第一篇：2017互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)分析報(bào)告

2017互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)分析報(bào)告 數(shù)據(jù)能力：互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)展金融最大優(yōu)勢

數(shù)據(jù)金融：金融的本質(zhì)是數(shù)據(jù)，以及基于數(shù)據(jù)的建模和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。互聯(lián)網(wǎng)公司及科技公司擁有海量用戶數(shù)據(jù)，有機(jī)會(huì)借由數(shù)據(jù)挖掘和建模，成為傳統(tǒng)金融公司之外的數(shù)據(jù)金融新貴。全球互聯(lián)網(wǎng)上市公司總市值約2萬億美金，而金融市場規(guī)模則在300萬億量級(jí)。

中國傳統(tǒng)銀行的征信記錄僅覆蓋總?cè)丝诘?5%，遠(yuǎn)低于互聯(lián)網(wǎng)52%的覆蓋率。互聯(lián)網(wǎng)巨頭擁有了極大的數(shù)據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。雖然中國的央行征信及傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不對互聯(lián)網(wǎng)公司開放，但豐富的社交、線上消費(fèi)及轉(zhuǎn)賬行為數(shù)據(jù)能夠在風(fēng)控和征信中發(fā)揮巨大作用。

據(jù)CNNIC統(tǒng)計(jì)，截止2016年底，我國網(wǎng)民規(guī)模達(dá)7.31億，手機(jī)網(wǎng)民占比達(dá)95.1%，其中手機(jī)支付用戶達(dá)到4.7億。隨著中國移動(dòng)互聯(lián)和移動(dòng)支付滲透率的不斷提高，網(wǎng)民在互聯(lián)網(wǎng)上留下的數(shù)據(jù)蹤跡成指數(shù)級(jí)增長，這些數(shù)據(jù)不僅包括了基本的實(shí)名制用戶信息，更重要的是體現(xiàn)了用戶的消費(fèi)歷史、社交行為、生活開支甚至是理財(cái)偏好。

螞蟻金服和騰訊金融擁有自己的征信數(shù)據(jù)來源和技術(shù)，使其能夠繞開傳統(tǒng)金融，獨(dú)立解決陌生人交易場景中的身份及違約風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問題。在數(shù)據(jù)金融的競爭格局下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭將首先受益數(shù)據(jù)優(yōu)勢帶來的用戶價(jià)值增長。

隨著移動(dòng)支付成為大眾習(xí)慣，互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模保持著高速上漲，截至2016年，中國互聯(lián)網(wǎng)金融總交易規(guī)模超過12萬億，接近GDP總量的20%，互聯(lián)網(wǎng)金融用戶人數(shù)超過5億，位列世界第一。

相對的是，銀行卡和傳統(tǒng)金融網(wǎng)點(diǎn)的重要性被不斷削弱。銀行卡是我國傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)觸及客戶的主要產(chǎn)品，然而隨著電子支付的爆發(fā)，銀行卡的吸引力不斷減弱，手機(jī)號(hào)實(shí)名制和生物身份驗(yàn)證為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了與傳統(tǒng)銀行卡相同等級(jí)的安全保障，網(wǎng)絡(luò)資管規(guī)模將在一段時(shí)間內(nèi)保持高速增長。

目前全球27家估值不低于10億美元的金融科技獨(dú)角獸了中，中國企業(yè)占據(jù)了8家，融資額達(dá)94億美元。中國互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)市場規(guī)模巨大，增速較高，有望成為互聯(lián)網(wǎng)公司的下一金礦，在數(shù)十億市場空間里，數(shù)字金融巨頭已經(jīng)出現(xiàn)雛形。

另一方面，經(jīng)過了幾年的高速發(fā)展，阿里、騰訊等 互聯(lián)網(wǎng)頭部公司具有了穩(wěn)定的市場地位和可觀的市值規(guī)模。對互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司來說，線下商業(yè)模式向線上搬遷所帶來的紅利在消退，未來的增長是決定公司戰(zhàn)略的重要因素。

經(jīng)過了近6年的高速增長，截止2016年底，中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月度活躍用戶數(shù)量已經(jīng)突破了10億大關(guān)，但同比增長持續(xù)放緩，IOS設(shè)備不增反降。另外一方面，規(guī)模型APP（MAU大于1萬）的數(shù)量在2015年達(dá)到頂峰后，在16年開始下滑，但頭部 APP（千萬級(jí)以上）數(shù)量仍在持續(xù)增加。在新用戶增長乏力的局面上，頭部APP實(shí)際上在持續(xù)收割中部APP的用戶，互聯(lián)網(wǎng)市場寡頭化的趨勢越來越明顯。

隨著移動(dòng)互聯(lián)的滲透率達(dá)到網(wǎng)民總數(shù)的95.1%，人口紅利逐漸減退，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)正從增量模式轉(zhuǎn)入存量模式。增量流量的枯竭，迫使互聯(lián)網(wǎng)公司改變一貫以來依靠流量的粗放模式，而更多的依靠增值服務(wù)，對存量流量進(jìn)行再獲取，管理和商業(yè)化成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的主要著眼點(diǎn)。

對于互聯(lián)網(wǎng)和科技巨頭而言，金融市場顯然是具備足夠體量和盈利能力的潛在市場，基于個(gè)人客戶和小商戶的數(shù)據(jù)挖掘和逐漸積累沉淀的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力有希望成為其在金融領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。我們判斷，數(shù)據(jù)金融可能在互聯(lián)網(wǎng)盛宴的下半場綻放光彩。

中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭以支付為入口，以數(shù)據(jù)為底層支持，基于大數(shù)據(jù)的理財(cái)產(chǎn)品、信貸、保險(xiǎn)等的設(shè)計(jì)、發(fā)行、分銷；嵌入場景的消費(fèi)金融和供應(yīng)鏈金融；以區(qū)塊鏈、云計(jì)算為代表數(shù)據(jù)金融技術(shù)能力的輸出，綜合來看，數(shù)據(jù)金融初具雛形。互聯(lián)網(wǎng)巨頭的獲客成本持續(xù)低于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，逐漸成熟的互聯(lián)網(wǎng)征信體系將進(jìn)一步釋放巨大的金融衍生場景，互聯(lián)網(wǎng)巨頭重構(gòu)金融的機(jī)會(huì)正在到來。

與傳統(tǒng)的征信數(shù)據(jù)相比，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)能夠更全面地反映用戶消費(fèi)及資金狀況，海量數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)各項(xiàng)平臺(tái)中不斷積累，信用生態(tài)合作者也可以提供后續(xù)反饋，形成新的行為和交易數(shù)據(jù)回路，在反饋中不斷更新個(gè)人征信狀況。

深度契合需求，互聯(lián)網(wǎng)金融增量市場空間巨大

需求端：個(gè)人客戶和小商戶對金融服務(wù)的需求持續(xù)存在。傳統(tǒng)金融公司很難滿足長尾曲線中后部客戶對于金融服務(wù)便利性、可得性和性價(jià)比的需求。互聯(lián)網(wǎng)公司依靠龐大用戶基礎(chǔ)、用戶數(shù)據(jù)持續(xù)跟蹤分析和渠道優(yōu)勢，對更大范圍的客戶進(jìn)行信用評(píng)估和金融服務(wù)，如京東金融等。中國個(gè)人消費(fèi)貸款余額在4萬億量級(jí)，長期有望增長至10萬億以上，對應(yīng)高達(dá)數(shù)千億的利息收入。綜合考慮保險(xiǎn)、投資、眾籌等其他業(yè)務(wù)，個(gè)人金融服務(wù)市場空間有望達(dá)萬億規(guī)模。數(shù)據(jù)金融公司有機(jī)會(huì)在增量市場中占據(jù)較大份額。

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，目前傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)對國內(nèi)個(gè)人征信的覆蓋率僅為28%，而美國個(gè)人征信市場的覆蓋率為92%，以FICO信用分為主要依據(jù)的美國個(gè)人征信系統(tǒng)已經(jīng)有了十多年歷史，而央行的征信系統(tǒng)還存在查詢難、記錄少、個(gè)人信息在不同銀行割裂等情況。

作為個(gè)人金融業(yè)務(wù)發(fā)展的基石，個(gè)人征信數(shù)據(jù)是衡量個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)和金融服務(wù)定價(jià)的最關(guān)鍵要素。在個(gè)人信貸數(shù)據(jù)偏少的情況下，我國傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法對長尾用戶進(jìn)行其他維度的數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證、分析，導(dǎo)致了個(gè)人金融服務(wù)市場存在大量空白，需要互聯(lián)網(wǎng)巨頭及科技公司進(jìn)行填補(bǔ)。

長期以來，中國的傳統(tǒng)金融服務(wù)局限于以抵押為主的工業(yè)制造業(yè)和房屋貸款。2010年開始，隨著電商及O2O產(chǎn)業(yè)的迅速成長，房貸在消費(fèi)信貸中所占的比例不斷降低，消費(fèi)金融比重不斷提高。

我們認(rèn)為，伴隨著消費(fèi)升級(jí)的大趨勢，中國居民對信貸業(yè)務(wù)的需求從房貸車貸為主，擴(kuò)大到日常消費(fèi)的方方面面（數(shù)碼產(chǎn)品、出行、日用品、教育、醫(yī)療美容等）。由互聯(lián)網(wǎng)公司主導(dǎo)的，嵌入電商場景的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)（分期、小額無抵押信用貸款）在很大程度上推動(dòng)了這一趨勢。我們預(yù)計(jì)個(gè)人金融服務(wù)市場將隨著第三方支付的普及進(jìn)一步增長，個(gè)人消費(fèi)金融市場潛力巨大。

從金融市場規(guī)模來看為，中國居民可投資資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)上升（年化增速為18%左右），2015年居民可投資資產(chǎn)規(guī)模為181萬億，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中僅為35%的金融產(chǎn)品（發(fā)達(dá)國家金融為產(chǎn)品比例為60%-70%），提升空間巨大。另外，中國居民的消費(fèi)需求保持強(qiáng)勁的增長。

2015為個(gè)人消費(fèi)信貸余額為18.95萬億，年化增速為23%。截止2016年，中國消費(fèi)性貸款余額的有占比只有20%左右，與歐美發(fā)達(dá)國家的50%左右的比例相比，有著明顯的差距。經(jīng)初步測在算，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的收入空間在2萬億左右。

C端的金融需求金字塔可分為基礎(chǔ)的支付，中層的信貸、消費(fèi)金融及頂層的投資理財(cái)三個(gè)層次。互聯(lián)網(wǎng)巨頭從電商、社交等入口全面進(jìn)入第三方支付、征信、小貸、理財(cái)?shù)阮I(lǐng)域，并朝著垂直領(lǐng)域不斷縱深發(fā)展。

流量入口帶來的場景和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，使得互聯(lián)網(wǎng)巨頭迅速切入支付和征信兩大底層金融功能。在中國市場以騰訊和螞蟻金服、京東金融為代表的一系列互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域快速探索。

憑借支付寶占領(lǐng)第三方支付入口后，螞蟻金服依托電商平臺(tái)積累的海量數(shù)據(jù)，助力金融產(chǎn)品定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)控制。螞蟻借唄（純信用個(gè)人貸款）2016年用戶數(shù)達(dá)到1000萬，放款規(guī)模為3000億元。2016年雙十一支付寶全天完成支付10.5 億筆，“花唄” 占20%，我們估計(jì)花唄2017年放款規(guī)模在1-2萬億左右。源于支付寶資金沉淀和理財(cái)屬性的余額寶，目前資產(chǎn)規(guī)模超過一萬億，理財(cái)規(guī)模年化增速超過30%。

云計(jì)算將支付寶每秒支付能力提升到了8.59萬筆，遠(yuǎn)超VISA（1.4萬筆）等國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)。依托于淘寶、阿里巴巴和天貓三個(gè)電子交易平臺(tái)，螞蟻金服獲取了海量的交易數(shù)據(jù)和消費(fèi)行為數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上，整個(gè)螞蟻金服搭建起了基于信用體系的金融業(yè)務(wù)帝國。

目前，憑借著覆蓋長尾用戶的消費(fèi)數(shù)據(jù)和用戶畫像能力，每筆網(wǎng)上交易的成本降到了2分錢以下，遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)銀行，保證了各種普惠金融業(yè)務(wù)順利開展。數(shù)據(jù)的優(yōu)勢使得螞蟻金服的產(chǎn)品研發(fā)和差異化定價(jià)能力顯著高于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)及基金銷售網(wǎng)點(diǎn)。

中美互聯(lián)網(wǎng)金融路徑不同，中國盈利模式剛剛起步

資料顯示，2016年共有4.5億賬戶使用支付寶，而海外支付巨頭PayPal的活躍賬戶僅有1.97億，支付寶超PayPal成為全球最大的第三方支付公司，2015年支付寶的資金支付總額達(dá)到9310億美元（根據(jù)花旗研究院數(shù)據(jù)），而PayPal為2817億美元，支付寶在活躍用戶及使用頻次數(shù)據(jù)都遠(yuǎn)超PayPal，但螞蟻金服的現(xiàn)階段營收遠(yuǎn)低于PayPal，ARPU提升空巨大。

從收入結(jié)構(gòu)來看，螞蟻金服國內(nèi)支付服務(wù)收入占總收入比例達(dá)到40%以上，小微借貸收入占比達(dá)18%，天弘基金收入占比17%，托管利息收入17%，螞蟻金服支付規(guī)模大，但盈利水平低于PayPal。個(gè)人借貸相關(guān)費(fèi)用已經(jīng)成為 PayPal和螞蟻金服的重要業(yè)務(wù)內(nèi)容（12%vs18%），但消費(fèi)金融和個(gè)人信貸產(chǎn)品為PayPal每年帶來86.4億收入，而螞蟻金服的相關(guān)服務(wù)在收入在60億左右，支付寶憑借著更高的用戶基數(shù)和更多的線下支付場景，我們認(rèn)為未來盈利空間巨大。

與支付寶不同的是，PayPal并沒有向全牌照的金控集團(tuán)轉(zhuǎn)型，而是建立了獨(dú)樹一幟的情景電商模式和全方位的內(nèi)嵌式支付入口，徹底改變傳統(tǒng)電商的游戲玩法，極大提高潛在用戶轉(zhuǎn)化率。憑借市場第一的用戶消費(fèi)轉(zhuǎn)換率，PayPal得到了很高的交易傭金作為回報(bào)。

我海外互聯(lián)網(wǎng)巨頭在基礎(chǔ)的支付和電商層面不斷開發(fā)，為傳統(tǒng)商家和銀行卡提供網(wǎng)絡(luò)支付和電商入口，本身并不擁有資管、銀行等牌照類業(yè)務(wù)。底層的支付和消費(fèi)功能正在成為如Facebook、PayPal等巨頭進(jìn)一步提升廣告、交易收入，開發(fā)ARPU值的法寶。老牌支付巨頭Paypal通過一系列的收購和投資，將自己的支付入口擴(kuò)大至所有的社交應(yīng)用和主流內(nèi)容網(wǎng)站。目前PayPal不僅能提供移動(dòng)支付、轉(zhuǎn)賬、信貸功能，更重要的它正在全面向情境電商平臺(tái)轉(zhuǎn)型。去年九月PayPal收購了Modest，獲得了情境電商的所有關(guān)鍵技術(shù)：在不同應(yīng)用場景植入購買按鈕，創(chuàng)建app，管理訂單等。

