第一篇：鐘巖--當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策分析-房地產(chǎn)

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策分析

主講：鐘巖

第一講當(dāng)前宏觀形勢(shì)分析

一、新時(shí)代中國(guó)面臨的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境

1、中國(guó)面臨復(fù)雜國(guó)際政治環(huán)境

2、全球進(jìn)入后金融危機(jī)時(shí)代

3、全球政治格局出現(xiàn)了大變動(dòng)、大調(diào)整

1）多極化趨勢(shì)進(jìn)一T***步發(fā)展。美國(guó)與他國(guó)分享國(guó)際政治事務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)成為大趨勢(shì)；

2）多國(guó)和國(guó)家集團(tuán)共治成為趨勢(shì)；

3）全球公共品供給不足問(wèn)題更為突出；

4）能源、資源安全挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻，全球市場(chǎng)體系不確定性增強(qiáng)；

5）信息安全問(wèn)題更為突出；

6）中國(guó)軍事全面崛起挑戰(zhàn)現(xiàn)有政治秩序

4、中國(guó)與世界關(guān)系的重大轉(zhuǎn)變期

1）中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力Q605556860顯著提高，成為世界共治的核心國(guó)家；

2）我國(guó)科技實(shí)力迅速提高，成為世界科技大國(guó)；

3）政治影響力顯著上升。中國(guó)在國(guó)際舞臺(tái)上發(fā)揮愈來(lái)愈大的作用，并成為全球治理的重要領(lǐng)導(dǎo)者之一。

4）中國(guó)在東亞和東南亞逐漸恢復(fù)歷史傳統(tǒng)地位

5、中國(guó)發(fā)展模式受到挑戰(zhàn)

1）社會(huì)道德價(jià)值體系崩塌導(dǎo)致的社會(huì)失序

2）社會(huì)公平公正的執(zhí)政基礎(chǔ)正在喪失

3）環(huán)境危機(jī)

4）國(guó)際貿(mào)易矛盾突出

6、小心謹(jǐn)慎堅(jiān)決避免國(guó)家失敗

二、當(dāng)前的國(guó)內(nèi)背景

1、中國(guó)仍處于發(fā)展的黃金時(shí)期

2、中國(guó)向科學(xué)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期

3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本邏輯

3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本邏輯

4、價(jià)值判斷出現(xiàn)多元化

5、權(quán)力擴(kuò)張和權(quán)力腐敗的挑戰(zhàn)

三、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力分析

2、匯率和對(duì)外貿(mào)易政策

人民幣升值的因素

1）經(jīng)常項(xiàng)目順差

2）資本項(xiàng)目順差

3）西方國(guó)家的壓力

4）地下金融存在大量外匯流入

4、分配格局嚴(yán)重不公影響長(zhǎng)期發(fā)展

1）分稅制的的利益博弈

2）房地產(chǎn)市場(chǎng)的博弈

3）金融領(lǐng)域的博弈

4）政治權(quán)力集權(quán)和分權(quán)的博弈

第二講政府經(jīng)濟(jì)政策分析一、十八大的經(jīng)濟(jì)政策

1、全面深化經(jīng)濟(jì)體制改革

2、實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略

1）政府高度重視創(chuàng)新機(jī)制和法律保護(hù)機(jī)制

2）企業(yè)依賴創(chuàng)新生存，技術(shù)研發(fā)成為發(fā)展關(guān)鍵

3）金融創(chuàng)新?tīng)I(yíng)造市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制

4）創(chuàng)新的文化傳統(tǒng)

5）創(chuàng)新環(huán)境優(yōu)良吸納創(chuàng)新人才

6）美國(guó)教育以人為本重視能力培養(yǎng)

3、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整

4、推動(dòng)城鄉(xiāng)發(fā)展一體化

5、全面提高開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)水平

二、房地產(chǎn)政策分析

1、房地產(chǎn)業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)極大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的特征：

1）依靠科技進(jìn)步獲得新的生產(chǎn)函數(shù)

2）形成高速增長(zhǎng)的增長(zhǎng)率

3）具有較強(qiáng)的擴(kuò)散效應(yīng)

2、政府調(diào)控房地產(chǎn)的歷程

3、房地產(chǎn)還是好資產(chǎn)嗎

1）房地產(chǎn)值多少錢

2）為什么中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格這么高

三、貨幣金融政策分析

第二篇：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體上是良好的。中國(guó)完全可以有效遏制通貨膨脹,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的軟著陸。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì),金融危機(jī)愈演愈烈,股市暴跌形成潮流,全球央行紛紛降息。在這樣的背景下,當(dāng)前的我國(guó)是否應(yīng)該繼續(xù)保持緊縮性貨幣政策,人民幣升值的方針能否繼續(xù)推行,以及對(duì)于跨境資本流動(dòng)的管理將如何進(jìn)行、財(cái)政政策的作用該怎樣發(fā)揮等問(wèn)題都成為重中之重。

外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì):金融危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束

當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本特點(diǎn)可以用“三F”來(lái)表示,即Financial Crisis(金融危機(jī))、FUel Crisis(石油危機(jī))和Food Crisis(糧食危機(jī))。索羅斯日前曾指出,美國(guó)當(dāng)前可能面臨“60年來(lái)最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)”。

目前,隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷下滑,金融危機(jī)已經(jīng)從次貸蔓延到優(yōu)級(jí)抵押貸款。美國(guó)最大的兩個(gè)房地產(chǎn)貸款公司——房利美、房地美近期陷入困境便是證明。這兩家金融機(jī)構(gòu)持有大約5.3萬(wàn)億美元的抵押貸款債權(quán),占整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模的44%。這兩大公司面臨財(cái)務(wù)困境,勢(shì)必會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。因此,要對(duì)當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持高度警惕,不要掉以輕心,不要以為最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。危機(jī)還遠(yuǎn)未到達(dá)“結(jié)束的開(kāi)始”(the beginning Of the end),很可能僅僅是“開(kāi)始的結(jié)束”(the end Of the be-ginning)。

內(nèi)部經(jīng)濟(jì)形勢(shì):金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響及其國(guó)內(nèi)的通貨膨脹次貸危機(jī)影響中國(guó)的直接和間接途徑

發(fā)端子美國(guó)的次貸危機(jī)直接影響到了中國(guó),部分中資銀行機(jī)構(gòu)購(gòu)買的次級(jí)抵押債券價(jià)格縮水,更嚴(yán)重的是,由于中國(guó)是美國(guó)機(jī)構(gòu)債的最大持有國(guó),而房利美和房地美又是美國(guó)最大的兩家機(jī)構(gòu)債發(fā)行人,因此中國(guó)持有的機(jī)構(gòu)債不僅會(huì)賬面縮水,而且還會(huì)面臨違約的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論如何,“兩房”危機(jī)已經(jīng)對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全造成極大沖擊。次貸危機(jī)給中國(guó)帶來(lái)的損失還會(huì)表現(xiàn)在資本流動(dòng)、貿(mào)易保護(hù)等諸多方面。隨著次貸危機(jī)的發(fā)展,可能會(huì)改變國(guó)際資本流動(dòng)的方向,極可能導(dǎo)致短期性投機(jī)熱錢流入中國(guó),也可能導(dǎo)致熱錢的迅速抽逃。次貸危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑將導(dǎo)致美元持續(xù)貶值,以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格上揚(yáng),進(jìn)而造成中國(guó)國(guó)內(nèi)輸入型通貨膨脹。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑又會(huì)引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義思想抬頭。美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速或衰退對(duì)中國(guó)出口的影響

根據(jù)中國(guó)社科院世經(jīng)政所的研究人員測(cè)算,中國(guó)出口對(duì)美國(guó)收入的彈性大約為4。就是說(shuō),美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降1%,中國(guó)對(duì)美出口增速可能下降4%。考慮到其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速也會(huì)因美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速而下降,加上中國(guó)出口對(duì)許多重要貿(mào)易伙伴的收入彈性也在3~4左右,因此,以對(duì)美出口占中國(guó)出口比重1/5左右計(jì)算,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降1%,中國(guó)的總出口增速大致下降2%。對(duì)中國(guó)的通脹形勢(shì)必須繼續(xù)保持高度警惕

當(dāng)前中國(guó)的通貨膨脹,既有成本推起也有需求拉動(dòng)的性質(zhì)。但本輪通貨膨脹的發(fā)生,從根本上、從源頭上說(shuō),是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的結(jié)果。當(dāng)前國(guó)際石油價(jià)格、糧食價(jià)格和其他商品價(jià)格的暴漲,以及國(guó)內(nèi)工資成本的上漲(還有天災(zāi)),對(duì)中國(guó)通貨膨脹的發(fā)生也有重要作用,而且正在起著越來(lái)越大的作用。但是,當(dāng)前世界范圍內(nèi)的通貨膨脹,從根本上說(shuō),也是世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的結(jié)果。

