第一篇：大資管時(shí)代-各類金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架

大資管時(shí)代-各類金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架(2013-08-30 14:32:49)

一、證券公司資管業(yè)務(wù)法律框架

證券公司經(jīng)營業(yè)務(wù)，除應(yīng)遵守《證券法》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》等基本規(guī)定外，其在從事大資管業(yè)務(wù)時(shí)的基本法律框架如下：

（一）客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括：證監(jiān)會(huì)于2012年10月18日發(fā)布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》。上述規(guī)則對(duì)證券公司開展資管業(yè)務(wù)放松管制、放寬限制，使其更有利于客戶需求和適應(yīng)市場情況。上述法規(guī)的頒布將推動(dòng)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，增強(qiáng)證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，并提升其在資管領(lǐng)域的核心競爭力。

（二）直接投資業(yè)務(wù)規(guī)則。主要為證券業(yè)協(xié)會(huì)于2012年11月2日發(fā)布的《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》。該規(guī)范替代了證監(jiān)會(huì)的《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》，首次明確了直投子公司和直投基金可以參與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資，為直投子公司和直投基金以可轉(zhuǎn)債或過橋貸款等債權(quán)方式向被投資企業(yè)進(jìn)行投資提供了可能性，為券商直投業(yè)務(wù)提供了更多的操作空間。

（三）企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》和《深圳證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》。該等規(guī)則使證券公司的企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)脫離了客戶資產(chǎn)管理范疇，為企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了明確的法規(guī)依據(jù)。

（四）公募基金業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《證券投資基金法》和《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》。該等規(guī)范使符合一點(diǎn)條件的證券公司告別大集合業(yè)務(wù)，開始進(jìn)入公募時(shí)代。

（五）托管業(yè)務(wù)規(guī)則。主要包括《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》和《非銀行金融機(jī)構(gòu)開展證券投資基金托管業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》。該等規(guī)則鼓勵(lì)證券公司開展資產(chǎn)托管、結(jié)算、代理等業(yè)務(wù)，為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供后臺(tái)管理增值服務(wù)。

二、基金公司資管業(yè)務(wù)法律框架

基金管理公司從事傳統(tǒng)公募基金業(yè)務(wù)的規(guī)則主要有《證券投資基金管理公司管理辦法》《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》《證券投資基金銷售管理辦法》，而證監(jiān)會(huì)于2012年9月26日發(fā)布的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、《基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》《基金管理公司單一客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》《關(guān)于實(shí)施〈基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法〉有關(guān)問題的規(guī)定》等系列規(guī)則，則讓基金管理公司可以通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品等全面資管業(yè)務(wù)，并首次獲準(zhǔn)進(jìn)入股權(quán)投資（PE）領(lǐng)域。

三、期貨公司資管業(yè)務(wù)法律框架

期貨公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要是為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)，適用的規(guī)則包括《期貨公司管理辦法》《期貨交易管理?xiàng)l例》；2012年7月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，期貨業(yè)協(xié)會(huì)亦隨后發(fā)布了《期貨公司資產(chǎn)管理合同指引》《關(guān)于＜期貨公司資產(chǎn)管理合同指引＞的補(bǔ)充規(guī)定》《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性評(píng)估程序(試行)》等規(guī)則，允許國內(nèi)符合一定條件的期貨公司以專戶理財(cái)?shù)姆绞綇氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，除了能夠投資于商品期貨、金融期貨等金融衍生品外，還可以投資股票、債券、基金、票據(jù)等金融資產(chǎn)。上述變化改變了以前期貨公司倚靠手續(xù)費(fèi)的單一盈利模式，有助于推動(dòng)期貨公司

向多元化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，培養(yǎng)未來新的盈利增長點(diǎn)，也適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新需要并滿足市場的需求。

四、保險(xiǎn)公司資管業(yè)務(wù)法律框架

保險(xiǎn)公司從事資管業(yè)務(wù)，主要適用的規(guī)則包括：《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，依據(jù)上述規(guī)則，符合一定資質(zhì)的保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金委托給符合條件的投資管理人，開展定向資產(chǎn)管理、專項(xiàng)資產(chǎn)管理或者特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)務(wù)，大大擴(kuò)大了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范圍，也為保險(xiǎn)資金與其他非保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的合作提供了依據(jù)。

此外，根據(jù)《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》，符合條件的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，還可以開展公募證投基金管理業(yè)務(wù)。

五、商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)法律框架

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)之一，主要適用《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》等規(guī)定。而根據(jù)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《商業(yè)銀行基金管理試點(diǎn)辦法》及最新的政策，商業(yè)銀行開展基金管理業(yè)務(wù)的試點(diǎn)范圍正在進(jìn)一步擴(kuò)大，這將有利于繼續(xù)拓寬儲(chǔ)蓄資金向資本市場有序轉(zhuǎn)化的渠道，增加機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量，促進(jìn)基金行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。同時(shí)，可能將進(jìn)一步推動(dòng)金融混業(yè)經(jīng)營。此外，隨著對(duì)商業(yè)銀行設(shè)立證投基金管理公司門檻的放寬，中國資本市場也將會(huì)迎來更多機(jī)構(gòu)投資者，更加有利于價(jià)值投資理念的形成。

此外，商業(yè)銀行還可以根據(jù)《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》的有關(guān)規(guī)定開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；2012年5月17日，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了

《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，信貸資產(chǎn)證券化大幕再度開啟。

六、信托公司資管業(yè)務(wù)法律框架

信托公司從事資管業(yè)務(wù)，主要適用銀監(jiān)會(huì)于2007年1月23日發(fā)布的《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等有關(guān)規(guī)定。

七、私募機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)法律框架

私募證券投資基金的合法地位已經(jīng)獲得新《證券投資基金法》的確認(rèn)。遺憾的是，私募股權(quán)投資基金這次沒有納入新法的監(jiān)管，目前還是主要適用發(fā)改委等部門發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》。根據(jù)《證券投資基金法》《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行辦法》，私募機(jī)構(gòu)如達(dá)到規(guī)定條件，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，可以從事公募基金管理業(yè)務(wù)。

第二篇：大資管時(shí)代

隨著國內(nèi)機(jī)構(gòu)與個(gè)人財(cái)富的迅速積累，急需更豐富、多元化的資產(chǎn)管理渠道，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)得以迅猛發(fā)展。在此背景下，自2012年5月以來，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)迎來了一輪監(jiān)管放松、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的浪潮。新一輪的監(jiān)管放松，在擴(kuò)大投資范圍、降低投資門檻，以及減少相關(guān)限制等方面，均打破了證券公司、期貨公司、證投基金管理公司、銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司之間的競爭壁壘，使資產(chǎn)管理行業(yè)進(jìn)入進(jìn)一步的競爭、創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營的大資管時(shí)代。

第三篇：MOM大資管時(shí)代

MOM大資管時(shí)代

MOM：“讓專業(yè)之人做專業(yè)之事”的基金受到了投資者的青睞。可是，基金種類繁多該如何選？買了基金后也需要主動(dòng)管理該怎么破？更重要的是，如何在基金中分散投資做出資產(chǎn)配置，同時(shí)還要能降低投資門檻？

常識(shí)告訴我們：對(duì)投資品種來說，低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)低收益，高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)高收益。但如果一個(gè)投資組合內(nèi)部的各個(gè)投資品種相關(guān)性很高，或就是單一產(chǎn)品，那么很有可能整體表現(xiàn)為高風(fēng)險(xiǎn)、低收益。因此，資產(chǎn)配置的重要性得到了金融投資行業(yè)的公認(rèn)。

是不是第一時(shí)間想起了FOF（fund of funds）？沒錯(cuò)！FOF母基金可以實(shí)現(xiàn)分散投資，還能降低投資門檻。但今天，我們的主角不是FOF，而是與其差不多的MOM（manager of managers）基金。

MOM，即管理人的管理人基金，從名字可知，MOM重點(diǎn)是選對(duì)基金管理人，也可簡單理解成明星基金經(jīng)理的“選秀”。MOM的基金管理人會(huì)通過長期跟蹤研究，挑選投資風(fēng)格穩(wěn)定、并取得超額回報(bào)的基金經(jīng)理來管理資產(chǎn)。而自身則通過動(dòng)態(tài)的跟蹤、監(jiān)督來管理他們，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置方案。MOM的收益特點(diǎn)是收益曲線平滑，給投資者帶來長期穩(wěn)定、投資回報(bào)率高于平均水平的相對(duì)收益。

目前從全球來看，MOM不如FOF普及，因?yàn)镸OM對(duì)發(fā)行人的要求嚴(yán)格，也從而體現(xiàn)了安全性。MOM發(fā)行前期的主要工作是調(diào)研國內(nèi)以頂級(jí)基金經(jīng)理為主的投資管理人的投資風(fēng)格與業(yè)績表現(xiàn)。除了基金經(jīng)理的個(gè)人投資理念與投資策略，連不同工作履歷（至少工作經(jīng)驗(yàn)要經(jīng)過一個(gè)股市的高低的轉(zhuǎn)化周期）帶來的投資風(fēng)格變化、投資研究團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，基金經(jīng)理個(gè)人性格和職業(yè)操守，過往持倉數(shù)據(jù)和投資過程分析都被列入相關(guān)量化分析模型的研究范疇。

MOM基金還有一個(gè)很好的特性是風(fēng)控靈活、透明，這就使得投資安全性更高。都說交易性產(chǎn)品最核心的優(yōu)勢(shì)是做好風(fēng)險(xiǎn)管理。所以，風(fēng)險(xiǎn)控制是MOM的核心，動(dòng)態(tài)管理是MOM的精髓。精選MOM基金的風(fēng)控模式有點(diǎn)像最注重安全的社保基金委托公募基金投資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。而這，也是華爾街投行使用的最嚴(yán)格的風(fēng)控模式之一。

誠然，“單一團(tuán)隊(duì)、單一策略、單一品種”的傳統(tǒng)基金業(yè)模式如今已不再能滿足大資管時(shí)代的發(fā)展需求。而這種大背景下誕生的MOM基金，自然稱得上應(yīng)時(shí)而生。

