第一篇：未來十年商業地產的主流模式 - 大資管

未來十年商業地產的主流模式-大資管

作為泛金融類產品，商業地產的“投融管退”四個環節構成一個完整閉環，每一環都少不了資本的身影。但在傳統的中國商業地產模式中，資本僅在企業內部循環，這與歐美發達國家的商業地產游戲規則完全不同。

傳統的中國商業地產發展中，出現過三種主要經營模式，即完全出售、混和持有、完全持有。

“完全出售”是指開發商將所擁有的經營性資產全部出售，并不參與經營，只為回籠資金。從實際操作上看，由于開發商無法保障物業出售后的運營情況，除了少數位置極佳項目因為各種機緣意外生存下來，其余項目經營效率普遍比較低下。目前該模式已逐漸被開發商放棄。

混和持有則指部分出售、節點持有（持有節點型主力店)。部分開發商為了保證招商及運營效果，選擇持有節點型的主力店，以帶動其余小商鋪的銷售。從實際效果上看，節點型主力店并不能帶動小商鋪的租賃。這樣的模式再次復制時，投資者熱情就會大大下降。而且節點型主力店的租金收益不高，資產回報率表現欠佳，導致物業在退出時面臨著巨大挑戰。

完全持有，即現金流滾資產模式，通過可售性物業的利潤彌補持有物業的資金沉淀。這原本被證明十分成功的模式，一旦面臨去化速度降低的市場現狀，當現金流不再能滾出資產時，該模式也慢慢走向盡頭。

在上述三種模式中，資本都屬于企業內部循環，其融資方式主要以借貸來運作。無論是開發貸還是在基金中做夾層，可統稱為借款模式。這一模式成立的基礎在于，銷售型物業的溢價極高。如果當期就能實現遠期的退出回報，投資人當然先選擇盡快回籠資金，而非將大量資本沉淀于經營性物業中。

當行業利潤率下降，短錢成本又一再拉高時，借款模式就不再匹配商業地產的運作需求。這種情況下，“股權融資——大資管”時代呼之欲出。什么是大資管？

大資管模式的核心特征是把資產管理方與投資方分離開來，類似于所有權和管理權相分離。通過私募股權的管理方法，以資產管理為紐帶，極大程度地發揮各專業能力的集成和整合，為投資人創造更合理的回報。“資產管理”包括代建、代運營、資本管理等多項內容，既可單獨操作，也可融合實施。資管方的收益主要體現在代建費收入（投資額的3%-5%）、運營管理收入（租金的10%）、資本管理費收入（投資額的2%）以及退出收益（溢價的20%）等。

當然，資管方也可以選擇成為投資人的一部分，如全球非常著名的Simon、Hines。可見，“大資管模式“”盡管被稱為輕資產模式，但在實操過程中，其實是“半輕資產”模式。

另外，大資管模式主要考量的是資產管理規模，所以也叫“資產滾資產”模式，其組織特征是”有限合伙人"制度。挑戰

任何模式的建立，都伴隨著革命與顛覆，并非一蹴而就。盡管大資管模式的成功在國外已有不少例證，但在中國市場環境下，仍面臨不少挑戰。當然，這也是個博弈的過程，挑戰中也孕育著巨大的機遇。如果應對得當，此消彼長，未嘗不是企業彎道超車的契機。

即便認識到大資管的優勢，目前零售行業的不景氣、零售地產過高的資產價格，直接導致資本方找不到合適的投資項目。大資管模式中平均6%的回報要求，在這樣的情形下很難實現，這是投資方面遇到的難點。

商業地產資產還面臨著極大的回調壓力。目前來看，普遍偏高的資產價格經過未來幾輪調整，可能將回歸其應有價值，這樣投資方預期的回報率更容易被滿足。

融資方面，資本市場仍傾向于掙快錢。政策因素影響、市場前景不明朗、人民幣匯率等種種因素，導致投資人心態并沒有改觀，這是最大的問題。前述三種模式的徹底衰落也需要一段時間才會顯現。部分開發商仍抱著一絲幻想，希望繼續房地產的暴利時代，這還需要一番斗爭過程。

