第一篇：股票投資分析報告提綱(課程設計)及判分規則[范文]

股 票 投 資 分 析 報 告 提 綱

搜集公開渠道的券商軟件、互聯網等媒體發布的股票市場信息，完成對 上市公司年報七大指標：銷售毛利率≥50%，凈利潤率≥30%；

利潤同比增長≥100%，收入同比增長≥50%；

（持續）凈資產收益率≥12%；

（動態）市盈率≤25，市凈率≤4的若干股票的基本分析、技術分析。經比較，選定一價值型或成長型、且股價呈上升趨勢的股票后，以文字、數據、圖表形式撰寫：

《投資分析報告》

撰寫人：學號：班級：201年月日

一、公司分析（從F10資料）30分

抄錄：1.全稱、代碼2.注冊地3.法人代表4.所屬行業5.總股本、流通股本；

6.銷售毛利率7.凈利潤率； 8.利潤同比增長9.收入同比增長；

10.上年末每股收益11.每股凈資產12.凈資產收益率；

13.每股公積金14.每股未分配利潤；

15.（動態）市盈率16.市凈率17.市現率18.市銷率=？

分析：從1.上市公司的行業地位2.產品競爭力3.經營能力4.成長能力

5.法人治理結構6.財務狀況六方面分析公司價值；

二、行業（區域）分析15分

1.從生命周期角度，分析所選公司行業特點、發展前景；

2.從市場結構角度，分析所選公司行業特點；

3.從產業、區域經濟政策角度，分析對所選股票價格的影響。

三、宏觀經濟分析15分

1.分析201年 月國家統計局發布的月（季）度宏觀經濟指標中，與股票市場聯系緊密的指標；

2.分析當前宏觀經濟運行狀況；

3.分析宏觀經濟政策；

4.分析宏觀經濟對A股市場的影響：

打印當前上證指數日K線均價線+成交量+MACD圖（黑白）趨勢，以文字說明A股市場環境及未來運行牛/熊趨勢，當前是否適合投資？

四、技術分析30分

1.選擇月K線為陽線，周K線、日K線均價線系統為多頭排列的股票；

2.打印并分析該股日K線均價線+成交量+MACD圖，DIF、DEA、MACD值是否處于多頭市場和已（將）形成金叉；

3.打印并分析該股周K線BOLL線+成交量+KDJ圖，指出陰K線的買點價位、陽K線的賣點價位與時機？

五、確定投資策略10分

根據以上對該股的全面分析，抓機遇、避風險，作出投資決策：

1.（融資）買進/持股？2.（融券）賣出/持幣？

第二篇：股票投資分析報告

股票投資分析報告

分析對象：上海醫藥

班級：10信管 姓名： 張文清

學號： 101104048

公司個股分析

公司的前身是創建于1986年的科發藥廠，1959年改稱為上海四藥廠。1993年被上海市認定為高新技術企業, 同年9月改制為股份公司。公司主要經營合成藥、抗生素、口服藥品及制劑等醫藥產品，產品品種有40余種，其中約1/3的產品出口。公司在行業中占較重要地位，綜合排序位于前列。

上海醫藥(集團)總公司以下屬企業上海市醫藥有限公司、上海醫藥工業銷售有限公司、上海天平制藥廠重組后的優質經營性資產與四藥股份原有資產進行了等值整體置換。同時增發社會公眾股4000萬股。

上海市醫藥股份有限公司(以下簡稱“上海醫藥”)換股吸收合并上海實業醫藥投資股份有限公司(以下簡稱“上實醫藥”)、上海中西藥業股份有限公司(以下簡稱“中西藥業”)已獲中國證券監督管理委員會《關于核準上海市醫藥股份有限公司向上海醫藥(集團)有限公司等發行股份購買資產及吸收合并上海實業醫藥投資股份有限公司和上海中西藥業股份有限公司的批復》(證監許可[2010]132號)核準，本次換股吸收合并已于2010年2月23日完成。

本次換股吸收合并后，公司股份總額增加799,152,702股，增至1,992,643,338股，其中換股吸收合并上實醫藥新增公司股份592,181,860股，換股吸收合并中西藥業新增公司股份206,970,842股。

本公司重大資產重組已經全部完成。本次重大資產重組是上海實業(集團)有限公司(以下簡稱“上實集團”)對集團旗下醫藥資產及業務實施的全面重組整合，通過集團旗下三家上市公司吸收合并并注入資產，基本實現上實集團包括上藥集團核心醫藥業務和資產的整體上市。經本公司申請，并經上海證券交易所核準，本公司自2010年3月5日起變更證券代碼，原證券代碼為“600849”，變更后證券代碼為“601607”，本公司證券簡稱為“上海醫藥”。原證券代碼“600849”對應之證券簡稱變更為“上藥轉換”。本公司股東之權益不會因證券代碼變更發生任何改變。

一、基本分析

1、宏觀經濟分析

證券的價格不是固定不變的。根據證券價格決定模型得出的證券價格只是證券的理論價格，它是在高度簡化和嚴格假設條件下的結果。而實際的證券市場受多重因素的影響和作用，這些因素也常常處于變動之中，因此，證券價格不可能按照純粹的理論價格變動。一般來說，影響證券價格的因素主要有以下幾個方面。宏觀因素、產業和區域因素、公司因素、市場因素。宏觀因素又包括

1、宏觀經濟因素、2政治因素

3、法律因素

4、軍事因素

5、文化和自然因素。

宏觀經濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素。證券市場從根本上來說就是一個經濟問題。宏觀經濟因素對證券市場的影響主要有兩個途徑：一是宏觀經濟的周期性運行；二是宏觀經濟政策的調整。宏觀經濟走勢是影響證券市場大盤走勢的最基本因素。證券市場是整個市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經濟運行微觀基礎中的重要主體，因此，證券市場價格理所當然地會隨宏觀經濟運行狀況的變動而變動，會因宏觀經濟的調整而調整。從根本上說，股市的運行與宏觀的經濟運行應當是一致的，經濟的周期決定股市的周期，股市周期的變化反映了經濟周期的變動。經濟周期包括衰退、危機、復蘇和繁榮四個階段，一般來說，在經濟衰退時期，股價指數會逐漸下跌；到經濟危機時期，股價指數跌至最低點；當經濟復蘇開始時，股價指數又會逐步上升；到經濟繁榮時，股價指數則上漲至最高點。

政府對經濟的干預主要是通過貨幣政策和財政政策來實現的。政策的實施以及政策目標的實現均會反映到證券市場上，另外政府為了改善國際貿易狀況，促進國際收支平衡而調整匯率政策，也會對證券市場造成影響。貨幣政策

貨幣政策是國家實施宏觀調控的重要手段之一，它的實施影響著經濟生活的各個方面，對資產價格的影響也不例外。貨幣政策的調整會直接、迅速地影響證券市場。中央銀行貫徹貨幣政策、調節信貸與貨幣供應量的手段主要有三個：

1、調整法定準備金率；

2、再貼現政策；

3、公開市場業務。主要是通過以下幾個方面對證券市場產生影響的。（1）當增加貨幣供應量時，一方面證券市場的資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們為了保值而購買證券，從而推動證券價格上漲；反之，當減少貨幣供應量時，證券市場的資金減少，價格的回落又使人們對購買證券保值的欲望降低，從而使證券價格呈回落趨勢。（2）利率的調整通過決定證券投資的機會成本和影響上市公司的業績來影響證券市場價格。當利率提高時證券投資的機會成本提高，同時上市公司的運營成本提高，業績下降，從而證券市場價格下跌；反之則上漲。（3）中央銀行在公開市場上買進證券時，對證券的有效需求增加，促進證券價格上漲；賣出時，證券的供給增加就會引起價格下降。近年來，我國實施穩健的貨幣政策，貨幣供應有了適度增長，貨幣流動性增強，企業資金充裕程度有所增加，資金成本保持在較低水平，財務負擔較輕，低利率刺激了消費信貸的發展，特別是刺激了人們對住房、汽車的消費需求，并增加了人們對理財和投資問題的關注，從而促進了直接融資特別是股票市場的發展。財政政策

