第一篇：上市公司信息披露的問題及對策管理論文

[摘要] 信息披露對我國證券市場十分重要,信息充分披露是提高證券市場效率迫切需要解決的問題,證券市場上信息披露方面存在著一些問題,最后提出了改善中國證券市場信息披露問題的一些方法。

[關(guān)鍵詞] 信息披露證券市場問題改善措施

一、信息披露對于中國證券市場的重要性

證券市場是籌集并分配資本以滿足有競爭力的投資需求的有效手段,如果證券市場能夠有效運轉(zhuǎn),能夠正確反映證券價格,市場就能夠有效引導(dǎo)資金投向,提高市場效率。在證券市場上,不確定性和風險是影響證券價格和構(gòu)成證券特征的重要因素。由于信息的獲取可以改變對證券不確定性和風險的評價,從而信息對證券市場的價格波動和價格均衡也就具有直接作用和決定性意義。理性投資者需要在充分了解上市公司財務(wù)、經(jīng)營活動等全面的相關(guān)信息之后,才能夠經(jīng)過決策,做出正確的判斷。在這種情況之下,證券的價格才能夠與其真正價值相匹配,價值高的證券獲得相應(yīng)的高價格,如此優(yōu)質(zhì)的項目可得到充裕的資金,證券市場才能夠有效運行。由此可見,信息對于證券市場來說至關(guān)重要。

根據(jù)有效市場假說,有效市場分為三類,即弱勢有效市場、半強勢有效市場和強勢有效市場。如果當前的證券市場反映了所有的歷史信息,任何一個投資者按照歷史的價格或盈利信息進行交易,均不能獲得額外的盈利,則該市場是弱式有效市場。如果市場上任何時候的證券交易價格都正確地反映了所有為公眾所知的與該證券有關(guān)的信息,則該市場是半強式有效市場。如果證券價格除充分反映所有公開有用的信息外,還反映了尚未公開的或者原本屬于保密的內(nèi)幕信息,但沒有人通過內(nèi)幕信息獲得超額利潤,所有的投資者占有完全相同的信息,則該市場是強勢有效市場。據(jù)有關(guān)學者的研究表明,中國目前的證券市場至多達到弱勢有效,也就是說現(xiàn)在證券市場只是反映了過去的信息,信息披露十分不充分。

根據(jù)比弗的研究,公司披露的信息越多,對投資者預(yù)測未來的收益越有利,因為投資者在預(yù)測未來收益時,會使用所有可獲得的信息。另外,公司披露的信息越多,公眾所了解的也就越多,這樣就增加了投資者對證券市場的信心。可以說證券市場的有效與否與充分披露的概念是緊密聯(lián)系在一起的。因此,要想增加證券市場的效率,充分披露是一個有效的措施。這對中國的證券市場同樣如此。

二、中國上市公司信息披露制度存在的問題

1.信息披露質(zhì)量不高,違規(guī)事件發(fā)生普遍,會計信息失真現(xiàn)象嚴重

隨著相關(guān)法律規(guī)范的不斷出臺,我國上市公司披露制度取得了很大發(fā)展,信息透明度得到大大改善。但是我們同時注意到一個很不好的現(xiàn)象,那就是上市公司的信息披露重量不重質(zhì)。現(xiàn)在上市公司披露的公告容量是越來越大,但是有效信息卻不多,公司的大部分內(nèi)容是有關(guān)法律法規(guī)的重復(fù),沒有多少實際價值。

另一個方面,上市公司披露違規(guī)現(xiàn)象并沒有得到改善,還甚至有加大的趨勢。2002年2月,滬、深證交所分別對2001年度上市公司信息披露工作進行了等級評估:深交所514家掛牌公司中,30家優(yōu)秀、201家良好、249家一般、34家不及格;上交所646家掛牌公司中,53家優(yōu)良、534家合格、59家不良。2001年,中國證監(jiān)會查處與虛假披露相關(guān)的案件33起,處罰上市公司8家、高管人員80多人,處罰涉案會計師事務(wù)所3家以及注冊會計師21人。違規(guī)現(xiàn)象主要表現(xiàn)在兩個方面:一是招股說明書的過度“包裝”,低估損失,高估收益,造成盈利預(yù)測偏差較大;二是有利潤操縱行為。上市公司運用不恰當?shù)臅嬏幚磙k法,提供帶有明顯誤導(dǎo)性的財務(wù)報告,以粉飾經(jīng)營業(yè)績。上述資料表明,我國上市公司信息披露違規(guī)情況較多,問題相當嚴重。

2.信息披露不充分

由于害怕企業(yè)競爭秘密泄露,或者其他方面的原因,上市公司對于一些信息的披露不夠充分,舉例如下:

(1)研發(fā)信息披露不充分。在當今世界中,科學技術(shù)是一個企業(yè)最具有競爭力的方面,一個企業(yè)在研發(fā)方面的作為往往能夠折射出這個企業(yè)在將來的發(fā)展狀況,而且它能夠影響企業(yè)的未來價值。但是,現(xiàn)實的證券市場上,企業(yè)為了確保將來在產(chǎn)品市場上競爭力強,往往犧牲資本市場上的利益,對企業(yè)研發(fā)方面的信息披露的很少,或者根本就不披露,這樣,投資者就很難對公司作出客觀的估計,證券的市場價格就很難正確反映證券的真實價值。

(2)人力資源信息披露不充分。企業(yè)之間的競爭歸根到底是人才的競爭,擁有優(yōu)秀人才的公司,它的未來收益就有比別的公司大的概率。但是,我國證券市場上對公司人力資源信息的披露十分有限,這也造成了投資者無法對公司的價值做出客觀評價。

(3)對償債能力披露不充分。目前我國證券市場上反映償債能力的指標主要有財務(wù)比率中的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率等。上述指標反映的是某一特定時期的靜態(tài)數(shù)據(jù),并不能反映多年的平均狀況,且這些指標可以在期末被人為地修飾。更重要的是對于分析償債能力非常有用的資料未能予以披露,如:存貨的結(jié)構(gòu)和變現(xiàn)能力,應(yīng)收賬款的金額與賬齡,尤其是逾期債務(wù)和金額較大的債務(wù)等,這些資料上市公司往往借故保護商業(yè)秘密不予公布。

在大多數(shù)情況下,公司對于有關(guān)企業(yè)負面的信息披露更是不足,避重就輕,故意隱瞞或者遺漏重大事項等,誤導(dǎo)投資者。

信息充分性要求所有可能影響投資者的信息都應(yīng)該披露,不僅要披露對公司股價有利的信息,更要披露對公司不利的潛在的或者說是對現(xiàn)實有威脅信息,對這些信息不能有所隱瞞,以此欺騙投資者。

3.信息披露不及時

上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況發(fā)生變化時,應(yīng)該及時地、盡快地發(fā)布信息,以滿足投資者的需要,使投資者能夠盡快做出相應(yīng)的決策。但是,有很多公司出于特殊目的,并不及時披露,從而給投資者造成了很大損失,如“漯河銀鴿”委托理財,買人“銀廣夏”股票,投資損失上億元未及時披露;“三九醫(yī)藥”被母公司侵占大量募集資金,也未及時披露等等。這樣,一方面投資者獲得的信息已經(jīng)是以前的信息,對以后的決策已沒有多少實用價值;另一方面,通過特殊渠道提前獲取信息的投資者利用事件發(fā)生和信息披露之間的時間差謀取超額利益。這就導(dǎo)致了投資者之間的非公平競爭,對市場效率有害無益。

4.民間審計沒有完全發(fā)揮出

應(yīng)有的作用

注冊會計師作為上市公司財務(wù)報告的審計人員,其基本職責是對上市公司的財務(wù)報告發(fā)表審計意見,以保證經(jīng)其審計合格的財務(wù)報告能夠客觀公允地反映上市公司的財務(wù)狀況。但是,現(xiàn)在注冊會計師的生存環(huán)境不容樂觀,競爭十分激烈。隨著四大會計師事務(wù)所在中國不斷加大開拓市場的力度,注冊會計師行業(yè)的競爭越來越激烈。在這種情形下,有些會計師事務(wù)所為了能夠拉到訂單,對上市公司財務(wù)報告的審計不能做到實事求是,有些以低于成本的價格接受業(yè)務(wù),這必將直接影響審計的質(zhì)量。民間審計的質(zhì)量不過關(guān),上市公司的財務(wù)報告就很難客觀公允地反映上市公司的實際情況,上市公司的公告可信性打了很大的折扣,投資者無法以上市公司的公告來判斷一個公司的價值,其對證券市場的信心受到嚴重影響。這對證券市場的發(fā)展是十分不利的。

從以上的分析我們可以看出上市公司的信息披露存在著嚴重的問題,與之相應(yīng)的是,上市公司的誠信形象受到損壞,投資者的利益受到嚴重損失,這對證券市場的效率是十分不利的。