第四篇：資管業(yè)務(wù)簡述

期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法

第一章 總則

第一條 為有序開展期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(以下簡稱資產(chǎn)管理業(yè)務(wù))試點(diǎn)工作，規(guī)范試點(diǎn)期間資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動(dòng)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》相關(guān)規(guī)定，制定本試點(diǎn)辦法。

第二條 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指期貨公司接受單一客戶或者特定多個(gè)客戶的書面委托，根據(jù)本試點(diǎn)辦法規(guī)定和合同約定，運(yùn)用客戶委托資產(chǎn)進(jìn)行投資，并按照合同約定收取費(fèi)用或者報(bào)酬的業(yè)務(wù)活動(dòng)。

第三條 期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循公平、公正、誠信、規(guī)范的原則，恪守職責(zé)、謹(jǐn)慎勤勉，保護(hù)客戶合法權(quán)益，公平對(duì)待所有客戶，防范利益沖突，禁止各種形式的利益輸送，維護(hù)期貨市場的正常秩序。

客戶應(yīng)當(dāng)獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，不得損害國家、社會(huì)公共利益和他人合法權(quán)益。

第四條 中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)依法對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)督管理。

第五條 中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡稱中期協(xié))、期貨交易所根據(jù)各自職責(zé)依法對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施自律管理。

中國期貨保證金監(jiān)控中心(以下簡稱監(jiān)控中心)依法對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)測(cè)監(jiān)控。

第二章 業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格

第六條 期貨公司具備下列條件的，可以申請(qǐng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格：

(一)凈資本不低于人民幣5億元；

(二)申請(qǐng)日前6個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管要求；

(三)最近兩次期貨公司分類監(jiān)管評(píng)級(jí)均不低于B類BB級(jí)；

(四)近3年內(nèi)未因違法違規(guī)經(jīng)營受到行政、刑事處罰，且不存在因涉嫌違法違規(guī)經(jīng)營正被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查的情形；

(五)近1年內(nèi)不存在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取《期貨交易管理?xiàng)l例》第五十九條第二款、第六十條規(guī)定的監(jiān)管措施的情形；

(六)具有可行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施方案；

(七)具有5年以上期貨、證券或者基金從業(yè)經(jīng)歷，并取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格或者證券投資咨詢、證券投資基金等證券從業(yè)資格的高級(jí)管理人員不少于1人；具有3年以上期貨從業(yè)經(jīng)歷或者3年以上證券、基金等投資管理經(jīng)歷，并取得期貨投資咨詢業(yè)務(wù)從業(yè)資格的業(yè)務(wù)人員不得少于5人；前述高級(jí)管理人員和業(yè)務(wù)人員最近3年內(nèi)無不良誠信記錄，未受到行政、刑事處罰，且不存在因涉嫌違法違規(guī)正被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查的情形；

(八)具有獨(dú)立的經(jīng)營場地和滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要的設(shè)施；

(九)具有完備的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理制度；

(十)中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

第七條 期貨公司申請(qǐng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，應(yīng)當(dāng)提交以下材料：

(一)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)申請(qǐng)書；

(二)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施方案，內(nèi)容包括目標(biāo)市場和目標(biāo)客戶的定位、主要投資策略、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃、防范利益沖突的制度安排等；

(三)股東會(huì)關(guān)于期貨公司申請(qǐng)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的決議文件；

(四)加蓋公司公章的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》復(fù)印件、《經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)許可證》復(fù)印件；

(五)申請(qǐng)日前6個(gè)月的期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管報(bào)表；

(六)最近3年的期貨公司合規(guī)經(jīng)營情況說明；

(七)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理制度文本，內(nèi)容包括業(yè)務(wù)管理、人員管理、業(yè)務(wù)操作、風(fēng)險(xiǎn)控制、交易監(jiān)控、防范利益沖突、合規(guī)檢查等；

(八)擬從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高級(jí)管理人員和業(yè)務(wù)人員的名單、簡歷、相關(guān)任職資格和從業(yè)資格證明，以及公司出具的誠信合規(guī)證明材料；

(九)有關(guān)經(jīng)營場地和設(shè)施的情況說明；

(十)經(jīng)具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的前一財(cái)務(wù)報(bào)告；申請(qǐng)日在下半年的，還應(yīng)當(dāng)提供經(jīng)審計(jì)的半財(cái)務(wù)報(bào)告；

(十一)律師事務(wù)所就期貨公司是否符合本試點(diǎn)辦法第六條第(四)、(五)項(xiàng)規(guī)定的條件，以及股東會(huì)決議是否合法出具的法律意見書；

(十二)中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他材料。

第八條 中國證監(jiān)會(huì)自受理期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格申請(qǐng)之日起2個(gè)月內(nèi)，作出批準(zhǔn)或者不予批準(zhǔn)的決定。

未取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格的期貨公司，不得從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

第三章 業(yè)務(wù)規(guī)范

第九條 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。單一客戶的起始委托資產(chǎn)不得低于100萬元人民幣。期貨公司可以提高起始委托資產(chǎn)要求。

第十條 期貨公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、從業(yè)人員及其配偶不得作為本公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶。

期貨公司股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人以及期貨公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、從業(yè)人員的父母、子女成為本公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶的，應(yīng)當(dāng)自簽訂資產(chǎn)管理合同之日起5個(gè)工作日內(nèi)，向公司住所地中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)備案，并在本公司網(wǎng)站上披露其關(guān)聯(lián)關(guān)系或者親屬關(guān)系。

第十一條 期貨公司應(yīng)當(dāng)與客戶簽訂書面的資產(chǎn)管理合同，按照合同約定對(duì)客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)，承擔(dān)資產(chǎn)管理受托責(zé)任。

期貨公司應(yīng)當(dāng)勤勉、專業(yè)、合規(guī)地為客戶制定和執(zhí)行資產(chǎn)管理投資策略，按照合同約定管理委托資產(chǎn)，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

第十二條 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍包括：

(一)期貨、期權(quán)及其他金融衍生品；

(二)股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等；

(三)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。

期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍應(yīng)當(dāng)遵守合同約定，不得超出前款規(guī)定的范圍，且應(yīng)當(dāng)與客戶的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與承受能力相匹配。

第十三條 期貨公司應(yīng)當(dāng)保持客戶委托資產(chǎn)與期貨公司自有資產(chǎn)相互獨(dú)立，對(duì)不同客戶的委托資產(chǎn)獨(dú)立建賬、獨(dú)立核算、分賬管理。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資期貨類品種的，期貨公司與客戶應(yīng)當(dāng)按照期貨保證金安全存管有關(guān)規(guī)定管理和存取委托資產(chǎn)。

期貨公司與第三方發(fā)生債務(wù)糾紛、期貨公司破產(chǎn)或者清算時(shí)，客戶委托資產(chǎn)不得用于清償期貨公司債務(wù)，且不屬于其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)。

第十四條 期貨公司不得通過電視、報(bào)刊、廣播等公開媒體向公眾推廣、宣傳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或者招攬客戶。

期貨公司不得公開宣傳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的預(yù)期收益，不得以夸大管理業(yè)績等方式欺詐客戶。

第十五條 客戶應(yīng)當(dāng)以真實(shí)身份委托期貨公司進(jìn)行資產(chǎn)管理，委托資產(chǎn)的來源應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)的規(guī)定，不得違反規(guī)定向公眾集資。

客戶應(yīng)當(dāng)對(duì)委托資產(chǎn)來源的合法性進(jìn)行書面承諾。

第十六條 期貨公司應(yīng)當(dāng)向客戶充分揭示資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，說明和解釋有關(guān)資產(chǎn)管理投資策略和合同條款，并將風(fēng)險(xiǎn)揭示書交客戶當(dāng)面簽字或者蓋章確認(rèn)。

第十七條 客戶應(yīng)當(dāng)對(duì)市場及產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)具有適當(dāng)?shù)恼J(rèn)識(shí)，主動(dòng)了解資產(chǎn)管理投資策略的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行自我評(píng)估。

期貨公司應(yīng)當(dāng)對(duì)客戶適當(dāng)性進(jìn)行審慎評(píng)估。

第十八條 資產(chǎn)管理合同應(yīng)當(dāng)明確約定，由客戶自行獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

期貨公司不得向客戶承諾或者擔(dān)保委托資產(chǎn)的最低收益或者分擔(dān)損失。

期貨公司使用的客戶承諾書、風(fēng)險(xiǎn)揭示書、資產(chǎn)管理合同文本應(yīng)當(dāng)包括中期協(xié)制定的合同必備條款，報(bào)中期協(xié)審查后及時(shí)報(bào)中國證監(jiān)會(huì)及其住所地派出機(jī)構(gòu)備案。

第十九條 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資期貨類品種的，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照期貨市場開戶管理規(guī)定為客戶開立或者撤銷所管理的賬戶(以下簡稱期貨資產(chǎn)管理賬戶)，申請(qǐng)或者注銷交易編碼，對(duì)期貨資產(chǎn)管理賬戶及其交易編碼進(jìn)行單獨(dú)標(biāo)識(shí)、單獨(dú)管理。期貨公司應(yīng)當(dāng)自開立期貨資產(chǎn)管理賬戶之日起5個(gè)工作日內(nèi)向住所地中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)、期貨交易所備案。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資非期貨類品種的，期貨公司應(yīng)當(dāng)遵守相關(guān)市場的開戶規(guī)定，開立或者撤銷用以資產(chǎn)管理的聯(lián)名賬戶以及其他賬戶。期貨公司應(yīng)當(dāng)自開立賬戶之日起5個(gè)工作日內(nèi)向住所地中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)、監(jiān)控中心備案。

開戶備案前，期貨公司不得開展資產(chǎn)管理交易活動(dòng)。

第二十條 期貨公司應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)管理合同中與客戶明確約定委托期限、追加或者提取委托資產(chǎn)的方式和時(shí)間等。