但是，隨著行業利潤率與去化速度的下降，債券融資優勢不再，而險資等追求穩健回報的資金蓄勢待發，這都將促使資本向著投資回報相對平穩的地方流去。

資產管理方面的核心問題是，資產方與管理方的信任問題始終沒有得到解決。一方面，國際通用交易模式尚不能完全落地使用，資產方對資產管理的商業模式判斷尚不成熟；另一方面，缺少成熟的資產管理團隊也是一大缺陷。但隨著大資管模式的日漸鋪開，成熟的團隊也將越來越多。

盡管REITs等退出道路在國內還處在基本封閉狀態，但資產證券化是國家的政策方向，未來二三年內開放REITs已是大勢所趨。一言以蔽之，目前商業地產“投融管退”的閉環中每個環節都面臨著挑戰，但是歸根到底都落在行業資產價格過高以及資本回報追求過快這兩點上。如果這兩個問題得到解決，再加上管理團隊的成長，大資產模式煥發青春是可以預見的未來。

市場中已經有成功案例的證明，例如零售地產中的深國投、萬科、凱德都是這個模式的資深玩家，而產業地產方面，普洛斯、萬通等也是入市已久的高手。未來5-10年大資管模式將成為商業地產的主流模式。選擇

從更成熟的市場如美國的經驗看，零售地產是規模最大的資管市場，然后依次為產業、寫字樓、酒店、醫療養老等大健康地產以及文娛等特種地產。

而中國的情況是零售地產回報率很不樂觀，一般在3%-4%；寫字樓只有北京、上海的回報率較高，其它城市回報率基本低于零售地產；酒店回報更差一些。相比而言，規模略小的產業地產投資回報率現在普遍達6%-8%，是不錯的一個投資選擇。

時下火熱的醫療養老等大健康地產與文娛等特種地產的最大問題在于，其市場規模并不大，而現在入場玩家已經很多，競爭激烈。很多開發商進入這兩類領域是出于拿地的需求，這仍是現金流滾資產的思想，而非大資管思路，期待的還是地塊的綜合收益，而并非真正投入在持有醫院、養老院、演藝場所、主題公園等，商業模式并不清晰。

長期來看，從市場規模、回報上升空間和自身擅長角度判斷，零售地產是很有吸引力的投資產品。零售不動產投資：

在大資管模式下，鞭策“投融管退”這一閉環積極運作的靈魂是投資回報率，其核心管理思想就是KPI（關鍵績效指標）。

對比以往“資產管理”時代，管理者關心的重點是當期收益。以購物中心為例，運營管理者是從消費者和商戶維度進行思考，其KPI（Key Performance Indicators，即關鍵績效指標）為客流量、提袋率、客單價、商戶入住率、銷售坪效等指標。

而進入“大資管”時代，關注的重點則是現有投資收益和未來資產增值，其KPI為同店增長、EBITDA-U（Utilization of Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation andAmortization，即投資回報率）等指標。資深玩家凱德便從投資項目之初就開始評估未來的投資回報率，其有一整套的KPI評估體系，用于預測資產的收益及退出時的價值。

EBITDA-U 定位規劃的核心KPI 目前，EBITDA-U被作為投資市場對購物中心資產價值的核心KPI，它反映出一個購物中心通過持續運營所能帶來的投資回報水平。現階段，EBITDA-U達到6%是境外REITs發行的門檻。一般而言，一個成功購物中心的EBITDA-U可達到8%-12%，甚至更高。

EBITDA-U的構成有個簡單的公式：EBITDA-U＝EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）/Investment（投資成本）。從該公式可以看出，提高EBITDA-U的核心路徑無非兩條，提高購物中心的EBITDA及合理降低前期投資成本。

EBITDA-U提高的核心在于增加購物中心的營運收入，控制營運成本。由于租金收入是購物中心營運收入的主要來源，合理化、最大化購物中心的租金收入便成為購物中心開發規劃的重中之重。

國內的商業地產的組織模式主要有四種:

第一個是在預算管理模式中，商業部門是集團的一部分，屬于成本中心，行業內大多數公司采用這類模式。

第二個是輕資產的委托管理模式，是指城市地產公司將商業地產委托給商業管理公司進行管理，商管公司通過收取委托管理費物業管理費廣告費等來獲取收益，這是萬達采用的模式。

第三個是輕資產的分租模式，是指城市地產公司將商業地產以內部定價的形式租賃給商管公司，商管公司收取租金溢價物業管理費廣告費等收益，保利是這種模式的代表。

第四個是重資產的代建模式，商管公司采取重資產的操作模式，其中開發環節由城市地產公司代建，商管公司實質上是一個全價值鏈運作的商業投資公司。

那么除了組織形式的現狀，未來什么樣的組織形式比較有利于市場操作？不一而論，未來大資管資產的持有權與管理權分離的外包方式將逐漸出現并成熟。

第二篇：大資管時代

隨著國內機構與個人財富的迅速積累，急需更豐富、多元化的資產管理渠道，中國的資產管理行業得以迅猛發展。在此背景下，自2012年5月以來，中國的資產管理行業迎來了一輪監管放松、業務創新的浪潮。新一輪的監管放松，在擴大投資范圍、降低投資門檻，以及減少相關限制等方面，均打破了證券公司、期貨公司、證投基金管理公司、銀行、保險公司、信托公司之間的競爭壁壘，使資產管理行業進入進一步的競爭、創新、混業經營的大資管時代。

第三篇：MOM大資管時代

MOM大資管時代

MOM：“讓專業之人做專業之事”的基金受到了投資者的青睞。可是，基金種類繁多該如何選？買了基金后也需要主動管理該怎么破？更重要的是，如何在基金中分散投資做出資產配置，同時還要能降低投資門檻？

常識告訴我們：對投資品種來說，低風險對應低收益，高風險對應高收益。但如果一個投資組合內部的各個投資品種相關性很高，或就是單一產品，那么很有可能整體表現為高風險、低收益。因此，資產配置的重要性得到了金融投資行業的公認。

是不是第一時間想起了FOF（fund of funds）？沒錯！FOF母基金可以實現分散投資，還能降低投資門檻。但今天，我們的主角不是FOF，而是與其差不多的MOM（manager of managers）基金。

MOM，即管理人的管理人基金，從名字可知，MOM重點是選對基金管理人，也可簡單理解成明星基金經理的“選秀”。MOM的基金管理人會通過長期跟蹤研究，挑選投資風格穩定、并取得超額回報的基金經理來管理資產。而自身則通過動態的跟蹤、監督來管理他們，及時調整資產配置方案。MOM的收益特點是收益曲線平滑，給投資者帶來長期穩定、投資回報率高于平均水平的相對收益。

目前從全球來看，MOM不如FOF普及，因為MOM對發行人的要求嚴格，也從而體現了安全性。MOM發行前期的主要工作是調研國內以頂級基金經理為主的投資管理人的投資風格與業績表現。除了基金經理的個人投資理念與投資策略，連不同工作履歷（至少工作經驗要經過一個股市的高低的轉化周期）帶來的投資風格變化、投資研究團隊穩定性，基金經理個人性格和職業操守，過往持倉數據和投資過程分析都被列入相關量化分析模型的研究范疇。

MOM基金還有一個很好的特性是風控靈活、透明，這就使得投資安全性更高。都說交易性產品最核心的優勢是做好風險管理。所以，風險控制是MOM的核心，動態管理是MOM的精髓。精選MOM基金的風控模式有點像最注重安全的社保基金委托公募基金投資時的風險管理模式。而這，也是華爾街投行使用的最嚴格的風控模式之一。

誠然，“單一團隊、單一策略、單一品種”的傳統基金業模式如今已不再能滿足大資管時代的發展需求。而這種大背景下誕生的MOM基金，自然稱得上應時而生。

第四篇：互聯網金融模式將在未來二十年成為主流

最后是在資源配置方面，資金供需信息直接在網上發布并匹配，供需雙方可以直接聯系

和交易。

借助于現代信息技術，個體之間直接金融交易這一人類最早金融模式會突破傳統的

安全邊界和商業可行性邊界，煥發出新的活力。

在供需信息幾乎完全對稱、交易成本極低的

條件下，互聯網金融模式形成了“充分交易可能性集合”，諸如中小企業融資、民間借貸、個人投資渠道等問題就容易解決。在這種資源配置方式下，雙方或多方交易可以同時進行，信息充分透明，定價完全競爭

