第一篇：投融資公司轉(zhuǎn)型方案

投融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型

建 議 方 案

（2018年8月12日）

2014年國(guó)發(fā)43 號(hào)及2017年財(cái)預(yù)50 號(hào)、87 號(hào)、財(cái)辦金92 號(hào)、財(cái)金23號(hào)等文件要求，各銀行、機(jī)構(gòu)對(duì)地方政府融資渠道受限，地方融資渠道收窄。不僅僅是地方平臺(tái)公司面臨轉(zhuǎn)型，地方政府投融資規(guī)模和模式也面臨調(diào)整。違規(guī)舉債行為已經(jīng)上升到政治高度。2017年以來(lái)，財(cái)政部及審計(jì)署加大了對(duì)地方違規(guī)融資行為的監(jiān)管查處力度。截至目前十余個(gè)省市近百個(gè)地區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人因?yàn)檫`規(guī)擔(dān)保、違規(guī)舉債融資等行為受到問(wèn)責(zé)。由于防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，近期財(cái)政部有可能還要進(jìn)行抽查。

結(jié)合目前政策風(fēng)險(xiǎn)，為百城建設(shè)提質(zhì)工程順利實(shí)施，投融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展是關(guān)鍵。因此，就目前我縣投融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型提出如下建議，供領(lǐng)導(dǎo)決策參考：

一、職能定位

圍繞郟縣經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，立足區(qū)域投資、建設(shè)和管理實(shí)際，建立“融、投、建、管”一體化管理模式，加速“資本-資金-資本”的相互轉(zhuǎn)化和循環(huán)流動(dòng)，打造以基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)為基礎(chǔ)，以經(jīng)營(yíng)城市、資本運(yùn)作為支撐的綜合性經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作的國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理集團(tuán)。

具體職能定位，建議明確如下：

產(chǎn)投公司：近階段主要職能：服務(wù)百城提質(zhì)建設(shè)工程。依據(jù)目前整體財(cái)務(wù)狀況較好的實(shí)際，且債權(quán)債務(wù)關(guān)系清晰，負(fù)債率較低（負(fù)債率為8.9%）。可以考慮作為我縣國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理集團(tuán)的發(fā)展主體，重點(diǎn)整合經(jīng)營(yíng)性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推動(dòng)市場(chǎng)化發(fā)展。

經(jīng)開投公司:主要職能是服務(wù)于“一區(qū)四園”建設(shè)。以股權(quán)投資重點(diǎn)，拓展園區(qū)開發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)化廠房建設(shè)、地產(chǎn)開發(fā)、股權(quán)投資、企業(yè)服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)。

城投公司:主要職能是產(chǎn)投和經(jīng)開投兩個(gè)公司之外的工作。由于城投公司歷史性債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜及股權(quán)原因，處置難度較大。目前重點(diǎn)應(yīng)結(jié)合目前政策風(fēng)險(xiǎn)，逐步剝離、化解過(guò)去的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，積極拓展市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。

結(jié)合目前實(shí)際狀況及未來(lái)發(fā)展需求，我縣平臺(tái)公司整合發(fā)展需基于已有企業(yè)，集中優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)和資源，做大、坐實(shí)產(chǎn)投公司體量，避免資產(chǎn)、資源、管理和人才隊(duì)伍的過(guò)度分散。因此，新成立的平臺(tái)公司在資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、人員等方面基礎(chǔ)薄弱，短期來(lái)看運(yùn)作難度較大，建議審慎考慮。

二、發(fā)展目標(biāo)

在現(xiàn)有三家主要平臺(tái)公司基礎(chǔ)上，以產(chǎn)投公司為主體，成立若干家市場(chǎng)化子公司：國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、工程公司、房地產(chǎn)公司、物業(yè)公司、三蘇文旅公司、供水、供氣等公司），以整合市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，增加現(xiàn)金流收入。

（一）增加資本

通過(guò)貨幣注入、實(shí)物增資等方式，使產(chǎn)投公司注冊(cè)資本達(dá)到5億元以上，壯大產(chǎn)投公司實(shí)力。

（二）整合資產(chǎn)和注入

擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，2018年力爭(zhēng)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到100億元以上，以發(fā)揮國(guó)有資產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)，降低公司資產(chǎn)負(fù)債，增強(qiáng)投融資能力。同時(shí)，支持產(chǎn)投公司加大國(guó)有資產(chǎn)的盤活力度，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)有效流動(dòng)和保值增值。

以產(chǎn)投公司為國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理集團(tuán)公司，成立若干子公司：

1、授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)

成立“國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司”（廣潤(rùn)租賃公司）。將全縣房屋租賃、汽車租賃、河道采砂經(jīng)營(yíng)等以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式授予該公司。整合城市廣告經(jīng)營(yíng)、道路養(yǎng)護(hù)、路燈維護(hù)、園林綠化、保障房或公租房、道路冠名、場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)和停車場(chǎng)等相關(guān)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)限，由縣政府出臺(tái)文件授予產(chǎn)投公司；（初步估算可形成2億以上收入）

2、收購(gòu)或成立“市政綠化工程公司”

通過(guò)自主收購(gòu)或成立的方式，組建具備市政、綠化、房建等相關(guān)資質(zhì)的工程公司（市政二級(jí)資質(zhì)以上），承接全縣基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)、施工、土地整理等相關(guān)業(yè)務(wù)。（初步估

算可形成3億以上收入）

3、成立“物業(yè)運(yùn)營(yíng)管理公司”

成立專門的物業(yè)運(yùn)營(yíng)管理公司，將郟縣行政事業(yè)單位、學(xué)校、醫(yī)院、場(chǎng)館、工業(yè)園區(qū)、保障房或公租房、安置房、商品房等物業(yè)管理、后勤服務(wù)等納入物業(yè)管理公司，統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一運(yùn)作。（初步估算可形成2000萬(wàn)以上收入）

4、供水、污水、液化氣等公司及旅游資源劃撥注入（名義）產(chǎn)投公司

將縣自來(lái)水廠、污水廠、液化氣公司等注入平臺(tái)公司，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表合并，實(shí)際的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、管理權(quán)等三不變。（初步估算可形成3000萬(wàn)以上收入）

5、適時(shí)成立“房地產(chǎn)開發(fā)公司”

成立房地產(chǎn)開發(fā)公司（名稱待定，前期可申請(qǐng)房地產(chǎn)開發(fā)暫定資質(zhì)）。負(fù)責(zé)棚戶區(qū)改造項(xiàng)目、商品房、公租房的開發(fā)與經(jīng)營(yíng)等業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)公司作為市場(chǎng)主體，可參與我縣擬出讓土地的招拍掛工作并進(jìn)行相應(yīng)二級(jí)開發(fā)。對(duì)于土地出讓形成的土地出讓收益，以增加注冊(cè)資本金或補(bǔ)貼的方式注入到房地產(chǎn)公司給予支持。（可形成3億以上收入）

通過(guò)以上“四資”（資產(chǎn)、資金、資源、資本）整合，完善機(jī)制，項(xiàng)目包裝，可壯大資產(chǎn)規(guī)模和實(shí)力，做大現(xiàn)金流入。同時(shí)，亦可確保產(chǎn)投公司年經(jīng)營(yíng)收入在8.7億元以上。

除以上主要子公司設(shè)置之外，鼓勵(lì)各平臺(tái)公司根據(jù)自身

經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，積極拓展新的市場(chǎng)化業(yè)務(wù)。未來(lái)圍繞農(nóng)業(yè)及農(nóng)村環(huán)境治理、扶貧、水利、市政、教育、醫(yī)療、公路等相關(guān)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施投資及產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，全部交由平臺(tái)公司進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。（具體項(xiàng)目一事一議，在依法合規(guī)的前提下以市場(chǎng)化方式交由平臺(tái)公司運(yùn)作）

三、保障措施

（一）做大公司資產(chǎn)規(guī)模

按照《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)）等相關(guān)文件的要求，進(jìn)一步梳理我縣存量國(guó)有資產(chǎn)，通過(guò)多種方式、途徑進(jìn)一步做大資產(chǎn)規(guī)模，力爭(zhēng)三家平臺(tái)公司2018年總資產(chǎn)（扣除原注入的公益性資產(chǎn)）規(guī)模達(dá)到100億、2019年達(dá)到120億、2020年達(dá)到150億以上。

1.整合相關(guān)存量國(guó)有企業(yè)股權(quán)；

2.建立土地收益補(bǔ)償機(jī)制和財(cái)政資金長(zhǎng)效注入機(jī)制，每年將部分土地出讓資金、財(cái)政專項(xiàng)資金等以補(bǔ)貼、注冊(cè)資本金的方式注入平臺(tái)公司；

3.整合具備經(jīng)營(yíng)條件的資產(chǎn)（如城市廣告經(jīng)營(yíng)、道路養(yǎng)護(hù)、路燈維護(hù)、園林綠化、保障房或公租房、道路冠名、場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)和停車場(chǎng)、河道采砂經(jīng)營(yíng)等）相關(guān)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)限，由縣政府出臺(tái)文件授予產(chǎn)投公司；

4、整合旅游資產(chǎn)及資源；

5、支持平臺(tái)公司圍繞市場(chǎng)化業(yè)務(wù)開展市場(chǎng)化融資、投資及并購(gòu)工作，壯大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)體量。

