第一篇：SVSFX外匯市場交易策略

在外匯市場中，最為投資者常用的交易策略為“基本分析”及“技術分析”，基本分析主要集中研究對貨幣供求有重要影響的經濟、社會和政治力量上，投資者致力綜合世界各地方法的新聞、消息的公布和各種宏觀指標（如經濟增長、利率走勢、通脹率和失業率等）以鑒定各國貨幣的表現，投資者經常以基本分析來分析匯價長線的發展趨勢，技術分析是直接透過研究價格走勢來判斷匯率未來的方向，技術分析的成效不在于統計學上的論證支持，而在于它經常被市場的投資者運用，由于市場是投資者組成，投資者的每個舉動都會牽引大市的去向，透過價格走勢及技術指標，從而了解投資大眾的心理是技術分析的功效。

貿易平衡是由經常帳及資本賬組成，經常帳項目包括國際間的貨物和服務貿易，投資收入和片面轉移。而資本賬目則包括買賣債券、股票或其他直接投資活動。

就業數據包括失業率及非農業新增職位數目，由于失業率或非農業新增職位直接反映一國經濟發展的狀況，就業數據一向被視為最重要的經濟數據之一。

正常經濟發展狀況下，每個國家的GDP會逐年上升，但上升幅度會隨著經濟發展下跌，一般發展中國家的GDP可達志8%或以上，而發達國家的GDP大約4%左右，美國的GDP數據每月的月底公布。由于外匯市場大部分時間處于趨勢市場，了解趨勢是技術分析的基本知識，我們會比較匯價的高低位來判斷趨勢。

突破買賣，若匯價突破之前的阻力位，并于阻力位以上收市，投資者可入市追貨買入，投資者需要留意，買回吐，空反彈的成功率一般會比突破交易高。

第二篇：個人理財 第二章 外匯市場交易實務 課件

第二章 外匯市場交易實務

本章學習目的：

1、理解外匯和匯率的概念與表示方法；

2、了解外匯交易的規則；

3、重點掌握外匯交易幾種方式的原理；

4、理解匯率決定的理論，把握外匯市場基本面分析的方法。

5、了解國際主要外匯市場的特點。

第一節 外匯市場與外匯交易概述

一、外匯（Foreign Exchange）的概念與特征

外匯是以外幣表示的用于國際結算的支付手段。根據這個理解，外匯可以分為兩個層次：一是以外幣表示的資產，二是可以進行國際償付、能兌換成其他形式的資產和支付手段，這是外匯的靜態含義。外匯的動態含義是指將一個國家的貨幣轉換成另一個國家的貨幣，以適應各種目的的國際支付或清償的國際性貨幣兌換行為。

外匯必須具有以下三個基本特征：

（1）外匯是以外幣計價或表示對外支付的金融資產，具有國際性；（2）外匯必須具有充分的可兌換性；

（3）外匯必須具有可靠的物質償付保證，具有可償性。

二、匯率的概念與表示方法

外匯匯率(Foreign Exchange Rate)又稱匯價，是一國貨幣折算成另一國貨幣的比率，也可以說是用一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。每一個國家都規定本國貨幣對其他國家貨幣的比率。匯率就是兩種不同貨幣之間的比價。

由于所選擇的標準不同，匯率的標價方法主要有：

1、直接標價法

直接標價法又稱為應付標價法，是以一定單位的外國貨幣為標準，來計算應付若干單位的本國貨幣。按直接標價法表示的外匯匯率的升降與本國貨幣對外價值的高低成反比關系。目前，世界上絕大多數國家的匯率如日元、瑞士法郎、加元、人民幣等大多數貨幣對美元均采用直接標價法。

2、間接標價法

間接標價法又稱為應收標價法，是以一定的本國貨幣為標準，來計算應收若干單位的外國貨幣。在間接標價法下，本國的貨幣數額固定不變，匯率的漲跌用外國貨幣的數額來表示。如果一定數額的本國貨幣所能兌換的外國貨幣的數額比原來少，說明外國貨幣的幣值上升，而本國貨幣的幣值下降；反之則說明外幣貶值，本幣升值。

三、外匯交易與外匯交易市場 人們進行外匯交易主要有如下原因：

1、為了貿易結算而進行的外匯交易。

2、為對外投資進行的外匯交易。

3、為規避匯率風險進行的外匯交易。

4、為投機而進行的外匯交易。

在外匯市場中，匯價是兩種貨幣的兌換價，所有交易均牽涉買進一種貨幣，而同時間賣出另一種貨幣。在交易術語中，做多（“Long”）就是投資者先買進一種貨幣，希望稍后以較高價位賣出獲利，投資者于上升市場中得益。而做空（“Short”），即投資者先賣出一種貨幣預期它貶值，這情況下，投資者于一個跌市中得益。

買入匯率，也稱買入價，是指銀行向同業或投資者買入外匯時所使用的匯率。采用直接標價法時，外幣折合成本幣數較少的那個匯率是買入價，采用間接標價法時則相反。

賣出匯率，也稱賣出價，是銀行向同業或投資者賣出外匯時所使用的匯率。采用直接標價法時，外幣折合成本幣數較多的那個匯率是賣出價，采用間接標價法時則相反。買入或賣出都是從銀行買賣外匯的角度出發，二者之間有差價，這個差價就是銀行買賣外匯的收益，一般為1%－5%左右。

