第一篇：馮雄華：期貨探秘之金融期貨

雷生：期貨探秘之金融期貨

中國商品期貨世界前列根據美國期貨業協會（FIA）對全球79家衍生品交易所的最新統計，2010年全年，全球期貨與期權成交量迅速增加，共成交約222.95億張，同比大幅增加25.65%。其中，期貨合約共成交111.83億張，同比顯著增長36.57%。

中國商品期貨市場共成交期貨合約15.21億張，約占全球商品期貨與期權成交總量的50.95%，同比增長4.32個百分點。上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所分別位列全球衍生品交易所交易量排名的第11、12和13位，在全球商品期貨和期權交易所中分別位居第2、3、4位。

地球人在玩什么

另一份數據，美國期貨業協會的一個期貨品種交易量統計（2010年前9個月），目前全球期貨期權交易品種占比如下：

1、全球股票指數期貨和期權占全球期貨和期權總交易量的33.0%；

2、單個股票期貨和期權占全球總交易量的28.6%；

3、利率期貨和期權占全球總交易量的14.7 %；

4、外匯期貨和期權占全球總交易量的10.9%；

5、農產品期貨和期權占全球總交易量的5.2%；

6、能源期貨和期權占全球總交易量的3.3%；

7、金屬期貨和期權交易量占全球總交易量的3.2%；

8、其它期貨和期權占全球總交易量的0.5%。

根據商品期貨與金融期貨的概念區分（農產品、能源、金屬屬于商品期貨，股指、股票、處率、外匯屬于金融期貨），商品期貨與金融期貨的比是1：7。可以看出，世界人民在玩金融期貨，不是商品期貨啊，同志們！

金融期貨才有搞頭

2010年全國期貨市場成交額達309.12萬億元，首次突破300萬億大關，累計成交期貨合約31.34億手。其中，滬深300股指期貨2010年4~12月累計成交量為0.91億手，累計成交額為82.15萬億元。股指期貨占全國期貨總成交額26.6%。

商品期貨在中國的發展，其實已經達到一定水平，中國商品期貨在全球商品期貨名列前茅。說句實在的，這就差不多了，商品期貨沖到世界第一位又能怎么樣啊？！商品期貨不是世界期貨行業的主流！商品期貨相比金融期貨，容量小得多，可延伸性也有限。放眼世界，金融期貨才是中國期貨的未來。目前股指期貨占全國期貨的比重明顯是低于國際行業水平的，這個占比未來還應該、也必須再提高。

外匯期貨、利率期貨、股票期貨這三種都是金融期貨的重要組成部分，而在我國，這些期貨品種至今都沒有推出。這說明中國期貨業的不成熟，中國期貨業離世界水平還有很長一段路要走。

但是，樂觀點想，這也不全是壞事，如果中國期貨跟美國期貨一樣發達，那金融危機說不準會在哪暴發呢？對行業的人來講，也是好事，如果中國期貨行業跟美國一樣發達，那說不準我們好多人要失業了（尤其是些中低學歷者）。再說，等監管當局全推出這些品種，跟國際接軌時，我們可能在期貨行業呆了十幾年或幾十，可以稱之為“行業元老”了。搞得好的話，說不定哪天“中國的索羅斯”就誕生在你我之間！

第二篇：金融期貨

金融期貨

一、金融期貨

期貨交易，是指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所驚醒的期貨合約的交易。而期貨合約是指由交易雙方訂立的，約定在未來某日期按成交時所約定的價格交割一定數量某種商品的標準化合約。

（一）金融期貨及其發展

所謂金融期貨交易是指以某種金融工具或金融商品（例如外匯、債券、存款證、股票指數等）作為標的物的期貨交易方式。一般情況下，金融期貨交易是以脫離了實物形態的貨幣匯率、借貸利率、各種股票指數等作為交易對象的期貨交易。

世界上第一張金融期貨合約是1972年5月16日由美國芝加哥商業交易所設立的國際貨幣市場（IMM)所推出的外匯期貨合約。它是由于外匯風險的急劇增加等原因導致的結果。其標的貨幣最初是七種，分別為英鎊、加拿大元、西的馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索和意大利里拉，以后又增加了荷蘭盾、法國法郎、澳大利亞元，與此同時停止了意大利里拉和墨西哥比索的交易。

