第一篇：改進的財務分析體系-01

二、改進的財務分析體系

（一）改進的財務分析體系的主要概念

1.資產(chǎn)負債表的有關概念

（1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)

（2）區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債

2.利潤表的有關概念

（1）區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益

（2）經(jīng)營活動損益內部，進一步區(qū)分為主要經(jīng)營利潤、其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支

（3）法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。為了便于分析，需要將其分攤給經(jīng)營利潤和利息費用?？荚囍猩婕耙欢〞o出處理方法。教材舉例中按照平均所得稅率計算。

【例14 】有關經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分，表述準確的有（）。

A.貨幣資金一般作為金融資產(chǎn)

B.應收賬款列入經(jīng)營資產(chǎn)

C.短期權益性投資是金融資產(chǎn)

D.長期權益性投資是金融資產(chǎn)

【答案】ABC

（二）改進分析體系的核心公式

=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率）×凈財務杠桿

=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+經(jīng)營差異率×凈財務杠桿

=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+杠桿貢獻率

=銷售經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率+杠桿貢獻率

（三）權益凈利率的驅動因素分析

權益凈利率的高低取決于三個驅動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率（可進一步分解為銷售經(jīng)營利潤率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率）、凈利息率和凈財務杠桿。各影響因素對權益凈利率變動的影響程度，可使用連環(huán)代替法測定。

四）杠桿貢獻率的分析

影響杠桿貢獻率的因素是凈利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈財務杠桿。

杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率）×凈財務杠桿

可以分別分析凈利息率、經(jīng)營差異率、凈財務杠桿的變動情況，以及對杠桿貢獻率的影響。

1.凈利息率的分析，需要使用報表附注的明細資料。——受市場利率變動影響

2.經(jīng)營差異率是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率和凈利息率的差額，由于凈利息率高低主要由資本市場決定，因此提高經(jīng)營差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。

3.杠桿貢獻率是經(jīng)營差異率和凈財務杠桿的乘積。提高凈財務杠桿會增加企業(yè)風險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠凈財務杠桿提高杠桿貢獻率是有限度的。

第二篇：淺議杜邦財務分析體系的改進

杜邦財務分析體系（The Du Pont System）最早由杜邦公司經(jīng)理提出，由于它首次系統(tǒng)地揭示了財務比率之間的內在聯(lián)系而在財務分析中占據(jù)重要位置。它認為權益報酬率是所有比率中綜合性最強。最有代表性的一個指標，它進而可分解成若干層指標。問卷調查結果表明，權益報酬率指標的重要性程度在傳統(tǒng)企業(yè)稍次于每股收益和凈利潤增長率指標。（陸正飛，2002）杜邦體系如圖1。

一、傳統(tǒng)杜邦財務分析體系的缺陷

從圖：我們發(fā)現(xiàn)，利潤指標在杜邦財務分析體系中起到了承上啟下的連接作用，但是，利潤指標提供的財務信息遠遠弱于現(xiàn)金凈流量，特別在當前利潤操縱嚴重的情況下，各方主體更關注企業(yè)是否有充足的現(xiàn)金凈流量，傳統(tǒng)杜邦財務分析體系逐漸顯露出其弊端。為此筆者特別剖析上市公司銀廣廈和關財務指標，通過剖析我們發(fā)現(xiàn)，正是傳統(tǒng)杜邦財務分析體系的相關指標，不斷扭曲其財務惡化的事實真相，為財務造假起到了推波助瀾作用。

假相之一：稅后凈利指標。銀廣廈1999年凈利為127 786 600元，2000年為417 646 432元，2000年比1999年增長226.56%,盈利勢頭良好。

假相之二：銷售利潤率（主營業(yè)務利潤率）指標。銀廣廈1998年銷售利潤率為14．6％，1999年為24.3％，2000年為46％，增長速度驚人。

假相之三：總資產(chǎn)報酬率指標。銀廣廈1998年總資產(chǎn)報酬率為18．4％，1999年為9％，2000年為17．7％，超過該行業(yè)平均值。

假相之四：權益報酬率指標。銀廣廈1998年該指標為15.35%，1999年為13.56％，2000年為34.56％，遠高于該行業(yè)平均值及10％的配股線。

這四大指標覆蓋了杜邦財務分析體系的左半部分, 正是由于傳統(tǒng)指標的誤導，給銀廣廈鍍上了一層層的光環(huán)。香港《亞洲周刊》將其評為“2000年中國大陸——百大上市企業(yè)排行榜”第8名，《新財富》評出的“100最有成長性上市公司”銀廣廈位居第二，傳統(tǒng)財務指標誤導了媒體，媒體誤導了廣大中小投資者。直至2001年8月《財經(jīng)》雜志刊發(fā)《銀廣廈陷阱》，才揭穿了這一股市神話。

二、傳統(tǒng)杠邦財務分析體系的改進

筆者建議將杜邦財務分析體系中的利潤指標改為現(xiàn)金凈流量指標，以反映財務狀況的真實性，改造中涉及以下幾個指標的變換：

1.將稅后凈利改為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，它等于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入減去經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。其中銀廣廈1998年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為一20 792 479元，1999年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-5 575，052.5元，2000年為124 103 656元，雖然2000年有所好轉，但現(xiàn)金凈流量明顯無法滿足企業(yè)需要。

2.將銷售利潤率改為現(xiàn)金凈流量與銷售凈額比，它表明單位銷售凈額獲取現(xiàn)金凈流量的能力，公式為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／銷售凈額。銀廣廈1998年該比率為一3.4%, 1999年為-1．1％，2000年為13.7%，單位銷售凈額緣何不能產(chǎn)生正的現(xiàn)金凈流量，這是應引起投資者關注的問題。

