第一篇：基于經(jīng)典M—F模型的我國貨幣政策有效性研究

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基于經(jīng)典Ｍ—Ｆ模型的我國貨幣政策有效性研究

作者：邊文萍

來源：《沿海企業(yè)與科技》2005年第09期

[摘要]文章運(yùn)用開放經(jīng)濟(jì)條件下的蒙代爾一弗萊明模型，通過對(duì)固定匯率制度下的貨幣政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行分析，提出了我國莊實(shí)行更具彈性匯率制度的對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞]M—F模型；固定匯率制；浮動(dòng)匯率制

[中圖分類號(hào)]F82

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

第二篇：貨幣政策有效性研究述評(píng)

貨幣政策有效性的研究論述

作者：賀驍 金毅 雷淼 李廣宇 李元鋒 朱思潼

摘要：從2003年起，中國進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)上升周期，既不同于上世紀(jì)90年代初期、中期的全面經(jīng)濟(jì)過熱和嚴(yán)重的通貨膨脹，需要緊縮性的宏觀調(diào)控來治理；又不同于前幾年經(jīng)濟(jì)偏冷和通貨緊縮趨勢，需要擴(kuò)張性的宏觀調(diào)控政策來治理。

關(guān)鍵詞：貨幣政策 宏觀調(diào)控 有效性

正文：每個(gè)時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策都不盡相同，宏觀調(diào)控的目標(biāo)簡單作答就是：促、增、穩(wěn)、保。也就是老師講到的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、增加就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)、保持國際收支平衡。但每個(gè)國家的政治體制與經(jīng)濟(jì)環(huán)境又不盡相同，單單對(duì)于我國來說。社會(huì)主義宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是：保持經(jīng)濟(jì)總量平衡，抑制通貨膨脹，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

首先，讓我們回顧一下我國宏觀政策的更迭及其對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的有效影響。為了應(yīng)對(duì)東南亞金融危機(jī)的襲擾，1998年以來我國政府連續(xù)5年實(shí)施了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。此舉對(duì)刺激內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮了巨大的作用，充分顯示了危難時(shí)期“雙木撐天”的巨大威力。時(shí)至今日，隨著中央財(cái)政債務(wù)依存度的提高和財(cái)政大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資效應(yīng)的遞減以及“擠出效應(yīng)”的出現(xiàn)，財(cái)政政策要逐步淡出歷史舞臺(tái)，轉(zhuǎn)由貨幣政策“獨(dú)木撐天”，單獨(dú)承擔(dān)啟動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的歷史任務(wù)。為此，我們認(rèn)為，中國貨幣政策有效性問題就不僅具有理論意義而且具有極其重要的現(xiàn)實(shí)意義。

對(duì)于我國來說，直到1984年中國人民銀行才開始專門行使中央銀行職能，因而新中國真正的貨幣政策實(shí)踐距今尚不足30年。1984年以來，中國經(jīng)歷了反通脹(1984--1997)與反通縮(1998--2005)正反兩方面的貨幣政策實(shí)踐，取得了一定的經(jīng)驗(yàn)。與之相對(duì)應(yīng)，我國學(xué)術(shù)界對(duì)貨幣政策亦進(jìn)行了激烈的討論。這里，我們從貨幣政策能否發(fā)揮作用、貨幣政策為什么難以有效發(fā)揮作用以及如何提高貨幣政策有效性的途徑三個(gè)層面上分別進(jìn)行述評(píng)。

(一)貨幣政策能否發(fā)揮調(diào)控作用

關(guān)于貨幣政策能否有效發(fā)揮調(diào)控作用，據(jù)不完全歸納，中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界主要是以下三種觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，中國對(duì)財(cái)政政策的作用過分突出強(qiáng)調(diào)，甚至否定貨幣政策的有效作用。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策作用具有非對(duì)稱性即治理通貨膨脹得力而治理通貨緊縮乏力。第三種觀點(diǎn)對(duì)貨幣政策的有效性持肯定態(tài)度。

(二)目前貨幣政策為什么難以發(fā)揮作用

我國現(xiàn)階段寬松的貨幣政策之所以難以發(fā)揮作用，原因是政策的作用被抵消掉了。具體地說是社會(huì)公眾的預(yù)期心理、經(jīng)濟(jì)體制的因素、政策運(yùn)作機(jī)制的副作用和政策的“擠出效應(yīng)”抵消了貨幣政策的作用。另外，當(dāng)前我國國民經(jīng)濟(jì)活力不足，主要不是貨幣供給量的問題，而是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在體制性梗阻。比如信用制度不健全、金融組織結(jié)構(gòu)欠佳、產(chǎn)權(quán)制度和利益機(jī)制障礙及管理偏差等。

(三)提高貨幣政策有效性的途徑

針對(duì)導(dǎo)致中國貨幣政策效應(yīng)不佳的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境與貨幣政

