第一篇：巴菲特語錄
巴菲特語錄：懂得錢為你工作 不是為錢工作
http://finance.QQ.com 2009年03月03日07:30 深圳商報
我要評論(2)
1、以合適價格買入一個優秀的公司遠勝于以優惠價格買入一個普通的公司。
2、魔鬼在細節里。
3、市場價格最終會反映股票的(內在)價值。
4、一生能夠積累多少財富，不取決于你能夠賺多少錢，而取決于你如何投資理財，錢找人勝過人找錢，要懂得錢為你工作，而不是你為錢工作。
5、我從十一歲開始就在作資金分配這個工作，一直到現在都是如此。
6、從預言中你可以得知許多預言者的信息，但對未來卻所獲無幾。
7、如果市場總是有效的，我只會成為一個在大街上手拎馬口鐵罐的流浪漢。
8、今天的投資者不是從昨天的增長中獲利的。
9、真正理解養育你的那種文化的特征與復雜性，是非常困難的，更不用提形形色色的其他文化了。無論如何，我們的大部分股東都用美元來支付賬單。
10、你是在市場中與許多蠢人打交道；這就像一個巨大的賭場，除你之外每一個人都在狂吞豪飲。如果你一直喝百事可樂，你可能會中獎。
7、如果我挑選的是一家保險公司或一家紙業公司，我會把自己置于想像之中，想像我剛剛繼承了那家公司，并且它將是我們家庭永遠擁有的惟一財產。
11、投資并非一個智商為160的人就一定能擊敗智商為130的人的游戲。
12、永遠不要問理發師你是否需要理發。
13、如果你給我1000億美元用以交換可口可樂這種飲料在世界上的領先權，我會把錢還給你，并對你說 “這可不成”。
14、在商業不景氣時，我們散布謠言說，我們的糖果有著春藥的功效，這樣非常有效。但謠言是謊言，而糖果則不然。
15、只有在潮水退去時，你才會知道誰一直在裸泳。
16、那些最好的買賣，剛開始的時候，從數字上看，幾乎都會告訴你不要買。
17、在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼。
19、擁有一只股票，期待它下個早晨就上漲是十分愚蠢的。
29、如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。(深圳商報)
第二篇：巴菲特語錄
巴菲特語錄：
You can't make a good deal with a bad person.和一個道德品質敗壞的人，無法完成一樁好交易。
It's easier to stay out of trouble than it is to get out of trouble.與其殺死毒龍，不如避開毒龍。
The market, like the Lord, helps those who help themselves.But unlike the Lord, the market does not forgive those who know not what they do.市場就象上帝，只幫助那些努力的人；但與上帝不同，市場不會寬恕那些不清楚自己在干什么的人。
My idea of a group decision is to look in the mirror.[<巴菲特如是說>書上的翻譯是：我覺得對鏡成二人就是集體決策] The reaction of weak management to weak operations is often weak accounting.對于企業而言，糟糕的運作加上混亂的管理，結果常常是一筆糊涂帳。
You can always juice sales by going down-market, but it's hard to go back upmarket.當市場下跌時，你輕易的將好東西打折變賣，但是一旦市場向上，再想買回來，難之又難。You have to think for yourself.It always amazes me how high-IQ people mindlessly imitate.I never get good ideas talking to other people.你必須獨立思考。我常常驚訝于：一些智商極高的人在市場上無意識的跟隨大眾，和這些人聊天對于我毫無益處。
In looking for someone to hire, you look for three qualities: integrity, intelligence, and energy.But the most important is integrity because if they don't have that, the other two qualities, intelligence and energy, are going to kill you.在你雇傭人之前，你需要確認他的三項素質：正直誠實，聰明能干，精力充沛。但是最重要的是正直誠實，因為如果他不正直誠實而又具備了聰明能干和精力充沛，你的好日子也就到頭了。
Never ask a barber if you need a haircut.千萬不要問理發師是否需要理發。
A public-opinion poll is no substitute for thought.一個公開的民意測驗無法代替思考。
If you let yourself be undisciplined on the small things, you will probably be undisciplined on the large things as well.如果你在小事上無原則，那么大事上一樣沒有原則。
The fact that people are full of greed, fear, or folly is predictable.The sequence is not predictable.人性的弱點總是充滿貪婪、恐懼或者是愚蠢，這是完全可以預測的，但是我們無法預測這種人性弱點的發生順序。
We also believe candor benefits us as managers.The CEO who misleads others in public may eventually mislead himself in private.我相信，坦誠的公司的管理層會使投資人受益。那些在公開場所誤導別人的CEO最終會在私下里誤導自己。
What we learn from history is that people don't learn from history.我在歷史中學到的唯一東西就是：大眾從未從歷史中汲取教訓。
第三篇：巴菲特語錄
巴菲特語錄
1:希望你不要認為自己擁有的股票僅僅是一紙價格每天都在變動的憑證,而且一旦某種經濟事件或政治事件使你緊張不安就會成為你拋售的候選對象.相反,我希望你將自己想象成為公司的所有者之一,對這家企業你愿意無限期的投資,就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個農場或一套公寓.2:如果我們有堅定的長期投資期望,那么短期的價格波動對我們來說就毫無意義,除非它們能夠讓我們有機會以更便宜的價格增加股份.3:投資成功的關鍵是在一家好公司的市場價格相對于它的內在商業價值大打折扣時買入其股份.內在價值是一個非常重要的概念,它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段.內在價值的定義很簡單:它是一家企業在其余下的壽命史中可以產生的現金的折現值.4:我們的投資方式只是與我們的個性及我們想要的生活方式相適應,為了這個原因,我們寧愿與我們非常喜歡與敬重的人聯手獲得回報X,也不愿意通過那些令人乏味或討厭的人改變這些關系而實現110%的X.5:我認為投資專業的學生只需要兩門教授得當的課堂??如何評估一家公司,以及如何考慮市場價格.6:必須要忍受偏離你的指導方針的誘惑:如何你不愿意擁有一家公司十年,那就不要考慮擁有它十分鐘.7:我們歡迎市場下跌,因為它使我們能以新的、令人感到恐慌的便宜價格揀到更多的股票.8:恐懼和貪婪這兩種傳染性極強的災難的偶然爆發會永遠在投資界出現.這些流行病的發作時間難以預料,由它們引起的市場精神錯亂無論是持續時間還是傳染程度同樣難以預料.因此我們永遠無法預測任何一種災難的降臨或離開,我們的目標應該是適當的:我們只是要在別人貪婪時恐懼,而是別人恐懼是貪婪.9:我們的目標是使我們持股合伙人的利潤來自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行為.10:投資者應考慮企業的長期發展,而不是股票市場的短期前景.價格最終將取決于未來的收益.在投資過程中如同棒球運動中那樣,要想讓記分牌不斷翻滾,你就必須盯著球場而不是記分牌.11:價格是你所付出去的,價值是你所得到的,評估一家企業的價值部分是藝術部分是科學.12:巨大的投資機會來自優秀的公司被不尋常的環境所困,這時會導致這些公司的股票被錯誤的低估.13:理解會計報表的基本組成是一種自衛的方式:當經理們想要向你解釋清企業的實際情況時,可以通過會計報表的規定來進行.但不幸的是,當他們想要?；ㄕ袝r(起碼在部分行業)同樣也能通過會計報表的規定來進行.如果你不能識別出其中的區別,你就不必在資產選擇行業做下去了.14:如何決定一家企業的價值呢? 做許多閱讀:我閱讀所注意的公司的報告,同時我也閱讀它的競爭對手的報告.15:每次我讀到某家公司削減成本的計劃書時,我都想到這并不是一家真正懂得成本為何物的公司,短期內畢其功于一役的做法在削減成本領域是不起作用的,一位真正出色的經理不會在早晨醒來之后說今天是我打算削減成本的日子,就像他不會在一覺醒來后決定進行呼吸一樣
股市成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風險，保住本金；第二，盡量避免風險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。我們也會有恐懼和貪婪，只不過在別人貪婪的時候我們恐懼，在別人恐懼的時候我們貪婪。
沃倫·巴菲特將集中投資的精髓簡要地概括為：“選擇少數幾種可以在長期拉鋸戰中產生高于平均收益的股票，然后將你的大部分資金集中在這些股票上，不管股市短期漲跌，堅持持股，穩中取勝。”
第四篇：巴菲特語錄
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巴菲特語錄
（說明：這是巴菲特思想研究中心收集的部分巴菲特語錄，有與時間和人
