第一篇：融資與資金運營計劃

融資與資金運營計劃

? 融資計劃

融資方案共有如下幾種：

一、與某個制藥或醫藥公司進行獨有品牌銷售

與某個制藥公司簽訂合同，本公司產品只包含該公司相關藥品，相當于該公司的校園獨家代理，以這種方式與該公司簽訂合同，使其為我方提供一定數額的贊助或獨家贊助。

二、與某幾個公司共同合作

同時聯系多個醫藥公司，與其進行洽談，銷售其藥品，并在盒體印刷或張貼其廣告以達到宣傳的目的，以此從各個公司獲得相應的贊助。

三、在簽訂供貨協議后的相應宣傳

我公司會與已經購買我公司“寢室藥箱”的同學達成一定協議，會在日后供貨活維護的過程中不定期地發放一些宣傳廣告資料。以此宣傳方式來要求供貨單位或其他合同簽訂公司對我公司進行一定的贊助。

在以上方式全部達成之后，我們的資金大概在五萬元左右，由于我們工作小組是一個7人的團隊，根據《關于促進普通高校畢業生就業若干政策》中提出，我們可以貸款資金不高于20萬人民幣。綜上，我創業小組在初期創業資金共有23萬-25萬人民幣。

? 資金運營計劃

就以上資金，我們小組共有如下安排

一、前期宣傳資金：選定試點學校，在該校內進行學生調查（有關材料在后面附加），包括宣傳海報，調查問卷，宣傳單等方式

二、產品成本：包括儲物盒的定做和相應藥物商品購買，在初期我小組預計共生產150個單位產品以及相應零散藥物。

三、其他資金：如公關費用，消耗品費用等等。? 風險資金退出策略

如下情況，我小組會主動撤資：

一、我公司商品完全沒有銷量或銷量極低

二、我公司商品盈利無法承擔前期宣傳以及后期公關，消耗費用 總體資金大約在總資金的25%，即5-7萬人民幣。

第二篇：大學生修改版資本運營與融資

1.資本的特點:增值性、流動性、風險性、多樣性 2.資本的社會屬性：是指資本歸誰所有，資本在不同的社會經濟形態下所具有的特性。資本的自然屬性： 3.資本的理解： 4.資本的形態：貨幣資本（金）、實物資本、無形資本（如某種權）、對外投資、各種應收據 5.資本運營：就是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動。6.資本運營與生產經營的區別：

（1）經營的對象不同：資本運營的對象是企業的資本及運動資本是可以帶來增值的價值，資本運營側重的是企業經營過程的價值方面，追求資本增值。而生產經營的對象則是產品及其生產銷售過程，經營的基礎是廠房、機械設備、產品設備、工藝專利等。生產經營側重的是企業經營過程的使用價值方面，追求產品數量、品種的增多和質量提高。（2）經營領域不同：資本運營只在資本市場（包括證劵市場和非證劵的長期信用資本的借貸）上運作，而企業生產經營涉及的領域主要是產品的生產技術、原材料的采購和產品的銷售，主要的生產資料市場、勞動力市場、技術市場和商品市場上運作。（3）經營的方式不同：資本運營要運用吸收直接投資、發行股票、發行債券、銀行借款和租賃等方式合理籌集資本，而生產經營主要通過調查社會需求，以銷定產、以產定購、技術開發，研制新產品、革新工藝、設備、創新品牌，開辟銷售聚到，建立銷售網絡等方式，以達到增加茶農品種數量，提高產品質量，提高市場占據率和增加產品銷售利潤的目的資本運營與生產經營的聯系：

（1）目的一致：企業進行資本運營的目的是追求資本的保值增值，而企業進行生產經營，根據市場需要生產和銷售商品，目的在于賺取利潤，以實現資本增值。因此生產經營實際上是以生產、經銷商品為手段，以資本增值問目的地經營活動。（2）相互依存：企業是一個運用資本進行生產經營的單位，任何企業的生產經營都是以資本作為前提條件，如果沒有資本，生產經營就無法進行；如果不進行生產經營活動，資本增值的目的就無法實現。因此，資本經營要為發展生產經營服務，并以生產經營為基礎。（3）相互滲透：企業進行生產經營的過程就是資本循環周轉的過程，如果企業生產經營過程供產銷各環節脫節，資本循環周轉就會中斷，如果企業的設備閑置，材料和產品存量過多，商品銷售不暢就會發生積壓，必然使資本效率和效益下降。資本運營與生產經營密不可分，因此，應當把搞好資本運營與生產經營密切結合起來。

7.資本運營的目標：利潤最大化、所有者（股東）權益最大化、企業價值最大化。8.資本運營的內容：資本籌集（首要環節）、投資決策和資本投入、資本運動與增值（包括實業資本的運動與增值、金融資本的運動與增值、產權資本的運動與增值）、資本運營增值的分配。9.資本運營內容的分配：

（一）從資本運動的過程來看可以分為：

1、籌資決策和資本籌集

2、投資決策和資本投入

3、資本運動過程與增值

4、資本運營增值的分配

（二）從資本運營的內容和形式來看可以分成：

1、實業資本運營

2、金融資本運營

3、產權資本運營

（三）從資本運用的狀態來看可以分為：

1、增量資本運營

2、存量資本運營

（四）從資本運營方式來看，可以分為：

1、外部交易型資本運營

2、內部運用型資本運營

（五）從資本運營活動是否跨越本國國界來看可以分為：

1、國內資本運營

2、國際資本運營 簡答題：企業的特征：

企業是以營利為目的，向社會提供產品和服務的經濟組織。它具有以下的特征：

1、企業直接為社會提供產品和服務2企業是經濟組織

3、企業是營利性的經濟組織（營利是企業的基本目的和動力，是企業存在與發展的基本條件）

4、企業是自主經營、獨立核算、自負盈虧的經濟組織。它不是政府的附屬物，而是獨立的經濟實體，享有獨立的經濟利益，獨立的承擔經濟責任，能夠自我改造和自我發展。

市場經濟條件下的企業制度的優缺點：

國際上通常將企業制度分為：個人業主制企業（適用于小型工商企業）、合伙制企業和公司制企業，但是它們都各有優缺點。

1、個人業主制企業的優點：（1）建立與歇業的程序簡單（2）產權轉讓比較自由（3）經營者和所有者合一。經營靈活，決策迅速（4）利潤獨享。保密性強。它的缺點是：（1）企業本身財力有限，償債能力小，取簽訂的得貸款的能力差（2）難于從事需要大量的投資的大規模工商活動（3）業主要承擔無限責任，風險太大（4）企業管理水平有限、企業生命力弱

