第一篇：我國(guó)政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式及操作要點(diǎn)

我國(guó)政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的

運(yùn)作模式及操作要點(diǎn)

為應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)，我國(guó)政府推出了一攬子刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，引起世人矚目。然而，在關(guān)注政府導(dǎo)向的一系列重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資建設(shè)的同時(shí)，我們也不能忽視政府部門在刺激民間投資及中小企業(yè)發(fā)展方面做出的重要努力。其中，設(shè)立政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金就是其中一項(xiàng)重要舉措，這對(duì)于正確引導(dǎo)社會(huì)與民間資金的投資方向、擴(kuò)充創(chuàng)業(yè)投資資本總量、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要示范和帶動(dòng)作用。

政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)作模式

創(chuàng)業(yè)投資（venture capital）是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并通過提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過程，以期在所投資企業(yè)發(fā)育成熟后即通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)高資本增值收益的資本運(yùn)營(yíng)方式。創(chuàng)業(yè)投資是支持創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)化的融資機(jī)制，是科技與金融緊密結(jié)合的產(chǎn)物，對(duì)創(chuàng)新型和技術(shù)型中小企業(yè)具有特殊的孵化作用，能直接促進(jìn)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新活動(dòng)。

政府部門設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，一般由政府或相關(guān)部門首先拿出一部分資金設(shè)立一個(gè)專門基金，然后將這個(gè)基金作為墊底資金，或者是參股資金，采取入股方式引導(dǎo)民間資金，形成創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，再由該企業(yè)獨(dú)立對(duì)外投資。政府部門以股東身份參與決賽及收益分配，重點(diǎn)投資于那些科技含

量較高、成長(zhǎng)性好、處于創(chuàng)業(yè)初期或者是未在公開市場(chǎng)上市的企業(yè)。政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金通常由政府出資或提供擔(dān)保，目的是要引導(dǎo)社會(huì)資本投資于種子期和起步期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。處于種子期和起步期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于面臨研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的以贏利為目的的商業(yè)投資機(jī)構(gòu)難以判斷其盈利前景而不愿介入，這類企業(yè)迫切需要得到其他方面的資金支持，政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金由于其非盈利性和引導(dǎo)性，通過對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供前期的部分資金支持和信用擔(dān)保，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)一步投資于該企業(yè)，起到杠桿放大作用。國(guó)家發(fā)展改革委、科技部、財(cái)政部等10部委于2005年底聯(lián)合頒發(fā)的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定，國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。

政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是按政府產(chǎn)業(yè)政策對(duì)符合優(yōu)先鼓勵(lì)發(fā)展的技術(shù)創(chuàng)新和高技術(shù)項(xiàng)目給予相應(yīng)支持的重要渠道。主要采用3種運(yùn)行模式。

1.引入補(bǔ)償基金

政府每年投入一定比例的引導(dǎo)基金，用于吸引社會(huì)資金共同投資或組建創(chuàng)業(yè)投資公司，并留有一部分資金作為創(chuàng)業(yè)投資的補(bǔ)償基金。由創(chuàng)業(yè)投資公司來(lái)挑選有潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，以股權(quán)方式投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)并對(duì)其提供管理及增值服務(wù)，如經(jīng)營(yíng)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)支持、形象支持、道義支持、商務(wù)培訓(xùn)等，其中包括對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目的篩選、決策論證、后期跟蹤等工作。

創(chuàng)業(yè)投資公司可用引導(dǎo)基金中的補(bǔ)償基金作為向銀行申請(qǐng)貸款的擔(dān)保資金，以擴(kuò)充融資渠道，提高創(chuàng)業(yè)投資公司的資本運(yùn)作能力。如果公司在正常經(jīng)營(yíng)的情況下不能按時(shí)償還銀行貸款，由補(bǔ)償基金代為償還。這種模式的優(yōu)點(diǎn)易于啟動(dòng)，引導(dǎo)社會(huì)資金的示范作用會(huì)很快顯現(xiàn)。缺點(diǎn)是政府投資風(fēng)險(xiǎn)較大，如果創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)出現(xiàn)問題，引導(dǎo)基金很難在長(zhǎng)期投資中實(shí)現(xiàn)保值增值，甚至出現(xiàn)資產(chǎn)損失。

2.引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)

在引入補(bǔ)償基金的同時(shí)，再引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并將創(chuàng)業(yè)投資公司作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投融資平臺(tái)。政府出資的引導(dǎo)基金不再對(duì)創(chuàng)業(yè)投資公司進(jìn)行投資，而是全部作為擔(dān)保公司的補(bǔ)償基金。政府通過補(bǔ)償基金擴(kuò)大擔(dān)保公司對(duì)創(chuàng)業(yè)投資公司進(jìn)行擔(dān)保的貸款規(guī)模，并引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資公司的投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)在種子期和起步期的決策。創(chuàng)業(yè)投資公司除完成前述工作外，還可組建專管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)，承辦項(xiàng)目公司信用管理等工作，綜合協(xié)調(diào)管理全部項(xiàng)目公司的資金運(yùn)作，并負(fù)責(zé)批量向貸款銀行申請(qǐng)貸款，負(fù)責(zé)貸款的統(tǒng)借統(tǒng)還，對(duì)銀行承擔(dān)還本付息的最終責(zé)任。這種運(yùn)作模式有利于減少政府的初期投資，避免政府對(duì)創(chuàng)業(yè)投資公司的直接介入，有利于創(chuàng)業(yè)投資公司的市場(chǎng)化運(yùn)作，充分發(fā)揮補(bǔ)償基金的擔(dān)保能力，增加創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的融資能力，放大政府基金的杠桿作用。

3.建立“基金的基金”

由政府出資組建母基金，即“基金的基金”，用于參與發(fā)起創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。由母基金作為引導(dǎo)基金，和具有較強(qiáng)管

理經(jīng)驗(yàn)及投資能力的創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)或團(tuán)隊(duì)合作，吸引大量社會(huì)資金的投入以共同組建創(chuàng)業(yè)投資子基金來(lái)支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，子基金可采用公司制形式組建。母基金承擔(dān)出資義務(wù)，參與基金運(yùn)作，負(fù)責(zé)與其他出資人共同確定基金管理團(tuán)隊(duì)和基金運(yùn)作規(guī)則，確保基金投資于政府規(guī)劃中重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，但具體投資決策完全由已選出的管理團(tuán)隊(duì)自由決策，最終可以出售基金的形式實(shí)現(xiàn)退出。這種模式能夠很好地發(fā)揮政府資金的倍增效應(yīng)，提高公共資金的使用效率，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的繁榮。

建立政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金應(yīng)堅(jiān)持的原則

創(chuàng)業(yè)投資過程中的市場(chǎng)失敗是政府干預(yù)的理由。信息不對(duì)稱、外部性、不確定性和不公平性是創(chuàng)業(yè)投資過程中市場(chǎng)失敗的表現(xiàn)。為了增大整個(gè)社會(huì)的福利，政府應(yīng)該采取措施糾正創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的市場(chǎng)失敗，增加創(chuàng)業(yè)投資的供給與需求的增加。但是，政府如果干預(yù)過度，又會(huì)由一系列的市場(chǎng)失敗轉(zhuǎn)化為政府失敗。因此，政府的作用始終是在矯正市場(chǎng)失敗的基礎(chǔ)上，有效引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。我們認(rèn)為，無(wú)論采用哪種運(yùn)作模式，我國(guó)在設(shè)立政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金時(shí)，都應(yīng)堅(jiān)持以下原則。

1.政府引導(dǎo)，市場(chǎng)化運(yùn)作

政府參股進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，應(yīng)按照市場(chǎng)化原則進(jìn)行運(yùn)作，避免行政過度干預(yù)，同時(shí)要防止國(guó)有股“一股獨(dú)大”，充分發(fā)揮指導(dǎo)基金“四兩撥千斤”的能力。政府通過設(shè)立引導(dǎo)基金，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入到那些商業(yè)性資金不愿進(jìn)入的、具有高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性的高新技術(shù)領(lǐng)域，通過制定政策、規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則來(lái)保證市場(chǎng)行為的有秩序進(jìn)行，政府不干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資的運(yùn)作。

2.選準(zhǔn)投資對(duì)象

政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金所投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)具有以下特點(diǎn)：（1）一般投資者或商業(yè)銀行不愿提供資金的高科技、新產(chǎn)品、成長(zhǎng)快、具有較大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)；（2）需要承擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，資本投資的目標(biāo)不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于創(chuàng)投資本的發(fā)展前景和資產(chǎn)增值，以便能通過上市或出售獲得高額回報(bào)；（3）對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資，不以控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)為目的；（4）不直接參與企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)，而是間接扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，提供必要的增值服務(wù)。

3.公開、公平、公正

在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金實(shí)施的每個(gè)階段，都要做到公開、公平、公正，避免暗箱操作，挪用擠占和巧設(shè)名目，杜絕腐敗，充分發(fā)揮政府性資金的使用效率。

4、有恰當(dāng)?shù)耐顺鰴C(jī)制

我國(guó)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資基金可選擇3種退出渠道：（1）通過股權(quán)上市轉(zhuǎn)讓，（2）通過股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，（3）被投資企業(yè)回購(gòu)。對(duì)政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金而言，這3種退出機(jī)制也同樣適用，但在退出的具體做法上應(yīng)根據(jù)其自身特點(diǎn)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。首先是目的不同，對(duì)于一個(gè)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，獲得資本增值收益應(yīng)是最

優(yōu)先考慮的目標(biāo)，同時(shí)也是企業(yè)追求的最終目的，而對(duì)于政府部門而言，其最終目的是如何引導(dǎo)更多的民間資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域；其次，政府在運(yùn)用創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金方面，應(yīng)始終掌握好按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事和不與“民”爭(zhēng)利二者之間的平衡，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在具體運(yùn)用中主要考慮商業(yè)因素，然而創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作，更多考慮的是其示范效應(yīng)和杠桿作用能否有效發(fā)揮。基于這種認(rèn)識(shí)，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在退出創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)時(shí)，政府不應(yīng)以追求收益最大化為原則，對(duì)于政府退出的條件，一般應(yīng)理解為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)盈利。創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可一次性退出，也可以選擇逐步退出。

我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的設(shè)立與運(yùn)作管理政策

國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門制定的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見》（國(guó)辦發(fā)[2008]116號(hào)），對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作做出如下規(guī)定。

1.引導(dǎo)基金的性質(zhì)與宗旨

引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。引導(dǎo)基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。引導(dǎo)基金的宗旨是發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問題。特別是通過鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補(bǔ)一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于

成長(zhǎng)期、成熟期和重建企業(yè)的不足。

2.引導(dǎo)基金的設(shè)立與資金來(lái)源

地市級(jí)以上人民政府有關(guān)部門可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的需要和財(cái)力狀況設(shè)立引導(dǎo)基金。其設(shè)立程序?yàn)椋河韶?fù)責(zé)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)部門和財(cái)政部門共同提出設(shè)立引導(dǎo)基金的可行性方案，報(bào)同級(jí)人民政府批準(zhǔn)后設(shè)立。各地應(yīng)結(jié)合本地實(shí)際情況制訂和不斷完善引導(dǎo)基金管理辦法，管理辦法由財(cái)政部門和負(fù)責(zé)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)部門共同研究提出。引導(dǎo)基金應(yīng)以獨(dú)立事業(yè)法人的形式設(shè)立，由有關(guān)部門任命或派出人員組成的理事會(huì)行使決策管理職責(zé)，并對(duì)外行使引導(dǎo)基金的權(quán)益和承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)與責(zé)任。引導(dǎo)基金的資金來(lái)源主要包括：（1）支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財(cái)政性專項(xiàng)資金，（2）引導(dǎo)基金的投資收益與擔(dān)保收益，（3）閑置資金存放銀行或購(gòu)買國(guó)債所得的利息收益，（4）個(gè)人、企業(yè)或社會(huì)機(jī)構(gòu)無(wú)償捐贈(zèng)的資金等。

3.引導(dǎo)基金的運(yùn)作原則與方式

引導(dǎo)基金應(yīng)按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則進(jìn)行投資運(yùn)作，扶持對(duì)象主要是按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定程序備案的在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的各類創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。在扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)設(shè)立與發(fā)展的過程中，要?jiǎng)?chuàng)新管理模式，實(shí)現(xiàn)政府政策意圖和所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)按市場(chǎng)原則運(yùn)作的有效結(jié)合；要探索建立科學(xué)合理的決策、考核機(jī)制，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金自身的可持續(xù)發(fā)展；引導(dǎo)基金不用于市場(chǎng)已經(jīng)充分競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，不與市場(chǎng)爭(zhēng)利。

