第一篇：物流企業(yè)財務(wù)管理 王滿編著(小結(jié)概念整理)
1物流：物流是從供應(yīng)地到接收地的實體流動過程，根據(jù)實際需要，將運輸、儲存、裝卸、搬運、包裝、流通加工、配送、信息處理等基本功能實施有機的結(jié)合。
2.物流企業(yè)：從事物流活動的經(jīng)濟組織
3.財務(wù)管理：對與資金有關(guān)事務(wù)的管理
4.物流企業(yè)財務(wù)管理：是指對物流企業(yè)在物流活動實施過程中發(fā)生的財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系進行的管理
5.資金的時間價值：是指資金在使用過程中，隨著時間的變化所發(fā)生的增值，也成為貨幣的時間價值 6終值：是指現(xiàn)在一定數(shù)額的資金按一定利率計算的一定時間后的價值
7.年金
8.風(fēng)險價值：即風(fēng)險投資報酬率=無風(fēng)險投資報酬率+風(fēng)險投資報酬率
9.投資組合：這種將不同資產(chǎn)進行投資組合的形式稱為組合資產(chǎn)投資，簡稱投資組合10.普通股：普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。
11.優(yōu)先股：是一種兼具普通股股票和債券特點的混合性有價債券，它是屬于權(quán)益性資金，但卻兼?zhèn)鋫男再|(zhì)
12.認股權(quán)證：是由股份公司發(fā)行的，允許其持有者在指定的時間內(nèi)按設(shè)定的價格購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證
13債券：是債權(quán)人為籌集資金發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息并反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種有價證券
14.可轉(zhuǎn)換債券：可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份，并允許購買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票。
15.自發(fā)性籌資:是公司在日常經(jīng)營活動中自然產(chǎn)生的融資方式，主要由應(yīng)記款項和商業(yè)信用組成16.融通倉：是一種物流和金融集成式的創(chuàng)新服務(wù)，其物流服務(wù)可代理銀行監(jiān)管流動資產(chǎn)，金融服務(wù)則為企業(yè)提供融資及其他配套服務(wù)
17保稅倉業(yè)務(wù)：又稱為買方信貸，是指供應(yīng)商，進貨商和銀行三方面互相合作，以銀行信用為載體，以銀行承兌匯票為結(jié)算工具，將物流和資金流相結(jié)合的中間業(yè)務(wù)品種
18.倉單質(zhì)押貸款：是指貸款企業(yè)把貨物儲存在倉庫當(dāng)中，然后憑倉庫開具的貨物倉儲 憑證——倉單向銀行申請貸款，銀行根據(jù)貨物的價值向貨主企業(yè)提供一定比例的貸款，同時由倉庫代理監(jiān)管貨物
19.資本成本：是指物流企業(yè)為籌集和使用長期資本所付出的代價
20.邊際成本：是指物流企業(yè)新增資本的加權(quán)平均資本成本
21.杠桿效應(yīng)：指由于固定費用的存在，業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化會導(dǎo)致公司利潤發(fā)生較大幅度的變化，從而產(chǎn)生一種以小博大的經(jīng)濟現(xiàn)象
22.經(jīng)營杠桿：放映的是業(yè)務(wù)量和息稅前利潤這兩個變量之間的互相關(guān)系
23.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：是指在一定條件下，使物流企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低且公司價值最大時的資本結(jié)構(gòu)
第二篇：物流企業(yè)財務(wù)管理 復(fù)習(xí)小結(jié)
物流企業(yè)財務(wù)管理要點總結(jié) 第一章 物流企業(yè)財務(wù)管理 一．物流企業(yè)財務(wù)活動 P3 二．物流企業(yè)財務(wù)關(guān)系 P5 三．財務(wù)管理總體目標的具體內(nèi)容 P9 四．財務(wù)管理的原則 P24 第二章 財務(wù)管理的價值觀念 一．貨幣時間價值的概念 P34 所謂貨幣的時間價值是指??.二．貨幣的價值的計算 1．單利終值 P35 單利現(xiàn)值
2．復(fù)利終值 P36 復(fù)利現(xiàn)值
3．后付年金 P39 4．先付年金 P43 三．風(fēng)險報酬計算
1．計算期望報酬率 P50 2．計算標準離差 P52 3．計算標準離差率 P53 4．計算風(fēng)險報酬率 P54 第三章 籌資管理
一．物流企業(yè)籌資歷的動機 P75 新建、擴張、償債、混合 二．資金的籌資渠道 P76 三．資金的籌措方式 P78 四．吸收直接投資的優(yōu)缺點 P80 五．普通股籌資的優(yōu)缺點 P85 六．長期借款籌資的優(yōu)缺點 P91 七．發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點 P97 八．發(fā)行優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 P102 九．可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點 P104 十．認股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點 P106 第四章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)
一．資本成本是指企業(yè)為籌?? P120 二．長期借款資本成本 P123 三．長期債券資本成本 P123 四．每股收益分析法 P154 五．公司價值比較法 P157 第五章 投資管理
一．貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 P181 二．股票估價模型 P197 三．股票投資的優(yōu)缺點 P200 四．證券投資組成的風(fēng)險收益 P203 第六章 營運資金管理
一．營運資金管理的目標 P221 二．持有現(xiàn)金的動機 P230 三．存貨模型 P232 四．存貨的功能 P248 五．經(jīng)濟訂貨批量的一般工式 P250 六．訂貨點控制 P253 第七章 股利分配
一．利潤分配的原則 P267 二．利潤分配的程序 P268 三．股利支付政策的種類 P273 四．股利支付方式 P279 第八章 物流企業(yè)績效評價 一．績效評價的意義 P303 二．績效管理系統(tǒng)的特征 P321 第九章．物流企業(yè)兼并、重整與清算 一．企業(yè)兼并的含義 P335 二．企業(yè)兼并的類型 P335 三．企業(yè)兼并的動機 P338 四．企業(yè)兼并的原則 P341 五．兼并過程中的風(fēng)險 P345 六．企業(yè)重整方式 P348 七．企業(yè)清算原因 P352 八．企業(yè)清算分類 P353 九．清算財產(chǎn)的分配 P356
物流企業(yè)財務(wù)管理重點內(nèi)容及練習(xí)題 第一章 總論
主要考點：物流企業(yè)的主要功能：基礎(chǔ)性服務(wù)功能；增值性服務(wù)功能；物流信息服務(wù)功能。物流企業(yè)財務(wù)活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。物流企業(yè)財務(wù)關(guān)系：與投資者的關(guān)系——經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系 與被投資者關(guān)系——投資與受資的關(guān)系 與債權(quán)人之間的關(guān)系——債務(wù)與債權(quán)關(guān)系 與債務(wù)人之間的關(guān)系——債權(quán)與債務(wù)關(guān)系 企業(yè)管理目標——生存、發(fā)展、獲利 財務(wù)管理目標的三種觀點
1、利潤最大化
利潤最大化目標的優(yōu)點是在商品經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；
利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風(fēng)險因素（3）容易導(dǎo)致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。
2、每股利潤最大化
每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風(fēng)險因素而且容易導(dǎo)致短期行為。
3、企業(yè)價值最大化
企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經(jīng)濟利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風(fēng)險因素；也克服短期行為，也體現(xiàn)了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。
企業(yè)價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現(xiàn)資本的保值和增值。
財務(wù)管理環(huán)境
金融環(huán)境：廣義金融市場——指一切資本流動場所包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點金融市場的分類。
法律環(huán)境：——企業(yè)組織法的類型。
經(jīng)濟環(huán)境——經(jīng)濟周期、通貨膨脹、匯率變化。
二、貨幣時間價值
1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額。表示方法：相對數(shù)表示 利息率 絕對數(shù)表示 貨幣時間價值計算
（1）單利終止和現(xiàn)值：
FVn= PV0*（(1+ i n)PV0 = FVn /（1+ i n）
（2）復(fù)利終止和復(fù)利現(xiàn)值 FVn = PV0 *（1+ i）n = PV0*(PVIFi.n)PV0 = FVn /（1+ i）n = FVn * FVIPi n（3）計息期短于一年的時間的價值按復(fù)利計息 FVAn = PV0 *（1+ i/m）n/m（4）年金終止和年金現(xiàn)值
后付年金終值：FVn = A *（1+ i）n – 1/ I = A * FVIPAi.n 與復(fù)利終止的關(guān)系：（1+ i）n – 1/ i= Σ（1+ i）t-1 后付年金現(xiàn)值：PVA0 = A*（1-（1+ i）--n）/ i = A * PVIFAi n 與復(fù)利現(xiàn)值的關(guān)系：（1-（1+ i）--n）/ I = Σ1/（1+ i）t = PVIFAi n = 1-1/（1+ i）n ==（1+ i）n – 1/ i（1+ i）n – 1（5）先付年金終止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i）= A*（FVIPAi.n+1-A）= A*（FVIPAi.n+1-1）先付年金與后付年金的關(guān)系：在后付年金的期數(shù)+1，系數(shù)-1 先付年金現(xiàn)值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*(PVIFAi n-1 +1)與后付年金的關(guān)系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù)-1，系數(shù)+1（6）遞延年金——只研究現(xiàn)值
V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n-A* PVIFAi m =A*(PVIFAi.m+n--PVIFAi m)（7）永續(xù)年金 V0 = A *（1/ i）
一、貨幣時間價值的應(yīng)用
1、某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12 日，到期日為11月10 日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）解：2000*（1+5%*90/360）=2025元
2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下，此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元
3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應(yīng)向銀行償付本利和多少？
解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000元
PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元
3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項的本利和購買一套設(shè)備，該設(shè)備的預(yù)計價格為240000元，若銀行復(fù)利率為10%。要求計算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設(shè)備。解：123600 *（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元
4、在銀行存款利率為5%，且復(fù)利計算時，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數(shù)額是多少？ 解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5萬元
