第一篇：五糧液股份有限公司投資價值分析

五糧液股份有限公司投資價值分析

2005 年下半年以來，隨著股權分置改革的開始，中國證券市場的制度性缺陷開始得到解決，中國股市迎來了一場波瀾壯闊的大牛市。截止 2011 年 12 月31 日，上證指數收報 2675.47 點，距一年半前的最低點 998.23 點最大漲幅達168%，五糧液公司的股價更是從最低價 6.45 元漲到了 22.85 元，最大漲幅達254%，遠遠跑贏了大盤。五糧液公司的價值究竟應該是多少？目前的股價是否存在泡沫？本文試圖通過對五糧液公司的經營狀況、資產狀況進行分析，對五糧液公司的合理投資價值進行分析。

五糧液公司經營分析

1產品結構

五糧液公司在產品系列上，高中低檔產品均生產。但目前五糧液公司運作品牌過多，許多產品的目標客戶相同，市場定位相近，產品相互之間無差異化特點，在市場上相互競爭，品牌管理混亂.更主要的是，五糧液公司的利潤來源依然基本是五糧液品牌白酒，其余品牌大多數品牌市場表現不佳，并未對五糧液公司貢獻多少利潤，基本靠五糧液的品牌存活，實際上在透支五糧液的品牌價值。

2財務狀況分析

2012年根據五糧液中期報表顯示，公司的凈資產收益率達到31.89%，主營業務收入達到272.01億元，凈利潤達到99.348億元，資產總額達到452.476億元。主營業務利潤率為37。997%，總資產周轉率為66.22%。通過半年報發現由于公司加大了對中低端白酒的銷售因致高端酒的利潤受到擠壓，而對低端酒的營銷同樣也會導致成本費用增加，因而導致銷售凈利偏低。

3競爭優勢分析

白酒品牌的建立不同于一般消費品，很難在較短的時間內形成。現有名優白酒品牌無不是在一定的物質和文化基礎之上才形成的。白酒品質是白酒品牌的基礎，但目前市場上認可的白酒品質只有在獨特的不可復制的自然環境下，通過獨特的生產工藝才能形成。

五糧液公司具有獨有的六大優勢，即獨有的自然生態環境、獨有的 638 年明代古窖、獨有的五種糧食配方、獨有的釀造工藝、獨有的中庸品質、獨有的“十里酒城”規模，五糧液公司的這些無法模仿的優勢使它具有了白酒行業最高的知

名度和美譽度。

總結：

五糧液的品牌是其最強的核心競爭力，一方面使其擁有了穩定的客戶群，另一方面也使其有較強的定價能力獲得高額的利潤。未來隨著我國高端白酒市場的迅速發展和五糧液公司的產品結構升級，五糧液公司將獲得更大的發展空間。

第二篇：五糧液投資分析報告

五糧液（000858）投資價值分析

學院： 商 學 院

專業： 會計1班 姓名： *** 學號： ***

目 錄

前言?????????????????????????? 3

一、公司簡介??????????????????? 4 二．公司未來機遇與挑戰??????????????????5

三、利潤表項目分析????????????????????7

四、資產結構分析???????????????????? 11 五．資本結構分析??????????????????14

六、現金流量表分析?????????????????? 18

八、償債能力分析?????????????????? 21

九、盈利能力分析?????????????????? 22

十、投資建議?????????????????????? 23

前言

世界經濟雖然充滿變速、雖然依舊不看好，但是隨著金融環境逐步改善、悲觀情緒提前釋放，新興經濟體和美國經濟的穩定以及全面新一輪寬松政策的全面實施，2013年世界經濟初步出現小幅回暖。

發達國家為首的新一輪全球貨幣寬松將有效緩解世界金融環境的低迷，第三輪數量寬松性貨幣政策基本在發達國家同步實施，導致的結果大家會看到發達國家資產負債表占GDP比重全面上調，當然我們還會看到新興市場央行負債表占GDP比重上揚的態勢。

基于以上我對四川的上市公司五糧液股份有限公司進行了投資價值分析，分析方法主要采用定量分析和定性分析。本文分析主要著重對公司財務進行分析。

一、公司概況

宜賓五糧液股份有限公司是由四川省宜賓五糧液酒廠于1998年4月份獨家發起設立，始以發起人凈資產投入折為發起人股24000萬股，經1998年3月27日在深圳證券交易所上網定價發行后，上市時總股本達32000萬股，其內部職工股800萬股，于公眾股7200萬股，1998年4月27日在深圳證券交易所上市交易期滿半年后上市。注冊資本是271140.48萬元。經營范圍是以五糧液及其系列酒的生產經營為主，同時生產經營精密塑膠制品、成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具，以及生物工程、藥業、印刷、電子、物流運輸和相關服務業及相關輔助產品(瓶蓋、商標、標識及包裝制品)的生產經營以及飲料、藥品、水果種植、進出口業務和物業管理等多元發展，具有深厚企業文化的現代企業集團。主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產和銷售。宜賓五糧液股份有限公司的歷史沿革：公司前身宜賓五糧液酒廠1959年3月12日成立。97年5月8日根據五糧油酒廠關于發起設立本公司的決議,對五糧液酒廠進行局部改組。97年8月經四川省人民政府[1997]295號文批準, 由四川省宜賓五浪液酒廠獨家發起,并擬向社會公開發行人民幣普通股募集設立該公司。

二、公司未來發展機遇和挑戰（1）公司發展機遇

首先，公司治理結構進一步完善。2009，公司通過收購集團公司酒類相關資產及設立酒類銷售公司等重大措施解決了大部分關聯交易，同時，宜賓市國資委對股份公司進行單獨考核，有利于進一步完善公司治理結構，有利于公司的長遠發展。

其次，公司具有獨有的六大優勢，（即：獨有的自然生態環境，獨有的642年明代＜1368年＞古窖，獨有的五種糧食配方，獨有的釀造工藝，獨有的中庸品質，獨有的“十里酒城”規模）。公司具有極高的品牌價值優勢，五糧液品牌價值高達472.06億元，具有強大的號召力和知名度。公司是酒類食品大型生產企業，長期高度重視食品安全，具有一流的硬件設施和軟件管理，食品衛生嚴格按照國際標準管理，五糧液包裝生產線按照ＧＭＰ標準進行管理，食品安全具有嚴格的保證。在酒類行業惟一兩度榮獲“全國質量管理獎”。

最后，公司具有良好的生態環境保證，積極推行循環經濟，清潔生產，低碳經濟，倡導生態文明，“三廢”處理早已走在同行業前列。一系列優勢為公司奠定了可持續發展的堅實基礎。（2）面臨的挑戰和競爭

公司面臨的主要挑戰和競爭，一是行業內廠家間的競爭激烈，地方保護依然嚴重。二是外來“洋酒”對白酒的擠壓，國內白酒企業面 5

臨國外“洋酒”品牌的進入競爭和國際資本與業外資本進入的挑戰。3.經營計劃

中國一線白酒品牌仍有一定的提價空間，五糧液今年產品量價齊升，提價效應將在四季度以及明年顯現。中檔酒上升潛力大，目前銷量同比增長了20%-30%，今年全年計劃銷售800噸，目前已銷售近600噸。2015年之前，五糧液計劃將“永福醬酒”產量提高到3000噸以上。

