第一篇：期權的投機應用

期權的投機應用1+2(舊文重新發)

期權的投機應用1

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最近外匯保證金有呼聲要重啟，只是部分專家在呼吁。金匯通論壇*Q K9b%V'p

但是在外匯保證金真正全部開展之前，您可以試試外匯期權,會發現風險更容易控制，如果善于資金管理，風險會比外匯保證金小很多。金匯通論壇;L4~-w0R&n#g”q6o x.w :u:h8|!e.P w“g

而且對于大資金進行投機來說,只要使用波段操作的思想,合理運用這個工具,收益一樣巨大,#n2C-P6V(S(S.外匯期權為何物)q#a5M9o(N”N6k/G3S1y

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股票市場中的權證就是期權的一種。認購權證其實就是看漲期權，賦予投資者在一定時間內購買對應的股票的權利；認沽權證是看跌期權，賦予投資者在一定時間內賣出對應股票的權利。

以外匯匯率為標的的期權就是外匯期權。外匯期權賦予持有者在未來以約定匯率（執行價格）買入或賣出約定數量的貨幣的權利。期權提供的是一種權利，而不是一種義務，到期時投資者可以選擇買入（或者賣出），也可以選擇放棄。期權交易是權利的買賣，為了獲得這種權利，投資者必須支付一定的價錢，即期權費。

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與個人實盤外匯買賣相比，個人外匯期權優勢在于無論美元是漲還是跌都有投資機會。期權也具有一定的資金放大效應，可以利用較少的最近參與期權面值比期權費高得多的合約。

以招商銀行4月18日到期、執行價格為1.32的歐元/美元看漲外匯期權合約0451（招商外匯期權合約號）為例，一份合約對應著100歐元，今日上午10：00 期權費僅為 3.8850 美元左右。（2012-2-29日報價）

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2.目前提供外匯期權業務的大致有招商銀行、中國銀行和建設銀行三家銀行。)D5S”r.?6}

招行提供的外匯期權能夠實現24小時交易，交易時間從北京時間星期一早晨08：00至星期六凌晨05：00（美國夏令時則為北京時間凌晨04：00）；(老江推薦這個工具)

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中國銀行的“期權寶”交易時間為每個營業日北京時間10：00至 16：30；(有大資金進行投機老江也建議可以選用此工具,畢竟中行的外匯業務熟練)金匯通論壇

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建行個人外匯期權的交易時間為每個交易日（周一至周五）的上午10：00～11：30，下午13：00～16：30.目前這三家銀行辦理的期權都是歐式期權，即期權買方在期權到期日才能執行合同約定的權利。

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3.用期權規避匯率風險9s5q%c2v$g9X1m

與外匯保證金純粹作為投機工具不同的是，外匯期權從其誕生之初就擔負規避匯率風險、實現外匯保值的使命。例如個人將來即將收付外匯，那么可以通過期權和現貨的組合避險。如果已經持有一定數量的外匯，投資者可以通過買入相應的看跌期權，對沖外匯貶值的風險。bbs.fxbest.com#M&u#j%?9^4m*Z

例如，您 3 個月后需要買入10000澳元供孩子出國留學，當前澳元對美元的匯率為1澳元兌1.0807美元，認為澳元還會上漲，但是不愿意現在立即兌換澳元，您可以考慮買入澳元/美元看漲期權。（舉例說明并一定是老江認為澳元3個月真的要漲）

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按照今日上午招商銀行的期權報價，到期日為4月18日、執行價格在1.07的澳元/美元看漲期權合約0447報價在2.0280美元左右。這份合約使得您可以在4 月18日以1.07匯率將美元兌換成澳元。由于一份合約代表100澳元，您需要10000澳元，因此可以購買100份，那么您需要支付202.80美元的期權費。bbs.fxbest.com(b#R!}/K(G9P%Q%`8I#S

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如果在4月18日到期日，澳元/美元上漲1澳元兌1.1000美元。（老江打個比方，目前不肯定澳元能到此價格）那么您可以選擇行使期權賦予的權利，以1.07的價格將美元兌換成澳元，因此您可以用10700美元兌換10000澳元，加上202.80美元的期權費，您兌換10000澳元動用了10902.8美元。如果按照當時1澳元兌換

