CPA《財務成本管理》

考前押題班

考情再分析及考試注意事項

考試的時間、地點

2020 年 10 月 17 日

08:30-11:30 會計(第二場)

13:00-15:00 稅法(第二場)

17:00-19:00 經濟法(第二場)

2020 年 10 月 18 日

08:30-11:00 審計

13:00-15:30 財務成本管理

17:00-19:00 公司戰略與風險管理

考生應當于9月15-30日、10月9-10日（每天8:00-20:00），登錄網報系統下載打印準考證。

根據準考證上的考試地點，根據需要預定好酒店，提前踩點，規劃好路線、交通工具；第一場考試前，提前熟悉考點的考場分布，確保能按時、準確地進入考場。

熟悉機考系統

考生可選擇使用僅限于考試系統支持的輸入法及其功能，考試系統支持5種輸入法：微軟拼音輸入法、谷歌拼音輸入法、搜狗拼音輸入法、極品五筆輸入法、萬能五筆輸入法。

另外，微軟新倉頡輸入法、速成輸入法和新注音輸入法僅供港澳臺居民居住證持有人使用。

搜狗V模式的使用（機考官網系統說明中有介紹）。

機考系統內置計算器雖然默認為標準型，但可通過快捷鍵“Alt+2”切換為科學型，可以滿足考試中的需要，并且該計算器支持算式和計算結果復制粘貼，能夠有效節省時間，提高答題效率。

公式錄入：

考試題型、分數、作答時間

答題建議

1.單項選擇題

每小題只有一個正確答案。選錯、不選不得分，也不扣分。

目標：拿全部分；

策略：不會就蒙，別空著；

技巧：十拿九穩的，直接選；模棱兩可的，可用排除法等方法。

2.多項選擇題

每小題均有多個正確答案。不答/錯答/漏答均不得分，也不扣分。

目標：拿一半分；

策略：不會拉倒，別糾結，不空著。

技巧：十拿九穩的，直接選；模棱兩可的，可用排除法等方法。

3.計算分析題

除非題目特別說明，要求列出計算步驟。結果對，有過程，得全分;結果對，無過程，不得分;結果錯，過程對，一般沒分。

策略：一定要整體看一遍題目，“欺軟怕硬”，先做容易的，做自己拿手的。

4.綜合題

考核內容：價值評估（投資者角度）、管理決策（管理者角度）

策略：①綜合題和計算分析題統籌安排，先做簡單的，先做拿手的。不一定先做計算分析題，再做綜合題。②綜合是很多個板塊“焊接”在一起的。一定先看問題，再回頭來讀題干。③如果綜合題題干開始廢話連篇，時間緊張的話，不妨從有數字地方開始讀題。④如果傳統綜合題計算要求中出現了“資本成本”這一問，那么不管這是第幾問，先算資本成本。

考前押題卷

一、單項選擇題

1.甲公司有普通股20000萬股，擬采用配股的方式進行融資。每10股配3股，配股價為16元/股，股權登記日收盤市價20元/股。假設所有股東全部參與配股，若除權日的股票市場價格為19.5元，除權日的股價變動率為（）。

A.-2.5%

B.1.13%

C.-21.88%

D.D.2.2%

【答案】D

【解析】配股后除權參考價=（20000×20+6000×16）/（20000+6000）=19.08（元）

除權日股價變動率=(19.5-19.08)/19.08=2.2%。

2.如果股票市場的超額收益率只與當天披露的事件有關，與此前此后披露的事件不相關，說明市場至少達到（）。

A.弱式有效

B.完全無效

C.強式有效

D.半強式有效

【答案】D

【解析】半強式有效市場的檢驗方法包括事件研究法和投資基金表現研究法。在半強式有效市場下超額收益率只與當天披露的事件有關，與此前此后披露的事件不相關。

3.甲公司股票目前每股48元，市場上有一個以該股票為標的三個月到期的看漲期權。執行價格為45元，目前期權價格為6元，下列說法中，不正確的是（）。

A.該期權時間溢價3元

B.若股票價格上漲5元，該期權內在價值上漲5元

C.若股票價格下跌5元，該期權內在價值下降5元

D.該期權內在價值3元

【答案】C

【解析】期權內在價值=48-45=3（元），選項D表述正確；因為期權價格=期權內在價值+時間溢價，所以時間溢價=期權價格-期權內在價值=6-3=3（元），選項A表述正確；股票價格上漲5元，則期權內在價值=（48+5）-45=8（元），選項B表述正確；股票價格下跌5元，該期權內在價值為0，選項C表述錯誤。