2、合伙制企業的優點：可以從多個合伙人籌集資本，創辦較大的企業（2）多個合伙人集思廣益，共同決策，合理分工，使企業的決策能力和管理水平有所提高（3）多個普通合伙人對企業債務負無限責任有利于提高債權人對企業的信任程度，每個出資者的經營風險也相對減少。它的缺點是：（1）合伙制企業是根據合伙人共同協議建立的，當某一原有的合伙人退出或是某一新的合伙人加入，都必須重新確定新的合伙關系，比較復雜、麻煩（2）由于多個普通合伙人都有權代表企業從事經濟活動，各項決策都需要得到個普通合伙人的同意，因而很容易造成決策上的延誤（3）產權轉讓比較困難，須經合伙人一致同意（4）企業的發展不穩定，易于解體。與公司制企業相比，合伙制企業的主要缺點是：（1）普通合伙人對企業債務無限清償責任，風險太大（2）企業規模有限。

3、公司制企業

4、主要有有限責任公司和股份有限公司兩種。與前面兩種企業相比較，公司制企業的優點有：（1）具有籌資優勢（2）具有獨立的法人財產（3）實行有限責任制度（4）實現所有權與經營權分離（5）所有權轉讓方便（6）具有規范而嚴密的組織機構（7）公司發展穩定。其缺點有：（1）設立程序較為復雜，創辦期長，開辦費用多（2）受國家法律法規的約束較為嚴格（3）保密性較差

金融市場包括：1 貨幣市場2資本市場（股票市場、債卷市場、基金市場、中長期信貸市場）3外匯市場 4黃金市場5金融衍生品市場，此外還有產權市場和信息市場。資本運營主體是：建立了適應社會主義市場經營機制，適合市場經濟要求的企業。資本籌集 的基本要求：

1合理確定資本需要量‘科學安排資本籌措時間2 合理組合籌資渠道與方式，降低資本成本3注意資本結構的優化，降低籌資風險4注意給籌資能力理由余地。我國的籌資渠道方式 6種： 1國家財政資金2企業自留資金 3金融機構資金其他企業和單位的資金 5職工與社會的資金 6境外資金

長期借款的優缺點：

優點3種：1長期貸款利息可以抵減所得稅2長期借款籌資所涉及的關系人較少，因而籌資的手續簡單、速度快、資金使用的彈性較高3長期借款籌資有利于企業實現負債到期時間與資產使用的有機配合缺點2種：1風險較大，企業如不能按期履行借款的合同條款，就可能下陷入財務困境，以致破財；2長期貸款常常附有叫苛刻的限制性條款，在一定程度上會影響企業的再籌資能力和經營政策的自由度。經營性租賃的特點：5種

1可解約性2租賃期較短3租金較高4設備的選擇由出租人選定5經營租賃的關系人只涉及出租人、承租人兩方。BOT項目融資的好處：

1緩解基礎設施不足和基礎建設資金不足的雙重矛盾2由于該方式無需政府擔保，不增加國家的外債，緩解了政府償債的壓力，調整了利用外資的結構，屬于典型的市場換資金的融資方式3有利分解基礎設施投資建設的風險，將項目的風險分別給投資方、承包商、設計方、設備商、供應方、使用方等各方面，增加了項目成功的因素，也符合公共物品集體受益、集體分擔風險的經濟原則；4引進了國內外先進的管理經驗和技術、設備，可以推進管理進步和技術進步。5有利于基礎設施使用者樹立付費使用的觀念，有利于提高基礎設施的使用效率，建立起基礎設施發展的良性循環。

商業信用的籌資的優點： 3種

1取得簡便及時2使用靈活、有彈性3取得便宜

貼現籌資的優點：簡便、及時、資金成本較低，缺點：表現為難于找到與籌資額相近的票據，籌資額受限。資本成本的概念：

資本籌集的意義： 企業籌措資本，并使占有的可供運用的資本具有相對穩定性是其生存和發展的關鍵：籌措資本是企業內部資本運動的起點，也是企業資本運營的起點；資本籌集關系到企業資本運營其他環節的正常進行；資本運營的目標在于資本增值

股票籌資的特點：籌資分為普通籌資和優先籌資，他們都各有優缺點：普通股股東具有企業管理權、利潤分配權、財產分配權、優先認股權；優先股股東不具有企業的管理權，但是具有股利分派與財力分配的優先權。

貼現的優點：簡便、及時，資金成本較低；缺點：難于找到與籌資額相近的票據，籌資額受限 資本成本的作用：

資本成本是選擇資本來源，進行企業籌資決策的依據；資本成本是評價投資項目的可行性，確定投資項目的依據；資本成本的客觀存在，能夠促使資本的使用者注重挖潛，壓縮資本占用量，用好活存量資本，從而提高資本的使用效率，增加積累；資本成本也是政府調節經濟，進行社會配置的重要手段。優先股：優先股的資本成本=優先股的年股利/[股票的發行價格（1-發行費率）]

我國股票企業境外上市的經驗：

1、選擇素質優良的企業是發股和上市獲得成功的前提條件

2、嚴格按照國際慣例辦事，是發股和上市成功的基本要求。

3、選好中介結構并與之密切合作，是發股和上市成功才的重要因素

4、采取多種方式發行股票，是上市成功的重要策略。5重視法規建設和監督管理是上市成功的基本保證。

收購是指一家公司對其他公司資產或股份的購買行為，目的在于取得對其他公司的控制權。

兼并與收購的共同點都是最終形成一個經濟聯合體，但兼并是由兩個或以上單位形成一個新的實體，而收購則是被收購方納入到收購方公司體系之內。但是在實際中很少有被收購方進入收購公司的體系后不發生重大結構變化，所以在此把收購和兼并均作為資本集中地方式，簡稱并購。并購的類型：

