第一篇：如何評估 2008 年國際金融危機后中國的 財政政策和貨幣政策應對

如何評估 2008 年國際金融危機后中國的 財政政策和貨幣政策應對 自2008年全球金融危機爆發后，中國連續采取的宏觀經 濟政策為“積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”。那么，中國的宏觀經濟政策為什么會連續實行？這樣對中國 金融、經濟帶來怎樣的效應？2010年中央經濟工作會議為什 么會對宏觀經濟政策作細微調整？先從2008年的國際金融 危機談起。全球金融危機及中國政策

一、2008年以來全球金融危機及中國政策應對2008年3月，貝爾斯登被摩根大通以2.4億美元低價收 購，次貸危機持續加劇首次震動華爾街。7月，美聯儲和財 政部宣布救助兩大房貸融資機構房利美和房地美，美國國會 批準3000億美元住房援助議案，授權財政部無限度提高“兩 房”貸款信用額度，必要時可不定量收購其股票。9月，美 國政府宣布接管“兩房” ；雷曼兄弟宣布申請破產保護。由 此，國際金融危機達到白熱化階段，并席卷全球。許多企業 紛紛宣布破產，我國也不例外。面對國際金融危機加劇、國內通脹壓力減緩等情況，２ ００８年７月至２００８年底，央行調整金融機構宏觀調控 措施，連續三次下調存貸款基準利率，兩次下調存款準備金 率，取消對商業銀行信貸規劃的約束，并引導商業銀行擴大

貸款總量。并于２００８年１１月５日，在國務院常務會議 上提出了實行 “積極的財政政策” “適度寬松的貨幣政策” 和。為了保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，國家高層分 別于２００９年中央經濟工作會議，２０１０年３月５日政 府工作報告，２０１０年７月２２日中共中央政治局會議先 后三次強調繼續實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政 策。直到２０１０年１２月１２日，中央經濟工作會議提 出：２０１１年我國宏觀經濟政策的基本取向要積極穩健、審慎靈活，（所謂“積極穩健、審慎靈活”，就是指實施積極的 財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活 性、有效性。）重點是更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩 較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系。我國的宏 觀經濟政策方有變化。我國宏觀經濟指標

二、2009年以來我國宏觀經濟指標 年以來我國 1.經濟增長持續回升 2009年國內生產總值335353億元，比上年增長8.7%，2010年國內生產總值為397983.2億元，比上年增長10.3%，我 國經濟增長持續回升。2.工業生產增長強勁

在實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策后，2009 年工業增加值為 134625 億元，比上年增長 8.3%，2010 年工業增加值為 160030 億元，比 上年增長 12.1%。3.國內需求穩定增長，國外需求有所改善 2009年全社會固定資產投資224846億元，比上年增長 30.1%，2010年這一數據為278140億元及23.8%。2009年全年 社會消費品零售總額125343億元，比上年增長15.5%，2010 年這一數據為278140億元及18.3%。2009年全年累計進出口 總額22073億美元，比上年下降13.9%，出口同比下降16%，進口同比下降11.2%，貿易順差為1960.6億美元，比上年減 少1020.7億美元；2010年全年累計進出口總額29728億美元，比上年增長34.7%，出口同比上升38.7%，進

口同比上升 31.3%，貿易順差為1831億美元，比上年減少129.6億美元。

4.物價全面回升 2009年 CPI 同比在連續下降10個月后，11月份首次轉為 上漲變化，12月份上漲1.9%，全年下降0.7%；2010年 CPI 連 續上漲，全年漲幅為3.3%。5.城鄉居民收入穩定增長，就業趨勢好于預期 2009 年全國城鎮居民人均可支配收入 17175 元，比上 年增長 8.8%，扣除價格因素，實際增長 9.8%。農村居民人 均純收入 5153 元，比上年增長 8.2%，扣除價格因素，實際 增長 8.5%。2010 年全國城鎮居民人均可支配收入 19109 元，-3-

比上年增長 11.3%，扣除價格因素，實際增長 7.8%；農村 居民人均純收入 5919 元，增長 14.9%，扣除價格因素，實 際增長 10.9%。人力資源與社會保障部統計顯示，2009 年城鎮新增就 業較 2008 年減少 11 萬人，達到 1102 萬人，遠超過全年新 增就業 900 萬人的目標。2010 年全國城鎮新增就業 1168 萬人，比上年增長 6%，為全年目標 900 萬人的 130%。實行宏觀經濟政策的效應分析

三、2009年以來實行宏觀經濟政策的效應分析 年以來實行宏觀經濟政策的

（一）積極財政政策效應分析 1.擴大政府投資促進經濟增長的效應分析 根據凱恩斯理論，政府投資主要是通過乘數效應刺激 經濟增長。擴大政府投資主要是靠財政支出和轉移支付兩 個方面，政府投資直接形成有效需求和購買力，一方面政 府投資以乘數級效應增加國民生產總值，另一方面通過轉 移支付增加居民的可支配收入從而增加他們的投資需求和 消費需求。政府投資對于當前增加就業機會和促進經濟增 長具有積極的推動作用。我國為應對金融危機進行 4 萬億 投資，2009 年第一季度便

開始了大規模投資計劃，這些政 府投資引導和帶動社會投資增長，從而刺激經濟增長，為 我國經濟持續穩定發展起到了重要作用。不過在這里我們只看到擴大政府投資的積極效應，實 際上政府投資有可能產生擠出效應。這是我們在現實中應

該注意的問題，此次應對金融危機，由于擴大政府投資，在一些行業出現了“國進民退”現象，這也許是積極財政 政策的擠出效應的結果。

2.稅收杠桿對經濟增長的效應分析 積極財政政策的另一個主要措施是稅收杠桿。由于受 金融危機內外因素的影響，我國企業尤其是外向型企業受 到了嚴重的打擊。為了減輕企業負擔，減稅讓利成為必然 的措施。我國自金融危機以來修改各種稅法制度和實施了 結構性減稅方案。據專家預測，2009 年減輕企業和居民負 擔約 5000 億元。現就我國對各個稅種對經濟的影響進行分 析。（1）主體稅種與經濟增長一般呈現負相關關系 一般來說流轉稅主體稅種（國內增值稅、營業稅和消 費稅）與經濟增長呈現負相關關系，所以減少流轉稅的征 收可以促進經濟增長。2009 年起我國增值稅由生產型轉為 消費型，減輕了企業的負擔，并對企業更新設備，采用新 技術有很好的刺激，據估算增值稅轉型將給企業節約 1500 億到 3000 億元稅收支出。目前我國實行增值稅的轉型，有 效刺激投資和消費的回暖，為我國企業渡過金融危機起到 了積極作用。（2）出口退稅與經濟增長一般呈正相關關系。-5-

