第一篇：證券公司融資融券客戶授信的研究

引言

融資融券業(yè)務的風險對客戶授信提出了較高的要求，融資融券作為一種信用交易，其中第一位就是客戶授信。在對融資融券客戶授信的研究基礎(chǔ)上使得證券公司在控制融資融券交易風險上具有可能性，并對我國進一步開展融資融券業(yè)務具有重要意義。

1.概述

1.1融資融券

融資融券，是指客戶從證券公司借錢購買證券或借進證券賣出的一種交易行為，是海外證券市場普遍實施的一項成熟交易制度。證券融資融券包括金融機構(gòu)對證券經(jīng)紀商的融資融券和證券經(jīng)紀商對投資者的融資融券，本文的融資融券是指證券公司對客戶的融資融券，又稱信用交易。

融資融券具體來講，當客戶對某支股票看漲，卻缺少資金時，他可以向證券公司借入資金購買這支股票，持有一段時間后再賣出這支股票獲得收益，就是融資。當客戶對某支股票看跌，卻沒有股票去賣時，他可以向證券公司借入這種股票賣出，等股票處于低位時買入該支股票還給證券公司獲取收益，這是融券。

1.2 證券公司客戶授信

客戶授信首先來源于銀行的信貸管理，授信是商業(yè)銀行對目標客戶做出的貸款承諾。證券公司的客戶授信是在證監(jiān)會允許其開展融資融券業(yè)務后出現(xiàn)的。證券公司對授信額度的定義是指證券公司根據(jù)客戶的資信狀況、擔保物價值、履約情況、市場變化、證券公司財務安排等因素綜合確定的投資者可融資融券額的最高限額。

2.證券公司客戶授信必要和可行性分析

2.1 融資融券業(yè)務的風險

在分析時發(fā)現(xiàn)證券公司開展融資融券業(yè)務要面臨如下幾個風險①：一是業(yè)務規(guī)模過度擴張風險。二是強制平倉引起的法律糾紛風險。三是資金流動性風險。四是客戶信用風險。五是信用擴展引發(fā)的金融風險。

2.2 客戶授信的必要性和可行性

即使在制度相對完善的證券市場，開展融資融券業(yè)務也要承擔較高的風險，避免風險的首要內(nèi)容就是提高投資者投資經(jīng)驗和風險調(diào)控的能力，以及高要求證券公司的風險控制能力。

站在監(jiān)管者的角度來看，防范證券公司風險要先做到：一是完善信用賬戶的征信評估。此時證券公司必須了解客戶的基本情況，對于申請開立信用賬戶的客戶證券公司必須對客戶進行嚴格的征信評估和檢查；二是制度精確的授信額度管理制度。對于信用交易而言，客戶能夠融資的金額或融券的數(shù)量根據(jù)客戶的保證金余額計算；三是規(guī)定客戶融券賣出和融資買入的證券，不得超出有關(guān)規(guī)定的融資融券證券范圍。從以上分析可以知道客戶授信尤其必要性和可行性。

2.3 客戶授信從了解客戶開始

2.3.1 不同緯度的客戶分析

在經(jīng)濟生活中對任何企業(yè)客戶都是最寶貴的資源，那么如何開發(fā)利用這些資源，就是每個企業(yè)需要考慮的事情。而證券公司了解客戶可從以下方面開始：一是了解客戶的基本信息，如性別、年齡、資產(chǎn)規(guī)模等。二是對客戶的投資習慣進行了解。三是對客戶的風險承受能力進行了解。四是對客戶進行縱向比較。五是對客戶進行橫向比較。

2.3.2 按業(yè)務風險對客戶分類

營銷學告訴我們，不論是對客戶開展個性化服務，還是將有限的資源在不同用戶間進行有效率的分配，第一步都需要了解客戶，細分市場，然后才能對不同的客戶分配不同的資源、采取不同的營銷措施，從而制定不同的授信額度和費率等。由于各證券公司的客戶基礎(chǔ)、所處競爭環(huán)境不同，對不同維度的客戶分類標準必然也不同。一般說來，有以下幾種分類方法：第一，按客戶價值含量分類；第二，按核心客戶分類；第三，按客戶交易能力分類；第四，按投資周期偏好分類；第五，按客戶持倉品種偏好分類。既然有這么多種方法可以將客戶分類，那么就應當考慮和融資融券業(yè)務最有關(guān)聯(lián)的分類方法，即按業(yè)務風險對客戶分類。

3.客戶授信策略的構(gòu)架

3.1 從客戶交易記錄到客戶得分

分類客戶依據(jù)的是證券公司記錄的客戶以往交易記錄，考慮到分類指標與融資融券業(yè)務的關(guān)聯(lián)程度，現(xiàn)有的客戶記錄和證券公司現(xiàn)有的技術(shù)水平，對客戶分類可從客戶的交易風格入手。從融資融券業(yè)務的特點來講，理想客戶具有如下特點：（1）資產(chǎn)規(guī)模適中；（2）投資交易活躍；（3）投資經(jīng)驗豐富；（4）交易額度和頻率適中；（5）具有良好持倉風格；（6）操作規(guī)范，沒有違規(guī)記錄。

3.2 客戶評級的分析

上面已經(jīng)說明了證券公司如何對客戶進行分類，分類后就要給客戶打分，就是進行客戶評級。

客戶打分，第一步是單個指標打分，第二步是將各個指標加權(quán)得總分。對此，需要考慮三個問題：首先，確定統(tǒng)計得到的數(shù)值對應什么分數(shù)。其次，要考慮要不要歸檔化的問題。所最后，要考慮怎樣給各個指標賦權(quán)重。

3.3 客戶授信額度的確定

經(jīng)過客戶分類和客戶評級后，需要授信的客戶就有了具體的分值，比如90分。那么賦予90分的客戶融資融券額度為多少？這是客戶授信策略的最重要的一步―客戶授信。

從《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》第三章第十三條規(guī)定可以看出，證券公司與客戶簽訂的融資融券合同中一定要包含授信額度、保證金比例、費率和利率。在研究如何確定授信額度時，顯然需要考慮哪些因素對融資融券合同有重要影響。

需要強調(diào)的是，融資融券業(yè)務采取的是“先試點、后推開”的辦法，初期只有少數(shù)優(yōu)質(zhì)證券公司被批準可以開展試點。所以，證券公司融資融券的資源在不同的營業(yè)部、不同的客戶之間分配要有策略。顯然，在開始時這種預期不會很準確，可能會有資源閑置或資源分配不足得問題。但是隨著業(yè)務的運行，歷史的資料會使預期越來越準確，資源的準備會與客戶的需求基本匹配。

結(jié)論

以上分析的客戶授信策略，從理論上解決了證券公司開展融資融券業(yè)務面對的一個亟待解決的問題，以客觀數(shù)據(jù)為依據(jù)能更好地規(guī)避、控制和補償風險，為證券公司客戶授信提供了很有益的幫助。當然，該客戶授信策略還存在改進的地方：

（1）如何確定各指標的權(quán)重。

（2）在客戶評分后，如何給客戶一個確定額度這是另一個需要進一步研究的地方。

第二篇：證券公司融資融券業(yè)務管理辦法

證券公司融資融券業(yè)務管理辦法

中國證券監(jiān)督管理委員會令第117號

《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》已經(jīng)2015年6月3日中國證券監(jiān)督管理委員會第96次主席辦公會議審議通過，現(xiàn)予公布，自公布之日起施行。中國證券監(jiān)督管理委員會主席：肖鋼 2015年7月1日