政府性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金可采用以下方式進(jìn)行運(yùn)作：（1）參股。引導(dǎo)基金主要通過參股方式，吸引社會(huì)資本共同發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；（2）融資擔(dān)保。根據(jù)信貸征信機(jī)構(gòu)提供的信用報(bào)告，對(duì)歷史信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可采取提供融資擔(dān)保方式，支持其通過債權(quán)融資增強(qiáng)投資能力；（3）跟進(jìn)投資或其他方式。產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向或區(qū)域?qū)蜉^強(qiáng)的引導(dǎo)基金，可探索通過跟進(jìn)投資或其他方式，支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導(dǎo)其投資方向。其中，跟進(jìn)投資僅限于當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)時(shí)，引導(dǎo)基金可以按適當(dāng)股權(quán)比例向該創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，但不得以“跟進(jìn)投資”之名，直接從事創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作業(yè)務(wù)，而應(yīng)發(fā)揮商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)現(xiàn)投資項(xiàng)目、評(píng)估投資項(xiàng)目和實(shí)施投資管理的作用。

引導(dǎo)基金所扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在其公司章程或有限合伙協(xié)議等法律文件中規(guī)定以一定比例資金投資于早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)或需要政府重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)監(jiān)督所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)按照規(guī)定的投資方向進(jìn)行投資運(yùn)作，但不干預(yù)所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的日常管理。引導(dǎo)基金不擔(dān)任所扶持公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的受托管理機(jī)構(gòu)或有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的普通合伙人，不參與投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)。

4.引導(dǎo)基金的管理

引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)遵照國(guó)家有關(guān)預(yù)算和財(cái)務(wù)管理制度的規(guī)定，建立完善的內(nèi)部管理制度和外部監(jiān)管與監(jiān)督制度。引導(dǎo)

基金可以專設(shè)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與運(yùn)作事務(wù)，也可委托符合資質(zhì)條件的管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與運(yùn)作事務(wù)。引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)符合下列資質(zhì)條件：（1）具有獨(dú)立法人資格；（2）其管理團(tuán)隊(duì)具有一定的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具有較高的政策水平和管理水平；（3）最近3年以上持續(xù)保持良好的財(cái)務(wù)狀況；（4）沒有受過行政主管機(jī)關(guān)或者司法機(jī)關(guān)重大處罰的不良紀(jì)錄；（5）嚴(yán)格按委托協(xié)議管理引導(dǎo)基金資產(chǎn)。

引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)設(shè)立獨(dú)立的評(píng)審委員會(huì)，對(duì)引導(dǎo)基金支持方案進(jìn)行獨(dú)立評(píng)審，以確保引導(dǎo)基金決策的民主性和科學(xué)性。評(píng)審委員會(huì)成員由政府有關(guān)部門、創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表以及社會(huì)專家組成，成員人數(shù)應(yīng)當(dāng)為單數(shù)，其中，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表和社會(huì)專家不得少于半數(shù)。引導(dǎo)基金擬扶持項(xiàng)目單位的人員不得作為評(píng)審委員會(huì)成員參與對(duì)擬扶持項(xiàng)目的評(píng)審。引導(dǎo)基金理事會(huì)根據(jù)評(píng)審委員會(huì)的評(píng)審結(jié)果，對(duì)擬扶持項(xiàng)目進(jìn)行決策。引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)建立項(xiàng)目公示制度，接受社會(huì)對(duì)引導(dǎo)基金的監(jiān)督，確保引導(dǎo)基金運(yùn)作的公開性。

5.對(duì)引導(dǎo)基金的監(jiān)管與指導(dǎo)

引導(dǎo)基金納入公共財(cái)政考核評(píng)價(jià)體系。財(cái)政部門和負(fù)責(zé)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)部門對(duì)所設(shè)立引導(dǎo)基金實(shí)施監(jiān)管與指導(dǎo)，按照公共性原則，對(duì)引導(dǎo)基金建立有效的績(jī)效考核制度，定期對(duì)引導(dǎo)基金政策目標(biāo)、政策效果及其資產(chǎn)情況進(jìn)行評(píng)估。引導(dǎo)基金理事會(huì)應(yīng)當(dāng)定期向財(cái)政部門和負(fù)責(zé)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)

投資發(fā)展的有關(guān)部門報(bào)告運(yùn)作情況，運(yùn)作中的重大事件及時(shí)報(bào)告。

6.引導(dǎo)基金的風(fēng)險(xiǎn)控制

應(yīng)通過制訂引導(dǎo)基金章程，明確引導(dǎo)基金運(yùn)作、決策及管理的具體程序和規(guī)定以及申請(qǐng)引導(dǎo)基金扶持的相關(guān)條件。申請(qǐng)引導(dǎo)基金扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)建立健全業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，其高級(jí)管理人員或其管理顧問機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)已經(jīng)取得良好管理業(yè)績(jī)。引導(dǎo)基金章程應(yīng)當(dāng)具體規(guī)定引導(dǎo)基金對(duì)單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的支持額度以及風(fēng)險(xiǎn)控制制度。以參股方式發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，可在符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的前提下，事先通過公司章程或有限合伙協(xié)議約定引導(dǎo)基金的優(yōu)先分配權(quán)和優(yōu)先清償權(quán)，以最大限度控制引導(dǎo)基金的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。以提供融資擔(dān)保方式和跟進(jìn)投資方式支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，引導(dǎo)基金應(yīng)加強(qiáng)對(duì)所支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資金使用監(jiān)管，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。引導(dǎo)基金不得用于從事貸款或股票、期貨、房地產(chǎn)、基金、企業(yè)債券、金融衍生品等投資以及用于贊助、捐贈(zèng)等支出。閑置資金只能存放銀行或購(gòu)買國(guó)債。引導(dǎo)基金的閑置資金以及投資形成的各種資產(chǎn)及權(quán)益，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)財(cái)務(wù)規(guī)章制度進(jìn)行管理。引導(dǎo)基金投資形成股權(quán)的退出，應(yīng)按照公共財(cái)政的原則和引導(dǎo)基金的運(yùn)作要求，確定退出方式及退出價(jià)格。

文章作者：李開孟，中國(guó)國(guó)際工程咨詢公司投資項(xiàng)目可行性研究與評(píng)價(jià)中心主任、政策研究部副主任

第二篇：國(guó)外典型創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式

國(guó)外典型創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式

一、以色列YOZMA母子基金

20世紀(jì)90年代以來(lái)，以色列高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之所以能夠迅速崛起，在若干領(lǐng)域其技術(shù)水平躍居世界領(lǐng)先地位，在很大程度上得益于其獨(dú)具特點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制，而政府設(shè)立的YOZMA基金則發(fā)揮了巨大作用。

以色列創(chuàng)業(yè)投資起步于20世紀(jì)80年代，但是發(fā)展速度不快，作用也不理想。由于市場(chǎng)失效的存在以及國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展遲緩，對(duì)科技發(fā)展發(fā)展作用有限。為打破創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的這種呆滯局面，以色列政府于20世紀(jì)90年代初期出資設(shè)立了YOZMA基金。

1、YOZMA的基本使命

培育以色列的創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)，為處于初始階段的高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本來(lái)源。

2、基本構(gòu)成

YOZMA，1992年中期初創(chuàng)，1993年開始運(yùn)作，是一家政府獨(dú)資創(chuàng)業(yè)投資公司，總資本1億美元。為了更好地發(fā)揮政府資金的倍增效應(yīng)，提高資本使用效果，促進(jìn)國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)繁榮，推動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，YOZMA積極吸引私人資本。

YOZMA母基金是一個(gè)投資于處于起步階段的高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資母基金，即基金的基金，它不直接對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，而是參與發(fā)起創(chuàng)業(yè)投資基金。

YOZMA母基金共建立了10個(gè)混合基金，每一個(gè)混合基金的資金規(guī)模大約為2000萬(wàn)美元，其中YOZMA基金出資800萬(wàn)美元左右，其余1200萬(wàn)元資金由境外機(jī)構(gòu)提供。境外投資者包括美國(guó)的MVP、Advent，德國(guó)的Daimler－Benz(DEG)，日本的AVX，Kyocera以及遠(yuǎn)東一些國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等。

YOZMA對(duì)投資于新創(chuàng)業(yè)投資基金的資本比例最高可達(dá)40%，但投資于每個(gè)基金的總額不超過800萬(wàn)美元。到1995年YOZMA共吸引了1．5億美元的的外國(guó)資金，與外國(guó)投資者合作，共同組建了10只基金，并直接投資了12個(gè)項(xiàng)目。

3、基金的組織管理

新組建基金采取有限合伙模式組建和運(yùn)作，鼓勵(lì)私人部門和外國(guó)投資者發(fā)起建立新的創(chuàng)業(yè)投資基金。YOZMA作為新的創(chuàng)業(yè)投資基金的合伙人承擔(dān)出資義務(wù)，參與基金運(yùn)作，負(fù)責(zé)與其他出資人共同確定基金管理團(tuán)隊(duì)(主要是美籍猶太人)和基金運(yùn)作規(guī)，確保新的創(chuàng)業(yè)投資基金履行其投資于以色列的新的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的義務(wù)。同時(shí)以戰(zhàn)略合伙人的身份直接投資被選的高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)。雖然YOZMA基金作為創(chuàng)業(yè)投資基金的股東，可以按照以色列政府的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃確定重點(diǎn)投資領(lǐng)域，但是YOZMA基金不派人參加董事會(huì)，不干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作的具體事務(wù)，具體的投資決策完全由YOZMA及其合伙人選擇的管理團(tuán)隊(duì)自由決定(國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)大多認(rèn)為：如果運(yùn)作成功，6年后政府將基金中的股份原價(jià)出讓給其它基金投資者，撤出政府資金；若運(yùn)作失敗，則政府與投資者共同承擔(dān)損失)。

4、對(duì)私人投資者的激勵(lì)

給予私人投資者在新基金存在的最初5年內(nèi)以事先議定的折扣價(jià)格購(gòu)買政府(YOZMA)股份的期權(quán)和7%未來(lái)利潤(rùn)。

5、運(yùn)作效果

YOZMA共直接投資了15個(gè)項(xiàng)目，8個(gè)項(xiàng)目公司通過公開上市或被收購(gòu)的方式退出，3個(gè)項(xiàng)目業(yè)績(jī)突出。建立的10個(gè)小型新基金中有9個(gè)行使了其期權(quán)，購(gòu)買了政府的股份。1997年通過私有化的方式實(shí)現(xiàn)了政府退出。政府退出取得的收益遠(yuǎn)大于1億美元。在美國(guó)、歐洲和以色列的投資者的幫助，1995年YOZMA發(fā)起它的第二個(gè)基金。YOZMA投資于所有發(fā)展階段，但主要是早期階段的信息、計(jì)算機(jī)、通信、生命科學(xué)/生物技術(shù)領(lǐng)域的高成長(zhǎng)公司。典型的YOZMA基金的初始投資都在100萬(wàn)美元到600萬(wàn)美元，其余的資金留下來(lái)進(jìn)行后續(xù)投資。YOZMA母基金剛成立時(shí)，管理的資金就超過了17000美元。YOZMA母基金已經(jīng)對(duì)40多個(gè)公司進(jìn)行了投資，這40多個(gè)公司中的大部分已經(jīng)在美國(guó)和歐洲的主要股票交易市場(chǎng)上市。此外，YOZMA還幫助被投資公司與跨國(guó)公司合并，或者獲得跨國(guó)公司的投資。

YOZMA母基金也發(fā)展與幾個(gè)大型學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和技術(shù)孵化器的緊密合作關(guān)系。YOZMA投資組合中一些最有前途的公司直接來(lái)自于這些機(jī)構(gòu)。作為YOZMA活動(dòng)的一部分，為培養(yǎng)成功的企業(yè)高級(jí)行政人員和創(chuàng)建人，YOZMA創(chuàng)辦了YOZMAⅢCEO俱樂部。

1998年，累計(jì)有90家以上的創(chuàng)業(yè)投資基金投資于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，基金規(guī)模達(dá)到35億美元，實(shí)際投入高新技術(shù)企業(yè)的資金約30億美元，占了GDP的比重達(dá)到了3%。以色列政府認(rèn)為私人部門進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資的力量已經(jīng)足夠強(qiáng)大，因此決定賣掉政府在YOZMA母基金中的股份。政府成功地拍賣掉其在直接聯(lián)合投資的14個(gè)公司中所占的股份，并將其在9個(gè)YOZMA基金中得到的利潤(rùn)賣給聯(lián)合投資伙伴。這些基金現(xiàn)在都已經(jīng)私有化。

二、澳大利亞創(chuàng)新投資基金(IIF)

1、IIF的發(fā)起及要求

澳大利亞創(chuàng)新投資基金(IIF)計(jì)劃，是澳大利亞首相于1997年3月在《小企業(yè)聲明》中提出的，該基金由澳大利亞產(chǎn)業(yè)研究與開發(fā)委員會(huì)負(fù)責(zé)，致力于向處在發(fā)展早期的小企業(yè)提供權(quán)益性的創(chuàng)業(yè)資本以促進(jìn)澳大利研究開發(fā)成果的商業(yè)化。

該基金計(jì)劃的目標(biāo)是：鼓勵(lì)進(jìn)行R&D成果商業(yè)化的新技術(shù)公司的發(fā)展；培育澳大利亞自己的早期技術(shù)性的創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)；中長(zhǎng)期建立一個(gè)“自循環(huán)基金”計(jì)劃，培養(yǎng)具有早期投資經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。

