第一篇：中美林業發展比較研究

17世紀，美國剛移民時，50以上的土地覆蓋著茂密的原始森林，隨著移民后的大規模墾荒，1.33億hm2原始森林被砍伐殆盡。占國土面積46的密西西比河以東地帶，由于毀林墾荒、戰爭及工業化的擇優采伐，森林覆蓋率從90下降到40。

1900年羅斯福就任美國總統后，通過允許私人擁有森林的法律，采取優惠政策，使土地轉化到私人手中。當時美國西部的森林大部分為聯邦政府所有，其余的屬州政府和地方政府所有。他們采取的第一步措施是將聯邦所屬的土地轉為私有；然后對聯邦所屬的森林進行控制保護。聯邦政府下大力氣進行森林防火及防治病蟲害的工作，并對森林經營、天然林及野生動物的保護、提高木材利用率等進行深入研究。由于實施了這些法律、政策，使美國70的森林變為個人所有，同時政府鼓勵個人經營森林受益。隨著科學技術的進步，石油代替了薪材；金屬、水泥取代了建筑用木材；石油化工原料的提取，也減少了很多林產品的消耗。這些措施都有利于森林資源的恢復與擴大。

20世紀20年代以后，美國開始重視造林綠化，出現了大規模的苗圃，在許多丘陵地和棄耕地上造林。由于著手研究延長木材使用壽命和木材綜合利用技術，經過處理的原木，其使用壽命由未經處理的5～10a，延長到25～30a。此外，先從木材中提取某些藥用物質，然后再加工成建筑用材。1925年復合木材誕生并用于房屋建筑，也使木材用量大為減少。而加強森林防火巡邏和使用飛機滅火，則大大提高了森林防火能力。1930年以后，美國森林火災發生率下降很快，而且過火后立即進行森林更新，以減少損失。1960年美國對退耕還林實施優惠政策，進一步刺激了私有林的發展。1987年美國政府又推出保護森林的政策，鼓勵種樹，提供種植草皮的優惠條件。由于有關法律的制定和各種優惠政策的出臺實施以及科學技術進步和生產力的發展，美國從1925年以后，人口雖然不斷增長，但是耕地面積卻沒有增加。高效農業的發展，使現在的農業產值比1935年增長了好幾倍。1930年美國的農業人口占全國總人口的40，而現在卻不足2。人均消耗木材的數量，從1900年到1980年幾乎下降了一半。造林速度的加快，使工業林與私有林大量增加，但是聯邦林增加不多，森林種植已超過森林采伐的速度，現有的成林面積比20世紀50年代增加了1倍。

20世紀80年代初，針對全球保護環境的浪潮，美國提出了“新林業”理論。它強調森林經營在突出環境保護價值的同時，發展多功能、集約化林業，重視森林經濟效益、生態效益和社會效益的綜合發揮，強調林業多功能兼顧，建立合理的森林形態和森林結構。進入90年代以來，美國國有森林已全面禁伐，轉變為以環境保護和娛樂游憩為主的生態、森林旅游和長期研究用林。在近100年的發展中，美國的森林面積僅減少了13左右，從1992年至今，其森林覆蓋率一直維持在33左右。

1.2中國林業發展概況

我國幅員遼闊，氣候多樣，森林資源豐富。據第5次全國森林資源連續清查結果統計，全國林業用地面積2.63億hm2，森林面積1.59億hm2，森林覆蓋率為16.55；活立木總蓄積量為124.88億m3；森林蓄積量為112.67億m3。森林面積列世界第5位；森林蓄積量列第7位；人工林面積居世界第1位。從總體上講，在我國林業幾十年發展的風雨歷程中，為適應我國社會主義建設和改革開放各個時期的不同需要，林業在國民經濟總體布局中的定位經歷了由“產業型”向“公益型”的轉變，相應地，國家對林業所采取的政策也由“重取輕予”最終轉向了“重予輕取”。我國林業的發展大致經歷了下面幾個各具特色的時期。

(1)木材大生產時期(1949—1978年)。解放初期，中國已經成為一個貧林國家。剛剛建立起來的新中國一窮二白，百業待興。面對帝國主義的封鎖，國內大干快上社會主義建設所急需的木材主要依靠自己生產。由于這一歷史時期賦予林業的主要使命就是多生產木材以支援國家建設，因而相比較而言，當時保護和培育森林資源的力度是有限的。對森林資源長時期的過量采伐為后來林業的發展埋下了隱患。

(2)改革開放初期(1978～1993年)。黨的十一屆三中全會以后，我國進入了改革開放的新時期。隨著1981年國務院作出《關于保護森林發展林業若干問題的決定》，以及第五屆全國人民代表大會第四次會議通過《關于開展全民義務植樹運動的決議》，植樹造林、綠化祖國的熱潮在全國迅速掀起，這對遏制森林資源銳減的勢頭、扭轉資源危急的局面起到了重要作用。在這一時期里，盡管人們意識到了保護森林資源的重要性，并且不斷加大人工造林的力度，但森林資源總體增長緩慢，據第3次和第4次全國森林資源清查統計數據，1988～1993年，森林面積從1.25億hm2僅增加到1.33億hm2，森林覆蓋率從12.98上升到13.92。

(3)建設兩大體系時期(1993—1997年)。隨著國家改革開放進程的加快，社會各行各業對木材等林產品的需求驟增。“建設比較完備的生態體系和比較發達的產業體系”便成為這一時期林業建設和發展的總體思路。1994年，原林業部提出要“深化林業改革”、“外拓空間，內建機制”，活躍林區經濟，使林業經濟發展壯大起來，以減輕森林資源的壓力。與此同時，順應世界“林業可持續發展”的潮流，原林業部在充分調查論證的基礎上，制定了《中國21世紀議程林業行動計劃》，為21世紀中國林業的發展描繪了宏偉藍圖。在建設“兩大體系”的總體思路下，林業在向兼顧生態效益、經濟效益和社會效益的方向發展。但這一時期，國家對林業建設與發展的扶持力度仍然不夠，林業仍然在“自我振興”。

(4)生態建設前期(1997—2000年)。國家的改革開放日益向縱深發展，林業也加快了其行業發展的步伐。生態建設初期，林業并沒有形成系統而成熟的發展思路，同時也未能得到有關方面政策和資金的有力支持，因而顯得有些空泛乏力。1998年特大洪災之后，黨中央、國務院果斷作出了“封山育林、退耕還林、恢復植被、保護生態”的決策，決定在政策上和資金上對林業進行重點扶持。這標志著國家對林業的定位已由過去的“產業型”轉為“公益型”。為落實黨中央、國務院的戰略部署，林業立即啟動了“天然林保護工程”，封山育林，退耕還林，讓森林休養生息。這無疑是一次歷史性的轉變。

(5)進軍生態建設主戰場時期(2000年～)。進入新世紀以來，林業在國民經濟可持續發展中的重要地位與作用日益顯示出來，國家開始從政策上和資金上給予林業以較大的傾斜和扶持，林業迎來了快速發展的良好機遇。但僅實施“天然林保護工程”，尚不能從根本上解決森林資源分布不均，生態環境惡化的問題。國家又實施了“退耕還林”工程，成效顯著。當前林業正在經歷著前所未有的深刻變化，正在由主要是一項產業轉向主要是一項社會公益事業，由國民經濟的組成部分轉向既是國民經濟的組成部分，更是生態建設的主體；造林方式和結構正在由基本以人工造林、造喬木為主轉向按經營目的而采取不同的作業方式和植被組合。可以說，林業正處在一個重要的轉折時期。傳統林業的影子正在日趨淡化，現代林業的輪廓正在逐步顯現。

2中美林業發展比較

2.1森林資源比較

林業是受資源約束較強的產業，森林資源存量、資源稟賦對一國參與國際競爭的能力有著重要影響。從資源擁有量看，中國和美國不相上下；但從資源相對占有量看，中國則比美國少的多，我國森林覆蓋率僅為16.55，美國的森林覆蓋率則達到33左右。我國的人均林地大約只有0.001hm2，約占美國人均量的1／6。

2.2林產品生產比較

我國林產工業的規模明顯偏小，整體素質不高，缺乏參與國際競爭的必要條件。在主要林產品生產上，我國與美國勞動生產率差距較大，整體上屬于低效型結構。在技術上也有較大的差距。

2.3林產品貿易比較

從九大產品(包括針葉鋸材和膠合板材原木、闊葉鋸材和膠合板材原木、制漿材、單板、膠合板、刨花板、紙漿、新聞紙、紙和紙板)的貿易流向看，我國是主要進口國，美國則是主要的出口國。在全球林產品貿易中，中國是林產品凈進口國，并且進口量不斷增大。

3美國發展林業的經驗

3.1制定了一系列扶持林業的政策

(1)對國有林經營單位免征財產稅。美國法律規定，任何單位和個人都要向國家繳納固定財產稅(5)，但國有林的財產(林木及地產)可以免稅。據估算，國有林財產至少有500億美元，這樣，國有林經營單位每年可節省25億美元，用于國有林的建設。

(2)引導小林主提高森林經營水平。美國的小私有林主達450萬個，平均經營面積28hm2，擁有全國59的用材林，提供全國木材產量的一半。為了把這部分私有林納入集約經營的軌道，聯邦農業部農業穩定和保護委員會制定了“農業保持計劃”、“林業鼓勵計劃”，對小林主進行“成本分攤援助”，在資金上保證集約經營的開展。在技術援助方面，聯邦和州政府實施了“合作森林防火”、“合作森林經營”、“森林病蟲害管理”等計劃。此外，由半官方的森林協會在全國范圍內開展了標準林場活動。所謂“標準林場”其標準有3條：①預防火災，防治病蟲害，避免破壞性放牧；②林地必須固定作為培育林木之用，實行永續作業；⑧必須采用有利于改善林地條件的采伐方式。申請成為“標準林場”的小林主，由森林協會進行檢查驗收，合格者可以享受免費或廉價提供苗木和借用營林機械，非商業性質的撫育伐可以得到經濟補助以及技術指導等優待。每隔5年進行1次復查，不合格者，取消資格。從1974年起，每年在標準林場中評選各級“優秀林場主”，國家級的“優秀林場主”還要在白宮舉行特別儀式，接受總統的獎勵。目前，全國有近萬名林學家從事“標準林場”活動的組織工作，“標準林場”的經營面積已達3200萬hm2，占小私有林面積的30左右。此項活動對提高小私有林的經營水平發揮了重大作用。

