久久99精品久久久久久琪琪,久久人人爽人人爽人人片亞洲,熟妇人妻无码中文字幕,亚洲精品无码久久久久久久

論我國上市公司信息披露制度

時間:2019-05-12 14:38:22下載本文作者:會員上傳
簡介:寫寫幫文庫小編為你整理了多篇相關的《論我國上市公司信息披露制度》,但愿對你工作學習有幫助,當然你在寫寫幫文庫還可以找到更多《論我國上市公司信息披露制度》。

第一篇:論我國上市公司信息披露制度

論我國上市公司信息披露制度

在我國證券市場發展十多年來,已逐步向規范化、法律化發展,信息披露制度也已建立較為完整的體系,但是上市公司在信息披露中仍存在不少違規行為,散布假信息、隱匿真實信或濫用信息、操縱市場、欺詐投資者、轉嫁風險的現象時有發生,從而干擾了證券市場的完善和有序化。作為證券市場健康發展的基石——信息披露制度問題如果不能很好的解決,必將對我國證券市場的長遠發展造成障礙。

披露制度又叫信息公開制度,是指證券市場上有關當事人在證券發行、上市、交易等一系列環節中依照法律、法規、證券主管機關的管理規則以及證券交易所的有關規定,以一定的方式向社會公眾或向證券主管部門或自律機構提交申報與證券有關的信息而形成的整套行為規范和運作準則的總稱。披露制度是證券市場的核心制度,也是保護投資者利益的最主要的制度。而在證券市場中上市公司信息披露制度是證券監管機構對上市公司進行規范和管理的最主要的制度之一,可以說是證券監管制度的基石。披露是上市公司必須履行的一項法定義務,上市公司遵照國家法律、法規和規章的規定,及時、準確、真實的披露公司的重要信息,便于投資者據此進行投資決策,保護上市公司自身利益。信息披露又是促進上市公司規范化運行,體現證券市場公開、公平、公正的原則,保護投資者利益,實現證券監管部門和社會公眾投資者監督的必不可少的重要過程。特別是在中國加入WTO后,建立合理和完備的上市公司信息披露制度,對于堅定投資者的信心,提高中國證券市場透明度都有十分重要的信息意義。

一、中國上市公司信息披露制度現狀

(一)中國已建立起具有國際水平的信息披露制度體系。

當前規范我國上市公司信息披露制度的體系包括四個層次,有《證券法》、《公司法》等國家基本法律;有《股票發行與交易管理暫行條理》、《股份有限公司境內上市外資股的規定》行政法規;有《公開發行股票公司信息披露實施細則》、《公開發行股票公司信息披露的內容與格式準則》等中國證監會制定的部門規章和自律規則——滬深證券交易所制定的《上市規則》。可以說,中國證券市場建立了以《證券法》為主題,相關的行政法規、部門規章等規范性文件為補充的全方位、多層次的上市公司信息披露制度框架。該框架從原則性規范到操作性規范,從信息披露的內容、形式到手段,都做出了較為合理的規定,并參考了國際通行的規范,披露標準較高,制定過程較為透明,基本達到了國際水平。

(二)中國證券市場建立的信息披露制度采用的是強制披露形式。

強制性信息披露制度,是世界各國政府對其證券市場進行規范、管理的最重要的制度之一。而證券市場的不對稱是強制信息披露存在的理由:資本市場是一個存在著重要的信息不對稱的市場,由此產生的逆向選擇和道德風險問題必然導致市場失靈,只有將政府這只看的見的手被引入制定強制信息披露制度,才能解決信息不對稱的問題。中國證監會自成立以來,十分重視上市公司的信息披露工作,根據中國證券市場發展的實際情況,并借鑒成熟市場經驗,對證券市場進行監督管理,逐步確立了以強制信息披露為核心的監管理念;同時,上市公司監管也圍繞信息披露這個中心,建立了“事前立規、依法披露、事后追究”的信息披露監管制度。中國證監會、證監會派出機構、證券交易所各司其職,合理分工,協調監管的信息披露監管體系也已初步建立。

(三)信息披露質量不高成為我國上市公司信息披露制度最大的問題。

可以說,通過不斷建章建制,我國上市公司信息披露制度取得了長足進步,信息透明度已日益增強。但在實踐中,上市公司信息披露也存在一種傾向:重量不重質。翻看三大證券報可以發現,上市公司的各種公告迅速“擴容”:數量多了,篇幅長了,內容全面了。尤其是出臺《上市公司治理準則》之后,各公司在董事會決議中也披露了各種工作制度,原本寥寥數語的公告,變成動輒幾萬字的條文與規章,讓投資者目不暇接。但這些公告大多是對有關法律法規的拷貝,有效信息并不多;其次,信息披露上的違規行為并沒有下降的跡象,有關研究表明,從1993年至2001年10月上旬的上市公司信息披露違規樣本顯示,受查處的上市公司的信息披露違規行為日益增加。

二、信息披露質量不高的原因

(一)投資者的成熟程度較差,難以根據上市公司傳遞的信號準確判斷其公司價值。

(二)市場中介功能缺失嚴重

(三)信息披露的非主動性。

(四)信息披露的不嚴肅性

(五)信息披露的滯后性

(六)信息披露的不充分、不完整

(七)信息披露的虛假性

以上種種原因歸根結底是強制性信息披露制度本身缺陷性的影響。

三、如何解決我國上市公司信息披露質量不高的問題

(一)貫徹高質量信息披露的理念,不斷提高上市公司信息披露的真實性、準確性、完整性和有效性。

“真實、準確、完整”是我們一貫堅持的信息披露原則。真實性是上市公司披露的最底要求。披露的信息必須真實,不可稍有虛假,這一點自不待言。但是,由于語言本身所固有的不精確性,加上人們為了自私的目的而盡力挖掘其漏洞所帶來的進一步的不準確,使得這一要求 并不象初看上去那么簡單易的。因此,應該充分發揮現有監管資源,形成監管合力,提高上市公司信息披露的真實性、準確性和完整性。可以建立以強制性信息披露為核心的問責、盡責、免責的責任機構,將監管任務分解到人,監管責任落實到人;建立動態的上市公司風險分類監管制度,全方位、多視角地揭示上市公司已有的或潛在的風險;建立合理懷疑機制,督促上市公司披露真實信息;同時還要完善上市公司持續監管檔案,保證持續監管與審核工作的有效銜接,以提高監管效率。而且針對個案處理,還可以建立跨區域監管協作機制,形成合理的監管分工,使信息的披露更透明,提高完善規則和加強監管,促進上市公司信息披露質量的提高。

