第一篇：國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知（寫寫幫推薦）

國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知

發改辦財金[2011]253號

北京市、天津市、上海市、江蘇省、浙江省、湖北省人民政府辦公廳：

遵照國務院有關文件精神，我委自2008年6月以來，先后在天津濱海新區、北京中關村科技園區、武漢東湖新技術產業開發區和長江三角洲地區，開展了股權投資企業備案管理先行先試工作。為進一步規范試點地區股權投資企業備案管理工作，更好地促進股權投資企業健康規范發展，現就有關事項通知如下：

一、規范股權投資企業的設立、資本募集與投資領域

股權投資企業應當遵照《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國合伙企業法》有關規定設立。其中，以有限責任公司、股份有限公司形式設立的股權投資企業，可以通過組建內部管理團隊實行自我管理，也可采取委托管理方式將資產委托其他股權投資企業或股權投資管理企業管理。

股權投資企業的資本只能以私募方式向具有風險識別和承受能力的特定對象募集，不得通過在媒體（包括企業網站）發布公告、在社區張貼布告、向社會散發傳單、向不特定公眾發送手機短信或通過舉辦研討會、講座及其他公開或變相公開方式（包括在商業銀行、證券公司、信托投資公司等機構的柜臺投放招募說明書等）直接或間接向不特定對象進行推介。股權投資企業的資本募集人須向投資者充分揭示投資風險及可能的投資損失，不得向投資者承諾確保收回投資本金或獲得固定回報。所有投資者只能以合法的自有貨幣資金認繳出資。資本繳付可以采取承諾制，即投資者在股權投資企業資本募集階段簽署認繳承諾書，在股權投資企業投資運作實施階段，根據股權投資企業的公司章程或者合伙協議的約定分期繳付出資。

股權投資企業的投資領域限于非公開交易的企業股權，投資過程中的閑置資金只能存放銀行或用于購買國債等固定收益類投資產品；投資方向應當符合國家產業政策、投資政策和宏觀調控政策。股權投資企業所投資項目必須履行固定資產投資項目審批、核準和備案的有關規定。外資股權投資企業進行投資，應當依照國家有關規定辦理投資項目核準手續。

二、健全股權投資企業的風險控制機制

股權投資企業的資金運用應當依據股權投資企業公司章程或者合伙協議的約定，合理分散投資，降低投資風險。股權投資企業不得為被投資企業以外的企業提供擔保。股權投資企業對關聯方的投資，其投資決策應當實行關聯方回避制度，并在股權投資企業的公司章程或者合伙協議以及委托管理協議、委托托管協議中約定。對關聯方的認定標準，由股權投資企業投資者根據有關法律法規規定，在股權投資企業的公司章程或者合伙協議以及委托管理協議、委托托管協議中約定。

股權投資企業及其受托管理機構的公司章程或者合伙協議等法律文件，應當載明業績激勵機制、風險約束機制，并約定相關投資運作的決策程序。股權投資企業可以有限存續。

股權投資企業可以根據委托管理協議等法律文件的相關約定，定期或者不定期對股權投資企業的投資運作情況進行檢查和評估。

股權投資企業的受托管理機構為外商獨資或者中外合資的，應當由在境內具有法人資格的托管機構托管該股權投資企業的資產。

三、明確股權投資管理機構的基本職責

股權投資企業采取委托管理方式的，受托管理機構應當按照委托管理協議，履行下列職責：（1）制定和實施投資方案，并對所投資企業進行投資后管理。（2）積極參與制定所投資企業發展戰略，為所投資企業提供增值服務。（3）定期或者不定期向股權投資企業披露股權投資企業投資運作等方面的信息。定期編制會計報表，經外部審計機構審核后，向股權投資企業報告。（4）委托管理協議約定的其他職責。

股權投資企業的受托管理機構應當公平對待其所管理的不同股權投資企業的財產，不得利用股權投資企業財產為股權投資企業以外的第三人牟取利益。對不同的股權投資企業應當設置不同的賬戶，實行分賬管理。

有下列情形之一的，股權投資企業的受托管理機構應當退任：（1）受托管理機構解散、破產或者由接管人接管其資產的。（2）受托管理機構喪失管理能力或者嚴重損害股權投資企業投資者利益的。（3）按照委托管理協議約定，持有一定比例以上股權投資企業權益的投資者要求受托管理機構退任的。（4）委托管理協議約定受托管理機構退任的其他情形。

四、建立股權投資企業信息披露制度

股權投資企業除應當按照公司章程和合伙協議向投資者披露投資運作信息外，還應當于每個會計年度結束后4個月內，向國家發展和改革委員會（以下簡稱“國家發展改革委”）及所在地協助備案管理部門提交年度業務報告和經會計師事務所審計的年度財務報告。股權投資企業的受托管理機構和托管機構應當于每個會計年度結束后4個月內，向國家發展改革委及所在地協助備案管理部門提交年度資產管理報告和年度資產托管報告。

股權投資企業在投資運作過程中發生下列重大事件的，應當在10個工作日內，向國家發展改革委及所在地協助備案管理部門報告：（1）修改股權投資企業或者其受托管理機構的公司章程、合伙協議和委托管理協議等文件。（2）股權投資企業或者其受托管理機構增減資本或者對外進行債務性融資。（3）股權投資企業或者其受托管理機構分立與合并。（4）受托管理機構或者托管機構變更，包括受托管理機構高級管理人員變更及其他重大變更事項。（5）股權投資企業解散、破產或者由接管人接管其資產。

五、完善股權投資企業備案程序

凡在試點地區工商行政管理部門登記的主要從事非公開交易企業股權投資業務的股權投資企業，以及以股權投資企業為投資對象的股權投資企業，除下列情形外，均應當按照本通知要求，申請到國家發展改革委備案并接受備案管理：（1）已經按照《創業投資企業管理暫行辦法》備案為創業投資企業。（2）資本規模（含投資者已實際出資及雖未實際出資但已承諾出資的資本規模）不足5億元人民幣或者等值外幣。（3）由單個機構或者單個自然人全額出資設立，或者雖然由兩個及以上投資者出資設立，但這些投資者均系某一個機構的全資子機構。

股權投資企業采取委托管理方式，將資產委托其他股權投資企業或者股權投資管理企業管理的，其受托管理機構應當申請附帶備案并接受相應的備案管理。股權投資企業通過組建內部管理團隊，對其資產采取自我管理方式的，由股權投資企業負責申請辦理備案手續。股權投資企業采取委托管理方式的，可由其受托管理機構負責申請辦理備案手續。

股權投資企業申請備案，應當由申請主體將有關備案材料送股權投資企業所在地省級協助備案管理部門進行初審。省級協助備案管理部門在收到股權投資企業備案申請后，在20個工作日內，對確認申請備案文件材料齊備的股權投資企業，向國家發展改革委出具初步審查意見。

國家發展改革委在收到協助備案管理部門轉報的股權投資企業備案申請和初步審查意見后，在20個工作日內，對經復核無異議的股權投資企業，通過國家發展改革委門戶網站公告其名單及基本情況的方式備案。

股權投資企業申請備案，應當提交下列文件和材料：（1）股權投資企業備案申請書。（2）股權投資企業營業執照復印件。（3）股權投資企業資本招募說明書。（4）股權投資企業公司章程或者合伙協議。（5）所有投資者簽署的資本認繳承諾書。（6）驗資機構關于所有投資者實際出資的驗資報告。（7）發起人關于股權投資企業資本募集是否合法合規的情況說明書。（8）股權投資企業高級管理人員的簡歷證明材料。（9）律師事務所出具的備案所涉文件與材料的法律意見書。股權投資企業采取委托管理的，還應當提交股權投資企業與受托管理機構簽訂的受托管理協議。委托托管機構托管資產的，還應當提交委托托管協議。

股權投資企業的受托管理機構申請附帶備案，應當提交下列文件和材料：（1）受托管理機構的營業執照復印件。（2）受托管理機構的公司章程或者合伙協議。（3）受托管理機構股東（合伙人）名單及情況介紹。（4）所有高級管理人員的簡歷證明材料。（5）開展股權投資管理業務情況及業績。

本通知所稱高級管理人員，系指公司型企業的董事、監事、經理、副經理、財務負責人、董事會秘書和公司章程約定的其他人員，以及合伙型企業的普通合伙人和合伙協議約定的其他人員。合伙型企業的普通合伙人為法人或非法人機構的，則該機構的高級管理人員一并視為高級管理人員。

股權投資企業出現下列情形，可以申請注銷備案：（1）解散。（2）主營業務不再是股權投資業務。（3）另行按照《創業投資企業管理暫行辦法》備案為創業投資企業。

六、構建適度監管和行業自律相結合的管理體制

國家發展改革委通過建立健全股權投資企業備案管理信息系統，完善相關信息披露制度，對股權投資企業實施適度監管。

發現股權投資企業及其受托管理機構未備案的，應當督促其在20個工作日內向管理部門申請辦理備案手續；對未按本通知規定備案的，應當將其作為“規避備案監管股權投資企業和受托管理機構”，通過國家發展改革委門戶網站向社會公告。

對已經完成備案的股權投資企業及其受托管理機構，應當在每個會計年度結束后的5個月內，對其是否遵守本通知有關規定，進行年度檢查。在必要時，可以通過信函、電話詢問、走訪、現場檢查和非現場監測等方式，了解其運作管理情況。對運作管理不符合本通知規定的，應當督促其在6個月內改正；逾期沒有改正的，應將其作為“運作管理不合規股權投資企業和受托管理機構”，通過國家發展改革委門戶網站，向社會公告。

組建全國性股權投資行業協會，依據相關法律、法規及本通知，對股權投資企業及其受托管理機構進行自律管理。

本通知自發布之日起實施，請試點地區省級人民政府按照本通知規定，盡快確定所轄區域股權投資企業協助備案管理部門并向我委報備。二〇一一年一月三十一日

第二篇：國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知 2011

國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知

發改辦財金[2011]253號

北京市、天津市、上海市、江蘇省、浙江省、湖北省人民政府辦公廳：

遵照國務院有關文件精神，我委自2008年6月以來，先后在天津濱海新區、北京中關村科技園區、武漢東湖新技術產業開發區和長江三角洲地區，開展了股權投資企業備案管理先行先試工作。為進一步規范試點地區股權投資企業備案管理工作，更好地促進股權投資企業健康規范發展，現就有關事項通知如下：

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一、規范股權投資企業的設立、資本募集與投資領域

股權投資企業應當遵照《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國合伙企業法》有關規定設立。其中，以有限責任公司、股份有限公司形式設立的股權投資企業，可以通過組建內部管理團隊實行自我管理，也可采取委托管理方式將資產委托其他股權投資企業或股權投資管理企業管理。

