第一篇：我國企業并購中存在的問題及建議論文

【論文關鍵詞】金融危機 企業并購 發展趨勢 建議

【論文摘要】2009年金融危機在給企業帶來不利影響的同時，也給企業和市場發展提供了機遇。隨著政府一系列宏觀調控政策的出臺到位和經濟的逐步復蘇，在我國提出要扶持大企業，支持并購重組，實施“走出去”發展戰略背景下，我國將迎來一次新的企業并購浪潮。本文通過分析我國企業并購的現狀、存在問題和發展趨勢，提出當前金融危機下存在企業并購的有利條件，并為我國更好地開展企業并購提出相應建議。

2008年全球金融和經濟危機全面爆發，隨著金融危機向實體經濟蔓延，各國政府紛紛出臺各種政策，希望借此來緩減金融危機對實體經濟所造成的影響。在當前金融危機背景下，我國四萬億投資和出臺《關于十大產業調整振興規劃》，刺激我國經濟發展和規劃我國產業發展。此次金融危機給我國經濟發展帶來挑戰的同時，也帶來了機遇。在十大產業政策規劃中對9個產業明確提出要扶持大企業，支持并購重組，這必將引起我國企業新的并購浪潮。

一、我國企業并購的現狀及存在問題

2008年以來，中國企業的并購活動日益活躍。并購活動呈現出縱向并購增加、大量中小企業加入并購大軍、國內企業與國外企業的聯動并購頻繁等趨勢。尤其是海外并購活動比較活躍。當前形勢下，企業并購對于中國實現產業優化升級，積極參與國際競爭具有重要意義。受金融危機的沖擊，全球企業并購步伐放緩，并購交易額明顯下降，但是中國還是一枝獨秀。2008年我國并購交易創下了1643億美元歷史新高，增幅18%。但是，從我國企業并購的發展歷程可以看出，在相當長的一段時期內，中國企業并購不能稱為真正意義上的并購。由于我國特定的環境和體制，中國企業并購中仍然存在著很多具有“中國特色”的問題。縱觀企業并購的歷史，其中有成功的典范，也不乏失敗的案例。據統計，國際上大型企業并購案例中失敗的占近三分之二，重組十年后公司仍成功運營的比例只有25%。從思科公司并購20多家企業成功到美國時代華納與美國在線重組的問題不斷，從我國TCL集團并購湯姆遜到平安并購富通等的成敗得失，都說明了并購失敗的一個重要原因在于并購后的整合不成功。

1、我國企業并購中存在過多行政干預

企業并購是一家企業在市場上獲得另一個企業整體或部分資產和控制權的一種市場行為。企業并購是一種企業自愿的市場行為。可是在當前我國企業的并購活動中，行政干預色彩一直很濃厚，當政府以不適當的方式介入時，一般意義上的市場行為、經濟行為就會因為兩者在動機和評估體制上的不同而發生扭曲。從現實情況來看，我國企業并購很多是為了救濟另一家瀕臨倒閉的企業，讓一家效益好的企業去兼并這家企業以避免出現社會問題。還有一種l隋況是有些地方政府為了打造上市公司，要求幾家效益好的企業進行并購重組以達到上市目標。這種“救濟型”并購效果并不佳，沒有達到生產要素的有效組合和資源的優化配置，有可能還造成效益好的企業被拖垮。另外一種情況確實把優勢資源進行組合，但是，并購后沒有進行很好的整合，只是為了達到上市的目的進行簡單的相加而已。所以，多數行政干預方式下的企業并購的效益和效率比較低。

2、管理制度和管理模式沒有很好的整合企業成功并購后，就面臨著如何整合，尤其是當兩個企業的管理模式和管理制度存在很大的差別時。兼并方如何把自己的企業管理制度應用到被兼并方以及兩者在經營管理中出現的沖突都會影響到企業的正常運營進行。采取怎樣的整合措施，使企業并購后在管理制度和管理模式上能夠盡l陜磨合相融，這是企業并購后管理者面臨的主要問題。

3、人力資源整合難度較大

在我國企業并購的案例中，出現很多由于企業并購后，各企業的員工利益受到影響，員工鬧事的現象。同時在并購活動過渡期，企業的動蕩和模糊狀態使員工之間、員工與企業之間的信任程度降低，自我保護意識加強，容易造成并購過渡期中的消極怠工和生產效率的下降。因此，企業并購后，必須要進行員、理阻力克服與行為整合。

4、忽視并購后的企業文化整合企業所處的行業不同，其經營模式和企業文化也不同。由于并購企業與目標企業所處的行業不同，他們的企業文化也就存在明顯差異。雖然企業并購主要是資產和業務的整合，但是我國企業并購往往忽視企業文化的整合，總是不談企業文化整合對并購的實際影響力。但是企業文化整合往往是整合的關鍵。

二、金融危機下我國企業并購的有利條件

經濟危機給企業并購產生不利影響確實存在，但是有利于促進企業并購的因素仍然在發揮作用，有些因素正是危機本身的產物，這些因素包括低廉的資產價格，產業重組造就的投資機會，新興產業如新能源、環境相關產業的迅速擴張等，這些因素將遲早會啟動新一輪的我國企業并購高潮。

1、政策機遇

國家正在推進產業優化升級，而并購是促進產業結構優化升級的重要途徑，不但能夠給企業帶來生產和經營的規模效應，增強協同效應，節約交易成本，而且通過縱向和橫向并購可以使企業更好地參與市場，提高競爭力。國務院《關于十大產業調整振興規劃》中，對9個產業明確提出要扶持大企業，支持并購重組，這必將引起國內企業新的并購浪潮。國家提出“走出去”的發展戰略帶動我國一部分有實力的企業紛紛跨出國門，開展海外并購。這些都為我國企業并購提供了政策保障。

2、我國宏觀環境良好

盡管受全球經濟整體衰退的拖累，我國經濟受到一定程度影響，但在財政刺激方案的刺激下，2008年我國經濟仍保持著相對較高的增長速度，2009年經濟的內在活力開始恢復，整體經濟出現止跌啟穩的跡象。這給我國企業并購提供了一個很好的發展環境。

3、市場機遇

金融危機和嚴峻的經濟周期為公司低價收購資產提供了機會。這給我國一些擁有大量現金的公司收購被低估的資產提供了很好的機遇。股票價格的大幅走低也會導致新一輪的企業并購和產業結盟趨勢。

三、金融危機下國內企業并購的發展趨勢

金融危機給我國企業的發展帶來了機遇和挑戰。隨著我國一系列政策的出臺和經濟的逐步復蘇，2009年我國有可能出現各類投資和會資金到資本市場購買低價產權資源的情況，資本市場有可能成為企業并購重組的主戰場。當前，中國企業并購正顯現出以下四大趨勢。

1、企業縱向并購日益活躍

在當前金融危機情況下，企業要在激烈的市場競爭中取得現降低生產成本的一個重要手段。我國企業將出現為降低企業運行成本，提高企業經營效益，增強企業發展動力，以整合生產下游要素，構筑企業新的價值鏈的企業并購。預計今后幾年里，縱向并購仍會以兩位數增長。

2、以同行業整合、推動企業由大變強、由強變優的橫向并購將全面展開

我國提出要在各個行業整合出一批大型企業集團。近年來，同行業之間的企業并購比較多。從2008年企業并購熱點看，成交金額同比出現較大漲幅的行業分別是工程建筑業、文化產業、農業、制造業、房地產業和資產管理業。2009年，以1O大產業振興規劃為契機，企業橫向并購重組將在更大范圍、更多行業、更寬地域展開。

3、大型企業間的強強聯合加速，混合并購將會漸入高潮

我國提出國內大型企業上市目標和政府部門積極推進科研院所并人大型企業集團，實現產學研一體化，提升企業自主創新能力。這種政策在2009年將促使國內大型企業進行主輔分離和資源整合，以實現主業板塊或集團整體上的目標，也促使科研院所重組到大型企業集團。為了尋求新的發展目標，大型企業之間的強強聯合將加速度進行。這種態勢將促使混合并購曰益活躍。

4、企業異地結盟、異地并購趨于活躍

大企業與地方政府的經濟合作正在大規模展開。地方政府與大型企業之間的合作，異地并購的不斷展開，將大大推進市場資源在更大范圍、更廣領域、更高水平的優化配置，加快中國經濟的轉型升級步伐，實現國民經濟又好又快的發展目標。

四、更好地發展我國企業并購的建議

1、進一步健全企業并購的法律體系

建議制定一部《企業并購法》，對于我國企業并購做出專規定，作為并購法律體系的核心，完善企業并購相關的主體法律和部門規章。此外，應該減少我國并購法與其他法律的沖突，盡量向國際通行規則靠攏。在制定或完善產權交易法、資產評估法、勞動法、社會保障法、金融法、稅法等方面的法規時，也應考慮到企業并購的因素。

2、轉變政府角色，使政府成為企業并購的引導者和監督者

政府對企業并購應在宏觀上進行指導，運用產業政策指導企業并購，避免企業盲目并購，使產業結構在企業并購中達到最優化。由于企業并購行為一般是以企業利潤最大化為導向的，因此，有可能只有利于并購雙方，不利于整個社會。政府需要以監督者的身份制定監管政策對之加以控制和調整，及時制止那些損害市場效率和妨礙公平競爭的并購活動的發生。因此，在企業并購中，政府的作用體現在為企業提供良好的環境，制定經濟規劃、產業政策方面。

3、做好企業并購后的整合工作

在管理制度方面，通過管理移植來實現，使得管理資源在并購企業中得到更有效的配置，使先進企業的管理思想和制度得到移植和擴散，使并購后企業擁有比原企業更優越的管理資源。在人力資源方面，通過調查分析了解員工的信息，例如，并購后工作職位如何變動、待遇與以前有什么不同、是否會裁員等信息。在明確這些信息后，積極和企業員工溝通，要讓員工及時了解并購的最新進展狀況以及企業人力資源整合的方案，從而找準自己在新企業中的定位。

