第一篇：高級財務管理基礎知識

高級財務管理基礎知識

一、《企業財務管理》基本知識回顧

?？齐A段學習的《中級財務管理》（《企業財務學》或《企業財務管理》）立足單一法人營利性組織，研究的主要是基于市場價值或股東財富最大化目標，以專業財務部門為行為主體所進行的日常的、較為鎖碎的、技術操作層面的財務管理事宜，其中隱含掉的一個重要前提假設是：通過決策當局業已對企業整體的財務戰略、財務政策、基本財務制度等做出了明確的規劃。

二、《高級財務管理》研究定位

在《高級財務管理》，特別是所謂“高級”的把握上，始終立足多級法人治理結構的企業集團，研究的是由集團總部（母公司）站在財務戰略、財務政策與基本財務制度層面，對子公司等成員企業以致整個集團的財務活動所實施的一體化的財務戰略規劃、財務政策指引、基本財務制度規范以及決策與督導、監控與協調、激勵與約束、風險監測與危機預警等，關注的不是一些“特殊”財務事項，一般也不直接涉及各種日常性的、瑣碎的、技術操作性的財務管理事宜。在財務管理目標上，在遵循市場價值與股東財富最大化一般性目標的前提下，通過資源的一體化整合、管理協同與信息共享，實現成員企業個體財務目標對集團整體財務目標的戰略統合。在研究內容結構上，主要包括：

1、總論（企業集團財務管理特征）；

2、企業集團治理機制；

3、企業集團財務管理體制；

4、企業集團財務戰略；

5、企業集團預算控制；

6、企業集團投資決策；

7、企業集團并購決策與控制；

8、公司分立與分拆上市；

9、企業集團融資決策與控制；

10、企業集團管理層收購（MBO）計劃；

11、企業集團稅收籌劃與股利政策；

12、企業集團經營者薪酬計劃；

13、企業集團財務風險監測與危機預警。

三、《高級財務管理》與《企業財務學》的差異

高級財務管理課程定位于企業集團。這是鑒于當前企業整合各種資源、集團化發展趨勢而定的。高級財務管理與中級財務管理的差異主要表現在五個方面：

1、研究范疇：《高級財務管理》的研究范疇是多級法人治理結構的聯合體——企業集團；而《中級財務管理》研究則是單一法人制盈利組織――企業。

2、行為主體：《高級財務管理》的行為主體定位于集團總部及其最高決策當局；《中級財務管理》的行為主體則定位于企業的專業財務部門。

3、研究層面：《高級財務管理》著眼于企業集團總部最高決策層實施的一體化財務戰略規劃、財務政策指引與基本財務制度層面等；而《中級財務管理》著眼于企業財務部門日常的、技術性的具體操作層面。

4、財務目標：《高級財務管理》立足于企業集團范疇，其財務目標是實現成員企業個體財務目標對集團整體財務目標的戰略統合；而《中級財務管理》立足于單一法人制盈利組織，其財務目標是實現企業市場價值/股東財富最大化。

5、隱含假設：《中級財務管理》是假設企業財務戰略、財務政策、基本財務制度業已確立的基礎上。

四、《高級財務管理》定位于“企業集團”范疇的原因

高級財務管理定位于“企業集團”范疇是源于企業集團發展的必然趨勢：

1、在現代市場經濟下，大凡一個經濟組織能夠由單一法人制結構走向多個法人的聯合體，最為深層的動因源自于市場與企業彼此間的替代機制以及由此而帶來的“交易內部化”效應，源自于為抗御日益增強的競爭風險而不得謀求的資源整合優勢、管理協同優勢、信息共享優勢以及由此而生成的整體的核心競爭優勢。

2、從19世紀末20世紀初始延續至今波及世界范圍的并購浪潮，不僅漸進奠了以兩權分離與委托代理為基本特征的現代企業的制度基礎，而且確立了以資本為基礎紐帶的多級法人制的現代企業組織模式，其中最具時代特征的是以母子公司制為基本結構的企業集團。

3、能否通過資源的有效整合，推動中國企業，特別是作為主力軍的大型企業及企業集團的核心競爭力與核心控制力的不斷培育與提高，更好地應對加入“WTO”后日趨加劇的世界經濟一體化競爭格局的嚴峻挑戰，不僅關系著中國企業/企業集團自身的前途命運，而且最終將決定中華民族經濟的振興大業，是擺在中國政府及理論與實務界的一個重大的嚴肅課題。

五、企業集團財務管理存在的突出問題

歷經十余年的探索與發展，中國的企業集團也由最初的試點階段逐步向管理規范化過渡。然而在企業集團管理理論研究方面，國內尚處起步階段，而其中有關財務方面的系統理論研究則近乎空白狀態。不僅如此，由于傳統思維理念與行為模式的慣性影響，加上一些認識上的誤區，以致在中國企業集團發展過程中，諸多問題、矛盾與困惑日漸凸顯。主要表現為：

1、企業集團治理結構欠規范，母子公司決策規則及權責利制衡機制存在嚴重缺陷；

2、財務戰略、財務政策與基本財務制度紊亂無序，母公司對集團財務資源的一體化整合、協調以及決策、督導、監控功能乏力；

3、激勵計劃未能有效跟進，各層階成員企業經營者管理目標的逆向選擇矛盾嚴重，積極性、創造性與責任感亟待提高；

4、缺乏有效的財務預警系統，面對日趨加劇的市場競爭，集團風險抗御能力低下；

5、諸多認識上的誤區，使得中國企業集團經常面臨著尷尬的局面，如所謂的企業集團組織形式與民法基本通則相抵觸、企業集團組建的宗旨有悖于《公司法》賦予的成員企業（法人）經營理財自主權的獨立性等。

6、改革實踐中涌現出的諸多重點、熱點、難點及疑點問題等，缺乏強有力的理論支持等。

六、企業的財務關系

企業的財務關系是企業在理財活動中產生的與各相關利益集團間的利益關系。

企業的財務關系主要概括為以下幾個方面：

1、企業與國家之間的財務關系，這主要是指國家對企業投資以及政府參與企業純收入分配所形成的財務關系，它是由國家的雙重身份決定的；

2、企業與出資者之間的財務關系，這主要是指企業的投資者向企業投入資金，參與企業一定的權益，企業向其投資者支付投資報酬所形成的經濟關系；

3、企業與債權人之間的財務關系，這主要是指企業向債權人借入資金，并按借款合同的規定按時支付利息和歸還本金所形成的經濟關系；

4、企業與受資者之間的財務關系，這主要是指企業將閑散資金以購買股票或直接投資形式向其他企業投資所形成的經濟關系；

5、企業與債務人之間的財務關系，這主要是指企業將其資金以購買債券、提供借款或商業信用等形式出借給其他單位所形成的經濟關系；

6、企業內部各單位之間的財務關系，這主要是指企業內部各單位之間在生產經營各環節中相互提供產品或勞務所形成的經濟關系；

7、企業與職工之間的財務關系，這主要是指企業向職工支付報酬過程中所形成的經濟關系。

七、資本結構調整的方法

資本結構調整的方法可歸納為：

1、存量調整。所謂存量調整是指在不改變現有資產規模的基礎上，根據目標資本結構要求，對現有資本結構進行必要的調整。具體方式有：(1)在債務資本過高時，將部分債務資本轉化為股權資本。例如，將可轉換債券轉換為普通股票；(2)在債務資本過高時，將長期債務收兌或提前歸還，而籌集相應的股權資本額；(3)在股權資本過高時，通過減資并增加相應的負債額，來調整資本結構。不過這種方式很少被采用。