財政政策手段主要包括國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協調使用。財政政策的調整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響。財政政策是通過財政收入和財政支出的變動來影響宏觀經濟活動水平的經濟政策。財政政策的主要手段有三個：一是改變政府購買水平；二是改變政府轉移支付水平；三是改變稅率。當經濟增長持續緩慢，失業增加時，政府要實行擴張性財政政策，提高政府購買水平，提高轉移支付水平、降低稅率，以增加總需求，解決衰退與失業問題。當經濟增長強勁，價格水平持續上漲時，政府要實行緊縮性財政政策，降低政府購買力水平，降低轉移支付水平，提高稅率，以減少總需求，抑制通貨膨脹。匯率政策的調整從結構上影響證券市場價格。一方面引起本國證券市場和外國證券市場的相對變化；另一方面引起本國證券市場內出口型企業和進口型企業上市證券價格的相對變化。財政預算政策、稅收政策除了通過預算安排的松緊、課稅的輕重影響到財政收支的多少，進而影響到整個經濟的景氣外，更重要的是對某些行業、某些企業帶來不同的影響。如果財政預算對能源、交通等行業在支出安排上有所側重，將促進這些行業的發展，從而有利于這些行業在證券市場上的整體表現。同樣，如果國家對某些行業、某些企業實施稅收優惠政策，諸如減稅、提高出口退稅率等措施，那么這些行業及其企業就會處于有利的經營環境，其稅后利潤增加，該行業及其企業的股票價格也會隨之上揚。另外，針對證券投資收入的所得稅的征收情況則對證券市場具有更直接的影響。一些新興市場國家為了加快發展證券市場，在一個時期內免征證券交易所得稅，這將加速證券市場的發展和完善。最后，國債的發行對證券市場資金的流向格局也有較大影響，如果一段時間內，國債發行量較大且具有一定的吸引力，將分流股票市場的資金。匯率政策

匯率對股票市場的影響是多方面的。一般來講，一國的經濟越開放，股票市場的國際化程度越高，股票市場受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標值來表示。一般而言，匯率上升，本幣貶值，本國產品競爭力強，出口型企業將增加收益，因而企業的股票和債券價格將上漲；相反，依賴于進口的企業成本增加，利潤受損，股票和債券價格將下跌。同時，匯率上升，本幣貶值，將導致資本流出本國，資本的流失將使得本國股票市場需求減少，從而市場價格下跌。綜上所述：

2009年，宏觀經濟面臨的國內外環境更加趨緊，尤其是內部經濟內生性變化帶來的周期性調整壓力可能會明顯上升。世界經濟增長周期性變化和國內周期性因素相疊加，增大了明年經濟進一步向下調整的壓力。但是，我國經濟長期增長的內在條件沒有改變，宏觀經濟政策有可能轉為中性偏松，經濟繼續向下調整的幅度可能會減小。隨著居民持有的資產數量日益增多，股市發展健康與否，直接影響到真實經濟的穩定與發展。一方面既要規范和完善資本市場和貨幣市場，提高利率市場化程度和貨幣政策透明度；一方面又要防止資產泡沫形成以及泡沫破裂對經濟造成的嚴重影響。貨幣政策對資產價格的干預并不能達到預期的理想效果。2．行業分析 排行

【1.行業地位】 【所屬行業】醫藥制造業 【行業地位】

【截止日期】2009-09-30

與行業指標對比 ├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤ ｜ 上海醫藥 ｜ 5.69｜ 4.00｜ 91.62｜ 1｜ 147.74｜ 1｜ 63.75｜ 4｜ ｜ 行業平均 ｜ 3.74｜ 2.45｜ 30.14｜ ｜ 34.52｜ ｜ 83.10｜ ｜ ｜該股相對平均值% ｜ 52.12｜ 63.66｜203.96｜ ｜ 327.93｜ ｜-23.29｜ ｜ └────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘

┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐ ｜ 代碼 ｜ 簡稱 ｜銷售毛利｜排｜銷售凈利｜排｜凈資產收｜排｜每股收｜排｜ ｜ ｜ ｜ 率(％)｜名｜ 率(％)｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜ ├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜600056｜中國醫藥｜ 11.20｜ 9｜ 4.96｜ 9｜ 8.47｜ 5｜ 0.44｜ 1｜ ｜000028｜一致藥業｜ 8.63｜ 1｜ 1.96｜ 1｜ 13.42｜ 3｜ 0.34｜ 2｜ ｜000963｜華東醫藥｜ 19.46｜ 7｜ 3.74｜ 7｜ 14.04｜ 1｜ 0.28｜ 3｜ ｜600511｜國藥股份｜ 9.46｜14｜ 5.08｜14｜ 13.50｜ 2｜ 0.26｜ 4｜ ｜600833｜第一醫藥｜ 17.36｜18｜ 5.01｜18｜ 7.08｜ 6｜ 0.17｜ 5｜ ｜600332｜廣州藥業｜ 25.76｜13｜ 6.00｜13｜ 3.63｜10｜ 0.14｜ 6｜ ｜600849｜上海醫藥｜ 8.70｜19｜ 0.74｜19｜ 4.06｜ 9｜ 0.12｜ 7｜

分析：總資產排名第一，實際流通股本在凈利潤增長率排名前10中位于第一位，凈利潤增長率排名第四，主營收入排名第一，每股收益率排名第九，凈資產收益率排名第七。

3、公司財務橫向分析

【資產與負債】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜資產總額(萬元)｜ 916235.99｜ 775551.49｜ 712559.83｜ 692937.20｜ ｜負債總額(萬元)｜ 691042.76｜ 566575.25｜ 516732.73｜ 500606.71｜ ｜流動負債(萬元)｜ 684432.33｜ 558160.98｜ 512655.64｜ 497041.35｜ ｜長期負債(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜貨幣資金(萬元)｜ 131961.90｜ 103724.94｜ 62940.37｜ 62865.58｜ ｜應收帳款(萬元)｜ 381544.59｜ 262000.83｜ 221445.67｜ 203286.20｜ ｜其他應收款(萬元)｜ 7844.94｜ 8553.68｜ 15597.80｜ 22747.94｜ ｜壞帳準備(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜股東權益(萬元)｜ 178695.14｜ 168905.46｜ 164141.71｜ 157323.87｜ ｜資產負債率(%)｜ 75.4219｜ 73.0544｜ 72.5178｜ 72.2441｜ ｜股東權益比率(%)｜ 19.5031｜ 21.7787｜ 23.0354｜ 22.7039｜ ｜流動比率(%)｜ 1.0293｜ 0.9894｜ 0.9325｜ 0.9237｜ ｜速動比率(%)｜ 0.7796｜ 0.6986｜ 0.6664｜ 0.6493｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

分析：2008年報顯示，公司全年實現營業收入165.47億元，同比增長18.88％；營業利潤1.70億元，同比增長36.89%；歸屬于母公司凈利潤8198萬元，同比增長21.22％；基本每股收益0.14元。分配預案：每10股派發現金股利人民幣0.45元。09年第3季度

(1)貨幣資金比年初上升27.22%，主要原因系公司現金流持續改善，季末貨款集中回籠；

(2)應收賬款比年初上升45.63%，主要原因系銷售規模擴大引起的周轉資金增加；

(3)應付賬款比年初上升44.90%，主要原因系采購規模擴大所致

【現金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜銷售商品收到的現金｜1602093.21｜1938568.83｜1624469.79｜1468805.02｜ ｜(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經營活動現金凈流量｜ 54224.66｜ 28567.93｜ 48640.32｜ 63339.23｜ ｜(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現金凈流量(萬元)｜ 35008.97｜ 36486.51｜-2399.15｜ 21690.59｜ ｜經營活動現金凈流量｜-1153.83｜-41.27｜-23.21｜ 767.64｜ ｜增長率(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜銷售商品收到現金與｜ 108.44｜ 117.15｜ 116.70｜ 116.21｜ ｜主營收入比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經營活動現金流量與｜ 414.92｜ 348.46｜ 733.88｜-1624.18｜ ｜凈利潤比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現金凈流量與凈利潤｜ 267.88｜ 445.05｜-36.20｜-556.20｜ ｜比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投資活動的現金凈流｜-3728.50｜ 34984.64｜-17358.20｜-1303.26｜ ｜量(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜籌資活動的現金凈流｜-15583.97｜-27208.35｜-33533.53｜-40493.52｜ ｜量(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 分析：營業收入逐年增加，同時籌資活動規模減少。