二、利潤表項目分析

1、利潤總額

2012年公司利潤總額為137億，于2011年的85億相比增加了52億，增長率為61%，與2010年的60.7億相比增長了76.3億，增長率125%。

2.營業利潤

公司2012年營業利潤為137億，于2011年的85億相比增加了52億，增長率為61%，與2010年的60.9億相比增長了76.1億，增長率125%。

3、投資收益

公司2012年投資收益為301億，與2011年的240億相比增長了61億，增長率為25%，與2010年的338億相比增長了-37億，增長率為-11%。

4、營業成本

公司2012年營業成本為80.2億，與2011年的69億相比，增長了11.2億,增長率為16.23%,與2010年的48.6億相比增長了31.6億,增長率為65%。

5、銷售費用

公司2012年銷售費用為22．６億，與２０１１年２０.７億相比，增長了１.９億，增長率為９．１２％。與２０１０年的１５.６相比增長了７億，增長率為４４.８７％。

6、管理費用

公司2012年的管理費用為20.1億，與2011年的17.5億相比增長了億2.6億，增長率為14.86%。與2010年的15．6億相比,增長了4.5億,增長率為28.85%.7、評價

該公司從2010—2012年利潤增長都較快，所以說該公司的盈利能力還是較強的，在利潤增長的費用也在增長，但費用增長速度明顯低于利

潤增長速度，從這方面看來公司對成本費用的控制是比較不錯的。從公司投資收益來看，公司的投資收到了不錯的效果，并且歷年來都是比較穩定的。

四、資產結構分析

1、資產結構構成

2012年末，公司資產總額為452億，流動資產為379億，其中存貨為66.8億，占流動資產的17.63%，應收賬款為0.81億，占流動資產的2.14%，貨幣資金為278億，占流動資產的73.35%。非流動資產合計為73億，其中長期股權投資為1.2億，占非流動資產的1.64%，固定資產為55億，占非流動資產的75.34%，無形資產為2.9億，占非流動資產的3.97%。

2、資產的增減變化

2012年末，公司資產總額為452億，流動資產為379億，所占比例為83.85%。與2011年相比，2011年公司資產總計為369億，其中流動資產為297億，所占比例為81.15%，流動資產增長率為2.7%。與2010年相比，2010年公司資產總額為287億，其中流動資產為214億，占總資產的74.56%，流動資產增長率為9.29%。

3、資產的增減變化原因分析

五糧液在這3年里，資產增加的原因主要有以下原因 ：

（1）貨幣資金的增加。貨幣資金增加的原因來源于銷售的增加和費用的合理控制。

（2）存貨的增加。隨著銷量的增加，公司加大了庫存量，這主要是為了滿足銷售的需要。

五、資本結構分析

1、資本構成基本情況

公司2012年負債總額為137億，實收資本為38億，所有者權益為315億，資產負債率為30%。在負債總額中流動負債占137億，占負債和所有者權益總額的30%。長期負債為0.59億，短期負債為136.41億。

2、流動負債構成情況

公司2012年流動負債總額為136.41億，其中預收賬款為64.7億，占流動負債總額的47%，表明公司的市場前景較好，應付賬款為7.31億，占流動負債總額的5.35%，所以這樣看來公司的償債能力較強。

3、負債的增加變化情況

2012年負債總額為137億，與2011年的135億相比增加了2億，增長率為1.48%，與2010年的103億相比增加了34億，增長率為33%。總體來說，公司的負債規模不大，負債壓力也較小。

4、負債增加原因分析

負債增加的原因主要有以下原因：

（1）應付賬款的增加。如果企業合理利用應付賬款，加大財務桿干，對企業是有利的。

（2）長期應付款的增加，對于五糧液來說，雖然長期應付款增加，但增加對企業并不能產生多少影響，因為公司本身的償債能力較強。

5、權益的增減變化

公司2012年所有者權益合計為315億，與2011年的234億相比增加了81億，增長率為34.61%，與2010年的184億相比，增加了131億。增長率為72%。

6、權益增減變化原因的分析

使所有者權益變化的原因主要是盈余公積的增加，而盈余公積的增加來源于利潤的增加，利潤增加的原因是營業收入的增加。

下圖是2012年主要白酒的營業收入比較圖，通過比較可以發現2012年五糧液營業收入處于行業第一位。

六、現金流量表分析

1、現金流入結構分析

2012年公司現金流入為62.99億，公司通過銷售商品提供勞務產生的現金流入為330億，它是公司當期現金流入的主要來源，而投資活動和籌資活動產生的現金流量都處于虧損狀態，這對企業是不利的。

2、現金流出結構分析

2012年公司現金流出為 275.61 億。購買商品和接受勞務所支付的現金占總額的 40 %。

3、現金流動的穩定性分析

2012年，最大的現金流入項目依次是：（1）銷售商品和提供勞務勞務收到的現金（2)收到的其他與經營活動有關的現金(3)取得投資收到的現金 最大的現金流出項目依次是：（1）購買商品和接受勞務支付的現金（2)支付的各項稅費

(3)支付給職工以及為職工支付的現金

4、現金流動的協調性評價

2012年宜賓五糧液股份有限公司投資活動需要資金 3.56 億；經營活動創造資金 87.5 億。投資活動需要的資金能被經營活動所創造的現金滿足，不需要公司籌集資金。

5、現金流量的變化

2012年現金及現金等價物凈額為 62.99 億元。2012年經營活動產生的現金流量凈額為 87.5億元 2012年投資活動產生的現金流量凈額為-3.41億

2012年籌資活動產生的現金流量凈額為-21.1億

6、總體分析結論與建議

五糧液股份有限公司，總體來說現金流量正常，經營活動產生的現金流能滿足企業日常活動和投資活動的需要，企業能維持其發展，但同時也應關注近三年來的投資活動都為負數，企業要想維持其長遠發展也應關注投資活動的質量。

七、償債能力分析

1、流動比率

2012年公司流動比率為2.78，與2011年的2.22相比，高出0.56個百分點，與2010年的2.08相比，高出0.7個百分點。

2、速動比率

2012年公司速動比率為2.29，與2011年的1.8相比，高出0.49個百分點，與2010年的1.64相比，高出0.65個百分點。

無論是從流動比率還是速動比率還看，公司的償債能力都是在往好的方面發展，并且在逐年增強，所以公司短期時間并不會面臨償債壓力。

八、盈利能力分析

1、毛利率

五糧液股份有限公司2012年毛利率為63.16%，與2011年的58.25%相比，增加了4.91個百分點。與2010年的59.75%相比，增加了3.41個百分點。

2、凈資產收益率

2012年公司的凈資產收益率為36.82%，與2011年相比，增加了6.81個百分點，與2010年相比10.41個百分點。

總體來說，公司總體盈利水平在趨于好的方面發展，并且發展的水平都較快。

3、盈利預測

從未來發展來看，公司未來還有一定的發展空間。所以無論是從長期還是短期來看，公司都是有一定投資價值的。

七、投資建議

隨著社會的發展，各種競爭越來越激烈，尤其是投資類產品，如何選擇讓投資者犯難。但對于長期投資者而言，選擇的產品要有競爭實力以及持續、穩定的發展潛力是關鍵。而五糧液正是這種值得長期投資的產品之一。五糧液在不斷前進的步伐中，保持了穩健、持續提升的競爭能力。

同時，五糧液在國內外的影響力也不斷擴大。在各類外交事務和對外文化交流中，五糧液那“水的外形和火的內質”散發著醉人的醇香，在每一個觥籌交錯的地方，書寫著優美的中國文化符號。