策傳導(dǎo)機(jī)制存在的問題，我們從不同的分析角度提出了提高貨幣政策有效性的途徑。如何繼續(xù)發(fā)揮貨幣政策的作用，關(guān)鍵是要解放思想，提供政策環(huán)境；增強(qiáng)社會(huì)公眾對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融的信心；從我國貨幣政策發(fā)展史來看，貨幣政策對(duì)反通貨緊縮是可以有所作為的，通貨緊縮時(shí)期應(yīng)該實(shí)施“積極主動(dòng)的貨幣政策”。積極主動(dòng)的貨幣政策是指適度擴(kuò)張貨幣供給，一方面避免經(jīng)濟(jì)衰退階段信用惡化、貨幣流通量過度緊縮，經(jīng)濟(jì)衰退情況進(jìn)一步惡化，另一方面為了積極配合其他政策的實(shí)施，刺激經(jīng)濟(jì)回升。對(duì)于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道梗阻的辦法：首先需要認(rèn)識(shí)貨幣政策的傳導(dǎo)渠道的地位和作用，其次，要規(guī)范銀行金融機(jī)構(gòu)的行為以及改善疏通渠道要考慮解決貨幣供求傳導(dǎo)機(jī)制的核心一社會(huì)信用制度的建設(shè)這一根本問題。

我國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也對(duì)如何提高貨幣政策有效性考慮再三，他們指出提高貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率，可在以下方面做工作：處理好防范金融風(fēng)險(xiǎn)和擴(kuò)大銀行信貸的關(guān)系；擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣投放，探索中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣新渠道；擴(kuò)大商業(yè)銀行對(duì)貸款利率的浮動(dòng)幅度，加快利率市場化進(jìn)程；改進(jìn)窗口指導(dǎo)的方法，加大商業(yè)銀行對(duì)有效益、有市場企業(yè)的金融支持力度；加快進(jìn)行投融資體制改革；創(chuàng)造條件，把國有獨(dú)資商業(yè)銀行逐步改造為國家控股的股份制商業(yè)銀行；改變中央銀行在實(shí)施貨幣政策時(shí)唱獨(dú)角戲的局面；進(jìn)一步開拓農(nóng)村金融市場，完善金融組織體系；進(jìn)一步改革貨幣市場體系，建立統(tǒng)一高效靈活的貨幣市場等。可見，影響貨幣政策有效性的因素在于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境相適應(yīng)，所以我們提出的對(duì)策思路亦集中在暢

通貨幣政策傳導(dǎo)渠道、改善國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境上。

我國現(xiàn)在采取雙穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策，實(shí)質(zhì)上就是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的中性宏觀經(jīng)濟(jì)政策。所謂“中性”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，是相對(duì)于擴(kuò)張性政策和緊縮性政策而言的，是一種有保有壓，有緊有縮，上下微調(diào)，松緊適度的政策。從以前治理通貨緊縮時(shí)期的適度從松的宏觀調(diào)控政策向目前的中性政策調(diào)整，客觀上具有從緊的效果，能起到抑制一些部門過快的投資需求，防范由通縮轉(zhuǎn)向通脹趨勢的作用。

學(xué)生認(rèn)為，當(dāng)前國家的宏觀調(diào)控措施綜合考慮了各方面的因素，果斷有力，適時(shí)適度，區(qū)別對(duì)待，注重時(shí)效。只要我們?nèi)妗?zhǔn)確、積極地理解和貫徹中央加強(qiáng)宏觀調(diào)控的方針政策，就一定能夠消除經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不健康因素，使國民經(jīng)濟(jì)朝著全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：周正慶主編，《深化金融改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展》，中國金融出版社，2003年版。

「美」朱·弗登伯格「法」讓·梯若爾，博弈論，北京:中國人民大學(xué)出版社，2002.10。

厲以寧曹鳳歧主編，《中國投資基金的崛起》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2000年版。

《鳳凰周刊》2010.5

第三篇：中央銀行概論：我國貨幣政策有效性

我國貨幣政策調(diào)控的有效性分析

摘 要：貨幣政策的有效性問題是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中長期爭論的主題。隨著我國貨幣政策的運(yùn)用，有效性問題日益成為學(xué)者們關(guān)注的重要問題。目前，貨幣政策已成為最受社會(huì)關(guān)注的宏觀政策，其每一次變化及未來可能的走勢，都會(huì)牽動(dòng)市場的神經(jīng)，產(chǎn)生廣泛的影響。不過，在貨幣政策越來越受到關(guān)注的同時(shí)，在理論研究的層面上，關(guān)于貨幣政策有效性的爭論卻一直沒有停息過。對(duì)于貨幣政策調(diào)控而言，其是否具有有效性是至關(guān)重要的問題，它在一定意義上決定了貨幣政策的調(diào)控邊界，以及貨幣政策操作的基調(diào)。貨幣政策從經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)開始到收效過程的每個(gè)階段都有時(shí)滯，按階段來分析貨幣政策有效性問題的產(chǎn)生，為我國貨幣政策的有效實(shí)施提供思路。

關(guān)鍵詞：貨幣政策;宏觀經(jīng)濟(jì);有效性;時(shí)滯

一、當(dāng)前我國貨幣政策有效性呈減弱趨勢

2003年以來，中央銀行采取了一系列貨幣政策措施，保持貨幣信貸的平穩(wěn)增長，加快金融體制的改革和金融市場的發(fā)展，增強(qiáng)貨幣政策在總量平衡中的作用。綜合來看，近年我國GDP年均增長10%以上，CPI年均增長控制在3.2%以內(nèi)，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）年均增長控制在17%左右，可見我國貨幣政策的實(shí)施比較有效，對(duì)實(shí)際產(chǎn)出和物價(jià)變動(dòng)都具有重大影響。但是與1998年以前貨幣政策效果相比較，近年貨幣政策效果有不斷減弱趨勢，印證了在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣政策效果是非均衡的觀點(diǎn)。主要體現(xiàn)為：貨幣供應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響減弱；寬松的貨幣政策未能避免物價(jià)走低；貨幣政策促進(jìn)投資乏力；連續(xù)降息刺激消費(fèi)微效。其主要原因有以下幾點(diǎn)：