1.1000美元的市場價格計算，您必須以11000美元才能兌換10000澳元，因此，通過買入看漲期權，您節約了97.2美元。,b7x“B0x.n%O89p1F

但是，如果4月18日到期時，澳元/美元匯率維持在1.0700水平甚至低于1.0700，那么您就應該放棄行使權利，因為您可以在市場上以更低的匯率兌換到澳元，您損失的就是期權費202.80美元。

并且，期權和期權之間也可以相互組合，用以降低匯率風險。外匯期權可以通過不同方向、不同到期時間、不同金額進行對鎖，可以用來規避匯率波動風險。'J#u”~9D/W(D

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4.用期權來獲取差價

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外匯期權是個多面手，是風險厭惡型投資者規避匯率風險、外匯保值的工具，也給一些像老江這樣風險偏好的投資者提供了雙向投資的功能，以及獲取期權價格差價的機會。

影響期權價格的因素包括執行價格、即期價格、到期日、預期匯率波動率以及兩種貨幣之間的利率差。當這些因素發生變化時，期權價格也會發生波動，而且期權價格的波動幅度通常大于其標的匯率的波動幅度，這為個人帶來獲取差價的機會。金匯通論壇:]/t!O1p0?#V!j“L9F

外匯保證金和外匯期權都可以做空，保證金如果虧了，還會”火燒連營“, 虧掉賬戶里的余額；而外匯期權最多虧損期權費，期權費有時會很便宜，如果行情看得準，收益遠勝于保證金。金匯通論壇)b)Y)K%i:o8x4G3D#~2L2w

不過，需要注意，外匯期權的專業門檻比外匯保證金高很多，波動率、內在價值、時間價值、價內期權、價外期權等都是外匯期權中的常見專業詞匯，應該提前做些功課。

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同時，參與外匯期權最重要的是控制倉位，投入的資金占個人總資產的比例不超過10％，并且單筆交易不能孤注一擲，即便水平再高，看錯也是非常正常的，如果孤注一擲，損失可能很大，如果分散，有時賺有時陪，總體還能賺一些。

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在學會控制倉位之后，還需要慢慢摸索投資技巧，同時要通過技術和基本面的分析，對匯率走勢做出判斷。期權風險也很大，如果看錯方向的話，虧個70％－80％都有可能。

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另外,老江的經驗是,有時在交易前不必太糾纏于期權理論,將其簡單化,這樣在市場中可以迅速抓住機會,反應可以和保證金一樣快

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期權的投機應用

2期貨、期權等金融衍生品，很多人都認為是高風險的投資品種，然而真正做外匯的人眼中，風險卻不取決于投資什么產品，而取決于投入的資金損失是否可控。那

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么當前期權其實是最容易控制風險的一種產品。3V a+g5q”F/Z8Z

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期權資金利用率高

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當前外匯期權產品很靈活，可以對匯率進行多空雙向操作，外匯期權有杠桿可以以小博大，由于波動性比較大，一個晚上有百分之幾十的盈虧，適合風險承受能力大的投資者，因此投資者最好擁有一定的專業基礎，因為期權價格波動不是線性的，理解起來會比較復雜。

外匯期權的高風險主要體現在對本金的損失風險，這種虧損可能是100%。但是我認為，相對于股市，期權市場的風險可能更容易控制一些。金匯通論壇“k/J2M,}5r.g/p

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對于期權投資者來說資金利用率或許會更高些，5萬元的本金，就可能覆蓋約100萬元市值的資產。本金就是其止損線，將期權倉位控制在資產的止損線范圍之內，:@.N(q.?&A*y(A%g6A

期權就是很好的理財工具。相反，如果將倉位無限制地提高，甚至將期權作為主要投資渠道時，此時期權的風險就被人為地放大了。股票市場最大的風險是沒有設立止損線，而期權市場的風險則是沒有控制好倉位，這兩者其實是息息相關的。8v6B!K/a)e:k k0F

高價期權、低價期權各有優劣

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期權交易的低門檻與高杠桿是當前沒有全面開放保證金時候能夠吸引我們的原因之一，1手外匯期權一般不到10美元，而往往可享有幾十倍的杠桿。2]&r4^)m2Q'J9M.g*k