4.甲公司進入可持續增長狀態，股利支付率50%，權益凈利率20%，股利增長率5%，股權資本成本10%。甲公司的本期市 凈率是（）。

A.2

B.10.5

C.10

D.2.1

【答案】D

【解析】本期市凈率=股利支付率×權益凈利率0×（1+增長率）/（股權成本-增長率）=50%×20%×（1+5%）/（10%-5%）=2.1。

5.甲公司只生產一種產品，目前處于盈利狀態，單價為25元，息稅前利潤對單價的敏感系數為5。假定其他條件不變，甲公司盈虧平衡點時的單價為（）元。

A.5

B.12.5

C.20

D.22.5

【答案】C

【解析】甲公司盈虧平衡點時，息稅前利潤變動率=-100%，單價變動率=（-100%）/5=-20%，單價=25×（1-20%）=20（元）。

6.甲公司是一家上市公司，2019年的利潤分配方案如下：每10股送1股并派發現金紅利5元（含稅），資本公積每10股轉增2股。如果除權（息）日的股票參考價格為16元，則股權登記日的股票收盤價為（）元。

A.11.92

B.17.67

C.21.3

D.21.45

【答案】C

【解析】股票的除權參考價=（股權登記日的股票收盤價-每股現金股利）/(1+送股率+轉增率），16=（股權登記日的股票收盤價-0.5）/（1+10%+20%），股權登記日的股票收盤價=21.3（元）。

7.某公司目前處于生產經營淡季，第2季度末的報表數據如下：

2020年6月30日 單位：萬元

則下列表述正確的是（）。

A.保守型籌資策略，易變現率為1.17

B.適中型籌資策略，易變現率為1

C.激進型籌資策略，易變現率為0.86

D.保守型籌資策略或適中型籌資策略，易變現率為1.31

【答案】A

【解析】在生產經營的淡季存在短期金融資產，屬于保守型籌資策略，易變現率=（600-250）/（30+120+150）=1.17，或=1-（-50）/（30+120+150）=1.17，選項A正確。

8.下列各項中，屬于“直接人工標準工時”組成內容是（）。

A.由于設備意外故障產生的停工工時

B.由于更換產品產生的設備調整準備工時

C.由于生產作業計劃安排不當產生的停工工時

D.由于外部供電系統故障產生的停工工時

【答案】B

【解析】標準工時是指在現有生產技術條件下，生產單位產品所需的必要的時間，而不包含偶然或意外發生的時間，選項A、C、D均不正確。

9.甲公司是一家制造業上市公司，生產A、B、C三種產品，A、B、C三種產品都需要通過一臺關鍵設備加工，該設備是公司的關鍵約束資源。年加工能力3000小時。假設A、B、C三種產品當年生產當年銷售。年初年末無存貨，預計2020年A、B、C三種產品的市場正常銷量及相關資料如下：

企業可實現的最大息稅前利潤為（）萬元。

A.12000

B.9000

C.6000

D.4000

【答案】D

【解析】A產品單位約束資源邊際貢獻=（6-3）/1=3（萬元）B產品單位約束資源邊際貢獻=（10-5）/5=1（萬元）

C產品單位約束資源邊際貢獻=（16-10）/4=1.5（萬元）

A產品單位約束資源邊際貢獻＞C產品單位約束資源邊際貢獻＞B產品單位約束資源邊際貢獻，所以應先安排生產A產品，其次是C產品，最后生產B產品。

因為假設A、B、C三種產品當年生產當年銷售。年初年末無存貨，所以A產品的產量=銷售量=1000（件），C產品的產量=（3000-1000×1）/4=500（件），沒有剩余加工能力，所以不生產B產品。企業息稅前利潤=1000×（6-3）+500×（16-10）-2000=4000（萬元）。

10.甲公司下屬投資中心本期部門投資報酬率為20%，部門平均資產500萬元（其中平均金融資產150萬元），部門平均負債200萬元，其中平均金融負債100萬元，該部門要求的稅前投資報酬率為12%，該中心的剩余收益是（）萬元。

A.64

B.30

C.20

D.15

【答案】C

【解析】部門平均經營資產=500-150=350（萬元）

部門平均經營負債=200-100=100（萬元）

部門平均凈經營資產=350-100=250（萬元）

剩余收益=250×20%-250×12%=20（萬元）。

11.根據公司公開的財務報告計算披露的經濟增加值時，不需納入調整的事項是（）。

A.計入當期損益的品牌推廣費

B.計入當期損益的研發支出

C.計入當期損益的資產減值損失

D.計入當期損益的戰略性投資的利息費用

【答案】C

【解析】計算披露的經濟增加值時，典型的調整包括：①研究與開發費用。會計作為費用立即將其從利潤中扣除，經濟 增加值要求將研究和開發支出都作為投資并在一個合理的期限內攤銷。②戰略性投資。③為建立品牌、進入新市場或擴大市場份額發生的費用。會計作為費用立即從利潤中扣除，經濟增加值要求把爭取客戶的營銷費用資本化并在適當的期限內攤銷。④折舊費用。