三、上市公司信息披露的改善措施

針對以上我們提到的信息披露中存在的問題,我們可以采取以下措施:

1.對上市公司的信息實施強制披露,并不斷健全有關(guān)信息披露的法律體系

從以上分析我們可以看出,有些公司在信息披露時,首先考慮到的是公司的利益,是內(nèi)部人的利益,這對中小投資者的利益是十分不利的,因此我們有必要加強立法,對上市公司實施強制披露。目前,我國已經(jīng)建立了相對完善的信息披露法律規(guī)范體系,包括四個層次:最高立法機關(guān)制定的證券基本法律,如《證券法》、《公司法》、《會計法》;政府制定的有關(guān)證券市場的法規(guī),如《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》;證券監(jiān)管部門制定的各類規(guī)章,如《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則》;證券交易所有關(guān)證券交易的實施細則等。

但是,在這些法律規(guī)范中缺少民事訴訟的具體規(guī)定,使得信息披露的違法行為的民事訴訟可操作性不強,很難對違法者采取實質(zhì)性的制約。因此,我們應(yīng)該在已有法律規(guī)范的基礎(chǔ)上不斷加強立法,填補法律規(guī)范體系中的空白,進而有效保護投資者的利益,促進上市公司信息披露朝良性發(fā)展。

2.加大監(jiān)管和處罰力度

在完善法律規(guī)范的同時,我們還要不斷加大信息披露制度的監(jiān)管執(zhí)法力度和處罰力度。目前在對一些違法行為的處罰上,手段過于單一,主要是公開譴責、內(nèi)部批評和罰款等形式。從1993年至2001年10月的處罰歷史看,證券交易所的內(nèi)部批評(占61.93%)和公開譴責(占22.94%),成為目前最主要的處罰方式。中國證監(jiān)會對上市公司信息披露違規(guī)行為的個人處罰主要以警告和罰款為主,比較嚴厲的處罰如市場禁入和建議撤職并移交司法機關(guān)這兩項處罰的比重特別低,這就使得處罰對違法行為的威懾作用十分有限。由于信息披露違法行為的收益遠遠大于所受到的處罰,所以,信息披露違法行為屢禁不止。因此,加大監(jiān)管執(zhí)法力度和處罰力度是保證法律規(guī)范得以實施的重要手段,否則,有關(guān)的法律條文只不過是一紙空文,對證券市場的信息披露沒有任何控制作用。

3.增加信息披露的內(nèi)容(包括非財務(wù)信息),盡可能做到信息充分披露

我們在上面分析了上市公司在信息披露方面不夠充分,針對這一點,我們應(yīng)該采取各種措施使上市公司增加信息披露的內(nèi)容,最好是充分披露。披露的信息除包括傳統(tǒng)的財務(wù)信息之外還應(yīng)當包括:

(1)有關(guān)會計政策的信息。投資者需要獲得足夠的信息以致能夠在不同的會計決策之間做出抉擇,因為,公司所采取的會計政策將影響證券的市價。由此,我們看出會計政策信息對于投資者來說是十分重要的,會計政策信息披露充分與否將影響投資者的決策。因此,上市公司有必要向證券市場披露有關(guān)會計政策的信息。

(2)管理當局討論分析書。它包括描述流動性、資本來源變化的已知趨勢的信息,描述收入、費用的主要組成部分,以及可能對收入有重大影響的主要的重大異常事項和趨勢及其不確定性的信息。管理當局討論分析書可以增進財務(wù)報表使用者對公司財務(wù)狀況、財務(wù)狀況變動、經(jīng)營成果的理解,進而幫助投資者做出他們自己的預(yù)測。同時,管理當局討論分析書為投資者增加了的信息,在一定程度上促進證券市場的有效運行。

(3)有關(guān)預(yù)測未來的財務(wù)信息、前瞻性信息、經(jīng)營業(yè)績指標、背景信息以及將來的不確定信息等等。這些信息都是投資者制定經(jīng)濟決策時越來越需要關(guān)注的信息。充分披露相關(guān)信息,使得市場價格決定于供給需求,好的信息必將促成更具信息含量的買賣決策,這將在很大程度上促進投資者做出更好的決策,增進證券市場的效率,使投資者將資金直接投入到最有生產(chǎn)效率的地方。

4.完善注冊會計師制度

提高注冊會計師的審計質(zhì)量是促進上市公司完善信息披露的一個有效方法,我們可以從以下方面考慮:

(1)改善執(zhí)業(yè)環(huán)境,提高注冊會計師的待遇,大力提高注冊會計師的風險意識、業(yè)務(wù)水平和職業(yè)道德水準。

(2)開展有效的培訓,促進注冊會計師嚴格遵守獨立審計準則及其他執(zhí)業(yè)標準。證監(jiān)會和中國注協(xié)對會計師事務(wù)所和注冊會計師的審查應(yīng)形成制度,采取有效措施控制和提高證券市場民間審計質(zhì)量。

(3)建立注冊會計師懲戒制度,出臺有關(guān)懲戒的相關(guān)法規(guī),成立一個懲戒委員會,并給予它懲戒的權(quán)利,以督促注冊會計師嚴格執(zhí)行獨立審計準則及相關(guān)法規(guī)。

只有這樣才能使注冊會計師的獨立審計成為上市公司財務(wù)報告信息質(zhì)量和信息披露的可靠保證,保護投資者的利益,促進證券市場健康發(fā)展。

第二篇：上市公司會計信息披露問題及對策研究

上市公司會計信息披露問題及對策研究

時間:2009-11-08 17:01來源: 作者:未知

一、上市公司會計信息披露存在的問題 1.會計信息披露質(zhì)量問題。上市公司會計信息披露應(yīng)當做到確保信息披露內(nèi)容真實、準確、完整,而沒有虛假、嚴重誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏,同時,上市公司董事會全體成員必須對此做出保證，并就其保證承擔連帶賠償責任。但是，在(本論文僅供參考，如需轉(zhuǎn)載本文，請務(wù)必注明原作者以及轉(zhuǎn)載來源:論文圖書館)

一、上市公司會計信息披露存在的問題

1.會計信息披露質(zhì)量問題。上市公司會計信息披露應(yīng)當做到確保信息披露內(nèi)容真實、準確、完整,而沒有虛假、嚴重誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏,同時,上市公司董事會全體成員必須對此做出保證，并就其保證承擔連帶賠償責任。但是，在實踐中,上市公司在會計信息披露質(zhì)量上仍然存在嚴重的不真實、不充分和不主動的問題。主要表現(xiàn)在以下方面:

(1)會計信息披露不真實。由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，企業(yè)管理當局與企業(yè)所有者具有不同的行為目標與經(jīng)濟特征，存在不同的利益驅(qū)動因素,不可避免地存在利益沖突。企業(yè)管理當局蓄意歪曲或不愿披露真實的信息,為了發(fā)行股票及配股、為獲取信貸資金和商業(yè)信用以及減少納稅等而進行會計造假,使會計信息披露的真實性與投資者對會計信息披露質(zhì)量的期望偏離較為嚴重。

(2)會計信息披露不充分。上市公司披露的會計信息存在“披露不足”現(xiàn)象。信息披露不足是指某些披露出來的會計信息沒有實質(zhì)性的內(nèi)容，具體表現(xiàn)在一是強制性會計信息披露供給不足，上市公司對于重要事項，尤其是負面事項往往采取消極逃避的辦法，不公布或者雖然進行披露卻如蜻蜓點水；二是自愿性會計信息披露供給不足，上市公司對于以企業(yè)核心能力為代表的未來信息與非財務(wù)信息，如資金投向、盈利預(yù)測等缺乏披露。

(3)會計信息披露不主動。目前我國上市公司處于強制性信息披露階段,他們往往把會計信息披露看成是一種額外的負擔，而不是一種應(yīng)該主動承擔的義務(wù)和股東應(yīng)該獲得的權(quán)利，因而不是積極主動地去披露相關(guān)信息,而是抱著能夠少披露就少披露,能夠不披露就不披露的態(tài)度,嚴重影響到了會計信息披露的質(zhì)量。

2.會計信息披露路徑問題。會計信息披露路徑問題表現(xiàn)為信息傳播與反饋渠道不暢、會計信息披露在不同需求主體間分布不均衡。(1)上市公司會計信息披露的傳遞缺少交流通道。上市公司會計信息披露的傳遞主要以公開的信息交流為主，個人投資者獲取會計信息的主要渠道為電視、報紙與因特網(wǎng)等公開的傳媒，缺少上市公司與投資者之間的直接交流。(2)上市公司會計信息披露缺少深度加工。以證券分析為主的對上市公司會計信息披露的深加工從數(shù)量與質(zhì)量上都有待提高。