與保證金交易固定杠桿相比，外匯期權的杠桿并非是線性的，其杠桿一般在20倍至50倍的區間之內，即以幾美元撬動100美元左右的合約。

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以招商銀行3月 21日到期的行權匯率為1.04的澳元兌美元看漲期權為例，周五報價在3.4美元/手，而澳元兌美元的匯率為1.07，合約價值為107美元/手，杠桿約為30倍。!n:u“q z%g.I!x9P

不過招商銀行外匯期權報價是有點差的，而且這點差還是一個相對固定的值，以澳元兌美元看漲期權為例，它的點差恒定為0.12美元。這也意味著價值1美元的期權在交易時交易成本為12%，如果期權價格漲至2美元，點差依然是0.12美元，交易成本是6%。2Y:V&L'm'i-h+_+r#k

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期權的杠桿與點差決定了高價期權與低價期權各有優勢與劣勢。低價期權由于期權費的低廉所以它的杠桿非常高，如果有反轉行情，則可以實現大豐收，但是期權費低廉也意味著投資者將付出更昂貴的交易成本。高價的期權雖然手續費相對較低，但是杠桿也相應有所下降。(j$O5T5_8E-Z*r%b

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因此建議不要做嚴重的價外的期權，嚴重價外的期權必須價格有很大波動才可以實現盈利，最好做執行價附近的，到期日比較遠的期權。一般標的價格距離執行價上下200~300點，期權價格波動會比較快。1m/f6].['J'c8E#J$Y

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逆勢交易的悲喜劇5|+V6G7^,g&x)O1m(f-I(Z-x

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投資市場一直有順勢交易與逆勢交易兩派，然而針對高杠桿期權高手續費的特征，或許期權不太適合過于短線的交易。如果做趨勢交易，趨勢一旦轉變也有期權市值歸零的風險，與其如此，不如賭行情在關鍵支撐與阻力位的反轉，不是歸零就是大賺，于是這時候賭反轉的策略風險可控，收益也明顯。

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去年11月底，澳元已經連續暴跌了一個多月，回到了前期低點附近，如果以0.14美元、0.129美元分別建倉澳元兌美元的看漲期權，行權日期為 2011年12月14日。金匯通論壇$l r9B/q5y#b'X6~

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最后一筆建倉完畢時期權的賣出價為0.009美元，即交易成本已經占期權價格的90%以上。如果賭反，這些錢，買入就不準備要了，博一下在接下來的2~3周也許會出現反轉行情。隨后反彈行情如期而至，期權價格在底部徘徊3日之后，開始急速上攻，僅用了3天時間便站上1.5美元以上。這波行情能使得獲近5倍的收益。

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期權價格暴漲的背后是期權從廢紙變為有價證券的華麗轉身。此前該看漲權證的行權匯率為1.02，入市時匯率為0.96~0.97，該期權為嚴重的價外期權。經過3天暴漲之后澳元兌美元已經突破1.02，這張看漲期權已然變為價內期權。

如果嘗甜頭在1月初再次加碼賭澳元兌美元的行情會在1月中旬繼續在三角形中進行整理，在1美元、0.5美元、0.3美元分別布局2012年1月 18日行權價為1.01的看跌期權，然而這次市場并未向著預期的方向運行，澳元兌美元突破三角形形態后，一路上行，不再回頭，所有期權也最終歸零，但是由于期權倉位并不重，所以并不影響今后進一步投資的計劃。這個就是風險與倉位控制的原因.u,P$W/K a6B.h

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嚴重價外的看漲期權，漲500點以上才能回本。這種機會是可遇而不可求的。風險偏好高的投資者，可拿少量的資金博一下反轉行情，香港股票期權里有末日輪的概念，到期的前兩天會大量買入便宜的期權，賭價格出現極端變化，通常情況下這種獲利可能性比較小，新手還是以趨勢交易為主，不要去賭反轉行情。:G0o%d4C77}9G f

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品種選擇上，是因人而異的，有的人擅長做澳元，有的人擅長做日元，投資者應該選擇自己比較熟悉的品種來做。

對于純投機者，應該注重擇時，而不是挑選品種，挑選市場整體波動很劇烈的時候進行交易，如股市、商品都出現了大幅波動，這個時候匯率的波動性也會跟著變強，投機要抓住這些機會。此外外匯市場節假日波動比較小，特別是遇上圣誕節等歐美重要假日，投機交易基本上不要參與了。

