第一篇：國外典型創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運作模式

國外典型創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運作模式

一、以色列YOZMA母子基金

20世紀90年代以來，以色列高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之所以能夠迅速崛起，在若干領(lǐng)域其技術(shù)水平躍居世界領(lǐng)先地位，在很大程度上得益于其獨具特點的創(chuàng)業(yè)投資機制，而政府設(shè)立的YOZMA基金則發(fā)揮了巨大作用。

以色列創(chuàng)業(yè)投資起步于20世紀80年代，但是發(fā)展速度不快，作用也不理想。由于市場失效的存在以及國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展遲緩，對科技發(fā)展發(fā)展作用有限。為打破創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的這種呆滯局面，以色列政府于20世紀90年代初期出資設(shè)立了YOZMA基金。

1、YOZMA的基本使命

培育以色列的創(chuàng)業(yè)資本市場，為處于初始階段的高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本來源。

2、基本構(gòu)成

YOZMA，1992年中期初創(chuàng)，1993年開始運作，是一家政府獨資創(chuàng)業(yè)投資公司，總資本1億美元。為了更好地發(fā)揮政府資金的倍增效應(yīng)，提高資本使用效果，促進國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資市場繁榮，推動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，YOZMA積極吸引私人資本。

YOZMA母基金是一個投資于處于起步階段的高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資母基金，即基金的基金，它不直接對項目進行投資，而是參與發(fā)起創(chuàng)業(yè)投資基金。

YOZMA母基金共建立了10個混合基金，每一個混合基金的資金規(guī)模大約為2000萬美元，其中YOZMA基金出資800萬美元左右，其余1200萬元資金由境外機構(gòu)提供。境外投資者包括美國的MVP、Advent，德國的Daimler－Benz(DEG)，日本的AVX，Kyocera以及遠東一些國家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)等。

YOZMA對投資于新創(chuàng)業(yè)投資基金的資本比例最高可達40%，但投資于每個基金的總額不超過800萬美元。到1995年YOZMA共吸引了1．5億美元的的外國資金，與外國投資者合作，共同組建了10只基金，并直接投資了12個項目。

3、基金的組織管理

新組建基金采取有限合伙模式組建和運作，鼓勵私人部門和外國投資者發(fā)起建立新的創(chuàng)業(yè)投資基金。YOZMA作為新的創(chuàng)業(yè)投資基金的合伙人承擔(dān)出資義務(wù)，參與基金運作，負責(zé)與其他出資人共同確定基金管理團隊(主要是美籍猶太人)和基金運作規(guī)，確保新的創(chuàng)業(yè)投資基金履行其投資于以色列的新的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的義務(wù)。同時以戰(zhàn)略合伙人的身份直接投資被選的高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)。雖然YOZMA基金作為創(chuàng)業(yè)投資基金的股東，可以按照以色列政府的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃確定重點投資領(lǐng)域，但是YOZMA基金不派人參加董事會，不干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資基金運作的具體事務(wù)，具體的投資決策完全由YOZMA及其合伙人選擇的管理團隊自由決定(國內(nèi)文獻大多認為：如果運作成功，6年后政府將基金中的股份原價出讓給其它基金投資者，撤出政府資金；若運作失敗，則政府與投資者共同承擔(dān)損失)。

4、對私人投資者的激勵

給予私人投資者在新基金存在的最初5年內(nèi)以事先議定的折扣價格購買政府(YOZMA)股份的期權(quán)和7%未來利潤。

5、運作效果

YOZMA共直接投資了15個項目，8個項目公司通過公開上市或被收購的方式退出，3個項目業(yè)績突出。建立的10個小型新基金中有9個行使了其期權(quán)，購買了政府的股份。1997年通過私有化的方式實現(xiàn)了政府退出。政府退出取得的收益遠大于1億美元。在美國、歐洲和以色列的投資者的幫助，1995年YOZMA發(fā)起它的第二個基金。YOZMA投資于所有發(fā)展階段，但主要是早期階段的信息、計算機、通信、生命科學(xué)/生物技術(shù)領(lǐng)域的高成長公司。典型的YOZMA基金的初始投資都在100萬美元到600萬美元，其余的資金留下來進行后續(xù)投資。YOZMA母基金剛成立時，管理的資金就超過了17000美元。YOZMA母基金已經(jīng)對40多個公司進行了投資，這40多個公司中的大部分已經(jīng)在美國和歐洲的主要股票交易市場上市。此外，YOZMA還幫助被投資公司與跨國公司合并，或者獲得跨國公司的投資。

YOZMA母基金也發(fā)展與幾個大型學(xué)術(shù)機構(gòu)和技術(shù)孵化器的緊密合作關(guān)系。YOZMA投資組合中一些最有前途的公司直接來自于這些機構(gòu)。作為YOZMA活動的一部分，為培養(yǎng)成功的企業(yè)高級行政人員和創(chuàng)建人，YOZMA創(chuàng)辦了YOZMAⅢCEO俱樂部。

1998年，累計有90家以上的創(chuàng)業(yè)投資基金投資于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，基金規(guī)模達到35億美元，實際投入高新技術(shù)企業(yè)的資金約30億美元，占了GDP的比重達到了3%。以色列政府認為私人部門進行創(chuàng)業(yè)投資的力量已經(jīng)足夠強大，因此決定賣掉政府在YOZMA母基金中的股份。政府成功地拍賣掉其在直接聯(lián)合投資的14個公司中所占的股份，并將其在9個YOZMA基金中得到的利潤賣給聯(lián)合投資伙伴。這些基金現(xiàn)在都已經(jīng)私有化。

二、澳大利亞創(chuàng)新投資基金(IIF)

1、IIF的發(fā)起及要求

澳大利亞創(chuàng)新投資基金(IIF)計劃，是澳大利亞首相于1997年3月在《小企業(yè)聲明》中提出的，該基金由澳大利亞產(chǎn)業(yè)研究與開發(fā)委員會負責(zé)，致力于向處在發(fā)展早期的小企業(yè)提供權(quán)益性的創(chuàng)業(yè)資本以促進澳大利研究開發(fā)成果的商業(yè)化。

該基金計劃的目標是：鼓勵進行R&D成果商業(yè)化的新技術(shù)公司的發(fā)展；培育澳大利亞自己的早期技術(shù)性的創(chuàng)業(yè)資本市場；中長期建立一個“自循環(huán)基金”計劃，培養(yǎng)具有早期投資經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。

該基金的特點與以色列YOZMA基金具有相似性，它特別突出政府資金對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的參與和支持，而不是強調(diào)政府資金直接對項目的支持。這樣，一方面有效地放大了政府資金的作用，使有限的政府資金通過參與發(fā)起設(shè)立子基金，吸引了大量社會資本參與到創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)。另一方面，由于政府資金的介入，以及合理的制度安排，有效地降低了商業(yè)性資本參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險，提高了商業(yè)資本的收益。

澳大利亞政府為該計劃提供2.21億美元的資金，建立8～9個創(chuàng)業(yè)投資基金，這是分兩輪完成的，在第一輪融資中，政府提供了1.3億美元的資金，用于建立了5個規(guī)模大致在4000萬美元左右的基金，政府資金與私人資金的匹配比率最高是2：1。第二輪約為9100萬美元，獲得第二輪執(zhí)照的基金已在2000年下半年公布。

該計劃將引導(dǎo)小型新技術(shù)企業(yè)從獲得執(zhí)照的私人投資者處獲取商業(yè)化所需的資金，而不是僅僅求助于政府。基金管理人收到融資申請后，根據(jù)企業(yè)提供的諸如競爭地位、商業(yè)計劃、管理能力、未來銷售及現(xiàn)金流預(yù)測等信息進行投資決策。

獲得執(zhí)照的基金管理人自主地進行與基金相關(guān)的所有投資決策，但是前提條件是遵循產(chǎn)業(yè)研究與開發(fā)委員會的許可協(xié)議以及投資者文件的要求。

創(chuàng)新投資基金對投資對象有如下的要求： ——R&D成果商品化的活動；

——基金首次投資時，企業(yè)的雇員和資產(chǎn)大部分在澳大利亞國內(nèi)； ——從事技術(shù)商品化的企業(yè)過去兩年平均年收入不高于400萬美元，其中每年年收入最高不超過500萬美元；

該計劃分兩輪運作的要點是： ——政府資金與私人資金的匹配比例不超過2：1；

——投資一般以權(quán)益性投資的形式進行，而且必須投資于小型新技術(shù)企業(yè)； ——首次投資必須是早期投資； ——基金60%資金必須在5年內(nèi)投出；

——對一家企業(yè)的投資額不得超過400萬美元或基金總額的10%(兩者中取小者)。

基金的分配次序如下：

——政府和私人投資者的本金將首先按比例償還；

——當(dāng)回報超過應(yīng)償還的本金時，向政府和私人投資者按政府長期債券利率支付投資本金的利息收入；

——剩余的利潤，10%歸政府所有，其余90%按8：2的比例在私人投資者和基金管理人之間進行分配。

由于該計劃是為了鼓勵私人(權(quán)益性)創(chuàng)業(yè)資本市場的發(fā)展，因此，IIF基金的存續(xù)期是有限的，一般為10年。

2、IIF基金的申請和審批程序（1）申請書的準備

申請建立IIF的基金發(fā)起人必須按照《IIF計劃指南)編制申請書，《指南》中包括IIF計劃的目標、申請成為該計劃基金管理人的標準以及該計劃的管理信息等。澳大利亞產(chǎn)業(yè)研究與開發(fā)委員會按照申請者的競爭優(yōu)勢進行排序，整個申請過程是競爭性的。

申請書必須按計劃指南列示的順序概要地按選擇標準中的內(nèi)容加以說明，還應(yīng)該包括一份全面的商業(yè)計劃書。有限合伙制、合資以及直接投資都是允許的基金結(jié)構(gòu)。