股權投資企業的資本只能以私募方式向具有風險識別和承受能力的特定對象募集，不得通過在媒體（包括企業網站）發布公告、在社區張貼布告、向社會散發傳單、向不特定公眾發送手機短信或通過舉辦研討會、講座及其他公開或變相公開方式（包括在商業銀行、證券公司、信托投資公司等機構的柜臺投放招募說明書等）直接或間接向不特定對象進行推介。股權投資企業的資本募集人須向投資者充分揭示投資風險及可能的投資損失，不得向投資者承諾確保收回投資本金或獲得固定回報。所有投資者只能以合法的自有貨幣資金認繳出資。資本繳付可以采取承諾制，即投資者在股權投資企業資本募集階段簽署認繳承諾書，在股權投資企業投資運作實施階段，根據股權投資企業的公司章程或者合伙協議的約定分期繳付出資。

股權投資企業的投資領域限于非公開交易的企業股權，投資過程中的閑置資金只能存放銀行或用于購買國債等固定收益類投資產品；投資方向應當符合國家產業政策、投資政策和宏觀調控政策。股權投資企業所投資項目必須履行固定資產投資項目審批、核準和備案的有關規定。外資股權投資企業進行投資，應當依照國家有關規定辦理投資項目核準手續。

二、健全股權投資企業的風險控制機制

股權投資企業的資金運用應當依據股權投資企業公司章程或者合伙協議的約定，合理分散投資，降低投資風險。股權投資企業不得為被投資企業以外的企業提供擔保。股權投資企業對關聯方的投資，其投資決策應當實行關聯方回避制度，并在股權投資企業的公司章程或者合伙協議以及委托管理協議、委托托管協議中約定。對關聯方的認定標準，由股權投資企業投資者根據有關法律法規規定，在股權投資企業的公司章程或者合伙協議以及委托管理協議、委托托管協議中約定。

股權投資企業及其受托管理機構的公司章程或者合伙協議等法律文件，應當載明業績激勵機制、風險約束機制，并約定相關投資運作的決策程序。股權投資企業可以有限存續。

股權投資企業可以根據委托管理協議等法律文件的相關約定，定期或者不定期對股權投資企業的投資運作情況進行檢查和評估。

股權投資企業的受托管理機構為外商獨資或者中外合資的，應當由在境內具有法人資格的托管機構托管該股權投資企業的資產。

三、明確股權投資管理機構的基本職責

股權投資企業采取委托管理方式的，受托管理機構應當按照委托管理協議，履行下列職責：（1）制定和實施投資方案，并對所投資企業進行投資后管理。（2）積極參與制定所投資企業發展戰略，為所投資企業提供增值服務。（3）定期或者不定期向股權投資企業披露股權投資企業投資運作等方面的信息。定期編制會計報表，經外部審計機構審核后，向股權投資企業報告。（4）委托管理協議約定的其他職責。

股權投資企業的受托管理機構應當公平對待其所管理的不同股權投資企業的財產，不得利用股權投資企業財產為股權投資企業以外的第三人牟取利益。對不同的股權投資企業應當設置不同的賬戶，實行分賬管理。

有下列情形之一的，股權投資企業的受托管理機構應當退任：（1）受托管理機構解散、破產或者由接管人接管其資產的。（2）受托管理機構喪失管理能力或者嚴重損害股權投資企業投資者利益的。（3）按照委托管理協議約定，持有一定比例以上股權投資企業權益的投資者要求受托管理機構退任的。（4）委托管理協議約定受托管理機構退任的其他情形。

四、建立股權投資企業信息披露制度

股權投資企業除應當按照公司章程和合伙協議向投資者披露投資運作信息外，還應當于每個會計結束后4個月內，向國家發展和改革委員會（以下簡稱“國家發展改革委”）及所在地協助備案管理部門提交業務報告和經會計師事務所審計的財務報告。股權投資企業的受托管理機構和托管機構應當于每個會計結束后4個月內，向國家發展改革委及所在地協助備案管理部門提交資產管理報告和資產托管報告。

股權投資企業在投資運作過程中發生下列重大事件的，應當在10個工作日內，向國家發展改革委及所在地協助備案管理部門報告：（1）修改股權投資企業或者其受托管理機構的公司章程、合伙協議和委托管理協議等文件。（2）股權投資企業或者其受托管理機構增減資本或者對外進行債務性融資。（3）股權投資企業或者其受托管理機構分立與合并。（4）受托管理機構或者托管機構變更，包括受托管理機構高級管理人員變更及其他重大變更事項。（5）股權投資企業解散、破產或者由接管人接管其資產。

五、完善股權投資企業備案程序

凡在試點地區工商行政管理部門登記的主要從事非公開交易企業股權投資業務的股權投資企業，以及以股權投資企業為投資對象的股權投資企業，除下列情形外，均應當按照本通知要求，申請到國家發展改革委備案并接受備案管理：（1）已經按照《創業投資企業管理暫行辦法》備案為創業投資企業。

（2）資本規模（含投資者已實際出資及雖未實際出資但已承諾出資的資本規模）不足5億元人民幣或者等值外幣。

（3）由單個機構或者單個自然人全額出資設立，或者雖然由兩個及以上投資者出資設立，但這些投資者均系某一個機構的全資子機構。

股權投資企業采取委托管理方式，將資產委托其他股權投資企業或者股權投資管理企業管理的，其受托管理機構應當申請附帶備案并接受相應的備案管理。股權投資企業通過組建內部管理團隊，對其資產采取自我管理方式的，由股權投資企業負責申請辦理備案手續。股權投資企業采取委托管理方式的，可由其受托管理機構負責申請辦理備案手續。

股權投資企業申請備案，應當由申請主體將有關備案材料送股權投資企業所在地省級協助備案管理部門進行初審。省級協助備案管理部門在收到股權投資企業備案申請后，在20個工作日內，對確認申請備案文件材料齊備的股權投資企業，向國家發展改革委出具初步審查意見。

國家發展改革委在收到協助備案管理部門轉報的股權投資企業備案申請和初步審查意見后，在20個工作日內，對經復核無異議的股權投資企業，通過國家發展改革委門戶網站公告其名單及基本情況的方式備案。

股權投資企業申請備案，應當提交下列文件和材料：（1）股權投資企業備案申請書。

（2）股權投資企業營業執照復印件。（3）股權投資企業資本招募說明書。

（4）股權投資企業公司章程或者合伙協議。（5）所有投資者簽署的資本認繳承諾書。

（6）驗資機構關于所有投資者實際出資的驗資報告。

（7）發起人關于股權投資企業資本募集是否合法合規的情況說明書。（8）股權投資企業高級管理人員的簡歷證明材料。

（9）律師事務所出具的備案所涉文件與材料的法律意見書。股權投資企業采取委托管理的，還應當提交股權投資企業與受托管理機構簽訂的受托管理協議。委托托管機構托管資產的，還應當提交委托托管協議。

股權投資企業的受托管理機構申請附帶備案，應當提交下列文件和材料：（1）受托管理機構的營業執照復印件。

（2）受托管理機構的公司章程或者合伙協議。

（3）受托管理機構股東（合伙人）名單及情況介紹。（4）所有高級管理人員的簡歷證明材料。（5）開展股權投資管理業務情況及業績。

本通知所稱高級管理人員，系指公司型企業的董事、監事、經理、副經理、財務負責人、董事會秘書和公司章程約定的其他人員，以及合伙型企業的普通合伙人和合伙協議約定的其他人員。合伙型企業的普通合伙人為法人或非法人機構的，則該機構的高級管理人員一并視為高級管理人員。

股權投資企業出現下列情形，可以申請注銷備案：（1）解散。（2）主營業務不再是股權投資業務。（3）另行按照《創業投資企業管理暫行辦法》備案為創業投資企業。

六、構建適度監管和行業自律相結合的管理體制

國家發展改革委通過建立健全股權投資企業備案管理信息系統，完善相關信息披露制度，對股權投資企業實施適度監管。

發現股權投資企業及其受托管理機構未備案的，應當督促其在20個工作日內向管理部門申請辦理備案手續；對未按本通知規定備案的，應當將其作為“規避備案監管股權投資企業和受托管理機構”，通過國家發展改革委門戶網站向社會公告。

對已經完成備案的股權投資企業及其受托管理機構，應當在每個會計結束后的5個月內，對其是否遵守本通知有關規定，進行檢查。在必要時，可以通過信函、電話詢問、走訪、現場檢查和非現場監測等方式，了解其運作管理情況。對運作管理不符合本通知規定的，應當督促其在6個月內改正；逾期沒有改正的，應將其作為“運作管理不合規股權投資企業和受托管理機構”，通過國家發展改革委門戶網站，向社會公告。

組建全國性股權投資行業協會，依據相關法律、法規及本通知，對股權投資企業及其受托管理機構進行自律管理。

本通知自發布之日起實施，請試點地區省級人民政府按照本通知規定，盡快確定所轄區域股權投資企業協助備案管理部門并向我委報備。

二〇一一年一月三十一日

國家發展改革委有關負責人就頒布實施進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作通知答記者

問

日前，國家發展改革委有關負責人就最近發布的《國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知》（以下簡稱《通知》），接受了記者的采訪。

問、制定《通知》的背景是什么？

答：私募股權融資與公開上市融資都是企業直接融資的重要渠道。通過發展股權投資為企業提供資本支持，有利于促進企業兼并重組和產業結構調整，提高直接融資比重，并擴大保險、養老金、社保基金等機構投資者的資產配置渠道。為培育股權投資市場，國家發展改革委從1996年開始探索推動相關制度建設。

近年來，國家發展改革委在開展產業投資基金（即股權投資基金）試點的同時，還根據國務院有關批復精神，自2008年6月開始，先后在天津濱海新區和北京中關村科技園區開展了股權投資企業備案管理的先行先試工作。從效果看，備案管理的模式，符合私募股權投資行業的發展特點，得到業界積極評價。2009年年底以來，國務院又先后批準武漢東湖新技術產業開發區、長江三角洲地區也可享受股權投資企業備案先行先試政策。

通過對前一階段備案試點工作的總結，我們認識到：有必要制定一個規范性文件，一方面對試點地區股權投資企業的募資和投資運作進行規范和指導，促進試點地區股權投資市場的持續健康規范發展；另一方面就備案管理程序作出規定，使現行備案管理工作規范化和制度化。

