第一篇：巴菲特語錄 分類

巴菲特語錄——人生智慧感悟

1）有錢的傻瓜到處受歡迎

2）如果沒有什么值得做，就什么也別做。

3）要取得非凡的成果，沒有必要非得做非凡的事情

4）存在的技巧就是沒有競爭對手。

5）發(fā)現(xiàn)你身處洞中，最重要的事情就是停止挖掘。

6）難點(diǎn)不在于沒有新思維，而在于無法擺脫陳舊思想的束縛。

7）考慮到人可以從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)，那么，最好的事情就是從別人的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)。

8）人們有一種不健康的心理，喜歡把簡單的事情復(fù)雜化。

9）找一份自己喜歡的工作，選擇一份你有錢以后還愿意從事的工作。

10）恐懼會隨著時(shí)間慢慢減弱，但是危險(xiǎn)不會減少。

11）你得在機(jī)會來臨的時(shí)候做事。

12）為你的祖國而死，死的光榮，但是，你必須知道享受榮譽(yù)的人不是你。

13）不只是在歷史上的其他時(shí)候，人類始終在面對一個(gè)十字路口。一條路通向徹底絕望，另一條通向完全滅絕。讓我們祈禱我們有正確選擇的智慧。

巴菲特語錄——投資有覺悟之一

1）掙錢比花錢容易得多

2）我用屁股賺的錢比用腦子賺的錢多

3）投資比你想象的要簡單，但也比它看上去要難。

4）假如你有大量的內(nèi)部消息和100萬美元，一年之內(nèi)你就會不名一文

5）你真正能向一條魚解釋陸地上行走的感覺嗎？

6）對于魚來說，陸上的一天勝過幾千年的空談。同樣，一天的經(jīng)營公司的實(shí)踐也具有相同的價(jià)值

7）我們遇到的挑戰(zhàn)是以我們產(chǎn)生現(xiàn)金的速度迅速產(chǎn)生新的思想。

8）別人越恐懼，你要越貪婪；別人越貪婪你要越恐懼

9）民主是一件很偉大的事情，但在投資決策方面卻是個(gè)例外。

10）在一家度日艱難的公司，一個(gè)問題還未解決，另一個(gè)又冒了出來－－廚房里不會只有一只蟑螂。

11）說到對困難企業(yè)收購：

A．我也同幾只癩蛤蟆約會。他們是些廉價(jià)的約會，但我的結(jié)局同那些追求高價(jià)癩蛤蟆的收購者一樣。我吻了他們，但他們?nèi)允前]蛤蟆

B．病馬的主人問獸醫(yī)：“您能幫助我嗎？我的馬有時(shí)勉強(qiáng)能走，有時(shí)卻一瘸一拐”獸醫(yī)：“沒問題－－在它勉強(qiáng)能走的時(shí)候，賣了他。”

12）說到巴菲特本人生死對伯克希爾的影響：

A．如果我去世那天（伯克希爾）股價(jià)大跌，是買入的好時(shí)機(jī)。如果它大幅上漲，我會感到痛苦

B．提問者：巴菲特先生，我一直想買伯克希爾的股票，但不得不考慮您個(gè)人會發(fā)生某些事，我可承受不了意外風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特：我也承受不了

13）對于伯克希爾子公司那些高齡經(jīng)理，巴菲特評論說：我認(rèn)為要教小狗學(xué)會老把戲也難。（俗語說，老狗學(xué)不會新把戲）巴菲特語錄

16）關(guān)于市場預(yù)測：

14）和99歲的B夫人簽訂了非競爭協(xié)議后，62歲的巴菲特在解釋他十年前的疏忽：“我那時(shí)還年輕，沒有經(jīng)驗(yàn)” 15）對于向他做股票投資建議的人，巴菲特回答：“我的想法加上你的資金，我們一定戰(zhàn)無不勝”

無數(shù)的專家們研究了超購指數(shù)，超售指數(shù)，落差式樣，期權(quán)比率，聯(lián)邦貨幣供給政策，國外投資，星相運(yùn)動(dòng)以及橡樹上的苔蘚。但是他們無法對市場進(jìn)行有效的，確定的預(yù)測，就像一只榨汁機(jī)無法告訴羅馬皇帝成吉思汗將在什么時(shí)候發(fā)動(dòng)進(jìn)攻。

17）關(guān)于投機(jī)：

如果一樣?xùn)|西的售價(jià)是它真實(shí)價(jià)值的兩倍，什么可以阻止它上升到10倍呢？你也有可能是正確的，但是也許到時(shí)候你只能在救濟(jì)院里向別人解釋。

18）說到有效市場理論：盡管輪船已環(huán)繞地球航行，但地球平面學(xué)說協(xié)會仍將繁榮。證券市場上仍將存在巨大的價(jià)值與價(jià)格差異，而那些閱讀格雷厄姆和多德的書的人仍將繼續(xù)發(fā)財(cái)。

19）巴菲特譴責(zé)唯利是圖的投資銀行：成堆的垃圾債券由那些對此毫不在乎的人賣給那些不動(dòng)腦筋的人 ——金融市場上總是不缺這兩種人。

巴菲特語錄——投資有覺悟之二

1）如果你不情愿在10年內(nèi)持有一種股票，那么你就不要考慮哪怕是僅僅持有它們10分鐘。2）許多公司經(jīng)理對政府分配納稅人的錢橫加指責(zé)，但對自己分配股東的錢大加贊賞。3）一位不稱職的CEO比一位不稱職的下屬更容易保住工作。

4）我不會答應(yīng)那些有機(jī)會經(jīng)營我的企業(yè)的人（包括我的家人）去讀MBA。

5）多元化是無知的借口

6）如果某些人建議讓投資者賣掉他最成功的投資，理由是他們占據(jù)整體投資比例過大，這就相當(dāng)于讓公牛隊(duì)賣掉邁克爾喬丹，因?yàn)樗麑ｊ?duì)的作用太過重要。

7）我一直認(rèn)為從事經(jīng)濟(jì)預(yù)測工作的人，唯一的價(jià)值就是使得算命先生的存在具有合理性。

8）市場的存在為我們提供參考，方便我們發(fā)現(xiàn)是否有人干了蠢事

9）對于我們在See’s和H。H。布朗公司100％的股權(quán)，我們不需要每天的行情來打攪我們的幸福。所以為什么我們非得知道我們在可口可樂7％的股份的行情。

10）我對待上市公司信息披露（大部分未公開）的態(tài)度如同我看待冰山（大部分在水面以下）

11）如果在商學(xué)院當(dāng)老師：期末考試的時(shí)候，我問大家隨便一直網(wǎng)絡(luò)股的價(jià)值多少？給出答案的學(xué)生都判不及格。

12）資金籌措最難的時(shí)候，就是資產(chǎn)買入最佳時(shí)機(jī)

13）吸引我從事證券工作的原因之一是，他可以讓你過自己想過的生活。你沒有必要為成功而打扮。

14）削減成本的計(jì)劃：一位真正出色的經(jīng)理，不會在早晨醒來之后說，今天是我打算削減成本的日子，就像他不會在一覺醒來后，決定進(jìn)行呼吸運(yùn)動(dòng)一樣。

15）通貨膨脹：“假如你放棄購買10個(gè)漢堡包，把這些錢存進(jìn)銀行，期限為2年，你可以得到利息，稅后的利息可以購買2個(gè)漢堡包。兩年后，你收回本金，但這些錢僅能購買8個(gè)漢堡包，此時(shí)，你仍然會感到你更富有，只是不能吃到更多的漢堡包。

16）收購的悲哀：“剛開始時(shí)，我們利潤的100％來自于原先的公司。但10年后，比例上升到了150％” 巴菲特語錄

17）協(xié)同作用：為解釋收購而在商業(yè)中廣泛應(yīng)用的術(shù)語，除此之外毫無意義。

18）現(xiàn)金流數(shù)據(jù)的誤用：現(xiàn)金流常常被企業(yè)和證券推銷商引用，以使不合理的價(jià)格看起來合理，使本來沒有市場的東西能賣出去。當(dāng)利潤不足以支付垃圾債券或無法支持愚蠢高價(jià)時(shí)，很容易誘使人們?nèi)リP(guān)注現(xiàn)金流。

19）有利于投資的稅制：巴菲特說他贊同用累進(jìn)的消費(fèi)稅制來代替聯(lián)邦的所得稅制度。這種制度將允許人們用所賺來的錢支付基本的生活開支，同時(shí)還能扣除他們積攢的用來投資的錢。他們只剩下用來消費(fèi)的錢納稅就行了。

20）強(qiáng)加給企業(yè)的責(zé)任：在醫(yī)療保健方面，無限度的承諾已經(jīng)創(chuàng)造了無限的負(fù)債，這些負(fù)債在一些情況下膨脹大到威脅美國主要工業(yè)的全球競爭力的地步。

21）關(guān)于對中國大陸的投資：中國到處充滿著機(jī)會，雖然對于我來說現(xiàn)在開始學(xué)習(xí)在中國投資，可能為時(shí)已晚，但我對我所參股的可口可樂公司，吉列公司等在中國的出色表現(xiàn)已感到心滿意足了。

巴菲特語錄——理性的投資人

1）在投資的時(shí)候，我們把自己看成是企業(yè)分析師－－而不是市場分析師，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，更不是證券分析師。

2）如果你是投資家，你會考慮你的資產(chǎn)——即你的企業(yè)——將會怎樣。如果你是投機(jī)家，你主要預(yù)測價(jià)格會怎樣而不關(guān)心企業(yè)故意以超過股票計(jì)算價(jià)值的價(jià)格購買股票，應(yīng)該稱作投機(jī)。

3）就像當(dāng)擁有一家公司卻過分關(guān)注公司股價(jià)的短期波動(dòng)一樣，我認(rèn)為在認(rèn)購股票時(shí)只注意到公司近期的收益一樣不可思議。

4）我們沒有，也從未有過，而且永遠(yuǎn)不會想股票市場，利率，或商業(yè)活動(dòng)一年后的情形會怎樣

5）由于頻繁地交易和承擔(dān)的投資管理成本，股東總體的長期表現(xiàn)必定遜于他們擁有的公司。

6）投資者只要能夠避免大的錯(cuò)誤，就很少再需要做其它事情。

7）人們當(dāng)時(shí)對宏觀環(huán)境的擔(dān)憂達(dá)到極點(diǎn)并大量拋售股票時(shí)，我們則盡力買入股票。

8）一段時(shí)間過后，生意有興隆的時(shí)候也有衰退的時(shí)候，如果好的時(shí)候就表現(xiàn)出極大的熱情，而壞的時(shí)候就非常沮喪是不會有所得的。

9）作為一名投資者，你的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是以理性的價(jià)格買入一家有所了解的公司的部分股權(quán)，在從現(xiàn)在開始的5年，10年和20年里，這家公司的收益實(shí)際上肯定可以大幅度增長。在時(shí)間的長河中，你會發(fā)現(xiàn)只有幾家公司符合這些標(biāo)準(zhǔn)。

10）集中投資那些總收益與市場價(jià)值會多年不斷上漲的企業(yè)

11）在投資的王國。。，真正要做的是得到最大的稅后復(fù)利。

12）如果你了解一家企業(yè)，如果你對它的未來看得很準(zhǔn)，那么很明顯你不需要為安全邊際留出余地。相反，這家企業(yè)越脆弱，你越需要為安全邊際留出的余地越大。

巴菲特語錄——卓越的股票研究

A．股票投資原理

1）投資規(guī)則第一條：永遠(yuǎn)不要損失；第二條：永遠(yuǎn)不要忘記第一條。

2）格雷厄姆原則：A.股票是企業(yè)B．視市場波動(dòng)為友 C．安全邊際 巴菲特語錄

B．把股票看作企業(yè)

1）在投資的時(shí)候，我們把自己看成是公司分析師---而不是市場分析師，也不是宏觀市場分析師，甚至不是證券分析師。

2）買普通股的時(shí)候，我們像在購買一家私營公司那樣著手整個(gè)交易。我們著眼于這家公司的經(jīng)營前景，負(fù)責(zé)運(yùn)作公司的人員，以及我們必須支付的價(jià)格。

3）成功地投資于公開募股的公司的藝術(shù)，與成功收購子公司的藝術(shù)沒有什麼差別。在那種情況下，你僅僅需要以合情合理的價(jià)格，收購有出色經(jīng)濟(jì)狀況和能干，誠實(shí)的管理人員的公司。

C．投資就是寫報(bào)告

1）我們認(rèn)為投資專業(yè)的學(xué)生只需要兩門教授得當(dāng)?shù)恼n程—如何評估一家公司，以及如何考慮市場價(jià)格

2）我閱讀我所注意公司的年度報(bào)告，同時(shí)也閱讀它的競爭對手的年度報(bào)告―――這是我讀的資料的主要來源

3）會計(jì)數(shù)字是企業(yè)估價(jià)的開始，而不是結(jié)尾。很明顯，投資者必須永遠(yuǎn)保持警惕，而且將這些會計(jì)數(shù)字當(dāng)作計(jì)算產(chǎn)生它們真正“經(jīng)濟(jì)收益”的開端，而不是結(jié)尾。

4）能期望一家公司在沒有財(cái)務(wù)杠桿的有形資產(chǎn)凈值上賺多少，是這家公司經(jīng)濟(jì)吸引力的最佳指南。

5）在你了解的企業(yè)上畫一個(gè)圈，然后剔除掉那些缺乏內(nèi)在價(jià)值，好的管理和沒有經(jīng)過困難考驗(yàn)的不合格企業(yè)。

6）如果你不得不進(jìn)行太多的調(diào)查研究，那就肯定有什么地方出錯(cuò)了。

D．選擇有長期競爭力的公司

1）在做出投資決定之前，我閉上眼睛，展望該公司10年以后的情形。

2）考察企業(yè)的持久性，最重要的事情是看一個(gè)企業(yè)的競爭能力。

3）投資的關(guān)鍵不是評估一個(gè)行業(yè)能夠在多大程度上影響社會，以及它的優(yōu)勢增長速度有多快，而是考察特定企業(yè)的競爭優(yōu)勢，尤其是這種優(yōu)勢能否持久。具有持久優(yōu)勢的產(chǎn)品和服務(wù)才能給投資人帶來回報(bào)。

E．關(guān)于宏觀分析 我們將繼續(xù)對政治預(yù)言和經(jīng)濟(jì)預(yù)言置之不理，這些東西對許多投資者和商人來說是代價(jià)昂貴的消遣。

F．投資者的基本功

1）你應(yīng)當(dāng)具備企業(yè)如何經(jīng)營的知識，也要懂得企業(yè)的語言（財(cái)務(wù)報(bào)表），對于投資的某種沉迷，以及適中的品格特性。

2）對股市新進(jìn)入者的忠告:如果進(jìn)入時(shí)資金不多，我會告訴他，做我40年前做過的事情，了解美國的上市公司，長遠(yuǎn)來看這些知識將使他受益匪淺

G.投資心理

1）只要不是過于急于求成，合理投資能使你非常富有。

2）人們寧愿得到一張下周可能會贏得大獎(jiǎng)的抽獎(jiǎng)券，也不愿抓住一個(gè)可以慢慢致富的機(jī)會。

3）世界上購買股票的最愚蠢的動(dòng)機(jī)是：股價(jià)在上漲。

4）最為有效的制止投機(jī)的方式，就是一個(gè)高到極端的股票價(jià)位。巴菲特語錄

H．規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)

