第一篇：最全解讀：銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)及其監(jiān)管政策

最全解讀：銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)及其監(jiān)管政策

非標(biāo)業(yè)務(wù)是一個(gè)充滿爭議性的話題：有人將其視為規(guī)避監(jiān)管的“灰色地帶”；也有業(yè)內(nèi)人士為其打抱不平。

委托貸款、信托貸款、委托債權(quán)投資、資管計(jì)劃收益權(quán)、信托受益權(quán)、票據(jù)資管——各類非標(biāo)競相登場, 有何風(fēng)險(xiǎn)隱患？監(jiān)管層對非標(biāo)業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策有哪些？非標(biāo)業(yè)務(wù)的出路又在何方?

從小白到專家, 一文帶你看懂非標(biāo)業(yè)務(wù)。本文內(nèi)容轉(zhuǎn)自公眾號：常道金融 轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者阿常 目錄

--1.非標(biāo)概述2.業(yè)務(wù)模式3.風(fēng)險(xiǎn)隱患4.監(jiān)管政策5.未來出路 1 非標(biāo)概述

（一）非標(biāo)定義1.一般化定義非標(biāo)資產(chǎn)的全名為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，是相對于標(biāo)準(zhǔn)化融資渠道而言的。標(biāo)準(zhǔn)化的融資渠道，如銀行貸款、債券融資等，均是在一種相對明確、規(guī)范與公平的機(jī)制保護(hù)下進(jìn)行的投融資過程。非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)則是繞過銀行或債券審批管理部門，通過某個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化的載體(如信托計(jì)劃等)，將投融資雙方銜接起來的投融資過程。非標(biāo)資產(chǎn)較早的形式有信托受益權(quán)、信托貸款等，近年來非標(biāo)資產(chǎn)的存在形式不斷變化。2.2013年“8號文”中的定義

《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]8號）明確將非標(biāo)資產(chǎn)做了如下定義： 非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債券、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)型融資等。非標(biāo)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)形式有：銀信合作、票據(jù)雙買斷、同業(yè)代付、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、買入返售銀行承兌匯票同業(yè)償付、銀證合作。

該定義屬于比較嚴(yán)格的定義，將信貸資產(chǎn)這種相對明確、規(guī)范與公平的機(jī)制保護(hù)下進(jìn)行的融資過程都納入非標(biāo)資產(chǎn)范疇，在實(shí)務(wù)中比較難以執(zhí)行。3.2014年王兆星學(xué)術(shù)定義

2014年9月2日的《中國金融》刊發(fā)了銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星的《貸款風(fēng)險(xiǎn)分類和損失撥備制度變革》一文，文中對非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)給出了新的定義：

商業(yè)銀行通過借道同業(yè)、借道理財(cái)、借道信托、借道投資、借道委托貸款等方式，將原來在表內(nèi)核算的貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為表外業(yè)務(wù)或其他非信貸資產(chǎn)，即為商業(yè)銀行的非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)。而像銀行貸款、債券融資等在相對明確、規(guī)范與公平的機(jī)制保護(hù)下進(jìn)行的投融資過程，被稱為標(biāo)準(zhǔn)化的融資渠道。該定義比較符合實(shí)務(wù)界對非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的定義。

（二）非標(biāo)業(yè)務(wù)起因

從商業(yè)銀行的角度來看，投資非標(biāo)資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)是變相貸款，這種變相貸款能為其帶來諸多好處： 好處一：規(guī)避監(jiān)管

一是規(guī)避信貸規(guī)模限制。非標(biāo)業(yè)務(wù)出現(xiàn)的初衷主要是為了規(guī)避75%存貸比紅線，通過將貸款轉(zhuǎn)為非標(biāo)資產(chǎn)投資，轉(zhuǎn)換了會(huì)計(jì)科目，減少了對貸款規(guī)模的占用。雖然2015年修訂后的商業(yè)銀行法已取消了存貸比例的限制，但這里探討的是非標(biāo)業(yè)務(wù)的起因，應(yīng)從歷史的角度來探究2013年、2014年非標(biāo)業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長背后的原因，其中最重要的原因即是規(guī)避信貸規(guī)模限制。二是規(guī)避信貸領(lǐng)域限制。如：地方融資平臺、房地產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)是銀監(jiān)會(huì)限制銀行貸款投向的領(lǐng)域，而地方政府為了追求政績，對利率不敏感，房地產(chǎn)企業(yè)利潤率較高，能夠承擔(dān)較高的融資成本，屬于銀行比較喜歡的客戶，為了規(guī)避信貸投向限制，獲取高額利潤，銀行通過引入信托公司、證券公司、過橋銀行后，以投資信托資產(chǎn)、資管計(jì)劃、委托貸款等形式，實(shí)現(xiàn)向受限制行業(yè)融資。三是減少風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的計(jì)提。通過非標(biāo)資產(chǎn)投資將貸款科目騰挪至同業(yè)買入返售資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)類投資或可供出售金融資產(chǎn)等科目，降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，減少對資本的消耗。好處二：增加利潤 一方面，通過非標(biāo)資產(chǎn)融資的對象主要是亟需資金且能承受較高融資成本的房企和地方融資平臺，銀行議價(jià)能力較強(qiáng)，可以獲得較高的收益率。另一方面，銀行在做非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)過程中可以擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入的來源，如財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、賬戶管理費(fèi)等收費(fèi)能顯著增加銀行的中間業(yè)務(wù)收入，從而實(shí)現(xiàn)提高綜合盈利水平的目標(biāo)。

（三）業(yè)務(wù)背景

2010年伊始，信貸政策突然剎車，地方政府措手不及，投資的項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)，而后續(xù)的銀行信貸資金沒有按照計(jì)劃下放，項(xiàng)目又不能停止，銀行急需一種能夠突破存貸比限制、表內(nèi)資產(chǎn)表外化的工具，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品與信托公司的價(jià)值凸顯，銀信合作蓬勃開展，市場風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，于是銀監(jiān)會(huì)叫停騰挪信貸額度為目的的銀信合作業(yè)務(wù)。2011年5月，券商創(chuàng)新大會(huì)召開，銀證通道合作蓬勃開展。2012年，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)券商、基金公司創(chuàng)新改革，陸續(xù)頒布《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，在引領(lǐng)大資管時(shí)代到來的同時(shí)，為銀行表內(nèi)資產(chǎn)出表提供了資管通道這種新渠道。銀行理財(cái)資金正好需要這樣的資管通道為其表內(nèi)資產(chǎn)出表提供渠道，通過券商或基金可以繞開眾多之前銀監(jiān)會(huì)頒布的法規(guī)約束，因?yàn)?012年之前銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的法規(guī)并未考慮到會(huì)有券商基金資管這種渠道大規(guī)模和銀行合作的可能性。這種法規(guī)字眼上的漏洞，為敢于闖監(jiān)管灰色地帶的銀行帶來很大便利。2業(yè)務(wù)模式出于規(guī)避信貸規(guī)模管制、降低資本消耗和撥備監(jiān)管壓力等考慮，銀行借助信托、券商、保險(xiǎn)公司、基金子公司等通道投資非標(biāo)以實(shí)現(xiàn)向客戶融資的目的，業(yè)務(wù)模式主要有以下幾種：

（一）委托貸款在該業(yè)務(wù)模式下，融資方E一般為委托方A的授信客戶，A可以是銀行也可以是信托公司，E大多為房地產(chǎn)公司。A欲向E提供融資，但受制于監(jiān)管指標(biāo)或E的行業(yè)限制，無法通過表內(nèi)貸款科目實(shí)現(xiàn)放款。

于是，A以理財(cái)資金委托證券公司B設(shè)立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，B完全遵循A的投資指令，在銀行D開立貸款資金賬戶，委托D貸款給企業(yè)E，B收取定向資產(chǎn)管理計(jì)劃管理費(fèi)。除了高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)，定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理論上可以投資法律規(guī)定的任何標(biāo)的。向客戶貸款不是投資，所以定向資產(chǎn)管理計(jì)劃需要委托銀行或信托公司貸款。托管行C和管理人、委托方一起簽訂《定向資產(chǎn)管理合同》，也可根據(jù)需要決定是否由托管行C和管理人B單獨(dú)簽訂《托管協(xié)議》。托管人依照管理人發(fā)送的劃款指令行事，按照合同或協(xié)議約定負(fù)責(zé)安全保管委托資產(chǎn)、辦理資金收付事項(xiàng)。

（二）信托貸款 該業(yè)務(wù)模式與委托貸款類似，僅僅是把中間作為過橋方的受托行D變?yōu)樾磐泄綝。證券公司B接受出資方A的委托，作為定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理人進(jìn)行信托貸款業(yè)務(wù)。定向資管計(jì)劃作為委托人，與信托公司D成立單一資金信托計(jì)劃，委托信托向特定借款人E發(fā)放貸款。貸款到期后，借款人E向定向資產(chǎn)管理計(jì)劃還款，定向計(jì)劃將相關(guān)收益進(jìn)行分配。

（三）委托債權(quán)投資

上述不同委托債權(quán)投資模式主要區(qū)別有：委托債券交易結(jié)構(gòu)詳解：

=== 實(shí)際出資方A委托方A和管理人B簽訂《定向資產(chǎn)管理合同》，成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,并托管在C。定向資產(chǎn)管理計(jì)劃主要內(nèi)容可參照委托貸款的《定向資產(chǎn)管理合同》，主要區(qū)別在三個(gè)方面：

1、投資范圍。

2、投資執(zhí)行流程：委托債權(quán)投資規(guī)定“委托人指令管理人將本定向計(jì)劃資產(chǎn)用于各地金融資產(chǎn)交易所項(xiàng)下金融資產(chǎn)投資的，委托人應(yīng)對所涉及金融資產(chǎn)的真實(shí)與合法性、進(jìn)行甄別，調(diào)查。管理人對此類投資所涉及風(fēng)險(xiǎn)與損失不承擔(dān)責(zé)任”。

3、風(fēng)險(xiǎn)揭示書：委托債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)揭示書會(huì)提示其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括法律與政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等。

=== 定向計(jì)劃管理人B 定向資產(chǎn)管理計(jì)劃與受托方D（或有）、推介人H、融資方F簽訂《委托債權(quán)投資協(xié)議》，定向計(jì)劃委托D投資融資方F在交易所掛牌的債權(quán)，即摘牌。《委托債券投資協(xié)議》（三方/四方協(xié)議）主要內(nèi)容有：

1、投資資金的金額、期限、用途、業(yè)務(wù)利益及支付方式。業(yè)務(wù)利益包括：融資成本、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、融資顧問費(fèi)、賬戶監(jiān)管費(fèi)、金交所費(fèi)用。

2、各方的權(quán)利和義務(wù)。=== 受托方D（或有）

僅存在于委托債權(quán)投資的變種模式，常規(guī)模式中的《三方協(xié)議》變?yōu)椤端姆絽f(xié)議》，受托方D還需與定向計(jì)劃簽訂《委托債權(quán)投資代理協(xié)議》，其主要內(nèi)容為：

1、定向計(jì)劃以其自由資金委托受托方投資于金融資產(chǎn)交易所的債權(quán)，并規(guī)定了投資流程；

2、規(guī)定了定向計(jì)劃向受托人支付的費(fèi)率和支付方式；

3、規(guī)定了受托人完全遵照定向計(jì)劃的《委托債權(quán)投資通知書》行事，不承擔(dān)任何投資風(fēng)險(xiǎn)。受托方投資債權(quán)需向金融資產(chǎn)交易所提交《委托債權(quán)項(xiàng)目投資申請書》，投資申請書的主要內(nèi)容包括所投資債券的信息，意向投資人基本情況，以及資料清單。=== 交易所E === 融資方F 融資方F和債券掛牌推介人H簽訂《金融服務(wù)協(xié)議》，《金融服務(wù)協(xié)議》約定了推介方H向融資方F在金融交易所提供掛牌的服務(wù)，并收取一定費(fèi)用。

=== 推介人G 推介人負(fù)責(zé)融資人進(jìn)行盡職調(diào)查，項(xiàng)目涉及擔(dān)保的，需對保證人的償還能力，抵（質(zhì)）押物的權(quán)屬、價(jià)值以及實(shí)現(xiàn)抵（質(zhì)）押權(quán)的可行性進(jìn)行審核，并出具評審意見。

在公司參與的模式中，需要推介人蓋公章的除了與融資方簽訂的《金融服務(wù)協(xié)議》，還有向武交所提供的《債權(quán)轉(zhuǎn)讓申請書》（已形成債權(quán)）或《債權(quán)項(xiàng)目掛牌申請書》（未形成債權(quán)），申請書的主要內(nèi)容包括：

1、推介人H承諾提交的融資方F的申請材料真實(shí)完整，融資方對申請掛牌的債權(quán)無權(quán)利瑕疵。債權(quán)轉(zhuǎn)讓方的基本情況、轉(zhuǎn)讓債權(quán)的基本情況、相關(guān)交易情況。

2、提交的資料清單，除了《申請書》外，資料還有轉(zhuǎn)讓方的主體資格證明文件，債權(quán)標(biāo)的權(quán)屬證明文件原件及復(fù)印件、融資方內(nèi)部審批文件等。

3、推介人一般為委托行的某分行，銀行內(nèi)部對項(xiàng)目的審核不存在意見不一致的情況。而當(dāng)推介人是券商時(shí)，一般券商會(huì)沿用銀行端提供的關(guān)于項(xiàng)目的調(diào)查報(bào)告等材料。

（四）資管計(jì)劃收益權(quán)

該交易結(jié)構(gòu)的后半部分（紅色虛線框內(nèi)）即為前面所述的委托貸款業(yè)務(wù)模式，增加的部分是收益權(quán)買入返售（賣出回購）的環(huán)節(jié)。

在整個(gè)交易結(jié)構(gòu)中，委托方B是過橋行，其作用是幫助出資方A不出現(xiàn)在業(yè)務(wù)鏈條中，從而規(guī)避監(jiān)管。理論上銀行B先用等同于貸款金額的自有資金委托C成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,定向資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資對象為委托貸款（非標(biāo)債券），之后A再用貸款資金向B購買定向資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)。實(shí)際操作中，因?yàn)槎ㄏ蚝贤闪⑽匈Y金起始運(yùn)作日與AB銀行受益權(quán)轉(zhuǎn)讓日都是同一日，所以現(xiàn)在通常過橋行都不用自有資金墊付，而是等實(shí)際出資行劃款過來后再轉(zhuǎn)到托管賬戶。收益權(quán)轉(zhuǎn)讓如何規(guī)避監(jiān)管？

《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]8號）對商業(yè)銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)債權(quán)的規(guī)模進(jìn)行限制，即：“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)合理控制理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35％與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4％之間孰低者為上限”。促使商業(yè)銀行以同業(yè)之間買入返售（賣出回購）的方式規(guī)避非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模限制，原理如下：

B銀行將資管計(jì)劃收益權(quán)賣斷給A銀行，同時(shí)向A銀行出具收益權(quán)遠(yuǎn)期回購承諾函（抽屜協(xié)議）。這種“賣斷+遠(yuǎn)期回購”模式下，B銀行用賣斷協(xié)議將此前形成的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)出表，降低理財(cái)資金對接非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的比例。A銀行因有B銀行出具的遠(yuǎn)期回購承諾函，將所受讓的非標(biāo)資產(chǎn)計(jì)入買入返售科目，隱藏了非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模，減少了風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提。當(dāng)B銀行被監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)場檢查時(shí)，通常只會(huì)拿出賣斷協(xié)議，與A銀行簽訂的遠(yuǎn)期回購協(xié)議作為抽屜協(xié)議隱藏起來。而當(dāng)A銀行面對監(jiān)管機(jī)構(gòu)檢查時(shí)，則把兩份協(xié)議都拿出來，以證明針對融資客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益已經(jīng)轉(zhuǎn)移給B銀行。

（五）信托受益權(quán)

=== 信托受益權(quán)兩方協(xié)議模式

兩方協(xié)議模式產(chǎn)生的背景很大程度上是銀行為了解決8號文頒布后的存量非標(biāo)債權(quán)問題。銀行A最初用理財(cái)資金投資信托產(chǎn)品形成了非標(biāo)債權(quán)，基于監(jiān)管部門對于非標(biāo)債權(quán)的比例要求，銀行A將信托受益權(quán)賣斷給銀行B，但同時(shí)向B銀行出具信托受益權(quán)遠(yuǎn)期回購函。這種模式下，銀行A用賣斷協(xié)議將此前形成的對融資客戶的非標(biāo)債權(quán)出表，與銀行B簽訂的遠(yuǎn)期回購協(xié)議則為抽屜協(xié)議。銀行B將資產(chǎn)計(jì)入買入返售科目。

=== 信托受益權(quán)三方協(xié)議模式

上述業(yè)務(wù)流程屬于標(biāo)準(zhǔn)的買入返售三方合作模式，該模式中，作為資金過橋方的甲方，不僅僅是銀行，還可以是券商、基金子公司等。該模式的交易結(jié)構(gòu)是：A銀行（甲方）以自有資金或同業(yè)資金設(shè)立單一資金信托計(jì)劃，通過信托公司放款給C銀行的融資客戶；B銀行（乙方）作為實(shí)際的出資方，以同業(yè)資金受讓A銀行持有的單一信托的信托受益權(quán)；C銀行（丙方）為風(fēng)險(xiǎn)的真正承擔(dān)方，承諾在信托計(jì)劃到期前無條件購買B銀行從A銀行受讓的信托受益權(quán)。這種模式的實(shí)質(zhì)是C銀行通過B銀行的的資金，間接實(shí)現(xiàn)了給自己的授信客戶貸款的目的。此種操作模式下，信托受益權(quán)的流轉(zhuǎn)路徑是從A銀行（甲方）到B銀行（乙方），然后遠(yuǎn)期再到C銀行（丙方）。實(shí)際操作中，三方協(xié)議模式已經(jīng)成為一種經(jīng)典的同業(yè)業(yè)務(wù)操作模式，很多其它模式都是基于這種三方模式演變發(fā)展起來的。=== 信托受益權(quán)假三方協(xié)議模式

假三方模式一般是由于不能簽訂三方協(xié)議的兜底銀行（圖中的D銀行）以信用增級的方式找到一個(gè)假丙方（C銀行）來簽三方協(xié)議，信用增級方式通常是兜底銀行向假丙方出具承諾函或擔(dān)保函，兜底銀行作為最后的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方承擔(dān)所謂的“真丙方”角色。

該模式產(chǎn)生的背景是：有些銀行總行規(guī)定，分行不允許簽訂三方協(xié)議（即不能作為三方協(xié)議中的丙方來兜底），只能采取出具保函和承諾函的形式兜底，也就是只能采取中的暗保模式。

（六）票據(jù)資管

該業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)是銀行將“貸款”項(xiàng)下的票據(jù)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)為投資定向計(jì)劃票據(jù)的收益權(quán)，優(yōu)化銀行報(bào)表，提升放貸能力。其中，委托方B為出資方A的資金過橋行，其作用是委托管理人C成立定向計(jì)劃受讓F的票據(jù)。由于券商不具備票據(jù)審核、管理的能力，為保證定向計(jì)劃購買的票據(jù)不存在瑕疵、偽造、變造，保證票據(jù)安全保管和到期及時(shí)收回票款，定向計(jì)劃委托E代為審驗(yàn)、保管票據(jù)，并在票據(jù)到期時(shí)作為代理托收人。

F作為票據(jù)的轉(zhuǎn)讓方，要保證票據(jù)資產(chǎn)無權(quán)利瑕疵。若承兌人拒絕兌付，定向計(jì)劃有權(quán)向票據(jù)轉(zhuǎn)讓方追償。票據(jù)合同到期，票據(jù)承兌人G按照票面價(jià)值，將資金劃入票據(jù)代理行E的 指定賬戶。3風(fēng)險(xiǎn)隱患首先，非標(biāo)融資方可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)。由于非標(biāo)資產(chǎn)多投資于地方融資平臺、房地產(chǎn)企業(yè)行業(yè)，隨著地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大以及中央嚴(yán)控下的地產(chǎn)行業(yè)逐漸下行，這其中的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)成為不定時(shí)炸彈，隨著非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，未來一旦出現(xiàn)信用違約事件，將會(huì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及金融體系造成沉重打擊。而且銀行作為非標(biāo)資產(chǎn)的投資主體，對于非標(biāo)的最終投向不做深入盡職調(diào)查，缺乏專業(yè)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，也會(huì)成為非標(biāo)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的隱患。

其次，通常來說，一個(gè)典型的非標(biāo)業(yè)務(wù)往往至少需要涉及到兩家銀行與一家信托，銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)涉及主體太多、業(yè)務(wù)鏈條太長，若考慮這其中的同業(yè)業(yè)務(wù)則更為復(fù)雜，因此一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體是極為不明確的，這對于我國商業(yè)銀行業(yè)的健康有序發(fā)展極為不利。

第三，銀行投資非標(biāo)業(yè)務(wù)運(yùn)用了期限錯(cuò)配和杠桿放大效應(yīng)，容易觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行通過發(fā)行短期的理財(cái)產(chǎn)品，或者借入短期的同業(yè)資金，以滾動(dòng)發(fā)行的形式，投入到期限較長的非標(biāo)資產(chǎn)，從而獲得短期資金和長期投資之間較高的利息差。

而且，銀行通過投資非標(biāo)，騰挪了“信貸”科目及規(guī)模，少計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)撥備、不占用授信規(guī)模，由此便能放大信貸杠桿，而往往杠桿的放大在放大銀行利潤的同時(shí)，也放大了金融的風(fēng)險(xiǎn)。隨著非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，銀行在理財(cái)產(chǎn)品市場、同業(yè)市場中所需要滾動(dòng)續(xù)接的資金規(guī)模也迅速膨脹，當(dāng)上游提供的流動(dòng)性縮量時(shí)，在杠桿的放大作用下，極易發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

4監(jiān)管政策 時(shí)間監(jiān)管文件關(guān)鍵內(nèi)容

2013年3月《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2013〕8號）文件指出：商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)合理控制理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35％與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4％之間孰低者為上限。

2014年1月《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》（國辦發(fā)〔2013〕107號）文件指出：商業(yè)銀行要按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則計(jì)提資本和撥備。商業(yè)銀行代客理財(cái)資金要與自有資金分開使用，不能購買本銀行貸款，不得開展理財(cái)資金池業(yè)務(wù)，切實(shí)做到資金來源與運(yùn)用一一對應(yīng)。加強(qiáng)信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。明確信托公司“受人之托、代人理財(cái)”的功能定位，推動(dòng)信托公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，回歸信托主業(yè)，運(yùn)用凈資本管理約束信貸類業(yè)務(wù)，信托公司不得開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)。建立完善信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)，探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)。

