業(yè)界期待已久、全球首款不依賴專業(yè)充電站的新能源汽車F3DM雙模電動車，于2008年12月15日正式上市。比亞迪在太陽能源也有涉足采用獨(dú)創(chuàng)的技術(shù)和工藝，大幅度降低了太陽能應(yīng)用成本，讓太陽能發(fā)電獲得與煤電相當(dāng)?shù)某杀荆鉀Q了一直嚴(yán)重制約太陽能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的硅片生產(chǎn)供應(yīng)問題，加速了太陽能發(fā)電普及過程，對新能源產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展具有重大且深遠(yuǎn)的意義。2012年12月22日上午，陜西省榆林市人民政府在北京國際飯店舉辦“榆林市政府(北京)招商會”，會上榆林市副市長毛中勝與比亞迪股份有限公司商洛地區(qū)總經(jīng)理姜占鋒簽訂了榆林市500MW光伏電站建設(shè)項(xiàng)目。比亞迪在注重業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，也不忘社會責(zé)任和和企業(yè)文化。

比亞迪在全力建設(shè)具有國際競爭力企業(yè)的同時，把關(guān)心社會建設(shè)和積極參與公益事業(yè)作為履行社會責(zé)任的重要內(nèi)容和具體體現(xiàn)，始終關(guān)注和支持社會公益事業(yè)，積極參與賑災(zāi)救危、捐資助學(xué)、社會安定、支持文化體育等公益事業(yè)。特別在支持地方教育發(fā)展、抗擊非典、東南亞海嘯捐贈、南方洪災(zāi)賑災(zāi)和四川汶川地震救災(zāi)等過程中的表現(xiàn)，充分體現(xiàn)了比亞迪濃濃的愛心和社會責(zé)任感，以自己的實(shí)際行動闡釋了公司對于社會責(zé)任的擔(dān)當(dāng)，得到社會各界的廣泛認(rèn)可。

三．比亞迪存在的問題

比亞迪的經(jīng)銷商資質(zhì)其實(shí)是參差不齊的。一般情況下，申請者只需200萬元的啟動資金即可入網(wǎng)，算上100萬元押金、100萬元配件和物料進(jìn)貨款以及后期的提車款，約1000萬元資金就能滾動起一家比亞迪4S店的運(yùn)營。所以這導(dǎo)致了比亞迪汽車銷售渠道十分脆弱。比亞迪追求垂直整合的發(fā)展模式，事必躬親。在進(jìn)入汽車業(yè)初期，這種模式對比亞迪的促進(jìn)作用明顯?！标愇膭P認(rèn)為，但目前比亞迪已進(jìn)入高速增長期，而且又面臨著車市整體低迷的壓力，比亞迪忽略一些汽車業(yè)的基本規(guī)則導(dǎo)致問題開始顯現(xiàn)。從發(fā)布的比亞迪股份2010年上半年業(yè)績報告顯示：截至2010年6月30日，比亞迪股份經(jīng)營性現(xiàn)金流余額為31.56億元，同比2009年中報的49.66億元減少18.1億元，下降幅度超過36.45%，手持現(xiàn)金及等價物則更是出現(xiàn)自2008年以來首次負(fù)增長，相比2010年上半年期初余額減少5億元，而2009年中報中，比亞迪股份的現(xiàn)金及等價物余額則為增加3.6億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流余額及手持現(xiàn)金余額的減少使得比亞迪股份必須依靠銀行借貸來緩解資金壓力，2010年中報顯示，其包括銀行貸款的借貸總額同比2009年中報出現(xiàn)了近一倍的增長，總額達(dá)到64億元，隨著計(jì)息銀行借貸已陸續(xù)到期，比亞迪集團(tuán)年內(nèi)回歸A股并不順利可能會令比亞迪發(fā)展資金更為吃緊。據(jù)2010年上半年的財報數(shù)據(jù)，比亞迪鋰電池的營業(yè)收入為10.25億元，僅占比亞迪股份242億元銷售收入的4%。從此前比亞迪斥資6000萬收購美的三湘客車、2億元收購寧波中緯、與奔馳合資電動車等項(xiàng)目來看，出身于IT電子行業(yè)的比亞迪，已經(jīng)將公司經(jīng)營戰(zhàn)略的方向逐步調(diào)整到收效較快的汽車業(yè)務(wù)和新能源車方面。

不過，從眼下的情況看，一方面在汽油車市場面臨渠道崩盤的危機(jī)，另一方面，占到集團(tuán)總投資份額約七成的新能源汽車項(xiàng)目短期內(nèi)無法獲得真金白銀，比亞迪的擴(kuò)張策略似乎陷入了一個死胡同?！叭胄兄?，比亞迪汽車產(chǎn)品‘創(chuàng)造性復(fù)制’方法很成功，同時又以其優(yōu)勢電池業(yè)務(wù)進(jìn)入到新能源領(lǐng)域，這些都是比亞迪成功的‘法寶’，但其低成本擴(kuò)張、垂直整合等策略已經(jīng)開始不適應(yīng)外部市場的變化?！标愇膭P表示，比亞迪的投資方向及發(fā)展思路也亟須調(diào)整。

四．比亞迪的發(fā)展前景

1．國家規(guī)劃的支持：到2011年，電動汽車產(chǎn)銷形成規(guī)模，形成50萬輛各類新能源汽車產(chǎn)能，新能源汽車銷量占乘用車銷售總量的5%左右?？萍疾亢拓斦客菩小笆乔лv”節(jié)能與新能源車計(jì)劃，規(guī)劃2012年將示范城市由13個擴(kuò)展到20個，推廣10萬輛新能源汽車開展示范運(yùn)行。到2015年，新能源汽車產(chǎn)銷量占汽車總產(chǎn)銷量的20%，全部新車平均燃料消耗量比2008年降低20%左右，CO2排放不高于160g/100km。