該基金的特點(diǎn)與以色列YOZMA基金具有相似性，它特別突出政府資金對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的參與和支持，而不是強(qiáng)調(diào)政府資金直接對(duì)項(xiàng)目的支持。這樣，一方面有效地放大了政府資金的作用，使有限的政府資金通過參與發(fā)起設(shè)立子基金，吸引了大量社會(huì)資本參與到創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)。另一方面，由于政府資金的介入，以及合理的制度安排，有效地降低了商業(yè)性資本參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，提高了商業(yè)資本的收益。

澳大利亞政府為該計(jì)劃提供2.21億美元的資金，建立8～9個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金，這是分兩輪完成的，在第一輪融資中，政府提供了1.3億美元的資金，用于建立了5個(gè)規(guī)模大致在4000萬(wàn)美元左右的基金，政府資金與私人資金的匹配比率最高是2：1。第二輪約為9100萬(wàn)美元，獲得第二輪執(zhí)照的基金已在2000年下半年公布。

該計(jì)劃將引導(dǎo)小型新技術(shù)企業(yè)從獲得執(zhí)照的私人投資者處獲取商業(yè)化所需的資金，而不是僅僅求助于政府。基金管理人收到融資申請(qǐng)后，根據(jù)企業(yè)提供的諸如競(jìng)爭(zhēng)地位、商業(yè)計(jì)劃、管理能力、未來(lái)銷售及現(xiàn)金流預(yù)測(cè)等信息進(jìn)行投資決策。

獲得執(zhí)照的基金管理人自主地進(jìn)行與基金相關(guān)的所有投資決策，但是前提條件是遵循產(chǎn)業(yè)研究與開發(fā)委員會(huì)的許可協(xié)議以及投資者文件的要求。

創(chuàng)新投資基金對(duì)投資對(duì)象有如下的要求： ——R&D成果商品化的活動(dòng)；

——基金首次投資時(shí)，企業(yè)的雇員和資產(chǎn)大部分在澳大利亞國(guó)內(nèi)； ——從事技術(shù)商品化的企業(yè)過去兩年平均年收入不高于400萬(wàn)美元，其中每年年收入最高不超過500萬(wàn)美元；

該計(jì)劃分兩輪運(yùn)作的要點(diǎn)是： ——政府資金與私人資金的匹配比例不超過2：1；

——投資一般以權(quán)益性投資的形式進(jìn)行，而且必須投資于小型新技術(shù)企業(yè)； ——首次投資必須是早期投資； ——基金60%資金必須在5年內(nèi)投出；

——對(duì)一家企業(yè)的投資額不得超過400萬(wàn)美元或基金總額的10%(兩者中取小者)。

基金的分配次序如下：

——政府和私人投資者的本金將首先按比例償還；

——當(dāng)回報(bào)超過應(yīng)償還的本金時(shí)，向政府和私人投資者按政府長(zhǎng)期債券利率支付投資本金的利息收入；

——剩余的利潤(rùn)，10%歸政府所有，其余90%按8：2的比例在私人投資者和基金管理人之間進(jìn)行分配。

由于該計(jì)劃是為了鼓勵(lì)私人(權(quán)益性)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的發(fā)展，因此，IIF基金的存續(xù)期是有限的，一般為10年。

2、IIF基金的申請(qǐng)和審批程序（1）申請(qǐng)書的準(zhǔn)備

申請(qǐng)建立IIF的基金發(fā)起人必須按照《IIF計(jì)劃指南)編制申請(qǐng)書，《指南》中包括IIF計(jì)劃的目標(biāo)、申請(qǐng)成為該計(jì)劃基金管理人的標(biāo)準(zhǔn)以及該計(jì)劃的管理信息等。澳大利亞產(chǎn)業(yè)研究與開發(fā)委員會(huì)按照申請(qǐng)者的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行排序，整個(gè)申請(qǐng)過程是競(jìng)爭(zhēng)性的。

申請(qǐng)書必須按計(jì)劃指南列示的順序概要地按選擇標(biāo)準(zhǔn)中的內(nèi)容加以說明，還應(yīng)該包括一份全面的商業(yè)計(jì)劃書。有限合伙制、合資以及直接投資都是允許的基金結(jié)構(gòu)。

《指南》指導(dǎo)如何準(zhǔn)備申請(qǐng)書，包括如何提出申請(qǐng)、評(píng)估申請(qǐng)的標(biāo)準(zhǔn)以及經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中應(yīng)包括的必要信息。委員會(huì)將找出與基金管理團(tuán)隊(duì)(個(gè)人的和集體的)的經(jīng)驗(yàn)和技能有關(guān)的細(xì)節(jié)，這些細(xì)節(jié)將在評(píng)估過程中加以核實(shí)，特別要重點(diǎn)考察的是負(fù)責(zé)基金日常經(jīng)營(yíng)的主要成員的個(gè)人相關(guān)信息。

申請(qǐng)者必須展示管理創(chuàng)業(yè)投資基金的經(jīng)驗(yàn)以及處理與技術(shù)投資、產(chǎn)品、服務(wù)和市場(chǎng)相關(guān)事宜的經(jīng)驗(yàn)。

管理技能包括以下的經(jīng)驗(yàn)和技能：發(fā)掘項(xiàng)目流、調(diào)研潛在投資機(jī)會(huì)、投資撤出以及為小企業(yè)提供管理咨詢。經(jīng)驗(yàn)的衡量指標(biāo)包括：投資過的項(xiàng)目數(shù)、這些投資的規(guī)模以及投資效果。

與技術(shù)相關(guān)的技能包括：與基金投資重點(diǎn)相關(guān)的技術(shù)投資的技能、為技術(shù)型企業(yè)提供管理咨詢的經(jīng)驗(yàn)以及技術(shù)商品化投資的經(jīng)驗(yàn)。

申請(qǐng)人必須提供可靠的證據(jù)證明管理團(tuán)隊(duì)成員有團(tuán)隊(duì)合作的經(jīng)驗(yàn)或者有能力高效地合作。這些經(jīng)驗(yàn)包括(但不限于)：以往基金管理人起過積極作用的投資項(xiàng)目；管理團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)一起合作過的時(shí)間；參與該基金運(yùn)作的時(shí)間；對(duì)該基金提供的技能和經(jīng)驗(yàn)。申請(qǐng)書中應(yīng)該包括管理團(tuán)隊(duì)的主要成員承諾將參與該基金運(yùn)作的時(shí)間比例分配情況。

（2）評(píng)估情況

每次申請(qǐng)須繳納5000美元不可返還的申請(qǐng)費(fèi)。所有申請(qǐng)者都要經(jīng)過第一階段的評(píng)估，按照選擇標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行初次評(píng)估。每個(gè)申請(qǐng)者還有一次參加面試的機(jī)會(huì)，但費(fèi)用由申請(qǐng)者自己承擔(dān)。

經(jīng)過第一階段的評(píng)估，由研究與開發(fā)委員會(huì)選擇優(yōu)秀的申請(qǐng)者，參加第二階段的評(píng)估(全面評(píng)估)，還須繳納5000美元不可返還的申請(qǐng)費(fèi)。在這個(gè)階段的評(píng)估過程中，將由外部評(píng)估人對(duì)申請(qǐng)者進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，包括對(duì)推薦人報(bào)告(referee report)的評(píng)估。

委員會(huì)將向進(jìn)入第二階段評(píng)估的申請(qǐng)者提供管理執(zhí)照樣本(model management license)和委托書樣本(model trust deed)的復(fù)印件，這些樣本指明了作為創(chuàng)新投資基金管理人需要遵守的條款。委員會(huì)將要求申請(qǐng)者提供同意執(zhí)照內(nèi)容書面材料，其中包括：

——提出對(duì)上述文件樣本的修改建議

——向委員會(huì)證明匹配的私人資金已獲得注資承諾，獲得委員會(huì)的認(rèn)可 ——修改初始申請(qǐng)書中的信息(比如管理費(fèi)用結(jié)構(gòu)、區(qū)域投資重點(diǎn)等)——委員會(huì)要求的其它信息

上述書面材料、外部評(píng)估人的最終報(bào)告和建議的修改將在委員會(huì)與最后候選人進(jìn)行面談的時(shí)候加以權(quán)衡，最終由委員會(huì)決定第二輪創(chuàng)新投資基金(IIF)管理執(zhí)照的中標(biāo)者。

在第一輪融資中，政府資金與私人資金的匹配比率最高是2：1，產(chǎn)業(yè)研究與開發(fā)委員會(huì)鼓勵(lì)在第二輪融資中對(duì)匹配比率進(jìn)行競(jìng)標(biāo)，最低1：1，最高2：1。在第一輪融資中，獲得執(zhí)照的基金管理人收取的管理費(fèi)比例是3%，在第二輪融資中，委員會(huì)歡迎更具彈性和競(jìng)爭(zhēng)力的管理費(fèi)結(jié)構(gòu)。

三、英國(guó)的政府創(chuàng)業(yè)投資基金

1998年，《英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力白皮書》宣布設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)投資基金，用于削除中小企業(yè)的市場(chǎng)薄弱環(huán)節(jié)，提高其融資能力。基金首期投入1億英鎊，原由貿(mào)工部中小企業(yè)政策理事會(huì)負(fù)責(zé)管理，從2000年4月1日起移交新成立的小企業(yè)服務(wù)局管理。英國(guó)的政府創(chuàng)業(yè)投資基金不直接投資中小企業(yè)，而是通過支持各地區(qū)設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，促進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的投資。

該計(jì)劃始于1999年，其宗旨是：

——增加中小企業(yè)發(fā)展所需的股本融資，發(fā)揮其增長(zhǎng)潛力；

——保證英國(guó)每個(gè)地區(qū)都有一家本地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資基金，為中小企業(yè)提供不高于50萬(wàn)英鎊的股本投資；

——向潛在投資者示范基金投資中小企業(yè)股權(quán)的巨大收益。

根據(jù)英國(guó)政府的要求，所有尋求政府創(chuàng)業(yè)投資基金支持的區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金都必須實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作，由有豐富經(jīng)驗(yàn)和監(jiān)管部門授權(quán)的基金管理人管理，并需要募集一定比例的私人投資

1、具體標(biāo)準(zhǔn)及其執(zhí)行（1）基金的設(shè)立

發(fā)起人在準(zhǔn)備建立區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金時(shí)，應(yīng)確定基金經(jīng)理，并就投資標(biāo)準(zhǔn)與基金經(jīng)理協(xié)商一致，公立機(jī)構(gòu)和私人機(jī)構(gòu)都可以作為基金發(fā)起人，基金經(jīng)理人應(yīng)符合規(guī)定的條件，發(fā)起人須在政府招標(biāo)公告的時(shí)限內(nèi)按要求投標(biāo)。

（2）基金的規(guī)模

區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金需要募集至少1000萬(wàn)英鎊作為資本。基于在英國(guó)所有地區(qū)建立創(chuàng)業(yè)投資基金的目標(biāo)，政府對(duì)每一家區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金的參股也設(shè)定上限。

（3）投資咨詢委員會(huì)的設(shè)立

所有區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金成立投資咨詢委員會(huì)，其作用是：發(fā)現(xiàn)潛在投資機(jī)會(huì),對(duì)投資政策提出咨詢建議,確保各項(xiàng)投資符合法律、道德和倫理標(biāo)準(zhǔn)。投資咨詢委員會(huì)還應(yīng)包括符合條件的獨(dú)立委員，他們應(yīng)具有豐富的企業(yè)和區(qū)域經(jīng)驗(yàn)，對(duì)投資建議進(jìn)行討論、發(fā)表意見，該委員會(huì)的職責(zé)及其與基金經(jīng)理的關(guān)系應(yīng)該明確定義并嚴(yán)格遵守。

（4）投資金額的限制

政府參股的所有區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金只能投資中小企業(yè)，首期不得超過2 5萬(wàn)英鎊，包括優(yōu)先股和無(wú)抵押債務(wù)；間隔應(yīng)該大于6個(gè)月后可以進(jìn)行第二期投資，但投資總額不超過50萬(wàn)英鎊，除非是為了避免股權(quán)被稀釋而達(dá)到特別許可。任何情況下，區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金在一家企業(yè)或一個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)集團(tuán)的投資不得超過其資本的10%；不設(shè)定最低投資金額。

（5）禁止投資的行業(yè)

土地、期貨、股票及其它金融產(chǎn)品；金融、保險(xiǎn)、租賃或其它金融業(yè)務(wù)；提供法律或會(huì)計(jì)服務(wù)；房地產(chǎn)開發(fā)；農(nóng)場(chǎng)、林場(chǎng)；旅館業(yè)、護(hù)理業(yè)或家政服務(wù)等。

（6）監(jiān)管要求

區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)向小企業(yè)服務(wù)管理局報(bào)送下列報(bào)表：基金損益表；基金及其每個(gè)合伙人的資產(chǎn)負(fù)債表；基金及其每個(gè)合伙人的現(xiàn)金流量表；各項(xiàng)投資的價(jià)值評(píng)估信息；各項(xiàng)投資未來(lái)價(jià)值變動(dòng)的評(píng)論；已退出的投資的內(nèi)部收益率（IRR）情況。以上報(bào)表一般每半年報(bào)告一次。

