第一篇：論述題-企業集團財務管理

1.企業集團是指以資源實力雄厚的母公司為核心、以資本（產權關系）為紐帶、以協同運營為手段、以實現整體價值最大化為目標的企業群體。

基本特征：（1）產權紐帶（2）多級法人（3）多層控制權

2.相關多元化企業集團是指所涉及產業之間具有某種相關性的企業集團。

主要表現為：（1）優勢轉換。（2）降低成本。（3）共享品牌。

3.在企業集團組建中，母公司所需的組建有：1．資本及融資優勢2．產品設計、生產、服務或營銷網絡等方面資源優勢3．管理能力與管理優勢。

需要注意的是，企業集團組建中母公司的優勢和能力并不單一，而是一種復合能力和優勢。其中，資本優勢是企業集團成立的前提；資源優勢則企業集團發展的根本；管理優勢則是企業集團健康發展的保障。

4.企業集團財務管理有其特殊之處，集中體現在：（1）集團整體價值最大化的目標導向（2）多級理財主體及財務職能的分化與拓展（3）財務管理理念的戰略化（4）總部管理模式的集中化傾向（5）集團財務的管理關系“超越”法律關系

5.現代財務理論價值增值的原因有：（1）價值是對公司未來的定價（2）價值是對公司未來產生的現金流能力的定價。（3）價值是風險的函數，需通過折現率的折現來估計。（4）價值增值要求經營活動可持續。

6.企業集團總部功能定位的主要表現在（1）戰略決策和管理功能。（2）資本運營和產權管理功能。（3）財務控制和管理功能。（4）人力資源管理功能。

7.企業集團財務管理體制是指依據集團戰略、集團組織結構及其責任定位等，對集團內部各級財務組織就權利、責任等進行劃分的一種制度安排。（1）集權式財務管理體制。（2）分權式財務管理體制。（3）混合式財務管理體制。實踐證明，大多數情況下，混合式財務管理體制是一種相對可行的財務管理體制，但如何把握“權力劃分”的度，則取決于集團戰略等一系列因素，子公司（或事業部）的財務管理權力都應被視為總部產權延伸后“授予”的，它可“放”也可“收”。

8.企業集團財務戰略是指為實現企業集團整體目標而就財務方面（包括投資、融資、集團資金運作等等）所作的總體部署和安排。（1）集團財務理念與財務文化（2）集團總部財務戰略（3）子公司（或事業部）財務戰略。

9.集團財務戰略的制定并不是孤立的，它是綜合分析、評估集團內外各種因素之后的結果。其制定依據主要有兩個方面：

（1）內因：主要包括集團整體戰略；行業、產品生命周期及集團內各產業的交替發展；集團綜合財務能力等內容。

（2）外因：主要包括金融環境、財稅環境、業務經營環境和法律環境等。

10.集團融資戰略也可分為三種類型：

（1）激進型融資~：第一，集團整體資本結構中“高杠桿化”傾向。第二，杠桿結構 “短期化”。具有低成本、高收益、高風險的特點。

（2）保守型融資~：具有“低杠桿化”、低風險、杠桿結構長期化的傾向。具有低杠桿化、杠桿結構長期化等特點。

（3）中庸型融資~：是種“中間路線”策略。從可持續增長角度，也許是可行的戰略選擇。

11.并購是兼并和收購的合稱。是一個非常復雜的交易過程，主要包括：

（1）根據企業集團既定的并購戰略，尋找和確定潛在的并購目標；

（2）對并購目標的發展前景以及技術經濟效益等情況進行戰略性調查和綜合論證；

（3）評估目標企業的價值；

（4）策劃融資方案，確保企業并購戰略目標的實現。

12.審慎性調查是對目標公司的財務、稅務、商業、技術、法律、環保、人力資源及其他潛在的風險進行調查分析。作用有：（1）提供可靠信息。（2）價值分析。（3）風險規避。

13.財務風險核心問題：（1）資產質量風險。風險越大,資產價值越低。（2）資產的權屬風險。主要涉及賬實不符問題。（3）債務風險。（4）凈資產的權益風險。（5）財務收支虛假風險。通過審慎性調查可一定程度上減少并購風險，但并不能消除風險。

14.并購支付方式是指并購活動中并購公司和目標公司之間的交易形式。并購支付方式主要包括（1）現金支付方式（2）股票對價方式?（3）杠桿收購方式（4）賣方融資方式。上述并購支付方式各有優劣，可獨用，也可組合使用。選擇時，須審慎地考慮并購價格及不同的支付方式對未來資本結構與財務風險的影響。

15.融資戰略是企業為滿足投資所需資本而制定的未來籌資規劃及相關制度安排。

企業集團融資戰略及融資管理需要從集團整體財務資源優化配置入手，通過合理規劃融資

需要量、明確融資決策權限、安排資本結構、落實融資主體、選擇融資方式等等，以提高集團融資效率、降低融資成本并控制融資風險。

16.融資渠道是企業融入資本的通道。融資方式是企業融入資本所采用的具體形式。企業集團及其下屬成員企業通過外部資本市場的融資，稱為直接融資；而通過銀行等金融機構進行的融資則稱為間接融資。不論是直接融資還是間接融資，其目的都是實現資本在社會上合理流動和配置。不同的國家因金融管制、法律法規等不同，會采取不同的交易模式。

17.集團融資決策權限的界定都應遵循以下基本原則：（1）統一規劃。（2）重點決策。（3）授權管理。

18.企業集團財務風險控制的重點包括：（1）資產負債率控制：包括企業集團整體比率控制和母子公司層面的比率控制。（2）擔保控制：建立以總部為權力主體的擔保審批制度、明確界定擔保對象和建立反擔保制度。（3）財務公司風險管理：應加強對財務公司的風險管理，要注意財務公司風險種類及其風險管理對策。

19.預算管理是指企業在預測和決策的基礎上，圍繞戰略規劃，對預算年度內企業各類經濟資源和經營行為合理預計、測算并進行財務控制和監督的活動。基本特征：（1）戰略性（2）機制性（3）全程性（4）全員性。

20.企業集團預算由三方面構成：（1）集團總部職能預算（2）集團下屬成員單位預算（3）集團總預算。

21.企業集團預算管理要點主要有：（1）戰略與預算控制重點（2）治理與預算組織（3）預算編制程序及時間節點（4）預算模型與預算參數（5）預算調整（6）預算監控（7）預算考核與預算報告（8）內部轉移定價問題。

22.（一）企業集團整體分析基本特征有：（1）以集團戰略為導向。（2）以合并報表為基礎。

（3）以提升集團整體價值創造為目標。

（二）．集團分部財務管理分析基本特征有：

（1）分部分析角度取決于分部戰略定位。（2）分部分析以單一報表（或分部報表）為依據。（3）分部分析側重“財務—業務”一體化分析。

以上兩者缺一不可。

23.利用財務報表進行財務管理分析時應注意的問題：

（1）計價屬性問題（2）報表數據的真實性、可比性問題。一般要求財務報表是經過外部審計師審計后的。

24.導致公司價值增加的核心變量有三個，一是自由現金流量；二是加權平均資本成本；三是時間上的可持續性。

25.企業集團業績評價是評價主體（控股股東或母公司等）依據評價目標，用評價指標方式就評價客體（被評價企業及其負責人等）的實際業績對比評價標準所進行的業績評定和考核，旨在通過評價達到改善管理、增強激勵的目的。具有以下特點：

（1）多層級性（2）戰略導向性（3）復雜性

26企業集團業績評價指標體系包括：一是財務業績指標；二是非財務業績指標。

（1）財務業績指標體系，包括四個方面，即：償債能力、營運能力、盈利能力和成長能力。（2）非財務業績指標體系：包括三方面，即顧客、內部流程、員工學習與成長。

業績評價是財務業績評價與非財務業績評價兩者的結合。實踐中，財務業績指標評價體系側重用于集團股東對集團整體、子公司及其管理層的評價，非財務業績指標體系則偏重用于子公司經理層對公司內部中低層管理者等的業績評價。

27.盈利能力是指企業通過經營管理活動取得收益的能力。在評價時，需注意以下問題：

（1）公司正常經營、資產有效利用所反映的“真實”收益能力。（2）是一個綜合、動態概念，它要反映公司收益潛質、趨勢，從而包含著對盈利時間、風險等因素的分析。（3）剔除非正常經營損益。（4）盈利能力高低最終必須與價值創造掛鉤。

28.企業集團的存在與發展的解釋性理論有：

（1）交易成本理論：較好地解釋了“縱向一體化”、“橫向一體化”等戰略的企業集團組織。（2）資產組合與風險分散理論： 有助于解釋“多元化”戰略的企業集團組織戰略。

（3）其他理論解釋：除上述兩種解釋性理論以外，還存在其他的解釋性理論。如規模經濟理論、壟斷理論、范圍經濟理論、角色缺失理論等。

29.企業集團戰略是在分析集團內外環境因素基礎上，設定企業集團發展目標并規劃其實現路徑的總稱。可分為三個級次：（1）集團整體戰略：其核心是明確集團產業發展方向及戰略目標。（2）經營單位級戰略。（3）職能戰略：職能戰略由集團總部主要副總裁提出，并由總部、下屬經營單位相關職能部門經理協同落實。

30.簡述企業集團的基本組織結構及其新發展。

（1）企業集團的基本結構大體分三種類型，即U 型結構、H型結構和M型結構。

（2）企業集團組織結構的新發展

其一，混合組織結構：即U型、H型、M型三種基本形式的混合狀態。

其二，N 型組織(網絡型組織)：是一種新型的企業組織模式。特點是: 組織原則是分散化、有良好的創新環境和獨特的創新過程、具有較大的靈活性和對市場快速反應能力、密集的橫向交往和溝通。

31.企業集團投資戰略的類型可分為三種：

（1）擴張型投資戰略（并購投資戰略）：，是一種典型的投資拉動式增長策略。（2）收縮型投資戰略：是一種調整性的防御或后退戰略。通常以同行轉讓、分立和管理層收購為主要方式。（3）穩固發展型投資戰略：大多數企業集團將采用此類戰略。

案例分析題：吉利收購沃爾沃的事件 啟示：

1）企業集團并購需要經歷哪些主要過程。（參考11題）

2）什么是審慎性調查？其作用是什么？（答案參考12題）

3）吉利集團的案例，對你有什么啟示？

答：（1）基于自身的戰略發展及并購目標進行并購目標規劃。

（2）并購目標公司應以增強企業集團（主并公司）的核心競爭為前提。

（3）企業并購可能會存在各種風險，一定要特別注意。而收購后為企業做大做強，要

整合企業原有的資源，充分進行技術改造，提升設備規格；謀求更大優勢，進一步強化核心能力。提高市場占有率，增強競爭能力，為未來汽車及相關產業的發展打下殷實的基礎。

第二篇：企業集團財務管理

企業集團財務管理2011年7月

一、判斷題

27.(本題25分)假定某企業集團持有其子公司58%的股份，該制并與企業集團財務管理體制相適應非常重要，而集團技資子公司的資產總額為

管理體制的核心是合理分配投資決策權。從企業集團戰略管在這里，所謂“重大投資”通常有兩個標準:①偏離企業集團原額巨大的技資項目。(8分)

3)在集團財務戰略含義中，特別強調可持續發展的增長理念、但:HJR集團在戰略上沒有重視核心競爭力的理論，沒有對其擅長的領域、市場的深度開發，謀取產業競爭優勢，管理制度上又比較落后，沒能保持持續發展，使集團財務狀況不良，陷入了破產危機。(8分)

企業集團財務管理2012年1月

一、判斷題

1.在企業集團中，母公司作為企業集團的核心，具有資本、資產、產品、技術、管理、人才、市場網絡、品牌等各方面優勢。(√)

2.在企業集團的組建中，資源優勢是企業集團成立的前提。(×)

3.事業部作為集團總部與子公司間的“中間管理層”，是一個獨立的法人，擁有相對獨立完整的經營權、管理權。(×)4.企業集團財務組織體系是維系企業集團財務管理運行的組織保障。(√)

5.融資方式大體分為“股權融資”和“內源融資”兩類。(×)6.股利政策屬于集團重大財務決策，因此，股利類型、分配比

由上表的計算結果可以看出:

由于不同的融資戰略，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的戰略對母公司的貢獻更高，但風險也更高。這種高風險一一高收益狀態，是企業集團總部在確定企業集團整體風險時需要權衡的。(7分)

五、案例分析題(共30分)

28.XXXX年4月，:HJR新技術公司注冊成立，公司共15人，注冊資金200萬元。8月，該公司投資80萬元，組織10多個專家開發出M-6401漢卡上市。11月，公司員工增加到30人，M-6401漢卡銷售量躍居全國同類產品之首，獲純利達1000萬元。

次年7月，該公司實行戰略轉移，將管理機構和開發基地由深圳遷往珠海。9月，該公司升為:HJR高科技集團公司，注冊資金1.19億元，公司員工發展到100人。12月底，該集團主推的M-6401漢卡年銷售量2.8萬套，銷售產值共1.6億元，實現純利3500萬元。年發展速度達500%。

此后四年時間，因種種原因，該集團放棄了要做中國“IBM”的專業化發展之路，開始在房地產、生物工程和保健品等領域朝“多元化”方向快速發展。但是，多元化的快速發展使得該集團自身的弊端一下子暴露無遺。集團落后的管理制度和財務戰略上的重大失誤最終導致其財務狀況不良而陷入了破產的危機之中。

根據案例情況，請回答:

(1)企業集團投資方向及戰略的選擇有哪些基本類型?優缺點是什么?