(二)以自愿性信息披露作為強制性信息披露的補充和深化,提高自愿性信息披露的質量。

上文已論述中國強制信息披露制度本身存在缺陷,需要自愿信息披露的補充和深化。自愿信息披露是公司與其他利害相關者之間基于經濟利益進行的自利性信息溝通,能夠促使公司改善治理結構,保護投資者利益;能夠對壟斷性行為的規制產生影響;能夠提高公司財務信息的完整性及可靠性;能夠對上市公司股份的市場流動性和資本成本產生顯著影響。但中國上市公司自愿性信息披露的實踐并不令人滿意。

強制性披露的信息是上市公司按照證券法規、監管部門規章要求所必須披露的信息。自愿性披露的信息是上市公司經理人員受自身利益趨使主動披露的信息。對于投資者而言,強制性披露和自愿性披露的信息是相互補充的信息源,并不存在一類信息能夠替代另一類信息或一類具有較高價值,而另一類價值較低的情況。而且前面已經提到,在證券市場整體面臨“誠信”危機的情況下,資質較佳的上市公司有動力自愿披露信息以突出公司的競爭優勢,這意味著證券市場上信息供求雙方都認為和成本效益原則的前提下,盡快推出上市公司自愿信息披露的章程指引,鼓勵并規范上市公司的自愿信息披露。

(三)大膽創新并不斷完善適合中國國情的監管理念,切實提高信息披露的質量和監管水平。

在新的歷史時期,要從實際出發,大膽創新并不斷完善適合中國國情的監管理念,突出監管的持續性和科學性,減少監管的隨機性。在監管行為的時機選擇上,要防止超前或滯后;在監管節奏的把握上,要防止過緊或過松。具體而言,要做好以下幾方面的工作:

1、持續適度監管

2、監管要強調科學性

3、監管要強調持續性

4、監管手段多樣化

(四)加強上市公司信息披露的外部環境約束,切實提高信息質量。

1、提高上市公司的素質。

+要提高信息披露的質量,除完善規則和加強監管外,還依賴于下列外部環境:董事善盡誠信義務;法人治理結構健全;中介機構注重信譽并具備良好的執業道德和素質;市場上有強大的輿論監督力量;反欺詐手段嚴厲而且有足夠的力度等。因此,我們還將采取以下措施,為上市公司信息披露質量的提高營造良好的外部環境:積極貫徹公司治理的理念,完善法人治理結構,提高上市公司治理水平。

2、完善證券監管體系

對信息披露的監管單靠監管機關的力量是遠遠不夠的。因此,證券監管部門應當加強監管體系建設,加強對信息披露的監督檢查,對上市公司、中介機構的行為

加強監管,嚴格執法,對于違法者該罰款的罰款、該停業的停業、該吊銷執照的吊銷執照,進一步發揮中介機構的作用。要建立中介機構及其從業人員的信用體系,為防止一些股評家、證券分析師與上市公司、莊家竄通,制造和傳播虛假信息以謀取私利,證監會對有關從業人員應采取資格認證的方式嚴格準入條件,并制定相關的職業道德準則。應重視輿論對證券市場的監督作用,提高從事證券報道的機構、人員的專業素質和職業道德水平,使他們有能力、有勇氣揭露虛假信息披露行為。對于部分缺乏職業道德,充當“莊托兒”的媒體和從業人員應該依法嚴厲制裁。

3、司法上積極推進民事訴訟機制的建立

由于法律規定的欠缺,上市公司違反信息披露制度給投資人造成損失以后,缺乏有效的司法救濟途徑,特別是民事救濟。在處理證券市場違規行為方面,我國一向比較注重使用行政處罰的方式,雖然規定了刑事責任,但由于證券違法案件本身的復雜性使得追究刑事責任通常情況下也比較困難,而民事責任方面法律規定很不健全,使受損失的投資人的求償權很難實現。但《民法通則》沒有詳細規定證券民事法律責任,而《公司法》的規定也不完善,實際上可以說處于一種“無法可依”的狀態。《證券法》雖然在一定程度上彌補了原有制度的一些缺陷,但法律責任的明顯失衡也使得民事權利仍然得不到應有的重視。因此完善證券法中的民事損害賠償制度,使受害投資者有合適、有效的訴訟途徑尋求救濟。可以借鑒美國的做法,確立兩個可以操作的訴訟機制:股東集體訴訟制度和股東代表訴訟制度。最近,最高人民法院提出在市場條件法律條件成熟的時候將全面受理證券方面的訴訟案件,并對民事賠償案件審理涉及的法律技術問題,以司法解釋形式加以明確。相信不久的將來會看到非常明顯的進步。

第二篇:上市公司信息披露制度

第18章 財務報告精細化管理

18.2上市公司信息披露制度

18.2.1企業信息披露制度

下面是某企業制定的企業信息批露制度,供讀者參考。

信息披露制度

第1章總則

第1條為規范本公司信息披露行為,保障信息披露的真實、準確、完整、及時,促進公司依法規范運作,維護公司和投資者的合法權益,依據《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》等國家有關法律、法規及《股票上市規則》、《公開發行股票公司信息披露實施細則》、公司章程的有關要求,特制定本信息披露制度。

第2章公司信息披露的基本原則

第2條本制度所稱信息披露是指將可能對公司股票及其衍生品種交易價格已經或可能產生較大影響或影響投資者決策的信息,在規定時間內,通過規定的媒體,以規定的方式向社會公眾公布,并送達證券監管部門備案。

第3條信息披露是公司的持續責任,公司應該忠實誠信履行持續信息披露的義務。

第4條公司應當嚴格按照法律、法規和公司章程規定的信息披露的內容和格式要求,真實、準確、完整、主動、及時地披露所有可能對股東和其他利益相關者決策產生實質性影響的信息。