在企業文化方面，一方面企業在并購后，應當按照分工協作的要求，建立一整套新的規章制度。這些制度規范是企業價值觀的具體貫徹，同時從硬約束的角度與其他各種軟約束因素共同強化新文化在員工思想上的積淀，并對新文化進行正反兩方面的強化。另一方面通過物質因素使形成統一的企業文化，例如，統一服裝，使員工產生紀律感和歸屬感，建立企業商標、標志物、改善廠房車間、工作環境等物質因素與企業文化其他要素一起逐步在員工思想行為上發揮影響。

第二篇：我國銀行監管中存在問題及建議

內容摘要：

一、當前銀行業監管中存在的主要問題

(一)監管的法規建設滯后

目前我國的金融法律有15部，金融法規有40多部，人民銀行已發布的銀行業管理規章和規范性文件1000多件。盡管我國的銀行業監管法規較多，但法規建設仍較滯后，存在法律空白、短缺、模糊、不適應銀行業發展等問題。如《商業銀行法》中規定商業銀行不能對企業參股投資，但事實上債轉股作為銀行重組不良貸款的一種較有效方式在商業銀行中已在運用；《貸款通則》中規定貸款人經營外幣貸款必須持有國家外匯管理局頒發的《經營外匯業務許可證》，但目前人民銀行已將經營人民幣業務和外幣業務實行兩證合一，除結售匯業務外的其他外幣業務由中國人民銀行審批；《貸款風險分類指導原則》中對“貸款”定義的界定不明確，致使各商業銀行對五級分類資產涵蓋的業務口徑不一致，同時分類標準過于籠統，信貸管理人員和監管人員對風險分類劃分的標準把握程度相關較大；《支付結算管理辦法》中規定銀行不能墊款，但事實上中資銀行已經允許開辦帳戶透支業務；《貸款通則》和《商業銀行內控指引》中對行長能否成為審貸委員會成員的規定不一致等。

(二)非現場監管的真實性、全面性和信息化問題

非現場監管因其具有信息的全面性、持續性和對風險的早期預警作用而成為各國對銀行業監管的重要手段。但我國銀行業非現場監管在有效評價銀行經營狀況和實現風險早期預警方面的作用尚未得到充分發揮(目前僅僅起到統計作用)，其主要的制約因素有以下方面：

1.數據基礎不夠真實準確。主要表現有，一是數出多門，銀行內部存在會計、統計及信貸等多種數據口徑，各口徑之間不完全對應，而向監管部門提供數據的部門沒有統一，造成上報監管部門的數據前后不一致；二是部分全科目統計指標和會計科目設置不對應，統計數據不能直接來源于會計數據，需要靠統計人員手工操作造成遺漏；三是部分銀行未嚴格執行統計和會計制度，如合并報表中沒有剔除內部往來而虛增資產；四是部分銀行對政策制度掌握不到位，如對貸款的五級分類標準掌握不一致；此外還有人為調改數據等情況。

2.非現場監管數據指標體系不完整，不能支持對銀行風險狀況的深入分析和評估。目前的非現場監管指標體系是1996年制定的，包括十個監控指標和六個監測性指標。存在的主要問題，一是不能全面反映銀行經營管理和風險狀況，如沒有銀行收入支出的結構及利潤分配情況、不良資產的沖銷回收及準備金提取充足情況、境內外機構并表數據、非信貸資產結構及質量指標、表外業務相關指標、利率及匯率等市場風險監測指標等；二是均為對法人監管指標，未明確對銀行分支機構的監測重點及標準；三是隨著銀行業務的發展變化，部分指標的計算口徑和標準已不符合銀行經營的實際狀況或不能充分反映銀行的經營風險，如資本充足率、備付金比例、中長期貸款比例、風險資產權重等；四是對所有銀行采用統一的指標標準值，沒有體現不同銀行的經營特點，沒有體現安全性、流動性和效益性的相互關系。

3.非現場的風險分析及評價方式不系統。我國尚未建立系統的商業銀行風險評價模型和預警系統，對銀行的風險分析重點仍放在監控指標的合規性上，沒有著重于采用歷史比較分析、行業比較分析和期限缺口分析等動態分析手段來揭示銀行風險變動趨勢及對潛在風險和未來風險的預測，對銀行業整體風險狀況的分析局限于簡單的數據匯總分析和經驗判斷，難以起到早期預警和指導現場檢查的作用。

(三)現場監管缺乏連續性和針對性

現場檢查是監管人員發現核實問題的有效手段，但現場檢查的成本相對較高，在監管資源稀缺的情況下，應避免運動式的檢查，通過加強現場檢查的連續性和針對性來提高現場檢查的效率，而這正是目前我國現場檢查中急需解決的問題。

1.現場檢查缺乏連續性。主要體現在，一是大量的現場檢查項目是臨時性安排的，與非現場檢查和以前現場檢查結果之間缺乏有機聯系；二是大量的現場檢查是“一錘子買賣”，檢查結果寫成報告上報領導后，檢查就算結束，對被查機構的整改情況和相關責任人員的處理情況缺乏后續的跟蹤檢查，同時檢查結果沒有得到充分利用和深入挖掘，重復檢查現象隨處可見。

2.沒有針對不同銀行和不同地區銀行業務的風險特點來確定檢查重點和檢查力度。我國銀行機構在業務結構和規模均存在較大不同，同時由于地區經濟發展不平衡，各地銀行機構的業務特點及規模也存在不同，相應的主要風險點也不同。但目前的現場檢查項目安排往往采用“一刀切”的方法，一個檢查項目同時對多家銀行機構展開全國范圍的運動式檢查，其結果是對風險高的地區和銀行的檢查范圍和力度不夠，風險得不到有效控制，而對風險較低的地區和銀行投放的檢查力度過大，造成監管資源浪費。

(四)監管合力沒有形成

從我國的監管實踐看，銀行業監管部門、市場監督和內部審計三股力量沒有實現有效的聯合。

1.內外監管部門之間未建立有效的信息溝通機制。人民銀行、監事會、審計署及銀行內部的審計稽核部門均對商業銀行進行現場檢查，但檢查項目的確定和計劃安排在事前未充分溝通，檢查結果和處理情況也未及時交流，造成重復檢查、重復處理的情況時有發生。

2.未充分發揮市場監督和中介機構的作用。一是除上市銀行外，我國其他非上市商業銀行的信息披露是不夠充分的，有些信息甚至是虛假的，存款人、債權人、投資人、股東等市場參與者沒有足夠信息用以對商業銀行進行評價和選擇，難以對商業銀行的經營管理形成有效的制約作用；二是外部中介機構如外部審計部門擁有大量專業資源和信息，監管部門尚未充分利用這一渠道來提高監管效率。

3.未充分發揮基層監管部門的作用。一是對各地監管部門的人員配置未按照不同地區銀行機構的業務規模、業務復雜程度及風險狀況進行，而是實行人員平均分配，造成有的地區監管人員工作強度很大，而有的地區監管人員閑置。二是基層監管部門上報監管信息的可利用程度不高。除由總行統一制定的現場檢查項目外，各地監管部門自行安排的檢查和調研項目較零散，上報的信息對于判斷法人的整體風險作用有限；同時基層監管部門對銀行分支機構的非現場監管按法人指標進行，形成的監管報告無法真實反映銀行風險的區域分布狀況。

(五)銀行業監管的角色錯位

一是認為銀行監管是萬能的。銀行業本身是經營風險的行業，無論監管體制多么有效和完善，都不可能徹底消除銀行業固有的風險并保證單個銀行機構不出現危機，監管者的責任是要防范系統性風險和危機的發生；同時金融監管不是控制銀行風險的唯一手段，銀行內部管理、市場約束和官方監管形成維護銀行業穩健的三大支柱，健全的內控制度是有效銀行監管的基礎，因此銀行經營者始終應承擔風險控制的第一性責任，這一點在巴塞爾委員會制定的《新巴塞爾資本協議》和《有效銀行監管核心原則》中均得到充分說明。對銀行監管的上述局限性，銀行業監管部門在向社會宣傳及爭取上級管理部門的理解方面顯得力度不夠，一方面易使社會各界將防范金融風險、保持金融穩定的責任主要放在監管上，一旦有風險暴露就歸結于監管不力；另一方面也使金融機構和市場其他參與者對監管當局產生依賴，不積極主動管理和監督風險。

二是銀行監管代替銀行管理。銀行監管者的工作是負責制定審慎經營標準、發現經營風險、提出整改意見、跟蹤整改效果和處置有問題金融機構，而銀行經營者要負責通過改善經營效益來提高競爭力，并達到監管當局審慎經營要求。銀行監管者和經營者的關系可以比作大夫和病人家屬，監管者履行大夫的職責，負責常規體檢、診斷病情和開出藥方，銀行經營者作為病人家屬要負責照看病人按醫囑抓藥、吃藥和加強鍛煉增強體質，如果銀行仍不能達到審慎經營要求，監管者將采取進一步的監管措施直至讓銀行退出市場。我國的銀行監管部門往往不僅是大夫，還當病人家屬，投人大量的精力去做經營者的事情，如給銀行下達各項經營指標，甚至有些地方的監管部門將銀行經營業績好壞、不良貸款下降幅度與本部門監管人員的工作業績和待遇直接掛鉤。這一方面使監管者要承擔經營風險，另一方面也容易產生過度的監管，壓制了銀行創新和提高效率的積極性。

(六)監管人員的專業配置和培訓問題

有效性的銀行監管，最關鍵的步驟是發現和評價銀行存在的風險，這對監管人員的知識結構提出了較高的要求。國外一些監管當局非常注重監管人員的專業結構配置及培訓，如occ擁有法律、計算機、會計、信貸、反洗錢等各項領域的專家隊伍，對監管人員安排了系統全面持續的培訓計劃。我國在監管人員專業化培養方面較落后，主要表現在：

一是沒有建立結構合理的專業化監管人員隊伍。風險性監管要求監管人員不僅要熟悉被監管對象的產品結構、業務流程、風險管理模型、內控機制、計算機系統，還要具備良好的金融、會計、法律等專業知識，從而能對風險管理系統的合理性、可靠性和有效性及各項業務的合規性及風險程度進行評判和檢查。這些監管內容不是某一個監管人員能夠獨立完成的，而是需要一支結構合理的專業監管人員隊伍相互配合、共同完成。我國目前嚴重缺乏這樣的專業監管人員隊伍，監管人員的專業結構配置不合理。