PayPal的移動(dòng)電商平臺(tái)以及Braintree后臺(tái)支付的全閉環(huán)支持能在用戶瀏覽圖片、網(wǎng)頁和郵件時(shí)擁有全面嵌入式購物體驗(yàn)，用戶目光所及之處，都可以一鍵購買，大大提高了電商用戶的轉(zhuǎn)化率和消費(fèi)規(guī)模。該業(yè)務(wù)目前正在內(nèi)測，有望成為PayPal新的增長點(diǎn)。PayPal也將是緊接Stripe推出Relay后第二個(gè)提供情景電商平臺(tái)服務(wù)的公司。

在美國，傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品、中小企業(yè)信貸、保險(xiǎn)等均有成熟的金融巨頭覆蓋，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)深耕社區(qū)和家庭，消費(fèi)者習(xí)慣已養(yǎng)成。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和fintech類公司不具備渠道優(yōu)勢，他們更多的扮演“補(bǔ)充”角色。未被傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋的客戶或市場縫隙，由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和FinTech企業(yè)來補(bǔ)充，其角色更多的是“提高某已有業(yè)務(wù)的效率”。

大多數(shù)中產(chǎn)階級(jí)的理財(cái)服務(wù)是由傳統(tǒng)銀行和資產(chǎn)管理公司、投資顧問公司提供的。近年來，智能投顧平臺(tái)（自動(dòng)化投資平臺(tái)）的興起，如Betterment、Wealthfront針對的是年輕一代，主打的是在資產(chǎn)在能夠得到充分的大類配置前提下，以人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)輔助個(gè)人投資者優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

CreditKarma公司則提供美國居民信用分?jǐn)?shù)的實(shí)時(shí)免費(fèi)查詢，根據(jù)用戶信用分?jǐn)?shù)推薦對他們更劃算的金融服務(wù)（保險(xiǎn)、貸款等）；由于Credit Karma掌握了三分之二的美國消費(fèi)者的實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)，包括債權(quán)人和債務(wù)利率等信息，系統(tǒng)通過挖掘數(shù)據(jù)并利用算法使用戶看到符合自身需要的廣告，也就是對網(wǎng)站用戶進(jìn)行個(gè)性化的推薦。傭金收入則來自于成功推薦信用卡、貸款以及其他金融服務(wù)。

總結(jié)來說，數(shù)據(jù)優(yōu)勢和流量入口為中國。互聯(lián)網(wǎng)巨頭帶來數(shù)據(jù)金融的全面成功。2016年春節(jié)期間，微信完成320億美金電子紅包的轉(zhuǎn)賬，是Paypal2015年全年支付額的六倍多。螞蟻金服旗下的余額寶規(guī)模達(dá)到了960億美金，成為世界規(guī)模最大的貨幣基金。

螞蟻金服目前估值為600億美金，距離中國交通銀行4000多億人民幣的市值僅一步之遙。除美國外，中國將成為全世界最大的支付市場和全世界第二大的金融科技市場。中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭成功開發(fā)了國內(nèi)尚未被傳統(tǒng)金融覆蓋的需求，并走出了一條巨頭進(jìn)化的獨(dú)特路徑。

移動(dòng)支付為入口，數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)鏈全面成型 供給端：第三方移動(dòng)支付快速普及，2016年交易規(guī)模達(dá)38.5萬億，微信支付和支付寶市場份額高達(dá)90%。在占據(jù)支付業(yè)務(wù)核心競爭力之后，數(shù)據(jù)金融公司開始探索信貸業(yè)務(wù)，在此過程中優(yōu)先發(fā)展征信，并向保險(xiǎn)、眾籌、投資等領(lǐng)域延伸。

參照海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我們判斷消費(fèi)信貸有望成 為 繼支付業(yè)務(wù)之后，數(shù)據(jù)金融公司重要的業(yè)務(wù)之一。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通常通過資產(chǎn)抵押控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，對于長尾中后端客戶服務(wù)不足。數(shù)據(jù)金融公司有機(jī)會(huì)通過數(shù)據(jù)分析和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型服務(wù)更大范圍的客戶。

以騰訊和螞蟻金服為代表的支付巨頭以自有數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，發(fā)力征信，謀求覆蓋全方位、全場景的移動(dòng)互聯(lián)金融生態(tài)。螞蟻花唄已走出阿里平臺(tái)，接入40多家外部消費(fèi)平臺(tái)。京東金融以電商交易和商家備貨場景切入，在消費(fèi)和供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域縱深發(fā)展，通過“白條”拓展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，并試水ABS和ABN。

互聯(lián)網(wǎng)金融將從以支付、電商為代表的產(chǎn)業(yè)鏈前端向以個(gè)人金融、資產(chǎn)管理為核心的產(chǎn)業(yè)鏈后端布局發(fā)展。未來，立足于互聯(lián)網(wǎng)巨頭和科技公司的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)，競爭才剛剛開始。

螞蟻金服：數(shù)據(jù)+ 科技成就金融巨人

依托于互聯(lián)網(wǎng) 消費(fèi)金融的場景化，螞蟻金服首先打開了電子支付市場，并且將消費(fèi)金融、保險(xiǎn)、小微企業(yè)借貸等業(yè)務(wù)嵌入了日常的交易場景中。在建立起了擁有基金、銀行、支付、保險(xiǎn)、眾籌等全牌照的金融帝國之后，全方位的人工智能平臺(tái)被應(yīng)用于各種服務(wù)場景之中，如風(fēng)險(xiǎn)控制、信貸決策、保險(xiǎn)定價(jià)、服務(wù)推薦。加上算法不斷迭代，公司向著全場景的智能金融帝國轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)+科技使得螞蟻金服成為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的金融巨人。

信息的融合在技術(shù)和算法的推動(dòng)下，開始產(chǎn)生巨大的價(jià)值。以螞蟻金服為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融公司與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)最大的區(qū)別在于技術(shù)。互聯(lián)網(wǎng)公司開始利用技術(shù)重塑金融：

自動(dòng)問題識(shí)別（CTR）：上下語義匹配及客戶真實(shí)意圖識(shí)別。采用標(biāo)準(zhǔn)問題映射技術(shù)，再找到多方面的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化或需求驅(qū)動(dòng)。由于采用了人工智能識(shí)別技術(shù)，2016年雙11淘寶自助服務(wù)比例達(dá)到了97%，自助轉(zhuǎn)人工的需求猛降，客戶滿意度提高，公開資料顯示該技術(shù)運(yùn)用后，人力和GPU成本下降1億左右，而支付和理財(cái)平臺(tái)的峰值容量和操作效率反而得到極大提升。基于遷移學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)的精準(zhǔn)營銷。基于阿里生態(tài)體系的海量數(shù)據(jù)在深度學(xué)習(xí)的技術(shù)框架內(nèi)達(dá)到融合和學(xué)習(xí)，對用戶、產(chǎn)品、文本等進(jìn)行同一“編碼”，經(jīng)過大規(guī)模學(xué)習(xí)和遷移學(xué)習(xí)后，人工智能能夠?qū)⒅Ц队脩舻膶傩院烷喿x偏好、電商購買行為與保險(xiǎn)偏好聯(lián)系在一起，從而實(shí)現(xiàn)基于交易行為和閱讀行為的精準(zhǔn)營銷，助力理財(cái)和保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售和定位。

螞蟻金服在進(jìn)行精準(zhǔn)營銷時(shí)，把算法、業(yè)務(wù)、系統(tǒng)整體打通，大規(guī)模提升深度學(xué)習(xí)效率近6倍左右，并且開始從非結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)中提取每個(gè)用戶的謹(jǐn)慎性系數(shù)。

在螞蟻聚寶的主頁和社區(qū)觀點(diǎn)里面，同一個(gè)基金面對不同的用戶DNA，會(huì)有不同的文字呈現(xiàn)，推薦的內(nèi)容和原因根據(jù)用戶習(xí)慣和瀏覽歷史而變化，是個(gè)性化定制的模式。目前這些全新的算法提高了業(yè)務(wù)點(diǎn)擊轉(zhuǎn)化率將近5.9倍，GMV提高了3.4倍。

小而美的保險(xiǎn)：運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)和可解釋模型真正理解用戶的消費(fèi)行為。螞蟻金服的場景化保險(xiǎn)產(chǎn)品，如退貨險(xiǎn)、碎屏險(xiǎn)等，保費(fèi)在0.5-5塊錢左右，覆蓋海量長尾人群，場景險(xiǎn)保費(fèi)收入多年維持100%的年化增速，雙11一天保單金額突破1億。

場景保險(xiǎn)產(chǎn)品憑借著大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)，做到了實(shí)時(shí)投保，實(shí)時(shí)差異化定價(jià)，實(shí)時(shí)出險(xiǎn)率預(yù)測和極速核賠。螞蟻金服使用幾百萬用戶ID數(shù)據(jù)來培養(yǎng)可解釋模型，即用戶、他所購買的商品和退貨這三者之間的關(guān)系，最后得出該用戶的退貨概率。場景類保險(xiǎn)依靠此類核心算法，實(shí)現(xiàn)了超小金額保單的盈利。

征信業(yè)務(wù)方面，螞蟻金服根據(jù)阿里系（占比30-40%）和其他第三方支付機(jī)構(gòu)提供的征信數(shù)據(jù)，打造出了“芝麻信用”。芝麻信用除了連接了公安系統(tǒng)的實(shí)名驗(yàn)證與活體檢測技術(shù)（掃臉、指紋等），豐富的交易場景和商家的數(shù)據(jù)接口為螞蟻金服的機(jī)器學(xué)習(xí)貢獻(xiàn)著源源不斷的數(shù)據(jù)，芝麻信用還涵蓋了信用卡還款、網(wǎng)購、轉(zhuǎn)賬、理財(cái)、水電煤繳費(fèi)、租房信息、住址搬遷歷史、社交關(guān)系等信息。

在面對巨量涌入的長尾客戶時(shí)，傳統(tǒng)金融IT的架構(gòu)無法支撐，螞蟻金服IT架構(gòu)的云端化徹底打破傳統(tǒng)架構(gòu)的限制，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)上各類機(jī)構(gòu)之間信息的自由流通，由此產(chǎn)生的呈指數(shù)級(jí)增長的數(shù)據(jù)量在平臺(tái)上沉淀。未來，芝麻信用將在消費(fèi)貸款和個(gè)人信用商用領(lǐng)域具有巨大空間。

此外，螞蟻金服通過將支付入口和場景結(jié)合，借助其天量的大數(shù)據(jù)資源和強(qiáng)勁的云計(jì)算數(shù)據(jù)分析挖掘能力，全方位地切入生活場景，匹配大數(shù)據(jù)帶來的客戶側(cè)寫和分流能力，實(shí)現(xiàn)了高頻和高留存的金融服務(wù)模式。目前，螞蟻金服已經(jīng)成功地將支付端口帶來的低成本流量接入了理財(cái)、融資和外部購物等業(yè)務(wù)中，旗下主要包括以下幾款產(chǎn)品：

螞蟻借唄：個(gè)人無抵押小額貸款。芝麻分600分以上的用戶，可以申請1000元-20萬元不等的貸款額度。借唄在推出后的10個(gè)月的時(shí)間內(nèi)用戶數(shù)達(dá)到1000萬，放款規(guī)模為3000億元。目前“借唄”的還款最長期限為12個(gè)月，貸款日利率普遍為0.045%，具體利率隨借隨還。用戶申請到的額度可以轉(zhuǎn)到支付寶余額，和從銀行獲得的貸款一樣。

相較于傳統(tǒng)的個(gè)人貸款，“借唄”不需要用戶提交復(fù)雜的個(gè)人材料和財(cái)力證明，只需憑借芝麻信用分就能對用戶的信用水平做出判斷和把關(guān)，3秒完成放貸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，借唄90%以上的客戶是來自于80、90后，也就是30歲左右。現(xiàn)在借唄有近4成的用戶是來自于三四線城市，這些城市融資渠道門檻高，借唄現(xiàn)金的業(yè)務(wù)市場潛力更大。

網(wǎng)商貸（原螞蟻微貸）：針對個(gè)體商戶的純信用個(gè)人經(jīng)營貸款。信用分達(dá)到 550分即可為申請，網(wǎng)商貸作為一款貸款服務(wù)，其還款最長期限為12個(gè)月，貸款日利率是0.018%，微貸技術(shù)中包含了大量數(shù)據(jù)模型，利用網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)模型和在線資信調(diào)查，輔以交叉檢驗(yàn)技術(shù)來確認(rèn)第三方客戶的信息真實(shí)性，將客戶在電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上的行為數(shù)據(jù)映射為企業(yè)和個(gè)人的信用評(píng)價(jià)。

此外，還可以通過云計(jì)算判斷買家和賣家之間是否有關(guān)聯(lián)，是否炒作信用，風(fēng)險(xiǎn)的概率的大小、交易集中度等以此來判斷小微企業(yè)的信用，降低風(fēng)險(xiǎn)與運(yùn)營成本。

網(wǎng)商銀行：小微企業(yè)、個(gè)人消費(fèi)者和農(nóng)村用戶，是網(wǎng)商銀行的三大目標(biāo)客戶群體。在貸款業(yè)務(wù)中，除了覆蓋阿里生態(tài)體系內(nèi)電商商戶如淘寶店主和外部接近60家合作平臺(tái)（如金蝶軟件、美團(tuán)）的企業(yè)主的“網(wǎng)商貸”外，還包括為農(nóng)村地區(qū)小微經(jīng)營者提供的無抵押無擔(dān)保信貸服務(wù)“旺農(nóng)貸”，截至目前，已經(jīng)覆蓋了全國4852個(gè)村莊。從貸款利率看，目前保持在7%—12%之間，依企業(yè)資信狀況浮動(dòng)。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)：包括嵌入自營產(chǎn)品和 第三方保險(xiǎn)銷售平臺(tái)業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)產(chǎn)品與螞蟻金服的其他業(yè)務(wù)形成對接，產(chǎn)品設(shè)計(jì)具有場景化、碎片化和定制化特點(diǎn)。

例如，退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)是依托于淘內(nèi)零售平臺(tái)的銷售，通過對不同用戶歷史數(shù)據(jù)的分析區(qū)別定價(jià)，契合了買賣雙方在購物時(shí)的需求，實(shí)現(xiàn)了保單的迅速增長，商戶信用保險(xiǎn)則是針對天貓賣家的保證金設(shè)計(jì)，螞蟻金服通過數(shù)據(jù)挖掘來對商家的信用狀況進(jìn)行判斷，允許商家通過購買信用保險(xiǎn)的方式來替代繳納保證金，降低了商家的運(yùn)營成本。

嵌入自營性保險(xiǎn)產(chǎn)品與阿里的業(yè)務(wù)生態(tài)圈形成呼應(yīng)，在產(chǎn)品上具有場景化、碎片化和定制化的特點(diǎn)，且龐大的用戶和業(yè)務(wù)資源成為這一類保險(xiǎn)產(chǎn)品的核心優(yōu)勢。