12.下列因素中，不會影響資本市場線中市場均衡點的位置的是（）。

A.無風險報酬率

B.風險組合的期望報酬率

C.風險組合的標準差

D.投資者個人的風險偏好

【答案】D

【解析】資本市場線中，市場均衡點的確定獨立于投資者的風險偏好，取決于各種可能風險組合的期望報酬率和標準差，而無風險報酬率會影響期望報酬率。

13.某企業適用的所得稅率為25%，目前的資本結構為負債/股東權益為1/1，股東權益的β值為1.5，公司擬改變資本結構，預計的負債/股東權益為2/3，則公司無負債的β值為（）。

A.1.29

B.1

C.0.86

D.0.7

【答案】C

【解析】β資產=1.5÷［1+（1-25%）×（1/1）］=0.86。

14.公司債務利息率為7%，無風險收益率為3%，股票市場的風險溢價率為5%,公司的股權相對債權風險溢價4%，企業所得稅稅率25%，公司采用債券收益率風險調整模型估計普通股資本成本，則股票資本成本為（）。

A.8%

B.11%

C.7%

D.9.25%

【答案】D

【解析】按照債券收益率風險調整模型rs=rdt+RPc=7%×（1-25%）+4%=9.25%。

二、多項選擇題

1.甲公司擬按2股換1股的比例進行股票反分割，反分割后（）。

A.每股收益增加

B.每股面值增加

C.財務杠桿增加

D.股本增加

【答案】AB

【解析】股票反分割后，流通在外的股數減少，每股面值增加。而盈利總額不變，則每股收益上升，但公司價值不變，股東權益總額以及股東權益內部各項目相互間的比例不會改變，企業的資本結構也不會改變。

2.下列預算中，直接涉及現金收支的有（）。

A.制造費用預算

B.直接材料預算

C.產品成本預算

D.生產預算

【答案】AB

【解析】產品成本預算主要內容是產品的單位成本和總成本，不直接涉及現金收支。生產預算是唯一只反映實物量，不涉及價值量的預算，因此選項C、D錯誤。

3.甲公司2019年經營資產銷售百分比70%，經營負債銷售百分比15%，營業凈利率8%，股利支付率37.5%，假設公司2020年上述比率保持不變，沒有可動用的金融資產，不打算進行股票回購，則下列表述正確的有（）。

A.公司可以采用內含增長的方式支持實現10%的銷售增長目標

B.若采用可持續增長方式支持銷售增長，為實現10%的銷售增長目標，2020年凈財務杠桿為0

C.公司的內含增長率為12%

D.公司的可持續增長率會高于內含增長率

【答案】AB

【解析】內含增長率=[預計營業凈利率×凈經營資產周轉率×（1-預計股利支付率）]/[1-預計營業凈利率×凈經營資產周轉率×（1-預計股利支付率）]。

凈經營資產周轉率=1/（70%-15%）=100/55

內含增長率=[8%×100/55×（1-37.5%）]/[1-8%×100/55×（1-37.5%）]=10%

則選項A正確，選項C錯誤。

可持續增長率=[預計營業凈利率×凈經營資產周轉率×凈經營資產權益乘數×（1-預計股利支付率）]/[1-預計營業凈利率×凈經營資產周轉率×凈經營資產權益乘數×（1-預計股利支付率）]

10%=[8%×100/55×凈經營資產權益乘數×（1-37.5%）]/[1-8%×100/55×凈經營資產權益乘數×（1-37.5%）]

凈經營資產權益乘數=1，凈財務杠桿=0，選項B正確。

因為該公司的營業凈利率、凈經營資產周轉率和利潤留存率不變，因此，當凈經營資產權益乘數大于1，可持續增長率 大于內含增長率，當凈經營資產權益乘數等于1，可持續增長率等于內含增長率，當凈經營資產權益乘數小于1，可持續增長率小于內含增長率。選項D錯誤。