在今后一段時(shí)間內(nèi),中國(guó)的通貨膨脹形勢(shì)依然不容樂(lè)觀:

第一,通貨膨脹的發(fā)生和發(fā)展,滯后于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的發(fā)生和發(fā)展數(shù)個(gè)季度甚至、年以上。2007年的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,不但對(duì)當(dāng)前的通貨膨脹,而且對(duì)和未來(lái)的通貨膨脹將會(huì)發(fā)生影響。目前,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度依然高達(dá)10.4%,依然高于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。通貨膨脹壓力在今后一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)存在。

第二,中國(guó)目前的通貨膨脹水平是在依然存在物價(jià)管制條件下的通貨膨脹水平。為了改善資源配置,增加供給,政府必然會(huì)逐步放松物價(jià)管制。由于價(jià)格下調(diào)的剛性,一旦解除對(duì)關(guān)鍵性產(chǎn)品的物價(jià)管制,通貨膨脹率將會(huì)上升。

第三,國(guó)際石油價(jià)格、糧食價(jià)格和其他商品價(jià)格(如鐵礦石)的上漲——盡管目前已經(jīng)有所回落,已經(jīng)而且還將增加中國(guó)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本,從而導(dǎo)致中國(guó)PPI的上升。

第四,中國(guó)的PPI在最近幾個(gè)月持續(xù)上升,目前已經(jīng)超過(guò)10%。下游企業(yè)將越來(lái)越難以消化PPI的上漲。一些企業(yè)將因虧損而倒閉、減產(chǎn),但這并不意味產(chǎn)品價(jià)格不會(huì)上漲。因而,CPI很可能將因越來(lái)越多的產(chǎn)品的價(jià)格上漲而上漲。此外,CPI并不是衡量通貨膨脹的唯一尺度。例如,GDP—縮指數(shù)依然在快速上升。中國(guó)面對(duì)的不僅僅是豬肉或其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲,而是物價(jià)的普遍上漲。

第五,隨著時(shí)間的推移,如果通貨膨脹的上升趨勢(shì)得不到扭轉(zhuǎn),通貨膨脹預(yù)期將會(huì)加強(qiáng),通貨膨脹預(yù)期下的企業(yè)和個(gè)人的自我保護(hù)行為(如要求增加工資、囤積、搶購(gòu)等)將使通貨膨脹進(jìn)一步惡化。在目前條件下,搶購(gòu)之類的現(xiàn)象不大可能發(fā)生,但工資一物價(jià)的上升螺旋卻可能形成。

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策前瞻:堅(jiān)決遏制通脹

國(guó)務(wù)院最近召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,要將保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),把抑制通貨膨脹放在突出的位置。筆者認(rèn)為,盡管CPI的上升速度可能會(huì)因基數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回落等原因而出現(xiàn)回落,但對(duì)通脹的警惕不能放松,宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍應(yīng)該堅(jiān)持把抑制通脹作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策首要目標(biāo)的方針。如果中國(guó)能夠及時(shí)采取措施抑制通脹,經(jīng)濟(jì)就不需要急剎車;如果過(guò)早放松宏觀經(jīng)濟(jì)政策,通貨膨脹就可能反彈。最終不得不急剎車,損失則要大得多。抑制通脹無(wú)需懼怕經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度適度降低

由于中國(guó)通貨膨脹的根本原因是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,抑制通貨膨脹的主要途徑應(yīng)該是抑制總需求。換言之,控制通貨膨脹就要降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。在中國(guó)的總需求中,固定資產(chǎn)投資和出口是增長(zhǎng)最快的兩部分。其中,固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于GDP增速。中國(guó)的投資率超過(guò)45%,是世界之最。由于房地產(chǎn)投資對(duì)總投資的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大,且存在較嚴(yán)重的泡沫,因此應(yīng)該成為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱所造成的通貨膨脹,必須付出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降的代價(jià),所謂“魚與熊掌不可兼得”。中央政府關(guān)于“兩防”的方針是絕對(duì)正確的,在通貨膨脹回落到可接受的水平之前,切不可以改變。投資增長(zhǎng)速度和出口增長(zhǎng)速度的下降符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控的方向,我們沒(méi)有必要對(duì)兩者增長(zhǎng)速度的下降,特別是對(duì)出口增長(zhǎng)速度的下降過(guò)于擔(dān)心。目前速度降一點(diǎn),是正常的,不必緊張。沒(méi)有增長(zhǎng)速度的適度回落,就不能有增長(zhǎng)質(zhì)量的提高,也不可能有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

防止經(jīng)濟(jì)過(guò)度下滑可以做些預(yù)案,但還沒(méi)有到需要立即實(shí)施的程度。在當(dāng)前形勢(shì)下,釋放出政府將會(huì)對(duì)“反通脹”方針加以調(diào)整的信號(hào)是絕對(duì)有害的。即 便需要對(duì)某些具體政策進(jìn)行微調(diào),也不應(yīng)使公眾產(chǎn)生“政策將會(huì)放松”的印象。例如,基于貨幣政策松動(dòng)的預(yù)期,許多銀行提

前放貸,夸大信貸緊張程度,營(yíng)造信貸需求旺盛、規(guī)模緊張的氛圍,以倒逼中央銀行。溫總理關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不低于8%的提法,顯示了政府治理通貨膨脹的決心,為治理通貨膨脹預(yù)留了充分的余地。筆者認(rèn)為這是完全正確的。通脹率4.8%的目標(biāo)今年恐怕難以實(shí)現(xiàn),可以延長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的期限,但沒(méi)有必要對(duì)此目標(biāo)加以改變。而且,中國(guó)的通貨膨脹率應(yīng)該最終維持在3%左右。治理通脹離不開(kāi)貨幣緊縮

貨幣主義者認(rèn)為,“通貨膨脹無(wú)論何時(shí)何地都是貨幣現(xiàn)象”。話雖然不能說(shuō)得極端,但寬松的貨幣供應(yīng)環(huán)境畢竟是出現(xiàn)需求拉動(dòng)型通貨膨脹的必要條件。因此,治理通貨膨脹離不開(kāi)貨幣緊縮。除非通貨膨脹形勢(shì)有了根本的好轉(zhuǎn),否則,貨幣緊縮的大方向是不會(huì)也不應(yīng)該改變的。緊縮性貨幣政策可以通過(guò)各種渠道,減少有效需求,從而達(dá)到抑制通貨膨脹的目的。

治理成本推起型通貨膨脹,自然要增加供給,但為增加供給所能選擇的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具是有限的(減稅是其中最常見(jiàn)的一種),且難以在短期內(nèi)見(jiàn)效。一般情況下,即便通貨膨脹是由供給方原因所造成的,為了抑制通貨膨脹,除實(shí)行其他政策外,實(shí)行緊縮性貨幣政策也是必不可少的。必須看到,在這種情況下,為求抑制通脹,需要付出更大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降的代價(jià)。遺憾的是,我們沒(méi)有更好的選擇。1980年代,為了抑制由于石油沖擊造成的通貨膨脹,美聯(lián)儲(chǔ)采取了緊縮性貨幣政策,美國(guó)經(jīng)濟(jì)一度陷入“滯脹”。但歷史表明,美國(guó)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)衰退換來(lái)了以后20多年的低通貨膨脹。而這種低通脹,則為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的振興打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中國(guó)多年的低通脹來(lái)之不易,一旦失去,要想重新獲得,所付代價(jià)將是十分巨大的。由于就業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性已經(jīng)越來(lái)越低,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降所帶來(lái)的失業(yè)問(wèn)題應(yīng)該、而且可以通過(guò)其他方法(如財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整)來(lái)解決。為了改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)應(yīng)繼續(xù)使人民幣升值

中國(guó)的本次通貨膨脹不能不說(shuō)同其匯率政策有關(guān)。中國(guó)本輪通貨膨脹的貨幣源頭及其發(fā)展可以分為這樣幾個(gè)環(huán)節(jié):

第一。優(yōu)惠的引資政策和出口導(dǎo)向政策導(dǎo)致了中國(guó)的雙順差。隨著時(shí)間的推移,這種雙順差日益固化為結(jié)構(gòu)性的雙順差。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的對(duì)外需依賴度日益提高。

第二,由于對(duì)外依存度過(guò)高,中國(guó)不希望人民幣升值。在雙順差條件下,為了維持匯率的穩(wěn)定,中央銀行不得不大規(guī)模干預(yù)外匯市場(chǎng):買進(jìn)美元,釋放出人民幣。

