第一篇：私募股權投資操作流程

私募股權投資操作流程

不同于大多數其他形式的資本，也不同于借貸或上市公司股票投資，私募股權投資基金經理或管理人為企業帶來資本投資的同時，還提供管理技術、企業發展戰略以及其他的增值服務，是一項帶著戰略投資初衷的長期投資，當然其運作流程也會是一個長期持久的過程。

國內私募股權投資基金和海外的創業投資基金的運作方式基本一致，即基金經理通過非公開方式募集資金后，將資金投于非上市企業的股權，并且管理和控制所投資的公司使該公司最大限度地增值，待公司上市或被收購后撤出資金，收回本金及獲取收益。其投資運作基本都是按照一系列的步驟完成的，從發現和確定項目開始，然后經歷談判和盡職調查，確定最終的合同條款、投資和完成交易，并通過后續的項目管理，直到投資退出獲得收益。當然，不同私募股權投資基金的特點不同，在工作流程上會稍有差異，但基本大同小異。

1．尋找項目

私募股權投資成功的重要基礎是如何獲得好的項目，這也是對基金管理人能力的最直接的考驗，每個經理人均有其專業研究的行業，而對行業企業的更為細致的調查是發現好項目的一種方式。另外，與各公司高層管理人員的聯系以及廣大的社會人際網絡也是優秀項目的來源之一，如投資銀行、會計師事務所和律師事務所等各類專業的服務機構，都可能提供很多有價值的信息。當然，通常最直接的方式是獲得由項目方直接遞交上來的商業計劃書。在獲得相關的信息之后，私募股權投資公司會聯系目標企業表達投資興趣，如果對方也有興趣，就可進行初步評估。

2．初步評估

項目經理認領到項目后，正常情況下應在較短期內完成項目的初步判斷工作。項目經理在初步判斷階段會重點了解以下方面：注冊資本及大致股權結構(種子期未成立公司可忽略)、所處行業發展情況、主要產品競爭力或盈利模式特點、前一年度大致經營情況、初步融資意向和其他有助于項目經理判斷項目投資價值的企業情況。初步判斷是進一步開展與公司管理層商談以及盡職調查的基礎。在初步評估過程中，需要與目標企業的客戶、供貨商甚至競爭對手進行溝通，并且要盡可能地參考其他公司的研究報告。通過這些工作，私募股權投資公司會對行業趨勢、投資對象所在的業務增長點等主要關注點有一個更深入的認識。

3．盡職調查

通過初步評估之后，投資經理會提交《立項建議書》，項目流程也進入了盡職調查階段。因為投資活動的成敗會直接影響投資和融資雙方公司今后的發展，故投資方在決策時一定要清晰地了解目標公司的詳細情況，包括目標公司的營運狀況、法律狀況及財務狀況。盡職調查的目的主要有三個：發現問題，發現價值，核實融資企業提供的信息。

在這一階段，投資經理除聘請會計師事務所來驗證目標公司的財務數據、檢查公司的管理信息系統以及開展審計工作外，還會對目標企業的技術、市場潛力和規模以及管理隊伍進行仔細的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，向業內專家咨詢并與管理隊伍舉行會談，對資產進行審計評估。它還可能包括與企業債權人、客戶、相關人員如以前的雇員進行交談，這些人的意見會有助于投資機構作出關于企業風險的結論。

4．設計投資方案

盡職調查后，項目經理應形成調研報告及投資方案建議書，提供財務意見及審計報告。投資方案包括估值定價、董事會席位、否決權和其他公司治理問題、退出策略、確定合同條款清單等內容。由于私募股權投資基金和項目企業的出發點和利益不同，雙方經常在估值和合同條款清單的談判中產生分歧，解決分歧的技術要求很高，需要談判技巧以及會計師和律師的協助。

5．交易構造和管理 投資者一般不會一次性注入所有投資，而是采取分期投資方式，每次投資以企業達到事先設定的目標為前提，這就構成了對企業的一種協議方式的監管。這是降低風險的必要手段，但也增加了投資者的成本。在此過程中不同投資者選擇不同的監管方式，包括采取報告制度、監控制度、參與重大決策和進行戰略指導等，另外，投資者還會利用其網絡和渠道幫助企業進入新市場、尋找戰略伙伴以發揮協同效應和降低成本等方式來提高收益。

6．項目退出

私募股權投資的退出，是指基金管理人將其持有的所投資企業的股權在市場上出售以收回投資并實現投資的收益。私募股權投資基金的退出是私募股權投資環節中的最后一環，該環節關系到其投資的收回以及增值的實現。私募股權投資的目的是為了獲取高額收益，而退出渠道是否暢通是關系到私募股權投資是否成功的重要問題。因此，退出策略是私募股權投資基金者在開始篩選企業時就需要注意的因素。

