第一篇：中財中央銀行學Chap4宏觀經濟分析總結

Chap4宏觀經濟分析

一、宏觀經濟分析框架【如何宏觀經濟分析的框架】

定義：產出、就業、價格水平、利率水平、貨幣供應量、對外貿易、國際收支、稅收、政府支出等，分析這一系列變量在一定時期內的變動情況及相互間的變動關系

國民收入與產品、國際收支、政府財政和貨幣這四大賬戶

（一）【國民賬戶】 存量

用以衡量一國在一定時期內發生的宏觀經濟活動的總價值和本國居民在一定時期內經濟活動的總體水平。主要采用支出法衡量需求，即消費+投資+凈出口

居民消費和投資的金額，或是大于、或是小于國內產量，其差額應該是國外交易的凈額。

（二）BOP【國際收支賬戶】流量

CA＋F－＝0

CA為經常項目，F為官方凈儲備，用于判斷經濟是否存在對外失衡問題，并作出是否需要調整政策來糾正這種失衡的決策。

可以重點關注和幾個貿易伙伴的關系（美國、歐元區、日本、新興經濟體）

國民賬戶與國際收支賬戶的聯系，較集中反映出一國在一定時期內儲蓄與投資的均衡關系。

（三）財政帳戶【財政收支賬戶】流量

財政賬戶體現著政府預算總量、預算資金的來源及去向。

經常性收入又含有稅收收入和非稅收收入。稅收收入關注政府的定位問題。非稅收收入則包括財產收入、各種收費及非贏利性企業的營業盈余或虧損補貼；資本性收入主要是國有企業及公共部門上繳的利潤，虧損補貼也以負號計入本項目

財政支出包括所有的非償還支出，分為經常性支出和資本性支出

（四）貨幣帳戶【貨幣賬戶】存量

貨幣當局資產負債表的資產方反映了中央銀行投放基礎貨幣的渠道，負債方則體現著中央銀行投放的基礎貨幣存量。貨幣當局資產負債表及時提供中央銀行基礎貨幣供給變動情況。主要可以分析貨幣需求，為央行的貨幣供給提供重要參考。

存款性公司概覽的主要負債項目——貨幣與準貨幣。貨幣項目包括中央銀行發行的現金貨幣和銀行體系吸收的活期存款，是一國的貨幣供應量（M1）；準貨幣項目包括了定期存款、儲蓄存款及銀行體系吸收的其它存款，其與貨幣項目一起，構成一國的廣義貨幣（M2）。

二、金融規劃

【領先指標】

領先指數（Leading Indicator），也叫領先指標或先行指標，是預測未來經濟發展情況的最重要的經濟指標之一，是各種引導經濟循環的經濟變量的加權平均數。

制造業平均每周工作量；平均周申請失業金人數；制造商新增消費品和原材料訂單；賣主交割執行情況——其工廠延遲交貨的百分比；工廠和設備的合同、訂單；新增私人投資的營建許可；M2貨幣供應量；標準普爾500股票指數及股息收益；密歇根消費者信心指數；生產成本與賣價間的差額。

倘若這些要素有多數向好，則可提前預期領先指數將會上升。

我國一般采用以下這些指標作為領先指標：輕工業總產值、一次能源生產總量、鋼產量、鐵礦石產量、10種有色金屬產量、國內工業品純購進、國內鋼材庫存、國內水泥庫存、新開工項目數、基建貸款、海關出口額、經貿部出口成交額、狹義貨幣M1、工業貸款、工資和對個人其他支出、農產品采購支出、現金支出、商品銷售收入等共18項。為與國際接軌，現在主要采用PMI指數。領先指標的目的是預測企業周期中的轉折點和估計經濟活動升降的幅度

三、當前我國中央銀行關注的視角與指標【中央銀行宏觀經濟分析應關注哪些指標】 根據IS-LM和AS模型以及政策規則來分析應當關注的指標

IS（居民消費需求函數）：固定資產投資需求，存貨投資需求，凈出口投資需求，政府支出 LM（貨幣需求函數）：實際中代售商品總額，通脹率，財政貨幣政策，對持有貨幣偏好，r AS總供給：自然經濟增長率、資源總量、GDP價格水平、潛在產出

指標選擇：GDP、P、MS、C、I、X-M、其他

政策選擇：貨幣政策、信貸政策、匯率政策、房地產政策、財稅政策、產業政策homework：自己設計一個指標體系

1、國民賬戶

總：GDP 當期、同比、環比

分：C、I、G、EX2、國際收支賬戶

經常項目（貿易差額、經常項目差額）、資本和金融項目、儲備資產

三、財政賬戶

收入、支出、差額（赤字or盈余）

四、貨幣賬戶

CBS（基礎貨幣）

DCS（M1M2）ODCS（廣義貨幣中的存款構成）

FCS（所有金融機構的資產和負債，所有流動性）

OFCS（反映了非存款金融機構的資金融通）

+外匯儲備、社會融資總量（因為信貸以外的融資方式發展很快）

五、人口就業與工資

人口總量、增長率

就業總人數、就業率（第一二三產業分別就業人數）

平均工資（國有單位，城鄉集體單位、其他經濟單位）

六、價格指數CPI

七、行業指數：各自產業產值占GDP比例

八、國民幸福指數

【運用資金流量表分析的好處有哪些？】

是由各個機構部門的金融交易賬戶共同構成的統計賬戶體系

宏觀經濟分析：

-是流量統計，與國民資產負債核算的金融資產負債存量相對應，補充存量表，考察全社會資金的來源與用途、流量與去向

-用來分析五大經濟主體（住戶、非金融企業、金融機構、政府、國外）的資金分配格局、儲蓄格局、資本形成格局、金融資產結構以及凈金融投融資格局等

-凈金融投資：一個部門凈金融投資為正，需要通過金融交易投資向其他部門，如居民部門；若是零則不需要金融交易

-復式記賬、權責發生制

第二篇：宏觀經濟總結分析

2011經濟總結

理財業務部

張均

2012.01.04

第一部分

總體經濟情況

回顧我國今年以來經濟發展狀況，2011年是十二五規劃的開局之年，各地方政府刺激經濟增長的熱情很高，地方GDP保持高速增長，超三分之二進入了萬億大省，國家加大對新疆、內蒙古和西藏的投資和政策優惠力度。在國內物價上漲壓力大、國際環境持續動蕩的背景下，國務院堅持了既定的宏觀調控方針，在調控物價、穩增長和調結構中尋求平衡，有效地遏制了物價的持續過快上漲，保持了經濟的平穩較快發展。

上半年的我國消費通脹不斷攀升，中央貨幣政策在10年的基礎上持續緊縮，宏觀經濟保持穩定增長，人民幣利率和匯率進入一個不斷上升和升值的通道，經濟總體表現為高增長高通脹的雙高形勢。

下半年貨幣政策持續緊縮的效果顯現，通脹上漲遇拐點，經濟增長開始回落，房地產市場博弈取得了較好的成果，配合積極穩健的財政政策和年末微調的貨幣政策保證了全年經濟的增長目標。

第二部分

指標分析

CPI

今年居民消費通脹加大，CPI不斷攀升高位運行，消費價格指數在7月份達到6.5%的峰值后，受基數效應減弱、貨幣條件改善和大宗商品價格下降等因素影響，漲幅呈現回落趨勢，預計全年CPI上漲5%左右。究其原因，本輪通脹的壓力主要來自于成本上漲，包括國際能源資源和大宗原材料價格上漲的因素。另外我國處于工業中后期的中等收入陷阱階段，農產品價格和勞動成本上漲，成為影響我國消費

者物價指數上漲的主要因素。國家在今年3次加息6次提準以應對不斷上漲的CPI，累積利率效應貨幣流通量的減少，抑制了消費的持續增長。其次受歐美債務危機的沖擊，全球經濟的增長明顯放緩，市場避險情緒促使美元在年末大幅走強，大宗商品價格回落，美國進口價格指數也隨之下降。而且國內糧食產量實現“八連增”，食品價格漲幅企穩回落，豬肉價格在第三季度同比漲幅也開始下降，糧食食品價格趨于穩定，CPI在11月大幅下降到4.2%的年內低點，預計全年CPI上漲5.5%左右。

GDP

2011年全球經濟波動性下降，其主要原因是“全球經濟火車頭”美國的經濟增長在金融危機后趨緩，引爆歐債危機，全球性經濟不景氣。中國加入WTO以后，對外依存度逐年上升，外部因素成為影響我國經濟增長的重要因素。前三季度，制造業、房地產業投資高速增長，但交通、電力等基礎設施投資增速明顯放緩，固定資產投資增加25%。由于住房、汽車

等與住、行相關的消費增長明顯下降，累計社會消費品零售總額實際增速比去年同期回落3.75個百分點。目前世界經濟放緩，對我國出口已經開始產生影響，前9個月出口增長22.7%，預計全年出口增長20%左右，貿易順差1600億美元左右，明顯減少。

從內外需求綜合來看，今年以來總需求增長適度回落，主要是宏觀政策主動調控的結果，有利于控制物價漲幅和實現經濟運行的綜合平衡。隨著中央緊縮的貨幣政策和財政投資的逐步退出，經濟增長中的政策刺激效應在消退，市場的配置機制逐漸發揮作用，GDP增速在上半年達到9.6%的基礎上，三、四季度小幅下降，預計全年增長略高于9%。

第三部分

領域分析

2011年在復雜多變的國內外環境中，總體經濟保持平穩增長的同時，各個經濟領域也表現了自身的特點，總結下來下面四個方面的變化始終牽動著老百姓的心跳。

物價

巨大的通脹壓力使物價成為2011年我國民生經濟最受關注的話題之一。上半年，漲價風潮席卷肉蛋菜、成品油、家電、白酒等。CPI在7月達到6.5%的峰值，隨后在中央的大力調控下逐步下降，物價快速上漲的勢頭得到一定程度的抑制。展望2012年，調控物價水平將成為中國政府經濟工作的重點之一。12月中旬結束的中央經濟工作會議提出，2012年將繼續采取綜合措施，保持物價總水平基本穩定，防止價格走勢出現反彈。根據中國社科院發布的《經濟藍皮書》預計2012年CPI上漲4.6%。人民群眾對物價的敏感性越來越強，高位運行的CPI使得我國在近期仍將處于負利率時代，調控物價也將成為我國在一段時期的主要任務。

減稅

國務院在年初定下目標，積極推進財稅、金融、投資體制和資源環境等領域改革，加快建立和完善縣級基本財力保障機制，逐步完善個人所得稅制度，研究推進在一些生產性服務業領域擴大增值稅征收范圍改革試點，進一步推進資源稅改革。