問、當前我國股權投資市場的主要問題和《通知》所采取的主要措施是什么？

答：近年來，我國的股權投資市場發展很快，各種以公司、有限合伙等形式設立的股權投資企業數量迅速增長。但是，在投資運作過程中也存在一些問題。比較突出的問題有：

（1）資本募集不規范。由于股權投資是一種風險相對較高的投資方式，股權投資企業的資本通常只能以私募方式向特定對象募集，以確保只有具備較高風險鑒別能力和風險承受能力的機構投資者和富有個人才能參與。但是，目前我國一些股權投資企業通過舉辦論壇和變相廣告的方式進行募集，使一些不具備基本風險鑒別能力和承受能力的公眾投資者也被卷入其中。

（2）管理運營不規范。股權投資作為一種長期投資方式，需要建立業績激勵機制和風險約束機制，以激勵管理團隊勤奮敬業，并保障投資者權益。但是，目前股權投資企業的業績激勵機制和風險約束機制普遍不夠健全。

（3）投資運作不規范。股權投資是一種主要以未上市企業股權作為投資對象，并需要為所投資企業提供管理服務的專業化投資方式。但是，一些股權投資企業介入了證券投資和房地產投資，蘊含了一定的潛在風險，有的甚至以變相貸款方式開展業務。

上述問題的存在，與缺乏股權投資企業的相關規范有一定關系。為此，《通知》從六個方面提出了一系列規范性要求：（1）規范股權投資企業的設立、資本募集與投資領域。要求股權投資企業應當遵照《公司法》和《合伙企業法》有關規定設立，且只能以私募方式向具有風險識別和承受能力的特定對象募集資本，不得通過發布公告等方式直接或間接向不特定的公眾進行推介。股權投資企業的投資領域限于非公開交易的企業股權，投資過程中的閑置資金只能存放銀行或用于購買國債等固定收益類投資產品。（2）健全股權投資企業的風險控制機制。包括實行適度的分散投資、對關聯投資實行投資決策關聯方回避制度、建立業績激勵機制和風險約束機制等。（3）明確股權投資管理機構的職責，以規范其管理運作行為。

（4）建立股權投資企業信息披露制度。除應向投資者披露投資運作信息外，還應向備案管理部門提交業務報告和經會計師事務所審計的財務報告，在投資運作過程中發生重大事件的，應及時向備案管理部門報告。

（5）完善股權投資企業備案程序。除按照“抓大放小”原則，明確了股權投資企業備案管理范圍外，還明確了股權投資企業的備案程序，以及應當提交的文件和材料。

（6）構建適度監管和行業自律相結合的管理體制。

問、《通知》所調整的股權投資企業與股權投資基金、一般性投資公司是什么關系？

答：股權投資基金通常按公司、有限合伙等企業組織形式設立，就此而言，按公司、有限合伙等形式設立的股權投資基金本質上屬于股權投資企業范疇。但是，并不是所有的股權投資企業都是股權投資基金。投資基金的本質特點是由兩個以上的多數投資者，通過集合投資方式形成新的財產主體，再以新的財產主體名義進行財務性投資，投資風險由投資者共擔，投資收益由投資者共享。由于投資基金是一種集合投資制度，故通常需要委托專業的管理團隊進行管理，在設立過程中往往需要向社會合格投資者募集資本。

對一般性投資公司，如果只是由單個投資者及與其全資子機構出資設立，則并不具有“集合投資”的本質特點，通常也不向社會合格投資者募集資本，因而屬于非基金類股權投資企業。

按照《通知》第五條規定，由單個投資者及與其全資子機構出資設立的股權投資企業可以豁免備案。可見，《通知》并不調整一般性投資公司，而僅調整具有“集合投資”特點的股權投資企業。

問：《通知》如何處理股權投資企業和受托管理機構之間的關系？

答：由于股權投資企業以公司和有限合伙等形式設立時，其本身即是獨立或相對獨立的法律主體，可以相應行使民事權利并承擔責任，故并不單純體現為管理人所創設的金融產品。特別是在發展初期，一些公司型和有限合伙型股權投資企業甚至通過自聘管理團隊實行自我管理，而無須外聘管理機構。因此，《通知》采取了“以股權投資企業備案作為切入點；股權投資企業采取委托管理方式的，受托管理機構也應附帶備案”的管理模式。

采取這種備案管理模式，一是有利于對各種基金類股權投資企業實行全面監管；二是只有當受托管理機構成功募集設立了股權投資企業之后方可申請附帶備案，因而可以避免一些缺乏資質和資信的機構，假借已經在管理部門備案的增信作用，忽悠投資者；三是在對各種基金類股權投資企業實行有效監管的同時，還可對其受托管理機構實行附帶監管。

問、《通知》對股權投資企業體現了什么樣的監管理念？

答：《通知》體現了“適度監管”的監管理念。適度監管的方式是在對股權投資企業實行備案管理的同時，注重發揮行業自律的作用。這是因為，股權投資企業只能以私募方式，向具有較高風險識別能力和風險承受能力的特定投資者募集資本，其投資運作不會導致風險外溢。加之在我國依據《公司法》、《合伙企業法》自主設立各類股權投資企業已無法律障礙，因此，不需要政府來為投資者審核管理資質，可以采取自主設立以后再事后備案的管理方式。事后備案管理方式更主要地是通過投資者與管理者之間的協議約定，來發揮投資者對股權投資企業管理團隊或受托管理機構的監督作用，以及“由投資者共享收益、共擔風險”市場機制的約束作用。

備案管理部門的監管重點：一是股權投資企業的募資方式和募資對象，防范其以不規范方式和向不合格投資者募資導致亂集資的社會風險；二是股權投資企業的投資運作，避免其從事股票炒作等公開交易股權投資和非法借貸活動，蛻化為私募證券投資基金和貸款公司。

問：為什么資本規模在5億元以上的基金類股權投資企業，均應申請備案并接受備案管理？

答：一是國家發展改革委作為行業管理部門，需要了解掌握全行業的發展狀況。對試點地區資本規模在5億元以上的各種基金類股權投資企業，要求其必須履行備案義務，既符合“抓大放小”原則，又基本上能夠滿足全行業管理的需要。二是要求資本規模在5億元以上的各種基金類股權投資企業均應申請備案并接受備案管理，是體現公平監管的必然要求。三是此次國際金融危機后，美國和歐盟新出臺的金融監管改革法案均要求管理資本超過一定規模（如美國要求是1.5億美元以上）的股權投資機構，必須無條件履行備案義務，并隨時接受備案管理部門的監督檢查。《通知》要求資本規模在5億元以上的各種基金類股權投資企業必須申請備案并接受備案管理，是對現行國際監管制度安排的一種合理借鑒。四是要求資本規模在5億元以上的基金類股權投資企業，均應申請備案并接受備案管理，并不影響股權投資企業的市場準入，但有利于引導其規范運作。

需要指出的是，對資本規模在5億元以下的股權投資企業，《通知》雖然豁免其備案義務，但其在設立、資本募集和投資運作的各個環節，均須遵照《通知》的有關規定進行規范。因此，《通知》對資本規模在5億元以下的股權投資企業也具有規范和指導作用。

問、《通知》與十部委《創業投資企業管理暫行辦法》如何銜接？

答：股權投資基金起源于創業投資基金。但是，隨著股權投資基金自身的發展，無論是投資運作，還是政策監管取向都發生了較大的變化。

2005年十部委發布《創業投資企業管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）的目的，是通過“政策鼓勵”與“投資引導”的結合，促進創業投資企業增加對中小企業的投資。由于引導各類創業投資企業（包括單個投資者出資設立的獨資創業投資企業）增加對中小企業的投資均有意義，所以，《辦法》的調整對象既包括基金類創業投資企業，又包括由單個投資者及與其全資子機構設立的非基金類創業投資企業。由于創業投資企業通過支持中小企業的創業活動，有利于促進各類創新活動并增加社會就業，制定《辦法》的目的是重在促進發展而非規范，故《辦法》僅要求享受國家相關扶持政策的創業投資企業履行備案義務并接受備案監管。此次發布《通知》的目的，則是通過提出一系列規范性要求，來促進基金類股權投資企業健康發展。由于一些需要向社會募集資本的大型基金類股權投資企業一旦投資運作不規范，就有可能影響整個股權投資市場的健康發展，所以，對資本規模在5億元以上的基金類股權投資企業，就必須要求其履行備案義務。但對于那些僅由單個投資者及其全資子機構出資設立的非基金類股權投資企業，由于不需要向社會募集資本，《通知》豁免了它們的備案義務。

正是由于《辦法》和《通知》的政策監管取向完全不同，所以，在2005年發布實施《辦法》以后，還需要再發布實施《通知》。對那些已經遵照《辦法》規定履行備案手續的創業投資企業，由于它們必須接受《辦法》規定的備案監管，所以，《通知》從避免重復監管角度考慮，也豁免了它們的備案義務。

第三篇：國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知（范文）

國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知（發改辦財金[2011]253號 2011年1月31日）

北京市、天津市、上海市、江蘇省、浙江省、湖北省人民政府辦公廳：

遵照國務院有關文件精神，我委自2008年6月以來，先后在天津濱海新區、北京中關村科技園區、武漢東湖新技術產業開發區和長江三角洲地區，開展了股權投資企業備案管理先行先試工作。為進一步規范試點地區股權投資企業備案管理工作，更好地促進股權投資企業健康規范發展，現就有關事項通知如下：

一、規范股權投資企業的設立、資本募集與投資領域

股權投資企業應當遵照《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國合伙企業法》有關規定設立。其中，以有限責任公司、股份有限公司形式設立的股權投資企業，可以通過組建內部管理團隊實行自我管理，也可采取委托管理方式將資產委托其他股權投資企業或股權投資管理企業管理。

股權投資企業的資本只能以私募方式向具有風險識別和承受能力的特定對象募集，不得通過在媒體（包括企業網站）發布公告、在社區張貼布告、向社會散發傳單、向不特定公眾發送手機短信或通過舉辦研討會、講座及其他公開或變相公開方式（包括在商業銀行、證券公司、信托投資公司等機構的柜臺投放招募說明書等）直接或間接向不特定對象進行推介。股權投資企業的資本募集人須向投資者充分揭示投資風險及可能的投資損失，不得向投資者承諾確保收回投資本金或獲得固定回報。所有投資者只能以合法的自有貨幣資金認繳出資。資本繳付可以采取承諾制，即投資者在股權投資企業資本募集階段簽署認繳承諾書，在股權投資企業投資運作實施階段，根據股權投資企業的公司章程或者合伙協議的約定分期繳付出資。