2、增量調整。它是指通過追加籌資量，從而增加總資產的方式來調整資本結構。具體方式有：在債務資本過高時，通過追加股權資本投資來改善資本結構，如將公積金轉換為資本，或者直接增資；在債務資本過低時，通過追加債務籌資規模來提高債務籌資比重；在股權資本過低時，可通過籌措股權資本來擴大投資，提高股權資本比重。

3、減量調整。它是通過減少資產總額的方式來調整資本結構。具體方式有：(1)在股權資本過高時，通過減資來降低其比重(股份公司則可回購部分普通股票等)；(2)在債務資本過高時，利用稅后留存歸還債務，用以減少總資產，并相應減少債務比重。

八、在投資決策中廣泛運用貼現法，以非貼現法為輔助計算方法的原因

1、非貼現法把不同時點上的現金收支當作無差別的資金對待，忽略了時間價值因素，是不科學的。而貼現法把不同時點上的現金收支按統一科學的貼現率折算到同一時點上，使其具有可比性。

2、非貼現法中，用以判斷方案是否可行的標準有的是以經驗或主觀判斷為基礎來確定的，缺乏客觀依據。而貼現法中的凈現值和內含報酬率等指標都是以企業的資金成本為取舍依據的，這一取舍標準具有客觀性和科學性。

九、營業現金流量的計算公式

1、營業現金流量＝稅后收入－稅后付現成本＋稅負減少

2、營業現金流量＝稅后收入－稅后付現成本＋折舊抵稅

3、營業現金流量＝收入×（1－稅率）－付現成本×（1－稅率）＋折舊×稅率

4、營業現金流量＝稅后利潤＋折舊

5、營業現金流量＝營業收入－付現成本－所得稅

第二篇：高級財務管理

1、資本結構理論的主要觀點有哪些？各種觀點之間是否存在邏輯矛盾？

2、影響我國企業股利政策的因素有哪些？這些影響因素會不會隨時間而變化？

3、什么是股票回購？股票回購的動因是什么？

4、資本預算技術有哪些？為什么理論界和實務界對最佳資本預算技術的存在差異？

5、什么是轉移定價，轉移定價的影響因素有哪些？

6、簡述并購的一般程序。

1、評述某集團企業的財務管理和財務控制體系，是否實行了資金集中管理，效果如何？

2、結合你所關心的上市公司案例，討論不同的營運資金戰略對企業風險和收益的。影響。

第三篇：高級財務管理

1企業財務戰略：在深入分析和準確判斷企業內外環境因素對企業財務活動影響的基礎上，為了謀求企業資源均衡、有效地流動和實現企業戰略目標，增強企業財務競爭優勢，對企業資金運動或財務活動進行全面地、長遠性和創造性的謀劃，并確保其執行的過程。

2企業財務戰略管理：以企業財務戰略為對象的管理活動，是對企業財務戰略制定直至實施全過程的管理。

3管理層收購：指當目標公司受到收購公司的襲擊時，目標公司的管理層利用杠桿收購這一工具，通過大量的債務融資收購本公司的股票，從而獲得公司的所有權和控制權，以達到重組本公司并獲得預期收益目的的一種并購行為。

4非杠桿并購：指并購企業不用目標企業自有資金及營運所得來支付或擔保支付并購價格的并購方式。

5重組：指公司出于自身盈利的動機對公司現有的資源要素在公平互利的基礎上，通過一定方式進行再配置，實現要素在公司間的流動和組合的公司行為。

6清算：指在公司終止過程中，為保護債權人、所有者等利益相關者的合法權益，依法對公司財產、債務等進行清理、變賣，以終止其經營活動，并依法取消其法人資格的行為。7財務預警系統是指對企業的財務危機狀態進行監測，并發出警情信號，及早采取相應措施加以防范的體系。

8外匯風險：指企業的資產、負債、經營成果及現金流量因匯率變動而發生的風險，指由于匯率變動使企業蒙受損失的可能性。

9外匯管制：一國政府授權國家貨幣金融當局或其他政府機構，對外匯的收支、買賣、借貸、轉移及國家間結算、外匯匯率和外匯市場等實行管制。

10國際稅收籌劃：指跨國公司利用各種合法及非法手段跨越國境，通過各種方法減少或取消稅收負擔的行為。

1公司治理結構國際趨同性的表現形式？

A股東運用投票權對管理層約束成為潮流B機構投資者發揮著日益積極的作用C股東利益日益受到管理層重視D董事會的獨立性大大增強E利益相關者成為公司治理中的重要組成部分

2企業如何開發籌資能力

A提高盈利能力，改善資金結構B提高對金融機構的交涉能力C增強企業領導和資金籌措人員不斷開發利用新的融資渠道和工具的能力D擴大企業影響，提高企業信譽E促進融結合F制定有效的企業戰略

3企業如何實施有效地日常財務預警防范？

A財務監控指標的建立與定期核查B財務預警監管機構的建立C相關職能部門監管崗位的設置D建立定期報告和主要負責人批復制度E建立重大危機事項應變決策程序

4比較正式財務重組與非正式財務重組的優缺點?

A正式財務重組的優點：須經過一定的法律程序，有法院的參與，和解協議或重整協議的實施更有法律保障，對債務人的行為也更有約束力

B非正式財務重組的優點：①避免了履行正式手續所需發生的大量費用 ②可以減少重組所需的時間 ③非正式重組使談判有更大的靈活性，有時更易達成協議

C正式財務重組的缺點：①需要較長的訴訟時間，會發生大量的手續費用②如果重整不成功，債務人企業繼續虧損，這將使債權人的利益受到更大程度的損害

D非正式財務重組的缺點：①當債權人人數很多或債務結構復雜時，可能難于達成一致②沒有法院的正式參與，協議的執行缺乏法律保障③如果債務人缺乏較高的道德水準，常會導致債務人侵蝕資產，損害債權人的合法權益。

5國際稅收籌劃的內容:國際避稅、國際節稅、轉嫁籌劃

6國際避稅的主要方式：A避免成為高稅國的居民公司B選擇有利的國外經營方式C利用國際稅收協定D利用國際避稅地避稅E利用延期納稅規定進行避稅F逆向避稅

7并購稅收籌劃有哪些方法？

A從并購的稅收收益來源角度：a利用納稅優惠的稅收籌劃b利用納稅時間遞延的稅收籌劃 B從并購的稅務籌劃環節角度：a選擇并購目標企業環節的稅務籌劃b選擇并購出資方式環節的稅務籌劃c選擇并購所需資金融資方式環節的稅務籌劃d選擇并購會計處理方法環節的稅務籌劃

第四篇：高級財務管理)

名詞解釋

杠桿收購指收購方以目標公司的資產為抵押，通過舉債籌資對目標公司進行收購的一種方式。

財務收購也稱為金融收購，一般是指主要受到籌資 動機的驅動而發生的并購。企業集團是現代企業的高級組織形式，是以一個或多個實力強大、具有投資中心功能的大型企業為核心，以若干個在資產、資本、技術上有密切聯系的企業、單位為外圍層，通過產權安排、人事控制、商務協作等紐帶所形成的一個穩定的多層次經濟組織。、管理層收購是指由公司的經營管理集體或階層收購本公司的股份，尤指達到一定數量、具有控制力的股份比例。

