第一篇：中國利率市場化的背景、現(xiàn)狀和展望

中國利率市場化的背景、現(xiàn)狀和展望

一、背景

首先了解什么是利率市場化？較為一致的觀點有兩種：一是政府放開對存貸款利率的直接行政管制，解除對銀行存貸款利差的保護，靠市場供求決定資金的價格；二是由市場主體自主決定利率形成，即在市場競爭較充分的情況下，任何單一的市場主體都不能成為利率的決定者。實際上，這兩種觀點是一個問題的兩個方面。利率市場化是由政府推進的一項改革，政府放開利率管制的過程就是由市場主體通過競爭機制決定利率的過程，其目標(biāo)是將利率的決定權(quán)交給金融機構(gòu)，由后者根據(jù)資金狀況和對市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)、以金融市場利率為中介、由供求關(guān)系決定金融機構(gòu)存貸款利率的體系和利率形成機制。

其次是為什么要推進利率市場化？從各國經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗看，利率管制往往造成實際負(fù)利率，導(dǎo)致資金利用效率低下，抑制了經(jīng)濟增長。由于資金價格受到了行政性壓低，一方面金融體系吸收國內(nèi)儲蓄的能力被削弱，造成了資金供給不足；另一方面，過低的利率又刺激企業(yè)對資金的過度需求，造成資金需求遠遠大于資金供給的局面。在這種情況下，容易形成資金分配的固化，弱勢的中小企業(yè)很難獲得資金，被排除在金融體系之外。改革就是要減少人為因素對金融的影響，充分發(fā)揮金融市場在資金分配上的功能，消除金融抑制，以促進國民經(jīng)濟的發(fā)展。

第二次世界大戰(zhàn)后，世界各國普遍采取利率管制的政策。政府管制利率的直接目的在于通過行政方式壓低資金成本以推動經(jīng)濟的增長，以及通過限制競爭來保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。上世紀(jì)70年代以來，隨著布雷頓森林體系的瓦解以及石油危機的沖擊，各國飽嘗通貨膨脹高企和經(jīng)濟增長停滯之苦，開始放棄過多干預(yù)市場的政策，由此展開了利率市場化改革。美國自1980年開始利率市場化改革，于1986年廢除了對存款利率進行管制的Q規(guī)則；日本自1977年允許商業(yè)銀行承購國債上市銷售，至1994年放開全部利率管制；90年代末，印度、印尼、韓國等國也在IMF（國際貨幣基金組織）的推動下進行了利率市場化改革。利率市場化大大推動了這些國家金融體系的建設(shè)，降低了金融成本，提高了市場效率，促進了經(jīng)濟增長。我國利率市場化的歷史進程

從人民銀行成立到1995年，中國人民銀行對利率實行集中統(tǒng)一管理，金融部門不得自定利率，中國人民銀行是國家管理利率的唯一機關(guān)，其他單位不得制定與國家利率政策和有關(guān)規(guī)定相抵觸的利率政策或具體辦法。1996年，中國人民銀行啟動利率市場化改革，2003年2月，中國人民銀行在《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中公布了中國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。把中國利率市場化改革的目標(biāo)確定為逐步建立由市場供求決定金融機構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。我國的利率市場化進程實質(zhì)上分為貨幣市場的利率市場化、資本市場的利率市場化和金融機構(gòu)存貸款的利率市場化進程。我國利率市場化是與經(jīng)濟體制改革同步推進的

第一，先行放開銀行間同業(yè)拆借市場利率。1986年1月，國務(wù)院頒布《銀行管理暫行條例》，明確規(guī)定專業(yè)銀行資金可以相互拆借，拆借期限和利率由借貸雙方協(xié)商確定。1995年11月，根據(jù)國務(wù)院有關(guān)精神，人民銀行撤銷了各商業(yè)銀行組建的融資中心等同業(yè)拆借中介機構(gòu)。從1996年1月，所有同業(yè)拆借業(yè)務(wù)均通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)辦理，從而生成了中國銀行間同業(yè)拆借市場利率（CHIBOR）。1996年5月，人民銀行發(fā)布《關(guān)于取消同業(yè)拆借利率上限管理的通知》明確指出，銀行間同業(yè)拆借市場利率由拆借雙方根據(jù)市場資金供求自主確定。銀行間同業(yè)拆借利率正式放開，標(biāo)志著利率市場化邁出了重要的第一步。貨幣市場利率市場化進程 我國基本在1996年實現(xiàn)了同業(yè)拆借市場的利率市場化，并且在隨后的10多年里，貨幣市場利率市場化程度不斷完善。同業(yè)拆借市場成交量和回購市場成交量自實行市場化利率后均出現(xiàn)大幅增長，2006年前回購交易量增速高于同業(yè)拆借量增速，自2006年開始，同業(yè)拆借量加快增長，與回購交易量差距逐漸縮小。到2010年，質(zhì)押式回購交易量大約為銀行同業(yè)拆借量的3倍。兩者利率也高度相關(guān)，相關(guān)度達到98.9%。此外，買斷式回購業(yè)務(wù)也逐步增長，2010年累計成交已超2.9萬億元人民幣，大約為質(zhì)押式回購交易量的3.4%。

第二，放開債券市場利率。1991年，國債發(fā)行開始采用承購包銷這種具有市場因素的發(fā)行方式。1996年，財政部通過證券交易所市場平臺實現(xiàn)了國債的市場化發(fā)行。1997年6月，人民銀行下發(fā)了《關(guān)于銀行間債券回購業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，銀行間債券回購利率和現(xiàn)券交易價格實現(xiàn)了市場化。1998年9月，國家開發(fā)銀行首次通過人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)以公開招標(biāo)方式發(fā)行了金融債券，政策性銀行金融債券實現(xiàn)了市場化發(fā)行。1999年10月，財政部首次在銀行間債券市場以利率招標(biāo)方式發(fā)行國債，從而完成了債券市場利率的市場化改革。

第三，推進存貸款利率市場化。我國存貸款利率市場化的思路是“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”。新世紀(jì)之交，我國開始新一輪外匯利率管理體制改革，2000年9月放開了外匯貸款的利率。1999年10月，人民銀行批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對中資保險公司法人試辦長期大額協(xié)議存款業(yè)務(wù)，利率水平由雙方協(xié)商確定。從2002年2月開始，協(xié)議存款試點的存款人范圍擴大到全國社會保障基金理事會和已完成養(yǎng)老保險個人賬戶基金改革試點的省級社會保險經(jīng)辦機構(gòu)。2003年11月，國家郵政局郵政儲匯局獲準(zhǔn)與商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社開辦郵政儲蓄協(xié)議存款。2004年10月放開金融機構(gòu)貸款利率上限和存款利率下限，標(biāo)志著我國利率市場化改革實現(xiàn)了階段性目標(biāo)。

2013年7月，我國全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。這一改革的主要內(nèi)容是：取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平；取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點確定的方式，由金融機構(gòu)自主確定；對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。緊接著，為適應(yīng)貸款利率市場化的需要，2013年10月貸款基礎(chǔ)利率集中報價和發(fā)布機制正式運行。放開貸款利率，意味著利率市場化改革又向前邁進了一大步。在剛剛閉幕的“兩會”上，對于我國利率體系中最后也是最關(guān)鍵的利率即存款利率的放開也給出了時間表。

二、現(xiàn)狀

目前中國的利率體系仍是雙軌并行的，銀行利率與貨幣市場隔離，貨幣市場的市場化利率不能夠反映到銀行存貸款基準(zhǔn)利率上。同時，在銀行利率管制的情況下，銀行存貸款利率與存貸款期限結(jié)構(gòu)嚴(yán)重扭曲。如銀行存款利率與存款期限結(jié)構(gòu)的短期化（即居民存款的利率越來越低，活期存款的比重越來越高），貸款利率及貸款期限結(jié)構(gòu)的長期化（即銀行貸款利率長短期趨向無差異，而使銀行的中長期貸款所占的比重越來越高），從而使得銀行資產(chǎn)負(fù)債表的期限結(jié)構(gòu)失配（即用居民短期的存款來支撐銀行的長期貸款）等。

黨的十八屆三中全會提出加快推進利率市場化，就是要進一步放開貨幣資金這一生產(chǎn)要素的價格，推動金融市場由低水平市場向高水平市場轉(zhuǎn)化，最終形成完善的金融市場體系。由于貨幣資金及市場利率在經(jīng)濟活動中日益發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用，利率市場化改革注定是一場更深刻、更艱難的改革。

我國利率市場化改革已行進到一個關(guān)鍵節(jié)點上，即進一步放松并最終放開對存貸款利率的管制，逐步減少并最終取消對匯率形成過程的干預(yù)。貨幣資金作為一種特殊的資源，它是各種實體商品、實體財富的一般等價物，具有最廣泛的通用性和最快速的流動性。其他任何資源，只有能夠轉(zhuǎn)化為貨幣資金，才有可能成為可以買賣的商品，才能進入市場流通。資金作為其他資源的“化身”，還是調(diào)節(jié)這些資源最基本的工具。因此，如果資金資源沒有商品化，即利率沒有實現(xiàn)市場化，市場經(jīng)濟就很難走得更遠。