第三,央行的干預(yù)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備和基礎(chǔ)貨幣的大量增加。為了防止基礎(chǔ)貨幣的增加導(dǎo)致通貨膨脹,央行進(jìn)行了大規(guī)模的對(duì)沖操作:賣出央票,回收人民幣;提高準(zhǔn)備金率。央行的對(duì)沖是成功的,但由于存在種種制約因素,對(duì)沖難以完全沖銷掉過(guò)剩的流動(dòng)性。事實(shí)上,中國(guó)的廣義貨幣的增長(zhǎng)速度一直明顯高于GDP的增長(zhǎng)速度。這就為通貨膨脹的發(fā)生創(chuàng)造了貨幣條件。第四,中國(guó)的持續(xù)、巨額雙順差必然導(dǎo)致對(duì)人民幣升值預(yù)期的產(chǎn)生,這種預(yù)期進(jìn)而導(dǎo)致了外貿(mào)順差和外國(guó)直接投資之外的資金的流入,從而進(jìn)一步導(dǎo)致了人民幣的升值壓力和央行的對(duì)沖的負(fù)擔(dān)。過(guò)剩流動(dòng)性進(jìn)一步增加。

第五,解決由雙順差和人民幣升值預(yù)期造成的流動(dòng)性過(guò)剩的最簡(jiǎn)單辦法是讓人民幣根據(jù)市場(chǎng)的需求自由浮動(dòng)。但是,由于人民幣幣值長(zhǎng)期低估,人民幣匯率一旦自由浮動(dòng),上升幅度可能過(guò)大。由于擔(dān)心對(duì)中國(guó)的出口造成嚴(yán)重打擊,中國(guó)選擇了人民幣緩慢升值這一路徑。第六,人民幣緩慢升值和中美利差的倒掛導(dǎo)致熱錢流入。在人民幣升值速度緩慢條件下,防止熱錢流入的唯一方法是實(shí)行資本管制。必須加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制

如果已經(jīng)確定了人民幣緩慢、漸進(jìn)升值的方針——盡管筆者不認(rèn)為這是最佳方針——我們就需加強(qiáng)資本管制。人民幣升值的速度取決于資本管制的有效性。只有當(dāng)資本管制完全有

效時(shí),才談得上人民幣升值的自主性,即升值速度才可以由中國(guó)自行掌握。當(dāng)前央行對(duì)跨境資本流動(dòng)加強(qiáng)管理的方針是非常必要的。但筆者認(rèn)為力度還應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)、覆蓋面應(yīng)該進(jìn)一步加寬。“嚴(yán)進(jìn)寬出”應(yīng)該調(diào)整為對(duì)進(jìn)和出都實(shí)行有效管理。在強(qiáng)化對(duì)“熱錢”防堵的同時(shí),我們也必須對(duì)“熱錢”突然流出、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊而防患于未然。財(cái)政政策應(yīng)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)機(jī)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮更大作用

由于銀根緊縮、人民幣升值,以及外部經(jīng)濟(jì)體增速下滑等,出口形勢(shì)將會(huì)惡化,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)下降。這時(shí),財(cái)政政策應(yīng)該發(fā)揮更大作用,用于幫助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式平穩(wěn)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。比如,采取減稅政策、增加對(duì)低收入者的補(bǔ)貼、完善社會(huì)保險(xiǎn)體系等舉措。值此世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑、貿(mào)易條件嚴(yán)重惡化的時(shí)候,通過(guò)增加稅收的政策刺激出口,以保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的辦法不是最好的選擇。

第三篇：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇（提綱）

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授雎國(guó)余

一、如何正確認(rèn)識(shí)和把握中國(guó)改革開(kāi)放33年的歷史進(jìn)程？

1．中國(guó)改革開(kāi)放33年取得了雙重轉(zhuǎn)軌下的高增長(zhǎng)、低通脹。方向是正確的，主流是健康的，成績(jī)是主要的。左的和右的兩種極端傾向都是不嚴(yán)肅的，錯(cuò)誤的。

所謂雙重轉(zhuǎn)軌，一是制度轉(zhuǎn)軌，即計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌；二是發(fā)展模式轉(zhuǎn)軌，即一個(gè)落后的發(fā)展中國(guó)家向現(xiàn)代工業(yè)化國(guó)家轉(zhuǎn)軌。中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)超過(guò)日本，位居世界第二。

2．33年改革開(kāi)放取得了巨大成就，但不能不看到一些深層次的矛盾，過(guò)去沒(méi)有碰到過(guò)的問(wèn)題和困難突現(xiàn)出來(lái)。“摸著石頭過(guò)河”，石頭摸不到了，水深流急怎么辦？例如：

1）中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體上是粗放型的，而不是節(jié)約型的。

2）中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，很大程度是依賴產(chǎn)品出口，外需拉動(dòng)；而不是更多的建立在國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，內(nèi)需拉動(dòng)。中國(guó)消費(fèi)率只有30－40%。

3）在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展過(guò)程中，人與自然之間、人與人之間、人的內(nèi)心世界不和諧現(xiàn)象和問(wèn)題突現(xiàn)出來(lái)。

人與自然之間：環(huán)境污染、生態(tài)平衡破壞、資源浪費(fèi)等問(wèn)題突現(xiàn)出來(lái)；

人與人之間：

a.居民收入差距拉大，基尼系數(shù)全國(guó)平均水平0.47，而國(guó)際警戒線則為0.4。b.城鄉(xiāng)居民收入差距拉大，城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)突現(xiàn)出來(lái)。

c.地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡問(wèn)題突現(xiàn)出來(lái)。東、中、西三大經(jīng)濟(jì)地帶如何平衡發(fā)展? 中央與地方、地方與地方之間利益關(guān)系如何協(xié)調(diào)? 從而調(diào)動(dòng)兩個(gè)積極性。

d.腐敗、社會(huì)治安問(wèn)題。

人的內(nèi)心世界：理想迷失、道德缺失、信仰危機(jī)等問(wèn)題突現(xiàn)出來(lái)。同物質(zhì)文明相比，精神文明的建設(shè)相對(duì)滯后、蒼白。

4）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化。

5）在對(duì)外開(kāi)放條件下，如何應(yīng)對(duì)來(lái)自國(guó)際社會(huì)和全球市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，應(yīng)對(duì)之策是什么？

6）政治體制改革如何深化進(jìn)行。

3．改革開(kāi)放初期，上述問(wèn)題的存在或許可以理解、可以承受和容忍。但改革開(kāi)放33年了，人均GDP從200美元已經(jīng)上升到4500美元，溫飽問(wèn)題大體已經(jīng)解決，全國(guó)正在奔小康，一些地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入富裕階段，這些問(wèn)題的解決應(yīng)該提到議事日程上來(lái)，因?yàn)椋?/p>

1）關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)能不能保持可持續(xù)增長(zhǎng)問(wèn)題。

2）關(guān)系到要不要給子孫后代留下一個(gè)可繼續(xù)發(fā)展的空間問(wèn)題，我們不能竭澤而漁。

3）關(guān)系到經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展能不能進(jìn)入更高境界的問(wèn)題。

4）關(guān)系到我們能不能夠在國(guó)際社會(huì)贏得真正尊重和尊嚴(yán)的問(wèn)題。

5）關(guān)系到社會(huì)和國(guó)家能否長(zhǎng)治久安、穩(wěn)定和諧的問(wèn)題。

這就是為什么2007年10月中共十七大提出科學(xué)發(fā)展觀理論，這是有其深刻背景的。

4．中國(guó)有一句古話：三十年河?xùn)|，三十年河西。中國(guó)歷史發(fā)展果真驗(yàn)證了這樣一個(gè)古訓(xùn)。以近現(xiàn)代史為例：

1919－1949：經(jīng)過(guò)新民主義革命和新民主主義運(yùn)動(dòng)，經(jīng)過(guò)土地革命戰(zhàn)爭(zhēng)、抗日戰(zhàn)爭(zhēng)、解放戰(zhàn)爭(zhēng)、推翻三座大山，建立了中華人民共和國(guó)。

1949－1979：30年社會(huì)主義革命和社會(huì)主義建設(shè)；30年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。有成績(jī)，有災(zāi)難。尤其是10年文化大革命幾乎使中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)瀕臨破產(chǎn)邊緣。

1979－2009：在鄧小平理論和三個(gè)代表、科學(xué)發(fā)展觀指引下，中國(guó)進(jìn)行了30年改革和開(kāi)放，取得了巨大成就，同時(shí)也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，今后30年怎么走？

未來(lái)30年是關(guān)鍵30年，未來(lái)30年中國(guó)特色社會(huì)主義是什么？總不能復(fù)制、拷貝過(guò)去30年中國(guó)特色社會(huì)主義，是對(duì)中國(guó)共產(chǎn)黨人、全體中國(guó)人民智慧、膽識(shí)和魄力的真正考驗(yàn)。