自國際金融危機爆發以來，為緩解紡織企業的困難，穩定出口，保障就業，我國已多次提高出口退稅率并不斷 擴大出口退稅范圍和項目，2008 年 11 月 1 日起上調 3486 如 項商品的出口退稅率，約占中國海關稅則中全部商品總數 的 25.8%，這也是自 2004 年以來中國調整出口退稅政策涉 及稅則號最多、力度最大的一次。這一措施提高了我國企 業出口產品的競爭力，減輕企業因國際市場萎縮帶來的沖 擊，保證了我國對外貿易不出現大的逆差。（3）所得稅與經濟增長顯著負相關。企業所得稅對生產要素所可能產生的兩種效應中，替 代效應已逐漸起更大的作用，超過收入效應，從而總效應 表現為隨著企業所得稅的增加而導致產出減少。2008 年起 實施新企業所得稅法，統一內外資企業的稅率，標準稅率 由原來的 33%將為 25%，并在企業所得稅方面增加了更多的 優惠政策，體現了公平稅負的理念；同時修改個人所得稅 的費用扣除標準由原來的 1600 元，提高到 2000 元，調整 個人買賣房地產的相關稅收，進一步減輕了個人稅收負擔，對刺激我國國內需求具有一定的作用。3.擴大國債發行為我國經濟發展提供財力支持 實施積極財政政策很重要一點是擴大政府投資，而又 不能增加微觀主體的稅負負擔。而這時只能靠發行國債來 實施積極財政政策。為了應對金融危機，我國增加了國債

-6-的發行量，并且允許發行地方債券進行融資，增加地方投 資。至 2007 年末，我國國債余額占 GDP 的比重僅為 22%，低于國際公認的 45%警戒線，而美國同期為 71%，歐元區 為 67%，日本為 16%，即就我國經濟發展水平而言，我國國 債負擔率相對較低，以往幾年我國經濟保持 9%左右的增長 速度，財政收入保持 20%左右的增長速度，存在較大的發債 空間。一般來說積極財政政策實施會導致財政赤

字增加，但目前我國財政赤字占 GDP 的比重在 0.5%左右，財政赤字 率多年來一直低于歐盟 3%安全警戒標準，沒有超越我國綜 合國力的承受范圍。綜合我國經濟增長速度、財政赤字、以往國債發行規模，通過擴大國債發行規模實施積極財政 政策，可以擴大我國政府投資和促進經濟增長。

（二）適度寬松的貨幣政策的效應分析 1.利率調整效應 中國人民銀行直接調控的是金融機構對客戶的法定存 貸款利率，央行 2008 年金融危機以來至 2010 年 10 月多次 下調金融機構人民幣存貸款基準利率，增加流動性，保持 經濟增長和穩定市場預期的信號。通過下調利率，一方面 可有效降低企業用資成本，另一方面保證銀行體系有充分 的流動性，能夠給全社會提供寬松的貨幣環境，鼓勵企業 進行生產經營。央行還對商業信貸規劃不再加以硬約束，可以有效釋放銀行資金獲利，為經濟增長注入新動力。

2.存款準備金率調整效應 存款準備金率政策是貨幣政策力度最大，較少使用的 政策，我國頻繁使用，但其效果不大。這有可能因為我國 銀行的超額準備金率較高，調整存款準備金率對銀行的信 貸資金影響不大。

3.貨幣供應量調整效應 2008 年前三季度央行抑制經濟過熱的貨幣政策，使商 業銀行的放貸熱情受到抑制，月份國際金融危機全面爆發 9 以后，央行雖然出臺了利率和存款準備金率雙雙下調的利 好政策，但對銀行和投資者的信心打擊很大，造成了銀行 的慎貸行為，使得 2008 年四季度貸款并未按照利率調整的 幅度相應增加。2009 年第一季度開始大規模實施 4 萬億投 資計劃，銀行放貸的積極性大大加強，貨幣供應量明顯過 度增長，四個季度分別為 25.51%、28.46%、29.31%和

32.4%，全年 M2 增長率 28.52%，這正是商業銀行大規模 投放信貸造成的乘數效應增強所導致的結果。2009 年第一 季度至第二季度,貨幣政策發揮的作用逐步增強,在增加貨 幣供應量層面上成功地對沖了 2007-2008 年上半年抑制經 濟過熱的貨幣政策的影響和金融危機對 M2 的沖擊。不過貨 幣供應量過快增長，流動性增加過快，與當初適度寬松的 貨幣政策初衷嚴重背離。而 2010 年 M2 增長率為 19.73%，這一舉措將在一定程度上限制貨幣流動性。

受金融危機的影響，我國股票市場受到沖擊，導致了 上證指數從 2007 年 10 月份的 6124 點暴跌至 1638 點，2009 年上證指數持續反彈，一直在 3000 點左右徘徊，6 個月累 計漲幅超過 70%。房地產市場在 2009 年起出現一輪井噴行 情，市場成交量節節攀升，房價也開始止跌回升。這有可 能是 2009 年，貨幣供應量短期內急劇增長，在市場經濟條 件下大量信貸資金為了快速獲取利潤,進入了股市和樓市 等虛擬經濟體,而沒有很好地進入實體經濟,使實體經濟恢 復緩慢。同時,寬松的貨幣政策推高了資產價格,形成了在 未來半年內中國資產價格單邊上漲預期,這對短期國際資 本構成了極大的吸引力,引發外匯儲備持續大量增長。這樣 一來，外匯占款的增長直接導致基礎貨幣投放的增加，進 而導致流動性劇增，給宏觀調控帶來巨大壓力。貨幣供給 增加引起了資產價格上升風險和通脹預期，實體經濟恢復 不確定因素增加。

