第一篇：股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制及其任我國上市公司的應(yīng)用

《 上海金融》 2007 年第11 期

股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制及其任我國上市公司的應(yīng)用

祝瑞敏 李長強(qiáng)

摘要：股票期權(quán)作為一種薪酬激勵(lì)的有效方式，能較好地實(shí)現(xiàn)對經(jīng)理人長期激勵(lì)的目的。本文探討了股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制形成的理論依據(jù)，闡述當(dāng)前我國上市奮司具備實(shí)施股票雜權(quán)激勵(lì)機(jī)制的前提，分析股票期權(quán)方案將在我國上市會(huì)司激勵(lì)機(jī)制中普遍使用，最后指出實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制中需注意的關(guān)健問題。

股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制是公司賦予經(jīng)營管理人員在某一規(guī)定的期限內(nèi)，按約定價(jià)格購買本企業(yè)一定數(shù)量股票的權(quán)利，持有這種權(quán)利的經(jīng)理人可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)行權(quán)或棄權(quán)。

目前股權(quán)激勵(lì)仍然是最主要的長期激勵(lì)工具。2005 統(tǒng)計(jì)資料表明，在全球財(cái)富500 強(qiáng)公司高管薪酬結(jié)構(gòu)中，64 ％來源于工資與獎(jiǎng)金以外的長期激勵(lì)，而在長期激勵(lì)中，股票期權(quán)激勵(lì)方式占據(jù)55 ％。

一、股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國上市公司的運(yùn)用環(huán)境分析

任何一種激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮其功效必然有其存在的前提和條件，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制也不例外，當(dāng)前，我國上市公司運(yùn)用股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的前提已基本具備。

（一）股權(quán)分置改革為實(shí)施股權(quán)期權(quán)激勵(lì)構(gòu)筑良好的市場基礎(chǔ)，過去我國股市中能流通的股票相對數(shù)量過少，在資金供應(yīng)較為寬松的環(huán)境下，股票二級市場價(jià)格過高，表現(xiàn)為股價(jià)與經(jīng)營業(yè)績相脫離，股票不具有長期投資價(jià)值。股權(quán)分置帶來的股票全流通，不僅加大股票市場的供給，對非流通股的送股也將股市的整體價(jià)格水平平穩(wěn)地調(diào)整到合理區(qū)間，股權(quán)分置增強(qiáng)了我國資本市場有效性，以股票期權(quán)作為經(jīng)理人激勵(lì)工具具備了市場前提。股權(quán)分置前，大股東往往通過控制權(quán)獲取超額溢價(jià)，并不關(guān)心二級市場股票價(jià)格的狀況。股權(quán)分置改革解決了我國資本市場的這一重大缺陷，非流通股的全面流通，股票二級市場價(jià)格直接決定了股東的財(cái)富，大股東將更關(guān)心上市公司的業(yè)績及市場表現(xiàn)，也有更強(qiáng)的動(dòng)力來實(shí)施管理層激勵(lì)。股權(quán)分置為上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)提供了良好的市場基礎(chǔ)。

（二）實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的法律障礙業(yè)已消除、《公司法》 與《 證券法》 的修訂。修訂后的《 公司法》、《 證券法》 在公司資本制度、回購公司股票和高級管理人員任職期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票等方面均有所突破，例如，2006 年1 月開始施行的新《公司法》 中公司股份可以在成立之日起兩年內(nèi)繳足，公司收購股份可以頂留一年，公司高管理人員在任職期間可轉(zhuǎn)讓不超過其持有本公司股份的25 ％的規(guī)定，為實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)排除了法律障礙。、上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法適時(shí)出合。為了促進(jìn)和規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的發(fā)展，2005 年12 月31 日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《 上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，提出以限制性股票和股票期權(quán)為股權(quán)激勵(lì)的主要方式，規(guī)范股權(quán)激勵(lì)實(shí)施程序和信息披露要求。

2006 年3 月1 日，國資委和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)的《 國有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》 正式實(shí)行，9 月30 日《 國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》 正式下發(fā)并施行，我國上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的制度環(huán)境已經(jīng)具備。、若干配套規(guī)定明確會(huì)計(jì)處理與操作流程。財(cái)政部于2006 年3 月15 日發(fā)布了《 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號― 股份支付》，規(guī)定股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理方法是“按照公允價(jià)值計(jì)入相關(guān)成本費(fèi)用”。深交所發(fā)出發(fā)布了《 股權(quán)分置改革備忘錄第18 號一股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施》，明確了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中股

份過戶的操作流程、報(bào)備資料、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以及相關(guān)的信息披露要求，同時(shí)還規(guī)定了股份限售、鎖定及解鎖的相關(guān)事宜。

（三）股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施的內(nèi)部環(huán)境已經(jīng)具備。《 上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》 規(guī)定由薪酬與考核委員會(huì)負(fù)責(zé)擬定公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。經(jīng)過十幾年來的發(fā)展，我國上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)已逐步完善，《上市公司治理準(zhǔn)則》 明確要求上市公司董事會(huì)設(shè)置薪酬與考核委員會(huì)，負(fù)責(zé)研究和審查董事、高級管理人員的薪酬政策與方案。在治理實(shí)踐中，上市公司薪酬與考核委員會(huì)大多數(shù)由獨(dú)立董事構(gòu)成，能夠按照既定規(guī)則有效運(yùn)轉(zhuǎn)，其獨(dú)立性與有效性在公司治理中發(fā)揮重要的作用，上市公司實(shí)施股票期權(quán)機(jī)制有效實(shí)施的內(nèi)部環(huán)境已經(jīng)具備。