4、公司財務縱向分析

【利潤構成與盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主營業務收入(萬元)｜1477371.62｜1654782.49｜1391979.12｜1263916.73｜ ｜主營業務利潤(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜經營費用(萬元)｜ 54150.43｜ 71980.73｜ 62549.91｜ 49984.57｜ ｜管理費用(萬元)｜ 28828.97｜ 35228.57｜ 30998.21｜ 37315.19｜ ｜財務費用(萬元)｜ 8216.84｜ 16046.66｜ 11376.40｜ 11197.61｜ ｜三項費用增長率(%)｜-3.22｜ 17.47｜ 6.53｜ 53.51｜ ｜營業利潤(萬元)｜ 26538.30｜ 16363.76｜ 12260.42｜ 890.13｜ ｜投資收益(萬元)｜ 3240.21｜ 10621.37｜ 953.88｜-1337.36｜ ｜補貼收入(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜營業外收支凈額(萬 ｜ 759.75｜ 2306.96｜ 2394.62｜ 1385.24｜ ｜元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利潤總額(萬元)｜ 27298.05｜ 18670.72｜ 14655.04｜ 2275.37｜ ｜所得稅(萬元)｜ 6930.70｜ 5727.29｜ 5107.37｜ 3671.41｜ ｜凈利潤(萬元)｜ 13068.85｜ 8198.28｜ 6627.81｜-3899.77｜ ｜銷售毛利率(%)｜ 8.67｜ 8.74｜ 8.78｜ 8.39｜ ｜主營業務利潤率(%)｜-｜-｜-｜-｜ ｜凈資產收益率(%)｜ 7.31｜ 4.85｜ 4.04｜-2.48｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 分析：主營業務收，營業利潤，利潤總額，凈利潤，凈資產收益率均大幅度上漲，股市前景很好，上漲勢頭會繼續保持。

二、技術分析

技術指標

（1）KDJ、PSY及RSI指標

KD的取值在80以上為超買去，考慮賣出；20以下為超賣區，考慮買入。如圖十二所示，股價在A處時，相對應的KDJ指標A’在80附近，屬于超買去，應該賣出手頭所持股票；當股票下降至B點時，相對應的KDJ指標B’在20附近，屬于超賣區，建議買入。即使是保守的投資者，也應在KDJ 指標在C處形成金叉相對應的價格買入了。PSY及RSI指標與kDJ指標用法大致相同，但PSY以75和25為超買超賣去分間線，RSI>80 為超買，RSI<20 為超賣。(2)DMA、MACD、TRIX指標

MACD在B處形成高位死叉，且柱狀體又紅變綠，是賣出信號；在股價下跌一段時間后至B點，相對應MACD指標在B’點形成金叉，為買入信號。DMA、MACD、TRIX 三者構成一組指標群，互相驗證。（3）FSL、VR及MTM指標

FSL指標用法；股價在分水嶺之上為強勢,反之為弱勢.如下圖股價從A跌至A’的過程中，FSL指標從B至B’的過程中股價在分水嶺線下方運行，為弱勢，在B’處上傳分水線，趨勢改變。

VR指標：VR>450，市場成交過熱，應反向賣出，VR<40，市場成交低迷，人心看淡的際，應反向買進；股價從A跌至A’成交量清淡。

MTM指標用法：MTM從下向上突破MTMMA，買入信號，MTM從上向下跌破MTMMA，賣出信號；用法同上。

（4）BOLL通道、DMI及 WIDTH BOLL通道，當股價上升穿越布林線上限時，回檔機率大；股價下跌穿越布林線下限時，反彈機率大；布林線震動波帶變窄時，表示變盤在即；如上圖，在B之前BOLL道長期窄幅運行，終在b處趨勢改變，并下穿BoLL中軸線，繼續下降；BOLL須配合 WIDTH 使用；WIDTH指標當極限寬下跌至3%左右的水平時，該股隨時有爆發大行情的可能

三、投資策略建議

股市前景很好，上漲勢頭會繼續保持，可以買入，但該股動蕩比較大，所以，可以留意一下政策和該公司的動向，以免投資失利。買入時，可以少買入，持股觀望。同時，可以考慮其它個股，例如消費行業的個股，我國消費水平越來越高，消費的個股前景也是一片光明，可以分散投資，降低風險。

第三篇：600079股票投資價值分析報告

一、武漢人福醫藥集團股份有限公司股票概況

（一）．公司名稱及簡介

武漢人福醫藥集團股份有限公司，于1993年2月15日經武漢市經濟體制改革委員會批準，由中國人福新技術開發中心、武漢當代科技產業集團股份有限公司、武漢高科國有控股集團有限公司共同發起并采用定向募集方式設立的股份有限公司。公司英文名稱：Wuhan Humanwell Healthcare(Group)Co.,Ltd

（二）、證券代碼

600079。公司設立時股本為3,750萬元。經中國證券監督管理委員會證監發[1997]240號文批準，公司于1997年在上海證券交易所公開發行2,000萬股社會公眾股，發行后公司總股本為5,750萬元。

證券簡稱更名歷史：人福科技 G人福人福科技人福醫藥 發行日期： 1997-05-22 上市日期： 1997-06-06

主承銷商：申銀萬國證券股份有限公司、上市公司經營范圍

藥品研發；生物技術研發；化工產品（化學危險品除外）的研發、銷售；技術開發、技術轉讓及技術服務；貨物進出口、技術進出口、代理進出口（不含國家禁止或限制進出口的貨物或技術）；對產業的投資及管理、教育項目的投資；房地產開發、商品房銷售（資質叁級）；組織“三來一補”業務。、公司主要產品

百貨、五金交電、醫療器械、計算機及配件、汽車配件、通信器材、機電產品零售兼批發;房地產開發、公司的歷史沿革

1988年

當代生物化學技術研究所成立（人福醫藥集團的前身）

1993年

武漢當代高科技產業股份有限公司（原當代生物化學技術研究所）注冊成立 1993年至1997年

武漢當代高科技產業股份有限公司先后組建了當代物業公司、當代生物化學公司、東湖分公司、系統工程分公司、機電設備配套分公司、廣州人合公司、兼并揚子江生化制藥廠后成立了武漢人福藥業有限責任公司、廣州貝龍環保熱力設備有限責任公司、武漢人福醫用光學電子有限公司、武漢人福益民醫藥有限公司和武漢新新彩印制制版有限責任公司。

1997年

武漢當代高科技產業股份有限公司上市，當代科技股票（代碼600079）在上海證券交易所正式掛牌交易。不久，當代科技正式更名為武漢人福高科技產業股份有限公司。

1998年

武漢人福高科技產業股份有限公司導入CI，設計并制作了VIS視覺識別手冊。

武漢人福高科技產業股份有限公司先后注銷了廣州人合公司，剝離了系統工程分公司，淡出了原子灰項目，退出了精細化工行業，確立了醫藥、環保為主產業。

同年，武漢人福高科技產業股份有限公司參股成立杰士邦（武漢）衛生用品有限公司，醫藥生殖健康產業進一步成為公司的發展共識。

2000年至2002年

武漢人福高科技產業股份有限公司先后參股或控股并購了武漢康樂藥業有限公司、武漢華山制藥有限公司、中國聯合生物技術有限公司、新疆維吾爾藥業有限責任公司，組建了宜昌人福藥業有限公司，成立了湖北葛店人福藥業有限責任公司，興建了人福科技醫藥工業園。

2003年至2006年

武漢人福高科技產業股份有限公司進一步完成主產業的迅速擴張過程，形成了包括醫藥、生殖健康、環保、房地產、金融五大產業的產業格局。

宜昌人福藥業、杰士邦公司、當代物業等一批骨干企業相繼崛起。

2007年

武漢人福高科技產業股份有限公司上市十周年，進一步明確了以醫藥產業為主導、以大學學歷教育投資為輔的發展格局。擁有的核心產品為宜昌人福藥業麻醉藥系列、武漢人福藥業有限責任公司生化藥系列、葛店人福藥業計生藥系列、深圳新鵬的基因藥系列、康樂藥業與新疆維藥的中成藥與民族藥系列等，還有天津中生的計生藥具。