5、某人欲購房，若現(xiàn)在一次性結(jié)清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應(yīng)選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現(xiàn)值，也可以比較兩種方法的終值.若用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為100萬元，分次付款的現(xiàn)值為 30 + 40* PVIF10%.1.+ 50* PVIF10%.2 =30 + 40*0.909 +50*0.826 =107.66萬元
兩種方法比較應(yīng)是一次性付款比較合適。
6、某公司生產(chǎn)急需一臺設(shè)備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設(shè)利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。
7、某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（）萬元。
A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）] 【答案】AB 【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：
①遞延年金現(xiàn)值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)] s:遞延期 n:總期數(shù)
②現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）
該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。
現(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。
該題屬于普通復(fù)利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計算終值系數(shù)應(yīng)為1.5。查表不能查到1.5對應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對應(yīng)的利率為X％，則有： 8％ 1.4693 X％ 1.5 9％ 1.5386 X%=8.443%。
3、風(fēng)險報酬的計算：期望值、標準離差、標準離差率及其風(fēng)險報酬率的計算。標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風(fēng)險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風(fēng)險越大，它不受期望值是否相同的限制。
【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相等，甲項目的標準離差小于乙項目的標準離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。A.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目 B.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目 C.甲項目實際取得的報酬會高于其預(yù)期報酬 D.乙項目實際取得的報酬會低于其預(yù)期報酬 【答案】B 【解析】本題考查風(fēng)險與報酬的關(guān)系。標準離差是一個絕對數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項目的風(fēng)險大小，兩個方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說標準離差大的方案風(fēng)險大。根據(jù)題意，乙項目的風(fēng)險大于甲項目，風(fēng)險就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險可能報酬也高，所以，乙向慕的風(fēng)險和報酬均可能高于甲項目。【例題2】企業(yè)擬以100萬元進行投資，現(xiàn)有A和B兩個互斥的備選項目，假設(shè)各項目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下： 要求：
（1）分別計算A、B項目預(yù)期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據(jù)標準離差率作出決策；
（2）如果無風(fēng)險報酬率為6%，風(fēng)險價值系數(shù)為10%，請分別計算A、B項目的投資收益率。【答案】（1）
B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。
（2）A項目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3% B項目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。
三、資金籌集的管理
1、實際利率的計算
實際利率 = 名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額）=名義利率/1-補償性余額
例
1、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業(yè)該項借款的實際利率為（）。A.10% B.12.5% C.20% D.15% 【答案】B 【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。
【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)內(nèi)使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費（）元。A.10000 B.6000 C.4000 D.8000 【答案】C 【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費=（200-120）×0.5%=4000（元）。
2、債券發(fā)行價格的計算
債券發(fā)行價格=Σ（年利率/（1+市場利率）I）+ 面值/（1 + 市場利率）n 例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。要求：測算該債券在下列市場條件下的發(fā)行價格，（1）市場利率為10%（2）市場利率為12%（3）市場利率為14%
3、資本成本的計算 利息（1—所得稅率）①長期債權(quán)資本成本= 借款總額（1—籌資費率）②債券成本的計算公式為： 債券資本成本= 19%-10% 16%-10%
×100% 分子當(dāng)中的面值和分母當(dāng)中的發(fā)行額在平價發(fā)行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。
優(yōu)先股每年股利 ③優(yōu)先股資本成本= 優(yōu)先股發(fā)行價格（1 –籌資費率）
④普通股成本的計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價模型和無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法。
⑤留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致.例
1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時的市場利率為10%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621 PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數(shù)，計算結(jié)果保留兩位小數(shù)。
解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10%.5 = 92.428元 債券資本成本 =100 * 8% *（1—30%）/ 92.428*（1—0.5%）= 6.09% 例
2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發(fā)行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預(yù)計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：
（1）計算債券資金成本；（2）計算優(yōu)先股資金成本；（3）計算普通股資金成本；
（4）計算加權(quán)平均資金成本（以賬面價值為權(quán)數(shù)）【答案】
（1）債券資金成本:（2）優(yōu)先股資金成本:（3）普通股資金成本（4）加權(quán)平均資金成本
Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。
4、籌資總額分界點的確定。
籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重。
5、三個杠桿系數(shù)的計算和每股利潤無差別點的運（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率
企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風(fēng)險就越高。財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率
簡化公式：財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務(wù)杠桿系數(shù)同期）
（2）財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風(fēng)險就越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風(fēng)險就越低。
（3）聯(lián)合杠桿 = 營業(yè)杠桿系數(shù)* 財務(wù)杠桿系數(shù) = 每股收益變動率/營業(yè)額變動率
【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當(dāng)息稅前利潤為20萬元，則財務(wù)杠桿系數(shù)為（）。A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B 【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32 【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為3,預(yù)計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。A．50% B.10% C.30% D.60% 【答案】D 【解析】=6 所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。
【例題2】某企業(yè)2001年資產(chǎn)平均總額為1000萬元，資產(chǎn)負債率為80%，總資產(chǎn)報酬率為24%，負債的年均利率為10%，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：
（1）計算該企業(yè)2001年息稅前利潤；（2）計算該企業(yè)2001年凈資產(chǎn)收益率；
（3）計算該企業(yè)2002年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。【答案及解析】
（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）
凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6% 4）邊際貢獻=240+(132-80)=292（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=292/240=1.22 財務(wù)杠桿系數(shù)=240/（240-80）=1.5 復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.83
6、資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無差別點分析法
【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12％的利率發(fā)行債券（方案１）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：
（1）計算兩個方案的每股利潤。
（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個方案更好。【答案及解析】（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340（萬元）
（3）財務(wù)杠桿系數(shù)（1）=200/（200-40-60）=2 財務(wù)杠桿系數(shù)（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務(wù)杠桿系數(shù)（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風(fēng)險低，所以方案2優(yōu)于方案1。第五章 投資管理
一、固定資產(chǎn)投資
1、現(xiàn)金流量的計算
假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生。
現(xiàn)金流出量：購置固定資產(chǎn)成本和墊支的流動資金。現(xiàn)金流入量：初始投資時原有固定資產(chǎn)的變價收入 營業(yè)現(xiàn)金流入=年營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