3．將總資產(chǎn)報酬率改為現(xiàn)金凈流量總資產(chǎn)比，其基本內涵為單位總資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，公式為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／總資產(chǎn)額。銀廣廈1998年該比率為-1.3％，1999年為-O.2%，2000年為3．9％，該公司總資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量能力己很差。

4.將權益報酬率改為現(xiàn)金凈流量權益資金比，其基本內涵為單位權益資金獲取現(xiàn)金凈流量的能力，公式為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／權益資金額，投資者期望自己投入企業(yè)的資金能帶來更多的現(xiàn)金凈流量。1998年銀廣廈該比率為-2.81%，1999年為-0．43％，2000年為9，09％。投資者投入企業(yè)的資金已不能有效帶來現(xiàn)金凈流量，這是和投資者的初衷相背離的。

通過指標變化，我們發(fā)現(xiàn)改造后的杜邦財務分析體系較好地反映了企業(yè)的真實財務狀況。

三、改造該體系在我國的現(xiàn)實可能性通過這樣四個指標的變換，一方面保持了杜邦財務分析系統(tǒng)的基本結構，另一方面滿足當今社會各方利益主體對現(xiàn)金凈流量財務信息的需求，更具有現(xiàn)實意義。而且，我國1998年頒布《現(xiàn)金流量表會計準則》，要求企業(yè)編制現(xiàn)金流量表，提供現(xiàn)金流量相關信息，為該體系改造提供了制度基礎。

改造后的杜邦財務分析體系如圖2。（其中虛線表示發(fā)生變換的項目）（本文圖表省略）

第三篇：杜邦財務分析體系的不足及改進

杜邦財務分析體系的不足及改進

[摘 要] 杜邦財務分析體系作為一種用來評價企業(yè)綜合財務能力的方法,廣泛運用于企業(yè)的財務分析和業(yè)績評價中?但是隨著市場環(huán)境的不斷變化,傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系已不能完全滿足對企業(yè)財務狀況進行準確分析的要求?本文根據(jù)傳統(tǒng)杜邦分析體系的不足提出了改進建議,并對改進后的杜邦分析體系加以闡述?

[關鍵詞] 杜邦財務分析體系;不足;改進

一?杜邦財務分析體系的現(xiàn)行做法

杜邦財務分析體系的核心指標是權益報酬率,通過對該指標的逐層分解,形成多項具有內在聯(lián)系的財務比率指標的乘積,從而全面評價企業(yè)的盈利能力?償債能力?營運能力及其相互之間的關系?通常用杜邦分析圖來表示各種財務指標之間的關系(如圖1所示)?

通過杜邦分析圖可以獲得以下主要的財務指標關系的信息:

(1)權益報酬率,衡量上市企業(yè)盈利能力的重要財務分析指標,在整個杜邦財務分析體系中居核心地位?權益報酬率越高,說明投資帶來的收益越高?企業(yè)所有者權益的獲利能力越強?

(2)銷售凈利率,反映每1元銷售收入帶來的凈利潤的多少,表示銷售收入的收益水平,它的高低能敏感地反映企業(yè)經(jīng)營管理水平?通過分析銷售凈利率的升降變動,可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時,注意改進經(jīng)營管理,提高盈利水平?

(3)總資產(chǎn)周轉率,是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質量和利用效率的重要指標?周轉率越大,說明總資產(chǎn)周轉速度越快,反映銷售能力越強?企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法,加速資產(chǎn)的周轉,帶來利潤絕對額的增加?

(4)權益乘數(shù)是股東權益比率的倒數(shù),它是指資產(chǎn)總額相當于股東權益的倍數(shù),表示企業(yè)的負債程度?權益乘數(shù)越大,說明企業(yè)負債程度越高,也說明企業(yè)向外融資的財務杠桿倍數(shù)越大,企業(yè)將承擔較大的風險?

二?傳統(tǒng)杜邦財務分析體系存在的缺陷

盡管杜邦財務分析體系是一種有效的財務綜合分析方法,能夠全面?系統(tǒng)?綜合地反映企業(yè)的財務狀況,但是,隨著信息使用者對財務信息質量要求的不斷提高,該體系逐漸顯現(xiàn)出一些不足和需要改進之處?

(1)沒有進行企業(yè)發(fā)展能力的分析,不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?一般而言,對企業(yè)財務能力的分析應該包括企業(yè)的償債能力?營運能力?盈利能力和發(fā)展能力,而傳統(tǒng)的杜邦分析體系只包括了前三者?隨著市場競爭的日益激烈,企業(yè)越來越重視自身發(fā)展?jié)摿翱沙掷m(xù)發(fā)展?因此,傳統(tǒng)杜邦財務分析體系作為一個綜合財務分析體系,卻沒有包含反映企業(yè)發(fā)展能力的指標及其分解指標,顯得不合時宜?

(2)用凈利潤衡量企業(yè)收益不夠科學,不能完全反映企業(yè)真實的盈利狀況?由于凈利潤容易受到資本結構和所得稅政策的影響,因此在進行經(jīng)營績效評價時,不能據(jù)此準確衡量企業(yè)經(jīng)營決策效果?同時,凈利潤既包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)務產(chǎn)生的收益,也包括財務決策的收益?從管理的角度出發(fā),有時必須對收益的性質進行區(qū)分,否則會降低據(jù)此計算的銷售凈利率的質量?