力的關系，沒有仔細核對，可能存在重復，希望大家見諒。如果有最新的語錄，請告知）
開始存錢并及早投資，這是最值得養成的好習慣。
成長只不過是用來判斷價值的計算方式而已。
想要一輩子都能投資成功，并不需要天才的智商、非凡的商業眼光或內線情
報，真正需要的是，有健全的知識架構供你做決策，同時要有避免讓你的情
緒破壞這個架構的能力。
這個秘密(指投資獲利的方法)已經公開50 年了，但是在我35 年的投資生涯
中，卻從未見到轉向價值投資方法的發展趨勢，可能是人類某些頑固的天性，只要您免費發布信息或者任務就有各種人脈關系幫你解決問題！引航關系網！
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把簡單的事情給困難化了。
別人同意你的觀點，并不表示你的觀點就正確無誤，你之所以正確，是因為
你提出的事實正確以及推論正確，這樣才能保證你能夠正確無誤。
我們不會理會政治及經濟的預測報告，如果我們因為某些未知的事件而心生
恐懼，延后或改變我們的資金運用方式，各位想想，我們付出的成本會有多
高，事實上，我們所做的最好投資，往往是在大眾對總體經濟事件的憂慮達
到顛峰時，恐懼是追求時尚者的敵人，卻是基本分析者的朋友。
將那些熱中于買賣股票的法人機構冠上『投資人』的稱謂，就好像是稱呼一
位不斷擁有一夜情的人是浪漫情人一樣；股市有如一個資金重分配的中心，金錢將由好動的人手中轉移到有耐心的人手中。
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www.tmdps.cn 找關系，尋合作！就上引航關系網！www.tmdps.cn 我認為利用在葛拉漢-紐曼公司、巴菲特合伙及伯克希爾三家公司所累積63
年的套利經驗，可以證明效率市場理論有多么的愚蠢；那些對效率市場理論
深信不疑的學生以及易受騙的投資專家所接收到的錯誤投資觀念，對我們和
其它信奉葛拉漢教誨的人來說，自然是天大的好事，不管是在財務上、智力
上或體能上，任何一種競賽，如果你的對手被教導說，再怎么努力嘗試也是
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對我而言，股市根本不存在，它只不過是在證明是否有人做了什么傻事。
買一股股票，必須像你要買下整間公司一樣。
在每天賣出的千萬種商品中，由最內行的賣家所標出的賣價，可以好到令人
無法拒絕，這根本是無法用數理邏輯想象的。
整體而言，伯克希爾公司及其長期投資的股東們，會從股市的下跌中獲利，所以當市場大幅滑落時，他們既不驚慌也不悲傷。
決定賣掉公司所持有的麥當勞股票是一項嚴重的錯誤，總而言之，假如我在股市開盤期間常常溜去看電影的話，你們去年應該賺得更多。
一群旅鼠在意見分歧時，和華爾街那群利己的個人主義者沒有兩樣。
風險來自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一樣，會幫助自助的人，但
和上帝不同的是，它絕不會寬恕那些不懂自己在做什么的人。
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你絕對不會知道，就歷史標準而言，目前的市價水準是否太高了，你只知道
這種投機水準以任何歷史標準來衡量都偏高，也了解這種現象不會一直持續
下去，但就是不知道它何時才會停止。
股票預測專家唯一的價值，就是讓算命仙看起來還不錯。
假如你不打算持有一支股票達10 年之久，那連持有10 分鐘的時間都不要。
一家公司的股票在今天、明天或下星期賣多少錢并不重要，重要的是這家公
司在未來5 至10 年的表現如何。
準備是最重要的，諾亞不是下雨之后才開始造方舟的。
我們并非依據某些人的說法來判斷管理能力，而是看過去的記錄。
對投資人而言，最重要的不是他們懂多少，而是如何明確地定義他們所不懂的。
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十年這些科技公司會變成怎樣，我常跟比爾．蓋茲(微軟總裁)及安迪．葛洛
夫(英特爾總裁)在一起，他們也不敢保證。
一只能從1 數到10 的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數學家，同樣的，一家能夠合理運用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么
了不起的企業。
我們不會因為想要將企業的獲利數字增加一個百分點，便結束比較不賺錢的事業，但同時我們也覺得只因公司非常賺錢，便無條件去支持一項完全沒有
前景的投資的作法不太妥當，亞當．史密斯(經濟學之父)一定不贊同我的buffettism@126.com
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巴菲特思想研究中心
Research Center for Buffettism
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投票機器，而且有時人們投票時非常不明智，但是長期而言，市場是一臺
體重計，用來測量企業的重量有多少，以及長期影響企業價值的是什么。
(“But if the economy does well over a long period, markets will do well over a
long period,” he said.“In the short run, the market's a voting machine and
sometimes
people vote very unintelligently.In the long run, it's a weighing
machine and the weight of business and how it does is what affects values over
time.”)
被網絡公司引誘的投資人就好象參加舞會的灰姑娘一樣，沒有在午夜的期限
之前趕緊離開，結果漂亮的馬車又變回番瓜。不過最大的問題在于，這場舞
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會上的時鐘并沒有指針。
對于購并的對象，我們偏愛那些會“產生現金”而非“消化現金”的公司。
我不認為包含我自己本身在內能夠“成功”地預測股市短期間的波動。
與這群“樂在其中”并以像老板一樣心態經營公司的專業經理人在一起工作
真是一種享受。
我非常熱愛我的工作，每天早上去上班時，都會覺得自己好象是要到西斯汀
教堂作壁畫一樣。(注:米開爾基羅名畫“最后的審判”完成處)
我們的集團總部占地僅1,500平方呎，約合42 坪左右)總共只有十二人，剛
好可以組一只籃球隊。
依我們過去的經驗顯示，要“找到”一家好的保險公司并不容易，但要“創
立”一家更難。
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依我們過去的經驗顯示，從公開市場所買進部份股權的價格遠比整筆購并所
談的價格要低的許多。
會計報表只是評估企業價值的起點，而非最終的結果。
經理人在思索會計原則時，一定要謹記林肯總統本身最常講的一句俚語：“如
果一只狗連尾巴也算在內的話，總共有幾條腿﹖答案還是四條腿，因為不
論你是不是把尾巴當作是一條腿，尾巴永遠還是尾巴！”，這句話提醒經理人
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Managers thinking about accounting issues should never forget one of Abraham
Lincoln's favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail a
leg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” It
behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to
certify that the tail is a leg.所謂“市場效率學說”之類的投資教條，不過是為了增加投資的神秘性，好
讓投資顧問得以從中牟利罷了。
“不要把所有雞蛋放在同一個籃子里”的謬論是錯誤的，投資應該像馬克-
吐溫建議的“把所有雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好它”。
企業主須了解其利益，乃來自于企業內在價值(Intrinsic
Value)的成長，而不
是其持有股票之短期波動。
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如何去維護股東最大的權益，不僅是監督一家企業最重要的項目，也是一個
理想的管理團隊首要之考量。
巴菲特說：“伯克希爾有兩種低成本且無風險的資金來源：應付所得稅與保
險浮存金?！?/p>
若歷史資料是致富之鑰的話，那么富比士四百大富豪將會有一大堆圖書館
員。
（“If
history
books
were
the
key
to
riches，The
Forbes
Four
Hundred
would
consist of librarians.”)
巴菲特說：“買下伯克希爾紡織廠是他畢生投資所犯的只要您免費發布信息或者任務就有各種人脈關系幫你解決問題！引航關系網！
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(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with
only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).對于高科技股巴菲特敬謝不敏，他說:
“對于高科技產業我們并不具備獨到
眼光能洞悉何者能具有長久的競爭優勢，所以我們寧愿選擇我們所懂的.“We
have
no
insights
into
which
participants
in
the
tech
field
possess
a
truly
durable competitive advantage.We just stick with what we understand.”