3.會計信息披露時間問題。會計信息披露制度中雖然明確地規(guī)定了定期報告公布的日期，但仍然存在很多延期披露的現(xiàn)象。從中國證監(jiān)會對上市公司信息違規(guī)處罰公告分析，因未及時披露重大事項而受到違規(guī)處罰的上市公司占全部信息違規(guī)公司一定的比例，甚至超過了對會計信息披露虛假與嚴重誤導(dǎo)性陳述行為的處罰數(shù)。由此說明上市公司利用推遲公布或不公布信息來抵減“壞消息”的影響，并因此損害了投資者的利益。在不及時問題上臨時報告體現(xiàn)得尤為突出。投

資者可以發(fā)現(xiàn)，上市公司一些臨時報告會在定期報告重大事項中初次披露，采取了一種以定期報告代替臨時報告的形式對外公告，一些臨時報告會在距離實際發(fā)生日期幾個月或幾年以后補充披露，并同時向投資者致歉。

二、上市公司會計信息披露存在問題的原因分析

1.公司利益的驅(qū)動。利益驅(qū)動是導(dǎo)致會計信息披露問題的根本原因。首先是上市的誘惑。在銀行業(yè)被大量的呆賬、壞賬牢牢困住時，證券市場的建立為處于嚴重“缺血”狀態(tài)下的企業(yè)提供了更廣闊的融資空間和渠道。在眾多信息披露違規(guī)的上市公司中，有多家公司基于包裝上市的目的，或者利用各種手段虛增利潤，或者制造虛假證明文件，或者進行虛假陳述，發(fā)布誤導(dǎo)性信息；其次是配股的誘惑。上市公司對貨幣資金的需要是持續(xù)的，為了獲得配股以達到規(guī)模擴張的目的，往往不惜包裝會計數(shù)據(jù)，披露虛假信息。三是特別處理及摘牌的威脅。我國對上市公司的退出機制做了明確的規(guī)定，為了保住“圈錢”機器，有些公司大搞財務(wù)包裝，玩弄披露游戲。四是私利誘惑。公司有些高層管理人員為了某種政治目的用公司的金錢行賄官員，或利用職務(wù)之便貪污、挪用公司的財產(chǎn)或揮霍、隱匿賬外資金而損害公司的行為。

2.相關(guān)法規(guī)制度不完善。盡管近年來我國一直致力于信息披露制度的改進，但到目前為止，會計信息披露制度還存在不少問題。政出多門，表現(xiàn)為證券法規(guī)、審計法規(guī)、會計法規(guī)對會計信息的不同控制要求和控制層次，使許多上市公司在會計信息披露內(nèi)容、深度、時機等的選擇上十分隨意，沒有形成對信息披露違法行為處罰的法律環(huán)境。我國現(xiàn)行法規(guī)中，缺乏對會計信息具體認定的法律規(guī)定，如對什么是虛假會計信息，如何確認虛假會計信息以及對制造虛假會計信息的人員法律責任如何分擔、如何處罰等，在法律上尚不夠明確，可操作性不強，且以行政手段為主。這樣的制度，客觀上不能不對某些上市公司的會計信息披露構(gòu)成了誘導(dǎo)。

3.違規(guī)成本的低廉。假定上市公司會計信息披露行為是理性的，是利弊權(quán)衡的結(jié)果，是成本效益比較的結(jié)果，即遵循成本效益原則。信息披露違規(guī)給上市公司帶來的收益若大于由此所致的成本，上市公司就會選擇違規(guī)行為；反之上市公司則會依法披露信息。(1)被揭露的可能性很小。(2)違法的機會成本很小。國家現(xiàn)已發(fā)布的一些法律法規(guī)，有關(guān)懲治會計造假的規(guī)定處罰過輕過寬。這樣，只要造假的預(yù)期成本大大低于造假行為可能獲得的不義之財，造假者就有“博弈”的理由和沖動。

4.外部監(jiān)管力度不足。(1)證券監(jiān)管力度不足。目前，我國尚無證券市場的自律性機構(gòu)，交易所在運作過程中也很少嚴格約束會員。由于中國證監(jiān)會力量薄弱，權(quán)威性不足，證券市場又是多種利益沖突的焦點之一，多方插手。

(本論文僅供參考，如需轉(zhuǎn)載本文，請務(wù)必注明原作者以及轉(zhuǎn)載來源:論文圖書館)

4.外部監(jiān)管力度不足。

(1)證券監(jiān)管力度不足。目前，我國尚無證券市場的自律性機構(gòu)，交易所在運作過程中也很少嚴格約束會員。由于中國證監(jiān)會力量薄弱，權(quán)威性不足，證券市場又是多種利益沖突的焦點之一，多方插手。個別負責經(jīng)濟的官員習慣于用行政管理辦法來管理證券市場，不按證券市場的規(guī)律辦事。投資者的行為也還在摸索階段，造成有用的會計信息不能全面、及時地傳遞給投資者和其他信息需求者。因此證券監(jiān)管力度不足也是造成我國上市公司會計信息披露存在問題原因之一。

(2)社會審計機構(gòu)存在問題。眾多上市公司會計信息披露舞弊案無不與注冊

會計師的審計有著千絲萬縷的聯(lián)系。有些注冊會計師在審計工作中為了維持與上市公司的良好關(guān)系和眼前利益，在實踐中并沒有很好地履行職責。有的會計師事務(wù)所還為虎作倀，對虛假的會計信息不但不揭露，還通過出具無保留意見的審計報告等手段，為作假者服務(wù)。這種做法客觀上助長了部分上市公司的違規(guī)違法行為。

三、上市公司會計信息披露的對策

1.完善公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)實際上就是有關(guān)所有者、董事會和高級執(zhí)行人員三者之間權(quán)利分配和相互制衡關(guān)系的一種制度安排，具體表現(xiàn)為明確界定股東大會、董事會、經(jīng)理人員職責及功能的一種企業(yè)組織結(jié)構(gòu)。現(xiàn)代公司的特性即所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，不可避免地產(chǎn)生契約關(guān)系下的代理成本問題。為了降低代理成本，減少道德風險和逆向選擇問題發(fā)生，所有者通過完善的公司治理結(jié)構(gòu)，通過一系列激勵和監(jiān)督機制促使經(jīng)營者為實現(xiàn)股東財富最大化而努力，從而實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標。

2.發(fā)揮信息中介的作用。發(fā)展市場信息中介，提高市場對企業(yè)的關(guān)注程度和信息發(fā)掘。一方面，信息中介能夠以較低成本發(fā)掘公司內(nèi)部的私有信息；另一方面，信息中介能夠幫助鑒別和傳播企業(yè)披露的公開會計信息。企業(yè)通過提高信會計息披露水平以減低信息不對稱程度有一基本前提，即資本市場存在良好的信息溝通傳播機制，離開信息的有效溝通，在信息受到阻隔的情況下，資本市場對公司所作的評價將易于偏離其內(nèi)在價值，股價往往被扭曲，此時，無論是上市公司如何提高會計信息披露水平，都將事倍功半，達不到解決信息不對稱問題的預(yù)期效果。投資者缺乏足夠的時間、精力和相應(yīng)的知識結(jié)構(gòu)去收集和研究會計信息，上市公司披露的會計信息無法被投資者轉(zhuǎn)化為有用的投資決策信息，信息在傳遞中受到阻隔，他們不能對企業(yè)的投資價值做出準確的判斷。上市公司和投資者都需要專業(yè)的信息中介為他們搭起信息溝通之橋，而證券分析師正是信息中介組成中重要的一部分。

3.完善和加強上市公司會計信息披露的監(jiān)管與保證機制。上市公司會計信息披露的質(zhì)量與監(jiān)管部門有著直接的關(guān)系。如果制度健全監(jiān)管有力，不僅有關(guān)公司法律、法規(guī)得到貫徹落實，還能有效抑制某些公司利用財務(wù)報表進行利潤操縱行為。完善和加強我國證券公司的監(jiān)管，就要明確各監(jiān)管部門的職責，搞好各監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)；完善證券市場的法律、法規(guī)配套機制，逐步建立和完善證券市場上侵權(quán)民事責任制度；加強對行為和過程的監(jiān)管，嚴格貫徹執(zhí)行《證券法》的同時，嚴格把好上市關(guān)，完善證券發(fā)行機制，從源頭上控制上市公司會計信息披露的質(zhì)量；積極引進國外先進審計技術(shù)，加大對會計師事務(wù)所審計質(zhì)量的監(jiān)督，提高注冊會計師的審計質(zhì)量，使上市公司的會計信息在經(jīng)注冊會計師審計后，顯示出較高的可靠性和相關(guān)性。

4.加大執(zhí)法力度。只有違法必究、執(zhí)法必嚴，同時引入集體訴訟，降低訴訟成本，提高上市公司在會計信息披露過程中違規(guī)違法行為的成本，才能真正起到懲罰和震懾作用，使上市公司在會計信息披露中不敢違法違規(guī)，從而切實保護投資者權(quán)益，提高證券市場的有效性。

參考文獻:

[1]龔衛(wèi)華:中國上市公司會計信息披露研究[J].浙江金融,2008,(02)

[2]竇予華:試論上市公司會計信息披露制度的完善[J].財會研究, 2006,(07)