近年來，隨著經濟的發展和人們生活水平的日益提高，消費者對白酒產品的需求逐年提升，對白酒品牌的認知度越來越高。為了適應市場，五糧液生產了迎賓酒、婚宴酒、慶功酒、祝福酒等系列產品，來滿足各階層消費者的需求。同時，五糧液的生產規模逐年擴大，也為其在市場競爭中提供了產能上的優勢。

在中國白酒金三角的戰略指導下，以五糧液酒為核心，生態公園、舊州塔公園、酒文化博物館、影視城、流杯池酒文化主題公園、商業步行街為附加產業的規劃正式動工建設，屆時五糧液的綜合實力將更加強大。這為未來五糧液的發展提供了堅實的后盾。

因此，隨著五糧液品牌價值的不斷攀升，以及營業收入的穩步增長，再加上五糧液在國內外不斷擴大的影響力，令其穩健、潛力巨大，是值得長期投資和持有的增值產品。

第三篇：五糧液投資分析報告

五糧液（000858）投資分析報告

（一）股票簡介

我所選的股票名稱是五糧液，代碼是000858，它是1998年4月27日在深圳證券交易所上市的，其所屬公司是宜賓五糧液股份有限公司。

（二）宜賓五糧液股份有限公司的概況

宜賓五糧液股份有限公司是由四川省宜賓五糧液酒廠于1998年4月份獨家發起設立，始以發起人凈資產投入折為發起人股24000萬股，經1998年3月27日在深圳證券交易所上網定價發行后，上市時總股本達32000萬股，其內部職工股800萬股，于公眾股7200萬股，1998年4月27日在深圳證券交易所上市交易期滿半年后上市。其注冊地址是四川省宜賓市翠屏區岷江西路150號。注冊資本是271,140.48萬元。經營范圍是以五糧液及其系列酒的生產經營為主，同時生產經營精密塑膠制品、成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具，以及生物工程、藥業、印刷、電子、物流運輸和相關服務業及相關輔助產品(瓶蓋、商標、標識及包裝制品)的生產經營以及飲料、藥品、水果種植、進出口業務和物業管理等多元發展，具有深厚企業文化的現代企業集團。主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產和銷售。宜賓五糧液股份有限公司的歷史沿革：公司前身宜賓五糧液酒廠1959年3月12日成立。97年5月8日根據五糧油酒廠關于發起設立本公司的決議,對五糧液酒廠進行局部改組。97年8月經四川省人民政府[1997]295號文批準, 由四川省宜賓五浪液酒廠獨家發起,并擬向社會公開發行人民幣普通股募集設立該公司。

（三）基本分析 1.宏觀經濟分析

宏觀經濟分析是判斷證券市場發展趨勢和投資價值的基礎。宏觀經濟發展趨勢決定證券市場發展方向，宏觀經濟的增長速度和質量，決定證券市場的投資價值。宏觀經濟分析主要分析社會經濟的總體狀況，它是個體經濟的總和。不同行業、不同部門所有企業的業績共同形成了社會經濟的發展速度和質量，而宏觀經濟的發展狀況又是企業投資價值的綜合反應。因此，投資者應該通過宏觀分析，判斷經濟運行目前處于什么階段，預測經濟形勢將會發生什么變化，從而做出投資方向的決策。本文主要進行分析的是宏觀經濟運行分析、宏觀經濟政策分析、國際金融市場環境分析。（1）宏觀經濟運行分析

宏觀經濟運行可以通過公司經營效益，居民收入水平，投資者對股價的預期，資金成本等途徑對證券市場產生影響。宏觀經濟變動與證券市場波動的關系主要體現在GDP的變動與通貨的變動。

GDP的變動對證券市場的影響主要表現為以下五種情況。①高通脹下的GDP增長：失衡的經濟增長必將導致證券市場行情下跌；②持續、穩定、高速的GDP增長：證券市場呈上升走勢；③宏觀調控下的GDP減速增長：證券市場呈平穩漸升的態勢 ；④轉折性的GDP 變動：當GDP負增長速度逐漸減緩并呈現向正增長轉變的趨勢時，證券市場走勢也將由下跌轉為上升；當GDP由低速增長轉向高速增長時，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。證券市場綜合了人們對于經濟形勢的預期，這種預期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響證券市場的價格。⑤經濟周期變動，經濟總是處在周期性運動中，股價伴隨經濟周期相應地波動，但股價的波動超前于經濟運動，股價波動是永恒的。

通貨變動對證券市場的影響主要表現為以下方面：通貨膨脹對證券市場的影響。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會使用某些宏觀經濟政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經濟運行造成影響。通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業未來經營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風險。通貨膨脹時期，并不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。通貨膨脹不僅產生經濟影響，還可能產生社會影響，并影響投資者的心理和預期，從而對股價產生影響。

2010年隨著經濟步入穩定增長階段，宏觀政策將著力經濟增長方式的轉變和產業結構調整，迎合政策調整方向的行業將獲得持續性的增長空間，而通脹及人民幣升值預期將吸引全球資本對中國資產的追逐，因而，投資機會可以圍繞以下三個方面挖掘：把握經濟增長方式轉變帶來投資機會；把握產業結構調整帶來投資機會；通脹和人民幣升值主題。（2）宏觀經濟政策分析

股票宏觀經濟政策分析是指在市場經濟條件下，國家用以調控經濟的財政政策和貨幣政策將會影響到經濟增長的速度和企業經濟效益，進而對證券（有價證券的特征）市場產生影響。

股票宏觀經濟政策分析分為兩類，分別為 ①財政政策分析

財政政策的手段及其對證券市場的影響。財政政策的手段包括：國家預算，稅收，國債，財政補貼，財政管理體制，轉移支付；財政政策的種類與經濟效應及其對證券市場的影響，包括：減少稅收、降低稅率、擴大減免稅范圍，擴大財政支出、加大財政赤字，減少國債發行，增加財政補貼；分析財政政策對證券市場影響應注意的問題。

實施擴張性財政政策有利于擴大社會的總需求，會增大市場上的貨幣供應量，促進股市的上漲刺激經濟發展，而實施緊縮性財政政策則在于調控經濟過熱，對上市公司及其股價（如何判斷股價高低）的影響與擴張性財政政策所產生的效果相反。②貨幣政策分析

貨幣政策及其作用。貨幣政策工具，包括：法定存款準備金率，再貼現政策，公開市場業務，直接信用控制，間接信用指導；貨幣政策的運作；貨幣政策對證券市場的影響，包括：利率，中央銀行的公開市場業務對證券價格的影響，調節貨幣供應量對證

券市場的影響，選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。貨幣政策會影響到市場上的貨幣供應量，利率升高，準備金上調等手段都會造成貨幣供應量的減少，企業融資成本的上升，反映在股市上就是股市下跌。反之則上升。

法定存款準備金政策。央行通過調整商業銀行上繳的存款準備金率，改變貨幣乘數，控制商業銀行的信用創造能力，最終影響市場的貨幣供應量。如果央行提高存款準備金率，將使貨幣供應量減少，市場利率上升，投資（股票投資資金管理）和消費需求減少，對公司經營產生負面影響，公司股價將趨于下跌。

例如09年的積極地財政政策和寬松的貨幣政策就造成了股市的大漲。另外像美國實行的“定量寬松”貨幣政策就類似于財政政策，是定向、定量的開閘放水，不像中國09年的流動性，泛濫到股市、樓市泡沫一片。（3）國際金融市場環境分析