(2)企業集團投資管理體制的核心是什么?如何處理?(3)請分析:HJR集團財務狀況不良，陷入破產危機的原因 1)任何一個集團的技資戰略及業務方向選擇，都是企業集團戰略規劃的核心。而企業集團的技資方向及投資戰略主要有以下兩種基本類型:(1)專業化投資戰略

專業化戰略又稱為一元化戰略，是指企業將資源集中于一項業務領域，只從事某一產業的生產與經營。該戰略的優點主要有:①將有限的資源、精力集中在某一專業，有利于在該專業做精做細。②有利于在自己擅長的領域創新。③有利于提高管理水平。但其缺點也十分明顯:(1)風險較大.(2)容易錯失較好的投資機會。(2)多元化投資戰略

多元化戰略它又稱多角化戰略，是指企業從事兩個或兩個以上產業或業務領域。多元化投資戰略的優點主要有:①分散經營風險。②用企業代替市場(要素市場代替產品市場)，降低交易費用。③有利于企業集團內部協作，提高效率。④利用不同業務之間的現金流互補構建內部資本市場，提高資本配置效率。

其缺點主要有:(1)分散企業有限資源爭可能使企業缺乏競爭力;(2)組織與管理成本很高。(14分)

2)在企業集團投資決策程序中，選擇合理的集團投資管理體

率、支付方式等財務決策權都應高度集中于集團總部。(√)7.財務公司作為集團資金管理中心，其風險大小將在很大程度上影響著集團整體的財務風險。(√)

8.集團預算工作組成員一般由總部經營團隊、集團總部相關職能機構負責人及下屬主要子公司總經理等組成。作為常設機構，工作組必須單獨設立。(×)

9.“投入資本總額”是指某一時點對企業資產具有利益索取權的各類投資者(如債權人和股東)為企業所提供的資本總額。(√)

10.根據國資委相關規則，國有企業平均資本成本率統一為7.5%.(×)

二、單項選擇

A11.當投資企業直接或通過子公司間接地擁有被投資企業20%以上但低于50%的表決權資本時，會計意義的控制權為(A.重大影響

C12.產業單一型企業集團中，組建橫向一體化企業集團的主要動因是(C.謀取規模優勢

D13.在分權式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權下沉在(D.子公司或事業部

A14.企業集團戰略管理具有長期性，會隨環境因素的重大改變而進行戰略調整，表明其具有()的特點。A.動態性 C15.()是制定企業集團財務戰略的根本。C.集團整體戰略 B16.投資項目可行性研究報告中的“財務評價”不涉及的內容是(B.項目市場預測

B17.下列行為屬于間接融資方式的是(B.從銀行借款 C18.企業集團選擇“做大”、“做強”路徑時，會直接影響預算指標的選擇。“做強”導向r，預算指標會側重(C.利潤總額 B19.凈資產收益率是企業凈利潤與凈資產(賬面值)的比率，反映了()的收益能力。B.股東

D20.技入資本報酬率=()(l-T)/投入資本總額X100%D.息稅前利潤

三、多項選擇題

21.企業發展的基本模式有(BD B.內源性發展D.井購性增長

22.影響企業集團組織結構選擇的最主要因素有(AE A.公司戰略E.公司環境

23.企業集團戰略可分的級次包括有(BCD B.集團整體戰略C.職能戰略D.經營單位級戰略

24.企業集團下屬成員單位預算是集團下屬成員單位作為獨立的法人實體，根據集團戰略與各自經營計劃，就其生產經營活動、財務活動等所編制的預算。主要包括有(ABCD)。A.業務經管預算B.資本支出預算C.現金流預算D.財務報表預算

25.一般認為，反映企業財務業績的維度主要包括(CDE)等方面。

C.盈利能力D.償債能力E.資產周轉能力

四、計算題

26.(本題10分)甲集團公司意欲收購在業務及市場方面與其

1.提高母公司的未來融資能力，既是母公司成立集團初衷，也3000萬元，其資產收益率(也稱投資報酬率，定義為息稅前利理角度，任何企業集團的重大投資決策權都集中于集團總部。是母公司有能力吸引其他企業并入集團的前提，這兩者互為因潤與總資產的比率)為20%，負債 果。(√)

位、產業布局等因素。(√)

2.產業型企業集團在選擇成員企業時，主要依據母公司戰略定比例有兩種情況:一是保守型

30:70，二是激進型70:30。的利率為8%，所得稅率為25%。假定該子公司的負債與權益的有業務方向的技資;②在原有業務方向的范圍內，所需投資總

3.企業集團財務管理體制是指依據集團戰略、集團組織結構及對于這兩種不同的融資戰略，請分步計算子公司對母公司的投協同效應最大化的價值理念以及財務數據化的管理文化。其責任定位等，對集團內部各級財務組織就權利、責任等進行資回報，并分析二者的風險 劃分的一種制度安排。(√)

表總部對子公司進行監督與控制.(×)

5.融資方式大體分為“股權融資”和“內源融資”兩類。(×)6.當并購目標確定后，如何搜尋合適的并購對象，成為實施并購決策最為關鍵的一環。(√)

7.母公司董事會作為集團最高權力決策機構，負責審批股利政策。((×)

8.公司戰略是預算管理的前提、依據，預算管理是落實公司戰略的工具、手段。(√)

9.“資產”是公司作為一個獨立法人所擁有、控制的完整資產，答：

具有不可分割性。(√)

10.集團整體財務管理分析要以分部報表為依據.((×)

二、單項選擇題

C11.會計意義上的控制權劃分的主要目的在于(C.編制集團合并

D12.在企業集團組建中，()是企業集團發展的根本。D.資源優勢

B13.分權式財務管理體制有()的優點B.使總部財務集中精力于戰略規劃與重大財務決策

A14.下列體系不屬于企業集團應構建體系的是(A.社會綜合監管體系

B15.低杠桿化、杠桿結構長期化的融資戰略屬于B.保守型融資戰略

A16.并購支付方式中，()可能會稀釋企業集團原有的股權控制結構與每股收益水平.A.股票對價方式

C17.短期融資券的期限最長不超過()天。發行融資券的企業可在上述最長期限內自主確定每期融資券的期限。C.365 D18.通過預算指標，明確集團內部各責任主體的財務責任;通過有效激勵，促使各責任主體努力履行其責任，這些均表明預算管理具有()特征。D.機制性

D19.下列內容屬于財務管理分析外部信息的是()D.競爭對手資料與相關信息

B20.外部評價標準是指從企業外部取得的標準，包括()、同行業領先企業或排名前5家企業的平均標準、資本市場標準(如資本市場期望收益率)等.B.行業平均標準

三、多項選擇題

21.與金融控股型企業集團相比，產業型企業集團母公司不僅關注對下屬成員單位的股權投資及其收益實現，而且更為關注(BCD)，以謀求產業競爭優勢。

B.企業集團整體戰略C.產業布局及整合D.內部運營與管理協調

22.企業集團總會計師作為企業集團經營團隊的重要成員，受國資委或集團董事會的直接聘任，履行(ABCD)等職責。A.重大財務事項監管B.財務管理與監督C.財會內控機制建設D.企業會計基礎管理

23.從投資方向及集團增長速度角度，企業集團投資戰略大體包括的類型有(ABE

A.文縮型投資戰略B.擴張型投資戰略E.穩固發展型投資戰略 24.預算管理具有的基本特征有(BCDE B.戰略性C.機制性D.全程性E.全員性

25.一般認為，反映企業財務業績的維度主要包括(ACE A.盈利能力C.償債能力E.資產周轉能力

四、計算題(共30分，請寫出計算公式及過程，計算結果可以保留兩 位小數)

26.(本題5分)已知某目標公司息稅前營業利潤為5000萬元，維持性資本支出1400萬元，增量營運資本400萬元，所得稅率25%。

要求:計算該目標公司的自由現金流量。26.解:(本題5分)自由現金流量

=息稅前營業利潤X(1一所得稅率)一維持性資本支出一增量營運資本

==5000X(1-25%)-1400-400 ==1950(萬元)

與收益情況。

4.混合型財務總監制的核心定位在于決策與管理，而不在于代分步計算表如下

:

具有一定協同性的乙企業 52%的股權，相關資料如下:

(3)根據企業資本結構及其生產情況，你認為該企業該怎樣進發展的增長理念 行融資?

24.預算監控指標中的非財務性關鍵業績指標茍(ACE)。25.企業集團贊體財務管理分析著眼于集團總體的財務健康狀

乙企業擁有普通股6000萬股，2008、2009、2010年三年的平(1)融資方式是企業融入資本所采用的具體形式，如銀行借款A.產品產量C.產品質量E.市場份額 均每股收益為O.5元/股。甲集團公司決定選用市盈率法對乙方式、股票或債券發行方式 企業進行估值，以乙企業自身的市盈率20為參數。要求:(1)計算乙企業每股價值;(2)計算乙企業價值總額;

(3)計算甲集團公司收購乙企業預計需支付的價款。解:(本題10分)

(1)乙企業每股價值=每股收益×市盈率 =0.5X20=10(元/股)

(2)乙企業價值總額=10X6000=60000(萬元)

(3)甲公司收購乙企業52%的股權，預計需要支付價款為: 60000X52%=31200(萬元)

等。一般認為，企業集團及其下屬成員企業通過外部資本市況，其基本特征有(BCD)。

場的融資，稱為直接融資;而通過行等金融機構進行的融資則B.以集團戰略為導向C.以合并報表為基礎D.以提升集團整體稱為間接融資。所以，可以采取的融資方式有直接融資和間價值創造為目標 接融資兩種。(8分〉

四、計算題

(2)集團融資決策權限的界定取決于集團財務管理體制。但是.26.(本題20分)2010年底甲公司擬對乙公司進行收購，根據不管集團財務管理體制是以集權為主還是以分權為主，在具預測分析，得到井購重組后目標公司乙公司2011~2015年間的體到集團融資這一重大決策事項時，都應遵循以下基本原則: 增量自由現金流量依次為6000萬元、一500萬元、2000萬元、①統一規劃。統-規劃是集團總部對集團及各成員企業的融資3000萬元、3800萬元。假定2016年及其以后各年的增量自由政策進行統一部署亨并由總部制定統一操作規則等。響重大的融資事項，由集團總部直接決策。

現金流量為1400萬元。同時根據較為可靠的資料，測知乙公其他不確定因素，擬以8%為折現率。此外，乙公司目前賬面

②重點決策。重點決策是指對那些與集團戰略關系密切、影司經并購重組后的加權平均資本成本為7.6%，考慮到未來的27.(本題20分)某企業集團是一家控股投資公司，自身總資產③授權管理。授權管理是指總部對成員企業融資決策與具體資產總額為6600萬元，賬面債務為1600萬元。

為3000萬元，資產負債率為28%0該公司現有甲、乙、丙三家融資過程等，根據“決策權、執行權、監督權”三分離的風險要求:采用現金流量折現模式對乙公司的股權價值進行估算。控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為2000萬 元.對各子公司的投資及所占股份見下表: 子公司母公司投資額(萬兀)母公司所占股份(%)甲公司800100 乙公司60080 丙公司60060