《指南》指導(dǎo)如何準備申請書，包括如何提出申請、評估申請的標準以及經(jīng)營計劃中應(yīng)包括的必要信息。委員會將找出與基金管理團隊(個人的和集體的)的經(jīng)驗和技能有關(guān)的細節(jié)，這些細節(jié)將在評估過程中加以核實，特別要重點考察的是負責(zé)基金日常經(jīng)營的主要成員的個人相關(guān)信息。

申請者必須展示管理創(chuàng)業(yè)投資基金的經(jīng)驗以及處理與技術(shù)投資、產(chǎn)品、服務(wù)和市場相關(guān)事宜的經(jīng)驗。

管理技能包括以下的經(jīng)驗和技能：發(fā)掘項目流、調(diào)研潛在投資機會、投資撤出以及為小企業(yè)提供管理咨詢。經(jīng)驗的衡量指標包括：投資過的項目數(shù)、這些投資的規(guī)模以及投資效果。

與技術(shù)相關(guān)的技能包括：與基金投資重點相關(guān)的技術(shù)投資的技能、為技術(shù)型企業(yè)提供管理咨詢的經(jīng)驗以及技術(shù)商品化投資的經(jīng)驗。

申請人必須提供可靠的證據(jù)證明管理團隊成員有團隊合作的經(jīng)驗或者有能力高效地合作。這些經(jīng)驗包括(但不限于)：以往基金管理人起過積極作用的投資項目；管理團隊曾經(jīng)一起合作過的時間；參與該基金運作的時間；對該基金提供的技能和經(jīng)驗。申請書中應(yīng)該包括管理團隊的主要成員承諾將參與該基金運作的時間比例分配情況。

（2）評估情況

每次申請須繳納5000美元不可返還的申請費。所有申請者都要經(jīng)過第一階段的評估，按照選擇標準進行初次評估。每個申請者還有一次參加面試的機會，但費用由申請者自己承擔(dān)。

經(jīng)過第一階段的評估，由研究與開發(fā)委員會選擇優(yōu)秀的申請者，參加第二階段的評估(全面評估)，還須繳納5000美元不可返還的申請費。在這個階段的評估過程中，將由外部評估人對申請者進行全面的盡職調(diào)查，包括對推薦人報告(referee report)的評估。

委員會將向進入第二階段評估的申請者提供管理執(zhí)照樣本(model management license)和委托書樣本(model trust deed)的復(fù)印件，這些樣本指明了作為創(chuàng)新投資基金管理人需要遵守的條款。委員會將要求申請者提供同意執(zhí)照內(nèi)容書面材料，其中包括：

——提出對上述文件樣本的修改建議

——向委員會證明匹配的私人資金已獲得注資承諾，獲得委員會的認可 ——修改初始申請書中的信息(比如管理費用結(jié)構(gòu)、區(qū)域投資重點等)——委員會要求的其它信息

上述書面材料、外部評估人的最終報告和建議的修改將在委員會與最后候選人進行面談的時候加以權(quán)衡，最終由委員會決定第二輪創(chuàng)新投資基金(IIF)管理執(zhí)照的中標者。

在第一輪融資中，政府資金與私人資金的匹配比率最高是2：1，產(chǎn)業(yè)研究與開發(fā)委員會鼓勵在第二輪融資中對匹配比率進行競標，最低1：1，最高2：1。在第一輪融資中，獲得執(zhí)照的基金管理人收取的管理費比例是3%，在第二輪融資中，委員會歡迎更具彈性和競爭力的管理費結(jié)構(gòu)。

三、英國的政府創(chuàng)業(yè)投資基金

1998年，《英國競爭力白皮書》宣布設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)投資基金，用于削除中小企業(yè)的市場薄弱環(huán)節(jié)，提高其融資能力。基金首期投入1億英鎊，原由貿(mào)工部中小企業(yè)政策理事會負責(zé)管理，從2000年4月1日起移交新成立的小企業(yè)服務(wù)局管理。英國的政府創(chuàng)業(yè)投資基金不直接投資中小企業(yè)，而是通過支持各地區(qū)設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，促進對中小企業(yè)的投資。

該計劃始于1999年，其宗旨是：

——增加中小企業(yè)發(fā)展所需的股本融資，發(fā)揮其增長潛力；

——保證英國每個地區(qū)都有一家本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資基金，為中小企業(yè)提供不高于50萬英鎊的股本投資；

——向潛在投資者示范基金投資中小企業(yè)股權(quán)的巨大收益。

根據(jù)英國政府的要求，所有尋求政府創(chuàng)業(yè)投資基金支持的區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金都必須實行商業(yè)化運作，由有豐富經(jīng)驗和監(jiān)管部門授權(quán)的基金管理人管理，并需要募集一定比例的私人投資

1、具體標準及其執(zhí)行（1）基金的設(shè)立

發(fā)起人在準備建立區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金時，應(yīng)確定基金經(jīng)理，并就投資標準與基金經(jīng)理協(xié)商一致，公立機構(gòu)和私人機構(gòu)都可以作為基金發(fā)起人，基金經(jīng)理人應(yīng)符合規(guī)定的條件，發(fā)起人須在政府招標公告的時限內(nèi)按要求投標。

（2）基金的規(guī)模

區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金需要募集至少1000萬英鎊作為資本。基于在英國所有地區(qū)建立創(chuàng)業(yè)投資基金的目標，政府對每一家區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金的參股也設(shè)定上限。

（3）投資咨詢委員會的設(shè)立

所有區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金成立投資咨詢委員會，其作用是：發(fā)現(xiàn)潛在投資機會,對投資政策提出咨詢建議,確保各項投資符合法律、道德和倫理標準。投資咨詢委員會還應(yīng)包括符合條件的獨立委員，他們應(yīng)具有豐富的企業(yè)和區(qū)域經(jīng)驗，對投資建議進行討論、發(fā)表意見，該委員會的職責(zé)及其與基金經(jīng)理的關(guān)系應(yīng)該明確定義并嚴格遵守。

（4）投資金額的限制

政府參股的所有區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金只能投資中小企業(yè)，首期不得超過2 5萬英鎊，包括優(yōu)先股和無抵押債務(wù)；間隔應(yīng)該大于6個月后可以進行第二期投資，但投資總額不超過50萬英鎊，除非是為了避免股權(quán)被稀釋而達到特別許可。任何情況下，區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金在一家企業(yè)或一個關(guān)聯(lián)企業(yè)集團的投資不得超過其資本的10%；不設(shè)定最低投資金額。

（5）禁止投資的行業(yè)

土地、期貨、股票及其它金融產(chǎn)品；金融、保險、租賃或其它金融業(yè)務(wù)；提供法律或會計服務(wù)；房地產(chǎn)開發(fā)；農(nóng)場、林場；旅館業(yè)、護理業(yè)或家政服務(wù)等。

（6）監(jiān)管要求

區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)向小企業(yè)服務(wù)管理局報送下列報表：基金損益表；基金及其每個合伙人的資產(chǎn)負債表；基金及其每個合伙人的現(xiàn)金流量表；各項投資的價值評估信息；各項投資未來價值變動的評論；已退出的投資的內(nèi)部收益率（IRR）情況。以上報表一般每半年報告一次。

（7）政府支持方式

——政府投資。為吸引其他投資人，英國政府創(chuàng)業(yè)投資基金給予政策激勵。政府創(chuàng)業(yè)投資基金的投資可以作為區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金的墊底資金，即：當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)生損失時先損失政府的投資份額；或采取政府收益封頂，政府只收取一個有限的收益；或兩種政策優(yōu)惠相結(jié)合；

——資金保證。對符合標準的私人投資者出資提供20%的資本損失保證； ——管理/交易成本補貼。為增加對基金經(jīng)理的吸引力，政府提供一定的管理成本和交易成本補貼。

在以上政府支持方式中，政府保留選擇權(quán)力，以決定是否給予一定的支持及相關(guān)條件和條款。

2、區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金計劃執(zhí)行情況

英國通過政府創(chuàng)業(yè)投資基金計劃，有效地促進了各地區(qū)設(shè)立區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金，并通過政府參股區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金的示范作用，有效性地促進了民間資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。目前，英國已成為歐洲創(chuàng)業(yè)投資最發(fā)達的國家，其創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模已超過整個歐洲的一半。而且，幾乎每個地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資都得到了發(fā)展。

四、美國的提供融資擔(dān)保支持模式

在美國，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作用的是“小企業(yè)投資公司計劃”。該計劃基于美國社會信用體系已經(jīng)高度完善的前提，主要通過政府撥款為小企業(yè)投資公司(SBIC)這種特定意義上的創(chuàng)業(yè)投資基金提供融資擔(dān)保的方式，提高小企業(yè)投資公司的投資能力和財務(wù)收益水平，并以此促進民間資金設(shè)立小企業(yè)投資公司。

1、美國小企業(yè)投資公司計劃的提出背景

美國小企業(yè)投資公司計劃源于1957年波士頓聯(lián)邦儲備銀行的一項研究，該研究指出：小企業(yè)的融資需求總是超出傳統(tǒng)的、基于企業(yè)資產(chǎn)而提供信貸支持的能力范圍。為了發(fā)展，這些企業(yè)需要資本金（股權(quán)資本）或具有資本金性質(zhì)的長期資金的支持。而資本市場上也一直存在著為成長型小企業(yè)提供長期資金的缺口，這種缺口至今仍然存在。基于這一研究成果，1958年美國小企業(yè)管理局推出了旨在為小企業(yè)提供長期資金（包括股權(quán)資本和具有準股權(quán)性質(zhì)的長期債權(quán)資本）的“小企業(yè)投資公司計劃”。

基于“小企業(yè)投資公司計劃”，美國小企業(yè)管理局無需直接給小企業(yè)提供資本支持，而是通過杠桿式政策性金融的間接支持，鼓勵小企業(yè)投資公司的發(fā)展，促進民間資本增加對小企業(yè)的投資。這樣既解決了政府直接參與投資所可能導(dǎo)致的效率問題和腐敗問題，又有利于更好地發(fā)揮政府政策性金融的杠桿放大效應(yīng)。1958年頒布的《小企業(yè)投資法》就明確指出，小企業(yè)投資公司計劃“必須保證最大限度地吸引民間資本的參與”。

