第一篇：企業集團財務管理期末復習資料--客觀題

一、單選

B

B并購中，對目標公司價值評估中實際使用的是目標公司的（股權價值）

并購支付方式中，（現金支付方式）是一種最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現金拮據的目標公司所歡迎

C

C從企業集團發展歷程看，（U型組織結構）主要適合于處于初創期且規模相對較小或者業務單一型企業集團

財務上假定，滿足資金制品的籌資方式依次是（內部留存、借款和增資）從業績可控性程度可分為（經營業績）與管理業績

財務業績是指以（財務數據）所表達的業績，涉及對包括償債能力、資產周轉能力、盈利能力、成長能力等方面財務指標的評價

D

D當投資企業直接或通過子公司間接地擁有被投資企業20%以上但低于50%的表決權資本時，會計意義的控制權為（重大影響）

對于金融控股型企業集團，母公司選擇何種企業進入企業集團，投資的根本是潛在成員企業的（財務業績表現）低杠桿化、杠桿結構長期化的融資戰略屬于（保守型融資戰略）

短期融資券的期限最長不超過（365）天。發行融資券的企業可在上述最長期限內自主確定每期融資券的期限

F

F分權式財務管理體制有（使總部財務集中精力于戰略規劃與重大財務決策）的優點

J

J金融控股型企業集團特別強調母子公司的（財務功能）

集團投資戰略有兩層涵義，一是從導向層理解，二是從操作層面理解。下列內容從導向層面理解的是（企業集團增長速度）

凈資產收益率是企業凈利潤與凈資產（賬面值）的比率，反映了（股東）的收益能力

集團層面的業績評價包括：母公司自身業績評價和（集團整體業績評價）

M

M某一行業（或企業）的不良業績及風險能被其他行業（或企業）的良好業績所抵消，使得企業集團總體業績處于平穩狀態，從而規避風險。這一屬性符合企業集團產生理論解釋的（資產組合與風險分散理論）

Q

Q企業集團戰略管理具有長期性，會隨環境因素的重大改變而進行戰略調整，表明其具有（動態性）

企業集團設立財務公司應當具備條件之一，申請前一年，按規定并表核算成員單位資產總額不低于50億元人民幣，凈資產率不低于（30%）

企業集團設立財務公司應當具備條件之一，申請前一年，按規定并表核算的成員單位資產總額不低于人民幣（50）億元

企業集團選擇“做大”、“做強”路徑時，會直接影響預算指標的選擇。“做強”導向下，預算指標會側重（利潤總額）

S

S（產品產量）屬于預算臨近指標中的非財務性關鍵業績

T

T投入資本報酬率（ROIC）是指在不考慮子公司負債融資情況下（或者假定為全權益融資），（子公司利潤）與其投入資本總額（賬面值）的比率關系。

W

W外部評價標準，它是指從企業外部取得的標準，包括（行業平均標準）、同行業領先企業或排名前5家企業的平均標準、資本市場標準（如資本市場期望收益率）等

X

X下列體系不屬于企業集團應構建體系的是（財務人員培訓體系）

下列內容中，（資本成本低）是銀行貸款融資所具有的特性

下列屬于內源融資方式的是（計提折舊）

下列內容，（預算控制）不屬于預算管理的環節

下列不屬于反映償債能力的財務指標有（應收賬款周轉率）

Y

Y（擴張型投資戰略）也稱為積極型投資戰略，是一種典型的投資拉動式增長策略

Z

Z在金融控股型企業集團中，母公司首先是一個（金融決策中心）

在企業集團組建中，（資本優勢）是企業集團成立的前提

在企業集團組建中，（資源優勢）是企業集團成立的根本

在企業集團組建中，（管理優勢）是企業集團健康發展的保障

在集團治理框架中，最高權力機構是（集團股東大會）

在分權式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權下沉在（子公司或事業部）

在投資項目的決策分析過程中，最重要同時也是最困難的環節之一就是評估項目的現金流量。該現金流量是指（增量現金流量）

在企業集團股利分配決策權限的界定中，（母公司董事會）負有假定集團整體股利政策的職責

在企業集團股利分配決策權限的界定中，（母公司股東大會）負責審批股利政策

資產負債率，也稱負債比率，它是企業（負債總額）與資產總額的比率

二、多選

B

B并購中，對目標公司價值評估模式中市場比較法的第一步是選擇可比公司?？杀裙疽话阋鬂M足（行業相同、規模相近、財務杠桿相當、經營風險類似、具有活躍交易）

不管集團財務管理體制是以集權為主還是以分權為主，在具體到集團融資這一重大決策事項時，都應遵循以下基本原則（統一規劃、重點決策、授權管理）

C

C從投資方向及集團增長速度角度，企業集團投資戰略大體包括的類型（擴張型投資戰略、收縮型投資戰略、穩固發展型投資戰略）

財務公司作為非銀行金融機構，其風險大體來自于（戰略風險、信用風險、市場風險、操作風險）

D

D短期融資券籌資的優點有（節省財務成本、籌資金額較大、融資成本較低）

短期融資券籌資的缺點是（發行期限短、籌資風險大）

G

G根據集團戰略及相應組織架構，企業集團管控主要有（戰略規劃型、戰略控制型、財務控制型）基本模式

J

J金融控股型企業集團的劣勢主要表現在（稅負較重、高杠桿性、“金字塔”風險）

集團多級法人制要求建立多級預算管理組織。多級預算管理組織包括（股東大會、董事會、預算委員會、預算工作組、各責任中

心）

集團股東對企業集團整體業績評價主要包括財務業績和非財務業績兩方面。下列指標屬于財務業績的有（償債風險指標、經營與增長指標、盈利能力指標、資產運營能力指標）

N

N N型組織也稱網絡型組織，它是繼U型、H型、M型之后的一種新型的企業組織模式。其主要特點有（組織原則分散化、密集的橫向交往和溝通、較大的靈活性、對市場的快速反應能力、良好的創新環境和獨特的創新過程）

Q

Q企業集團的存在與發展主流的解釋性理論有（交易成本理論、資產組合與風險分散理論）

企業集團H型組織結構，有（總部管理費用較低、可彌補虧損子公司損失、總部風險分散、總部可自由運營子公司、便于實施分權管理）等優點

企業集團總會計師作為企業集團經營團隊的重要成員，受國資委或集團董事會的直接聘任，履行（財務管理與監督、財會內控機制建設、企業會計基礎管理、重大財務事項監管）等職責

Q企業集團戰略管理作為一個動態過程，主要包括（戰略分析、戰略選擇與評價、戰略實施與控制）

企業集團財務風險控制的重點包括（資產負債率控制、擔?？刂?、表外融資控制、財務公司風險控制）

全面預算中的財務預算包括（現金預算、資產負債表預算、利潤表預算）等內容

S

S審慎性調查可以發現并購交易中可能存在的各種風險，如（稅務風險、財務方面的風險、法律風險、人力資本風險、勞資關系風險）

T

T通過公司價值計量模式可以看出，導致公司價值增加的核心變量主要有（自由現金流量、加權平均資本成本即貼現率、時間上的可持續性）

X

X下列企業（或公司）中，在法律意義上并不屬于企業集團成員單位的有（集團參股公司、集團協作企業）

下列比例是集團公司對成員企業的持股比例。如果在任何成員企業里，擁有30%的股權即可成為第一大股東，那么，與集團公司可以母子關系相稱的有（35%、51%、100%）

相關多元化企業集團的“相關性”是謀求這類集團競爭優勢的根本，主要表現為（優勢轉換、降低成本、共享品牌）相對單一組織內各部門間的職能管理，企業集團戰略管理最大特點就是強調整合管理，它具有（全局性、高層導向、動態性）

Y

一般認為，企業集團財務管理體制按其集權化的程度包括有（集權式財務管理體制、分權式財務管理體制、合一式財

務管理體制）

預算管理的環節一般包括（預算執行、預算編制、預算調整、預算考核）

預算監控指標中的財務性關鍵業績指標有（收入、產品單位成本、資產周轉率）

與單一企業組織相比，企業集團業績評價具有（多層級性、復雜性、戰略導向性）等特點

Z

專業化投資戰略的優點主要有（有利于在集中的專業做精做細、有利于在自己擅長的領域創新、有利于提高管理水平）

三、判斷

C

財務戰略與經營戰略之間存在“天然”互補性，經營上的高風險性也要求財務上的高杠桿化。錯

從企業集團戰略管理角度，任何企業領略的投資決策權都集中于集團總部。錯

測算目標公司的增量現金流量有兩種方法：一是倒擠法，二是相加法。一般來說，在收購的情況下宜采用倒擠法。錯 財務報表分析是單純的財務數據分析，它不應被當作一種“數字游戲”。錯

F

分權式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權下沉在子公司或事業部。對

G

股利政策屬于集團重大財務決策，因此，股利類型、分配比率、支付方式等財務決策權都應高度集中于集團總部。對 公司戰略是預算管理的前提、依據，預算管理是落實公司戰略的工具、手段。對

根據國資委相關規則，國有企業平均資本成本率統一為6.5%。錯（應為5.5%）

H

混合型財務總監制的核心定位在決策、管理，而不在于代表總部對子公司進行監督。錯

J

交易成本理論認為，“市場”與“企業”是相同并可相互替代或互補的機制。錯

集團投資戰略有兩層涵義，一是從導向層面理解，二是從操作層面理解。投資項目對財務決策標準是從導向層面理解的內容。錯

集團總部在集團預算管理體系中具有主導地位，擁有集團預算決策權。對

集團整體的非財務業績主要涉及戰略管理、發展創新、經營決策、風險控制、基礎管理、人力資源、行業影響、社會貢獻等方面。對

經濟增加值的核心理念是“資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險”。對

L

利潤留存資本成本情況有顯性的支付成本，但無有機會成本。錯

利用EVA進行評價，其核心是確定EVA是否小于零，也就是“當年EVA-上年EVA”是否小于零，小于零則表時公司在創造價值，反之則相反。錯

N

內、外部資本市場之間的對接與互補交易，不屬于內部資本市場交易。錯

Q

企業集團事業部本身并不具備法人資格。對

企業集團財務能力越強，財務戰略導向就可能越激進；財務能力弱，財務戰略就越可能穩健保守。對

企業集團投資管理體制的核心是合理分配投資決策權。對

企業集團融資決策的核心問題主要是融資決策權配置。對

企業集團成立的財務公司，其服務對象既可以為企業集團內部成員企業服務，也可以向社會提供金融服務。錯 企業集團預算不包括集團下屬成員單位預算。錯

企業集團總部有權對母公司絕對控股的子公司下達預算目標。錯

R

融資方式大體分為“股權融資”和“內源融資”兩類。錯

任何一個集團的投資戰略及業務方向選擇，都是企業集團戰略規劃的核心。對

T

通過審慎性調查可以在一定程度上減少并購風險，但并不能消除風險。對

“投入資本總額”是指某一時點對企業資產具有利益索取權的各類投資者（如債權人和股東）為企業所提供的資本總額。對

投入資本總額，它是指投資者（包括有息負債的債權人和股東）投入企業的資本總額，計算上它與“投入資本報酬率”所確定的口徑不一樣。錯

X

“先有子公司、后有母公司”是中國國有企業集團產生的主要特征。對

第二篇：企業集團財務管理

企業集團財務管理2011年7月

一、判斷題

27.(本題25分)假定某企業集團持有其子公司58%的股份，該制并與企業集團財務管理體制相適應非常重要，而集團技資子公司的資產總額為

管理體制的核心是合理分配投資決策權。從企業集團戰略管在這里，所謂“重大投資”通常有兩個標準:①偏離企業集團原額巨大的技資項目。(8分)

3)在集團財務戰略含義中，特別強調可持續發展的增長理念、但:HJR集團在戰略上沒有重視核心競爭力的理論，沒有對其擅長的領域、市場的深度開發，謀取產業競爭優勢，管理制度上又比較落后，沒能保持持續發展，使集團財務狀況不良，陷入了破產危機。(8分)

