第一篇：Dbozrmw期貨從業(yè)資格考試 記憶點(diǎn)總結(jié)(經(jīng)典)

七夕，古今詩(shī)人慣詠星月與悲情。吾生雖晚，世態(tài)炎涼卻已看透矣。情也成空，且作“揮手袖 底風(fēng)”罷。是夜，窗外風(fēng)雨如晦，吾獨(dú)坐陋室，聽(tīng)一曲《塵緣》，合成詩(shī)韻一首，覺(jué)放諸古今，亦獨(dú)有風(fēng)韻也。乃書(shū)于紙上。畢而臥。凄然入夢(mèng)。乙酉年七月初七。-----嘯之記。

記憶點(diǎn)總結(jié) 總結(jié)（期貨從業(yè)資格考試 記憶點(diǎn)總結(jié)

（一）
期貨大事記

1、期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲 2、1571 年英國(guó)創(chuàng)建世界上第一家商品市場(chǎng)-倫敦皇家交易所。后在其原址上成立了倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán) 交易所。

3、荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所；比利時(shí)的安特衛(wèi)普開(kāi)設(shè)了咖啡交易所 4、17 世紀(jì)前后，荷蘭在期貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)明了期權(quán)交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金 香的期權(quán)市場(chǎng)

5、現(xiàn)代意義上的期貨交易在 19 世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。1848 年芝加哥的 82 位商人組建了世界上第 一個(gè)期貨交易所-芝加哥期貨交易所；1851 年芝加哥期貨交易所引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同；1865 年芝加哥期貨交易 所推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約（標(biāo)志著真正意義上的期貨交易的形成），并實(shí)行了保證金制度（雙方 10%的保證金）； 1882 年交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任；1883 年成立結(jié)算協(xié)會(huì)。1925 年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司 的成立標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了 6、1874 年，一些供貨商在芝加哥建立了農(nóng)產(chǎn)品交易場(chǎng)所，農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，而芝加哥 期貨交易所（CBOT）是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所；1899 年這些供貨商建立了芝加哥黃油和雞蛋委員 會(huì)；1919 年 9 月芝加哥黃油和雞蛋交易所更名位芝加哥商業(yè)交易所（CME），同年芝加哥商業(yè)交易結(jié)算公 司宣布成立。1964 年芝加哥商業(yè)交易所首先推出了活牛期貨品種。到 1969 年芝加哥商業(yè)交易所發(fā)展成為 世界上最大的肉類(lèi)和畜類(lèi)期貨交易中心

7、最早的金屬期貨交易誕生于英國(guó)。1876 年倫敦金屬交易所（LME）創(chuàng)建，標(biāo)志著金屬期貨交易的開(kāi)始。8、1726 年法國(guó)商品交易所在巴黎誕生；1885 年法國(guó)通過(guò)一個(gè)法令允許開(kāi)展商品期貨交易；1986 年 2 月 20 日法國(guó)國(guó)際金融期貨市場(chǎng)在巴黎開(kāi)業(yè)； 1988 年 2 月法國(guó)商品交易所與法國(guó)金融工具期貨市場(chǎng)合并為法國(guó)國(guó) 際期貨期權(quán)交易所。9．1972 年 5 月芝加哥商業(yè)交易所推出外匯期貨合約，外匯期貨是最早的金融期貨品種； 10.1975 年 10 月，芝加哥期貨交易所上市國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約，成為世界上第一個(gè)推出利率期貨合 約的交易所。11.1977 年 8 月，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市 12.1982 年 2 月，美國(guó)堪薩斯期交所開(kāi)發(fā)了價(jià)值線(xiàn)綜合指數(shù)期貨合約，使股

票價(jià)格指數(shù)成為期貨交易的對(duì)象。目前，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)期貨合約是世界上交易量最大的股指期貨合約。13.1982 年 10 月 1 日，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約在芝加哥期交所上市，標(biāo)志著期貨期權(quán)的產(chǎn)生。芝加哥 期權(quán)交易所（CBOE）是世界上最大的期權(quán)交易所 14.1918 年北平證券交易所成立，為中國(guó)人創(chuàng)辦的第一家交易所。15.1990 年 10 月 12 日，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，成為我國(guó)第一個(gè)商 品期貨市場(chǎng)。此為新中國(guó)成立后最早成立的期貨交易所。16.1991 年 6 月 10 日，深圳有色金屬交易所成立？？忘了這一條怎么來(lái)的了 17.1992 年 9 月，我國(guó)第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司-廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。18.2000 年 12 月 29 日，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立 19.2007 年 3 月 16 日國(guó)務(wù)院頒布《期貨交易管理?xiàng)l例》，并于 2007 年 4 月 15 日起施行，內(nèi)容包括:A.適用

范圍從商品期貨擴(kuò)大到商品、金融期貨和期權(quán)合約交易；B.期貨公司被定位為金融企業(yè) C.刪除了原條例中 的金融機(jī)構(gòu)不得從事期貨交易的禁止性規(guī)定。D。設(shè)立期貨投資者保障基金，建立投資者利益補(bǔ)償機(jī)制。20.2006 年 5 月 18 日，中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立（是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)決定設(shè)立的，由三大期交 所出資興建的非營(yíng)利性公司制法人。）21.2006 年 9 月 8 日，中國(guó)金融期貨交易所在上海成立，是由三大期交所、兩大證交所聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的。22.中金所在 2006 年 10 月 30 日開(kāi)始滬深 300 指數(shù)的仿真交易 23.2006 年年底全球首個(gè) PTA 期貨在鄭州上市。24.2004 年全國(guó)期貨交易額達(dá)到 14.7 萬(wàn)億，06 年年底突破 20 萬(wàn)億。25.1999 年 6 月 2 日，國(guó)務(wù)院頒布了《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易管理辦法》《期貨、經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》和《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》、也相繼發(fā)布實(shí)施，加強(qiáng)了對(duì)期貨市場(chǎng)的法制監(jiān)管。26.2003 年，強(qiáng)筋小麥在鄭州上市； 2004 年，棉花在鄭州上市； 燃料油在上海上市 玉米、黃大豆在大連上市。2006 年，白糖、豆油、PTA 上市 2007 年，鋅在上期所上市。▲有色金屬期貨是 20 世紀(jì) 60、70 年代由多家交易所陸續(xù)推出的，世界上的有色金屬期貨交易主要集中在 倫敦金屬交易所、紐約商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所。▲能源期貨始于 1978 年，包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然氣等，其中原油期貨合約最為活躍，目 前石油期貨是全球最大的商品期貨品種，美國(guó)紐約商業(yè)交易所、英國(guó)倫敦國(guó)際石油交易所是最主要的原油 期貨交易所。▲1985 年芝加哥貿(mào)易學(xué)院推出

了世界上第一種巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)期貨；1992 年芝加哥期貨交易所（CME）推出保 險(xiǎn)期貨品種：東部災(zāi)難保險(xiǎn)、中西部災(zāi)難保險(xiǎn)、西部災(zāi)難保險(xiǎn)、全國(guó)災(zāi)難保險(xiǎn) ▲目前，CBOT 是推出經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨最多的期貨交易所。▲1993 年 11 月 4 日，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，開(kāi)始了第一次清理整頓，最終有 15 家交易所被確定為試點(diǎn)交易所。1998 年 8 月 1 日，國(guó)務(wù)院下發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng) 的通知》，開(kāi)始了第二次清理整頓工作，15 家交易所被壓縮合并為 3 家。

雜七雜八的總結(jié)（期貨從業(yè)資格考試 雜七雜八的總結(jié)

（三）
關(guān)于期權(quán)套利的歸納：
操作方法 水平套利 垂直套利 蝶式套利 飛鷹套利 轉(zhuǎn)換套利 反轉(zhuǎn)套利 跨式套利 寬跨套利 賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn) 一買(mǎi)一賣(mài) 買(mǎi)賣(mài)買(mǎi)或賣(mài)買(mǎi)賣(mài) 買(mǎi)賣(mài)買(mǎi)或賣(mài)買(mǎi)賣(mài) 買(mǎi)看跌賣(mài)看漲買(mǎi)期貨 買(mǎi)看漲賣(mài)看跌賣(mài)期貨 同時(shí)買(mǎi)入看漲和看跌或同時(shí)賣(mài)出 同時(shí)買(mǎi)入看漲和看跌或同時(shí)賣(mài)出 操作方向 不同 不同 不同 不同 不同 不同 相同 相同 期權(quán)類(lèi)型 同一類(lèi)型期權(quán) 同一類(lèi)型期權(quán) 同一類(lèi)型期權(quán) 同一類(lèi)型期權(quán) 不同 不同 不同 不同 到期日 不同 相同 相同 相同 相同 相同 相同 相同 執(zhí)行價(jià)格 相同 不同 不同 不同 相同 相同 相同 不同

關(guān)于利率期貨合約的歸納： 關(guān)于利率期貨合約的歸納：
CME3 個(gè)月 國(guó)債 交易單位 報(bào)價(jià)方式 100 萬(wàn)美元 指數(shù)方式 指數(shù)=100-年貼 年貼 指數(shù) 現(xiàn)率 最小價(jià)格 變動(dòng) 0.005 點(diǎn)，合 12.5 美元 0.005 點(diǎn)，合 12.5 美元 0.0025 點(diǎn)，合 6.25（現(xiàn)貨月）現(xiàn)貨月）0.005 點(diǎn)，合 12.5 歐元 CME3 個(gè)月 歐洲美元 100 萬(wàn)美元 指數(shù)方式 指數(shù)=100-年利率 年利率 指數(shù) LIFFE3 個(gè)月歐元 利率 100 萬(wàn)歐元 指數(shù)方式 指數(shù)=100-年利率 年利率 指數(shù) EUREX 中期國(guó)債 10 萬(wàn)歐元 價(jià)格報(bào)價(jià)法 合約面值的 百分?jǐn)?shù) 0.01 點(diǎn)，合 10 歐元 10 萬(wàn)美元 價(jià)格報(bào)價(jià)法 合約面值的百分?jǐn)?shù) 1 點(diǎn) 1000 美元 1/32 點(diǎn)，合 31.25 美元 CBOT30 年國(guó)債

雜七雜八的總結(jié)（期貨從業(yè)資格考試 雜七雜八的總結(jié)

（二）
鄭州 強(qiáng)筋 小麥 代碼 交易單 位 最小價(jià) 位 漲跌幅 合約交 割月份 WS 10 噸/ 手 1 元/ 噸 3% 1，3，，5，7，，9，11，鄭州硬 冬小麥 WT 10 噸/ 手 1 元/噸 噸 3% 1，，3，5，7，9，，11 鄭州 1號(hào) 棉花 CF 5 噸/ 手 5 元/ 噸 4% 1，3，5，7，9，11，鄭州 白砂 糖 SR 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 精對(duì) 苯二 甲酸 PTA 5 噸/ 手 2 元/ 噸 大連 黃豆 1號(hào) A 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 4% 1，3，5，7，9，11，大連 黃豆 2號(hào) B 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 4% 1，3，5，7，9，11，大連 豆粕 M 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 4% 1，3，5，7，8，9，11，12 合約

月份 第 10 個(gè)交 易日 大連 玉米 C 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 4% 1，3，5，7，9，11，大連 豆油 Y 10 噸 /手 手 2 元/ 噸 上海 陰極 銅 CU 5 噸/ 手 10 元 /噸 噸 上海 鋁 AL 5 噸/ 手 10 元 /噸 噸 4% 1~12 月 上海 天膠 RU 5 噸/ 手 5 元/ 噸 4% 2月 與 12 月除 外的 所有 月份 合約 月份 的 15 日 上海 燃料 油 FU 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 5% 1~12 月，但春 節(jié)月 份除 外 合約 月份 的前 一月 份的 最后 一個(gè) 交易 日 最后 交易 日后 連續(xù) 5個(gè) 工作 日 合約 價(jià)值 的 8% 不超 過(guò)萬(wàn) 分之 二 上海 鋅 ZN 5 噸/ 手 5 元/ 噸 4% 1~12 月 上海 黃金 AU 1000 克/ 手 0.01 元/ 克 5% 1~12 月

4% 4% 1，1~12 3，5，7，9，11，

4% 4% 1，1~12 3，5，月 7，8，9，11，12 合約 月份 第 10 個(gè)交 易日 合約 月份 的 15 日

最后交 易日

交割 月倒 數(shù)第 七個(gè) 交易 日

交割月 倒數(shù)第 七個(gè)交 易日

合約 月份 第 10 個(gè)交 易日

合約 月份 第 10 個(gè)交 易日

合約 月份 第 10 個(gè)交 易日

合約 月份 第 10 個(gè)交 易日

合約 月份 第 10 個(gè)交 易日

合約 月份 第 10 個(gè)交 易日

合約 月份 的 15 日

合約 月份 的 15 日

合約 月份 的 15 日

交割日 期

交割 月的 第一 至最 后交 易日 合約 價(jià)值 的 5% 2 元/ 手

交割月 的第一 至最后 交易日

合約 月份 第 12 個(gè)交 易日 合約 價(jià)值 的 5% 8 元/ 手

合約 月份 第 12 個(gè)交 易日 合約 價(jià)值 的 6% 4 元/ 手

合約 月份 第 12 個(gè)交 易日 合約 價(jià)值 的 6% 4 元/ 手

最后 交易 日后 7日

最后 交易 日后 第3 個(gè)交 易日 合約 價(jià)值 的 5% 不超 過(guò)4 元/ 手

最后 交易 日后 4日

最后 交易 日后 第2 個(gè)交 易日 合約 價(jià)值 的 5% 不超 過(guò)3 元/ 手

最后 交易 日后 第3 個(gè)交 易日 合約 價(jià)值 的 5% 6 元/ 手

合約 月份 的 16 日 ~20 日 合約 價(jià)值 的 5% 不超 過(guò)萬(wàn) 分之 二

合約 月份 的 16 日 ~20 日 合約 價(jià)值 的 5% 不超 過(guò)萬(wàn) 分之 二

合約 月份 的 16 日 ~20 日 合約 價(jià)值 的 5% 不超 過(guò)萬(wàn) 分之 一點(diǎn) 五

最后 交易 日后 連續(xù) 5日 合約 價(jià)值 的 5% 不超 過(guò)萬(wàn) 分之 二

保證金

合約價(jià) 值的 5% 2 元/手 手

交易手 續(xù)費(fèi)

合約 價(jià)值 的 5% 不超 過(guò)4 元/ 手

合約 價(jià)值 的 5% 不超 過(guò)3 元/ 手

最后 交易 日后 連續(xù) 五個(gè) 工作 日 合約 價(jià)值 的 7% 不超 過(guò)萬(wàn) 分之 二

漲跌幅：小麥為 3%，燃料油 5%，其余為 4%；保證金：白糖、PTA 為 6%，燃料油 8%，黃金 7%，其余 為 5%； 交易單位：能吃的東西加上燃料油為 10 噸/手，其余為 5 噸/手（豆粕也能吃嗎？答：牲口可能能吃吧！不 用較真）PS：為了能貼上來(lái)，所以把表格縮小了，自己拷貝后重新排版吧！

關(guān)于期貨大事及期貨第一的一些總結(jié)

世界第一
澳大利亞、中國(guó)、美國(guó)、澳大利亞、中國(guó)
、美國(guó)、哈薩克斯坦 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)期貨合約 倫敦金屬交易所和紐約商業(yè)交易所 美國(guó) 美國(guó) 美國(guó) 美國(guó)、阿根廷、巴西、美國(guó)、阿根廷、巴西、中國(guó) 美國(guó)、巴西、中國(guó)、歐盟 美國(guó)、巴西、中國(guó)、美國(guó)、日本、美國(guó)、日本、中國(guó)和西歐 紐約期貨交易所 世界上鋅礦儲(chǔ)量最大的四個(gè)國(guó)家 世界上交易量最大的股指期貨合約 世界上最大的鋁期貨交易市場(chǎng) 全球小麥期貨交易主要集中于此 世界上最大的鋁生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó) 世界上最大的銅消費(fèi)國(guó) 世界上最大的銅消費(fèi)國(guó) 世界上最大的大豆生產(chǎn)國(guó) 世界上最大的大豆消費(fèi)地區(qū) 世界上最大的天膠進(jìn)口地區(qū) 世界上最大的棉花期貨交易中心，世界上最大的棉花期貨交易中心，世界棉花定價(jià)中心

紐約期貨交易所的原糖期貨及倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交 世界上最具影響力的白糖期貨 易所的 5 號(hào)白糖期貨

紐約商業(yè)交易所和 世界上最具有影響力的能源產(chǎn)品交易所 倫敦國(guó)際石油交易所

石油 泰國(guó)、印尼、泰國(guó)、印尼、馬來(lái) 英國(guó)和美國(guó) 芝加哥期貨交易所 芝加哥期貨交易所 芝加哥期貨交易所 芝加哥期權(quán)交易所 智利和美國(guó) 中國(guó) 中國(guó) 中國(guó)

全球最大的商品期貨品種 世界上最大的天膠生產(chǎn)國(guó) 世界上銅的期貨交易集中于此 世界上銅的期貨交易集中于此 世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品交易所 該所小麥期貨行情對(duì)國(guó)際小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格影響較大 玉米期貨交易量世界第一 世界上最大的期權(quán)交易所 世界上儲(chǔ)藏銅最多的國(guó)家 世界上最大的小麥生產(chǎn)國(guó) 世界上最大的棉花生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó) 鋅礦地質(zhì)儲(chǔ)量世界第一，鋅礦地質(zhì)儲(chǔ)量世界第一，世界第一鋅消費(fèi)國(guó)

國(guó)際大事記
0年 1571 歐洲 英國(guó) 期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲 創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場(chǎng)創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場(chǎng)-倫敦皇家交易所 第一家谷物交易所 發(fā)明期權(quán)交易方式，發(fā)明期權(quán)交易方式，并形成郁金香期權(quán)市場(chǎng) 82 位商人組建了世界上第一個(gè)期貨交易所 推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，實(shí)行保證金制度 允許以對(duì)沖方式免除履約 現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn) 司 1874 芝加哥商業(yè)交易所 建立農(nóng)產(chǎn)品交易市場(chǎng) 推出活牛期貨品種。該所現(xiàn)為世界上最大的 推出活牛期貨品種。1964 芝加哥商業(yè)交易所 肉類(lèi)畜類(lèi)期貨交易中心 1876 1972.5 倫敦金屬交易所 芝加哥商業(yè)交易所 最早的金屬期貨交易誕生于英國(guó)。最早的金屬期貨交易誕生于英國(guó)。推出外匯期貨合約推出外匯期貨合約-最早的金融期貨品種 建立，由 CBOT 建立，該所的建立標(biāo)志著以股票期權(quán)交易為 1973 芝加哥期權(quán)交易所 代表的現(xiàn)代期權(quán)交易進(jìn)入新階段 上市國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約上市國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約-世界上第

一個(gè) 1975.10 芝加哥期貨交易所 推出利率期貨合約的交易所 1982.2 1982.10.1 堪薩斯期貨交易所 芝加哥期貨交易所 開(kāi)發(fā)了價(jià)值線(xiàn)綜合指數(shù)期貨合約，開(kāi)發(fā)了價(jià)值線(xiàn)綜合指數(shù)期貨合約，最早的股指期貨 美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約上市，標(biāo)志著期貨期權(quán)的產(chǎn)生。美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約上市，標(biāo)志著期貨期權(quán)的產(chǎn)生。誕生能源期貨，包括：原油、取暖油、燃料油、汽油、誕生能源期貨，包括：原油、取暖油、燃料油、汽油、1978 能源期貨 天然氣 1985 1992 芝加哥貿(mào)易學(xué)院 芝加哥期貨交易所 推出世界上第一個(gè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)期貨 推出保險(xiǎn)期貨品種：東部、西部、中西部、全國(guó)災(zāi)難保險(xiǎn) 推出保險(xiǎn)期貨品種：東部、西部、中西部、

1590（大約）1590（大約）荷蘭阿姆斯特丹 1600（大約）1600（大約）阿姆斯特丹 1848 1865 1882 1925 芝加哥期貨交易所 芝加哥期貨交易所 芝加哥期貨交易所 芝加哥期貨交易所結(jié)算公

國(guó)內(nèi)大事記
1918 1990.10.12 1992.9 2000.12.29 2007.3.16 2007.3.16 北平證券交易所 鄭州商品期貨交易所 廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司 中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì) 期貨交易管理?xiàng)l例 中國(guó)人創(chuàng)辦的第一家交易所 新中國(guó)成立后最早成立的期貨交易所 我國(guó)第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司 在北京成立 國(guó)務(wù)院頒布該條例，國(guó)務(wù)院頒布該條例，并于 2007.4.15 開(kāi)始施行 成立。經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)設(shè)立，成立。經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)設(shè)立，三大期交所興建 2006.5.18 中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心 的非營(yíng)利性公司制法人 2006.9.8 2006.10.30 中國(guó)金融期貨交易所 中金所 在上海成立，是由三大期交所，在上海成立，是由三大期交所，兩大證交所發(fā)起設(shè)立 開(kāi)始滬深 300 仿真交易 配套規(guī)章《期貨交易管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦 配套規(guī)章《期貨交易管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦 》、《

1999.6.2

《期貨交易管理暫行條例》 期貨交易管理暫行條例》

法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》、《 》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》、《 期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法

期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》 期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》 資格管理辦法 1993.11.4 《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》 最終留下 15 家期交所為試點(diǎn) 關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》 《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓 1998.8.1 和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》 和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》 2003 2004 2004 2004 2006 2006 2007 強(qiáng)筋小麥 棉花 燃料油 玉米、玉米、黃大豆 白糖、白糖、PTA 豆油 鋅 在鄭州上市 在鄭州上市 在上海上市 在大連上市 在鄭州上市，在鄭州上市，PTA 為全球首發(fā) 在大連上市 在上海上市 最終只