3.2林產工業和營林事業統一經營

美國的林業公司(或造紙公司)是高效林業的代表，也是當今世界最先進的林業產業部門。美國高效林業的先驅——惠好公司，也曾經歷過“砍完搬家”的困境，20世紀初，該公司在美國西北部創辦，起初是購買森林進行采伐，出售木材。但企業在采伐10多年后，就面臨資源枯竭，不得不搬往新的林區。加工企業規模越來越大，對原料林基地永續利用的要求也更為迫切。1941年，公司創辦了第1個林場，著手建設原料林基地。1966年，該公司制訂了發展高產林業的計劃，該計劃實施以來，公司取得了空前的發展。目前，該公司擁有林地面積250萬hm2，在國外擁有采伐權的森林424萬hm2，公司下屬170多個木材加工及造紙廠，另有職工5萬多人。有11處種子園、7處苗圃，實行工廠化育苗。每年人工造林面積達6萬hm2，占全國人工造林面積的10左右。公司每年的營林投資約1.5億美元，每公頃營林投資相當于全國營林平均投資數的2倍。公司在造林、營林、加工、銷售等方面的經營實行縱向發展，而在綜合利用、產品多樣化方面實行橫向發展，達到了全樹綜合利用。公司下屬的加工廠都包括了制材、膠合板、刨花板、纖維板、木片、制漿、造紙等分廠或車間。特別是制漿、造紙，作為林產工業的重要組成部分，產生了巨大的經濟效益。美國的制漿造紙產量居世界第1位，如果這個行業脫離了林業，就不可能發展到這樣的水平。美國的林業公司是現代林業集團化大生產的體現，較大型的林業公司，平均經營面積8萬hm2，其中擁有林地40萬hm2以上的公司有7家。所有的林業公司(或造紙公司)都有自己的工業原料林基地，實行林產工業和營林事業統一經營。

3.3依靠科技進步，發展高效林業

美國的林業公司都有自己的營林科技隊伍，從選育良種開始，研究和總結出一整套營林技術體系，并制訂出相應的技術規范。美國惠好公司依靠科技進步，實施高產林業計劃以來，輪伐期縮短一半，產量卻相當于天然林的3倍，伐期總收獲量達到1000m3／hm2。為了發展高效林業，他們還十分注意木材利用的研究。在美國，為什么能在南方13個州順利地實施了發展“第三森林”的宏偉計劃?其主要原因就是成功地研制了南方松人造板新工藝及其成套設備。利用南方松中、小徑原木生產厚單板，用厚單板膠合成方材和板材，比傳統膠合板節省膠料，而其性能和用途卻優于傳統膠合板，從而為南方松短伐期人工林生產的中、小徑原木開辟了大規模工業利用的途徑，促進了高效林業的發展。

4對我國的啟示

(1)加強營林、造林基礎。營林造林是補充森林資源、保持森林資源永續利用、保證林產工業原料供給的基礎。我國政府十分重視植樹造林，多次發出“植樹造林，綠化祖國”的號召，并取得了可喜的業績。但我國林業的高稅賦卻從根本上動搖了這一基礎，長期以來過多依賴精神鼓勵促進植樹造林，忽視物質利益刺激。林業基礎的加強，營造林積極性的調動離不開物質利益。當前，要調動林農和經營單位營造林的積極性，必須解決3個問題。一是稅費負擔，要改革不合理的林業稅費，逐步減免各種收費比例，在條件成熟時，逐步取消各種收費，保證林農和經營單位的合理收益，從根本上調動他們的積極性。二是要規范林業“一金兩費”的用途，該還之于林的，一定要還之于林。三是要結合國內林產工業的需求和我國豐富的自然地理環境，科學地確定營林樹種，提高營林本身的經濟效益。

(2)實施林區綜合開發與多產業協調發展，提升林業系統發展功能。系統思考林業的發展，把發展林業同森林綠色食品、花卉園藝、特色加工業、森林旅游等有機結合起來。利用幅員遼闊、自然地理環境多樣的優勢，發展優質、高效的林特產品栽培。利用勞動力資源豐裕的優勢，發展林產品加工業，建立較完善的林產工業體系。利用氣候多樣、地貌復雜、生物資源豐富的優勢，發展森林旅游，推動林業第三產業的發展。總之，要通過產、供、銷、服務一體化，搞好林區綜合開發，推動林業內部產業的協調發展，發揮林業的大系統功能，提高林業的整體經營效益和對外競爭力。

(3)全面提高林業科學技術水平。我國林業競爭力低的一個關鍵原因是技術水平低。在今后的林業建設與發展中，必須把提高林業生產技術水平放到突出地位。一要加強基礎研究，發揮科學技術在營造林中的作用。利用生物技術培育適應性強的樹種和植株，提高造林成活率、保存率，減少病蟲害；利用遺傳基因與栽培技術，優化樹木品種與木材品質，提高營造林的經濟效益。二要發揮科學技術在林產工業中的作用。一方面要加強產品的開發與研究，及時推進科技成果的產業化，提高我國林產工業產品的科技含量。另一方面，通過與世界經濟接軌，合理引進國外先進的生產技術與生產設備，使林產工業向深加工和精加工發展，提高產品的檔次，增加產品的附加值。三要發揮林業管理人員信息來源廣、信息收集方便的優勢，積極向林農傳播林業科學技術知識，提供科技信息服務。

第二篇：林業發展現狀及對策研究

林業發展現狀及對策研究

此文系本人代寫，稿費未付，攜稿潛逃，強烈譴責欺騙行為，必有惡

報應

【摘要】改善生態環境，保護森林資源是林業產業的一項重要任務，近年來，由于多種因素的影響導致我國的林業發展存在一些弊端，本文針對當前我國部分地區林業發展的現狀進行分析并提出一些林業發展的有效對策，促進我國林業產業的可持續發展。

【關鍵詞】：林業產業；發展現狀；解決對策

林業產業不僅是一項公益性事業和基礎產業，更是人與自然聯系的紐帶，所以我們要加強對林業資源的保護。下文將以云南省為例，通過對該省的林業發展現狀進行分析，并針對存在的問題提出合理有效的對策，促進現代林業產業的快速穩定發展。

一、云南省林業產業的發展現狀：

云南省的森林資源豐富、植物種類繁多、達到1.7萬種以上，占全國總植物種類總數的52.8%，素有“植物王國”的美譽。

“十二五”期間，云南省在堅持生態建設優先的前提下，大力發展林業產業，目前云南已經初步建成門類齊全的林業產業體系，林業整體實力有了明顯提高。目前已經建立國際重要濕地4處、國家濕地公園11處、國家級自然保護區20處、國家級森林公園27處、國家沙漠公園1處、省級自然保護區38處。超過90%的國家重點保護植物、約80%的國家重點保護動物和40%上以的自然濕地得到有效保護。完成了集體林確權面積2.7億畝和營造林3634萬畝。截止2015年底，林業總產值達到了2800億元，相比于2010年增長了3倍林區群眾來自林業的人均年收入突破2000元。生態文明建設構筑了一道綠色的屏障。

（一）云南林業發展面臨的機遇和挑戰：

云南省是我國生物多樣性最為豐富的地區之一，地理位置的優越、氣候適宜、森林資源的豐富等明顯優勢，為云南的林業產業發展提供了物質保障。但是在林業發展中，還是存在一些問題：

1、科技力量較弱，林業資源優勢未得到充分發揮 由于云南省的林業產業發展起步較晚，一些發展項目仍處于起步階段，導致資源的利用率較低，例如：云南共有6559種天然藥材，但是真正被開發出來的藥物資源還是很少的。

另一方面，由于創新能力和科技力量較弱以及管理運行體制的不健全導致林業資源的開采技術還不到位，云南省一些林業資源還沉睡在深山老林中，尚未被利用。所以林業資源優勢還沒有轉化為經濟優勢。

2、省內各區域之間的產業發展不平衡

目前云南省的林業產業主要集中在滇中經濟圈，而其他地方的林業資源等優勢沒有得到充分發揮，導致林產業的發展區域分布不平衡，各地區間林產業發展的差距明顯。

3、社會化服務功能不明顯

環境標準體系認證、林產品質量標準認證、森林認證等都屬于社會化服務的范疇。

云南省雖然有豐富的林業資源，近年來林產業發展也更上一層臺階，但是其社會化服務功能未能跟上發展的步伐，這可能會導致云南省一些林產加工企業在國際化貿易中面臨著不平等待遇和關稅問題。這嚴重的影響到云南省在國內和國際市場的發展，阻礙了林產業的可持續發展。

4、林業產權制度的不健全

目前云南省在對林產業發展的政策存在著很大的漏洞，相關林業產權政策沒有得到很好的落實，省內存在著樹木資源所有權和林地使用權劃分不規范的現象，這可能會降低大家對投身于推動林業產業發展事業的積極性，是云南省規模化建設商品林基地的阻礙。

5、林產業發展過程中資金的短缺

隨著我國經濟的快速發展，人們感受到林產業發展所帶來的經濟效益和生態效益，國家越來越重視林業產的發展，投入的發展資金與往年相比增加不少，但是，由于由于云南的林業資源面積廣且分布地區地勢較為復雜，開采難度較大等原因的制約，導致國家所投入的資金和云南林業發展需求的資金數目之間還是存在一定的差距，資金的短缺是云南省林業產業發展面臨的首要問題。

二、云南省林業發展中問題解決的對策：

（一）提高林業產業建設的科技含量：

“科學技術是第一生產力”，在林業發展過程中，我們要加強科技創新和技術改造，改善林業產業結構、例如：改善人工林種植和維護技術、定向單株培育技術、復合經營技術等。另一方面，我們還要加強對林業技術人員的生產培訓，培養他們科學合理地使用現代化裝備，全面提高云南省林業產業的科技含量和林業的綜合效益，通過市場把科研成果轉化為生產力。

（二）建立健全的林業產權制度和林業管理制度

完善相關林業產業的制度和加強林業產業的管理制度，對云南省的林業的采伐必須要有政策的保障，明確森林樹木的產權和林地的使用權，依法保護林業戶主的合法權益，調動大家的造林營林的積極性，促使林產業的生產經營更加規范化和制度化。同時，還要建立林產業的管理體制，督促森林資源的合理開發和利用，有利于加快林業產業建設的步伐，促進林地的合理流轉。