第二十一條 期貨公司應(yīng)當(dāng)每日向監(jiān)控中心投資者查詢系統(tǒng)提供客戶委托資產(chǎn)的盈虧、凈值等數(shù)據(jù)信息。

期貨公司和監(jiān)控中心應(yīng)當(dāng)保障客戶能及時(shí)查詢前述信息。

第二十二條 期貨公司可以與客戶約定收取一定比例的管理費(fèi)，并可以約定基于資產(chǎn)管理業(yè)績收取相應(yīng)的報(bào)酬。

第二十三條 期貨公司應(yīng)當(dāng)與客戶明確約定事前的風(fēng)險(xiǎn)提示機(jī)制，期貨公司要根據(jù)委托資產(chǎn)的虧損情況及時(shí)向客戶提示風(fēng)險(xiǎn)。

期貨公司應(yīng)當(dāng)與客戶明確約定，委托期間委托資產(chǎn)虧損達(dá)到起始委托資產(chǎn)一定比例時(shí)，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照合同約定的方式和時(shí)間及時(shí)告知客戶，客戶有權(quán)提前終止資產(chǎn)管理委托。

第二十四條 期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，發(fā)生變更投資經(jīng)理等可能影響客戶權(quán)益的重大事項(xiàng)時(shí)，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照合同約定的方式和時(shí)間及時(shí)告知客戶，客戶有權(quán)提前終止資產(chǎn)管理委托。

第二十五條 資產(chǎn)管理委托終止的，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照合同約定辦理下列手續(xù)：

(一)及時(shí)結(jié)清相關(guān)費(fèi)用，將剩余委托資產(chǎn)返還給客戶；

(二)及時(shí)撤銷期貨資產(chǎn)管理賬戶或者按照客戶要求將其轉(zhuǎn)為期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶賬戶；

(三)及時(shí)撤銷非期貨類投資賬戶。

第四章 業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制制度

第二十六條 期貨公司應(yīng)當(dāng)建立健全并有效執(zhí)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理制度，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的交易監(jiān)控，防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保公平交易。

第二十七條 期貨公司應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行集中管理，其人員、業(yè)務(wù)、場地應(yīng)當(dāng)與其他業(yè)務(wù)部門相互獨(dú)立，并建立業(yè)務(wù)隔離墻制度。

第二十八條 期貨公司應(yīng)當(dāng)有效執(zhí)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員管理和業(yè)務(wù)操作制度，采取有效措施強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督制約和獎(jiǎng)懲機(jī)制，強(qiáng)化投資經(jīng)理及相關(guān)資產(chǎn)管理人員的職業(yè)操守，防范利益沖突和道德風(fēng)險(xiǎn)。

第二十九條 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資經(jīng)理、交易執(zhí)行、風(fēng)險(xiǎn)控制等崗位必須相互獨(dú)立，并配備專職業(yè)務(wù)人員，不得相互兼任。

期貨公司應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資經(jīng)理、交易執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)控制的業(yè)務(wù)人員及其變動(dòng)情況，自人員到崗或者變動(dòng)之日起3個(gè)工作日內(nèi)向公司住所地中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)備案。

第三十條 期貨公司應(yīng)當(dāng)有效執(zhí)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制制度，對(duì)期貨資產(chǎn)管理賬戶日常交易情況和非期貨類投資賬戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、監(jiān)測(cè)，及時(shí)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

第三十一條 期貨公司應(yīng)當(dāng)有效執(zhí)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交易監(jiān)控制度，對(duì)期貨資產(chǎn)管理賬戶之間、期貨資產(chǎn)管理賬戶與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶賬戶之間、非期貨類投資賬戶之間進(jìn)行的可疑交易或者不公平交易行為進(jìn)行監(jiān)控，對(duì)資產(chǎn)管理投資策略及其執(zhí)行情況、持倉頭寸及其比例進(jìn)行監(jiān)控，并于月度結(jié)束后3個(gè)工作日內(nèi)向住所地中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)及監(jiān)控中心報(bào)告。

第三十二條 期貨公司及其資產(chǎn)管理人員不得以獲取傭金、轉(zhuǎn)移收益或者虧損等為目的，在同一或者不同賬戶之間進(jìn)行不公平交易或者輸送利益，損害客戶合法權(quán)益。

第三十三條 期貨公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格禁止不同期貨資產(chǎn)管理賬戶之間、期貨資產(chǎn)管理賬戶與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶賬戶之間、非期貨類投資賬戶之間可能導(dǎo)致不公平交易和利益輸送的同日反向交易。

期貨公司對(duì)不同期貨資產(chǎn)管理賬戶之間、期貨資產(chǎn)管理賬戶與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶賬戶之間、非期貨類投資賬戶之間同日同向交易、臨近交易日的同向交易和反向交易的交易時(shí)機(jī)和交易價(jià)差進(jìn)行監(jiān)控和分析，嚴(yán)格禁止不公平交易和利益輸送行為。

第三十四條 發(fā)生以下情形之一的，期貨公司資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)立即向總經(jīng)理和首席風(fēng)險(xiǎn)官報(bào)告：

(一)客戶權(quán)益當(dāng)日虧損超過10%；

(二)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)被交易所調(diào)查或者采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施，或者被其他有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查；

(三)客戶提前終止資產(chǎn)管理委托；

(四)其他可能影響資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展和客戶權(quán)益的情形。

第三十五條 期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官負(fù)責(zé)監(jiān)督資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)制度的制定和執(zhí)行，對(duì)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合規(guī)性定期檢查，并依法履行督促整改和報(bào)告義務(wù)。

期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官應(yīng)當(dāng)在向住所地中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)報(bào)送的季度報(bào)告、報(bào)告中包括本公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合規(guī)及其檢查情況。

第三十六條 期貨公司應(yīng)當(dāng)按照本試點(diǎn)辦法和期貨公司信息公示有關(guān)要求，在中期協(xié)網(wǎng)站上對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格、從業(yè)人員、主要投資策略及投資方向等基本情況進(jìn)行公示。

第三十七條 中期協(xié)負(fù)責(zé)對(duì)期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高級(jí)管理人員、業(yè)務(wù)人員實(shí)行自律管理。

第五章 賬戶監(jiān)測(cè)監(jiān)控

第三十八條 期貨公司應(yīng)當(dāng)按照期貨保證金安全存管規(guī)定向監(jiān)控中心報(bào)送期貨資產(chǎn)管理賬戶的數(shù)據(jù)信息。

期貨公司應(yīng)當(dāng)每日向監(jiān)控中心提供非期貨類投資賬戶的盈虧、凈值等數(shù)據(jù)信息。

第三十九條 期貨公司期貨資產(chǎn)管理賬戶應(yīng)當(dāng)遵守期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理規(guī)定等相關(guān)要求。

第四十條 期貨交易所應(yīng)當(dāng)對(duì)期貨公司的期貨資產(chǎn)管理賬戶及其交易編碼進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)期貨資產(chǎn)管理賬戶違法違規(guī)交易的，應(yīng)當(dāng)按照職責(zé)及時(shí)處置并報(bào)告中國證監(jiān)會(huì)。

第四十一條 監(jiān)控中心應(yīng)當(dāng)對(duì)期貨公司的期貨資產(chǎn)管理賬戶及其交易編碼進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)期貨資產(chǎn)管理賬戶重大異常情況的，應(yīng)當(dāng)按照職責(zé)及時(shí)報(bào)告中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。

第四十二條 中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在違法違規(guī)或者重大異常情況的，應(yīng)當(dāng)對(duì)期貨公司進(jìn)行核查或者采取相應(yīng)監(jiān)管措施，有關(guān)核查結(jié)果和監(jiān)管措施應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告中國證監(jiān)會(huì)。

第六章 監(jiān)督管理和法律責(zé)任

第四十三條 期貨公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其凈資本應(yīng)該持續(xù)符合中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)的規(guī)定和要求。

第四十四條 期貨公司應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定的內(nèi)容與格式要求，于月度結(jié)束后7個(gè)工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)報(bào)送資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)月度報(bào)告。

期貨公司應(yīng)當(dāng)于結(jié)束后3個(gè)月內(nèi)向中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)提交上一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)報(bào)告。

前述定期報(bào)告應(yīng)當(dāng)由期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、首席風(fēng)險(xiǎn)官和總經(jīng)理簽字。

第四十五條 期貨公司應(yīng)當(dāng)按照《期貨公司管理辦法》規(guī)定的年限和要求，妥善保存有關(guān)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的實(shí)施方案、投資策略、客戶承諾書、風(fēng)險(xiǎn)揭示書、合同、財(cái)務(wù)、交易記錄、監(jiān)控記錄等業(yè)務(wù)材料和信息。

第四十六條 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提前終止、被交易所調(diào)查或者采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施，或者被其他有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查的，期貨公司應(yīng)當(dāng)立即報(bào)告中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。

第四十七條 中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可以對(duì)期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行定期或者不定期的檢查。

第四十八條 期貨公司及其業(yè)務(wù)人員開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不符合本試點(diǎn)辦法規(guī)定，涉嫌違法違規(guī)或者存在風(fēng)險(xiǎn)隱患的，中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法責(zé)令其限期整改，并可以采取監(jiān)管談話，記入誠信檔案，責(zé)令更換有關(guān)責(zé)任人員等監(jiān)管措施。

第四十九條 期貨公司限期未能完成整改或者發(fā)生下列情形之一的，中國證監(jiān)會(huì)可以暫停其開展新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：

(一)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)不符合規(guī)定；

(二)高級(jí)管理人員和業(yè)務(wù)人員不符合規(guī)定要求；

(三)超出本試點(diǎn)辦法規(guī)定或者合同約定的投資范圍從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；

(四)其他影響資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正常開展的情形。

前款規(guī)定情形消除并經(jīng)檢查驗(yàn)收后，期貨公司可以繼續(xù)開展新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

第五十條 期貨公司或者其業(yè)務(wù)人員開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有下列情形之一，情節(jié)嚴(yán)重的，中國證監(jiān)會(huì)可以撤銷其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，并依照《期貨交易管理?xiàng)l例》第七十條、第七十一條等有關(guān)規(guī)定做出行政處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)：