過(guò)去30年改革開(kāi)放從農(nóng)村開(kāi)始，從家庭聯(lián)產(chǎn)承包制改革進(jìn)入城市經(jīng)濟(jì)改革；未來(lái)30年改革我們?nèi)匀粡摹叭r(nóng)”問(wèn)題入手，尤其從農(nóng)村土地制度改革入手，我們邁出了果敢的也是可喜的一步。

二、如何認(rèn)識(shí)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策特點(diǎn)及其選擇？

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)（國(guó)際和國(guó)內(nèi)）仍然復(fù)雜多變、跌宕起伏，各種不確定的因素、不穩(wěn)定的因素交織在一起，形勢(shì)比我們的估計(jì)更為嚴(yán)峻。我把2008年以來(lái)，驚心動(dòng)魄、復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化以及我國(guó)政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不斷調(diào)整分為五個(gè)階段：

1．第一階段：08年上半年。用四句話、一個(gè)字概括：

好中求快，科學(xué)發(fā)展；穩(wěn)中求進(jìn)，統(tǒng)籌兼顧；財(cái)政穩(wěn)健，貨幣從緊；防止過(guò)熱，遏制通脹。一個(gè)字：緊。

前兩句話符合中共17大科學(xué)發(fā)展觀精神，是今后一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期必須遵循的指導(dǎo)思想和行動(dòng)準(zhǔn)則。

2．第二階段：08年第3季度。用四句話概括：

好中求快，科學(xué)發(fā)展；穩(wěn)中求進(jìn)，統(tǒng)籌兼顧；宏觀調(diào)控，有緊有松；一保一控，良性發(fā)展。

3．第三階段：08年第4季度至09年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)之前。用四句話、一

個(gè)字概括：

好中求快，科學(xué)發(fā)展；穩(wěn)中求進(jìn)，統(tǒng)籌兼顧；財(cái)政積極，貨幣寬松；確保增長(zhǎng)，促進(jìn)就業(yè)。一個(gè)字：松。

4．第四階段：09年底至2010年底。用四句話概括：

好中求快，科學(xué)發(fā)展；穩(wěn)中求進(jìn)，統(tǒng)籌兼顧；松中有緊，有保有壓；轉(zhuǎn)變方式，調(diào)整結(jié)構(gòu)。

5．第五階段：2010年底至現(xiàn)在。我們用四句話、九個(gè)字來(lái)概括：

好中求快，科學(xué)發(fā)展；穩(wěn)中求進(jìn)，統(tǒng)籌兼顧；松緊配合，有保有壓；轉(zhuǎn)變方式，調(diào)整結(jié)構(gòu)。九個(gè)字：穩(wěn)增長(zhǎng)、抑通脹、惠民生。

這四句話、九個(gè)字既是“十二五”規(guī)劃編制的依據(jù)，又是“十二五”規(guī)劃要努力實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)和面臨的戰(zhàn)略任務(wù)，也是我們今后宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇的依據(jù)。

三、如何認(rèn)識(shí)當(dāng)前的通貨膨脹形勢(shì)和通貨膨脹的壓力？

通貨膨脹是一種紙幣現(xiàn)象，它是指市場(chǎng)上的紙幣供給量超出了實(shí)際需要量，紙幣貶值，物價(jià)上漲。

造成通脹的根本原因是市場(chǎng)上紙幣供給規(guī)模膨脹，流動(dòng)性過(guò)剩。用理論語(yǔ)言概括M2規(guī)模龐大，近80萬(wàn)億人民幣。

造成通脹的基本原因：

1．投資規(guī)模得不到控制，投資需求得不到控制，造成需求拉動(dòng)型的通脹。

2．民生領(lǐng)域貨幣投入規(guī)模不斷加大。

3．外匯占款規(guī)模過(guò)大。

4．輸入型通脹壓力不斷加大。

5．對(duì)能源等基礎(chǔ)商品需求不斷增加，造成成本推動(dòng)型通脹壓力加大。

上述5個(gè)原因如果得不到消除，通脹將是個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題，而不是階段性現(xiàn)象。

宏觀調(diào)控的目標(biāo)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇的方向是通脹不要超過(guò)5%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不要低于8%。

四、如何認(rèn)識(shí)人民幣匯率的走勢(shì)即人民幣升值的問(wèn)題？

人民幣匯率在波動(dòng)中走強(qiáng)，人民幣存在升值趨勢(shì)是近幾年來(lái)，也是今后一段時(shí)期的客觀經(jīng)濟(jì)過(guò)程，不存在什么懸念。道理很簡(jiǎn)單，存在著對(duì)人民幣需求上升的壓力。人民幣的價(jià)格就是利息、利率和匯率。

1．人民幣升值的原因：

1）始終存在著對(duì)人民幣投資需求上升的壓力，消費(fèi)需求上升的壓力，而且前景看好。

2）存在來(lái)自歐美國(guó)家，尤其美國(guó)要求人民幣大幅度升值的強(qiáng)大壓力，而這種壓力又不能不考慮。

3）全世界美元紙幣供給規(guī)模巨大，幾乎泛濫成災(zāi)。美元貶值。人民幣理論上同美元已經(jīng)脫鉤，當(dāng)然有升值壓力。

4）中國(guó)有3.2萬(wàn)億美元儲(chǔ)備，對(duì)外匯需求相對(duì)下降，而對(duì)人民幣需求相對(duì)上升。

5）從管理角度看，有必要主動(dòng)、自覺(jué)地對(duì)金融體制進(jìn)行改革，對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制作必要調(diào)整，從中積累經(jīng)驗(yàn)，汲取教訓(xùn)，為今后金融市場(chǎng)完全放開(kāi)做事先的準(zhǔn)備和演練。

2．人民幣升值的好處：

1）用美元計(jì)算，GDP總量增加，在全球排名位次前移。

2）進(jìn)口品，尤其從歐美進(jìn)口的商品變得便宜。如果不考慮關(guān)稅因素的話，同樣多的人民幣可以購(gòu)買更多進(jìn)口品，享受更多的進(jìn)口服務(wù)。

3）同樣多的人民幣可以兌換更多的境外貨幣，尤其美元。有利于中國(guó)國(guó)民走出國(guó)門，走向世界，購(gòu)買國(guó)際旅游品，享受旅游服務(wù)，購(gòu)買國(guó)際房產(chǎn)品、藝術(shù)品，享受世界文明成果。包括到境外投資，收購(gòu)、并購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)，境外投資。

4）償還外債負(fù)擔(dān)減輕。

5）有利于遏制通脹。

3．人民幣升值的壞處：

1）沖擊中國(guó)出口，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而影響就業(yè)，影響社會(huì)穩(wěn)定、和諧。

2）人民幣升值，尤其大幅度升值很有可能沖擊中國(guó)資本市場(chǎng)，影響金融穩(wěn)定，乃至經(jīng)濟(jì)安全。而對(duì)此又缺乏準(zhǔn)確的、事先的判斷和把握。我們胸中無(wú)數(shù)。

3）辛辛苦苦積累的巨大外匯儲(chǔ)備價(jià)值縮水，利益受到損失。

4．利弊權(quán)衡，還是穩(wěn)定為好。不能屈服于國(guó)際社會(huì)壓力，不能被國(guó)際資本左右，始終從中國(guó)人民根本利益出發(fā)，始終把握人民幣匯率形成機(jī)制主動(dòng)權(quán)、控制權(quán)。根據(jù)資本市場(chǎng)貨幣供求變化，有升有降，小幅調(diào)整，逐步到位。但總體趨勢(shì)是升值。

五、對(duì)未來(lái)中國(guó)9—10年經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)的估計(jì)與經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)9—10年保持GDP平均每年7—8%的增長(zhǎng)我們是充滿信心的，這是因?yàn)椋?/p>

1．中國(guó)人均GDP 4000多美元，正處在工業(yè)化中期階段或加速時(shí)期，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本經(jīng)濟(jì)環(huán)境和條件沒(méi)有發(fā)生根本改變。

2．中國(guó)有13億人口形成的潛力巨大、不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)。尤其農(nóng)村市場(chǎng)還沒(méi)有得到真正啟動(dòng)。僅僅依靠?jī)?nèi)需就足以在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)歷史時(shí)期支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)較高速度增長(zhǎng)。

3．支持經(jīng)濟(jì)較高速增長(zhǎng)的人力要素不僅供給充裕，而且優(yōu)質(zhì)。

4．中國(guó)地域廣闊，不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回旋余地非常廣闊。

5．理論上講，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)較快速度增長(zhǎng)的資金供給充裕，中國(guó)“不差錢”，銀行各類儲(chǔ)蓄存款近80萬(wàn)億，其中近30萬(wàn)億人民幣是居民個(gè)人存款。另有3萬(wàn)2千億美元外匯儲(chǔ)備。中國(guó)儲(chǔ)蓄率是世界第一。而歐美國(guó)家則不同，儲(chǔ)蓄率幾乎為0，“差錢”，流動(dòng)性短缺，債臺(tái)高筑。