二是沒有建立實用有效的監管人員培訓機制。銀行業監管人員不僅要有較全面的基礎知識，還要掌握系統的檢查方法和技巧；同時金融市場和技術的發展，也帶來了大量新知識、新的管理技術和新產品，對此監管人員只有通過不斷地學習才能適應銀行業的發展和實施有效監管，因此學習也應成為監管人員日常工作的組成部分。我國尚沒有針對不同層次、不同專業的監管人員制定全員的系統全面持續的培訓計劃，也沒有建立分等級的監管人員資格考核標準，相當部分監管人員的知識難以跟上市場發展的需要，這對實施有效的銀行業風險監管形成巨大障礙。

第三篇：我國企業所得稅管理中存在的問題及對策建議

我國企業所得稅管理中存在的問題及建議

一、企業所得稅管理中存在的主要問題

1、會計信息失真，納稅申報失實。（1）設置“賬外賬”，逃避稅收兼管

“賬外賬”是指企業違反《中華人民共和國會計法》及國家有關規定，未真實記錄并全面反映其經營活動和財務狀況，在法定賬冊外另設一套賬用于違法活動的行為，用于逃避政府執法部門的兼管。

從稅務檢查情況看，“賬外賬”有以下兩種形式：一種是流水賬式的記錄，按日或按月匯總金額，采用這類“賬外賬”偷稅的主要是規模小、業務少的企業；另外一種是賬簿式的記錄，所有憑證資料俱全，業務詳細，采用這類“賬外賬”偷稅的主要是具有一定規模、業務頻繁的企業。無論“賬外賬”形式如何，一般具有如下特點：

1、隱蔽性強。用來向稅務機關申報納稅的假賬，隨時都可拿出來應付稅務機關的檢查。而核算準確的真賬卻存放隱蔽處，令執法部門不易查證，難以發覺。

2、知情范圍小。為了減少偷稅風險，一般只有單位主要領導及主辦財務人員知曉內幕，其他人并不知曉。

3、使用范圍廣。由于“賬外賬”設置并不難，容易被不法分子用來偷逃國家稅款，成為偷稅罪常用的伎倆之一。

4、人員挑選嚴。采取“兩套賬”偷稅的企業，在主辦財務人員的選擇上要求較嚴，因而一般都聘用自己的親朋好友來擔任。

5、現金交易多。不法分子利用行業經營特點，采取大量現金交易，取得收入不開具合法憑證，在帳上將經營業務收入化整為零或不完整反映，蓄意隱瞞收入偷逃稅。

從稅收征管來看，企業做“賬外賬”，通過現金交易、體外循環形式，隱瞞應稅收入，把應該交給國家的稅款占為自己所有，變成企業的利潤，坑了國家，肥了自己。同時，這種偷稅行為也極易引發全行業、配套企業偷稅的連鎖反應，會嚴重擾亂正常的稅收秩序。從大局來看，近年來，一些公司為了獲取上市資格，大做假賬，上市之后，繼續公布虛假的財務狀況，極大地損害了投資者的利益。假賬的大量存在，使我國的一些統計信息及經濟指標誤差很大，這不僅嚴重影響了政府的決策，而且也動搖了“誠信”這塊市場經濟的基石。

（2）虛列成本，多計費用等扣除項目

特別是對于重點稅源大型企業來講，多記扣除項目問題更加突出，從國家稅務總局安排得專項檢查來看，在對企業所得稅存在的問題中，扣除項目不規范，多列成本，多計費用，超標準列支有關費用成本問題突出，例如從2009年山東省稅務安排的對農村信用社的檢查情況來看，在前期進行的解剖檢查中，共計發現存在問題54項，其中收入總額中存在問題6項，其余48項問題均為扣除項目問題。扣除項目存在問題不僅僅表現在農信社，從國家稅務總局安排得金融保險等大型企業的專項檢查來看，各類資產未按照稅法規定進行計提折舊或攤銷，多列成本，多計費用，超標準列支有關費用成本問題也同樣存在。

2、稅源管理信息不對稱，企業所得稅征管效率低下

目前稅務機關對納稅人進行分析監控的主要信息來源是現在各級稅務機關運行的Ctais系統（中國稅收征收管理系統），該系統的信息包括納稅人的登記、申報、會計報表、發票使用情況等內容，而Ctais系統這些內容是來源于納稅人的主動申報，缺少第三方的信息。從信息的角度看，稅源管理就是對稅源信息的管理，是對稅源信息的采集、處理、加工和應用。稅源管理中的信息不對稱加大了納稅人違規違法的可能，直接影響到稅收征管的質量和效率，成為各級國稅機關亟需解決的難題。

在當前企業所得稅稅源管理中，信息不對稱問題主要表現為以下兩個方面：首先是信息資源的不對稱，體現在國稅機關與納稅人之間，納稅人處于信息源頭地位，國稅機關很難全面、真實地掌握納稅人的所有稅源信息；其次是信息結構的不堆成，體現在上級國稅機關與基層國稅機關之間，信息集中以后，上級國稅機關側重于掌握某行業、某區域納稅人的宏觀信息，基層國稅機關側重于掌握某一具體納稅人的實際情況，上下級之間的信息對接不夠充分。

就稅收管理而言，稅收制度是國家以稅收形式取得財政收入的法律規范，即是國家依法征稅的依據，也是納稅人依法納稅的準則。國家為了滿足財政需要，希望稅收越多越好；但是納稅人作為獨立的利益主體，追求的是自身利益的最大化，只要有可能，就會采取各種手段減少納稅或逃避納稅義務，從而形成了稅收征納博弈關系。稅務機關在征納關系中（尤其納稅人自主申報納稅），只能部分地掌握納稅人的信息，從而產生了信息不對稱問題。

3、虛假普通發票盛行，侵蝕企業所得稅稅基

納稅人通過取得虛假普通發票列支有關成本費用，開具虛假普通發票不如實申報納稅，造成嚴重的稅收流失。

根據國家稅務總局網站介紹的全國打擊假發票案件情況全國打擊假發票“買方市場”成效顯著。2009年1月至10月，全國共查處制售假發票和非法代開發票案件19848起，除13803起非法取得發票案件之外，還包括制售假發票案件1669起、非法出售發票案件1592起、非法代開或虛開發票案件2784起。同時，查獲各類非法發票8444萬余份。按照最保守的估計，如果這些普通發票流入企業所得稅納稅人手中會造成稅收上千億元的損失，一方面開具虛假普通發票少繳流轉稅和企業所得稅，另一方面企業所得稅的納稅人取得虛假普通發票列支有關費用將會在計算應納稅所得稅額中扣除。

普通發票違法行為的特點：

（1）發票違法形式多樣化。不開或拒開發票、開具“大頭小尾”票、使用過期版（作廢）發票、開具與實際業務不符的發票、以各種收據代替發票、國地稅發票“相互串用”、購買和使用假發票等日常違法行為屢見不鮮，制造和銷售假發票也成為某些犯罪分子謀取不正當利益的主要手段。

（2）普通發票違法活動公開化。如今，不法分子竟然公然利用網絡、手機短信等現代傳播形式和車站、碼頭等公眾場所明目張膽、無所顧忌地在大庭廣眾之下公開宣傳、叫賣他們的所謂“特殊商品”或“優質服務”。有的單位和個人，為逃避納稅，肆意購買假發票使用，而假發票為這些偷逃稅收的人“助紂為虐”，在一定范圍和程度上近乎泛濫成災，給國家經濟帶來很大損失。

（3）普通發票違法主體團伙化。特別是假發票制售團伙，作案主體外延擴大，有較強的關聯性、團伙性、專業性，形成了一定的銷售渠道和網絡，有較為固定的票源和客源，內部人員有明確的分工和業務范圍，甚至有的單線聯系，劃區域銷售。并且，犯罪分子十分警惕，反偵察能力非常強，交易時一旦出現意外其他違法分子立即逃脫，導致案件無法延伸查處。

4、納稅評估流于形式,收效甚微

納稅評估是指稅務機關運用數據信息對比分析的方法，對納稅人和扣繳義務人納稅申報（包括減免緩抵退稅申請）情況的真實性和準確性作出定性和定量的判斷，并采取進一步征管措施的管理行為。納稅評估工作遵循強化管理、優化服務；分類實施、因地制宜；人機結合、簡便易行的原則。目前納稅評估是對企業所得稅監控的主要手段，在實際工作中存在以下問題：

（1）評估指標存在局限，評估工作難以深入。

納稅評估指標是稅務機關篩選評估對象、進行重點分析時所選用的主要指標，分為通用分析指標和特定分析指標兩大類，使用時可結合評估工作實際不斷細化和完善。目前我國企業所得稅納稅評估中指標存在以下問題：

①納稅評估指標本身存在缺陷。單憑評估指標測算很難合理確定申報的合法性和真實性，企業還受到所處的環境、面臨的風險、資金流向等諸多因素的影響。

②納稅評估指標體系設立不科學。現行納稅評估指標以行業內平均值作為確定標準，企業被測算的指標只要處于正常值得合理變動幅度內，就被認為已真實申報，實際上，評估對象的規模大小，企業產品類型多少等因素，都對“行業峰值”產生較大影響；企業的經營情況千差萬別，以假設的行業平均指標進行評估分析難免有其局限性。

③納稅評估指標設置不完善。目前各地納稅評估指標設置類型和標準不一，選定納稅評估對象不科學、不合理。無法用統一標準來衡量納稅評估工作質量和效率。

（2）納稅評估權利尋租，納稅人逃避處罰。

權利尋租是指握有公權者以權利為籌碼謀求獲取自身經濟利益的一種非生產性活動。有些納稅人存在故意多列費用支出、少計收入的行為，但以計算和填寫錯誤、政策和程序理解偏差等一般性問題為由，企業通過“拉關系、走門子”等其他權力尋租的方式以評估補稅的方式補繳稅款，逃避稅務處罰。納稅人在被評估過程中可以自行補正申報，而評估人員的分析、約談、舉證等工作僅僅是通過相關預警指標值分析、推測納稅人存在某種違法行為，沒有查實納稅人涉稅違法行為的具體證據，而查證落實的過程往往比較艱難。尤其是在評估過程中，對違法行為的確認、定性，有一個納稅人與評估人員交流、商榷的過程，可能產生權力尋租行為。