（7）政府支持方式

——政府投資。為吸引其他投資人，英國(guó)政府創(chuàng)業(yè)投資基金給予政策激勵(lì)。政府創(chuàng)業(yè)投資基金的投資可以作為區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金的墊底資金，即：當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)生損失時(shí)先損失政府的投資份額；或采取政府收益封頂，政府只收取一個(gè)有限的收益；或兩種政策優(yōu)惠相結(jié)合；

——資金保證。對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的私人投資者出資提供20%的資本損失保證； ——管理/交易成本補(bǔ)貼。為增加對(duì)基金經(jīng)理的吸引力，政府提供一定的管理成本和交易成本補(bǔ)貼。

在以上政府支持方式中，政府保留選擇權(quán)力，以決定是否給予一定的支持及相關(guān)條件和條款。

2、區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金計(jì)劃執(zhí)行情況

英國(guó)通過政府創(chuàng)業(yè)投資基金計(jì)劃，有效地促進(jìn)了各地區(qū)設(shè)立區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金，并通過政府參股區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資基金的示范作用，有效性地促進(jìn)了民間資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金。目前，英國(guó)已成為歐洲創(chuàng)業(yè)投資最發(fā)達(dá)的國(guó)家，其創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模已超過整個(gè)歐洲的一半。而且，幾乎每個(gè)地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資都得到了發(fā)展。

四、美國(guó)的提供融資擔(dān)保支持模式

在美國(guó)，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金作用的是“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”。該計(jì)劃基于美國(guó)社會(huì)信用體系已經(jīng)高度完善的前提，主要通過政府撥款為小企業(yè)投資公司(SBIC)這種特定意義上的創(chuàng)業(yè)投資基金提供融資擔(dān)保的方式，提高小企業(yè)投資公司的投資能力和財(cái)務(wù)收益水平，并以此促進(jìn)民間資金設(shè)立小企業(yè)投資公司。

1、美國(guó)小企業(yè)投資公司計(jì)劃的提出背景

美國(guó)小企業(yè)投資公司計(jì)劃源于1957年波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的一項(xiàng)研究，該研究指出：小企業(yè)的融資需求總是超出傳統(tǒng)的、基于企業(yè)資產(chǎn)而提供信貸支持的能力范圍。為了發(fā)展，這些企業(yè)需要資本金（股權(quán)資本）或具有資本金性質(zhì)的長(zhǎng)期資金的支持。而資本市場(chǎng)上也一直存在著為成長(zhǎng)型小企業(yè)提供長(zhǎng)期資金的缺口，這種缺口至今仍然存在。基于這一研究成果，1958年美國(guó)小企業(yè)管理局推出了旨在為小企業(yè)提供長(zhǎng)期資金（包括股權(quán)資本和具有準(zhǔn)股權(quán)性質(zhì)的長(zhǎng)期債權(quán)資本）的“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”。

基于“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”，美國(guó)小企業(yè)管理局無(wú)需直接給小企業(yè)提供資本支持，而是通過杠桿式政策性金融的間接支持，鼓勵(lì)小企業(yè)投資公司的發(fā)展，促進(jìn)民間資本增加對(duì)小企業(yè)的投資。這樣既解決了政府直接參與投資所可能導(dǎo)致的效率問題和腐敗問題，又有利于更好地發(fā)揮政府政策性金融的杠桿放大效應(yīng)。1958年頒布的《小企業(yè)投資法》就明確指出，小企業(yè)投資公司計(jì)劃“必須保證最大限度地吸引民間資本的參與”。

2、小企業(yè)投資公司計(jì)劃的歷史演變

小企業(yè)投資公司是一種專門為小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本的創(chuàng)業(yè)投資基金，由民間部門提供資本金，并由民間部門自主經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立決策。但為了獲得政府支持，它的設(shè)立必須經(jīng)過美國(guó)小企業(yè)管理局的批準(zhǔn)，投資方向主要只能限定在有關(guān)法律規(guī)定的小企業(yè)。在該計(jì)劃實(shí)施之初，政府的政策性金融支持的方式是由小企業(yè)管理局為小企業(yè)投資公司提供短期優(yōu)惠貸款，從而增加小企業(yè)投資公司的可運(yùn)用資金，并且能夠發(fā)揮出必要的規(guī)模效應(yīng)。

“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”在實(shí)施初期就曾極大地吸引了民間資本的注意。繼1959年3月第一家小企業(yè)投資公司設(shè)立之后，截止到1963年，共有692家小企業(yè)投資公司設(shè)立。這些小企業(yè)投資公司的設(shè)立與運(yùn)作，不僅有效了地支持了小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展，而且促使創(chuàng)業(yè)投資很快在美國(guó)發(fā)展成為一個(gè)行業(yè)。但在經(jīng)歷了一段時(shí)間的快速發(fā)展之后，到上世紀(jì) 70年代小企業(yè)投資公司開始陷入困境。其中的原因除與整個(gè)資本市場(chǎng)在70年代曾經(jīng)遭遇低潮有關(guān)之外，“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”自身的不足也是一個(gè)重要的方面。一是以短期優(yōu)惠貸款方式支持小企業(yè)投資公司，雖然利息負(fù)擔(dān)較輕，但由于小企業(yè)投資公司必須在短期內(nèi)向小企業(yè)管理局歸還貸款，使得小企業(yè)投資公司只能以短期貸款的形式支持小企業(yè)。這不僅不利于小企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，反而構(gòu)成釜底抽薪。由于以短期貸款方式支持小企業(yè)還必然存在“風(fēng)險(xiǎn)——收益”不對(duì)稱的問題，結(jié)果形成了不少的呆帳、壞帳。二是市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻過低，導(dǎo)致大多數(shù)小企業(yè)投資公司缺乏必要的投資能力和管理經(jīng)驗(yàn)。在1959年，設(shè)立小企業(yè)投資公司的資本金只需要15萬(wàn)美元；即使到上個(gè)世紀(jì)60至80年代，資本金標(biāo)準(zhǔn)也僅為50萬(wàn)美元。在管理人資格方面，任何一個(gè)只要沒有犯罪紀(jì)錄的人都可以發(fā)起設(shè)立小企業(yè)投資公司。

1992年以后，美國(guó)小企業(yè)管理局對(duì)“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”進(jìn)行了重大改進(jìn)，終于使之成為目前世界上最為完善的通過政策性金融支持中小企業(yè)發(fā)展的制度安排之一。其中最重要的改進(jìn)是將過去“以短期優(yōu)惠貸款方式支持小企業(yè)投資公司”改為“由政府擔(dān)保其到公開市場(chǎng)發(fā)行長(zhǎng)期債券方式支持小企業(yè)投資公司”。這樣，既給小企業(yè)投資公司提供了資金支持，又免去了它必須在短時(shí)間內(nèi)歸還美國(guó)小企業(yè)管理局貸款本息的壓力。此后，小企業(yè)投資公司就能較好地給小企業(yè)提供長(zhǎng)期股權(quán)資本支持。另一項(xiàng)改進(jìn)是根據(jù)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)，適當(dāng)提高了小企業(yè)投資公司的進(jìn)入門檻，從而確保小企業(yè)投資公司具有起碼的規(guī)模管理效應(yīng)、專家管理水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。例如，在最低資本額要求方面，從上個(gè)世紀(jì)60至80年代的50萬(wàn)美元提高到了1000萬(wàn)美元。在管理人資格方面，要求申請(qǐng)人必須具有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力和專業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，為了保證“管理權(quán)與所有權(quán)的多元化”，一個(gè)SBIC至少應(yīng)有30%以上的非管理股東。

對(duì)“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”的有關(guān)改進(jìn)通過《1992年小企業(yè)股權(quán)投資促進(jìn)法》明確后，新的“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”得以于1994年4月25日正式實(shí)施。此后，僅新設(shè)立的小企業(yè)投資公司的數(shù)量即迅速增長(zhǎng)。截止到1998年7月，在4年多一點(diǎn)的時(shí)間里，僅新設(shè)立的小企業(yè)投資公司就達(dá)138家，初始注冊(cè)資本達(dá)18億元，超過了過去35年的總和。到2003年9月末，小企業(yè)投資公司總數(shù)達(dá)448家，資本總規(guī)模達(dá)220億美元。在1994至2003年的10年中，小企業(yè)投資公司資本總規(guī)模以平均20%的高增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的同時(shí)，其對(duì)小企業(yè)的投資也實(shí)現(xiàn)了顯著的增長(zhǎng)。盡管小企業(yè)投資公司的投資總金額仍只占所有創(chuàng)業(yè)投資總金額的小部分（按可比口徑進(jìn)行分析，1994至2002年間全美創(chuàng)業(yè)投資總額為2805億美元，小企業(yè)投資公司的投資總額為237億美元，占創(chuàng)業(yè)投資總金額的8.5%），但由于一般性創(chuàng)業(yè)投資公司更多地投資于處于擴(kuò)張期、過渡期、并購(gòu)期等創(chuàng)業(yè)中后期的企業(yè)，平均投資規(guī)模為630萬(wàn)美元，而小企業(yè)投資公司主要投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)前期的小企業(yè)，平均投資規(guī)模為51萬(wàn)美元；所以，從投資筆數(shù)看，小企業(yè)投資公司的投資總筆數(shù)占創(chuàng)業(yè)投資總筆數(shù)的比例高達(dá)62%以上。從種子期投資的金額分布看，小企業(yè)投資公司的投資金額占所有種子期投資金額的比例更是高達(dá)64%。可見，小企業(yè)投資公司目前已經(jīng)成了種子期投資的主要來(lái)源。據(jù)美國(guó)小企業(yè)管理局的資料，最近10年中小企業(yè)投資公司為美國(guó)創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)和稅收收入。僅2002年就創(chuàng)造了約73000個(gè)職位，所投資的小企業(yè)向聯(lián)邦政府繳納了60億美元的所得稅，向州政府繳納了1億多美元的地方所得稅。

3、“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”對(duì)小企業(yè)投資公司的支持方式

目前，經(jīng)改進(jìn)后后“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”主要通過以下兩種方式給小企業(yè)投資公司提供資金支持。

（1）擔(dān)保債券

即通過美國(guó)小企業(yè)管理局為小企業(yè)投資公司發(fā)行債券提供擔(dān)保。其要點(diǎn)如下： ——SBIC能夠獲得最高3倍于私人繳付資本的杠桿資金。

——10年期不分期償還；每半年付息一次；可以在任何時(shí)候贖回，頭5年中，第一年贖回需付5%的罰金，以后罰金率每年下降一個(gè)百分點(diǎn)，第6年開始不需付罰金。

——利息率比10年期國(guó)債利率高1.25%到1.5%，目前大約為6.5%。——每年付給SBA1%的管理費(fèi)。

——當(dāng)SBA批準(zhǔn)一筆5年內(nèi)杠桿資金額度時(shí)，要收取1%的承諾費(fèi)。資金撥付時(shí)需付2%的使用費(fèi)，以及0.5%的承銷費(fèi)。

（2）參與證券

即以一種類似優(yōu)先股的方式支持小企業(yè)投資公司發(fā)行長(zhǎng)期債券。其要點(diǎn)為： ——債券期限為10年。

——通過參與證券，SBIC可獲得2倍于私人繳付資本的杠桿資金。——為便于SBIC安心從事長(zhǎng)期投資，在其累計(jì)盈利之前，其原本應(yīng)當(dāng)每半年支付一次的債券利息由小企業(yè)管理局代為支付。

——在SBIC實(shí)現(xiàn)累計(jì)盈利后，再按復(fù)利償還SBA預(yù)先為其支付的利息。——SBA可以獲得SBIC約10%的利潤(rùn)分配。

4、執(zhí)行結(jié)果

經(jīng)過40多年的運(yùn)作，SBIC計(jì)劃已證明了它所具有的價(jià)值，該計(jì)劃提高了美國(guó)創(chuàng)業(yè)資本的可獲得性，尤其是對(duì)那些規(guī)模偏小的企業(yè)以及那些尚未表現(xiàn)出迅猛發(fā)展勢(shì)頭的企業(yè)而言。截止到2001年，該計(jì)劃支持的小企業(yè)投資公司完成了近140000項(xiàng)投資，向大約90000家小企業(yè)提供了超過了400億美元的長(zhǎng)期資金，培育了蘋果電腦、英特爾、聯(lián)邦快遞和美國(guó)在線等一大批世界級(jí)創(chuàng)新企業(yè)，創(chuàng)造了超過100萬(wàn)個(gè)以上的新就業(yè)崗位。在促進(jìn)了新的創(chuàng)業(yè)企業(yè)誕生的同時(shí)，還為創(chuàng)業(yè)投資基金管理人展示其管理能力提供了機(jī)會(huì)。1994年，該計(jì)劃改進(jìn)后，小企業(yè)投資公司資本總規(guī)模以平均20%的年率增長(zhǎng)。對(duì)小企業(yè)的投資也顯著增加。