第二篇：期貨從業(yè)資格考試 基礎(chǔ)知識(shí) 知識(shí)點(diǎn)總結(jié) 考前記憶

期貨從業(yè)資格考試 基礎(chǔ)知識(shí) 知識(shí)點(diǎn)總結(jié) 考前記憶

第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展

第一節(jié)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展

一、期貨交易的起源 1、1571年，英國(guó)創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場(chǎng)—倫敦皇家交易所。

2、1848年芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所(cbot)

△3、1851年，芝加哥期貨交易所才引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同。

△

4、芝加哥交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度

△5、1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性加大。1883年，結(jié)算協(xié)會(huì)成立，向芝加哥期貨交易所的會(huì)員提供對(duì)沖工具。6、1964年，交易所一反傳統(tǒng)率先推出了火牛期貨品種，后來(lái)又推出了活豬期貨合約。

7、1969年，芝加哥商業(yè)交易所(CME)已經(jīng)成為世界上最大的肉類(lèi)和畜類(lèi)期貨交易中心。

8、倫敦金屬交易所正式創(chuàng)建于1876年。19世紀(jì)中期，英國(guó)已經(jīng)成為世界上最大實(shí)務(wù)金屬和銅的生產(chǎn)國(guó)。9、1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生10、1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生

☆標(biāo)準(zhǔn)化合約，保證金制度，對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，這些具有歷史意義的制度創(chuàng)新，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確立。

二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系

（一）期貨交易與現(xiàn)貨交易

△1.期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系：（p5—6）

△2.期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：

（1）交割時(shí)間不同

（2）交易對(duì)象不同

（3）交易目的不同

（4）交易場(chǎng)所與方式不同

（5）結(jié)算方式不同

（二）期貨交易與遠(yuǎn)期交易

△1.期貨交易與遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系（p6）

2.期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：

（1）交易對(duì)象

（2）交易目的不同

（3）功能作用不同

（4）履約方式不同

（5）信用風(fēng)險(xiǎn)不同

△（6）保證金制度不同

三、期貨交易的基本特征

（一）合約標(biāo)準(zhǔn)化

期貨交易是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)期貨合約進(jìn)行的，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化指的是出價(jià)格外，期貨

合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。

（二）杠桿機(jī)制

（三）雙向交易和對(duì)沖機(jī)制

（四）每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

☆

（五）交易集中化，期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。

四．期貨市場(chǎng)的發(fā)展

☆

（一）期貨品種的發(fā)展

1.商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品期貨，金屬期貨，能源期貨

2.金融期貨：外匯期貨，利率期貨，股指期貨。

(二)交易模式的發(fā)展

由期貨到期權(quán)，期權(quán)交易與期貨交易具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提供大項(xiàng)套期估值的功能。

期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別。

五，期貨市場(chǎng)的與其它衍生品市場(chǎng)

☆1.衍生品的概念。

衍生品與基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易之間的區(qū)別

主要分為場(chǎng)內(nèi)交易，場(chǎng)外交易。

2.衍生品市場(chǎng)的分類(lèi)：期貨，遠(yuǎn)期，期權(quán)，互換。

☆互換，互換的概念，互換的主要類(lèi)型。

第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的功能和作用

第二節(jié)期貨市場(chǎng)的功能與作用

一、期貨市場(chǎng)的功能

☆規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)是期貨市場(chǎng)的兩大基本功能

(1)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),什么叫規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的原理

☆(2)價(jià)格發(fā)現(xiàn),價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能

價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn):預(yù)期性

連續(xù)性

公開(kāi)性

權(quán)威性

☆

二,期貨市場(chǎng)的作用

1.鎖定生產(chǎn)成本,實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)

2.利用期貨價(jià)格信號(hào)安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

3.提供分散,轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具,有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)

4.為政府宏觀政策的制定提供參考依據(jù)

5.有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善與發(fā)展

6.有助于增強(qiáng)國(guó)際價(jià)格形成中的話(huà)語(yǔ)權(quán).第三節(jié) 中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展

第三節(jié)中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程

一、舊中國(guó)期貨市場(chǎng)

（一）舊中國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的背景

（二）舊中國(guó)期貨市場(chǎng)的興衰

（三）1921年交易所由盛轉(zhuǎn)衰的主要原因

二、新中國(guó)期貨市場(chǎng)

（一）新中國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的背景

△

（二）我國(guó)期貨市場(chǎng)的起步

1990年10月12日，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，作為我國(guó)第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)正式開(kāi)業(yè)，邁出了中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的第一步。

1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并與1992年1月28日正式開(kāi)業(yè)；同年5月28日上海金屬交易所成立。

1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立；同年底，中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)業(yè)。

三、期貨市場(chǎng)的清理整頓

（一）監(jiān)管架構(gòu)的確立

2000年12月29日，中國(guó)期貨協(xié)會(huì)成立。

（二）期貨交易所的清理整頓

（三）期貨經(jīng)紀(jì)公司的清理整頓

△

（四）違規(guī)事件的處理

1995年2月發(fā)生了國(guó)債期貨“327”事件，同年5月又發(fā)生了“319”事件，1995年5月暫停了國(guó)債期貨交易。

四、期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展

我國(guó)期貨市場(chǎng)走過(guò)了十年的發(fā)展歷程，經(jīng)過(guò)1993年和1998年以來(lái)的兩次清理整頓，進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展階段。

（一）穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)

（二）規(guī)范發(fā)展期貨市場(chǎng)的法律法規(guī)相繼出臺(tái)

（三）期貨交易量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)并連創(chuàng)新高

（四）新品種恢復(fù)上市

2006年初，白糖和豆油期貨上市，年底全球首個(gè)PTA期貨在鄭州商品交易所上市。2007年3月26日，鋅期貨在上海期貨交易所上市。

△

（五）中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風(fēng)險(xiǎn)

2006年5月18日，中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心成立。

△（六)中國(guó)金融期貨交易所成立，滬深300指數(shù)期貨仿真交易推出

2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所在上海掛牌成立。中國(guó)期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第二章 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)

第二章

期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)

期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)或組成可以劃分為四個(gè)組成部分：期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司、投資者。

第一節(jié)

期貨交易所

一、定義：在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，期貨交易所是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和交易服務(wù)組織，自身不得直接或間接參與期貨交易活動(dòng)，不參與期貨價(jià)格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù).二、職能

期貨交易所只要有以下職能：

1.提供交易場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)

2.制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則

3.設(shè)計(jì)合約、安排合約上市

4.組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割

5.監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

6.保證合約履行

7.發(fā)布市場(chǎng)信息

8.按照章程和交易規(guī)則對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)督管理

9.監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)

三、組織形式

一般分為會(huì)員制和公司制

（一）會(huì)員制

1.會(huì)員應(yīng)當(dāng)履行的只要義務(wù)包括

（二）公司制

1.公司制期貨交易所主要特點(diǎn)

（三）會(huì)員制和公司制期貨交易所的區(qū)別

主要表現(xiàn)為：

1.設(shè)立的目的不同

2.承擔(dān)的法律責(zé)任不同

3.適用法律不盡相同

4.資金來(lái)源不同

第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

第二節(jié)

期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能

1.計(jì)算期貨交易盈虧

2.擔(dān)保交易履約

3.控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

二、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式：

第一、作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

第二、附屬于某一交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

第三、由多加交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司。

三、期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系

（1）國(guó)際結(jié)算體系

（2）國(guó)內(nèi)結(jié)算體系：

1、中國(guó)金融期貨交易所分級(jí)結(jié)算制度。

2、其他三家期貨交易所。

第三節(jié) 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)

第三節(jié)

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)

一、國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)

（一）期貨公司的職能和作用

（二）期貨舉居間人與期貨公司的關(guān)系

（三）介紹經(jīng)紀(jì)商的職責(zé)與違規(guī)

第四節(jié) 期貨投資者

第四節(jié)

期貨投資者

一、期貨市場(chǎng)投資者的分類(lèi)

套期保值者

投機(jī)者

套利者

二、套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系

主要表現(xiàn)在：

1.投資者是期貨風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)著，是套期貨保值者的交易對(duì)手

2.投資交易促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)，保障了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)展功能的實(shí)現(xiàn)

三、國(guó)際市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)與分類(lèi)

（一）機(jī)構(gòu)投資者

（二）期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者

1、根據(jù)資金來(lái)源劃分

2、根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分：

（1）、對(duì)沖基金的概念：對(duì)沖基金又稱(chēng)避險(xiǎn)基金，是指“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”。

（2）共同基金

（3）、商品基金

商品基金的組織結(jié)構(gòu)

1）商品基金經(jīng)理CPO

2）商品交易顧問(wèn)CTA

3）交易經(jīng)理TM

4）期貨傭金商FCM

5）托管人

（4）對(duì)沖基金的基金 中國(guó)期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第三章 期貨合約與期貨品種

第三章

期貨合約與期貨品種

第一節(jié)

期貨合約

一、期貨合約的概念

期貨合約是指有期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

二、期貨合約的主要條款

（一）合約名稱(chēng)

（二）交易單位

（三）報(bào)價(jià)單位

（四）最小變動(dòng)價(jià)位

（五）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制

（六）合約交割月份

（七）交易時(shí)間

（八）最后交易日

（九）交割日期

（十）交割等級(jí)

（十一）交割地點(diǎn)

（十二）交易手續(xù)費(fèi)

（十三）交割方式

（十四）交易代碼

（十五）交易保證金

第二節(jié) 期貨品種

第二節(jié)

期貨交易流程—開(kāi)戶(hù)與下單

一、開(kāi)戶(hù)

開(kāi)戶(hù)的基本程序：

（一）風(fēng)險(xiǎn)揭示

（二）簽署合同

（三）繳納保證金

一個(gè)完整的期貨交易流程應(yīng)包括：開(kāi)戶(hù)與下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算和交割四個(gè)環(huán)節(jié)。

期貨公司向客戶(hù)收取的保證金，屬于客戶(hù)所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪作他用

（1）依據(jù)客戶(hù)的要求支付可用資金

（2）為客戶(hù)交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款

（3）國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定的其他情形。

二、下單

（一）常用交易指令

（二）下單方式

1、書(shū)面下單

2、電話(huà)下單

3、網(wǎng)上下單

第三節(jié)

期貨交易流程——競(jìng)價(jià)

一、競(jìng)價(jià)方式

（一）公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式

公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式又可分為兩種形式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制（這種方式在歐洲流行）和一節(jié)一價(jià)制（這種方式在日本較為普遍）

（二）計(jì)算機(jī)撮合成交方式

1、國(guó)內(nèi)期貨交易所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買(mǎi)賣(mài)申報(bào)單以?xún)r(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。

2、開(kāi)盤(pán)價(jià)集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一交易日開(kāi)市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行。其中前4分鐘為期貨合約買(mǎi)、賣(mài)價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間，后一分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，開(kāi)市時(shí)產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)。

3、集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則

二、成交回報(bào)與確認(rèn) 中國(guó)期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第四章 期貨交易制度與期貨交易流程

第四章

期貨交易制度與期貨交易流程

第一節(jié)

期貨交易制度

一、保證金制度

保證金分為進(jìn)算準(zhǔn)備金和交易保證金。

期貨公司向客戶(hù)收取的保證金屬于客戶(hù)所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪作他用：

（一）依據(jù)客戶(hù)的要求支付可用資金；

（二）為客戶(hù)交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款

（三）國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形。

經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整交易保證金。交易所調(diào)整擺正進(jìn)的主要目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。在以下幾種情況下，交易所可以調(diào)整交易保證金比率，以提高會(huì)員或客戶(hù)的履約能力：

（1）對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的餓交易保證金比率。

（2）隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。

（3）當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金逆旅相應(yīng)提高，具體規(guī)定看漲跌停板制度相關(guān)內(nèi)容。

（4）當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)如干個(gè)交易日的積累漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)。

二、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

它是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加后減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

三、漲跌停板制度

1、漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁制度和波幅的大小。一般來(lái)說(shuō)，商品的價(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的每日停板額就應(yīng)該設(shè)置得大一些；反之，則小一些。

2、當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉(cāng)優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新平倉(cāng)優(yōu)先的原則。

四、熔斷制度

五、持倉(cāng)限額制度

六、大戶(hù)報(bào)告制度

1、我國(guó)期貨交易所的大戶(hù)報(bào)告制度具體規(guī)定如下：

大戶(hù)報(bào)告制度是指當(dāng)會(huì)員后投資者某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量80%以上時(shí)，會(huì)員或客戶(hù)應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶(hù)須通過(guò)經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。

七、強(qiáng)行平倉(cāng)制度

當(dāng)會(huì)員、投資者出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，交易所有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)進(jìn)行平倉(cāng)

（1）會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)不足的；

（2）持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定的；

（3）因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的（4）根據(jù)交易所的積極措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的（5）其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。

八、強(qiáng)行減倉(cāng)制度

九、套期保值審批制度

十、交割制度

1、交割是指合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合同所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期末平倉(cāng)合約的過(guò)程。一般來(lái)說(shuō)，商品期貨一實(shí)物交割方式為主，金融期貨則以現(xiàn)金交割方式為主。

交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。

2、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單采用幾名方式，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單合法持有人應(yīng)妥善保管標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成通常需要經(jīng)過(guò)入庫(kù)預(yù)報(bào)、商品入庫(kù)、驗(yàn)收、指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)和注冊(cè)等環(huán)節(jié)。

3、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓必須通過(guò)會(huì)員在交易所辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)。同時(shí)結(jié)清有關(guān)費(fèi)用。

十一、結(jié)算擔(dān)保金制度

十二、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度

1、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的來(lái)源包括：

（1）交易所按向會(huì)員收取交易手續(xù)費(fèi)收入的20%的比例，從管理費(fèi)用中提取；

（2）符合國(guó)家財(cái)政政策法規(guī)的其他收入。

2、當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到交易所注冊(cè)資本10倍時(shí)，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后不再提取。

十三、風(fēng)險(xiǎn)警示制度

十四、信息披露制度 中國(guó)期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第二節(jié) 期貨交易流程—開(kāi)戶(hù)與下單

第二節(jié)

期貨交易流程—開(kāi)戶(hù)與下單

一、開(kāi)戶(hù)

開(kāi)戶(hù)的基本程序：

（一）風(fēng)險(xiǎn)揭示

（二）簽署合同

（三）繳納保證金

一個(gè)完整的期貨交易流程應(yīng)包括：開(kāi)戶(hù)與下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算和交割四個(gè)環(huán)節(jié)。

期貨公司向客戶(hù)收取的保證金，屬于客戶(hù)所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪作他用

（1）依據(jù)客戶(hù)的要求支付可用資金

（2）為客戶(hù)交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款

（3）國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定的其他情形。

二、下單

（一）常用交易指令

（二）下單方式

1、書(shū)面下單

2、電話(huà)下單

3、網(wǎng)上下單

第三節(jié) 期貨交易流程——競(jìng)價(jià)

第三節(jié)

期貨交易流程——競(jìng)價(jià)

一、競(jìng)價(jià)方式

（一）公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式

公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式又可分為兩種形式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制（這種方式在歐洲流行）和一節(jié)一價(jià)制（這種方式在日本較為普遍）

（二）計(jì)算機(jī)撮合成交方式

1、國(guó)內(nèi)期貨交易所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買(mǎi)賣(mài)申報(bào)單以?xún)r(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。

2、開(kāi)盤(pán)價(jià)集合競(jìng)價(jià)在某品種某月份合約每一交易日開(kāi)市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行。其中前4分鐘為期貨合約買(mǎi)、賣(mài)價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間，后一分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間，開(kāi)市時(shí)產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)。

3、集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則

二、成交回報(bào)與確認(rèn)

第四節(jié) 期貨交易流程—結(jié)算

第四節(jié)

期貨交易流程—結(jié)算

一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序

會(huì)員如對(duì)結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開(kāi)市前三十分鐘以書(shū)面形式通知交易所。遇特殊情況，會(huì)員可在第二天開(kāi)市后二小時(shí)內(nèi)以書(shū)面形式通知交易所。

二、結(jié)算公式與應(yīng)用

（一）有關(guān)概念

當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無(wú)成交價(jià)格的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。

（二）結(jié)算公式

1、結(jié)算準(zhǔn)備金額的計(jì)算方式；

2、當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式。

第五節(jié) 期貨交易流程——交割

第五節(jié)

期貨交易流程——交割

一、交割的種類(lèi)與作用

期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。

二、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定

（一）實(shí)物交割方式

實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動(dòng)交割兩種。

1.我國(guó)上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花、白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。

2、滾動(dòng)交割。

大連商品交易所的所有品種以及鄭州商品交易的小麥期貨均可采取滾動(dòng)交割方式

（二）實(shí)物交割結(jié)算價(jià)

三、實(shí)物交割的流程

四、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成和流轉(zhuǎn)

（一）標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單生成包括交割預(yù)報(bào)、商品入庫(kù)、驗(yàn)收、指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)及交易所注冊(cè)等環(huán)節(jié)。

（二）標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單您的流通

1、賣(mài)方客戶(hù)背書(shū)后交賣(mài)方經(jīng)紀(jì)會(huì)員；

2、賣(mài)方會(huì)員背書(shū)后交至交易所；

3、交易所蓋章后交買(mǎi)方會(huì)員

4、買(mǎi)方經(jīng)紀(jì)會(huì)員背書(shū)后交買(mǎi)方 客戶(hù)

5、買(mǎi)方非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、買(mǎi)方客戶(hù)背書(shū)后至倉(cāng)庫(kù)辦理有關(guān)手續(xù)

6、倉(cāng)管后其代理人蓋章后，買(mǎi)方非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、買(mǎi)方客戶(hù)方可提貨或轉(zhuǎn)讓。

五、交割違約的處理

（一）交割違約的認(rèn)定

期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方女工有下列行為之一的構(gòu)成交割違約：

1、在規(guī)定交割期限內(nèi)賣(mài)方未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單您的；

2、在規(guī)定交割期限內(nèi)買(mǎi)方未解付貨款或解付不足的。

（二）交割違約的處理

會(huì)員在期貨合約實(shí)物交割中發(fā)生違約行為，交易所應(yīng)先代為履約。交易所可采用征購(gòu)和競(jìng)賣(mài)的方式處理違約事宜，違約會(huì)員應(yīng)負(fù)則承擔(dān)由此引起的損失和費(fèi)用。交易所對(duì)違約會(huì)員還可以支付違約金、賠償金等處罰。

六、現(xiàn)金交割

七、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易

（一）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性

1、加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本。

2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷(xiāo)現(xiàn)貨”更便捷。

3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨交易更有利。

（二）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的流程

（1）尋找交易對(duì)手

（2）交易雙方商定價(jià)格。

（3）向交易所提出申請(qǐng)。

（4）交易所核準(zhǔn)

（5）辦理手續(xù)

（6）納稅

（三）期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作中應(yīng)注意的事項(xiàng)

1、買(mǎi)賣(mài)雙方經(jīng)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)有兩種情況：

第一種情況：在期貨市場(chǎng)有反向持倉(cāng)雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的貨物經(jīng)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。

第二種情況：買(mǎi)賣(mài)雙方為現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易伙伴，有遠(yuǎn)期交貨意向并希望遠(yuǎn)期交貨價(jià)格穩(wěn)定。

2、用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮倉(cāng)單提前交收所節(jié)省的利息和倉(cāng)儲(chǔ)等費(fèi)用；用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮節(jié)省的交割費(fèi)用、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和利息，以及貨物的品級(jí)價(jià)差。中國(guó)期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第五章 期貨行情分析

第五章

期貨行情分析

第一節(jié)

期貨行情解讀

一、價(jià)格

（一）主要期貨價(jià)格：——包括開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)。

（二）期貨價(jià)格的圖示法

1、閃電圖與分時(shí)圖

2、K線(xiàn)圖

3、竹線(xiàn)圖

二、交易量和持倉(cāng)量

1、交易量與持倉(cāng)量的關(guān)系表p137

2、價(jià)格、交易量與持倉(cāng)量關(guān)系表p138

3、價(jià)格、交易量與持倉(cāng)量關(guān)系：

第一，交易量和持倉(cāng)量隨價(jià)格上升而增加。

第二，交易量和持倉(cāng)量增加而價(jià)格下跌。

第三，交易量和持倉(cāng)量隨價(jià)格下降而減少。

第四，交易量和持倉(cāng)量下降而價(jià)格上升。

第二節(jié) 行情分析方法

第二節(jié)

行情分析法

一、基本分析法的特點(diǎn)

1、分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)

2、研究的是價(jià)格變動(dòng)的根本原因

3、主要分析的是宏觀性因素

二、技術(shù)分析法的三大假設(shè)

1、市場(chǎng)行為反映一切，這是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。

2、價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)，這是進(jìn)行技術(shù)分析最基本、最核心的因素。

3、歷史會(huì)重演，這是從人的心里因素方面考慮的。

三、技術(shù)分析法的特點(diǎn)

1、量化指標(biāo)特性。

2、趨勢(shì)追逐特性。

3、技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)。

第三節(jié) 基本分析法

第三節(jié)

基本面分析法

一、需求與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系

（一）需求法則

（二）需求彈性

（三）商品市場(chǎng)的需求量構(gòu)成（四）影響商品需求的其他因素

二、供給與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系。

（一）供給法則

（二）供給彈性

（三）商品市場(chǎng)的供給量構(gòu)成（四）影響商品供給的其他因素

三、影響價(jià)格的其他因素

（一）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素

（二）金融貨幣因素

（三）政治因素

（四）政策因素

（五）自然因素

（六）投機(jī)和心理因素

第四節(jié) 技術(shù)分析法

第四節(jié)

技術(shù)分析法

一、技術(shù)分析主要理論

（一）道氏理論

1、道氏理論的主要原理。

（1）市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。

（2）市場(chǎng)波動(dòng)的三種趨勢(shì)

（3）交易量在確定趨勢(shì)中的作用。

（4）收盤(pán)價(jià)是最重要的價(jià)格。

（二）艾略特波浪理論。

1、波浪理論的基本思想。

2、波浪理論的主要原理

（1）價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)；

（2）價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位置；

（3）完成某個(gè)形態(tài)是最重要的，它是指波浪的形狀和構(gòu)造，是波浪理論賴(lài)以生存的基礎(chǔ)。

（三）江恩理論

二、技術(shù)分析的趨勢(shì)與形態(tài)

