第一篇：巴菲特語(yǔ)錄

巴菲特語(yǔ)錄

開(kāi)始存錢并及早投資，這是最值得養(yǎng)成的好習(xí)慣。成長(zhǎng)只不過(guò)是用來(lái)判斷價(jià)值的計(jì)算方式而已。

想要一輩子都能投資成功，并不需要天才的智商、非凡的商業(yè)眼光或內(nèi)線情報(bào)，真正需要的是，有健全的知識(shí)架構(gòu)供你做決策，同時(shí)要有避免讓你的情緒破壞這個(gè)架構(gòu)的能力。

這個(gè)秘密(指投資獲利的方法)已經(jīng)公開(kāi)50年了，但是在我35年的投資生涯中，卻從未見(jiàn)到轉(zhuǎn)向價(jià)值投資方法的發(fā)展趨勢(shì)，可能是人類某些頑固的天性，把簡(jiǎn)單的事情給困難化了。

別人同意你的觀點(diǎn)，并不表示你的觀點(diǎn)就正確無(wú)誤，你之所以正確，是因?yàn)槟闾岢龅氖聦?shí)正確以及推論正確，這樣才能保證你能夠正確無(wú)誤。

我們不會(huì)理會(huì)政治及經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)報(bào)告，如果我們因?yàn)槟承┪粗氖录纳謶郑雍蠡蚋淖兾覀兊馁Y金運(yùn)用方式，各位想想，我們付出的成本會(huì)有多高，事實(shí)上，我們所做的最好投資，往往是在大眾對(duì)總體經(jīng)濟(jì)事件的憂慮達(dá)到顛峰時(shí)，恐懼是追求時(shí)尚者的敵人，卻是基本分析者的朋友。

將那些熱中于買賣股票的法人機(jī)構(gòu)冠上『投資人』的稱謂，就好像是稱呼一位不斷擁有一夜情的人是浪漫情人一樣；股市有如一個(gè)資金重分配的中心，金錢將由好動(dòng)的人手中轉(zhuǎn)移到有耐心的人手中。

我認(rèn)為利用在葛拉漢-紐曼公司、巴菲特合伙及伯克希爾三家公司所累積63年的套利經(jīng)驗(yàn)，可以證明效率市場(chǎng)理論有多么的愚蠢；那些對(duì)效率市場(chǎng)理論深信不疑的學(xué)生以及易受騙的投資專家所接收到的錯(cuò)誤投資觀念，對(duì)我們和其它信奉葛拉漢教誨的人來(lái)說(shuō)，自然是天大的好事，不管是在財(cái)務(wù)上、智力上或體能上，任何一種競(jìng)賽，如果你的對(duì)手被教導(dǎo)說(shuō)，再怎么努力嘗試也是毫無(wú)用處的，這對(duì)你可說(shuō)是絕大的優(yōu)勢(shì)，以自私的觀點(diǎn)來(lái)看，信奉葛拉漢教

誨的人士或許應(yīng)該繼續(xù)支持效率市場(chǎng)理論，好讓這個(gè)教條能夠永遠(yuǎn)流傳下去。對(duì)我而言，股市根本不存在，它只不過(guò)是在證明是否有人做了什么傻事。買一股股票，必須像你要買下整間公司一樣。

在每天賣出的千萬(wàn)種商品中，由最內(nèi)行的賣家所標(biāo)出的賣價(jià)，可以好到令人無(wú)法拒絕，這根本是無(wú)法用數(shù)理邏輯想象的。

整體而言，伯克希爾公司及其長(zhǎng)期投資的股東們，會(huì)從股市的下跌中獲利，所以當(dāng)市場(chǎng)大幅滑落時(shí)，他們既不驚慌也不悲傷。

決定賣掉公司所持有的麥當(dāng)勞股票是一項(xiàng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，總而言之，假如我在股市開(kāi)盤期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。

一群旅鼠在意見(jiàn)分歧時(shí)，和華爾街那群利己的個(gè)人主義者沒(méi)有兩樣。

風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一樣，會(huì)幫助自助的人，但和上帝不同的是，它絕不會(huì)寬恕那些不懂自己在做什么的人。

你絕對(duì)不會(huì)知道，就歷史標(biāo)準(zhǔn)而言，目前的市價(jià)水準(zhǔn)是否太高了，你只知道這種投機(jī)水準(zhǔn)以任何歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量都偏高，也了解這種現(xiàn)象不會(huì)一直持續(xù)下去，但就是不知道它何時(shí)才會(huì)停止。

股票預(yù)測(cè)專家唯一的價(jià)值，就是讓算命仙看起來(lái)還不錯(cuò)。

假如你不打算持有一支股票達(dá)10年之久，那連持有10分鐘的時(shí)間都不要。

一家公司的股票在今天、明天或下星期賣多少錢并不重要，重要的是這家公司在未來(lái)5至10年的表現(xiàn)如何。

準(zhǔn)備是最重要的，諾亞不是下雨之后才開(kāi)始造方舟的。

我們并非依據(jù)某些人的說(shuō)法來(lái)判斷管理能力，而是看過(guò)去的記錄。

對(duì)投資人而言，最重要的不是他們懂多少，而是如何明確地定義他們所不懂的。

投資人不可能專攻某特定類型的股票，就可以賺取豐厚的利潤(rùn)，只有在謹(jǐn)慎評(píng)估事實(shí)及堅(jiān)持原則下，才能賺到這些錢。

被網(wǎng)絡(luò)公司引誘的投資人就好像參加舞會(huì)的灰姑娘一樣，沒(méi)有在午夜的期限之前趕緊離開(kāi)，結(jié)果漂亮的馬車又變回南瓜，不過(guò)最大的問(wèn)題在于，這場(chǎng)舞會(huì)上的時(shí)鐘并沒(méi)有指針。

只要想到隔天早上會(huì)有二十五億的男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。

我們充份了解科技為整個(gè)社會(huì)所帶來(lái)的便利與改變，只是沒(méi)有人能預(yù)測(cè)未來(lái)十年這些科技公司會(huì)變成怎樣，我常跟比爾．蓋茲(微軟總裁)及安迪．葛洛夫(英特爾總裁)在一起，他們也不敢保證。

一只能從1數(shù)到10的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的，一家能夠合理運(yùn)用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業(yè)。

我們不會(huì)因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺(jué)得只因公司非常賺錢，便無(wú)條件去支持一項(xiàng)完全沒(méi)有前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng)．史密斯(經(jīng)濟(jì)學(xué)之父)一定不贊同我的第一項(xiàng)看法，卡爾．馬克斯(共產(chǎn)主義之父)也會(huì)反對(duì)我的第二項(xiàng)見(jiàn)解，而采行中庸之道是唯一能讓我感到安心的作法。

也許你會(huì)認(rèn)為擁有高薪的職員和經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人員的法人機(jī)構(gòu)，會(huì)成為金融市場(chǎng)穩(wěn)定與理性的力量，那你就大錯(cuò)特錯(cuò)了，那些法人持股比重較高而且持續(xù)受到關(guān)注的股票，價(jià)格通常都不合理。

我總覺(jué)得自己就好像伍迪愛(ài)倫在他一部電影中所形容的：『比起歷史上的任何一個(gè)時(shí)刻，此時(shí)人類面臨決擇的十字路口，一條通往絕望的深淵，而另一條則通往毀滅，讓我們一起祈禱，希望我們有作出正確決定的智慧。(More than any other time in history, mankind faces a crossroads.One path leads to despair and utter hopelessness, the other to total extinction.Let us pray we have the wisdom to choose correctly.?)』

假如經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期表現(xiàn)得很好，市場(chǎng)也會(huì)有一樣的表現(xiàn)，短期而言，市場(chǎng)是一臺(tái)投票機(jī)器，而且有時(shí)人們投票時(shí)非常不明智，但是長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)是一臺(tái)體重計(jì)，用來(lái)測(cè)量企業(yè)的重量有多少，以及長(zhǎng)期影響企業(yè)價(jià)值的是什么。

(“But if the economy does well over a long period, markets will do well over a long period,” he said.“In the short run, the market's a voting machine and sometimes people vote very unintelligently.In the long run, it's a weighing machine and the weight of business and how it does is what affects values over time.”)被網(wǎng)絡(luò)公司引誘的投資人就好象參加舞會(huì)的灰姑娘一樣，沒(méi)有在午夜的期限之前趕緊離開(kāi)，結(jié)果漂亮的馬車又變回番瓜。不過(guò)最大的問(wèn)題在于，這場(chǎng)舞會(huì)上的時(shí)鐘并沒(méi)有指針。

對(duì)于購(gòu)并的對(duì)象，我們偏愛(ài)那些會(huì)“產(chǎn)生現(xiàn)金”而非“消化現(xiàn)金”的公司。我不認(rèn)為包含我自己本身在內(nèi)能夠“成功”地預(yù)測(cè)股市短期間的波動(dòng)。

與這群“樂(lè)在其中”并以像老板一樣心態(tài)經(jīng)營(yíng)公司的專業(yè)經(jīng)理人在一起工作真是一種享受。

我非常熱愛(ài)我的工作，每天早上去上班時(shí)，都會(huì)覺(jué)得自己好象是要到西斯汀教堂作壁畫一樣。(注:米開(kāi)爾基羅名畫“最后的審判”完成處)我們的集團(tuán)總部占地僅1,500平方呎，約合42坪左右)總共只有十二人，剛好可以組一只籃球隊(duì)。依我們過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，要“找到”一家好的保險(xiǎn)公司并不容易，但要“創(chuàng)立”一家更難。

依我們過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，從公開(kāi)市場(chǎng)所買進(jìn)部份股權(quán)的價(jià)格遠(yuǎn)比整筆購(gòu)并所談的價(jià)格要低的許多。會(huì)計(jì)報(bào)表只是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的起點(diǎn)，而非最終的結(jié)果。