(一)在公開媒體上向公眾推廣、宣傳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或者招攬客戶；

(二)以夸大管理業(yè)績等方式欺詐客戶；

(三)接受單一客戶的起始委托資產(chǎn)低于本試點(diǎn)辦法規(guī)定的最低限額；

(四)明知客戶資金來自違規(guī)集資，仍接受其委托開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；

(五)接受未對(duì)資產(chǎn)來源合法性進(jìn)行書面承諾的客戶的委托開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；

(六)向客戶承諾或者擔(dān)保委托資產(chǎn)的最低收益或者分擔(dān)損失；

(七)以獲取傭金、轉(zhuǎn)移收益或者虧損等為目的，在同一或者不同賬戶間進(jìn)行不公平交易或者輸送利益；

(八)占用、挪用客戶委托資產(chǎn)；

(九)以自有資產(chǎn)或者假借他人名義參與期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；

(十)報(bào)送或者提供虛假賬戶信息；

(十一)其他違反本試點(diǎn)辦法規(guī)定的行為。

第七章 附則

第五十一條 本試點(diǎn)辦法第二條所指期貨公司接受特定多個(gè)客戶的委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體規(guī)定，由中國證監(jiān)會(huì)另行制定。

第五十二條 期貨公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，投資于本試點(diǎn)辦法第十二條第一款規(guī)定的非期貨類品種的，應(yīng)當(dāng)遵守相應(yīng)法律法規(guī)規(guī)定及有關(guān)監(jiān)管要求。

第五十三條 本試點(diǎn)辦法自2012年 月 日起施行。

關(guān)于本資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)問題匯總

1.2.3.4.業(yè)務(wù)類型：保本型，資產(chǎn)交投資公司操作，所得收益5:5分成。投資范圍：國內(nèi)證券，股指期貨市場，商品期貨市場。保證金：投資公司出20%保證金，以此為為客戶資金保本。

關(guān)于風(fēng)控：原則上投資公司先拿出具體風(fēng)控方案，給客戶看過后，再協(xié)商，最后落實(shí)具體風(fēng)控方案。

關(guān)于持倉限額問題：

1、資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)參與股票發(fā)行申購時(shí)，本資產(chǎn)管理計(jì)劃所申報(bào)的金額不得超過資產(chǎn)管理計(jì)劃總資產(chǎn)，本資產(chǎn)管理計(jì)劃所申報(bào)的股票數(shù)量不超過擬發(fā)行股票公司發(fā)行股票的總量。

2、本資產(chǎn)管理計(jì)劃持有一家上市公司的股票，其市值不得超過資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)凈值的20%；

3、本資產(chǎn)管理人管理的全部特定客戶委托財(cái)產(chǎn)（包括單一客戶和多個(gè)客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)）投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%；

4、本資產(chǎn)管理計(jì)劃不得違反資產(chǎn)管理合同關(guān)于投資范圍、投資策略和投資比例等規(guī)定；

5、法律法規(guī)及中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他限制。

資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)自本計(jì)劃合同生效之日起3個(gè)月內(nèi)使本計(jì)劃的資產(chǎn)管理計(jì)劃比例符合本計(jì)劃合同的有關(guān)約定。在本合同到期日前一個(gè)月內(nèi)，因委托財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)需要，或本計(jì)劃份額凈值觸及止損線，因進(jìn)行平倉操作，本資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)的投資比例限制可以不符合上述規(guī)定。

經(jīng)資產(chǎn)委托人和資產(chǎn)管理人協(xié)商一致，可就投資范圍和投資限制做出調(diào)整，同時(shí)由資產(chǎn)管理人書面通知資產(chǎn)托管人，并給資產(chǎn)托管人留出必要實(shí)施時(shí)間。

資產(chǎn)委托人同意，簽署本計(jì)劃合同即視為同意本計(jì)劃買賣資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人發(fā)行的股票或者債券；買賣與資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人有控股關(guān)系的股東或者與資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券。

如果法律法規(guī)或監(jiān)管部門對(duì)本合同約定的投資限制進(jìn)行變更的，以變更后的規(guī)定為準(zhǔn)。法律法規(guī)或中國證監(jiān)會(huì)取消上述限制，如適用于本資產(chǎn)管理計(jì)劃，則本資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資不再受相關(guān)限制。資產(chǎn)管理人應(yīng)將上述事項(xiàng)及時(shí)通知資產(chǎn)托管人及資產(chǎn)委托人，資產(chǎn)管理人在其網(wǎng)站上發(fā)布相關(guān)公告即視為其履行了通知義務(wù)。

（五）投資組合比例的調(diào)整

因證券市場波動(dòng)、上市公司合并、資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模變動(dòng)等資產(chǎn)管理人之外的因素致使資產(chǎn)管理計(jì)劃投資不符合本資產(chǎn)管理合同約定的投資比例的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在10個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整完畢。

5.周期問題：原則上一年期。6.

第五篇：資管(倉單業(yè)務(wù))范文

什么是倉單服務(wù)

國際期貨 時(shí)間：2013-08-02 15:26 來源： 中國國際期貨

中期風(fēng)險(xiǎn)公司計(jì)劃開展的標(biāo)準(zhǔn)倉單服務(wù)業(yè)務(wù)，是指根據(jù)產(chǎn)業(yè)客戶的不同需求，通過倉單銷售、收購、串換等業(yè)務(wù)；或幫助客戶在現(xiàn)貨市場組織貨源、生成標(biāo)準(zhǔn)倉單銷售給客戶；或通過期貨市場交割獲取倉單并轉(zhuǎn)手給客戶；或在收購客戶倉單后按照合同約定在一定時(shí)期后由客戶購回；或根據(jù)客戶的特定需求在不同客戶間進(jìn)行倉單互換，由此獲取差價(jià)收益或服務(wù)收益的業(yè)務(wù)模式。倉單的收購、購回、銷售都是基于標(biāo)準(zhǔn)倉單的購銷業(yè)務(wù)，是通過公司期現(xiàn)服務(wù)部與客戶共同制定倉單業(yè)務(wù)協(xié)議書，并按照約定實(shí)現(xiàn)倉單的交割、購銷。倉單服務(wù)：倉單串換、倉單購回、倉單質(zhì)押

倉單串換業(yè)務(wù)流程

業(yè)務(wù)流程：由公司期現(xiàn)服務(wù)部根據(jù)客戶需求，尋找配對(duì)客戶，與客戶協(xié)商制定倉單服務(wù)協(xié)議，約定倉單品種、采購與銷售價(jià)格、數(shù)量及時(shí)間，雙方合作的資金比例，違約責(zé)任等要約，之后，將協(xié)議提交風(fēng)險(xiǎn)管理部，公司風(fēng)險(xiǎn)管理部核查倉單服務(wù)業(yè)務(wù)是否符合既定的業(yè)務(wù)內(nèi)容、資金額度，市場風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是否符合公司的風(fēng)險(xiǎn)管理要求。

倉單回購業(yè)務(wù)流程

業(yè)務(wù)流程：由公司期現(xiàn)服務(wù)部根據(jù)客戶需求，與客戶協(xié)商制定倉單服務(wù)協(xié)議，約定倉單品種、采購與銷售價(jià)格、數(shù)量及時(shí)間，回購價(jià)格和時(shí)間，雙方合作的資金比例，違約責(zé)任等要約，并在協(xié)議中提示客戶關(guān)注市場價(jià)格行情變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。之后，將協(xié)議提交風(fēng)險(xiǎn)管理部，風(fēng)險(xiǎn)管理部核查倉單服務(wù)業(yè)務(wù)是否符合既定的業(yè)務(wù)內(nèi)容、資金額度，市場風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是否符合公司的風(fēng)險(xiǎn)管理要求。

倉單回購流程圖

倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)流程

為解決客戶資金困難、成本高、手續(xù)繁瑣等問題，持有標(biāo)準(zhǔn)倉單的客戶可以中期風(fēng)險(xiǎn)公司簽訂《標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，確定轉(zhuǎn)讓率、補(bǔ)價(jià)機(jī)制、期限等條款，客戶將標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)移給我公司，客戶開具增值稅發(fā)票，我公司劃撥貨款給客戶，同時(shí)我公司與客戶簽訂《倉單回購協(xié)議》約定贖回期限、贖回訂金的數(shù)額，并動(dòng)態(tài)跟蹤貨值變動(dòng)。

當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警時(shí)，啟動(dòng)補(bǔ)價(jià)機(jī)制。正常情況下則由客戶到期贖回貨物，子公司開具增值稅發(fā)票，并與客戶完成貨物與資金的劃轉(zhuǎn)。

標(biāo)準(zhǔn)倉單期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨流程

2013-06-24 15:21:40 作者： 來源： 瀏覽次數(shù)：140 標(biāo)準(zhǔn)倉單期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨：簡稱標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，指持有方向相反的同一月份合約的客戶協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價(jià)格（平倉價(jià)，買賣雙方可協(xié)商）由交易所代為平倉，同時(shí)按雙方協(xié)議價(jià)格（轉(zhuǎn)讓價(jià)）進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的標(biāo)準(zhǔn)倉單的交換行為。

鄭商所標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：合約存續(xù)期內(nèi)可申請(qǐng)（CF/PM最后交易日除外）

填寫《期轉(zhuǎn)現(xiàn)授權(quán)書（買方/賣方）》，截止辦理時(shí)間為每一交易日14：30。鄭商所分通過交易所期貨公司結(jié)算和客戶雙方自行結(jié)算。客戶自行結(jié)算的貨款劃轉(zhuǎn)與增值稅發(fā)票的傳遞皆由雙方客戶自行處理，期貨公司不負(fù)責(zé)代收代付及審核，辦理當(dāng)日收市后交易所平倉，次日倉單即可過戶。倉單轉(zhuǎn)讓通過交易所期貨公司結(jié)算的，雙方辦理當(dāng)日收市后交易所平倉，次日買方保證金賬戶凍結(jié)全額貨款，結(jié)算時(shí)扣除相應(yīng)全額貨款，賣方在申請(qǐng)次日結(jié)算后收80%貨款，倉單過戶給買方。至買方收到增值稅發(fā)票后，賣方再收到剩余的20%貨款。標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)通過交易所和期貨公司結(jié)算的，需對(duì)雙方均收取手續(xù)費(fèi)。