國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場；國際金融市場動蕩通過宏觀面和政策面間接影響我國證券市場。2.行業分析

五糧液所屬行業是酒精及飲料酒制造業。下面分析下五糧液在該行業的地位以及對該行業研的究。

（1）五糧液在行業中所處的地位

截至到2010-09-30五糧液在該行業中的地位如下：

二級市場表現如下：

從以上表可以看出，五糧液的總資產、主營業務收入、銷售凈利率等等都是排名第一，其它指標也都是名列前茅的，可見，五糧液是中國白酒行業的霸頭，銷售總額連續很多年第一，在白酒行業中的霸主地位很牢固，市場占有率也很高，可以說在中高檔白酒中為佼佼者。但五糧液現在也有競爭，山西汾酒，酒鬼酒，ST皇臺等都具有很強的競爭力。雖然暫時是霸主，但面臨的挑戰也很嚴峻。

（2）行業研究

中國的釀酒業，距今已有數千年的歷史淵源。白酒作為我國特有的、具有悠久歷史的傳統酒種，在世界烈性酒類產品中散發著熠熠光彩。無論何時，它都與相應時期的政治、文化、經濟、軍事等休戚相關，影響著人們的日常生活，并在一定程度上滿足了市場和消費的需求，在消費者的心目中占有十分重要的位置。同時，白酒也為國家財政積累資金做出了突出貢獻。中國白酒得以發展，還是新中國成立以后，在原先散、亂、小的基礎上，開拓創業，歷經了解放初期的恢復、中期的建設、改革開放以來的蓬勃發展三個不同階段。50年的艱苦奮斗，4 一代又一代的釀酒人的智慧、心血融入其中，取得今日成果。以下簡單分析一下2010年白酒業的現狀 ①2010年白酒消費的市場環境

今年上半年，白酒規模以上生產企業累計產量為412.54萬噸，同比增長百分之二十九點三八，啤酒產量2,118萬千升，同比增長百分之五，葡萄酒產量49.6萬噸，同比增長百分之二十一；黃酒同比增長百分之十三點二。從這些數據來看，酒類生產的增長速度非常快，白酒尤其突出。

最近有媒體機構對河北、黑龍江、安徽、廣州、上海、湖北等六個省、市的個體私營企業主的白酒消費做了一個調查。

他們首先調查的題目是“通常情況下您喜歡喝什么酒”，其中喜歡白酒的占百分之四十四點九，喜歡葡萄酒的是百分之三十三點三；喜歡黃酒的百分之十二點八，喜歡喝啤酒的百分之四十一，喜歡喝保健酒的百分之十三點五。這個數據說明，白酒依然是我國酒類市場的主流產品，是消費者的首選，但這個數據也顯示，葡萄酒的消費增長非常強勁，未來的市場空間非常巨大，將對白酒市場產生影響，其它酒種對白酒也構成了不同程度的威脅。

接下來的調查系列數據顯示：“購買白酒的原因是什么?”其中家庭飲酒占百分之二十三點七，朋友聚會占百分之六十六，饋贈親友占百分之二十一點八，節日送禮占百分之二十點五；“在何處購買白酒？”大型超市占百分之六十，商場專柜占百分之三十點八，社區商店占百分之十二點八，酒類批發市場占百分之二十一；“消費的價格范圍？”100塊錢以下的占百分之三十二點一，200塊錢以下的占百分之二十點五；“影響你購買白酒的最大因素是什么？”品牌知名度占百分之六十六點七，精致的包裝占百分之十一點五，商業廣告占百分之九，價格占百分之二十五”飲酒的場所？” 百分之三十七點八在家里，百分之五十一點九在餐飲店，百分之三十二點一在高檔酒店，百分之九點六在娛樂場所;”對于品牌的選擇？”固定飲用一個牌子的占百分之十八，固定幾個牌子的占百分之四十二點三，偶爾換牌子的占百分之二十五點六，經常換牌子的占百分之十四點一”您了解一款新的白酒的渠道是什么？”其中親友推薦的占百分之三十六點五，商業廣告占百分之三十五點九，導購介紹占百分之一點三，其它的是百分之二十五。②消費需求推動產業整合

最近有媒體在炒作“茅臺”帶動下的新一輪白酒漲價，我認為這是我國經濟快速發展推動消費升級的必然結果，也包括通貨膨脹的部分原因。還有人認為是因為最近農產品價格上漲，生產成本提高所致。我認為根本原因在于市場消費剛性需求的旺盛，而不是由一個企業或幾個企業說了算的。

眾所周知，白酒的市場程度相當高，如果企業自主提價，而市場不接受，必然形成價格倒掛，從而自毀市場。但“茅臺”的出廠價并沒有上漲，相反，是市場零售價格上漲帶動了批發價格上揚。同時也說明，國家的經濟發展了，人民的收入增加了，生活水平大幅度提高了。5 受我們中華民族傳統文化的影響，白酒這種包涵精神與物質雙重屬性的消費品，其市場需求必然大幅增長。尤其是高檔名酒的生產能力有限，是稀缺性資源，供需緊張也在情理之中。但這些都是市場化的結果，而不是企業擅自所為。

同時白酒消費需求的這種增長也說明，白酒市場依然是非常廣闊的，在我國經濟持續高速發展的過程中，仍然有一段非常好的時光。我們非常希望，白酒行業的中堅企業能夠抓住這一有利時機，抓住我們消費快速增長的發展態勢，使我們的企業能夠獲得高于整個行業發展速度的增長。另一方面，從目前發展狀況來講，我們整個行業需要整合，需要一些更大更強的企業出現，把散、小、亂的企業整合起來，形成企業航母，推進產業發展到更好的階段。3.公司分析

在公司分析這方面我主要從公司財務分析和公司未來發展分析兩方面進行。(1)公司財務分析 截至2010-10-21 資產與負債如下：

現金流量如下：

利潤構成與盈利能力如下：

由此可計算出各項財務指標 主要的財務指標如下：

從財務指標的數據進行如下分析：①五糧液公司的凈資產收益率在09年最高，說明在 09年公司的盈利能力比較強，今年的收益率比去年較低，但是相比于以前還是高的，總體來說盈利能力比往年好。從相關資料得知，該行業的凈資產收益率平均為4.45%，而今年公司的凈資產收益率為19.88%，遠遠高于行業的平均水平，由此可知，五糧液公司在同行業中的地位還是名列前茅的。②公司的凈利潤增長率也是在09年最高，今年比去年有所下降，同以往相比有所上升，總體來說其增長能力還行，前景可觀。該行業的平均凈利潤增長率為87.20%，高于公司今年的凈利潤增長率，公司應該加強管理，對成本進行控制，以追上行業的發展。③今年公司的資產負債率為29.03%，比起行業的平均資產負債率41.17%較低，說明公司的負債較少，償債能力較強。④2010年的凈利潤現金含量為115.73%，比行業的平均凈利潤現金含量142.96%的低，說明公司的現金流量不夠強。(2)公司未來發展分析 公司未來發展機遇和挑戰 ①公司發展機遇

首先，公司治理結構進一步完善。2009，公司通過收購集團公司酒類相關資產及設立酒類銷售公司等重大措施解決了大部分關聯交易，同時，宜賓市國資委對股份公司進行單獨考核，有利于進一步完善公司治理結構，有利于公司的長遠發展。