（一）、趨勢(shì)線(xiàn)的主要作用

（二）、形態(tài)分析

1、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)

2、持續(xù)整理形態(tài)

三、技術(shù)分析法的主要指標(biāo)

（一）趨勢(shì)類(lèi)指標(biāo)

1、移動(dòng)平均線(xiàn)——葛氏法則

2、MACD指標(biāo)

（二）擺動(dòng)類(lèi)技術(shù)指標(biāo)

1、威廉指標(biāo)

2、KDJ指標(biāo)

3、RSI指標(biāo)

第六章 套期保值

第六章

套期保值

第一節(jié)

套期保值概述

一、套期保值的概念

是指在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當(dāng)、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)建立盈虧沖抵機(jī)制。

二、套期保值的原理

（一）同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致

（二）現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期目的臨近，兩者走勢(shì)一致。

三、套期保值的操作原則。

（一）商品種類(lèi)相同或相關(guān)原則

（二）商品數(shù)量相同或相當(dāng)原則

（三）月份相同或相近原則

（四）交易方向相反原則

第二節(jié) 基差

第二節(jié)

基差

一、基差的概念

基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差可以用簡(jiǎn)單的公式表示為：

基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格

二、正向市場(chǎng)與反向市場(chǎng)

1、基差為負(fù)值這種市場(chǎng)狀態(tài)稱(chēng)為正向市場(chǎng)、正常市場(chǎng)。

2、基差為正值這種市場(chǎng)稱(chēng)為反向市場(chǎng)或者逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)。

三、基差的變動(dòng)

1、基差的走弱、走強(qiáng)

中國(guó)期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第三節(jié) 套期保值的種類(lèi)及應(yīng)用

第三節(jié)

套期保值的種類(lèi)及應(yīng)用

一、買(mǎi)入套期保值

（一）適用對(duì)象及范圍。

（二）買(mǎi)入套期保值的操作方法

二、賣(mài)出套期保值

（一）適用對(duì)象與范圍

（二）賣(mài)出套期保值的操作方法

三、在商品實(shí)際價(jià)格運(yùn)動(dòng)過(guò)程中，基差總是在不斷變動(dòng)，基差變化是判斷能否完成實(shí)現(xiàn)套期保值的依據(jù)。

1、基差不便與套期保值效果

（1）基差不變與賣(mài)出套期保值

（2）基差不變與買(mǎi)入套期保值

2、基差變動(dòng)與賣(mài)出套期保值的效果

（1）基差走強(qiáng)與賣(mài)出套期保值

（2）基差走弱與賣(mài)出套期保值

3、基差變動(dòng)與買(mǎi)入套期保值

（1）基差走強(qiáng)與買(mǎi)入套期保值

（1）基差走弱與買(mǎi)入套期保值

第四節(jié) 基差交易和套期保值交易的發(fā)展

第四節(jié)

基差交易和套期保值交易的發(fā)展

一、基差交易

1、套期保值的本質(zhì)是用基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、基差交易是指以某月份的期貨價(jià)格為價(jià)格基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加入或減去雙方協(xié)商同意的基差來(lái)確定雙方買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨商品的價(jià)格交易方式。

3、基差交易可以分為買(mǎi)方叫價(jià)交易和賣(mài)方叫價(jià)交易

二、套期保值交易的發(fā)展

（一）保值者不再單純地進(jìn)行簡(jiǎn)單自動(dòng)保值。

（二）保值者不一定要等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為。

（三）將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

（四）保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具

（五）套期保值者將保值活動(dòng)視為重要的營(yíng)銷(xiāo)工具。第一節(jié) 期貨投機(jī)

第七章

期貨投機(jī)與套利交易

第一節(jié)

期貨投機(jī)

一、投機(jī)的概念

期貨投機(jī)是指在期貨市場(chǎng)章以獲取價(jià)格收益為目的的期貨交易行為。

二、投機(jī)與套期保值的區(qū)別

期貨投機(jī)和套期保值是期貨市場(chǎng)的兩個(gè)基本因素，共同維持期貨市場(chǎng)的存在和發(fā)展，二者相輔相成，缺一不可。

三、期貨投機(jī)的作用

期貨投機(jī)交易是套期保值交易水利實(shí)現(xiàn)的基本保證。

（一）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

（二）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)

（三）減緩價(jià)格波動(dòng)

（四）提高市場(chǎng)流動(dòng)性 第一節(jié) 期貨投機(jī)

第七章

期貨投機(jī)與套利交易

第一節(jié)

期貨投機(jī)

一、投機(jī)的概念

期貨投機(jī)是指在期貨市場(chǎng)章以獲取價(jià)格收益為目的的期貨交易行為。

二、投機(jī)與套期保值的區(qū)別

期貨投機(jī)和套期保值是期貨市場(chǎng)的兩個(gè)基本因素，共同維持期貨市場(chǎng)的存在和發(fā)展，二者相輔相成，缺一不可。

三、期貨投機(jī)的作用

期貨投機(jī)交易是套期保值交易水利實(shí)現(xiàn)的基本保證。

（一）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

（二）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)

（三）減緩價(jià)格波動(dòng)

（四）提高市場(chǎng)流動(dòng)性 第四節(jié) 價(jià)差套利

第四節(jié)

價(jià)差套利

一、價(jià)差交易的價(jià)差

價(jià)差是指兩種相關(guān)的期貨合約價(jià)格之差，它是價(jià)差交易中非常重要的概念。

二、價(jià)差的擴(kuò)大與縮小

三、套利交易指令

（一）市場(chǎng)指令的使用

（二）限價(jià)指令的使用

四、套利交易的盈虧計(jì)算方法

五、買(mǎi)進(jìn)套利和賣(mài)出套利 第四節(jié) 跨期套利(2)

六、跨期套利

（一）跨期套利的涵義

（二）不同交割月份合約的價(jià)格關(guān)系

（三）跨期套利的種類(lèi)

1、牛市套利

2、熊市套利

3、蝶式套利

蝶式套利是兩個(gè)跨期套利的互補(bǔ)平衡的組合，可以說(shuō)是“套利的套利”。

（1）蝶式套利實(shí)質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)。

（2）蝶式套利由兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個(gè)賣(mài)空套利和一個(gè)買(mǎi)空套利。

（3）連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約。

（4）蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)三個(gè)買(mǎi)空/賣(mài)空/買(mǎi)空的指令，并同時(shí)對(duì)沖。

七、跨商品套利

（一）相關(guān)商品間的套利

（二）原料與成品間的套利

1、大豆提油套利

2、反向大豆提油套利

八、跨市套利。

跨市套利在操作中應(yīng)特別注意以下幾方面因素：

（一）運(yùn)輸費(fèi)用

（二）交割品級(jí)的差異

（三）交易單位與匯率波動(dòng)

（四）保證金和傭金成本

九、套利的分析方法

1、圖標(biāo)分析法

2、季節(jié)性分析法

3、相同期間供求分析法

第八章 金融期貨

第八章

金融期貨

第一節(jié)

金融期貨概述

一、金融期貨的定義

是指以金融工具或金融產(chǎn)品為標(biāo)的物的期貨交易方式。

二、金融期貨的產(chǎn)生

（一）外匯期貨

（二）利率期貨

（三）股指期貨

三、金融期貨的特點(diǎn)

1、金融期貨的交割具有極大的便利性。

2、金融期貨的交割價(jià)格盲區(qū)大大縮小。

3、金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行。

4、金融期貨中逼倉(cāng)行情難以發(fā)生。

第二節(jié) 外匯期貨

第二節(jié)

外匯期貨

一、外匯與外匯風(fēng)險(xiǎn)

（一）外匯的概念

（二）匯率及其標(biāo)價(jià)方法

（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)

1、交易風(fēng)險(xiǎn)。

2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

3、儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。

二、外匯期貨的概念與主要品種

所謂外匯期貨，是指以匯率為標(biāo)的五的期貨合約，用來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

外匯期貨交易的主要品種有：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。從全世界來(lái)看，外匯期貨的主要市場(chǎng)在美國(guó)，其中又基本上集中在芝加哥商業(yè)交易所。

三、影響匯率的因素

（一）財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況

（二）國(guó)際收支狀況

（三）利率水平

（四）貨幣政策

（五）政治因素

四、國(guó)際主要外匯期貨合約

五、外匯期貨交易

（一）空頭套期保值

（二）多頭套期保值

第三節(jié) 利率期貨

第三節(jié)

利率期貨

利率期貨是指以債券類(lèi)證券為標(biāo)的物的期貨合約，他可以回避利率波動(dòng)所引起的政權(quán)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

一、利率期貨市場(chǎng)現(xiàn)狀

二、與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證

利率期貨的標(biāo)的是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的各種債務(wù)憑證。

（一）歐洲美元存單

（二）歐洲銀行間歐元利率

（三）短期和長(zhǎng)期國(guó)債

三、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算

（一）有關(guān)利率的基礎(chǔ)知識(shí)（P353）

（二）短期存款憑證及短期國(guó)債的價(jià)格與收益率

1、計(jì)算將來(lái)值。

將來(lái)值=現(xiàn)值*（1+年利率*年數(shù)）

2、計(jì)算現(xiàn)值。

現(xiàn)值=將來(lái)值/（1+年利率*年數(shù)）

（三）中長(zhǎng)期國(guó)債的價(jià)格與收益率計(jì)算

四、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式

（一）短期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)及交割方式

（二）3個(gè)月歐元期貨的報(bào)價(jià)及交割方式

（三）中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)及交割方式

五、利率期貨套期保值交易 第四節(jié) 股指期貨和股票期貨

第四節(jié)

股指期貨和股票期貨

一、股指期貨市場(chǎng)現(xiàn)狀

二、股票指數(shù)的概念與世界主要股票指數(shù)

股票指數(shù)是衡量和反映所選擇的一組股票的價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)。不同股票市場(chǎng)有不同的股票指數(shù)，同一股票市場(chǎng)也可以有多個(gè)股票指數(shù)。

（一）道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)

（二）標(biāo)準(zhǔn).普爾500指數(shù)

（三）英國(guó)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)

（四）香港恒生指數(shù)

（五）滬深300指數(shù)

三、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與股票指數(shù)期貨

股票指數(shù)期貨是指以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融金融期貨合約

股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)是投資者將其對(duì)整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)的過(guò)程，其風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)對(duì)股市走勢(shì)持不同判斷的投資者的買(mǎi)賣(mài)操作來(lái)相互抵消的。

四、國(guó)際主要股票指數(shù)期貨合約

（一）股指期貨合約舉例

（二）相關(guān)術(shù)語(yǔ)釋義

1、合約規(guī)格（價(jià)值）。合約規(guī)格是由相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與某一既定的貨幣金額乘積來(lái)表示，這一既定的貨幣金額常被稱(chēng)為乘數(shù)。

2、最小跳動(dòng)點(diǎn)（變動(dòng)價(jià)位）。股指期貨合約交易的報(bào)價(jià)是按照指數(shù)點(diǎn)進(jìn)行的，其價(jià)格必須是交易所規(guī)定的最小價(jià)值的整數(shù)倍，指數(shù)期貨中的最小變動(dòng)價(jià)位通常比基礎(chǔ)指數(shù)的實(shí)際最小變動(dòng)價(jià)位來(lái)得大。

每日價(jià)格波動(dòng)限制。

3、每日價(jià)格波動(dòng)限制。為了防止市場(chǎng)發(fā)生恐慌和投機(jī)狂熱，也是為了限制單個(gè)交易日內(nèi)太大的交易損失，一些交易所規(guī)定了單個(gè)交易日中合約價(jià)值最大的上升或下降極限。

4、持倉(cāng)限額。一些交易所對(duì)交易者規(guī)定了最大持倉(cāng)限額，制定最大持倉(cāng)限額的目的是為了防止少數(shù)資金實(shí)力雄厚者憑借掌握超量持倉(cāng)操縱及影響市場(chǎng)的企圖。

五股指期貨的套期保值交易

股指期貨交易也可以分為套期保值交易、投機(jī)交易及套利交易幾種形式。

第五節(jié) 股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易

第五節(jié)

股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易

一、套期保值中與β系數(shù)的關(guān)系

1、股票組合β系數(shù)的計(jì)算

2、股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定

二、股指期貨的期現(xiàn)套利交易

股指交易在交割時(shí)采用現(xiàn)貨指數(shù)，這一規(guī)定不但具有強(qiáng)制期指最終收斂于現(xiàn)指的作用，而且也會(huì)使得正常交易期間，期指與現(xiàn)指維持一定的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。

特別說(shuō)明：

（1）利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期、現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向 交易以套取利潤(rùn)的交易稱(chēng)為套利。

（2）由于套利是在期、現(xiàn)兩市同時(shí)反方進(jìn)行，將利潤(rùn)鎖定，不論價(jià)格漲跌，都不會(huì)因此二產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將稱(chēng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，相應(yīng)的利潤(rùn)也稱(chēng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。

（3）如果實(shí)際期價(jià)既不高估也沒(méi)低估，即期價(jià)正好等于期貨理論價(jià)格，則套利者顯然無(wú)法獲取套利利潤(rùn)。

（4）在說(shuō)明期貨理論價(jià)格及套利交易時(shí)，實(shí)際上用到了許多假設(shè)，并且忽略了許多重要的因素，比如沒(méi)有考慮交易費(fèi)用，還有融券問(wèn)題、利率問(wèn)題等與實(shí)際情況是否吻合，都沒(méi)有涉及。

第九章 期權(quán)與期權(quán)交易

第九章

期權(quán)與期權(quán)交易

第一節(jié)

期權(quán)與期權(quán)合約

一、期權(quán)的概念

（一）期權(quán)的概念

所謂期權(quán)是一種選擇權(quán)，是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。

（二）期權(quán)的特點(diǎn)

第一，買(mǎi)方要想獲得權(quán)利必須向賣(mài)方支付一定數(shù)量的費(fèi)用。

第二，期貨買(mǎi)方取得的權(quán)利是在未來(lái)的，即在未來(lái)某段時(shí)間內(nèi)，或在未來(lái)某一特定日期。

第三，期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)的買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物是特定的。

第四，期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的。

第五，期權(quán)買(mǎi)方取得的是買(mǎi)賣(mài)的權(quán)利，而不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)；買(mǎi)方有執(zhí)行的權(quán)利，也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。

第六，買(mǎi)方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金；僅承擔(dān)有限的風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。

二、期權(quán)的類(lèi)型

（一）現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)

按照期權(quán)合約標(biāo)的物的不同，可大致分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類(lèi)。

（二）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

按照期權(quán)交易內(nèi)容的不同，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類(lèi)。

（三）美式期權(quán)和歐式期權(quán)

按照行使期權(quán)的期限的不同，期權(quán)主要包括美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩類(lèi)。

三、期貨期權(quán)合約

（一）期貨期權(quán)合約的主要內(nèi)容

期貨期權(quán)合約幾乎包括了相關(guān)期貨合約的所有標(biāo)準(zhǔn)化要素，其中另有三項(xiàng)要素是期貨合約中所沒(méi)有的。

1.權(quán)利金。2.執(zhí)行價(jià)格。3.合約到期日。

第二節(jié) 期權(quán)價(jià)格

第二節(jié)

期權(quán)價(jià)格

一、期貨期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成

期權(quán)權(quán)利金是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方的經(jīng)紀(jì)人在交易所內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)達(dá)成的，其價(jià)格主要由

(一)內(nèi)涵價(jià)值

內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期貨合約時(shí)可獲取的收益。

具體來(lái)說(shuō)，可以分為1.實(shí)值期貨2.虛值期權(quán)3.兩平期權(quán)

（二）時(shí)間是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)含價(jià)值的部分，又稱(chēng)外涵價(jià)值。一般來(lái)講，期權(quán)剩余的有效日期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值就越大。隨著期權(quán)臨近到期日，如果其他條件不變，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就會(huì)逐漸衰減。在到期日，該期權(quán)就不再有任何時(shí)間價(jià)值，此時(shí)該期權(quán)的價(jià)值就只是內(nèi)涵價(jià)值了。

二、影響期權(quán)價(jià)格的主要因素

影響期權(quán)價(jià)格的基本因素主要有：標(biāo)的物價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率、距到期時(shí)間和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

（一）標(biāo)的物價(jià)格及執(zhí)行價(jià)格

執(zhí)行價(jià)格與取貨合約標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格的最重要因素。

一般來(lái)說(shuō)，執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差額越大，則時(shí)間價(jià)值就越小；反之，差額越小，則時(shí)間價(jià)值就越大。

（二）標(biāo)的物價(jià)波動(dòng)率

（三）距到期日剩余時(shí)間

期權(quán)有效期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值也就越大。

（四）當(dāng)利率提高時(shí)。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)減少；反之，當(dāng)利率下降時(shí)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值則會(huì)增高。

第三節(jié) 期貨期權(quán)交易

第三節(jié) 期貨期權(quán)交易

一、投資者發(fā)出指令時(shí)最關(guān)鍵的是對(duì)執(zhí)行價(jià)格的選擇和權(quán)利金的報(bào)價(jià)。

二、期權(quán)交易的了結(jié)方式

期權(quán)交易的了結(jié)方式包括對(duì)沖平倉(cāng)、行權(quán)了結(jié)、放棄權(quán)利。

三、行權(quán)了結(jié)后對(duì)應(yīng)持有的期貨部位

買(mǎi)入看漲期權(quán)——多頭頭寸

買(mǎi)入看跌期權(quán)——空頭頭寸

賣(mài)出看漲期權(quán)——空頭頭寸

賣(mài)出看跌期權(quán)——多頭頭寸

第四節(jié) 期權(quán)交易的基本策略

第四節(jié) 期權(quán)交易的基本策略

一、期權(quán)交易的基本策略包括四個(gè)：買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)、賣(mài)出看漲期權(quán)、買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)、賣(mài)出看跌期權(quán)，其他所有的交易策略都因此而派生。

二、買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)綜合分析表

1.收益：（1）平倉(cāng)收益=權(quán)利金賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入價(jià)

（2）履約收益=標(biāo)的物價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金

2.最大風(fēng)險(xiǎn)：損失全部權(quán)利金。如到期日時(shí)，市價(jià)未到損益平衡點(diǎn)，縱然仍有執(zhí)行價(jià)值，但由于不能彌補(bǔ)已付出的權(quán)利金，所以持有者仍有損失。

3.損益平衡點(diǎn)：執(zhí)行價(jià)格=權(quán)利金

4.時(shí)間價(jià)值的損耗：隨著合約時(shí)間的減少，時(shí)間價(jià)值一直下跌。如果波幅上升，時(shí)間價(jià)值下跌較慢。波幅下跌，時(shí)間價(jià)值的損耗加速

（二）為什么要買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)

1.為獲取價(jià)值收益而買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)。

2.為產(chǎn)生杠桿作用而買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)。

3.為限制交易風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)。

4.為保護(hù)在標(biāo)的物上的空頭部位。

5.為維持心里平衡而買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)。

二、賣(mài)出看漲期權(quán)

（一）賣(mài)出看漲期權(quán)損益

1.賣(mài)出看漲期權(quán)綜合分析表

（1）最大收益

A、平倉(cāng)收益=權(quán)利金賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入平倉(cāng)價(jià)

B、期權(quán)被放棄的收益=所收取的全部權(quán)利金（即到期時(shí)，市價(jià)在執(zhí)行價(jià)格或其以下的價(jià)位）

（2）風(fēng)險(xiǎn)

A斬倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)=權(quán)利金賣(mài)出價(jià)-買(mǎi)入平倉(cāng)價(jià)

B期權(quán)被要求履約風(fēng)險(xiǎn)=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物平倉(cāng)買(mǎi)入價(jià)格+權(quán)利金

C由于賣(mài)出期權(quán)是看淡后市，若市價(jià)不迭反升，損失可能很大，因此必須密切注意這個(gè)策略的盈虧轉(zhuǎn)變

（3）時(shí)間價(jià)值的損耗：時(shí)間離到期日越近，價(jià)格又在執(zhí)行價(jià)格左右，賣(mài)方的收益越大

第十章 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理

第十章

期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理

第一節(jié)

期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

一、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征

1、風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性

2、風(fēng)險(xiǎn)因素的放大性

3、風(fēng)險(xiǎn)的可防控性

二、從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源劃分

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

2、信用風(fēng)險(xiǎn)

3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

4、操作風(fēng)險(xiǎn)

5、法律風(fēng)險(xiǎn)

三、從期貨交易環(huán)節(jié)劃分客戶(hù)從事期貨交易主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

1、代理風(fēng)險(xiǎn)

2、交易風(fēng)險(xiǎn)

3、交割風(fēng)險(xiǎn)

第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度與機(jī)構(gòu)

第二節(jié)

期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度與機(jī)構(gòu)

1.中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心的主要職責(zé)

2.中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立時(shí)間

第三節(jié) 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理

第三節(jié)

期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理

一、交易所（結(jié)算所）的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)構(gòu)

交易所（結(jié)算所）是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，這就決定了交易所（結(jié)算所）的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。

交易所（結(jié)算所）的主要風(fēng)險(xiǎn)源

1.監(jiān)控執(zhí)行力度問(wèn)題

2.非理性?xún)r(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

二、期貨公司的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：自身管理、客戶(hù)素質(zhì)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

三、投資者的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源

1、信用風(fēng)險(xiǎn)

2、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

3、投資者自身因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

第三篇：期貨從業(yè)資格考試資料

股指期貨的全稱(chēng)是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱(chēng)為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，看看下面的期貨從業(yè)資格考試復(fù)習(xí)資料吧！

期貨從業(yè)資格考試資料

11.股指期貨與其他金融期貨、商品期貨的共同特征

合約標(biāo)準(zhǔn)化。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化是指除價(jià)格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化特點(diǎn)。期貨交易通過(guò)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約進(jìn)行。

交易集中化。期貨市場(chǎng)是一個(gè)高度組織化的市場(chǎng)，并且實(shí)行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易在期貨交易所內(nèi)集中完成。

