第一篇：期貨公司積極探索 “期貨+保險”業務模式

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期貨公司積極探索 “期貨+保險”業務模式

近日，南華期貨、永安期貨和廣發期貨等申請試點的“期貨+保險”項目陸續出單。據上證報記者了解，各家期貨公司都在積極探索并開展“期貨+保險”業務。

上證報記者走訪了多家期貨公司，多數期貨公司認為，“期貨+保險”服務“三農”的模式漸趨成熟，“期貨+保險”模式開辟了期貨公司服務實體經濟的業務發展新領域。

在去年及今年上半年，國泰君安期貨、弘業期貨、南華期貨等期貨公司的“期貨+保險”業務已經逐步走向成熟，探索更多品種，惠及更多農戶。

南華資本總經理李北新表示，近日，南華期貨玉米價格險、大豆收入險項目全部順利完成保險出單，南華資本場外期權“再保頭寸”也入市避險。

國泰君安期貨表示，2017年，在各交易所的支持下，國泰君安期貨先后完成了上期所天然橡膠、大商所玉米、鄭商所白糖等三筆“期貨+保險”合作項目，實現國內商品期貨交易所全覆蓋，投保的價值總額超過8500萬元，惠及4個合作社和180戶農戶。今年，已向大商所提交了3份“農民收入保障計劃”項目的備案申請。

弘業期貨在受訪時表示，去年11月，弘業期貨主辦的22000噸玉米“期貨+保險”規避了農戶可能面臨的價格下跌風險，并通過場內對沖為投保戶實現了約105萬元的投保收益。主要形式是弘業期貨和人保團隊以大商所玉米期貨1801合約公布的數據為基礎，對價格保險及場外期權產品進行開發設計，農戶和合作社向保險公司購買價格保險，保險公司向期貨公司購買看跌期權，期貨公司在期貨市場風險對沖，價格下跌時，保險公司向農戶和合作社賠付。

展望未來，多家期貨公司表示，以“期貨+保險”的模式服務“三農”，在服務實體經濟的業務領域前景廣闊。

李北新稱，南華資本將深入推廣“期貨+保險”試點項目，促進我國“三農”產業持續健康發展。國泰君安期貨相關負責人表示，2018年下半年，將繼續在三大交易所全面推進“期貨+保險”項目。

弘業期貨表示，今年將繼續開展玉米“期貨+保險”項目，同時拓展更多期貨品種，例如白糖、棉花等，為涉農企業、農產品種植戶提供更多服務，為期貨公司服務實體經濟作出貢獻。

業內資深人士表示，做好“期貨+保險”業務，首先要滿足農戶的需求，其次要發揮保險公司和期貨公司的專業性。從2017年試點結果來看，期貨公司仍有提升的空間。

第二篇：國債期貨投資業務模式探討

國債期貨投資業務模式探討

諶世光

東海證券固定收益部

2012-11-28

近期監管層頻頻表態，國債期貨上市準備基本就緒，意味著其推出只是時機問題，市場對于國債期貨的關注再度升溫。作為利率市場化進程中的里程碑式品種，國債期貨對現有的固定收益投資業務模式將產生何種影響，是銀行、保險、券商、基金等機構投資者所共同面臨的問題。

筆者認為，國債期貨推出將提高債券市場（特別是利率品）定價效率，增強市場流動性，促進銀行間和交易所市場的互聯互通，推動利率市場化進程以及金融創新發展，對于機構投資者固定收益投資以及理財業務開展具有重大意義。具體到投資業務，國債期貨相關的主要投資模式包括：

1）方向性交易，可以作為現券投資的替代，具有可以方便做空、資金占用少、費率低、流動性好的優勢，但由于存在高杠桿，因而適合風險偏好較高的投資者。

2）套期保值以及久期調整，這將是機構投資者的主要參與模式，除了對債券持倉進行套保外，還可以對債券發行承銷進行套保。

3）期現套利交易（基差交易），這是市場最感興趣的業務模式，主要分為買入基差交易和賣出基差交易，需要注意的是，與股指期貨期現套利不同，國債期貨期現套利基差不是簡單的線性函數，其中隱含了利率期權價值，這在定價時需要予以考慮。

4）期限利差交易以及信用利差交易，分別是對國債期限利差和信用品相對國債的信用利差進行投機交易，例如，預期國債收益率曲線即將陡峭化，可以買入3年期國債，同時賣出國債期貨（久期目前接近7年）；預期企業債與國債信用利差即將收窄，可以買入企業債，同時賣出國債期貨。