2014年4月《關(guān)于加強(qiáng)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀監(jiān)合〔2014〕11號）文件指出：農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)以理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的，原則上應(yīng)滿足監(jiān)管評級在二級（含）以上，嚴(yán)格執(zhí)行“8號文”要求，特別是要開發(fā)獨(dú)立業(yè)務(wù)系統(tǒng)，確保對每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)單獨(dú)投資管理、單獨(dú)建立明細(xì)賬和單獨(dú)會(huì)計(jì)賬務(wù)處理。以自有或同業(yè)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的，原則上應(yīng)滿足監(jiān)管評級在二級（含）以上且資產(chǎn)規(guī)模在200億（含）以上，業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過本行同業(yè)負(fù)債30%。農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格按照國家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策要求控制非標(biāo)資產(chǎn)投資投向，不得投資政府融資平臺、房地產(chǎn)（保障房除外）和“兩高一剩”行業(yè)項(xiàng)目或產(chǎn)品；不得投資帶回購條款的股權(quán)性融資項(xiàng)目或產(chǎn)品，非標(biāo)資產(chǎn)標(biāo)的不得包含aa-級以下債券品種和交易所發(fā)行的高風(fēng)險(xiǎn)私募債。禁止各種監(jiān)管套利行為，以理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的，不得借道金融資產(chǎn)交易所平臺和以投資企業(yè)股權(quán)名義等方式將非標(biāo)資產(chǎn)變換為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)進(jìn)行投資，不得變相進(jìn)行資金池運(yùn)作。2014年4月《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕99號）文件指出：信托公司不得開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)。對已開展的非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池業(yè)務(wù)，要查明情況，摸清底數(shù)，形成整改方案，于2014年6月30日前報(bào)送監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

2014年5月《關(guān)于99號文的執(zhí)行細(xì)則》文件指出：關(guān)于做好資金池清理，主要有三條要求：一是必須盡快推進(jìn)清理工作，不許拖延，更不許新開展此類業(yè)務(wù)；二是不搞“一刀切”，而要各家信托公司依據(jù)自身實(shí)際，“因地制宜、因司制宜”，自主自行制定清理整頓方案；三是不搞“齊步走”，而要各家公司遵循規(guī)律，循序漸進(jìn)，不設(shè)統(tǒng)一時(shí)間表，不設(shè)標(biāo)準(zhǔn)路線圖，確保清理整頓工作不引發(fā) 新的風(fēng)險(xiǎn)。

2014年5月《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)〔2014〕127號）文件指出：金融機(jī)構(gòu)開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保，國家另有規(guī)定的除外。單家商業(yè)銀行對單一金融機(jī)構(gòu)法人的不含結(jié)算性同業(yè)存款的同業(yè)融出資金，扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零的資產(chǎn)后的凈額，不得超過該銀行一級資本的50%。單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一，農(nóng)村信用社省聯(lián)社、省內(nèi)二級法人社及村鎮(zhèn)銀行暫不執(zhí)行。2014年5月《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕140號）文件指出：商業(yè)銀行開展同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)行專營部門制，由法人總部建立或指定專營部門負(fù)責(zé)經(jīng)營。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)專營部門以外的其他部門和分支機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營同業(yè)業(yè)務(wù)，已開展的存量同業(yè)業(yè)務(wù)到期后結(jié)清；不得在金融交易市場單獨(dú)立戶，已開立賬戶的不得敘做業(yè)務(wù)，并在存量業(yè)務(wù)到期后立即銷戶。2014年10月《關(guān)于開展銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)新規(guī)執(zhí)行情況專項(xiàng)檢查的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕250號）文件指出：對“127號文”和“140號文”執(zhí)行情況開展專項(xiàng)檢查，檢查范圍為2014年5月17--9月30日新發(fā)生和截至9月30目有余額的同業(yè)業(yè)務(wù)。主要針對上述兩個(gè)文件及“8號文”要求檢查。2016年4月 《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作的意見》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2016〕58號）文件指出：加大非標(biāo)資金池信托排查清理力度，摸清底數(shù)，督促信托公司積極推進(jìn)存量非標(biāo)資金池清理，嚴(yán)禁新設(shè)非標(biāo)資金池，按月報(bào)送非標(biāo)資金池信托清理計(jì)劃執(zhí)行情況，直至達(dá)標(biāo)為止。2016年4月《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2016〕82號）文件指出：出讓方銀行不得通過本行理財(cái)資金直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)收益權(quán)，不得以任何方式承擔(dān)顯性或者隱性回購義務(wù)。信貸資產(chǎn)收益權(quán)的投資者應(yīng)當(dāng)持續(xù)滿足監(jiān)管部門關(guān)于合格投資者的相關(guān)要求。對機(jī)構(gòu)投資者資金來源應(yīng)當(dāng)實(shí)行穿透原則，不得通過嵌套等方式直接或變相引入個(gè)人投資者資金。銀行理財(cái)產(chǎn)品投資信貸資產(chǎn)收益權(quán)，按本通知要求在銀登中心完成轉(zhuǎn)讓和集中登記的，相關(guān)資產(chǎn)不計(jì)入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，在全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)中單獨(dú)列示。2016年7月 《中國銀監(jiān)會(huì)農(nóng)村金融部關(guān)于強(qiáng)化農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)業(yè)務(wù)合規(guī)監(jiān)管和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的通知》（銀監(jiān)農(nóng)金〔2016〕13號）文件指出：督促轄內(nèi)機(jī)構(gòu)堅(jiān)持投資適當(dāng)性原則，對資管計(jì)劃、非保本理財(cái)?shù)葢?yīng)收款項(xiàng)類投資業(yè)務(wù)嚴(yán)格實(shí)施資質(zhì)管理，原則上監(jiān)管評級二級（不含）以下機(jī)構(gòu)不得以自有資金、同業(yè)資金或募集理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)。嚴(yán)格禁止不具備投資資質(zhì)機(jī)構(gòu)以通道方式變相投資非標(biāo)資產(chǎn)，堅(jiān)決杜絕農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)為他行非標(biāo)投資充當(dāng)通道。2016年9月《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2016〕42號）文件指出：改進(jìn)統(tǒng)一授信管理。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)將貸款（含貿(mào)易融資）、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、透支、債券投資、特定目的載體投資、開立信用證、保理、擔(dān)保、貸款承諾，以及其他實(shí)質(zhì)上由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一授信管理，其中，特定目的載體投資應(yīng)按照穿透原則對應(yīng)至最終債務(wù)人。非信貸資產(chǎn)分類要堅(jiān)持實(shí)質(zhì)重于形式的原則，實(shí)行穿透式管理，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，合理確定風(fēng)險(xiǎn)類別。應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)分類結(jié)果，結(jié)合非信貸資產(chǎn)的性質(zhì)，通過計(jì)提減值準(zhǔn)備或預(yù)計(jì)負(fù)債等方式，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。2016年10月《關(guān)于將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入“廣義信貸”測算的通知》央行表示，將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制升級為宏觀審慎評估體系（MPA）。文件指出：對廣義信貸的統(tǒng)計(jì)范圍，在原有各項(xiàng)貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)、存放非存款類金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)等五個(gè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，增加表外理財(cái)資金運(yùn)用項(xiàng)目。2016年12月《2017年非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表業(yè)務(wù)制度》體現(xiàn)“穿透監(jiān)管”原則。修訂《G06理財(cái)業(yè)務(wù)情況表》。更新后的報(bào)表與“全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)”月度統(tǒng)計(jì)表的樣式和填報(bào)說明完全統(tǒng)一，分為2張子報(bào)表。其中，《G06_II資產(chǎn)負(fù)債情況》將理財(cái)資金資產(chǎn)端的資金投向情況細(xì)分為16個(gè)子項(xiàng)填報(bào)在A列，一級子項(xiàng)分別為：[1.1現(xiàn)金及銀行存款]、[1.2同業(yè)存單]、[1.3拆放同業(yè)及買入返售]、[1.4債券]、[1.5理財(cái)直接融資工具]、[1.6新增可投資產(chǎn)]、[1.7非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)]、[1.8權(quán)益類投資]、[1.9金融衍生品]、[1.10QDII]、[1.11商品類資產(chǎn)]、[1.12另類資產(chǎn)]、[1.13公募基金]、[1.14私募基金]、[1.15資產(chǎn)管理產(chǎn)品]、[1.16委外投資-協(xié)議方式]，一級子項(xiàng)下還有二級或三級子項(xiàng)。前13個(gè)一級子項(xiàng)可以視同為基礎(chǔ)資產(chǎn)，后3個(gè)一級子項(xiàng)則需要進(jìn)一步穿透到底層后在B列填報(bào)基礎(chǔ)資產(chǎn)。負(fù)債端分為一般負(fù)債（主要為吸收理財(cái)資金）和加杠桿的同業(yè)拆入與賣出回購。修訂《G31投資業(yè)務(wù)情況表》。行項(xiàng)目中，在[1.債券]項(xiàng)下增設(shè)“資產(chǎn)支持證券”項(xiàng)目混合型基金、FOF和私募證券投資基金均需要穿透填報(bào)在非存款和信貸類投資的其他項(xiàng)目中。2017年1月中國銀監(jiān)會(huì)召開2017年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作（電視電話）會(huì)議會(huì)議指出：嚴(yán)管交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步完善監(jiān)管規(guī)則，確保對同類業(yè)務(wù)適用同樣的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；實(shí)施穿透原則，對資金源于銀行體系的各類交叉金融業(yè)務(wù)，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理；做實(shí)并表監(jiān)管。

第二篇：銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)政策一覽表

銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)政策一覽表

一、非標(biāo)資產(chǎn)簡介

非標(biāo)資產(chǎn)的全名為“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)。標(biāo)準(zhǔn)化的融資渠道，如銀行貸款、債券融資等，均是在一種相對明確、規(guī)范與公平的機(jī)制保護(hù)下進(jìn)行的投融資過程，非標(biāo)產(chǎn)品則是繞過銀行或債券審批管理部門，通過某個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化的載體(如信托計(jì)劃等)，從而將投融資雙方銜接起來。

在去年3月份銀監(jiān)會(huì)出臺的“8號文”中，指出當(dāng)前非標(biāo)資產(chǎn)的存在形式“包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等”。

一直以來，銀監(jiān)會(huì)對銀行的信貸規(guī)模有著嚴(yán)格的監(jiān)管，75%的存貸比紅線限制了商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)規(guī)模。另外，銀監(jiān)會(huì)在銀行信貸資產(chǎn)的投資領(lǐng)域上也有所限制，例如限制銀行貸款投向地方融資平臺、房地產(chǎn)企業(yè)、礦產(chǎn)企業(yè)等產(chǎn)能過剩行業(yè)。因此，在尋求監(jiān)管套利的動(dòng)力之下，銀行找到了一種新的放貸形式——投資非標(biāo)資產(chǎn)——來規(guī)避銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。

從投資非標(biāo)資產(chǎn)的主體——商業(yè)銀行的角度來看，投資非標(biāo)資產(chǎn)這種監(jiān)管套利的行為能夠?yàn)槠鋷碇T多好處。一方面，與普通貸款相比，通過投資非標(biāo)資產(chǎn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供“貸款”業(yè)務(wù)的收益率相對偏高，能夠?yàn)殂y行創(chuàng)造更高的效益;另一方面，利用理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)屬于銀行表外業(yè)務(wù)，不在銀行的會(huì)計(jì)科目中體現(xiàn)，銀行在做大非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)不需要考慮存貸比限制;通過同業(yè)業(yè)務(wù)投資非標(biāo)則因?qū)儆谕瑯I(yè)資產(chǎn)，僅需計(jì)提20%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，在銀行會(huì)計(jì)科目中主要體現(xiàn)在買入返售資產(chǎn)以及應(yīng)收款項(xiàng)投資項(xiàng)下。因此，在過去幾年內(nèi)，銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。

二、銀行投資非標(biāo)資產(chǎn)的方式與監(jiān)管環(huán)境

1、商業(yè)銀行投資非標(biāo)的方式

目前我國商業(yè)銀行投資非標(biāo)資產(chǎn)的主要方式有以下幾種：

一是通過理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)。

商業(yè)銀行通過發(fā)行各類短期理財(cái)產(chǎn)品獲得資金，將該部分資金集中起來，投向企業(yè)貸款、同業(yè)貸款、貼現(xiàn)票據(jù)、委托貸款及其他金融工具或者直接進(jìn)入銀行資金池，通過對接單一類信托、券商資管、公募基金子公司等各類通道業(yè)務(wù)，利用信托受益權(quán)等形式與非標(biāo)資產(chǎn)對接，從而達(dá)到為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“放貸”的目的。

在銀行會(huì)計(jì)科目上的體現(xiàn)形式上，銀行則通常只把保本型的理財(cái)產(chǎn)品記入資產(chǎn)負(fù)債表，而不正式承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的非保本理財(cái)產(chǎn)品則記在表外代客理財(cái)科目中。銀行非保本理財(cái)業(yè)務(wù)在過去幾年內(nèi)迅速壯大，由此銀行理財(cái)資金的一半以上均會(huì)記入資產(chǎn)負(fù)債表外，也就是說銀行表外業(yè)務(wù)中隱藏了大量非標(biāo)資產(chǎn)。對于銀行來說，表外非標(biāo)一方面不需耗用銀行資本金，不用做資金撥備計(jì)提;另一方面來說，實(shí)為“放貸”的非標(biāo)資產(chǎn)不計(jì)入銀行貸款，有效地回避了銀監(jiān)會(huì)的貸款限制監(jiān)管和75%存貸比紅線限制。

“8號文”出臺監(jiān)管銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)：

為了規(guī)范銀行利用理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)，控制表外融資規(guī)模，2013年3月銀監(jiān)會(huì)出臺《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2013]8號，簡稱“8號文”)對于商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)尤其是商業(yè)銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)進(jìn)行了監(jiān)管限制。

“8號文”要求理財(cái)產(chǎn)品均須與其所投資產(chǎn)一一對應(yīng)，對于之前達(dá)不到一一對應(yīng)要求的非標(biāo)資產(chǎn)，商業(yè)銀行應(yīng)比照自營貸款于年底前完成風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量和資本計(jì)提。另外，文件還對商業(yè)銀行利用理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模進(jìn)行了限制，文中指出“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)合理控制理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限”。

出于政策監(jiān)管，銀行資金池業(yè)務(wù)受到影響，而且銀行利用理財(cái)資金投資非標(biāo)業(yè)務(wù)有所減少，銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額為7.1萬億，其中非標(biāo)債權(quán)類產(chǎn)品達(dá)2.99萬億，占比約42.1%;而在“8號文”出臺后，截至2013年上半年，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額為9.08萬億，其中非標(biāo)債權(quán)類產(chǎn)品達(dá)2.78萬億，占比30.6%，占比下降了超過10%。從數(shù)據(jù)上看，銀行理財(cái)規(guī)模雖仍有所擴(kuò)張，但結(jié)構(gòu)上已經(jīng)發(fā)生了較為明顯的變化。

二是通過自有資金投資非標(biāo)資產(chǎn)。

“8號文”出臺前，已有部分銀行通過自營資金投資非標(biāo)，“8號文”出臺后，由于銀行通過理財(cái)資金投資非標(biāo)受限，多家銀行為躲過監(jiān)管，開始利用自營資金投資非標(biāo)資產(chǎn)：通過互買、騰挪等方式將非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至自營投資之下，在會(huì)計(jì)科目上則反映在銀行同業(yè)買入返售資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)投資項(xiàng)下，從而使得銀行表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模也得到迅速擴(kuò)張。

三是通過同業(yè)業(yè)務(wù)投資非標(biāo)資產(chǎn)。

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，指商業(yè)銀行以金融同業(yè)客戶為服務(wù)與合作對象，以同業(yè)資金融通為核心的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，具體業(yè)務(wù)類型包括：代理同業(yè)資金清算、同業(yè)存放、債券投資、同業(yè)拆借、外匯買賣、衍生產(chǎn)品交易、代客資金交易和同業(yè)資產(chǎn)買賣回購(包括信托受益權(quán))、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)，其中信托受益權(quán)和票據(jù)類業(yè)務(wù)是同業(yè)業(yè)務(wù)中的最大塊頭。這些同業(yè)業(yè)務(wù)中的大部分，以買入返售資產(chǎn)的形式，記入返售科目。

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)投資的非標(biāo)資產(chǎn)，由于屬于同業(yè)資產(chǎn)，按照規(guī)定僅需計(jì)提20%(3個(gè)月內(nèi))或25%(3個(gè)月外)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而傳統(tǒng)信貸的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%，信托風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重最高甚至可達(dá)150%，因此同業(yè)資產(chǎn)如此低的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，可以美化銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，降低銀行的撥備率，放大信貸杠桿。銀監(jiān)會(huì)在某次季度會(huì)議上指出，同業(yè)業(yè)務(wù)中的買入返售資產(chǎn)近年來出現(xiàn)快速增長，其中超常增長部分主要集中在信托受益權(quán)、定向資產(chǎn)管理和他行理財(cái)產(chǎn)品上。也就是說，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)之下亦隱藏了大量的非標(biāo)資產(chǎn)。在過去幾年內(nèi)，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速，據(jù)央行發(fā)布的2014年中國金融穩(wěn)定報(bào)告顯示，2009年初至2013年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資產(chǎn)從6.21萬億元增加到21.47萬億元，增長246%，是同期總資產(chǎn)和貸款增幅的1.79倍和1.73倍;同業(yè)負(fù)債從5.32萬億元增加到17.87萬億元，增長236%，是同期總負(fù)債和存款增幅的1.74倍和1.87倍。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年年底，存量買入返售非標(biāo)規(guī)模最大的商業(yè)銀行為興業(yè)、平安、民生、華夏和招商(均超過1000億)，而應(yīng)收款項(xiàng)投資非標(biāo)規(guī)模最大為浦發(fā)、興業(yè)、中信、光大、招商和平安(均超過1800億)，兩者合計(jì)，規(guī)模最大的商業(yè)銀行依次為興業(yè)、浦發(fā)、平安、招商、中信、光大、民生和華夏，興業(yè)銀行已然成為“同業(yè)之王”。

“127號文”出臺阻截銀行同業(yè)業(yè)務(wù)：

2014年5月，一行三會(huì)和外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》(銀發(fā)〔2014〕127號，簡稱“127號文”)，對同業(yè)業(yè)務(wù)期限和風(fēng)險(xiǎn)集中度提出明確要求，并且對買入返售和非標(biāo)業(yè)務(wù)作出限制。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)亦對外發(fā)布了“127號文”的配套文件《規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕140號，簡稱“140號文”)。

根據(jù)“127號文”的要求，此前銀行“買入返售”及“同業(yè)投資”項(xiàng)下非標(biāo)業(yè)務(wù)均遭到來自監(jiān)管層的不同程度約束，這也預(yù)示著，我國萬億級的金融機(jī)構(gòu)同業(yè)盛宴或?qū)⒆呷牍拯c(diǎn)。

“127號文”明確了同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)的屬性認(rèn)定和會(huì)計(jì)處理：規(guī)定同業(yè)買入返售下的資產(chǎn)必須為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，以往的同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)將放入新科目“同業(yè)投資”來處理，投資非標(biāo)資產(chǎn)也將由“應(yīng)收款項(xiàng)類投資”而轉(zhuǎn)入“同業(yè)投資”科目，且兩者均須根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)而不是交易對手來進(jìn)行撥備和資本的計(jì)提，這將直接和大大限制了銀行通過同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)來進(jìn)行資本套利。

另外，127號文和140號文還同時(shí)對同業(yè)授信管理進(jìn)行了規(guī)范，要求銀行對同業(yè)業(yè)務(wù)建立專營機(jī)制，將分支機(jī)構(gòu)納入全行統(tǒng)一授信體系，由總部實(shí)行自上而下的嚴(yán)格授權(quán)管理，此外第三方隱性擔(dān)保也被明確禁止，這些都將大大限制同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張沖動(dòng)。另外，文件還對非銀同業(yè)業(yè)務(wù)和各類資管理財(cái)產(chǎn)品做了同等程度監(jiān)管，理財(cái)非標(biāo)業(yè)務(wù)也將受到負(fù)面影響。

2、近幾年來非標(biāo)相關(guān)監(jiān)管政策一覽

三、非標(biāo)擴(kuò)張中的潛在風(fēng)險(xiǎn)

1、非標(biāo)資產(chǎn)的融資方：多為地產(chǎn)開發(fā)商、地方融資平臺

當(dāng)前，商業(yè)銀行大量投資非標(biāo)資產(chǎn)的背后是地方政府、房地產(chǎn)企業(yè)等對資金的迫切需求。與普通貸款相比較，非標(biāo)資產(chǎn)由于存在通道費(fèi)用、過橋費(fèi)用等的層層加碼，企業(yè)通過非標(biāo)資產(chǎn)融資的成本往往較高，因此能夠通過非標(biāo)實(shí)現(xiàn)融資的企業(yè)多半是毛利較高的行業(yè)或者是對利率不敏感的領(lǐng)域。

對于房地產(chǎn)行業(yè)來說，在中央嚴(yán)控樓市的大環(huán)境下，通過銀行貸款拿錢已不現(xiàn)實(shí)，只能轉(zhuǎn)而尋找其他融資渠道，而對于毛利超過30%的地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)，非標(biāo)資產(chǎn)10%-14%的融資成本不在話下，非標(biāo)資產(chǎn)已成為地產(chǎn)開發(fā)商的重要融資渠道之一。

對于地方融資平臺而言，2009年我國政府推出的四萬億的經(jīng)濟(jì)刺激方案大大激發(fā)了各地的投資熱情，地方政府近乎沖動(dòng)性的啟動(dòng)了一系列投資項(xiàng)目(多為周期長、回報(bào)率低的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項(xiàng)目)，而當(dāng)面臨2010年信貸政策全面收緊時(shí)，地方政府措手不及，GDP至上的地方政府為了追求政績良好，必須保證項(xiàng)目的繼續(xù)進(jìn)行，因此不得不將一部分融資需求轉(zhuǎn)嫁給非標(biāo)，利用城投公司等地方融資平臺，以非標(biāo)融資的方式變相獲得銀行貸款。在這種背景下，地方融資平臺貸款出現(xiàn)爆發(fā)性的增長。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)透露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年6月底，全國地方政府融資平臺貸款余額已經(jīng)接近10萬億。

2、非標(biāo)快速擴(kuò)張過程中的風(fēng)險(xiǎn)

首先，非標(biāo)融資方可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)。由于非標(biāo)資產(chǎn)多投資于地方融資平臺、房地產(chǎn)企業(yè)行業(yè)，隨著地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大以及中央嚴(yán)控下的地產(chǎn)行業(yè)逐漸下行，這其中的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)成為不定時(shí)炸彈，隨著非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，未來一旦出現(xiàn)信用違約事件，將會(huì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及金融體系造成沉重打擊。而且銀行作為非標(biāo)資產(chǎn)的投資主體，對于非標(biāo)的最終投向不做深入盡職調(diào)查，缺乏專業(yè)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，也會(huì)成為非標(biāo)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的隱患。

其次，通常來說，一個(gè)典型的非標(biāo)業(yè)務(wù)往往至少需要涉及到兩家銀行與一家信托，銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)涉及主體太多、業(yè)務(wù)鏈條太長，若考慮這其中的同業(yè)業(yè)務(wù)則更為復(fù)雜，因此一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體是極為不明確的，這對于我國商業(yè)銀行業(yè)的健康有序發(fā)展極為不利。

第三，銀行投資非標(biāo)業(yè)務(wù)運(yùn)用了期限錯(cuò)配和杠桿放大效應(yīng)，容易觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