責(zé)任單位：投融資管理委員會(huì)、國(guó)資中心、各平臺(tái)公司、相關(guān)局委

（二）創(chuàng)新項(xiàng)目運(yùn)作模式

按照現(xiàn)有政策法律法規(guī)要求，重點(diǎn)規(guī)范項(xiàng)目運(yùn)作模式，在平衡政府資金需求的同時(shí)，提高平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。一是支持產(chǎn)投公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，并作為社會(huì)資本方參與本縣PPP項(xiàng)目；二是對(duì)于政府投資性項(xiàng)目（重點(diǎn)是土地收儲(chǔ)、扶貧類、農(nóng)村環(huán)境治理等），以授權(quán)投資建設(shè)的方式給到產(chǎn)投公司運(yùn)作，并給予一定比例的代建費(fèi)。三是以政府購(gòu)買服務(wù)方式推動(dòng)棚戶區(qū)改造的實(shí)施。

對(duì)于平臺(tái)公司承接并融資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，給予收益補(bǔ)償機(jī)制。對(duì)于產(chǎn)投公司用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資，應(yīng)通過(guò)幾種方式確保還款來(lái)源，盡量避免借新還舊的惡性循環(huán)：一是財(cái)政資金每年返還支持；二是項(xiàng)目周邊土地增值收益返還（注冊(cè)資本金或者補(bǔ)貼的方式）；三是注入有效國(guó)有資產(chǎn)。

責(zé)任單位：投融資管理委員會(huì)、財(cái)政局、國(guó)資中心、各平臺(tái)公司

（三）規(guī)范投融資工作

嚴(yán)格按照政策要求，緊守政策底線，規(guī)范政府及投融資平臺(tái)公司投融資模式及制度機(jī)制。

一方面，推動(dòng)政府層面專項(xiàng)債券（包括2017年以來(lái)在土地收儲(chǔ)、公益性項(xiàng)目、棚戶區(qū)改造等方面的專項(xiàng)債券）、PPP、產(chǎn)業(yè)基金等融資方式的落實(shí)，依法合規(guī)開展政府層面融資。

另一方面，推動(dòng)平臺(tái)公司特別是產(chǎn)投公司市場(chǎng)化融資模式，建立以債權(quán)融資為基礎(chǔ)，股權(quán)融資和夾層融資為輔助的多元化融資渠道，重點(diǎn)是推動(dòng)在政府購(gòu)買服務(wù)政策性銀行貸款、棚改專項(xiàng)債、城投債、私募債、資產(chǎn)證券化、信托資管、產(chǎn)業(yè)基金等融資渠道的拓展。同時(shí)，鼓勵(lì)產(chǎn)投公司下屬子公司進(jìn)行混合所有制改革，鼓勵(lì)平臺(tái)公司依法同社會(huì)資本進(jìn)行合作，通過(guò)股權(quán)合作、引入戰(zhàn)略投資者、推動(dòng)下屬公司上市等方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資的突破。

責(zé)任單位：財(cái)政局、國(guó)資中心、國(guó)土局、各平臺(tái)公司

（四）解決人才短缺難題

相比其他平臺(tái)公司，縣平臺(tái)公司目前人才的缺乏的問(wèn)題比較嚴(yán)重。市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型需要投資、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)控制、金融、企業(yè)管理等專業(yè)人才支撐，否則將難以落地。建議縣委縣政府領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)將平臺(tái)公司人才的選聘提上日程，盡快彌補(bǔ)人才的短板。2017年以來(lái)，河南省很多縣市平臺(tái)公司已經(jīng)面向全省乃至全國(guó)選聘優(yōu)秀投融資、經(jīng)營(yíng)管理人才，值得借鑒。

1、加快人才隊(duì)伍選聘工作

通過(guò)體制內(nèi)選聘、社會(huì)化招聘等方式，確保每家平臺(tái)公

司有2-3名專業(yè)副總經(jīng)理到位，負(fù)責(zé)投融資、工程建設(shè)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理等方面工作。放寬各平臺(tái)公司用人機(jī)制，各平臺(tái)公司可根據(jù)業(yè)務(wù)情況自主開展內(nèi)部一般員工招聘工作，并報(bào)國(guó)資中心備案。

按照發(fā)改辦財(cái)金[2018]194號(hào)文的要求，鼓勵(lì)平臺(tái)公司主要負(fù)責(zé)人身份轉(zhuǎn)變，按照市場(chǎng)化方式取得相應(yīng)待遇。同時(shí)，根據(jù)相關(guān)政策精神，給予5年過(guò)渡期支持。

2、建立市場(chǎng)化薪酬機(jī)制

制定《國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬福利管理制度》，對(duì)于市場(chǎng)化選聘的人員，其薪酬結(jié)構(gòu)和薪酬水平依據(jù)國(guó)有企業(yè)改革相關(guān)政策文件及區(qū)域平均薪酬水平進(jìn)行確定。各公司根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)、公司規(guī)模和市場(chǎng)狀況，制定公司內(nèi)部員工的薪酬管理辦法，報(bào)集團(tuán)董事會(huì)審批，并報(bào)國(guó)資中心備案。

3、推進(jìn)市場(chǎng)化的績(jī)效考核與管理

依照各公司的業(yè)務(wù)定位，制定《國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人績(jī)效管理制度》，以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，建立起系統(tǒng)的績(jī)效管理體系。經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)考核以縣政府年初下達(dá)的目標(biāo)任務(wù)為基礎(chǔ)，以各公司任務(wù)實(shí)際完成情況為依據(jù)，通過(guò)考核關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)予以實(shí)施。

責(zé)任單位：投融資管理委員會(huì)、國(guó)資中心、人社局、各平臺(tái)公司

（五）完善國(guó)資監(jiān)管體制

由縣政府授權(quán)國(guó)資中心統(tǒng)籌負(fù)責(zé)縣屬國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)督管理，對(duì)各平臺(tái)公司依法履行出資人監(jiān)管職責(zé)。圍繞履行資產(chǎn)收益、派出董事和監(jiān)事、指導(dǎo)公司經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃等主要職責(zé)，重點(diǎn)管好資本投向、規(guī)范資本運(yùn)作、提高資本回報(bào)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理、收入分配和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的監(jiān)管。

對(duì)于各平臺(tái)公司市場(chǎng)化業(yè)務(wù)，縣政府給予充分授權(quán)，鼓勵(lì)平臺(tái)公司根據(jù)自身發(fā)展情況制定市場(chǎng)化業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，并依法合規(guī)自主開展相關(guān)業(yè)務(wù)。除國(guó)資監(jiān)管規(guī)定的“三重一大”事項(xiàng)之外，原則上縣政府不干涉平臺(tái)公司日常市場(chǎng)化業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)。

責(zé)任單位：投融資管理委員會(huì)、財(cái)政局、國(guó)資中心、各平臺(tái)公司

（六）規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)

嚴(yán)格按照政策來(lái)講，目前地方政府用于公益性項(xiàng)目建設(shè)的依法合規(guī)的融資方式只有PPP和政府債券兩種方式，其他的均存在違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)項(xiàng)目的融資模式、融資渠道應(yīng)采取審慎的態(tài)度。

（1）投融資委員會(huì)及相關(guān)人員應(yīng)該加強(qiáng)相關(guān)政策的學(xué)習(xí)。

（2）對(duì)2018年融資項(xiàng)目，一事一議，嚴(yán)格按照政策把關(guān)，堅(jiān)決避免“踩紅線”的行為。

責(zé)任單位：投融資管理委員會(huì)、發(fā)改委、財(cái)政局、相關(guān)局委、各平臺(tái)公司

（七）加強(qiáng)土地收儲(chǔ)、一級(jí)開發(fā)整理工作

土地增值收益反哺城市建設(shè)未來(lái)仍然是支撐地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、改善民生的重要基礎(chǔ)。應(yīng)加強(qiáng)我縣土地收儲(chǔ)管理工作，將符合收儲(chǔ)條件的土地全部納入儲(chǔ)備范圍，并加強(qiáng)管理。通過(guò)土地收儲(chǔ)、合理規(guī)劃提振房地產(chǎn)市場(chǎng)，促進(jìn)郟縣土地市場(chǎng)未來(lái)的有序發(fā)展。

（1）由國(guó)土局牽頭制定相應(yīng)辦法，加強(qiáng)全縣土地收儲(chǔ)工作。

（2）平臺(tái)公司參與招拍掛拿地，參與二級(jí)地產(chǎn)開發(fā)。由財(cái)政局牽頭，相關(guān)部門配合擬定辦法，對(duì)于平臺(tái)公司參與土地招拍掛繳納的土地出讓金，以注冊(cè)資本金或經(jīng)營(yíng)補(bǔ)貼等合規(guī)方式，注入到平臺(tái)公司。

（3）加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)公司稅收優(yōu)惠支持力度，對(duì)于平臺(tái)公司進(jìn)行土地整理、地產(chǎn)開發(fā)及其他市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，繳納稅收地方留成部分予以返還，支持公司發(fā)展。

責(zé)任單位：財(cái)政局、國(guó)資中心、國(guó)土局、規(guī)劃局、地稅局、各平臺(tái)公司 10

第二篇：公司投融資2014計(jì)劃

2014年投融資部工作計(jì)劃

為更好的加快公司業(yè)務(wù)發(fā)展，2014年我部門將積極轉(zhuǎn)變思路，從抓好融資業(yè)務(wù)、拓展金融服務(wù)業(yè)和促進(jìn)實(shí)業(yè)發(fā)展三方面開展工作，服務(wù)公司發(fā)展。

2014年將重點(diǎn)推進(jìn)以下方面工作：

（1）加強(qiáng)信息收集，及時(shí)掌握國(guó)家及地方對(duì)項(xiàng)目審核、房地產(chǎn)開發(fā)、金融服務(wù)的有關(guān)政策，準(zhǔn)確把握投融資風(fēng)向，加大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備力度，積極運(yùn)作貴谷電子物流園、污水處理廠升級(jí)改造、王家莊社區(qū)搬遷改造、大愛(ài)山風(fēng)景區(qū)開發(fā)等項(xiàng)目，提高項(xiàng)目策劃水平，加大融資力度，保障項(xiàng)目順利實(shí)施。