二、股票期權(quán)更符合當(dāng)前上市公司經(jīng)理人激勵(lì)需要《 上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》 規(guī)定以限制性股票和股票期權(quán)為主要激勵(lì)方式。目前公布較詳細(xì)股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司中，股票期權(quán)方案占大多數(shù)，當(dāng)前股票期權(quán)更符合我國上市公司經(jīng)理人激勵(lì)需要，它具有其他激勵(lì)方式不具備的優(yōu)點(diǎn)。1、在經(jīng)濟(jì)高速增長的中國，股票期權(quán)具有較強(qiáng)的激勵(lì)作用。

對高增長型或創(chuàng)業(yè)類企業(yè)，由于增長速度較快，股價(jià)在幾年內(nèi)往往有較大的升幅，采用股票期權(quán)激勵(lì)方式具有高回報(bào)的特點(diǎn)，因而股票期權(quán)具有較強(qiáng)的激勵(lì)作用。當(dāng)前，我國的上市公司雖然多為制造類企業(yè)，但由于中國經(jīng)濟(jì)處于高速增長期，在一個(gè)高速增長的市場環(huán)境下，企業(yè)的增長潛力及空間較大，期權(quán)激勵(lì)有較大激勵(lì)作用，因而在當(dāng)前以及未來的一定時(shí)期內(nèi)，對經(jīng)理人實(shí)施期權(quán)激勵(lì)機(jī)制具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。、期權(quán)方案更符合當(dāng)前經(jīng)理人沒有過多現(xiàn)金投資的現(xiàn)狀。

近幾年來，我國上市公司才逐步推行年薪制。但由于種種原因，經(jīng)理人與員工收人沒有拉開相應(yīng)的差距，當(dāng)前的年薪制不能完全體現(xiàn)出對經(jīng)理人價(jià)值的全部回報(bào)，不能夠達(dá)到對經(jīng)理人長期激勵(lì)的目的。同時(shí)，經(jīng)理人薪酬體制改革的緩慢進(jìn)程，使得當(dāng)前經(jīng)理人并沒有過多的現(xiàn)金可用于即期購買公司股票。前兩年上市公司曲折的MBO也說明了當(dāng)前經(jīng)理人極為有限的現(xiàn)金投資能力。股票期權(quán)方案不需要即期的現(xiàn)金投入，經(jīng)理人遠(yuǎn)期支付購買股權(quán)的資金，但購買價(jià)格參照即期價(jià)格，同時(shí)從即期起就享受股權(quán)的增值收益權(quán)，經(jīng)理人獲得了購股資金的貼息優(yōu)惠，比直接支付現(xiàn)金取得現(xiàn)股，在當(dāng)前更為我國上市公司經(jīng)理人所接受。、期權(quán)方案更符合經(jīng)理人承受風(fēng)險(xiǎn)能力較低現(xiàn)狀。由于前述上市公司經(jīng)理人薪酬體制改革的緩慢進(jìn)程，當(dāng)前經(jīng)理人收人仍處于相對較低的水平，這種收人狀況決定其經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)承受較低。即便當(dāng)期購買了股票，由于承受能力較低，更容易引發(fā)尋租等道德風(fēng)險(xiǎn)。股票期權(quán)方案經(jīng)理人不承擔(dān)股權(quán)貶值風(fēng)險(xiǎn)，在行權(quán)日― 到期日之間，如果行權(quán)價(jià)格持續(xù)高于市場價(jià)格，經(jīng)理人可以放棄行權(quán)，不必承擔(dān)股權(quán)貶值的虧損風(fēng)險(xiǎn)，因而在期權(quán)數(shù)量設(shè)計(jì)中就可以不受其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的限制，通過增加期權(quán)的數(shù)量，可以產(chǎn)生很大的杠桿激勵(lì)作用，這是股票期權(quán)運(yùn)用于激勵(lì)機(jī)制中的一個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)，既不受行權(quán)人當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)承受能力的限制，又能產(chǎn)生較大的激勵(lì)作用。

正是由于上述原因，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國當(dāng)前的經(jīng)理人激勵(lì)計(jì)劃中最為適宜，這不僅與股票期權(quán)本身的特點(diǎn)有關(guān)，同時(shí)更符合我國經(jīng)理人投資與風(fēng)險(xiǎn)承受的現(xiàn)狀，因而在當(dāng)前以至未來一定階段，我們預(yù)計(jì)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在實(shí)踐中會(huì)備受上市公司青睞并廣為運(yùn)用。

三、當(dāng)前上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制應(yīng)注意的問題

從當(dāng)前我國上市公司公告的股票期權(quán)激勵(lì)方案可以看出，一方面嚴(yán)格按照《 上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）規(guī)定操作，另一方面將股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為一種新生事物，處于選擇摸索試行的過程中。本人通過參考境外公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國上市公司實(shí)際情況，提出在當(dāng)前實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃需注意幾個(gè)的問題。、科學(xué)地確定鎖定期間與行權(quán)時(shí)間。我國《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）中規(guī)定：股票期權(quán)授權(quán)日與首次行權(quán)日之間的間隔（以下稱鎖定期）不得少于1 年，有效期從授權(quán)日起不得超過10 年。對每個(gè)上市公司來說，究竟設(shè)計(jì)多長的鎖定期與行權(quán)時(shí)間，要根據(jù)企業(yè)具體情況來確定。比如技術(shù)要求較低的企業(yè)經(jīng)理人的決策影響時(shí)間較短，股票期權(quán)的最長行權(quán)時(shí)間可以適當(dāng)縮短。而技術(shù)密集度高的企業(yè)，經(jīng)理層的決策對企業(yè)影響較為長遠(yuǎn)，股票期權(quán)的行權(quán)時(shí)問應(yīng)該較長，以保證經(jīng)理層為企業(yè)的長期利益作足夠的考慮。目前公布的股票期權(quán)激勵(lì)方案，授權(quán)日到首次行權(quán)日的鎖定期大多為1 年（除雙鷺?biāo)帢I(yè)為3 年〕，整體鎖定時(shí)間較短，難以達(dá)到對經(jīng)理人長期激勵(lì)目的。鎖定期與行權(quán)時(shí)間的長短不僅影響激勵(lì)作用的發(fā)揮，而且決定了股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的成敗，因而是設(shè)計(jì)激勵(lì)方案的關(guān)鍵步驟，應(yīng)充分分析企業(yè)自身的特點(diǎn)及經(jīng)理人決策影響期間，理論上的鎖定期與行權(quán)時(shí)lbl 應(yīng)該與經(jīng)理人對企業(yè)決策影響期間相匹配。要實(shí)現(xiàn)對經(jīng)理人長期激勵(lì)的目的，確定合理的鎖定期與行權(quán)時(shí)間，更好地發(fā)揮股票期權(quán)的激勵(lì)作用。、確定適宜的授予數(shù)量。