按并購雙方所在行業來分：橫向并購、縱向并購、混合并購

按并購的具體運作方式分：承擔債務式、購買式、吸收股份制式、控股式、托管式并購、破產式并購經理層融資收購

按并購是否取得目標企業的同意與合作分：友好并購、敵意并購

按并購過程中的出資方式分：用現金支付、股權交換式并夠

按并購是否跨越國界分：國內企業間并購、跨國并購 以外國投資者身份跨越并購中國上市公司：間接收購、直接收購

并購戰略模式：可供選擇的企業發展戰略模式（縱向一體化戰略、橫向集中戰略、中心式多角化戰略、復合多角化戰略）、橫向集中戰略

戰略制定的三種方法：波士頓顧問小組、波特方法、適應性方法

企業并購的原則：效益原則、自愿、互利與補償的原則、穩健原則、市場機制和宏觀調控相結合的原則、以人為本的原則 企業集團：就是由若干個公司聯合在一起，相互有著某種直接或間接的經濟利益關系的企業組織形式 現代大企業集團的特征

（1）企業集團的參與者之間是以資本為紐帶或者緊密的經濟利益關系而聯系在一起的。（2）各參與者以集團章程作為共同的行為規范。（3）企業集團必須具備一定的規模。（4）企業集團不具備獨立的法人資格。企業向集團化發展的意義

一是有利于發展專業化協作生產。二是有利于實現規模經濟效益。三是有利于降低經營風險。四是有利于提高管理水平和資本運用的效率。五是有利于品牌的保護和提高品牌的價值。

作為資本重組的企業集團組建的意義 一是有利于產業結構的合理調整。二是有利于強化政企分開和國家的宏觀調控。三是有利于產權明晰化。四是有利于發展民族產業，提高綜合國力。組建企業集團的原則

（1）經濟合理的原則。（2）企業自愿的原則。（3）互利互惠的原則。（4）講求實施的原則。企業集團的組建途徑

（1）推進企業的改制進程，讓優勢企業能夠借助資本市場大規模融資，并進而夯實基礎。

（2）實行國有資本委托授權經營，使某行業中的優勢企業在自愿的基礎上接管相關領域內的企業，通過控股等方式形成集團。（3）以企業間的“強強聯合”為突破口，形成更強的大公司，并以此為核心，并購弱小企業。（4）在企業的并購中，可采取靈活方式處理債務，然后組建企業集團。

企業集團的三種主要管理模式：（1）集團高度集權管理模式。（2）集中管理下的小分權管理模式。（3）集團統一管理下的大分權管理模式。企業集團的類型：從企業間相互結合的地位來看，企業集團的典型組織模式可以理解為：核心企業、骨干企業、配套企業和協作企業。

按核心層企業的性質來劃分，企業集團的基本類型：產品集團型、行業集團型、混合集團型、職能集團企業集團的基本類型生產聯合多元配套型、生產科研型、產供銷一體化型（縱向務

影響經營風險的因素有哪些？

（1）成本構成、資產結構（影響資本結構的重要因素）；（2）企業銷售量對經濟波動的敏感性 ；（3）企業產品的市場占有率和客戶的穩定程度 ；（4）經營投入物價格的穩定性 ；（5）企業產品所處的生命周期階段和替代品的威脅；（6）產品價格受政府管制的程度。

發行債券的公司必須具備什么條件？

（A）股份有限公司的凈資產不低于人民幣三千萬元；有限責任公司的凈資產不低于人民幣六千萬元；（b）累計債券總額不超過公司凈資產的百分之四十；（B）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；（C）籌集的資金投向符合國家產業政策；

企業投資的基本原則6種 答：（1）利益兼顧原則；（2）兼顧外延和內涵兩種擴大再生產方式原則 ；（3）結構優化和配套原則 ；（4）適度多樣化經營原則 ；（5）以人為本原則；（6）企業自主原則。證券投資的目的是什么？4種 答：（1）資本保值和增值的需要 ；（2）控制其他企業 ；（3）積累整筆資金 ；（4）轉移和分散風險。

企業投資的分類：

按投資的性質：實業資本投放、證劵投資和產權資本投資 按投資回收期的長短分：長期投資和短期投資；按投資風險程度：確定性和風險性；

按投資發生作用的地點和資本增值方式：對內投資和對外投資

投資額的構成：各投資項目的投資前支出、設備購置支出、設備安裝費用、建筑工程費、墊支的營運資本

影響現金流量變動的因素：投資量的變化、建筑期發生變化、實際生產能力與設計生產能力的變化、價格的變化、產品成本的變化5種變化

證劵投資的目的：資本保值和增值的需要、控制其他企業、積累整筆資金、轉移和分散風險

縮短生產時間和流通時間的途徑：努力縮短勞動期間、適當縮短產銷距離、運用現代化的通訊手段貼近市場，縮短流通時間、盡力縮短生產時間和勞動時間的差距

資本積累的意義：可以推動企業發展、可以增加企業的自有資本，改善資本結構、可以推動經濟增長方式的轉變

資本積累的原則：從資本積累的決策上看，應遵循投資機會研究優先原則、利益兼顧原則、實務資本保全原則、資本結構優化原則

增加狹義資本積累的途徑措施主要有：加強市場營銷、強化成本管理、注重先進可科技運用，不斷增強科技開發 能力、使資本增值向積累轉化

增加廣義資本積累的途徑主要有在生產經營過程中加速計提固定資產的折舊，2 建立健全增值減債機制，3 增強知識產權意識，盤活存量“無形資產”，4 走產，學，研聯合的路子，加大投入，促進科學技術向現實生產力轉化。