國際貨幣市場開辦外匯期貨交易取得了巨大成功，有力地推動了金融期貨的發展，這種發展主要體現在三方面：一是金融期貨品種不斷豐富。從外匯期貨的產生開始，人們就不斷對金融期貨加以創新，主要表現為20世紀70年代推出了各種利率期貨，80年代又推出了各種股票指數期貨。目前實際交易中的金融期貨種類繁多，僅利率期貨這一類就有數十種之多。二是金融期貨市場不斷發展，出現了一批著名的專業性金融期貨市場，如倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE)、新加坡國際貨幣交易所（SIMEX）、東京國際金融期貨交際所(TIFFE)和法國國際期貨交易所（MATIF）。另外80年代以來出現的金融期貨市場之間的國際連接（International Links)更促進了金融期貨交易的國際化。最典型的例子就是SIMEX與芝加哥商業交易所（CME）之間的相互對沖交易方式，不僅增加了市場流動性，延長了交易時間，而且還為投資者或投機者規避隔夜風險提供了可能。三是金融期貨交易的規模不斷壯大。這種規模的擴大不僅表現為絕對數量的增加，而且也表現為在期貨交易總量中的比例提高。從1985年開始，美國的利率期貨交易量超過其他農產品期貨交易量，成為成交量最大的一種期貨交易。

（二）金融期貨的種類

商業銀行經營的金融期貨交易主要有三種：貨幣期貨、利率期貨和股票指數期貨。黃金期貨性質尚存有爭議，這里不予敘述。

1.貨幣期貨

貨幣期貨又稱為外匯期貨或外幣期貨，是指在集中性的交易市場以公開競價的外匯期貨合約的交易。外匯期貨合約是指由交易雙方訂立的，約定在未來某日期以成交時所確定的匯率交收一定數量的某種外匯的標準化契約。

2.利率期貨

利率期貨是指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的利率期貨合約的交易。利率期貨合約是指由交易雙方訂立的，約定在未來某日期以成交時確定的價格交收一定數量的某種利率商品（即各種債務憑證）的標準化契約。利率期貨以各種利率的載體作為合約的標的物，實際上利率期貨就是附有利率的債券期貨。

最早出現的利率期貨是美國芝加哥期貨交易所于1975年10月推出的美國過敏抵押協會抵押證期貨。利率期貨一經產生，便迅速發展壯大，目前利率期貨交易量占了全世界衍生工具場內交易量的一半還多。中國在20世紀90年代一度推出的國債期貨就屬于利率期貨的一種類型。

3.股票指數期貨

股票指數期貨，全稱為股票價格指數期貨，又可簡稱為股指期貨或期指，是指以股票市場的價格指數作為標的物的標準化期貨合約的交易。

最早出現的股票指數期貨是美國堪薩斯市期貨交易所于1982年2月24日推出的價值線綜合指數期貨合約。

第三篇：金融期貨

金融期貨

劉鴻儒主編

中國金融出版社

第一章總論

關鍵詞

金融衍生品及其分類基礎資產金融衍生品的交易場所 交易所市場的含義 場外交易市場 兩者的區別

遠期 是一種比較簡單的金融衍生品，是在一個未來確定的時間按確定的價格購買或者出售某種商品或者某些資產

期貨 是一種由交易所統一制定的、在將來某一特定的時間和地點交割一定數量產品或者金融資產的標準合約有幾個特點標準化合約2 集中交易 3 雙向交易 4保證金交易

期權 是給予交易的買方一個權利，而不是義務，可以在未來一段時間內，以一個固定的價格從另一方買入（買權，看漲權）或者向另一方賣出（賣權，看跌權）一個基礎資產有兩種類型 第一 買權 第二 賣權根據權利有效行使時間的不同，可以分為兩種基本的類型，歐式期權和美式期權 前者指期權持有人只有在期權到期日才有行使交易權利的期權，后者是指期權持有人在期權到期日以前任何一個時點上都有權利行使交易權利的期權。也是標準的互換 交易雙方約定在未來某一個時期相互交換某種資產（或者現金流）的合約

金融期貨 就是以各類金融資產以及相關價格指數為標的物的期貨可以分為股票類、利率類，外匯類，金融期權 就是以各類金融資產以及相關指數為標的物的期權合約

第四篇：金融期貨時代

金融期貨時代的銀證期合作模式分析

滬深300股指期貨十大熱點問題 總結滬深300股指期貨十大熱點問題，展現股指期貨市場的風起云涌。

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股指期貨的推出將開創中國期貨市場乃至金融市場發展的全新時代。在股指期貨推出的契機下，期貨市場的整個市場體系與制度架構將面臨前所未有的大調整和大變局。所有金融機構都將直面股指期貨帶來的挑戰與機遇，任何金融市場參與方都將無法置身事外。因此，探索與構建一個銀、證、期暢通互聯的合作體系是當前股指期貨推出時所面臨的首要問題。