2、小企業(yè)投資公司計劃的歷史演變

小企業(yè)投資公司是一種專門為小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本的創(chuàng)業(yè)投資基金，由民間部門提供資本金，并由民間部門自主經(jīng)營、獨立決策。但為了獲得政府支持，它的設(shè)立必須經(jīng)過美國小企業(yè)管理局的批準，投資方向主要只能限定在有關(guān)法律規(guī)定的小企業(yè)。在該計劃實施之初，政府的政策性金融支持的方式是由小企業(yè)管理局為小企業(yè)投資公司提供短期優(yōu)惠貸款，從而增加小企業(yè)投資公司的可運用資金，并且能夠發(fā)揮出必要的規(guī)模效應(yīng)。

“小企業(yè)投資公司計劃”在實施初期就曾極大地吸引了民間資本的注意。繼1959年3月第一家小企業(yè)投資公司設(shè)立之后，截止到1963年，共有692家小企業(yè)投資公司設(shè)立。這些小企業(yè)投資公司的設(shè)立與運作，不僅有效了地支持了小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展，而且促使創(chuàng)業(yè)投資很快在美國發(fā)展成為一個行業(yè)。但在經(jīng)歷了一段時間的快速發(fā)展之后，到上世紀 70年代小企業(yè)投資公司開始陷入困境。其中的原因除與整個資本市場在70年代曾經(jīng)遭遇低潮有關(guān)之外，“小企業(yè)投資公司計劃”自身的不足也是一個重要的方面。一是以短期優(yōu)惠貸款方式支持小企業(yè)投資公司，雖然利息負擔(dān)較輕，但由于小企業(yè)投資公司必須在短期內(nèi)向小企業(yè)管理局歸還貸款，使得小企業(yè)投資公司只能以短期貸款的形式支持小企業(yè)。這不僅不利于小企業(yè)的長期發(fā)展，反而構(gòu)成釜底抽薪。由于以短期貸款方式支持小企業(yè)還必然存在“風(fēng)險——收益”不對稱的問題，結(jié)果形成了不少的呆帳、壞帳。二是市場準入門檻過低，導(dǎo)致大多數(shù)小企業(yè)投資公司缺乏必要的投資能力和管理經(jīng)驗。在1959年，設(shè)立小企業(yè)投資公司的資本金只需要15萬美元；即使到上個世紀60至80年代，資本金標準也僅為50萬美元。在管理人資格方面，任何一個只要沒有犯罪紀錄的人都可以發(fā)起設(shè)立小企業(yè)投資公司。

1992年以后，美國小企業(yè)管理局對“小企業(yè)投資公司計劃”進行了重大改進，終于使之成為目前世界上最為完善的通過政策性金融支持中小企業(yè)發(fā)展的制度安排之一。其中最重要的改進是將過去“以短期優(yōu)惠貸款方式支持小企業(yè)投資公司”改為“由政府擔(dān)保其到公開市場發(fā)行長期債券方式支持小企業(yè)投資公司”。這樣，既給小企業(yè)投資公司提供了資金支持，又免去了它必須在短時間內(nèi)歸還美國小企業(yè)管理局貸款本息的壓力。此后，小企業(yè)投資公司就能較好地給小企業(yè)提供長期股權(quán)資本支持。另一項改進是根據(jù)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的特點，適當(dāng)提高了小企業(yè)投資公司的進入門檻，從而確保小企業(yè)投資公司具有起碼的規(guī)模管理效應(yīng)、專家管理水平和抗風(fēng)險能力。例如，在最低資本額要求方面，從上個世紀60至80年代的50萬美元提高到了1000萬美元。在管理人資格方面，要求申請人必須具有足夠的競爭力和專業(yè)管理經(jīng)驗。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，為了保證“管理權(quán)與所有權(quán)的多元化”，一個SBIC至少應(yīng)有30%以上的非管理股東。

對“小企業(yè)投資公司計劃”的有關(guān)改進通過《1992年小企業(yè)股權(quán)投資促進法》明確后，新的“小企業(yè)投資公司計劃”得以于1994年4月25日正式實施。此后，僅新設(shè)立的小企業(yè)投資公司的數(shù)量即迅速增長。截止到1998年7月，在4年多一點的時間里，僅新設(shè)立的小企業(yè)投資公司就達138家，初始注冊資本達18億元，超過了過去35年的總和。到2003年9月末，小企業(yè)投資公司總數(shù)達448家，資本總規(guī)模達220億美元。在1994至2003年的10年中，小企業(yè)投資公司資本總規(guī)模以平均20%的高增長率增長的同時，其對小企業(yè)的投資也實現(xiàn)了顯著的增長。盡管小企業(yè)投資公司的投資總金額仍只占所有創(chuàng)業(yè)投資總金額的小部分（按可比口徑進行分析，1994至2002年間全美創(chuàng)業(yè)投資總額為2805億美元，小企業(yè)投資公司的投資總額為237億美元，占創(chuàng)業(yè)投資總金額的8.5%），但由于一般性創(chuàng)業(yè)投資公司更多地投資于處于擴張期、過渡期、并購期等創(chuàng)業(yè)中后期的企業(yè)，平均投資規(guī)模為630萬美元，而小企業(yè)投資公司主要投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)前期的小企業(yè)，平均投資規(guī)模為51萬美元；所以，從投資筆數(shù)看，小企業(yè)投資公司的投資總筆數(shù)占創(chuàng)業(yè)投資總筆數(shù)的比例高達62%以上。從種子期投資的金額分布看，小企業(yè)投資公司的投資金額占所有種子期投資金額的比例更是高達64%。可見，小企業(yè)投資公司目前已經(jīng)成了種子期投資的主要來源。據(jù)美國小企業(yè)管理局的資料，最近10年中小企業(yè)投資公司為美國創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會和稅收收入。僅2002年就創(chuàng)造了約73000個職位，所投資的小企業(yè)向聯(lián)邦政府繳納了60億美元的所得稅，向州政府繳納了1億多美元的地方所得稅。

3、“小企業(yè)投資公司計劃”對小企業(yè)投資公司的支持方式

目前，經(jīng)改進后后“小企業(yè)投資公司計劃”主要通過以下兩種方式給小企業(yè)投資公司提供資金支持。

（1）擔(dān)保債券

即通過美國小企業(yè)管理局為小企業(yè)投資公司發(fā)行債券提供擔(dān)保。其要點如下： ——SBIC能夠獲得最高3倍于私人繳付資本的杠桿資金。

——10年期不分期償還；每半年付息一次；可以在任何時候贖回，頭5年中，第一年贖回需付5%的罰金，以后罰金率每年下降一個百分點，第6年開始不需付罰金。

——利息率比10年期國債利率高1.25%到1.5%，目前大約為6.5%。——每年付給SBA1%的管理費。

——當(dāng)SBA批準一筆5年內(nèi)杠桿資金額度時，要收取1%的承諾費。資金撥付時需付2%的使用費，以及0.5%的承銷費。

（2）參與證券

即以一種類似優(yōu)先股的方式支持小企業(yè)投資公司發(fā)行長期債券。其要點為： ——債券期限為10年。

——通過參與證券，SBIC可獲得2倍于私人繳付資本的杠桿資金。——為便于SBIC安心從事長期投資，在其累計盈利之前，其原本應(yīng)當(dāng)每半年支付一次的債券利息由小企業(yè)管理局代為支付。

——在SBIC實現(xiàn)累計盈利后，再按復(fù)利償還SBA預(yù)先為其支付的利息。——SBA可以獲得SBIC約10%的利潤分配。

4、執(zhí)行結(jié)果

經(jīng)過40多年的運作，SBIC計劃已證明了它所具有的價值，該計劃提高了美國創(chuàng)業(yè)資本的可獲得性，尤其是對那些規(guī)模偏小的企業(yè)以及那些尚未表現(xiàn)出迅猛發(fā)展勢頭的企業(yè)而言。截止到2001年，該計劃支持的小企業(yè)投資公司完成了近140000項投資，向大約90000家小企業(yè)提供了超過了400億美元的長期資金，培育了蘋果電腦、英特爾、聯(lián)邦快遞和美國在線等一大批世界級創(chuàng)新企業(yè)，創(chuàng)造了超過100萬個以上的新就業(yè)崗位。在促進了新的創(chuàng)業(yè)企業(yè)誕生的同時，還為創(chuàng)業(yè)投資基金管理人展示其管理能力提供了機會。1994年，該計劃改進后，小企業(yè)投資公司資本總規(guī)模以平均20%的年率增長。對小企業(yè)的投資也顯著增加。

盡管小企業(yè)投資公司的投資總金額只占創(chuàng)業(yè)投資總金額的小部分，但由于一般性創(chuàng)業(yè)投資公司更多地投資于處于擴張期、過渡期、并購期等創(chuàng)業(yè)中后期的中型企業(yè)，而小企業(yè)投資公司主要投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)前期的小企業(yè)，所以，從投資筆數(shù)看，小企業(yè)投資公司的投資總筆數(shù)占創(chuàng)業(yè)投資總筆數(shù)的比例高達62%以上。從種子期投資的金額分布看，小企業(yè)投資公司的投資金額占所有種子期投資金額的比例更是高達64%。可見，小企業(yè)投資公司已成為種子期投資的主要來源。

五、幾點啟示 通過設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金來引導(dǎo)民間資金設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達國家和地區(qū)的重要經(jīng)驗。引導(dǎo)基金運作模式因各國國情而宜，但都體現(xiàn)了以下共同規(guī)律：

（1）支持對象都是商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，一般不直接支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)。（2）為確保所支持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)按照“市場化經(jīng)營、政府引導(dǎo)”原則運作，引導(dǎo)基金不干預(yù)所支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的具體經(jīng)營，而是通過制定規(guī)則和參與重大決策等方式引導(dǎo)其支持國家鼓勵的創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。

（3）為有效引導(dǎo)民間資金參與，又建立起財務(wù)約束和風(fēng)險約束機制，引導(dǎo)基金在收益分配上讓利于民，但必須以“有償原則”使用，且投資風(fēng)險通常由民間投資者承擔(dān)。

