第一篇：物流企業財務管理第三章優缺點總匯

吸收直接投資程序優點：

(1)提高企業的資信和借款能力

(2)吸收直接投資所籌的資金不需要歸還,沒有利息負擔，因此財務風險較低

(3)吸收直接不僅可以籌取現金,還可以籌得設備和技術,可很快成生產經營能力 缺點：

(1)成本較高.(2)吸收直接投資沒有證券做媒介,因而產權關系有時不夠明晰,不便于產權交易

普通股 優點:

(1)沒有固定的利息負

(2)沒有固定的到期日,不用償還(3)能提高公司的信譽 缺點

(1)資本成本高(2)容易分散控制權

(3)雖無財務風險,但也享受不到財務杠桿帶來的益處.長期借款 優點

(1)成本比較低(利息在稅前扣,有抵稅作用)(2)籌資速度快(3)籌資彈性較大

(4)有利于保持股東控制權 缺點

(1)財務風險較高(有固定的期限和固定的利息負擔)(2)限制較多(3)籌資數量有限

發行債券 優點:

(1)資本成本較低(2)可發揮財務杠桿作用(3)有利于保持股東的權利(4)籌資范圍廣 缺點

(1)財務風險較高, 債券需償還本金及支付固定利息

(2)由于受承銷協議的限制,發行債券的限制條件比長期借款,租賃融資多且嚴,影響發行公司的籌資能力 融資租賃 優點

(1)限制條件少

(2)籌資速度快(籌資與設備購買同時進行,縮短時間,有利占有市場)

(3)設備淘汰風險小(風險由出租人承擔)(4)到期還本負擔輕(分期支付)缺點:

(1)資本成本高,一般來說,租金比銀行貸款或發行債券所負擔的利息高的多,在財務困難時期,固定租金也會構成一項較沉重的負擔.(2)不能享有設備的殘值

優先股 優點

(1)沒有固定到期日,不用償還本金(2)股利的支付既固定又有一定的彈性.(3)發行優先股有利于保持普通股股東的控制權.缺點:

(1)籌資成本高,雖低于普通股,但一般高于債券成本.(2)制約因素多,(3)財務負擔重,優先股需支付固定股利,但是在稅后支付.可轉換債券 優點

(1)有利于降低資本成本(2)有利于籌集更多的資金(3)有利于調整資本結構 缺點:

(1)轉換后,股東增多,會分散公司原有股東的控制權

(2)若發行可轉換債券的業績不佳,股價無法達到促使債券轉換的價格水平,會帶來巨大的財務壓力(3)轉換后,失去低利率籌資的好處.認股權證: 優點

(1)有利于吸引投資者(主要優點)(2)有利于降低資本成本.缺點

(1)擋認股權行使后,公司股東數增加,這就會分散原股東對公司的控制權

(2)在認股權行駛時,如股票價格大大高于認股權證約定的價格,會大大加大公司的資本成本,出現籌資損失.

第二篇：物流企業財務管理

物流企業財務管理.txt如果中了一千萬，我就去買30套房子租給別人，每天都去收一次房租。哇咔咔~~充實騎白馬的不一定是王子，可能是唐僧；帶翅膀的也不一定是天使，有時候是鳥人。物流企業財務管理重點內容及練習題 第一章 總論

主要考點：物流企業的主要功能：基礎性服務功能；增值性服務功能；物流信息服務功能。

物流企業財務活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。

物流企業財務關系：與投資者的關系——經營權與所有權關系

與被投資者關系——投資與受資的關系

與債權人之間的關系——債務與債權關系

與債務人之間的關系——債權與債務關系

企業管理目標——生存、發展、獲利 財務管理目標的三種觀點

1、利潤最大化

利潤最大化目標的優點是在商品經濟條件下，剩余產品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；

利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風險因素（3）容易導致短期行為（4）沒有考慮企業獲得利潤與投入資本的配比關系。

2、每股利潤最大化

每股利潤最大化考慮了企業獲得利潤與投入資本的配比關系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風險因素而且容易導致短期行為。

3、企業價值最大化

企業的價值是指企業未來能給投資者帶來的經濟利益的流入所折成的現值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風險因素；也克服短期行為，也體現了企業獲得利潤與投入資本的配比關系。

企業價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現資本的保值和增值。

財務管理環境

金融環境： 廣義金融市場——指一切資本流動場所 包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發行和交易的市場，即股票和債券發行、買賣的市場。重點金融市場的分類。

法律環境：——企業組織法的類型。

經濟環境——經濟周期、通貨膨脹、匯率變化。

二、貨幣時間價值

1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現為資金周轉使用后的價值增值額。表示方法：相對數表示 利息率

絕對數表示 貨幣時間價值計算

（1）單利終止和現值：

FVn= PV0*（(1+ i n)PV0 = FVn /（1+ i n）

（2）復利終止和復利現值 FVn = PV0 *（1+ i）n = PV0*(PVIFi.n)PV0 = FVn /（1+ i）n = FVn * FVIPi n（3）計息期短于一年的時間的價值按復利計息

FVAn = PV0 *（1+ i/m）n/m（4）年金終止和年金現值

后付年金終值：FVn = A *（1+ i）n – 1/ I = A * FVIPAi.n 與復利終止的關系：（1+ i）n – 1/ i= Σ（1+ i）t-1 后付年金現值：PVA0 = A*（1-（1+ i）--n）/ i = A * PVIFAi n 與復利現值的關系：（1-（1+ i）--n）/ I = Σ1/（1+ i）t = PVIFAi n = 1-1/（1+ i）n ==（1+ i）n – 1/ i（1+ i）n – 1（5）先付年金終止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i）= A*（FVIPAi.n+1-A）= A*（FVIPAi.n+1-1）先付年金與后付年金的關系：在后付年金的期數+1，系數-1 先付年金現值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*(PVIFAi n-1 +1)與后付年金的關系：在后付年金現值的期數-1，系數+1（6）遞延年金——只研究現值

V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n-A* PVIFAi m =A*(PVIFAi.m+n--PVIFAi m)（7）永續年金 V0 = A *（1/ i）