證券公司融資融券業(yè)務管理辦法 第一章總則

第一條為了規(guī)范證券公司融資融券業(yè)務活動，完善證券交易機制，防范證券公司的風險，保護證券投資者的合法權(quán)益和社會公共利益，促進證券市場平穩(wěn)健康發(fā)展，制定本辦法。

第二條證券公司開展融資融券業(yè)務，應當遵守法律、行政法規(guī)和本辦法的規(guī)定，加強內(nèi)部控制，嚴格防范和控制風險，切實維護客戶合法權(quán)益。本辦法所稱融資融券業(yè)務，是指向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并收取擔保物的經(jīng)營活動。

第三條證券公司開展融資融券業(yè)務，必須經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱證監(jiān)會）批準。未經(jīng)證監(jiān)會批準，任何證券公司不得向客戶融資、融券，也不得為客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動提供任何便利和服務。第四條證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務不得有以下行為：

（一）誘導不適當?shù)目蛻糸_展融資融券業(yè)務；

（二）未向客戶充分揭示風險；

（三）違規(guī)挪用客戶擔保物；

（四）進行利益輸送和商業(yè)賄賂；

（五）為客戶進行內(nèi)幕交易、操縱市場、規(guī)避信息披露義務及其他不正當交易活動提供便利；

（六）法律、行政法規(guī)和證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為。第五條證監(jiān)會及其派出機構(gòu)依照法律、行政法規(guī)和本辦法的規(guī)定，對證券公司融資融券業(yè)務活動進行監(jiān)督管理。

中國證券業(yè)協(xié)會、證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)按照本機構(gòu)的章程和規(guī)則，對證券公司融資融券業(yè)務活動進行自律管理。中國證券金融公司對證券公司融資融券業(yè)務和客戶融資融券交易情況進行監(jiān)測監(jiān)控。

第六條證監(jiān)會建立健全融資融券業(yè)務的逆周期調(diào)節(jié)機制，對融資融券業(yè)務實施宏觀審慎管理。

證券交易所建立融資融券業(yè)務風險控制指標浮動管理機制，對融資融券業(yè)務實施逆周期調(diào)節(jié)。第二章業(yè)務許可

第七條證券公司申請融資融券業(yè)務資格，應當具備下列條件：

（一）具有證券經(jīng)紀業(yè)務資格；

（二）公司治理健全，內(nèi)部控制有效，能有效識別、控制和防范業(yè)務經(jīng)營風險和內(nèi)部管理風險；

（三）公司最近2年內(nèi)不存在因涉嫌違法違規(guī)正被證監(jiān)會立案調(diào)查或者正處于整改期間的情形；

（四）財務狀況良好，最近2年各項風險控制指標持續(xù)符合規(guī)定，注冊資本和凈資本符合增加融資融券業(yè)務后的規(guī)定；

（五）客戶資產(chǎn)安全、完整，客戶交易結(jié)算資金第三方存管有效實施，客戶資料完整真實；

（六）已建立完善的客戶投訴處理機制，能夠及時、妥善處理與客戶之間的糾紛；

（七）已建立符合監(jiān)管規(guī)定和自律要求的客戶適當性制度，實現(xiàn)客戶與產(chǎn)品的適當性匹配管理；

（八）信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行，最近1年未發(fā)生因公司管理問題導致的重大事件，融資融券業(yè)務技術(shù)系統(tǒng)已通過證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)組織的測試；

（九）有擬負責融資融券業(yè)務的高級管理人員和適當數(shù)量的專業(yè)人員；

（十）證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

第八條證券公司申請融資融券業(yè)務資格，應當向證監(jiān)會提交下列材料，同時抄報住所地證監(jiān)會派出機構(gòu)：

（一）融資融券業(yè)務資格申請書；

（二）股東會（股東大會）關(guān)于經(jīng)營融資融券業(yè)務的決議；

（三）融資融券業(yè)務方案、內(nèi)部管理制度文本和按照本辦法第十二條制定的選擇客戶的標準；

（四）負責融資融券業(yè)務的高級管理人員與業(yè)務人員的名冊及資格證明文件；

（五）證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)出具的關(guān)于融資融券業(yè)務技術(shù)系統(tǒng)已通過測試的證明文件；

（六）證監(jiān)會要求提交的其他文件。

證券公司的法定代表人和經(jīng)營管理的主要負責人應當在融資融券業(yè)務資格申請書上簽字，承諾申請材料的內(nèi)容真實、準確、完整，并對申請材料中存在的虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏承擔相應的法律責任。

第九條獲得批準的證券公司應當按照規(guī)定，向公司登記機關(guān)申請業(yè)務范圍變更登記，向證監(jiān)會申請換發(fā)《經(jīng)營證券業(yè)務許可證》。

取得證監(jiān)會換發(fā)的《經(jīng)營證券業(yè)務許可證》后，證券公司方可開展融資融券業(yè)務。

第三章業(yè)務規(guī)則

第十條證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務，應當以自己的名義，在證券登記結(jié)算機構(gòu)分別開立融券專用證券賬戶、客戶信用交易擔保證券賬戶、信用交易證券交收賬戶和信用交易資金交收賬戶。

融券專用證券賬戶用于記錄證券公司持有的擬向客戶融出的證券和客戶歸還的證券，不得用于證券買賣；客戶信用交易擔保證券賬戶用于記錄客戶委托證券公司持有、擔保證券公司因向客戶融資融券所生債權(quán)的證券；信用交易證券交收賬戶用于客戶融資融券交易的證券結(jié)算；信用交易資金交收賬戶用于客戶融資融券交易的資金結(jié)算。

第十一條證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務，應當以自己的名義，在商業(yè)銀行分別開立融資專用資金賬戶和客戶信用交易擔保資金賬戶。

融資專用資金賬戶用于存放證券公司擬向客戶融出的資金及客戶歸還的資金；客戶信用交易擔保資金賬戶用于存放客戶交存的、擔保證券公司因向客戶融資融券所生債權(quán)的資金。

第十二條證券公司在向客戶融資、融券前，應當辦理客戶征信，了解客戶的身份、財產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗和風險偏好、誠信合規(guī)記錄等情況，做好客戶適當性管理工作，并以書面或者電子方式予以記載、保存。對未按照要求提供有關(guān)情況、從事證券交易時間不足半年、缺乏風險承擔能力、最近20個交易日日均證券類資產(chǎn)低于50萬元或者有重大違約記錄的客戶，以及本公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得為其開立信用賬戶。專業(yè)機構(gòu)投資者參與融資、融券，可不受前款從事證券交易時間、證券類資產(chǎn)的條件限制。