（4）引導(dǎo)基金的支持方式主要是參股和提供融資擔(dān)保。

（5）為確保支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)政策目標的實現(xiàn)，通常由創(chuàng)業(yè)投資管理部門和財政部共同監(jiān)管，由專門的非贏利機構(gòu)運作。

第二篇：我國政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運作模式及操作要點

我國政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的

運作模式及操作要點

為應(yīng)對世界金融危機，我國政府推出了一攬子刺激經(jīng)濟計劃，引起世人矚目。然而，在關(guān)注政府導(dǎo)向的一系列重大基礎(chǔ)設(shè)施項目投資建設(shè)的同時，我們也不能忽視政府部門在刺激民間投資及中小企業(yè)發(fā)展方面做出的重要努力。其中，設(shè)立政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金就是其中一項重要舉措，這對于正確引導(dǎo)社會與民間資金的投資方向、擴充創(chuàng)業(yè)投資資本總量、推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要示范和帶動作用。

政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運作模式

創(chuàng)業(yè)投資（venture capital）是指向具有高增長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資，并通過提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過程，以期在所投資企業(yè)發(fā)育成熟后即通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)高資本增值收益的資本運營方式。創(chuàng)業(yè)投資是支持創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化的融資機制，是科技與金融緊密結(jié)合的產(chǎn)物，對創(chuàng)新型和技術(shù)型中小企業(yè)具有特殊的孵化作用，能直接促進創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新活動。

政府部門設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，一般由政府或相關(guān)部門首先拿出一部分資金設(shè)立一個專門基金，然后將這個基金作為墊底資金，或者是參股資金，采取入股方式引導(dǎo)民間資金，形成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，再由該企業(yè)獨立對外投資。政府部門以股東身份參與決賽及收益分配，重點投資于那些科技含

量較高、成長性好、處于創(chuàng)業(yè)初期或者是未在公開市場上市的企業(yè)。政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金通常由政府出資或提供擔(dān)保，目的是要引導(dǎo)社會資本投資于種子期和起步期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。處于種子期和起步期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于面臨研發(fā)風(fēng)險、產(chǎn)品風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險和企業(yè)成長風(fēng)險，傳統(tǒng)的以贏利為目的的商業(yè)投資機構(gòu)難以判斷其盈利前景而不愿介入，這類企業(yè)迫切需要得到其他方面的資金支持，政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金由于其非盈利性和引導(dǎo)性，通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供前期的部分資金支持和信用擔(dān)保，引導(dǎo)社會資本進一步投資于該企業(yè)，起到杠桿放大作用。國家發(fā)展改革委、科技部、財政部等10部委于2005年底聯(lián)合頒發(fā)的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定，國家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。

政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是按政府產(chǎn)業(yè)政策對符合優(yōu)先鼓勵發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新和高技術(shù)項目給予相應(yīng)支持的重要渠道。主要采用3種運行模式。

1.引入補償基金

政府每年投入一定比例的引導(dǎo)基金，用于吸引社會資金共同投資或組建創(chuàng)業(yè)投資公司，并留有一部分資金作為創(chuàng)業(yè)投資的補償基金。由創(chuàng)業(yè)投資公司來挑選有潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以股權(quán)方式投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)并對其提供管理及增值服務(wù)，如經(jīng)營服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)支持、形象支持、道義支持、商務(wù)培訓(xùn)等，其中包括對企業(yè)投資項目的篩選、決策論證、后期跟蹤等工作。

創(chuàng)業(yè)投資公司可用引導(dǎo)基金中的補償基金作為向銀行申請貸款的擔(dān)保資金，以擴充融資渠道，提高創(chuàng)業(yè)投資公司的資本運作能力。如果公司在正常經(jīng)營的情況下不能按時償還銀行貸款，由補償基金代為償還。這種模式的優(yōu)點易于啟動，引導(dǎo)社會資金的示范作用會很快顯現(xiàn)。缺點是政府投資風(fēng)險較大，如果創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)出現(xiàn)問題，引導(dǎo)基金很難在長期投資中實現(xiàn)保值增值，甚至出現(xiàn)資產(chǎn)損失。

2.引入擔(dān)保機構(gòu)

在引入補償基金的同時，再引入擔(dān)保機構(gòu)，并將創(chuàng)業(yè)投資公司作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投融資平臺。政府出資的引導(dǎo)基金不再對創(chuàng)業(yè)投資公司進行投資，而是全部作為擔(dān)保公司的補償基金。政府通過補償基金擴大擔(dān)保公司對創(chuàng)業(yè)投資公司進行擔(dān)保的貸款規(guī)模，并引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資公司的投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)在種子期和起步期的決策。創(chuàng)業(yè)投資公司除完成前述工作外，還可組建專管機構(gòu)，負責(zé)創(chuàng)業(yè)資本的運營，承辦項目公司信用管理等工作，綜合協(xié)調(diào)管理全部項目公司的資金運作，并負責(zé)批量向貸款銀行申請貸款，負責(zé)貸款的統(tǒng)借統(tǒng)還，對銀行承擔(dān)還本付息的最終責(zé)任。這種運作模式有利于減少政府的初期投資，避免政府對創(chuàng)業(yè)投資公司的直接介入，有利于創(chuàng)業(yè)投資公司的市場化運作，充分發(fā)揮補償基金的擔(dān)保能力，增加創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的融資能力，放大政府基金的杠桿作用。

3.建立“基金的基金”

由政府出資組建母基金，即“基金的基金”，用于參與發(fā)起創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。由母基金作為引導(dǎo)基金，和具有較強管

理經(jīng)驗及投資能力的創(chuàng)業(yè)投資基金管理機構(gòu)或團隊合作，吸引大量社會資金的投入以共同組建創(chuàng)業(yè)投資子基金來支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，子基金可采用公司制形式組建。母基金承擔(dān)出資義務(wù)，參與基金運作，負責(zé)與其他出資人共同確定基金管理團隊和基金運作規(guī)則，確保基金投資于政府規(guī)劃中重點產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，但具體投資決策完全由已選出的管理團隊自由決策，最終可以出售基金的形式實現(xiàn)退出。這種模式能夠很好地發(fā)揮政府資金的倍增效應(yīng)，提高公共資金的使用效率，促進創(chuàng)業(yè)投資市場的繁榮。

建立政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金應(yīng)堅持的原則

創(chuàng)業(yè)投資過程中的市場失敗是政府干預(yù)的理由。信息不對稱、外部性、不確定性和不公平性是創(chuàng)業(yè)投資過程中市場失敗的表現(xiàn)。為了增大整個社會的福利，政府應(yīng)該采取措施糾正創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的市場失敗，增加創(chuàng)業(yè)投資的供給與需求的增加。但是，政府如果干預(yù)過度，又會由一系列的市場失敗轉(zhuǎn)化為政府失敗。因此，政府的作用始終是在矯正市場失敗的基礎(chǔ)上，有效引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。我們認為，無論采用哪種運作模式，我國在設(shè)立政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金時，都應(yīng)堅持以下原則。

1.政府引導(dǎo)，市場化運作

政府參股進行創(chuàng)業(yè)投資，應(yīng)按照市場化原則進行運作，避免行政過度干預(yù)，同時要防止國有股“一股獨大”，充分發(fā)揮指導(dǎo)基金“四兩撥千斤”的能力。政府通過設(shè)立引導(dǎo)基金，引導(dǎo)社會資本進入到那些商業(yè)性資金不愿進入的、具有高風(fēng)險、高成長性的高新技術(shù)領(lǐng)域，通過制定政策、規(guī)范市場運作規(guī)則來保證市場行為的有秩序進行，政府不干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資的運作。

2.選準投資對象

政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金所投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)具有以下特點：（1）一般投資者或商業(yè)銀行不愿提供資金的高科技、新產(chǎn)品、成長快、具有較大增長潛力的企業(yè)；（2）需要承擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險，資本投資的目標不在于投資對象當(dāng)前的盈虧，而在于創(chuàng)投資本的發(fā)展前景和資產(chǎn)增值，以便能通過上市或出售獲得高額回報；（3）對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行的股權(quán)投資，不以控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)為目的；（4）不直接參與企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營等活動，而是間接扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，提供必要的增值服務(wù)。

3.公開、公平、公正

在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金實施的每個階段，都要做到公開、公平、公正，避免暗箱操作，挪用擠占和巧設(shè)名目，杜絕腐敗，充分發(fā)揮政府性資金的使用效率。

4、有恰當(dāng)?shù)耐顺鰴C制

我國《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資基金可選擇3種退出渠道：（1）通過股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓，（2）通過股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，（3）被投資企業(yè)回購。對政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金而言，這3種退出機制也同樣適用，但在退出的具體做法上應(yīng)根據(jù)其自身特點進行適當(dāng)調(diào)整。首先是目的不同，對于一個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，獲得資本增值收益應(yīng)是最

優(yōu)先考慮的目標，同時也是企業(yè)追求的最終目的，而對于政府部門而言，其最終目的是如何引導(dǎo)更多的民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域；其次，政府在運用創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金方面，應(yīng)始終掌握好按市場經(jīng)濟規(guī)律辦事和不與“民”爭利二者之間的平衡，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在具體運用中主要考慮商業(yè)因素，然而創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運作，更多考慮的是其示范效應(yīng)和杠桿作用能否有效發(fā)揮。基于這種認識，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在退出創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)時，政府不應(yīng)以追求收益最大化為原則，對于政府退出的條件，一般應(yīng)理解為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)盈利。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可一次性退出，也可以選擇逐步退出。

我國創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的設(shè)立與運作管理政策

國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門制定的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)[2008]116號），對我國創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作做出如下規(guī)定。

1.引導(dǎo)基金的性質(zhì)與宗旨

引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場化方式運作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。引導(dǎo)基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。引導(dǎo)基金的宗旨是發(fā)揮財政資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題。特別是通過鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于