第5條公司信息披露要體現公開、公正、公平對待所有股東的原則。

第3章信息披露的內容

第6條公司應當披露的信息包括定期報告和臨時報告。報告、中期報告和季度報告為定期報告,其他報告為臨時報告。

第7條臨時報告包括但不限于下列事項。

1.董事會決議。

2.監事會決議。

3.召開股東大會或變更召開股東大會日期的通知。

4.股東大會決議。

5.獨立董事的聲明,意見及報告。

6.收購或出售資產達到應披露的標準時。

7.關聯交易(達到應披露的標準時)。

8.重要合同(借貸、委托經營、受托經營、委托理財、贈與、承包、租賃等)的訂立,變更和終止。

9.重大行政處罰和重大訴訟,仲裁案件。

10.可能依法承擔的賠償責任。

11.公司章程、注冊資本、注冊地址、名稱發生變更。

12.經營方針和經營范圍發生重大變化。

13.變更募集資金投資項目。

14.直接或間接持有另一上市公司發行在外的普通股5%以上。

15.持有公司5%以上股份的股東,其持有股份增減變化達5%以上。

16.公司董事長、三分之一以上董事、總經理發生變動。

17.公司第一大股東發生變更。

18.經營環境發生重要變化,包括全部或主要業務停頓等重大事件。

19.公司做出增資、減資、合并、分立、解散或申請破產的決定。

20.法律、法規、規章、政策的變化可能對公司的經營產生顯著影響。

21.更換為公司審計的會計師事務所。

22.公司股東大會,董事會的決議被法院依法撤銷。

23.法院裁定禁止對公司有控制權的股東轉讓其所持公司的股份;法院裁決禁止控股股東轉讓其所持股份;任一股東所持公司5%以上股份被質押、凍結、司法拍賣、托管、設定信托或者被依法限制表決權。

24.主要資產被查封、扣押、凍結或者被抵押、質押。

25.公司進入破產、清算狀態。

26.公司預計出現資不抵債。

27.獲悉主要債務人出現資不抵債或進入破產程序,公司對相應債權未提取足額壞賬準備的。

28.公司因涉嫌違反證券法規被中國證監會調查或正受到中國證監會處罰。

29.依照《公司法》,《證券法》等國家有關法律法規及《股票上市規則》、《公開發行股票公司信息披露實施細則》、《公司章程》的有關要求,應予披露的其他重大信息。

第8條信息披露的時間和格式,按××證券交易所《股票上市規則》的規定執行。

第4章信息披露的程序

第9條信息披露前應嚴格履行下列審查程序。

1.提供信息的部門負責人認真核對相關信息資料。

2.董事會秘書按信息披露的要求編制信息披露文稿,董事會秘書不能編制時,由證券事務代表編制。

3.董事會秘書進行合規性審查并按程序審批簽發。

第10條公司下列人員有權以公司的名義披露信息。

1.董事長。

2.總經理(經董事長授權時)。

3.經董事長或董事會授權的董事。

4.董事會秘書。

5.董事會證券事務代表。

第11條公司有關部門研究,決定涉及信息披露事項時,應通知董事會秘書列席會議,并向其提供信息披露所需要的資料。

第12條公司有關部門對于是否涉及信息披露事項有疑問時,應及時向董事會秘書或通過董事會秘書向證券交易所咨詢。

第13條公司不得以新聞發布或答記者問等形式代替信息披露。

第14條公司發現已披露的信息(包括公司發布的公告和媒體上轉載的有關公司的信息)有錯誤,遺漏或誤導時,應及時發布更正公告,補充公告或澄清公告。

第5章信息披露的媒體

第15條公司信息披露指定刊載報紙為《中國證券報》等中國證監會指定的報刊媒體。

第16條公司定期報告,章程,招股說明書,配股說明書,招股意向書除載于上述報紙之外,還載于指定的××證券交易所網站。

第17條公司應披露的信息也可以載于其他公共媒體,但刊載的時間不得先于指定報紙和網站。

第6章公司信息披露的責任劃分

第18條董事會秘書的責任。

1.董事會秘書為公司與××證券交易所的指定聯絡人,負責準備和遞交××證券交易所要求的文件,組織完成監管機構布臵的任務。

2.負責信息的保密工作,制定保密措施.內幕信息泄露時,及時采取補救措施加以解釋和澄

清,并報告××證券交易所和中國證監會。

3.董事會秘書經董事會授權協調和組織信息披露事項,包括建立信息披露的制度、負責與新聞媒體及投資者的聯系、接待來訪、回答咨詢、聯系股東與董事、向投資者提供公司公開披露過的資料,保證上市公司信息披露的及時性、合法性、真實性和完整性。董事會及經理層要積極支持董事會秘書做好信息披露工作.其他機構及個人不得干預董事會秘書按有關法律,法規及規則的要求披露信息。

4.董事會證券事務代表同樣履行董事會秘書和××證券交易所賦予的職責,并承擔相應責任;董事會辦公室負責定期報告的資料收集和定期報告的編制,提交董事會秘書初審;協助董事會秘書做好信息披露事務。

5.股東咨詢電話是公司聯系股東和中國證監會,××證券交易所的專用電話.除董事會秘書外,任何人不得隨意回答股東的咨詢,否則將承擔由此造成的法律責任。

第19條經理班子的責任。

1.經理班子應當及時以書面形式定期或不定期(有關事項發生的當日內)向董事會報告公司經營,對外投資,重大合同的簽訂,執行情況,資金運用情況和盈虧情況,總經理或指定負責的副總經理,財務總監等人員必須保證這些報告的真實,及時和完整,并在該書面報告上簽名承擔相應責任。

2.經理班子有責任和義務答復董事會關于涉及公司定期報告,臨時報告及公司其他情況的詢問,以及董事會代表股東,監管機構做出的質詢,提供有關資料,并承擔相應責任。

3.子公司總經理應當以書面形式定期或不定期(有關事項發生的當日內)向公司總經理報告子公司經營、管理、對外投資、重大合同簽訂與執行情況、資金運用情況和盈虧情況,子公司總經理必須保證該報告的真實、及時和完整,并在該書面報告上簽名承擔相應責任。子公司總經理對所提供的信息在未公開披露前負有保密責任。

4.經理班子提交董事會的報告和材料應履行相應的交接手續,并由雙方就交接的報告和材料情況和交接日期,時間等內容簽名認可。

第20條董事的責任。

1.公司董事會全體成員必須保證信息披露內容真實、準確、完整,沒有虛假、誤導性陳述或重大遺漏,并就信息披露內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

2.未經董事會決議或董事長授權,董事個人不得代表公司或董事會向股東和媒體發布,披露公司未經公開披露過的信息。

3.就任子公司董事的公司董事有責任將涉及子公司經營、對外投資、股權變化、重大合同、擔保、資產出售、高層人事變動以及涉及公司定期報告、臨時報告信息等情況以書面的形式及時、真實和完整的向公司董事會報告。如果有兩人以上公司董事就任同一子公司董事的,必須確定一人為主要報告人,但該所有就任同一子公司董事的公司董事共同承擔子公司應披露信息報告的責任。