2.政策的支持：政府出臺一系列新能源汽車發(fā)展的利好政策、新能源產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的成立以及相關(guān)行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的即將出臺，使得中國新能源汽車進(jìn)入了一個前所未有的發(fā)展期。隨著一系列新能源產(chǎn)業(yè)扶持政策和行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系的出臺，中國電動車市場化一定會有很好的發(fā)展前景。隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)列入國家七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和“十二五”期間國家對新能源汽車發(fā)展扶持力度的加大，比亞迪未來將駛?cè)胍粭l高速發(fā)展的快車道。

3.發(fā)展戰(zhàn)略——縱向一體化戰(zhàn)略

縱向一體化戰(zhàn)略是企業(yè)在兩個可能的方向上擴(kuò)展現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)務(wù)的一種發(fā)展戰(zhàn)略，包括向前一體化和向后一體化。向后一體化戰(zhàn)略則是指企業(yè)自己供應(yīng)生產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)所需要的的全部或部分原材料或半成品。

在比亞迪，如今，不論是電池、手機(jī)部件還是汽車產(chǎn)品事業(yè)部，每一塊都設(shè)立自己的一套非標(biāo)準(zhǔn)、半自動化設(shè)備的制造團(tuán)隊(duì)，專門負(fù)責(zé)工廠和設(shè)備的研發(fā)制造。其中，負(fù)責(zé)汽車工廠制造的團(tuán)隊(duì)多達(dá)上千人，就連車間中最龐大的設(shè)備——整車懸掛系統(tǒng)都是自己制造的。比亞迪并不像大多數(shù)中國制造企業(yè)一樣，滿足于只是冰山一角的低成本競爭力，它更愿意把功夫花在隱藏于水下的巨大冰體上，通過技術(shù)創(chuàng)新、設(shè)備改造、流程改造、集成管理能力、業(yè)洞察力，而一再徹底地改變一個產(chǎn)業(yè)的成本結(jié)構(gòu)和利潤分配格局。所以，比亞迪敢于在格局分明、分工嚴(yán)密的汽車產(chǎn)業(yè)里，不拘常規(guī)地推倒重來，進(jìn)行垂直整合，一條路獨(dú)自走到底。

在以非常低的價格收購到當(dāng)時虧損得一塌糊涂的北京吉馳汽車模具有限公司后，光模具就可以為比亞迪節(jié)省下整車造價中不少一塊。多數(shù)整車企業(yè)是把一款車外包給其他的模具廠來開模，這些模具廠向企業(yè)要很高的模具開發(fā)費(fèi)，一套模具動輒開價幾百萬甚至上千萬。而比亞迪自己造模具，不僅節(jié)省了大量成本，而且在車型設(shè)計(jì)的過程中與模具廠可以隨時溝通，使新車開發(fā)的流程更加通暢，也加快了開發(fā)的速度。例如，比亞迪F3的車體就是一體化沖壓而成，而非前后兩塊焊接而成，這樣的設(shè)計(jì)很大地提升了車輛的安全性能。他們現(xiàn)在還在為其他汽車廠商制造汽車模具賺取利潤。

就連汽車中的座椅，比亞迪也自己制造，理由很簡單，盡管身處于零部件工業(yè)非常發(fā)達(dá)的中國，比亞迪自信很難找到和自己在性價比上比肩的合作伙伴，幾乎沒有企業(yè)既有它那么成熟的質(zhì)量控制體系，又可以便宜、快捷、靈活地把座椅生產(chǎn)出來，即使與那些參與到全球供應(yīng)鏈中的座椅廠商相比，也是如此。

通過后向一體化，企業(yè)對所用原材料成本、可獲得性以及質(zhì)量等有了更大的控制權(quán)，并且將原材料供應(yīng)商的較大利潤轉(zhuǎn)化為自己的利潤。通過將后向的原材料供應(yīng)商歸為己有，節(jié)約了交易費(fèi)用，減少了和供應(yīng)商的溝通、協(xié)調(diào)等諸多環(huán)節(jié)，更好的提高了原料的質(zhì)量，保證了下游產(chǎn)品的品質(zhì)。

4.總結(jié)

總之，比亞迪應(yīng)積極適應(yīng)市場環(huán)境的變化，抓住市場發(fā)展中的新契機(jī)，及時調(diào)整戰(zhàn)略?？梢哉f，比亞迪在2011年的發(fā)展很不順利，公司陷入了困頓中。隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，出現(xiàn)問題可能是很正常的事。從某些角度而言，或許這并不是一件壞事。公司經(jīng)歷過戰(zhàn)略調(diào)整期后，完善公司治理結(jié)構(gòu)、完善管理制度、理順銷售網(wǎng)絡(luò)，才能為公司的進(jìn)一步發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外，積累過這些經(jīng)驗(yàn)后，有利于企業(yè)的未來發(fā)展，為企業(yè)在國際化舞臺上施展更大的能力奠定基礎(chǔ)。我們應(yīng)該相信，也愿意相信，這樣一家有著良好“基因”的公司能夠在經(jīng)歷過這一段的困頓后，更快、更穩(wěn)健的發(fā)展！