財務控制是指對企業的資金投入及收益過程和結果進行衡量與校正

財務戰略是指為謀求企業資金均衡有效的流動和實現企業整體戰略，為增強企業財務競爭優勢，在分析企業內外環境因素對資金流動影響的基礎上，對企業資金流動進行全局性、長期性與創造性的謀劃，并確保其執行的過程。

論述

一、企業并購所遇到的財務問題和解決方法

1.對目標企業實施科學的價值評估。(1)對目標企業報表信息進行有效控制。財務報表是對目標企業價值評估時的重要依據，只有建立在真實、準確財務報告基礎上的財務分析，才能得出有價值的信息和結論。但目前有關財務報表粉飾問題、會計作假等問題層出不窮，使得通過分析目標企業報表信息進而評價其價值顯得意義不大。因此，對目標企業的報表信息進行有效的控制顯得十分必要。包括以下幾個方面：審查《利潤表》，以防止目標企業增報收入，低報費用;加強對非經常性項目收益的審查;加強對《資產負債表》的審查，防止目標企業虛增資產，縮水負債。(2)全面評估目標企、世的資產。企業的資產包括有形資產和無形資產，在對目標企業的資產進行評估時，不僅要對目標企業的有形資產進行評估，還應當對無形資產，像品牌價值、專利技術、商譽等無形資產價值進行評估，不可忽視無形資產的價值，因為無形資產價值有潛在收益，往往會給并購企業帶來源源不斷的遠期利益。(3)選擇合理的方法評估目標企業的價值。成本法是指在被評估資產的現時重置成本的基礎上，扣減其各項損耗價值，從而確定被評估資產價值的方法?？捎霉奖硎緸椋嘿Y產評估價值=重置成本一實體性貶值一功能性貶值一經濟性貶值。成本法的使用條件廣泛，對于一切以資產重霞、補償為目的的資產業務都適用。

市場法也稱現行市價法、市場價格比較法，是指通過比較被評估資產與可參照交易資產的異同，并據此對可參照資產的市場價格進行調整，從而確定被評估資產價值的一種評估方法。這種運用通過市場檢驗過的結論來評定資產價值，很容易被并購雙方所接受。因此，市場法是資產評估中最為直接、最具有說服力的評估方法之一。市場法只適用于以市場價值為基礎的資產評估業務。

收益法是指通過估算被評估資產未來預期收益并折算成現值，借以確定被評估資產價值的一種評估方法。根據評估對象的預期收益來評估其價值，是很容易被并購雙方所接受的。收益法一般適用于企業整體價值的評估，或者能預測未來收益的單項資產或無法重置的特殊資產的評估活動，如企業整體參與的股份經營、中外合資、中外合作、兼并、重組、分離、合并均可采用收益法。此外，可以單獨計算收益的房地產、無形資產也可應用此法。(4)轉變政府角色，理順并購機制。為降低主并企業的并購成本，政府部門往往干預企業轉讓價格，授意評估機構評降低被并購企業的企業價值，嚴重歪曲了企業價值評估機制，使并購行為呈現盲目性、非理性。針對這種問題，政府部門要順應市場經濟的發展要求，按市場規律辦事，改變觀念，轉變角色，最重要的是國家相關機構要改變評估政府業績的方式，不能僅憑政府所轄地區效益差的企業數量多少來衡量其業績優劣，從源頭上解決政府包辦并購的行為，使

企業并購行為朝健康有序的方向發展。(5)加強對資產評估等中介服務機構的監督。為了適應公司并購的實踐，中介機構應快速發展，為主并公司和目標公司提供信息、咨淘、融資、資產評估及策劃并購策略等服務。從制定交易計劃開始直至并購后的整合結束，全程參與、跟蹤并服務。加強對資產評估等中介機構的監督，資產評估等中介機構要堅持獨立、客觀、公正的職業道德形象，不被人所左右，加強行業競爭意識、風險意識，開展行業間有序健康競爭，增加服務項目的同時提高服務質量，充分發揮應有職能。

2.選擇合理的并購支付方式。(1)實行支付方式多樣化。首先，合理適當地鼓勵賣方融資。好處在于：一是可要求并購方支付較高的利息;二是因為收購款項分期支付，稅負自然也分期支付，可享受稅負延后的好處。其次，支持換股并購。優點主要表現在：對并購公司而言，不受并購方獲現能力制約;對目標公司股東而言，股權支付方式可推遲收益時間，享受延期納稅的好處。最后，發展直接融資市場、拓展融資渠道。有條件的企業應積極發行可轉換債券。這種支付方式能以比普通債券更低的利率和更靈活的方式發售可轉換債券，借以解決并購交易的支付問題。(2)全面考慮主并公司的財務狀況和資本機構，優化支付方式。在我國企業并購中，主并企業常常忽略公司的財務狀況及資本結構，使得企業在選擇支付方式時與企業的財務狀況及資本結構不符甚至相背離，給企業造成眾多隱患每個企業的自身情況不同，在選擇支付方式時應全面考慮其財務狀況及資本結構，具體問題具體分析。如果主并企業擁有充足的自有資金和穩定的現金流量、同時在本企業的股票被低估的情況下，主并企業更愿意選擇現金支付方式，因為采取換股并購方式需要增發股票，有可能導致每股收益被攤薄，對本企業股東不利。

反之，如果主并企業財務狀況不佳，目前或不遠的將來企業資產的流動性較差，而且股票價格被高估，則更愿意采取換股方式進行并購。主并企業并購前后的資本結構也對支付方式產生重大影響。主并企業資產負債率高，財務風險較大，主并企業往往采取換股方式，以降低負債水平，優化資本結構。(3)建立規范的證券市場環境。良好的股權結構有利于形成相互制衡、有效的公司治理結構，有利于實現公司股東價值最大化，同時也有利于支付方式多樣化的實行。由于目前我國證券市場存在國有股一股獨大、流通性差的缺陷，因此建立規范的證券市場環境迫在眉睫。我國在2005年進行的股權分置改革的目的就是要改善上市公司的治理結構，以消除制度賦予非流通股對公司的壟斷控制權，防止同股不同權，同股不同利的現象繼續發生。股改后，非流通股獲得流通權，可以通過減持上市公司股份的方式獲得現金用于并購活動;全流通使得股票可以隨時變現，增強持有股票的并購主體的現金支付能力;股價反映所有股票價值也為換股并購提供了定價依據，避免了大額現金的支付，以股權支付為代表的支付手段才有自由發揮的空間，從而有利于實現支付方式的多樣化。

3.推進融資自由化，實現并購融資目標。(1)鼓勵金融工具的創新與使用。多樣化的融資渠道使企業在并購支付方式上可以靈活選擇，從而獲得最好的資金來源和最低的資金成本。我們應借鑒國外經驗，在發展資本市場的同時審時度勢地推出一系列行之有效的金融工具，如可轉換公司債券、垃圾債券、lbo、mbo、esop等金融工具。在借鑒國外金融工具創新的同時，應加強開發適合我國國情的金融工具，為我國企業并購融資提供更好的融資工具。(2)加強對融資方式的引導。第一，大力發展股票融資。近年來中外企業并購案例尤其是涉及價值量巨大的并購重組案例，多數都是通過股票融資來實現并購。與其他融資方