(3)忽視了對現(xiàn)金流量的分析,財務分析結果的可信度降低?眾所周之,資產(chǎn)負債表?利潤表和現(xiàn)金流量表是企業(yè)進行財務分析的3張重要報表,它們從不同的角度反映企業(yè)財務狀況?經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,因此在一個完善的財務分析體系中,三者缺一不可?傳統(tǒng)的杜邦分析體系所用的財務指標主要來自于資產(chǎn)負債表和利潤表,沒有考慮現(xiàn)金流量表?前兩個報表屬于靜態(tài)表,僅從靜態(tài)的角度分析企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,具有一定的局限性,特別是如今利潤表粉飾現(xiàn)象日益嚴重,這樣很容易造成信息使用者作出錯誤的決策?而現(xiàn)金流量表是根據(jù)收付實現(xiàn)制編制的,可以減少數(shù)據(jù)人為控制的可能性,增強了財務分析結果的可信度,據(jù)此可以對企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的效率和創(chuàng)造現(xiàn)金利潤的真正能力作出評價?

(4)缺少成本管理數(shù)據(jù)信息,不利于企業(yè)的全面管理?傳統(tǒng)杜邦財務分析體系,是從財務會計的角度對各種指標進行構造和分解的,沒有充分利用管理會計系統(tǒng)的數(shù)據(jù)資料?比如銷售凈利率的高低決定權益報酬率的高低,而提高銷售凈利率的根本途徑是進行成本控制?管理會計就是在對成本進行有效分解的基礎上發(fā)展起來的,能夠為成本控制提供有用的數(shù)據(jù)資料,因此可以考慮引入本量利分析中的相關指標并對其進行合理分解,來彌補這一不足?

(5)沒有反映企業(yè)的風險,不能進行風險預警?在激烈的市場競爭中,企業(yè)的經(jīng)營風險是不可避免的,且經(jīng)營風險會導致財務風險,但是傳統(tǒng)的杜邦分析體系未能反映企業(yè)的經(jīng)營風險及財務風險?在傳統(tǒng)的杜邦財務分析體系中,雖然將權益乘數(shù)進一步分解成1÷(1-資產(chǎn)負債率),但仍不能直觀地反映財務杠桿的效應?

三?杜邦分析體系的重構

根據(jù)以上對傳統(tǒng)杜邦分析體系缺陷的分析,本文對該體系進行完善,完善后的杜邦分析體系如圖2所示?

1.新的杜邦分析體系以可持續(xù)增長率為核心

可持續(xù)增長率是企業(yè)在保持利潤能力和財務政策不變的情況下能夠達到的增長比率,它將各種財務比率統(tǒng)一起來,以評估企業(yè)的增長率是否可以持續(xù)?該財務指標的引入,彌補了傳統(tǒng)杜邦分析體系中的缺陷,從而全面反映了企業(yè)的償債能力?營運能力?盈利能力?發(fā)展能力及其相互影響關系,實現(xiàn)了對企業(yè)4種財務能力的分析?

2.對資產(chǎn)報酬率財務指標進行重新分解

在傳統(tǒng)杜邦分析體系中,直接利用“銷售凈利率”,并將其分解為“凈利潤”與“銷售收入”的比,但“凈利潤”是容易受到企業(yè)資本結構和所得稅政策變化的影響的財務指標?本文加以完善的杜邦分析體系避免了這種影響,彌補了這一缺陷,將資產(chǎn)報酬率分解成“銷售息稅前利潤率×總資產(chǎn)周轉率”,并將銷售息稅前利潤率分解成“銷售息稅率”與“銷售凈利率”;將“銷售凈利率”從管理會計的角度進

一步分解,從而提高了整個財務分析體系的質量?

3.引入現(xiàn)金流量指標

在新的杜邦財務分析體系中,引入與現(xiàn)金流量有關的指標并對各財務指標重新進行逐層分解,可以在一定程度上利用企業(yè)的現(xiàn)金流量指標進行相關的財務分析?

例如,改進后的杜邦財務分析體系在反映企業(yè)資本結構的指標中,引入“每股凈資產(chǎn)”這一指標,并將其分解為“每股營業(yè)現(xiàn)金流量”?“權益負債比”和“債務總額與現(xiàn)金比”?“每股凈資產(chǎn)”反映了普通股股東投入資本保值?增值的情況?“每股營業(yè)現(xiàn)金流量”反映企業(yè)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金分派股利的能力,它從現(xiàn)金流量的角度反映企業(yè)的營運能力?“負債權益比”反映的是資產(chǎn)負債表中的資本結構,顯示財務杠桿的利用程度?“債務總額與現(xiàn)金比”是債務總額與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量總額的比率,旨在衡量企業(yè)承擔債務的能力,是評估企業(yè)中長期償債能力的重要指標,同時它也是預測企業(yè)破產(chǎn)的可靠指標?經(jīng)營活動所得現(xiàn)金既要還債,又要分配股利,從中可以看出資本結構是否合理?

4.新的財務分析視角

新的杜邦分析體系,從財務會計和管理會計兩個角度對財務指標進行分解,強化了杜邦財務分析體系的決策分析功能?

例如,將銷售息稅前利潤率分解為銷售息稅率和銷售凈利率之和,并將銷售凈利率進一步分解為“邊際貢獻率×安全邊際率×(1-所得稅稅率)”?其中邊際貢獻率可再分解為“邊際貢獻÷銷售收入”;安全邊際率可再分解為“安全邊際÷現(xiàn)有正常銷售量”,從本量利的角度展開分析,從而確保了分析更加全面?