（3）監督約束機制不到位。

由于當前納稅評估工作監督約束機制不完善。評估力度不均，評估程序不到位，以評代查，評而不查，重復評估、評估發現問題幫助企業隱瞞的現象仍然存在。對納稅評估工作如何監督，如何規范其運作尚須完善相應機制。

（4）評估與稽查關系不清，“以評代罰”時有發生。

從山東省國稅局發布的優秀評估范例中，我們不難發現，納稅人實質是在偷稅，但是評估部門沒有按照規定進行移交稽查局立案查處，以評代罰，減少了納稅人的偷稅成本，助長了納稅人進行偷稅的行為。

5、稅收管理員的業務素質和責任心亟待提高

在人力資源管理中，人是最具有能動性的，目前企業所得稅管理中人力資源問題更加突出，一方面企業所得稅在整個稅收體系中是最復雜的水中，涉及到的問題眾多，要求稅收管理員具備良好的稅收政策水平和會計水平，同時要求稅收管理員具備相關法律知識。而另一方面稅收管理員人員逐漸老化，知識更新緩慢，更為重要的是缺乏責任心和上進心，從人力資源管理的角度看，缺乏有效的激勵機制。

稅收管理員是企業所得稅稅源管理的重要載體，稅收任務、稅源管理、稅收執法、納稅服務等各項工作都要靠稅收管理員隊伍去落實。目前基層稅務干部的思想狀況和業務水平已經嚴重制約著企業所得稅稅收管理上水平，成為提高管理水平的瓶頸。

二、對我國企業所得稅管理中存在的問題的原因進行了分析

1、會計信息失真，納稅申報失實的原因。（1）追逐高額非法利益是申報不實根本原因

隨著市場經濟的發展，經濟主體日趨多元化，一些不法納稅人為追逐個人經濟利益最大化，能不繳稅就不繳稅，能少繳稅就少繳稅，而最簡單方法就是設置“賬外賬”，一些企業負責人為了追逐企業經濟利益最大化，不是通過改善管理、提高勞動生產率、降低成本來實現其目的，而是在稅收上做文章，指使財務人員做假賬，導致“賬外賬”偷逃稅款現象屢見不鮮。

（2）公民的法治意識和納稅意識薄弱

目前，我國經濟體制呈多元化發展，納稅人征納之間的利益沖突更加直接，一些私人企業實行家族式管理，相關財務核算崗位均安排親信或自家人，這種管理模式在稅收制度不健全、征管監控不嚴密、追逐個體利益最大化的驅動下，極易產生帳外經營等偷逃稅行為。目前私營經濟的迅速發展和大量中小企業的出現，以各種手段追收利益最大化更加突出。

（3）懲處不力助長了不法行為的發生

從近幾年稽查情況來看，稅務部門對涉稅違法行為的查處率及處罰率較低，案件處理的彈性大，無形中助長了“賬外賬”偷稅行為的發生。①是由于稅務稽查選取稽查對象欠準確，檢查面較小，人員查賬技能參差不齊，辦案手段有限，一般只能查出一些賬面記錄，難于發現深藏不露的“賬外賬”；②是由于“賬外賬”行為比較隱蔽，多與現金交易，銷貨不要發票的營業收入不入賬有關，事后稅務稽查取證界定難，要查證他們的偷稅行為難度很大；③是由于稅務稽查部門沒有搜查權，對藏在暗處的“賬外賬”，一般要依靠群粽舉報提供線索及公安部門協助，才能取得內帳等違法證據，有限的執法手段阻礙了“賬外賬”的有效查處；④是不少政府部門都存在不愿行政復議、訴訟，擔心行政復議更改原先處理決定、行政訴訟敗訴，導致執法剛性不強；⑤是由于移送涉嫌犯罪案件程序要求嚴格、繁瑣，而且工作量及風險較大，因此有些稅務機關寧愿采取息事寧人的態度，盡量避免涉稅案件的移送，導致對不法分子難以起到應有的震懾效應。

（4）金融結算方式存在漏洞為不法分子提供了便利

目前，在經濟活動中大量存在現金交易行為，由于現金交易隱蔽性強，交易記錄難以跟蹤監控，為設兩套賬和做假賬偷逃稅提供了極大便利，尤其是面向終端消費者的飲食娛樂業、批發、零售、中介服務、建筑裝修等行業。各金融機構競爭激烈，為了拉客戶、爭儲蓄，對納稅人的多頭開戶、資金使用睜一只眼閉一只眼，致使現金巨額流通及資金體外循環等現象普遍。同時，各種信用卡、網上銀行的出現，也為企業進行帳外經營提供了方便。

（5）會計核算失去了其監督職能

隨著社會經濟的發展，各類企業的誕生日益增多，但財務人員的缺失，造成很多企業雇傭兼職會計、找會計中介機構代理記賬等方式進行財務核算，由于會計兼職和會計中介機構代理記賬對企業的生產經營狀況不是很了解，大部分都是單純的以單制單記賬，造成了賬簿記錄的失真，在嚴格意義上失去了會計核算監督的職能作用，對稅務機關查賬造成了很大被動，再加上稅務機關對此類情況缺乏有效的管理措施，造成了企業所得稅日常管理的漏洞存在。

企業財務核算人員大多數是兼職會計，且兼職會計比較“聽話”，企業方面要求怎么做賬就怎么做賬，而對企業的具體生產經營情況“一知半解”，造成賬務核實不規范，兼職會計一般只負責涉稅事項的處理，不具體負責財務核算，賬務在“老板”授意完成。

《企業所得稅法》實施后，針對稅源管理中出現的問題和征管薄弱環節，稅務機關研究制定一些措施，使企業所得稅管理日趨正規，但是目前偷稅手段逐漸多元化，更加具有隱蔽性，這場偷稅與反偷稅斗爭，仍有不少問題不容忽視，特別是對于目前稅務機關管理的大量的中小企業來講，在產業鏈條中最終產品銷售對象是消費者個人的行為，設置賬外賬問題更為突出。

2、信息不對稱原因分析

（1）大量涉稅信息尚未被采集和整理。受稅源管理方式、信息管理意識、信息采集手段、信息存儲方式、信息管理責任等因素綜合影響，現階段稅源信息主要通過稅務登記、納稅申報、發票管理、日常管理和稅務稽查等環節采集，這些信息中相當一部分是通過納稅人自己報送而獲得，真實性、全面性不能得到充分保證。大量的企業生產流程、產品配比、產廢率、主要財務指標以及金融機構、工商部門等所擁有的核心信息數據尚未被有效采集。

（2）信息關聯性和及時性不強導致使用價值低。當前，基層國稅機關的稅源管理以靜態管理為主，缺乏連續性，對納稅人信息變動往往不能及時采集更新。同時，納稅人不完全遵從稅收法規，帳外經營、賬務不實、故意瞞報、虛報等問題仍在一定程度上存在。信息采集時，由于工作人員責任心、工作技巧以及熟練程度、細致程度等差異都可能導致信息失真。此外，納稅人信息分部在各環節，采集時缺乏整體規劃，人為切斷了各類信息之間的聯系。加之受日前經濟條件制約，國稅機關難以利用第三方信息與納稅人信息進行邏輯上和法律上的對比，也影響了信息質量。

（3）信息加工技術不強無法深度應用。由于統計分析技術的滯后和人力資源狀況的限制，目前國稅機關特別是基層國稅機關還沒有建立起玩唄的分行業、分稅種等指標分析模型，缺少對不同數據之間邏輯關系的分析，缺乏對納稅人生產經營狀況變化、存貨變動、實際稅負等經濟變量的比較分析，不能有效地發現稅源異常變化情況，掌握企業稅源變化趨勢，表現為分析預測、引導決策的功能較弱，分析成果和判斷結論的可信度不高，大量的數據只是沉淀在信息系統中而沒有得到有效開放使用，信息資源的“附加值”很低。

（4）綜合治稅機制尚未完整建立。社會信用體系、結算體系不夠健全完善，金融管理體制漏洞頗多，現金控管松懈、匿名存款、多頭開戶，“地下經濟”滋生；與納稅人相關的“第三方”提供稅源信息義務在法律上尚不明確，稅務機關與有關經濟管理部門之間以信息共享為主要內容的工作配合進展緩慢，使稅務機關對納稅人提供信息的全面性、真實性難以甄別、比對，納稅人應當繳納多少稅款、是否足額繳納稅款，稅務機關難以掌握，嚴重影響稅務機關監管稅源的能力。

3、普通發票違法案件的大量出現，嚴重侵蝕稅基的原因。

（1）、非法利益驅動。（2）對普通發票管理重視程度不夠。（3）對普通發票管理制度執行不力。雖然有統一的《發票管理辦法》，但實際工作中地區有差別，票種管理也有差別，對于實行核定征收的納稅人稅收采取“票內按實、票外定額”辦法，在機制上就給納稅人創造了少用發票的氛圍，對普通發票的領購、使用、繳銷等環節缺乏有效的監督機制，不能有效發揮“以票控稅”的實際作用。（4）普通發票管理監控手段落后。（5）家電下鄉補貼政策的出現也一定程度上助長了普通發票違法行為的發生。

4、人員素質難以提高的原因分析。（1）干部激勵方式單一，激勵效果低下。（2）受公務員工資制度約束，傳統物質激勵難以為繼。（3）受規定職數比例限制,干部晉升激勵空間有限。（4）干部年齡結構老化和心理失衡，激勵缺乏原動力。