一、貨幣時間價值的應用

1、某人持有一張帶息票據，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12 日，到期日為11月10 日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）解：2000*（1+5%*90/360）=2025元

2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下，此人現在應存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元

3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應向銀行償付本利和多少？

解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000元 PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元

3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項的本利和購買一套設備，該設備的預計價格為240000元，若銀行復利率為10%。要求計算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設備。解：123600 *（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元

4、在銀行存款利率為5%，且復利計算時，某企業為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數額是多少？ 解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5萬元

5、某人欲購房，若現在一次性結清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現值，也可以比較兩種方法的終值.若用現值：一次性付清的現值為100萬元，分次付款的現值為 30 + 40* PVIF10%.1.+ 50* PVIF10%.2 =30 + 40*0.909 +50*0.826 =107.66萬元

兩種方法比較應是一次性付款比較合適。

6、某公司生產急需一臺設備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設利率6%，企業選擇何種方式較優。

7、某公司擬購置一處房產，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續支付10次，共100萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當于該公司現在一次付款的金額為（）萬元。

A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）

C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）] 【答案】AB 【解析】遞延年金現值的計算：

①遞延年金現值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)] s:遞延期 n:總期數

②現值的計算（如遇到期初問題一定轉化為期末）

該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數為15期。

現存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。

該題屬于普通復利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計算終值系數應為1.5。查表不能查到1.5對應的利率，假設終值系數1.5對應的利率為X％，則有： 8％ 1.4693 X％ 1.5 9％ 1.5386 X%=8.443%。

3、風險報酬的計算 ：期望值、標準離差、標準離差率及其風險報酬率的計算。標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風險越大，它不受期望值是否相同的限制。

【例題1】某企業面臨甲、乙兩個投資項目。經衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準離差小于乙項目的標準離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大于乙項目 B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小于乙項目 C.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬 D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬 【答案】B 【解析】本題考查風險與報酬的關系。標準離差是一個絕對數，不便于比較不同規模項目的風險大小，兩個方案只有在預期值相同的前提下，才能說標準離差大的方案風險大。

根據題意，乙項目的風險大于甲項目，風險就是預期結果的不確定性，高風險可能報酬也高，所以，乙向慕的風險和報酬均可能高于甲項目。【例題2】企業擬以100萬元進行投資，現有A和B兩個互斥的備選項目，假設各項目的收益率呈正態分布，具體如下： 要求：

（1）分別計算A、B項目預期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據標準離差率作出決策；

（2）如果無風險報酬率為6%，風險價值系數為10%，請分別計算A、B項目的投資收益率。【答案】（1）

B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。（2）A項目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3% B項目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。

三、資金籌集的管理

1、實際利率的計算

實際利率 = 名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額）=名義利率/1-補償性余額

例

1、某企業按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業該項借款的實際利率為（）。A.10% B.12.5% C.20% D.15% 【答案】B 【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。

【例題2】某企業與銀行商定的周轉信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業內使用了120萬元，那么，借款企業向銀行支付承諾費（）元。A.10000 B.6000 C.4000 D.8000 【答案】C 【解析】借款企業向銀行支付承諾費=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、債券發行價格的計算

債券發行價格=Σ（年利率/（1+市場利率）I）+ 面值/（1 + 市場利率）n 例：某股份有限公司擬發行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。要求：測算該債券在下列市場條件下的發行價格，（1）市場利率為10%（2）市場利率為12%（3）市場利率為14%

3、資本成本的計算

利息（1—所得稅率）

①長期債權資本成本= 借款總額（1—籌資費率）②債券成本的計算公式為： 債券資本成本=×100% 分子當中的面值和分母當中的發行額 在平價發行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。

優先股每年股利

③優先股資本成本= 優先股發行價格（1 –籌資費率）

④普通股成本的計算方法有三種：股利折現模型，資本資產定價模型和無風險利率加風險溢價法。

⑤留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致.例

1、偉明公司擬發行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發行債券時的市場利率為10%，債券發行費用為發行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621

PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數，計算結果保留兩位小數。解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10%.5 = 92.428元

債券資本成本 =100 * 8% *（1—30%）/ 92.428*（1—0.5%）= 6.09% 例

2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發行優先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：

（1）計算債券資金成本；（2）計算優先股資金成本；（3）計算普通股資金成本；

（4）計算加權平均資金成本（以賬面價值為權數）【答案】

（1）債券資金成本:（2）優先股資金成本:（3）普通股資金成本（4）加權平均資金成本

Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、籌資總額分界點的確定。

籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結構中所占的比重。

5、三個杠桿系數的計算和每股利潤無差別點的運（1）經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/營業額變動率

企業的經營杠桿系數越大，營業杠桿利益和營業杠桿風險就越高。財務杠桿系數=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率 簡化公式：財務杠桿系數=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務杠桿系數同期）

（2）財務杠桿系數越大，企業的財務杠桿利益和財務杠桿風險就越高，財務杠桿系數越小，企業財務杠桿利益和財務杠桿風險就越低。

（3）聯合杠桿 = 營業杠桿系數* 財務杠桿系數 = 每股收益變動率/營業額變動率

【例題1】某公司全部資產120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當息稅前利潤為20萬元，則財務杠桿系數為（）。A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B 【解析】財務杠桿系數=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32 【例題2】某公司的經營杠桿系數為2，財務杠桿系數為3,預計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。A．50% B.10% C.30% D.60% 【答案】D 【解析】=6 所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。

【例題2】某企業2001年資產平均總額為1000萬元，資產負債率為80%，總資產報酬率為24%，負債的年均利率為10%，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：

（1）計算該企業2001年息稅前利潤；（2）計算該企業2001年凈資產收益率；

（3）計算該企業2002年經營杠桿系數、財務杠桿系數、復合杠桿系數。【答案及解析】

（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）

凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）凈資產收益率=107.2÷200=53.6% 4）邊際貢獻=240+(132-80)=292（萬元）經營杠桿系數=292/240=1.22 財務杠桿系數=240/（240-80）=1.5 復合杠桿系數=1.5×1.22=1.83