5）跨品種統計套利，目前可行的策略為國債期貨與利率互換進行統計套利交易，例如當互換價格相對偏低時，可以通過買入互換（付固收浮）的同時做多國債期貨來鎖定品種利差，但需要注意的是，和前面的期限利差、信用利差交易類似，由于不存在制度上保證的收斂機制，因而可能期貨到期時，投資組合仍然浮虧，面臨被迫展期或者止損。

6）跨期統計套利，即進行不同期限國債期貨合約之間的跨期交易，可采用程序化交易完成，此種模式在股指期貨交易市場已經被廣泛采用，而且競爭非常激烈。跨期套利也會面臨近期合約到期不收斂問題，屆時可以考慮展期或者期轉現。

7）做市交易，國債期貨推出為做市商對沖存貨風險提供了非常方便的對沖工具，有利于提高做市商做市報價的積極性，增加其承接能力，縮小雙邊報價點差，這也意味著屆時市場（特別是利率品）流動性將更好，價格透明度也將更高，預計固定收益相關的做市業務將隨著國債期貨推出而蓬勃發展。

為了順利開展上述投資業務，特別是套利、做市這種對技術要求比較高的投資業務，機構投資者需要抓緊籌備，特別是重點解決以下關鍵問題：

1）如何將場內場外交易進行整合，提升交易機會的發掘以及捕獲效率，需要制定配套的業務制度來保證。

2）如何對投資組合精細管理，例如，套利以及相關策略交易需要對持倉組合進行精細劃分，需要在交易時就進行邏輯標識，必須得有專業系統進行管理。

3）如何加強專業投資人員的培養，衍生品投資不同于傳統投資，需要投資人員對衍生品的風險收益特征具有充分認知，對交易機會具有獨特的敏感性。

4）如何進行風險控制，包括對復雜投資組合（包含期貨、互換等衍生品）的風險量化分析；對交易員授權安排，太緊影響業務開展，太松則增加風險。

第三篇：期貨公司資產管理業務管理規則

期貨公司資產管理業務管理規則（試行）

第一章 總 則

第一條

為適應期貨公司資產管理業務發展的需要，進一步推進和規范期貨公司資產管理業務的開展，保護客戶合法權益，根據《期貨公司監督管理辦法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《中國期貨業協會章程》等有關規定，制定本規則。

第二條

期貨公司及其依法設立的專門從事資產管理業務的子公司（以下簡稱子公司）在中華人民共和國境內非公開募集資金或者接受財產委托設立資產管理計劃并擔任資產管理人，根據資產管理合同的約定，為資產委托人的利益進行投資活動，適用本規則。

第三條

期貨公司及子公司從事資產管理業務包括為單一客戶辦理資產管理業務和為特定多個客戶辦理資產管理業務。

第四條

從事資產管理業務，應當遵循自愿、公平、誠實信用原則，維護正常市場秩序，恪守職責，履行謹慎勤勉的義務，保護資產委托人的合法權益。

資產委托人應當獨立承擔投資風險，確保投資資金來源合法，不得非法匯集他人資金。

第五條

中國期貨業協會（以下簡稱協會）依據法律、行政法規、中國證監會的規定和協會的自律規則，對期貨公司及子公司開展資產管理業務進行自律管理。

期貨公司及其子公司設立的資產管理計劃應當通過中國證券投資基金業協會私募基金登記備案系統進行備案。

第六條

協會對期貨公司及子公司的自律管理接受中國證監會的指導和監督，并與相關監管機構和自律組織建立監管協作和信息共享機制。

第二章 登記備案

第七條

期貨公司或子公司開展資產管理業務應當向協會履行登記手續。

第八條

期貨公司申請登記期貨資產管理業務，應當符合下列條件：

（一）申請登記時期貨公司凈資本不低于人民幣１億元；

（二）申請日前6個月的期貨公司風險監管指標持續符合監管要求；

（三）最近一次期貨公司分類監管評級不低于Ｃ類Ｃ級；

（四）近1年期貨公司未因違法違規經營受到行政、刑事處罰、被采取監管措施或自律處分措施，且不存在因涉嫌違法違規經營正在被有權機關調查的情形；

（五）取得期貨或證券、基金等從業資格的業務人員不得少于5人，高級管理人員具備相應的任職條件；前述高級管理人員和業務人員最近3年無不良誠信記錄，未受到行政、刑事處罰、被采取監管措施或自律處分措施，且不存在因涉嫌違法違規正在被有權機關調查的情形；