式相比，股票融資具有不可替代的優勢，它沒有固定的到期日，無需償還，是公司的永久性資金來源;第二，引導企業混合融資。在實際運作中，結合企業實際，依據宏觀經濟環境和不同的融資條件，尋求各種資本結構中的融資成本與融資風險的均衡和對稱。在二者之間進行權衡，既采用債務融資也采用權益融資，使債務融資和權益融資優勢互補，保持合理的比例結構，分散融資風險。(3)充分考慮融資的成本與主并企業的資本結構。由于各種融資方式均有自己的優缺點，企業有時可以同時采用幾種融資方式來籌集資本，以達到最佳的融資效果。在考慮用各種融資方式籌集長期資本時，企業一般要首先設計出籌集到所需資本額的幾個不同資本結構方案;其次將幾個方案進行數據計算和分析，如果投資收益率大于加權平均融資成本率，則表明融資方案是有利的，融資效益好，否則融資方案效益差，該方案不可取。這個過程就是企業資本結構的優化和融資決策的過程。

總之，并購日益活躍于資本市場作為企業間的一項復雜產權交易活動，涉及并購要素越來越多。為保證企業并購成功，在進行企業并購時，要認真分析、研究并購中的財務問題，以免出現財務問題，導致企業陷入財務困境和財務危機之中，以至無法實現企業并購的預期價值。因此，對我國企業并購中的財務問題進行研究，對引導我國企業并購行為持續健康發展具有重大的理論意義和現實意義。

2.企業集團為背景；投資時需要考慮的重點是什么

籌資時需要考慮的重點是什么

3公司治理概念，作用、機制、模式及談談對他的認識

概念 狹義:通過一套包括正式或非正式的、內部或外部的制度或機制來協調公司與所有利益相關者之間的利益關系，以保證公司決策的科學化，從而最終維護公司各方面的利益的的一種制度安排。

廣義：不局限于股東對經營者的制衡，而是涉及到廣泛的利害相關者，包括股東、債權人、供應商、雇員、政府和社區等與公司有利害關系的集團

公司治理機制包括公司的內部治理和外部治理兩部分。其中，內部控制系統（指的是在一個企業的資源計劃范圍內，可以用來實現企業的公司治理目標的各種公司治理機制的總稱。它包括股份、股東、股東會與股權結構、董事會和管理層激勵等方面。外部控制系統是指公司的出資者（股東和債權人）通過市場體系對經營者進行控制，以確保出資者收益的方式。公司的外部治理機制是通過市場的外部制約而發生作用的，涉及的內容較多，主要包括控制權市場、債權人治理、產品和要素市場等方面。

公司治理模式

由于各國的政治制度、經濟制度、歷史傳統、市場環境和法律環境等因素不盡相同，公司治理的模式也有不同。就決策、執行和監督三部分權力的分配方式來看，國際上主要有三種模式：一是外部控制主導型模式，二是內部控制主導型模式，三是家族控制主導型模式。認識

對于公司治理應當以股東利益為導向還是以利益相關者利益為導向，目前還存在一定的爭議。但是不可能否認的是，不管是實現股東利益最大化還是利益相關者利益最大化，其根本目標在于公司創造的價值最大化。

許多研究都表明，公司價值和公司治理水平之間存在正相關關系。

將價值創造引入公司治理中有著積極的意義，正如張維迎（2005）所指出的，現在有關公司治理的一些政策太多地集中在財富的分配方面，而放在價值財富創造方面的注意力太少，不僅是在我國，在西方國家也有這種危險。

企業合并的認識

企業合并是指兩個或兩個以上的公司依契約及法令歸并為一個公司的行為。

有兩種形式吸收合并兩個或兩個以上的公司合并，其中一家公司因吸收了其他公司而成為 存續公司的合并形式

創新合并兩個或兩個以上的公司通過合并創建一個新的公司。

簡答

1高級財務管理框架體系（探討高級財務管理學科所探討問題：框架、結構、內容）

? 結構

高級財務管理的界定

高級”是相對的概念，其所蘊含的具體內容隨著管理科學的發展，更新，更復雜的管理過程和財務事項的出現而不斷變化。

? 財務管理環境深刻變化

?1.管理目標從增加股東價值到追求相關利益者的整體價值；

?2.從保障型財務到戰略型財務；

?3.從財務獨立型到財務整合型管理；

?4.從過程導向型過渡到過程控制型財務管理；

?5.從資金管理型到價值管理型轉變；

?6.從資產運營到關注資本運營；

?7.從單一財務主體到復雜財務主體。

? 高級財務管理研究內容的基本框架

? 企業價值理論

? 財務治理理論

? 財務戰略理論

? 企業預算理論

? 風險管理與財務預警理論

? 資本運營理論

? 集團財務管理理論

內容 高級財務管理所討論的內容是相對于中級財務管理和財務管理原理而言的，其所蘊涵的具體內容隨著管理科學的發展、管理過程的更新及其財務事項的出現而不斷變化。《高級財務管理》與傳統的高級財務管理教科書有較大的不同，增加了許多新的內容，配備了相應的案例分析。書中內容包括：高級財務管理概述；企業財務戰略概論；企業并購與重組；內部控制與風險管理；公司治理；無形資產投資與管理策略；納稅籌劃；財務管理與企業資源計劃；價值鏈管理研究；企業業績評價；企業集團財務管理；中小企業財務管理；非營利組織財務管理；國際財務管理；和諧財務管理；行為財務學。

2財務戰略分析(哈佛戰略框架、內容。步驟)

價值鏈理論是哈佛大學商學院教授邁克爾·波特于1985年提出的。波特認為，“每一個企業都是在設計、生產、銷售、發送和輔助其產品的過程中進行種種活動的集合體。所有這些活動可以用一個價值鏈來表明?！逼髽I的價值創造是通過一系列活動構成的，這些活動可分為基本活動和輔助活動兩類，基本活動和輔助活動構成了一個創造價值的動態過程，即價值鏈。3財務預算的作用和形式

作用：明確工作目標協調部門關系控制日?；顒涌己藰I績標準

具有規劃、溝通和協調、資源分配、營運控制和績效評估

形式：是一系列專門反映企業未來一定預算期內預計財務狀況和經營成果，以及現金收支等價值指標的各種預算的總稱。包括現金預算、財務費用預算、預計利潤表和預計資產負債表等內容。

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第五篇：高級財務管理

1.1什么是財務管理陷阱

一、利潤陷阱

二、目標陷阱

三 多元化擴張陷阱

四、負債經營陷阱

五、組織陷阱

六、人員陷阱

七、投機陷阱

八、文化陷阱我國作為一個以權力文化、官本位特色很濃的國度，許多企業財務管理者也更喜歡接近權力，在理財時，造成主體錯位,做出一些與企業發展相悖的決策，掉進文化陷阱。

1.2 財務管理假設

財務管理假設是指財務管理人員對那些未經確切認識或無法正面論證的經濟事物和財務現象，根據客觀的正常情況或趨勢作出的合乎事理的斷定，是日常財務管理的必要前提。

一、獨立理財主體假設

二、資金增值假設

三、貨幣時間價值假設

四、財務風險與收益相關假設

五、財務關系假設，財務關系假設是搞好財務管理的前提。

六、利益分享假設

七、環境文化決定假設

八、財務可管理假設

九、財務理性人假設

十、持續經營假設

1.3財務管理制度與財務管理制度文化是什么關系

廣義的財務管理制度是指一定社會一定組織的財務關系的總和。狹義的財務管理制度是指一定組織的財務管理應當遵循的一系列規則。

財務管理制度文化的研究對象是財務管理制度產生與發展的文化背景，第一，財務管理制度文化的主體——財務管理制度；第二，財務管理制度文化的實施系統——各種具體的財務管理制度；