大商所標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：合約上市至交割月前一月倒數(shù)第三個(gè)交易日內(nèi)可申請(qǐng)

填寫《期轉(zhuǎn)現(xiàn)授權(quán)書（買方/賣方）》及購銷合同，截止辦理時(shí)間為每一交易日11：30，材料原件需補(bǔ)寄至交易所備案，大商所各部門會(huì)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)申請(qǐng)進(jìn)行審批。大商所的標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)只能選擇通過交易所期貨公司結(jié)算，并對(duì)申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)的買賣雙方收取一定標(biāo)準(zhǔn)的手續(xù)費(fèi)。其流程為：買方客戶應(yīng)在申請(qǐng)前一日將全額貨款打入買方會(huì)員保證金賬戶，提出申請(qǐng)當(dāng)日其貨款即刻凍結(jié)，申請(qǐng)成功當(dāng)日收市后平倉并劃扣貨款，同時(shí)獲得標(biāo)準(zhǔn)倉單。賣方客戶在申請(qǐng)成功當(dāng)日收市后由交易所平倉并劃入80%貨款，同時(shí)將標(biāo)準(zhǔn)倉單過戶至買方賬戶。至買方收到增值稅發(fā)票后，賣方再收剩余的20%貨款。

上期所標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：合約上市至最后交易日前兩個(gè)交易日內(nèi)可申請(qǐng)

上期所期轉(zhuǎn)現(xiàn)必須通過電子倉單系統(tǒng)。

第一步：通過期貨公司申請(qǐng)標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)

辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)的買賣雙方會(huì)員（客戶）達(dá)成協(xié)議后，應(yīng)在規(guī)定的期限內(nèi)，通過標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)，由其中任意一方會(huì)員提交期轉(zhuǎn)現(xiàn)申請(qǐng)，另一方確認(rèn)后，經(jīng)交易所批準(zhǔn)實(shí)施期轉(zhuǎn)現(xiàn)。

第二步：經(jīng)交易所審核通過后，實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)

買賣雙方標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)的結(jié)算可以通過雙方自行辦理，也可以通過交易所期貨公司辦理。通過交易所期貨公司結(jié)算的，按交割標(biāo)準(zhǔn)收取手續(xù)費(fèi)。

買賣雙方自行結(jié)算的，貨款由雙方自行交付，標(biāo)準(zhǔn)倉單的轉(zhuǎn)讓過程同自行結(jié)算的電子倉單轉(zhuǎn)讓流程，或采用提貨后自行交付的方式。

要求交易所期貨公司結(jié)算的，應(yīng)通過期貨公司會(huì)員進(jìn)行，期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程如下： 1）賣方客戶授權(quán)。賣方客戶應(yīng)先通過標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)將標(biāo)準(zhǔn)倉單授權(quán)給賣方會(huì)員以辦理期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割業(yè)務(wù)。客戶可撤銷授權(quán)，但是，交易所駁回申請(qǐng)或會(huì)員撤銷申請(qǐng)后，對(duì)應(yīng)倉單應(yīng)由會(huì)員退還給客戶；

2）賣方會(huì)員提交倉單。賣方會(huì)員在規(guī)定期限內(nèi)通過標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)將標(biāo)準(zhǔn)倉單提交給交易所；

3）交易所分配倉單。交易所將標(biāo)準(zhǔn)倉單分配給買方會(huì)員； 4）買方客戶交款至買方會(huì)員保證金賬戶；

5）買方會(huì)員交款至交易所，交易所釋放分配到該會(huì)員名下的標(biāo)準(zhǔn)倉單，并將貨款付給賣方會(huì)員；

6）買方會(huì)員分配倉單：買方會(huì)員應(yīng)在取得標(biāo)準(zhǔn)倉單后3個(gè)工作日內(nèi)，通過標(biāo)準(zhǔn)倉單管理系統(tǒng)將分配到其名下的標(biāo)準(zhǔn)倉單再分配給買方客戶。如買方會(huì)員不能按時(shí)分配標(biāo)準(zhǔn)倉單，應(yīng)向交易所報(bào)告原因。

7）增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)與上期所交割流程一致。

標(biāo)準(zhǔn)倉單買斷與串換業(yè)務(wù)實(shí)踐國際期貨

時(shí)間：2013-08-09 19:13 來源： 中國國際期貨倉單回購案例

甲方客戶是一個(gè)產(chǎn)地的現(xiàn)貨貿(mào)易商，乙方客戶是規(guī)模以上的生產(chǎn)、加工類企業(yè)。甲方客戶準(zhǔn)備從產(chǎn)地收購一批大豆賣到期貨盤面進(jìn)行交割，因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)問題，與乙方客戶協(xié)商進(jìn)行倉單回購業(yè)務(wù)。（該案例發(fā)生在兩個(gè)客戶之間，期貨公司子公司可以取代乙方客戶的角色。）

操作方式

雙方約定由甲方將符合交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的大豆發(fā)至大商所指定交割倉庫，注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉單后轉(zhuǎn)讓給乙方，乙方按約定數(shù)量在A1301合約賣出保值交割。

相關(guān)費(fèi)用計(jì)算：

標(biāo)準(zhǔn)倉單生成前的所有費(fèi)用（產(chǎn)地到交割庫的運(yùn)輸、損耗、入庫、保管、檢驗(yàn)注冊(cè)費(fèi)用和升貼水）、期貨交易和交割手續(xù)費(fèi)、倉儲(chǔ)費(fèi)均由甲方承擔(dān)，各項(xiàng)費(fèi)用收取標(biāo)準(zhǔn)按交易所和期貨公司標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行；資金占用費(fèi)按年6%計(jì)算，包括持倉保證金占用的資金，乙方預(yù)付貨款及墊付的各項(xiàng)費(fèi)用占用的資金。

付款方式

合約簽訂后乙方即按約定數(shù)量在A1301合約賣出開倉，按實(shí)際開倉價(jià)格支付20%預(yù)付款，標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓后支付甲方60%貨款，實(shí)物交割后扣除相關(guān)費(fèi)用支付余款。

增值稅發(fā)票的開具

由買、賣雙方根據(jù)交割結(jié)算價(jià)開具。先由甲方開具給乙方，再由乙方根據(jù)交割配對(duì)情況為接貨方開具，提交時(shí)間為交割配對(duì)后7個(gè)工作日內(nèi)。

案例分析

上述案例中，甲方獲得了收購資金，擴(kuò)大了業(yè)務(wù)規(guī)模，同時(shí)在期、現(xiàn)貨市場之間建立了一個(gè)完整的購銷渠道，從而實(shí)現(xiàn)了自身能力達(dá)不到的現(xiàn)貨收購量及期貨交割量。乙方提供了融資渠道，收取了資金費(fèi)用，同時(shí)采用標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓后付款、實(shí)物交割還款以及根據(jù)交割結(jié)算價(jià)開具增值稅發(fā)票的方式，規(guī)避了以上環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，在鎖定收益的前提下擴(kuò)大了期、現(xiàn)貨貿(mào)易規(guī)模。將來期貨公司子公司可以作為乙方開展倉單回購業(yè)務(wù)，這也是利用期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接體現(xiàn)。

期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)需要第三方服務(wù)平臺(tái)

編者按：為深入了解期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)的籌備開展情況，探索期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新路徑，大商所于6—7月對(duì)中糧期貨(博客,微博)、國投中谷期貨、萬達(dá)期貨、永安期貨以及南華期貨、光大期貨進(jìn)行了調(diào)研。現(xiàn)刊發(fā)此次調(diào)研的所見、所聞、所感，以餐讀者。

2012年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《期貨公司設(shè)立子公司開展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引》。截至2013年6月30日，共有19家期貨公司通過業(yè)務(wù)試點(diǎn)備案。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司是一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，自第一批期貨公司備案成功以來，業(yè)務(wù)開展得怎么樣？經(jīng)營模式都有哪些？和交易所業(yè)務(wù)又有哪些交集？

中糧期貨

基本情況

中糧期貨是中國糧油食品進(jìn)出口（集團(tuán)）有限公司的全資子公司，其現(xiàn)貨行業(yè)背景不僅有傳統(tǒng)的糧油進(jìn)出口渠道，還包括被并購的最大糧食內(nèi)貿(mào)企業(yè)中谷集團(tuán)的部分渠道。中糧期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司是4月25日第二批通過業(yè)務(wù)試點(diǎn)備案的，目前還在籌備階段。不過，從2004年起，中糧期貨就開展了部分相關(guān)的業(yè)務(wù)。

限于目前的管理制度，國有企業(yè)從事期貨交易需要董事會(huì)和國資委的批準(zhǔn)，大型國有貿(mào)易商進(jìn)入期貨市場受到限制，而生產(chǎn)商的保值意識(shí)不強(qiáng)。中國期貨市場目前還缺少做市商制度，而國外的期貨市場是先有做市商，后有市場的。中糧期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的發(fā)展目標(biāo)就是把國外對(duì)做市商的資格要求和條件引入國內(nèi)，讓市場的經(jīng)濟(jì)利益來解決投機(jī)性的問題，并利用自身的現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)，從具有發(fā)言權(quán)的豆粕和豆油入手，成為行業(yè)中成功的做市商，走專業(yè)化、金融化的道路，為客戶提供專業(yè)的服務(wù)，讓客戶可以利用半成品和制成品融資。中糧期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司目前投資3億多元，重點(diǎn)放在棕櫚油、玉米、小麥、白糖、棉花、玻璃、塑料和焦炭等品種。