第三篇：我國上市公司信息披露存在的問題及對策分析

我國上市公司信息披露存在的問題及對策分析

摘要：對上市公司信息披露的內(nèi)涵進行簡單闡述，從信息披露不真實、不充分、不嚴肅、不及時和濫用預(yù)測性財務(wù)信息等5個方面指出我國上市公司信息披露過程中存在的問題，并對這些問題產(chǎn)生的原因進行了分析，提出了解決我國上市信息披露問題的對策。

關(guān)鍵詞：證劵市場；上市公司；信息披露；對策分析

信息被稱為資本市場的生命，一直是市場關(guān)注的熱點。信息披露是現(xiàn)代證券市場監(jiān)管的核心內(nèi)容。上市公司信息披露是指股票上市公司按照相關(guān)法律法規(guī)要求，將公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果以及其他有關(guān)資料或情況向證券監(jiān)管部門報告，并向社會公眾公告的一種行為。信息披露文件主要包括招股說明書、募集說明書、上市公告書、定期報告和臨時報告等。上市公司信息披露有助于國家的宏觀調(diào)控和市場的運轉(zhuǎn)，有助于社會資源的優(yōu)化配置，有助于維護證券市場秩序，促進證券市場的發(fā)展，有助于保障投資者和債權(quán)人等信息使用者的利益，有助于公司的籌資和降低籌資成本，有助于落實和考核管理者的經(jīng)營管理責任。

我國上市公司信息披露已經(jīng)取得了很大成績，正在向好的方向發(fā)展，但是，由于我國證券市場信息披露的不規(guī)范、證券市場的不穩(wěn)定性和高度的風險性，使得上市公司信息披露中還存在著許多問題，極大損害了上市公司的形象，打擊了投資者的信心，已成為中國證券市場健康發(fā)展的一大隱患。

1我國上市公司信息披露存在的主要問題 1.1信息披露不真實

真實性是對上市公司信息反饋披露行為的最基本要求，也是信息的根本質(zhì)量特征。公司管理者出于經(jīng)營管理上的特殊目的，蓄意歪曲或不愿意披露詳細、真實的信息。有些公司在信息披露文件中傾向夸大自己的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和經(jīng)濟實力，為了縮小其負債和虧損額而運用不恰當?shù)臅嬏幚磙k法，提供帶有明顯誤導(dǎo)性的財務(wù)報告。有的公司為了維護自己的企業(yè)形象，在信息披露中故意使用不準確的、似是而非的語言來達到誤導(dǎo)投資者的目的，如在論及股利政策時，有些公司措辭含糊，模棱兩可，不提供準確數(shù)字，卻用一些不著邊際的字眼，諸如“定會給股東以豐厚的回報”，“一定會讓投資者滿意”等等，具體如何“豐厚”，如何“令人滿意”均無下文。

2006年發(fā)生的華源制藥財務(wù)造假案，便是一個典型的例子。華源制藥歷年年報顯示，2001—2004年，該公司分別實現(xiàn)凈利潤1747萬元、2026萬元、4725萬元、1013萬元，四年累計實現(xiàn)凈利潤9511萬元。但在按有關(guān)會計規(guī)定對這些事項進行更正之后，華源制藥2001、2002及2004年的凈利潤都將成為負值，2003年凈利潤減少3000萬元左右。華源制藥由此調(diào)減2004年年初未分配利潤2億多元，調(diào)減2004年末總資產(chǎn)3.47億元以及其他等等。在調(diào)整后，華源制藥2004年、2005年連續(xù)兩年凈利潤為負值，且2005年末凈資產(chǎn)也是負值。華源制藥的做法違反了《刑法》、《公司法》、《證券法》、《會計法》等法律，同時，還違反了與股票交易、信息披露等相關(guān)的法規(guī)。2006年5月，上交所公告，經(jīng)過追溯調(diào)整，1

該公司2004年、2005年連續(xù)兩個會計經(jīng)審計凈利潤為虧損，根據(jù)上交所的有關(guān)規(guī)定，公司股票將實行“退市風險警示”特別處理。實行“退市風險警示”特別處理期間，公司證券簡稱由“華源制藥”變更為“* ST源藥”。在這個案例中，華源制藥利用的主要就是不良債權(quán)置換的手法。

1.2信息披露不充分，存在重大遺漏

這一點最為集中地表現(xiàn)為上市公司對有利于公司的信息過量披露，卻對不利于公司的信息沉默不語。按照有關(guān)規(guī)定，只要是對使用者決策有重大影響及反映重大經(jīng)濟事項的信息都應(yīng)予以披露，而不管該信息對上市公司有利與否。而所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，導(dǎo)致上市公司的中小投資者與經(jīng)營者存在著嚴重的信息不對稱。一些上市公司對應(yīng)披露的信息不作全面的披露，而是采取避重就輕的手法，故意夸大部分事實、隱瞞部分事實，誤導(dǎo)投資者。上市公司慣用的隱瞞信息的方法主要是：一是償債能力披露不充分；二是關(guān)聯(lián)交易披露不充分；三是對一些重要事項的披露不充分或者有遺漏。如深圳證券交易所的龍頭股“深發(fā)展”，就曾經(jīng)動用3.11億元直接炒作本公司股票。這樣重大的違法、違規(guī)事件在被查處之前根本沒有通過任何方予以披露。

1.3信息披露不嚴肅

證券監(jiān)管部門一再強調(diào)上市公司必須在其指定的報刊上發(fā)布信息。然而迄今為止仍有個別上市公司不分時間、場合、地點隨意披露信息。有些公司根本不在證監(jiān)會指定的報紙上披露信息，而在一些地方性的小報小刊上披露；有些公司在未正式發(fā)行股票或未正式宣布購并之前便私下散布信息；有的公司居然未經(jīng)監(jiān)管部門批準擅自宣布可轉(zhuǎn)換債券試點，大大助長了證券的投機性。還有的公司在不同時間里所披露信息的內(nèi)容不同，對已披露的信息隨意更改，而不履行有關(guān)程序。許多上市公司在披露了年報、中報后又發(fā)布了不少補充說明，許多補充說明有很強的瞞天過海之嫌。如“珠江實業(yè)”2000年中報說公司盈利20萬元，而在不久后又補充說明公司虧損5000萬元。像這種對信息披露極其不嚴肅的態(tài)度只會令投資者對證券信息披露的嚴肅性完全喪失信心。

1.4信息披露不及時

由于證券信息具有很強的時間性和敏感度以及容易被內(nèi)幕人利用等特點，這便要求上市公司必須依照有關(guān)規(guī)則在規(guī)定的期限內(nèi)以法定方式披露有關(guān)信息，以確保投資者及時獲取做出理性投資決策所需要的信息，這也是防止內(nèi)幕交易的有效手段。但是，有很多公司出于特殊目的，并不及時披露，從而給投資者造成了很大損失。

2006年8月20日，天津環(huán)球磁卡集團有限公司與中信文化傳媒集團有限公司簽署投資重組天津環(huán)球磁卡集團有限公司《合作協(xié)議》，協(xié)議約定中信文化傳媒集團有限公司將向上市公司“*ST磁卡”提供6.38億元財務(wù)支持，直至9月5日，“*ST磁卡”才在獲悉此事件后披露上述投資重組重大事宜。作為股份公司的控股股東，天津環(huán)球磁卡集團有限公司嚴重違反了上證所《股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定。因在信息披露上存在嚴重違規(guī)，上證所對“*ST 2

磁卡”(600800)的控股股東天津環(huán)球磁卡集團有限公司予以公開譴責。該譴責將抄報天津市人民政府，并計入上市公司誠信記錄。“*ST磁卡”(600800)的控股股東天津環(huán)球磁卡集團有限公司的行為對中小投資者造成了巨大的損害，不利于股市的發(fā)展。

1.5濫用預(yù)測性財務(wù)信息

預(yù)測性財務(wù)信息又稱為軟信息，它用以表明公司未來發(fā)展與業(yè)績的可能性。編制預(yù)測性財務(wù)信息有助于投資者從長遠角度了解公司的未來前景，畢竟購買股票正是購買公司的未來權(quán)益與現(xiàn)金流量。良好謹慎的預(yù)測可以降低投資者預(yù)期報酬落空的風險性，從而降低投機與股市波動的因素，進而彌補現(xiàn)行財務(wù)報告的不足。而且通過管理者編制預(yù)測數(shù)字，可以透過管理者的眼睛看到公司未來的發(fā)展，提高了財務(wù)報告的有效性。目前我國并沒有強制要求上市公司公布預(yù)測性信息，因此對預(yù)測性信息的內(nèi)容、格式和編制方法缺乏統(tǒng)一規(guī)范。許多公司的預(yù)測準確度較低。在披露中往往夸大其詞地描述公司前景，以此達到籌資目的。有的上市公司公布的預(yù)測上市公司信息披露制度研究值與實際值相差幾倍甚至更大。