其次，公司具有獨有的六大優勢，（即：獨有的自然生態環境，獨有的642年明代＜1368年＞古窖，獨有的五種糧食配方，獨有的釀造工藝，獨有的中庸品質，獨有的“十里酒城”規模）。公司具有極高的品牌價值優勢，五糧液品牌價值高達472.06億元，具有強大的號召力和知名度。公司是酒類食品大型生產企業，長期高度重視食品安全，具有一流的硬件設施和軟件管理，食品衛生嚴格按照國際標準管理，五糧液包裝生產線按照ＧＭＰ標準進行管理，食品安全具有嚴格的保證。在酒類行業惟一兩度榮獲“全國質量管理獎”。

最后，公司具有良好的生態環境保證，積極推行循環經濟，清潔生產，低碳經濟，倡導生態文明，“三廢”處理早已走在同行業前列。一系列優勢為公司奠定了可持續發展的堅實基礎。②面臨的挑戰和競爭

公司面臨的主要挑戰和競爭，一是行業內廠家間的競爭激烈，地方保護依然嚴重。二是外來“洋酒”對白酒的擠壓，國內白酒企業面臨國外“洋酒”品牌的進入競爭和國際資本與業外資本進入的挑戰。③2010經營計劃

強化市場營銷提高市場占有率，加快新品牌的研發和推出，重點打造高中價位產品，做強做大主品牌，提高系列酒銷售量，力爭實現主營業務收入、凈利潤２０％增長。

（四）技術分析

從以上的周K線圖中可以看出：2010年七月分那邊六根陽線組合在一起，且后面的陽線的實體比前面的長，說明此時買方占絕對優勢，股價漲勢還將增強。十月二十二那邊陽線的實體較長，表明買方的力量強，陰線的實體也長，表明賣方的力量強。十月二十二那邊陽線的上影長，說明買方將股價推高后遇空方打壓。

將10年7月和10月的最低點相連，可形成一條向上傾斜的直線，這就是上升趨勢線。說明該股票在短期內呈上升趨勢。也就是漲勢。但是由于到了十月二十二日那邊買方遇空房打擊壓，所以此時不建議買入股票。

（五）投資建議

隨著社會的發展，各種競爭越來越激烈，尤其是投資類產品，如何選擇讓投資者犯難。但對于長期投資者而言，選擇的產品要有競爭實力以及持續、穩定的發展潛力是關鍵。而五糧液正是這種值得長期投資的產品之一。9月15日，第16屆（2010年）中國最有價值品牌100榜在上海揭曉，五糧液以526.16億的品牌價值，再次蟬聯該榜單白酒行業榜首。與去年相比，五糧液品牌價值增長54.1億。與此同時，在香港舉辦的第五屆亞洲品牌500強盛典中，五糧液成為唯一一家闖入前200強的白酒生產企業，并且榮列該榜單第29位。五糧液在不斷前進的步伐中，保持了穩健、持續提升的競爭能力。

今年8月，五糧液公布的2010年中報顯示：公司上半年營業收入75.77億元、凈利潤23.43億元,分別較上年同期增長41.86%和44.65%，每股收益0.6元。業績增長主要來自白酒銷售增長和增量收入。公司上半年營業收入同比增長41.86%，業績大增主要來自主業白酒的銷售增長和增量收入。上半年公司白酒銷售供不應求，淡季不淡。此外，去年4月份實施的收購酒類相關資產五家子公司和去年7月份設立的酒類銷售公司收益計入，也為收入大 9 幅度增長作出了貢獻。進一步說明五糧液在快速發展的進程中，保持了穩固的競爭優勢，從而實現了穩定的營收增長。

同時，五糧液在國內外的影響力也不斷擴大。在各類外交事務和對外文化交流中，五糧液那“水的外形和火的內質”散發著醉人的醇香，在每一個觥籌交錯的地方，書寫著優美的中國文化符號。2010年5月的上海外灘，五糧液迎來各國駐華大使，一起品嘗中國五糧的精華，欣賞中國悠久歷史文化的魅力。在8月17日，五糧液又領銜川酒“六朵金花”集體亮相世博園，引發世人廣泛關注，使其影響力大幅提升。

近年來，隨著經濟的發展和人們生活水平的日益提高，消費者對白酒產品的需求逐年提升，對白酒品牌的認知度越來越高。為了適應市場，五糧液生產了迎賓酒、婚宴酒、慶功酒、祝福酒等系列產品，來滿足各階層消費者的需求。同時，五糧液的生產規模逐年擴大，也為其在市場競爭中提供了產能上的優勢。

在中國白酒金三角的戰略指導下，9月19日，酒都宜賓-五糧液酒文化特色街區舉行了奠基儀式，標志著以五糧液酒為核心，生態公園、舊州塔公園、酒文化博物館、影視城、流杯池酒文化主題公園、商業步行街為附加產業的規劃正式動工建設，屆時五糧液的綜合實力將更加強大。這為未來五糧液的發展提供了堅實的后盾。

因此，隨著五糧液品牌價值的不斷攀升，以及營業收入的穩步增長，再加上五糧液在國內外不斷擴大的影響力，令其穩健、潛力巨大，是值得長期投資和持有的增值產品。

第四篇：福建高速公路股份有限公司投資價值分析報告

福建高速公路股份有限公司投資價值分析報告

基本數據：

總股本:685,000,000股

流通股:200,000,000股

主營業務:投資開發、建設和經營高速公路

發行前每股收益:1999年:0.117元2000年1-7月:0.116元

盈利預測:2000年0.275元 2001年:0.252元(全面攤薄)

發行情況

發行數量:200,000,000股

發行價格:6.66元/股

發行市盈率:26.43倍(全面攤薄)

公司篇———打造海峽西岸經濟繁榮地帶的主動脈

從1998年開始,中國政府決定采取積極的財政政策,加大基礎設施投資力度來擴大內需,以期迅速而有力地啟動中國經濟。公路交通作為基礎設施建設中的重頭戲,也獲得了這一政策的強力支持,鼓勵加大公路交通投資力度。同時,作為沿海經濟發達省份的福建省,長期以來公路交通的相對落后已經成為制約本省經濟進一步發展的瓶頸。為了有力促進區域經濟的發展,建設臺灣海峽西岸經濟繁榮帶,促進祖國統一大業,制定了福建省高速公路的發展規劃,即在2005年以前基本建成″一縱兩橫″以高速公路為主的公路主骨架,實現交通運輸發展從滯后型向基本適應型的轉變。正是在此良好的經濟與政策背景條件下,誕生了福建省唯一一家高速公路類上市公司--福建發展高速股份有限公司。

1、公司簡況

福建發展高速股份有限公司(以下簡稱″福建高速″)成立于1999年6月28日,是由福建省高速公路有限公司聯合華建交通經濟開發中心、福建省汽車運輸總公司、福建省公路物資公司、福建省暢達交通經濟技術開發公司和福建福通對外經濟合作公司等企業共同設立的股份有限公司。各方投資以各自出資按65.348％比例折股,共形成總股本48500萬股。

本次獲準發行人民幣普通股20,000萬股,每股發行價6.66元,發行市盈率26.43倍(全面攤薄)。發行成功后,公司股權結構如下:

表一:福建高速股權結構

股份類別數量(股)比例(％)