1、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問題是結(jié)構(gòu)問題而不是總量問題。眾所周知，多年以來我國的經(jīng)濟(jì)增長主要依靠投資拉動(dòng)，由此帶來的重復(fù)建設(shè)不斷加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理。而貨幣政策是一項(xiàng)總量性政策，在解決總量問題方面具有優(yōu)勢，并且一般認(rèn)為，在通貨膨脹時(shí)期實(shí)行緊縮的貨幣政策效果比較顯著，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果就不明顯；而解決結(jié)構(gòu)問題，依靠貨幣政策總量擴(kuò)張往往無濟(jì)于事，需要運(yùn)用財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策加以解決。

2、貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性增強(qiáng)是制約貨幣政策有效性的主要因素。貨幣供應(yīng)量的內(nèi)生性主要是貨幣乘數(shù)與準(zhǔn)備率之間沒有建立起一個(gè)穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系，貨幣乘數(shù)出現(xiàn)不確定性，導(dǎo)致中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量控制能力有限。近年來，在我國具體表現(xiàn)為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢與實(shí)體經(jīng)濟(jì)體制的不健全之間形成一種相互牽制、相互影響的關(guān)系。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢造成國民經(jīng)濟(jì)缺乏活力，影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健全發(fā)展；而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不健全，勢必會(huì)造成貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻，儲(chǔ)蓄與投資轉(zhuǎn)化受阻，使儲(chǔ)蓄難以轉(zhuǎn)化為投資，達(dá)不到刺激經(jīng)濟(jì)增長的目的。而把貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的最重要前提是貨幣供應(yīng)量是外生的，即貨幣乘數(shù)是確定的，這樣中央銀行才可以控制貨幣供應(yīng)量。如果這一前提條件得不到滿足，貨幣政策的有效性必然會(huì)受到制約。

3、貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)存在較長時(shí)期的外部時(shí)滯問題。處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變中的我國，貨幣政策作用的發(fā)揮存在較長的外部時(shí)滯。當(dāng)中央銀行出臺(tái)一系列貨幣政策后，由于作為直接調(diào)控對(duì)象的金融市場和企業(yè)處于特殊狀況，致使貨幣政策通過利率變動(dòng)經(jīng)由投資的利率彈性產(chǎn)生效應(yīng)這一傳導(dǎo)機(jī)制，在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中沒有達(dá)到預(yù)期效果。這種市場時(shí)滯較為客觀，它不像內(nèi)部時(shí)滯那樣可由中央銀行掌握，而是一個(gè)由社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融部門和企業(yè)部門的行為等多種因素綜合決定的復(fù)雜變量。因此，中央銀行對(duì)這段時(shí)滯很難進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的控制，以及處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的貨幣政策因傳遞媒介行為的日漸理性，擴(kuò)張性貨幣政策不再像傳統(tǒng)的賣方市場條件下對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響那樣劇烈，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響也不像過去那樣直接迅速。這是我國貨幣政策在調(diào)控經(jīng)濟(jì)中效果不明顯的重要原因。

4、我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在障礙。貨幣政策作用是通過一定的傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)現(xiàn)的。實(shí)現(xiàn)有效的貨幣政策傳導(dǎo)，除了內(nèi)部金融體系對(duì)貨幣政策的準(zhǔn)確反應(yīng)外，還需要外部各種微觀主體（企業(yè)和居民）對(duì)金融變量（利率、匯率或信貸規(guī)模等）的變動(dòng)有足夠的敏感性，進(jìn)而對(duì)投資、消費(fèi)決策作出相應(yīng)的調(diào)整，最終導(dǎo)致總需求的變動(dòng)。當(dāng)前我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在內(nèi)外部均存在障礙，主要表現(xiàn)為：國有商業(yè)銀行的商業(yè)化程度不高使傳導(dǎo)機(jī)制阻滯；企業(yè)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的特殊性使傳導(dǎo)機(jī)制被制約；利率沒有實(shí)現(xiàn)市場化削弱了傳導(dǎo)機(jī)制的有效性；貨幣市場和票據(jù)市場的不成熟制約傳導(dǎo)機(jī)制。

5、貨幣政策操作空間有限。目前，我國的貨幣政策承受本外幣值穩(wěn)定的雙重壓力，面臨治理通貨緊縮和預(yù)防經(jīng)濟(jì)過熱的兩難選擇，需要解決短期任務(wù)與長期目標(biāo)的協(xié)調(diào)問題。尤其是在國際金融危機(jī)背景下，我國經(jīng)濟(jì)又面臨內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡和強(qiáng)烈的外部沖擊而存在經(jīng)濟(jì)增長速度持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，加之央行公開市場操作工具缺乏，使央行貨幣政策操作難度進(jìn)一步加大。