銀行通過發(fā)行短期的理財(cái)產(chǎn)品，或者借入短期的同業(yè)資金，以滾動(dòng)發(fā)行的形式，投入到期限較長的非標(biāo)資產(chǎn)，從而獲得短期資金和長期投資之間較高的利息差。而且，銀行通過同業(yè)業(yè)務(wù)投資非標(biāo)的部分由于屬于同業(yè)資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅為25%，相當(dāng)于同業(yè)資產(chǎn)的同業(yè)經(jīng)濟(jì)資本占用僅為25%，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)信貸的100%，并且不計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)撥備、不占用授信規(guī)模，由此便能放大信貸杠桿，而往往杠桿的放大在放大銀行利潤的同時(shí)，也放大了金融的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，銀行在理財(cái)產(chǎn)品市場、同業(yè)市場中所需要滾動(dòng)續(xù)接的資金規(guī)模也迅速膨脹，當(dāng)上游提供的流動(dòng)性縮量時(shí)，在杠桿的放大作用下，極易發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。以同業(yè)資金為例，中小銀行較為激進(jìn)，對同業(yè)資金的依賴性逐漸加大，而資金的拆出方主要是全國性大銀行，一旦后者發(fā)生轉(zhuǎn)變，比如暫停同業(yè)拆借，將導(dǎo)致中小銀行的資金需求一時(shí)間難以對接，容易觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如2013年6月份的“錢荒”便是一個(gè)很典型的案例。

2013年6月份國內(nèi)銀行業(yè)“錢荒”的產(chǎn)生有一個(gè)非常重要的原因，就是銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)迅速膨脹，期限錯(cuò)配嚴(yán)重，杠桿較大，從而使得金融機(jī)構(gòu)對流動(dòng)性的變化十分敏感。每年的年中是銀行的季節(jié)性考核期，而通常在這個(gè)階段央行都會(huì)“放水”，所以按照往年經(jīng)驗(yàn)，商業(yè)銀行預(yù)計(jì)央行會(huì)放水，便沒有提前準(zhǔn)備充足的流動(dòng)性資金，而2013年年中央行“拒絕放水”，導(dǎo)致商業(yè)銀行措手不及，流動(dòng)性開始緊張，為了及時(shí)兌付理財(cái)產(chǎn)品或是同業(yè)業(yè)務(wù)的短期融資，整個(gè)銀行界都需要流動(dòng)性資金，出現(xiàn)了爭奪資金的激烈戰(zhàn)況，從而上演了“錢荒”事件。

四、我們的研判

自去年以來，監(jiān)管層多次出臺政策規(guī)范銀行表外及表內(nèi)非標(biāo)融資行為，以防范其中的金融風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行則通過各種創(chuàng)新方式在其中尋找著監(jiān)管套利，但隨著監(jiān)管政策力度的進(jìn)一步加大，銀行通過各種方式投資非標(biāo)之路將會(huì)更加艱難。投中研究院分析認(rèn)為，未來銀行投資非標(biāo)的監(jiān)管套利終將結(jié)束：非標(biāo)資產(chǎn)的主要投向領(lǐng)域(地方融資平臺與房地產(chǎn)行業(yè))決定了銀行在此過程中需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過于集中，而作為發(fā)揮政府職能的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)分散則依賴于銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管層的政策約束，某些行業(yè)在銀行體系中過于集中的債權(quán)資產(chǎn)最終是要進(jìn)行清算的。

但是，隨著未來中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的繼續(xù)推進(jìn)，地方政府仍有較大的融資需求，如何在滿足其融資需求的同時(shí)分散風(fēng)險(xiǎn)，這是監(jiān)管層需要認(rèn)真考慮的。在今年5月份頒布的“127號文”中提到：“金融機(jī)構(gòu)在規(guī)范發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)的同時(shí)，應(yīng)加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)發(fā)展，盤活存量、用好增量。積極參與銀行間市場的同業(yè)存單業(yè)務(wù)試點(diǎn)，提高資產(chǎn)負(fù)債管理的主動(dòng)性、標(biāo)準(zhǔn)化和透明度”，新規(guī)鼓勵(lì)發(fā)展資產(chǎn)證券化和參與同業(yè)存單等標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)。但就目前來說，通過資產(chǎn)證券化來替代非標(biāo)業(yè)務(wù)仍存在很多困難，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)之路依然是任重道遠(yuǎn)，相信未來監(jiān)管層將會(huì)推出一系列政策性文件推進(jìn)資產(chǎn)證券化的進(jìn)行，非標(biāo)未來之路將如何去走，這需要我們一起拭目以待。

（消息來源：投中研究院）

第三篇：2014年銀行監(jiān)管政策解讀

第九章 2014年銀行監(jiān)管政策解讀 第一節(jié) 商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理政策解讀

一、《商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引》（銀監(jiān)發(fā)[2014]40號）為進(jìn)一步推進(jìn)商業(yè)銀行規(guī)范內(nèi)部管理、完善內(nèi)部控制，銀監(jiān)會(huì)在深入總結(jié)近年來商業(yè)銀行內(nèi)部控制發(fā)展實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，充分征求商業(yè)銀行及社會(huì)各界意見建議的基礎(chǔ)上，本著與時(shí)俱進(jìn)、不斷提高監(jiān)管有效性的原則，完成了《指引》的修訂工作，并于2014年9月12日發(fā)布了《商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引》（銀監(jiān)發(fā)[2014]40號）（以下簡稱《指引》）。

（一）《指引》修訂的背景

《指引》出臺實(shí)施十余年來（2002年印發(fā)，2007年修訂），對促進(jìn)商業(yè)銀行規(guī)范內(nèi)部管理、完善內(nèi)部控制發(fā)揮了積極作用。但隨著商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展和其他監(jiān)管法規(guī)制度的出臺，原《指引》部分規(guī)定和要求已難以適應(yīng)銀行業(yè)改革發(fā)展與監(jiān)管工作實(shí)際，有必要進(jìn)行調(diào)整完善。

一是部分條款在銀行業(yè)務(wù)發(fā)展后難以執(zhí)行。如原《指引》規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對大額存單簽發(fā)、大額存款支取實(shí)行分級授權(quán)和雙簽制度，而目前在銀行業(yè)務(wù)中，對于大額存款的存取已基本嵌入系統(tǒng)進(jìn)行控制。

二是部分條款與新的監(jiān)管要求不一致。如原《指引》規(guī)定的呆賬責(zé)任認(rèn)定和追究制度與《金融企業(yè)呆賬核銷管理辦法》（2013年修訂版）內(nèi)容不一致。三是部分內(nèi)部控制要求與銀行經(jīng)營現(xiàn)狀不匹配。近年來，我國商業(yè)銀行的組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)經(jīng)營復(fù)雜程度發(fā)生了較大變化，面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益多元化，內(nèi)部控制重要性也日益突出，需要修訂《指引》更好地引領(lǐng)商業(yè)銀行完善內(nèi)部控制體系建設(shè)。

（二）修訂后《指引》的主要結(jié)構(gòu)和內(nèi)容 修訂后的《指引》分為七個(gè)章節(jié)，共五十一條。

第一章總則。明確了內(nèi)部控制的定義、目標(biāo)和原則，強(qiáng)調(diào)內(nèi)部控制是商業(yè)銀行董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級管理層和全體員工參與的，通過制定和實(shí)施系統(tǒng)化的制度、流程和方法，實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)的動(dòng)態(tài)過程和機(jī)制。

第二章內(nèi)部控制職責(zé)。規(guī)范了內(nèi)部控制的治理和組織架構(gòu)，明確了董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級管理層、內(nèi)控管理職能部門、內(nèi)部審計(jì)部門、業(yè)務(wù)部門等各主體關(guān)于內(nèi)部控制的職責(zé)分工。

第三章內(nèi)部控制措施。從制度、流程、系統(tǒng)、職責(zé)、崗位、授權(quán)等多維度提出控制要求，也涵蓋了強(qiáng)制休假、員工行為排查等常用的重要控制手段。

第四章內(nèi)部控制保障。旨在督促商業(yè)銀行構(gòu)建包括信息管理、人員管理、考評管理和內(nèi)控文化等在內(nèi)的有效內(nèi)部控制保障體系，其中也著重強(qiáng)調(diào)了與商業(yè)銀行經(jīng)營密切相關(guān)的業(yè)務(wù)連續(xù)性管理等。

第五章內(nèi)部控制評價(jià)。明確了內(nèi)控評價(jià)的工作要求，包括評價(jià)組織和實(shí)施、范圍和頻率、評價(jià)結(jié)果的運(yùn)用等。第六章內(nèi)部控制監(jiān)督。規(guī)定了內(nèi)部監(jiān)督責(zé)任、外部監(jiān)管措施及處罰規(guī)定。

第七章附則。明確了指引解釋權(quán)、實(shí)施時(shí)間。

《指引》主要從四個(gè)方面引導(dǎo)商業(yè)銀行強(qiáng)化內(nèi)控管理： 一是內(nèi)控評價(jià)方面，細(xì)化要求持續(xù)改進(jìn)。《指引》補(bǔ)充完善了內(nèi)控評價(jià)的工作要求，要求商業(yè)銀行建立內(nèi)部控制評價(jià)制度，明確內(nèi)部控制評價(jià)的實(shí)施主體、頻率、內(nèi)容、程序、方法和標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化內(nèi)部控制評價(jià)結(jié)果運(yùn)用，推動(dòng)內(nèi)控評價(jià)工作制度化、規(guī)范化，以利于促進(jìn)商業(yè)銀行不斷改進(jìn)其內(nèi)控設(shè)計(jì)與運(yùn)行。

二是內(nèi)控監(jiān)督方面，建立健全長效機(jī)制。《指引》單設(shè)章節(jié)，從內(nèi)、外部兩方面提出內(nèi)控監(jiān)督的相關(guān)要求。商業(yè)銀行應(yīng)構(gòu)建覆蓋各級機(jī)構(gòu)、各個(gè)產(chǎn)品、各個(gè)業(yè)務(wù)流程的監(jiān)督檢查體系，銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)通過非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場檢查等方式實(shí)施對商業(yè)銀行內(nèi)部控制的持續(xù)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮內(nèi)外部監(jiān)督合力。

三是監(jiān)管約束方面，加大違規(guī)處罰力度。《指引》增加了有關(guān)違反規(guī)定的處罰措施。銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對內(nèi)部控制存在缺陷的商業(yè)銀行，責(zé)成其限期整改，對逾期未整改的商業(yè)銀行，根據(jù)有關(guān)規(guī)定采取監(jiān)管處罰措施。

四是監(jiān)管引領(lǐng)方面，充分體現(xiàn)原則導(dǎo)向。《指引》對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理、信息系統(tǒng)控制、崗位設(shè)置、會(huì)計(jì)核算、員工管理、新機(jī)構(gòu)設(shè)立和業(yè)務(wù)創(chuàng)新等提出了提出內(nèi)部控制的原則性要求，沒有針對具體業(yè)務(wù)的章節(jié)和條款。通過此次修訂，《指引》內(nèi)容更加全面，體現(xiàn)了原則性、導(dǎo)向型的要求，有利于引導(dǎo)商業(yè)銀行秉承穩(wěn)健經(jīng)營的理念，根據(jù)自身發(fā)展需要，科學(xué)確定內(nèi)控管理重點(diǎn)，合理配置資源，提高內(nèi)控管理的有效性。

（三）《指引》修訂增加的主要內(nèi)容 《指引》主要修訂增加了兩個(gè)方面內(nèi)容：

一是內(nèi)部控制評價(jià)。修訂后的《指引》補(bǔ)充完善了內(nèi)控評價(jià)的工作要求。要求商業(yè)銀行建立內(nèi)部控制評價(jià)制度，明確內(nèi)部控制評價(jià)的實(shí)施主體、頻率、內(nèi)容、程序、方法和標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化內(nèi)部控制評價(jià)結(jié)果運(yùn)用，推動(dòng)內(nèi)控評價(jià)工作制度化、規(guī)范化，以利于促進(jìn)商業(yè)銀行不斷改進(jìn)其內(nèi)控設(shè)計(jì)與運(yùn)行。

二是監(jiān)管約束。修訂后的《指引》增加了有關(guān)違反規(guī)定的處罰措施。要求銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對內(nèi)部控制存在缺陷的商業(yè)銀行，責(zé)成其限期整改，對逾期未整改的商業(yè)銀行，根據(jù)有關(guān)規(guī)定采取監(jiān)管處罰措施。

此外，《指引》提出了全覆蓋原則、制衡性原則、審慎性原則、相匹配原則，去掉了原《指引》中有效、獨(dú)立兩大原則，新增了制衡性原則和相匹配原則。

（四）《指引》不涉及具體業(yè)務(wù)的原因

原《指引》對銀行的一些業(yè)務(wù)或環(huán)節(jié)做了詳細(xì)的操作性規(guī)定，修訂后《指引》只對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理、信息系統(tǒng)控制、崗位設(shè)置、會(huì)計(jì)核算、員工管理、新機(jī)構(gòu)設(shè)立和業(yè)務(wù)創(chuàng)新等提出原則性要求，沒有針對具體業(yè)務(wù)的章節(jié)和條款。主要考慮是：

一是從我國銀行業(yè)務(wù)實(shí)踐看，近年來，我國銀行提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)不斷豐富，涉及金融市場、財(cái)富管理、投資銀行、電子銀行等多個(gè)條線，《指引》無法覆蓋所有業(yè)務(wù)，若從具體業(yè)務(wù)角度進(jìn)行規(guī)范難以跟上業(yè)務(wù)的發(fā)展變化。

二是從我國銀行監(jiān)管制度體系看，自2002年原《指引》發(fā)布以來，銀監(jiān)會(huì)已對授信、資金業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)、信息科技等商業(yè)銀行各主要業(yè)務(wù)條線制定了一系列監(jiān)管指引或辦法，《指引》再行規(guī)定容易引起重復(fù)。

三是從立法導(dǎo)向看，商業(yè)銀行作為市場經(jīng)營的主體，承擔(dān)著防范風(fēng)險(xiǎn)的首要責(zé)任，有效的內(nèi)部控制是開展經(jīng)營的前提，控制過程應(yīng)體現(xiàn)商業(yè)銀行的自發(fā)性和主動(dòng)性，內(nèi)部控制的監(jiān)管文件更應(yīng)體現(xiàn)導(dǎo)向性、原則性要求。

二、《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》（銀監(jiān)會(huì)令2014年第2號）

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行無法以合理成本及時(shí)獲得充足資金，用于償付到期債務(wù)、履行其他支付義務(wù)和滿足正常業(yè)務(wù)開展的其他資金需求的風(fēng)險(xiǎn)，是商業(yè)銀行經(jīng)營過程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。2014年2月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》（銀監(jiān)會(huì)令2014年第2號）（以下簡稱《辦法》），構(gòu)建了系統(tǒng)性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架，對于推動(dòng)我國商業(yè)銀行提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管水平，促進(jìn)我國銀行業(yè)的安全穩(wěn)健運(yùn)行具有重要意義。《辦法》引入了《第三版巴塞爾協(xié)議》首次提出的全球統(tǒng)一的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)定量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，也標(biāo)志著我國開始全面實(shí)施《第三版巴塞爾協(xié)議》。

（一）《辦法》發(fā)布的背景

近年來，隨著我國銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境、業(yè)務(wù)模式、資金來源的變化，部分商業(yè)銀行出現(xiàn)資金來源穩(wěn)定性下降、資產(chǎn)流動(dòng)性降低、資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配加大、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患增加等問題。2013年6月，我國貨幣市場出現(xiàn)階段性流動(dòng)性緊張、市場利率快速上升現(xiàn)象，表明我國商業(yè)銀行在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中還存在不足，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管面臨的挑戰(zhàn)不斷增加。隨著金融市場的深化，金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)也愈發(fā)密切，個(gè)別銀行或局部的流動(dòng)性問題更易引發(fā)整個(gè)銀行體系的流動(dòng)性緊張，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理及監(jiān)管的必要性和緊迫性日益突出。

在本輪國際金融危機(jī)中，許多銀行盡管資本充足，但仍因缺乏流動(dòng)性而陷入困境，金融市場也出現(xiàn)了從流動(dòng)性過剩到緊缺的迅速逆轉(zhuǎn)。危機(jī)后，國際社會(huì)對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管予以前所未有的重視。巴塞爾委員會(huì)在2008年對其在2000年發(fā)布的《銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的穩(wěn)健做法》進(jìn)行修訂，出臺了《穩(wěn)健的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管原則》，進(jìn)一步強(qiáng)化了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的定性要求。2010年又發(fā)布《第三版巴塞爾協(xié)議：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測的國際框架》，首次提出了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)定量監(jiān)管的國際統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。2013年1月，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布《第三版巴塞爾協(xié)議：流動(dòng)性覆蓋率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)》，對2010年公布的流動(dòng)性覆蓋率標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了修訂完善。

（二）《辦法》起草的主要原則

近年來，隨著金融市場和金融創(chuàng)新的發(fā)展，銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和市場環(huán)境日趨復(fù)雜，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理難度不斷加大，但一些銀行對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識仍停留在日常資金頭寸調(diào)度層面，尚未建立完整的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系；一些銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的手段較為單一，現(xiàn)金流測算和壓力測試實(shí)踐存在差距，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)及信息系統(tǒng)建設(shè)滯后，難以全面滿足流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理需要。此外，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面也存在一些需要改進(jìn)的方面，如監(jiān)管要求分散在多項(xiàng)法規(guī)制度、部分指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)敏感性和前瞻性不夠、對市場流動(dòng)性變化的分析監(jiān)測有待加強(qiáng)等。

針對我國商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管中存在的問題，《辦法》按照定性與定量相結(jié)合、微觀審慎與宏觀審慎相結(jié)合、中外資銀行監(jiān)管要求相結(jié)合的原則，致力于構(gòu)建全面、系統(tǒng)、清晰的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架，以促進(jìn)商業(yè)銀行提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的精細(xì)化程度和專業(yè)化水平，合理匹配資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)單體銀行和整個(gè)銀行體系應(yīng)對流動(dòng)性沖擊的能力。

1.定性與定量監(jiān)管要求相結(jié)合原則

《辦法》對我國分散在不同法規(guī)制度中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管定性和定量要求進(jìn)行了梳理、整合。一方面，充實(shí)完善了對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的定性要求，如充實(shí)了現(xiàn)金流測算和分析、多元化和穩(wěn)定性融資來源、日間流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)管理、并表和重要幣種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理等多項(xiàng)內(nèi)容，提高了壓力測試、應(yīng)急計(jì)劃等監(jiān)管要求的針對性和可操作性，以更好地引導(dǎo)銀行加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)。另一方面，在引入《第三版巴塞爾協(xié)議》流動(dòng)性覆蓋率這一新指標(biāo)的同時(shí)，對現(xiàn)行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行梳理，將其區(qū)分為合規(guī)性的監(jiān)管指標(biāo)和用于分析、評估流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測工具。

2.微觀審慎與宏觀審慎視角相結(jié)合原則

《辦法》在繼續(xù)強(qiáng)調(diào)單體機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管的同時(shí)，引入宏觀審慎視角，要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行密切跟蹤研究宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和金融市場變化對銀行體系流動(dòng)性的影響，監(jiān)測分析市場整體流動(dòng)性狀況，并在壓力測試中充分考慮市場流動(dòng)性狀況發(fā)生重大不利變化等因素，以盡早發(fā)現(xiàn)市場流動(dòng)性緊張、融資成本提高等跡象，及時(shí)采取應(yīng)對措施。此外，按照逆周期監(jiān)管理念，為了防止在實(shí)際出現(xiàn)壓力狀況時(shí)，實(shí)施監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、采取監(jiān)管措施可能對銀行乃至整個(gè)金融體系造成更大的流動(dòng)性壓力，甚至對實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成負(fù)面影響，《辦法》參考《第三版巴塞爾協(xié)議》的相關(guān)規(guī)定，允許銀行在壓力情況下，可以動(dòng)用合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)滿足流動(dòng)性需求，即允許銀行的流動(dòng)性覆蓋率暫時(shí)降至最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)以下，以便銀行有適當(dāng)?shù)臅r(shí)間采取措施恢復(fù)流動(dòng)性水平。這也體現(xiàn)了要求銀行持有充足的合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備的初衷。3.中外資銀行監(jiān)管要求相結(jié)合原則

《辦法》統(tǒng)一了對中外資銀行具有共性的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要求，建立起覆蓋中外資銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管的完整制度框架，同時(shí)也針對外資銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的特殊性作出了相關(guān)規(guī)定。

（三）《辦法》提出的相關(guān)要求

1.健全流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系

健全的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系是銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重要組成部分。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在法人和集團(tuán)層面建立與其業(yè)務(wù)規(guī)模、性質(zhì)和復(fù)雜程度相適應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對法人和集團(tuán)層面、各附屬機(jī)構(gòu)、各分支機(jī)構(gòu)、各業(yè)務(wù)條線的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制，確保其流動(dòng)性需求能夠及時(shí)以合理成本得到滿足。《辦法》明確了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系的整體框架，對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理治理結(jié)構(gòu)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略、政策和程序，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制，以及管理信息系統(tǒng)等各項(xiàng)基本要素分別提出了要求。

2.建立有效的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理治理結(jié)構(gòu)

清晰、有效的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)明確董事會(huì)及其專門委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)（監(jiān)事）、高級管理層以及相關(guān)部門在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中的職責(zé)和報(bào)告路線，建立適當(dāng)?shù)目己思皢栘?zé)機(jī)制。銀行董事會(huì)應(yīng)承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的最終責(zé)任；高管層應(yīng)制定、定期評估并監(jiān)督執(zhí)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略、政策和程序；銀行應(yīng)指定專門部門負(fù)責(zé)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理職能應(yīng)與業(yè)務(wù)經(jīng)營職能保持相對獨(dú)立；監(jiān)事會(huì)和內(nèi)審部門應(yīng)對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行有效監(jiān)督；在內(nèi)部定價(jià)以及考核激勵(lì)等相關(guān)制度中還應(yīng)充分考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，使流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成本顯性化等。

3.完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略、政策和程序

商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)其經(jīng)營戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)特點(diǎn)、財(cái)務(wù)實(shí)力、融資能力、總體風(fēng)險(xiǎn)偏好及市場影響力等因素確定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好，并在此基礎(chǔ)上制定書面的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略、政策和程序。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略、政策和程序構(gòu)建了商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的制度框架，應(yīng)至少每年評估一次，并在必要時(shí)進(jìn)行修訂。其中，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略應(yīng)明確流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)、管理模式、主要政策和程序；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序主要包括現(xiàn)金流測算和分析、早期預(yù)警、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)限額管理、融資管理、日間流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、壓力測試、應(yīng)急計(jì)劃、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)管理、并表及重要幣種的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理等內(nèi)部管理制度。

《辦法》要求流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略、政策和程序應(yīng)涵蓋表內(nèi)外各項(xiàng)業(yè)務(wù)以及境內(nèi)外所有可能對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重大影響的業(yè)務(wù)部門、分支機(jī)構(gòu)和附屬機(jī)構(gòu)，并包括正常和壓力情景下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。在引入新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)和建立新機(jī)構(gòu)之前，也應(yīng)充分考慮其對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。

4.對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制

《辦法》要求商業(yè)銀行根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模、性質(zhì)、復(fù)雜程度及風(fēng)險(xiǎn)狀況，運(yùn)用適當(dāng)方法和模型，對其在正常和壓力情景下未來不同時(shí)間段的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配、融資來源的多元化和穩(wěn)定程度、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)、重要幣種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及市場流動(dòng)性等進(jìn)行分析和監(jiān)測。目前，現(xiàn)金流測算和分析、壓力測試、應(yīng)急計(jì)劃、優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)管理、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的并表管理仍是我國銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中較為薄弱的環(huán)節(jié)。