四、主要結論 綜上所述，我國應對此次金融危機實施的積極財政政 策和適度寬松的貨幣政策，較快扭轉了經濟增速下滑的局 面，率先實現了國民經濟總體回升，為我國快速平穩的渡 過此次金融危機起到積極作用。我國也為世界應對國際金 融危機作出了應有的貢獻。所以，中國連續實行積極的財

政政策和適度寬松的貨幣政策符合中國國情和經濟社會發 展客觀實際，保證了中國免受國際金融危機的強勁沖擊。

第二篇：應對金融危機的中國財政政策評析

應對金融危機的中國財政政策評析

【摘要】在分析金融危機背景下我國經濟基本走勢的基礎上，就我國政府應對經濟下滑實施的一系列財政政策進行政策回顧及實踐效應分析。

【關鍵詞】財政政策；政府投資；稅收政策

美國金融危機影響下，國際市場疲軟、外需不振，中國的經濟也面臨前所未有的困難。作為推動我國經濟

增長的“三架馬車”之一的出口承受巨大壓力，加上投資萎縮，企業盈利能力下降，中國經濟在經過7年加速上漲后，增長勢頭在發生逆轉。為此中國政府實施了一系列積極的財政政策以刺激經濟增長。目前這些政策措施效果已開始顯現，部分地區和行業經濟出現企穩回升跡象。

一、宏觀經濟走勢

1．消費增長速度趨弱化

以1至10月為例，雖然我國社會消費品零售總額同比增長22%，但是cpi漲幅就達到6.7%，扣除價格因素，消費實際增長并不快。以重慶市為例，1至10月居民食品類消費價格上漲46.1%，需求彈性小的糧油類和肉禽蛋類上漲高達57.3%、60.1%，社會消費品零售總額同比增長24.5%，表面上看消費形式喜人，扣除價格因素，社會消費品零售總額實際增長16%。物價上漲較高直接影響了居民尤其是低收入群體即期消費和生活質量。作為居民生活首選必需品，食品支出日益增加，多數家庭無奈之下只能縮壓其他消費品開支。即便如此，部分地區居民的實際消費能力仍趨弱化。

2．投資增長存在不確定因素

期間，總體而言既有刺激投資增長的因素，這與地方新一屆政府開始工作以及災后重建等相聯系，也有抑制投資增長的因素，主要與房市股市變化和城市建設規模、速度等相聯系。此外，資源環境工作以及對新開工項目的管理，對投資也會形成一定的約束。

3．出口增量明顯回落

前三個季度，我國出口10741億美元，增長22.3%，比同期回落4.8%。對美國的出口比同期回落4.6%。勞動密集型產品出口增速大幅回落，其中服裝和玩具前三季度出口分別比同期回落21.2%和6.3%。前8個月，我國家電業累計出口250億美元，增幅比同期回落10.7%，其他行業的情形也不容樂觀。

二、應對危機的財政政策

面對經濟下滑，實施擴張性的財政政策更為有效，它可以起到直接拉動經濟的作用。擴張性的財政政策主要體現在兩個方面：一是增加支出，擴大消費；二是通過減稅刺激消費，擴大生產。

（一）財政支出與投資政策

1．“三農”支出

中央財政加大對農民的補貼，支持農業生產，加快推進農村公共事業建設，推動農村改革與發展，著力保障和改善農村人民的生活。用于“三農”支出和民生支出安排分別達到7161.4億元和7284.63億元。

2．保障性住房和災后恢復重建投資

在國務院擴大內需的十項措施中，加大保障性住房建設位列之首。在末增加安排保障性住房、災后恢復重建等中央政府公共投資1040億元的基礎上，中央政府公共投資安排9080億元，增加4875億元。和兩年，中央財政共投入375億用于保障性住房建設，相當于過去總投資的5倍。理論上，以定金式或基金式啟動的、由中央財政投資帶動的項目，能夠撬動6至10倍的資金，那么未來三年，中央財政、地方財政和社會資本在該領域的投資總額將可能達到9000億元。如果再考慮(來源：好范文 http://www.tmdps.cn/）其對上下游相關產業的帶動，平均每年3000億元的投資額還可能會翻一番，帶來更多的就業機會。

3．重大基礎設施建設投資

國務院擴大內需十項措施中提出了“加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設”。交通運輸部和鐵道部表示將在未來三到五年內實現投資總額8.5萬億。比照“十五”期間，交通基建平均每年對gdp的貢獻達到了2%。這一輪的交通基建投資的貢獻率也應該會與上一輪相當。鐵道部估計，僅計劃的6000億元鐵路投資，可創造600萬個就業崗位，對經濟增長的拉動將達1.5%。

4．地方和民間投資

在中央投資項目的帶動下，1到2月份城鎮固定資產投資出現上升勢頭。但地方和民間投資還沒出現大規模復蘇跡象。1到2月份城鎮固定資產投資累計同比增長26.5%，相對去年末上升0.4個百分點。考慮投資品價格的大幅下降，實際增速大幅上升至30.3%。

其中，國有及國有控股企業投資4486億元，增長35.6%，增速較去年全年加快12.8%，是自5月份以來的最快增長速度；除國有及國有控股企業投資之外的內資企業，在1到2月份的投資總額為4577億元，累計同比增長26.2%，增速較去年全年增速放慢6個百分點，該類投資增速已經連續五個月放緩，創出歷史新低。民間投資尚未被積極拉動，依然處于低迷狀態。但在中央項目投資的帶動下，后期地方項目的投資會逐

漸跟上，使得后期總的投資增長形勢比較可觀。論文網lunwennet.com

（二）稅收和減費政策

1．增值稅轉型

推進稅費改革，實行結構性減稅，減輕企業和居民稅收負擔，擴大企業投資，增強居民消費能力。我國從1月1日起全面實施增值稅轉型，據測算這項措施將減少當年增值稅收入約1200億元，減輕企業稅負約1233億元，共減輕企業和居民負擔約5000億元。增值稅轉型有利于釋放生產力，促進鼓勵投資結構和產業結構調整，提高經濟效率，但其實施效果往往有滯后性。作為制度性改革，其實施效果的顯現將會是一個漫長的過程。