第三篇：現金流量與運營資金管理

現金流量與運營資金管理

培訓收益

企業要想生存，正常開展生產經營活動，就必須有現金，必須保證現金流動的順暢。

隨著企業參與的經營越來越多，競爭越來越激烈，對現金資產及現金流量的需求也就越大。也就是說，血液循環的流量要求更大，速度也要求更快。

面對日益激烈的市場競爭，企業面臨的生存環境更加復雜多變，通過提升企業現金流的管理水平，才可以合理控制運營風險，提升企業資金的利用效率，從而不斷加快企業的發展。

在授課中針對每一環節知識突出，典型案例分析，互動討論，以及現場答疑力求能夠解決在工作中遇到的實際問題。

培訓對象

現金經理、會計人員、現金經理助理、財務經理、相關職業經理人、私企老板

時間安排2天（12HR）

課程大綱

1、現金流量在現代企業管理中的重要性

? 現金流量在現代企業管理中的重要性的體現

? 現金管理同現代企業財務運作的關系

? 對現金流產生重大影響的內外部成員

2、現金流量管理和運營資金分析

? 現金流的概念

? 現金流的分類

? 企業經營活動對現金流的要求

? 什么是營運資金

? 運營資金的特點

? 運營資金管理的原則

? 三大現金周轉期的重大影響

? 影響企業現金流正常運轉的原因和案例分析

? 運營資金日常管理中的常見的錯誤

? 加強應收賬款管理

? 加強應付賬款管理

3、現金流入(Cash in flow)

? 信用管理對現金流入的影響

? 銀行融資的現金流入管理

? 資本金投入、投資收益等的現金流入管理

4、現金流出(Cash out flow)

? 日常各種現金流出的管理

? 關注付款優先次序

5、現金流量量化分析

? 經營活動、投資活動、融資活動現金流量平衡分析

? 分析經營活動現金流量

? 分析自由現金流量(Free Cash Flow)

? 分析企業償債能力

6、未來戰略的現金流量管理(Strategy cash flow plan)

? 編制戰略的現金流量預算

? 確定適當的現金持有量

? 提高現金的管理效益，制定戰略現金流量計劃管理

第四篇：資金的運營與企業戰略

資金的運營與企業戰略

——德隆集團崩塌的案例分析

一、背景資料

1986年，德隆創建于新疆烏魯木齊。2000年初，德隆在上海注冊了德隆國際戰略投資有限公司，注冊人民幣5億元。經過十多年的發展，德隆逐漸形成了以傳統產業的區域市場、全球市場為目標的重組和整合能力。

德隆在十年間涉足的領域涵蓋制造業、流通業、服務業、金融業和旅游業等十幾個行業。公司擁有新疆屯河集團有限責公司、湘火炬投資股份有限公司、沈陽合金投資股份有限公司三個全資公司，并參股20余家公司。在2002年，這些公司實現了銷售收入40億元，上繳利稅4.5億元的輝煌戰績，德隆國際的總資產超過200億元。然而，德隆在實施并購過程中，由于規模過于擴張，最終導致了資金鏈斷裂，并陷入了財務危機。

德隆在鼎盛時期，股價居高不小，股權盤根錯節，資產狀況隱秘。德隆的不斷參股和擴張，導致在危機前參股達200余家公司。這些公司的資產狀況并不良好，有的可以勉強維持，有的資不抵債。德隆的目標是實現產業整合，創造德隆模式，但這種模式卻是建立在不斷擴張和資金充裕的基礎上的，其并沒有實現產業整合的目標。

二、德隆的擴張與崩潰

就融資規模而言，德隆在中國的企業界獨一無二，而德隆正是憑借這些合法與不合法的融資方式成為龐大的企業集團。2004年4月13日，德隆系老三股之一合金投資（000633）高臺跳水，德隆開始步入危機。次日，新疆屯河和湘火炬也相繼跌停。在短短一周時間內，德隆股票徹底崩盤，流通市值縮水高達60億元以上。在隨后的4個月內，3只股票就將過去5年的漲幅化為烏有，流通市值從最高峰的206.8億元掉到2004年5月25日的50億元，蒸發了156億之多，超過滬深股市總市值的1%。事實上，2004年初，德隆資金鏈就非常吃緊，已經無力為旗下股票重金護盤，反而開始放盤出逃。在各界的質疑下，銀行開始注意到風險，切斷對德隆的資金供應。德隆隨即全線崩潰。

以德隆入主3家上市公司的前一年（入主新疆屯河為1995年，入主湘火炬、沈陽合金為1996年）為起點，以2003年為終點，來統計這3家公司的主營業務收入的增長速度?？梢钥吹?，新疆屯河在7年的時間里業務擴大到原來的20倍，年均增加近3倍；沈陽合金在6年的時間里業務規模擴大到原來的22倍，年均增加4倍；而表現最為搶眼的湘火炬，同樣在6年的時間里主營業務收入竟增長140倍，年均增加23倍。

這種發展速度的背后卻是凈利潤的下降，新疆屯河凈利潤率6年中由27%下降到5.5%,沈陽合金則從23下降到6%，湘火炬由18%下降到2.15%，這種沒有效率的激進式擴張無疑極大占用了寶貴的資源，對資金的需求成倍擴大。

德隆的老三股8年間共實施3次配股，募集股份8.7億元。而上市公司則成了其向銀行貸款和股權質押擔保貸款的平臺。德隆控股的上市公司共有6家，除了老三股外，還有北京中燕、重慶實業和天山股份。德隆系上市公司的資金黑洞超過50億元。

德隆通過下屬公司組建了龐大的金融資產平臺。通過新疆屯河控制了金信信托、新疆金融租賃公司、伊斯蘭信托、德恒證券，中富證券等信托公司和證券公司也被德隆控制，德隆利用這些金融企業大量開展委托理財、挪用信托資金、抽取資本等，從而獲得資金，涉及資金金額高達217億元之多。

這樣仍無法解決德隆的資金饑渴癥。先是參股深發展，接著德隆借助增資擴股的機會，進入了昆明、南昌、株洲等地城市的行業銀行?，F在看來，德隆進入城市商業銀行的目的并

不是為了做大金融產業，這些城市商業銀行的資產質量有些較差，而德隆號稱有能力做好。事實上，德隆借助下屬迷宮般的關聯公司之名，從城市商業銀行套取資金。而這些資金中的絕大多數都是短期投資，被德隆用在了實業的對外擴張上。眾所周知，德隆的實業以傳統產業為主，回報緩慢。這樣的短貸長投，無異于玩火。