2我國上市公司信息披露存在問題的原因分析

毫無疑問，利益驅(qū)動是上市公司信息披露違規(guī)的最直接也是最主要的誘因，而信用體系不完善以及制度性缺陷的存在，則為上市公司違規(guī)信息的“出籠”提供了的溫床。

2.1信用缺失。一些上市公司控制人(多為大股東或管理層)信用缺失，為謀取不正當利益，可以在信息披露時公然造假。其主要動機：一是為了上市。這類企業(yè)圖謀上市，看中的往往是證券市場的融資功能。它們?yōu)檫_到“圈錢”的目的，不惜采取虛增利潤、制造虛假證明文件、虛假陳述等不法手段，刻意包裝，欺詐上市。二是為了再融資。一些上市公司為了獲得配股、增發(fā)資格以滿足其持續(xù)的資金需求，可能就會“技術(shù)性處理”會計數(shù)據(jù)，甚至造假賬。如當年“萬家樂”為了能順利實現(xiàn)配股，在配股考核期三年定期報告的披露中隱瞞為股東單位提供巨額擔保的事實，力求掩飾財務(wù)風險。三是粉飾形象，為企業(yè)獲取貸款以及給對外合作、兼并、重組等所謂的“資本運作”加重籌碼。四是逃避摘牌的威脅。五是為配合莊家操縱股價，以便在二級市場上非法牟利。

2.2法制不健全。現(xiàn)有的規(guī)范我國上市公司信息披露的制度體系有四個層次： 第一層，基本法律，包括《證券法》、《公司法》、《刑法》等。第二層，行政法規(guī)，主要包括《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》、《可轉(zhuǎn)換債券管理暫行辦法》等。第三層，部門規(guī)章，包括《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則》等。第四層，自律性規(guī)則，主要指證券交易所制定的《上市規(guī)則》。雖然我國規(guī)范上市公司的法律體系已初步形成，但必須看到，由于我國的證券市場起步較晚，體系還存在許多不足，一些法規(guī)出臺嚴重滯后于實踐的發(fā)展，立法似乎更多地是被動、消極地“堵窟窿”，缺乏預(yù)見性和實用性。比如對虛假會計信息的認定過于抽象和原則，可操作性不強；對違規(guī)披露信息的法律責任的規(guī)定重行政和刑事，輕民事；對信息虛假的責任分擔無詳細而明確的規(guī)定；信息披露的標準不夠完善；信息披露的手段落后等等。

2.3監(jiān)管處罰不力。一是由于信息披露案件往往隱蔽性較強，難以發(fā)現(xiàn)，調(diào)查起來也費時費力，而相關(guān)監(jiān)管部門的監(jiān)管能力和執(zhí)法手段均有限，導(dǎo)致一些違規(guī)者“闖關(guān)”成功，成為“漏網(wǎng)之魚”，許多后繼者也因此抱著僥幸心理，企圖瞞天過海、欺民盜世。二是專業(yè)性中介機構(gòu)失職。專業(yè)審計機構(gòu)(包括會計師事務(wù)所和審計師事務(wù)所)對上市公司財務(wù)信息的真實性負有監(jiān)察責任。但是，當前國家對專業(yè)審計機構(gòu)的管理方面還有許多漏洞，加之某些從業(yè)人員的業(yè)務(wù)能力不強、道德素質(zhì)低、職業(yè)操守差，致使大量的未經(jīng)嚴格把關(guān)的不實信息得以對外披露。三是處罰力度不夠。違規(guī)行為的預(yù)期處罰成本過低，是這一問題無法根本解決的主要原因之一。從我國上市公司信息披露違規(guī)的典型案例來看，許多投資者因受誤導(dǎo)，損失慘重，但無論從目前的相關(guān)法律法規(guī)，還是司法實踐，以及證券監(jiān)管部門的實際處理來看，投資者的損失都難以挽回或全部挽回，而在絕大多數(shù)情況下，違規(guī)違法企業(yè)只受到象征性的經(jīng)濟處罰。企業(yè)違規(guī)違法成本過低，威懾作用不大，使造假者愿意鋌而走險。

2.4公司治理結(jié)構(gòu)不完善。我國的一些上市公司企業(yè)治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層之間責權(quán)利關(guān)系不明晰，不能相互形成有效監(jiān)督和制約，一些公司被大股東操控，一些公司管理層權(quán)力過大，導(dǎo)致其不端目的能輕易實現(xiàn)。還有一些上市公司因管理漏洞或相關(guān)人員法律意識不強，導(dǎo)致公司內(nèi)幕信息隨意或提早泄露。2006年9月15日，“博盈投資”總經(jīng)理陳旭暉遭到深交所公開譴責，起因就是陳旭暉在6月24 日下午接待某券商研究人員調(diào)研時，透露了該公司股權(quán)分置改革方案和其它一些尚未公開披露的公司重大信息，導(dǎo)致該公司股價異常波動。

3我國上市公司信息披露存在問題的對策分析

信息披露是一個綜合性較強的制度體系，涉及到企業(yè)制度、財務(wù)會計、審計制度、證券市場制度、政府監(jiān)管制度、法律制度等多個方面。我國上市公司信息披露違規(guī)此起彼伏，原因是多方面的，治理也應(yīng)多管齊下，綜合開展。最終構(gòu)建一個多層次、全方位的嚴密綜合體系，使上市公司及時、有效和充分地進行信息披露。

3.1建立以會計準則為核心的信息披露體系

要使上市公司的信息披露達到客觀、充分、及時的要求，就必須建立一套有效的信息披露規(guī)范化體系。就我國目前情況而言，會計信息披露的規(guī)范體系大致包括會計準則、會計信息披露制度、審計制度以及其他有關(guān)的經(jīng)濟法規(guī)。在這一規(guī)范體系中會計準則是其核心。這是因為，會計準則是規(guī)范上市公司會計實務(wù)的指南，它規(guī)定了會計信息披露的基本內(nèi)容，明確提出了會計信息應(yīng)具備的質(zhì)量要求，也是注冊會計師執(zhí)業(yè)的依據(jù)和職業(yè)保障。就我國目前情況而言，會計準則體系正在建立過程之中，具體還應(yīng)做好三方面的工作：一是完善會計信息披露制度；二是要完善注冊會計師審計制度；三是要改進我國上市公司財務(wù)報告體系，改革與會計環(huán)境不相適宜的部分，進一步與國際會計準則接軌。

3.2建立證券市場信用評級制度

信息的不對稱性與市場的透明度不高使得證券市場上的信用風險加大，因此，增加信息 4 的對稱性，強化信息的弱勢者(投資者)，同時制約和規(guī)范信息的強勢方(上市公司)就顯得十分必要。證券信用評級制度作為市場的輔助手段，在一定程度上能夠起到提高市場透明度及有效性，防止上市公司造假、欺詐和內(nèi)幕交易等敗德行為的作用。借鑒美國等發(fā)達國家信用評級制度的先進經(jīng)驗，積極深入地研究評級技術(shù)，在對現(xiàn)有的評級公司進行改制的基礎(chǔ)上，與一些有豐富經(jīng)驗的國際知名評級機構(gòu)建立既符合國際慣例又適合我國國情的信用評級制度，是擺在信用評級業(yè)面前的一項十分緊迫而又艱巨的任務(wù)。評級機構(gòu)不歸屬任何部門單位，完全獨立，以保證其作出公正、客觀的評判。

3.3進一步完善相關(guān)法律法規(guī)

我國證券市場目前處在發(fā)展的關(guān)鍵時期，完善法律體系也是當務(wù)之急，在信息披露法制建設(shè)方面，應(yīng)重點圍繞一下幾個方面： 一是相關(guān)法律要配套。信息披露問題的出現(xiàn)，上市公司有主觀責任，但也要在外部環(huán)境中找原因，除了重視事中控制的立法外，要加強事前防范和事后處置。《會計法》、《審計法》、《民法》、《刑法》等相關(guān)法律中可增加相應(yīng)條款，或者出臺明確的司法解釋。二是《證券法》《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細則》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則》等法律法規(guī)對上市公司信息披露的要求、責任、處罰措施等方面的提法要更具體、更明確，增強預(yù)見性和操作性。三是完善民事?lián)p害賠償制度。目前，我國法律對于違反信息披露的民事責任的追究缺乏系統(tǒng)規(guī)定。在具體操作中，往往是行政責任、刑事責任易于落實，而對中小投資者賠償?shù)拿袷仑熑螀s落實不了。因此，迫切需要建立行之有效的民事賠償制度，建立和完善股東集團訴訟和股東衍生訴訟機制，明確不同違規(guī)行為所適用的司法程序，形成一個適宜的、暢通的上市公司信息披露法律責任的追究和懲戒機制，真正從法律上對上市公司的信息披露行為形成有力的約束。