股權投資企業的投資領域限于非公開交易的企業股權，投資過程中的閑置資金只能存放銀行或用于購買國債等固定收益類投資產品；投資方向應當符合國家產業政策、投資政策和宏觀調控政策。股權投資企業所投資項目必須履行固定資產投資項目審批、核準和備案的有關規定。外資股權投資企業進行投資，應當依照國家有關規定辦理投資項目核準手續。

二、健全股權投資企業的風險控制機制

股權投資企業的資金運用應當依據股權投資企業公司章程或者合伙協議的約定，合理分散投資，降低投資風險。股權投資企業不得為被投資企業以外的企業提供擔保。股權投資企業對關聯方的投資，其投資決策應當實行關聯方回避制度，并在股權投資企業的公司章程或者合伙協議以及委托管理協議、委托托管協議中約定。對關聯方的認定標準，由股權投資企業投資者根據有關法律法規規定，在股權投資企業的公司章程或者合伙協議以及委托管理協議、委托托管協議中約定。

股權投資企業及其受托管理機構的公司章程或者合伙協議等法律文件，應當載明業績激勵機制、風險約束機制，并約定相關投資運作的決策程序。股權投資企業可以有限存續。

股權投資企業可以根據委托管理協議等法律文件的相關約定，定期或者不定期對股權投資企業的投資運作情況進行檢查和評估。

股權投資企業的受托管理機構為外商獨資或者中外合資的，應當由在境內具有法人資格的托管機構托管該股權投資企業的資產。

三、明確股權投資管理機構的基本職責

股權投資企業采取委托管理方式的，受托管理機構應當按照委托管理協議，履行下列職責：（1）制定和實施投資方案，并對所投資企業進行投資后管理。（2）積極參與制定所投資企業發展戰略，為所投資企業提供增值服務。（3）定期或者不定期向股權投資企業披露股權投資企業投資運作等方面的信息。定期編制會計報表，經外部審計機構審核后，向股權投資企業報告。（4）委托管理協議約定的其他職責。

股權投資企業的受托管理機構應當公平對待其所管理的不同股權投資企業的財產，不得利用股權投資企業財產為股權投資企業以外的第三人牟取利益。對不同的股權投資企業應當設置不同的賬戶，實行分賬管理。

有下列情形之一的，股權投資企業的受托管理機構應當退任：（1）受托管理機構解散、破產或者由接管人接管其資產的。（2）受托管理機構喪失管理能力或者嚴重損害股權投資企業投資者利益的。（3）按照委托管理協議約定，持有一定比例以上股權投資企業權益的投資者要求受托管理機構退任的。（4）委托管理協議約定受托管理機構退任的其他情形。

四、建立股權投資企業信息披露制度

股權投資企業除應當按照公司章程和合伙協議向投資者披露投資運作信息外，還應當于每個會計結束后4個月內，向國家發展和改革委員會（以下簡稱“國家發展改革委”）及所在地協助備案管理部門提交業務報告和經會計師事務所審計的財務報告。股權投資企業的受托管理機構和托管機構應當于每個會計結束后4個月內，向國家發展改革委及所在地協助備案管理部門提交資產管理報告和資產托管報告。

股權投資企業在投資運作過程中發生下列重大事件的，應當在10個工作日內，向國家發展改革委及所在地協助備案管理部門報告：（1）修改股權投資企業或者其受托管理機構的公司章程、合伙協議和委托管理協議等文件。（2）股權投資企業或者其受托管理機構增減資本或者對外進行債務性融資。（3）股權投資企業或者其受托管理機構分立與合并。（4）受托管理機構或者托管機構變更，包括受托管理機構高級管理人員變更及其他重大變更事項。（5）股權投資企業解散、破產或者由接管人接管其資產。

五、完善股權投資企業備案程序

凡在試點地區工商行政管理部門登記的主要從事非公開交易企業股權投資業務的股權投資企業，以及以股權投資企業為投資對象的股權投資企業，除下列情形外，均應當按照本通知要求，申請到國家發展改革委備案并接受備案管理：（1）已經按照《創業投資企業管理暫行辦法》備案為創業投資企業。（2）資本規模（含投資者已實際出資及雖未實際出資但已承諾出資的資本規模）不足5億元人民幣或者等值外幣。（3）由單個機構或者單個自然人全額出資設立，或者雖然由兩個及以上投資者出資設立，但這些投資者均系某一個機構的全資子機構。

股權投資企業采取委托管理方式，將資產委托其他股權投資企業或者股權投資管理企業管理的，其受托管理機構應當申請附帶備案并接受相應的備案管理。股權投資企業通過組建內部管理團隊，對其資產采取自我管理方式的，由股權投資企業負責申請辦理備案手續。股權投資企業采取委托管理方式的，可由其受托管理機構負責申請辦理備案手續。

股權投資企業申請備案，應當由申請主體將有關備案材料送股權投資企業所在地省級協助備案管理部門進行初審。省級協助備案管理部門在收到股權投資企業備案申請后，在20個工作日內，對確認申請備案文件材料齊備的股權投資企業，向國家發展改革委出具初步審查意見。

國家發展改革委在收到協助備案管理部門轉報的股權投資企業備案申請和初步審查意見后，在20個工作日內，對經復核無異議的股權投資企業，通過國家發展改革委門戶網站公告其名單及基本情況的方式備案。

股權投資企業申請備案，應當提交下列文件和材料：（1）股權投資企業備案申請書。（2）股權投資企業營業執照復印件。（3）股權投資企業資本招募說明書。（4）股權投資企業公司章程或者合伙協議。（5）所有投資者簽署的資本認繳承諾書。（6）驗資機構關于所有投資者實際出資的驗資報告。（7）發起人關于股權投資企業資本募集是否合法合規的情況說明書。（8）股權投資企業高級管理人員的簡歷證明材料。（9）律師事務所出具的備案所涉文件與材料的法律意見書。股權投資企業采取委托管理的，還應當提交股權投資企業與受托管理機構簽訂的受托管理協議。委托托管機構托管資產的，還應當提交委托托管協議。

股權投資企業的受托管理機構申請附帶備案，應當提交下列文件和材料：（1）受托管理機構的營業執照復印件。（2）受托管理機構的公司章程或者合伙協議。（3）受托管理機構股東（合伙人）名單及情況介紹。（4）所有高級管理人員的簡歷證明材料。（5）開展股權投資管理業務情況及業績。

本通知所稱高級管理人員，系指公司型企業的董事、監事、經理、副經理、財務負責人、董事會秘書和公司章程約定的其他人員，以及合伙型企業的普通合伙人和合伙協議約定的其他人員。合伙型企業的普通合伙人為法人或非法人機構的，則該機構的高級管理人員一并視為高級管理人員。

股權投資企業出現下列情形，可以申請注銷備案：（1）解散。（2）主營業務不再是股權投資業務。（3）另行按照《創業投資企業管暫行辦法》備案為創業投資企業。

六、構建適度監管和行業自律相結合的管理體制

國家發展改革委通過建立健全股權投資企業備案管理信息系統，完善相關信息披露制度，對股權投資企業實施適度監管。

發現股權投資企業及其受托管理機構未備案的，應當督促其在20個工作日內向管理部門申請辦理備案手續；對未按本通知規定備案的，應當將其作為“規避備案監管股權投資企業和受托管理機構”，通過國家發展改革委門戶網站向社會公告。

對已經完成備案的股權投資企業及其受托管理機構，應當在每個會計結束后的5個月內，對其是否遵守本通知有關規定，進行檢查。在必要時，可以通過信函、電話詢問、走訪、現場檢查和非現場監測等方式，了解其運作管理情況。對運作管理不符合本通知規定的，應當督促其在6個月內改正；逾期沒有改正的，應將其作為“運作管理不合規股權投資企業和受托管理機構”，通過國家發展改革委門戶網站，向社會公告。

組建全國性股權投資行業協會，依據相關法律、法規及本通知，對股權投資企業及其受托管理機構進行自律管理。

本通知自發布之日起實施，請試點地區省級人民政府按照本通知規定，盡快確定所轄區域股權投資企業協助備案管理部門并向我委報備。

發布部門：國家發展和改革委員會（含原國家發展計劃委員會、原國家計劃委員會）發布日期：2011年01月31日 實施日期：2011年01月31日(中央法規)

國家發展改革委有關負責人就頒布實施進一步規范試點 地區股權投資企業發展和備案管理工作通知答記者問

??? 日前，國家發展改革委有關負責人就最近發布的《國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知》（以下簡稱《通知》），接受了記者的采訪。

??? 問、制定《通知》的背景是什么？ ??? 答：私 募股權融資與公開上市融資都是企業直接融資的重要渠道。通過發展股權投資為企業提供資本支持，有利于促進企業兼并重組和產業結構調整，提高直接融資比重，并擴大保險、養老金、社保基金等機構投資者的資產配置渠道。為培育股權投資市場，國家發展改革委從1996年開始探索推動相關制度建設。???近年來，國家發展改革委在開展產業投資基金（即股權投資基金）試點的同時，還根據國務院有關批復精神，自2008年6月開始，先后在天津濱海新區和北京中 關村科技園區開展了股權投資企業備案管理的先行先試工作。從效果看，備案管理的模式，符合私募股權投資行業的發展特點，得到業界積極評價。2009年年底 以來，國務院又先后批準武漢東湖新技術產業開發區、長江三角洲地區也可享受股權投資企業備案先行先試政策。

??? 通過對前一階段備案試點工作的總結，我們認識到：有必要制定一個規范性文件，一方面對試點地區股權投資企業的募資和投資運作進行規范和指導，促進試點地區股權投資市場的持續健康規范發展；另一方面就備案管理程序作出規定，使現行備案管理工作規范化和制度化。

??? 問、當前我國股權投資市場的主要問題和《通知》所采取的主要措施是什么？

??? 答：近年來，我國的股權投資市場發展很快，各種以公司、有限合伙等形式設立的股權投資企業數量迅速增長。但是，在投資運作過程中也存在一些問題。比較突出的問題 有：（1）資本募集不規范。由于股權投資是一種風險相對較高的投資方式，股權投資企業的資本通常只能以私募方式向特定對象募集，以確保只有具備較高風險鑒 別能力和風險承受能力的機構投資者和富有個人才能參與。但是，目前我國一些股權投資企業通過舉辦論壇和變相廣告的方式進行募集，使一些不具備基本風險鑒別 能力和承受能力的公眾投資者也被卷入其中。（2）管理運營不規范。股權投資作為一種長期投資方式，需要建立業績激勵機制和風險約束機制，以激勵管理團隊勤 奮敬業，并保障投資者權益。但是，目前股權投資企業的業績激勵機制和風險約束機制普遍不夠健全。（3）投資運作不規范。股權投資是一種主要以未上市企業股 權作為投資對象，并需要為所投資企業提供管理服務的專業化投資方式。但是，一些股權投資企業介入了證券投資和房地產投資，蘊含了一定的潛在風險，有的甚至 以變相貸款方式開展業務。