2009年 武漢人福高科技產業股份有限公司的醫藥核心業務和核心產品取得實質性大幅增長，公司全面主打醫藥的發展，揭開了短期內為實現醫藥產業銷售收入50億而奮斗的序幕。

宏觀經濟分析

（一）、宏觀經濟運行分析（1）、宏觀經濟運行對證券市場的影響

宏觀經濟運行通過4個途徑影響證券市場：企業經營效益、居民收入水平、投資者對股價的預期、資金成本。

（2）宏觀經濟變動與證券市場波動的關系

1.GDP變動

(1)持續、穩定、高速的GDP增長。

(2)高通脹下的GDP增長。

(3)宏觀調控下的GDP減速增長。

(4)轉折性的GDP變動。

股市指數與宏觀經濟走勢之間的關聯關系被不同程度地弱化，股市指數與國民經濟增長速度經常呈現非正相關甚至負相關關系。

2.經濟周期變動

(1)經濟總是處于在周期性運動中，股份波動是永恒的。

(2)收集有關宏觀經濟資料和政策信息，隨時注意經濟發展動向。

(3)把握經濟周期，認清經濟形勢。

3.通貨變動

通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。

(1)通貨膨脹對證券市場的影響

通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規律可循，完全可能產生相反方向的影響，應具體情況具體分析。

(2)通貨緊縮對證券市場的影響

通貨膨脹緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經濟衰退和經濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩定和經濟增長。

帶來經濟負增長，使股票債券及房地產等資產價格大幅下降。

（二）、.宏觀經濟政策分析

三種政策：財政政策、貨幣政策、收入政策。

(1)財政政策

1.財政政策的手段及其對證券市場的影響

財政政策6手段：國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度。這些手段可以單獨使用，也可以配合協調使用。

2.財政政策的種類及其對證券市場的影響

(1)減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍。

(2)擴大財政支出，加工財政赤字。

(3)減少國債發行(或回購部分短期國債)。

(4)增加財政補貼。

3.分析財政政策對證券市場影響應注意的問題

(2)貨幣政策

1.貨幣政策及其作用

(1)通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡。

(2)通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩定。

(3)調節國民收入中消費與儲蓄的比例。

(4)引導儲蓄向投資的轉化并實現資源的合理配置。

2.貨幣政策工具

貨幣政策工具可分為兩大類：一般性政策工具、選擇性政策工具。

一般性政策工具包含3種：法定存款準備金率、再貼現政策、公開市場業務。選擇性政策工具包含2種：直接信用控制和間接信用指導。3.貨幣政策的運作

貨幣政策分為：緊的貨幣政策和松的貨幣政策。

緊的貨幣政策主要手段是：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制。

松的貨幣政策主要手段是：增加貨幣供應量，降低利率，放松信貸控制。4.貨幣政策對證券市場的影響

可以從4個方面進行分析：利率、中央銀行的公開市場業務、調節貨幣供應量、選擇性貨幣政策工具。(3)收入政策

收入政策兩個目標：收入總量目標、收入結構目標。

（三）、.國際金融市場環境分析

國際金融市場按經營業務的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權期貨市場。

國際金融市場對我國證券市場影響的途徑：

(1)國際金融市場通過人民幣匯率預期影響證券市場

匯率對證券市場的影響是多方面的。一般來講，一國的經濟越開放，證券市場的國際化程度越高，證券市場受匯率的影響越大。

人民幣漸進升值對股票市場的影響主要體現在兩個層面：其一，將全面提升人民幣資產升值。其二，擁有人民幣資本類的行業或企業將特別受到投資人的青睞。

(2)國際金融市場動蕩通過宏觀面間接影響我國證券市場

(3)國際金融市場動蕩通過微觀面直接影響我國證券市場

隨著證券市場日益開放，A股與H股的關聯性還將進一步加強：

(1)股權置改革的順利完成將加速A-H股價值的接軌進程。

(2)在套利機制的作用下趨于消失，使得兩者股份逐步融合。(3)會使很多的大型上市公司同時出現在A股與H股市場。

（四）、股票市場的供求關系分析

股票市場供求關系的決定原理：成熟股票市場的供求關系是由資本收益率引導的供求關系(資本收益率水平對股價有決定性的影響);而像我國這樣的新興股票市場，其股價在很大程度上由一定時期內股票的總量和資金總量的對比力量決定。

1、股票市場供給的決定因素： 決定上市公司數量的主要因素包括，（1）宏觀經濟環境；

（2）制度因素，例如發行上市制度、市場設立制度和股權流通制度等；（3）上市公司質量。

2、股票市場需求的決定因素： 股票市場的需求主要受以下因素影響，（1）宏觀經濟環境；

（2）政策因素，例如市場準入、利率變動狀況、證券公司的增資擴股及融資渠道的拓寬、銀證合作的前景和資本市場的逐步開放等；（3）居民金融資產結構的調整；（4）機構投資者的培育和壯大。行業分析

（一）、醫藥行業與經濟周期

醫藥行業具有高成長、高回報的特點，是可望長期戰勝市場的行業，長期投資價值突出健康是永恒主題，中國醫藥行業未來30年將保持快速增長，其后增長推動力是中國經濟快速增長、人口老齡化、農村城鎮化、醫療保障水平和意識提高以及未來5-10年中國會成全球最的研發外包和生產外包基地。雖然宏觀經濟運行具有周期性特點，但無論經濟繁榮或蕭條，居民健康需求是剛性的。因此，我們認為醫藥行業受宏觀經濟周期波動影響較小，中長期呈穩定的發展態勢，我們預計未來30年中國醫藥是有望長期戰勝市場的行業，長期投資價值突出。醫藥行業的發展主要受政策支撐、收入水平提高和人口老齡化趨勢的影響。2005-2009年醫藥行業始終處于較高景氣度，并有繼續上升的態勢，基金對于醫藥行業的配置也呈現逐步上升趨勢。2005-2007年經濟處于繁榮階段，周期型行業時期景氣指數較高時，醫藥行業的市場表現較為平穩，活躍度低于周期性行業，基金對其保持了標配。2008年-2009年基金超配醫藥生物行業的比重加速增長，其時醫藥行業也成為漲幅居前的行業。

（二）、醫藥行業的特征 1高技術

醫藥行業是一個多學科先進技術和手段高度融合的高科技產業群體。20世紀70年代以來，新技術、新材料的應用擴大了疑難病癥的研究領域，為尋找醫治危及人類疾病的藥物和手段發揮了重要的作用，使醫藥產業發生了革命性的變化。2高投入

醫藥產品的早期研究和生產過程GMP改造，以及最終產品上市的市場開發，都需要資本的高投入。尤其是新藥研究開發過程，耗資大、耗時長、難度不斷加大。目前世界上每種藥物從開發到上市平均需要15年的時間，耗費8-10億美元左右。3高風險

從實驗室研究到新藥上市是一個漫長的歷程，要經過合成提取、生物篩選、藥理、毒理等臨床前試驗、制劑處方及穩定性試驗、生物利用度測試和放大試驗等一系列過程，還需要經歷人體臨床試驗、注冊上市和售后監督等諸多復雜環節，且各環節都有很大風險。一個大型制藥公司每年會合成上萬種化合物，其中只有十幾、二十幾種化合物能通過實驗室測試，而最終也可能只有一種候選開發品能夠通過無數次嚴格的檢測和試驗而成為真正的可用于臨床的新藥。目前新藥研究開發的成功率還比較低，即使研發成功、注冊上市后，在臨床應用過程中，一但被檢測到有不良反應，或發現其他國家同類產品不良反應的報告，也可能隨時被中止應用。4高附加值