6、資本結構決策的每股收益無差別點分析法

【例題7】某公司目前發行在外普通股100萬股（每股1元），已發行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現有兩個方案可供選擇：按12％的利率發行債券（方案１）； 按每股20元發行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：

（1）計算兩個方案的每股利潤。

（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務杠桿系數。（4）判斷哪個方案更好。【答案及解析】（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340（萬元）

（3）財務杠桿系數（1）=200/（200-40-60）=2 財務杠桿系數（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務杠桿系數（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優于方案1。第五章 投資管理

一、固定資產投資

1、現金流量的計算

假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業現金流量在各年年末一次發生；終結現金流量在最后一年年末發生。

現金流出量：購置固定資產成本和墊支的流動資金。現金流入量：初始投資時原有固定資產的變價收入

營業現金流入=年營業收入-付現成本-所得稅

終結現金流量：指固定資產的殘值收入和原來墊支在各種流動資產上的資金回收額 現金凈流量 = 現金流入量—現金流出量（通常按年計算）簡算法： 建設期某年凈現金流量NCF =--原始投資額 經營期某年凈現金流量 NCF = 凈利 + 折舊

例1：某企業一項投資方案有關資料如下：年初廠房機器設備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設期為一年，壽命為5年，固定資產采用直線法計提折舊。該項目終結時固定資產殘值為10萬元，投產后預計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業所得稅率為40%。要求：計算該項目每年的凈現金流量。

解：固定資產年折舊額=（160—10）/5=30萬元

第一年凈利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30萬元 第二年凈利=（150—75—30）*（1—40%）=27萬元 第三年凈利=（150—80—30）*（1—40%）=24萬元 第四年凈利=（150—85-30）*（1—40%）=21萬元 第五年凈利=（150—90-30）*（1—40%）=18萬元

每年的凈現金流量為：NCF0 = —（160+10+50）=220萬元 NCF1 =0 NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57 NCF4 =24+30=54 NCF5 =21+30=51 NCF6 =18+30+50=108 例

2、某公司準備投資上一新項目，有關資料如下：

（1）該項目固定資產投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產，投產后一年達到正常生產能力。

（2）投產前需墊支流動資本10萬元。

（3）固定資產可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。

（4）該項目投產后第一年的產品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當年收到現金），第一年的經營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業所得稅率為40%。

（6）流動資本于終結點一次收回。要求：計算該項目各年凈現金流量。解：固定資產年折舊=80—8/5=14.4萬元

NCF0-1 = —40萬元 NCF2 = —10萬元 NCF3 =20—10=10萬元 NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元 NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76萬元

2、固定資產投資決策（1）非貼現指標

投資回收期 投資方案每年凈現金流量相等時：

投資回收期=初始投資額/每年凈現金流量

投資方案每年凈現金流量不等時：

投資回收期=累計凈現金流量最后一年為負數的期數N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現金流量。

平均報酬率平均報酬率=年平均現金流量/初始投資額（2）貼現值指標

凈現值：NPV=各年凈現金流量現值之和

各年凈現金流量相等，則NPV=年金現值 – 原始投資現值 各年凈現金流量不等，則 NPV = 各年現金流量復利現值之和 例3：某固定資產投資項目在建設起點一次投入1000萬元，建設期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產后每年獲利潤100萬元。設定折線率為沒10%。要求：（1）計算每年折舊；（2）計算建設期凈現金流量；（3）計算經營期凈現金流量；（4）計算靜態投資回收期；（5）計算凈現值；（6）評價該項目的財務可行性。（10年，10%的年金現值系數）=6.14457，（11年，10%的年金現值系數）=6.49506，（1年，10%的年金現值系數）=0.90909，（1年，10%的復利現值系數）=0.90909 解：年折舊=1000/10=100 建設期凈現金流量

NCF0 =-1000萬元 NCF1 =0 NCF2—11 =100+100=200萬元 不包括建設期的投資回收期=1000/200=5年 包括建設期的投資回收期=5+1=6年

凈現值NPV=-1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194萬元 因為：不包括建設期投資回收期=5=10/2 NPV=117.194 大于0，所以，該項目在財務上基本可行。

例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內部收益率，經過測試得到以下數據： 設定折現率R 凈現值NPV（按R計算）26%--10萬元 20% +250萬元 24% +90萬元 30%--200萬元 要求：（1）用內插法計算該項目的內部收益率IRR。

（2）若該項目的行業基準收益率I為14%，評價該項目的財務可行性。IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8% IRR=25.8%大于14%，所以該項目具有財務可行性。

例5：某企業急需一臺不需安裝的設備，該設備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經濟壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續租用10年。已知該企業的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現值法和內部收益率法評價企業是否應當購置該項設備

（2）用凈現值法對是否應租賃設備方案作出決策 解：（1）年折舊=100000/10=10000元

年凈利潤 =（71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元 NCF0 =-10000 元 NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元 NPV =-100000 + 17370*5.65022 =-1855.68元小于0（PVIFA IRR 10）= 100000/17370 = 5.757 IRR = 10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 *（12%--10）= 11.57 凈現值小于0，內部收益率小于資金成本，故購買設備方案不可行。

（2）NCF0 = 0 NCF1—10 =（710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元 NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0 所以租賃方案是可行的。

3、債券投資 債券價格的計算

【例題1】在2001年1月1日發行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。要求：

（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是9%，該債券的發行價應當定為多少？ 【答案】

（1）發行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)

4、股票投資 股票估價模型 固定成長股票價值

假設股利按固定的成長率增長。計算公式為：

【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預期一年后的股利為6元，現行國庫券的收益率為11%，平均風險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數為1.2，那么，該股票的價值為（）元。A.50 B.33 C.45 D.30 【答案】A 【解析】該股票的預期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17% 該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。

5、證券投資組合

【例題3】甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數分別為0.8、1.0和1.8。無風險收益率為10％，平均風險股票的市場必要報酬率為16％。