國家股

福建省高速公路有限公司325,230,15447.4789％

華建交通經濟開發中心158,136,13623.0856％

國有法人股

福建省汽車運輸總公司653,4840.0954％

福建省公路物資公司326,7420.0477％

福建省暢達交通經濟技術開發公司

326,7420.0477％

福建福通對外經濟合作公司326,7420.0477％

社會公眾股200,000,00029.1971％

股份總數685,000,000100％

2、經營狀況

福建高速目前的主要業務是從事泉廈高速公路的收費經營與管理。泉廈高速公路是福建省的首條高速公路,是交通部規劃的12條國道主干線系統的一部分,被交通部列為″八五″期間第一批公路建設重點項目,于1997年12月建成通車。公路起于泉州市西福,止于廈門市官林頭,全長81.898公里,為全封閉雙向四車道的收費高速公路,設計行車速度為120公里/小時,通行能力為6.4萬輛/日標準小客車,項目總投資27.86億元。

福建高速主營業務收入均為車輛通行費收入,經營管理的泉廈高速公路自開通以來交通量持續穩定增長,通車里程月平均交通量1998年為13887輛、1999年為14923輛、2000年上半年為16206輛。相應福建高速盈利能力也逐年增長,1998年實現凈利潤3682.4萬元,1999年為5681.4萬元,2000年1-7月為5641.7萬元。

公司本次發行募集資金擬全部投向收購已于1999年9月建成通車的福泉高速公路收費權。該項目的實施將使福建高速在較短時間內以較低的成本迅速擴大經營規模,避免了出現由于直接投資修建高速公路在建設期間無收益及其他不確定因素增加公司投資風險的局面。同時,本次收購完成后將使福建高速經營的高速公路總公里數達到235.9公里,連通了福建沿海經濟最發達的福州、莆田、泉州、廈門等地區,構筑了閩東南沿海的福泉廈漳高速公路大通道,從福泉、泉廈兩條高速公路的運營現狀和發展趨勢看,具有良好而廣闊的發展前景,成為福建省建立海峽西岸經濟繁榮帶的主動脈。

行業篇———發展經濟交通先行

1、行業特點

福建高速的主營業務是投資開發、建設和經營高速公路,屬于交通運輸業。

世界經濟發展史告訴我們,發展經濟必須交通先行,特別是高等級公路交通。高速公路的發展水平是一個國家經濟發展活力的重要標志。

其內在優勢主要表現在:

★大大降低運輸成本,包括減少油耗、包裝費用、延長汽車使用壽命等;提高了運輸效率,加快了資本和貨物的流通,從而緩解了交通運輸現狀在國民經濟發展中的瓶頸效應。顯著的經濟效益和社會效益奠定了高速公路運輸在綜合運輸體系中的重要地位。

★高速公路為區域內各個城市、區域與區域之間開辟了快速通道。交通的便利有利于吸引大量的國內外客商的投資,從而帶動了公路沿線經濟的興起與發展,推動相關區域經濟的同步發展。

★高速公路建設的投資需求引發了包括能源、建材、鋼鐵、配套設施及耐用消費品的需求,其乘數效應為許多產品和產業創造了市場,吸納了大量勞動力,從而成為刺激國民經濟發展的有效需求的重要途徑。

★公路運輸以整個國民經濟生產與消費的各個領域為市場,因此對經濟周期的敏感性一般較其它行業為低,盈利能力比較穩定。

★據統計,目前我國公路國道主干線中50％以上的路程交通量超過設計能力,我國目前落后的交通設施現狀及國家的強大投資力度決定了我國公路客貨運量將不斷上升,公路基礎設施建設的的市場前景極為廣闊,從而在相當長時期內公路建設行業將不會受到市場容量的限制,這使建設與經營公路的企業有較好的發展潛力和盈利前景。

★收費高速公路建設期投入較大,但一旦建成投入運營,則具有安全、持續、回報穩健的優勢。每日源源不斷的通行費收入保證公司有充足的現金流量和較強的支付能力。而且行業的特殊性決定了其無三角債之虞。

2、我國高速公路建設的產業規劃

國家下大決心準備用30年時間建成12條長度約3.5萬公里的″五縱七橫″國道主干線,建成45個公路主樞紐,將全國重要城市、工業中心、交通樞紐和主要陸上口岸連接起來,逐步形成一個與國民經濟發展格局相適應,與其它運輸方式相協調,主要由高速公路、一、二級汽車專用公路組成的快速、高效、安全的國道主干線系統。在″九五″國道主干線規劃中,中國公路建設則著眼于提高路網整體水平,重點建設″五縱七橫″國道干線中的″兩縱兩橫三條重要路段″,共1.78萬公里,以緩解交通運輸的緊張狀況。

3、福建省高速公路行業發展狀況

福建省對高速公路的優惠政策類同于國家有關政策。

改革開放以來,福建省政府為加快經濟發展,建立海峽西岸經濟繁榮地帶,作出了加快高速公路建設的戰略決策,并制定了高速公路發展規劃,明確了在″十五″末期基本建成以″一縱兩橫″高速公路為主的公路主骨架,其中高速公路總里程約1300公里,使全省各地市都有高速公路相通的發展目標和建設任務,以推進福建省以高速公路為重點的交通事業的新一輪創業。

目前以通車的高速公路總體運營情況良好,特別是已通車運營將近3年的泉廈高速公路及運營將近一年的福泉高速公路,現平均日交通量達1.31萬輛,月均收入達3880萬元左右。可以預見,作為福建省僅有的一家高速公路上市公司———福建高速具有良好與廣闊的發展前景。

優勢篇———雄踞東南強者之勢

福建高速在福建省內從事高速公路投資、經營事業具有以下優勢:

1、產業優勢:

交通運輸是國民經濟的命脈,是經濟建設不可缺少的基礎設施。

以鐵路為主體的運輸體系已被打破,公路運輸依托諸多內在優勢逐漸成為我國交通運輸發展的主流。

2、區位優勢

福建高速經營的泉廈高速公路以及本次擬收購的福泉高速公路一方面屬于國家沿海主干道的主要組成部分,另一方面也是福建省境內重要的″經濟走廊″。

福州、泉州、廈門三地市的經濟總量位局全省前三位,其交通量大,收益穩定

3、政策扶持優勢

福建高速從事的高速公路開發、建設、經營行業是國家重點扶持的基礎產業,在項目立項與審批、資金的獲得等方面享有其他行業難以比擬的優勢。

4、母公司支持優勢

福建高速的母公司———福建省高速公路有限公司是直屬于福建省交通廳的國有大型企業,注冊資本10億元人民幣。其統一負責福建全省高速公路的建設、運營和管理工作。作為今后母公司在國內A股市場的上市公司,福建高速得到了母公司關于在福建省的高速公 運營體系中享有眾多優惠政策的承諾:

5、壟斷經營優勢

高速公路由于經營的區域性而形成的自然壟斷使得公路行業企業之間的競爭的激烈程度遠遠低于其他行業,市場風險小,屬于典型的″自然壟斷型″公司。福建高速以經營泉廈、福泉高速公路收費權為主業,區域內的其他競爭″對手″主要是較早建成的324國道和需繞道的鐵路。其中324國道由于建設年限長、公路等級低、路況較差,早已處于飽和狀態。

6、現金優勢

高速公路企業的運營模式決定了企業的收入完全是現金,沒有困擾其他行業企業的應收帳款的″三角債″問題、資產流動性問題,只要公路經營區域內經濟、人口保持穩定增長,公司的收入也將持續增長,具有較強的抗風險能力。