（比如拍賣式)，因此最有效率，社會福利最大化。各種金融產

品均可如此交易。這也是一個最公平的市場，供需方均有透明、公平的機會。

總之，在互聯網金融模式下，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低，資金供需雙方直

接交易，不需要經過銀行、券商和交易所等金融中介。

中國應積極發展互聯網金融模式

目前，我國在互聯網金融模式方面主要有以下進展。

首先是央行給三大移動運營商發放

了第三方支付牌照。其次是興起了一批人人貸公司，比如紅嶺創投、宜信網、拍拍貸等。最

后是一些機構借鑒人人貸模式或社交網絡信息解決中小企業融資難問題，比如溫州民間借貸

登記服務中心和阿里小貸公司。截至

2012 年

月末，阿里小貸已累計為

10.30

萬戶小微企

業發放信用貸款，累計放貸超過

260

萬筆、170

億元。但也出現了一些問題，主要在人人貸

方面，銀監會

2011

年發布通知

（銀監辦發［

2011 ］

254 號)，向商業銀行提示人人貸的潛在風

險。

我們認為，目前以人人貸為代表的互聯網金融模式為個人提供了新的投融資渠道和便利，滿足了普通民眾的金融需求，手續簡便、方式靈活，是現有銀行體系的有益補充，有經濟學

上的合理性，在發展初期遇到一些問題在所難免，不能因為出現問題就將其扼殺在襁褓之中。

在互聯網金融未來發展方向的思考上，銀行逐漸走到了國內互聯網企業的前頭。

互聯網給傳統金融行業帶來的生存危機感正在銀行圈子里深化蔓延。

以臉譜為代表的互聯網金融形態，將影響到將來銀行的生存——這是馬蔚華不久前

在公開場合演講時開始反復強調的一個觀點。

馬蔚華認為，以支付寶為代表的互聯網第三方支付，已經削弱了銀行作為社會支付

平臺的地位。

而以臉譜為代表的社交網絡，更是威脅到銀行生存的根基——存貸中介的功能。

這個將是銀行面臨的最嚴重挑戰。

“雖然這是很理想的事、看似很遙遠，但很快就會發生，”馬蔚華如是說。

事實上，在近幾年，互聯網就已經慢慢開始了對銀行傳統核心業務的侵蝕，雖然還

不足以威脅到銀行生存，卻逐漸顯示出其優越性和生命力。

小微貸：銀行和互聯網企業的雙向探索

一直以來，國內各大銀行都面臨著一個普遍的困境，貸款融資業務主要集中在收益

較低數量有限的大企業，相互間的競爭也愈發激烈，而面對

GDP

貢獻率占比

60% 的中小企

業群體卻又辦法不多。

毫無疑問，小微企業普遍有著強烈的融資需求，去年溫州民間借貸危機的爆發更是

凸顯出金融業未能履行的責任。

難解的矛盾在于，銀行明明知道向民間小微企業貸款比大企

業效益高，卻無法應對業務分散化帶來的機制和成本上的挑戰。

盡管如此，小微企業身上的巨大投資價值卻是不容置疑的，2011

年信貸市場最熱 的詞就莫過于“小微貸”

。中行出臺“十項措施”

；交行提出“四項承諾”

；農行出臺“十二

項措施”

；工行董事長姜建清直言“大銀行服務大企業，小銀行服務小企業”是極為錯誤的

觀念、工行要大力支持小企業貸款；

招行董事長馬蔚華也表示，隨著儲蓄紅利逐漸消失，存

貸利差縮小，小微企業的業務將放在重要位置。

相比體制更為僵硬的國有銀行，中信、民生、招商等股份制銀行在“小微貸”領域 的探索更早也更為積極。

中信銀行早在

2006

就推出過

“中信小企業成長伴侶”，而民生銀行

則是中國第一家把中小企業金融業務作為銀行重要的盈利增長點和核心競爭力的銀行。

中國民生銀行科技開發部總經理張金順告訴記者，早在

2008

年董文標先生從轉型 的高度提出了把民生銀行打造成

“民營企業的銀行、小微企業的銀行和高端客戶的銀行” 的

發展方向。

“小微企業的銀行”，是民生銀行獨樹一幟的戰略。

據悉，民生專為小微企業定制的金融服務產品

“商貸通”