三、加強我國企業所得稅稅收管理的對策建議

1、規范企業會計核算,提高納稅申報質量。

（1）構建協稅護稅信息化系統，加強社會信用體系建設。

首先，要建議納稅人納稅號碼識別制度，在金融賬戶和交易實名制的基礎上，借鑒一些市場經濟發達國家的經驗，加強銀行賬戶管理，無論單位或個人均需憑全國統一納稅識別號碼開立賬戶，杜絕匿名賬戶、假名賬戶，嚴防多頭開戶，控制現金交易，禁止帳外交易；再次，各政府部門與納稅人取得收入有關的所有活動均必須使用納稅識別號碼，政府各部門、金融機構、機關團體等方面系統信息通過計算機聯網匯集到稅務部門，稅務機關運用計算機進行集中處理，便可準確掌握納稅人的各項收入情況。同時積極推廣貨幣資金支付電子化，限制和減少大量的現金交易，稅銀電腦系統實現聯網，加大對納稅人資金流動實現全方位、全過程的管理和監控。

借鑒銀行信用體系的建立，以政府信用為先導，建立包括企業信用、個人信用、稅收信用、企業會計從業人員信用在內的社會信用系統，建議健全信用綜合查詢系統，按全國統一的法人、自然人納稅識別號，分戶建立數字化信息檔案，實施動態管理，制訂鼓勵誠信和制約懲處失信的政策措施，逐步培育一個健全的社會信用體系，優化社會賦稅環境，為稅源監控提供基礎信用平臺。（2）加強對兼職會計及會計中介機構的管理。會計及各種會計中介機構屬于財政部門管理。國稅部門一方面要積極協調好于財政部門的關系，向財政部門提出強化會計及會計中介機構管理的意見和建議，進一步規范行業管理；另一方面，要積極引導中介機構在提高企業所得稅匯算清繳質量方面發揮積極作用。（3）要抓好日常稅法的普及工作，提高稅收法律、法規的透明度。各級稅務部門必須要將全程服務落到實處，充分利用媒體、網絡，辦稅地點進行公示，或及時上門進行宣傳、輔導，提高稅收法律、法規和相關政策的透明度。同時，稅務部門應從狠抓反面教育入手，尤其對一些典型案例，要利用各種媒體，如用電視專題報道進行大張旗鼓的曝光，提高稅務稽查的威懾力。（4）加強對誠信納稅人的正向激勵。在納稅信用體系建設中充分體現等級差別，充分運用經濟杠桿和經濟制度，將誠信納稅這種稅收倫理要求以經濟的形態固定下來。納稅信譽等級作為遵從程度的標志，實踐中要在評定主體、對象、標準、程序、待遇、等級升降等方面進行完善，信譽等級評定不能預設比例，不搞終身制，要加大等級差別，特別是提高A級待遇，使其遵從成本最小化，遵從收益最大化，對D級納稅人加大懲戒管理力度，提高稅收遵從的動力。

2、破解信息不對稱,提高稅源監控水平。

（1）健全信息采整理機制。（1）明確稅源數據采集內容。（2）拓展稅源數據采集渠道。（3）優化數據采集技術手段。

（2）暢通信息存儲船體機制。（1）要建立統一的信息存儲平臺。（2）要建立規范的信息交換平臺。（3）要建立分層的信息應用平臺。

（3）提升信息挖掘應用機制。

1、信息的簡單加工。

2、信息的綜合分析。

3、信息的職能分析。

4、信息的深度挖掘。

5、構建現代稅務管理信息化體系。

3、加強普通發票管理，堵塞稅收漏洞。（1）逐步推行網絡開票制度。

全面調整目前基于紙質發票條件下的發票管理制度，制定網絡發票管理制度，整合和統一管理各類國地稅發票、憑證，明確網絡發票的概念、使用對象、使用范圍、使用方法以及相關方的權利與義務，加大對不開票等行為的處罰力度，全面規范網絡發票的使用管理。

（2）建立查詢鑒證服務制度。推行簡便易行的發票鑒別方法，提高納稅人的遵從成本。

（3）擴大和延伸普通發票協查范圍。應將普通發票協查的范圍擴大或延伸至所有取得普通發票的單位和個人。

4、健全激勵機制,提高人員素質。

（1）健全公務員管理體制，著力增強干部激勵功能。①進一步完善公務員工資制度。②在稅務系統落實公務員分類管理制度。③完善公務員“進出口”機制。

（2）綜合運用多種激勵手段，切實改善干部激勵效果。（3）加強和改進人力資源管理，激發干部潛能。（4）強化所得稅業務培訓，提高人員素質。

第四篇：我國資本市場發展存在的問題及建議論文

一、引言

2008 年全球金融危機的爆發，使得我國外向型經濟受到了巨大的沖擊。隨著我國人口紅利的消失以及資源環境的約束，傳統的粗放型發展模式難以為繼，經濟增長速度明顯放緩，經濟運行進入新常態。新常態下的一個重要特征是經濟結構調整，所以目前我們面臨的迫切任務就是轉變經濟發展模式、促進產業結構優化升級，使我國經濟向創新經濟、低碳經濟轉型。

在過去的幾十年中，美國在高科技領域一枝獨秀，全世界幾乎所有的高新技術產業都源于美國、或在美國發展壯大，這在很大程度上得益于其技術創新與資本的密切結合。以華爾街和硅谷為代表，美國已經形成了資本市場與高新技術產業聯動，從項目發現到篩選以及后期培育等一整套體系。也可以說，美國的資本市場推動了美國乃至全世界的產業結構升級與演進。

功能強大，結構完善的多層次資本市場，始終推動著美國高新技術產業的發展，也是美國最重要的國家競爭力之一。

不僅僅是美國，歐洲等國在不同的歷史發展時期，廣義資本市場的形成和發展促進了一批新興產業的迅速成長，為其產業升級創造了條件，其資本市場發展水平直接決定了新興產業的發展規模和成長速度，從而決定著產業結構升級的成敗。當下我國經濟社會發展進入新常態，也正處于這個歷史機遇期。

經過近二十年來的改革和發展，我國的資本市場從無到有，不斷發展壯大，在國民經濟中發揮的作用也日益增強，對于建立現代企業制度、優化資源配置效率以及促進產業結構優化升級方面發揮著日益重要的作用。但是，隨著新常態下經濟增長速度的放緩，資本市場不完善的弊端也逐漸暴露出來。因此，能否抓住這個戰略機遇期，進一步完善我國的資本市場體系，使之在促進我國產業升級方面發揮更大的作用，直接關系到我國經濟體制能否順利轉型，以及國民經濟能否持續健康發展的大局。

二、文獻綜述

1.國外文獻綜述

Rostow（1988）將宏觀經濟增長與主導產業聯系在一起，提出：一國的經濟增長是由“主導部門”帶動的，經濟成長階段的更替就表現為“主導部門”的變化。然后他進一步論證了一國主導產業的發展，最大的瓶頸就是資金支持，資本對于主導產業發展所起的作用至關重要，所以一個完善的資本市場就顯得尤為重要。McKinnon（1997）針對金融抑制不利于經濟發展的現實，提出金融市場化和自由化的觀點。他指出，投資就必須積累貨幣，而完善的金融體制可以將儲蓄有效的引導到生產性投資領域，進而促進產業成長，推動產業升級。Rajan &Zingales（1998）以 42 個國家的 36 個產業作為研究對象，利用面板數據作為樣本，構建金融發展水平與產業成長關系的模型，經過實證研究發現，金融市場的發展有效地降低了外源融資成本。最后得出結論：金融發展程度較好的國家，市場運行效率往往也較高，產業成長也較快。這表明從行業層面來看，國內資本市場的發展對行業的成長具有促進作用，可以有力地推動產業升級。Carlota Perez（2002）結合歷史上出現的五次科技革命，指出科技金融是一種創新的技術經濟范式，而金融活動則是推動社會經濟發展的助推器；技術創新產生新的產業，新產業的巨大盈利性，可以吸引大量風險投資者迅速投資于此領域，從而加快技術成果產業化的速度，進而促進產業結構升級。

2.國內文獻綜述

孫莉娜（2003）認為金融推動產業結構升級的路徑為：金融通過影響資本的投向，進而優化資源配置，促進經濟要素向生產力更高的領域集中，從而促進產業結構優化升級。她提出經濟發展不應該僅僅表現為量上的增長，而是應當更多的體現為經濟結構的升級。因為經濟結構調整的過程就是各種資源不斷優化配置的過程，而資源的優化配置正是金融市場的基本功能之一，所以一個完善的資本市場能夠有效的促進產業結構升級。趙蕊（2006）認為，隨著科技與經濟的發展，科技創新的步伐越來越快，這就需要越來越多的資金投入，使得科技創新成果實現產業化。但是，由于我國資本市場的不完善，阻礙了科技創新成果的產業化，企業的發展需求也得不到滿足。所以她提出我國迫切需要建立多層次的資本市場體系來適應新形勢下產業結構升級與經濟發展的需要。涂人猛（2011）認為資本市場是市場經濟的重要組成部分，其所具有的融資和優化資源配置等功能為新興產業的產生和發展提供了資源和場所，從而為產業結構升級奠定了基礎。具體來說，新興產業具有創新性、高科技、低消耗以及高收益與高風險并存等特點，這不僅代表了我國產業發展的方向，同時也可以有力地促進我國的產業結構升級。但新興產業要發展就會面臨很多問題，諸如發展初期的融資難問題，則需要資本市場提供有力的保障。因此，只有加快資本市場的多層次體系建設，才能充分發揮其促進新興產業成長的功能，進而為產業結構升級提供重要保障。顧海峰（2011）認為產業升級的過程就是資金向優質產業聚集的過程，而其中資本市場的資金導向機制至關重要。具體來說，新興產業的發展壯大，要依賴于科技創新的主體高新技術企業的發展，而高新技術上市企業主要分布于中小企業板、創業板和新三板市場。所以完善多層次資本市場，可以使高新技術企業募集到更多的資金，進而促進高新技術產業的發展，優化產業結構。祁斌（2013）認為資本市場是中國產業結構轉型的支點。因為一國產業結構能否實現升級，取決于其資源配置效率的高低。而資本市場作為資源配置的重要場所，其對于促進產業結構升級發揮著至關重要的作用。他認為無論是對于存量經濟、傳統產業重組，還是對于增量經濟、新興產業的發展，資本市場都較政府更具優勢。而通過合理布局市場和政府的調控，更多地依靠資本市場的作用來自發地盤活存量、發展增量，才能更加有效地促進產業結構升級。