3.2.1 股指期貨將深化銀證期合作模式

金融期貨時代，不僅銀行的傳統銀期合作業務將迎來更大規模的發展，同時將給銀期合作帶來更多的發展機遇，這主要體現在：

首先，保證金存管和資金劃轉業務的規模將進一步擴大。根據國際市場經驗，2009年金融衍生品交易量占全部衍生品交易量的81.38%。在金融衍生品中，股指類衍生品的比重最大，約占金融衍生品交易量的44.31%，占所有衍生品交易量的36.06%。因此，可以預計，我國期貨市場的交易量和交易額在未來幾年內將會大幅度增加，期貨市場的保證金存量將會成倍增長，這在給現有的銀期通系統和銀行保證金存管業務帶來挑戰的同時，更多的是帶來機遇。

其次，期貨理財產品將獲得更廣闊的發展空間。隨著中國加入WTO后國內金融市場的逐步開放，外資銀行的進入必將加劇國內銀行業的競爭。與國內銀行不同的是，外資銀行的目標在于利潤優厚的表外業務、中間業務。因此，國內資產質量較好、經營相對靈活的股份制商業銀行將來可以利用內資銀行的資源優勢，把表外業務、中間業務、衍生品業務作為今后的發展方向。可以說，銀行系期貨理財產品的推出，為商業銀行中間業務創新拓展了很大的空間。

期貨理財產品在國內尚屬新鮮事物，但其意義深遠。作為銀期合作在深度上擴展的產物，銀行期貨理財產品的推出不僅有利于改變期貨公司業務模式單一的現狀，促使其發展成為真正的現代金融企業，而且有利于改變目前“品種少、規模小、散戶占主導”的期貨市場格局，促進中國期貨市場的健康發展，更有利于促進銀行中間業務的發展，以及各方金融機構的融合。

最后，股指期貨還將為“介紹客戶獲得傭金返還”的銀期合作模式（即銀行IB模式）帶來發展機遇。與國內區區163家期貨公司相比，商業銀行在網點和客戶資源上的優勢不僅期貨公司不能企及，而且也讓國內所有券商為之興嘆。因此，探索商業銀行和期貨公司建立IB合作模式，也將隨著股指期貨上市后期貨市場的快速擴容而被提上日程，成為股指期貨時代銀期合作新的亮點。

金融期貨時代銀期合作模式分析(1)

滬深300股指期貨十大熱點問題 總結滬深300股指期貨十大熱點問題，展現股指期貨市場的風起云涌。

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股指期貨的推出必將引領我國的金融市場進入混業時代。在混業經營的背景下，所有金融機構都無法置身事外，而商業銀行作為混業市場的主導，除了完善傳統的服務性業務之外，發展創新業務，擴展銀期合作范圍也迎來了全新的機遇。在股指期貨上市的推動下，銀期合作業務的創新主要體現在：

1.銀行期貨類理財產品

近年來，以理財產品為核心的商業銀行中間業務的發展取得了長足進步。截至2008年年底，國內商業銀行理財產品余額超過8 200億元，而2009年各商業銀行又累計發行了5 998款理財產品，比2008年增長了10.5%，發行量持續穩步增長。在國際上，理財業務無疑是國際大型商業銀行重視的中間業務之一，它們在這方面已經積累了豐富的經驗，理財產品結構設計巧妙，可以適應不同風險偏好的投資者資產保值增值的需要，也是國際商業銀行重要中間業務收入來源之一。特別是由于國際市場的金融期權交易品種健全、流動性高，國際商業銀行利用金融期權進行金融工程組合，設計出風險收益差別各異的掛鉤類理財產品，如掛鉤指數、掛鉤黃金、掛鉤石油等理財產品。但是，目前國內商業銀行發行的個人理財產品的投資標的局限于風險相對較小的股票、債券、貨幣等，缺少期貨等衍生品。