對(duì)沖機(jī)制。期貨交易可以通過(guò)反向?qū)_操作結(jié)束履約責(zé)任。

每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。每日交易結(jié)束后，交易所根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)每一會(huì)員的保證金帳戶(hù)進(jìn)行調(diào)整，以反映該投資者的盈利或損失。如果價(jià)格向不利于投資者持有頭寸的方向變化，每日結(jié)算后，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強(qiáng)制平倉(cāng)。

杠桿效應(yīng)。股指期貨采用保證金交易。由于需交納的保證金數(shù)量是根據(jù)所交易的指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)確定的，交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的價(jià)格變化，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。

2.股指期貨自身的獨(dú)特特征

股指期貨的標(biāo)的物為特定的股票指數(shù)，報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)。

合約的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來(lái)表示。

股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，不通過(guò)交割股票而是通過(guò)結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來(lái)結(jié)清頭寸。

股指期貨與商品期貨交易的區(qū)別

標(biāo)的指數(shù)不同。股指期貨的標(biāo)的物為特定的股價(jià)指數(shù)，不是真實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn)；而商品期貨交易的對(duì)象是具有實(shí)物形態(tài)的商品。

交割方式不同。股指期貨采用現(xiàn)金交割，在交割日通過(guò)結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來(lái)結(jié)清頭寸；而商品期貨則采用實(shí)物交割，在交割日通過(guò)實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行清算。

合約到期日的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。股指期貨合約到期日都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等幾種；而商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同。

持有成本不同。股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實(shí)物貯存費(fèi)用，有時(shí)所持有的股票還有股利，如果股利超過(guò)融資成本，還會(huì)產(chǎn)生持有收益；而商品期貨的持有成本包括貯存成本、運(yùn)輸成本、融資成本。股指期貨的持有成本低于商品期貨。

投機(jī)性能不同。股指期貨對(duì)外部因素的反應(yīng)比商品期貨更敏感，價(jià)格的波動(dòng)更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強(qiáng)的投機(jī)性。

股票指數(shù)期貨產(chǎn)生的背景和發(fā)展

隨著證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和機(jī)構(gòu)投資者的成長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)規(guī)避股市單邊巨幅漲跌風(fēng)險(xiǎn)的要求日益迫切，無(wú)論是投資者還是理論工作者，對(duì)推出股指期貨以規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的呼聲都越來(lái)越高，決策層也對(duì)這一問(wèn)題極為關(guān)注。那么我國(guó)當(dāng)前推出股指期貨時(shí)機(jī)是否成熟？股指期貨的推出對(duì)證券市場(chǎng)有何影響？如何設(shè)計(jì)我國(guó)的股指期貨合約？從本期起，本版特開(kāi)辟“股指期貨研究”專(zhuān)欄，對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行探討。歡迎對(duì)股指期貨感興趣的業(yè)內(nèi)外人士參加討論，共同為推動(dòng)我國(guó)股指期貨的研究開(kāi)發(fā)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。

同其他期貨交易品種一樣，股指期貨也是適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求而產(chǎn)生的。

二戰(zhàn)以后，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的股票市場(chǎng)取得飛速發(fā)展，上市股票數(shù)量不斷增加，股票市值迅速膨脹。以紐約股票交易所為例：1980年其股票交易量達(dá)到3749億美元，是1970年的3。93倍；日均成交4490萬(wàn)股，是1960年的19。96倍；上市股票337億股，市值12430億美元，分別是1960年的5。185倍和4。05倍。股票市場(chǎng)迅速膨脹的過(guò)程，同時(shí)也是股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化的過(guò)程：二戰(zhàn)以后，以信托投資基金、養(yǎng)老基金、共同基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者取得快速發(fā)展，它們?cè)诠善笔袌?chǎng)中占有越來(lái)越大的比例，并逐步居于主導(dǎo)地位。機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)分散的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)，然而進(jìn)行組合投資的風(fēng)險(xiǎn)管理只能降低和消除股票價(jià)格的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著機(jī)構(gòu)投資者持有股票的不斷增多，其規(guī)避系統(tǒng)性?xún)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的要求也越來(lái)越強(qiáng)烈。

股票交易方式也在不斷地發(fā)展進(jìn)步。以美國(guó)為例：最初的股票交易是以單種股票為對(duì)象的。1976年，為了方便散戶(hù)的交易，紐約股票交易所推出了指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱(chēng)DOT），該系統(tǒng)直接把交易所會(huì)員單位的下單房同交易池聯(lián)系了起來(lái)。此后該系統(tǒng)又發(fā)展為超級(jí)指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱(chēng)SDOT）系統(tǒng)，對(duì)于低于2099股的小額交易指令，該系統(tǒng)保證在三分鐘之內(nèi)成交并把結(jié)果反饋給客戶(hù)，對(duì)于大額交易指令，該系統(tǒng)雖然沒(méi)有保證在三分鐘內(nèi)完成交易，但毫無(wú)疑問(wèn)，其在交易上是享有一定的優(yōu)惠和優(yōu)勢(shì)的。與指定交易循環(huán)系統(tǒng)幾乎同時(shí)出現(xiàn)的是：股票交易也不再是只能對(duì)單個(gè)股票進(jìn)行交易，而是可以對(duì)多種股票進(jìn)行“打包”，用一個(gè)交易指令同時(shí)進(jìn)行多種股票的買(mǎi)賣(mài)即進(jìn)行程序交易（Program trading，亦常被譯為程式交易）。對(duì)于程序交易的概念，歷來(lái)有不同的說(shuō)法。紐約股票交易所從實(shí)際操作的角度出發(fā)，認(rèn)為超過(guò)15種股票的交易指令就可稱(chēng)為程序交易；而一般公認(rèn)的說(shuō)法則是，作為一種交易技巧，程序交易是高度分散化的一籃子股票的買(mǎi)賣(mài)，其買(mǎi)賣(mài)信號(hào)的產(chǎn)生、買(mǎi)賣(mài)數(shù)量的決定以及交易的完成都是在計(jì)算機(jī)技術(shù)的支撐下完成的，它常與衍生品市場(chǎng)上的套利交易活動(dòng)，組合投資保險(xiǎn)、以及改變投資組合中股票投資的比例等相聯(lián)系。伴隨著程序交易的發(fā)展，股票管理者很快就開(kāi)始了“指數(shù)化投資組合”交易和管理的嘗試，“指數(shù)化投資組合”的特點(diǎn)就是股票的組成與比例都與股票指數(shù)完全相同，因而其價(jià)格的變化與股票指數(shù)的變化完全一致，所以其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就是純粹的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在“指數(shù)化投資組合”交易的實(shí)踐基礎(chǔ)上，為適應(yīng)規(guī)避股票價(jià)格系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而開(kāi)發(fā)股票指數(shù)期貨合約，就成為一件順理成章的事情了。

看到了市場(chǎng)的需求，堪薩斯城市交易所在經(jīng)過(guò)深入的研究、分析之后，在1977年10月向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)提交了開(kāi)展股票指數(shù)期貨交易的報(bào)告。但由于商品期貨交易委員會(huì)與證券交易委員會(huì)關(guān)于股票指數(shù)期貨交易管轄權(quán)存在爭(zhēng)執(zhí)，另外交易所也未能就使用道。瓊斯股票指數(shù)達(dá)成協(xié)議，該報(bào)告遲遲未獲通過(guò)。直到1981年，新任商品期貨交易委員會(huì)主席菲利蒲。M。約翰遜和新任證券交易委員會(huì)主席約翰。夏德達(dá)成“夏德椩己慚沸？欏？/FONT>，明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于商品期貨交易委員會(huì)，才為股指期貨的上市掃清了障礙。

到1982年2月16日，堪薩斯城市交易所開(kāi)展股指期貨的報(bào)告終于獲準(zhǔn)通過(guò)，24日，該交易所推出了道。瓊斯綜合指數(shù)期貨合約的交易。交易一開(kāi)市就很活躍，當(dāng)天成交近1800張合約。此后，在4月21日，芝家哥商業(yè)交易所推出了S＆P500股指期貨交易，當(dāng)天交易量就達(dá)到3963張。日本，香港、倫敦、新加坡等地也先后開(kāi)始了股票指數(shù)的期貨交易，股指期貨交易從此走上了蓬勃發(fā)展的道路。目前，股指期貨已發(fā)展成為最活躍的期貨品種之一，股指期貨交易也被譽(yù)為二十世紀(jì)八十年代”最激動(dòng)人心的金融創(chuàng)新“。

期貨從業(yè)資格考試資料

2（一）期貨市場(chǎng)與金融期貨的產(chǎn)生

期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史可向前推到十六世紀(jì)的日本，不過(guò)直到1848年美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）正式成立后，期貨交易才算邁入有組織的時(shí)代。事實(shí)上，當(dāng)初的芝加哥期貨交易所并非是一個(gè)市場(chǎng)，只是一家為促進(jìn)芝加哥工、商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會(huì)組織。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進(jìn)遠(yuǎn)期合同，蓋因當(dāng)時(shí)的糧食運(yùn)輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國(guó)東部和歐洲傳來(lái)的供求信息，很長(zhǎng)時(shí)間才能傳到芝加哥，糧食價(jià)格波動(dòng)相當(dāng)大。在這種情況下，農(nóng)場(chǎng)主可以利用遠(yuǎn)期合同保護(hù)他們的利益，避免運(yùn)糧到芝加哥時(shí)因價(jià)格下跌或需求不足等原因造成損失。同時(shí)，加工商和出口商也可以利用遠(yuǎn)期合同，減少因各種原因而引起的加工費(fèi)用上漲的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)他們自身的利益。由于期貨交易所最初和最主要的功能是提供一個(gè)現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所，因此，從期貨交易的合約中即可看到各個(gè)時(shí)代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的演變。

在期貨市場(chǎng)150余年的歷史上，最重要的一個(gè)里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）推出外匯期貨合約（Foreign Gurrency Futures），標(biāo)志著金融期貨這一新的期貨類(lèi)別的誕生，從而掀起一個(gè)期貨市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)代。1975年10月，美國(guó)芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約棗政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)（GNMA）的抵押憑證期貨交易。1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價(jià)值線(xiàn)綜合指數(shù)期貨交易。短短十年間，利率期貨（Interest Rate Futures）和股票指數(shù)期貨（Stock Index Futures）相繼問(wèn)世，標(biāo)志著金融期貨三大類(lèi)別的結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。期貨市場(chǎng)也由于金融期貨的加盟而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。1995年，金融期貨的成交量已占期貨市場(chǎng)總成交量的80％左右（見(jiàn)下表），穩(wěn)居期貨市場(chǎng)的主流地位。此外，金融期貨的誕生，給了美國(guó)以外的國(guó)家和地區(qū)發(fā)展期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。自1980年始，這些國(guó)家和地區(qū)紛紛成立自己的期貨交易所，至1993年，這些國(guó)家或地區(qū)的期貨交易所的成交量已超過(guò)美國(guó)，成長(zhǎng)速度極為驚人。

（二）股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生（70年代）

與外匯期貨、利率期貨和其他各種商品期貨一樣，股票指數(shù)期貨同樣是順應(yīng)人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的，而且是專(zhuān)門(mén)為人們管理股票市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的。

根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由宏觀性因素決定的，作用時(shí)間長(zhǎng)，涉及面廣，難以通過(guò)分散投資的方法加以規(guī)避，因此稱(chēng)為不可控風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則是針對(duì)特定的個(gè)別股票（或發(fā)行該股票的上市公司）而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，與整個(gè)市場(chǎng)無(wú)關(guān)，投資者通常可以采取投資組合的方式規(guī)避此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，因此，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)可控風(fēng)險(xiǎn)。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，各種股票的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)朝著同一方向變動(dòng)，單憑在股票市場(chǎng)的分散投資，顯然無(wú)法規(guī)避價(jià)格整體變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為了避免或減少這種所謂不可控風(fēng)險(xiǎn)的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發(fā)，設(shè)計(jì)出一種新型金融投資工具棗股票指數(shù)期貨。

股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)，是投資者將其對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)的過(guò)程，通過(guò)對(duì)股票趨勢(shì)持不同判斷的投資者的買(mǎi)賣(mài)，來(lái)沖抵股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于股票指數(shù)期貨交易的對(duì)象是股票指數(shù)，以股票指數(shù)的變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算為唯一結(jié)算方式，交易雙方都沒(méi)有現(xiàn)實(shí)的股票，買(mǎi)賣(mài)的只是股票指數(shù)期貨合約。

本世紀(jì)七十年代，西方各國(guó)受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動(dòng)劇烈，導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購(gòu)買(mǎi)或拋出股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，另一方面也給了期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會(huì)，使得股票指數(shù)期貨迅速得到了不同投資者的青睞。

（三）投資組合替代方式與套利工具（1982年—1985年）

自美國(guó)堪薩斯期貨交易所推出價(jià)值線(xiàn)綜合指數(shù)期貨之后三年，投資者逐漸改變了以往進(jìn)出股市的傳統(tǒng)方式，即挑選某個(gè)股票或某組股票，還誕生出其它投資方式，包括：第一，復(fù)合式指數(shù)基金（Synthetic Index Fund）誕生，即投資者可以通過(guò)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票指數(shù)期貨及國(guó)債的方式，達(dá)到買(mǎi)進(jìn)成份指數(shù)股票投資組合的同樣效果；第二，運(yùn)用指數(shù)套利（Return Enhancement），套取幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。這是由于股票指數(shù)期貨推出的最初幾年，市場(chǎng)效率較低，常常出現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨價(jià)格之間基差較大的現(xiàn)象，對(duì)交易技術(shù)較高的專(zhuān)業(yè)投資者，可通過(guò)同時(shí)交易股票和股票期貨的方式獲取幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)。

（四）動(dòng)態(tài)交易工具（1986年—1989年）

股指期貨經(jīng)過(guò)幾年的交易后，市場(chǎng)效率逐步提高，運(yùn)作較為正常，逐漸演變?yōu)閷?shí)施動(dòng)態(tài)交易策略得心應(yīng)手的工具，主要包括以下兩個(gè)方面。第一，通過(guò)動(dòng)態(tài)套期保值（Dynamic Hedging）技術(shù)，實(shí)現(xiàn)投資組合保險(xiǎn)（Portfolio Insurance），即利用股票指數(shù)期貨來(lái)保護(hù)股票投資組合的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；第二，進(jìn)行策略性資產(chǎn)分配（AssetAllocation）。期貨市場(chǎng)具有流動(dòng)性高、交易成本低、市場(chǎng)效率高的特征，恰好符合全球金融國(guó)際化、自由化的客觀需求。尤其是過(guò)去十年來(lái)，受到資訊與資金快速流動(dòng)、電腦與通訊技術(shù)進(jìn)步的沖擊，如何迅速調(diào)整資產(chǎn)組合，已成為世界各國(guó)新興企業(yè)和投資基金必須面對(duì)的課題，股票指數(shù)期貨和其他創(chuàng)新金融工具提供了解決這一難題的一條途徑。

（五）股票指數(shù)期貨的停滯期（1988年—1990年）

1987年10月19日，美國(guó)華爾街股市單日暴跌近25％，從而引發(fā)全球股市重挫的金融風(fēng)暴，即著名的”黑色星期五“。雖然事過(guò)十余載，對(duì)如何造成恐慌性?huà)亯海两癖娬f(shuō)紛紜。股票指數(shù)期貨一度被認(rèn)為是”元兇“之一，使股票指數(shù)期貨的發(fā)展在那次股災(zāi)之后進(jìn)入了停滯期。盡管連著名的”布萊迪報(bào)告“也無(wú)法確定期貨交易是唯一引發(fā)恐慌性?huà)伇P(pán)的原因。事實(shí)上，更多的研究報(bào)告指出，股票指數(shù)期貨交易并未明顯增加股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性。

為了防范股票市場(chǎng)價(jià)格的大幅下跌，包括各證券交易所和期貨交易所均采取了多項(xiàng)限制措施。如紐約證券交易所規(guī)定道瓊斯30種工業(yè)指數(shù)漲跌50點(diǎn)以上時(shí)，即限制程式交易（Program Trading）的正式進(jìn)行。期貨交易所則制定出股票指數(shù)期貨合約的漲跌停盤(pán)限制，藉以冷卻市場(chǎng)發(fā)生異常時(shí)恐慌或過(guò)熱情緒。這些措施在1989年10月紐約證券交易所的價(jià)格”小幅"時(shí)，發(fā)揮了異常重要的作用，指數(shù)期貨自此再無(wú)不良記錄，也奠定了90年代股票指數(shù)期貨更為繁榮的基礎(chǔ)。

（六）蓬勃發(fā)展階段（1990年—至今）

進(jìn)入九十年代之后，股票指數(shù)期貨應(yīng)用的爭(zhēng)議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智，發(fā)達(dá)國(guó)家和部分發(fā)展中國(guó)家相繼推出股票指數(shù)期貨交易，配合全球金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度的提高，股指期貨的運(yùn)用更為普遍。

股指期貨的發(fā)展還引起了其他各種非股票的指數(shù)期貨品種的創(chuàng)新，如以消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為標(biāo)的的商品價(jià)格指數(shù)期貨合約，以空中二氧化硫排放量為標(biāo)的的大氣污染期貨合約，以及以電力價(jià)格為標(biāo)的的電力期貨合約等等。可以預(yù)見(jiàn)，隨著金融期貨的日益深入發(fā)展，這些非實(shí)物交收方式的指數(shù)類(lèi)期貨合約交易將有著更為廣闊的發(fā)展前景。

股票指數(shù)期貨的特征、功能與作用

股票指數(shù)期貨一有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。期貨市場(chǎng)由于所需的保證金低和交易手續(xù)費(fèi)便宜，因此流動(dòng)性極好。一旦有信息影響大家對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，會(huì)很快地在期貨市場(chǎng)上反映出來(lái)。并且可以快速地傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)，從而使現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到均衡。

股票指數(shù)期貨二有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。股指期貨的引入，為市場(chǎng)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑，期貨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票，為防止未來(lái)下跌造成損失，他可以賣(mài)出股票指數(shù)期貨合約，即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時(shí)，投資者就避免了總頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。

股指期貨有利于投資人合理配置資產(chǎn)。如果投資者只想獲得股票市場(chǎng)的平均收益，或者看好某一類(lèi)股票，如科技股，如果在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)將其全部購(gòu)買(mǎi)，無(wú)疑需要大量的資金，而購(gòu)買(mǎi)股指期貨，則只需少量的資金，就可跟蹤大盤(pán)指數(shù)或相應(yīng)的科技股指數(shù)，達(dá)到分享市場(chǎng)利潤(rùn)的目的。而且股指期貨的期限短（一般為三個(gè)月），流動(dòng)性強(qiáng)，這有利于投資人迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行合理的資源配置。

另外，股指期貨為市場(chǎng)提供了新的投資和投機(jī)品種；股指期貨還有套利作用，當(dāng)股票指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)格與其合理定價(jià)偏離很大時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)股票指數(shù)期貨套利活動(dòng)；股指期貨的推出還有助于國(guó)企在證券市場(chǎng)上直接融資；股指期貨可以減緩基金套現(xiàn)對(duì)股票市場(chǎng)造成的沖擊。

股票指數(shù)期貨為證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的手段。它從兩個(gè)方面改變了股票投資的基本模式。一方面，投資者擁有了直接的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，通過(guò)指數(shù)期貨可以把投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制在浮動(dòng)范圍內(nèi)。另一方面，指數(shù)期貨保證了投資者可以把握入市時(shí)機(jī)，以準(zhǔn)確實(shí)施其投資策略。以基金為例，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)短暫不景氣時(shí)，基金可以借助指數(shù)期貨，把握離場(chǎng)時(shí)機(jī)，而不必放棄準(zhǔn)備長(zhǎng)期投資的股票。同樣，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)新的投資方向時(shí)，基金既可以把握時(shí)機(jī)，又可以從容選擇個(gè)別股票。正因?yàn)楣善敝笖?shù)期貨在主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)策略方面所發(fā)揮的作用日益被市場(chǎng)所接受，所以近二十年來(lái)世界各地證券交易所紛紛推出了這一交易品種，供投資者選擇。

第四篇：期貨從業(yè)資格考試心得

期貨從業(yè)資格考試心得總結(jié)

我是第一次參加期貨資格考試，總體而言感覺(jué)比之前做的練習(xí)題要簡(jiǎn)單很多。

首先是題量由170道減少為155道題，時(shí)間上感覺(jué)應(yīng)該會(huì)比之前的更加寬松。

我基礎(chǔ)知識(shí)考試基本上能夠做完，沒(méi)有時(shí)間檢查；法律法規(guī)做完只用了一半的時(shí)間，剩下不少時(shí)間檢查，法律我所在的考場(chǎng)（深圳高職院）很多人都能提前做完。

另外要提醒大家注意下新的考綱和舊的考綱的差異：

《基礎(chǔ)》：取消了期權(quán)套利（水平套利、垂直套利、飛鷹套利、跨式套利??）和期貨投資基金的內(nèi)容，新的教材已經(jīng)刪除的相關(guān)的內(nèi)容，而考試也完全沒(méi)有出現(xiàn)。這樣，復(fù)習(xí)的時(shí)候第5版舊教材期權(quán)套利和投資基金的內(nèi)容就可以完全忽略了，考試難度也大幅降低。這次考試單選、多選的計(jì)算題量和難度都比往年要小得多！有很多概念和原理性的問(wèn)題（有一道題問(wèn)白糖的代碼是什么？）另外，多看下滬深300股指期貨的相關(guān)內(nèi)容，考試考了不少。綜合題都是計(jì)算題，多做練習(xí)基本問(wèn)題都不大，有2、3道要繞繞彎。計(jì)算題要注意多看書(shū)上的例題，基本上80%都是書(shū)上例題的翻版，考得最多的計(jì)算題是套期保值、套利、期權(quán)、結(jié)算這些，另外有一道國(guó)債期貨轉(zhuǎn)換因子的題目。