《 上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）中規(guī)定：上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過公司股本總額的10%，非經(jīng)股東大會(huì)特別批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對象獲授的本公司股票累計(jì)不得超過公司股本總額的l ％。目前公告的激勵(lì)方案看，除伊利股份總裁潘剛獲授1500 萬股占總股本的2.9403 %，其他公司方案中單一對象獲授比例均低于1 ％。

上述辦法體現(xiàn)了監(jiān)管部門一方面耍防范上市公司實(shí)施經(jīng)理人過度激勵(lì)，另一方面對單一對象激勵(lì)數(shù)量也留有余地。那么實(shí)際操作中上市公司應(yīng)如何確定適宜的授予數(shù)量呢？本人認(rèn)為以下原則需考慮： 第一，對關(guān)鍵人員授予數(shù)量不宜過低，要能夠?qū)崿F(xiàn)對目標(biāo)人員的激勵(lì)，過低的授予數(shù)量不能有效發(fā)揮

激勵(lì)作用。

第二，授予數(shù)量要與授予對象在公司中發(fā)揮作用相聯(lián)系，不能盲目激勵(lì)。對公司發(fā)展起關(guān)鍵作用人員

應(yīng)該給予與其付出相匹配的激勵(lì)，這是激勵(lì)中對等原則的體現(xiàn)；不可否認(rèn)，現(xiàn)實(shí)中存在有些經(jīng)理人是因行政指派等原因到這個(gè)崗位，對企業(yè)的發(fā)展沒有起到太大的作用，這種經(jīng)理人不應(yīng)享受股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。企業(yè)激勵(lì)本身必須要達(dá)到投人激勵(lì)能夠更好推動(dòng)長期更多產(chǎn)出的目的，激勵(lì)計(jì)劃不是福利計(jì)劃。

第三，要結(jié)合同類公司以及經(jīng)理人市場激勵(lì)水平全面考慮。公平理論是激勵(lì)理論一個(gè)重要內(nèi)容，在設(shè)

計(jì)股票期權(quán)激勵(lì)方案時(shí)要充分考慮。、行權(quán)條件的設(shè)置。

目前公布的激勵(lì)方案，基本上都以經(jīng)營業(yè)績設(shè)定為行權(quán)條件。目前普遍受到公眾質(zhì)疑的是行權(quán)條件設(shè)置過低，激勵(lì)計(jì)劃有福利計(jì)劃的嫌疑。如萬科凈資產(chǎn)收益率設(shè)定為12 ％所引發(fā)市場爭論。

經(jīng)理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)宗旨就是要將經(jīng)理層的薪酬與企業(yè)業(yè)績建立起更為緊密的聯(lián)系二如果條件過低或過高，難以達(dá)到有效的激勵(lì)效果。因而設(shè)計(jì)行權(quán)條件要考慮以下因素：

第一是與激勵(lì)要求相匹配的行權(quán)條件。要達(dá)到激勵(lì)目的，行權(quán)條件不能過低，有激勵(lì)作用的行權(quán)條件應(yīng)該是經(jīng)理人經(jīng)過全身心努力后才能實(shí)現(xiàn)，否則不僅背離激勵(lì)計(jì)劃初衷，也是對股東利益的侵害；

第二考慮公司中長期發(fā)展目標(biāo)。行權(quán)條件不能脫離企業(yè)實(shí)際情況與發(fā)展目標(biāo)，為實(shí)現(xiàn)長期激勵(lì)，行權(quán)條件必須與公司中長期發(fā)展目標(biāo)相匹配，否則企業(yè)中長期目標(biāo)就是令人懷疑的空中樓閣；

第三考慮行業(yè)發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等外部條件。要考慮行業(yè)發(fā)展情況與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，分清企業(yè)業(yè)績中哪些是經(jīng)理人努力經(jīng)營帶來的結(jié)果，哪些是宏觀環(huán)境或行業(yè)政策本身帶來的發(fā)展，某些壟斷行業(yè)產(chǎn)生的利潤更多源自于國家的政策，而非經(jīng)理人努力。因而真正激勵(lì)到位，行權(quán)條件要科學(xué)界定，比如在什么環(huán)境下出現(xiàn)什么增長結(jié)果等周全設(shè)計(jì)，這樣不僅讓經(jīng)理人感到有所激勵(lì)，也讓股東滿意。4、完善企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)能發(fā)揮效益、般票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制能發(fā)揮最大作用的重要前提，實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制，要設(shè)計(jì)保障其良好運(yùn)行的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。從嚴(yán)格意義講，即期股票價(jià)格并不一定完全體現(xiàn)出公司長期價(jià)值。實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制后，行權(quán)時(shí)的股票價(jià)格與經(jīng)理層利益直接相關(guān)，而經(jīng)理層又控制著企業(yè)的經(jīng)營管理活動(dòng)，可以影響股票短期價(jià)格。假設(shè)兩個(gè)投資項(xiàng)目由經(jīng)營者作決策，他們更可能從維護(hù)股價(jià)，增加自己的期權(quán)收人來抉擇，而這個(gè)方案可能并不是企業(yè)的最佳選擇。這類行為不僅會(huì)造成股東利益的損失，更會(huì)扭曲股票期權(quán)對經(jīng)理層的激勵(lì)作用。因而上市公司在制定股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的同時(shí)也應(yīng)沒計(jì)嚴(yán)格的監(jiān)督機(jī)制，防止經(jīng)營者向股東轉(zhuǎn)移決策風(fēng)險(xiǎn)，片面追求股票升值的收益，導(dǎo)致新的短期行為。健全上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，激叻同時(shí)作好監(jiān)督與防范，是保障股票期權(quán)激勵(lì)有效行動(dòng)的重要前提。