自1965 年入主伯克希爾以來，除了曾與他的妻子聯合捐贈二千五百股(現在價值一億四千五百萬美元)給四家慈善機構外，巴菲特從未將其持股出售過。
(Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he
and
wife
Susan
gave
2,500
shares，now
worth
$145
million，to
four
unnamed
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charities last December.)
巴菲特表示在他與其妻子死后，將會把他們大部份的財產捐給巴菲特基金
會。
(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife
pass away.)
為平息外界對其繼任人選的猜測，巴菲特首度指出蓋可保險公司的路易斯-
辛普生將會在他死后接替他與長期合伙人查理孟格，執掌伯克希爾公司。
(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that
Geico
Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime
partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)
我們從不，也沒有，也不會對未來一年內的股市、利率或產業環境有任何看
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法。
“We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the
stock market, interest rates or business activity will be a year from now.”
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place，away from children
and
also from grown-ups
who
behave
in
the
market
like children.“
有人問巴菲特預計什么時后要退休，他回答: “大約在我死后五到十年左右”。
Retirement date: ”About 5 to 10 years after I die.“
有人問巴菲特死后，其所投資的公司會有什么影響，他回答:
“可口可樂短
期間的銷售量可能會爆增，因為我打算在陪藏的飛機里塞滿可口可樂”。
巴菲特說：“有生之年我都會繼續經營伯克希爾，之后我可能會透過降神會
工作?！?/p>
”We don't attempt to predict the movements of the stock market,“
在購并General RE 公司后，賣掉其所持有獲利不菲價值四十六億美金的美國
零息公債后，債券仍持續大漲時，巴菲特淡淡地表示: “我們投入的早，不過
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賣得更早了一點”。
Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this
year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.”I got in early, and I got out
early,“ he shrugs.盡管我們的組織登記為公司，但我們是以合伙的心態來經營。
(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)
巴菲特說：“一般共同基金的管理費用是百分之一點二五，我們則只有萬分
之五?！?/p>
我們自給自足。
(We eat our own cooking)。
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www.tmdps.cn 找關系，尋合作！就上引航關系網！www.tmdps.cn 以GEICO 這個case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質的表現
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the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history?
Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at
best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)
在購并國際乳品公司時巴菲特說到: “我們把錢擺在吃得到的地方”。
(In
making
the
acquisition
of
Dairy
Queen，he
said，”We
have
put
our
money
where our mouth is.“)
在1996 年的公司年報中，巴菲特說自己正在研究可口可樂公司100 年前的年報（1896 年），而那時可口可樂剛問世約10 年。當時的總裁坎德勒說道：
”大約從今年3 月1 日開始??我們雇傭了10 名與辦公室有系統聯系的旅行
銷售員，這樣我們就幾乎覆蓋了整個合眾國的領土。“雖然那一年可口可樂的銷售額才14.8 萬美元，而1996 年已高達大約32 億美元，但巴菲特對當時
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領導人的雄心與努力仍是贊嘆不已。
巴菲特曾說過一個故事：他的朋友在看到他的一次重大投資失誤后，問巴菲
特：”雖然你很富有，為什么這么笨呢?“
巴菲特在1985 年結束伯克希爾紡織部門營運時，曾解釋道：“我們不會因為
想要將企業的獲利數字增加一個百分點，便結束比較不賺錢的事業，但同時
我們也覺得只因公司非常賺錢便無條件去支持一項完全不具前景的投資的作法不太妥當，亞當 史密斯一定不贊同我buffettism@126.com
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fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it
inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation
once it appears to have unending losses in prospect.Adam Smith would disagree
with
my
first
proposition，and
Karl
Marx
would
disagree
with
my
second;
the
middle ground is the only position that leaves me comfortable.)
巴菲特在1985 年結束伯克希爾紡織部門營運時，又解釋道：“一只能數到十的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數學家，同樣的一家能夠合理運用資
金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業?！?/p>
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(A
horse that can count to ten is a remarkable horse but not a remarkable
business.)
巴菲特說：“在伯克希爾我們不用去告訴一個打擊率四成的選手如何揮棒?！?/p>
1950 年代巴菲特花了一百五十元去上卡內基課程，他說這么做“不是為了讓
我在演講時膝蓋不會發抖，而是要學會如何在膝蓋發抖時，還能繼續演講?！?/p>
巴菲特說在他四十多年的投資生衙中，只有靠十二個投資決策，造就他今日
與眾不同的地位。
許多人盲目投資，從某方面來說等于是通宵玩牌，但卻從未曾看清楚自己手
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中的牌。
對于伯克希爾惟一的奢侈品-個人專機無議號，巴菲特說：“只要我一死，伯
克希爾的帳面盈余立刻可增加一百萬，因為查理無視于我希望與之同葬的心
愿，隔天一定馬上把飛機處份掉。”
巴菲特：“我身上流有百分之十五費雪與百分之八十五葛拉漢的血液。”他本
身的投資策略系結合兩者之所長，對企業與其經營特質作深入研究，系學自
費雪;對于價格與數量上的概念，則源自于葛拉漢。
巴菲特將恩師葛拉漢“以低價買進某公司股票，待公司有轉機后在高價賣出的方法”稱之為“煙屁股投資法”。巴菲特說：“當我拾起葛拉漢的證券分
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析，在閱讀的過程中我好象看到了光明。在所有討論投資的書籍當中，這無
疑是最好的一本”
巴菲特說：“看過葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經歷的一樣?！?/p>
巴菲特說：“其恩師葛拉漢在聰明的投資人一書的結語-最聰明的投資方式就
是把自己當成公司的老板，這句話是有史以來有關于投資理財最重要的一句
話?！?/p>
巴菲特說：“因為我把自己當成是企業的經營者，所以我成為更優秀的投資
人;而因為我把自己當成是投資人，所以我成為更優秀的企業經營者?！?/p>
葛拉漢：“投資人只應該買進股價低于凈值三分之二的股票。”
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葛拉漢：“你付出的是價格，得到的是價值。”
巴菲特：“恩師葛拉漢曾說：“短期來看市場是個投票機器，但長期來看則是
個體重計?！?/p>
巴菲特：“我從恩師葛拉漢那里學到一個終身難忘的忠告，他說并不是因為
別人同意你的看法，就代表你一定是對的，而是當你根據正確的事實作正確的判斷時，你才是對的，這是你惟一站在對的一方的理由?！?/p>
巴菲特用心學習葛拉漢-紐曼公司的套利密訣，然后加以發揚光大。
巴菲特：“葛拉漢是有史以來最偉大的財務學老師，由于他不吝于分享個人的聰明才智，而使我獲益匪淺，所以我也相信應當把他傳授給我的知識傳承
下去，即使這樣可能會使伯克希爾產生許多潛在的競爭對手。”
巴菲特：“我何其有幸能夠看到葛拉漢與費雪兩人偉大的著作，他們在沒有
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任何的經濟誘因下，將思想記錄下來，如果當初我沒有讀過費雪的作品，就
不可能有今天的財富，幾十年前我只花幾塊錢就能買到他的書，現在如果用
復利計算這項投資其獲利率不知凡幾?！?/p>
巴菲特說：“葛拉漢與我的投資觀念不大一樣，他不想花太多的時間去做企
業分析?！?/p>
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www.tmdps.cn 找關系，尋合作！就上引航關系網！www.tmdps.cn 巴菲特說：“創造營業收益所需的時間，通常不大可能與行星繞太陽一周的時間相吻合?！?/p>
對于購并所需資金，伯克希爾隨時作好萬全準備，巴菲特說：“如果你想要
打中罕見且移動迅速的大象，那么你應該隨時把槍帶在身上?！?/p>
巴菲特說：“股市與上帝一樣，會幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂
不會原諒那些不知道自己在作什么的人?！?/p>
巴菲特說：“一份強勢報紙的經濟實力是無與倫比的，也是世上最強勢的經
濟力量之一?！?“一家典型的報社可將旗下發行報紙售價調高一倍，而仍保
有百分之九十的讀者?！?/p>
在成功撮合首都公司與ABC 合并后，巴菲特說：“我擔心恩師葛拉漢會從棺
材里爬出來為我這一投資計劃喝采。”
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對于好友ABC 湯姆墨菲，巴菲特稱贊到：“湯姆墨菲不但是偉大的管理者，也是那種你會希望將自己女兒嫁給他的人?！?/p>
1986 年巴菲特正式宣布櫻桃可口可樂為伯克希爾股東年會的指定飲料。
巴菲特說：“所謂的消費者特許權是指大家偏愛而愿意付額外的代價購買某
個牌子的產品。”
巴菲特說：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂打倒，即使我的心可能
會很痛，我還是會將錢原封不動的退還。”
巴菲特說：“可口可樂與吉列刮胡刀是世界上最好的兩家公司?！?/p>
對于所羅門出事的看法，巴菲特說：“評估一個人時，你必須看準其三項特
質:正直、智力與活力，若缺乏
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大家把不斷發生一夜情的愛情騙子當成浪漫情人一樣?！?/p>
當1988 年伯克希爾股票在紐約證券交易所掛牌上市時，巴菲特半開玩笑地
對經紀商說：“假如你從今天起在兩年內能成交一筆伯克希爾的股票，你就
算是成功了?！?/p>
巴菲特說：“所謂擁有特許權的事業，是指那些可以輕易提高價格，且只需
額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場占有率的企業。”
巴菲特說：“香煙是一個相當理想的行業，制造成本只要一分錢，但售價卻
高達一塊錢，消費者會上癮，而且忠誠度非常的高。”
巴菲特說：“有的企業有高聳的護城河，里頭還有兇猛的鱷魚、海盜與鯊魚
守護著，這才是你應該投資的公司。”
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www.tmdps.cn 找關系，尋合作！就上引航關系網！www.tmdps.cn 巴菲特說：“信譽可能需要花一輩子的時間才能建立，但只要五分鐘便足以
摧毀之?！?/p>
對于員工認股選擇權的浮爛，巴菲特相當不能認同，他說：“如果選擇權不
是對員工的一種報酬，那它算是什么?
