第一篇：2013年證券行業互聯網金融報告

2013年證券行業互聯網金融報告

互聯網金融的重心仍在金融，互聯網只是工具。市場擔心互聯網企業投身金融會對傳統機構造成沖擊，過于強調實現的方式而忽視金融業所包含的投資、融資、資本中介、風險管理、結構設計等更多專業的領域。從古代的算盤和銀票到現在的網絡系統和電子賬戶，金融的發展一直跟隨著技術創新，而且在經濟中的地位越來越重要。我們認為互聯網和大數據的崛起將給金融業帶來新的發展機會，而非致命的沖擊。?

過去被忽視的“長尾客戶”是互聯網企業的目標市場。目前已在銀行、證券、保險、基金等行業全面開花，特別是在小額貸款、第三方基金銷售等業務上已經有所斬獲。根據長尾理論，足夠多的非主流客戶的需求可與主流客戶相媲美，支付寶、阿里小貸等公司就是抓住了這些金融企業尚未覆蓋到的零散客戶而且形成了規模。對券商而言，雖然目前不會對自己的主流客戶形成分流，但提醒了券商對長尾市場的重視，同時應加快對高端核心客戶的服務層次，拓寬自己的護城河。?

券商已經開始備戰互聯網金融。網上開戶、網絡商城、移動互聯網交易、基于大數據的CRM等業務開展如火如荼不勝枚舉。證券公司早已實現網絡交易，擁有標準化大數據，在行業特性上就具有融入互聯網金融天然品質。第三方金融產品銷售平臺、網絡經紀商、網絡IPO等互聯網金融模式對券商有實在或潛在的影響，但總體而言，必是機遇大于挑戰。?

互聯網降低了信息傳遞和客戶切換的成本，也會加快券商差異化的進程。在互聯網金融背景下，券商的發展將是一個定位差異化的過程，在這一過程中，券商將依據自身稟賦進一步分化，強者恒強與創新者逆襲都符合演進邏輯；同時，券商的發展也是業務范圍不斷深入不斷擴大的過程，從最初的網絡銷售到網上業務辦理再到大資管業務的擴張，最終得以覆蓋券商、基金、信托、私人銀行等全方位業務，成為足以比肩銀行的一方。?

在關注互聯網金融的同時，更應注意到資本市場自身的變革給券商帶來更大的機遇。資本市場改革立在長遠，自主配售權+儲架發行等將大幅提升券商的定價能力和客戶粘性，并購和新三板市場的崛起對沖傳統IPO的下降，資產證券化與銀行對接，空間將破萬億。互聯網金融對券商的沖級只在底層低端交易通道業務，但未來券商與科技企業將是強強聯合的趨勢，網絡證券金融更具想象空間，不應舍本逐末。繼續推薦中信、海通、廣發、宏源和方正。

一、核心觀點

2013年七月以來，互聯網金融呈爆發之態迅速占領金融行業的焦點位置，開始在傳統金融機構諸如銀行、券商、保險的地盤上風生水起，一時間互聯網金融的高歌猛進與傳統金融的彷徨惶恐都被放大，然而，互聯網之于傳統金融并非洪水猛獸，就證券行業而言，互聯網金融對券商既有一定沖擊，也是機會所在。?

互聯網金融已經在小額貸款、第三方基金銷售等方面嶄露頭角；目前，其運行模式主要由阿里京東電商平臺金融生態圈、網上金融超市、P2P、第三方支付以及眾籌等五種。互聯網為傳統金融帶來挑戰，也帶來新的思維。?

互聯網雖有其優勢，但相當長的時間內不可能顛覆傳統金融；互聯網的相對優勢體現在四方面，其一是龐大的用戶群；其二是大數據，這也是互聯網金融的核心所在；其三是以客戶為中心，尊重客戶體驗；其四是技術，包括支付結算方式以及基于大數據的信息處理和風險控制。但互聯網金融的落腳點一定是金融，它改變的是實現金融的方式而非金融本身，信息不對稱、交易成本、監管等因素在互聯網金融時代仍將存在，相當長的期限內互聯網不會取代傳統金融而是相互競合。?

券商是互聯網時代的天然適應者甚至是領跑者；第三方金融產品銷售平臺、網絡經紀商、網絡IPO等互聯網金融模式對券商有實在或潛在的影響。但券商具有融入互聯網的天然品質并已經付諸行動。根據長尾理論，足夠多的非主流客戶的需求可與主流客戶相媲美，支付寶、阿里小貸等公司就是抓住了這些金融企業尚未覆蓋到的零散客戶而且形成了規模。對券商而言，雖然目前不會對自己的主流客戶形成分流，但提醒了券商對長尾市場的重視，同時應加快對高端核心客戶的服務層次，拓寬自己的護城河。

? 在互聯網金融潮流中，券商將進一步分化。在券商自身重新定位以及與互聯網企業的競合之中，強者恒強與創新者逆襲都符合演進邏輯。

二、互聯網遇上金融：模式漸趨清晰

1.阿里、京東：電子商務平臺上的金融生態圈

阿里平臺上的互聯網金融：2010和2011年浙江阿里小貸公司和重慶阿里小貸公司相繼宣告成立，2013年支付寶聯合天弘基金推出在線理財工具余額寶；近日，阿里巴巴正準備針對淘寶推出信用支付業務甚至成立網絡銀行。阿里金融通過互聯網數據化運營模式，為阿里巴巴、淘寶網、天貓網等電子商務平臺上的小微企業、個人創業者提供電子商務金融服務。截至今年上半年，阿里金融的小額貸款業務投放貸款130億元，從2010年自營小貸業務以來累計投放280億元，為超過13萬家小微企業、個人創業者提供融資服務。阿里金融一度創造過日均完成貸款接近1萬筆的紀錄。

京東供應鏈金融：2012年11月推出供應鏈金融，為平臺上的供應商、制造商、分銷商等提金融服務。金融產品包括應收賬款融資、訂單融資、信托計劃等，涉及中國銀行、建設銀行、交通銀行、工商銀行、招商銀行等金融機構。供應鏈金融服務更多充當的是中介角色，2013年7月，京東則明確表示，未來針對平臺的賣家將提供小額信用貸款、流水貸款、聯保貸款、應收賬款融資、境內外保理業務等金融服務。

2.金融產品網上銷售：從金融便利店到金融超市

初級形式：金融便利店。傳統金融渠道虛擬化，可以有效整合交易、支付和理財等業務，為客戶提供便捷、豐富以及個性化金融解決方案。當前來看，第三方基金網絡銷售這種純粹將線下渠道轉移到線上的互聯網金融模式最契合金融便利店的內涵。第三方基金銷售機構開閘已有一年多時間，目前獲得基金銷售牌照的機構已有20家，淘寶等第三方電子商務平臺殺入，使得競爭日趨激烈。2012年第三方基金銷售機構業績并不佳。對第三方基金銷售機構來說，從開始就存在著沒有物理網點從而很難競爭過銀行和券商、網上銷售又很難競爭過淘寶以及門戶網站等問題。但對比國外共同基金銷售渠道數據，我國第三方渠道市場份額仍有很大提升空間。

截止到2012年年底，我國公募基金主要的銷售渠道仍是銀行，其次是直銷渠道和券商渠道，第三方基金銷售規模可忽略不計。隨著互聯網金融的升溫，網上第三方渠道銷售基金也開始火熱起來。

3.P2P信貸

P2P(Peer-to-Peer lending)，即點對點信貸，是一種與互聯網、小額信貸等創新技術、創新金融模式緊密相關的新生代民間借貸形式。借款人(borrower)和出借人(lender)可在平臺進行注冊，需要錢的人發布信息(簡稱發標)，有閑錢的人參與競標，一旦雙方在額度、期限和利率方面達成一致，交易即告達成。

按照謝平等(2012)的研究，P2P信貸具有以下特點：直接透明：出借人與借款人簽署個人間的借貸合同，一對一地互相了解對方的身份信息、信用信息，不存在信息不對稱；信用甄別：P2P模式中，出借人可以甄別借款人的資信狀況進行選擇，高信用級別借款人將優先得借款并獲得利率優惠；風險分散：出借人將資金分散給多個借款人對象，或者借款人從多出取得借款，風險得到了最大程度的分散；低門檻、低渠道成本：P2P信貸使每個人都可以成為信用的傳播者和使用者，信用交易便捷輕松。

發展至今，由P2P的概念已經衍生出了很多模式。中國網絡借貸平臺已經超過2000家，平臺的模式各有不同，歸納起來主要有以下三類：

擔保機構擔保交易模式。這也是最安全的P2P模式。此類平臺作為中介，平臺不吸儲，不放貸，只提供金融信息服務，由合作的小貸公司和擔保機構提供雙重擔保。典型代表例如人人貸。此類平臺的交易模式多為“1對多”，即一筆借款需求由多個投資人投資。

“P2P平臺下的債權合同轉讓模式”的宜信模式。可以稱之為“多對多”模式，借款需求和投資都是打散組合的，甚至有由宜信股東將資金出借給借款人，然后獲取債權對其分割，通過債權轉讓形式將債權轉移給其他投資人，獲得借貸資金。

大型金融集團的P2P平臺。與其他平臺僅僅幾百萬的注冊資金相比，平安集團旗下陸金所4個億的注冊資本顯得尤其亮眼。陸金所的P2P業務依然采用線下的借款人審核，并與平安集團旗下的擔保公司合作進行業務擔保，還有專業團隊進行風控。陸金所采用“1對1”模式，1筆借款只有1個投資人，需要投資人自行在網上操作投資，而且投資期限為1-3年。

4.第三方支付

互聯網金融的發展，有一個強有力的支持就是第三方支付，尤其是網絡在線即時支付。電子商務的發展，第三方支付就起到了巨大的支持作用。同時，第三方支付也是成為互聯網金融行業發展的一種重要形態。

金融業的發展，對資金的安全性和效率性要求更高。為了解決異步交易帶來的交易信用缺失，第三方支付平臺應運而生。第三方支付，指的是一些和各大銀行簽約、并具備一定實力和信譽保障的第三方獨立機構提供的交易支付平臺。他們通常基于互聯網，提供線上和線下支付渠道，完成從用戶到商戶的在線貨幣支付、資金清算、查詢統計等系列過程。第三方支付平臺本質上是一種資金托管代付，它成功的解決了資金的安全流轉，使得互聯網金融交易雙方安全、放心的進行網上交易。對于平臺而言，它所獲得的就是資金沉淀利息、出入金手續費和渠道費用等等。

目前，第三方支付機構不斷增加，從傳統的中國銀聯到目前占據市場巨大份額的支付寶，以及財付通、快錢支付、網銀在線等。從事第三方支付需要擁有第三方支付牌照，這是由中國人民銀行授予，據統計，自2011年以來，央行已發放250張支付牌照。傳統上，由銀行壟斷的支付市場驟然增添近200多家第三方支付企業，中國第三方支付市場競爭激烈，準入門檻也愈發寬松。

5.眾籌平臺

即大眾籌資，是指用預購的形式，向網友募集項目資金的模式。眾籌利用互聯網和SNS傳播的特性，讓小企業、藝術家或個人對公眾展示他們的創意，爭取大家的關注和支持，進而獲得所需要的資金援助。相對于傳統的融資方式，眾籌更為開放，能否獲得資金也不再是由項目的商業價值作為唯一標準。只要是網友喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小本經營或創作的人提供了無限的可能。