從尋找項目開始到退出項目結束，完成私募股權投資的一個項目的全過程。在現實生活中，投資機構可能同時運作幾個項目，但基本上每個項目都要經過以上幾個流程。

第二篇：私募股權投資基金的操作流程完整版

私募股權投資基金操作流程

一項目選擇和可行性核查

（一）項目選擇

由于私募股權投資期限長、流動性低，投資者為了控制風險通常對投資對象提出以下要求：

1、優質的管理，對不參與企業管理的金融投資者來說尤其重要；

2、至少有2至3年的經營記錄、有巨大的潛在市場和潛在的成長性、并有令人信服的發展戰略計劃；

3、行業和企業規模(如銷售額)的要求，投資者對行業和規模的側重各有不同，金融投資者會從投資組合分散風險的角度來考察一項投資對其投資組合的意義。

4、估值和預期投資回報的要求，由于不像在公開市場那么容易退出，私募股權投資者對預期投資回報的要求比較高，至少高于投資于其同行業上市公司的回報率。

5、3-7年后上市的可能性，這是主要的退出機制。

6、另外，投資者還要進行法律方面的調查，了解企業是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產的產權是否完整、商標專利權的期限等問題。很多引資企業是新興企業，經常存在一些法律問題，雙方在項目考查過程中會逐步清理并解決這些問題。

（二）可行性核查對于PE，選擇投資的目標企業，是整個基金投資行為的起點，這一“淘金”的過程主要包括兩個方面：一是有足夠多的項目可供篩選，二是用經濟的方法篩選出符合投資標準的目標公司。

（1）項目來源項目中介：擁有大量客戶關系的律師（事務所）、會計師（事務所）、咨詢公司、投資銀行、行業協會等等，PE也會積極主動的尋找潛在的合作伙伴（或目標公司），例如，幫助其在海外的投資組合中的公司尋找在中國的戰略合作伙伴。（2）市場調研在獲得項目信息后，PE團隊中得分析員會著手進行調研，行業研究的首要工作是精確的定義目標公司的主營業務，從大行業到細分行業，再到商業模式、盈利模式，乃至目標客戶，通過對產業鏈、市場容量、行業周期、技術趨勢、競爭格局和政策等方面的分析，獲得對目標公司所在行業的初步、全景式了解。（3）公司調研主要包括：

1、證實目標公司在商業計劃書中所陳述的經營信息的真實性；

2、了解商業計劃書沒有描述或是無法通過商業計劃書表達的內容，如生產流程、員工精神面貌等；

3、發現目標公司在當前經營中存在的主要問題，而能否解決這些問題將成為PE前期投資決策的重要依據。

4、增進對行業的了解，對企業未來的發展戰略、市場定位重新評價；

5、與目標公司管理層近距離接觸，觀察管理層的個性、價值觀、經營理念、經驗與能力，通過溝通建立相互之間的了解與信任，以及就投資額與股權比例等事宜交換意見。

（4）條款清單條款清單是PE與企業主就未來的投資交易所達成的原則性約定。條款清單中約定了PE對被投資企業的估值和計劃投資金額，同時包括了被投資企業應負的主要義務和PE要求得到的主要權利，以及投資交易達成的前提條件等內容。

（三）盡職調查

1、盡職調查的概述（1）盡職調查的內容

一般情況下，財務和稅務盡職調查、法律盡職調查和運營盡職調查是必不可少的調查內容。分別由會計師事務所、律師事務所PE團隊來提供。在某些情況下，還會有選擇的實施下列盡職調查，如商業盡職調查、環境盡職調查、管理層背景調查、技術盡職調查等。（2）盡職調查的時間

全部盡職調查工作通常在1-3個月的時間內完成，在各項盡職調查結束后，調查機構會用1-2周的時間整理資料、完成調查報告并將報告提交PE。（3）盡職調查的費用

盡職調查由PE組織實施，其費用由PE承擔，如果在盡職調查之后，PE的投資委員會決定不投資，那么盡職調查費用就成為PE的管理費用（PE每年收取其管理下基金的投資總額的2%作為管理費）。

由兩部分組成：一是直接調查費用，二是間接費用。（4）盡職調查的作用

中國內地很多的企業家并不完全理解PE進行盡職調查工作的重要性，有些企業家甚至認為被調查就是不被信任，就是有經濟問題。事實上，盡職調查只是收購活動的一部分，是一種純粹的商業活動，PE通過盡職調查將獲得下列重要信息： 2 企業的價值、2 企業的經營現狀和發展潛力、2 未來影響企業經營現金流、營運資金、資本支出、資產處置等的重大事項。簡言之，盡職調查的任務就是“發現價值、發現問題”。