現(xiàn)金流測算和分析旨在計(jì)量、監(jiān)測和控制正常和壓力情景下未來不同時(shí)間段的現(xiàn)金流缺口，應(yīng)涵蓋資產(chǎn)和負(fù)債的未來現(xiàn)金流以及或有資產(chǎn)和或有負(fù)債的潛在現(xiàn)金流，并充分考慮支付結(jié)算、代理和托管等業(yè)務(wù)對現(xiàn)金流的影響。商業(yè)銀行應(yīng)適當(dāng)設(shè)置現(xiàn)金流缺口限額、負(fù)債集中度限額、集團(tuán)內(nèi)部交易和融資限額等表內(nèi)外限額，加強(qiáng)融資渠道管理和融資抵押品管理，確保能夠滿足正常和壓力情景下不同期限的融資需求。

壓力測試和應(yīng)急計(jì)劃也是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的重要方法和工具。壓力測試的范圍和頻率應(yīng)與商業(yè)銀行的規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)水平及市場影響力相適應(yīng)。銀行應(yīng)合理審慎設(shè)定壓力情景，在影響整個(gè)市場的系統(tǒng)性沖擊情景下的持續(xù)經(jīng)營最短期限應(yīng)不少于30天。董事會(huì)和高級管理層的積極參與對壓力測試至關(guān)重要。董事會(huì)和高級管理層應(yīng)對壓力測試的情景設(shè)定、程序和結(jié)果進(jìn)行審核，不斷完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測試。為充分發(fā)揮壓力測試對于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的作用，銀行在確定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略、政策和程序，以及制定業(yè)務(wù)發(fā)展和財(cái)務(wù)計(jì)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮壓力測試結(jié)果，并在必要時(shí)根據(jù)壓力測試結(jié)果對以上內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。除了日常的流動(dòng)性管理，商業(yè)銀行還應(yīng)根據(jù)其業(yè)務(wù)規(guī)模、性質(zhì)、復(fù)雜程度、風(fēng)險(xiǎn)水平、組織架構(gòu)及市場影響力，充分考慮壓力測試結(jié)果，制定應(yīng)對流動(dòng)性突發(fā)事件的應(yīng)急計(jì)劃，確保其能夠應(yīng)對緊急情況下的流動(dòng)性需求。應(yīng)急計(jì)劃應(yīng)設(shè)定明確清晰的觸發(fā)情景，列明可獲得的潛在應(yīng)急資金來源和銀行估計(jì)的可獲資金數(shù)量，規(guī)定應(yīng)急程序和措施，明確各參與方實(shí)施應(yīng)急程序和措施的權(quán)限和職責(zé)，至少每年進(jìn)行一次測試和評估，并在必要時(shí)進(jìn)行修訂，以確保其有效性和操作可行性。

充足的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)是商業(yè)銀行抵御流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要防線。優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)是指銀行持有的沒有變現(xiàn)障礙、在壓力情景下能夠通過出售或抵（質(zhì)）押方式獲取資金的流動(dòng)性資產(chǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)按照審慎原則確定優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的規(guī)模和構(gòu)成，確保在壓力情景下能夠通過出售或抵（質(zhì)）押優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)來及時(shí)獲得資金滿足流動(dòng)性需求。其中，合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)還須符合流動(dòng)性覆蓋率標(biāo)準(zhǔn)所規(guī)定的各項(xiàng)條件，銀行應(yīng)定期測試合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。

商業(yè)銀行應(yīng)對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行并表管理，要考慮銀行集團(tuán)的整體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平、附屬機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況及其對銀行集團(tuán)的影響，并防止分支機(jī)構(gòu)或附屬機(jī)構(gòu)過度依賴集團(tuán)內(nèi)部融資，降低集團(tuán)內(nèi)部的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳遞。同時(shí)，由于法律、監(jiān)管、稅收、外匯管制以及貨幣不可自由兌換等原因，資金或融資抵（質(zhì)）押品在跨境或跨機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移時(shí)可能受到限制，商業(yè)銀行應(yīng)充分考慮這些流動(dòng)性轉(zhuǎn)移限制因素以及金融市場發(fā)展差異程度等對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并表管理帶來的影響。

5.具有完備的管理信息系統(tǒng)

完備的管理信息系統(tǒng)是準(zhǔn)確、及時(shí)、全面計(jì)量、監(jiān)測和報(bào)告流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況所需的基礎(chǔ)設(shè)施。《辦法》要求管理信息系統(tǒng)應(yīng)至少實(shí)現(xiàn)以下七項(xiàng)功能：每日計(jì)算各個(gè)時(shí)間段的現(xiàn)金流入、流出及缺口，及時(shí)計(jì)算流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和監(jiān)測指標(biāo)，支持對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)限額的監(jiān)測和控制，支持對大額資金流動(dòng)的實(shí)時(shí)監(jiān)控，支持對優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)及其他無變現(xiàn)障礙資產(chǎn)信息的監(jiān)測，支持對融資抵（質(zhì)）押品信息的監(jiān)測，以及支持在不同假設(shè)情景下實(shí)施壓力測試。

6.完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

《辦法》在兼顧合規(guī)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，規(guī)定了三項(xiàng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，提出了多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測分析框架及工具，明確了評估銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力的方法、手段和程序。

7.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)

《辦法》規(guī)定了流動(dòng)性覆蓋率、存貸比、流動(dòng)性比例三項(xiàng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，并分別設(shè)定了商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)遵守的最低標(biāo)準(zhǔn)。其中，存貸比和流動(dòng)性比例均為《商業(yè)銀行法》規(guī)定的監(jiān)管指標(biāo)，流動(dòng)性覆蓋率為參考《第三版巴塞爾協(xié)議》引入的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管新指標(biāo)。作為合規(guī)性監(jiān)管指標(biāo)，商業(yè)銀行的流動(dòng)性覆蓋率在過渡期結(jié)束后，應(yīng)持續(xù)達(dá)到100%的最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

流動(dòng)性覆蓋率為合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)與未來30天現(xiàn)金凈流出量的比值。其中，合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)是指滿足相關(guān)條件的高流動(dòng)性資產(chǎn)，能夠在壓力情景下，通過出售或抵質(zhì)押方式，在無損失或極小損失的情況下在金融市場快速變現(xiàn)。我國商業(yè)銀行的合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、央行準(zhǔn)備金、國債、政策性金融債、評級BBB-及以上的非金融機(jī)構(gòu)債券等。未來30天現(xiàn)金凈流出量是指在壓力情景下，未來30天的預(yù)期現(xiàn)金流出總量與預(yù)期現(xiàn)金流入總量的差額，預(yù)期現(xiàn)金流出（入）總量為表內(nèi)外資產(chǎn)（負(fù)債）與對應(yīng)流出（流入）系數(shù)的乘積之和。流動(dòng)性覆蓋率旨在確保商業(yè)銀行具有充足的合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，在壓力情景下能夠通過變現(xiàn)這些資產(chǎn)滿足未來至少30天的流動(dòng)性需求。由于銀行在壓力情況下可以依靠這些流動(dòng)性儲(chǔ)備存活至少30天，就能給銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)足夠的時(shí)間采取行動(dòng)，解決銀行可能存在的問題。與傳統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（如存貸比、流動(dòng)性比例、流動(dòng)性缺口率）相比，流動(dòng)性覆蓋率可以更全面和準(zhǔn)確地反映流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況；由于對同業(yè)負(fù)債采用了較高的現(xiàn)金流出系數(shù)，也有助于約束商業(yè)銀行對同業(yè)批發(fā)資金的過度依賴。同時(shí)，流動(dòng)性覆蓋率考慮了壓力情形，有助于提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管的前瞻性。

《辦法》對流動(dòng)性覆蓋率的規(guī)定基本與《第三版巴塞爾協(xié)議》保持一致，同時(shí)根據(jù)我國實(shí)際情況，對合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)提出了更為嚴(yán)格的要求。考慮到目前我國法律禁止商業(yè)銀行在境內(nèi)投資股票，國內(nèi)的住房抵押貸款支持證券品種少、規(guī)模小、交易不活躍，尚不滿足《第三版巴塞爾協(xié)議》所規(guī)定的“存在規(guī)模大、具有市場深度、交易活躍且集中度低的市場”條件，我國銀行業(yè)在境外持有的股票和住房抵押貸款支持證券數(shù)量也很有限。因此，《辦法》規(guī)定只有BBB-及以上的公司債券可作為合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，未將股票和住房抵押貸款支持證券納入合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)范圍。

由于流動(dòng)性覆蓋率對銀行管理水平和信息系統(tǒng)等均提出了較高要求，對于規(guī)模較小、復(fù)雜程度較低的銀行而言，合規(guī)成本較高。按照分類監(jiān)管原則，對規(guī)模較小和復(fù)雜程度較低的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，在確保審慎、有效監(jiān)管的前提下，可簡化監(jiān)管報(bào)告和程序，允許其采用簡單、有效的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，降低合規(guī)成本。因此，《辦法》規(guī)定農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村信用社、外國銀行分行以及資產(chǎn)規(guī)模小于2000億元人民幣的商業(yè)銀行，不適用流動(dòng)性覆蓋率監(jiān)管要求。同時(shí)，考慮到流動(dòng)性覆蓋率的計(jì)量較為復(fù)雜，銀行需要一定的時(shí)間對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策、程序、管理信息系統(tǒng)和會(huì)計(jì)科目進(jìn)行調(diào)整完善，《辦法》對流動(dòng)性覆蓋率規(guī)定了與《第三版巴塞爾協(xié)議》相一致的過渡期，即商業(yè)銀行流動(dòng)性覆蓋率應(yīng)當(dāng)于2018年底前達(dá)到100%；在過渡期內(nèi)，應(yīng)當(dāng)于2014年底、2015年底、2016年底及2017年底前分別達(dá)到60%、70%、80%、90%。《辦法》同時(shí)規(guī)定，在過渡期內(nèi)，鼓勵(lì)有條件的銀行提前達(dá)標(biāo)；對于流動(dòng)性覆蓋率已達(dá)到100%的銀行，鼓勵(lì)其流動(dòng)性覆蓋率繼續(xù)保持在100%之上。

隨著我國金融市場的發(fā)展變化和商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債多元化的趨勢，銀監(jiān)會(huì)也不斷對存貸比監(jiān)管加以完善，如將小型微型企業(yè)貸款專項(xiàng)金融債所對應(yīng)貸款、支農(nóng)再貸款從存貸比分子中扣除，推行月度日均存貸比指標(biāo)等。銀監(jiān)會(huì)還將密切關(guān)注金融深化和金融創(chuàng)新的發(fā)展以及我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化，在加強(qiáng)與有關(guān)部門溝通協(xié)調(diào)、充分聽取業(yè)界意見的基礎(chǔ)上，按照與時(shí)俱進(jìn)、積極穩(wěn)妥、逐步完善的原則，不斷完善存貸比監(jiān)管考核辦法，并積極推動(dòng)立法機(jī)關(guān)修訂《商業(yè)銀行法》。

由于巴塞爾委員會(huì)正在對《第三版巴塞爾協(xié)議》中的另一項(xiàng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)——凈穩(wěn)定資金比例進(jìn)行修訂完善，目前《辦法》暫未對凈穩(wěn)定資金比例作出規(guī)定，待巴塞爾委員會(huì)完成對凈穩(wěn)定資金比例的修訂后，《辦法》再適時(shí)將其納入。

8.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測

任何單一指標(biāo)在反映商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面都存在局限性，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)綜合運(yùn)用多種方法和工具對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和監(jiān)測。因此，《辦法》參考《第三版巴塞爾協(xié)議》中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測框架，從資產(chǎn)負(fù)債合同期限錯(cuò)配、融資來源多元化和穩(wěn)定程度、無變現(xiàn)障礙資產(chǎn)、重要幣種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及市場流動(dòng)性和銀行內(nèi)部相關(guān)指標(biāo)等方面，構(gòu)建了多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系。監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前正在使用的流動(dòng)性缺口（率）、核心負(fù)債比例、最大十戶存款比例、超額備付金率等指標(biāo)均可以納入這一框架。雖然《辦法》對監(jiān)測指標(biāo)（如流動(dòng)性缺口率、核心負(fù)債比例）不再設(shè)定合規(guī)性的最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但監(jiān)管者和商業(yè)銀行均應(yīng)密切監(jiān)測其水平和變化趨勢，并進(jìn)行同質(zhì)同類比較分析，在綜合考慮各項(xiàng)監(jiān)管和監(jiān)測指標(biāo)的基礎(chǔ)上，對商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平及其變化趨勢進(jìn)行分析、判斷。

9.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方法和手段

《辦法》要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)采用非現(xiàn)場監(jiān)管、現(xiàn)場檢查等多種監(jiān)管手段，對照流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定性和定量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，評估商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況及其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理有效性，并根據(jù)評估結(jié)果采取相應(yīng)的糾正整改、監(jiān)管強(qiáng)制措施或行政處罰；在發(fā)生影響單家機(jī)構(gòu)或市場的流動(dòng)性事件時(shí)，要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)與境內(nèi)外相關(guān)部門加強(qiáng)協(xié)調(diào)合作，適時(shí)啟動(dòng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)急預(yù)案。10.結(jié)語

2013年我國貨幣市場出現(xiàn)階段性流動(dòng)性緊張、市場利率快速上升的現(xiàn)象，既有短期和中長期、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系等多方面的原因，也反映出商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理還不能適應(yīng)業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)狀況的發(fā)展變化。《辦法》對于當(dāng)前我國銀行業(yè)改進(jìn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。一方面，《辦法》中的定性要求有助于促進(jìn)銀行改進(jìn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系的薄弱環(huán)節(jié)：從治理層面看，《辦法》要求銀行對包括同業(yè)和理財(cái)在內(nèi)的各業(yè)務(wù)條線的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識別、計(jì)量、監(jiān)測和控制，在考核收益時(shí)納入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成本，有助于銀行在發(fā)展業(yè)務(wù)時(shí)更好地平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系；從方法層面看，《辦法》要求銀行現(xiàn)金流測算和缺口限額應(yīng)涵蓋各類表內(nèi)外項(xiàng)目，從而能將同業(yè)和理財(cái)業(yè)務(wù)等表內(nèi)外項(xiàng)目對現(xiàn)金流的影響納入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和控制；從宏觀審慎層面看，《辦法》要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行加強(qiáng)對市場整體流動(dòng)性的分析監(jiān)測，有利于盡早采取應(yīng)對措施，緩解市場流動(dòng)性緊張狀況對銀行產(chǎn)生的不利影響。另一方面，《辦法》引入更具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性和前瞻性的流動(dòng)性覆蓋率指標(biāo)，可以更全面、準(zhǔn)確地反映流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況，也有助于引導(dǎo)商業(yè)銀行避免過度依賴同業(yè)批發(fā)資金。

《辦法》對銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)化程度、數(shù)據(jù)和管理信息系統(tǒng)的精細(xì)化程度以及監(jiān)管人員的專業(yè)化水平提出了更高的要求，其有效實(shí)施將面臨不少挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行需加快基礎(chǔ)數(shù)據(jù)整理、信息系統(tǒng)升級改造和管理流程優(yōu)化，進(jìn)一步完善相關(guān)治理架構(gòu)，梳理整合、更新補(bǔ)充流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策、程序、限額，圍繞現(xiàn)金流測算與壓力測試，完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方法和技術(shù)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對監(jiān)管和銀行管理人員的指導(dǎo)培訓(xùn)，加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督檢查力度，將多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和對銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力的評估應(yīng)用于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管實(shí)踐，并加強(qiáng)對市場流動(dòng)性的分析監(jiān)測，不斷提高我國銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管水平，維護(hù)我國銀行業(yè)的安全穩(wěn)健運(yùn)行。

第二節(jié) 商業(yè)銀行業(yè)務(wù)管理政策解讀

一、《商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（銀監(jiān)會(huì)令2014年第5號）

為促進(jìn)商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)健康規(guī)范發(fā)展，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（銀監(jiān)會(huì)令2014年第5號）(以下簡稱《辦法》)。

（一）制定《辦法》的背景

近年來，隨著全球經(jīng)濟(jì)由賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)變，購貨商賒銷付款逐步成為主導(dǎo)的結(jié)算方式。為適應(yīng)這一市場格局變化，我國商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。與一般貸款融資相比，保理業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻相對較低：當(dāng)小微企業(yè)產(chǎn)品購買方為核心大企業(yè)時(shí)，小微企業(yè)可依托核心大企業(yè)上下游關(guān)系實(shí)現(xiàn)信用增級。此外，銀行通過保理融資，幫助小微企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金收入，拓寬了小微企業(yè)融資渠道，有效解決小微企業(yè)融資難題。同時(shí)，企業(yè)通過委托保理銀行調(diào)查交易對手資信，可有效降低買賣雙方因信息不對稱而產(chǎn)生的違約風(fēng)險(xiǎn)，縮短收款時(shí)間，提高催收效率。

為促進(jìn)商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)健康發(fā)展，防控保理業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)在全面征求相關(guān)部門、機(jī)構(gòu)和銀行業(yè)協(xié)會(huì)意見的基礎(chǔ)上，起草了《商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》。

（二）制定《辦法》的基本思路

《辦法》旨在明確保理業(yè)務(wù)相關(guān)定義和分類，督促銀行根據(jù)自身特點(diǎn)，健全完善保理業(yè)務(wù)管理制度，建立與業(yè)務(wù)規(guī)模和復(fù)雜度相適應(yīng)的業(yè)務(wù)組織架構(gòu)，細(xì)化業(yè)務(wù)流程及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)控制，提高對騙保、虛假貿(mào)易背景的甄別能力，加強(qiáng)融后資金監(jiān)測力度，強(qiáng)化內(nèi)部控制，做好風(fēng)險(xiǎn)隔離。同時(shí)，督促銀行加強(qiáng)IT系統(tǒng)支持，提升業(yè)務(wù)效率，降低操作風(fēng)險(xiǎn)。

考慮到保理業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的行業(yè)實(shí)踐特點(diǎn)，《辦法》還特別強(qiáng)調(diào)了中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)保理專業(yè)委員會(huì)的專業(yè)職能，要求其充分發(fā)揮自律、協(xié)調(diào)、規(guī)范職能，建立并持續(xù)完善銀行保理業(yè)務(wù)的行業(yè)自律機(jī)制。

（三）《辦法》的主要結(jié)構(gòu)和內(nèi)容

《辦法》共分為六章，三十七條。

第一章總則，明確了《辦法》的制定目的和適用范圍； 第二章定義和業(yè)務(wù)分類，對保理業(yè)務(wù)、保理融資、應(yīng)收賬款及轉(zhuǎn)讓予以定義并分類；

第三章保理融資業(yè)務(wù)管理，重點(diǎn)規(guī)范保理融資業(yè)務(wù)流程和重點(diǎn)環(huán)節(jié)；

第四章保理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，明確保理業(yè)務(wù)在公司治理、制度建設(shè)及內(nèi)部控制等方面要求；

第五章法律責(zé)任，規(guī)定了違反《辦法》的監(jiān)管措施和罰則； 第六章附則。

（四）《辦法》對應(yīng)收賬款進(jìn)行了規(guī)范

《辦法》首先對保理業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款進(jìn)行了定義，由于保理業(yè)務(wù)是以債權(quán)人轉(zhuǎn)讓其應(yīng)收賬款為前提，集應(yīng)收賬款催收、管理、壞賬擔(dān)保及融資于一體的綜合性金融服務(wù)，因此保理業(yè)務(wù)項(xiàng)下的應(yīng)收賬款范圍相對較廣。即，保理業(yè)務(wù)中的應(yīng)收賬款是指企業(yè)因提供商品、服務(wù)或者出租資產(chǎn)而形成的金錢債權(quán)及其產(chǎn)生的收益。保理業(yè)務(wù)中的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓是指與應(yīng)收賬款相關(guān)全部權(quán)利及權(quán)益的讓渡。同時(shí)《辦法》還嚴(yán)格規(guī)定了保理融資中合格應(yīng)收賬款的標(biāo)準(zhǔn)，對未來應(yīng)收賬款、權(quán)屬不清的應(yīng)收賬款、有價(jià)證券付款請求權(quán)等幾種不合格應(yīng)收賬款進(jìn)行了定義，明確不得基于以上應(yīng)收賬款開展保理融資業(yè)務(wù)。

（五）《辦法》對保理融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

考慮到近年保理業(yè)務(wù)，特別是單保理融資業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，《辦法》第三章特別對保理融資業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行了規(guī)范，對融資產(chǎn)品、客戶準(zhǔn)入、合作機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)審查、專戶管理、融資比例和期限、信息披露等方面均提出了具體要求。其中，著重對單保理融資提出審慎管理要求，即在審核基礎(chǔ)交易基礎(chǔ)上，比照流動(dòng)資金貸款對賣方或買方進(jìn)行授信全流程管理。同時(shí)要求銀行嚴(yán)格審核基礎(chǔ)交易的真實(shí)性，合理評估借款人或借款人交易對手風(fēng)險(xiǎn)，做實(shí)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)。

（六）《辦法》的適用范圍和實(shí)施安排 《辦法》適用于中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的商業(yè)銀行。政策性銀行、外國銀行分行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社、財(cái)務(wù)公司等其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展保理業(yè)務(wù)，需參照《辦法》執(zhí)行。《辦法》自2014年4月10日印發(fā)起正式實(shí)施。

二、《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2014]140號）

（一）《通知》出臺的背景和意義。

為促進(jìn)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，維護(hù)銀行體系穩(wěn)健運(yùn)行，銀監(jiān)會(huì)于近日發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕140號，以下簡稱《通知》），進(jìn)一步明確商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的規(guī)范性要求，并作為人民銀行牽頭發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)〔2014〕127號）的配套性政策文件。

《通知》旨在促進(jìn)銀行機(jī)構(gòu)提高同業(yè)業(yè)務(wù)治理水平，主要具有以下三個(gè)方面意義：

一是“強(qiáng)管理”。《通知》要求商業(yè)銀行應(yīng)具備與所開展的同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模和復(fù)雜程度相適應(yīng)的同業(yè)業(yè)務(wù)治理體系，將同業(yè)業(yè)務(wù)納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理，建立健全前中后臺分設(shè)的內(nèi)部控制機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督檢查和責(zé)任追究，確保商業(yè)銀行依法合規(guī)開展同業(yè)業(yè)務(wù)，符合國家宏觀調(diào)控政策和銀行業(yè)監(jiān)管要求。

二是“控風(fēng)險(xiǎn)”。《通知》要求商業(yè)銀行開展同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)行專營部門制，由法人總部建立或指定專營部門負(fù)責(zé)經(jīng)營，強(qiáng)化法人總部對同業(yè)業(yè)務(wù)的統(tǒng)一管理，有利于商業(yè)銀行對安全性、流動(dòng)性、盈利性的統(tǒng)籌管理，確保風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。

三是“回本質(zhì)”。《通知》有利于促進(jìn)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)回歸流動(dòng)性管理手段的本質(zhì)，有利于降低資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配，有利于降低企業(yè)融資成本，有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（二）《通知》的主要內(nèi)容

“通知”主要包括以下五個(gè)方面內(nèi)容：

一是明確適用業(yè)務(wù)范圍和機(jī)構(gòu)范圍。《通知》適用于我國境內(nèi)依法設(shè)立的商業(yè)銀行與金融機(jī)構(gòu)之間開展的以投融資為核心的各項(xiàng)同業(yè)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行以外的其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)參照執(zhí)行。