二、我國貨幣政策的有效性問題的時(shí)滯性原因

1、內(nèi)部時(shí)滯中的有效性問題。內(nèi)部時(shí)滯是指經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)后著手制定政策到實(shí)施政策所需要的時(shí)間，包括認(rèn)識(shí)時(shí)滯，決策時(shí)滯和行動(dòng)時(shí)滯。認(rèn)識(shí)時(shí)滯是在出現(xiàn)擾動(dòng)和政策制定者認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)之間所需要的一段時(shí)間。如果這種擾動(dòng)可以預(yù)測，甚至事先考慮適當(dāng)?shù)恼咝袆?dòng)，如針對(duì)季節(jié)性需求增加而增加貨幣供給。決策時(shí)滯是認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)和做出政策決定之間所需要的時(shí)間，而行動(dòng)時(shí)滯是政策決定和實(shí)施之間的間隔。一般而言，貨幣政策由央行決定，一旦認(rèn)識(shí)到需要采取政策行動(dòng)，通過公開市場業(yè)務(wù)，準(zhǔn)備金制度或貼現(xiàn)率等政策工具幾乎可以立即付諸實(shí)施。因此貨幣政策的決策時(shí)滯和行動(dòng)時(shí)滯很短。

我國貨幣政策的決策并非由中國人民銀行自主決定，而是各個(gè)利益集團(tuán)經(jīng)多方談判、博弈達(dá)到利益均衡的結(jié)果，這種決策過程降低了中央銀行的目標(biāo)獨(dú)立性，使得中央銀行的貨幣政策目標(biāo)可能受到各方的干擾。這使得內(nèi)部時(shí)滯中的決策和行動(dòng)時(shí)滯加長。我國央行自1984年開始獨(dú)立行使貨幣政策職能，自1996年年開始公開市場業(yè)務(wù)，在金融機(jī)構(gòu)存貸款利率尚未市場化（采取“命令利率”）的制度背景下，公開市場業(yè)務(wù)占比例小，不成為主要貨幣政策工具，目前貨幣政策主要通過國有商業(yè)銀行的信貸渠道傳導(dǎo)。決策過程中，已有的認(rèn)為正確的經(jīng)濟(jì)模型和相應(yīng)的參數(shù)不一定適合我國國情，貨幣政策很大程度上采取的相機(jī)抉擇和臨時(shí)性的政策措施，這降低了政策有效性。

2、外部時(shí)滯過長影響貨幣政策的有效性。外部時(shí)滯是指一旦采取政策行動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響需要時(shí)間，即刻影響很小，一段時(shí)間后才會(huì)出現(xiàn)顯著影響，通常是分布時(shí)滯（distributed lag）。貨幣政策的外部時(shí)滯通常較長，需要通過貨幣傳導(dǎo)機(jī)制來影響實(shí)際變量。主要是因?yàn)樨泿耪咦畛踔饕怯绊懤识皇侵苯佑绊懯杖耄首兓髮?duì)投資產(chǎn)生影響還需要時(shí)間，對(duì)消費(fèi)的影響要通過對(duì)財(cái)富價(jià)值的改變來進(jìn)行。

經(jīng)濟(jì)研究者認(rèn)為我國貨幣政策的低效的主要原因之一是傳導(dǎo)機(jī)制的阻塞，央行到商業(yè)銀行、銀行到企業(yè)和個(gè)人這兩個(gè)環(huán)節(jié)存在缺陷。銀行體系對(duì)央行政策特別是利率變化不敏感，因此無法合理將利率變化傳導(dǎo)給企業(yè)及個(gè)人，導(dǎo)致政策對(duì)投資和消費(fèi)行為影響有限；銀行應(yīng)對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力和動(dòng)力有限，各商業(yè)銀行出現(xiàn)信貸過度集中，惜貸及信貸緊縮，中小企業(yè)貸款困難等問題，使政策作用被弱化；國有企業(yè)不必承擔(dān)償債后果，個(gè)人信用消費(fèi)有限使得

企業(yè)和個(gè)人對(duì)資金成本缺乏敏感性，銀行到企業(yè)和個(gè)人環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)不暢；再加上央行及政府對(duì)信貸的行政影響，使得市場機(jī)制扭曲。傳導(dǎo)機(jī)制的阻塞延長了外部時(shí)滯，抵消和弱化了貨幣政策的有效性。

三、我國貨幣政策有效性問題的對(duì)策

綜上所述，央行貨幣政策主張、實(shí)際操作與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)互動(dòng)效應(yīng)的實(shí)效性，不僅受到政策體系外部相關(guān)因素的制約，同時(shí)也決定于貨幣政策自身決策過程中的價(jià)值取向和傳導(dǎo)效果。因此，在確定今后央行貨幣政策主張與實(shí)際操作的過程中，首先，在充分考慮貨幣政策與其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策的系統(tǒng)性和協(xié)調(diào)性的同時(shí)，必須堅(jiān)持貨幣政策自身高度統(tǒng)一性與靈活性的有機(jī)結(jié)合；其次，要通過合理選擇貨幣政策的中間變量，通過疏通和提高傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)效性，強(qiáng)化金融貨幣變量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量間的相關(guān)度，進(jìn)一步建立健全貨幣政策體系，充分發(fā)揮貨幣政策對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長的互動(dòng)效應(yīng)。為此應(yīng)努力做好以下工作：

（一）、改善欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融結(jié)構(gòu),提高貨幣政策傳導(dǎo)效率