中間匯率是買入價和賣出價的平均數，電視、報刊報導匯率以及簽訂外貿合同時常采用此種匯率。

第二節 外匯市場交易方式

一、外匯交易的規則

1、采取以美元為中心的報價方法；

2、使用統一的標價方法；

3、交易額通常以100萬美元為單位進行買賣；

4、交易報價一般只報匯率的最后兩位數；

5、交易雙方須恪守信用；

6、交易用語必須規范化。

二、個人外匯實盤買賣交易

個人外匯實盤買賣業務亦稱“外匯寶”，是指個人投資者在銀行規定的交易時間內，通過柜面服務人員或其他電子金融服務方式，進行的實盤外匯買賣。它是以投資者自主自愿、風險自負盈虧為原則，投資者在委托銀行進行個人外匯實盤買賣業務的全過程中（協議的簽定、逐筆交易的委托、交易的交割、虧損的處理等）對銀行的交易方式和手續應該是清楚明了的。

現在大多數銀行的個人實盤外匯買賣交易系統均可以提供如下6種委托指令：

(1)即時委托：以立即有效的價格完成交易的買賣指令，成交匯率為市場正在進行交易的當前匯率。

(2)掛盤委托：當市場匯率達到指定價位時按市場匯率完成交易的買賣指令。掛盤委托的價格通常高于買賣貨幣當前的市價。

(3)止損委托：當市場匯率達到并跌破指定價位時按市場匯率完成交易的買賣指令。止損委托的價格通常低于買賣貨幣當前的市價。

(4)二選一委托：二選一委托由掛盤委托和止損委托兩部分組成，即該委托可以同時預設掛盤價和止損價，俗稱天地價。一旦市場匯率達到指定價位（掛盤價或止損價），委托的一半將被執行（掛盤或止損），同時，剩余部分的委托將被取消（止損或掛盤）。(5)追加委托：追加委托是一種假設完成委托，在與其相關聯的原委托成交后隨即生效并投放市場。其交易方向與原委托的交易方向相反，賣出金額為原委托的買入金額。原委托可以是掛盤委托、止損委托或二選一委托，追加的委托也可以是掛盤委托、止損委托或二選一委托。

(6)撤單委托：是撤銷委托的指令。對未成交的委托以及未生效的追加委托，您可以投放撤單委托指令。

三、合約現貨外匯交易

合約現貨外匯交易即外匯保證金交易，就是投資者用自有資金作為擔保，從銀行或券商處提供的融資放大來進行外匯交易，放大了投資者的交易保證資金。融資的比例大小，一般由銀行或者券商決定，融資的比例越大，投資者需要付出的資金就越少。假設，某銀行作為交易商提供的保證金融資比例是100倍，即投資人出資1000美元作為保證金，按交易商給的融資放大100倍就可以做10萬美元的交易，而投資人最大的虧損也就是1000美元，充分做到了以小博大的作用。一筆成功的交易就可以讓投資人成為富翁，而最大的虧損也就是投資人當初投入的本金。

采取保證金形式買賣外匯特別要注意的問題是，由于保證金的金額很小，運用的資金卻十分龐大，而外匯匯價每日的波幅又很大，如果投資者在判斷外匯走勢方面失誤，就很容易造成保證金的全軍覆沒。以英鎊為例，投資者用1000美元在1.6000價位買了一個合約的英鎊。可是，投資者買入之后，英鎊沒有上升，反而下跌，跌至1.5850，這樣，投資者的1000元保證金全都賠掉了，如果英鎊還繼續下跌，投資者又沒有及時采取措施，就要造成不僅保證金全部賠掉，而且還要追加投資。因此，有人說合約現貨外匯交易賺也賺得快，賠也賠得快。實際上，若投資者買賣方法得當，風險在一定程度上是可以控制的。

在合約現貨外匯交易中，投資者還可能獲得可觀的利息收入。合約現貨外匯的計息方法，不是以投資者實際的投資金額，而是以合約的金額計算。例如，投資者投入1萬美元作保證金，共買了5個合約的英鎊，那么，利息的計算不是按投資人投入的l萬美元計算，而是按5個合約的英鎊的總值計息，即英鎊的合約價值乘合約數量(62,500英鎊×5)，這樣一來，利息的收入就很可觀了。假如英鎊的利率為5%，一個合約一天的利息達 15美元左右，一個月的利息可達450美元，5個合約的利息收入高達2,250美元，投資者買入英鎊，一個月以后英鎊匯價上升，投資者既得匯價上升的收入，又得高利息的收入。當然，這個例子有點極端。如果匯價不升，反而下跌，那么，投資者雖然拿了利息，怎么也抵不了虧掉的價格變化的損失。

四、遠期外匯買賣

遠期外匯買賣，是指交易雙方達成交易后，按事先約定的日期和約定的匯率進行交割的外匯買賣交易。遠期外匯買賣最長可以做到一年，超過一年的交易稱為超遠期外匯買賣。

遠期外匯買賣合同的要素包括：（1）約定的遠期交割日：這個日期為外匯買賣成交后第二個工作日以后的某一天。遠期外匯買賣的期限通常為一個月、三個月、六個月、一年以及不規則起息日（如十天、一個月零九天、二個月零十五天等）。（2）遠期匯率：做遠期外匯交易所使用的匯率為遠期匯率。

遠期外匯買賣是國際上最常用的避免外匯風險，固定外匯成本的方法。一般來說，投資者對外貿易結算、到國外投資、外匯借貸或還貸的過程中都會涉及到外匯保值的問題，通過套做遠期外匯買賣業務，投資者可事先將某一項目的外匯成本固定，或鎖定遠期外匯收付的換匯成本，從而達到保值的目的，同時更能使企業集中時間和人力搞好本業經營。