二是明確商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的總體要求和專營部門制的具體要求。《通知》要求商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)專營部門之外的其他部門和分支機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營同業(yè)業(yè)務(wù)。

三是明確商業(yè)銀行法人總部的職責(zé)。《通知》要求商業(yè)銀行的法人總部對同業(yè)業(yè)務(wù)專營部門進(jìn)行集中統(tǒng)一授權(quán)、專營部門不得轉(zhuǎn)授權(quán)；法人總部對表內(nèi)外同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行集中統(tǒng)一授信；法人總部對交易對手進(jìn)行集中統(tǒng)一的名單制管理。

四是明確商業(yè)銀行專營部門制改革的工作任務(wù)。商業(yè)銀行應(yīng)于2014年9月底前實(shí)現(xiàn)全部同業(yè)業(yè)務(wù)的專營部門制；監(jiān)管機(jī)構(gòu)要按照職責(zé)分工推動(dòng)商業(yè)銀行專營部門制改革。

五是明確違規(guī)處罰要求。商業(yè)銀行違反《通知》規(guī)定開展同業(yè)業(yè)務(wù)的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將按照違反審慎經(jīng)營規(guī)則進(jìn)行查處。

（三）“通知”對專營部門制的主要規(guī)定

一是要求商業(yè)銀行法人總部建立或指定專營部門負(fù)責(zé)經(jīng)營同業(yè)業(yè)務(wù)，專營部門以外的其他部門和分支機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營同業(yè)業(yè)務(wù)，已開展的存量同業(yè)業(yè)務(wù)到期結(jié)清；不得在金融交易市場單獨(dú)立戶，已開立賬戶的不得敘做業(yè)務(wù)，并在存量業(yè)務(wù)到期后立即銷戶。

二是商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)專營部門對不能通過電子化交易的同業(yè)業(yè)務(wù)，可以委托其他部門或分支機(jī)構(gòu)代理部分操作性事項(xiàng)，但是同業(yè)業(yè)務(wù)專營部門需對交易對手、金額、期限、定價(jià)、合同進(jìn)行逐筆審批，并集中進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，全權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。

三是對于商業(yè)銀行作為管理人的特殊目的載體與該商業(yè)銀行開展的同業(yè)業(yè)務(wù)，應(yīng)按照代客與自營業(yè)務(wù)相分離的原則，在系統(tǒng)、人員、制度等方面嚴(yán)格保持獨(dú)立性，避免利益輸送等違規(guī)內(nèi)部交易。

第四篇：非標(biāo)及同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管

目 錄

一、非標(biāo)概述

二、業(yè)務(wù)模式

三、風(fēng)險(xiǎn)隱患

四、監(jiān)管政策

五、未來出路

一、非標(biāo)概述

（一）非標(biāo)定義 1.一般化定義

非標(biāo)資產(chǎn)的全名為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，是相對于標(biāo)準(zhǔn)化融資渠道而言的。標(biāo)準(zhǔn)化的融資渠道，如銀行貸款、債券融資等，均是在一種相對明確、規(guī)范與公平的機(jī)制保護(hù)下進(jìn)行的投融資過程。非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)則是繞過銀行或債券審批管理部門，通過某個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化的載體(如信托計(jì)劃等)，將投融資雙方銜接起來的投融資過程。非標(biāo)資產(chǎn)較早的形式有信托受益權(quán)、信托貸款等，近年來非標(biāo)資產(chǎn)的存在形式不斷變化。

2.2013年“8號文”中的定義

《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]8號）明確將非標(biāo)資產(chǎn)做了如下定義： 非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債券、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)型融資等。非標(biāo)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)形式有：銀信合作、票據(jù)雙買斷、同業(yè)代付、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓、買入返售銀行承兌匯票同業(yè)償付、銀證合作。

該定義屬于比較嚴(yán)格的定義，將信貸資產(chǎn)這種相對明確、規(guī)范與公平的機(jī)制保護(hù)下進(jìn)行的融資過程都納入非標(biāo)資產(chǎn)范疇，在實(shí)務(wù)中比較難以執(zhí)行。

3.2014年王兆星學(xué)術(shù)定義

2014年9月2日的《中國金融》刊發(fā)了銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星的《貸款風(fēng)險(xiǎn)分類和損失撥備制度變革》一文，文中對非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)給出了新的定義：

商業(yè)銀行通過借道同業(yè)、借道理財(cái)、借道信托、借道投資、借道委托貸款等方式，將原來在表內(nèi)核算的貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為表外業(yè)務(wù)或其他非信貸資產(chǎn)，即為商業(yè)銀行的非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)。而像銀行貸款、債券融資等在相對明確、規(guī)范與公平的機(jī)制保護(hù)下進(jìn)行的投融資過程，被稱為標(biāo)準(zhǔn)化的融資渠道。該定義比較符合實(shí)務(wù)界對非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的定義。

（二）非標(biāo)業(yè)務(wù)起因

從商業(yè)銀行的角度來看，投資非標(biāo)資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)是變相貸款，這種變相貸款能為其帶來諸多好處： 好處一：規(guī)避監(jiān)管

一是規(guī)避信貸規(guī)模限制。非標(biāo)業(yè)務(wù)出現(xiàn)的初衷主要是為了規(guī)避75%存貸比紅線，通過將貸款轉(zhuǎn)為非標(biāo)資產(chǎn)投資，轉(zhuǎn)換了會(huì)計(jì)科目，減少了對貸款規(guī)模的占用。雖然2015年修訂后的商業(yè)銀行法已取消了存貸比例的限制，但這里探討的是非標(biāo)業(yè)務(wù)的起因，應(yīng)從歷史的角度來探究2013年、2014年非標(biāo)業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長背后的原因，其中最重要的原因即是規(guī)避信貸規(guī)模限制。二是規(guī)避信貸領(lǐng)域限制。如：地方融資平臺、房地產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)是銀監(jiān)會(huì)限制銀行貸款投向的領(lǐng)域，而地方政府為了追求政績，對利率不敏感，房地產(chǎn)企業(yè)利潤率較高，能夠承擔(dān)較高的融資成本，屬于銀行比較喜歡的客戶，為了規(guī)避信貸投向限制，獲取高額利潤，銀行通過引入信托公司、證券公司、過橋銀行后，以投資信托資產(chǎn)、資管計(jì)劃、委托貸款等形式，實(shí)現(xiàn)向受限制行業(yè)融資。三是減少風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的計(jì)提。通過非標(biāo)資產(chǎn)投資將貸款科目騰挪至同業(yè)買入返售資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)類投資或可供出售金融資產(chǎn)等科目，降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，減少對資本的消耗。

好處二：增加利潤

一方面，通過非標(biāo)資產(chǎn)融資的對象主要是亟需資金且能承受較高融資成本的房企和地方融資平臺，銀行議價(jià)能力較強(qiáng)，可以獲得較高的收益率。另一方面，銀行在做非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)過程中可以擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入的來源，如財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、賬戶管理費(fèi)等收費(fèi)能顯著增加銀行的中間業(yè)務(wù)收入，從而實(shí)現(xiàn)提高綜合盈利水平的目標(biāo)。

（三）業(yè)務(wù)背景

2010年伊始，信貸政策突然剎車，地方政府措手不及，投資的項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)，而后續(xù)的銀行信貸資金沒有按照計(jì)劃下放，項(xiàng)目又不能停止，銀行急需一種能夠突破存貸比限制、表內(nèi)資產(chǎn)表外化的工具，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品與信托公司的價(jià)值凸顯，銀信合作蓬勃開展，市場風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，于是銀監(jiān)會(huì)叫停騰挪信貸額度為目的的銀信合作業(yè)務(wù)。2011年5月，券商創(chuàng)新大會(huì)召開，銀證通道合作蓬勃開展。2012年，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)券商、基金公司創(chuàng)新改革，陸續(xù)頒布《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，在引領(lǐng)大資管時(shí)代到來的同時(shí)，為銀行表內(nèi)資產(chǎn)出表提供了資管通道這種新渠道。銀行理財(cái)資金正好需要這樣的資管通道為其表內(nèi)資產(chǎn)出表提供渠道，通過券商或基金可以繞開眾多之前銀監(jiān)會(huì)頒布的法規(guī)約束，因?yàn)?012年之前銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的法規(guī)并未考慮到會(huì)有券商基金資管這種渠道大規(guī)模和銀行合作的可能性。這種法規(guī)字眼上的漏洞，為敢于闖監(jiān)管灰色地帶的銀行帶來很大便利。

二、業(yè)務(wù)模式

出于規(guī)避信貸規(guī)模管制、降低資本消耗和撥備監(jiān)管壓力等考慮，銀行借助信托、券商、保險(xiǎn)公司、基金子公司等通道投資非標(biāo)以實(shí)現(xiàn)向客戶融資的目的，業(yè)務(wù)模式主要有以下幾種：

（一）委托貸款

在該業(yè)務(wù)模式下，融資方E一般為委托方A的授信客戶，A可以是銀行也可以是信托公司，E大多為房地產(chǎn)公司。A欲向E提供融資，但受制于監(jiān)管指標(biāo)或E的行業(yè)限制，無法通過表內(nèi)貸款科目實(shí)現(xiàn)放款。

于是，A以理財(cái)資金委托證券公司B設(shè)立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，B完全遵循A的投資指令，在銀行D開立貸款資金賬戶，委托D貸款給企業(yè)E，B收取定向資產(chǎn)管理計(jì)劃管理費(fèi)。除了高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)，定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理論上可以投資法律規(guī)定的任何標(biāo)的。向客戶貸款不是投資，所以定向資產(chǎn)管理計(jì)劃需要委托銀行或信托公司貸款。

托管行C和管理人、委托方一起簽訂《定向資產(chǎn)管理合同》，也可根據(jù)需要決定是否由托管行C和管理人B單獨(dú)簽訂《托管協(xié)議》。托管人依照管理人發(fā)送的劃款指令行事，按照合同或協(xié)議約定負(fù)責(zé)安全保管委托資產(chǎn)、辦理資金收付事項(xiàng)。

（二）信托貸款

該業(yè)務(wù)模式與委托貸款類似，僅僅是把中間作為過橋方的受托行D變?yōu)樾磐泄綝。證券公司B接受出資方A的委托，作為定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理人進(jìn)行信托貸款業(yè)務(wù)。定向資管計(jì)劃作為委托人，與信托公司D成立單一資金信托計(jì)劃，委托信托向特定借款人E發(fā)放貸款。貸款到期后，借款人E向定向資產(chǎn)管理計(jì)劃還款，定向計(jì)劃將相關(guān)收益進(jìn)行分配。

（三）委托債權(quán)投資

上述不同委托債權(quán)投資模式主要區(qū)別有：

委托債券交易結(jié)構(gòu)詳解：

??實(shí)際出資方A

委托方A和管理人B簽訂《定向資產(chǎn)管理合同》，成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,并托管在C。定向資產(chǎn)管理計(jì)劃主要內(nèi)容可參照委托貸款的《定向資產(chǎn)管理合同》，主要區(qū)別在三個(gè)方面：

1、投資范圍。

2、投資執(zhí)行流程：委托債權(quán)投資規(guī)定“委托人指令管理人將本定向計(jì)劃資產(chǎn)用于各地金融資產(chǎn)交易所項(xiàng)下金融資產(chǎn)投資的，委托人應(yīng)對所涉及金融資產(chǎn)的真實(shí)與合法性、進(jìn)行甄別，調(diào)查。管理人對此類投資所涉及風(fēng)險(xiǎn)與損失不承擔(dān)責(zé)任”。

3、風(fēng)險(xiǎn)揭示書：委托債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)揭示書會(huì)提示其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括法律與政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等。

??定向計(jì)劃管理人B

定向資產(chǎn)管理計(jì)劃與受托方D（或有）、推介人H、融資方F簽訂《委托債權(quán)投資協(xié)議》，定向計(jì)劃委托D投資融資方F在交易所掛牌的債權(quán)，即摘牌。《委托債券投資協(xié)議》（三方/四方協(xié)議）主要內(nèi)容有：

1、投資資金的金額、期限、用途、業(yè)務(wù)利益及支付方式。業(yè)務(wù)利益包括：融資成本、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、融資顧問費(fèi)、賬戶監(jiān)管費(fèi)、金交所費(fèi)用。

2、各方的權(quán)利和義務(wù)。

??受托方D（或有）

僅存在于委托債權(quán)投資的變種模式，常規(guī)模式中的《三方協(xié)議》變?yōu)椤端姆絽f(xié)議》，受托方D還需與定向計(jì)劃簽訂《委托債權(quán)投資代理協(xié)議》，其主要內(nèi)容為：

1、定向計(jì)劃以其自由資金委托受托方投資于金融資產(chǎn)交易所的債權(quán)，并規(guī)定了投資流程；

2、規(guī)定了定向計(jì)劃向受托人支付的費(fèi)率和支付方式；

3、規(guī)定了受托人完全遵照定向計(jì)劃的《委托債權(quán)投資通知書》行事，不承擔(dān)任何投資風(fēng)險(xiǎn)。受托方投資債權(quán)需向金融資產(chǎn)交易所提交《委托債權(quán)項(xiàng)目投資申請書》，投資申請書的主要內(nèi)容包括所投資債券的信息，意向投資人基本情況，以及資料清單。

??交易所E

??融資方F

融資方F和債券掛牌推介人H簽訂《金融服務(wù)協(xié)議》，《金融服務(wù)協(xié)議》約定了推介方H向融資方F在金融交易所提供掛牌的服務(wù)，并收取一定費(fèi)用。

??推介人G

推介人負(fù)責(zé)融資人進(jìn)行盡職調(diào)查，項(xiàng)目涉及擔(dān)保的，需對保證人的償還能力，抵（質(zhì)）押物的權(quán)屬、價(jià)值以及實(shí)現(xiàn)抵（質(zhì)）押權(quán)的可行性進(jìn)行審核，并出具評審意見。

在公司參與的模式中，需要推介人蓋公章的除了與融資方簽訂的《金融服務(wù)協(xié)議》，還有向武交所提供的《債權(quán)轉(zhuǎn)讓申請書》（已形成債權(quán)）或《債權(quán)項(xiàng)目掛牌申請書》（未形成債權(quán)），申請書的主要內(nèi)容包括：

1、推介人H承諾提交的融資方F的申請材料真實(shí)完整，融資方對申請掛牌的債權(quán)無權(quán)利瑕疵。債權(quán)轉(zhuǎn)讓方的基本情況、轉(zhuǎn)讓債權(quán)的基本情況、相關(guān)交易情況。

2、提交的資料清單，除了《申請書》外，資料還有轉(zhuǎn)讓方的主體資格證明文件，債權(quán)標(biāo)的權(quán)屬證明文件原件及復(fù)印件、融資方內(nèi)部審批文件等。

3、推介人一般為委托行的某分行，銀行內(nèi)部對項(xiàng)目的審核不存在意見不一致的情況。而當(dāng)推介人是券商時(shí)，一般券商會(huì)沿用銀行端提供的關(guān)于項(xiàng)目的調(diào)查報(bào)告等材料。

（四）資管計(jì)劃收益權(quán)

該交易結(jié)構(gòu)的后半部分（紅色虛線框內(nèi)）即為前面所述的委托貸款業(yè)務(wù)模式，增加的部分是收益權(quán)買入返售（賣出回購）的環(huán)節(jié)。

在整個(gè)交易結(jié)構(gòu)中，委托方B是過橋行，其作用是幫助出資方A不出現(xiàn)在業(yè)務(wù)鏈條中，從而規(guī)避監(jiān)管。理論上銀行B先用等同于貸款金額的自有資金委托C成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,定向資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資對象為委托貸款（非標(biāo)債券），之后A再用貸款資金向B購買定向資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)。實(shí)際操作中，因?yàn)槎ㄏ蚝贤闪⑽匈Y金起始運(yùn)作日與AB銀行受益權(quán)轉(zhuǎn)讓日都是同一日，所以現(xiàn)在通常過橋行都不用自有資金墊付，而是等實(shí)際出資行劃款過來后再轉(zhuǎn)到托管賬戶。

收益權(quán)轉(zhuǎn)讓如何規(guī)避監(jiān)管？

《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]8號）對商業(yè)銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)債權(quán)的規(guī)模進(jìn)行限制，即：“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)合理控制理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35％與商業(yè)銀行上一審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4％之間孰低者為上限”。促使商業(yè)銀行以同業(yè)之間買入返售（賣出回購）的方式規(guī)避非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模限制，原理如下：

B銀行將資管計(jì)劃收益權(quán)賣斷給A銀行，同時(shí)向A銀行出具收益權(quán)遠(yuǎn)期回購承諾函（抽屜協(xié)議）。這種“賣斷+遠(yuǎn)期回購”模式下，B銀行用賣斷協(xié)議將此前形成的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)出表，降低理財(cái)資金對接非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的比例。A銀行因有B銀行出具的遠(yuǎn)期回購承諾函，將所受讓的非標(biāo)資產(chǎn)計(jì)入買入返售科目，隱藏了非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模，減少了風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提。當(dāng)B銀行被監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)場檢查時(shí)，通常只會(huì)拿出賣斷協(xié)議，與A銀行簽訂的遠(yuǎn)期回購協(xié)議作為抽屜協(xié)議隱藏起來。而當(dāng)A銀行面對監(jiān)管機(jī)構(gòu)檢查時(shí)，則把兩份協(xié)議都拿出來，以證明針對融資客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益已經(jīng)轉(zhuǎn)移給B銀行。

（五）信托受益權(quán)

??信托受益權(quán)兩方協(xié)議模式

兩方協(xié)議模式產(chǎn)生的背景很大程度上是銀行為了解決8號文頒布后的存量非標(biāo)債權(quán)問題。銀行A最初用理財(cái)資金投資信托產(chǎn)品形成了非標(biāo)債權(quán)，基于監(jiān)管部門對于非標(biāo)債權(quán)的比例要求，銀行A將信托受益權(quán)賣斷給銀行B，但同時(shí)向B銀行出具信托受益權(quán)遠(yuǎn)期回購函。這種模式下，銀行A用賣斷協(xié)議將此前形成的對融資客戶的非標(biāo)債權(quán)出表，與銀行B簽訂的遠(yuǎn)期回購協(xié)議則為抽屜協(xié)議。銀行B將資產(chǎn)計(jì)入買入返售科目。

??信托受益權(quán)三方協(xié)議模式

上述業(yè)務(wù)流程屬于標(biāo)準(zhǔn)的買入返售三方合作模式，該模式中，作為資金過橋方的甲方，不僅僅是銀行，還可以是券商、基金子公司等。該模式的交易結(jié)構(gòu)是：A銀行（甲方）以自有資金或同業(yè)資金設(shè)立單一資金信托計(jì)劃，通過信托公司放款給C銀行的融資客戶；B銀行（乙方）作為實(shí)際的出資方，以同業(yè)資金受讓A銀行持有的單一信托的信托受益權(quán)；C銀行（丙方）為風(fēng)險(xiǎn)的真正承擔(dān)方，承諾在信托計(jì)劃到期前無條件購買B銀行從A銀行受讓的信托受益權(quán)。

這種模式的實(shí)質(zhì)是C銀行通過B銀行的的資金，間接實(shí)現(xiàn)了給自己的授信客戶貸款的目的。此種操作模式下，信托受益權(quán)的流轉(zhuǎn)路徑是從A銀行（甲方）到B銀行（乙方），然后遠(yuǎn)期再到C銀行（丙方）。實(shí)際操作中，三方協(xié)議模式已經(jīng)成為一種經(jīng)典的同業(yè)業(yè)務(wù)操作模式，很多其它模式都是基于這種三方模式演變發(fā)展起來的。

??信托受益權(quán)假三方協(xié)議模式

假三方模式一般是由于不能簽訂三方協(xié)議的兜底銀行（圖中的D銀行）以信用增級的方式找到一個(gè)假丙方（C銀行）來簽三方協(xié)議，信用增級方式通常是兜底銀行向假丙方出具承諾函或擔(dān)保函，兜底銀行作為最后的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方承擔(dān)所謂的“真丙方”角色。

該模式產(chǎn)生的背景是：有些銀行總行規(guī)定，分行不允許簽訂三方協(xié)議（即不能作為三方協(xié)議中的丙方來兜底），只能采取出具保函和承諾函的形式兜底，也就是只能采取中的暗保模式。

（六）票據(jù)資管

該業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)是銀行將“貸款”項(xiàng)下的票據(jù)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)為投資定向計(jì)劃票據(jù)的收益權(quán)，優(yōu)化銀行報(bào)表，提升放貸能力。

其中，委托方B為出資方A的資金過橋行，其作用是委托管理人C成立定向計(jì)劃受讓F的票據(jù)。由于券商不具備票據(jù)審核、管理的能力，為保證定向計(jì)劃購買的票據(jù)不存在瑕疵、偽造、變造，保證票據(jù)安全保管和到期及時(shí)收回票款，定向計(jì)劃委托E代為審驗(yàn)、保管票據(jù)，并在票據(jù)到期時(shí)作為代理托收人。

F作為票據(jù)的轉(zhuǎn)讓方，要保證票據(jù)資產(chǎn)無權(quán)利瑕疵。若承兌人拒絕兌付，定向計(jì)劃有權(quán)向票據(jù)轉(zhuǎn)讓方追償。票據(jù)合同到期，票據(jù)承兌人G按照 票面價(jià)值，將資金劃入票據(jù)代理行E的 指定賬戶。

三、風(fēng)險(xiǎn)隱患

首先，非標(biāo)融資方可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)。由于非標(biāo)資產(chǎn)多投資于地方融資平臺、房地產(chǎn)企業(yè)行業(yè)，隨著地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大以及中央嚴(yán)控下的地產(chǎn)行業(yè)逐漸下行，這其中的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)成為不定時(shí)炸彈，隨著非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)張，未來一旦出現(xiàn)信用違約事件，將會(huì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及金融體系造成沉重打擊。而且銀行作為非標(biāo)資產(chǎn)的投資主體，對于非標(biāo)的最終投向不做深入盡職調(diào)查，缺乏專業(yè)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，也會(huì)成為非標(biāo)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的隱患。

其次，通常來說，一個(gè)典型的非標(biāo)業(yè)務(wù)往往至少需要涉及到兩家銀行與一家信托，銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)涉及主體太多、業(yè)務(wù)鏈條太長，若考慮這其中的同業(yè)業(yè)務(wù)則更為復(fù)雜，因此一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體是極為不明確的，這對于我國商業(yè)銀行業(yè)的健康有序發(fā)展極為不利。

第三，銀行投資非標(biāo)業(yè)務(wù)運(yùn)用了期限錯(cuò)配和杠桿放大效應(yīng)，容易觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

銀行通過發(fā)行短期的理財(cái)產(chǎn)品，或者借入短期的同業(yè)資金，以滾動(dòng)發(fā)行的形式，投入到期限較長的非標(biāo)資產(chǎn)，從而獲得短期資金和長期投資之間較高的利息差。