2、盡職調查的主要內容：（1）、財務盡職調查

1、目標公司概況，包括：

u 營業執照、驗資報告、章程、組織框架圖；

u 公司全稱、成立時間、注冊資本、股東、投入資本的形式、企業的性質、主營業務；

u 公司歷史沿革（大記事）；

u 公司總部以及下屬具有控制權的公司，并對關聯方作適當的了解； u 對目標公司的組織、分工及管理制度進行了解；

2、目標公司的會計政策：

2 公司現行會計制度，例如收入確認政策、截止性政策； 2 現行會計報表的合并原則及范圍。

3、損益表分析： u 產品結構；

u 銷售收入及成本、毛利、折舊的變化趨勢； u 公司的主要客戶；

u 期間費用，如人工成本、折舊等；

u 非經常性損益，例如企業投資收益及投資項目情況； u 對未來損益影響因素的判斷。

4、資產負債表分析： 2 貨幣資金分析； 2 應收賬款分析； 2 存貨分析； 2 在建工程分析；

2 無形資產等其他項目分析。

5、現金流量表分析

6、其他表外項目分析，如對外擔保、資產抵押、訴訟等。（2）、稅務盡職調查

2 目標公司的集團結構、運作結構；

2 目標公司的國家及地方稅務證、稅務賬目的明細賬、稅務機關的稅務審查報告、稅收減免或是優惠的相關證明；

2 企業營業稅、所得稅、增值稅、個人所得稅、關稅、印花稅、房產稅等各項稅收的申報及繳納情況； 2 與關聯企業業務往來的文件(3)、法律盡職調查重點問題

? 目標公司簽署的合同或相關文件的真實性；

? 目標公司擁有的權利、資質憑證是否完備、是否已經過期；

? 目標公司雇員的社保資金的繳付比例與實際繳付情況是否符合相關法規規定、是否簽署非競爭條款；

? 目標企業可能存在的訴訟。（4）、商業盡職調查主要內容 2 市場環境分析、2 競爭環境分析、2 目標公司分析、2 商業計劃分析，包括評估目標公司制定的商業計劃、執行能力、機會與風險等方面。

（5）、環境盡職調查 在中國，環境保護立法日臻完善，環境保護執法日趨嚴格，那種“先污染、后治理”的環境掠奪式的經濟發展模式正在受到越來越多的批評，取而代之的是“環境友好型”發展路徑。

二投資方案設計、達成一致后簽署法律文件

投資方案設計包括估值定價、董事會席位、否決權和其他公司治理問題、退出策略、確定合同條款清單并提交投資委員會審批等步驟。

（一）、談判簽約

1.剝離附屬業務與高風險資產

談判簽約的一個核心問題是確定交易標的，很多時候處于收購后實施集中戰略或是規避風險的考慮，PE會在談判過程中要求目標公司的企業主將某些與企業未來發展戰略無關的業務部門從總交易標的中剔除，而目標公司具體實施“剔除”的過程被稱之為剝離，剝離是指公司將其子公司、業務部門或是某些資產出售的活動。剝離存在價值爭議的資產即是高風險資產，也是PE在收購中國企業是經常提出的要求，最為典型的是應收賬款，按照中國目前的會計準則的規定，企業按應收賬款總額的0.3%計提壞賬備抵。2.交易價格與交易框架

談判的另一個核心問題是收購價格與交易架構，收購價格的磋商早在PE與企業主接觸時就開始了，如果雙方已經簽署條款清單，則主合同條款已基本確定下來。交易構架的設計是PE的重要工作，包括收購方式（股權收購或資產收購）、支付方式（現金或股權互換）、支付時間、股權結構（離岸或是境內、股權比例）、融資結構、風險分配、違約責任等方面的安排。

由于投資方和引資方的出發點和利益不同、稅收考慮不同，雙方經常在估值和合同條款清單的談判中產生分歧，解決這些分歧的技術要求高，所以不僅需要談判技巧，還需要會計師和律師的協助。當交易雙方就全部的細節達成共識后，會委托律師起草各項法律文件，最主要的是收購協議、股東協議、注冊權協議。

雙方簽署了法律上的協議并不等于交易結束，收購協議往往附有成交條件條款，即只有在所有的成交條件被滿足了之后收購協議才告知生效，簽約人才有履行協議的義務。

實施積極有效的監管是降低投資風險的必要手段，但需要人力和財力的投入，會增加投資者的成本，因此不同的基金會決定恰當的監管程度，包括采取有效的報告制度和監控制度、參與重大決策、進行戰略指導等。投資者還會利用其網絡和渠道幫助合資公司進入新市場、尋找戰略伙伴以發揮協同效應、降低成本等方式來提高收益。另外，為滿足引資企業未來公開發行或國際并購的要求，投資者會幫其建立合適的管理體系和法律構架。

（二）過渡階段

是指從簽署協議至交割結束交易的時間階段，在此階段，企業的實際所有者仍然是原企業主，但是為了防止目標企業的企業主和管理層在過渡階段進行重大資產處置、資產購買或對外擔保等活動，從而引起現實的或是潛在的企業資產與負債的重大變化，并最終因此導致交易標的發生實質性改變而引致收購協議無效，PE通常會委派監察專員進駐企業。