第二篇：股票期權(quán) 股權(quán)分置改革 上市公司

股票期權(quán)論文：我國上市公司股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果研究

【中文摘要】股票期權(quán)激勵(lì)(Executive Stock Option,簡稱ESO)是期權(quán)思想在企業(yè)管理領(lǐng)域的應(yīng)用和創(chuàng)新,其在于激勵(lì)經(jīng)營者更好的工作,以便為股東帶來更大的收益。公司可以通過股票期權(quán)吸引人才,員工則可以通過行使股票期權(quán)而提升其利益,這樣做既降低了企業(yè)的經(jīng)營成本,又提高了企業(yè)的競爭力,對企業(yè)、股東和員工都有利,可謂一舉三得。股票期權(quán)計(jì)劃目前已成為發(fā)達(dá)資本主義國家公司治理的重要組成部分。而我國自2006年開始正式的股票期權(quán)激勵(lì)以來,越來越多的上市公司開始采用這一新興激勵(lì)方式。本文首先回顧了國內(nèi)外對股票期權(quán)激勵(lì)的研究成果,然后對股票期權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了定義,并從委托代理理論、人力資本產(chǎn)權(quán)理論和剩余索取權(quán)理論這三個(gè)方面對股票期權(quán)賴以生存的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了進(jìn)一步探討。接著對我國股票期權(quán)激勵(lì)演變進(jìn)程進(jìn)行了描述,從股權(quán)分置改革前的股票期權(quán)激勵(lì)改良模式,到股票期權(quán)激勵(lì)相關(guān)法規(guī)的頒布,再到股票期權(quán)激勵(lì)正式實(shí)施這五年來的基本狀況,都進(jìn)行了詳細(xì)的分析。接下來選取2006年至今一直實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)的上市公司為樣本,對股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì),并對其實(shí)施效果進(jìn)行了實(shí)證分析,實(shí)證表明股票期權(quán)激勵(lì)并沒有起到我們預(yù)想中的效...【英文摘要】The Executive Stock Option is the application and the innovation of the option thought in the business management.Its goal is to make an operator work better, then

bring the shareholder more income.The company can attract talented person through the stock option, while the staff can promote its benefit.Doing this not only reduce enterprise’s operation cost, but also enhance enterprise’s competitive power.The enterprise, the shareholder and the staffs can all be better.The stock option plan now has become t...【關(guān)鍵詞】股票期權(quán) 股權(quán)分置改革 上市公司

【英文關(guān)鍵詞】Stock Option Reform of Non-tradable Shares Listed Company 【索購全文】聯(lián)系Q1：138113721 Q2：139938848

【目錄】我國上市公司股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果研究4-5ABSTRACT

導(dǎo)論8-15

摘要

1.1 問題提出及研

1.2.1 究意義8-91.2 股票期權(quán)研究的文獻(xiàn)綜述9-12國外有關(guān)股票期權(quán)的研究綜述9-10的研究綜述10-1212-15

1.2.2 國內(nèi)有關(guān)股票期權(quán)

1.3 研究框架、方法與路線

1.3.2 研究的理論工具13-1

股票期權(quán)基礎(chǔ)1.3.1 研究框架12-1

31.3.3 研究路線和分析方法13理論15-2215-17

2.1 股票期權(quán)制度的概念、基本要素及特征2.1.1 股票期權(quán)制度的概念

52.1.2 股票期權(quán)

2.2 基本要素15-162.1.3 股票期權(quán)制度的特征16-17

2.2.1 委托代理理論股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)17-19

17-18理論18-1919-222.2.2 人力資本產(chǎn)權(quán)理論182.2.3 剩余索取權(quán)

2.3 股票期權(quán)激勵(lì)的優(yōu)勢和不足2.3.1 股票期權(quán)激勵(lì)的優(yōu)勢

19-20

2.3.2 股票期權(quán)激勵(lì)的不足20-2222-2622-2323-2

股票期權(quán)激勵(lì)在我國的發(fā)展演變3.1 股權(quán)分置改革前股票期權(quán)激勵(lì)模式3.2 《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的頒布3.3 股票期權(quán)正式實(shí)施后的發(fā)展情況24-25我國股票期權(quán)實(shí)施效果的實(shí)證研究

3.4 本章小結(jié)25-2626-3626-2726-2727-34分析28-3034-3636-414.1 研究假設(shè)、變量定義及研究方法4.1.1 研究假設(shè)264.1.3 研究方法27

4.1.2 變量定義4.2 實(shí)證檢驗(yàn)27-28

4.2.2 統(tǒng)計(jì)4.2.1 樣本選擇及數(shù)據(jù)篩選

4.2.3 實(shí)證檢驗(yàn)30-34

4.3 研究結(jié)論5 提高我國上市公司股票期權(quán)激勵(lì)有效性的對策研究5.1 法律制度環(huán)境36-37

5.1.1 制定股票期權(quán)

5.1.3 加5.2 市場環(huán)境會(huì)計(jì)制度365.1.2 完善相關(guān)稅收制度36-37強(qiáng)對上市公司及高管行為的監(jiān)管和違規(guī)處罰3737-393838-39權(quán)結(jié)構(gòu)3940-415.2.1 股票市場37-385.2.3 中介機(jī)構(gòu)38