五．財務(wù)報表

一、營運(yùn)資本籌資政策

現(xiàn)代財務(wù)管理理論認(rèn)為，企業(yè)的長期資金有三個主要來源：權(quán)益 資本、長期債務(wù)資本和自發(fā)性流動負(fù)債。企業(yè)的短期資本主要來源于 臨時性的金融短期借款。相對于短期借款而言，長期資金具有持續(xù)性 強(qiáng)，償還壓力小的優(yōu)點(diǎn)，但資本成本較高，因此，企業(yè)營運(yùn)資本管理 的目標(biāo)就是權(quán)衡風(fēng)險與收益，尋求長短期資本結(jié)構(gòu)動態(tài)平衡。按照長 短期資本結(jié)構(gòu)的分布狀況，企業(yè)的籌資政策大體上可以分為三類：配 合型的籌資政策、激進(jìn)型的籌資政策和保守型的籌資政策。配合型的籌資政策體現(xiàn)了風(fēng)險和收益的最佳平衡。在這種政策下，臨時性的短期借款滿足臨時性流動資產(chǎn)投資的需要，權(quán)益資本、長期債務(wù)資本和自發(fā)性流動負(fù)債等長期資金滿足永久性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)投資的需要，即在營業(yè)的高峰期，需要增加臨時性流動資產(chǎn)投資時企業(yè)能及時籌措短期資金以滿足需要，在營業(yè)低谷時，企業(yè)及時削減臨時性流動資產(chǎn)，并及時償還舉借的各種臨時性流動負(fù)債。長短期資本結(jié)構(gòu)互相匹配的籌資政策能夠減少現(xiàn)金流不足以償還債務(wù)的風(fēng)險，但是，這種長短期資金與長短期投資有效匹配的理想狀態(tài)，在現(xiàn)實(shí)中很難做到。與配合型融資政策相比，激進(jìn)型融資政策意味著臨時性流動負(fù)債資金占全部資金來源的比重較大，而長期資金來源的比例較低，長期資金不足于提供長期資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)所需資金而只能由臨時性的短期借款提供，企業(yè)短期償債壓力大，企業(yè)容易陷入資金困境。在穩(wěn)健型融資政策下，臨時性流動負(fù)債占全部資金來源的比重較小，而長期資金來源所占比例較高，因此，企業(yè)短期償債的壓力較小，企業(yè)對外部經(jīng)營風(fēng)險具有較強(qiáng)的抵抗能力。

1.盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)最重要的能力，是財務(wù)分析的核心和重點(diǎn)。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)對外更能彰顯出色經(jīng)營管理能力和效率，在發(fā)展空間和爭奪發(fā)展所需要的資源中更具有明顯的優(yōu)勢。1.資產(chǎn)盈利能力分析

資產(chǎn)盈利能力是指企業(yè)運(yùn)用手中經(jīng)濟(jì)資源獲取利潤的能力，主要衡量指標(biāo)有兩個：(1)凈資產(chǎn)報酬率

凈資產(chǎn)報酬率，反映企業(yè)的凈資產(chǎn)獲利水平。其具體因素分析計(jì)算如表一。以2011年與2013年做比較，其下降了-2.87%，公司盈利能力下降。究其下降原因，本文采用因素分析法，可以對其分解為總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)兩個影響因素。總資產(chǎn)報酬率對其影響：(0.85%-2.08%)×2.5=-3.07%，權(quán)益乘數(shù)對其影響：(2.74-2.5)×0.85%=0.2%（2)總資產(chǎn)報酬率

(總資產(chǎn)報酬率，反映了總資產(chǎn)的獲利水平。近三年比亞迪公司資產(chǎn)報酬率變化情況2011年到2013年，比亞迪公司的資產(chǎn)盈利能力是不斷下降的。從總資產(chǎn)報酬率作進(jìn)一步分析：。

總資產(chǎn)報酬率：0.85%-2.08%=-1.23% 銷售利潤率對其影響：(1.04%-2%)×1.04=-1% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：1.04%×(0.82-1.04)=-0.23% 分析表明，總資產(chǎn)報酬率下降了-1.23%，這是二者共同作用的結(jié)果。前者使其下降了-1%，后者使其下降了-0.23%。綜上所述，比亞迪公司凈資產(chǎn)報酬率的下降主要是銷售利潤率的下降引起的，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)期間成本控制，提高營業(yè)利潤率。

2.經(jīng)營盈利能力分析

企業(yè)的經(jīng)營盈利能力主要反映在其主營業(yè)務(wù)上，因此我們可以對其主營業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)行分析，選取結(jié)構(gòu)分析法，針對2011主營業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)分析：在主營業(yè)務(wù)中，汽車和手機(jī)部件及組裝占主導(dǎo)地位，其收入和利潤比例都在90%左右。并且，汽車的毛利率最高，是企業(yè)盈利的最重要源泉，而手機(jī)和二次充電電池，成本比例和利潤比例不成正比，毛利率偏低，盈利能力弱。從地區(qū)上看，比亞迪市場以國內(nèi)為主，自主品牌走出去，還有很長路要走。