經(jīng)理人在思索會(huì)計(jì)原則時(shí)，一定要謹(jǐn)記林肯總統(tǒng)本身最常講的一句俚語(yǔ)：“如果一只狗連尾巴也算在內(nèi)的話，總共有幾條腿﹖ 答案還是四條腿，因?yàn)椴徽撃闶遣皇前盐舶彤?dāng)作是一條腿，尾巴永遠(yuǎn)還是尾巴！”，這句話提醒經(jīng)理人就算會(huì)計(jì)師愿意幫你證明尾巴也算是一條腿，你也不會(huì)因此多了一條腿。

Managers thinking about accounting issues should never forget one of Abraham Lincoln's favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail a leg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” It behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to certify that the tail is a leg.所謂“市場(chǎng)效率學(xué)說(shuō)”之類的投資教條，不過(guò)是為了增加投資的神秘性，好讓投資顧問(wèn)得以從中牟利罷了。

“不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的謬論是錯(cuò)誤的，投資應(yīng)該像馬克-吐溫建議的“把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它”。

企業(yè)主須了解其利益，乃來(lái)自于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value)的成長(zhǎng)，而不是其持有股票之短期波動(dòng)。如何去維護(hù)股東最大的權(quán)益，不僅是監(jiān)督一家企業(yè)最重要的項(xiàng)目，也是一個(gè)理想的管理團(tuán)隊(duì)首要之考量。

巴菲特說(shuō)：“伯克希爾有兩種低成本且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資金來(lái)源：應(yīng)付所得稅與保險(xiǎn)浮存金。” 若歷史資料是致富之鑰的話，那么富比士四百大富豪將會(huì)有一大堆圖書館員。

(“If history books were the key to riches, The Forbes Four Hundred would consist of librarians.”)巴菲特說(shuō)：“買下伯克希爾紡織廠是他畢生投資所犯的第一個(gè)錯(cuò)誤。”

談到對(duì)于吉列刮胡刀持股的看法，巴菲特說(shuō)他每晚都能安然入睡，只要想到隔天早上會(huì)有二十五億的男性要刮胡子。

(Of Gillette holding: “It's pleasant to go to bed every night knowing there are 2.5 billion males in the world who have to shave in the morning.”)巴菲特說(shuō)：“喜斯糖果會(huì)讓吉列公司旗下的歐樂(lè)B牙刷銷路更好。” 孟格說(shuō)：“喜斯糖果是我們頭一次為品牌付出代價(jià)。”巴菲特說(shuō)：“若沒(méi)有買下喜斯糖果，就不會(huì)有之后的可口可樂(lè)投資。

巴菲特他自己報(bào)稅，自稱是計(jì)算機(jī)文盲，雖然他比惟一比他富有的比爾蓋茲結(jié)為摯友。

(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).對(duì)于高科技股巴菲特敬謝不敏，他說(shuō): “對(duì)于高科技產(chǎn)業(yè)我們并不具備獨(dú)到眼光能洞悉何者能具有長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以我們寧愿選擇我們所懂的.“We have no insights into which participants in the tech field possess a truly durable competitive advantage.We just stick with what we understand.” 自1965年入主伯克希爾以來(lái)，除了曾與他的妻子聯(lián)合捐贈(zèng)二千五百股(現(xiàn)在價(jià)值一億四千五百萬(wàn)美元)給四家慈善機(jī)構(gòu)外，巴菲特從未將其持股出售過(guò)。

(Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he and wife Susan gave 2,500 shares, now worth $145 million, to four unnamed charities last December.)巴菲特表示在他與其妻子死后，將會(huì)把他們大部份的財(cái)產(chǎn)捐給巴菲特基金會(huì)。

(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife pass away.)為平息外界對(duì)其繼任人選的猜測(cè)，巴菲特首度指出蓋可保險(xiǎn)公司的路易斯-辛普生將會(huì)在他死后接替他與長(zhǎng)期合伙人查理孟格，執(zhí)掌伯克希爾公司。

(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that Geico Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)我們從不，也沒(méi)有，也不會(huì)對(duì)未來(lái)一年內(nèi)的股市、利率或產(chǎn)業(yè)環(huán)境有任何看法。

“We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the stock market, interest rates or business activity will be a year from now.” 巴菲特說(shuō)：“有生之年我都會(huì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)伯克希爾，之后我可能會(huì)透過(guò)降神會(huì)工作。” 我們從未想到要預(yù)估股市未來(lái)的走勢(shì)。

短期股市的預(yù)測(cè)是毒藥，應(yīng)該要把他們擺在最安全的地方，遠(yuǎn)離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人。

“Short-term market forecasts are poison and should be kept locked up in a safe place, away from children and also from grown-ups who behave in the market like children.” 有人問(wèn)巴菲特預(yù)計(jì)什么時(shí)后要退休，他回答: “大約在我死后五到十年左右”。Retirement date: “About 5 to 10 years after I die.” 有人問(wèn)巴菲特死后，其所投資的公司會(huì)有什么影響，他回答: “可口可樂(lè)短期間的銷售量可能會(huì)爆增，因?yàn)槲掖蛩阍谂悴氐娘w機(jī)里塞滿可口可樂(lè)”。

“We don't attempt to predict the movements of the stock market,” 在購(gòu)并General RE公司后，賣掉其所持有獲利不菲價(jià)值四十六億美金的美國(guó)零息公債后，債券仍持續(xù)大漲時(shí)，巴菲特淡淡地表示:“我們投入的早，不過(guò)賣得更早了一點(diǎn)”。

Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.“I got in early, and I got out early,” he shrugs.盡管我們的組織登記為公司，但我們是以合伙的心態(tài)來(lái)經(jīng)營(yíng)。(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)巴菲特說(shuō)：“一般共同基金的管理費(fèi)用是百分之一點(diǎn)二五，我們則只有萬(wàn)分之五。” 我們自給自足。

(We eat our own cooking)。

以GEICO這個(gè)case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質(zhì)的表現(xiàn)而非其股價(jià)的表現(xiàn)，如果我們對(duì)公司的看法正確，市場(chǎng)終將還它一個(gè)公道。

(In GEICO case, as in all of our investments, we look to business performance, not market performance.If we are correct in expectations regarding the business, the market eventually will follow along.)Phil Graham在擔(dān)任華盛頓郵報(bào)的發(fā)行人時(shí)曾說(shuō):“新聞日?qǐng)?bào)是攥寫歷史的第一手草稿”，而很不幸的，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)者所提供的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，也可稱得上是該公司年度財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)狀況的第一手草稿。(Phil Graham, when publisher of the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history? Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)在購(gòu)并國(guó)際乳品公司時(shí)巴菲特說(shuō)到:“我們把錢擺在吃得到的地方”。

(In making the acquisition of Dairy Queen, he said, “We have put our money where our mouth is.”)在1996年的公司年報(bào)中，巴菲特說(shuō)自己正在研究可口可樂(lè)公司100年前的年報(bào)（1896年），而那時(shí)可口可樂(lè)剛問(wèn)世約10年。當(dāng)時(shí)的總裁坎德勒說(shuō)道：“大約從今年3月1日開(kāi)始??我們雇傭了10名與辦公室有系統(tǒng)聯(lián)系的旅行銷售員，這樣我們就幾乎覆蓋了整個(gè)合眾國(guó)的領(lǐng)土。”雖然那一年可口可樂(lè)的銷售額才14.8萬(wàn)美元，而1996年已高達(dá)大約32億美元，但巴菲特對(duì)當(dāng)時(shí)領(lǐng)導(dǎo)人的雄心與努力仍是贊嘆不已。

巴菲特曾說(shuō)過(guò)一個(gè)故事：他的朋友在看到他的一次重大投資失誤后，問(wèn)巴菲特：“雖然你很富有，為什么這么笨呢?” 巴菲特在1985年結(jié)束伯克希爾紡織部門營(yíng)運(yùn)時(shí)，曾解釋道：“我們不會(huì)因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺(jué)得只因公司非常賺錢便無(wú)條件去支持一項(xiàng)完全不具前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng) 史密斯一定不贊同我第一項(xiàng)的看法，而卡爾 馬克斯卻又會(huì)反對(duì)我第二項(xiàng)見(jiàn)解，而采行中庸之道是惟一能讓我感到安心的作法。”

(I won’t close down businesses of sub-normal profitability merely to add a fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation once it appears to have unending losses in prospect.Adam Smith would disagree with my first proposition, and Karl Marx would disagree with my second;the middle ground is the only position that leaves me comfortable.)巴菲特在1985年結(jié)束伯克希爾紡織部門營(yíng)運(yùn)時(shí)，又解釋道：“一只能數(shù)到十的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的一家能夠合理運(yùn)用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業(yè)。”

(A horse that can count to ten is a remarkable horsebut not a remarkable business.)巴菲特說(shuō)：“在伯克希爾我們不用去告訴一個(gè)打擊率四成的選手如何揮棒。”

1950年代巴菲特花了一百五十元去上卡內(nèi)基課程，他說(shuō)這么做“不是為了讓我在演講時(shí)膝蓋不會(huì)發(fā)抖，而是要學(xué)會(huì)如何在膝蓋發(fā)抖時(shí)，還能繼續(xù)演講。”

巴菲特說(shuō)在他四十多年的投資生衙中，只有靠十二個(gè)投資決策，造就他今日與眾不同的地位。許多人盲目投資，從某方面來(lái)說(shuō)等于是通宵玩牌，但卻從未曾看清楚自己手中的牌。對(duì)于伯克希爾惟一的奢侈品-個(gè)人專機(jī)無(wú)議號(hào)，巴菲特說(shuō)：“只要我一死，伯克希爾的帳面盈余立刻可增加一百萬(wàn)，因?yàn)椴槔頍o(wú)視于我希望與之同葬的心愿，隔天一定馬上把飛機(jī)處份掉。”

巴菲特：“我身上流有百分之十五費(fèi)雪與百分之八十五葛拉漢的血液。”他本身的投資策略系結(jié)合兩者之所長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)與其經(jīng)營(yíng)特質(zhì)作深入研究，系學(xué)自費(fèi)雪;對(duì)于價(jià)格與數(shù)量上的概念，則源自于葛拉漢。