??? 上述問題的存在，與缺乏股權投資企業的相關規范有一定關系。為此，《通知》從六個方面提出了一系列規范性要求：（1）規范股權投資企業的設立、資本募集與 投資領域。要求股權投資企業應當遵照《公司法》和《合伙企業法》有關規定設立，且只能以私募方式向具有風險識別和承受能力的特定對象募集資本，不得通過發 布公告等方式直接或間接向不特定的公眾進行推介。股權投資企業的投資領域限于非公開交易的企業股權，投資過程中的閑置資金只能存放銀行或用于購買國債等固 定收益類投資產品。（2）健全股權投資企業的風險控制機制。包括實行適度的分散投資、對關聯投資實行投資決策關聯方回避制度、建立業績激勵機制和風險約束 機制等。（3）明確股權投資管理機構的職責，以規范其管理運作行為。（4）建立股權投資企業信息披露制度。除應向投資者披露投資運作信息外，還應向備案管 理部門提交業務報告和經會計師事務所審計的財務報告，在投資運作過程中發生重大事件的，應及時向備案管理部門報告。（5）完善股權投資企業備案程 序。除按照“抓大放小”原則，明確了股權投資企業備案管理范圍外，還明確了股權投資企業的備案程序，以及應當提交的文件和材料。（6）構建適度監管和行業 自律相結合的管理體制。??? 問、《通知》所調整的股權投資企業與股權投資基金、一般性投資公司是什么關系？ ??? 答：股 權投資基金通常按公司、有限合伙等企業組織形式設立，就此而言，按公司、有限合伙等形式設立的股權投資基金本質上屬于股權投資企業范疇。但是，并不是所有 的股權投資企業都是股權投資基金。投資基金的本質特點是由兩個以上的多數投資者，通過集合投資方式形成新的財產主體，再以新的財產主體名義進行財務性投 資，投資風險由投資者共擔，投資收益由投資者共享。由于投資基金是一種集合投資制度，故通常需要委托專業的管理團隊進行管理，在設立過程中往往需要向社會 合格投資者募集資本。??? 對一般性投資公司，如果只是由單個投資者及與其全資子機構出資設立，則并不具有“集合投資”的本質特點，通常也不向社會合格投資者募集資本，因而屬于非基金類股權投資企業。

??? 按照《通知》第五條規定，由單個投資者及與其全資子機構出資設立的股權投資企業可以豁免備案。可見，《通知》并不調整一般性投資公司，而僅調整具有“集合投資”特點的股權投資企業。??? 問：《通知》如何處理股權投資企業和受托管理機構之間的關系？ ??? 答：由 于股權投資企業以公司和有限合伙等形式設立時，其本身即是獨立或相對獨立的法律主體，可以相應行使民事權利并承擔責任，故并不單純體現為管理人所創設的金 融產品。特別是在發展初期，一些公司型和有限合伙型股權投資企業甚至通過自聘管理團隊實行自我管理，而無須外聘管理機構。因此，《通知》采取了“以股權投 資企業備案作為切入點；股權投資企業采取委托管理方式的，受托管理機構也應附帶備案”的管理模式。

??? 采取這種備案管理模式，一是有利于對各種基金類股權投資企業實行全面監管；二是只有當受托管理機構成功募集設立了股權投資企業之后方可申請附帶備案，因而 可以避免一些缺乏資質和資信的機構，假借已經在管理部門備案的增信作用，忽悠投資者；三是在對各種基金類股權投資企業實行有效監管的同時，還可對其受托管 理機構實行附帶監管。??? 問、《通知》對股權投資企業體現了什么樣的監管理念？ ??? 答：《通 知》體現了“適度監管”的監管理念。適度監管的方式是在對股權投資企業實行備案管理的同時，注重發揮行業自律的作用。這是因為，股權投資企業只能以私募方 式，向具有較高風險識別能力和風險承受能力的特定投資者募集資本，其投資運作不會導致風險外溢。加之在我國依據《公司法》、《合伙企業法》自主設立各類股 權投資企業已無法律障礙，因此，不需要政府來為投資者審核管理資質，可以采取自主設立以后再事后備案的管理方式。事后備案管理方式更主要地是通過投資者與 管理者之間的協議約定，來發揮投資者對股權投資企業管理團隊或受托管理機構的監督作用，以及“由投資者共享收益、共擔風險”市場機制的約束作用。

??? 備案管理部門的監管重點：一是股權投資企業的募資方式和募資對象，防范其以不規范方式和向不合格投資者募資導致亂集資的社會風險；二是股權投資企業的投資運作，避免其從事股票炒作等公開交易股權投資和非法借貸活動，蛻化為私募證券投資基金和貸款公司。??? 問：為什么資本規模在5億元以上的基金類股權投資企業，均應申請備案并接受備案管理？

??? 答：一 是國家發展改革委作為行業管理部門，需要了解掌握全行業的發展狀況。對試點地區資本規模在5億元以上的各種基金類股權投資企業，要求其必須履行備案義務，既符合“抓大放小”原則，又基本上能夠滿足全行業管理的需要。二是要求資本規模在5億元以上的各種基金類股權投資企業均應申請備案并接受備案管理，是體現 公平監管的必然要求。三是此次國際金融危機后，美國和歐盟新出臺的金融監管改革法案均要求管理資本超過一定規模（如美國要求是1.5億美元以上）的股權投 資機構，必須無條件履行備案義務，并隨時接受備案管理部門的監督檢查。《通知》要求資本規模在5億元以上的各種基金類股權投資企業必須申請備案并接受備案 管理，是對現行國際監管制度安排的一種合理借鑒。四是要求資本規模在5億元以上的基金類股權投資企業，均應申請備案并接受備案管理，并不影響股權投資企業 的市場準入，但有利于引導其規范運作。??? 需要指出的是，對資本規模在5億元以下的股權投資企業，《通知》雖然豁免其備案義務，但其在設立、資本募集和投資運作的各個環節，均須遵照《通知》的有關規定進行規范。因此，《通知》對資本規模在5億元以下的股權投資企業也具有規范和指導作用。??? 問、《通知》與十部委《創業投資企業管理暫行辦法》如何銜接？

??? 答：股權投資基金起源于創業投資基金。但是，隨著股權投資基金自身的發展，無論是投資運作，還是政策監管取向都發生了較大的變化。??? 2005年十部委發布《創業投資企業管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）的目的，是通過“政策鼓勵”與“投資引導”的結合，促進創業投資企業增加對中小企 業的投資。由于引導各類創業投資企業（包括單個投資者出資設立的獨資創業投資企業）增加對中小企業的投資均有意義，所以，《辦法》的調整對象既包括基金類 創業投資企業，又包括由單個投資者及與其全資子機構設立的非基金類創業投資企業。由于創業投資企業通過支持中小企業的創業活動，有利于促進各類創新活動并 增加社會就業，制定《辦法》的目的是重在促進發展而非規范，故《辦法》僅要求享受國家相關扶持政策的創業投資企業履行備案義務并接受備案監管。

??? 此次發布《通知》的目的，則是通過提出一系列規范性要求，來促進基金類股權投資企業健康發展。由于一些需要向社會募集資本的大型基金類股權投資企業一旦投 資運作不規范，就有可能影響整個股權投資市場的健康發展，所以，對資本規模在5億元以上的基金類股權投資企業，就必須要求其履行備案義務。但對于那些僅由 單個投資者及其全資子機構出資設立的非基金類股權投資企業，由于不需要向社會募集資本，《通知》豁免了它們的備案義務。??? 正是由于《辦法》和《通知》的政策監管取向完全不同，所以，在2005年發布實施《辦法》以后，還需要再發布實施《通知》。對那些已經遵照《辦法》規定履 行備案手續的創業投資企業，由于它們必須接受《辦法》規定的備案監管，所以，《通知》從避免重復監管角度考慮，也豁免了它們的備案義務。

第四篇：國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知

國家發展改革委要求規范試點地區 股權投資企業發展和備案管理工作

《國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知》（以下簡稱《通知》）已于1月31日印發各有關省市人民政府辦公廳。《通知》基于國家發展改革委自2008年以來，遵照國務院有關文件精神，在試點地區開展股權投資企業備案管理工作的經驗，為更好地促進股權投資企業健康規范發展，就試點地區股權投資企業發展和備案管理工作，提出了六個方面的要求：

一是規范股權投資企業的設立、資本募集與投資。《通知》要求股權投資企業應當遵照《公司法》和《合伙企業法》有關規定設立。其中，以公司形式設立的股權投資企業，可以通過組建內部管理團隊實行自我管理，也可采取委托管理方式將資產委托其他股權投資企業或股權投資管理企業管理。股權投資企業的資本只能以私募方式向具有風險識別和承受能力的特定對象募集；資本募集人須向投資者充分揭示投資風險，不得承諾固定回報。股權投資企業的投資領域限于非公開交易的企業股權。

二是健全股權投資企業的風險控制機制。《通知》要求股權投資企業應當合理分散投資，其資金不得用于為被投資企業以外的企業提供擔保；投資關聯企業的，投資決策應當實行關聯方回避制度；股權投資企業及其受托管理機構的公司章程或者合伙協議等法律文件，應當載明業績激勵機制、風險約束機制；股權投資企業的受托管理機構為外商獨資或者中外合資的，應當由在境內具有法人資格的托管機構托管該股權投資企業的資產。

三是明確股權投資管理機構的基本職責。《通知》要求股權投資企業采取委托管理方式的，受托管理機構應當切實履行制定和實施投資方案的職責并對所投資企業進行投資后管理、為所投資企業提供增值服務、向股權投資企業披露投資運作等方面的信息、定期編制會計報表并向股權投資企業報告等職責。為避免利益輸送，股權投資企業的受托管理機構應當公平對待其所管理的不同股權投資企業的財產，不得利用股權投資企業財產為第三人牟取利益。出現有損投資者權益等情形的，投資者可以要求受托管理機構退任。

四是建立股權投資企業信息披露制度。《通知》要求股權投資企業除需向投資者披露投資運作信息外，應于每個會計結束后4個月內，向備案管理部門提交業務報告和財務報告。在投資運作過程中發生重大事件的，應及時向備案管理部門報告。