控制原則，明確不同管理主體的權責。(14分)

(3)資本結構是負債總額與資產總額之間的比例關系，它大體上反映了企業財務風險。在一般情況下，負債成本要低于權益成本，因此要協調風險與收益、當期與未來的關系。根據企業的生產情況，要考慮到資本結構的風險、未來的變動等答：

等，要注意資本結構的調整。所以的選擇融資方式應該

附:復利現值系數表

假定母公司要求達到的權益資本報酬率為15%，且母公司收益是，…………。(8分)的80%來源于子公司的投資收益，各子公司資產報酬率及稅負 相同。要求:

(1)計算母公司稅后目標利潤;

(2)計算子公司對母公司的收益貢獻份額;三個子公司自身的稅后目標利潤。解:(本題20分〉

(1)母公司稅后目標利潤=3000X(1-28%)X15%=324(萬元)(2)子公司的貢獻份額:

甲公司的貢獻份額=324X80%X(800/2000)=103.68(萬元)乙公司的貢獻份額=324X80%X(600/2000)=77.76(萬元)丙公司的貢獻份額=324X80%X(600/2000)=77.76(萬元)(3)三個子公司的稅后目標利潤:

甲公司稅后目標利潤=103.687100%=103.68(萬元)乙公司稅后目標利潤=77.76780%=97.2(萬元)丙公司稅后目標利潤=77.76760%=129.6(萬元)

五、案例分析題(共30分)

企業集團財務管理2012年7月

一、判斷題

1.依照交易成本理論，“市場”與“企業”是相同并可相互替代或2.在企業集團的組建中，管理優勢是企業集團健康發展的保障。(√)

3.企業集團事業部作為集團總部與子公司間的“中間管理層”，本身并不具備法人資格。(√)

4.分權式財務管理體制下，集團大部分的財務決策權下沉在子公司或事業部。(√)

5.企業集團戰略管理以企業集團全局為管理對象，追求集團整體效益。這符合企業集團戰略管理的高層導向的特點。(×)6.企業集團投資方式中的并購投資方式，具有進入目標市場較快等優點。(√)

7.分拆上市是企業內部融資的最主要方式。(×)8.預算考核是對經營者業績的考核與評價。(×)9.短期償債能力通常與流動資產、流動負債的結構相關。(√)

27.(本題10分)甲公司資本結構有關數據如下:總資產(即投入資本)1000萬元，凈資產300萬元，息稅前利潤150萬元，利息70萬元。所得稅率25%，稅后利潤60萬元，加權平均資本成本率為6%。要求分別計算：(1)凈資產收益率(ROE);(2)投入資本報酬率(ROlE);(3)經濟增加值(EVA)。

(1)凈資產收益率工凈利潤//凈資產(賬面值)=60/300=20.%

(2)投入資本報酬率=息稅前利潤（1-T)/投入資本總額×100% =150(1-25%)/1000=112.5/1000=11.25%(3)經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本戚本 =稅后凈營業利潤投入資本總額興平均資本成本率 =112.5-1000X6%=52.5五、案例分析題

28.A集團公司是一家上市的房地產企業，其總部采用“強勢總部”模式加強對子公司的管理，具體做法有:

(1)總部集中了投資決策權、財務權、融資權、人事權和工資制主權;子公司定位于」個執行和操作的機構。

(2)資金由總部統→」管理，…4線子公司的主要款項支付都是通過集團結算網絡統一支付，各一線公司的主要銷售回款也集中存放在集團資金中心。

(3)采用矩陣式組織結構來對子公司進行管理。子公司職能部門受子公司總經理領導，同時受總公司職能部門直線管理。(4)總部財務部、資金管理部、規劃設計部的集權程度最高;而營銷企劃部門、工程管理中心等部門，總部更多地是通過制定政策和管理制度、規范業務流程和監督項目執行，以指導、服務子公司。

(5)A集團公司管理系統的框架:項目定位與發展流程、人事管理流程、財務管理流程、資金管理流程和行政管理。要求結合案例回答:

(l)A集團公司采用的是哪一種管理體制(模式)7談談對這種管理體制的看法。

(2)結合房地產行業經營特點，論述A集團公司采取資金集中管理的原因和好處。

(3)為什么A集團公司總部財務部、資金管理部、規劃設計部的集權程度最高;而營銷企

劃部門、工程管理中心等部門，總部更多地是通過制定政策和管理制度、規范業務流程和監督項目執行來指導、服務子公司? 28.要點提示:

(3)假設少數權益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定互補的機制。(×)

28.某汽車行業集團公司汽車技術改造項目，經專家、學者的10.企業集團業績評價指標體系主要由財務業績指標和非財務反復論證被有關部門正式批準。這個項目的總投資額預計為4業績指標兩部分構成。(√)億元，生產能力為4萬臺，明年動工。但項目資金不足，準備

二、單項選擇

融資1億元資金。有關人員(集團領導、財務顧問、研究中心B11.當投資企業擁有被投資企業有表決權的資本比例超過人員)意見如下:

50%以k時，母公司對被投資企業擁有的控制權為(B.絕對控

A:目前籌集的1億元資金，主要用于投資少、效益高的技術改股

造項目。這些項目在2年內均能完成建設并正式技產，到時將A12.對于金融控股型企業集團，母公司選擇何種企業進入企業大大提高公司的生產能力和產品質量，估計這筆投資在投產后集團，根本的依據是潛在成員企業的(A.財務業績表現 3年內可完全收回。所以應發行5年期的債券籌集資金。

D13.依照企業集團總部管理的定位，()功能是企業集團管理的B:目前公司全部資產總額為10億元，其中負債6億元，資產保障。D.財務控制與管理

負債率為60%，其中長期負債為2億元。這種負債比率在我國C14.集監督權、執行權和決策權于一身的財務總監委派制是處于中等水平，與世界發達國家如美國、英國等相比，負債比()。C.混合型財務總監制

率已經比較高了。如果再利用債券籌集1億元資金，負債比率C15.將部分資產或子公司出售給同行業的其它公司的投資戰將達到64%，且債券利率通常會高于向銀行貸款。因此負債比略屬于(C.收縮型投

率過高，不僅會提高資金成本，還會加大財務風險。所以，我A16.下列并購支付方式中，()是最簡捷、最迅速且最為那些現們不能利用債券籌資，只能靠發行普通股股票或優先股股票籌金拮據的目標公司所歡迎的方式。A現金支付方式 集資金。

可能會影響資金到位，建議向銀行貸款。

D17.根據企業集團設立財務公司應當具備的條件，申請前一C18.預算管理離不開組織內部每個人的高度參與.體現f集團

C·發行普通股的手續較為復雜，費用也較高，需要時間較長，年，母公司的注冊資本金不低于()億元人民幣。D.8 D·目前我國經濟正處于繁榮時期，己出現通脹跡象，宏觀經預算管理的()特征。C.全員

濟環境可能會變化，特別是貨幣政策，如利率有可能調整。到B19.公司財務狀況是對公司某一時點的資產運營及()等的統時汽車行業可能會受到沖擊，銷售量可能會下降。在進行籌資稱。B.資產負債結構

和投資時應考慮這一因素，否則盲目上馬，后果將十分嚴重。A20.集團層面的業績評價包括:母公司自身業績評價和()等方E·宏觀經濟政策的調整應不會影響該公司的銷售量。這是因面。A.集團整體業績評價 為該公司生產的輕型貨車和旅行車，幾年來銷售情況一直較

三、多項選擇題

好，暢銷全國29個省、市、自治區，市場上較長時間供不應21.在企業集團的存在與發展中，主流的解釋性理論有(AE)。求。在近幾年全國汽車行業質量評比中，輕型客車連續奪魁，A.交易成本理論E.資產組合與風險分散理論

輕型貨車連續兩年獲得第一名，-年獲得第二名。同時，宏觀22.依據對財務總監責任定位不同，財務總監委派制可分為環境變化可能會引起汽車滯銷，但這只可能限于質次價高的非(BCD)等類型。名牌產品，而該公司的幾種名牌汽車仍會暢銷不衰。根據案例，請回答:

(1)企業可以采取的融資方式有哪些?

B.監控型財務總監制C.決策型財務總監市D.混合理財務總監制

23.在財務管理實踐中，企業集團財務理念主要有(BDE)。

(2)對于集團融資這一重大事項，應遵循的基本原則是什么? B.協同效應最大化的價值理念D數據化的管理文化E可持續

(1)八集團公司采取的是集權的財務管理體制。在這一體制D.財務數據 下，集團重大財務決策權集中于總部。這一體制的優點主要

三、多項選擇題

有;第一，集團總部統a決策，有利于規范各成員企業的行動，21.集團公司是企業集團內眾多企業之一，常被稱為〈ACD 促使集團整體政策目標的貫徹與實現;第二，最大限度地發揮A.集團總部C.控股公司D.母公司

事“(如實行資金集中管理、統一授信管理等)、降低融資成本一種新型的企業組織模式。其主要特點有(ABCDE)。

部的強大網絡。同時，提供基地擴展至內蒙古中部地區。洛克啤酒位于臺州玉環縣，為浙江省中部一個經濟繁榮的沿海城市。2007年產能約12萬千升，銷量約3.3萬千升。這次收購將支持華潤雪花在浙江地區的迅速發展，擴展浙江南部的市華潤創業有限公司董事總經理陳朗先生表示”遼寧、安徽及浙

企業集團財務資源優勢，優化財務資源配置，“集中財力辦大22.N型組織也稱網絡型組織，它是繼U型、H型、M型之后的場占有率。

等，實現企業集團整體財務目標;第三，有利于發揮總部財務A.較大的靈活性B.密集的橫向交往和掏通C.組織原則分散化江省是我們現有的主要市場。這3項收購將使我們強化地位，決策與管控能力，降低集團下屬成員單位的財務風險、經營D.對市場的快速反應能力E.良好的創新環境和獨特的創新過擴大覆蓋，減低成本，優化產品結構。”SABMiller(世界上最風險。但其不足也非常明顯，主要體現在:第一，決策風險。程

與管控信息，而如果不具備這些條件，將導致企業集團賈大素，下列因素屬于外部因素的有()。

大啤酒公司之一)亞洲市場董事總經理沐偉思先生表示“‘雪花步拓展‘雪花'啤酒在中國的占有率。”

集權制依賴于總部決策與管校能力，依賴于其所擁有的決策23.企業集團財務戰略的制定依據要考慮內部因素和外部因'品牌現已晉升為全球領先啤酒品牌之列，而這次收購將進一財務決策失誤;第二，不利于發揮下屬成員單位財務管理的積B.360度評價C.業務經營環境D.多棱角業績評價E.法律環境 請結合案例回答:

極性;第二，降jJ雨II變能力。由于總部井天直接面對市場，24.企業集團分部是一個相對獨立的經營實體，它可以體現為(1)企業集團并購需要經歷哪些主要過程? 其決策依賴于內部信息傳遞.而真正面對市場并具應變能力子公司、分公司或某一事業部。就分部財務管理分析而言，其(2)井購目標確定后，怎樣搜尋合適的并購對象? 的F屆喝員羊位洋不擁有決策權，因此也有可造成集團市場基本特征有(ABE)。應變力、靈活性差等而貽誤巾場機會。(21分)

(3)華潤雪花在其收購過程中可能遇到什么風險?并購后在生

A.分部分析以單一報表(或分部報表〉為依據B.分部分析角度產經營中應注意哪些問

(1)企業并購是一個非常復雜的交易過程。并購一般需要經歷下列主要過程①根據既定的并購戰略，尋找和確定潛在的并進行戰略性調查和綜合論證:③評估目標企業的價值3④策劃融資方案，確保企業并購戰略目標的實現等。(8分〉

(2)原因:房地產需要大量資金投入，對外部資本特別是銀行取決于分部戰略定位E.分部分析側重“財務一業務”一體化分題? 借款依酸性較強;收支不同步，房地產銷售獲得大量現金時.析

該項目的投入大都完成，造成大量現金富ο余好處:資金集中25.業績評價工具主要有(ABDE)等。管理可以規范集團資金使用，增強總部對成員企業的財務控計分卡(BSC)制力，同時增加集團融資卻償何能力、優化資游、配置、加