騰訊金融：掘金社交數(shù)據(jù)，互金帝國成型

騰訊的微信支付為騰訊金融積累了理財(cái)用戶及資產(chǎn)方資源的同時(shí)，也沉淀了資產(chǎn)匹配、設(shè)計(jì)和分析的數(shù)據(jù)。騰訊目前主要研發(fā)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品為 “ 財(cái)富值”，該值定義了 客戶財(cái)富和風(fēng)險(xiǎn)偏好的系數(shù)，可以幫助理財(cái)平臺(tái)更準(zhǔn)確地找到定向的客戶，目前主要應(yīng)用在理財(cái)通平臺(tái)。

在渠道方面，這些經(jīng)過分析的數(shù)據(jù)形成結(jié)論，通過理財(cái)通幫助理財(cái)產(chǎn)品、信用卡、車險(xiǎn)等的精準(zhǔn)營銷和定價(jià)； 在授信方面，通過騰訊金融云的大數(shù)據(jù)去做風(fēng)控；在交易方面，根據(jù)交易特征篩選來建立“可疑風(fēng)險(xiǎn)防范”等。

微粒貸：依托騰訊大數(shù)據(jù)用戶畫像，在符合當(dāng)期授信條件的用戶中隨機(jī)篩選出白名單用過戶并邀請使用產(chǎn)品，首批人數(shù)不超過10萬人。2016年底，累計(jì)發(fā)放規(guī)模超1600億元，總筆數(shù)超2000萬，筆均放款8000元，覆蓋6000萬人。

微粒貸背靠微眾銀行，在微信錢包和手機(jī)QQ客戶端上線，單筆最高可借4萬元，個(gè)人貸款總額度在500元-20萬元之間。值得注意的是，微粒貸日利息0.05%，其年化利息為18.25%，高于同類產(chǎn)品螞蟻借唄（日利息0.045%）。

微證券：通過與券商合作將把證券的遠(yuǎn)程開戶運(yùn)用到微信上來，微信用戶可以通過微信進(jìn)行股票交易。此外年初，黃金紅包的上線代表了微信支付分銷高費(fèi)率產(chǎn)品，進(jìn)行金融產(chǎn)品迭代的決心。接下來在基金的接入上，騰訊會(huì)借助已經(jīng)入股的好買基金實(shí)現(xiàn)批量接入。

2B端 “連接器力 ”：進(jìn)一步發(fā)力2B端，利用數(shù)據(jù)金融展開競爭 ； 全面連接銀行信用卡，將大量線上銀行行為服務(wù)接入到騰訊平臺(tái)上分享價(jià)值；而對缺乏風(fēng)控能力的P2P、小額貸款公司，騰訊選擇通過提供用戶信用數(shù)據(jù)（騰訊征信、財(cái)富值），向合作公司輸出能力。

年初上線的大量金融小程序顯示了騰訊對進(jìn)一步向金融機(jī)構(gòu)開發(fā)微信導(dǎo)流功能的野心，目前由于監(jiān)管謹(jǐn)慎的態(tài)度，我們對今年小程序在金融產(chǎn)品分銷和傭金分成上面保持謹(jǐn)慎樂觀。

在征信方面，騰訊金融主攻社交數(shù)據(jù)，搭建社交大數(shù)據(jù)用戶畫像能力。騰訊征信系統(tǒng)主要依賴三部分?jǐn)?shù)據(jù)：騰訊系的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，如社交、游戲等；從合作金融機(jī)構(gòu)拿到的信貸和金融信息，以及其他外部數(shù)據(jù)。目前，中國大部分的征信機(jī)構(gòu)都尚未采用社交數(shù)據(jù)作為征信評(píng)估數(shù)據(jù)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，社交數(shù)據(jù)在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫占比低于5%，同時(shí)社交數(shù)據(jù)所對應(yīng)的長尾客群往往在央行征信范圍之外。

騰訊征信最新開發(fā)的模型表明，在小額信貸的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，社交數(shù)據(jù)的預(yù)測能力要強(qiáng)于傳統(tǒng)的借貸數(shù)據(jù)，騰訊征信開發(fā)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，加入社交數(shù)據(jù)之后，模型效果會(huì)有超過20%的提升，反欺詐測評(píng)時(shí)效果明顯。未來騰訊征信將深度應(yīng)用在金融產(chǎn)品分銷和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，為騰訊金融體系提供準(zhǔn)確的用戶畫像。

京東金融：全面對標(biāo)螞蟻金服，金融產(chǎn)品推陳出新

京東金融利用電商平臺(tái)場景和海量數(shù)據(jù)優(yōu)勢，根據(jù)用戶特征，提供信貸、理財(cái)產(chǎn)品和保險(xiǎn)的分銷服務(wù)。供應(yīng)鏈金融和消費(fèi)金融服務(wù)的場景不僅僅是京東商城，還拓展到了京東生態(tài)圈外的很多外部場景。京東金融通過數(shù)據(jù)及科技能力，為證券公司、消費(fèi)信貸公司等提供數(shù)據(jù)和產(chǎn)品。京東金融商業(yè)模式開始從2C到2B進(jìn)行轉(zhuǎn)換，主要包括以下產(chǎn)品：

京東白條：在京東網(wǎng)站使用白條進(jìn)行付款，可以享有最長30天的延后付款期或最長24期的分期付款方式。逾期手續(xù)費(fèi)方面，白條也比花唄低，白條逾期利息是0.03%/天，花唄是0.05%/天。“京東白條”上線，與“京保貝”形成了一個(gè)完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈，分別為供應(yīng)商和消費(fèi)者提供小額微貸服務(wù)。

此外，“京東白條”的分期業(yè)務(wù)，還可以為京東帶來豐厚的利潤回報(bào)。如果沒有“京東白條”這款產(chǎn)品，用戶在京東購物要想分期付款，只能使用信用卡的分期付款業(yè)務(wù)，利潤全部被銀行獲取。借助“京東白條”業(yè)務(wù)，擁有的龐大現(xiàn)金流被充分利用，可為京東帶來豐厚的利潤回報(bào)。小金庫：作為京東金融的一款基礎(chǔ)性貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品，它不僅整合了現(xiàn)金管理、投資理財(cái)?shù)榷喾N功能，還實(shí)現(xiàn)了購物支付功能，即用戶通過京東小金庫就可實(shí)現(xiàn)瞬間支付購物，速度快于銀行卡等付款方式，進(jìn)一步提升了消費(fèi)者的購物體驗(yàn)。

大支付業(yè)務(wù)作為京東金融的核心戰(zhàn)略之一，“小金庫”的出現(xiàn)完善了京東金融現(xiàn)在的支付體系，京 東支付、白條、小金庫等一系列產(chǎn)品形成了很好的串聯(lián)，實(shí)現(xiàn)了存、貸、轉(zhuǎn)的打通。

京小貸：“京小貸”是以京東開放平臺(tái)的店鋪為貸款發(fā)放對象，根據(jù)商家的綜合經(jīng)營情況給予貸款額度，貸款期限最長12個(gè)月，商家可根據(jù)貸款金額自主選擇貸款期限和還款方式。

京小貸系統(tǒng)會(huì)根據(jù)店鋪的評(píng)級(jí)、當(dāng)前貸款金額、期限、還款方式等條件綜合計(jì)算出貸款利率，目前暫定單筆商家貸款上限為200萬元，之后會(huì)根據(jù)數(shù)據(jù)適時(shí)上調(diào)或下調(diào)；而且由于“京小貸”是依據(jù)商家信用等京東自有大數(shù)據(jù)確定放貸，無需商家抵押或提供擔(dān)保，年化貸款利率在14%~24%之間，利率低于同業(yè)水平。

Facebook：電商之心不死，全面發(fā)掘廣告價(jià)值

與國內(nèi)支付巨頭試圖謀求覆蓋全方位、全場景的移動(dòng)互聯(lián)金融生態(tài)不同，F(xiàn)acebook通過將好友轉(zhuǎn)賬、移動(dòng)支付和內(nèi)置聊天機(jī)器人結(jié)合起來，進(jìn)一步將金融和廣告、電商業(yè)務(wù)融合。長期以來，F(xiàn)acebook通過內(nèi)置的廣告內(nèi)容為商家導(dǎo)流，現(xiàn)在公司希望用戶不離開Facebook即可完成購物流程，在并將交易記錄留存在Facebook生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)，便于深挖用戶價(jià)值和客戶轉(zhuǎn)換率，進(jìn)一步提振廣告收入。Facebook公布的2016年財(cái)報(bào)顯示，移動(dòng)端廣告收入的占其整體廣告營收的84%。

2015年Facebook Messenger在美國用戶中推出了P2P支付服務(wù)，標(biāo)志著 facebook正式進(jìn)軍移動(dòng)支付領(lǐng)域。2016年10月，從愛爾蘭中央銀行獲得電子貨幣許可證，這相當(dāng)于Facebook獲得了歐盟通行證，為歐洲客戶在Facebook實(shí)現(xiàn)好友間支付鋪平了道路。

今年2月份，F(xiàn)acebook又通過跟P2P轉(zhuǎn)賬服務(wù)公司TransferWise合作，讓原本只限于美國的Messenger用戶互相轉(zhuǎn)賬功能變成一項(xiàng)跨國服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了外匯匯款。

Facebook還增加了頁面一鍵支付功能，它讓Messenger內(nèi)置的聊天機(jī)器人推送連接，并完成收款，用戶不需要離開APP。如果用戶將信用卡信息存儲(chǔ)在Facebook或者M(jìn)essenger上，就可以通過機(jī)器人在喜歡的店鋪或者服務(wù)中購物。Messenger不斷的擴(kuò)展第三方支付伙伴，比如PayPal、Stripe和歐洲的TransferWise。

通過涉足這些全新領(lǐng)域，F(xiàn)acebook希望進(jìn)一步提振Facebook Messenger用戶的參與度，幫助Facebook增加用戶 粘性。值得注意的是，F(xiàn)acebook所有金融相關(guān)的業(yè)務(wù)都是通過尋求第三方合作完成，表明公司目前尚未有正式進(jìn)軍金融產(chǎn)品服務(wù)的計(jì)劃，繼續(xù)提高廣告收入是現(xiàn)階段公司的最主要目標(biāo)。

此外，F(xiàn)acebook與PayPal達(dá)成合作協(xié)議，F(xiàn)acebook用戶在其網(wǎng)站上購物時(shí)可以使用PayPal進(jìn)行支付。此舉一方面可以提高用戶黏著度，另一方面在線支付功能幫助Facebook獲取用戶的銀行卡信息以及他們的購物、支付信息，同時(shí)借助大數(shù)據(jù)技術(shù)，F(xiàn)acebook可以準(zhǔn)確地預(yù)測用戶的個(gè)性與品質(zhì)這種高度敏感的信息，來更好的定位潛在買家，從而在廣告投放方面獲得巨額利潤。

目前，F(xiàn)acebook已經(jīng)通過對用戶行為進(jìn)行全方位的跟蹤及發(fā)掘，利用其數(shù)據(jù)優(yōu)勢在精準(zhǔn)營銷上面獲得了巨大成功，F(xiàn)acebook的廣告收入在過去的三年持續(xù)超預(yù)期。

Facebook在去年10月重新推出Marketplace平臺(tái)，用戶們可以通過買賣群組發(fā)表自己的出售信息。Marketplace可以根據(jù)用戶所在位置，自動(dòng)顯示附近區(qū)域待售的物品。

該模式類似于簡版淘寶+附近的人功能。用戶也可通過App的搜索欄，按位置、類別及價(jià)格等選項(xiàng)尋找特定商品。Facebook目前還不支持收付款以及物流服務(wù)。公司希望的是用戶能更長久地停留在頁面中，形成瀏覽和購買的閉環(huán)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)其廣告收入的增長。

另外，F(xiàn)acebook也大力發(fā)展征信技術(shù)，核發(fā)貸款的金融業(yè)者可透過這項(xiàng)技術(shù)，審視個(gè)人在社交網(wǎng)站上經(jīng)可靠節(jié)點(diǎn)鏈接的親近朋友，交際圈采樣的得出信用評(píng)分低于某個(gè)水平以下，那貸款機(jī)構(gòu)就會(huì)拒絕核貸給你。

相較于傳統(tǒng)的信用評(píng)分方法，銀行可以利用該專利將用戶的人脈關(guān)系作為信用評(píng)級(jí)的參考因素。基于社交評(píng)分方法：主要包括用戶信用歷史、行為偏好、履約能力、身份特質(zhì)、人脈關(guān)系五個(gè)維度。

以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的模型和算法成為競爭壁壘

成功的要素：支付依托客戶粘性，信貸依托風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。依托于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的數(shù)據(jù)金融公司具備客戶規(guī)模優(yōu)勢，騰訊和阿里在移動(dòng)支付端占據(jù)先機(jī)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢。但從支付到信貸業(yè)務(wù)拓展，仍需面對從數(shù)據(jù)到定價(jià)模型的挑戰(zhàn)。對于信貸而言，擁有數(shù)據(jù)資源是成功的必要不充分條件，后續(xù)仍需要通過數(shù)據(jù)的深度挖掘和模型有效性驗(yàn)證來提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。

除騰訊、阿里、京東等龍頭公司外，未來也有可能發(fā)展出來獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)技術(shù)服務(wù)商，擁有算法和技術(shù)優(yōu)勢的創(chuàng)業(yè)公司亦值得關(guān)注。

傳統(tǒng)銀行業(yè)建立的一個(gè)數(shù)據(jù)或者IT中心，是封閉或者半封閉的，而互聯(lián)網(wǎng)巨頭在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，一開始就要接受來自于網(wǎng)上的各種檢驗(yàn)、釣魚、攻擊、竊取，從而進(jìn)化出了世界一流的數(shù)據(jù)分析和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。

以螞蟻金服旗下的數(shù)據(jù)大用戶網(wǎng)商銀行為例，這家沒有網(wǎng)點(diǎn)的民營銀行服務(wù)小微企業(yè)的數(shù)量突破了80萬家，主營為針對小微企業(yè)的無抵押無擔(dān)保的純信用貸款。小微企業(yè)信用記錄少、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別復(fù)雜、控制難度大，但 網(wǎng)商銀行憑借自身研發(fā)的風(fēng)控模型和全流程的數(shù)據(jù)分析，使得網(wǎng)商銀行的不良率低于國內(nèi)銀行平均水平。

網(wǎng)商銀行目前的風(fēng)險(xiǎn)控制模型有100多個(gè)，其中最有特色的當(dāng)屬水文交易模型和滴灌經(jīng)營能力模型。

滴灌模型：當(dāng)小微企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)情況達(dá)不到貸款門檻時(shí)，網(wǎng)商銀行可以通過這家企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)判斷它的經(jīng)營趨勢，并且通過行業(yè)數(shù)據(jù)估計(jì)公司業(yè)務(wù)潛力。它如果被認(rèn)定具有一定的發(fā)展空間，依然可以得到相應(yīng)額度的貸款。

水文交易模型：預(yù)測小微企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營狀況，從而判斷是否授信。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)習(xí)慣通過財(cái)務(wù)分析和人工審核的方式放貸，如果一家企業(yè)目前的經(jīng)營相對困難，即處于“低水位”，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往不會(huì)向其發(fā)放貸款。但網(wǎng)商銀行可以從其歷史銷售情況和行業(yè)景氣程度的大數(shù)據(jù)分析中預(yù)測其很可能在幾個(gè)月后“水位回升”，那么企業(yè)也很可能獲得貸款。