三、透過現象看本質:互聯網是否足以顛覆傳統金融？

1.互聯網金融的三大相對優勢

互聯網金融的相對優勢之一：龐大的用戶群。截至2013年6月底，我國網民規模達5.91億，半年共計新增網民2656萬人。互聯網普及率為44.1%，較2012年底提升了2.0個百分點。手機網民規模達4.64億，較2012年底增加約4379萬人，網民中使用手機上網人群占比由74.5%提升至78.5%。

網民收入結構：網民中月收入在500元及以下和無收入的人群占比分別為14.9%和8.9%，相比2012年底有所提升。

網民年齡機構：據統計，2012年線上基金的用戶年齡集中于25~35歲年齡段。其中31~35歲區間最多，占全部線上基金用戶的28.4%；25~30歲占比為25.6%；41~50歲占比為20.3%。線上保險的用戶年齡也集中于25~30歲區間。其中25~30歲區間占全部線上保險用戶的31.2%；31~35歲占比為22.7%；41~50歲占比為15.1%。

基金和保險在各自主要用戶群中，線上用戶比例高于整體比例，說明網上渠道有效的提升了用戶購買的便捷性，并且線上渠道在用戶中的影響力也在增大。

互聯網金融的潛力之一在于它能激活數以億計的長尾用戶。傳統商業認為企業界80%的業績來自20%的產品，但長尾理論認為，只要產品的存儲和流通的渠道足夠大，需求不旺的產品的市場份額可以和少數熱銷產品的市場份額相匹敵甚至更大，即眾多小市場匯聚成可與主流相匹敵的市場。目前比較成功的互聯網金融模式都可以用長尾理論去解釋：它們的用戶大多消費額度很小但數量很多，這也能為之提供巨大的收入。

互聯網金融相對優勢之二：大數據。1980年，托夫勒在《第三次浪潮》一書中將大數據贊頌為“第三次浪潮的華彩樂章”。大數據就是指海量的數據，包括企業信息化的用戶交易、社會化媒體中用戶的行為、關系以及無線互聯網中的地理位置數據等。大數據技術的戰略意義不在于掌握龐大的數據信息，而在于對這些含有意義的數據進行專業化處理。換言之，如果把大數據比作一種產業，那么這種產業實現盈利的關鍵，在于提高對數據的“加工能力”，通過“加工”實現數據的“增值”。

互聯網與金融有諸多的共通之處，所有的金融產品都是各種數據的組合，這些數據在網上實現數量匹配、期限匹配和風險定價，再加上網上支付就形成了互聯網金融的核心。

互聯網金融相對優勢之三：以客戶為中心。當前互聯網金融具有尊重客戶體驗、強調交互式營銷、主張平臺開放等新特點，且在運作模式上更強調互聯網技術與金融核心業務的深度整合。在傳統金融機構難以企及的細節上為客戶帶來流暢、便捷的體驗，并能針對不同用戶推出個性化的和地方化的產品和服務。

2.互聯網金融：現實離理論還很遠

金融中介存在主要有兩個原因：第一，金融中介有規模經濟和專門技術,能降低資金融通的交易成本”第二,金融中介有專業的信息處理能力，能緩解儲蓄者和融資者之間的信息不對稱以及由此引發的逆向選擇和道德風險問題。

以互聯網為代表的現代信息科技,特別是移動支付、社交網絡、搜索引擎和云計算等改變了傳統市場中的交易成本和信息不對稱程度，正在開始對現有金融模式產生影響。而根據謝平(2012)對互聯網金融的定義，在互聯網金融模式下,銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用。但是從現實來看，很長時間內市場信息不對稱、傳統金融中介的專業優勢和規模經濟都會持續，再加上制度因素，市場不可能達到一般均衡定理描述的狀態,因此我們認為在相當長期限內，傳統金融與互聯網會是一種競合的關系而不是完美假設條件下的顛覆。

四、互聯網金融對券商的影響及應對

1.業務不同而影響不同

由于券商不同業務的門檻不一，對應的監管要求也不一樣，在互聯網金融來襲時，其受到的影響程度及時間先后都會有所不同。同質化、低技術含量、低利潤率、監管者有意放開的業務會率先受到沖擊，而對知識、技術、資本及風控要求高的業務則可能在互聯網金融向更高層次發展之后受到影響。

隨著互聯網金融的推進，經紀業務首當其沖。券商經紀業務收入=傭金率*市值*換手率，當前換手率和市值上升面臨瓶頸；網上開戶即將落實，互聯網公司開展經紀業務也只需監管者應允，彼時純通道業務競爭更激烈，傭金面臨下行壓力。即使近年來部分券商在調整收入結構上成果顯著，但對于整體而言經紀業務仍是券商重要的收入來源，也是資管業務、創新業務的基礎。

資產管理大眾市場恐將遺失。目前，券商資產管理主要面向高凈值客戶而無暇顧及理財需求同樣旺盛的大眾市場(額度偏小，數量極大)。互聯網第三方理財平臺能夠憑借其親民性、多樣性、互動性迅速占領這一潛力巨大的市場。即使是高凈值客戶也面臨三方理財機構的搶奪。

發行承銷業務雖無近患但有遠憂。在中國市場由于監管的保護，網絡IPO興起可能尚待時日。但是就美國市場多年運營經驗來說，已經日漸成熟。自1999年，已有22家公司使用網上開放IPO方法發行股票。2004年的谷歌首次公開發行也是其中一例。開放IPO拍賣機制把制定價格和分配股份的權力放到投資者手里，從而消除了承銷商的大部分權力。個人和機構投資者在IPO定價方面將擁有更多的主導權且不一定需要券商中介的直接參與，展業平臺由互聯網直接提供。

此外，從股權眾籌也可能演進成網絡IPO。在JOBS法案生效之前，眾籌平臺都只能做捐助或者做產品超前預訂，而不能做到真正地“從大眾中籌資、融資”。奧巴馬去年簽署的JOBS法案將從9月23日起陸續生效，JOBS法案為股權眾籌開了綠燈。這為網上股權融資提供了另一個范本，網上IPO雖不足以構成近憂但實該遠慮。

2.實力不一而沖擊不一

大型券商業務結構更多元化，對傳統業務依賴度更低，即使一些通道類業務受到沖擊，對整體而言影響也并不大。此外，大券商擁有雄厚的資本實力、強大的人才儲備和較高的品牌美譽度，這些是參與互聯網金融創新的堅實基礎。大券商在爭取互聯網合作資源、引入第三方產品等也比小券商更具優勢。

原本相當多中小券商就掙扎在生存線上下，互聯網金融的競爭將會使其生存更為艱難。透過新事物和新手段改變生存境遇是其最為迫切的訴求。少數中型券商一直在等待“彎道超車”的機會，放手互聯網金融，于其重要性不言而喻。

五、證券公司：互聯網金融天然的適應者

金融機構由于體系的復雜和龐大，決策流程以及服務的人性化欠缺，延緩了金融機構的網絡化進程，但是并不代表金融機構在網絡化的優勢不明顯。在互聯網金融浪潮涌起之時，傳統金融機構特別是券商并非坐以待斃，事實上，證券業一直是互聯網的天然適應者，甚至是互聯網金融的領跑者。目前券商們已趕在互聯網對行業產生實質性影響之前主動加入互聯網金融大潮。

1.證券公司具有適應互聯網金融的天然品質

網絡交易：國內互聯網的普及，給易于電子化的證券經紀業務帶來了一場巨大的革命。國內網上證券交易從1998年開始起步，2000年4月證監會頒布《網上證券委托暫行管理辦法》規范了網上證券委托業務。投資者使用證券公司提供的交易終端軟件，通過計算機和互聯網，足不出戶就可以非常高速有效地實現證券買賣。與此同時新興的網絡媒體也徹底顛覆了投資者獲取信息的方式。從此，證券交易完成了從實體場所到虛擬網絡的轉移，互聯網以其方便快捷、高效安全等特點逐步取代了券商交易大廳成為了投資者進行投資活動的主要陣地。

大數據：與其他傳統產業相比，金融服務業是電子化，網絡化和數據化程度最高的產業之一，也許僅次于網絡業和電信業。證券公司所提供的產品在今天主要以數據交換的形式存在于數據后臺系統中，于實體經濟相比，也并不存在物流運輸、貨物配送等環節，其業務屬性使其天生就具有便于電子化、虛擬化和遠程化的特征。與其他產業相比，證券業的產品、服務與流程都能體現出充分的虛擬化特征，這一點與互聯網的基因完全適應。此外多年來券商積累了大量投資者真實的第一手買賣金融產品數據，形成豐厚的數據資產，毫無疑問，這些基于真實行為產生的龐大數據資產是電子化對金融行業的一個極大饋贈，在后期的數據挖掘和客戶服務中都將起到重要作用。

2012年，海通證券自主開發的“基于數據挖掘算法的證券客戶行為特征分析技術”問世。該項目采用聚類算法根據客戶交易數據進行動態分析。通過對海通100多萬樣本客戶、半年交易記錄的海量信息分析，建立了客戶分類、客戶偏好、客戶流失概率的模型。基于模型驗證結果，為海通400多萬位客戶打上了行為偏好的標簽。同年，國泰君安也推出了“個人投資者投資景氣指數”(簡稱3I指數)，數據樣本同樣是來自券商真實客戶的真實交易行為數據。

數據標準化：企業信息化是“三分技術、七分管理、十二分數據”，對互聯網金融時代的券商來說亦是如此。2004年2月由證標委會送審報批,經全國金融標準化技術委員會審查,國家標準化管理委員會批準,八項證券期貨行業標準由證監會正式頒布實施。這八項證券期貨行業標準的推出為某證券公司、交易所、登記結算公司、商業銀行之間統一數據交換模式、統一編碼模式、同一接口提供了可能，它為證券市場的縱深發展掃清了障礙。

2.證券公司布局互聯網金融持續升溫

今年以來，證券公司在布局互聯網金融方面可謂風聲正盛，舉動連連。歸納起來，目前證券公司發展互聯網金融模式大致分為兩類：一是將傳統業務的運營嫁接到互聯網、移動互聯網上。互聯網固有的低廉運作成本可以提高服務效率、降低單客戶服務成本，讓同樣的業務盈利更高；二是基于互聯網、移動互聯網本身的特質，而創新設計新的金融服務功能和業務種類。而證券公司試水互聯網金融的初期工作主要放在網上開戶、證券交易通道、資訊及金融產品網上銷售等專屬化服務提供方面。

券商開設網上商城。國泰君安、華泰證券、華創證券、方正證券等等，已經邁出了大膽嘗試的第一步。然而，不管是開設網上商城還是入駐天貓商城，這些券商做出的創新舉措，都將金融與互聯網融合起來。

移動終端：發展“一站式”金融管理服務。以美國網絡經紀商TD Ameritrade為例，1998年該公司日均交易1.8萬筆交易，而到2012年日均交易達到了36萬筆，是1998年的20倍。行業統計數據顯示，通過移動交易終端下單數量已經占據證券公司非現場交易的15%以上，在日韓等移動網絡發展較快的國家更是達到了30%以上。可以想見，伴隨移動互聯網技術的進步和應用普及，這一比例在全球范圍內還將繼續提高。