通常，PE會在收購協議簽署后才用項目管理的方法來指導和執行過渡階段的任務，時間表、關鍵路徑、里程碑時間與負責人等要素都會被詳細的計劃，為避免前功盡棄，PE項目小組會集中精力來保證收購交易的實現。

（三）交易結束

交易結束可以被表述為收購交易雙方完成了交割，交割是指賣方即企業主向買方即PE實質轉讓了交易標的，買方向賣方支付了價款（現金、股票或其他）。三退出----PE收購交易的最后環節

交易完成只是“故事”的開始，而不是結束，收購的成功并不等同于成功的收購，交易結束、雙方交割完畢即意味著PE收購目標公司的成功，成功的收購是指PE以“滿意”的價格退出被收購公司。要獲得滿意的退出價格，必須在收購目標公司后實現企業價值的增加，也就是PE的價值創造過程。常見的PE退出策略包括： 2 出售：被其他公司合并或是收購

2 IPO:被收購公司在履行必要的程序后向公眾發行股票；

2 第二次收購：將被收購公司股份轉讓給其他PE或機構投資者； 2 清算：即破產清算。關于退出的前期安排

1、交易結構中的退出安排

PE在中國境內的投資項目通常會有臉控股公司的結構設計，且很多時候會考慮兩層離岸控股結構，例如，在Cayman注冊離岸控股公司，并由后者在香港等離岸中心設立次級離岸控股結構。離岸公司設立地點的選擇既要考慮稅收問題，包括：投資東道國對離岸地的預提稅、離岸地的公司稅、個人所得稅、以及投資母國的預提稅、投資母國的個人所得稅等，也考慮法律問題。

在PE以非控股方式投資目標公司的案例中，通常PE會選擇持有離岸控股公司的優先股，如果目標公司經營不成功并最終導致破產清算，優先股會賦予PE以優先清償的權利，盡管清算是很不理想的退出方式。

2、在最初的投資法律文件中都要包括一些條款以保證PE能按其意愿方式退出。

3、關于退出戰略的前期思考

2 某種退出戰略是否適應公司最初在商業計劃書中制定的目標

2 公司是一種強勢姿態還是弱勢姿態出現？企業通過上市等獲得遠遠超出原企業的經營規模還是市場環境惡化從而使得企業被其他公司收購是保護企業生存的一種選擇？

2 尋求某種退出方式背后的財務動機是什么？一個成功的退出戰略需要平衡一對矛盾，即企業發展對更多資金的需求，與早期投資者在投資數年后需要通過分紅來獲得流動性的矛盾；

2 在整個退出過程中能否保持公司的良好管理？執行一項退出戰略，特別是IPO過程，通常需要花費大量的時間與金錢，公司是否擁有足夠的資金去實現這一退出計劃？公司的管理層和董事會是否具備足夠的能力和資格來統帥這一過程？ 2 資本市場的情況如何？資本市場是不穩定的，一個成功的退出戰略很大程度上依賴于上市時機的選擇，在資本市場不利的情況下，IPO的成本將會很高。2 公司的組織體系與控制成本體系如何？是否已經做好準備接受關于公司管理與運營狀況的監督？

2 什么決定能保證股東利益的最大化？PE、管理層與董事會要評估最佳的退出時機-------是否繼續努力提高公司競爭力從而在未來獲得更高的價格,還是現在就是最佳的退出時機？

第三篇：私募股權基金投資的一般流程

私募股權基金投資的一般流程

一、項目初審

項目初審是私募股權基金投資流程的第一步。初審包括書面初審和現場初審兩個部分。書面初審以項目的商業計劃書為主，而現場初審則要求私募股權基金擁有熟悉相關行業的人員到企業現場走訪，調研企業現實生產經營、運作等情況。

★書面初審

私募股權基金對企業進行書面初審的主要方式是審閱企業的商業計劃書或融資計劃書。私募股權基金需要了解項目的基本要件，包括項目基本情況、證件狀況、資金投入、產品定位、生產過程的時間計劃保證等，其真正關注的集中于商業計劃書的一部分內容，即企業和企業主的核心經歷、企業的項目概況、產品或服務的獨創性及主要顧客群、營銷策略、主要風險，尤其融資要求、預期回報率和現金流預測等數字內容更是私募股權基金需要重點考察的內容。同時，還應特別關注企業優質的管理模式、發展計劃的高增長率、潛在的成長性和企業規模等。投資者會從投資組合分散風險的角度來考察一項投資對其投資組合的意義。因此私募股權基金本身需要相應的財務知識或數據分析的專業人才，以便根據企業商業計劃書

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作適當調整后精確測算投資的回報率，判斷是否滿足基金的投資需求。