《法律》：增加了《投資者保障基金》和《首席風(fēng)險(xiǎn)官》的內(nèi)容，其中《投資者保障基金》里邊的考試內(nèi)容出了不少題目，大家復(fù)習(xí)時(shí)要多加注意。另外，罰則（罰多少錢(qián)判多少年）的題目只有1、2道，分值很少（不超過(guò)3分），復(fù)習(xí)起來(lái)又很費(fèi)勁，建議不要花太多時(shí)間。另外，這次考了《最高人民法院??期貨糾紛案若干規(guī)定》的實(shí)施日期，1道題0.5分，這類(lèi)的問(wèn)題大可不必太關(guān)注。倒是像證監(jiān)會(huì)在XX月內(nèi)決定是否批準(zhǔn)設(shè)立期貨公司？獲得金融經(jīng)紀(jì)資格XX月沒(méi)有成為中金所會(huì)員該資格將會(huì)失效？這種關(guān)于時(shí)間期限題目考了不少。還要留意證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)這些機(jī)構(gòu)該向誰(shuí)報(bào)告，哪些是“監(jiān)督管理”哪些是“自律管理”。列出一些實(shí)際的單位和人，哪些能夠在國(guó)內(nèi)開(kāi)戶(hù)做期貨？那些人能夠參加從業(yè)資格考試？另外，期貨交易所各個(gè)部分（會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、總經(jīng)理）職責(zé)，會(huì)議召開(kāi)的流程，人員任命方式是每年必考的內(nèi)容，這次也不里外。《法律》的綜合題是案例分析題，有1、2題計(jì)算，計(jì)算“風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)”的警戒值（80%和120%），難度不是很高，倒是這類(lèi)題目在練習(xí)題中沒(méi)有見(jiàn)到過(guò)。

下面是考試重點(diǎn)（考試中反復(fù)出現(xiàn)，多出現(xiàn)在最后的綜合題，或占分?jǐn)?shù)較多的內(nèi)容）

《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》考試大綱

第一章 期貨市場(chǎng)概述

第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展

主要掌握：期貨交易的起源；期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系；期貨交易的基本特征；期貨市場(chǎng)的發(fā)展；期貨交易在衍生品交易中的地位。

第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的功能與作用

主要掌握：期貨市場(chǎng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；期貨市場(chǎng)的作用。

第三節(jié) 中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程

主要掌握：中國(guó)期貨市場(chǎng)的建立；中國(guó)期貨市場(chǎng)的治理整頓；中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。

第二章期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)

第一節(jié)期貨交易所

主要掌握：期貨交易所的性質(zhì)與職能；會(huì)員制與公司制；國(guó)內(nèi)期貨交易所的特點(diǎn)。

第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

主要掌握：期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的性質(zhì)與職能、類(lèi)型和結(jié)算體系狀況。

第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)

主要掌握：期貨中介機(jī)構(gòu)的職能；期貨公司的性質(zhì)和作用；國(guó)內(nèi)的介紹經(jīng)紀(jì)商；美國(guó)期貨中介機(jī)構(gòu)類(lèi)型。

第四節(jié)期貨投資者

主要掌握：期貨市場(chǎng)投資者的分類(lèi)、特點(diǎn)及其相互關(guān)系；國(guó)際期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的構(gòu)成狀況。

第三章期貨合約與期貨品種

第一節(jié)期貨合約

主要掌握：期貨合約的概念、主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)。

第二節(jié)期貨品種

主要掌握：期貨品種的分類(lèi)；國(guó)際主要期貨品種。

第三節(jié)我國(guó)期貨市場(chǎng)主要期貨合約

主要掌握：我國(guó)各期貨交易所的期貨品種及相關(guān)期貨合約。

第四章期貨交易制度與期貨交易流程

第一節(jié)期貨交易制度

主要掌握：期貨交易制度及相關(guān)內(nèi)容。

第二節(jié)期貨交易流程——開(kāi)戶(hù)與下單

主要掌握：期貨交易流程；開(kāi)戶(hù)的程序及相關(guān)文件；交易指令的內(nèi)容；常用交易指令；下單方式。

第三節(jié)期貨交易流程——競(jìng)價(jià)

主要掌握：期貨交易的競(jìng)價(jià)方式；成交回報(bào)與確認(rèn)。

第四節(jié)期貨交易流程——結(jié)算

主要掌握：期貨結(jié)算的概念、程序、公式與應(yīng)用。

第五節(jié)期貨交易流程——交割

主要掌握：交割的作用；實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定；實(shí)物交割的流程；標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單及其生成、流通和注銷(xiāo)；實(shí)物交割違約的處理；現(xiàn)金交割；期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。

第五章期貨行情分析

第一節(jié)期貨行情解讀

主要掌握：期貨價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量的分析和三者關(guān)系。

第二節(jié)行情分析方法

主要掌握：基本分析法和技術(shù)分析法的概念與特點(diǎn)。

第三節(jié)基本分析法

主要掌握：基本分析法的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理；供給、需求對(duì)價(jià)格的影響；其它影響價(jià)格的因素。

第四節(jié)技術(shù)分析法

主要掌握：技術(shù)分析的主要理論；趨勢(shì)分析、形態(tài)分析、主要指標(biāo)分析。

第六章套期保值

第一節(jié)套期保值概述

主要掌握：套期保值概念、原理與操作原則；套期保值者特點(diǎn)與作用。

第二節(jié)基差

主要掌握：基差的概念；正向市場(chǎng)、持倉(cāng)費(fèi)；反向市場(chǎng)；基差的變動(dòng)。

第三節(jié)套期保值種類(lèi)及應(yīng)用

主要掌握：套期保值的種類(lèi)及適用對(duì)象和范圍；套期保值的應(yīng)用；套期保值效果與基差變動(dòng)關(guān)系。

第四節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展

主要掌握：基差交易的定義、分類(lèi)及應(yīng)用；套期保值交易的發(fā)展。

第七章期貨投機(jī)與套利交易

第一節(jié)期貨投機(jī)

主要掌握：期貨投機(jī)定義；期貨投機(jī)與套期保值以及股票投機(jī)的區(qū)別；期貨投機(jī)的作用、原則與方法；期貨投機(jī)者類(lèi)型。

第二節(jié)期貨套利概述

主要掌握：套利、期現(xiàn)套利、價(jià)差交易的概念；價(jià)差交易的分類(lèi)；套利與期貨投機(jī)區(qū)別；套利的作用。

第三節(jié)期現(xiàn)套利

主要掌握：期現(xiàn)套利的概念及其應(yīng)用。

第四節(jié)價(jià)差套利

主要掌握：價(jià)差的計(jì)算；價(jià)差的變化；套利交易指令；價(jià)差交易的盈虧計(jì)算；各種價(jià)差套利的操作；套利的分析方法。

第八章金融期貨

第一節(jié)金融期貨概述

主要掌握：金融期貨的產(chǎn)生、特點(diǎn)及發(fā)展現(xiàn)狀。

第二節(jié)外匯期貨

主要掌握：外匯的概念；匯率及其標(biāo)價(jià)方法；外匯風(fēng)險(xiǎn)；外匯期貨現(xiàn)狀；外匯期貨合約；外匯期貨套期保值交易的種類(lèi)及其應(yīng)用。

第三節(jié)利率期貨

主要掌握：利率期貨的概念及種類(lèi)；利率期貨的標(biāo)的；利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式；利率期貨套期保值交易的種類(lèi)及其應(yīng)用。

第四節(jié)股指期貨和股票期貨

主要掌握：股票指數(shù)的編制方法；國(guó)際上主要的股票指數(shù)；股指期貨合約及主要條款；股票期貨與股票期貨合約。

第五節(jié)股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易

主要掌握：?系數(shù)的含義及計(jì)算；股指期貨套期保值種類(lèi)及應(yīng)用；股指期貨合約的理論價(jià)格；股指期貨期現(xiàn)套利種類(lèi)及應(yīng)用；交易成本及無(wú)套利區(qū)間。

第九章期權(quán)與期權(quán)交易

第一節(jié)期權(quán)與期權(quán)合約

主要掌握：期權(quán)的含義及特點(diǎn)；期權(quán)的分類(lèi)及各類(lèi)期權(quán)的概念；期貨期權(quán)合約的主要內(nèi)容；權(quán)利金、執(zhí)行價(jià)格；期貨期權(quán)與期貨的關(guān)系。

第二節(jié)期權(quán)價(jià)格

主要掌握：期權(quán)價(jià)格的組成及影響因素；內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值；實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、平值期權(quán)。

第三節(jié)期貨期權(quán)交易

主要掌握：交易指令的內(nèi)容；期權(quán)交易的了結(jié)方式。

第四節(jié)期權(quán)交易的基本策略

主要掌握：期權(quán)交易的基本策略、運(yùn)用及分析。

第十章期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與管理

第一節(jié)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

主要掌握：期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征、類(lèi)型。

第二節(jié)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度與機(jī)構(gòu)

主要掌握：我國(guó)期貨市場(chǎng)法律法規(guī)體系；期貨市場(chǎng)監(jiān)管與自律機(jī)構(gòu)的組成及各自的監(jiān)管職責(zé)。

第三節(jié)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理

主要掌握：交易所主要風(fēng)險(xiǎn)源及防范；期貨公司主要風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及防范；（機(jī)構(gòu)）投資者的風(fēng)險(xiǎn)及防范。

《期貨法律法規(guī)》考試大綱、期貨交易管理?xiàng)l例、期貨交易所管理辦法、期貨公司管理辦法、期貨公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員任職資格管理辦法、期貨從業(yè)人員管理辦法、期貨投資者保障基金管理暫行辦法、期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官管理規(guī)定（試行）、關(guān)于發(fā)布《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》的通知、關(guān)于發(fā)布《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法》的通知、關(guān)于發(fā)布《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》的通知、期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則（修訂）、中華人民共和國(guó)刑法修正案、中華人民共和國(guó)刑法修正案

（六）摘選、最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定

第五篇：期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)總結(jié)

期貨考試基礎(chǔ)知識(shí)[重點(diǎn)總結(jié)] 期貨市場(chǎng)教程應(yīng)考筆記

第一章: 期貨市場(chǎng)概述

一、期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。

早在古希臘就出現(xiàn)過(guò)中央交易所、大宗交易所。

到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國(guó)發(fā)展規(guī)模較大、專(zhuān)業(yè)化程度也很高。１５７１年，英國(guó)創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。

二、１８４８年芝加哥期貨交易所問(wèn)世。

１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。１８５１年，引入遠(yuǎn)期合同。

１８６５年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度。１８８２年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任。

１８８３年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。１９２５年，ＣＢＯＴ成立結(jié)算公司。

三、１８７４年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。１９６９年成為世界上最大的肉類(lèi)和畜類(lèi)期貨交易中心。（ＣＭＥ）

四、１８７６年倫敦金屬交易所產(chǎn)生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）

五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系

期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來(lái)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒(méi)有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法避免，沒(méi)有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒(méi)有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。

六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：

（１）、交割時(shí)間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時(shí)間差，發(fā)生了商流與物流的分離。

（２）、交易對(duì)象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實(shí)物商品。

（３）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。

期貨交易一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者為了從價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。

（４）、交易場(chǎng)所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場(chǎng)所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式。

（５）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。

七、期貨交易的基本特征

合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。

八、期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)

(1)基本經(jīng)濟(jì)職能不同，證券市場(chǎng)——資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，期貨市場(chǎng)——規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格

(2)交易目的不同，證券市場(chǎng)——讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價(jià) 期貨市場(chǎng)——規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取投機(jī)利潤(rùn)(3)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同(4)保證金規(guī)定不同。

九、期貨市場(chǎng)發(fā)展概況

（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡 金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

（二）金融期貨：外匯、利率、股指

（三）期貨期權(quán)

基本態(tài)勢(shì)是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來(lái)居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢(qián)交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所——ＣＢＯＥ）

十、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

２０世紀(jì)７０年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢(shì)，利率、匯率、股價(jià)頻繁波動(dòng)，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國(guó)際期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)快速發(fā)展趨勢(shì)，有以下特點(diǎn)：

（一）期貨交易日益集中——國(guó)際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心：新家坡、香港、德國(guó)、法國(guó)、巴西

（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛

（三）金融期貨的發(fā)展勢(shì)頭勢(shì)不可擋

（四）交易方式不斷創(chuàng)新

（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高

（六）改制上市成為新潮

十一、我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展

１９１８年北平證券交易所成立（首家）１９２０年上海證券物品交易所成立

“民十信交風(fēng)潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停業(yè)，法國(guó)領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”２１條。

１９９０年１０月鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)，引入期貨交易機(jī)制，新中國(guó)首家期貨交易所成立

１９９２年５月，上海金屬交易所開(kāi)業(yè)

１９９２年７月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。

十二、中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展

１９９９年６月２日，國(guó)務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實(shí)行（２００２年修訂）

１９９９年１２月２５日，通過(guò)的《中華人民共和國(guó)刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。

２０００年１２月２９日，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)宣告成立，同時(shí)標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體系的形成。

十三、期貨市場(chǎng)的功能和作用

一、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)

期貨市場(chǎng)有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險(xiǎn)和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場(chǎng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性和保障期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮的作用。現(xiàn)代期市上，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧對(duì)沖機(jī)制。基差——決定對(duì)沖盈虧的平衡點(diǎn)。

二、套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本原理

對(duì)于同一種商品來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。套期保值就是利用兩

個(gè)市場(chǎng)的這種關(guān)系，在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易數(shù)量相同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)，或在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出），從而在兩個(gè)市場(chǎng)上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無(wú)論價(jià)格怎樣變動(dòng)，都能取得在一個(gè)市場(chǎng)虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場(chǎng)贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大部分轉(zhuǎn)移出去。

三、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的基本原理

是指在期貨市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價(jià)格過(guò)程。期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格之所以為公眾所承認(rèn)，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)是一個(gè)有組織的規(guī)范化的市場(chǎng)。

期貨市場(chǎng)匯聚了眾多的買(mǎi)家和賣(mài)家，通過(guò)出市代表，把自己所掌握的對(duì)某種商品的供求關(guān)系及變動(dòng)趨勢(shì)的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價(jià)格的各種供求因素集中反映到期貨市場(chǎng)內(nèi)，形成的期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀況及其價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)。

四、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開(kāi)性、權(quán)威性。

五、期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：

a)提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)工具，有助與國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。b)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。c)促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化。

d)有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。

六、期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用： a)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。

b)利用期貨市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。c)期貨市場(chǎng)拓展銷(xiāo)售和采購(gòu)渠道

d)期貨市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。

第二章：期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)

一、期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)

１、提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所。２、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

３、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。４、參與期貨市場(chǎng)交易的投資者 ５、對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu) ６、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)

二、期貨交易所——專(zhuān)門(mén)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營(yíng)利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交易所由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批。

三、期交所的職能

１、提供交易場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) ２、制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則 ３、設(shè)計(jì)合約、安排上市 ４、組織、監(jiān)督期貨交易 ５、監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ６、保證合約的履行 ７、發(fā)布市場(chǎng)信息

８、監(jiān)管會(huì)員的交易行為 ９、監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)。

四、交易所的組織形式 一般分為會(huì)員制和公司制

會(huì)員制：全體成員出資組建，交易所是會(huì)員制法人，以全額注冊(cè)資本對(duì)其承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)。會(huì)員制交易所是實(shí)行自律性管理的會(huì)員制法人。會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。

五、會(huì)員資格的取得

１、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入 ２、接受轉(zhuǎn)讓

３、依據(jù)交易所規(guī)則加入 ４、市價(jià)購(gòu)買(mǎi)加入。

六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免：

《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長(zhǎng)、副理事長(zhǎng)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)提名，理事會(huì)選舉產(chǎn)生。

期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會(huì)任免。法定代表人：總經(jīng)理

一、會(huì)員制交易所的具體機(jī)構(gòu)設(shè)置有哪些？ 會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專(zhuān)業(yè)委員會(huì)、業(yè)務(wù)管理部門(mén)

二、會(huì)員制和公司制交易所的區(qū)別：

首先，設(shè)立目的不同。會(huì)員制是以公共利益為目的的，公司制是以營(yíng)利為目的的； 其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。前者會(huì)員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔(dān)有限責(zé)任；

第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公司法。

第四，資金來(lái)源不同。前者主要來(lái)自會(huì)員會(huì)費(fèi)，盈利不分紅，后者資金來(lái)自股本金，盈利分配給股東。

三、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式 a)作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)而存在

b)附屬于某交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)

c)由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成全國(guó)性的結(jié)算公司。

四、建立全國(guó)統(tǒng)一結(jié)算機(jī)構(gòu)的意義

a)有利于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率 b)可以為市場(chǎng)參與者提供更高效的金融服務(wù) c)為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)

十一、期貨市場(chǎng)結(jié)算采用分級(jí)結(jié)算體系 我國(guó)期交所結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：第一層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；第二層次的由會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其所代理的客戶(hù)（即非會(huì)員客戶(hù)）進(jìn)行結(jié)算。我國(guó)結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的會(huì)員既是交易會(huì)員也是結(jié)算會(huì)員。

十二、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用

１、計(jì)算交易盈虧（包括平倉(cāng)盈虧和持倉(cāng)盈虧）

２、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買(mǎi)方的賣(mài)方和所有合約賣(mài)方的買(mǎi)方）

３、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：保證金制度是控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最根本的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會(huì)員收取的保證金。

十三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)及職能

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶(hù)委托、按照客戶(hù)指令、以自己的名義為客戶(hù)進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶(hù)承擔(dān)。

主要職能：根據(jù)客戶(hù)指令代理買(mǎi)賣(mài)期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶(hù)賬戶(hù)進(jìn)行管理，控制客戶(hù)交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶(hù)提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行交易咨詢(xún)，充當(dāng)客戶(hù)交易顧問(wèn)。

十四、期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的條件 《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司必須經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，符合公司法的規(guī)定，并且具備以下條件：

１、注冊(cè)資本最低限為人民３０００萬(wàn)元。

２、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。３、有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施。４、有健全的管理制度。５、證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其它條件。

十五、設(shè)立期貨營(yíng)業(yè)部的規(guī)定

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)立的營(yíng)業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開(kāi)展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算。設(shè)立期貨營(yíng)業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批，具備條件：申請(qǐng)人前一沒(méi)有重大違法記錄；已設(shè)營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營(yíng)業(yè)部有完備的管理制度；營(yíng)業(yè)部有符合要求的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所與設(shè)施。

第三章：商品期貨品種與合約

一、期貨合約的概念

期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對(duì)象。

期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價(jià)格通過(guò)在交易所公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無(wú)須背書(shū)，便利了期貨合約的連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，具有很強(qiáng)的市場(chǎng)流動(dòng)性，極大地簡(jiǎn)化了交易過(guò)程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù) a)合約名稱(chēng)——品種名稱(chēng)與交易所名稱(chēng)

b)交易單位——每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量 c)報(bào)價(jià)單位——元（人民幣／噸表示）

d)最小變動(dòng)價(jià)位——報(bào)價(jià)必須是最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍 e)每日價(jià)格最大變動(dòng)限制 f)合約交割月份 g)交易時(shí)間

h)最后交易日 i)交割日期

j)交割等級(jí)——標(biāo)準(zhǔn)交割等級(jí)采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級(jí) k)交割地點(diǎn)——指定交割倉(cāng)庫(kù) l)交易手續(xù)費(fèi)

m)交割方式——現(xiàn)金或?qū)嵨?n)交易代碼

三、成為商品期貨品種的條件 a)儲(chǔ)藏和保存較長(zhǎng)時(shí)間不會(huì)變質(zhì) b)品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評(píng)價(jià)

c)商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 d)買(mǎi)賣(mài)者眾多 e)價(jià)格波動(dòng)頻繁

四、國(guó)際主要期貨品種

（一）商品期貨

＃農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場(chǎng)最重要的組成部分

＃畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對(duì)期貨品種特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)有關(guān)

＃有色金屬期貨是２０世紀(jì)六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的

＃能源期貨始于１９７８年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國(guó)紐約商品交易所、英國(guó)倫敦石油交易所為主。

（二）金融期貨

＃２０世紀(jì)７０年代，期貨市場(chǎng)突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種： 外匯、利率、股指

（三）另類(lèi)期貨新品種

１、保險(xiǎn)期貨。２、經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱(chēng)之為投數(shù)期貨新浪潮。

（四）商品期貨、金融期貨合約分布：

ＣＢＯＴ：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長(zhǎng)期國(guó)債及１０年期國(guó)債）

ＣＭＥ：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾５００

指數(shù)）

ＮＹ期交所：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可）

ＮＹ商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 ＬＭＥ：銅、鋁、鉛、鋅、錫

五、國(guó)內(nèi)主要期貨品種 略（參考“交易細(xì)則”）

第四章：期貨交易制度與期貨交易流程

一、期貨交易的主要制度

保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉(cāng)限額制度、大戶(hù)報(bào)告制度(與持倉(cāng)限額相聯(lián)系)、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度（按２０％計(jì)提）、信息披露制度。

二、保證金的概念

１、保證金比例（一般５％－１０％）：

２、結(jié)算準(zhǔn)備金——預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金 ３、交易保證金——確保合約履行的已被合同占用的保證金

４、會(huì)員、客戶(hù)保證金形式——標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金

三、調(diào)整保證金的條件：

a)對(duì)合約上市運(yùn)行的不同時(shí)段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個(gè)月第一交易日起，每天遞增５％ 交割月第５個(gè)交易日５０％

上海：交割月第一個(gè)交易日１０％，每５天遞增５％，直至２０％，銅、鋁保值均為５％不變。天膠，投機(jī)保值一樣。

鄭州：交割前１月上旬５％，中旬１０％,下旬２０％，交割月３０％。(一般月份：是指交割月前一個(gè)月之前的月份)b)隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所逐步提高比率

鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬(wàn)手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬(wàn)手—１０％—

上海：－５％－１２萬(wàn)手－７％－１４萬(wàn)手－９％－１６萬(wàn)手－１０％ c)出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，調(diào)高交易保證金比例

·當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，當(dāng)某合約連續(xù)３個(gè)交易日按結(jié)算價(jià)計(jì)算的漲（跌）幅之和達(dá)到合約規(guī)定的最大漲幅的２倍時(shí)調(diào)高保金比例。