業(yè)務(wù)情況

倉單回購：中糧期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司以高于銀行貸款的利率（月利0.95%—1.5%）把客戶的倉單買下，客戶在需要時(shí)再買回去，客戶得到應(yīng)急資金，子公司賺取利息。

跟客戶共同進(jìn)行合作套保和基差交易：期貨頭寸體現(xiàn)在子公司的賬戶上，增加了期貨公司的期貨交易量，客戶就其生產(chǎn)經(jīng)營情況在期貨市場上進(jìn)行保值。目前在棉花和橡膠品種上操作較多。

期現(xiàn)套利：利用期貨和現(xiàn)貨市場的價(jià)差進(jìn)行套利交易，近期在大商所完成了1.3萬噸棕櫚油和2.3萬噸玉米的交割。

定價(jià)服務(wù)：中糧期貨認(rèn)為定價(jià)服務(wù)是現(xiàn)在就確定未來的價(jià)格，同時(shí)帶有期權(quán)的概念，也含有基差的一些內(nèi)容。目前中糧期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司還未開展定價(jià)服務(wù)。

和交易所業(yè)務(wù)的交集

希望交易所能掛一個(gè)現(xiàn)貨交易平臺(tái)，便于子公司持有的標(biāo)準(zhǔn)和非標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)貨進(jìn)行買賣，像國外那樣逐漸形成一個(gè)有型的場外市場和以期貨價(jià)格為指導(dǎo)的多層次市場。由于部分現(xiàn)貨電子市場對(duì)升貼水的規(guī)定和在交割上的便利，中糧期貨會(huì)進(jìn)行一些以現(xiàn)貨交割為主的交易。

國投中谷期貨

基本情況

國投中谷期貨是由原來的中國糧食貿(mào)易公司的期貨公司——上海中誠發(fā)展而來，目前由國家開發(fā)投資公司控股，中糧集團(tuán)參股。國投中谷期貨在今年的前兩批風(fēng)險(xiǎn)管理子公司資格備案審查中都進(jìn)行了申報(bào)，由于種種原因，沒有獲得通過，目前已經(jīng)進(jìn)行了第三次申報(bào)。

業(yè)務(wù)情況

雖然國投中谷期貨目前還沒有通過風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的資格審查，但是由于在現(xiàn)貨行業(yè)長期的積累，其實(shí)際已經(jīng)開展風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的部分業(yè)務(wù)。據(jù)介紹，近5—6年來，國投中谷期貨設(shè)有交割部，自身以及幫助客戶做了大量的期貨交割，占鄭商所和大商所農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)交割量的60%—70%。具體模式如下：

一站式交割：從2006年設(shè)立交割部開始，在期現(xiàn)價(jià)格存在套利機(jī)會(huì)時(shí)，進(jìn)行一站式交割，完成從現(xiàn)貨收購到期貨交割或者從倉單提貨到現(xiàn)貨銷售的全過程。

倉單串換：利用原有的中糧貿(mào)和中谷的渠道資源，建立各個(gè)大型倉庫的電子檔案，對(duì)庫中存糧的品種、等級(jí)、倉號(hào)和垛位建立電子檔案，提供信息共享和物流配送。

基差交易：在日常的現(xiàn)貨貿(mào)易中，盡可能地引導(dǎo)客戶進(jìn)行基差交易。由于目前國內(nèi)四大糧商的現(xiàn)貨交易全部采用基差交易（以國內(nèi)期貨價(jià)為基準(zhǔn)），國投中谷期貨在現(xiàn)實(shí)貿(mào)易中也引導(dǎo)國內(nèi)客戶做基差交易。

合作套保：都是一對(duì)一的談判，沒有很格式化的固定模式。

定價(jià)服務(wù)：準(zhǔn)備利用目前建立的各個(gè)庫點(diǎn)的電子檔案，試運(yùn)行一個(gè)場外市場和定價(jià)中心，向現(xiàn)貨和期現(xiàn)結(jié)合的交易平臺(tái)方向發(fā)展。

和交易所業(yè)務(wù)的交集

一是希望交易所獨(dú)自或與其他交易所共同建立一個(gè)場外產(chǎn)品的交易市場，使期貨和現(xiàn)貨更好地對(duì)接。二是希望交易所能在對(duì)外開放方面加快步伐。

萬達(dá)期貨

基本情況

萬達(dá)期貨是由河南糧貿(mào)發(fā)展而來，目前的控股股東為中國儲(chǔ)備糧管理總公司下屬的中儲(chǔ)糧油脂有限公司。今年3月，萬達(dá)期貨第一批通過中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)的資格備案申請(qǐng)，成立了全資的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——百安賽貿(mào)易有限公司，目前已完成注冊(cè)程序，并設(shè)立了內(nèi)部的相應(yīng)機(jī)構(gòu)。

百安賽依靠股東單位的資金優(yōu)勢(shì)以及萬達(dá)期貨在棉花、白糖、油脂油料、谷物、化工等品種的優(yōu)勢(shì)，主營倉單服務(wù)、合作套保、定價(jià)服務(wù)和基差交易，致力于為產(chǎn)業(yè)客戶提供一攬子以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的金融產(chǎn)品，并不斷將自身打造成財(cái)務(wù)管理中心、客戶風(fēng)險(xiǎn)管理中心、產(chǎn)品設(shè)計(jì)推廣中心、客戶交割結(jié)算中心和產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)中心。

業(yè)務(wù)情況

倉單服務(wù)：主要是通過百安賽為產(chǎn)業(yè)客戶提供倉單串換、倉單收購、倉單回購、倉單銷售、倉單融資等業(yè)務(wù)，為產(chǎn)業(yè)客戶建立起倉單的信息、資金和流通平臺(tái)。

在倉單服務(wù)方面，百安賽設(shè)計(jì)了具體的產(chǎn)品，包括針對(duì)持有標(biāo)準(zhǔn)倉單但區(qū)域不匹配，品牌等級(jí)不適合或期轉(zhuǎn)現(xiàn)無對(duì)手的客戶的標(biāo)準(zhǔn)倉單串換；針對(duì)持有標(biāo)準(zhǔn)倉單，且需要套現(xiàn)的客戶的標(biāo)準(zhǔn)倉單銷售；客戶需要贖回之前將倉單轉(zhuǎn)讓的倉單回購；需要在期貨市場購買貨物的標(biāo)準(zhǔn)倉單收購；對(duì)持有標(biāo)準(zhǔn)倉單，需要通過倉單質(zhì)押獲取資金的標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資；對(duì)持有非標(biāo)準(zhǔn)倉單的非標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押融資等。

合作套保：主要是為客戶提供全面風(fēng)險(xiǎn)管理，為客戶的采購、銷售、庫存等環(huán)節(jié)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)量化、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，并與客戶合作保值，以提高客戶的套期保值操作水平和資金使用效率。

具體產(chǎn)品包括對(duì)持有現(xiàn)貨頭寸，缺乏套保資金，需要在期貨市場進(jìn)行賣出保值的賣出合作套保；對(duì)要購進(jìn)商品的中下游客戶的買入合作套保。

定價(jià)服務(wù)：是指百安賽可以在基差貿(mào)易的基礎(chǔ)上為現(xiàn)貨企業(yè)提供點(diǎn)價(jià)交易、均價(jià)交易、遠(yuǎn)期和互換等個(gè)性化的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

基差交易：是指百安賽可以通過自身基差交易的實(shí)務(wù)操作所形成的成功模式和示范效應(yīng)，引導(dǎo)實(shí)體企業(yè)利用期貨市場完善定價(jià)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理。

和交易所業(yè)務(wù)的交集

希望能有一個(gè)場外的衍生品市場，并正在考慮基于中儲(chǔ)糧系統(tǒng)的2000多個(gè)儲(chǔ)備庫，構(gòu)建內(nèi)部的交易系統(tǒng)。萬達(dá)期貨認(rèn)為這種電子化的B2B市場早晚會(huì)出現(xiàn)，構(gòu)建一個(gè)全國性的物流配送系統(tǒng)是必然趨勢(shì)。

永安期貨

基本情況

浙江永安資本管理有限公司是永安期貨的全資子公司，注冊(cè)資本1.5億元，總部設(shè)在杭州。目標(biāo)是結(jié)合場內(nèi)交易和場外交易兩個(gè)市場，綜合利用期貨、期權(quán)、互換等金融衍生工具，發(fā)展成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大宗商品以及供應(yīng)鏈金融綜合服務(wù)提供商。永安期貨早在10年前就進(jìn)行了嘗試，成立有獨(dú)立的法人公司，業(yè)務(wù)范圍較廣，年收益率約15%。

業(yè)務(wù)情況

倉單服務(wù)：解決期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化與企業(yè)實(shí)際需求多樣化之間的矛盾，為中小企業(yè)客戶參與期貨市場提供方便。具體業(yè)務(wù)包括倉單串換、倉單回購、倉單銷售和倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)等。

合作套保：包括期現(xiàn)合作、風(fēng)險(xiǎn)外包和合約合作。期現(xiàn)合作是指雙方共同合作，發(fā)揮各自在現(xiàn)貨領(lǐng)域與期貨領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“一加一大于二”的效果。風(fēng)險(xiǎn)外包是指有需求的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)客戶提出具體的保值目標(biāo)，永安資本通過期貨或者現(xiàn)貨工具，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，幫助其完成保值目標(biāo)。合約合作是指由永安資本對(duì)客戶報(bào)價(jià)，提供一個(gè)虛擬期貨合約，供客戶保值，解決企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)與期貨套保合約不匹配或流動(dòng)性不足的矛盾。

定價(jià)服務(wù)：是指買賣雙方約定在未來某個(gè)時(shí)間，雙方以某期貨市場相關(guān)品種的收盤價(jià)或盤面價(jià)加上約定的基差值，作為履約價(jià)格完成現(xiàn)貨交易。

基差交易：是一種低風(fēng)險(xiǎn)的貿(mào)易模式，通過期貨保值將商品的絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為相對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，大大降低了企業(yè)貿(mào)易過程中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，提高貿(mào)易企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