3.盈利質(zhì)量分析

財務(wù)的利潤質(zhì)量主要是看盈利報告與公司業(yè)績的相關(guān)性。2010年公司回歸大陸A股后，業(yè)績大幅下滑，經(jīng)銷商退網(wǎng)，汽車質(zhì)量問題，企業(yè)凈利潤大幅下降，隨后公司進(jìn)行調(diào)整，大規(guī)模地裁員，壓縮管理成本。從2008年到2009年公司營業(yè)利潤瘋狂的增長，但是到了2010年以后大幅下滑，并且營業(yè)利潤占利潤總額的比重不斷降低，到了2011年二，三季度不到七成，這是企業(yè)為應(yīng)付企業(yè)利潤嚴(yán)重下滑的危機(jī)，而出售了子公司部分股份，獲取的投資收益，從而實(shí)現(xiàn)2011年利潤下滑49.03%，而未超過50%的警戒線，暫時避免了來自證監(jiān)會的麻煩。此外，公司業(yè)績的下滑主要是和其主營業(yè)務(wù)相關(guān)，隨著政府刺激汽車消費(fèi)政策退出，受到國內(nèi)汽車市場增速大幅回落及自主品牌整體市場份額下降等因素影響，汽車銷量同比下降了13.33%。其主營業(yè)務(wù)收入變化趨勢

綜上所述，比亞迪公司近三年的盈利能力不斷下降。主要原因是主營業(yè)務(wù)盈利能力下降，投資收益不成正比。盈利質(zhì)量雖然良好，其經(jīng)營現(xiàn)金流量主要是融資，出售權(quán)益的結(jié)果。

六 前景展望

近幾年來，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，國內(nèi)消費(fèi)需求也日益旺盛。2011年中國汽車銷售躍居全球第一，汽車保有量全球第二。但是，我國的人均汽車保有量很低，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國民收入的提高，中國汽車市場還是有很大的空間。比亞迪汽車作為自主品牌，經(jīng)過前幾年的迅速發(fā)展，采用低成本策略，在市場取得一定的優(yōu)勢，但是也面臨著巨大的競爭。外資，合資企業(yè)也開始進(jìn)入中低端市場，擠壓中國本土汽車，近倆年中國自主品牌汽車市場份額下降就是個例證。與此同時，中國汽車面臨短期產(chǎn)能過剩的壓力，汽車銷售競爭激烈，生產(chǎn)成本上升，汽車毛利下降企業(yè)利潤大減，自主汽車品牌進(jìn)入微利時代。中國市場前景雖好，但是資源環(huán)境的制約也不容忽視。交通擁擠、大氣污染、能源短缺等問題，使得人均汽車保有量不能向發(fā)達(dá)國家看齊。解決交通擁擠，限購，限行，發(fā)展公共交通；解決大氣污染，能源緊缺，靠發(fā)展新能源汽車。比亞迪公司以充電電池起家，在新能源的發(fā)展上有技術(shù)優(yōu)勢，并且今年與戴姆勒公司在電動車領(lǐng)域合作，提前布局新能源汽車市場。比亞迪公司雖然現(xiàn)在面臨著困難，但是經(jīng)過分析，其前景還是樂觀的。

表2表明近三年來，比亞迪的盈利能力直線下降。2011年，除了公司毛利率略高于行業(yè)均值外，銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤/營業(yè)收入、營業(yè)利潤/營業(yè)收入等重要指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。營業(yè)成本/營業(yè)總收入基本與行業(yè)均值保持一致。公司的凈資產(chǎn)收益率僅為7%，低于銀行貸款利率。總體來看，公司的盈利能力不佳，重要原因之一在于外部因素導(dǎo)致銷售增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，營業(yè)收入下滑使得公司流動資金捉襟見肘，不得不削減流動資金投資水平，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營處在不穩(wěn)定的狀態(tài)中。比亞迪近幾年的經(jīng)營績效表明，激進(jìn)的營運(yùn)資本籌資政策依賴于較高的收入和現(xiàn)金增長率，一旦由于外部原因?qū)е率杖朐鲩L放緩，公司會暴露在巨大的短期財務(wù)風(fēng)險之中，這將提高企業(yè)的資本成本，傷害企業(yè)的經(jīng)營能力，影響企業(yè)的品牌價值。2.成長能力分析

從表3可知，比亞迪公司近兩年的成長能力欠佳，各項(xiàng)收入和利 潤增長率指標(biāo)表現(xiàn)都較差，而只有總資產(chǎn)增長率稍好于行業(yè)均值，表明比亞迪公司產(chǎn)能擴(kuò)張與成長能力背道而馳。2009年公司的各項(xiàng)增長率指標(biāo)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)平均水平，造就了公司的銷售神話。2010年以來，由于經(jīng)銷商退網(wǎng)、產(chǎn)品質(zhì)量問題、市場需求下降、客戶投訴等諸多問題，造成公司銷量的大幅下降，2010年公司下調(diào)預(yù)期增長率25%，計(jì)劃全年銷售60萬輛，最終只銷售53萬輛，未能如期完成。2011年，公司營業(yè)收入增長率僅為0.78%，營業(yè)利潤增長率、利潤總額增長率以及凈利潤增長率均為負(fù)值，而且在2010年的基礎(chǔ)上有所惡化。2011年公司開始主動調(diào)整，放慢發(fā)展速度，調(diào)低銷量目標(biāo)，并努力提升產(chǎn)品質(zhì)量與管理水平，但調(diào)整成效目前尚不明顯。營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率直線下滑，從峰值下降至低點(diǎn)。公司現(xiàn)在面臨比較嚴(yán)峻的問題，信用評級下滑，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，交通事故引發(fā)的危機(jī)，幾次大規(guī)模的裁員，甚至于高管的更替，這些因素都會影響公司的成長能力。需要指出的是，2009年是比亞迪經(jīng)營績效最后的一年，同時也是營運(yùn)資本籌資政策最為穩(wěn)健的一年。通過對比亞迪公司近年來財務(wù)狀況的分析，再次印證以下結(jié)論：臨時性短期籌資是企業(yè)常用的籌資方式，合理水平的臨時性籌資可以為企業(yè)節(jié)省成本，提高企業(yè)盈利能力。然而，大規(guī)模增加的臨時性籌資又會增大企業(yè)的短期償債壓力，使企業(yè)暴露于財務(wù)風(fēng)險中，造成其可持續(xù)發(fā)展能力的喪失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，公司應(yīng)該根據(jù)自身情況，合理規(guī)劃籌資的期限結(jié)構(gòu)，平衡融資成本與財務(wù)風(fēng)險，保持較高的盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