·當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 ·對(duì)同時(shí)滿(mǎn)足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時(shí)，就高不就低。

四、何謂每日結(jié)算制度：

又稱(chēng)每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，又稱(chēng)“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

五、何謂標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣(mài)方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單合法持有人應(yīng)妥善保管。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成通常需要經(jīng)過(guò)入庫(kù)預(yù)報(bào)、商品入庫(kù)、驗(yàn)收、指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)和注冊(cè)等環(huán)節(jié)。

六、強(qiáng)行平倉(cāng)的幾種情形：

a)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。b)持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定的。

c)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的。d)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的

七、期貨交易完整流程：

開(kāi)戶(hù)、下單（書(shū)面、電話(huà)、網(wǎng)上）、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割

八、撮合成交價(jià)產(chǎn)生方式：

開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)采用集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生，集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則，連續(xù)競(jìng)價(jià)采取價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的撮合原則： 買(mǎi)入價(jià)ＢＰ、賣(mài)出價(jià)ＳＰ、前一成交價(jià)ＣＰ，當(dāng)ＢＰ≥ ＳＰ≥ ＣＰ 則最新成交價(jià)＝ＳＰ 當(dāng)ＢＰ≥ ＣＰ≥ ＳＰ 則最新成交價(jià)＝ＣＰ 當(dāng)ＣＰ≥ ＢＰ≥ ＳＰ 則最新成交價(jià)＝ＢＰ

九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性

期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會(huì)員（客戶(hù)）協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價(jià)格由交易所代為平倉(cāng)，同時(shí)按雙方協(xié)議價(jià)格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相反的倉(cāng)單的交換行為。其優(yōu)越性：

１、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷(xiāo)現(xiàn)貨”更便捷。

３、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價(jià)格更有利。流程：１、尋找對(duì)手，２、商定平倉(cāng)和現(xiàn)貨交收價(jià)格，３、向交易所申請(qǐng)，４、交易所核準(zhǔn)，５、辦理手續(xù)，６、納稅 提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：節(jié)省利息、存儲(chǔ)費(fèi)用

標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級(jí)差等。

第五章：期貨行情分析

一、基本分析的概念及特點(diǎn)：

基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫(kù)存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來(lái)預(yù)測(cè)商品價(jià)格走勢(shì)的分析方法。其特點(diǎn)：

１、分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì) ２、研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的根本原因

３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。

二、需求與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系

１、需求法則：價(jià)格、消費(fèi)者收入和偏好、相關(guān)商品價(jià)格的變化、消費(fèi)者預(yù)期，一般地說(shuō)，價(jià)格高，需求小，價(jià)格低需求大。

２、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時(shí)間越長(zhǎng)，越有彈性。

３、商品市場(chǎng)需求量構(gòu)成：國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）

三、供給與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系：

a)供給法則：價(jià)格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來(lái)說(shuō)，價(jià)格越高，供給量大，價(jià)格低，供給量小。

b)供給彈性：是指價(jià)格變化引起供給量變化的敏感程度。c)市場(chǎng)供給量構(gòu)成：前期庫(kù)存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量。d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)者庫(kù)存、政府庫(kù)存

四、影響價(jià)格的其它因素有哪些： a)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素

b)金融貨幣因素：利率和匯率 c)政治、政策、自然因素 d)投機(jī)和心理因素

與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)的信心，當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)信心十足時(shí)，即使沒(méi)有什么利好消息，價(jià)格也可能上漲；當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)散失信心時(shí)，即使沒(méi)有什

么利空因素，價(jià)格也會(huì)下跌，當(dāng)市場(chǎng)處于牛市時(shí)，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會(huì)刺激投機(jī)者看好心理，引起價(jià)格上漲；當(dāng)市場(chǎng)處于熊市時(shí)，人心向淡，任何利好消息都無(wú)法扭轉(zhuǎn)價(jià)格疲軟的趨勢(shì)。在期貨交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機(jī)者的目的是利用期貨價(jià)格波動(dòng)買(mǎi)賣(mài)期貨和約獲利，投機(jī)者的心理隨著市場(chǎng)價(jià)格的變化是不斷變化的，而投機(jī)者的這種心理變化又會(huì)成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴(lài)的關(guān)系。

五、技術(shù)分析法的理論：

技術(shù)分析法是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)行為本身的分析來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)方向。即重要是對(duì)期貨市場(chǎng)的日常交易狀態(tài)，包括價(jià)格變動(dòng)、交易量、持倉(cāng)量的變化資料，按照時(shí)間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)而進(jìn)行分析，以預(yù)測(cè)期貨價(jià)格走勢(shì)的方法。它的三大市場(chǎng)假設(shè)是：

一是市場(chǎng)行為反映一切——分析基礎(chǔ)； 二是價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)——根本的核心內(nèi)容； 三是歷史會(huì)重演——人的心理因素作用。技術(shù)分析的特點(diǎn)是：

一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在 二是趨勢(shì)的追逐特性

三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)，無(wú)虛假與臆斷的弊端。

六、道氏理論的主要原理：

a)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。

b)市場(chǎng)波動(dòng)的三種趨勢(shì)：主要趨勢(shì)、次級(jí)趨勢(shì)、短暫趨勢(shì)。

c)交易量在確定趨勢(shì)中的作用（趨勢(shì)反轉(zhuǎn)點(diǎn)是投資的關(guān)鍵，要交易量來(lái)確認(rèn)）d)收盤(pán)價(jià)是最重要的價(jià)格。

七、波浪理論的基本思想

a)上升５浪，下降３浪為一個(gè)完整周期，浪中有浪。下降５浪，上升３浪為一個(gè)完整周期，浪中有浪。b)波浪理論考量的主要因素： 一是價(jià)格走勢(shì)所形成的——形態(tài)；

二是價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高低點(diǎn)所處的位置——比例； 三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短——時(shí)間。

八、江恩理論的五個(gè)基本先決條件： 江恩相信股票、期貨市場(chǎng)也存在宇宙的自然法則，是可以通過(guò)數(shù)學(xué)方法預(yù)測(cè)的，數(shù)學(xué)方程是價(jià)格運(yùn)

動(dòng)必然遵守的支持線(xiàn)和阻力線(xiàn)，也就是江恩線(xiàn)。

五項(xiàng)先決條件：知識(shí)、耐心、膽識(shí)、健康——正確決策、資本

耐心等待入市時(shí)機(jī)，耐心等待平倉(cāng)機(jī)會(huì)，在市勢(shì)未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉(cāng)，未能防膽去贏，也是大忌。

九、江恩的十二條戒律： a)必須預(yù)先判斷趨勢(shì)

b)接近底部或頂部買(mǎi)賣(mài)，破位止損。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。d)一個(gè)趨勢(shì)分三、四段運(yùn)行。

e)調(diào)整市道逢５逢７可做短線(xiàn)買(mǎi)賣(mài)。f)結(jié)合每日每周成交量判別趨勢(shì)。

g)調(diào)整市道的時(shí)間或幅度拉得太長(zhǎng)屬不正常現(xiàn)象，形勢(shì)即將扭轉(zhuǎn)。h)創(chuàng)出新高考慮追買(mǎi)進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣(mài)。i)假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹(jǐn)慎從事。j)順勢(shì)買(mǎi)賣(mài)，嚴(yán)守止損

k)突然出現(xiàn)的異動(dòng)趨勢(shì)，不會(huì)維持太久，時(shí)間價(jià)格都是如此。l)黃金分割線(xiàn)：０、６１８，１、６１８，４．２３６。

十、移動(dòng)平均線(xiàn)與葛式法則：

ＭＡ能夠表示價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)，消除價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的影響。

特點(diǎn)：追蹤趨勢(shì)、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線(xiàn)及壓力線(xiàn)。

葛式法則的內(nèi)容：平均線(xiàn)從下降開(kāi)始走平，價(jià)格從下上穿平均線(xiàn)；價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線(xiàn)，突然下跌，但在平均線(xiàn)附近再度上升；價(jià)格跌破平均線(xiàn)，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線(xiàn)。以上三種情況均為買(mǎi)進(jìn)信號(hào)。

平均線(xiàn)從上升開(kāi)始走平，價(jià)格從上下穿平均線(xiàn)；價(jià)格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線(xiàn)，突然上升，但在平均線(xiàn)附近再度下降；價(jià)格上穿平均線(xiàn)，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線(xiàn)。以上三種情況均為賣(mài)出信號(hào)。

期貨市場(chǎng)中常說(shuō)的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線(xiàn)和支撐線(xiàn)的問(wèn)題。

十一、價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量三者之間的關(guān)系 多頭開(kāi)倉(cāng)——空頭開(kāi)倉(cāng)——持倉(cāng)量增加（雙開(kāi)）

多頭開(kāi)倉(cāng)——多頭平倉(cāng)——持倉(cāng)量不變（換手）空頭平倉(cāng)——空頭開(kāi)倉(cāng)——持倉(cāng)量不變（換手）空頭平倉(cāng)——多頭平倉(cāng)——持倉(cāng)量減少（雙平）一般關(guān)系：

１、交易量▲——持倉(cāng)量▲——價(jià)格▲——強(qiáng)市（新交易者做多）２、交易量▲——持倉(cāng)量▲——價(jià)格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉(cāng)量▼——價(jià)格▼——強(qiáng)市 ４、交易量↓——持倉(cāng)量▼——價(jià)格▲——弱市

十二、交易量、持倉(cāng)量分析的要領(lǐng)：

交易量是對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)背后的市場(chǎng)的強(qiáng)烈或迫切性的估價(jià)。一般可以通過(guò)分析價(jià)格與交易量變化的關(guān)系來(lái)驗(yàn)證價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方向。即價(jià)格是沿原來(lái)趨勢(shì)還是反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗(yàn)證指標(biāo)。頭肩頂成立時(shí)的預(yù)兆之一就是在頭部形成過(guò)程中，當(dāng)價(jià)格沖到新高點(diǎn)時(shí)交易量較少，而在隨后的下跌向頸線(xiàn)位時(shí)交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價(jià)格沖到每個(gè)后繼的峰時(shí)，交易量卻較少，而在隨后的回落過(guò)程中交易量較大。

一般認(rèn)為，基金是市場(chǎng)價(jià)格行情的推動(dòng)力量，其盡多盡空的變化對(duì)價(jià)格變化有很大影響。當(dāng)然，當(dāng)其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場(chǎng)可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

十三、１０條市場(chǎng)分析規(guī)則：

１、只能以交易量和持倉(cāng)量的總額作為預(yù)測(cè)依據(jù) ２、持倉(cāng)量的季度性修正。

３、如果交易量和持倉(cāng)量增加，當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)可能持續(xù)發(fā)展。４、如果交易量和持倉(cāng)量萎縮，當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)或許生變。５、交易量超前于價(jià)格。

６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。

７、在上升趨勢(shì)中，如果持倉(cāng)量突然停止增加，甚至開(kāi)始下降，那么經(jīng)常是趨勢(shì)生變的警信。

８、在市場(chǎng)頂部，持倉(cāng)量不同尋常的高昂，那么就非常危險(xiǎn)，因?yàn)檫@種情況大大增加了市場(chǎng)向下的壓力。

９、在調(diào)整期間，如果持倉(cāng)量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場(chǎng)隨后的突破。

１０、交易量和持倉(cāng)量的增加有助于驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)的確定，也有助于驗(yàn)證其它各種新趨勢(shì)發(fā)生的重要圖表信號(hào)。

第六章：套期保值

一、期貨價(jià)格構(gòu)成要素包括：

１、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)＋人工

２、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息

３、期貨商品流通費(fèi)用（３％）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi) ４、預(yù)期利潤(rùn)：社會(huì)平均投資利潤(rùn)、期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)

５、期貨商品的價(jià)格＝現(xiàn)貨商品價(jià)格＋持倉(cāng)費(fèi)（倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)＋利息）

二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用：

特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時(shí)間長(zhǎng)

作用：對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤(rùn)，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

套期保值者是期貨市場(chǎng)的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大、套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)能及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)、能夠獨(dú)立經(jīng)營(yíng)與決策。

原理： ·同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致

·現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)隨著時(shí)間的推移兩者趨向一致。

三、套期保值的操作規(guī)程：

１、商品種類(lèi)相同原則（或相互替代性強(qiáng)）２、商品數(shù)量相等原則 ３、月份相同或相近原則 ４、交易方向相反原則

四、買(mǎi)進(jìn)（多頭）套保的利弊分析：

１、買(mǎi)進(jìn)套期保值能夠回避價(jià)格上漲所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) ２、提高了企業(yè)資金的使用效率

３、對(duì)需要庫(kù)存的商品來(lái)說(shuō)，節(jié)約了一些倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗 ４、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。

但在回避對(duì)己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)對(duì)己有利的價(jià)格機(jī)會(huì)。

五、賣(mài)出（空頭）套保的利弊分析： a)回避未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)

b)賣(mài)出套保能夠順利完成預(yù)期價(jià)格銷(xiāo)售計(jì)劃 c)有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂.但放棄了價(jià)格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會(huì)

六、影響基差的因素有哪些？ 基差＝現(xiàn)貨價(jià)—期貨價(jià)

它與持倉(cāng)費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉(cāng)費(fèi)，但變化受制于持倉(cāng)費(fèi)。·持倉(cāng)費(fèi)－反映的是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 ·基差：是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo) ·正向市場(chǎng)：基差——為負(fù)值 ·反向市場(chǎng)：基差——為正值

·基差的決定因素主要是市場(chǎng)上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存等。

七、基差的作用：

a)基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價(jià)差來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)差，即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。套保效果主要由基差的變化決定的。

b)基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺。從根本上說(shuō)，是現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系以及市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期決定著期貨價(jià)格，但這并不妨礙以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)報(bào)出現(xiàn)貨價(jià)。c)基差對(duì)于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場(chǎng)上，基差絕對(duì)值大于持倉(cāng)費(fèi)，出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。

八、基差變化對(duì)套期保值的影響

基差縮小：賣(mài)出——正向市場(chǎng)——盈利 買(mǎi)進(jìn)——反向市場(chǎng)——贏利

賣(mài)出——反向市場(chǎng)——虧損 買(mǎi)進(jìn)——正向市場(chǎng)——虧損 基差擴(kuò)大：賣(mài)出——反向市場(chǎng)——盈利 買(mǎi)進(jìn)——正向市場(chǎng)——贏利

賣(mài)出——正向市場(chǎng)——虧損 買(mǎi)進(jìn)——反向市場(chǎng)——虧損

九、基差交易的特點(diǎn)有哪些？

基差交易是以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來(lái)確定雙方買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）不管現(xiàn)貨市場(chǎng)上的實(shí)際價(jià)格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對(duì)方協(xié)商得到的基差，正好等于開(kāi)始做套保時(shí)的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭(zhēng)取到一個(gè)更有利的基差，套期保值交易就能盈利。兩種方式：買(mǎi)方叫價(jià)交易賣(mài)方叫價(jià)交易

十、套期保值的發(fā)展趨勢(shì)：

期貨市場(chǎng)在某種程度上已成為企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)管理的一個(gè)重要手段。

１、保值者主動(dòng)參與，大量收集整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤(rùn)。

２、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動(dòng)，不但能降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能保證獲取一定的利潤(rùn)。

３、將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面利用期貨交易控制價(jià)格，通過(guò)由預(yù)售而進(jìn)行的賣(mài)期保值來(lái)鎖住商品售價(jià)；另一方面利用期貨交易控制成本，通過(guò)買(mǎi)期保值以鎖住原材料價(jià)格，以保持低原料成本及庫(kù)存成本。通過(guò)這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤(rùn)。

４、保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價(jià)值，通過(guò)套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價(jià)值，提高貸款額度。

５、保值者將保值活動(dòng)視為重要的營(yíng)銷(xiāo)工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購(gòu)，消除債務(wù)互欠。保證活動(dòng)由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價(jià)格策略，借套期保值參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

第七章：期貨投機(jī)與套利交易

一、期貨投機(jī)的作用：

期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價(jià)收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動(dòng)在期貨市場(chǎng)的整個(gè)交易活動(dòng)中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)功能。

·承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。·促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。通過(guò)所有市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格走向預(yù)測(cè)的綜合反映的體現(xiàn)。·減緩價(jià)格波動(dòng)。·提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：

投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。投機(jī)者的參與，增加市場(chǎng)交易量，增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，便于套期保值者對(duì)沖合約，自由進(jìn)出市場(chǎng)，使相關(guān)市場(chǎng)或商品價(jià)格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。

三、投機(jī)的原則：

a)充分了解期貨合約

b)制定交易計(jì)劃。制定交易計(jì)劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒(méi)有足夠重視的問(wèn)題；可以使交易者明確自己正出于何種市場(chǎng)環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時(shí)候改變交易計(jì)劃，以應(yīng)付多變的市場(chǎng)環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點(diǎn)的交易辦法。c)確定獲利、虧損限度

d)確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗(yàn)，即只有在當(dāng)初的持倉(cāng)方向被證明是正確的，即證

明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。

四、投機(jī)的一般方法有哪些？ a)低買(mǎi)高賣(mài)或高賣(mài)低買(mǎi) b)平均買(mǎi)低或平均賣(mài)高 c)金字塔式買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出

d)跨期、跨商品、跨市場(chǎng)套利。在建倉(cāng)階段：

·仔細(xì)研究市場(chǎng)狀態(tài)（是牛或熊）升跌勢(shì)有多大，持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)； ·權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景，只有在獲利概率較大時(shí)，才能入市； ·決定具體入市時(shí)間，市場(chǎng)趨勢(shì)明確時(shí)才入市建倉(cāng)。

·投資家主張，決定買(mǎi)進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買(mǎi)入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣(mài)出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場(chǎng)）·決定買(mǎi)進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買(mǎi)進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣(mài)出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場(chǎng)）在平倉(cāng)階段：

·掌握限制損失，滾動(dòng)利潤(rùn)的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù)額時(shí)，立即對(duì)沖了結(jié)，認(rèn)輸離場(chǎng)；

·在行情變動(dòng)有利時(shí)，不必急于平倉(cāng)獲利，而應(yīng)盡量延長(zhǎng)持倉(cāng)的時(shí)間，充分獲取市場(chǎng)有利變動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)；

·損失并不可怕，可怕的是不能及時(shí)止損，釀成大禍； ·靈活運(yùn)用止損指令（價(jià)格的０、５％）。

五、如何做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理。

１、額限制在全部資本的５０％以?xún)?nèi)；單個(gè)市場(chǎng)投入在全部資本的１０－１５％； ２、在任何單個(gè)市場(chǎng)的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以?xún)?nèi)；任何一個(gè)市場(chǎng)

群類(lèi)限制在總資本的２０－２５％。３、決定頭寸大小。

４、分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。

六、套利交易

（一）、套利的概念

套利也叫價(jià)差交易，是指在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種期貨合約的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)的交易方式。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出合約。套利只限于在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)合約。

套利潛在的利潤(rùn)不是基于商品價(jià)格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價(jià)的擴(kuò)大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸。

可見(jiàn)，套利是一種與投機(jī)者和套保者都不同的獨(dú)立群體。

（二）、套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別：

普通投機(jī)交易是利用單一期貨合約價(jià)格的上下波動(dòng)賺取利潤(rùn)。套利是從不同的兩個(gè)期貨合約彼此之間的相對(duì)價(jià)格差異套取利潤(rùn)。前者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心的則是不同合約之間的價(jià)差。與價(jià)格波動(dòng)方向無(wú)關(guān)。

前者在一段時(shí)間是作買(mǎi)或賣(mài)，方向明確；而套利者則是在同一時(shí)間買(mǎi)進(jìn)并賣(mài)出期貨合約，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色。

（三）、套利的特點(diǎn)及作用：

特點(diǎn)：１、風(fēng)險(xiǎn)較小；２、成本較低。

作用：１、套利行為有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮 ２、套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高

（四）、套利的種類(lèi)和方法及收益情況分析 a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利

牛市套利：買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——正向市場(chǎng)——盈利（潛力巨大）

買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——反向市場(chǎng)——盈利（潛力大）

熊市套利：賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)——差價(jià)擴(kuò)大——正向市場(chǎng)——盈利（潛力小，風(fēng)險(xiǎn)大）

賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)——差價(jià)縮小——反向市場(chǎng)——盈利

正向市場(chǎng)上熊市套利可能獲得的利潤(rùn)有限，而可能蒙受的損失無(wú)限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價(jià)擴(kuò)大，正向市場(chǎng)差價(jià)只能擴(kuò)大到持倉(cāng)費(fèi)的水平，而近期合約價(jià)格卻可能大幅度上升致使其價(jià)格水平遠(yuǎn)在遠(yuǎn)期合約價(jià)格水平之上。所以損失也就

沒(méi)了上限。

蝶式套利：是兩個(gè)跨期套利的互補(bǔ)平衡組合，套利的套利。！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)

！蝶式套利有兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個(gè)賣(mài)空套利和一個(gè)買(mǎi)空套利！蝶式套利連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個(gè)旁月份合約之和。

！蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)買(mǎi)空／賣(mài)空／買(mǎi)空的指令，并同時(shí)對(duì)沖（利潤(rùn)、風(fēng)險(xiǎn)都很小）

b)跨商品套利

利用兩個(gè)不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利。～相關(guān)商品之間的套利

～原料與成品之間的套利——當(dāng)大豆與豆油和豆粕的市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系不能滿(mǎn)足“１００％大豆＝１７

％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）損耗”的關(guān)系，或“１００％大豆×購(gòu)進(jìn)價(jià)格＋加

工費(fèi)用＋利潤(rùn)＝１７％（１９％）豆油×銷(xiāo)售價(jià)格＋８０％豆粕×銷(xiāo)售價(jià)格”的平衡關(guān)系時(shí)，出現(xiàn) 大豆提油套利機(jī)會(huì)。

·大豆提油套利：購(gòu)買(mǎi)大豆期貨和約同時(shí)賣(mài)出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨

市場(chǎng)上，購(gòu)進(jìn)大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時(shí)，才分別予以對(duì)沖（大豆價(jià)格相對(duì)便宜，豆油和豆粕相對(duì)貴 差價(jià)大）