5.2.2 經(jīng)理人市場

5.2.4 公平競爭

5.3.1 股5.3 加強(qiáng)上市公司的公司治理39-415.3.2 董事會(huì)39-406 結(jié)論

41-43

5.3.3 監(jiān)事會(huì)

6.2 研究

6.1 研究成果41

創(chuàng)新和局限41-43參考文獻(xiàn)43-45致謝45

第三篇：股票期權(quán)協(xié)議

甲方：_____________________

乙方：_____________________

根據(jù)《股票期權(quán)計(jì)劃》的有關(guān)規(guī)定，本著自愿、公平、平等互利。誠實(shí)信用的原則，甲方與乙方就股票期權(quán)贈(zèng)與、持有、行權(quán)等有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成如下協(xié)議：

第一條　乙方承諾從_________年開始在_________年內(nèi)向甲方贈(zèng)與一定數(shù)量的股票期權(quán)，具體贈(zèng)與數(shù)量由公司的薪酬委員會(huì)決定。甲方可在指定的行權(quán)日以行權(quán)價(jià)格購買公司的普通股。

第二條　股票期權(quán)有效期為_________年，從贈(zèng)與日起滿_________年時(shí)股票期權(quán)將失效。

第三條　股票期權(quán)不能轉(zhuǎn)讓，不能用于抵押以及償還債務(wù)。除非甲方喪失行為能力或者死亡，才可由其指定的財(cái)產(chǎn)繼承人或法定繼承人代其持有并行使相應(yīng)的權(quán)利。

第四條　甲方有權(quán)在贈(zèng)與日滿_________年開始行權(quán)，每半年可行權(quán)一次。

第五條　甲方在前_________個(gè)行權(quán)日中的每個(gè)行權(quán)日擁有贈(zèng)與數(shù)量1／6的行權(quán)權(quán)利，若某一行權(quán)日未行權(quán)，必須在其后的第一個(gè)行權(quán)日行權(quán)，但最后一個(gè)行權(quán)日必須將所有可行權(quán)部分行權(quán)完畢，否則，股票期權(quán)自動(dòng)失效。

第六條　甲方若欲在某個(gè)行權(quán)日對其可行權(quán)部分實(shí)施全部或部分行權(quán)，則必須在該行權(quán)日前_________個(gè)交易日繳足現(xiàn)款。

第七條　甲方在行權(quán)后才成為公司的注冊股東，依法享有股東的權(quán)利。

第八條　當(dāng)乙方被兼并、收購時(shí)，除非新的股東大會(huì)同意承擔(dān)，否則甲方尚未贈(zèng)與的部分停止贈(zèng)與，已贈(zèng)與未行權(quán)的部分必須立即行權(quán)。

第九條　當(dāng)乙方送紅股、轉(zhuǎn)增股、配股、增發(fā)新股或被兼并等影響原有流通股東持有數(shù)量的行為時(shí)，需要對甲方持有的股票期權(quán)數(shù)量和行權(quán)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整辦法參照《股票期權(quán)計(jì)劃》。

第十條　當(dāng)甲方因辭職、解雇、退休、喪失行為能力、死亡而終止服務(wù)時(shí)，按照《股票期權(quán)計(jì)劃》處理。

第十一條　乙方在贈(zèng)與甲方股票期權(quán)時(shí)必須以《股票期權(quán)贈(zèng)與通知書》的書面形式進(jìn)行確認(rèn)，甲方須在一個(gè)交易日以內(nèi)在通知書上簽字，否則視為不接受股票期權(quán)。

第十二條　甲方行權(quán)繳款后必須在行權(quán)日前以《股票期權(quán)行權(quán)通知書》的形式通知乙方，同時(shí)必須附有付款憑證。

第十三條　甲方向乙方保證理解并遵守《股票期權(quán)計(jì)劃》的所有條款，其解釋權(quán)在乙方。

第十四條　乙方將向甲方提供《股票期權(quán)計(jì)劃》一份，在該計(jì)劃的有效期間，若計(jì)劃的條款有所變動(dòng)，乙方應(yīng)向甲方提供該等變動(dòng)的全部詳情。

第十五條　本協(xié)議書所指的股票期權(quán)是給予甲方的一種權(quán)利，甲方可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以約定的價(jià)格購買乙方的流通a股。

第十六條　本協(xié)議書所指的行權(quán)是指甲方以約定的價(jià)格購買乙方流通a股的行為。

第十七條　本協(xié)議書所指的行權(quán)價(jià)格是指甲方購買乙方流通a股的價(jià)格，等于贈(zèng)與日前_________個(gè)交易日的平均收市價(jià)。

第十八條　本協(xié)議書所指的贈(zèng)與日是指乙方贈(zèng)與甲方股票期權(quán)的日期。

第十九條　本協(xié)議書所指的行權(quán)日是指持有股票期權(quán)的甲方可以按照約定價(jià)格購買乙方流通的a股的日期。

第二十條　本協(xié)議書一式兩份，甲乙雙方各持一份。

第二十一條　本協(xié)議書未盡之事宜應(yīng)由甲乙雙方協(xié)商解決，并以雙方同意的書面形式確定下來。

第二十二條　本協(xié)議書自雙方簽字或蓋章完成之日起生效。

第四篇：股票期權(quán)協(xié)議

期權(quán)協(xié)議書

甲方：公司

乙方：

本著自愿、公平、平等互利、誠實(shí)信用的原則，甲方與乙方就期權(quán)授予、持有、行權(quán)等有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成如下協(xié)議：