五、掉期外匯買賣

掉期外匯買賣可以看成由兩筆交易金額相同，起息日不同，交易方向相反的外匯買賣組成的，因此一筆掉期外匯買賣具有一前一后兩個起息日和兩項約定的匯率水平。在掉期外匯買賣中，投資者和銀行按約定的匯率水平將一種貨幣轉換為另一種貨幣，在第一個起息日進行資金的交割，并按另一項約定的匯率將上述兩種貨幣進行方向相反的轉換，在第二個起息日進行資金的交割。

最常見的掉期交易是把一筆即期交易與一筆遠期交易合在一起，等同于在即期賣出甲貨幣買進乙貨幣的同時，反方向地買進遠期甲貨幣、賣出遠期乙貨幣的外匯買賣交易。

六、外匯期貨交易

外匯期貨交易是指在約定的日期，按照已經確定的匯率，買賣一定數量的另一種貨幣。外匯期貨買賣與合約現貨買賣有共同點亦有不同點。合約現貨外匯的買賣是通過銀行來進行的，外匯期貨的買賣是在專門的期貨市場進行的。

期貨外匯和合約外匯交易既有一定的聯系，也有一定的區別。

外匯期貨的交易數量和合約現貨外匯交易是完全一樣的。外匯期貨買賣最少是一個合同，每一個合同的金額，不同的貨幣有不同的規定，如一個英鎊的合同也為62,500英鎊、日元為 12,500,000日元，歐元為125,000歐元。

外匯期貨合同的交割日期有嚴格的規定，這一點合約現貨外匯的交易是沒有的。期貨合同的交割日期規定為一年中的3月份、6月份、9月份、12月份的第3個星期的星期三。這樣，一年之中只有4個合同交割日，但其他時間可以進行買賣，不能交割，如果交割日銀行不營業則順延一天。

外匯期貨的買賣并沒有利息的支出與收入的問題，無論買還是賣任何一種外幣，投資者都得不到利息，當然也不必交付利息。

七、外匯期權交易

外匯期權交易實際上是一種權力的買賣。權力的買方有權在未來的一定時間內按約定的匯率向權力的賣方（如銀行）買進或賣出約定數額的外幣。同時權力的買方也有權不執行上述買賣合約。現在中國銀行除了有外匯寶業務之外，還開展了期權寶業務。

期權分為買權和賣權兩種。買權是指期權（權力）的買方有權在未來的一定時間內按約定的匯率向銀行買進約定數額的某種外匯；賣權是指期權（權力）的買方有權在未來一定時間內按約定的匯率向銀行賣出約定數額的某種外匯。當然，為取得上述買或賣的權力，期權（權力）的買方必須向期權（權力）的賣方支付一定的費用，稱作保險費（Premium）。因為期權（權力）的買方獲得了今后是否執行買賣的決定權，期權（權力）的買方則承擔了今后匯率波動可能帶來的風險，而保險費就是為了補償匯率風險可能造成的損失。這筆保險費實際上就是期權（權力）的價格。

決定期權價格的主要因素有三個：

1、期權期限的長短；

2、市場即期匯率與期權合同中約定的匯率之間的差別；

3、匯率預期波動的程度。

第三節 影響外匯匯率變動的主要因素

一、紙幣流通下匯率決定的基礎

金本位制度崩潰后，各國普遍實行了紙幣流通制度。在布雷頓森林體系下，由于實行的是各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤的制度，因此，各會員國貨幣規定其各自的含金量，并按含金量的比率確定與美元的匯率。各國中央銀行持有的美元，可按每盎司黃金=35美元的官價向美國兌換黃金，市場匯率的波動上下限為黃金平價的1%。可見，各國貨幣匯率在此期間基本上還是以它所代表的含金量之比所確定的。

布雷頓森林體系崩潰之后所實行的浮動匯率制度下，由于黃金非貨幣化的推行，各國貨幣間的匯率絕大多數是由外匯供求所決定，進行自由浮動。各國紙幣間的匯率就不再以其含金量來確定（絕大多數貨幣已不再規定貨幣的含金量），而是以其國內價值來確定。國內貨幣的購買力又受制于紙幣流通規律，此外還受該國經濟發展狀況、通貨膨脹率等諸多因素的影響。一般來說，在紙幣流通下，一國貨幣的國內購買力即國內價值就是該貨幣對外價值、對外匯率的基礎。

二、影響匯率變動的因素

1、國際收支狀況

當一國國際收支中的經常項目發生收大于支的順差時，表明別國對順差國的貨幣需求增多，因此順差國的貨幣匯率就趨于上升；反之，當一國發生逆差時，由于該國對別國貨幣的需求增多，因而該逆差國的貨幣匯率就趨于下降。

2、通貨膨脹狀況

一國內部出現通貨膨脹時，其商品成本加大，出口商品以外幣表示的價格必然上漲，該商品在國際市場上的競爭力就會削弱。與其他國家相比，如果其物價上漲率超過其他國家，這時，該國政府如不調整匯率就難以維持正常出口，因而，通貨膨脹最終必須導致其貨幣對外貶值，引起匯率下跌。

3、利率狀況

各國利率水平的差異，可直接影響到國際間短期資本的流動。當一國利率提高時，能促使外資的流入，造成其他國家貨幣相對增多，而對該利率提高國家的貨幣需求相對增多，從而引起該高利率國家貨幣匯率的上升。反之，當利率降低時，會導致資金流出，從而使該國匯率下跌。需要注意的是，此處所涉及的利率差異是看各國實際利率水平的差異，應當扣除通貨膨脹率的因素之后進行比較。