成長期、成熟期和重建企業(yè)的不足。

2.引導(dǎo)基金的設(shè)立與資金來源

地市級以上人民政府有關(guān)部門可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的需要和財力狀況設(shè)立引導(dǎo)基金。其設(shè)立程序為：由負責(zé)推進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)部門和財政部門共同提出設(shè)立引導(dǎo)基金的可行性方案，報同級人民政府批準后設(shè)立。各地應(yīng)結(jié)合本地實際情況制訂和不斷完善引導(dǎo)基金管理辦法，管理辦法由財政部門和負責(zé)推進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)部門共同研究提出。引導(dǎo)基金應(yīng)以獨立事業(yè)法人的形式設(shè)立，由有關(guān)部門任命或派出人員組成的理事會行使決策管理職責(zé)，并對外行使引導(dǎo)基金的權(quán)益和承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)與責(zé)任。引導(dǎo)基金的資金來源主要包括：（1）支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財政性專項資金，（2）引導(dǎo)基金的投資收益與擔(dān)保收益，（3）閑置資金存放銀行或購買國債所得的利息收益，（4）個人、企業(yè)或社會機構(gòu)無償捐贈的資金等。

3.引導(dǎo)基金的運作原則與方式

引導(dǎo)基金應(yīng)按照“政府引導(dǎo)、市場運作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險”的原則進行投資運作，扶持對象主要是按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定程序備案的在中國境內(nèi)設(shè)立的各類創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。在扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)設(shè)立與發(fā)展的過程中，要創(chuàng)新管理模式，實現(xiàn)政府政策意圖和所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)按市場原則運作的有效結(jié)合；要探索建立科學(xué)合理的決策、考核機制，有效防范風(fēng)險，實現(xiàn)引導(dǎo)基金自身的可持續(xù)發(fā)展；引導(dǎo)基金不用于市場已經(jīng)充分競爭的領(lǐng)域，不與市場爭利。

政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可采用以下方式進行運作：（1）參股。引導(dǎo)基金主要通過參股方式，吸引社會資本共同發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；（2）融資擔(dān)保。根據(jù)信貸征信機構(gòu)提供的信用報告，對歷史信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可采取提供融資擔(dān)保方式，支持其通過債權(quán)融資增強投資能力；（3）跟進投資或其他方式。產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向或區(qū)域?qū)蜉^強的引導(dǎo)基金，可探索通過跟進投資或其他方式，支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其投資方向。其中，跟進投資僅限于當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點扶持和鼓勵的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)時，引導(dǎo)基金可以按適當(dāng)股權(quán)比例向該創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，但不得以“跟進投資”之名，直接從事創(chuàng)業(yè)投資運作業(yè)務(wù)，而應(yīng)發(fā)揮商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)現(xiàn)投資項目、評估投資項目和實施投資管理的作用。

引導(dǎo)基金所扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在其公司章程或有限合伙協(xié)議等法律文件中規(guī)定以一定比例資金投資于早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)或需要政府重點扶持和鼓勵的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)監(jiān)督所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)按照規(guī)定的投資方向進行投資運作，但不干預(yù)所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的日常管理。引導(dǎo)基金不擔(dān)任所扶持公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的受托管理機構(gòu)或有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的普通合伙人，不參與投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)。

4.引導(dǎo)基金的管理

引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)遵照國家有關(guān)預(yù)算和財務(wù)管理制度的規(guī)定，建立完善的內(nèi)部管理制度和外部監(jiān)管與監(jiān)督制度。引導(dǎo)

基金可以專設(shè)管理機構(gòu)負責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與運作事務(wù)，也可委托符合資質(zhì)條件的管理機構(gòu)負責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與運作事務(wù)。引導(dǎo)基金受托管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)符合下列資質(zhì)條件：（1）具有獨立法人資格；（2）其管理團隊具有一定的從業(yè)經(jīng)驗，具有較高的政策水平和管理水平；（3）最近3年以上持續(xù)保持良好的財務(wù)狀況；（4）沒有受過行政主管機關(guān)或者司法機關(guān)重大處罰的不良紀錄；（5）嚴格按委托協(xié)議管理引導(dǎo)基金資產(chǎn)。

引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)設(shè)立獨立的評審委員會，對引導(dǎo)基金支持方案進行獨立評審，以確保引導(dǎo)基金決策的民主性和科學(xué)性。評審委員會成員由政府有關(guān)部門、創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表以及社會專家組成，成員人數(shù)應(yīng)當(dāng)為單數(shù)，其中，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表和社會專家不得少于半數(shù)。引導(dǎo)基金擬扶持項目單位的人員不得作為評審委員會成員參與對擬扶持項目的評審。引導(dǎo)基金理事會根據(jù)評審委員會的評審結(jié)果，對擬扶持項目進行決策。引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)建立項目公示制度，接受社會對引導(dǎo)基金的監(jiān)督，確保引導(dǎo)基金運作的公開性。

5.對引導(dǎo)基金的監(jiān)管與指導(dǎo)

引導(dǎo)基金納入公共財政考核評價體系。財政部門和負責(zé)推進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)部門對所設(shè)立引導(dǎo)基金實施監(jiān)管與指導(dǎo)，按照公共性原則，對引導(dǎo)基金建立有效的績效考核制度，定期對引導(dǎo)基金政策目標、政策效果及其資產(chǎn)情況進行評估。引導(dǎo)基金理事會應(yīng)當(dāng)定期向財政部門和負責(zé)推進創(chuàng)業(yè)

投資發(fā)展的有關(guān)部門報告運作情況，運作中的重大事件及時報告。

6.引導(dǎo)基金的風(fēng)險控制

應(yīng)通過制訂引導(dǎo)基金章程，明確引導(dǎo)基金運作、決策及管理的具體程序和規(guī)定以及申請引導(dǎo)基金扶持的相關(guān)條件。申請引導(dǎo)基金扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)建立健全業(yè)績激勵機制和風(fēng)險約束機制，其高級管理人員或其管理顧問機構(gòu)的高級管理人員應(yīng)當(dāng)已經(jīng)取得良好管理業(yè)績。引導(dǎo)基金章程應(yīng)當(dāng)具體規(guī)定引導(dǎo)基金對單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的支持額度以及風(fēng)險控制制度。以參股方式發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，可在符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的前提下，事先通過公司章程或有限合伙協(xié)議約定引導(dǎo)基金的優(yōu)先分配權(quán)和優(yōu)先清償權(quán)，以最大限度控制引導(dǎo)基金的資產(chǎn)風(fēng)險。以提供融資擔(dān)保方式和跟進投資方式支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，引導(dǎo)基金應(yīng)加強對所支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資金使用監(jiān)管，防范財務(wù)風(fēng)險。引導(dǎo)基金不得用于從事貸款或股票、期貨、房地產(chǎn)、基金、企業(yè)債券、金融衍生品等投資以及用于贊助、捐贈等支出。閑置資金只能存放銀行或購買國債。引導(dǎo)基金的閑置資金以及投資形成的各種資產(chǎn)及權(quán)益，應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)財務(wù)規(guī)章制度進行管理。引導(dǎo)基金投資形成股權(quán)的退出，應(yīng)按照公共財政的原則和引導(dǎo)基金的運作要求，確定退出方式及退出價格。

文章作者：李開孟，中國國際工程咨詢公司投資項目可行性研究與評價中心主任、政策研究部副主任

第三篇：2011年西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

2011年西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

項目征集指南

各有關(guān)單位：

為了充分發(fā)揮西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在進一步培育和壯大我市產(chǎn)業(yè)投資市場，促進我市產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中的積極作用，做好2011西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金項目的申報工作，根據(jù)《西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》（市政辦發(fā)[2010]261號）等精神，我們編制完成了《2011年西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金項目征集指南》，現(xiàn)印發(fā)給你們。請按照申報指南的要求，認真做好項目的申報工作。

一、總體要求

申報對象必須是在西安市轄區(qū)內(nèi)登記注冊和照章納稅、依法經(jīng)營、具有獨立法人資格的企業(yè)和專業(yè)化顯著的產(chǎn)業(yè)園區(qū)以及按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（國家發(fā)展改革委等十部委〔2005〕第39號令）規(guī)定在西安市轄區(qū)設(shè)立并在市創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。申報對象（項目）知識產(chǎn)權(quán)明晰、無侵權(quán)及權(quán)屬糾紛。

二、投資重點領(lǐng)域和方向

2011年西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金投放的重點將圍繞我市的產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域的重大項目，具體的投放范圍主要包括：

（一）支持我市五大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的項目、企業(yè)和專業(yè)園區(qū)；申報條件除滿足總體要求外，還須具備以下條件：

1、注冊地及納稅關(guān)系在西安市轄區(qū)；

2、所從事領(lǐng)域符合我市產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃或國家對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定位（即屬于節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七大類產(chǎn)業(yè)，并且與我市現(xiàn)有五大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高）；

3、其產(chǎn)品技術(shù)水平居國內(nèi)領(lǐng)先，并能對我市相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重大影響和帶動作用，并在2—3年內(nèi)能形成較大生產(chǎn)規(guī)模的項目；

4、企業(yè)上銷售收入2000萬元以上，繳稅總額不低于200萬元（含按國家政策規(guī)定免、退稅的額度）（僅指存續(xù)企業(yè)）；

5、企業(yè)連續(xù)兩年銷售收入年均增長速度在20%以上（僅指存續(xù)企業(yè)）。

（二）支持我市統(tǒng)籌科技資源改革及統(tǒng)籌城鄉(xiāng)建設(shè)中的重大項目；申報條件除滿足總體要求外，還須具備以下條件：

1、注冊地及納稅關(guān)系在西安市轄區(qū)；

2、項目符合我市統(tǒng)籌科技資源改革及統(tǒng)籌城鄉(xiāng)建設(shè)的整體規(guī)劃要求；資源豐富獨特，市場銷售順暢，投入產(chǎn)出率 2

高；項目輻射面廣。（對統(tǒng)籌城鄉(xiāng)建設(shè)的項目還應(yīng)重點考慮其經(jīng)營示范效應(yīng)和帶動農(nóng)民增收效果）