巴菲特將恩師葛拉漢“以低價(jià)買進(jìn)某公司股票，待公司有轉(zhuǎn)機(jī)后在高價(jià)賣出的方法”稱之為“煙屁股投資法”。巴菲特說(shuō)：“當(dāng)我拾起葛拉漢的證券分析，在閱讀的過(guò)程中我好象看到了光明。在所有討論投資的書籍當(dāng)中，這無(wú)疑是最好的一本” 巴菲特說(shuō)：“看過(guò)葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級(jí)版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經(jīng)歷的一樣。”

巴菲特說(shuō)：“其恩師葛拉漢在聰明的投資人一書的結(jié)語(yǔ)-最聰明的投資方式就是把自己當(dāng)成公司的老板，這句話是有史以來(lái)有關(guān)于投資理財(cái)最重要的一句話。”

巴菲特說(shuō)：“因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，所以我成為更優(yōu)秀的投資人;而因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是投資人，所以我成為更優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。”

葛拉漢：“投資人只應(yīng)該買進(jìn)股價(jià)低于凈值三分之二的股票。” 葛拉漢：“你付出的是價(jià)格，得到的是價(jià)值。” 巴菲特：“恩師葛拉漢曾說(shuō)：“短期來(lái)看市場(chǎng)是個(gè)投票機(jī)器，但長(zhǎng)期來(lái)看則是個(gè)體重計(jì)。” 巴菲特：“我從恩師葛拉漢那里學(xué)到一個(gè)終身難忘的忠告，他說(shuō)并不是因?yàn)閯e人同意你的看法，就代表你一定是對(duì)的，而是當(dāng)你根據(jù)正確的事實(shí)作正確的判斷時(shí)，你才是對(duì)的，這是你惟一站在對(duì)的一方的理由。”

巴菲特用心學(xué)習(xí)葛拉漢-紐曼公司的套利密訣，然后加以發(fā)揚(yáng)光大。巴菲特：“葛拉漢是有史以來(lái)最偉大的財(cái)務(wù)學(xué)老師，由于他不吝于分享個(gè)人的聰明才智，而使我獲益匪淺，所以我也相信應(yīng)當(dāng)把他傳授給我的知識(shí)傳承下去，即使這樣可能會(huì)使伯克希爾產(chǎn)生許多潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”

巴菲特：“我何其有幸能夠看到葛拉漢與費(fèi)雪兩人偉大的著作，他們?cè)跊](méi)有任何的經(jīng)濟(jì)誘因下，將思想記錄下來(lái)，如果當(dāng)初我沒(méi)有讀過(guò)費(fèi)雪的作品，就不可能有今天的財(cái)富，幾十年前我只花幾塊錢就能買到他的書，現(xiàn)在如果用復(fù)利計(jì)算這項(xiàng)投資其獲利率不知凡幾。”

巴菲特說(shuō)：“葛拉漢與我的投資觀念不大一樣，他不想花太多的時(shí)間去做企業(yè)分析。” 巴菲特說(shuō)：“在他一生中對(duì)他影響最大的三個(gè)人分別是他父親、恩師葛拉漢與同事兼好友查理孟格。” 巴菲特說(shuō)：“創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收益所需的時(shí)間，通常不大可能與行星繞太陽(yáng)一周的時(shí)間相吻合。” 對(duì)于購(gòu)并所需資金，伯克希爾隨時(shí)作好萬(wàn)全準(zhǔn)備，巴菲特說(shuō)：“如果你想要打中罕見(jiàn)且移動(dòng)迅速的大象，那么你應(yīng)該隨時(shí)把槍帶在身上。”

巴菲特說(shuō)：“股市與上帝一樣，會(huì)幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂不會(huì)原諒那些不知道自己在作什么的人。”

巴菲特說(shuō)：“一份強(qiáng)勢(shì)報(bào)紙的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是無(wú)與倫比的，也是世上最強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)力量之一。”;“一家典型的報(bào)社可將旗下發(fā)行報(bào)紙售價(jià)調(diào)高一倍，而仍保有百分之九十的讀者。”

在成功撮合首都公司與ABC合并后，巴菲特說(shuō)：“我擔(dān)心恩師葛拉漢會(huì)從棺材里爬出來(lái)為我這一投資計(jì)劃喝采。”

對(duì)于好友ABC湯姆墨菲，巴菲特稱贊到：“湯姆墨菲不但是偉大的管理者，也是那種你會(huì)希望將自己女兒嫁給他的人。”

1986年巴菲特正式宣布櫻桃可口可樂(lè)為伯克希爾股東年會(huì)的指定飲料。巴菲特說(shuō)：“所謂的消費(fèi)者特許權(quán)是指大家偏愛(ài)而愿意付額外的代價(jià)購(gòu)買某個(gè)牌子的產(chǎn)品。” 巴菲特說(shuō)：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂(lè)打倒，即使我的心可能會(huì)很痛，我還是會(huì)將錢原封不動(dòng)的退還。”

巴菲特說(shuō)：“可口可樂(lè)與吉列刮胡刀是世界上最好的兩家公司。” 對(duì)于所羅門出事的看法，巴菲特說(shuō)：“評(píng)估一個(gè)人時(shí)，你必須看準(zhǔn)其三項(xiàng)特質(zhì):正直、智力與活力，若缺乏第一項(xiàng)，后面兩項(xiàng)可能會(huì)把你害慘。”

一位哥倫比亞大學(xué)的學(xué)生問(wèn)到巴菲特關(guān)于投資美國(guó)航空的原因，他說(shuō)：“對(duì)啊!我的心理醫(yī)生也問(wèn)我相同的問(wèn)題。”

對(duì)于聯(lián)邦住宅抵押貸款公司佛萊迪麥克(Freddie Mac)的看法，巴菲特說(shuō)：“雙獨(dú)占僅次于壟斷。” 巴菲特說(shuō)：“你能對(duì)一條魚(yú)解釋在陸上行走的滋味嗎?在陸地上生活一天的真實(shí)感覺(jué)，勝過(guò)以言語(yǔ)解釋它一千年，而實(shí)地親身去經(jīng)營(yíng)企業(yè)也是如此。”

巴菲特說(shuō)：“我和我喜歡的人一起工作，世界上沒(méi)有任何一種工作比經(jīng)營(yíng)伯克希爾更有趣。” 巴菲特說(shuō)：“人們習(xí)慣把每天短線進(jìn)出股市的投機(jī)客稱之為投資人，就好象大家把不斷發(fā)生一夜情的愛(ài)情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣。”

當(dāng)1988年伯克希爾股票在紐約證券交易所掛牌上市時(shí)，巴菲特半開(kāi)玩笑地對(duì)經(jīng)紀(jì)商說(shuō)：“假如你從今天起在兩年內(nèi)能成交一筆伯克希爾的股票，你就算是成功了。”

巴菲特說(shuō)：“所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價(jià)格，且只需額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場(chǎng)占有率的企業(yè)。”

巴菲特說(shuō)：“香煙是一個(gè)相當(dāng)理想的行業(yè)，制造成本只要一分錢，但售價(jià)卻高達(dá)一塊錢，消費(fèi)者會(huì)上癮，而且忠誠(chéng)度非常的高。”

巴菲特說(shuō)：“有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚(yú)、海盜與鯊魚(yú)守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的公司。”

巴菲特說(shuō)：“信譽(yù)可能需要花一輩子的時(shí)間才能建立，但只要五分鐘便足以摧毀之。” 對(duì)于員工認(rèn)股選擇權(quán)的浮爛，巴菲特相當(dāng)不能認(rèn)同，他說(shuō)：“如果選擇權(quán)不是對(duì)員工的一種報(bào)酬，那它算是什么? 如果報(bào)酬不算是一種費(fèi)用，那它又是什么? 如果費(fèi)用不列入損益表中，那它又應(yīng)該擺在那里?”

有人質(zhì)疑巴菲特的投資策略只是運(yùn)氣好而已，他講了一個(gè)有關(guān)*機(jī)率*的故事回答它們：“一群豬共有128000只，分別來(lái)自全世界各農(nóng)場(chǎng)舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級(jí)，投出反面的淘汰，經(jīng)過(guò)九回合后，只剩下250只豬晉級(jí)，有人認(rèn)為那250只豬只是運(yùn)氣好而已”

巴菲特接著又說(shuō)：“如果你發(fā)現(xiàn)晉級(jí)的250只豬有200只全是某農(nóng)場(chǎng)來(lái)的，那你就必須問(wèn)：那個(gè)農(nóng)場(chǎng)喂豬的飼料有沒(méi)有特別之處? “

對(duì)于完全市場(chǎng)效率學(xué)說(shuō)巴菲特完全不能認(rèn)同，他反而感謝那些相信這種鬼話的機(jī)構(gòu)投資人，讓他能夠占盡便宜，他說(shuō)：“我們實(shí)在欠提出這種理論的學(xué)者太多了，就好比當(dāng)我們?cè)趨⒓訕蚺啤⑽餮笃寤蚴沁x股等斗智的競(jìng)賽中，對(duì)手卻被教練告知思考是白費(fèi)力氣的一件事。”

微軟總裁比爾蓋茲說(shuō)：“基本上我也是一個(gè)巴菲特迷。” 巴菲特：“若讓微軟總裁比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以成為熱狗王。” 被問(wèn)到對(duì)他的好友微軟總裁比爾蓋茲的看法時(shí)，巴菲特說(shuō)：“我不夠資格去評(píng)判他的技術(shù)能力，但我認(rèn)為他的商業(yè)頭腦非凡，如果讓比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以變成世界級(jí)的熱狗王。”

巴菲特說(shuō)：“比爾蓋茲是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那小東西(指計(jì)算機(jī))是做什么用的我一點(diǎn)也不清楚。”

巴菲特說(shuō)：“沒(méi)有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公司。” 巴菲特說(shuō)：“你應(yīng)該選擇投資一些連笨蛋都會(huì)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，因?yàn)榭傆幸惶爝@些企業(yè)會(huì)落入笨蛋的手中。”

巴菲特說(shuō)：“若你不打算持有一支股票達(dá)十年以上，那么你當(dāng)初根本就不要買進(jìn)。”