又如,引入財務杠桿系數(shù)?財務杠桿系數(shù)是指普通股每股稅后利潤變動率相當于息稅前利潤變動率的多少倍,也叫財務杠桿程度,通常用來反映財務杠桿的大小和作用程度,評價企業(yè)財務風險的大小?財務杠桿系數(shù)的引入彌補了權益乘數(shù)忽視債務成本和財務風險的缺陷?在改進的杜邦分析體系中該系數(shù)以倒數(shù)的形式出現(xiàn),可以將其視為權益乘數(shù)的抵減項?當增加負債比重使權益乘數(shù)提高時,所引發(fā)的利息支出的增加導致財務杠桿系數(shù)同時升高,抵消權益乘數(shù)提高的有利影響,體現(xiàn)了債務成本和財務風險對凈資產(chǎn)收益率的消極作用?

四?新的杜邦財務分析體系的優(yōu)點

(1)反映了企業(yè)財務管理的需要,為投資者?債權人及企業(yè)管理者最大限度地解決問題作出正確的財務決策提供便利?改進后的杜邦分析體系中,分析指標實現(xiàn)了邏輯上的一致,分析視角實現(xiàn)全面多維,使得改進后的杜邦財務分析體系更加全面?系統(tǒng)?合理?正確?利用新的杜邦分析體系進行財務分析,可以全面反映企業(yè)的償債能力?營運能力?盈利能力?發(fā)展能力;可以充分利用企業(yè)的資產(chǎn)負債表?利潤表以及現(xiàn)金流量表中的會計信息;有利于避免從財務會計這單一視角進行財務分析的局限性?

(2)將成本指標引入杜邦分析體系,直接體現(xiàn)了成本控制和擴大銷售收入的重要性?影響銷售凈利率的主要因素是銷售收入與成本費用?因此,提高銷售凈利率有兩個主要途徑:一是擴大銷售收入,二是進行成本控制?銷售收入的提高,一方面有利于提高銷售凈利率,另一方面也是提高總資產(chǎn)周轉率的必要條件和途徑?而降低成本費用也是現(xiàn)代企業(yè)努力的方向?利用新的杜邦財務分析體系可以研究企業(yè)成本費用的結構是否合理,以便為尋求降低成本費用的途徑提供依據(jù)?

總之,修改完善后的杜邦分析體系既保留了傳統(tǒng)系統(tǒng)中的分析思路,又引入了可持續(xù)發(fā)展率?現(xiàn)金流量指標及管理會計數(shù)據(jù)信息,從而更能準確地反映和評價企業(yè)的綜合財務狀況,直接揭示各種影響企業(yè)經(jīng)營問題的因素?因此,新的杜邦分析體系提高了財務分析質量?

主要參考文獻

[1] 楊化峰.改進杜邦分析體系 提高財務分析質量[J].財會月刊:綜合版,2007(5):77-78.[2] 鄧家姝.杜邦財務分析系統(tǒng)的不足及改進[J].財會研究,2006(12):47-48.

第四篇：杜邦財務分析體系的改進及應用探討.

杜邦財務分析體系的改進及應用探討 中國科大商學院 張瑞穩(wěn)

杜邦財務分析方法是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造的,故稱為杜邦系統(tǒng)(The Du P ont System。杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財務比率關系。

①權益凈利率與資產(chǎn)凈利率系數(shù)之間的關系:權益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權益系數(shù)

②資產(chǎn)凈利率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉率之間的關系:資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率

③銷售凈利率與凈利潤及銷售收入之間的關系:銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入 ④總資產(chǎn)周轉率與銷售收入及資產(chǎn)總額之間的關系:總資產(chǎn)周轉率=銷售收入÷資產(chǎn)平均總額

杜邦系統(tǒng)在揭示上述幾種關系之后,再將凈利潤、總資產(chǎn)進行層層分解,這樣就可以全面、系統(tǒng)地揭示出企業(yè)的財務狀況以及財務狀況這個系統(tǒng)內部各個因素之間的相互關系。企業(yè)財務目標是企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值從理論上,就是企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間內取得現(xiàn)金流量折合現(xiàn)值。因此企業(yè)價值大小與現(xiàn)金流量有關。杜邦系統(tǒng)是建立在資產(chǎn)負債表和損益表的基礎上,主要是對資產(chǎn)負債表和損益表的分析,通過杜邦分析體系看不出企業(yè)支付股利能力大小,不反映企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的大小能力。另我國在1998年頒布了《企業(yè)會計準則—現(xiàn)金流量表》規(guī)定,從1999年起,企業(yè)必須編制現(xiàn)金流量表,而且作為對外三大主表之一。因此,如何把現(xiàn)金流量表納入杜邦分析系統(tǒng),是值得探討的一個問題。為此,我們認為有必要增加一些財務分析比率對杜邦分析體系進行改進,把現(xiàn)金流量表納入分析范圍。從以下幾個方面構建財務分析比率:

一、償債能力比率

1、流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債

2、速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨÷流動負債

3、現(xiàn)金流動負債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負債

其中:現(xiàn)金流動負債比率反映經(jīng)營現(xiàn)金凈流量用于償還流動負債的保障程度。從償債能力方面看,比率越大越好。

二、資產(chǎn)管理比率

1、應收賬款周轉率=銷售收入÷應收賬款平均余額;平均收款期=360÷應收賬款周轉率

2、存貨周轉率=銷售成本÷存貨平均余額

3、固定資產(chǎn)周轉率=銷售收入÷固定資產(chǎn)平均余額

4、總資產(chǎn)周轉率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額

5、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=營業(yè)現(xiàn)金流量÷平均資產(chǎn)總額