藥品實行專利保護，藥品研究開發企業在專利期內享有市場獨占權。由于藥品研究開發的高額投入，制藥公司一旦獲得新藥上市的批準，其新產品的高昂售價將為其獲得高額利潤回報。生物工程制藥的利潤回報率也非常高，尤其是擁有新產品、專利產品的企業，一旦開發成功便會形成技術壟斷優勢，回報利潤能達到十倍以上。5相對壟斷

醫藥行業從根本上說，是被以研究開發為基礎的大制藥公司所壟斷的，并且這種壟斷有進一步加強的趨勢。2003年，世界前十家跨國制藥公司占全球藥品市場份額為43%，前20家占有率已經達到了60%以上。我國制造業長期以來以防止藥物為主，自主研發實力不強，R&D投入較少，利潤回報、風險性等產業特征也相應表現得不如世界發達國家制造業那樣突出。但隨著醫藥產業國際化進程加快，我國醫藥制造業在自主研發、知識產權保護的發展道路上，對產業特性的感受將會越來越強烈。6低感應度

通過2002年中國投入產出表計算可知，醫藥制造業的感應度系數為0.66，低于社會平均感應度水平，在分拆后的43個部門中排名第26位。

（三）、影響醫藥行業發展的各種因素

1、居民生活水平不斷提高，這將進一步擴大我國醫藥市場的需求規模。2醫療保險制度改革全面推進，將進一步促進我國醫藥價格低廉、療效確切的國產藥的使用。3人口老齡化促使我國老年人用藥將有較大增長。

4農村合作醫療——醫藥行業最大的機遇，自1985年我國推行醫療改革以來已經經歷了5個階段，我國已經建立了基本醫療衛生服務體系，農村衛生服務體系、醫療服務體系及醫療保障藥品供應保障體系，建立及完善了醫療保障管理體系、運行機制、醫藥投入體系、價格形成機制、監管機制、科技與人才保障機制、信息系統、法律制度等，全面提升人民的醫療水平。

6突發事件也為醫療行業提供了一個機遇，如2008年發生的汶川地震，2010年的玉樹地震等自然災害的發生也有可能對醫藥產品的產生噴井式的需求，在災區救援工作和災后防止疫情的工作中，大量的藥品源源不斷地送往災區，也形成了小股的醫療需求熱。(四)醫藥行業的SWOT分析及波特五力模型分析

1、SWOT分析 機會

風險

優勢

劣勢

一方面，我國醫藥消費空間正在不斷擴大。人口凈增長、老齡化和農村合作醫療體制的建立是推動醫藥需求增長的主要原因。另一方面，醫療衛生體制改革也為國內醫藥企業提供了大量的機會。其中，基本藥物目錄和公費藥品報銷目錄都傾向于選擇質優價廉的藥物，藥品招標采購制度也對國內企業相對有利。

國內醫藥企業面臨的風險主要是藥品的知識產權保護和疾病譜的變化。隨著與藥品相關的知識產權保護日趨完善，國內企業進行仿制藥生產將受到越來越多的限制。醫藥產業對新產品、新技術的依賴性很高，國內企業在研究和開發方面的投人與國外企業之間差距較大，知識產權制度的完善必將使國內企業改進技術、開發新產品的難度加大。

與外資企業相比，國內醫藥企業的優勢主要表現為成本和價格較低。國內醫藥企業大多從事仿制藥生產，在研究和開發方面的投入較少，僅占銷售額的1％－5％，而外資企業大多為世界著名制藥公司在中國的分支機構，在人員費用方面通常比國內企業高。此外，國內企業的藥品定價大多比外資企業的同類藥品低。

國內醫藥企業的劣勢表現在老產品較多、新產品不足和有影響力的知名品牌不多。國內企業主要生產非專利藥，而外資企業生產和銷售其母公司研究和開發的新藥。此外，外資企業，特別是世界著名大制藥公司在中國的合資企業的銷售和運作被整合到全球范圍內來進行，通過在不同國家和地區的運作，大多樹立起較高的品牌知名度，而國內企業在這方面比較欠缺。

2波特五力模型分析

第一,供應商的討價還價能力：醫藥產業的上游主要是研發機構。由于我國在生物學術領域基礎研究比較薄弱，科研和產業又嚴重脫節，加之創新不足，我國企業均缺少有自己知識產權的工藝和流程。只能引進國外過期專利和外國未在中國申請專利保護的工藝和流程。這無疑是在供應上受制于人，成本必然偏高，無法形成優。但是，國家正在努力改變這一現象，而且形勢已經趨于好的一面。

第二, 購買者的討價還價能力:按照馬斯洛的需求層次理論．健康是人的基本需求．對于健康的追求是與生俱來、永不停頓的。近年來，我國對于生物制藥的需求正在穩步增長(我國人口的增長和老齡化的趨勢，農村市場的發展，以及醫療制度改革的促進)。雖增幅趨緩，但由于進口藥威脅的減弱(我國對于進口藥的需求降低)，我國企業將面臨一個需求持續增長的良好局面。當然，鑒于我國制藥行業自身生產的盲目增長，曾導致產能嚴重超過需求，所以國家政策在嚴格的控制落后產能的擴張。因此，相對而言，我國的生物制藥市場還是很廣闊的。第第三．新進入者的威脅: 醫藥行業是典型的國際性行業，其高技術、高風險、高投入、長周期的特征，使全球生物制藥行業為少數大企業所壟斷。目前該行業國際一體化進程正在加速，在擴大國際貿易的同時．跨國公司將產品、資本、技術向發展中國家滲透。我國醫藥企業在國家優惠政策和科研支持下，已有小幅發展，然而只是在某些低層次上無序競爭，在頂尖科技上仍落后于已形成規模經濟的國際大企業。第四，替代品的威脅。我國醫藥行業的替代威脅主要有來自進口藥品，三資企業藥品、其他化學藥品和中藥的壓力。某些企業盲目進行價格戰，造成產品質量下降．假劣產品充斥市場，從而使消費者對國產生物技術產品信任度降低，而寧愿使用昂貴的國外進口制品。還有，三資企業產品的銷售利潤率及盈利能力均領先于其他企業，已搶占不少我國市場份額。另外，由于人們對于高科技產品的接受能力有限，來自其他化學藥品和中藥等傳統藥業的壓力也不可忽視。第五，競爭。即行業內競爭者的均衡程度。總的說來，我國醫藥企業與國際先進企業相比，在技術水平、管理水平和新產品開發能力上的競爭力是不足的，因此在高水準的競爭上國內外企業力量對比懸殊。至于國內企業之間的競爭，在資金投入和技術占有之間顯出略微差異，但在總體上是差距不大。加上國家的政策鼓勵，行業之間的競爭還是非常激烈的，尤其是小型企業。至于大型企業，由于我國的大型企業數量不多，而且產品重合度不高，憑借其資本集中優勢，在競爭尚處于優勢地位。公司財務分析

進行財務分析，主要是對上市公司的財務報表進行分析。財務報表主要包括現金流量表、資產負債表和利潤表。這里，我對人福醫藥2011年第三季度的財務報表進行分析并與整個行業作對比分析。

（一）、現金流量表：

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)

｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜銷售商品收到的現金｜ 236312.09｜ 227046.83｜ 159174.29｜ 112564.36｜ ｜(萬元)

｜｜｜｜｜

｜經營活動現金凈流量｜-12501.55｜

11138.61｜

15451.04｜

3496.92｜ ｜(萬元)

｜｜｜｜｜

｜現金凈流量(萬元)｜

16905.61｜-12731.34｜

46646.61｜

-1115.08｜ ｜經營活動現金凈流量｜

306.23｜

-27.91｜

341.85｜

-36.48｜ ｜增長率(%)

｜｜｜｜｜

｜銷售商品收到現金與｜

97.21｜

102.98｜

119.66｜

109.89｜ ｜主營收入比(%)

｜｜｜｜｜

｜經營活動現金流量與｜

-57.57｜

51.46｜

76.69｜

44.72｜ ｜凈利潤比(%)

｜｜｜｜｜

｜現金凈流量與凈利潤｜

77.85｜

-58.81｜

231.53｜

-14.26｜ ｜比(%)

｜｜｜｜｜

｜投資活動的現金凈流｜-67409.44｜-48293.28｜

-6641.20｜

2060.22｜ ｜量(萬元)