企業集團財務管理2012年1月

一、判斷題

1.在企業集團中，母公司作為企業集團的核心，具有資本、資產、產品、技術、管理、人才、市場網絡、品牌等各方面優勢。(√)

2.在企業集團的組建中，資源優勢是企業集團成立的前提。(×)

3.事業部作為集團總部與子公司間的“中間管理層”，是一個獨立的法人，擁有相對獨立完整的經營權、管理權。(×)4.企業集團財務組織體系是維系企業集團財務管理運行的組織保障。(√)

5.融資方式大體分為“股權融資”和“內源融資”兩類。(×)6.股利政策屬于集團重大財務決策，因此，股利類型、分配比

由上表的計算結果可以看出:

由于不同的融資戰略，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的戰略對母公司的貢獻更高，但風險也更高。這種高風險一一高收益狀態，是企業集團總部在確定企業集團整體風險時需要權衡的。(7分)

五、案例分析題(共30分)

28.XXXX年4月，:HJR新技術公司注冊成立，公司共15人，注冊資金200萬元。8月，該公司投資80萬元，組織10多個專家開發出M-6401漢卡上市。11月，公司員工增加到30人，M-6401漢卡銷售量躍居全國同類產品之首，獲純利達1000萬元。

次年7月，該公司實行戰略轉移，將管理機構和開發基地由深圳遷往珠海。9月，該公司升為:HJR高科技集團公司，注冊資金1.19億元，公司員工發展到100人。12月底，該集團主推的M-6401漢卡年銷售量2.8萬套，銷售產值共1.6億元，實現純利3500萬元。年發展速度達500%。

此后四年時間，因種種原因，該集團放棄了要做中國“IBM”的專業化發展之路，開始在房地產、生物工程和保健品等領域朝“多元化”方向快速發展。但是，多元化的快速發展使得該集團自身的弊端一下子暴露無遺。集團落后的管理制度和財務戰略上的重大失誤最終導致其財務狀況不良而陷入了破產的危機之中。

根據案例情況，請回答:

(1)企業集團投資方向及戰略的選擇有哪些基本類型?優缺點是什么?

(2)企業集團投資管理體制的核心是什么?如何處理?(3)請分析:HJR集團財務狀況不良，陷入破產危機的原因 1)任何一個集團的技資戰略及業務方向選擇，都是企業集團戰略規劃的核心。而企業集團的技資方向及投資戰略主要有以下兩種基本類型:(1)專業化投資戰略

專業化戰略又稱為一元化戰略，是指企業將資源集中于一項業務領域，只從事某一產業的生產與經營。該戰略的優點主要有:①將有限的資源、精力集中在某一專業，有利于在該專業做精做細。②有利于在自己擅長的領域創新。③有利于提高管理水平。但其缺點也十分明顯:(1)風險較大.(2)容易錯失較好的投資機會。(2)多元化投資戰略

多元化戰略它又稱多角化戰略，是指企業從事兩個或兩個以上產業或業務領域。多元化投資戰略的優點主要有:①分散經營風險。②用企業代替市場(要素市場代替產品市場)，降低交易費用。③有利于企業集團內部協作，提高效率。④利用不同業務之間的現金流互補構建內部資本市場，提高資本配置效率。

其缺點主要有:(1)分散企業有限資源爭可能使企業缺乏競爭力;(2)組織與管理成本很高。(14分)

2)在企業集團投資決策程序中，選擇合理的集團投資管理體

率、支付方式等財務決策權都應高度集中于集團總部。(√)7.財務公司作為集團資金管理中心，其風險大小將在很大程度上影響著集團整體的財務風險。(√)

8.集團預算工作組成員一般由總部經營團隊、集團總部相關職能機構負責人及下屬主要子公司總經理等組成。作為常設機構，工作組必須單獨設立。(×)

9.“投入資本總額”是指某一時點對企業資產具有利益索取權的各類投資者(如債權人和股東)為企業所提供的資本總額。(√)

10.根據國資委相關規則，國有企業平均資本成本率統一為7.5%.(×)

二、單項選擇

A11.當投資企業直接或通過子公司間接地擁有被投資企業20%以上但低于50%的表決權資本時，會計意義的控制權為(A.重大影響

C12.產業單一型企業集團中，組建橫向一體化企業集團的主要動因是(C.謀取規模優勢

D13.在分權式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權下沉在(D.子公司或事業部

A14.企業集團戰略管理具有長期性，會隨環境因素的重大改變而進行戰略調整，表明其具有()的特點。A.動態性 C15.()是制定企業集團財務戰略的根本。C.集團整體戰略 B16.投資項目可行性研究報告中的“財務評價”不涉及的內容是(B.項目市場預測

B17.下列行為屬于間接融資方式的是(B.從銀行借款 C18.企業集團選擇“做大”、“做強”路徑時，會直接影響預算指標的選擇?！白鰪姟睂騬，預算指標會側重(C.利潤總額 B19.凈資產收益率是企業凈利潤與凈資產(賬面值)的比率，反映了()的收益能力。B.股東

D20.技入資本報酬率=()(l-T)/投入資本總額X100%D.息稅前利潤

三、多項選擇題

21.企業發展的基本模式有(BD B.內源性發展D.井購性增長

22.影響企業集團組織結構選擇的最主要因素有(AE A.公司戰略E.公司環境

23.企業集團戰略可分的級次包括有(BCD B.集團整體戰略C.職能戰略D.經營單位級戰略

24.企業集團下屬成員單位預算是集團下屬成員單位作為獨立的法人實體，根據集團戰略與各自經營計劃，就其生產經營活動、財務活動等所編制的預算。主要包括有(ABCD)。A.業務經管預算B.資本支出預算C.現金流預算D.財務報表預算

25.一般認為，反映企業財務業績的維度主要包括(CDE)等方面。

C.盈利能力D.償債能力E.資產周轉能力

四、計算題

26.(本題10分)甲集團公司意欲收購在業務及市場方面與其

1.提高母公司的未來融資能力，既是母公司成立集團初衷，也3000萬元，其資產收益率(也稱投資報酬率，定義為息稅前利理角度，任何企業集團的重大投資決策權都集中于集團總部。是母公司有能力吸引其他企業并入集團的前提，這兩者互為因潤與總資產的比率)為20%，負債 果。(√)

位、產業布局等因素。(√)

2.產業型企業集團在選擇成員企業時，主要依據母公司戰略定比例有兩種情況:一是保守型

30:70，二是激進型70:30。的利率為8%，所得稅率為25%。假定該子公司的負債與權益的有業務方向的技資;②在原有業務方向的范圍內，所需投資總

3.企業集團財務管理體制是指依據集團戰略、集團組織結構及對于這兩種不同的融資戰略，請分步計算子公司對母公司的投協同效應最大化的價值理念以及財務數據化的管理文化。其責任定位等，對集團內部各級財務組織就權利、責任等進行資回報，并分析二者的風險 劃分的一種制度安排。(√)

表總部對子公司進行監督與控制.(×)

5.融資方式大體分為“股權融資”和“內源融資”兩類。(×)6.當并購目標確定后，如何搜尋合適的并購對象，成為實施并購決策最為關鍵的一環。(√)

7.母公司董事會作為集團最高權力決策機構，負責審批股利政策。((×)

8.公司戰略是預算管理的前提、依據，預算管理是落實公司戰略的工具、手段。(√)

9.“資產”是公司作為一個獨立法人所擁有、控制的完整資產，答：

具有不可分割性。(√)

10.集團整體財務管理分析要以分部報表為依據.((×)

二、單項選擇題

C11.會計意義上的控制權劃分的主要目的在于(C.編制集團合并

D12.在企業集團組建中，()是企業集團發展的根本。D.資源優勢

B13.分權式財務管理體制有()的優點B.使總部財務集中精力于戰略規劃與重大財務決策

A14.下列體系不屬于企業集團應構建體系的是(A.社會綜合監管體系

B15.低杠桿化、杠桿結構長期化的融資戰略屬于B.保守型融資戰略

A16.并購支付方式中，()可能會稀釋企業集團原有的股權控制結構與每股收益水平.A.股票對價方式

C17.短期融資券的期限最長不超過()天。發行融資券的企業可在上述最長期限內自主確定每期融資券的期限。C.365 D18.通過預算指標，明確集團內部各責任主體的財務責任;通過有效激勵，促使各責任主體努力履行其責任，這些均表明預算管理具有()特征。D.機制性

D19.下列內容屬于財務管理分析外部信息的是()D.競爭對手資料與相關信息

B20.外部評價標準是指從企業外部取得的標準，包括()、同行業領先企業或排名前5家企業的平均標準、資本市場標準(如資本市場期望收益率)等.B.行業平均標準

三、多項選擇題

21.與金融控股型企業集團相比，產業型企業集團母公司不僅關注對下屬成員單位的股權投資及其收益實現，而且更為關注(BCD)，以謀求產業競爭優勢。

B.企業集團整體戰略C.產業布局及整合D.內部運營與管理協調

22.企業集團總會計師作為企業集團經營團隊的重要成員，受國資委或集團董事會的直接聘任，履行(ABCD)等職責。A.重大財務事項監管B.財務管理與監督C.財會內控機制建設D.企業會計基礎管理

23.從投資方向及集團增長速度角度，企業集團投資戰略大體包括的類型有(ABE

A.文縮型投資戰略B.擴張型投資戰略E.穩固發展型投資戰略 24.預算管理具有的基本特征有(BCDE B.戰略性C.機制性D.全程性E.全員性

25.一般認為，反映企業財務業績的維度主要包括(ACE A.盈利能力C.償債能力E.資產周轉能力

四、計算題(共30分，請寫出計算公式及過程，計算結果可以保留兩 位小數)

26.(本題5分)已知某目標公司息稅前營業利潤為5000萬元，維持性資本支出1400萬元，增量營運資本400萬元，所得稅率25%。

要求:計算該目標公司的自由現金流量。26.解:(本題5分)自由現金流量

=息稅前營業利潤X(1一所得稅率)一維持性資本支出一增量營運資本

==5000X(1-25%)-1400-400 ==1950(萬元)

與收益情況。

4.混合型財務總監制的核心定位在于決策與管理，而不在于代分步計算表如下

:

具有一定協同性的乙企業 52%的股權，相關資料如下:

(3)根據企業資本結構及其生產情況，你認為該企業該怎樣進發展的增長理念 行融資?