第21條監事的責任。

1.監事會需要通過媒體對外披露信息時,須將擬披露的監事會決議及說明披露事項的相關附件交由董事會秘書辦理具體的披露事務。

2.監事會全體成員必須保證所提供披露的文件材料的內容真實、準確、完整,沒有虛假、誤導性陳述或重大遺漏,并對信息披露內容的真實性,準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

3.監事會以及監事個人不得代表公司向股東和媒體發布和披露(非監事會職權范圍內)公司未經公開披露的信息。

4.監事會對涉及檢查公司的財務,對董事、總經理和其他高級管理人員執行公司職務時違反法律法規或章程的行為進行對外披露時,應提前15天以書面文件形式通知董事會。

5.當監事會向股東大會或國家有關主管機關報告董事、總經理和其他高級管理人員損害公司利益的行為時,應及時通知董事會,并提供相關資料。

第7章保密措施

第22條公司董事、監事、高級管理人員及其他因工作關系接觸到應披露信息的工作人員,負有保密義務。

第23條公司董事會應采取必要的措施,在信息公開披露之前,將信息知情者控制在最小范圍內。

第24條當董事會得知有關尚未披露的信息難以保密、或已經泄露、或公司股票價格已經明顯發生異常波動時,公司應當立即將該信息予以披露。

第8章附則

第25條由于有關人員的失職導致信息披露違規,給公司造成嚴重影響或損失時,應對該責任人給予批評、警告直至解除其職務的處分,并且可以向其提出適當的賠償要求。

第26條與本制度有關的法律、法規、規范性文件或證券交易所的《股票上市規則》發生變化時,董事會秘書負責按有關法律、法規、規范性文件或證券交易所的《股票上市規則》及時修改并執行。

第27條本制度由公司董事會負責解釋。

第28條本制度經董事會審議通過后實施。

第三篇:上市公司信息披露

我國上市公司會計信息披露問題與對策的研究

和進

(中國中信集團成都610041)

摘要:隨著我國證券市場的不斷發展,上市公司披露信息的質量已成為證券市場健康發展的生命線,關系著社會、企業、投資者其他利害關系人的利益。然而受宏觀和微觀層面多種因素的影響,我國上市公司會計信息披露暴露出諸多問題。本文在深刻剖析我國上市公司會計信息披露存在問題的原因基礎上,提出提高上市公司會計信息披露質量的對策,進而促進我國證券市場健康有效的運行和發展。

關鍵字:上市公司會計信息披露問題原因對策

上市公司會計信息披露質量的高低是檢驗一國證券市場是否成熟的試金石,是實現證券市場“三公”原則的基礎和維護證券投資者利益的基本保證。上市公司會計信息披露存在的問題會導致投資者參與證券市場的積極性下降、資源配置效率降低等嚴重后果,所以解決上市公司信息披露問題,有利于保障證券市場穩步、健康、快速、高效發展。

一、上市公司會計信息披露存在的問題

1、會計信息披露不真實。會計信息披露含有虛假記載或誤導性陳述是中國上市公司信息披露中最嚴重、危害最大的問題,由此導致的證券市場信息不對稱加大了市場風險,引發了供需雙方大量的非理性投機行為,損害了投資者的利益。

2、會計信息披露不充分。目前,大多數上市公司為了實現自身利益最大化,常常報喜不報憂,誤導投資者,主要表現在對一些重要事項、資金投向、利潤構成以及關聯交易披露不夠充分、對財務指標提示不夠充分或者借保護商業秘密為由,故意隱瞞企業重要會計信息。

3、會計信息披露不及時。目前,我國的上市公司基本上能及時披露業績報告,但是對可能導致股價下跌的重大事件往往披露不及時,大大降低了會計信息的時效性和相關性,為內幕交易、牟取暴利、操縱市場創造了條件。

4、會計信息披露不主動。我國的會計信息披露處于強制狀態,不少上市公司把會計信息披露看作是額外的負擔,而不是一種應該承擔的義務和股東應該獲得的權利。面對負面信息,上市公司對會計信息披露往往采取一種回避的態度。

二、上市公司會計信息披露存在問題的原因

1、宏觀方面

(1)法律法規不健全。會計信息披露規范體系主要由《證券法》、《公司法》、《企業會計準則》等法律法規及相關規定構成。盡管這些法律對上市公司會計信息披露作了相應規定,但實踐操作中存在困難,使得上市公司在信息披露時有空可鉆。

(2)監管不力。我國政府部門監管體系不健全,相關部門權責界定不清,對二級市場的監督力度不大,而且一些監管人員專業勝任能力不足。另外,證券公司、會計師事務所及律師事務所等中介機構受畸形的委托代理關系影響,缺乏獨立性,往往無法客觀地評價上市公司會計信息。

(3)違規成本低。上市公司披露的會計信息中有瑕疵的占比非常大,被揭露的概率卻非常小。加之,上市公司造假所付出的代價遠遠小于因失信而得到的收益,一些公司不惜通過隱藏或歪曲某些會計信息來形成對自己有利的局面。

2、微觀方面

(1)公司利益驅動。公司利益驅動是導致上市公司信息披露存瑕疵的根本原因。一些公司為了維護自己的經濟利益、達到配股要求等謊報公司業績、操縱利潤。還有的為了免于被處罰或為大股東和高管謀取利益粉飾報表、延遲披露信息或披露錯誤信息。

(2)公司內部治理結構不完善。我國上市公司中國有股和法人股占比比較大,流通股比較少,股份相對集中,形成普遍的“一股獨大”現象,難以對公司的管理進行控制和約束。部分上市公司缺乏內部審計或者內部審計被弱化,也導致公司財務管理出現混亂,財會信息失去真實性。

(3)投資者能力有限。我國證券市場投資者以散戶為主,一方面絕大多數投資者缺乏基本的投資技巧和信息甄別能力,另一方面大多數投資者沒有樹立正確的投資理念,盲目投資、甚至投機。此外,對于多數投資者來說,獲取上市公司有價值信息的成本也非常高。

三、防范信息披露瑕疵的對策

1、完善法律法規體系。相關部門要完善法律法規中的盲點,建立起一個相對完善的制度體系,并且增強有關會計信息披露法律法規的可操作性。此外,為了保障投資者權益,應盡快出臺相關的民事責任賠償法,通過立法和司法解釋的手段來細化證券違法行為的民事責任。