（2）夯實(shí)既有融資基礎(chǔ)，加強(qiáng)與建設(shè)銀行的合作，爭(zhēng)取1300萬(wàn)元貸款農(nóng)歷年前到位；積極與招商銀行溝通，目前已提供相關(guān)材料，初步達(dá)成共識(shí)，爭(zhēng)取2000萬(wàn)元月份到位；推進(jìn)與農(nóng)業(yè)銀行關(guān)于污水處理廠項(xiàng)目3000萬(wàn)貸款的落實(shí)；與農(nóng)村信用社對(duì)接，積極與上層溝通，努力實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破；與民生銀行、興業(yè)銀行聯(lián)系，爭(zhēng)取重點(diǎn)業(yè)務(wù)今年展開。繼續(xù)開拓新的融資渠道，加強(qiáng)與交通銀行、中行、工行、村鎮(zhèn)銀行、及上海高峰資產(chǎn)管理有限公司等商業(yè)性銀行、信托機(jī)構(gòu)及戰(zhàn)略投資者的溝通，夯實(shí)業(yè)務(wù)網(wǎng)。

（3）拓寬融資渠道，探討多種籌融資方式。搶抓都市圈協(xié)作區(qū)機(jī)遇，拓展?fàn)I銷渠道，重點(diǎn)關(guān)注民生銀行、招商銀行等落戶本區(qū)，提前準(zhǔn)備，加緊對(duì)接，確保開局良好。逐步開拓新業(yè)務(wù)：探索引進(jìn)戰(zhàn)略

投資、基金、信托資金等方式籌集資金，發(fā)揮綜合優(yōu)勢(shì)通過(guò)組建多個(gè)項(xiàng)目公司，利用新公司平臺(tái)再融資等開展項(xiàng)目融資。

（4）對(duì)公司投資所持股權(quán)和存量資產(chǎn)進(jìn)行合理搭配，理順下屬單位資產(chǎn)收益，配合資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)部做好污水處理廠、自來(lái)水廠等單位的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，通過(guò)租賃、承包以及抵押等方式進(jìn)行合理增值利用，促進(jìn)公司實(shí)業(yè)發(fā)展。通過(guò)提高山東工大、金光光電、熱力公司等參股企業(yè)股權(quán)收益，增加公司的現(xiàn)金流，為下一步公司資本運(yùn)作和擴(kuò)大規(guī)模夯實(shí)資金基礎(chǔ)。

（5）緊緊抓住山東省創(chuàng)新金融發(fā)展環(huán)境和全市整體列入山東省縣域金融創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)的歷史機(jī)遇，結(jié)合自身實(shí)際加強(qiáng)政策研究和金融創(chuàng)新，公司投融資部計(jì)劃通過(guò)成立區(qū)民間資本管理公司等平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)公司金融服務(wù)業(yè)務(wù)起步，將逐步引進(jìn)有實(shí)力及專業(yè)背景的股東，以提升公司商業(yè)價(jià)值，吸引社會(huì)資本，服務(wù)全區(qū)發(fā)展。

2014年公司投融資部將緊緊圍繞公司目標(biāo)，順應(yīng)金融行業(yè)發(fā)展規(guī)律，努力完成全區(qū)下達(dá)的融資任務(wù)，推動(dòng)公司金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與公司實(shí)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，以增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力為重點(diǎn)工作目標(biāo)，在不斷擴(kuò)大融資規(guī)模和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，逐步提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

投融資部

二0一四年二月二十二日

第三篇：地方投融資平臺(tái)如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突破

地方投融資平臺(tái)如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突破

一、背景

近年來(lái)，面對(duì)不斷膨脹的地方債務(wù)規(guī)模以及由此帶來(lái)的地方財(cái)政壓力，監(jiān)管層不斷加強(qiáng)對(duì)地方債務(wù)的管理?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（43號(hào)文）的出臺(tái)是一個(gè)重要標(biāo)志，該文圍繞建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，明確舉債主體、規(guī)范舉債方式、嚴(yán)格舉債程序等措施，建立了我國(guó)地方政府債務(wù)管理的新框架，旨在解決地方政府債務(wù)“借”、“管”、“還”的問(wèn)題。

今年以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)地方債務(wù)監(jiān)管繼續(xù)加碼。財(cái)政部于2017年5月5日和5月28日分別出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)）和《關(guān)于堅(jiān)決制止地方以政府購(gòu)買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》（財(cái)預(yù)〔2017〕87號(hào)），以負(fù)面清單的方式從地方融資平臺(tái)、PPP和產(chǎn)業(yè)基金、政府購(gòu)買服務(wù)、融資擔(dān)保等方面對(duì)當(dāng)前地方政府舉債融資出現(xiàn)的種種亂象進(jìn)行了全方位的覆蓋，對(duì)這些違法違規(guī)融資亂象進(jìn)行封堵，以化解地方政府或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

50號(hào)文和87號(hào)文還出臺(tái)了嚴(yán)厲的問(wèn)責(zé)措施，50號(hào)文要求各地須在7月31日前摸底排查并改正地方政府和相關(guān)部門不規(guī)范融資行為，如果逾期不改正或改正不到位，要追究相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任。同時(shí)，不僅地方政府要受到處理，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)也要擔(dān)責(zé)。在50號(hào)文和87號(hào)文政策壓力下，地方政府違法違規(guī)融資舉債行為有所收斂，同時(shí)，也對(duì)地方投融資平臺(tái)產(chǎn)生了重大深遠(yuǎn)的影響。

二、哪些平臺(tái)公司受影響明顯

1、哪些平臺(tái)公司受明顯影響

50號(hào)文、87號(hào)文雖然劍指地方政府違規(guī)違法舉債融資，但受影響最深的卻是平臺(tái)公司。我國(guó)地方投融資平臺(tái)數(shù)量較多，據(jù)銀監(jiān)會(huì)地方投融資平臺(tái)名單顯示，截至2017年6月30日，全國(guó)共有11740家平臺(tái)，但由于所處級(jí)別、不同類別、不同區(qū)域、所獲得的政策支持等因素的差異，我國(guó)城投公司發(fā)展千差萬(wàn)別，受到政策新規(guī)影響的程度也截然不同。

從所處級(jí)別來(lái)看，省、市一級(jí)地方投融資平臺(tái)由于所獲得政策支持較多，信用級(jí)別較高，融資渠道較寬，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，有的企業(yè)甚至形成了獨(dú)特成熟的運(yùn)營(yíng)模式，打造成了公共服務(wù)領(lǐng)域的品牌形象，能夠依靠自身信用進(jìn)行融資，因而受到的影響較小，但區(qū)縣級(jí)平臺(tái)由于區(qū)域資源有限，所獲得的政策支持較小，信用級(jí)別較低，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，且大部分區(qū)縣級(jí)平臺(tái)缺乏造血功能，受到的影響明顯較大。

從城投類型來(lái)看，我國(guó)平臺(tái)公司大致可以分為園區(qū)類平臺(tái)公司、國(guó)有資產(chǎn)管理公司、城市投資建設(shè)公司、土地儲(chǔ)備中心類公司、交通運(yùn)輸類政府融資平臺(tái)以及其他類型，其中，由于城市投資建設(shè)公司、交通運(yùn)輸類政府融資平臺(tái)、園區(qū)類平臺(tái)公司以委托代建方式從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以政府購(gòu)買服務(wù)合同進(jìn)行抵押融資的較多，因而受到的影響相比國(guó)有資產(chǎn)管理公司、土地儲(chǔ)備中心類公司明顯較大。

從所屬地區(qū)來(lái)看，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)活躍，平臺(tái)公司市場(chǎng)化程度較高，實(shí)力普遍強(qiáng)于中西部地區(qū)，在此次地方融資整頓中受到的影響較小，中部地區(qū)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然迅速，為平臺(tái)公司信用提供了較好的支撐，但由于中部地區(qū)平臺(tái)公司普遍市場(chǎng)化程度較低，受到的影響比東部地區(qū)平臺(tái)較大，西部地區(qū)平臺(tái)公司由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱，缺乏自身造血功能，受到的影響明顯較中東部地區(qū)大。

總體來(lái)看，區(qū)縣級(jí)、中西部地區(qū)以及城市投資建設(shè)公司、交通運(yùn)輸類政府融資平臺(tái)、園區(qū)類平臺(tái)公司在此次整頓地方政府違規(guī)融資舉債過(guò)程中受到的影響較大，個(gè)別企業(yè)甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂，給當(dāng)?shù)貛?lái)了金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。相反，對(duì)于實(shí)力較強(qiáng)的省市級(jí)平臺(tái)和東部地區(qū)市場(chǎng)化程度較高的平臺(tái)公司，這次清理整頓反而成為擴(kuò)張的較好機(jī)會(huì)。

2、平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行

50號(hào)文、87號(hào)文雖然針對(duì)的是地方違規(guī)違法舉債，但實(shí)質(zhì)上仍是對(duì)43號(hào)文精神的延續(xù)，在規(guī)范地方政府舉債融資的基礎(chǔ)上完成對(duì)地方政府投融資模式的重構(gòu)。在這個(gè)大趨勢(shì)、大變化之下，實(shí)力較弱的平臺(tái)公司短期融資來(lái)源受到了較大影響，而且其未來(lái)業(yè)務(wù)前景和發(fā)展空間已顯得不太明朗，轉(zhuǎn)型是勢(shì)在必行。