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[ 本帖最后由 samjiang 于 2012-3-2 12:44 編輯]

第二篇：期權在企業理財中的應用

期權在企業理財中的應用0）或拒絕（v0時，要么現在投資，否則以后就不投資。

但是許多經濟學家研究后指出，在大多數情況下，投資具有可推遲性（如新產品生產投資），這與項目本身的性質有關。只要某項投資具有可推遲性，在面臨外部風險（如市場價格、利率、經濟形式等風險）的情況下，企業不要急于放棄，可能通過推遲現在的投資以獲取更多的收

益，著取決于項目的發展狀況。為了尋找更有利的投資機會，推遲投資的權利就是一種期權。當然，獲得這項投資期權必須先投資于必要的市場部位、人力資本及技術等，這些可看作期權的權利金。此時，投資者只有權利而沒有義務進行投資，市場環境有利時，他行使期權；市場不利時，可以放棄進一步投資，其損失僅為權利金。舉例來說，企業面臨開采石油的項目，先支付5年內開采石油的開發權費用。單從凈現值角度分析，根據預測的現金流且進行折現，結果v<0，應該放棄該項目。但要把該項目放入期權的框架分析，把油田的開發權費用視為買進看漲期權支付的權利金，石油相當于基礎資產，該企業支付開發權費用后享有開采石油的權利但不負有義務。只要在履約期限內，——超過履約價格及期權成本，企業進行開采就有利可圖。——不開發喪失開發權費用，在這種情況下只要項目期權價格大于開發權價格，該項目就是可以接受的。這個項目之所以可行，在于他能給投資者未來繼續投資提供可選擇性。因此，引入期權后，投資項目的價值=傳統的v 期權價值，這就對凈現值進行了修正。

現實中許多項目的建設需要多期投資才能完成，這類投資決策都可以看作對復合期權的選擇，每階段完成后，企業就具有了是否完成了階段的期權。投資決策轉化為如何最有效的執行期權的問題，把整個項目各階段結合起來進行評價，使決策更具有準確性。以上分析可以看出，期權概念及其定價方法在財務管理中已經得到廣泛應用，許多問題在引入期權理論后變得更容易理解和精確。隨著期權的進一步創新和財務理論的繼續發展，我們或許會在期權的框架下解決更多的財務問題。

第三篇：《大投機家》讀后感

最近看了一本書，叫做《大投機家》，想了想讀完以后順手寫點流水賬似的讀后感。

整本讀完后的感受主要在以下幾個方面：要認清炒股的動機，要擺正炒股的心態，要學會獨立思考，要學會在保持警惕的情形下忍耐。

炒股的動機：錢，為了賺錢，最基本的理念肯定是對于金錢的追求。大部分人都是為了賺錢，以滿足自己的物質需求。但錢還有另一層次的含義，他被用來衡量一個人的能力，比如一幅畫能賣多少錢，能衡量一個畫家的藝術水平。在股市中炒股獲利，代表了你在市場中的能力。所以，在股市中金錢只不過是一個數字，來反映你投資或者投機的想法是否正確，證明了這個想法，你便會得到物質上和心理上的雙重滿足。

炒股的心態：大部分人總是在空倉上漲的過程中懊惱，比在滿倉下跌的時候還更加痛苦。這是一種錯誤的病態心理，空倉上漲失去的只是一次機會，而滿倉下跌失去的是本金，永遠的機會。想賺盡市場每一個銅板的人，最后會失去所有銅板，同樣的，在市場上猶豫不決的人，會覺得行情不是太高就是太低，自己的決定不是太早就是太晚。所以在有大的把握的時候應勇敢出擊并放寬心，讓時間按你正確的想法去給予你對應的回報。

學會獨立思考：人們總是用眼睛看到的去決定接下來要做什么，而不是去用頭腦思考后再來決定要做什么。人們總是聽著消息在人聲的大浪里迷失正確的方向。我們首先應該學會的就是獨立思考，而不是在周圍人都抬頭看天的時候也一起抬頭，你有自己的想法，和驗證想法的邏輯才是最主要的。你要的是去思考未來和趨勢，而不是利用當下的消息來進行買賣，因為咱們攝取消息一定是滯后的局限的，只有利用現有的大量的可信的消息去推斷未來發展的趨勢，才是正確利用消息的唯一方法。