五是完善股權投資企業備案程序。《通知》要求凡在試點地區完成工商登記的股權投資企業，以及以股權投資企業為投資對象的股權投資企業，除下列三種情形外，均應到國家發展改革委備案并接受備案管理：一是已經按照《創業投資企業管理暫行辦法》備案為創業投資企業；二是資本規模不足5億元人民幣或者等值外幣；三是由單個機構或者單個自然人全額出資設立，或者雖然由兩個及以上投資者出資設立，但這些投資者均系某一個機構的全資子機構。股權投資企業采取委托管理方式的，受托管理機構應當附帶備案并接受相應的備案管理。在具體備案程序方面，《通知》除明確備案申請主體、受理主體和應提交的文件和材料外，還就辦結備案的時限和方式作出了規定。

六是構建適度監管和行業自律相結合的管理體制。《通知》要求通過建立健全股權投資企業備案管理信息系統，完善相關信息披露制度，對股權投資企業實施適度監管。發現股權投資企業及其受托管理機構未備案的，應督促其辦理備案手續；對仍不按本通知規定備案的，應將其作為“規避備案監管股權投資企業和受托管理機構”向社會公告。對已經完成備案的，應在每個會計結束后的5個月內，對其進行檢查。在必要時，可通過信函、電話詢問、走訪、現場檢查和非現場監測等方式，了解運作管理情況。對運作管理不符合本通知規定的，應督促其改正；逾期未改正的，應將其作為“運作管理不合規股權投資企業和受托管理機構”向社會公告。此外，還將組建全國性股權投資行業協會，由協會對會員單位進行自律管理。

國家發展改革委有關負責人就頒布實施進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作通知答記者問

日前，國家發展改革委有關負責人就最近發布的《國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知》（以下簡稱《通知》），接受了記者的采訪。問、制定《通知》的背景是什么？

答：私募股權融資與公開上市融資都是企業直接融資的重要渠道。通過發展股權投資為企業提供資本支持，有利于促進企業兼并重組和產業結構調整，提高直接融資比重，并擴大保險、養老金、社保基金等機構投資者的資產配置渠道。為培育股權投資市場，國家發展改革委從1996年開始探索推動相關制度建設。

近年來，國家發展改革委在開展產業投資基金（即股權投資基金）試點的同時，還根據國務院有關批復精神，自2008年6月開始，先后在天津濱海新區和北京中關村科技園區開展了股權投資企業備案管理的先行先試工作。從效果看，備案管理的模式，符合私募股權投資行業的發展特點，得到業界積極評價。2009年年底以來，國務院又先后批準武漢東湖新技術產業開發區、長江三角洲地區也可享受股權投資企業備案先行先試政策。

通過對前一階段備案試點工作的總結，我們認識到：有必要制定一個規范性文件，一方面對試點地區股權投資企業的募資和投資運作進行規范和指導，促進試點地區股權投資市場的持續健康規范發展；另一方面就備案管理程序作出規定，使現行備案管理工作規范化和制度化。

問、當前我國股權投資市場的主要問題和《通知》所采取的主要措施是什么？

答：近年來，我國的股權投資市場發展很快，各種以公司、有限合伙等形式設立的股權投資企業數量迅速增長。但是，在投資運作過程中也存在一些問題。比較突出的問題有：（1）資本募集不規范。由于股權投資是一種風險相對較高的投資方式，股權投資企業的資本通常只能以私募方式向特定對象募集，以確保只有具備較高風險鑒別能力和風險承受能力的機構投資者和富有個人才能參與。但是，目前我國一些股權投資企業通過舉辦論壇和變相廣告的方式進行募集，使一些不具備基本風險鑒別能力和承受能力的公眾投資者也被卷入其中。（2）管理運營不規范。股權投資作為一種長期投資方式，需要建立業績激勵機制和風險約束機制，以激勵管理團隊勤奮敬業，并保障投資者權益。但是，目前股權投資企業的業績激勵機制和風險約束機制普遍不夠健全。（3）投資運作不規范。股權投資是一種主要以未上市企業股權作為投資對象，并需要為所投資企業提供管理服務的專業化投資方式。但是，一些股權投資企業介入了證券投資和房地產投資，蘊含了一定的潛在風險，有的甚至以變相貸款方式開展業務。

上述問題的存在，與缺乏股權投資企業的相關規范有一定關系。為此，《通知》從六個方面提出了一系列規范性要求：（1）規范股權投資企業的設立、資本募集與投資領域。要求股權投資企業應當遵照《公司法》和《合伙企業法》有關規定設立，且只能以私募方式向具有風險識別和承受能力的特定對象募集資本，不得通過發布公告等方式直接或間接向不特定的公眾進行推介。股權投資企業的投資領域限于非公開交易的企業股權，投資過程中的閑置資金只能存放銀行或用于購買國債等固定收益類投資產品。（2）健全股權投資企業的風險控制機制。包括實行適度的分散投資、對關聯投資實行投資決策關聯方回避制度、建立業績激勵機制和風險約束機制等。（3）明確股權投資管理機構的職責，以規范其管理運作行為。（4）建立股權投資企業信息披露制度。除應向投資者披露投資運作信息外，還應向備案管理部門提交業務報告和經會計師事務所審計的財務報告，在投資運作過程中發生重大事件的，應及時向備案管理部門報告。（5）完善股權投資企業備案程序。除按照“抓大放小”原則，明確了股權投資企業備案管理范圍外，還明確了股權投資企業的備案程序，以及應當提交的文件和材料。（6）構建適度監管和行業自律相結合的管理體制。

問、《通知》所調整的股權投資企業與股權投資基金、一般性投資公司是什么關系？

答：股權投資基金通常按公司、有限合伙等企業組織形式設立，就此而言，按公司、有限合伙等形式設立的股權投資基金本質上屬于股權投資企業范疇。但是，并不是所有的股權投資企業都是股權投資基金。投資基金的本質特點是由兩個以上的多數投資者，通過集合投資方式形成新的財產主體，再以新的財產主體名義進行財務性投資，投資風險由投資者共擔，投資收益由投資者共享。由于投資基金是一種集合投資制度，故通常需要委托專業的管理團隊進行管理，在設立過程中往往需要向社會合格投資者募集資本。

對一般性投資公司，如果只是由單個投資者及與其全資子機構出資設立，則并不具有“集合投資”的本質特點，通常也不向社會合格投資者募集資本，因而屬于非基金類股權投資企業。

按照《通知》第五條規定，由單個投資者及與其全資子機構出資設立的股權投資企業可以豁免備案。可見，《通知》并不調整一般性投資公司，而僅調整具有“集合投資”特點的股權投資企業。

問：《通知》如何處理股權投資企業和受托管理機構之間的關系？

答：由于股權投資企業以公司和有限合伙等形式設立時，其本身即是獨立或相對獨立的法律主體，可以相應行使民事權利并承擔責任，故并不單純體現為管理人所創設的金融產品。特別是在發展初期，一些公司型和有限合伙型股權投資企業甚至通過自聘管理團隊實行自我管理，而無須外聘管理機構。因此，《通知》采取了“以股權投資企業備案作為切入點；股權投資企業采取委托管理方式的，受托管理機構也應附帶備案”的管理模式。

采取這種備案管理模式，一是有利于對各種基金類股權投資企業實行全面監管；二是只有當受托管理機構成功募集設立了股權投資企業之后方可申請附帶備案，因而可以避免一些缺乏資質和資信的機構，假借已經在管理部門備案的增信作用，忽悠投資者；三是在對各種基金類股權投資企業實行有效監管的同時，還可對其受托管理機構實行附帶監管。

問、《通知》對股權投資企業體現了什么樣的監管理念？

答：《通知》體現了“適度監管”的監管理念。適度監管的方式是在對股權投資企業實行備案管理的同時，注重發揮行業自律的作用。這是因為，股權投資企業只能以私募方式，向具有較高風險識別能力和風險承受能力的特定投資者募集資本，其投資運作不會導致風險外溢。加之在我國依據《公司法》、《合伙企業法》自主設立各類股權投資企業已無法律障礙，因此，不需要政府來為投資者審核管理資質，可以采取自主設立以后再事后備案的管理方式。事后備案管理方式更主要地是通過投資者與管理者之間的協議約定，來發揮投資者對股權投資企業管理團隊或受托管理機構的監督作用，以及“由投資者共享收益、共擔風險”市場機制的約束作用。

備案管理部門的監管重點：一是股權投資企業的募資方式和募資對象，防范其以不規范方式和向不合格投資者募資導致亂集資的社會風險；二是股權投資企業的投資運作，避免其從事股票炒作等公開交易股權投資和非法借貸活動，蛻化為私募證券投資基金和貸款公司。

問：為什么資本規模在5億元以上的基金類股權投資企業，均應申請備案并接受備案管理？

答：一是國家發展改革委作為行業管理部門，需要了解掌握全行業的發展狀況。對試點地區資本規模在5億元以上的各種基金類股權投資企業，要求其必須履行備案義務，既符合“抓大放小”原則，又基本上能夠滿足全行業管理的需要。二是要求資本規模在5億元以上的各種基金類股權投資企業均應申請備案并接受備案管理，是體現公平監管的必然要求。三是此次國際金融危機后，美國和歐盟新出臺的金融監管改革法案均要求管理資本超過一定規模（如美國要求是1.5億美元以上）的股權投資機構，必須無條件履行備案義務，并隨時接受備案管理部門的監督檢查。《通知》要求資本規模在5億元以上的各種基金類股權投資企業必須申請備案并接受備案管理，是對現行國際監管制度安排的一種合理借鑒。四是要求資本規模在5億元以上的基金類股權投資企業，均應申請備案并接受備案管理，并不影響股權投資企業的市場準入，但有利于引導其規范運作。

需要指出的是，對資本規模在5億元以下的股權投資企業，《通知》雖然豁免其備案義務，但其在設立、資本募集和投資運作的各個環節，均須遵照《通知》的有關規定進行規范。因此，《通知》對資本規模在5億元以下的股權投資企業也具有規范和指導作用。

問、《通知》與十部委《創業投資企業管理暫行辦法》如何銜接？ 答：股權投資基金起源于創業投資基金。但是，隨著股權投資基金自身的發展，無論是投資運作，還是政策監管取向都發生了較大的變化。2005年十部委發布《創業投資企業管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）的目的，是通過“政策鼓勵”與“投資引導”的結合，促進創業投資企業增加對中小企業的投資。由于引導各類創業投資企業（包括單個投資者出資設立的獨資創業投資企業）增加對中小企業的投資均有意義，所以，《辦法》的調整對象既包括基金類創業投資企業，又包括由單個投資者及與其全資子機構設立的非基金類創業投資企業。由于創業投資企業通過支持中小企業的創業活動，有利于促進各類創新活動并增加社會就業，制定《辦法》的目的是重在促進發展而非規范，故《辦法》僅要求享受國家相關扶持政策的創業投資企業履行備案義務并接受備案監管。