4.按照流動性溢價理論，上斜收益率曲線解釋正確的有（）。

A.市場預期未來短期利率可能上升

B.市場預期未來短期利率可能不變

C.市場預期未來短期利率可能下降，且下降幅度低于流動性溢價

D.市場預期未來短期利率先上升后下降

【答案】ABC

【解析】如果市場預期未來短期利率上升或不變，或者市場預期未來短期利率下降，下降幅度低于流動性溢價，呈現為上斜收益率曲線；如果市場預期未來短期利率下降，下降幅度等于流動性溢價，則呈現為水平收益率曲線；如果下降幅度高于流動性溢價，呈現為下斜收益率曲線。

5.假設折現率保持不變，若發行時市場利率高于票面利率，發行的平息債券自發行后債券價值的表述正確的有（）。

A.逐漸上升，至到期日等于債券面值

B.波動上升，到期日之前一直低于債券面值

C.波動上升，到期日之前可能高于債券面值

D.波動上升，到期日之前可能低于債券面值

【答案】CD

【解析】對于折價發行的流通債券，隨著到期日的接近，債券價值波動上升（先上升，割息后下降，有可能高于、等于或小于面值）。

6.甲公司投資一個項目，經營期限5年，資本成本10%。假設該投資的現金流量均發生在投產后各年末。該投資方案內含報酬率小于10%。下列關于該投資的說法中，正確的有（）。

A.凈現值小于0 B.現值指數小于1

C.折現回收期大于5年D.會計報酬率小于10%

【答案】ABC

【解析】會計報酬率以會計的利潤為基礎計算，且不考慮時間價值，會計報酬率無法確定，所以選項D不正確。

7.根據代理理論，下列各項中會影響企業價值的有（）。

A.債務利息抵稅

B.債務代理成本

C.債務代理收益

D.財務困境成本

【答案】ABCD

【解析】在代理理論下，有負債企業價值=無負債企業價值+債務利息抵稅收益現值-財務困境成本現值-債務代理成本現值+債務代理收益現值。

8.以下關于可轉換債券的說法中，正確的有（）。

A.贖回條款是在可轉換債券發行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，贖回債券以保護投資人

B.在贖回條款中設置不可贖回期，其目的是防止發行公司過度使用贖回權

C.設置贖回條款主要是為了保護發行企業與原有股東的利益

D.合理的贖回條款，可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者

【答案】BC

【解析】贖回條款一般發生在可轉換債券發行公司的股票價格連續上漲時，回售條款是在可轉換債券發行公司的股票價 格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權按照約定的價格將可轉換債券賣給發行公司的有關規定。合理的回售條款，可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。選項A、D錯誤。

9.某企業只生產一種產品，生產分兩個步驟在兩個車間進行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成產成品。月初兩個車間均沒有在產品。本月第一車間投產100件，有80件完工并轉入第二車間，月末第一車間尚未加工 完成的在產品相對于本步驟的完工程度為60%；第二車間完工50件，月末第二車間尚未加工完成的在產品相對于本步驟的完 工程度為50%。該企業按照平行結轉分步法計算產品成本，各生產車間按約當產量法在完工產品和在產品之間分配生產費 用，則下列表述正確的有（）。

A.月末第一車間成本計算單中的在產品約當產量為12件

B.月末第一車間成本計算單中的完工產品產量為80件

C.月末第二車間成本計算單中的在產品約當產量為15件

D.月末第一車間成本計算單中的完工產品產量為50件

【答案】CD

【解析】月末第一車間的廣義在產品包括本步驟在產品20件，完工程度60%，和本步驟完工但后續在產30件，后續步驟相對第一車間的完工程度為100%，所以約當產量=20×60%+30×100%=42（件），選項A錯誤。平行結轉分步法下每一步驟的完工產品產量都是最終完工的產品產量，所以月末第一車間成本計算單中的完工產品產量為50件，選項B錯誤。

10.企業常年大批大量生產甲、乙兩種產品，下列作業中，應使用強度動因作為作業量計量單位的有（）。

A.甲、乙產品的組裝加工生產

B.新產品丙的試制

C.某一特殊訂單的定制產品生產

D.甲、乙產品的分批質檢

【答案】BC

【解析】強度動因是在某些特殊情況下，將作業執行中實際耗用的全部資源單獨歸集，并將該項單獨歸集的作業成本直接計入某一特定產品。強度動因一般適用于某一特殊訂單或某種新產品試制等，選項B、C正確。