If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it for ten minutes.巴菲特說(shuō)：“買股票時(shí)，應(yīng)該假設(shè)明天開(kāi)始股市要休市3-5年。” 巴菲特說(shuō)：“沒(méi)有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公司。” 巴菲特說(shuō)：“風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自于你不知道你在做什么。” 巴菲特說(shuō)：“只有退潮時(shí)，你才知道誰(shuí)是在光著身子游泳。” 巴菲特對(duì)子女們說(shuō)：“想過(guò)超級(jí)富翁的生活，別指望你老爸。” 巴菲特說(shuō)：“就算是杰西歐文斯的小孩要參加百公尺賽跑，也不能享受從五十公尺線起跑的待遇。” 巴菲特反對(duì)取消遺產(chǎn)稅，他說(shuō)：“那就像是挑選二○○○年奧運(yùn)會(huì)金牌得主的長(zhǎng)子來(lái)組成二○二○年參賽隊(duì)伍一樣。”

巴菲特說(shuō)：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。” 巴菲特說(shuō)：“我從十一歲開(kāi)始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如此。” “I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.” 巴菲特說(shuō)：“伯克希爾就像是商業(yè)界的大都會(huì)美術(shù)館，我們偏愛(ài)收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)。” “We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businesses.We want to attract masterpieces.” 巴菲特說(shuō)：“四十五年前我看到機(jī)會(huì)卻沒(méi)什么錢，四十五年后我有錢卻找不到機(jī)會(huì)。”

Forty-five years ago, I had lots of ideas and no money.Today, I have a lot of money but no ideas.“ 巴菲特說(shuō)：“不投資科技股絕對(duì)不是迷信不迷信的問(wèn)題。” ”It's no religious thing why we don't invest in technology.巴菲特說(shuō)：“我們充份了解科技為整個(gè)社會(huì)所帶來(lái)的便利與改變，只是沒(méi)有人能預(yù)測(cè)往后十年這些科技公司會(huì)變?cè)鯓樱页８葼柹w茲及安迪葛洛夫在一起，他們也不敢保證。”

“We understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.” 巴菲特說(shuō)：“我對(duì)總體經(jīng)濟(jì)一竅不通，匯率與利率根本無(wú)法預(yù)測(cè)，好在我在作分析與選擇投資標(biāo)的時(shí)根本不去理會(huì)它。”

“I'm no good on these macro predictions.The good thing about my economic predictions is that I pay no attention to them whatsoever.We focus on what's important and knowable.Exchange rates and interest rates are not predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.” 巴菲特說(shuō)：“我想我不會(huì)投資黃金，因?yàn)槲铱床怀鰧⑦@種金屬?gòu)哪戏堑牡氐淄诔觯侔阉诺礁？怂贡さ慕饚?kù)中有何意義。”

that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort Knox.巴菲特說(shuō)：“利率就像是投資上的地心引力一樣。”

the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特說(shuō)：“我們偏愛(ài)的持股期限是永遠(yuǎn)。” 巴菲特說(shuō)：“若有人跟你談諸如Beta等市場(chǎng)效率理論的東西時(shí)，趕快閃人。” Buffett: “If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.” 巴菲特說(shuō)：“投資的密訣在于，看到別人貪心時(shí)要感到害怕，看到別人害怕時(shí)要變得貪心。”

Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.巴菲特說(shuō)：“基本上，我之所以加入民主黨是因?yàn)楫?dāng)初我覺(jué)得民主黨的民權(quán)政策與我的觀念較接近。” 巴菲特說(shuō)：“我對(duì)一切與數(shù)字與金錢有關(guān)的事物都非常著迷。” 巴菲特說(shuō)：“葛拉漢教我投資低價(jià)股，是孟格幫助我修正這路線，這是他對(duì)我最大的影響。” 查理孟格說(shuō)：“我一直以富蘭克林作為我生活的典范，他四十二歲辭掉工作，專心做一位作家、國(guó)會(huì)議員、人道主義者、投資人與科學(xué)家。這是為什摸我要培養(yǎng)企業(yè)以外興趣的原因”

查理孟格說(shuō)：“網(wǎng)絡(luò)與科技為整個(gè)社會(huì)所帶來(lái)的利與弊，就好象是葡萄干跟狗屎一樣，不過(guò)兩者混在一起后，還是一堆狗屎。”

Charlie Munger, on the benefits that the Internet and technology are providing to society compared to the evils of stock speculation in these sectors: “When you mix raisins and turds, you've still got turds.” 查理孟格說(shuō)：“對(duì)整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)或許不錯(cuò)，但對(duì)資本家而言，卻絕對(duì)是個(gè)負(fù)數(shù)，因?yàn)殡m然網(wǎng)絡(luò)能增加企業(yè)的效率，但對(duì)獲利卻一點(diǎn)幫助有沒(méi)有。”

“For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing profits.查理孟格說(shuō)：“伯克希爾的企業(yè)作風(fēng)是相當(dāng)老式保守的，大概跟富蘭克林或卡內(nèi)基差不多，難道你認(rèn)為卡內(nèi)基有可能會(huì)請(qǐng)顧問(wèn)來(lái)教他如何作生意嗎?? 我們旗下的企業(yè)文化也大多是如此。”

Munger: ”O(jiān)ur culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew Carnegie.Can you imagine Andrew Carnegie hiring consultants?!It's amazing how well this approach still works.A lot of the businesses we buy are kind of cranky and old-fashioned like us.“ 查理孟格說(shuō)：“我實(shí)在不曉得微軟到底犯了什么罪，若微軟真的有罪，那伯克希爾旗下的企業(yè)應(yīng)該學(xué)學(xué)如何去犯這種罪。”

It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.巴菲特說(shuō)：“垃圾債券總有一天會(huì)變成名符其實(shí)的垃圾。”

巴菲特反對(duì)股票分割配股，他甚至半開(kāi)玩笑地在朋友的生日賀卡上寫到“祝你活到伯克希爾分割股票之時(shí)。”

Berkshire's stock, which Buffett wouldn't dream of splitting--he sends birthday greetings to friends that say, ”May you live until Berkshire splits“ 巴菲特推許奧美廣告創(chuàng)辦人的管理哲學(xué)“如果我們雇用一堆比我們矮小的人，那么我們會(huì)變成一堆侏儒，但相反地若我們雇用一堆比我們高大的人，那么我們終將變成一群巨人”

We subscribe to the philosophy of Ogilvy & Mather’s founding genius, David Ogilvy: ”If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are, we shall become a company of giants." 巴菲特說(shuō)：“我對(duì)1929年的股市大崩盤感受特別深刻，當(dāng)時(shí)我父親是個(gè)股票營(yíng)業(yè)員，為了躲避慘遭套牢的客戶，只好整天窩在家里，而你知道那時(shí)電視還不是那么地普及，所以.嗯?我母親大概就是那時(shí)后懷了我，大約九個(gè)月后，我于1930年的八月三十聒聒落地。”

I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call anyone--all those people who'd been burned.So he just stayed home in the afternoons.And there wasn't television then.Soooo.I was conceived on or about Nov.30, 1929(and born nine months later, on Aug.30, 1930), and I've forever had a kind of warm feeling about the Crash.

第二篇：巴菲特語(yǔ)錄

巴菲特語(yǔ)錄：

You can't make a good deal with a bad person.和一個(gè)道德品質(zhì)敗壞的人，無(wú)法完成一樁好交易。

It's easier to stay out of trouble than it is to get out of trouble.與其殺死毒龍，不如避開(kāi)毒龍。

The market, like the Lord, helps those who help themselves.But unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they do.市場(chǎng)就象上帝，只幫助那些努力的人；但與上帝不同，市場(chǎng)不會(huì)寬恕那些不清楚自己在干什么的人。

My idea of a group decision is to look in the mirror.[<巴菲特如是說(shuō)>書上的翻譯是：我覺(jué)得對(duì)鏡成二人就是集體決策] The reaction of weak management to weak operations is often weak accounting.對(duì)于企業(yè)而言，糟糕的運(yùn)作加上混亂的管理，結(jié)果常常是一筆糊涂帳。

You can always juice sales by going down-market, but it's hard to go back upmarket.當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，你輕易的將好東西打折變賣，但是一旦市場(chǎng)向上，再想買回來(lái)，難之又難。You have to think for yourself.It always amazes me how high-IQ people mindlessly imitate.I never get good ideas talking to other people.你必須獨(dú)立思考。我常常驚訝于：一些智商極高的人在市場(chǎng)上無(wú)意識(shí)的跟隨大眾，和這些人聊天對(duì)于我毫無(wú)益處。

In looking for someone to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy.But the most important is integrity because if they don't have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill you.在你雇傭人之前，你需要確認(rèn)他的三項(xiàng)素質(zhì)：正直誠(chéng)實(shí)，聰明能干，精力充沛。但是最重要的是正直誠(chéng)實(shí)，因?yàn)槿绻徽闭\(chéng)實(shí)而又具備了聰明能干和精力充沛，你的好日子也就到頭了。

Never ask a barber if you need a haircut.千萬(wàn)不要問(wèn)理發(fā)師是否需要理發(fā)。

A public-opinion poll is no substitute for thought.一個(gè)公開(kāi)的民意測(cè)驗(yàn)無(wú)法代替思考。

If you let yourself be undisciplined on the small things, you will probably be undisciplined on the large things as well.如果你在小事上無(wú)原則，那么大事上一樣沒(méi)有原則。

The fact that people are full of greed, fear, or folly is predictable.The sequence is not predictable.人性的弱點(diǎn)總是充滿貪婪、恐懼或者是愚蠢，這是完全可以預(yù)測(cè)的，但是我們無(wú)法預(yù)測(cè)這種人性弱點(diǎn)的發(fā)生順序。

We also believe candor benefits us as managers.The CEO who misleads others in public may eventually mislead himself in private.我相信，坦誠(chéng)的公司的管理層會(huì)使投資人受益。那些在公開(kāi)場(chǎng)所誤導(dǎo)別人的CEO最終會(huì)在私下里誤導(dǎo)自己。