要學會在保持警惕的情形下忍耐：有時候見證對錯最大的敵人便是時間，頻繁的波動和嘈雜的人聲，會使你忘了最初的想法或否定自己的想法，過早的買入或賣出某只股票。要去學會相信相信的力量，在持有邏輯不變的前提下按兵不動。

炒股是門學問，思維和方法決定了他是個賭場還是門生意。每一次買入和賣出都意味著重新開始，把過去的虧損當成經驗，不要為了賺回虧損去接著下一次操作，你的目標是獨立思考來得出可行性的結論，并將其驗證來賺取相應的報酬。

第四篇：期權激勵

期權激勵（Stock Option Incentive）

期權激勵是股權激勵的一種典型模式，指針對公司高層管理人員報酬偏低、激勵不足的現象，在公司中進行的有關股票期權計劃的嘗試，以期能夠更好地激勵經營者、降低代理成本、改善治理結構。

期權激勵的授予對象主要是公司的高級管理人員，這些員工在公司中的作用是舉足輕重的，他們掌握著公司的日常決策和經營，因此是激勵的重點；另外，技術骨干也是激勵的主要對象。

比如，授予高管一定數量的股票期權，高管可以在某事先約定的價格購買公司股票。顯然，當公司股票價格高于授予期權所指定的價格時，高管行使期權購買股票，可以通過在指定價格購買，市場價格賣出，從而獲利。由此，高管都會有動力提高公司內在價值，從而提高公司股價，并可以從中獲得收益。

股票期權一般是指經理股票期權(Employee Stock Owner，ESO)，即企業在與經理人簽訂合同時，授予經理人未來以簽訂合同時約定的價格購買一定數量公司普通股的選擇權，經理人有權在一定時期后出售這些股票，獲得股票市價和行權價之間的差價，但在合同期內，期權不可轉讓，也不能得到股息。在這種情況下，經理人的個人利益就同公司股價表現緊密地聯系起來。股票期權制度是上市公司的股東以股票期權方式來激勵公司經理人員實現預定經營目標的一套制度。

所謂股票期權計劃，就是公司給予其經營者在一定的期限內按照某個既定的價格購買一定公司股票的權利。公司給予其經營者的既不是現金報酬，也不是股票本身，而是一種權利，經營者可以以某種優惠條件購買公司股票。

股票期權是應用最廣泛的前瞻性的激勵機制，只有當公司的市場價值上升的時候，享有股票期權的人方能得益，股票期權使雇員認識到自己的工作表現直接影響到股票的價值，從而與自己的利益直接掛鉤。這也是一種風險與機會并存的激勵機制，對于準備上市的公司來說，這種方式最具激勵作用，因為公司上市的那一天就是員工得到報償的時候。比如一家新公司創建的時候，某員工得到股票期權1000股，當時只是一張空頭支票，但如果公司搞得好，在一兩年內成功上市，假定原始股每股10美元，那位員工就得到1萬美元的報償。

中國式股權激勵的五步法創始人薛中行認為，中國歷史上的股份制，比較強調企業的內源價值增長，以分紅、利潤分享為主，體現了和諧成長的東方智慧。西方式的期權激勵更強調“公司請客，市場買單”，強調企業的外部資本市場價值，力圖把一個企業的激勵成本轉嫁給外部投資者承擔！在西方模式之下，容易產生利用股權激勵工具作為掠奪資本市場中小股東和投資人財富的手段，從而爆發了類似安然公司等一系列丑聞，薛中行認為，本應是股東給管理層的期權激勵工具曾一度淪為管理層自我牟利的工具。而且西方社會已經認識到了其發展問題，并出臺了歷史上最苛刻的《薩班斯法案》以確保投資人利益！中國的股份制發展應該吸取西方的教訓，不能照搬西方的期權激勵制度，應該具有中國式的特點，那就是重視企業的內生增長，以利潤分享為主，基于股東價值創造的股權激勵方式。