★現場調研

私募股權基金在仔細審查過企業的商業計劃書后，如果認為初步符合私募股權基金的投資項目范圍，一般會要求到企業現場實地走訪。在這一過程中，私募股權基金主要的目的是將上述書面調查得出的信息與現場調研相互印證。對企業生產經營情況有一個感性的認識，如生產性企業的生產線是否正常運轉，管理是否規范，企業客戶數量與質量如何，客戶對企業的服務是否滿意等。

二、簽署投資意向書

通過項目初審，投資者往往就要求與企業主進行談判。本輪談判的目的在于簽署投資意向書，因此談判的主要內容圍繞投資價格、股權數量、業績要求和退出安排等核心商業條款展開，雙方就上述核心條款達成一致后，才有進行下一步談判的可能和必要。同時，本輪談判的過程中仍然可能穿插進行一些類似現場考察、問卷調查

/ 9 的程序，以便投資者進行進一步評估企業的投資價值。若涉及一些商業秘密的問題，企業主可能要去投資者先行簽訂保密協議，并在滿足投資者了解企業目的的基礎上盡量少地披露企業商業秘密。當雙方就核心商業條款達成一致后，就可以簽訂投資意向書，一般稱為 Term Sheet，內容就是一些已經確定的核心商業條款，這些條款在簽署正式收購協議時一般不能修改。

三、盡職調查

盡職調查，也稱謹慎性調查，一般是指投資人在與目標企業達成初步合作意向后，經協商一致，投資人對目標企業一切與本次投資有關的事項進行現場調查、資料分析的一系列活動，主要包括財務盡職調查和法律盡職調查。

★財務盡職調查

財務盡職調查主要是指財務專業人員針對目標企業中與投資者有關的財務狀況的審閱、分析等調查。財務盡職調查可分為對目標企業總體財務信息的調查和對目標企業具體財務狀況的調查，具體而言包括被投資企業會計主體的基本情況、被投資企業的財務組織、被投資企業的薪酬制度、被投資企業的會計政策及被投資企業的稅費政策。

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1．審閱，通過財務報表及其他財務資料審閱，發現關鍵及重大財務因素；

2．分析性程序，如趨勢分析、結構分析，通過各種渠道取得資料的分析，發現異常及重大問題；

3．訪談，與企業內部各層級、各職能人員以及中介機構充分溝通； 4．小組內部溝通，調查小組成員來自不同背景及專業，其相互溝通也是達成調查目的的方法。

由于財務盡職調查與一般審計的目的不同，因此財務盡職一般不采用函證、實物盤點、數據復算等財務審計方法，而更多的使用趨勢分析、結構分析等分析工具。財務盡職調查可以充分揭示財務風險或危機；分析企業盈利能力，是投資及整合方案設計、交易談判、投資決策不可或缺的基礎；判斷投資是否符合戰略目標及投資原則。

★法律盡職調查

法律盡職調查主要包括：

1.被投資企業章程中的各項條款，尤其對重要的決定，如增資、合并或資產出售，須經持有多少比例以上股權的股東同意才能進

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行的規定，要予以充分的注意，以避免兼并過程中受到阻礙；也應注意章程中是否有特別投票權的規定和限制；還應對股東會（股東大會）及董事會的回憶記錄加以審查。

2.被投資企業主要財產，了解其所有權歸屬，并了解其對外投資情況及公司財產投保范圍。該公司若有租賃資產則相應注意此類合同對收購后的運營是否有利。

3.被投資企業全部的對外書面合同，包括知識產權許可或轉讓、租賃、代理、借貸、技術授權等重要合同。特別注意在控制權改變后合同是否繼續有效。在債務方面，應審查被投資企業的一切債務關系，注意其償還期限、利率及債權人對其是否由限制。其他問題如公司與供應商或代理銷售商之間的權利義務、公司與員工之間的雇傭合同及有關工資福利待遇的規定等也須予以注意。4.被投資企業過去涉及的以及將來可能涉及的訴訟案件，以便弄清這些訴訟案件是否會影響到目前和將來的利益。

在收購前私募股權基金雖然通過商業計劃書及項目初審獲得一些信息，但卻沒有被投資企業的詳細資料。通過實施法律盡職調查可以補救企業主與私募股權基金在信息獲知上的不平衡，并了解擬投資的企業存在哪些風險。這些風險的承擔將成為雙方在談

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判收購價格時的重要內容，當獲知的風險難以承擔時，私募股權基金甚至可能會主動放棄投資行為。

★其他調查

除上述兩大類盡職調查項目外，企業收購中可能還需要進行的調查包括環保盡職調查、業務盡職調查、人力資源調查等。環保盡職調查即關于被投資企業是否符合國家環保標準或其目標市場的環保標準，例如企業水產品打算出口歐洲，那么投資前一定要先確定產品甚至產品的生產過程符合歐洲嚴格的環保標準。業務盡職調查即分析企業業務，判斷能否在收購完成后保持高增長的態勢。人力資源調查則包括兩個方面：一個是管理層人員的組合與水平，二是職工人員情況與工作水平等。