盡管小企業(yè)投資公司的投資總金額只占創(chuàng)業(yè)投資總金額的小部分，但由于一般性創(chuàng)業(yè)投資公司更多地投資于處于擴(kuò)張期、過渡期、并購(gòu)期等創(chuàng)業(yè)中后期的中型企業(yè)，而小企業(yè)投資公司主要投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)前期的小企業(yè)，所以，從投資筆數(shù)看，小企業(yè)投資公司的投資總筆數(shù)占創(chuàng)業(yè)投資總筆數(shù)的比例高達(dá)62%以上。從種子期投資的金額分布看，小企業(yè)投資公司的投資金額占所有種子期投資金額的比例更是高達(dá)64%。可見，小企業(yè)投資公司已成為種子期投資的主要來(lái)源。

五、幾點(diǎn)啟示 通過設(shè)立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金來(lái)引導(dǎo)民間資金設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的重要經(jīng)驗(yàn)。引導(dǎo)基金運(yùn)作模式因各國(guó)國(guó)情而宜，但都體現(xiàn)了以下共同規(guī)律：

（1）支持對(duì)象都是商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，一般不直接支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)。（2）為確保所支持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)按照“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)、政府引導(dǎo)”原則運(yùn)作，引導(dǎo)基金不干預(yù)所支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)，而是通過制定規(guī)則和參與重大決策等方式引導(dǎo)其支持國(guó)家鼓勵(lì)的創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。

（3）為有效引導(dǎo)民間資金參與，又建立起財(cái)務(wù)約束和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，引導(dǎo)基金在收益分配上讓利于民，但必須以“有償原則”使用，且投資風(fēng)險(xiǎn)通常由民間投資者承擔(dān)。

（4）引導(dǎo)基金的支持方式主要是參股和提供融資擔(dān)保。

（5）為確保支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，通常由創(chuàng)業(yè)投資管理部門和財(cái)政部共同監(jiān)管，由專門的非贏利機(jī)構(gòu)運(yùn)作。

第三篇：政府投資基金概述及運(yùn)作

政府投資基金概述及運(yùn)作

2016年11月28日07:22 來(lái)源：法融匯俱樂部mp

政府投資基金概述及運(yùn)作

--盈科律師劉永斌、何丹

一、概念及發(fā)展歷程

根據(jù)2015年11月財(cái)政部出臺(tái)的《政府投資基金暫行管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“辦法”）中對(duì)政府投資基金的定義，政府投資基金，是指由各級(jí)政府通過預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)社會(huì)各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。總體而言，“政府產(chǎn)業(yè)投資基金”、“政府引導(dǎo)基金”等都屬于政府投資基金的范疇。

在《辦法》出臺(tái)之前，我們更多接觸的是“產(chǎn)業(yè)投資基金”、“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”等，從現(xiàn)在往回看，政府投資基金其實(shí)是“產(chǎn)業(yè)投資基金”、“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”等發(fā)展二十多年的產(chǎn)物，以下簡(jiǎn)單回顧一下它的發(fā)展歷程：

（一）探索起步階段

20世紀(jì)80年代初，我國(guó)開始由政府推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，之后的十多年，地方政府開始引入國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，探索新的產(chǎn)業(yè)投資政策。1995年，當(dāng)時(shí)的國(guó)家計(jì)委借鑒國(guó)際“創(chuàng)業(yè)投資基金”的運(yùn)作機(jī)制，結(jié)合當(dāng)時(shí)的國(guó)情，將主要以非公開流通的股權(quán)投資方式直接投資于產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的一種集合投資制度定義為“產(chǎn)業(yè)投資基金”。

（二）逐步試點(diǎn)階段

2002年至2008年期間是一個(gè)試點(diǎn)階段，2005年，中央十部委發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》第二十二條明確規(guī)定：國(guó)家與地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過參股和提供融資擔(dān)保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立與發(fā)展。2006年，由國(guó)家發(fā)改委頒發(fā)的《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》中首次對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金給出了明確的定義，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資。2007年，財(cái)政部、科技部制定了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，第二條規(guī)定科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金專項(xiàng)用于引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資。

事實(shí)上，產(chǎn)業(yè)投資基金最初在中國(guó)的發(fā)展基本上都有政府資金作為有限合伙人（LP），引導(dǎo)其他各類社會(huì)資本進(jìn)行合作。

（三）規(guī)范化運(yùn)作階段

2008年至2010年是一個(gè)規(guī)范化運(yùn)作階段，2008年10月，由國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部聯(lián)合制訂的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“指導(dǎo)意見”）為政府引導(dǎo)基金組織和設(shè)立明確了法律基礎(chǔ)。《指導(dǎo)意見》明確了引導(dǎo)基金的性質(zhì)和宗旨：引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。引導(dǎo)基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)。引導(dǎo)基金的宗旨是發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問題。特別是通過鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補(bǔ)一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長(zhǎng)期、成熟期和重建企業(yè)的不足。

隨著《指導(dǎo)意見》的出臺(tái)，各地創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的設(shè)立進(jìn)入高潮，規(guī)模也呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

（四）全面發(fā)展階段

2011年至2014年是創(chuàng)業(yè)投資基金全面發(fā)展的階段，為了加快新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃的實(shí)施，加強(qiáng)資金管理，2011年出臺(tái)的《新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃參股創(chuàng)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，第七條明確提出中央財(cái)政參股基金應(yīng)集中投資于節(jié)能環(huán)保、信息、生物與新醫(yī)藥、新能源、新材料、航空航天、海洋、先進(jìn)設(shè)備制造、新能源汽車、高技術(shù)服務(wù)業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。該辦法的頒布對(duì)引導(dǎo)基金的投資范圍進(jìn)行了劃定，有利于推動(dòng)地方戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，發(fā)揮政府資金的杠桿放大作用。

（五）極速增長(zhǎng)階段

從2014年至今，政府引導(dǎo)基金的規(guī)模不斷擴(kuò)大，政府的引導(dǎo)作用明顯增強(qiáng)，運(yùn)作模式日趨完善；而2015年對(duì)政府投資基金來(lái)說是一個(gè)不一樣的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)閺?015年頒布的《政府投資基金暫行管理辦法》開始，政府引導(dǎo)基金已悄然“更名”為政府投資基金。之所以會(huì)發(fā)生這樣的變化，是因?yàn)檎龑?dǎo)基金的投資范圍在向創(chuàng)業(yè)投資之外不斷擴(kuò)展。

二、基金發(fā)起主體

從發(fā)起基金的主體看，必須是政府發(fā)起的，且法律對(duì)政府層級(jí)沒有限制，從中央政府到市縣級(jí)政府均可設(shè)立政府投資基金。各級(jí)政府基金如有需要還可以互相投資，不限于上級(jí)政府設(shè)立的基金投資下級(jí)政府設(shè)立的基金。

三、基金資金來(lái)源

政府投資基金可以政府獨(dú)資，也可以與社會(huì)資本合資。由于政府出資受財(cái)政預(yù)算限制，政府獨(dú)資的資金有限，通常無(wú)法滿足基金對(duì)資金的需求，且對(duì)政府而言面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大，故大部分政府投資基金是政府部分出資、與社會(huì)資本共同出資建立。財(cái)政部門可以通過一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算等安排資金。相關(guān)資金必須由同級(jí)財(cái)政部門根據(jù)出資方案將當(dāng)年政府出資額納入政府預(yù)算。

四、基金的設(shè)立及組織形式

政府出資設(shè)立投資基金，應(yīng)當(dāng)由財(cái)政部門或財(cái)政部門會(huì)同有關(guān)行業(yè)主管部門報(bào)本級(jí)政府批準(zhǔn)；各級(jí)財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)控制政府投資基金的設(shè)立數(shù)量，不得在同一行業(yè)或領(lǐng)域重復(fù)設(shè)立基金。設(shè)立政府投資基金，可采用公司制、有限合伙制和契約制等不同組織形式。

三種組織形式的比較，如下圖：

（一）公司型基金：公司型基金是依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來(lái)的資金進(jìn)行廣泛投資。基金公司資產(chǎn)為投資者所有，選舉董事會(huì)，由董事會(huì)組建或選聘基金管理公司，基金管理公司負(fù)責(zé)管理基金業(yè)務(wù)。大多數(shù)公司型投資基金的財(cái)產(chǎn)也要委托第三方保管。

（二）契約型基金：契約型也即信托型基金，是指依據(jù)信托契約，通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。這類基金通常由基金管理人、基金托管人和基金投資人三方共同訂立一個(gè)信托投資契約。基金管理人是基金的發(fā)起人，通過發(fā)行受益憑證將資金籌集起來(lái)組成信托財(cái)產(chǎn)，并根據(jù)信托契約進(jìn)行投資；基金保管人依據(jù)信托契約負(fù)責(zé)保管信托財(cái)產(chǎn)；基金投資人即受益憑證的持有人，根據(jù)信托契約分享投資成果。

（三）有限合伙型基金：有限合伙企業(yè)由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）組成。普通合伙人通常是資深的基金管理人，負(fù)責(zé)日常管理和合伙企業(yè)的投資，出資很少（通常為1%），但對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；有限合伙人（主要是機(jī)構(gòu)投資者），是投資基金的主要提供者，不參與合伙企業(yè)的日常管理，故以投入的資金為限對(duì)基金的虧損與債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。基金各方參與者通過合伙協(xié)議可以規(guī)定基金的經(jīng)營(yíng)年限、投資承諾的分階段履行以及實(shí)行強(qiáng)制分配政策等。

五、投資領(lǐng)域

《辦法》對(duì)政府投資基金的投資領(lǐng)域做了明確要求，主要引導(dǎo)社會(huì)資本投資社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，可以歸納為四類：

（一）支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。為了加快有利于創(chuàng)新發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)。

（二）支持中小企業(yè)發(fā)展。為了體現(xiàn)國(guó)家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展規(guī)劃意圖，扶持中型、小型、微型企業(yè)發(fā)展，改善企業(yè)服務(wù)環(huán)境和融資環(huán)境，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。

（三）支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和發(fā)展。為了落實(shí)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，扶持重大關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，引導(dǎo)社會(huì)資本增加投入，有效解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展投入大、風(fēng)險(xiǎn)大的問題，有效實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和重大發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源優(yōu)化配置。

（四）支持基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域。為改革公共服務(wù)供給機(jī)制，創(chuàng)新公共設(shè)施投融資模式，鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域，加快推進(jìn)重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高公共服務(wù)質(zhì)量和水平。

同時(shí)，《辦法》對(duì)政府投資基金在運(yùn)作中禁止從事的金融業(yè)務(wù)也做了明確列舉，如下：

1.從事融資擔(dān)保以外的擔(dān)保、抵押、委托貸款等業(yè)務(wù)；

2.投資二級(jí)市場(chǎng)股票、期貨、房地產(chǎn)、證券投資基金、評(píng)級(jí)AAA以下的企業(yè)債、信托產(chǎn)品、非保本型理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)計(jì)劃及其他金融衍生品；

3.向任何第三方提供贊助、捐贈(zèng)（經(jīng)批準(zhǔn)的公益性捐贈(zèng)除外）

4.吸收或變相吸收存款，或向第三方提供貸款和資金拆借；

5.進(jìn)行承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的對(duì)外投資；

6.發(fā)行信托或集合理財(cái)產(chǎn)品募集資金；

7.其他國(guó)家法律法規(guī)禁止從事的業(yè)務(wù)。

六、運(yùn)作方式及模式

政府投資基金采用市場(chǎng)化運(yùn)作方式，政府部門不直接參與投資基金的日常經(jīng)營(yíng)管理和投資決策。各出資方按照“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則約定收益處理和虧損負(fù)擔(dān)方式。

目前，我國(guó)政府投資基金中的引導(dǎo)基金的主要運(yùn)作模式有參股、跟進(jìn)投資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助、融資擔(dān)保及投資保障等。

參股：參股也稱階段參股，從實(shí)踐來(lái)看，參股是引導(dǎo)基金目前的主要運(yùn)作模式，是指引導(dǎo)基金作為母基金向子基金或具體企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資，并在約定的期限內(nèi)退出，該方式主要目的是通過發(fā)起設(shè)立新的子基金引導(dǎo)社會(huì)資本（尤其是產(chǎn)業(yè)資本）參與投資。在此過程中，引導(dǎo)基金不參與子基金的日常管理，僅僅充當(dāng)出資占股角色。母基金基金參股子基金以參股不控股為原則，認(rèn)購(gòu)比例一般不超過20%-30%，且不能成為第一大股東。該運(yùn)作方式能夠通過發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金（即子基金）引導(dǎo)民間資本投資初創(chuàng)期企業(yè)，從而起到政府資金的杠桿放大作用。