中投證券、國信證券、國泰君安證券、華泰證券、中信證券、光大證券等一大批知名券商早已先后發布了新一代手機證券軟件。

一般來說，手機炒股應用軟件系統從功能上除了具有普通的行情揭示、股票委托功能外，還加入了開放式基金委托、專有手機資信公告、優理寶特色資信等功能，豐富了手機終端內容。不過，當前券商在手機等終端上的耕耘多限于資訊服務和交易服務。未來，移動終端勢將會承載更多的交互性服務。

網上開戶：助推經紀業務轉型。證監會松綁非現場開戶之后，國泰君安、中信建投、華泰證券等券商紛紛開啟網上開戶模式。經紀業務收入排名前30的券商中超過80%已和淘寶、百度以及京東等大型電商接觸和溝通，探索通過電商平臺實現網上開戶等業務的可能。

成立電子商務分公司。繼國泰君安、華泰等券商先后成立網絡金融部以來，齊魯證券也在著手調整公司組織架構，新設電子商務分公司，并已于7月底正式獲批。此外，華安證券、財通證券等多家證券公司還在今年5月分別申報了針對電子券商經營模式、券商與電商合作路徑等課題。分公司是一個經營單位，具有經營職能。相對于部門而言，分公司的業務范圍可以更廣，有利于公司整合資源形成合力以備戰互聯網金融。

六、券商發展互聯網金融的路徑

1.券商互聯網金融業務演進猜想

由近及遠，最先看得到的是券商參與“網上銀行”的競爭。隨著券商代銷金融產品業務范圍的逐步擴展，券商大資管的版圖必然擴張，互聯網技術助力“離柜業務”的松綁，券商將金融產品放在網上銷售，并在此基礎上增加電子商務功能，例如將研究成果、資訊產品、VIP終端等付費服務也放在網上，從而為投資者提供類“網上銀行”服務。

其次看得到未來的券商行為互聯網化是身份認證技術的應用，進而實現非現場開戶普及化。隨著營業部設立條件的逐步放寬，及證監會對非現場開戶的認可，通過互聯網技術代替傳統物理網點，不僅可以大大節約成本，還可促進券商的做大做強，改善目前中國證券業的競爭格局。再往深入發展，就是大資管業務的擴張，這是券商全面業務覆蓋的過程，亦是券商、基金公司、信托公司、私人銀行、甚至保險公司爭奪高凈值客戶的過程。通過互聯網，券商為客戶量身定做全投資、消費流程的財富管理產品，從基于研發業務的客戶咨詢、到基于資產管理投資標的配置、到多風險收益匹配的理財產品選擇，進而實現大資管“落地”的產業鏈。相比于商業銀行和保險公司，券商在賣方研究、投資定價、衍生產品、量化交易的優勢，只有互聯網化才能夠實時運達給客戶。

2.互聯網金融時代券商生存關鍵是找準市場定位

大券商資本實力雄厚，在傳統業務領域地位難以撼動，在一些創新業務領域也已經取得先發優勢。我們認為，大券商參與互聯網金融也具有資本、人才、技術以及政策上的優勢，因而顯然具備更好的發展前景。

同時，一些具備機制優勢、戰略定位明確、準備充分的中小券商也有望利用互聯網與金融融合的大好機遇，突出重圍，獲得更快的成長。

表1：按經紀業務分類的三種類型證券經紀商比較

圖1：大型券商占據市場傭金與費用收入的大部分

圖2：嘉信稅前毛利率出于較高水平且相對穩定

3.證券業互聯網金融：在券商與互聯網公司的競合中發展

券商參與互聯網金融需要將互聯網基因融入自身，全方位推動證券公司組織架構、管理模式、部門凝聚力和業務流程再造。一方面，券商傳統的業務流程并不能及時響應客戶需求并給予便捷的、一站式的綜合理財服務，互聯網卻有創造良好客戶體驗的品質。另一方面，越來越多的創新業務涉及到證券公司流程層面的所有部門，部門之間比以往更需要整體統籌、緊密協作。

圖3：券商傳統業務部門構架

圖4：券商互聯網金融適應型流程再造

券商巧借外力能更迅速地覆蓋互聯網金融版圖。不同券商在資本實力、管理運營水平、戰略規劃券等方面相差甚遠，因此，在選擇實現互聯網金融的路徑上也會有較大差異，目前，券商“入網”的現實或可能路徑主要是以下三種：

強強聯合：三馬(馬云、馬化騰、馬明哲)聯手成立的“眾安在線財產保險公司”為券商發展互聯網金融提供了一個好的范本，即通過強強聯合，在技術、管理、資本上給予聯合體支持從而在起步階段就擁有更強的競爭力。

另起爐灶：類似于蘇寧電器發展線上商務平臺蘇寧易購，諸如繼國泰君安、華泰等券等商選擇成立網絡金融部來應戰互聯網金融。這樣既可以將互聯網金融業務的風險限定在較小的范圍，又便于大膽創新大膽試驗。

另辟蹊徑：對于大多數中小券商而言，他們既不具備強強聯合的實力，也缺乏另起爐灶所需的技術、資本支撐和業務整合上的比較優勢。但是互聯網給了他們更多的可能，在利基市場或大公司還來不及反應的地方，通過互聯網占得一席之地。

第二篇：證券行業金融互聯網分析

證券行業金融互聯網分析

金融行業原本是傳統行業，但最近兩年與互聯網嫁接之后出現了眾多的平臺和商業模式。原來金融企業互聯網應用最早的是工具型的應用，例如網上銀行，主要是方便用戶轉賬劃款、賬戶查詢等功能。但隨著互聯網的發展越來越多的金融機構利用互聯網做營銷、做服務、辦業務等，例如現在很多證券公司有網上營業廳、網上開戶、網上商城等，很多基金公司早就可以在線購買基金產品，并且包括可以用信用卡的方式購買基金這些都是在互聯網的基礎上發展起來的商業模式和服務模式，隨著互聯網發展的深入，移動互聯網的興起，尤其是以微信為代表的移動互聯網應用，已經改變了人們的生活方式所以金融機構也緊跟步伐。有的建設自身的APP應用，有的建設微信服務號和訂閱號服務平臺等。現在的阿里巴巴在金融方面的布局越來越多，包括之前的支付寶、阿里小貸和最近收購恒生電子等，阿里的基因是互聯網公司，但他們在金融方面做的非常深入，大家非常熟知支付寶是中國第三方支付的鼻祖，去年推出的余額寶更是攪動了金融和互聯網兩個行業，拉開了金融互聯網大戰的序幕，這些都表明了互聯網的發展對金融行業的影響非常大。互聯網有互聯網的發展規律，金融有金融的發展特性，例如互聯網變化快、金融有行業監管等，所以兩者的結合都要符合自身的屬性才能得到更好的發展。

互聯網最早在中國興起是在上世界90年代，最初是資訊類、新聞類、搜索類等基礎服務類網站為主，慢慢的發展為綜合電子商務類、社交類、游戲類網站平臺，后來又有垂直類電子商務、分類社交等眾多行業細分平臺，現在又發展為移動互聯網類應用為主，從互聯網的發展脈絡可以看出行業的發展最初是泛泛的基礎、其次是綜合的大而全的、最后是行業相關細分的更精細、更專業的，現在則是更貼身、更輕便、更個性化的移動互聯網，為用戶的服務是隨時隨地的，并且互聯網精神的發揮在移動互聯網上展現的更為充分，例如免費、用戶體驗等方面都得到了很大的提高。未來互聯網將會朝著更多個性化服務發展，并且在很多方面將給用戶提供決策支持的大數據分析，成為用戶生活中必不可少的一部分，并且免費給用戶使用，商業模式同樣在增值服務中體現。

金融將作為為用戶提供服務的基礎部分存在，例如用戶的消費、投資、理財等等，現在的金融互聯網正是傳統互聯網起步時的模式，是泛泛的基礎的服務，為用戶提供資訊、在線投資等，例如銀行的網上銀行，有基礎的轉賬付款、交手機費等服務，而未來客戶需要的是銀行能為他提供更多個性化的服務，包括理財、投資、資金管理、決策支持等等全方位的個性化服務。并且這些個性化的服務是免費的客戶自助方便的就能完成的。而眾多金融機構包括銀行、證券、基金、期貨、信托、保險等公司，將結合自身的屬性和特點為自己的客戶服務，例如全國有100多家證券公司，有400多家銀行，60多家基金公司，而未來一個行業提供同樣的服務是不需要這么多家公司的，現在有這么多家公司的原因正是因為過去信息不對稱，地域服務性強，區域性營銷、地區保護主義等多方面的限制才有這么多家公司的存在，在未來一個客戶需要的是這個行業中最專業的服務，而金融公司就可以通過互聯網的方式為客戶提供服務，如何要客戶來自己的公司，就需要這些金融機構對自身、對客戶有深入的認識，例如是否清楚自身在行業中哪塊做的最好、哪里做的不好，能否了解客戶的核心需求，目標客戶的生活方式、理財觀念、資金擁有量、資金管理需求，例如資產10萬以內的、男性、單身、城市戶口、大學畢業、25-30歲、父母健在、家庭條件良好、沒有房產、有10萬左右的汽車、有女朋友、一年內結婚、生活在深圳等等眾多屬性結合到一起，將會更準確的判斷出他的金融服務需求，如果這些都很清楚就可以針對性的為客戶提供個性化的服務，并且一旦與這些客戶建立服務關系后粘度很高，因為你更懂他們更了解他們，所以提供的服務也就更貼近他們的生活，能夠給他提供更專業的建議。這些都是做互聯網產品必須要考慮的問題，涉及到目標用戶群體的分析，只有目標群分析的準確透徹才能夠有針對性的為客戶提供服務，未來一個客戶將會選擇在某一塊服務做的最專業的公司為他提供服務，這個客戶的身邊將圍繞著眾多在某一領域做的非常專業的公司。而不是由一家公司統一服務。并且這些服務選擇的判斷，是來源于另外一個比較專業公司為他提供的數據分析和決策支持。所以只要你某一塊做的很好很專業就會有大量的客戶通過互聯網找到你，小米就是一個很好的例子他并沒有太多的營銷團隊，就是因為口碑的傳播，為自己的粉絲做喜歡的東西就可以做的很好。

在證券行業一家證券公司有很多業務包括經濟業務、投顧服務、融資融券、資管業務、代銷金融產品等，更多的公司地域的服務性很強，而未來在互聯的作用下越來越多的地域限制將被打破，無論哪里的客戶都可以通過互聯網獲取服務，人在東北可以通過網上開戶選擇深圳的公司為我提供服務，可以通過手機端購買上海的投顧服務，沒有必要一定要在東北的證券公司購買服務，營業部也會越來越少。所以這些地域性的公司如果沒有很好的適應這些變化，客戶將會流失，對公司的發展不利，也許互聯網金融的發展對這些公司來說并不是一件好事，要想扭轉這樣的局面，就要有針對性的為這些地域性客戶提供服務，要更深入的了解這些客戶的金融需求，提供更個性化更專業的服務，才不至于讓這些客戶流失，在整個行業的競爭中有立足之地。