本條第二款所稱股東，不包括僅持有上市證券公司5%以下流通股份的股東。證券公司應當按照適當性制度要求，制定符合本條規(guī)定的選擇客戶的具體標準。

第十三條證券公司在向客戶融資、融券前，應當與其簽訂載有中國證券業(yè)協(xié)會規(guī)定的必備條款的融資融券合同，明確約定下列事項：

（一）融資、融券的額度、期限、利率（費率）、利息（費用）的計算方式；

（二）保證金比例、維持擔保比例、可充抵保證金的證券的種類及折算率、擔保債權(quán)范圍；

（三）追加保證金的通知方式、追加保證金的期限；

（四）客戶清償債務的方式及證券公司對擔保物的處分權(quán)利；

（五）融資買入證券和融券賣出證券的權(quán)益處理；

（六）違約責任；

（七）糾紛解決途徑；

（八）其他有關(guān)事項。

第十四條融資融券合同應當約定，證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶內(nèi)的證券和客戶信用交易擔保資金賬戶內(nèi)的資金，為擔保證券公司因融資融券所生對客戶債權(quán)的信托財產(chǎn)。

證券公司與客戶約定的融資、融券期限不得超過證券交易所規(guī)定的期限；融資利率、融券費率由證券公司與客戶自主商定。

合約到期前，證券公司可以根據(jù)客戶的申請為客戶辦理展期，每次展期期限不得超過證券交易所規(guī)定的期限。

證券公司在為客戶辦理合約展期前，應當對客戶的信用狀況、負債情況、維持擔保比例水平等進行評估。第十五條證券公司與客戶簽訂融資融券合同前，應當采用適當?shù)姆绞较蚩蛻糁v解業(yè)務規(guī)則和合同內(nèi)容，明確告知客戶權(quán)利、義務及風險，特別是關(guān)于違約處置的風險控制安排，并將融資融券交易風險揭示書交由客戶書面確認。第十六條證券公司與客戶簽訂融資融券合同后，應當根據(jù)客戶的申請，按照證券登記結(jié)算機構(gòu)的規(guī)定，為其開立實名信用證券賬戶。客戶信用證券賬戶與其普通證券賬戶的開戶人姓名或者名稱應當一致。

客戶信用證券賬戶是證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶的二級賬戶，用于記載客戶委托證券公司持有的擔保證券的明細數(shù)據(jù)。

證券公司應當委托證券登記結(jié)算機構(gòu)根據(jù)清算、交收結(jié)果等，對客戶信用證券賬戶內(nèi)的數(shù)據(jù)進行變更。

第十七條證券公司應當參照客戶交易結(jié)算資金第三方存管的方式，與其客戶及商業(yè)銀行簽訂客戶信用資金存管協(xié)議。

證券公司在與客戶簽訂融資融券合同后，應當通知商業(yè)銀行根據(jù)客戶的申請，為其開立實名信用資金賬戶。

客戶信用資金賬戶是證券公司客戶信用交易擔保資金賬戶的二級賬戶，用于記載客戶交存的擔保資金的明細數(shù)據(jù)。

商業(yè)銀行根據(jù)證券公司提供的清算、交收結(jié)果等，對客戶信用資金賬戶內(nèi)的數(shù)據(jù)進行變更。

第十八條證券公司向客戶融資，只能使用融資專用資金賬戶內(nèi)的資金；向客戶融券，只能使用融券專用證券賬戶內(nèi)的證券。

客戶融資買入、融券賣出的證券，不得超出證券交易所規(guī)定的范圍。客戶在融券期間賣出其持有的、與所融入證券相同的證券的，應當符合證券交易所的規(guī)定，不得以違反規(guī)定賣出該證券的方式操縱市場。

第十九條證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務，按照客戶委托發(fā)出證券交易、證券劃轉(zhuǎn)指令的，應當保證指令真實、準確。因證券公司的過錯導致指令錯誤，造成客戶損失的，客戶可以依法要求證券公司賠償，但不影響證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)正在執(zhí)行或者已經(jīng)完成的業(yè)務操作。

第二十條證券公司融資融券的金額不得超過其凈資本的4倍。

證券公司向單一客戶或者單一證券的融資、融券的金額占其凈資本的比例等風險控制指標，應當符合證監(jiān)會和證券交易所的規(guī)定。

第二十一條客戶融資買入證券的，應當以賣券還款或者直接還款的方式償還向證券公司融入的資金。

客戶融券賣出的，應當以買券還券或者直接還券的方式償還向證券公司融入的證券。

客戶融券賣出的證券暫停交易的，可以按照約定以現(xiàn)金等方式償還向證券公司融入的證券。

第二十二條客戶融資買入或者融券賣出的證券暫停交易，且交易恢復日在融資融券債務到期日之后的，融資融券的期限順延。融資融券合同另有約定的，從其約定。

第二十三條客戶融資買入或者融券賣出的證券預定終止交易，且最后交易日在融資融券債務到期日之前的，融資融券的期限縮短至最后交易日的前一交易日。融資融券合同另有約定的，從其約定。第四章債權(quán)擔保

第二十四條證券公司向客戶融資、融券，應當向客戶收取一定比例的保證金。保證金可以證券充抵。

第二十五條證券公司應當將收取的保證金以及客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部價款，分別存放在客戶信用交易擔保證券賬戶和客戶信用交易擔保資金賬戶，作為對該客戶融資融券所生債權(quán)的擔保物。第二十六條證券公司應當在符合證券交易所規(guī)定的前提下，根據(jù)客戶信用狀況、擔保物質(zhì)量等情況，與客戶約定最低維持擔保比例、補足擔保物的期限以及違約處置方式等。

證券公司應當逐日計算客戶交存的擔保物價值與其所欠債務的比例。當該比例低于約定的維持擔保比例時，應當通知客戶在約定的期限內(nèi)補交擔保物，客戶經(jīng)證券公司認可后，可以提交除可充抵保證金證券以外的其他證券、不動產(chǎn)、股權(quán)等資產(chǎn)。

客戶未能按期交足擔保物或者到期未償還債務的，證券公司可以按照約定處分其擔保物。

第二十七條本辦法第二十四條規(guī)定的保證金比例和可充抵保證金的證券的種類、折算率，第二十六條規(guī)定的最低維持擔保比例和客戶補交擔保物的期限，由證券交易所規(guī)定。

證券交易所應當對可充抵保證金的各類證券制定不同的折算率要求。證券公司在符合證券交易所規(guī)定的前提下，應當對可充抵保證金的證券折算率實行動態(tài)管理和差異化控制。

第二十八條除下列情形外，任何人不得動用證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶內(nèi)的證券和客戶信用交易擔保資金賬戶內(nèi)的資金：

（一）為客戶進行融資融券交易的結(jié)算；

（二）收取客戶應當歸還的資金、證券；

（三）收取客戶應當支付的利息、費用、稅款；

（四）按照本辦法的規(guī)定以及與客戶的約定處分擔保物；

（五）收取客戶應當支付的違約金；

（六）客戶提取還本付息、支付稅費及違約金后的剩余證券和資金；

（七）法律、行政法規(guī)和本辦法規(guī)定的其他情形。

第二十九條客戶交存的擔保物價值與其債務的比例，超過證券交易所規(guī)定水平的，客戶可以按照證券交易所的規(guī)定和融資融券合同的約定，提取擔保物。第三十條司法機關(guān)依法對客戶信用證券賬戶或者信用資金賬戶記載的權(quán)益采取財產(chǎn)保全或者強制執(zhí)行措施的，證券公司應當處分擔保物，實現(xiàn)因向客戶融資融券所生債權(quán)，并協(xié)助司法機關(guān)執(zhí)行。第五章權(quán)益處理