目前，由于存貸款利率受政府不同程度的管制，導(dǎo)致我國利率總體水平偏低、利率結(jié)構(gòu)不合理、差別利率政策不完善、社會借貸資金供求關(guān)系不均衡，從而產(chǎn)生了一些問題。主要表現(xiàn)為：存貸款利率利差較大，是商業(yè)銀行主要的利潤來源，導(dǎo)致銀行缺乏提高資金使用效率的動力；商業(yè)銀行將其資金廣泛用于“直接信貸”，更愿貸款給風(fēng)險較低而利潤穩(wěn)定的大型企業(yè)和政府支持的項目，而急需資金的中小微企業(yè)和農(nóng)業(yè)項目卻資金匱乏；低利率導(dǎo)致的超額資金需求使得資金分配往往根據(jù)借款者的私人交往甚至回扣來進行，極易滋生腐敗現(xiàn)象；在通脹預(yù)期下，一部分資金從銀行流出，投資于各種收益較高的金融產(chǎn)品或私人項目，產(chǎn)生大量的民間借貸活動，實際上突破了利率管制，形成了新的“利率雙軌制”和所謂“影子銀行”。

可以預(yù)見，隨著全面深化改革的推進，我國存款利率將在條件成熟時放開，最終建立由市場供求關(guān)系決定存貸款利率、中央銀行運用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)的利率形成和運行機制。但是，從其他國家利率市場化改革的經(jīng)驗看，放開存貸款利率特別是放開存款利率面臨巨大的挑戰(zhàn)。利率市場化的推進，不但銀行業(yè)本身的競爭會加大，整個金融業(yè)也面臨著外部沖擊。如果沒有配套改革的跟進，出現(xiàn)金融監(jiān)管不力情況，將帶來一系列問題甚至導(dǎo)致更大的金融風(fēng)險甚至危機。例如，存貸款利率放開后，大的金融機構(gòu)憑借其規(guī)模和實力，能夠比較容易地獲得社會金融資源，繼續(xù)投資于收益穩(wěn)定的企業(yè)和項目，而中小金融機構(gòu)迫于生計不得不高息攬儲，被迫投資于利率高而風(fēng)險更高的企業(yè)和項目。如果缺乏監(jiān)管或者監(jiān)管不力，類似于美國次貸危機的情況就有可能重演。

因此，推進利率市場化，必須將市場供求決定利率和中央銀行監(jiān)管調(diào)控結(jié)合起來，從兩個方面同時加大改革力度。一方面，充分發(fā)揮市場機制作用，促進金融行業(yè)進行適度競爭，尤其要利用好利率作為資金價格的信號功能，引導(dǎo)金融資源實現(xiàn)配置優(yōu)化。具體來說，利率市場化既包括利率水平和波動幅度的市場化，也包括金融機構(gòu)準(zhǔn)入和退出的市場化，還包括利率管理方式的市場化，只有在各個環(huán)節(jié)的改革相互匹配，才能使金融市場有效運行起來。另一方面，加強金融監(jiān)管和貨幣調(diào)控，具體包括建立適應(yīng)利率市場化的金融監(jiān)管工具和手段、加強監(jiān)管協(xié)調(diào)、培育貨幣調(diào)控的價格型工具等。在利率市場化改革較為成熟的基礎(chǔ)上，推進匯率市場化，并進而推進資本賬戶開放，使國際資本的流動為我國經(jīng)濟發(fā)展所用，使其波動能被匯率、利率波動較好的對沖?？紤]到匯率制度對國內(nèi)利率政策獨立性的影響，在推進利率市場化過程中，有必要進一步擴大匯率波動幅度，提高匯率彈性，以減輕國際跨境資金流動對國內(nèi)利率市場化改革的影響。

事實上，這早有預(yù)兆。2012年6月，央行將存款利率浮動區(qū)間上限調(diào)至1.1倍；2014年11月提升至1.2倍；2015年3月，再提升至1.3倍。央行幾次“快速向前突破”，已經(jīng)突進到利率市場化改革的“禁區(qū)”和“門前”。正如周小川所說：“我們離利率市場化，也就是最后的存款利率上限的解除已經(jīng)非常近了?！?/p>

這聽起來很美好，但于此同時今年卻爆出了另外一條消息：“央行約談部分中小銀行，要求存款利率不許一浮到頂”。消息稱，央行受到了來自最高層的壓力，約談這些銀行是怕它們利差過小而不愿意發(fā)放小微企業(yè)貸款，因為缺乏足夠的消化不良貸款的空間，這有悖于最高層提高銀行對小微企業(yè)信貸支持力度的政策意圖。

高層支持小微企業(yè)的初衷是對的，畢竟小微企業(yè)貢獻了中國80%的就業(yè)和60%的GDP，但是，約談中小銀行不許存款利率上浮到頂?shù)淖龇▍s也有悖于高層提出的“讓市場在資源配置中起決定性作用”。同時，工農(nóng)中建等國有大行也是受益者，因為這讓他們面臨更小的競爭。“央媽”的作用再次顯現(xiàn)無疑。進一步想，如果中小銀行連央行設(shè)定的基準(zhǔn)利率上浮30%的自由空間都沒有，即便中國在形式上放開了存款利率上限管制，央行會不會依然以行政手段對存貸款利率進行窗口指導(dǎo)呢？如若如此，又何談?wù)嬲睦适袌龌兀?/p>

三、利率市場化的展望

利率市場化改革是我國經(jīng)濟發(fā)展的必然:經(jīng)濟發(fā)展早期,為更有效的利用有限的資本存量、我國政府采取了包括壓低資金成本在內(nèi)的一系列金融抑制的手段。通過行政干預(yù),有限的存量資本能夠被最大程度的用于擴大再生產(chǎn);同時,也導(dǎo)致了產(chǎn)能的無序擴張、資金配置的效率低下等。利率市場化是解決傳統(tǒng)簡單粗放型經(jīng)濟增長模式的良好手段,屬于金融自由化的范疇,最終目的是減少政府干預(yù),通過市場化機制使得資金得到最為有效的配置。

利率市場化改革進一步推進的主要工作的重心:首先,需要培育有足夠深度與廣度的金融市場支撐;其次,監(jiān)管體系需要隨著金融市場的發(fā)展而進行調(diào)整;第三,包括存款保險制度、救助破產(chǎn)機制、基準(zhǔn)利率體系、信用風(fēng)險結(jié)構(gòu)等其他相應(yīng)的配套制度需要盡快完善;最后,規(guī)范與培育市場參與者對利率市場化的理性認(rèn)識。

利率市場化改革對金融體系的影響:

1、融資渠道將更多的轉(zhuǎn)向直接融資,與此同時,影子銀行體系也會得到迅速膨脹;

2、金融機構(gòu)的風(fēng)險偏好會由于競爭壓力的增大而出現(xiàn)提升,系統(tǒng)性風(fēng)險抬升;

3、商業(yè)銀行實際存款成本上升,存貸利差縮窄進而導(dǎo)致傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤率被壓縮,與此同時,整體貸款質(zhì)量下降、實際加權(quán)貸款利率的上升;

4、由于利率市場化改革,打通了不同金融子市場資金流通的渠道,不同投融資渠道的替代性,導(dǎo)致存款利率與市場利率之間的差距會越來越小,而貸款利率與企業(yè)債融資成本的差距會越來越小。

利率市場化改革對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與居民生活的影響:

1、市場融資環(huán)境將逐步由純粹的賣方市場轉(zhuǎn)向由買方與賣方共同決定,金融產(chǎn)品的種類、融資渠道等也會更加多樣化,有利于偏消費端的部分輕工業(yè)、服務(wù)業(yè)等分類融資需求的滿足,以及消費貸款的獲得,利于整個社會由生產(chǎn)性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向消費為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型;

2、金融機構(gòu)之間的競爭意識與服務(wù)質(zhì)量,居民可以獲得更加優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù),與此同時,居民在資產(chǎn)配置方面的要求會增加。

利率市場化帶來的投資機會:

1、債券市場大規(guī)模擴容是必然的,企業(yè)債或是未來大力發(fā)展的方向之一;

2、利率市場化過程中,金融機構(gòu)間競爭加劇,資金的風(fēng)險偏好可能會出現(xiàn)上升,高風(fēng)險高收益產(chǎn)品,包括高收益?zhèn)?、股票等或更受青睞;

3、資金成本方面,利率市場化之初,前期受壓制的無風(fēng)險收益率往往會有向上的動力,但整個社會的融資成本會有所降低。

三、因為存款利率上限放開、民營銀行準(zhǔn)入以后，銀行市場上的競爭將驟然加劇。如果存款保險制度能配合金融機構(gòu)合理的破產(chǎn)清算機制共同推出，那經(jīng)營不善甚至還有倒閉的風(fēng)險?？傊瑖写笮锌恐岳畎舶卜€(wěn)穩(wěn)賺大錢的日子肯定就沒有了。至少，銀行客戶將享受到更高質(zhì)量的服務(wù)，一大波手續(xù)費不靠行政手段自己就會降低或取消。

風(fēng)險提示：改革推進過快,短時期內(nèi)帶給經(jīng)濟金融秩序較大沖擊,并導(dǎo)致金系統(tǒng)性風(fēng)險的急速上升,金融監(jiān)管的難度增大等,嚴(yán)重時會導(dǎo)致金融秩序的全面混亂。

貨幣市場展望

我們認(rèn)為從現(xiàn)在到2015年，貨幣市場自由化改革將集中于：

（1）開發(fā)3個月或更長期限貨幣市場產(chǎn)品代替存款融資。這將有利于商業(yè)銀行長期融資貨幣市場定價，將貨幣市場期限結(jié)構(gòu)延長超過三個月期限，以及改進定期存款定價。國內(nèi)大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）市場更有可能得到發(fā)展，中國的商業(yè)銀行過去兩年在境外人民幣市場的CD市場融資實踐將為發(fā)展國內(nèi)CD市場提供有益參考。