2、完善信息披露的監管體系。我國應將政府監管、行業監管和市場監管進行有機結合。政府部門要合理分工,明確職責,提高執法者素質。證券公司、會計師事務所等中介機構要保持獨立性,客觀真實的評價上市公司會計信息。社會各界也應積極主動地發揮監管職能,加強對上市公司會計信息披露的監管。

3、完善上市公司內部治理結構。上市公司要確立董事會的核心地位,規范和完善董事會的運作,優化董事會的結構和功能,并且強化監事會的作用,保證其獨立。上市公司還要完善經理人市場,利用經理人市場的競爭機制促使企業經營者從長遠利益出發。此外,建立對管理層的激勵與約束機制也對完善上市公司內部治理結構有重要意義。

4、加大處罰力度。有關部門要嚴厲懲罰提供虛假會計信息、故意隱瞞或歪曲重要信息的上市公司,以及與這些上市公司合謀或無法公正履行職責的會計中介機構,還要構建有效的市場退出機制,當上市公司的造假行為被揭發后,應該把相關的肇事者驅逐出其所處的行業。

四、結語

上市公司信息披露是證券市場永恒的話題, 是證券市場賴以生存和發展的基石。建立高質量,高透明度和具有可比性的會計信息披露體系,既要完善法律法規、加強監管,還要完善公司內部治理、加大懲罰力度,只有這樣,證券市場才能得到健康發展。

參考文獻:

[1] 劉偉.我國上市公司信息披露體制分析[J].證券時報,2011(2).[2] 吉祖來.上市公司會計信息披露問題研究[J].金融縱橫,2010(7).[3] 王東武.提高上市公司信息披露質量的思考[J].經濟師,2010(4).[4] 盧學英.《資本市場會計信息披露:問題與對策》[J].特區經濟,2009(12).

第四篇:上市公司信息披露

精品文檔就在這里

-------------各類專業好文檔,值得你下載,教育,管理,論文,制度,方案手冊,應有盡有------------------------------

一、上市公司信息披露中存在的主要問題

1.信息披露內容不真實

這是目前我國上市公司信息披露中最嚴重、危害最大的問題。主要表現在:

⑴招股說明書過度包裝造成盈利預測偏差嚴重。如1997年在全國國有企業凈資產收益率平均不足 7% 的情況下,新上市公司的招股說明書披露的前三年資產收益率普遍達到40% 以上,有的公司竟然達到100%,很顯然新上市公司的凈資產收益率中有不少水分。

⑵模糊收入概念,人為操縱利潤。有的公司將含稅收入放入會計報表對外報出,導致對外報出利潤與真實利潤相差甚遠;有的公司根據使用對象來公布收入。如青島雙星旗下的華青輪胎2002年經營數據有四個版本,真假難辯。

⑶偽造資產、虛構利潤,以達到吸引投資者的目的。如國內 銀廣夏”、“東方電子”、“藍天股份”的造假事件使得會計報表不再是公司經營狀況的成績單,而是一小撮人在那里玩的“數字游戲”。

2.上市公司信息披露不充分、不完整。

根據規定,上市公司重大信息均應在財務報表附注中予以說明,要求做到內容充分、完整。但在實際操作過程中存在以下問題:第一,披露有關信息時措辭含糊模棱兩可。第二,規避不利事實,對有利于本公司的信息過分披露。第三,分部信息的披露不充分。

3.上市公司信息披露缺乏時效性。

任何一家公司的生產經營活動都是連續的,因而有關公司的信息的產生也是連續的。由于受到技術手段、信息生產成本、傳遞成本的限制,上市公司信息的披露只能是間斷的,呈現周期性。另一方面,根據有關規定,當發生可能對股票價格產生重大影響,而投資者尚未得知的重大事件時,應立即編制重大事件公告及時向社會披露。但仍有一些公司違反這一規定,不按法定時間正式披露會計信息。

--------------------------精品

文檔-------

精品文檔就在這里

-------------各類專業好文檔,值得你下載,教育,管理,論文,制度,方案手冊,應有盡有------------------------------

4.信息披露具有隨意性

作為公眾公司,上市公司的信息披露本應慎之又慎,但一些上市公司卻不顧損害公司形象,披露信息時極為隨意。有的上市公司在公布定期報告時不嚴肅,公布之后不斷地打“補丁”。2005年就有百余家公司就各自的中報發布了補充報告,個別公司的 補丁”使公司的盈利出現“縮水”,甚至盈轉虧。如大唐電信。

5.信息披露的非主動性

目前我國上市公司把信息披露看成是一種額外負擔,對信息披露總是抱著能少則少、能不披露就不披露的心態,而不是主動、自愿地去披露有關信息。這說明上市公司在其經營管理上存在著不愿讓社會公眾知道的陰暗面。

二、信息披露存在問題的成因分析

(一)上市公司自身的內在原因。主要包括:

第一,公司利益的推動。某些上市公司為了在當前證券市場中樹立其良好形象,并能在競爭中立于不敗之地,使得利用會計造假、操縱利潤的各種利益沖動一直有增無減。

第二,公司股東的產權約束弱化。當前一些上市公司的現代產權制度還不能通過改革一步到位,其中由于國有股產權主體缺位,很難強化國有股股東對公司的產權約束和控制,而社會公眾股數量較少,股東分散,也難以強化國有股股東對公司的產權約束和控制,從而造成這些公司的管理權失控,以致給利潤操作者以可乘之機。

第三,公司內部缺乏自我約束和監督機制。目前某些上市公司正是由于缺乏應有的內部審計及管理控制,會計基礎工作薄弱,會計管理體制不順,內部審計監督職能被削弱。

(二)信息披露存在問題的外在原因

1.會計法制不健全

目前,我國上市公司的會計準則制度仍然是不完全的。體現在以下幾個方面:第一,會計準則制度與會計實踐之間存在著一定的時滯。由于會計實踐和經濟創新行為的層出不窮,實踐中經常出現企業的會計處理“無法可依”的情況。第二,會計準則之間存在著不協調的現象。第三,有關規定政出多門。由于會計準則由財政部頒布,上市公司信息披露的規則由證監會制定,相關規定之間有時并不十分和諧統一,這也給信息披露工作帶來了一定困難。