1）所謂冒險(xiǎn)就是不知道自己在做什么。

2）對大多數(shù)從事投資的人來講，重要的不是知道多少，而是怎樣正確對待自己不明白的東西。

3）輕易獲得資金，容易導(dǎo)致草率的決策

4）我們只是在自己能夠把握的范圍內(nèi)展開競爭，這樣可以剔除很多可能的損失。如果我們在自己畫的合格的圈子里找不到可作的事，我們不會擴(kuò)大我們的圈子。我們將會等待。

5）如果你開始就確實(shí)取得了成功，那么就不必再做試驗(yàn)。

6）在你能力所及的范圍內(nèi)投資。關(guān)鍵不是范圍的大小，而是正確認(rèn)識自己

7）理想的情況是，以一種不受短期因素影響的方式來借債。

I．關(guān)于有效市場假說和隨機(jī)漫步投資方法

1）在任何競賽中—無論是金融的，腦力的，或者體力的--面對一群被灌輸了試都不值得一試的思想的對手，你總是具有巨大的優(yōu)勢。

2）羅素:大部分人寧愿死也不愿思考。許多人的確如此

J．價(jià)值評估和機(jī)會把握

1）高市凈率，高市盈率，以及低紅利率—決不與按“價(jià)值”買入相矛盾。

2）計(jì)算價(jià)格/價(jià)值比需要非同尋常的洞察力。

3）既然交易活躍的市場周期性地在我們面前展現(xiàn)出少之又少的機(jī)會，我們的投資方法就在于把握和利用這種機(jī)會。

巴菲特語錄——如何看待股票市場

1）狂躁抑郁的個(gè)性產(chǎn)生狂躁抑郁的定價(jià)。在買賣其他公司的股票時(shí)，這種失常可以幫助我們。2）一個(gè)投資者必須具備良好的公司判斷，同時(shí)必須把基于這種判斷的思想和行為同在市場中的極易傳染的情緒隔絕開來，這樣才有可能取得成功。

3）基金經(jīng)理無理性地用巨額資金投機(jī)導(dǎo)致的市場波動(dòng)，會給真正的投資者帶來更多的采取明智的投資措施的機(jī)會。

4）擁有可流通證券的劣勢有時(shí)可以被巨大的優(yōu)勢替代:股票市場常常給我們機(jī)會—以比轉(zhuǎn)移控制權(quán)的協(xié)商交易要求的價(jià)格低得多的價(jià)格—買入優(yōu)秀公司的非控股的股權(quán)。

5）牛市能使數(shù)學(xué)定律暗淡無光，但卻不能廢除它們

6）格雷厄姆說：長期看，市場是稱重器；短期看，是投票機(jī)。我一直認(rèn)為，由基本原理決定的重量很好測出，由心理因素決定的投票很難評價(jià)

7）市場經(jīng)常是有效的這一觀察是正確的，但由此得出結(jié)論說市場永遠(yuǎn)是有效的，這就錯(cuò)了。這兩個(gè)假設(shè)的差別如同白天與黑夜。

8）如果你不能肯定你會比市場先生更好地理解以及定價(jià)你的資產(chǎn)，那么，你就不要加入這場游戲。

9）沒有必要根據(jù)每日股市行情來檢查我們的資產(chǎn) 巴菲特語錄

10）價(jià)格波動(dòng)對于真正的投資者來說只有一種有意義的內(nèi)涵。波動(dòng)為他提供了這樣一種機(jī)會，價(jià)格銳減時(shí)可以合理地買入，價(jià)格大幅上漲時(shí)可以合理地賣出。在其他時(shí)間里，如果他能夠忘掉股市而把注意力轉(zhuǎn)移到公司的運(yùn)營結(jié)果上，那么他就會做的更好。

11）這種市場對于任何投資者－－無論是散戶還是大戶－－都很完美，只要他只管自己的投資。基金經(jīng)理無理性地利用巨額資金投機(jī)導(dǎo)致的市場波動(dòng)，會給真正的投資者帶來更多的機(jī)會。

12）如果一個(gè)投資者能夠把自己的思想與行為同市場上盛行的，具有超級感染力的情緒隔離開來，形成自己良好的商業(yè)判斷，那么他就必將取得成功。

13）當(dāng)我們買下一種股票后，我們當(dāng)然不會因?yàn)槭袌鲫P(guān)閉一兩年而擔(dān)憂

14）總的市場水平的價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值。。，這可能會造成所有股票，不論是估值偏低的還是估值偏高的股票的價(jià)格大幅度地下跌。

15）引致低價(jià)位的最通常的原因是悲觀情緒－－這種情緒有時(shí)無所不在，有時(shí)只是針對某個(gè)公司或某個(gè)行業(yè)。我們希望在這樣的氛圍里投資。并不是我們喜歡悲觀情緒，而是我們喜歡它們所產(chǎn)生的價(jià)格。

16）相對來講，我們的業(yè)績在熊市狀況下可能比在牛市狀況下要好得多。

17）在我們看來，由于對短期經(jīng)濟(jì)走勢或者股市走向感到憂慮，而放棄購買某種未來前景可以預(yù)知的股份是很愚蠢的 巴菲特語錄——長期專注的投資

一．長期投資心性最重要

1）在金融方面取得成就，并不取決于你的天賦的高低，而是取決于是否有良好的習(xí)慣。

2）投資人最重要的特質(zhì)是性格而不是智力。

3）我們沒有必要比別人更聰明，但是，我們必須比別人更有自制力。

二．BEING THERE

1）世界上很多巨額財(cái)富，都來自對一家單一的奇妙的行業(yè)的擁有。如果你了解這一行業(yè)，你涉足的其他行業(yè)就不必太多。

2）通過把自己的投資范圍限制在少數(shù)幾個(gè)易于理解的行業(yè)中，一個(gè)聰明伶俐，見多識廣和認(rèn)真刻苦的人就可以以比較準(zhǔn)確的精度判斷投資風(fēng)險(xiǎn)。

3）固守于那些簡單明了的公司的股票，通常要比那些需要解決難題的公司股票，利潤要高的多。我們努力固守于我們相信我們可以了解的公司。

4）我們持有的證券長期沒有交易也不會使我們坐立不安。

5）我們深感不活躍是理智，聰明的行為。

巴菲特語錄——價(jià)值投資和價(jià)值投資機(jī)會

A．價(jià)值投資

1）由于價(jià)值投資很簡單，所以，沒有人愿意教授它。

2）價(jià)格是你付出的，價(jià)值是你得到的。

3）沒有一個(gè)能計(jì)算出內(nèi)在價(jià)值的公式，你得懂這個(gè)企業(yè)。

4）“內(nèi)在價(jià)值”是一個(gè)非常重要的概念，它為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了惟一的邏輯手段。巴菲特語錄

5）顯而易見在任何情況下，作為內(nèi)在價(jià)值的指示器，帳面價(jià)值毫無意義。

B．價(jià)值投資機(jī)會

1）巨大的投資機(jī)會來自優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困，這時(shí)會導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤地低估。在通常情況下，巨大的投資機(jī)會在一家了不起的公司解決了所遭遇的大問題后出現(xiàn)如果一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)被一些特殊因素困擾，從而導(dǎo)致股價(jià)被低估，這就是最佳的投資機(jī)會

2）我們始終在尋找有可以理解的，持續(xù)的和罕見的良好經(jīng)營業(yè)績的大型公司，這些公司由能力非凡并且為股東著想的管理人員運(yùn)作。

3）如果你無法左右局面，那么錯(cuò)失一次機(jī)會也不是什么壞事。

4）尋找超級明星，給我們提供了走向成功的惟一機(jī)會。

巴菲特語錄——我的工作就是閱讀和寫作

1．如果我沒有閱讀費(fèi)雪作品的話，那么在我前面比我富有的人將大有人在。我甚至不能計(jì)算35年前購買他的書所帶來的綜合收益率。

2．通過閱讀競爭者的年報(bào)，我想知道競爭者將會做什么，談?wù)撌裁矗麄儗⒌玫绞裁唇Y(jié)果，采取什么策略對他們似乎合乎邏輯

3．如果沒有大量的閱讀，我不相信你會在一個(gè)廣泛的領(lǐng)域內(nèi)成為一名相當(dāng)好的投資者??最后，你想要寫一些東西。一些公司寫起來很容易，一些公司寫起來會很難。我們就是試圖找到那些容易寫的東西。

4．沒有什么能像寫作那樣，迫使你思考并且理順自己的思想。巴菲特語錄——多元化投資與集中投資

1．多元化只是起到保護(hù)無知的作用。如果你想讓市場對你不起任何壞作用，你應(yīng)當(dāng)擁有每一種股票，這樣做也沒有錯(cuò)呀。這對于那些不知如何分析企業(yè)情況的人來說是一種完美無缺的戰(zhàn)略。

2．通過定期地投資于指數(shù)基金，那些門外漢投資者可以獲得超過多數(shù)專業(yè)投資大師的業(yè)績。

3．我們相信，投資組合集中化的策略有可能會大大降低風(fēng)險(xiǎn)，如果它可以使你－－它也應(yīng)當(dāng)使你－－在某一項(xiàng)投資上集中更高的注意力，并且使你對其經(jīng)營特征擁有更可靠的了解。

4．如果你對投資略知一二并能了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，那么選5——10家價(jià)格合理且具長期競爭優(yōu)勢的公司。傳統(tǒng)意義上的多元化（廣義上的活躍有價(jià)證券投資）對你就毫無意義了。

5．我們采取的戰(zhàn)略與標(biāo)準(zhǔn)多元化信條格格不入。許多權(quán)威評論者會說我們的戰(zhàn)略可能比傳統(tǒng)投資者的更具風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，如果投資者提升他對企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況的滿意度，那么再購買他們的股票——事實(shí)上他們也應(yīng)該這樣做——那么集中投資的策略反而會降低風(fēng)險(xiǎn)

6．我們占據(jù)著只有少數(shù)人才擁有的最優(yōu)秀的股票，既然如此我們?yōu)槭裁匆淖儜?zhàn)術(shù)呢？

7．我們的投資集中在幾家杰出的公司身上，我們是集中投資者。

巴菲特語錄

巴菲特語錄——選擇具備品質(zhì)恒久的企業(yè)長期持有

1．我們最喜歡的持有期限是永遠(yuǎn)

2．近乎懶散的倦怠，構(gòu)成了我們的投資風(fēng)格的基石。

3．我青睞于那些我認(rèn)為可以預(yù)測到10年，15年甚至20年以后情況的公司即那些看起來或多或少會同今天一樣的公司，除非他們會變得更強(qiáng)大并且有更多的跨國生意

4．我們愿意無限期地持有股票，只要我們能夠預(yù)期資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值將會以令人滿意的速度增長。

5．我們很愿意無限期地持有任何證券，只要商業(yè)活動(dòng)在未來的股本收益令人滿意，管理層是誠實(shí)的和有能力的，而且市場沒有對資產(chǎn)高估定價(jià)。

6．還有什么能比投資于一個(gè)優(yōu)秀企業(yè)所帶來的回報(bào)更高的呢？

7．我一個(gè)經(jīng)常犯的錯(cuò)誤，就是不愿意為非常好的企業(yè)出高價(jià)。

巴菲特語錄——與企業(yè)價(jià)值評估相關(guān)聯(lián)的主要因素

A．我喜歡的企業(yè)是那種具有持久生存能力和強(qiáng)大競爭優(yōu)勢的企業(yè)，就像一個(gè)堅(jiān)固的城堡，四周被寬大的護(hù)城河包圍，河里還有兇猛的水虎魚和鱷魚

B．內(nèi)在價(jià)值：

1）內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念，它為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。

2）長期熟悉公司及其對評估公司股票的內(nèi)在價(jià)值很有助益。

3）我在確定公司價(jià)值方面投入了大量的精力，如果你也這樣作了，那么風(fēng)險(xiǎn)對你來說就沒有什么意義。你不會在有較大風(fēng)險(xiǎn)的地方投資，而你所投資的股票由于其內(nèi)在價(jià)值也不具有風(fēng)險(xiǎn)。

C．經(jīng)濟(jì)商譽(yù)：

1）從邏輯上講，當(dāng)企業(yè)有形資產(chǎn)預(yù)期產(chǎn)生的價(jià)值大大超過市場收益率時(shí)，企業(yè)的價(jià)值就遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于凈有形資產(chǎn)的價(jià)值。這種資本化的超額收益的價(jià)值，就是經(jīng)濟(jì)商譽(yù)

2）多數(shù)情況下，隨著時(shí)間的消逝，無形資產(chǎn)會增殖

D．消費(fèi)者特許權(quán)： 1）對購買者來說，它使產(chǎn)品的價(jià)值，而不是產(chǎn)品的成本，成為售價(jià)的重要決定因素。

2）特許經(jīng)營企業(yè)可以容忍管理失誤。無能的管理者可能會減少它的盈利能力，但不會造成致命損失

E．企業(yè)價(jià)值評估的5個(gè)要素

1）可以評估的企業(yè)長期經(jīng)濟(jì)特性的可信度

2）可以評估的管理人員的可信度，包括他們實(shí)現(xiàn)企業(yè)所有潛能的能力以及明智的使用現(xiàn)金流的能力

3）以股東回報(bào)而不是管理者的回報(bào)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)的可信度

4）企業(yè)的售價(jià)

5）將要經(jīng)歷的以及將會決定投資者的購買力回報(bào)的削減程度的稅收水平和通貨膨脹率。

F．我從不使用預(yù)測工具，它們貌似精確。它們越是顯得嚴(yán)謹(jǐn)，你就應(yīng)當(dāng)越加小心。

G．我們決不會考慮那些預(yù)測結(jié)果，我們最關(guān)心，最需要深入了解的是歷史記錄。

巴菲特語錄

巴菲特語錄——理想的企業(yè)：好業(yè)務(wù)和壞業(yè)務(wù)的分別

1．理想的企業(yè)建立在對顧客而言有特別價(jià)值的基礎(chǔ)上，這種價(jià)值反過來又給企業(yè)所有者帶來良好的經(jīng)濟(jì)利益

2．我在評價(jià)一家企業(yè)時(shí)總會問自己一個(gè)問題，假如我有足夠的資金與熟練的人員，我在多大程度上喜歡與他競爭？

3．真正有吸引力的業(yè)務(wù)是那些不需要任何投資就可以運(yùn)作的業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@意味著投資已經(jīng)不能使任何其他人介入到這項(xiàng)業(yè)務(wù)中來。這就是最佳的業(yè)務(wù)。

4．好業(yè)務(wù)和壞業(yè)務(wù)：

1）如果不需要增加投入任何東西－－或者增加很少的投入－－就能使你每年獲得越來越多的收益，那么這項(xiàng)業(yè)務(wù)就是非常理想的。如果它需要一定的資金投入，但是投資的收益率非常令人滿意，那么這項(xiàng)業(yè)務(wù)也是非常可取的。

2）最糟糕的業(yè)務(wù)是這樣的，它的增長速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你投資的回報(bào)率異常低下。

3）一個(gè)需要大量資金支持其增長的企業(yè)，和一個(gè)不需要資金支持就能增長的企業(yè)有天壤之別。

4）最值得擁有的公司是那種在一段很長的時(shí)期內(nèi)能以很高的回報(bào)率利用大筆不斷增殖的資產(chǎn)。最不值得擁有的公司是那種一貫以非常低的回報(bào)率使用不斷膨脹的資產(chǎn)。

巴菲特語錄——發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀公司的方法

1．成功投資的關(guān)鍵：常識，紀(jì)律和耐心

2．投資的一切在于，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)挑選好的公司，之后只要他們情況良好就持有他們

3．我會把自己置于想象之中，想象我剛剛繼承了那家公司，并且它將是我們家庭永遠(yuǎn)擁有的唯一財(cái)產(chǎn)。”我將如何處置它？我該考慮那些東西？我該擔(dān)心什么？誰是我的競爭對手？誰是我的顧客？我將走出去與顧客談話。從談話中我會發(fā)現(xiàn)，與其他企業(yè)相比，我這一特定的公司的優(yōu)勢與劣勢所在。如果你已經(jīng)這么做了，你可能會比公司的管理層對這家公司有著更深的了解。