京東金融投資美國互金Zestfinance，全新信用模式落地中國：美國科技公司ZestFinance的信用模型將應(yīng)用于京東金融的消費(fèi)金融體系，建立大數(shù)據(jù)信貸審批模型，利用谷歌高維機(jī)器學(xué)習(xí)算法和大數(shù)據(jù)對借款人進(jìn)行信用分析和評(píng)分，而貸款方則可以購買其風(fēng)控技術(shù)，以評(píng)估借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)達(dá)到降低自身成本的作用。

該模式是通過借款人授權(quán)，獲取其在銀行、電商、社交網(wǎng)絡(luò)等地的數(shù)據(jù)，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合網(wǎng)絡(luò)標(biāo)記數(shù)據(jù)、其他合作方數(shù)據(jù)等對借款人進(jìn)行信用評(píng)估，確定可貸款，授予一定信用額度后，將用戶推薦到消費(fèi)金融等平臺(tái)上的貸款方，并收取服務(wù)費(fèi)，同時(shí)提供營銷獲客服務(wù)。與螞蟻金服以支付為入口、依托賬戶體系、獲取金融全牌照的發(fā)展路徑不同，京東金融從業(yè)務(wù)場景切入，通過供應(yīng)鏈金融、消費(fèi)金融服務(wù)打通產(chǎn)業(yè)鏈，以數(shù)據(jù)技術(shù)為核心競爭力，為金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)提供菜單式、嵌入式的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。

B2B出身的阿里巴巴在經(jīng)過淘寶、支付寶以及天貓三個(gè)產(chǎn)品，對海量用戶交易數(shù)據(jù)、風(fēng)控管理可謂是駕輕就熟。從其阿里小貸壞賬率僅為1%的績效水平來看，阿里利用數(shù)十年里積累下的用戶信息實(shí)現(xiàn)了大數(shù)據(jù)的完美轉(zhuǎn)型，在電商技術(shù)上取得不菲的成績。

與其他企業(yè)相比，阿里在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中的思路和戰(zhàn)略最為清晰和超前，而縱觀阿里金融的業(yè)務(wù)布局，幾乎涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈：支付寶、余額寶、基金、阿里理財(cái)、阿里保險(xiǎn)、阿里小貸、阿里擔(dān)保等，還包括阿里云所提供的金融云服務(wù)。同時(shí)，阿里也是擁有牌照最多的互聯(lián)網(wǎng)公司：第三方支付牌照、基金牌照、擔(dān)保牌照和小貸牌照。但最助力阿里巴巴成長的還屬支付寶。

阿里借助支付寶可謂是“一招先吃遍天”，第三方支付覆蓋場景廣闊，不僅有網(wǎng)購、電信充值，還包括水電煤繳費(fèi)、信用卡還款、日常小額多頻轉(zhuǎn)賬匯款等，極大地便利了人們?nèi)粘Ｉ睢ｋS著阿里國際化的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2012年6月阿里與Qiwiwallet成功聯(lián)姻。據(jù)悉，Qiwiwallet是俄羅斯最大的第三方支付工具，其服務(wù)類似于支付寶。買家可以很方便地對Qiwiwallet進(jìn)行充值，再到阿里巴巴旗下的全球速賣通購買商品。Qiwiwallet完善的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，可以免去24小時(shí)的審核期限制，支付成功后中國賣家可立刻發(fā)貨。另據(jù)Hitwise發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013年第二季度支付寶和財(cái)付通占我國第三方支付平臺(tái)點(diǎn)擊訪問超過90%的市場份額。其中，支付寶超過60%，財(cái)付通以29.4%排名第二。

在“2014中國互聯(lián)網(wǎng)金融高層論壇暨第七屆中國電子金融年會(huì)”上，阿里巴巴小微金融服務(wù)集團(tuán)金融事業(yè)部總經(jīng)理袁雷鳴肯定了大數(shù)據(jù)對客戶的流動(dòng)性需求預(yù)測的價(jià)值，通過十幾年來支付寶為阿里帶來的穩(wěn)定的用戶基礎(chǔ)，到2014年第一季度，余額寶整個(gè)存量的規(guī)模已經(jīng)超過2500億，有接近兩千萬的客戶，平均的戶均投資金額只有4000塊錢左右，充分的體現(xiàn)了碎片化的資金的特性。其中在用戶構(gòu)成上，年輕化成了余額寶最主要的特點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，余額寶的平均年齡28歲，18-35歲占比82.8%，年輕用戶未來再發(fā)力將為阿里帶來新一輪的增長點(diǎn)。

在阿里金融生態(tài)一片叫好以及外貿(mào)蓬勃的大環(huán)境下，阿里或于8月赴美上市的計(jì)劃就有其天然吸引力。正如武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出：“赴國外上市可以延伸企業(yè)觸角，募資外幣、外匯資金。同時(shí)，還可以起到境外廣告作用，對于企業(yè)國際化戰(zhàn)略大有好處。”這充分體現(xiàn)了阿里作為國際第二大電商的遠(yuǎn)見卓識(shí)。有分析據(jù)此估計(jì)，老虎基金入股阿里巴巴給出的估值大約在1280億美元，未來IPO上市，阿里巴巴集團(tuán)的估值可能沖刺1500億美元，其融資規(guī)模有望創(chuàng)下2012年5月Facebook上市以來最大的IPO。總體來看，阿里如今的各項(xiàng)投資案都顯示其整合、利用和完善產(chǎn)業(yè)鏈的雄心：社交媒體數(shù)據(jù)為其理財(cái)產(chǎn)品推廣奠定了廣泛的用戶基礎(chǔ)；高德的地圖數(shù)據(jù)提高了落地率；與中國氣象局公共氣象服務(wù)中心達(dá)成戰(zhàn)略合作，未來醫(yī)院“智能化看病”的構(gòu)想……未來的阿里將在帶來更大的商業(yè)價(jià)值的同時(shí)，更好地服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)民生。

第二篇：互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展分析報(bào)告

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展分析

發(fā)布時(shí)間：2013/08/1

1隨著以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息技術(shù)，特別是移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)和云計(jì)算等的發(fā)展，誕生了諸多基于互聯(lián)網(wǎng)的金融服務(wù)模式，將對傳統(tǒng)金融模式產(chǎn)生根本的影響，為金融市場帶來許多全新的課題。對業(yè)界而言，互聯(lián)網(wǎng)金融模式會(huì)產(chǎn)生巨大的商業(yè)機(jī)會(huì)，但也會(huì)促成競爭格局的大變化。對政府而言，互聯(lián)網(wǎng)金融模式有利于解決中小微企業(yè)融資問題和促進(jìn)民間金融的陽光化、規(guī)范化，提高金融普惠性，但同時(shí)也帶來了一系列監(jiān)管挑戰(zhàn)。對此，中關(guān)村將互聯(lián)網(wǎng)金融作為國家科技金融創(chuàng)新中心建設(shè)的重要內(nèi)容，在深入研究的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)相關(guān)工作的開展。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)涵

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融相結(jié)合的新興領(lǐng)域，指借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的新興金融模式。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，因?yàn)橛谢ヂ?lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付、搜索引擎、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)和云計(jì)算等先進(jìn)技術(shù)手段，極大程度消除了市場信息不對稱問題，使市場充分有效，從而接近一般均衡定理上描述的無金融中介狀態(tài)。交易雙方在資金期限匹配、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)上的成本非常低,金融產(chǎn)品的發(fā)行、交易以及貨幣的支付可以直接在網(wǎng)上進(jìn)行，進(jìn)而大幅度降低市場交易的成本。

互聯(lián)網(wǎng)金融主要有三個(gè)特征，一是在支付方式方面，以移動(dòng)支付為基礎(chǔ)，個(gè)人和機(jī)構(gòu)都可在中央銀行的支付中心(超級(jí)網(wǎng)銀)開設(shè)存款和證券登記賬戶；證券、現(xiàn)金等金融資產(chǎn)的支付和轉(zhuǎn)移通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行；支付清算完全電子化。二是在信息處理方面，社交網(wǎng)絡(luò)生成和傳播信息，搜索引擎對信息進(jìn)行組織、排序和檢索，云計(jì)算保障海量信息高速處理能力，最終形成時(shí)間連續(xù)、動(dòng)態(tài)變化的信息序列，解決信息不對稱問題。信息處理具有私人信息公開化、隱性信息顯性化、分散信息集中化、海量信息指標(biāo)化等特點(diǎn)。三是在資源配置方面，資金供需信息直接在網(wǎng)上發(fā)布并匹配，供需雙方可以直接聯(lián)系和交易，形成了“充分交易可能性集合”，實(shí)現(xiàn)透明、公平的交易環(huán)境，中小企業(yè)融資、民間借貸、個(gè)人投資渠道等問題更容易解決。

目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢，一是金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化，金融機(jī)構(gòu)加速布局、積極開展基于互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。各金融機(jī)構(gòu)紛紛意識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)金融將對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生變革，開始著手向互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)拓展。二是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛進(jìn)行金融業(yè)務(wù)布局，新型機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)、市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

二、中關(guān)村發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)

作為我國互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)發(fā)展的中心和國家科技金融創(chuàng)新中心，中關(guān)村具有發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的現(xiàn)實(shí)需求和良好基礎(chǔ)。第三方支付行業(yè)異軍突起，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。人民銀行已分7批向 1

250家企業(yè)發(fā)放了第三方支付牌照，其中上海54家，北京53家，分列第一、二位。互聯(lián)網(wǎng)金融的新模式不斷涌現(xiàn)，興起了一批基于互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)平臺(tái)。第一類主要是為個(gè)人與個(gè)人（創(chuàng)業(yè)者）提供便捷的借貸通道，如人人貸、宜信網(wǎng)等P2P平臺(tái)。第二類是致力于為客戶提供融資產(chǎn)品搜索、借貸備案登記，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目融資演示等服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，如融360、好貸網(wǎng)、創(chuàng)業(yè)邦、36氪等。第三類是通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)天使投資、創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)者撮合的眾籌融資平臺(tái)，如天使匯。電子商務(wù)企業(yè)開始涉足金融領(lǐng)域，開啟小微企業(yè)金融服務(wù)新模式。以阿里巴巴、京東商城等為代表的電商系企業(yè)，依托其掌握的交易數(shù)據(jù)和信用信息優(yōu)勢，在互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)開發(fā)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加速挖掘金融業(yè)務(wù)的商業(yè)附加值，搭建出的不同于銀行傳統(tǒng)模式的業(yè)務(wù)平臺(tái)。總體來看，中關(guān)村具有建設(shè)成為中國互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新中心的五大優(yōu)勢：

一是先行先試的優(yōu)勢。中關(guān)村是我國的科技創(chuàng)新中心和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的策源地。黨中央、國務(wù)院和北京市委、市政府高度重視中關(guān)村在提升自主創(chuàng)新能力、建設(shè)創(chuàng)新型國家中的示范引領(lǐng)和輻射帶動(dòng)作用，將中關(guān)村作為我國體制機(jī)制創(chuàng)新和改革先行先試的試驗(yàn)田。一些促進(jìn)科技創(chuàng)新的先行先試的政策均率先在中關(guān)村開展試點(diǎn)。2009年以來，國務(wù)院相繼出臺(tái)了一系列支持中關(guān)村發(fā)展的重大舉措，提出要將中關(guān)村建設(shè)成為具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心。

二是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有效融資需求旺盛的優(yōu)勢。目前中關(guān)村擁有高新技術(shù)企業(yè)近2萬家，每年新創(chuàng)辦企業(yè)4000家，而且創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有固定資產(chǎn)比重低、商業(yè)模式新、非線性高增長等有別于傳統(tǒng)企業(yè)的特點(diǎn)，這類企業(yè)有效融資需求的持續(xù)增加不斷催生新的金融服務(wù)需求，形成新的金融業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，為互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)中關(guān)村創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了大量的市場機(jī)遇。

三是科技金融服務(wù)體系完善的優(yōu)勢。多年來，中關(guān)村始終秉承金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的本質(zhì)要求，在聚集金融資源、完善技術(shù)和資本對接的機(jī)制、政策先行先試等方面做了很多探索，科技金融工作機(jī)制不斷健全，科技金融發(fā)展環(huán)境日益優(yōu)化，國家9部委支持中關(guān)村建設(shè)國家科技金融創(chuàng)新中心，為發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融提供了良好的基礎(chǔ)。

四是下一代互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢。從外部環(huán)境看，由于互聯(lián)網(wǎng)金融充分利用互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)拓展金融業(yè)的邊界和市場，通過提高用戶體驗(yàn)來激發(fā)需求，完成之前不能完成的用戶需求。中關(guān)村具有大量在互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付、搜索引擎、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)和云計(jì)算等行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，并且將通過“641”創(chuàng)新引領(lǐng)工程，重點(diǎn)培育下一代互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展，為中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供良好的技術(shù)支撐。

五是創(chuàng)新金融服務(wù)資源聚集的優(yōu)勢。目前在中關(guān)村形成了與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)聯(lián)的創(chuàng)新性金融機(jī)構(gòu)和科技中介機(jī)構(gòu)集聚態(tài)勢，與此同時(shí)，由于中關(guān)村具有與“一行三會(huì)”等部門暢通的溝通和協(xié)調(diào)機(jī)制，中關(guān)村國家科技金融創(chuàng)新中心建設(shè)指導(dǎo)委員會(huì)的成立將進(jìn)一步完善部市會(huì)商機(jī)制，加強(qiáng)對中關(guān)村科技金融工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，為加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與國家金融監(jiān)管部門及業(yè)務(wù)主管部門的溝通，引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范發(fā)展提供了組織保障。

三、中關(guān)村支持互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的工作重點(diǎn)

一是支持成立中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)。發(fā)揮協(xié)會(huì)的優(yōu)勢，聚集各方力量，一方面整合互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展資源，加強(qiáng)企業(yè)間的溝通交流，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、合作共贏、協(xié)同創(chuàng)新、規(guī)范自律。另一方面加強(qiáng)和國家金融監(jiān)管部門和主管部門的對接交流，研究互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展規(guī)律，推動(dòng)制訂互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)行業(yè)健康規(guī)范發(fā)展。

二是建設(shè)中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融信用信息平臺(tái)。通過整合權(quán)威數(shù)據(jù)資源和會(huì)員企業(yè)信用信息，進(jìn)行深入的數(shù)據(jù)挖掘分析，解決互聯(lián)網(wǎng)金融模式下企業(yè)信用管理面臨的三大問題，即信用信息情況查詢，通過共享各企業(yè)信用信息降低成本，建立評(píng)分機(jī)制、實(shí)現(xiàn)信用審核標(biāo)準(zhǔn)化。平臺(tái)按照“政府指導(dǎo)、企業(yè)建設(shè)運(yùn)營、有償數(shù)據(jù)共享和使用、聯(lián)盟共同制定規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)”的原則進(jìn)行建設(shè)運(yùn)營。

三是出臺(tái)《支持中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見》。《意見》將整合市區(qū)兩級(jí)支持政策，形成合力，從優(yōu)化發(fā)展環(huán)境、吸引機(jī)構(gòu)聚集、支持互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式、完善發(fā)展孵化和服務(wù)體系、加強(qiáng)組織協(xié)調(diào)等方面支持中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