財務篇———財務穩健增長持續

表二:福建高速主要財務數據

單位:萬元

2000年1-7月1999年1998年1997年

主營收入11403.8018966.9714610.55268.4

5主營業務利潤 7793.6213883.2811871.41254.58

利潤總額8441.207367.403682.3426.58

凈利潤5641.785681.443682.3426.58

表三:福建高速主要財務指標

項目2000年1-7月1999年1998年1997年

流動比率(％)0.400.360.136.78

速動比率(％)0.400.360.125.38

資產負債率(％)0.610.640.630.6

1凈資產收益率(％)6.787.334.740.0

4每股凈利潤(元)0.11630.11710.07590.0005

從以上財務數據可以看出福建高速歷年的財務狀況具有以下特點:

1、盈利能力強,未來業績增長可期

福建高速目前主要經營泉廈公路,在公司未獲得省人民政府為期五年的政府補貼(1999年7月1日———2004年6月30日)之前,公司97、98年利潤中99％以上都來自于該公路,主業十分突出。

一般說來,公路通車前幾年車流量較少,盈利能力相應較低,隨著經濟的發展,車流量持續增長,公路盈利能力顯著提高,近三年的凈資產收益率為0.04％、4.74％、7.33％,2000年1-7月更是已達到6.78％。未來幾年,福建高速的收益將隨著募集資金投向項目效益的產生、車流量的增長而持續增長。

2、政府扶持力度大,補貼收入持續穩定

1999年7月開始,福建高速開始享受政府補貼,這部分的補貼收入在公司99年后的業績中占有較大比重,盡管比重較大,但我們認為,這部分補貼收入至少在今后的4年之內都屬于比較確定的收入來源,在公司主營業務利潤持續增長的同時,這部分補貼收入對公司業績能起到很大的輔助支持作用。

3、資產結構合理、杠桿融資潛力大

由于本公司屬于交通基礎設施行業,固定資產投資額較大,項目回收期較長,流動資產占資產總額比例較低,但銀行貸款的期限一般較短,短期內應償還的負債較大,所以流動比率和速動比率較低,這主要是由特定的行業性質所決定的。從另外一個角度來看,公司在福建省內的融資渠道較為廣泛和穩定,公司的充足的現金流使得公司短期償債能力沒有問題,所以充分利用財務桿杠的效應使公司能夠在控制風險的條件下獲得更大的收益。

4、與同行業上市公司業績比較:

表四:同業上市公司業績情況

股票代碼股票簡稱2000年中期每股收益(元)凈資產收益率％

600003東北高速0.0532.03

600106重慶路橋0.124.40

600269贛粵高速0.2573.54

0429粵高速0.13143.93

0916華北高速0.0893.74

0900現代投資0.163.57

0886海南高速0.040311.47

0905廈門路橋0.0591.83

0776延邊公路0.10014.41

福建高速已審核的2000年1-7月的數據顯示,公司每股收益為0.08元(全面攤薄),凈資產收益率為2.65％,在公路類上市公司中,福建高速的盈利能力處于普通水平,但考慮到募集資金投向為收購現有福泉高速公路的收費權,公司的盈利能力可期有較大增長。參見下表:

表五:福建高速盈利預測單位:萬元

1999年2000年預測數2001年預測數

項目1-7月 8-12月全年

已審數 預測數 合計數

主營業務收入

***0961950030466

主營業務利潤

***021309620115

利潤總額73678441 1***834

凈利潤568***34817260

基本結論:

由于宏觀經濟形勢和國家的經濟政策都支持證券市場長期向好,目前資金面處于有史以來最寬裕的時期,因此盡管短期之內會有所反復,但2001年的市場將總體延續去年以來的慢牛盤升格局。在管理層大力扶持機構投資者的背景下,整個市場投資者構成已發生了顯著的變化,市場對大盤股的承受能力有明顯提高。并且2001年開放式基金,指數期貨等還可能推出。而通過對高速路橋行業上市公司近期市盈率和市價的比較,再結合2000年發行A股的較大型公司的發行定價和最新股價情況,可以認為福建高速在2001年發行上市,應是一個大好時機,A股市價有較大的理性增長空間,是一只值得投資的藍籌股。

——王越嬌 工程802

2010.06.03

第五篇：招商局地產控股股份有限公司投資價值分析

招商局地產控股股份有限公司投資價值分析

與投資操作建議

一、投資的宏觀環境分析

1、經濟周期的分析

宏觀經濟的運行具有周期性特點，一個經濟周期包括繁榮、衰退、蕭條、復蘇四個階段。房地產業作為國民經濟重要的產業組成部分，必然受到宏觀經濟周期性波動的決定和影響。

由對經濟起飛和體制轉軌時期中國房地產業的運行軌跡以及產業與宏觀經濟運行相關性的實證分析，此階段中國房地產運行周期具有波動頻率較高、振幅較大及非經濟因素干擾嚴重的非自然周期型特征。尤其進入90年代以來，經濟起飛對經濟發展的內在要求與體制改革相互重合，更強化了經濟系統內部和外部沖擊對國民經濟運行的影響力度。在房地產領域開發建設規模增長過快、投資開發結構失衡、投資區域熱點集中和地域分布失衡以及市場投機行為滋生等不合理現象充分暴露，并超出房地產自身有效調能力的限界。

因此，我們應該認清房地產行業的發展現狀，謹慎的選擇投資的行業

2、GDP的分析

首先看下2009年的數據，國家統計局昨日公布2009年我國主要經濟數據，經初步測算，2009年我國國內生產總值(GDP)335353億元，按可比價格計算，比上年增長8.7%，其中第四季度GDP增幅重新回到兩位數，達10.7%。

2010年，刺激消費預計不會有更進一步的政策了，而房地產和股市不能持續走牛的幾率較大，在這樣的背景下，老百姓的消費欲望有可能被壓抑，并導致房地產、股市等市場的大落（大起的幾率不大），這樣反過來又會抑制消費。

2010年，中國宏觀經濟不樂觀，GDP很難保持較高速度的增長。比如以市場的先行指標股市來說，2008年的下跌，是因為前面股市的暴漲預支了上漲空間。而2010年，股市可能會因GDP的下降預期而先行下跌。

3、財政貨幣政策分析

調控經濟，兩大政策各有側重。一般認為，在通脹時期，雖然財政政策與貨幣政策都能夠“相機抉擇”，但貨幣政策比財政政策的作用更大，更加靈活。貨幣政策可逆周期采取緊縮的調控手段，如升息、提高存款準備金比率等措施，與財政政策等其他政策配合，最終一般能夠將通脹和物價上漲控制住;相對而言，財政政策的作用往往相對較小。但在經濟不景氣時期，財政政策一般比貨幣政策的作用更大、更加靈活有效，而且財政政策和手段有一定的杠桿效用，能對宏觀經濟起到立竿見影的調控效果。