4．讓我們假設(shè)，你將離開十年，你想要進(jìn)行一項(xiàng)投資，你了解的和你目前一樣多，但你無法改變你離開時(shí)將發(fā)生的一切。這時(shí)你怎么想？

5．在與商學(xué)院學(xué)生交談時(shí)，我總是說，當(dāng)他們離開學(xué)校后，可以作一張印有20個(gè)洞的卡。每次他們作一項(xiàng)投資決策時(shí)，就在上面打一個(gè)洞。那些打的洞較少的人將會富有。6．假設(shè)你自己手中只有一張可以打20個(gè)孔的投資決策卡，每投資一次，就在卡片上打一個(gè)孔。這樣你將作出20次好的投資決定。漸漸地，你會變得非常富有，你根本不需要50個(gè)好創(chuàng)意。

巴菲特語錄——購買優(yōu)秀公司的理由

1）資本市場的本性不可能出現(xiàn)很多贏家，贏的只是少數(shù)。

2）時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，平庸企業(yè)的敵人。你可能認(rèn)為這個(gè)原則平淡無奇，但我是通過深刻的教訓(xùn)才學(xué)習(xí)到的。

3）必須注意，你們的董事長（巴菲特本人）——總是用快速學(xué)習(xí)法——僅可用了20年時(shí)間就認(rèn)識到買入一家優(yōu)秀公司是多么重要。巴菲特語錄

4）購買優(yōu)秀公司的一個(gè)原因是（另一個(gè)原因是強(qiáng)勁的增長勢頭），購買過程一旦結(jié)束，它的投資者只需坐在哪兒，把他們的工作都托付給公司的經(jīng)理們?nèi)プ觥?/p>

5）以一般的價(jià)格買入一家不同尋常的公司，比以不同尋常的價(jià)格買入一家一般的公司要好的多。

巴菲特語錄——選股訣竅：對企業(yè)的了解和選擇績優(yōu)企業(yè)

1．我們喜歡這樣的企業(yè)：務(wù)實(shí)簡單穩(wěn)定

2．我們總是關(guān)注那些容易預(yù)測的公司

3．證券分析應(yīng)當(dāng)簡約，如果數(shù)據(jù)看起來是正確的，而且管理層知道他們正在做什么，為什么還需要一份長達(dá)40頁的報(bào)告呢？

4．贏利的概率乘以贏利的數(shù)額減去虧損的概率乘以虧損的數(shù)額，其差額正是我們努力獲得的。

5．我們只是持續(xù)挑選按“數(shù)學(xué)期望”衡量有最高稅后回報(bào)的證券，這永遠(yuǎn)將我們限制在了我們認(rèn)為可以理解的投資中。

6．我所看中的是公司的盈利能力，這種盈利能力是我所了解并認(rèn)為可以保持的。

7．從總體上看投資者不可能產(chǎn)生超過公司收益的回報(bào)

8．銀行倒閉大多是因?yàn)楣芾韺佑薮赖匕l(fā)放一個(gè)理智的銀行家永遠(yuǎn)不會考慮的貸款，當(dāng)資產(chǎn)是權(quán)益的20倍時(shí)（這在銀行很普遍），任何一個(gè)管理上的愚蠢行為哪怕只涉及一小筆資產(chǎn)，都能摧毀一家銀行。

9．避免價(jià)值計(jì)算誤差：

1）我們努力固守于那些我們相信我們可以了解的公司，這意味著他們必須符合相對簡單而且穩(wěn)定的要求。

2）我們強(qiáng)調(diào)在我們買入價(jià)格上有安全的余地。

10關(guān)于企業(yè)成長性:

1）成長性總是價(jià)值評估的一部分，它構(gòu)成了一種變量，其重要性可在忽略不計(jì)到巨大無比的范圍內(nèi)變化而且其作用可以是負(fù)面的也可是正面的。

2）成長性只有在合適的公司以有誘惑力的增值回報(bào)率進(jìn)行投資的時(shí)候才能使投資者受益。至于要求增加資金的低回報(bào)公司，成長性會傷害投資者。

11誤人子弟的MBA教育

1）成千上萬的商學(xué)院畢業(yè)的學(xué)生證明了那種正規(guī)教育對思考沒有任何幫助的2）我感到，研究失敗比成功的收獲多，而商學(xué)院的管理是研究成功

3）在高雅的數(shù)學(xué)下面，在所有那些β符號下面，都有一些危險(xiǎn)且捉摸不定的事情。巴菲特語錄——公司與管理層

1．公司

1）如果必須在好的經(jīng)理人和好的企業(yè)中間選，我選好企業(yè)

2）盡管我們不愿意討論特定的股票，但我們可以自由討論我們的公司和投資哲學(xué)。

3）我們不把公司看作企業(yè)資產(chǎn)的最終所有人，而是把它看成是股東擁有資產(chǎn)的一個(gè)渠道。

4）從邏輯上講，控股的所有者不參與公司管理對于保證一流管理最為有效。

5）實(shí)際上，我們的唯一戰(zhàn)略不過是盡可能增加公司股票的每股內(nèi)在價(jià)值。巴菲特語錄

6）如果管理層和財(cái)務(wù)分析者能改變他們一貫重視每股收益與每股收益變化的做法，能使股東更好的理解企業(yè)

7）相比一家掌握在另有目的的自私自利的經(jīng)理手中的公司，投資者應(yīng)為一家掌握在證明有以股東為先傾向的經(jīng)理手中的公司付更多的錢。

2．管理層

1）符合我們?nèi)龡l永恒信念的管理人員：

A．他們熱愛自己的公司

B．像所有者那樣思考

C．他廉潔奉公而且才華橫溢

2）對管理經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的主要評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是對使用的權(quán)益資本實(shí)現(xiàn)高收益率，而不是實(shí)現(xiàn)每股收益的持續(xù)增長。我們的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，如果一個(gè)經(jīng)理的業(yè)務(wù)費(fèi)用很高的話，他會特別傾向于增加費(fèi)用，而一個(gè)業(yè)務(wù)運(yùn)行緊湊的經(jīng)理則總是不斷發(fā)現(xiàn)節(jié)省開支，降低成本的途徑，甚至當(dāng)他的費(fèi)用已遠(yuǎn)低于競爭對手時(shí)，也是這樣。

3）董事會成員必須通曉公司業(yè)務(wù)，對本職工作有興趣，而且為公司所有者著想。公司外部的董事會成員應(yīng)當(dāng)為CEO的表現(xiàn)建立標(biāo)準(zhǔn)，而且應(yīng)當(dāng)在他回避的情況下定期開會，以上述標(biāo)準(zhǔn)來衡量其表現(xiàn)。

5．期權(quán)與管理層的酬報(bào)

1）許多公司的酬報(bào)計(jì)劃將僅由或是大部分由留存收益－－從所有者那里扣留的收益－－產(chǎn)生的收益慷慨地獎(jiǎng)勵(lì)它們的經(jīng)理。對于經(jīng)理來說，授予一種基于資產(chǎn)不斷增加的企業(yè)的長期期權(quán)尤為不可思議。

2）股票期權(quán)必然與公司總體業(yè)績相聯(lián)系。因此，從邏輯上講，它們只能授予那些負(fù)總體責(zé)任的經(jīng)理人員。只在一定范圍內(nèi)負(fù)責(zé)的經(jīng)理人員應(yīng)當(dāng)獲得與他們控制之下的成果相聯(lián)系的激勵(lì)

3）相比為我們的噴氣式公務(wù)機(jī)確定一個(gè)合適的折舊率，我們對為任何一種期權(quán)確定一個(gè)合適的價(jià)格的能力有信心的多。

4．管理層的誤區(qū)

1）出于多種原因，經(jīng)理們喜歡從股東那里留存未限定用途的，可以立刻派發(fā)的股利－－為了擴(kuò)張經(jīng)理們統(tǒng)治的公司帝國，為了在財(cái)政更加寬松的情況下經(jīng)營公司。

2）在眾多的公司里，老板先是射出管理業(yè)績之箭，然后在箭落下的地方匆匆畫上靶心。

3）CEO與底層下屬之間的，常常被忽略的重要區(qū)別是，CEO沒有直接的，衡量其業(yè)績的上司。

巴菲特語錄——卓越的公司治理

1）我們對收購公司的主要貢獻(xiàn)是不干預(yù)他們的經(jīng)營情況。

2）我喜歡的是那種根本不需要管理仍能掙很多錢的企業(yè)

3）從邏輯上講，控股的所有者并不參與公司管理，對于保證一流的管理最為有效。4）我告訴為我們公司工作的每一個(gè)人，只要做成功兩件事就可以了。它們是：1）象業(yè)主那樣思考，2）立刻告訴我們壞消息，你沒有理由為好消息擔(dān)心。

5）如果你發(fā)現(xiàn)自己在一艘長期漏水的船上，那么造一艘新船要比補(bǔ)漏洞有效得多。

6）良好的管理記錄與其說是因?yàn)槟愫苡行剩共蝗缯f是因?yàn)槟闵狭四菞l船。

7）當(dāng)有著輝煌名聲的管理人員要去對付前程黯淡，管理混亂，聲名狼藉的公司時(shí)，不變的只是企業(yè)的名聲。

8）“一匹能數(shù)到10的馬是杰出的馬—但不是數(shù)學(xué)家” 巴菲特語錄

9）將優(yōu)秀的經(jīng)理與優(yōu)秀的公司結(jié)合。

10）如果留存收益并不明智，那么很可能留存那些管理人員也不明智。

11）如果不談資本的回報(bào)率，那末投得多賺得多的記錄并不代表經(jīng)理人員輝煌的管理成就。

12）如果缺乏持續(xù)的創(chuàng)造能力，缺乏新的，昂貴的資本的投入，那么巨大的勞動(dòng)力市場，巨大的消費(fèi)需求，以及同樣巨大的政府承諾，將只能導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟(jì)失敗。

13）關(guān)于伯克希爾的股東政策 我們努力通過我們的政策，業(yè)績和交流，來吸引了解我們的運(yùn)作，分享我們的時(shí)間，并且象我們衡量自己那樣衡量我們的新股東。

14）多樣化陷阱 a。多樣化是針對無知的一種保護(hù)。b。對于那些懂得他們正在作些什么的人，多樣化沒有什么意義。

15）風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己在做什么。

16）即使是一家贏利超常的公司也不該把錢投入一項(xiàng)注定會沒完沒了了虧損下去的投資項(xiàng)目中。

17）管理上小的愚蠢行為累積起來就會導(dǎo)致大的愚蠢行為。

18）在公眾場合誤導(dǎo)他人的CEO，可能最終在私下誤導(dǎo)自己。

19）公司管理者的愚蠢習(xí)慣: a。在目前的方向上習(xí)慣于拒絕任何變化。b。公司項(xiàng)目或收購會吸收所有可以利用的資金c。任何愚蠢領(lǐng)導(dǎo)的業(yè)務(wù)渴望，會立刻得到他的下屬準(zhǔn)備的詳細(xì)的回報(bào)率和戰(zhàn)略研究的支持。d。同類公司的行為—無論他們是在擴(kuò)張，收購，支付行政人員的報(bào)酬或其它什麼事—會立刻被不動(dòng)腦子地模仿。

巴菲特語錄—— 卓越的公司財(cái)務(wù)分析

1）能期望一家公司在沒有財(cái)務(wù)杠桿的有形資產(chǎn)凈值上賺多少，是這家公司經(jīng)濟(jì)吸引力的最佳指南。

2）僅僅因?yàn)椴荒芫_量化就說一項(xiàng)重要的成本不應(yīng)確認(rèn)不僅是愚蠢的而且玩世不恭的。

3）所有者收益代表：報(bào)告收益＋折舊，折耗，攤銷，其它非現(xiàn)金費(fèi)用－企業(yè)為維護(hù)其長期競爭地位和單位產(chǎn)量而用于廠房和設(shè)備的年平均資本化成本。

4）政府取得所有公司利潤的35%。因此在35%的稅率水平上，政府實(shí)際擁有35%的美國公司發(fā)行的股票。

5）很明顯，投資者必須永遠(yuǎn)保持警惕，而且將這些會計(jì)數(shù)字當(dāng)作計(jì)算產(chǎn)生它們真正“經(jīng)濟(jì)收益”的開端，而不是結(jié)尾。

6）現(xiàn)金流”在制造，零售，采掘和公用事業(yè)這樣的企業(yè)中毫無意義，資本開支太大。

7）退休福利及股票期權(quán)，――看不見的負(fù)債。

8）巴菲特反對期權(quán)激勵(lì) a.如果你稱尾巴是腿的話，一只狗有幾條腿？四條腿！因?yàn)榉Q尾巴是腿并不能使尾巴成為腿。（說到期權(quán)是一項(xiàng)公司財(cái)務(wù)成本時(shí)，巴菲特用林肯的經(jīng)典比喻）b.一旦授予，期權(quán)就與個(gè)人的表現(xiàn)毫不相關(guān)。因?yàn)椋跈?quán)是不可撤銷的而且是無條件的，懶漢從他們的股票期權(quán)中獲得的報(bào)償與那些明星們一樣。

9）合伙制公司僅納一次稅――僅在將收益派發(fā)給合伙人時(shí)，而不是合伙制公司收到利潤時(shí)納稅。

巴菲特語錄——在自己的能力圈里投資

1）每一位投資者都會犯錯(cuò)誤，但是通過把自己限制在相對較少，易于理解的行業(yè)中，一個(gè)聰明伶俐，見多識廣和認(rèn)真刻苦的人就可以以相當(dāng)?shù)木扰袛嗤顿Y風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特語錄

2）一定要在你自己能力允許的范圍內(nèi)投資。能力有多強(qiáng)并不重要，關(guān)鍵在于正確了解和評價(jià)自己的能力。

3）我們只是在自己能夠把握的范圍內(nèi)展開競爭，這樣可以剔除很多可能的損失

4）我們并不知道如何解決有困難的企業(yè)所面臨的問題，只是盡量避免投資這些有問題的企業(yè)。

5）在公司和投資中，只固守于那些簡單明了的，通常比那些要解決困難的，利潤要高的多。

6）我們所作一切并沒有超出其他任何人的理解力，僅僅是不做非常之事來賺取非常收益而已。

7）投資者應(yīng)當(dāng)記住他們的成績不可能用奧運(yùn)會跳水比賽的方法來計(jì)算：難度系數(shù)是不起作用的，如果你選擇的一項(xiàng)投資，其價(jià)值只取決于唯一的關(guān)鍵性變量，那么它不僅是容易理解的，也是非常可靠的。

巴菲特語錄——我們怎樣進(jìn)行企業(yè)收購

1）我們的首選是通過直接擁有一批可以產(chǎn)生現(xiàn)金，而且資本回報(bào)率穩(wěn)定在平均水平以上的多樣化的公司來達(dá) 到我們的目的。

2）最值得擁有的公司是那種在一段很長的時(shí)期內(nèi)可以用非常高的回報(bào)率使用大筆不斷增值的資產(chǎn)。

3）最不值得擁有的公司是一貫以非常低的回報(bào)率使用不斷膨脹的資產(chǎn)。

4）我只投資于連傻子都能經(jīng)營的公司，因?yàn)槿诉t早都要成為傻子。

5）我們將著眼于任何種類的投資，只要我們可以理解我們投資的公司，而且相信價(jià)格與價(jià)值可能差別很大。

6）以一般的價(jià)格買入一家不同尋常的公司，比以不同尋常的價(jià)格買入一家一般的公司要好的多。

7）我們喜愛的收購形式是：公司中擁有股份的經(jīng)理希望產(chǎn)生大量現(xiàn)金的那種，他們這樣做有時(shí)是為了他們自己，但常常是為了他們的家人或沒有交易能力的股東們。同時(shí)，這些經(jīng)理希望繼續(xù)保留象他們過去那樣經(jīng)營他們的公司的重要所有者。