4、市場心理預期

由于人們對某個國家的收支狀況、通貨膨脹、利率等方面前景的看好，會引起該國貨幣在市場上被大量購進，造成該國貨幣匯率上升；反之，人們對上述因素看淡時，會引起人們大量拋售該國貨幣，引起其匯率下跌。這種心理預期常常伴隨著各種投機因素，甚至某些謠言、某個領導人的講話，都會引起投機活動掀起外匯市場的軒然大波，從而造成匯率的大起大落。

5、各國的宏觀經濟政策

各國的宏觀政策，特別是財政金融政策會對一國匯率的影響較大。一般而言，當一國實行緊縮的政策時，會引起該國貨幣匯率的上升，而實行較為寬松的政策時，會引起該國貨幣匯率的下跌。此外，外貿政策、稅收政策等都會引起匯率的變動。

6、貨幣當局的干預

各國中央銀行為維護經濟的穩定，避免因匯率過分波動對經濟的不良影響，往往對外匯市場進行干預，這樣會對匯率的走勢產生影響。

三、購買力平價理論

購買力平價理論認為，一國貨幣的匯率由兩國貨幣的購買力決定。購買力平價理論又分為絕對購買力平價理論和相對購買力平價理論。

1、絕對購買力平價

絕對購買力平價理論認為，不同國家的商品滿足一價定律。由于現實中很多商品的運輸成本以及交易的成本較高，有的商品比如建筑和服務基本上不可貿易，絕對購買力平價在現實中很難成立。但是它為匯率水平的決定提供了一個重要的基礎。

2、相對購買力平價

相對購買力平價理論避開了絕對匯率水平的怎樣決定這個棘手的問題，轉而回到匯率水平如何變動這個相對簡單的問題。相對購買力平價認為，如果兩國初始的匯率水平是合理的，那么由于貨幣的購買力受到通貨膨脹的侵蝕，通貨膨脹率較高的國家貨幣購買力下降越多，因此其貨幣的匯率應該相對貶值，貶值的幅度就是這兩國通貨膨脹率之差。

四、幾種主要貨幣基本面分析

分析貨幣的走勢，要把基本面和技術面結合起來進行。貨幣基本面的分析從下面所列出的主要經濟指標可以看出一些影響主要貨幣走勢的因素。

主要指標介紹：

國內生產總值GDP它是對某國工廠，礦業，公共事業的生產量變化的連續加權式的測量，等同測量他們工業生產能力及在工礦，公用事業中有哪些可用資源可以被利用。制造業這一塊可以影響1/4的經濟,使用效能提供一個多大生產能力在被利用的評估。

產品價格指數（PPI）消費物價指數是一個由城市消費（80%的人口）支付籃子食品及服務的平均價格水平。它報道變化的價格種類超過200種。CPI通常包括各種使用者的手續費及稅費，這些直接與某一特定產品與服務的價格有聯系。耐用品受薪就業時對在所有州及255個地區超過500個行業所提供的工作數量的量度，就業估計是基于大企業的市場調整。而且把在國內企業及政府里全職或兼職的受薪員工數目計算起來。

零售銷售新建房屋報告量度每月與居住有關為單位的新建房屋的數目。一個建筑的開始是指開挖地基的開始。同時主要由居住房屋建造組成，住宅房是對利率變動而作出反應的第一要素。

可以說，影響外匯市場走勢的因素太多，既和各國自身的基本面有關，又是各國之間一個相對的比較。而要試圖在外匯市場上進行投資，對投資者的各方面的要求就很高。投資者既要對世界經濟、政治等有個全方位的了解把握，還有把握投資的時機以及和投資者的心態都有較大的關系。

五、外匯投資的基本策略

證券市場中有一個著名的 “二八定律”，也叫“巴萊多定律”，是19世紀末20世紀初意大利經濟學家巴萊多發明的。他認為，在任何一組東西中，最重要的只占其中一小部分，約20%，其余80%的盡管是多數，卻是次要的，因此又稱“二八法則”。匯市中有80%的投資者只想著怎么賺錢，僅有20%的投資者考慮到賠錢時的應變策略。但結果是只有那20%投資者能長期盈利，而80%投資者卻常常賠錢。20%賺錢的人掌握了市場中80%正確的有價值信息，而80%賠錢的人因為各種原因沒有用心收集資訊，只是草率地通過小量媒體掌握20%的信息。

匯市在80%的時間內是震蕩整理，僅在20%的時間內是處于單邊行情。成功的投資者用20%時間參與單邊行情，用80%時間休息，失敗的投資者用80%時間參與震蕩整理行情，用20%時間休息。當80%人看好美元時，美元已接近短期頭部，當80%人看空美元時，美元已接近短期底部。只有20%的人可以做到在頂部時空，在底部時多，80%人是在匯價處于半山腰時買賣的。券商的80%傭金是來自于20%短線客的交易，匯民的80%收益卻來自于20%的交易次數。因此，除非有嫻熟的短線投資技巧，否則不要去貿然參與短線交易。

成功的投資者用80%時間學習研究，用20%時間實際操作。失敗的投資者用80%時間實盤操作，用20%時間后悔。

第四節 國際主要外匯市場

一、倫敦外匯市場特點

倫敦外匯市場是世界上出現最早的外匯市場，它的產生可以追溯到14世紀意大利北部倫巴第地區的銀行家和商人對貨幣的兌換。英國作為最早實現工業化的國家，19世紀是世界上最強大的資本主義國家，英鎊也成為國際結算和各國外匯儲備的主要貨幣。這一時期，倫敦城成為世界上最主要的金融中心。英國政府利用倫敦外匯市場，發展對外貿易，開拓海外市場，是“大英帝國”的重要金融支柱之一。由于倫敦所處的有利地理位置以及傳統的金融業務優勢，倫敦外匯市場已成為世界上交易額最大的外匯市場。