要求:(1)計算該股票組合的綜合貝他系數；(2)計算該股票組合的風險報酬率；(3)計算該股票組合的預期報酬率；

(4)若甲公司目前要求預期報酬率為19％，且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合。【答案】該題的重點在第四個問題，需要先根椐預期報酬率計算出綜合貝他系數，再根據貝他系數計算A、B、C的投資組合。

(1)該股票組合的綜合貝他系數=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風險報酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)該股票組合的預期報酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預期報酬率19％，則綜合β系數=1.5。

設投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5 X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。第五章 營運資金管理

一、現金持有量的確定：

存貨模型：N = 2 X 全部需要量 X每次轉換成本 有價證券收益率

成本分析模型：總成本=機會成本 +管理成本 + 短缺成本

因素分析模型：最佳現金持有量 =（上年現金平均占用額—不合理占用額）X（1 ± 預計營業額變動百分比）

例1：某企業預計每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉換成本為100元，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計算最佳貨幣持有量。

二、應收帳款收帳政策決策

決策要點：最終比較各方案“信用后收益”

某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本 信用前收益 = 銷售收入 – 銷售成本 – 現金折扣 信用成本 = 機會成本 + 壞帳損失 + 收帳費用

（1）機會成本 = 維持賒銷所需資金 X 資金成本率

應收帳款周轉率（次數）=360 / 應收帳款周轉期 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額

應收帳款平均余額 = 銷售收入凈額 / 應收帳款周轉率

應收帳款周轉期（平均收帳期）= 360 / 應收帳款周轉率

維持賒銷所需資金 = 應收帳款平均余額 X 變動成本率（2）壞帳損失 = 賒銷金額 X 壞帳損失率（3）收帳費用

例2：某公司由于目前的信用政策過嚴，不利于擴大銷售，且收帳費用較高，該公司正在研究修改現行的信用政策。現有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關數據如下：

項目 現行收帳政策 甲方案 乙方案 年銷售額（萬元/年）2400 2600 2700 信用條件 N/60 N/90 2/60 N/80 收帳費用（萬元/年）40 20 10 所有帳戶的平均收帳期 2個月 3個月 估計50%的客戶

會享受折扣

所有帳戶的壞帳損失率 2% 2.5% 3% 已知甲公司的變動成本率為80%，應收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預計壞帳損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。

要求：通過計算回答，應否改變現行的信用政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？ 解：

項目 現行收帳政策 方案甲 方案乙

銷售額 2400 2600 2700 信用成本前收益 2400 *（1—80%）2600 *（1—80%）2700 *（1—80%）

= 480

= 520--2700*50%*2%=513 信用成本

平均收帳期

60*50%+180*50%=120 維持賒銷所需資金

2400/360*60*80%

2600/360*90*80% 2700/360*120*80% =320 =520 =720 應收帳款機會成本 320*15%=48 520*15%=78 720*15%=108 壞帳損失 2400*2%=48 2600*2.5%=65 2700*3%=81 收帳費用 40 20 10 信用成本后收益 344 357 314 因此應當改變現行的信用政策。改變信用政策應當采納甲方案。

三、存貨最佳經濟批量和最佳定貨點的確定

1、存貨最佳經濟批量 Q =√2*全年需要量 * 每次進貨成本 / 單位儲存成本

2、經濟訂貨批數 全年需要量A/經濟批量Q =√全年需要量A*單位儲存成本C/2每次進貨成本F

3、全年總成本 T = √2*全年需要量A*每次進貨成本F*單位儲存成本C

4、最佳訂貨點 R = 每天正常耗用量*提前時間*保險儲備

保險儲備=2/1（預計每天最大耗用量*體前天數+每天正常耗用量*提前天數

例3：某企業全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲存成本4元。根據資料計算最優經濟采購批量及其總成本。

解：經濟采購批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37 總成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49

第三篇：物流企業財務管理計算公式

1、資金收支平衡的動態平衡公式（識記）第四步：風險報酬率第五步：投資報酬率

RR?b?V

（3）優先股資本成本

目前現金余額?預計現金收入-預計現金支出?預計現金余額

2、單利終值和現值的計算（簡單應用）

K?RF?RR?RF?b?V9、未來利率水平的測算（簡單應用）：K（1）酬率（5）

?K0?IP?DP?LP?MP

：通貨膨脹補償率（4）

KP?

KP—優先股資本成本D

D—優先股每年股利P1?fPP—優先股發行價格fP—優先股籌資費率

單利終值： FV

n

?PV0?1?i?n?;單利現值： PV0?FVn/?1?i?n?

K：利率（2）K0：純利率（3）IP

DP：違約風險報

（4）普通股資本成本

1）股利折現模型（固定股利政策、固定增長率股利政策）

3、復利終值和現值的計算（簡單應用）

復利終值： FV復利現值：

n

?PV0??1?i??PV0

n

?FVIF

LP：流動性風險報酬率（6）MP

n

：期限風險報酬率

采

式中：n—債券期限；t—計

用固定股利政策：

i,n

債券的發行價格：

PV?FV/?1?i??FV?PVIFn

?1?市場利率?1?市場利率t?1

t

年利息面值

Kc?

DcD

?c

Pc1?fcP0

n

0nni,n4、后付年金終值和現值的計算（簡單應用）

終值

FVAn?A?FVIFAi,n；現值PVAn?A?PVIFAi,n5、計息期短于1年的時間價值計算（綜合應用）

r'?i/m

t'?m?n

FV?PV0?FVIFr',t'PV?FV?PVIFr',t'

6、先付年金終值和現值的計算（綜合應用）

終值=后付年金終值×（1+i）；現值V

?A?PVIFAi,n??

1?i?

7、遞延年金和永續年金的計算（綜合應用）

終

值

=

后

付

年

金

終

值；

現

V0?A?PVIFAi,n?PVIFi,m?A?PVIFAi,m?n?A?PVIFAi,m

永續年金：沒有終值；現值

V0?A?

i8、期望報酬率、風險報酬的計算（應用）n

第一步：期望報酬率

??Ki

Pi

i?1

n

第二步：標準離差??