終結(jié)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)的殘值收入和原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金回收額 現(xiàn)金凈流量 = 現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量（通常按年計算）簡算法： 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量NCF =--原始投資額 經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量 NCF = 凈利 + 折舊
例1：某企業(yè)一項投資方案有關(guān)資料如下：年初廠房機器設(shè)備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設(shè)期為一年，壽命為5年，固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊。該項目終結(jié)時固定資產(chǎn)殘值為10萬元，投產(chǎn)后預(yù)計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現(xiàn)成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。要求：計算該項目每年的凈現(xiàn)金流量。
解：固定資產(chǎn)年折舊額=（160—10）/5=30萬元
第一年凈利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30萬元 第二年凈利=（150—75—30）*（1—40%）=27萬元 第三年凈利=（150—80—30）*（1—40%）=24萬元 第四年凈利=（150—85-30）*（1—40%）=21萬元 第五年凈利=（150—90-30）*（1—40%）=18萬元
每年的凈現(xiàn)金流量為：NCF0 = —（160+10+50）=220萬元 NCF1 =0 NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57 NCF4 =24+30=54 NCF5 =21+30=51 NCF6 =18+30+50=108 例
2、某公司準備投資上一新項目，有關(guān)資料如下：
（1）該項目固定資產(chǎn)投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后一年達到正常生產(chǎn)能力。
（2）投產(chǎn)前需墊支流動資本10萬元。
（3）固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。
（4）該項目投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當(dāng)年收到現(xiàn)金），第一年的經(jīng)營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。
（6）流動資本于終結(jié)點一次收回。要求：計算該項目各年凈現(xiàn)金流量。解：固定資產(chǎn)年折舊=80—8/5=14.4萬元
NCF0-1 = —40萬元 NCF2 = —10萬元 NCF3 =20—10=10萬元
NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元 NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76萬元
2、固定資產(chǎn)投資決策（1）非貼現(xiàn)指標
投資回收期 投資方案每年凈現(xiàn)金流量相等時： 投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量 投資方案每年凈現(xiàn)金流量不等時：
投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量最后一年為負數(shù)的期數(shù)N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現(xiàn)金流量。
平均報酬率平均報酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額（2）貼現(xiàn)值指標
凈現(xiàn)值：NPV=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和
各年凈現(xiàn)金流量相等，則NPV=年金現(xiàn)值 – 原始投資現(xiàn)值 各年凈現(xiàn)金流量不等，則 NPV = 各年現(xiàn)金流量復(fù)利現(xiàn)值之和
例3：某固定資產(chǎn)投資項目在建設(shè)起點一次投入1000萬元，建設(shè)期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產(chǎn)后每年獲利潤100萬元。設(shè)定折線率為沒10%。要求：（1）計算每年折舊；（2）計算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；（3）計算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量；（4）計算靜態(tài)投資回收期；（5）計算凈現(xiàn)值；（6）評價該項目的財務(wù)可行性。（10年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.14457，（11年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.49506，（1年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909，（1年，10%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909 解：年折舊=1000/10=100 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量
NCF0 =-1000萬元 NCF1 =0 NCF2—11 =100+100=200萬元 不包括建設(shè)期的投資回收期=1000/200=5年 包括建設(shè)期的投資回收期=5+1=6年
凈現(xiàn)值NPV=-1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194萬元 因為：不包括建設(shè)期投資回收期=5=10/2 NPV=117.194 大于0，所以，該項目在財務(wù)上基本可行。
例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內(nèi)部收益率，經(jīng)過測試得到以下數(shù)據(jù)： 設(shè)定折現(xiàn)率R 凈現(xiàn)值NPV（按R計算）26%--10萬元 20% +250萬元 24% +90萬元 30%--200萬元 要求：（1）用內(nèi)插法計算該項目的內(nèi)部收益率IRR。
（2）若該項目的行業(yè)基準收益率I為14%，評價該項目的財務(wù)可行性。IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8% IRR=25.8%大于14%，所以該項目具有財務(wù)可行性。例5：某企業(yè)急需一臺不需安裝的設(shè)備，該設(shè)備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經(jīng)營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經(jīng)濟壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設(shè)備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法評價企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)購置該項設(shè)備（2）用凈現(xiàn)值法對是否應(yīng)租賃設(shè)備方案作出決策 解：（1）年折舊=100000/10=10000元
年凈利潤 =（71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元 NCF0 =-10000 元 NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元 NPV =-100000 + 17370*5.65022 =-1855.68元小于0（PVIFA IRR 10）= 100000/17370 = 5.757 IRR = 10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 *（12%--10）= 11.57 凈現(xiàn)值小于0，內(nèi)部收益率小于資金成本，故購買設(shè)備方案不可行。
（2）NCF0 = 0 NCF1—10 =（710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元 NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0 所以租賃方案是可行的。
3、債券投資 債券價格的計算
【例題1】在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。要求：
（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風(fēng)險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應(yīng)當(dāng)定為多少？ 【答案】
（1）發(fā)行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)
4、股票投資 股票估價模型 固定成長股票價值
假設(shè)股利按固定的成長率增長。計算公式為：
【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預(yù)期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國庫券的收益率為11%，平均風(fēng)險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數(shù)為1.2，那么，該股票的價值為（）元。A.50 B.33 C.45 D.30 【答案】A 【解析】該股票的預(yù)期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17% 該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。
5、證券投資組合
【例題3】甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構(gòu)成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數(shù)分別為0.8、1.0和1.8。無風(fēng)險收益率為10％，平均風(fēng)險股票的市場必要報酬率為16％。
要求:(1)計算該股票組合的綜合貝他系數(shù)；(2)計算該股票組合的風(fēng)險報酬率；(3)計算該股票組合的預(yù)期報酬率；
(4)若甲公司目前要求預(yù)期報酬率為19％，且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合。【答案】該題的重點在第四個問題，需要先根椐預(yù)期報酬率計算出綜合貝他系數(shù)，再根據(jù)貝他系數(shù)計算A、B、C的投資組合。
(1)該股票組合的綜合貝他系數(shù)=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風(fēng)險報酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)該股票組合的預(yù)期報酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預(yù)期報酬率19％，則綜合β系數(shù)=1.5。
設(shè)投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5 X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。第五章 營運資金管理
一、現(xiàn)金持有量的確定：
存貨模型：N = 2 X 全部需要量 X每次轉(zhuǎn)換成本 有價證券收益率
成本分析模型：總成本=機會成本 +管理成本 + 短缺成本
因素分析模型：最佳現(xiàn)金持有量 =（上年現(xiàn)金平均占用額—不合理占用額）X（1 ± 預(yù)計營業(yè)額變動百分比）
例1：某企業(yè)預(yù)計每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉(zhuǎn)換成本為100元，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計算最佳貨幣持有量。
二、應(yīng)收帳款收帳政策決策
決策要點：最終比較各方案“信用后收益”
某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本 信用前收益 = 銷售收入 – 銷售成本 – 現(xiàn)金折扣 信用成本 = 機會成本 + 壞帳損失 + 收帳費用
（1）機會成本 = 維持賒銷所需資金 X 資金成本率
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=360 / 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 = 賒銷收入凈額 / 應(yīng)收帳款平均余額 應(yīng)收帳款平均余額 = 銷售收入凈額 / 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期（平均收帳期）= 360 / 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 維持賒銷所需資金 = 應(yīng)收帳款平均余額 X 變動成本率（2）壞帳損失 = 賒銷金額 X 壞帳損失率（3）收帳費用