德隆盤根錯節的持股方式、分散的股權、各級公司之間交叉持股的特點為其融資提供了便利，但也正是這些問題才導致德隆陷入危機。借助上市公司，德隆進入了大量抵押、擔保、銀行貸款；借助金融機構，德隆挪用了保證金、挪用信托資金、民間非法融資。這樣德隆就陷入了一個惡性的循環怪圈，年年的利潤都被用來償付高息，而所借的資金越來越多，只要其中一環稍微出點問題，就有全面崩潰的危險。

（一）危機爆發

德隆危機源于2000年12月“中科事件”和2001年4月“郎咸平炮轟德隆”后發生金信信托擠兌**，隨著這種**又發生了3起，最終導致2004年4月13日德隆系股票崩盤，巨人倒下。

金信信托擠兌，要不要救？德隆內部曾經引發過激烈的爭論。按照當時實際情況，德隆系企業——屯河投資、重慶實業持有的金信信托股權不足20%，金信信托擠兌**蔓延或倒閉，對德隆幾乎沒有太大的影響。但在德隆國際15人的董事會上，唐萬新卻一人提議挽救金信信托。唐萬新認為，通過金信信托委托理財受損的客戶主要是新疆企業，而這些企業對新疆的開發和建設舉足輕重，從情感上講，對不起家鄉父老；另一方面，德隆的產業布局和財務結構及盈利狀況足以拯救金信信托；還有，以此為契機，擴大融資渠道，全面進入金融企業，打造中國本土第一金融品牌，改變德隆在中國股市上“莊家”的形象。董事會最終通過了唐萬新的議案。雖然擠兌**得以平息，金信信托得救了，但由于“豪情、仗義”之舉和過高估計了自己的實力等緣故，德隆從此走向了資金鏈緊張和全面危機的不歸之路。此后，德隆全面挺進金融業。從某種意義上說，拯救金信信托是德隆歷史上最大的戰略決策失誤之一。

金信信托的第一擠兌風破成為德隆發展的分水嶺。之前德隆系企業經營規范、運轉良好，之后就開始扭曲和不正常了。之前除重慶實業、ST中燕主業未完全確定外，其他4家上市公司主業突出、負債率低、利潤豐厚，非上市的實業企業現金流充足，經營穩健；之后德隆大舉進入金融領域，并購金融機構，由兩家發展到14家，把其實業44億元資本（其中包括股權投資7.8億元，上市公司20億元和其他實業投資16.2億元）通過國債回購的方式委托理財進入金融產業，德隆實業企業實力大傷，不堪重負。之前德隆系企業正朝著規范化、精細化方向發展，而之后則管理粗放，員工人心渙散，自信心減弱，效率低下，員工績效主要以融資量考核評價為核心。到2001年年底，通過長期的運作，德隆系老三股的股價上漲幅度全部超過1000%，其中沈陽合金漲幅更是超過了1500%。繩索在德隆的脖子上越套越緊。股票一旦崩盤，德隆將遇滅頂之災。這種接近于自殘的非常規之舉，使德隆贏得了“中國第一莊”的名聲。

（二）危機繼續

2002年1月~2003年3月是德隆歷史上最為繁忙的階段：友聯管理的組建和運營——揭開德隆金融混業經營戰略序幕、金融領域的全面進入、畜牧產業的大舉投入、農資超市大規模布網、旅游產業整合計劃，這5件大事同時進行，消耗了大量的人力、財力和物力，使德隆出現的危機進一步惡化，處于懸崖邊上。

2002年元旦，在上海浦東信息大廈金信信托駐所，德隆國際執委召開會議，議題是商討成立一家金融混業經營戰略管理機構，這就是后來的“友聯管理研究中心有限公司”。友聯管理下轄6個部門。探索中國金融混業經營模式，提供綜合金融產品業務之可能性。

2002年5月，德隆在國家工商局注冊成立了德農超市有限公司，專注于農業生產資料分配領域的投資和經營，以新型的農資連鎖超市和連鎖便利店為零售業務，致力于在中國廣大農村建立一個龐大的、現代化的、高效運營的農資分銷網絡的戰略投資和管理公司。公司致力于成為中國最大的農資連鎖零售企業，成為中國農村的“沃爾瑪”。同時，選擇農業大省山東省開始規劃建設農資超市。

2002年6月，德隆通過其關聯公司上海創基、上海華岳、上海新啟業、北京潤智、北京中級6家公司控股云南英貿集團間接成為昆明市商業銀行、總計持股近30%的大股東。9月，德隆通過湘火炬旗下的火炬汽配進出口有限公司出資2000萬元，占株洲市商業銀行增資擴股后總股本的11.73%。與此同時，德隆染指長沙市商業銀行，卻最終未能如愿。隨后，德隆旗下南昌市商業銀行增資入股之際，以德隆國際的名義出資4000萬元拿到該行12.12%的股份，成為排名第3位的股東。

2002年9月，成立德隆畜牧業投資有限公司，擬投資25億元，致力于開發新疆遼闊的天然牧場資源。

經過前期的調研分析和規劃后，2003年3月中旬德隆國際成立了德隆旅游集團籌備組，同時明確由深圳明斯克總經理劉曉疆出任該集團董事長一職。一方面整合德隆旗下旅游資源，另一方面由投資管理部開始在國內進行旅游企業的并購，德隆為此與江西井岡山、龍虎山、貴州黃果樹景點進行過并購的洽談。在進行旅游資源并購的同時，也開始對這些資源銷售的平臺整合。旅游產業整合的完成需要投資30億元。

2003年6月，德隆自稱為歷史上經營最好的時刻，沒有逾期欠賬款，銀行賬戶可支配現金約11億元。危機的到來常常開始于無理性，德隆一直以來偏好高風險的籌資模式。2003年9月29日，在全國工商聯成立50周年論壇上，德隆表示“再有3~5年，德隆將進入世界500強”?！暗侣∈亲霎a業的，而不是做企業的?！钡侣〉乃枷胧墙柚袊Y本市場的力量，對沒有形成壟斷的，尤其是在全球市場沒有形成高度壟斷的產業，進行市場重組。