跟進(jìn)投資：即當(dāng)其他產(chǎn)業(yè)投資基金投資早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)或政府重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)企業(yè)時(shí)，政府投資基金可按適當(dāng)比例向該目標(biāo)企業(yè)投資，該比例一般不超過機(jī)構(gòu)投資額的30%-50%，或投資總規(guī)模不超過300-500萬(wàn)元。政府投資基金投資形成的股權(quán)與共同投資機(jī)構(gòu)享有同等權(quán)益，并委托共同投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，按投資收益一定比例向投資機(jī)構(gòu)支付管理費(fèi)和效益獎(jiǎng)勵(lì)。跟進(jìn)投資也是政府引導(dǎo)基金普遍采用的模式之一，為了防止這種投資方式被濫用，多數(shù)引導(dǎo)基金管理辦法對(duì)跟進(jìn)投資的條件作出了嚴(yán)格限制，要求引導(dǎo)基金不得以“跟進(jìn)投資”之名，直接從事創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作業(yè)務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助：通常發(fā)生在創(chuàng)投領(lǐng)域，是指政府投資基金對(duì)已投資于初創(chuàng)期科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)給予一定的補(bǔ)助，該補(bǔ)助一般是在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已經(jīng)完成投資交易后自行申請(qǐng)，補(bǔ)助額度一般不超過實(shí)際投資額的5%或單家企業(yè)最高累計(jì)不超過500萬(wàn)元。

投資保障：是指創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)將正在進(jìn)行高新技術(shù)研發(fā)、有投資潛力的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)確定為“輔導(dǎo)企業(yè)”后，引導(dǎo)基金對(duì)“輔導(dǎo)企業(yè)”給予獎(jiǎng)勵(lì)，包括投資前保障和投資后保障。

融資擔(dān)保：即政府投資基金根據(jù)信貸征信機(jī)構(gòu)提供的信用報(bào)告，對(duì)歷史信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，采取提供融資擔(dān)保方式，支持其通過債權(quán)融資增強(qiáng)投資能力。但由于我國(guó)信用體系的不健全，融資擔(dān)保模式在實(shí)踐中并不常用。

根據(jù)《政府投資基金暫行管理辦法》中第二條的規(guī)定可知，法律上只規(guī)定政府投資基金主要采用“股權(quán)投資”的方式進(jìn)行投資，而并未設(shè)置更多限制，也就是說只要符合股權(quán)投資方式都是被法律所允許的，實(shí)際操作中則需要各地方各部門自行把握。

七、管理方式

2008年由國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》中指出：引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)遵照國(guó)家有關(guān)預(yù)算和財(cái)務(wù)管理制度的規(guī)定，建立完善的內(nèi)部管理制度和外部監(jiān)管與監(jiān)督制度。引導(dǎo)基金可以專設(shè)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與運(yùn)作事務(wù)，也可委托符合資質(zhì)條件的管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常管理與運(yùn)作事務(wù)。

引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)符合下列資質(zhì)條件：

（1）具有獨(dú)立法人資格；

（2）其管理團(tuán)隊(duì)具有一定的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具有較高的政策水平和管理水平；

（3）最近3年以上持續(xù)保持良好的財(cái)務(wù)狀況；

（4）沒有受過行政主管機(jī)關(guān)或者司法機(jī)關(guān)重大處罰的不良紀(jì)錄；

（5）嚴(yán)格按委托協(xié)議管理引導(dǎo)基金資產(chǎn)。

從實(shí)踐來(lái)看，目前引導(dǎo)基金的管理方式主要有以下五種，如下圖：

八、終止和退出

政府投資基金的退出可歸納為三種情形：

（一）期滿退出：政府投資基金一般應(yīng)當(dāng)在存續(xù)期滿后終止，政府投資基金終止后，并應(yīng)當(dāng)在出資人監(jiān)督下組織清算，將政府出資額和歸屬政府的收益，按照財(cái)政國(guó)庫(kù)管理制度有關(guān)規(guī)定及時(shí)足額上繳國(guó)庫(kù)。

（二）適時(shí)退出：政府投資基金中的政府出資部分一般應(yīng)在投資基金存續(xù)期滿后退出，對(duì)于存續(xù)期未滿但達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的政府投資基金，可以通過股權(quán)回購(gòu)機(jī)制等方式適時(shí)退出。

（三）提前退出：通常情況下，政府出資部分同其他出資人一樣，在政府投資基金規(guī)定的存續(xù)期滿后，各出資人監(jiān)督組織基金清算，收回出資額和相應(yīng)收益并退出。

但在投資基金章程中，政府財(cái)政部門會(huì)同其他出資人約定，不需其他出資人同意，可提前退出的情況有：

（1）投資基金方案確認(rèn)后超過一年，未按規(guī)定程序和時(shí)間要求完成設(shè)立手續(xù)的；

（2）政府出資撥付投資基金賬戶一年以上，基金未開展投資業(yè)務(wù)的；

（3）基金投資領(lǐng)域和方向不符合政策目標(biāo)的；

（4）基金未按章程約定投資的；

（5）其他不符合章程約定情形的。

政府出資從投資基金退出時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照投資基金章程約定的條件辦理退出；章程中沒有相關(guān)約定，應(yīng)聘請(qǐng)具備資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)出資權(quán)益進(jìn)行評(píng)估，作為確定投資基金退出價(jià)格的依據(jù)。

九、實(shí)踐中的創(chuàng)新模式

（一）PPP+產(chǎn)業(yè)投資基金

PPP的活力在于創(chuàng)新，而政府投資基金與PPP模式的有機(jī)結(jié)合是投融資領(lǐng)域的一項(xiàng)創(chuàng)新，可以使項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)更加靈活，并能夠充分發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)和放大效應(yīng)。截至2015年年底，國(guó)內(nèi)共成立了780支政府引導(dǎo)基金，用于支持PPP項(xiàng)目、城鎮(zhèn)化發(fā)展、健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等。

事實(shí)上在近兩年的實(shí)踐中，已經(jīng)有部分地方政府以城鎮(zhèn)化基金的名義開啟了新的融資模式；隨著中央及有關(guān)部委推動(dòng)PPP的力度不斷加大，“PPP+產(chǎn)業(yè)投資基金”的模式也開始出現(xiàn)并迅速被復(fù)制推廣開來(lái)并得到認(rèn)可。而當(dāng)PPP嫁接產(chǎn)業(yè)投資基金后，能夠起到緩解地方財(cái)政投入不足，拓寬PPP項(xiàng)目融資渠道，優(yōu)化PPP項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)，發(fā)揮專家技術(shù)管理優(yōu)勢(shì)，改善PPP項(xiàng)目治理模式等積極作用；從技術(shù)層面看，PPP產(chǎn)業(yè)投資基金具有投資門檻低，資金量充裕，資金籌集時(shí)間靈活，資金的使用與募集可在時(shí)間上匹配，可利用表外融資優(yōu)化PPP項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)等優(yōu)點(diǎn)。

主要模式：

在各地不斷涌現(xiàn)的PPP產(chǎn)業(yè)投資基金中，根據(jù)基金發(fā)起人的不同可分成三種模式。

模式一：由省級(jí)政府出資成立引導(dǎo)基金，再以此吸引金融機(jī)構(gòu)資金，合作成立產(chǎn)業(yè)基金母基金。各地申報(bào)的項(xiàng)目，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)審核后，由地方財(cái)政做劣后級(jí)，母基金做優(yōu)先級(jí)。地方政府做劣后，承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目需要通過省政府審核。這種模式一般政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)還是有隱性的擔(dān)保。如下圖：

模式二：由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國(guó)企發(fā)起成立有限合伙基金，一般由金融機(jī)構(gòu)做LP優(yōu)先級(jí)，地方國(guó)企或平臺(tái)公司做LP的次級(jí)，金融機(jī)構(gòu)指定的股權(quán)投資管理人做GP。這種模式下整個(gè)融資結(jié)構(gòu)是以金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的。如下圖：

模式三：有建設(shè)運(yùn)營(yíng)能力的實(shí)業(yè)資本發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金，該實(shí)業(yè)資本一般都具有建設(shè)運(yùn)營(yíng)的資質(zhì)和能力，在與政府達(dá)成框架協(xié)議后，通過聯(lián)合銀行等金融機(jī)構(gòu)成立有限合伙基金，對(duì)接項(xiàng)目。如下圖：

退出機(jī)制：

PPP產(chǎn)業(yè)投資基金退出方式與通常的產(chǎn)業(yè)投資基金大同小異，大體上也有三種：

（1）項(xiàng)目清算：項(xiàng)目清算退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項(xiàng)目公司后，在項(xiàng)目投資公司完成項(xiàng)目任務(wù)（或階段性投資任務(wù)后）后，通過項(xiàng)目投資公司清算（或注冊(cè)資本減少）的方式，返還產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)當(dāng)獲取的股權(quán)收益，實(shí)現(xiàn)投資的退出。

（2）股權(quán)回購(gòu)/轉(zhuǎn)讓：股權(quán)回購(gòu)/轉(zhuǎn)讓退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項(xiàng)目公司后，在項(xiàng)目投資公司完成項(xiàng)目任務(wù)（或階段性投資任務(wù)后）后，由政府、開發(fā)運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)；或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給政府、開發(fā)運(yùn)營(yíng)公司或其它投資者。

（3）資產(chǎn)證券化：資產(chǎn)證券化退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項(xiàng)目公司后，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成熟后，通過將項(xiàng)目公司資產(chǎn)注入上市公司、發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或海外發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）等資產(chǎn)證券化方式，獲得投資收益，實(shí)現(xiàn)投資的退出。

（二）PE+上市公司+政府引導(dǎo)基金

此種模式是從“PE+上市公司”演變而來(lái)的，“PE+上市公司+政府引導(dǎo)基金”也被稱作“并購(gòu)基金3.0版本”，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年以來(lái)匆忙上馬的眾多上市公司產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，除了設(shè)立的一紙公告之外，半數(shù)左右的并購(gòu)基金在一年內(nèi)幾乎沒有實(shí)質(zhì)上的進(jìn)展，進(jìn)展慢的原因除了機(jī)制問題外，最關(guān)鍵的因素在于PE和上市公司兩方的資源不夠，找不到項(xiàng)目，或者即使找到項(xiàng)目了，資金實(shí)力又明顯不足，近期上市公司產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金正在努力通過機(jī)制的變通來(lái)盤活更多的資源，即“PE+上市公司+政府引導(dǎo)基金”模式。

PE、上市公司、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金三者捆綁合作可以發(fā)揮出各方的優(yōu)勢(shì)，一方面，大部分政府引導(dǎo)基金在選擇合作方時(shí)，除了看重知名的PE機(jī)構(gòu)的基金管理能力以外，格外看重退出渠道，而上市公司在這一方面有天然的優(yōu)勢(shì)，通過捆綁上市公司和知名PE機(jī)構(gòu)，政府引導(dǎo)基金解決了退出渠道和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的問題，同時(shí)也是創(chuàng)新政府投資基金的投資方式；另一方面，此模式可以通過發(fā)揮財(cái)政資金的的杠桿放大作用，再次放大資金規(guī)模，能夠?yàn)镻E和上市公司帶來(lái)豐沛的資源，解決項(xiàng)目缺乏和資金不足的難題。

此模式可以達(dá)成PE、上市公司、政府引導(dǎo)基金三方共贏，實(shí)踐中也很受青睞，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前通過“PE+上市公司+政府引導(dǎo)基金”模式展開運(yùn)營(yíng)的，已有恒泰艾普、洲明科技、華工科技、碩貝德等十多家上市公司。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的今天，做大做強(qiáng)國(guó)有企業(yè)，發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用已成為本屆政府的經(jīng)濟(jì)政策之一，而政府投資基金正是其有利的抓手，政府投資基金可充分利用政府的政策優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)吸引社會(huì)資本，讓社會(huì)資本的效率、速度發(fā)揮其作用。但吸引社會(huì)資本容易，而如何與社會(huì)資本無(wú)縫融合，發(fā)揮“混合資本”的整合優(yōu)勢(shì)，是諸多政府投資基金面臨的難題。

第四篇：2011年西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

2011年西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

項(xiàng)目征集指南

各有關(guān)單位：

為了充分發(fā)揮西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在進(jìn)一步培育和壯大我市產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)，促進(jìn)我市產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的積極作用，做好2011西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金項(xiàng)目的申報(bào)工作，根據(jù)《西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》（市政辦發(fā)[2010]261號(hào)）等精神，我們編制完成了《2011年西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金項(xiàng)目征集指南》，現(xiàn)印發(fā)給你們。請(qǐng)按照申報(bào)指南的要求，認(rèn)真做好項(xiàng)目的申報(bào)工作。

一、總體要求

申報(bào)對(duì)象必須是在西安市轄區(qū)內(nèi)登記注冊(cè)和照章納稅、依法經(jīng)營(yíng)、具有獨(dú)立法人資格的企業(yè)和專業(yè)化顯著的產(chǎn)業(yè)園區(qū)以及按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（國(guó)家發(fā)展改革委等十部委〔2005〕第39號(hào)令）規(guī)定在西安市轄區(qū)設(shè)立并在市創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。申報(bào)對(duì)象（項(xiàng)目）知識(shí)產(chǎn)權(quán)明晰、無(wú)侵權(quán)及權(quán)屬糾紛。

二、投資重點(diǎn)領(lǐng)域和方向

2011年西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金投放的重點(diǎn)將圍繞我市的產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域的重大項(xiàng)目，具體的投放范圍主要包括：

（一）支持我市五大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的項(xiàng)目、企業(yè)和專業(yè)園區(qū)；申報(bào)條件除滿足總體要求外，還須具備以下條件：