??K??2

i

?P

i

i?1

第三步：標準離差率（變異系數）V?

?

K

?100%

Kc—普通股資本成本息期數

Dc—普通股每年股利額

實際利率?

名義借款金額?名義利率名義借款金額?1-補償性余額比例?100%?名義利率

Pc—普通股籌資總額1-補償性余額比例

?100%

P0—普通股籌資凈額，即發行價格扣除發行費用

fc—普通股籌資費率

10、債券發行價格的計算（簡單應用）

n

債券的發行價格??

年利息

面值

式中：n—債券期

采用固定增長率股利政策：

t?1

1?市場利率t

?

1?市場利率n

KD1

c?

P?f?gc1c限；t—計息期數

Kc—普通股資本成本

11、可轉換債券轉換比率的計算（簡單應用）

D1—普通股第1年分派的股利額

轉換比率?轉換價格Pc—普通股籌資總額

g—每年股利增長率

12、長期借款資本成本、長期債券資本成本、優先股資本成本、普通股資本成本及留存收益資

fc—普通股籌資費率

本成本的計算（簡單應用）

（1）長期借款資本成本：由借款利息和籌資費用構成 2）資本資產定價模型：普通股股票的預期收益率=無風險利率+風險補償（市場風險報酬率）

K?1?T?i?1?T?L?

IL（含手續費）L1?f?KL

?i??1?T?（忽略手續費）

Kc—普通股資本成本L1?fLKc?RF???RM?RF?RF—無風險報酬率

K?—某種股票的貝塔系數

L—長期借款資本成本

值

I

RM—證券市場的平均報酬率

L—長期借款年利息額L—長期借款籌資總額

f—長期借款籌資費用率，即借款手續費率3）債券投資報酬率加股票投資額外風險報酬率 LT—所得稅稅率普通股資本成本=債券資本成本+普通股額外風險報酬率 i—長期借款的利率

（5）留存收益資本成本

（2）長期債券資本成本

KS?R

r—留存收益資本成本Kb??1?T?IK?D

cD

c—預期年股利額b?1?T?b?B?1?f?

bB1?fb

rP?g

c

Pc—普通股籌資額

Kg—普通股股利年增長率

b—長期債券資本成本S—債券面值

長期借款<長期債券<優先股<留存收益<普通股（資本成本高低排名）Rb—債券票面利率

B—債券籌資額，即發行價格

13、綜合資本成本的計算（綜合應用）

Ib—債券每年利息額

fb—債券籌資費率，即籌資費用占籌資額的比率

KW?

?KjWj

j?1

n

每年的凈現金流量不等：

NPV??NCFt?PVIFk,t?C

i?1

n

(1)????i?i

i?1

n

(2)RP??(Km?Rf)

KW—綜合資本成本

Kj—第j種籌資方式的個別資本成本

?權數?Wj—第j種籌資方式的籌資額占全部資本的比重

14、營業杠桿系數的測算（簡單應用）

每年的凈現金流量相等：

NPV?NCF?PVIFAk,n?C(3)Ki?Rf??(Km?Rf)

28、利用存貨模型、成本分析模型和因素分析模型計算最佳現金持有量（簡單應用）（1）存貨模型：1）最佳現金余額=內部報酬率：能夠使未來現金流入量現值等于現金流出量現值的貼現率，是凈現值為零時的貼現率。當內部報酬率高于企業資本成本或必要報酬率時，就采納方案；當內部報酬率低于企?EBITDOL—營業杠桿系數2Tb（現金持有成本=現金轉換成本）2）現金持有

DOL??SS

EBIT—息稅前利潤?EBIT—息稅前利潤變動額S—營業額

?S—營業額的變動額

營業杠桿系數越大，營業杠桿利益和風險越大，反之，越小。

15、財務杠桿系數的測算（簡單應用）

DFL??EATEAT?EBITDFL?

?EPSEPS?EBIT

DFL?

EBIT

DFL—財務杠桿系數EBIT?1

DFL—財務杠桿系數EAT—稅后利潤額?EAT—稅后利潤變動額EBIT—息稅前利潤EBIT—息稅前利潤

I—債務年利息額

?EBIT—息稅前利潤變動額EPS—普通股每股稅后利潤額?EPS—普通股每股稅后利潤變動額

財務杠桿系數越大，財務杠桿利益和風險越大，反之，越小。

16、聯合杠桿系數的測算（簡單應用）

DCL?或DTL??DOL?DFLDCL?或DTL?—聯合杠桿系數

DFL—財務杠桿系數DOL—營業杠桿系數投資回收期：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。投資回收期≤期望回收期，接受投資方案；投資回收期>期望回收期，拒絕接受投資方案。NCF相等：

投資回收期?

初始投資額

每年凈現金流量（NCF）

投資回收期?n?

第n年年末尚未收回的投資額

第n?1年的凈現金流量平均報酬率（ARR）：投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。平均報酬率?

年平均現金流量

初始投資額

?100%凈現值：特定方案未來現金流入的現值與現金流出的現值之間的差額。NPV>0，即貼現后的現金流入大于貼現后的現金流出，說明該投資項目的報酬率大于預定貼現率，方案可行。NPV<0，即貼現后的現金流入小于貼現后的現金流出，則說明該投資項目的報酬率小于預定的貼現率，方案不可行。

業資本成本或必要報酬率時，就拒絕方案。

n

NPV??NCFt?PVIFr,t?C?0

i?1

若每年的NCF相等，則年金現值系數

?

初始投資額C每年的NCF獲利指數（PI）：利潤指數，是投資項目投入使用后的現金流量現值之和與初始投資額之比。n

若每年的NCF相等：

?NCF

t

?PVIFk,t

PI?

i?1

；若每年的NCF不等：

C

PI?

NCF?PVIFAk,n

C22、債券價值及實際收益率的計算（簡單應用）

?

n

年利息

?

面值

n

債券價值P??C

t?1

1?市場利率t1?市場利率n

?

t?11?rt?