第一條 乙方保證理解并遵守《某科技公司期權(quán)管理辦法》的所有條款，其解釋

權(quán)在甲方。

第二條 乙方自_______年___月___日起在甲方任職，現(xiàn)擔(dān)任_________一職。

第三條 甲方按照期權(quán)的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行了乙方的期權(quán)授予資格認(rèn)定。因乙方已通

過授予資格認(rèn)定，則甲方承諾向乙方授予期權(quán)_________股，授予時(shí)間

為____年___月__日，行權(quán)價(jià)格以人民幣計(jì)算，為￥_______元/股。同

時(shí)頒發(fā)相應(yīng)的期權(quán)證書。乙方可在____年___月__日起的以后時(shí)間向甲

方申請行權(quán)，并按照《管理辦法》規(guī)定的程序和辦法行權(quán)。

第四條 乙方未經(jīng)甲方許可，不能擅自將本協(xié)議的有關(guān)內(nèi)容透露給其他人員。如

有該現(xiàn)象發(fā)生，甲方有權(quán)廢止本協(xié)議并收回所授予的期權(quán)。

第五條 甲方對于授予乙方的期權(quán)將恪守承諾，除非乙方有期權(quán)規(guī)章制度涉及的情形，否則甲方不得中途取消或減少乙方持有的期權(quán)的數(shù)量，也不得中

途中止或終止與乙方的期權(quán)協(xié)議。

第六條 乙方保證遵守國家的法律，依法持有期權(quán)，依法對期權(quán)行權(quán)。在簽署的《期權(quán)協(xié)議》、《期權(quán)名冊》、《期權(quán)證》中所提供的資料真實(shí)、有效，并對其承擔(dān)全部法律責(zé)任。乙方保證依法承擔(dān)因期權(quán)產(chǎn)生的納稅義務(wù)。

第七條 甲乙雙方發(fā)生爭議時(shí)，《期權(quán)制度管理方法》已涉及的內(nèi)容按約定解決，《期權(quán)制度管理方法》未涉及的部分，按照甲方關(guān)于《期權(quán)計(jì)劃》及相

關(guān)規(guī)章制度的有關(guān)規(guī)定解決。均未涉及的部分，按照相關(guān)法律和公平合理原則解決。

第八條 乙方違反《期權(quán)制度管理方法》的有關(guān)約定、違反甲方關(guān)于期權(quán)的規(guī)章

制度或者國家法律政策，甲方有權(quán)視具體情況通知乙方，終止與乙方的期權(quán)協(xié)議而不需承擔(dān)任何責(zé)任。乙方在協(xié)議書規(guī)定的有效期內(nèi)的任何時(shí)

候，均可通知甲方終止期權(quán)協(xié)議，但不得附任何條件。若因此給甲方造

成損失，乙方應(yīng)承擔(dān)賠償損失的責(zé)任。

第九條 本協(xié)議書一式兩份，甲乙雙方各持一份，具同等法律效力。

第十條 本協(xié)議書自雙方簽字蓋章之日起生效。

甲方：公司乙方：授權(quán)代表 身份證號碼：

簽章 簽字：

年 月 日年 月 日

第五篇：關(guān)于我國股票期權(quán)激勵(lì)制度的幾點(diǎn)思考

關(guān)于我國股票期權(quán)激勵(lì)制度的幾點(diǎn)思考

07旅游二班申斌

一、什么是股票期權(quán)激勵(lì)制度

所謂股票期權(quán)制(ExecutiveStockOptions，簡稱ESO)，股票期權(quán)是指企業(yè)向主要經(jīng)營者提供的一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價(jià)格購買的一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。由企業(yè)的所有者向經(jīng)營者提供激勵(lì)的一種報(bào)酬制度。

指經(jīng)公司股東大會(huì)同意，將預(yù)留或庫存在公司中的已發(fā)行未公開上市的普通股股票(有些公司采取市場回購的方式買進(jìn)公司股票)的認(rèn)股權(quán)，授予公司高級管理人員、科技骨干或有重大貢獻(xiàn)的普通員工，藉以最大限度地調(diào)動(dòng)他們的生產(chǎn)經(jīng)營積極性和創(chuàng)新精神的一種激勵(lì)制度。股票期權(quán)制規(guī)定，上述人員可以在規(guī)定的時(shí)期，按預(yù)先確定的價(jià)格購買本企業(yè)股票。上述人員購買股票時(shí)的購買價(jià)格與實(shí)施購買時(shí)股票的市價(jià)之間的差距，形成購買者即期權(quán)所有者的期權(quán)收入，實(shí)際上，期權(quán)收入也就是認(rèn)股權(quán)的價(jià)值。

二、股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀

1、中小板公司股權(quán)激勵(lì)情況

截至2008年4月30日，深市中小板221家上市公司都已如期披露了2007年報(bào)，上市公司2007董監(jiān)事薪酬和股權(quán)激勵(lì)情況悉數(shù)揭露。從整體上看，中小板上市公司均能如實(shí)反映公司的薪酬?duì)顩r，并且董監(jiān)高薪酬與公司業(yè)績之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。中小板共有25家上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)方案，其中有7家已經(jīng)進(jìn)入了實(shí)施階段，其余18家都處于董事會(huì)預(yù)案并報(bào)證監(jiān)會(huì)報(bào)備審批階段。在這25家公司中，大部分公司采用股票股權(quán)方式，對行權(quán)條件采用凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率等指標(biāo)加以限定，保證了公司長期穩(wěn)定的增長。

2、上市公司股權(quán)激勵(lì)情況

進(jìn)入2008年后，受過國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢影響，A股出現(xiàn)大幅回調(diào)。股指的理性回歸使得股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的重新具備了極好的空間，上市公司推出股權(quán)激勵(lì)方案的積極性大增。僅僅在一季度就一共有21家企業(yè)宣布了股權(quán)激勵(lì)方案，其中，13家采用股票期權(quán)模式，5家采用限制性股票，2家采用股票增值權(quán)，1家采用限制性股票加股票增值權(quán)的混合模式。