2008年1月8日，交通銀行與金瑞期貨經紀有限公司簽署合作協議，在國內率先推出個人黃金期貨投資業務—“玖玖金—個人黃金期貨投資”。當月30日，銀監會向國家開發銀行、工行、建行、中行、興業銀行、民生銀行和匯豐銀行這七家銀行下發了《關于商業銀行從事境內黃金期貨交易有關問題的通知（征求意見稿）》，這為我國商業銀行開辟新衍生品業務方向提供了千載難逢的歷史性機遇，也標志著銀行期貨類理財產品正式“開閘”。國內銀行黃金套利可行性結構如圖3-4所示。

推出個人黃金期貨投資業務，是我國商業銀行與期貨公司在業務合作關系上的創新和突破。而股指期貨的推出，才是真正打開銀行業與期貨業深入合作的廣闊空間。有了股指期貨的“保駕護航”，銀行不僅可以在涉股類理財產品中加入股指期貨來對沖市場的系統性風險，還可以直接開發與股指期貨掛鉤的結構型理財產品，如興業銀行2008年推出的“FOF+股指期貨套利雙贏計劃”人民幣理財產品，跳出現有的局限于證券、債券、基金等傳統投資產品的桎梏。

以期貨市場為投資標的的理財產品一直在銀行結構型理財產品中占據重要地位。但是，現在市面上發售的產品大多數都掛鉤于國外大行的農產品指數，如高盛的農產品及細分指數、德意志銀行的有關指數等，收益明顯而穩健。另據統計，在銀行掛鉤理財產品中，收益能達到10%左右的，多集中在與農產品、原油掛鉤的品種。2008年7月4日，民生銀行首推

投資于國內商品期貨市場的人民幣理財產品，盡管在上市首日開售前被突然叫停，但卻為未來銀行類期貨理財產品的推出奠定了良好的基礎。

金融期貨時代銀期合作模式分析(2)

滬深300股指期貨十大熱點問題 總結滬深300股指期貨十大熱點問題，展現股指期貨市場的風起云涌。

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期貨理財產品與期貨投資基金存在較大的相似之處。以民生銀行的理財產品為例，這款產品中，由銀行負責銷售，通過信托公司發行信托產品，由專門的投資公司作為投資管理人，并由期貨公司擔任風險顧問。由銀行、期貨公司、信托公司、投資公司共同參與、分工協作的這款理財產品，在形式上類似于私募基金，最低認購起點比較高，并非是向社會公眾公開發行的公募基金，并且加上了市場信譽和社會信譽都很高的銀行，還通過信托公司發行信托產品，增加了資金安全的有效性。此外，還通過配備非常專業的、行業內地位比較高的期貨公司作為風險實際控制人，真正實現了銀、期、信三方合作、三方共贏。隨著股指期貨的推出，不僅是商品期貨理財產品將獲得廣闊的發展空間，更多利用股指期貨設計的期現套利產品也將大幅涌現，成為銀行理財產品全新的標的。

此外，股指期貨的上市叩開了國內金融期貨發展的大門，外匯期貨、利率期貨、個股期貨等金融衍生品也將陸續登場，這些領域都將成為未來銀期合作的重要領域，同樣也將帶動與之相掛鉤的結構型理財產品的如雨后春筍般崛起。

2.銀行直接參與金融期貨

2008年3月，銀監會發布的《關于商業銀行從事境內黃金期貨交易有關問題的通知》（以下簡稱《通知》）規定，商業銀行可通過成為期貨交易所會員的方式，從事境內黃金期貨交易業務。《通知》的發布，宣告了國內商業銀行直接參與期貨交易的制度性障礙最終破除。2009年4月28日，上海期貨交易所向4家商業銀行頒發上期所自營會員證書，此舉標志著中國工商銀行、交通銀行、興業銀行和民生銀行4家商業銀行成為上期所首批金融機構系自營會員，可以直接參與黃金期貨交易。

不僅如此，盡管政策尚未明晰，但銀行還將扮演特別結算會員的角色仍值得期待。在中金所會員架構體系中，特別結算會員作為增強市場抗風險能力的重要組成部分被引入，不可或缺。根據《期貨交易監管條例》，商業銀行可申請成為中金所的特別結算會員，參與股指期貨的結算業務。銀行具有資金、客戶、網點、技術等優勢，因此，銀行的參與被認為是“有利于防范市場風險，支持期貨業做大做強”。隨著今后金融期貨品種不斷豐富，銀行必將憑借其雄厚的資本實力，向著金融市場全方位服務提供商的目標邁進。