第三十一條證券登記結(jié)算機構(gòu)依據(jù)證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶內(nèi)的記錄，確認證券公司受托持有證券的事實，并以證券公司為名義持有人，登記于證券持有人名冊。

第三十二條對客戶信用交易擔保證券賬戶記錄的證券，由證券公司以自己的名義，為客戶的利益，行使對證券發(fā)行人的權(quán)利。

證券公司行使對證券發(fā)行人的權(quán)利，應當事先征求客戶的意見，并按照其意見辦理。客戶未表達意見的，證券公司不得行使對發(fā)行人的權(quán)利。

前款所稱對證券發(fā)行人的權(quán)利，是指請求召開證券持有人會議、參加證券持有人會議、提案、表決、配售股份的認購、請求分配投資收益等因持有證券而產(chǎn)生的權(quán)利。

第三十三條證券登記結(jié)算機構(gòu)受證券發(fā)行人委托以證券形式分派投資收益的，應當將分派的證券記錄在證券公司客戶信用交易擔保證券賬戶內(nèi)，并相應變更客戶信用證券賬戶的明細數(shù)據(jù)。

證券登記結(jié)算機構(gòu)受證券發(fā)行人委托以現(xiàn)金形式分派投資收益的，應當將分派的資金劃入證券公司信用交易資金交收賬戶。證券公司應當在資金到賬后，通知商業(yè)銀行對客戶信用資金賬戶的明細數(shù)據(jù)進行變更。

第三十四條客戶融入證券后、歸還證券前，證券發(fā)行人分配投資收益、向證券持有人配售或者無償派發(fā)證券、發(fā)行證券持有人有優(yōu)先認購權(quán)的證券的，客戶應當按照融資融券合同的約定，在償還債務時，向證券公司支付與所融入證券可得利益相等的證券或者資金。

第三十五條證券公司通過客戶信用交易擔保證券賬戶持有的股票不計入其自有股票，證券公司無須因該賬戶內(nèi)股票數(shù)量的變動而履行相應的信息報告、披露或者要約收購義務。

客戶及其一致行動人通過普通證券賬戶和信用證券賬戶合計持有一家上市公司股票及其權(quán)益的數(shù)量或者其增減變動達到規(guī)定的比例時，應當依法履行相應的信息報告、披露或者要約收購義務。第六章監(jiān)督管理

第三十六條證券交易所應當根據(jù)市場發(fā)展情況，對融資融券業(yè)務保證金比例、標的證券范圍、可充抵保證金的證券種類及折算率、最低維持擔保比例等進行動態(tài)調(diào)整，實施逆周期調(diào)節(jié)。

證券交易所可以對單一證券的市場融資買入量、融券賣出量和擔保物持有量占其市場流通量的比例、融券賣出的價格作出限制性規(guī)定。

證券公司應當在符合監(jiān)管要求的前提下，根據(jù)市場情況、客戶和自身風險承受能力，對融資融券業(yè)務保證金比例、標的證券范圍、可充抵保證金的證券種類及折算率、最低維持擔保比例和業(yè)務集中度等進行動態(tài)調(diào)整和差異化控制。

業(yè)務集中度包括：向全體客戶融資、融券的金額占凈資本的比例，單一證券的融資、融券的金額占凈資本的比例，接受單只擔保證券的市值占該證券總市值的比例，單一客戶提交單只擔保證券的市值占該客戶擔保物市值的比例等。

第三十七條證券公司開展融資融券業(yè)務，應當建立完備的管理制度、操作流程和風險識別、評估與控制體系，確保風險可測、可控、可承受。

證券公司應當對融資融券業(yè)務實行集中統(tǒng)一管理。融資融券業(yè)務的決策和主要管理職責應當由證券公司總部承擔。

證券公司應當建立健全融資融券業(yè)務壓力測試機制，定期、不定期對融資融券業(yè)務的流動性風險、信用風險、市場風險、技術(shù)系統(tǒng)風險等進行壓力測試，根據(jù)壓力測試結(jié)果對本辦法第三十六條第三款所規(guī)定的本公司相關(guān)指標進行優(yōu)化和調(diào)整。

第三十八條證券交易所應當按照業(yè)務規(guī)則，采取措施，對融資融券交易的指令進行前端檢查，對買賣證券的種類、融券賣出的價格等違反規(guī)定的交易指令，予以拒絕。單一證券的市場融資買入量、融券賣出量或者擔保物持有量占其市場流通量的比例達到規(guī)定的最高限制比例的，證券交易所可以暫停接受該種證券的融資買入指令或者融券賣出指令。

第三十九條融資融券交易活動出現(xiàn)異常，已經(jīng)或者可能危及市場穩(wěn)定，有必要暫停交易的，證券交易所應當按照業(yè)務規(guī)則的規(guī)定，暫停部分或者全部證券的融資融券交易并公告。

第四十條證券登記結(jié)算機構(gòu)應當按照業(yè)務規(guī)則，對與融資融券交易有關(guān)的證券劃轉(zhuǎn)和證券公司信用交易資金交收賬戶內(nèi)的資金劃轉(zhuǎn)情況進行監(jiān)督。對違反規(guī)定的證券和資金劃轉(zhuǎn)指令，予以拒絕；發(fā)現(xiàn)異常情況的，應當要求證券公司作出說明，并向證監(jiān)會及該公司住所地證監(jiān)會派出機構(gòu)報告。

第四十一條中國證券金融公司應當按照業(yè)務規(guī)則，要求證券公司及時、準確、真實、完整報送融資融券業(yè)務有關(guān)數(shù)據(jù)信息；對證券公司融資融券數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，編制定期報告和專項報告，報送證監(jiān)會；監(jiān)測監(jiān)控融資融券業(yè)務風險，對發(fā)現(xiàn)的重大業(yè)務風險情況，及時報告證監(jiān)會。

第四十二條證券公司融資融券業(yè)務涉及的客戶信用交易資金應當納入證券市場交易結(jié)算資金監(jiān)控系統(tǒng)，證券公司、存管銀行、登記結(jié)算機構(gòu)等應當按要求向中國證券投資者保護基金公司報送相關(guān)數(shù)據(jù)信息。

第四十三條負責客戶信用資金存管的商業(yè)銀行應當按照客戶信用資金存管協(xié)議的約定，對證券公司違反規(guī)定的資金劃撥指令予以拒絕；發(fā)現(xiàn)異常情況的，應當要求證券公司作出說明，并向證監(jiān)會及該公司住所地證監(jiān)會派出機構(gòu)報告。

第四十四條證券公司應當按照融資融券合同約定的方式，向客戶送交對賬單，并為其提供信用證券賬戶和信用資金賬戶內(nèi)數(shù)據(jù)的查詢服務。

證券登記結(jié)算機構(gòu)應當為客戶提供其信用證券賬戶內(nèi)數(shù)據(jù)的查詢服務。負責客戶信用資金存管的商業(yè)銀行應當按照客戶信用資金存管協(xié)議的約定，為客戶提供其信用資金賬戶內(nèi)數(shù)據(jù)的查詢服務。