在短期融資方面，由于50號(hào)文針對(duì)地方政府對(duì)平臺(tái)公司的違規(guī)擔(dān)保行為進(jìn)一步嚴(yán)加監(jiān)管，87號(hào)文對(duì)地方政府購(gòu)買服務(wù)行為進(jìn)行規(guī)范，致使平臺(tái)公司融資上既難以獲得地方政府的擔(dān)保，也無(wú)法將與政府簽署的違規(guī)購(gòu)買服務(wù)合同進(jìn)行抵押融資，嚴(yán)重影響到了平臺(tái)公司融資來(lái)源，有些受影響較大的平臺(tái)公司甚至直接面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，在地方政府投融資模式重構(gòu)的大趨勢(shì)下，地方將加快構(gòu)建以地方政府債券和合規(guī)PPP模式為主的新投融資模式。與此同時(shí)，由于對(duì)地方政府違規(guī)違法舉債的約束，以及對(duì)官員考核機(jī)制轉(zhuǎn)型之下，地方政府投資規(guī)模將會(huì)明顯收縮。因而，部分實(shí)力較弱的平臺(tái)公司未來(lái)業(yè)務(wù)前景和發(fā)展空間都將會(huì)受限。如果這些平臺(tái)公司不進(jìn)行相應(yīng)轉(zhuǎn)型，增加自身造血機(jī)制，消除債務(wù)隱患，力爭(zhēng)在地方政府重塑投融資模式過(guò)程中占據(jù)有利地位，未來(lái)勢(shì)必面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

三、平臺(tái)公司如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型突破？

1、這些城投是如何轉(zhuǎn)型的

平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，從目前部分已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的地方投融資平臺(tái)來(lái)看，其轉(zhuǎn)型大體可以分為以下幾類：

（1）政府注入資產(chǎn)，推動(dòng)國(guó)有資源整合

政府將部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到地方投融資平臺(tái)，這些資產(chǎn)既包括水務(wù)等能產(chǎn)生現(xiàn)金流的準(zhǔn)公益性資產(chǎn)，也包括能產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)收入的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，同時(shí)，加快以項(xiàng)目為導(dǎo)向的建設(shè)經(jīng)營(yíng)性平臺(tái)向投資控股型的集團(tuán)化企業(yè)轉(zhuǎn)變，從而助力企業(yè)轉(zhuǎn)型。

典型案例：

亳州建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱亳州建投）成立于2002年9月，是亳州市政府直屬的國(guó)有獨(dú)資公司，也是當(dāng)?shù)刈畲蟮恼谫Y平臺(tái)，其主要職能是負(fù)責(zé)城市建設(shè)資金的籌集和投入，同時(shí)承擔(dān)土地開發(fā)、經(jīng)營(yíng)和國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、保值增值任務(wù)。經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)涉及土地整理、保障房建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、公用事業(yè)經(jīng)營(yíng)和類金融業(yè)務(wù)。

2014年6月底，在亳州市委市政府的主導(dǎo)下，亳州建投通過(guò)對(duì)市國(guó)資委管理的文化旅游公司、地產(chǎn)公司、交投公司、公交公司、保安公司進(jìn)行整合，組建了建安投資控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱建安集團(tuán)），整合之后，建安集團(tuán)是亳州市最大的國(guó)有企業(yè)，成為亳州市除古井集團(tuán)外整合所有亳州市屬國(guó)有企的平臺(tái)。擁有全資子公司11家、控股子公司12家、參股子公司9家、三級(jí)子公司36家的國(guó)有投資控股集團(tuán)公司。

（2）發(fā)展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化

地方投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型在充分利用自身在進(jìn)行土地開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中所累積的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和對(duì)相關(guān)公用事業(yè)類資產(chǎn)進(jìn)行授權(quán)的基礎(chǔ)上，提供相關(guān)公用事業(yè)、旅游、會(huì)展、物流、廣告等服務(wù)，推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化，以獲取較穩(wěn)定的現(xiàn)金流。更進(jìn)一步，平臺(tái)公司可以結(jié)合城市發(fā)展所需，積極拓展城市市政管理服務(wù)、城市配套管理服務(wù)等方面的業(yè)務(wù)，打造成為具有品牌的城市運(yùn)營(yíng)商。

典型案例：

上海張江（集團(tuán)）有限公司實(shí)際控制人為上海浦東新區(qū)國(guó)資委，注冊(cè)資本金31.13億元，前身為上海市張江高科技園區(qū)開發(fā)公司，與張江高科技園區(qū)于1992年7月同日掛牌成立，是浦東區(qū)重點(diǎn)投融資平臺(tái)公司，代政府履行張江高科技園區(qū)的土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等職責(zé)，并根據(jù)政府授權(quán)進(jìn)行工業(yè)、辦公和科研物業(yè)的房地產(chǎn)開發(fā)和后續(xù)綜合經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。張江高科技園區(qū)為國(guó)家級(jí)高技術(shù)重點(diǎn)開發(fā)區(qū)，園區(qū)的規(guī)劃總面積為25平方公里，是眾多大型科技企業(yè)和中小型創(chuàng)新企業(yè)聚集區(qū)，截止2016年末，園區(qū)全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)總收入3125億元，稅收收入169.79億元。

張江集團(tuán)在擔(dān)負(fù)的職能上與其他地方投融資平臺(tái)一致，但是在其發(fā)展過(guò)程中，堅(jiān)持獨(dú)立自主按照市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)營(yíng)開發(fā)區(qū)，沒(méi)有像其他地方引進(jìn)入園企業(yè)一樣，給予土地、廠房等補(bǔ)貼優(yōu)惠政策，而是對(duì)土地進(jìn)行滾動(dòng)開發(fā)，所獲得的收益完全歸于公司自身。并且張江集團(tuán)不滿足于土地的整理和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，努力開展多元化經(jīng)營(yíng)，依托園區(qū)運(yùn)營(yíng)，積極投資于物業(yè)管理、人力資源中介、廣告?zhèn)髅?、酒店?jīng)營(yíng)、金融服務(wù)（小額貸款、擔(dān)保、外幣兌換）等領(lǐng)域，并按照行業(yè)設(shè)立子公司，對(duì)部分公司進(jìn)行混合所有制改造，逐漸變身為投資控股集團(tuán)。目前，張江集團(tuán)有二級(jí)子公司28家，合并報(bào)表公司達(dá)到112家。同時(shí)，張江集團(tuán)還充分利用了園區(qū)管理的便利條件，參與了對(duì)園區(qū)高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)投資，是十多家上市公司的重要股東，在支持園區(qū)企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)溢價(jià)收益，2014——2016年張江集團(tuán)對(duì)外投資收益分別為8億元、17.5億元和13億元。

通過(guò)以上多種舉措，給張江集團(tuán)帶來(lái)大量經(jīng)營(yíng)性收入，截止2016年末，公司資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到652.37億元，實(shí)現(xiàn)收入65.94億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.1億元，凈利潤(rùn)8.6億元，在承擔(dān)園區(qū)每年巨額基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、維護(hù)資金的同時(shí)，公司實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)性收入規(guī)模的擴(kuò)大，國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。

（3）創(chuàng)新融資模式，吸引社會(huì)資本

地方投融資平臺(tái)大都從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，所需資金量大，同時(shí)，項(xiàng)目回報(bào)時(shí)間長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)慢，給企業(yè)運(yùn)營(yíng)造成了較大的壓力，很多平臺(tái)公司也因此資產(chǎn)負(fù)債率較高，債務(wù)壓力較重，運(yùn)營(yíng)效率差。因而，平臺(tái)公司可以創(chuàng)新融資模式，通過(guò)融資租賃、資產(chǎn)證券化、PPP等方式拓寬融資來(lái)源，緩解資金壓力，盤活存量資產(chǎn)。同時(shí)，在目前政府上下提倡吸引社會(huì)資本以緩解政府債務(wù)壓力的背景下，借助PPP模式來(lái)繼續(xù)完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)服務(wù)，打造公私合作平臺(tái)，推動(dòng)平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型。

典型案例：

匯豐投資是萍鄉(xiāng)市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)唯一的城投平臺(tái)，主要負(fù)責(zé)經(jīng)開區(qū)內(nèi)的土地一級(jí)開發(fā)和基建工程代建。由于被列入銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管名單，匯豐投資的銀行貸款、公司債發(fā)行均受到限制。為了突破融資限制，公司2013年開始啟動(dòng)金融參股布局，以8億元參股江西銀行，成為其第四大股東，同時(shí)與江西銀行合作成立江西融資租賃股份有限公司，后者為匯豐投資帶來(lái)了穩(wěn)定的投資收益，并是其保持充分流動(dòng)性的重要補(bǔ)充。另外，公司以5000萬(wàn)元參股中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司，獲得0.66%的股份，通過(guò)后者為各類私募產(chǎn)品提供報(bào)價(jià)、發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、登記、結(jié)算服務(wù)等功能，與公司以及經(jīng)開區(qū)企業(yè)對(duì)接資本市場(chǎng)搭建更加順暢的平臺(tái)。

匯豐投資還在獲取政策性貸款和吸引社會(huì)資本上積極作為，以擺脫資金瓶頸。2013年，匯豐投資啟動(dòng)萍鄉(xiāng)市海綿城市建設(shè)，萍實(shí)公園、市民廣場(chǎng)等項(xiàng)目的成功建設(shè)，助力萍鄉(xiāng)市成為全國(guó)海綿城市示范城市，并獲得海綿城市專項(xiàng)資金。2016——2017年，公司計(jì)劃擴(kuò)大海綿項(xiàng)目投資規(guī)模至40億元，結(jié)合政策性專項(xiàng)資金并引入社會(huì)資本，以PPP模式發(fā)揮杠桿效應(yīng)，成為萍鄉(xiāng)市海綿城市主要項(xiàng)目投資主體。另外，匯豐投資與江西立晟達(dá)新能源有限責(zé)任公司共同出資成立江西匯達(dá)電業(yè)發(fā)展有限公司，從2014年開始布局萍鄉(xiāng)市乃至江西省范圍內(nèi)的屋頂分布式發(fā)電項(xiàng)目，3年計(jì)劃投資規(guī)模220MWp，2014年底萍鄉(xiāng)市創(chuàng)業(yè)孵化園2MWp發(fā)電示范項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)發(fā)電。屋頂分布式光伏項(xiàng)目是國(guó)家重點(diǎn)重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，項(xiàng)目投資受到國(guó)開行專項(xiàng)貸款支持，能夠享受優(yōu)惠資金成本。