3.運(yùn)營成本分析 從表看出，在最近4年里，除了2008年?duì)I運(yùn)資本為正數(shù)外，其余 3個的營運(yùn)資本均為負(fù)值，而且呈現(xiàn)加速擴(kuò)大的趨勢，表明長期 資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)由臨時性短期負(fù)債來提供，由于長期資產(chǎn)只在其有效使用期內(nèi)分批回收現(xiàn)金流，而流動負(fù)債在1 年內(nèi)需要償還，短期償債所需資金不足，必須通過臨時性的短期借款 彌補(bǔ)，因此，除了流動資產(chǎn)投資以外，比亞迪的長期投資也嚴(yán)重依賴 于臨時性的短期籌資，屬于比較激進(jìn)型的營運(yùn)資本籌資政策，從表1 也可以看出，隨著比亞迪的籌資政策日益激進(jìn)，企業(yè)的短期借款余額 也在快速增加。采取此種營運(yùn)資本籌資政策，一方面，對企業(yè)短期籌 資能力要求較高以外；另一方面，對企業(yè)未來收入增長能力和現(xiàn)金流 量也提出了極高的要求，也就是說，只有企業(yè)未來收入和現(xiàn)金流量快 速增長，才能維持長短期資本循環(huán)。

4償債能力分析

企業(yè)償債能力是判斷企業(yè)財務(wù)安全的標(biāo)準(zhǔn)，主要包括兩個方面：

1.短期償債能力分析 短期償債能力是償還流動負(fù)債的能力，通常是需要流動資產(chǎn)或者立即可以變現(xiàn)的資產(chǎn)來償還。短期債務(wù)迫在眉捷，而一旦不能按時償還，企業(yè)可能面臨著被訴訟或者被申請破產(chǎn)的風(fēng)險。因此，償債能力管理中，短期償債能力被放在最重要的位置。此外，比亞迪的營運(yùn)資本是負(fù)的，其意味著長期資本不但沒有用于流動資產(chǎn)部分，流動資產(chǎn)還需要滿足長期資本的需要。由此可見，比亞迪公司面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險，需要采取措施積極融資，增強(qiáng)短期償債能力。2.長期償債能力分析

長期償債能力是從長遠(yuǎn)的、動態(tài)的觀點(diǎn)出發(fā)，評價企業(yè)能否償還長期債務(wù)本金及利息。企業(yè)償債既需要有物質(zhì)基礎(chǔ)，又要有盈利能力，因此我們可以從企業(yè)的非流動資產(chǎn)規(guī)模，盈利能力等因素來判斷企業(yè)的長期償債能力。

從資產(chǎn)規(guī)模角度看，近三年來，企業(yè)負(fù)債占資產(chǎn)總額的比重都超過了50%，且具有上升趨勢；企業(yè)的負(fù)債總額都超過了股東權(quán)益，更是遠(yuǎn)超了有形凈值，到2011達(dá)到2倍多。從盈利角度看，前面的盈利能力分析可以看出企業(yè)業(yè)績近兩年下滑嚴(yán)重，并且，利潤總額用于償還利息的倍數(shù)從2009年開始急劇下降，2011年只有2倍左右。由此，我們可以看出，企業(yè)的長期償債能力壓力逐漸變大，雖然對于股東來講，負(fù)債率高，可以發(fā)揮財務(wù)杠桿左右，但是，這是建立在企業(yè)運(yùn)行前景良好，盈利能力穩(wěn)健的前提之下的。

第五篇：九陽股份有限公司財務(wù)分析報告

九陽股份有限公司財務(wù)分析報告

一、公司簡介

九陽股份有限公司，前身為山東九陽小家電有限公司，成立于2002年7月，2007年9月正式改制為股份公司。2008年5月28日首次公開發(fā)行股票。九陽是一家專注于豆?jié){機(jī)領(lǐng)域并積極開拓廚房小家電研發(fā)、生產(chǎn)銷售的現(xiàn)代化企業(yè)，現(xiàn)有員工兩千余人，平均年齡不超過30歲。目前九陽已形成跨區(qū)域的管理架構(gòu)，在濟(jì)南、杭州、蘇州等地建有多個生產(chǎn)基地。九陽一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的增長，近五年平均增長率均超過40%，自公司設(shè)立以來，主營業(yè)務(wù)未曾發(fā)生重大變化。目前，公司產(chǎn)品均采用自有品牌運(yùn)營商模式經(jīng)營。

公司擁有自有品牌、自主研發(fā)、自有知識產(chǎn)權(quán)核心技術(shù)的綜合優(yōu)勢，建立了高效的研發(fā)體系，近年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例維持在2%左右，總額不斷上升，從而能夠在激烈的市場競爭環(huán)境中保持較高的毛利率和凈資產(chǎn)收益率。截至目前，公司共計(jì)擁有專利技術(shù)115項(xiàng)，其中發(fā)明專利6例，實(shí)用新型專利38項(xiàng)?，F(xiàn)已成為小家電行業(yè)著名企業(yè)，規(guī)模居行業(yè)前列。