政府刺激經濟的措施出臺之后，市場出現報復性上漲。這將給我們的市場增強信心和凝聚人氣，也為市場反彈奠定了良好的基礎和契機。一是宏觀政策的轉向將有利于投資者對市場信心的恢復，對穩定資本市場的預期也至關重要。二是宏觀經濟政策的及時調整，將有利于緩解市場資金面的壓力。從緊的貨幣政策轉為適度寬松的貨幣政策，表明銀根將進一步放松，有利于緩解社會資金面偏緊的壓力;同時，隨著多次降息，本來已深幅下跌、具有一定投資價值的股票市場投資(比較銀行存款與債券買賣、基金投資)的比較優勢會更加顯露，會部分增加對股市的投資。三是2009年1月開始，增值稅轉型改革將全面推進，將有利于增厚上市公司利潤，有助于穩定對上市公司未來業績的預期。四是重大基礎設施、農村基礎設施、醫療衛生、文化教育事業等基礎性行業及相關上市公司將明顯受益，同時因為乘數效應：總體上將對其他的相關產業和公司產生作用不等的正面乘數效應。當然，這之間會有一個時間滯后，需要我們仔細研究和分析，捕捉其中的機遇。

4、通貨膨脹分析

分析通貨膨脹對股票行市的影響，應該區分不同的通貨膨脹水平。

一般認為，通貨膨脹率很低(如5%以內)時，危害并不大且對股票價格還有推動作用。因為，通貨膨脹主要是因為貨幣供應量增多造成的。貨幣供應量增多，開始時一般能刺激生產，增加公司利潤，從而增加可分派股息。股息的增加會使股票更具吸引力，于是股票價格將上漲。當通貨膨脹率較高且持續到一定階段時，經濟發展和物價的前景就不可捉摸，整個經濟形勢會變得很不穩定。這時，一方面企業的發展會變得飄忽不定，企業利潤前景不明，影響新投資注入。另一方面，政府會提高利率水平，從而使股價下降。這兩方面因素的共同作用下，股價水平將顯著下降。

二、上市公司所屬行業分析

招商局地產控股股份有限公司屬于房地產行業。

1、房地產行業現狀：

截止2010年三季報我國房地產有上市公司147家，盈利的有76家，虧損的有12家，持平及其它的有56家。

半年來隨著各項調控措施的細化和落實，市場預期正在發生變化，調控效果初步顯現，目前市場進入了調控效果觀察期。從全國房地產銷售和開發情況的數據來看，上半年全國商品房銷售面積3.94億平方米，比去年同期增長15.4%，增幅比1-5月回落7.1個百分點；商品房銷售額1.98萬億元，同比增長25.4%，增幅比1-5月回落13.0個百分點；上半年全國房地產開發投資19,747億元，同比增長38.1%，房屋新開工面積8.05億平方米，同比增長67.9%。伴隨著價格的逐步回落及銷售數量的大幅下降，市場正朝著政府調控的方向發展。

2、產業政策分析

建設部副部長姜偉新近日提出，今年建設部要抓緊做好三項工作：一是要抓緊完善住房保障體系；二是在著力解決低收入家庭住房困難的同時，要把幫助中等收入家庭解決住房問題作為一項重要任務；三是堅決貫徹落實國務院關于宏觀調控的各項部署，抑制房價過快上漲。專家學者普遍認為，今年樓市調控將更為理性和成熟。

姜偉新表示，“總的原則是既要防止房價過高過快上漲，也要防止過快過猛下降。”但他強調，當前，重點還是要防止和抑制房價過高過快上漲。各地建設部門要從大局出發，充分認識房價大幅波動對經濟運行和民生的重大影響。

3、產業前景分析

明年房地產投資增速展望：前10個月房地產投資增速很高，目前來看，隨著未來房價緩慢下跌，銷售量沒有出現大幅度的萎縮，開發商的信心仍然得以維持，投資與新開工的增速還將在一段時間內保持高速，預計今年全年房地產的增速將在30%左右。至于明年房地產投資增速，我們認為增速可能會比今年有所下降，但仍然將保持在25%以上

我們認為房價短時間內迅速大幅度下跌的可能性不大，更加多的會是緩跌的形態，甚至會有個別月份的反復，目前來看，只要房價出現適度的下跌回落到合適的價位，那么實際上可以視為行業利好。

三、招商局地產控股股份有限公司微觀層次分析

1、公司財務分析：

財務構成：

市盈率(動)：15.88 流通股本:68429.92萬股

大盤股

從以上資料分析得出：2010年1月1日-2010年6月30日業績：凈利潤約100,000萬元，比上年同期增長約100%；基本每股收益約0.58元，比上年同期增長約100%。上年同期業績：凈利潤48,685萬元；基本每股收益0.28元。

2、公司經營分析

上半年，公司適當調整了銷售策略和開發節奏，采取了貼近市場的價格策略，優化庫存結構，把握時機，在11個城市推出了包括上海雍華府二期、蘇州小石城三期等21個精品樓盤，銷售面積28.75萬平米，簽約銷售金額42.30億元；公司于上半年新開工9個項目，建筑面積67萬平方米，擴充土地儲備46萬平方米，使得總儲備超過1000萬平方米，為公司后續持續發展提供了充足的資源。

公司充分理解本輪房地產調控的政策目標，下半年公司將在響應政府各項政策要求的前提下結合自身發展著力以下工作：繼續采取均勻、謹慎地拿地的策略，注重區域選擇，理性等待合適時機合理擴充土地儲備；樹立做透做細市場研究、做精做足項目品質的精準營銷理念，努力提升營銷能力，短期內，公司擬采取措施，促進銷售，積極優化庫存結構；繼續發揮穩健的財務管理手段，做好前瞻性融資安排，并根據公司財務狀況，合理安排現金流，量入為出，確保財務安全，穩健運營；積極推廣對城市綜合體模式的研究和實踐成果，抓住商業地產領域存在的巨大商機，充分發揮商業地產現金流穩定的特性，使其成為提升業績、平抑波動的有力手段；繼續秉承“綠色公司”的經營理念，堅持“綠色地產”的發展戰略，開發順應市場需求和行業發展方向的產品；完善人力合理運用價格杠桿，持續提高核心競爭力及市場地位，提升業績，為股東帶來更豐厚的回報。

四、技術分析

1、形態分析：

11月12日至12月24日之間，成交量是兩頭多中間少，越靠近底成交量越少，但是圓弧底達到底部時，成交量可能會突然放大一下，之后再恢復成小成交量，在圓弧形突破后的一段時間里會有相當大的成交量。

再形成的時間里，相當就是調整時段，投資者可以在當圓弧底開始在形態上露出的跡象時是個絕佳的買入，并且可以充分利用緩慢的轉變過程，充分吸入，以把握好后市來臨的上漲。

2、DMI指標分析

當白色的+DI曲線由下向上突破黃色的—DI曲線時，是買入信號；當白色的+DI曲線由上向下跌破黃色的﹣DI曲線時，是賣出信號。

當+DI曲線與—DI曲線相交后，ADX曲線與ADXR曲線交叉，此時行情上漲將是最后一次買入機會；如果行情下跌將是最后的一次賣出機會。

上圖中左邊的焦點A則是下跌行情前的最后一次賣出機會，錯過了的投資者則會虧損嚴重

3、KDJ指標分析

當K線由下向上突破D線形成黃金交叉時，為買入信號并且還應部分滿足以下條件

一、黃金交叉位置要低

二、黃金交叉應多次出現

三、交叉點符合右側相交原則；當K線由上向下跌破D線形成死亡交叉時，為賣出信號。

五、投資建議

根據以上的技術分析和平時模擬炒作的經驗總結，該股票應做長線投資，在低位時即c點時買入，在不斷的調整階段慢慢的吸入以保證整體的買價低水平，等待圓弧底突破的股價大漲。