11.下列各項中屬于內部失敗成本的有（）。

A.停工整修費用

B.變更設計

C.檢測設備的費用

D.重新檢測

【答案】ABD

【解析】選項C為鑒定成本。

12.下列各項因素中，會影響存貨的經濟訂貨量的有（）。

A.訂貨提前期

B.每日送貨量

C.每日耗用量

D.保險儲備量

【答案】BC

【解析】本題的主要考核點是存貨經濟訂貨量的影響因素分析。訂貨提前期和保險儲備量均對經濟訂貨量沒有影響。

三、計算分析題

1．長江公司是一個家具生產公司，2019年管理用財務報表相關數據如下：

單位：萬元

長江公司目前沒有金融資產，未來也不準備持有金融資產，2019年股東權益增加除本年利潤留存外，無其他增加項目。

黃河公司是長江公司的競爭對手，2019年相關財務比率如下：

要求：

基于長江公司管理用財務報表，計算長江公司的凈經營資產凈利率、稅后利息率、凈財務杠桿和權益凈利率。（注：資產負債表相關數據用年末數計算，百分位保留四位小數）

計算長江公司與黃河公司權益凈利率的差異，并使用因素分析法，按照凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿的順序，對該差異進行定量分析。（注：百分位保留四位小數）

如果長江公司2020年的營業凈利率、凈經營資產周轉率和股利支付率不變，長江公司不準備從外部融資，計算其2020年的銷售增長率。

如果長江公司2020年的營業凈利率、凈經營資產周轉率、股利支付率和凈財務杠桿不變，公司不準備發行股票或回購股票，計算其2020年的銷售增長率。

如果長江公司2020年的銷售增長率為20%，凈經營資產周轉率、股利支付率和營業凈利率不變，計算長江公司2020年的融資總需求與外部籌資額。

【答案】

（1）凈經營資產凈利率=381.25/4375=8.7143% 稅后利息率=131.25/2187.5=6%

凈財務杠桿=2187.5/2187.5=1

權益凈利率=250/2187.5=11.4286%

（2）長江公司與黃河公司權益凈利率的差異=11.4286%-14.4%=-2.9714%

黃河公司權益凈利率=12%+（12%-8%）×60%=14.4% ①

替換凈經營資產凈利率：8.7143%+（8.7143%-8%）×60%=9.1429% ②

替換稅后利息率：8.7143%+（8.7143%-6%）×60% =10.3429% ③

替換凈財務杠桿：8.7143%+（8.7143%-6%）×100%=11.4286% ④

凈經營資產凈利率變動的影響=②-①=9.1429%-14.4%=-5.2571%

稅后利息率變動的影響=③-②=10.3429%-9.1429%=1.2%

凈財務杠桿變動的影響=④-③=11.4286%-10.3429%=1.0857%

即凈經營資產凈利率降低導致權益凈利率下降5.2571%，稅后利息率降低導致權益凈利率提高1.2%，凈財務杠桿提高導致權益凈利率提高1.0857%，綜合導致權益凈利率下降2.9714%。