2.1財務管理研究的戰略內容

（一）企業財務戰略管理的內容

1.籌資組合戰略。

企業籌資戰略是根據企業內外理財環境的狀況和趨勢，對企業資金籌措的目標、結構、渠道和方式等進行長期和系統的謀劃，旨在為企業經營戰略的實施和提高企業的長期競爭力提供可靠的資金保證，并不斷提高企業籌資效益。2.資本投資戰略。

主要包括:●固定資產投資方向、企業規模和資本規模的確定；●用于外延擴大投資，還是用于內涵擴大投資；●自主經營，還是引進外資聯合投資 ●自有資金投資，還是貸款負債投資； ●有風險條件的投資戰略決策； 3.資本收益分配戰略。

資本收益分配戰略，是明確企業獲利程度的戰略目標，如利潤額、利潤率等。

利潤分配主要是解決在較長時期內的企業留利多少用于資本積累擴大再生產、多少用于分配給股東，多少用于改善職工生活福利提高職工生活質量等。

2.2 財務戰略管理的分析方法（5種）

一、產品生命周期戰略

典型的產品生命周期一般可以分為四個階段：引入期，成長期，成熟期和衰退期。處于不同生命周期的企業有不同的戰略重點，從而有著不同的財務戰略。

二、投資組合分析之波士頓矩陣

這種方法是把企業生產經營的全部產品或業務的組合作為一個整體進行分析，常常用來分析企業相關經營業務之間現金流量的平衡問題。通過這種方法，企業可以找到企業資源的產生單位和這些資源的最佳使用單位。

三，企業的價值鏈分析主要內容

1.識別價值活動?；净顒涌煞譃椋海?）內部后勤;（2）生產經營；（3）外部后勤；（4）市場營銷；（5）服務。輔助活動有四種，它們是：（1）采購；（2）技術開發。（3）人力資源管理。（4）企業基礎設施.2.確立活動類型（1）直接活動。（2）間接活動。（3）質量保證。

四、成本動因分析

五、財務風險與經營風險分析 2.3企業競爭戰略的種類與選擇

一、成本領先戰略

成本領先戰略指企業決定成為所在產業中實行低成本生產的廠家。

二、產品差異化戰略

它是指企業通過技術、營銷等手段有目的地將本企業的產品與別的產品區分開來，即本企業為顧客提供的產品的至少一種或某些特性是對手不可替代的。

三、目標集中化戰略

目標集中化戰略是主攻某個特定的顧客群﹑某產品系列的一個細分區段或某一個地區市場。目標集中化戰略的整體卻是圍繞著為某一特定目標服務這一中心而建立的。

2.4 簡述產品生命周期戰略的主要內容

第一階段：引入期新產品投入市場，便進入了引入期。在此階段產品生產批量小，制造成本高，廣告費用大，產品銷售價格偏高，銷售量極為有限，企業通常不能獲利。

第二階段：成長期當產品進入引入期，銷售取得成功之后，便進入了成長期。這是需求增長階段，需求量和銷售額迅速上升，生產成本大幅度下降，利潤迅速增長。第三階段：成熟期經過成長期之后，隨著購買產品的人數增多，市場需求趨于飽和，產品便進入了成熟期階段。此時，銷售增長速度緩慢直至轉而下降，由于競爭的加劇，導致廣告費用再度提高，利潤下降。第四階段：衰退期隨著科技的發展、新產品和替代品的出現以及消費習慣的改變等原因，產品的銷售量和利潤持續下降，產品從而進入了衰退期。此時成本較高的企業就會由于無利可圖而陸續停止生產，該類產品的生命周期也就陸續結束，以至最后完全撤出市場。2.6強勢弱勢和機會威脅（swot）分析的主要內容

SWOT分析代表分析企業優勢、劣勢、機會和威脅。因此SWOT分析實際上是將對企業內外部條件各方面內容進行綜合和概括，進而分析組織的優劣勢、面臨的機會和威脅的一種方法.1）優勢與劣勢分析當兩個企業處在同一市場或者說它們都有能力向同一顧客群體提供產品和服務時，如果其中一個企業擁有更高的贏利率或贏利潛力，那么，我們就認為這個企業比另外一個企業更具有競爭優勢。2）機會與威脅分析隨著經濟、社會、科技等諸多方面的迅速發展，特別是世界全球化、一體化過程的加快，全球信息網絡的建立和消費需求的多樣化，企業所處的環境更為開放和動蕩。這種變化幾乎對所有企業都產生了深刻影響。正因為如此，環境分析成為一種日益重要的企業職能。3.1企業國內轉移定價

1.在購買和銷售商品時，主要采用成本定價法，內部定價法2在提供或接受資金時，主要計息或費用標準有協議定價法3在提供或接受勞務時，其費用收支方法有協議定價法 4在租賃或購買無形資產，其交易定價方法有協議定價法 3.2跨國公司實現內部交易的優勢

（1）利用市場不完美。外部市場并不存在完美競爭市場，理想的競爭市場只是理論上的一種假設。

（2）技術領先下的內部收益擴大。跨國公司特別是大型跨國公司，都擁有關鍵技術和大批的技術成果，不斷補充自身技術上的劣勢，增強技術研發的能力,并進而保證企業長期的技術壟斷優勢，技術優勢是跨國公司最顯著的優勢。

（3）獲得壟斷優勢?？鐕緸榱双@得特殊壟斷地位，也為了確保生產質量和及時供應，依靠內部生產技術進行內部制造生產，這樣不僅可以保證產品質量，交貨及時，還能確保不使技術外流，有利于企業的長期發展。

3.3跨國公司轉移定價的方式（1）跨國公司營銷時，采用高報進口原材料、半成品、技術、勞務等的價格，低報出口商品的價格手段，大量轉移企業利潤。

（2）外國投資者在出資時，高估機器設備或者無形資產的價款，造成人為地夸大投資額，虛增成本。

（3）跨國公司采用轉移定價來謀求避稅效應。由于各國所得稅稅率參差不齊，在高稅率國家的納稅總額勢必很高，低稅率國家勢必很低，因此對利潤的影響較大。

（4）為了加強子公司的競爭地位，通過控制內部交易的價格來影響子公司生產的成本或利潤，母公司可以通過向子公司低價供應零部件產品或由子公司高價向母公司出售部件產品，來減少子公司產品成本費用，提高利潤。

3.4成本導向轉移定價，雙重轉移定價以及協議轉移定價的區別和聯系

區別1.在購買和銷售商品時，主要采用成本定價法，內部定價法2在提供或接受資金時，主要計息或費用標準有協議定價法3在提供或接受勞務時，其費用收支方法有協議定價法 4在租賃或購買無形資產，其交

易定價方法有協議定價法

1.成本導向轉移定價不僅獲得比較穩定的成本數據，而且當計算內部交易時，在實踐和金錢上也得到節約，同時企業總部設立該轉移定價標準時，還可以減少部門經理之間的摩擦。

2.雙重轉移定價是指對中間產品的上游部門和下游部門，分別采用不同的轉移定價，制定的轉移價格也各不相同，以維護整體利益。

3在協議轉移定價方法下部門經理自由談判企業內部轉移交易、轉移數量及轉移支付條件。該方法適用于兩個部門是利潤中心，而且各自可以對外獨立經營，也就是說，兩個部門都有對外銷售權利。

聯系：1.目標一致2.業績評價3.自治度 建立最優轉移定價，很多跨國公司轉移定價的目的主要是實現企業集團納稅最小化。

3分析題企業在不同的情況下采用什么樣的轉移定價方法？

很多國內企業在生產中間產品時，企業是從外部尋找供貨方還是從內部購買，買方部門有很大的決策權。因此制定適當轉移定價方法，不僅可以使各部門作出最優決策，而且還可以為企業共同目標服務。