四是支持中關(guān)村企業(yè)發(fā)起設(shè)立中關(guān)村銀行。中關(guān)村銀行體現(xiàn)三個(gè)定位，即主要為科技型、創(chuàng)業(yè)型、創(chuàng)新型中小微企業(yè)提供全面、快捷、低成本金融服務(wù)的科技銀行;基于創(chuàng)新信用機(jī)制和大數(shù)據(jù)運(yùn)用的互聯(lián)網(wǎng)銀行;由眾多民營資本發(fā)起并參與、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的民營銀行。

五是建設(shè)中關(guān)村數(shù)據(jù)交易市場。數(shù)據(jù)交易市場將實(shí)現(xiàn)交易平臺(tái)、數(shù)據(jù)增值和定價(jià)三大功能。交易平臺(tái)通過整合數(shù)據(jù)的生產(chǎn)者資源和數(shù)據(jù)的需求方資源，使生產(chǎn)與數(shù)據(jù)使用分離，實(shí)現(xiàn)便捷交易；數(shù)據(jù)增值是在用戶授權(quán)和確保交易合法的前提下，通過數(shù)據(jù)清洗、整合、加工，提供數(shù)據(jù)衍生產(chǎn)品，完成數(shù)據(jù)的增值；定價(jià)功能是指對數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)衍生產(chǎn)品定價(jià)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的市場價(jià)值。

第三篇：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析報(bào)告

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)天然的規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)等特點(diǎn)，往往導(dǎo)致“贏家通吃”的行業(yè)競爭格局；同時(shí)，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，股權(quán)融資成為其發(fā)展過程中的主要融資渠道。基于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利模式、治理結(jié)構(gòu)等方面的一些特殊性，以及境外風(fēng)險(xiǎn)資本的退出要求，目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)各子行業(yè)的龍頭企業(yè)基本選擇了境外上市，這為我國信息安全問題埋下了隱患，也不利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和資本市場建設(shè)。考慮到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍存在盈利滯后性突出、股權(quán)架構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)特殊等現(xiàn)象，較難滿足國內(nèi)資本市場現(xiàn)行的發(fā)行上市條件，相關(guān)部門應(yīng)通過一系列的政策調(diào)整和制度安排，支持中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內(nèi)上市。一互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基本情況

（一）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)起源于蘇聯(lián)和美國冷戰(zhàn)時(shí)期，多應(yīng)用于國家安全領(lǐng)域，1989年互聯(lián)網(wǎng)開始商業(yè)化應(yīng)用后得到了飛速的發(fā)展，隨著計(jì)算機(jī)硬件、網(wǎng)絡(luò)寬帶的不斷改善，互聯(lián)網(wǎng)逐漸開始普及，與此同時(shí)，國內(nèi)外都誕生了第一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)的熱潮也席卷而來。

從2000年開始，由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)膨脹過快、多數(shù)企業(yè)沒有盈利模式、以及計(jì)算機(jī)行業(yè)景氣度下滑等原因，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)出現(xiàn)了泡沫瞬間破滅的現(xiàn)象，納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)上市公司股價(jià)紛紛暴跌，許多企業(yè)倒閉，2000-2002年是全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蕭條期。

但是，短暫的蕭條擋不住互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的長期發(fā)展趨勢，隨著電信基礎(chǔ)設(shè)施的改善、互聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備的普及、技術(shù)的進(jìn)步，互聯(lián)網(wǎng)迅速普及，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐步探索出不同的盈利模式，新的商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)。

目前，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)作為增速最快的行業(yè)之一，正加速向傳統(tǒng)行業(yè)滲透，對傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行改造和提升，已經(jīng)成為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要推手。

（二）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈包括基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商（如三大電信運(yùn)營商）、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供商（如中興、華為）、終端硬件制造商（如聯(lián)想、小米）、內(nèi)容提供商（Content Provider，簡稱CP）、終端用戶（包括企業(yè)用戶和個(gè)人用戶）等。

本報(bào)告所指的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主要是指互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容（產(chǎn)品或服務(wù)）提供商。隨著科技和社會(huì)的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)越來越豐富，目前按照業(yè)務(wù)來劃分，主要包括門戶網(wǎng)站、電子商務(wù)、即時(shí)通訊、搜索引擎、電信增值、在線游戲、視頻媒體、在線旅行、互聯(lián)網(wǎng)金融、在線教育、網(wǎng)絡(luò)招聘、社交網(wǎng)絡(luò)、操作系統(tǒng)及軟件開發(fā)、集成電路設(shè)計(jì)、大數(shù)據(jù)服務(wù)、云存儲(chǔ)服務(wù)等等。

（三）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的商業(yè)模式

由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具備明顯的規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)以及范圍經(jīng)濟(jì)，在競爭格局穩(wěn)定后往往存在“贏家通吃”的現(xiàn)象，因此通過免費(fèi)的內(nèi)容或服務(wù)積累流量并培養(yǎng)用戶粘性，當(dāng)流量達(dá)到一定的規(guī)模或市場份額后再將虛擬流量貨幣化為實(shí)際收入，是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)較為普遍應(yīng)用的商業(yè)模式。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的盈利模式可以分為前端收費(fèi)、后端收費(fèi)和服務(wù)傭金三大類型。其中前端收費(fèi)即直接向用戶收費(fèi)，包括會(huì)員費(fèi)、出售虛擬物品、按在線時(shí)長收費(fèi)等，這種收費(fèi)能力主要基于內(nèi)容需求的剛性程度、內(nèi)容的不可替代性等，多存在于在線游戲、在線秀場、在線文學(xué)等業(yè)態(tài)中；后端收費(fèi)主要是廣告模式，這種收費(fèi)能力基于強(qiáng)大的流量導(dǎo)入能力以及具備廣告合適的展示方式，目前主要應(yīng)用在門戶網(wǎng)站、搜索引擎、在線視頻、社交網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域；而服務(wù)傭金是幫助客戶達(dá)到某種目的，然后收取傭金或者按照一定的比例從客戶的收入中分成，主要存在于電子商務(wù)、在線旅游代理、團(tuán)購網(wǎng)站、游戲等領(lǐng)域。

（四）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)

流量是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得收入的根本，互聯(lián)網(wǎng)特殊的商業(yè)模式使得其財(cái)務(wù)特點(diǎn)較傳統(tǒng)行業(yè)有較大區(qū)別。

1.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“流量經(jīng)濟(jì)”模式

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有典型的“先有用戶流才有現(xiàn)金流”的特征。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，就共性而言，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有突出的“流量經(jīng)濟(jì)”特點(diǎn)，并在其發(fā)展的各個(gè)階段顯示出與傳統(tǒng)企業(yè)顯著不同的財(cái)務(wù)特征。

具體來說，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往在發(fā)展初期通過營銷和免費(fèi)使用吸引流量，當(dāng)累積了一定的用戶流量，獲取了足夠的市場份額和用戶粘性后，再通過探索合適的盈利模式將流量貨幣化，從而獲得收入和現(xiàn)金流入，并通過拓展流量變現(xiàn)模式和鞏固平臺(tái)吸引力等方式保持其市場地位和競爭優(yōu)勢。

2.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)較傳統(tǒng)企業(yè)特殊的財(cái)務(wù)特征

1）關(guān)于核心資產(chǎn)的確認(rèn)與計(jì)量：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心是人才，屬于典型的輕資產(chǎn)模式；用戶流量是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入的基礎(chǔ)，其載體往往是客戶信息數(shù)據(jù)庫以及客戶使用頻率，但是流量無法在財(cái)務(wù)報(bào)表上體現(xiàn)。

2）關(guān)于企業(yè)地位與收入利潤水平：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在其具有顯著影響力時(shí)，可能尚未獲取流量變現(xiàn)模式，其收入可以為零，利潤為負(fù)數(shù)，例如推廣階段的微信。

3）關(guān)于定價(jià)模式、盈利模式以及價(jià)格變動(dòng)對企業(yè)的影響：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營業(yè)收入的實(shí)現(xiàn)取決于流量的變現(xiàn)模式，其盈利模式與傳統(tǒng)企業(yè)有顯著區(qū)別。

4）關(guān)于采購模式與成本波動(dòng)對企業(yè)的影響：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一旦形成穩(wěn)定的商業(yè)模式和市場地位，可以低成本擴(kuò)張，其主要成本費(fèi)用為寬帶租賃費(fèi)用、服務(wù)器折舊費(fèi)用、人員成本及營銷費(fèi)用等。

5）關(guān)于投資者看待企業(yè)的方式與方法：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在發(fā)展初期尚未盈利、甚至尚未獲得收入和現(xiàn)金流的階段，市場（包括一級(jí)市場和二級(jí)市場）往往根據(jù)企業(yè)的用戶流量和預(yù)估的變現(xiàn)能力來為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利模式較為穩(wěn)定，也具備一定的盈利能力后，市場逐漸采用市銷率、PEG、市盈率等方法對其估值。

3.互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)

1）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)負(fù)債率低，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率高；輕資產(chǎn)模式，固定資產(chǎn)占比低，基本無存貨；流動(dòng)負(fù)債為主，長期借款較少。

2）收入成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)：單筆交易額小，但客戶群體廣發(fā)，一般不存在客戶集中；因產(chǎn)品形成的特殊性，呈現(xiàn)顯著的低成本特點(diǎn)；費(fèi)用占比較高，主要為研發(fā)費(fèi)用、市場推廣費(fèi)用和員工薪酬。

3）盈利能力：毛利率普遍較高，但凈利率具有不確定性，取決于公司控制費(fèi)用的能力。

（五）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管體系

中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管政策是影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)經(jīng)營情況的關(guān)鍵因素之一。由于中國特殊的國情，對互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營資質(zhì)、股權(quán)構(gòu)成、以及互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容中涉及政治敏感、色情、暴力、賭博、青少年沉迷等有較為嚴(yán)格的管制。

中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)各類業(yè)務(wù)采取多部門聯(lián)合監(jiān)管模式。國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)信息內(nèi)容管理，協(xié)調(diào)電信主管部門（工信部）、公安部、國務(wù)院新聞辦公室、國家新聞出版廣電總局、文化部等相關(guān)部門在各自職責(zé)范圍內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)信息內(nèi)容實(shí)施監(jiān)管；工信部負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)管理，公安部負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)安全監(jiān)督管理。

（六）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展趨勢

伴隨互聯(lián)網(wǎng)普及率的進(jìn)一步提升以及科技的進(jìn)步，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響還將繼續(xù)深化，未來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展存在以下趨勢。一是隨著移動(dòng)終端的普及和電信基礎(chǔ)設(shè)施的改善，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)將繼續(xù)保持更快的增長，傳統(tǒng)行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)通過O2O將進(jìn)一步融合；二是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將繼續(xù)滲透到更多的傳統(tǒng)行業(yè)，包括金融、醫(yī)療、教育等；三是物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，促使工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)逐步具備產(chǎn)業(yè)化的可能性；四是新業(yè)態(tài)繼續(xù)不斷產(chǎn)生，而且由于互聯(lián)網(wǎng)用戶基數(shù)的擴(kuò)大，行業(yè)中的新業(yè)態(tài)和新企業(yè)培育用戶的時(shí)間更短、發(fā)展更快，但同時(shí)面臨的競爭也更大；五是行業(yè)內(nèi)并購將持續(xù)發(fā)生，馬太效應(yīng)更加明顯。二互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市情況

（一）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成長路徑與融資需求

由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，股權(quán)融資成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的主要融資途徑；而且基于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在發(fā)展初期往往不產(chǎn)生收入與現(xiàn)金流的特點(diǎn)，創(chuàng)始人通常需要引入風(fēng)險(xiǎn)資本來獲取初創(chuàng)期發(fā)展所需資金；而當(dāng)收入達(dá)到一定規(guī)模、具備相對清晰的盈利模式后，公開上市幾乎成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的必然選擇，一方面可以募集資金、提升企業(yè)知名度，另一方面也是風(fēng)險(xiǎn)資本退出和實(shí)現(xiàn)員工激勵(lì)的重要方式。

（二）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市情況

目前，各細(xì)分領(lǐng)域規(guī)模靠前的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)基本已經(jīng)上市。市值排名前十位的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，6家為美國企業(yè)，4家為中國企業(yè)，除阿里巴巴在紐交所上市、騰訊在香港上市外，其余8家企業(yè)均在納斯達(dá)克上市。

從市值排名前30位的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展情況看，平均成立6年即實(shí)現(xiàn)上市，特別是在2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前不乏成立1-2年即上市的情況；近一半企業(yè)為在尚未盈利的情況下上市，包括亞馬遜、雅虎、京東、推特等。

從市值排名靠前的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市時(shí)的數(shù)據(jù)看（上市公司按上市年份排序，阿里巴巴和京東上市時(shí)收入規(guī)模過大，從圖表中剔除），由于2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前市場投資熱情高漲，企業(yè)成立時(shí)間較短即上市，因此上市時(shí)收入規(guī)模整體偏小，而在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后上市的企業(yè)，基本在成立5年之后才上市，收入規(guī)模相應(yīng)較之前一批企業(yè)有明顯提升。

與收入規(guī)模對應(yīng)，2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前，企業(yè)上市時(shí)基本尚未實(shí)現(xiàn)盈利，而在2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，大部分企業(yè)在上市時(shí)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。

由于所從事的具體業(yè)務(wù)種類、盈利模式和所處生命周期不同，這些企業(yè)的盈利情況差異較大，例如同樣收入級(jí)別的亞馬遜、谷歌和Ebay，亞馬遜處于盈虧平衡、Ebay虧損，而谷歌則具備較強(qiáng)的盈利能力。但盡管存在盈利模式和盈利能力上的區(qū)別，這些企業(yè)均為投資者帶來了巨大的投資回報(bào)。

以亞馬遜為例，公司1997年上市以來收入復(fù)合增速達(dá)到了65%，但是其盈利能力并不穩(wěn)定，在2003年首度實(shí)現(xiàn)盈利后，公司近年來在打造應(yīng)有盡有的在線零售商店的基礎(chǔ)上，不斷圍繞電子商務(wù)向新興領(lǐng)域邁進(jìn)。目前，亞馬遜已不再是一家傳統(tǒng)意義上的電子商務(wù)公司，而是一個(gè)以數(shù)據(jù)為中心的跨國在線商業(yè)集團(tuán)，涉及零售、媒體、物流、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等領(lǐng)域。但由于公司的資本開支較大，其盈利在2010年達(dá)到峰值后逐步下滑，2012年再次虧損。

盡管亞馬遜在盈利指標(biāo)上的表現(xiàn)欠佳，但是其收入高速增長、強(qiáng)勁的現(xiàn)金流以及廣闊的成長空間使得資本市場對公司發(fā)展的預(yù)期保持樂觀，而公司從上市以來也為投資者帶來了驚人的投資回報(bào)，公司上市至今股價(jià)增長157倍。

整體上，無論是在IPO還是在上市之后，短期盈利都不是投資者評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的唯一指標(biāo)，收入的成長性、盈利模式的可持續(xù)性、綜合財(cái)務(wù)狀況（綜合收入、利潤、現(xiàn)金流、資本開支情況等）等指標(biāo)相結(jié)合才能對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值作出相對合理的判斷。