（2）改善上海銀行間拆放利率和回購利率的貨幣傳導(dǎo)機制。這要求在確定上海銀行間拆放利率和回購利率時有更多透明度，以及建立一個新的基礎(chǔ)貨幣政策。

（3）開發(fā)多重利率衍生品市場。我們預(yù)期，隨著單一基準(zhǔn)政策利率將來取代基準(zhǔn)政策利率，1年期貸存款利率互換市場將消失。近期來看，回購和上海銀行間拆放利率互換仍然是主要的競爭性利率互換曲線，最終誰對基準(zhǔn)貨幣政策利率最敏感，誰就會在競爭中勝出。此外，諸如遠期利率協(xié)議（FRA，基于上海銀行間拆放利率的FRA偶爾有零星交易）和利率互換期權(quán)等其它利率互換產(chǎn)品市場將變得越來越活躍。利率互換市場的縱深和高效發(fā)展讓企業(yè)和實錢投資者更好地對沖利率風(fēng)險和優(yōu)化融資與資產(chǎn)負(fù)債管理策略，伴隨著可能的國內(nèi)企業(yè)信貸市場的強勁增長，我們預(yù)期此類需求每年會產(chǎn)生大約2萬億人民幣的額外利率互換衍生品市場交易額。

債券市場展望

我們認(rèn)為，今后幾年國內(nèi)債券市場將在以下領(lǐng)域進一步放開：

（1）加速國內(nèi)信用市場直接融資。我們預(yù)計，到2015年信用市場總規(guī)模將增長到15萬億人民幣。

（2）發(fā)展高收益?zhèn)袌?。我們預(yù)期，到今年年底高收益?zhèn)袌鲈鲩L到國內(nèi)信用市場的2%，到2015年逐步上升到10%-12%（1.5萬億到1.8萬億人民幣名義金額）。

（3）含期權(quán)的債券或提供利率對沖的債券或浮動利率債券的發(fā)行逐步增加，這反映出金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

（4）更多元化的投資者結(jié)構(gòu)——保險、養(yǎng)老金、國內(nèi)資產(chǎn)管理公司和外國投資者，代表對固定收入資產(chǎn)的日益增長的需求。我們預(yù)計，國內(nèi)保險公司和中央及地方養(yǎng)老基金將增加在固定收入市場的投資。國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)將逐步取代影子銀行和其它不規(guī)范的金融服務(wù)。到2015年，中國財富管理行業(yè)的總資產(chǎn)管理規(guī)模將增長到4-5萬億人民幣。我們還預(yù)計，今后幾年中國將加速資本賬戶自由化的步伐，而批準(zhǔn)的合格境外投資者投資額度今后每年將增加200億美元。國外進入國內(nèi)銀行間債券市場的金額將有可能擴大到每年1000-2000億人民幣。

（5）熊貓債券市場將向外國企業(yè)開放。

（6）將深入發(fā)展信用衍生品市場。我們預(yù)計到2015年，大約30%的信用市場投資需要對沖，這將轉(zhuǎn)換成對信用風(fēng)險管理工具（CRMI）4.5萬億人民幣的總需求。

貨幣政策改革展望

在發(fā)展價格型貨幣政策框架方面，我們預(yù)測會有三方面的主要改革措施：

（1）在今后一到三年的時間內(nèi)進一步拓寬基準(zhǔn)存貸利率的浮動范圍。

（2）建立一個單一的短期基礎(chǔ)貨幣政策利率引導(dǎo)利率市場水平；并在今后的三到四年間替代基準(zhǔn)政策存款利率和貸款利率期限結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為，無論是銀行間融資利率還是回購利率都可以作為中國基礎(chǔ)政策利率的最終選擇，且該利率的期限可以是隔夜或一直到七天。新基礎(chǔ)政策利率將成為國內(nèi)銀行間利率期限結(jié)構(gòu)的基石，而其它銀行間利率期限結(jié)構(gòu)將由市場決定。該期限結(jié)構(gòu)將根據(jù)信用評級、流動性風(fēng)險評估幫助政府債券收益曲線和國內(nèi)信用風(fēng)險矩陣定價。

（3）以基礎(chǔ)政策利率為目標(biāo)進行公開市場操作

第二篇：關(guān)于中國利率市場化的報告

關(guān)于中國利率市場化的報告 利率市場化是指金融機構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機構(gòu)，由金融機構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。

現(xiàn)從中國利率市場化進程、所取得的成就及發(fā)展方向、存在問題及解決的方法這五個方面簡單的介紹一下中國的利率市場化進程。

一、中國利率市場化的進程1、1996年6月1日,人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率,1997年6月放開銀行間債券回購利

率.1998年8月,國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場首次進行了市場化發(fā)債,1999年10月,國債發(fā)行也開始采用市場招標(biāo)形式,從而實現(xiàn)了銀行間市場利率、國債和政策性金融債發(fā)行利率的市場化.2、1998年,人民銀行改革了貼現(xiàn)利率生成機制,貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上加

點生成,在不超過同期貸款利率(含浮動)的前提下由商業(yè)銀行自定.再貼現(xiàn)利率成為中央銀行一項獨立的貨幣政策工具,服務(wù)于貨幣政策需要.3、2004年1月1日,人民銀行在此前已二次擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的基礎(chǔ)上,再次擴大

貸款利率浮動區(qū)間.同時,進行大額長期存款利率市場化嘗試。

4、--積極推進境內(nèi)外幣利率市場化.2000年9月,放開外幣貸款利率和300萬美元(含300萬)

以上的大額外幣存款利率;300萬美元以下的小額外幣存款利率仍由人民銀行統(tǒng)一管理.2002年3月,人民銀行統(tǒng)一了中、外資金融機構(gòu)外幣利率管理政策,實現(xiàn)中外資金融機構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇.2003年7月,放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理,由商業(yè)銀行自主確定.2003年11月,對美元、日圓、港幣、歐元小額存款利率實行上限管理,商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化,在不超過上限的前提下自主確定.銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化,在不超過上限的前提下自主確定.二、中國利率市場化所取得的成就

隨著我國利率市場的改革，在宏觀上推動了融資的規(guī)模和效率，為中國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展提供了有利的支持。利率市場化改革的主要成就體現(xiàn)在如下幾個方面：

1、初步建立了以Shibor為基礎(chǔ)的市場利率體系。

在我國的利率市場化改革中，Shibor的發(fā)展和完善有著極為重要的意義。首先，從長遠看，Shibor最終要替代官定利率成為市場存貸款利率定價的基準(zhǔn)；其次，Shibor的重要意義還在于它一頭連接著市場，一頭連接著商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價，是商業(yè)銀行經(jīng)濟化管理的重要依據(jù)；再次，Shibor還是其他許多產(chǎn)品和制度安排的基準(zhǔn)；最后，Shibor的發(fā)展和完善還關(guān)系到中國貨幣、債券市場的縱深化發(fā)展，從而成為實現(xiàn)人民幣國際化的重要基礎(chǔ)設(shè)施和建立中央銀行利率間接調(diào)控體系的前提條件。從目前的情況看，在人民銀行的大力推動下，Shibor的定價及應(yīng)用都得到了迅速的發(fā)展，這為我國利率市場化改革的深入奠定了良好的基礎(chǔ)。

2、培養(yǎng)和促進了金融機構(gòu)定價機制的建設(shè)。

在市場化環(huán)境中，定價能力是金融機構(gòu)的核心競爭力之一。利率市場化的推進（擴大利率浮動

區(qū)間），在一定程度上為商業(yè)銀行自主定價提供了空間。同時，在人民銀行的積極推動下，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理能力在過去幾年中有了長足的進展。截止到目前，各商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社已基本建立起根據(jù)貸款成本、風(fēng)險等因素區(qū)別定價的利率管理制度，有條件的商業(yè)銀行還加強了利率定價系統(tǒng)和內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價體系（FTP）的建設(shè)，溝通了市場利率與存貸款利率間的傳導(dǎo)與反饋機制，提高了資金使用效率，強化了以資本收益為核心的現(xiàn)代銀行經(jīng)營管理機制，經(jīng)營管理水平和競爭力都得到了極大的提升。

3、融資效率得到了明顯提高

利率市場化使銀行可以通過利率的差異來甄別客戶和覆蓋風(fēng)險，這不僅可以提高融資的效率，也促進了融資規(guī)模的擴大。從過去幾年的經(jīng)歷來看，利率市場化對緩解企業(yè)融資難問題起到了一定的作用，為宏觀經(jīng)濟的快速增長提供了有利的支持。

三、中國利率市場化的發(fā)展方向

展望“十二五”，我國利率市場化的改革將是堅持以債務(wù)工具發(fā)展及債務(wù)工具利率市場化，來促進存貸款利率市場化。只有通過有計劃、有步驟、漸進式的改革，才能實現(xiàn)最終的利率完全市場化。

（一）進一步完善我國的中央銀行制度

一是要進一步擴大人民銀行的自主決策權(quán)。利率市場化成功以后，人民銀行將不再直接決定和管理金融機構(gòu)的存貸款利率，而是將參考宏觀經(jīng)濟的變化來制定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率以及公開市場操作等，通過這些手段來控制和影響市場利率的水平，這就要求人民銀行要建立起決策程序和獨立的決策機構(gòu)。

二是進一步提高宏觀調(diào)控的能力和水平。一方面利率市場化可以幫助中央銀行實行貨幣政策目標(biāo)，另一方面對中央銀行的宏觀調(diào)控能力和水平也提出了更高的要求。利率市場化后，利率將不再是中央銀行的貨幣政策工具，而成為一種貨幣政策的中介目標(biāo)。此時，中央銀行將會面對更多的貨幣政策工具，要想靈活的運用這些工具，人民銀行就必須進一步提高宏觀調(diào)控的能力，加大對金融市場利率的分析和監(jiān)測，適時調(diào)整基準(zhǔn)利率。