四、計算題 速集團內部資金周轉，進而提高集團資源配置優勢(10分)

管理是集團內部資本市場有效運行的根本d通過資金榮;十IA.經濟增加值(EVA)B.360度評價D.多棱角業績評價E.平衡購目標:②對并購目標的發展前景以及技術經濟效益等情況

26.(本題5分)已知某目標公司息稅前營業利潤為5000萬元，(2)當并購目標確定后，如何搜尋合適的并購對象，成為實施

符合并購目標，如在現有領域的擴張、完善產業鏈等s②并購規模的上限或可容忍的并購價格范圍:③與資源和管理能力匹配等。此外，還要考慮地理位置、技術水平、市場地位、并購公司首先根據這些并購標準確定意向性并購對象，然后展開具體的并購活動。(3)就華潤雪花的收購行為，可能遇到主要有資產質量風險、資產權屬風險、債務風險、凈資產的對于可能存在的風險，一定要特別注意。同時，收購后為了企業迅速做大做強，要整合企業原有的資源，充分進行技術改造，提升設備規格，創造更好的發展空間;謀求更大優勢，進一步強化核心能力，提高市場占有率，擴大產能規模，增強競爭能力，為未來啤酒產業的發展打下殷實的基礎。(14分)注:學生能用自己的語言表達核心意思，就可以得分。意思不夠準確的造當扣分。在某一點上論述很充分的，適當加分。

企業集團財務管理2013年7月

(3)這是;坦人集「封公司的行業懺點決定的。房地產項目遠維持性資本支出1400萬元，增量營運資本400萬元，所得稅并購決策最為關鍵的一環。并購對象一般應符合下列標準:①持和設計、資主地lJH可管理是成功的關鍵，因此彰顯了總率25%。

部財務部、資金管理部、規劃設計部的作用，需變高度集權:要求:計算該目標公司的自由現金流量。而營銷企劃部門、工程管理等具有共性，總部只需通過制定解:自由現金流量 服務子公司就可以了。(8分)

企業集團財務管理2013年1月

一、判斷題

1.交易成本是把貨物和服務從一個經營單位轉移到另一個單位所發生的成本。(√)

2.企業集團價值最大化最終將體現為母公司股東價值最大化。(√)

3.企業集團財務管理責任體系是企業集團財務管理運行的組織保障。(×)

4.企業集團事業部不具備法人資格.(√)

營運資本

=5000X(1一25%)一1400-400 =1950（萬元)(5分〉 表)如下:

政策和管理;I剖主、規范業務流程和監督項目執行，以指導、=息稅前營業利潤XO一所得稅率〉一維持性資本支出一增量避免介入領域等方面。(8分)

27.(本題25分〉某公司2010年12月31日的資產負債表(簡權益風險以及財務收支虛假風險等。

假定該公司2010年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為判斷題 10%，現金股利支付率為40%。公司營銷部門預測2011年銷售1.集團母公司應當通過行政手段將企業集團成員企業納入集5.企業集團戰略管理以企業集團全局為管理對象，追求集團整

且其資產、負債項目都將隨銷售規模增長而增長。團整體運作、體效益。這符合企業集團戰略管理的高層導向的特點。(×)將增長12%，管控范圍之內，從而形成業務多元、控股多層次、為保持股利政策的連續性，公司并不改變其現有的現金管理關系復雜、規模擴大的法人聯合體。(×)6.企業集團投資方式中的新設投資方式，具有可控性強、投資同時，股利支付率這一政策。要求:計算2011年該公司的外部融資需2.“先有子公司、周期短、進入市場較快等優點。(×)后有母公司”是中國國有企業集團產生的主要要量。7.融資是為了投資，沒有投資需求也就元須融資。因此，企業特征。(√)集團融資規劃應與集團總體技資需求相匹配。(√)

3.一般認為，集團財務組織體系包括兩個層面，即縱向組織體(2)公司銷售增長而增加的投資需求8.“自上而下”的預算編制模式是被預算管理實務界所普遍接系和橫向組織體系。(√)=(150000/100000)X12000=18000(萬元)受的模式。(×)4.在集團治理框架中，董事會是最高權力機構。(×)(3)公司銷售增長而增加的負債融資量9.企業的總資產由流動資產和無形資產兩大部分構成。(×)5.財務戰略與經營戰略之間存在“天然”互補性，經營上的高風10.從集團管理角度，母公司自身業績評價其實并不重要，重=(50000/100000)X12000=6000(萬元)險性要求財務上的低杠桿化。(√)(4)公司銷售增長情況下提供的內部融資量要的是集團總部作為戰略管理中心、管理控制中心等，接受集6.任何一個集團的投資戰略及業務方向選擇，都是企業集團戰=100000X(1+12%)X10%X(1-40%)=6720(萬元〉 團股東對其集團整體業績的全面評價。(√)略規劃的核心。(√)

二、單項選擇

B11.在金融控股型企業集團中，母公司首先是一個(B.金融決策中心

(5)公司新增外部融資需要量=18000-6000-6720=5280(萬元〉 7.股利政策屬于集團重大財務決策。因此，股利類型、分配比

五、案例分析題

率、支付方式等財務決策權都應高度集中于集團總部。(√)8.企業集團預算不包括集團下屬成員單位預算。(×)

解:1)公司2011年增加的銷售額=100000X12%=12000(萬元)

9.企業集團財務管理分析是集團整體分析與分部分析的統一，A12.在企業集團組建中，()是企業集團健康發展的保障。A.28.某日，華潤雪花啤酒〈中國〉有限公司在北京正式宣布，兩者可以任選一個。(×)

收購安徽省、遼寧省及浙江省的3家啤酒廠。此3項收購總投管理優勢

10.經濟增加值的核心理念是“資本獲得的收益至少要能補償

資成本約為7.49億元人民幣，其中包括現金約6.33億元人民A13.在集團治理框架中，最高權力機構是(A.經理者

投資者承擔的風險”。(√)

D14.()是強化事業部管理與控制的核心部門，具有雙重身份。幣。

二、單項選擇題

華潤雪花將成立3家子公司，分別向安慶天柱啤酒有限責任公D.事業部財務機構

B11.當投資企業擁有被投資企業有表決權的資本比例超過

遼寧松林啤酒集團有限公司及浙江洛克啤酒有限公司，收C15.下列特性中，屬于銀行貸款融資所具有的是(C.資本成本司、50%以上時，母公司對被投資企業擁有的控制權為(B.絕對控

購與啤酒業務有關的資產。華潤雪花將擁有新成立的子公司低且資本成本高

股

B16.企業集團并跑支付方式中，()可能會稀釋企業集團原有的80%、85%及100%的股權。收購完成后，3家啤酒廠將進行技術

A12.金融控股型企業集團特別強調母公司的(A.財務功能

改造，提升現有設備規格，以達到生產“雪花”啤酒的要求。股權控制結構和每股收益水平。B.股票對價方式

A13.從企業集團發展歷程看，()主要適合于處于初創期且規模

收購完成后，產能將增加約46.8C17.依據財務上的順序籌資理論假定，滿足資金缺口的籌資方華潤雪花產能約1170萬千升，相對較小或者業務單一型企業集團。A.U型組織結構

萬千升。天柱啤酒位于安徽省西南部歷史悠久的安慶市。2007式依次是()。C.內部留存、借款和增資

D14.分權式財務管理體制有()的優點。D.使總部財務集中精

D18.如果集團下屬公司屬于集團總部的()，則總部有權直接下年，天柱啤酒年產能約9.8萬千升，銷量約為4萬千升。本次

力于戰略規劃與重大財務決策

收購將提升華潤雪花在安徽省南部的營運效率，進一步提高在達預算目標。D.全資子公司

C15.()也稱為積極型投資戰略，是一種典型的投資拉動式增長

B19.基于戰略管理過程的集團管理報告體系，應在報告內容中安徽省內的市場份額。

策略。C.擴張型投資戰略

體現:戰略及預算目標、()、差異分析和未來管理舉措四項內松林啤酒在遼寧省朝陽和建平擁有兩家啤酒廠，2007年總銷

D16.并購支付方式中，()通常用于目標公司獲利不佳，急于脫

量約10.5萬千升，全年產能為20.8萬千升。經技術改造后，容。B.實際業績

手的情況下。D.賣方融資方式

D20.財務業績是指以()所表達的業績，涉及對包括償債能力、產能將達到25萬千升。收購完成后，松林啤酒將與華潤雪花

C17.下列行為屬于內源融資方式的是()。A.發行股票

產生協同作用，鞏固在遼寧省西資產周轉能力、盈利能力、成長能力等方面財務指標的評價。位于葫蘆島和盤錦的啤酒廠，B18.企業集團選擇“做大氣”做強“路徑時，會直接影響預算指=100000X10%=10000(萬元)

標的選擇。”做大"導向下，預算指標會側重()。B.營業收入(2)甲公司銷售增長而增加的投資需求 A19.財務狀況是對公司某一時點的資產運營以及()等的統稱。=050000/100000)X10000=15000(萬元)A.資產負債結構 二是(D.管理激勵

三、多項選擇

21.當前，企業集團組建與運行的主要方式有(BCD)B.并購C.重組D.投資 有(ABE)等類型 務管理體制 具有(ACE)等特征

A.全局性C.動態性E.高層導向

24.企業集團預算管理的環節一般包括(ABDE)A.預算編制B.預算執行D.預算調整E.預算考核 A.多層級性B.復雜性E.戰略導向性

四、計算題

(3)甲公司銷售增長而增加的負債融資量

五、案例分析題

28.迪斯尼公司現為全球最大的→家娛樂公司，也是好萊塢最大的電影制片公司。在邁克爾·艾斯納長達18年的經營中，融資擴張策略和業務集中策略是其始終堅持的經營理念。這兩張，創造了連續十數年的高速增長;另一方面確保新業務與公用。迪斯尼公司的長期融資行為具有以下四個特點:第一、股年有較大的增長，其他年份都比較穩定。而1996年的融資激增，顯然是與并購美國廣播公司相關的。第三、除了股票分割和分紅之外，迪斯尼公司的股權數長期以來變化不大。僅有的一次變動在1996年，由于收購美國廣播公司融資數額巨大而下降。迪斯尼公司的負債平均水平保持在30%左右。1996年為并購融資后，負債率一度超過40%，此后公司每年都通過增加

D20.一般認為，業績評價的目標有兩個，其一是管理控制，其=(50000/100000)X10000=5000(萬元)

22.一般認為，企業集團財務管理體制按其集權化的程度包括種經營戰略相輔相成，一方面保證了迪斯尼公司業務的不斷擴A.集權式財務管理體制B.分權式財務管理體制E.淚合制式財司原有資源的整合，同時起到不斷地削減公司運行成本的作23.相對單一組織內各部門間的職能管理，企業集團戰略管理權和債權融資基本呈同趨勢變動。第二、融資總額除了在1996

25.與單一企業組織相比，企業集團業績評價具有(ABE)等特點 進行了新股增發。第四、長期負債比率一直較低，近年來仍在26.(本題20分)2010年底，甲公司擬對B企業實施吸收合并股權融資來逐步償還債務，降低負債比率。值得注意的是，公式收購。根據分析預測，購并整合后的甲公司未來5年中的自司在2000年通過股權融資大幅削減長期債務，為2001年并購由現金流量分別為一3000萬元、3000萬元、7000萬元、9000福克斯公司創造了良好的財務條件。萬元、10000萬元，5年后的自由現金流量將穩定在7000萬元請結合案例分析:

左右;又根據推測，如果不對B企業實施購并的話，未來5年(1)什么是融資戰略?企業集團融資戰略包括哪些內容? 中甲公司的自由現金流量將分別為3000萬元、3500萬元、5000(2)簡述企業集團融資決策權的配置原則。

萬元、6000萬元、6200萬元，5年后的自由現金流量將穩定(3)該企業采用的是哪種類型的融資戰略，特點是什么? 在5600萬元左右。購并整合后的預期資本成本率為8%。此外，(4)分析該企業采用上述融資戰略的原因。B企業賬面負債為2000萬元。附:復利現值系數表

(1)融資戰略是企業為滿足投資所需資本而制定的未來籌資及融資管理需要從集團整體財務資源優化配置入手，通過合理規劃融資需要量、明確融資決策權限、安排資本結構、落實融資主體、選擇融資方式等等，以提高集團融資效率、降低融資成本并控制融資風險。(6分)