8）除非我們認(rèn)為現(xiàn)任管理人員中的關(guān)鍵人物會作為我們的合伙人留下來，否則我們不會買這家公司。

9）大多數(shù)企業(yè)所有者用他們一生中較好的時(shí)光構(gòu)建他們的公司。

10）擁有所有權(quán)的經(jīng)理們只把他們的公司出售一次――常常是處在一種有來自各方面壓力的受情緒影響的氛圍中。

11）公司的賣家對公司的了解遠(yuǎn)勝于買家，而且可以挑選出售的時(shí)機(jī)――通常可能是在公司“勉強(qiáng)能走好”的 時(shí)候。

12）我們（買家）最大的優(yōu)勢在于我們沒有強(qiáng)制性地制定一個(gè)戰(zhàn)略規(guī)劃。

13）積極，關(guān)切和開明是有益的，但急切是無益的。

14）在一筆買賣中，你正在給予的與你正在獲得的同等重要。15）好的投資計(jì)劃就像那些好的產(chǎn)品和公司的兼并方案那樣罕見，珍貴，而且會被競爭對手盜用。

16）如果你發(fā)現(xiàn)一家優(yōu)秀的企業(yè)由一流的經(jīng)理人管理，那么看似很高的價(jià)格可能并不算高

17）我們僅參與已經(jīng)公開宣布的交易。

18）我們不必挖掘隱匿的事實(shí)而只需養(yǎng)成敏銳的洞察力---我們僅對高度公開的事實(shí)做出反應(yīng)。巴菲特語錄

19）我們通常在人們對某種宏觀事物的憂慮達(dá)到頂峰時(shí)進(jìn)行了最成功的收購。

20）最終，我們的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)將取決于我們擁有的公司的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)，無論我們的所有權(quán)是部分的還是全部的。

巴菲特語錄——企業(yè)收購的藝術(shù)

1．我們的首選是通過直接擁有一些可以產(chǎn)生現(xiàn)金而且持續(xù)獲得高于平均水平的資本回報(bào)的多元化企業(yè)來達(dá)到我們的目的。我們的第二個(gè)選擇是擁有相似企業(yè)的部分股權(quán)，這些股權(quán)主要通過我們的保險(xiǎn)子公司買入可流通的普通股來實(shí)現(xiàn)。

2．我們收購企業(yè)時(shí)有三個(gè)條件：1）我們了解這個(gè)企業(yè)2）這個(gè)企業(yè)由我們信任的人管理3）就前景而言其價(jià)格有吸引力。

3．以下是我們提出的買進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)

1）大型企業(yè)（稅前盈利最少為5000萬美元）；

2）顯示出始終如一的贏利能力（我們對未來的預(yù)期以及”突然好轉(zhuǎn)“的局勢絲毫不感興趣）；

3）公司凈資產(chǎn)收益率良好，同時(shí)沒有或幾乎沒有債務(wù)；

4）具備良好的管理能力（我們不負(fù)責(zé)通過管理）

5）業(yè)務(wù)性質(zhì)簡單（如果涉及過多的技術(shù)，我們難以理解）

6）提供價(jià)格（我們不希望在對價(jià)格毫不知情的情況下，把我們以及賣方的時(shí)間浪費(fèi)在商議上，即使只是初步的）

4．尋找收購對象，如同“捕獵為數(shù)稀少而又快速移動(dòng)的大象”

1）我們喜歡以合理的價(jià)格收購那些出類拔萃的企業(yè)

2）我們喜歡收購在一年內(nèi)產(chǎn)生不了回報(bào)的公司，或者投資于在一年內(nèi)產(chǎn)生不了回報(bào)的資本項(xiàng)目，但之后我們希望其盈利達(dá)到不斷增長的股東權(quán)益的20％。

3）我們所收購的公司大多都是在我們第一次接觸時(shí)就敲定了

4）我們接手一家企業(yè)時(shí)，并不想對它進(jìn)行大調(diào)整，后者如同重組家庭

5．我們喜歡與那些在乎自己的公司和雇員的所有者做交易。

1）介入一家經(jīng)營狀況良好的企業(yè)我會非常慎重，我會從我信得過的人那里購買股份，我要仔細(xì)考慮價(jià)格。但是，價(jià)格是第三位的，必須建立在前兩個(gè)的基礎(chǔ)之上

2）當(dāng)所有者拍賣掉他的企業(yè)，而且顯出對新主人完全沒有興趣時(shí)，你常常會發(fā)現(xiàn)它已經(jīng)為出售經(jīng)過包裝。

3）當(dāng)所有者關(guān)心賣給誰時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)這意味深長。我們希望與那些熱愛他的公司，而不僅僅是賣出給他帶來的錢的人做交易。當(dāng)這種附加感情存在時(shí)，就說明在這個(gè)公司中可能會發(fā)現(xiàn)重要的品質(zhì)：誠實(shí)做帳，以產(chǎn)品為傲，尊重客戶，以及一群有強(qiáng)烈方向感的忠實(shí)伙伴。

6．出售一家不僅可以理解其業(yè)務(wù)而且業(yè)績持續(xù)優(yōu)異的公司是很愚蠢的，那種商業(yè)上的利益通常難 以替代。

1）經(jīng)理和董事們通過問自己是否會按出售企業(yè)一部分的價(jià)格出售企業(yè)的100％，可以使他們的思考變得更加敏銳。2）大多數(shù)企業(yè)所有者用他們一生中較好的時(shí)光構(gòu)建他們的企業(yè)。根據(jù)構(gòu)建在無休止的重復(fù)上的經(jīng)驗(yàn)，他們加深了他們在貿(mào)易，采購，人員選擇等等方面的技能。這是一個(gè)學(xué)習(xí)的過程，所以一年中犯的錯(cuò)誤常常會對未來幾年中的能力與成功做出貢獻(xiàn)。

7．令人悲痛的是，大部分收購都表現(xiàn)出一種驚人的失衡：對被收購方的股東來說它們是個(gè)大富礦；它們提高了收購方管理人員的收入和地位；而且它們對雙方的投資銀行家和其他專巴菲特語錄

業(yè)人員來說是個(gè)蜜罐。哎呀！但是它們一般都減少了收購方股東的財(cái)富，而且常常是大幅減少。

巴菲特語錄——商譽(yù)和通貨膨脹

A．商譽(yù)

1．我越來越看重的，是那些無形的東西。

2．最終，直接的和代理的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，使我現(xiàn)在特別傾向于那些擁有巨額持久經(jīng)濟(jì)商譽(yù)的企業(yè)，以及那些對有形資產(chǎn)利用最少的企業(yè)。

3．如果我們收購的公司能夠在有形資產(chǎn)凈值基礎(chǔ)上發(fā)生大大超過市場回報(bào)率的利潤，那么邏輯上這些公司比其有形資產(chǎn)凈值值錢得多。這種超額資本化價(jià)值就是經(jīng)濟(jì)商譽(yù)。

4．消費(fèi)者特許權(quán)是經(jīng)濟(jì)商譽(yù)的一個(gè)主要來源。其他來源包括不受利潤管制影響的政府特許權(quán)，以及在一個(gè)行業(yè)中始終保有最低成本生產(chǎn)者的持久地位。

B．通貨膨脹

1．通貨膨脹是比任何稅收都更具劫掠性的一種稅。

2．如果通貨膨脹失去控制，你買的國債就是廢紙。

3．通貨膨脹:它本質(zhì)上就是一種債務(wù)免除。

C．在通貨膨脹時(shí)期，商譽(yù)是不斷給予的禮物

1．真正經(jīng)濟(jì)商譽(yù)的名義價(jià)值會與通貨膨脹同步增長。

2．相比之下，建立在通脹年月的異常多的巨大企業(yè)財(cái)富，來自于把價(jià)值持久的無形資產(chǎn)與對有形資產(chǎn)相對較少需求相結(jié)合的所有權(quán)。

3．那些有高資產(chǎn)/利潤比的公司，通貨膨脹使某部分或全部的收益成了必須再投入的滾動(dòng)資金。

4．即使在通貨膨脹時(shí)期股票可能仍然是所有有限的幾種選擇中最好的一種。

第二篇：巴菲特語錄

巴菲特語錄：

You can't make a good deal with a bad person.和一個(gè)道德品質(zhì)敗壞的人，無法完成一樁好交易。

It's easier to stay out of trouble than it is to get out of trouble.與其殺死毒龍，不如避開毒龍。

The market, like the Lord, helps those who help themselves.But unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they do.市場就象上帝，只幫助那些努力的人；但與上帝不同，市場不會寬恕那些不清楚自己在干什么的人。

My idea of a group decision is to look in the mirror.[<巴菲特如是說>書上的翻譯是：我覺得對鏡成二人就是集體決策] The reaction of weak management to weak operations is often weak accounting.對于企業(yè)而言，糟糕的運(yùn)作加上混亂的管理，結(jié)果常常是一筆糊涂帳。

You can always juice sales by going down-market, but it's hard to go back upmarket.當(dāng)市場下跌時(shí)，你輕易的將好東西打折變賣，但是一旦市場向上，再想買回來，難之又難。You have to think for yourself.It always amazes me how high-IQ people mindlessly imitate.I never get good ideas talking to other people.你必須獨(dú)立思考。我常常驚訝于：一些智商極高的人在市場上無意識的跟隨大眾，和這些人聊天對于我毫無益處。

In looking for someone to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy.But the most important is integrity because if they don't have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill you.在你雇傭人之前，你需要確認(rèn)他的三項(xiàng)素質(zhì)：正直誠實(shí)，聰明能干，精力充沛。但是最重要的是正直誠實(shí)，因?yàn)槿绻徽闭\實(shí)而又具備了聰明能干和精力充沛，你的好日子也就到頭了。

Never ask a barber if you need a haircut.千萬不要問理發(fā)師是否需要理發(fā)。

A public-opinion poll is no substitute for thought.一個(gè)公開的民意測驗(yàn)無法代替思考。

If you let yourself be undisciplined on the small things, you will probably be undisciplined on the large things as well.如果你在小事上無原則，那么大事上一樣沒有原則。

The fact that people are full of greed, fear, or folly is predictable.The sequence is not predictable.人性的弱點(diǎn)總是充滿貪婪、恐懼或者是愚蠢，這是完全可以預(yù)測的，但是我們無法預(yù)測這種人性弱點(diǎn)的發(fā)生順序。

We also believe candor benefits us as managers.The CEO who misleads others in public may eventually mislead himself in private.我相信，坦誠的公司的管理層會使投資人受益。那些在公開場所誤導(dǎo)別人的CEO最終會在私下里誤導(dǎo)自己。

What we learn from history is that people don't learn from history.我在歷史中學(xué)到的唯一東西就是：大眾從未從歷史中汲取教訓(xùn)。

第三篇：巴菲特語錄

巴菲特語錄

1:希望你不要認(rèn)為自己擁有的股票僅僅是一紙價(jià)格每天都在變動(dòng)的憑證,而且一旦某種經(jīng)濟(jì)事件或政治事件使你緊張不安就會成為你拋售的候選對象.相反,我希望你將自己想象成為公司的所有者之一,對這家企業(yè)你愿意無限期的投資,就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個(gè)農(nóng)場或一套公寓.2:如果我們有堅(jiān)定的長期投資期望,那么短期的價(jià)格波動(dòng)對我們來說就毫無意義,除非它們能夠讓我們有機(jī)會以更便宜的價(jià)格增加股份.3:投資成功的關(guān)鍵是在一家好公司的市場價(jià)格相對于它的內(nèi)在商業(yè)價(jià)值大打折扣時(shí)買入其股份.內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念,它為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段.內(nèi)在價(jià)值的定義很簡單:它是一家企業(yè)在其余下的壽命史中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值.4:我們的投資方式只是與我們的個(gè)性及我們想要的生活方式相適應(yīng),為了這個(gè)原因,我們寧愿與我們非常喜歡與敬重的人聯(lián)手獲得回報(bào)X,也不愿意通過那些令人乏味或討厭的人改變這些關(guān)系而實(shí)現(xiàn)110%的X.5:我認(rèn)為投資專業(yè)的學(xué)生只需要兩門教授得當(dāng)?shù)恼n堂??如何評估一家公司,以及如何考慮市場價(jià)格.6:必須要忍受偏離你的指導(dǎo)方針的誘惑:如何你不愿意擁有一家公司十年,那就不要考慮擁有它十分鐘.7:我們歡迎市場下跌,因?yàn)樗刮覀兡芤孕碌摹⒘钊烁械娇只诺谋阋藘r(jià)格揀到更多的股票.8:恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的災(zāi)難的偶然爆發(fā)會永遠(yuǎn)在投資界出現(xiàn).這些流行病的發(fā)作時(shí)間難以預(yù)料,由它們引起的市場精神錯(cuò)亂無論是持續(xù)時(shí)間還是傳染程度同樣難以預(yù)料.因此我們永遠(yuǎn)無法預(yù)測任何一種災(zāi)難的降臨或離開,我們的目標(biāo)應(yīng)該是適當(dāng)?shù)?我們只是要在別人貪婪時(shí)恐懼,而是別人恐懼是貪婪.9:我們的目標(biāo)是使我們持股合伙人的利潤來自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行為.10:投資者應(yīng)考慮企業(yè)的長期發(fā)展,而不是股票市場的短期前景.價(jià)格最終將取決于未來的收益.在投資過程中如同棒球運(yùn)動(dòng)中那樣,要想讓記分牌不斷翻滾,你就必須盯著球場而不是記分牌.11:價(jià)格是你所付出去的,價(jià)值是你所得到的,評估一家企業(yè)的價(jià)值部分是藝術(shù)部分是科學(xué).12:巨大的投資機(jī)會來自優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困,這時(shí)會導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤的低估.13:理解會計(jì)報(bào)表的基本組成是一種自衛(wèi)的方式:當(dāng)經(jīng)理們想要向你解釋清企業(yè)的實(shí)際情況時(shí),可以通過會計(jì)報(bào)表的規(guī)定來進(jìn)行.但不幸的是,當(dāng)他們想要耍花招時(shí)(起碼在部分行業(yè))同樣也能通過會計(jì)報(bào)表的規(guī)定來進(jìn)行.如果你不能識別出其中的區(qū)別,你就不必在資產(chǎn)選擇行業(yè)做下去了.14:如何決定一家企業(yè)的價(jià)值呢? 做許多閱讀:我閱讀所注意的公司的報(bào)告,同時(shí)我也閱讀它的競爭對手的報(bào)告.15:每次我讀到某家公司削減成本的計(jì)劃書時(shí),我都想到這并不是一家真正懂得成本為何物的公司,短期內(nèi)畢其功于一役的做法在削減成本領(lǐng)域是不起作用的,一位真正出色的經(jīng)理不會在早晨醒來之后說今天是我打算削減成本的日子,就像他不會在一覺醒來后決定進(jìn)行呼吸一樣

股市成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第二條。我們也會有恐懼和貪婪，只不過在別人貪婪的時(shí)候我們恐懼，在別人恐懼的時(shí)候我們貪婪。

沃倫·巴菲特將集中投資的精髓簡要地概括為：“選擇少數(shù)幾種可以在長期拉鋸戰(zhàn)中產(chǎn)生高于平均收益的股票，然后將你的大部分資金集中在這些股票上，不管股市短期漲跌，堅(jiān)持持股，穩(wěn)中取勝。”