（二）加快存款保險制度建設(shè)，有效防范金融市場風(fēng)險

為了能夠有效防范市場化利率條件下儲戶面臨的金融風(fēng)險，應(yīng)該盡快出臺我國的存款保險制度和加快制定金融機構(gòu)的破產(chǎn)條例制定，從而防范銀行出現(xiàn)擠兌風(fēng)險。存款保險制度的制定主要是用于保護存款人的利益，特別是一些小額存款人的利益，提高社會公眾對銀行的信心，保證銀行體系能夠平穩(wěn)運行。一旦利率市場化后，我國的所以商業(yè)銀行及金融機構(gòu)都將面臨著同樣的市場風(fēng)險，而且如果銀行業(yè)的信息產(chǎn)生不對稱，就會產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”的現(xiàn)象。因此，為了降低利率市場化帶來的金融風(fēng)險，維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定，加快建立存款保險制度是一項必做的“功課”。

（三）建立和健全銀行間市場信用風(fēng)險緩釋合約機制

為了有效防范利率市場化條件下的銀行所面臨的金融風(fēng)險，還應(yīng)建立和健全銀行間的市場信用風(fēng)險緩釋合約（CRM）機制。我國的信用衍生產(chǎn)品市場面臨的狀況與國際市場不太一樣。歐美市場是發(fā)展過度，而我們卻是發(fā)展不足，主要表現(xiàn)在產(chǎn)品種類不全、市場規(guī)模小、創(chuàng)新機制不完善，并不能滿足實體經(jīng)濟的需要。信用風(fēng)險緩釋工具的推出，極大擴展了直接債務(wù)融資的規(guī)模，改善了市場的融資結(jié)構(gòu)，增加了定價有效性和避險的手段，對促進債券市場的融資功能、定價功能和風(fēng)險管理功能，以及宏觀調(diào)功能都起到積極的作用。

（四）加強市場基礎(chǔ)利率（Shibor）建設(shè)

一是完善Shibor 生成機制，提高Shibor 定價基準(zhǔn)公信力。二是完善Shibor 傳導(dǎo)機制，提高Shibor 的定價基準(zhǔn)滲透力。進一步發(fā)展貨幣市場，完善Shibor 的形成基礎(chǔ)。擴大Shibor 的基準(zhǔn)定價范圍，提高基準(zhǔn)利率的傳導(dǎo)效率。擴大Shibor 基準(zhǔn)在票據(jù)貼現(xiàn)、短期融資、商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等定價中的應(yīng)用和推廣。三是改善Shibor 的運行環(huán)境，消弱Shibor 定價基準(zhǔn)噪音干擾。建立激勵與約束機構(gòu)，促進成員自律。進一步弱化股市、匯率對Shibor 的干擾。進一步大Shibor 的宣傳力度，增強基準(zhǔn)利率的告示效應(yīng)。四是以債市為突破口推進利率市場化。債券市場是利率市場化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，由于貨幣市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)有賴于高效穩(wěn)定的債券市場，未來利率市場化的發(fā)展進程，債券市場仍將會發(fā)揮重要作用。

四、我國利率市場化的問題

雖然我國的利率市場化改革已經(jīng)取得了一定的成果，但真正實現(xiàn)利率的市場化還有很長的路要走。對于我國而言，整體上經(jīng)濟發(fā)展水平較低，國有企業(yè)的改革不徹底等因素制約了金融的深化，不利于進一步地實現(xiàn)利率的市場化，另外，金融市場發(fā)展的不平衡、金融監(jiān)管的滯后，金融企業(yè)制度的不完善以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不穩(wěn)定等因素就成為我國進一步推進利率市場化的難點。

1、市場經(jīng)濟發(fā)展不成熟

市場經(jīng)濟發(fā)展水平低會導(dǎo)致市場主體間的競爭的非充分性，就有可能出現(xiàn)利率市場化后，市場利率并不是完全均衡性的。同時，我國的商業(yè)銀行受政府的制約性較強，特別是國有商業(yè)銀行，彼此間缺少有效的競爭，導(dǎo)致金融中介的運行低效率，以及資金的非價格性配給。另外，國有企業(yè)面臨的依然是預(yù)算軟約束，這就可能導(dǎo)致在利率放開后，國企不考慮資金利用成本的貸款饑渴給銀行系統(tǒng)帶來更大的風(fēng)險；而大量的高效率的私有企業(yè)卻面臨嚴(yán)重的資金短缺，這些都會造成資金使用的低效率，并不能實現(xiàn)利率市場化后預(yù)期的經(jīng)濟的高增長。

2、金融市場發(fā)展不平衡，金融監(jiān)管手段滯后

盡管這幾年來我國金融市場發(fā)展迅速，已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，但是我國的金融市場發(fā)展還遠未成熟。盡管這幾年，金融監(jiān)管力度不斷加強，監(jiān)管效果有所提高，但仍缺乏深度和廣度。

3、金融企業(yè)制度不完善，缺乏合理的利率定價機制

雖然經(jīng)過一系列的改革，但是金融企業(yè)依然存在著行政管理色彩濃厚，機構(gòu)設(shè)置不合理；內(nèi)部控制機制不完善，業(yè)務(wù)制度不健全；信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高，違規(guī)經(jīng)營時有發(fā)生等不足之處，這不利于金融中介市場主體的發(fā)揮和市場化利率的形成。另外，當(dāng)前我國的利率管制基本上還是國家控制型，這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導(dǎo)機制，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場均衡，也很難準(zhǔn)確估價每次利率調(diào)整所產(chǎn)生的效 果，使利率失去了靈活反映資金供求狀況的傳導(dǎo)功能，從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。

4、宏觀經(jīng)濟環(huán)境有待改善

穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境是放開利率管制，實行利率市場化的基本前提。從財政的角度而言，我國目前的財政赤字比率在 1%左右，財政狀況良好，對宏觀經(jīng)濟環(huán)境來說，主要的問題是通貨膨脹。據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，我國 2008 年上半年的 CPI 是 7.9%，實際利率是為負(fù)值的，人們?yōu)榱藢崿F(xiàn)財產(chǎn)的保值和增值，必然減少持有貨幣和銀行存款，更多地持有黃金等實物資產(chǎn)。這樣就無法吸納高額的存款，從而也就不可能為高速經(jīng)濟增長提供所需的大量投資。一旦放開利率管制，就可能會出現(xiàn)利率的大幅度攀升，給整個經(jīng)濟帶來巨大的風(fēng)險和波動。

五、推進我國利率市場化的主要措施

第一，發(fā)展市場經(jīng)濟，構(gòu)筑必要的微觀基礎(chǔ)。

我國要盡快實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，逐步擺脫低附加值、低科技含量的產(chǎn)業(yè)模式，努力構(gòu)建創(chuàng)新導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，完善市場基礎(chǔ)建設(shè)，實現(xiàn)我國市場經(jīng)濟向更高的層次發(fā)展。另外，要繼續(xù)深化國有企業(yè)改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，多樣化國企的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使其成為真正的市場競爭主體。同時，增強國企的經(jīng)營自主性，實現(xiàn)其硬預(yù)算約束，使其資金需求對利率富有彈性。

第二，進一步完善金融市場，健全金融監(jiān)管體系。

完善的金融市場體系，是實行利率市場化的基礎(chǔ)設(shè)施。我國金融市場改革雖已取得很大進步，但在市場建設(shè)上仍存在薄弱環(huán)節(jié)，下一步要提高市場監(jiān)管的有效性和運行效率，為金融創(chuàng)新創(chuàng)造良好的條件，提高金融創(chuàng)新能力，增加金融交易品種等。當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管體制與金融機構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營趨勢存在著矛盾，特別是人民銀行、證監(jiān)會和保監(jiān)會三大監(jiān)管機構(gòu)的有效溝通不夠。在下一步的深化利率市場化過程中，要創(chuàng)新金融監(jiān)管手段和工具，擺脫行政的過多干預(yù)，增強監(jiān)管機構(gòu)的獨立性。

第三，完善金融企業(yè)制度，健全利率形成機制。

完善我國金融企業(yè)制度，開辟國有商業(yè)銀行資本金來源渠道，提高資本充足比率。進一步強化國有商業(yè)銀行的內(nèi)部控制機制，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，以效益為中心優(yōu)化國有商業(yè)銀行的組織管理體系，樹立追求利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)。同時，改革現(xiàn)有的利率形成機制，由建立一個以貨幣市場利率為基準(zhǔn)，市場供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過各種市場化的政策工具來間接調(diào)控貨幣市場利率，逐步形成以上海地區(qū)各銀行間的同業(yè)借利率為基準(zhǔn)利率的利率形成機制。進一步完善票據(jù)市場利率以及市場化產(chǎn)品的定價機 制，合理反映期限和信用風(fēng)險。提高商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社利率定價能力，落實利率市場化改革政策措施。完善市場利率監(jiān)測體系，提高利率政策的調(diào)控效果。

第四，維護良好的宏觀經(jīng)濟運行環(huán)境。

良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境能夠確保實行利率市場化所需要的穩(wěn)定的價格水平和較低的通貨膨脹率，可以實現(xiàn)正的實際利率對存款的吸納效應(yīng)。但是我國目前存在著通貨膨脹。要解決當(dāng)前的通貨膨脹，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟環(huán)境，一方面要從總量上控制貨幣投放量，緊縮銀根；另一方面要提高勞動生產(chǎn)率，通過勞動生產(chǎn)率的提高來消化掉原材料價格的上漲，來控制物價的傳導(dǎo)。中國的利率市場化是一個長期的復(fù)雜地過程，經(jīng)過多年的努力，現(xiàn)在正在向建立以市場資金供求為基礎(chǔ),以中央銀行基準(zhǔn)利率為調(diào)控核心,由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系的市場利率管理體系的目標(biāo)邁進。

第三篇：淺論中國利率市場化改革解讀[模版]