M

1?rn

當債券價值已知時，代入上式，即可得出實際收益率。

23、多年期股利不變的股票估價模型（簡單應用）

股票的價值

n

V??

Dt

Vn

t?1

1?rt

?

1?rn

V?

D

(長期持有，永不出售)r24、多年期股利固定增長的股票估價模型（簡單應用）股票的投資價值V

?

D0??1?g?

r?g?

D1

r?g

股票的報酬率

r?

D1

V?g 025、不考慮時間價值因素時的長期股票投資收益率的計算（簡單應用）

R?

A?S1?S2?S3

V?100%

26、證券投資組合風險收益的計算（簡單應用）

n

(1)????i?i

(2)RP??(Km?Rf)

i?127、證券投資組合風險和收益率的關系（簡單應用）

i

成本=

N

?i3）總成本=現金持有成本+現金轉換成本（2）成本分析模型：總成本=機會成本+短缺成本+管理費用；總成本最小時所對應的現金持有量。

（3）因素分析模型：

最佳現金持有量??上年現金平均占用額-不合理占用額???1?預計營業額變化的百分比?

29、應收賬款機會成本的計算（簡單應用）

應收賬款周轉率=360?應收賬款周轉期

應收賬款平均余額=賒銷收入凈額?應收賬款周轉率

維持賒銷業務所需要的資金=應收賬款平均余額?變動成本率 應收賬款的機會成本?維持賒銷業務所需要的資金?資本成本率

30、經濟訂貨批量的計算（簡單應用）

（1）最優經濟訂貨批量Q=（2）訂貨批數=

AC（3）總成本=

2AFC

C2F31、保險儲備及訂貨點的計算（簡單應用）（1）保險儲備=

?mr?nt?（2）訂貨點R?1?mr?nt? 22

第四篇：企業財務管理目標的觀點及其優缺點

企業財務管理目標的觀點及其優缺點

財務管理目標是財務管理尤其是財務決策所依據的最高準則，是企業財務管理的出發點和歸宿。它是企業財務管理活動的導向器，決定著財務管理主體的行為模式。確立合理的財務管理目標、無論在理論上還是在實踐上，都有重要的意義。

有關現代企業財務管理目標，有利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化等多種界定。下面，便對這些界定逐一評價，以求為科學地設定現代企業的財務管理目標提供依據。

（一）利潤最大化。這一目標的淵源是亞當.斯密的企業利潤最大化理論。

優點：根據經濟學原理，利潤表示新創造的財富。企業利潤越大，表明企業所創造的財富越多，整個社會財富亦會因此而增大。所以，應該把追求利潤最大化作為企業財務管理的目標，把利潤作為評價企業管理當局經營管理業績的依據。

缺點：隨著商品經濟的發展，企業的組織形式和經營管理方式發生了深刻的變化，業主經營逐漸被職工經理經營代替，企業利益主體呈現多元化，在這種情況下，利潤最大化作為企業財務管理目標就不合適了。這不僅因為利潤最大化概念含糊不清，沒有反映出利潤與投入資本的比例關系，還因為即使實現了利潤最大化，如果未考慮到各種利益主體的合理利益，會影響未來企業經營資本的來源。

（二）凈現值最大化。該觀點主要關注資本在企業內部的有效分配，以及企業在資本市場中的作用。討論如何在各類資產間分配財物資源，以提高現金流動的凈現值。認為如果一個企業所有各投資項目的凈現值最大，企業的凈收益就會最大。資本才能真正得以最大化增值。

優點：考慮了時間價值對資本增值效果的影響，顯然優于利潤最大化目標，缺點：未從根本上克服利潤最大化目標的缺陷。沒有反映出利潤與投入資本的比例關系。

（三）每股收益最大化。20世紀60年代，隨著資本市場的逐漸完善，股份制企業的不斷發展，每股收益最大化逐漸成為西方企業的財務管理目標，優點：“收益”有時間概念，且“每股”又有投入資本概念，它是一定時間內單位投入資本（每股，不是每元）所獲收益額，充分體現了資本投入與資本增值之間的比例關系，用每股收益概括企業財務管理目標，把企業利潤與股東投入的資本聯系起來，克服了以利潤最大化作為企業財務管理目標而沒有考慮所獲利潤與投入資本的關系的不足。

缺點：這一目標一是未能體現資本投入所面臨的風險；二是沒有考慮企業股利方針對

股票市價的影響。如果企業的目標只是為了每股收益最大，企業就決不會支付股利。

（四）股東財富最大化。這是近幾年西方財務管理中比較流行的一種觀點。

優點：股東投資企業的目標是以獲得高額回報來擴大財富，股東財富最大化是用公司股票的市場價格來計量的，它考慮了風險因素。因為，風險的高低，會對股票價格產生重要影響；也考慮了貨幣時間價值，一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為。因為不管是目前利潤還是預期未來的利潤對股票價格都會產生重要影響。

缺點:過于強調股東的利益，而對企業其他關系主體的利益不夠重視，不利于處理好現代企業財務活動中產生的各種財務關系。其次，股票價格是受多種因素影響的結果，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標是不合理的。再次，它只適合上市公司，對非上市公司很難適應。

（五）企業價值最大化。所謂企業價值就是企業資產的市場價值，取決于企業潛在和未來的獲利能力。

優點：企業價值最大化充分考慮了資金的時間價值、風險價值和通貨膨脹價值對企業資產的影響，克服了企業在追求利潤上的短期行為，因此，有學者認為該觀點體現了對經濟效益的深層認識。

缺點：一是概念上的模糊。大部分學者認為，企業價值最大化就是股東財富最大化。但有學者認為企業價值與股東財富不是同一概念。認為企業價值相當于資產負債表左方的資產價值，而股東財富應相當于資產負債表右方的所有者權益的價值。二是測算上的困難。如果用未來企業報酬貼現值計量企業價值，在實踐的可操作上存在著難以克服的缺陷。如果用資產評估值來計量，方法上雖然科學，但是資產評估通常在企業經營方式變更、資產流動、產權變更時采用，在企業日常管理、業績評價中費時費力，事實上也難行得通。