例2：某公司由于目前的信用政策過嚴，不利于擴大銷售，且收帳費用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用政策。現(xiàn)有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 項目 現(xiàn)行收帳政策 甲方案 乙方案
年銷售額（萬元/年）2400 2600 2700 信用條件 N/60 N/90 2/60 N/80 收帳費用（萬元/年）40 20 10 所有帳戶的平均收帳期 2個月 3個月 估計50%的客戶 會享受折扣
所有帳戶的壞帳損失率 2% 2.5% 3% 已知甲公司的變動成本率為80%，應(yīng)收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預(yù)計壞帳損失和銷售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。
要求：通過計算回答，應(yīng)否改變現(xiàn)行的信用政策？如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案？ 解：
項目 現(xiàn)行收帳政策 方案甲 方案乙 銷售額 2400 2600 2700 信用成本前收益 2400 *（1—80%）2600 *（1—80%）2700 *（1—80%）= 480 = 520--2700*50%*2%=513 信用成本
平均收帳期 60 90 60*50%+180*50%=120 維持賒銷所需資金 2400/360*60*80% 2600/360*90*80% 2700/360*120*80% =320 =520 =720 應(yīng)收帳款機會成本 320*15%=48 520*15%=78 720*15%=108 壞帳損失 2400*2%=48 2600*2.5%=65 2700*3%=81 收帳費用 40 20 10 信用成本后收益 344 357 314 因此應(yīng)當(dāng)改變現(xiàn)行的信用政策。改變信用政策應(yīng)當(dāng)采納甲方案。
三、存貨最佳經(jīng)濟批量和最佳定貨點的確定
1、存貨最佳經(jīng)濟批量 Q =√2*全年需要量 * 每次進貨成本 / 單位儲存成本
2、經(jīng)濟訂貨批數(shù) 全年需要量A/經(jīng)濟批量Q =√全年需要量A*單位儲存成本C/2每次進貨成本F
3、全年總成本 T = √2*全年需要量A*每次進貨成本F*單位儲存成本C
4、最佳訂貨點 R = 每天正常耗用量*提前時間*保險儲備
保險儲備=2/1（預(yù)計每天最大耗用量*體前天數(shù)+每天正常耗用量*提前天數(shù)
例3：某企業(yè)全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲存成本4元。根據(jù)資料計算最優(yōu)經(jīng)濟采購批量及其總成本。解：經(jīng)濟采購批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37 總成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49
第三篇：物流企業(yè)財務(wù)管理
物流企業(yè)財務(wù)管理.txt如果中了一千萬，我就去買30套房子租給別人，每天都去收一次房租。哇咔咔~~充實騎白馬的不一定是王子，可能是唐僧；帶翅膀的也不一定是天使，有時候是鳥人。物流企業(yè)財務(wù)管理重點內(nèi)容及練習(xí)題 第一章 總論
主要考點：物流企業(yè)的主要功能：基礎(chǔ)性服務(wù)功能；增值性服務(wù)功能；物流信息服務(wù)功能。
物流企業(yè)財務(wù)活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。
物流企業(yè)財務(wù)關(guān)系：與投資者的關(guān)系——經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系
與被投資者關(guān)系——投資與受資的關(guān)系
與債權(quán)人之間的關(guān)系——債務(wù)與債權(quán)關(guān)系
與債務(wù)人之間的關(guān)系——債權(quán)與債務(wù)關(guān)系
企業(yè)管理目標——生存、發(fā)展、獲利 財務(wù)管理目標的三種觀點
1、利潤最大化
利潤最大化目標的優(yōu)點是在商品經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值量指標來衡量；
利潤最大化目標的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風(fēng)險因素（3）容易導(dǎo)致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。
2、每股利潤最大化
每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風(fēng)險因素而且容易導(dǎo)致短期行為。
3、企業(yè)價值最大化
企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經(jīng)濟利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風(fēng)險因素；也克服短期行為，也體現(xiàn)了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。
企業(yè)價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現(xiàn)資本的保值和增值。
財務(wù)管理環(huán)境
金融環(huán)境： 廣義金融市場——指一切資本流動場所 包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點金融市場的分類。
法律環(huán)境：——企業(yè)組織法的類型。
經(jīng)濟環(huán)境——經(jīng)濟周期、通貨膨脹、匯率變化。
二、貨幣時間價值
1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額。表示方法：相對數(shù)表示 利息率
絕對數(shù)表示 貨幣時間價值計算
（1）單利終止和現(xiàn)值：
FVn= PV0*（(1+ i n)PV0 = FVn /（1+ i n）
（2）復(fù)利終止和復(fù)利現(xiàn)值 FVn = PV0 *（1+ i）n = PV0*(PVIFi.n)PV0 = FVn /（1+ i）n = FVn * FVIPi n（3）計息期短于一年的時間的價值按復(fù)利計息
FVAn = PV0 *（1+ i/m）n/m（4）年金終止和年金現(xiàn)值
后付年金終值：FVn = A *（1+ i）n – 1/ I = A * FVIPAi.n 與復(fù)利終止的關(guān)系：（1+ i）n – 1/ i= Σ（1+ i）t-1 后付年金現(xiàn)值：PVA0 = A*（1-（1+ i）--n）/ i = A * PVIFAi n 與復(fù)利現(xiàn)值的關(guān)系：（1-（1+ i）--n）/ I = Σ1/（1+ i）t = PVIFAi n = 1-1/（1+ i）n ==（1+ i）n – 1/ i（1+ i）n – 1（5）先付年金終止：Vn = A* FVIPAi.n*（1+ i）= A*（FVIPAi.n+1-A）= A*（FVIPAi.n+1-1）先付年金與后付年金的關(guān)系：在后付年金的期數(shù)+1，系數(shù)-1 先付年金現(xiàn)值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*(PVIFAi n-1 +1)與后付年金的關(guān)系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù)-1，系數(shù)+1（6）遞延年金——只研究現(xiàn)值
V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* PVIFAi.m+n-A* PVIFAi m =A*(PVIFAi.m+n--PVIFAi m)（7）永續(xù)年金 V0 = A *（1/ i）
一、貨幣時間價值的應(yīng)用
1、某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12 日，到期日為11月10 日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）解：2000*（1+5%*90/360）=2025元
2、某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下，此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。（800）解：1000/（1+5%*5）=800元
3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應(yīng)向銀行償付本利和多少？
解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000元 PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元
3、某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7年后用此筆款項的本利和購買一套設(shè)備，該設(shè)備的預(yù)計價格為240000元，若銀行復(fù)利率為10%。要求計算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設(shè)備。解：123600 *（1+10%）7=123600*1.949=240896.4元
4、在銀行存款利率為5%，且復(fù)利計算時，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數(shù)額是多少？ 解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*0.855=85.5萬元
5、某人欲購房，若現(xiàn)在一次性結(jié)清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應(yīng)選那種方式付款比較合適。解：可比較兩種方法的現(xiàn)值，也可以比較兩種方法的終值.若用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為100萬元，分次付款的現(xiàn)值為 30 + 40* PVIF10%.1.+ 50* PVIF10%.2 =30 + 40*0.909 +50*0.826 =107.66萬元
兩種方法比較應(yīng)是一次性付款比較合適。
6、某公司生產(chǎn)急需一臺設(shè)備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設(shè)利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。
7、某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（）萬元。
A.10[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] B.10（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）
C.10[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] D.10[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）] 【答案】AB 【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算：
①遞延年金現(xiàn)值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)] s:遞延期 n:總期數(shù)
②現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末）
該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。
現(xiàn)存款10000元，期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。
該題屬于普通復(fù)利問題：15000=10000(F／P，I，5)，通過計算終值系數(shù)應(yīng)為1.5。查表不能查到1.5對應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對應(yīng)的利率為X％，則有： 8％ 1.4693 X％ 1.5 9％ 1.5386 X%=8.443%。
3、風(fēng)險報酬的計算 ：期望值、標準離差、標準離差率及其風(fēng)險報酬率的計算。標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風(fēng)險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，標準離差率越大，風(fēng)險越大，它不受期望值是否相同的限制。