倫敦外匯市場處于理想時區，對進行全球性交易十分有利。每天的交易時間是當地時間上午8時至下午5時，每周五天交易，星期

六、星期日及假日停業。每天早上開始交易時，剛好和遠東市場的尾市接上，所有開盤的價格都可以參照香港和新加坡外匯市場的行情確定。接著就與中東、非洲和歐洲各國進行交易，下午又可與紐約的早市往來，每天9小時營業時間中，與世界各國主要外匯市場幾乎都能進行交易。

在倫敦外匯市場上，英國官方的活動由英格蘭銀行進行，它替英國財政部管理“外匯平準賬戶”。該賬戶集中了英國所有的外匯儲備，是英國政府對外匯市場進行干預的外匯賬戶。英格蘭銀行也代其客戶進行交易，同時還經常干預外匯市場，但通常是在匯率突然變動時才進行干預。英格蘭銀行的干預是通過某一商業銀行進行的，當它需要給市場以壓力時，它會對外匯經紀人報出匯率，并公布買入或賣出的外匯數量。

倫敦外匯市場上主要是即期交易和遠期交易，1982年開辦了倫敦國際金融期貨交易所，經營外匯期貨交易，但期貨交易的規模遠不及美國。

二、紐約外匯市場特點

紐約外匯市場是隨著第二次世界大戰后美國經濟實力的加強而發展起來的。第二次世界大戰后，美元取代英鎊成為關鍵貨幣，建立了以美元為中心的布雷頓森林貨幣體系。加上美國實行的外匯開放政策，紐約外匯市場的地位不斷提高，成為與倫敦并駕齊驅的兩大外匯市場。

美國的外匯市場十分復雜。在美國，并無指定的經營外匯業務的銀行，每家商業銀行均可自由從事外匯業務經營，但地區性的銀行通常通過有往來關系的大型銀行來處理外匯業務。除了這些大商業銀行外，紐約外匯市場的參加者還有外國銀行在紐約的分支行或代表機構以及一些專業的外匯經紀商。和倫敦外匯市場一樣，紐約外匯市場也都通過外匯經紀人進行交易。紐約外匯市場主要可分為3層交易：第一層是銀行與商業客戶之間的交易；第二層是紐約各銀行與經紀人之間的交易；第三層是紐約銀行與國外銀行間的交易。

美國官方對外匯市場的介入，是通過紐約聯邦儲備銀行進行的，它代表美國聯邦儲備委員會和財政部的“外匯平準賬戶”官方干預的形式，或是直接以自己的名義，或是通過某一商業銀行來進行，不過間接干預的情況更多一些。除了在紐約外匯市場的干預外，美國聯邦儲備委員會還在歐洲的外匯市場進行干預，偶爾在遠東進行一些干預，同時還為150多家外國的中央銀行和國際機構提供服務，它根據與其有往來關系的外國中央銀行的指示，進行投資活動和提供與此有關的委托監管服務。

紐約外匯市場還有兩個鮮明的特征：一是紐約是世界上美元交易的結算中心。二是紐約外匯市場雖然活躍，但和進出口貿易相關的外匯交易量較小。在紐約外匯市場上，相當部分的外匯交易和金融期貨市場密切相關，這與美國金融期貨市場的發達不無關系。

三、東京外匯市場特點 東京外匯市場和其他外匯市場相比有幾個顯著的特點：

一是時區差異很大，在交易時間上同其他主要的外匯市場基本是隔絕的。同紐約市場根本不交叉，同歐洲市場也只在每個交易日的最后一兩小時有交叉。由于不能同時在紐約、倫敦外匯市場上進行交易，東京外匯市場的廣度和深度都受到了很大的影響。

二是交易的幣種單一。絕大部分是對美元的交易，其他貨幣的交易很少，且在交易時還要受到一定的限制。據估計，東京外匯市場上的外匯交易約有90%是美元和日元間的交易。這主要是因為日本和美國密切的經濟聯系。

三是貿易商社在市場中占有重要地位。貿易商社在日本的對外貿易和外匯市場中作用相當突出。日本最大的6家貿易商社控制了日本50%的進口。它們擁有全球性的網絡、豐富的信息和廣泛的聯系，因此是外匯市場上的大交易者。

四是日本外匯市場的行政性控制相當嚴密。盡管日本的金融自由化已取得了較大的進展，但各種間接的控制手段仍然存在。如日本的企業未經批準不得用信用證方式進行國際貿易；對銀行的外匯掉期交易和外國人在日本市場上發行債券的一些復雜的“行政性指導”等。加之日元還沒有獲得國際貨幣的地位，使東京的外匯市場就不如紐約和倫敦兩地開放和自由。

四、香港外匯市場特點

香港的外匯市場早已有之，20世紀70年代后，隨著香港國際金融中心的興起和發展，香港的外匯市場成為亞太地區重要的外匯市場之一。

1973年以前，香港實際上存在著雙重外匯市場：一個是法定外匯市場，其主要參加者是指定的外匯銀行，它們根據港英當局的許可從事外匯交易，其匯價大致以法定平價為基礎進行；另一個是自由外匯市場，參加者主要是非指定銀行和一些私營證券商等，其匯價完全由需求和供給決定，因而與當時的法定平價有較大的背離。1973年香港解除外匯管制，1974年港幣浮動，雙重的外匯市場自然演化成了統一的市場。此后，香港的外匯市場開始擺脫了原先純粹是地區性外匯市場的地位而日趨國際化。