1、注冊(cè)地及納稅關(guān)系在西安市轄區(qū)；

2、所從事領(lǐng)域符合我市產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃或國(guó)家對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的定位（即屬于節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七大類產(chǎn)業(yè)，并且與我市現(xiàn)有五大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較高）；

3、其產(chǎn)品技術(shù)水平居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，并能對(duì)我市相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重大影響和帶動(dòng)作用，并在2—3年內(nèi)能形成較大生產(chǎn)規(guī)模的項(xiàng)目；

4、企業(yè)上銷售收入2000萬(wàn)元以上，繳稅總額不低于200萬(wàn)元（含按國(guó)家政策規(guī)定免、退稅的額度）（僅指存續(xù)企業(yè)）；

5、企業(yè)連續(xù)兩年銷售收入年均增長(zhǎng)速度在20%以上（僅指存續(xù)企業(yè)）。

（二）支持我市統(tǒng)籌科技資源改革及統(tǒng)籌城鄉(xiāng)建設(shè)中的重大項(xiàng)目；申報(bào)條件除滿足總體要求外，還須具備以下條件：

1、注冊(cè)地及納稅關(guān)系在西安市轄區(qū)；

2、項(xiàng)目符合我市統(tǒng)籌科技資源改革及統(tǒng)籌城鄉(xiāng)建設(shè)的整體規(guī)劃要求；資源豐富獨(dú)特，市場(chǎng)銷售順暢，投入產(chǎn)出率 2

高；項(xiàng)目輻射面廣。（對(duì)統(tǒng)籌城鄉(xiāng)建設(shè)的項(xiàng)目還應(yīng)重點(diǎn)考慮其經(jīng)營(yíng)示范效應(yīng)和帶動(dòng)農(nóng)民增收效果）

3、項(xiàng)目具備完整的商業(yè)開發(fā)計(jì)劃，具備市場(chǎng)化運(yùn)作的條件以及必要的實(shí)施基礎(chǔ)（包括相關(guān)資質(zhì)證明、投融資保障等）。

（三）支持在我市轄區(qū)內(nèi)設(shè)立并在我市創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；申報(bào)條件除滿足總體要求外，還須具備以下條件：

1、注冊(cè)地及納稅關(guān)系在西安市轄區(qū)；

2、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須按《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定在省、市創(chuàng)業(yè)投資管理部門登記備案，接受監(jiān)管；

3、實(shí)收資本投資于西安市轄區(qū)內(nèi)中小企業(yè)的比例不低于50%；

4、實(shí)收資本不低于3000萬(wàn)元人民幣，或者首期實(shí)收資本不低于1000萬(wàn)元人民幣且全體投資者承諾在注冊(cè)后的3年內(nèi)補(bǔ)足不低于3000萬(wàn)元人民幣實(shí)收資本，所有投資者以貨幣形式出資；

5、有明確的投資領(lǐng)域，主要投資于我市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中確定的其他重點(diǎn)產(chǎn)業(yè);投資于創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的資金比例不低于實(shí)收資本的30%；

6、創(chuàng)業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)或受托管理顧問機(jī)構(gòu)至少有3名具備3年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的專職高級(jí)管理人員，且高管人員已取得良好的管理業(yè)績(jī)；

7、管理和運(yùn)作規(guī)范。具有嚴(yán)格合理的投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；按照國(guó)家企業(yè)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度規(guī)定，有健全的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度和會(huì)計(jì)核算辦法。

（四）支持已取得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資的中小企業(yè)；申報(bào)條件除滿足總體要求外，還須具備以下條件：

1、注冊(cè)地及納稅關(guān)系在西安市轄區(qū)；

2、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須按《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定在省、市創(chuàng)業(yè)投資管理部門登記備案，接受監(jiān)管；

3、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)收資本投資于西安市轄區(qū)內(nèi)中小企業(yè)的比例不低于50%；

4、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)有明確的投資領(lǐng)域，主要投資于我市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中確定的其他重點(diǎn)產(chǎn)業(yè);投資于創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)的資金比例不低于實(shí)收資本的30%；

5、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)團(tuán)隊(duì)或受托管理顧問機(jī)構(gòu)至少有3名具備3年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的專職高級(jí)管理人員，且高管人員已取得良好的管理業(yè)績(jī)；

6、企業(yè)應(yīng)為西安市轄區(qū)內(nèi)符合我市產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的中小企業(yè)；

7、參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)申請(qǐng)跟進(jìn)投資的項(xiàng)目已經(jīng)選定，或?qū)嶋H完成投資一年內(nèi)；

8、已取得引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得先于引導(dǎo)基金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán)。

（五）市政府決定的其他項(xiàng)目。

三、投入方式

引導(dǎo)基金主要以股權(quán)投入為主，視運(yùn)作情況還可采用階段參股、跟進(jìn)投資、融資擔(dān)保等其他方式。

（一）對(duì)從事五大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)和專業(yè)園區(qū)、統(tǒng)籌科技資源改革及統(tǒng)籌城鄉(xiāng)建設(shè)中的重大項(xiàng)目主要采取股權(quán)投入的方式。具體包括普通股和優(yōu)先股。

以普通股股權(quán)投入方式扶持企業(yè)，出資額占被投資企業(yè)的股份一般不超過其總股本的20%，投資收益與其他股東享受同股同酬；以優(yōu)先股方式投資的收益按不高于銀行同期貸款基準(zhǔn)利率的原則確定，投資期限一般為3至5年。

（二）對(duì)在我市轄區(qū)內(nèi)設(shè)立并在我市創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要采取參股和融資擔(dān)保的方式進(jìn)行扶持，參股具體包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等方式投資。

參股投資比例不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)收資本的20%，最高金額一般不超過2000萬(wàn)元人民幣。引導(dǎo)基金不能成為第

一大股東，參股投資期限一般不超過7年。以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股方式投資的收益參照銀行同期貸款基準(zhǔn)利率協(xié)商確定。

根據(jù)征信機(jī)構(gòu)提供的信用報(bào)告，對(duì)歷史信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，還可采取提供融資擔(dān)保方式，支持其通過債權(quán)融資增強(qiáng)投資能力。

（三）對(duì)我市轄區(qū)內(nèi)登記注冊(cè)并已取得創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資的中小企業(yè)主要采取跟進(jìn)投資的方式進(jìn)行扶持。

跟進(jìn)投資一般不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)際投資額的30%，單個(gè)項(xiàng)目投資原則上不超過500萬(wàn)元人民幣。跟進(jìn)投資形成的股權(quán)可委托共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理，引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)與共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)簽訂《股權(quán)托管協(xié)議》。跟進(jìn)投資形成的投資收益可按照創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作分配慣例向共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)支付管理費(fèi)和效益獎(jiǎng)勵(lì)，剩余的投資收益由引導(dǎo)基金收回。

四、申報(bào)材料要求

（一）申請(qǐng)股權(quán)投入需準(zhǔn)備材料：

1、申報(bào)書；

2、企業(yè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件及納稅登記證復(fù)印件；

3、項(xiàng)目可研報(bào)告及商業(yè)計(jì)劃書；

4、相關(guān)技術(shù)水平和資質(zhì)的證明材料(檢測(cè)報(bào)告、專利等)；

5、企業(yè)近三年財(cái)務(wù)報(bào)表及納稅證明；

6、項(xiàng)目申報(bào)單位現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目申報(bào)單位同意財(cái)政投資入股的決議；

7、需要提交的其他材料。（申報(bào)單位屬于園區(qū)的，需提供入園企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及已入園企業(yè)整體情況的說明）

（二）申請(qǐng)參股投資需準(zhǔn)備材料：

1、申報(bào)書；

2、合作設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司的投資方案;

3、創(chuàng)業(yè)投資公司投資發(fā)展規(guī)劃;

4、主要合作方近幾年管理業(yè)績(jī)和成功案例，管理團(tuán)隊(duì)名單及資歷，主要經(jīng)營(yíng)管理人員的身份證明、履歷材料等;

5、項(xiàng)目申報(bào)單位現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，申報(bào)單位同意引導(dǎo)基金參股的決議；

6、省、市創(chuàng)業(yè)投資管理部門出具的同意備案通知書；

7、需要提交的其他材料。

（三）申請(qǐng)跟進(jìn)投資需準(zhǔn)備材料：

1、申報(bào)書；

2、跟進(jìn)投資的研究報(bào)告;

3、被投資企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件和企業(yè)章程;

4、上被投資企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告(新設(shè)立的企業(yè)除外);

5、被投資企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告(新設(shè)立的企業(yè)除外);

6、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已批準(zhǔn)投資的決策文件副本;

7、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)編制的《投資建議書》或《可行性研究報(bào)告》;

8、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與被投資企業(yè)或其股東簽訂的《投資意向書》；

9、被投資企業(yè)現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，被投資企業(yè)同意引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資的決議；

10、省、市創(chuàng)業(yè)投資管理部門出具的同意備案通知書；

11、需要提交的其他材料。

（四）申請(qǐng)融資擔(dān)保需準(zhǔn)備材料：

1、申報(bào)書；

2、申請(qǐng)企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）；

3、上末和最近二個(gè)月財(cái)務(wù)報(bào)表；

4、銀行貸款卡記錄（銀行貸款明細(xì)）；

5、申請(qǐng)企業(yè)簡(jiǎn)介；

6、需要提交的其他材料。

申報(bào)單位按照所申報(bào)項(xiàng)目類別的申報(bào)材料要求，組織申報(bào)材料，所有申報(bào)材料要求裝訂成冊(cè)，一式三份并附光盤一份。

五、申報(bào)時(shí)間

2011西安市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金項(xiàng)目申報(bào)自本通知下發(fā)之日起，截止時(shí)間為2011年10月31日，逾期不再受理。

六、申報(bào)材料受理及咨詢

受理單位：西安投資控股有限公司（西安高新區(qū)科技五路8號(hào)數(shù)字大廈四層）

指南咨詢：西安市財(cái)政局企業(yè)處

西安投資控股有限公司

聯(lián) 系 人：聯(lián)系電話:

王 健 趙 豐

87279709 88858820-8070

第五篇：貴州省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法

為規(guī)范設(shè)立和運(yùn)作我省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，吸引國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)資本、項(xiàng)目集聚貴州，建立和完善創(chuàng)業(yè)投資體系，促進(jìn)省內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，切實(shí)發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在貴州經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的推動(dòng)作用，經(jīng)省人民政府同意，省政府辦公廳近日印發(fā)《貴州省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱辦法)，要求各地各部門認(rèn)真貫徹執(zhí)行。辦法全文如下：

貴州省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法

第一章 總 則

第一條 為規(guī)范設(shè)立和運(yùn)作我省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，吸引國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)資本、項(xiàng)目集聚貴州，建立和完善創(chuàng)業(yè)投資體系，促進(jìn)省內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，切實(shí)發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在貴州經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的推動(dòng)作用，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(國(guó)家發(fā)展改革委令第39號(hào))和《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作指導(dǎo)意見的通知》(國(guó)辦發(fā)〔2008〕116號(hào))規(guī)定，結(jié)合我省實(shí)際，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資，是指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資并提供創(chuàng)業(yè)管理服務(wù)，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后，主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，是指主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的企業(yè)組織。本辦法所稱貴州省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金(以下簡(jiǎn)稱引導(dǎo)基金)是由省人民政府專門設(shè)立的旨在引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入國(guó)家和省重點(diǎn)扶持的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的政策性基金。

第三條 引導(dǎo)基金的宗旨是發(fā)揮政府資金的杠桿放大和投資帶動(dòng)作用，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問題。

第四條 引導(dǎo)基金采取決策、評(píng)審和日常管理相分離的管理體制。成立引導(dǎo)基金理事會(huì)，行使引導(dǎo)基金決策權(quán);設(shè)立引導(dǎo)基金評(píng)審委員會(huì)，對(duì)擬投資方案進(jìn)行評(píng)審;委托專業(yè)基金管理公司對(duì)引導(dǎo)基金進(jìn)行投資管理。

第五條 引導(dǎo)基金以獨(dú)立事業(yè)法人形式設(shè)立，納入公共財(cái)政考核評(píng)價(jià)體系。

第二章 引導(dǎo)基金資金來(lái)源和使用范圍

第六條 根據(jù)《省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)貴州省促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展的指導(dǎo)意見(試行)的通知》(黔府辦發(fā)〔2012〕17號(hào))文件，引導(dǎo)基金資金主要來(lái)源為以下幾個(gè)方面：

(一)財(cái)政性專項(xiàng)資金。

(二)引導(dǎo)基金運(yùn)行的各項(xiàng)收益。

(三)閑置資金存放銀行或購(gòu)買國(guó)債等所得的利息收益。

(四)個(gè)人、企業(yè)或社會(huì)機(jī)構(gòu)無(wú)償捐贈(zèng)的資金。

(五)其他資金來(lái)源。

第七條 引導(dǎo)基金的使用范圍

(一)引導(dǎo)和扶持境內(nèi)外投資者在貴州省注冊(cè)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

(二)引導(dǎo)和扶持境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)增加對(duì)貴州省中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資。

(三)支持符合條件的貴州省創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)依法通過再融資增強(qiáng)投資能力。