（三）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：技術(shù)革新或被替代風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)依賴風(fēng)險(xiǎn)、用戶流失及人才流失風(fēng)險(xiǎn)、因商業(yè)模式或戰(zhàn)略選擇失誤導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)等。

例如成立于2008年11月的美國團(tuán)購網(wǎng)站GroupOn，因?yàn)榭焖侔l(fā)展的業(yè)務(wù)和不斷膨脹的營收而得到市場追捧，2011年11月4日，成立僅三年的GroupOn在納斯達(dá)克上市，募集資金7億美元，市值達(dá)125億美元，曾經(jīng)被媒體稱為發(fā)展最快的公司；但因?yàn)槭冀K無法盈利，其商業(yè)模式的可持續(xù)性屢遭質(zhì)疑，市值最低跌至17億美元，目前尚未找到合適的商業(yè)模式。

又如成立于1996年的互聯(lián)網(wǎng)零售商麥考林，作為成功登陸納斯達(dá)克的中國B2C電商第一股，一度以“線上+實(shí)體+郵購”的“三位一體”模式聞名，2010年10月26日成功在納斯達(dá)克掛牌交易，發(fā)行價(jià)為11美元，首日開盤價(jià)即大漲57%；但隨著中國電商的爆發(fā)式發(fā)展，這種模式喪失了核心競爭力，公司上市后凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，引發(fā)了市場對公司上市前后財(cái)務(wù)造假的疑慮，股價(jià)一路下跌，目前市值僅0.46億美元，處于退市邊緣。

作為第一批中國互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站企業(yè)中華網(wǎng)，于1999年在納斯達(dá)克上市，也是第一只中國互聯(lián)網(wǎng)股票。中華網(wǎng)最早的定位是門戶網(wǎng)站，但是隨著網(wǎng)易、新浪、搜狐等門戶網(wǎng)站的崛起，公司的廣告業(yè)務(wù)和流量業(yè)務(wù)發(fā)展受阻，雖然公司不斷嘗試新業(yè)務(wù)，如進(jìn)軍手機(jī)、游戲、軟件等細(xì)分行業(yè)，但是都沒有獲得成功，在沒有更好的主業(yè)支撐的背景下，公司又迎來了一場失敗的官司，最終走上申請破產(chǎn)保護(hù)的道路。

（四）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特殊的治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)架構(gòu)

由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和成長路徑較傳統(tǒng)企業(yè)有所區(qū)別，因此也常存在一些特殊的治理結(jié)構(gòu)。

1.雙層股權(quán)架構(gòu)

創(chuàng)業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在多輪融資后通常希望創(chuàng)始人能夠把握對企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，也希望防止上市后企業(yè)被大型公司收購。因此，設(shè)置雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)（Dual-class share structure）是在美國上市互聯(lián)網(wǎng)公司的普遍做法。典型的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)一般有以下要點(diǎn)：（1）發(fā)行 A類普通股和B類普通股，A類、B類普通股僅在投票權(quán)和可轉(zhuǎn)換方面有所不同，其他權(quán)利則是完全相同的。（2）每一股A類普通股享有每股一票投票權(quán)；每一股B類普通股享有每股10票。（3）B類普通股可隨時(shí)兌換成一股A類普通股。

目前，在紐交所或納斯達(dá)克均支持?jǐn)M上市企業(yè)采取雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，如谷歌、臉書、LinkedIn等企業(yè)都采用了雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。

2.合伙人制度

作為同股不同權(quán)的另一種實(shí)現(xiàn)形式，合伙人制度同樣是為了通過制度安排使公司創(chuàng)始人保持對公司的控制權(quán)，只不過合伙人制度是通過賦予合伙人董事提名權(quán)的特別條款來控制董事會(huì)的適當(dāng)席位，保證其擁有較大的戰(zhàn)略決策權(quán)。

比較典型的是阿里巴巴提出的“合伙人制度”，阿里巴巴集團(tuán)認(rèn)為如果不能設(shè)置該項(xiàng)制度，創(chuàng)始人及核心團(tuán)隊(duì)不能對公司戰(zhàn)略進(jìn)行穩(wěn)定的控制，則對阿里巴巴集團(tuán)的長期發(fā)展埋下了重大隱患，甚至?xí)＜爸袊娮由虅?wù)行業(yè)及國家經(jīng)濟(jì)信息安全。

3.員工持股

由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)秉承“開放、平等、協(xié)作、分享”的理念，員工是互聯(lián)網(wǎng)公司的核心資產(chǎn)，同時(shí)員工在早期創(chuàng)業(yè)階段面臨較高的創(chuàng)業(yè)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍采用“全員持股”模式。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，一般員工持股人數(shù)都可能超過200人。

4.股權(quán)激勵(lì)

大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均擁有占比較高的技術(shù)研發(fā)人員團(tuán)隊(duì)和管理團(tuán)隊(duì)，需要采取股權(quán)激勵(lì)手段確保高級(jí)管理層和核心技術(shù)人員的穩(wěn)定性。

例如谷歌在2004年上市時(shí)，2292名員工中共有705名為研發(fā)人員，446名為管理人員，其余1141名為市場銷售人員，全員持股，且實(shí)行的大量的期權(quán)激勵(lì)。再如，去哪兒網(wǎng)從創(chuàng)業(yè)至上市階段，累計(jì)的期權(quán)池規(guī)模約占到其上市時(shí)股本的12%。

5.協(xié)議控制

由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)外資準(zhǔn)入限制、A股上市門檻較高、境外上市監(jiān)管審批等原因，目前絕大多數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)采用協(xié)議控制（即VIE模式）模式在境外上市。目前紅籌企業(yè)的VIE架構(gòu)處于“灰色地帶”，美國SEC對于中概股的VIE架構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，而采用該架構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)若要在國內(nèi)上市，目前也需要先解除該架構(gòu)。

整體上，上述互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中常見的治理結(jié)構(gòu)或股權(quán)架構(gòu)與我國現(xiàn)行的法律框架還存在沖突，這也是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇境外上市的重要原因之一。

（五）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境外上市的負(fù)面影響

1.優(yōu)質(zhì)上市資源流失，資本市場結(jié)構(gòu)失衡

在過去的十多年時(shí)間里，我國本土資本市場尚未孕育出一家具有世界性聲譽(yù)、廣泛的商業(yè)影響力、領(lǐng)先的技術(shù)創(chuàng)新能力和商業(yè)模式的科技創(chuàng)新企業(yè)，嚴(yán)重削弱了本土資本市場對創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的支持力度，導(dǎo)致國內(nèi)資本市場上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，在一定程度上使本土資本市場面臨空心化和邊緣化的危險(xiǎn)。而內(nèi)地投資者也無法享受到優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶來的投資回報(bào)。

2.威脅國家信息安全和社會(huì)穩(wěn)定

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)深刻影響著世界經(jīng)濟(jì)、政治、文化和社會(huì)的發(fā)展、促進(jìn)了社會(huì)生產(chǎn)生活和信息傳播的變革，甚至已經(jīng)開始影響一國的政治生活和國家制度的變遷。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)涉及門戶網(wǎng)站、搜索引擎、即時(shí)通訊、增值服務(wù)、電子商務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)，對我國與歐美發(fā)達(dá)國家之間在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的競爭（甚至可能涉及軍事領(lǐng)域）至關(guān)重要。有的企業(yè)掌握數(shù)億用戶和用戶行為的信息，這些都涉及到國家信息安全。大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴海外上市，受制于對方的監(jiān)管和法規(guī)要求，可能對我國信息安全產(chǎn)生不利影響。

三相關(guān)結(jié)論與建議

（一）發(fā)行上市是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在成長期的重要融資方式

由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，股權(quán)融資是其發(fā)展過程中的主要融資渠道。而當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨越了初創(chuàng)期、具備一定的收入規(guī)模和較為清晰的盈利模式后，公開上市幾乎是其必然選擇，上市一方面可以為企業(yè)提供后續(xù)發(fā)展的資金并提升知名度，另一方面也是早期風(fēng)險(xiǎn)資本尋求退出和實(shí)現(xiàn)對員工激勵(lì)的主要方式。

而由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)天然的規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)等特點(diǎn)，子行業(yè)中往往出現(xiàn)“贏家通吃”的格局，因此優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過上市融資往往可以獲取更加穩(wěn)定的市場地位和更強(qiáng)的盈利能力，也為投資者帶來豐厚的回報(bào)。

（二）應(yīng)支持中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市

基于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利模式、治理結(jié)構(gòu)等方面的一些特殊性，以及境外風(fēng)險(xiǎn)資本的退出要求，目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)各子行業(yè)的龍頭企業(yè)基本選擇了境外上市。

但是，由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)涉及大量信息，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境外上市上市可能對我國信息安全產(chǎn)生不利影響，并且也不利于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和資本市場建設(shè)。

因此，相關(guān)部門應(yīng)通過一系列的政策調(diào)整和制度安排支持中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內(nèi)上市。

（三）根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的在成長期的財(cái)務(wù)特點(diǎn)，設(shè)置相應(yīng)的上市標(biāo)準(zhǔn)

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常選擇在成長期發(fā)行上市，這個(gè)階段的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常已經(jīng)具備了一定的收入規(guī)模，根據(jù)具體業(yè)務(wù)模式和發(fā)展階段的不同，未必能產(chǎn)生較為穩(wěn)定的盈利。

但是根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律看，短期不盈利不代表企業(yè)不具備投資價(jià)值，盈利不應(yīng)成為其上市的主要指標(biāo)或唯一指標(biāo)，而應(yīng)該借鑒境外成熟市場的通行做法，引入市值作為核心指標(biāo)，并且根據(jù)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的實(shí)際情況，設(shè)置相應(yīng)的綜合指標(biāo)體系。

第四篇：證券行業(yè)金融互聯(lián)網(wǎng)分析

證券行業(yè)金融互聯(lián)網(wǎng)分析

金融行業(yè)原本是傳統(tǒng)行業(yè)，但最近兩年與互聯(lián)網(wǎng)嫁接之后出現(xiàn)了眾多的平臺(tái)和商業(yè)模式。原來金融企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用最早的是工具型的應(yīng)用，例如網(wǎng)上銀行，主要是方便用戶轉(zhuǎn)賬劃款、賬戶查詢等功能。但隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展越來越多的金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)做營銷、做服務(wù)、辦業(yè)務(wù)等，例如現(xiàn)在很多證券公司有網(wǎng)上營業(yè)廳、網(wǎng)上開戶、網(wǎng)上商城等，很多基金公司早就可以在線購買基金產(chǎn)品，并且包括可以用信用卡的方式購買基金這些都是在互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的商業(yè)模式和服務(wù)模式，隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的深入，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，尤其是以微信為代表的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，已經(jīng)改變了人們的生活方式所以金融機(jī)構(gòu)也緊跟步伐。有的建設(shè)自身的APP應(yīng)用，有的建設(shè)微信服務(wù)號(hào)和訂閱號(hào)服務(wù)平臺(tái)等。現(xiàn)在的阿里巴巴在金融方面的布局越來越多，包括之前的支付寶、阿里小貸和最近收購恒生電子等，阿里的基因是互聯(lián)網(wǎng)公司，但他們在金融方面做的非常深入，大家非常熟知支付寶是中國第三方支付的鼻祖，去年推出的余額寶更是攪動(dòng)了金融和互聯(lián)網(wǎng)兩個(gè)行業(yè)，拉開了金融互聯(lián)網(wǎng)大戰(zhàn)的序幕，這些都表明了互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展對金融行業(yè)的影響非常大。互聯(lián)網(wǎng)有互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展規(guī)律，金融有金融的發(fā)展特性，例如互聯(lián)網(wǎng)變化快、金融有行業(yè)監(jiān)管等，所以兩者的結(jié)合都要符合自身的屬性才能得到更好的發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)最早在中國興起是在上世界90年代，最初是資訊類、新聞?lì)悺⑺阉黝惖然A(chǔ)服務(wù)類網(wǎng)站為主，慢慢的發(fā)展為綜合電子商務(wù)類、社交類、游戲類網(wǎng)站平臺(tái)，后來又有垂直類電子商務(wù)、分類社交等眾多行業(yè)細(xì)分平臺(tái)，現(xiàn)在又發(fā)展為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)類應(yīng)用為主，從互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展脈絡(luò)可以看出行業(yè)的發(fā)展最初是泛泛的基礎(chǔ)、其次是綜合的大而全的、最后是行業(yè)相關(guān)細(xì)分的更精細(xì)、更專業(yè)的，現(xiàn)在則是更貼身、更輕便、更個(gè)性化的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，為用戶的服務(wù)是隨時(shí)隨地的，并且互聯(lián)網(wǎng)精神的發(fā)揮在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上展現(xiàn)的更為充分，例如免費(fèi)、用戶體驗(yàn)等方面都得到了很大的提高。未來互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)朝著更多個(gè)性化服務(wù)發(fā)展，并且在很多方面將給用戶提供決策支持的大數(shù)據(jù)分析，成為用戶生活中必不可少的一部分，并且免費(fèi)給用戶使用，商業(yè)模式同樣在增值服務(wù)中體現(xiàn)。

金融將作為為用戶提供服務(wù)的基礎(chǔ)部分存在，例如用戶的消費(fèi)、投資、理財(cái)?shù)鹊龋F(xiàn)在的金融互聯(lián)網(wǎng)正是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)起步時(shí)的模式，是泛泛的基礎(chǔ)的服務(wù)，為用戶提供資訊、在線投資等，例如銀行的網(wǎng)上銀行，有基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)賬付款、交手機(jī)費(fèi)等服務(wù)，而未來客戶需要的是銀行能為他提供更多個(gè)性化的服務(wù)，包括理財(cái)、投資、資金管理、決策支持等等全方位的個(gè)性化服務(wù)。并且這些個(gè)性化的服務(wù)是免費(fèi)的客戶自助方便的就能完成的。而眾多金融機(jī)構(gòu)包括銀行、證券、基金、期貨、信托、保險(xiǎn)等公司，將結(jié)合自身的屬性和特點(diǎn)為自己的客戶服務(wù)，例如全國有100多家證券公司，有400多家銀行，60多家基金公司，而未來一個(gè)行業(yè)提供同樣的服務(wù)是不需要這么多家公司的，現(xiàn)在有這么多家公司的原因正是因?yàn)檫^去信息不對稱，地域服務(wù)性強(qiáng)，區(qū)域性營銷、地區(qū)保護(hù)主義等多方面的限制才有這么多家公司的存在，在未來一個(gè)客戶需要的是這個(gè)行業(yè)中最專業(yè)的服務(wù)，而金融公司就可以通過互聯(lián)網(wǎng)的方式為客戶提供服務(wù)，如何要客戶來自己的公司，就需要這些金融機(jī)構(gòu)對自身、對客戶有深入的認(rèn)識(shí)，例如是否清楚自身在行業(yè)中哪塊做的最好、哪里做的不好，能否了解客戶的核心需求，目標(biāo)客戶的生活方式、理財(cái)觀念、資金擁有量、資金管理需求，例如資產(chǎn)10萬以內(nèi)的、男性、單身、城市戶口、大學(xué)畢業(yè)、25-30歲、父母健在、家庭條件良好、沒有房產(chǎn)、有10萬左右的汽車、有女朋友、一年內(nèi)結(jié)婚、生活在深圳等等眾多屬性結(jié)合到一起，將會(huì)更準(zhǔn)確的判斷出他的金融服務(wù)需求，如果這些都很清楚就可以針對性的為客戶提供個(gè)性化的服務(wù)，并且一旦與這些客戶建立服務(wù)關(guān)系后粘度很高，因?yàn)槟愀麄兏私馑麄儯蕴峁┑姆?wù)也就更貼近他們的生活，能夠給他提供更專業(yè)的建議。這些都是做互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品必須要考慮的問題，涉及到目標(biāo)用戶群體的分析，只有目標(biāo)群分析的準(zhǔn)確透徹才能夠有針對性的為客戶提供服務(wù)，未來一個(gè)客戶將會(huì)選擇在某一塊服務(wù)做的最專業(yè)的公司為他提供服務(wù)，這個(gè)客戶的身邊將圍繞著眾多在某一領(lǐng)域做的非常專業(yè)的公司。而不是由一家公司統(tǒng)一服務(wù)。并且這些服務(wù)選擇的判斷，是來源于另外一個(gè)比較專業(yè)公司為他提供的數(shù)據(jù)分析和決策支持。所以只要你某一塊做的很好很專業(yè)就會(huì)有大量的客戶通過互聯(lián)網(wǎng)找到你，小米就是一個(gè)很好的例子他并沒有太多的營銷團(tuán)隊(duì)，就是因?yàn)榭诒膫鞑ィ瑸樽约旱姆劢z做喜歡的東西就可以做的很好。