2．出口退稅政策

調整完善出口退稅政策，能鼓勵外貿發展，促進外貿出口保持穩定增長。在下半年兩次調高出口退稅率的基礎上，我國自12月1日起，進一步提高部分勞動密集型產品、機電產品和其他受影響較大產品的出口退稅率。此次出口退稅率調整有利于緩解外貿企業資金鏈緊張，并有望進一步減輕勞動力密集型出口企業的壓力。此次部分產品出口關稅稅率的調低有利于降低原材料企業的出口成本，提高相關產品的國際競爭力，減輕庫存積壓。

3．自主創新和中小企業稅收優惠政策

下一步將實施促進企業自主創新的財稅優惠政策，落實支持中小企業發展的稅收優惠政策，支持完善擔保體系建設，幫助中小企業融資，促進中小企業科技進步和技術創新。同時支持重點節能減排工程建設，支持服務業發展。中國還將大力支持科技創新和節能減排，推動經濟結構性調整和發展方式轉變，加大科技投入，促進企業加快技術改造和技術進步。

4．減費政策

財政部、國家發改委決定自1月1日起，在全國統一取消和停止征收100項行政事業性收費。此舉將為企業和社會減輕負擔約190億元，連同自9月1日起停征的集貿市場管理費和個體工商戶管理費約170億元，合計以來國家采取的減費措施可直接減輕企業和社會負擔約360億元。此次強有力的減費措施，可進一步減輕企業和社會負擔，發揮與減稅政策相同的擴張效應，促進企業增加投資和居民消費。

三、財政政策的實踐效應

雖然財政政策的運用不能起到立竿見影的效果，但是由于其更多的是瞄準經濟結構中深層次的問題，偏重于結構的調整，因此在宏觀經濟的調控中其對經濟結構的影響是深遠的。

1．有效拉動消費

拉動經濟增長的“三駕馬車”中消費所占的比重是比較低的，不僅低于發達國家平均水平，而且也低于發展中國家的平均水平。其中很重要的一點是我國國民收入不均造成的，在金融危機的背景下，整體消費更是呈現不足。財政通過轉移支付可以使國民收入向普通勞動者傾斜，同時配合農村基礎設施的建設和社會保障的覆蓋，從而啟動農村消費市場，有效促進消費水平的提高。

2．有助于中小企業走出困境

上半年，全國有近7萬家中小企業倒閉。倒閉的中小企業大多集中在東南沿海地區，以外向型經濟為主。隨著出口退稅率的降低及信貸控制的放寬，中小企業的資金短缺問題可以得到有效緩解。

3．帶動地方經濟積極響應

中央財政投入基礎建設和民生工程帶動了地方經濟的積極響應，如北京市政府今后兩年將投資1200億至1500億，用于加強城市軌道交通建設、城市路網、保障性住房等城鄉基礎設施建設，預計可帶動社會投資1萬億元；廣東省政府以重大項目帶動社會投資，5年內計劃投資2.3萬億元；江蘇省政府加快重大基礎設施建設、加大對企業的支持力度，實施總額2200億元的政府主導性項目。

4．有利于社會公平

政府財政支出對分配可以起到很大的調節作用，一方面通過對政府支出的公共保障功能的強化；另一方面通過完善補助政策，關注低收入者群體。有利于促進社會公平、經濟的均衡發展和國民經濟快速增長。

5．有助于產業結構調整

在深度調節產業結構方面，財政政策有著其他政策所不可比擬的優勢。其能對產業結構的薄弱環節有針對性的調節，如利用稅收政策來鼓勵中小企業、高新技術企業發展；拿出相當一部分資金扶持“三農”調整農業種植業結構，支持新農村建設等。

6．降低對外依存度

受國際經濟環境制約，我國政府通過降低關稅和降低出口退稅稅率，并且進一步完善企業稅負負擔，通過稅收政策來引導企業把更多的資源配置到符合國內消費需求的產行業中，從而減輕了國際收支對國內經濟增長、流動性膨脹等的壓力。

四、結束語

全球金融背景下，我國政府對未來進行了積極的預期，重拳出擊實施了一系列積極的財政政策，雖然這些政策的實施效應還未完全顯現。但是，無疑這些舉措對我國經濟頹勢的扭轉，遠期增長方式的轉變都具有積極的意義。此外，我國的財政處于轉軌階段，由原來的投資性財政向公共財政、服務財政轉移。所以，財政刺激方案取向也是財政改革的實踐取向。相信這種積極的財政政策不僅可以有效地減少世界經濟下滑帶給我國的沖擊，保證經濟的持續發展，而且也是我國政府運用政策應對危機能力的一次有益體驗。論文網

參考文獻

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2王一鳴.當前經濟形式的認識和政策建議j.宏觀經濟研究.（8）

3薛飛，張建元.金融危機背景下中國宏觀政策的分析j.金融觀察.

第三篇：中國應對國際收支平衡采取的財政政策

中國應對國際收支平衡采取的財政政策、匯率政策和和其他管制措施：

2008年：在全球經濟環境惡化的環境下，采取了如下措施，運用稅收手段強化對服務貿易外匯資金流出入的真實性審核。外匯管制方面，強化個人攜帶外幣現鈔入境個人境內外幣提鈔管理。統一境外機構境內外匯賬戶管理。2009年：全球經濟形勢有所好轉，政府增強了服務意識，為市場主體提供更加便利的外匯管理政策。繼續以拓寬資本流出渠道為重點，穩步推進資本項目外匯管理改革。實行了加強跨境資金均衡管理的方法。進一步加強了外匯儲備經營管理。

2010年:

國際收支趨向基本平衡是“十二五”時期經濟社會發展的主要目標之一，我國以科學發展為主題、加快經濟轉變發展方式為主線，擴大內需，減少國際收支順差，拓寬資金流出渠道，促進國際收支基本平衡，同時密切關注國際資本流動，完善對跨境資金流動的監測與管理。縱觀這3年來的相關政策，針對中國的雙順差政府擴大了政府開支、減少稅收，擴大總需求，增加進口及非貿易支出，以減少國際收支順差。因為我國宏觀經濟政策目標基本上是經濟增長和充分就業、幣值穩定、國際收支平衡，目前就應著力結構調整、產業轉換及其技術革新，由被動的需求結構變化到主動的需求結構調整、由需求結構轉變到供給結構的調整，把國際收支平衡放在首位，使國際收支差率控制在中、低順差率區，財政除了對十分必要的基礎設施和優先扶持的主導產業投入外，應主要用于民生、刺激內需尤其是消費、促進內部循環。