24.預算監控指標中的非財務性關鍵業績指標茍(ACE)。25.企業集團贊體財務管理分析著眼于集團總體的財務健康狀

乙企業擁有普通股6000萬股，2008、2009、2010年三年的平(1)融資方式是企業融入資本所采用的具體形式，如銀行借款A.產品產量C.產品質量E.市場份額 均每股收益為O.5元/股。甲集團公司決定選用市盈率法對乙方式、股票或債券發行方式 企業進行估值，以乙企業自身的市盈率20為參數。要求:(1)計算乙企業每股價值;(2)計算乙企業價值總額;

(3)計算甲集團公司收購乙企業預計需支付的價款。解:(本題10分)

(1)乙企業每股價值=每股收益×市盈率 =0.5X20=10(元/股)

(2)乙企業價值總額=10X6000=60000(萬元)

(3)甲公司收購乙企業52%的股權，預計需要支付價款為: 60000X52%=31200(萬元)

等。一般認為，企業集團及其下屬成員企業通過外部資本市況，其基本特征有(BCD)。

場的融資，稱為直接融資;而通過行等金融機構進行的融資則B.以集團戰略為導向C.以合并報表為基礎D.以提升集團整體稱為間接融資。所以，可以采取的融資方式有直接融資和間價值創造為目標 接融資兩種。(8分〉

四、計算題

(2)集團融資決策權限的界定取決于集團財務管理體制。但是.26.(本題20分)2010年底甲公司擬對乙公司進行收購，根據不管集團財務管理體制是以集權為主還是以分權為主，在具預測分析，得到井購重組后目標公司乙公司2011~2015年間的體到集團融資這一重大決策事項時，都應遵循以下基本原則: 增量自由現金流量依次為6000萬元、一500萬元、2000萬元、①統一規劃。統-規劃是集團總部對集團及各成員企業的融資3000萬元、3800萬元。假定2016年及其以后各年的增量自由政策進行統一部署亨并由總部制定統一操作規則等。響重大的融資事項，由集團總部直接決策。

現金流量為1400萬元。同時根據較為可靠的資料，測知乙公其他不確定因素，擬以8%為折現率。此外，乙公司目前賬面

②重點決策。重點決策是指對那些與集團戰略關系密切、影司經并購重組后的加權平均資本成本為7.6%，考慮到未來的27.(本題20分)某企業集團是一家控股投資公司，自身總資產③授權管理。授權管理是指總部對成員企業融資決策與具體資產總額為6600萬元，賬面債務為1600萬元。

為3000萬元，資產負債率為28%0該公司現有甲、乙、丙三家融資過程等，根據“決策權、執行權、監督權”三分離的風險要求:采用現金流量折現模式對乙公司的股權價值進行估算?？毓勺庸荆腹緦θ易庸镜耐顿Y總額為2000萬 元.對各子公司的投資及所占股份見下表: 子公司母公司投資額(萬兀)母公司所占股份(%)甲公司800100 乙公司60080 丙公司60060

控制原則，明確不同管理主體的權責。(14分)

(3)資本結構是負債總額與資產總額之間的比例關系，它大體上反映了企業財務風險。在一般情況下，負債成本要低于權益成本，因此要協調風險與收益、當期與未來的關系。根據企業的生產情況，要考慮到資本結構的風險、未來的變動等答：

等，要注意資本結構的調整。所以的選擇融資方式應該

附:復利現值系數表

假定母公司要求達到的權益資本報酬率為15%，且母公司收益是，…………。(8分)的80%來源于子公司的投資收益，各子公司資產報酬率及稅負 相同。要求:

(1)計算母公司稅后目標利潤;

(2)計算子公司對母公司的收益貢獻份額;三個子公司自身的稅后目標利潤。解:(本題20分〉

(1)母公司稅后目標利潤=3000X(1-28%)X15%=324(萬元)(2)子公司的貢獻份額:

甲公司的貢獻份額=324X80%X(800/2000)=103.68(萬元)乙公司的貢獻份額=324X80%X(600/2000)=77.76(萬元)丙公司的貢獻份額=324X80%X(600/2000)=77.76(萬元)(3)三個子公司的稅后目標利潤:

甲公司稅后目標利潤=103.687100%=103.68(萬元)乙公司稅后目標利潤=77.76780%=97.2(萬元)丙公司稅后目標利潤=77.76760%=129.6(萬元)

五、案例分析題(共30分)

企業集團財務管理2012年7月

一、判斷題

1.依照交易成本理論，“市場”與“企業”是相同并可相互替代或2.在企業集團的組建中，管理優勢是企業集團健康發展的保障。(√)

3.企業集團事業部作為集團總部與子公司間的“中間管理層”，本身并不具備法人資格。(√)

4.分權式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權下沉在子公司或事業部。(√)

5.企業集團戰略管理以企業集團全局為管理對象，追求集團整體效益。這符合企業集團戰略管理的高層導向的特點。(×)6.企業集團投資方式中的并購投資方式，具有進入目標市場較快等優點。(√)

7.分拆上市是企業內部融資的最主要方式。(×)8.預算考核是對經營者業績的考核與評價。(×)9.短期償債能力通常與流動資產、流動負債的結構相關。(√)

27.(本題10分)甲公司資本結構有關數據如下:總資產(即投入資本)1000萬元，凈資產300萬元，息稅前利潤150萬元，利息70萬元。所得稅率25%，稅后利潤60萬元，加權平均資本成本率為6%。要求分別計算：(1)凈資產收益率(ROE);(2)投入資本報酬率(ROlE);(3)經濟增加值(EVA)。

(1)凈資產收益率工凈利潤//凈資產(賬面值)=60/300=20.%

(2)投入資本報酬率=息稅前利潤（1-T)/投入資本總額×100% =150(1-25%)/1000=112.5/1000=11.25%(3)經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本戚本 =稅后凈營業利潤投入資本總額興平均資本成本率 =112.5-1000X6%=52.5五、案例分析題

28.A集團公司是一家上市的房地產企業，其總部采用“強勢總部”模式加強對子公司的管理，具體做法有:

(1)總部集中了投資決策權、財務權、融資權、人事權和工資制主權;子公司定位于」個執行和操作的機構。

(2)資金由總部統→」管理，…4線子公司的主要款項支付都是通過集團結算網絡統一支付，各一線公司的主要銷售回款也集中存放在集團資金中心。

(3)采用矩陣式組織結構來對子公司進行管理。子公司職能部門受子公司總經理領導，同時受總公司職能部門直線管理。(4)總部財務部、資金管理部、規劃設計部的集權程度最高;而營銷企劃部門、工程管理中心等部門，總部更多地是通過制定政策和管理制度、規范業務流程和監督項目執行，以指導、服務子公司。

(5)A集團公司管理系統的框架:項目定位與發展流程、人事管理流程、財務管理流程、資金管理流程和行政管理。要求結合案例回答:

(l)A集團公司采用的是哪一種管理體制(模式)7談談對這種管理體制的看法。

(2)結合房地產行業經營特點，論述A集團公司采取資金集中管理的原因和好處。

(3)為什么A集團公司總部財務部、資金管理部、規劃設計部的集權程度最高;而營銷企

劃部門、工程管理中心等部門，總部更多地是通過制定政策和管理制度、規范業務流程和監督項目執行來指導、服務子公司? 28.要點提示:

(3)假設少數權益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定互補的機制。(×)

28.某汽車行業集團公司汽車技術改造項目，經專家、學者的10.企業集團業績評價指標體系主要由財務業績指標和非財務反復論證被有關部門正式批準。這個項目的總投資額預計為4業績指標兩部分構成。(√)億元，生產能力為4萬臺，明年動工。但項目資金不足，準備

二、單項選擇

融資1億元資金。有關人員(集團領導、財務顧問、研究中心B11.當投資企業擁有被投資企業有表決權的資本比例超過人員)意見如下:

50%以k時，母公司對被投資企業擁有的控制權為(B.絕對控

A:目前籌集的1億元資金，主要用于投資少、效益高的技術改股

造項目。這些項目在2年內均能完成建設并正式技產，到時將A12.對于金融控股型企業集團，母公司選擇何種企業進入企業大大提高公司的生產能力和產品質量，估計這筆投資在投產后集團，根本的依據是潛在成員企業的(A.財務業績表現 3年內可完全收回。所以應發行5年期的債券籌集資金。

D13.依照企業集團總部管理的定位，()功能是企業集團管理的B:目前公司全部資產總額為10億元，其中負債6億元，資產保障。D.財務控制與管理

負債率為60%，其中長期負債為2億元。這種負債比率在我國C14.集監督權、執行權和決策權于一身的財務總監委派制是處于中等水平，與世界發達國家如美國、英國等相比，負債比()。C.混合型財務總監制

率已經比較高了。如果再利用債券籌集1億元資金，負債比率C15.將部分資產或子公司出售給同行業的其它公司的投資戰將達到64%，且債券利率通常會高于向銀行貸款。因此負債比略屬于(C.收縮型投

率過高，不僅會提高資金成本，還會加大財務風險。所以，我A16.下列并購支付方式中，()是最簡捷、最迅速且最為那些現們不能利用債券籌資，只能靠發行普通股股票或優先股股票籌金拮據的目標公司所歡迎的方式。A現金支付方式 集資金。

可能會影響資金到位，建議向銀行貸款。

D17.根據企業集團設立財務公司應當具備的條件，申請前一C18.預算管理離不開組織內部每個人的高度參與.體現f集團

C·發行普通股的手續較為復雜，費用也較高，需要時間較長，年，母公司的注冊資本金不低于()億元人民幣。D.8 D·目前我國經濟正處于繁榮時期，己出現通脹跡象，宏觀經預算管理的()特征。C.全員

濟環境可能會變化，特別是貨幣政策，如利率有可能調整。到B19.公司財務狀況是對公司某一時點的資產運營及()等的統時汽車行業可能會受到沖擊，銷售量可能會下降。在進行籌資稱。B.資產負債結構

和投資時應考慮這一因素，否則盲目上馬，后果將十分嚴重。A20.集團層面的業績評價包括:母公司自身業績評價和()等方E·宏觀經濟政策的調整應不會影響該公司的銷售量。這是因面。A.集團整體業績評價 為該公司生產的輕型貨車和旅行車，幾年來銷售情況一直較

三、多項選擇題

好，暢銷全國29個省、市、自治區，市場上較長時間供不應21.在企業集團的存在與發展中，主流的解釋性理論有(AE)。求。在近幾年全國汽車行業質量評比中，輕型客車連續奪魁，A.交易成本理論E.資產組合與風險分散理論

輕型貨車連續兩年獲得第一名，-年獲得第二名。同時，宏觀22.依據對財務總監責任定位不同，財務總監委派制可分為環境變化可能會引起汽車滯銷，但這只可能限于質次價高的非(BCD)等類型。名牌產品，而該公司的幾種名牌汽車仍會暢銷不衰。根據案例，請回答:

(1)企業可以采取的融資方式有哪些?

B.監控型財務總監制C.決策型財務總監市D.混合理財務總監制

23.在財務管理實踐中，企業集團財務理念主要有(BDE)。

(2)對于集團融資這一重大事項，應遵循的基本原則是什么? B.協同效應最大化的價值理念D數據化的管理文化E可持續

(1)八集團公司采取的是集權的財務管理體制。在這一體制D.財務數據 下，集團重大財務決策權集中于總部。這一體制的優點主要

三、多項選擇題

有;第一，集團總部統a決策，有利于規范各成員企業的行動，21.集團公司是企業集團內眾多企業之一，常被稱為〈ACD 促使集團整體政策目標的貫徹與實現;第二，最大限度地發揮A.集團總部C.控股公司D.母公司

事“(如實行資金集中管理、統一授信管理等)、降低融資成本一種新型的企業組織模式。其主要特點有(ABCDE)。

部的強大網絡。同時，提供基地擴展至內蒙古中部地區。洛克啤酒位于臺州玉環縣，為浙江省中部一個經濟繁榮的沿海城市。2007年產能約12萬千升，銷量約3.3萬千升。這次收購將支持華潤雪花在浙江地區的迅速發展，擴展浙江南部的市華潤創業有限公司董事總經理陳朗先生表示”遼寧、安徽及浙

企業集團財務資源優勢，優化財務資源配置，“集中財力辦大22.N型組織也稱網絡型組織，它是繼U型、H型、M型之后的場占有率。

等，實現企業集團整體財務目標;第三，有利于發揮總部財務A.較大的靈活性B.密集的橫向交往和掏通C.組織原則分散化江省是我們現有的主要市場。這3項收購將使我們強化地位，決策與管控能力，降低集團下屬成員單位的財務風險、經營D.對市場的快速反應能力E.良好的創新環境和獨特的創新過擴大覆蓋，減低成本，優化產品結構?！盨ABMiller(世界上最風險。但其不足也非常明顯，主要體現在:第一，決策風險。程

與管控信息，而如果不具備這些條件，將導致企業集團賈大素，下列因素屬于外部因素的有()。

大啤酒公司之一)亞洲市場董事總經理沐偉思先生表示“‘雪花步拓展‘雪花'啤酒在中國的占有率?！?/p>

集權制依賴于總部決策與管校能力，依賴于其所擁有的決策23.企業集團財務戰略的制定依據要考慮內部因素和外部因'品牌現已晉升為全球領先啤酒品牌之列，而這次收購將進一財務決策失誤;第二，不利于發揮下屬成員單位財務管理的積B.360度評價C.業務經營環境D.多棱角業績評價E.法律環境 請結合案例回答:

極性;第二，降jJ雨II變能力。由于總部井天直接面對市場，24.企業集團分部是一個相對獨立的經營實體，它可以體現為(1)企業集團并購需要經歷哪些主要過程? 其決策依賴于內部信息傳遞.而真正面對市場并具應變能力子公司、分公司或某一事業部。就分部財務管理分析而言，其(2)井購目標確定后，怎樣搜尋合適的并購對象? 的F屆喝員羊位洋不擁有決策權，因此也有可造成集團市場基本特征有(ABE)。應變力、靈活性差等而貽誤巾場機會。(21分)

(3)華潤雪花在其收購過程中可能遇到什么風險?并購后在生

A.分部分析以單一報表(或分部報表〉為依據B.分部分析角度產經營中應注意哪些問

(1)企業并購是一個非常復雜的交易過程。并購一般需要經歷下列主要過程①根據既定的并購戰略，尋找和確定潛在的并進行戰略性調查和綜合論證:③評估目標企業的價值3④策劃融資方案，確保企業并購戰略目標的實現等。(8分〉

(2)原因:房地產需要大量資金投入，對外部資本特別是銀行取決于分部戰略定位E.分部分析側重“財務一業務”一體化分題? 借款依酸性較強;收支不同步，房地產銷售獲得大量現金時.析

該項目的投入大都完成，造成大量現金富ο余好處:資金集中25.業績評價工具主要有(ABDE)等。管理可以規范集團資金使用，增強總部對成員企業的財務控計分卡(BSC)制力，同時增加集團融資卻償何能力、優化資游、配置、加

四、計算題 速集團內部資金周轉，進而提高集團資源配置優勢(10分)

管理是集團內部資本市場有效運行的根本d通過資金榮;十IA.經濟增加值(EVA)B.360度評價D.多棱角業績評價E.平衡購目標:②對并購目標的發展前景以及技術經濟效益等情況

26.(本題5分)已知某目標公司息稅前營業利潤為5000萬元，(2)當并購目標確定后，如何搜尋合適的并購對象，成為實施

符合并購目標，如在現有領域的擴張、完善產業鏈等s②并購規模的上限或可容忍的并購價格范圍:③與資源和管理能力匹配等。此外，還要考慮地理位置、技術水平、市場地位、并購公司首先根據這些并購標準確定意向性并購對象，然后展開具體的并購活動。(3)就華潤雪花的收購行為，可能遇到主要有資產質量風險、資產權屬風險、債務風險、凈資產的對于可能存在的風險，一定要特別注意。同時，收購后為了企業迅速做大做強，要整合企業原有的資源，充分進行技術改造，提升設備規格，創造更好的發展空間;謀求更大優勢，進一步強化核心能力，提高市場占有率，擴大產能規模，增強競爭能力，為未來啤酒產業的發展打下殷實的基礎。(14分)注:學生能用自己的語言表達核心意思，就可以得分。意思不夠準確的造當扣分。在某一點上論述很充分的，適當加分。

企業集團財務管理2013年7月

(3)這是;坦人集「封公司的行業懺點決定的。房地產項目遠維持性資本支出1400萬元，增量營運資本400萬元，所得稅并購決策最為關鍵的一環。并購對象一般應符合下列標準:①持和設計、資主地lJH可管理是成功的關鍵，因此彰顯了總率25%。

部財務部、資金管理部、規劃設計部的作用，需變高度集權:要求:計算該目標公司的自由現金流量。而營銷企劃部門、工程管理等具有共性，總部只需通過制定解:自由現金流量 服務子公司就可以了。(8分)

企業集團財務管理2013年1月

一、判斷題

1.交易成本是把貨物和服務從一個經營單位轉移到另一個單位所發生的成本。(√)

2.企業集團價值最大化最終將體現為母公司股東價值最大化。(√)

3.企業集團財務管理責任體系是企業集團財務管理運行的組織保障。(×)

4.企業集團事業部不具備法人資格.(√)

營運資本

=5000X(1一25%)一1400-400 =1950（萬元)(5分〉 表)如下:

政策和管理;I剖主、規范業務流程和監督項目執行，以指導、=息稅前營業利潤XO一所得稅率〉一維持性資本支出一增量避免介入領域等方面。(8分)

27.(本題25分〉某公司2010年12月31日的資產負債表(簡權益風險以及財務收支虛假風險等。

假定該公司2010年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為判斷題 10%，現金股利支付率為40%。公司營銷部門預測2011年銷售1.集團母公司應當通過行政手段將企業集團成員企業納入集5.企業集團戰略管理以企業集團全局為管理對象，追求集團整

且其資產、負債項目都將隨銷售規模增長而增長。團整體運作、體效益。這符合企業集團戰略管理的高層導向的特點。(×)將增長12%，管控范圍之內，從而形成業務多元、控股多層次、為保持股利政策的連續性，公司并不改變其現有的現金管理關系復雜、規模擴大的法人聯合體。(×)6.企業集團投資方式中的新設投資方式，具有可控性強、投資同時，股利支付率這一政策。要求:計算2011年該公司的外部融資需2.“先有子公司、周期短、進入市場較快等優點。(×)后有母公司”是中國國有企業集團產生的主要要量。7.融資是為了投資，沒有投資需求也就元須融資。因此，企業特征。(√)集團融資規劃應與集團總體技資需求相匹配。(√)

3.一般認為，集團財務組織體系包括兩個層面，即縱向組織體(2)公司銷售增長而增加的投資需求8.“自上而下”的預算編制模式是被預算管理實務界所普遍接系和橫向組織體系。(√)=(150000/100000)X12000=18000(萬元)受的模式。(×)4.在集團治理框架中，董事會是最高權力機構。(×)(3)公司銷售增長而增加的負債融資量9.企業的總資產由流動資產和無形資產兩大部分構成。(×)5.財務戰略與經營戰略之間存在“天然”互補性，經營上的高風10.從集團管理角度，母公司自身業績評價其實并不重要，重=(50000/100000)X12000=6000(萬元)險性要求財務上的低杠桿化。(√)(4)公司銷售增長情況下提供的內部融資量要的是集團總部作為戰略管理中心、管理控制中心等，接受集6.任何一個集團的投資戰略及業務方向選擇，都是企業集團戰=100000X(1+12%)X10%X(1-40%)=6720(萬元〉 團股東對其集團整體業績的全面評價。(√)略規劃的核心。(√)

二、單項選擇

B11.在金融控股型企業集團中，母公司首先是一個(B.金融決策中心

(5)公司新增外部融資需要量=18000-6000-6720=5280(萬元〉 7.股利政策屬于集團重大財務決策。因此，股利類型、分配比

五、案例分析題

率、支付方式等財務決策權都應高度集中于集團總部。(√)8.企業集團預算不包括集團下屬成員單位預算。(×)

解:1)公司2011年增加的銷售額=100000X12%=12000(萬元)

9.企業集團財務管理分析是集團整體分析與分部分析的統一，A12.在企業集團組建中，()是企業集團健康發展的保障。A.28.某日，華潤雪花啤酒〈中國〉有限公司在北京正式宣布，兩者可以任選一個。(×)

收購安徽省、遼寧省及浙江省的3家啤酒廠。此3項收購總投管理優勢

10.經濟增加值的核心理念是“資本獲得的收益至少要能補償

資成本約為7.49億元人民幣，其中包括現金約6.33億元人民A13.在集團治理框架中，最高權力機構是(A.經理者

投資者承擔的風險”。(√)

D14.()是強化事業部管理與控制的核心部門，具有雙重身份。幣。

二、單項選擇題

華潤雪花將成立3家子公司，分別向安慶天柱啤酒有限責任公D.事業部財務機構

B11.當投資企業擁有被投資企業有表決權的資本比例超過

遼寧松林啤酒集團有限公司及浙江洛克啤酒有限公司，收C15.下列特性中，屬于銀行貸款融資所具有的是(C.資本成本司、50%以上時，母公司對被投資企業擁有的控制權為(B.絕對控

購與啤酒業務有關的資產。華潤雪花將擁有新成立的子公司低且資本成本高

股

B16.企業集團并跑支付方式中，()可能會稀釋企業集團原有的80%、85%及100%的股權。收購完成后，3家啤酒廠將進行技術

A12.金融控股型企業集團特別強調母公司的(A.財務功能

改造，提升現有設備規格，以達到生產“雪花”啤酒的要求。股權控制結構和每股收益水平。B.股票對價方式

A13.從企業集團發展歷程看，()主要適合于處于初創期且規模

收購完成后，產能將增加約46.8C17.依據財務上的順序籌資理論假定，滿足資金缺口的籌資方華潤雪花產能約1170萬千升，相對較小或者業務單一型企業集團。A.U型組織結構

萬千升。天柱啤酒位于安徽省西南部歷史悠久的安慶市。2007式依次是()。C.內部留存、借款和增資

D14.分權式財務管理體制有()的優點。D.使總部財務集中精

D18.如果集團下屬公司屬于集團總部的()，則總部有權直接下年，天柱啤酒年產能約9.8萬千升，銷量約為4萬千升。本次

力于戰略規劃與重大財務決策

收購將提升華潤雪花在安徽省南部的營運效率，進一步提高在達預算目標。D.全資子公司

C15.()也稱為積極型投資戰略，是一種典型的投資拉動式增長

B19.基于戰略管理過程的集團管理報告體系，應在報告內容中安徽省內的市場份額。

策略。C.擴張型投資戰略

體現:戰略及預算目標、()、差異分析和未來管理舉措四項內松林啤酒在遼寧省朝陽和建平擁有兩家啤酒廠，2007年總銷

D16.并購支付方式中，()通常用于目標公司獲利不佳，急于脫

量約10.5萬千升，全年產能為20.8萬千升。經技術改造后，容。B.實際業績

手的情況下。D.賣方融資方式

D20.財務業績是指以()所表達的業績，涉及對包括償債能力、產能將達到25萬千升。收購完成后，松林啤酒將與華潤雪花

C17.下列行為屬于內源融資方式的是()。A.發行股票

產生協同作用，鞏固在遼寧省西資產周轉能力、盈利能力、成長能力等方面財務指標的評價。位于葫蘆島和盤錦的啤酒廠，B18.企業集團選擇“做大氣”做強“路徑時，會直接影響預算指=100000X10%=10000(萬元)

標的選擇。”做大"導向下，預算指標會側重()。B.營業收入(2)甲公司銷售增長而增加的投資需求 A19.財務狀況是對公司某一時點的資產運營以及()等的統稱。=050000/100000)X10000=15000(萬元)A.資產負債結構 二是(D.管理激勵

三、多項選擇

21.當前，企業集團組建與運行的主要方式有(BCD)B.并購C.重組D.投資 有(ABE)等類型 務管理體制 具有(ACE)等特征

A.全局性C.動態性E.高層導向

24.企業集團預算管理的環節一般包括(ABDE)A.預算編制B.預算執行D.預算調整E.預算考核 A.多層級性B.復雜性E.戰略導向性

四、計算題

(3)甲公司銷售增長而增加的負債融資量

五、案例分析題

28.迪斯尼公司現為全球最大的→家娛樂公司，也是好萊塢最大的電影制片公司。在邁克爾·艾斯納長達18年的經營中，融資擴張策略和業務集中策略是其始終堅持的經營理念。這兩張，創造了連續十數年的高速增長;另一方面確保新業務與公用。迪斯尼公司的長期融資行為具有以下四個特點:第一、股年有較大的增長，其他年份都比較穩定。而1996年的融資激增，顯然是與并購美國廣播公司相關的。第三、除了股票分割和分紅之外，迪斯尼公司的股權數長期以來變化不大。僅有的一次變動在1996年，由于收購美國廣播公司融資數額巨大而下降。迪斯尼公司的負債平均水平保持在30%左右。1996年為并購融資后，負債率一度超過40%，此后公司每年都通過增加