提高個人所得稅免征額，是今年最令人印象深刻地一項改革。今年以來，中國政府出臺的系列減稅政策給普通民眾和企業帶來實惠。新個人所得稅法9月1日起實施，個人起征點提高，并擴大了低檔稅率的使用范圍；10月，多項減免中小企業稅費的政策出臺，營業稅、增值稅起點到5000到20000元；同月確定從2012年起在上海進行增值稅擴圍改革試點，條件成熟時擴展至全國范圍。

提高個稅免征額、減免小微企業稅負、增值稅擴圍試點啟動等減輕稅負將起到優化資源的配置，提高經濟發展質量，擴大內需市場的作用。中央經濟工作會議明確提出，2012年要繼續實施積極財政政策，要繼續完善結構性減稅政策，加大民生領域投入，積極促進經濟結構調整。通過稅改可以優化稅制結構，增加調節分配功能在稅收體系中的比重，從而達到調節貧富差距的目的，同時增值稅擴圍等手段，將減輕中小企業負擔，促進企業發展，增加就業。

房價下跌

2011年我國房地產市場不僅延續了2010的調控政策，國務院還在1月發布了調控以來最嚴厲的限購令。緊縮的貨幣政策配合限購限價等政策對遏制房價的過快上漲起到了明顯作用。同時2011年政府在保障房建設上發力，住建部全年計劃安排建設保障性住房1000萬套。國家統計局發布在11月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況顯示，繼10月房價指數首次環比負增長后，全國房價指數再次環比下跌，新建商品房價格環比下降的城市數量進一步增加。房價的拐點已經到來，房企進入了嚴冬。

目前我國樓市低迷，房地產行業遭遇最嚴厲的政策環境。中央經濟工作會議確定2012年堅持房地產調控政策不動搖，促進房價的合理回歸。目前來看，房價調控政策不會松動，大部分城市已經表示限購政策將會延續，剩下的城市預計也會采取同樣政策，因為某一個城市的放松將可能影響整個市場預期和調控預期。

房價下跌成為共識，拐點越發明顯，我國房地產的發展速度預計將回歸到一個相對合理地水平。

融資難

中小企業融資難的問題由來已久，在今年尤為嚴重。受貨幣政策的緊縮、勞動力成本的上漲、人民幣快速升值以及能源和原材料價格上漲等因素影響，中小企業的利潤空間遭到嚴重擠壓，經營困難，部分地區甚至出現短期倒閉潮，尤其是沿海外貿中小企業。與此同時，民間借貸、地下錢莊在局部地區蔓延，最終部分企業無力償還民間高利貸，資金鏈斷裂，引起局部恐慌，出現諸如“寶馬鄉”、“溫州跑路潮”和“鄂爾多斯跳樓事件”等風險。

中小型及微型企業的生存困境引起了國家的高度關注，溫家寶總理在溫州事件發生不久就趕赴當地調研，做出重要指示，要求當地政府和銀行加大對中小企業的扶持力度。銀監會分別在6月和10月兩次發布支持中小企業發展的相關通知，在銀根不斷緊縮的情況下，銀行業對中小企業的支持力度不減。同時10月國務院會議提出，要進一步推動交易所市場和場外市場建設，改善微小企業股權質押融資環境。即國家在信貸政策上進行大力的扶持，同時增加直接融資渠道和改善直接融資的環境。A股市場中小板和創業板為高新技術中小企業的發展，給予了直接融資的渠道和空間，證券市場不良環境的清肅將使中小企業直接融資的環境得到進一步改善。

第四部分

總結及2012年經濟預期

2011年經濟環境的復雜性突顯出宏觀調控在國民經濟中的重要作用。國家將穩定價格總水平放在了最突出的位置，實施積極的財政政策，發揮了財政政策在穩增長、改善結構、調節分配、促進和諧等方面的作用，同時配合穩健的貨幣政策，把好流動性的閘門，適時微調。全年保持一松一緊，放松財政政策，緊縮貨幣政策，在宏觀調控取得重要成果的同時，保持了經濟的平穩較快發展。

中央經濟工作會議為2012年定下穩中求進的發展基調，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，以穩為主，一是穩定物價，二是保持經濟的平穩較快發展。同時完善促進民間投資體制的建設，堅持房地產市場的調控，引導民資進入新興產業、高科技產業，允許在市政建設能源等領域引進民資的投資。在國內外愈加復雜的經濟形勢下，預計我國2012年CPI將仍維持在4%以上的高度，同時GDP將近10年來首度破9，成為經濟學家和研究機構的共識。

持續低迷的全球經濟將使我國的宏觀調控面臨諸多挑戰，怎樣應對復雜的經濟環境將成為我國在新的一年經濟工作中的關鍵。

第三篇：財哥技術分析總結

股票操作

——如何走進贏家圈子的方法，財哥技術分析總結

股票操作4個步驟：選股、買入、持有、賣出

一、選股

（一）一些原則性問題：

1、頻繁買賣、毫無原則買賣、情緒化買賣、希望買賣、恐懼買賣、都是失敗的根源.切記：不要舍本求末。成功是：保本舍末。保本，這里的本，不僅僅是本錢了，是根本 股票是玩心理，期貨是玩實力

股票的好處是：只要主力入場，就堅定信心，不漲主力也不賺錢，抓住這一思想，是成功的關鍵 股票的壞處是：主力可以控盤，可以玩散戶，沒有對手盤

但只要自己在設定一下制度，在限制一下自由，絕不追高，股票賺錢的概率就大幅加大 也就是說股票＼期貨，大部分人失敗的原因是：舍本求末 舍棄了根本，追求末節，這是他們失敗的原因

具體一點就是：太隨機＼太自由＼太多不負責任的買賣造成的。

如果您們按我說的買賣股票，堅決杜絕追高，發覺主力進場的股票，低買進去，不想成功都難。

2、另一個常識是：只要客觀事實，不要主觀認為 大家在選股的時候，往往很主觀認為

這往往是選股失敗的一個原因，在持有股票時，一旦小套，總是舍不得虧損，總是主觀認為要漲，結果深套。投機切記不要主觀，主觀認為低點或者高點在哪里的做法是十分有害的

我們應該把判斷出高低點的任務留給市場，留給股票本身，而不是留給我們自己。這就是常識

3、財哥從來不問原因，做股票只要觀察如下內容就行（1）正確的保本（2）正確的獲利

他強任他強，確定發財忙。他弱任他弱，慣性仍顯強。只要避免了恐懼和希望買賣股票，就可以賺大錢了。記住：試圖迅速拉直資金的人，總是被市場拉直了

（1）少而精

（2）安全是第一要務（3）止損一定能夠承受（4）止盈隨時跟隨

（5）賺錢一定要有好坐功

第一個要求：力求安全。首先捫心自問：您選的股買進去安全不安全，風險在哪里？ 第二個要求：力求穩健。

第三個要求：力求買了就漲、就大漲或漲停。

4、財哥心里話：

我只知道股票上漲前和下跌前一樣，總傾向于表現出固有的范例，從這些范例當中，您們就可以得到預測性的指導，只要您們認真的學習了群里的解股文件，你就可以有更大的提高。可以根據我講的先例發現市場上的買賣機會，就能輕而易舉的賺錢，熟悉了大部分股票的投機技巧，您就可以找到您失敗的原因。

今天下午我說過我吃過的虧，以及教訓，您只要總結失敗的教訓，您就逐漸的成熟理性，那個時候，您們的方法不在是賭博，而是靠技巧取勝，當您徹底學會了不做某些傻事，那么你已經學會了如何賺錢。

這是我今晚告訴您們的心里話。

5、我發現大家問我的股票，大部分都是弱勢股。無論大盤漲跌，我個人都喜歡做強勢股，我喜歡做那些：漲時易漲，跌時抗跌，漲幅大的個股，這是牛股的技術特征

6、我的交易思路是：短線進場，虧損就短線出局，獲利就變成中線，中線獲利就變成長線。短變中，中變長，前提必須是獲利。

作為我個人：我在虧損的股票上是短線交易者；在賺錢的股票上我是短線、中線、長線交易者；賺錢的短線是因為觸發了止盈位，并不是我想賣出去。只要觸動不了止盈位，就持有。也就是說：我的操盤是短線進場，出錯就跑，獲利，盡力的短線變中線，中線變長線，這就是我的操作方法。

（二）財哥的選股思路

1、選股思路：需找主力操作的股票，中線選股，短線進場，強者恒生。（1）強于大盤的個股。（2）獨立于大盤的個股。

2、我也很少選股，就是看看漲幅榜，一般一周選一次股吧，要不還累死了。看漲幅榜，但我不尋找熱點。因為做短線，首選強勢股。至于是不是熱點，我不知道。我只看看背后的動機，就像2382藍帆股份一樣。我說看漲幅榜，但沒說2382在漲幅榜。我怎么選的2382呢？這么告訴大家吧，每周選一次股。周六反股票，看到了他，明顯的是主力在玩，所以周日就點評了它，我不應該點評它，應該我買進去在點評。

3、新高選股

我實事求是的說我選股很簡單。就是新高選股，就是看新高選股。我說的新高，不是簡單的股價創了歷史新高。我一般是利用新高、新低選股。這是兩個極端，我是走在兩個極端的人，今天就說新高。新高在大家的思想當中就是突破了阻力位，突破了高點、突破了歷史高點。僅僅就是這樣去選股，成功率就低多了。新高選股，需要賦予新高一些輔助性的條件。不能單純的個股新高了，就一定能買，就一定會大漲，那是不一定。

新高選股：

（1）這個新高指的是：日新高、周新高、月新高、年線新高，也包括歷史新高。周線新高自然比日新高重要，月線新高比周線重要，年線比月線重要。這都代表了一個趨勢，代表了牛市，代表了運行的周期。萬物繁榮蕭條都呈現周期性的，股票也是一個道理。因為人受周期因素影響，所以股票也就具備了周期特質。

當選出這樣的股票以后，還需要幾個輔助條件。

（2）把選出的這只股票歸類到那個行業，然后把那個行業里的個股再去看看，如果一個行業里的個股70%創出日新高，這個時候，這只股票的操作價值就大了。因為如果一個行業里的股票，70%都在走牛，那么這說明，這個板塊里有資金在進場，在運作。如果這個行業里僅僅20%的個股創出了新高，這個時候，就去看下一個輔助條件。

（3）把這只股票歸類到概念。如果在某個概念當中，70%的個股都在創新高，它就在里面。這說明這個概念里有資金在介入，它也值得操作。如果概念里的個股20%在創新高，那么它的操作安全性系數就降低了，這個時候就需要預防追高，預防回落，就不能追高買入了。