而且，銀行通過投資非標(biāo)，騰挪了“信貸”科目及規(guī)模，少計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)撥備、不占用授信規(guī)模，由此便能放大信貸杠桿，而往往杠桿的放大在放大銀行利潤的同時(shí)，也放大了金融的風(fēng)險(xiǎn)。隨著非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，銀行在理財(cái)產(chǎn)品市場、同業(yè)市場中所需要滾動(dòng)續(xù)接的資金規(guī)模也迅速膨脹，當(dāng)上游提供的流動(dòng)性縮量時(shí)，在杠桿的放大作用下，極易發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四、監(jiān)管政策

時(shí)間 監(jiān)管文件 關(guān)鍵內(nèi)容

2013年3月 《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2013〕8號）

文件指出：商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)合理控制理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35％與商業(yè)銀行上一審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4％之間孰低者為上限。

2014年1月

文件指出：商業(yè)銀行要按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則計(jì)提資本和撥備。商業(yè)銀行代客理財(cái)資金要與自有資金分開使用，不能購買《關(guān)于加

本銀行貸款，不得開展理財(cái)資金池業(yè)務(wù)，強(qiáng)影子銀

切實(shí)做到資金來源與運(yùn)用一一對應(yīng)。加強(qiáng)行業(yè)務(wù)若

信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。明確信托公司“受人干問題的之托、代人理財(cái)”的功能定位，推動(dòng)信托

通知》（國

公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，回歸信托主業(yè)，運(yùn)用辦發(fā)〔20

1凈資本管理約束信貸類業(yè)務(wù)，信托公司不3〕107號）

得開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)。建立完善信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)，探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)。2014年4月 《關(guān)于加強(qiáng)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀監(jiān)合〔2014〕11號）

文件指出：農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)以理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的，原則上應(yīng)滿足監(jiān)管評級在二級（含）以上，嚴(yán)格執(zhí)行“8號文”要求，特別是要開發(fā)獨(dú)立業(yè)務(wù)系統(tǒng)，確保對每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)單獨(dú)投資管理、單獨(dú)建立明細(xì)賬和單獨(dú)會(huì)計(jì)賬務(wù)處理。以自有或同業(yè)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的，原則上應(yīng)滿足監(jiān)管評級在二級（含）以上且資產(chǎn)規(guī)模在200億（含）以上，業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過本行同業(yè)負(fù)債30%。農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格按照國家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策要求控制非標(biāo)資產(chǎn)投資投向，不得投資政府融資平臺、房地產(chǎn)（保障房除外）和“兩高一剩”行業(yè)項(xiàng)目或產(chǎn)品；不得投資帶回購條款的股權(quán)性融資項(xiàng)目或產(chǎn)品，非標(biāo)資產(chǎn)標(biāo)的不得包含aa-級以下債券品種和交易所發(fā)行的高風(fēng)險(xiǎn)私募債。禁止各種監(jiān)管套利行為，以理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)的，不得借道金融資產(chǎn)交易所平臺和以投資企業(yè)股權(quán)名義等方式將非標(biāo)資產(chǎn)變換為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)進(jìn)行投資，不得變相進(jìn)行資金池運(yùn)作。

2014年4月 《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕99號）

文件指出：信托公司不得開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)。對已開展的非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池業(yè)務(wù)，要查明情況，摸清底數(shù)，形成整改方案，于2014年6月30日前報(bào)送監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

2014年5月 《關(guān)于99號文的執(zhí)行細(xì)則》

文件指出：關(guān)于做好資金池清理，主要有三條要求：一是必須盡快推進(jìn)清理工作，不許拖延，更不許新開展此類業(yè)務(wù)；二是不搞“一刀切”，而要各家信托公司依據(jù)自身實(shí)際，“因地

制宜、因司制宜”，自主自行制定清理整頓方案；三是不搞“齊步走”，而要各家公司遵循規(guī)律，循序漸進(jìn)，不設(shè)統(tǒng)一時(shí)間表，不設(shè)標(biāo)準(zhǔn)路線圖，確保清理整頓工作不引發(fā) 新的風(fēng)險(xiǎn)。

2014年5月

文件指出：金融機(jī)構(gòu)開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)《關(guān)于規(guī)

信用擔(dān)保，國家另有規(guī)定的除外。單家商業(yè)范金融機(jī)

銀行對單一金融機(jī)構(gòu)法人的不含結(jié)算性同業(yè)構(gòu)同業(yè)業(yè)

存款的同業(yè)融出資金，扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零的務(wù)的通知》

資產(chǎn)后的凈額，不得超過該銀行一級資本的（銀發(fā)〔20

50%。單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超14〕127號）

過該銀行負(fù)債總額的三分之一，農(nóng)村信用社省聯(lián)社、省內(nèi)二級法人社及村鎮(zhèn)銀行暫不執(zhí)行。

2014年5月 《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕140號）文件指出：商業(yè)銀行開展同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)行專營

部門制，由法人總部建立或指定專營部門負(fù)責(zé)經(jīng)營。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)專營部門以外的其他部門和分支機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營同業(yè)業(yè)務(wù)，已開展的存量同業(yè)業(yè)務(wù)到期后結(jié)清；不得在金融交易市場單獨(dú)立戶，已開立賬戶的不得敘做業(yè)務(wù)，并在存量業(yè)務(wù)到期后立即銷戶。

2014年10月 《關(guān)于開展銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)新規(guī)執(zhí)行情況專項(xiàng)檢查的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2014〕250號）

文件指出：對“127號文”和“140號文”執(zhí)行情況開展專項(xiàng)檢查，檢查范圍為2014年5月17--9月30日新發(fā)生和截至9月30目有余額的同業(yè)業(yè)務(wù)。主要針對上述兩個(gè)文件及“8號文”要求檢查。2016年4月

《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作的意見》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2016〕58號）

文件指出：加大非標(biāo)資金池信托排查清理力度，摸清底數(shù)，督促信托公司積極推進(jìn)存量非標(biāo)資金池清理，嚴(yán)禁新設(shè)非標(biāo)資金池，按月報(bào)送非標(biāo)資金池信托清理計(jì)劃執(zhí)行情況，直至達(dá)標(biāo)為止。

2016年4月 《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2016〕82號）

文件指出：出讓方銀行不得通過本行理財(cái)資

金直接或間接投資本行信貸資產(chǎn)收益權(quán)，不得以任何方式承擔(dān)顯性或者隱性回購義務(wù)。信貸資產(chǎn)收益權(quán)的投資者應(yīng)當(dāng)持續(xù)滿足監(jiān)管部門關(guān)于合格投資者的相關(guān)要求。對機(jī)構(gòu)投資者資金來源應(yīng)當(dāng)實(shí)行穿透原則，不得通過嵌套等方式直接或變相引入個(gè)人投資者資金。銀行理財(cái)產(chǎn)品投資信貸資產(chǎn)收益權(quán)，按本通知要求在銀登中心完成轉(zhuǎn)讓和集中登記的，相關(guān)資產(chǎn)不計(jì)入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，在全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)中單獨(dú)列示。

2016年7月

《中國銀監(jiān)會(huì)農(nóng)村金融部關(guān)于強(qiáng)化農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)業(yè)務(wù)合規(guī)監(jiān)管和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的通知》（銀監(jiān)農(nóng)金〔2016〕13號）

文件指出：督促轄內(nèi)機(jī)構(gòu)堅(jiān)持投資適當(dāng)性原

則，對資管計(jì)劃、非保本理財(cái)?shù)葢?yīng)收款項(xiàng)類投資業(yè)務(wù)嚴(yán)格實(shí)施資質(zhì)管理，原則上監(jiān)管評級二級（不含）以下機(jī)構(gòu)不得以自有資金、同業(yè)資金或募集理財(cái)資金投資非標(biāo)資產(chǎn)。嚴(yán)格禁止不具備投資資質(zhì)機(jī)構(gòu)以通道方式變相投資非標(biāo)資產(chǎn)，堅(jiān)決杜絕農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)為他行非標(biāo)投資充當(dāng)通道。2016年9月 《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2016〕42號）

文件指出：改進(jìn)統(tǒng)一授信管理。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)將貸款（含貿(mào)易融資）、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、透支、債券投資、特定目的載體投資、開立信用證、保理、擔(dān)保、貸款承諾，以及其他實(shí)質(zhì)上由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一授信管理，其中，特定目的載體投資應(yīng)按照穿透原則對應(yīng)至最終債務(wù)人。

非信貸資產(chǎn)分類要堅(jiān)持實(shí)質(zhì)重于形式的原則，實(shí)行穿透式管理，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，合理確定風(fēng)險(xiǎn)類別。應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)分類結(jié)果，結(jié)合非信貸資產(chǎn)的性質(zhì)，通過計(jì)提減值準(zhǔn)備或預(yù)計(jì)負(fù)債等方式，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。

2016年10月 《關(guān)于將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入“廣義信貸”測算的通知》 央行表示，將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制升級為宏觀審慎評估體系（MPA）。文件指出：對廣義信貸的統(tǒng)計(jì)范圍，在原有各項(xiàng)貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)、存放非存款類金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)等五個(gè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，增加表外理財(cái)資金運(yùn)用項(xiàng)目。2016年12月 《2017年非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表業(yè)務(wù)制度》

體現(xiàn)“穿透監(jiān)管”原則。修訂《G06理財(cái)業(yè)務(wù)情況表》。更新后的報(bào)表與“全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)”月度統(tǒng)計(jì)表的樣式和填報(bào)說明完全統(tǒng)一，分為2張子報(bào)表。其中，《G06_II資產(chǎn)負(fù)債情況》將理財(cái)資金資產(chǎn)端的資金投向情況細(xì)分為16個(gè)子項(xiàng)填報(bào)在A列，一級子項(xiàng)分別為：[1.1現(xiàn)金及銀行存款]、[1.2同業(yè)存單]、[1.3拆放同業(yè)及買入返售]、[1.4債券]、[1.5理財(cái)直接融資工具]、[1.6新增可投資產(chǎn)]、[1.7非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)]、[1.8權(quán)益類投資]、[1.9金融衍生品]、[1.10QDII]、[1.11商品類資產(chǎn)]、[1.12另類資產(chǎn)]、[1.13公募基金]、[1.14私募基金]、[1.15資產(chǎn)管理產(chǎn)品]、[1.16委外投資-協(xié)議方式]，一級子項(xiàng)下還有二級或三級子項(xiàng)。前13個(gè)一級子項(xiàng)可以視同為基礎(chǔ)資產(chǎn)，后3個(gè)一級子項(xiàng)則需要進(jìn)一步穿透到底層后在B列填報(bào)基礎(chǔ)資產(chǎn)。負(fù)債端分為一般負(fù)債（主要為吸收理財(cái)資金）和加杠桿的同業(yè)拆入與賣出回購。修訂《G31投資業(yè)務(wù)情況表》。行項(xiàng)目中，在[1.債券]項(xiàng)下增設(shè)“資產(chǎn)支持證券”項(xiàng)目混合型基金、FOF和私募證券投資基金均需要穿透填報(bào)在非存款和信貸類投資的其他項(xiàng)目中。

2017年1月 中國銀監(jiān)會(huì)召開2017年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作（電視電話）會(huì)議

會(huì)議指出：嚴(yán)管交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步完善監(jiān)管規(guī)則，確保對同類業(yè)務(wù)適用同樣的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；實(shí)施穿透原則，對資金源于銀行體系的各類交叉金融業(yè)務(wù)，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理；做實(shí)并表監(jiān)管。

五、未來出路

（一）轉(zhuǎn)入投資項(xiàng)下

投資項(xiàng)下的非標(biāo)資產(chǎn)主要指隱藏在金融機(jī)構(gòu)股權(quán)及其他投資項(xiàng)下的非標(biāo)資產(chǎn)投資。主要計(jì)入“可供出售金融資產(chǎn)”科目中和“應(yīng)收款項(xiàng)類投資”項(xiàng)下的“資金信托計(jì)劃和資產(chǎn)管理計(jì)劃”科目中。

轉(zhuǎn)入原因：127號文明確規(guī)定了 “買入返售（賣出回購）業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。賣出回購方不得將業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)出。” 也就是說買入返售項(xiàng)下必須是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。

（二）轉(zhuǎn)為資產(chǎn)證券化

127號文“金融機(jī)構(gòu)在規(guī)范發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)的同時(shí)，應(yīng)加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)發(fā)展，盤活存量、用好增量。積極參與銀行間市場的同業(yè)存單業(yè)務(wù)試點(diǎn)，提高資產(chǎn)負(fù)債管理的主動(dòng)性、標(biāo)準(zhǔn)化和透明度“的規(guī)定，承認(rèn)了資產(chǎn)證券化是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)向標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)轉(zhuǎn)變的主要合規(guī)手段。銀行通過資產(chǎn)證券化等方式將“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”實(shí)現(xiàn)“非標(biāo)出表”是未來的主要趨勢。

銀行的非標(biāo)資產(chǎn)證券化是指以銀行作為原始權(quán)益人，以銀行表內(nèi)的非標(biāo)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等作為特殊目的載體（SPV）發(fā)行資產(chǎn)支持證券或類資產(chǎn)支持證券的融資活動(dòng)。具體主要可分為券商資管通道非標(biāo)資產(chǎn)證券化模式、信托通道非標(biāo)資產(chǎn)證券化模式、基金子公司非標(biāo)資產(chǎn)證券化模式和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司非標(biāo)資產(chǎn)證券化模式。

（三）銀登中心登記 《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2016〕82號）規(guī)定“銀行理財(cái)產(chǎn)品投資信貸資產(chǎn)收益權(quán)，按本通知要求在銀登中心完成轉(zhuǎn)讓和集中登記的，相關(guān)資產(chǎn)不計(jì)入非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，在全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)中單獨(dú)列示”。

登記程序詳見《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于銀行業(yè)信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)集中登記的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2015〕108號）。

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圖文詳解同業(yè)類信貸業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)及監(jiān)管政策

原創(chuàng)2017-02-22阿 常常道金融 點(diǎn)擊上方“常道金融”訂閱。文章歡迎個(gè)人轉(zhuǎn)載和評論，謝絕公眾號或網(wǎng)站未經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載。

目

錄

一、業(yè)務(wù)界定

二、業(yè)務(wù)模式

三、監(jiān)管政策

一、業(yè)務(wù)界定

同業(yè)類信貸業(yè)務(wù)指銀行用自有資金或從同業(yè)等其他渠道獲取資金，以債權(quán)投資或權(quán)益投資方式為本行或他行對公客戶提供融資的同業(yè)業(yè)務(wù)。在報(bào)表中通常體現(xiàn)為“投資”、“買入返售”等非信貸資產(chǎn)，其業(yè)務(wù)品種主要涉及：信托受益權(quán)、證券公司定向資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃、金融資產(chǎn)交易所債權(quán)、其他金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新產(chǎn)品等。

二、業(yè)務(wù)模式

（一）銀信合作業(yè)務(wù)

1.信托受益權(quán)三方協(xié)議模式

上述業(yè)務(wù)流程屬于標(biāo)準(zhǔn)的買入返售三方合作模式，在該模式中，A銀行（甲方）以自有資金或同業(yè)資金設(shè)立單一資金信托計(jì)劃，通過信托公司放款給C銀行的融資客戶；B銀行（乙方）作為實(shí)際的出資方，以同業(yè)資金受讓A銀行持有的單一信托的信托受益權(quán)；C銀行（丙方）為風(fēng)險(xiǎn)的真正承擔(dān)方，承諾在信托計(jì)劃到期前無條件購買B銀行從A銀行受讓的信托受益權(quán)。

這種模式的實(shí)質(zhì)是C銀行通過B銀行的的資金，間接實(shí)現(xiàn)了給自己的授信客戶貸款的目的。此種操作模式下，信托受益權(quán)的流轉(zhuǎn)路徑是從A銀行（甲方）到B銀行（乙方），然后遠(yuǎn)期再到C銀行（丙方）。實(shí)際操作中，三方協(xié)議模式已經(jīng)成為一種經(jīng)典的同業(yè)業(yè)務(wù)操作模式，很多其它模式都是基于這種三方模式演變發(fā)展起來的。

2.信托受益權(quán)假三方協(xié)議模式

假三方模式一般是由于不能簽訂三方協(xié)議的兜底銀行（圖中的D銀行）以信用增級的方式找到一個(gè)假丙方（C銀行）來簽三方協(xié)議，信用增級方式通常是兜底銀行向假丙方出具承諾函或擔(dān)保函，兜底銀行作為最后的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方承擔(dān)所謂的“真丙方”角色。

該模式產(chǎn)生的背景是：有些銀行總行規(guī)定，分行不允許簽訂三方協(xié)議（即不能作為三方協(xié)議中的丙方來兜底），只能采取出具保函和承諾函的形式兜底，也就是只能采取中的暗保模式。

3.信托受益權(quán)兩方協(xié)議模式

兩方協(xié)議模式產(chǎn)生的背景很大程度上是銀行為了解決8號文頒布后的存量非標(biāo)債權(quán)問題。銀行A最初用理財(cái)資金投資信托產(chǎn)品形成了非標(biāo)債權(quán)，基于監(jiān)管部門對于非標(biāo)債權(quán)的比例要求，銀行A將信托受益權(quán)賣斷給銀行B，但同時(shí)向B銀行出具信托受益權(quán)遠(yuǎn)期回購函。這種模式下，銀行A用賣斷協(xié)議將此前形成的對融資客戶的非標(biāo)債權(quán)出表，與銀行B簽訂的遠(yuǎn)期回購協(xié)議則為抽屜協(xié)議。銀行B將資產(chǎn)計(jì)入買入返售科目。

4.同業(yè)存款配資模式

在該模式中，C銀行向B銀行配一筆等期限等額的同業(yè)存款，B銀行通過過過橋方A銀行以對應(yīng)金額和期限向融資客戶發(fā)放一筆信托貸款。C銀行有兩種選擇：一是承諾遠(yuǎn)期受讓B銀行的信托受益權(quán)（即標(biāo)準(zhǔn)的同業(yè)存款），二是以該筆同款存款質(zhì)押或者單獨(dú)出函說明該筆同業(yè)存款是對應(yīng)某一筆信托貸款的，當(dāng)信托貸款不能償付時(shí)，同業(yè)存款不用兌付。配資模式下的B銀行只是將C銀行的同業(yè)存款轉(zhuǎn)換為投資非標(biāo)資產(chǎn)的資金，真實(shí)出資方C銀行就是兜底行。

5.抽屜協(xié)議暗保模式

該模式是最簡單、最基礎(chǔ)的操作模式。通常是B銀行由于信貸額度或貸款政策限制，無法直接給自己的融資客戶貸款時(shí)，找來一家A銀行，讓A銀行用自己的資金設(shè)立單一信托為企業(yè)融資。這種模式下，B銀行作為風(fēng)險(xiǎn)的真正兜底方，與A簽訂承諾函或擔(dān)保函（暗保），承諾遠(yuǎn)期受讓A銀行持有的單一信托受益權(quán)或者基礎(chǔ)資產(chǎn)。B銀行有兩種兜底方式，一種是B銀行出資受讓信托受益權(quán)，另一種是B銀行直接收購針對融資客戶的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

（二）銀證合作業(yè)務(wù)

1.委托貸款模式

在該業(yè)務(wù)模式下，融資方D一般為委托方A銀行的授信客戶，大部分屬于房地產(chǎn)公司，A銀行欲向其提供融資，但受制于監(jiān)管指標(biāo)或融資方D的行業(yè)限制，無法通過表內(nèi)貸款科目實(shí)現(xiàn)放款。于是，A以理財(cái)資金委托證券公司B設(shè)立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，B完全遵循A的投資指令，在銀行C開立貸款資金賬戶，委托C貸款給企業(yè)D，B收取定向資產(chǎn)管理計(jì)劃管理費(fèi)。除了高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)，定向資產(chǎn)管理計(jì)劃理論上可以投資法律規(guī)定的任何標(biāo)的。向客戶貸款不是投資，所以定向資產(chǎn)管理計(jì)劃需要委托銀行或信托公司貸款。

2.資管計(jì)劃收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式

在整個(gè)交易結(jié)構(gòu)中，委托方A變成了過橋行，其作用是幫助出資方E不出現(xiàn)在業(yè)務(wù)鏈條中，從而規(guī)避監(jiān)管。理論上銀行A先用等同于貸款金額的自有資金委托B成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,定向資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資對象為委托貸款，之后E再用貸款資金向A購買定向資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)。實(shí)際操作中，因?yàn)槎ㄏ蚝贤闪⑽匈Y金起始運(yùn)作日與A、E銀行受益權(quán)轉(zhuǎn)讓日都是同一日，所以現(xiàn)在通常過橋行都不用自有資金墊付，而是等實(shí)際出資行劃款過來后再轉(zhuǎn)到資管計(jì)劃的托管賬戶。

收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的無非是為了規(guī)避監(jiān)管，規(guī)避8號文對非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模的紅線限制。A銀行將資管計(jì)劃收益權(quán)賣斷給E銀行，同時(shí)向E銀行出具收益權(quán)遠(yuǎn)期回購承諾函（抽屜協(xié)議）。這種“賣斷+遠(yuǎn)期回購”模式下，A銀行用賣斷協(xié)議將此前形成的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)出表，降低理財(cái)資金對接非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的比例。E銀行因有A銀行出具的遠(yuǎn)期回購承諾函，將所受讓的非標(biāo)資產(chǎn)計(jì)入買入返售科目，隱藏了非標(biāo)資產(chǎn)的規(guī)模，減少了風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提。當(dāng)A銀行被監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)場檢查時(shí)，通常只會(huì)拿出賣斷協(xié)議，與E銀行簽訂的遠(yuǎn)期回購協(xié)議作為抽屜協(xié)議隱藏起來。而當(dāng)E銀行面對監(jiān)管機(jī)構(gòu)檢查時(shí)，則把兩份協(xié)議都拿出來，以證明針對融資客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益已經(jīng)轉(zhuǎn)移給A銀行。

（三）銀證信合作業(yè)務(wù)

銀證信合作業(yè)務(wù)的基本模式跟上述銀證合作的模式大致相同，只需把受托行（資金發(fā)放銀行）改為信托公司即可。但在這里我還是想從資金來源的角度解讀一下這種業(yè)務(wù)模式中的一些新的有意思的細(xì)節(jié)，這些細(xì)節(jié)的操作手法在上述銀證合作業(yè)務(wù)中也同樣適用。

1.以理財(cái)資金對接模式

銀行A以理財(cái)資金委托證券公司設(shè)立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，證券公司作為管理人設(shè)立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，與信托公司成立單一資金信托計(jì)劃，委托信托向特定融資客戶發(fā)放貸款。同時(shí)，實(shí)際出資人銀行B認(rèn)購了理財(cái)產(chǎn)品，并要求A出具兜底協(xié)議，承諾承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。該業(yè)務(wù)模式的獨(dú)特之處在于，銀行A與銀行B簽署理財(cái)購買協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)提示協(xié)議，表明風(fēng)險(xiǎn)由銀行B承擔(dān)，銀行A不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)。但是協(xié)議簽訂日，銀行A向B出具承諾函，承諾承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。承諾函系抽屜協(xié)議，該模式即為抽屜協(xié)議暗保模式。

2.以自有資金對接模式

該模式中，雙方出表的方式為簽訂擔(dān)保和反擔(dān)保的抽屜協(xié)議，B銀行向A銀行出具承諾函，承諾將于資產(chǎn)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓日或資產(chǎn)提前終止日受讓A銀行持有的資管計(jì)劃收益權(quán)。A銀行又出具承諾函，承諾免除B銀行在前述承諾函項(xiàng)下所有購買義務(wù)和金錢給付義務(wù)，導(dǎo)致收益權(quán)乃至貸款“失蹤”。A銀行對資管計(jì)劃的投資一般記入買入返售其他資產(chǎn)科目，而未記入應(yīng)收款項(xiàng)投資科目，主要是為了減記風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