（六）有符合要求的營業場所，具有從事資產管理業務所需要的基礎設施和運營能力；

（七）有良好的內部治理結構、完善的風險管理制度和內部控制制度；

（八）中國證監會或協會根據審慎原則規定的其他條件。

第九條 期貨公司開展資產管理業務應當向協會提交以下登記材料：

（一）資產管理業務登記申報表；

（二）期貨公司股東會或者董事會同意開展資產管理業務的決議（按照公司章程規定出具）；

（三）《企業法人營業執照》和《經營期貨業務許可證》復印件；

（四）期貨公司最近6個月《風險監管指標匯總表（SR-1表）》；

（五）期貨公司最近1年的合規經營情況說明；

（六）擬從事資產管理業務的高級管理人員和業務人員的名單、簡歷、相關任職資格和從業資格證明，以及公司出具的誠信合規證明材料；

（七）有關經營場地和設施的情況說明；

（八）中國證監會或協會規定的其他材料。

第十條

符合第八條規定的期貨公司可以設立子公司開展資產管理業務。期貨公司進行登記時，除應提交第九條第（一）項、第（三）至第（八）項規定的材料外，還應提交期貨公司股東會或者董事會同意設立子公司開展資產管理業務的決議（按照公司章程規定出具）。

第十一條

期貨公司資產管理子公司應當于工商登記完成后5個工作日內向協會提交以下登記材料：

（一）自律承諾書；

（二）資產管理子公司信息登記表；

（三）公司章程；

（四）《企業法人營業執照》和《組織機構代碼證》復印件；

（五）協會規定的其他材料。

第十二條

期貨公司與其專門從事資產管理業務的子公司不得同時經營資產管理業務。

第十三條

協會對期貨公司及子公司登記材料的完備性和合規性進行審查。

登記材料不完備或不符合規定的，協會自受理之日起10個工作日內，一次性告知期貨公司或資產管理子公司需要補正的全部內容。登記材料完備并符合規定的，協會自受理材料之日起15個工作日內予以登記（補正時間不計算在內）。

期貨公司不符合第八條規定的條件，或者登記材料不符合要求的，協會不予登記。

第十四條

期貨公司開展資產管理業務的，分管資產管理業務的高級管理人員、合規負責人、投資經理等工作人員應當報協會備案。

期貨公司設立子公司開展資產管理業務的，子公司的董事、監事、高級管理人員、合規負責人、投資經理等工作人員，應當報協會備案。

子公司從事資產管理業務活動的工作人員參照適用期貨從業人員管理的有關規定。

上述人員發生變更的，期貨公司或子公司應當于變更發生之日起5個工作日內向協會備案。

第十五條

期貨公司或子公司設立資產管理計劃應當至少指定一名投資經理。投資經理應當符合以下條件：

（一）已取得期貨或證券、基金等從業資格；

（二）具有3年以上期貨從業或其他資產管理業務相關經驗；

（三）具有良好的誠信記錄及職業操守，且最近3年沒有受到監管部門的行政處罰和自律處分；

（四）協會規定的其他條件。

第三章 業務規范

第十六條

期貨公司或子公司應當依法履行下列職責：

（一）募集資金，設立資產管理計劃，辦理計劃份額的銷售和登記事宜；

（二）辦理資產管理計劃備案手續；

（三）對所管理的不同資產管理計劃財產分別管理、分別記賬，進行投資；

（四）按照資產管理合同的約定確定資產管理計劃收益分配方案，及時向客戶分配收益；

（五）按照資產管理合同約定向客戶提供資產管理計劃有關信息；

（六）以資產管理人名義，代表資產委托人利益行使訴訟權利或者實施其他法律行為；

（七）中國證監會或協會規定以及資產管理合同約定的其他職責。

第十七條

期貨公司或子公司開展資產管理業務，應當設立資產管理計劃，簽訂資產管理合同，明確相關各方權利義務。

第十八條

資產管理合同應當包括但不限于資產管理計劃基本情況、當事人權利義務、募集銷售、風險級別及適用人群、投資范圍及投資策略、投資經理、收益分配、承擔的費用、信息披露內容和方式、計劃份額認購贖回或者轉讓的程序和方式、估值和會計核算、風險揭示、合同變更或終止的事由及程序等內容。