（4）單純的從這只個股看看是否異動，也就是看看這只個股在新高前是否出現了異動現象。如果沒有異動現象，操作價值就降低了，有異動現象，操作價值就加大了，這是非常重要的一點。因為大資金的進出場，都會帶來股價的異動，沒有異動，證明潛力小。這就是新高選股的三個輔助條件，我個人現在選股，最注重的是異動。這個異動包括了漲幅榜、成交量、跌幅榜。

因為我玩的時間多，做功課時間少，所以行業對比和概念對比功課做得少的多了。漲停板可以發動行情 跳空缺口也可以發動行情

4、他山之石（蘇大學士強勢股選股思路）

我可以說一個方法，大家可以試試。你們很多人估計也知道，我短線一般做強勢股的，你明天都去看漲停板，然后，每天選2個股票出來，第二天去跟蹤，跟6天試試，一周有10個票了，好好跟蹤，看怎么買入，有些漲停的票，明天不出現買點，但后天呢？大后天呢？我的意思你可以去跟蹤，觀察，關注，一旦出現買點，狠狠的搞。還有一點，你選的這2個票，屬于哪個版塊的，什么題材的，為什么漲停，都要搞明白。是否要結合龍虎榜，你自己定，結合自己的想法，如果這個10個票出現了很多不同的走勢，你可以歸類，股票分類跟蹤。

二、買入

（一）兩段口訣

1、通用口訣：

支撐恢復再沖鋒，下跌失敗漲輕松。傾斜角度小調整，短時少時玩漲停。大陽不在要賣股，見高收低短線平。衰竭趨勢是尾聲，賣股賺錢很輕松。量能忽大又互小，兩日巨量突破性。

預期潛伏能賺錢，虛假突破是真功。新股自有新做法，趨勢研判分的清。串陰串陽有真假，時間傾斜就發動。高開低走短線跌，低開收陽短線升。

量大連續敢持有，間隔放量波段性。天地漲停凹凸板，一字漲停顯威風。二龍騰空有波段，三陽長線趨勢紅。競價有高又有低，漲跌都能忽悠人。區間真空點線連，大小風險吸與追。股價何時財氣漲，確定性里做文章。

我這是寫的買賣點，里面都包含了買點和賣點，送與有緣人。第1句3個買點，第2句1個買點，第3第4句說哪些股上攻會漲停，第5第6句2個賣點。

2、次新股口訣：

首日收陰不可戰，穩站首日是為強。首次停板可追板，無量上漲最安全。巨陰不跌還要漲，類比強勢買點現。短暫小陰低點看，再度沖鋒陽線賺。

（二）買點

1、錯誤的買點：

阻力位買股兵家大忌，買了可能賺錢，也可能虧錢，這不是穩定的賺錢方法，可能能賺錢，突破交易法，那天我在群里描述過了，有時候能賺，能大賺，有時候能虧，能大虧，大部分散戶新手的買法就是突破買入。

2、買點特征：

記住了買點的特征：

（1）似曾放量非巨量，接近前期壓力位，開始放量，但非巨量，剛剛想放量。（2）有突破前期高點的欲望，但還沒到高點，這就是訣竅。

3、財哥買股方法： 我喜歡兩種方法買股

第一種方法：9.30分開盤就買。（跌后漲）第二種方法是：尾盤14.57分買入。

很少時候盤中買股。有盤中買股的時候，但很少很少，就這兩種方法。第一種方法是觀察競價，然后下手。看競價就看2點，一是漲幅，二是未匹配量。第二種方法是等趨勢確立，尾盤下手。早盤買的是，買了就必須大漲或者停板。尾盤買的必須保證明天能安全賺錢逃逸。

4、分時買賣點

開盤先探底后回升，此時出現一個開盤價一個當時最低價，小部分強勢股票可能直接沖高向上，大部分股票回升后形成一個當時最高價后回落，如果在開盤價止跌回升，則開盤價是買點1；如果股價再往上沖，沖過前面那個高點，那個高點是買點2；如果股價在開盤價沒有獲得支撐，那么開盤價就不是買點；如果價格繼續回落，在之前最低價上方止跌回穩，那么上破開盤價時是買點3；如果股價跌破之前最低價，那么可以認為走勢偏弱，不是合適買的時候，當然強勢股還能跌破低點后大漲，但大部分個股會走的比較弱，然后，均價線成為了重要的買賣點。偏弱走勢的個股，均價線是賣點，強勢走勢的個股，均價線上穿時是買點4；如果股價繼續上行，沖破開盤價時，這時開盤價是買點5。

詳見《財哥講2277分時買賣點》

三、持有

（一）如何抓主升浪：

1、主力操作步驟：初步介入{放量}--洗盤{陰線縮量}--再度介入{在放量}-最后迫不及待的介入{跑步進場}

2、股票趨勢一般都是急速下跌，然后緩跌，再橫盤震蕩，接著緩慢爬升，再急速拉升這樣的過程。典型的例子是300067從2012年3月至2013年8月這段時間的走勢。

注意主升段之前的緩慢爬升，量相比之前還是低量，但是隨著慢慢爬升，量在慢慢放大，這都是主力有計劃的在吃貨。場外資金開始是悄悄地進場，有計劃的進場，然后演變成了有步驟的逐步入場，在演變成急切的入場，最后資金已經迫不及待的跑步入場。悄悄、有步驟入場、急切入場、跑步入場。這就是一個過程。

當股價回到前期橫盤震蕩平臺，每天都是買點。最近的300028也是典型例子。

（二）機構操盤手的操作手法：

比方說現在是漲勢，股價是18元，明顯的是主力在里面運作。本來主力的目標是奔向30元，但是：突然之間發覺天變了，大盤在暴跌，這個時候主力和主力的操盤手都是靈活機動的。假設這個時候主力的成本是17元，跌破了17元就叫破位了，17元不是低點，只是主力的成本區。跌破了主力的成本區就叫破位了

主力成本17元，股價18元，現在主力買走了股票的籌碼是50%，主力目標定得是30元，突然發覺天變了，大盤在暴跌。這個時候的主力，分成好幾種操作方法了。

（1）有的主力硬抗，就是不跌，等待大盤止跌反彈，它暴漲，到達目標出貨。這種操作方法：容易因來市場眼光，容易引起證監會的監管。

（2）有的主力不硬抗，采取小幅下跌的走勢，這個時候表現就是跌幅小。隨大盤嗎？隨，跌了嗎？跌了，但是就是不大跌，小跌，借機洗盤。

（3）有的主力就發壞了，就無量陰跌，他們不賣，在高位掛空單，散戶買不起來就得跌，就得大跌，因為他們引導股價下跌呢。這個時候，股價從18元不僅跌破了17元的成本，而且繼續狂跌，跌倒了10元錢，有人就可能問：主力這不是也套牢了嗎？是的。但是：主力借大盤大跌打壓下來，是有目的的。主力可以在10元上下，再度吸籌，再度吸籌百分之20，這樣主力的成本就降低下來了。因為跌倒什么位置或者漲到什么位置，主力資金心里大體有數，散戶沒有數。主力的成本就降到了13元上下。這樣，主力等大盤走好的時候，突然暴漲，拉倒26元就翻翻。這樣做的主力，都是最聰明的。他們不刻意，不故意操作股價。順應大盤的趨勢，就引不起市場的眼光，就不會帶來監管的風險。當大盤上漲時，暴拉幾個板就翻翻，就可以借機出貨。

所以說：聰明的主力和操盤手都是順應趨勢的，他們的計劃也跟著大盤的波動變化，唯一不變的是獲利翻翻目標不變。但是時間和價格就變化了。

散戶應對的方法是：止盈止損。

（三）洗盤、出貨、拉升 主力洗盤的手法： 1.分時洗盤 2.大跌洗盤

3.可以連續跌停洗盤，刻意 4.上影線洗盤 5.大單洗盤 6.尾盤狂跌洗盤

說一個簡單的洗盤吧，大家都看看買賣單，價格現在從20.80元開始下跌，這個時候，賣單在頂部不斷的增加，都是大單，價格到了20.70，大單壓到了20.72，價格到了20.65，大單就壓倒了20.68，也就是說，大單不斷的往下移動，并不真的成交，只是引導價格下跌，這個時候，大部分都是洗盤。

洗盤，和出貨，有一點區別。洗盤的時候經常是大單壓頂壓著往下走，出貨的時候，是主動性的賣出大單，不斷的往下砸。這個時候，經常有穩定軍心的大買單在下面托盤。小盤股，200手就算大單；大盤股，1000手也不算大單。主要是根據流通盤和價格來計算。

拉升：急拉、臺階、偷襲、拒絕，分成好多種，也不是能輕易的就講明白的。臺階安全一點；急拉不安全；拒絕買不進去。

上影回落，連續上影回落，怎么就是不跌呢，這不是嚇唬人洗盤嗎？我給他起了一個名字，叫：拒絕下跌走勢。就是拒絕下跌，那就是想漲啊。

（四）轉勢

漲跌停板、跳空缺口、單雙日反轉，這是市場上的轉勢三形態。跌停板，在期貨上威力巨大，在股票上威力小的多，但是跌停的時候，寧可信其轉勢，獲利而安。也不賭博沒有轉勢，一般情況下：面對獲利巨大的股票，我是這樣處理的。如果獲利巨大了，股價下跌接近跌停，我就逃之夭夭，次日不跌，我在進場。這樣回避萬一轉勢的風險。所以2432主力是不是出貨，或者是不是上漲結束，我都不知道，我只知道：該先獲利出局了。明天不跌就再進，跌就與我沒關系了。（備注：這段寫于2月27日002432跌停時）

（五）期貨期指的多空原理

現在我把期貨期指看空的道理告訴大家。期貨是兩個主力，一個多頭，一個空頭。因此，當多頭主力占據了上風，上漲的時候，總是把空頭主力拉的斬倉出局。因為空頭主力不跑，多頭主力就沒法獲利平倉，最多就是賬面富貴。同理：如果下跌，空頭主力占據上風，總是把多頭主力逼得砍倉認輸出局，否則跌勢不會結束，這就是期貨，期指一個道理。期指下跌已經稍微創出了新低，肯定逼迫多頭主力出局，因此，大盤還得跌。

期指如果那方占了上風，出了趨勢，一般是止不住的，呵呵。有一種特殊情況期指或期貨突然轉勢，那就是政策，否則輕易不能轉勢。

（六）長線股、低價股、中線調整、中線無潛力股

1、長線股特征：長線莊家運作的股票，漲停很少，有，也是很少出現漲停，但是都是慢牛爬坡，步步走高。這是慢牛莊股的特征，大家記住這一點。

2、低價股特征：低價股，白菜價，散戶容易買的多。散戶買的多，又低價，因此散戶還輕易不止損。

低價股的上漲是兩個類型，一種是暴風驟雨的連續板，一種是磨磨唧唧，漲三步退二步的上漲。因為主力必然想辦法趕走散戶，主力最不樂意給散戶抬轎子。所以低價股往往沒有高價股漲的好漲的快