第四篇：巴菲特語錄

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巴菲特語錄

（說明：這是巴菲特思想研究中心收集的部分巴菲特語錄，有與時(shí)間和人

力的關(guān)系，沒有仔細(xì)核對，可能存在重復(fù)，希望大家見諒。如果有最新的語錄，請告知）

開始存錢并及早投資，這是最值得養(yǎng)成的好習(xí)慣。

成長只不過是用來判斷價(jià)值的計(jì)算方式而已。

想要一輩子都能投資成功，并不需要天才的智商、非凡的商業(yè)眼光或內(nèi)線情

報(bào)，真正需要的是，有健全的知識架構(gòu)供你做決策，同時(shí)要有避免讓你的情

緒破壞這個(gè)架構(gòu)的能力。

這個(gè)秘密(指投資獲利的方法)已經(jīng)公開50 年了，但是在我35 年的投資生涯

中，卻從未見到轉(zhuǎn)向價(jià)值投資方法的發(fā)展趨勢，可能是人類某些頑固的天性，只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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把簡單的事情給困難化了。

別人同意你的觀點(diǎn)，并不表示你的觀點(diǎn)就正確無誤，你之所以正確，是因?yàn)?/p>

你提出的事實(shí)正確以及推論正確，這樣才能保證你能夠正確無誤。

我們不會理會政治及經(jīng)濟(jì)的預(yù)測報(bào)告，如果我們因?yàn)槟承┪粗氖录纳?/p>

恐懼，延后或改變我們的資金運(yùn)用方式，各位想想，我們付出的成本會有多

高，事實(shí)上，我們所做的最好投資，往往是在大眾對總體經(jīng)濟(jì)事件的憂慮達(dá)

到顛峰時(shí)，恐懼是追求時(shí)尚者的敵人，卻是基本分析者的朋友。

將那些熱中于買賣股票的法人機(jī)構(gòu)冠上『投資人』的稱謂，就好像是稱呼一

位不斷擁有一夜情的人是浪漫情人一樣；股市有如一個(gè)資金重分配的中心，金錢將由好動(dòng)的人手中轉(zhuǎn)移到有耐心的人手中。

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www.tmdps.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！www.tmdps.cn 我認(rèn)為利用在葛拉漢-紐曼公司、巴菲特合伙及伯克希爾三家公司所累積63

年的套利經(jīng)驗(yàn)，可以證明效率市場理論有多么的愚蠢；那些對效率市場理論

深信不疑的學(xué)生以及易受騙的投資專家所接收到的錯(cuò)誤投資觀念，對我們和

其它信奉葛拉漢教誨的人來說，自然是天大的好事，不管是在財(cái)務(wù)上、智力

上或體能上，任何一種競賽，如果你的對手被教導(dǎo)說，再怎么努力嘗試也是

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對我而言，股市根本不存在，它只不過是在證明是否有人做了什么傻事。

買一股股票，必須像你要買下整間公司一樣。

在每天賣出的千萬種商品中，由最內(nèi)行的賣家所標(biāo)出的賣價(jià)，可以好到令人

無法拒絕，這根本是無法用數(shù)理邏輯想象的。

整體而言，伯克希爾公司及其長期投資的股東們，會從股市的下跌中獲利，所以當(dāng)市場大幅滑落時(shí)，他們既不驚慌也不悲傷。

決定賣掉公司所持有的麥當(dāng)勞股票是一項(xiàng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，總而言之，假如我在股市開盤期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。

一群旅鼠在意見分歧時(shí)，和華爾街那群利己的個(gè)人主義者沒有兩樣。

風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一樣，會幫助自助的人，但

和上帝不同的是，它絕不會寬恕那些不懂自己在做什么的人。

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你絕對不會知道，就歷史標(biāo)準(zhǔn)而言，目前的市價(jià)水準(zhǔn)是否太高了，你只知道

這種投機(jī)水準(zhǔn)以任何歷史標(biāo)準(zhǔn)來衡量都偏高，也了解這種現(xiàn)象不會一直持續(xù)

下去，但就是不知道它何時(shí)才會停止。

股票預(yù)測專家唯一的價(jià)值，就是讓算命仙看起來還不錯(cuò)。

假如你不打算持有一支股票達(dá)10 年之久，那連持有10 分鐘的時(shí)間都不要。

一家公司的股票在今天、明天或下星期賣多少錢并不重要，重要的是這家公

司在未來5 至10 年的表現(xiàn)如何。

準(zhǔn)備是最重要的，諾亞不是下雨之后才開始造方舟的。

我們并非依據(jù)某些人的說法來判斷管理能力，而是看過去的記錄。

對投資人而言，最重要的不是他們懂多少，而是如何明確地定義他們所不懂的。

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十年這些科技公司會變成怎樣，我常跟比爾．蓋茲(微軟總裁)及安迪．葛洛

夫(英特爾總裁)在一起，他們也不敢保證。

一只能從1 數(shù)到10 的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的，一家能夠合理運(yùn)用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么

了不起的企業(yè)。

我們不會因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺得只因公司非常賺錢，便無條件去支持一項(xiàng)完全沒有

前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng)．史密斯(經(jīng)濟(jì)學(xué)之父)一定不贊同我的buffettism@126.com

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巴菲特思想研究中心

Research Center for Buffettism

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投票機(jī)器，而且有時(shí)人們投票時(shí)非常不明智，但是長期而言，市場是一臺

體重計(jì)，用來測量企業(yè)的重量有多少，以及長期影響企業(yè)價(jià)值的是什么。

(“But if the economy does well over a long period, markets will do well over a

long period,” he said.“In the short run, the market's a voting machine and

sometimes

people vote very unintelligently.In the long run, it's a weighing

machine and the weight of business and how it does is what affects values over

time.”)

被網(wǎng)絡(luò)公司引誘的投資人就好象參加舞會的灰姑娘一樣，沒有在午夜的期限

之前趕緊離開，結(jié)果漂亮的馬車又變回番瓜。不過最大的問題在于，這場舞

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會上的時(shí)鐘并沒有指針。

對于購并的對象，我們偏愛那些會“產(chǎn)生現(xiàn)金”而非“消化現(xiàn)金”的公司。

我不認(rèn)為包含我自己本身在內(nèi)能夠“成功”地預(yù)測股市短期間的波動(dòng)。

與這群“樂在其中”并以像老板一樣心態(tài)經(jīng)營公司的專業(yè)經(jīng)理人在一起工作

真是一種享受。

我非常熱愛我的工作，每天早上去上班時(shí)，都會覺得自己好象是要到西斯汀

教堂作壁畫一樣。(注:米開爾基羅名畫“最后的審判”完成處)

我們的集團(tuán)總部占地僅1,500平方呎，約合42 坪左右)總共只有十二人，剛

好可以組一只籃球隊(duì)。

依我們過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，要“找到”一家好的保險(xiǎn)公司并不容易，但要“創(chuàng)

立”一家更難。

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依我們過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，從公開市場所買進(jìn)部份股權(quán)的價(jià)格遠(yuǎn)比整筆購并所

談的價(jià)格要低的許多。

會計(jì)報(bào)表只是評估企業(yè)價(jià)值的起點(diǎn)，而非最終的結(jié)果。

經(jīng)理人在思索會計(jì)原則時(shí)，一定要謹(jǐn)記林肯總統(tǒng)本身最常講的一句俚語：“如

果一只狗連尾巴也算在內(nèi)的話，總共有幾條腿﹖答案還是四條腿，因?yàn)椴?/p>

論你是不是把尾巴當(dāng)作是一條腿，尾巴永遠(yuǎn)還是尾巴！”，這句話提醒經(jīng)理人

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Managers thinking about accounting issues should never forget one of Abraham

Lincoln's favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail a

leg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” It

behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to

certify that the tail is a leg.所謂“市場效率學(xué)說”之類的投資教條，不過是為了增加投資的神秘性，好

讓投資顧問得以從中牟利罷了。

“不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的謬論是錯(cuò)誤的，投資應(yīng)該像馬克-

吐溫建議的“把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它”。

企業(yè)主須了解其利益，乃來自于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic

Value)的成長，而不

是其持有股票之短期波動(dòng)。

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如何去維護(hù)股東最大的權(quán)益，不僅是監(jiān)督一家企業(yè)最重要的項(xiàng)目，也是一個(gè)

理想的管理團(tuán)隊(duì)首要之考量。

巴菲特說：“伯克希爾有兩種低成本且無風(fēng)險(xiǎn)的資金來源：應(yīng)付所得稅與保

險(xiǎn)浮存金。”

若歷史資料是致富之鑰的話，那么富比士四百大富豪將會有一大堆圖書館

員。

（“If

history

books

were

the

key

to

riches，The

Forbes

Four

Hundred

would

consist of librarians.”)

巴菲特說：“買下伯克希爾紡織廠是他畢生投資所犯的只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with

only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).對于高科技股巴菲特敬謝不敏，他說:

“對于高科技產(chǎn)業(yè)我們并不具備獨(dú)到

眼光能洞悉何者能具有長久的競爭優(yōu)勢，所以我們寧愿選擇我們所懂的.“We

have

no

insights

into

which

participants

in

the

tech

field

possess

a

truly

durable competitive advantage.We just stick with what we understand.”

自1965 年入主伯克希爾以來，除了曾與他的妻子聯(lián)合捐贈(zèng)二千五百股(現(xiàn)在價(jià)值一億四千五百萬美元)給四家慈善機(jī)構(gòu)外，巴菲特從未將其持股出售過。

(Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he

and

wife

Susan

gave

2,500

shares，now

worth

$145

million，to

four

unnamed

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charities last December.)

巴菲特表示在他與其妻子死后，將會把他們大部份的財(cái)產(chǎn)捐給巴菲特基金

會。

(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife

pass away.)

為平息外界對其繼任人選的猜測，巴菲特首度指出蓋可保險(xiǎn)公司的路易斯-

辛普生將會在他死后接替他與長期合伙人查理孟格，執(zhí)掌伯克希爾公司。

(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that

Geico

Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime

partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)

我們從不，也沒有，也不會對未來一年內(nèi)的股市、利率或產(chǎn)業(yè)環(huán)境有任何看

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法。

“We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the

stock market, interest rates or business activity will be a year from now.”

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place，away from children

and

also from grown-ups

who

behave

in

the

market

like children.“

有人問巴菲特預(yù)計(jì)什么時(shí)后要退休，他回答: “大約在我死后五到十年左右”。

Retirement date: ”About 5 to 10 years after I die.“

有人問巴菲特死后，其所投資的公司會有什么影響，他回答:

“可口可樂短

期間的銷售量可能會爆增，因?yàn)槲掖蛩阍谂悴氐娘w機(jī)里塞滿可口可樂”。

巴菲特說：“有生之年我都會繼續(xù)經(jīng)營伯克希爾，之后我可能會透過降神會

工作。”

”We don't attempt to predict the movements of the stock market,“

在購并General RE 公司后，賣掉其所持有獲利不菲價(jià)值四十六億美金的美國

零息公債后，債券仍持續(xù)大漲時(shí)，巴菲特淡淡地表示: “我們投入的早，不過

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賣得更早了一點(diǎn)”。

Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this

year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.”I got in early, and I got out

early,“ he shrugs.盡管我們的組織登記為公司，但我們是以合伙的心態(tài)來經(jīng)營。

(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)

巴菲特說：“一般共同基金的管理費(fèi)用是百分之一點(diǎn)二五，我們則只有萬分

之五。”

我們自給自足。

(We eat our own cooking)。

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www.tmdps.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！www.tmdps.cn 以GEICO 這個(gè)case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質(zhì)的表現(xiàn)

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the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history?

Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at

best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)

在購并國際乳品公司時(shí)巴菲特說到: “我們把錢擺在吃得到的地方”。

(In

making

the

acquisition

of

Dairy

Queen，he

said，”We

have

put

our

money

where our mouth is.“)

在1996 年的公司年報(bào)中，巴菲特說自己正在研究可口可樂公司100 年前的年報(bào)（1896 年），而那時(shí)可口可樂剛問世約10 年。當(dāng)時(shí)的總裁坎德勒說道：

”大約從今年3 月1 日開始??我們雇傭了10 名與辦公室有系統(tǒng)聯(lián)系的旅行

銷售員，這樣我們就幾乎覆蓋了整個(gè)合眾國的領(lǐng)土。“雖然那一年可口可樂的銷售額才14.8 萬美元，而1996 年已高達(dá)大約32 億美元，但巴菲特對當(dāng)時(shí)

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領(lǐng)導(dǎo)人的雄心與努力仍是贊嘆不已。

巴菲特曾說過一個(gè)故事：他的朋友在看到他的一次重大投資失誤后，問巴菲

特：”雖然你很富有，為什么這么笨呢?“

巴菲特在1985 年結(jié)束伯克希爾紡織部門營運(yùn)時(shí)，曾解釋道：“我們不會因?yàn)?/p>

想要將企業(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)

我們也覺得只因公司非常賺錢便無條件去支持一項(xiàng)完全不具前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng) 史密斯一定不贊同我buffettism@126.com

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fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it

inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation

once it appears to have unending losses in prospect.Adam Smith would disagree

with

my

first

proposition，and

Karl

Marx

would

disagree

with

my

second;

the

middle ground is the only position that leaves me comfortable.)

巴菲特在1985 年結(jié)束伯克希爾紡織部門營運(yùn)時(shí)，又解釋道：“一只能數(shù)到十的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的一家能夠合理運(yùn)用資

金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業(yè)。”

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(A

horse that can count to ten is a remarkable horse but not a remarkable

business.)