淺論中國利率市場化改革

【摘要】從1978年以來我國開始推出一系列的利率改革措施，我國的利率市場化道路也在不斷的探索之中。我國央行目前推行的利率市場化改革選擇的是漸進模式，并以貨幣市場和外幣作為改革的突破口。1996年，國家在上海建立了銀行同業(yè)拆借市場，放開了同業(yè)拆借率，將交易利率交由市場決定；與此同時，國債發(fā)行也引入市場機制，由承銷商競價確定發(fā)行價格。其次是貸款利率和保險公司大額存款利率，1998年10月和1999年9月，央行兩次擴大商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款利率的浮動幅度；1999年7月，央行放開外資銀行人民幣借款利率，同年19月又進一步放開對保險公司期限5年以上、存款金額3000萬元以上的人民幣大額協(xié)定存款利率。然后是外幣利率，2000初，央行明確提出了“先外幣后本幣，先貸款后存款，先長期后短期”的利率市場化改革思路，并從2000年9月21日起放開外幣貸款利率，由金融機構(gòu)根據(jù)國際金融市場利率的變動情況以及資金成本、風(fēng)險差異等因素，自行確定各種外幣貸款利率及其計結(jié)息方式。大額外幣存款利率由金融機構(gòu)與客戶協(xié)商確定。300萬美元以上或等值其他外幣的大額存款，其利率水平有金融機構(gòu)與客戶協(xié)商確定。外幣利率市場化是利率市場化改革的先聲，標(biāo)志著我國的利率市場化改革正式拉開序幕。

一、什么是利率市場化

利率市場化是指利率決定權(quán)交由市場，由市場資金狀況決定市場利率，市場主體可以在市場利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同金融交易的特點，自主決定利率。但是，利率市場化并不排除國家的宏觀間接調(diào)控，即政府可以利用經(jīng)濟手段在市場上間接影響資金供求狀況來影響利率水平，從而形成一個以中央銀行利率為上下限、以同業(yè)拆借和短期國債利率為市場基準(zhǔn)利率、由市場供求決定存貸款利率的市場利率體系。利率市場化至少應(yīng)包含以下幾個方面的內(nèi)容：

1、金融交易主體享有利率決定權(quán)。金融活動不外乎是資金盈余部門和赤字部門之間進行的資金交易活動。金融交易主體應(yīng)該有權(quán)對其資金交易的規(guī)模、價格、償還期限、擔(dān)保方式等具體條款進行討價還價。

2、利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場自發(fā)選擇。同任何商品交易一樣，金融交易同樣存在批發(fā)與零售的價格差別,與其不同的是，資金交易的價格還應(yīng)該存在期限差別和風(fēng)險差別。利率計劃當(dāng)局既無必要也無可能對利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)進行科學(xué)的測算。相反，金融交易的雙方應(yīng)該有權(quán)就某一項交易的具體數(shù)量（或規(guī)模）、期限、風(fēng)險及其具體利率水平達成協(xié)議，從而為整個金融市場合成一個具有代表性的利率數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)。

3、同業(yè)拆借利率或短期國債利率將成為市場利率的基本指針。顯然，從微觀層面上看，市場利率比計劃利率檔次更多，結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，市場利率水平只能根據(jù)一種或幾種市場交易量大、為金融交易主體所普遍接受的利率來確定。

4、政府（或中央銀行）享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)利。利

率市場化并不是主張放棄政府的金融調(diào)控，正如市場經(jīng)濟并不排斥政府的宏觀調(diào)控一樣。但在利率市場化條件下，政府（或中央銀行）對金融的調(diào)控只能依靠間接手段，例如通過公開市場操作影響資金供求格局，從而間接影響利率水平；或者通過調(diào)整基準(zhǔn)利率影響商業(yè)銀行資金成本，從而改變市場利率水平。

二、為什么要推行利率市場化

利率市場化改革是我國經(jīng)濟金融體制改革深化的關(guān)鍵，也是我國加入WTO的客觀要求，有利于中央銀行宏觀調(diào)控、有利于國有商業(yè)銀行改革、有利于優(yōu)化社會資源配置。利率自由化是歷史發(fā)展趨勢，市場經(jīng)濟學(xué)說告訴我們，價格是市場機制的核心，價格反映供求關(guān)系，為資源流動提供信號，最終引導(dǎo)資源的優(yōu)化配置?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟學(xué)說則將利率看作最重要的價格。因為利率是資金的價格、資本的價格。資金作為一種投資、生產(chǎn)、消費等一切經(jīng)濟活動都必須使用的生產(chǎn)要素，其價格機制影響的不是某一局部市場的供求平衡，而是整個社會的供求狀況和資源配置效率。因此，在市場經(jīng)濟條件下，利率作為一個重要的經(jīng)濟杠桿，對國家宏觀經(jīng)濟管理和微觀經(jīng)濟運行起著不可替代的十分重要的調(diào)節(jié)作用。利率具有調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資金投向，調(diào)節(jié)社會儲蓄與投資，促進社會資源合理配置等重要功能。利率升高時，儲蓄收益增加、投資和消費收益減少（因為獲得資金的成本增加了），市場主體對資金的需求隨之減少，經(jīng)濟過熱就會緩解。當(dāng)資金需求過淡，資金市場供大于求，供給方又會降低利率，從而激發(fā)資金需求再度增加，投資和消費隨之興旺。世界主要的市場經(jīng)濟國

家無一例外地將利率政策作為最重要的宏觀調(diào)控手段,甚至在許多國家，利率幾乎是唯一經(jīng)常運用的宏觀調(diào)控手段。

三、利率市場化對國有銀行的影響

利率市場化改革蘊藏著風(fēng)險，也孕育著機遇。我國加入世貿(mào)組織后留給中資銀行的過渡期已為數(shù)不多，而能否用活利率杠桿，能否按照市場化方式運作銀行資金，也是中資銀行能否在未來取勝的重要因素之一。對于金融企業(yè)來說，利率市場化可能產(chǎn)生多方面的風(fēng)險，它對銀行資產(chǎn)負(fù)債管理、風(fēng)險管理、內(nèi)部控制制度都提出了很高的要求。它對國有銀行經(jīng)營的重大影響體現(xiàn)在以下六個方面：

(一)有利于促進完善的金融市場的形成，為國有銀行創(chuàng)造比較規(guī)范的經(jīng)營環(huán)境。

利率市場化的過程，實質(zhì)上是一個培育金融市場由低水平向高水平轉(zhuǎn)化的過程，最終形成完善的金融市場：融資工具品種齊全、結(jié)構(gòu)合理；信息披露制度充分；賦有法律和經(jīng)濟手段監(jiān)管體制；金融市場主體充分而賦有競爭意識。這些都將為國有銀行的經(jīng)營營造一個良好的環(huán)境。

(二)促進了商業(yè)銀行經(jīng)營行為的變革。

利率市場化有利于落實商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營的自主權(quán)，進一步確立銀行的自主經(jīng)營地位，真正做到“自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧、自我約束”。同時，利率市場化會使銀行間、乃至金融業(yè)之間的競爭更加激烈，只有銀行的預(yù)算約束強，內(nèi)部風(fēng)險、成本控制制度健全，定價科學(xué)合理才能適應(yīng)利率市場化，這將迫使銀行的經(jīng)營機制發(fā)生根

本性變革。

(三)銀行利率風(fēng)險和利率管理的難度加大。

利率市場化將引起銀行利率風(fēng)險的擴大。利率變化對銀行是有利還是不利主要是看資產(chǎn)和負(fù)債對利率的敏感程度，但是不管利率上升還是下降，利率缺口必然伴隨著利率風(fēng)險。進一步說，利率變動的風(fēng)險要求銀行能夠?qū)ζ溥M行控制，而銀行控制風(fēng)險能力的強弱又產(chǎn)生了對利率的控制風(fēng)險。利率風(fēng)險是金融風(fēng)險的一種，是指由于利率的波動，致使資產(chǎn)收益與價值相對于負(fù)債成本和價值發(fā)生不對稱變化而造成銀行損失收入和資產(chǎn)的風(fēng)險。在利率市場化進程中，影響利率水平的因素眾多，利率波動的頻率和幅度大大提高，利率的期限結(jié)構(gòu)也更復(fù)雜，與利率管制下相比，市場利率的波動對于銀行經(jīng)營的影響更大，利率風(fēng)險的識別和控制更難。

(四)加大了銀行的競爭壓力和經(jīng)營壓力，利差縮小。

利率市場化將加大銀行的競爭壓力，將導(dǎo)致市場份額的重新分割。銀行間的競爭不再局限于對客戶資源的簡單爭奪，而是擴展到與存款與貸款以及相關(guān)的中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域。銀行的實力、信譽、存貸款利率報價水平、金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新能力將成為銀行競爭的關(guān)鍵。最近這幾年，國內(nèi)銀行間的競爭加劇，地方性銀行和國有銀行已經(jīng)展開了“貸款營銷”，通過降低貸款利率來爭奪客戶成為最重要的一種競爭手段，許多大企業(yè)成為各家銀行爭奪的焦點，銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的利差持續(xù)下降，經(jīng)營收入減少。