3、中級調整有兩種走勢：

一是時間換空間，那么會在前高進行為期5-8天的震蕩。

二是空間換時間，快速下跌，大幅下跌幾天，然后緩慢回升。

4、一種中線沒有潛力的股：

請記住：個股在一波上漲當中，一直沒有漲停板，最后出現了一個漲停，就立即產生調整的股票，中線一般沒有潛力。你動動你的腦子，為什么漲停呢？漲停一般是：拉升、啟動、中繼、出貨。特別是在頂部。一波拉升，最后漲停，本應該瘋狂，這屬于加速，反而下跌，這就是明顯的利用漲停出貨。所以大部分中線不好。至少是階段性出貨。

（七）關于加倉

你為什么買股票，這是買的理由。你為什么加倉股票？這也需要你買的理由出現才能加倉

1.比方說你是根據突破交易法買入的股票，你就應該在根據突破交易法加倉 2.比方說你10元買的股票，你需要至少在到了12元時才能加倉 3.比方按60分鐘線買入，再次買入就應該還是依據60分鐘線

（八）關于漲停板

記住：不爭才是王道。這就是我所了解得漲停板 您們最應該學會的是止盈，止盈要提到戰略上 主力階段減持的兩個條件是： 1是獲利豐厚。

2是散戶大舉追高，主力正好賣出。

也就是說主力在可以出場的時候，才大舉賣出。

急用錢，玩漲停，然后減持。股市里是虛虛假假真真實實。封單大，不一定一定好，封單小，不一定一定不好。

四、賣出：

（一）止盈止損：

1.是按資金虧損比例，比方說：投入了1萬本金，如果浮虧1000元就止損。也可以這樣說：目前賺了10000元，回落1000元，賺9000元就止盈。這是第一種方法

2.第二種方法：是按百分比設置止損位和止盈位

舉例：比方某只股票進場，你計劃賺6個點，那么你的止損位就不能超過2-3點。也就是說：至少風險和利潤是1：2的比例止盈呢？假設已經盈利15個點，這個時候就可以設置，如果再跌5個點，就止盈。

3.第三種方法：就是技術上的止盈止損方法

那些按均線走勢波動的個股或者階段行情，就堅持均線止損止盈。技術上選擇位置止損也好，選擇形態止損也好，經常出現失誤的，這是技術沒法避免的問題。但是，因為有這些問題，我們不能不用止損，我們就必須想辦法買的安全，減小風險度，減小虧損的概率和幅度。

我說的這些止損止盈，我在虧損是：觸及就止損，不會等反抽。止盈時，我多等一會，多看看。

（二）止損

止損位的設置一般市場理論如下 1，按百分比設置止損位

2，按資金虧損幅度設置止損位 3，按支持阻力設置止損位

這是市場上的三種止損位設置理論 止損策略

有把握的期貨行情或者股票，一定要堅持止損策略，輕易的震蕩不要止盈。把握小的行情或股票，一定要堅持獲利后不能變虧了的原則。看到了吧，一個原則，有兩種應用方式

（三）過濾價（防止騙線）

根據什么條件買入就根據反向條件設置止損。如果破均線怕騙線，設置過濾價，比如設置五日線下0.3元止損。

（四）追漲停板賣出技巧

追漲停板如果明天開盤，開盤幅度不足1%或者平開，記住了：轉身就跑，如果低開，立即掛昨日漲停板下1分錢，等待沖高逃逸。這都是追板技巧，如果高開幅度超4%過，設置止盈位，小心別虧了，繼續上漲，就繼續持有。

（五）賣出股票

賣出股票一般是三種情況下賣出： 1.第一種是錯了的情況下賣出

也就是說您剛買了股票，出現了失誤，第二天就應該堅持止損位賣。這個賣出分成兩種形式：一種是主動性微虧離場，一種是被動性止損出局。

一定要貫徹一種原則，那就是千萬不要讓盈利的股票變成虧損，哪怕賺1分錢，也要出局。也就是說，股價開盤下跌了，您當時還盈利，股價持續下跌，這個時候接近你的成本價，哪怕賺1分錢出來，也不要虧了。這是專業的操盤手必須知道的規則，出來后哪怕大漲，也不后悔。因為買賣股票第一原則就是：安全第一，獲利第二。如果您出來后，股價跌了很多，你就規避了風險，這個時候您就真的掌握了賬戶的主動性操作權。不是被主力或市場掌握您的賬戶操作權了，這個賣出叫做止盈原則。

如果開盤的時候，您正好去了洗手間，回來后看到股價到了成本價下0.10元，如果你覺得該股要下跌，離你的止損位還差1元錢，這個時候你立即賣出去，這就叫主動性離場，虧得是小錢，小虧。如果您想賭一把，那就必須等待股價跌倒您設置的止損位走人，比方說你設置的止損位是50.20元，到達了50.20元必須止損出場，這就叫被動性止損出場。這是第一種賣出的情況。

2.第二種賣出的情況

目標位賣出法。制定盈利目標，達到目標賣出。3.止盈位賣出法。止盈位賣出法分成很多種。（1）設置止盈價位（2）設置止盈資金位（3）設置止盈百分比（4）技術形態止盈

均線止盈，形態止盈（連續一字的可以選在倒數第二個一字上止盈）詳見《發財哥：股票賣點》 五、一些需要搞懂的問題

1.什么是上漲趨勢 2.什么是橫盤趨勢 3.什么是下跌趨勢 4.什么是單邊市 5.什么是上落市 6.什么是反復市 7.什么是阻力 8.什么是支撐 9.什么是心理支撐 10.什么是心理阻力 11.短線的操作方法 12.什么是異動

13.什么是尾盤交易法 14.什么是觸動走勢 15.什么是慣性

六、思考題 什么是正確的短線，短線的三個交易時機是什么？

七、股票交易者階段定義

技術初學者定義為：看K線，數波浪

一段時間者定義為：看K線，數波浪，看指標，看均線 初期晉級的投資者定義為：看K線，看量能 中期晉級的投資者定義為：看K線，找模式 再晉級的投資者定義為：看K線，學心理 再一次晉級者定義為：看K線，做主力 高級階段初期：戰略看股 高級中期：戰術操盤 高級高期：飛花摘葉

飛花摘葉的意思是：根本不知道什么招數，什么模式了，隨手買賣，必然賺錢 手中無劍，心中有劍，境來心應，無招勝有招

以上觀點屬財哥個人看法僅供參考，老白菜整理于2014年3月9日，如有疏漏，盡請諒解。

第四篇：中財管道銷售方式及渠道分析

論中財管道公司銷售方式及渠道選擇

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一、中財企業簡介

浙江中財管道科技股份有限公司是中財集團旗下重點化學建材生產企業之一，是中財化學建材業的奠基地。于2000年12月由新昌中財塑膠有限公司整體變更設立的規范化股份有限公司。它集科研、設計、制造、銷售與服務為一體，下設新昌、杭州、天津、西安四大生產基地，廠區面積達36萬平方米，年生產能力達15萬噸。創業幾年來，中財管道猶如昂揚的駿馬，奔馳在變幻的風云中。

中財管道是我國最大的塑料管道專業生產企業之一，位列同行三甲。承擔了國家火炬等大量科技攻關項目和有關國家標準的制訂、起草工作，是國家重點高新技術企業、全國塑料制品標準技術委員會TC48/SC3核心委員單位、全國塑料加工協會管道專委會副理事長單位、中國城市燃氣協會理事單位和地面供暖委員會常務委員單位。具有PE、PP-R、PVC等十四大系列3000多個品種的產品，產品應用涉及建筑給排水、市政埋地排污、通信電纜保護、城鎮燃氣輸配、低溫地板采暖等領域。產品已通過ISO9001質量管理體系認證、ISO14001環境管理體系認證和環境標志產品認證。先后獲得浙江省品牌產品，浙江省著名商標、國家免檢產品、中國名牌等眾多殊榮.產品暢銷海內外。

二、影響企業銷售方式的因素

1、產品特點：企業生產什么樣的產品，決定因素在于消費者。企業要考慮的是消費者的需要與欲求，即瞄準消費者需求，而不是自己能生產什么。中財公司對市場進行深入細致的市場研究，對消費需求做充分的調查，然后將結果嚴格執行到生產的每一個環節，這樣，產品才能真正擁有市場。

2、產品價格：中財在產品最初定價時，首先要了解消費者滿足需要與欲求愿意付出多少錢，即消費者所愿意支付的成本。而不是先給產品定價，即向消費者要多少錢。那樣，公司制定出來的價格肯定是偏離了市場的，是不可能被消費者認可和接受的。同時，在構建公司的價格體系時，最重要的一點就是在同一時期，同一區域內產品的價格一定要統一，即施行統一的價格政策，中財公司總部對價格進行嚴格有效的控制和管理，防止價格混亂。

3、銷售渠道：中財在有了自己好的產品之后，如何根據產品的特點，以最快、最方便、最安全的方式將這些產品送到消費者面前，這就需要企業搭建一個適合自己產品的銷售渠道平臺。

三、企業銷售方式

一個企業有好的銷售方式和銷售渠道，對本企業的發展的影響是非常大的。企業銷售方式可以是多種多樣的，從企業與市場競爭的實際出發，要選擇恰當的銷售方式。從銷售渠道環節和銷售的組織形式來看，銷售方式有直銷、代銷、經銷、經紀銷售與聯營銷售等方式。中財作為一個大型集團，我認為銷售的方式可以采用多種。而中財最常見的是直銷，經銷。

直銷是中財特色，直銷有一個好處，可以讓客戶體驗到更低的價格更好的產品與服務。省去經銷商的利潤。

經銷是找一家經銷商，當地是給他獨有的銷售中財品牌產品。這樣業務員，只要把工程接下來，給經銷商做，這樣就不怕工程的欠賬，因為是經銷商問拿貨，你可以找他結賬。一般經銷商都是長就當合作伙伴，只有資金周轉不過來，欠一下貨款。

四、影響企業銷售渠道選擇的因素

企業選擇什么樣的銷售渠道主要決定于：政策性因素、產品因素、市場因素和生產企業自身等因素。針對中財，我就來講講產品因素、市場因素和生產企業因素。

1、產品因素：中財的產品多半是大型的建筑用品，在銷售渠道上自然不能像別的產品那樣銷售渠道廣泛，而面對的需求者也是狹窄的。

2、市場因素：從消費者方面，已經出現了一種新的需求，消費者在購買產品，購買批量等候的時間，和出行的距離，售后服務的要求，都已經發生了很大的變化。中財應注重向各個渠道發展，注重服務，在售后服務方面獲勝。