我國目前的“雙順差”的國際收支結構與其基本國情是極不相稱的。作為一個發展中國家，我國較為理想的國際收支結構應是：貿易項目逆差，經常項目保持平衡，資本項目下的順差。而目前的國際收支失衡、巨額的外匯儲備對我國經濟持續穩定發展的所產生的影響越來越大。因此，國家提出“調投資、促消費、減順差”的政策導向，運用各種手段促進國際收支平衡。在匯率方面，完善了人民幣匯率的決定基礎，中國采取包括推進人民幣匯率形成機制改革在內的一攬子措施積極促進國際收支基本平衡。

目前，國際收支持續較大順差是國民經濟總量和結構不平衡的集中體現。黨的十七大明確提出，要促進經濟發展方式由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變，由主要依靠第二產業帶動向依靠第一、第二、第三產業協同帶動轉變，由主要依靠物質資源消耗向主要依靠科技進步、勞動者素質提高、管理創新轉變，以達到改善國際收支平衡的目標。

俄羅斯：經常項目數額縮小，資產與金融數額由順差變為逆差，展示了俄羅斯為縮小順差而采取措施的結果。應對國際收支平衡采取的財政政策、匯率政策和和其他管制措施

第四篇：2012年貨幣政策和財政政策解讀

2012年貨幣政策和財政政策解讀（上）

2011年12月15日

中央經濟工作會議日閉幕會議強調明年我國宏觀調控的總基調是穩中求進作為刺激經濟增長的核心手段貨幣政策和財政政策是關鍵透過中央經濟工作會議年的貨幣政策和財政政策有哪些新變化呢？

貨幣政策放松成定局

根據中央經濟工作會議的決議明年貨幣政策要根據經濟運行情況適時適度進行預調微調綜合運用多種貨幣政策工具保持貨幣信貸總量合理增長優化信貸結構

昨日晚間銀監會網站消息銀監會主席尚福林在傳達貫徹中央經濟工作會議精神時強調銀行業要嚴守風險底線努力促進銀行業提高金融服務水平更好地服務實體經濟發展

央行網站顯示昨日召開的央行黨委擴大會議強調要準確把握好調控的力度節奏和重點按照總量適度審慎靈活定向支持的要求運用多種貨幣政策工具調節好貨幣信貸保持社會融資規模合理增長央行還提出著力優化信貸結構加大對社會經濟重點領域和薄弱環節特別是三農中小企業保障性住房的支持力度更好地服務實體經濟

央行的統計顯示月末M余額萬億元同比增長%比上月末低個百分點M余額萬億元同比增長 %比上月末低個百分點流通中貨幣(M)余額萬億元同比增長%

從MM增速持續下滑看目前經濟增長缺乏活力前期定向寬松的政策也并沒有太過明顯的效果對于銀行體系流動性來講順差減少熱錢外逃等在一定程度上抵消了貨幣政策寬松的效果

對于年雖然已定調明年繼續實施穩健的貨幣政策但在經濟元氣尚未恢復的大背景下此前實質偏緊的政策操作正轉向偏松明年到次的降準將主要集中在上半年至于降息可能依據降準的效果如果效果不佳到次的降息減少融資成本也是難免的至于年的信貸額度由于今年前個月累計新增貸款萬億元全年新增人民幣貸款預計最終將為萬億元左右年在貨幣政策相對寬松的環境下預計不低于萬億的信貸規模而原定年月日施行的《中國銀行業實施新監管標準指導意見》無疑會推遲以便銀行信貸支持實體經濟的能力提升

財政政策將很積極

中央經濟工作會議指出財政政策要繼續完善結構性減稅政策加大民生領域投入積極促進經濟結構調整嚴格財政收支管理加強地方政府債務管理

對于財政政策再度鎖定積極基調在具體操作上會有哪些特點呢

一是赤字規模將擴大積極財政政策必然意味著要搞赤字財政因此明年財政赤字不可避免特別是穩增長成為宏觀調控首要任務之時需要保持一定的財政刺激力度維系適度投資規模年中國安排財政赤字億元年為億元年降至億元年財政開支增加超過了一萬億明年財政開支肯定超過今年這部分資金構成了積極財政政策的一個基礎預計明年財 請看年貨幣政策和財政政策解讀下

政赤字預算將占到國內生產總值(GDP)%或者更多

二是地方發債將鋪開中央經濟工作會議強調財政政策和信貸政策都要注重加強與產業政策的協調和配合充分體現分類指導有扶有控繼續加大對三農保障性住房社會事業等領域的投入繼續支持欠發達地區科技創新節能環保戰略性新興產業國家重大基礎設施在建和續建項目企業技術改造等重大投資和結構調整都需要資金地方政府在房地產調控之下財政吃緊明年巨額的開支只能融資解決年中央政府推出的萬億計劃得到國內外充分肯定但是中央政府出了萬億元剩下的是由地方政府和銀行配套實際是中央政府默許地方政府融資解決的月日深圳億元地方債順利發行至此滬粵浙深四地試點自行發債完成也標志著今年億元地方債發行收官國家信息中心經濟預測部主任范劍平在 首屆黃金投資高峰論壇上表示年中國將擴大地方政府直接發債試點范圍對地方債和鐵道債等實施所得稅減免優惠政策

三是房產稅和結構性減稅都會擴大試點但不會鋪開今年年初重慶上海作為全國的兩個試點開征房產稅近日賈康公開表示未來房產稅進一步推開的大方向已經明確今年年底重慶上海兩地的房產稅試點情況將會被總結屆時下一步擴大試點的方案將出臺不過如說年房產稅大規模鋪開難度很大從國外的經驗看房產稅對控制房價的作用較為微弱在實際操作中面臨很多難題即便有一定的調節作用仍不能完全解決剛性需求群體面臨高房價束手無策的問題