3、項目具備完整的商業(yè)開發(fā)計劃，具備市場化運作的條件以及必要的實施基礎(chǔ)（包括相關(guān)資質(zhì)證明、投融資保障等）。

（三）支持在我市轄區(qū)內(nèi)設(shè)立并在我市創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；申報條件除滿足總體要求外，還須具備以下條件：

1、注冊地及納稅關(guān)系在西安市轄區(qū)；

2、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須按《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定在省、市創(chuàng)業(yè)投資管理部門登記備案，接受監(jiān)管；

3、實收資本投資于西安市轄區(qū)內(nèi)中小企業(yè)的比例不低于50%；

4、實收資本不低于3000萬元人民幣，或者首期實收資本不低于1000萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后的3年內(nèi)補足不低于3000萬元人民幣實收資本，所有投資者以貨幣形式出資；

5、有明確的投資領(lǐng)域，主要投資于我市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中確定的其他重點產(chǎn)業(yè);投資于創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點扶持和鼓勵的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的資金比例不低于實收資本的30%；

6、創(chuàng)業(yè)投資管理團隊或受托管理顧問機構(gòu)至少有3名具備3年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的專職高級管理人員，且高管人員已取得良好的管理業(yè)績；

7、管理和運作規(guī)范。具有嚴格合理的投資決策程序和風(fēng)險控制機制；按照國家企業(yè)財務(wù)、會計制度規(guī)定，有健全的內(nèi)部財務(wù)管理制度和會計核算辦法。

（四）支持已取得創(chuàng)投機構(gòu)投資的中小企業(yè)；申報條件除滿足總體要求外，還須具備以下條件：

1、注冊地及納稅關(guān)系在西安市轄區(qū)；

2、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須按《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定在省、市創(chuàng)業(yè)投資管理部門登記備案，接受監(jiān)管；

3、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實收資本投資于西安市轄區(qū)內(nèi)中小企業(yè)的比例不低于50%；

4、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有明確的投資領(lǐng)域，主要投資于我市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中確定的其他重點產(chǎn)業(yè);投資于創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點扶持和鼓勵的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的資金比例不低于實收資本的30%；

5、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)團隊或受托管理顧問機構(gòu)至少有3名具備3年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的專職高級管理人員，且高管人員已取得良好的管理業(yè)績；

6、企業(yè)應(yīng)為西安市轄區(qū)內(nèi)符合我市產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的中小企業(yè)；

7、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對申請跟進投資的項目已經(jīng)選定，或?qū)嶋H完成投資一年內(nèi)；

8、已取得引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得先于引導(dǎo)基金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán)。

（五）市政府決定的其他項目。

三、投入方式

引導(dǎo)基金主要以股權(quán)投入為主，視運作情況還可采用階段參股、跟進投資、融資擔(dān)保等其他方式。

（一）對從事五大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)和專業(yè)園區(qū)、統(tǒng)籌科技資源改革及統(tǒng)籌城鄉(xiāng)建設(shè)中的重大項目主要采取股權(quán)投入的方式。具體包括普通股和優(yōu)先股。

以普通股股權(quán)投入方式扶持企業(yè)，出資額占被投資企業(yè)的股份一般不超過其總股本的20%，投資收益與其他股東享受同股同酬；以優(yōu)先股方式投資的收益按不高于銀行同期貸款基準利率的原則確定，投資期限一般為3至5年。

（二）對在我市轄區(qū)內(nèi)設(shè)立并在我市創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要采取參股和融資擔(dān)保的方式進行扶持，參股具體包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等方式投資。

參股投資比例不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實收資本的20%，最高金額一般不超過2000萬元人民幣。引導(dǎo)基金不能成為第

一大股東，參股投資期限一般不超過7年。以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股方式投資的收益參照銀行同期貸款基準利率協(xié)商確定。

根據(jù)征信機構(gòu)提供的信用報告，對歷史信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，還可采取提供融資擔(dān)保方式，支持其通過債權(quán)融資增強投資能力。

（三）對我市轄區(qū)內(nèi)登記注冊并已取得創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資的中小企業(yè)主要采取跟進投資的方式進行扶持。

跟進投資一般不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實際投資額的30%，單個項目投資原則上不超過500萬元人民幣。跟進投資形成的股權(quán)可委托共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理，引導(dǎo)基金受托管理機構(gòu)與共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)簽訂《股權(quán)托管協(xié)議》。跟進投資形成的投資收益可按照創(chuàng)業(yè)投資運作分配慣例向共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)支付管理費和效益獎勵，剩余的投資收益由引導(dǎo)基金收回。

四、申報材料要求

（一）申請股權(quán)投入需準備材料：

1、申報書；

2、企業(yè)的營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件及納稅登記證復(fù)印件；

3、項目可研報告及商業(yè)計劃書；

4、相關(guān)技術(shù)水平和資質(zhì)的證明材料(檢測報告、專利等)；

5、企業(yè)近三年財務(wù)報表及納稅證明；

6、項目申報單位現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，項目申報單位同意財政投資入股的決議；

7、需要提交的其他材料。（申報單位屬于園區(qū)的，需提供入園企業(yè)標準及已入園企業(yè)整體情況的說明）

（二）申請參股投資需準備材料：

1、申報書；

2、合作設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司的投資方案;

3、創(chuàng)業(yè)投資公司投資發(fā)展規(guī)劃;

4、主要合作方近幾年管理業(yè)績和成功案例，管理團隊名單及資歷，主要經(jīng)營管理人員的身份證明、履歷材料等;

5、項目申報單位現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，申報單位同意引導(dǎo)基金參股的決議；

6、省、市創(chuàng)業(yè)投資管理部門出具的同意備案通知書；

7、需要提交的其他材料。

（三）申請跟進投資需準備材料：

1、申報書；

2、跟進投資的研究報告;

3、被投資企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件和企業(yè)章程;

4、上被投資企業(yè)的會計報表和審計報告(新設(shè)立的企業(yè)除外);

5、被投資企業(yè)的資產(chǎn)評估報告(新設(shè)立的企業(yè)除外);

6、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已批準投資的決策文件副本;

7、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)編制的《投資建議書》或《可行性研究報告》;

8、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與被投資企業(yè)或其股東簽訂的《投資意向書》；

9、被投資企業(yè)現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，被投資企業(yè)同意引導(dǎo)基金跟進投資的決議；

10、省、市創(chuàng)業(yè)投資管理部門出具的同意備案通知書；

11、需要提交的其他材料。

（四）申請融資擔(dān)保需準備材料：

1、申報書；

2、申請企業(yè)營業(yè)執(zhí)照（副本）；

3、上末和最近二個月財務(wù)報表；

4、銀行貸款卡記錄（銀行貸款明細）；

5、申請企業(yè)簡介；

6、需要提交的其他材料。

申報單位按照所申報項目類別的申報材料要求，組織申報材料，所有申報材料要求裝訂成冊，一式三份并附光盤一份。

五、申報時間

2011西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金項目申報自本通知下發(fā)之日起，截止時間為2011年10月31日，逾期不再受理。

六、申報材料受理及咨詢

受理單位：西安投資控股有限公司（西安高新區(qū)科技五路8號數(shù)字大廈四層）

指南咨詢：西安市財政局企業(yè)處

西安投資控股有限公司

聯(lián) 系 人：聯(lián)系電話:

王 健 趙 豐

87279709 88858820-8070

第四篇：貴州省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法

為規(guī)范設(shè)立和運作我省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，吸引國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)資本、項目集聚貴州，建立和完善創(chuàng)業(yè)投資體系，促進省內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，切實發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在貴州經(jīng)濟社會發(fā)展中的推動作用，經(jīng)省人民政府同意，省政府辦公廳近日印發(fā)《貴州省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》(以下簡稱辦法)，要求各地各部門認真貫徹執(zhí)行。辦法全文如下：

貴州省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法

第一章 總 則

第一條 為規(guī)范設(shè)立和運作我省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，吸引國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)資本、項目集聚貴州，建立和完善創(chuàng)業(yè)投資體系，促進省內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，切實發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在貴州經(jīng)濟社會發(fā)展中的推動作用，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(國家發(fā)展改革委令第39號)和《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作指導(dǎo)意見的通知》(國辦發(fā)〔2008〕116號)規(guī)定，結(jié)合我省實際，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資，是指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資并提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后，主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，是指主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的企業(yè)組織。本辦法所稱貴州省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金(以下簡稱引導(dǎo)基金)是由省人民政府專門設(shè)立的旨在引導(dǎo)社會資金進入國家和省重點扶持的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的政策性基金。

第三條 引導(dǎo)基金的宗旨是發(fā)揮政府資金的杠桿放大和投資帶動作用，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題。

第四條 引導(dǎo)基金采取決策、評審和日常管理相分離的管理體制。成立引導(dǎo)基金理事會，行使引導(dǎo)基金決策權(quán);設(shè)立引導(dǎo)基金評審委員會，對擬投資方案進行評審;委托專業(yè)基金管理公司對引導(dǎo)基金進行投資管理。

第五條 引導(dǎo)基金以獨立事業(yè)法人形式設(shè)立，納入公共財政考核評價體系。

第二章 引導(dǎo)基金資金來源和使用范圍

第六條 根據(jù)《省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)貴州省促進創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展的指導(dǎo)意見(試行)的通知》(黔府辦發(fā)〔2012〕17號)文件，引導(dǎo)基金資金主要來源為以下幾個方面：

(一)財政性專項資金。

(二)引導(dǎo)基金運行的各項收益。

(三)閑置資金存放銀行或購買國債等所得的利息收益。

(四)個人、企業(yè)或社會機構(gòu)無償捐贈的資金。

(五)其他資金來源。

第七條 引導(dǎo)基金的使用范圍

(一)引導(dǎo)和扶持境內(nèi)外投資者在貴州省注冊設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

(二)引導(dǎo)和扶持境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)增加對貴州省中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資。

(三)支持符合條件的貴州省創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)依法通過再融資增強投資能力。

(四)引導(dǎo)整合境內(nèi)外資源，共建創(chuàng)業(yè)孵化平臺，為初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)展提供資金、市場、管理和服務(wù)一體化平臺支持。