香港外匯市場的第一個特點是美元兌換其他外幣的業務比重高，主要是美元兌德國馬克（現在是歐元）、日元、瑞士法郎和英鎊。第二個特點是與貨幣市場關系十分密切。

第三個特點是外匯交易中的即期交易占了極大的比重，遠期交易也有一定的比例，但期貨期權交易不發達。

第三篇：熊市交易策略

熊市交易策略

一、買入賣權（buy

Puts）

買入執行價格為某一價位的賣權，意味著買方在支付了一定數額的權利金之后，就獲得了在合約有效期內執行該期權合約、并以該執行價格獲得期貨空頭部位的權利。如果買入的合約為歐式期權，買方只能夠在合約規定的日期提出執行指令，如果買入的合約為美式期權，那么買方可以在合約到期前的任一交易日〔含最后交易日〕提出執行期權，以此要求賣出賣權的一方履行按照事先約定的價格〔執行價格〕從買入賣權的一方購置期貨合約的義務。

買入賣權之后，如果未來期貨價格下跌，那么買方就可以執行賣權，以高于市場價格的執行價格賣出期貨合約，然后以市價買入平倉，獲得利潤。如果未來期貨價格上漲，那么買方可以不提出執行，而是任由期權到期作廢。也就是說，買方擁有在期貨價格下跌、市場價格對自己有利的情況下提出執行期權的權利，而沒有在期貨價格上漲時必須提出執行承當損失的義務。

賣權的買方在期貨價格上漲時是僅承當有限風險的，他所可能遭受的最大損失只是在購置期權時所支付的權利金。由于這種風險與收益的不對稱性，買入賣權的損益圖形為一底部水平、左端上揚的折線，折線與坐標橫軸的交點即為買入賣權的損益平衡點。

買入賣權的損益平衡點的計算公式為：

損益平衡點

=

執行價格

–

權利金

為了不損失權利金，單獨買入賣權的策略一般在對期貨未來走勢看跌的情況下使用，因此為熊市交易策略。

買入賣權的損益公式為：

買入賣權損益

=

MAX〔執行價格

–

期貨價格

–

權利金，–

權利金〕

使用時機：期貨市場受到利空消息襲擊，技術線型轉空，預料后續還有一波不小的跌幅。

圖5-10

買入賣權

例7：

小麥期貨價格為1600元/噸，期權投資者以50元/噸的價格買入一手執行價格為1620元/噸的小麥賣權合約。

那么

損益平衡點

=

執行價格

–

權利金

=

1620

–

=

1570，當小麥期貨價格下跌到1570元/噸之下時，該投資者開始獲利。當期貨價格上漲，期權投資者最多損失50元/噸的權利金。

損益

損益

期貨

期權

期貨

0

期貨價格

0

期貨價格

1600

1570

1600

1620

圖5-11

賣出期貨損益圖

圖5-12

買入賣權損益圖

二、賣出買權（sell

Calls）

因為該策略的采用者認為未來市場的走勢不會上漲，并且不介意在未來履約按照選定的執行價格賣出期貨合約，所以賣出買權被劃分為熊市操作策略。買權賣出之后，如果期貨價格下跌或保持不變，期權在到期前成為虛值或平值期權，那么買入買權的一方就會放棄自己執行期權的權利、不提出執行，而賣出買權的一方那么會因此而賺取權利金。但是權利金即為期權賣方在這筆交易中可能獲得的最大收入。

雖然賣出買權面對的是期貨價格上漲的風險，但是，與直接在期貨市場上支付保證金賣出等量期貨合約的做法相比，雖然同樣是對市場走勢看跌，但賣出買權卻是先收入資金〔權利金收入〕而等到買方提出執行后再支付期貨保證金用以履約，所以這在國際市場上也可以被用作為一種短期融資策略。

賣出買權的損益平衡點公式為：

損益平衡點

=

執行價格

+

權利金

賣出買權的損益公式為：

賣出買權損益

=

MIN〔執行價格

–

期貨價格

+

權利金，權利金〕

誰適合做買權的賣方？

在市場微跌走勢中持中立態度的投資者

愿意以承當在某一預定價位出售標的期貨合約為代價換取一定現金收入的投資者

使用時機：期貨價格臨近高點壓力，預料期貨價格將保持盤整或面臨獲利回吐賣壓。

圖5-13

賣出買權

例8：

小麥期貨價格為1600元/噸〔期貨投資者可以80元/噸的保證金賣出一手期貨合約〕，期權投資者以22元/噸的價格賣出一手執行價格為1650元/噸的小麥買權合約。

那么

損益平衡點

=

執行價格

+

權利金

=

1650

+

=

1672，當小麥價格在1672元/噸之下時，投資者始終處于獲利狀態；當小麥期貨價格上漲到1672元/噸之上時，該投資者開始虧損。

損益

0

期貨價格

1650

1672

圖5-14

賣出買權損益圖

三、買權空頭價差（Bear

Call

Spread）

買權空頭價差策略，由賣出低執行價格買權和買入高執行價格買權共同組成。

該策略的使用動機是：對后市看空，但不愿意承當過多風險。在投資初期，權利金為凈收入。

假設標的期貨價格下跌，在兩個執行價格之間的范圍內，期權投資收益隨價格下跌而增加；當期貨價格到達并低于低處的執行價格后，投資者的收益便不再增加。這是因為，此時，買入買權與賣出買權在期貨價格位于低執行價格之下時的損失和收益都是固定不變的。