二、公司的主要財務(wù)報表及分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析

1、資產(chǎn)分析

1.1資產(chǎn)總體分析

從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出工司資產(chǎn)主要由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形遞延資產(chǎn)構(gòu)成，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大和多年的積累，公司非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重不斷提高，從2005年末的2.63%提高至2007年末16.38%，流動資產(chǎn)的比重不斷降低，從2005年末的97.37%下降至2007年末的83.62%。公司一直以來流動資產(chǎn)占比較高的比例、非流動資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)比例占比比較低的原因是與小家電行業(yè)特征及公司的經(jīng)營模式特點(diǎn)是密切相關(guān)的。公司一直以來比較注重研發(fā)、營銷和品牌投入，發(fā)揮自身的比較優(yōu)勢。在新產(chǎn)品早期引進(jìn)階段，公司通過將訂單外包給其他生產(chǎn)廠商的方式，從而避免了大筆的廠房、生產(chǎn)線等資產(chǎn)開支，將節(jié)約下來的資金用于新產(chǎn)品的研發(fā)和營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。這樣就避免產(chǎn)品早期的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。隨著公司產(chǎn)品線上的日臻完善和小家電市場前景的日趨明朗，產(chǎn)品逐漸增加資本支出，擴(kuò)充生產(chǎn)線，將原外包的訂單改為自主生產(chǎn)。預(yù)計(jì)未來三年，公司的非流動資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)投資比重將逐步提高。1.2 流動資產(chǎn)分析

1.2.1貨幣資金分析

2005-2007年貨幣資金分別為45.03億元、18.67億元、6.45億元，均占了資產(chǎn)總額的29%以上，特別是2007年更是達(dá)到39.26%，較2006年增幅達(dá)141.22%。主要影響因素有以下兩點(diǎn)：①公司2007年銷售收入較2006增長1.08倍，且貨款回籠情況良好，相應(yīng)增加了貨幣資金；②本期收到股東增資款8451萬元，導(dǎo)致貨幣資金增加較多。

2006年較2005年增幅達(dá)189.47%，主要原因是：①公司銷售收入較2005增長了24.25%，且貨款回籠情況良好，相應(yīng)增加了貨幣資金；

②根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍，導(dǎo)致2006年末貨幣資金合并數(shù)較2005年末數(shù)增加9411萬元。

1.2.2 應(yīng)收賬款分析

2005--2007年九陽股份應(yīng)收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。

從表中可以看出九陽股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直維持在15天以內(nèi)，這對于及時加快資金回收，加快資金周轉(zhuǎn)起到重要作用。

如果按照包括所有與銷售行為有關(guān)的應(yīng)收債權(quán)來計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，則為：

九陽股份采用賬齡分析法來計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，其比例如表，計(jì)提比例比較合理穩(wěn)健：

從表中可以看出九陽股份應(yīng)收賬款逐年攀升，2006、2007年應(yīng)收票據(jù)同期比增分別為5.56倍和4.10倍，應(yīng)收賬款同期比增10.63倍。其主要原因是：

①公司生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，預(yù)付供應(yīng)商款項(xiàng)增多，為提高品牌知名度，預(yù)付媒體廣告費(fèi)增多；

②銷售收入迅速增長，相應(yīng)票據(jù)結(jié)算、應(yīng)收賬款增多，特別是公司銷售戰(zhàn)略調(diào)整，項(xiàng)大賣場銷售量增加，使得應(yīng)收票據(jù)增幅較大；

③并且根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍，導(dǎo)致2006年應(yīng)收賬款項(xiàng)增加。1.2.3存貨分析

九陽股份存貨采用永續(xù)存盤制的加權(quán)平均法核算，在資產(chǎn)負(fù)債日，采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量，按照單個存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的差額計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備；包裝物、低值易耗品和其他周轉(zhuǎn)材料采用一次轉(zhuǎn)銷法進(jìn)行攤銷。

公司存貨周轉(zhuǎn)率各年之間波動較大，尤其是2006年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增幅偏高，而在2007年明顯回落。2005年每兩個月周轉(zhuǎn)一次，2006年3個月周轉(zhuǎn)一次，到了2007年只需一個半月周轉(zhuǎn)一次。存貨周轉(zhuǎn)率反映出公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷能力。波動較大，主要原因是： ①2006年公司不推出新品，集中供貨。從而導(dǎo)致存貨水平提高；

②同時根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍，導(dǎo)致2006年存貨增加；

③2007年存貨管理方法和銷售預(yù)測能力有所改善，媒體廣告宣傳進(jìn)一步加強(qiáng)，使得存貨周轉(zhuǎn)率逐漸恢復(fù)正常水平。

1.3非流動資產(chǎn)分析

1.3.1固定資產(chǎn)及在建工程的分析

九陽股份固定資產(chǎn)在2006-2007年大幅增加，金額由2005年末的0.038億元增加至2007年末的1.16億元，比重由2005年末1.73%增加至10.10%。特別是206年固定資產(chǎn)增幅達(dá)18.59倍，與杭州九陽納入資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍密切有關(guān)。杭州九陽新廠區(qū)房屋建筑物于2006-2007年陸續(xù)竣工，導(dǎo)致固定資產(chǎn)大幅增加。在建工程下降。同時，因公司產(chǎn)能擴(kuò)張的需要，自2005年以來步入了快速增長階段，固定資產(chǎn)等資本支出也相應(yīng)增多。