第四十五條證券公司應當通過有效的途徑，及時告知客戶融資、融券的收費標準及其變動情況。第四十六條證券公司應當按照證券交易所的規(guī)定，在每日收市后向其報告當日客戶融資融券交易的有關(guān)信息。證券交易所應當對證券公司報送的信息進行匯總、統(tǒng)計，并在次一交易日開市前予以公告。

第四十七條證監(jiān)會及其派出機構(gòu)、中國證券業(yè)協(xié)會、證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)、中國證券金融公司依照規(guī)定履行證券公司融資融券業(yè)務監(jiān)管、自律或者監(jiān)測分析職責，可以要求證券公司提供與融資融券業(yè)務有關(guān)的信息、資料。

第四十八條證監(jiān)會派出機構(gòu)按照轄區(qū)監(jiān)管責任制的要求，依法對證券公司及其分支機構(gòu)的融資融券業(yè)務活動中涉及的客戶選擇、合同簽訂、授信額度的確定、擔保物的收取和管理、補交擔保物的通知，以及處分擔保物等事項進行非現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場檢查。

第四十九條對違反本辦法規(guī)定的證券公司或者其分支機構(gòu)，證監(jiān)會或者其派出機構(gòu)可采取責令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責令公開說明、責令參加培訓、責令定期報告、暫不受理與行政許可有關(guān)的文件、暫停部分或者全部業(yè)務、撤銷業(yè)務許可等相關(guān)監(jiān)管措施；依法應予行政處罰的，依照《證券法》、《行政處罰法》等法律法規(guī)和證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定進行處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機關(guān)，追究其刑事責任。第七章附則

第五十條負責客戶信用資金存管的商業(yè)銀行，應當是按照規(guī)定可以存管證券公司客戶交易結(jié)算資金的商業(yè)銀行。

第五十一條本辦法所稱專業(yè)機構(gòu)投資者是指：經(jīng)國家金融監(jiān)管部門批準設(shè)立的金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司和保險公司等；上述金融機構(gòu)管理的金融產(chǎn)品；經(jīng)證監(jiān)會或者其授權(quán)機構(gòu)登記備案的私募基金管理機構(gòu)及其管理的私募基金產(chǎn)品；證監(jiān)會認可的其他投資者。

第五十二條證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)和中國證券業(yè)協(xié)會依照本辦法的規(guī)定，制定融資融券的業(yè)務規(guī)則和自律規(guī)則，報證監(jiān)會批準后實施。第五十三條本辦法自公布之日起施行。2011年10月26日發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》（證監(jiān)會公告〔2011〕31號）同時廢止。

第三篇：融資融券客戶問卷調(diào)查

融資融券意向客戶問卷調(diào)查表

中國證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》和《證券公司融資融券業(yè)務內(nèi)部控制指引》，正式啟動了證券公司融資融券業(yè)務試點。符合條件的證券公司可以開展融資融券業(yè)務。

融資融券業(yè)務是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出具證券供其賣出證券的業(yè)務。由融資融券業(yè)務產(chǎn)生的證券交易稱為融資融券交易。對投資者而言，如果對市場走勢判斷正確，從事融資融券交易可以放大盈利，但如果買賣方向錯誤，也可能放大虧損。為了給您提供更好的產(chǎn)品，更優(yōu)質(zhì)的服務，請您根據(jù)實際情況作答，我們將會對您的資料保密，謝謝合作！

客戶姓名資金賬號 聯(lián)系方式：電話：

通訊地址：

1、請問您的年齡處于：

A、25歲以下；B、25（含）-40歲； C、40（含）-55歲D、55（含）-65歲E、65（含）歲以上

2、您的投資年限：（參與證券交易的年限）

A、超過5年；B、4（含）-5年；C、3（含）-4年；D、2（含）-3年；E、1（含）-2年 ；F、1年以下

3、您的投資風格：（股票投資風格）

A、短線；B、中線；C、長線；D、混合4、您目前的資產(chǎn)狀況：（金融資產(chǎn)）

A、100（含）-200萬；B、200（含）-500萬；C、500（含）-1000萬； D、1000萬（含）以上

5、您目前除B股以外的證券的資產(chǎn)：

A、50（含）-100萬；B、100（含）-300萬；C、300萬（含）-500萬；D、500（含）-1000萬；E、1000（含）萬以上

6、您想?yún)⑴c哪種交易：

A、融資交易；B、融券交易；C、融資和融券交易

7、您參與交易的融資需求量：

A、50萬以下；B、50（含）-200萬；C、200（含）-500萬；D、500（含）-1000萬；E、1000萬（含）以上

8、您參與交易的融券需求量：

A、50萬以下；B、50（含）-200萬；C、200（含）-500萬；D、500（含）-1000萬；E、1000萬（含）以上

9、您可接受的融資融券業(yè)務的息費率：（以中國人民銀行規(guī)定的金融機構(gòu)同期貸款基準利率為基點提高）

A、4%以下；B、4%； C、5%；D、6%

10、您可接受的融資融券交易傭金率比您的普通賬戶交易傭金率提高：

A、0.5‰以下；B、0.5（含）-1‰； C、1（含）-1.5‰；D、1.5‰以上

非常感謝您的支持！祝您身體安康！投資順利！

第四篇：融資融券客戶營銷心得

融資融券客戶營銷心得

從多個方面來看，非通道業(yè)務都正在沖擊著傳統(tǒng)業(yè)務，融資融券就是其中之一，本人斗膽淺談融資融券營銷，希望能做到拋磚引玉。

首先，必須對所從事的業(yè)務具備扎實的業(yè)務基礎(chǔ)知識，了解其優(yōu)點和缺點，適合什么客戶，確定哪些客戶屬于潛在客戶并向潛在客戶營銷。

一、融資融券的優(yōu)點（因為目前主要業(yè)務是融資，以下僅談融資的優(yōu)點）：

1、當自有資金持有的是融資融券標的證券的時候，可以進行t+0短線交易，這樣操作的免利息費的。傳統(tǒng)情況下，如果行情突然低開是沒有資金補倉的，開通融資融券之后就不用有此顧慮了。

2、個人急需用錢，但又不想減少股市投資的情況下，在一定范圍之內(nèi)融資融券可以彌補空白，使投資不至于因為突發(fā)事件帶來的倉位損失。

3、開通融資融券之后，可以隨時使用，不用無任何費用，非常靈活和人性化的產(chǎn)品設(shè)計。融資年利率8.6%，一般一年實際融資天數(shù)占全部交易日的三分一到三分二之間，相比常規(guī)借貸的成本支出，費用降低許多，相反資金的使用效率就高了。

二、如何選擇標的客戶，這是最關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)

1、融資融券僅限于標的證券和標的基金，范圍相對狹小，成為限制客戶的最重要因素之一。標的客戶要求對融資投資標的證券有性趣的客戶。

2、客戶的風險偏好，融資融券可以放大收益，同時也會放大虧損。一部分潛在客戶不愿意承受更大的風險，這類客戶暫時在將來的時候是很有可能成為準客戶的。標的客戶要求客戶愿意放大收益和風險的客戶。

3、客戶資產(chǎn)狀況，這個是開戶條件里面明確要求的。有見過一種不缺錢的客戶，客戶的意思是他要的是一個好行情。對于差距開戶資產(chǎn)很小的一類客戶，他們一般很少操作標的證券，更偏向于波動較大的中小盤股。反而是部分代表股市中堅力量的中小股民被排擠在外。