（4）剝離政府投融資職能，成為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體

隨著城市基礎(chǔ)設(shè)施和城市功能的日益完善，地方投融資平臺(tái)發(fā)展的空間日益有限，對(duì)于具有專業(yè)資質(zhì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、規(guī)模較大、管理規(guī)范的平臺(tái)公司，可剝離其政府投融資功能，在妥善處置存量債務(wù)的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)型為一般國(guó)有企業(yè)，成為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體。

典型案例：

重慶市交通旅游投資集團(tuán)有限公司，前身為重慶高等級(jí)公路建設(shè)投資有限公司，由于重慶7000多公里的二級(jí)公路不再收費(fèi)，2006年9月公司合并了長(zhǎng)江三峽、烏江畫廊、山水都市等重慶市國(guó)有旅游資源，轉(zhuǎn)型為專注旅游產(chǎn)業(yè)投資開發(fā)的市屬投融資集團(tuán)。

重慶市能源投資集團(tuán)，2006年，原重慶煤炭集團(tuán)、重慶市建設(shè)投資公司和重慶燃?xì)饧瘓F(tuán)整合組建成重慶市能源投資集團(tuán)，借所電力市場(chǎng)化改革的機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)型為經(jīng)營(yíng)性國(guó)企，專注燃?xì)?、煤電鋁等領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)、投資。

2、啟示

（1）城投公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)模式是背靠政府、面向市場(chǎng)，但在目前切斷政府融資職能的政策壓力之下，城投公司要以建立市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制為轉(zhuǎn)型方向，通過(guò)經(jīng)營(yíng)模式、運(yùn)營(yíng)機(jī)制等方面的創(chuàng)新，運(yùn)用各種資本運(yùn)作手段，發(fā)展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)獲取經(jīng)營(yíng)性收益，進(jìn)而擺脫城建資金對(duì)財(cái)政資金的單一依賴。

（2）由于開展非相關(guān)多元化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，地方投融資平臺(tái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型首先應(yīng)當(dāng)著眼于在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，并積極謀求在部分政策支持的公共服務(wù)領(lǐng)域像棚戶區(qū)改造、海綿城市建設(shè)等方面以及抓住一路一帶等國(guó)家戰(zhàn)略帶來(lái)的機(jī)遇拓展業(yè)務(wù)。對(duì)于過(guò)去已開展了一定的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)或項(xiàng)目的地方投融資平臺(tái)可以通過(guò)參資或收購(gòu)政策扶持的經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)類公司，開展多元化布局，形成企業(yè)造血機(jī)制。

（3）在未來(lái)城投轉(zhuǎn)型的定位上，地方投融資平臺(tái)可以充分發(fā)揮自身在國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和城市投融資方面的優(yōu)勢(shì)，成為國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體和城市投融資主體；在政府大力提倡公私合作模式、吸引社會(huì)資本進(jìn)入民生領(lǐng)域的背景下，地方投融資平臺(tái)可以充分吸收社會(huì)資本參與，成為公私合作的重要載體；在地方推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，地方投融資平臺(tái)還可以加大產(chǎn)業(yè)布局，成為地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)的引導(dǎo)者和重要推手。

（4）大部分城投公司尤其是政府主導(dǎo)類城投，融資渠道仍然十分狹窄，主要依賴銀行貸款，融資成本較高，債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，并且是基于地方融資平臺(tái)背后的政府隱性擔(dān)保，而在目前規(guī)范地方政府違規(guī)舉債融資的背景下受到了巨大的沖擊，城投公司需要通過(guò)不斷拓展融資來(lái)源，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，可以增加直接融資比例，以及通過(guò)開展資產(chǎn)證券化、PPP項(xiàng)目融資等方式，盤活存量資產(chǎn)，引進(jìn)社會(huì)資本；也可以與大型企業(yè)進(jìn)行合作，通過(guò)融資+建設(shè)的模式，共同出資組建投資公司，參與項(xiàng)目投融資和項(xiàng)目建設(shè)。

四、平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型難點(diǎn)

平臺(tái)公司在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，將會(huì)面臨眾多的難點(diǎn)，唯有順利突破這些難點(diǎn)，方能成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型：

1、如何處理與政府的關(guān)系

由于政府既是城投公司的股東、又是城投公司的核心客戶，城投公司既要重點(diǎn)理順與政府的管理和業(yè)務(wù)關(guān)系，還要獲得政府對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型方面的大力支持。在理順與政府的管理和業(yè)務(wù)關(guān)系上，重要的是，形成政企分開的局面，建立政府對(duì)公司的運(yùn)行考核機(jī)制，從而促使地方政府從“管理職能”向“監(jiān)督職能”的轉(zhuǎn)變，利用市場(chǎng)手段而非行政手段引導(dǎo)融資平臺(tái)的發(fā)展。地方投融資平臺(tái)長(zhǎng)期在政府的支配下從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)服務(wù)，在轉(zhuǎn)型上也離不開地方政府的大力支持，地方政府應(yīng)當(dāng)在提供政府優(yōu)惠政策、推進(jìn)優(yōu)質(zhì)國(guó)資整合、妥善處理存量債務(wù)、支持資本運(yùn)作、授予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、推動(dòng)混合所有制改革等方面給予轉(zhuǎn)型支持。

比如，從張江集團(tuán)等地方投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，地方政府賦予城投公司土地獨(dú)家開發(fā)、露天廣告媒體運(yùn)營(yíng)、地下管廊收費(fèi)權(quán)等特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，是保障企業(yè)具有持續(xù)收入來(lái)源和健康現(xiàn)金流的關(guān)鍵，也為后續(xù)滾動(dòng)融資發(fā)展提供了保障。

2、妥善處理存量債務(wù)

地方投融資平臺(tái)負(fù)債規(guī)模大，增長(zhǎng)速度較快，部分債務(wù)存在一定的償還風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于這些存量債務(wù)的妥善處置，是城投企業(yè)實(shí)現(xiàn)輕裝上陣、降低轉(zhuǎn)型成本、順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的核心環(huán)節(jié)。同時(shí)，這也關(guān)系到地方政府的聲譽(yù)。

2014年《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（簡(jiǎn)稱43號(hào)文）和新的《預(yù)算法》實(shí)施，明確規(guī)定2015年以后政府不得通過(guò)城投公司舉債，城投公司債務(wù)不再屬于地方政府性債務(wù)。但2015年后，地方投融資平臺(tái)事實(shí)上仍然在承擔(dān)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)服務(wù)的職能，并未完全退出政府性債務(wù)領(lǐng)域。

對(duì)存量債務(wù)的處理，需要厘清負(fù)債來(lái)源是經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目還是公益性項(xiàng)目所產(chǎn)生的，對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目所負(fù)債務(wù)，應(yīng)依靠經(jīng)營(yíng)性收入來(lái)保障償還，對(duì)于公益性項(xiàng)目所負(fù)債務(wù)，應(yīng)當(dāng)在政府的支持下妥善處理。對(duì)于存量債務(wù)的處理方式主要有以下方式：

債務(wù)置換。在財(cái)政部甄別存量債務(wù)的基礎(chǔ)上，把城投公司政府債務(wù)中原來(lái)短期限、高利率的理財(cái)產(chǎn)品、銀行貸款、城投債置換成長(zhǎng)期限、低成本的地方政府債券。

資產(chǎn)盤活。通過(guò)出售、轉(zhuǎn)讓、拍賣、租賃、資產(chǎn)證券化等方式將存量資產(chǎn)盤活，迅速獲得流動(dòng)性，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，提高公司運(yùn)營(yíng)效率。

引入社會(huì)資本。通過(guò)PPP模式或公私合作共同開發(fā)等方式引入社會(huì)資本，保證債務(wù)的順利償還。

政府注入有一定收益來(lái)源的資產(chǎn)或授予特許經(jīng)營(yíng)等方式給予支持。政府可以將封閉運(yùn)作的棚改項(xiàng)目、加油站、收費(fèi)的文化體育資產(chǎn)、房屋等商業(yè)設(shè)施，改造為具有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的資產(chǎn)，由地方投融資平臺(tái)提供維護(hù)和保養(yǎng)等運(yùn)營(yíng)服務(wù)。同時(shí)，還可以將政府手中的各種特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授予地方投融資平臺(tái)，比如城市給排水、垃圾處理、燃?xì)狻⑼＼噲?chǎng)、地下管廊收費(fèi)權(quán)等特許經(jīng)經(jīng)營(yíng)權(quán)能帶來(lái)穩(wěn)定、長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)收入。

3、科學(xué)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)型方案

地方投融資平臺(tái)作為地方重要的國(guó)有企業(yè)，其轉(zhuǎn)型關(guān)系到政府、企業(yè)和員工的三方面切身利益，對(duì)于政府而言，平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型既要恰當(dāng)處理與政府的投融資關(guān)系，也要實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，對(duì)企業(yè)而言，平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型后要實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做優(yōu)做大的國(guó)企改革目標(biāo)，對(duì)員工來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)型會(huì)觸及到員工的利益，關(guān)系到員工的生活，如果轉(zhuǎn)型失敗，甚至?xí)焕谏鐣?huì)穩(wěn)定。因而，要科學(xué)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)型方案，確保地方投融資平臺(tái)實(shí)現(xiàn)順利轉(zhuǎn)型。