D20.一般認為，業績評價的目標有兩個，其一是管理控制，其=(50000/100000)X10000=5000(萬元)

22.一般認為，企業集團財務管理體制按其集權化的程度包括種經營戰略相輔相成，一方面保證了迪斯尼公司業務的不斷擴A.集權式財務管理體制B.分權式財務管理體制E.淚合制式財司原有資源的整合，同時起到不斷地削減公司運行成本的作23.相對單一組織內各部門間的職能管理，企業集團戰略管理權和債權融資基本呈同趨勢變動。第二、融資總額除了在1996

25.與單一企業組織相比，企業集團業績評價具有(ABE)等特點 進行了新股增發。第四、長期負債比率一直較低，近年來仍在26.(本題20分)2010年底，甲公司擬對B企業實施吸收合并股權融資來逐步償還債務，降低負債比率。值得注意的是，公式收購。根據分析預測，購并整合后的甲公司未來5年中的自司在2000年通過股權融資大幅削減長期債務，為2001年并購由現金流量分別為一3000萬元、3000萬元、7000萬元、9000福克斯公司創造了良好的財務條件。萬元、10000萬元，5年后的自由現金流量將穩定在7000萬元請結合案例分析:

左右;又根據推測，如果不對B企業實施購并的話，未來5年(1)什么是融資戰略?企業集團融資戰略包括哪些內容? 中甲公司的自由現金流量將分別為3000萬元、3500萬元、5000(2)簡述企業集團融資決策權的配置原則。

萬元、6000萬元、6200萬元，5年后的自由現金流量將穩定(3)該企業采用的是哪種類型的融資戰略，特點是什么? 在5600萬元左右。購并整合后的預期資本成本率為8%。此外，(4)分析該企業采用上述融資戰略的原因。B企業賬面負債為2000萬元。附:復利現值系數表

(1)融資戰略是企業為滿足投資所需資本而制定的未來籌資及融資管理需要從集團整體財務資源優化配置入手，通過合理規劃融資需要量、明確融資決策權限、安排資本結構、落實融資主體、選擇融資方式等等，以提高集團融資效率、降低融資成本并控制融資風險。(6分)

2011-2015年B企業的增量自由現金流量分別為:-6000(-3000-3000)萬元-500(3000-3500)萬元 2000(7000-5000)萬元 3000(9000-6000)萬元 3800(10000-6200)萬元

(2)集團融資決策權限的界定取決于集團財務管理體制。但是，不管集團財務管理體制是以集權為主還是以分權為主，在具體到集團融資這一重大決策事項時，都應遵循以下基本原則:①統一規劃。統一規劃是集團總部對集團及各成員企業的融資政策進行統一部署，并由總部制定統一操作規則等。②重點決策。重點決策是指對那些與集團戰略關系密切、影響重大的融資事項，由集團總部直接決策。③授權管理。授

要求:采用現金流量貼現模式對B企業的股權價值進行估算。規劃及相關制度安排。與單一組織不同，企業集團融資戰略

權管理是指總部對成員企業融資決策與具體融資過程等，根

不同管理主體的(以上每步驟1分，共計6分)B企業2011-2015年預計整體價值

權責。(8分)

(3)迪斯尼公司采取的是保守型融資戰略，其特點有低杠桿化、杠桿結構長期化等。(4分)

(4)特點一、二，反映出迪斯尼公司的融資行為與其投資需求是相關的，變動具有一致性，其融資行為是為投資行為服務的;特點三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股權融資來替換債務融資，不希望有較高的債務比率。

分析其原因有兩個方面:首先，迪斯尼公司有優良的業績作支撐，經營現金流和自由現金流充足。因此公司有能力減少債務融資，控制債務比率，降低經營風險。而且，并購行為又進一步推動業績上升。其次，迪斯尼公司采取的激進的擴張

戰略本質上來說也是一種風險偏大的經營策略，為了避免高

27.(本題10分〉甲公司2010年12月31日的資產負債表(簡表)如下表所示:

風險，需要有比較穩健的財務狀況與之相配合。(12分)

假定該公司2010年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，現金股利支付率為38%。公司營銷部門預測2011年銷售將增長10%，且其資產、負債項目都將隨銷售規模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續性，公司并不改變其現有的現金股利支付率這一政策。要求:計算2011年該公司由于銷售的增長而增加的投資需求和負債融資量 解:(本題10分)

(1)甲公司2011年增加的銷售額

第三篇：財務管理期末復習資料

三、名詞解釋“（20分）

金融市場：金融市場是指資金需求者與資金供給者進行金融資產交易的有關主體、場所以及行為規范的總稱。

貨幣市場：是指以期限在一年及一年以下的金融資產為交易標的物的短期金融市場

資本市場：是指期限在一年以上的金融資產交易的市場，主要指的是債券市場和股票市場。

企業財務管理：為了實現企業經營目標，由特定人員從事的組織財務活動和處理財務關系的一項經濟

管理作。

金融資產：是指一切代表未來收益或資產合法要求權的憑證，亦稱金融工具或證券，是指單位或個人

擁有的以價值形態存在的資產，是一種索取實物資產的權利。

資金時間價值： 是指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額.兩種表現形式：絕對數和相對數.風險：

投資：指特定投資主體（投資者）當期投入一定數額的資金以期望在未來獲得超過初始投入資金的經濟行為。

項目投資：通常是指一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。公募發行：由發行公司通過承銷團向社會發售債券的一種發行方式。

融資租賃：又稱資本租賃、財務租賃，是由租賃公司按照承租企業的要求融資購買設備，并在契約或

合同規定的較長期限內提供給承租企業使用的信用性業務。

可轉換債券：根據發行公司債券募集辦法的規定，債券持有人可將其轉換為發行公司的股票，發行可

轉換為股票的公司債券的公司，應規定轉換辦法，并應按轉換辦法向債券持有人換發股票的一種公司債券。

資本結構：指企業各種資本的構成及其比例關系，主要指長期債務資本和權益資本各占多大比例。綜合資本成本率：是指一個企業全部長期資本的成本率，通常是以各種長期資本的比例為權重，對個

別資本成本率進行加權平均測算的，故亦稱加權平均資本成本率

經營杠桿效應：指由于固定營業成本的存在，使得潛在的息稅前利潤的變動幅度大于潛在產銷量的變

動幅度這種現象。

經營杠桿系數：是指息稅前利潤變動率與銷售量變動率之間的比值。

財務杠桿：指企業對固定財務成本的利用。

財務杠桿效應：是指由于固定財務成本的存在導致每股收益(EPS)的變動幅度大于息稅前利潤(EBIT)的變動幅度這種現象。

財務風險：由于負債導致的每股收益波動與企業破產的可能。

流動資產：流動資產是指可以在一年或超過一年的一個營業周期內經過周轉變成現金的資產。流動負債：指需要在一年或超過一年的一個營業周期內用現金或其他資源償付的債務。

比率分析法：比率分析法是將財務報表中的相關項目進行對比，得出一系列財務比率，以此來揭示企

業的財務狀況。

財務綜合分析：財務綜合分析是指全面分析和評價企業各方面的財務狀況，對企業風險、收益、成本

和現金流量等進行分析和診斷，為提高企業財務管理水平，改善經營業績提供信息。

財務趨勢分析：財務趨勢分析是指通過對企業連續若干期的會計信息和財務指標進行分析，判斷企業

未來發展趨勢，了解企業的經營活動和財務活動存在的問題，為企業未來決策提供依

據。

四、簡答題（30分）

企業財務關系；（1）財務關系是指企業在組織財務活動過程中與各有關方面發生的經濟關系。（2）財務關系包括以下幾個方面：第一，企業同其所有者之間的關系體現著所有權的性質，反映著經營權和所有權的關系；第二，企業同其債權人之間的財務關系體現的是債務和債權的關系；第三，企業同其被投資單位體現的是所有權性質的投資和受資的關系；第四企業同其債務人的是債權與債務的關系；第五，企業內部各單位之間形成的是資金結算關系，體現了內部各單位之間的利益關系；第六，企業與職工之間的財務關系，體現了職工和企業在勞動成果上的分配關系；第七，企業與稅務機關之間的財務關系反映的是依法納稅和依法征稅的權利義務關系

財務管理活動的基本內容；企業的財務活動是以現金收支為主的企業資金收支活動的總稱。企業的財務活動包括以下四個方面：籌資引起的財務活動、投資引起的財務活動、經營引起的財務活動以及分配引起的財務活動。企業財務活動的四個方面不是相互割裂、互不相關的，而是互相聯系、互相依存的。他們是相互聯系而又有一定區別的四個方面，構成了完整的企業財務活動，這四個方面也正是財務管理的基本內容：企業籌資管理、企業投資管理、營運資金管理、利潤及其分配的管理。財務管理的基本原則；見PPT

營運租賃的特點；承租企業根據需要可隨時向出租人提出租賃資產⑵租賃期較短，不涉及長期而固定的義務⑶在設備租賃期間，如有新設備出現或不需用租入設備時，承租企業可按規定提前解除租賃合同，這對承租企業比較有利⑷出租人提供專門服務⑸租賃期滿或合同中止時，租賃設備由出租人收回 融資租賃的特點；通常為長期租賃，可適應承租企業對設備的長期需要，故有時也稱為資本租賃。其主要特點有：⑴一般由承租企業向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設備租給承租企業使用⑵租賃期限較長、大多為設備耐用年限的一半以上⑶租賃合同比較穩定，在規定的租期內非經雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的利益⑷由承租企業負責設備的維修保養和保險，但無權自行拆卸改裝⑸租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設備，一般有退化或續租、留夠三種選擇，通常由承租企業留夠

我國股票發行的條件；根據國家有關法律法規和國際慣例，股利有限公司發行股票以及可轉換公司債券，必須具備一定的條件：

⑴公司的組織機構健全、運行良好，包括：公司章程合法有效，股東大會、董事會、監事會和獨立董事制度健全，能夠依法有效履行職責；公司內部控制制度健全，能夠有效保證公司運行的效率、合法合規性和財務報告的可靠性；內部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；現行董事、監事和高級管理人員具備任職資格，能夠忠實勤勉的履行職務；上市公司與控股股東或實際控制人的人員、資產、財務分開，機構、業務獨立，能夠自主經營管理；最近12個月內不存在違規對外提供擔保的行為。

⑵公司的盈利能力具有可持續性，包括：最近3個會計連續盈利。扣除非經營性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據；業務和盈利來源相對穩定，不存在嚴重依賴于控股股東、實際控制人的情形；現有主營業務或投資方向能夠可持續發展，經營模式和投資計劃穩健，主要產品或服務的市場前景良好，行業經營環境和市場需求不存在現實或可預見的重大不利變化；高級管理人員和核心技術人員穩定，最近12個月內未發生重大不利變化；公司重要資產、核心技術或其他重大權益的取得合法，能夠持續使用，不存在現實或可預見的重大不利變化；不存在可能嚴重影響公司持續經營的擔保、訴訟、仲裁或其他重大事項；最近24個月內曾公開發行證券的，不存在發行當年營業利潤比上年下降50%以上的情形。⑶公司的財務狀況良好，包括：會計基礎工作規范，嚴格遵循國家統一會計制度的規定；最近3年內財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告；被注冊會計師出具帶強調事項段的無保留意見審計報告的，所涉及的事項對發行人無重不利影響或者在發行前重大不利影響已經消除；資產質量良好，不良資產不足以對公司財務狀況造成重大不利影響；經營成果真實，現金流量正常；營業收入和成本費用的確認嚴格遵循國家有關企業會計準則規定，最近3年資產減值準備計提充分合理，不存在操縱經營業績的情形；最近3年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的20%⑷公司募集資金的數額和使用符合規定，包括：募集資金數額不超過項目需要量；募集資本用途符合國家產業政策和有關環境保護、土地管理等法律和行政法規的貴定；除金融類企業外，本次募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價證券為主要業務的公司；投資項目實施后，不會與控股股東或實際控制人產生同業競爭或影響公司生產經營的獨立性；建立募集資金專項存儲制度，募集資金必須存放于公司董事會指定的專項賬戶。