第三章 決策與管理

第八條 引導(dǎo)基金理事會由省發(fā)展改革委、省科技廳、省經(jīng)濟和信息化委、省財政廳、省商務(wù)廳、省政府金融辦各派一位負責(zé)同志組成，對省人民政府負責(zé)。引導(dǎo)基金理事會主要職責(zé)：決定引導(dǎo)基金基本管理制度，審定基金的經(jīng)營計劃和投資方案，審定基金股權(quán)投資退出方案，研究協(xié)調(diào)創(chuàng)業(yè)投資工作中的重大問題等。理事會會議審議投資事項，需獲得理事會成員單位三分之二以上同意才能作出投資決定。

第九條 引導(dǎo)基金評審委員會由政府有關(guān)部門和有關(guān)專家組成。由省發(fā)展改革委牽頭，會同理事會成員單位組建評審委員會專家?guī)臁Ｔu審委員會會議參會人員主要根據(jù)評審項目性質(zhì)和專業(yè)特點確定，其中專家比例不低于50%，原則上從專家?guī)熘谐槿　M被投資項目單位的人員不得作為評審委員會成員參與項目評審。評審委員會對引導(dǎo)基金擬投資方案進行獨立評審，擬投資方案獲得評審委員會全體成員三分之二以上通過方可報請理事會決策，以確保引導(dǎo)基金決策的民主性和科學(xué)性。

第十條 貴州省創(chuàng)業(yè)投資促進中心(以下簡稱創(chuàng)投中心)為引導(dǎo)基金事業(yè)法人。創(chuàng)投中心的主要職責(zé)：履行政府出資人職責(zé);承擔(dān)引導(dǎo)基金理事會辦公室職能;負責(zé)擬定引導(dǎo)基金的具體管理制度;發(fā)布引導(dǎo)基金申報指南;提出需理事會研究協(xié)調(diào)的重大事項;檢查投資方案的實施情況;參與對所投資方的重大決策，監(jiān)督投資資金使用;指導(dǎo)和考核引導(dǎo)基金管理公司對基金的管理工作等。

第十一條 受托基金管理公司按照委托管理協(xié)議履行基金管理職責(zé)，按年提取日常管理費。管理費費率、計算方式和涵蓋內(nèi)容在委托管理協(xié)議中約定。

第十二條 選擇商業(yè)銀行對引導(dǎo)基金進行托管，開設(shè)引導(dǎo)基金專戶，負責(zé)引導(dǎo)基金的資金保管、撥付、結(jié)算以及日常監(jiān)管工作。資金托管銀行應(yīng)定期向創(chuàng)投中心報告資金情況。

第四章 運作原則與方式

第十三條 引導(dǎo)基金按照“政府引導(dǎo)、市場運作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險”的原則進行投資運作，積極吸引中外優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理團隊來黔發(fā)展，大力培養(yǎng)本土創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及管理團隊。鼓勵各市(州)人民政府根據(jù)實際情況設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。

第十四條 引導(dǎo)基金可通過參股、跟進投資、融資擔(dān)保、補貼等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在本省的設(shè)立和發(fā)展，具體要求如下：

(一)引導(dǎo)基金可參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，但不能成為第一大股東。參股比例不高于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實收資本的30%，最高金額一般不超過3000萬元人民幣。引導(dǎo)基金參股形成的投資收益根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理團隊的過往業(yè)績和帶動投資規(guī)模等因素可在市場通行原則的基礎(chǔ)上給予一定比例獎勵，具體比例在協(xié)議中約定。

(二)引導(dǎo)基金可跟隨創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，形成的股權(quán)委托共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理，創(chuàng)投中心與共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)簽訂《股權(quán)托管協(xié)議》。已經(jīng)選定且尚未完成實際投資的跟進投資項目，跟進投資價格不高于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資價格，投資總額一般不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實際投資額;引導(dǎo)基金跟進投資收益可拿出一定份額獎勵該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理團隊，最高份額為引導(dǎo)基金跟進投資歷年股利與投資退出增值收益總額的50%。

(三)引導(dǎo)基金按照國家對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)債權(quán)融資有關(guān)規(guī)定，在適當(dāng)?shù)臅r候?qū)v史信用良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供融資擔(dān)保支持。

(四)引導(dǎo)基金可用于落實《省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)貴州省促進創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展的指導(dǎo)意見(試行)的通知》(黔府辦發(fā)〔2012〕17號)文件中關(guān)于對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險補償和獎勵補貼等政策，待爭取專項資金到位后應(yīng)及時按程序歸還。

第十五條 引導(dǎo)基金用于風(fēng)險補償、獎勵補貼方面的資金總額不能高于引導(dǎo)基金總規(guī)模的10%。

第十六條引導(dǎo)基金參股扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，操作程序如下：

(一)公開征集。按照引導(dǎo)基金資金計劃，由創(chuàng)投中心向全社會公開發(fā)布基金申報指南，擬與引導(dǎo)基金合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)或管理團隊，根據(jù)指南要求進行申報。

(二)盡職調(diào)查。引導(dǎo)基金受托管理機構(gòu)對經(jīng)初步篩選的申請人資料和方案進行盡職調(diào)查，提出擬合作項目的盡職調(diào)查報告，并提出投資建議。

(三)專家評審。引導(dǎo)基金專家評審委員會對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提出的申請合作方案和盡職調(diào)查報告進行獨立評審，并提出評審意見。

(四)最終決策。引導(dǎo)基金理事會根據(jù)專家評審委員會評審結(jié)果和實際情況，對引導(dǎo)基金投資方案進行最終決策。

(五)基金公示。引導(dǎo)基金理事會最終決策結(jié)果在創(chuàng)投中心網(wǎng)站上予以公示。

第十七條 引導(dǎo)基金對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行跟進投資操作程序如下：

(一)項目申報。按照引導(dǎo)基金資金安排計劃，由申請人向創(chuàng)投中心提交申請材料。

(二)盡職調(diào)查。引導(dǎo)基金受托管理機構(gòu)對申請人和申請方案進行盡職調(diào)查，形成盡職調(diào)查報告，提出投資建議。

(三)專家評審。引導(dǎo)基金專家評審委員會在聽取引導(dǎo)基金受托管理機構(gòu)盡職調(diào)查報告的基礎(chǔ)上，對申請人提出的申請方案進行獨立評審，提出評審意見。

(四)最終決策。引導(dǎo)基金理事會根據(jù)專家評審委員會評審結(jié)果和實際情況，對引導(dǎo)基金投資方案進行最終決策。

(五)項目公示。引導(dǎo)基金理事會最終決策結(jié)果在創(chuàng)投中心網(wǎng)站上予以公示。

第十八條 經(jīng)與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，引導(dǎo)基金可以優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等方式，對其進行投資。以優(yōu)先股方式參股投資的收益可參照銀行同期貸款基準利率協(xié)商確定。

第十九條 引導(dǎo)基金投資形成的股權(quán)可按照公共財政的原則和引導(dǎo)基金運作有關(guān)規(guī)定，采取上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購及破產(chǎn)清算等方式退出。在有受讓人的情況下，引導(dǎo)基金可以隨時退出，其他股東具有優(yōu)先受讓權(quán)。

第五章 扶持對象

第二十條 申請引導(dǎo)基金參股扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

(一)主要發(fā)起人(合伙人)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理機構(gòu)已基本確定，并草簽發(fā)起人協(xié)議、企業(yè)章程(合伙協(xié)議)、委托管理協(xié)議、資金托管協(xié)議;其他出資人(合伙人)已落實，并保證資金按約定及時足額到位。

(二)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理機構(gòu)至少有3名具備5年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的專職高級管理人員，且高級管理人員已取得良好的管理業(yè)績。

(三)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)募集資金總額不低于3000萬元人民幣，所有投資者以貨幣形式出資。

(四)引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)優(yōu)先投資于貴州省范圍內(nèi)的企業(yè)。

(五)重點投資于政府扶持和鼓勵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的種子期和創(chuàng)業(yè)早中期企業(yè)，且有側(cè)重的專業(yè)投資領(lǐng)域。

(六)管理和投資運作規(guī)范，具有嚴格的投資決策程序和風(fēng)險控制機制。

(七)按照國家企業(yè)財務(wù)、會計制度規(guī)定，有健全的內(nèi)部財務(wù)管理制度和會計核算辦法。

(八)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)在注冊成立后30日內(nèi)按相關(guān)規(guī)定申請備案管理。

第二十一條 申請跟進投資的企業(yè)除滿足本辦法第二十條第三、四、五、六、七款規(guī)定外，還須具備以下條件：

(一)跟進投資對象必須是貴州省鼓勵發(fā)展和重點扶持，且工商登記和稅務(wù)登記在貴州省的早中期創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

(二)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對申請引導(dǎo)基金跟進投資的項目已有詳細的投資方案并與被投資企業(yè)達成投資意向，或已完成投資計劃，且時間在一年以內(nèi)。

(三)申請跟進投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不先于引導(dǎo)基金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán)。

(四)申請跟進投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)進行備案管理。

第六章 風(fēng)險控制

第二十二條 建立健全引導(dǎo)基金內(nèi)部控制和風(fēng)險防范機制，保障引導(dǎo)基金運行安全。

第二十三條 引導(dǎo)基金不得干預(yù)所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的日常管理，不得擔(dān)任所扶持公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的受托管理機構(gòu)或有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的普通合伙人，不得參與投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)。在所扶持企業(yè)投資行為違法、違規(guī)或偏離政策導(dǎo)向的情況下，可按照合同約定，行使一票否決權(quán)。

第二十四條 引導(dǎo)基金不得用于貸款、股票、期貨、房地產(chǎn)、證券投資基金、企業(yè)債券、金融衍生品等投資，不得用于贊助、捐贈等支出。閑置資金只能存放銀行或購買國債等符合國家有關(guān)規(guī)定的金融產(chǎn)品。

第二十五條 引導(dǎo)基金在企業(yè)破產(chǎn)清算時具有優(yōu)先清償權(quán)。

第七章 績效考核和監(jiān)督

第二十六條 引導(dǎo)基金理事會按照公共財政的原則，制定考核辦法，定期對引導(dǎo)基金進行績效考核，績效考核結(jié)果作為對受托基金管理機構(gòu)進行獎懲和續(xù)約、解約的依據(jù)。績效考核辦法由創(chuàng)投中心另行制定。