（三）拓寬融資渠道，解決資金短缺的問題

云南省林業產業的資金主要是來源于國家林業專項資金的支持、銀行的投資貸款以及省內的經濟支持。云南省的林業產業較為復雜，所以我們在發展過程中，我們要積極爭取國家的重大項目補貼經費的，把云南的林業產業作為省內首要產業，加強林業資源的開發和利用；合理地利用銀行等相關金融機構的投資貸款，推動云南省林業經濟的發展；同時，我們還可以通過還要大力支持和正確引導林產加工企業合理地開采林業資源，延長產業鏈和鼓勵個體林產業經營等方法提高云南省整體的經濟效益，為林業產業的發展籌集資金。

（四）積極學習現代化林業知識，改變傳統理念

我們必須加強科學經營林業產業在云南省經濟建設中舉足輕重的地位和生態林業重要性的宣傳力度，并改變陳舊的發展觀念，建立適應新時代發展和需要的新理念，促使人們對林業經營理念的科學化和創新化。

（五）完善現代林業產業體系

首先要加快云南省二、三產業的發展，積極引進先進的設備，促進產品的升級換代，提高產品的其他價值從而達到提升產品精加工的能力，以濕地公園、自然保護區等為例，加快濕地生態旅游項目的開發，有利于推動云南省林產品電子交易市場的建立，帶動其他產業的發展。

其次，建立特色園區，發揮產業園的整體優勢，推動附近產業的發展，有利于促進林業產業的集群式發展。

（六）建立林業產業的預警信息系統

要隨時注意市場的動態并加以分析，及時掌握投資動向、價格變化、原材料信息等市場發展信息的變化趨勢，同時也要向省內乃至社會發布實時信息，有效的規避市場風險，幫助相關林業企業和個體經營戶了解投資信息和爭取的做出決策。

（七）科學的建立林產業工作隊伍

在林業產業建設中，勞動者起到主導作用，我們要加強對林業農戶的專業知識和實踐操作的能力鼓勵大家將先進的科學技術融合到林業培育等技術中，達到事半功倍的效果從而提高林業農戶種植的積極性。

另外，我們還要打造一批專業的林業管理和技術人員隊伍，對云南省的林業建設提供人才保障。

（八）充分發掘云南省林地開采的潛力

云南省有豐富的森利資源，我們在大力發展商品林的同時，還要充分地利用云南豐富的森林資源和地理優勢，大力發展黃連木等樹種，成立林木能源示范基地，推動云南省生物柴油項目的發展，帶動整體經濟效益。

另外，我們還要充分發揮林下土地資源的優勢，發展林草、林藥、林菌等相關產業，提高林業資源的循環再利用率，促進云南省生態和經濟的可持續發展。結語：

林業產業是我國國民經濟的基礎，它的發展有利于保護自然生態環境和推動經濟的發展。林業產業的建設離不開科學技術的指導，在今后發展中，我們要把林業科學研究和林業生產結合在一起，全面推動林業產業的發展。參考文獻：

[1]周會娥.淺議云南林業發展的潛力[J].內蒙古林業調查設計,2016,02:133-134.[2]王利芳.關于我國林業發展現狀的分析探究[J].北京農業,2011,36:102-103.[3]何小洋,蔡春梅.淺談我國林業發展的現狀及解決對策[J].綠色科技,2013,12:133-134.

第三篇：中美投資比較研究

中美風險投資比較研究

摘要：美國等發達國家的經驗證明，風險投資對高新技術產業的發展，對國民經濟的增長，有著很大的促進作用。在中國，即將推出的創業板市場為風險投資的退出開辟了新的渠道，這必將進一步吸引各類資金進入中國風險投資市場，風險投資市場在中國具有廣闊的發展前景。通過與美國的比較，借鑒其經驗，將有助于我國盡快建立有利于風險投資的政策法規環境，形成有效的風險投資機制，發揮風險投資對高新技術產業和國民經濟的促進作用。

關鍵詞：風險投資；中美比較研究；啟示

美國是世界上發展風險投資最成功的國家。由于風險投資對高新技術企業的巨大推動作用,在美國誕生了如微軟、英特爾、雅虎等眾多知名的企業。正是靠這些新興的高科技企業強大競爭力的支持,使美國經濟出現了近幾年的持續高增長和低膨脹,高就業現象,即“新經濟”現象.“新經濟”現象引起整個世界的關注,也引發了人們對產生“新經濟”的推動力——風險投資的探討。美國的風險投資模式可以說是整個世界的完整范例,作為發展中國家,我國的風險投資業的發展正逢其時,很有必要吸取美國風險投資模式的成功經驗。

一、美國風險投資的特點

(一)風險投資有很大增長, 資金來源始終保持多元化特色。

美國的風險投資在近幾年增長十分迅速。1994年新增風險投資不到50億美元,1995年達到74億美元,1996年又增至100億美元,1995年和1996年分別比前一年增加50%和35%。隨著每年新增風險投資額的增大,美國風險投資累計額也由19 78 年的不到40 億美元增加到1995年末的將近400億美元,平均每年遞增14.5%。1991年籌資承諾的累計風險資本為290億美元,1996年為500億美元,平均每年增長11.5%。1996年美國風險資本支撐的上市公司為261家,掛牌上市所籌到的總資金為118億美元。

在風險投資總量迅速增長的同時,美國風險投資的資金來源也始終保持著多元化的特色。美國的風險資本主要來自機構投資者,其中養老基金是最主要的資金來源,占51%,其次是基金會和捐贈基金,再次是銀行和保險公司;家庭和個人對風險資本的投入1994年僅占當年新增風險資本的8%。

(二)風險投資收益率增長迅速, 風險企業的投資回報率超過非風險企業。

美國風險資本基金對投資者支付的年收益率波動較大,但自從進入90年代以來,風險投資年收益率總體上呈上升趨勢。1990年的風險投資收益率幾乎為零,1995年已上升到54%。1991-1996年,風險投資平均年收益率約為29%,大大高于同期非風險企業。

(三)風險投資企業類型多樣,主要形式是獨立合伙公司。

美國的風險投資企業主要有4種類型:（1）、獨立的風險資本有限合伙公司;（2）、金融公司附屬的風險投資企業,包括金融機構管理的風險資本有限合伙公司和銀行持股公司附屬的小企業投資公司;（3）、產業公司附屬的風險投資企業包括產業公司附屬的小企業投資公司;（4）、獨立的小企業投資公司,由于這類企業管理的風險資本到1989年已幾乎降為零, 從1990年起把它并入獨立合伙公司計算。其中,獨立的風險資本有限合伙公司所管理的風險資本在美國風險資本總額中占的比重不斷上升,1980年僅為40%,近期則已穩定在80%左右。風險資本有限合伙公司是美國風險投資企業的主要形式。風險資本有限合伙公司采取的是有限合伙公司制。在這種企業制度下,風險投資家是普

通合伙人,其他投資者是有限合伙人;大多數合伙契約的有效期為十年, 在這十年中, 有限合伙人實際上放棄了對合伙公司的所有控制權,只保留一定的監督權,將合伙公司交給普通合伙人經營;普通合伙人的報酬結構以利潤分成為主要形式。有限合伙公司制的產權關系明晰,治理結構合理, 報酬制度科學,對美國風險投資業的發展起到了較大的促進作用。

(四)風險投資業務程序比較規范, 投資過程分為籌資、投資和撤資三階段, 風險投資重點在成就期和創建期。

美國哈佛大學商學院的兩名學者Lerner 和Gompers 提出了“風險投資循環模型”。這個模型把風險投資過程劃分為三個大的階段, 每個大的階段又分為幾個小的步驟。

第一個階段是籌資階段。基金籌集是風險投資過的起點。在這一階段, 風險投資家憑借自己的聲譽和能力努力爭取養老基金、銀行、保險公司、個人等潛在投資者的投資, 并通過與投資者談判簽定合伙契約, 組建風險資本公司。在這里是以風險資本有限合伙公司作為風險投資企業的典型類型來討論風險投資過程的。簽訂合伙契約是這一階段的關鍵步驟之一。合伙契約規定所籌集資金的投資范圍, 并要保證風險資本家按照投資者的最大利益行事。

第二個階段是投資階段。即把風險資本投入到一個選定的公司組合中去。這一階段可以分為以下幾個步驟: 第一, 選擇投資對象。風險投資家要付出大量的勞動對提出申請的企業進行認真審查、多次篩選。第二, 規劃投資時間, 即決定在投資對象業務發展的哪一個時期注入資金。第三, 估計股權價格, 即對投資對象每股股權的價格進行評估。第四, 選擇投資方法, 即決定是否需要獲得其他風險投資企業的支持。第五, 達成投資協議, 即通過與投資對象談判, 在利潤分割、績效衡量、董事會席位分配等問題上取得一致, 然后按協議注入資金。第六, 參與風險企業管理, 即風險投資家通過在風險企業董事會中擁有的席位和投票權, 參與風險企業的管理決策, 并提供專家建議。

第三個階段是撤資階段。在這一階段, 風險投資家通過風險企業股票的“首次公開發售”或把持有的風險企業股權分配給有限合伙人等方式收回投資。至此, 整個風險投資過程結束。風險投資收回投資后又會開始下一個投資過程。風險投資是一個連續不斷的循環過程, 其中每一階段、每一步驟都互相影響, 共同決定風險投資能否獲得長期的成功。

(五)民有資本在美國風險投資中居重要地位, 風險投資對高新技術的支持力度大。

下面, 我們做一個簡單的國際比較,以便進一步認識美國風險投資業的特點。

首先從風險資本的來源來看, 1985年,西班牙、葡萄牙、比利時及盧森堡四國的政府風險投資占本國風險資本總額的70% , 意大利、西德和丹麥三國的銀行風險投資占本國風險投資總額的50% , 日本的風險投資以大公司、大銀行為主要投資主體, 而美國的風險資本中則有70%是由私人風險投資公司籌集的民間資金轉化而來的。民間資金在美國風險資本來源中的地位比上述其他國家重要。

其次, 從風險基金來源主體來看, 美國養老基金來源主體占主導地位, 占5 1% , 而在亞洲, 企業公司作為投資主體則占到3 8.6%(見表2)

最后, 從風險投資的投向來看, 美國的風險投資主要集中在電腦、通訊、醫療生物、電子四大行業, 占8 1.2% , 而亞洲風險投資在這方面的比重僅為24%。

可見, 美國風險投資對高新技術產業支持的力度大大高于亞洲國家。

二、中國風險投資的特點

（一）風險投資區域集中在經濟發達城市

中國的風險投資主要集中在北京、上海、江蘇、廣東和深圳等一級城市和東部沿海地區。無論從新增項目投資數量、投資金額還是新增管理資本方面，北京、深圳、上海三地都占了相當大的比重。根據2007年中國風險投資總院的調查，風險投資機構管理的資本主要集中于北京、深圳、江蘇和上海的比例依次為37%，7%，9%，25%。從2007年新增投資額來看，北京地區的新增投資額最多，為13.5億美元；其次是上海和廣東，新增投資額分別為10.5億美元和2.3億美元，占全國新增投資總額的77%以上。從新增投資項目來看，2007年全國共有415個新增投資項目，其中北京、上海、深圳分別有152個、102個和27個，三地占全國新增投資項目的67%以上。除去深圳以外的華東地區獲得的投資項目數量最多，達到61個。