What we learn from history is that people don't learn from history.我在歷史中學(xué)到的唯一東西就是：大眾從未從歷史中汲取教訓(xùn)。

第三篇：巴菲特語(yǔ)錄

巴菲特語(yǔ)錄

1:希望你不要認(rèn)為自己擁有的股票僅僅是一紙價(jià)格每天都在變動(dòng)的憑證,而且一旦某種經(jīng)濟(jì)事件或政治事件使你緊張不安就會(huì)成為你拋售的候選對(duì)象.相反,我希望你將自己想象成為公司的所有者之一,對(duì)這家企業(yè)你愿意無(wú)限期的投資,就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個(gè)農(nóng)場(chǎng)或一套公寓.2:如果我們有堅(jiān)定的長(zhǎng)期投資期望,那么短期的價(jià)格波動(dòng)對(duì)我們來(lái)說(shuō)就毫無(wú)意義,除非它們能夠讓我們有機(jī)會(huì)以更便宜的價(jià)格增加股份.3:投資成功的關(guān)鍵是在一家好公司的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于它的內(nèi)在商業(yè)價(jià)值大打折扣時(shí)買入其股份.內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念,它為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提供了唯一的邏輯手段.內(nèi)在價(jià)值的定義很簡(jiǎn)單:它是一家企業(yè)在其余下的壽命史中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值.4:我們的投資方式只是與我們的個(gè)性及我們想要的生活方式相適應(yīng),為了這個(gè)原因,我們寧愿與我們非常喜歡與敬重的人聯(lián)手獲得回報(bào)X,也不愿意通過(guò)那些令人乏味或討厭的人改變這些關(guān)系而實(shí)現(xiàn)110%的X.5:我認(rèn)為投資專業(yè)的學(xué)生只需要兩門教授得當(dāng)?shù)恼n堂??如何評(píng)估一家公司,以及如何考慮市場(chǎng)價(jià)格.6:必須要忍受偏離你的指導(dǎo)方針的誘惑:如何你不愿意擁有一家公司十年,那就不要考慮擁有它十分鐘.7:我們歡迎市場(chǎng)下跌,因?yàn)樗刮覀兡芤孕碌摹⒘钊烁械娇只诺谋阋藘r(jià)格揀到更多的股票.8:恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的災(zāi)難的偶然爆發(fā)會(huì)永遠(yuǎn)在投資界出現(xiàn).這些流行病的發(fā)作時(shí)間難以預(yù)料,由它們引起的市場(chǎng)精神錯(cuò)亂無(wú)論是持續(xù)時(shí)間還是傳染程度同樣難以預(yù)料.因此我們永遠(yuǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)任何一種災(zāi)難的降臨或離開(kāi),我們的目標(biāo)應(yīng)該是適當(dāng)?shù)?我們只是要在別人貪婪時(shí)恐懼,而是別人恐懼是貪婪.9:我們的目標(biāo)是使我們持股合伙人的利潤(rùn)來(lái)自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行為.10:投資者應(yīng)考慮企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展,而不是股票市場(chǎng)的短期前景.價(jià)格最終將取決于未來(lái)的收益.在投資過(guò)程中如同棒球運(yùn)動(dòng)中那樣,要想讓記分牌不斷翻滾,你就必須盯著球場(chǎng)而不是記分牌.11:價(jià)格是你所付出去的,價(jià)值是你所得到的,評(píng)估一家企業(yè)的價(jià)值部分是藝術(shù)部分是科學(xué).12:巨大的投資機(jī)會(huì)來(lái)自優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困,這時(shí)會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤的低估.13:理解會(huì)計(jì)報(bào)表的基本組成是一種自衛(wèi)的方式:當(dāng)經(jīng)理們想要向你解釋清企業(yè)的實(shí)際情況時(shí),可以通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表的規(guī)定來(lái)進(jìn)行.但不幸的是,當(dāng)他們想要耍花招時(shí)(起碼在部分行業(yè))同樣也能通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表的規(guī)定來(lái)進(jìn)行.如果你不能識(shí)別出其中的區(qū)別,你就不必在資產(chǎn)選擇行業(yè)做下去了.14:如何決定一家企業(yè)的價(jià)值呢? 做許多閱讀:我閱讀所注意的公司的報(bào)告,同時(shí)我也閱讀它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的報(bào)告.15:每次我讀到某家公司削減成本的計(jì)劃書時(shí),我都想到這并不是一家真正懂得成本為何物的公司,短期內(nèi)畢其功于一役的做法在削減成本領(lǐng)域是不起作用的,一位真正出色的經(jīng)理不會(huì)在早晨醒來(lái)之后說(shuō)今天是我打算削減成本的日子,就像他不會(huì)在一覺(jué)醒來(lái)后決定進(jìn)行呼吸一樣

股市成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第二條。我們也會(huì)有恐懼和貪婪，只不過(guò)在別人貪婪的時(shí)候我們恐懼，在別人恐懼的時(shí)候我們貪婪。

沃倫·巴菲特將集中投資的精髓簡(jiǎn)要地概括為：“選擇少數(shù)幾種可以在長(zhǎng)期拉鋸戰(zhàn)中產(chǎn)生高于平均收益的股票，然后將你的大部分資金集中在這些股票上，不管股市短期漲跌，堅(jiān)持持股，穩(wěn)中取勝。”

第四篇：巴菲特語(yǔ)錄

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巴菲特語(yǔ)錄

（說(shuō)明：這是巴菲特思想研究中心收集的部分巴菲特語(yǔ)錄，有與時(shí)間和人

力的關(guān)系，沒(méi)有仔細(xì)核對(duì)，可能存在重復(fù)，希望大家見(jiàn)諒。如果有最新的語(yǔ)錄，請(qǐng)告知）

開(kāi)始存錢并及早投資，這是最值得養(yǎng)成的好習(xí)慣。

成長(zhǎng)只不過(guò)是用來(lái)判斷價(jià)值的計(jì)算方式而已。

想要一輩子都能投資成功，并不需要天才的智商、非凡的商業(yè)眼光或內(nèi)線情

報(bào)，真正需要的是，有健全的知識(shí)架構(gòu)供你做決策，同時(shí)要有避免讓你的情

緒破壞這個(gè)架構(gòu)的能力。

這個(gè)秘密(指投資獲利的方法)已經(jīng)公開(kāi)50 年了，但是在我35 年的投資生涯

中，卻從未見(jiàn)到轉(zhuǎn)向價(jià)值投資方法的發(fā)展趨勢(shì)，可能是人類某些頑固的天性，只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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把簡(jiǎn)單的事情給困難化了。

別人同意你的觀點(diǎn)，并不表示你的觀點(diǎn)就正確無(wú)誤，你之所以正確，是因?yàn)?/p>

你提出的事實(shí)正確以及推論正確，這樣才能保證你能夠正確無(wú)誤。

我們不會(huì)理會(huì)政治及經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)報(bào)告，如果我們因?yàn)槟承┪粗氖录纳?/p>

恐懼，延后或改變我們的資金運(yùn)用方式，各位想想，我們付出的成本會(huì)有多

高，事實(shí)上，我們所做的最好投資，往往是在大眾對(duì)總體經(jīng)濟(jì)事件的憂慮達(dá)

到顛峰時(shí)，恐懼是追求時(shí)尚者的敵人，卻是基本分析者的朋友。

將那些熱中于買賣股票的法人機(jī)構(gòu)冠上『投資人』的稱謂，就好像是稱呼一

位不斷擁有一夜情的人是浪漫情人一樣；股市有如一個(gè)資金重分配的中心，金錢將由好動(dòng)的人手中轉(zhuǎn)移到有耐心的人手中。

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www.tmdps.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！www.tmdps.cn 我認(rèn)為利用在葛拉漢-紐曼公司、巴菲特合伙及伯克希爾三家公司所累積63

年的套利經(jīng)驗(yàn)，可以證明效率市場(chǎng)理論有多么的愚蠢；那些對(duì)效率市場(chǎng)理論

深信不疑的學(xué)生以及易受騙的投資專家所接收到的錯(cuò)誤投資觀念，對(duì)我們和

其它信奉葛拉漢教誨的人來(lái)說(shuō)，自然是天大的好事，不管是在財(cái)務(wù)上、智力

上或體能上，任何一種競(jìng)賽，如果你的對(duì)手被教導(dǎo)說(shuō)，再怎么努力嘗試也是

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對(duì)我而言，股市根本不存在，它只不過(guò)是在證明是否有人做了什么傻事。

買一股股票，必須像你要買下整間公司一樣。

在每天賣出的千萬(wàn)種商品中，由最內(nèi)行的賣家所標(biāo)出的賣價(jià)，可以好到令人

無(wú)法拒絕，這根本是無(wú)法用數(shù)理邏輯想象的。

整體而言，伯克希爾公司及其長(zhǎng)期投資的股東們，會(huì)從股市的下跌中獲利，所以當(dāng)市場(chǎng)大幅滑落時(shí)，他們既不驚慌也不悲傷。

決定賣掉公司所持有的麥當(dāng)勞股票是一項(xiàng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，總而言之，假如我在股市開(kāi)盤期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。

一群旅鼠在意見(jiàn)分歧時(shí)，和華爾街那群利己的個(gè)人主義者沒(méi)有兩樣。

風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一樣，會(huì)幫助自助的人，但

和上帝不同的是，它絕不會(huì)寬恕那些不懂自己在做什么的人。

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你絕對(duì)不會(huì)知道，就歷史標(biāo)準(zhǔn)而言，目前的市價(jià)水準(zhǔn)是否太高了，你只知道

這種投機(jī)水準(zhǔn)以任何歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量都偏高，也了解這種現(xiàn)象不會(huì)一直持續(xù)

下去，但就是不知道它何時(shí)才會(huì)停止。

股票預(yù)測(cè)專家唯一的價(jià)值，就是讓算命仙看起來(lái)還不錯(cuò)。

假如你不打算持有一支股票達(dá)10 年之久，那連持有10 分鐘的時(shí)間都不要。

一家公司的股票在今天、明天或下星期賣多少錢并不重要，重要的是這家公

司在未來(lái)5 至10 年的表現(xiàn)如何。

準(zhǔn)備是最重要的，諾亞不是下雨之后才開(kāi)始造方舟的。

我們并非依據(jù)某些人的說(shuō)法來(lái)判斷管理能力，而是看過(guò)去的記錄。

對(duì)投資人而言，最重要的不是他們懂多少，而是如何明確地定義他們所不懂的。

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十年這些科技公司會(huì)變成怎樣，我常跟比爾．蓋茲(微軟總裁)及安迪．葛洛

夫(英特爾總裁)在一起，他們也不敢保證。

一只能從1 數(shù)到10 的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的，一家能夠合理運(yùn)用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么

了不起的企業(yè)。

我們不會(huì)因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺(jué)得只因公司非常賺錢，便無(wú)條件去支持一項(xiàng)完全沒(méi)有

前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng)．史密斯(經(jīng)濟(jì)學(xué)之父)一定不贊同我的buffettism@126.com

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巴菲特思想研究中心

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投票機(jī)器，而且有時(shí)人們投票時(shí)非常不明智，但是長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)是一臺(tái)

體重計(jì)，用來(lái)測(cè)量企業(yè)的重量有多少，以及長(zhǎng)期影響企業(yè)價(jià)值的是什么。

(“But if the economy does well over a long period, markets will do well over a

long period,” he said.“In the short run, the market's a voting machine and

sometimes

people vote very unintelligently.In the long run, it's a weighing

machine and the weight of business and how it does is what affects values over

time.”)