從2003年7月起，德隆的核心企業——德隆國際、中企東方、友誼管理開始裁員，并發生工資拖欠現象，這是德隆危機的先兆。2004年春節之后，越來越多的德隆精英雇員開始被迫離職，在5月底達到高潮。2003年10月之前，德隆中層管理人士還可以從德隆獲得45萬元的無息貸款，其中30萬元用于個人買房，10萬元用于購車。但是10月之后，這項政策突然取消。

2003年10月27日，啤酒花董事長外逃，導致啤酒花股票崩盤。與之有擔保關系的公司，包括友好集團、天山股份、匯通水利、屯河投資、新疆眾和、天利高新、廣匯股份等也均出現了大幅的下跌，甚至整個新疆板塊都慘遭跌停的厄運。11月18日~19日，德隆董事局和3個執委在上海召開擴大會議，緊急磋商即將爆發的危機。

2003年10月5日~2004年1月15日，德隆各金融機構均發生擠兌現象，資金頭寸全面告急。雖然，QFII之一的花旗環球金融有限公司在2003年12月16日買入了新疆屯河30萬股，并表示繼續買入。但是12月31日，德隆老三股中的湘火炬、新疆屯河拉出最后一根無力的陽線后，便與大盤反向而行，開始了漫漫陰跌的走勢。

2003年合金投資總資產為20億元，凈資產5.4億元。根據合金投資2004年3月19日發布的公告，合金投資的擔保累積總額為63805萬元，占公司2002年底凈資產的135.15%。根據湘火炬2003年報告統計，湘火炬總資產為101.57億元，凈資產13.04億元。2003年年底累計擔保超過18億元，占公司凈資產的140%。

2004年1月4日，德隆董事局在海口召開擴大會議，一是研究德隆引入海外戰略投資機構的有關事宜，美國最大的機電基金擬入股10億美元，占德隆在金融和實業領域持有企業股權的44%；二是作出縱有損失也要將持有“老三股”股票拋出二級市場的秘密決定。

1月15日，德隆與美國機電基金草簽合作協議書。2月上旬，美國機電基金開始盡職調查。2004年4月13日，前身為陜西信托投資公司的健橋證券，首先拋售合金投資股票，當日合金投資股票跌停。第二天，“老三股”全線下挫跌停，德隆危機全面爆發。

2004年4月19日~24日，由德隆金融負責人李強牽頭，發動所有的德隆機構和員工加入買盤行列，開展自救活動，購買“老三股”股票。部門經理10000股，普通元工1000股，計入年終考核的任務指標。自2004年4月15日后，德隆債權人蜂擁至上海德隆大廈。從2003年10月的“啤酒花”事件和隨之而來的宏觀調控目標到2004年4月30日止，德隆系公司再未獲得銀行的貸款支持，而且期間向銀行還款17.3億元，這對具有一定規模的產業金融集團公司，不管是民營企業還是國有企業均是災難性的，發生資金鏈緊張甚至斷裂幾乎是必然的。

2004年5月1日~15日，是一段難熬的“真空期”。5月15日之后，風云突變。上海、云南、湖南、沈陽、新疆等地方政府的公檢法分別在上海、新疆等地查封德隆資產并準備進行逮捕。

2004年12月14日，武漢市檢察院以“涉嫌非法吸收公眾存款”為由，簽發了對德隆核心人物唐萬新的逮捕令。12月16日，在4名武漢公安的看押下，唐萬新離開被監視居住了近5個月的北京中苑賓館，乘火車南下漢江，受羈于武漢市第二看守所。德隆旗下的德恒證券、金信信托、伊斯蘭信托等金融機構的約10名高管也將被迫以刑責。

（三）全力自救

2004年5月16日~28日，德隆開始進行積極自救：所有下屬金融、實業機構的負責人，查實德隆的資產負債狀況；資產重組，尋找戰略投資人；收縮戰線，調整機構。5月28日，新德隆成立，搭建了以唐萬里為董事局主席的新領導班子。

2004年7月26日，德隆建議稿《市場化解決德隆問題的整體方案》連同厚達一尺左右的相關附件，被遞交到了中國人民銀行和銀監會。至8月13日，三易其稿?！妒袌龌鉀Q德隆的整體方案》中指出：“截止到2003年底，德隆年銷售收入超過400億元，年納稅額近20億元，現有員工5.7萬余人，為社會提供了27萬個就業崗位，解決了包括新疆農牧民在內的100多萬人的生計?！钡侣√岢鱿Ｍ骸巴ㄟ^國家支持，按照市場化原則，在監管機構和債權人委員會的嚴格監督下，集中管理、統一調用德隆資源，通過引進戰略投資人恢復市場信用，盤活資產，在運營中清償債務。”

德隆將重組策略切分為實業和金融：其中，實業中剔除了上市公司的生產性貸款后，德隆目前“生產型企業的銀行負債總額約為35.7億元，資產凈值49.2億元”。德隆認為，其控股的上市公司的資產質量完全可以支持自身生產性貸款的償還。各上市公司和德隆關聯的12.7億元的債權，目前已由德隆將5.5億元的資產償還。其余7.2億元繼續以資抵債或以相機出售的資產給予彌補，或以德隆非上市公司的優良資產置換到上市公司，切實改善上市公司資產負債結構；德隆金融債務高達300億元，可通過關聯交易和債轉股等方式處理，當時已經完成了238億元債務的意向性處置。

2004年8月26日，德隆國際、新疆德隆、新疆屯河及華融分別作為合同的甲乙丙丁方簽訂了一份《資產托管協議》。根據協議規定，德隆將其2004年8月31日合法擁有的全部資產不可撤回地全部托管給華融，由華融全權行使德隆全部資產的管理和處置權利。但該協議所涵蓋的主要是德隆的實業資產，沒有涉及金融資產。

2004年9月17日，唐萬新主筆擬就了又一份方案，題為《用創新的市場化手段徹底解決德隆危機的整體方案》，方案中拋出了8條償還德隆300億元債務的解決途徑：先將德隆的實業與金融分開，將德隆實業承擔銀行債務（約37億元）后的余額質押給資產管理公司，通過資產管理公司提供30億元過橋貸款，用于解決金融個人債務。然后，再利用金融資產