（二）風險投資主要集中與高科技行業

根據2007年中國風險投資院對風險投資公司認為的最優投資價行業的調查報告的結果，風險投資公司偏好的行業依次為：能源環保，生命科學（生物技術、醫藥和醫療器械），互聯網，IT行業，傳統行業，電信及增值業，制造業，傳媒娛樂以及消費品行業等。前四大行業的偏好率分別為21%，16%，13%和8%。通過分析新增投資項目分布可發現，互聯網具有104個投資項目，占25%，是創業投資行業分布中獲得投資項目最多的行業；其次是IT行業，獲得65個投資項目，占16%；傳媒娛樂行業也是2007年創業投資的熱點，共獲得41個投資項目，占10%；電信及增值業共獲得了33個投資項目，占8%；屬于傳統行業的制造業和金融服務業共獲得了39個投資項目，占8.5%。其他屬于高興技術行業的高興農業、環保、光機電一體化和新能源業也都獲得了相當數量的投資。

可以看出，2007年的中國風險投資主要集中于IT行業、互聯網、傳媒娛樂、電信及增值等行業，這幾個行業獲得的風險投資額占到了新增風險投資總額的50%左右。

（三）風險投資主要集中于成長期和擴張期

根據中國風險投資研究院的調查，成長期共有163個項目，占新增數目的40%；其次是擴張期，共有142個投資項目，占新增投資數目的34%，種子期/初創期獲得的風險投資項目共91個，占22%；成熟期共得到19個項目，占5%。從投資階段金額分布情況看，成長期和擴張期獲得的風險投資金額最多，分別占新增投資的32%和54%；種子期獲得的風險投資金額占7%；成熟期占6%。

從以上數據可以看出，中國的風險投資在2007年仍然主要集中在成長期和擴張期，這一階段獲得的風險投資金額占新增風險投資總額的86%。但由于中后期階段投資的競爭日趨激烈，出現了一定的向種子期等早期轉移的趨勢。這說明，隨著風險投資環境的日益好轉，風險投資機構承受風險的意愿在逐步增強。

（四）風險投資的退出情況

2007年，中國風險投資在退出方面取得了很大的進展。實現退出的風險投資機構數量及退出的企業數量較前幾年都有大幅增加。值得指出的是，2007年中國企業在境內和境外資本市場IPO的數量和融資規模均創歷史記錄，蟬聯全球融資桂冠。中國企業IPO數量為242個，融資金額為1023.72億美元。其中，116家中國企業在境內資本市場IPO，融資金額為669.74億美元。

由此可以看出，隨著中國風險投資環境的不斷改善和全球IPO市場的回暖，2007年中國風險投資業在退出方面取得了一些新的發展，風險投資機構的贏利能力大大增強。

三、對中國的啟示

(一)風險資金來源

美國的風險資金早期多來源于富有的個人家庭,但隨著時代的發展,機構投資者成為風險資金的主要來源,到1997年,美國風險投資的資金來源中養老基金高達40%,個人與家庭的投資只占13 %。由于風險投資自身的特點,高回報伴隨著高風險,而且投資期一般較長,達到3-7年,因此對投資者的風險承受能力提出較高要求。而投資機構者相對于個人投資者,其承受風險能力較強,對信息的研究與判斷更為專業,資金相對充裕,可分散到十幾個項目投資中。所以應大力培育機構投資者,鼓勵更多的社會機構成為風險資金的主要來源。因此培育機構投資者才是拓展風險投資來源的關鍵所在。

(二)風險投資的發展離不開政府的扶持

政府扶持的方式必須與風險資本運作的內在要求相適應。1958年,美國政府實行了《小企業投資公司法》,從而改變了自1946年民間自發設眾第一家風險投資基金以來13 年沒有出現第二家類似機構的局面。美國的風險投資業進入了第一個高潮期。1978年和1981 年,美國政府為風險投資業擺脫低迷狀態,出臺了稅收的優惠措施,使資本收益稅由49.5%降至20%,形成了風險投資的第二次浪潮。由此可見,風險投資的發展離不開政府的扶持,但風險投資又是市場化很強的金融運行機制,有其內在運行規律。因此,政府對風險投資怎樣扶持確實也存在著很多問題,在我國,各級政府中存在著對風險投資一哄而上,從風險投資的建立,投資項目,管理等等都大包大攬,使風險投資效率低下。政府對風險投資的扶持應是在宏觀方面,為風險投資創造適宜發展的環境如制定風險投資的行業法規,加強宏觀調控與指引,制定各類激勵政策,比如有關的稅收優惠政策,信貸優惠政策等。

(三)風險退出機制要完善

由于風險投資的特點,風險資本投資于風險企業的目的不是為了從風險企業獲取短期紅利分配,而是選擇最適當的時機進入企業,并在最適當的時機退出投資。因此創造順暢的多元的撤出渠道,才能有效吸引社會資金進入風險投資領域,保障風險投資的良性循環,如美國風險投資撤出渠道有IPO、股權回購、項日并購退出、公司清算等多種形式,而在我國當前風險資本的退出存在著一定困難。針對我國風險投資撤出難有如下建議:盡快建立二板市場;降低交易成本;成立場外交易市場;鼓勵股權回購實行稅費減免等。

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第四篇：中美教育研究

中美兩國高中教育比較研究

摘 要

應首都基礎教育界的邀請，82歲高齡的中國科學院外籍院士、“愛因斯坦講座”教授、著名物理學家，諾貝爾物理學獎獲獎者楊振寧，近日來到北京教育學院與來自北京及中國西部地區基礎教育第一線的示范校校長、骨干教師代表進行了座談。

楊振寧教授以深邃的眼光，富有哲理的語言，深入淺出的分析，對中國基礎教育取得的重大成就給予了充分肯定，同時就當前教育的熱點問題，講述了他的看法。深刻的分析了當前中美教育差異和不足，為比較研究提供了一定的素材。

關鍵詞:楊振寧，中國教育專業團，艾迪留學，中美高考

中美教育研究動態

2007年8月15日~19日全國第四屆科學教育專業建設研討會對中美中學科學教育現狀進行了對比研究

一、中美高中科學教育現狀

包含教材、教學內容、教學方式、教學理念等的對比

二、中美高中科學教育的區別 是對中美教育特點的分析

三、借鑒與思考

包含改變教師理念、拓寬教學內容、提高教師素養等(摘自興華科學教育網)

2010年1月中美教育行政組織對中美教育進行了對比研究 包含對研究兩國教育差異的意義、目的和方法的具體分析，對兩國教育方式與原則方面的對比，對兩國交于歷史沿革的比對分析，對現在中美教育組織之間的異同討論，對兩國教育發展的趨勢及改革所需要借鑒的問題和方法進行了進一步的研究分析。（摘自百度文庫）

中國教育專業團職能為研究中外（中美）的教育改革差異動態為主要工作，及時進行研究分析，促進兩國教育的發展（摘自中國科學技術協會網）

2011年4月21日美國麻省理工大學校長訪華，進一步加深中美文化教育方面的交流與合作，為幫助在美留學生盡快完成畢業的目標。（摘自MBA智庫百科）

2010年12月12日，中美校聯盟美國知名大學”中國珠海站”教育交流會在珠海市第二中學舉辦，促進了兩國教育文化的交流。為兩國教育的互補優化創造了條件，進一步了解了兩國不同的教育。（摘自天涯博客）

艾迪留學的首席顧問余露的研究 我們來探究中美兩國中學的教育分類

在中國，中學階段已經分成文科班和理科班，學生進入高中之后，就根據自己的喜好和特長分班分科，從而進一步強化自己理科或文科的能力，同一個年級的學生所上的課是一模一樣的。

而在美國，中學階段不分文科班和理科班，對學生的數理化基礎知識掌握的要求并不高，高中只有代數和幾何屬于必修課，而且代數不強求背公式，幾何也不大教授“如何證明”，三角對許多州更屬于選修課，但對英文演講寫作訓練的要求較高。學校設有很多的選修課，可以讓學生按照自己的興趣來選擇，同一個年級的學生所選擇的課是多種多樣的，甚至有可能沒有兩個學生的課程是一模一樣的，所以基本上能做到因材施教。

我們來了解中美兩國高考的情況

2010年12月推出的中國高考新政，再次將聞名海內外的“GAO KAO”推到了風口浪尖，在綜合素質評價成為高校重要錄取依據的口號下，我們很難想象中國的高考內容是否也同時在發生翻天覆地的變化呢？恐怕答案的揭曉還需翹首以待。

而美國的高考，全國性的考試主要為兩類，一是SAT考試，二是ACT考試，這兩種考試的成績都被各大學所接受，學生選任何一種考試都可以，目前美國絕大部分高中生是參加SAT考試，其考試內容主要涵蓋英文和數學再加上寫作。與中國高考不同的是，美國高中生可以在進入高中后的任何一年參加考試SAT或ACT考試，如果成績不理想可以多次參加考試。

對于學生各學科成績的評估，并不在SAT或ACT考試中體現。高中開設的主要大學預修課程都有全國性的考試，學生在修完某一大學預修課后就可單獨考這一門課，如果成績達到所入大學規定的標準，這門課在大學就可以免修，并可獲得相應的大學學分。美國的高考（SAT或ACT考試）并不是高中生進入大學或名牌大學唯一的通行證，大學錄取學生時需要考慮的因素有：學生的學業平均成績、SAT或ACT考試成績、社區服務表現、領導才能、個人的才藝（如音樂、體育才能等）、推薦信和自我談上大學的撰文等。（摘自艾迪留學）

下面讓我們來看看楊振寧教授對中美教育的分析吧

————2004年

中美教育傳統區別很大

楊振寧說：“我一直認為，新中國成功的一個非常重要的支柱，是在解放后中小學教育大大普及了！二十世紀三十年代，我在原北平念中學時，北平的文盲不少于50％，甚至是百分之七八十；不算外來的人口，今天北京10到40歲的居民恐怕很少是文盲。中國能夠有今天這樣舉世矚目的經濟發展，其中，一個功不可沒的大事就是大多數人獲得了受教育的機會。印度、巴西、墨西哥都是很大的國家，這些國家的教育普及程度遠遠沒有達到中國這么普及。這是一個有長遠意義的歷史事實。”