總之，各中介機構完成盡職調查后，將向私募股權基金提交盡職調查報告。私募股權基金將根據盡職調查結果詳細評估本次投資的主要風險和投資價值，可能作出以下幾種決定：

1、按照投資意向書繼續與被投資企業就細節問題進行談判，這適用于調查結論與項目初審階段所了解情況或被投資企業所披露情況基本一致的情形。

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2、與被投資企業就價格等其他問題進行協商，這適用于調查結論與項目初審階段所了解情況或被投資企業披露的情況有部分不一致，需要再次協商收購價格的情形。

3、放棄收購，這主要適用于調查結論與項目初審階段所了解情況或被投資企業所披露的情況有重大出入，投資的風險大于預期收益的情形。

四、簽署正式投資協議

正式的投資協議當然是以投資意向書為基礎確定的，最大的不同在于正式的投資協議具有正式的法律效力，私募股權基金和被投資企業必須遵守。正式投資協議往往比較復雜，除了商業條款外，還有復雜的法律條款，需要法律專家參與談判，保護雙方的合法權益，避免未來產生糾紛。

收購協議反映了私募股權基金擬采取的投資策略，包括進入策略和退出策略。進入策略通常包括兩種方式：一是股權轉讓，一是增資擴股。人民幣基金的進入相對簡單，不涉及外資并購的審批。

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境外基金的進入則需要根據《外商投資產業指導目錄》了解被投資企業所處行業對于外商投資的政策態度，是鼓勵、允許還是限制或禁止，能否獨資，能否控股等，因此境外基金的收購策略可能會略微復雜。退出策略分成境內上市退出和境外上市退出，如果擬境外退出，則需要了解被投資企業是否具備海外上市的法律架構以及是否可以進行相應的架構重整以符合上市的條件。這些投資側羅都可以再收購協議中得以體現。

五、完成收購

收購過程一般采取增資或轉股的方式完成，簽署正式投資協議后，需要被投資企業配合履行公司章程規定的內部程序，包括簽署股東會及董事會的決議，簽署新公司章程，變更董事會組成以及公司更名等事項的完成。同時，私募股權基金需要被投資企業配合完成工商變更登記手續，若是外資私募股權基金，還需要履行外資審批部門規定的審批程序。私募股權基金也需要根據正式投資協議的約定按期將資金支付給被投資企業或原股東。

六、投資后的管理

私募股權基金作為財務投資人，一般不會實際參與被投資企業的經營管理，往往會定期對被投資企業的財務信息等數據進行審查，8 / 9

給予被投資企業一定的幫助和提供相關增值服務，如幫助被投資企業進行后期融資，幫助選擇中介機構對企業上市進行架構重組和策劃，向被投資企業推薦高級管理人員，參與被投資企業的重大戰略決策。一般而言，越是早起的私募股權基金，其參與被投資企業的程度也越深。已經到Pre-IPO階段的私募投資，由于被投資企業的上市方案確定好，私募股權基金的參與程度也就相應減少。

七、投資退出獲利

私募股權基金投資的本質特征就在于通過上市或并購等手段退出獲得高額回報，其中上市退出盈利幅度最高，故成為退出方式之首選。通過并購退出使戰略投資人或者其他私募股權投資人獲得大額溢價也是不錯的選擇。在上市或并購退出的過程中，私募股權基金需要與被投資企業的原股東和管理層配合，以避免對企業的政策經營產生影響，同時也保證與原股東的政策相處不因退出而產生矛盾。

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第四篇：私募股權投資合法嗎范文

金斧子財富：www.tmdps.cn

2、參與私募的必須是合格投資人。合格投資人由證監會界定：最低認購100萬，而且不允許帶拖斗(不能拿親戚朋友的錢)。這樣界定，就是告訴你你得拿你全部錢的一部分來投資，雞蛋不能放在一個籃子里，更不能拿別人的雞蛋放在籃子里。(在美國，對投資人的要求是必須有500萬美元以上的證券資產、或者年收入20萬美元、或者夫妻倆加起來30萬美元。而中國因為沒有很好的財產登記制度，很難界定家庭的財產，所以金融界對合格投資者的界定是最低認購100萬。)所以但凡不考慮你是不是合格投資人就鼓動你投資的、低于100萬以下的私募，基本上都是騙人的。

3、私募絕對不可以公開宣傳。新基金法明文規定：不可以通過報刊，電臺，互聯網等公眾傳播媒體或者講座，報告會，分析會等方式向不特定對象宣傳。

4、投資人與管理人之間必須定合同，各方面的義務和責任必須規定清楚。細則請查詢最新的基金法。要留心看合同要件和法律規定的是不是一樣，很多假冒的私募合同做的很漂亮，但是一比對明顯就是假的。第四，新基金法規定私募人數不能超過200人。