不斷升級成熟，并逐漸探

索出了“一圈兩鏈”的客戶開發和風險控制模式。

民生銀行

2011

年年報數據顯示，小微企業客戶數達到 45.8

萬戶，其中商貸通客戶

約

萬戶，小微企業貸款余額達

2325

億元。

另外，2007

年開始，在銀行逐漸關注中小企業貸款和轉型的同時，國內一些互聯

網企業也開始了線上的“小微貸”探索。大致看來，有三種形式。

第一種形式，是舉辦網上融資洽談會，為中小企業提供信息交流平臺；

第二種，是

出現了一些專業融資網站，搭建網絡融資服務平臺。

如全球網，2010

年上線以來已經為

5700

多家中小企業提供了

160

億貸款。

第三種對金融行業發展最有貢獻價值的模式，就是阿里巴巴的中小企業融資服務平

臺，包括今年初成立的子公司阿里小貸。數據顯示，截至

2012

年

月末，主要負責運營阿

里巴巴旗下小貸公司的阿里金融業務部門，已累計為超過 12.9

萬家小微企業提供融資服務，貸款總額超過

260 億元。

未來，銀行必須掌握電商平臺？

從目前的量級來看，阿里巴巴的小微貸規模還沒法與銀行等相比，但是阿里巴巴畢

竟是不具備金融牌照，阿里小貸注冊資金不過 億，假設未來放開，其成長潛力難以估計。

要知道，阿里巴巴已擁有

7980

萬注冊用戶、1030

萬個企業商鋪及

75.39

萬名付費

會員，而網上平臺還在成為越來越多中小企業的交易選擇。

但這還不是最關鍵的，更重要的是網上融資平臺在模式上的某些優越性。

民生銀行科技開發部總經理張金順告訴記者，小微貸款需要解決兩個棘手的問題，風險成本和交易成本的管理，在這兩方面，網上融資平臺有著明顯的競爭優勢。

從風險成本

來看，其解決了信息不對稱的問題，居于底層的大數據平臺實現了商務信息流和資金流的融

合，為信用評估審核和風險管理提供了極大的便利；

從交易成本來看，又實現了對小單進行

批量化處理的可能。

據記者了解，一般而言，銀行的小微企業貸款怎么也得一到兩周，而阿里巴巴的平

均審批時間，只要

分鐘。

董文標因其為國內金融改革提供了嶄新路標和探索精神而著稱，商貸通的成功已可

見一斑，而面對互聯網發展帶來的新挑戰，他會做出什么戰略選擇？

在武漢分行行長位置上把小微貸款做得風生水起的張金順，去年年底剛被調任到科

技開發部，全面負責民生各項科技系統的研發和模式研究，應對互聯網高速發展對金融行業

帶來的影響，為銀行業務模式創新提供支持——他對互聯網企業試水小微融資也頗有自己的

想法。

張金順認為，阿里小貸為什么發展迅速，正是基于其電商平臺，掌握了眾多小企業

在阿里巴巴和淘寶網上經營的信用記錄、發生交易的狀況，投訴糾紛情況等信息，通過信用

紀錄和監督，打造了一條貸前、貸中、貸后封閉的資金鏈條，最大限度降低了尋找優質企業

客戶的成本和風險。

因而，阿里巴巴開始從核心競爭力上發揮互聯網作用，從根本上影響銀行業務模式，而不僅僅是給既定銀行業務充當管道了。

張金順用

“第一人稱”

和

“第三人稱”