楊振寧接著話鋒一轉，向在座的校長、教師，提出一個十分尖銳的問題。他說：“今天美國的科技經濟發展遙遙領先于全世界，是不是每個地區都應該拋棄原來的教育政策或教育的哲學，向美國這個方向學習呢？”他說：“這個問題我曾經想過。教育是非常復雜的事。中國、日本、韓國、新加坡、香港，這些國家及地區的教育哲學深受中國文化傳統的影響，跟西方尤其是美國的教育傳統有很大的區別。從中國、韓國、日本到美國讀書的孩子，一般都比美國的同班、同歲的同學根基扎實，大學生、研究院的學生也是這樣。可是所有的美國中學、大學、研究生院老師，以及美國學生，都有同一個印象，就是中國學生不會做研究。這也是一個很普遍的現象。我們得到的結論是什么呢。那就是中國的小學、中學、大學教育的辦法，有它的特長。這個我自己就深受其益，我在西南聯大讀書時，老師都很負責任，教得很深入，我到美國以后發現，一些課我已經念過了；美國教育跟我在國內受到的教育完全不一樣。這個現象至今還保留著。中國的中學、大學學生到外國學習，成績都很好，可是國外為什么會有中國學生不會做研究的印象呢。原因在于中國訓練學生的辦法與美國不同，中國學校教出的學生往往認為，所有重要的東西都是前人做過的，怎么能挑戰從前幾十年、幾百年、幾千年的哲人所做的貢獻呢。”

他分析其中原因，說：“對此應該講得更清楚，中國學生是開始階段不會做研究，在剛做研究工作時，膽子比較小，不敢向新的方向發展。可是到了真正做研究工作后，很多中國學生做的成績很好，而且，他們很努力。在美國一個大的國家實驗室，其中的機器通常是24小時運轉，你會發現到半夜12點以后還在繼續工作的，一般都是中國學生。到研究生畢業時，往往是中國學生做得很好。到獲得博士學位時，中國學生并不比外國學生差。”

他說：“如果問我，是中國的教育政策好，還是美國的教育政策好，我認為這沒有一個簡單的答案，任何一個簡單回答都是錯的，因為這關系到千千萬萬所學校、千千萬萬個家庭、千千萬萬個孩子，不可能有一個簡單的回答。包括對中學生、小學生、大學生訓練的方法，是好還是不好，我想了很久，得出的結論是，對多半的學生，我認為中國政策是好的。因為它可以把這些孩子引導到將來能夠發揮他們社會作用的道路上去。要想了解這句話的意思到美國看看就知道了。我在美國教過兩年的大學一年級物理課，美國的學校不管是非常好的學校，還是不太成功的學校，大一的學生多半還在晃悠，對于世界是怎么回事，自己怎么回事，前途是什么樣子都沒有想過。這跟美國整個社會結構有關系，教育也占一部分原因。而在中國，孩子們就成熟多了。可是對于天資特別好的學生，中國的政策就不一定好。”

中國要了解美國教育的背景

長期從事物理學研究的楊振寧，非常重視定量分析，談教育也不例外，他說：“中國按部就班把知識給孩子，平均起來是好的，可是中國的教育制度，從中小學起，有一個不好的地方，就是對特別好的，占總數5％的最聰明的學生比較不利。這不利的一面，在美國卻做得非常好，孩子可以充分發揮他們的特長，比如，有一位非常有名的物理學家，名叫費曼，這個人有非常豐富的想法，做了很多很重要的工作，可是他從小說話做事就是跟別人不一樣。我常說他要在中國的話，很難成為大物理學家，因為整個社會不準他這樣，不準他那樣。

又比如，比爾·蓋茨，他在中國也不會有今天這樣的成就。美國成功的一個很重要原因，是對這些跟別人不一樣的、有特別才能、特別天賦的人，能夠給予極大的空間，他們可以發展。這是美國今天在學術上、在經濟發展上成功的一個重要的原因。還有另外一個原因，就是美國風險投資辦得比較成功。二次大戰后，英國在生物工程研究方面得諾貝爾獎非常多，可是總體上生物工程不可跟美國比，這是因為它沒有一個好的風險投資制度。這是美國現在成功的另一重要因素。”

楊振寧教授說：“一個國家，一個社會，自身有很長的傳統，不是一兩天能改過來的，教育工作者，包括研究教育體制、教育哲學的人，一定要了解美國的成功背景是什么。”

他說：“在中國，一個顯得高傲的人是大家不喜歡的，美國對這種人比較容忍。可以由一件事證明這句話，20世紀最重要的生物學文章叫做《雙螺旋》，是1953年一個名叫Wat son的美國人和一個名叫Crick的英國人合寫的。他們寫文章的時候，一個20多歲，一個30多歲，過了一些年，他們得到諾貝爾獎。我認識他們兩位，他們都是講話不那么客氣的人。20世紀六十年代,Watson又寫了一篇名叫《雙螺旋》的書，翻開這本書就知道他講話和他做人的口氣，其第一句話是有名的，說“我從來沒有看過我的同伴不以高傲的態度待人”。這句話說明Crick講話是非常沖的。Watson說話也如此，很沖。”

他說：“中國學術界對這種人是不喜歡的。國內一些基金會，評委在討論某某人是否應該得獎時，對講話比較沖的人往往不喜歡，不愿意投這些人的票。這是中國和西方尤其和美國的傳統的一個分別所在。我個人覺得，中國在這方面應該向西方傳統多走一點，這會對整個科學的發展有好處。美國對于這樣的人比中國寬松一些，它的科技能成功發展是與此有關的。這是值得中國尤其是教育界注意的。”

照搬美國解決不了中國教育問題

楊振寧教授非常關注中國教育當前的熱點問題。他說：“現在，中國社會有一個現象，就是一個孩子要考大學，全家人非常緊張,而且很多個家庭都非常緊張使整個社會形成一個壓力，并在這個壓力下出現了一些呼聲，覺得中國教育制度有問題，把小孩壓傻了。這是一個需要高度重視的問題。”

他分析說：“一個孩子考大學，全家人都緊張，最主要的原因，是中國的學校不夠多。今年秋天中國要招收380萬大學生，這數目比改革開放之初多了很多倍，但是，拿13億人口相比，這仍然還是很小的數目。如果中國大學數目大幅度增加，壓力會自然減少。可是，辦學經費從哪兒來？師資從哪兒來？一連串的問題都來了。這是一個非常困難的問題。不是把美國的哲學搬過來就可以解決的。”

他說：“中國4億人口在城市，9億在鄉下，這9億農民的思維狀態，我不敢講，因為我接觸得太少。4億中國城鎮居民今天接受科學的思維，或科學的辦法，絕不比美國一般人低。從教育成功率來講，美國是12年義務教育，可是在紐約市，12年義務教育出來，文盲多得很。他們那里很多的學校認為，孩子在學校是一個禍害，得趕快把他們送出去，不管他們會不會念書，其結果造成兩極分化，一邊是受過很好教育的人，一邊是知識水平、思維方法、素質品位、價值觀都不理想的人。從總體看，我覺得不如中國4億城鎮居民的受教育程度高。”

他說：“對小孩是著重啟發，還是著重灌輸，這是社會的傳統，一時不容易改過來。美國小學一年級學生跟中國小學一年級學生不一樣，中國學生比較聽話，平均起來安靜一些，美國的男孩子動來動去的，坐立不安。這是整個社會的結構不一樣，社會的價值觀不一樣形成的。中國教育工作者應該注意到有這個分別，同時，要知道這很難講哪個好哪個不好。中國小孩比較靜，比較聽話，當然容易有效地向他們灌輸知識，于是就發展出中國的教育哲學；而美國比較容忍，小孩做奇怪的舉動比較多，這有自然的道理，也有很深的社會結構，甚至有遺傳因子在里面。不能貿然下結論哪個好哪個壞的。我認為兩方面各有短長，不同的小孩也是不一樣的，與老師自己對事物的看法也有關系，假如一個老師，比較注意鼓勵小孩向多方向注意，興趣廣泛一點，這是有利小孩健康成長的。我在美國教了很多年書，發現美國的小孩，無論是初中還是高中學生，這也喜歡弄，那也喜歡弄，好處是接觸東西多，壞處是注意力常常不集中。中國相反，比較集中，比較安靜，好處是能好好念書，壞處是不利于向各個方向發展。”

他說：“美國喜歡改革，動不動就出理論。有一個非常有名的故事，是說在前蘇聯衛星上天后，美國人認為美國落后了，并認為主要原因是美國數學教育不對，要有新數學，新數學的辦法跟傳統的不一樣，要把很抽象的觀念很早放進去，有很多學校采取了，過了一些年，發現這項改革非常不成功，到六七十年代新數學就沒人弄了。還有一個例子，是費曼寫了一系列非常好的大學教科書，一些學校負責人說這些書寫得非常好，可是一般老師不敢教，因為這些書牽扯的東西太多，內容太深，老師害怕被學生問得回答不出來。我講這些是要說，中國教育改革要謹言慎行。但不是說不能動。”

他說：“20年前中國科技大學成立的少年班，那時在全中國都很有名，我在美國報紙上就看見了，有十二三歲的小孩被選進去了。這件事搞了20多年，從國家立場講等于做了20年的試驗，就應當認真加以總結。如有一個相當清楚的結論，不只是對于中國的教育，對世界天才兒童的教育也是一個重大的貢獻。”（摘自育兒網）

楊振寧教授的分析深刻而明了，是對中美教育的明確分析，很有借鑒意義。

第五篇：中美資信評估發展的比較研究與啟示

中美資信評估發展的比較研究與啟示

一、資信評估業發展狀況的比較

（一）中美資信評估發展模式不同

美國資信評估業的發展屬于典型的市場驅動型模式，即：市場對資信評估的強烈需求促生了資信評估行業。建立獨立的納稅評估機構，明確納稅評估的職責，配備高素質的評估隊伍，完善對評估人員的激勵機制，是推動我國納稅評估工作向縱深發展的關鍵。美國的資信評估最初是從企業債券評級開始的。在美國次貸危機中由次級抵押貸款轉化為次級債券的信用評級為最高級“AAA”級，正是由這三大評級機構評出的。1900年，美國的約翰·穆迪（John·Moody）創立了穆迪投資者服務公司（Moo￣dy's Investors Service）。次級抵押貸款作為一種新興的金融創新產品，本身就蘊藏著潛在的風險，在其產生和發展過程中，法律約束和監管機制以及信用評級體系的缺失是導致次貸市場發生風暴的重要因素之一。1909年，約翰·穆迪在一本名為《鐵路投資的分析》（Analysis of Railroad Investment）的書中，首次對美國各家鐵路公司及其發行的債券的質量（風險）情況進行分析，并用簡潔的英文字母符號予以表達，標志著美國證券評級事業的誕生。企業債券對投資者的重要意義在于它可以提供眾多信用不同、收益不同的投資工具，實現風險細分。