·反向大豆提油套利：當(dāng)制成品的價(jià)值與原料的價(jià)值差額小于正常的加工費(fèi)用＋利潤(rùn)時(shí)，即出現(xiàn)反

向提油套利的機(jī)會(huì)。賣(mài)出大豆合約、買(mǎi)進(jìn)豆油和豆粕合約期貨，同時(shí)縮減生產(chǎn)。ｃ）跨市套利：

應(yīng)注意幾個(gè)因素，一是運(yùn)輸費(fèi)用，二是交割品級(jí)的差異，三是交易單位與匯率波動(dòng)，四是保證金和 傭金成本。

五、期現(xiàn)套利的操作辦法

與套保相似，套保可以選擇對(duì)沖平倉(cāng)，也可以選擇實(shí)物交割。期現(xiàn)套利必須進(jìn)行實(shí)物交割，在期現(xiàn)兩市上買(mǎi)低賣(mài)高。注意：期貨交割成本遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨鉤銷(xiāo)成本

期貨交割一般都是由套利形成的，當(dāng)某一期貨合約的價(jià)格出現(xiàn)偏離時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)大量的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)

套利機(jī)會(huì)。當(dāng)期貨價(jià)格明顯高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，就會(huì)有套利者進(jìn)行期現(xiàn)套利。它有助于期現(xiàn)價(jià)格趨同。

六、套利的分析方法和注意要點(diǎn) １、分析方法：

·圖表分析法：在圖表中標(biāo)出價(jià)差的數(shù)值，以歷史差價(jià)作為分析的依據(jù)。·季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵(lì)因素能發(fā)生作用 ·相同期間供求關(guān)系分析法。２、套利注意點(diǎn)：

·下單時(shí)明確指出價(jià)格差 ·套利必須堅(jiān)持同進(jìn)同出

·不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)低保證金而做超額套利 ·不要在陌生的市場(chǎng)上做套利交易 ·不要用套利來(lái)保護(hù)已虧損的單盤(pán)交易 ·注意套利的傭金支出。

第八章：金融期貨

一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：

金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于２０世紀(jì)７０年代（１９７２年５月１６日ＣＭＥ推出外匯期貨交易）。主要包括三大類(lèi)：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。ＣＭＥ：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００股指 ＣＢ０Ｔ：美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券 ＨＫＥＸ：恒生指數(shù)

外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：ＣＭＥ董事長(zhǎng)梅拉梅德 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主：弗里德曼

二、利率期貨：與放開(kāi)固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對(duì)象，反而是成為政府著重用來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個(gè)重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動(dòng)使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。

＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一張利率期貨合約—政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)憑證（ＧＮＮＡ）

＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３個(gè)月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（ＣＭＥ）。

三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國(guó)境外非美國(guó)銀行或美國(guó)銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。歐洲（起源于歐洲）美元包括： 一是美國(guó)銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款； 二是非美國(guó)（外國(guó)）銀行（在美境外）的美元存款。“歐洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場(chǎng)”，利率不受美國(guó)也不受所在國(guó)的控制，可以高利率吸儲(chǔ)和低利放貸。

四、股票指數(shù)期貨：

ＫＣＢＴ（美國(guó)堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛(ài)德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬ＣＦＴＣ，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在１９９９年全球交易量排名前１０位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類(lèi)期貨。

五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：

從交易機(jī)制上來(lái)說(shuō)，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無(wú)形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異： 金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對(duì)的耐久性及保存性，不存在倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性； 金融期貨交割價(jià)格盲區(qū)大大縮小； 金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行； 金融期貨中的逼倉(cāng)行為情形難以發(fā)生。

六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)方法、外匯風(fēng)險(xiǎn)：

(一)外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，動(dòng)態(tài)謂國(guó)際結(jié)算金融活動(dòng)，靜態(tài)為１９９６年《外匯管理?xiàng)l例》的范圍： ·外國(guó)貨幣（紙幣、躊幣）·外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證）·外幣有價(jià)證券（政府債券、公用債券、股票）·特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 ·其他外匯資產(chǎn)

匯率：用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。兩種標(biāo)價(jià)方法： 直接標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的外幣，折多少本國(guó)貨幣；

間接標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的本幣，折多少外幣（英、美國(guó)）（美元標(biāo)價(jià)法：１個(gè)單位或１００個(gè)單位的本幣，折值多少美元。）(二)外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 主要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國(guó)。(三),影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱(chēng)金平價(jià)，即兩國(guó)貨幣的含金量之比。a)財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。

b)國(guó)際收支狀況，短期看，一國(guó)的國(guó)際收支狀況是影響該國(guó)貨幣對(duì)外比價(jià)的直接因素。本國(guó)貨幣升

值：國(guó)際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國(guó)貨幣貶值：國(guó)際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。

c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來(lái)資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。

d)貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。(四)、外匯期貨交易：

三種方式：套保、投機(jī)、套利

a)空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣(mài)出外匯期貨——空頭交易 b)多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價(jià)格上漲，買(mǎi)進(jìn)——多頭交易(五)、利率期貨的概念及品種 · 利率期貨是指以債券類(lèi)為標(biāo)的物的期貨合約，近年來(lái)，利率期貨呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，排在期貨交易量的第一位。

ＣＢＯＴ：中長(zhǎng)期國(guó)債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期國(guó)債。

歐洲期貨交易所（ＥＵＲＥＸ）——中長(zhǎng)期債券 泛歐交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）——短期債券 ·與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證： 商業(yè)信用——本票、匯票

銀行信用——銀行券、銀行存款憑證 國(guó)家信用——國(guó)庫(kù)券

消費(fèi)信用——抵押憑證 ·活躍品種：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年國(guó)債 ＣＭＥ—３個(gè)月歐洲美元

Ｅｕｎｎｅｘｔ－銀行間的３個(gè)月歐元利率 ·期限劃分：短期為１年以?xún)?nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。中期為１－１０年。

長(zhǎng)期為１０年以上，一般為附息國(guó)債，每半年付息一次。

十一、債務(wù)憑證的價(jià)格及收益率計(jì)算

１、單利：Ｐ－本金ｉ－計(jì)息期利率ｎ－計(jì)息期數(shù) Ｉｎ代表利息Ｓｎ為期末的本利和 Ｉｎ＝Ｐｎｉ

Ｓｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）

如果銀行５年期６％的１０００元面值到期本利和為Ｓｎ＝１０００（１＋５×６％）＝１３００元。

２、復(fù)利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。３、名義利率與實(shí)際利率：

ｒ?yàn)槊x利率ｍ為１年中的計(jì)息次數(shù)，則每一個(gè)計(jì)息期利率為ｒ／ｍ 則實(shí)際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１

實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。

十二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算

期初價(jià)——現(xiàn)值期末價(jià)——將來(lái)值期初至期末長(zhǎng)度 期間收益率折算年收益率 將來(lái)值＝現(xiàn)值（１＋年利率×年數(shù)）現(xiàn)值＝將來(lái)值／（１＋年利率×年數(shù)）年收益率＝［（將來(lái)值／現(xiàn)價(jià)）－１］／年數(shù)。

十三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式（１）、報(bào)價(jià)方式：如１００００００美元三個(gè)月國(guó)債——買(mǎi)價(jià)９８００００美元，意味著３個(gè)月貼現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％。價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。

指數(shù)報(bào)價(jià)：１００萬(wàn)美元３個(gè)月國(guó)債，以１００減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。如果成交價(jià)為９３．５８時(shí)，意味年貼現(xiàn)率為（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３個(gè)月貼現(xiàn)率為６、４２／４＝１、６０５％，也意味著１００００００×（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的價(jià)格成交１００萬(wàn)美元面值的國(guó)債。（２）、５年、１０年、３０年期國(guó)債合約面值為１０萬(wàn)美元，合約面值的１％為１個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即１０００美元。

３０年期最小變動(dòng)單位為１個(gè)基本點(diǎn)的１／３２點(diǎn)，代表３１．２５美元。

５、１０年期最小變動(dòng)單位為１個(gè)基本點(diǎn)１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。

當(dāng)３０年期國(guó)債報(bào)價(jià)為９６－２１時(shí)，表示該合約價(jià)值（９６×１０００＋３１、２５×２１）＝

９６９５６、２５美元。９７－２時(shí)，表示上漲了１３個(gè)價(jià)位，即漲了１３×３１、２５＝４０６、２５美元，為９７０６２、５美元。（３）、３個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指３個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與３個(gè)月國(guó)債期貨的指數(shù)沒(méi)有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為９２時(shí)，３個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買(mǎi)方到期獲得一張３個(gè)月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個(gè)月國(guó)債期貨中，買(mǎi)方將獲得一張３個(gè)月的貼現(xiàn)率為２％的國(guó)庫(kù)券。意味國(guó)債收益略高于歐洲美元。

十四、主要利率期貨品種：

１、ＣＢＯＴ——３０年國(guó)債面值１０萬(wàn)美元，合約價(jià)值分１００點(diǎn)，每點(diǎn)１０００美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳動(dòng)點(diǎn)１／３２點(diǎn)，合３１、２５美元。

２、ＣＭＥ——３個(gè)月歐洲美元，面值１００萬(wàn)美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為［１００－年利率（不帶％）］

１點(diǎn)為２５００美元，１個(gè)基本點(diǎn)＝０、０１點(diǎn)＝２５美元。

最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，１／２個(gè)基本點(diǎn)，合１２．５美元（期貨）０、００２５點(diǎn)，１／４個(gè)基本點(diǎn)，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）

３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個(gè)月歐元利率，交易單位１００萬(wàn)美元，報(bào)價(jià)指數(shù)式，最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，約１２．５歐元。

十五、利率期貨的交易 套保－基本同外匯期貨：

多頭套保－－為防止利率下降，債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)進(jìn)利率期貨 空頭套保——為防止利率上漲，債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賣(mài)出利率期貨

如某公司預(yù)計(jì)３個(gè)月后將收到一筆資金，打算投入３個(gè)月的定期存款，為防止到時(shí)候利率下跌，便買(mǎi)進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時(shí)如果利率下降，那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。

某公司預(yù)計(jì)３個(gè)月后必須借款５００萬(wàn)元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣(mài)出５００萬(wàn)元利率期貨和約。到時(shí)如果利率上漲，那么債券價(jià)格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。

十六、股指期貨的知識(shí)：

１９８２年２月，美國(guó)堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國(guó)股指期貨主要集中在ＣＭＥ。

股指的計(jì)算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。主要股指名稱(chēng)：

１、道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)（算術(shù)法）２、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)（加權(quán)法）３、英國(guó)金融時(shí)報(bào)股指（幾何法）４、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）

十七、世界主要股指期貨品種

１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００與Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期貨合約

２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００與Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合約

十八、Ｂ系數(shù)與套保的公式：

為消除套利交易的股票買(mǎi)賣(mài)的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近１的股票。

買(mǎi)賣(mài)期貨合約＝現(xiàn)貨總價(jià)值×Ｂ／期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)

十九、股指期貨套利交易與Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：

利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤(rùn)的交易稱(chēng)為Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣(mài)出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣(mài)出現(xiàn)貨，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)期貨，這種稱(chēng)為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行，將利潤(rùn)所定，不論價(jià)格漲落都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱(chēng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。

考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價(jià)格，即遠(yuǎn)期和約的合理價(jià)格或期貨理論價(jià)格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５］

持有期凈成本：Ｓ（ｔ）×（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５（ｒ－ｄ）為利率差，（Ｔ－ｔ）為時(shí)間差。

無(wú)套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損。故稱(chēng)為無(wú)套利區(qū)間。對(duì)于套利者來(lái)說(shuō)，正確計(jì)算無(wú)套利區(qū)間的上下邊界十分重要。

二十、股票期貨有關(guān)知識(shí)：

股票期貨也稱(chēng)個(gè)股期貨——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ

股票期貨和約，是一個(gè)買(mǎi)賣(mài)協(xié)定，注明于將來(lái)既定日期以既定價(jià)格（立約成價(jià)）買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價(jià)值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會(huì)有股票交收。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會(huì)在和約持有人的按金戶(hù)口中扣存。

優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買(mǎi)賣(mài)、結(jié)算公司提供履約保證

股票期貨交易提供了一種相對(duì)便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會(huì)增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績(jī)，成為一種更靈活、簡(jiǎn)便的風(fēng)險(xiǎn)管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：

１、為投資者提供一個(gè)快捷簡(jiǎn)單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣(mài)空期貨不受賣(mài)空股票的限制。２、杠桿效應(yīng)增加資本效率。

３、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。４、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。

５、將不同市場(chǎng)的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺(tái)上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。６、有一個(gè)清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場(chǎng)的統(tǒng)一和高效。

第九章：期權(quán)與期權(quán)交易

一、期權(quán)概念的相關(guān)內(nèi)容：

期權(quán)（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一標(biāo)的物的買(mǎi)賣(mài)權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時(shí)期內(nèi)按某一指定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)：

第一，買(mǎi)方要想獲得權(quán)利，必須向賣(mài)方支付一定的費(fèi)用；

第二，期權(quán)買(mǎi)方是在未來(lái)的或在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)或未來(lái)的特定日；

第三，期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物是特定的；

第四，期權(quán)買(mǎi)方在未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的； 第五，期權(quán)買(mǎi)方也可以買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣(mài)出標(biāo)的物；

第六，期權(quán)買(mǎi)方取得的是買(mǎi)或賣(mài)的權(quán)利，而不負(fù)有必須買(mǎi)賣(mài)的義務(wù)；

第七，買(mǎi)方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。

１９７３年，ＣＢＯＴ組建了芝加哥期權(quán)交易所（ＣＢＯＥ），期權(quán)交易量已超過(guò)期貨交易量。（期

權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）

二、期權(quán)的類(lèi)型：

看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱(chēng)買(mǎi)權(quán)，買(mǎi)方期權(quán)，買(mǎi)進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。

看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱(chēng)賣(mài)權(quán)，賣(mài)方期權(quán)，賣(mài)出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。

三、期權(quán)合約條款的說(shuō)明：

１、執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格，在開(kāi)始交易時(shí)，由交易所公布。

一般有１個(gè)平值期權(quán)，５個(gè)實(shí)值期權(quán)，５個(gè)虛值期權(quán)。２、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。

歐式期權(quán)，是指合約的買(mǎi)方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

美式期權(quán)，是指合約的買(mǎi)方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利。

歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無(wú)關(guān)。３、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。

４、權(quán)利金：買(mǎi)方向賣(mài)方支付的費(fèi)用，交易競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。

四、期權(quán)合約的標(biāo)的物：

據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)。現(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。

五、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成：

期權(quán)價(jià)格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。（內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤(rùn)。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。）

六、實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表： 名稱(chēng)看漲期權(quán)看跌期權(quán)

平值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格＝標(biāo)的物價(jià) 實(shí)值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià) 虛值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)

如果某個(gè)看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，那么，執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。反之，亦然。

時(shí)間價(jià)值，簡(jiǎn)稱(chēng)ＴＶ，是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價(jià)值的部分，又稱(chēng)外涵價(jià)值。

確定時(shí)間價(jià)值的根本因素，是期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)未來(lái)時(shí)間內(nèi)期權(quán)的價(jià)值增減趨勢(shì)的不同判斷而互相競(jìng)爭(zhēng)報(bào)價(jià)的活動(dòng)，一般地說(shuō)，期權(quán)剩余的有效期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值就越大。

實(shí)值期權(quán)：＝較小時(shí)間價(jià)值＋較大內(nèi)涵價(jià)值平值期權(quán)：時(shí)間價(jià)值較大 虛值期權(quán)：時(shí)間價(jià)值較小

七、影響期權(quán)價(jià)格的基本因素：

１、標(biāo)的物價(jià)格及執(zhí)行價(jià)格。在標(biāo)的物價(jià)格一定時(shí)，執(zhí)行價(jià)格便決定了期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值。執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，還決定了時(shí)間價(jià)值的大小。一般地說(shuō)，執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差額越大，時(shí)間價(jià)值就越少；反之，差額越小，時(shí)間價(jià)值就越大。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值趨向零。而當(dāng)一種期權(quán)正好處于平值狀態(tài)，其時(shí)間價(jià)值卻達(dá)到最大。即期權(quán)處于平值時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)才最有可能是期權(quán)增加內(nèi)涵價(jià)值，人們才愿意購(gòu)買(mǎi)。任何市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的偏離，都將減少時(shí)間價(jià)值。

２、標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率。標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)大，增加了期權(quán)向?qū)嵵捣较蜣D(zhuǎn)化的可能性，權(quán)利金也會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)。

３、到期日前剩余時(shí)間。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與期權(quán)的有效期成正比 ４、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率——利率高，時(shí)間價(jià)值會(huì)減少，反之亦然。成反比。

八、期權(quán)履約后部位的轉(zhuǎn)換： 名稱(chēng)看漲期權(quán)看跌期權(quán)

買(mǎi)進(jìn) 標(biāo)的物多頭標(biāo)的物空頭

賣(mài)出標(biāo)的物空頭標(biāo)的物多頭

買(mǎi)方行為，買(mǎi)進(jìn)期權(quán)——對(duì)沖——權(quán)利消失

——放棄——權(quán)利消失

——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭 賣(mài)方行為，賣(mài)出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭

——對(duì)沖——（回避執(zhí)行）

九、期權(quán)保證金的結(jié)算：

由于買(mǎi)方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金，因此對(duì)買(mǎi)方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，但賣(mài)方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣依然存在，因此交易所要對(duì)賣(mài)方進(jìn)行每日計(jì)結(jié)算保證金。傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Ｃｏｍｅｘ），每一張賣(mài)空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：

（一）、權(quán)利金＋期貨合約的保證金—虛值期權(quán)價(jià)值的一半；

（二）、權(quán)利金＋期貨合約保證金的一半 分幾種情況：１、賣(mài)方持倉(cāng)保證金結(jié)算 ２、賣(mài)方當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)當(dāng)日平倉(cāng)結(jié)算（差價(jià)）３、賣(mài)方歷史持倉(cāng)平倉(cāng)結(jié)算（差價(jià)）４、買(mǎi)方權(quán)利金結(jié)算（成交價(jià)劃出）５、履約結(jié)算

６、權(quán)利放棄時(shí)的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)自動(dòng)失效，消失。買(mǎi)方不用結(jié)算，賣(mài)方退回保證金。）

７、實(shí)值期權(quán)自動(dòng)結(jié)算。到期閉市日，所有沒(méi)有提出執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)，將由結(jié)算部門(mén)自動(dòng)結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動(dòng)結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費(fèi)用后，只要有一個(gè)變動(dòng)價(jià)位就自動(dòng)結(jié)算。

十、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別： １、買(mǎi)賣(mài)雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對(duì)等）

２、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買(mǎi)賣(mài)權(quán)）３、交割價(jià)格不同（期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格）４、交割方式不同 ５、保證金規(guī)定不同

６、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同（期貨多空對(duì)等，期權(quán)不對(duì)稱(chēng)）７、獲利機(jī)會(huì)不同

８、合約種類(lèi)數(shù)量不同（期貨一般為１個(gè)月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了１０倍）

十一、期權(quán)交易的基本原理：

期權(quán)交易的基本原理有４個(gè)：即買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)，賣(mài)出看漲期權(quán)，買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)，賣(mài)出看跌期權(quán)。

期權(quán)交易的主旨：預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將大幅波動(dòng)，便采用買(mǎi)進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的權(quán)利和自由；預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將保持穩(wěn)定或波動(dòng)很小，便采取賣(mài)出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。

十二、期權(quán)套期保值的策略運(yùn)用

期貨交易中，買(mǎi)進(jìn)期貨以建立與現(xiàn)貨部位相反的部位時(shí)，稱(chēng)買(mǎi)期保值；賣(mài)出期貨以建立與現(xiàn)貨部位相反的部位時(shí)，稱(chēng)賣(mài)期保值。

在期權(quán)交易中，并不是按期權(quán)的部位來(lái)定義的，而是按買(mǎi)賣(mài)期權(quán)所能轉(zhuǎn)換的期貨部位（或標(biāo)的物部位）來(lái)決定。

期貨交易具有對(duì)現(xiàn)貨的保值功能。期權(quán)交易既具有對(duì)現(xiàn)貨的保值功能，又具有對(duì)期貨的保值功能。

買(mǎi)期（權(quán)）保值賣(mài)期（權(quán)）保值 買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)（多頭部位），買(mǎi)進(jìn)與自己即將購(gòu)進(jìn)的現(xiàn)貨或期貨，相關(guān)的看漲期權(quán)。買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)（空頭部位），買(mǎi)進(jìn)與自己擁有現(xiàn)貨或多頭期貨部位的跌權(quán)，支付一定的權(quán)利金后，便享有賣(mài)出或不賣(mài)出相關(guān)期貨合約的權(quán)利。賣(mài)出看跌期權(quán)（多頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價(jià)格有可能保持相對(duì)穩(wěn)定，或預(yù)期的價(jià)格下跌幅度很小時(shí)，套保者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，通過(guò)賣(mài)出一個(gè)看跌權(quán)，從買(mǎi)方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的交易保值。賣(mài)出看漲期權(quán)（空頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價(jià)格有可能保持相對(duì)穩(wěn)定，或預(yù)測(cè)價(jià)格上漲幅度很小時(shí)，套保者可以通過(guò)賣(mài)出一個(gè)漲權(quán)，從買(mǎi)方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的現(xiàn)貨交易保值。

買(mǎi)進(jìn)期貨合約，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)相關(guān)期貨的看跌權(quán)，價(jià)格上漲時(shí)放棄或轉(zhuǎn)讓看跌權(quán)，同時(shí)高價(jià)賣(mài)出期貨平倉(cāng)，或期貨差價(jià)利潤(rùn)。一旦價(jià)格下跌，履行看跌期權(quán)，賣(mài)出期貨合約，與手中的多頭期貨合約對(duì)沖。其最大損失是權(quán)利金。賣(mài)出期貨合約時(shí)，買(mǎi)進(jìn)相關(guān)期貨看漲權(quán)，價(jià)格下跌時(shí)，放棄或轉(zhuǎn)讓漲權(quán)，同時(shí)低價(jià)買(mǎi)進(jìn)期貨合約平倉(cāng)，達(dá)到保值目的；價(jià)格上漲時(shí)，履行漲權(quán)，買(mǎi)進(jìn)期貨與手中的空頭期貨部位對(duì)沖，減少期貨損失。