2007年上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案在數(shù)量遠(yuǎn)不如2006 年多，全年一共有13家上市公司推出股權(quán)激勵(lì)方案。

2007 年上市公司股權(quán)激勵(lì)呈現(xiàn)以下幾個(gè)顯著特點(diǎn)：首先，雖然數(shù)量遠(yuǎn)不如2006 年多，但是股權(quán)激勵(lì)方案的質(zhì)量卻有了顯著的提高。特別是國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)逐步走向科學(xué)規(guī)范，表現(xiàn)在完善股權(quán)激勵(lì)業(yè)績考核體系，科學(xué)設(shè)置業(yè)績考核指標(biāo)等方面。

其次，2007 年所有公布的方案均為股票期權(quán)方案。站在股東與公司的角度來看，相比限制性股票激勵(lì)方案，股票期權(quán)模式有兩個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)：一股票期權(quán)模式獲得收益的難度更大，激勵(lì)對象的收益全部來自于上市公司股價(jià)對于授予價(jià)格的溢價(jià)。二是股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對上市公司現(xiàn)金流基本沒有影響。

三、我國上市公司所存在的問題

目前我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的特征和存的缺陷主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.上市公司發(fā)行的股票種類繁多，持有不同種類股票的股東對公司治理結(jié)構(gòu)有不同的影響。目前在深、滬兩市上市公司發(fā)行的全部股票中，既有A股也有B股，而A股中又包括國家法人股、社會(huì)法人股、職工股和社會(huì)公眾股，B股中則包含了外資法人股、外資股、境內(nèi)社會(huì)法人股、境內(nèi)個(gè)人股。因此存在著眾多與公司有直接或間接利益關(guān)系的主體。這些主體持有公司的股票，就是公司的所有者，就應(yīng)有權(quán)參與公司治理以實(shí)現(xiàn)自身的投資目的，但不同利益主體各自的投資利益不盡相同，難免發(fā)生利益沖突，這就使得我國上市公司治理結(jié)構(gòu)由于涉及面的廣泛而變得更加復(fù)雜。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)以國家股和法人股等非流通股為主，尤以國家股比重最大，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。大多數(shù)上市公司是由國有企業(yè)改制或由國家和國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)投資新建而來，加之《證券法》中關(guān)于企業(yè)改制過程中其國有凈資產(chǎn)的折股比例不得低于65%的規(guī)定，使得新公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)出國有股一股獨(dú)大。而國家關(guān)于國家股和法人股不允許上市流通的規(guī)定，更從制度上確保了國有股的絕對優(yōu)勢地位。由此市場上就出現(xiàn)了這樣的現(xiàn)象：即持有流通股的廣大股東承擔(dān)著由公司的經(jīng)營業(yè)績好壞引起股價(jià)波動(dòng)的市場風(fēng)險(xiǎn)，卻很難作為股東行使到參與公司治理的權(quán)利，而持有國家股、法人股的股東獨(dú)攬公司大權(quán)卻不必承擔(dān)股票市場的風(fēng)險(xiǎn)。這顯然是一種不合理的現(xiàn)象。

3.上市公司舉債比例小，債權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。上市公司的債務(wù)多來自借款和應(yīng)付款，債權(quán)籌資的比重低。由前文所知，廣義上的公司治理結(jié)構(gòu)包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、債權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)結(jié)構(gòu)。債權(quán)人借助債務(wù)協(xié)議同樣也可以對董事會(huì)實(shí)施一定的影響力，而這種影響力會(huì)最終反映在公司的經(jīng)營活動(dòng)中。在國外，由于債權(quán)籌資有成本低、債權(quán)人不能參與公司的日常經(jīng)營決策和年終利潤分配等優(yōu)點(diǎn)，深受廣大上市公司的歡迎。而在我國，情況卻缺恰恰相反，盡管《證券法》中對上市公司發(fā)行債券的條件要比申請配股的條件寬松得多，可申請發(fā)行債券的公司仍寥寥無幾。歸結(jié)其原因，國家股占絕對控股地位的現(xiàn)狀很好的說明了這一點(diǎn)。上市公司即使給出了10配10這樣高的配股比率，流通股的比重仍然與國家股和法人股相差甚遠(yuǎn)，加之流通股的股東多數(shù)是中小散戶投資者，持股分散，所以配股根本無法撼動(dòng)國家的控股地位。我國股東似乎完全可以忍受上市公司多年不分派股利的行為使得股票籌資成本甚至小于債券籌資的同期成本，上市公司當(dāng)然會(huì)青睞于前者。

4.董事會(huì)中內(nèi)部董事占絕大多數(shù)，董事會(huì)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致權(quán)力失衡。董事從股東中選舉產(chǎn)生，而持股數(shù)又代表著所持的選票數(shù)，因此控股股東通過推舉代表其利益的董事參加董事會(huì)的方式掌控著董事會(huì)。我國多數(shù)上市公司中國家股占控股地位，自然代表國家的董事在董事會(huì)中占優(yōu)勢，而代表法人股、社會(huì)公眾股的董事雖然人數(shù)眾多處于票數(shù)上的劣勢，這就使得董事會(huì)的投票決策機(jī)制形同虛設(shè)，出現(xiàn)了公司治理上的“無效區(qū)”。董事會(huì)通過聘任符合自己利益的公司經(jīng)理階層，達(dá)到層層控制公司的目的。目前我國多數(shù)國有企業(yè)的董事、經(jīng)理還是由控股股東委派而來，其代表股東行使的權(quán)利過大，甚至出現(xiàn)了不少董事長兼任總經(jīng)理的情況，總經(jīng)理取代了董事會(huì)的部分職權(quán)，將董事會(huì)架空，自己管理自己，自己評價(jià)自己，成為名副其實(shí)的“內(nèi)部控制人”，使得公司治理中的約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制完全喪失效力，這樣的公司治理結(jié)構(gòu)不僅損害了中小股東的利益，也損害了大股東自身的利益。