（3）利潤留存率=1-20%=80%

內含增長率=（250/4375×80%）/（1-250/4375×80%）=4.79%

（4）可持續增長率=（250/2187.5×80%）/（1-250/2187.5×80%）=10.06%

（5）營業凈利率=250/6250=4%

凈經營資產占營業收入的比=4375/6250=70%

融資需求總量=凈經營資產的增加=增加的營業收入×凈經營資產占營業收入的比=6250×20%×70%=875（萬元）

外部融資額=凈經營資產的增加-留存收益的增加=875-6250×（1+20%）×4%×80%=635（萬元）。

2．東方公司2019年財務報表的主要數據如下：

該公司2019年12月31日的普通股的股票市價為20元，公司沒有發行優先股。

東方公司屬于擁有大量資產、凈資產為正值的上市公司，與該公司所在行業相同的代表性公司有3家，有關資料如下 表：

要求：

（1）假設東方公司未來不發行或回購股票，保持財務政策和經營效率不變，計算2019年年末內在市盈率、內在市凈率和內在市銷率；

（2）判斷公司應采用何種模型，說明理由，并根據你選中的模型分別用修正的平均市價比率法和股價平均法評估東方公司的股票價值，并說明該模型的優缺點。

【答案】

（1）2019年權益凈利率=300/2000=15% 2019年利潤留存率=（300-150）/300=50%

2019年可持續增長率=（15%×50%）/（1-15%×50%）=8.11%

若該公司處于穩定狀態，其凈利潤增長率、股東權益增長率和營業收入增長率等于可持續增長率，即8.11%。

內在市盈率=20/[300×（1+8.11%）/400]=24.67

內在市凈率=20/[2000×（1+8.11%）/400]=3.7

內在市銷率=20/[3000×（1+8.11%）/400]=2.47

（2）由于東方公司擁有大量資產，凈資產為正數，所以應用市凈率法計算企業價值。東方公司每股凈資產=2000/400=5（元）

修正的平均市凈率法：

可比公司平均市凈率=（4+3+4）/3=3.67

平均權益凈利率=（18%+13%+20%）/3=17%

修正平均市凈率=3.67/（17%×100）=0.22

東方公司每股價值=0.22×15%×100×5=16.5（元）

股價平均法：

以甲公司為可比公司計算的ABC每股價值=（4/18%）×15%×5=16.67（元）

以乙公司為可比公司計算的ABC每股價值=（3/13%）×15%×5=17.31（元）

以丙公司為可比公司計算的ABC每股價值=（4/20%）×15%×5=15（元）

東方公司每股價值=（16.67+17.31+15）/3=16.33（元）

市凈率估值模型的優點：首先，凈利為負值的企業不能用市盈率進行估值，而市凈率極少為負值，可用于大多數企業。其次，凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解。再次，凈資產賬面價值比凈利潤穩定，也不像凈利潤那樣經常被人為操縱。最后，如果會計標準合理并且各企業會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業價值的變化。

市凈率模型的局限性：首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性。其次，固定資產很少的服務性企業和高科技企業，凈資產與企業價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義。最后，少數企業的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

3.G公司是一家生產保健器材的公司，生產兩種產品：傳統產品和新型產品。傳統產品單位售價為100元，新型產品的 單位售價為140元。公司只有一條生產線，按照客戶訂單要求分批組織生產。公司采用變動成本法計算產品成本，產品成本只包括變動生產成本，固定制造費用均計入當期損益，公司實行作業成本管理，有關資料如下：

（1）作業：

G公司建立了四個作業，生產準備作業發生在生產加工開始時，機器加工作業完成后方可進入產品組裝作業，最后進入質量檢驗作業，有關說明如下：

①生產準備作業：以產品投產的批次數作為作業動因。

②機器加工作業：公司使用機器工時作為作業動因。

③產品組裝作業：公司使用人工工時作為作業動因。

④質量檢驗作業：公司以檢驗時間作為作業動因。

（2）G公司2月份實際生產情況：

G公司2月份生產完工傳統產品450件，新型產品100件，月初無在產品。傳統產品發生直接材料成本16050元，新型產品 發生直接材料成本4820元。直接材料成本和生產準備成本在生產開始時一次投入，機器加工和產品組裝隨著加工進度陸續投入。月末傳統產品有50件在產品均處于機器加工階段，完工率50%，新型產品有20件在產品，均處于產品組裝階段，完工率60%。

（3）2月份實際作業量和作業成本發生額如下：

（4）G公司受限制的資源是與機器加工作業相關的機器設備和廠房。機器加工作業每月可提供的加工工時為650小時。

（5）G公司3月份預測銷售情況：

公司根據長期合同和臨時訂單預計的3月份的最低銷售量為500件，其中傳統產品390件，新型產品110件；最高銷售量為652件，其中傳統產品452件，新型產品200件。

要求：

（1）編制作業成本分配表。

單位：元

（2）采用實際作業成本分配率分配作業成本，計算填列G公司傳統產品和新型產品的產品成本計算單（計算結果填入下面給定的表格內）。

傳統產品成本計算單（按實際作業成本分配率計算）

單位：元

新型產品成本計算單（按實際作業成本分配率計算）

單位：元

（3）假設除與機器加工作業相關的機器設備和廠房外，其他資源都可按需隨時取得，單件傳統產品的加工工時0.94小時，單件新型產品的加工工時1.34小時，并且G公司可與客戶協商部分臨時訂單的供應數量，計算為使G公司利潤最大化，G公司可接受的傳統產品和新型產品的臨時訂貨數量，以及公司最大制造邊際貢獻為多少。

【答案】

（1）

作業成本分配表 單位：元

（2)