3.4加大監(jiān)管和處罰力度。

目前，我國負責上市公司信息披露主要監(jiān)管機構(gòu)是證監(jiān)會，但從近幾年上市公司的信息披露問題屢禁不止、對違規(guī)行為處理也往往顯得手軟和優(yōu)柔寡斷看，一些人對其監(jiān)管能力提出了質(zhì)疑，原因可能是多方面的。從政府角度看，應(yīng)通過相關(guān)立法，進一步明確證監(jiān)會的監(jiān)管責任和權(quán)力，加大相應(yīng)投入，而證監(jiān)會應(yīng)改進工作方式，提高工作效率，象美國“聯(lián)邦政權(quán)與交易委員會”(SEC)那樣，通過制定規(guī)則和執(zhí)法活動，鞏固自身在證券市場監(jiān)管方面的權(quán)威和核心地位。處罰方面，要用重典，讓違規(guī)違法者的機會收益遠遠低于敗露成本。目前，我國對信息披露方面的違規(guī)違法行為主要以行政和經(jīng)濟處罰為主。從已發(fā)現(xiàn)的案例看，力度偏弱，達不到預(yù)期目的。對于信息披露違規(guī)違法企業(yè)，除了責令其向投資者支付賠償外，應(yīng)課以巨額罰款，甚至不惜使其破產(chǎn)；對于企業(yè)相關(guān)責任人，必須予以必要的經(jīng)濟處罰和行政處罰外，嚴重者，可以讓其傾家蕩產(chǎn)，甚至移交司法機關(guān)；對于應(yīng)承擔責任的中介審計機構(gòu)，應(yīng)立即吊銷其執(zhí)照，取消相關(guān)人員執(zhí)業(yè)資格，并視情節(jié)輕重，予以嚴厲的經(jīng)濟處罰直至追究刑事責任。

3.5完善上市公司治理結(jié)構(gòu)。

從總體上講，我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)屬于控制型治理結(jié)構(gòu)，但有著明顯的中國特色。實踐證明，公司治理結(jié)構(gòu)中的缺陷是導(dǎo)致上市公司失信的根本原因。只有建立健全公司治理結(jié)構(gòu)，才能從制度上使監(jiān)督管理者將其信息優(yōu)勢傳遞給外部投資者，為信息的充分披露提供制度保障。從現(xiàn)實情況看，需要花力氣做好以下方面的工作：①解決“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，發(fā)揮多元持股制的優(yōu)越性；嚴格按照《上市公司治理準則》規(guī)范控股股東的行為。②完善董事會的工作程序，加強董事會對經(jīng)理層的監(jiān)督，強化監(jiān)事會的職責；細化董事、監(jiān)事、高級管理人員的誠信責任，明確規(guī)定違反誠信的法律責任。③建立并加強董事會領(lǐng)導(dǎo)下的審計委員會制度。審計委員會由獨立董事構(gòu)成，獨立于公司管理層之外，負責對公司進行財務(wù)監(jiān)督，并由其聘請會計師事務(wù)所，以保持后者的獨立性。在美國安然事件中，出于利害關(guān)系，公司管理層與審計師關(guān)系親密，審計師不僅沒有保持應(yīng)有獨立甚至還協(xié)助安然公司進行財務(wù)造假行為。

4結(jié)語

規(guī)范上市公司的信息披露是一項艱巨而復(fù)雜的工作，會計信息披露質(zhì)量的真正提高需要各方面的共同努力，既有內(nèi)部的也有外部的。提高上市公司質(zhì)量和業(yè)績水平是證券市場長期、平穩(wěn)、健康發(fā)展的根本任務(wù)。目前，我國證券市場存在的問題還很多，但是通過各方的努力其問題必然會得到解決，上市公司信息披露一定會向著更加規(guī)范的方向發(fā)展，證券市場各方的利益也將會得到更好的維護。

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第四篇：我國上市公司信息披露中存在的問題及對策

我國上市公司信息披露中存在的問題及對策

2012年03月13日 10:59 來源：《商業(yè)時代》 2012年第3期上 作者：劉洋 字號

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摘 要：會計信息披露是上市公司必須履行的義務(wù)，披露相關(guān)可靠的會計信息，有利于提高證券市場的透明度，增強投資者的信心。我國上市公司信息披露制度的建立，一方面可以保護投資者的合法權(quán)益；另一方面使上市公司資產(chǎn)發(fā)揮其最大功效，為股東和社會帶來最大利益。但是目前，我國上市公司會計信息披露存在著各種問題，不僅損害了信息使用者，特別是廣大中小投資者的利益，而且不利于證券市場的健康發(fā)展。本文在分析存在問題的基礎(chǔ)上提出對策。

關(guān)鍵詞：證券市場，上市公司，會計信息，信息披露

上市公司的信息披露是理論界研究的一個經(jīng)久不衰的話題。提高信息披露的透明度，為金融市場的完整性建立一個更好的框架顯得尤為迫切（Hecklinger，2004）。目前，盡管我國證券市場的有關(guān)法律法規(guī)不斷完善，各項監(jiān)管措施逐一落實，使會計信息披露在質(zhì)和量兩方面穩(wěn)步提高，但證券市場上違規(guī)事件時有發(fā)生，會計信息披露的現(xiàn)狀仍不容樂觀。上市公司為了公司股票上市需要，影響股票的市價、公司管理業(yè)績評價或籌資的方便等目的，往往采取操縱行為，弄虛作假，披露不真實的會計信息，這是目前上市公司信息披露中最為嚴重和危害最大的問題。以往對上市公司信息披露問題的研究主要從公司內(nèi)部治理的角度分析，很少有研究結(jié)合公司內(nèi)外部的因素去探討上市公司信息披露問題的成因及對策。本文提出，上市公司信息披露中存在的問題，歸根結(jié)底既有公司內(nèi)部的因素，也有公司外部的因素。分析清楚產(chǎn)生這些內(nèi)外問題的原因以及治理對策，有利于保護信息使用者的利益，也有利于促進證券市場的健康發(fā)展。因此，也具有相當重要的意義。

文獻回顧

信息披露制度，是指公開發(fā)行證券的公司在證券發(fā)行與交易諸環(huán)節(jié)中，依法將有關(guān)信息資料，真實、準確、完全、及時地披露，以供證券投資者做出投資判斷的法律制度。自從Fama（1970）提出資本市場的信息有效性假設(shè)以來，資本市場信息的不完備性（imperfeet information）和非對稱性（asynunetrie information）問題日益成為金融經(jīng)濟學家們關(guān)注的重點。特別是20世紀80年代，隨著博弈論和信息經(jīng)濟學在主流經(jīng)濟學領(lǐng)域的興起，非對稱信息下最優(yōu)契約和機制設(shè)計的理論模型及分析方法被迅速應(yīng)用到關(guān)于金融市場的各個研究領(lǐng)域，Glosten和Milgrom（1985）進而通過貝葉斯規(guī)則描述了信息披露的動態(tài)過程。

喬旭東（2003）分析了上市公司會計信息披露與公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)在關(guān)系，認為在公司治理結(jié)構(gòu)的形成與運行過程中，會計信息披露發(fā)揮著重大的作用，與此同時，有效的公司治理結(jié)構(gòu)也有助于上市公司會計信息披露行為的改進。閻金鍔等（2000）研究了會計信息披露、股票價格變動及資本市場效率之間的關(guān)系，對股票價格對信息的反應(yīng)機制做了初步的理論研究，同時討論了信息披露對資本市場效率的影響。吳清華等（2006）以2003所有滬深上市公司為樣本，以盈余管理為變量，進行實證檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)董事會的獨立性是影響我國上市公司財務(wù)呈報質(zhì)量的重要因素，獨立董事比例越高，越能夠抑制公司的盈余管理水平。

上市公司信息披露存在問題的原因分析

（一）公司內(nèi)部因素

公司結(jié)構(gòu)不完善。上市公司的組織結(jié)構(gòu)由股東大會、董事會、經(jīng)理和監(jiān)事會組成。然而，組織機構(gòu)的各組成部分功能弱化，不能各盡其職，導(dǎo)致各種問題的產(chǎn)生。股東委托經(jīng)營者代表他們管理公司，希望能實現(xiàn)公司財富最大化，但是經(jīng)營者和股東的目標并不完全一致，經(jīng)營者有可能為了自身的目標而背離股東的利益。一些上市公司在信息披露中故意虛假披露或不按規(guī)定格式披露都有自身的原因，如有的為了公司能達到發(fā)行股票并上市的要求，有的是為了能達到配股的要求，也有一些為了能達到增發(fā)新股的要求，還有一些是為了完成主管部門或大股東制訂的經(jīng)營目標等。公司主要負責人敢于實施上述行為，一方面是為了保住或鞏固自己的位置，另一方面公司缺乏必要的約束，缺乏一套行之有效的權(quán)力制衡機制、決策機制。