我國公司發行債券的條件；根據我國《公司法》規定，發行公司債券必須符合下列條件：⑴股份有限公司的凈資產額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6000萬元

⑵累計債券總額不超過公司凈資產的40%⑶最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息⑷籌集的資金投向符合國家產業政策⑸債券的利率不得超過國務院限定的利率水平

⑹國務院限定的其他條件此外，發行公司債券所籌集的資本，必須按審批機關批準的用途使用，不得用于彌補虧損和非生產性支出。如發行可轉換公司債券，還應當符合股票發行的條件。發行公司發生

下列情形之一的，不得再次發行公司債券：⑴前一次發行的公司債券尚未募足的⑵對已發行的公司債券或者其債務有違約或者延遲支付本息的事實，且仍處于繼續狀態的。

影響資本結構的主要因素；經營風險的大小。貸款機構與信用評估機構的態度。公司對于負債經營的態度與管理風格。公司的所得稅稅率水平。公司的財務靈活性，或者在緊急狀況下以合理條件及時融資的能力。

財務分析的作用；財務分析是以企業的財務報告等會計資料為基礎，對企業的財務狀況、經營成果和現金流量進行分析和評價，它是對財務報告所提供的會計信息做進一步加工和處理，為股東、債權人和管理層等會計信息使用者進行財務預測和財務決策提供依據。具體來說，財務分析可以發揮以下作用：

（1）通過財務分析，可以全面評價企業在一定時期內的各種財務能力，包括償債能力、營運能力、營運能力和發展能力，從而分析企業經營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經驗教訓，促進企業改善經營活動，提高管理水平。

（2）通過財務分析，可以為企業外部投資者、債權人以及其他有關部門和人員提供更加系統、完整的會計信息，便于他們更加深入的了解企業的財務狀況、經營成果和現金流量狀況，為他們作出投資決策、信貸決策和其他經濟決策提供依據。

（3）通過財務分析，可以檢查企業內部各職能部門和單位完成經營計劃的情況，考核各部門和單位的經營業績，有利于企業建立和健全完善的業績評價體系，協調各種財務關系，保證企業財務目標的順利實現。

財務分析的目的；債權人為企業提供信用融資所能夠獲得的收益是固定的，貿易債權人的收益收益直接來自商業銷售的毛利，非貿易債權人的收益來自債務合同約定的利息。無論企業的業績如何優秀，債權人的收益只能限定為固定的利息或者商業銷售的毛利。但是，如果企業發生虧損或者經營困難，沒有足夠的償付能力，債權人就可能無法收回全部或部分本金。債權人風險與收益的這種不對稱性特征，決定了他們非常關注其貸款的安全性，這也就是債權人進行財務分析的主要目的。債權人為了保證其債權的安全，非常關注債權人的現有資源以及未來現金流量的可靠性、及時性、和穩定性。由于債務的期限長短不同，債權人進行財務分析所關注的重點有所不同。對于短期信用而言，債權人主要關心企業當前的財務狀況、短期資產的流動性以及資金周轉情況。而長期信用的債權人側重于分析企業未來的現金流量和評價企業未來的盈利能力。從持續經營的角度看，企業未來的盈利能力是確保企業在各種情況下有能力履行債務合同的基本保障。因此，盈利能力分析對于長期債權人來說非常重要。此外，無論是短期信用還是長期信用，債權人都非常重視對企業資本結構的分析。資本結構決定了企業的財務風險，從而也影響到債權人的債權安全性。

財務分析的方法；財務分析的方法主要包括比率分析法和比較分析法。

（1）比率分析法，是將企業同一時期的財務報表中的相關項目進行對比，得出一系列財務比率，以

此來揭示企業財務狀況分析方法。財務比率主要包括構成比率、效率比率和相關比率三大類。

（2）比較分析法，是將同一企業不同時期的財務狀況或不同企業之間的財務狀況進行比較，從而揭示企業財務狀況存在的差異的分析方法。比較分析法可分為縱向比較分析法和橫向比較分析法兩種。縱向比較 分析法又稱趨勢分析法，是將同一企業連續若干期的財務狀況進行比較，確定其增減變動的方向、數額和幅度，以此來揭示企業財務狀況的發簪趨勢的分析方法，如比較財務報表法、比較財務比率法等。橫向比較分析法，是將本企業的財務狀況與其他企業的同期財務狀況進行比較，確定其存在的差異及其程度，以此來揭示企業財務狀況所存在的問題的分析方法。

財務分析的程序；為了保證財務分析的有效進行，必須遵循科學的程序。財務分析的程序就是進行財務分析的步驟，一般包括以下幾步：

（1）確定財務分析的范圍，收集有關的經濟資料。財務分析的范圍取決于財務分析的目的，它可以是企業經營活動的某一方面，也可以是企業經營活動的全過程。如債權人可能只關心企業償還債務的能力，就不必對企業經營活動的全過程進行分析，而企業的經營管理者則需進行全面的財務分析。財務分析的范圍決定了所要收集的經濟資料的數量：范圍小，所需資料也少；全面的財務分析，則需要收集企業各方面的經濟資料。

（2）選擇適當的分析方法進行對比，作出評價。財務分析的目的和范圍不同，所選用的分析方法也不同。常用的財務分析方法有比率分析法、比較分析法等，這些方法各有特點，在進行財務分析時可以結合使用。局部的財務分析可以選擇其中的某一種方法；全面的財務分析，則應該綜合運用各種方法，以便進行對比，做出客觀、全面的評價。利用這些分析方法，比較分析企業的有關財務數據、財務指標，對企業的財務狀況作出評價。

（3）進行因素分析，抓住主要矛盾。通過財務分析，可以找出影響企業經營活動和財務狀況的各種因素。在諸多因素中，有的是有利因素，有的是不利因素；有的是外部因素，有的是內部因素。在進行因素分析時，必須抓住主要矛盾，即影響企業生產經營活動財務狀況的主要因素，然后才能有的放矢，提出相應的辦法，做出正確的決策。

（4）為經濟決策提供各種建議。財務分析的最終目的是為經濟決策提供依據。通過上述比較與分析，可以提出各種方案的利弊得失，從中選出最佳方案，作出經濟決策。這個過程也是一個信息反饋過程，決策者可以通過財務分析總結經驗，吸取教訓，以改進工作。

財務分析的主要指標。(1)償債能力分析，是指企業償還到期債務的能力。通過對企業的財務報告等會計資料進行分析，可以了解企業資產的流動性、負債水平以及償還債務能力，從而評價企業的財務狀況和財務風險，為管理者、投資者和債權人提供企業償債能力的財務信息。

（2）營運能力分析，營運能力反映了企業對資產的利用和管理能力。企業的生產經營過程就是利用資產取得收益的過程。資產是企業生產經營活動的經濟資源，資產的利用和管理能力直接影響到企業的收益，它體現了企業的經營能力。對營運能力進行分析，可以了解企業資產的保值和增值情況，分

析企業資產的利用效率、管理水平、資金周轉情況、資金流量情況等，為評價企業的經營管理水平提供依據。

（3）盈利能力分析。獲取利潤使企業的主要經營目標之一，它也反映了企業的綜合素質。企業要生存和發展，必須爭取獲得較高的利潤，這樣才能在競爭中立于不敗之地。投資者和債權人都十分關心企業的盈利能力，盈利能力強可以提高企業償還債務的能力，提升企業的信譽。對企業盈利能力的分析不能僅看其獲取利潤的絕對數，還應分析其相對指標，這些都可以通過財務分析來實現。

（4）發展能力分析。無論是企業的管理者，還是投資者、債權人，都十分關注企業的發展能力，這關系到他們的切身利益。通過對企業發展能力進行分析，可以判斷企業的發展潛力，預測企業的經營前景，從而為企業管理者和投資者進行經營決策和投資決策提供重要依據，避免決策失誤給企業帶來的重大經濟損失。

（5）財務趨勢分析，是指通過對企業連續若干期的會計信息和財務指標進行分析，來判斷企業未來發展趨勢，了解企業的經營活動和財務活動存在的問題，為企業未來決策提供依據。

（6）財務綜合分析，是指全面分析和評價企業各方面的財務狀況，對企業風險、收益、成本和現金流量等進行分析和診斷，為提高企業財務管理水平、改善經營業績提供信息。

第四篇：電大企業集團財務管理期末復習重點

第一章總論

這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團的定義、特征

定義：企業集團（Business Group，或Industrial Group）是指以資源實力雄厚的母公司為核心、以資本（產權關系）為紐帶、以協同運營為手段、以實現整體價值最大化為目標的企業群體。

特征：

1.產權紐帶； 2.多級法人；

3.多層控制權（會計意義的控制權有控制、共同控制、重大影響及無重大影響；財務意義上的控制權有全資控股、絕對控股和相對控股）；

4.企業集團非法人。

二、企業集團產生及理論解釋

產生發展的兩種模式：內源性發展及并購性增長

理論解釋：主流有“交易成本理論”和“資產組合與風險分散理論”，此外還有“規模經濟理論”、“壟斷理論”、“范圍經濟理論”、“角色缺失理論”

三、金融控股型和產業型企業集團 金融控股型企業集團的優劣分析

優勢：1.資本控制資源能力加大；2.收益相對較高；3.風險分散。

劣勢：1.稅負較重；2.高杠桿性；3.“金字塔”風險。

產業性企業集團分為產業單一性企業集團（橫向及縱向）及多元化企業集團（相關及無關），注意相關多元化企業集團協同效應及經營管理優勢的主要表現。

四、企業集團的組建

注意兩點：母公司所需組建優勢及選擇何種企業進入集團

優勢：1.資本及融資優勢；2.產品設計、生產、服務或營銷網絡等方面的資源優勢；3.管理能力與管理優勢。

選擇何種企業進入集團：金融控股型要

看“財務業績表現”，產業性要看母公司戰略定位及產業布局等因素。

五、企業集團財務管理的特點 1.集團整體價值最大化的目標導向 2.多級理財主體及財務職能的分化與拓展

3.財務管理理念的戰略化 4.總部管理模式的集中化傾向

5.集團財務的管理關系“超越”法律關系

第二章企業集團組織結構與財務管理組

織

這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團組織結構、選擇及其新發展

結構：U 型結構也稱“一元結構”、H型結構大體采用“母公司—子公司”、M型結構也稱事業部制

選擇：理論上一般認為，“戰略決定結構、結構追隨戰略”，也就是說，影響集團組織結構的最主要因素是公司環境與公司戰略

新發展：混合組織結構及N型組織也稱網絡型組織

二、集團總部管理功能定位的主要表現 1.戰略決策和管理功能； 2.資本運營和產權管理功能； 3.財務控制和管理功能； 4.人力資源管理功能。

三、企業集團財務組織體系（分為縱向和橫向）

縱向財務管理組織體系（集團總部-——子公司——孫公司）

其管理體制分為集權式、分權式和混合式，前兩者各有利弊，所以，多數采取混合式。

1.集權式財務管理體制。在這一體制下，集團重大財務決策權集中于總部。

這一體制的優點主要有：第一，集團總部統一決策，有利于規范各成員企業的行動，促使集團整體政策目標的貫徹與實現；第二，最大限度地發揮企業集團財務資源優勢，優化財務資源配置，“集中財力辦大事”（如實行資金集中管理、統一授信管理等）、降低融資成本等，實現企業集團整體財務目標；第三，有利于發揮總部財務決策與管控能力，降低集團下屬成員單位的財務風險、經營風險。

其不足也非常明顯，主要體現在：第一，決策風險。集權制依賴于總部決策與管控能力，依賴于其所擁有的決策與管控信息，而如果不具備這些條件，將導致企業集團重大財務決策失誤；第二，不利于發揮下屬成員單位財務管理的積極性；第三，降低應變能力。由于總部并不直接面對市場，其決策依賴于內部信息傳遞，而真正面對市場并具應變能力的下屬成員單位并不擁有決策權，因此也有可造成集團市場應變力、靈活性差等而貽誤市場機會。