--------------------------精品

文檔-------

精品文檔就在這里

-------------各類專業好文檔,值得你下載,教育,管理,論文,制度,方案手冊,應有盡有------------------------------

2.上市公司質量普遍不高

脫胎于經濟轉軌時期,我國上市公司大都由國有企業通過剝離、并購和包裝上市等方式轉制而來,這種以剝離、拼湊資產、亂作賬,以符合上市標準的非規范上市操作導致這一時期的上市公司質量普遍較差。那些質量不達標,靠披露虛假信息蒙混上市的公司,上市以后為了保住“殼”資源或達到更進一步的目的,迫不得已還要繼續披露虛假信息,從而進入作假的惡性循環。

3.利益誘惑

這是導致上市公司信息披露違規的根本原因。首先,是上市的誘惑。為了獲得更廣闊的融資渠道,有些公司或者利用各種手段虛增利潤,或者制造虛假證明文件,或者進行虛假陳述,在其招股說明書中發布不實信息,以此獲得上市資格。其次,是配股的吸引。為了獲得配股資格以滿足對資金的持續需求,有些公司往往粉飾會計數據,進而披露虛假的會計信息。

4.監管不力、處罰不重

這是導致上市公司信息披露違規的重要原因。首先,職業審計界的審計監督有效性不足。造成有大量的未經嚴格把關的不實信息得以對外披露。其次,信息披露違規的法律責任體系存在缺陷。對違法違規行為一般都采用行政處罰,責任人較少因其違法行為而受到處罰或承擔民事賠償責任。與信息披露違規所帶來的收益相比,違規成本僅是“滄海一粟”。因此,行政處罰對上市公司信息違規披露的遏制作用效果并不明顯。

三、規范上市公司信息披露的對策

規范上市公司信息披露,可以從建立內部約束機制和外部約束機制入手。

(一)建立健全內部控制機制。

第一,提高管理者的素質。管理者的素質在企業的經營管理中起絕對作用,對企業產生深

遠影響,企業內部應建立、健全管理人員的聘用、評估、升遷、淘汰制度;定期或不定期地進行培訓教育等措施,提高管理人員科學管理企業的能力和強化對內部控制的認識,此外,外部經理人才市場的建立也將為企業選擇高素質的管理人才創造出有力條件。在提

高管理者素質的同時也應該提高人們對內部控制的認識,使公司在實施內部控制的過程中變被動為主動,只有公司全員上下共同參與,內部控制制度才能得到有效的執行,發揮其真正的作用。要強化披露財務信息內部監督機制,保持監督人員在企業中行使職權時高度的獨立--------------------------精品

文檔-------

精品文檔就在這里

-------------各類專業好文檔,值得你下載,教育,管理,論文,制度,方案手冊,應有盡有------------------------------性。

第二,上市公司必須加強內部審計,設置內審機構,歸屬監事會領導,對會計業務進行日常的內部審計監督。

第三,明確財務人員的信息供給主體的地位,強化披露財務信息的內部監督。

第四,監督人員在企業中行使其職權保持高度的獨立性。

第五,必須合理、有效地設置會計機構。目前必須將上市公頃司的會計部門和財力管理部門分立,分屬不同領導,分擔不同職能。避免管理人員舞弊。

(二)建立外部約束機制。

第一,制定科學、配套的會計規范體系。我國上市公司會計規范體系主要由 《會計法》、《證券法》、《企業會計準則》、《企業會計制度》等法律規范制度所構成。但是目前我國有關現行法規制度中仍存在漏洞和不足,如財務信息披露中對重大事件披露的規定顯得不夠明確和完整,商業秘密和必須披露的財務信息間的界限不夠明朗等,這些地方都需要進行修改和補充。

第二,加大證券市場財務信息披露的監督力度。改革多頭管理的體制。證券監管部門的設置應集中到兩個層次:一是中央級的證券監管部門。負責對全國上市公司進行客觀監管,統一制定證券市場政策和上市信息披露規范;二是證券交易所,它就遵循中央證券監管部門的規定,對上市公司的日常活動和財務信息披露進行具體的詳細的監管。建立上市公司信息監察員制度,由中國證監會及其駐各地派出機構委派信息監察員到各上市公司,對上市公司的信息包括招股說明書、申報、年報、股利分配等信息的生成和披露加以監督,防止外界各相關利益集團對會計部門的信息供給橫加干涉。證券監管部門要制定一套切實可行的上市公司財務信息披露的監管辦法,對違規行為予以明確界定,堅決杜絕不規范行為。

第三,發展和完善注冊會計師審計制度。加快會計師事務所體制改革,改善執業環境,制定相應的執業自律準則,大力提高注冊會計師的風險意識、業務水平和職業道德水準,完善審計準則修改審計假設及審計方法和程序,以適合我國證券市場不夠規范的現實。可以建立一套完善的、科學的資本市場訴訟和民事賠償制度。這樣,可以使注冊會計師的獨立審計成為--------------------------精品

文檔-------

精品文檔就在這里

-------------各類專業好文檔,值得你下載,教育,管理,論文,制度,方案手冊,應有盡有------------------------------

上市公司財務信息質量和披露的可靠保證,才能保護投資者利潤,促進證券市場健康規范發展。

--------------------------精品

文檔-------

第五篇:上市公司信息披露

上市公司信息披露

信息披露

信息披露主要是指公眾公司以招股說明書、上市公告書以及定期報告和臨時報告等形式,把公司及與公司相關的信息,向投資者和社會公眾公開披露的行為。

1993年3月18日,中國證監會下達《關于股票公開發行與上市公司信息披露有關事項的通知》,要求指定報刊按規定刊登上市公司定期報告和臨時報告。

信息披露作用

上市公司信息披露是公眾公司向投資者和社會公眾全面溝通信息的橋梁。目前,投資者和社會公眾對上市公司信息的獲取,主要是通過大眾媒體閱讀各類臨時公告和定期報告。投資者和社會公眾在獲取這些信息后,可以作為投資抉擇的主要依據。真實、全面、及時、充分地進行信息披露至關重要,只有這樣,才能對那些持價值投資理念的投資者真正有幫助。

近年來,個別公司的信息披露出現了不夠全面、及時和充分的情況。但最終,信息披露還是要以事實為依據的。因此,那些不夠全面、及時和充分的信息披露,是不能長期維持的。虛假信息只能瞞一時,無法瞞一世。如果我們仔細閱讀上市公司的信息,也能對少數公司信息披露中存在的問題有所發現,這樣就可以避免一些投資失誤。

盡管不少人認為我們的市場存在較大的投機成分,但股價的排序依舊有其合理的成分。我們常見媒體上有“年報行情”甚至“前年報行情”、“后年報行情”等提法。實際上,這些都屬于由信息披露產生的客觀影響。