3.銀行為期貨公司提供IB服務

由銀行為期貨公司提供IB服務，也即“介紹客戶獲得傭金返還”模式是證券和期貨IB制度在銀期間的延伸。目前，證券公司介紹客戶至期貨公司獲得傭金分成的IB模式早已為市場所熟悉，而相比證券公司，擁有更多網點資源和優質客戶資源的銀行在為期貨公司介紹客戶并獲得傭金返還上的優勢更加明顯。目前，在銀行眾多的VIP客戶中，大多擁有股票和基金資產，但參與期貨市場的客戶卻是少數。因此，由銀行將這部分客戶資源介紹至期貨公司進行期貨交易，不僅能給銀行帶來新的利潤增長點，而且也能為期貨公司帶來更多優質的客戶資源，推動股指期貨、商品期貨交易的進一步活躍。

第五篇：馮雄華：華聯期貨成2012年廣東建設金融強省激勵表彰唯一期貨公司

華聯期貨成2012年廣東建設金融強省激勵表彰唯一期貨公司

6月18日，廣東省2012年建設金融強省激勵表彰活動評選結果正式公示，眾多省內金融單位獲得金融創新獎，華聯期貨獲得金融創新三等獎，是廣東期貨行業內唯一一家獲此殊榮的期貨公司。

華聯期貨此次參加評選的項目有：期貨公司服務產業客戶模式研究、“華聯期貨第二代身份證快捷開戶系統”、“金莞家”投資咨詢體系。

其中“華聯期貨第二代身份證快捷開戶系統”和“金莞家”投資咨詢體系最為亮點，第二代身份證快捷開戶系統也叫自動化開戶系統，主要目的是為了縮短期貨公司的開戶時間，避免客戶資料錄入差錯，降低中前臺開戶的壓力，降低并控制公司的人力成本。實現第二代身份證快捷開戶，更加適合了我們金融市場的服務需求。該項目采用國際上先進的TypeB非接觸IC卡閱讀技術，配以公安部授權的專用身份證安全控制模（SAM），以無線傳輸方式與第二代居民身份證內的專用芯片進行安全認證后，將芯片內的個人信息資料讀出，將此信息存儲到數據庫。

據華聯期貨業管部總經理助理馮雄華介紹，“華聯期貨第二代身份證快捷開戶系統”有部署場地選擇靈活、設備要求低的特點，系統開發及實施公司共計投入成本約為5萬元；比起傳統開戶崗（營業廳場地費、pc機、人員工資和設備維護）約10萬元/年的投入成本。“第二代身份證快捷開戶系統”是業內的一個創新，不僅能夠節省大量人力、物力成本，也提升了公司的服務形象。

“金莞家”投資咨詢體系自設計完成以來，公司實行“三個一”的投資者教育體系，即“一周一培訓，一月一座談，一季一場大型公益教育活動”，包括每周在營業場所及東證IB營業網點為投資者開展輔導培訓（2011年至今年一季度合計舉辦220多場，投入教育經費100余萬元），并于每季組織召開1場大型投資者教育公益宣講會，例如我司僅在2012年3月18日聯合中金所專家在東莞地區開展的投資者風險教育大型報告會就直接投入5萬多元經費，吸引了近500名投資者參加，發放投教宣傳手冊2000余冊，獲得了較大的社會反響，為進一步提高轄區投資者對股指期貨市場風險的識別能力和風險控制能力、培育轄區資本市場健康的投資文化做出貢獻。

此次評選中，期貨公司服務產業客戶模式研究也是一項重要的展示。據馮雄華介紹，華期貨投入資金8萬元，聯合暨南大學圍繞企業服務模式做調研，從客戶角度來了解客戶需求，結合期貨公司客戶類型，提煉國內期貨公司的產業服務模式。通過分析國內期貨市場的發展歷程及大宗期貨商品的引入過程、交易規模和種類的發展變化，總結得出期貨公司使命與服務體系，即期貨公司的歷史使命，是促進現代產業體系的形成與發展。要發展“產業鏈期貨”。利用期貨市場，期貨公司可以為產業客戶提供全方位、多層次的的系統服務。在向“金融+制造”產業模式轉型過程中，可將期貨管理工具進行全方位的嵌入產業鏈與價值鏈，即運用期貨工具進行產業鏈與價值鏈全流程的財務再造。除經紀業務外，期貨公司服務產業客戶體系主要包括：套期保值、套利、融資與投資、研發、物流與倉儲服務、定價、全球化、投資咨詢等方面的服務。