期貨公司或子公司使用的客戶承諾書、風險揭示書、資產管理合同文本應當包括協會制定的合同必備條款。

第十九條

資產管理計劃的資產委托人應當為合格投資者，單只資產管理計劃的投資者人數不得超過200人。

合格投資者應當符合《私募投資基金監督管理暫行辦法》的有關規定。依法設立并受國務院金融監督管理機構監管的資產管理計劃視為單一合格投資者。

第二十條

期貨公司或子公司和資產管理計劃銷售機構在推介、銷售資產管理計劃時，應當向客戶充分披露資產

管理計劃的交易結構、杠桿水平、資金投向、費用安排、收益分配、投資風險、利益沖突情況以及可能影響客戶合法權益的其他重要信息，不得明示或暗示剛性兌付。

第二十一條

期貨公司或子公司應當根據資產管理計劃的特點在資產管理合同中約定相應的管理費率和托管費率以及其他合理費用費率，也可以約定提取適當的業績報酬。

第二十二條

期貨公司或子公司應當按照資產管理合同約定進行投資運作。投資范圍包括：

（一）期貨、期權及其他金融衍生產品；

（二）股票、債券、證券投資基金、集合資產管理計劃、央行票據、短期融資券、資產支持證券等；

（三）中國證監會認可的其他投資品種。

第二十三條

期貨公司或子公司的資產管理計劃資產與其自有資產、不同資產管理計劃的資產，應當相互獨立，單獨設置賬戶、獨立核算、分賬管理。

第二十四條

期貨公司或子公司應當按照規定為資產管理計劃開立專門用于投資管理的證券賬戶、期貨賬戶和資金賬戶等相關賬戶，以辦理相關業務的登記、結算事宜。

第二十五條

期貨公司或子公司應當將資產管理計劃財產交由具有基金托管業務資格或私募基金綜合托管業務資格的機構進行托管。

為單一客戶辦理資產管理業務，資產管理合同另有約定的從其約定，但應在資產管理合同中明確保障資產管理計劃財產安全的制度措施和糾紛解決機制。

期貨公司或子公司應當提示托管機構可以通過中國期貨保證金監控中心公司（以下簡稱監控中心）投資者查詢服務系統查詢資產管理計劃的期貨交易結算結果。

第二十六條

期貨公司或子公司應當確保每只資產管理計劃與所投資產相對應，資金來源與項目投資相對應，確保投資資產逐項清晰明確，并定期向客戶充分披露投資組合情況。

第二十七條

聘用第三方機構為資產管理計劃提供投資策略、資產配置、研究咨詢和投資建議等專業服務的，期貨公司或子公司應當建立第三方機構管理制度，對第三方機構的資質條件、專業服務能力和風險管理制度等方面進行盡職調查，以書面形式明確第三方機構的權利義務。

期貨公司或子公司應當對第三方機構提供的專業服務行為進行合規監控和風險監測，發現第三方機構有違法違規行為的應當及時制止，并向中國證監會相關派出機構和協會報告。

第二十八條

期貨公司或子公司應當根據資產管理計劃的估值和流動性等因素，審慎確定申購贖回開放期。資產管理合同應當對客戶參與、退出資產管理計劃的時間、次數、程序及其限制等事項作出明確約定。開放后，持有資產管理計劃份額的合格投資者合計不得超過200人。

第二十九條

客戶可以按照規定通過證券期貨交易所、全國中小企業股份轉讓系統、機構間私募產品報價與服務系統、證券公司柜臺市場以及中國證監會認可的其他交易場所或協議轉讓等方式，向合格投資者轉讓其持有的資產管理計劃份額。轉讓后，持有資產管理計劃份額的合格投資者合計不得超過200人。

第三十條

期貨公司或子公司應當按照資產管理合同約定，如實向客戶披露資產管理計劃投資、資產負債、投資收益分配、資產管理計劃承擔的費用和業績報酬、可能存在的利益沖突情況以及可能影響客戶合法權益的其他重大信息，不得隱瞞或者提供虛假信息。

期貨公司或子公司應當保證所披露信息的真實性、準確性、完整性和及時性，確保客戶可以按照資產管理合同約定的時間和方式查閱或者復制披露的信息。

第四章 內部控制與風險管理

第三十一條

期貨公司或子公司應當遵循全面性、重要性、制衡性、合理性以及成本效益原則，建立和實施內部控

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第三十六條

期貨公司或子公司應當建立健全客戶適當性制度，對客戶和資產管理計劃進行分級分類，根據客戶的風險識別和承受能力，銷售適當的資產管理計劃，提供適當的資產管理服務。銷售適當性最終責任由期貨公司或子公司和銷售機構在銷售合同中約定。

第三十七條

期貨公司或子公司應當建立健全投資決策管理體系，加強對交易執行環節的控制，保證其管理的不同投資組合在投資研究、投資決策、交易執行等各環節得到公平對待。

期貨公司或子公司應當建立有效的異常交易日常監控與報告制度，對同一投資組合的同向與反向交易、不同投資組合的同向與反向交易（包括交易時間、交易價格、交易數量、交易理由等）進行監控，發現異常情況的，應當及時向中國證監會相關派出機構和協會報告。

第三十八條

期貨公司或子公司將其管理的委托財產投資于本公司及與本公司有關聯關系的公司發行的證券或承銷期內承銷的證券，或者從事其他可能存在利益沖突的重大關聯交易的，應當遵循客戶利益優先原則。