如果報酬不算是一種費用，那它又是
什么?
如果費用不列入損益表中，那它又應該擺在那里?”
有人質疑巴菲特的投資策略只是運氣好而已，他講了一個有關*機率*的故事
回答它們：“一群豬共有128000 只，分別來自全世界各農場舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級，投出反面的淘汰，經過九回合后，只剩下250 只豬晉級，有人認為那250 只豬只是運氣好而已”
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巴菲特接著又說：“如果你發現晉級的250 只豬有200 只全是某農場來的，那你就必須問：那個農場喂豬的飼料有沒有特別之處?
“
對于完全市場效率學說巴菲特完全不能認同，他反而感謝那些相信這種鬼話的機構投資人，讓他能夠占盡便宜，他說：“我們實在欠提出這種理論的學
者太多了，就好比當我們在參加橋牌、西洋棋或是選股等斗智的競賽中，對
手卻被教練告知思考是白費力氣的一件事。”
微軟總裁比爾蓋茲說：“基本上我也是一個巴菲特迷?！?/p>
巴菲特：“若讓微軟總裁比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以成為熱狗王。”
被問到對他的好友微軟總裁比爾蓋茲的看法時，巴菲特說：“我不夠資格去
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評判他的技術能力，但我認為他的商業頭腦非凡，如果讓比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以變成世界級的熱狗王。”
巴菲特說：“比爾蓋茲是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那
小東西(指計算機)是做什么用的我一點也不清楚?！?/p>
巴菲特說：“沒有公式能判定股票的真正價值，唯一方法是徹底了解這家公
司。”
巴菲特說：“你應該選擇投資一些連笨蛋都會經營的企業，因為總有一天這
些企業會落入笨蛋的手中?！?/p>
巴菲特說：“若你不打算持有一支股票達十年以上，那么你當初根本就不要
買進?！?/p>
If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it
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for ten minutes.巴菲特說：“買股票時，應該假設明天開始股市要休市3-5 年。”
巴菲特說：“沒有公式能判定股票的真正價值，唯一方法是徹底了解這家公
司?！?/p>
巴菲特說：“風險是來自于你不知道你在做什么。”
巴菲特說：“只有退潮時，你才知道誰是在光著身子游泳?！?/p>
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十公尺線起跑的待遇。”
巴菲特反對取消遺產稅，他說：“那就像是挑選二○○○年奧運會金牌得主的長子來組成二○二○年參賽隊伍一樣?！?/p>
巴菲特說：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。”
巴菲特說：“我從十一歲開始就在作資金分配這個工作，一直到現在都是如
此?！?/p>
”I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.“
巴菲特說：“伯克希爾就像是商業界的大都會美術館，我們偏愛收集當代最
偉大的企業?！?/p>
”We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businesses.We want to
attract masterpieces.“
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巴菲特說：“四十五年前我看到機會卻沒什么錢，四十五年后我有錢卻找不
到機會。”
Forty-five
years
ago，I
had
lots
of
ideas and
no
money.Today，I
have
a
lot
of
money but no ideas.”
巴菲特說：“不投資科技股絕對不是迷信不迷信的問題。”
“It's no religious thing why we don't invest in technology.巴菲特說：“我們充份了解科技為整個社會所帶來的便利與改變，只是沒有
人能預測往后十年這些科技公司會變怎樣，我常跟比爾蓋茲及安迪葛洛夫在一起，他們也不敢保證。”
”We understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on
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society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out
that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot
of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.“
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巴菲特說：“我對總體經濟一竅不通，匯率與利率根本無法預測，好在我在作分析與選擇投資標的時根本不去理會它?！?/p>
”I'm
no
good
on
these
macro
predictions.The
good
thing
about
my
economic
predictions
is
that
I
pay
no
attention
to
them
whatsoever.We
focus
on
what's
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important
and
knowable.Exchange
rates
and
interest
rates
are
not
predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.“
巴菲特說：“我想我不會投資黃金，因為我看不出將這種金屬從南非的地底
挖出，再把它放到?？怂贡さ慕饚熘杏泻我饬x?！?/p>
that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort
Knox.巴菲特說：“利率就像是投資上的地心引力一樣?！?/p>
the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特說：“我們偏愛的持股期限是永遠?！?/p>
巴菲特說：“若有人跟你談諸如Beta 等市場效率理論的東西時，趕快閃人?！?/p>
Buffett: ”If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.“
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巴菲特說：“投資的密訣在于，看到別人貪心時要感到害怕，看到別人害怕
時要變得貪心?！?/p>
Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy
when others are fearful.巴菲特說：“基本上，我之所以加入民主黨是因為當初我覺得民主黨的民權
政策與我的觀念較接近?！?/p>
巴菲特說：“我對一切與數字與金錢有關的事物都非常著迷。”
巴菲特說：“葛拉漢教我投資低價股，是孟格幫助我修正這路線，這是他對
我最大的影響。”
查理孟格說：“我一直以富蘭克林作為我生活的典范，他四十二歲辭掉工作，專心做一位作家、國會議員、人道主義者、投資人與科學家。這是為什摸我
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要培養企業以外興趣的原因”
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是個負數，因為雖然網絡能增加企業的效率，但對獲利卻一點幫助有沒有。”
”For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing
profits.查理孟格說：“伯克希爾的企業作風是相當老式保守的，大概跟富蘭克林或
卡內基差不多，難道你認為卡內基有可能會請顧問來教他如何作生意嗎??
我們旗下的企業文化也大多是如此。”
Munger:
“Our culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew
Carnegie.Can
you
imagine
Andrew
Carnegie
hiring
consultants?!
It's
amazing
how well this approach still works.A lot of the businesses we buy are kind of
cranky and old-fashioned like us.”