【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相等，甲項目的標準離差小于乙項目的標準離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。A.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目 B.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目 C.甲項目實際取得的報酬會高于其預(yù)期報酬 D.乙項目實際取得的報酬會低于其預(yù)期報酬 【答案】B 【解析】本題考查風(fēng)險與報酬的關(guān)系。標準離差是一個絕對數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項目的風(fēng)險大小，兩個方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說標準離差大的方案風(fēng)險大。
根據(jù)題意，乙項目的風(fēng)險大于甲項目，風(fēng)險就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險可能報酬也高，所以，乙向慕的風(fēng)險和報酬均可能高于甲項目。【例題2】企業(yè)擬以100萬元進行投資，現(xiàn)有A和B兩個互斥的備選項目，假設(shè)各項目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下： 要求：
（1）分別計算A、B項目預(yù)期收益率的期望值、標準離差和標準離差率，并根據(jù)標準離差率作出決策；
（2）如果無風(fēng)險報酬率為6%，風(fēng)險價值系數(shù)為10%，請分別計算A、B項目的投資收益率。【答案】（1）
B項目由于標準離差率小，故宜選B項目。（2）A項目的投資收益率=6%+1.63×10%=22.3% B項目的投資收益率=6%+1.18×10%=17.8%。
三、資金籌集的管理
1、實際利率的計算
實際利率 = 名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額）=名義利率/1-補償性余額
例
1、某企業(yè)按年利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業(yè)該項借款的實際利率為（）。A.10% B.12.5% C.20% D.15% 【答案】B 【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。
【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)內(nèi)使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費（）元。A.10000 B.6000 C.4000 D.8000 【答案】C 【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費=（200-120）×0.5%=4000（元）。
2、債券發(fā)行價格的計算
債券發(fā)行價格=Σ（年利率/（1+市場利率）I）+ 面值/（1 + 市場利率）n 例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。要求：測算該債券在下列市場條件下的發(fā)行價格，（1）市場利率為10%（2）市場利率為12%（3）市場利率為14%
3、資本成本的計算
利息（1—所得稅率）
①長期債權(quán)資本成本= 借款總額（1—籌資費率）②債券成本的計算公式為： 債券資本成本=×100% 分子當(dāng)中的面值和分母當(dāng)中的發(fā)行額 在平價發(fā)行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。
優(yōu)先股每年股利
③優(yōu)先股資本成本= 優(yōu)先股發(fā)行價格（1 –籌資費率）
④普通股成本的計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價模型和無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法。
⑤留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致.例
1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時的市場利率為10%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（PVIF10%.5=0.621
PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數(shù)，計算結(jié)果保留兩位小數(shù)。解：債券價格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10%.5 = 92.428元
債券資本成本 =100 * 8% *（1—30%）/ 92.428*（1—0.5%）= 6.09% 例
2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發(fā)行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預(yù)計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。要求：
（1）計算債券資金成本；（2）計算優(yōu)先股資金成本；（3）計算普通股資金成本；
（4）計算加權(quán)平均資金成本（以賬面價值為權(quán)數(shù)）【答案】
（1）債券資金成本:（2）優(yōu)先股資金成本:（3）普通股資金成本（4）加權(quán)平均資金成本
Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。
4、籌資總額分界點的確定。
籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重。
5、三個杠桿系數(shù)的計算和每股利潤無差別點的運（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率
企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風(fēng)險就越高。財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率 簡化公式：財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務(wù)杠桿系數(shù)同期）
（2）財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風(fēng)險就越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風(fēng)險就越低。
（3）聯(lián)合杠桿 = 營業(yè)杠桿系數(shù)* 財務(wù)杠桿系數(shù) = 每股收益變動率/營業(yè)額變動率
【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當(dāng)息稅前利潤為20萬元，則財務(wù)杠桿系數(shù)為（）。A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56 【答案】B 【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32 【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為3,預(yù)計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤將增長（）。A．50% B.10% C.30% D.60% 【答案】D 【解析】=6 所以，每股利潤增長率=6×10%=60%。
【例題2】某企業(yè)2001年資產(chǎn)平均總額為1000萬元，資產(chǎn)負債率為80%，總資產(chǎn)報酬率為24%，負債的年均利率為10%，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。要求：
（1）計算該企業(yè)2001年息稅前利潤；（2）計算該企業(yè)2001年凈資產(chǎn)收益率；
（3）計算該企業(yè)2002年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。【答案及解析】
（1）息稅前利潤=1000×24%=240(萬元)負債平均總額=1000×80%=800(萬元)凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬元)利息=800×10%=80（萬元）
凈利潤=（240-80）×（1-33%）=107.2（萬元）凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6% 4）邊際貢獻=240+(132-80)=292（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=292/240=1.22 財務(wù)杠桿系數(shù)=240/（240-80）=1.5 復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.83
6、資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無差別點分析法
【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12％的利率發(fā)行債券（方案１）； 按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40％。要求：
（1）計算兩個方案的每股利潤。
（2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個方案更好。【答案及解析】（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340（萬元）
（3）財務(wù)杠桿系數(shù)（1）=200/（200-40-60）=2 財務(wù)杠桿系數(shù)（2）=200/（200-40）=1.25（4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務(wù)杠桿系數(shù)（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風(fēng)險低，所以方案2優(yōu)于方案1。第五章 投資管理
一、固定資產(chǎn)投資
1、現(xiàn)金流量的計算
假定：各年各年投資在年初一次進行；各年營業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生。
現(xiàn)金流出量：購置固定資產(chǎn)成本和墊支的流動資金。現(xiàn)金流入量：初始投資時原有固定資產(chǎn)的變價收入
營業(yè)現(xiàn)金流入=年營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
終結(jié)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)的殘值收入和原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金回收額 現(xiàn)金凈流量 = 現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量（通常按年計算）簡算法： 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量NCF =--原始投資額 經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量 NCF = 凈利 + 折舊
例1：某企業(yè)一項投資方案有關(guān)資料如下：年初廠房機器設(shè)備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設(shè)期為一年，壽命為5年，固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊。該項目終結(jié)時固定資產(chǎn)殘值為10萬元，投產(chǎn)后預(yù)計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現(xiàn)成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。要求：計算該項目每年的凈現(xiàn)金流量。
解：固定資產(chǎn)年折舊額=（160—10）/5=30萬元
第一年凈利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30萬元 第二年凈利=（150—75—30）*（1—40%）=27萬元 第三年凈利=（150—80—30）*（1—40%）=24萬元 第四年凈利=（150—85-30）*（1—40%）=21萬元 第五年凈利=（150—90-30）*（1—40%）=18萬元
每年的凈現(xiàn)金流量為：NCF0 = —（160+10+50）=220萬元 NCF1 =0 NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57 NCF4 =24+30=54 NCF5 =21+30=51 NCF6 =18+30+50=108 例
2、某公司準備投資上一新項目，有關(guān)資料如下：
（1）該項目固定資產(chǎn)投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后一年達到正常生產(chǎn)能力。
（2）投產(chǎn)前需墊支流動資本10萬元。
（3）固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。
（4）該項目投產(chǎn)后第一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當(dāng)年收到現(xiàn)金），第一年的經(jīng)營成本為10萬元，以后各年為55萬元。（5）企業(yè)所得稅率為40%。
（6）流動資本于終結(jié)點一次收回。要求：計算該項目各年凈現(xiàn)金流量。解：固定資產(chǎn)年折舊=80—8/5=14.4萬元