此次發布《通知》的目的，則是通過提出一系列規范性要求，來促進基金類股權投資企業健康發展。由于一些需要向社會募集資本的大型基金類股權投資企業一旦投資運作不規范，就有可能影響整個股權投資市場的健康發展，所以，對資本規模在5億元以上的基金類股權投資企業，就必須要求其履行備案義務。但對于那些僅由單個投資者及其全資子機構出資設立的非基金類股權投資企業，由于不需要向社會募集資本，《通知》豁免了它們的備案義務。

正是由于《辦法》和《通知》的政策監管取向完全不同，所以，在2005年發布實施《辦法》以后，還需要再發布實施《通知》。對那些已經遵照《辦法》規定履行備案手續的創業投資企業，由于它們必須接受《辦法》規定的備案監管，所以，《通知》從避免重復監管角度考慮，也豁免了它們的備案義務。

第五篇：國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知11

國家發展改革委辦公廳關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知

2011-4-29 9:43:18

發改辦財金[2011]253號

北京市、天津市、上海市、江蘇省、浙江省、湖北省人民政府辦公廳：

遵照國務院有關文件精神，我委自2008年6月以來，先后在天津濱海新區、北京中關村科技園區、武漢東湖新技術產業開發區和長江三角洲地區，開展了股權投資企業備案管理先行先試工作。為進一步規范試點地區股權投資企業備案管理工作，更好地促進股權投資企業健康規范發展，現就有關事項通知如下：

一、規范股權投資企業的設立、資本募集與投資領域

股權投資企業應當遵照《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國合伙企業法》有關規定設立。其中，以有限責任公司、股份有限公司形式設立的股權投資企業，可以通過組建內部管理團隊實行自我管理，也可采取委托管理方式將資產委托其他股權投資企業或股權投資管理企業管理。

股權投資企業的資本只能以私募方式向具有風險識別和承受能力的特定對象募集，不得通過在媒體（包括企業網站）發布公告、在社區張貼布告、向社會散發傳單、向不特定公眾發送手機短信或通過舉辦研討會、講座及其他公開或變相公開方式（包括在商業銀行、證券公司、信托投資公司等機構的柜臺投放招募說明書等）直接或間接向不特定對象進行推介。股權投資企業的資本募集人須向投資者充分揭示投資風險及可能的投資損失，不得向投資者承諾確保收回投資本金或獲得固定回報。所有投資者只能以合法的自有貨幣資金認繳出資。資本繳付可以采取承諾制，即投資者在股權投資企業資本募集階段簽署認繳承諾書，在股權投資企業投資運作實施階段，根據股權投資企業的公司章程或者合伙協議的約定分期繳付出資。

股權投資企業的投資領域限于非公開交易的企業股權，投資過程中的閑置資金只能存放銀行或用于購買國債等固定收益類投資產品；投資方向應當符合國家產業政策、投資政策和宏觀調控政策。股權投資企業所投資項目必須履行固定資產投資項目審批、核準和備案的有關規定。外資股權投資企業進行投資，應當依照國家有關規定辦理投資項目核準手續。

二、健全股權投資企業的風險控制機制

股權投資企業的資金運用應當依據股權投資企業公司章程或者合伙協議的約定，合理分散投資，降低投資風險。股權投資企業不得為被投資企業以外的企業提供擔保。股權投資企業對關聯方的投資，其投資決策應當實行關聯方回避制度，并在股權投資企業的公司章程或者合伙協議以及委托管理協議、委托托管協議中約定。對關聯方的認定標準，由股權投資企業投資者根據有關法律法規規定，在股權投資企業的公司章程或者合伙協議以及委托管理協議、委托托管協議中約定。

股權投資企業及其受托管理機構的公司章程或者合伙協議等法律文件，應當載明業績激勵機制、風險約束機制，并約定相關投資運作的決策程序。股權投資企業可以有限存續。

股權投資企業可以根據委托管理協議等法律文件的相關約定，定期或者不定期對股權投資企業的投資運作情況進行檢查和評估。

股權投資企業的受托管理機構為外商獨資或者中外合資的，應當由在境內具有法人資格的托管機構托管該股權投資企業的資產。

三、明確股權投資管理機構的基本職責

股權投資企業采取委托管理方式的，受托管理機構應當按照委托管理協議，履行下列職責：（1）制定和實施投資方案，并對所投資企業進行投資后管理。（2）積極參與制定所投資企業發展戰略，為所投資企業提供增值服務。（3）定期或者不定期向股權投資企業披露股權投資企業投資運作等方面的信息。定期編制會計報表，經外部審計機構審核后，向股權投資企業報告。（4）委托管理協議約定的其他職責。

股權投資企業的受托管理機構應當公平對待其所管理的不同股權投資企業的財產，不得利用股權投資企業財產為股權投資企業以外的第三人牟取利益。對不同的股權投資企業應當設置不同的賬戶，實行分賬管理。

有下列情形之一的，股權投資企業的受托管理機構應當退任：（1）受托管理機構解散、破產或者由接管人接管其資產的。（2）受托管理機構喪失管理能力或者嚴重損害股權投資企業投資者利益的。（3）按照委托管理協議約定，持有一定比例以上股權投資企業權益的投資者要求受托管理機構退任的。（4）委托管理協議約定受托管理機構退任的其他情形。

四、建立股權投資企業信息披露制度

股權投資企業除應當按照公司章程和合伙協議向投資者披露投資運作信息外，還應當于每個會計結束后4個月內，向國家發展和改革委員會（以下簡稱“國家發展改革委”）及所在地協助備案管理部門提交業務報告和經會計師事務所審計的財務報告。股權投資企業的受托管理機構和托管機構應當于每個會計結束后4個月內，向國家發展改革委及所在地協助備案管理部門提交資產管理報告和資產托管報告。

股權投資企業在投資運作過程中發生下列重大事件的，應當在10個工作日內，向國家發展改革委及所在地協助備案管理部門報告：（1）修改股權投資企業或者其受托管理機構的公司章程、合伙協議和委托管理協議等文件。（2）股權投資企業或者其受托管理機構增減資本或者對外進行債務性融資。（3）股權投資企業或者其受托管理機構分立與合并。（4）受托管理機構或者托管機構變更，包括受托管理機構高級管理人員變更及其他重大變更事項。（5）股權投資企業解散、破產或者由接管人接管其資產。

五、完善股權投資企業備案程序

凡在試點地區工商行政管理部門登記的主要從事非公開交易企業股權投資業務的股權投資企業，以及以股權投資企業為投資對象的股權投資企業，除下列情形外，均應當按照本通知要求，申請到國家發展改革委備案并接受備案管理：（1）已經按照《創業投資企業管理暫行辦法》備案為創業投資企業。（2）資本規模（含投資者已實際出資及雖未實際出資但已承諾出資的資本規模）不足5億元人民幣或者等值外幣。（3）由單個機構或者單個自然人全額出資設立，或者雖然由兩個及以上投資者出資設立，但這些投資者均系某一個機構的全資子機構。

股權投資企業采取委托管理方式，將資產委托其他股權投資企業或者股權投資管理企業管理的，其受托管理機構應當申請附帶備案并接受相應的備案管理。股權投資企業通過組建內部管理團隊，對其資產采取自我管理方式的，由股權投資企業負責申請辦理備案手續。股權投資企業采取委托管理方式的，可由其受托管理機構負責申請辦理備案手續。

股權投資企業申請備案，應當由申請主體將有關備案材料送股權投資企業所在地省級協助備案管理部門進行初審。省級協助備案管理部門在收到股權投資企業備案申請后，在20個工作日內，對確認申請備案文件材料齊備的股權投資企業，向國家發展改革委出具初步審查意見。

國家發展改革委在收到協助備案管理部門轉報的股權投資企業備案申請和初步審查意見后，在20個工作日內，對經復核無異議的股權投資企業，通過國家發展改革委門戶網站公告其名單及基本情況的方式備案。

股權投資企業申請備案，應當提交下列文件和材料：（1）股權投資企業備案申請書。（2）股權投資企業營業執照復印件。（3）股權投資企業資本招募說明書。（4）股權投資企業公司章程或者合伙協議。（5）所有投資者簽署的資本認繳承諾書。（6）驗資機構關于所有投資者實際出資的驗資報告。（7）發起人關于股權投資企業資本募集是否合法合規的情況說明書。（8）股權投資企業高級管理人員的簡歷證明材料。（9）律師事務所出具的備案所涉文件與材料的法律意見書。股權投資企業采取委托管理的，還應當提交股權投資企業與受托管理機構簽訂的受托管理協議。委托托管機構托管資產的，還應當提交委托托管協議。

股權投資企業的受托管理機構申請附帶備案，應當提交下列文件和材料：（1）受托管理機構的營業執照復印件。（2）受托管理機構的公司章程或者合伙協議。（3）受托管理機構股東（合伙人）名單及情況介紹。（4）所有高級管理人員的簡歷證明材料。（5）開展股權投資管理業務情況及業績。

本通知所稱高級管理人員，系指公司型企業的董事、監事、經理、副經理、財務負責人、董事會秘書和公司章程約定的其他人員，以及合伙型企業的普通合伙人和合伙協議約定的其他人員。合伙型企業的普通合伙人為法人或非法人機構的，則該機構的高級管理人員一并視為高級管理人員。

股權投資企業出現下列情形，可以申請注銷備案：（1）解散。（2）主營業務不再是股權投資業務。（3）另行按照《創業投資企業管理暫行辦法》備案為創業投資企業。

六、構建適度監管和行業自律相結合的管理體制

國家發展改革委通過建立健全股權投資企業備案管理信息系統，完善相關信息披露制度，對股權投資企業實施適度監管。

發現股權投資企業及其受托管理機構未備案的，應當督促其在20個工作日內向管理部門申請辦理備案手續；對未按本通知規定備案的，應當將其作為“規避備案監管股權投資企業和受托管理機構”，通過國家發展改革委門戶網站向社會公告。