期權(quán)套保策略可歸納為：怕漲買(mǎi)漲權(quán)，怕跌買(mǎi)跌權(quán) 穩(wěn)而小跌賣(mài)跌權(quán)，穩(wěn)而小漲賣(mài)漲權(quán) 買(mǎi)進(jìn)期貨買(mǎi)進(jìn)跌權(quán)，賣(mài)出期貨買(mǎi)進(jìn)漲權(quán)

十三、期權(quán)套利的各種策略。

１、跨式套利（馬鞍式或同價(jià)對(duì)敲）名目買(mǎi)進(jìn)跨式套利賣(mài)出跨式套利

策略組合以相同的執(zhí)行價(jià)格，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）以相同的執(zhí)行價(jià)格，同時(shí)賣(mài)出看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

使用范圍后市方向不明，會(huì)有較大的波動(dòng)預(yù)計(jì)價(jià)格變動(dòng)很小，波幅收窄損益平衡點(diǎn)（Ｐ２）高點(diǎn)＝執(zhí)價(jià)＋總權(quán)金（Ｐ１）低點(diǎn)＝執(zhí)價(jià)－總權(quán)金（Ｐ２）＝執(zhí)價(jià)＋總權(quán)金（Ｐ１）＝執(zhí)價(jià)－總權(quán)金

最大風(fēng)險(xiǎn)所支付的全部權(quán)利金價(jià)格上漲超過(guò)高點(diǎn)Ｐ２，損失＝執(zhí)行價(jià)－期貨價(jià)＋權(quán)金

價(jià)格下跌超過(guò)低點(diǎn)Ｐ１，損失＝期貨價(jià)－執(zhí)行價(jià)＋權(quán)金收益 上漲收益＝期價(jià)－執(zhí)行價(jià)－權(quán)金 下跌收益＝執(zhí)行價(jià)－期價(jià)－權(quán)金 所收取的全部權(quán)利金

履約部位上漲有利多頭履約、下跌有利空頭履約 上漲履約后為空頭、下跌履約后為多頭 ２、寬跨式套利——異價(jià)對(duì)敲

名目買(mǎi)進(jìn)寬跨式套利賣(mài)出寬跨式套利

策略組合以較低的執(zhí)行價(jià)格，買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)，以較高的執(zhí)行價(jià)買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

以較高執(zhí)價(jià)賣(mài)出漲權(quán)，同時(shí)以較低執(zhí)行價(jià)賣(mài)出跌權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）使用范圍預(yù)計(jì)物價(jià)將大幅波動(dòng)（比同價(jià)對(duì)敲成本低，虛值狀態(tài)）預(yù)計(jì)價(jià)格變動(dòng)很小，波幅收窄（風(fēng)險(xiǎn)小，但收益也有限）損益平衡點(diǎn)

（Ｐ２）高＝高執(zhí)價(jià)＋權(quán)利金（Ｐ１）低＝低執(zhí)價(jià)－權(quán)利金（Ｐ２）＝高執(zhí)行價(jià)＋權(quán)利金（Ｐ１）＝低執(zhí)行價(jià)－權(quán)利金

最大風(fēng)險(xiǎn)所支付的全部權(quán)利金只有價(jià)格漲跌巨大、顯著波動(dòng)才會(huì)有損失。高點(diǎn)險(xiǎn)＝高執(zhí)價(jià)－期貨價(jià)＋權(quán)金 低點(diǎn)險(xiǎn)＝期貨價(jià)－低執(zhí)價(jià)＋權(quán)金

收益期價(jià)漲超Ｐ２＝期價(jià)－高執(zhí)價(jià)－權(quán)金 期價(jià)跌過(guò)Ｐ１＝低執(zhí)價(jià)－期價(jià)－權(quán)金 所收取的全部權(quán)利金

履約部位買(mǎi)高賣(mài)低，不同時(shí)履約。大漲多頭，大跌空頭

大漲履約后為空頭、大跌履約后為多頭

第十章：期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理

一、貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的特征與類(lèi)型

１、風(fēng)險(xiǎn)的客觀性：來(lái)自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對(duì)沖等。

２、風(fēng)險(xiǎn)因素的放大性：波動(dòng)頻繁、以小博大、連續(xù)交易、大量交易。３、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。４、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相對(duì)性。５、風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性。６、風(fēng)險(xiǎn)的可防性。風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型：

從是否可控分：不可控風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策。可控風(fēng)險(xiǎn)，如管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，交割風(fēng)險(xiǎn)等。

從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀(jì)公司的、客戶(hù)和政府的。從產(chǎn)生成因分：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流通量風(fēng)險(xiǎn)，在廣度上——既定價(jià)格水平滿(mǎn)足交易量的能力； 在深度上——市場(chǎng)對(duì)大額交易的承接能力

資金量風(fēng)險(xiǎn)，資金無(wú)法滿(mǎn)足保證金要求時(shí)，面臨強(qiáng)平頭寸。

二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因來(lái)源：

１、價(jià)格波動(dòng)

２、杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的原因。３、非理性投機(jī)

４、市場(chǎng)機(jī)制不健全——產(chǎn)生流動(dòng)性、結(jié)算、交割等風(fēng)險(xiǎn)

三、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的目的與原則

監(jiān)管目的：保證市場(chǎng)的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管原則：充分競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。

四、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。

國(guó)際期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系有美國(guó)、英國(guó)、香港等幾種模式。美國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了１００多年的發(fā)展后，形成了政府宏觀管理、行業(yè)協(xié)會(huì)自律及期貨市場(chǎng)主體自我管理的三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理體系，具有代表性。（１）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國(guó)ＣＦＣＴ對(duì)期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。英國(guó)ＳＩＢ（證券投資委員會(huì)），香港是商品期貨交易委員會(huì)。（２）、期貨交易的行業(yè)自律：美國(guó)ＮＦＡ，英國(guó)ＳＩＢ下設(shè)四個(gè)自律組織（證券期貨協(xié)會(huì)ＳＦＡ、投資管理監(jiān)督組織ＩＭＰＳ、金融中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會(huì)ＦＩＭＢＲＡ、人壽保險(xiǎn)和單位信托基金監(jiān)管組織ＬＡＵＴＲＯ）。

各自律組織行業(yè)協(xié)會(huì)的主要共同監(jiān)管職能：強(qiáng)化職業(yè)道德規(guī)范、負(fù)責(zé)會(huì)員資格審查和會(huì)員登記、監(jiān)管已注冊(cè)會(huì)員的經(jīng)營(yíng)狀況、調(diào)解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識(shí)培訓(xùn)期貨從業(yè)人員。（３）、期貨市場(chǎng)交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級(jí)管理體制的基礎(chǔ)，成為整個(gè)期貨界自律管理體系的核心。交易所的自管活動(dòng)受商品期貨交易委員會(huì)（ＣＦＴＣ）的監(jiān)督。標(biāo)準(zhǔn)自我監(jiān)管——ＣＢＯＴ的調(diào)查審計(jì)部門(mén)。下設(shè)五個(gè)處：財(cái)務(wù)監(jiān)視、市場(chǎng)調(diào)查、審計(jì)、調(diào)查、報(bào)告研究。交易所自我監(jiān)管的共性：對(duì)會(huì)員資格的審查、監(jiān)督交易運(yùn)行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶(hù)定單處理規(guī)范、規(guī)定市場(chǎng)報(bào)告和交易記錄制度、實(shí)施市場(chǎng)稽查和懲戒、加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)造假的監(jiān)督。

五、我國(guó)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系

基本與美國(guó)相同，形成了中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、期貨交易所的三級(jí)監(jiān)督體系。

通過(guò)立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個(gè)方面相結(jié)合的模式： １、中國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職責(zé)： ·隨時(shí)檢查交易所、經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)，必要時(shí)檢查會(huì)員和客戶(hù)與期貨交易有關(guān)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況。·對(duì)有違法嫌疑的單位和個(gè)人有權(quán)進(jìn)行詢(xún)問(wèn)、調(diào)查。·市場(chǎng)出現(xiàn)異常情況時(shí)，可以采取必要的風(fēng)險(xiǎn)處置措施。·對(duì)交易所、經(jīng)紀(jì)公司高管人員和其他從業(yè)人員實(shí)行資格認(rèn)定。

２、２０００年１２月成立中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)。宗旨是貫徹執(zhí)行國(guó)家法律法規(guī)和國(guó)家有關(guān)期貨市場(chǎng)的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁作用，實(shí)行行業(yè)自律管理，維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正原則，開(kāi)展對(duì)期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專(zhuān)業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和嚴(yán)格管理，促進(jìn)中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)范、健康穩(wěn)定的發(fā)展。

３、交易所內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣(mài)方的買(mǎi)方和買(mǎi)方的賣(mài)方，擔(dān)任雙重角色。要保證合約的嚴(yán)格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。這就決定了交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。其主要風(fēng)險(xiǎn)源有二：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問(wèn)題；二是非理性?xún)r(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

六、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)異常監(jiān)控的相應(yīng)指標(biāo)：

１、市場(chǎng)資金＝ 當(dāng)日市場(chǎng)資金總量－前Ｎ日平均總量×１００％總量的變動(dòng)率前Ｎ日平均總量

２、市場(chǎng)資金集中度＝Σ前Ｎ名會(huì)員交易資金×１００％市場(chǎng)資金總量 ３、某合約持倉(cāng)集中度＝Σ交易資金前Ｎ位會(huì)員某合約持倉(cāng)量×１００％某合約的持倉(cāng)總量

２、３項(xiàng)是主力控盤(pán)指標(biāo)，如同向波動(dòng)，則非理性波動(dòng)可能性大。

七、結(jié)算會(huì)員在交易中違約的處理原則：

結(jié)算會(huì)員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會(huì)員的交易保證金賬戶(hù)內(nèi)的財(cái)產(chǎn)補(bǔ)償對(duì)方損失；上述財(cái)產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)模瑧?yīng)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)基金和儲(chǔ)備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資產(chǎn)予以補(bǔ)償。無(wú)論如何不得動(dòng)用其他會(huì)員或客戶(hù)除了風(fēng)險(xiǎn)基金之外的基金存款。

風(fēng)險(xiǎn)基金使結(jié)算會(huì)員之間在財(cái)務(wù)的清償上負(fù)有連帶責(zé)任。

八、期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制

期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對(duì)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的影響處于核心地位，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于自身管理、客戶(hù)素質(zhì)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施：控制客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴(yán)格經(jīng)營(yíng)管理、加強(qiáng)對(duì)經(jīng)紀(jì)人員的管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)做能力。

九、投資者的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控

風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：一是信用風(fēng)險(xiǎn)；二是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗(yàn)分

析水平，預(yù)測(cè)失誤等。

防范措施：１、充分了解期貨交易的特點(diǎn) ２、慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司

３、制定正確有效的投資戰(zhàn)略

４、規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受能力。

期貨投資基金

一、期貨投資基金的概念及分類(lèi)情況

金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專(zhuān)業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理，以風(fēng)險(xiǎn)分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場(chǎng)上進(jìn)行投資，以謀取資本收益，又稱(chēng)信托投資基金。

１８６８年起，始建于英國(guó)，二戰(zhàn)后在美、日等西方國(guó)家獲得迅速發(fā)展。主要分三類(lèi)：共同基金、對(duì)沖基金、期貨投資基金。（依據(jù)是投資對(duì)象及策略）共同基金：投資股票、債券和貨幣市場(chǎng)（不使用信貸杠桿放大工具）對(duì)沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權(quán)），其策略是大量運(yùn)用賣(mài)空機(jī)制并且大量使用信貸杠桿。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風(fēng)險(xiǎn)的功能。

共同投資（管理期貨）基金：投資交易對(duì)象主要是實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、運(yùn)期和期權(quán)合約。

另類(lèi)投資工具：對(duì)沖基金，投資領(lǐng)域?qū)挘侥检`活 期貨投資基金，投資領(lǐng)域窄（限于期貨、期權(quán)）其主要策略是運(yùn)用多空組合的獲利方式。

二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類(lèi)型： １、原因：·８０年代股市低迷。·期貨市場(chǎng)的發(fā)展和成熟。·經(jīng)濟(jì)全球化和全球新興金融市場(chǎng)的出現(xiàn)。·美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的成熟以及金融期貨的大力發(fā)展，靈活的期貨保證金制度（國(guó)債可以充當(dāng)保證金，使期貨基金可以以持有國(guó)債的形式持有現(xiàn)金，凈多凈空保證金制度）２、類(lèi)型：公募——一般期貨基金

私募——有限合伙形式（一般為高收入者）

個(gè)人管理賬戶(hù)——個(gè)人聘請(qǐng)交易顧問(wèn)操盤(pán)，一般機(jī)構(gòu)投資者。

三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：

按功能分：１、商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）

２、交易經(jīng)理（ＴＭ－挑選ＣＴＡ，監(jiān)控交易風(fēng)險(xiǎn)，分配資金）３、商品交易顧問(wèn)（ＣＴＡ）４、期貨傭金商（ＦＣＭ）５、托管者及基金投資者

四、美國(guó)期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：

監(jiān)管層次及監(jiān)管組織行業(yè)自律及行業(yè)協(xié)會(huì)研究機(jī)構(gòu)及報(bào)告組織 １、證券交易委員會(huì)（ＳＥＣ）主要監(jiān)管該行業(yè)的公司和法人，（１９３４年《證券交易法》、１９４０年《投資公司法》）

１、管理期貨協(xié)會(huì)，信息交流，技能素質(zhì)提升，維護(hù)行業(yè)利益（ＭＦＡ）１、管理賬戶(hù)報(bào)告組織（ＭＡＲ）

２、商品期貨交易委員會(huì)（ＣＦＴＣ）主要監(jiān)管從業(yè)人員，法律為《１９７４年商品期貨交易委員會(huì)法案》

２、期貨行業(yè)協(xié)會(huì)（ＦＩＡ）協(xié)調(diào)與政府、銀行、議會(huì)、商家的關(guān)系。２、巴克利集團(tuán)

３、全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（ＮＦＡ），負(fù)責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認(rèn)證。３、另類(lèi)投資和管理協(xié)會(huì)（ＡＩＭＡ）

五、期貨投資基金的特點(diǎn)與功能

期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過(guò)期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場(chǎng)，享有期貨市場(chǎng)的低的交易成本，低的市場(chǎng)沖擊成本、杠桿交易的運(yùn)用和市場(chǎng)流動(dòng)性好等好處。期貨基金又具有基金共有的特點(diǎn)：專(zhuān)家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：

１、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論——相關(guān)性低甚至負(fù)相關(guān)性）。期貨投資具有典型的高回報(bào)性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。

最佳組合比率：風(fēng)險(xiǎn)最低的情況下高回報(bào)。２０％期貨基金，２０％債券，６０％股票。

２、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負(fù)相關(guān)性，在股市下跌時(shí)，期貨不受影響。３、專(zhuān)家理財(cái)，保護(hù)中小投資者利益。４、具備在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的盈利能力：

通貨膨脹——物資漲價(jià)——買(mǎi)進(jìn)－多頭－受益 通貨緊縮——物資降價(jià)——賣(mài)出－空頭－受益 通貨平市——使用期權(quán)手段－獲利。５、有利于參與全球投資市場(chǎng)。

六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇

ＣＰ０選擇（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顧問(wèn)，不可接收傭金或回扣）——ＦＣＭ（傭金商）

七、基金的申購(gòu)與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)）

申購(gòu)：申購(gòu)價(jià)格、申購(gòu)傭金、最小申購(gòu)量、對(duì)基金購(gòu)買(mǎi)人的條件與要求。贖回：贖回價(jià)格、贖回程序、短期交易費(fèi)用

八、期貨基金的終止和清算

管理人在投資者同意下，終止日期之前９０天內(nèi)向所有投資人和托管人發(fā)出書(shū)面通知。基金自動(dòng)終止的情況：

１、如果基金資產(chǎn)凈值低于某一定值（如５０萬(wàn)）或低于當(dāng)前開(kāi)始時(shí)資產(chǎn)凈值的一定百分比（２０％）。

２、在原托管人辭職或免職之后，沒(méi)有根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行任命繼任托管人。３、如果ＣＰＯ辭職等問(wèn)題。

４、達(dá)到基金在發(fā)起時(shí)規(guī)定的一定年限。

九、ＣＰＯ與ＣＴＡ的分工：

ＣＰＯ：制定投資目標(biāo)、確定投資組合中投資品種范圍、投資策略以及對(duì)ＣＴＡ的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

ＣＴＡ：設(shè)計(jì)交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險(xiǎn)管理（止損）

十、投資風(fēng)格的類(lèi)型：

１、高風(fēng)險(xiǎn)高收益；２、長(zhǎng)期增長(zhǎng)與低風(fēng)險(xiǎn)；３、一般收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡。為此，形成了不同的投資風(fēng)格和投資策略。·投資組合的選擇規(guī)定 ·關(guān)于資產(chǎn)分散化程度的規(guī)定 ·投資充分程度的規(guī)定

十一、投資策略

１、系統(tǒng)性和自由式（前者計(jì)算機(jī)投資決策系統(tǒng)，后者個(gè)人經(jīng)驗(yàn)）

２、技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進(jìn)出時(shí)機(jī)，后者決定大方向）３、多品種分散型與專(zhuān)業(yè)型（專(zhuān)一品種套利）４、短（１天—１周）、中（１周－１個(gè)月）、長(zhǎng)（１個(gè)月－幾個(gè)月以上）投資策略。５、多ＣＴＡ策略與單ＣＴＡ策略。

投資策略發(fā)展趨勢(shì)：投資決策模型和計(jì)算輔助投資決策系統(tǒng)。擁有先進(jìn)的投資決策模型和系統(tǒng)已經(jīng)成為ＣＴＡ和ＣＰＯ的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

十二、期貨基金的風(fēng)險(xiǎn)控制： 收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＋風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

貝塔系數(shù)＝某種投資工具的預(yù)期收益－該收益中的非風(fēng)險(xiǎn)部分 整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期收益－該收益中的非風(fēng)險(xiǎn)部分

Ｂ大于>１風(fēng)險(xiǎn)高，Ｂ＝等于１，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)，Ｂ 小于<１，風(fēng)險(xiǎn)低。風(fēng)險(xiǎn)控制的原則及目標(biāo)是：回避，減小，留置，共擔(dān)，轉(zhuǎn)移

十三、風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法

１、現(xiàn)金管理——入市資金量控制：！用于保證金的比率（１０％－３０％，最大不能超過(guò)５０％）；！投資單個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)比率控制；！保證金資產(chǎn)形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣(mài)出期權(quán)權(quán)利金不能用做保證金。

用于保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時(shí)準(zhǔn)備彌補(bǔ)保證金的不足；作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國(guó)債的形式預(yù)留一部分。２、風(fēng)險(xiǎn)管理：重點(diǎn)在于將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍之內(nèi)。（總風(fēng)險(xiǎn)）２＝（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）２＋（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）２ ·系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險(xiǎn)——運(yùn)用指數(shù)期貨來(lái)控制和回避 ·非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)——通過(guò)投資組合的分散化和多個(gè)ＣＴＡ來(lái)控制回避。３、三大風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)： ·分散化：投資工具（市場(chǎng)）分散化，盡可能在相關(guān)度較低的市場(chǎng)和品種間交易組合；投資管理人（系統(tǒng)）分散化 ·期貨＋期權(quán)。·保護(hù)性止損：以低于支撐價(jià)的價(jià)格為止損上限，以高于阻力位的價(jià)格為止損下限。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格朝事先所預(yù)測(cè)的方向變化時(shí)，產(chǎn)生利潤(rùn)而有利于投資者，這時(shí)ＣＴＡ應(yīng)該將止損向有利于投資者的方向推進(jìn)。

十四、期貨基金的費(fèi)用

１、管理費(fèi)：年費(fèi)，基金凈值的１－３％。每日按凈值提取，日積月累。２、ＣＴＡ費(fèi)用：

固定咨詢(xún)費(fèi)——以ＣＴＡ管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計(jì)計(jì)算，在每個(gè)業(yè)績(jī)期末支付（０％－３％）。

業(yè)績(jī)激勵(lì)費(fèi)——基金凈增加值的１０－３０％，一般為２０％，激勵(lì)費(fèi)用逐日累積

計(jì)算，在業(yè)績(jī)期末支付。３、經(jīng)紀(jì)傭金。

４、基金日常運(yùn)作費(fèi)用 ５、承銷(xiāo)費(fèi)用和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。

十五、期貨基金的監(jiān)管框架 １、法律框架： ·《１９３４年證券交易法》和《商品交易法》 ·《１９４０年投資顧問(wèn)法》和《１９４０年投資公司法》 ·《１９９９年金融服務(wù)現(xiàn)代法》（對(duì)上兩法進(jìn)行修訂）２、監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 兩個(gè)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu) ·證券交易委員會(huì)（ＳＥＣ）——基金設(shè)立登記、發(fā)行運(yùn)作的監(jiān)管 ·商品期貨交易委員會(huì)（ＣＦＴＣ）——ＣＰＯ、ＣＴＡＤ的監(jiān)管 ３、兩個(gè)自律組織： ·全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（ＮＦＡ）——審計(jì)、從業(yè)規(guī)范、仲裁 ·全國(guó)證券商協(xié)會(huì)（ＮＡＳＤ）

4、監(jiān)管的主要措施： ·期貨基金設(shè)立的登記注冊(cè) ·商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）、商品交易顧問(wèn)（ＣＴＡ）資格注冊(cè)。·信息披露。

友情提醒：本套筆記按教材和輔導(dǎo)總結(jié)歸納而成，如有疑義或錯(cuò)誤請(qǐng)以最新版教材為準(zhǔn)！