NCF0-1 = —40萬元 NCF2 = —10萬元 NCF3 =20—10=10萬元 NCF4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元 NCF7 =（85-55-14.4）*（1—40%）+14.4+8+10=41.76萬元
2、固定資產(chǎn)投資決策（1）非貼現(xiàn)指標
投資回收期 投資方案每年凈現(xiàn)金流量相等時：
投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量
投資方案每年凈現(xiàn)金流量不等時：
投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量最后一年為負數(shù)的期數(shù)N+（N年年末尚未收回的投資/第N+1年的凈現(xiàn)金流量。
平均報酬率平均報酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額（2）貼現(xiàn)值指標
凈現(xiàn)值：NPV=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和
各年凈現(xiàn)金流量相等，則NPV=年金現(xiàn)值 – 原始投資現(xiàn)值 各年凈現(xiàn)金流量不等，則 NPV = 各年現(xiàn)金流量復(fù)利現(xiàn)值之和 例3：某固定資產(chǎn)投資項目在建設(shè)起點一次投入1000萬元，建設(shè)期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產(chǎn)后每年獲利潤100萬元。設(shè)定折線率為沒10%。要求：（1）計算每年折舊；（2）計算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；（3）計算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量；（4）計算靜態(tài)投資回收期；（5）計算凈現(xiàn)值；（6）評價該項目的財務(wù)可行性。（10年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.14457，（11年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.49506，（1年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909，（1年，10%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909 解：年折舊=1000/10=100 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量
NCF0 =-1000萬元 NCF1 =0 NCF2—11 =100+100=200萬元 不包括建設(shè)期的投資回收期=1000/200=5年 包括建設(shè)期的投資回收期=5+1=6年
凈現(xiàn)值NPV=-1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194萬元 因為：不包括建設(shè)期投資回收期=5=10/2 NPV=117.194 大于0，所以，該項目在財務(wù)上基本可行。
例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內(nèi)部收益率，經(jīng)過測試得到以下數(shù)據(jù)： 設(shè)定折現(xiàn)率R 凈現(xiàn)值NPV（按R計算）26%--10萬元 20% +250萬元 24% +90萬元 30%--200萬元 要求：（1）用內(nèi)插法計算該項目的內(nèi)部收益率IRR。
（2）若該項目的行業(yè)基準收益率I為14%，評價該項目的財務(wù)可行性。IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=25.8% IRR=25.8%大于14%，所以該項目具有財務(wù)可行性。
例5：某企業(yè)急需一臺不需安裝的設(shè)備，該設(shè)備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經(jīng)營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經(jīng)濟壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設(shè)備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。要求：（1）用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法評價企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)購置該項設(shè)備
（2）用凈現(xiàn)值法對是否應(yīng)租賃設(shè)備方案作出決策 解：（1）年折舊=100000/10=10000元
年凈利潤 =（71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370元 NCF0 =-10000 元 NCF1—10 = 10000+7370 = 17370元 NPV =-100000 + 17370*5.65022 =-1855.68元小于0（PVIFA IRR 10）= 100000/17370 = 5.757 IRR = 10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022 *（12%--10）= 11.57 凈現(xiàn)值小于0，內(nèi)部收益率小于資金成本，故購買設(shè)備方案不可行。
（2）NCF0 = 0 NCF1—10 =（710000—50000-15000）*（1—33）= 4020元 NPV = 0+ 4020*5.65022 = 22713.88元大于0 所以租賃方案是可行的。
3、債券投資 債券價格的計算
【例題1】在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時一次還本。要求：
（1）假定2001年1月1日金融市場上與該債券同類風(fēng)險投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價應(yīng)當(dāng)定為多少？ 【答案】
（1）發(fā)行價格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87(元)
4、股票投資 股票估價模型 固定成長股票價值
假設(shè)股利按固定的成長率增長。計算公式為：
【例題2】某種股票為固定成長股票，年增長率為5%，預(yù)期一年后的股利為6元，現(xiàn)行國庫券的收益率為11%，平均風(fēng)險股票的必要收益率等于16%，而該股票的貝他系數(shù)為1.2，那么，該股票的價值為（）元。A.50 B.33 C.45 D.30 【答案】A 【解析】該股票的預(yù)期收益率=11%+1.2(16%-11%)=17% 該股票的價值=6/（17%-5%）=50（元）。
5、證券投資組合
【例題3】甲公司準備投資100萬元購入由A、B、C三種股票構(gòu)成的投資組合，三種股票占用的資金分別為20萬元、30萬元和50萬元，即它們在證券組合中的比重分別為20％、30％和50％，三種股票的貝他系數(shù)分別為0.8、1.0和1.8。無風(fēng)險收益率為10％，平均風(fēng)險股票的市場必要報酬率為16％。
要求:(1)計算該股票組合的綜合貝他系數(shù)；(2)計算該股票組合的風(fēng)險報酬率；(3)計算該股票組合的預(yù)期報酬率；
(4)若甲公司目前要求預(yù)期報酬率為19％，且對B股票的投資比例不變，如何進行投資組合。【答案】該題的重點在第四個問題，需要先根椐預(yù)期報酬率計算出綜合貝他系數(shù)，再根據(jù)貝他系數(shù)計算A、B、C的投資組合。
(1)該股票組合的綜合貝他系數(shù)=0.8×20％+1.0×30％+1.8×50％=1.36（2）該股票組合的風(fēng)險報酬率=1.36×(16％-10％)=8.16%(3)該股票組合的預(yù)期報酬率=10％+8.16％=18.16％(4)若預(yù)期報酬率19％，則綜合β系數(shù)=1.5。
設(shè)投資于A股票的比例為X，則:0.8X+l×30％+1.8×(1-30％-X)=1.5 X=6%,即A投資6萬元，B投資30萬元，C投資64萬元。第五章 營運資金管理
一、現(xiàn)金持有量的確定：
存貨模型：N = 2 X 全部需要量 X每次轉(zhuǎn)換成本 有價證券收益率
成本分析模型：總成本=機會成本 +管理成本 + 短缺成本
因素分析模型：最佳現(xiàn)金持有量 =（上年現(xiàn)金平均占用額—不合理占用額）X（1 ± 預(yù)計營業(yè)額變動百分比）
例1：某企業(yè)預(yù)計每月貨幣資金需要總量為100000元，每次交易的轉(zhuǎn)換成本為100元，儲備每元貨幣資金的成本為0,05元（即有價證券的月利息率為5%）。要求計算最佳貨幣持有量。
二、應(yīng)收帳款收帳政策決策
決策要點：最終比較各方案“信用后收益”
某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本 信用前收益 = 銷售收入 – 銷售成本 – 現(xiàn)金折扣 信用成本 = 機會成本 + 壞帳損失 + 收帳費用
（1）機會成本 = 維持賒銷所需資金 X 資金成本率
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=360 / 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期 = 賒銷收入凈額 / 應(yīng)收帳款平均余額
應(yīng)收帳款平均余額 = 銷售收入凈額 / 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期（平均收帳期）= 360 / 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率
維持賒銷所需資金 = 應(yīng)收帳款平均余額 X 變動成本率（2）壞帳損失 = 賒銷金額 X 壞帳損失率（3）收帳費用
例2：某公司由于目前的信用政策過嚴，不利于擴大銷售，且收帳費用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用政策。現(xiàn)有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：
項目 現(xiàn)行收帳政策 甲方案 乙方案 年銷售額（萬元/年）2400 2600 2700 信用條件 N/60 N/90 2/60 N/80 收帳費用（萬元/年）40 20 10 所有帳戶的平均收帳期 2個月 3個月 估計50%的客戶
會享受折扣
所有帳戶的壞帳損失率 2% 2.5% 3% 已知甲公司的變動成本率為80%，應(yīng)收帳款投資要求的最低報酬率為15%。壞帳損失率是指預(yù)計壞帳損失和銷售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。
要求：通過計算回答，應(yīng)否改變現(xiàn)行的信用政策？如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案？ 解：
項目 現(xiàn)行收帳政策 方案甲 方案乙
銷售額 2400 2600 2700 信用成本前收益 2400 *（1—80%）2600 *（1—80%）2700 *（1—80%）
= 480
= 520--2700*50%*2%=513 信用成本
平均收帳期
60*50%+180*50%=120 維持賒銷所需資金
2400/360*60*80%
2600/360*90*80% 2700/360*120*80% =320 =520 =720 應(yīng)收帳款機會成本 320*15%=48 520*15%=78 720*15%=108 壞帳損失 2400*2%=48 2600*2.5%=65 2700*3%=81 收帳費用 40 20 10 信用成本后收益 344 357 314 因此應(yīng)當(dāng)改變現(xiàn)行的信用政策。改變信用政策應(yīng)當(dāng)采納甲方案。
三、存貨最佳經(jīng)濟批量和最佳定貨點的確定
1、存貨最佳經(jīng)濟批量 Q =√2*全年需要量 * 每次進貨成本 / 單位儲存成本
2、經(jīng)濟訂貨批數(shù) 全年需要量A/經(jīng)濟批量Q =√全年需要量A*單位儲存成本C/2每次進貨成本F
3、全年總成本 T = √2*全年需要量A*每次進貨成本F*單位儲存成本C
4、最佳訂貨點 R = 每天正常耗用量*提前時間*保險儲備
保險儲備=2/1（預(yù)計每天最大耗用量*體前天數(shù)+每天正常耗用量*提前天數(shù)
例3：某企業(yè)全年需要外購零件2500件，每次定貨成本300元，每件平均儲存成本4元。根據(jù)資料計算最優(yōu)經(jīng)濟采購批量及其總成本。
解：經(jīng)濟采購批量= √2 * 2500 *300/ 4 = 612.37 總成本 = √2*2500*300*4 = 2449.49
第四篇：物流企業(yè)財務(wù)管理計算公式
1、資金收支平衡的動態(tài)平衡公式（識記）第四步：風(fēng)險報酬率第五步：投資報酬率
RR?b?V
（3）優(yōu)先股資本成本
目前現(xiàn)金余額?預(yù)計現(xiàn)金收入-預(yù)計現(xiàn)金支出?預(yù)計現(xiàn)金余額
2、單利終值和現(xiàn)值的計算（簡單應(yīng)用）
K?RF?RR?RF?b?V9、未來利率水平的測算（簡單應(yīng)用）：K（1）酬率（5）
?K0?IP?DP?LP?MP
：通貨膨脹補償率（4）
KP?
KP—優(yōu)先股資本成本D
D—優(yōu)先股每年股利P1?fPP—優(yōu)先股發(fā)行價格fP—優(yōu)先股籌資費率
單利終值： FV
n
?PV0?1?i?n?;單利現(xiàn)值： PV0?FVn/?1?i?n?