在證券行業(yè)一家證券公司有很多業(yè)務(wù)包括經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、投顧服務(wù)、融資融券、資管業(yè)務(wù)、代銷金融產(chǎn)品等，更多的公司地域的服務(wù)性很強(qiáng)，而未來在互聯(lián)的作用下越來越多的地域限制將被打破，無論哪里的客戶都可以通過互聯(lián)網(wǎng)獲取服務(wù)，人在東北可以通過網(wǎng)上開戶選擇深圳的公司為我提供服務(wù)，可以通過手機(jī)端購買上海的投顧服務(wù)，沒有必要一定要在東北的證券公司購買服務(wù)，營業(yè)部也會(huì)越來越少。所以這些地域性的公司如果沒有很好的適應(yīng)這些變化，客戶將會(huì)流失，對公司的發(fā)展不利，也許互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對這些公司來說并不是一件好事，要想扭轉(zhuǎn)這樣的局面，就要有針對性的為這些地域性客戶提供服務(wù)，要更深入的了解這些客戶的金融需求，提供更個(gè)性化更專業(yè)的服務(wù)，才不至于讓這些客戶流失，在整個(gè)行業(yè)的競爭中有立足之地。

在選擇嫁接互聯(lián)網(wǎng)的方式上面可以有多種選擇，可以找其它互聯(lián)網(wǎng)公司合作例如天弘基金和支付寶的合作，騰訊和華夏基金的合作等。可以建設(shè)自己的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，例如建設(shè)自己的APP網(wǎng)站自己運(yùn)營的方式來運(yùn)作，但無論哪種方式都要符合互聯(lián)的基因?qū)傩裕獙ι虡I(yè)模式清晰、產(chǎn)品定位清晰、目標(biāo)用戶群體很了解、用戶體驗(yàn)很好、基礎(chǔ)服務(wù)免費(fèi)等。現(xiàn)在很多證券公司建立產(chǎn)品商城、做類似余額寶、理財(cái)通的產(chǎn)品，這些都是跟風(fēng)的動(dòng)作，就是人家有了挺好我也要上，并沒有從實(shí)際情況出發(fā)，沒有考慮自身的情況，自己是否有那么大影響力，有沒有整合足夠多的互聯(lián)網(wǎng)渠道資源，在運(yùn)營方式上是否有完整的規(guī)劃等等，這些都沒有想清楚的情況下就盲目的跟風(fēng)，并不能真正的為自身帶來多好的效果。所以個(gè)人認(rèn)為證券公司在沒有互聯(lián)網(wǎng)基因的情況下，可以聽取一下對互聯(lián)網(wǎng)有較深入理解公司的意見，讓他們幫助證券公司在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的這條路上走上正軌。現(xiàn)在的問題是證券公司大部分是國企，無論是在人員架構(gòu)還是企業(yè)動(dòng)作上都跟不上互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展要求。這些問題還是要證券公司自己來解決，輕裝上陣才好發(fā)揮。

綜上所述，金融和互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合首先要目標(biāo)明確，其次要各自適應(yīng)，才能找到為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的基礎(chǔ)，才能適應(yīng)未來的發(fā)展，也希望行業(yè)在這種碰撞中為用戶來帶更便捷的服務(wù)。

第五篇：金融行業(yè)分析報(bào)告

金融行業(yè)分析報(bào)告

（一）一、報(bào)告介紹

市場的競爭就是人才的競爭。人力資源管理的戰(zhàn)略地位體現(xiàn)在與企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的緊密結(jié)合，而企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展隨其外部環(huán)境的變化而變化。在唯一不變的就是變化的時(shí)代，人力資源管理者必須對外部行業(yè)環(huán)境人才動(dòng)態(tài)有著靈敏的嗅覺和認(rèn)知，才能在戰(zhàn)略高度上把握全局，只有知己知彼，才能在行業(yè)人才博弈中脫穎而出。

截止到2009年7月，智聯(lián)招聘各行業(yè)客戶數(shù)達(dá)199萬家，每天有220萬個(gè)熱門職位更新，每日平均瀏覽量達(dá)485萬人次，簡歷庫有效簡歷2680萬份，為行業(yè)報(bào)告提供了龐大的數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)。

本報(bào)告結(jié)合外部行業(yè)調(diào)研、企業(yè)招聘需求和簡歷庫數(shù)據(jù)集合分析而成，主要分析了行業(yè)從業(yè)人員現(xiàn)狀、企業(yè)招聘需求、求職群體分布以及薪酬數(shù)據(jù)。廣泛的數(shù)據(jù)積累和成熟的統(tǒng)計(jì)方法最終形成了科學(xué)的行業(yè)人才報(bào)告，為行業(yè)內(nèi)企業(yè)人力資源戰(zhàn)略規(guī)劃、招聘實(shí)施、人才激勵(lì)等方面提供了科學(xué)、全面、專業(yè)的數(shù)據(jù)依據(jù)。

二、行業(yè)概況

中國的金融行業(yè)正在步入混業(yè)經(jīng)營階段，隨著中國保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)軍銀行業(yè)，中國金融行業(yè)的境外收購量已大幅上升至280億美元。這些海外收購不僅為中國企業(yè)進(jìn)軍原本受限制的歐洲和北美市場鋪平了道路，同時(shí)也使得外國企業(yè)得以進(jìn)入不斷增長的中國市場。目前，全球金融機(jī)構(gòu)市值排行榜前10名中有5家來自中國。

1、企業(yè)數(shù)量規(guī)模

2006-2009年上半年金融行業(yè)企業(yè)數(shù)量

自2006年開始，金融行業(yè)的企業(yè)數(shù)量基本趨于穩(wěn)定，增長率基本在0.05%左右。截至2009年6月，金融行業(yè)全國企業(yè)總數(shù)量達(dá)到83005個(gè)，金融行業(yè)主體受國家控制，行業(yè)內(nèi)法人單位不足1萬家，其余皆為分支機(jī)構(gòu)，每年企業(yè)數(shù)量變化不明顯。

截止2009年6月，金融行業(yè)的企業(yè)數(shù)量區(qū)域分布中明顯高于其它城市的是上海、北京上海和廣州；其次，成都、天津、重慶排名靠前。

2009年上半年金融行業(yè)企業(yè)數(shù)量城市分布萬家，其余皆為分支機(jī)構(gòu)，每年企業(yè)數(shù)量變化不明顯。

2009年上半年金融行業(yè)企業(yè)性質(zhì)分布

截止2009年6月，金融行業(yè)的企業(yè)中，國有企業(yè)占99.3%，集體企業(yè)占0%，股份制企業(yè)占0%，私營獨(dú)資企業(yè)占0%，外資及港澳臺(tái)占0.8%。金融行業(yè)受政府管理，以國有企業(yè)為主。

2、企業(yè)從業(yè)人員構(gòu)成目前國內(nèi)大約有金融人才399萬人左右，但復(fù)合型人才，對銀行、證券、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)都精通的人才不到10萬人，因此我國金融業(yè)急需高素質(zhì)的混合型人才。

自2006年開始，金融行業(yè)的從業(yè)人員也基本穩(wěn)定，增長率平均在2.8%左右。截至2009年6月，金融行業(yè)全國從業(yè)人數(shù)總數(shù)量達(dá)到399萬人，2008及2009年上半年均呈現(xiàn)微小增長趨勢。

三、行業(yè)內(nèi)企業(yè)招聘需求概況

1、行業(yè)內(nèi)企業(yè)招聘趨勢

通過對主流招聘網(wǎng)站的監(jiān)測數(shù)據(jù)可以看出，與其他行業(yè)相比，國內(nèi)金融業(yè)受金融危機(jī)的影響并沒有其他行業(yè)明顯，自2008年6月份以來，國內(nèi)金融行業(yè)對于人才的需求呈上揚(yáng)趨勢，特別是經(jīng)過春節(jié)期間的短暫調(diào)整之后，進(jìn)入2009年，金融行業(yè)的人才需求上升趨勢明顯。內(nèi)資金融企業(yè)在本次金融危機(jī)期間，招聘需求逆市上揚(yáng)，有部分企業(yè)甚至組團(tuán)赴華爾街抄底人才市場、招攬人才。

2、行業(yè)招聘主要職位分布圖

從通訊行業(yè)的在線職位看，主要的招聘需求集中在客戶經(jīng)理、理財(cái)顧問和保險(xiǎn)代理人等職位類別。說明行業(yè)對這三類人才的需求量最大。其次是客戶服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理和控制以及信貸管理/資信評(píng)估類人才。由此可見，金融行業(yè)的產(chǎn)品仍然需要專業(yè)性較強(qiáng)的客戶顧問向客戶介紹，并引導(dǎo)客戶購買相應(yīng)的產(chǎn)品，行業(yè)對于顧問型銷售人才需求較為迫切。

四、行業(yè)從業(yè)人員概況

1、從業(yè)人員地域分布情況

目前金融業(yè)從業(yè)人員主要集中在北京、上海、廣東三地，占總?cè)藬?shù)的53％，三地中以北京為最，所占比例達(dá)23％。江蘇、山東、四川三省分別以5.30％、4.68％、4.53％依次排列。

2、從業(yè)人員學(xué)歷分布

金融行業(yè)從業(yè)者學(xué)歷程度比較均衡，主要集中在中端，本科學(xué)歷的占37%，本科以下的占26%，碩士學(xué)歷占24%，這三部分人群占據(jù)了87%的比率，而高端學(xué)歷的人數(shù)較少，呈現(xiàn)金字塔格局，體現(xiàn)出行業(yè)對從業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)積累要求較高。

3、從業(yè)人員工作經(jīng)驗(yàn)概況

在工作經(jīng)驗(yàn)方面，3-5年的從業(yè)者人數(shù)最多，達(dá)31%，其次是1-3年的，為28%。由此可見，金融行業(yè)對于人才的需求主要集中在中低端，在向國際接軌和看齊的情況下，需要大量的初級(jí)人員進(jìn)行產(chǎn)品的宣傳和推廣，3-5年工作經(jīng)驗(yàn)的中堅(jiān)力量需要支撐起行業(yè)的基本需求，并著重吸引初級(jí)經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)者加入本行業(yè)，同時(shí)如果要承擔(dān)重要的角色，還需要較長時(shí)間的工作經(jīng)驗(yàn)積累才能達(dá)到要求。

五、行業(yè)薪酬現(xiàn)狀

1、從業(yè)人員薪酬現(xiàn)狀

注：此月工資包含個(gè)人基本工資、各項(xiàng)補(bǔ)貼收入、變動(dòng)性收入（績效獎(jiǎng)金、業(yè)績提成、年終獎(jiǎng)、企業(yè)分紅）各項(xiàng)相加再平均到每月的稅前收入。

金融業(yè)從業(yè)人員的月工資主要集中于1000—3000、3000—5000和5000-8000三檔，所占比例之和達(dá)到82%之多。10000以上的比例占9%，高端比例較小。整個(gè)行業(yè)月工資比例呈現(xiàn)兩頭小，中間大的正態(tài)分布狀況。

2、從業(yè)人員按職能月工資分析

金融業(yè)從業(yè)人員平均月工資在3900左右。個(gè)別與業(yè)務(wù)相關(guān)的職能部門月工資普遍高于平均值，比如金融投資類為4958、研究開發(fā)為4608。而客戶服務(wù)類月工資卻低于平均值，說明金融業(yè)與其他行業(yè)相比，對從業(yè)者素質(zhì)要求較高，人員結(jié)構(gòu)和崗位要求是其薪酬的主要參考依據(jù)。

3、從業(yè)人員按級(jí)別月工資分析

隨著行業(yè)內(nèi)職位級(jí)別的提升，公司賦予職位的職責(zé)義務(wù)增多，各級(jí)別薪酬也呈現(xiàn)加速上揚(yáng)的趨勢。一旦從普通員工達(dá)到管理級(jí)別，薪酬的差距就會(huì)逐步拉大。公司對中高管、核心員工的價(jià)值評(píng)估決定了其在級(jí)別薪酬帶寬中的具體范圍。

4、求職人群期望薪酬

金融行業(yè)求職人群的期望薪酬偏于中檔，主要集中在4000—6000元一檔，占42%，與目前整個(gè)行業(yè)平均工資值比較吻合。

金融行業(yè)分析報(bào)告

（二）金融業(yè)是指經(jīng)營金融商品的特殊行業(yè)，它包括銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)和租賃業(yè)。金融業(yè)具有指標(biāo)性、壟斷性、高風(fēng)險(xiǎn)性、效益依賴性和高負(fù)債經(jīng)營性的特點(diǎn)。指標(biāo)性是指金融的指標(biāo)數(shù)據(jù)從各個(gè)角度反映了國民經(jīng)濟(jì)的整體和個(gè)體狀況，金融業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。壟斷性一方面是指金融業(yè)是政府嚴(yán)格控制的行業(yè)，未經(jīng)中央銀行審批，任何單位和個(gè)人都不允許隨意開設(shè)金融機(jī)構(gòu)；另一方面是指具體金融業(yè)務(wù)的相對壟斷性，信貸業(yè)務(wù)主要集中在四大商業(yè)銀行，證券業(yè)務(wù)主要集中在國泰、華夏、南方等全國性證券公司，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主要集中在人保、平保和太保。高風(fēng)險(xiǎn)性是指金融業(yè)是巨額資金的集散中心，涉及國民經(jīng)濟(jì)各部門。單位和個(gè)人，其任何經(jīng)營決策的失誤都可能導(dǎo)致“多米諾骨牌效應(yīng)”。效益依賴性是指金融效益取決于國民經(jīng)濟(jì)總體效益，受政策影響很大。高負(fù)債經(jīng)營性是相對于一般工商企業(yè)而言，其自有資金比率較低。