美國資信評估業的誕生有著特定的經濟背景。評級機構在債券評級制度中居于主導地位，評級機構的性質對評級結果有重大影響。19世紀末20世紀初，美國進入了工業化帶來的經濟快速增長時期，為了滿足經濟發展對交通的需求，興修鐵路成為當時資本投資的一個熱點領域。因此，我們的媒介產業完全可以通過發行企業債券的形式涉足資本市場，籌措資金來發展壯大自身的經濟實力。為了籌集巨額的鐵路投資資金，各個鐵路公司紛紛發行鐵路債券。首先，對航運企業來說，良好的客戶資信檔案和授信制度，是航運企業證明客戶資信狀況、確立信用標準、規避潛在財務風險、提高企業交易安全性的保證。但是由于信用狀況存在差異，一些鐵路公司不能按期向投資者兌付鐵路債券的本息，甚至有的公司從一開始就是打著興修鐵路的名義來進行欺騙。因此，企業債券溢（折）價攤銷要對納稅人每年的應納所得稅額產生影響。這個問題在其他工業領域同樣存在。信用評級機構在本次次貸危機中的不良表現已引起各方面的高度重視。廣大的投資者迫切需要事先了解欲投資債券的信用狀況，以規避違約風險。如，僅在2007年7月10日一天，穆迪就調低了超過400種此類證券的評級，標準普爾也在同一天將612類證券列為觀望，并在隨后兩天內調低了大部分證券的評級。因此，約翰·穆迪憑借對市場需求的深入研究而成立了一家資信評估公司，并于1909年首次對鐵路債券進行資信評級。此外，由于證券化產品過于復雜，很多機構投資者對證品的定價缺乏深入了解，完全依賴產品的信用評級進行投資決策。

20世紀30年代，美國的經濟大危機在嚴重破壞經濟的同時，卻為美國資信評估業的發展帶來了難得的發展機遇。2 企業債券溢價發行對納稅籌劃的影響 2.1 企業債券溢價發行的直線攤銷法 企業債券溢價發行的直線攤銷法是指將債券的溢價按債券年限平均分攤到各年沖減利息費用的方法。由于經濟危機中大量的發債企業倒閉使得企業債券成為“廢紙”，廣大投資者切身感受到企業債券信用級別的重要性。(四)行政干預過多 一是行政干預評估結果：資產評估機構屬于中介機構，其評估程序和方法堅持按《國有資產評估管理辦法》及其施行細則執行，不應受行政機關或社會團體的干擾。而且，美國政府基于降低金融風險和保護投資者的目的，實行金融業的分業經營，限制投資銀行從事證券評價業務，而鼓勵獨立的第三方機構對企業債券進行信用評價。關鍵詞：會計政策 納稅籌劃 1 長期債券投資對納稅籌劃的影響 企業籌集資金的一個重要方式是發行企業債券。同時，美國的政府部門開始將資信評級結果引入金融業的監管工作中。發行企業債券有很多好處，如：對融資者來說發行債權比發行股票的綜合成本更低, 同時債券融資公司原有的管理結構(公司原有的性質)基本不受影響。這樣，美國的資信評估業就獲得了前所未有的發展機遇，也奠定了今天世界領先的基礎。【關鍵詞】企業債券。

與美國相比，中國的資信評估業發展屬于政府引導型模式，即：政府在資信評估發展的過程中起到重要的推動作用。由于納稅評估期限較短，因此，即使允許實地調查，在短期內也難以發現問題，而在匆 信用評級 忙之中作出調查結論，恐怕也是有問題的。我國的資信評估最初是為企業發行債券和銀行發放貸款服務的。(2)法律約束、監管機制、信用評級體系等制度的缺陷對危機的產生有不可推卸的責任。1987年3月，國務院發布了《企業債券管理暫行條例》，規定企業發行債券必須經過中國人民銀行批準，同年，中國人民銀行對各地地方企業發行債券下達了發行額度；從評估折扣率回歸結果看： 解釋變量中只有X5和X6顯著：當資產的處置方式為拍賣時(X5)，評估的折扣率大，這似乎與常理相悖，可能反映了在評估機構眼中，與折扣變現等方式相比，拍賣并不能更大程度地實現其市場價值。1988年3月，中國人民銀行金融研究所在北京召開了信用評級問題研討會，與會人員就信用評級理論、制度、政策、機構、程序、方法等問題進行了較為廣泛的探討，為資信評估機構的組建提供了理論上的準備；正是評級機構利益所致，才在債券評級中出現了這種現象。之后，中國工商銀行調查信息部和中國農業銀行信息部等單位還制定了《企業信用評估試行辦法》、《企業信用等級評定試行辦法》等文件，并下發各省試行。有些外貿公司在進出口貿易中，對外商既不做資信調查，又輕率采用對出口方具有極大風險的付款方式（Ｄ／Ａ、Ｄ／Ｐ），給國外一些不法商人欺詐行騙造成可乘之機。中國工商銀行和農業銀行制定信用評級辦法主要是為了貫徹“區別對待、擇優扶持”的信貸原則，對企業辦理貸款按信用等級掌握，但是不對外公布。全球投資者出于對這三大評級機構在次級債券上的高質量信用評估結果的信賴，大規模購買此類債券，導致了全球性的金融危機。

這一期間，人民銀行系統（各分行）內部組建了20多家資信評估機構（信譽評級委員會、資信評估事務所等），并初步制訂了各種資信評級辦法，對資信評級有關實務問題進行了探討；[2]但現實情況表明，有的評估機構缺乏獨立性，特別是行業性事務所在進行評估時，行政干預行為時有發生，使評估人員難以按照實際情況進行評估操作，迫使評估機構粗放評估，違背了評估的公正性和科學性。同時，各地專業銀行（即現在的國有獨資商業銀行）的咨詢公司、調查統計部等機構也開展了企業資信評級工作。如果采用直線攤銷法，前幾年的溢價攤銷額都為1606元，而實際利率法的攤銷額為1357.債券評級 6元、1466.2元、1583.5元、1710.2元、1912.5元，前少后多。值得一提的是，1988年2月，經中國人民銀行上海市分行批準，我國第一家獨立的資信評估機構——上海遠東資信評估公司正式成立，它是一家專業、獨立的資信評估公司。相關信用評級業法律制度有1933年的《證券法》，1935年的《銀行法》、《聯邦儲備法》，1940年的《投資顧問法》，2006年9月的《信用評級機構改革法案》、《憲法第一修正案》等等。上海遠東資信評估公司從一開始就獨立于銀行體系之外，因此在當時是惟一一家非政府參與性質的獨立的資信評估機構。這三大評級機構由于美國政府的倚重獲得了監管特許經營權，在美國國內具有極高的信譽，壟斷了國際債券評級市場。可見，我國資信評估的發展初期，政府部門是起到了重要的引導作用。

二、納稅評估的配套改革 確立納稅評估在稅收征管中的核心地位，將面臨著一系列的配套改革，其中，納稅評估機構的設置和完善納稅評估的法制建設，已經成為推進我國納稅評估向縱深發展的亟待解決的問題。直到今天，政府部門在資信評估發展方面依然起著重要的作用。1 盡快成立獨立的納稅評估機構 評估結論。

（二）中美資信評估機構的比較

美國目前的資信評估機構主要有四家，分別是：

1．標準普爾公司（Standard & Poor’s Corporation）。1975年，美國證券交易委員會(SEC)將評級行業的評級結果納入聯邦證券監管法律體系，同時認定全國性信用評級機構，穆迪、標普、惠譽就是當時最大的三家公司。該公司的歷史可以追溯到1860年由普爾（Henry Varnum Poor）先生創立的普爾出版公司（1922年開始一般企業債券評級業務）。如某外貿公司與一外國公司簽定出口黑白電視機合同，作為第一筆貿易，該公司僅憑買方自己提供的資信報告，不經查實就采用承兌交單方式成交（Ｄ／Ａ６０），交貨后外方拒付貨款。1941年，普爾出版公司與標準統計公司(Standard Statistis Corporation，1924年開始企業債券評級業務)合并成為標準·普爾公司是當今世界三大著名的國際性資信評級公司之一。臺賬是對 債券評級 企業發生的各項業務內容進行詳細記錄并反映收款情況的業務統計表。

2．穆迪投資者服務公司（Moody’s Investors Service）。目前，在上海證券交易所發行的企業債券中，信用評級大都為AAA，從某一角度反映了我國企業債券市場的單一化。約翰·穆迪于1900年創立該公司，穆迪是當今世界著名的三大國際性資信評級公司之一，也是其中最富盛名的一個。同時，評級機構在為企業發行債券評級時，會建議其接受本機構的咨詢服務。

3．惠譽國際信用評級公司（Fitch IBCA）。一是除個別地方外，基本都沒有設置獨立的納稅評估機構。該公司是由美國菲奇投資者服務公司與英國IBCA公司（國際銀行信貸分析公司）于1997年底合并組建而成，并于2000年收購了美國的達夫·菲爾帕斯資信評級公司。本文論述長期投資會計 指標體系 政策的選擇對納稅籌劃的影響，主要從企業內部著手，從會計處理的角度出發，對企業所得稅籌劃進行案例分析，使研究內容在實踐上具有較強的可操作性。惠譽國際目前雖然是法國投資者控股，但是參與其合并的評估公司主要是美國公司，而且目前其管理總部和主要業務中心在美國，因此將其視為美國的資信評估機構也未嘗不可。過去評級機構部不向發行人收取費用，而如今這些評級機構一直從發行人那里收取信用評級費，然后再告訴投資者它們給發行人發行的債券何種等級，有價證券的發行增加了信用評級機構的收入。惠譽國際是當今世界著名的三大國際性資信評估公司之一。定 普爾 位。