余額解決25億元，市場消化（機構客戶債轉股）100億元，重組方消化剩余55億元，股票出售變現50億元，最后由德隆通過處置資產償還過橋貸款。

2004年9月18日，合同中的甲乙丙方分別在三地向作為丁方的華融進行了公章、財務資料的交割。根據合同，德隆作為被托管方，仍享有資產所有權和收益權。在資產和負債處置權上，華融全權代理，而對它的回報是：“按照托管資產處置回收金額和抵債或債務減免金額的1%收取報酬”。德隆仍是資產和負債的主體，只是把資產債務有償托管給愿意提供增量資金的第三方，而在沒有找到第三方前，可由央行以過橋貸款的方式墊付。日后，當第三方把資產負債最大化并出售后，按照個人債務、機構債務、銀行債務的秩序還款，最后如果有剩余資產，仍歸屬德隆，如還有未能填平的窟窿，也需要德隆繼續償付，或是追究刑事責任。

三、案例分析

（一）金融對于發展中國家來講，是一種壟斷性和稀缺性的資源。金融相對于產業來說，有較高的優勢，在發展中國家，一直是產業追逐金融，這是新興市場的特點決定的。德隆正是利用了這個大背景，不斷“圈地”，希圖成為“金融托拉斯”。

（二）德隆失敗的原因

1．高速發展缺乏業績支撐

德隆沒有依托主業，也沒有培育主業的核心競爭優勢，盲目進行擴張。在資本市場籌集資金方面，德隆是謀求通過坐莊在資本市場賺取價差。德隆的產業政策模糊，公司在進行產業的整合過程中，德隆在多數領域并不具有優勢，分散的產業領域加大了整體的難度。

2．德隆的資金鏈條隱蔽性強，牽涉面廣，德隆旋風般控制湘火炬等三家上市公司，反映了民營企業對于資本市場的靈敏。德隆的手法看似技高一籌，其實蘊含巨大風險。它的典型手法是：通過二級市場收集“老三股”，拉高股價，然后利用高股價進行抵押貸款，貸款后再進行實業收購。但是風險已經在這個過程中積累起來，因為抵押貸款及坐莊的成本已遠遠高于實業的盈利。

3．缺乏有效的金融支持

我國民營企業的融資渠道一直不暢，在間接融資上，民營企業得到銀行信貸的支持相對來說難度較大。在直接融資方面，主板市場主要向國有大中型企業傾斜，中小企業板在2004年才設立。融資渠道的短缺也是造成德隆失敗的重要原因。

作者為長城證券財務部副總經理

第五篇：資金運營管理制度

資金運營管理制度

第一章 總則

第一條 為了規范資金運營的管理，明確資金的日常管理范圍，有效控制資金風險，保證經營活動高效順利的進行，特制訂本制度

第二條 本制度適用于公司以及子公司、各部門涉及現金、銀行存款、其他貨幣資金的管理活動。

第二章 現金管理

第三條 本公司現金由財務部負責管理，現金管理應嚴格執行國家有關制度：庫存現金不得超過規定限額；特殊需要超出限額的必須經財務負責人批準，并采取特別措施確?，F款安全；使用的保險柜應定期進行密碼更改，保險柜鑰匙要妥善保存。

第四條 必須加強對現金收入的管理，不得以收入的現金直接用于開支，禁止挪用現金、坐支現金。

第五條 相關部門發生現金收付業務后，由財務部負責收付現金，保險柜中不保存大額現金，若保險柜中的現金超過規定的庫存現金的限額，財務部出納應將超額的現金送存銀行。

第六條 因業務需要長期借用備用金的，應嚴格控制范圍和限額，原則上舊賬不報新帳不借，所有個人因公借款均需統一使用專用借據。

第七條 合理控制現金支付的范圍。依據《現金管理暫行條例》，允許在以下范圍內使用現金：

1、員工的工資及津貼；

2、個人的勞動報酬；

3、各種勞保福利費及其國家規定的對個人的其他支出；

4、支付給員工的差旅費、市內交通費、郵電通訊費；

5、支付不足轉賬起點的零星款項；

6、其他由中國人民銀行確定支付現金的支出。第八條 現金支付的限額及審批權限：支付業務款項給集團外的單位超過1000元的，原則上需采用轉賬方式，不得用現金支付。特殊情況超出規定限額的，必須經財務主管人批準。

第九條 出納人員應逐日登記現金日記賬。每天工作日結束之前，出納人員必須清點庫存現金，并與現金日記賬結存額核對相符，同時編制現金盤點表。月底結賬時，必須做到現金日記賬和總賬余額相符，做到日清月結，確保賬款相符，賬賬相符。

第十條 財務部負責人應不定期地會同出納對庫存現金進行清點，檢查結果以書面形式存檔。第十一條 現金出現盤虧、盤盈的情況，在報有審批權限的管理層審批后，總賬會計根據批示意見作出相應的會計處理。

第十二條 現金管理內部控制：

1、不準白條抵現；

2、不準私人借支公款；

3、不準單位之間相互借用現金；

4、不準造假用途套用現金。

5、不準用銀行賬戶替其他單位或個人存入或支取現金；

6、不準保留賬外公款或公款私存，不準設立小金庫。

第三章 銀行存款賬戶管理

第十三條 本公司在開立銀行存款賬戶前，應填制開戶申請書，申請書應載明擬開戶行、賬戶、開戶原因、財務部意見和主管領導意見，并經本公司財務部負責人審核，總會計師批準后辦理開戶手續。

第十四條 嚴禁出租、出借公司銀行賬戶。

第十五條 凡本公司開設的銀行賬戶，嚴禁以私人名義開設。

第十六條 根據實際需要，公司開設項目資金專戶。關于項目建設的資金要撥付到這個專戶，工程款、監理費等基建費要按照招標文件的規定通過這個專戶進行支付，確保項目資金的專戶儲存、專項核算。

第十七條 財務部應嚴格按照規定對公司的銀行存款賬戶進行分類管理。財務部負責人每年定期檢查銀行存款賬戶的分類管理狀況。

第十八條 公司管理層應當定期檢查、清理銀行賬戶的開始及使用情況，發現未經按規定審批擅自開立賬戶或者不按規定及時清理撤銷銀行賬戶的問題，應及時處理并追究有關責任人責任。