四、我國股權(quán)激勵(lì)實(shí)施幾點(diǎn)建議

針對目前我國實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問題，上市公司應(yīng)采取積極的措施,在實(shí)踐中不斷完善實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的方式方法。同時(shí)，國家也應(yīng)從多方面著手,為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造良好的運(yùn)行環(huán)境。

1.加強(qiáng)公司內(nèi)部管理，有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

(1)科學(xué)制定合理的股權(quán)激勵(lì)方案，將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與公司的發(fā)展相結(jié)合上市公司應(yīng)圍繞發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合發(fā)展現(xiàn)狀,確定股權(quán)激勵(lì)的目的、目標(biāo),制定科學(xué)合理的股權(quán)激勵(lì)方案,并在不同的時(shí)期調(diào)整激勵(lì)目標(biāo),使激勵(lì)對象的行為與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致，從而有效地提高激勵(lì)對象的工作積極性,更好的為企業(yè)服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí),企業(yè)應(yīng)建立合理的激勵(lì)對象行權(quán)或退出約束機(jī)制，避免出現(xiàn)高管在獲得股票或股權(quán)后坐享其成、不思進(jìn)取,影響企業(yè)的發(fā)展的現(xiàn)象,真正起到激勵(lì)高層管理人員的作用。

(2)完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對經(jīng)營管理層的監(jiān)控

完善的公司治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)激勵(lì)有效發(fā)揮的基礎(chǔ)，否則，股權(quán)激勵(lì)只會(huì)成為少數(shù)公司決策人員中飽私囊的工具。股權(quán)激勵(lì)制度的推行必須以根治經(jīng)營管理者控制、完善公司治理為前提。上市公司應(yīng)盡快解決國有股權(quán)所有者或出資人缺位的問題，真正發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督約束職能。充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)監(jiān)督經(jīng)營者的作用，對領(lǐng)導(dǎo)層、公司財(cái)務(wù)等進(jìn)行監(jiān)督。同時(shí)，增強(qiáng)外部董事的獨(dú)立性，建立健全外部董事的誠信體系、考核機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制。通過完善現(xiàn)代企業(yè)制度，防止股權(quán)激勵(lì)被經(jīng)營管理者利用，侵占股東的利益，杜絕公司高管人員的尋租行為，推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)的有效實(shí)施。

(3)建立科學(xué)的業(yè)績考核制度，完善經(jīng)營業(yè)績考核體系

上市公司應(yīng)不斷完善業(yè)績考核制度，加強(qiáng)對被激勵(lì)對象的業(yè)績評價(jià)與考核。考核指標(biāo)應(yīng)當(dāng)全面、系統(tǒng)，財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重。同時(shí)，可以考慮引入EVA、平衡計(jì)分卡等國外的先進(jìn)考核辦法。這些考核辦法可以使考核更加全面、公平與合理，使企業(yè)業(yè)績與激勵(lì)對象付出之間的關(guān)系更鮮明、更準(zhǔn)確地反映出來，從而保證股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。同時(shí)，由于每家上市公司所處的行業(yè)不同、地域不同、資產(chǎn)質(zhì)量不同、股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，因此在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)應(yīng)盡量選取適合自身特點(diǎn)的模式，考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)以相對靈活的方式結(jié)合多種指標(biāo)，設(shè)計(jì)不同的考核方案。

2.建立健全外部市場，完善相關(guān)法律法規(guī)

(1)加快建立健全職業(yè)經(jīng)理人市場

為了促進(jìn)股票激勵(lì)的有效實(shí)施，我國應(yīng)加快職業(yè)經(jīng)理人市場的培養(yǎng)，建立以經(jīng)營能力為標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)理人市場，公平競爭，有效監(jiān)督。同時(shí)，應(yīng)深化國有企業(yè)改革，改變經(jīng)理人員的選聘機(jī)制，按照市場經(jīng)濟(jì)的要求，采取切實(shí)可行的措施建立以“公開公平，競爭擇優(yōu)”為原則的經(jīng)理人選拔、聘用機(jī)制，使優(yōu)秀人才能夠脫穎而出，從而促進(jìn)高素質(zhì)經(jīng)理隊(duì)伍的快速形成和發(fā)展，為推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造良好的條件。

(2)培育成熟理性的資本市場

提升資本市場的有效性取決于國家的經(jīng)濟(jì)、政治、文化等多方面因素。對此，國家應(yīng)予以高度地重視，大力規(guī)范資本市場投資行為，嚴(yán)厲打擊非法投機(jī)行為。加強(qiáng)宣傳，強(qiáng)化投資者的價(jià)值投資理念，完善交易規(guī)則和監(jiān)督體制。政府的相關(guān)部門應(yīng)該積極建立健全法律

法規(guī)，加大監(jiān)管力度，確保資本市場的有序性。只有大力發(fā)展證券市場，才會(huì)為順利實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃創(chuàng)造條件。

(3)進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的政策法規(guī)

我國應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況，完善股權(quán)激勵(lì)的系列法律法規(guī)，從公司法、證券法、稅法及相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等多方面、多角度人手，對在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施中虛構(gòu)業(yè)績、操縱市場、內(nèi)幕交易等不正當(dāng)行為加強(qiáng)監(jiān)管并予以嚴(yán)厲處罰，完善上市公司股權(quán)激勵(lì)的信息披露等具體要求；根據(jù)我國股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施特點(diǎn)，確定合理的股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理方式；調(diào)整修訂股權(quán)激勵(lì)的稅收政策，構(gòu)建完整的制度框架體系，為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施營造一個(gè)有法可依的運(yùn)行環(huán)境。