形象地比喻了阿里小貸網上審批和銀行信貸

審批的區別：互聯網收集和監控的是第一手更真實信息，做的是“場景性評審”，讓資金流

向那些真正有需要有資質的企業；

而銀行線下的審核只能去靠客戶經理搜尋各種第三方資料，做的是“轉述性評審”，其真實性和參考價值大打折扣。

如果以阿里巴巴這樣的互聯網企業來主導網上融資平臺，銀行將被邊緣化，而銀行

未來要在發展潛力巨大的網上小企業融資市場分一杯羹，必須掌控電商平臺，為客戶提供信

息發布和交易撮合服務，提供從支付結算、托管、擔保到融資的全方位金融服務，通過掌握

大量相關數據信息，把握核心話語權。

據悉，今年 月底，和阿里巴巴的合作擱淺后，建設銀行旨在整合電商平臺的“善

融商務”已經上線，將提供

B2B 和

B2C

客戶操作模式，涵蓋商品批發、商品零售等領域。

人人貸：互聯網試水存貸中介

阿里巴巴由最大的電商平臺延伸到小微企業信貸業務，發展邏輯上看其實是順理成

章的事，而由英國投資人創建的專注于個人對個人信貸業務的一種居間服務模式——人人貸

(Peer to Peer)，近幾年則讓一些互聯網企業開始主動嘗試切入銀行的根基存貸中介業務。

國外比較知名的人人貸企業有格萊珉銀行、PROSPER、lending club 等，國內如今從

事網絡借貸的公司約三十余家，包括暢貸網、人人貸、拍拍貸這些純線上的借貸平臺，和宜

信等一些線上、線下業務整合的小額借貸公司。

數據顯示，2011

年上半年，我國人人貸類公司的融資規模就已經從最開始的

2000

余萬元增長到

億，其中，宜信是最大的一家，有

萬借款人，放貸金額超過 億。

人人貸的用戶主要是個體戶、工薪階層和大學生，資金需求多在幾千到幾萬元之間。

對于這些借款人，無需他們給出貸款抵押物，而是通過了解他們的信息，中介平臺將這些信

息提供給資金出借人，由他們雙方直接達成借款協議，資金出借人獲取貸款利息。

根據

《合同法》 的相關規定來看，人人貸就是一種民間借貸方式，只要貸款利率不

超過銀行同期貸款利率的

倍，就是合法的。

在中國，銀行對個人信用貸款的條件要求很高，個人從銀行系統融資面臨很多困難，而人人貸模式為需要資金的人提供了新的融資渠道。

加上人人貸在線交易的手續方便、利率

彈性大，且期限靈活，填補了門檻高、手續繁瑣的大型銀行的一些業務空白，為注冊用戶獲

得了極為便捷的資金來源。

某種意義上說，人人貸模式擴寬了個人投資的渠道，加大了資金的流動，提高了社

會閑散資金的使用率。

但是，人人貸的模式在國內面臨較大的發展瓶頸。

張金順認為，銀行存貸中介職能的履行，核心在于國家信用體系的搭建。

由于這些

人人貸平臺缺乏也沒有資質搭建完善的借貸信用體系，在中國的發展面臨諸多挑戰。

比如，一名用戶曾經從多家網絡借貸平臺借款惡意逾期之后

（人人貸公司會為其墊

付逾期貸款)，利用這些資金新成立了家名為“貝爾創投”的網絡借貸公司，并進而開出各

種優惠條件向投資者集資，最后東窗事發。

人人貸平臺如果加大風險控制，就必須加大信用審核的力度，在線下調查和人力成

本投入上面臨更大壓力，這就會極大限制其良性發展前提下的增長規模。

此外，網絡借貸平臺也面臨著諸多政策風險。

業內人士稱，民間資金可能通過

“人

人貸”的平臺流入限制性行業，而由于“人人貸”行業本身又缺乏監管，有可能演變為吸收

存款、發放貸款的非法金融機構，甚至變成非法集資。

央行副行長杜金富曾透露，有關監管部門正在針對網絡借貸的現狀，研究如何界定

從事網絡資金借貸服務的網絡平臺與網上中介的性質、地位和相關監管框架的內容。

人人貸網的合伙人李欣賀則表示，P2P

這個行業需要自身不斷完善，現在網絡借貸

行業的外部環境，正如當年支付寶等第三方支付企業發展的混沌初期。

“大眾金融”時代，數據為王

不過，按照馬蔚華的觀點，人人貸的發展困境未來能夠得到解決，比如，在

Facebook

這種大型的網絡平臺上。

馬蔚華認為，臉譜

8.4

億實名制的客戶形成了巨大的網絡社區，在這個社區里，信

息充分共享。其已經發行自己的貨幣，網民之間的數據、商品、股票、貸款、債券的發行和

交易均可以通過網絡處理，同時保留完整的信用違約記錄。

然后通過存款引擎讓資金供給和

需求進行有序排列，并通過云計算和資訊體系的完善，確定信用評級和風險成交的價格，每

個人手里有一個移動終端，都可以在手上完成，不需要銀行作為中介。

當然，這種模式一般而言需要極具資質的互聯網平臺，一方面要龐大的用戶群，一

方面要能找到信用記錄和豐富的行為軌跡支撐數據分析，Facebook

正是最有發展潛力的。

(國

內，淘寶、騰訊、包括人人網這些平臺未來都具有可能性，不過，在記者和上述國內平臺的

相關人士溝通時，他們都不愿就此做過多的表態和闡述，可能在考慮面臨非法集資等很多政

策監管上的風險)

據悉，2007

年成立的美國“

Lending

Club

”公司，以

Facebook

為平臺做會員貸款

業務，到

2011

年已貸款

5.9

億美元，利息收入

5100

萬美元。

中投公司副總經理謝平也做出預判，年后，可能形成一個既不同于商業銀行間

接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融運行機制，可稱之為

“互聯網直接融資市

場”或“互聯網金融模式”