和交易所業(yè)務(wù)的交集

目前其業(yè)務(wù)模式還比較單一，處于探索階段，雖然較其他機(jī)構(gòu)具有一定的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，但客戶的實(shí)際接受程度較之由交易所推動(dòng)還有很大差距。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)被批準(zhǔn)的時(shí)間較短，相關(guān)配套政策規(guī)定尚不夠明晰，目前獲得該項(xiàng)業(yè)務(wù)資格的期貨公司多以求穩(wěn)為主，業(yè)務(wù)模式基本為一對(duì)一理財(cái)服務(wù)，具體形式包括高頻交易、程序化交易、套利交易和趨勢(shì)交易等。整體來看回報(bào)較為穩(wěn)定，收益水平要優(yōu)于散戶。如光大期貨的程序化交易實(shí)驗(yàn)運(yùn)行2個(gè)月的收益在3%—5%；南華期貨的高頻交易2個(gè)月的收益約7%；永安期貨除一對(duì)一委托資管外，還開展了集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。

啟示

風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的開展迫切需要第三方服務(wù)平臺(tái)

期貨公司對(duì)服務(wù)平臺(tái)的需求主要集中在三個(gè)方面：一是清算服務(wù)，由交易所提供清算服務(wù)更容易被市場參與各方接受，公允性和保障性較之雙方自主清算要高得多；二是現(xiàn)貨平臺(tái)服務(wù)，由交易所建設(shè)一個(gè)能夠用于期現(xiàn)結(jié)合的現(xiàn)貨進(jìn)出通道，對(duì)期貨公司開展資管和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)具有重要意義；三是參與交易所的平臺(tái)建設(shè)，部分期貨公司強(qiáng)烈希望作為做市商參與或參股平臺(tái)。

自發(fā)的OTC市場正在萌芽

永安期貨已嘗試建立QQ群和微信群商圈，中期協(xié)也曾探討過建立通用平臺(tái)。在鄭州商品交易所組織的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)培訓(xùn)交流會(huì)上，也有期貨公司談到交易所設(shè)立相關(guān)服務(wù)平臺(tái)的問題。可見，如果交易所不著手建設(shè)，其他一些組織或單位也可能會(huì)自發(fā)建設(shè)交易平臺(tái)。

風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)的發(fā)展有助于推動(dòng)相關(guān)平臺(tái)建設(shè)

從整體上來看，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)客觀上促進(jìn)了多層次商品市場的建設(shè)，與交易所的市場建設(shè)會(huì)形成較好互補(bǔ)，把握好監(jiān)管機(jī)關(guān)的這一思路和期貨公司的實(shí)際困難，結(jié)合交易所實(shí)際情況，以針對(duì)性解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)與期貨公司的實(shí)際需求為出發(fā)點(diǎn)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的性質(zhì)對(duì)現(xiàn)有的交易規(guī)則作一些微調(diào)，對(duì)切實(shí)推動(dòng)交易所建設(shè)會(huì)有較大助益。

倉單服務(wù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防控措施

倉單服務(wù)作為風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的四個(gè)業(yè)務(wù)系統(tǒng)之一，在風(fēng)險(xiǎn)管理和服務(wù)模式創(chuàng)新中具有重要地位。本文圍繞倉單服務(wù)中的串換、回購、收購、銷售四項(xiàng)業(yè)務(wù)，探討其中的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和實(shí)施中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并提出一些參考性建議，以期對(duì)行業(yè)發(fā)展有所啟發(fā)。倉單串換業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于倉單串換業(yè)務(wù)，早在2006年，上期所與中鋼集團(tuán)就已針對(duì)鋼材品種進(jìn)行研究，主要是想借助中鋼集團(tuán)的營銷網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)貨資源等優(yōu)勢(shì)，為鋼材期貨上市后實(shí)物交割的倉單串換等業(yè)務(wù)提供支持和便利。2010年初，大商所開發(fā)的“倉單串換信息發(fā)布系統(tǒng)”正式上線，投資者可自行在倉單串換系統(tǒng)中發(fā)布期、現(xiàn)貨供求信息，進(jìn)行具有不同地點(diǎn)、不同品牌等屬性的期、現(xiàn)貨商品的串換或買賣。但由于缺乏提供深度解決方案的服務(wù)中介，大商所倉單串換系統(tǒng)的實(shí)際串換規(guī)模一直較小。

風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在開展倉單串換業(yè)務(wù)過程中，可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)包括串換標(biāo)的界定、財(cái)務(wù)處理、履約保證、業(yè)務(wù)實(shí)施、價(jià)格公允等方面。

1.倉單串換標(biāo)的的界定。目前，相關(guān)業(yè)務(wù)指引并未對(duì)倉單串換的標(biāo)的進(jìn)行界定，即標(biāo)準(zhǔn)倉單或非標(biāo)準(zhǔn)倉單。如果僅限于標(biāo)準(zhǔn)倉單之間的串換，雖然在一定程度上可以降低業(yè)務(wù)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)，但卻大大縮小了業(yè)務(wù)的標(biāo)的范圍。標(biāo)準(zhǔn)倉單與非標(biāo)準(zhǔn)倉單、非標(biāo)準(zhǔn)倉單之間的串換，是否涉及業(yè)務(wù)許可。同時(shí)，涉及非標(biāo)準(zhǔn)倉單的串換業(yè)務(wù)對(duì)風(fēng)控手段也有更高要求。

2.倉單串換業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)處理。倉單串換用不需要物流的方式實(shí)現(xiàn)了貨物空間上的轉(zhuǎn)移和貨物權(quán)屬的變更，使之更加符合客戶需求。筆者個(gè)人認(rèn)為，倉單串換業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)處理適用于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中“以物易物”形態(tài)的非貨幣性資產(chǎn)交換的相關(guān)規(guī)定（注：本業(yè)務(wù)主要是存貨，交換不涉及或只涉及少量的貨幣性資產(chǎn)（即補(bǔ)價(jià)），通常補(bǔ)價(jià)不超過整個(gè)資產(chǎn)交換金額的25%。），即倉單串換的雙方都應(yīng)按所交換倉單確認(rèn)的公允價(jià)值開具增值稅專用發(fā)票或其他合法票據(jù)，對(duì)換入的貨物也應(yīng)按非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則予以執(zhí)行。

3.倉單串換的履約保證，即串換雙方的信用風(fēng)險(xiǎn)。倉單串換的一方提供的是假倉單，尤其是在非標(biāo)準(zhǔn)倉單中出現(xiàn)的可能性更大。一方面，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司可以利用自身的客戶資源和專業(yè)優(yōu)勢(shì)，為倉單串換的供需雙方提供信息撮合服務(wù)；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司作為服務(wù)提供者，可以提高客戶準(zhǔn)入門檻，嚴(yán)格審查客戶資信水平，建立客戶誠信檔案，跟蹤業(yè)務(wù)進(jìn)度，嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)，保證雙方履約。4.即時(shí)響應(yīng)客戶倉單串換需求的服務(wù)能力，是業(yè)務(wù)實(shí)施的考驗(yàn)。業(yè)務(wù)開展前期，由于業(yè)務(wù)規(guī)模較小和信息不對(duì)稱等因素，客戶的需求難以得到即時(shí)響應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司需要與涉品種的產(chǎn)業(yè)龍頭客戶合作，為客戶提供倉單串換服務(wù)。產(chǎn)業(yè)龍頭客戶則需要在營銷網(wǎng)絡(luò)、常備庫存規(guī)模、品種規(guī)格齊全性、資金實(shí)力、風(fēng)控措施等方面都要具有一定優(yōu)勢(shì)，這是擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的關(guān)鍵，也是對(duì)他們的重要考驗(yàn)。

5.串換價(jià)格的公允性。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)交換公允價(jià)值確認(rèn)依據(jù)規(guī)定：換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)存在活躍市場；換入資產(chǎn)或換出資產(chǎn)不存在活躍市場，但同類或類似資產(chǎn)存在活躍市場。在業(yè)務(wù)操作過程中，一般按照合同執(zhí)行日不同行業(yè)資訊網(wǎng)站公布的價(jià)格取均價(jià)執(zhí)行，但網(wǎng)站報(bào)價(jià)與現(xiàn)貨實(shí)際成交價(jià)一般都有一定差距（報(bào)價(jià)失真）。對(duì)于不同品牌、規(guī)格和材質(zhì)的倉單之間的串換，還會(huì)涉及到相應(yīng)的升貼水。并且，不同地區(qū)對(duì)貨物報(bào)價(jià)的計(jì)量方式的不同，也會(huì)影響到串換貨物公允價(jià)格的確認(rèn)。倉單回購業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在倉單回購業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)如下：

1.回購業(yè)務(wù)與倉單質(zhì)押融資的界定。倉單回購即倉單持有方抵押倉單，借入資金，將來某日到期后再進(jìn)行回購倉單的業(yè)務(wù)行為，其目的與倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)類似，即獲得短期流動(dòng)資金支持。倉單質(zhì)押融資的資金借出方一般為銀行，回購業(yè)務(wù)的資金出借方在相關(guān)業(yè)務(wù)指引中并未明確，回購業(yè)務(wù)與質(zhì)押融資是否存在業(yè)務(wù)上的沖突。

2.風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的角色定位與資金出借主體風(fēng)險(xiǎn)。即風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在倉單回購業(yè)務(wù)中是充當(dāng)資金的出借方，還是回購業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)角色。若作為資金出借方，出借資金的來源是否需要明確，即子公司的自有資金還是子公司融入的資金。若作為經(jīng)紀(jì)角色，即其他經(jīng)濟(jì)組織可以作為資金出借主體，則是否存在非法融資的嫌疑。