第二十七條 引導(dǎo)基金理事會負責(zé)對創(chuàng)投中心和受托基金管理機構(gòu)履行職責(zé)情況進行監(jiān)管和指導(dǎo)。創(chuàng)投中心和受托基金管理機構(gòu)每年應(yīng)向引導(dǎo)基金理事會提交引導(dǎo)基金運作報告。其中，運作過程中的重大事件需及時報告。

第二十八條 引導(dǎo)基金接受審計和監(jiān)察部門的審計和監(jiān)督。

第二十九條 引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)建立項目公示制度，接受社會監(jiān)督，確保引導(dǎo)基金運作的公開性。

第八章 附則

第三十條 市(州)人民政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的來源、運作、管理、監(jiān)督等，參照本辦法執(zhí)行。

第三十一條 本辦法自印發(fā)之日起施行，《省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)貴州省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法的通知》(黔府辦發(fā)〔2012〕57號)同時廢止。

第五篇：北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

附件1：

北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法

二〇〇七年八月

北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法

第一章 總則

第一條 為規(guī)范北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡稱引導(dǎo)基金）參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的運作與管理，充分發(fā)揮引導(dǎo)基金的杠桿作用，引導(dǎo)境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)資本投資海淀區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)，根據(jù)《北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》及《北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金資金使用管理暫行規(guī)定》，制定本辦法。

第二條 北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理委員會（以下簡稱引導(dǎo)基金管委會）負責(zé)引導(dǎo)基金重大事項的決策；北京中海投資管理公司（以下簡稱中海投資）受北京市海淀區(qū)人民政府的委托，負責(zé)引導(dǎo)基金日常運營管理。

第三條 中海投資以“引導(dǎo)、放大、促進、安全”為宗旨，通過有效的制度設(shè)計，實現(xiàn)引導(dǎo)基金的政策目標。

第四條 參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)是指引導(dǎo)基金以參股方式與社會資本（以下簡稱合作方）共同發(fā)起組建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（以下簡稱參股企業(yè)），其企業(yè)組織形式可以采取公司制、有限合伙制或法律法規(guī)允許的其他形式。

第二章 合作方的產(chǎn)生

第五條 合作方應(yīng)向中海投資提出申請，經(jīng)中海投資初步審查、專家評審，最終由引導(dǎo)基金管委會（或海淀區(qū)區(qū)長辦公會）確認。

第六條 合作方應(yīng)該向中海投資提交下列文件，并對其真實性、有效性負責(zé)：

（一）申請表；

（二）營業(yè)執(zhí)照副本及復(fù)印件（如果是個人投資者，則提交個人身份相關(guān)證明）；

（三）投資決策機制、風(fēng)險控制機制、內(nèi)部激勵機制的制度文件；

（四）董事、合伙人及主要經(jīng)營管理人員和擬派出管理人員的身份證明、履歷資料；

（五）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)績相關(guān)證明；

（六）合作方案及參股企業(yè)的設(shè)立方案（包括但不限于經(jīng)營計劃書、有限合伙協(xié)議或公司制參股企業(yè)的公司章程及委托管理協(xié)議要點、資金募集說明書等）；

（七）合作方最近三年及本最近一期的會計報表、審計報告、有關(guān)訴訟、或有風(fēng)險事項說明、股東會和董事會有關(guān)決議、公司簡介和章程、合伙協(xié)議；

（八）銀行資信證明或企業(yè)信譽等級證明；

（九）中海投資認為需要提供的其他材料。

第七條 中海投資根據(jù)合作方提供的資料，擬定參股合作方案并報引導(dǎo)基金管委會（或海淀區(qū)區(qū)長辦公會）批準后，中海投資與合作方簽訂合作協(xié)議并負責(zé)組織實施。

第三章 參股企業(yè)的資金規(guī)模及投資領(lǐng)域 第八條 參股企業(yè)的承諾資本最低為7000萬元人民幣。第九條 引導(dǎo)基金在參股企業(yè)中的參股比例不超過該企業(yè)總股本的35%，引導(dǎo)基金對同一個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的最高出資額不超過2500萬元人民幣。

第十條 參股企業(yè)的投資領(lǐng)域應(yīng)符合國家及海淀區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，優(yōu)先考慮海淀區(qū)發(fā)展規(guī)劃中確定的重點產(chǎn)業(yè)。

第十一條 參股企業(yè)投資于在海淀區(qū)注冊的高新技術(shù)企業(yè)的投資額不低于引導(dǎo)基金在參股企業(yè)出資額的2倍，而且主要投向處于初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)。

第四章 參股企業(yè)的設(shè)立

第十二條 參股企業(yè)應(yīng)按照國家相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立。

第十三條 參股企業(yè)原則上應(yīng)注冊于北京市海淀區(qū)，經(jīng)營期限一般為10年，不得短于7年。

第十四條 參股企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）參股企業(yè)及其管理機構(gòu)應(yīng)具有良好的投資決策機制、內(nèi)部激勵機制和風(fēng)險控制機制；

（二）參股企業(yè)的管理團隊至少具有4名從事創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)4年以上的專業(yè)管理人員和核心業(yè)務(wù)人員；具有在高新技術(shù)企業(yè)投資方面的管理能力和業(yè)績；具有整合相關(guān)資源的能力；在國際化運作方面具有一定的經(jīng)驗；具有優(yōu)質(zhì)的、擬投資的海淀高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)資源；具有良好資信，最近3年內(nèi)未曾受過重大處罰或涉及重大訴訟，不存在或有風(fēng)險事項。

第十五條 參股企業(yè)注冊資本采取分期注資的方式。

第五章 參股企業(yè)的運作及管理

第十六條 參股企業(yè)必須遵照國家有關(guān)法律法規(guī)以及本辦法有關(guān)要求進行運作和管理。

第十七條 參股企業(yè)可以自己管理投資業(yè)務(wù)，也可以委托管理。

第十八條 參股企業(yè)進行投資時應(yīng)當(dāng)遵循下列原則：

（一）不得控股被投資企業(yè)，以保證參股企業(yè)資金流動性；

（二）對單個企業(yè)投資額一般不得超過參股企業(yè)資本總額的20%；

（三）不得對已上市企業(yè)進行股權(quán)投資，但是所投資的未上市企業(yè)上市后，參股企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售部分不在此限；

（四）不得投資于需要承擔(dān)無限連帶責(zé)任的企業(yè)；

（五）不得投資于其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。第十九條 參股企業(yè)不得從事下列業(yè)務(wù)：

（一）吸收或變相吸收存款、貸款、資金拆借；

（二）股票、期貨及金融衍生品交易；

（三）抵押和擔(dān)保業(yè)務(wù)；

（四）房地產(chǎn)投資；

（五）進行贊助和捐贈；

（六）關(guān)聯(lián)交易；

（七）公司章程約定及相關(guān)法律法規(guī)禁止從事的其他業(yè)務(wù)。第二十條 未滿足第十一條規(guī)定，不得投資非海淀區(qū)注冊的高新技術(shù)企業(yè)。

第二十一條 參股企業(yè)投資被投資企業(yè)后，原則上要求5年內(nèi)開始退出，最長投資期限不超過8年;注冊于海淀區(qū)的被投資企業(yè)，在參股企業(yè)未退出時，不能變更企業(yè)注冊住所于海淀區(qū)之外。

第六章 風(fēng)險控制與監(jiān)督

第二十二條 參股企業(yè)應(yīng)嚴格按照國家相關(guān)法律法規(guī)的要求接受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管。

第二十三條 引導(dǎo)基金可以以優(yōu)先股方式入股，并在參股企業(yè)的合同、章程等文件中明確引導(dǎo)基金作為優(yōu)先股的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任。

第二十四條 中海投資向參股企業(yè)委派董事，并由派駐董事代表引導(dǎo)基金行使引導(dǎo)基金的股東權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)義 6 務(wù)和責(zé)任，派駐董事的相關(guān)權(quán)力及義務(wù)應(yīng)在公司章程中明確規(guī)定。

第二十五條 參股企業(yè)因存續(xù)期滿、股東按章程規(guī)定決定提前解散、被依法關(guān)閉等原因而解散時，清償完債務(wù)后的剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配給引導(dǎo)基金。

第二十六條 參股企業(yè)設(shè)立后到相關(guān)管理部門備案，中海投資在其備案后的15個工作日內(nèi)向社會公告。

第二十七條 參股企業(yè)每季度向中海投資報告投資運作情況，對以虛假材料騙取引導(dǎo)基金支持的，中海投資追回已撥付的款項；對投資運作過程中違反合作協(xié)議的，中海投資限期予以糾正，過期未改正的，中海投資追回已撥付的款項；構(gòu)成犯罪的，依法追究其刑事責(zé)任。

第七章 引導(dǎo)基金的退出

第二十八條 引導(dǎo)基金可以選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓、公開招標、公開拍賣、清算以及法律允許的其他形式退出參股企業(yè)。

第二十九條 參股企業(yè)經(jīng)營期限屆滿時，應(yīng)當(dāng)按有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定進行清算或延長經(jīng)營期限。

第八章 投資收益和損失

第三十條 合作方及參股企業(yè)以有效的制度保證在任何情況下（包括破產(chǎn)清算），引導(dǎo)基金僅承擔(dān)以出資額為限的責(zé)任。第三十一條 引導(dǎo)基金收益（指參股企業(yè)分紅）的20%按出資比例獎勵給其他參股企業(yè)的股東或者作為參股企業(yè)管理團隊的業(yè)績報酬，以引導(dǎo)、鼓勵其他股東繼續(xù)支持海淀區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，剩余的80%歸引導(dǎo)基金所有。

第九章 附則

第三十二條 有限合伙及法律允許的其他形式的參股企業(yè)如無特別說明，參照本辦法中相關(guān)條款。

第三十三條 本辦法自頒布之日起施行。