當期貨價格上漲時，在兩個執行價格之間的范圍內，兩個買權中只有一個會被提出執行，期權投資收益隨市場價格的上漲而減少；當期貨價格上漲超過高處的執行價格時，投資者的收益便不再減少，因為此時，兩個買權均會被提出執行，賣出買權在價格上漲時所遭受的損失由買入買權在價格上漲時所獲得的收益相抵補。

因此，買權空頭價差策略的損益特征為：

1、在兩個執行價格之間的范圍內，投資收益隨期貨價格上漲〔下跌〕而減少〔增加〕

2、當期貨價格上漲超過高處的執行價格時，該策略使用者便會遭受最大損失，用公式表達為：

投資損益

=

低執行價格

–

高執行價格

+

賣出買權收取的權利金

–

買入買權支付的權利金

3、當期貨價格下跌至低處的執行價格之下時，因為此時兩個買權都不會被提出執行，投資損益也不會隨著期貨價格的繼續下跌而增加，該策略獲得最大盈利損益計算公式為：

投資損益

=

賣出買權收取的權利金

–

買入買權支付的權利金

4、損益平衡點

=

低執行價格

+

賣出期權收入的權利金

–

買入期權支付的權利金

使用時機：預期未來期貨價格將會下跌，但下跌走勢只會以盤跌方式進行，不會出現急跌行情。

圖5-15

買權空頭價差

例9：

小麥期貨價格為1600元/噸，投資者賣出一手執行價格為1590元/噸的買權，收入權利金價格47元/噸；買入一手執行價格為1610的買權，支付權利金37元/噸。

那么：

當期貨價格

≥

1610元/噸時，投資損益為1590

–

1610

+

–

=

-10元/噸

當期貨價格

≤

1590元/噸時，投資損益為

–

=

10元/噸

當1590元/噸

期貨價格

1610元/噸時，-10

元/噸

投資損益

<10

元/噸

損益平衡點

=

1590

+

–

=

1600

元/噸，當期貨價格為1600元/噸時，該組合的損益為0；期貨價格低于該價格，投資組合開始贏利；期貨價格高于該價格，投資組合開始虧損。

損益

0

期貨價格

1590

1600

1610

圖5-16

買權空頭價差損益圖

四、賣權空頭價差〔Bear

Put

Spread〕

該策略由賣出一手執行價格低的賣權和買入一手執行價格高的賣權組成。

采用該策略的動機是：對后市看空，但目的在于以有限的風險獲取有限的收益。

買入賣權意味著當期貨價格高于執行價格時損失權利金，當期貨價格低于執行價格時賺取期貨價格與執行價格之間的價差收益；賣出賣權的損益曲線那么正好相反，當期貨價格高于執行價格時獲得權利金收入，當期貨價格低于執行價格時承當期貨價格與執行價格之間的價差損失。

因此，賣權多頭差價策略的損益特征表現為：

1、在兩個執行價格之間的范圍內，投資收益隨期貨價格上漲〔下跌〕而減少〔增加〕；

2、期貨價格跌出低處的執行價格之后，因為兩個賣權的買方都會提出執行，所以該策略采用者買入賣權提執行后所獲的收益大于賣出賣權被對方提執行所帶來的損失，因而整個策略在期貨價格下跌時是盈利的，此時的投資損益公式表達為：

投資損益

=

賣出賣權收取的權利金

–

買入賣權支付的權利金

+

高執行價格

–

低執行價格

3、對應地，當期貨價格漲過高處的執行價格之后，因為兩個賣權的買方均不會提出執行，所以該策略采用者需要承受有限的權利金損失，此時的投資損益公式表達為：

投資損益

=

賣出賣權收取的權利金

–

買入賣權支付的權利金

4、損益平衡點

=

高執行價格

+

賣出賣權收入權利金

–

買入賣權支付權利金

使用時機：同買權空頭價差

例10：

小麥期貨價格1600元/噸，投資者買入一手執行價格為1635元/噸的賣權，支付權利金59元/噸；賣出一手執行價格為1590的賣權，收入權利金34元/噸。

那么

當期貨價格

1635元/噸時，投資損益為34

–

=

元/噸

當期貨價格

1590元/噸時，投資損益為34

–

+1635

–

1590

=

元/噸

損益平衡點

=

1635

+

–

=

1610

元/噸，當期貨價格為1610元/噸時，該組合的損益為0；期貨價格低于該價格，投資組合開始贏利；期貨價格高于該價格，投資組合開始虧損。

損益

0

期貨價格

1590

1610

1635

圖5-17

賣權空頭價差損益圖

五、轉換組合（Conversion）

轉換組合策略由賣出同一執行價格的買權和買進同一執行價格的賣權組成。

采用該策略的動機在于：對后市看空，以較少的資金獲得相當于做空期貨的收益。

轉換組合的損益特征與做空期貨相似，對于該策略的采用者來說，只需要支付買權與賣權的差價和一定的保證金，就可以獲得等同于賣出標的期貨合約所能享受的投資收益。

損益平衡點

=

執行價格

+

賣出期權獲得的權利金

–

買入期權支出的權利金

例11：

期貨價格1600元/噸，賣出一手執行價格1600元/噸的買權，收取權利金41元/噸；買入一手執行價格1600元/噸的賣權，支付權利金38元/噸。凈收入

=

–

=

3元/噸。

損益

期貨

轉換組合0

期貨價格

1600

1603

圖5-18

轉換組合損益圖

六、賣權時間價差（Put

Option

Time

Spread）

賣權時間價差由賣出一手近月賣權合約并買入一手相同執行價格的遠月賣權合約組成。由于近月期權的時間衰減速度快于遠月期權的時間衰減速度，所以投資者通常在標的期貨價格的長期趨勢穩中看跌時，采用賣權時間價差策略。