3.國內外研究述評

通過梳理相關的文獻，筆者發現研究資本市場促進經濟增長的文獻很多，但集中于研究資本市場促進產業結構升級問題的文獻則相對較少，而且尚未形成完整的體系，各家說法不一。同時很多研究集中于資本市場較為發達的國家，但如我國這樣資本市場初具規模、產業結構正處于不斷調整升級過程中的發展中國家，相關理論研究仍處于探索階段。尤其是在我國經濟運行進入新常態，“三期疊加”給資本市場提出了更加嚴峻的挑戰，更需要相關研究進行補充。

例如我國對股票市場的研究大多集中于 2006 年以前，但2006 年我國股票市場實行了股權分置改革，隨后又經歷了 2007年的大牛市，以及 2015 年的大震蕩。總之 2006 年以后，我國的股市發生了翻天覆地的變化，包括主板、中小板和創業板市場在內的多層次資本市場體系初步建立，上市公司的數量和融資額大幅增長，產業結構分布也發生了極大的變化，資本市場對產業結構調整與經濟轉型的作用日益重要，所存在的問題和新常態下資本市場促進產業結構升級研究研究的重點已和從前大不相同。所以梳理美國資本市場發展史，借鑒其利用資本市場促進產業結構升級的有益經驗，進而為我國的經濟發展與產業結構轉型升級提供重要的理論指導。

三、美國多層次資本市場的發展和經驗借鑒

1.美國多層次資本市場的發展歷程

美國是當今世界公認的資本市場最發達且分層最完善的國家。在美國崛起的過程中，資本市場發揮了極大的作用。一戰前后，紐約股票交易所一舉成為全球規模最大的交易所，美國也在這個時候超越英國成為世界第一經濟強國。

二戰以后，美國經濟進入了一個長期的繁榮發展時期，整個 60 年代 GDP平均增幅達到了 4.45%.但進入 70 年代以后，經濟增長速度放緩，而通貨膨脹率則一路走高。美國經濟之所以出現這樣的問題，主要在于兩次石油危機，物價和工業成本上升，致使美國的傳統產業缺乏支撐，一些高耗能、高污染的行業出現全面衰退。但與此同時，以信息技術和現代通訊等為代表的新興產業則正在發展壯大，它們的最大特點就是高增長和低耗能。面對這種產業結構的變化，以及日本、德國等經濟體在傳統產業方面的步步緊追，美國政府推出了以“里根經濟學”為理論基礎的一系列政策措施，順利實現了美國的產業結構升級。

這一系列政策的核心就是大力推進以信息技術和現代通訊業等為代表的新興行業的發展，具體政策措施包括建立中小企業局、消除壟斷并減稅等，特別是大力發展以中小企業為主體的納斯達克市場，為新興產業提供了重要的融資渠道，為這些產業的發展提供了至關重要的初始資本，這其中的許多企業在20 多年后逐步成長壯大為支撐美國經濟發展的支柱企業，成為美國全球競爭力的集中體現。上述事實充分說明，發達而完善的資本市場對于促進產業結構升級可起到至關重要的作用。所以，總結借鑒美國發展多層次資本市場的經驗，對于我國在新常態下建立多層次資本市場，使之為我國產業結構升級提供支撐，是十分必要的。

2.美國完善多層次資本市場的經驗借鑒

第一，分層次的交易制度。證券交易制度可以分為兩種，競價交易制度和做市商制度。紐約證券交易所因其具有悠久的歷史、較高的信譽和充足的投資者，所以采用效率較高的競價交易制度。NASDAQ 和 OTCBB 在發展初期，由于存在市場規模小、信息不對稱等問題，容易出現市場交易不活躍的現象。因此對于流動性較弱的 NASDAQ 和 OTCBB,更適合采用做市商交易制度。美國的資本市場根據不同的層次以及各個板塊的特點，分別設置更加符合其內在規律的交易制度，從而保證了證券均衡價格的實現，這是維護資本市場穩定運行和發展壯大的重要制度安排，也更好地促進了不同層次市場上企業的發展，進而促進了產業結構升級。

第二，靈活的轉板機制和嚴格的退市制度。美國多層次資本市場中不同層次的市場之間存在靈活而科學的轉板機制，上1板交易。同時，根據上市公司自身條件的變化，市場設置了嚴格的退市制度。靈活的轉板機制和嚴格的退市制度使得美國資本市場通過科學合理的篩選方式保證了不同層次資本市場的有效銜接和融合。

第三，分層次的上市標準和監管制度。美國不同層次的資本市場分別遵循不同的上市標準和監管制度。第一層是美國證券交易所和紐約證券交易所，上市標準和監管制度較為嚴格。第二層是 NASDAQ市場，主要為新興產業和具有高成長性的公司提供融資服務，上市標準低于紐約證券交易所。第三層為場外交易市場，由 OTCBB、粉紅單市場等構成。場外交易市場主要針對不符合主板或創業板上市條件的中小企業，上市標準最低。

不同的市場準入制度形成了對企業的篩選機制，使得每個層次都能吸引到適應該層次要求、符合該層次條件的企業。同時，各層次市場之間由于轉板機制的存在，既相互競爭又相互依存，共同完善著美國的資本市場體系，有力地推動了美國經濟的創新與增長，為其實現產業結構升級奠定了堅實的基礎。

3.小結

通過簡要梳理美國發展資本市場的歷史，能夠明顯地發現其發展和完善多層次資本市場的措施對于促進其本國產業結構升級發揮的巨大作用。這也使得美國成功完成了經濟轉型，保持了國家核心競爭力。其中最值得我們借鑒的就是其不同層次的資本市場之間，層次分明，功能明確，卻又有效銜接。

當前我國經濟發展面臨的最重要和緊迫的問題就是轉變經濟發展方式、促進經濟轉型升級。這在某種程度上與當時的美國類似，面對相似的問題，解決的突破口都在于發展新興產業、大力推進產業結構升級。而資本市場特有的優化資本配置功能，對于促進產業結構升級又發揮著重要的作用。所以，借鑒美國發展資本市場的經驗，對于建設我國的多層次資本市場體系，進而充分發揮其功能是很有必要的。

四、我國資本市場發展現狀及存在的問題

1.我國資本市場發展現狀

我國的資本市場從 1990 年上海股票交易所、深圳股票交易所創立以來，已經初步形成了具有主板市場、中小板市場、創業板市場和新三板市場等多種股票交易平臺的多層次資本市場雛形。我國資本市場的形成和發展，可以分為以下四個階段：

第一階段是從 1978-1992 年。這個階段的標志是十一屆三中全會的召開。隨著經濟發展方式的轉變，其他的各個領域也逐漸開始改革，其中就包括金融領域，資本市場在此時有了發展的萌芽。萌芽階段的主要特征是發展的自發性和區域性，市場缺乏監管和規范。

第二階段是從 1993-1999 年。這個階段以國務院證券管理委員會和中國證券監督管理委員會成立為標志，可以稱之為資本市場的形成階段。在形成階段，資本市場開始納入市場監管體系，范圍逐漸擴展到全國，全國性的資本市場就此形成。

第三階段是從 1999-2005 年。這個階段以 《證券法》 的實施和修訂為起點，標志著我國資本市場進一步走向規范化、法治化道路，可以稱之為資本市場的發展階段。在發展階段，隨著我國經濟體制改革的不斷深入，包括國有和民營的各經濟主體不斷進入資本市場。為了滿足日益增長的融資需要，我國開始建立多層次資本市場體系。

第四階段是從 2005 年至今。其中 2005 年的股權分置改革，以及 2009 年創業板的正式上市，使得我國資本市場獲得了突破性的發展。中小板、創業板的開通和新三板的形成，標志著我國形成了多層次資本市場的雛形。

經過二十多年的發展，中國的資本市場從無到有、從小到大，其對國民經濟的影響日益增強，對于提高我國資本配置效率、改善企業投融資結構以及推動企業建立現代公司制度等方面發揮著越來越重要的作用。可以確定的是，在我國由經濟大國向經濟強國轉變的過程中，資本市場必定會發揮越來越重要的作用。

2.我國資本市場存在的問題

盡管我國已經具有了多層次資本市場的雛形，但與美國發達的多層次資本市場相比，還是存在一些比較明顯的問題。

第一，資本市場各主體缺乏組織性和規范性。

（1）上市公司資質參差不齊。上市公司的質量決定了資本市場的穩定性和發展性。目前我國的上市公司在公司治理結構方面仍存在許多問題，例如，我國大部分上市公司是從國企轉化而來，雖然名義上已經是遵循現代企業制度的股份公司，但其經營、決策、管理、激勵等機制仍未完全市場化。

（2）投資者結構不合理。投資主體多元化是調節資本市場內部機制、控制資本市場波動的有效手段。尤其是在創業板、新三板等層次較低的資本市場上，由于其本身存在的高風險，一般只有機構投資者才能承受。所以，數量眾多的以獲取長期穩定收益為目的的機構投資者，是抑制資本市場過度投資、平抑資本市場波動的關鍵。但是在我國，盡管機構投資者的數量增長很快，但目前市場上仍以散戶為主。所以很多情況下，莊家操縱市場、散戶盲目跟隨、投機氣氛濃厚，導致市場秩序混亂。這也是我國 2015 年下半年以來，股市大幅波動的一大原因。資本市場上市主體缺乏規范性和合理性，使得資本市場本身就缺乏活力、創新能力和抵御風險的能力，更難以在促進產業結構升級方面發揮作用。