在選擇嫁接互聯網的方式上面可以有多種選擇，可以找其它互聯網公司合作例如天弘基金和支付寶的合作，騰訊和華夏基金的合作等。可以建設自己的互聯網服務平臺，例如建設自己的APP網站自己運營的方式來運作，但無論哪種方式都要符合互聯的基因屬性，要對商業模式清晰、產品定位清晰、目標用戶群體很了解、用戶體驗很好、基礎服務免費等。現在很多證券公司建立產品商城、做類似余額寶、理財通的產品，這些都是跟風的動作，就是人家有了挺好我也要上，并沒有從實際情況出發，沒有考慮自身的情況，自己是否有那么大影響力，有沒有整合足夠多的互聯網渠道資源，在運營方式上是否有完整的規劃等等，這些都沒有想清楚的情況下就盲目的跟風，并不能真正的為自身帶來多好的效果。所以個人認為證券公司在沒有互聯網基因的情況下，可以聽取一下對互聯網有較深入理解公司的意見，讓他們幫助證券公司在互聯網應用的這條路上走上正軌。現在的問題是證券公司大部分是國企，無論是在人員架構還是企業動作上都跟不上互聯網的發展要求。這些問題還是要證券公司自己來解決，輕裝上陣才好發揮。

綜上所述，金融和互聯網的結合首先要目標明確，其次要各自適應，才能找到為客戶提供優質服務的基礎，才能適應未來的發展，也希望行業在這種碰撞中為用戶來帶更便捷的服務。

第三篇：2017互聯網金融行業分析報告

2017互聯網金融行業分析報告 數據能力：互聯網巨頭發展金融最大優勢

數據金融：金融的本質是數據，以及基于數據的建模和風險定價。互聯網公司及科技公司擁有海量用戶數據，有機會借由數據挖掘和建模，成為傳統金融公司之外的數據金融新貴。全球互聯網上市公司總市值約2萬億美金，而金融市場規模則在300萬億量級。

中國傳統銀行的征信記錄僅覆蓋總人口的35%，遠低于互聯網52%的覆蓋率。互聯網巨頭擁有了極大的數據先發優勢。雖然中國的央行征信及傳統金融業務數據不對互聯網公司開放，但豐富的社交、線上消費及轉賬行為數據能夠在風控和征信中發揮巨大作用。

據CNNIC統計，截止2016年底，我國網民規模達7.31億，手機網民占比達95.1%，其中手機支付用戶達到4.7億。隨著中國移動互聯和移動支付滲透率的不斷提高，網民在互聯網上留下的數據蹤跡成指數級增長，這些數據不僅包括了基本的實名制用戶信息，更重要的是體現了用戶的消費歷史、社交行為、生活開支甚至是理財偏好。

螞蟻金服和騰訊金融擁有自己的征信數據來源和技術，使其能夠繞開傳統金融，獨立解決陌生人交易場景中的身份及違約風險評估問題。在數據金融的競爭格局下，互聯網巨頭將首先受益數據優勢帶來的用戶價值增長。

隨著移動支付成為大眾習慣，互聯網金融規模保持著高速上漲，截至2016年，中國互聯網金融總交易規模超過12萬億，接近GDP總量的20%，互聯網金融用戶人數超過5億，位列世界第一。

相對的是，銀行卡和傳統金融網點的重要性被不斷削弱。銀行卡是我國傳統金融機構觸及客戶的主要產品，然而隨著電子支付的爆發，銀行卡的吸引力不斷減弱，手機號實名制和生物身份驗證為互聯網金融提供了與傳統銀行卡相同等級的安全保障，網絡資管規模將在一段時間內保持高速增長。

目前全球27家估值不低于10億美元的金融科技獨角獸了中，中國企業占據了8家，融資額達94億美元。中國互聯網金融服務市場規模巨大，增速較高，有望成為互聯網公司的下一金礦，在數十億市場空間里，數字金融巨頭已經出現雛形。

另一方面，經過了幾年的高速發展，阿里、騰訊等 互聯網頭部公司具有了穩定的市場地位和可觀的市值規模。對互聯網龍頭公司來說，線下商業模式向線上搬遷所帶來的紅利在消退，未來的增長是決定公司戰略的重要因素。

經過了近6年的高速增長，截止2016年底，中國移動互聯網月度活躍用戶數量已經突破了10億大關，但同比增長持續放緩，IOS設備不增反降。另外一方面，規模型APP（MAU大于1萬）的數量在2015年達到頂峰后，在16年開始下滑，但頭部 APP（千萬級以上）數量仍在持續增加。在新用戶增長乏力的局面上，頭部APP實際上在持續收割中部APP的用戶，互聯網市場寡頭化的趨勢越來越明顯。

隨著移動互聯的滲透率達到網民總數的95.1%，人口紅利逐漸減退，移動互聯網正從增量模式轉入存量模式。增量流量的枯竭，迫使互聯網公司改變一貫以來依靠流量的粗放模式，而更多的依靠增值服務，對存量流量進行再獲取，管理和商業化成為互聯網巨頭的主要著眼點。

對于互聯網和科技巨頭而言，金融市場顯然是具備足夠體量和盈利能力的潛在市場，基于個人客戶和小商戶的數據挖掘和逐漸積累沉淀的風險定價能力有希望成為其在金融領域的競爭優勢。我們判斷，數據金融可能在互聯網盛宴的下半場綻放光彩。

中國互聯網巨頭以支付為入口，以數據為底層支持，基于大數據的理財產品、信貸、保險等的設計、發行、分銷；嵌入場景的消費金融和供應鏈金融；以區塊鏈、云計算為代表數據金融技術能力的輸出，綜合來看，數據金融初具雛形。互聯網巨頭的獲客成本持續低于傳統金融機構，逐漸成熟的互聯網征信體系將進一步釋放巨大的金融衍生場景，互聯網巨頭重構金融的機會正在到來。

與傳統的征信數據相比，互聯網數據能夠更全面地反映用戶消費及資金狀況，海量數據在互聯網各項平臺中不斷積累，信用生態合作者也可以提供后續反饋，形成新的行為和交易數據回路，在反饋中不斷更新個人征信狀況。

深度契合需求，互聯網金融增量市場空間巨大

需求端：個人客戶和小商戶對金融服務的需求持續存在。傳統金融公司很難滿足長尾曲線中后部客戶對于金融服務便利性、可得性和性價比的需求。互聯網公司依靠龐大用戶基礎、用戶數據持續跟蹤分析和渠道優勢，對更大范圍的客戶進行信用評估和金融服務，如京東金融等。中國個人消費貸款余額在4萬億量級，長期有望增長至10萬億以上，對應高達數千億的利息收入。綜合考慮保險、投資、眾籌等其他業務，個人金融服務市場空間有望達萬億規模。數據金融公司有機會在增量市場中占據較大份額。

據央行統計，目前傳統的金融機構對國內個人征信的覆蓋率僅為28%，而美國個人征信市場的覆蓋率為92%，以FICO信用分為主要依據的美國個人征信系統已經有了十多年歷史，而央行的征信系統還存在查詢難、記錄少、個人信息在不同銀行割裂等情況。

作為個人金融業務發展的基石，個人征信數據是衡量個人風險和金融服務定價的最關鍵要素。在個人信貸數據偏少的情況下，我國傳統金融機構無法對長尾用戶進行其他維度的數據交叉驗證、分析，導致了個人金融服務市場存在大量空白，需要互聯網巨頭及科技公司進行填補。

長期以來，中國的傳統金融服務局限于以抵押為主的工業制造業和房屋貸款。2010年開始，隨著電商及O2O產業的迅速成長，房貸在消費信貸中所占的比例不斷降低，消費金融比重不斷提高。

我們認為，伴隨著消費升級的大趨勢，中國居民對信貸業務的需求從房貸車貸為主，擴大到日常消費的方方面面（數碼產品、出行、日用品、教育、醫療美容等）。由互聯網公司主導的，嵌入電商場景的互聯網消費金融業務（分期、小額無抵押信用貸款）在很大程度上推動了這一趨勢。我們預計個人金融服務市場將隨著第三方支付的普及進一步增長，個人消費金融市場潛力巨大。

從金融市場規模來看為，中國居民可投資資產規模持續上升（年化增速為18%左右），2015年居民可投資資產規模為181萬億，資產結構中僅為35%的金融產品（發達國家金融為產品比例為60%-70%），提升空間巨大。另外，中國居民的消費需求保持強勁的增長。

2015為個人消費信貸余額為18.95萬億，年化增速為23%。截止2016年，中國消費性貸款余額的有占比只有20%左右，與歐美發達國家的50%左右的比例相比，有著明顯的差距。經初步測在算，國內互聯網金融服務的收入空間在2萬億左右。

C端的金融需求金字塔可分為基礎的支付，中層的信貸、消費金融及頂層的投資理財三個層次。互聯網巨頭從電商、社交等入口全面進入第三方支付、征信、小貸、理財等領域，并朝著垂直領域不斷縱深發展。

流量入口帶來的場景和數據優勢，使得互聯網巨頭迅速切入支付和征信兩大底層金融功能。在中國市場以騰訊和螞蟻金服、京東金融為代表的一系列互聯網公司在金融領域快速探索。

憑借支付寶占領第三方支付入口后，螞蟻金服依托電商平臺積累的海量數據，助力金融產品定價與風險控制。螞蟻借唄（純信用個人貸款）2016年用戶數達到1000萬，放款規模為3000億元。2016年雙十一支付寶全天完成支付10.5 億筆，“花唄” 占20%，我們估計花唄2017年放款規模在1-2萬億左右。源于支付寶資金沉淀和理財屬性的余額寶，目前資產規模超過一萬億，理財規模年化增速超過30%。

云計算將支付寶每秒支付能力提升到了8.59萬筆，遠超VISA（1.4萬筆）等國內外金融機構。依托于淘寶、阿里巴巴和天貓三個電子交易平臺，螞蟻金服獲取了海量的交易數據和消費行為數據，在此基礎上，整個螞蟻金服搭建起了基于信用體系的金融業務帝國。

目前，憑借著覆蓋長尾用戶的消費數據和用戶畫像能力，每筆網上交易的成本降到了2分錢以下，遠低于傳統銀行，保證了各種普惠金融業務順利開展。數據的優勢使得螞蟻金服的產品研發和差異化定價能力顯著高于傳統的保險及基金銷售網點。

中美互聯網金融路徑不同，中國盈利模式剛剛起步

資料顯示，2016年共有4.5億賬戶使用支付寶，而海外支付巨頭PayPal的活躍賬戶僅有1.97億，支付寶超PayPal成為全球最大的第三方支付公司，2015年支付寶的資金支付總額達到9310億美元（根據花旗研究院數據），而PayPal為2817億美元，支付寶在活躍用戶及使用頻次數據都遠超PayPal，但螞蟻金服的現階段營收遠低于PayPal，ARPU提升空巨大。

從收入結構來看，螞蟻金服國內支付服務收入占總收入比例達到40%以上，小微借貸收入占比達18%，天弘基金收入占比17%，托管利息收入17%，螞蟻金服支付規模大，但盈利水平低于PayPal。個人借貸相關費用已經成為 PayPal和螞蟻金服的重要業務內容（12%vs18%），但消費金融和個人信貸產品為PayPal每年帶來86.4億收入，而螞蟻金服的相關服務在收入在60億左右，支付寶憑借著更高的用戶基數和更多的線下支付場景，我們認為未來盈利空間巨大。

與支付寶不同的是，PayPal并沒有向全牌照的金控集團轉型，而是建立了獨樹一幟的情景電商模式和全方位的內嵌式支付入口，徹底改變傳統電商的游戲玩法，極大提高潛在用戶轉化率。憑借市場第一的用戶消費轉換率，PayPal得到了很高的交易傭金作為回報。