平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型由于各自的發(fā)展路徑和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)不同，不能搞一刀切的模式，更不能不經(jīng)過(guò)調(diào)查研究單憑主觀意識(shí)拍腦袋的方式?jīng)Q定平臺(tái)公司的轉(zhuǎn)型操作。地方投融資平臺(tái)可以充分借助外腦的力量，在充分調(diào)查的基礎(chǔ)上，結(jié)合地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和區(qū)域特點(diǎn)，以及對(duì)平臺(tái)公司的經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)負(fù)債情況、自身優(yōu)劣勢(shì)等進(jìn)行理性分析，從而制定出模式選擇、資產(chǎn)重組、股權(quán)改組、商業(yè)模式等設(shè)計(jì)方案。

第四篇：【方向選擇】地方政府投融資平臺(tái)如何轉(zhuǎn)型

【方向選擇】地方政府投融資平臺(tái)如何轉(zhuǎn)型

編者語(yǔ)作者認(rèn)為地方投融資平臺(tái)只是一種臨時(shí)性的存在，無(wú)法持續(xù)，而且蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。隨著“43號(hào)文”的出臺(tái)，中國(guó)進(jìn)入到了地方政府投融資平臺(tái)后時(shí)代，如何進(jìn)行平臺(tái)的轉(zhuǎn)型是目前的重大問(wèn)題。

文/蔣學(xué)偉（中國(guó)投資咨詢有限責(zé)任公司研究中心總經(jīng)理）地方投融資平臺(tái)的“借、用、還”是相互脫節(jié)的。地方投融資平臺(tái)直接進(jìn)行融資，卻不是為其所用，同時(shí)因?yàn)橛傻胤截?cái)政安排資金的原因，還款也與其沒(méi)有關(guān)系，所以依靠投融資平臺(tái)無(wú)法掌握自己的命運(yùn)，也不能自主運(yùn)營(yíng)。地方投融資平臺(tái)只有投入沒(méi)有產(chǎn)出，它們的注冊(cè)資金大多是沒(méi)有什么收益的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)作為注冊(cè)資本，進(jìn)行銀行融資可能會(huì)有好處，但無(wú)法產(chǎn)生公司現(xiàn)金流，而投融資平臺(tái)大多是以新還舊，甚至借用貸款、用本金還利息，它們沒(méi)有商業(yè)模式，遑論可持續(xù)發(fā)展。轉(zhuǎn)型的政策導(dǎo)向 地方投融資平臺(tái)只是一種臨時(shí)性的存在，無(wú)法持續(xù)，而且蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn)，所以國(guó)家政策已經(jīng)開始引導(dǎo)它們的轉(zhuǎn)型。在國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》中對(duì)不同類型的地方投融資平臺(tái)的融資進(jìn)行了規(guī)范，指出：“對(duì)只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)且主要依靠財(cái)政性資金償還債務(wù)的融資平臺(tái)公司，今后不得再承擔(dān)融資任務(wù)，相關(guān)地方政府要在明確還債責(zé)任、落實(shí)還款措施后，對(duì)公司做出妥善處理；對(duì)承擔(dān)上述公益性項(xiàng)目融資任務(wù)，同時(shí)還承擔(dān)公益性項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)任務(wù)的融資平臺(tái)公司，要在落實(shí)償債責(zé)任和措施后剝離融資業(yè)務(wù)，不再保留融資平臺(tái)職能。對(duì)承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)并主要依靠自身收益償還債務(wù)的融資平臺(tái)公司，以及承擔(dān)非公益性項(xiàng)目融資任務(wù)的融資平臺(tái)公司，要按照《中華人民共和國(guó)公司法》等有關(guān)規(guī)定，充實(shí)公司資本金，完善治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)作；要通過(guò)引進(jìn)民間投資等市場(chǎng)化途徑，促進(jìn)投資主體多元化，改善融資平臺(tái)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)”。同時(shí)提出，“今后地方政府確需設(shè)立融資平臺(tái)公司的，必須嚴(yán)格依照有關(guān)法律法規(guī)辦理，足額注入資本金，學(xué)校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)不得作為資本注入融資平臺(tái)公司”。2013年9月，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見》（國(guó)發(fā)[2013]36號(hào)）。這是改革開放以來(lái)，首次以國(guó)務(wù)院的名義就城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)文。它提出“推進(jìn)投融資體制和運(yùn)營(yíng)機(jī)制改革。建立政府與市場(chǎng)合理分工的城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制”。2013年11月，黨的十八屆三中會(huì)會(huì)提出“經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”，“建立權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度，建立規(guī)范合理的中央和地方政府債務(wù)管理及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制”，“建立透明規(guī)范的城市建設(shè)投融資機(jī)制，允許地方政府通過(guò)發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道，允許社會(huì)資本通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營(yíng)，研究建立城市基礎(chǔ)設(shè)施、住宅政策性金融機(jī)構(gòu)”。2014年3月的《政府工作報(bào)告》提出“建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，把地方政府性債務(wù)納入預(yù)算管理，推行政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度，防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”。5月20日，國(guó)務(wù)院轉(zhuǎn)批國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于2014年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)任務(wù)意見的通知》（國(guó)發(fā)[2014]18號(hào)）提出“建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制，剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能”。2014年6月30日，中共中央政治局會(huì)議審議通過(guò)了《深化財(cái)稅體制改革總體方案》。這次會(huì)議明確要求，重點(diǎn)推進(jìn)3個(gè)方面的改革，分別是改進(jìn)預(yù)算管理制度、深化稅收制度改革和調(diào)整中央和地方政府間財(cái)政關(guān)系。2014年8月31日，第十二屆全國(guó)人大常委會(huì)決定修訂《預(yù)算法》，修改原來(lái)地方政府不得發(fā)行地方政府債券的條款。修改為：“經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的省、自治區(qū)、直轄市的預(yù)算中必需的建設(shè)投資的部分資金，可以在國(guó)務(wù)院確定的限額內(nèi)，通過(guò)發(fā)行地方政府債券舉借債務(wù)的方式籌措。舉借債務(wù)的規(guī)模，由國(guó)務(wù)院報(bào)全國(guó)人民代表大會(huì)或者全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)。省、自治區(qū)、直轄市依照國(guó)務(wù)院下達(dá)的限額舉借的債務(wù)，列入本級(jí)預(yù)算調(diào)整方案，報(bào)本級(jí)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)”。國(guó)務(wù)院43號(hào)文明確，“剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能，融資平臺(tái)公司不得新增政府債務(wù)”?！兜胤秸源媪總鶆?wù)清理處置辦法（征求意見稿）》提出，“抓緊剝離融資平臺(tái)公司的政府融資職能，厘清政府與市場(chǎng)邊界”，“在妥善處理存量債務(wù)和在建項(xiàng)目后續(xù)融資的基礎(chǔ)上，通過(guò)關(guān)閉、合并、轉(zhuǎn)型等方式，抓緊妥善處理融資平臺(tái)公司”?！兜胤秸媪總鶆?wù)納入預(yù)算管理清理甄別辦法》規(guī)定，融資平臺(tái)公司的認(rèn)定以2013年地方政府審計(jì)結(jié)果為基礎(chǔ)，結(jié)合之后融資平臺(tái)公司增減變化情況，鎖定融資平臺(tái)公司名單。融資平臺(tái)公司將被逐步剝離融資功能，并面臨關(guān)閉、合并或轉(zhuǎn)型。按照《征求意見稿》，只能通過(guò)省級(jí)政府發(fā)行地方政府債券方式舉借政府債務(wù)，地方投融資平臺(tái)作為政府融資的機(jī)構(gòu)將在2016年之后不再存在。轉(zhuǎn)型的方向選擇 地方投融資平臺(tái)的生存基礎(chǔ)是地方政府的信用，其基本任務(wù)是為政府融資。在43號(hào)文之后，它的基本任務(wù)被剝離后，政府原先所注入的資產(chǎn)因?yàn)槠涫莾攤A(chǔ)而可能不會(huì)被同步剝離，但是可能會(huì)減少新注入資產(chǎn)，這將降低其未來(lái)的資信和融資能力。地方投融資平臺(tái)的原有債務(wù)將有四種轉(zhuǎn)化方式，第一，對(duì)于商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)等項(xiàng)目，轉(zhuǎn)化為一般企業(yè)債；第二，對(duì)于符合條件的在建項(xiàng)目后續(xù)融資，可在過(guò)渡期內(nèi)繼續(xù)增加政府債務(wù)；第三，對(duì)于沒(méi)有收益的公益性事業(yè)，轉(zhuǎn)由地方政府發(fā)行一般債券融資；第四，對(duì)于有一定收益的公益性事業(yè)，主要由地方政府發(fā)行專項(xiàng)債券或采取PPP 模式融資。地方投融資平臺(tái)在剝離其原有的政府融資功能后，將面臨關(guān)閉（清算退出）、合并、轉(zhuǎn)型三種選擇。當(dāng)然，這不是簡(jiǎn)單地做加減法，這三種轉(zhuǎn)型路徑選擇都將涉及對(duì)現(xiàn)有利益格局、資源和管理體系的調(diào)整和重新安排，同時(shí)可能引發(fā)相關(guān)的利益沖突，而且，每一種方式都面臨其挑戰(zhàn)。對(duì)于“關(guān)閉”來(lái)說(shuō)，其主要挑戰(zhàn)在于其所承擔(dān)在建項(xiàng)目的后續(xù)融資、轉(zhuǎn)交和現(xiàn)有債務(wù)的處置等；對(duì)于“合并”來(lái)說(shuō)，其主要挑戰(zhàn)在于與誰(shuí)合并，如何合并，如何估值等；對(duì)于“轉(zhuǎn)型”來(lái)說(shuō)，其主要挑戰(zhàn)在于向什么方向轉(zhuǎn)，如何轉(zhuǎn)。在這三種方式中，“轉(zhuǎn)型”可能是地方政府投融資平臺(tái)最重要選擇，因?yàn)?，一方面，現(xiàn)有投融資平臺(tái)的人員和資產(chǎn)難以處置；另一方面，地方的基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)仍需要大規(guī)模的建設(shè)，難以完全依靠地方政府債務(wù)。對(duì)于擁有部分剩余經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)及負(fù)債的投融資平臺(tái)來(lái)說(shuō)，它們的轉(zhuǎn)型主要應(yīng)關(guān)注：一是如何從融資導(dǎo)向的企業(yè)轉(zhuǎn)型為經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向的企業(yè)；二是如何從資產(chǎn)注入型的企業(yè)轉(zhuǎn)型為價(jià)值導(dǎo)向型的企業(yè)；三是如何從資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型升級(jí)為資本控股型的企業(yè)，從行政化企業(yè)轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化企業(yè)。其基本方向是作為國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)體，一是仍然作為承接基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè)的主體，二是剝離融資業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)化企業(yè)，商業(yè)化運(yùn)作。從今年年初開始，一些地方投融資平臺(tái)就已經(jīng)開始嘗試向“市場(chǎng)化”方向轉(zhuǎn)型，多做一些能夠獲得盈利的項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)自我造血，以求持續(xù)生存和發(fā)展。而且也有這樣的成功案例，例如，在1990年成立，主要負(fù)責(zé)陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)內(nèi)土地開發(fā)、綜合經(jīng)營(yíng)和協(xié)調(diào)管理工作的上海市陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)公司已轉(zhuǎn)型為擁有一家上市公司的上海陸家嘴（集團(tuán)）有限公司。除主業(yè)房地產(chǎn)及與之配套產(chǎn)業(yè)外，初步形成一業(yè)為主、多元化經(jīng)營(yíng)格局。43號(hào)文的出臺(tái)使地方投融資平臺(tái)無(wú)法再維持現(xiàn)狀，沒(méi)有退路，必須變軌，只得轉(zhuǎn)型。它們的轉(zhuǎn)型原則是剝離傳統(tǒng)的公益性項(xiàng)目投融資職能，轉(zhuǎn)向以經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)為主，其償債資金來(lái)源主要依靠自身經(jīng)營(yíng)，而非政府信用。1新型投融資平臺(tái)