對已經完成備案的股權投資企業及其受托管理機構，應當在每個會計結束后的5個月內，對其是否遵守本通知有關規定，進行檢查。在必要時，可以通過信函、電話詢問、走訪、現場檢查和非現場監測等方式，了解其運作管理情況。對運作管理不符合本通知規定的，應當督促其在6個月內改正；逾期沒有改正的，應將其作為“運作管理不合規股權投資企業和受托管理機構”，通過國家發展改革委門戶網站，向社會公告。

組建全國性股權投資行業協會，依據相關法律、法規及本通知，對股權投資企業及其受托管理機構進行自律管理。

本通知自發布之日起實施，請試點地區省級人民政府按照本通知規定，盡快確定所轄區域股權投資企業協助備案管理部門并向我委報備。

二〇一一年一月三十一日

發改委或將出臺母基金細則

http://www.tmdps.cn 2011年12月31日 08:30 21世紀經濟報道微博

郝鳳苓

“最近創投委找發改委搞了一個說明會，提及了母基金的一些問題，接下來發改委可能馬上要發布一個指引，其中針對母基金有比較明確的說法。”專注私募基金領域的律師高翔(化名)告訴記者。

這大概只是發改委針對PE領域頻頻動作中的一小步。

2011年1月31日，國家發展與改革委員會(下稱“發改委”)辦公廳下發了《關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作的通知》(發改辦財金［2011］253號文)(下稱253號文)，要求試點地區設立的、募集規模達到5億元人民幣的股權投資企業接受強制備案管理、運作規范管理并按要求進行信息披露。

一直有消息稱，發改委擬將前述制度由試點地區推廣至全國。

2011年11月23日，發改委辦公廳下發了《關于促進股權投資企業規范發展的通知》(發改辦財金［2011］2864號)(下稱2864號文或《通知》)，作為第一個全國性股權投資企業規范，這份《通知》的出臺，標志著登記備案制度正式從試點向全行業鋪開。

《通知》主要涉及了資本募集和投資領域、風險控制、管理機構、信息披露、備案管理和行業自律五個方面。

其中，一個值得關注的點是對實際出資人的追溯。《通知》規定，投資者為集合資金信托、合伙企業等非法人機構的，應打通核查最終的自然人和法人機構是否為合格投資者，并打通計算投資者總數，但投資者為股權投資母基金(FOF)的除外。

“問題是怎么界定FOF目前還沒有定義。”國創母基金的一位投資人表示，這還要看接下來出臺的細則。

中小LP將受限？

什么樣的FOF，才可以被豁免打通計算投資者總數？

高翔所在的律所已經拿到了發改委即將發布的FOF “指引”文本。據高翔透露，“指引”明確表示，符合下列條件的股權投資母基金，可視為單個投資者：其一，該股權投資母基金由專業管理機構發起設立并管理；其二，該股權投資母基金的投資者資格與投資人數符合《通知》要求；其三，該股權投資母基金已依據《通知》規定完成備案。

一位參與制作這次母基金“指引”的王姓律師向記者透露，“指引”規定，如果在《通知》之前已經設立的，但不符合《通知》要求的FOF，須按照設立地的相關政策，或繼續運行或進行整頓；而如果在《通知》之后要設立的FOF，必須到國家或省級備案部門備案，且都需要滿足《通知》的要求。

對于“投資者資格”，王律師透露，“指引”顯示，“在發改委作為FOF備案，需要每個LP出資不低于1000萬”。

這是否意味著，未來每個LP出資額在1000萬以下的FOF，尤其是那些靠“聚沙成塔”的方式運行的民營FOF將會被擋門外？

王律師認為，根據“指引”，門檻低于1000萬的就無法到發改委或省級備案部門備案，而未備案的FOF會遭到發改委的公示。但他也表示，目前發改委對于“未備案”的FOF還沒有具體的懲罰規定，所以目前對于“1000萬以下”的中小LP而言，前景還不好說。

對于實際出資人的追溯審查，證監會早就有之。

《首次公開發行股票并上市管理辦法》規定：“發行人的股權清晰、控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發行人股份不存在重大權屬糾紛。”

“股權清晰”成為證監會禁止上市公司出現代持現象的理論依據。目前，無論是代持還是信托持股，都被視為上市審查中的“禁區”，證監會要求上市公司的控股股東須披露到自然人。

不過在大成律師事務所高級合伙人李壽雙看來，證監會的著力點是“非法募集”，發改委重在打擊“非法集資”。

兩者的區別在于，“只要超過200人就算公募，公募就要證監會批；而非法集資主要是面向公眾及承諾固定回報，就算有三十個人參與，你在報紙上發廣告也是面向公眾。”李大成說。

更多細則待出

對于發改委本次加強對股權投資的監管，PE、VC人士反應不一。

“PE、VC這個行業不宜多管，但目前這個行業確實需要做這樣的管理了。”中大創投投資副總監胡海波認為，發改委的這個《通知》有助于市場更有序、合理的競爭。

紫輝投資基金創始合伙人鄭剛倒覺得沒什么，“我們本身就在規范操作。”他說，“可能對那些不太規范的機構影響比較大。”

浙江某本土基金副總則表示，“我本來專門打印了這個《通知》來研究，后來發現這跟我們沒有太大關系。”

“發改委的《通知》存在漏洞。”這位副總說，“我們公司名字是創業投資公司，也有人注冊成資產管理中心、投資公司等，不叫“股權投資”，雖然做的就是股權投資的事，發改委又如何管到我們？”

因此，有人認為，《通知》有必要再出細則，明示備案管理的范圍。

2011年7月11日，在國家發改委發布了253號文之后，天津市發展改革委等五部門印發了《天津股權投資企業和股權投資管理機構管理辦法》(下稱675號文件)，成為253號文出臺后的第一個PE地方立法。

在金諾律師事務所高級合伙人郭衛鋒（微博）看來，天津的675號文在一些規定上，就存在與國家發改委《通知》的銜接問題。

“上次發改委閉門會議時，我已經提出2864號文件應出臺實施細則，否則地方政府容易誤讀。”郭衛鋒在微博上表示。

發改委發布PE新規

作者：范璟

來源：21世紀經濟報道

發表時間:2011年12月09日

12月8日，國家發改委發布了《關于促進股權投資企業規范發展的通知》（以下簡稱《通知》），將此前在試點地區推行的一些規定推行至全國。

《通知》開創了股權投資法規方面的多個第一：首次將母基金（FOF）納入監管范圍，首次在投資者人數限制規定中明確了對非法人機構的“穿透”要求，并建議單個投資者對股權投資企業的最低出資金額不低于1000萬元。

這是我國首個全國性股權投資企業管理規則，標志著我國股權投資（基金）企業規范發展進入了制度化的軌道。杜絕非法集資隱患

不對PE實行前置審批，而是實行事后備案管理，體現了發改委適度監管的理念。

接受采訪的多位私募股權界人士表示，該規定有利于改善私募股權投資界魚龍混雜的局面。“對于以前沒有做過PE，想中飽私囊的人將有很大影響，因為PE的道德風險非常高。”一位資深私募界人士稱。

金諾律師事務所高級合伙人郭衛鋒認為，《通知》延續了《關于進一步規范試點地區股權投資企業發展和備案管理工作》（簡稱“253號文件”）的立法精神，以資本規模5億為界，實行地方和發改委兩級備案制度，且在主要的框架上與253號文類似。但253號文的適用地區僅為北京、天津、上海、浙江、湖北等地。

《通知》規定，資本規模（含投資者已實際出資及雖未實際出資但已承諾出資的資本規模）達5億元人民幣或者等值外幣的股權投資企業，在國家發改委備案；資本規模不足5億元的，在省級政府確定的管理部門備案。除已備案為創業投資企業等情形外，股權投資企業均應當在完成工商登記后的1個月內，申請到相應管理部門備案。

《通知》規定，所有投資者的認繳出資額合計應不低于1億元人民幣或等值外幣，且首期實繳出資額應不低于認繳出資的20%。

從《通知》發布的背景看，前一段時期一些地區爆發了非法集資或與此相關。為此，天津已提高了注冊門檻規定。“此前我擔心，如果僅僅是天津出臺此類法規，會不會導致借私募股權投資方式進行的非法集資向外地蔓延。現在全國性法規出臺杜絕了這樣的可能性。”郭衛鋒表示。

發改委金融司處長劉健鈞在11月深圳創業投資高峰論壇上表示，并不能因為在某個地區出現了PE非法集資行為，就把PE當做金融機構進行嚴格監管。

“從個別地區非法集資的情況看，并非所有形態的PE都發生了非法集資。例如，PE比較發達的某市，截止到7月末，114家公司型基金沒有一家發生非法集資，只是1059家合伙型基金中有一定比例的基金發生了非法集資。”劉健鈞說。

劉健鈞認為，PE以私募方式募集，投資者都是具有風險鑒別和承受能力的機構和富有個人，且不會爆發系統性金融風險，故沒必要當作金融機構嚴格監管。合伙制基金之所以出現非法集資現象，主要是不法分子利用不需要驗資等便利條件任意以“拖斗”形式將公眾投資者卷入。

1000萬投資門檻 《通知》中的另外幾項規定，則在投資界引起震動。12月8日上午，一位信托界人士還在積極準備作為LP出資一家股權投資基金，看到《通知》后，他不無遺憾地告訴記者，只能放棄合作，因為如果按照《通知》進行“穿透”，其投資者很難達到要求的門檻。

他表示，投資者投資額普遍只是在100萬以上，因此，大部分信托投資人將會被排斥在私募股權基金的機構投資者行列外。

為確保股權投資企業的最終投資者均為“合格投資者”，并防范有意規避《公司法》和《合伙企業法》關于投資者人數規定問題，堵塞非法集資漏洞，《通知》明確規定，投資者為集合資金信托、合伙企業等非法人機構的，應打通核查最終的自然人和法人機構是否為合格投資者，并打通計算投資者總數。但對符合有關條件的股權投資母基金，可視為單個投資者。股權投資企業的投資領域限于非公開交易的企業股權。

《通知》建議，單個投資者對股權投資企業的最低出資金額不低于1000萬元，但在2011年11月30日以前完成資本募集和工商登記的股權投資企業，且不涉及非法集資者，不在此限制之列。

“單個投資者的投資門檻定在1000萬還是太高。”一位私募股權界人士表示。此前，據相關法規，單個投資者投資門檻為200萬人民幣，一些地方略高，也普遍低于500萬人民幣。

多位業內人士猜測，“穿透”的規定和此前春華資本有關，但接近政策制定的一位人士表示，出臺此規定主要出于打擊非法集資的考慮。此外，《通知》稱，要組建全國性股權投資行業協會。業內人士猜測，行業協會可能歸屬于中國投資協會創業投資專業委員會。