基本義務

根據規定,上市公司應當履行以下信息披露的基本義務:

1.及時披露所有對上市公司股票價格可能產生重大影響的信息;

2.確保信息披露的內容真實、準確、完整而且沒有虛假、嚴重誤導性陳述或重大遺漏。

3.上市公司董事會全體成員必須保證信息披露內容真實、準確、完整,沒有虛假、嚴重誤導性陳述或重大遺漏,并就其保證承擔連帶賠償責任。

披露信息

上市公司應當披露的信息包括:

1.首次披露——招股說明書

2.上市公告書

3.定期報告:包括報告、中期報告、季度報告

4.臨時報告。

具體而言:

上市公司的信息披露主要分為定期報告和臨時報告兩類:定期報告包括報告和中期報告。中期報告分為前半個會計的半報告和季度報告。季度報告分為一季度(春季度)報告和三季度(秋季度)報告。

臨時報告包括的內容和形式較為廣泛。較為常見的有股東大會決議公告、董事會決議公告、監事會決議公告。其他重大事項也會由一些中介機構同時發布信息,如回訪報告、評估報告和審計報告、律師見證報告,等等。

內容與格式

上市公司的信息披露在內容和格式上有一系列的要求。1993年6月10日,中國證監會《公開發行股票公司信息披露實施細則(試行)》出臺。這是涉及上市公司信息披露內容與格式的第一個部門規章。此后,有關招股說明書、上市公告書、報告、中期報告等文件的內容與格式的規定相繼發布。今后,還將陸續不斷地進行修訂和完善。

目前,相關的規章名稱中通常有“發行證券公司信息披露內容與格式準則第XX號”字樣。發行證券公司包括上市公司、暫停上市公司和擬上市公司。

披露媒體

目前,上市公司披露信息的平面媒體主要是中國證監會指定的一些專業報刊,如《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》、《證券日報》等證券類報刊。

1999年起,上市公司的定期報告全文則在上海證券交易所網站(.cn)和巨潮資訊網(.cn)發布。目前,上市公司的臨時報告也可以在這兩個網站找到。投資者和社會公眾可以通過指定報刊和網站,找到自己需要的信息。

公告審核

交易所對上市公司定期報告實行事后審核,對臨時報告實行事前審核。

定期報告

報告

公告時間:上市公司在每個會計結束之日起四個月內編制完成報告。

公告媒體:在指定報紙披露報告摘要,同時在中國證監會指定的網站上披露其全文。交易所在規定的期限內安排各上市公司披露的時間順序。

審計要求:報告必須經會計師事務所審計并出具報告。

公告形式:

報告應當制成正本和摘要兩種形式,其格式和內容按中國證監會《公開發行股票公司信息披露的內容與格式準則第二號<報告的內容與格式>》的規定編制。規定如有修訂,按修訂后的規定執行。審核:交易所所對上市公司報告實行事前登記、事后審核。

上市公司的報告在至少一種指定報紙上刊登報告摘要并在指定網站上披露報告全文。中期報告

公告時間:于每個會計的上半年結束之日起二個月內編制完成中期報告并公告。

公告媒體:在指定報紙披露。

公告要求:中期報告的格式和內容按中國證監會《公開發行股票公司信息披露內容與格式準則第三號<中期報告的內容與格式>》以及有關通知的規定編制。規定如有修訂,按修訂后的規定執行。審計要求:可以不經會計師事務所審計。

但有下列情形之一的,必須經會計師事務所審計:

1.擬在下半年進行利潤分配或公積金轉增的;

2.中國證監會或交易所認為應當審計的其他情形。

季度報告

公告時間:公司在會計前三個月、九個月結束后的三十日內編制季度報告。

公告媒體:,并將季度報告正文刊載于中國證監會指定的報紙上,將季度報告全文(包括正文及附錄)刊載于中國證監會指定的互聯網網站上。

公告要求:

1.季度報告是中期報告的一種。根據季度報告的特點,季度報告注重披露公司新發生的重大事項,一般不重復已披露過的信息。對已在前一定期報告或臨時報告中披露過的重大事項,只需注明該報告刊載的報刊、互聯網網站的名稱與刊載日期。

2.公司編制季度報告中的財務資料部分時,無需披露財務數據與指標;無需披露完整的財務報表,但應披露簡要的合并利潤表與合并資產負債表。

3.公司管理層編制季度報告中的經營情況闡述與分析部分時,應遵循有關規定。

4.公司無需披露《中期報告的內容與格式準則》中其他有關經營情況回顧與展望以及重要事項部分所要求披露的內容。

5.公司無需編制季度報告摘要。

審計要求:公司季度報告中的財務資料無需經審計,但中國證監會或證券交易所另有規定的除外。如擬在下半年進行利潤分配或公積金轉增的。

臨時報告

董事會、監事會、股東大會決議公告

關注要點:

(一)股東大會公告

召開股東大會公告應關注:

1.會議召開時間2.會議召開地點3.會議方式4.重大提案

(二)股東大會決議公告

股東大會決議公告應關注:

1.會議召開和出席情況

股東大會召開的時間和地點,出席會議的股東及股東授權委托代表人數,代表股份數量,占公司有表決權股份總數的比例,是否符合《公司法》及《公司章程》的規定,大會主持情況等。

2.提案審議情況

(1)每項提案的表決情況,包括同意、反對和棄權的具體情況以及占出席股東大會有表決權股份總數的比例。涉及逐項表決的提案,披露逐項表決的結果。

(2)股東大會就關聯交易進行表決的,扣除關聯股東所持表決權后介紹提案的表決情況。

(3)對股東提案做出決議的,注意提案股東的姓名或名稱,持股比例和提案內容。

(4)發行境內上市外資股的公司,注意內資股股東和外資股股東的表決情況。

3.公證或者律師見證情況

注意股東大會見證的律師事務所和律師名稱,出具的結論性意見。

注意事項:

1.本次會議是否有否決或修改提案的情況;

2.本次會議是否有新提案提交表決。

3.提出新提案的股東名稱、持股數量與比例、提出的時間(若有)

4.新提案主要內容(若有)

(三)公告時間

董事會會議、監事會會議在會后兩個工作日內在指定報紙上公布。

股東大會決議公告在會議結束當日報送交易所,經審核后在指定報紙上刊登。

(四)公告形式

股東大會決議公告:

寫明出席會議的股東人數、所持股份及占上市公司有表決權總股本的比例,以及每項議案的表決方式和表決統計結果。對股東提案做出決議的,列明提案股東的名稱或姓名、持股比例和提案內容。

發行B股的上市公司還在公告中說明股東會議通知情況、上市公司A股股東和B股股東出席會議及表決情況。

上市公司董事會決議涉及須經股東大會表決的事項的,必須公告。

對外(含委托)投資公告

(一)關注要點

1.對方名稱(合作投資的其他有關各方、受委托方)

2.投資數量

3.投資期限(起始日和結束日)

4.投資項目名稱

5.投資收益率

6.其他需提示的重要事項

(二)公告內容

1.對外(委托)投資概述

2.投資協議主體

3.投資標的的基本情況

4.對外(委托)投資合同的主要內容

5.對外(委托)投資的目的和對公司的影響

(三)注意事項

1.對外(委托)投資概述中注意投資是否構成關聯交易等。董事會審議投資議案的表決情況;交易生效所必需的審批程序,諸如是否需經過股東大會批準或政府有關部門批準等。

2.投資協議主體介紹中關注除上市公司本身以外的投資協議(委托協議)主體的基本情況。如屬于關聯交易,留意關聯關系。

3.留意出資方式。

留意主要投資人或股東出資的方式;涉及用實物資產或無形資產出資的內容;涉及用股權出資的內容。如果是投資具體項目,項目的具體內容,投資進度,可行性分析和市場前景。

4.合同主要條款內容。

包括投資金額、支付方式、合同的生效條件、生效時間,合同的履行期限,投資回收期限,收益率,收益分配方式,以及合同中的其他重要條款。

如涉及非現金方式出資,閱讀定價政策。定價政策主要說明制定成交價格的依據。

5.對外(委托)投資的目的和對公司的影響

關注公司對外(委托)投資的意圖,投資的資金來源,該項投資可能產生的風險,如投資項目因市場、技術、環保、財務等因素引致的風險,股權投資及與他人合作的風險,項目管理和組織實施的風險等,對上市公司本期和未來財務狀況和經營成果的影響

下載論我國上市公司信息披露制度word格式文檔
下載論我國上市公司信息披露制度.doc
將本文檔下載到自己電腦,方便修改和收藏,請勿使用迅雷等下載。
點此處下載文檔

文檔為doc格式


聲明:本文內容由互聯網用戶自發貢獻自行上傳,本網站不擁有所有權,未作人工編輯處理,也不承擔相關法律責任。如果您發現有涉嫌版權的內容,歡迎發送郵件至:645879355@qq.com 進行舉報,并提供相關證據,工作人員會在5個工作日內聯系你,一經查實,本站將立刻刪除涉嫌侵權內容。

相關范文推薦

    完善上市公司信息披露制度5篇

    完善上市公司信息披露制度 不規范的信息披露可能誤導各利益相關者做出錯誤決策,從而遭受損失,由此引起利益相關者之間的矛盾,影響公司治理和財務治理的效率。因此,應進一步完善......

    上市公司信息披露管理辦法

    上市公司信息披露管理辦法 Administrative Measures on Information Disclosure by Listed Companies China Securities Regulatory Commission Order No.40 30 January 200......

    上市公司信息披露管理辦法

    上海交大南洋股份有限公司 信息披露管理制度 第一章 總 則 第一條 根據中國證券監督管理委員會有關上市公司信息披露的要求和《上市公司治理準則》,《上海證券交易所股票上......

    上市公司信息披露管理辦法

    第一章總則 第一條為規范發行人、上市公司及相關各方的信息披露行為,維護證券市場信息披露秩序,保護投資者合法權益,根據《證券法》、《公司法》及其他法律、行政法規,制定本辦......

    上市公司信息披露管理辦法全文2016

    《上市公司信息披露管理辦法》是證監會以主席令形式發布的部門規章,是對上市公司及其他信息披露義務人的所有信息披露行為的總括性規范,涵蓋公司發行、上市后持續信息披露的......

    《上市公司信息披露管理辦法》

    《上市公司信息披露管理辦法》已經2006年12月13日中國證券監督管理委員會第196 上市公司信息披露管理辦法 第一條為了規范發行人、上市公司及其他信息披露義務人的信息披......

    試論上市公司信息披露制度的完善(大全)

    試論上市公司信息披露制度的完善 【摘要】:上市公司信息披露違法違規行為一直是監管的核心,廣大投資者要想了解上市公司最主要的渠道主要通過信息披露,而中介機構或者監管部門......

    規范上市公司信息披露問題探討

    規范上市公司信息披露問題探討 來源:液壓扳手 http://www.tmdps.cn/ 摘要:本文通過對我國上市公司信息披露存在問題的分析,探討完善信息披露機制的思路和策略,以期對我國......

主站蜘蛛池模板: 国内精品久久久久影院一蜜桃| 久久永久免费人妻精品下载| 国产凸凹视频一区二区| 国内精品久久久久久久97牛牛| 香港三日本三级少妇三级视频| 亚洲人成网站在线播放大全| 狠狠色噜噜狠狠狠7777米奇| 亚洲国产一二三精品无码| 亚洲欧美丝袜精品久久中文字幕| 风韵丰满熟妇啪啪区老老熟妇| 俺来也俺去啦久久综合网| 亚洲久热无码av中文字幕| 国产激情电影综合在线看| 国产精品超清白人精品av| 3d动漫精品啪啪一区二区免费| 国产精品51麻豆cm传媒| 亚洲精品中文字幕无码av| 88久久精品无码一区二区毛片| 亚洲热无码av一区二区东京热av| 亚洲中文字幕永久在线全国| 亚洲第一成人网站| 国产欧美日韩亚洲精品区| 国产精品久久久久久妇女6080| 成人午夜高潮a∨猛片| 伊人久久综合给合综合久久| 久99久精品免费视频热| 苍井空张开腿实干12次| 亚洲人成影院在线观看| 亚洲精品一区二区三区婷婷月| 国产精品无码2021在线观看| 亚洲三区在线观看内射后入| 亚洲精品97久久中文字幕无码| 日产欧美国产日韩精品| 伊人久久大香线蕉综合影院| 国产亚洲精品久久久久久无挡照片| 毛片无码高潮喷液视频| 久久丫精品国产亚洲av不卡| 日韩一区二区三区北条麻妃| 鲁丝片一区二区三区免费| 午夜福利片国产精品| 国产区精品系列在线观看|