我海外互聯網巨頭在基礎的支付和電商層面不斷開發，為傳統商家和銀行卡提供網絡支付和電商入口，本身并不擁有資管、銀行等牌照類業務。底層的支付和消費功能正在成為如Facebook、PayPal等巨頭進一步提升廣告、交易收入，開發ARPU值的法寶。老牌支付巨頭Paypal通過一系列的收購和投資，將自己的支付入口擴大至所有的社交應用和主流內容網站。目前PayPal不僅能提供移動支付、轉賬、信貸功能，更重要的它正在全面向情境電商平臺轉型。去年九月PayPal收購了Modest，獲得了情境電商的所有關鍵技術：在不同應用場景植入購買按鈕，創建app，管理訂單等。

PayPal的移動電商平臺以及Braintree后臺支付的全閉環支持能在用戶瀏覽圖片、網頁和郵件時擁有全面嵌入式購物體驗，用戶目光所及之處，都可以一鍵購買，大大提高了電商用戶的轉化率和消費規模。該業務目前正在內測，有望成為PayPal新的增長點。PayPal也將是緊接Stripe推出Relay后第二個提供情景電商平臺服務的公司。

在美國，傳統理財產品、中小企業信貸、保險等均有成熟的金融巨頭覆蓋，傳統金融機構深耕社區和家庭，消費者習慣已養成。互聯網企業和fintech類公司不具備渠道優勢，他們更多的扮演“補充”角色。未被傳統金融服務覆蓋的客戶或市場縫隙，由互聯網企業和FinTech企業來補充，其角色更多的是“提高某已有業務的效率”。

大多數中產階級的理財服務是由傳統銀行和資產管理公司、投資顧問公司提供的。近年來，智能投顧平臺（自動化投資平臺）的興起，如Betterment、Wealthfront針對的是年輕一代，主打的是在資產在能夠得到充分的大類配置前提下，以人工智能和機器學習輔助個人投資者優化資產結構。

CreditKarma公司則提供美國居民信用分數的實時免費查詢，根據用戶信用分數推薦對他們更劃算的金融服務（保險、貸款等）；由于Credit Karma掌握了三分之二的美國消費者的實際債務負擔，包括債權人和債務利率等信息，系統通過挖掘數據并利用算法使用戶看到符合自身需要的廣告，也就是對網站用戶進行個性化的推薦。傭金收入則來自于成功推薦信用卡、貸款以及其他金融服務。

總結來說，數據優勢和流量入口為中國。互聯網巨頭帶來數據金融的全面成功。2016年春節期間，微信完成320億美金電子紅包的轉賬，是Paypal2015年全年支付額的六倍多。螞蟻金服旗下的余額寶規模達到了960億美金，成為世界規模最大的貨幣基金。

螞蟻金服目前估值為600億美金，距離中國交通銀行4000多億人民幣的市值僅一步之遙。除美國外，中國將成為全世界最大的支付市場和全世界第二大的金融科技市場。中國互聯網巨頭成功開發了國內尚未被傳統金融覆蓋的需求，并走出了一條巨頭進化的獨特路徑。

移動支付為入口，數字金融產業鏈全面成型 供給端：第三方移動支付快速普及，2016年交易規模達38.5萬億，微信支付和支付寶市場份額高達90%。在占據支付業務核心競爭力之后，數據金融公司開始探索信貸業務，在此過程中優先發展征信，并向保險、眾籌、投資等領域延伸。

參照海外發展經驗，我們判斷消費信貸有望成 為 繼支付業務之后，數據金融公司重要的業務之一。傳統金融機構通常通過資產抵押控制信貸風險，對于長尾中后端客戶服務不足。數據金融公司有機會通過數據分析和風險定價模型服務更大范圍的客戶。

以騰訊和螞蟻金服為代表的支付巨頭以自有數據為基礎，發力征信，謀求覆蓋全方位、全場景的移動互聯金融生態。螞蟻花唄已走出阿里平臺，接入40多家外部消費平臺。京東金融以電商交易和商家備貨場景切入，在消費和供應鏈金融領域縱深發展，通過“白條”拓展消費金融業務，并試水ABS和ABN。

互聯網金融將從以支付、電商為代表的產業鏈前端向以個人金融、資產管理為核心的產業鏈后端布局發展。未來，立足于互聯網巨頭和科技公司的金融服務產業，競爭才剛剛開始。

螞蟻金服：數據+ 科技成就金融巨人

依托于互聯網 消費金融的場景化，螞蟻金服首先打開了電子支付市場，并且將消費金融、保險、小微企業借貸等業務嵌入了日常的交易場景中。在建立起了擁有基金、銀行、支付、保險、眾籌等全牌照的金融帝國之后，全方位的人工智能平臺被應用于各種服務場景之中，如風險控制、信貸決策、保險定價、服務推薦。加上算法不斷迭代，公司向著全場景的智能金融帝國轉型，數據+科技使得螞蟻金服成為互聯網時代的金融巨人。

信息的融合在技術和算法的推動下，開始產生巨大的價值。以螞蟻金服為代表的互聯網金融公司與傳統金融機構最大的區別在于技術。互聯網公司開始利用技術重塑金融：

自動問題識別（CTR）：上下語義匹配及客戶真實意圖識別。采用標準問題映射技術，再找到多方面的服務標準化或需求驅動。由于采用了人工智能識別技術，2016年雙11淘寶自助服務比例達到了97%，自助轉人工的需求猛降，客戶滿意度提高，公開資料顯示該技術運用后，人力和GPU成本下降1億左右，而支付和理財平臺的峰值容量和操作效率反而得到極大提升。基于遷移學習和深度學習的精準營銷。基于阿里生態體系的海量數據在深度學習的技術框架內達到融合和學習，對用戶、產品、文本等進行同一“編碼”，經過大規模學習和遷移學習后，人工智能能夠將支付用戶的屬性和閱讀偏好、電商購買行為與保險偏好聯系在一起，從而實現基于交易行為和閱讀行為的精準營銷，助力理財和保險產品的銷售和定位。

螞蟻金服在進行精準營銷時，把算法、業務、系統整體打通，大規模提升深度學習效率近6倍左右，并且開始從非結構性數據中提取每個用戶的謹慎性系數。

在螞蟻聚寶的主頁和社區觀點里面，同一個基金面對不同的用戶DNA，會有不同的文字呈現，推薦的內容和原因根據用戶習慣和瀏覽歷史而變化，是個性化定制的模式。目前這些全新的算法提高了業務點擊轉化率將近5.9倍，GMV提高了3.4倍。

小而美的保險：運用機器學習和可解釋模型真正理解用戶的消費行為。螞蟻金服的場景化保險產品，如退貨險、碎屏險等，保費在0.5-5塊錢左右，覆蓋海量長尾人群，場景險保費收入多年維持100%的年化增速，雙11一天保單金額突破1億。

場景保險產品憑借著大數據和機器學習，做到了實時投保，實時差異化定價，實時出險率預測和極速核賠。螞蟻金服使用幾百萬用戶ID數據來培養可解釋模型，即用戶、他所購買的商品和退貨這三者之間的關系，最后得出該用戶的退貨概率。場景類保險依靠此類核心算法，實現了超小金額保單的盈利。

征信業務方面，螞蟻金服根據阿里系（占比30-40%）和其他第三方支付機構提供的征信數據，打造出了“芝麻信用”。芝麻信用除了連接了公安系統的實名驗證與活體檢測技術（掃臉、指紋等），豐富的交易場景和商家的數據接口為螞蟻金服的機器學習貢獻著源源不斷的數據，芝麻信用還涵蓋了信用卡還款、網購、轉賬、理財、水電煤繳費、租房信息、住址搬遷歷史、社交關系等信息。

在面對巨量涌入的長尾客戶時，傳統金融IT的架構無法支撐，螞蟻金服IT架構的云端化徹底打破傳統架構的限制，實現平臺上各類機構之間信息的自由流通，由此產生的呈指數級增長的數據量在平臺上沉淀。未來，芝麻信用將在消費貸款和個人信用商用領域具有巨大空間。

此外，螞蟻金服通過將支付入口和場景結合，借助其天量的大數據資源和強勁的云計算數據分析挖掘能力，全方位地切入生活場景，匹配大數據帶來的客戶側寫和分流能力，實現了高頻和高留存的金融服務模式。目前，螞蟻金服已經成功地將支付端口帶來的低成本流量接入了理財、融資和外部購物等業務中，旗下主要包括以下幾款產品：

螞蟻借唄：個人無抵押小額貸款。芝麻分600分以上的用戶，可以申請1000元-20萬元不等的貸款額度。借唄在推出后的10個月的時間內用戶數達到1000萬，放款規模為3000億元。目前“借唄”的還款最長期限為12個月，貸款日利率普遍為0.045%，具體利率隨借隨還。用戶申請到的額度可以轉到支付寶余額，和從銀行獲得的貸款一樣。

相較于傳統的個人貸款，“借唄”不需要用戶提交復雜的個人材料和財力證明，只需憑借芝麻信用分就能對用戶的信用水平做出判斷和把關，3秒完成放貸。據統計，借唄90%以上的客戶是來自于80、90后，也就是30歲左右。現在借唄有近4成的用戶是來自于三四線城市，這些城市融資渠道門檻高，借唄現金的業務市場潛力更大。

網商貸（原螞蟻微貸）：針對個體商戶的純信用個人經營貸款。信用分達到 550分即可為申請，網商貸作為一款貸款服務，其還款最長期限為12個月，貸款日利率是0.018%，微貸技術中包含了大量數據模型，利用網絡數據模型和在線資信調查，輔以交叉檢驗技術來確認第三方客戶的信息真實性，將客戶在電子商務網絡平臺上的行為數據映射為企業和個人的信用評價。

此外，還可以通過云計算判斷買家和賣家之間是否有關聯，是否炒作信用，風險的概率的大小、交易集中度等以此來判斷小微企業的信用，降低風險與運營成本。

網商銀行：小微企業、個人消費者和農村用戶，是網商銀行的三大目標客戶群體。在貸款業務中，除了覆蓋阿里生態體系內電商商戶如淘寶店主和外部接近60家合作平臺（如金蝶軟件、美團）的企業主的“網商貸”外，還包括為農村地區小微經營者提供的無抵押無擔保信貸服務“旺農貸”，截至目前，已經覆蓋了全國4852個村莊。從貸款利率看，目前保持在7%—12%之間，依企業資信狀況浮動。

保險業務：包括嵌入自營產品和 第三方保險銷售平臺業務。保險產品與螞蟻金服的其他業務形成對接，產品設計具有場景化、碎片化和定制化特點。

例如，退貨運費險是依托于淘內零售平臺的銷售，通過對不同用戶歷史數據的分析區別定價，契合了買賣雙方在購物時的需求，實現了保單的迅速增長，商戶信用保險則是針對天貓賣家的保證金設計，螞蟻金服通過數據挖掘來對商家的信用狀況進行判斷，允許商家通過購買信用保險的方式來替代繳納保證金，降低了商家的運營成本。