第三十九條

期貨公司或子公司的關聯方自有資金參與其設立的單只資產管理計劃的份額合計超過該資產管理計劃總份額50%的，期貨公司或子公司應當對上述資產賬戶進行監控。

第四十二條 期貨公司或子公司應當建立健全資產管理業務人員管理制度，加強合規培訓和職業操守培訓，規范員工行為，強化內部監督制約。

資產管理業務人員應當誠實守信，勤勉盡責，恪守職業道德和行為規范，遇到自身利益或相關方利益與客戶利益發生沖突或可能發生沖突時，應當遵循客戶利益優先原則。

第四十三條 期貨公司或子公司應當建立長效激勵約束機制和問責機制，防止片面追求項目數量及管理規模而忽視風險的短期激勵行為。對于資產管理計劃運作過程中出現的違法違規或玩忽職守行為，期貨公司或子公司應當嚴肅追究直接責任人員和相關高級管理人員的責任，及時向中國證監會相關派出機構和協會報告。

第四十四條 期貨公司或子公司應當建立健全資產管理業務日常風險監測、監控機制，對資產管理賬戶日常交易情況進行風險識別、監測，嚴格執行風險控制措施，出現重大風險事件的，應及時向中國證監會相關派出機構和協會報告。

第四十五條 期貨公司或子公司應當為資產管理計劃建立獨立完整的賬戶、核算、報告、審計和檔案管理制度，實現資產管理計劃設立、銷售、運作、終止全過程的重要信息留痕，妥善保存備查。

期貨公司或子公司應當在每年結束之日起4個月內，編制資產管理業務報告，向協會報告資產管理計劃運行信息、風險信息、違規信息等。

第五十條 發生對資產管理計劃有重大影響事件的，期貨公司或子公司應當在2個工作日內向協會報告。

第五十一條 協會對期貨公司或子公司從事資產管理業務進行定期或者不定期的現場和非現場自律檢查，期貨公司或子公司應當予以配合。

第五十二條 期貨公司或子公司違反本規則及其他法律法規或自律規則的，協會要求限期整改，并視情節輕重對其采取書面警示、約見高管談話、訓誡、公開譴責、暫停業務、撤銷登記、暫停會員部分權利、暫停或取消會員資格等自律措施，對直接負責的主管人員和其他直接責任人員采取訓誡、公開譴責、暫停從業資格、撤銷從業資格并拒絕受理其從業資格申請等。情節嚴重的，移交中國證監會處理。

第六章 附 則

第五十三條 本規則由協會負責解釋，自2014年12月15日起施行。

自己摘錄了兩首詩歌 想看的就看 不想看下載完成后

刪除就可以

一夢江湖歸去，燈火夜微明 聽你授書講學，看你著詩立傳 在漂白的時空里，呼吸書香滿襟

風云聚散緣深緣淺

風云聚散緣深緣淺 匆匆的腳步，忙忙碌碌 驚擾休憩的蝴蝶，翩翩起舞

不遠處那車水川流 激起一團團的風霧 風起四海流 輾轉逐云秀 風聚云攏共一畫軸 電閃雷鳴聲光伴奏 風得過，云且過 歲月就這樣任風云蹉跎

風不休，云停留 離別亦是一場悲與愁 匆匆的腳步，來來回回 恍如跨進那青蔥歲月的時空

一步深，一步淺

第四篇：期貨公司資產管理業務探討

期貨公司資產管理業務探討

一、期貨公司資產管理業務的重要性

資產管理業務是指期貨公司接受客戶的委托，為客戶利益管理期貨交易賬戶并運用委托資產進行期貨投資的業務活動。期貨公司開展資產管理業務，一方面可以減少期貨市場的過度投機行為，平抑行情的非理性波動，維護期貨市場的穩健運行，更好地服務國民經濟。另一方面，可以改善市場的投資者結構，通過設立期貨投資基金形成穩定的市場投資主體，保證市場發展的連續性和穩定性。同時，有利于發揮期貨獨特的投資優勢，改善和優化投資組合，在發生金融危機和股市遭遇系統性風險時，傳統的投資組合在市場壓力下抗風險能力極弱，而同期的期貨投資卻不受影響甚至表現優越。

二、期貨公司資產管理業務的服務內容

期貨公司資產管理業務的服務內容主要包括：一對一的特定客戶資產管理、集合帳戶資產管理、信托及基金發行幾種方式。

特定客戶資產管理業務，主要指受托方接受單一客戶委托，與客戶簽訂合同，根據合同約定的方式、條件、要求及限制，通過客戶的賬戶管理客戶委托資產的活動，客戶可以是自然人、法人或者依法成立的其他組織，委托資產以現金為主，或者中國證監會允許的其他金融資產。