盡管地方投融資平臺(tái)的現(xiàn)有政府融資職能將被剝離，但是如果只依賴于地方政府債務(wù)還是難以滿足地方政府對(duì)投資的巨大需求，而且，地方債務(wù)的發(fā)行權(quán)集中于省級(jí)政府，省級(jí)以下政府的融資能力可能更多地取決于其與省政府的談判能力及當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)實(shí)力，其融資的自由度將受限。因此，地方政府仍然需要自己所控制的投融資平臺(tái)進(jìn)行投融資，以發(fā)展當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)，營(yíng)造政績(jī)。原有投融資平臺(tái)的最大問(wèn)題在于其本身的資產(chǎn)與收益能力。地方政府將可能注入更多優(yōu)質(zhì)的能夠變現(xiàn)或有穩(wěn)定收益的資產(chǎn)或項(xiàng)目，為它提供增信措施或隱性擔(dān)保，提高其資信等級(jí)，便于其社會(huì)融資。同時(shí)，改制重組和完善法人治理結(jié)構(gòu)，以提升其市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)能力及資產(chǎn)質(zhì)量和償債能力。地方投融資平臺(tái)可以選擇其擁有穩(wěn)定收益的獨(dú)立項(xiàng)目，發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)推睋?jù)。它們是以項(xiàng)目公司為發(fā)行主體，與特定項(xiàng)目相聯(lián)系的債券。債務(wù)利息的支付或是本金的償還都來(lái)自投資項(xiàng)目自身的收益。相比之前的以公司為主體發(fā)債，對(duì)于發(fā)行方來(lái)說(shuō)，有效隔離了償付風(fēng)險(xiǎn)，操作簡(jiǎn)單；對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，收益回報(bào)更透明，更容易預(yù)測(cè)。2PPP模式的運(yùn)作平臺(tái)

《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管理清理甄別辦法》提出，“對(duì)適宜開展政府與社會(huì)資本合作（PPP）模式的項(xiàng)目，要大力推廣PPP模式，達(dá)到既鼓勵(lì)社會(huì)資本參與提供公共產(chǎn)品和公共服務(wù)并獲取合理回報(bào)，又減輕政府公共財(cái)政舉債壓力、騰出更多資金用于重點(diǎn)民生項(xiàng)目建設(shè)的目的”。PPP模式的最大特點(diǎn)在于將政府債務(wù)轉(zhuǎn)化為企業(yè)債務(wù)。地方投融資平臺(tái)可作為社會(huì)資本方，針對(duì)很多準(zhǔn)公益的項(xiàng)目，可以采取PPP的模式，與其它社會(huì)資本，包括信托、保險(xiǎn)資金、建設(shè)運(yùn)營(yíng)企業(yè)（代建單位）及其它社會(huì)企業(yè)，合作成立PPP項(xiàng)目公司（特別目的的項(xiàng)目公司）。項(xiàng)目公司與政府或相關(guān)部門簽署特許權(quán)協(xié)議，政府按約定規(guī)則依法承擔(dān)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、合理定價(jià)、財(cái)政補(bǔ)貼等相關(guān)責(zé)任，不承擔(dān)投資者或項(xiàng)目公司的償債責(zé)任。項(xiàng)目公司承接有一定收益率的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，例如水電設(shè)施、體育場(chǎng)館等；同時(shí)，建立全資子公司對(duì)這些基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理和維護(hù)，獲得收入和盈利，待運(yùn)營(yíng)期滿后移交政府。由此，地方投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型為PPP模式的運(yùn)作平臺(tái)，繼續(xù)支持地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)提供。3城市運(yùn)營(yíng)管理企業(yè)

地方投融資平臺(tái)原本的任務(wù)就是為城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)融資，對(duì)于城市基礎(chǔ)設(shè)施較為熟悉，所以可轉(zhuǎn)型為功能性城市運(yùn)營(yíng)管理企業(yè)。它的主要任務(wù)是提供相關(guān)的公共服務(wù)，以滿足民眾需求和社會(huì)福祉；它提供有償服務(wù)或由政府購(gòu)買服務(wù)，但是不以盈利為目的；它主要進(jìn)入社會(huì)資本不愿意進(jìn)入或無(wú)力進(jìn)入的可競(jìng)爭(zhēng)性較差的領(lǐng)域。地方投融資平臺(tái)可對(duì)包括城市基礎(chǔ)設(shè)施（如道路、橋梁等）、資源性資產(chǎn)（主要是土地和房產(chǎn)）等在內(nèi)的城市資產(chǎn)開展多種形式的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)?？蔂?zhēng)取獲得地方政府注入更多市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和項(xiàng)目，如停車場(chǎng)、收費(fèi)的文化體育旅游資產(chǎn)、房屋等商業(yè)設(shè)施，采取特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、政府購(gòu)買、撥付改租賃等市場(chǎng)化方式獲得穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和收入。地方投融資平臺(tái)還可以利用在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中所形成的包括工程管理和資金管理在內(nèi)的各種專用知識(shí)、技術(shù)，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供工程代建、工程項(xiàng)目管理等服務(wù)，成為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和管理的咨詢服務(wù)類企業(yè)。4市場(chǎng)化企業(yè)

第五篇：公司投融資法律風(fēng)險(xiǎn)

公司投融資法律風(fēng)險(xiǎn)

1.問(wèn)：不同的投融資方式，存在不同的法律風(fēng)險(xiǎn)?

答：選擇好適合的方式是防范風(fēng)險(xiǎn)的第一步，要進(jìn)行多方比較比照，量體裁衣。有具有貸款/委托貸款性質(zhì)的投融資方式，以及其他依法可行并經(jīng)投、融資雙方認(rèn)可的投資方式：通過(guò)小貸公司、典當(dāng)公司、投資擔(dān)保公司等非銀行機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)作模式進(jìn)行借貸模式的投資;融資租賃等其它形式的投融資方式。間接投融資模式，有股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資、增資擴(kuò)股投資。多與會(huì)計(jì)師溝通選擇風(fēng)險(xiǎn)最小以及賦稅成本最低的投資方案是投資成功的第一步。

2.問(wèn)：投資不一定要用現(xiàn)金，把握好無(wú)形資產(chǎn)投資的法律風(fēng)險(xiǎn)?

答：用無(wú)形資產(chǎn)如知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)、公司股權(quán)對(duì)外投資一定要把好評(píng)估，作價(jià)以及權(quán)屬變更登記的手續(xù)。避免留下出資不到位或者虛假出資的法律風(fēng)險(xiǎn)。3.問(wèn)：知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資權(quán)利存在瑕疵的法律風(fēng)險(xiǎn)

答：對(duì)于技術(shù)出資方而言，應(yīng)避免其存在任何知識(shí)產(chǎn)權(quán)合法性、完整性的法律風(fēng)險(xiǎn)。如果職務(wù)技術(shù)成果、軟件職務(wù)作品等存在權(quán)屬爭(zhēng)議，將從根本上影響出資的成 立。建議可考慮在投資協(xié)議或合同中寫明：“投資方保證，所投入的高新技術(shù)投資前是其獨(dú)家擁有的技術(shù)成果，與之相關(guān)的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)權(quán)利是完全的、充分的，并且沒(méi)有任何瑕疵”，并約定相應(yīng)的締約過(guò)失責(zé)任。4.問(wèn)：以技術(shù)作為投資的風(fēng)險(xiǎn)大，作為合作另一方如何防范

答：一是技術(shù)本人的權(quán)屬需要明確界定與保證;二是技術(shù)本身瑕疵防范作出約定;三是約定好交付方式和貶值風(fēng)險(xiǎn)。5.問(wèn)：企業(yè)間的相互借貸，可能被認(rèn)定為無(wú)效?