(四)引導(dǎo)整合境內(nèi)外資源，共建創(chuàng)業(yè)孵化平臺(tái)，為初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)展提供資金、市場(chǎng)、管理和服務(wù)一體化平臺(tái)支持。

第三章 決策與管理

第八條 引導(dǎo)基金理事會(huì)由省發(fā)展改革委、省科技廳、省經(jīng)濟(jì)和信息化委、省財(cái)政廳、省商務(wù)廳、省政府金融辦各派一位負(fù)責(zé)同志組成，對(duì)省人民政府負(fù)責(zé)。引導(dǎo)基金理事會(huì)主要職責(zé)：決定引導(dǎo)基金基本管理制度，審定基金的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案，審定基金股權(quán)投資退出方案，研究協(xié)調(diào)創(chuàng)業(yè)投資工作中的重大問題等。理事會(huì)會(huì)議審議投資事項(xiàng)，需獲得理事會(huì)成員單位三分之二以上同意才能作出投資決定。

第九條 引導(dǎo)基金評(píng)審委員會(huì)由政府有關(guān)部門和有關(guān)專家組成。由省發(fā)展改革委牽頭，會(huì)同理事會(huì)成員單位組建評(píng)審委員會(huì)專家?guī)臁Ｔu(píng)審委員會(huì)會(huì)議參會(huì)人員主要根據(jù)評(píng)審項(xiàng)目性質(zhì)和專業(yè)特點(diǎn)確定，其中專家比例不低于50%，原則上從專家?guī)熘谐槿　M被投資項(xiàng)目單位的人員不得作為評(píng)審委員會(huì)成員參與項(xiàng)目評(píng)審。評(píng)審委員會(huì)對(duì)引導(dǎo)基金擬投資方案進(jìn)行獨(dú)立評(píng)審，擬投資方案獲得評(píng)審委員會(huì)全體成員三分之二以上通過方可報(bào)請(qǐng)理事會(huì)決策，以確保引導(dǎo)基金決策的民主性和科學(xué)性。

第十條 貴州省創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)中心(以下簡(jiǎn)稱創(chuàng)投中心)為引導(dǎo)基金事業(yè)法人。創(chuàng)投中心的主要職責(zé)：履行政府出資人職責(zé);承擔(dān)引導(dǎo)基金理事會(huì)辦公室職能;負(fù)責(zé)擬定引導(dǎo)基金的具體管理制度;發(fā)布引導(dǎo)基金申報(bào)指南;提出需理事會(huì)研究協(xié)調(diào)的重大事項(xiàng);檢查投資方案的實(shí)施情況;參與對(duì)所投資方的重大決策，監(jiān)督投資資金使用;指導(dǎo)和考核引導(dǎo)基金管理公司對(duì)基金的管理工作等。

第十一條 受托基金管理公司按照委托管理協(xié)議履行基金管理職責(zé)，按年提取日常管理費(fèi)。管理費(fèi)費(fèi)率、計(jì)算方式和涵蓋內(nèi)容在委托管理協(xié)議中約定。

第十二條 選擇商業(yè)銀行對(duì)引導(dǎo)基金進(jìn)行托管，開設(shè)引導(dǎo)基金專戶，負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的資金保管、撥付、結(jié)算以及日常監(jiān)管工作。資金托管銀行應(yīng)定期向創(chuàng)投中心報(bào)告資金情況。

第四章 運(yùn)作原則與方式

第十三條 引導(dǎo)基金按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則進(jìn)行投資運(yùn)作，積極吸引中外優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理團(tuán)隊(duì)來(lái)黔發(fā)展，大力培養(yǎng)本土創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及管理團(tuán)隊(duì)。鼓勵(lì)各市(州)人民政府根據(jù)實(shí)際情況設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。

第十四條 引導(dǎo)基金可通過參股、跟進(jìn)投資、融資擔(dān)保、補(bǔ)貼等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在本省的設(shè)立和發(fā)展，具體要求如下：

(一)引導(dǎo)基金可參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，但不能成為第一大股東。參股比例不高于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)收資本的30%，最高金額一般不超過3000萬(wàn)元人民幣。引導(dǎo)基金參股形成的投資收益根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的過往業(yè)績(jī)和帶動(dòng)投資規(guī)模等因素可在市場(chǎng)通行原則的基礎(chǔ)上給予一定比例獎(jiǎng)勵(lì)，具體比例在協(xié)議中約定。

(二)引導(dǎo)基金可跟隨創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，形成的股權(quán)委托共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理，創(chuàng)投中心與共同投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)簽訂《股權(quán)托管協(xié)議》。已經(jīng)選定且尚未完成實(shí)際投資的跟進(jìn)投資項(xiàng)目，跟進(jìn)投資價(jià)格不高于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資價(jià)格，投資總額一般不超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)際投資額;引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資收益可拿出一定份額獎(jiǎng)勵(lì)該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，最高份額為引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資歷年股利與投資退出增值收益總額的50%。

(三)引導(dǎo)基金按照國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)債權(quán)融資有關(guān)規(guī)定，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)v史信用良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供融資擔(dān)保支持。

(四)引導(dǎo)基金可用于落實(shí)《省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)貴州省促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展的指導(dǎo)意見(試行)的通知》(黔府辦發(fā)〔2012〕17號(hào))文件中關(guān)于對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼等政策，待爭(zhēng)取專項(xiàng)資金到位后應(yīng)及時(shí)按程序歸還。

第十五條 引導(dǎo)基金用于風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼方面的資金總額不能高于引導(dǎo)基金總規(guī)模的10%。

第十六條引導(dǎo)基金參股扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，操作程序如下：

(一)公開征集。按照引導(dǎo)基金資金計(jì)劃，由創(chuàng)投中心向全社會(huì)公開發(fā)布基金申報(bào)指南，擬與引導(dǎo)基金合作的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)或管理團(tuán)隊(duì)，根據(jù)指南要求進(jìn)行申報(bào)。

(二)盡職調(diào)查。引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)初步篩選的申請(qǐng)人資料和方案進(jìn)行盡職調(diào)查，提出擬合作項(xiàng)目的盡職調(diào)查報(bào)告，并提出投資建議。

(三)專家評(píng)審。引導(dǎo)基金專家評(píng)審委員會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提出的申請(qǐng)合作方案和盡職調(diào)查報(bào)告進(jìn)行獨(dú)立評(píng)審，并提出評(píng)審意見。

(四)最終決策。引導(dǎo)基金理事會(huì)根據(jù)專家評(píng)審委員會(huì)評(píng)審結(jié)果和實(shí)際情況，對(duì)引導(dǎo)基金投資方案進(jìn)行最終決策。

(五)基金公示。引導(dǎo)基金理事會(huì)最終決策結(jié)果在創(chuàng)投中心網(wǎng)站上予以公示。

第十七條 引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行跟進(jìn)投資操作程序如下：

(一)項(xiàng)目申報(bào)。按照引導(dǎo)基金資金安排計(jì)劃，由申請(qǐng)人向創(chuàng)投中心提交申請(qǐng)材料。

(二)盡職調(diào)查。引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)對(duì)申請(qǐng)人和申請(qǐng)方案進(jìn)行盡職調(diào)查，形成盡職調(diào)查報(bào)告，提出投資建議。

(三)專家評(píng)審。引導(dǎo)基金專家評(píng)審委員會(huì)在聽取引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查報(bào)告的基礎(chǔ)上，對(duì)申請(qǐng)人提出的申請(qǐng)方案進(jìn)行獨(dú)立評(píng)審，提出評(píng)審意見。

(四)最終決策。引導(dǎo)基金理事會(huì)根據(jù)專家評(píng)審委員會(huì)評(píng)審結(jié)果和實(shí)際情況，對(duì)引導(dǎo)基金投資方案進(jìn)行最終決策。

(五)項(xiàng)目公示。引導(dǎo)基金理事會(huì)最終決策結(jié)果在創(chuàng)投中心網(wǎng)站上予以公示。

第十八條 經(jīng)與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議，引導(dǎo)基金可以優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等方式，對(duì)其進(jìn)行投資。以優(yōu)先股方式參股投資的收益可參照銀行同期貸款基準(zhǔn)利率協(xié)商確定。

第十九條 引導(dǎo)基金投資形成的股權(quán)可按照公共財(cái)政的原則和引導(dǎo)基金運(yùn)作有關(guān)規(guī)定，采取上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購(gòu)及破產(chǎn)清算等方式退出。在有受讓人的情況下，引導(dǎo)基金可以隨時(shí)退出，其他股東具有優(yōu)先受讓權(quán)。

第五章 扶持對(duì)象

第二十條 申請(qǐng)引導(dǎo)基金參股扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

(一)主要發(fā)起人(合伙人)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理機(jī)構(gòu)已基本確定，并草簽發(fā)起人協(xié)議、企業(yè)章程(合伙協(xié)議)、委托管理協(xié)議、資金托管協(xié)議;其他出資人(合伙人)已落實(shí)，并保證資金按約定及時(shí)足額到位。

(二)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理機(jī)構(gòu)至少有3名具備5年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的專職高級(jí)管理人員，且高級(jí)管理人員已取得良好的管理業(yè)績(jī)。

(三)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)募集資金總額不低于3000萬(wàn)元人民幣，所有投資者以貨幣形式出資。

(四)引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)優(yōu)先投資于貴州省范圍內(nèi)的企業(yè)。

(五)重點(diǎn)投資于政府扶持和鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的種子期和創(chuàng)業(yè)早中期企業(yè)，且有側(cè)重的專業(yè)投資領(lǐng)域。

(六)管理和投資運(yùn)作規(guī)范，具有嚴(yán)格的投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

(七)按照國(guó)家企業(yè)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)制度規(guī)定，有健全的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度和會(huì)計(jì)核算辦法。

(八)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)在注冊(cè)成立后30日內(nèi)按相關(guān)規(guī)定申請(qǐng)備案管理。

第二十一條 申請(qǐng)跟進(jìn)投資的企業(yè)除滿足本辦法第二十條第三、四、五、六、七款規(guī)定外，還須具備以下條件：

(一)跟進(jìn)投資對(duì)象必須是貴州省鼓勵(lì)發(fā)展和重點(diǎn)扶持，且工商登記和稅務(wù)登記在貴州省的早中期創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

(二)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)申請(qǐng)引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資的項(xiàng)目已有詳細(xì)的投資方案并與被投資企業(yè)達(dá)成投資意向，或已完成投資計(jì)劃，且時(shí)間在一年以內(nèi)。

(三)申請(qǐng)跟進(jìn)投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不先于引導(dǎo)基金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán)。

(四)申請(qǐng)跟進(jìn)投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應(yīng)進(jìn)行備案管理。

第六章 風(fēng)險(xiǎn)控制

第二十二條 建立健全引導(dǎo)基金內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，保障引導(dǎo)基金運(yùn)行安全。

第二十三條 引導(dǎo)基金不得干預(yù)所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的日常管理，不得擔(dān)任所扶持公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的受托管理機(jī)構(gòu)或有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的普通合伙人，不得參與投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)。在所扶持企業(yè)投資行為違法、違規(guī)或偏離政策導(dǎo)向的情況下，可按照合同約定，行使一票否決權(quán)。

第二十四條 引導(dǎo)基金不得用于貸款、股票、期貨、房地產(chǎn)、證券投資基金、企業(yè)債券、金融衍生品等投資，不得用于贊助、捐贈(zèng)等支出。閑置資金只能存放銀行或購(gòu)買國(guó)債等符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定的金融產(chǎn)品。

第二十五條 引導(dǎo)基金在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)具有優(yōu)先清償權(quán)。

第七章 績(jī)效考核和監(jiān)督

第二十六條 引導(dǎo)基金理事會(huì)按照公共財(cái)政的原則，制定考核辦法，定期對(duì)引導(dǎo)基金進(jìn)行績(jī)效考核，績(jī)效考核結(jié)果作為對(duì)受托基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行獎(jiǎng)懲和續(xù)約、解約的依據(jù)。績(jī)效考核辦法由創(chuàng)投中心另行制定。

第二十七條 引導(dǎo)基金理事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)創(chuàng)投中心和受托基金管理機(jī)構(gòu)履行職責(zé)情況進(jìn)行監(jiān)管和指導(dǎo)。創(chuàng)投中心和受托基金管理機(jī)構(gòu)每年應(yīng)向引導(dǎo)基金理事會(huì)提交引導(dǎo)基金運(yùn)作報(bào)告。其中，運(yùn)作過程中的重大事件需及時(shí)報(bào)告。

第二十八條 引導(dǎo)基金接受審計(jì)和監(jiān)察部門的審計(jì)和監(jiān)督。

第二十九條 引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)建立項(xiàng)目公示制度，接受社會(huì)監(jiān)督，確保引導(dǎo)基金運(yùn)作的公開性。

第八章 附則

第三十條 市(州)人民政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的來(lái)源、運(yùn)作、管理、監(jiān)督等，參照本辦法執(zhí)行。

第三十一條 本辦法自印發(fā)之日起施行，《省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)貴州省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法的通知》(黔府辦發(fā)〔2012〕57號(hào))同時(shí)廢止。