K：利率（2）K0：純利率（3）IP
DP：違約風(fēng)險報
（4）普通股資本成本
1）股利折現(xiàn)模型（固定股利政策、固定增長率股利政策）
3、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算（簡單應(yīng)用）
復(fù)利終值： FV復(fù)利現(xiàn)值：
n
?PV0??1?i??PV0
n
?FVIF
LP：流動性風(fēng)險報酬率（6）MP
n
：期限風(fēng)險報酬率
采
式中：n—債券期限；t—計
用固定股利政策：
i,n
債券的發(fā)行價格：
PV?FV/?1?i??FV?PVIFn
?1?市場利率?1?市場利率t?1
t
年利息面值
Kc?
DcD
?c
Pc1?fcP0
n
0nni,n4、后付年金終值和現(xiàn)值的計算（簡單應(yīng)用）
終值
FVAn?A?FVIFAi,n；現(xiàn)值PVAn?A?PVIFAi,n5、計息期短于1年的時間價值計算（綜合應(yīng)用）
r'?i/m
t'?m?n
FV?PV0?FVIFr',t'PV?FV?PVIFr',t'
6、先付年金終值和現(xiàn)值的計算（綜合應(yīng)用）
終值=后付年金終值×（1+i）；現(xiàn)值V
?A?PVIFAi,n??
1?i?
7、遞延年金和永續(xù)年金的計算（綜合應(yīng)用）
終
值
=
后
付
年
金
終
值；
現(xiàn)
V0?A?PVIFAi,n?PVIFi,m?A?PVIFAi,m?n?A?PVIFAi,m
永續(xù)年金：沒有終值；現(xiàn)值
V0?A?
i8、期望報酬率、風(fēng)險報酬的計算（應(yīng)用）n
第一步：期望報酬率
??Ki
Pi
i?1
n
第二步：標準離差??
??K??2
i
?P
i
i?1
第三步：標準離差率（變異系數(shù)）V?
?
K
?100%
Kc—普通股資本成本息期數(shù)
Dc—普通股每年股利額
實際利率?
名義借款金額?名義利率名義借款金額?1-補償性余額比例?100%?名義利率
Pc—普通股籌資總額1-補償性余額比例
?100%
P0—普通股籌資凈額，即發(fā)行價格扣除發(fā)行費用
fc—普通股籌資費率
10、債券發(fā)行價格的計算（簡單應(yīng)用）
n
債券的發(fā)行價格??
年利息
面值
式中：n—債券期
采用固定增長率股利政策：
t?1
1?市場利率t
?
1?市場利率n
KD1
c?
P?f?gc1c限；t—計息期數(shù)
Kc—普通股資本成本
11、可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換比率的計算（簡單應(yīng)用）
D1—普通股第1年分派的股利額
轉(zhuǎn)換比率?轉(zhuǎn)換價格Pc—普通股籌資總額
g—每年股利增長率
12、長期借款資本成本、長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本、普通股資本成本及留存收益資
fc—普通股籌資費率
本成本的計算（簡單應(yīng)用）
（1）長期借款資本成本：由借款利息和籌資費用構(gòu)成 2）資本資產(chǎn)定價模型：普通股股票的預(yù)期收益率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險補償（市場風(fēng)險報酬率）
K?1?T?i?1?T?L?
IL（含手續(xù)費）L1?f?KL
?i??1?T?（忽略手續(xù)費）
Kc—普通股資本成本L1?fLKc?RF???RM?RF?RF—無風(fēng)險報酬率
K?—某種股票的貝塔系數(shù)
L—長期借款資本成本
值
I
RM—證券市場的平均報酬率
L—長期借款年利息額L—長期借款籌資總額
f—長期借款籌資費用率，即借款手續(xù)費率3）債券投資報酬率加股票投資額外風(fēng)險報酬率 LT—所得稅稅率普通股資本成本=債券資本成本+普通股額外風(fēng)險報酬率 i—長期借款的利率
（5）留存收益資本成本
（2）長期債券資本成本
KS?R
r—留存收益資本成本Kb??1?T?IK?D
cD
c—預(yù)期年股利額b?1?T?b?B?1?f?
bB1?fb
rP?g
c
Pc—普通股籌資額
Kg—普通股股利年增長率
b—長期債券資本成本S—債券面值
長期借款<長期債券<優(yōu)先股<留存收益<普通股（資本成本高低排名）Rb—債券票面利率
B—債券籌資額，即發(fā)行價格
13、綜合資本成本的計算（綜合應(yīng)用）
Ib—債券每年利息額
fb—債券籌資費率，即籌資費用占籌資額的比率
KW?
?KjWj
j?1
n
每年的凈現(xiàn)金流量不等：
NPV??NCFt?PVIFk,t?C
i?1
n
(1)????i?i
i?1
n
(2)RP??(Km?Rf)
KW—綜合資本成本
Kj—第j種籌資方式的個別資本成本
?權(quán)數(shù)?Wj—第j種籌資方式的籌資額占全部資本的比重
14、營業(yè)杠桿系數(shù)的測算（簡單應(yīng)用）
每年的凈現(xiàn)金流量相等：
NPV?NCF?PVIFAk,n?C(3)Ki?Rf??(Km?Rf)
28、利用存貨模型、成本分析模型和因素分析模型計算最佳現(xiàn)金持有量（簡單應(yīng)用）（1）存貨模型：1）最佳現(xiàn)金余額=內(nèi)部報酬率：能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。當(dāng)內(nèi)部報酬率高于企業(yè)資本成本或必要報酬率時，就采納方案；當(dāng)內(nèi)部報酬率低于企?EBITDOL—營業(yè)杠桿系數(shù)2Tb（現(xiàn)金持有成本=現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本）2）現(xiàn)金持有
DOL??SS
EBIT—息稅前利潤?EBIT—息稅前利潤變動額S—營業(yè)額
?S—營業(yè)額的變動額
營業(yè)杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和風(fēng)險越大，反之，越小。
15、財務(wù)杠桿系數(shù)的測算（簡單應(yīng)用）
DFL??EATEAT?EBITDFL?
?EPSEPS?EBIT
DFL?
EBIT
DFL—財務(wù)杠桿系數(shù)EBIT?1
DFL—財務(wù)杠桿系數(shù)EAT—稅后利潤額?EAT—稅后利潤變動額EBIT—息稅前利潤EBIT—息稅前利潤
I—債務(wù)年利息額
?EBIT—息稅前利潤變動額EPS—普通股每股稅后利潤額?EPS—普通股每股稅后利潤變動額
財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)杠桿利益和風(fēng)險越大，反之，越小。
16、聯(lián)合杠桿系數(shù)的測算（簡單應(yīng)用）
DCL?或DTL??DOL?DFLDCL?或DTL?—聯(lián)合杠桿系數(shù)
DFL—財務(wù)杠桿系數(shù)DOL—營業(yè)杠桿系數(shù)投資回收期：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。投資回收期≤期望回收期，接受投資方案；投資回收期>期望回收期，拒絕接受投資方案。NCF相等：
投資回收期?
初始投資額
每年凈現(xiàn)金流量（NCF）
投資回收期?n?
第n年年末尚未收回的投資額
第n?1年的凈現(xiàn)金流量平均報酬率（ARR）：投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。平均報酬率?
年平均現(xiàn)金流量
初始投資額
?100%凈現(xiàn)值：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。NPV>0，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，說明該投資項目的報酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率，方案可行。NPV<0，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，則說明該投資項目的報酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不可行。
業(yè)資本成本或必要報酬率時，就拒絕方案。
n
NPV??NCFt?PVIFr,t?C?0
i?1
若每年的NCF相等，則年金現(xiàn)值系數(shù)
?
初始投資額C每年的NCF獲利指數(shù)（PI）：利潤指數(shù)，是投資項目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。n
若每年的NCF相等：
?NCF
t
?PVIFk,t
PI?
i?1
；若每年的NCF不等：
C
PI?
NCF?PVIFAk,n
C22、債券價值及實際收益率的計算（簡單應(yīng)用）
?
n
年利息
?
面值
n
債券價值P??C
t?1
1?市場利率t1?市場利率n
?
t?11?rt?
M
1?rn
當(dāng)債券價值已知時，代入上式，即可得出實際收益率。
23、多年期股利不變的股票估價模型（簡單應(yīng)用）
股票的價值
n
V??