在制定轉移定價時，如果上游和下游部門經理自治度很高的情況下，依據生產中間產品能力，協商中間產品的價格和數量，當中間產品存在有效的外部市場時，傾向于市場導向轉移定價。盡管市場價格是左右轉移定價的主要原因，產品成本也是值得考慮的因素，特別是當企業高層制定轉移定價時，中間產品成本成為決定因素，因此制定轉移定價需要依據不同情況,選擇以市場導向或者以成本導向定價以及其他方法。

4.1外匯風險及管理措施

廣義的外匯風險包括資金投放的信用風險、利率風險和匯率風險。

狹義的外匯風險是指在現行的浮動匯率制下，由于匯率的波動而使外匯交易者或外匯持有者遭受損失的可能性，因此也叫匯率風險。

外匯風險的種類主要包括交易風險、折算風險、經濟風險

（二）外匯風險的管理措施1.選擇適當的計價本位幣2.利用衍生金融工具（1）利用遠期外匯交易。（2）利用外匯期權交易。（3）提前或者延遲支付。（4）資產和負債的調整。

4.2什么是折算風險及管理 折算風險又稱會計風險、會計翻譯風險或轉換風險，是指在會計結束時，母公司將國外子公司以外幣為單位的財務報表，改為以母公司所在國貨幣為計價單位編制合并報表的過程中，由于交易發生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會計賬簿上的有關項目發生變動的風險。折算風險的管理

1.流動性及非流動性法 2.貨幣性及非貨幣性法

根據貨幣性及非貨幣性區分折算，3.現行匯率法

現行匯率法是所有折算以現行匯率為基礎，優點是個別資產負債項目相對比例保持不變，如流動比率等，在折算過程中不會被扭曲；

缺點是破壞了以歷史成本入賬的會計原則。4.時態法

以過去的交換價格登記的資產和負債按照歷史匯率折算。時態法拋棄了貨幣及非貨幣法的缺點，折算后保持了原來財務報表上各項目資產和負債計價基礎，從理論上講有其較強的合理性。

4.3什么是交易風險及管理3.獨資經營企業。是指由某一外國投資者依據東道國法律,在東道國境內設立的全部資本為外國投資者所有并獨立經營的企業。它是國際直接投資的一種傳統形式。

（三）國際直接投資按公司類型分為

1.分公司。2.子公司。5.1 柔性財務管理的目標

1.利潤最大化。因此它缺乏網絡靈活性，信息和交流都比較緩慢。建立橫向網絡組織結構代替縱向金字塔組織結構已經成為大勢所趨，這可以減少成本，還有利于部門之間的合作溝通。當然柔性財務管理要發揮協調作用，防止分權，失去控制。

第三，管理方式要從控制轉向引導和激勵。傳統剛性財務管理往往就是財務控制，企深層實質、短期成果和長遠發展的各種因素劃分為幾個主要的方面，即財務、客戶、內部經營過程和學習與成長等四個方面，并針對這四個主要的方面，設計出相應的評價指標，以便系統、全面、迅速地反映企業的整體運營狀況，為企業的平衡管理和戰略實現服務.因此，BSC是以企業的戰略為導向，以管理為核心，以各個方交易風險是指企業因進行國際經濟業務時，當取得外幣債權或承擔外幣債務，由于交易發生日的匯率與結算日的匯率不一致，可能使收入或支出發生變動的風險。

1.以外幣償付的資金借款或貸款業務。

2.以外幣計算的商品及勞務的賒購和賒銷業務。

3.尚未履行的期貨外匯合約。4.以其他方式取得的外幣債權或應承擔的外幣債務。

（二）交易風險的管理1.遠期外匯市場套期保值 利用遠期外匯市場，通過簽訂具有抵消性質的遠期外匯合約來防范由于匯率變動而可能蒙受的損失，以達到保值的目的 2.貨幣市場套期保值

通過在貨幣市場上的短期借貸，建立配比性質或抵消性質的債權、債務，從而達成抵補外幣應收應付款項所涉及的匯率變動風險的目的。3.期權市場套期保值

根據對外匯匯率變化趨勢的預測，在外匯期權市場上，購買看漲或看跌期權，坐觀外匯市場變化，決定行使或放棄期權,以達到既能保值又有盈利機會的目的。

4.4國際投資的方式

（一）國際直接投資方式按進入方式可分為

1.創建企業2.購買產權

（二）國際直接投資方式按所有權性質可分為1.合資經營企業：它是國際投資的主要方式。

合資企業的出資方式主要有以下三種：

①現金；②實物；③工業產權。

2.合作經營企業，亦稱為契約式合營企業，是指國外企業依據東道國有關法律，與東道國企業共同簽訂合作經營合同而在東道國境內設立的合作經濟組織。

合作經營企業與合資經營企業的主要區別：性質不同。合資經營企業是股權式合營企業，而合作企業是契約式合營企業，這是兩者的根本區別。②組織形式不同。合資經營企業為法人實體，而合作企業可以是法人式，也可以是非法人式。③投資收益分配不同。合資經營企業的利潤按出資比例分配，合作經營企業可以采用利潤分成、產品分成或共同商定的其他方式。④投資回收方式不同。合資企業通過利潤分成收回，合資期滿，剩余財產按出資比例分配，而合作企業可通過折舊和產品分成收回投資，合作期滿，不再參與剩余財產分配，而全部留歸東道國所有。

2.股東財富最大化。3.企業價值最大化

由于柔性財務管理主體的擴大，柔性財務管理目標不再是以前那些狹義的財務管理目標，而是追求相關利益主體的利益和社會利益、資本配置最優化以及保證社會效益和生態效益的同時獲取優秀人才，形成最佳知識結構及良性知識流。

職能：1）財務教育職能是由柔性財務管理的最終目標——把組織的財務意志和目標轉變為人們自覺的行動所決定的。

2）財務協調職能是柔性財務管理中大量的、經常性的工作。它與傳統財務管理中的協調是不完全相同的。

3）財務激勵職能是柔性財務管理中特別需要強調的，它不同于傳統財務管理的激勵職能，不是權權靠經濟利益的簡單刺激去激勵員工。4）柔性財務管理的互補職能是相對于剛性（傳統）財務管理的強制性而言的。

5.2柔性財務管理的理念 1.泛財務資源理念。從形態上看，泛財務資源可分為:硬財務資源、軟財務資源。柔性財務管理更加重視泛財務資源.2.以人為本的理念。首先，財務管理活動中，人的價值觀念、行為方式起著決定性的作用，其次，企業的發展要靠科技創新?？萍紕撔禄顒颖旧硎侨说幕顒?，并且與其他活動相比，人的作用更加突顯，.3.知識管理、信息管理理念財務人員必須推動財務管理的知識化，同時增加自身的知識含量，4.和為貴理念。“人和”是企業內部管理極為重要的因素1是化解人與人之間的緊張與沖突，從而有利于企業的穩定。2則在于企業成員間通過彼此的理解和溝通,實現同心同德，協力合作。5.行仁義利理念。柔性財務管理主張以義生利，把義和利長期被對立起來的兩端有機結合起來。