2.分權式財務管理體制。在這一體制下，集團大部分的財務決策權下沉在子公司或事業部，總部對子公司等下屬成員單位的管理具有“行政化”色彩而無市場化實質。

這一體制的優點主要是：第一，有利于調動下屬成員單位的管理積極性。第二，具有較強的市場應對能力和管理彈性。第三，使總部財務集中精力于戰略規劃與重大財務決策，從而擺脫日常管控等具體管理事務。

其不足主要有：第一，不能有效集中資源進行集團內部整合，失去集團財務整合優勢；第二，職能失調，即在一定程度上鼓勵子公司追求自身利益而忽視甚至損害公司整體利益；第三，管理弱化，從而潛在產生集團與子公司層面的經營風險和財務風險。

橫向財務管理組織體系（根據總部財務權力和財務管理活動或事項等，集團總部財務組織或機構可分為以下部門、機構或崗位：產權管理、投資管理、財務預算與管控、資

金管理、會計管理、風險管理）

四、企業集團財務人員管理體系 1.企業集團財務負責人及其管理團隊 2.子公司（事業部）財務負責人

財務總監委派制包括（1）監控型財務總監制。（2）決策型財務總監制。（3）混合型財務總監制。

3.孫公司等財務負責人

第三章企業集團財務戰略與管理控制體

系

這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團戰略管理過程、特點及層次

過程：企業集團戰略管理作為一個動態過程，主要包括三個階段，即：戰略分析、戰略選擇與評價、戰略實施與控制。

特點：1．全局性；2．高層導向；3．動態性。

層次：1.集團整體戰略；2.經營單位級戰略；3.職能戰略。

二、企業集團財務戰略內涵及制定依據 企業集團財務戰略是指為實現企業集團整體目標而就財務方面（包括投資、融資、集團資金運作等等）所作的總體部署和安排。

三重含義：

1．集團財務理念與財務文化（可持續發展的增長理念、協同效應最大化的價值理念、數據化的管理理念）；

2.集團總部財務戰略；

3.子公司（或事業部）財務戰略。制定依據：內部因素和外部因素

三、企業集團財務戰略的分類（分為投資戰略和融資戰略）

企業集團投資戰略：

從投資方向及集團增長速度角度，企業集團投資戰略大體可分為以下三種類型：

1.擴張型投資戰略（也稱為積極性投資戰略）；

2.收縮型投資戰略； 3.穩固發展型投資戰略。企業集團融資戰略：

從集團融資與財務風險導向看，集團融資戰略也可分為三種類型：

1.激進型融資戰略（杠桿結構短期化）； 2.保守型融資戰略（低杠桿化，杠桿結構長期化）；

3.中庸型融資戰略（中間路線）； 不同融資戰略對母公司權益的影響的計算題需特別掌握。

四、企業集團財務戰略實施條件 1.集團高層參與

2.正確處理集團內部管理關系 3.正確處理集團外部財務關系

4.加強財務管理部門自身能力建設，健全管理組織，提高財務團隊素質

五、企業集團管理控制模式

根據集團戰略及相應組織架構，企業集團管控主要有戰略規劃型、戰略控制型和財務控制型三種基本模式。

第四章企業集團投資與并購管理 這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團戰略與投資方向（方式）選擇

1.企業集團的投資方向及投資戰略主要有以下兩種基本類型：即專業化投資戰略和多元化投資戰略。

專業化戰略又稱為一元化戰略，是指企業將資源集中于一項業務領域，只從事某一產業的生產與經營。

該戰略的優點主要有：第一，將有限的資源、精力集中在某一專業，有利于在該專業做精做細。這相當于拿自己最擅長的東西與別人競爭，成功的概率較大。第二，有利于在自己擅長的領域創新。第三，有利于提高管理水平。由于長期處于專業化經營，管理者可以很熟悉需要采取什么管理手段，如何進行專業決策等。

當然，其缺點也十分明顯：第一，風險較大。將資本專投于某一專業領域，投資風險難以分散。第二，容易錯失較好的投資機會。

多元化戰略它又稱多角化戰略，是指企業從事兩個或兩個以上產業或業務領域。

該戰略的優點主要有：第一，分散經營風險。多元化相當于一組投資組合，可以避免將雞蛋全都放在一個籃子里所帶來的風險。第二，用企業代替市場（要素市場代替產品市場），降低交易費用。第三，有利于企業集團內部協作，提高效率。第四，利用不同業務之間的現金流互補構建內部資本市場，提高資本配置效率。

其缺點主要有：第一，分散企業有限資源，可能使企業缺乏競爭力；第二，組織與管理成本很高。

2.投資方式是指企業集團及其成員企業實現資源配置、投資并形成經營能力的具體方式。

企業集團投資方式大體分為“新設”和“并購”兩種模式。

二、企業集團投資決策權及決策制度安排

在企業集團投資決策程序中，選擇合理的集團投資管理體制并與企業集團財務管理體制相適應非常重要，而集團投資管理體制的核心是合理分配投資決策權。

從企業集團戰略管理角度，任何企業集團的重大投資決策權都集中于集團總部。在這里，所謂“重大投資”通常有兩個標準：一是偏離企業集團原有業務方向的投資（如非主業投資）；二是在原有業務方向的范圍內，所需投資總額巨大的投資項目（如占集團總資產的1%或集團凈資產的5%以上等）。

三、企業集團并購的主要過程

企業并購是一個非常復雜的交易過程。企業集團應根據既定的并購戰略，尋找和確定潛在的并購目標，并對并購目標的發展前

景以及技術經濟效益等情況進行戰略性調查和綜合論證，評估目標企業的價值，策劃融資方案，確保企業并購戰略目標的實現。

四、并購目標規劃與并購目標鎖定 當并購目標確定后，如何搜尋合適的并購對象，成為實施并購決策最為關鍵的一環。并購對象一般應符合下列標準：第一，符合并購目標，如在現有領域的擴張、完善產業鏈等；第二，并購規模的上限或可容忍的并購價格范圍；第三，與資源和管理能力匹配等。此外還要考慮地理位置、技術水平、市場地位、避免介入領域等方面。并購公司首先根據這些并購標準確定意向性并購對象，然后展開具體的并購活動。

五、審慎性調查與風險提示

審慎性調查是對目標公司的財務、稅務、商業、技術、法律、環保、人力資源及其他潛在的風險進行調查分析。

審慎性調查的作用主要有：1.提供可靠信息。這些信息包括：戰略、經營與營銷、財務與風險、法律等方方面面，從而為并購估值、并購交易完成提供充分依據。2.價值分析。通過審慎調查，發現與公司現有業務價值鏈間的協同性，為未來并購后的業務整合提供指南。3風險規避。審慎調查可以發現并購交易中可能存在的各種風險，如稅務風險、財務方面的風險、法律風險、人力資本及勞資關系風險，從而為并購交易是否達成及達成后的并購整合提供管理依據。

在可能存在的各種風險中，財務風險是審慎性調查中需要重點考慮的風險。

財務風險所涉及的核心問題包括：1.資產質量風險。包括存貨、應收賬款、固定資產等質量風險。資產質量風險越大（如應收賬款收賬風險越高），資產價值越低。2.資產的權屬風險。這主要涉及賬實不符問題，有些資產并沒有在被并方賬面上體現，而在賬面體現的資產，其權屬可能并不清楚（如資產已抵押給銀行、土地沒有權屬等），這些都加大了資產的權屬不確定性及未來使用風

險。3.債務風險。主要是針對表外負債、或有債務及可能的擔保損失。4.凈資產的權益風險。這主要是指被并企業股東間的權益不清、股權質押等問題，它會影響并購交易及所有權過戶問題。5.財務收支虛假風險。它主要涉及企業利潤表各項目的真實可靠性，它直接影響交易定價及權益估值。

通過審慎性調查可以一定程度上減少并購風險，但并不能消除風險。

六、目標公司估值模型及其應用 折現式價值評估：

1.目標公司的自由現金流量的計算。2.利用現金流量貼現模式對股權價值進行評估。

非折現式價值評估：

利用市盈率法進行目標公司的價值評估。

七、企業并購支付方式

現金支付方式：即用現金支付并購價款，是一種最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現金拮據的目標公司所歡迎。

股票對價方式：即企業集團通過增發新股換取目標公司的股權，這種方式可以避免企業集團現金的大量流出，從而并購后能夠保持良好的現金支付能力，減少財務風險。

杠桿收購方式：是指企業集團通過借款的方式購買目標公司的股權，取得控制權后，再以目標公司未來創造的現金流量償付借款。

賣方融資方式：是指作為并購公司的企業集團暫不向目標公司支付全額價款，而是作為對目標公司所有者的負債，承諾在未來一定市場內分期、分批支付并購價款的方式。

第五章企業集團融資政策與風險管理 這一章需要掌握的要點內容有：

一、融資戰略的概念及包括的內容 融資戰略是企業為滿足投資所需資本而制定的未來籌資規劃及相關制度安排。

包括的內容：與單一組織不同，企業集

團融資戰略及融資管理需要從集團整體財務資源優化配置入手，通過合理規劃融資需要量、明確融資決策權限、安排資本結構、落實融資主體、選擇融資方式等等，以提高集團融資效率、降低融資成本并控制融資風險。

二、融資規模與融資規劃

計算：投資需求、負債融資量、外部融資需要量計算。

三、融資渠道與融資方式

融資渠道是企業融入資本的通道，如資本市場、銀行等各類金融機構。

融資方式是企業融入資本所采用的具體形式，如銀行借款方式、股票或債券發行方式等。一般認為，企業集團及其下屬成員企業通過外部資本市場的融資，稱為直接融資；而通過銀行等金融機構進行的融資則稱為間接融資。所以，可以采取的融資方式有直接融資和間接融資兩種。

與單一企業不同的是，企業集團還可以通過內部資本市場來為其成員企業提供融資服務。

四、企業集團集團融資決策權及制度安排

集團融資決策權限的界定取決于集團財務管理體制。但是，不管集團財務管理體制是以集權為主還是以分權為主，在具體到集團融資這一重大決策事項時，都應遵循以下基本原則：

1.統一規劃。統一規劃是集團總部對集團及各成員企業的融資政策進行統一部署，并由總部制定統一操作規則等。如：統一融資戰略、統一規劃集團及下屬成員企業資本結構、統一擔保與抵押規則、統一“銀行等金融機構”并進行集團授信等。

2.重點決策。重點決策是指對那些與集團戰略關系密切、影響重大的融資事項，由集團總部直接決策。這些事項主要包括：所有涉及股權融資的事項；所有涉及發行公司債券（含可轉換債券）的事項等。

3.授權管理。授權管理是指總部對成員

企業融資決策與具體融資過程等，根據“決策權、執行權、監督權”三分離的風險控制原則，明確不同管理主體的權責。如，集團統一授信由總部財務（或相關部門）統一決策，子公司財務部門根據相關規則在授信額度范圍具體辦理貸款業務，總部財務部（或集團結算中心、集團財務公司）則對子公司信用額度使用情況進行監督。

五、資金集中管理與財務公司

資金集中管理是集團內部資本市場有效運行的根本。

集團資金集中管理的模式：

1.總部財務統收統支模式：在該模式下，集團下屬成員企業的一切資金收入都集中在集團總部的財務部門，成員單位不對外單獨設立賬號，一切現金支出都通過集團總部財務部門付出，現金收支的批準權高度集中。