損益平衡點要視波動率而定，最大可能損失為凈支付的權利金。

使用時機：預期未來指數可能在一定的區間盤整后再下跌，且近月賣權合約的隱含波動率大于遠月賣權的隱含波動率。

如前所述，時間價差的損益情況比擬復雜，該策略的盈利程度要視波動率以及近月合約到期時標的資產的期貨價格是否接近該近月合約的執行價格。

第四篇：AETOS艾拓思：外匯市場交易心得五條

AETOS艾拓思：外匯市場交易心得五條

學會控制風險;必須遵守紀律;可根據自己的風格，選擇好適合自己所操作的貨幣;短中長結合;不要盲目跟單，學點外匯基本知識，選擇適合自己的分析、匯評、策略及參考等，市場之大，不會有長勝將軍。

一、控制風險

當行情來臨時，首先判明它的中長期趨勢，跟著節拍，設定進出場的價位，以自己的操作習慣，控制好倉量，前可是您自己的喲;

二、遵守紀律

入場后，一定要按事先設好的止贏(損)價操作，不要隨意更改，如有上下突破跡象，可抬高止贏(損)點;

三、選好貨幣

每個人習慣不同，可根據自己的風格，選擇好適合自己所操作的貨幣，如：歐系貨幣三選一個進行操作，不要同時選多個貨幣進場;

四、短中長結合

每個人的看盤時間不等，最好選擇不同的貨幣，投機和投資相結合，加元和澳元適合做中長線，短線以歐、英、日為首選;

五、不要盲目跟單

在此特別提醒剛入市的匯民朋友，學點外匯基本知識，選擇適合自己的分析、匯評、策略及參考等，市場之大，不會有長勝將軍。

第五篇：中國人民銀行關于銀行間外匯市場交易匯價和外匯指定銀行掛牌匯價

【發布單位】中國人民銀行 【發布文號】銀發〔2005〕183號 【發布日期】2005-07-21 【生效日期】2005-07-21 【失效日期】 【所屬類別】政策參考 【文件來源】國家外匯管理局

中國人民銀行關于銀行間外匯市場交易匯價和外匯指定銀行掛牌匯價管理有關事項的通知

（2005年7月21日 中國人民銀行銀發〔2005〕183號發布）

中國人民銀行各分行、營業管理部，省會（首府）城市中心支行，深圳、大連、青島、廈門、寧波市中心支行；國家外匯管理局各省、自治區、直轄市分局、外匯管理部，深圳、大連、青島、廈門、寧波市分局；各中資外匯指定銀行；中國外匯交易中心：

根據2005年7月21日發布的《中國人民銀行關于完善人民幣匯率形成機制改革的公告》，現就銀行間外匯市場交易匯價和外匯指定銀行掛牌匯價管理的有關事項通知如下：

一、每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在中國人民銀行公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度內浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在中國人民銀行公布的該貨幣交易中間價上下1.5%的幅度內浮動。

二、外匯指定銀行對客戶掛牌的美元對人民幣現匯買賣價不得超過中國人民銀行公布的美元交易中間價上下0.2%，現鈔買賣價不得超過現匯買賣中間價上下1%。

三、外匯指定銀行對客戶掛牌的非美元貨幣對人民幣現匯買賣中間價，由外匯指定銀行以中國人民銀行公布的美元交易中間價為基礎參照外匯市場行情自行套算和調整。除本通知第五條規定的情況外，非美元貨幣對人民幣現匯賣出價與買入價之差不得超過現匯買賣中間價的0.8%（[現匯賣出價－現匯買入價]/現匯買賣中間價×100%≤0.8%），現鈔賣出價與買入價之差不得超過現匯買賣中間價的4%（[現鈔賣出價－現鈔買入價]/現匯買賣中間價×100%≤4%）。特殊情況需擴大買賣價差幅度的，外匯指定銀行應向國家外匯管理局申請批準。

四、外匯指定銀行可授權分支行在上述規定的范圍內自行確定掛牌匯價。對于單筆大額交易，外匯指定銀行可在上述規定的浮動范圍內與客戶議定，大額金額的標準由銀行自定。外匯指定銀行對信用卡、旅行支票等支付憑證購匯可在以上規定的幅度內給客戶更優惠的匯率。

五、外匯指定銀行可在黑龍江、吉林、遼寧、內蒙古、新疆、西藏、云南、廣西等省、自治區的邊貿地區加掛人民幣兌毗鄰國家貨幣的匯價，其買賣價差自行確定。

六、外匯指定銀行應根據本通知規定調整本行掛牌匯價實施辦法，自執行之日起1個月內報國家外匯管理局或其分支機構備案。政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行總行報送國家外匯管理局，同時抄送所在地國家外匯管理局分局或外匯管理部；城市商業銀行、農村信用社（含農村商業銀行、農村合作銀行）、外資銀行以及其它金融機構報送所在地國家外匯管理局分局或外匯管理部。

七、中國人民銀行通過國家外匯管理局對人民幣匯率實施監管。各級外匯管理部門要根據本通知精神，加強對轄區內外匯指定銀行掛牌匯價的監督和檢查。對違反本通知規定的，應根據《中華人民共和國外匯管理條例》予以處罰。

八、本通知自發布之日起執行。

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