答：企業(yè)之間的借貸行為因違背相關(guān)法律規(guī)定，有可能被認(rèn)定為無(wú)效。根據(jù)中國(guó)人民銀行《貸款通則》“第六十一條 各級(jí)行政部門和企事業(yè)單位、供銷合作社等合作經(jīng)濟(jì)組織、農(nóng)村合作基金會(huì)和其他基金會(huì)，不得經(jīng)營(yíng)存貸款等金融業(yè)務(wù)。企業(yè)之間不得違反國(guó)家規(guī)定辦理借貸或者變相借貸融資業(yè)務(wù)。”

《最高人民法院關(guān)于對(duì)企業(yè)借貸合同借款方逾期不歸還借款的應(yīng)如何處理問(wèn)題的批復(fù)》“企業(yè)借貸合同違反有關(guān)金融法規(guī)，屬無(wú)效合同……”的規(guī)定，企業(yè)之間不得辦理借貸或變相借貸融資業(yè)務(wù)，企業(yè)之間簽訂的這種合同為無(wú)效合同。如：約定不論盈虧一方均固定收回本息的聯(lián)營(yíng)行為;約定一方向企業(yè)投資，但不論企業(yè)是否盈利，均固定收回本息的投資行為等，在實(shí)踐中都將會(huì)被認(rèn)為是變相借貸行為而歸于無(wú)效。

6.問(wèn)：公司間借貸中出借人的風(fēng)險(xiǎn)?

答：出借人有可能喪失擔(dān)保利益。在企業(yè)間的借貸行為中，因借款主合同無(wú)效而導(dǎo)致?lián)o(wú)效，對(duì)出借方是重大風(fēng)險(xiǎn)。最高人民法院關(guān)于適用《中華人民共和國(guó)擔(dān) 保法》若干問(wèn)題的解釋第八條規(guī)定：“主合同無(wú)效而導(dǎo)致?lián)：贤瑹o(wú)效，擔(dān)保人無(wú)過(guò)錯(cuò)的，擔(dān)保人不承擔(dān)民事責(zé)任;擔(dān)保人有過(guò)錯(cuò)的，擔(dān)保人承擔(dān)民事責(zé)任的部分，不應(yīng)超過(guò)債務(wù)人不能清償部分的三分之一。”因此，一旦借款合同被認(rèn)定無(wú)效，擔(dān)保合同作為從合同也會(huì)被認(rèn)定無(wú)效。出借人將無(wú)法獲得或獲得的擔(dān)保利益將會(huì)大打折扣，在借款人無(wú)法償還本金的情況下，出借人在一定程度上將喪失收回本金的保證。

7.問(wèn)：如何采取合法的形式進(jìn)行企業(yè)間的借貸，從而避免法律風(fēng)險(xiǎn)? 答：(一)委托貸款

根據(jù)中國(guó)人民銀行《關(guān)于商業(yè)銀行開辦委托貸款業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》：“……委托貸款是指由政府部門、企事業(yè)單位及個(gè)人等委托人提供資金，由商業(yè)銀行(即受 托人)根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。商業(yè)銀行開辦委托貸款業(yè)務(wù)，只收取手續(xù)費(fèi)，不得承擔(dān)任何形式的貸款風(fēng)險(xiǎn)……”的規(guī)定，允許企業(yè)或個(gè)人提供資金，由商業(yè)銀行代為發(fā)放貸款。貸款對(duì)象由委托人自行確定。這種貸款方式解決了企業(yè)間直接融通資金的難題。它是企業(yè)間借貸受到限制的產(chǎn)物，是一種變相的直接企業(yè)借貸。由于商業(yè)銀行將會(huì)收取一定的手續(xù)費(fèi)，所以會(huì)增加交易成本。但通過(guò)此方式可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間借貸的合法化。由于企業(yè)有權(quán)決定借款人和利率，所以對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)擁有較大的利潤(rùn)空間，在企業(yè)間借貸受到限制的情況下，不失為一種理想的選擇方式。(二)信托貸款

按照《信托法》、《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，企業(yè)可以作為委托人以信托貸款的方式實(shí)現(xiàn)借貸給另一企業(yè)。信托貸款的貸款對(duì)象是由受托人確定的，信托貸款并不是完全意義上的企業(yè)間借貸關(guān)系，因?yàn)槲腥嗽诤醯氖鞘找妫皇墙杩罱o誰(shuí)。(三)其他變通方式

除上述兩種法律明確規(guī)定的方式以外，在實(shí)踐操作中可以采取以下變通方式，在形式上實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間借貸的合法化，從而達(dá)到企業(yè)之間借貸的目的。

1、改變法律上的借貸主體

除法律限制的幾種情形外，企業(yè)和公民之間的借貸屬于民間借貸，依法受法律保護(hù)。所以可以個(gè)人為中介，將擬進(jìn)行借貸的企業(yè)連接起來(lái)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間資金融通的目的。出借方先將資金借給個(gè)人，該個(gè)人再將資金借給實(shí)際使用資金的企業(yè)(稱實(shí)際借款方)。同時(shí)要求實(shí)際借款方為個(gè)人的該筆借款，向出借人提供連帶擔(dān)保。如果個(gè)人不能還款時(shí)，則出借方追索個(gè)人借款人，并同時(shí)要求實(shí)際借款人承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，維護(hù)了出借方的利益。

2、先存后貸，存貸結(jié)合

企業(yè)可以將資金存入銀行，然后用存單為特定借款人作質(zhì)押擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)為特定借款人融資的目的。同時(shí)，出資人可以收取有償擔(dān)保費(fèi)，這是符合《合同法》和《擔(dān) 保法》規(guī)定的。在這種情況下，金融機(jī)構(gòu)在法律上被認(rèn)定為是出借人，擬出借資金方在法律上被認(rèn)為是擔(dān)保人，并不違背相關(guān)法律的規(guī)定。但這種借貸安排對(duì)銀行和出資人有利，但不利于借款人，因?yàn)檫@會(huì)增加借款的借貸成本。

3、通過(guò)買賣合同中的回購(gòu)安排實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間融資的目的

在買賣合同中安排回購(gòu)條款，“買方”向賣方“預(yù)付貨款”后，到了一定的期限，或回購(gòu)條款成就時(shí)，又向賣方收回“貨物、貨款”及利息或“違約金”。通過(guò)形式上的買賣合同，實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間借貸的目的。8.問(wèn)：委托貸款中委托人存在的法律風(fēng)險(xiǎn)?

答：

1、借貸人的信用風(fēng)險(xiǎn)。如果借款是信用借款，那么事先評(píng)估借款人的信用等級(jí)就顯得十分重要;

2、沒(méi)有擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)。為降低風(fēng)險(xiǎn)，委托人最好不要發(fā)放信用貸款，而應(yīng)采取一定的擔(dān)保措施。沒(méi)有擔(dān)保的債務(wù)人出現(xiàn)資不抵債時(shí)債權(quán)將面臨無(wú)法清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

3、委托指示不清的風(fēng)險(xiǎn)。委托人在委托受托人時(shí)務(wù)必將委托的事項(xiàng)進(jìn)行周全和具體的約定，避免貸款無(wú)人管理的情況;

4、利益沖突，同一借款人的委托人的委托貸款和受托人的自營(yíng)貸款可能發(fā)生利益沖突，在發(fā)生借款人資不抵債的情況下，債務(wù)清償?shù)南群罂赡芤饹_突，此處我國(guó)立法尚有空白，因此，委托人在委托時(shí)，最好先與受托人就可能出現(xiàn)的相關(guān)利益沖突做好約定。

9.問(wèn)：委托貸款中借款人的法律風(fēng)險(xiǎn)?

答：(1)貸款人不能按期發(fā)放貸款或提前收貸的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)借款合同，貸款人如果不能按期放貸或提前收貸都將對(duì)借款人造成一定的損失，因此借款人在借款合同中因明確約定此項(xiàng)違約的責(zé)任。

(2)商業(yè)秘密被泄露的風(fēng)險(xiǎn)。由于貸款人能夠掌握借款人的債務(wù)、財(cái)務(wù)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理等情況。借款人應(yīng)妥善管理可能涉及商業(yè)秘密的信息資料，并應(yīng)約定泄密的法律責(zé)任。

(3)不能償還貸款本息的風(fēng)險(xiǎn)。此風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在但不在委托貸款的法律關(guān)系之中暫且不予考慮。

10.問(wèn)：信托貸款存在的法律風(fēng)險(xiǎn)?

答：

1、信托貸款與委托貸款不同，委托貸款的對(duì)象和用途由委托人指定，而信托貸款的對(duì)象和用途由信托機(jī)構(gòu)自行選定。相對(duì)委托貸款，信托機(jī)構(gòu)作為受托人的處理貸款的享有自主的權(quán)利，委托人不得干預(yù)，這意味著，如果信托機(jī)構(gòu)沒(méi)有充分防范風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)給委托人帶來(lái)利益的損失。

2、我國(guó)信托制度的缺少配套法規(guī)制度，這也給信托貸款帶來(lái)一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。