綜上所述，可以發(fā)現(xiàn)限制融資融券標的客戶的最大因素是標的證券范圍。不過融資融券從試點到普及，應該來說尚處于發(fā)展初期階段，在未來幾年，將會有越來越多的股票被加到標的證券范圍。

其次，對于融資融券的開戶條件也可能放寬，代表股市中堅力量的中小股民也能參與融資融券市場交易。

再次，隨著融資融券的發(fā)展，融資保證金比例或許會降低，屆時放大杠桿加大之后，融資融券的魅力更大，將吸引更多的潛在客戶參與。

從目前的情型來分析，尋找有投資標的證券的投資者是最好的潛在客戶，這同時也成為業(yè)務開展的重要突破口之一。而從長遠來看，融資融券業(yè)務未來的潛力非常巨大，與發(fā)達國家成熟市場比較，未來發(fā)展空間巨大。

三、談談客戶營銷中的服務問題

融資融券業(yè)務相比傳統(tǒng)股票業(yè)務具有許多本質(zhì)的區(qū)別，都必須詳細向客戶做好說明和解釋工作。高端業(yè)務能夠部分體現(xiàn)一個客戶經(jīng)理的客戶營銷能力和服務能力，所以自身必須首先成為該業(yè)務知識高手，在成為客戶服務能手。

不能純粹介紹優(yōu)點，而忽略了對客戶進行投資風險教育，要做到客戶理解并認同的情況下，簽約客戶，并做好客戶的后續(xù)服務工作。

一些比較重要的問題：比如說信用賬戶不是所有股票都可以操作；保證金計算；可融資金比例計算；持倉比例和預警比例；平倉比例；利息和計息方式；提取保證金的比例等等眾多的業(yè)務特點，客戶經(jīng)理必須服務客戶至全部理解。

總之，一切都要為了客戶，服務于客戶。

第五篇：融資融券

主題：融資融券

小組成員：陳晨張永杰

張芳宋婉靜

許安娜

一.融資融券的定義

融資融券交易，又稱信用交易，分為融資交易和融券交易。通俗的說，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金用于證券買賣，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息;融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣出，在約定的期限內(nèi)，買入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應的融券費用。總體來說，融資融券交易關(guān)鍵在于一個“融”字，有“融”投資者就必須提供一定的擔保和支付一定的費用，并在約定期內(nèi)歸還借貸的資金或證券。

主力資金潛伏股票免費看!某些股割肉出逃肯定會后悔 突發(fā)暴漲很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了!融券交易是指，投資者向證券公司交納一定的保證金，融入一定數(shù)量的證券并賣出的交易行為。按照我國融資融券業(yè)務試點已經(jīng)確定的交易、結(jié)算模式，投資者融入的證券不進入其信用證券賬戶，而是在融券賣出成交當日結(jié)算時由證券公司代為支付給交易對手方，賣出證券所得資金除買券還券外不得作其他用途。投資者信用賬戶內(nèi)的融券賣出資金及其他資金、證券，整體作為其對證券公司所負債務的擔保物。融券交易為投資者提供了新的盈利方式和規(guī)避風險的途徑。投資者如果預期證券價格即將下跌，可以借入證券賣出，而后通過以更低價格買入還券獲利;或是通過融券賣出來對沖已持有證券的價格波動，以套期保值。

然而投資者應清醒認識到，融券交易作為賣空交易，相對買入交易蘊含著更大風險。如融券交易僅出于投機目的，當賣出的證券價格持續(xù)上漲時，投資者將產(chǎn)生較大損失，投機目的無法實現(xiàn)。同時融券交易具有杠桿特性，將進一步放大風險。

二、融券交易特點

(一)、融券標的證券

可供融券賣出的證券品種，稱為融券標的證券。滬、深交易所《融資融券交易試點實施細則》規(guī)定，融券標的證券品種可以是在交易所上市的股票、證券投資基金、債券及其他證券。滬深證券交易所將按規(guī)定確定融券標的證券名單，證券公司可在交易所公布的融券標的證券范圍內(nèi)進一步選擇，并隨交易所名單變動而相應調(diào)整。

(二)、融券委托價格

投資者在進行融券交易前，應了解融券交易委托價格規(guī)則：

(一)、融券賣出交易只能采用限價委托，不能采用市價委托;

(二)、融券賣出申報價格不得低于該證券的最近成交價，如該證券當天未產(chǎn)生成交的，申報價格不得低于前收盤價。若投資者在進行融券賣出委托時，申報價格低于上述價格，該筆委托無效。

(三)、融券保證金比例

融券保證金比例是指，投資者融券賣出時交付的保證金與融券交易金額的比例，計算公式為：融券保證金比例=保證金/(融券賣出證券數(shù)量×賣出價格)×100%。滬深交易所規(guī)定，融券保證金比例不得低于50%。

(四)、融券債務償還

投資者可通過直接還券、買券還券兩種方式償還融券負債。直接還券是指，投資者使用信用證券賬戶中與其負債證券相同的證券申報還券，結(jié)算時該證券直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融券專用證券賬戶的一種還券方式。買券還券是指，投資者通過其信用證券賬戶選擇“買券還券”的交易類型進行證券買入，結(jié)算時該證券直接劃轉(zhuǎn)至證券公司融券專用證券賬戶的一種還券方式。

投資者買券還券時應注意三個要點：

(一)、買券還券先使用融券賣出凍結(jié)資金，如融券賣出資金不足，則使用投資者信用賬戶內(nèi)自有資金;

(二)、買券還券委托的數(shù)量必須為100股的整數(shù)倍;

(三)、投資者買券還券超過融券負債數(shù)量的部分稱為余券，存放在證券公司融券專用證券賬戶。投資者可申請將余券從證券公司融券專用證券賬戶劃轉(zhuǎn)至投資者信用證券賬戶。

三、融資融券交易與普通證券交易有何區(qū)別

(一)、保證金要求不同。投資者從事普通證券交易須提交100%的保證金，即買入證券須事先存入足額的資金，賣出證券須事先持有足額的證券。而從事融資融券交易則不同，投資者只需交納一定的保證金，即可進行保證金一定倍數(shù)的買賣(買空賣空)，在預測證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時，可以向證券公司借入資金買入證券，并在高位賣出證券后歸還借款;預測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時，則可以向證券公司借入證券賣出，并在低位買入證券歸還。

(二)、法律關(guān)系不同。投資者從事普通證券交易時，其與證券公司之間只存在委托買賣的關(guān)系;而從事融資融券交易時，其與證券公司之間不僅存在委托買賣的關(guān)系，還存在資金或證券的借貸關(guān)系。

(三)、風險承擔和交易權(quán)利不同。投資者從事普通證券交易時，風險完全由其自行承擔，所以幾乎可以買賣所有在證券交易所上市交易的證券品種(少數(shù)特殊品種對參與交易的投資者有特別要求的除外);而從事融資融券交易時，如不能按時、足額償還資金或證券，還會給證券公司帶來風險，所以投資者只能在證券公司確定的融資融券標的證券范圍內(nèi)買賣證券，而證券公司確定的融資融券標的證券均在證券交易所規(guī)定的標的證券范圍之內(nèi)，這些證券一般流動性較大、波動性相對較小、不易被操縱。

我們常說的“買空”和“賣空”其實就是融資融券，“空”表示你手上沒有對價物但卻想要參與交易，那就只能借，你想買就借錢，想賣就借股票。在借的時候你必須要有抵押品，想借錢可以拿股票抵押，想借股票可以拿錢或者其他股票抵押，總之人家不會白給。最后，在你償還的時候，你借什么就要還什么，且數(shù)量相等：借錢就還相同數(shù)額的錢，借了股票就還同樣數(shù)量的股票。這就是“買空”、“賣空”交易的基本原理。

什么是“買空”?