至于結構性減稅中央經濟工作會議點出了未來結構性減稅的方向即推進營業稅改征增值稅和房產稅改革試點合理調整消費稅范圍和稅率結構全面改革資源稅制度研究推進環境保護稅改革近幾年來從增值稅轉型改革到提高個人所得稅起征點再到營業稅改征增值稅試點等一系列舉動說明中國政府在減稅問題上并非無所作為但前幾日又傳出開征碳稅的消息可見減稅的前提是有新稅增加這樣財政收入才能快速增長

總而言之如果年中國推出的經濟刺激計劃做個定論的話這種應對危機的方式讓企業個人都受傷了很多做實體的企業由于資本市場泡沫和房地產泡沫的誘惑紛紛去資本運作而民眾則承受了高通脹和高房價的后果面對年的貨幣寬松又會產生怎樣的結果？一切未知也許會好點也許更壞

第五篇：淺談財政政策和貨幣政策的配合

淺談財政政策和貨幣政策的配合財政政策和貨幣政策是國家實施宏觀調控的兩大重要政策工具，對國民經濟的發展具有重大影響。受世界金融危機的影響，目前中國經濟面臨嚴峻的考驗和挑戰，任何單一的經濟政策都難以實現多重調控目標，因此，協調發揮財政政策和貨幣政策的作用，成為宏觀調控的重要選擇。在當前經濟形勢下，科學合理地確定兩大政策的配合方式及其具體操作，對實現充分就業、物價穩定、經濟穩定增長和國際收支平衡的目標具有重要的意義。

一、財政政策和貨幣政策的類型及其對經濟的影響

1、財政政策和貨幣政策的類型

財政政策主要是通過財政收入和財政支出調節社會總需求和總供給，以實現社會經濟目標的具體措施的總稱。貨幣政策則是指國家通過金融系統調節貨幣的供應量和需求量，實現宏觀經濟目標所采取的控制、調節和穩定貨幣的措施的總和。

財政政策主要有三種類型：一是擴張性財政政策，旨在復蘇經濟，降低失業率，解決社會需求不足；二是緊縮性財政政策，旨在抑制社會總需求，降低通貨膨脹率，實現經濟穩定增長；三是介乎擴張性財政政策和緊縮性財政政策之間的中性財政政策，不干擾市場機制的作用，多在經濟運行基本上處于穩定狀態,又存在結構性矛盾的條件下實行，其核心是松緊適度、著力協調、放眼長遠。貨幣政策也可分為三類：一是緊縮性貨幣政策，是指中央銀行在通貨膨脹情況下，采取提高存款準備金率、提高利率、減少信貸規模等方式來減少貨幣供應量的政策；二是擴張性貨幣政策,是指中央銀行在經濟蕭條時采取降低存款準備金率、降低利率、擴大信貸規模等手段來增加貨幣供應量的政策；三是穩健(中性)貨幣政策，指中央銀行在社會供給和總需求基本平衡、經濟運行較為穩定的情況下采取貨幣供給與經濟發展相適應的一種政策，其主要目標是在保持經濟穩定增長的前提下抑制通貨膨脹,避免經濟的大起大落和保持物價的穩定。

2、財政政策和貨幣政策對經濟的影響

財政政策對經濟發生作用的過程，稱為財政政策傳導機制（如圖1所示），表明財政政策影響產品市場的總需求，總需求影響國民收入，國民收入影響貨幣

市場上的貨幣需求，貨幣需求又影響利率，利率最后影響產品市場上的投資與總需求。以政府購買支出增加為例，其作用過程可用符號表示為：

G(政府支出)↑→AD(總需求)↑→Y(國民收入)↑→L(貨幣需求)↑→i(利率)↑→I(投資)↓→AD(總需求)↓

圖1財政政策的傳導機制

貨幣政策對經濟發生作用的過程，稱為貨幣政策傳導機制（如圖1所示）經濟增長率

通貨膨脹率

失業率

國際收支平衡

利率

貨幣供應量

公開市場業務

貼現率

存款準備金率

其它工具

中間目標

最終目標

政策工具

圖2貨幣政策的傳導機制

圖2表明貨幣政策由三大要素組成：政策工具、中間目標和最終目標。中央銀行通過公開市場業務、貼現率、存款準備金率以及其它政策工具，來調節銀行的準備金、利率和貸款規模，從而調節全社會的貨幣總供給，最終影響經濟增長率（國民收入）、通貨膨脹率、失業率和國際收支平衡。以貨幣供給量增加為例，其作用過程可用符號表示為：

MD(貨幣供應量)↑→MD>MS(貨幣需求大于貨幣供給)→i(利率)↓→I(投資)↑→AD(總需求)↑→Y(國民收入)↑

二、財政政策和貨幣政策的比較

兩大政策既是有密切聯系，又是不同質的兩種宏觀經濟政策，其作用既有統一的一面，又有特殊性。

1、區別

第一，制定和實施的主體不同。財政政策由國家的財政部制定和實施，而貨幣政策一般由中央銀行制定和實施。第二，實施的具體手段不同。財政政策是過財政收支的數量、結構及平衡關系的變化對國民經濟產生影響,如主要手段包括稅種增減、稅率升降、支出預算縮張、公債增減、補貼等等。貨幣政策比財政政策復雜，它通過調節貨幣供應量、利率、增減信貸規模、增減社會現金供應及運用存款準備金、再貼現率、公開市場業務等手段對國民經濟產生影響。第三，兩

大政策的影響方式不同。財政政策直接影響總需求的規模，其作用的發生是沒有通過任何中間變量的；貨幣政策通過利率的變動來對總需求發生影響，間接地發揮作用。

2、聯系：

第一，兩大政策的目標一致。實現物價穩定、經濟增長、充分就業和國際收支平衡是其共同任務。

第二，兩大政策對總需求的影響具有互補性。例如通過增加政府購買和加大公共支出,或減稅，能夠擴大社會總需求，實現對于國民經濟增長的促進作用。但是，積極財政政策在剌激經濟擴張的同時也可能產生緊縮效應，這些緊縮效應主要表現為如下兩種形式：首先，政府增發國債和擴大支出勢必減少公共儲蓄,由此造成的貨幣需求壓力會迫使利率上升，從而減少私人部門的投資，這就是積極財政政策產生的對于私人部門投資需求的“擠出效應”，其次，財政擴張可能引起的本幣升值將產生本幣升值的壓力，從而促使匯率上升進而降低國外需求,導致出口的減少，從而對經濟產生一定的緊縮效應。政府如果同時采取擴張性的貨幣政策，可以抑制利率上升，擴大信貸，刺激投資，消除或減少擴張性財政政策產生的“擠出效應”。在調節需求上，貨幣政策的主導方面是進行總量調控以使總供給與總需求達到動態平衡；財政政策對需求的擴張或緊縮效應要通過信貸機制的傳導才能發生。