(五)有利于商業(yè)銀行推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)，促進商業(yè)銀行

業(yè)務(wù)的發(fā)展。

利率市場化將導(dǎo)致銀行傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的萎縮和非利差型業(yè)務(wù)的發(fā)展。利率市場化以后，銀行為爭奪存款，存款利率肯定會有一定程度的上漲，而為了爭奪優(yōu)質(zhì)客戶，其貸款利率又會趨于下降，銀行傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的比重將會逐漸下降。與此同時，必然會有大量的新型金融產(chǎn)品出現(xiàn)，那些不受利率波動影響和不占用銀行自身資金的中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)將獲得較快的發(fā)展。利率市場化的主要意義在于促進金融創(chuàng)新，所有的經(jīng)濟主體都會得到創(chuàng)新帶來的好處。利率市場化后，一方面商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品定價權(quán)加大，商業(yè)銀行獲得了前所未有的定價自主權(quán)，這在客觀上為商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新提供了可能性。另一方面，商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險大大上升，面臨的競爭壓力加大，這在客觀上對商業(yè)銀行從事金融創(chuàng)新產(chǎn)生了強大的動力和壓力。商業(yè)銀行只有通過持續(xù)有效的金融創(chuàng)新行為才能規(guī)避利率風(fēng)險，為資產(chǎn)提供增值、保值的機會。

(六)有利于商業(yè)銀行優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

利率市場化促使國有銀行經(jīng)營管理部門自覺關(guān)注貸款市場的運行趨勢，根據(jù)客戶與銀行所有業(yè)務(wù)往來可能帶來的盈利、客戶的經(jīng)營狀況、銀行提供貸款所需的資金成本、違約成本、管理費用等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點優(yōu)質(zhì)客戶的同時對風(fēng)險較大的客戶以更高的利率水平作為風(fēng)險補償，推動銀行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

四、商業(yè)銀行如何去應(yīng)對這場競爭

我國的市場經(jīng)濟是社會主義市場經(jīng)濟，在社會主義市場經(jīng)濟背景

下進行的利率市場化改革必然有別于在資本主義市場經(jīng)濟背景下進行的利率市場化改革。商業(yè)銀行是影響市場化改革成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，作為利率體系的中樞，商業(yè)銀行起到了承上啟下的紐帶作用，因此我國國有商業(yè)銀行能否成功應(yīng)對改革顯得至關(guān)重要。一是要盡快建立以效益為中心、高效協(xié)作的金融產(chǎn)品定價體系，包括準(zhǔn)確預(yù)測利率走勢、確定商業(yè)銀行定價原則、嚴(yán)格內(nèi)部授權(quán)和利率體系、提高對外談判能力和建立快速反映和決策機制；二是要建立利率風(fēng)險防范機制，包括建立利率風(fēng)險預(yù)警機制、利率風(fēng)險分散機制和利率風(fēng)險轉(zhuǎn)移和補償機制，提高利率風(fēng)險管理水平；三是要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，研究客戶金融需求的變化，加大產(chǎn)品開發(fā)力度，尋求新的利潤增長點；四是要加強金融產(chǎn)品定價方面專業(yè)人才的培養(yǎng)。

五、我國推行利率市場化改革的時機已經(jīng)日益成熟

（一）、宏觀經(jīng)濟運行日趨穩(wěn)定

從西方經(jīng)驗來看，很多國家都是在市場經(jīng)濟相當(dāng)成熟的條件下放開利率的，這是因為相對有效的市場機制有利于燙平利率放開后宏觀金融領(lǐng)域乃至整個國民經(jīng)濟的波動。

（二）、中央銀行在貨幣政策方面的間接調(diào)控能力大大增強

（三）、貨幣市場建設(shè)日趨完善

（四）、金融穩(wěn)定機制建設(shè)得到發(fā)展

這是一項牽動整個經(jīng)濟運行全局的改革，所以必須穩(wěn)步推進，慎重行事，絕非一蹴而就，不可操之過急.利率市場的開放,要從我國的具體國情出發(fā)，與整個經(jīng)濟開放的進程相吻合，同匯率、資本項目等 的開放聯(lián)系起來考慮;利率市場的開放，要逐步探索，選擇合適的品種和有利時機，應(yīng)是有理論指導(dǎo)、有政策規(guī)范、有實施步驟的開放。我國利率市場化改革原則上應(yīng)遵循先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先大額、后小額的步驟。目前，外幣存貸款利率、同業(yè)拆借利率和銀行間國債市場利率已經(jīng)放開，放開農(nóng)村存貸款利率的改革正在試點。不久的將來，央行將通過提高貸款利率浮動幅度，規(guī)定存款利率上限和貸款利率下限等過渡方式，最終建立市場利率體系，實現(xiàn)利率市場化。

讀書的好處

1、行萬里路，讀萬卷書。

2、書山有路勤為徑，學(xué)海無涯苦作舟。

3、讀書破萬卷，下筆如有神。

4、我所學(xué)到的任何有價值的知識都是由自學(xué)中得來的?！_爾文

5、少壯不努力，老大徒悲傷。

6、黑發(fā)不知勤學(xué)早，白首方悔讀書遲?！佌媲?/p>

7、寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來。

8、讀書要三到：心到、眼到、口到

9、玉不琢、不成器，人不學(xué)、不知義。

10、一日無書，百事荒廢。——陳壽

11、書是人類進步的階梯。

12、一日不讀口生，一日不寫手生。

13、我撲在書上，就像饑餓的人撲在面包上。——高爾基

14、書到用時方恨少、事非經(jīng)過不知難?！懹?/p>

15、讀一本好書，就如同和一個高尚的人在交談——歌德

16、讀一切好書，就是和許多高尚的人談話。——笛卡兒

17、學(xué)習(xí)永遠不晚?！郀柣?/p>

18、少而好學(xué)，如日出之陽；壯而好學(xué)，如日中之光；志而好學(xué)，如炳燭之光。——劉向

19、學(xué)而不思則惘，思而不學(xué)則殆?！鬃?/p>

20、讀書給人以快樂、給人以光彩、給人以才干?！喔?/p>

第四篇：一、我國利率市場化的現(xiàn)狀

一、我國利率市場化的現(xiàn)狀

我國推進利率市場化的途徑和步驟

盡管利率的市場化對我國金融體制的進一步改革和完善勢在必行，但在我國的利率市場化進程中，也不能操之過急，必須根據(jù)金融市場發(fā)展的成熟程度有計劃、分步驟地進行。

1、改革利率管理體系。一是體現(xiàn)整體水平，國家有所控制，能放能收，執(zhí)行靈活；二是遵循客觀經(jīng)濟規(guī)律，能優(yōu)化資金配置；三是能調(diào)動各級銀行管理利率的積極性。最終建立起一個“多層次、有差別、敢開放、能控制”的比較科學(xué)的利率管理體系。所謂“多層次”，就是要改變一統(tǒng)到底的高度集中統(tǒng)一的利率管理制度，建立一個由各級銀行有利率管理權(quán)、能適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展需要、有伸縮性的多層次的利率管理體系：中央銀行主要管理基準(zhǔn)利率、利率極限與往來利率的確定；各商業(yè)銀行及其分支機構(gòu)可以在規(guī)定的范圍內(nèi)，按照資金供求關(guān)系確定融通資金的利率和民間資金自由借貸的利率。所謂“有差別”，就是對不同情況的存貸款，實行不同檔次的差別利率，包括存貸差別、效益差別、行業(yè)差別、時間差別、風(fēng)險差別等。所謂“敢開放”，是指存貸款利率不僅有差別，而且在已確定的差別利率的基礎(chǔ)上敢于放開，最大可能地實現(xiàn)利率的市場化。所謂“能控制”，是指利率在各個層次都實行差別利率并敢于放開的同時，中央銀行能把握住利率變化規(guī)律，對利率發(fā)展的趨勢實行有效控制。

2、實施分步推進策略。就利率管理體制而言，可以分三步走：第一步，在調(diào)整銀行利率水平和利率結(jié)構(gòu)的同時，建立中央銀行再貸款利率為基準(zhǔn)的利率體系，調(diào)高中央銀行再貸款利率，使其高于商業(yè)銀行吸收存款的平均成本。這一步已經(jīng)有所體現(xiàn)，但仍要完善提高。同時，要進一步放松管制，讓銀行間拆放利率自由協(xié)定。并且要對經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的金融機構(gòu)，先行放開利率管制。第二步，中央銀行只規(guī)定存款利率上限和貸款利率下限，在這個范圍內(nèi)允許自由浮動，允許更多的金融機構(gòu)開放，實現(xiàn)利率的市場化。中央銀行主要通過再貸款利率加以控制和調(diào)節(jié)。第三步，在加入WTO后，經(jīng)過一段時期的運作，可以考慮只管少數(shù)利率，其余全部放開，基本實行利率的市場化。

3、開發(fā)短期國債市場。沒有發(fā)達的短期國債市場，金融產(chǎn)品的定價就失去了衡量標(biāo)準(zhǔn)，而非理性的定價很容易產(chǎn)生價格扭曲。在中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)來調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的時候，一個發(fā)達的短期國債二級市場是必不可少的基礎(chǔ)，也是利率傳導(dǎo)機制的出發(fā)點。除了為中央銀行貨幣政策的操作提供基礎(chǔ)外，由不同期限國庫券的市場交易價格所確定的市場利率期限結(jié)構(gòu)，為貨幣政策的制定也提供了重要的市場信息，基本能客觀反映市場對利率走勢的預(yù)期，是非常重要的市場預(yù)警信號。目前，我國缺乏一個發(fā)達的短期國債市場，品種不多，發(fā)行量少，未能競價發(fā)行，沒有形成活躍的二級交易市場。因此，應(yīng)大力開發(fā)短期國債市場，一方面短期國債市場可以作為金融市場最重要的參照坐標(biāo)，一方面還可使國有商業(yè)銀行的短期流動資金找到更為合適的出路，同時能為國家籌集最大化的建設(shè)資金，解決季節(jié)性和臨時性資金周轉(zhuǎn)。