2011-2015年B企業的增量自由現金流量分別為:-6000(-3000-3000)萬元-500(3000-3500)萬元 2000(7000-5000)萬元 3000(9000-6000)萬元 3800(10000-6200)萬元

(2)集團融資決策權限的界定取決于集團財務管理體制。但是，不管集團財務管理體制是以集權為主還是以分權為主，在具體到集團融資這一重大決策事項時，都應遵循以下基本原則:①統一規劃。統一規劃是集團總部對集團及各成員企業的融資政策進行統一部署，并由總部制定統一操作規則等。②重點決策。重點決策是指對那些與集團戰略關系密切、影響重大的融資事項，由集團總部直接決策。③授權管理。授

要求:采用現金流量貼現模式對B企業的股權價值進行估算。規劃及相關制度安排。與單一組織不同，企業集團融資戰略

權管理是指總部對成員企業融資決策與具體融資過程等，根

不同管理主體的(以上每步驟1分，共計6分)B企業2011-2015年預計整體價值

權責。(8分)

(3)迪斯尼公司采取的是保守型融資戰略，其特點有低杠桿化、杠桿結構長期化等。(4分)

(4)特點一、二，反映出迪斯尼公司的融資行為與其投資需求是相關的，變動具有一致性，其融資行為是為投資行為服務的;特點三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股權融資來替換債務融資，不希望有較高的債務比率。

分析其原因有兩個方面:首先，迪斯尼公司有優良的業績作支撐，經營現金流和自由現金流充足。因此公司有能力減少債務融資，控制債務比率，降低經營風險。而且，并購行為又進一步推動業績上升。其次，迪斯尼公司采取的激進的擴張

戰略本質上來說也是一種風險偏大的經營策略，為了避免高

27.(本題10分〉甲公司2010年12月31日的資產負債表(簡表)如下表所示:

風險，需要有比較穩健的財務狀況與之相配合。(12分)

假定該公司2010年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，現金股利支付率為38%。公司營銷部門預測2011年銷售將增長10%，且其資產、負債項目都將隨銷售規模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續性，公司并不改變其現有的現金股利支付率這一政策。要求:計算2011年該公司由于銷售的增長而增加的投資需求和負債融資量 解:(本題10分)

(1)甲公司2011年增加的銷售額

第三篇：財務管理論述題

1.財務管理的對象與內容是什么？兩者有何異同？ 答：財務管理的內容就是理財主體所要管理的財務活動的具體對象。一個企業從誕生之日起，其供產銷全過程所有生產經營活動，無不與企業資金的流動息息相關；在生產經營過程中資金通過不斷的循環和周轉，為企業源源不斷地創造價值和財富；在企業由各種原因解體時，企業原來所擁有的各種資產也會以不同形態資金的退出企業。企業誕生、發展（生產經營）和解體的這三個階段，都必然有資金運動。這些資金及其運動，構成了企業的財務活動，成為企業財務管理的全部內容。可見，財務管理的對象與呢本質上是同一的。不過，財務管理對象更顯得抽象一些，而內容更具體一些罷了。

2.什么是假設？原則起何作用？財務管理都有哪些假設和原則？你有哪些補充？ 答：假設（postulates），也有稱假定（assumptions）。前者主要是指不言自明的公理，是 研究事物的前提；而后者主要是指邏輯推理的結果，是事物的次要前提，它允許進行合理的推斷。財務管理的基本假設也同樣具有兩層含義，一是指對在財務管理中無需證明的“當然”之理，是邏輯推理的出發點，另一層是指人們在已有知識的基礎上對觀察到的一些新現象做出理論上初步說明的思維形式，是有待于繼續證明的命題。而財務管理原則是人們依據經濟理論和市場運作規律，在處理財務事項時所持有的一種態度、思想和觀念。它不同于法律規范，但與法律法規相互影響、相得益彰，共同約束著人們的理財行為。財務管理的假設包括 理財主體假設、持續經營假設、貨幣時間價值假設、有限理性假設、資本市場有效性假設。如果從財務交易的角度看財務管理基本原則有成本效益原則、風險收益均衡原則、資源合理配置原則、市場估價原則、利益關系協調原則。

3.財務管理部門的職責是什么？財務管理者應該奉行什么樣的職業道德？

答：財務部門的職責有：參與公司戰略和投資決策；制定和實施財務管理制度；組織和編制財務預算；對內提供管理會計資料，對外提供財務會計資料；組織企業籌融資活動；配置已經確定的財務資源，進行資金運營的管理和安排；理順公司內部股權結構，把握公司資本結構；監督和檢查財務運行狀況；進行內部控制，防范財務風險；負責納稅申報和稅金的及時繳納工作；收集財務資料，建立財務檔案。

一個合格的財務管理者應該忠于職守、遵紀守法，恪守廉潔奉公、一塵不染的美德；同時，要具備熟練的技能和專業知識，熟知法律規范和政策，才能踏踏實實、兢兢業業做好自己的工作崗位

4.財務分析的依據是什么？在分析時應該注意哪些問題？ 對財務分析的原始依據是財務報告，一般也習慣于籠統稱之為財務報表。財務報告是由財務會計報表及其附表、報表附注、管理層的解釋、審計意見和編制說明等要件構成，其中以財務會計報表為主。分析企業財務報表，除了依據企業上述公開披露的財務報告外，還應該依據一定的標準與之對照，才能對報表做出公允、全面的評價。常見的評價標準有：歷史標準、行業標準、目標標準和經驗標準等。使用比較普遍的主要是前兩個標準。

在分析時應該注意：一是注意財務報表的局限性；二是.財務分析應普遍聯系；三是財務分析應符合管理邏輯；四是務分析應依據真實可靠的財務信息 5.如何進行企業某方面能力的分析？

對企業進行分類能力分析主要從償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發展能 力分析幾方面進行。

償債能力分析一般包括短期償債能力和長期償債能力分析。企業短期償債能力的指標可分為存量和流量兩類。存量指標主要有：營運資本、流動比率、速動比率和現金比率；流量指標主要有經營現金流動負債比率。在評價企業資本結構時，一般用資產負債率、權益比率、利息周轉倍數等指標。營運能力分析是通過資產周轉速度來反映的，通用比率有總資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率。評價企業盈利能力的比率主要有：銷售毛利率（亦稱營業毛利率）、銷售凈利率（亦稱營業凈利率）、成本費用利潤率、總資產報酬率（亦稱總資產凈利率）和權益資本收益率（亦稱資本凈利率）。企業發展能力包括盈利增長能力分析、資產增長能力分析、資本增長能力分析和技術投入增長能力分析等。對于上市公司來說，往往還要分析其市場測試比率，分析其在股票市場的表現。

6.一個償債能力很強的企業是否意味著其盈利能力也很高？反過來說，盈利能力強的企業是否償債能力就一定很強？

企業的償債能力與盈利能力在本質是是一致的。但不排除在某些時候出現的不一致。即有很強的償債能力（主要是迅速變現能力）的企業而盈利能力不一定強；反過來說，有很強的盈利能力但往往由于給予客戶寬松的信用政策而使得貨款回收較差，這樣就會在一定程度上影響企業的償債能力。

7.如何進行連環替代法分析？在分析時應該注意哪些問題？

連環替代法是因素分析法的一種，它是對影響某些指標(變量)的構成因素做進一步分析的方法。使用這種方法分析其中一種變量的影響結果時，一般先假定其他因素在原來基礎（計劃值或基期值）上不變；當這一因素變化后，其他因素依次在此基礎上變化成實際值（或計劃期值）。由于這種方法是分別分析一個個的構成因素，并且通過逐一替換的辦法進行。在發現時要結合企業的實際情況，具體分析才能得出正確的結論。8.全面預算包括哪些基本預算？各預算之間的關系如何？ 答：全面預算按其所涉及的內容包括經營預算（也稱業務預算）、資本支出預算和財務預算三種；按其所涉及的預算期應包括長期預算和短期預算兩種。長期與短期的劃分通常是以一年為界限的，對預算的劃分亦應執行這一標準。長期預算是指預算期超過一年的預算。主要包括長期銷售預算和資本支出預算兩種，有時也包括長期資金籌集預算和研究與開發預算。短期預算是指預算期為一年或短于一年的預算，主要指業務預算，如直接材料預算、直接人工預算，也如現金預算等。這些預算都需要在企業總體目標的指導下，相互協調、相互影響、相互作用，從而形成了一個完整的預算體系

9.現金預算包括哪些具體內容？試述各項內容的資料來源。

答：在全面預算管理中現金預算是其體系的核心，起著提綱挈領的作用；在現金收支編制法下，現金預算是由現金收入、現金支出、現金多余或不足、資金的籌集和運用等四部分組成。現金收入包括期初現金余額和預算期現金收入，其中，“年初的現金余額”是在編表時根據上期余額或預計而來；預算期現金收入的主要來源是銷售得到的現金銷售收入，其數據來自銷售預算表；可供使用的現金為期初現金余額加本期銷售所得的現金收入；本期現金支出包括本期由于生產和銷售所支付的各種成本費用，包括直接材料支出、直接人工支出、制造費用支出、銷售和管理費用支出，以及財務費用支出。同時也包括企業交納的所得稅、購置設備等資本支出、股利分配等現金支出之和。在以銷售為起點、由各業務部門編制完成分部預算以后，財務部門根據各分預算列示出的現金收支預計數及有關資本預算支出資料就可匯總編制現金預算。10.如何編制彈性預算？ 答：彈性預算是指在成本性態分析基礎上，按照預算期內可能發生的不同業務量水平編制的預算。在彈性預算形式之下，預算不再是一套固定的數據，而是隨著業務量的增減能相應伸縮的多套數據，使得預算的各個項目富有彈性。在企業內部調整繁多、市場環境變化莫測的情況下，彈性預算能夠在不同的實際生產經營活動水平下保持其適用性；另外，只要各種消耗標準，價格等編制預算的依據不變，彈性預算還可以按一系列業務量水平調整，因而可以連續使用，不必重復編制。

11.滾動預算具有那些優點？如何編制滾動預算？

答：滾動預算有兩個明顯的優點：第一，它使預算永遠保持相對穩定的預算編制期間，從而有利于企業財務管理工作穩定而有秩序地進行；第二，在補充未來預算數值時，預算人員可以根據實際情況對原有預算進行調整，從而有利于提高財務預算的準確程度。除此之外，滾動預算還體現了“長計劃，短安排”的特征。編制滾動預算時要使預算期始終維持一定的長度（比如12個月），每經過一個較短時期（比如1個月），都立即在最后增列相同時期的預算數值，依次定期向前滾動的預算形式。12.現金預算編制有那幾種主要方法？

答：現金預算的編制方法有三種：一是現金收支法,是指以預算期內各項經濟業務實際發生的現金收付為依據來編制現金預算的方法,這是編制現金預算的主要方法。二是調整凈收益法,是指以權責發生制為基礎計算出的稅前凈收益,調整為以現金收付實現制計算的現金凈收益的方法。三是預計資產負債表法,是指編制預算時對資產負債表除現金以外的各個項目進行一一預計,然后再根據會計恒等式進行變形的公式(現金余額=負債+所有者權益-非現金資產),推算出現金余額的一種現金預算方法。13.為什么貨幣具有時間價值？

答：貨幣之所以存在時間價值，一方面，對于消費者來說，讓渡出資金使用權意味著推遲消費，而心理學研究表明行為人對于等待是缺乏耐心的，因此，讓消費者推遲消費必須給予其相應的補償；另一方面，對于貨幣的使用者來說，通過將其投入到再生產中則可以帶來利潤 14.計復利與計單利有何區別？

答：單利和復利是兩種計息方式。其區別在于：（1）計單利只對原始本金計算利息，而計復利除了對原始本金計算利息外，還要對之前的利息計算利息。（2）利息的計算公式不同。（3）計算出來的利息額不同，復利計息結果要高于單利計息結果。