巴菲特說：“在伯克希爾我們不用去告訴一個(gè)打擊率四成的選手如何揮棒。”

1950 年代巴菲特花了一百五十元去上卡內(nèi)基課程，他說這么做“不是為了讓

我在演講時(shí)膝蓋不會發(fā)抖，而是要學(xué)會如何在膝蓋發(fā)抖時(shí)，還能繼續(xù)演講。”

巴菲特說在他四十多年的投資生衙中，只有靠十二個(gè)投資決策，造就他今日

與眾不同的地位。

許多人盲目投資，從某方面來說等于是通宵玩牌，但卻從未曾看清楚自己手

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中的牌。

對于伯克希爾惟一的奢侈品-個(gè)人專機(jī)無議號，巴菲特說：“只要我一死，伯

克希爾的帳面盈余立刻可增加一百萬，因?yàn)椴槔頍o視于我希望與之同葬的心

愿，隔天一定馬上把飛機(jī)處份掉。”

巴菲特：“我身上流有百分之十五費(fèi)雪與百分之八十五葛拉漢的血液。”他本

身的投資策略系結(jié)合兩者之所長，對企業(yè)與其經(jīng)營特質(zhì)作深入研究，系學(xué)自

費(fèi)雪;對于價(jià)格與數(shù)量上的概念，則源自于葛拉漢。

巴菲特將恩師葛拉漢“以低價(jià)買進(jìn)某公司股票，待公司有轉(zhuǎn)機(jī)后在高價(jià)賣出的方法”稱之為“煙屁股投資法”。巴菲特說：“當(dāng)我拾起葛拉漢的證券分

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析，在閱讀的過程中我好象看到了光明。在所有討論投資的書籍當(dāng)中，這無

疑是最好的一本”

巴菲特說：“看過葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經(jīng)歷的一樣。”

巴菲特說：“其恩師葛拉漢在聰明的投資人一書的結(jié)語-最聰明的投資方式就

是把自己當(dāng)成公司的老板，這句話是有史以來有關(guān)于投資理財(cái)最重要的一句

話。”

巴菲特說：“因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營者，所以我成為更優(yōu)秀的投資

人;而因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是投資人，所以我成為更優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營者。”

葛拉漢：“投資人只應(yīng)該買進(jìn)股價(jià)低于凈值三分之二的股票。”

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葛拉漢：“你付出的是價(jià)格，得到的是價(jià)值。”

巴菲特：“恩師葛拉漢曾說：“短期來看市場是個(gè)投票機(jī)器，但長期來看則是

個(gè)體重計(jì)。”

巴菲特：“我從恩師葛拉漢那里學(xué)到一個(gè)終身難忘的忠告，他說并不是因?yàn)?/p>

別人同意你的看法，就代表你一定是對的，而是當(dāng)你根據(jù)正確的事實(shí)作正確的判斷時(shí)，你才是對的，這是你惟一站在對的一方的理由。”

巴菲特用心學(xué)習(xí)葛拉漢-紐曼公司的套利密訣，然后加以發(fā)揚(yáng)光大。

巴菲特：“葛拉漢是有史以來最偉大的財(cái)務(wù)學(xué)老師，由于他不吝于分享個(gè)人的聰明才智，而使我獲益匪淺，所以我也相信應(yīng)當(dāng)把他傳授給我的知識傳承

下去，即使這樣可能會使伯克希爾產(chǎn)生許多潛在的競爭對手。”

巴菲特：“我何其有幸能夠看到葛拉漢與費(fèi)雪兩人偉大的著作，他們在沒有

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任何的經(jīng)濟(jì)誘因下，將思想記錄下來，如果當(dāng)初我沒有讀過費(fèi)雪的作品，就

不可能有今天的財(cái)富，幾十年前我只花幾塊錢就能買到他的書，現(xiàn)在如果用

復(fù)利計(jì)算這項(xiàng)投資其獲利率不知凡幾。”

巴菲特說：“葛拉漢與我的投資觀念不大一樣，他不想花太多的時(shí)間去做企

業(yè)分析。”

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www.tmdps.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！www.tmdps.cn 巴菲特說：“創(chuàng)造營業(yè)收益所需的時(shí)間，通常不大可能與行星繞太陽一周的時(shí)間相吻合。”

對于購并所需資金，伯克希爾隨時(shí)作好萬全準(zhǔn)備，巴菲特說：“如果你想要

打中罕見且移動(dòng)迅速的大象，那么你應(yīng)該隨時(shí)把槍帶在身上。”

巴菲特說：“股市與上帝一樣，會幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂

不會原諒那些不知道自己在作什么的人。”

巴菲特說：“一份強(qiáng)勢報(bào)紙的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是無與倫比的，也是世上最強(qiáng)勢的經(jīng)

濟(jì)力量之一。”;“一家典型的報(bào)社可將旗下發(fā)行報(bào)紙售價(jià)調(diào)高一倍，而仍保

有百分之九十的讀者。”

在成功撮合首都公司與ABC 合并后，巴菲特說：“我擔(dān)心恩師葛拉漢會從棺

材里爬出來為我這一投資計(jì)劃喝采。”

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對于好友ABC 湯姆墨菲，巴菲特稱贊到：“湯姆墨菲不但是偉大的管理者，也是那種你會希望將自己女兒嫁給他的人。”

1986 年巴菲特正式宣布櫻桃可口可樂為伯克希爾股東年會的指定飲料。

巴菲特說：“所謂的消費(fèi)者特許權(quán)是指大家偏愛而愿意付額外的代價(jià)購買某

個(gè)牌子的產(chǎn)品。”

巴菲特說：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂打倒，即使我的心可能

會很痛，我還是會將錢原封不動(dòng)的退還。”

巴菲特說：“可口可樂與吉列刮胡刀是世界上最好的兩家公司。”

對于所羅門出事的看法，巴菲特說：“評估一個(gè)人時(shí)，你必須看準(zhǔn)其三項(xiàng)特

質(zhì):正直、智力與活力，若缺乏

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大家把不斷發(fā)生一夜情的愛情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣。”

當(dāng)1988 年伯克希爾股票在紐約證券交易所掛牌上市時(shí)，巴菲特半開玩笑地

對經(jīng)紀(jì)商說：“假如你從今天起在兩年內(nèi)能成交一筆伯克希爾的股票，你就

算是成功了。”

巴菲特說：“所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價(jià)格，且只需

額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場占有率的企業(yè)。”

巴菲特說：“香煙是一個(gè)相當(dāng)理想的行業(yè)，制造成本只要一分錢，但售價(jià)卻

高達(dá)一塊錢，消費(fèi)者會上癮，而且忠誠度非常的高。”

巴菲特說：“有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚、海盜與鯊魚

守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的公司。”

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www.tmdps.cn 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！www.tmdps.cn 巴菲特說：“信譽(yù)可能需要花一輩子的時(shí)間才能建立，但只要五分鐘便足以

摧毀之。”

對于員工認(rèn)股選擇權(quán)的浮爛，巴菲特相當(dāng)不能認(rèn)同，他說：“如果選擇權(quán)不

是對員工的一種報(bào)酬，那它算是什么?

如果報(bào)酬不算是一種費(fèi)用，那它又是

什么?

如果費(fèi)用不列入損益表中，那它又應(yīng)該擺在那里?”

有人質(zhì)疑巴菲特的投資策略只是運(yùn)氣好而已，他講了一個(gè)有關(guān)*機(jī)率*的故事

回答它們：“一群豬共有128000 只，分別來自全世界各農(nóng)場舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級，投出反面的淘汰，經(jīng)過九回合后，只剩下250 只豬晉級，有人認(rèn)為那250 只豬只是運(yùn)氣好而已”

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巴菲特接著又說：“如果你發(fā)現(xiàn)晉級的250 只豬有200 只全是某農(nóng)場來的，那你就必須問：那個(gè)農(nóng)場喂豬的飼料有沒有特別之處?

“

對于完全市場效率學(xué)說巴菲特完全不能認(rèn)同，他反而感謝那些相信這種鬼話的機(jī)構(gòu)投資人，讓他能夠占盡便宜，他說：“我們實(shí)在欠提出這種理論的學(xué)

者太多了，就好比當(dāng)我們在參加橋牌、西洋棋或是選股等斗智的競賽中，對

手卻被教練告知思考是白費(fèi)力氣的一件事。”

微軟總裁比爾蓋茲說：“基本上我也是一個(gè)巴菲特迷。”

巴菲特：“若讓微軟總裁比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以成為熱狗王。”

被問到對他的好友微軟總裁比爾蓋茲的看法時(shí)，巴菲特說：“我不夠資格去

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評判他的技術(shù)能力，但我認(rèn)為他的商業(yè)頭腦非凡，如果讓比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以變成世界級的熱狗王。”

巴菲特說：“比爾蓋茲是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那

小東西(指計(jì)算機(jī))是做什么用的我一點(diǎn)也不清楚。”

巴菲特說：“沒有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公

司。”

巴菲特說：“你應(yīng)該選擇投資一些連笨蛋都會經(jīng)營的企業(yè)，因?yàn)榭傆幸惶爝@

些企業(yè)會落入笨蛋的手中。”

巴菲特說：“若你不打算持有一支股票達(dá)十年以上，那么你當(dāng)初根本就不要

買進(jìn)。”

If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it

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for ten minutes.巴菲特說：“買股票時(shí)，應(yīng)該假設(shè)明天開始股市要休市3-5 年。”

巴菲特說：“沒有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公

司。”

巴菲特說：“風(fēng)險(xiǎn)是來自于你不知道你在做什么。”

巴菲特說：“只有退潮時(shí)，你才知道誰是在光著身子游泳。”

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十公尺線起跑的待遇。”

巴菲特反對取消遺產(chǎn)稅，他說：“那就像是挑選二○○○年奧運(yùn)會金牌得主的長子來組成二○二○年參賽隊(duì)伍一樣。”

巴菲特說：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。”

巴菲特說：“我從十一歲開始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如

此。”

”I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.“

巴菲特說：“伯克希爾就像是商業(yè)界的大都會美術(shù)館，我們偏愛收集當(dāng)代最

偉大的企業(yè)。”

”We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businesses.We want to

attract masterpieces.“

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巴菲特說：“四十五年前我看到機(jī)會卻沒什么錢，四十五年后我有錢卻找不

到機(jī)會。”

Forty-five

years

ago，I

had

lots

of

ideas and

no

money.Today，I

have

a

lot

of

money but no ideas.”

巴菲特說：“不投資科技股絕對不是迷信不迷信的問題。”

“It's no religious thing why we don't invest in technology.巴菲特說：“我們充份了解科技為整個(gè)社會所帶來的便利與改變，只是沒有

人能預(yù)測往后十年這些科技公司會變怎樣，我常跟比爾蓋茲及安迪葛洛夫在一起，他們也不敢保證。”

”We understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on

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society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out

that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot

of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.“

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巴菲特說：“我對總體經(jīng)濟(jì)一竅不通，匯率與利率根本無法預(yù)測，好在我在作分析與選擇投資標(biāo)的時(shí)根本不去理會它。”

”I'm

no

good

on

these

macro

predictions.The

good

thing

about

my

economic

predictions

is

that

I

pay

no

attention

to

them

whatsoever.We

focus

on

what's

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important

and

knowable.Exchange

rates

and

interest

rates

are

not

predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.“

巴菲特說：“我想我不會投資黃金，因?yàn)槲铱床怀鰧⑦@種金屬從南非的地底

挖出，再把它放到福克斯堡的金庫中有何意義。”

that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort

Knox.巴菲特說：“利率就像是投資上的地心引力一樣。”

the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特說：“我們偏愛的持股期限是永遠(yuǎn)。”

巴菲特說：“若有人跟你談諸如Beta 等市場效率理論的東西時(shí)，趕快閃人。”

Buffett: ”If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.“

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巴菲特說：“投資的密訣在于，看到別人貪心時(shí)要感到害怕，看到別人害怕

時(shí)要變得貪心。”

Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy

when others are fearful.巴菲特說：“基本上，我之所以加入民主黨是因?yàn)楫?dāng)初我覺得民主黨的民權(quán)

政策與我的觀念較接近。”

巴菲特說：“我對一切與數(shù)字與金錢有關(guān)的事物都非常著迷。”

巴菲特說：“葛拉漢教我投資低價(jià)股，是孟格幫助我修正這路線，這是他對

我最大的影響。”

查理孟格說：“我一直以富蘭克林作為我生活的典范，他四十二歲辭掉工作，專心做一位作家、國會議員、人道主義者、投資人與科學(xué)家。這是為什摸我

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要培養(yǎng)企業(yè)以外興趣的原因”

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是個(gè)負(fù)數(shù)，因?yàn)殡m然網(wǎng)絡(luò)能增加企業(yè)的效率，但對獲利卻一點(diǎn)幫助有沒有。”

”For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing

profits.查理孟格說：“伯克希爾的企業(yè)作風(fēng)是相當(dāng)老式保守的，大概跟富蘭克林或

卡內(nèi)基差不多，難道你認(rèn)為卡內(nèi)基有可能會請顧問來教他如何作生意嗎??

我們旗下的企業(yè)文化也大多是如此。”

Munger:

“Our culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew

Carnegie.Can

you

imagine

Andrew

Carnegie

hiring

consultants?!

It's

amazing

how well this approach still works.A lot of the businesses we buy are kind of

cranky and old-fashioned like us.”

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查理孟格說：“我實(shí)在不曉得微軟到底犯了什么罪，若微軟真的有罪，那伯

克希爾旗下的企業(yè)應(yīng)該學(xué)學(xué)如何去犯這種罪。”

It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope

all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.巴菲特說：“垃圾債券總有一天會變成名符其實(shí)的垃圾。”

巴菲特反對股票分割配股，他甚至半開玩笑地在朋友的生日賀卡上寫到“祝

你活到伯克希爾分割股票之時(shí)。”

Berkshire's

stock，which

Buffett

wouldn't

dream

of

splitting--he

sends

birthday

greetings to friends that say, “May you live until Berkshire splits”

巴菲特推許奧美廣告創(chuàng)辦人的管理哲學(xué)“如果我們雇用一堆比我們矮小的只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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人，那么我們會變成一堆侏儒，但相反地若我們雇用一堆比我們高大的人，buffettism@126.com

-----------------------Page 17-----------------------

巴菲特思想研究中心

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那么我們終將變成一群巨人”

We

subscribe

to

the

philosophy

of

Ogilvy

&

Mather’s

founding

genius，David

Ogilvy: “If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become

a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are，we shall become a company of giants.”

Asked by an 11-year-old shareholder what he attributed to successful investing，Munger replied: “If all you succeed in doing in life is getting rich by buying little

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pieces of paper, it's a failed life.Life is more than being shrewd in passive wealth

accumulation.”

“We

don't consider

ourselves

in remotely the same

business

as Tiger and

Quantum [both of which recently announced that they are closing down].They

are

mostly buying

and selling securities.We're structured

poorly from a tax

standpoint to own securities.”(Corporations like Berkshire Hathaway pay a 35%

tax rate on capital gains compared to 20% on long-term gains realized by private

investment partnerships like Tiger and Quantum.)Munger added, “Soros couldn't

bear to see others make money in the technology sector without him, and he got

killed.It

doesn't

bother

us

at

all

[that

others

are

making

money

in

the

tech

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sector].”

巴菲特說：“我對1929 年的股市大崩盤感受特別深刻，當(dāng)時(shí)我父親是個(gè)股票

營業(yè)員，為了躲避慘遭套牢的客戶，只好整天窩在家里，而你知道那時(shí)電視

還不是那么地普及，所以...嗯?我母親大概就是那時(shí)后懷了我，大約九個(gè)月

后，我于1930 年的八月三十聒聒落地。”

I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock

salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call

anyone--all

those

people

who'd

been

burned.So

he

just

stayed

home

in

the

afternoons.And

there

wasn't

television

then.Soooo

...I

was

conceived

on

or

about

Nov.30，1929

(and

born

nine

months

later，on

Aug.30，1930)，and

I've

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forever had a kind of warm feeling about the Crash.只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問題！引航關(guān)系網(wǎng)！

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第五篇：巴菲特語錄

巴菲特語錄

開始存錢并及早投資，這是最值得養(yǎng)成的好習(xí)慣。成長只不過是用來判斷價(jià)值的計(jì)算方式而已。

想要一輩子都能投資成功，并不需要天才的智商、非凡的商業(yè)眼光或內(nèi)線情報(bào)，真正需要的是，有健全的知識架構(gòu)供你做決策，同時(shí)要有避免讓你的情緒破壞這個(gè)架構(gòu)的能力。

這個(gè)秘密(指投資獲利的方法)已經(jīng)公開50年了，但是在我35年的投資生涯中，卻從未見到轉(zhuǎn)向價(jià)值投資方法的發(fā)展趨勢，可能是人類某些頑固的天性，把簡單的事情給困難化了。

別人同意你的觀點(diǎn)，并不表示你的觀點(diǎn)就正確無誤，你之所以正確，是因?yàn)槟闾岢龅氖聦?shí)正確以及推論正確，這樣才能保證你能夠正確無誤。

我們不會理會政治及經(jīng)濟(jì)的預(yù)測報(bào)告，如果我們因?yàn)槟承┪粗氖录纳謶郑雍蠡蚋淖兾覀兊馁Y金運(yùn)用方式，各位想想，我們付出的成本會有多高，事實(shí)上，我們所做的最好投資，往往是在大眾對總體經(jīng)濟(jì)事件的憂慮達(dá)到顛峰時(shí)，恐懼是追求時(shí)尚者的敵人，卻是基本分析者的朋友。