傳統產品成本計算單（按實際作業成本分配率計算)單位：元

新型產品成本計算單（按實際作業成本分配率計算）單位：元

（2）傳統產品單位約束資源邊際貢獻=（100-55.15）/0.94=47.71（元）

新型產品單位約束資源邊際貢獻=（140-81.12）/1.34=43.94（元）

最低銷量所需工時=390×0.94+110×1.34=514（小時）

滿足最低銷量后剩余工時=650-514=136（小時）

由于傳統產品單位機器加工作業邊際貢獻大，所以應優先安排生產傳統產品。

多生產傳統產品=452-390=62（件）

多生產傳統產品后剩余工時=136-62×0.94=77.72（小時）

剩余工時可生產新型產品=77.72/1.34=58（件）

G公司可接受傳統產品臨時訂貨量62件，新型產品臨時訂貨量58件。

最大制造邊際貢獻=（100-55.15）×（390+62）+（140-81.12）×（110+58）=30164.04（元）。

4.A公司2019年12月31日的資產負債表如下：

單位：萬元

公司收到大量訂單并預計從銀行取得借款。一般情況下，公司每月應收賬款周轉率（按期末時點數計算）保持不變。當月形成的應收賬款次月收回。公司在銷售的前一個月購買存貨，購買金額等于次月銷售成本，并于購買的次月付款。預計2020年1至3月的工資費用分別為150萬元、200萬元和150萬元。預計1至3月的其他付現費用分別為452萬元、240萬元和610萬元，該公司為商業企業，其營業成本率為60%。

2019年11至12月的實際銷售額和2020年1至4月的預計銷售額如下表：

單位：萬元

要求：

（1）若公司最佳現金余額為50萬元，現金不足向銀行取得短期借款，現金多余時歸還銀行借款，借款年利率為10%，借款在期初，還款在期末，借款、還款均為1萬元的整數倍，所有借款的應計利息均在每季度末支付，要求編制2020年1至3月的現金預算。

現金預算 單位：萬元

（2）2020年3月末預計應收賬款、存貨和應付賬款為多少？

【答案】（1）因為應收賬款周轉率不變，12月的應收賬款周轉率=1060/530=2（次）

則：預計1月末的應收賬款=1200/2=600（萬元）

預計2月末的應收賬款=2000/2=1000（萬元）

預計3月末的應收賬款=1300/2=650（萬元）

所以：預計1月收現的現金收入=530+1200-600=1130（萬元）

預計2月收現的現金收入=600+2000-1000=1600（萬元）

預計3月收現的現金收入=1000+1300-650=1650（萬元）

單位：萬元

現金預算 單位：萬元

（2）通過第（1）問計算可知，3月末應收賬款=1300/2=650（萬元）

3月末存貨=1500×60%=900（萬元）

3月末應付賬款=900（萬元）。

5.甲酒店想加盟另一個叫陽光酒店的項目，期限8年，相關事項如下：

（1）初始加盟保證金10萬元，初始加盟保證金一次收取，合同結束時歸還本金（無利息）；

（2）初始加盟費按照酒店房間數120間計算，每個房間3000元，初始加盟費一次收取；

（3）每年特許經營費按酒店收入的6.5%上繳，加盟后每年年末支付；

（4）甲酒店租用的房屋4200平方米，租金每平方米一天1元，全年按365天計算（下同），每年年末支付；

（5）甲酒店需要在項目初始投入600萬元的裝修費用，按稅法規定可按8年平均攤銷；

（6）甲酒店每間客房定價每天175元，全年平均入住率85%，每間客房的客房用品、洗滌費用、能源費用等支出為每天29元，另外酒店還需要支付每年30萬元的付現固定成本，每年年末支付；

（7）酒店的人工成本每年105萬元，每年年末支付；

（8）酒店的稅金及附加為營業收入的5.5%。

要求：

（1）計算加盟酒店的年固定成本總額和單位變動成本。

（2）計算酒店的盈虧平衡點入住率、安全邊際率和年息稅前利潤。

（3）若每間客房定價下調10%，其他影響因素不變，計算息稅前利潤對單價的敏感系數。

（4）若決定每間客房定價下調10%，其他影響因素不變，求解此時酒店的盈虧平衡點入住率，以及為了維持目前息稅前利潤水平，酒店的平均入住率應提高到多少？

【答案】

（1）固定成本=初始加盟費攤銷+房屋租金+裝修費攤銷+酒店付現固定成本+酒店人工成本

=3000×120/8+4200×1×365+6000000/8+300000+1050000

=45000+1533000+750000+300000+1050000

=3678000（元）

單位變動成本=特許經營費+客房經費+稅金及附加

=175×6.5%+29+175×5.5%=50（元）

（3）盈虧平衡全年入住房間=3678000/（175-50）=29424（間）

29424=120×365×盈虧平衡入住率

所以：盈虧平衡入住率=29424/（120×365）=67.18%

目前平均入住房間=120×365×85%=37230（間）

安全邊際率=（37230-29424）/37230=20.97%

年息稅前利潤=37230×（175-50）-3678000=975750（元）

（3）單價下降10%：

新單價=175×（1-10%）=157.5（元）

單位變動成本=特許經營費+客房經費+營業稅金

=157.5×6.5%+29+157.5×5.5%=47.9（元）

新的息稅前利潤=37230×（157.5-47.9）-3678000=402408（元）

單價的敏感系數=（402408-975750）/975750/（-10%）=5.88

（4）盈虧平衡全年入住房間數=3678000/（157.5-47.9）=33558.39（間）

盈虧平衡入住率=33558.39/（120×365）=76.62%

設平均入住房間數為Q間，（157.5-47.9）×Q-3678000=975750 Q=（975750+3678000）/（157.5-47.9）=42461.22（間）