“買空”，其實就是融資交易，是指自有資金不足時，投資者向證券公司交納一定的保證金，從券商借入一定數(shù)量的資金買入股票的交易行為。例如，如果預期深發(fā)展價格能從21元/股上漲到30元/股，投資者不僅可以用自有資金買入深發(fā)展股票，還可以用現(xiàn)金或者股票做擔保物，向證券公司借入一定數(shù)量的資金買入深發(fā)展股票。

什么是“賣空”?

“賣空”，其實就是融券交易，是指自有證券不足時，投資者向證券公司交納一定的保證金，融入一定數(shù)量的證券并賣出的交易行為。例如，如果預期深發(fā)展價格能從21元/股下跌到16元/股，投資者不僅可以把自有的深發(fā)展股票賣出，還可以用現(xiàn)金或者股票作為擔保物，向證券公司借入一定數(shù)量的深發(fā)展股票賣出。

“買空”、“賣空”是負債經(jīng)營

無論是投資者進行“買空”交易還是“賣空”交易，都需要向證券公司交納一定的保證金，投資者向證券公司提交的保證金可以是現(xiàn)金或者可沖抵保證金的證券。因此只要投資者進行“買空”、“賣空”交易，就是放大了投資的財務杠桿，是在負債經(jīng)營。《證券公司融資融券試點管理辦法》規(guī)定，投資者交付的保證金與“買空”、“賣空”交易的金額比例不能低于50%，例如某投資者信用賬戶中有100元現(xiàn)金，當投資者進行“買空”交易時，可以向證券公司最多借入200元進行股票購買，實際上投資者借債200元進行負債經(jīng)營，投資者的負債比例是200%;再如某投資者信用賬戶中有100元現(xiàn)金，當投資者進行“賣空”交易時，可以向證券公司最多借入200元市值的股票進行賣出，實際上投資者也是借債200元進行負債經(jīng)營，投資者的負債比例也是200%。

四.融資融券的作用

(一)、融資融券為投資者提供了新的贏利模式

某投資者預判某只股票在近期將下跌，他就可以通過先向券商借入該股票賣出，再在該股票下跌后以更低的價格買入還給券商來獲取差價。

(二)、融資融券的杠桿效應帶來了放大的收益與虧損

投資者在進行普通證券交易時必須支付全額資金或證券，但參與融資融券交易只需交納一定的保證金，也就是說投資者通過向證券公司融資融券，可以擴大交易籌碼，即利用較少資本來獲取較大的利潤，這就是融資融券交易的杠桿效應。但是，融資融券的這種杠桿效應也是一把“雙刃劍”，在放大了收益的同時，必然也放大了風險。交易方向判斷失誤或操作不當，則投資者的虧損可能相當嚴重。

(三)、融資融券有助于證券內(nèi)在價格的發(fā)現(xiàn)，維護證券市場的穩(wěn)定

融資融券交易有助于投資者表達自己對某種股票實際投資價值的預期，引導股價趨于體現(xiàn)其內(nèi)在價值，并在一定程度上減緩了證券價格的波動，維護了證券市場的穩(wěn)定。

五．融資融券的影響

（一）、對投資者的影響

(1)、有利于為投資者提供多樣化的投資機會和風險回避手段

(2)、有利于提高投資者的資金利用率

(3)、有利于增加反映證券價格的信息

（二）、對證券公司的影響

(1)、有利于提高證券公司融資渠道的有效性

(2)、有利于促進證券公司建立新的盈利模式

(3)、有利于推動證券公司的產(chǎn)品創(chuàng)新

（三）、對證券市場的影響

融資融券可以放大證券供求，增加交易量，放大資金的使用效果，對于增加股市流通性和交易活躍性有著明顯的作用，從而有效地降低了流動性風險。同時，融資融券也有助于完善股價形成機制，對市場波動起著市場緩沖器作用。由于各種證券的供給有確定的數(shù)量，其本身沒有替代品，如果證券市場僅限于現(xiàn)貨交易，那么證券市場將呈現(xiàn)單方向運

行，在供求失衡時，股價必然會漲跌不定，或暴漲暴跌。但是信用交易和現(xiàn)貨交易互相配合之后，可以增加股票供求的彈性，當股價過度上漲時，“賣空者”預期股價會下跌，便提前融券賣出，增加了股票的供應，現(xiàn)貨持有者也不致繼續(xù)抬價，或趁高出手，從而使行情不致過熱;當股價真的下跌之后，“賣空者”需要補進，增加了購買需求，從而又將股價拉了回來。“買空”交易同樣發(fā)揮了市場的緩沖器作用。

六、融資融券交易實質(zhì)

（一）、融得的標的物

融資融券顧名思義，可以融得資金，也可以融得證券，融得的資金再買股票就增強了多方力量，融券則增強了空方力量，因此融資融券是一種即可做多也做空的雙刃劍。

(二)、融得資金的用途

融資融券中的融資，獲得的資金通常必須用來購買上市證券，增強了證券市場的流動性，在一定條件下加快了證券市場價值發(fā)現(xiàn)功能。融資融券與資本市場聯(lián)系更緊密

(三)、擔保物

融資融券是對融入方的授信，故需要擔保物。融資融券中，擔保物既可以是股票，也可以是現(xiàn)金。

（四）資金融出主體

融資融券在各國采取了不同的運作模式。例如，在美國市場化分散授信模式和日本專業(yè)化模式下，融出資金的中介有證券公司和證券金融公司，但最終的資金融出方通常是銀行。我國目前采取的運作模式則規(guī)定資金融出的直接主體是證券公司，即證券公司以自有資金、證券向客戶融資融券;同時，確立了證券金融公司向證券公司提供轉(zhuǎn)融通的制度。

（五）杠桿比例與風險控制

一般而言，融資融券風險可控程度更高。由于融資融券所獲得的資金或證券都有專門的賬戶記錄，因此監(jiān)控其市值變化、測算風險程度和要求追加保證金相對都是比較容易的。并且，融資融券的杠桿比例可以根據(jù)情況調(diào)整，在市場整體風險不大時可適當放大杠桿比例，反之則可收緊。

（六）產(chǎn)品屬性

融資融券是一種標準化的產(chǎn)品，在交易規(guī)則和合約細節(jié)上，都有比較明確具體的安排或規(guī)定。例如，融資融券在中國證券登記結(jié)算公司和第三芳存管應行分別有專門的賬戶登記相關(guān)的股票和資金并可方便地查詢，股票和資金來龍去脈一目了然;融資融券可采用的杠桿比例有統(tǒng)一規(guī)定;融資的資金借出成本不得低于同期金融機構(gòu)的貸款利率;融資用來購買的股票或者融券可獲得的股票都在一定范圍之內(nèi)，等等。