3、生產企業因素：對中財來說，銷售渠道起到物流、資金流、信息流、商流的作用，隨著中財生產規模的擴大。中財選擇了在全國各地設立多個辦事處，總經銷的＂多點輻射法＂，并制定了＜獎勵用戶方案＞，根據年銷售額多少確定獎勵等級。對于中財這樣的大企業，他能做到產品價格最低化，因為他的優勢多，比如，銷售量

多，年銷售量已經超過100億，它進貨渠道應該比中小企業要便宜，中財還有期貨，也在做原材料的期貨。還有大企業生產效率比較高，同樣時間它出貨率快。

五、企業銷售渠道選擇

1、零級渠道：制造商——終端客戶。零級渠道模式就是直接從中財得到產品，它有效地減少了渠道中間的費用，但隨規模增大會給中財公司帶來巨大的信息壓力、管理壓力和物流壓力。

2、一級渠道：制造商——零售商——終端客戶。就像新昌一些小的中財產品賣點，就是直接打電話到營銷中心，然后廠里就直接會送貨到店里。

3、二級渠道：制造商——一級經銷商——零售商——終端客戶。這個的話，在西北地區比較多。因為當地地域廣闊，然后可以有很多賣點，自然中轉的也多一點。

以上這些是中財原有的銷售渠道，而現代社會是信息時代、網絡時代，所以我認為中財可以建立完整的網絡體系。可以在網絡上廠家直銷，也可以通過經銷商或零售商開設網店，在網絡上銷售，價格要統一，中財近年來雖然也慢慢涉及網絡銷售，但并不是很完整，所以我認為可以完善一下網絡體系。

參考文獻：

[1]菲利普?科特勒.營銷管理[M].北京:中國人民大學出版社,2001

[2]晃鋼令.營銷戰略策劃[M].上海：上海財經大學出版社，1998年

[3] 中國市場營銷網http://.cn/index.as

第五篇：中財金融復試筆試大題總結

歐債危機產生的原因，以及解決的辦法

歐債危機是近期發生在歐洲的一系列國家的主權債務危機，尤其以西班牙，葡萄牙，愛爾蘭，意大利，希臘五國為甚，上述五國被稱為“歐豬五國”。而且近期危機還有不斷蔓延的趨勢，上述國家已經提出一系列救助方案，中國也準備參與其中。

究其發生的原因，有以下各方面，可以分為外部原因和內部原因兩大原因：

1外部原因

首先，08年發生在美國的金融海嘯，給全世界金融界帶來了巨大的沖擊。上述危機嚴重的國家大多依存于外貿經濟，是外向型經濟主體，因而受影響十分嚴重。

其次，債券評級機構的煽風點火。三大評級機構不斷對上述國家下調信用級別，使得國際市場以及本國市場的投資者不斷喪失信心和產生恐慌，投資機構的行為起到了推波助瀾的作用。

2內部原因

首先，實體經濟的空心化時產生危機的重要原因。例如以希臘為例，其支柱產業為旅游業和航運業，是典型的第三產業，工業基礎薄弱，農業基礎則更加落后。因而當受到外部經濟沖擊時，經濟很容易崩潰。

其次，宗教及文化的影響。這次發生危機的國家大多以南歐國家 為主，北歐國家則相對較少。由于文化及宗教的差異，北歐生產，南歐消費，北歐儲蓄，南歐投資已經是一個長期存在的問題。這種文化的問題很難短期內得到解決。

再次，歐元區自身所固有的問題，那就是國家之間采用的是相同的統一的貨幣政策，但是卻是不同的財政政策。這種問題導致了當國家已經出現巨額赤字，僅僅靠財政政策無法得到解決時，國家不能獨立的運用貨幣政策，所以也是危機發生的原因。

第四，歐元區國家之間不統一。德國和法國是歐元區的龍頭國家。法國是堅決主張救市的，因為其持有巨額的歐債，而德國則近年來以低福利和工資增長率換來了債務的減少，因而不想為這些高福利產生危機的國家買單。

第五，人口老齡化問題也是產生危機的原因。發生危機的國家大多采用高福利政策，近年來勞動力供給嚴重不足。這進一步導致了產業結構不合理的問題。

解決的辦法：

1國際金融組織以及其它國家的援助，例如imf提供適當的貸款，債權國家進行延期或者適當的降低利率。以便于暫時性的度過危機。

2進行產業結構的調整，從實體經濟方面努力，是解決危機的根本出路。這些外向經濟導向性國家，一旦遇到了金融沖擊，必然還會出現問題。應該從財政政策，產業政策等方面努力，解決問題的根本。

3對于歐盟貨幣區進行改革。歐盟作為一個比較成功的貨幣一體化范例，如今遇到的問題是必然的，國家之間財政責任不明確，危機 處理不團結，這都是影響危機解決的原因。所以，歐盟也應該進行相應的改革，來幫助度過此次危機。

中國在危機中的啟示：

1擴大內需，發展好實體經濟，政府舉債要量力而行，是避免危機發生的根本出路。

2進行外匯儲備管理創新，歐債危機和美債危機使我們感到了外匯儲備的風險，必須盡快用創新的方式來管理巨大的外匯儲備，實現其保值增值。

2人民幣國際化的背景，利弊分析，以及我國應該采取什么道路來進行？

人民幣國際化是指人民幣跨過我國國境，在世界范圍內流通，充當金融資產的標價貨幣，同時作為結算貨幣的功能。

一國的貨幣國際化主要有三條標準。一，該國的貨幣在世界范圍內流通。二，該國的貨幣充當世界范圍內的金融資產的標價貨幣。三，該國貨幣充當各國貿易的結算手段。其中后兩條是主要的。

人民幣國際化是在我國進行改革開放且經濟建設取得巨大成就的前提基礎之上提出來的，這期間的背景有：

1穩定的政治環境。我國在改革開放的過程中一直保持著十分穩定的政治環境，這是各個方面進行發展的前提。

2經濟建設取得了巨大成就。我國目前的gdp排名世界第二，僅 次于美國。貨幣的國際化必然要以堅實的實體經濟為依托，不然無法談國際化。

3巨大的外匯儲備。由于近年來我國對外貿易額的不斷增長，我國的外匯儲備目前十分巨大，已經突破兩萬億，這使得在貨幣國際化的過程中，可以得到堅實的物質支持。

4不斷開放的金融市場。從允許外國金融機構進入我國貨幣市場進行同業拆借，到推出qfii制度，我國的金融市場開放不斷增強。目前已經實現了經常賬戶下的完全可兌換和資本賬戶下的有限制的部分開放。人民幣國際化也是這種趨勢的必要要求。

人民幣國際化的利弊分析： 利：

1可以取得國際貨幣鑄幣稅的好處。這是最大的利益所在。鑄幣稅是指發行貨幣的面值與發行貨幣實際成本之間的差額，目前我們由于貨幣不是國際化貨幣，只能被動的吸納發達國家的大量金融資產作為外匯儲備，在國際金融市場上十分被動，這相當于給發達國家眾多的無息貸款。而人民幣國際化以后，則可以在國際金融市場上掌握主動。

2有利于穩定匯率，有利于對外貿易的發展。對外貿易的過程中，企業會面臨巨大的匯率風險，而人民幣國際化則可以使得企業規避這些風險。

3有利于對外貿易擴大后帶動經濟的進一步增長。這是外貿擴大后自然而然的結果。4在人民幣國際化后，中國可以在國際市場上獲得更大的話語權，在參與imf等國際金融組織的時候獲得更多的話語權，改變以往受制于人的被動地位。

弊：

1宏觀調控難度加大，可能對本國經濟發展造成不利的影響。人民幣的國家化必然要求資本賬戶的完全開放，這就使得國家在宏觀調控的時候難度加大很多。

2人民幣供應量監測變得更加困難。由于大量的人民幣走向國際市場，因而對于各個口徑的把握也會因此而變得困難。

3“特里芬難題”的出現。這首先出現在使用固定匯率布雷頓森林體系下的美國，若到時候中國采用固定匯率，也必然會遇到這個問題，而采用浮動匯率，則外匯市場的匯率風險增加。

總起來看，人民幣國家化利大于弊，應該積極探索切實可行，經過科學論證的人民幣國際化手段和道路，把人民幣早日推向國際市場。

人民幣國際化道路：

人民幣國際化應采用“雙軌制，漸進式”的道路，所謂雙軌制，其中第一個軌，就是不斷的逐漸放開資本和金融賬戶，使得國際資本能夠進入國內，同時，積極推進用人民幣作為結算手段的貿易。第二個軌，就是可以適時的將人民幣標價的金融資產推向國際，可以利用香港這個優良的金融市場，推出人民幣標價的各類金融資產。

而采用漸進式的道路，原因在于我們各方面做的還不是很充分，產業結構，經濟發展的可持續性，資本賬戶的開放，利率市場化等等一系列問題還沒有得到切實的解決，不能“為了國際化而國際化”，所以，應配合其他各方面的改革，采取漸進式的道路，進行人民幣的國際化。

3談談我國的利率市場化的背景，道路以及由此可能產生的影響。

利率市場化是指形成利率的形成由市場的資金供求決定，而不是利用行政手段來形成。最終達到以央行基準利率為核心，以市場上金融機構的利率為主題，有市場供求自發形成的合理的利率體系。

利率市場化的理論基礎在于金融的自由化，由麥金農和肖的“金融抑制論”和“金融深化論”認為，市場對于金融的管制會導致利率的偏低，影響資源的優化配置，因而應該形成市場化的利率，讓金融不斷的深化，促進經濟的發展。

1我國的利率市場化是在2000年之后逐漸提出來的，前期金融領域改革的重點在于理順價格關系，隨著商品市場價格關系的逐漸形成，金融市場這個居于核心地位的要素市場的要素價格—利率，其改革逐漸顯現出了重要性。

220世紀80年代后，金融自由化的思潮不斷蔓延世界經濟，美國日本等發達國家紛紛實行了利率市場化，我國要想真正的融入世界經濟，不斷的資金和資源的配置效率，必然實施利率市場化。

3作為國有企業改革的配套措施，利率市場化也是必要之舉。以 往國有企業，尤其是國有商業銀行，呆賬壞賬過多，其原因就在于沒有真正資金進行市場規律運作的“硬約束”，而是往往靠國家注資沖銷壞賬。當利率市場化后，有助于優勝劣汰，淘汰不符合市場機制的企業。