集合賬戶資產管理業務是指按照受托方集合帳戶規則，簽訂資產管理委托合同，在固定續存期將相應資金存入指定的期貨交易賬戶，以封閉或者半封閉形式運作的業務模式。

期貨投資咨詢（CTA）信托產品，指期貨CTA作為商品交易顧問，同信托公司合作發行以信托公司為受托人的集合資金信托計劃。銀行或者大眾投資者作為優先受益人將資金交付給受托人，期貨CTA作為信托的投資顧問，對信托計劃的投資運作提供建議，其中投資范圍、投資品種、保證金比例等需要嚴格按照信托約定的投資策略及原則進行商品期貨的投資交易。按照合同的約定，共同承擔風險，享受收益。

期貨投資咨詢（CTA）基金，是指面向廣大投資者發行的，投資者共同承擔風險并享有收益，經監管機構批準的、由期貨CTA公司發起的期貨投資基金。由于期貨保證金交易的特殊性，期貨CTA基金可采取封閉或半封閉方式運行，期貨

CTA公司負責CTA基金的募集與運作。嚴格按照基金招募說明書規定選擇投資范圍、投資品種及資金動用等。嚴格執行既定的風險控制條件，保證投資者權益。

三、期貨公司資產管理業務的投資品種

理論上講，期貨公司資產管理業務的投資品種涵蓋了國內乃至全球的所有期貨品種，包括商品期貨期權、金融期貨期權等等。目前，國內上市交易的期貨品種涵蓋范圍廣闊，農產品方面主要有白糖、棉花、早秈稻、小麥、黃大豆、豆粕、玉米、油脂等；工業品方面主要有黃金、銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、線材等；化工品主要有天然橡膠、燃料油、塑料化纖等；金融期貨目前有滬深300股指期貨等。這些品種幾乎覆蓋了國民經濟的所有部門，與國家的發展息息相關。而世界上主要交易的期貨品種更為廣泛，不僅包括傳統的工業品、農業品和化工品，還包括外匯、利率等金融衍生品的期貨和期權，以及氣溫、二氧化碳排放配額等特殊期貨。

從市場容量看，中國期貨市場在2010年實現巨大發展，期貨市場全年累計成交金額308.67萬億元，同比增136.51%。美國期貨業協會(FIA)公布的全球主要衍生品交易所2010年1至8月成交量統計數據顯示，我國三大商品期貨交易所即上海期貨交易所、鄭州商品交易所跟大連商品交易所分別名列76家交易所中第10、12、14位。而中國金融期貨交易所去年4至12月累計成交量為 91,746,590 手，累計成交額為 821,397.53 億元。無論是期貨品種齊全還是單個品種的精細化完善，無論是市場規模還是投資者數量，無論是市場基礎制度建設還是法制建設，無論是行業合規水平還是市場監管水平，我國期貨市場都取得了突飛猛進的變化。這些為期貨公司開展資產管理業務奠定了堅實的基礎。

四、期貨資產管理方案設計

期貨公司開展資產管理業務，可以借鑒國外資產管理的經驗與國內券商、基金等機構的做法。一般而言，可以通過兩種途徑來進行：一種是發起設立期貨投資基金，另一種是進行受托資產管理。其中期貨投資基金在國外通常被稱為管理期貨（Managed Futures），指的是由專業的基金經理所組成的一個行業，這些基金經理即商品交易顧問CTA（Commodity Trading Advisors），他們使用全球期貨市場和期權市場作為投資媒介，向那些想要參與“商品”市場的投資者提供專業的資金管理，交易對象包括實物商品和金融產品的期貨、遠期、期權合約。

狹義上的期貨投資基金主要是指公募期貨基金（Futures Public Fund），是一種用于期貨專業投資的新型基金，其具體運作與共同基金類似。

比起國外期貨投資基金活躍的市場交易和健全的法制和監管，我國由于政策的限制，目前并沒有正式的公募期貨投資基金，而另一方面，在市場規則以外的是比較活躍的私募期貨投資基金和地下的管理期貨。這類活躍的期貨基金伴隨著我國期貨市場的誕生而開始存在。在期貨市場成立初期，市場交易規則的不完善，更是助長了這類集合投資帳戶的瘋狂交易。雖然經歷了我國期貨市場清理整頓的蕭條期，但自2001年以來，在期貨市場的規范化迅猛發展和其他投資渠道如股票市場低迷的大環境下，私募性質的期貨投資基金重新崛起，并呈現出多元化的運作模式。