｜｜｜｜｜

｜籌資活動的現金凈流｜

96817.93｜

24493.86｜

37836.77｜

-6672.21｜ ｜量(萬元)

｜｜｜｜｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

報告期內，公司現金及現金等價物凈增加額較上年同期增加 23,214.01萬元，其中經營活動現金流量凈額為-12,501.55萬元，較上年同期增加流出 9,424.11萬元，原因主要有兩方面，一是公司本期醫藥商業收入大幅增長，根據賬期管理的有關規定，銷售回款率有所下降；二是公司本期支付的相關稅款增加、原材料價格上漲、物價上漲導致人工等日常費用性支出也有所增長；投資活動現金流量凈額為-67,409.44萬元，較上年同期增加流出 27,969.40萬元，主要系本期加大醫藥主業相關項目的購并以及部分募集資金項目建設支出增加所致。籌資活動現金流量凈額為 96,817.93萬元，較上年同期增加 60,566.44萬元，主要系本期公司銀行借款增加、發行短期融資券收到 4億元資金以及發行限制性股票實施股權激勵收到約 4.38億元資金，上述資金的籌集，有效避免了國家宏觀調控、銀根緊縮對公司經營的影響。

（二）資產負債表：

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)

｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜資產總額(萬元)

｜ 586176.73｜ 422828.06｜ 330801.35｜ 255424.91｜ ｜負債總額(萬元)

｜ 284682.88｜ 190063.43｜ 122721.90｜ 131414.29｜ ｜流動負債(萬元)

｜ 273573.91｜ 184241.43｜ 118530.79｜ 123989.88｜ ｜長期負債(萬元)

｜

-｜

-｜

-｜

-｜ ｜貨幣資金(萬元)

｜

63547.53｜

46641.92｜

59373.26｜

12726.64｜ ｜應收帳款(萬元)

｜

79082.18｜

42756.86｜

26212.68｜

23968.43｜ ｜其他應收款(萬元)｜

30641.96｜

21934.19｜

25279.61｜

20101.06｜ ｜壞帳準備(萬元)

｜

-｜

-｜

-｜

-｜ ｜股東權益(萬元)

｜ 256696.96｜ 195234.18｜ 175604.73｜ 100613.00｜ ｜資產負債率(%)

｜

48.5600｜

44.9500｜

37.0900｜

51.4492｜ ｜股東權益比率(%)

｜

43.7900｜

46.1700｜

53.0800｜

39.3904｜ ｜流動比率｜

1.2274｜

1.2366｜

1.7296｜

0.9819｜ ｜速動比率｜

0.9129｜

0.8936｜

1.2767｜

0.5611｜

└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

（三）利潤表：

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)

｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主營業務收入(萬元)｜ 243082.85｜ 220479.88｜ 133020.92｜ 102436.95｜ ｜主營業務利潤(萬元)｜

-｜

-｜

-｜

-｜ ｜經營費用(萬元)

｜

42594.91｜

41674.47｜

34459.15｜

21730.53｜ ｜管理費用(萬元)

｜

20520.79｜

19779.25｜

15536.95｜

12816.79｜ ｜財務費用(萬元)

｜

5572.36｜

4141.83｜

3910.07｜

6067.95｜ ｜三項費用增長率(%)｜

49.40｜

21.68｜

32.72｜

45.07｜ ｜營業利潤(萬元)

｜

35396.52｜

35329.82｜

26720.33｜

11772.88｜ ｜投資收益(萬元)

｜

3664.51｜

2322.14｜

12645.32｜

5004.07｜ ｜補貼收入(萬元)

｜

-｜

-｜

-｜

-｜ ｜營業外收支凈額(萬｜

11.66｜

1465.90｜

1318.95｜

-24.34｜ ｜元)

｜｜｜｜｜

｜利潤總額(萬元)

｜

35408.17｜

36795.72｜

28039.29｜

11748.54｜ ｜所得稅(萬元)

｜

4985.30｜

6387.20｜

2967.66｜

1560.97｜ ｜凈利潤(萬元)

｜

21715.34｜

21646.62｜

20147.29｜

7819.76｜ ｜銷售毛利率(%)

｜

43.06｜

46.50｜

53.08｜

47.81｜ ｜主營業務利潤率(%)｜

14.56｜

16.02｜

20.08｜

-｜ ｜凈資產收益率(%)

｜

8.46｜

11.09｜

11.47｜

7.77｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

從以上三表可以計算得出：營業收入實現24.31億,同比增長65.8%,凈利潤實現2.17億元,同比增長35.8%;營業利潤3.31億元,同比增長38.7%。EPS0.44元。ROE9.9%。三季度單季度看,主營收入實現8.43億,同比增長62.3%,凈利潤實現7,663萬元,同比增長39.5%,增速環比有所提升。

公司期間費用率下降明顯,同比減少3.1個百分點,其中銷售費用率下降2.4個百分點,管理費用率下降1.2個百分點。期間費用率同比下降,但排除醫藥商業后我們認為費用率上升:公司期間費用率同比下降3.1個點,但由于今年前三季度收入中包含約10億的醫藥商業收入,而A 股上市的醫藥商業公司2010年的平均期間費用率還不到6%,所以我們推算出公司剩余業務的期間費用率同比上升,主要是因為增加營銷隊伍后人員工資增加造成。我們認為目前這種收入增長慢于費用增長的情況是暫時的,尤其體現在宜昌人福上面,我們相信公司正逐漸理順營銷隊伍,收入增長很快會超過費用增長,排除醫藥商業后的期間費用率也會進一步下降。投資收益增厚業績,預計可能為當代國際花園項目收益:第三季度公司錄得投資收益4360萬,遠高于上半年的投資收益。由于非經常性損益項目中并無重大處置項目,權益法核算的公司也無重大變動,所以我們推測這部分投資收益可能主要來自于受托開發和經營的當代國際花園項目。

（四）.環比分析

┌───────────────────────────────────┐ ｜

2010｜ ├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜｜主營收入(萬元)｜占比重(％)｜凈利潤(萬元)｜占比重(％)｜

├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜一季度｜

48744.72｜

22.11｜

4142.03｜

19.13｜ ｜二季度｜

45883.51｜

20.81｜

6354.91｜

29.36｜ ｜三季度｜

51953.14｜

23.56｜

5492.16｜

25.37｜ ｜四季度｜

73898.50｜

33.52｜

5657.52｜

26.14｜ └────┴───────┴───────┴──────┴───────┘ ┌───────────────────────────────────┐ ｜

2009｜

├────┬───────┬───────┬──────┬───────┤ ｜｜主營收入(萬元)｜占比重(％)｜凈利潤(萬元)｜占比重(％)｜

├────┼───────┼───────┼──────┼───────┤ ｜一季度｜

29913.43｜

22.49｜

851.76｜

4.23｜ ｜二季度｜

33220.17｜

24.97｜

3129.20｜

15.53｜ ｜三季度｜

34374.80｜

25.84｜

12353.64｜

61.32｜ ｜四季度｜

35512.53｜

26.70｜

3812.69｜

18.92｜ └────┴───────┴───────┴──────┴───────┘ 通過環比分析，我們可以看到人福醫藥環比增長，而且每一年均有不同程度的增 長趨勢，根據這個趨勢人福醫藥會有著良好的發展前景。上市公司的市場走向和投資建議

（一）、公司的市場走向

1、目前公司業務保持健康增長

2011年人福醫藥三季報業績符合市場預期:營業收入實現24.31億,同比增長65.8%,凈利潤實現2.17億元,同比增長35.8%;營業利潤3.31億元,同比增長38.7%。EPS0.44元。ROE9.9%。三季度單季度看,主營收入實現8.43億,同比增長62.3%,凈利潤實現7,663萬元,同比增長39.5%,增速環比有所提升。醫藥商業增長約100%,是收入快速增長的主要原因,但由于其毛利率較低,貢獻利潤較少,導致公司綜合毛利率有所下降;醫藥工業方面,宜昌人福仍是主要看點,增長約20%;葛店人福增長約40%。公司銷售人數將增加500人達到1,000人規模。公司目前覆蓋終端醫院多為三級醫院,縣級醫院仍有待深度開發,預計今年會有新的突破。銷售渠道調整將使公司銷售費用控制存在一定壓力,三季度銷售費用率環比有所提升。