4我國的金融業改革已經到了攻堅和瓶頸時期，例如外匯資產儲備過大，商業銀行利潤過高，都是凾待解決的問題。利率市場化可以作為一個突破口，來推動進一步的改革。

我國利率市場化道路的選擇：

總體上，我國采取了漸進式“先外幣，后本幣，先貸款，后存款，先大額長期，后小額短期”的道路來進行利率市場化的改革。

“先外幣，后本幣”，我國對外幣的貸款利率已經完全放開，對于外幣的大額存款利率也已經放開。

“先貸款，后存款”總體思路是“貸款管住下限，存款管住上限”，這是目前改革到的程度，其他的也已經放開。

“先大額長期，后小額短期”這是我們在改革中總結出來的經驗，在90年代的時候，曾經把小額存款的利率放開，結果一些“重病號”，即資產負債比嚴重問題的金融機構，高息攬存，嚴重擾亂了金融秩序。因而要采取這個路子。

我國利率市場化可能產生的影響，有正負兩個方面：

正面影響：1利率市場化有助于形成合理的資金價格形成機制，實現資源的優化配置。根據麥金農和肖的理論，金融深化有助于一國經濟金融相互帶動，不斷發展。在計劃經濟時期，由于利率的決定完 全由行政左右，因而效率很低。市場化的利率有助于金融改革和社會進步。

2利率市場化有助于形成多層次，多品種的金融價格產品和體系，企業和個人在投資的時候有更多的選擇余地。其實金融產品也應該和商品市場上的商品一樣，由市場機制調節帶來多層次性和多樣性，供消費者選擇，這是消費者的權利，也是市場發達的表現。

3利率市場化有利于商業性金融機構主動出擊，形成合理的資產負債結構。在非利率市場化的條件下，利率很難由金融機構決定，因而金融機構在進行資產負債組合管理的時候十分的被動。

4利率市場化有利于增強商業銀行的主動性，形成更加強的風險管理的觀念。真正使得商業銀行變成“自主經營，自負盈虧，自我約束，自我發展”的企業主體。

利率市場化也有潛在的隱患，表現在一下幾個方面：

1若沒有嚴格的市場監控體系和完善的微觀企業主體，則容易造成投機盛行，造成系統性風險加大。阿根廷利率市場化改革的失敗就是前車之鑒，事實證明，只有有嚴格的監管體制，完善的企業微觀主體，利率市場化的改革才容易成功。

2商業銀行面臨的風險加大。商業銀行在經營中，主要面臨信用風險，市場風險，操作風險和流動性風險四種。在利率市場化改革以后，商業銀行所面臨的利率風險會大大增加。

3宏觀調控的難度進一步加大。當取消了利率管制以后，則央行在進行宏觀調控的手段則只能進行間接調控。這需要具有規模的債券 市場和豐富的調控經驗，對央行的要求進一步增加。

4一些領域資產泡沫容易形成。在利率管制的條件下，一些部門沒有能夠得到足夠的資金，但可能有非常高的收益，在利率市場化后，要加強對這些領域的監管和控制。

總之，利率市場化是一個循序漸進的過程，需要不斷的摸索和實踐。

4影響一國國際儲備規模的因素是什么？你認為我國目前國際儲備規模是否合理，對此你有什么建議和對策？

國際儲備是指一國為了進行國際收支結算，穩定匯率等等所進行的儲備。其包括在imf的國際儲備頭寸，特別提款權，黃金儲備，以及各種外匯資產形式的外匯儲備。合理的外匯儲備規模不但能夠節約成本，而且能夠有效的抵御風險。在一國經濟體中。影響外匯儲備規模的因素有如下這些：

1一國的經濟規模和經濟發展狀況。對于想中國這樣一個發展中大國來說，持有外匯儲備對于保持經濟高速穩定增長具有十分重要的意義，而且，對于維持一個負責任的大國形象來說，也有很大的政治意義。在經濟發展的初期，由于產業結構水平處于較低的水平上，因而往往也必須有足夠的外匯儲備來進行國際支付。總之，經濟規模和經濟發展情況是決定外匯儲備組基本的，也是最重要的因素。

2外匯儲備資產的結構和質量。如果外匯儲備資產質量較高，結構合理，那么就可以在數量上用較小的規模，反之，則規模應當較大。

3一國央行對于風險的態度，對于外匯儲備規模也十分重要。若政府更加持有審慎的風險態度，則應持有較大的外匯規模，反之，則較小。

4一國的國際收支狀況。特里芬提出了一個衡量外匯儲備的標準，即外匯儲備/當年進出口總額，他指出這個以40%為宜。而且，若一國貿易結構合理，比如說一直呈順差狀態，則可以持有較少的外匯儲備。

5地域文化的影響。韓國，日本，中國都有較高的儲蓄率和外匯儲備率，而歐美國家則外匯儲備率和儲蓄率都較低，這在一定程度上因為不同文化的影響。

6可以借入的儲備數量。衡量一國外匯實力分為自有儲備和接入儲備兩個部分，若可以低成本的得到大量接入儲備，則自有外匯規模可以保持較低的水平。

我國目前的外匯儲備在2011年底已經突破了3萬億，遠遠多于第二名日本1.7萬億，相對而言外匯儲備規模過大，而且還有不斷加大的趨勢，這在發揮足額外匯儲備優勢的同時，同時也帶來了很多問題，主要表現在：

1國內通貨膨脹壓力變大。由于外匯占用資金是以基礎貨幣的形 式投放到經濟中的，因而外匯儲備增長的同時，國內面臨巨大的通脹壓力。

2人民幣升值的壓力。由于外匯儲備增加，大量的投機性熱錢會涌入我國，賭人民幣升值，而人民幣升值以后，又會帶來更大的升值預期，外匯增長壓力進一步增大，形成惡性循環。

3央行調控能力減弱。央行通過調控基礎貨幣的投放，從而對經濟進行干預是一個基本的職能。但是現在由于我國實行的是強制的結售匯制度，很大程度上央行只能被動的吞吐貨幣。

4增大了外匯儲備成本。外匯儲備成本是只持有這些外匯所形成的機會成本。一般而言，外匯資產的收益率比較低，所以外匯儲備規模越大，機會成本越大。

5改變了資金運行投入機制，使得經濟發展受到影響。央行現在外匯占用基礎貨幣投放已經占到了相當的比例，這使得外向型企業獲利較多，而內向型企業則更加被動。

改善我國外匯儲備的建議和對策：

1積極穩步的進行匯率制度改革，使得匯率真正能反應外匯市場上貨幣的供求關系。讓匯率真正成為市場來決定，這樣就會逐漸改變外界賭人民幣升值的困境，資源的配置也更有效率。

2改善外匯儲備的結構，真正提高外匯儲備資產的質量。現在我國的外匯儲備資產中，美元占有相當大的比重，去年美國爆發的債務危機說明了這樣的風險也是有的。所以應該改善資產比例和結構，真正將風險降到最低。3加快推進資本和金融賬戶的開放，結束“雙順差”的局面。由于我國限制居民外國投資，但是鼓勵引進外資，這使得資本和金融賬戶在經常賬戶順差的基礎上持續出現順差的局面。盡早放開資本賬戶，鼓勵本國居民對外投資，是解決外匯問題的一個可行舉措。

4對資本的流入進行嚴格的監管，尤其是短期資本的流入。由于人民幣升值預期，短期資本流入急劇增加，這使得外匯風險變大，同時外匯資產也是被動的不斷上升。應該對此更加嚴格的對流入資本，尤其是短期資本進行監管，防范系統性風險和債務危機。

5請簡單敘述巴塞爾協議的歷史，巴塞爾資本協議Ⅲ的主要內容以及意義。

巴塞爾資本協議是為了規范銀行業經營行為，防范金融風險而訂立的資本協議。巴塞爾協議Ⅰ只對資本充足率做出了要求，巴塞爾資本協議Ⅱ形成了資本充足率，監督檢查和市場紀律三大支柱。而爆發于美國的次貸危機顯示，巴塞爾協議Ⅱ并沒有發揮出應有的效果，于是巴塞爾協議Ⅲ頒布，其主要是針對化解金融危機中銀行業如何抵御風險而設立的。

巴塞爾協議Ⅲ采取審慎監管的原則，分為微觀審慎和宏觀審慎兩大主體，其中各部分的詳細規定如下：

微觀審慎部分：

1提高資本的質量。新協議將資本劃分為核心一級資本，一級資 本和二級資本，要求增加2.5%留存緩沖資本來應對風險，同時要求增加資本情況的透明度。還有資本扣減項部分也做了詳細的規定。

2提高資本充足率。這依然是巴塞爾協議最核心的部分，新協議要求核心一級資本充足率達到4.5%，一級資本6%，二級資本8%，這是不包括留存緩沖資本的部分，由于留存緩沖資本必須是普通股，比例為2.5%，因而實際達到的核心一級資本充足率為7%，一級資本充足率為8.5%，二級資本充足率為10.5%。

3設置杠桿率監管，作為資本充足率的補充。杠桿率定義為一級資本與表內表外風險資產的比值，紅線定為3%。

4增設流動性指標。新協議增加了流動性覆蓋率和凈穩定融資比率兩個流動性指標。其中流動性覆蓋率為優質流動資產與未來30日內凈流出資產的比率，至少為100%，凈穩定融資比率是可以得到的穩定融資來源于進行正常業務需要的融資比例，至少為100%。

宏觀審慎部分：

1增加逆周期資本。逆周期資本是指在經濟上升期，前景好的時候，銀行需要額外留出以備經濟衰退，資產質量下降時的資本，這個方面不做硬性規定，一般認為是0到2.5%之間。

2增加留存緩沖資本。新協議規定該資本的比率為2.5%。這是因為此次危機中出現了一個現象，即使金融機構陷入危機當中，大量的銀行仍然進行著股票回購，派發紅利等行為，這是因為行業中主體都在這樣做，不這樣做的銀行會被認為出現了問題。因而監管委員會相出了增加留存緩沖資本，這有助于降低銀行可能面臨的危機。3加強對系統重要性銀行的監管。此次危機凸顯了“大而不倒”的問題，這種道德風險將使得監管難度加大。所以新協議指出，應對如何對系統重要性銀行監管進行探討，例如增加自救資本項目等等，但是至今沒有形成規范的文件。

巴塞爾協議Ⅲ相對于巴塞爾協議Ⅱ，更加的完善。它并不是一個新的體系，更多的而是金融危機中對于如何規范銀行行為的的一籃子方案，其仍然以資本充足率，監督檢查和市場紀律為三大支柱，同時增加了資本的分類，杠桿率，流動性指標等新項目，微觀審慎監管相比于宏觀審慎監管仍然是主要的方面。在宏觀審慎監管中，增加了逆周期資本，留存緩沖資本和系統重要性銀行的風險監管問題研究。