15.簡述名義利率、實際利率以及名義利率、實際利率與年內付息次數之間的關系。答：名義利率是指與特定付息期間相對應的利率，如月利率、季度利率、半年利率、年利率。但在金融市場中一般要求統一公布年利率，因此，期間利率通過年利率換算得到，如：月利率為年利率的1/12，季度利率為年利率的1/4，半年利率為年利率的1/2。實際利率是指在名義利率一定的情況下，在一年內計息的次數大于1時，在考慮復利的情況下，則利息的總額大于一年計息1次情況下的利息。也就是說，在名義利率相同情況下，年內計息的次數不同將影響實際的利息額。年內付息次數越多，則實際獲得的利息也越多。按照實際獲得利息計算的利息率叫實際年利率。

實際利率與名義利率之間的關系可以表述為：有效年利率?（1?年名義利率一年內付息次數）?1一年內付息次數。

16.什么是先付年金和后付年金？二者在計算終值和現值上有何區別？

答：后付年金也叫普通年金，是指各期的款項收付在各期的期末進行。先付年金也叫即付年金，即每期的款項收付發生在期初。

由于先付年金和后付年金的現金支付一個發生在期初，一個發生在期末，因此，在計算其終值和現值時，其系數是不同的。由于年金現值系數表和年金終值系數表是按照普通年金來編制的，因此，在利用系數表時要做相應的調整：即付年金終值系數與普通年金終值系數相比，期數加1，系數值減1；即付年金現值系數與普通年金現值系數相比，期數減1，系數值加1。17.債券為什么存在平價、溢價和折價發行情況？

答：在計算債券發行價時，其折現率為當時的市場利率（投資者的必要報酬率），而債券的票面利率則為發行時擬定的利率，一經確定將不再改變。因此，在債券發行時，如果市場利率高于票面利率時，則債券折價發行；如果市場利率等于票面利率時，則債券平價發行；如果市場利率低于票面利率時，則債券溢價發行。18.簡述債券到期收益率計算“試錯法”原理。答：債券到期收益率是指投資者以特定價格購買債券后，持有至到期日所能獲得的收益率，即根據公式P??t?1nItB?(1?r)t(1?r)n求其中的折現率r。在實踐中折現率r有可能是非整數的收益率，而年金現值、復利現值等系數表是按整數收益率編制的，因此在利用系數表時很難直接找到對應的收益率。通常采用近似的方法，即找一個收益率，使得計算出來的債券價值大于購買價格；再找個收益率，使得計算出來的債券價值小于購買價格。這樣，使得債券價值等于購買價格的收益率就介于上述收益率之間。19.簡述股利、股票價值與股票價格之間的關系。

答：股利是公司將稅后盈余分配給股東的一種形式，是投資者獲得報酬的主要途徑之一。股利的金額是不確定的，由公司的盈利狀況和管理層的決策決定。

股票本身并沒有價值，僅是一種憑證。它之所以有價值，可以買賣，是因為它可以給持有人帶來預期現金流入。因此，股票價值就是未來現金流的折現值。股票價格即股票在市場中交易的價格。股票價值的大小決定了股票市場價格，但股票價格并不完全等于其價值。因為，股票價格還受到投資者主觀心理等復雜因素的影響，隨著經濟環境和投資者預期等的變化而變化。

20.標準差和離散系數在衡量風險上有何聯系和區別？

答：標準差為方差的平方根，它反映隨機事件的實際結果偏離預期值的程度。標準差越大，說明實際結果越分散，風險越大；相反則越集中，風險越小。離散系數為隨機事件的標準差標準差離散系數?均值。離散系數反映期望值為1%時，所承擔的對應標準與均值之比，即：差，也是衡量風險的一個變量。相對于標準差來說，離散系數是相對于均值的單位標準差。因此，盡管標準差和離散系數均可以衡量風險，二者區別在于：標準差衡量的是總風險，而離散系數衡量的是單位均衡對應的風險；標準差無法直接比較不同資產的風險大小，但離散系數可以比較不同資產風險大小。

21.簡述企業銷售量、單位變動成本、固定成本變動對經營杠桿的影響。答：從經營杠桿系數的計算公式可知：（1）在固定成本和單位變動成本不變的情況下，銷售量越大，經營杠桿系數越小，經營風險也越小；反之亦然；（2）在銷售收入和固定成本不變的情況下，單位變動成本越高，經營杠桿系數越大；反之亦然；（3）在銷售收入和單位變動成本不變的情況下，固定成本越大，經營杠桿系數越大；反之亦然；（4）當不存在固定成本時，無論銷售收入是多少，經營杠桿系數等于1。22.簡述貝塔系數衡量資產風險的原理。答：資本資產定價模型中的?i為資產i的收益率與市場組合收益率之間的協方差與市場收益率的方差之比，反映資產i對市場變動的敏感性。當??1，那么，該資產的價格波動與市場組合的價格波動相同，其風險等于市場組合的風險，因此，其預期收益率等于市場組合的預期收益率；如果??1，那么該資產的價格波動大于市場組合的價格波動，其風險大于市場組合的風險，其預期收益率大于市場組合預期收益率；當??0，則該資產價格不隨著市場波動而波動，因此風險等于0，預期報酬則為無風險收益率。

23.簡述凈現值、內含報酬率指標在投資決策評價中是如何與企業價值最大化這一理財目標相聯系的？

答：財務管理目標是企業價值（股東財富）最大化，企業的價值可以表示為未來凈現金流入的折現值，即：V??t?1TNCFt(1?r)t，其中的折現率為投資者要求的最低報酬率。投資項目是否

??t?1n可行，則以其是否增加企業價值為判斷標準。而凈現值

NCFt?I0t(1?r)，即扣除原始投資后的增值額，因此，凈現值越大，則增值額越大，即為企業價值帶來增值。所以說凈現值法與企業財務管理目標相聯系。

對于內含報酬率，即項目本身的收益率，當其大于投資者要求的最低報酬率（上式中的折現率），則意味著投資者獲得了更高的報酬，帶來了財富增值。因此，該指標與企業價值最大化目標直接聯系。

24.什么是敏感性分析？在投資決策評價中為什么要進行敏感性分析？

答：敏感性分析就是假定除某一變量外，其余所有變量均是不變的，然后分析項目決策標準（如NPV）對該變量變化的敏感程度，通常采用決策標準變動百分比與該變量變動百分比來衡量。如果該比值越大，說明該變量變動對投資項目的影響較大；反之，則影響較小。在投資項目決策評價中進行敏感性分析的目的主要有：（1）評價投資項目的風險；（2）發現影響項目的關鍵因素，便于執行期控制。25.簡述投資回收期法的優缺點。

答：投資回收期法的優點在于計算簡便，容易理解；可以用來衡量投資方案的相對風險。一般來講，投資回收期越短，初始投資額回收越快，說明該投資項目風險越小，從而可以避免未來經營環境變化的不利影響；反之，風險越大。投資回收期法的缺點主要有：第一，只注重前期的現金流，而忽略了回收期后的現金流；第二，沒有考慮貨幣的時間價值。26.簡述資本成本與投資者必要報酬率之間的聯系與區別。答：資本成本是指企業為取得資本而付出的代價，投資者必要報酬率則指投資者讓渡資金使用權所希望得到的最低報酬。在一個充分競爭的、完美的市場中，企業付出的成本將等于投資者得到的報酬。因此，企業的資本成本應等于投資者的必要報酬率。但現實中，企業籌集資金除了要支付投資者要求的報酬率之外，還考慮以下內容：①籌資費用，是指在資金籌措過程中為獲取資本而支付的費用，如向銀行支付的借款手續費、債券和股票的發行費、資信評估費、審計費等；②所得稅，對于負債來說，支付的利息費用可以在稅前扣除，因此將影響企業實際負擔的成本。企業的資本成本與投資者必要報酬率之間存在一定差別。27.為什么說發行新股的成本一般高于留存收益的成本？

答：發行新股和留存收益都是所有者權益，屬于普通股，嚴格來說，其資本成本應該是相同的。但發行新股存在發行費等成本，而留存收益不發生這些成本，因此，發行新股的成本要高于留存收益成本。

28.簡述加權資本成本計算中各籌資方式權重的確定方法。答：在計算綜合資本成本時，權重的確定有三種方法：（1）按賬面價值加以確定。這是以賬面價值為基礎計算權重，所需數據可以直接從資產負債表中獲得，方法簡單易行。但由于債券、股票等的市場價值往往嚴重脫離賬面價值，因而這種方法計算出來的權重的有效性差。（2）按市場價值加以確定。這是以債券、股票的現行市場價格為基礎確定權重，計算綜合資本成本的。采用以市場價值為基礎確定權重的好處在于，能夠有效反映出企業當前實際資本成本的水平，有利于做出正確的籌資決策；其不利之處在于，股票、債券的現行市場價格經常處于變動中，難以選擇，為此通常采用某一時期的平均市場價格。另外，無論是以賬面價值還是以市場價值為基礎確定權重，均反映的是企業過去和現在的籌資狀況，并不一定適用于企業未來籌資。（3）按目標籌資結構加以確定。這是按企業的長期目標籌資結構為基礎確定的權重，它適用于企業追加資本時的籌資決策。通常認為，按市場價值為基礎和按目標籌資結構為基礎確定的權重優于按賬面價值確定的權重。29.實踐中確定企業資本結構的方法有哪些？

答：每股收益無差別點分析法：首先計算分別使用負債融資與使用權益融資下，每股收益相同時的銷售收入。然后，依據預期銷售與每股收益無差別點大小確定融資方式。當預期銷售量大于每股收益無差別點時，宜采用負債籌集資金；當預期銷售量小于每股收益無差別點時，宜采用權益籌集資金。資本成本比較分析法：分別不同負債水平下，估計出個別資本成本，并計算出相應的綜合資本成本。以綜合資本成本最小的負債水平來確定資本結構。30.簡述普通股籌資的特點。

答：發行普通股籌措資金的優點有：①普通股無到期日，不用償還本金。這對保證公司對資本的最低需求、維持公司長期穩定發展極為有利。②普通股沒有固定的股利負擔。股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經營需要而定，經營波動給公司帶來的財務負擔相對較小，因此，籌資風險小。③增強公司借債能力。普通股資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他籌資方式的基礎，尤其可為債權人提供保障。因此，普通股籌資可以增強企業的舉債能力。

應用普通股籌資也有一些缺點，主要有：①普通股資本成本較高。首先，從投資者角度看，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。其次，對于籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣最為費用從稅前扣除，因而不具有抵稅作用。此外，普通股的發行費用一般也高于其他證券。②以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散現有股東對公司的控制權。31.簡述股票上市的優缺點。

答：股份公司股票上市的優點包括：①資本大眾化，分散風險。股票上市后，會有更多的投資者認購公司股份，公司則可以將部分股份轉售給這些投資者，再將得到的資金用于其他方面，從而分散公司的風險。②提高股票的變現力。股票上市后便于投資者買賣，自然提高了股票的流動性和變現力。③便于籌措新資金。股票上市必須經過有關機構的審查批準并接受相應的管理，執行各種信息披露和股票上市的規定，這就大大增強了社會公眾對公司的信賴，使之樂于購買公司的股票。同時，由于一般人認為上市公司實力雄厚，也便于公司采用其他方式籌措資金。④提高公司的知名度，吸引更多的顧客。股票上市公司為社會所知，并被認為經營優良，會帶來良好聲譽，吸引更多顧客，從而擴大銷量。⑤便于確定公司價值。股票上市后，公司股價有市價可循，便于確定公司的價值，有利于促進公司財富最大化。

股票上市也也會給公司帶來負面影響，包括：①公司將負擔較高的信息披露成本；②可能會暴露公司的商業秘密；③可能會分散公司的控制權等。32.債券發行為什么會出現溢價、折價發行的情況？ 答：證券的發行價格是由其價值確定的，而債券的價值等于以市場利率為折現率將未來應支付的利息與債券面值折算為現值，用公式表為：n年利息面值債券發行價格???tn（1?市場利率）（1?市場利率）t?1。由于票面利率與市場利率的差異，從而債券的發行價格可能出現三種情況，即等價、溢價與折價。一般而言，當發行債券時的市場利率高于債券票面利率時，發行公司應以低于面值的價格(折價)發行，以彌補投資者低于市場利率計算的利息收入的損失。反之，當債券發行的市場利率低于債券票面利率時，則發行公司可以高于面值的價格(溢價)發行，以抵補發行公司以高于市場利率計算的利息支出的損失。如果發行時的市場利率與債券票面利率持平，則債券發行價格將與票面而值一致，即平價發行債券。