3.以同業(yè)資金對接模式

該模式的特點(diǎn)有：一是通過“同業(yè)存款”的形式將銀行承諾隱形化。兜底銀行C作為保證金的資金是以簽訂《同業(yè)存放協(xié)議》的形式存入銀行A，具有一定的隱蔽性，從其他合同中較難發(fā)現(xiàn)銀行C的存在。二是額度占用方與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方相分離，無法真實(shí)反映交易對手信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。銀行A在核算時(shí)計(jì)入“買入返售資產(chǎn)” 科目，同時(shí)占用回購方銀行B的授信額度。通過交易結(jié)構(gòu)圖可知，業(yè)務(wù)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方為銀行C，但銀行A卻并未占用對銀行C的已有授信，甚至可能并未對銀行C核定授信額度。額度占用與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的分離，使銀行A無法準(zhǔn)確計(jì)量交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，從而降低了其信貸管理的有效性。

以上是銀行與信托、銀行與證券合作開展同業(yè)類信貸業(yè)務(wù)的主要交易結(jié)構(gòu)詳解，由于銀行與基金公司（子公司）和保險(xiǎn)公司合作開展類信貸業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)與銀證（信）合作業(yè)務(wù)交易結(jié)構(gòu)幾乎相同，此處不再贅言（注：此處強(qiáng)調(diào)的是交易結(jié)構(gòu)的相似性，事實(shí)上信托計(jì)劃、券商、基金、保險(xiǎn)資管計(jì)劃從發(fā)行條件、投資者準(zhǔn)入、投資標(biāo)的限制等諸多方面都存在差異，改天有空可以慢慢為諸位看官道來）。

（四）金融資產(chǎn)交易所債權(quán)

委托方A和管理人B簽訂《定向資產(chǎn)管理合同》，成立定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，定向資產(chǎn)管理計(jì)劃與推介人F、融資方D簽訂《委托債權(quán)投資協(xié)議》，定向計(jì)劃投資融資方D在交易所C掛牌的債權(quán)，即摘牌。推介人F負(fù)責(zé)融資人進(jìn)行盡職調(diào)查，項(xiàng)目涉及擔(dān)保的，需對保證人的償還能力，抵（質(zhì)）押物的權(quán)屬、價(jià)值以及實(shí)現(xiàn)抵（質(zhì)）押權(quán)的可行性進(jìn)行審核，并出具評審意見。該模式的實(shí)質(zhì)也是作為委托人的銀行A向自己的融資客戶D貸款。

（五）有限合伙套信托模式

在該模式又被稱為信托合伙制，是指信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品向出資人募集資金（資金來源為銀行理財(cái)資金），并以信托產(chǎn)品作為有限合伙人(LP)參與合伙制企業(yè)，而融資人大股東或關(guān)聯(lián)方作為一般合伙人（GP）參與合伙企業(yè)并與信托計(jì)劃簽訂遠(yuǎn)期回購合伙份額的協(xié)議，以作為對融資方的擔(dān)保。GP實(shí)際出資較少，LP出資占絕對多數(shù)，但企業(yè)運(yùn)營由GP主導(dǎo)。通常LP獲取固定收益，相對收益率較低，GP承擔(dān)了更大的風(fēng)險(xiǎn)，博取更高的浮動(dòng)收益回報(bào)。

采用該模式最大的好處在于稅收方面的優(yōu)惠，相關(guān)法規(guī)政策已明確合伙企業(yè)不征收企業(yè)所得稅。此外，該模式較為靈活，一方面可以將一部分債權(quán)類資金轉(zhuǎn)化為股權(quán)性資金，滿足項(xiàng)目資本金相關(guān)要求。另一方面可以根據(jù)需要不斷變化整個(gè)交易結(jié)構(gòu)，如將信托產(chǎn)品分級，由銀行理財(cái)資金持有優(yōu)先級獲取固定收益，合伙企業(yè)關(guān)聯(lián)方持有劣后級作為增信措施。或者可以將信托、合伙企業(yè)不斷進(jìn)行互相嵌套，將多筆資金分別進(jìn)行包裝，實(shí)現(xiàn)隱瞞出資人等各種目的。

三、監(jiān)管政策

通過上述交易模式分析可知，所謂“類信貸”的實(shí)質(zhì)就是信貸業(yè)務(wù)，目的都是向自己客戶融資。只是通過增加“通道”和各種“即期賣斷——遠(yuǎn)期回購”抽屜協(xié)議騰挪信貸資產(chǎn)，將表內(nèi)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外，讓信貸資產(chǎn)“失蹤”。“通道”還將銀行和企業(yè)之間的融資行為被掩蓋為銀行與金融同業(yè)之間的金融資產(chǎn)投資關(guān)系，不占用信貸規(guī)模，降低了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模，又能夠繞開信貸規(guī)模和投向的約束。這種借助“通道”嵌套一層或多層資管計(jì)劃、信托計(jì)劃的交易安排，容易造成不同金融主體風(fēng)險(xiǎn)的交叉?zhèn)魅荆l(fā)所謂的“交叉金融風(fēng)險(xiǎn)”，還容易讓監(jiān)管統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)失真，誤導(dǎo)各種金融、貨幣政策的制定和實(shí)施，因此在監(jiān)管部門眼中基本屬于違規(guī)行為。對此，監(jiān)管部門已經(jīng)或者正在采取相應(yīng)的監(jiān)管措施進(jìn)行遏制，但由于目前分業(yè)監(jiān)管的體制，導(dǎo)致該類業(yè)務(wù)監(jiān)管空白點(diǎn)較多，無法徹底禁止（當(dāng)然這是后話，現(xiàn)有監(jiān)管體制弊端等問題暫時(shí)按下不表）。在這里，我僅對近年來與該類業(yè)務(wù)相關(guān)的主要監(jiān)管政策進(jìn)行梳理，經(jīng)梳理后發(fā)現(xiàn)監(jiān)管的思路大致可以總結(jié)為：控規(guī)模、去通道、實(shí)施穿透管理、縮短金融鏈條。

早在2009年，針對當(dāng)時(shí)銀信合作業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯的“通道業(yè)務(wù)”特征，如信托公司怠于管理銀行指定項(xiàng)目、銀信理財(cái)資金受讓本行信貸資產(chǎn)，信貸資產(chǎn)非真實(shí)轉(zhuǎn)讓等亂象，銀監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2009〕111號），明確提出了信托公司“自主管理”的概念，即：信托公司作為受托人, 在信托資產(chǎn)管理中擁有主導(dǎo)地位, 承擔(dān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、項(xiàng)目篩選、投資決策及實(shí)施等實(shí)質(zhì)管理和決策職責(zé)。規(guī)定信托公司不得將盡職調(diào)查職責(zé)委托給其他機(jī)構(gòu)，信托計(jì)劃不得投資于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。

2010年，針對融資類銀信合作業(yè)務(wù)規(guī)模激增，交易模式復(fù)雜，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚的局面，銀監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2010〕72號），從設(shè)置嚴(yán)格的監(jiān)管指標(biāo)入手，對融資類銀信合作業(yè)務(wù)加以規(guī)范。規(guī)定：對信托公司而言，融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30％；對銀行而言，針對存量銀信理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)嚴(yán)格按照要求將表外資產(chǎn)在今、明兩年（2010、2011）轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150％的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備，同時(shí)大型銀行應(yīng)按照11.5％、中小銀行按照10％的資本充足率要求計(jì)提資本。

2011年，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2011〕7號），該通知是72號的補(bǔ)充、細(xì)化，旨在督促信托公司、銀行進(jìn)一步做好融資類銀信壓降工作。主要規(guī)定有兩點(diǎn)：一是對商業(yè)銀行未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的銀信合作信托貸款, 各信托公司應(yīng)當(dāng)按照10.5% 的比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本；二是信托公司信托賠償準(zhǔn)備金低于銀信合作不良信托貸款余額150% 或低于銀信合作信托貸款余額2.5%的, 信托公司不得分紅, 直至上述指標(biāo)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。

2013年，針對非標(biāo)橫行、通道泛濫、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)問題突出的局面，先是銀監(jiān)會(huì)于年初發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2013〕8號），該文件對理財(cái)資金投資“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn) ”進(jìn)行了規(guī)范，規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)合理控制理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35％與商業(yè)銀行上一審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4％之間孰低者為上限。之后在年底，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（國辦發(fā)[2013]107號），旨在有效防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，107號文首次對通道業(yè)務(wù)提出了總體監(jiān)管要求，金融機(jī)構(gòu)之間的交叉產(chǎn)品與合作各方，需以合同形式明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體與通道功能主體，以免責(zé)任推諉。規(guī)定“規(guī)范金融交叉產(chǎn)品和業(yè)務(wù)合作行為。金融機(jī)構(gòu)之間的交叉產(chǎn)品和合作業(yè)務(wù)，都必須以合同形式明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體和通道功能主體，并由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體的行業(yè)歸口部門負(fù)責(zé)監(jiān)督管理，切實(shí)落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任。”文件還指出：商業(yè)銀行要按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則計(jì)提資本和撥備。商業(yè)銀行代客理財(cái)資金要與自有資金分開使用，不能購買本銀行貸款，不得開展理財(cái)資金池業(yè)務(wù)，切實(shí)做到資金來源與運(yùn)用一一對應(yīng)。加強(qiáng)信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。明確信托公司“受人之托、代人理財(cái)”的功能定位，推動(dòng)信托公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，回歸信托主業(yè)，運(yùn)用凈資本管理約束信貸類業(yè)務(wù)，信托公司不得開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)。建立完善信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)，探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)。

2014年，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)辦發(fā)[2014]99號），其中規(guī)定，“明確事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)的參與主體責(zé)任。金融機(jī)構(gòu)之間的交叉產(chǎn)品和合作業(yè)務(wù)，必須以合同形式明確項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承擔(dān)主體，提供通道的一方為項(xiàng)目事務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理主體，厘清權(quán)利義務(wù)，并由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體的行業(yè)歸口監(jiān)管部門負(fù)責(zé)監(jiān)督管理，切實(shí)落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防控責(zé)任。進(jìn)一步加強(qiáng)業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查，防止以抽屜協(xié)議等形式規(guī)避監(jiān)管。”99號文再次強(qiáng)調(diào)了國務(wù)院107號文關(guān)于“金融機(jī)構(gòu)之間的交叉產(chǎn)品與合作各方，需以合同形式明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體與通道功能主體，厘清權(quán)利義務(wù)，以免責(zé)任推諉”的要求。明確規(guī)定”信托公司不得開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)。對已開展的非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池業(yè)務(wù)，要查明情況，摸清底數(shù)，形成整改方案，于2014年6月30日前報(bào)送監(jiān)管機(jī)構(gòu)”。

在這期間，除銀監(jiān)會(huì)對于信托公司通道類業(yè)務(wù)的監(jiān)管外，相關(guān)資產(chǎn)管理行業(yè)相似的監(jiān)管思路也可見于中國證券業(yè)協(xié)會(huì)《關(guān)于規(guī)范證券公司與銀行合作開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（中證協(xié)發(fā)[2013]124號）、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的補(bǔ)充通知》（中證協(xié)發(fā)[2014]33號）、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（中基協(xié)發(fā)[2013]29號）、證監(jiān)會(huì)辦公廳《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（證監(jiān)辦[2014]26號）、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)《關(guān)于規(guī)范證券公司、基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》等規(guī)定中。

當(dāng)然，2014年最不能錯(cuò)過的就是同業(yè)新規(guī)了，5 月16日，央行和銀監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》(銀發(fā)[2014]127 號)，同時(shí)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》(銀監(jiān)辦發(fā)[2014]140 號)，旨在規(guī)范同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)。127號文首先從同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模控制下手，規(guī)定“單家商業(yè)銀行對單一金融機(jī)構(gòu)法人的不含結(jié)算性同業(yè)存款的同業(yè)融出資金，扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零的資產(chǎn)后的凈額，不得超過該銀行一級資本的50%。單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一，農(nóng)村信用社省聯(lián)社、省內(nèi)二級法人社及村鎮(zhèn)銀行暫不執(zhí)行”；其次規(guī)定了買入返售資產(chǎn)的范圍，“買入返售（賣出回購）業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。賣出回購方不得將業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)出”；第三是對“買入返售三方合作模式”提出限制。規(guī)定“金融機(jī)構(gòu)開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保，國家另有規(guī)定的除外”；第四是規(guī)范了同業(yè)授信管理，規(guī)定“將同業(yè)業(yè)務(wù)納入全機(jī)構(gòu)統(tǒng)一授信體系，由總部自上而下實(shí)施授權(quán)管理，不得辦理無授信額度或超授信額度的同業(yè)業(yè)務(wù)”，此條實(shí)際上限制了銀行分支機(jī)構(gòu)辦理同業(yè)業(yè)務(wù)的權(quán)限，一定程度上控制了同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張規(guī)模。該通知乍一看很嚴(yán)厲，但實(shí)際執(zhí)行效果將大打折扣，“賣出回購方不得將業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)出”的規(guī)定從政策上打擊了定向資管計(jì)劃收益權(quán)、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中賣出方的動(dòng)力，但仍然無法解決抽屜協(xié)議的問題，即監(jiān)管機(jī)構(gòu)在現(xiàn)場檢查時(shí)看不到賣出方的回購合同（抽屜協(xié)議），因此實(shí)際意義有待考驗(yàn)。“金融機(jī)構(gòu)開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保”的規(guī)定是從政策上向抽屜協(xié)議開刀，但實(shí)際中，現(xiàn)場檢查時(shí)如何對業(yè)務(wù)鏈中多家金融機(jī)構(gòu)同時(shí)進(jìn)行檢查核對仍然是難題。這就是導(dǎo)致各類同業(yè)類信貸業(yè)務(wù)屢禁不止的主要原因，其深層次原因在于分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管體制與金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀不符。

至于140號文，只是銀監(jiān)會(huì)根據(jù)127號文發(fā)布的針對銀行的配套政策，規(guī)定“商業(yè)銀行開展同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)行專營部門制，由法人總部建立或指定專營部門負(fù)責(zé)經(jīng)營。商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)專營部門以外的其他部門和分支機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營同業(yè)業(yè)務(wù)，已開展的存量同業(yè)業(yè)務(wù)到期后結(jié)清；不得在金融交易市場單獨(dú)立戶，已開立賬戶的不得敘做業(yè)務(wù)，并在存量業(yè)務(wù)到期后立即銷戶”。

慢慢的，時(shí)間飄到了2016年，在這一年里，伴隨著中央“三去一補(bǔ)一降”政策的推行，金融監(jiān)管部門在同業(yè)類信貸業(yè)務(wù)等資管通道業(yè)務(wù)方面加大了監(jiān)管力度。

銀行理財(cái)方面：2016 年7 月27 日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，本次征求意見稿是在對現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行系統(tǒng)性梳理整合的基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)的新情況和新問題制定的，旨在推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)健康、可持續(xù)發(fā)展，并有效防范風(fēng)險(xiǎn)。征求意見稿對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管重點(diǎn)包括：對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分類管理，分為基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)和綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)；禁止發(fā)行分級產(chǎn)品；銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行限制性投資，不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)等。

信托業(yè)務(wù)方面：2016 年3 月18 日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作的意見》（銀監(jiān)辦發(fā)[2016]58 號），這是繼2014 年4 月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)信托公司風(fēng)險(xiǎn)管理的指導(dǎo)意見》（99 號文）之后，又一次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)。該文件的內(nèi)容主要有四點(diǎn)：一是對信托資金池業(yè)務(wù)穿透管理，重點(diǎn)監(jiān)測可能出現(xiàn)用資金池項(xiàng)目接盤風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的情況，同時(shí)強(qiáng)調(diào)對99 號文中非標(biāo)資金池的清理；二是結(jié)構(gòu)化配資杠桿比例原則上不超過1:1，最高不超過2:1，相比之前業(yè)內(nèi)常見的3:1 有明顯的壓縮；三是對信托公司的撥備計(jì)提方式提出改變，除了要求信托公司根據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量足額計(jì)提撥備，還要求對于表外業(yè)務(wù)以及向表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)傳遞的信托業(yè)務(wù)計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債；四是對信托風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目處臵從性質(zhì)到實(shí)質(zhì)的轉(zhuǎn)變，要求把接盤固有資產(chǎn)納入不良資產(chǎn)監(jiān)測，接盤信托項(xiàng)目納入全要素報(bào)表。

證券期貨方面：2016 年5 月18 日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)對《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（2015 年3 月版)》進(jìn)行了修訂，形成了《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（修訂版，征求意見稿）》，修訂的背景主要是由于防風(fēng)險(xiǎn)的需要，杠桿倍數(shù)的要求需要加以調(diào)整，違法從事證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)以及違規(guī)聘請投資顧問等新的情況需要納入規(guī)范，私募證券投資基金管理人也需要納入統(tǒng)一的自律管理范圍之內(nèi)。2016 年7 月15 日，修訂后的行為細(xì)則以《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》的文件形式由證監(jiān)會(huì)發(fā)布，主要內(nèi)容有以下幾點(diǎn)：一是涉及資管機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)大。《暫行規(guī)定》涉及的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)包括：券商資管、基金專戶、基金子公司、期貨公司，以及私募證券投資基金。二是限制結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的負(fù)債端杠桿率水平。暫行規(guī)定明確了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的負(fù)債端杠桿倍數(shù)=優(yōu)級份額/劣后級份額。其中中間級份額也計(jì)入優(yōu)先級，進(jìn)一步提高了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿限制。此外，暫行規(guī)定中明確規(guī)定了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品負(fù)債端的杠桿倍數(shù)，其中股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不得超過1 倍，固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不超過3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿倍數(shù)不超過2 倍。與此前出臺的征求意見稿相比，將期貨資管以及非標(biāo)類資管的杠桿倍數(shù)從3 倍降低至2 倍，杠桿率進(jìn)一步壓縮。三是限制集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資端杠桿率水平。關(guān)于集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資產(chǎn)端融資杠桿率，暫行規(guī)定區(qū)分了結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，將結(jié)構(gòu)化集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的融資杠桿率上限維持在140%，將非結(jié)構(gòu)化集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的融資杠桿上限限制在200%。四是禁止嵌套和資金池操作。規(guī)定實(shí)行穿透檢查，并提出結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃不能嵌套投資其他結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品劣后級份額；證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得開展或參與具有“資金池”性質(zhì)的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，包括不同資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行混同操作，資金和資產(chǎn)無法明確對應(yīng)，未單獨(dú)建賬等行為。五是禁止預(yù)期收益率宣傳，禁止對優(yōu)先級提供保本保收益安排。規(guī)定了不準(zhǔn)向投資者宣傳資產(chǎn)管理計(jì)劃預(yù)期收益率，不允許直接或者間接對優(yōu)先級份額認(rèn)購者提供保本保收益安排（包括但不限于在結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃合同中約定計(jì)提優(yōu)先級份額收益、提前終止罰息、劣后級或第三方機(jī)構(gòu)差額補(bǔ)足優(yōu)先級收益、計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)保證金補(bǔ)足優(yōu)先級收益等）的規(guī)定，也就是劣后方僅以資金為限承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，防止結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品“類借貸”化，從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管思路看，就是要禁止劣后為優(yōu)先級提供任何補(bǔ)償或收益保障措施，僅以劣后資金為限提供增信，那么優(yōu)先級的收益率并沒有足夠保障。

基金子公司方面：2016 年5 月18 日《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)指引》兩份文件的征求意見稿下發(fā)到各基金公司和子公司，證監(jiān)會(huì)擬對基金子公司設(shè)立設(shè)置一系列門檻，對開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的專戶子公司實(shí)施凈資本約束為核心的風(fēng)控管理和分級分類監(jiān)管。文件的主要內(nèi)容包括以下幾點(diǎn)：一是收緊基金子公司成立門檻。文件新增了基金管理公司管理的非貨幣市場公募基金規(guī)模不低于200 億人民幣，同時(shí)基金公司凈資產(chǎn)不低于6億元的規(guī)定，大幅度提高了基金公司的準(zhǔn)入門檻。從目前的公募基金尤其是銀行系公募基金管理的規(guī)模看，一半左右不滿足200 億非貨幣市場基金的規(guī)模。二是新增對基金子公司的凈資本約束。文件新增了第三章特定客戶資產(chǎn)管理子公司的風(fēng)險(xiǎn)控制內(nèi)容，規(guī)定專戶子公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)持續(xù)滿足下列風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)：(一)凈資本不得低于1億元人民幣；(二）調(diào)整后的凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%;(三）凈資本不得低于凈資產(chǎn)的40%；(四）凈資產(chǎn)不得低于負(fù)債的20%。三是基金子公司需計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。文件規(guī)定專戶子公司應(yīng)當(dāng)按照管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金達(dá)到子公司所管理資產(chǎn)規(guī)模凈值的1%時(shí)可不再計(jì)提。

保險(xiǎn)資管方面：2016 年6 月1 日保監(jiān)會(huì)向各保險(xiǎn)資管公司下發(fā)了《中國保監(jiān)會(huì)關(guān)于清理規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司通道類業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求各保險(xiǎn)資管公司清理規(guī)范銀行存款通道等業(yè)務(wù)。存款通道業(yè)務(wù)是指在本通知發(fā)布之日前開展的資金來源與投資標(biāo)的均由商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)確定，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司通過設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃等形式接受商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)的委托，按照其意愿開展銀行協(xié)議存款等投資，且在其委托合同中明確保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司不承擔(dān)主動(dòng)管理職責(zé)，投資風(fēng)險(xiǎn)由委托人承擔(dān)的各類業(yè)務(wù)。通知要求保險(xiǎn)資管公司全面自查，包括投資風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等，清理期間暫停新增辦理通道類業(yè)務(wù)。本次通知主要是對通道業(yè)務(wù)進(jìn)行限制，防范監(jiān)管套利，對投資沒有影響。2016 年6 月22 日，保監(jiān)會(huì)印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》，就保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和養(yǎng)老保險(xiǎn)公司開展產(chǎn)品業(yè)務(wù)資質(zhì)、產(chǎn)品投資范圍、登記發(fā)行以及禁止行為給予了明切的說明。通知中重點(diǎn)提出了八大禁止情形，包括禁止發(fā)行“資金池”性質(zhì)的產(chǎn)品，禁止發(fā)行“套嵌”交易產(chǎn)品，禁止向非機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行分級產(chǎn)品，限制分級產(chǎn)品杠桿倍數(shù)（權(quán)益類、混合類分級產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不超過1 倍，其他類型分級產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不超過3 倍），禁止以外部投資顧問形式將產(chǎn)品轉(zhuǎn)委托，禁止設(shè)立子賬戶進(jìn)行操作，必須明確產(chǎn)品投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)具體種類和比例，不得籠統(tǒng)規(guī)定相關(guān)資產(chǎn)的投資比例為0 至100%等。