6美國量化寬松貨幣政策對我國有什么影響，對此你有什么對策？

2008年美國發生次貸危機以來，為了救市，美聯儲接連實行了兩次量化寬松貨幣政策。所謂量化寬松，就是指增大貨幣供應量，提高金融系統尤其是銀行的流動性。

這對我國的經濟產生了相當的影響，表現在以下幾個方面： 1降低了美國國債的收益率，影響到我國外匯儲備的安全。我國目前的外匯儲備已經突破3萬億，其中一半以上是美國國債或者以美元計價的金融資產。由于美聯儲從市場上大量購回美國國債，以此注入流動性，這必然會降低其國債的收益率。而且一旦經濟復蘇以后，現在多發的流動性效果就會顯現出來，到時候美元貶值，我國將遭受 更大的損失。

2推動了國際市場大宗商品的價格，是我國面臨輸入性通貨膨脹的壓力。我國目前隨著經濟的發展，人均耕地越來越少，相當多的農產品，如大豆，絕大部分依賴于國際市場的進口。美元作為國際市場的計價貨幣，其價格的飛漲必然使得我國產品鏈上游價格上漲，面臨通貨膨脹的壓力。

3熱錢涌入，是我國經濟面臨泡沫化危險。現在為了刺激經濟復蘇，美聯儲把各種利率，比如商業銀行同業拆借利率，活期存款率等都已經降到了不能再降的水平，而我國又處于加息的時期，人民幣面臨進一步升值的壓力，同時使得我國的很多領域，如房地產，面臨泡沫化的危險。

4進一步降低央行貨幣政策的獨立性。由蒙代爾“不可能三角”，即貨幣政策的獨立性，資本的完全流動，匯率的獨立性，三者是不能兼得的，只能選擇其中的兩點。我國若想保持匯率的獨立性，同時通過進一步改革使得資本流動性加強，則必然放棄貨幣政策獨立性。熱錢大量涌入，央行只能被動的利用國內信貸領域沖銷增加的基礎貨幣。

5對外貿性企業和出口制造業十分不利。美國的量化寬松政策帶來了美元的貶值，這使得沿海領域出口導向型企業面臨巨大打擊，不但在金融領域，在實體經濟領域也威脅這我國經濟安全。

面對美國的量化寬松貨幣政策，我國可以從一下幾個方面入手：、1加強資本管制，嚴格限制資本流入。面對洶涌而來的熱錢，我 們一定要嚴格控制，防止其涌入國內經濟后，制造泡沫，擾亂經濟秩序。

2加快外匯儲備改革，盡快使得儲備資產多元化。美國這次金融危機顯現出了美元資產的風險，三大評級機構下調美國國債信用級別更是將這種風險表現的明顯。我國應該更多的致力于外匯儲備資產多元化，最大限度降低非系統性風險。

3加快推進人民幣國際化。首先，這可以從大宗商品用人民幣結算開始，盡量避免美國貨幣政策一改變，我國就要遭殃的境地。同時，加快推進以人民幣標價的金融資產的發行和流通，早日讓人民幣成為國際儲備資產。

4在近期內，還是應該緊跟美元，穩定人民幣匯率。美國的政策會進一步加大國際市場對于人民幣升值的預期，但是過快的升值必然會帶來金融市場的動蕩。近期內還是應該緊跟美元，發揮美元“貨幣錨”的作用，穩定匯率市場和外貿市場。

7我國近年來對外貿易一直呈現順差，請分析這種現象形成的原因，影響以及我國的對策。

近年來，在我國的對外經濟交往中，一個很明顯的特點就是“雙順差”，即經常賬戶，資本和金融賬戶都呈現順差的狀態。引起對外貿易順差的原因有很多，下面從外部經濟和內部經濟兩個大的方面來分析： 對外貿易順差形成的原因： 外部原因：

1世界產業結構的調整，使得大量加工和制造業轉移到中國。中國的改革開放正好趕上世界經濟產業結構調整的時期，發達國家大都已經完成產業機構的優化升級，因而大量的初級加工和制造業就轉移到了中國，所以現在中國有“世界工廠”之稱。

2以美國為代表的發達國家嚴格限制對華高科技產品出口。由于意識形態的不同，遏制中國考慮等原因，西方國家對高科技產品，軍事武器和核技術這三項一直都嚴格限制對華出口，這使得我國在出口大量初級產品賺得外匯的同時，無法相應的進口高科技產品以獲得相應的平衡。

內部原因：

1廉價的勞動力是推動貿易順差的重要原因。調查顯示，中國的勞動力工資在世界范圍內都處于比較低的水平。改革開放后，農村大量剩余的勞動力轉移到了沿海相關的產業當中，推動了對外貿易的發展。

2我國政府“獎入限出”的政策，也是推動貿易順差的重要行政力量。改革開放初期，出于我國的外匯儲備太少，因而政府一直鼓勵出口創匯。對于相應級別的官員這也是考核的重要指標之一。

形成的大量貿易順差對我國的影響：

1外匯儲備的大量增加，加大了外匯儲備損失的風險。由于貿易順差的存在，近年來我國的外匯儲備持續增長，到2011年底已經突 破3萬億。一方面這些大規模的外匯儲備只能投資于收益率較低的債券，另一方面美國金融危機和歐債危機的爆發，說明了我國的大規模外匯儲備面臨的各種風險。

2由于外匯儲備的增加，帶來了人民幣升值的壓力。外匯儲備的不斷增加，一方面使得市場加大了人民幣升值的預期，另一方面使得國際市場大量熱錢涌入，這又加大了升值的壓力。

3為了保持匯率的穩定，央行貨幣政策的自主性遭到削弱。由于外匯儲備也是基礎貨幣的重要投放渠道之一，為了維持匯率的穩定，央行只能在外匯市場上被動的吞吐貨幣，然后在國內市場上用別的手段進行沖銷，這就大大削弱了貨幣政策實施的自主性。

4由于貿易順差的持續存在，加大了我國同別的國家的貿易摩擦。近年來，我國企業同外國的貿易糾紛不斷，一直擔負著“傾銷”的指責聲。長時間貿易順差的存在，必然影響到對外貿易的進一步發展。

5粗放式的發展，在帶來貿易順差的同時也嚴重影響了發展的可持續性。由于我國制造業處于產業鏈的底端位置，近年來依靠廉價的勞動力和掠奪式的資源開采才獲得了巨大的貿易順差，但是同時也帶來了相當嚴重的問題，資源枯竭，環境污染等等。

對于我國貿易順差的對策：

1擴大內需，進一步增加國內的需求。這不但有助于減少貿易順差，而且可以提高自身經濟的穩定性。近期我國的對外貿易依存度大約在50%左右，高于西方國家20%左右的水平，這對于經濟的安全十分的有意義。2盡快同西方國家進行談判交流，早日解除對華高科技禁售等規定。在談判的過程中，應該就對承認中國市場經濟地位，對華武器禁售，高科技產品禁售等方面有進一步的突破。

3轉變經濟發展思路，從粗放型向集約型發展，推動產業結構的優化升級。依靠廉價的勞動力成本，掠奪式的資源開采終究不是可持續發展的長久之計。應更多的依靠自主創新，推動產業結構的高級化，在對外貿易中取得更大的利益。

4加快改革，鼓勵更多的國內企業出國投資。在進行改革的同時，進一步放寬qdii的界限，真正讓我國的外匯儲備更有效率的使用，這就需要有更多的企業走出國門。這不但解決了外匯儲備的風險，而且對于我國企業參與全球化發展也有好處。

8試分析我國近年來財政政策與貨幣政策的搭配情況，并結合當時經濟發展的背景作出評價。

財政政策是指一國政府運用財政收入和支出的變動來影響經濟發展的過程，其中財政收入主要來自于稅收，發行公債，而財政指出主要用于政府購買和轉移支付。

貨幣政策是指一國金融當局通過對貨幣供給量的調整，來改變一國的利率，進而影響一國的投資支出。或者直接在信貸規模方面作出限制或者優惠規定。

我國的財政政策和貨幣政策搭配使用，大致可以分為這么幾個大 的時期：1993年至1997年，1997年至2003年，2003年至2007年，2008年至2009年，2010年至今。1993年至1997年，我國實行的是從緊的財政政策和從緊的貨幣政策。從1993年開始，我國的經濟領域開始出現過熱的現象，大量的基礎設施重復建設，同時通貨膨脹率處于較高的水平，為了應對這種局面。在財政政策方面，于1994年進行了分稅制改革，調整了財政收入結構，同時嚴查亂鋪攤子，重復建設的現象，將財政支出壓縮在一個適度的水平。

貨幣政策方面，提高了法定準備金率，一定程度上限制了信貸規模，同時嚴格了對利率的管制。終于在1997年上半年使我國經濟實現了“軟著陸”，改變了過去“一放就松，一抓就緊”的調控思路。1997年至2003年，我國實行了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。受97年下半年東南亞金融危機的影響，我國的外貿出口大幅度下滑，這對于我國這樣一個外貿依存度較高的國家打擊較大，同時，98年發生了嚴重的洪澇災害，這使得我國經濟面臨嚴重下滑的危險。積極的財政政策主要表現在擴大政府購買支出，從97年開始，國家每年發行1000億到1500億的國債，把取得的收入大量的投入到基礎設施建設，能源，交通等領域，這有力的帶動了我國經濟的復蘇。

貨幣政策方面，通過下調準備金率，放松信貸限制，向市場注入流動性，以此促進經濟復蘇。這一直到2003年左右，我國就完全走出了這種局面。3 2003年至2007年，我國實行了“雙穩健”的政策，即穩健的財政政策和穩健的貨幣政策。這是因為2003年我國的經濟又出現了過熱的現象，cpi指數增長較快，同時房地產領域火爆異常，這就表現為投資過熱和消費過熱。為此，國務院適時出擊，采取了穩健的財政政策，這主要體現在對財政支出結構的調整，由“鐵公基”更多的轉向社會保障，醫療，教育等民生領域。

同時，貨幣政策也趨于穩健，以便能夠較好的配合財政政策的實施。2008年至2009年，我國實行了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。本來08年初，我國實行了穩健的財政政策和適度從緊的貨幣政策，但是08年爆發于美國的金融海嘯，對世界經濟造成了巨大的沖擊。外貿出口出現下滑，在此情況下，財政政策方面，我國推出了4萬億投資計劃，大量運用于基礎設施建設和能源，交通等領域，以便擴大內需，刺激經濟復蘇。

貨幣政策方面，最明顯的表現就是央行于08年5次降息，放寬限制，刺激信貸的擴張，最終于09年下半年率先走出了金融危機。2010年至今，我國經濟保持了平穩較快增長，實行了積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策方面，在注重經濟增長“量”的同時，更加注重“質”，體現在對財政的結構改革，突出表現在我國12年初提出的結構性減稅。