2.總部財務備用金撥付模式：是指集團總部財務按照一定的期限統撥給所有所屬分支機構或分公司一定數額的現金備其使用。

3.總部結算中心或內部銀行模式：是由企業集團總部設立的資金管理機構，負責辦理內部各成員企業的現金收付和往來結算業務。

4.財務公司模式：是一種經營部分銀行業務的非銀行金融機構。其經營范圍除經營抵押放款，還兼營外匯、聯合貸款、包銷債券、不動產抵押、財務及投資咨詢等業務。

財務公司是指以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。

財務公司與集團資金集中：“收支一體化”與“收支兩條線” 運作

六、企業集團股利分配 1.股利分配目標

企業集團股利政策應處理好兩方面問題：一方面，面對多個不同利益主體，母公司不僅需要站在集團股東的立場，還要兼顧

成員單位中小股東的利益期望，處理其間的利益關系；另一方面，股利分配直接影響著集團投資與融資活動，因此集團總部還應當從戰略角度，對集團整體的股利政策進行統一規劃，通過股利政策推動戰略發展目標的貫徹與實施。

2.股利分配決策權限

股利政策屬于集團重大財務決策，因此，股利類型、分配比率、支付方式等財務決策權都應高度集中于集團總部。在這一決策過程中，母公司財務部、母公司董事會及母公司股東大會均參與其中，并根據集團治理規則與財務管理體制，分別進行決策管理。

七、企業集團財務風險控制重點

企業集團財務風險控制的重點包括資產負債率控制、擔?？刂啤⒈硗馊谫Y控制以及財務公司風險管理等方面。

第六章企業集團預算管理 這一章需要掌握的要點內容有：

一、預算管理的概念及特征

預算管理是指企業在預測和決策的基礎上，圍繞戰略規劃，對預算內企業各類經濟資源和經營行為合理預計、測算并進行財務控制和監督的活動。

基本特征：1.戰略性；2.機制性；3.全程性；4.全員性。

二、企業集團預算構成根據企業集團多級法人特點及集團總部管理定位，企業集團預算由總部職能預算、集團下屬成員單位預算、集團整體預算三方面構成。

1.集團總部職能預算：是指集團總部作為戰略管理中心、收益中心、投資及資金管理中心等，根據其管理職責及組織框架所確定的管理預算。主要包括總部職能部門的費用預算和母公司的收益預算。

2.集團下屬成員單位預算：是集團下屬成員單位作為一獨立的法人實體，根據集團

戰略與各自經營計劃，就其生產經營活動、財務活動等所編制的預算。主要包括業務經營預算、資本支出預算、現金流預算和財務報表預算。

3.集團總預算：是根據集團戰略及環境變化要求等，對企業集團預算期內利潤、資本支出規模、現金流及融資能力等進行的總體規劃與安排，包括集團利潤預算、投資規模預算、現金流量預算等。

三、企業集團預算管理要點 1.企業集團戰略與預算控制重點 2.企業集團治理與預算組織

3.企業集團預算編制程序及時間節點 4.企業集團預算模型與預算參數 5.企業集團預算調整 6.企業集團預算監控

7.企業集團預算考核與預算報告 8.企業集團內部轉移定價問題

四、集團總部資本分配預算內容

計算：母、子公司稅后目標利潤、收益貢獻份額的計算。

第七章企業集團財務管理分析與報告

這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團整體與分部財務管理分析的特征

企業集團整體分析著眼于集團總體的財務健康狀況。其基本特征有：1.以集團戰略為導向。2.以合并報表為基礎。3.以提升集團整體價值創造為目標。

企業集團分部是一個相對獨立的經營實體，它可以體現為子公司、分公司或某一事業部。就分部財務管理分析而言，分部分析的基本特征有：1.分部分析角度取決于分部戰略定位。2.分部分析以單一報表（或分部報表）為依據。3.分部分析側重“財務—業務”一體化分析。

二、企業集團財務分析所需信息及其質量

公司財務狀況與經營成果能夠通過財務報表數據的分析來揭示，但在利用財務報表進行財務管理分析時，需要注意的問題：

1．計價屬性問題

財務報表是基于過去的交易和事項編制而成的，這一屬性決定了：第一，財務報表具有很強的“記錄”功能，但并不完全具資者（含債權人和股東）最低必要報酬率的體現。

從價值計算公式可以看出，降低資本成本是提高公司價值的核心。但資本成本的降低并不是人為，它需要考慮權益成本、負債成本及負債/權益間的比例關系，即資本結構。因此，決定公司價值的驅動因素包括：務預警所涉及的指標體系無需包羅萬象，而只需通過核心指標來集中反映子公司運營與管理中的核心問題。這些核心指標主要有：1.盈利能力預警指標：凈資產收益率；2.償債能力預警指標：資產負債率；3.營運能力預警指標：應收賬款周轉率；

企業集團管理分析報告：作為一個報告增加值）

1.平衡記分卡：作為業績評價的一種全新理念，平衡計分卡是針對傳統的以財務業績為主導的評價系統之不足而提出來的，它強調非財務業績和非財務指標的平衡及其重要性，通過對財務、顧客、內部作業流程、學習與成長四個各有側重又相互影響的業績有預測價值；第二，基于過去交易和事項所編制的財務報表，以歷史成本原則為主要計價基礎，這一計價基礎下的賬面值與公允價值可能背離很大；第三，報表只反映能夠被確認和計量的經濟活動，而對于難以被確認和計量的資產要素（如品牌、商譽、營銷渠道等無形資產），則被排除在外。因此，在進行財務報表分析時，不僅要關注報表自身，而且更要關注公司實際經營活動，從業務和活動中去發現問題、驗證數據、找出差踞、提出未來行動方案并最終解決問題。

2．報表數據的真實性、可比性問題 基于財務報表的指標分析，其前提是數據真實、可比。

所謂數據真實是指財務報表數據按照會計準則的要求，無偏、公允地反映了當期所發生的所有經濟業務和事項，不存在人為操縱情形。所謂數據可比是前后各期采用了合理的會計政策且一貫性地利用這些政策，從而使報表數據具有共同的比較口徑。

如果報表數據不真實、不可比，則相關指標計算及分析結果的意義就不大。

三、財務管理分析與價值驅動因素分析 通過公司價值計量模型可以看出，導致公司價值增加的核心變量主要有三個：一是自由現金流量；二是加權平均資本成本；三是時間上的可持續性。

1.自由現金流量是指企業在經營活動中產生的現金凈流量在滿足投資所需之后能被企業管理層“自由處置”的現金剩余量，這部分現金流量在滿足還本付息之后將最終歸屬于股東。

2.資本成本作為風險折現因素，是投

（1）權益成本。努力降低權益成本是降低資本成本的關鍵。權益成本作為股東必要報酬率的另一種提法，它取決于股東對公司未來風險的考量和權衡，風險越低則權益成本越低，反之則相反。（2）負債成本。它是債權人在考慮各種債務風險之后對公司所提出的最低收益要求。注意，負債成本是扣除稅收因素之外的成本，即它是稅后債務成本。（3）資本結構。一般情況下，負債成本要低于權益成本，因此降低資本成本的另一途徑是調整公司資本結構，即提高負債比例（增加財務的杠桿性）。但是，任何事情都是兩面性的，提高杠桿有利于降低當期的資本成本，但卻有可能增加公司未來償債風險，并進而全面觸發下一輪的權益成本、負債成本的全面提高。因此，如何協調風險與收益、當期與未來之關系，是資本結構調整的關鍵。

3.任何公司價值的提升都要建立在可持續的狀態下，時間性與可持續增長、價值創造直接相關。

四、財務指標的計算與分析

計算：相關財務指標的計算與分析

五、企業集團財務預警與管理報告 企業集團財務預警系統也可以看做是集團總部通過設置并觀察一些敏感性財務指標的異常變化，對集團整體及其下屬成員單位可能或將要面臨的財務危機進行監測預報的財務分析系統。

財務預警的作用直接體現為：第一，通過財務預警防范集團管理風險；第二，透過預警指標的過程監測與反饋機制，及時糾偏以改善未來管理。

財務預警的常用指標：一般情況下，財

體系，管理報告應涵蓋報告內容、報告層次和報告時間頻率三個方面。

第八章企業集團業績評價 這一章需要掌握的要點內容有：

一、企業集團業績評價的含義及特點 業績評價是評價主體（控股股東或母公司等）依據評價目標，用評價指標方式就評價客體（被評價企業及其負責人等）的實際業績對比評價標準所進行的業績評定和考核，旨在通過評價達到改善管理、增強激勵的目的。

在業績評價體系中，需要明確“業績”維度、評價目標、評價指標與評價標準三方面的概念。

企業集團業績評價特點：1.多層級性；2.戰略導向性；3.復雜性。

二、企業集團業績評價指標體系包括的內容

業績評價指標體系主要由兩部分構成：一是財務業績指標；二是非財務業績指標。

1．財務業績指標體系：它是以真實、可靠的財務數據為基礎所構建的指標評價體系。一般認為，反映企業財務業績的維度主要包括三個方面，即：償債能力、營運能力和盈利能力。

2.非財務業績指標：是指除財務業績以外的、反映企業運營、管理效果及財務業績形成過程的指標。非財務業績指標主要包括三方面，即顧客、內部流程、員工學習與成長。

三、業績評價工具（平衡記分卡與經濟

維度來評價業績，以達到溝通目標、戰略與經營管理活動三者間的和諧關系，實現短期利益與長期利益、局部利益與整體利益的協調發展，追求公司可持續發展。

2.經濟增加值：經濟增加值（EVA）的核心理念是資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險。如果公司當期的經濟增加值大于上期的經濟增加值，則表明公司在本期為公司股東新創造了價值（即△EVA，它等于“當年EVA-上年EVA”），反之則意味著公司在毀損股東價值。

經濟增加值的基本計算公式是：

經濟增加值（EVA）=稅后凈營業利潤—資本成本

= 稅后凈營業利潤—投入資本總額*平均資本成本率

四、相關指標的計算與分析 計算：相關指標的計算與分析

第五篇：企業集團財務管理復習提綱

企業集團財務管理復習提綱

1、考試形式半開卷

2、考試題型

單選題 20分（2分?10題）多選題10分（2分?5題）判斷題 10分（1分?10題）計算分析題30分案例分析題 30分

第一章

一、企業集團的定義、特征及組建優勢、產生

二、金融控股型和產業型企業集團，相關多元化企業集團協同效應及經營管理

優勢的主要表現

三、企業集團財務管理的特點

第二章

一、集團總部管理功能定位

二、企業集團財務組織體系

三、企業集團財務人員管理體系

四、企業集團組織結構及新發展

第三章

一、企業集團戰略管理過程及特點

二、企業集團財務戰略內涵（含義與內容）及制定依據，集團財務管理體制及

其主要內容，不同融資戰略對母公司權益的影響(計算)。

三、企業集團財務戰略的分類，集團財務理念及財務文化分析其財務狀況

四、企業集團管理控制模式

第四章

一、企業集團戰略與投資方向及方式選擇，企業集團投資管理體制的核心及投

資決策權處理

二、企業集團并購的主要過程

三、并購目標規劃與并購目標鎖定，并購對象的搜尋，并購審慎性調查中財務

風險的核心問題

四、目標公司價值模型及其應用，目標公司的自由現金流量的計算。利用現金流

量貼現模式對股權價值進行評估,利用市盈率法進行目標公司的價值評估。

五、企業并購支付方式

第五章

一、融資戰略的概念及包括的內容、從導向層面分析融資戰略的類型及特點

二、融資渠道與融資方式，投資需求、負債融資量、外部融資需要量計算。

三、企業集團融資決策權及制度安排，企業集團融資決策權的配置原則及內容，結合資本結構及生產情況，融資需注意關鍵點。

四、資金集中管理與財務公司

五、企業集團股利分配

六、企業集團財務風險控制重點

第六章

一、預算管理的概念及特征、構成二、企業集團預算管理實施

三、企業集團預算管理要點

第七章

一、企業集團整體與分部財務管理分析的特征

二、企業集團財務分析所需信息及其質量，利用財務報表進行財務管理分析時

應注意的問題

三、財務指標的計算與分析

第八章

一、企業集團業績評價的含義及特點

二、企業集團業績評價指標體系包括的內容，母、子公司稅后目標利潤、收益貢獻份額的計算。

三、業績評價工具，相關指標的計算與分析