2、新品提升后續盈利能力及估值空間

麻藥銷售未來將由手術麻醉向ICU、疼痛科等拓展,打開新的成長空間。后續新品如二氫嗎啡酮、納布啡等12年有望獲批。我們看好芬太尼系列的快速增長,后續新品持續提升盈利能力,目前對業績影響很小的血制品、制劑出口和基因工程等也將成為公司發展的亮點。

(二）、投資建議

1、投資評級與估值

我們看好麻醉藥的發展以及投資,我們認為未來十年是麻醉藥高速增長的黃金階段:隨著居收入的提高、人口老齡化的進程以及無痛治療意識的深入人心,人均麻醉藥消費將快速提升,公司無疑將成為這種趨勢的最大受益者。公司芬太尼系列產品優勢明顯,研發繼續圍繞麻醉藥展開。它優良的麻醉效果、較好的鎮痛功效、極低的成癮性優勢使其在麻醉藥產品中的份額逐步提升,公司將從中進一步受益。作為麻醉鎮痛細分子行業國內最大生產企業,我們首次覆蓋給予增持評級:未來幾年我國麻醉藥行業將繼續保持30-40%的高速增長,公司依托芬太尼系列品種優勢,獨占國內麻醉藥40%市場份額。行業的嚴格管制,供給的高度集中所帶來的高壁壘將確保公司在未來3-5年繼續保持高速增長,而聚焦醫藥產業,對房地產、教育資產的剝離,將不斷拉升公司估值。我們預計公司09-11年每股收益分別為0.43元、0.49元、0.65元,給予2012年35倍預測市盈率,6個月目標價27元。所以，公司短期內業績的看點仍在于麻藥領域的高景氣度,以及逐步剝離非藥業務帶來的投資收益。聚焦醫藥,其他業務逐步收縮人福科技發展戰略逐漸清晰,加速向醫藥工業企業轉型。公司將逐步退出房地產業務,出售教育資產,最終成為一家以麻醉鎮痛藥、生育調節藥和維吾爾族藥這幾塊醫藥業務為核心的醫藥工業企業。

2、風險提示：

麻醉藥競爭加劇的風險

房地產等非核心業務盈利波動風險:公司仍持有部分房地產和其他非醫藥業務,多元化增加業績不確定性,拖累估值提升。參考文獻

1.中國證券業協會編：《證券投資分析》，北京，中國財政經濟出版社 2007年版 2.胡海鷗、宣羽暢、馬俊編著：《證券投資分析》，上海，復旦大學出版社 2007年版 3.束景虹著：《證券投資分析》，北京，對外貿易大學出版社 2008年版 4.楊健編：《股票市場基礎分析手冊》，北京，中國宇航出版社 2006版

5.李敏著：《金融市場投融資分析》，上海，復旦大學出版社 2006年版

6.趙秀娟、汪壽陽編著：《中國證券投資基金評價研究》，北京,科學出版社 2007年版

第四篇：貴州茅臺股票投資分析報告

貴州茅臺股票投資分析報告

姓名：劉江濤 學號：1011153063 班級：工業工程1002

摘要：

2012 年貴州茅臺一季度銷售收入和凈利潤同比增長38.8%和 48.9%，每股收益2.00 元。公司經過幾年的蟄伏后，重新實現高速增長。在銷售量增長12-15%，銷售價格增長24-28%的預期下，預計2011 年全年的銷售收入增長39.0%-47.2%之間；同時根據營業成本和營業稅金及附加同比增長35%左右，銷售費用和管理費用同比增長25%的公司預算，預計凈利潤將同比增長53.2%。

未來五年的茅臺，預計2015 年的銷售收入和產量分別為2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果2011 年的收入增長保持在45%的水平，則2012 年-2015 年要實現19.4%的年復合增長才能實現銷售目標。在2012 年和2013 年茅臺酒銷量增長18%和15%、產品價格年均增長10%的假設下，2012 年和2013 年的凈利潤分別增長30.5%和23.5%。

茅臺的高速發展得到政府的支持，省里提出：未來10 年中國白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅臺。省里擬在茅臺打造立體交通，建公路、火車站及申請建茅臺機場等。

盈利預測與投資評級。預計公司2011-2012 年實現每股收益為8.21元和10.71 元，對應的市盈率為25.8 倍和19.7 倍，略低于同行業可比公司的平均水平（11 年27.1 倍、12 年20.4 倍）。公司近三年的PE 水平在21.8 倍和36.02 倍之間，目前估值也處于合理水平。考慮到公司未來經營業績較為明確且其在存貨、預收賬款以及營業稅金附加等方面都有進一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買入”的投資評級。

一、歷史沿革

貴州茅臺酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅臺，證券代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司(現更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)作為主發起人，主發起人集團公司將其經評估確認后的生產經營性凈資產24,830.63萬元投入股份公司，按67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發起人全部以現金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。

公司首次向社會公眾發行7150萬股股份，其中新發6500萬股，國有股減持650萬股。發行后，公司的股本結構為：普通股25000萬股，其中發起人持有17850萬股，占總股本的71.4％；社會公眾股7150萬股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。

該公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國國酒。

母公司中國貴州茅臺酒廠集團暨中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司（共持有貴州茅臺酒股份有限公司64.68％的股份）總面積68萬平方米，建筑面積40多萬平方米，現有職工近4000人，年生產茅臺酒5000噸，擁有資產總值15億多元，固定資產11億元，年利稅近3億元，年創匯1000萬美元，是國家特大型企業，全國白酒行業唯一的國家一級企業，全國優秀企業（金馬獎），全國馳名商標第一名，是全國知名度最高的企業之一。

二、主業描述

公司主營業務范圍：貴州茅臺酒系列產品的生產與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產與銷售；防偽技術開發；信息產業相關產品的研制、開發。本公司生產的貴州茅臺酒是我國醬香型白酒的典型代表,馳名中外。獨特的風格、上乘的品質及國酒的地位，使茅臺在多年的市場競爭中樹立了良好的品牌形象和贏得了信譽。作為國內白酒市場唯一獲“綠色食品”(中國綠色食品發展研究中心頒發)及“有機食品”(國家環保局有機食品發展中心頒發)稱號的天然優質白酒產品,貴州茅臺酒系列產品深受消費者青睞。

三、行業前景

茅臺以產品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位，今年重點推出的升級版“醬門經典”茅臺王子酒，銷售情況顯著好于老版茅臺王子酒。

預計茅臺2011年營業收入將增長45%左右，增速創2008年以來新高，在2010年底茅臺提價120元幅度24%超市場預期之后，今年市場環境具備顯著超市場100元提價預期可能。作為高端白酒中基本面最好的公司，而且未來增長十分確定，給予300元作為其一年目標價（相比于15日收盤價203元，預期漲幅接近50%），繼續維持“買入”評級。

中價位酒和保健酒成為公司努力尋找的新增亮點。茅臺以產品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位,拍賣價迭創新高更是增加了茅臺的投資屬性和向奢侈品發展的可能性。由于公司高端價格持續拉升使得公司產品線在400-700元斷檔,為此重點打造己推出的水立方零售價600元,我們預計今年推出的漢醬零售價600元,將會豐富茅臺的產品結構線。低端產品結構升級,茅臺王子酒領銜。由于茅臺的低端產品茅臺王子酒和茅臺迎賓酒價位偏低,且包裝和形象較為不統一,公司今年重點推出的升級版“醬門經典”茅臺王子酒,從廣告詞和包裝上重新打造,產品價格從100元檔次提升至300元檔次,定價低于競品十年紅花郎約25%,據終端了解銷售情況顯著好于老版茅臺王子酒。

茅臺快速發展的“十二五”值得期待。我們預計茅臺2011年營業收入將增長45%左右,增速創2008年以來新高,而且收入預計在2015年完成至少400億,相對于2010年116億增長近240%。鑒于茅臺的銷售緊俏,以及未來五年的銷量來自于前五年的產量,我們判斷公司未來5年的增速維持在15%水平,并預計在2015年產能將突破4萬噸。