第五篇：期權協議

一、股票期權制概述

作為企業經理人股權激勵的一種方式，經理股票期權制（Execu-tive Stock Option，簡稱ESO）逐漸為我國企業界所重視，并已開始付諸實踐，但在實踐中出現了各種問題。由于股票期權制是從西方引進的一種制度，其實施環境與我國有一定差異。這就要求我們對股票期權制本身以及在我國的應用中可能碰到的問題有一個全面的了解。在本書中，我們將對股票期權制涉及的主要問題作出系統的介紹。第一篇通過對公司理論和現代公司激勵制度的分析，說明經理股權激勵的理論基礎，并對股權激勵的各種方式作一對比，為建立我國企業經理股權激勵機制提供一個理論解決方式和方法。第三篇介紹股票期權制的幾種設計方案、國外股票期權制的經驗，分析我國在實行股票期權制過程存在的問題以及解決辦法。第四篇是各地實施股票期權制的一些案例。

（一）、什么是股票期權

1．股票期權的各種定義

近年來，歐美國家在對經營者進行激勵時表現出一個顯著的特點，即越來越多的企業采用“股票期權”方式。所謂“股票期權”就是由企業賦予經營者一種權利，經營者在規定的年限內可以以某個固定價格購買一定數量的企業股票。經營者在規定年限內的任何時間，按事先規定的價格買進企業股票，并在他們認為合適的價位上拋出。“股票期權”的最大作用是按企業發展成果對經營者進行激勵，具有“長期性”，使經營者的個人利益與企業的長期發展更緊密地結合在一起，促使經營者的經營行為長期化。

期權原屬經濟學范疇中的一個專用名詞。《經濟百科辭典》講：“期權是一種可在一定日期，按買賣雙方所約定的價格，取得買進或賣出一定數量的某種金融資產或商品的權利。”戴維·皮爾斯主編的《現代經濟學辭典》中對期權的定義是：“期權，一種契約，允許另 一當事人，在給定的時期內按照約定的價格，購買或銷售商品或有價證券的契約。它相當于一種類型的投機，如果價格顯著地變動，買進很可能按照充分低于當前交易價格的約定價格購買，如果差價大于期權的成本，他就將受益。銷售契約是出售期權，購買契約是購買期權，而買或賣的契約是雙重期權。這些通常簡稱為限價賣出和限價買進。”

對于股票權制，美國企業組織結構專家、布魯金斯研究中心高級研究員瑪格麗特·布萊爾女士作過一個生動的解釋。她說：“股票期權制，也可稱為股票選擇權。它的基本含義是，用事先議定的某一時期的股票價格，購買未來某一時期的該種股票——通常，這種股票應該是升值的。舉例而言，一位公司經理被公司股東允諾，可以用今年的本公司股票價格（如5美元），購買3年后的股票若干股，那時，每一股股票的價格可能已升至20美元。這樣做的好處是，對企業經營者改善經營、增大盈利產生很大的壓力和誘惑，他只有努力創新才能使公司股票大幅度增值，公司產力增強了，而他個人得到的利益也通過股票期權實現了。”她又說：“據我了解，在實行員工持股計劃的美國公司中，一般員工與高層管理人員在持有現有股份上的數量差異并不是很大，對經營人員的重要激勵機制就是在股票期權上。對主要經營者允諾的股票期權一般數量較大，但亦有明確的股票增值目標。通常只有達到增值目標才有權利用低價購買，在不到增值目標則失去了這種選擇權。從運作層面上看，股票期權僅僅是一種預期，并不需從企業或經營者“現金支付”。因此是一種較為方便的激勵方式，在美國還有一種現實的考慮：通過期權的安排，可以避免稅收上的麻煩。

可見，股票期權是公司給予高級管理人員的一種權利。持有這種權利的高級管理人員可以在規定時期內以股票期權的行權價格（Exercise Price）購買本公司股票，這個購買的過程稱為行權（Exercise）。在行權以前，股票期權持有人沒有任何的現金收益；行權過后，個人收益為行權價與行權日市場價之間的差價。高級管理人員可自行決定在任何時間出售行權所得股票。

綜上所述，所謂股票期權，實際上是一種選擇權，即以一定的當前成本E獲得未來某一時間、按某一約定價格，買進（或賣出）一定數量的股票的權利。這一權利在未來可以行使，也可以放棄，從而降低當前直接擁有股票可能造成的市場風險。股票期到期日的價值為：V=max（S-X，0），其中S為期權到期日的股票市場價格，X為購買期權時的股票協議價格。買方以成本E購買期權，只有權力而無義務，其潛在的盈利是將無限的虧損有限化，虧損最大不超過期權費E。