第一,適度增強(qiáng)傳統(tǒng)貨幣政策工具靈活性,增強(qiáng)欠發(fā)達(dá)地區(qū)基層央行貫徹實(shí)施貨幣政策的效力。對(duì)地方法人金融機(jī)構(gòu)實(shí)施差別準(zhǔn)備金率時(shí),總行可規(guī)定出標(biāo)準(zhǔn)及浮動(dòng)區(qū)間,由基層據(jù)實(shí)確定并及時(shí)調(diào)整;再貼現(xiàn)的使用,可試行利率浮息制度,并授予基層一定的執(zhí)行浮動(dòng)權(quán),以區(qū)別對(duì)不同產(chǎn)業(yè)、行業(yè)及企業(yè)的政策態(tài)度;改進(jìn)再貸款管理模式,完善浮息制度,拓展支農(nóng)再貸款使用范圍,只要涉農(nóng)即可,擴(kuò)大政策效應(yīng)。還應(yīng)明確界定用支農(nóng)再貸款投貸于農(nóng)戶的利率上限,或?qū)ζ溆枰再N息,明確體現(xiàn)國家支農(nóng)的政策意圖。

第二,創(chuàng)造條件,降低門檻,成立地區(qū)性商業(yè)銀行。推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展,是疏通基層貨幣政策傳導(dǎo)渠道的題中應(yīng)有之義。包括給予中小金融機(jī)構(gòu)國民待遇,為其開展和參與一些利潤率高的業(yè)務(wù)尤其是中間業(yè)務(wù)掃除障礙,改善其結(jié)算能力和服務(wù)水平,增強(qiáng)其資產(chǎn)保全能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

第三,推動(dòng)金融市場建設(shè),強(qiáng)化貨幣政策傳導(dǎo)載體。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)通過多種方式有序地參與貨幣市場,培育和壯大交易主體。發(fā)展票據(jù)市場,在穩(wěn)步推進(jìn)銀行承兌匯票的同時(shí),逐步建立和完善信用評(píng)估制度和商業(yè)承兌匯票簽證、市場準(zhǔn)入、退出等制度;推廣使用商業(yè)本票、銀行本票、大額可轉(zhuǎn)讓存單等其他票據(jù)新品種。推進(jìn)利率市場化,指導(dǎo)地方法人金融機(jī)構(gòu)探索建立科學(xué)的貸款利率定價(jià)機(jī)制。

第四,規(guī)范金融客體行為,提高其對(duì)貨幣政策反應(yīng)的靈敏度。首先,要通過各種渠道將相關(guān)的貨幣政策提供給當(dāng)?shù)卣?爭取最大理解和支持。其次,幫助中小企業(yè)建立財(cái)產(chǎn)獨(dú)立和產(chǎn)權(quán)明晰的制度,創(chuàng)造融資條件,提高融資能力。再次,積極發(fā)展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù),合理設(shè)計(jì)消費(fèi)信貸制度,穩(wěn)定發(fā)展個(gè)人住房消費(fèi)貸款和汽車消費(fèi)貸款,促進(jìn)國家和生源地助學(xué)貸款的大幅度增加。

（二）、準(zhǔn)確定位,把握實(shí)施貨幣政策的著力點(diǎn)

基層央行要正確認(rèn)識(shí)自身在金融調(diào)控中的地位和作用,克服“無權(quán)作為”、“無所作為”的觀念,充分發(fā)揮其在履行貨幣政策中的“神經(jīng)末梢”作用,發(fā)揮好上傳地方金融經(jīng)濟(jì)信息,下達(dá)總行貨幣政策意圖的作用。積極做好對(duì)轄內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行情況和發(fā)展趨勢的監(jiān)測分析,積極反饋貨幣政策執(zhí)行中存在的問題與不足,積極協(xié)調(diào)地方政府與金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系,為貨幣政策在地方上的貫徹執(zhí)行找到相應(yīng)的切入點(diǎn),進(jìn)而提高貨幣政策的效力。

（三）、完善機(jī)制,增強(qiáng)實(shí)施貨幣政策的有效性

一是建立更為全面的監(jiān)測統(tǒng)計(jì)機(jī)制。在現(xiàn)有金融統(tǒng)計(jì)監(jiān)測數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上,探索建立包括經(jīng)濟(jì)、金融和社會(huì)發(fā)展多個(gè)方面,能為分析和實(shí)施貨幣政策提供信息支撐,實(shí)現(xiàn)宏觀與區(qū)域信息相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行監(jiān)測統(tǒng)計(jì)體系。二是建立效能的協(xié)調(diào)機(jī)制。基層央行要認(rèn)真做好與當(dāng)?shù)卣跋嚓P(guān)職能部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào),通過不同途徑與形式,構(gòu)建起常態(tài)

化的信息交流、交換和互動(dòng)平臺(tái)。三是建立科學(xué)的評(píng)價(jià)機(jī)制。基層央行要設(shè)定完備的指標(biāo)體系,對(duì)各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營與貨幣信貸政策導(dǎo)向的吻合程度進(jìn)行評(píng)價(jià)反饋,以適時(shí)調(diào)節(jié)貨幣政策實(shí)施技術(shù)手段。