5.3我國企業實施柔性財務管理應當做好哪些準備工作

第一，思想觀念要從生產導向轉變為橫向。傳統剛性財務管理模式與生產導向關系密切，比較關心產品生產和經濟生產批量，把價格和質量作為市場競爭的主要手段。柔性財務管理以市場導向為主，關心顧客的需求，把爭取顧客作為市場競爭的主要手段，既重視生產管理，更重視“顧客關系管理”

第二，組織結構要從縱向轉變為橫向。柔性財務管理要求企業提高對市場需求反應的靈敏度，要求內部信息高效率流動，內部各部門更加協調合作。而我國縱向組織結構往往難以適應柔性財務管理需求。

業財務經理的主要任務就是為了保證完成任務，加強對各部門和員工的財務控制，對于如何優化各部門員工的財務行為考慮不夠。

第四，企業財務管理對象要從資金為主轉向以人為主。傳統財務管理理論一直把資金作為管理對象，現在我們已經越來越認識到人在財務管理中的重要性。財務管理既是對資金的管理，更是對人的管理，人是企業的主體，人管理不好，資金就難以管好。一個企業只有讓每一個員工積極參與到財務管理中來，財務管理才能真正成功。因此，關心員工的尊嚴和價值實現將成為實施財務管理柔性化管理的前提。

第五，企業財務競爭要以柔性戰略作為剛性戰略的有效補充。剛性財務戰略如果沒有柔性財務戰略來配合，往往導致失敗。當然僅僅依靠柔性財務戰略，其使用價值也是非常有限的，還需要剛性財務管理戰略的正確引導。只有兩者完美統一時，才能獲得最大價值。7.1業績評價的模式以及每種模式下的典型的代表方法

1、EVA是經濟基礎業績評價模式的典型代表。

EVA指標衡量的是企業資本收益和資本成本之間的差額。EVA 指標最大的和最重要的特點就是從股東角度重新定義企業的利潤，考慮了企業投入的所有資本（包括權益資本）的成本。這種利潤實質上就是屬于投資者所有的真實利潤，也就是經濟學上所說的經濟利潤。EVA 指標由于在計算上考慮了企業的權益資本成本，并且在利用會計信息時盡量進行調整以消除會計失真，因此能夠更加真實地反映一個企業的業績。更為重要的是，EVA 指標的設計著眼于企業的長期發展，而不是像凈利潤一樣僅僅是一種短視指標，因此應用該指標能夠鼓勵經營者進行能給企業帶來長遠利益的投資決策，如新產品的研究和開發、人力資源的培養等等。

此外，應用 EVA能夠建立有效的激勵報酬系統，這種系統通過將管理者的報酬與從增加股東財富的角度衡量企業業績的EVA指標相掛鉤，正確引導管理者的努力方向，促使管理者充分關注企業的資本增值和長期經濟效益。

EVA 評價系統的另一個顯著特色是它強調與報酬計劃緊密結合。

三、戰略管理業績評價模式 戰略管理業績評價模式的代表：BSC 的基本思路，就是將影響企業運營的包括企業內部條件和外部環境、表面現象和面相互影響、相互滲透為原則，建立起來的一個網絡式的業績評價系統。

四、利益相關者業績評價模式

業績三棱柱是這一業績模式的典型代表。它的特點在于強調業績評價系統的設計應該考慮利益相關者的滿意和貢獻，而不是戰略。

業績三棱柱強調業績評價系統的建立要綜合權衡這些因素，而不能忽略其中任何一方面；而且以利益相關者的滿意角度為起點考慮企業目標的內涵,從利益相關者的貢獻、戰略、流程和能力等角度考慮企業如何滿足利益相關者的需求。尤其是后一點是業績三棱柱相對于以戰略為起點的BSC的突破。

7.2試將EVA和BSC 業績三棱柱三種業績評價模式進行比較

8.1企業集團的基本內涵，企業集團是指為了追求更大的經濟利益，多個法人以一定的形式結合起來，服從于體現共同利益的某種決策體系的經濟聯合體。

從法律地位上看，企業集團不是法人，不具有獨立承擔民事責任的主體資格，也沒有相應的法人財產權，8.2企業集團的分類

1.依據企業集團的聯結紐帶，企業集團可以分為:

股權聯結型企業集團是指按照企業之間的控股與被控股關系、參與和被參與關系而組建的企業集團。

契約聯結型企業集團是指各企業通過訂立合同，進行產品生產的橫向聯合或銷售聯合而自愿結合而成的企業集團?；旌下摻Y型企業集團兼具上述兩種類型企業集團的特征，集團內各成員企業既通過投資參股形式的股權聯結，又通過技術、產品、銷售等合同契約形式的聯結，形成了具有大跨度、多層次集團性的網狀組合體。2.依據核心企業的經營活動范圍，企業集團可以分為:純粹控股型企業集團的母公司（核心企業）是單純的控股公司，不直接參與生產經營活動，而是通過持有多數股權，對子公司的生產經營活動進行管理與控制。

混合型企業集團的母公司既通過控制子公司的董事會控制子公司的生產經營，又直接從事生產經營。混合型企業集團發展到一定程度必然轉化為控股型企業集團。

3.依據集團采取的多元化戰略，企業集團可以分成:縱向一體化企業集團是以主導產品的生產為中心，將經營范圍向產品價值鏈的下游延伸

而發展起來的企業集團；相關多元化企業集團是指企業運用某種有形或無形的資源（主要是技術或市場）為中心發展與之相關的多種經營而形成的企業集團；

非相關多元化企業集團是指企業并不以某項生產或某種經營資源為中心，而是在彼此沒有直接聯系的行業和領域中發展多種經營業務而形成的企業集團。

8.3企業集團的組織結構（比較每種結構的優劣性）

（一）U型結構

優點 U 型結構也稱企業總部則將經營管理的權力高度集中起來。

在企業創建初期，U型結構的權利集中促進了企業的發展，但是隨著企業規模的日漸強大，過于集權的架構也逐漸顯現出它自身的缺點：

（1）在這種集權的、依靠職能部門運作的企業集團中，隨著集團經營規模的擴大，經營活動變得極為復雜，直接控制各職能單位經營決策的高層管理人員會因整日忙于協調、評估和決策等等繁瑣的行政工作而耗費精力，管理效率下降。（2）U 型結構往往因管理幅度過大而造成管理失控，加大了行政管理費用（3）集權與集中決策并不一定保證決策的準確性

（二）H型結構

H 型結構是控股公司結構，其特征是母公司持有子公司或分公司部分或全部股份，并基于股權對子公司進行間接管理；下屬各子公司具有獨立的法人資格，所從事的產業一般關聯度不大，從而形成相對獨立的利潤中心和投資中心。

H 型結構使母公司不能對子公司實行行政化直接管理，這樣就確保了子公司較大的獨立性和自由度，對于提高子公司的經營積極性，規避、分散公司經營風險具有積極意義。但是，由于沒有設立適當的總部，控股公司易被日常事務所糾纏，高層管理人員不能集中精力進行戰略決策、計劃、資源配置、監控、激勵職能，具體表現在：

（1）控股公司的戰略計劃、方針等難以向子公司貫徹。（2）子公司難以充分利用控股公司總部的參謀人員。

（3）從長期和戰略的角度看，母公司無力對各子公司的經營業績作恰當的評價，所以管理成本較高。

（4）控股公司的投資協調比較困難。

（三）M型結構

M 型結構也稱事業部制，其顯著特征是戰略決策與經營決策分離。

M型組織結構還具有以下優點：（1）M型結構實現了層級制與市場機制的有機結合。

M 型結構中，各分部雖然不是獨立的法人，但是都是相對獨立的利益主體。對于上市公司和其他的聯合核算控股企業，集團公司擁有重大戰略決策權及上市公司的重大投資權和決策權，是絕對獨立的利潤中心。