(七)對機構(gòu)投資者的影響

對于證券公司而言，融資融券拓寬了業(yè)務收入渠道，是一個基于創(chuàng)新產(chǎn)品的盈利增長點

七、杠桿投資理念造成收益和虧損的放大

杠桿本是一個物理學的概念，是指通過杠桿的使用，只用一個較小的力量便可產(chǎn)生較大的效果。相對于普通證券投資來說，融資融券最為顯著的特征在于通過保證金支撐為投資者提供了“以小博大”的機會，起到了財務杠桿的作用。

不難看到，“融資”和“融券”都只是一種投資交易方式，本身無所謂好壞，關(guān)鍵是方向的選擇。如果方向選擇錯了，虧損就會加倍放大，如果方向正確，收益也會加倍。也就是說，融資融券是一種放大了投資收益與虧損的交易方式。這里，我們以兩個小案例進行說明。(簡明起見，我們假設(shè)交易中不考慮傭金、利息等費用，并假設(shè)保證金比例為50%)

（一）、融資案例分析：融資時收益與虧損的放大

假設(shè)某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融資買入股票A，融資保證金比例假定為50%，則該投資者理論上可融資買入200元市值(100元保證金÷50%)的股票A。

如果股票A在買入后市值上漲了10%達220元，此時，投資收益率為20%;反之，如果股票A在買入后市值下跌了10%，此時，其損失就是20%。

公式表示即為：融資買入股票收益或虧損=融資買入股票漲跌比例/融資保證金比例投資者在融資買入股票后有兩點必須關(guān)注，一是投資收益率的變化;二是維持擔保比例的變化。保證金比例越低，收益或虧損的放大倍數(shù)就越大，它們基本上呈反比例關(guān)系。而當融資買入股票跌到一定程度時，投資者還需要追加保證金。如在股票下跌了35%后，維持擔保比例降至130%時，投資者需要開始追加保證金了。

（二）、融券案例分析：融券時收益與虧損的放大

假如某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額，擬融券賣出股票A，融券保證金比例為50%，則該投資者理論上可融券賣出200元市值(100元保證金÷50%)的股票A。

如果融券賣出的股票A股在賣出后上漲了10%，其市值由原來的200元變成了220元，此時，投資損失為20%;反之，如果投資者在融券賣出的股票A如期下跌了10%，其市值就變成了180元，此時，投資者收益率為20%。

公式表示即為：券賣出股票收益或虧損=融券賣出股票漲跌比例/融券保證金比例。投資者在融券賣出股票后有兩點必須關(guān)注，一是投資收益率的變化;二是維持擔保比例的變化。投資收益或虧損放大的比例，與融券保證金比例的高低直接關(guān)聯(lián)。而當融券賣出的股票上漲到一定程度、維持擔保比例下降至130%時，投資者還被要求及時追加保證金。

由此可見，融資融券作為一種具有顯著杠桿特征的交易方式，其放大的不僅僅是投資收益，同樣也放大投資虧損的風險。這就是杠桿投資原理下的新風險與收益概率。投資者在參與這樣全新交易方式之前，不可不心中明了，既不能只看到投資收益的放大效果，也不能只強調(diào)虧損的放大后果。

上述兩則案例，我們是簡單抽象化的說明了融資融券下收益與風險的放大情況。從中也明確告訴我們：

八、融資融券交易相關(guān)風險介紹 融資融券交易作為證券市場一項具有重要意義的創(chuàng)新交易機制，一方面為投資者提供新的盈利方式、提升投資者交易理念、改變 “單邊市”的發(fā)展模式，另一方面也蘊含著相比以往普通交易更復雜的風險。除具有普通交易具有的市場風險外，融資融券交易還蘊含其特有的杠桿交易風險、強制平倉風險、監(jiān)管風險，以及信用、法律等其他風險。投資者在進行融資融券交易前，必須對相關(guān)風險有清醒的認知，才能最大程度避免損失、實現(xiàn)收益。融資融券交易中可能面臨的主要風險包括：

（一）、杠桿交易風險

融資融券交易具有杠桿交易特點，投資者在從事融資融券交易時，如同普通交易一樣，要面臨判斷失誤、遭受虧損的風險。由于融資融券交易在投資者自有投資規(guī)模上提供了一定比例的交易杠桿，虧損將進一步放大。

此外，融資融券交易需要支付利息費用。投資者融資買入某只證券后，如果證券價格下跌，則投資者不僅要承擔投資損失，還要支付融資利息;投資者融券賣出某只證券后，如果證券的價格上漲，則投資者既要承擔證券價格上漲而產(chǎn)生的投資損失，還要支付融券費用。

（二）、強制平倉風險

融資融券交易中，投資者與證券公司間除了普通交易的委托買賣關(guān)系外，還存在著較為復雜的債權(quán)債務關(guān)系，以及由于債權(quán)債務產(chǎn)生的擔保關(guān)系。證券公司為保護自身債權(quán)，對投資者信用賬戶的資產(chǎn)負債情況實時監(jiān)控，在一定條件下可以對投資者擔保資產(chǎn)執(zhí)行強制平倉。

（三）、監(jiān)管風險

監(jiān)管部門和證券公司在融資融券交易出現(xiàn)異常、或市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險時，都將對融資融券交易采取監(jiān)管措施，以維護市場平穩(wěn)運行，甚至可能暫停融資融券交易。這些監(jiān)管措施將對從事融資融券交易的投資者產(chǎn)生影響，投資者應留意監(jiān)管措施可能造成的潛在損失，密切關(guān)注市場狀況、提前預防。

九、融資融券的發(fā)展 雖然國內(nèi)市場對融資融券業(yè)務表現(xiàn)似乎冷淡，但一些業(yè)內(nèi)資深人士仍然相信，融資融券可能在不久成為市場的參與熱點之一。

“從國外來看，融資融券是普通帳戶的買空賣空，實際操作起來很少人會動用尤其是融券這種功能。但我相信隨著業(yè)務的拓展，市場的參與熱度肯定會比發(fā)達國家熱很多。”上海交通大學高級金融學院副院長、美國加州大學戴維斯分校金融系終身教授朱寧如此預測。

一些專家認為，目前中國市場的投資渠道非常有限，許多投資者也還處于第一代創(chuàng)富過程，投資信心較強。在融資融券上，中國投資者可能會有越來越多的人參與其中。朱寧表示，從發(fā)達國家的經(jīng)驗來看，融資融券業(yè)務當時的推出并沒有被當做是一項完全的創(chuàng)新。相對于股指期貨，其對市場的影響比較中性、平穩(wěn)。根據(jù)國外融資融券推出后對當?shù)厥袌鲇绊懙慕y(tǒng)計，這套金融工具并不會對市場有明顯的促進或者打壓的作用。目前國內(nèi)針對融資融券的共識還是采取一慢、二看、三通過的思路，這主要因為監(jiān)管層認為，在短期來看融資融券和市場波動性的增加存在一定的聯(lián)系。

朱寧介紹，相對融資而言，在美國，融券是一個非常敏感的活動，不只是證監(jiān)會需要監(jiān)管，同時美聯(lián)儲也要監(jiān)管，“這是幾乎惟一一個證券市場的活動需要兩者共同監(jiān)管的活動，所以融券在整個市場里面的地位是比較獨特。”