6．中國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度有限，尤其金融市場(chǎng)國(guó)家仍實(shí)行管制。人民幣不能自由兌換，匯率不能自由浮動(dòng)，資本賬號(hào)沒(méi)有完全放開(kāi)。中國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)中間有一道防火墻，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)有波及、影響、沖擊，但影響有限。

7．政府駕馭宏觀經(jīng)濟(jì)能力不斷提高，經(jīng)驗(yàn)日趨成熟。能審時(shí)度勢(shì)，不斷對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行有效調(diào)整，并相應(yīng)采取有針對(duì)性具體措施，從而保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)在困難境況下能穩(wěn)定、健康發(fā)展。

我們?cè)趯?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充滿信心的同時(shí)，又不能不看到，制約著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“不利”因素仍然存在，仍然在起作用，我們必須保持清醒的頭腦。也正因?yàn)檫@些制約性因素的存在，所以我們“十二五”規(guī)劃確定的年均增長(zhǎng)率為7%，而不是“十一五”規(guī)劃確定的7.5%，降了0.5個(gè)百分點(diǎn)，是有其道理的。這些制約性因素是：

1）通過(guò)全球經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的杠桿作用是有限的。

2）美歐發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)實(shí)施越來(lái)越嚴(yán)厲的貿(mào)易保護(hù)主義，并進(jìn)一步加大對(duì)人民幣升值的壓力，中國(guó)的出口形勢(shì)是嚴(yán)峻的。

3）中國(guó)今后不可能再像2008年第四季度和2009年那樣，通過(guò)大規(guī)模財(cái)政資金和銀行信貸資本的投入來(lái)拉動(dòng)GDP的增長(zhǎng)，那是非常時(shí)期的非常之舉、無(wú)奈之舉。

4）為了發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，必須不斷加大環(huán)保領(lǐng)域投入，必須切實(shí)改變以犧牲環(huán)境來(lái)追求GDP高速增長(zhǎng)的錯(cuò)誤思路。

5）對(duì)大城市過(guò)快上漲的房?jī)r(jià)進(jìn)行調(diào)控，勢(shì)必影響房地產(chǎn)業(yè)及其相關(guān)60多個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而影響GDP的增長(zhǎng)。

6）民生領(lǐng)域投入規(guī)模不斷擴(kuò)大，有些投入只有社會(huì)效益，并沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效益，不會(huì)形成當(dāng)年GDP增長(zhǎng)，如教育、醫(yī)療、衛(wèi)生等。

7）為了應(yīng)對(duì)各種突發(fā)事件，社會(huì)儲(chǔ)備的規(guī)模必須不斷擴(kuò)大。社會(huì)儲(chǔ)備是對(duì)社會(huì)財(cái)富的扣除，本身并不會(huì)形成當(dāng)年GDP的增加。

第四篇：關(guān)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策

關(guān)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策 ]當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)長(zhǎng)期波動(dòng)和低速增長(zhǎng)時(shí)期。考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、歐洲債務(wù)危機(jī)惡化等不利因素，宏觀調(diào)控政策的重點(diǎn)應(yīng)致力于在物價(jià)上漲與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間尋求恰當(dāng)?shù)钠胶猓瑑烧卟豢善珡U。

對(duì)危機(jī)的長(zhǎng)期性已漸有共識(shí)

去年9月美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議之后，多名美國(guó)央行官員與經(jīng)濟(jì)學(xué)家集體推出了一項(xiàng)關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最新研究。該研究在分析、比較了上世紀(jì)十余次經(jīng)濟(jì)危機(jī)特別是30年代和70年代兩次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因和恢復(fù)進(jìn)程之后，明確指出，后危機(jī)時(shí)期將有“至少十年的過(guò)渡期”。

9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)異乎尋常地公布了三項(xiàng)政策措施，即政府債券期限延展計(jì)劃、對(duì)機(jī)構(gòu)抵押債券再投資計(jì)劃(用到期的機(jī)構(gòu)債和抵押貸款支持證券之所得)，以及再次確認(rèn)于2013年中期之前將聯(lián)邦基金利率維持在0%―0.25%的低水平之上。不得不采取這些通常只是在長(zhǎng)期蕭 歐洲的情況比美國(guó)更糟。雖然，經(jīng)過(guò)艱苦的討價(jià)還價(jià)，歐元區(qū)成員領(lǐng)導(dǎo)人于近日就解決債務(wù)危機(jī)問(wèn)題達(dá)成了一攬子協(xié)議，在歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制、充實(shí)銀行核心資本、減記希臘國(guó)債、敦促意大利整頓財(cái)政紀(jì)律等方面達(dá)成共識(shí)，但這充其量只是制止危機(jī)惡化的臨時(shí)舉措。若干更為深刻的問(wèn)題，如居高不下的各國(guó)債務(wù)、創(chuàng)歷史水平的失業(yè)率、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力低下以及歐元區(qū)的未來(lái)發(fā)展方向等，仍然對(duì)歐洲人的智慧提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

全球經(jīng)濟(jì)蕭條對(duì)中國(guó)是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇

如果全球經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期蕭條，中國(guó)在未來(lái)5―10年中面臨的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境自然是緊縮的。這意味著，依賴外需來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式，已經(jīng)難以為繼。

全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷，對(duì)于中國(guó)的增長(zhǎng)當(dāng)然不是好消息，因?yàn)檫@意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將失去一個(gè)重要的引擎。但是，就我們轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的目標(biāo)而言，這無(wú)疑創(chuàng)造了一個(gè)好機(jī)會(huì)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)：增長(zhǎng)趨緩已露端倪

隨著政策緊縮與房地產(chǎn)調(diào)控的繼續(xù)實(shí)施，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能出現(xiàn)僵局。這對(duì)于未來(lái)的房地產(chǎn)投資將產(chǎn)生抑制作用。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)

我們預(yù)測(cè)，2011年四季度GDP增速9.0%，全年可達(dá)9.3%；根據(jù)模型測(cè)算，明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步下滑。對(duì)此，應(yīng)當(dāng)給予足夠的重視。

1.第三季度名義消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，實(shí)際消費(fèi)下降。

2011年7月和8月，消費(fèi)品零售總額名義值分別增長(zhǎng)17.2%和17.0%，比去年同期低0.7和1.4個(gè)百分點(diǎn)。三季度名義消費(fèi)品零售總額增幅與二季度增幅基本持平，實(shí)際消費(fèi)品零售總額增幅下降較多。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，7月和8月實(shí)際消費(fèi)品零售額增幅分別為10.6%和10.3%，比去年同期下降4個(gè)百分點(diǎn)左右。物價(jià)上漲速度較快、汽車銷售大幅下降、新房銷售面積有所下降并導(dǎo)致與新房銷售相關(guān)的產(chǎn)品(如家電、家具、建筑和裝潢材料等)的消費(fèi)漲幅下降等，是導(dǎo)致實(shí)際消費(fèi)下降的主要因素。

2.作為投資主動(dòng)力的住宅投資和地方項(xiàng)目投資或面臨下滑。

前三個(gè)季度，我國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.9%，比上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)回落。雖然住宅投資累計(jì)同比增長(zhǎng)比去年同期略高，但是，隨著政策緊縮與房地產(chǎn)調(diào)控的繼續(xù)實(shí)施，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能出現(xiàn)僵局。這對(duì)于未來(lái)的房地產(chǎn)投資將產(chǎn)生抑制作用。盡

管目前房地產(chǎn)投資仍處高位，但四季度已有回落跡象。另外，由于中央為控制地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)采取了若干較嚴(yán)厲的措施，使得地方投資資金來(lái)源成為問(wèn)題，從而可能令地方投資增速加速下滑。總結(jié)以上，我們認(rèn)為，作為投資主動(dòng)力的住宅投資和地方項(xiàng)目投資在四季度將面臨下滑趨勢(shì)。這樣，如何完成保障性住房建設(shè)，以及處理好融資平臺(tái)問(wèn)題，就成為決定這兩方面投資能否保持穩(wěn)定的關(guān)鍵

3.受外部形勢(shì)惡化影響，外需面臨萎縮。

今年以來(lái)，我國(guó)商品貿(mào)易順差呈縮小之勢(shì)。考慮到目前歐美形勢(shì)惡化，導(dǎo)致外部環(huán)境更加不利，我國(guó)的外需今后將面臨較大負(fù)面沖擊，四季度出口形勢(shì)仍不樂(lè)觀。但是，由于國(guó)內(nèi)需求也在收縮，全年順差規(guī)模不會(huì)下降太多，對(duì)GDP的負(fù)面沖擊也不會(huì)太大。