出廠價在2011年底具備強烈提價預期。2011年初茅臺提高出廠價120元至619元,團購價至779元,目前廣東等部分地區茅臺零售價已經開始從春節附近1398元向1800-2000元靠攏,我們預計在今年9月至明年春節期間,全國主要地區茅臺零售價將向此區間靠攏,進而零售價與出廠價價差再創歷史新高達190%-220%。在2010年底茅臺提價120元幅度24%超市場預期之后,今年市場環境具備顯著超市場100元提價預期可能。

四、技術分析 ? 移動平均線(MA)

Moving Average是以道.瓊斯的“平均成本概念”為理論基礎，采用統計學中“移動平均”的原理，將一段時期內的股票價格平均值連成曲線，用來顯示股價的歷史波動情況，進而反映股價指數未來發展趨勢的技術分析方法。

如圖所示白色的5日均線將上穿黃色的10日均線形成黃金交叉；10日、20日60日移動平均線從上而下依次順序排列，向右上方移動，即為多頭排列。預示股價將大幅上漲。上升行情中，股價出現盤整，5日移動平均線與10日移動平均線糾纏在一起，當股價突破盤整區，5日、10日、20日60日移動平均線再次呈多頭排列時為買入時機。

?平滑異同移動平均線(MACD)MACD是Geral Appel 于1979年提出的，它是一項利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進、賣出時機作出研判的技術指標。6月7日至13日當股價指數逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，與股價走勢形成底背離，預示著股價即將上漲。

? 隨機指標（KDJ）

KDJ由 George C．Lane 創制。它綜合了動量觀念、強弱指標及移動平均線的優點，用來度量股價脫離價格正常范圍的變異程度。

白色的Ｋ值在50的水平，并且Ｋ值由下向上交叉黃色的Ｄ值，股價會產生較大的漲幅。

4.相對強弱指標（RSI）

RSI是由 Wells Wider 創制的一種通過特定時期內股價的變動情況計算市場買賣力量對比，來判斷股票價格內部本質強弱、推測價格未來的變動方向的技術指標。

白色的短期RSI值由下向上交叉黃色的長期RSI值，為買入信號；RSI的兩個連續峰頂連成一條直線，RSI已向上突破這條線，即為買入信號。5.累積能量線（OBV）

OBV又稱能量潮，是美國投資分析家 Joe．Granville 于1981年創立的，它的理論基礎是“能量是因，股價是果”，即股價的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動趨勢來分析股價轉勢的技術指標。

如上圖，該股價格上升OBV也相應地上升，我們可以更相信當前的上升趨勢。

五、投資建議

從公司財務狀況來看，從報告中我們可以看到，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利于公司業務的進一步發展。?

第五篇：貴州茅臺股票投資分析報告

貴州茅臺股票投資分析報告

一、我國經濟發展形勢分析

2011年，我國通脹壓力嚴重，上半年CPI一直處于高位，2011年四月 CPI同比上漲5.3%，5月份CPI同比上漲5.5%。面對居高不下的 CPI 央行不斷上調銀行準備金率和存款準備金率。而同時我國GDP增速比2010年有所放緩，根據社科院藍皮書預測，2011年中國GDP增長速度為9.6%左右，比上年回落0.7個百分點。央行實施的貨幣政策，縮緊銀根，減少貨幣供應量，進入到證券市場的資金就相對減少，價格回落使人們對購買證券保值的欲望降低，從而導致證券市場價格呈現回落趨勢，截止到2011年4月6號，我國一年期存款利率已經上漲到3.25%。不斷上調的利率增加了證券投資的成本，上市公司營運成本提高，業績下降，導致了價格下降，現在上證指數徘徊在2700點左右就是明證。茅臺股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才開始上漲。

二、我國白酒行業分析

（一）我國白酒行業發展現狀

據相關資料顯示，目前我國白酒行業有3.8萬家左右，每年我國白酒銷售收入大幅度上升，近年來我國白酒行業的利潤逐步增長，然而白酒行業存在眾多問題：

1.在白酒生產方面白酒行業面臨問題(1)酒行業產品的生產能力大于市場需求(2)整體裝備水平較低(3)三廢治理仍需加強

(4)品種換代快，產品周期短，包裝物浪費

2.在企業發展方面面臨的問題

(1)小酒廠盲目發展，數量眾多，企業結構嚴重不合理的情況仍然存在(2)白酒企業集團化，規模化發展仍需引導(3)盲目收購，兼并，資產重組無序 3.在銷售方面面臨的問題

(1)流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗(2)沒有名目的降價，促銷，大酬賓

(3)商家為爭奪市場份額，擴大市場銷量，相互串貨，攀比壓價(4)商家預付貨款，專銷品種短淺，難以成市形成品種庫存轉移。開發專銷品種，實行獨家買斷，是白酒企業目前采用較多的一種銷售方式。(5)瓶型.包裝設計相互模仿，相互照搬照抄(6)產品稱謂混亂，解釋不一，名不副實，以假亂真

（二）我國白酒行業的特征

1.全國性品牌越來越難以有成功的機會

2.3.4.5.6.地方名酒成為全新勢力

消費者消費趨向多元化和名酒化，喝好酒成為一種時尚 社會精英人士成了賣酒的主力軍

流通環節的利潤大于企業的利潤在白酒行業體現得更明顯

根據地市場成為白酒企業最后的救命稻草，沒有根據地市場，企業的生存都會成為大問題

7.對終端的掌控永遠不會落伍，只是終端的定義趨向泛化，消費者也成了終端之一 8.大品牌、大經銷商的聯合在行業里面越來越緊密，小經銷商的生存空間被壓縮

（三）我國白酒行業發展趨勢

隨著我國居民生活品質的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉變為追求健康、品質和品位。高知名度、高美譽度和高品質度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價優勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。

白酒行業是傳統行業，高端品牌的白酒除了具有優越的品質，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術和資金無法實現的，同時這些位于第一集團的企業具有經多年積累的渠道、品牌生產能力、資金等全方位的優勢。因此后者是很難突破這些優勢的。

改革開放以來我國經濟不斷增長，居民可支配消費水平不斷提高。追求高檔品質的生活已不再是平民百姓的奢望。與以前相比，消費者更加趨向購買中高檔白酒。

三、貴州茅臺公司分析

（一）貴州茅臺的基本面分析 1.貴州茅臺酒股份有限公司簡介

貴州茅臺酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅臺，證券代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司(現更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)作為主發起人，主發起人集團公司將其經評估確認后的生產經營性凈資產24,830.63萬元投入股份公司，按 67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發起人全部以現金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。

公司首次向社會公眾發行7150萬股股份，其中新發6500萬股，國有股減持650萬股。發行后，公司的股本結構為：普通股25000萬股，其中發起人持有17850萬股，占總股本的71.4％；社會公眾股7150萬股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。

該公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國的國酒。

2.貴州茅臺酒股份有限公司行業狀況

從以上圖表可以看出貴州茅臺的財務狀況和公司規模在白酒行業中處于龍頭地位，其估值水平在釀酒行業中也處于優勢地位。

3.貴州茅臺酒股份有限公司經營情況

從以上圖表可以看出貴州茅臺公司經營業績良好。

4.貴州茅臺的財務分析

由以上圖表可以看出，貴州茅臺的資金周轉靈活，償債能力強，運營良好，盈利能力強，總的來說，該公司財務狀況良好。

（二）貴州茅臺的技術分析

股價K線圖分析

四、投資建議

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產能。但是，茅臺酒的生產有一個周期，從“十一五”期間開始形成的產能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產能增長還是非常確定。

從公司戰略來看貴州茅臺公司逐漸認識到茅臺品牌對公司業績的支撐，根據目前的市場情況著重建設專賣店營銷網絡項目，加強廣告宣傳力度，并積極組織產品打假，以維護公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產能力，并利用現有品牌的優勢兼并其他公司的生產能力開發新品牌擴大市場占有率。

從公司財務狀況來看，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利于公司業務的進一步發展。

綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。