集團公司各分部、上市公司、控股公司之間存在者 “準市場交易” 或 “內部轉移定價”交易，具體采用哪種價格，由集團公司與交易雙方共同協商決定。在企業集團內部的這種準市場體現了企業集團的層級制與市場機制的有機組合。

（2）M型結構有利于改善信息傳遞和激勵機制。（3）M型結構有利于加強協調和控制。

盡管 M型結構是對 U型結構和 H型結構的一種創新形式，但他運用到企業集團公司中也存在問題，這主要表現在：

1權力分散有利于更好地利用局部信息。

集團公司總部與各事業部門所掌握的信息不對等，會進一步惡化道德、風險問題。在分部之間、上市公司與其他聯合核算的控股企業之間，由于利益的相對獨立性，各自就有可能采取類似于市場主體的機會主義的行為，傳出有利于自己的不真實信息。

（2）不利于事業部之間的橫向聯系。

集團公司高層管理者如果不注意協調，事業部容易產生本位主義，只顧眼前的局部利益，忽視長遠的整體利益，影響集團內成員企業之間的協作。（3）轉移定價決定內部交易中可獲得的收入，因此是各部門經理所關注的焦點。

8.4什么是企業集團財務管理體制以及它的類型（3種 優缺比較）1.集權制

集權制將子公司的業務看作是母公司業務的擴大，所有的戰略決策與經營控制權（財務的與非財務的）都集中在母公司,母公司對子公司采取嚴格控制和統一管理的財務管理體制。通過集權，母公司能夠指揮和安排統一的財務政策，便于降低管理成本，有利于發揮母公司財務調控的功能和財務專家的作用，降低集團財務風險，完成集團統一的財務目標，還有利于統一調度和使用集團資金，保證資金頭寸，降低資金成本.但是，集權制也有自己明顯的缺陷：

（1）財務管理權限高度集中于母公司，容易挫傷子公司經營者的積極性，抑制子公司的靈活性和創造性；

（2）過長的信息傳遞時間也會影響母公司決策的正確性；（3）母公司對子公司的財務事項管得過多過細，不僅會影響企業集團的長遠發展，而且一旦決策失誤，將發生巨大損失.2.分權制

分權制是將決策權分散于各子公司，子公司擁有充分的財務管理權限，母公司只起控股公司的作用，對下屬公司以間接管理為主的財務管理體制。在這一模式下，子公司相對獨立，在很多方面均有充分的決策權，并根據市場環境和公司自身情況做出更大的財務決策；

母公司不采用指令性計劃方式干預子公司的生產經營與財務活動，對子公司的管理強調的是結果控制，即對子公司完成受托責任的情況進行考核和評價，以增強其實力。

財務管理權限集中與分散互為反正，由此產生的利弊也大致相反。

分權制的不足之處在于：（1）母公司難以對企業集團進行統一的指揮和協調，財務調控功能弱化；

（2）母公司難以及時發現子公司面臨的風險和存在的問題;（3）母公司不能有效約束經營者，從而出現子公司“內部控制人”問題，子公司各自為政、損害集團整體利益，并最終影響企業集團財務管理目標的實現。3.混合制

實踐中采用更多的是集權和分權相結合的混合制財務管理模式。此模式強調分權基礎上的集權，是一種集資金籌集、運用、回收、分配于一體，參與市場競爭，自下而上的多層決策的集權模式?；旌现凭C合了集權與分權的優勢，既能發揮集團母公司的財務調控功能，激發子公司的積極性和創造性，又能有效控制經營者及子公司風險，有利于集團整體財務管理目標的實現。

混合制財務管理模式可進一步分為: 集權為主、分權為輔和分權為主、集權為輔兩種形式。前者主要體現了集權制的優點，不僅有利于母公司對子公司實施有效的控制，而且還能部分的避免由于權力過度集中而造成的子公司缺乏積極性和靈活性的問題。此種財務管理模式尤其適合于發展初期的企業集團；

后者不但體現了分權制的優點，而且加強了集團內部的協調，更多適用于發展已經相對成熟，并且規模較大的企業集團

8.5企業集團財務管理體制的選擇

總的來說，集權型財務管理體制主要適用于企業集團規模不大的情況。當集團內子公司數量較多、管理幅度過長時，由于母公司管理人員的素質和精力有限，分權型會成為一種必然卻又無奈的選擇。集權和分權結合的混和型財務管理體制則介于二者之間。1.企業集團的聯合方式

企業集團按其聯合方式不同可分為:橫向型企業集團、縱向型企業集團和混合型企業集團。

2.企業集團的發展階段 最典型的企業一般要經過初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。在不同發展階段，企業集團的財務管理體制存在很大的權變性。

3.企業集團的發展戰略

企業集團的發展戰略是企業發展的總設計和總規劃，大致可以分為擴張型、穩步發展型和防御型三種。

4.企業集團的管理文化

管理文化的不同對企業集團的財務管理模式也有影響。5.其他因素

除了上面的幾個因素之外，集

團的組織結構、控股公司的股權結構、技術要求、集團所面臨市場競爭的狀況、企業集團的地理分布、產品種類、生產技術特點等也是影響集團財務管理體制選擇的重要因素。8.6企業集團財務管理的戰略類型及選擇

從財務管理基本內容的角度看包括: 融資戰略、投資戰略、營運資金戰略和股利分配戰略等；

從財務管理派生內容的角度看包括:投資規模戰略、投資方向戰略、企業購并戰略、分部財務戰略、特殊條件（如通貨膨脹）之下的財務戰略等； 從企業業務經營能力的角度看包括: 快速擴張型、穩健發展型和防御收縮型三類。

（二）企業集團財務戰略的選擇

企業集團的內外部環境決定了其適用的財務戰略的類型。不同的經濟發展周期，不同的經濟發展階段，選擇實施的財務戰略應不同。

1.財務戰略的選擇必須與經濟周期相適應

在經濟復蘇階段，集團應采取擴張型財務戰略

在繁榮初期，企業集團應采取快速擴張型財務戰略

在繁榮后期，集團應采取穩健型財務戰略。

在經濟衰退階段，集團應停止擴張

2.財務戰略的選擇必須與集團發展階段相適應

初創期、成長期集團宜采取擴張型財務戰略。

穩健型財務戰略比較適合成熟期

企業集團所選擇采用的財務戰略自然是防御收縮型了.3.財務戰略選擇必須與企業經濟增長方式相適應

為尋求更大的發展，越來越多的企業由粗放增長轉向集約增長。集團財務戰略也應適應此轉變，在以下方面作出調整: 一要調整集團財務投資戰略，加大基礎項目的投資力度。企業經濟真正的長期增長要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎項目的發展。雖然基礎項目在短期內難以帶來較大的財務利益，但它是經濟長期發展的重要基礎。因此，集團在投資的規模和方向上，要向基礎項目傾斜，要實現基礎項目相對于經濟增長的超前發展。

二要加大財務制度創新力度。通過建立與現代企業制度相適應的現代企業財務制度，既可以約束企業集團追求短期數量增長的行為，又可以強化其進行集約經營與技術創新的行為取向；通過明晰產權，可以從集團內部抑制掠奪性經營的沖動；通過以效益最大化和本金擴大化為目標的財務資源配置，限制高投入、低產出對資源的耗用,以實現企業集團的集約化、高效率經營。