第二，市場結構不合理，缺乏對沖和轉板機制。我國企業的融資方式，長期以來一直是重間接融資、輕直接融資；重銀行融資、輕債券融資，這種融資模式導致了我國整個社會資金分配運用上的低效率，嚴重影響到金融資源的合理配置和市場風險的分散，也不利于多層次資本市場的完善。目前我國證券市場中的交易產品主要以股票、債券、基金為主；支持的產品主要有上證指數、深證成指和深證綜指等，缺少具有價值發現功能以及平衡風險功能的各種金融衍生工具。多層次資本市場要為各類市場供需主體提供適合自己的交易場所和交易機制，就必須要有相應的金融產品對其提供支撐。由于金融衍生品的缺乏，不僅導致投資者的投資渠道狹窄，企業發展難以獲得需要的資金，還使我國資本市場的定價機制扭曲，尤其是由于缺乏風險對沖機制，致使資本市場的系統性風險不能得到有效的釋放。轉板機制的缺乏也使得上市公司無法按照自身的發展情況在不同層次的資本市場之間進行轉換，資本市場不同層次之間也難以形成有效的銜接，進而阻礙了資本市場在促進產業結構升級方面發揮作用。

第三，相關的法律與監管不完善。目前我國有關監管資本市場的相關法律，主要是 《公司法》 和 《證券法》。但里面有些規定已經不適合目前我國的發展階段，應當進行調整。比如，與歐洲和美國對于股份公司成立的最低資本金要求相比，我國的最低要求仍然相對較高，且存在嚴格的行政管制等。這就使得資本市場無法發揮對有發展前途的中小企業提供初始資金的功能，在很大程度上限制了新興產業的發展。另一方面，正如前文所說，許多參與籌資的公司大部分是由國有企業轉制而來的，它們往往把重點放在資本市場的融資上，而企業改制則往往被忽略。這就使得資本市場成為大企業融資的工具，但在企業改制提升效率方面發揮的作用有限。對于監管而言，我國目前也尚未建立起與多層次資本市場相對應的分層次監管體系。這不僅加大了資本市場的風險，也降低了資本市場的融資效率。以上這些問題都極大地阻礙了我國資本市場在促進產業結構升級方面發揮作用。

五、完善我國多層次資本市場的政策建議

通過以上分析，借鑒美國發展和完善資本市場的經驗，進一步構建我國多層次資本市場體系，使之能夠在新常態下更好地促進我國產業結構升級，可以從以下幾個方面入手。

1.完善符合市場化要求的上市公司篩選制度

上市公司的篩選制度主要包括退市制度和兼并重組制度。所以，首先要建立完善的退市制度，使得落后的產業和企業能夠及時退出，新生的產業和企業能夠及時上市。其次要完善科學合理的退市標準體系，即針對不同層次的市場有不同的退市標準。最后要建立切實有效的賠償機制，有效保障退市公司投資者及相關債權人的合法權益。以上幾點措施可以充分發揮股票市場提升資源配置的效率和促進產業結構升級的作用。

上市公司之間的兼并重組是實現產業結構升級的重要途徑和方式。但目前我國現行的制度使得兼并重組成本巨大，阻礙了其有效進行。因此，要進一步完善公司并購重組法律法規體系、形成有效的外部約束機制，一方面促進上市公司做大做強，另一方面完善市場化的優勝劣汰機制。

2.減少行政干預，健全股票市場制度

首先，深化發行制度改革，提高資本市場的產業配置效率。我國資本市場在資源產業間缺乏配置效率的根本原因在于股票發行制度還處于行政計劃階段，致使市場機制無法發揮作用。在西方國家完善的資本市場上，股票發行大都采用注冊制，這樣的發行程序更具效率。所以，我國資本市場的發行制度應由核準制改為注冊制，這樣更有利于發揮資本市場促進產業升級的作用。其次，完善股票市場的交易制度，降低市場交易成本。我國股票市場在產業間配置資源效率較低的主要原因就在于交易市場缺乏價格的發現功能。相比于其他西方發達國家，我國的印花稅等交易費相對較高，降低這些費用有助于提高資本市場的效率。

再次，健全股市分紅制度和轉板制度。我國股票市場產業間配置缺乏效率的另一個原因在于我國股票市場缺乏分紅制度。重融資、輕回報是當前我國股市面臨的一大問題，這極大地助長了二級市場的短期盲目炒作行為，降低了市場引導長期投資資金進入具有發展潛力的企業和行業的效率，一方面阻礙了產業結構升級，另一方面也容易造成股市動蕩。所以建立合理有效的分紅制度，可以有效地降低市場風險，規范市場行為，更有利于資本市場發揮作用。建立健全不同層次資本市場之間的轉板制度，使得上市公司可以根據自身具體情況，在不同層次的市場之間實現轉板交易，讓優質企業得到進一步發展，落后企業得以逐步淘汰，這樣可以充分發揮資本市場調節產業結構的作用。

3.建立健全相應的法律法規，加強資本市場監管，穩步推進資本市場對外開放

首先，借鑒發達國家發展資本市場的經驗，進一步加強股票市場的制度建設，建立健全相應的法律法規，在制度規范與監管層面盡快與國際市場接軌。其次，著力提高中介機構服務的規范化，在風險可控的條件下加強券商等金融中介機構的業務創新能力，加大金融衍生品的研發力度，著力培養機構投資者的投資能力。再次，加大我國機構投資者與國外同行業的合作力度，例如通過成立中外合資機構等逐步實現既可投資國外資本市場又可吸引國外投資者投資我國資本市場的渠道。最后，加快建立國際板，推動境外企業在境內證券交易所上市，使我國證券交易所逐步面向全球企業開放，提升我國資本市場的全球競爭力，進而利用全球資源促進我國產業結構的優化升級。

以上這些政策建議，都是在充分借鑒美國利用資本市場促進產業升級的經驗基礎上，結合我國當前資本市場存在的具體問題提出的，有利于進一步完善我國的多層次資本市場體系，使之能夠在新常態下更好地促進我國產業結構升級，進而確保我國順利實現經濟轉型升級的戰略目標。

第五篇：論文我國企業跨國并購問題與對策

我國企業跨國并購問題與對策

提要 隨著全球經濟一體化的推進和我國經濟的大力發展，在新一輪并購熱潮中，我國企業加快了“走出去”的步伐。本文分析我國企業跨國并購現狀，并結合當前形勢，著重研究金融危機給我國企業跨國并購帶來的良好契機，以及可能面對的新風險。最后給出成功實施跨國并購的幾點建議。

關鍵詞：跨國并購；金融危機

中圖分類號：F27 文獻標識碼：A

近年來，在“走出去”戰略的指引下，我國的大企業正以雄厚的資本能量，紛紛走出國門，在全球各大經濟體中尋求新的投資目標，進行跨國并購。盡管有中海油失意尤尼科、海爾退出對美泰的收購、TCL和阿爾卡特勞燕分飛、華為、中興等因“安全問題”收購業務擱淺等一系列海外并購失敗案例，但仍然不能阻擋聯想、明基、北汽、吉利邁向海外的腳步，我國的跨國并購愈演愈烈。尤其面對全球性的金融危機，受沖擊相對較小的我國企業可謂迎來了一個難得的并購海外企業的機遇。海外并購已成為我國企業走向國際市場實現其規模擴張和獲取各種資源的有效途徑。然而，機遇與挑戰并存，我國企業在實現海外并購的道路上并非一帆風順，而是存在著諸多新的風險，如何克服這些障礙成為決定我國企業海外并購能否成功的重要因素。

一、我國企業跨國并購發展現狀

（一）跨國并購在我國呈上升趨勢。隨著國際經濟競爭進一步加劇，跨國并購成為全球對外投資的主要方式。全球經濟一體化的推進和我國經濟的發展，使得曾經被視為不具備核心技術的我國企業，也越來越多地因為跨國并購而引起了世人的關注。2002年我國企業以并購方式對外投資的額度只有2億美元，2003年為8.34美元，2004年為11.81億美元，到了2005年已經達到65億美元，2006年為47.4億美元。2007年我國公司并購海外公司37起，相比2006年的17起增長117.6%。2008年以來，我國企業進行海外并購涉及金額321億美元，2009年前兩個月，我國企業的海外并購資金總額達到218億美元，同比增長40%，在總量上僅次于德國，位居全球第二。

從行業分布看，企業跨國并購高度集中在能源礦產領域、銀行業、IT業和制造業。采礦業、石油開采業是海外并購在第二產業中所涉及的重要領域，制造業更是海外并購的重中之重，從專用設備到汽車制造，從食品制造到家用電器制造，從通信設備到電子計算機，制造業的海外并購占到所有并購事件的50%左右。

（二）我國企業跨國并購中存在的主要問題。在我國跨國并購數量不斷增加的同時，實踐中也存在諸多問題，抑制了并購協同效應的發揮，主要有并購的外部環境和企業自身情況兩大方面。

1、我國企業跨國并購環境

（1）政治環境。企業在跨國并購中經常會受到政府負面影響。某些東道國政治上的敵意是我國企業特別是國有企業海外并購的最大外部障礙。2004年9月五礦集團并購加拿大礦業巨頭諾蘭達，2005年8月中海油并購美國第9大石油公司尤尼科，以及華為并購英國老牌設備巨頭馬尼可的失敗就是其典型案例。同時，民眾情緒和民族偏見也是原因之一。他們認為并購會影響本國就業率，侵吞民族資產。這些原因使得我國企業跨國并購受到民眾的抵制。

（2）法律環境。從事跨國并購，法律的保障是非常重要的。而我國法制體系建立的比較晚，法律環境相對寬松，所以我國企業在法律上往往會準備不足或者法律意識淡薄，這也是我國企業跨國并購中遭受挫折的原因之一。例如，反壟斷法律是跨國并購中最常見的問題，各國判斷的標準和程度都不相同，歐盟接受競爭對手的投訴，密切關注市場壟斷者，而美國在反壟斷中更為關注顧客的反饋，傾向于保護本國企業。

（3）經濟環境。良好的金融和資本市場的服務是降低國內企業海外并購交易成本的必要保證。而目前我國金融市場不發達，很難為企業跨國并購提供優質的金融服務。既限制了參與海外并購企業的國內融資能力，又使不少已經“走出去”的企業難以借助國內金融系統，對境外項目提供強有力的金融支持。