被網(wǎng)絡(luò)公司引誘的投資人就好象參加舞會(huì)的灰姑娘一樣，沒(méi)有在午夜的期限

之前趕緊離開(kāi)，結(jié)果漂亮的馬車又變回番瓜。不過(guò)最大的問(wèn)題在于，這場(chǎng)舞

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會(huì)上的時(shí)鐘并沒(méi)有指針。

對(duì)于購(gòu)并的對(duì)象，我們偏愛(ài)那些會(huì)“產(chǎn)生現(xiàn)金”而非“消化現(xiàn)金”的公司。

我不認(rèn)為包含我自己本身在內(nèi)能夠“成功”地預(yù)測(cè)股市短期間的波動(dòng)。

與這群“樂(lè)在其中”并以像老板一樣心態(tài)經(jīng)營(yíng)公司的專業(yè)經(jīng)理人在一起工作

真是一種享受。

我非常熱愛(ài)我的工作，每天早上去上班時(shí)，都會(huì)覺(jué)得自己好象是要到西斯汀

教堂作壁畫一樣。(注:米開(kāi)爾基羅名畫“最后的審判”完成處)

我們的集團(tuán)總部占地僅1,500平方呎，約合42 坪左右)總共只有十二人，剛

好可以組一只籃球隊(duì)。

依我們過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，要“找到”一家好的保險(xiǎn)公司并不容易，但要“創(chuàng)

立”一家更難。

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依我們過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，從公開(kāi)市場(chǎng)所買進(jìn)部份股權(quán)的價(jià)格遠(yuǎn)比整筆購(gòu)并所

談的價(jià)格要低的許多。

會(huì)計(jì)報(bào)表只是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的起點(diǎn)，而非最終的結(jié)果。

經(jīng)理人在思索會(huì)計(jì)原則時(shí)，一定要謹(jǐn)記林肯總統(tǒng)本身最常講的一句俚語(yǔ)：“如

果一只狗連尾巴也算在內(nèi)的話，總共有幾條腿﹖答案還是四條腿，因?yàn)椴?/p>

論你是不是把尾巴當(dāng)作是一條腿，尾巴永遠(yuǎn)還是尾巴！”，這句話提醒經(jīng)理人

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Managers thinking about accounting issues should never forget one of Abraham

Lincoln's favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail a

leg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” It

behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to

certify that the tail is a leg.所謂“市場(chǎng)效率學(xué)說(shuō)”之類的投資教條，不過(guò)是為了增加投資的神秘性，好

讓投資顧問(wèn)得以從中牟利罷了。

“不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的謬論是錯(cuò)誤的，投資應(yīng)該像馬克-

吐溫建議的“把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它”。

企業(yè)主須了解其利益，乃來(lái)自于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic

Value)的成長(zhǎng)，而不

是其持有股票之短期波動(dòng)。

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如何去維護(hù)股東最大的權(quán)益，不僅是監(jiān)督一家企業(yè)最重要的項(xiàng)目，也是一個(gè)

理想的管理團(tuán)隊(duì)首要之考量。

巴菲特說(shuō)：“伯克希爾有兩種低成本且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資金來(lái)源：應(yīng)付所得稅與保

險(xiǎn)浮存金。”

若歷史資料是致富之鑰的話，那么富比士四百大富豪將會(huì)有一大堆圖書館

員。

（“If

history

books

were

the

key

to

riches，The

Forbes

Four

Hundred

would

consist of librarians.”)

巴菲特說(shuō)：“買下伯克希爾紡織廠是他畢生投資所犯的只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with

only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).對(duì)于高科技股巴菲特敬謝不敏，他說(shuō):

“對(duì)于高科技產(chǎn)業(yè)我們并不具備獨(dú)到

眼光能洞悉何者能具有長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以我們寧愿選擇我們所懂的.“We

have

no

insights

into

which

participants

in

the

tech

field

possess

a

truly

durable competitive advantage.We just stick with what we understand.”

自1965 年入主伯克希爾以來(lái)，除了曾與他的妻子聯(lián)合捐贈(zèng)二千五百股(現(xiàn)在價(jià)值一億四千五百萬(wàn)美元)給四家慈善機(jī)構(gòu)外，巴菲特從未將其持股出售過(guò)。

(Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he

and

wife

Susan

gave

2,500

shares，now

worth

$145

million，to

four

unnamed

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charities last December.)

巴菲特表示在他與其妻子死后，將會(huì)把他們大部份的財(cái)產(chǎn)捐給巴菲特基金

會(huì)。

(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife

pass away.)

為平息外界對(duì)其繼任人選的猜測(cè)，巴菲特首度指出蓋可保險(xiǎn)公司的路易斯-

辛普生將會(huì)在他死后接替他與長(zhǎng)期合伙人查理孟格，執(zhí)掌伯克希爾公司。

(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that

Geico

Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime

partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)

我們從不，也沒(méi)有，也不會(huì)對(duì)未來(lái)一年內(nèi)的股市、利率或產(chǎn)業(yè)環(huán)境有任何看

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法。

“We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the

stock market, interest rates or business activity will be a year from now.”

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place，away from children

and

also from grown-ups

who

behave

in

the

market

like children.“

有人問(wèn)巴菲特預(yù)計(jì)什么時(shí)后要退休，他回答: “大約在我死后五到十年左右”。

Retirement date: ”About 5 to 10 years after I die.“

有人問(wèn)巴菲特死后，其所投資的公司會(huì)有什么影響，他回答:

“可口可樂(lè)短

期間的銷售量可能會(huì)爆增，因?yàn)槲掖蛩阍谂悴氐娘w機(jī)里塞滿可口可樂(lè)”。

巴菲特說(shuō)：“有生之年我都會(huì)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)伯克希爾，之后我可能會(huì)透過(guò)降神會(huì)

工作。”

”We don't attempt to predict the movements of the stock market,“

在購(gòu)并General RE 公司后，賣掉其所持有獲利不菲價(jià)值四十六億美金的美國(guó)

零息公債后，債券仍持續(xù)大漲時(shí)，巴菲特淡淡地表示: “我們投入的早，不過(guò)

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賣得更早了一點(diǎn)”。

Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this

year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.”I got in early, and I got out

early,“ he shrugs.盡管我們的組織登記為公司，但我們是以合伙的心態(tài)來(lái)經(jīng)營(yíng)。

(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)

巴菲特說(shuō)：“一般共同基金的管理費(fèi)用是百分之一點(diǎn)二五，我們則只有萬(wàn)分

之五。”

我們自給自足。

(We eat our own cooking)。

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www.tmdps.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！www.tmdps.cn 以GEICO 這個(gè)case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質(zhì)的表現(xiàn)

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the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history?

Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at

best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)

在購(gòu)并國(guó)際乳品公司時(shí)巴菲特說(shuō)到: “我們把錢擺在吃得到的地方”。

(In

making

the

acquisition

of

Dairy

Queen，he

said，”We

have

put

our

money

where our mouth is.“)

在1996 年的公司年報(bào)中，巴菲特說(shuō)自己正在研究可口可樂(lè)公司100 年前的年報(bào)（1896 年），而那時(shí)可口可樂(lè)剛問(wèn)世約10 年。當(dāng)時(shí)的總裁坎德勒說(shuō)道：

”大約從今年3 月1 日開(kāi)始??我們雇傭了10 名與辦公室有系統(tǒng)聯(lián)系的旅行

銷售員，這樣我們就幾乎覆蓋了整個(gè)合眾國(guó)的領(lǐng)土。“雖然那一年可口可樂(lè)的銷售額才14.8 萬(wàn)美元，而1996 年已高達(dá)大約32 億美元，但巴菲特對(duì)當(dāng)時(shí)

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領(lǐng)導(dǎo)人的雄心與努力仍是贊嘆不已。

巴菲特曾說(shuō)過(guò)一個(gè)故事：他的朋友在看到他的一次重大投資失誤后，問(wèn)巴菲

特：”雖然你很富有，為什么這么笨呢?“

巴菲特在1985 年結(jié)束伯克希爾紡織部門營(yíng)運(yùn)時(shí)，曾解釋道：“我們不會(huì)因?yàn)?/p>

想要將企業(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)

我們也覺(jué)得只因公司非常賺錢便無(wú)條件去支持一項(xiàng)完全不具前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng) 史密斯一定不贊同我buffettism@126.com

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fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it

inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation

once it appears to have unending losses in prospect.Adam Smith would disagree

with

my

first

proposition，and

Karl

Marx

would

disagree

with

my

second;

the

middle ground is the only position that leaves me comfortable.)