三、負債管理比率

1、資產(chǎn)負債率=負債總額÷資產(chǎn)總額

計工作影響面,以增強審計工作的威懾力,創(chuàng)造良好的審計執(zhí)法環(huán)境。通過以上幾種措施的層層攔截后,假票據(jù)數(shù)量將會得到削減,這就為審計人員取得真實的審計證據(jù)奠定了堅實的基礎。

針對基層單位的實際情況,建議從以下幾個方面切入,容易取得真實可靠的審計證據(jù):①債權債務項目。部分基層單位實行的是收付實現(xiàn)制,不能僅憑帳面進行審計,很可能有一些應計未計的收入、支出,應發(fā)不發(fā)的費用在帳面上沒有反映,也可能形成債權債務與帳實不符合,張冠李戴,臨時應付或挪貪資金。②著力于收費項目。集中反映在“跑、冒、漏、滴、擠”等方面。尤其是鎮(zhèn)、村級,領導調動會“跑”一點,只要是允許收費方面,多數(shù)會“冒”一點,幾級收取,結算、處理會“滴”一點,組織大批人力

催繳要款,吃喝浪費“漏”一點,在具體使用中還會“擠”一點。對于這樣的具體項目,帳簿上不會反映出來,只要一經(jīng)實地調查,便會迷霧大開。③重算工程款項。工程項目款數(shù)一般較大,涉及面廣,阻力大。尤其是農田工程,住宅及公共基礎設施方面,往往是主要領導負責。常常是幾個工程下來,他的腰中便鼓鼓的了。錢不會從天上掉下來,承包商也不會做虧本買賣,“羊毛出在羊身上”,結果不是偷工減料,便是用假遮掩。這種“小伎量”是經(jīng)不起實際的審計沖擊的,只要實地丈量,重新計算,便會取得有力的真實的審計證據(jù)。

除了具體的項目外,審計人員應該針對情況,掌握適應的方法,更容易取得真實的審計證據(jù),如:①依靠群眾,找準審計的切入點。許多問題都是暗箱操作的,查死帳查不出來,群眾提供的線索往往是查出重大問題的切入點。要多開座談會,多設舉報箱及開設舉報電話,多暗地調查。②多用突擊審計。采用不通知審計,目的是防止財務人員遵照單位領導意圖,做假帳,轉移物資以及協(xié)商應付審計人員。③推行制度基礎審計,抓住審計重點。在審計過程中要抓住重點,一個重要的方法便是進行內部控制制度的測試,發(fā)現(xiàn)內部控制中的薄弱環(huán)節(jié)后,可集中人力、物力,發(fā)現(xiàn)問題。

? ? 2 5 金融信息化對現(xiàn)有金融監(jiān)管制度和金融法律框架的挑戰(zhàn)中南大學工商管理學院 岳意定 中國人民銀行衡陽市中心支行 徐瑞生 陶偉梁

一、我國金融信息化的發(fā)展現(xiàn)狀

網(wǎng)絡經(jīng)濟的發(fā)展正以令人驚嘆的速度改變著我們的生活方式,這突出表現(xiàn)在虛擬化,數(shù)字化和全球化的趨勢。而作為對社會經(jīng)濟狀況反應最為敏感的金融服務業(yè)，必然率先成為洗禮網(wǎng)絡經(jīng)濟的對象。在我國,金融電子化,網(wǎng)絡化,信息化發(fā)展究竟呈現(xiàn)何種態(tài)勢呢? 1.金融電子化的發(fā)展。中國銀行業(yè)電子化建設經(jīng)過“六五”作準備,“七五”打基礎,“八五”上規(guī)模,“九五”見成效的發(fā)展階段,從無到有,從小到大,從單項業(yè)務到綜合業(yè)務,從單一網(wǎng)點到系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng),已經(jīng)初步達成了中國銀行電子化的框架,逐步形成了安全,高效,規(guī)范的銀行電子化服務體系,為中國銀行業(yè)全面實現(xiàn)信息化打下了堅實的基礎。

(1基礎設施建設:自實行“三金”工程以來,截止到1999年底,銀行系統(tǒng)擁有大中型計算機700多臺套,小型機6000多臺套,PC及服務器50多萬臺,自動柜員機(AT M近3萬臺,銷售點終端(POS22萬臺,電子化營業(yè)網(wǎng)點覆蓋率達到95%以上。人民銀行衛(wèi)星通信網(wǎng)經(jīng)過十年建設,建成北京主站和無錫備份主站。銀行系統(tǒng)與信息產(chǎn)業(yè)部聯(lián)合共建的中國金融數(shù)據(jù)通信中繼骨干網(wǎng)已覆蓋全國250個以上的城市,支持語言,數(shù)據(jù),圖象等多種信息傳輸和多種通信協(xié)議。

(2支付服務與支付清算系統(tǒng):我國目前支付清算系統(tǒng)可以分為三個分系統(tǒng):即電子聯(lián)行系統(tǒng),同城清算系統(tǒng)和商業(yè)銀行內的電子匯兌系統(tǒng)。

(3管理信息系統(tǒng):金融管理信息系統(tǒng)也初見成效,主要由中央銀行管理系統(tǒng)和專業(yè)金融機構管理信息系統(tǒng)組成,并初步實現(xiàn)了以下功能:支持中央銀行進行金融監(jiān)管;為商業(yè)銀行經(jīng)營管理活動,管理決策提供有效的科學依據(jù)。