會計人員素質(zhì)不高。會計人員是會計信息披露的執(zhí)行者，然而我國一些會計人員學識經(jīng)驗有限，知識陳舊，獨立性差，只是一味服從經(jīng)理人員的意志。因此，對一些會計信息不能做出合理的判斷，特別是對一些突發(fā)問題顯得束手無策，使信息質(zhì)量不盡人意。

（二）公司外部因素

審計監(jiān)督質(zhì)量不高。國家對上市公司監(jiān)管所依據(jù)的信息主要來自上市公司的會計報表和注冊會計師對此出具的審計報告，因此，注冊會計師已經(jīng)在證券市場上扮演著越來越重要的角色。《注冊會計師法》和《獨立審計準則》的頒布實施使注冊會計師職業(yè)有一定的法律依據(jù)，但審計職業(yè)界尚未真正擔負起責任，審計質(zhì)量不高。擔任獨立審計工作的注冊會計師應(yīng)當具備專門學識與經(jīng)驗，并具有足夠的分析、判斷能力。而在實踐中，注冊會計師審計由于自身不嚴格，審計往往是會計信息披露失真的重要因素。

證券監(jiān)管力度不夠。我國的證券管理體系是伴隨著證券市場的建設(shè)和發(fā)展而逐步建立起來的。目前對上市公司信息披露進行監(jiān)管的部門主要是證券監(jiān)督管理委員會（簡稱“證監(jiān)會”）、證券交易所和中國注冊會計師協(xié)會（簡稱“中注協(xié)”）。但各自的職責和權(quán)限有所不同。

當前我國證券市場尚處于起步和發(fā)展的初級階段，整個市場很不成熟，各項規(guī)則和制度都不健全，在此情況下，強化政府監(jiān)管固然很重要，但完全依賴政府來監(jiān)管市場是不現(xiàn)實的。證券交易所作為一線監(jiān)管部門，沒有對上市公司的調(diào)查權(quán)，這就決定了交易所發(fā)現(xiàn)真實性問題的能力較為有限。中注協(xié)只能調(diào)查和處罰會計師事務(wù)所及相應(yīng)的注冊會計師，而不能調(diào)查上市公司，很難通過對事務(wù)所的檢查發(fā)現(xiàn)信息披露的真實性問題。

完善上市公司信息披露制度的對策

上市公司信息披露存在諸多問題，為了能從根本上保護投資者特別是廣大中小投資者的利益，解決的對策主要從公司內(nèi)部、公司外部兩個方面來考慮。

（一）公司內(nèi)部治理對策

完善公司治理結(jié)構(gòu)。為提升我國上市公司的質(zhì)量，推動上市公司建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范上市公司運作，促進我國證券市場健康發(fā)展，使我國的上市公司治理盡快與國際接軌，根據(jù)《公司法》、《證券法》和其他有關(guān)法律的基本原則，并參照國外公司治理實踐中普遍認同的標準，我國制定了《上市公司治理準則》。該準則主要針對上市公司，是評判上市公司是否具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)的主要衡量標準。對公司治理存在重大問題的上市公司，證券監(jiān)管機構(gòu)將責令其按照該準則的要求進行整改。

建立完善的財務(wù)評價指標體系。我國現(xiàn)行的財務(wù)評價指標體系一方面偏重于政策需要，另一方面由于設(shè)計財務(wù)評價指標過于追求少而精，使得企業(yè)財務(wù)狀況的揭示不夠充分。可以增設(shè)銷售利潤率、總資產(chǎn)利潤率、現(xiàn)金流量債務(wù)保證率等指標，較全面地衡量企業(yè)生產(chǎn)能力和盈利能力。

健全公司內(nèi)部會計監(jiān)督制度。健全公司內(nèi)部會計監(jiān)督可以采取：樹立以人為本、人本管理的理念；及時監(jiān)督、促進和管制；定期進行會計檢查和會計分析。

（二）公司外部治理對策

建立完整的證券市場法律體系。上市公司信息披露制度的完善取決于證券市場法律體系的完善，雖然我國已對上市公司的信息披露有了一定的法律規(guī)范，但尚不完善，及時修訂完善這些法規(guī)，對保護投資者的利益將起到重大的作用。還應(yīng)當加快制定關(guān)于信息披露有關(guān)內(nèi)容的具體準則，進一步規(guī)范上市公司信息披露的內(nèi)容和形式，規(guī)范預(yù)測性信息、分部信息和社會責任信息的披露。

提高審計質(zhì)量。在我國證券市場的規(guī)范和發(fā)展過程中，注冊會計師審計的法制建設(shè)已取得一定的成績，但由于這一行業(yè)在我國屬于新興行業(yè)，缺乏相應(yīng)配套的政策法規(guī)和制度方面的保證。為了使注冊會計師能夠切實履行獨立審計職責，需進一步加強這方面的法制建設(shè)。

充分發(fā)揮證券管理部門監(jiān)管作用。加強證券管理部門自身建設(shè)，提高從業(yè)人員的職業(yè)道德水平和執(zhí)法的自覺性，是證券市場健康發(fā)展的前提條件。證券監(jiān)管機構(gòu)要履行其對上市公司會計信息及注冊會計審計報告的監(jiān)管責任，就應(yīng)該采取有效措施，使上市公司的會計造假行為及注冊會計師參與弄虛作假的行為，在會計信息公開披露之前就被及時發(fā)現(xiàn)，為此必須提高監(jiān)管人員的素質(zhì)。

加大處罰力度。雖然我國現(xiàn)階段為提高會計信息質(zhì)量先后制定并頒布了若干項法律法規(guī)，但在貫徹執(zhí)行過程中效果還不明顯，因此，必須加大處罰力度，對于一些上市公司違法披露信息、故意隱瞞或歪曲重要信息的行為，要嚴加懲罰，不僅僅要追究經(jīng)濟責任，還要追究有關(guān)當事人的刑事責任；對參與做假的社會中介機構(gòu)予以重罰直至吊銷營業(yè)執(zhí)照，還要限定其從業(yè)人員在規(guī)定的期限內(nèi)甚至永久性不得從事同類性質(zhì)的職業(yè)，直至追究刑事責任等。加大處罰力度，提高違法違規(guī)成本，才能從根本上杜絕違規(guī)事件的發(fā)生。

結(jié)論

本文主要從公司內(nèi)部、公司外部兩個方面來分析我國上市公司信息披露存在問題及其原因，并提出相應(yīng)的解決對策。這些問題雖然沒有得到徹底的解決，但是國家的各種法規(guī)也在陸續(xù)的出臺，各種監(jiān)管機構(gòu)也在不斷地加強監(jiān)管力度，會計信息的使用者也越來越重視會計信息的真實性和對企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督。保護投資者的利益，特別是保護廣大中小投資者的利益，讓投資者樹立信心，是培育和發(fā)展證券市場最重要的一個方面。為此，還需要付出更多的努力來確保上市公司的質(zhì)量，從根本上解決問題。

參考文獻：

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第五篇：上市公司信息披露

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一、上市公司信息披露中存在的主要問題

１．信息披露內(nèi)容不真實

這是目前我國上市公司信息披露中最嚴重、危害最大的問題。主要表現(xiàn)在：

⑴招股說明書過度包裝造成盈利預(yù)測偏差嚴重。如１９９７年在全國國有企業(yè)凈資產(chǎn)收益率平均不足 ７％ 的情況下，新上市公司的招股說明書披露的前三年資產(chǎn)收益率普遍達到４０％ 以上，有的公司竟然達到１００％，很顯然新上市公司的凈資產(chǎn)收益率中有不少水分。

⑵模糊收入概念，人為操縱利潤。有的公司將含稅收入放入會計報表對外報出，導(dǎo)致對外報出利潤與真實利潤相差甚遠；有的公司根據(jù)使用對象來公布收入。如青島雙星旗下的華青輪胎２００２年經(jīng)營數(shù)據(jù)有四個版本，真假難辯。

⑶偽造資產(chǎn)、虛構(gòu)利潤，以達到吸引投資者的目的。如國內(nèi) 銀廣夏”、“東方電子”、“藍天股份”的造假事件使得會計報表不再是公司經(jīng)營狀況的成績單，而是一小撮人在那里玩的“數(shù)字游戲”。

２．上市公司信息披露不充分、不完整。

根據(jù)規(guī)定，上市公司重大信息均應(yīng)在財務(wù)報表附注中予以說明，要求做到內(nèi)容充分、完整。但在實際操作過程中存在以下問題：第一，披露有關(guān)信息時措辭含糊模棱兩可。第二，規(guī)避不利事實，對有利于本公司的信息過分披露。第三，分部信息的披露不充分。

３．上市公司信息披露缺乏時效性。

任何一家公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動都是連續(xù)的，因而有關(guān)公司的信息的產(chǎn)生也是連續(xù)的。由于受到技術(shù)手段、信息生產(chǎn)成本、傳遞成本的限制，上市公司信息的披露只能是間斷的，呈現(xiàn)周期性。另一方面，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，當發(fā)生可能對股票價格產(chǎn)生重大影響，而投資者尚未得知的重大事件時，應(yīng)立即編制重大事件公告及時向社會披露。但仍有一些公司違反這一規(guī)定，不按法定時間正式披露會計信息。