貨幣政策從10年方面，開始始于穩健的偏松，但是到了12年初，由于信貸規模和出口的下滑，我國下調準備金率0.5個百分點，釋放 流動性約4000億，大大緩解了目前的流動性不足的局面。12年我國把m2的增長率定于14%左右。

9美國次貸危機爆發的原因，對我國的影響以及給我國的啟示。

次貸危機是爆發于美國，起因是源于房地產業中的次級貸款證券化，最終由于系統性風險的爆發形成巨大的金融危機。這次危機爆發的原因十分復雜，主要原因有以下幾個方面：

1房地產業違規經營，惡性競爭。按照住房抵押貸款的標準，美國按照貸款人的信用級別，將貸款人的級別分為優級，次級和介于兩者之間級別。在發放次級貸款的時候，會做出很多限制性的規定，但是房地產業在競爭的時候，為了獲得利潤最大化，往往對貸款人隱瞞實際貸款的風險，甚至推出了“零首付購房”，當經濟總體出現下滑，貸款者不能償還貸款時，流動性危機就出現了。

2金融創新無節制，杠桿率過高。房地產產業為了轉移風險，將次級貸款進行了證券化，推出了債務抵押擔保，即CDO，然后將這些證券出售給投行，投行為了對沖風險，然后形成了CDS，然后將其出售給保險公司，這樣就形成了遠遠大于實體經濟的交易。當系統性風險爆發時，金融危機就到來了。

3職業經理人的敗德行為。美國的投行職業經理人拿著上百萬的年薪和上千萬的期權收入，金融創新可以推動股價的上漲，使得他們得到期權收入，如果公司倒閉，并不會追回他們的收入。這就使得他 們有敗德的沖動。

4評級機構的煽風點火。美國三大評級機構，標準普爾，穆迪和惠譽。并沒有實事求是的嚴格按照規定進行評級。像次級抵押債券這種有毒資產，本應該調至BBB級以下，然而評級機構為了自己的利益，相當大的部分評為了AAA級。這就一定程度上導致消費者無法辨別這種債券的真實情況。

5監管部門的不作為。本來次貸市場就應該作為比較危險的貸款受到監視，然而美聯儲一定程度上的不作為，也導致了此次危機的爆發。

6居民儲蓄率過于低下。美國同期儲蓄率只相當于歐盟國家儲蓄率的三分之一左右，很多美國居民愿意以次級貸款人的身份先購買住房，然后用住房做抵押進行消費，很多居民家庭的負債率甚至超過了房屋的總價值。這種“不勞而獲”的心里大大助長了美國社會的投機行為。

7連續加息導致房地產泡沫的破裂。從06年到07年底，美聯儲為了抑制通貨膨脹，連續11次加息，這導致原來異常火爆的房地產薄膜的破裂，同時由于貸款人還款的規定，大大加重了還款人的負擔，這是導致金融危機爆發的直接導火索。

8未能抑制金融市場的過分投機。無論是房地產市場的違規競爭，還是金融產品的無節制創新，還是到評級機構的不負責任的評級，未能機制過分的投機始終是問題的關鍵。適度的投機可以作為金融市場良好運行的“潤滑劑”，然而過度的投機必然帶來金融災難，美國由 次貸危機所導致的全球金融危機就是前車之鑒。

美國次貸危機對我國的影響：

1進出口大幅度下滑，外貿受到嚴重影響。我國是個外貿依存度較高的國家，能占到50%左右。由于次貸危機，我國的進出口都同比出現了下降。

2經濟增長率放緩。受金融危機的影響，我國2009年全年經濟增長率僅為9.7%，為2000年以來歷史最低點。

3農民工大量失業，失業人數劇增。沿海省份的出口企業是農民工就業的重要地域。然而金融危機的到來使得沿海外貿企業大量倒閉，這就使得大量農民工失業，社會不穩定因素增加。

4股市波動動蕩中下滑。由于資本市場的世界聯動性，導致我國的股市下跌明顯。以上海股市為例，從2007年最高的6000多點下降至08年末的1000多點。

次貸危機給我國的啟示：

1努力擴大內需，減少對麥貿易依存度。我國目前對外依存度相比于發達國家過高，應該用擴大內需，特別是擴大消費的方式來拉動經濟發展。以往利用投資拉動經濟發展的方式現在已經出現了產能過剩的后果，應當使消費成為拉動我國經濟發展的引擎。

2轉變經濟發展方式，使經濟發展由依靠資源消耗，粗放型的發展轉移到依靠資源使用效率的提高，勞動者素質提高的軌道上來。進入“十二五”，我國的經濟再也不能向原來那樣發展了，這是因為資源的掠奪式開采，環境的污染使得我國經濟發展產生了嚴重的不可持 續性。因而轉變經濟發展方式十分必要。

3加強對房地產行業的監管，嚴格防止地產泡沫的出現。這次金融危機發源于房地產行業，我國的房地產行業現在也出現了一定程度上的泡沫。我們應當審時度勢，主動出擊，從“土地財政”等幾個關鍵點入手，嚴格防范地產泡沫的形成。

4加強對股市的監管，防范系統性風險的發生。由于世界各地股市具有較強的聯動性，我國股市還面臨制度不健全，法規不完善的情形，因此作為金融系統的樞紐，應當加強監測和監管。

5嚴格商業銀行控制，尤其是信貸規模。房地產行業的資金60%以上來源于貸款，如果商業銀行過多的對房地產進行貸款，則一旦資金鏈出現斷裂，系統性風險發生的概率大大增加。我國作為巴塞爾協議的成員國，應當嚴格遵守商業銀行的資本充足率等管理辦法，防止商業銀行的各種風險。

6切實加強金融監管。中國人民銀行，證監會，銀監會，保監會作為我國的金融監管的決策和執行機構，應負起責任，堅決杜絕各種風險轉變為系統性風險。中國人民銀行應當擔負起更大的責任，畢竟分業監管過程中，有一些“死角”必須由人民銀行統籌安排，全盤考慮。在推進利率市場化改革，外匯匯率和外匯儲備等改革過程中，應當實施審慎監管，保障我國金融系統良好平穩運行。

10爆發于美國的次貸危機最終演變成為了金融危機，在這個過程中，美國采取了什么樣的救助措施？

次貸危機是源于美國房地產行業違規經營，大量發放次級貸款而最終演變為全球性的金融危機，為了盡最小程度的減少危機的影響，美國推出了一系列的救助計劃，具體表現在以下方面：

1財政政策方面，首先，推出了減稅計劃，這占到整個財政計劃的35%，規模為1680億美元，后來又推出了7870億美元的經濟復蘇法案。其次，政府購買支出擴大也是很重要的方面，主要用于公共基礎設施建設等方面。

2貨幣政策方面。首先，從2007年第四季度開始至2008年底，美聯儲連續十次降息，使得利率達到了0%~0.25%的近四十年來最低點。其次，加強向市場注入流動性，通過公開市場操作購買國債，同時向商業銀行貸款提供擔保。再次，使用非常規貨幣政策工具，像taf等，旨在加強市場流動性。

3產業政策方面，奧巴馬政府決定以后將重點扶植環保，新能源等產業的發展，以此來帶動國民經濟的復蘇。

4與其他國家央行聯合救助，各國之間更加緊密的協調配合。由于現在全球經濟高度一體化，各國之間的股市等資本市場具有很強的聯動性，因而美聯儲通過與英法德等國家進行貨幣互換等一系列操作，既解決了世界市場流動性不足的問題，同時又一定程度上緩解了國內的金融危機。

11我國目前地方債總體情況如 何？存在哪些風險，為此你有什么對策？

我國的地方債是指政府利用融資平臺有責任償還，政府為此負有擔保或者政府與其相關的債務。在歐債危機的大背景下引起了國內外的廣泛關注，我國地方債的情況是總體風險可控，局部和短期存在一些問題。

我國地方債總體風險可控，這體現在：

1根據《馬斯特里赫特條約》，規定中央政府和地方政府總債務與一國GDP比值在60%以內，而我國的目前這一比值為44%，低于國際警戒線。

2從中央政府和地方政府債務總量與一國財政收入來比，我國目前的債務總量為17.5萬億，財政收入為8.3萬億，這一比值僅為2，低于發達國家，例如美國6的水平。

3從地方債務性形成以后資金的運用來看，我國的投入主要用于基礎設施建設，交通運輸，土地儲值等方面，具有較強的保值增值性。這些項目大都會產生穩定的現金流，因而債務總體風險相對較小。

但是我國地方債目前也存在一些問題，這主要表現在： 1流動性風險。據統計，各地地方債務中，有53%集中在11，12，13這三年償還，這就在流動性方面給地方帶來很大壓力。而銀監會等監管部門又堅決杜絕債務展期，借新還舊，因而短時間內流動性風險是有的。2金融系統的風險。由于我國證券業不是很發達，《預算法》又嚴禁地方政府發債，目前對于政府而言，利用融資平臺貸款就成了債務資金的主要來源，70%以上的地方債來源于銀行貸款，一旦地方債出現風險，首先受到沖擊的就是銀行，所以目前金融系統風險比較大。

3局部風險的存在。目前少數地方已經出現了負債率過高，甚至資不抵債的情況，如果任其發展下去，有可能使得局部風險轉變為系統性風險。

解決我國地方債的方式： 從短期看，主要的措施有：

1解決目前存在的流動性風險。中央可以想方設法給地方注入流動性，通過再貸款再貼現等方式首先確保金融系統的流動性，嚴格防止金融危機的可能。

2給予地方政府一定的權利。比如允許地方政府直接發行短期債務。既然地方債已經成為一個既定事實，那就應該因勢利導，推進改革。例如最近給予浙江，上海，福建和深圳政府發債的權利，以便于解決流動性風險。

從長期看，采取的措施有：

1深化改革，進一步完善分稅制，解決目前財權事權不匹配的現象。我國自94年分稅制改革以來，取得了很大成績，但也有相當的問題。主要體現在地方政府事權財權不匹配，可以運用的財政收入過少，導致不得不利用融資平臺欠下巨額外債。

2完善領導績效考核制度，防止“投資饑渴癥”。在現行政治體 制下，一任領導的政績主要表現就是GDP，而借債投資則成為表現的好機會，而且“新官不理舊賬”的實際風氣助長了投資的熱情。再次，改革領導績效考核顯得頗為重要。

3擴大地方政府的收入來源和權力范圍，比如發債的改革。這既是一個短期的應急措施，也是長遠的打算。只有真正的讓地方政府又更多的實實在在的收入，才能更好的避免風險。