將那些熱中于買賣股票的法人機(jī)構(gòu)冠上『投資人』的稱謂，就好像是稱呼一位不斷擁有一夜情的人是浪漫情人一樣；股市有如一個(gè)資金重分配的中心，金錢將由好動(dòng)的人手中轉(zhuǎn)移到有耐心的人手中。

我認(rèn)為利用在葛拉漢-紐曼公司、巴菲特合伙及伯克希爾三家公司所累積63年的套利經(jīng)驗(yàn)，可以證明效率市場理論有多么的愚蠢；那些對效率市場理論深信不疑的學(xué)生以及易受騙的投資專家所接收到的錯(cuò)誤投資觀念，對我們和其它信奉葛拉漢教誨的人來說，自然是天大的好事，不管是在財(cái)務(wù)上、智力上或體能上，任何一種競賽，如果你的對手被教導(dǎo)說，再怎么努力嘗試也是毫無用處的，這對你可說是絕大的優(yōu)勢，以自私的觀點(diǎn)來看，信奉葛拉漢教

誨的人士或許應(yīng)該繼續(xù)支持效率市場理論，好讓這個(gè)教條能夠永遠(yuǎn)流傳下去。對我而言，股市根本不存在，它只不過是在證明是否有人做了什么傻事。買一股股票，必須像你要買下整間公司一樣。

在每天賣出的千萬種商品中，由最內(nèi)行的賣家所標(biāo)出的賣價(jià)，可以好到令人無法拒絕，這根本是無法用數(shù)理邏輯想象的。

整體而言，伯克希爾公司及其長期投資的股東們，會從股市的下跌中獲利，所以當(dāng)市場大幅滑落時(shí)，他們既不驚慌也不悲傷。

決定賣掉公司所持有的麥當(dāng)勞股票是一項(xiàng)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，總而言之，假如我在股市開盤期間常常溜去看電影的話，你們?nèi)ツ陸?yīng)該賺得更多。

一群旅鼠在意見分歧時(shí)，和華爾街那群利己的個(gè)人主義者沒有兩樣。

風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一樣，會幫助自助的人，但和上帝不同的是，它絕不會寬恕那些不懂自己在做什么的人。

你絕對不會知道，就歷史標(biāo)準(zhǔn)而言，目前的市價(jià)水準(zhǔn)是否太高了，你只知道這種投機(jī)水準(zhǔn)以任何歷史標(biāo)準(zhǔn)來衡量都偏高，也了解這種現(xiàn)象不會一直持續(xù)下去，但就是不知道它何時(shí)才會停止。

股票預(yù)測專家唯一的價(jià)值，就是讓算命仙看起來還不錯(cuò)。

假如你不打算持有一支股票達(dá)10年之久，那連持有10分鐘的時(shí)間都不要。

一家公司的股票在今天、明天或下星期賣多少錢并不重要，重要的是這家公司在未來5至10年的表現(xiàn)如何。

準(zhǔn)備是最重要的，諾亞不是下雨之后才開始造方舟的。

我們并非依據(jù)某些人的說法來判斷管理能力，而是看過去的記錄。

對投資人而言，最重要的不是他們懂多少，而是如何明確地定義他們所不懂的。

投資人不可能專攻某特定類型的股票，就可以賺取豐厚的利潤，只有在謹(jǐn)慎評估事實(shí)及堅(jiān)持原則下，才能賺到這些錢。

被網(wǎng)絡(luò)公司引誘的投資人就好像參加舞會的灰姑娘一樣，沒有在午夜的期限之前趕緊離開，結(jié)果漂亮的馬車又變回南瓜，不過最大的問題在于，這場舞會上的時(shí)鐘并沒有指針。

只要想到隔天早上會有二十五億的男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。

我們充份了解科技為整個(gè)社會所帶來的便利與改變，只是沒有人能預(yù)測未來十年這些科技公司會變成怎樣，我常跟比爾．蓋茲(微軟總裁)及安迪．葛洛夫(英特爾總裁)在一起，他們也不敢保證。

一只能從1數(shù)到10的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的，一家能夠合理運(yùn)用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業(yè)。

我們不會因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺得只因公司非常賺錢，便無條件去支持一項(xiàng)完全沒有前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng)．史密斯(經(jīng)濟(jì)學(xué)之父)一定不贊同我的第一項(xiàng)看法，卡爾．馬克斯(共產(chǎn)主義之父)也會反對我的第二項(xiàng)見解，而采行中庸之道是唯一能讓我感到安心的作法。

也許你會認(rèn)為擁有高薪的職員和經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人員的法人機(jī)構(gòu)，會成為金融市場穩(wěn)定與理性的力量，那你就大錯(cuò)特錯(cuò)了，那些法人持股比重較高而且持續(xù)受到關(guān)注的股票，價(jià)格通常都不合理。

我總覺得自己就好像伍迪愛倫在他一部電影中所形容的：『比起歷史上的任何一個(gè)時(shí)刻，此時(shí)人類面臨決擇的十字路口，一條通往絕望的深淵，而另一條則通往毀滅，讓我們一起祈禱，希望我們有作出正確決定的智慧。(More than any other time in history, mankind faces a crossroads.One path leads to despair and utter hopelessness, the other to total extinction.Let us pray we have the wisdom to choose correctly.?)』

假如經(jīng)濟(jì)長期表現(xiàn)得很好，市場也會有一樣的表現(xiàn)，短期而言，市場是一臺投票機(jī)器，而且有時(shí)人們投票時(shí)非常不明智，但是長期而言，市場是一臺體重計(jì)，用來測量企業(yè)的重量有多少，以及長期影響企業(yè)價(jià)值的是什么。

(“But if the economy does well over a long period, markets will do well over a long period,” he said.“In the short run, the market's a voting machine and sometimes people vote very unintelligently.In the long run, it's a weighing machine and the weight of business and how it does is what affects values over time.”)被網(wǎng)絡(luò)公司引誘的投資人就好象參加舞會的灰姑娘一樣，沒有在午夜的期限之前趕緊離開，結(jié)果漂亮的馬車又變回番瓜。不過最大的問題在于，這場舞會上的時(shí)鐘并沒有指針。

對于購并的對象，我們偏愛那些會“產(chǎn)生現(xiàn)金”而非“消化現(xiàn)金”的公司。我不認(rèn)為包含我自己本身在內(nèi)能夠“成功”地預(yù)測股市短期間的波動(dòng)。

與這群“樂在其中”并以像老板一樣心態(tài)經(jīng)營公司的專業(yè)經(jīng)理人在一起工作真是一種享受。

我非常熱愛我的工作，每天早上去上班時(shí)，都會覺得自己好象是要到西斯汀教堂作壁畫一樣。(注:米開爾基羅名畫“最后的審判”完成處)我們的集團(tuán)總部占地僅1,500平方呎，約合42坪左右)總共只有十二人，剛好可以組一只籃球隊(duì)。依我們過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，要“找到”一家好的保險(xiǎn)公司并不容易，但要“創(chuàng)立”一家更難。

依我們過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，從公開市場所買進(jìn)部份股權(quán)的價(jià)格遠(yuǎn)比整筆購并所談的價(jià)格要低的許多。會計(jì)報(bào)表只是評估企業(yè)價(jià)值的起點(diǎn)，而非最終的結(jié)果。

經(jīng)理人在思索會計(jì)原則時(shí)，一定要謹(jǐn)記林肯總統(tǒng)本身最常講的一句俚語：“如果一只狗連尾巴也算在內(nèi)的話，總共有幾條腿﹖ 答案還是四條腿，因?yàn)椴徽撃闶遣皇前盐舶彤?dāng)作是一條腿，尾巴永遠(yuǎn)還是尾巴！”，這句話提醒經(jīng)理人就算會計(jì)師愿意幫你證明尾巴也算是一條腿，你也不會因此多了一條腿。

Managers thinking about accounting issues should never forget one of Abraham Lincoln's favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail a leg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” It behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to certify that the tail is a leg.所謂“市場效率學(xué)說”之類的投資教條，不過是為了增加投資的神秘性，好讓投資顧問得以從中牟利罷了。

“不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的謬論是錯(cuò)誤的，投資應(yīng)該像馬克-吐溫建議的“把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心地看好它”。

企業(yè)主須了解其利益，乃來自于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值(Intrinsic Value)的成長，而不是其持有股票之短期波動(dòng)。如何去維護(hù)股東最大的權(quán)益，不僅是監(jiān)督一家企業(yè)最重要的項(xiàng)目，也是一個(gè)理想的管理團(tuán)隊(duì)首要之考量。

巴菲特說：“伯克希爾有兩種低成本且無風(fēng)險(xiǎn)的資金來源：應(yīng)付所得稅與保險(xiǎn)浮存金。” 若歷史資料是致富之鑰的話，那么富比士四百大富豪將會有一大堆圖書館員。

(“If history books were the key to riches, The Forbes Four Hundred would consist of librarians.”)巴菲特說：“買下伯克希爾紡織廠是他畢生投資所犯的第一個(gè)錯(cuò)誤。”

談到對于吉列刮胡刀持股的看法，巴菲特說他每晚都能安然入睡，只要想到隔天早上會有二十五億的男性要刮胡子。

(Of Gillette holding: “It's pleasant to go to bed every night knowing there are 2.5 billion males in the world who have to shave in the morning.”)巴菲特說：“喜斯糖果會讓吉列公司旗下的歐樂B牙刷銷路更好。” 孟格說：“喜斯糖果是我們頭一次為品牌付出代價(jià)。”巴菲特說：“若沒有買下喜斯糖果，就不會有之后的可口可樂投資。

巴菲特他自己報(bào)稅，自稱是計(jì)算機(jī)文盲，雖然他比惟一比他富有的比爾蓋茲結(jié)為摯友。

(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).對于高科技股巴菲特敬謝不敏，他說: “對于高科技產(chǎn)業(yè)我們并不具備獨(dú)到眼光能洞悉何者能具有長久的競爭優(yōu)勢，所以我們寧愿選擇我們所懂的.“We have no insights into which participants in the tech field possess a truly durable competitive advantage.We just stick with what we understand.” 自1965年入主伯克希爾以來，除了曾與他的妻子聯(lián)合捐贈(zèng)二千五百股(現(xiàn)在價(jià)值一億四千五百萬美元)給四家慈善機(jī)構(gòu)外，巴菲特從未將其持股出售過。

(Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he and wife Susan gave 2,500 shares, now worth $145 million, to four unnamed charities last December.)巴菲特表示在他與其妻子死后，將會把他們大部份的財(cái)產(chǎn)捐給巴菲特基金會。

(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife pass away.)為平息外界對其繼任人選的猜測，巴菲特首度指出蓋可保險(xiǎn)公司的路易斯-辛普生將會在他死后接替他與長期合伙人查理孟格，執(zhí)掌伯克希爾公司。

(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that Geico Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)我們從不，也沒有，也不會對未來一年內(nèi)的股市、利率或產(chǎn)業(yè)環(huán)境有任何看法。

“We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the stock market, interest rates or business activity will be a year from now.” 巴菲特說：“有生之年我都會繼續(xù)經(jīng)營伯克希爾，之后我可能會透過降神會工作。” 我們從未想到要預(yù)估股市未來的走勢。

短期股市的預(yù)測是毒藥，應(yīng)該要把他們擺在最安全的地方，遠(yuǎn)離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人。

“Short-term market forecasts are poison and should be kept locked up in a safe place, away from children and also from grown-ups who behave in the market like children.” 有人問巴菲特預(yù)計(jì)什么時(shí)后要退休，他回答: “大約在我死后五到十年左右”。Retirement date: “About 5 to 10 years after I die.” 有人問巴菲特死后，其所投資的公司會有什么影響，他回答: “可口可樂短期間的銷售量可能會爆增，因?yàn)槲掖蛩阍谂悴氐娘w機(jī)里塞滿可口可樂”。

“We don't attempt to predict the movements of the stock market,” 在購并General RE公司后，賣掉其所持有獲利不菲價(jià)值四十六億美金的美國零息公債后，債券仍持續(xù)大漲時(shí)，巴菲特淡淡地表示:“我們投入的早，不過賣得更早了一點(diǎn)”。

Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.“I got in early, and I got out early,” he shrugs.盡管我們的組織登記為公司，但我們是以合伙的心態(tài)來經(jīng)營。(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)巴菲特說：“一般共同基金的管理費(fèi)用是百分之一點(diǎn)二五，我們則只有萬分之五。” 我們自給自足。

(We eat our own cooking)。

以GEICO這個(gè)case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質(zhì)的表現(xiàn)而非其股價(jià)的表現(xiàn)，如果我們對公司的看法正確，市場終將還它一個(gè)公道。

(In GEICO case, as in all of our investments, we look to business performance, not market performance.If we are correct in expectations regarding the business, the market eventually will follow along.)Phil Graham在擔(dān)任華盛頓郵報(bào)的發(fā)行人時(shí)曾說:“新聞日報(bào)是攥寫歷史的第一手草稿”，而很不幸的，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)者所提供的財(cái)務(wù)報(bào)告，也可稱得上是該公司財(cái)務(wù)與經(jīng)營狀況的第一手草稿。(Phil Graham, when publisher of the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history? Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)在購并國際乳品公司時(shí)巴菲特說到:“我們把錢擺在吃得到的地方”。

(In making the acquisition of Dairy Queen, he said, “We have put our money where our mouth is.”)在1996年的公司年報(bào)中，巴菲特說自己正在研究可口可樂公司100年前的年報(bào)（1896年），而那時(shí)可口可樂剛問世約10年。當(dāng)時(shí)的總裁坎德勒說道：“大約從今年3月1日開始??我們雇傭了10名與辦公室有系統(tǒng)聯(lián)系的旅行銷售員，這樣我們就幾乎覆蓋了整個(gè)合眾國的領(lǐng)土。”雖然那一年可口可樂的銷售額才14.8萬美元，而1996年已高達(dá)大約32億美元，但巴菲特對當(dāng)時(shí)領(lǐng)導(dǎo)人的雄心與努力仍是贊嘆不已。

巴菲特曾說過一個(gè)故事：他的朋友在看到他的一次重大投資失誤后，問巴菲特：“雖然你很富有，為什么這么笨呢?” 巴菲特在1985年結(jié)束伯克希爾紡織部門營運(yùn)時(shí)，曾解釋道：“我們不會因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺得只因公司非常賺錢便無條件去支持一項(xiàng)完全不具前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng) 史密斯一定不贊同我第一項(xiàng)的看法，而卡爾 馬克斯卻又會反對我第二項(xiàng)見解，而采行中庸之道是惟一能讓我感到安心的作法。”

(I won’t close down businesses of sub-normal profitability merely to add a fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation once it appears to have unending losses in prospect.Adam Smith would disagree with my first proposition, and Karl Marx would disagree with my second;the middle ground is the only position that leaves me comfortable.)巴菲特在1985年結(jié)束伯克希爾紡織部門營運(yùn)時(shí)，又解釋道：“一只能數(shù)到十的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數(shù)學(xué)家，同樣的一家能夠合理運(yùn)用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業(yè)。”

(A horse that can count to ten is a remarkable horsebut not a remarkable business.)巴菲特說：“在伯克希爾我們不用去告訴一個(gè)打擊率四成的選手如何揮棒。”

1950年代巴菲特花了一百五十元去上卡內(nèi)基課程，他說這么做“不是為了讓我在演講時(shí)膝蓋不會發(fā)抖，而是要學(xué)會如何在膝蓋發(fā)抖時(shí)，還能繼續(xù)演講。”