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查理孟格說：“我實在不曉得微軟到底犯了什么罪，若微軟真的有罪，那伯
克希爾旗下的企業應該學學如何去犯這種罪?！?/p>
It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope
all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.巴菲特說：“垃圾債券總有一天會變成名符其實的垃圾。”
巴菲特反對股票分割配股，他甚至半開玩笑地在朋友的生日賀卡上寫到“祝
你活到伯克希爾分割股票之時。”
Berkshire's
stock，which
Buffett
wouldn't
dream
of
splitting--he
sends
birthday
greetings to friends that say, “May you live until Berkshire splits”
巴菲特推許奧美廣告創辦人的管理哲學“如果我們雇用一堆比我們矮小的只要您免費發布信息或者任務就有各種人脈關系幫你解決問題！引航關系網！
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人，那么我們會變成一堆侏儒，但相反地若我們雇用一堆比我們高大的人，buffettism@126.com
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那么我們終將變成一群巨人”
We
subscribe
to
the
philosophy
of
Ogilvy
&
Mather’s
founding
genius，David
Ogilvy: “If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become
a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are，we shall become a company of giants.”
Asked by an 11-year-old shareholder what he attributed to successful investing，Munger replied: “If all you succeed in doing in life is getting rich by buying little
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pieces of paper, it's a failed life.Life is more than being shrewd in passive wealth
accumulation.”
“We
don't consider
ourselves
in remotely the same
business
as Tiger and
Quantum [both of which recently announced that they are closing down].They
are
mostly buying
and selling securities.We're structured
poorly from a tax
standpoint to own securities.”(Corporations like Berkshire Hathaway pay a 35%
tax rate on capital gains compared to 20% on long-term gains realized by private
investment partnerships like Tiger and Quantum.)Munger added, “Soros couldn't
bear to see others make money in the technology sector without him, and he got
killed.It
doesn't
bother
us
at
all
[that
others
are
making
money
in
the
tech
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sector].”
巴菲特說：“我對1929 年的股市大崩盤感受特別深刻，當時我父親是個股票
營業員，為了躲避慘遭套牢的客戶，只好整天窩在家里，而你知道那時電視
還不是那么地普及，所以...嗯?我母親大概就是那時后懷了我，大約九個月
后，我于1930 年的八月三十聒聒落地。”
I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock
salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call
anyone--all
those
people
who'd
been
burned.So
he
just
stayed
home
in
the
afternoons.And
there
wasn't
television
then.Soooo
...I
was
conceived
on
or
about
Nov.30，1929
(and
born
nine
months
later，on
Aug.30，1930)，and
I've
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forever had a kind of warm feeling about the Crash.只要您免費發布信息或者任務就有各種人脈關系幫你解決問題！引航關系網！
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第五篇：巴菲特語錄
巴菲特語錄
開始存錢并及早投資，這是最值得養成的好習慣。成長只不過是用來判斷價值的計算方式而已。
想要一輩子都能投資成功，并不需要天才的智商、非凡的商業眼光或內線情報，真正需要的是，有健全的知識架構供你做決策，同時要有避免讓你的情緒破壞這個架構的能力。
這個秘密(指投資獲利的方法)已經公開50年了，但是在我35年的投資生涯中，卻從未見到轉向價值投資方法的發展趨勢，可能是人類某些頑固的天性，把簡單的事情給困難化了。
別人同意你的觀點，并不表示你的觀點就正確無誤，你之所以正確，是因為你提出的事實正確以及推論正確，這樣才能保證你能夠正確無誤。
我們不會理會政治及經濟的預測報告，如果我們因為某些未知的事件而心生恐懼，延后或改變我們的資金運用方式，各位想想，我們付出的成本會有多高，事實上，我們所做的最好投資，往往是在大眾對總體經濟事件的憂慮達到顛峰時，恐懼是追求時尚者的敵人，卻是基本分析者的朋友。
將那些熱中于買賣股票的法人機構冠上『投資人』的稱謂，就好像是稱呼一位不斷擁有一夜情的人是浪漫情人一樣；股市有如一個資金重分配的中心，金錢將由好動的人手中轉移到有耐心的人手中。
我認為利用在葛拉漢-紐曼公司、巴菲特合伙及伯克希爾三家公司所累積63年的套利經驗，可以證明效率市場理論有多么的愚蠢；那些對效率市場理論深信不疑的學生以及易受騙的投資專家所接收到的錯誤投資觀念，對我們和其它信奉葛拉漢教誨的人來說，自然是天大的好事，不管是在財務上、智力上或體能上，任何一種競賽，如果你的對手被教導說，再怎么努力嘗試也是毫無用處的，這對你可說是絕大的優勢，以自私的觀點來看，信奉葛拉漢教
誨的人士或許應該繼續支持效率市場理論，好讓這個教條能夠永遠流傳下去。對我而言，股市根本不存在，它只不過是在證明是否有人做了什么傻事。買一股股票，必須像你要買下整間公司一樣。
在每天賣出的千萬種商品中，由最內行的賣家所標出的賣價，可以好到令人無法拒絕，這根本是無法用數理邏輯想象的。
整體而言，伯克希爾公司及其長期投資的股東們，會從股市的下跌中獲利，所以當市場大幅滑落時，他們既不驚慌也不悲傷。
決定賣掉公司所持有的麥當勞股票是一項嚴重的錯誤，總而言之，假如我在股市開盤期間常常溜去看電影的話，你們去年應該賺得更多。
一群旅鼠在意見分歧時，和華爾街那群利己的個人主義者沒有兩樣。
風險來自你不知道自己在做些什么；股市像上帝一樣，會幫助自助的人，但和上帝不同的是，它絕不會寬恕那些不懂自己在做什么的人。
你絕對不會知道，就歷史標準而言，目前的市價水準是否太高了，你只知道這種投機水準以任何歷史標準來衡量都偏高，也了解這種現象不會一直持續下去，但就是不知道它何時才會停止。
股票預測專家唯一的價值，就是讓算命仙看起來還不錯。
假如你不打算持有一支股票達10年之久，那連持有10分鐘的時間都不要。
一家公司的股票在今天、明天或下星期賣多少錢并不重要，重要的是這家公司在未來5至10年的表現如何。
準備是最重要的，諾亞不是下雨之后才開始造方舟的。
我們并非依據某些人的說法來判斷管理能力，而是看過去的記錄。
對投資人而言，最重要的不是他們懂多少，而是如何明確地定義他們所不懂的。
投資人不可能專攻某特定類型的股票，就可以賺取豐厚的利潤，只有在謹慎評估事實及堅持原則下，才能賺到這些錢。
被網絡公司引誘的投資人就好像參加舞會的灰姑娘一樣，沒有在午夜的期限之前趕緊離開，結果漂亮的馬車又變回南瓜，不過最大的問題在于，這場舞會上的時鐘并沒有指針。
只要想到隔天早上會有二十五億的男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。
我們充份了解科技為整個社會所帶來的便利與改變，只是沒有人能預測未來十年這些科技公司會變成怎樣，我常跟比爾．蓋茲(微軟總裁)及安迪．葛洛夫(英特爾總裁)在一起，他們也不敢保證。
一只能從1數到10的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數學家，同樣的，一家能夠合理運用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業。
我們不會因為想要將企業的獲利數字增加一個百分點，便結束比較不賺錢的事業，但同時我們也覺得只因公司非常賺錢，便無條件去支持一項完全沒有前景的投資的作法不太妥當，亞當．史密斯(經濟學之父)一定不贊同我的第一項看法，卡爾．馬克斯(共產主義之父)也會反對我的第二項見解，而采行中庸之道是唯一能讓我感到安心的作法。