（四）、強(qiáng)化調(diào)研,提升實(shí)施貨幣政策水平

一是拓寬區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融分析視野。以金融統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)、信貸登記咨詢系統(tǒng)、銀行家問卷調(diào)查系統(tǒng)、企業(yè)景氣調(diào)查系統(tǒng)等經(jīng)濟(jì)金融信息系統(tǒng)為依托,從宏觀經(jīng)濟(jì)的廣闊視野和高度去深入分析區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融的變動(dòng)情況和發(fā)展趨勢。二是建立完善區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融分析框架和指標(biāo)體系。建立包含對(duì)信貸、現(xiàn)金、房地產(chǎn)、投資、消費(fèi)以及居民收入,財(cái)政收入在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融分析體系,提高對(duì)貨幣政策執(zhí)行情況反饋的靈敏度。三是改進(jìn)分析方法和流程。要由事后統(tǒng)計(jì)分析向運(yùn)用時(shí)間序列分析法對(duì)經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測性分析轉(zhuǎn)變,由偏重存量分析向存量與流量并重轉(zhuǎn)變,由孤立分析向縱向、橫向綜合對(duì)比分析轉(zhuǎn)變。

（五）、統(tǒng)籌兼顧,提高實(shí)施貨幣政策的針對(duì)性

一是構(gòu)筑區(qū)域性貨幣政策操作平臺(tái),適當(dāng)給予央行分支機(jī)構(gòu)二次調(diào)節(jié)的空間,采取“統(tǒng)”與“活”相結(jié)合的調(diào)控政策,根據(jù)地區(qū)、對(duì)象、條件和要求的不同,組合使用數(shù)量型和價(jià)格型工具,更貼近各地實(shí)際地實(shí)現(xiàn)信號(hào)、引導(dǎo)、標(biāo)準(zhǔn)、懲戒和激勵(lì)等的不同目標(biāo)。二是加強(qiáng)貨幣信貸政策與地方財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合。協(xié)調(diào)運(yùn)用再貼現(xiàn)、再貸款、窗口指導(dǎo)等貨幣政策工具和財(cái)政貼息、擔(dān)保、稅收減免等財(cái)政政策工具,建立利益補(bǔ)償機(jī)制,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、技術(shù)改造、助學(xué)、增加就業(yè)等方面的貸款投入,促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和民生的改善。

（六）、改善環(huán)境,疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道

一是深化銀行體制改革,完善法人治理結(jié)構(gòu),改革信貸管理體制,完善激勵(lì)約束機(jī)制。二是加快征信體系建設(shè),完善中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)和擔(dān)保體系。三是組建區(qū)域性中小金融機(jī)構(gòu),搭建起為縣域服務(wù)的金融體系。四是完善多種保障制度,增強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的財(cái)富效應(yīng),促進(jìn)生產(chǎn)與消費(fèi)的有效銜接。

參考文獻(xiàn)：

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第四篇：我國貨幣政策有效性的分析

關(guān)于我國貨幣政策有效性的分析

金融數(shù)學(xué)10本黃小聽17

摘要：貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著至關(guān)重要的作用，且貨幣政策已成為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的主要政策。在對(duì)“中國貨幣政策有效性”的分析中，我們可以發(fā)現(xiàn)中國貨幣政策的優(yōu)缺點(diǎn)，從而給出提高貨幣政策有效性的意見與建議。

關(guān)鍵詞：我國；貨幣政策；有效性；金融；建議

一 有關(guān)概念的界定

貨幣政策有效性是指貨幣政策能否有效影響產(chǎn)出等真實(shí)經(jīng)濟(jì)變量。貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。主要包括信貸政策、利率政策和外匯政策。貨幣供給的內(nèi)生性是指貨幣供給作為非獨(dú)立的內(nèi)生變量，被動(dòng)受制于客觀經(jīng)濟(jì)過程，而貨幣當(dāng)局并不能有效地控制其變動(dòng)。貨幣替代是指國內(nèi)居民為了回避風(fēng)險(xiǎn)或追逐高利，會(huì)將本幣換為外幣或?qū)⑼鈳盘鎿Q為本幣。外幣本幣化是指在宏觀緊縮條件下，不能從國內(nèi)獲取足夠人民幣資金的企業(yè)通過資本流入在國內(nèi)結(jié)匯換取人民幣。

二 關(guān)于我國貨幣政策的有效性

貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著至關(guān)重要的作用，且貨幣政策已成為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的主要政策。關(guān)于貨幣政策有效性問題的論述，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家主要集中在貨幣的“中性”與“非中性”上。其中比較具有代表性的有凱恩斯主義理論、貨幣主義理論和理性預(yù)期學(xué)派理論。現(xiàn)在主要談?wù)撐覈泿耪叩挠行裕?/p>

（1）傳統(tǒng)凱恩斯主義理論認(rèn)為，貨幣在短期和長期都是非中性的。實(shí)證研究表明，中央銀行運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率和中央銀行貸款等貨幣政策工具可調(diào)節(jié)貨幣供給量，并通過貨幣供給量的改變來調(diào)節(jié)國內(nèi)生產(chǎn)總值和物價(jià)的變化，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征和貨幣政策調(diào)控機(jī)制發(fā)生較大變化，因此，將時(shí)間序列數(shù)據(jù)以1997年為界分為前期和后期。通過比較發(fā)現(xiàn)，在后期，貨幣政策工具對(duì)貨幣供給量作用的時(shí)滯縮短，且利率工具對(duì)各層次貨幣供給量的調(diào)節(jié)作用明顯增強(qiáng)。這說明，近年來我國利率政策是有效的。同時(shí)，實(shí)證研究還揭示，貨幣供給量對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值和物價(jià)的影響是顯著的。因此，貨幣政策在我國具有非中性。