嵌入自營性保險產品與阿里的業務生態圈形成呼應，在產品上具有場景化、碎片化和定制化的特點，且龐大的用戶和業務資源成為這一類保險產品的核心優勢。

騰訊金融：掘金社交數據，互金帝國成型

騰訊的微信支付為騰訊金融積累了理財用戶及資產方資源的同時，也沉淀了資產匹配、設計和分析的數據。騰訊目前主要研發的數據產品為 “ 財富值”，該值定義了 客戶財富和風險偏好的系數，可以幫助理財平臺更準確地找到定向的客戶，目前主要應用在理財通平臺。

在渠道方面，這些經過分析的數據形成結論，通過理財通幫助理財產品、信用卡、車險等的精準營銷和定價； 在授信方面，通過騰訊金融云的大數據去做風控；在交易方面，根據交易特征篩選來建立“可疑風險防范”等。

微粒貸：依托騰訊大數據用戶畫像，在符合當期授信條件的用戶中隨機篩選出白名單用過戶并邀請使用產品，首批人數不超過10萬人。2016年底，累計發放規模超1600億元，總筆數超2000萬，筆均放款8000元，覆蓋6000萬人。

微粒貸背靠微眾銀行，在微信錢包和手機QQ客戶端上線，單筆最高可借4萬元，個人貸款總額度在500元-20萬元之間。值得注意的是，微粒貸日利息0.05%，其年化利息為18.25%，高于同類產品螞蟻借唄（日利息0.045%）。

微證券：通過與券商合作將把證券的遠程開戶運用到微信上來，微信用戶可以通過微信進行股票交易。此外年初，黃金紅包的上線代表了微信支付分銷高費率產品，進行金融產品迭代的決心。接下來在基金的接入上，騰訊會借助已經入股的好買基金實現批量接入。

2B端 “連接器力 ”：進一步發力2B端，利用數據金融展開競爭 ； 全面連接銀行信用卡，將大量線上銀行行為服務接入到騰訊平臺上分享價值；而對缺乏風控能力的P2P、小額貸款公司，騰訊選擇通過提供用戶信用數據（騰訊征信、財富值），向合作公司輸出能力。

年初上線的大量金融小程序顯示了騰訊對進一步向金融機構開發微信導流功能的野心，目前由于監管謹慎的態度，我們對今年小程序在金融產品分銷和傭金分成上面保持謹慎樂觀。

在征信方面，騰訊金融主攻社交數據，搭建社交大數據用戶畫像能力。騰訊征信系統主要依賴三部分數據：騰訊系的基礎業務數據，如社交、游戲等；從合作金融機構拿到的信貸和金融信息，以及其他外部數據。目前，中國大部分的征信機構都尚未采用社交數據作為征信評估數據，據統計，社交數據在傳統金融機構數據庫占比低于5%，同時社交數據所對應的長尾客群往往在央行征信范圍之外。

騰訊征信最新開發的模型表明，在小額信貸的風險評估中，社交數據的預測能力要強于傳統的借貸數據，騰訊征信開發團隊認為，加入社交數據之后，模型效果會有超過20%的提升，反欺詐測評時效果明顯。未來騰訊征信將深度應用在金融產品分銷和風險評估中，為騰訊金融體系提供準確的用戶畫像。

京東金融：全面對標螞蟻金服，金融產品推陳出新

京東金融利用電商平臺場景和海量數據優勢，根據用戶特征，提供信貸、理財產品和保險的分銷服務。供應鏈金融和消費金融服務的場景不僅僅是京東商城，還拓展到了京東生態圈外的很多外部場景。京東金融通過數據及科技能力，為證券公司、消費信貸公司等提供數據和產品。京東金融商業模式開始從2C到2B進行轉換，主要包括以下產品：

京東白條：在京東網站使用白條進行付款，可以享有最長30天的延后付款期或最長24期的分期付款方式。逾期手續費方面，白條也比花唄低，白條逾期利息是0.03%/天，花唄是0.05%/天。“京東白條”上線，與“京保貝”形成了一個完整的金融產業鏈，分別為供應商和消費者提供小額微貸服務。

此外，“京東白條”的分期業務，還可以為京東帶來豐厚的利潤回報。如果沒有“京東白條”這款產品，用戶在京東購物要想分期付款，只能使用信用卡的分期付款業務，利潤全部被銀行獲取。借助“京東白條”業務，擁有的龐大現金流被充分利用，可為京東帶來豐厚的利潤回報。小金庫：作為京東金融的一款基礎性貨幣基金理財產品，它不僅整合了現金管理、投資理財等多種功能，還實現了購物支付功能，即用戶通過京東小金庫就可實現瞬間支付購物，速度快于銀行卡等付款方式，進一步提升了消費者的購物體驗。

大支付業務作為京東金融的核心戰略之一，“小金庫”的出現完善了京東金融現在的支付體系，京 東支付、白條、小金庫等一系列產品形成了很好的串聯，實現了存、貸、轉的打通。

京小貸：“京小貸”是以京東開放平臺的店鋪為貸款發放對象，根據商家的綜合經營情況給予貸款額度，貸款期限最長12個月，商家可根據貸款金額自主選擇貸款期限和還款方式。

京小貸系統會根據店鋪的評級、當前貸款金額、期限、還款方式等條件綜合計算出貸款利率，目前暫定單筆商家貸款上限為200萬元，之后會根據數據適時上調或下調；而且由于“京小貸”是依據商家信用等京東自有大數據確定放貸，無需商家抵押或提供擔保，年化貸款利率在14%~24%之間，利率低于同業水平。

Facebook：電商之心不死，全面發掘廣告價值

與國內支付巨頭試圖謀求覆蓋全方位、全場景的移動互聯金融生態不同，Facebook通過將好友轉賬、移動支付和內置聊天機器人結合起來，進一步將金融和廣告、電商業務融合。長期以來，Facebook通過內置的廣告內容為商家導流，現在公司希望用戶不離開Facebook即可完成購物流程，在并將交易記錄留存在Facebook生態系統內，便于深挖用戶價值和客戶轉換率，進一步提振廣告收入。Facebook公布的2016年財報顯示，移動端廣告收入的占其整體廣告營收的84%。

2015年Facebook Messenger在美國用戶中推出了P2P支付服務，標志著 facebook正式進軍移動支付領域。2016年10月，從愛爾蘭中央銀行獲得電子貨幣許可證，這相當于Facebook獲得了歐盟通行證，為歐洲客戶在Facebook實現好友間支付鋪平了道路。

今年2月份，Facebook又通過跟P2P轉賬服務公司TransferWise合作，讓原本只限于美國的Messenger用戶互相轉賬功能變成一項跨國服務，實現了外匯匯款。

Facebook還增加了頁面一鍵支付功能，它讓Messenger內置的聊天機器人推送連接，并完成收款，用戶不需要離開APP。如果用戶將信用卡信息存儲在Facebook或者Messenger上，就可以通過機器人在喜歡的店鋪或者服務中購物。Messenger不斷的擴展第三方支付伙伴，比如PayPal、Stripe和歐洲的TransferWise。

通過涉足這些全新領域，Facebook希望進一步提振Facebook Messenger用戶的參與度，幫助Facebook增加用戶 粘性。值得注意的是，Facebook所有金融相關的業務都是通過尋求第三方合作完成，表明公司目前尚未有正式進軍金融產品服務的計劃，繼續提高廣告收入是現階段公司的最主要目標。

此外，Facebook與PayPal達成合作協議，Facebook用戶在其網站上購物時可以使用PayPal進行支付。此舉一方面可以提高用戶黏著度，另一方面在線支付功能幫助Facebook獲取用戶的銀行卡信息以及他們的購物、支付信息，同時借助大數據技術，Facebook可以準確地預測用戶的個性與品質這種高度敏感的信息，來更好的定位潛在買家，從而在廣告投放方面獲得巨額利潤。

目前，Facebook已經通過對用戶行為進行全方位的跟蹤及發掘，利用其數據優勢在精準營銷上面獲得了巨大成功，Facebook的廣告收入在過去的三年持續超預期。

Facebook在去年10月重新推出Marketplace平臺，用戶們可以通過買賣群組發表自己的出售信息。Marketplace可以根據用戶所在位置，自動顯示附近區域待售的物品。

該模式類似于簡版淘寶+附近的人功能。用戶也可通過App的搜索欄，按位置、類別及價格等選項尋找特定商品。Facebook目前還不支持收付款以及物流服務。公司希望的是用戶能更長久地停留在頁面中，形成瀏覽和購買的閉環，進而驅動其廣告收入的增長。

另外，Facebook也大力發展征信技術，核發貸款的金融業者可透過這項技術，審視個人在社交網站上經可靠節點鏈接的親近朋友，交際圈采樣的得出信用評分低于某個水平以下，那貸款機構就會拒絕核貸給你。

相較于傳統的信用評分方法，銀行可以利用該專利將用戶的人脈關系作為信用評級的參考因素。基于社交評分方法：主要包括用戶信用歷史、行為偏好、履約能力、身份特質、人脈關系五個維度。

以數據為基礎的模型和算法成為競爭壁壘

成功的要素：支付依托客戶粘性，信貸依托風險定價能力。依托于互聯網巨頭的數據金融公司具備客戶規模優勢，騰訊和阿里在移動支付端占據先機和數據優勢。但從支付到信貸業務拓展，仍需面對從數據到定價模型的挑戰。對于信貸而言，擁有數據資源是成功的必要不充分條件，后續仍需要通過數據的深度挖掘和模型有效性驗證來提升風險定價能力。

除騰訊、阿里、京東等龍頭公司外，未來也有可能發展出來獨立的風險定價技術服務商，擁有算法和技術優勢的創業公司亦值得關注。

傳統銀行業建立的一個數據或者IT中心，是封閉或者半封閉的，而互聯網巨頭在移動互聯時代，一開始就要接受來自于網上的各種檢驗、釣魚、攻擊、竊取，從而進化出了世界一流的數據分析和風險定價能力。

以螞蟻金服旗下的數據大用戶網商銀行為例，這家沒有網點的民營銀行服務小微企業的數量突破了80萬家，主營為針對小微企業的無抵押無擔保的純信用貸款。小微企業信用記錄少、風險識別復雜、控制難度大，但 網商銀行憑借自身研發的風控模型和全流程的數據分析，使得網商銀行的不良率低于國內銀行平均水平。

網商銀行目前的風險控制模型有100多個，其中最有特色的當屬水文交易模型和滴灌經營能力模型。

滴灌模型：當小微企業的經營規模和資產情況達不到貸款門檻時，網商銀行可以通過這家企業的歷史數據判斷它的經營趨勢，并且通過行業數據估計公司業務潛力。它如果被認定具有一定的發展空間，依然可以得到相應額度的貸款。

水文交易模型：預測小微企業的后續經營狀況，從而判斷是否授信。傳統金融機構習慣通過財務分析和人工審核的方式放貸，如果一家企業目前的經營相對困難，即處于“低水位”，傳統金融機構往往不會向其發放貸款。但網商銀行可以從其歷史銷售情況和行業景氣程度的大數據分析中預測其很可能在幾個月后“水位回升”，那么企業也很可能獲得貸款。

京東金融投資美國互金Zestfinance，全新信用模式落地中國：美國科技公司ZestFinance的信用模型將應用于京東金融的消費金融體系，建立大數據信貸審批模型，利用谷歌高維機器學習算法和大數據對借款人進行信用分析和評分，而貸款方則可以購買其風控技術，以評估借款人的信用風險，同時達到降低自身成本的作用。