也許你會認為擁有高薪的職員和經驗豐富的專業人員的法人機構，會成為金融市場穩定與理性的力量，那你就大錯特錯了，那些法人持股比重較高而且持續受到關注的股票，價格通常都不合理。
我總覺得自己就好像伍迪愛倫在他一部電影中所形容的：『比起歷史上的任何一個時刻，此時人類面臨決擇的十字路口，一條通往絕望的深淵，而另一條則通往毀滅，讓我們一起祈禱，希望我們有作出正確決定的智慧。(More than any other time in history, mankind faces a crossroads.One path leads to despair and utter hopelessness, the other to total extinction.Let us pray we have the wisdom to choose correctly.?)』
假如經濟長期表現得很好，市場也會有一樣的表現，短期而言，市場是一臺投票機器，而且有時人們投票時非常不明智，但是長期而言，市場是一臺體重計，用來測量企業的重量有多少，以及長期影響企業價值的是什么。
(“But if the economy does well over a long period, markets will do well over a long period,” he said.“In the short run, the market's a voting machine and sometimes people vote very unintelligently.In the long run, it's a weighing machine and the weight of business and how it does is what affects values over time.”)被網絡公司引誘的投資人就好象參加舞會的灰姑娘一樣，沒有在午夜的期限之前趕緊離開，結果漂亮的馬車又變回番瓜。不過最大的問題在于，這場舞會上的時鐘并沒有指針。
對于購并的對象，我們偏愛那些會“產生現金”而非“消化現金”的公司。我不認為包含我自己本身在內能夠“成功”地預測股市短期間的波動。
與這群“樂在其中”并以像老板一樣心態經營公司的專業經理人在一起工作真是一種享受。
我非常熱愛我的工作，每天早上去上班時，都會覺得自己好象是要到西斯汀教堂作壁畫一樣。(注:米開爾基羅名畫“最后的審判”完成處)我們的集團總部占地僅1,500平方呎，約合42坪左右)總共只有十二人，剛好可以組一只籃球隊。依我們過去的經驗顯示，要“找到”一家好的保險公司并不容易，但要“創立”一家更難。
依我們過去的經驗顯示，從公開市場所買進部份股權的價格遠比整筆購并所談的價格要低的許多。會計報表只是評估企業價值的起點，而非最終的結果。
經理人在思索會計原則時，一定要謹記林肯總統本身最常講的一句俚語：“如果一只狗連尾巴也算在內的話，總共有幾條腿﹖ 答案還是四條腿，因為不論你是不是把尾巴當作是一條腿，尾巴永遠還是尾巴！”，這句話提醒經理人就算會計師愿意幫你證明尾巴也算是一條腿，你也不會因此多了一條腿。
Managers thinking about accounting issues should never forget one of Abraham Lincoln's favorite riddles: “How many legs does a dog have if you call his tail a leg?” The answer: “Four, because calling a tail a leg does not make it a leg.” It behooves managers to remember that Abe's right even if an auditor is willing to certify that the tail is a leg.所謂“市場效率學說”之類的投資教條，不過是為了增加投資的神秘性，好讓投資顧問得以從中牟利罷了。
“不要把所有雞蛋放在同一個籃子里”的謬論是錯誤的，投資應該像馬克-吐溫建議的“把所有雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好它”。
企業主須了解其利益，乃來自于企業內在價值(Intrinsic Value)的成長，而不是其持有股票之短期波動。如何去維護股東最大的權益，不僅是監督一家企業最重要的項目，也是一個理想的管理團隊首要之考量。
巴菲特說：“伯克希爾有兩種低成本且無風險的資金來源：應付所得稅與保險浮存金?！?若歷史資料是致富之鑰的話，那么富比士四百大富豪將會有一大堆圖書館員。
(“If history books were the key to riches, The Forbes Four Hundred would consist of librarians.”)巴菲特說：“買下伯克希爾紡織廠是他畢生投資所犯的第一個錯誤。”
談到對于吉列刮胡刀持股的看法，巴菲特說他每晚都能安然入睡，只要想到隔天早上會有二十五億的男性要刮胡子。
(Of Gillette holding: “It's pleasant to go to bed every night knowing there are 2.5 billion males in the world who have to shave in the morning.”)巴菲特說：“喜斯糖果會讓吉列公司旗下的歐樂B牙刷銷路更好?！?孟格說：“喜斯糖果是我們頭一次為品牌付出代價?！卑头铺卣f：“若沒有買下喜斯糖果，就不會有之后的可口可樂投資。
巴菲特他自己報稅，自稱是計算機文盲，雖然他比惟一比他富有的比爾蓋茲結為摯友。
(Completes own tax returns.Proclaims computer illiteracy despite friendship with only American of greater net worth, Microsoft's Bill Gates).對于高科技股巴菲特敬謝不敏，他說: “對于高科技產業我們并不具備獨到眼光能洞悉何者能具有長久的競爭優勢，所以我們寧愿選擇我們所懂的.“We have no insights into which participants in the tech field possess a truly durable competitive advantage.We just stick with what we understand.” 自1965年入主伯克希爾以來，除了曾與他的妻子聯合捐贈二千五百股(現在價值一億四千五百萬美元)給四家慈善機構外，巴菲特從未將其持股出售過。
(Buffett still hasn't sold a share of the holding company he started in 1965, but he and wife Susan gave 2,500 shares, now worth $145 million, to four unnamed charities last December.)巴菲特表示在他與其妻子死后，將會把他們大部份的財產捐給巴菲特基金會。
(Says bulk of his wealth will go to the Buffett Foundation when he and his wife pass away.)為平息外界對其繼任人選的猜測，巴菲特首度指出蓋可保險公司的路易斯-辛普生將會在他死后接替他與長期合伙人查理孟格，執掌伯克希爾公司。
(To silence the after-Buffett-what? nattering, Buffett indicated in March that Geico Corp.executive Louis Simpson, 60, could succeed him and longtime partner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)我們從不，也沒有，也不會對未來一年內的股市、利率或產業環境有任何看法。
“We do not have, never have had, and never will have an opinion about where the stock market, interest rates or business activity will be a year from now.” 巴菲特說：“有生之年我都會繼續經營伯克希爾，之后我可能會透過降神會工作?！?我們從未想到要預估股市未來的走勢。
短期股市的預測是毒藥，應該要把他們擺在最安全的地方，遠離兒童以及那些在股市中的行為像小孩般幼稚的投資人。
“Short-term market forecasts are poison and should be kept locked up in a safe place, away from children and also from grown-ups who behave in the market like children.” 有人問巴菲特預計什么時后要退休，他回答: “大約在我死后五到十年左右”。Retirement date: “About 5 to 10 years after I die.” 有人問巴菲特死后，其所投資的公司會有什么影響，他回答: “可口可樂短期間的銷售量可能會爆增，因為我打算在陪藏的飛機里塞滿可口可樂”。
“We don't attempt to predict the movements of the stock market,” 在購并General RE公司后，賣掉其所持有獲利不菲價值四十六億美金的美國零息公債后，債券仍持續大漲時，巴菲特淡淡地表示:“我們投入的早，不過賣得更早了一點”。
Uunloaded highly profitable $4.6 billion zero coupon U.S.Treasury position this year, but the Treasury zeroes kept climbing in price.“I got in early, and I got out early,” he shrugs.盡管我們的組織登記為公司，但我們是以合伙的心態來經營。(Although our form is corporate, our attitude is partnership.)巴菲特說：“一般共同基金的管理費用是百分之一點二五，我們則只有萬分之五?！?我們自給自足。