（六）持續發展能力最大化。該觀點認為，企業財務管理目標必須是經濟性目標與超經濟性目標的高度統一，是所有者利益與其它主體利益的最佳兼顧，絕不能只是一項非常具體化、定量化、具有明顯傾向性的財務指標；必須具有綜合性、兼容性，能夠全面反映企業的持續經營和穩定發展能力，而有利于企業可持續發展的理財目標就是“持續發展能力最大化”。

優點：第一，能夠在理財目標中充分考慮企業管理的最高目標；第二，使企業的理財思路跳出資金管理的局限。

缺點：企業持續發展能力最大化是一種高度綜合性的企業目標，不是企業理財目標所能涵蓋的。“持續發展能力最大化”本質上是企業經營的最高目標，企業理財目標應當充分體現企業的經營目標，但兩者之間不能等同。

（七）EVA最大化。該觀點認為企業財務管理目標應是企業經濟附加值EVA最大化。EVA是公司營業利潤與資本成本的差值，它是衡量企業在某個特定年份中盈利抵償資本機會成本后的經濟利潤。

優點：EVA最大化的理財目標能將所有者的財務管理目標與經營者的財務管理目標緊密銜接在一條紐帶上，所有者主要基于企業EVA的增長給經營者進行獎勵，妥善地處理了經營者與股東的代理沖突。EVA考慮了企業所有投入資本的成本，有利于經營者千方百計提高資金營運效果，并授予經營者更大的靈活機動權；EVA最大化的實質是企業的經濟利潤最大化，也是權衡了經營者利益下的股東財富最大化。

缺點：過分注重EVA易使企業忽視與其他契約關系的主體利益以及企業的社會責任感。

以上討論的指標中，EVA最能體現企業的社會責任和社會價值.國資委對央企的考核中，也把EVA作為主要的考核指標，因此，我們應該把EVA作為我們研究財務管理目標的重點。

青島大學 董雪梅

第五篇：現代物流企業財務管理優化探討

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現代物流企業財務管理優化探討

作者：蔣晶

來源：《財會通訊》2013年第05期

一、引言

對于任何一個現代經濟體而言，物流業的發展水平不僅僅關系到整個社會經濟運行的成本的高低，還直接關乎該國企業在國際市場上的競爭力。因此，在國際上早已將一個國家的物流發展水平作為衡量該國經濟發展水平和綜合國力的重要指標。就我國而言，在經濟發展過程中采取的是工業優先發展的戰略，物流業的發展仍處于起步階段，不僅沒有在國際上具有一定的影響力的現代物流公司，并且對物流企業管理的理論研究落后，在物流規劃、物流企業管理、合理化運輸、物流信息系統等方面與世界一流的物流公司相比（FedEx等）比仍有較大差距。對于一個優秀的企業而言，高效的財務管理能力是企業核心競爭力的重要構成部分。對于物流企業而言也是如此。財務管理不僅貫穿物流企業管理的始終，還影響著“第三利潤”的形成。基于此，一個完善的財務支撐體系對構建和提升物流企業核心競爭力的而言是十分重要的。本文從這一背景出發，從財務的視角來優化物流企業的資源的配置，提升其綜合管理效能，以幫助我國物流企業實現發展壯大的目標、從而使我國逐步實現物流現代化的目標，二、文獻綜述

有關財務管理理論的研究著作較為豐富，從戰略和系統研究的代表觀點是：James C.Van Horne所著的《財務管理基礎》中以企業管理的角度，結合企業發展的目標，從投資、融資和資產管理三個方面闡述了財務管理的定義，介紹了資本預算的方法和進行財務分析的工具。而在湯谷良主編的《高級財務管理》中，將財務管理上升到企業戰略管理的高度，把企業發展的戰略與財務管理相結合，提出了財務戰略管理的思想。

在物流企業管理上，汝宜紅（2005）從物流管理基礎理論入手，系統的論述了物流管理的基本概念、基本理論和基本方法，包括：管理的思想、從項目管理、概念，物流管理的演變和發展趨勢，現代物流管理的方法。物流著重資源管理、質量管理、服務管理和成本管理的角度分析了物流管理的內容。張大成（2005）從管理的角度，以物流企業為主體，分別從企業管理的基本要素、基本職能、基本模式等方面系統的闡述了現代物流企業管理的基本知識、理論和方法。

有關物流企業財務管理的專門研究較少，比較有代表性的是費連才（2006）以實際案例為依托，有針對性的提出了現代物流企業財務管理系統的建設思路，就是按照時間先后順序，將物流企業財務管理依次分為事前預測、事中跟蹤和事后反饋三大板塊。支燕（2006）從理論研究的角度，按照物流企業財務管理的內在邏輯規律安排，介紹了財務管理的理論與方法體系，主要有物流企業財務報表的解讀，收益與風險研究，物流企業資本預算的方法以及物流企業短期理財。

三、現代物流企業財務管理存在的問題

（一）缺乏信息化與系統化的財務理念 一方面，缺乏總體的財務管控，使得整個企業的管理都處于粗放的發展模式。由于物流企業組織結構的在空間上具有極大的分散性，這與財務管理的集中性要求有著天然的沖突，如果沒有科學有效的財務集中管束，這勢必造成企業經營的粗放化。另一方面，正是由于組織結構在空間上的分散性，這極大增加對整個企業的財務監督管理，進而使得在總體上很難形成財務核算體系，也難以現實和國際物流會計接軌。

（二）財務信息系統與物流業務系統的兼容處理 隨著物流企業的信息化建設，在物流業務處理方面已經基本上實現的數字化，但是在這一信息化建設過程中，企業往往將著眼點放置于經營業務維度，而忽視了財務信息的要求。例如，由于物流企業業務的特殊性，基層業務員在一定程度上還需要承擔財務的職責，由于其本身財務素質能力有限，使得財務信息失真的現象極其容易發生。