入住率=42461.22/（120×365）=96.94%。

四、綜合題

夢想公司產銷的甲產品持續盈利，目前供不應求，公司正在研究是否擴充其生產能力。有關資料如下：

資料一：該種產品批發價格為每件5元，變動成本為每件4.1元。本年銷售200萬件，已經達到現有設備的最大生產能力。市場預測顯示未來4年每年銷量可以達到400萬件。

資料二：投資預測：為了增加一條年產200萬件的生產線，需要設備投資600萬元；預計第4年年末設備的變現價值為100萬元；生產部門估計需要增加的營運資本為新增銷售額的16%，在年初投入，在項目結束時收回；該設備能夠很快安裝并運行，可以假設沒有建設期。設備開始使用前需要支出培訓費8萬元；該設備每年需要運行維護費8萬元。稅法規定該類設備使用年限5年，直線法計提折舊，殘值率5%。

資料三：公司目前的β權益為1.75，產權比率為1，預計公司未來會調整資本結構，產權比率降為2/3。目前無風險利率5%，市場風險溢價率7%，債務稅前資本成本12%，企業所得稅稅率25%。

要求：

（1）計算擴大生產規模后的項目資本成本（保留百分位整數）；

（2）計算擴大生產規模后的各年凈現金流量及項目凈現值，并判斷擴大生產規模是否可行。

（3）若該設備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元，租期4年，租金在每年年初支付，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權不轉移。設備運行維護費由夢想公司承擔。租賃設備開始使用前所需的培訓費8萬元由夢想公司承擔。確定租賃相比自行購買決策的相關現金流量，并計算租賃相比自行購買設備的差量凈現值，為簡便起見按稅后有擔保借款利率作為折現率。

單位：萬元

（4）判斷利用租賃設備擴充生產能力的方案是否可行，并說明理由。

（5）采用自行購買設備，若使該擴張項目可行，計算產品應達到的最小銷量。

【答案】

（1）β資產=1.75÷［1+（1-25%）×（1/1）］=1

該項目的β權益=1×［1+（1-25%）×（2/3）］=1.5

權益資本成本=無風險報酬率+β權益×風險溢價=5%+1.5×7%=15.5%

項目資本成本=加權平均資本成本=12%×（1-25%）×40%+15.5%×60%=13%

（3）初始營運資本投資=5×200×16%=160（萬元）

（4）稅后培訓費=8×（1-25%）=6（萬元）

年折舊額=600×（1-5%）/5=114（萬元）

第四年末賬面凈值=600-4×114=144（萬元）

第四年末回收殘值現金流量=100+（144-100）×25%=111（萬元）

0時點的現金凈流量=-600-160-6=-766（萬元）

1～3年的現金凈流量=5×200×（1-25%）-（4.1×200+8）×（1-25%）+114×25%=157.5（萬元）

第4年的現金凈流量=157.5+111+160=428.5（萬元）

凈現值=-766+157.5×（P/A,13%,3）+428.5×(P/F,13%,4)=-131.31（萬元）

由于自行購置方案的凈現值小于0，所以自行購置方案擴充生產能力不可行。

（3）該合同不屬于選擇簡化處理的短期租賃和低價值資產租賃，符合融資租賃的認定標準。折現率=12%×（1-25%）=9%

單位：萬元

融資租賃取得設備折舊=123×4×（1-5%）/5=93.48（萬元）

第4年年末賬面凈值=123×4-93.48×4=118.08（萬元）

（4）租賃相比較自行購置是合算的，但利用租賃設備擴充生產能力的調整凈現值=-131.31+91.31=-40（萬元），所以利用租賃設備來擴充生產能力也是不可行的。

（5）設銷量比目前預計增加Q萬件：

則每年增加的營業現金流量=（5-4.1）Q×（1-25%）=0.675Q

初始增加的營運資本流量=-5×Q×16%=-0.8Q

項目終結收回的增加營運資本=0.8Q

-0.8Q+0.675Q×2.9745+0.8Q×0.6133=131.31

Q=77.31（萬件）

所以銷量達到400+77.31=477.31（萬件）。