(We eat our own cooking)。
以GEICO這個case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質的表現而非其股價的表現，如果我們對公司的看法正確，市場終將還它一個公道。
(In GEICO case, as in all of our investments, we look to business performance, not market performance.If we are correct in expectations regarding the business, the market eventually will follow along.)Phil Graham在擔任華盛頓郵報的發行人時曾說:“新聞日報是攥寫歷史的第一手草稿”，而很不幸的，產險業者所提供的財務報告，也可稱得上是該公司財務與經營狀況的第一手草稿。(Phil Graham, when publisher of the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history? Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, at best, only a first rough draft of earnings and financial condition.)在購并國際乳品公司時巴菲特說到:“我們把錢擺在吃得到的地方”。
(In making the acquisition of Dairy Queen, he said, “We have put our money where our mouth is.”)在1996年的公司年報中，巴菲特說自己正在研究可口可樂公司100年前的年報（1896年），而那時可口可樂剛問世約10年。當時的總裁坎德勒說道：“大約從今年3月1日開始??我們雇傭了10名與辦公室有系統聯系的旅行銷售員，這樣我們就幾乎覆蓋了整個合眾國的領土?！彪m然那一年可口可樂的銷售額才14.8萬美元，而1996年已高達大約32億美元，但巴菲特對當時領導人的雄心與努力仍是贊嘆不已。
巴菲特曾說過一個故事：他的朋友在看到他的一次重大投資失誤后，問巴菲特：“雖然你很富有，為什么這么笨呢?” 巴菲特在1985年結束伯克希爾紡織部門營運時，曾解釋道：“我們不會因為想要將企業的獲利數字增加一個百分點，便結束比較不賺錢的事業，但同時我們也覺得只因公司非常賺錢便無條件去支持一項完全不具前景的投資的作法不太妥當，亞當 史密斯一定不贊同我第一項的看法，而卡爾 馬克斯卻又會反對我第二項見解，而采行中庸之道是惟一能讓我感到安心的作法。”
(I won’t close down businesses of sub-normal profitability merely to add a fraction of a point to our corporate rate of return.However, I also feel it inappropriate for even an exceptionally profitable company to fund an operation once it appears to have unending losses in prospect.Adam Smith would disagree with my first proposition, and Karl Marx would disagree with my second;the middle ground is the only position that leaves me comfortable.)巴菲特在1985年結束伯克希爾紡織部門營運時，又解釋道：“一只能數到十的馬是只了不起的馬，卻不是了不起的數學家，同樣的一家能夠合理運用資金的紡織公司是一家了不起的紡織公司，但卻不是什么了不起的企業。”
(A horse that can count to ten is a remarkable horsebut not a remarkable business.)巴菲特說：“在伯克希爾我們不用去告訴一個打擊率四成的選手如何揮棒?！?/p>
1950年代巴菲特花了一百五十元去上卡內基課程，他說這么做“不是為了讓我在演講時膝蓋不會發抖，而是要學會如何在膝蓋發抖時，還能繼續演講?！?/p>
巴菲特說在他四十多年的投資生衙中，只有靠十二個投資決策，造就他今日與眾不同的地位。許多人盲目投資，從某方面來說等于是通宵玩牌，但卻從未曾看清楚自己手中的牌。對于伯克希爾惟一的奢侈品-個人專機無議號，巴菲特說：“只要我一死，伯克希爾的帳面盈余立刻可增加一百萬，因為查理無視于我希望與之同葬的心愿，隔天一定馬上把飛機處份掉?！?/p>
巴菲特：“我身上流有百分之十五費雪與百分之八十五葛拉漢的血液。”他本身的投資策略系結合兩者之所長，對企業與其經營特質作深入研究，系學自費雪;對于價格與數量上的概念，則源自于葛拉漢。
巴菲特將恩師葛拉漢“以低價買進某公司股票，待公司有轉機后在高價賣出的方法”稱之為“煙屁股投資法”。巴菲特說：“當我拾起葛拉漢的證券分析，在閱讀的過程中我好象看到了光明。在所有討論投資的書籍當中，這無疑是最好的一本” 巴菲特說：“看過葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經歷的一樣。”
巴菲特說：“其恩師葛拉漢在聰明的投資人一書的結語-最聰明的投資方式就是把自己當成公司的老板，這句話是有史以來有關于投資理財最重要的一句話?！?/p>
巴菲特說：“因為我把自己當成是企業的經營者，所以我成為更優秀的投資人;而因為我把自己當成是投資人，所以我成為更優秀的企業經營者?！?/p>
葛拉漢：“投資人只應該買進股價低于凈值三分之二的股票。” 葛拉漢：“你付出的是價格，得到的是價值?！?巴菲特：“恩師葛拉漢曾說：“短期來看市場是個投票機器，但長期來看則是個體重計?！?巴菲特：“我從恩師葛拉漢那里學到一個終身難忘的忠告，他說并不是因為別人同意你的看法，就代表你一定是對的，而是當你根據正確的事實作正確的判斷時，你才是對的，這是你惟一站在對的一方的理由?！?/p>
巴菲特用心學習葛拉漢-紐曼公司的套利密訣，然后加以發揚光大。巴菲特：“葛拉漢是有史以來最偉大的財務學老師，由于他不吝于分享個人的聰明才智，而使我獲益匪淺，所以我也相信應當把他傳授給我的知識傳承下去，即使這樣可能會使伯克希爾產生許多潛在的競爭對手?！?/p>
巴菲特：“我何其有幸能夠看到葛拉漢與費雪兩人偉大的著作，他們在沒有任何的經濟誘因下，將思想記錄下來，如果當初我沒有讀過費雪的作品，就不可能有今天的財富，幾十年前我只花幾塊錢就能買到他的書，現在如果用復利計算這項投資其獲利率不知凡幾?！?/p>
巴菲特說：“葛拉漢與我的投資觀念不大一樣，他不想花太多的時間去做企業分析?！?巴菲特說：“在他一生中對他影響最大的三個人分別是他父親、恩師葛拉漢與同事兼好友查理孟格。” 巴菲特說：“創造營業收益所需的時間，通常不大可能與行星繞太陽一周的時間相吻合?！?對于購并所需資金，伯克希爾隨時作好萬全準備，巴菲特說：“如果你想要打中罕見且移動迅速的大象，那么你應該隨時把槍帶在身上。”
巴菲特說：“股市與上帝一樣，會幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂不會原諒那些不知道自己在作什么的人?！?/p>
巴菲特說：“一份強勢報紙的經濟實力是無與倫比的，也是世上最強勢的經濟力量之一。”;“一家典型的報社可將旗下發行報紙售價調高一倍，而仍保有百分之九十的讀者?！?/p>
在成功撮合首都公司與ABC合并后，巴菲特說：“我擔心恩師葛拉漢會從棺材里爬出來為我這一投資計劃喝采?！?/p>
對于好友ABC湯姆墨菲，巴菲特稱贊到：“湯姆墨菲不但是偉大的管理者，也是那種你會希望將自己女兒嫁給他的人?！?/p>
1986年巴菲特正式宣布櫻桃可口可樂為伯克希爾股東年會的指定飲料。巴菲特說：“所謂的消費者特許權是指大家偏愛而愿意付額外的代價購買某個牌子的產品。” 巴菲特說：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂打倒，即使我的心可能會很痛，我還是會將錢原封不動的退還。”
巴菲特說：“可口可樂與吉列刮胡刀是世界上最好的兩家公司?！?對于所羅門出事的看法，巴菲特說：“評估一個人時，你必須看準其三項特質:正直、智力與活力，若缺乏第一項，后面兩項可能會把你害慘。”
一位哥倫比亞大學的學生問到巴菲特關于投資美國航空的原因，他說：“對啊!我的心理醫生也問我相同的問題?！?/p>
對于聯邦住宅抵押貸款公司佛萊迪麥克(Freddie Mac)的看法，巴菲特說：“雙獨占僅次于壟斷?！?巴菲特說：“你能對一條魚解釋在陸上行走的滋味嗎?在陸地上生活一天的真實感覺，勝過以言語解釋它一千年，而實地親身去經營企業也是如此?！?/p>
巴菲特說：“我和我喜歡的人一起工作，世界上沒有任何一種工作比經營伯克希爾更有趣。” 巴菲特說：“人們習慣把每天短線進出股市的投機客稱之為投資人，就好象大家把不斷發生一夜情的愛情騙子當成浪漫情人一樣?！?/p>
當1988年伯克希爾股票在紐約證券交易所掛牌上市時，巴菲特半開玩笑地對經紀商說：“假如你從今天起在兩年內能成交一筆伯克希爾的股票，你就算是成功了?！?/p>
巴菲特說：“所謂擁有特許權的事業，是指那些可以輕易提高價格，且只需額外多投入一些資金，便可增加銷售量與市場占有率的企業。”
巴菲特說：“香煙是一個相當理想的行業，制造成本只要一分錢，但售價卻高達一塊錢，消費者會上癮，而且忠誠度非常的高?！?/p>
巴菲特說：“有的企業有高聳的護城河，里頭還有兇猛的鱷魚、海盜與鯊魚守護著，這才是你應該投資的公司?！?/p>
巴菲特說：“信譽可能需要花一輩子的時間才能建立，但只要五分鐘便足以摧毀之。” 對于員工認股選擇權的浮爛，巴菲特相當不能認同，他說：“如果選擇權不是對員工的一種報酬，那它算是什么? 如果報酬不算是一種費用，那它又是什么? 如果費用不列入損益表中，那它又應該擺在那里?”