（三）物流企業存在天然的融資瓶頸 由于物流企業的核心資產是其網絡和渠道，缺乏大量的固定資產，這使得其從金融部門獲得資金的可能性大大降低，加之物流企業屬于國民經濟基礎行業，投資回收期較長，也很難獲得各種社會投資資本的青睞。

四、現代物流企業財務管理問題成因分析

（一）經濟環境因素 經濟全球化和資本流動的國際化決定了物流企業的業務觸角已經延伸到全球的各個角落，意味著經濟資源需要在全球范圍內進行配置，這使得物流企業需要面臨全球化的競爭，同時也享受著全球化帶來的紅利。因此，傳統的財務管理機制已經不能適應當前的經濟形勢，需要對財務系統進行整合。

（二）政治環境因素 政府對產業的支持和抑制決定了整個產業的發展狀態，就現目前而言，我國政府實施的是振興物流業的產業政策，并配之以眾多扶持措施，這對物流企業發展提供良好的政治環境，也為物流企業提升財務管理效能提供了難得機遇。

（三）金融環境因素 金融市場是物流企業財務管理活動的直接場所，隨著資本市場的發展，資金供給的增加和金融創新力度的增強，這為物流企業的籌資提供了更多的選擇。同時隨著國家產業政策的調整和振興物流業發展戰略，也為物流企業爭取資本市場支持提供了良好的金融環境

五、現代物流企業財務管理優化對策

（一）宏觀維度的框架布局 首先，政府需要實施一系列扶持政策緩解物流企業的融資困難，降低經營負擔，幫助其做大做強。在十二五規劃中，振興物流業是整個國民經濟實現又好又快發展的重要一環。因此，扶持現代物流企業發展，降低其經營負擔是十分必要的。具體而言，應該從兩個維度來考量。一方面，加大對其投入支持。從信貸優先投放、政府財政補貼、政府財政貼息方面來鼓勵和帶動更多的社會資本投向物流企業；而另一方面，由于物流行業行

業特點是一體化，網絡化、信息化、規模化。因此，對其的宏觀政策的支持必須以其行業特點為基礎，統籌相關政策，特別是加快推進物流業營業稅改革試點。其次，物流企業應該結合當前的發展階段來確立自身的財務管理目標。財務管理目標不僅僅決定了整個物流企業財務管理的方向，還受到物流企業本身的業務特點的制約。因此，在確定整體目標時需要樹立實現價值“雙大”（用戶價值最大化、企業價值最大化）、成本“雙小”（用戶成本最小化、企業成本最小化）的財務管理目標。同時由于物流企業一體化的特點，對物流企業成本的控制不能僅僅著眼于某一部分的成本控制，而是要樹立整體管控的思維，即要求綜合成本最低。例如在物流倉庫的投資上，不僅僅要考慮倉庫的相關成本，還需要考慮整個物流鏈的上的其他成本（增加或減少的運輸成本，客戶的流失成本等）。

（二）微觀層面的改進策略 主要包括：

（1）實行全面預算管理。由于物流企業組織結構的在空間上具有極大的分散性，只有實行全面預算管理才能有效的掌控企業的經營軌跡，優化資源的配置。總體要求是要將事前、事中、事后監管于一體，嚴格控制和科學考核相結合。一方面，需要在樹立全面預算在企業管理中的核心地位的基礎上，逐步分析預算指標，明確各個環節和各個部門的目標和責任，并配之以相關的績效考核制度。另一方面，隨著我國國民經濟的快速發展，物流企業也迎來了高速增長期，企業的實際發展很容易出乎預算的規定。因此，在全面預算的管理中，需要堅持目標設定的原則性和執行考核的靈活性。只有這樣才能既保證管理的嚴肅性，也能保持組織的靈活性，從而更好的適應物流行業快速發展的要求。

（2）提升綜合的籌資能力。在科學的資金預測的基礎上，結合企業自身戰略規劃和資金成本控制的相關目標，綜合運用各種籌資渠道，從而降低財務風險和資金成本。一般而言，企業都會運用銀行貸款融資，這是當前物流企業的最主要的融資渠道，但立足于長遠，企業必須充分考慮債券，股票等直接融資方式，這不僅能提升企業本身的知名度，還能增強其對銀行貸款的融資能力。從日常經營的角度而言，筆者建議可以多使用預收賬款的模式進行融資。雖然物流企業是服務提供商，但是其經營有著和產品提供商一樣的穩定性，對于大型客戶和建立了長期合作關系的客戶，可以考慮向其收取一定比例的預收款（當然物流企業也需要付出一定的成本），這不僅能增強業務的穩固性還能有效的提升資金的使用效率以及降低相關成本。

（3）實行財務集中管理，業務分級負責的“雙模式”。由于物流企業的業務面廣、數量巨大，這使得其經營模式是向下傾沉的。這勢必帶來財務風險。因此，為了解決這一問題，必須實施財務集中管理的模式。即在保持業務模式不變的基礎上，將財務管理的權限相對集中，通過實施會計集中核算方案、資金集中管理方案、全面預算管理方案、責任成本管理方案、完整的財務分析方案、財務人員委派方案，達到對公司經營狀況、資金狀況的全過程監控，從而妥善處理好母公司與下屬公司之間的財務管理關系，處理好統一性與自主性、集權與分權的關系，做到既能靈活地集中財力，保證生產重點的需要，又有利于調動下屬公司的積極性。

（4）推動財務信息化與業務信息化的融合。物流企業在信息化建設的初期往往將注意力放在提升業務效能方面，忽視的財務維度的考慮。因此，在以后的更新和升級的過程中需要特

別關注財務信息系統與業務體系的整合。具體而言，一方面，在信息化建設的過程中需要財務人員參與，要考慮財務部門的相關述求。另一方面，由于我國物流企業目前還存于快速發展期，在今后相當長的一段時間內的投資還相當旺盛，因此，需要將網絡財務逐步融入到企業的資源規劃系統中，只有如此才能提升企業的投資效率，進而提升整個企業的盈利水平。參考文獻：

[1]鄭軍：《大物流背景下現代物流企業財務管理的優化》，《商業時代》2012年第31期。（編輯 杜 昌）