4．麥卡錫公司（MCM）。即根據各欠款單位的應收賬款拖欠期限的長短和金額劃分若干區段，編制“應收賬款賬齡分析 債券評級 表”，并實施嚴密的監督，隨時掌握收款情況，確保應收賬款發生的期限。該公司屬于美國新生的資信評估機構，1975年成立于紐約，歷史較短，業務規模相對較小，主要著眼于國際三大評級機構尚未顧及的領域，以機構投資者為主要服務顧客，對債券進行慎重的信用分析并做出迅捷的等級判斷。證券化高的信用評級導致機構投資者的非理性追捧，最終導致信用風險的累積。

相對美國而言，我國的資信評估業從誕生開始，就在機構數量上不斷膨脹，雖然經過幾次整頓和整合，但是目前的資信評估機構數量仍然多達50家左右，這一數量規模甚至超過了發達國家的總和。2.2 企業債券溢價發行的實際利率法 企業債券溢價發行的實際利率法是以應付債券的現值乘以實際利率計算出來的利息與名義利息比較，將其差額作為溢價攤銷額[15]。然而，絕大多數評估機構都屬于小型機構，規模較大的只有中誠信國際信用評級有限公司、大公國際資信評估有限公司等少數幾家，但是由于這幾家資信評估機構誕生的時間還很短，評估結論的權威性還不強，影響力比較有限且主要限于國內。(3)實施案頭評估，對案頭評估中出現的疑點，約談納稅人，對評估結論作出相應處理，并制作納稅評估報告。因此，我國目前特別缺乏在國際上有較大影響的資信評估機構。設置的納稅評估機構屬于稅務機關內部的一個職能部門，其主要職責包括：(1)設計評估指標體系，測算、確定相關指標的峰值和預警值。眾多的小型資信評估機構容易形成惡性競爭，使得整個資信評估業在市場經濟中的地位并不明顯。如果納稅評估也允許介入實地調查，就行使了納稅檢查的 企業債券 職權，使納稅評估與稅務稽查在某些職權上存在混淆。

（三）中美資信評估主要業務形式的比較

美國主要的資信評估機構如標準普爾、穆迪公司等，從誕生之初涉足資信評級業務開始，就一直將債券評估作為其主要業務品種，對于一般工商企業本身的資信評估工作則開展得較少。由于這種法律上的獨立性，美國在20世紀70年代因經濟衰退引發了債務危機，使美國政府的金融監管部門意識到了信用評級的作用，通過信用評級的指標可以對金融業的投資風險進行監控。也就是說，美國資信評估機構的業務范圍主要是證券市場中的投資品種。實證結果表明：我國企業債券的投資風險是受多方面因素影響的，在實際投資中，應綜合考慮這些風險因素。而對于債券發行企業本身的整體信用狀況一般不單獨公開揭示，除非有客戶需要。也就是說，在可獲得資料的前提下，對實際折扣率的高低沒有較強說服力的變量.進一步或許可以說，在我們假定市場有效的前提下，或者是評估機構對資產的市場價值的評估不準確，或者是不同資產項目的非市場價值具有不確定性和多變性，沒有統一規律可尋。更多的情形則在評估實踐中將企業本身的資信評估融入到對企業債券的信用評級中去，即：將企業整體的資信評估作為債券評級工作的一個步驟或考慮因素。在租船合同中，應將租船的責任終止及貨物留置條款明確地并入提單中，在債務人不支付運費時，對資信狀況不良的客戶可通過留置貨物，保證收取運費的權利。因此美國資信評估機構的主營業務中，獨立的企業資信評估形式比較鮮見，人們要了解某個企業的資信狀況也只能通過對企業債券的信用級別來間接判斷。資信調查是我國外貿公司對外成交不應缺少的一個環節，外商資信狀況直接關系到外貿公司能否嚴格履行合同，安全收匯、收貨。

我國的情況與美國有較大不同，資信評估的主要服務對象是準備向銀行借款、或者發行債券以及進行其他信用交易的企業。此時美國次貸危機已經初露端倪，并且僅對信用評級機構改革不能解決所有的金融風險。與此相應，我國對企業自身的整體信用評估與企業債券評級是作為相對獨立的兩項業務來開展（當然，債券評級也主要依賴于對企業自身的整體信用評估）。投資者正是由于信賴這些機構對抵押債券的高質量信用評級，才放心大規模購買此類證券。由于企業債券市場很不發達，債券評級的需求還十分有限，相應地，資信評估機構開展的債券評級業務也十分有限。媒介產業發行企業債券可以籌集到產業化進程中所需的巨額資金，且不會使媒介的國有性質發生改變，因而政策性風險非常小。“據調查，現在國內的資信評估機構的收入主要來自對尋求銀行貸款的企業的信用評級，這一收入通常占到了評估機構總收入的80%左右。關鍵詞： 次貸危機，全球金融市場，信用違約率，信用評級公司，監管缺失，結構金融 2007年全球最受關注的事件莫過于美國的次級抵押債務危機，這場原本起源于美國房地產按揭市場一個初始規模相當小的信用違約率上升的事件，在不經意之間就已擴散到全球，造成了極大的經濟恐慌。”可見，在我國現階段，對企業自身的整體信用評估是我國資信評估行業的主要業務形式。(三)信用評級過程透明度低 由于在評級過程涉及到商業秘密和客戶信息的保密問題，評級機構不會公布評級的數據來源，同時，評級機構也不會公開核心的評級方法。

（四）中美資信評估基本方法的比較

美國的資信評估機構在誕生初期，其評估方法主要采用定量方法，通過對企業、公司、金融機構等評估對象的財務狀況、經營狀況、負債情況及市場前景的綜合定量分析，得出該評估對象的按期履約能力，即信用能力。臺賬是對企業發生的各項業務內容進行詳細記錄并反映收款情況的業務統計 信用評級表。在評估具體債券品種時，一般在綜合評估發行企業本身的信用能力同時，還要考察該債券的契約條件、擔保情況等因素，通過一系列數據的取得，最終得出企業債券的信用等級。如，標準普爾在關于次貸危機造成的金融機構資產減值“已近尾聲”的研究報告發布后僅一天(2008年3月14日)，美聯儲和摩根大通銀行宣布向貝爾斯登提供應急資金；后來，隨著市場經濟的進一步發展，定性分析開始得到資信評估機構的重視，并將其引入評估的具體方法之中。對于資信狀況不良的客戶，運費支付時間盡量約定在預付運費提單簽發之時或之前。這是因為，一個企業的資信狀況，不僅僅取決于與現金流直接相關的因素，而且還與領導者素質、企業治理結構、文化理念等息息相關。(一)納稅評估的機構設置 納稅評估的專業 惡性競爭 性與基礎性特點，決定了納稅評估工作必須在相對獨立和穩定的環境下開展。如果不將這些因素納入資信評估的范疇，顯然難以得出客觀的評估結論。另外，客戶資信管理和授信管理是一個動態管理的過程，航運企業應及時對客戶資信狀況和授信制度進行動態維護。因此美國的評估機構開始重視將定性的方法引入評估工作中，以彌補單純定量方法的缺憾。但是當房地產市場不景氣，風險暴露時，則迅速調低次級住房抵押貸款信用評級，使得投資者爭相拋售次級住房抵押貸款債券，進一步加劇了次級住房抵押貸款危機。由于定性分析的內容較難量化，這就需要評估師依據自己的豐富經驗進行主觀評價、打分。有關部門應該合理引導企業債券逐步走向市場化，以順應市場經濟發展的大潮。在此基礎上，通過參照定性和定量的指標體系，最終得出評估結論。信用評級機構在本次危機中的主要表現為：(一)次級抵押債券評價的不確定性加劇了金融市場的波動 評級機構最初把次級抵押債券認定為與美國國債同為AAA級的最高級別債券，這大大促進了次級債市場爆炸式的增長，加之較高的收益率，個人和機構投資者紛紛為其買單。資信評估被譽為“既是一門技術，也是一門藝術”，指的就是定量分析方法和定性分析方法相互結合，二者缺一不可。2 企業債券溢價發行 信用評估 對納稅籌劃的影響 2.1 企業債券溢價發行的直線攤銷法 企業債券溢價發行的直線攤銷法是指將債券的溢價按債券年限平均分攤到各年沖減利息費用的方法。

雖然定性分析不像定量分析那樣準確，但是由于評估師的豐富經驗和審慎判斷，在進行定性分析時還是可以做到客觀和真實。其它的法律如1933年的《證券法》，1935年的《銀行法》、《聯邦儲備法》都是用以促進信用評級業發展的，甚至在《憲法第一修正案》中將信用評級行業認定為媒體，信用評估結果作為言論、新聞自由凌駕于金融監管之上。再加上美國幾大資信評估機構都建立有比較科學的定性和定量指標體系，這就有效地保證了資信評估實踐中，幾大評估機構對于同一個評估對象的評估結論近乎相同，這顯然是尊重客觀實際的必然結果。2.2 企業債券溢價發行的實際利率法 企業債券溢價發行 信用評級 的實際利率法是以應付債券的現值乘以實際利率計算出來的利息與名義利息比較，將其差額作為溢價攤銷額[15]。

中國的資信評估發展歷史還很短，因此評估方法在很大程度上嚴重依賴“進口”，由于“消化不良”，大多數評估機構缺乏符合中國國情的創新能力，而一味照搬國外的評估方法，這顯然難以適應中國的實際情況。對于信用風險的計量與評估，人們采用的方法主要是運用債券評級的方法，國內也發表了相關文章，如翁悅、楊潔茹分析了國家風險對銀行債券信用評級的確定所產生的影響。

在指標體系的設置上，大多數評估機構都建立有自己的一套指標體系，相互之間差異很大，這就使得在定性分析和定量分析時無法做到與實際情況的完全吻合。公司前期繳 債券評級 納稅收較多。而且眾多評估機構由于存在惡性競爭，不惜在定性分析時降低評估標準，使得不同評估機構對于同一評估對象的評估結論往往大相徑庭。因此，由于貨幣的時間價值，大多數企業 企業債券 愿意采用實際利率法，對債券的溢價進行攤銷。久而久之，定性分析方法就逐漸演變成“吸引”客戶的“法寶”，這必然嚴重地損害資信評估“獨立、客觀、公正”的主旨，最終將危及行業自身的持續發展。（２）客戶信用評估法。所以，在中國目前的資信評估方法中，由于指標體系的不完善、評估師執業水平的限制，以及行業間存在惡性競爭等因素，使得定性分析方法在使用過程中主觀隨意性較大，水平較低；原因