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４．信息披露具有隨意性

作為公眾公司，上市公司的信息披露本應(yīng)慎之又慎，但一些上市公司卻不顧損害公司形象，披露信息時極為隨意。有的上市公司在公布定期報告時不嚴肅，公布之后不斷地打“補丁”。２００５年就有百余家公司就各自的中報發(fā)布了補充報告，個別公司的 補丁”使公司的盈利出現(xiàn)“縮水”，甚至盈轉(zhuǎn)虧。如大唐電信。

５．信息披露的非主動性

目前我國上市公司把信息披露看成是一種額外負擔，對信息披露總是抱著能少則少、能不披露就不披露的心態(tài)，而不是主動、自愿地去披露有關(guān)信息。這說明上市公司在其經(jīng)營管理上存在著不愿讓社會公眾知道的陰暗面。

二、信息披露存在問題的成因分析

(一)上市公司自身的內(nèi)在原因。主要包括：

第一，公司利益的推動。某些上市公司為了在當前證券市場中樹立其良好形象，并能在競爭中立于不敗之地，使得利用會計造假、操縱利潤的各種利益沖動一直有增無減。

第二，公司股東的產(chǎn)權(quán)約束弱化。當前一些上市公司的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度還不能通過改革一步到位，其中由于國有股產(chǎn)權(quán)主體缺位，很難強化國有股股東對公司的產(chǎn)權(quán)約束和控制，而社會公眾股數(shù)量較少，股東分散，也難以強化國有股股東對公司的產(chǎn)權(quán)約束和控制，從而造成這些公司的管理權(quán)失控，以致給利潤操作者以可乘之機。

第三，公司內(nèi)部缺乏自我約束和監(jiān)督機制。目前某些上市公司正是由于缺乏應(yīng)有的內(nèi)部審計及管理控制，會計基礎(chǔ)工作薄弱，會計管理體制不順，內(nèi)部審計監(jiān)督職能被削弱。

(二)信息披露存在問題的外在原因

１．會計法制不健全

目前，我國上市公司的會計準則制度仍然是不完全的。體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，會計準則制度與會計實踐之間存在著一定的時滯。由于會計實踐和經(jīng)濟創(chuàng)新行為的層出不窮，實踐中經(jīng)常出現(xiàn)企業(yè)的會計處理“無法可依”的情況。第二，會計準則之間存在著不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象。第三，有關(guān)規(guī)定政出多門。由于會計準則由財政部頒布，上市公司信息披露的規(guī)則由證監(jiān)會制定，相關(guān)規(guī)定之間有時并不十分和諧統(tǒng)一，這也給信息披露工作帶來了一定困難。

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２．上市公司質(zhì)量普遍不高

脫胎于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，我國上市公司大都由國有企業(yè)通過剝離、并購和包裝上市等方式轉(zhuǎn)制而來，這種以剝離、拼湊資產(chǎn)、亂作賬，以符合上市標準的非規(guī)范上市操作導(dǎo)致這一時期的上市公司質(zhì)量普遍較差。那些質(zhì)量不達標，靠披露虛假信息蒙混上市的公司，上市以后為了保住“殼”資源或達到更進一步的目的，迫不得已還要繼續(xù)披露虛假信息，從而進入作假的惡性循環(huán)。

３．利益誘惑

這是導(dǎo)致上市公司信息披露違規(guī)的根本原因。首先，是上市的誘惑。為了獲得更廣闊的融資渠道，有些公司或者利用各種手段虛增利潤，或者制造虛假證明文件，或者進行虛假陳述，在其招股說明書中發(fā)布不實信息，以此獲得上市資格。其次，是配股的吸引。為了獲得配股資格以滿足對資金的持續(xù)需求，有些公司往往粉飾會計數(shù)據(jù)，進而披露虛假的會計信息。

４．監(jiān)管不力、處罰不重

這是導(dǎo)致上市公司信息披露違規(guī)的重要原因。首先，職業(yè)審計界的審計監(jiān)督有效性不足。造成有大量的未經(jīng)嚴格把關(guān)的不實信息得以對外披露。其次，信息披露違規(guī)的法律責任體系存在缺陷。對違法違規(guī)行為一般都采用行政處罰，責任人較少因其違法行為而受到處罰或承擔民事賠償責任。與信息披露違規(guī)所帶來的收益相比，違規(guī)成本僅是“滄海一粟”。因此，行政處罰對上市公司信息違規(guī)披露的遏制作用效果并不明顯。

三、規(guī)范上市公司信息披露的對策

規(guī)范上市公司信息披露，可以從建立內(nèi)部約束機制和外部約束機制入手。

（一）建立健全內(nèi)部控制機制。

第一，提高管理者的素質(zhì)。管理者的素質(zhì)在企業(yè)的經(jīng)營管理中起絕對作用，對企業(yè)產(chǎn)生深

遠影響，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)建立、健全管理人員的聘用、評估、升遷、淘汰制度；定期或不定期地進行培訓教育等措施，提高管理人員科學管理企業(yè)的能力和強化對內(nèi)部控制的認識，此外，外部經(jīng)理人才市場的建立也將為企業(yè)選擇高素質(zhì)的管理人才創(chuàng)造出有力條件。在提

高管理者素質(zhì)的同時也應(yīng)該提高人們對內(nèi)部控制的認識，使公司在實施內(nèi)部控制的過程中變被動為主動，只有公司全員上下共同參與，內(nèi)部控制制度才能得到有效的執(zhí)行,發(fā)揮其真正的作用。要強化披露財務(wù)信息內(nèi)部監(jiān)督機制，保持監(jiān)督人員在企業(yè)中行使職權(quán)時高度的獨立--------------------------精品

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第二，上市公司必須加強內(nèi)部審計，設(shè)置內(nèi)審機構(gòu)，歸屬監(jiān)事會領(lǐng)導(dǎo)，對會計業(yè)務(wù)進行日常的內(nèi)部審計監(jiān)督。

第三，明確財務(wù)人員的信息供給主體的地位，強化披露財務(wù)信息的內(nèi)部監(jiān)督。

第四，監(jiān)督人員在企業(yè)中行使其職權(quán)保持高度的獨立性。

第五，必須合理、有效地設(shè)置會計機構(gòu)。目前必須將上市公頃司的會計部門和財力管理部門分立，分屬不同領(lǐng)導(dǎo)，分擔不同職能。避免管理人員舞弊。

（二）建立外部約束機制。

第一，制定科學、配套的會計規(guī)范體系。我國上市公司會計規(guī)范體系主要由 《會計法》、《證券法》、《企業(yè)會計準則》、《企業(yè)會計制度》等法律規(guī)范制度所構(gòu)成。但是目前我國有關(guān)現(xiàn)行法規(guī)制度中仍存在漏洞和不足，如財務(wù)信息披露中對重大事件披露的規(guī)定顯得不夠明確和完整，商業(yè)秘密和必須披露的財務(wù)信息間的界限不夠明朗等，這些地方都需要進行修改和補充。

第二，加大證券市場財務(wù)信息披露的監(jiān)督力度。改革多頭管理的體制。證券監(jiān)管部門的設(shè)置應(yīng)集中到兩個層次：一是中央級的證券監(jiān)管部門。負責對全國上市公司進行客觀監(jiān)管，統(tǒng)一制定證券市場政策和上市信息披露規(guī)范；二是證券交易所，它就遵循中央證券監(jiān)管部門的規(guī)定，對上市公司的日常活動和財務(wù)信息披露進行具體的詳細的監(jiān)管。建立上市公司信息監(jiān)察員制度，由中國證監(jiān)會及其駐各地派出機構(gòu)委派信息監(jiān)察員到各上市公司，對上市公司的信息包括招股說明書、申報、年報、股利分配等信息的生成和披露加以監(jiān)督，防止外界各相關(guān)利益集團對會計部門的信息供給橫加干涉。證券監(jiān)管部門要制定一套切實可行的上市公司財務(wù)信息披露的監(jiān)管辦法，對違規(guī)行為予以明確界定，堅決杜絕不規(guī)范行為。

第三，發(fā)展和完善注冊會計師審計制度。加快會計師事務(wù)所體制改革，改善執(zhí)業(yè)環(huán)境，制定相應(yīng)的執(zhí)業(yè)自律準則，大力提高注冊會計師的風險意識、業(yè)務(wù)水平和職業(yè)道德水準，完善審計準則修改審計假設(shè)及審計方法和程序，以適合我國證券市場不夠規(guī)范的現(xiàn)實。可以建立一套完善的、科學的資本市場訴訟和民事賠償制度。這樣，可以使注冊會計師的獨立審計成為--------------------------精品

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上市公司財務(wù)信息質(zhì)量和披露的可靠保證，才能保護投資者利潤，促進證券市場健康規(guī)范發(fā)展。

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