。謝平認為，在互聯網金融模式下，因為有搜索引擎、大數據、社交網絡和云計算，市場信息不對稱程度非常低，交易雙方在資金期限匹配、風險分擔的成

本非常低，銀行、券商和交易所等中介都不起作用。

張金順對互聯網金融有另一個角度的理解：

小微貸的被重視和興起、逐漸走向成熟 的互聯網直接融資模式，證明中國的金融銀行業未來將走向一個可稱之為

“大眾金融”的時

代。

“大眾金融”區別于銀行比較穩定的高端金融業務如投行業務、私人銀行業務等，之前被邊緣化的中小企業、普通民眾等更普遍的組織或群體將享受到金融服務的便利和好處。

在供需信息幾乎完全對稱、交易成本極低的條件下，資源將得到更合理配置，資金將得到最

大程度利用。

“數據業務也將成為未來銀行業的核心競爭力，”張金順進一步表示。

當聽到這句話從銀行企業高管的口中說出，記者多少有些意外。

兩年以前在接受本

刊專訪時，類似的話也曾從中國移動前董事長王建宙口中說出，只不過當時指的是電信行業。

仔細想想，傳統銀行業的確正在高度重視和超前思考互聯網帶來的沖擊，這甚至超

過了互聯網企業自己的判斷。

人人貸早已有之，馬蔚華不可能沒聽說過，為何是

Facebook

成長起來后才讓其感

到危機？歸根結底，解決銀行信息不對稱和成本難題的最有效方法就是找到獲取信息和降低

成本的完美途徑，而

Facebook

這類平臺正好可依靠其底層的海量數據，通過挖掘分析提供

充分的參考信息，并利用網上交易平臺和

P2P

交易形式極大降低交易成本。

在小微貸領域，阿里小貸將與阿里巴巴、淘寶網、支付寶底層數據完全打通，就是

其威脅到銀行的根本原因——正是出于掌握數據通道來源的必要，所以，未來銀行也才必須

要建立自己的電商平臺，有商務流才有信息流，也才能形成大數據。

安客誠公司首席執行官

Scott

Howe

告訴記者，海量數據爆發使得信息優化與數據

質量提升成為強化企業競爭力至關重要的因素，未來通過撬動海量數據的杠桿將可以獲取巨

額收益。

大數據的影響更是逐漸延伸到傳統企業的組織管理內部，對未來的生產消費方式可

能帶來顛覆性的影響。

中國社科院信息化研究中心秘書長姜奇平則認為，將來銀行業的問題，甚至可能從

為誰存款、向誰貸款、向誰提供金融服務，變成在免費提供以上服務中，如何獲取用戶的數

據，進行分析、加工，通過

API

同各種數據增值業務開發者或幾千個行業的一對一生活方式

設計師聯接起來，再從他們提供的一對一服務中，按分成比例分享數據使用權收入。

當然，未來銀行和互聯網企業誰能在數據為王的時代搶占制高點，還是個未知數，不過張金順向記者表達了自己的樂觀：

相對互聯網企業，畢竟銀行更懂金融，只要在戰略上

高度重視做好防御，沒那么容易被搶走飯碗

第五篇：大資管培訓心得體會