第三，兩大政策同是資金分配的渠道，都與貨幣流通密切聯系。從社會總資金的運動來看，財政政策對資金運動的影響和貨幣政策對資金運動的影響，相互間必有千絲萬縷的聯系和連鎖反應。兩大政策調控的著眼點，都是針對社會供需總量與結構在資金運動中表現出來的有悖于貨幣流通穩定和市場供求協調正常運行狀態的各種問題；兩大政策調控的歸宿，都是力求社會供需在動態過程中達到總量的平衡和結構的優化，從而使經濟盡可能實現持續、穩定、協調發展。

三、財政政策和貨幣政策配合運用的必要性：

凱恩斯主義認為，經濟經常處于非充分就業狀態，不時出現膨脹缺口性或緊縮性缺口，只有采取權衡性政策，才能使之接近物價穩定或充分就業水平。在通貨膨脹和經濟過熱時期，財政政策的作用不明顯，要通過緊縮性貨幣政策，如公開市場業務賣出債券、提高再貼現率或法定存款準備金率等來抑制投資，降低總需求，從而消除膨脹缺口；在嚴重的通貨緊縮和經濟衰退時，貨幣政策的作用不明顯，要通過擴大支出、支持公共工程建設、降低稅收等來拉動經濟復蘇。這就是著名的凱恩斯需求管理理論，即財政政策與貨幣政策協調配合的理論基礎。由此我們可得出結論，財政政策和貨幣政策只有協調配合，才能擴大和強化這種它以宏觀經濟的調控作用。

如上文所述，財政政策和貨幣政策相互區別又密切聯系，各種經濟政策手段在具體操作上也表現出不同的特點。從政策作用的強度看，財政政策中的政府支出和貨幣政策中的法定存款準備金率的作用較為猛烈，而財政政策中的稅收政策和貨幣政策中的公開市場業務、貼現率政策的作用較慢。從決策的速度來看，財政政策中的政府支出政策、稅收政策和貨幣政策中的法定存款準備金率決策較慢，而貨幣政策中的公開市場業務、貼現率決策較快。從政策執行的阻力來看，財政政策中的政府支出政策、稅收政策阻力較大，而貨幣政策中的貼現率政策阻力小，公開市場業務、法定存款準備金率阻力較小。從作用對象看，財政政策直接作用對象是總需求，貨幣政策直接作用對象是貨幣供給。政府在制定和實施財政政策和貨幣政策時，必須考慮上述特點，以便使其協調配合共同為經濟政策目

標服務。財政政策與貨幣政策又具有緊密的聯系，這種聯系來源于雙方政策手段的互補性以及政策傳導機制的互動性，一方的政策調控過程，通常都需要對方的政策手段或機制發揮其特長來加以配合策應，各自的政策實施及其變動，必然要牽動對方，產生協調配合的客觀要求。

四、財政政策和貨幣政策配合運用的思路

1、財政政策和貨幣政策配合運用的主要模式

財政政策與貨幣政策如何進行搭配，并沒有一個固定不變的模式。常見的配合方式主要有以下幾種：

（1）“雙擴張”政策，即擴張性財政政策和擴張性貨幣政策。當社會總需求嚴重不足，生產資源大量閑置，解決失業和刺激經濟增長成為宏觀調控的首要目標時，適宜采取以財政政策為主的“雙擴張”政策配合模式。

（2）“雙緊縮”政策，即緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策。當社會總需求極度膨脹，社會總供給嚴重不足和物價大幅度攀升，抑制通貨膨脹成為首要調控目標時，適宜采取“雙緊縮”政策。

（3）緊縮性財政政策和擴張性的貨幣政策。當政府開支過大，物價基本穩定，經濟結構合理，但企業投資并不十分旺盛，經濟也非過度繁榮，促進經濟較快增長成為經濟運行的主要目標時，適宜采用此政策配合模式。

（4）擴張性財政政策和緊縮貨幣政策。當社會運行表現為通貨膨脹與經濟停滯并存，產業結構和產品結構失衡，治理“滯脹”、刺激經濟成長成為政府調節經濟的首要目標時，適宜采用此政策配合模式。

除緊縮和擴張這兩種情況外，財政政策、貨幣政策還可以呈現中性狀態。若將中性財政政策與貨幣政策分別與上述松緊狀況搭配，又可產生多種不同的配合方式。

2、注意相機抉擇

財政政策與貨幣政策及其不同的政策手段如何進行搭配，并沒有一個固定不變的模式，這是一個政策運用技巧問題。政府可根據市場供求情況，靈活地決定。經濟政策配合中的相機抉擇就是政府根據市場供求情況、各種調節措施的特點及政策調控目標，機動地決定和選擇配合方式。

不同的政策搭配模式各有利弊。如政府采取擴張性的財政政策和貨幣政策，這種“雙擴張”政策在短時期內增加社會總需求，見效迅速，但運用時須慎重，其適用的條件是：大部分企業開工不足，勞動力就業不足，市場疲軟。當然，這種配合如果不妥當，則可能帶來經濟過熱和通貨膨脹。與“雙擴張”政策相反，緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策相配合則適用于經濟過熱，發生通貨膨脹時期。但“雙緊縮”政策如果長期使用，將會帶來經濟衰退，增加失業，應謹慎使用。美國曾在20世紀60年代末70年代初，采取了雙緊配合的經濟政策，其結果是降低了通貨膨脹率但又提高了失業率。緊縮性財政政策和擴張性的貨幣政策的配合可減少財政赤字，刺激投資帶動經濟發展。但這種政策配合不當會使經濟陷入滯脹。擴張性財政政策和緊縮貨幣政策有助于刺激總需求，同時又抑制通貨膨脹。但這種配合在擴大政府支出和減少稅收，并未足夠地刺激總需求的增加，卻使利率上升，國民收入減少，最終導致赤字居高不下。