負(fù)債分析

1、負(fù)債總體分析

九陽股份2005-2007年流動負(fù)債占總負(fù)債的比重達(dá)到了100%，意味著九陽股份公司的負(fù)債全是流動負(fù)債。主要原因是：①隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴(kuò)大和經(jīng)營實(shí)力的不斷增強(qiáng)，供應(yīng)商開始逐步接受公司的商業(yè)信用來替代直接收取現(xiàn)金貨款，從而節(jié)省大量的銀行借款； ②同時，公司的資產(chǎn)構(gòu)成中以變現(xiàn)性較強(qiáng)的流動資產(chǎn)為主，可以成本較低的流動負(fù)債來支撐，公司通過成功的大量使用流動負(fù)債融資，節(jié)約了巨額的財務(wù)費(fèi)用，也保證了對供應(yīng)商付款的及時性及公司自身資金的安全，在資金的高效利用及風(fēng)險控制方面成效較大。

2、流動負(fù)債分析

2.1 應(yīng)付賬款分析

在公司的流動負(fù)債中，應(yīng)付賬款的金額和比重在近年來大幅上升，金額從2005年末的0.95億元上升至2007年末的4.50億元，占總負(fù)債的比重從2005年的64.17%上升至2007年末的65.63%。公司的應(yīng)付賬款隨著產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴(kuò)大而相應(yīng)增加。2006年同期比增1.96倍，是由于杭州九陽納入資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍，導(dǎo)致應(yīng)付賬款合并數(shù)增加2.29億元。2007年應(yīng)付賬款同期比增59.44%，主要原因?yàn)椋汗驹阡N售不斷增加的情況下，生產(chǎn)規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)大，導(dǎo)致應(yīng)付供應(yīng)商貨款增加較多；同時公司調(diào)整了供應(yīng)合同，將賬期由原來的45天調(diào)整到60天，反映出公司商業(yè)信用加強(qiáng)，應(yīng)付賬款管理水平提高。同時，2007年末的應(yīng)付賬款4.50億元，以賬齡一年期的為主，而九陽股份的貨幣資金有45.03億元，相當(dāng)寬裕。

2.2預(yù)收賬款分析

公司的預(yù)收賬款項(xiàng)主要來自于客戶的訂單預(yù)收款，報表表明2005-2007年預(yù)收賬款分別是0.36億元、0.78億元、0.64億元，2006年期末數(shù)較2005年增長1.19倍，2007年同比減少。雖然總金額增加，但占總負(fù)債的比重由2005年末的24.06%降低到2007年末的9.29%。預(yù)收款項(xiàng)占比下降的主要原因在于公司根據(jù)銷售形勢，收取銷售鋪底資金優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)所致，經(jīng)銷售商訂貨更多的采取了現(xiàn)款方式，而非以前預(yù)支部分貨款訂貨的方式。

（二）利潤表分析

下面根據(jù)財務(wù)比率分析九陽股份的盈利能力、經(jīng)營能力和償債能力。

1、盈利能力分析

1.1九陽股份的銷售利潤和利潤構(gòu)成分析

從上表可分析出： 1、2007年九陽股份的每股收益從3.2103下降到1.3475，下降的原因是由于股本擴(kuò)大，分母增大稀釋了利潤。事實(shí)上九陽股份2007年的利潤達(dá)417070270.37元，比2006年的利潤119625828.84增加了248.65%。

2、九陽股份在2005-2007年的利潤率都穩(wěn)步上升，在2007年的營業(yè)利潤率和凈利潤率更是大幅上升，說明公司的經(jīng)營狀況良好，2007年公司的營業(yè)凈利率和凈利潤達(dá)到407192110.46和364514275.63。

對于多數(shù)盈利企業(yè)而言，三個利潤率的比較可歸納如下： 毛利率＞營業(yè)凈利率＞銷售凈利率

九陽股份的2005、2007的三個利潤率均符合盈利標(biāo)準(zhǔn)，2006年?duì)I業(yè)利潤率與凈利潤率基本持平，說明公司是一家盈利的企業(yè)。

1.2 資產(chǎn)報酬率

凈資產(chǎn)報酬率是股東最為關(guān)心的內(nèi)容，它體現(xiàn)股東每向企業(yè)投入一元錢能獲得的收益，而總資產(chǎn)報酬率則是反映企業(yè)綜合運(yùn)用股東予債權(quán)人提供的資金創(chuàng)造利潤的能力。從以上兩項(xiàng)來看，公司在過去三年取得較好的發(fā)展，也給股東帶來了穩(wěn)健的收益。

2、營運(yùn)能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。一般而言，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越高，平均賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，應(yīng)收賬款收回的越快。2005-2007年九陽股份應(yīng)收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。九陽股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直維持在15天以內(nèi)，這對于及時加收資金，加快資金周轉(zhuǎn)起到重要作用。

從上表可以看出，存貨周轉(zhuǎn)率各年之間波動較大，尤其是2006年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較正常水平增加了50%。公司管理層認(rèn)為，這主要是公司在2006年不斷推出新品，公司集中供貨，從而導(dǎo)致存貨水平較往常有一定程度的提高。但公司通過引入先進(jìn)的存貨管理方法和提高銷售預(yù)測準(zhǔn)確率，使得公司2007年存貨的周轉(zhuǎn)率逐漸恢復(fù)至正常水平。

從表中可以看出：九陽股份的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有逐年上升的的趨勢，但是仍處于較好的水平，一方面體現(xiàn)了公司管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營能力，另一方面也是公司缺乏可靠資金來源的情況下的必然選擇。