巴菲特在1985 年結(jié)束伯克希爾紡織部門營(yíng)運(yùn)時(shí)，又解釋道：“一只能數(shù)到十的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的一家能夠合理運(yùn)用資

金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業(yè)。”

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(A

horse that can count to ten is a remarkable horse but not a remarkable

business.)

巴菲特說(shuō)：“在伯克希爾我們不用去告訴一個(gè)打擊率四成的選手如何揮棒。”

1950 年代巴菲特花了一百五十元去上卡內(nèi)基課程，他說(shuō)這么做“不是為了讓

我在演講時(shí)膝蓋不會(huì)發(fā)抖，而是要學(xué)會(huì)如何在膝蓋發(fā)抖時(shí)，還能繼續(xù)演講。”

巴菲特說(shuō)在他四十多年的投資生衙中，只有靠十二個(gè)投資決策，造就他今日

與眾不同的地位。

許多人盲目投資，從某方面來(lái)說(shuō)等于是通宵玩牌，但卻從未曾看清楚自己手

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中的牌。

對(duì)于伯克希爾惟一的奢侈品-個(gè)人專機(jī)無(wú)議號(hào)，巴菲特說(shuō)：“只要我一死，伯

克希爾的帳面盈余立刻可增加一百萬(wàn)，因?yàn)椴槔頍o(wú)視于我希望與之同葬的心

愿，隔天一定馬上把飛機(jī)處份掉。”

巴菲特：“我身上流有百分之十五費(fèi)雪與百分之八十五葛拉漢的血液。”他本

身的投資策略系結(jié)合兩者之所長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)與其經(jīng)營(yíng)特質(zhì)作深入研究，系學(xué)自

費(fèi)雪;對(duì)于價(jià)格與數(shù)量上的概念，則源自于葛拉漢。

巴菲特將恩師葛拉漢“以低價(jià)買進(jìn)某公司股票，待公司有轉(zhuǎn)機(jī)后在高價(jià)賣出的方法”稱之為“煙屁股投資法”。巴菲特說(shuō)：“當(dāng)我拾起葛拉漢的證券分

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析，在閱讀的過(guò)程中我好象看到了光明。在所有討論投資的書籍當(dāng)中，這無(wú)

疑是最好的一本”

巴菲特說(shuō)：“看過(guò)葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級(jí)版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經(jīng)歷的一樣。”

巴菲特說(shuō)：“其恩師葛拉漢在聰明的投資人一書的結(jié)語(yǔ)-最聰明的投資方式就

是把自己當(dāng)成公司的老板，這句話是有史以來(lái)有關(guān)于投資理財(cái)最重要的一句

話。”

巴菲特說(shuō)：“因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，所以我成為更優(yōu)秀的投資

人;而因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是投資人，所以我成為更優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。”

葛拉漢：“投資人只應(yīng)該買進(jìn)股價(jià)低于凈值三分之二的股票。”

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葛拉漢：“你付出的是價(jià)格，得到的是價(jià)值。”

巴菲特：“恩師葛拉漢曾說(shuō)：“短期來(lái)看市場(chǎng)是個(gè)投票機(jī)器，但長(zhǎng)期來(lái)看則是

個(gè)體重計(jì)。”

巴菲特：“我從恩師葛拉漢那里學(xué)到一個(gè)終身難忘的忠告，他說(shuō)并不是因?yàn)?/p>

別人同意你的看法，就代表你一定是對(duì)的，而是當(dāng)你根據(jù)正確的事實(shí)作正確的判斷時(shí)，你才是對(duì)的，這是你惟一站在對(duì)的一方的理由。”

巴菲特用心學(xué)習(xí)葛拉漢-紐曼公司的套利密訣，然后加以發(fā)揚(yáng)光大。

巴菲特：“葛拉漢是有史以來(lái)最偉大的財(cái)務(wù)學(xué)老師，由于他不吝于分享個(gè)人的聰明才智，而使我獲益匪淺，所以我也相信應(yīng)當(dāng)把他傳授給我的知識(shí)傳承

下去，即使這樣可能會(huì)使伯克希爾產(chǎn)生許多潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”

巴菲特：“我何其有幸能夠看到葛拉漢與費(fèi)雪兩人偉大的著作，他們?cè)跊](méi)有

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任何的經(jīng)濟(jì)誘因下，將思想記錄下來(lái)，如果當(dāng)初我沒(méi)有讀過(guò)費(fèi)雪的作品，就

不可能有今天的財(cái)富，幾十年前我只花幾塊錢就能買到他的書，現(xiàn)在如果用

復(fù)利計(jì)算這項(xiàng)投資其獲利率不知凡幾。”

巴菲特說(shuō)：“葛拉漢與我的投資觀念不大一樣，他不想花太多的時(shí)間去做企

業(yè)分析。”

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www.tmdps.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！www.tmdps.cn 巴菲特說(shuō)：“創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收益所需的時(shí)間，通常不大可能與行星繞太陽(yáng)一周的時(shí)間相吻合。”

對(duì)于購(gòu)并所需資金，伯克希爾隨時(shí)作好萬(wàn)全準(zhǔn)備，巴菲特說(shuō)：“如果你想要

打中罕見(jiàn)且移動(dòng)迅速的大象，那么你應(yīng)該隨時(shí)把槍帶在身上。”

巴菲特說(shuō)：“股市與上帝一樣，會(huì)幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂

不會(huì)原諒那些不知道自己在作什么的人。”

巴菲特說(shuō)：“一份強(qiáng)勢(shì)報(bào)紙的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是無(wú)與倫比的，也是世上最強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)

濟(jì)力量之一。”;“一家典型的報(bào)社可將旗下發(fā)行報(bào)紙售價(jià)調(diào)高一倍，而仍保

有百分之九十的讀者。”

在成功撮合首都公司與ABC 合并后，巴菲特說(shuō)：“我擔(dān)心恩師葛拉漢會(huì)從棺

材里爬出來(lái)為我這一投資計(jì)劃喝采。”

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對(duì)于好友ABC 湯姆墨菲，巴菲特稱贊到：“湯姆墨菲不但是偉大的管理者，也是那種你會(huì)希望將自己女兒嫁給他的人。”

1986 年巴菲特正式宣布櫻桃可口可樂(lè)為伯克希爾股東年會(huì)的指定飲料。

巴菲特說(shuō)：“所謂的消費(fèi)者特許權(quán)是指大家偏愛(ài)而愿意付額外的代價(jià)購(gòu)買某

個(gè)牌子的產(chǎn)品。”

巴菲特說(shuō)：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂(lè)打倒，即使我的心可能

會(huì)很痛，我還是會(huì)將錢原封不動(dòng)的退還。”

巴菲特說(shuō)：“可口可樂(lè)與吉列刮胡刀是世界上最好的兩家公司。”

對(duì)于所羅門出事的看法，巴菲特說(shuō)：“評(píng)估一個(gè)人時(shí)，你必須看準(zhǔn)其三項(xiàng)特

質(zhì):正直、智力與活力，若缺乏

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大家把不斷發(fā)生一夜情的愛(ài)情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣。”

當(dāng)1988 年伯克希爾股票在紐約證券交易所掛牌上市時(shí)，巴菲特半開(kāi)玩笑地

對(duì)經(jīng)紀(jì)商說(shuō)：“假如你從今天起在兩年內(nèi)能成交一筆伯克希爾的股票，你就

算是成功了。”

巴菲特說(shuō)：“所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價(jià)格，且只需

額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場(chǎng)占有率的企業(yè)。”

巴菲特說(shuō)：“香煙是一個(gè)相當(dāng)理想的行業(yè)，制造成本只要一分錢，但售價(jià)卻

高達(dá)一塊錢，消費(fèi)者會(huì)上癮，而且忠誠(chéng)度非常的高。”

巴菲特說(shuō)：“有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚(yú)、海盜與鯊魚(yú)

守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的公司。”

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www.tmdps.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！www.tmdps.cn 巴菲特說(shuō)：“信譽(yù)可能需要花一輩子的時(shí)間才能建立，但只要五分鐘便足以

摧毀之。”

對(duì)于員工認(rèn)股選擇權(quán)的浮爛，巴菲特相當(dāng)不能認(rèn)同，他說(shuō)：“如果選擇權(quán)不

是對(duì)員工的一種報(bào)酬，那它算是什么?

如果報(bào)酬不算是一種費(fèi)用，那它又是

什么?

如果費(fèi)用不列入損益表中，那它又應(yīng)該擺在那里?”

有人質(zhì)疑巴菲特的投資策略只是運(yùn)氣好而已，他講了一個(gè)有關(guān)*機(jī)率*的故事

回答它們：“一群豬共有128000 只，分別來(lái)自全世界各農(nóng)場(chǎng)舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級(jí)，投出反面的淘汰，經(jīng)過(guò)九回合后，只剩下250 只豬晉級(jí)，有人認(rèn)為那250 只豬只是運(yùn)氣好而已”

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巴菲特接著又說(shuō)：“如果你發(fā)現(xiàn)晉級(jí)的250 只豬有200 只全是某農(nóng)場(chǎng)來(lái)的，那你就必須問(wèn)：那個(gè)農(nóng)場(chǎng)喂豬的飼料有沒(méi)有特別之處?