不同的政策搭配模式在經濟中所起的作用及其局限性要求政府應針對經濟運 行的具體情況，審時度勢，靈活適當地采取相機抉擇。我國改革開放以來，財政政策與貨幣政策協調方式的歷史演變可劃分為四個階段。一是從1979年到1992年。這一階段財政政策和貨幣政策配合更多著眼于影響總供給，并且以“松”為

主的擴張性政策搭配出現更多。二是從1993年到1997年。該階段財政貨幣政策一直采取“雙緊”配合，政策協調目標就是通過緊縮性政策來控制赤字、減少發債、壓縮政府開支、控制貨幣總投放量等。三是從1998年到2005年。1997年亞洲金融危機之后，為應對當時的嚴峻經濟形勢，中國開始實行穩健的貨幣政策。1998年至2002年，中國面臨通縮壓力，那時穩健的貨幣政策取向是增加貨幣供應量。2003年以來，面對經濟中出現的貸款、投資、外匯儲備快速增長等新變化，穩健的貨幣政策內涵開始發生變化，適當緊縮銀根，多次上調存款準備金率和利率。2005年，鑒于國內社會投資明顯加快，經濟活力充沛，積極的財政政策實施7年后正式退場，轉為穩健的財政政策。四是從2005年至今。從抑制潛在通貨膨脹，防止經濟過熱,保證經濟穩定的目的出發, 中國在2005 年實行了穩健的貨幣政策和穩健的財政政策。“雙穩健”政策延續至2007年，當年第三、四季度，通貨膨脹迅速上升，四季度中三個月通脹率分別達到6.5%、6.9%、6.5%，全年經濟增長率達到11.9%。由此，中國政府對通貨膨脹的擔心超過經濟下滑的擔心，每月一次提升存款準備金率成為央行抵御通脹的必需手段，面對當時國家經濟中存在的過熱風險和不斷增加的通脹壓力，2007年12月中央經濟工作會議適時提出，要把“防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止價格由結構性上漲轉向明顯的通貨膨脹”作為2008年國家宏觀調控的首要任務。貨幣政策由“穩健”轉向“從緊”。2008年初開始實行穩健財政政策和從緊貨幣政策，年中，把保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務，把抑制通貨膨脹放在突出位置。2008年9月份以來，美國金融危機迅速惡化與擴散，已對世界實體經濟造成實質性影響。國內外的經濟形勢急劇惡化，通貨膨脹的壓力迅速緩解，預計第二年經濟面臨的風險主要是經濟下行風險。基于經濟形勢的變化，2008年12月中央經濟工作會議上，宏觀調控的基調確定為“保增長、擴內需、調結構”，經濟政策相應調整為積極財政政策和適度寬松貨幣政策。從我國財政政策與貨幣政策協調方式的歷史演進，我們可得出以下啟示：一般說來，財政政策與貨幣政策的搭配在運用了一段時間以后，應選用另一種搭配取而代之，形成相互交替運用的政策格局。這是因為，一方面，經濟形勢是不斷變化的，固守一種配合方式，有可能因不適應變化的形勢而達不到預期目的；另一方面，即使經濟形勢是穩定的，也不能一成不變的長期使用某一種政策，否則往往是正效應遞減，而負效應遞增，不僅不利于預期目標的實現，而且還可能產生相反的作用。因此政府根據宏觀經濟形勢的變化和經濟運行不同階段的特點，適時調整財政政策和貨幣政策，加強宏觀調控。

3、兩大政策的配合運用應服從國家的發展戰略

要通過國民經濟和社會發展中長期規劃對財政和貨幣政策進行統籌安排，包括兩大政策目標的協調。以往我國在財政政策和貨幣政策協調方面，主要通過關注總需求管理，致力于實行經濟總量穩定。我們知道，在凱恩斯主義政策理念影響下，財政與金融的協作問題，主要研究在封閉體系的自由利率條件下，財政政策與貨幣政策是如何通過有效配合來促進總需求水平的穩定。對于健全的市場經濟國家來說，這樣的政策選擇是相對有效的。然而對中國這樣面臨發展與轉軌雙重任務的經濟體來說，則顯得過于單一。長遠來看，兩大政策的協調運用，除了要努力實現社會總供求總量基本平衡之外，還必須關注經濟結構的優化、調整以及開放條件下的金融制度優化等層面。經濟結構調整一直是中國經濟增長面臨的根本問題，而由于種種原因，財政政策和貨幣政策的協調一直沒能在此方面發揮作用，所以兩大政策有充分的功能可以發掘。，比如實體經濟結構方面，有產業

結構、產品結構、區域結構、城鄉結構等領域；而對金融結構方面，則有金融機構、金融產品、金融市場等眾多熱點。財政政策要在促進經濟增長、優化經濟結構和調節收入分配方面發揮重要功能，貨幣政策要在保持幣值穩定和經濟總量平衡方面發揮作用。.4、完善財政部和人民銀行之間的協調機制

從我國情況來看，雖然在歷史上，經常由中央確定一段時期內的財政政策和貨幣政策協調方式，但往往只是確定了政策“擴張”或“緊縮”的大方向，在“松”“緊”力度，以及動態協調方面，都缺乏明確的原則。究其原因，就是因為沒有真正建立起兩大政策部門（財政部和人民銀行）的交流通道，無法在日常工作中充分考慮不同政策的銜接和配合。長遠來看，我國應該考慮建立持續性的兩大政策磋商機制。可以考慮在中央財經領導小組的框架內設立專門的財政貨幣政策協調委員會，由財政部、人民銀行、國家發改委、國家稅務總局等部門的相關負責人組成，協調委員會定期舉行會議。一方面，交流對宏觀經濟形勢的判斷，評估前一階段各部門政策的實際效果，從政策協調角度提出改進意見，通報各自擬采取的政策措施，征求其他部門的意見和建議，盡量避免不協調情況的出現；另一方面，應加強兩部門的政策執行人員的溝通，包括專門數據的互通有無、工作理念的交流，以及政策工具協調的路徑磨合等。要完善統計體制，健全經濟運行監測體系，加強各宏觀經濟調控部門的功能互補和信息共享，提高我國財政貨幣政策的組合效應。

參考文獻

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