大資管培訓心得體會

4月23日，有幸參加了鐘樓區委組織部聯合鐘樓經濟開發區共同舉辦的“6+1板塊”建設素質能力提升班第二講——“大資產管理時代的價值管理與投資實踐”。

富弼戰略商業模式研究院專家委員會主席，中韜智庫、大橙國際集團董事會主席汪俊宏作“大資產管理時代的價值管理與投資實踐”專題授課。汪教授運用大量現代經濟學理論和詳實的案例數據，全面系統地闡述了什么是大資產管理時代、股權價值管理內涵、并對企業價值管理增值的操作方法進行了詳盡剖析。聽后深表感觸。

我們已經處在一個競爭、創新、混業經營的大資管時代，銀行、保險公司、證券公司、信托公司、期貨公司、第三方理財公司加上互聯網金融以及其他創新業務會更加淡化行業壁壘，加劇競爭。把握當前趨勢，發揮自身特長，設計出有競爭力的產品，就顯得尤為重要。我們認為大資管時代將面臨四個“大勢所趨”。

首先，服務于經濟轉型的資產管理是大勢所趨，服務經濟轉型是主要需求，服務經濟轉型的資管業務會持續創新，是主流業務，更是有競爭力的業務；其次，非標轉標、資產證券化是大勢所趨，非標轉標和資產證券化是擴大直接融資比例，解決金融改革難題，化解社會信用風險的必然要求；第三，消除監管套利，降低融資成本是大勢所趨，監管套利原來是個“接地氣”的業務，但是大資管格局下，監管的逐步放開，投融資市場的充分競爭以及實體經濟的客觀要求會形成融資成本降低的效果；第四，回歸主動管理是大勢所趨，包括主動投資管理和主動融資管理，這是從業務的實操層面分析的。隨著投資者加大對金融資產的配置，資管業務的非標轉標、資產證券化都要求資管產品管理者要以出色的主動管理能力勝出。總之，主動管理能力決定了大資管的未來。

談論熱火朝天的資本市場，尤其是A股本輪的漲勢，不少人認為無風險利率的下降、估值驅動是本輪股市的上漲動力；也有人認為是政策托底，經濟周期將出現拐點，同時改革紅利將也刺激股市升溫；無風險利率下行之說言之有理，但不能概之以全。

目前，經濟下行已經是不爭的事實，實體投資已出現放緩現象，表現較為明顯的是房地產業，投資者逐漸放棄實物投資轉而提高金融資產的配置。我國經濟結構中制造業、基建和傳統行業產能過剩也是一個亟需解決的問題，經濟只有轉型才有出路，轉型唯有改革來推進。我認為經濟轉型是中國目前經濟發展的唯一核心點，金融改革是經濟轉型的主要依存點，券商創新是金融改革(主要指擴大直接融資比重)的重要立足點；資產管理(主要是股權時代的主動管理)是券商創新的顯著引爆點。簡言之是經濟轉型倒逼金融改革，金融改革促進券商創新，股權時代造就券商崛起，是經濟轉型的困難給我們帶來了非銀金融、券商、股市牛市的歷史機遇，一句話，是經濟的困境倒逼出來的一輪“改革牛”。

總之，通過這次培訓，為我們以后的資產管理指明了方向，具有重要的參考價值。同時，在行政事業單位資產管理體制上邁出了一大步。