第四章 銀行存款業務及余額調整管理

第十九條 送存銀行的款項，應填制“繳款單”，連同現金或轉賬憑證等送存銀行，并根據“繳款單”或“銀行收款通知”登記入賬。

第二十條 到銀行提取款項或轉出款項時，應開出“現金支票”或其他結算憑證，并及時根據支票存根和結算憑證付款聯登記入賬。

第二十一條 出納人員一般情況下不得簽發空白支票。為方便外出采購等工作，必須先填寫申請單，經所在部門領導簽署意見后，報本公司領導批準，財務部門應在支票上寫明日期、用途，并注明最高限額。

第二十二條 出納人員應定期與銀行核對存款余額，每月至少核對一次，在接到銀行對賬單后，應及時交由總賬會計逐筆核對借貸發生額和余額并編制“銀行存款余額調節表”，發現記賬錯誤，要立即更正。

第二十三條 對于“銀行存款余額調節表”中造成余額不符的原因，總賬會計根據財務部負責人及有審批權限的管理層的批示意見，對會計分錄進行調整。

第二十四條 本公司對收付款項的結算，要依據《票據法》、《支付結算辦法》等相關制度并結合自己的實際情況制定一種或幾種結算方法，對采用的結算方法要有詳細的操作程序，以保證本公司存款資金的安全完整。

第二十五條 各種有價證券、支票、印鑒管理：有價證券由出納員專人保管，由其他會計人員核對并做好備查簿。支票由出納員每日登記支票收支備查簿，對支票存根聯或作廢支票均應妥善保存，不得擅自撕毀；印鑒保管由財務負責人和出納員分別負責，堅持“印鑒分開、賬款分管”的原則。

第二十六條 出納人員每周應及時編制“現金收支周報表”與“銀行存款收支周報表”，經財務部負責人審核后報總會計師、總經理或董事長。

第五章 往來款項管理

第二十七條 往來結算管理主要是指對預付賬款和應付賬款、專項應收款和專項應付款、應收賬款和預收賬款的管理。第二十八條 關于往來款項的管理，公司應以財務部為主管部門，各部門按照逐級負責的原則，建立往來款項形成過程中各環節的責任和內部控制制度，明確相關部門和崗位的職責、權限。

第二十九條 預付賬款、應付賬款以及專項應付款 預付賬款是指按照購貨合同或協議預付給供應單位的貨款。應付賬款是購買材料或接受勞務應付而未付給供應單位的款項。專項應付款核算本公司收到集團撥入的用于基本建設項目的專項資金。應根據收到的款源和單位設立明細賬戶。

財務部應憑采購部門對外簽訂的有效經濟合同或協議辦理預付、應付款項，有效經濟合同應符合下列原則：

1、遵守國家法律，符合國家政策；

2、貫徹平等互利，協商一致、等價有償的原則；

3、合同主體合法，內容真實；

4、所簽合同或協議必須包括標的、數量和質量、價格和酬金、履行期限、履約地點和付款方式、違約責任等條款。

第三十條 財務部支付款項時應對合同執行情況進行核查，對有關部門和經辦人履行合同的進行調查分析，并向有關領導提出情況報告。

財務部應根據資金狀況，合理安排資金，按計劃安排預付、應付款項。

本公司要及時與集團財務部門核對撥入的工程款，發現錯誤及時調整，保證合并會計報表抵消的正確性。

第三十一條 應收賬款、預收賬款和專項應收款 應收賬款是指銷售產品或提供勞務等業務，應向購貨單位或接受勞務單位收取的款項。預收賬款是按合同約定向購貨單位或接受勞務單位預收的款項?！皩ｍ棏湛睢こ虛芸睢睂ｉT核算集團向本公司撥付的用于基本建設項目工程的專項資金。

第三十二條 對其他應收款的管理

1、其他應收款主要指應向員工收取的各種墊付款項。財務部負責在規定的時間內辦理收款手續；財務部有權對借款滯報人員，通知其及時報賬。

2、工作人員因公出差或工作需要須備用現金的，應填寫借款單，注明使用時間用途，經領導批準后方能借用公款。借款金額應嚴格控制，不得超過工作范圍多借。

3、借款人員必須及時還款或將取得的合法票據到財務部報銷，一般情況下當月結清，特殊情況下于次月辦理完畢，但最遲不得跨年。

第三十三條 財務部應當按照實際需要設臵各種往來款總賬、明細賬。各類往來款的明細賬均應按照每一客戶設臵。第三十四條 財務人員應當每月核對明細賬、總賬，如有差異應當及時查找原因予以糾正。

第三十五條 期末財務部應當編制往來款對賬單，發送至本公司和客戶，主動進行賬款核對，屬于集團內部合并報表范圍的企業，應作好內部往來業務的合并抵消處理。同時對于核對差異及時查找原因，必要時進行賬務調整。

第三十六條 財務部應當指定專人負責，定期編制應收款項賬齡分析表，供相關人員催收款項，并評估各類應收款項的可收回性，以此為基礎根據本公司的管理辦法和會計政策計提壞賬準備。

第三十七條 對于長期掛賬的應收款項，財務部應當責成原來的責任部門組織專人負責進行清理，查清事實責任到人。依據法律收不回的款項、費用，經調查確認為壞賬的，應書面報告本公司財務部負責人、總會計師，核準后按有關法定程序向有關部門申辦壞賬損失的審批手續。

第三十八條 長期掛賬的應付賬款，如確實無法支付，經領導批準轉入“營業外收入”科目。

第五章 其他貨幣資金管理

第三十九條 其他貨幣資金是指除現金、銀行存款以外的各類貨幣資金，由于存入地點、用途不同，財務需單獨核算。其他貨幣資金包括外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、在途貨幣資金、定期存款單、信用證存款、信用卡存款等。

第四十條 財務部應分別設臵明細賬，其他貨幣資金按有關會計制度規定進行管理。

第四十一條訂。

第四十二條 第六章 附則

本制度由財務部負責制定、解釋、及修本制度自發布之日起開始執行。