“

對(duì)于完全市場(chǎng)效率學(xué)說(shuō)巴菲特完全不能認(rèn)同，他反而感謝那些相信這種鬼話的機(jī)構(gòu)投資人，讓他能夠占盡便宜，他說(shuō)：“我們實(shí)在欠提出這種理論的學(xué)

者太多了，就好比當(dāng)我們?cè)趨⒓訕蚺啤⑽餮笃寤蚴沁x股等斗智的競(jìng)賽中，對(duì)

手卻被教練告知思考是白費(fèi)力氣的一件事。”

微軟總裁比爾蓋茲說(shuō)：“基本上我也是一個(gè)巴菲特迷。”

巴菲特：“若讓微軟總裁比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以成為熱狗王。”

被問(wèn)到對(duì)他的好友微軟總裁比爾蓋茲的看法時(shí)，巴菲特說(shuō)：“我不夠資格去

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評(píng)判他的技術(shù)能力，但我認(rèn)為他的商業(yè)頭腦非凡，如果讓比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以變成世界級(jí)的熱狗王。”

巴菲特說(shuō)：“比爾蓋茲是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那

小東西(指計(jì)算機(jī))是做什么用的我一點(diǎn)也不清楚。”

巴菲特說(shuō)：“沒(méi)有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公

司。”

巴菲特說(shuō)：“你應(yīng)該選擇投資一些連笨蛋都會(huì)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，因?yàn)榭傆幸惶爝@

些企業(yè)會(huì)落入笨蛋的手中。”

巴菲特說(shuō)：“若你不打算持有一支股票達(dá)十年以上，那么你當(dāng)初根本就不要

買進(jìn)。”

If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it

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for ten minutes.巴菲特說(shuō)：“買股票時(shí)，應(yīng)該假設(shè)明天開(kāi)始股市要休市3-5 年。”

巴菲特說(shuō)：“沒(méi)有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公

司。”

巴菲特說(shuō)：“風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自于你不知道你在做什么。”

巴菲特說(shuō)：“只有退潮時(shí)，你才知道誰(shuí)是在光著身子游泳。”

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十公尺線起跑的待遇。”

巴菲特反對(duì)取消遺產(chǎn)稅，他說(shuō)：“那就像是挑選二○○○年奧運(yùn)會(huì)金牌得主的長(zhǎng)子來(lái)組成二○二○年參賽隊(duì)伍一樣。”

巴菲特說(shuō)：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。”

巴菲特說(shuō)：“我從十一歲開(kāi)始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如

此。”

”I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.“

巴菲特說(shuō)：“伯克希爾就像是商業(yè)界的大都會(huì)美術(shù)館，我們偏愛(ài)收集當(dāng)代最

偉大的企業(yè)。”

”We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businesses.We want to

attract masterpieces.“

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巴菲特說(shuō)：“四十五年前我看到機(jī)會(huì)卻沒(méi)什么錢，四十五年后我有錢卻找不

到機(jī)會(huì)。”

Forty-five

years

ago，I

had

lots

of

ideas and

no

money.Today，I

have

a

lot

of

money but no ideas.”

巴菲特說(shuō)：“不投資科技股絕對(duì)不是迷信不迷信的問(wèn)題。”

“It's no religious thing why we don't invest in technology.巴菲特說(shuō)：“我們充份了解科技為整個(gè)社會(huì)所帶來(lái)的便利與改變，只是沒(méi)有

人能預(yù)測(cè)往后十年這些科技公司會(huì)變?cè)鯓樱页８葼柹w茲及安迪葛洛夫在一起，他們也不敢保證。”

”We understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on

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society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out

that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot

of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.“

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巴菲特說(shuō)：“我對(duì)總體經(jīng)濟(jì)一竅不通，匯率與利率根本無(wú)法預(yù)測(cè)，好在我在作分析與選擇投資標(biāo)的時(shí)根本不去理會(huì)它。”

”I'm

no

good

on

these

macro

predictions.The

good

thing

about

my

economic

predictions

is

that

I

pay

no

attention

to

them

whatsoever.We

focus

on

what's

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important

and

knowable.Exchange

rates

and

interest

rates

are

not

predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.“

巴菲特說(shuō)：“我想我不會(huì)投資黃金，因?yàn)槲铱床怀鰧⑦@種金屬?gòu)哪戏堑牡氐?/p>

挖出，再把它放到福克斯堡的金庫(kù)中有何意義。”

that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort

Knox.巴菲特說(shuō)：“利率就像是投資上的地心引力一樣。”

the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特說(shuō)：“我們偏愛(ài)的持股期限是永遠(yuǎn)。”

巴菲特說(shuō)：“若有人跟你談諸如Beta 等市場(chǎng)效率理論的東西時(shí)，趕快閃人。”

Buffett: ”If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.“

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巴菲特說(shuō)：“投資的密訣在于，看到別人貪心時(shí)要感到害怕，看到別人害怕

時(shí)要變得貪心。”

Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy

when others are fearful.巴菲特說(shuō)：“基本上，我之所以加入民主黨是因?yàn)楫?dāng)初我覺(jué)得民主黨的民權(quán)

政策與我的觀念較接近。”

巴菲特說(shuō)：“我對(duì)一切與數(shù)字與金錢有關(guān)的事物都非常著迷。”

巴菲特說(shuō)：“葛拉漢教我投資低價(jià)股，是孟格幫助我修正這路線，這是他對(duì)

我最大的影響。”

查理孟格說(shuō)：“我一直以富蘭克林作為我生活的典范，他四十二歲辭掉工作，專心做一位作家、國(guó)會(huì)議員、人道主義者、投資人與科學(xué)家。這是為什摸我

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要培養(yǎng)企業(yè)以外興趣的原因”

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是個(gè)負(fù)數(shù)，因?yàn)殡m然網(wǎng)絡(luò)能增加企業(yè)的效率，但對(duì)獲利卻一點(diǎn)幫助有沒(méi)有。”

”For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing

profits.查理孟格說(shuō)：“伯克希爾的企業(yè)作風(fēng)是相當(dāng)老式保守的，大概跟富蘭克林或

卡內(nèi)基差不多，難道你認(rèn)為卡內(nèi)基有可能會(huì)請(qǐng)顧問(wèn)來(lái)教他如何作生意嗎??

我們旗下的企業(yè)文化也大多是如此。”

Munger:

“Our culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew

Carnegie.Can

you

imagine

Andrew

Carnegie

hiring

consultants?!

It's

amazing

how well this approach still works.A lot of the businesses we buy are kind of

cranky and old-fashioned like us.”

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查理孟格說(shuō)：“我實(shí)在不曉得微軟到底犯了什么罪，若微軟真的有罪，那伯

克希爾旗下的企業(yè)應(yīng)該學(xué)學(xué)如何去犯這種罪。”

It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope

all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.巴菲特說(shuō)：“垃圾債券總有一天會(huì)變成名符其實(shí)的垃圾。”

巴菲特反對(duì)股票分割配股，他甚至半開(kāi)玩笑地在朋友的生日賀卡上寫到“祝

你活到伯克希爾分割股票之時(shí)。”

Berkshire's

stock，which

Buffett

wouldn't

dream

of

splitting--he

sends

birthday

greetings to friends that say, “May you live until Berkshire splits”

巴菲特推許奧美廣告創(chuàng)辦人的管理哲學(xué)“如果我們雇用一堆比我們矮小的只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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人，那么我們會(huì)變成一堆侏儒，但相反地若我們雇用一堆比我們高大的人，buffettism@126.com

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那么我們終將變成一群巨人”

We

subscribe

to

the

philosophy

of

Ogilvy

&

Mather’s

founding

genius，David

Ogilvy: “If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become

a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are，we shall become a company of giants.”

Asked by an 11-year-old shareholder what he attributed to successful investing，Munger replied: “If all you succeed in doing in life is getting rich by buying little

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pieces of paper, it's a failed life.Life is more than being shrewd in passive wealth

accumulation.”

“We

don't consider

ourselves

in remotely the same

business

as Tiger and

Quantum [both of which recently announced that they are closing down].They

are

mostly buying

and selling securities.We're structured

poorly from a tax

standpoint to own securities.”(Corporations like Berkshire Hathaway pay a 35%

tax rate on capital gains compared to 20% on long-term gains realized by private

investment partnerships like Tiger and Quantum.)Munger added, “Soros couldn't

bear to see others make money in the technology sector without him, and he got

killed.It

doesn't

bother

us

at

all

[that

others

are

making

money

in

the

tech

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sector].”

巴菲特說(shuō)：“我對(duì)1929 年的股市大崩盤感受特別深刻，當(dāng)時(shí)我父親是個(gè)股票

營(yíng)業(yè)員，為了躲避慘遭套牢的客戶，只好整天窩在家里，而你知道那時(shí)電視

還不是那么地普及，所以...嗯?我母親大概就是那時(shí)后懷了我，大約九個(gè)月

后，我于1930 年的八月三十聒聒落地。”

I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock

salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call

anyone--all

those

people

who'd

been

burned.So

he

just

stayed

home

in

the

afternoons.And

there

wasn't

television

then.Soooo

...I

was

conceived

on

or

about

Nov.30，1929

(and

born

nine

months

later，on

Aug.30，1930)，and

I've

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第五篇：巴菲特語(yǔ)錄五

巴菲特語(yǔ)錄——理想的企業(yè)：好業(yè)務(wù)和壞業(yè)務(wù)的分別

1．理想的企業(yè)建立在對(duì)顧客而言有特別價(jià)值的基礎(chǔ)上，這種價(jià)值反過(guò)來(lái)又給企業(yè)所有者帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)利益

2．我在評(píng)價(jià)一家企業(yè)時(shí)總會(huì)問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題，假如我有足夠的資金與熟練的人員，我在多大程度上喜歡與他競(jìng)爭(zhēng)？

3．真正有吸引力的業(yè)務(wù)是那些不需要任何投資就可以運(yùn)作的業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@意味著投資已經(jīng)不能使任何其他人介入到這項(xiàng)業(yè)務(wù)中來(lái)。這就是最佳的業(yè)務(wù)。4．好業(yè)務(wù)和壞業(yè)務(wù)

1）如果不需要增加投入任何東西－－或者增加很少的投入－－就能使你每年獲得越來(lái)越多的收益，那么這項(xiàng)業(yè)務(wù)就是非常理想的。如果它需要一定的資金投入，但是投資的收益率非常令人滿意，那么這項(xiàng)業(yè)務(wù)也是非常可取的。2）最糟糕的業(yè)務(wù)是這樣的，它的增長(zhǎng)速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投資的回報(bào)率異常低下。

3）一個(gè)需要大量資金支持其增長(zhǎng)的企業(yè)，和一個(gè)不需要資金支持就能增長(zhǎng)的企業(yè)有天壤之別。

4）最值得擁有的公司是那種在一段很長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)能以很高的回報(bào)率利用大筆不斷增殖的資產(chǎn)。最不值得擁有的公司是那種一貫以非常低的回報(bào)率使用不斷膨脹的資產(chǎn)。