3.倉單的范圍界定。即業(yè)務(wù)的范圍是僅限于標(biāo)準(zhǔn)倉單還是擴(kuò)展到非標(biāo)倉單。從目前市場情況看，標(biāo)準(zhǔn)倉單的數(shù)量相對(duì)小，并且標(biāo)準(zhǔn)倉單的持有者一般為產(chǎn)業(yè)客戶，融資渠道廣。非標(biāo)倉單的規(guī)模較大，但由于其注冊(cè)、監(jiān)管體系不如標(biāo)準(zhǔn)倉單嚴(yán)格，所以應(yīng)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司可以探索與其他地方性現(xiàn)貨交易所（場外市場）合作的模式，進(jìn)而拓展業(yè)務(wù)范圍，增加服務(wù)現(xiàn)貨實(shí)體的廣度和深度。

4.定價(jià)方式與倉單持有頭寸面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。若簽訂合約時(shí)鎖定到期回購的價(jià)格，意味著客戶存在著一個(gè)敞口的多頭頭寸，面臨價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。若回購價(jià)格不確定，回購到期時(shí)按市價(jià)加升貼水的方式執(zhí)行，價(jià)格下跌時(shí)，子公司存在跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格上漲時(shí)，客戶存在高價(jià)回購的風(fēng)險(xiǎn)。即回購業(yè)務(wù)的定價(jià)方式與倉單敞口面臨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，故在回購業(yè)務(wù)中要做好價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。

5.客戶違約的信用風(fēng)險(xiǎn)。假如回購到期時(shí)，貨物價(jià)格下跌，客戶違約不再回購，則資金出借方面臨跌價(jià)損失。

6.回購業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)和稅務(wù)處理。回購業(yè)務(wù)在會(huì)計(jì)核算時(shí)，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則，資金的借入方視同融資作賬務(wù)處理，但在稅務(wù)上視為銷售和采購兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。銷售方的銷售實(shí)現(xiàn)時(shí)要按照規(guī)定開具發(fā)票并收取價(jià)款，從稅法上講這已經(jīng)構(gòu)成計(jì)稅收入的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)按規(guī)定的稅率計(jì)征增值稅。倉單收購與銷售業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

若收購與銷售業(yè)務(wù)拓展到非標(biāo)準(zhǔn)倉單的范圍，則倉單收購與銷售可視同一般的現(xiàn)貨貿(mào)易，將面臨所有一般現(xiàn)貨貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)。

1.價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)貨子公司簽訂倉單收購或銷售合同后，要根據(jù)持有或即將持有的倉單敞口風(fēng)險(xiǎn)，制定相應(yīng)的套期保值方案，規(guī)避貨物價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.客戶信用風(fēng)險(xiǎn)。客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)之一就是倉單的真實(shí)性，是否存在爭議或其他權(quán)利瑕疵，是否存在與倉庫合謀進(jìn)行重復(fù)質(zhì)押的套現(xiàn)行為；另一方面，足額開票風(fēng)險(xiǎn)也是不得不面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)之一。

3.期現(xiàn)套利的基差風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)貨子公司進(jìn)行倉單購銷的目的之一便是獲得期現(xiàn)套利的低風(fēng)險(xiǎn)收益。在正向套利中，買進(jìn)現(xiàn)貨倉單，賣出遠(yuǎn)月期貨合約，若價(jià)差回歸，則可通過銷售現(xiàn)貨倉單，買入平倉對(duì)應(yīng)的期貨合約進(jìn)行了結(jié)，此時(shí)，并不必須是標(biāo)準(zhǔn)倉單，可根據(jù)產(chǎn)品的相關(guān)性和價(jià)差波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品間的期現(xiàn)套利。若期現(xiàn)價(jià)差在套利期間內(nèi)不能收斂，則需到期交割了結(jié)雙邊頭寸，這要求子公司持有的倉單必須是可以在期貨市場交割的標(biāo)準(zhǔn)倉單，若持有的為非標(biāo)倉單，則面臨到期不能交割的風(fēng)險(xiǎn)。其他方面的風(fēng)險(xiǎn)

除提供以上串換、回購和收購業(yè)務(wù)時(shí)所面臨的特定風(fēng)險(xiǎn)外，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司還可能遇到如下風(fēng)險(xiǎn)：

1.糾紛處理中對(duì)期現(xiàn)頭寸時(shí)間要求不對(duì)等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。若與客戶產(chǎn)生業(yè)務(wù)上的糾紛，持有現(xiàn)貨頭寸的一方與持有期貨頭寸的一方對(duì)時(shí)間的要求不對(duì)等，期貨頭寸將面臨到期交割和流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

2.期現(xiàn)頭寸不平衡的單邊投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。即風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的現(xiàn)貨頭寸與期貨頭寸不匹配，擁有大量投機(jī)持倉，從而面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，在期現(xiàn)套利中，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司還面臨期貨持倉浮虧的風(fēng)險(xiǎn)。

3.實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足和職能部門協(xié)作帶來的風(fēng)險(xiǎn)。倉單服務(wù)需要的是期、現(xiàn)兩棲型人才，既要懂得期貨避險(xiǎn)方式、期貨交割和倉單管理，又要熟悉現(xiàn)貨品種的特性、貿(mào)易習(xí)慣、結(jié)算方式和財(cái)務(wù)處理，對(duì)人才素質(zhì)要求較高。期貨公司的各職能部門間既要做到業(yè)務(wù)隔離、人員隔離和風(fēng)險(xiǎn)的隔離，又要做到資源的共享和業(yè)務(wù)的協(xié)作，這在業(yè)務(wù)開展的初期也需要一個(gè)較長的磨合過程。

4.客戶認(rèn)知與市場開發(fā)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。倉單服務(wù)作為期現(xiàn)結(jié)合探索創(chuàng)新的業(yè)務(wù)之一，目前在國內(nèi)尚無成功的模式可以借鑒，期貨公司本身對(duì)這一業(yè)務(wù)的理解也存在差異，產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)業(yè)務(wù)的認(rèn)知與接受也需要一個(gè)過程，所以市場的開發(fā)也存在一些不確定性。風(fēng)控措施及政策建議

面對(duì)倉單服務(wù)過程中各種不確定因素，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司應(yīng)該給予高度重視，多角度、全方位地做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

一是正確理解業(yè)務(wù)邊界，遵守循序漸進(jìn)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與拓展原則。相關(guān)業(yè)務(wù)指引并未對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的邊界做出明確界定，也未對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開展業(yè)務(wù)的角色進(jìn)行明示。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司首先應(yīng)該在政策允許的框架范圍內(nèi)，盡量不進(jìn)行業(yè)務(wù)的跨界操作，在做好自身風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，幫助客戶做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作，遵守循序漸進(jìn)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與拓展原則。二是建立客戶資信管理制度，從源頭上杜絕客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。從上面對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析可以看出，客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)是重要的風(fēng)險(xiǎn)源之一。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司要嚴(yán)格客戶準(zhǔn)入，建立客戶資信管理制度，開展客戶資信評(píng)級(jí)，從源頭上減少客戶信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

三是明確自身定位，完善業(yè)務(wù)體系。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司首先要明確自身定位，即在一筆倉單業(yè)務(wù)中，是為客戶提供信息、咨詢建議或風(fēng)險(xiǎn)管理方案的中介角色，還是作為客戶的對(duì)手方親自參與業(yè)務(wù)，或者是完全的自營。但無論在業(yè)務(wù)中充當(dāng)什么樣的角色，都要把風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)放在首位。在明確自身定位后，需要對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行關(guān)鍵環(huán)節(jié)的分解，通過控制關(guān)鍵環(huán)節(jié)、完善業(yè)務(wù)體系來防范業(yè)務(wù)操作中可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)務(wù)處理環(huán)節(jié)，應(yīng)嚴(yán)格遵守企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅法的規(guī)定，做好財(cái)務(wù)的處理確認(rèn)，依法照章納稅。

四是嚴(yán)格頭寸的限額管理。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司持有的期貨頭寸要與現(xiàn)貨頭寸相匹配，即期貨持倉是現(xiàn)貨的保值頭寸。期貨公司可以用階梯保證金和持倉限額等制度嚴(yán)格控制其風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的單邊持倉規(guī)模。

五是客戶開發(fā)由內(nèi)及外，適度宣傳，深度服務(wù)。倉單服務(wù)作為一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，客戶的開發(fā)和市場的培育需要一個(gè)過程。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司更應(yīng)該立足當(dāng)下，服務(wù)好期貨公司的現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)客戶，挖掘涉品種產(chǎn)業(yè)的龍頭客戶，通過客戶的口碑傳播，培養(yǎng)一批潛在客戶，進(jìn)而擴(kuò)大客戶群體。在服務(wù)模式上，要向縱深發(fā)展，切實(shí)幫助客戶實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，產(chǎn)生價(jià)值。六是探索與其他地方性現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)交易所的合作模式。近幾年，地方性現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)交易所蓬勃發(fā)展，并憑借更加靈活的業(yè)務(wù)流程設(shè)計(jì)成為了聯(lián)動(dòng)期貨與現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的重要業(yè)態(tài)。以廣西糖網(wǎng)為例，每年以非標(biāo)準(zhǔn)倉單的形式通過其平臺(tái)的現(xiàn)貨流通量都在300萬噸左右，占全國食糖年產(chǎn)量的1/4左右；上海鋼之源的鋼材非標(biāo)準(zhǔn)倉單每年的流通量也有幾十萬噸。風(fēng)險(xiǎn)管理子公司可以借鑒其經(jīng)驗(yàn)，并運(yùn)用到其他涉品種產(chǎn)業(yè)，與地方性交易所探索深度合作的業(yè)務(wù)模式，為現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)。

七是建立人才招募與培訓(xùn)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)職能部門資源共享。人才是期貨公司提升核心競爭力，為客戶提供有價(jià)值服務(wù)的最重要的因素。目前期、現(xiàn)兩棲的人才還比較缺乏，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司要把人才的培養(yǎng)作為一個(gè)系統(tǒng)的工程，充分調(diào)動(dòng)研發(fā)、資管、業(yè)務(wù)等各職能部門的產(chǎn)品、經(jīng)驗(yàn)、客戶渠道等資源，將研究的產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，做到業(yè)務(wù)隔離、信息共享、資源優(yōu)化配置。