有人質疑巴菲特的投資策略只是運氣好而已，他講了一個有關*機率*的故事回答它們：“一群豬共有128000只，分別來自全世界各農場舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級，投出反面的淘汰，經過九回合后，只剩下250只豬晉級，有人認為那250只豬只是運氣好而已”
巴菲特接著又說：“如果你發現晉級的250只豬有200只全是某農場來的，那你就必須問：那個農場喂豬的飼料有沒有特別之處? “
對于完全市場效率學說巴菲特完全不能認同，他反而感謝那些相信這種鬼話的機構投資人，讓他能夠占盡便宜，他說：“我們實在欠提出這種理論的學者太多了，就好比當我們在參加橋牌、西洋棋或是選股等斗智的競賽中，對手卻被教練告知思考是白費力氣的一件事?！?/p>
微軟總裁比爾蓋茲說：“基本上我也是一個巴菲特迷。” 巴菲特：“若讓微軟總裁比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以成為熱狗王?！?被問到對他的好友微軟總裁比爾蓋茲的看法時，巴菲特說：“我不夠資格去評判他的技術能力，但我認為他的商業頭腦非凡，如果讓比爾蓋茲去賣熱狗，他一樣可以變成世界級的熱狗王。”
巴菲特說：“比爾蓋茲是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那小東西(指計算機)是做什么用的我一點也不清楚?！?/p>
巴菲特說：“沒有公式能判定股票的真正價值，唯一方法是徹底了解這家公司。” 巴菲特說：“你應該選擇投資一些連笨蛋都會經營的企業，因為總有一天這些企業會落入笨蛋的手中?！?/p>
巴菲特說：“若你不打算持有一支股票達十年以上，那么你當初根本就不要買進?！?/p>
If you aren't willing to own a stock for ten years, don't even think about owning it for ten minutes.巴菲特說：“買股票時，應該假設明天開始股市要休市3-5年。” 巴菲特說：“沒有公式能判定股票的真正價值，唯一方法是徹底了解這家公司?！?巴菲特說：“風險是來自于你不知道你在做什么。” 巴菲特說：“只有退潮時，你才知道誰是在光著身子游泳?！?巴菲特對子女們說：“想過超級富翁的生活，別指望你老爸。” 巴菲特說：“就算是杰西歐文斯的小孩要參加百公尺賽跑，也不能享受從五十公尺線起跑的待遇?！?巴菲特反對取消遺產稅，他說：“那就像是挑選二○○○年奧運會金牌得主的長子來組成二○二○年參賽隊伍一樣?！?/p>
巴菲特說：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事?！?巴菲特說：“我從十一歲開始就在作資金分配這個工作，一直到現在都是如此?！?“I've been allocating capital since I was 11 and plan to just keep doing it.” 巴菲特說：“伯克希爾就像是商業界的大都會美術館，我們偏愛收集當代最偉大的企業?！?“We like to think we're the Metropolitan Art Museum of businesses.We want to attract masterpieces.” 巴菲特說：“四十五年前我看到機會卻沒什么錢，四十五年后我有錢卻找不到機會。”
Forty-five years ago, I had lots of ideas and no money.Today, I have a lot of money but no ideas.“ 巴菲特說：“不投資科技股絕對不是迷信不迷信的問題?！?”It's no religious thing why we don't invest in technology.巴菲特說：“我們充份了解科技為整個社會所帶來的便利與改變，只是沒有人能預測往后十年這些科技公司會變怎樣，我常跟比爾蓋茲及安迪葛洛夫在一起，他們也不敢保證?！?/p>
“We understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on society, etc.It's the predictability of the economics of the situation 10 years out that we don't understand.We would be skeptical that anyone can.I've spent a lot of time with Bill Gates and Andy Grove and they would say the same thing.” 巴菲特說：“我對總體經濟一竅不通，匯率與利率根本無法預測，好在我在作分析與選擇投資標的時根本不去理會它?！?/p>
“I'm no good on these macro predictions.The good thing about my economic predictions is that I pay no attention to them whatsoever.We focus on what's important and knowable.Exchange rates and interest rates are not predictable.The way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.” 巴菲特說：“我想我不會投資黃金，因為我看不出將這種金屬從南非的地底挖出，再把它放到?？怂贡さ慕饚熘杏泻我饬x。”
that's dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort Knox.巴菲特說：“利率就像是投資上的地心引力一樣?！?/p>
the effect of interest rate--like the invisible pull of gravity--is constantly there.巴菲特說：“我們偏愛的持股期限是永遠?！?巴菲特說：“若有人跟你談諸如Beta等市場效率理論的東西時，趕快閃人。” Buffett: “If someone starts talking to you about beta, zip up your pocketbook.” 巴菲特說：“投資的密訣在于，看到別人貪心時要感到害怕，看到別人害怕時要變得貪心?！?/p>
Buffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.巴菲特說：“基本上，我之所以加入民主黨是因為當初我覺得民主黨的民權政策與我的觀念較接近。” 巴菲特說：“我對一切與數字與金錢有關的事物都非常著迷?！?巴菲特說：“葛拉漢教我投資低價股，是孟格幫助我修正這路線，這是他對我最大的影響?！?查理孟格說：“我一直以富蘭克林作為我生活的典范，他四十二歲辭掉工作，專心做一位作家、國會議員、人道主義者、投資人與科學家。這是為什摸我要培養企業以外興趣的原因”
查理孟格說：“網絡與科技為整個社會所帶來的利與弊，就好象是葡萄干跟狗屎一樣，不過兩者混在一起后，還是一堆狗屎?！?/p>
Charlie Munger, on the benefits that the Internet and technology are providing to society compared to the evils of stock speculation in these sectors: “When you mix raisins and turds, you've still got turds.” 查理孟格說：“對整個社會來說，網絡或許不錯，但對資本家而言，卻絕對是個負數，因為雖然網絡能增加企業的效率，但對獲利卻一點幫助有沒有?！?/p>
“For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative.It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing profits.查理孟格說：“伯克希爾的企業作風是相當老式保守的，大概跟富蘭克林或卡內基差不多，難道你認為卡內基有可能會請顧問來教他如何作生意嗎?? 我們旗下的企業文化也大多是如此?！?/p>
Munger: ”Our culture is very old-fashioned, like Ben Franklin or Andrew Carnegie.Can you imagine Andrew Carnegie hiring consultants?!It's amazing how well this approach still works.A lot of the businesses we buy are kind of cranky and old-fashioned like us.“ 查理孟格說：“我實在不曉得微軟到底犯了什么罪，若微軟真的有罪，那伯克希爾旗下的企業應該學學如何去犯這種罪?！?/p>
It's hard for me to see why Microsoft is sinful to do this.If it's a sin, then I hope all of Berkshire Hathaway's subsidiaries are sinners.巴菲特說：“垃圾債券總有一天會變成名符其實的垃圾?！?/p>
巴菲特反對股票分割配股，他甚至半開玩笑地在朋友的生日賀卡上寫到“祝你活到伯克希爾分割股票之時。”
Berkshire's stock, which Buffett wouldn't dream of splitting--he sends birthday greetings to friends that say, ”May you live until Berkshire splits“ 巴菲特推許奧美廣告創辦人的管理哲學“如果我們雇用一堆比我們矮小的人，那么我們會變成一堆侏儒，但相反地若我們雇用一堆比我們高大的人，那么我們終將變成一群巨人”
We subscribe to the philosophy of Ogilvy & Mather’s founding genius, David Ogilvy: ”If each of us hires people who are smaller than we are, we shall become a company of dwarfs.But, if each of us hires people who are bigger than we are, we shall become a company of giants." 巴菲特說：“我對1929年的股市大崩盤感受特別深刻，當時我父親是個股票營業員，為了躲避慘遭套牢的客戶，只好整天窩在家里，而你知道那時電視還不是那么地普及，所以.嗯?我母親大概就是那時后懷了我，大約九個月后，我于1930年的八月三十聒聒落地。”
I'm quite fond of 1929, since that's when it all began for me.My dad was a stock salesman at the time, and after the Crash came, in the fall, he was afraid to call anyone--all those people who'd been burned.So he just stayed home in the afternoons.And there wasn't television then.Soooo.I was conceived on or about Nov.30, 1929(and born nine months later, on Aug.30, 1930), and I've forever had a kind of warm feeling about the Crash.
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