目前，我國的期貨投資基金主要有四種模式：

一是私人性質的期貨工作室。業內人士估計，僅東部沿海地區期貨工作室就不少于100家，而保守估計，這些期貨工作室所吸收的資金量超過5億元。這些工作室大多通過掛靠期貨公司，并以私人間合作的形式進行委托理財服務，承諾最低的投資回報率和相關收益風險承擔方式，整個流程幾乎與私募基金運作流程完全相同，資金規模在幾十萬元到幾百萬元甚至上千萬元。設立期貨工作室的基金經理一般具備多年的優秀業績，在業內有一定的知名度，參與私募期貨基金的客戶無論個人還是法人均可，一般個人資金在50萬元、法人資金在1000萬元以上，合同有效期一般為一年或者半年。期貨基金經理除了從期貨公司獲得傭金返還外，還有按約定的收益提成。這類期貨工作室基本上處于地下狀態，沒有行政管理機關的批準和管理，是目前管理最為混亂的一部分。

二是投資管理公司。這類公司也多為期貨公司親自參與或通過其支持下的工作室進行運作。所代理的期貨投資資金規模相當大，一家少則幾百萬、上千萬，多的可達上億元。目前他們主要向機構投資者提供投資管理服務，運作上類似私募基金，客戶只承擔所投入資金20%-30%的風險，由頭子管理公司統一進行操作，盈利部分公司按30%左右的比例收取費用，其余70%左右的收益由其他投資者分享。10在操作過程中，公司通過成立風險控制委員會和投資決策委員會，實行三級風險控制，運作形式相對規范。

三是“居間人”形式。期貨“居間人”，也就是某種意義上的“經紀人”—

—對于期貨公司，他是客戶的身份；對于客戶，他又是經紀人的身份。他們為投資者提供交易服務，從事牽線搭橋、中介媒引等“居間活動”。“居間人”與委托人之間通過協議發生關系：一種是雙方簽訂保本協議，盈利部分利潤平均分配。在此方式下，分配結算的時間通常可以由雙方直接商定——或是一筆交易完成后結算；或是以半年或一年的期限定期結算；或是按雙方商定好收益率，達到時結算。另一種方式是為投資者提供投資建議，決策由投資者自己做，“居間人”只是一個投資顧問的角色，一般從客戶的盈利中分取20%一30%的利潤。

四是期貨公司旗下的客戶理財。此類情況與期貨工作室比較類似，但更加不規范，也沒有固定工作場所。目前不少期貨經紀公司都設立了若干“期貨工作室”。他們通常將自己的優秀操盤手從公司名錄的正冊上除名，放入另冊，然后再以操盤手個人的名義成立“期貨工作室”，期貨公司一般都會給這些“工作室”優厚的條件。“工作室”與投資者簽訂資金委托代理協議，投資者將資金交由基金管理運作，雙方在協議中確定關于可能發生虧損的風險分擔和盈利的分配方案，年底分紅按照委托協議規定的比例進行。這些基金的運作通常采取封閉式的管理方法，投資者可以隨時加入但不能隨時退出，一般以一個為期限，期間客戶可以查看自己帳戶的資金和持倉情況。

選擇適合我國的期貨投資基金的類型，必須在充分分析我國現有法規體制和市場主體的基礎上，借鑒國外先進成熟的經驗進行基金設計。現階段在我國推行期貨投資基金的試點，應該是以充分利用目前現有的資源條件，盡可能利用現有的制度框架為條件，降低試點成本，減小對社會經濟的沖擊。我國期貨投資基金的類型選擇，主要是在基金的募集方式、運行方式和組織形式上的選擇和安排。筆者認為，期貨投資基金在我國的發展應該是漸進的，分階段的。

1.近期模式

在近期，應該樹立規范化的期貨投資基金的形象，以公募形式推出封閉式契約型期貨投資基金。在新設立的同時，應重點立足對我國現存的大量地下私募期貨投資基金進行引導和規范，建立合理通暢的渠道，加速私募向公募的轉換。這部分轉換的基金主要針對大量與期貨公司聯系密切的地下私募期貨投資基金，這些基金在一定程度上有經紀公司的資信和專業人才支撐，在投資運作管理上更能滿足期貨投資的要求。通過私募基金陽光化，使期貨基金推出之初就在一個透明，規范的環境中發展，在一定程度上化解潛在的金融風險。

2.中期模式

期貨投資基金試點運行后，隨著我國相關立法和制度的完善，監管能力和手段達到一定水平，我國的期貨投資基金運行積累了一定的經驗后，可以推出開放式公募基金，以及個人管理賬戶，滿足不同經濟實力和風險偏好的投資者的需要。

3.遠期模式

配合我國期貨市場和基金證券市場的改革和發展，在法律法規的約束和規范下，獨立發展私募期貨投資基金，采用適合我國國情的期貨投資基金的發展之路，完善期貨投資基金的組織運行和監管，使公募基金和私募基金相互補充，共同健康的發展。