巴菲特說在他四十多年的投資生衙中，只有靠十二個(gè)投資決策，造就他今日與眾不同的地位。許多人盲目投資，從某方面來說等于是通宵玩牌，但卻從未曾看清楚自己手中的牌。對于伯克希爾惟一的奢侈品-個(gè)人專機(jī)無議號，巴菲特說：“只要我一死，伯克希爾的帳面盈余立刻可增加一百萬，因?yàn)椴槔頍o視于我希望與之同葬的心愿，隔天一定馬上把飛機(jī)處份掉。”

巴菲特：“我身上流有百分之十五費(fèi)雪與百分之八十五葛拉漢的血液。”他本身的投資策略系結(jié)合兩者之所長，對企業(yè)與其經(jīng)營特質(zhì)作深入研究，系學(xué)自費(fèi)雪;對于價(jià)格與數(shù)量上的概念，則源自于葛拉漢。

巴菲特將恩師葛拉漢“以低價(jià)買進(jìn)某公司股票，待公司有轉(zhuǎn)機(jī)后在高價(jià)賣出的方法”稱之為“煙屁股投資法”。巴菲特說：“當(dāng)我拾起葛拉漢的證券分析，在閱讀的過程中我好象看到了光明。在所有討論投資的書籍當(dāng)中，這無疑是最好的一本” 巴菲特說：“看過葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經(jīng)歷的一樣。”

巴菲特說：“其恩師葛拉漢在聰明的投資人一書的結(jié)語-最聰明的投資方式就是把自己當(dāng)成公司的老板，這句話是有史以來有關(guān)于投資理財(cái)最重要的一句話。”

巴菲特說：“因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營者，所以我成為更優(yōu)秀的投資人;而因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是投資人，所以我成為更優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營者。”

葛拉漢：“投資人只應(yīng)該買進(jìn)股價(jià)低于凈值三分之二的股票。” 葛拉漢：“你付出的是價(jià)格，得到的是價(jià)值。” 巴菲特：“恩師葛拉漢曾說：“短期來看市場是個(gè)投票機(jī)器，但長期來看則是個(gè)體重計(jì)。” 巴菲特：“我從恩師葛拉漢那里學(xué)到一個(gè)終身難忘的忠告，他說并不是因?yàn)閯e人同意你的看法，就代表你一定是對的，而是當(dāng)你根據(jù)正確的事實(shí)作正確的判斷時(shí)，你才是對的，這是你惟一站在對的一方的理由。”

巴菲特用心學(xué)習(xí)葛拉漢-紐曼公司的套利密訣，然后加以發(fā)揚(yáng)光大。巴菲特：“葛拉漢是有史以來最偉大的財(cái)務(wù)學(xué)老師，由于他不吝于分享個(gè)人的聰明才智，而使我獲益匪淺，所以我也相信應(yīng)當(dāng)把他傳授給我的知識傳承下去，即使這樣可能會使伯克希爾產(chǎn)生許多潛在的競爭對手。”

巴菲特：“我何其有幸能夠看到葛拉漢與費(fèi)雪兩人偉大的著作，他們在沒有任何的經(jīng)濟(jì)誘因下，將思想記錄下來，如果當(dāng)初我沒有讀過費(fèi)雪的作品，就不可能有今天的財(cái)富，幾十年前我只花幾塊錢就能買到他的書，現(xiàn)在如果用復(fù)利計(jì)算這項(xiàng)投資其獲利率不知凡幾。”

巴菲特說：“葛拉漢與我的投資觀念不大一樣，他不想花太多的時(shí)間去做企業(yè)分析。” 巴菲特說：“在他一生中對他影響最大的三個(gè)人分別是他父親、恩師葛拉漢與同事兼好友查理孟格。” 巴菲特說：“創(chuàng)造營業(yè)收益所需的時(shí)間，通常不大可能與行星繞太陽一周的時(shí)間相吻合。” 對于購并所需資金，伯克希爾隨時(shí)作好萬全準(zhǔn)備，巴菲特說：“如果你想要打中罕見且移動(dòng)迅速的大象，那么你應(yīng)該隨時(shí)把槍帶在身上。”

巴菲特說：“股市與上帝一樣，會幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂不會原諒那些不知道自己在作什么的人。”

巴菲特說：“一份強(qiáng)勢報(bào)紙的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是無與倫比的，也是世上最強(qiáng)勢的經(jīng)濟(jì)力量之一。”;“一家典型的報(bào)社可將旗下發(fā)行報(bào)紙售價(jià)調(diào)高一倍，而仍保有百分之九十的讀者。”

在成功撮合首都公司與ABC合并后，巴菲特說：“我擔(dān)心恩師葛拉漢會從棺材里爬出來為我這一投資計(jì)劃喝采。”

對于好友ABC湯姆墨菲，巴菲特稱贊到：“湯姆墨菲不但是偉大的管理者，也是那種你會希望將自己女兒嫁給他的人。”

1986年巴菲特正式宣布櫻桃可口可樂為伯克希爾股東年會的指定飲料。巴菲特說：“所謂的消費(fèi)者特許權(quán)是指大家偏愛而愿意付額外的代價(jià)購買某個(gè)牌子的產(chǎn)品。” 巴菲特說：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂打倒，即使我的心可能會很痛，我還是會將錢原封不動(dòng)的退還。”

巴菲特說：“可口可樂與吉列刮胡刀是世界上最好的兩家公司。” 對于所羅門出事的看法，巴菲特說：“評估一個(gè)人時(shí)，你必須看準(zhǔn)其三項(xiàng)特質(zhì):正直、智力與活力，若缺乏第一項(xiàng)，后面兩項(xiàng)可能會把你害慘。”

一位哥倫比亞大學(xué)的學(xué)生問到巴菲特關(guān)于投資美國航空的原因，他說：“對啊!我的心理醫(yī)生也問我相同的問題。”

對于聯(lián)邦住宅抵押貸款公司佛萊迪麥克(Freddie Mac)的看法，巴菲特說：“雙獨(dú)占僅次于壟斷。” 巴菲特說：“你能對一條魚解釋在陸上行走的滋味嗎?在陸地上生活一天的真實(shí)感覺，勝過以言語解釋它一千年，而實(shí)地親身去經(jīng)營企業(yè)也是如此。”

巴菲特說：“我和我喜歡的人一起工作，世界上沒有任何一種工作比經(jīng)營伯克希爾更有趣。” 巴菲特說：“人們習(xí)慣把每天短線進(jìn)出股市的投機(jī)客稱之為投資人，就好象大家把不斷發(fā)生一夜情的愛情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣。”

當(dāng)1988年伯克希爾股票在紐約證券交易所掛牌上市時(shí)，巴菲特半開玩笑地對經(jīng)紀(jì)商說：“假如你從今天起在兩年內(nèi)能成交一筆伯克希爾的股票，你就算是成功了。”

巴菲特說：“所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價(jià)格，且只需額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場占有率的企業(yè)。”

巴菲特說：“香煙是一個(gè)相當(dāng)理想的行業(yè)，制造成本只要一分錢，但售價(jià)卻高達(dá)一塊錢，消費(fèi)者會上癮，而且忠誠度非常的高。”

巴菲特說：“有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚、海盜與鯊魚守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的公司。”

巴菲特說：“信譽(yù)可能需要花一輩子的時(shí)間才能建立，但只要五分鐘便足以摧毀之。” 對于員工認(rèn)股選擇權(quán)的浮爛，巴菲特相當(dāng)不能認(rèn)同，他說：“如果選擇權(quán)不是對員工的一種報(bào)酬，那它算是什么? 如果報(bào)酬不算是一種費(fèi)用，那它又是什么? 如果費(fèi)用不列入損益表中，那它又應(yīng)該擺在那里?”

有人質(zhì)疑巴菲特的投資策略只是運(yùn)氣好而已，他講了一個(gè)有關(guān)*機(jī)率*的故事回答它們：“一群豬共有128000只，分別來自全世界各農(nóng)場舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級，投出反面的淘汰，經(jīng)過九回合后，只剩下250只豬晉級，有人認(rèn)為那250只豬只是運(yùn)氣好而已”

巴菲特接著又說：“如果你發(fā)現(xiàn)晉級的250只豬有200只全是某農(nóng)場來的，那你就必須問：那個(gè)農(nóng)場喂豬的飼料有沒有特別之處? “

對于完全市場效率學(xué)說巴菲特完全不能認(rèn)同，他反而感謝那些相信這種鬼話的機(jī)構(gòu)投資人，讓他能夠占盡便宜，他說：“我們實(shí)在欠提出這種理論的學(xué)者太多了，就好比當(dāng)我們在參加橋牌、西洋棋或是選股等斗智的競賽中，對手卻被教練告知思考是白費(fèi)力氣的一件事。”

微軟總裁比爾蓋茲說：“基本上我也是一個(gè)巴菲特迷。” 巴菲特：“若讓微軟總裁比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以成為熱狗王。” 被問到對他的好友微軟總裁比爾蓋茲的看法時(shí)，巴菲特說：“我不夠資格去評判他的技術(shù)能力，但我認(rèn)為他的商業(yè)頭腦非凡，如果讓比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以變成世界級的熱狗王。”

巴菲特說：“比爾蓋茲是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那小東西(指計(jì)算機(jī))是做什么用的我一點(diǎn)也不清楚。”

巴菲特說：“沒有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公司。” 巴菲特說：“你應(yīng)該選擇投資一些連笨蛋都會經(jīng)營的企業(yè)，因?yàn)榭傆幸惶爝@些企業(yè)會落入笨蛋的手中。”

巴菲特說：“若你不打算持有一支股票達(dá)十年以上，那么你當(dāng)初根本就不要買進(jìn)。”

If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it for ten minutes.巴菲特說：“買股票時(shí)，應(yīng)該假設(shè)明天開始股市要休市3-5年。” 巴菲特說：“沒有公式能判定股票的真正價(jià)值，唯一方法是徹底了解這家公司。” 巴菲特說：“風(fēng)險(xiǎn)是來自于你不知道你在做什么。” 巴菲特說：“只有退潮時(shí)，你才知道誰是在光著身子游泳。” 巴菲特對子女們說：“想過超級富翁的生活，別指望你老爸。” 巴菲特說：“就算是杰西歐文斯的小孩要參加百公尺賽跑，也不能享受從五十公尺線起跑的待遇。” 巴菲特反對取消遺產(chǎn)稅，他說：“那就像是挑選二○○○年奧運(yùn)會金牌得主的長子來組成二○二○年參賽隊(duì)伍一樣。”

巴菲特說：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。” 巴菲特說：“我從十一歲開始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如此。” “I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.” 巴菲特說：“伯克希爾就像是商業(yè)界的大都會美術(shù)館，我們偏愛收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)。” “We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businesses.We want to attract masterpieces.” 巴菲特說：“四十五年前我看到機(jī)會卻沒什么錢，四十五年后我有錢卻找不到機(jī)會。”

Forty-five years ago, I had lots of ideas and no money.Today, I have a lot of money but no ideas.“ 巴菲特說：“不投資科技股絕對不是迷信不迷信的問題。” ”It's no religious thing why we don't invest in technology.巴菲特說：“我們充份了解科技為整個(gè)社會所帶來的便利與改變，只是沒有人能預(yù)測往后十年這些科技公司會變怎樣，我常跟比爾蓋茲及安迪葛洛夫在一起，他們也不敢保證。”

“We understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.” 巴菲特說：“我對總體經(jīng)濟(jì)一竅不通，匯率與利率根本無法預(yù)測，好在我在作分析與選擇投資標(biāo)的時(shí)根本不去理會它。”

“I'm no good on these macro predictions.The good thing about my economic predictions is that I pay no attention to them whatsoever.We focus on what's important and knowable.Exchange rates and interest rates are not predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.” 巴菲特說：“我想我不會投資黃金，因?yàn)槲铱床怀鰧⑦@種金屬從南非的地底挖出，再把它放到福克斯堡的金庫中有何意義。”

that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort Knox.巴菲特說：“利率就像是投資上的地心引力一樣。”

the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特說：“我們偏愛的持股期限是永遠(yuǎn)。” 巴菲特說：“若有人跟你談諸如Beta等市場效率理論的東西時(shí)，趕快閃人。” Buffett: “If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.” 巴菲特說：“投資的密訣在于，看到別人貪心時(shí)要感到害怕，看到別人害怕時(shí)要變得貪心。”

Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.巴菲特說：“基本上，我之所以加入民主黨是因?yàn)楫?dāng)初我覺得民主黨的民權(quán)政策與我的觀念較接近。” 巴菲特說：“我對一切與數(shù)字與金錢有關(guān)的事物都非常著迷。” 巴菲特說：“葛拉漢教我投資低價(jià)股，是孟格幫助我修正這路線，這是他對我最大的影響。” 查理孟格說：“我一直以富蘭克林作為我生活的典范，他四十二歲辭掉工作，專心做一位作家、國會議員、人道主義者、投資人與科學(xué)家。這是為什摸我要培養(yǎng)企業(yè)以外興趣的原因”

查理孟格說：“網(wǎng)絡(luò)與科技為整個(gè)社會所帶來的利與弊，就好象是葡萄干跟狗屎一樣，不過兩者混在一起后，還是一堆狗屎。”

Charlie Munger, on the benefits that the Internet and technology are providing to society compared to the evils of stock speculation in these sectors: “When you mix raisins and turds, you've still got turds.” 查理孟格說：“對整個(gè)社會來說，網(wǎng)絡(luò)或許不錯(cuò)，但對資本家而言，卻絕對是個(gè)負(fù)數(shù)，因?yàn)殡m然網(wǎng)絡(luò)能增加企業(yè)的效率，但對獲利卻一點(diǎn)幫助有沒有。”

“For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing profits.查理孟格說：“伯克希爾的企業(yè)作風(fēng)是相當(dāng)老式保守的，大概跟富蘭克林或卡內(nèi)基差不多，難道你認(rèn)為卡內(nèi)基有可能會請顧問來教他如何作生意嗎?? 我們旗下的企業(yè)文化也大多是如此。”

Munger: ”O(jiān)ur culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew Carnegie.Can you imagine Andrew Carnegie hiring consultants?!It's amazing how well this approach still works.A lot of the businesses we buy are kind of cranky and old-fashioned like us.“ 查理孟格說：“我實(shí)在不曉得微軟到底犯了什么罪，若微軟真的有罪，那伯克希爾旗下的企業(yè)應(yīng)該學(xué)學(xué)如何去犯這種罪。”

It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.巴菲特說：“垃圾債券總有一天會變成名符其實(shí)的垃圾。”

巴菲特反對股票分割配股，他甚至半開玩笑地在朋友的生日賀卡上寫到“祝你活到伯克希爾分割股票之時(shí)。”

Berkshire's stock, which Buffett wouldn't dream of splitting--he sends birthday greetings to friends that say, ”May you live until Berkshire splits“ 巴菲特推許奧美廣告創(chuàng)辦人的管理哲學(xué)“如果我們雇用一堆比我們矮小的人，那么我們會變成一堆侏儒，但相反地若我們雇用一堆比我們高大的人，那么我們終將變成一群巨人”

We subscribe to the philosophy of Ogilvy & Mather’s founding genius, David Ogilvy: ”If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are, we shall become a company of giants." 巴菲特說：“我對1929年的股市大崩盤感受特別深刻，當(dāng)時(shí)我父親是個(gè)股票營業(yè)員，為了躲避慘遭套牢的客戶，只好整天窩在家里，而你知道那時(shí)電視還不是那么地普及，所以.嗯?我母親大概就是那時(shí)后懷了我，大約九個(gè)月后，我于1930年的八月三十聒聒落地。”

I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call anyone--all those people who'd been burned.So he just stayed home in the afternoons.And there wasn't television then.Soooo.I was conceived on or about Nov.30, 1929(and born nine months later, on Aug.30, 1930), and I've forever had a kind of warm feeling about the Crash.