33.什么是營運資金？其財務意義是什么？

答：營運資金又稱營運資本，是指企業在生產經營活動中投放在流動資產上的資金。由于在企業的流動資產中，來源于流動負債的部分面臨短期債權人的索償權，無法供企業在較長期限內自由使用，只有扣除流動負債后的剩余流動資產，才能為企業提供較寬裕的自由使用期間。所以營運資金通常指流動資產減去流動負債的差額，也稱凈營運資金。營運資金的管理既包括流動資產的管理，也包括流動負債的管理。

有效的營運資金管理，要求企業以一定量的凈營運資金為基礎，正常地從事生產經營活動。企業應在風險和收益之間進行權衡，既要防止營運資金不足，又要避免營運資金過多，從而將營運資金的數量控制在一定的范圍內。

34.企業資產組合策略有哪些？各自有和特點？

答：在現實中，不同行業、不同經營規模、不同利率水平等因素，都可能使企業的流動資產占用水平不同。一般認為，企業在流動資產占用上存在三種可能的投資策略：保守（寬松）的資產組合、適中（折中）的資產組合、冒險（激進）的資產組合。

采用保守的資產組合策略時，企業的流動資產盈利性低，企業的投資報酬率一般較低，但由于流動資產變現能力強，其短期償債風險也較小。采用適中的資產組合策略時，企業的報酬一般，風險一般，正常情況下企業都采用此種策略。采用冒險的策略時，因為流動資產所占比重較低，企業的投資報酬率較高，但企業整體資產變現能力較弱，其短期償債風險也較大。35.企業營運資金融資策略有哪些？各有何特點？

答：按照營運資金與長、短期資金來源的配合關系，依其風險和收益的不同，營運資金籌資策略主要有三種類型：穩健型、激進型和配合型。穩健型的籌資策略的特點是：臨時性負債只滿足部分臨時性流動資產的需要，另一部分臨時性流動資產和永久性流動資產則由長期負債和權益資本等融資方式來滿足，是一種低風險、低收益、高成本的籌資策略。激進型籌資策略的特點是：臨時性負債不僅要融通臨時性流動資產的資金需要，還要解決部分永久性資產的資金需要，是一種高風險、高收益、低成本的籌資策略。配合型籌資策略的特點是：對于臨時性流動資產運用臨時性負債籌集資金來滿足其需要；對于永久性資產（永久性流動資產和固定資產）運用長期資本融資方式來滿足。36.企業為什么要關注經濟訂貨批量、再訂貨點和安全儲備量？如何關注？

答：經濟訂貨批量是從訂貨成本與儲存成本的權衡角度來考慮的。訂貨批量越大，平均存貨就越大，相應地，每年的儲存成本也越大。然而，訂貨批量越大，每一計劃期需要的訂貨次數就越少，相應地，訂貨總成本也就越低。存貨控制的目的就是要確定能夠使存貨訂貨成本與儲存成本之和的總成本最低時的訂貨批量。根據經濟訂貨批量模型計算最佳經濟訂貨批量。企業的存貨很難做到隨用隨時補充，所以企業存貨不能用完后再去訂貨，而應該提前訂貨。如果企業訂貨過早，會增加存貨儲備量，造成積壓；如果訂貨過遲，可能供貨不及時，影響生產經營的需要。企業應合理的確定交貨時間和每日平均需要量。交貨時間與每日平均需要量的乘積就是再定貨點。

企業建立保險儲備，可以使企業避免由于缺貨或供應中斷造成的損失，減少缺貨成本，但提高了再訂貨點，使存貨平均儲備量加大，從而使儲備成本上升。企業應確定合理的安全儲備量，使缺貨或供應中斷損失與儲備成本最小。37.決定股利政策水平的因素有哪些？

答：影響股利政策的因素主要有：法律性限制，包括資本侵蝕條款、凈利潤規則和無償債能力條款等。契約性約束，這些限制條款表現為：只能以長期借款協議簽訂后所產生的收益支付股利，而不能動用在此之前的留存盈利；除非公司的盈利達到一定水平，否則不得發放現金股利；當凈營運資本低于某一下限時不能支付股利；只有在優先股股利全部支付后才能支付普通股現金股利；股利發放額限制在某一盈利額或盈利百分比上等。企業經營的限制，包括：資產流動性考慮、資金需求考慮、籌資能力考慮、盈利穩定性考慮、企業控制權考慮等。股東意愿，股東在稅負、投資機會、股權稀釋等方面的意愿也會對公司的股利政策產生影響。38.什么是代理成本？如何控制代理成本？ 答：代理成本是指委托人為防止代理人損害自己的利益，需要通過嚴密的契約關系和對代理人的嚴格監督來限制代理人的行為，而需要付出的代價。股東往往要求其投資獲得較高的收益率，以補償由于代理問題可能發生的損失。同時股利的支付也是對經理行為的一種有效約束。股利支付的成本表現在由于股利支付導致公司資金不足必須進行外部融資時所產生的發行成本或籌資成本。收益和成本權衡的結果說明存在最優的股利政策，能夠使股利政策減少的邊際代理成本和增加的邊際籌資成本相等時的股利政策為最優股利政策。39.股票交易價格在現金股利支付的哪個階段可能會有所下降？

答：除息日對股票的價格有明顯的影響，在除息日后股票交易價格可能有所下降。在除息日之前進行的股票交易，股票價格中含有將要發放的股利的價值，在除息日之后進行的股票交易，股票價格中不再包含股利收入，因此其價格應低于除息日之前的交易價格。

第四篇：財務管理論述題

財務管理學簡述題集

1.簡述，什么叫做貨幣時間價值它在財務管理中有哪些作用？

【答題要點】

貨幣時間價值的定義……….（1）貨幣的時間價值是進行投資決策的重要依據。在長期投資決策中……

（2）貨幣的時間價值是進行籌資決策的重要依據。在進行長期籌資決策時……

綜上所述,貨幣的時間價值的作用貫穿于整個財務管理過程,使企業進行投資決策和籌資決策的重要依據。

2.簡述風險報酬的概念及其表示方法。

【答題要點】

風險報酬是指因為風險投資而得到的額外報酬。

風險報酬有兩種表示方法：風險報酬額和風險報酬率。所謂風險報酬額，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外的報酬；所謂風險報酬率，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外的報酬額與原投資的比率。

3.簡述資金成本與資金時間價值的區別。

【答題要點】

一般認為，資金時間價值這個概念是基于這樣一個前提，即資金參與任何交易活動都是有代價的，因此，資金時間價值著重反映資金隨著其運動時間的不斷延續而不斷增值的性質。具體地說，資金時間價值是資金的所有者在一定時期內從資金使用者那里獲得的報酬；而資金成本是指資金的使用人由于使用他人的資金而付出的代價。它是以利息、股利等來作為其表現形式，是資金運動分別在其所有者及使用者的體現。但兩者也存在明顯的區別。這主要表現在三個方面：

（1）資金時間價值表現為資金所有者的利息收入，而資金成本是資金使用者因使用他人的資金而付出的代價是支出。

（2）資金時間價值一般表現為時間的函數，而資金成本則表現為資金占用額的函數。

（3）資金成本的基礎是資金的時間價值；資金成本既包括資金時間價值，又包括投資風險價值。

4.分別從企業經營者、投資人和債權人的角度分析論述對“資產負債率”指標的認識和評價。

【答題要點】

資產負債率的定義??資產負債率反映企業償還債務的綜合能力??

（1）站在企業經營者的立場，他們既要考慮企業的盈利，也要顧及企業所承擔的財務風險??

(2)從企業投資人的角度，在利潤率大于利息率時，往往希望提高資產負債率以獲得財務杠桿利益；在利潤率小于利息率時，投資人往往希望降低資產負債率以規避財務杠桿損失??

(3)企業的債權人主要考慮自己資金的安全性，他們總是希望企業的資產負債率越低越好，這樣企業的財務風險小，債權人的風險就小??

5.簡述：“必要的報酬率” 指標的含義及其數值表達形式和在財務管理中的作用。

【答題要點】

（1）必要的報酬率的含義：必要的報酬率是指投資者至少要求得到的最低報酬率。只有當一個投資項目的期望報酬率高于必要的報酬率時，才是有吸引力的。

（2）必要的報酬率的數值通常有三種表達形式

1資本成本率?? ○

2機會成本率?? ○

3無風險報酬率+風險報酬率??○

（3）主要應用于項目投資決策中??

6.試述杜邦分析體系及其所揭示的企業財務信息。

【答題要點】

答：杜邦分析體系是對企業財務狀況進行的綜合分析。它通過幾種主要的財務指標之間的關系，直觀、明了地放映出企業的財務狀況。通過杜邦分析體系可得出如下結論：

第一，要提高權益資本凈利潤率，就要提高資產凈利潤率和權益乘數。

第二，從資產凈利潤指標的分解總可以看出，要提高企業資產的盈利能力，不僅要提高銷售利潤率，而且要提高資產的營運能力。??

第三，要提高銷售利潤率，關鍵是要提高企業的銷售收入，降低成本、費用支出，通過稅收籌劃合理避稅。??

第四，要提高總資產周轉率，就是要減少資產占用，包括流動資產、固定資產和其他資產的占用，加速資金周轉，提高資金的使用效率。??

第五，要提高權益乘數。權益乘數提供的信息是，企業應合理負債，充分發揮財務杠桿的作用。??

總之，杜邦分析體系，不僅有利于分析企業投資報酬率的形成原因，而且也向企業展示了提高投資報酬率，提高償債能力的途徑，這為企業以后的財務管理工作提供了十分有益的價值信息。

7.按收付實現制原則編制的現金流量表在企業的財務管理中有什么作用？

【答題要點】

現金流量表是以現金和現金等價物為基礎按收付實現制編制的，提供企業在某一特定時期內有關現金和現金等價物的流入流出信息的報表。

其在財務管理中的作用主要體現在（1）可以預測企業未來現金流量的發展趨勢??

（2）分析現金流量的構成情況??

（3）分析評價企業的償債能力和股利支付能力??

（4）分析企業凈利潤的質量??

8.簡述：企業通過發行普通股籌集資金對企業有哪些優點和缺點。

【答題要點】

（1）普通股籌資的優點：

1普通股籌資沒有固定的股利負擔?? ○

2普通股股本沒有規定的到期日，無需償還?? ○

3利用普通股籌資的風險小 ?? ○

4發行普通股籌集股權資本能增強公司的信譽??（3分）○

（2）普通股籌資的缺點：

1資本成本較高 …… ○

2可能會分散公司的控制權 …….○

3可能引起股票價格的波動 ……（3分）○

第五篇：財務管理論述題

試述財務管理是企業的一項綜合性管理工作。

財務管理是企業的一項綜合性管理，主要表現在：①它是利用資金運動和物資運動的必然聯系，利用資金運動規律的反作用，促進物資正常運轉，改善企業生產經營管理。②資金運動貫穿于生產過程和流通過程，從生產過程和流通過程的統一，開展財務活動，進行財務管理，促使生產過程所創造的價值在流通過程中實現，保證再生產過程的不斷循環和正常進行。③企業財務關系涉及企業內部和外部經濟關系，在企業內部涉及供、產、銷、廠部、車間、班組各管理層次的資金往來關系，以及企業與職工之間的財務關系，在企業外部涉及企業與國家，企業與企業之間的資金往來關系。試述按項目劃分部門的方法和按項目與按職能劃分部門相結合的方法有何不同。按項目劃分部門，各部門是由各類具有專門技能的專家組成，他們互相配合共同完成本部門的任務。按項目劃分的部門比較持久、穩定，擁有更多的人財物等資源及其支配權，可以根據完成特殊任務的需要隨時增減人員，具有較強的靈活性和適應性。按項目與按職能劃分部門相結合，是將各類專業人員安置在不同的部門中。然后根據任務開展的需要從各職能部門抽調有關人員組成項目小組在工作過程中這些人員同時接受職能部門領導和項目小組領導的雙重指揮，在工作完成之后，有關人員又各自回到自己所屬的職能部門，這種方式有利于加強各職能部門之間的協作配合，將具有各種專長的人員組織在一起，便于溝通意見，易于接受新觀念、新方法、集思廣義，推動任務的完成。但是，由于人員經常變動，組織的穩定性差，又由于雙蕈領導，當有矛盾時，會給工作的正常開展帶來困難。論生產計劃工作咨