期貨基金設計思路

就我國當前推行資產管理的需要看，公募基金的影響力最大，運作最規范，應為決策層重點考慮的方案。下面對我國推行期貨公募基金提出一條設計思路。

1、設立方式的選擇

第一種是直接允許現有的封閉式證券投資基金按一定比例投資于期貨市場。第二種是通過新設基金公司專門設立期貨投資基金。這種成立專門機構獨立運作期貨投資基金的方式具有較強的專業性和獨立性，美國的公募期貨投資基金大多是這一方式。目前在我國，可以是證券公司，或者期貨公司設立基金公司，其關鍵是基金公司組織運作的合理性和科學性。

筆者認為，結合我國目前的實際情況，采用第二種方式較為合理可行。公募形式的新設獨立發行期貨投資基金，一方面可以降低投資者的進入門檻，滿足廣大中小投資者的需求，另一方面，獨立運作投資期貨市場，有利于投資的專業化和監管，并能夠吸引諸如社保基金，保險資金，銀行資金利用期貨投資基金進行資產管理。

2、運作方式的選擇

筆者認為封閉式期貨投資基金更適合我國國情。首先，封閉式基金的特點決定了封閉式基金更加適合期貨市場。主要表現在兩個方面：一方面，由于封閉式基金的規模在基金存續期內是固定的，投資者進出市場的行為受到了一定程度的限制，這對市場的宏觀調控是有利的。另一方面，由于封閉式基金的規模在基金

存續期內是固定的，不需要像開放式基金一樣，為應付可能的贖回而不斷調整其實際投資金額，因而其規模不會因市場的漲跌而發生急劇的擴張或縮小，能夠起到很好的“逆風向而動”的作用，有助于維持市場的穩定。其次，期貨交易的特點和復雜性，以及我國期貨投資基金管理人才缺乏的現狀，決定了封閉式基金更加適合期貨市場。再次，期貨投資基金監管經驗的缺乏，決定了封閉式基金是監管部門最好的過渡選擇。

3、組織形式安排

對于我國目前的行業發展情況來說，采用契約型基金的形式能夠更好的適應現有的基金運行模式，利于監管，符合我國投資者的交易習慣，容易被大眾所接受。首先，公司型基金對投資者要求較高，不適合我國目前的基金投資主體的發展水平。其次，公司型基金尚處于理論探討階段，立法和監管都很欠缺。再次，當前我國期貨市場環境還不夠完善，通過契約關系維系投資者關系適應了我國原有的投資習慣，更容易為廣大個人投資者接受。

五、小結

開展期貨資產管理業務有利于維護期貨市場發展的連續性和穩定性，有利于期貨市場逐漸走向成熟，更好地服務于國民經濟。期貨資產管理方式主要包括：一對一的特定客戶資產管理、集合帳戶資產管理、信托及基金發行幾種方式。投資品種可以涵蓋國內所有交易所上市期貨品種，當前我國較大的市場容量為資產管理業務提供了堅實的基礎。在具體產品設計方面，可以分近期、中期和遠期散步走，為促進市場穩定，考慮到管理、運作的規范性、投資的專業性和能否有效監管，我國可以首先成立新的期貨基金公司，推出封閉式的契約型公募期貨投資基金。

第五篇：期貨公司會議精神

AA營業部學習貫徹公司2011年工作會議精神

2月21日，AA營業部召開全體員工會議，學習貫徹公司2011年工作會議精神。會上，營業部經理李小明傳達了王小李董事長講話和趙小小總裁工作報告的主要精神，組織大家圍繞會議主題，結合AA營業部實際開展討論。大家集思廣益，獻計獻策，提出“三個一”的工作思路。

一、堅定一個信念——愛拼就會贏。國家宏觀經濟政策

和市場環境有利于期貨業務發展。只要我們進一步解放思想，堅定信心，抓住機遇，努力拼搏，就一定能為AA營業部開拓出一片新天地。

二、突出一個主題——發展。AA營業部2011年最迫切的要求是加快發展。今年要從四個方面實現發展加速提質：一是迅速壯大營銷隊伍，加強員工培訓，努力擴大業務覆蓋面；二是利用AAA證券網點資源，努力擴大期貨業務量；三是加快實施專項開發，企業部和發展部要針對不同客戶群體進行產品設計和推介，挖掘潛在消費需求；四是廣泛開展對外合作，實現優勢互補。要在SH50個市州全面開展與銀行、證券、保險等機構的合作，與工商銀行建立戰略合作關系，實現信息互通、資源共用、利益共享。

三、咬定一個目標——實現利潤。AA營業部要在加快

拓展市場的同時，強化內部管理和風險防范，努力開源節流，力爭全年實現利潤萬元。