（2）亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以來，我國經(jīng)濟(jì)并沒有陷入流動(dòng)性陷阱，說明了我國貨幣政策具有有效性。實(shí)證研究表明，我國目前的利率水平并沒有低到不能再低的程度。并且，從我國的通貨比率和貨幣的流動(dòng)性指標(biāo)來看，這兩個(gè)指標(biāo)并沒有顯著上升，而是穩(wěn)中有降，即人們的流動(dòng)性需求并沒有達(dá)到完全彈性，特別是我國的實(shí)際利率對(duì)投資和儲(chǔ)蓄仍有相當(dāng)大的影響，說明投資的利率彈性并不等于零。因此，從

利率水平、貨幣的需求彈性和投資的利率彈性等方面來判斷，我國的貨幣政策是有效的。

（3）我國經(jīng)濟(jì)中貨幣供給量具有內(nèi)生性質(zhì)，中央銀行除了能夠在較大程度上控制再貸款、政策性貸款外，與對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)的貨幣供應(yīng)及其變動(dòng)已經(jīng)不能為中央銀行所控制，而是取決于經(jīng)濟(jì)增長狀況、進(jìn)出口狀況、資本流動(dòng)狀況和國際市場波動(dòng)。貨幣供應(yīng)越來越內(nèi)生于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。例如，資本項(xiàng)目由于其趨利性和投機(jī)性較強(qiáng)，對(duì)國內(nèi)外金融市場上各經(jīng)濟(jì)變量變化的反應(yīng)靈敏，易造成短期內(nèi)大規(guī)模資本的流進(jìn)流出，導(dǎo)致匯率較大幅度的波動(dòng)。國家為了維持匯率的穩(wěn)定或者國內(nèi)貨幣供求的平衡，必然會(huì)被動(dòng)地在外匯市場上買入或賣出外匯,從而引起外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)，進(jìn)而影響國內(nèi)貨幣供給。“貨幣替代”和“外幣本幣化”現(xiàn)象也是央行無法控制和預(yù)測的。經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度的提高，不僅從貨幣投放的渠道影響貨幣供應(yīng)，而且通過外資的配套資金等渠道影響國內(nèi)資金供求。這些配套資金是保持我國外債使用率的前提下，在某種程度上也成為中央銀行貨幣供給不能減少的一部分，這又進(jìn)一步削弱了中央銀行控制貨幣供給量的主動(dòng)性。總的來看，一國與對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)的貨幣供應(yīng)所占的比重越大，貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性越強(qiáng)，于是中央銀行控制貨幣供應(yīng)量的主動(dòng)性就越低，現(xiàn)行貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的穩(wěn)定性和可控性將越來越低，貨幣政策在控制貨幣供應(yīng)方面的有效性也就越低。從最近的新聞可看到，自16日起，人民幣兌美元匯率波動(dòng)區(qū)間由之前的千分之五增加到百分之一。這一重大政策的出臺(tái)，標(biāo)志著人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，對(duì)我國進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制改革、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展都具有重要意義。

（4）貨幣政策在資源配置缺乏效率下的無效性。由于受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的長期影響，我國地方政府還未完全認(rèn)識(shí)到自己在市場經(jīng)濟(jì)體制下的經(jīng)濟(jì)職能，仍然較普遍地存在著直接插手企業(yè)投資決策，急于表現(xiàn)其政績的現(xiàn)象。政府又將銀行視為其下屬機(jī)構(gòu)，政府從而主導(dǎo)著投資的規(guī)模和方向，形成了政府與銀行相結(jié)合的“銀政關(guān)系”下的金融資源混合配置機(jī)制。這種有濃重的功利主義色彩的混合配置機(jī)制，既缺乏對(duì)政府行政權(quán)力的有效約束，又缺乏對(duì)企業(yè)貸款使用情況的有效監(jiān)管。當(dāng)銀行按政府意志將“意志貸款”貸出之后，特別是發(fā)放那些缺乏科學(xué)論證的項(xiàng)目和領(lǐng)域的貸款，致使銀行一方面是投資的高失誤率。據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截止2005 年第二季度，商業(yè)銀行不良貸款余額為12 759.4 億元。銀行不良貸款的形成，與政府迫使銀行更多的順從其行政指令意向發(fā)放貸款有關(guān)，而貨幣政策對(duì)此往往表現(xiàn)出無效性。

三 提高貨幣政策有效性的建議

（1）從上述分析可知，我國制約貨幣政策有效性的一個(gè)主要因素就是缺乏彈性的匯率制度。因此，要提高貨幣政策有效性，一個(gè)首要的任務(wù)就是要加快匯率制度改革，改變匯率過于固定的現(xiàn)狀，擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，實(shí)行更加積極和