4.國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行領(lǐng)先指數(shù)的走勢(shì)顯示了同樣的趨勢(shì)。

從社科院的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指數(shù)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同比增幅自2009年12月以來(lái)連續(xù)下降，目前繼續(xù)保持在相對(duì)低位。2011年6月，領(lǐng)先指數(shù)為102.9%，7月和8月分別為103.0%和102.8%，呈輕微下滑之勢(shì)。這一趨勢(shì)與PMI的趨勢(shì)相一致。

預(yù)計(jì)三季度GDP增速9.3%左右，比二季度稍有回落。由此，2011年前三季度GDP增速將達(dá)到9.5%左右。從環(huán)比指標(biāo)來(lái)看，一季度和二季度GDP環(huán)比年率分別為8.7%和

7.8%，預(yù)計(jì)三季度略微回升至8.3%左右。鑒于領(lǐng)先指數(shù)同比增速已經(jīng)連續(xù)下滑，一致指數(shù)和領(lǐng)先指數(shù)的水平已經(jīng)接近2008年4月和5月金融危機(jī)前的水平，須警惕領(lǐng)先指數(shù)增幅的進(jìn)一步下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的滯后影響，防止出現(xiàn)硬著陸。我們測(cè)算四季度GDP同比增幅可能回落至9.0%左右，2011年全年增長(zhǎng)9.3%。預(yù)計(jì)2012年一季度同比和環(huán)比分別回落到8.8%和8.4%左右，增長(zhǎng)下滑趨勢(shì)已較明顯。

物價(jià)上漲已經(jīng)見(jiàn)頂

全球總需求的回落令大宗商品價(jià)格有所回落，這將使得我國(guó)的輸入性通脹壓力有所減輕。就國(guó)內(nèi)而言，食品價(jià)格盡管難以預(yù)測(cè)(以前IMF在拐點(diǎn)預(yù)測(cè)上都出現(xiàn)了問(wèn)題)，但類似去年下半年以來(lái)快速上升的局面料難出現(xiàn)。

綜合來(lái)看，由于目前物價(jià)上漲水平仍處于高位，我們?nèi)皂殞?duì)物價(jià)上漲保持高度警惕。但是，在一系列緊縮政策的疊加作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)減速跡象：出口形勢(shì)不容樂(lè)觀；實(shí)際消費(fèi)增幅放緩；固定資產(chǎn)投資增速雖保持平穩(wěn)，但增速下降勢(shì)頭已初現(xiàn)端倪。鑒于此，在保持政策緊縮的總態(tài)勢(shì)下，我們應(yīng)高度關(guān)注出口、消費(fèi)和投資的發(fā)展變化，并及時(shí)采取措施。

考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、歐洲債務(wù)危機(jī)惡化等不利因素，宏觀調(diào)控政策的重點(diǎn)應(yīng)致力于在物價(jià)上漲與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間尋求恰當(dāng)?shù)钠胶猓瑑烧卟豢善珡U。

若干建議

今年內(nèi)宜保持宏觀調(diào)控政策中性，尤其不宜再推出緊縮性政策措施。應(yīng)當(dāng)及時(shí)體現(xiàn)靈活性和前瞻性，不宜等到經(jīng)濟(jì)下滑形成明顯趨勢(shì)再開(kāi)始調(diào)整政策。

關(guān)于宏觀調(diào)控政策的提法

我們認(rèn)為，盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)已有顯現(xiàn)，但由于國(guó)內(nèi)外形勢(shì)高度不確定，宏觀經(jīng)濟(jì)政策依然以保持2010年底開(kāi)始的“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”相搭配的提法為好。同時(shí)，我們應(yīng)更為密切注視國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化，把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。

關(guān)于政策操作

注意到經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)有所顯現(xiàn)，同時(shí)注意到近兩年來(lái)緊縮政策具有“自我強(qiáng)化”效應(yīng)，我們建議，今年內(nèi)宜保持宏觀調(diào)控政策中性，尤其不宜再推出緊縮性政策措施。應(yīng)當(dāng)及時(shí)體現(xiàn)靈活性和前瞻性，不宜等到經(jīng)濟(jì)下滑形成明顯趨勢(shì)再開(kāi)始調(diào)整政策。否則，那時(shí)，可能會(huì)迫于形勢(shì)壓力而出手過(guò)猛。

在貨幣政策方面，目前似乎還沒(méi)有必要降低法定準(zhǔn)備金率，因?yàn)檫@一舉措的政策信號(hào)過(guò)強(qiáng)。當(dāng)下，可以考慮，在保證全年新增人民幣貸款不超過(guò)7.5萬(wàn)億元的前提下，后兩個(gè)月適當(dāng)放松調(diào)整流動(dòng)性的力度，讓新增貸款略有增加。這樣，可以避免緊縮政策的自我強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)，緩解大企業(yè)以延期支付方式進(jìn)一步擠壓小企業(yè)的資金鏈，防止大面積三角債發(fā)生。

在財(cái)政政策方面，注意到前九個(gè)月財(cái)政收入增長(zhǎng)接近30%，遠(yuǎn)高于名義GDP的增長(zhǎng)速度和居民收入增長(zhǎng)速度，適當(dāng)增大財(cái)政政策的刺激力度可能是可行的。應(yīng)采取多種措施，加大對(duì)小企業(yè)的減稅力度(如，降低營(yíng)業(yè)稅稅率、推動(dòng)服務(wù)業(yè)的營(yíng)業(yè)稅向增值稅轉(zhuǎn)型、進(jìn)一步降低小企業(yè)的增值稅和營(yíng)業(yè)稅的起征點(diǎn)、進(jìn)一步下調(diào)小微企業(yè)的所得稅稅率等)。

著力優(yōu)化投資資金來(lái)源結(jié)構(gòu)問(wèn)題

鑒于未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力將逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)需為主，并且，在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，內(nèi)需中發(fā)揮主導(dǎo)作用的仍將是投資，對(duì)于保持投資穩(wěn)定增長(zhǎng)問(wèn)題，我們必須給予高度關(guān)注，其中，投資資金來(lái)源結(jié)構(gòu)問(wèn)題，尤須引起注意。

1.銀行主導(dǎo)的金融體系可以有力地支持工業(yè)化投資，但支持城鎮(zhèn)化投資的力度不強(qiáng)。

中國(guó)的金融體系以銀行為主導(dǎo)。舉凡儲(chǔ)蓄的動(dòng)員、聚集以及分配，主要通過(guò)銀行體系來(lái)進(jìn)行。這樣的金融體系，適應(yīng)以工業(yè)化為主要推動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，但卻很難支撐以城鎮(zhèn)化為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。

城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)，需要在城市基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、住房、醫(yī)療、衛(wèi)生、教育、休閑、娛樂(lè)等方面進(jìn)行投資。這些投資規(guī)模巨大、期限很長(zhǎng)、可持續(xù)性不確定，且風(fēng)險(xiǎn)集中，如果主要依賴銀行貸款來(lái)提供資金，或者來(lái)源不足，或者風(fēng)險(xiǎn)甚大。原因有二：其一，銀行的資金來(lái)源主要是短期存款，用之支持長(zhǎng)期投資，客觀上存在著期限錯(cuò)配問(wèn)題；其二，過(guò)多地使用銀行貸款，會(huì)顯著提高企業(yè)和投資項(xiàng)目的杠桿率，從而增加潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

總之，由于中國(guó)長(zhǎng)期保持間接融資為主的格局，股權(quán)類資金供應(yīng)嚴(yán)重不足。這使得我國(guó)的投資領(lǐng)域和生產(chǎn)領(lǐng)域中普遍存在資金結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題，從而造成我國(guó)企業(yè)的負(fù)債率普遍偏高，投資項(xiàng)目的資本金普遍不足，金融機(jī)構(gòu)也經(jīng)常處于籌措資本金的壓力之下。此次全球金融危機(jī)中顯露出杠桿率過(guò)高的弊端，應(yīng)能讓我們更清楚地認(rèn)識(shí)到這種金融結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。

2.以改革的精神解決融資平臺(tái)問(wèn)題和為保障性住房融資問(wèn)題。

我們所以把保障性住房的融資問(wèn)題和地方融資平臺(tái)問(wèn)題相提并論，是因?yàn)椋@兩者反映出的城鎮(zhèn)化過(guò)程中的投融資問(wèn)題具有共性。調(diào)查顯示，各地方解決保障性住房融資困境，一方面是財(cái)政主導(dǎo)；另一方面高度依賴信貸配套，走的還是地方融資平臺(tái)的老路子。

鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始從工業(yè)化主導(dǎo)轉(zhuǎn)向城市化主導(dǎo)，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和住房投資將成為我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。因此，完善我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施和城市住房建設(shè)的融資體系，具有十分重要的意義。在我們看來(lái)，近年來(lái)地方融資平臺(tái)的跳躍性發(fā)展以及保障性住房的融資困境，從不同的側(cè)面說(shuō)明了這一問(wèn)題的重要性。

可以作為印證的是，近來(lái)國(guó)外一些研究者“唱衰”中國(guó)經(jīng)濟(jì)，其重要依據(jù)之一，也集中于地方融資平臺(tái)和保障性住房建設(shè)中可能出現(xiàn)大面積壞賬的問(wèn)題上。

我們認(rèn)為，近年來(lái)我國(guó)地方融資平臺(tái)問(wèn)題以及保障房建設(shè)的資金籌措存在困難，反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制存在若干缺陷。集中表現(xiàn)在三個(gè)偏頗上，即在政府主導(dǎo)和市場(chǎng)(企業(yè))主導(dǎo)的關(guān)系上，偏重于政府主導(dǎo)；在中央和地方的財(cái)力分配上，偏重于中央集中；在資金供給的結(jié)構(gòu)上，過(guò)于倚重債務(wù)性資金(通過(guò)銀行信貸)。

如果這個(gè)認(rèn)識(shí)正確，那么，解決問(wèn)題的根本出路在于理順這四個(gè)方面的關(guān)系。

(1)政府和市場(chǎng)(企業(yè))：積極推動(dòng)企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè)領(lǐng)域；明確城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè)應(yīng)主要走市場(chǎng)化的路子。其中包括用市場(chǎng)化的手段解決地方融資平臺(tái)債務(wù)問(wèn)題。

(2)中央和地方關(guān)系：讓地方政府掌握更多的財(cái)力，當(dāng)下，在體制和機(jī)制層面推進(jìn)地方政府直接發(fā)債，應(yīng)當(dāng)給予重視。

(3)權(quán)益性資金和債務(wù)性資金的關(guān)系上，應(yīng)通過(guò)發(fā)展資本市場(chǎng)的手段來(lái)解決股權(quán)資金嚴(yán)重不足的問(wèn)題。但是，發(fā)展資本市場(chǎng)的眼界不能局限于發(fā)展資本交易的市場(chǎng)，而要擴(kuò)展到創(chuàng)造有利于股權(quán)資本形成的機(jī)制上。因此，多渠道增加股權(quán)資本的供給，應(yīng)成為當(dāng)前與未來(lái)解決問(wèn)題的主要方向。主要措施包括：發(fā)展和完善多層次資本市場(chǎng)(包括OTC市場(chǎng))，特別要發(fā)展為小企業(yè)融資服務(wù)的資本市場(chǎng)；大力鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入；繼續(xù)引進(jìn)外資；大力發(fā)展各種集合類投資，如PE、房地產(chǎn)信托等，促進(jìn)債務(wù)性資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)性資金。

(4)以上改革成功的前提條件，是盡可能讓城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè)具有商業(yè)可持續(xù)性。因此，應(yīng)當(dāng)以改革的精神，對(duì)涉及上述領(lǐng)域的價(jià)格、收費(fèi)和定價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革。

第五篇：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

徐策2010-11-26

摘 要： 當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上保持了良好的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)減速趨勢(shì)有所放緩。但由于國(guó)內(nèi)外環(huán)境仍然存在較大的不確定性和復(fù)雜性，使得宏觀調(diào)控的難度不斷加大。未來(lái)一個(gè)時(shí)期，我國(guó)宏觀調(diào)控政策仍應(yīng)以穩(wěn)定為主，一方面，圍繞當(dāng)前存在的主要問(wèn)題著力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；另一方面，在積極推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的同時(shí)，積極培育經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪繁榮。

關(guān)鍵詞： 宏觀經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)減速，調(diào)控政策，結(jié)構(gòu)調(diào)整

一、宏觀經(jīng)濟(jì)減速趨勢(shì)有所放緩

進(jìn)入2010年，宏觀經(jīng)濟(jì)由刺激政策作用下的快速回升、逐步轉(zhuǎn)向自主穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)預(yù)料之內(nèi)的減速，符合宏觀調(diào)控的基本方向。從8月份數(shù)據(jù)看，工業(yè)增加值出現(xiàn)反彈、PMI（中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）在連續(xù)3個(gè)月回落后出現(xiàn)回升、三大需求平穩(wěn)運(yùn)行，說(shuō)明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速的趨勢(shì)有所放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不斷趨于穩(wěn)定。

（一）工業(yè)增加值增速有所反彈

現(xiàn)階段，工業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位，特別是在月度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析中，工業(yè)經(jīng)濟(jì)的走向基本代表了整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的走向。2010年以來(lái)，我國(guó)工業(yè)增速一路回落，從年初的20.7%回落到7月份的13.4%。雖然這種回落主要是主動(dòng)調(diào)控（如加強(qiáng)節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能）的結(jié)果，但卻引起了經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)大幅減速甚至“二次探底”的擔(dān)憂。8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增速出現(xiàn)了今年以來(lái)的首次回升，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.9%，增速比上月加快了0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來(lái)規(guī)模以上工業(yè)增速連續(xù)下滑后第一次出現(xiàn)反彈。工業(yè)增速的回升主要由兩大行業(yè)帶動(dòng)：一是裝備制造業(yè)，二是輕工行業(yè)。具體而言，受汽車銷售好于預(yù)期的帶動(dòng)，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)的增速?gòu)?月份的15.9%回升到8月份的16.6%；通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)增速?gòu)?3.8%回升到14.9%；紡織業(yè)增速?gòu)?1.1%回升至11.6%。

總體而言，從連續(xù)3個(gè)月的情況來(lái)看，工業(yè)增速基本是在13%到14%之間波動(dòng)，工業(yè)由年初的較快增長(zhǎng)向平穩(wěn)增長(zhǎng)過(guò)渡的態(tài)勢(shì)比較明顯。

（二）PMI指數(shù)出現(xiàn)回升

宏觀經(jīng)濟(jì)的重要先行指數(shù)也印證了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的總體特征。前不久發(fā)布的8月份PMI為51.7%，比上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是該指數(shù)連續(xù)3個(gè)月回落后，首度出現(xiàn)回升。同時(shí)，匯豐PMI指數(shù)亦從上月的49.4%大幅回升2.5個(gè)百分點(diǎn)，至51.9%。這是該指數(shù)連續(xù)4個(gè)月回落后的首次回升。

具體到11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，均呈現(xiàn)平穩(wěn)略升基本態(tài)勢(shì)，顯示經(jīng)濟(jì)增速回落勢(shì)頭有所放緩。新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)升幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的意愿有所增加，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)大幅度回落。產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)均出現(xiàn)回落。原材料庫(kù)存連續(xù)第4個(gè)月下降，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)連續(xù)2個(gè)月快速下滑，說(shuō)明制造業(yè)去庫(kù)存的進(jìn)程仍在繼續(xù)，而后期去庫(kù)存壓力明顯減輕。

購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅提高10.1個(gè)百分點(diǎn)，反映了上游通脹壓力，但考慮到此次價(jià)格上漲受到前期鐵礦石漲價(jià)的影響，可能不會(huì)是持續(xù)的，后續(xù)仍要關(guān)注購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)成本形成的壓力。

（三）三大需求表現(xiàn)出平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)

當(dāng)前，三大需求增速保持了平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。從投資看，前8個(gè)月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.8%，增速只比前7個(gè)月回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)高位趨穩(wěn)的狀態(tài)。從消費(fèi)看，8月份我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.4%，受汽車消費(fèi)好于預(yù)期推動(dòng)，消費(fèi)增速比上月加快了0.5個(gè)百分點(diǎn)。從出口看，8月份出口增速為34.4%，增速雖然比上月略有放緩，但好于原本認(rèn)為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)有可能嚴(yán)重影響出口的預(yù)期。投資、消費(fèi)、出口表現(xiàn)都不錯(cuò)，決定了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)再深度回調(diào)。

二、需要關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題

當(dāng)前，宏觀運(yùn)行雖然總體上保持了良好的態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)外環(huán)境仍然存在較大的不確定性和復(fù)雜性，這使宏觀調(diào)控的難度不斷加大。今后一個(gè)時(shí)期，應(yīng)該著重關(guān)注以下幾個(gè)方面問(wèn)題。