Dt
Vn
t?1
1?rt
?
1?rn
V?
D
(長期持有，永不出售)r24、多年期股利固定增長的股票估價模型（簡單應(yīng)用）股票的投資價值V
?
D0??1?g?
r?g?
D1
r?g
股票的報酬率
r?
D1
V?g 025、不考慮時間價值因素時的長期股票投資收益率的計算（簡單應(yīng)用）
R?
A?S1?S2?S3
V?100%
26、證券投資組合風(fēng)險收益的計算（簡單應(yīng)用）
n
(1)????i?i
(2)RP??(Km?Rf)
i?127、證券投資組合風(fēng)險和收益率的關(guān)系（簡單應(yīng)用）
i
成本=
N
?i3）總成本=現(xiàn)金持有成本+現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本（2）成本分析模型：總成本=機會成本+短缺成本+管理費用；總成本最小時所對應(yīng)的現(xiàn)金持有量。
（3）因素分析模型：
最佳現(xiàn)金持有量??上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額???1?預(yù)計營業(yè)額變化的百分比?
29、應(yīng)收賬款機會成本的計算（簡單應(yīng)用）
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期
應(yīng)收賬款平均余額=賒銷收入凈額?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=應(yīng)收賬款平均余額?變動成本率 應(yīng)收賬款的機會成本?維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金?資本成本率
30、經(jīng)濟訂貨批量的計算（簡單應(yīng)用）
（1）最優(yōu)經(jīng)濟訂貨批量Q=（2）訂貨批數(shù)=
AC（3）總成本=
2AFC
C2F31、保險儲備及訂貨點的計算（簡單應(yīng)用）（1）保險儲備=
?mr?nt?（2）訂貨點R?1?mr?nt? 22
第五篇：施工企業(yè)財務(wù)管理小結(jié)
第一章 施工企業(yè)財務(wù)管理總論
1、施工企業(yè)財務(wù)管理是指施工企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系一系列經(jīng)濟管理工作。
2、財務(wù)活動：施工企業(yè)資金的籌集、投放、運營、耗費、收回和分配等一系列資金運作行為，構(gòu)成了施工企業(yè)的財務(wù)活動。
3、施工企業(yè)組織財務(wù)活動過程中與內(nèi)外各方所維系的經(jīng)濟利益關(guān)系，成為施工企業(yè)的財務(wù)關(guān)系。
4、施工企業(yè)的財務(wù)關(guān)系主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
（一）施工企業(yè)與國家稅務(wù)機關(guān)及行政管理部門的財務(wù)關(guān)系；
（二）施工企業(yè)與所有者和接受股份投資者的財務(wù)關(guān)系；
（三）施工企業(yè)與債權(quán)人和債務(wù)人的財務(wù)關(guān)系；
（四）施工企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)關(guān)系；
（五）施工企業(yè)與業(yè)務(wù)方、不同資質(zhì)承包方及中介服務(wù)組織之間的財務(wù)關(guān)系。
5、以利潤最大化作為財務(wù)管理目標有許多局限：忽視貨幣時間價值、忽視了風(fēng)險因素的客觀存在、沒有考慮投入與產(chǎn)出關(guān)系、沒有考慮機會成本對策基準的影響、片面追求利益可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)決策的短期行為等。
6、主張公司價值最大化目標的原因主要在于：公司制是現(xiàn)代企業(yè)的組織形式；公司價值是公司債券價值和股票價值二者之和；公司價值不僅包含了利潤所標示的新創(chuàng)價值，還包含了公司潛在或預(yù)期的獲利能力；公司價值最大化觀點克服了利潤最大化觀點存在的貨幣時間價值和投資風(fēng)險價值相脫節(jié)等缺點。
7、以公司價值最大化作為財務(wù)管理目標的適應(yīng)對象是上市公司。
8、財務(wù)管理環(huán)節(jié)包括以下步驟：財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)計劃、財務(wù)控制、財務(wù)分析。
9、財務(wù)預(yù)測采用定性和定量的方法。
10、財務(wù)分析是根據(jù)財務(wù)計劃、財務(wù)報表以及其他相關(guān)資料。運用特定方法，考核和評價財務(wù)成果的重要手段。
11、施工企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境分為外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。
12、施工企業(yè)的組織形式分為業(yè)主制、合伙制和公司制三大類型。
13、企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理大體有集權(quán)制和分權(quán)制兩種。
14、財務(wù)管理的外部環(huán)境影響最大的是政治環(huán)境、法律環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。
15、國家管理企業(yè)經(jīng)濟活動和經(jīng)濟關(guān)系的手段包括行政手段、經(jīng)濟手段和法律手段。
16、經(jīng)濟環(huán)境是指企業(yè)在進財務(wù)管理時所面對的宏觀經(jīng)濟狀況。（多選題）它主要包括經(jīng)濟發(fā)展狀況、政府的經(jīng)濟政策、通貨膨脹和通貨緊縮、金融市場、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)歷和勞動市場等。
17、市場利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風(fēng)險附加率+到期風(fēng)險附加率純粹利率：它是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率，一般而言，國庫券的利率可視為純粹利率。
第二章施工企業(yè)財務(wù)管理的價值觀念
1、貨幣的時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和在投資所增加的價值，也稱為貨幣的時間價值。
2、貨幣的時間價值是沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。利率不僅包含時間價值，而且也包含風(fēng)險價值和通貨膨脹的因素。
3、貨幣價值的計算
4、從個別投資主體的角度看，可以把風(fēng)險分為市場風(fēng)險和企業(yè)特有風(fēng)險兩類。市場風(fēng)險是
指那些影響所有企業(yè)的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、經(jīng)濟衰退和通貨膨脹等，又稱不可散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。企業(yè)特有風(fēng)險是指發(fā)生于個別企業(yè)的特有事項造成的風(fēng)險，如罷工。訴訟失敗和失去銷售市場等，又稱可散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。
5、必要報酬率是投資者要求得到的最低報酬率。必要報酬率的確定有以下幾種方式：以機會成本率作為必要報酬率；以資金成本率作為必要報酬率；以無風(fēng)險報酬率加風(fēng)險報酬率作為必要報酬率；實際報酬率。
6、風(fēng)險報酬率會隨著標準離差或標準離差率的不斷上升而呈直線上升，這條直線的斜率稱為風(fēng)險報酬斜率或風(fēng)險報酬系數(shù)。
第三章施工企業(yè)資金的籌集和管理
1、企業(yè)籌集資金的主要動機：創(chuàng)建籌資動機、擴張籌資動機、滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。
2、施工企業(yè)按所籌集資金的性質(zhì)不同，分為自有資金和債務(wù)資金。
3、自有資金又稱權(quán)益資金或權(quán)益資本，包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤。
4、債務(wù)資金又稱“負債資金”或“借入資金”，包括來自銀行或非銀行金融機構(gòu)的各種借款、應(yīng)付債券和應(yīng)付票據(jù)等。
5、留存收益屬于企業(yè)權(quán)益資本的一部分，是企業(yè)進行權(quán)益籌資的重要方式。
6、我國施工企業(yè)的長期負債籌資方式主要有發(fā)行企業(yè)債券，長期借款籌資和融資租賃三種。
7、P648、債券發(fā)行價格可能出現(xiàn)三種情況：即溢價、等價和折價。當(dāng)票面利率高于市場利率時，債權(quán)高于其面值溢價發(fā)行；當(dāng)票面利率等于市場利率時，債券等于其面值等價發(fā)行；當(dāng)票面利率低于市場利率時，債券低于其面值折價發(fā)行。
9、所謂融資租賃，就是由租賃公司按承租單位的要求融通資金購買承租單位所需要的大型機械設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的租賃業(yè)務(wù)。
10、目前我國施工企業(yè)短期負債籌資的主要形式是商業(yè)信用和短期借款。
11、商業(yè)信用是企業(yè)在購銷活動過程中因預(yù)收貸款或延期付款而形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。
12、在西方國家又稱之為自然籌集方式。
在大多數(shù)情況下，商業(yè)信用籌資屬于無成本籌資。該形式運用廣泛，在短期負債籌資中占有相當(dāng)大的比重。
13、商業(yè)信用的種類一般包括預(yù)收入工程款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)。
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