九陽股份一直以來固定資產(chǎn)比重較小，因此2005年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高。2006年末固定資產(chǎn)較2005年末增長18.59倍，主要是公司將子公司杭州九陽納入期初資產(chǎn)負(fù)債表合并范圍所致。該公司新廠區(qū)房屋建筑物于2006-2007年陸續(xù)竣工，導(dǎo)致固定資產(chǎn)大幅度增加，從而2006年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低。

從上表可以看出：公司近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高，說明九陽的經(jīng)營效率維持在一個較高的水平。

3、償債能力分析 3.1短期償債能力分析

根據(jù)上表，九陽股份三年的流動比率都保持在1-2之間，速動比率保持在1左右，是一個比較安全的比率，說明企業(yè)的短期償債能力不錯。

3.2長期償債能力分析

從表中的數(shù)據(jù)可以看出，2007年的資產(chǎn)負(fù)債率一下子降低了14.61%，說明2007年公司的資產(chǎn)運(yùn)行更加良好。

（三）現(xiàn)金流量表分析

1、現(xiàn)金流量表的比率分析 1.1流動性比率

從該指標(biāo)看，九陽股份的短期償債能力總的趨勢是一年比一年強(qiáng)。

該指標(biāo)反映企業(yè)本期的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足以抵付流動負(fù)債的倍數(shù)。從以上指標(biāo)趨勢分析，九陽股份的債務(wù)償還能力逐年上升。

從現(xiàn)金內(nèi)部流入結(jié)構(gòu)來看，九陽股份近幾年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，2005-2007年分別占到98.93%、99.62%、96.20%，相當(dāng)穩(wěn)定；投資活動現(xiàn)金流入中，2006年沒有現(xiàn)金流入，2005年、2007年處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額都占到100%；籌資活動現(xiàn)金流入中，2006年無現(xiàn)金流入，2005年、2007年100%是吸收投資所收到的現(xiàn)金。

從現(xiàn)金內(nèi)部流出結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出中，2005-2007年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金分別占到86.83%、86.33%、69.28%，2007年比重下降較明顯；投資活動現(xiàn)金流出中，構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金在2005年、2006年、2007年分別占比100%、100%、56.37%，特別值得關(guān)注的是2007年此項(xiàng)投資增速達(dá)到15.43倍，主要是用于杭州綠嘉和九陽豆業(yè)的組建以及杭州九陽研發(fā)中心的建設(shè)，公司加大投資規(guī)模，在未來可能帶來可觀收益，進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。

總結(jié)：

九陽的競爭優(yōu)勢

（1）市場優(yōu)勢

作為老牌的豆?jié){機(jī)生產(chǎn)商，九陽常年來都保持了較高的市場占有率，并且有不錯的口碑。截止2010年5月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，在眾多的豆?jié){機(jī)產(chǎn)品中，九陽豆?jié){機(jī)零售額占62.9%，零售量占58.8%,均價遠(yuǎn)高于其他品牌的豆?jié){機(jī)。市場占有率和良好的口碑使得九陽豆?jié){機(jī)在競爭中有許多優(yōu)勢。

（2）技術(shù)優(yōu)勢 九陽豆?jié){機(jī)作為九陽公司的核心經(jīng)營產(chǎn)品，從1994年開始取得自動家用豆?jié){機(jī)的專利至今，在行業(yè)中可以說有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，其設(shè)計(jì)水平一流，較同行業(yè)的其他豆?jié){機(jī)技術(shù)更為成熟，每一次技術(shù)革新上，均早先一步。可以說，市面上現(xiàn)有豆?jié){機(jī)嗦宣傳的大部分功能，均是九陽率先開發(fā)研制的。

（3）人才優(yōu)勢

九陽公司的前身為山東九陽小家電有限公司，于07年改制為股份公司，公司的員工平均年齡不超過二十七歲，本科生及其以上文憑人員占公司總?cè)藬?shù)的90%以上，可以說，九陽這幾年來的持續(xù)強(qiáng)勁的發(fā)展，是九陽公司的人才戰(zhàn)略起到了重要的作用。相比其他公司，九陽這樣一個老牌卻又年輕的公司，無疑有著明顯的競爭力。

(4)營銷優(yōu)勢

公司在多年的市場營銷實(shí)踐中，逐步建立起了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的營銷體系。公司的營銷網(wǎng)絡(luò)由公司、一級經(jīng)銷商和銷售終端三個層次組成。公司通過嚴(yán)格的甄選標(biāo)準(zhǔn)和程序，選擇了450名一級經(jīng)銷商，以一級經(jīng)銷商為中心，在全國270多個地級城市、2000個縣級城市，建立起8000多個零售終端。同時，公司對零售終端進(jìn)行統(tǒng)一視覺形象系統(tǒng)支持、對其業(yè)務(wù)人員進(jìn)行統(tǒng)一培訓(xùn)，為終端提供信息、知識、人員等全方位支持，從而使公司的營銷網(wǎng)絡(luò)具有高度的一致性和協(xié)同性。此外，公司充分發(fā)揮高層協(xié)調(diào)的作用，通過與沃爾瑪、家樂福等為代表的全 球零售巨頭和以國美、蘇寧為代表的家電連鎖巨頭建立全面合作關(guān)系，為公司產(chǎn) 品在一線市場的銷售建立起高端平臺。同時，公司通過經(jīng)銷商的地區(qū)覆蓋能力將銷售網(wǎng)絡(luò)拓展至城鄉(xiāng)區(qū)域，極大地擴(kuò)展了公司銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍的廣度和深度。這些都是規(guī)模較小的競爭對手難以達(dá)到的。