該模式是通過借款人授權，獲取其在銀行、電商、社交網絡等地的數據，并在此基礎上結合網絡標記數據、其他合作方數據等對借款人進行信用評估，確定可貸款，授予一定信用額度后，將用戶推薦到消費金融等平臺上的貸款方，并收取服務費，同時提供營銷獲客服務。與螞蟻金服以支付為入口、依托賬戶體系、獲取金融全牌照的發展路徑不同，京東金融從業務場景切入，通過供應鏈金融、消費金融服務打通產業鏈，以數據技術為核心競爭力，為金融機構和非金融機構提供菜單式、嵌入式的基礎設施服務。

B2B出身的阿里巴巴在經過淘寶、支付寶以及天貓三個產品，對海量用戶交易數據、風控管理可謂是駕輕就熟。從其阿里小貸壞賬率僅為1%的績效水平來看，阿里利用數十年里積累下的用戶信息實現了大數據的完美轉型，在電商技術上取得不菲的成績。

與其他企業相比，阿里在互聯網金融領域中的思路和戰略最為清晰和超前，而縱觀阿里金融的業務布局，幾乎涵蓋全產業鏈：支付寶、余額寶、基金、阿里理財、阿里保險、阿里小貸、阿里擔保等，還包括阿里云所提供的金融云服務。同時，阿里也是擁有牌照最多的互聯網公司：第三方支付牌照、基金牌照、擔保牌照和小貸牌照。但最助力阿里巴巴成長的還屬支付寶。

阿里借助支付寶可謂是“一招先吃遍天”，第三方支付覆蓋場景廣闊，不僅有網購、電信充值，還包括水電煤繳費、信用卡還款、日常小額多頻轉賬匯款等，極大地便利了人們日常生活。隨著阿里國際化的戰略轉型，2012年6月阿里與Qiwiwallet成功聯姻。據悉，Qiwiwallet是俄羅斯最大的第三方支付工具，其服務類似于支付寶。買家可以很方便地對Qiwiwallet進行充值，再到阿里巴巴旗下的全球速賣通購買商品。Qiwiwallet完善的風險保障機制，可以免去24小時的審核期限制，支付成功后中國賣家可立刻發貨。另據Hitwise發布的數據顯示，2013年第二季度支付寶和財付通占我國第三方支付平臺點擊訪問超過90%的市場份額。其中，支付寶超過60%，財付通以29.4%排名第二。

在“2014中國互聯網金融高層論壇暨第七屆中國電子金融年會”上，阿里巴巴小微金融服務集團金融事業部總經理袁雷鳴肯定了大數據對客戶的流動性需求預測的價值，通過十幾年來支付寶為阿里帶來的穩定的用戶基礎，到2014年第一季度，余額寶整個存量的規模已經超過2500億，有接近兩千萬的客戶，平均的戶均投資金額只有4000塊錢左右，充分的體現了碎片化的資金的特性。其中在用戶構成上，年輕化成了余額寶最主要的特點。數據顯示，余額寶的平均年齡28歲，18-35歲占比82.8%，年輕用戶未來再發力將為阿里帶來新一輪的增長點。

在阿里金融生態一片叫好以及外貿蓬勃的大環境下，阿里或于8月赴美上市的計劃就有其天然吸引力。正如武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出：“赴國外上市可以延伸企業觸角，募資外幣、外匯資金。同時，還可以起到境外廣告作用，對于企業國際化戰略大有好處。”這充分體現了阿里作為國際第二大電商的遠見卓識。有分析據此估計，老虎基金入股阿里巴巴給出的估值大約在1280億美元，未來IPO上市，阿里巴巴集團的估值可能沖刺1500億美元，其融資規模有望創下2012年5月Facebook上市以來最大的IPO。總體來看，阿里如今的各項投資案都顯示其整合、利用和完善產業鏈的雄心：社交媒體數據為其理財產品推廣奠定了廣泛的用戶基礎；高德的地圖數據提高了落地率；與中國氣象局公共氣象服務中心達成戰略合作，未來醫院“智能化看病”的構想……未來的阿里將在帶來更大的商業價值的同時，更好地服務國民經濟和社會民生。

第四篇：互聯網金融行業發展分析報告

互聯網金融行業發展分析

發布時間：2013/08/1

1隨著以互聯網為代表的現代信息技術，特別是移動支付、大數據、搜索引擎、社交網絡和云計算等的發展，誕生了諸多基于互聯網的金融服務模式，將對傳統金融模式產生根本的影響，為金融市場帶來許多全新的課題。對業界而言，互聯網金融模式會產生巨大的商業機會，但也會促成競爭格局的大變化。對政府而言，互聯網金融模式有利于解決中小微企業融資問題和促進民間金融的陽光化、規范化，提高金融普惠性，但同時也帶來了一系列監管挑戰。對此，中關村將互聯網金融作為國家科技金融創新中心建設的重要內容，在深入研究的基礎上，積極推進相關工作的開展。

一、互聯網金融內涵

互聯網金融是互聯網與金融相結合的新興領域，指借助于互聯網技術、移動通信技術實現資金融通、支付和信息中介等業務的新興金融模式。在互聯網金融模式下，因為有互聯網、移動支付、搜索引擎、大數據、社交網絡和云計算等先進技術手段，極大程度消除了市場信息不對稱問題，使市場充分有效，從而接近一般均衡定理上描述的無金融中介狀態。交易雙方在資金期限匹配、風險分擔上的成本非常低,金融產品的發行、交易以及貨幣的支付可以直接在網上進行，進而大幅度降低市場交易的成本。

互聯網金融主要有三個特征，一是在支付方式方面，以移動支付為基礎，個人和機構都可在中央銀行的支付中心(超級網銀)開設存款和證券登記賬戶；證券、現金等金融資產的支付和轉移通過移動互聯網進行；支付清算完全電子化。二是在信息處理方面，社交網絡生成和傳播信息，搜索引擎對信息進行組織、排序和檢索，云計算保障海量信息高速處理能力，最終形成時間連續、動態變化的信息序列，解決信息不對稱問題。信息處理具有私人信息公開化、隱性信息顯性化、分散信息集中化、海量信息指標化等特點。三是在資源配置方面，資金供需信息直接在網上發布并匹配，供需雙方可以直接聯系和交易，形成了“充分交易可能性集合”，實現透明、公平的交易環境，中小企業融資、民間借貸、個人投資渠道等問題更容易解決。

目前我國互聯網金融呈現快速發展態勢，一是金融機構的互聯網化，金融機構加速布局、積極開展基于互聯網的業務創新。各金融機構紛紛意識到互聯網金融將對傳統金融業務產生變革，開始著手向互聯網金融業務拓展。二是互聯網企業紛紛進行金融業務布局，新型機構不斷涌現、市場規模持續擴大。

二、中關村發展互聯網金融的基礎

作為我國互聯網等信息技術發展的中心和國家科技金融創新中心，中關村具有發展互聯網金融的現實需求和良好基礎。第三方支付行業異軍突起，呈現快速增長態勢。人民銀行已分7批向 1

250家企業發放了第三方支付牌照，其中上海54家，北京53家，分列第一、二位。互聯網金融的新模式不斷涌現，興起了一批基于互聯網的機構和金融服務平臺。第一類主要是為個人與個人（創業者）提供便捷的借貸通道，如人人貸、宜信網等P2P平臺。第二類是致力于為客戶提供融資產品搜索、借貸備案登記，創業項目融資演示等服務的專業機構，如融360、好貸網、創業邦、36氪等。第三類是通過網絡實現天使投資、創業投資和創業者撮合的眾籌融資平臺，如天使匯。電子商務企業開始涉足金融領域，開啟小微企業金融服務新模式。以阿里巴巴、京東商城等為代表的電商系企業，依托其掌握的交易數據和信用信息優勢，在互聯網數據開發的基礎上進一步加速挖掘金融業務的商業附加值，搭建出的不同于銀行傳統模式的業務平臺。總體來看，中關村具有建設成為中國互聯網金融創新中心的五大優勢：

一是先行先試的優勢。中關村是我國的科技創新中心和戰略性新興產業的策源地。黨中央、國務院和北京市委、市政府高度重視中關村在提升自主創新能力、建設創新型國家中的示范引領和輻射帶動作用，將中關村作為我國體制機制創新和改革先行先試的試驗田。一些促進科技創新的先行先試的政策均率先在中關村開展試點。2009年以來，國務院相繼出臺了一系列支持中關村發展的重大舉措，提出要將中關村建設成為具有全球影響力的科技創新中心。

二是創新創業企業有效融資需求旺盛的優勢。目前中關村擁有高新技術企業近2萬家，每年新創辦企業4000家，而且創新創業企業具有固定資產比重低、商業模式新、非線性高增長等有別于傳統企業的特點，這類企業有效融資需求的持續增加不斷催生新的金融服務需求，形成新的金融業務增長點，為互聯網金融服務中關村創新創業企業提供了大量的市場機遇。

三是科技金融服務體系完善的優勢。多年來，中關村始終秉承金融服務于實體經濟、服務于戰略性新興產業發展的本質要求，在聚集金融資源、完善技術和資本對接的機制、政策先行先試等方面做了很多探索，科技金融工作機制不斷健全，科技金融發展環境日益優化，國家9部委支持中關村建設國家科技金融創新中心，為發展互聯網金融提供了良好的基礎。

四是下一代互聯網等現代信息技術領先的優勢。從外部環境看，由于互聯網金融充分利用互聯網等現代信息技術拓展金融業的邊界和市場，通過提高用戶體驗來激發需求，完成之前不能完成的用戶需求。中關村具有大量在互聯網、移動支付、搜索引擎、大數據、社交網絡和云計算等行業的領軍企業，并且將通過“641”創新引領工程，重點培育下一代互聯網等行業領軍企業，這些產業的加速發展，為中關村互聯網金融發展提供良好的技術支撐。

五是創新金融服務資源聚集的優勢。目前在中關村形成了與互聯網金融相關聯的創新性金融機構和科技中介機構集聚態勢，與此同時，由于中關村具有與“一行三會”等部門暢通的溝通和協調機制，中關村國家科技金融創新中心建設指導委員會的成立將進一步完善部市會商機制，加強對中關村科技金融工作的統籌協調，為加強互聯網金融企業與國家金融監管部門及業務主管部門的溝通，引導行業規范發展提供了組織保障。

三、中關村支持互聯網金融產業發展的工作重點

一是支持成立中關村互聯網金融行業協會。發揮協會的優勢，聚集各方力量，一方面整合互聯網金融行業發展資源，加強企業間的溝通交流，實現優勢互補、合作共贏、協同創新、規范自律。另一方面加強和國家金融監管部門和主管部門的對接交流，研究互聯網金融行業發展規律，推動制訂互聯網金融行業發展規則和標準，引導行業健康規范發展。

二是建設中關村互聯網金融信用信息平臺。通過整合權威數據資源和會員企業信用信息，進行深入的數據挖掘分析，解決互聯網金融模式下企業信用管理面臨的三大問題，即信用信息情況查詢，通過共享各企業信用信息降低成本，建立評分機制、實現信用審核標準化。平臺按照“政府指導、企業建設運營、有償數據共享和使用、聯盟共同制定規則和標準”的原則進行建設運營。

三是出臺《支持中關村互聯網金融產業發展的意見》。《意見》將整合市區兩級支持政策，形成合力，從優化發展環境、吸引機構聚集、支持互聯網金融創新模式、完善發展孵化和服務體系、加強組織協調等方面支持中關村互聯網金融產業發展。