更有應(yīng)變能力的匯率政策。但由于我國市場體系仍不完善，完全市場化的自由浮動(dòng)匯率容易受短期的市場預(yù)期影響，形成過度的匯率波動(dòng)，從而對(duì)我國貿(mào)易和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。因此我國匯率制度改革要循序漸進(jìn)，近期仍應(yīng)該采取有管理的浮動(dòng)匯率制度,逐步擴(kuò)大匯率浮動(dòng)的范圍，加大匯率波動(dòng)的彈性。遠(yuǎn)期來看,在我國金融市場機(jī)制完全成熟之后，則可以逐步確立完全自由的浮動(dòng)匯率制度。

（2）雖然我國利率市場化在穩(wěn)步推進(jìn)，取得了一定的成效，但總體來說進(jìn)展緩慢，利率水平仍然受到政府較大的管制，利率對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的調(diào)節(jié)效應(yīng)微弱。因此，應(yīng)加快利率市場化的進(jìn)程,使利率真正由市場決定，切實(shí)反映產(chǎn)品市場和資金市場的均衡，只有這樣才能發(fā)揮利率的市場導(dǎo)向功能。從我國實(shí)際情況和國際經(jīng)驗(yàn)來看，我國利率市場化總體改革思路是：“先債券市場，后信貸市場；先外幣、后本幣；先貸款，后存款；先農(nóng)村，后城市，最終建立由市場供求關(guān)系決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。”在推行利率市場化的進(jìn)程中，最重要的是從微觀主體和宏觀環(huán)境諸多方面入手，創(chuàng)造利率市場化的條件，防范利率市場化后可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）在資本完全流動(dòng)和利率、匯率水平由市場決定的條件下，利率與匯率的聯(lián)系十分密切，不適當(dāng)?shù)睦收哂锌赡軙?huì)對(duì)匯率穩(wěn)定產(chǎn)生不良影響，匯率政策目標(biāo)和利率政策目標(biāo)有時(shí)會(huì)產(chǎn)生沖突,這些都有可能會(huì)成為引發(fā)危機(jī)的因素。因此，我國貨幣政策調(diào)控當(dāng)局必須高度重視利率政策和匯率政策的協(xié)調(diào)，在匯率政策和利率政策配合中建立起靈活的反應(yīng)機(jī)制。在制定利率政策時(shí)，要充分考慮國際經(jīng)濟(jì)因素對(duì)本國調(diào)控的制約和本國措施對(duì)其他國家的影響,充分關(guān)注匯率、外債、外匯儲(chǔ)備等外向性經(jīng)濟(jì)變量，注重國家貨幣協(xié)調(diào)，注重不同國家貨幣政策的差異及其可能產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。與此同時(shí)，在制定匯率政策時(shí)也要充分考慮匯率波動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

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[5] 曹龍騏著．金融學(xué)（第三版）．

第五篇：《m、f》教案

m、f

教學(xué)步驟

m和f的發(fā)音

教師活動(dòng).1.出示門和衣服的圖片，讓學(xué)生說一說圖片中畫的是什么東西。

2.提醒學(xué)生注意門和衣服旁邊的拼音字母，讓學(xué)生說一說它們怎樣發(fā)音。

3.巧設(shè)疑問：對(duì)了，同學(xué)們真是聰明，大家再看一看圖片的旁邊，有兩個(gè)字母，你們知道它們怎么拼讀嗎？

4.示范m和f的發(fā)音，然后讓學(xué)生跟讀三遍。

5.為了幫助學(xué)生發(fā)準(zhǔn)b和p的因，可以拿摸和佛兩個(gè)漢字來與m和f的發(fā)音進(jìn)行比較，只要把摸和佛的讀音發(fā)得輕一些、短一些就是m和f的發(fā)音了。

６.檢驗(yàn)學(xué)生的發(fā)音情況，讓他們站起來讀一讀m和f的發(fā)音。

７.對(duì)學(xué)生的發(fā)音進(jìn)行評(píng)議，如有不準(zhǔn)的地方及時(shí)給予糾正。

８.讓全班齊讀三遍m和f。

學(xué)習(xí)兒歌

教師活動(dòng)

１.出示兒歌的主題圖，讓學(xué)生來說一說圖中畫了一些什么東西？也可以讓學(xué)生根據(jù)圖片的內(nèi)容講一個(gè)小故事。

２.肯定學(xué)生的表現(xiàn)，然后范讀一遍兒歌。

３.讓學(xué)生從兒歌中找出聲母是m和f的音節(jié)來。

４.重點(diǎn)讓學(xué)生讀一讀那些聲母是m和f的字。

５.對(duì)學(xué)生的讀音進(jìn)行評(píng)議，然后領(lǐng)讀兒歌三遍。

６.領(lǐng)讀后，還可以采取齊讀，分組讀、拍手讀等方式來幫助學(xué)生進(jìn)一步熟悉兒歌的內(nèi)容。

寫一寫，連一連

教師活動(dòng)

１.讓學(xué)生翻到教材２１頁，引導(dǎo)學(xué)生觀察筆順圖，認(rèn)清m和f在四線格中的位置。

２.提醒學(xué)生要注意左彎豎和右彎豎兩個(gè)基本的筆畫。

３.讓學(xué)生在草稿紙上分別寫五遍m和f。

４.對(duì)學(xué)生的練習(xí)進(jìn)行評(píng)議，然后再讓他們分別寫三遍。

５.通過示范、練習(xí)等多種方式來教學(xué)mo和fo等音節(jié)。

６.讓學(xué)生先自己動(dòng)手做讀讀連連的練習(xí)，然后進(jìn)行講評(píng)。