生產計劃是根據生產戰略昕規定的戰略目標要求，對戰略期內，特別是計劃內的生產任務昕作出的統籌安排，它規定了各項生產指標，充分利用企業的資源，保證完成訂貨合同，滿足市場需求，盡可能提高經濟效益。咨詢人員對客戶企業的生產計劃工作主要圍繞以下內容進行分析：①上一期生產計劃執行情況分析，并為下一期計劃工作的安排提供有益的啟示。②計劃期生產計劃指標的分析。，這些指標有品種、質量、產量以及產值等。產值指標義分為商品產值、總產值、工業增加值等。咨詢機構應分析計劃指標的內容是否全面準確，其次要分析這些指標的制定和水平的確定是否先進、合理、可靠，是否從企業的實際出發，又反映了市場的客觀要求。③企業計劃任務與企業資源的平衡分析。咨詢人員要從綜合平衡的角度進行分析，生產任務是否有可靠的資源作保證，既從具體的資源上進行平衡分析，又從總體資源上進行平衡分析，看是否有嚴重缺口，解決缺口的措施是否恰當和有力。從具體資源上進行平衡分析，主要是指生產任務與原材料、燃料、動力資源的供應分析，生產任務與勞動力配備分析，生產任務與生產能力平衡分析；生產任務與資金供給分析，生產任務外協的供應分析。從總體資源上與生產任務平衡，主要分析企業編制的總量計劃的正確性。總量計劃是指在一定計劃期內，為充分利用現有的生產能力（或資源），確定各期的總產量，以適應需求變動的綜合性計劃。咨詢人員通過分析客戶企業牛產管理部門編制的總量計劃。來判斷生產任務和企業總的可利用資源的平衡情況，來判斷生產任務的落實和可靠程度。4 試述企業理念識別系統咨詢方法。

理念識別定義、地位、作用。理念識別系統設計咨詢方法主要有：①企業理念定位分析法：定義。具體運用注意獨特性。②企業事業領域變更、企業理念的界定分析法。企業實行資產重組、擴張兼并、集團化經營要改變原有戰略方針、政策，此時的處理方法有：a.企業事業領域只是規模擴張，未脫離原有產業，可采用方案有：采用原有企業理念；根據被兼并企業文化背景、職工素質或管理風格部分修正企業理念或適當增加部分分支理念。b.企業進入多個全新領域，要重新設計企業理念。③企業理念的競爭分析法，通過對競爭對手經營理念的分析，擬定客戶企業的競爭理念策略：a.競爭對手企業理念突出嚴格管理、突出效率，客戶企業理念可突出人性化，以人為本管理，合情、合理、合法、以情感人。b.競爭對手企

業理念為大眾化、通俗化，客戶企業可采用特色化、高雅化。c.競爭對手追求利潤最大化，客戶企業應強調效益社會化。d.確立能發揮自己優勢的企業理念。④企業理念的變革分析法：a.企業遇到生存發展緊要關頭，不變革企業理念企業便會面臨生死存亡。b.企業面對大規模技術改造、產品更新的時刻。c.企業面臨合資、兼并、瀕臨倒閉的威脅，或被強大的競爭對手逼迫到難以生存的境地。d.企業進入高速發展時期要進行大規模的擴張。e.企業經過高速發展，面臨全面整頓的時刻。在這些外部時機到來時，咨詢人員應促請客戶企業不失時機地變革企業理念，并與客戶企業高層領導不斷交流，使高層領導樹立適時變革企業理念，使企業理念與外部環境相適應。試述企業市場營銷戰略咨詢工作的內容。

市場營銷戰略咨詢工作的內容有：（1）市場營銷戰略課題的提出了解客戶企業是否重視市場營銷戰略的制定和實施工作，是否提出過明確的市場營銷戰略，明確營銷戰略的實施情況，出現的問題，問題性質，確定營銷戰略咨詢工作的重點。（2）可供選擇的市場營銷戰略方案。①按目標市場戰略不同進行劃分：可擬定單位目標市場戰略方案；多方位目標市場戰略方案；全方位目標市場戰略方案；或擬定內銷型市場戰略方案和外向型市場戰略方案。②按競爭態勢、競爭實力不同劃分：迎強市場戰略方案；超強市場戰略方案；避強市場戰略方案；或提出成長型市場戰略方案、維持型市場戰略方案、撤退型市場戰略方案。③按市場營銷組合不同進行分類：產品開道戰略方案；價格引路戰略方案；渠道開通戰略方案；促銷開路戰略療案。④根據營銷組合手段的不同進行劃分：無差異性市場戰略方案；差異性市場戰略方案；密集性市場戰略方案。⑤按市場營銷的4個基本要素內部細分進行分類：a.產品要素戰略方案有產品品種戰略方案、產品質量戰略、產品產量戰略、產品品牌戰略、產品包裝戰略、產品服務策略等方案。b.價格要素戰略方案有高價戰略、中價戰略、低價戰略等。c.渠道要素戰略方案：根據渠道寬度劃分為寬渠道、適中寬度渠道和窄渠道戰略。根據長度劃分為長渠道、適中長度渠道和短渠道戰略等方案。d.促銷要素戰略方案：廣告促銷戰略、公關促銷戰略、人員推廣戰略及營業推廣戰略。總之，咨詢人員應從客戶企業的實際出發，擬定多種營銷戰略或策略方案供客戶企業選擇和研究。試論企業人力資源開發戰略的咨詢。

人才資源戰略的定義及人力資源開發戰略咨詢的重要作用。咨詢人員可以從三個方面提出供客戶企業領導選擇的人力資源戰略的建議方案：①人才發掘戰略方案：適于客戶企業缺乏人才的情況。具體有：a.引進人才戰略方案b.借用人才戰略方案。c.招聘人才戰略方案 d 自主培養人才戰略方案e.定向培養人才戰略方案f.鼓勵自學成才戰略方案。②企業人才結構優化戰略方案：適于客戶企業人才結構不合理的情況。具體有：a.企業人才層次結構優化戰略方案b.企業人才學科結構優化戰略方案c.企業人才智能結構優化戰略方案。d.企業人才能級結構優化戰略方案e.企業人才年齡結構優化戰略方案。③使用人才戰略方案，具體有：a.崗位輪換使用戰略方案b.臺階提升使用戰略方案c.職務資格雙軌使用戰略方案d.權力委讓使用戰略方案e.破格使用戰略方案。試論企業戰略管理咨詢的特點。

（1）企業戰略管埋咨詢的定義。（2）特點：①鮮明的目的性。幫助客戶企業解決關系自身前途命運的重大戰略問題，促進企業提高對環境的適應能力，解決客戶企業長期生存和持續發展這一根本目的。②獲取咨詢信息的廣泛性。了解熟悉客戶企業內部有關信息、廣泛收集外部環境有關信息、充分利用發揮信息優勢。確保客戶企業調整經營戰略或重新制定經營戰略的正確性和科學性。③設計戰略改善方案的困難性：a.戰略咨詢對象的復雜性強，考慮因素多。b.客戶所屬行業、環境條件不同，對策也應因地因時而異。c.設計戰略改善方案的評價、選擇有難度。④設計戰略改善方案的創新性。新方案應能適應新環境，應有獨到之處，有利于客戶企業顯示出競爭優勢。⑤戰略咨詢時及以及實施取得成果的長期性。對戰

略課題的研究、調查分析、診斷、提出并實施方案都要經歷一個較長的過程，不能急于求成。咨詢人員充分認識和把握戰略管理咨詢的特點，有利于把握戰略管理咨詢工作的規律，提高自身的素質和能力，適應戰略管理咨詢工作的要求，爭取戰略管理咨詢取得滿意的效果。8 試述可供企業選擇的科技戰略方案。

咨詢人員可以從不同角度進行分類，每一類可擬定多種科技戰略方案供客戶企業選擇：①按企業技術類型不同，可擬定以下六種戰略方案：a.勞動密集型技術戰略方案b.技術密集型技術戰略方案c.知識密集型技術戰略方案d.勞動密集與技術密集相結合的戰略方案e.勞動密集與知識密集相結合的戰略方案f.技術密集與智能密集相結合的戰略方案②按技術進步的目標不同，可擬定以下四種方案以供選擇：a.地區級技術目標戰略方案b.國家級技術目標戰略方案c.國際級技術目標戰略方案d.世界級技術目標戰略方案③按企業技術在競爭中所擔負的角色不同，可擬定四個方案：a.領先型技術戰略方案b.緊跟型技術戰略方案c.模仿型技術戰略方案d.配角型技術戰略方案④按技術進步的方式不同，可擬定以下三種方案以供選擇：a.獨立開發型戰略方案b.技術引進型戰略方案c.技術改造戰略方案9 試述企業總體戰略咨詢課題所包含的內容

（綱要）企業總體戰略指由企業最高管理層昕制定和選擇的，處于統帥地位，指導企業各項經營事業長遠發展的帶總體性的謀劃與方略。企業總體戰略咨詢主要包括：（1）企業經營態勢戰略的咨詢：企業經營態勢戰略指企業根據經營現狀和未來的產銷變化趨勢，結合企業戰略目標的要求，而對企業發展速度和產銷水平所作出的總體謀劃與方略。一般來說，有三種經營態勢戰略方案可供選擇：發展型戰略、穩定型戰略和緊縮型戰略。企業必須根據客觀實際選擇合適的經營態勢戰略。（2）企業規模經營戰略：即根據市場需求狀況和變化趨勢，而對企業未來產銷規模所作出的總體謀劃與戰略。這種戰略類型一般有四種戰略方案可供選擇，即小規模經營戰略、中規模經營戰略、大規模經營戰略、超大規模經營戰略。企業應根據產品的需求特點、資源條件、投資能力等選擇合適的規模經營戰略。企業在擴大規模時有兩種方案可以選擇：企業自身裂變戰略和企業集團化經營戰略。（3）企業經營事業戰略的咨詢：即企業選擇在什么事業領域經營，或選擇在哪幾個事業領域經營的總體謀劃與方略。這一戰略有三種方案可供選擇：單一化經營戰略、多樣化經營戰略和全領域經營戰略，企業應當根據自身實力及市場競爭狀況選擇合理的經營領域。（4）企業經營空間戰略的咨詢：指企業選擇在何處經營、求生存、求發展的總體謀劃與方略。一般有六個方案可供選擇：本地化、區域化、區際化、全國化、國際區域化和全球化經營戰略。管理咨詢組織對客戶企業選擇的戰略方案及實施情況應進行咨詢和評價，并作出合理的建議。試述如何把握市場營銷管理咨詢的特點。

市場營銷管理定義及市場營銷管理咨詢定義。市場營銷咨詢的作用：提高營銷管理水平并促進企業營銷管理人員素質和能力的提高。為此必須把握市場營銷管理咨詢的特點，因此要做到：（1）了解企業市場營銷管理咨詢的工作過程，包括四個環節：a.分析企業營銷管理現狀。b.判斷企業營銷管理方面的主要問題。c.確定營銷管理咨詢的課題。d.設計營銷管理的改進方案，并指導實施。（2）把握企業市場營銷管理咨詢的特點：a.把握環境信息的真實性、全面性、及時性。b.咨詢對象企業所處行業特點的鮮明性。c.把握市場營銷的競爭性。d.注意市場營銷的社會性。試述財務管理咨詢的作用

（1）促進企業轉變財務管理觀念：重視資本流動觀念、資本增值觀念、投資風險觀念、資本結構優化觀念、敢于負債經營觀念等。（2）強化企業資源分配和財務監督機制：強化財務資源分配機制、強化財務監督約束機制。（3）幫助企業建立和健全現代企業財務制度：實行資本金制度、企業成為投資主體、采用國際通用的制造成本法，建立企業成本核算制度、建立壞帳準備金制度、按國際規范建立企業利潤分配制度、按國際規范建立新的財務報表體

系。（4）促進企業提高財務管理水平。試述企業形象戰略方案及其遵循的原則

企業形象戰略方案主要有產品形象、技術形象、企業家形象、企業職工形象、職工榜樣、員工共同信念、企業凝聚力、企業環境形象、企業整體形象等戰略方案。其必須遵循的原則是：（1）因地制宜、因時制宜；（2）立足目前、考慮長遠；（3）我國企業優良傳統與市場經濟要求相結合。