2.金融信息化發(fā)展

(1網(wǎng)上銀行:自1998年3月6日5時30分,我國大陸第一筆“網(wǎng)上銀行”交易在英特網(wǎng)上獲得成功,從而拉開了中國大陸網(wǎng)上銀行業(yè)的序幕。截止到2000年9月,國內已經(jīng)有三家商業(yè)銀行推出了自己的e-bank,分別是招商銀行,中國銀行和中國建設銀行,而中國工商銀行也表示將在2000年底推出自己的網(wǎng)上金融服務。這里指的網(wǎng)上銀行業(yè)務是指可以通過互聯(lián)網(wǎng)進行的實質性的金融服務。

網(wǎng)上銀行業(yè)務的開展也是逐漸由淺入深的。對個人服務方面:最早的服務主要有兩類:一是在線的查詢和掛失,另外就是在線支付業(yè)務;目前,則開通了網(wǎng)上支付,網(wǎng)上自助轉帳和網(wǎng)上繳費等業(yè)務,使用網(wǎng)上服務的人數(shù)開始了明顯增長。而針對企業(yè)的服務方面包括集團客戶通過網(wǎng)上銀行查詢各子公司的帳戶余額,交易信息,劃撥集團內部公司之間的資金,進行帳戶管理等服務;企業(yè)實時查詢對公帳戶余額及交易歷史;通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)支付和轉帳;另外中行還推出了特色服務———國際收支申報,“銀證快車”等。

(2其它方面:隨著我國移動通信網(wǎng)絡和商業(yè)銀行計算機網(wǎng)絡的發(fā)展及手機用戶的迅猛增長,各家商業(yè)銀行紛紛推出手機銀行服務。

在北京,廣州等大城市開通了電話服務中心(Call Center,大大加強了客戶與銀行溝通的渠道,緩解柜臺壓力,使銀行降低營運成本,擴大服務規(guī)模。

2、產(chǎn)權比率=負債總額÷股東權益

3、權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權益=1+產(chǎn)權比率=1÷(1-資產(chǎn)負債率

4、已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用

5、現(xiàn)金債務總額比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷負債總額

其中:現(xiàn)金債務總額比率最能反映企業(yè)承擔債務能力,比率越大,企業(yè)承擔債務能力越強,如果現(xiàn)金債務總額比率為10%,說明企業(yè)最大的付息能力是10%,即利息高達10%時企業(yè)仍能付息,只要能按時付息,就能借新債還舊債,維持企業(yè)債務規(guī)模。

四、獲利能力比

1、銷售凈利率=凈利率÷銷售收入×100%

2、銷售毛利率=銷售毛利÷銷售收入×100%

3、資產(chǎn)凈利率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×100%

4、權益凈利率=凈利率÷股東權益平均余額×100%

5、利潤現(xiàn)金比率=營業(yè)現(xiàn)金凈流量÷凈利潤

6、權益現(xiàn)金比率=營業(yè)現(xiàn)金凈流量÷股東權益平均余額

其中:利潤現(xiàn)金比率反映每元凈利潤提供現(xiàn)金流量的大小。比率越大越說明支付現(xiàn)金股利的能力越強。比率越小,支付現(xiàn)金股利能力越小,要維持當前的股利水平,支付能力不足,需靠借款才能維持。權益現(xiàn)金比率反映每凈資產(chǎn)提供現(xiàn)金流量的大小。比率越大,說明企業(yè)凈資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量越強。

通過增加有關財務比率,把現(xiàn)金流量表納入財務分析體系中,能較全面地對企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行綜合分析,找出生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題,為下一步改進提供依據(jù)。

? ? 3 5

第五篇：杜邦財務分析改進2

用杜邦財務比率分析法考察我國上市公司的探討

國信證券發(fā)展研究中心

竇舒

[編者按]凈資產(chǎn)收益指標是反映一家企業(yè)經(jīng)濟效益好壞與經(jīng)營能力高低的綜合指標.如何從凈資產(chǎn)收益率入手,分析一家企業(yè)的經(jīng)營強勢與弱勢所在呢?國信證券發(fā)展研究 中心的竇舒研究員,結合我國企業(yè)經(jīng)營與財務工作的具體特點,創(chuàng)造性地提出了“杜邦財務比率分析法”的改進模型,取得了較好的應用效果.值得借鑒推廣!

杜邦財務比率分析法是美國杜邦公司的財務管理人員，在實踐中摸索和建立起來的對凈資產(chǎn)收益率進行要素分析的方法。它的原理是將凈資產(chǎn)收益率分解為多個不同的財務比率，這些財務比率反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的各個不同方面，同時它們之間又有一個分子分母相互交叉、約除的關系。這樣，通過對每個財務比率跨變化的比較，我們可以找出影響凈資產(chǎn)收益率變化（上升或下降）的業(yè)績要素，為公司管理部門改善經(jīng)營業(yè)績，提高未來的凈資產(chǎn)收益率提出方向。在實際操作中，杜邦分析法有三要素法和五要素法兩種，其具體公式和結構如下圖所示：

圖1．“三要素杜邦財務比率分析法”

-----------

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權益

銷售總額

凈利潤

總資產(chǎn)

=--------×-------------×------------

總資產(chǎn)

銷售總額

股東權益

對應要素→ [資產(chǎn)周轉率] [銷售利潤率] [財務杠桿倍數(shù)]----------

圖2．“五要素杜邦財務比率分析法”

----------

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權益

凈利潤

稅前利潤

營業(yè)利潤

銷售額

總資產(chǎn)

=--------×-------------×-----------×------------×--------

稅前利潤

營業(yè)利潤

銷售額

總資產(chǎn)