私募基金是否符合中國法律

1）私募基金的概念

私人股權投資(又稱私募股權投資或私募基金，Private Fund)，是一個很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產的投資。被動的機構投資者可能會投資私人股權投資基金，然后交由私人股權投資公司管理并投向目標公司。私人股權投資可以分為以下種類：杠桿收購、風險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權投資基金一般會控制所投資公司的管理，而且經常會引進新的管理團隊以使公司價值

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2）私募基金在中國是合法的

2014年7月11日，證監會正式公布《私募投資基金監督管理暫行辦法》中對合格投資者單獨列為一章明確的規定。明確私募基金的投資者金額不能低于100萬元。

根據新要求的“合格投資者”應該具備相應的風險識別能力以及風險承擔能力。投資于單只私募基金的金額不能低于100萬元。投資者的個人凈資產不能低于1000萬元以及個人的金融資產不能低于300萬元，還有就是個人的最近三年平均年收入不能低于50萬元。

因為考慮到企業年金、慈善基金、社?；鹨约耙婪ㄔO立并且受到國務院金融監督管理機構監管的投資計劃等機構投資者均都具有比較強的風險識別能力和風險承受能力。私募基金管理人以及從業人員對其所管理的私募基金的充分了解，因此也被認可為合格的投資者。

3）相關立法進程

《中華人民共和國證券投資基金法》于2003年10月28日第十屆全國人民代表大會常務委員會第五次會議通過。2009年7月啟動以來，有關私募基金管理納入其中的消息備受關注。2012年6月26日提交全國人大常委會審議的《中華人民共和國證券投資基金法(修訂草案)》。

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第五篇：私募股權投資培訓

私募股權投資培訓

一，私募股權投資概念：

私募股權投資（Private Equity）在中國通常稱為私募股權投資，從投資方式角度看，依國外相關研究機構定義，是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。有少部分PE基金投資已上市公司的股權（如后面將要說到的PIPE），另外在投資方式上有的PE投資如Mezzanine投資亦采取債權型投資方式。

1，廣義： 廣義的私募股權投資為涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資,即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業所進行的投資，相關資本按照投資階段可劃分為創業投資(Venture Capital)、發展資本（Development Capital）、并購基金（buyout/buyin fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（Turnaround Financing），Pre-IPO資本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投資（private investment in public equity,即PIPE）、不良債權（distressed debt）和不動產投資（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。

2，狹義：狹義的PE主要指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，主要是指創業投資后期的私募股權投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規模上占最大的一部分。在中國PE多指后者，以與VC區別。

二，1，對非上市公司的股權投資，因流動性差被視為長期投資，所以投資者會要求高于公開市場的回報

2，沒有上市交易，所以沒有現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易。而持幣待投的投資者和需要投資的企業必須依靠個人關系、行業協會或中介機構來尋找對方

3，資金來源廣泛，如富有的個人、風險基金、杠桿收購基金、戰略投資者、養老基金、保險公司等

4，投資回報方式主要有三種：公開發行上市、售出或購并、公司資本結構重組對引資企業來說，私募股權融資不僅有投資期長、增加資本金等好處，還可能給企業帶來管理、技術、市場和其他需要的專業技能。如果投資者是大型知名企業或著名金融機構，他們的名望和資源在企業未來上市時還有利于提高上市的股價、改善二級市場的表現。其次，相對于波動大、難以預測的公開市場而言，股權投資資本市場是更穩定的融資來源。第三，在引進私募股權投資的過程中，可以對競爭者保密，因為信息披露僅限于投資者而不必像上市那樣公之于眾，這是非常重要的。私募股權投資特點：

5，在資金募集上,主要通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集, 它的銷售和贖

回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的。另外在投資方式上也是以私募形式進行，絕少涉及公開市場的操作,一般無需披露交易細節。

6，多采取權益型投資方式，絕少涉及債權投資。PE投資機構也因此對被投資企業的決

策管理享有一定的表決權。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉讓優先股，以及可轉債的工具形式。

7，一般投資于私有公司即非上市企業，絕少投資已公開發行公司，不會涉及到要約收購

義務。

8，比較偏向于已形成一定規模和產生穩定現金流的成形企業，這一點與VC有明顯區

別。

9，投資期限較長，一般可達3至5年或更長，屬于中長期投資。

10,流動性差，沒有現成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易。11，PE投資機構多采取有限合伙制，這種企業組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。

三，私募股權投資基金的種類：

在中國投資的私募股權投資基金有四種：

一是專門的獨立投資基金，擁有多元化的資金來源。

二是大型的多元化金融機構下設的投資基金。這兩種基金具有信托性質，他們的投資者包括養老基金、大學和機構、富有的個人、保險公司等。有趣的是，美國投資者偏好第一種獨立投資基金，認為他們的投資決策更獨立，而第二種基金可能受母公司的干擾；而歐洲投資者更喜歡第二種基金，認為這類基金因母公司的良好信譽和充足資本而更安全。