四是支持中關村企業發起設立中關村銀行。中關村銀行體現三個定位，即主要為科技型、創業型、創新型中小微企業提供全面、快捷、低成本金融服務的科技銀行;基于創新信用機制和大數據運用的互聯網銀行;由眾多民營資本發起并參與、風險自擔的民營銀行。

五是建設中關村數據交易市場。數據交易市場將實現交易平臺、數據增值和定價三大功能。交易平臺通過整合數據的生產者資源和數據的需求方資源，使生產與數據使用分離，實現便捷交易；數據增值是在用戶授權和確保交易合法的前提下，通過數據清洗、整合、加工，提供數據衍生產品，完成數據的增值；定價功能是指對數據和數據衍生產品定價，實現數據的市場價值。

第五篇：微信報告：互聯網金融行業觀察

行業信息監測報告

2015年05月22日 周五

一、政策與監管

1、銀監會發表聲明，否認有P2P平臺入駐其辦公樓

近日，有多家網站及微信公眾號發布消息稱，金融理財平臺“贏多多”的辦公地址設在金融大街15號，即中國銀監會所在地。

5月21日晚間，銀監會緊急發布聲明，并表示辦公樓僅為本部門使用，從未允許任何單位和個人入駐辦公。有新聞報道，“贏多多”和銀監會同樓是假，但和保監會同樓卻是真。

2、證監會就貨幣市場基金監管辦法及其配套規則征意見

證監會新聞發言人鄧舸15日表示，證監會今日起就貨幣市場基金監管辦法及其配套規則公開征求意見。

該辦法結合市場發展情況及監管實踐，針對貨幣市場基金與互聯網融合發展的新業態作出規定，重在處理貨幣市場基金創新發展與風險防范的關系。

二、互聯網金融服務平臺

1、平安集團推出首個互聯網保險狂歡節

據悉，“518抱抱節”活動從5月15日已拉開帷幕，將持續到24日，消費者可通過手機/PC端訪問活動頁面，完成一站式保險購買體驗的同時可獲贈多重禮遇。此外，消費者通過“平安人壽”APP購買特定保險產品將獲得低至5折的超高優惠力度。

2、北京西城區委書記王寧一行視察91金融

2015年5月19日上午，中共北京市西城區委書記王寧，西城區委常委、區委辦主任孫碩等領導一行蒞臨91金融北京總部視察指導。正值“2015年北京市打擊非法集資專項整治行動”期間，91金融創始人、CEO許澤瑋與王寧書記就互聯網金融行業安全、健康發展等話題進行了深入交流。

3、微眾銀行首款產品微粒貸可用QQ借錢

在螞蟻金服通過花唄、借唄等信貸產品賺盡眼球后，“企鵝”也將反擊了。騰訊旗下微眾銀行的首款產品日前低調上線內測，如果用戶在手機QQ的QQ錢包里發現“微粒貸”的圖標，則證明其已成WeBank的第一批客戶。

4個數字解讀微眾銀行首款產品“微粒貸”：

1、借款年化利率18%。

2、最高額度為20萬元。

3、15分鐘可放款。

4、首批客戶范圍為5萬人。

4、“三馬”聯手設立眾安在線，沸騰互聯網車險市場

行業信息監測報告

2015年05月22日 周五

“三馬”（馬云、馬化騰、馬明哲）聯手設立的眾安正式進軍車險業務，而隨著商業車險費率改革試點愈來愈近，保險企業與“互聯網+”的牽手也成為風尚。

根據批文，保監會同意眾安保險在業務范圍中增加“機動車保險，包括機動車交通事故責任強制保險和機動車商業保險”和“保險信息服務業務”。至此，由“三馬”（馬云、馬化騰、馬明哲）聯手設立的眾安正式進軍車險業務已成必然。

5、上市公司銀之杰定增募資29億，加碼互聯網金融

銀之杰21日晚間發布定增預案，公司擬以48.31元/股，非公開發行合計不超過6000萬股，募集資金總額不超過28.986億元加碼互聯網金融大數據服務平臺等。公司股票將于5月22日復牌。募集資金使用方面，銀之杰擬投資19.14億元用于互聯網金融大數據服務平臺。

6、國美進軍互聯網金融 推P2P理財產品

繼上線美盈寶、美銀票兩款互聯網理財產品后，國美在線于本月15日再度推出新一代高收益理財產品“投金寶”。據了解，投金寶是由國美在線與“華人金融”共同傾力打造的一款借款類P2P理財產品。

“‘投金寶’是一款提供本息保障的理財產品，購買門檻低至1000元，投資周期多樣，可以月度、季度、投，且零手續費，近期年化收益率將在15%左右。”國美在線副總裁黃向平表示，“目前，‘投金寶’已試運行了2個月，已賣掉近1.6億元的理財產品。”

7、恒生電子攜螞蟻金服成立網金社 直指陸金所？

“網金社”是三譚金融(浙江三潭金融信息服務股份有限公司)旗下的資產交易平臺，于5月20日正式上線試運營。三潭金融官方資料稱，網金社=“3強”+“1寶”，“3強”指的是中投保、螞蟻金服、恒生電子，“1寶”指的是支付寶。

網金社正式上線試運營當日(5月20日)，與阿里集團關系密切的某P2P網貸系統提供商官方微信發文《螞蟻金服推出震撼互聯網金融平臺網金社目標直指陸金所》，不過，該文章發布不久，隨后即被要求刪除。

三、P2P網貸平臺

1、人人貸高管集體離職，P2P行業拉響人才警報

人人貸曝出的人事變動事件在業內傳的沸沸揚揚，在人人貸官網原來的高管團隊介紹頁面中，僅有技術總監藍雁翔還在工作崗位。

2、宜信財富調研大眾富裕階層，TMT成新貴

宜信財富聯合《福布斯》中文版發布最新調研成果《2015中國大眾富裕階層財富白皮書》。宜信財富已連續3年持續關注大眾富裕階層，本次調研發現，TMT(電信、媒體、科技)行業

行業信息監測報告

2015年05月22日 周五

較去年增加了2.2個百分點，且前景看好。

3、陸金所推浮動收益理財服務，將上線養老險開放型創新產品

5月22日，陸金所將會上線兩款由平安養老險設立的養老險行業內首款混合型個人養老投資產品和首款股票型個人養老投資產品，進一步豐富陸金所平臺上的投資選擇。此次陸金所將上線的兩款開放型產品名稱分別為“多元策略計劃”、“紅利優享計劃”。

陸金所董事長計葵生此前表示，未來陸金所平臺上將聚合P2P(借款方必須為個人)、非標的金融資產(例如資管計劃)、標準的金融產品(例如基金、壽險等)三類產品。

4、愛投資CEO王博：借款保衛戰的最后一公里

愛投資平臺愛融租產品“自來水企業供水管道回租項目”出現逾期情況，當日，我們在愛投資官網對該項目發布公告進行逾期信息公示，同時，本次項目擔保方財和融資租賃（上海）有限公司亦在第一時間發布官方代償聲明，承諾將于即日（2015年5月5日）起10個工作日內代償本金及逾期利息，并支付投資者逾期期間未結清本金產生的利息及每日萬分之五違約金，并出示《代償承諾函》。2015年5月15日，愛投資發布公告宣布，該項目已由財和融資租賃公司全部代償完畢。

5、點融網聯手東興投資 打通國有資產管理平臺

本月初剛剛宣布“跨界”進軍打車領域的P2P平臺點融網，今日再次發布重磅消息——點融網將和上海東興投資控股發展有限公司深化合作。上海東興投資是四大國有資產管理公司之一的東方資產管理公司位于上海的投資平臺公司。此次上海東興投資與點融網的具體合作細節，據悉，是由上海東興投資拿出其優質的投資資產設計成金融產品在點融網平臺上發售。

6、拍拍貸2015季報：逾期率1.71% 成交量漲幅274%

5月19日，網貸之家聯合拍拍貸對外發布了2015年第一季度業績報告。報告顯示，2015年第一季度，拍拍貸綜合逾期率為1.71%。拍拍貸歷史數據顯示，其逾期率（逾期90天以上）呈現持續穩步下降態勢。2007年該平臺逾期率為7.12%，2010年下降至4%以下；2014年，平臺綜合逾期率已降至1.75%。

四、互聯網證券業務

1、股市大漲，米牛網、星投資股票配資業績水漲船高

周三，“慢牛”攻破并重新站穩4400點高位，積極向5000點進發。不少潛在股民按捺不住自己的投資欲望，紛紛“跑步”入市。

目前，P2P股票配資平臺知名的包括星投資、91股神、米牛網、KCV紅馬甲、牛操盤等，其中星投資是星湖金融旗下互聯網金融平臺；91股神為91金融旗下股票配資平臺；米牛網則

行業信息監測報告

2015年05月22日 周五

在不久前獲得華映資本4980萬A輪融資；KCV·紅馬甲則注冊資本達到10億元，屬于上市公司多倫股份全資子公司。

2、麥子金服：不排除與海通證券開展互聯網證券業務

5月20日，麥子金服創始人兼首席執行官黃大容在接受和訊網提問時表示：目前還未推出與股票配資等證券市場相關的業務和產品，但不排除未來會在P2P證券化創新方面有所動作。

3、京東金融股票平臺“財謎”上線

日前，京東金融全新打造的股票平臺“財謎”上線，“精英選股公開邀請賽”同時開賽。據介紹，“財謎”是京東金融旗下的股票投資類互聯網技術服務及投資教育平臺，該項目的上線，標志著京東金融開始進入互聯網證券領域。

五、眾籌平臺

1、螞蟻金融上線股權眾籌平臺“螞蟻達客”

阿里巴巴旗下螞蟻金融服務集團19日宣布，將籌備上線股權眾籌平臺“螞蟻達客”，為創業者提供股權眾籌融資服務。

2、一行三會11家金融機構高管閉門談股權眾籌

由《當代金融家》雜志主辦的中國首家互聯網金融對話·對接平臺“互聯網金融時代：融合與發展第一次會議·股權眾籌融資研討會”，來自一行三會、國研中心及各金融機構的18位高管、專家，代表市場各方激烈交鋒，把脈趨勢，共話股權眾籌最新的發展趨勢，監管動向，傳統金融機構和互聯網金融機構之間的競爭與合作、創新與融合。

六、互聯網金融風險控制

1、P2P問題平臺同比超6倍 老平臺成跑路“主力”

在政府監管之外的P2P行業頻頻被曝出壞賬、造假、跑路等問題，一時間P2P成了談虎色變的對象，這也讓許多正規互聯網金融平臺感到很受傷。2015年開始，P2P公司跑路依然有增無減，截至2015年5月11日，今年以來跑路平臺已經是去年同期的6倍之多。

2、美貸網被指淪為非法集資工具，實際控制人被追逃

P2P美貸網涉嫌自融、非法吸收公眾存款近2億元一事持續發酵半年后，美貸網實際控制人、香港成報傳媒董事局主席谷卓恒日前被深圳羅湖警方以涉嫌非法吸收公眾存款為由列為網上追逃人員。

3、易寶支付該不該為“愛增寶跑路”買單？

投資人維權無門。5月18日，來自北京、上海、山東、天津、安徽、河北等地的十多位愛

行業信息監測報告

2015年05月22日 周五

增寶投資人代表來到易寶支付位于國貿的總部進行談判。