股東權益

對應要素→[稅務負擔] [財務成本] [銷售利潤率] [資產(chǎn)周轉率] [債務倍數(shù)]----------

無論三要素還是五要素分析法，第一項的分母和第二項的分子都可以約去，以次類推，經(jīng)過一系列的約分，剩下只有凈利潤和股東權益兩項，得出凈資產(chǎn)收益率。由于各個要素每年的變化幅度不同，因此用要素分析法可以考察利潤的結構性變化。在眾多的要素變化形態(tài)中，可能會有此消彼長的關系，即一些要素的效應會被另一（些）要素的效應所抵消。利用要素分析法可找出弱項，確定改進目標。由于這種分析法所涵蓋的要素包括成本控制、資產(chǎn)管理和融資策略等諸多方面，所以它是一個對企業(yè)的業(yè)績進行綜合分析的方法。

杜邦分析法簡單、實用，概念清晰，因此在西方被廣泛地應用在企業(yè)的財務分析中。我國的財務制度下的報表結構與歐美的制度有所不同，因此杜邦分析法的原始形式無法直接用來分析我國上市公司的業(yè)績。為了根據(jù)杜邦分析法的原理進行多要素分析，需要對原有公式根據(jù)我國的財務報表進行相應的調整。

我國上市公司的財務報表中直接給出的銷售收入是主營業(yè)務收入，而不是總銷售收入，這樣資產(chǎn)周轉率考察的也應該是總資產(chǎn)相對于主營業(yè)務銷售額的周轉速度。由于主營業(yè)務變動反映的是企業(yè)的核心競爭水平的變化，因此使用主營業(yè)務收入進行分析比杜邦公式原來的用總銷售額進行分析更為準確、合理。

在國外尤其是美國的會計制度中，利息支出是營業(yè)利潤之后的一個單項成本，列于稅前利潤之前。而在我國的報表制度中，營業(yè)利潤中已經(jīng)減除了財務費用，在營業(yè)利潤和利潤總額（即稅前利潤）之間的差項是投資收益以及營業(yè)外收入與支出，通常這幾項凈額不大。為簡便起見，企業(yè)的利息成本前的利潤可用營業(yè)利潤加上財務費用表示，而財務成本之后、征稅之前的利潤則用利潤總額代替。顯然，這是假定投資收益和營業(yè)外收支凈額可忽略不計。用營業(yè)利潤加財務費用除以利潤總額可以反映出企業(yè)支付利息成本前后的利潤變化情況，考察財務成本對總利潤水平的影響。

由于我國上市企業(yè)的財務報表突出主營業(yè)務，因此圖2中的銷售利潤率應是對主營 業(yè)務的考察，所以我們將其調整為主營業(yè)務利潤除以主營業(yè)務收入，再在后面鄰項中過渡到由主營業(yè)務收入除以總資產(chǎn)，左面鄰項為企業(yè)剔除財務成本之前的利潤除以主營業(yè)務利潤，該項可反映企業(yè)經(jīng)營的間接成本（管理費用和銷售費用以及其它業(yè)務利潤）的情況，有利于考察企業(yè)固定成本管理的效益。這樣，在我國實際情況下使用的杜邦分析法就成了六要素分析法，多出了主營業(yè)務利潤率一項，反映了我國財務報表的特點（見圖3）。

圖3.“六要素分析法圖釋”------------

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權益

凈利潤

稅前利潤

營業(yè)利潤+財務費用 主營業(yè)務利潤 主營業(yè)務收入 總資產(chǎn)

=--------×-------------×----------------×------------×--------×--------稅前利潤 營業(yè)利潤+財務費用 主營業(yè)務利潤

主營業(yè)務收入

總資產(chǎn) 股東權益

對應要素→

[稅務負擔] [財務成本] [管理成本][主營業(yè)務利潤率][總資產(chǎn)周轉率][債務倍數(shù)]------------

根據(jù)以上杜邦公式的改進模型，我們用生物類上市公司的數(shù)據(jù)進行實例分析。表1 中的數(shù)字是根據(jù)8家公司98年和99年中報的結果計算的要素比率。根據(jù)每個比率兩個中 報中的變化情況，可以對每個公司凈資產(chǎn)收益率變化的原因進行綜合性分析。需要說明的是，當要素變化率上升時表明公司業(yè)績改善，凈資產(chǎn)收益率上升。這樣，成本下降將表現(xiàn)為成本比率上升，成本上升將導致比率下降，凈資產(chǎn)收益率亦下降。

海王生物（0078）：99中期凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是公司的股票于98年底上市發(fā)行使得股東權益大幅度增加，98年中期股東權益為7140萬元，到99中期已達20308 萬元，導致了債務杠桿從2．12降為1．23，大大影響了業(yè)績水平。與此同時，其它要素比率變動不大，盈利能力未受影響，管理成本比率也有明顯改善，公司長期應看好。

錢江生化（600796）：99年凈資產(chǎn)收益率比98中期大幅度增加的原因有兩個，一是銷售費用和管理費用的有效控制，比率變化率幅度較大（31％）；二是主營業(yè)務利潤率的提高（上升幅度52％），說明企業(yè)的管理質量有明顯提高。這兩個要素都是反映企業(yè)業(yè)績增長的根本性指標，因此公司的持續(xù)增長能力較好。

金花股份（600080）：99年中期資產(chǎn)收益率比去年同期下降了30％，從幾個要素的數(shù)值來看，變化最大的是要素5，即總資產(chǎn)周轉率下降26％。該公司的主業(yè)收入比去年 同期下降了12．44％，未來業(yè)績的改善關鍵取決于是否能提高銷售收入。