三是關于中外合資產業投資基金的法規今年出臺后，一些新成立的私募股權投資基金。四是大型企業的投資基金，這種基金的投資服務于其集團的發展戰略和投資組合，資金來源于集團內部。

資金來源的不同會影響投資基金的結構和管理風格，這是因為不同的資金要求不同的投資目的和戰略，對風險的承受能力也不同。

四，私募股權投資培訓課程：

五，私募股權投資培訓：

全球私募股權投資基金市場迅速發展。近年來，中國已處于亞洲私募股權市場的領導地位。而浙江作為中國經濟最為發達，最具活力的省份之一，已成為全國私募股權投資基金第四大集聚地。浙江省政府表示股權基金在浙江具有廣闊的發展前景，將積極為股權發展創造良好的環境。

如何發展本土化私募股權投資基金？如何創新中國私募股權基金市場？由百名名校、“東方劍橋”之稱的浙江大學和國際名校、“日本哈佛”之稱的早稻田大學聯袂主辦私募股權投資（PE）與企業上市國際高端班，現為國內唯一的國際私募高端班，兩大名校共同打造高端私募培訓第一品牌。薈萃國際精英，廣聚天下財富，是助您企業走向國際化發展的頂級平臺！

【名校主辦】

浙江大學：百年名校，東方“劍橋”。始創于1897年，在武書連發布的“中國大學排行榜”中，浙江大學于2011、2012連續兩年綜合排名列居中國大學第一位。

早稻田大學：亞洲名校，日本“哈佛”。始創于1882年，培育了眾多政界、國際金融界精英?，F任首相野田佳彥，前首相福田康夫、海部俊樹等人士都畢業于早大。中國近代史名人李大釗、廖承志均在早大留學。美國前總統克林頓，韓國前總統金泳三，中國前國家主席江澤民，現任國家主席胡錦濤，都曾在早大發表公開演講。此項目由浙江大學繼續教育學院與早稻田大學日本宗教文化研究所承辦。

【課程特色】

1、頂級的師資陣容。課程師資全部來自浙江大學、早稻田大學、北大、清華、復旦、香港大學、哈佛大學以及業內投融界專家，帶您領略業內權威、國際大師風采。

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【名師團隊】

Hiroto Yoshihara早稻田大學文學學術院教授、博士生導師

Kimiko Kono早稻田大學文學學術院教授、博士生導師

Takemura Masayoshi著名政治評論家、原日本財務部部長、日本內閣政府第二把交椅 Dixon H.W.Wong香港大學教授、博士生導師、東亞家族企業研究權威專家Benjamin Elman美國普林斯頓大學教授中國教育部“長江學者”特聘教授

Kenneth Pomeranz美國加州大學經濟學教授，致力于中國以及現代世界經濟發展研究 Yahia H.Zoubir法國馬賽商學院教授、美國全球商業與組織優化雜志副主編 Dwight Merunka法國馬賽商學院教授，曾獲得美國營銷協會年會最佳論文獎

Simone Raudino香港大學歐洲學導師、前聯合國駐南非官員任JPO、前歐盟巴黎總部國際貿易部官員

曹 文 煉國家發改委財政金融司副司長 劉 健 鈞國家發改委財政金融司金融處處長、博士后

祁斌中國證監會研究中心主任

巴 曙 松國務院發展研究中心金融研究所副所長、博士生導師

劉勇國家開發銀行業務發展局局長

應 云 進浙江省經信委中小企業規劃處處長

丁 敏 哲浙江省政府金融辦主任

包 純 田浙江省政府金融辦副主任

沈 一 慧浙江大學金融研究所特邀研究員、浙商理事會主席團主席 史 晉 川浙江大學經濟學院常務副院長、博士生導師

金 雪 軍浙江大學經濟學院副院長、博士生導師

吳 曉 波浙江大學管理學院常務副院長、管理學博士、亞洲理工學院博士后 蘭 建平浙江省工業經濟研究所研究員、浙江省經濟研究所所長

王 維 安浙江大學經濟學院教授、博士生導師、浙江大學金融研究所所長 徐加浙江大學寧波理工學院經管分院副院長

王 一 鳴北京大學經濟學院金融系教授、博士生導師

魏杰

徐 培 華

吳 沖 鋒

趙 丹 陽

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徐新

閻焱

張 育 軍

劉鈞

沈 南 鵬

王 勵 弘

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清華大學經濟管理學院教授、博士生導師、著名經濟學家 上海復旦經濟學院教授、復旦大學華商研究中心主任 上海交通大學教授、博導、金融工程研究中心主任 赤子之心資產管理公司總裁、中國私募教父 世界銀行經濟學家、新加坡南洋理工大學教授 今日資本集團總裁 軟銀亞洲投資基金首席合伙人上海證券交易所總經理、原深圳證券交易所總經理 摩根大通副總裁 紅杉中國基金的創始及執行合伙人 貝恩投資（亞洲）有限公司執行董事 德勤會計師事務所高級合伙人 美林證券副總裁