一、評級機構在次貸危機中暴露出的問題 由美國次級抵押貸款市場引起的金融危機爆發后，各主要信用評級機構成為最直接的被批評對象。而定量分析方法也由于定量指標體系不完善而缺乏解釋力。債券的等級直接影響到企業的融資成本，債券評級越高，融資成本就越低。定性分析與定量分析方法不能正常運用并做到密切配合，必然導致評估結論與實際情況的脫離，使得資信評估結論的準確性程度不高，最終將嚴重阻礙資信評估行業的健康和快速發展。１．不重視對外商資信調查。

二、中美資信評估發展比較的幾點啟示

1．資信評估發展模式應立足國情。次貸危機發生后，美國政府對信用評級業的監管進行了反思。市場驅動型和政府引導型是資信評估發展的兩種主要模式，一國采用何種模式完全取決于國情需要。而在2006年9月的《信用評級機構改革法案》中提出了增強信用評級業的透明度和市場競爭來提高評級質量，以保護投資者及公共利益。我國的商品經濟發展相對美國要晚得多，因此采用政府引導的方式可以加速資信評估發展的進程，從這一點來說，我國采用政府引導型模式來發展資信評估業的做法是正確的。在市場繁榮時期，信用評級機構為了承攬更多的業務通過提高信用評級的方式來獲取客戶，這意味著信用評級機構主觀上降低了信用評級的標準。但問題是，資信評估畢竟是獨立的中介行業，“獨立、客觀、公正”是其行業靈魂，政府引導型的發展模式如果運用不當，比如政府部門介入太深、太廣，就會使得資信評估機構失去了本來的獨立面目，容易成為政府經濟政策的工具。在對外貿易中，即使多年合作的老客戶資信情況和經營狀況也并非一成不變。這個問題在我國資信評估業的發展過程中顯然是存在的，并且至今仍在不同程度上客觀存在。而澳大利亞的納稅評估機構和稽查機構是分設的。因此今后一段時期，政府部門必須完全割斷與資信評估機構直接或間接的利益聯系，使其成為完全獨立、依照市場規律運行的中介機構。1 盡快成立獨立的納稅評估機構。這是我國資信評估行業發展壯大，更好地為市場經濟發展服務的基本前提。（１）賬齡分 債券評級 析法。

2．資信評估機構應少而精。信用評級 ２、應收賬款的日常管理 航運企業應當建立與其經營相適應的應收賬款賬齡分析制度和逾期應收賬款催收制度。較低的市場需求和過多的評估機構是一對無法協調的矛盾，超過市場需求而設立太多評估機構的結果只能是惡性競爭，惡性競爭對中介機構的生存和發展是致命的打擊，特別是對于以信用評價為主要業務的資信評估機構更是不可想象。本文主要利用轉換后的下偏矩計量方法，研究投資者對我國企業債券進行投資時所面臨的市場風險。發達國家成熟的市場經濟及其管理經驗，最終促成了資信評估機構在數量上的少而精的格局。3.2

信用評級機構在整個次級住房抵押貸款危機中，可以說是起到了放大和傳遞風險的作用。

當然我們也應該看到，發達國家資信評估機構數量少并不等于只保留一家。在資信評級的基礎上，建立相應的客戶授信制度和合同審批制度，對不同客戶適用不同的信用標準，對不同信用標準的合同適用相應的授權審批制度。資信評估機構的一個重要目的是為投資者的投資決策服務，一家評估機構的評級結果使投資者缺少了比較與選擇的余地。分析工具一般采用“人機”結合，評估主要是根據事先掌握的信息，通過一定的數學模型和人工邏輯分析進行，稅務約談主要是引證或搞清評估 信用評估 中發現的疑點。資信評估不僅僅是定量分析，也有大量的定性分析，因此人的主觀因素總是包含在評級結果之中，需要投資者進一步選擇判斷。以企業債券為投資對象的投資者主要承擔基準利率以上的風險，就我國企業債券而言，這些風險主要是信用風險和市場風險。投資者通常認為：二家以上的資信評估機構對同一企業的信用評級結果將會更可靠；因此，由于貨幣的時間價值 企業債券，大多數企業愿意采用實際利率法，對債券的溢價進行攤銷。并且二家以上的資信評估機構由于存在著公平競爭，因此它們必然會對各自的評估技術精益求精，從而有助于提高資信評估報告的質量。可 惡性競爭 見，納稅評估是一種介乎于稅務管理、稅款征收與稅務稽查之間的相對獨立的管理活動，它與稅務管理、稅款征收、稅務稽查一起，共同構成稅收征管體系，并在稅收征管中居于核心地位。所以，以美國為代表的發達國家，其資信評估機構在數量上一般也不是單一的，保持三、四家的規模倒是比較普遍的現象。在房地產經濟繁榮時期，評級機構給予次級住房抵押貸款較高的信用評級，次級住房抵押貸款債券可以順利發行。很顯然，這是市場經濟和資信評估內在規律共同

3.2

企業債券又叫公司債券，是為籌集資金而發行的長期債務性證券。

3．資信評估主要業務形式應由市場需求決定。對新客戶的開發，應通過多種渠道（如職業信用評級師、金融機構、分析客戶財務報表等）完整和準確地了解客戶信息，并以此對客戶進行資信評級。中美資信評估主要業務形式存在差異，實際上是由于兩國資信評估需求市場存在差異所致，也在一定程度上源于兩國資信評估機構誕生的歷史背景。信用評級機構屬于按公司法成立具有法人資格的公司，是非政府中介機構，遵循中立的原則，不受任何行政部門的制約和干擾，獨立工作。

美國是直接融資為主導的國家，證券市場非常發達，通過債券方式融資是美國企業的主要融資選擇之一。本文對評級機構在次貸危機中暴露出的問題及其原因進行了全面分析和探討，并對評級機構的信用評級工作提出合理化建議。由于資信評估的目的是為廣大證券投資者服務，因此美國的資信評估機構從誕生到發展都與企業債券評級息息相關，而對于工商企業自身的整體信用評估則較少開展。在這些法律當中涉及信用評級機構監管的只有1940年的《投資顧問法》，它規定了評級機構保持獨立性，禁止評級機構簽訂與客戶分享投資利潤所得的合同，評級機構利用其發布評級信息中的任何手段欺騙其顧客或潛在的顧客的行為均屬非法。

應該看到，美國以債券評級來間接反映企業整體信用的方式在一定程度上存在著片面性的問題，債券信用雖然需要考慮企業信用狀況，但是它畢竟只是企業的一個方面，用債券評級來反映企業整體信用肯定不能保證結論的準確性。在發達資本市場企業債券市場是資本市場極為重要的組成部分，在美國，盡管人們對股票市場的了解勝過于其他任何資本市場，然而債務市場的規模還是大大超過股權市場。特別是很多國家（如我國）企業債券市場很不發達，絕大多數企業沒有發行債券，這就更不可能采用債券評級來簡單代替企業資信評估的做法了。２、應收 信用評估 賬款的日常管理 航運企業應當建立與其經營相適應的應收賬款賬齡分析制度和逾期應收賬款催收制度。因此這種以債券評級來涵蓋企業自身整體的資信評估的做法只能適用于像美國這樣債券市場高度發達的國家，到了其他國家就不一定適用了。而其他因素并沒有引起評估機構的足夠關注。

我國目前以對企業自身的整體信用評估作為資信評估機構的主要業務形式，隨著我國證券市場特別是企業債券市場的快速發展，我國的資信評估機構在開展資信評估業務活動時，應該適時擴大對企業債券本身的資信評估業務。【摘 要】針對企業債券投資者所面臨的市場風險，通過下偏矩風險計量方法。也就是說對于發行債券的企業，既要做好企業本身的資信評估，又要開展企業債券的資信評估，這樣就為有關方面的決策提供了充分的選擇空間，進而對于提高資信評估結論的準確性也有十分重要的作用。案頭審計主要是根據評估部門預先設計的評估指標和預警值等，運用計算機對納稅申報涉及的各項相關資料進行 評估機構 比對分析，對存在的疑點通過人工分析和約談納稅人等方式予以解釋。這應該是今后我國資信評估行業業務發展的一個重要方向。2006年9月29日布什簽署了《信用評級機構改革法案》3(以下簡稱法案)。

4．資信評估基本方法需要定性分析與定量分析的科學結合。各行業評估機構(有的并沒有評估資格)把企業整體資產肢解開來評估，既不能保證整體資產結果的科學準確，也會影響整體評估水平的提高。定性分析和定量分析是資信評估的主要方法，二者缺一不可。

二、債券評級制度 債券評級制度在美國有近百年的歷史，形成了穆迪、標普、惠譽三家國際著名的債券信用評級機構。定性分析由于存在著主觀因素，因此就更需要評估師具有豐富的經驗和更高的執業水平，同時也必須建立科學的定性指標體系來加以約束和規范，以盡可能地減少主觀因素的不利影響。第三，航運企業要與很多外國公司進行交易，由于地域、信息傳遞等因素使得大多數航運公司不能對國外公司的資信狀況有較深入的了解，這也是造成信用風險的一個主要因素。另外，定量分析方法運用得準確與否，也在相當程度上取決于科學、完善的定量指標體系。債券可以等價發行，也可以溢價發行或 指標體系 折價發行。就我國目前的資信評估方法而言，定性分析和定量分析都運用得不能令人滿意，特別是定性分析方法存在著較多問題。對我國目前流通的企業債券進行實證檢驗，在此基礎上得出結論：我國企業債券有著自身的特點，即風險一收益的不對稱性。因此必須通過改革來不斷完善。作為國際債券評級市場的三大巨頭，其壟斷了國際評級行業。其基本思路是：一是要通過兼并重組減少評估機構數量，以此來解決行業間的惡性競爭問題，消除定性分析方法主觀隨意性較大的利益動因；要推進我國納稅評估向縱深發展，必須加快納稅評估機構設置和完善納稅評估法制建設的配套改革。二是要盡快建立適合中國市場經濟實際、相對統一的評估指標體系，使定性分析和定量分析都可以有所參照、有所規范；其基本特征可以歸納為以下三點：

（一）次級抵押貸款的借款人信用記錄比較差，信用評分較低 美國的信用評級公司（如FICO）將個人評級分為五等：優（750 850分）、良（660 749分）、一般（620 659分）、差（350 619分），不確定（350分以下）。三是逐步建立“可上可下、能進能出”的用人機制，不斷提高評估師隊伍的執業水平，增強評估師對定量分析特別是定性分析方法的把握和運用能力。當老客戶付款出現異常時，如果缺乏警覺，不及時進行資信調查，了解其目前營運狀況，便會喪失避免風險的機會。

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