（一）外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較大不確定性

IMF（國(guó)際貨幣基金組織）9月10日表示，由于主權(quán)債務(wù)問(wèn)題的持續(xù)影響以及金融市場(chǎng)的繼續(xù)疲軟，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)正在增大。IMF認(rèn)為，今年上半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期，但這種復(fù)蘇勢(shì)頭在今年下半年和明年上半年將會(huì)暫時(shí)放緩。對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，雖然投資開(kāi)始顯現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但就業(yè)和個(gè)人消費(fèi)依然疲軟。對(duì)于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而言，雖然經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依然強(qiáng)勁，但經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)放緩。世界三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀況不盡如人意，而且均表現(xiàn)出對(duì)“二次探底”的擔(dān)憂。與此同時(shí)，美國(guó)和日本還相繼提出了“第二輪刺激方案”。這將成為我國(guó)未來(lái)一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一項(xiàng)重要的不確定性因素。

1.美國(guó)為應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的失業(yè)問(wèn)題宣布“第二輪刺激方案”。9月3日美國(guó)勞工部宣布，美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次失去5.4萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，失業(yè)率將從7月份的9.5%上升到9.6%，這意味著美國(guó)失業(yè)率問(wèn)題依然嚴(yán)峻。為了應(yīng)對(duì)當(dāng)前就業(yè)率居高不下、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢曲折的態(tài)勢(shì)，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬近期提出二次經(jīng)濟(jì)刺激方案，該方案包括一項(xiàng)明年支出500億美元修建公路、鐵路及機(jī)場(chǎng)跑道的計(jì)劃和2000億美元的減稅計(jì)劃。

2.日本為避免經(jīng)濟(jì)“二次探底”將啟動(dòng)新一輪刺激計(jì)劃。為應(yīng)對(duì)日元升值及通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，近期將采取一項(xiàng)規(guī)模為9150億日元的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以促進(jìn)就業(yè)，拉動(dòng)消費(fèi)，應(yīng)對(duì)日元匯率近期飆升造成的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，日本政府在新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中還要求日本中央銀行進(jìn)一步放松貨幣政策，強(qiáng)調(diào)必要時(shí)將采取包括干預(yù)匯市等在內(nèi)的措施阻止日元升值。

3.歐盟央行宣布繼續(xù)保持利率在最低水平。歐盟盡管也表現(xiàn)出對(duì)“二次探底”的擔(dān)憂，但受主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，無(wú)法從財(cái)政的角度給予經(jīng)濟(jì)過(guò)多的支持，歐盟央行表示將利率繼續(xù)保持最低水平。

（二）通貨膨脹預(yù)期問(wèn)題仍需重點(diǎn)關(guān)注

8月份，CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲3.5%，環(huán)比上漲0.6%，漲幅有所擴(kuò)大。從

結(jié)構(gòu)上看，有兩方面原因：一是翹尾因素影響1.7個(gè)百分點(diǎn)；二是新漲價(jià)因素，影響了1.8個(gè)百分點(diǎn)。主要是由于部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲造成的。綜合來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲在新漲價(jià)部分占到70%左右。因此，8月份CPI漲幅擴(kuò)大主要還是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲所帶來(lái)的。本輪受天氣等季節(jié)性因素導(dǎo)致的價(jià)格上漲由于持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)、與居民生活相關(guān)性較大等原因，更容易形成通脹預(yù)期，而且當(dāng)前通貨膨脹連續(xù)7個(gè)月高于2.25%一年期的存款利率，這將使居民資產(chǎn)縮水、購(gòu)買力下降，還有可能進(jìn)一步放大資產(chǎn)泡沫。因此，對(duì)加息的討論再度升溫。但與此同時(shí)，由于當(dāng)前的物價(jià)上漲并非是由于經(jīng)濟(jì)總供求關(guān)系變化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)溫度趨熱的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)自主性復(fù)蘇動(dòng)力仍然不足，這就使宏觀調(diào)控陷入極其復(fù)雜的“兩難選擇”之中。

（三）地方政府突擊節(jié)能減排造成“人為”供求失衡

當(dāng)前，為實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)，地方政府正推行繼今年5月之后更為嚴(yán)厲的“節(jié)能減排”風(fēng)暴。9月開(kāi)始，廣西、廣東、江蘇、浙江等省份對(duì)不符合能耗標(biāo)準(zhǔn)的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，實(shí)施了強(qiáng)制性拉閘限電或提高供電價(jià)格的措施。廣西不僅對(duì)落后產(chǎn)能實(shí)行限電，一些節(jié)能水平較高的鋼廠也準(zhǔn)備部分停產(chǎn)。地方政府“鐵腕”調(diào)控的實(shí)施，其力度之強(qiáng)、范圍之大，打破了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期，對(duì)其調(diào)配原材料、鐵路等運(yùn)能造成重大影響。另外，限電限產(chǎn)措施對(duì)鋼鐵行業(yè)供給的影響較大，隨著“金九銀十”季節(jié)的到來(lái)，很有可能會(huì)引起鋼價(jià)繼續(xù)上漲。節(jié)能減排是一項(xiàng)長(zhǎng)期的任務(wù)和目標(biāo)。因此，在短期內(nèi)通過(guò)限電限產(chǎn)的辦法不能解決根本問(wèn)題，一旦不限電了，企業(yè)又會(huì)開(kāi)工，GDP單位能耗又上去了。經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系受到較大的“人為”沖擊，不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和可持續(xù)發(fā)展。

三、促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的對(duì)策建議

總體上，我國(guó)出現(xiàn)“二次探底”的可能性較小，但必須密切關(guān)注外部環(huán)境的不確定性以及主要國(guó)家“第二輪刺激政策”對(duì)我國(guó)可能產(chǎn)生的影響。

（一）全面理解和落實(shí)已出臺(tái)的政策

保持宏觀政策的基本穩(wěn)定。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

1.積極財(cái)政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策的基本取向不能變。貨幣政策方面，貨幣信貸短期措施操作可以逐漸轉(zhuǎn)為“穩(wěn)操作”，保持流動(dòng)性均衡增長(zhǎng)，防止“小周期下降”演變?yōu)椤按笾芷谙陆怠保焕收叨唐趦?nèi)不宜調(diào)整，以支持經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)自主復(fù)蘇；匯率政策應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)人民幣匯率改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。財(cái)政政策方面，我國(guó)目前財(cái)政的綜合赤字率低，財(cái)政收入超常規(guī)增長(zhǎng)，有能力繼續(xù)堅(jiān)持積極財(cái)政政策，穩(wěn)定公共開(kāi)支增長(zhǎng)，重點(diǎn)保障民生領(lǐng)域和社會(huì)事業(yè)支持力度；采取進(jìn)一步的結(jié)構(gòu)性減稅措施，促使經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)。

2.我國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)一攬子計(jì)劃的工作力度不能減。要保障4萬(wàn)億元投資計(jì)劃順利完成、保持鼓勵(lì)消費(fèi)的一系列優(yōu)惠政策、穩(wěn)定鼓勵(lì)出口增長(zhǎng)和份額的政策。

3.積極推進(jìn)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。一是全面理解和落實(shí)清理地方政府融資平臺(tái)的政策，要采取清理和扶持相結(jié)合的辦法，對(duì)不同的融資平臺(tái)區(qū)別對(duì)待，既要防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，又要防止出現(xiàn)大量“半拉子”工程。二是全面理解和落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策，既要抑制不合理需求，又要加大保障性住房和商品房建設(shè)的力度。三是全面理解和落實(shí)節(jié)能減排措施，既要嚴(yán)格執(zhí)行淘汰落后產(chǎn)能的規(guī)定，又要逐步建立起長(zhǎng)效機(jī)制實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。

（二）穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，管理好通脹預(yù)期

席卷全球的惡劣天氣造成的減產(chǎn)是導(dǎo)致當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的首要因素；同時(shí)，部分社會(huì)資金利用某些農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地集中、季節(jié)性強(qiáng)、產(chǎn)量下降、市場(chǎng)信息不對(duì)稱等特點(diǎn)，惡意囤積、哄抬價(jià)格，也是造成農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲的重要因素。因此，一方面，要加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)科技、農(nóng)業(yè)工具制造以及農(nóng)田水利基礎(chǔ)設(shè)施等方面的支持力度，確保農(nóng)業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)；另一方面，必須進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的監(jiān)測(cè)，提高儲(chǔ)備能力，并且適時(shí)改革價(jià)格管理體制。

（三）培育經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力

未來(lái)一個(gè)時(shí)期，要積極培育經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。政策刺激最多只能讓經(jīng)濟(jì)止跌，我國(guó)經(jīng)濟(jì)真正進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，必須營(yíng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，必須依靠民間消費(fèi)和民間投資。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)通過(guò)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持決定，下一步，應(yīng)把相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃以及實(shí)施細(xì)則盡快制定并公布。要深化投資體制改革，將“新36條”及其細(xì)則真正落實(shí)到位，讓民間投資有一個(gè)良好的投資空間。盡快出臺(tái)收入分配改革的政策措施，出臺(tái)一些提高居民收入的實(shí)質(zhì)性政策措施，為擴(kuò)大消費(fèi)需求奠定基礎(chǔ)。