金融業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中處于牽一發(fā)而動(dòng)全身的地位，關(guān)系到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定，具有優(yōu)化資金配置和調(diào)節(jié)、反映、監(jiān)督經(jīng)濟(jì)的作用。金融業(yè)的獨(dú)特地位和固有特點(diǎn)，使得各國政府都非常重視本國金融業(yè)的發(fā)展。我國對此有一個(gè)認(rèn)識(shí)和發(fā)展過程。過去我國金融業(yè)發(fā)展既緩慢又不規(guī)范，經(jīng)過十幾年改革，金融業(yè)以空前未有的速度和規(guī)模在成長。隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長和經(jīng)濟(jì)、金融體制改革的深入，金融業(yè)有著美好的發(fā)展前景。

改革開放以來，人民銀行認(rèn)真領(lǐng)會(huì)和把握黨中央關(guān)于建立和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的有關(guān)精神，切實(shí)貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于金融工作的方針政策和各項(xiàng)部署，積極推進(jìn)金融可持續(xù)發(fā)展。一是確立了人民銀行作為中央銀行的法律地位，不斷完善現(xiàn)代中央銀行體制。二是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融改革與發(fā)展的需要，逐步建立和完善以間接調(diào)控為主的現(xiàn)代金融調(diào)控體系。三是穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)改革，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競爭能力。四是加強(qiáng)金融監(jiān)管，采取有力措施化解金融風(fēng)險(xiǎn)，確保金融系統(tǒng)穩(wěn)健運(yùn)行。五是加快金融市場發(fā)展，積極推動(dòng)建立和完善全國統(tǒng)一的、多層次多功能的金融市場體系。六是不斷提高金融服務(wù)水平，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得突破性進(jìn)展。七是金融對外交流與合作取得新成果。

同時(shí)，黨中央不斷改進(jìn)和強(qiáng)化市場機(jī)制在社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的作用，明確將建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制作為我國經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)。人民銀行認(rèn)真領(lǐng)會(huì)和把握黨中央關(guān)于建立和完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的有關(guān)精神，以鄧小平理論和“三個(gè)代表”重要思想為指導(dǎo)，全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，切實(shí)貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于金融工作的方針政策和各項(xiàng)部署，積極推進(jìn)金融改革，不斷完善金融宏觀調(diào)控，促進(jìn)金融市場健康發(fā)展，維護(hù)金融體系穩(wěn)定，努力提高金融服務(wù)水平，有力地支持和促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

我國金融業(yè)正處于生命周期中的成長階段，在這一時(shí)期，擁有一定市場營銷和財(cái)務(wù)力量的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場，這些企業(yè)往往是較大的企業(yè)，其結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，因而它們開始定期支付股利并擴(kuò)大經(jīng)營。

新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用，逐漸以其自身的特點(diǎn)贏得了大眾的歡迎或偏好，市場需求開始上升，新產(chǎn)業(yè)也隨之繁榮起來。與市場需求變化相適應(yīng)，供給方面相應(yīng)地出現(xiàn)了一毓的變化。由于市場前景良好，投資于新產(chǎn)業(yè)的企業(yè)大量增加，產(chǎn)品也逐步從單一低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展。企業(yè)隨著市場競爭的不斷發(fā)展和產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增加，市場的需求日趨飽和。生產(chǎn)廠商不能單純地領(lǐng)先擴(kuò)大生產(chǎn)量，提高市場的份額來增加收入，而必須領(lǐng)先追加生產(chǎn)投資，提高生產(chǎn)技術(shù)，降低成本，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來爭取競爭優(yōu)勢，戰(zhàn)勝競爭對手和維持企業(yè)的生存。但這種方法只有資本和技術(shù)力量雄厚，經(jīng)營管理有方的企業(yè)才能做到。那些財(cái)力與技術(shù)較弱，經(jīng)營不善，或新加入的企業(yè)（因產(chǎn)品的成本較高或不符合市場的需要）則往往被淘汰或被兼并。因而，這一時(shí)期企業(yè)的利潤雖然增長很快，但所面臨的競爭風(fēng)險(xiǎn)也非常大，破產(chǎn)率與合并率相當(dāng)高。在成長期的后期，市場上企業(yè)的數(shù)量在大幅度下降之后便開始穩(wěn)定下業(yè)。由于市場需求基本飽和，產(chǎn)品的銷售增長率減慢，迅速賺取利潤的機(jī)會(huì)減少，整個(gè)產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入穩(wěn)定期。

在成長期，雖然產(chǎn)業(yè)仍在增長，但這時(shí)的增長具有可測性。由于受不確定因素的影響較少，產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)也較小。此時(shí)，投資者蒙受經(jīng)營失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大大降低，因此，他們分享產(chǎn)業(yè)增長帶來的收益的可能性大大提高。

金融類上市公司的運(yùn)行狀況：

目前，我國證券市場上金融類上市公司有8家，其中銀行股4家，證券公司1家，信托公司3家。從整個(gè)金融板塊來看，其2001年的經(jīng)營狀況不僅好于證券市場平均水平，而且優(yōu)于行業(yè)整體水平。從金融板塊內(nèi)部來看，與我國金融行業(yè)中各子行業(yè)發(fā)展的規(guī)模和程度相對應(yīng)，銀行股的總資產(chǎn)、總股本和流通股規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于證券類和信托類上市公司。

1、銀行股：資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長

2001年，銀行類上市公司繼續(xù)保持穩(wěn)健增長的態(tài)勢。各家上市銀行通過增加分支機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)外延式拓展，總資產(chǎn)和各類存貸款規(guī)模都有較大幅度增長。如深發(fā)展在2001年的資產(chǎn)規(guī)模增加了將近一倍，浦發(fā)銀行增加了33.9%，而民生銀行則翻了一翻。深發(fā)展的存貸款規(guī)模分別增長了68.14%和39.92%，浦發(fā)銀行分別增長了39.71%和38.99%，民生銀行增幅最大，分別增長了97.25%和95.68%，就連當(dāng)時(shí)尚未上市的招商銀行也分別增長了30.3%和27.74%，大大高于2001年全國金融機(jī)構(gòu)平均16%和11.6%的水平。

在資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張的同時(shí)，四家上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量并沒有下降，相反，四家上市銀行的不良貸款比例均有較大幅度的下降。其中，到2001年年底時(shí)，民生銀行的不良貸款比例僅為2.8%，深發(fā)展的不良貸款比例同比下降了將近7個(gè)百分點(diǎn)。不過，由于資產(chǎn)擴(kuò)張較快，各家銀行的資本充足率均有不同程度的下降，其中民生銀行的下降幅度最大，2001年底比2000年底下降了11.4個(gè)百分點(diǎn)。但是，與國內(nèi)銀行業(yè)平均水平以及巴塞爾協(xié)議的規(guī)定相比，四家銀行的資本充足率目前卻都不算低。

在這種情況下，銀行股的經(jīng)營業(yè)績也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長。2001年，四只銀行股的主營收入都有較大幅度的增長；除深發(fā)展以外，其他銀行上市公司的凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和每股收益也都有大幅增長。其中，民生銀行的表現(xiàn)最為突出，主營收入同比增長接近一倍，凈利潤增長將近兩倍，每股收益增長了一倍以上，凈資產(chǎn)收益率同比增長了7.26個(gè)百分點(diǎn)。由于盈利狀況較好，深發(fā)展、浦發(fā)銀行、民生銀行三只銀行股2001的分配預(yù)案也顯得較為誘人。

從營業(yè)收入構(gòu)成角度分析，2001年四家上市銀行的贏利表現(xiàn)各具特色。在代表傳統(tǒng)業(yè)務(wù)地位的利息收入方面，深發(fā)展的該項(xiàng)收入占營業(yè)收入比重最高，達(dá)到73.61%，而在業(yè)內(nèi)素以創(chuàng)新意識(shí)著稱的民生銀行和招商銀行此項(xiàng)業(yè)務(wù)的比重就相對較低，民生銀行的比重為62.48%，招商銀行的比重為61.78%。在代表創(chuàng)新業(yè)務(wù)的中間業(yè)務(wù)方面，招商銀行的＂一卡通＂業(yè)務(wù)紅透大江南北，2001年該行手續(xù)費(fèi)收入達(dá)到4.07億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同業(yè)上市公司的平均水平，其在營業(yè)收入中的比重達(dá)到3.88%。而在債券投資方面，2001年招商銀行和浦發(fā)銀行的表現(xiàn)較為突出，兩家銀行的投資收益占營業(yè)收入的比重分別為17.39%和15.2%。

不過，受2001年下半年大盤大幅下挫的影響，三只銀行股至2001年底時(shí)的每股價(jià)格比2000年底均有不同程度的下跌，市盈率都有所降低。但是，除浦發(fā)銀行由于當(dāng)時(shí)定價(jià)過高跌幅大于大盤外，深發(fā)展和民生銀行的跌幅都小于大盤，這說明銀行股有一定的抗跌性，發(fā)揮了一定的市場穩(wěn)定作用。

2、證券類上市公司：業(yè)績表現(xiàn)差強(qiáng)人意

目前，我國證券市場上只有一家證券上市公司----宏源證券，并且這家上市公司最初也并非是以證券公司的身份發(fā)行上市的，而是一家信托投資公司。該公司原簡稱＂宏源信托＂，2000年下半年，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司才整體改組為證券公司，更名為＂宏源證券＂，主營業(yè)務(wù)也作了相應(yīng)的調(diào)整，從而成為了我國股市第一家上市證券公司。由于該公司改組、轉(zhuǎn)型后的時(shí)間還不長，資本金規(guī)模不太大，因此在當(dāng)前綜合類證券公司的競爭中并不占優(yōu)勢。再加上其正集中精力大規(guī)模展開證券時(shí)，不巧又遇到了股市的大幅震蕩下跌，所以公司業(yè)績在2001年大幅下滑，其主營收入為32132.07萬元，凈利潤為4494.29萬元，同比減少40.53%；其他財(cái)務(wù)指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率、每股收益等也有大幅下降。而境外機(jī)構(gòu)對公司審計(jì)的結(jié)果則顯得更不樂觀：即公司總利潤為－6082.1萬元，凈利潤為－7593.4萬元，每股收益為-0.15元。在這種不利局勢下，該公司的股價(jià)也一跌再跌，到2001年底股價(jià)比上年同期跌去了30%以上，高于大盤跌幅，在一定程度上反映了證券業(yè)的不穩(wěn)定狀況。

從一些具體的業(yè)務(wù)來看，2001年宏源證券僅承銷股票1次，收入656.8萬元；到2001年底證券自營規(guī)模為24752.18萬元，比上年同期增加近1億元，但自營收入為-3608.52萬元，收益率為-17.83%，與上年有千壤之別；委托理財(cái)規(guī)模為133730.36萬元，收益為14856.27萬元，從賬面看還算不錯(cuò)。2001年公司代理滬、深市場證券交易總量1484.57億元，市場份額為1.21%。2001年，公司代理滬市證券交易總量名列上海證券交易所22名，公司代理深市股票和基金交易總量名列深圳證券交易所56名。

3、信托類上市公司：調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)業(yè)績下滑明顯

就目前從事信托業(yè)務(wù)的上市公司來看，其主營收入的主要來源是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，而信托業(yè)務(wù)收入所占比例相對低很多。2001年下半年股市低迷，交投清淡，信托類上市公司與證券公司一樣受到了較大影響，業(yè)績表現(xiàn)均不如上年。

目前深滬兩市的信托公司有陜國投A、鞍山信托和愛建股份。從三家信托上市公司的內(nèi)部橫向比較來看，愛建股份的表現(xiàn)最好。該公司的業(yè)績雖然也有所下滑，但下滑的幅度很小，在2001年的環(huán)境下實(shí)屬不易。按合并報(bào)表計(jì)算，2001年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.04億元，實(shí)現(xiàn)稅后利潤1.31億元。2001年，該公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，壓縮存貸業(yè)務(wù)，開發(fā)信托本源業(yè)務(wù)。截至2001年12月31日，人民幣信托存款比年初壓縮9.9億元，人民幣信托貸款比年初減少4.4億元；委托貸款余額55.8億元，比年初凈增26.6億元；在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，公司全年共完成交易額258.8億元，總營業(yè)收入15537萬元；2001年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)稅后利潤2196萬元；進(jìn)出口實(shí)現(xiàn)稅后利潤508萬元；實(shí)業(yè)投資實(shí)現(xiàn)稅后利潤193萬元；此外，2001年公司投資法人股、參股中外合資企業(yè)實(shí)現(xiàn)稅后利潤345萬元。

業(yè)績表現(xiàn)居中的是陜國投A。2001年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.49億元，凈利潤3720萬元，金融證券業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的90％左右，實(shí)現(xiàn)每股收益0.12元。考慮到2001年下半年的證券市場行情，該公司取得這樣的業(yè)績也算不錯(cuò)。

相對而言，鞍山信托的業(yè)績狀況是最差的。2001年年報(bào)顯示，公司2001年的整體經(jīng)營狀況是虧損的，凈利潤為-2.01億元，凈資產(chǎn)收益率為-34.88%，每股收益為-0.44元，業(yè)績滑坡最為顯著。但公司在2001年公告青島海爾擬入主該公司，這一消息顯示出了產(chǎn)業(yè)資本對金融資本的興趣，凸現(xiàn)出了信托公司的＂殼＂資源價(jià)值。

2001年，信托類上市公司還有一個(gè)共同的動(dòng)態(tài)，那就是一方面按照有關(guān)部門的要求進(jìn)行信證分離，另一方面紛紛組建或準(zhǔn)備組建證券公司。如在2001年10月，愛建股份組建愛建證券有限責(zé)任公司的方案獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；2001年12月31日，愛建信托投資有限責(zé)任公司獲得中國人民銀行正式批復(fù)，準(zhǔn)予重新登記。信證分離工作完成后，愛建股份將同時(shí)控股信托和證券公司。2001年底，鞍山信托發(fā)布公告稱，其控股子公司上海愛建信托投資有限責(zé)任公司已經(jīng)收到中國證監(jiān)會(huì)批文，批準(zhǔn)愛建信托聯(lián)合其他公司共同發(fā)起籌建愛建證券有限責(zé)任公司。而陜國投A也發(fā)布公告稱該公司在今年2月底已獲準(zhǔn)籌建健橋證券股份有限公司，其控股23.96％的健橋證券籌建工作進(jìn)展順利。

我們在分析和評(píng)價(jià)投資業(yè)績時(shí)，要看長期結(jié)果，短期業(yè)績的波動(dòng)不能也不宜作為考核投資績效的依據(jù)。面對股票市場大幅度的波動(dòng)，應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持原定投資理念和投資管理方式，繼續(xù)堅(jiān)持既定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的要求，對大類資產(chǎn)配置的比例不做大的變動(dòng)。我們將穩(wěn)定對股票的投資比例，增加固定收益產(chǎn)品的投資，加大對企業(yè)直接投資和股權(quán)投資基金的投資力度，增強(qiáng)交易類產(chǎn)品的抗跌能力，承受市場波動(dòng)的壓力，并為明后年?duì)幦≥^好的投資 回報(bào)打好基礎(chǔ)。