哈高科（600095）：公司的凈資產(chǎn)收益率大幅上升，一是由于財務費用下降（比率上升幅度為9％），二是管理費用、銷售費用得到有效控制（12％），但最主要的原因 是總資產(chǎn)周轉率提高了140％（要素5），公司主營業(yè)務收入98中期時為8438萬元，99中期時達到26659萬元，增幅215％。由于業(yè)績上升來自于銷售的增長，顯示出公司具有較強的持續(xù)增長能力。

天壇生物（600161）：稅務負擔的減輕是公司凈資產(chǎn)收益率增加的一個原因，但最主要的原因同樣還是主業(yè)收入的提高，反映為總資產(chǎn)周轉率的提高。公司主營業(yè)務收入98中期為3721萬元，99中期達到7773萬元，增幅108％。公司的增長態(tài)勢與上兩家相似，屬于健康增長，可持續(xù)看好。

復星實業(yè)（600196）：凈資產(chǎn)收益率大幅減少，原因是由于主營業(yè)務收入下降和股本擴張的合并作用。主業(yè)收入的下降導致要素5———資產(chǎn)周轉率的下降。由于股票的 上市發(fā)行，股東權益大幅度增加，大大改變了原來的債務杠桿結構，使得凈資產(chǎn)收益率降了一半。兩個因素相比，銷售收入比率反映的是業(yè)績增長的源，它的下降比股本擴張更令人擔憂。如果在股本擴張的同時，收入以更快的速度增長業(yè)績會更好，但目前復星實業(yè)所面臨的是兩要素負面效應的結合。

星湖股份（600866）：凈資產(chǎn)收益率下降的原因是生產(chǎn)成本的上升引起主營業(yè)務率下降，98年中期的成本占收入比率為52．3％，99年中期為65％，上升幅度較大。如果 公司不及時控制成本，未來的經(jīng)營業(yè)績將難以改善。

桂林集琦（0750）：桂林集琦99年中期稅賦負擔較重，財務成本、管理和銷售費用增幅大，主業(yè)收入和總資產(chǎn)周轉率也同時下降。這幾項要素的合并作用，使得凈資產(chǎn)收益率跌了近一半。從各要素的變化情況看，幾乎所有指標都不穩(wěn)定，公司的情況是多發(fā)性綜合病癥，未來的業(yè)績發(fā)展前景不明朗，趨勢難以把握。

長春高新（0661）：稅賦負擔、財務、管理費用的猛增是凈資產(chǎn)收益率大幅度下降的原因。公司的銷售狀況尚好，資產(chǎn)周轉率上升了10％，但管理方面問題較為突出。如果說稅賦是公司不可控制的要素，那么業(yè)績的改善取決于公司是否能有效地控制成本。

從對以上8家公司的業(yè)績分析中看出，凈資產(chǎn)收益率上升的普遍原因是銷售收入上 升，而導致收益率下降的主要原因則是成本上升和過快的資本、股本擴張。杜邦分析模型的便利之處在于，它能較快地分辨別出造成凈資產(chǎn)收益率變動的主要原因，指明改善業(yè)績的方向。本文在結合我國實際情況改進杜邦公式方面作了初步探討，證明它是一種簡便的分析方法。雖然它不能完全取代財務報表分析，但它可以大大提高分析的效率。

表1: 8家公司6要素比率變動情況 公司名稱 稅務負 財務成 管理成 主營業(yè)務 總資產(chǎn)周 債務倍 中期凈資產(chǎn)

(中期)擔減輕 本減輕 本降低 利潤上升 轉率上升 數(shù)上升 收益率% 海王生物

0.91

1.06

0.52

0.78

0.24

2.12 19.76

0.87

1.17

0.63

0.77

13.18

變動率-0.05 0.1 0.21-0.01-0.13 錢江生化

0.85

0.89

0.54

0.23

5.61

0.85

0.98

0.71

0.35

12.22

變動率 0

0.1 0.31 0.52-0.03 金花股份

0.85

0.98

0.87

0.76

13.48

0.85

0.97

0.89

0.78

9.40

變動率 0

-0.01 0.02 0.02-0.26 哈高科

0.83

0.86

0.73

0.33

3.12

0.82

0.94

0.82

0.29

8.79

變動率-0.01 0.09 0.12-0.12 1.4 天壇生物

0.76

0.93

0.87

0.53

4.95

0.85

0.98

0.72

0.53

8.46

變動率 0.12 0.05-0.17 0

1.0 0.21

-0.42

0.37

0.36

-0.02

0.19

0.14

-0.04

0.10

0.24

-0.06

0.10

0.20

-0.08

1.23 1.64 1.61 1.23 1.18 1.87 1.75 1.46 1.34

復星實業(yè)

0.80

0.96

0.55

0.38

0.48

2.20 16.80

0.83

1.14

0.56

0.43

0.26

1.36

8.09

變動率 0.04 0.19 0.02 0.14-0.46-0.38 星湖股份

0.95

0.93

0.81

0.46

0.26

1.23 10.85

0.91

0.93

0.77

0.34

6.86

變動率-0.04 0-0.04-0.26-0.08 桂林集琦

0.85

1.39

0.64

0.30

5.40

0.78

1.01

0.55

0.35

2.77

變動率-0.08-0.27-0.14 0.17-0.35 長春高新

0.61

0.54

0.52

0.64

2.48

0.32

0.49

0.15

0.66

0.3

變動率-0.48-0.09-0.72 0.03 0.1 0.24

0.05

0.20

0.13

0.19

0.10

0.11

-0.14

1.29

1.18

1.41

2.19

1.83