（4）文化環境。文化因素在我國企業跨國并購中起著十分重要的作用。后期運營階段，如果被并購企業和并購企業間文化差異過大，或者不甘心于被收購的現狀，被并購企業文化會嚴重阻礙整合的順利進行。2009年2月正式宣告破產的韓國雙龍汽車就是一個典型。在上汽收購雙龍后，雙方的文化一直沒有很好地融合。雙龍汽車工會成員圍堵中國駐韓使館，譴責該公司大股東上汽集團“竊取韓國汽車技術、違背當初投資協議”。隨著雙龍提出“回生”申請的消息傳出，怪罪中國的聲音又隨即在韓國媒體上出現。在跨國并購中有些障礙是不容

易克服的，當地員工和社會輿論不服是可以理解的。

2、我國企業自身方面

（1）企業欠缺核心競爭力。我國國內迄今為止仍沒有一家企業稱得上是世界一流的跨國公司，盡管經過改革開放30多年的發展，我國企業在規模與實力上都取得了長足進展，但必須看到，我國大企業同世界500強企業的差距仍然很明顯，企業欠缺核心競爭力，技術上往往受制于人。另外，這些企業治理結構不完善、研發投入和技術創新能力差，從而極大地制約了我國企業海外并購的發展。

（2）企業戰略設計不足。戰略是決定企業成長和長遠發展的關鍵。跨國并購一定要和公司的發展戰略吻合，而我國大部分企業缺乏整體跨國并購戰略體系。有些企業跨行業并購一些項目僅僅是為了產生并購利益，這種只考慮眼前利益的并購往往成功性會比較低。

（3）企業內部整合能力欠缺。仍以上汽并購雙龍為例，海外并購雖然暫時成功，但是由于內部整合能力欠缺，其對被并購企業的先進技術和管理能力仍然不能掌控自如，為我所用，甚至會對我國的并購企業造成不良影響，甚至嚴重損失。

（4）缺乏熟悉海外并購業務的專業人才。海外并購的專業人才應通曉國際貿易、國際金融、國際營銷、國際企業管理和國際商法等知識，熟知海外并購業務，并能按國際慣例管理海外并購企業。此外，還必須掌握當地語言，能夠熟練地運用外語處理相關業務和糾紛，熟悉當地文化習俗和社會環境，有較強的公關技能和適應能力以及強烈的開拓意識和獻身精神。而我國目前卻嚴重缺乏這樣的人才。有些外派人員不具備起碼的業務知識，不熟悉當地法律，甚至不懂當地語言，這就很難做好企業的海外并購工作。

二、金融危機帶來的并購契機與風險

（一）金融危機帶來的并購契機

1、外部限制條件放松。席卷全球的次貸危機在給我國帶來損失的同時也為我國企業“走出去”帶來了好的轉機。之前，由于相比于國外，我國的技術和資金都處于弱勢，外國企業瞧不起我國企業，不讓我國企業注資，我國企業的跨國并購之路走得很是艱辛坎坷。如今，受這次次貸危機的影響，國外企業大多遭受重創，為求自保，其往往還會降低企業的并購價格，減小我國企業實現跨國并購的障礙，特別是很多國外的中小型企業，在次貸危機的影響之下難以生存、更難以發展，因此在這個經濟低谷期開展跨國并購不僅更容易實現，而且交易成本也較低；另外，由于之前我國的資本市場與外界相對處于隔絕，經歷了次貸危機，所遭受的損失相比之下也較小，因此國內企業應抓住機遇，實現跨國并購，為企業的長遠發展打下良好的基礎。

2、國家政策支持。為進一步落實“走出去”戰略，我國政府出臺多項措施支持我國企業進行海外并購。2009年1月14日國務院常務會議審議通過的《鋼鐵產業調整和振興規劃》，鼓勵國內企業進行海外礦產資源收購，并在金融、管理、資金等方面提出支持措施。2009年3月16日，商務部發布《境外投資管理辦法》，將境外投資審批權進一步下放到地方政府。我國政府的這些措施，為我國企業跨國并購提供了強有力的政策支持。

同時，目前正在進行的并購貸款政策的開放問題也是一個值得關注的問題，盡管相關的操作細則還沒有確定。在國內來說，并購貸款是一個新名詞，國內過去的法律規定，銀行是不能夠為投資活動提供貸款支持的，而此次政策變化，對并購市場來說，國內對于并購貸款政策的開放絕對是一個好消息。

3、人民幣升值助力。人民幣升值在我國企業海外并購過程中發揮著催化劑的作用。2005年7月21日央行匯改，宣布人民幣不再盯住單一美元，實行有管理的浮動匯率制度，當時美元折合人民幣的期末數為8.1080。到2008年12月人民幣匯率跌至6.8346，人民幣升值18.6%。人民幣由一直被低估逐漸向真實水平回歸。

根據阿利伯的“通貨區域論”觀點，一個國家的貨幣存在升值預期即持續堅挺時，因為通貨的溢價因素，海外投資利潤率通常要高于國內企業，應該加大對外投資。上世紀八十年代中期后的日本便是一個典型的成功案例。1985年的“廣場協議”致使日元大幅升值，1985～1990年五年間，日本企業總共發生21起500億日元以上的海外并購，使得日本買到了大量的資源，從而有力地提升了日本企業在產業競爭中的優勢地位，并由此得名“海外日本”。中國社科院經濟所研究員袁鋼明就曾經肯定：日元升值是日本走向強國的一個起點。從目前情況分析，人民幣的升值背景與上世紀八十年代日本因對美國巨額貿易順差所遭遇到的來自美國的打壓導致日元被迫升值異曲同工。人民幣升值使得企業以更少的人民幣購買海外資產，降低了企業的收購成本。人民幣匯率相對其他貨幣較為堅挺，我國資本市場的資本成本比較低，這樣增強了購買者的信心。

4、維護外匯安全的需要。眾所周知，根據風險分散理論，雞蛋不能放在一個籃子里。而按照央行公布的數據計算，2008年全年國家外匯儲備余額為1.95萬億美元，美國國債資產占我國外儲的30%以上。2009年1月末，我國持有的美國國債較上月增加122億美元，總量達到7，396億美元，居各國持有美國國債總量首位。面對金融危機，如何合理利用這些外匯儲備，讓外匯儲備保值增值，成為急需解決的問題。支持企業收購海外資源無疑是合理利用外匯儲備的一種方式，對于維護我國的外匯儲備安全具有重要意義。

（二）金融危機影響下的跨國并購風險。在金融危機的大環境下，跨國并購的資金成本

雖然有所降低，但同時也伴隨著一些新的風險。金融危機下影響跨國并購的最可能的風險即政治法律風險。發達國家為維護自身利益而設置重重的貿易保護關卡，外匯管制使得資本和利潤不能有效轉移等都會使企業蒙受損失。另外，資本籌集風險也是一個重要的影響方面，金融危機下的流動性本就短缺，信貸困難。為此，更為嚴重的情況下，一旦企業的自有資金用于收購而重新融資又出現困難，將會使企業的流動性不足，進而引發企業的財務風險。

三、對我國如何更好進行跨國并購的建議

（一）加強政府公關，避免政治阻礙。我國企業在并購之前，一定要全面深入地了解東道國政治、法律、經濟及人文地理等情況。政治是決定、制約和影響企業并購的極其重要因素。政府在許多跨國并購中扮演著重要的角色，使并購目的與當地政府的意圖相吻合，并購過程中，一定要做好政府公關，與目標所在國政府保持良好的溝通，獲得他們的支持與配合。除此之外，我國政府也應采取相應的措施來應對目標國的政治責問，保障我國企業海外并購的順利開展。

（二）完善金融市場，拓展融資渠道。融資能力不強便無法給我國企業海外并購提供有力的支持，因此必須采取措施拓展企業融資渠道，提高企業融資能力。如爭取國內金融機構海外分支機構的融資支持，開發當地的融資市場，為海外并購企業利用當地資金創造條件；積極開拓國際化的融資渠道；通過財政貼息等措施，以優惠的利率為項目提供長期信貸或境外融資擔保等。

（三）選好目標企業，進行調查評估。并購企業要進行并購的依據性分析和可行性論證，并在分析并購所能帶來的經濟和社會效益的基礎上選擇目標企業。做出對外決策之前，充分了解收購對象情況，以便于更好地把控其發展態勢；并將可能發生的影響因素進行通盤的考慮，才能以不變應萬變。上汽作為第一個“吃螃蟹”者，不免會被螃蟹殼扎到，但其經驗教訓更值得借鑒。

（四）充分利用國家外匯儲備。我國的外匯儲備2008年末，已經達到將近2萬億美元，不斷惡化的經濟形勢和仍然大量增加的外匯儲備是我國政府最為撓頭的問題。因此，合理有效地運用外匯儲備在跨國并購上不失為一個良好的選擇。我國提出并且已經開始實施了提振國內經濟信心的4萬億元投資計劃。與此同時，如果將外匯儲備投向其他欠發達國家的基礎設施等領域，不僅可在衰退期“制造”需求，而且一定程度上可以消化我國的過剩產能。另外，將外匯儲備投向國外實體經濟領域，也可規避被迫過多持有美國債券帶來的貶值風險。

（五）盡早培養人才，做好文化整合。發展跨國并購必須注重人才的培養。目前，我國企業大多是聘請中介機構來處理并購事務，但并購后的管理與控制問題卻無法讓中介機構來

替代。因此，我國企業在考慮海外并購時，一定要注意培養跨國并購與經營管理的跨國人才。海納百川，文化融合不容忽視。對于我國企業國際化運作，整合能力是成功的關鍵。而能否讓被收購企業認同收購企業的文化的能力也十分重要。跨國收購中硬件整合完成之后，文化整合是當務之急，需要盡快進行。并購企業要建立雙方相互尊重、學習的平臺，不管是企業管理人員，還是普通員工都必須盡快樹立跨文化意識。并購企業在進行文化整合時候，不能要求一步就位，而應該按部就班，一步一個腳印的整合。軟件的好壞決定了硬件運作的成敗，所以文化整合是跨國并購中絕對不容忽視的一部分。

（作者單位：石家莊經濟學院）

主要參考文獻：

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