2016年，延續(xù)上述去通道、實(shí)施穿透監(jiān)管思路的政策文件還有：

9月份銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2016〕42號），要求改進(jìn)統(tǒng)一授信管理，規(guī)定“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)將貸款（含貿(mào)易融資）、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、透支、債券投資、特定目的載體投資、開立信用證、保理、擔(dān)保、貸款承諾，以及其他實(shí)質(zhì)上由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一授信管理，其中，特定目的載體投資應(yīng)按照穿透原則對應(yīng)至最終債務(wù)人。非信貸資產(chǎn)分類要堅(jiān)持實(shí)質(zhì)重于形式的原則，實(shí)行穿透式管理，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，合理確定風(fēng)險(xiǎn)類別。應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)分類結(jié)果，結(jié)合非信貸資產(chǎn)的性質(zhì)，通過計(jì)提減值準(zhǔn)備或預(yù)計(jì)負(fù)債等方式，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力”。

10月份人民銀行下發(fā)的《關(guān)于將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入“廣義信貸”測算的通知》，將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制升級為宏觀審慎評估體系（MPA）。對廣義信貸的統(tǒng)計(jì)范圍，在原有各項(xiàng)貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)、存放非存款類金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)等五個(gè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，增加表外理財(cái)資金運(yùn)用項(xiàng)目。

12月份銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《2017年非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表業(yè)務(wù)制度》體現(xiàn)“穿透監(jiān)管”原則，要求在1104報(bào)表中穿透填報(bào)非存款和信貸類投資的項(xiàng)目。

進(jìn)入2017年，這一監(jiān)管思路依然沒有改變，就在我即將寫完此文的今天（2017年2月21日），一個(gè)重磅消息傳了出來，據(jù)媒體報(bào)道，橫跨一行三會(huì)各金融監(jiān)管主管部門正制定征求意見稿，對包括理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、公募基金、私募基金、證券公司、基金（子）公司、期貨公司和保險(xiǎn)資管公司發(fā)行的資產(chǎn)管理計(jì)劃等產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)一約束。該征求意見稿以《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》為題瞬間流傳于各大公眾號和網(wǎng)站，但隨即又有幾大公眾號和網(wǎng)站快速刪帖，因此消息真假未定。但從內(nèi)容上看，限制通道業(yè)務(wù)、限制非標(biāo)投資、消除多重嵌套、禁止資金池操作、統(tǒng)一杠桿要求、強(qiáng)化資本約束和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提等都與當(dāng)下一行三會(huì)的監(jiān)管思路相契合，如能最終成文發(fā)布并嚴(yán)格執(zhí)行，則同業(yè)類信貸業(yè)務(wù)等資管通道業(yè)務(wù)可休矣，只是如此嚴(yán)格將資管業(yè)務(wù)一棒子打死，也不符合中國實(shí)情，所以欲知后事如何，我們只能騎驢看唱本——走著瞧了。

第五篇：銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管政策及其走勢分析

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管政策及其走勢分析

2012-02-09 13:31:28 來源: 銀行家(北京)有2人參與 手機(jī)看新聞

(0)近年來，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)非常紅火，其中隱含著利率市場化以及銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型、監(jiān)管套利和變相攬儲(chǔ)等因素。隨著監(jiān)管部門對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管日趨嚴(yán)格，梳理銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管政策，分析政策走勢，對銀行開展代客理財(cái)業(yè)務(wù)具有重要意義。

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀和主要問題

國內(nèi)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)始于2004年，此后發(fā)行量逐漸上升。2011年，有統(tǒng)計(jì)的全部87家商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)2.3萬款，較2010年增長近1倍。根據(jù)Wind資訊金融情報(bào)所的統(tǒng)計(jì)，“按每月市場中所有在運(yùn)營的產(chǎn)品（不含已到期）計(jì)劃募集資金上限統(tǒng)計(jì)，截至2011年9月30日理財(cái)產(chǎn)品市場規(guī)模約為10455.55億元”。

從發(fā)行主體情況看，2011年發(fā)行量居前五位的依次是交通銀行、招商銀行、中國工商銀行、中國銀行和深圳發(fā)展銀行，占比分別是10.5%、8.9%、8.6%、7.4%、6.3%。在城市商業(yè)銀行中，北京銀行2011年發(fā)行量居首位，在全部商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量占比排名中居第10位，占全部銀行理財(cái)產(chǎn)品的3.7%。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，非保本型理財(cái)產(chǎn)品和委托期限低于6個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品是主流，占比分別為62.0%和88.1%。在基礎(chǔ)資產(chǎn)方面，債券、利率、票據(jù)、信貸資產(chǎn)和股票依次居前五位，占比分別為27.4%、25.4%、10.6%、7.1%和2.6%。理財(cái)產(chǎn)品年化收益率依次主要集中在3%～5%、5%～8%和2%～3%三個(gè)檔次，占比分別為57.0%、23.3%和11.8%。

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)繁榮的表象下面隱藏著深刻的問題。

存在“重業(yè)務(wù)發(fā)展、輕制度建設(shè)”的傾向。商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)的文檔管理、銷售人員管理等內(nèi)部規(guī)范建設(shè)以及服務(wù)體系建設(shè)上仍然比較落后。部分商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展模式存在問題。“資金池—資產(chǎn)池”運(yùn)作模式是很難做到“風(fēng)險(xiǎn)可控、成本可算”。按預(yù)期收益發(fā)售為銀行進(jìn)行跨期收益調(diào)整提供了操作空間，可能會(huì)損害投資者利益。

存在通過短期、超短期理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)的傾向和現(xiàn)象。國內(nèi)大部分商業(yè)銀行仍然以傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)為主要盈利來源，在爭取存款的過程中惡性競爭現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。特別是自2010年以來，通過承諾高預(yù)期收益來吸引客戶購買自己發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品成為惡性存款競爭行為的主要類型之一。從更深一層次看，這反映了商業(yè)銀行經(jīng)營模式同質(zhì)化、缺乏差異和特色等問題。

短期理財(cái)產(chǎn)品提高了發(fā)行銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著理財(cái)產(chǎn)品投資者基礎(chǔ)的不斷擴(kuò)大，跟風(fēng)投資者比重不斷上升，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，可能會(huì)引發(fā)“擠提”現(xiàn)象。

通過理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管部門季末、年末的存貸比指標(biāo)考核（75%）和資本充足率要求。跨上月末下月初發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，“沖時(shí)點(diǎn)”現(xiàn)象非常普遍。商業(yè)銀行通過理財(cái)業(yè)務(wù)，特別是一些銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)和委托貸款業(yè)務(wù)，繞開存貸比考核和資本充足率要求從事信貸投放。

監(jiān)管套利活動(dòng)帶來了嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)。特別是弱化了商業(yè)銀行審慎監(jiān)管的有效性和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的成效。監(jiān)管套利活動(dòng)可能導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在監(jiān)管范圍之外不斷積累，不利于金融穩(wěn)定。

缺乏對合格機(jī)構(gòu)投資者的正式規(guī)范。早期的一些主要規(guī)范是針對個(gè)人的，后期的一些規(guī)范則將個(gè)人客戶和機(jī)構(gòu)并列，并且不加區(qū)分。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)之間的理財(cái)產(chǎn)品投資行為已給理財(cái)產(chǎn)品市場帶來了很多負(fù)面問題。大部分流動(dòng)資金充裕的上市公司也加入了理財(cái)產(chǎn)品投資者的行列，甚至發(fā)展到影響主業(yè)發(fā)展的地步。存在著投資者利益無法得到適當(dāng)保護(hù)的問題。部分商業(yè)銀行的銷售人員重視吸引客戶，向客戶兜售產(chǎn)品，甚至忽悠客戶，但客戶維護(hù)不足，一旦出現(xiàn)問題，便推脫責(zé)任。類似的情況時(shí)有發(fā)生。在利益受損時(shí)，投資者沒有充足、順暢的渠道來維護(hù)自己的利益。

近年來主要監(jiān)管措施

要求銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)從表外轉(zhuǎn)入表內(nèi)

通過銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行能夠?qū)⒉糠仲J款轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)負(fù)債表外，從而降低法定存款準(zhǔn)備金要求、存貸比考核以及資本充足率要求對信貸業(yè)務(wù)的約束。轉(zhuǎn)表要求是減少監(jiān)管套利活動(dòng)并降低其對審慎監(jiān)管有效性和信貸調(diào)控效果負(fù)面影響的重要手段。

2010年8月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（2010年72號文），明確規(guī)定，對信托公司融資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)實(shí)行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)占銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%。上述比例已超標(biāo)的信托公司應(yīng)立即停止開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)，直到達(dá)到規(guī)定比例要求。對通知發(fā)布以前約定和發(fā)生的銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格按照要求將表外資產(chǎn)在2010～2011年兩年內(nèi)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150%的撥備覆蓋率要求集體撥備，同時(shí)大型銀行應(yīng)按照11.5%，中小銀行按照10%的資本充足率要求計(jì)提資本。2011年1月13日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知》（2011年7號文），要求各商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照“2010年72號文”要求在2011年底前將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)。各商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在2011年1月31日前向銀監(jiān)會(huì)或其省級派出機(jī)構(gòu)報(bào)送資產(chǎn)轉(zhuǎn)表計(jì)劃，原則上銀信合作貸款余額應(yīng)當(dāng)按照每季至少25%的比例予以壓縮。對商業(yè)銀行未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的銀信合作信托貸款，各信托公司應(yīng)當(dāng)按照10.5%的比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。信托公司信托賠償準(zhǔn)備金低于銀信合作不良信托貸款余額150%或低于銀信合作信托貸款余額2.5%的，信托公司不得分紅，直至上述指標(biāo)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。

2011年5月，銀監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表范圍及方式的通知》。關(guān)于轉(zhuǎn)表范圍，通知指出，原則上銀信理財(cái)合作貸款余額應(yīng)當(dāng)按照每季至少25%的比例予以壓縮，對于2011年內(nèi)按合同約定到期的，采取自然到期的辦法，不再按季度納入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和計(jì)提撥備，對2012年及以后到期的，從2011年期，按每季度25%計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和計(jì)提撥備。關(guān)于轉(zhuǎn)表方式，通知指出，對于符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》入表標(biāo)準(zhǔn)的銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)，各商業(yè)銀行必須轉(zhuǎn)入表內(nèi)；不符合入表標(biāo)準(zhǔn)的部分，可將相關(guān)產(chǎn)品單獨(dú)列示臺賬，并相應(yīng)計(jì)提撥備和計(jì)入加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并對賬務(wù)進(jìn)行調(diào)整。

規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

銀行理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)紛繁復(fù)雜，它們可以是利率、債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)、股票、衍生品、黃金等。與轉(zhuǎn)表要求相似，緩解理財(cái)業(yè)務(wù)對審慎監(jiān)管有效性和宏觀調(diào)控效果的負(fù)面沖擊也是監(jiān)管部門對基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)限制的主要原因之一。2009 年12 月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信合作有關(guān)事項(xiàng)的通知》，指出商業(yè)銀行向信托公司出售信貸資產(chǎn)應(yīng)遵守一定程序；銀信合作理財(cái)產(chǎn)品不得投資于理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)；投資于權(quán)益類金融產(chǎn)品或具備權(quán)益類特征金融產(chǎn)品的，投資者應(yīng)符合《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第六條確定的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)；投資于政府項(xiàng)目的，信托公司應(yīng)全面了解地方財(cái)政收支狀況、對外負(fù)債及或有負(fù)債情況，建立并完善地方財(cái)力評估、授信制度，科學(xué)評判地方財(cái)政綜合還款能力；禁止向出資不實(shí)、無實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)和存在不良記錄的公司開展投融資業(yè)務(wù)。

2010年72號文要求，商業(yè)銀行和信托公司開展投資類銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)，其資金原則上不得投資于非上市公司股權(quán)。

2010年12月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)之間的正常類信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行了規(guī)范，首次明確提出信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓三原則，即真實(shí)性原則、整體性原則和潔凈轉(zhuǎn)讓原則：資產(chǎn)真實(shí)轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)包括全部未償還本金及應(yīng)收利息，要求實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的真實(shí)、完全轉(zhuǎn)讓，風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)、完全轉(zhuǎn)移。2011年10月，銀監(jiān)會(huì)向各家銀行下發(fā)有關(guān)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知，要求各家銀行要在一個(gè)月內(nèi)清理“資產(chǎn)池”，轉(zhuǎn)而實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)計(jì)劃單獨(dú)核算。

限制或禁止通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)

存款是商業(yè)銀行的根本。在存款利率受到管制和負(fù)利率沖擊之下，通過理財(cái)業(yè)務(wù)來挽留客戶和發(fā)展新客戶成為銀行開展存款競爭的重要手段。在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的不同階段，銀行存款和其他負(fù)債可以在表內(nèi)表外“游走”，這為商業(yè)銀行通過發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品來變相高息攬存，規(guī)避監(jiān)管要求提供了空間（見表1）。結(jié)果導(dǎo)致銀行存款余額在月初、月中、月末出現(xiàn)較大的波動(dòng)，提高了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2011年9月，人民銀行要求“各銀行要保持存貸比平穩(wěn)，而且9月30日的存款余額與10月8日的存款余額不能相差超過5‰”。這在一定程度上遏制了9月末高息攬儲(chǔ)“沖時(shí)點(diǎn)”的沖動(dòng)。

2011年9月30日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問題的通知》，規(guī)定商業(yè)銀行不得通過發(fā)行短期和超短期、高收益的理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)，在月末、季末變相調(diào)節(jié)存貸比等監(jiān)管指標(biāo)，進(jìn)行監(jiān)管套利；應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)對期限在一個(gè)月以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品的信息披露和合規(guī)管理，杜絕不符合監(jiān)管規(guī)定的產(chǎn)品。

2011年11月11日，銀監(jiān)會(huì)第四次經(jīng)濟(jì)金融形勢通報(bào)分析會(huì)指出，禁止通過發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)、規(guī)避監(jiān)管要求、進(jìn)行監(jiān)管套利。1個(gè)月以下的超短期理財(cái)產(chǎn)品基本上被禁發(fā)。這一措施留下一個(gè)漏洞，即銀行仍然可以通過附加允許短期提前贖回的條款，以“化長期為短期”的方式來繞開委托期限管制。但此后不久，監(jiān)管部門又出新規(guī)，要求中長期產(chǎn)品也不得提前贖回，目標(biāo)仍然是限制銀行變相高息攬儲(chǔ)。

嚴(yán)查違規(guī)操作

2011年6月24日，銀監(jiān)會(huì)在理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)議上明確限制了六項(xiàng)違規(guī)操作，涉及到同業(yè)存款存放本行、購買他行理財(cái)產(chǎn)品、投向政府融資、繞過信托做信托受益權(quán)產(chǎn)品、委托貸款理財(cái)產(chǎn)品及票據(jù)資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品。2011年7月5日，銀監(jiān)會(huì)又下發(fā)了一份針對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范的會(huì)議紀(jì)要，要求銀行對包括理財(cái)資產(chǎn)池中涉及委托貸款、信托轉(zhuǎn)讓、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、監(jiān)管套利的票據(jù)，以及高息攬存、銀銀合作等在內(nèi)的違規(guī)行為進(jìn)行自查整改。

規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品銷售行為

《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》于2011年8月28日正式頒布，旨在強(qiáng)化對銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)的規(guī)范，要求商業(yè)銀行做好風(fēng)險(xiǎn)揭示和信息披露，在“賣者有責(zé)”的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)“買者自負(fù)”，最終實(shí)現(xiàn)“將適合的產(chǎn)品賣給適合的客戶”，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

監(jiān)管政策趨勢分析

維護(hù)銀行系統(tǒng)安全和穩(wěn)健、促進(jìn)有序競爭、保護(hù)投資者利益是監(jiān)管部門三個(gè)相互聯(lián)系的重要目標(biāo)，而理財(cái)業(yè)務(wù)對此三個(gè)目標(biāo)具有顯著的影響。未來，監(jiān)管部門對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施毫無疑問仍將集中在促進(jìn)這三個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)上。

監(jiān)管部門將繼續(xù)加強(qiáng)對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的審慎監(jiān)管

一個(gè)首要問題是監(jiān)管部門對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的政策立場。監(jiān)管部門的政策立場與2007年以來關(guān)于影子銀行的探討有關(guān)。從功能上看，影子銀行像商業(yè)銀行一樣，從事信用中介活動(dòng)。但是在2007年爆發(fā)的全球金融危機(jī)之前，它們無需接受監(jiān)管，或僅需接受輕微的監(jiān)管。影子銀行的監(jiān)管套利弱化了審慎監(jiān)管的有效性，在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，它們自身所積累的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷增加。2009年以來，國內(nèi)對影子銀行問題的關(guān)注越來越廣泛和深入，監(jiān)管部門將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為影子銀行來進(jìn)行監(jiān)管。前銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在銀監(jiān)會(huì)2011年年中工作會(huì)議上曾明確指出，將影子銀行風(fēng)險(xiǎn)作為重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面防控，其中銀行理財(cái)業(yè)務(wù)是重中之重，他說：“規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的合作與創(chuàng)新，繼續(xù)推動(dòng)做好銀信合作業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表和信托異地展業(yè)監(jiān)管，禁止商業(yè)銀行繞過信托公司與第三方開展信托受益權(quán)轉(zhuǎn)受讓業(yè)務(wù)，嚴(yán)肅查處違規(guī)開展票據(jù)業(yè)務(wù)合作‘繞規(guī)模’等問題。禁止銀行通過相互購買理財(cái)產(chǎn)品或發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品投資另一款理財(cái)產(chǎn)品變相調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)，禁止通過向大眾化客戶發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的理財(cái)產(chǎn)品募集資金發(fā)放所謂的‘委托貸款’，禁止通過理財(cái)產(chǎn)品或其他任何方式變相高息攬儲(chǔ)和違規(guī)攬儲(chǔ)。要嚴(yán)格審核商業(yè)銀行提交的理財(cái)產(chǎn)品報(bào)告，及時(shí)否決不符合‘成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露’原則的產(chǎn)品”。

這一政策立場意味著，對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)測或監(jiān)管必然會(huì)加強(qiáng)，監(jiān)管力度很可能還會(huì)根據(jù)信貸周期的變化進(jìn)行反周期調(diào)整。反周期調(diào)整不僅有助于提高審慎監(jiān)管的有效性，還能夠強(qiáng)化宏觀調(diào)控的效果。當(dāng)前，關(guān)于具體監(jiān)測或監(jiān)管措施的探討尚在進(jìn)行中，但那些具有規(guī)避審慎監(jiān)管要求傾向的理財(cái)業(yè)務(wù)必然會(huì)接受更為嚴(yán)格的監(jiān)管，包括轉(zhuǎn)表、計(jì)提撥備和資本金、規(guī)模和結(jié)構(gòu)限制、甚至干脆禁止。提高理財(cái)業(yè)務(wù)的資金池以及運(yùn)作模式透明度也有助于促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)理性發(fā)展，降低其對于審慎監(jiān)管有效性的沖擊。因此在遵從“風(fēng)險(xiǎn)可控、成本可算、信息充分披露”原則方面的具體要求會(huì)不斷提高，按預(yù)期收益發(fā)售的模式也可能會(huì)受到限制。

出于防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的考慮，監(jiān)管部門首先會(huì)關(guān)注那些規(guī)模較大、占比較高的理財(cái)產(chǎn)品。按基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分居前四位的理財(cái)產(chǎn)品中，首先受到監(jiān)管部門關(guān)注的是信貸資產(chǎn)類。在過去將近四年中，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)受到較為嚴(yán)格的監(jiān)管。近來，票據(jù)信托業(yè)務(wù)出現(xiàn)了超常增長。監(jiān)管部門正在醞釀?wù){(diào)高票據(jù)信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)，增加信托公司凈資本要求。一旦相關(guān)規(guī)定出臺，票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行必將受到影響。

利率類和債券類理財(cái)產(chǎn)品，不像信貸資產(chǎn)類和票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品，它們對于審慎監(jiān)管的沖擊相對較小。因此，短期內(nèi)，針對利率類和債券類理財(cái)產(chǎn)品，監(jiān)管部門的政策立場和監(jiān)管政策很可能不會(huì)出現(xiàn)大的變化。

在理財(cái)產(chǎn)品委托期限的限制上，監(jiān)管部門也非常無奈。它們叫停了1個(gè)月以下的短期理財(cái)產(chǎn)品，市場上遂出現(xiàn)了以1天、7天、14天等期限為一個(gè)投資周期的滾動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品。此外，以30天為標(biāo)準(zhǔn)界定短期理財(cái)產(chǎn)品也非常僵化。銀行可以發(fā)售委托期限稍微超過30天的理財(cái)產(chǎn)品，比如31天期限的理財(cái)產(chǎn)品，來規(guī)避這一限制。禁止不正當(dāng)?shù)拇婵罡偁幨蔷S護(hù)市場秩序和銀行系統(tǒng)穩(wěn)定的重要抓手，可以預(yù)見監(jiān)管部門將出臺更多更為嚴(yán)格的措施來規(guī)范存款競爭行為，對于理財(cái)產(chǎn)品委托期限的規(guī)范將會(huì)更加科學(xué)合理。從滿足客戶需要的角度看，短期理財(cái)產(chǎn)品是有存在的合理性，因此監(jiān)管部門應(yīng)該不會(huì)完全禁止短期理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售。從當(dāng)前的情況看，滾動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品是對短期和超短期理財(cái)產(chǎn)品的一種“替代”或“補(bǔ)充”，因此監(jiān)管部門很可能會(huì)對滾動(dòng)型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)行規(guī)范或限制。從長期來看，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)要向“代客理財(cái)”的本質(zhì)回歸，真正成為中間業(yè)務(wù)。銀行可以提高理財(cái)服務(wù)品質(zhì)來吸引客戶，但不能通過理財(cái)業(yè)務(wù)變相高息攬儲(chǔ)。

監(jiān)管部門進(jìn)一步促進(jìn)有序的存款競爭和加強(qiáng)對投資者利益的保護(hù)

理財(cái)產(chǎn)品投資者基礎(chǔ)的不斷擴(kuò)大使得這一問題日益迫切。理財(cái)業(yè)務(wù)的開展使得國內(nèi)存款利率在一定程度上發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的市場化，這激發(fā)了國內(nèi)商業(yè)銀行爭奪存款的熱情，其中不乏一些不規(guī)范行為。不規(guī)范的存款競爭行為，特別是高息攬儲(chǔ)行為會(huì)影響整個(gè)銀行系統(tǒng)的盈利能力和穩(wěn)定性，因而將會(huì)受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

監(jiān)管部門對商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品銷售行為和投資者教育活動(dòng)的監(jiān)管力度也會(huì)不斷強(qiáng)化。《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》將于2012年1月1日正式實(shí)施。銀行需要合規(guī)銷售理財(cái)產(chǎn)品，具體環(huán)節(jié)包括宣傳銷售文本管理、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評級、客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估、銷售管理、銷售人員管理、銷售內(nèi)控制度。這些規(guī)定會(huì)增加銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的成本，但長遠(yuǎn)看來，有利于促進(jìn)銀行加強(qiáng)內(nèi)部制度建設(shè)和更為有序和審慎地開展理財(cái)業(yè)務(wù)。

未來，監(jiān)管部門可能會(huì)對理財(cái)產(chǎn)品投資者的資格做出更為具體和嚴(yán)格的規(guī)定。當(dāng)前，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)之間的理財(cái)產(chǎn)品交易行為已經(jīng)受到一定限制。下一步，監(jiān)管部門很可能會(huì)對上市公司投資理財(cái)產(chǎn)品的行為進(jìn)行規(guī)范或限制。