2、股票期權制與其他激勵機制的區別和聯系

當前，人們對經營者股權激勵的理解存在一定的混亂，將股票期權制與經營者股權混為一談。在市場經濟條件下，經營者股權激勵的主要形式有經營者持股、期股和股票期權等。

經營者持股有廣義和狹義兩種，廣義持股是指經營者以種種形式持有本企業股票或購買本企業股票的權利；狹義持股是指經營者按照與資產所有者約定的價格出資購買一定數額的本企業股票，并享有股票的一切權利，股票收益可在當年足額兌現的一種激勵方式。下面所講的經濟持股均指狹義持股。

經營者持股的特點：一是經營者要出資購買，出資方式可以是用現金，也可以是低息或貼息貸款；二是經營者享有持股的各種權利，如分紅、表決、交易、轉讓、變現、繼承等；三是股票收益可在短期內兌現；四是風險較大，一旦經營失敗，其投資將受損。

持股的有利之處在于經營者自己掏錢買股票，個人利益與企業經營好壞緊緊聯系在一起，有利于調動經營者的積極性，促進企業發展。

持股的弊端也很明顯：其一，經營者為增加分紅，使投資盡快收回并獲利，可能會過于注重短期效益，加劇經營者的短期行為。其二，經營者持有的股票享有各種權利，如果其持股比例過大，在一定程度上就背離了經營權與所有權分享的原則。其三，經營者為了增加利潤、擴大分紅可能會采取犧牲員工利益（如壓低員工工資）的行為來確保其個人的投資收益。

期股是指企業出資者同經營者協商確定股票價格，在任期內由經營者以各種方式（個人出資、貸款、獎勵部分轉化等）獲取適當比例的本企業股份。在兌現前，期股只有分紅等部分權利，股票收益將在中長期兌現的一種激勵方式。

期股兌現的一種激勵方式。

期股的特點：一是股票來源多種多樣，既可以通過個人出資購買，也可以通過貸款獲得，還可以通過年薪收入（或特別獎勵）中的延遲支付部分轉化而成。二是股票收益將在中長期兌

現，可以是任期屆滿或任期屆滿后若干年一次性兌現，也可以是每年按一定比例勻速或加速兌現。

期股的最大優點是經營者的股票收益難以在短期內兌現，股票的增值與企業資產的增值和效益的提高緊密聯系起來，這就促使經營者將會更多地關注企業的長遠發展和長期利益，從而在一定程度上解決了經營者的短期行為。年薪制加期股這一新的激勵模式已越來越被許多企業認可，并逐漸成為繼年薪制之后對經營者實施長期激勵的有效措施。期股的第二大優點是經營者的股票收益中長期化，使經營者的利益獲得也將是漸進的、分散的。這在一定程度上克服由于一次性重獎使經營者與員工收入差距過大所帶來的矛盾，有利于穩定。第三個優點是可有效解決經營者購買股票的融資問題。由于國有企業長期實行低工資政策，經營者的總體收入水平并不高，讓經營者一下拿出很多錢來購買股票，實在有點勉為其難。期股獲得方式的多樣化使經營者可以不必一次性支付太多的購股資金就能擁有股票，從而實現以未來可獲得的股份和收益來激勵經營者今天更努力地工作的初衷。

現實中，人們常常將期股與期權混淆，其實兩者是有很大區別的，第一，期股是當期（簽約時或在任期初始）的購買行為，股票權益在未來兌現；期權則是將來的購買行為，購買之時也是權益兌現之時。第二，期股既可以出資購買，也可通過獎勵、贈予等方式獲得；期權在行權時則必須要出資購買方可得到。第三，經營者在被授予期股后，個人已支付了一定數量的資金，該股票在到期前是不能轉讓和變現的，因此期股既有激勵作用，也有約束作用；而經營者在被授予期權后只是獲得一種權利，并未有任何資金支付，如果行權時股價下跌，經營者只須放棄行權即可，個人利益并未受損，因此期權只是重在激勵，缺乏約束作用。同樣，經營者持股與股票期權制也不是完全相同的概念。廣義的經營者持股包含了股票期權，但狹義的經營者與股票期權卻是完全不同的兩種股權激勵方式。