4、加強銀行自身建設(shè)。中央銀行應(yīng)當(dāng)把更大的注意力放在利率的調(diào)控上，既有必要規(guī)定市場短期利率的上限和下限，更有必要靈活地調(diào)整再貸款和再貼現(xiàn)的利率，時而使它們成為懲罰利率，時而也可以使它成為優(yōu)惠利率，總之使其成為市場利率的基準(zhǔn)。要增加利率的檔次，使之同融資的期限、風(fēng)險和流動性等差異相適應(yīng)。要強化利率的約束性，如提前支取的定期存款一律按活期存款計息，逾期貸款的利率要大幅度提高。商業(yè)銀行要提高業(yè)務(wù)操作素質(zhì)，進一步建立風(fēng)險防范和補償機制，并加強對市場的調(diào)研，培養(yǎng)駕馭市場的能力。

利率市場化的實施步驟具體表現(xiàn)為：⑴對利率進行頻繁的小幅調(diào)整；⑵完善同業(yè)拆借市場，使同業(yè)拆借利率成為中央銀行間接調(diào)控的目標(biāo)利率；⑶適時開放貸款利率，由商業(yè)銀行根據(jù)成本、期限、風(fēng)險、市場供求等因素自行決定，中央銀行只通過再貼現(xiàn)率調(diào)整，擴張或緊縮的貨幣政策進行間接調(diào)控；⑷逐步放開存款利率，中央銀行只規(guī)定一年期的存款利率，商業(yè)銀行以此為基礎(chǔ)制定各檔次期限的利率。

利率水平和利率結(jié)構(gòu)不合理

利率水平和利率結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)在：前幾年由于政府采取低利率政策，利率水平處于歷史最低點，存貸款利差不斷縮小，目的是維持寬松貨幣環(huán)境以促進經(jīng)濟增長，但是個人儲蓄不僅沒有大量流失，相反個人儲蓄18%的速度快速增長；這兩年，又因為股市，基金的上漲，大量儲蓄資金流向股市，這不僅抑制了商業(yè)銀行發(fā)放貸款的沖動，而且還使商業(yè)銀行經(jīng)營活動的盈利性、安全性和流動性受到較大影響。

結(jié)論

我國利率市場化既是世界經(jīng)濟一體化的大勢所趨，也是我國發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的必由之路，是不以人們意志為轉(zhuǎn)移的客觀要求。目前我國資金供求較為均衡、宏觀經(jīng)濟形勢較為穩(wěn)定，通貨膨脹率較低，是推行利率市場化的最佳時機。

同時，利率市場化也對我們商業(yè)銀行既帶來機遇，也帶來挑戰(zhàn)，我們要把握時機，迎接挑戰(zhàn)，加快推進利率市場化，積極推進國有商業(yè)銀行進行股份制改造，建立現(xiàn)代化商業(yè)銀行經(jīng)營管理模式，敢為人先，勇于創(chuàng)新，才能在同業(yè)競爭中立于不敗之地。

參考文獻也要翻譯！

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《城市金融論壇》1998年11期

《金融時報》2000年9月9日顧麗文

First, our country interest rate market present situation

Our country advances the interest rate market way and the step

Although the interest rate market and consummates imperative to theour country monetary system further reform, but in our countryinterest rate market advancement, also cannot act with undue haste,must have the plan according to the money market development maturedegree, gradually carry on.1st, reform interest rate management system.One, manifests theoverall level, the country has the control, can put can receive, theexecution is nimble;Two, follows the objective economic law, can optimize the funddisposition;Three, can transfer all levels of banks managementinterest rate the enthusiasm.Finally establishes “multi-levelly, hasthe difference, dares to open, can to control” the quite scientificinterest rate management system.So-called “multi-level”, is mustchange the interest rate control system which series high degree ofconcentration unifies, establishes by the all levels of banksadvantageous rate authority, can adapt the economical development toneed, to have the elastic multi-level interest rate management system:Central Bank main management datum interest rate, interest rate limitand intercourse interest rate determination;Various commercial bankand its the branch office may in the stipulation scope, according tothe fund supply and demand relations determine friendly passes theinterest rate which the fund the interest rate and the folk fundfreely lends money.So-called “has the difference”, is saves the loanto the different situation, the implementation different scaledifference interest rate, including saves the loan difference, thebenefit difference, the profession difference, the time difference,the risk difference and so on.So-called “dares to open”, is referssaves the loan interest rate not only to have the difference, moreoverin the difference interest rate foundation which determined has daredto let loose, most greatly possibly realizes the interest rate market.So-called “can control”, is refers to the interest rate all toimplement while each level which the difference interest rate anddares to let loose, the central silver behavior grasps the interestrate change rule, to interest rate development tendency implementationactive control.2nd, implements the minute step of advancement strategy.Speaking ofthe interest rate management system, may divide three step walks: Thefirst step, while adjusts the bank rate level and interest ratestructure, establishes the Central Bank to loan the interest rateagain for the datum interest rate system, adjusts the high CentralBank to loan the interest rate again, causes it to be higher than thecommercial bank to absorb the deposit the average cost.This stepalready had manifests, but still had to consummate the enhancement.Atthe same time, must further relax the control, lets between the bankmake a chop loan the interest rate free agreement.And must to

theeconomical developed area financial organ, let loose the interest ratecontrol in advance.The second step, the Central Bank only stipulatedthe deposit interest rate upper limit and the loan interest rate lowerlimit, permit the free fluctuation in this scope, allows the morefinancial organ to be open, realization interest rate market.TheCentral Bank mainly through again loans the interest rate to performto control and the adjustment.The third step, after joins WTO, passesthrough section of times operations, may consider the minorityinterest rate, other completely let loose by all means, basicallyimplements the interest rate the market.3rd, development short-term national debt market.Not the developedshort-term national debt market, the financial product fixed price haslost the weight standard, but the non-rational fixed price is veryeasy to have the price distortion.In the Central Bank regulates thefoundation currency through the open market service time, developedshort-term national debt two levels of markets are the essentialfoundations, also is the interest rate conduction mechanism startingpoint.Besides provides the foundation for the Central Bank monetarypolicy operation, determines the market rate deadline structure by thedifferent deadline treasury bill market transaction price, has alsoprovided the important market information for the monetary policyformulation, the basic performance objective reflection market to theinterest rate trend anticipated, is count for much market earlywarning signal.At present, our country lacks a developed short-termnational debt market, the variety are not many, 發(fā)行量 are few, hasnot been able to compete the price release, has not formed the activetwo levels of transactions market.Therefore, should vigorouslydevelop the short-term national debt market, on the one hand theshort-term national debt market may take the money market mostimportant reference coordinates, on the one hand also may cause thestate-owned commercial bank the short-term floating capital to find amore appropriate outlet, simultaneously can for the nationalcollection maximization construction fund, the solution seasonalcharacteristic and the temporary turnover of capital.4th, strengthens the bank own construction.The Central Bank must puta bigger attention in the interest rate regulation, also has theessential stipulation market short-term interest rate the upper limitand the lower limit, has the necessity nimbly to adjust loans and therediscounting interest rate again, from time to time causes them tobecome the penalty interest rate, from time to time also may cause itto become the preferential benefit interest rate, in brief causes itto become the market rate the datum.Must increase the interest ratethe scale, causes it with the financing deadline, the risk and thefluid grade out of phase adaption.Must strengthen the interest rateboundedness, if draws out ahead of time the deposit account allpresses the current deposit to count the rest, exceeds the time limitthe loan interest rate to have large scale to enhance.The commercialbank must improve the service operation quality, further establishesthe risk to guard against and to compensate the mechanism, andstrengthens to the market investigation and study, raises controls themarket the ability.The interest rate market implementation step concrete manifestationis:(1)Carries on the frequent small adjustment to the interest rate;(2)The perfect same business borrows the market, causes same businessto borrow the interest rate to become the Central Bank indirectregulation the goal interest rate;(3)At the right moment opens theloan interest rate, by the commercial bank according to factor and soon cost, deadline, risk, market supply and demand voluntarily decided,the Central Bank only through 再貼現(xiàn)率 the adjustment, themonetary policy which the expansion or reduces carries on the indirectregulation;(4)Gradually lets loose the deposit interest rate, theCentral Bank only stipulated a year time the deposit interest rate,the commercial bank

formulates various scales deadline interest ratetake this as the foundation.The interest rate level and the interest rate structure areunreasonable

The interest rate level and the interest rate structure unreasonablemainly display in: Most recent several years because the governmentadopts the low interest rate policy, the interest rate level is in thehistorical most low point, saves the loan advantage differenceunceasingly to reduce, the goal is the maintenance loose currencyenvironment promotes the economy to grow, but individual deposit notonly does not have massively to drain, on the contrary personallydeposits 18% speed fast growth;These two years, and further becauseis the stock market, the fund rise, massively deposits the fund toflow to the stock market, this not only suppressed the commercial bankto provide the loan the impulse, moreover also caused the commercialbank to manage active the profit, the security and the fluidity comesunder a more tremendous influence.Conclusion

Our country interest rate market since world economics integrationultimately, also is our country develops the socialist market economyway that must be taken, is not take the people will as the shiftobjective request.At present our country fund supply and demand morebalanced, macroscopic economical situation stabler, the inflation rateis lower, carries out the interest rate market best opportunity.At the same time, the interest rate market also already brings theopportunity to our commercial bank, also brings the challenge, we mustgrasp the opportunity, meets the challenge, speeds up the advancementinterest rate market, positively advances the state-owned commercialbank to carry on the joint stock system transformation, establishesthe modernization commercial bank to manage the management pattern,dares the manner first, dares to innovate, can in the trade or craftcompetition neutrality to the invincible position.Reference:

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第五篇：我國利率市場化改革的前景展望

我國利率市場化改革的前景展望

一、進一步拓展貨幣市場的深度和廣度

競爭有序、品種豐富、統(tǒng)一高效的貨幣市場是利率市場化改革的重要基礎(chǔ)。為此，在未來幾年要采取有力措施，進一步加強貨幣市場建設(shè)，充分發(fā)揮貨幣市場功能，建立起我國以場外市場為主體、場內(nèi)市場為補充的統(tǒng)一、高效、開放的貨幣市場，并以此提高金融機構(gòu)流動性管理水平和市場化方式籌資能力。一是要繼續(xù)擴大市場主體，提高市場成員的廣泛性，促進社會資金廣泛、高效、充分的流動；二是要增加市場交易品種和交易工具，滿足不同層次投資者的需求，豐富市場內(nèi)涵，特別是要研究并適時推出利率互換、利率期權(quán)、利率掉期和利率遠期協(xié)議等衍生交易品種，為投資者提供規(guī)避利率風(fēng)險的工具；三是加強市場中介制度建設(shè)，推動市場經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展，完善做市商制度，提高市場流動性，四是要完善市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高交易系統(tǒng)效率，提高市場透明度，特別是要全面推廣債券柜臺交易系統(tǒng)，擴大市場網(wǎng)絡(luò)的覆蓋面；五是要促進銀行間市場和交易所市場的相互融通，并促進各個子市場(如票據(jù)市場、大額存單市場等)的均衡發(fā)展，為形成統(tǒng)一的權(quán)威的市場基準(zhǔn)利率創(chuàng)造有利條件。

二、進一步健全金融機構(gòu)內(nèi)部定價機制，成本約束機制和風(fēng)險防范機制

目前，我國商業(yè)銀行已初步建立了利率定價機制，強化了內(nèi)部利率管理部門職能，明確了管理的原則、決策程序、授權(quán)管理辦法等內(nèi)部規(guī)章制度，建立了法人集中統(tǒng)一的利率管理機制。如外幣利率，各商業(yè)銀行建立的外幣貸款利率和大額存款利率定價機制，主要是以國際金融市場同業(yè)拆借利率(LIBOR)為基準(zhǔn)，同時適當(dāng)考慮其他因素決定加(減)點利差(或浮動幅度)來確定。各銀行總行通過對不同分行實行差別管理、分類授權(quán)等手段進行控制，風(fēng)險由總行集中規(guī)避。但和利率市場化改革的要求相比仍有一定的距離。特別是在利率定價和利率風(fēng)險管理方面，經(jīng)驗仍顯不足，制度有待完善。為此，應(yīng)引導(dǎo)并督促商業(yè)銀行加大投入，重視并充分利用新的電子信息設(shè)備，采集、分析各種數(shù)據(jù)信息，建立科學(xué)的成本定價、內(nèi)部授權(quán)、利率風(fēng)險預(yù)警等先進管理制度。

三、提高市場利率的透明度，有效降低利率風(fēng)險

放開利率管制后，各家金融機構(gòu)提供的存貸款利率都是不同的，如何判斷各自不同的利率水平，公眾需要金融機構(gòu)真實的信息披露。否則，公眾盲目追求高息存款，必然造成惡性競爭，埋下金融風(fēng)險隱患。為此，一是要建立公正、透明的信息披露制度，保證金融機構(gòu)信息披露的真實性，二是要加強利率調(diào)控和監(jiān)管，規(guī)范金融機構(gòu)利率行為，提高市場利率的透明度，正確引導(dǎo)金融機構(gòu)和其他社會公眾對市場利率的理性判斷；三是出臺利率風(fēng)險指引，強化金融機構(gòu)利率風(fēng)險意識，提高利率風(fēng)險管理水平。

四、進一步增強監(jiān)管能力和調(diào)控能力，是利率市場化改革的保障

放開利率管制，銀行必須具備自我約束能力，同時有關(guān)部門要能夠適應(yīng)新的商業(yè)銀行定價機制，進行審慎性監(jiān)管。否則，利率市場化改革出現(xiàn)風(fēng)險的可能性會增大。在穩(wěn)妥推進利率市場化改革的同時，要加強對金融機構(gòu)法人的利率監(jiān)管。各金融機構(gòu)一級法人統(tǒng)一管理本系統(tǒng)利率，負(fù)責(zé)制定有關(guān)規(guī)章制度、日常利率管理和調(diào)整等。人民銀行要運用貨幣政策工具積極進行調(diào)控，加強對行業(yè)自律組織的指導(dǎo)，對已經(jīng)放開的存、貸款利率建立行業(yè)自律約束機制。

五、改變國有獨資商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)壟斷化局面，提高市場競爭的充分程度

目前，國有獨資商業(yè)銀行較高的市場份額降低了市場競爭充分程度和市場利率彈性，不利于利率市場化的進行。產(chǎn)生這一問題的原因主要是單一的金融所有制形式。為此，必須改變商業(yè)銀行所有制結(jié)構(gòu)，對四家國有獨資商業(yè)銀行實行股份制改造，以適應(yīng)經(jīng)濟多元化的發(fā)展趨勢。同時，加快民營金融機構(gòu)的建立，提高市場競爭程度，為利率市場化改革創(chuàng)造條件。

六、解決利率市場化改革與財政政策，產(chǎn)業(yè)政策、匯率政策和國際收支政策等宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合問題

目前，在我國利率管制條件下，利率政策承擔(dān)著財政分配職能。國家可以通過規(guī)定利率水平實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。但利率市場化改革以后，利率將完全由市場供求決定，資金將隨著利率流動。國家將無法通過制定利率水平進行資金在不同區(qū)域、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的分配。對于西部落后地區(qū)和國家應(yīng)扶植的行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)存在著資金流出或不足的問題。為此，必須理順財政職能來解決這個問題。同時，利率市場化改革會提高利率與匯率變動的聯(lián)動性，對國際收支的影響加大，必須加強利率與匯率政策的協(xié)調(diào)，維護人民幣匯率的穩(wěn)定。此外，我國已加入世界貿(mào)易組織，宏觀環(huán)境發(fā)生很大變化，利率改革進程還要考慮與國際收支政策，特別是經(jīng)常項目和資本項目可兌換政策的協(xié)調(diào)，應(yīng)按照先實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換，然后實現(xiàn)利率市場化，最后是資本項目可兌換的次序進行，以有利于我國掌握經(jīng)濟金融發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)，執(zhí)行獨立的貨幣政策。

我國利率市場化的改革方向展望

“十二五”，我國利率市場化的改革將是堅持以債務(wù)工具發(fā)展及債務(wù)工具利率市場化，來促進存貸款利率市場化。只有通過有計劃、有步驟、漸進式的改革，才能實現(xiàn)最終的利率完全市場化。

（一）進一步完善我國的中央銀行制度一是要進一步擴大人民銀行的自主決策權(quán)。利率市場化成功以后，人民銀行將不再直接決定和管理金融機構(gòu)的存貸款利率，而是將參考宏觀經(jīng)濟的變化來制定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率以及公開市場操作等，通過這些手段來控制和影響市場利率的水平，這就要求人民銀行要建立起決策程序和獨立的決策機構(gòu)。二是進一步提高宏觀調(diào)控的能力和水平。一方面利率市場化可以幫助中央銀行實行貨幣政策目標(biāo)，另一方面對中央銀行的宏觀調(diào)控能力和水平也提出了更高的要求。如果利率市場化后，利率將不再是中央銀行的貨幣政策工具，而成為一種貨幣政策的中介目標(biāo)。此時，中央銀行將會面對更多的貨幣政策工具，要想靈活的運用這些工具，人民銀行就必須進一步提高宏觀調(diào)控的能力，加大對金融市場利率的分析和監(jiān)測，適時調(diào)整基準(zhǔn)利率。

（二）加快存款保險制度建設(shè)，有效防范金融市場風(fēng)險為了能夠有效防范市場化利率條件下儲戶面臨的金融風(fēng)險，應(yīng)該盡快出臺我國的存款保險制度和加快制定金融機構(gòu)的破產(chǎn)條例制定，從而防范銀行出現(xiàn)擠兌風(fēng)險。存款保險制度的制定主要是用于保護存款人的利益，特別是一些小額存款人的利益，提高社會公眾對銀行的信心，保證銀行體系能夠平穩(wěn)運行。一旦利率市場化后，我國的所以商業(yè)銀行及金融機構(gòu)都將面臨著同樣的市場風(fēng)險，而且如果銀行業(yè)的信息產(chǎn)生不對稱，就會產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”的現(xiàn)象。因此，為了降低利率市場化帶來的金融風(fēng)險，維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定，加快建立存款保險制度是一項必做的“功課”。

（三）建立和健全銀行間市場信用風(fēng)險緩釋合約機制為了有效防范利率市場化條件下的銀行所面臨的金融風(fēng)險，還應(yīng)建立和健全銀行間的市場信用風(fēng)險緩釋合約（CRM）機制。金融危機爆發(fā)以后，市場對于信用類衍生產(chǎn)品一直存在著爭論，市場普通認(rèn)為，信用衍生產(chǎn)品本身并不是帶來危機的主要原因，只是由于使用不當(dāng)，使得金融危機迅速擴散。事實上，金融危機以后，國際信用衍生產(chǎn)品市場發(fā)生了一系列的變革，其中包括向簡單產(chǎn)品的回歸、加強市場監(jiān)管、完善標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議文本、推動票息的標(biāo)準(zhǔn)化、完善中央清算制度，增強市場的透明度等。這些變革，給我國發(fā)展衍生產(chǎn)品市場帶來了啟示。我國的信用衍生產(chǎn)品市場面臨的狀況與國際市場不太一樣。歐美市場是發(fā)展過度，而我們卻是發(fā)展不足，主要表現(xiàn)在產(chǎn)品種類不全、市場規(guī)模小、創(chuàng)新機制不完善，并不能滿足實體經(jīng)濟的需要。信用風(fēng)險緩釋工具的推出，極大擴展了直接債務(wù)融資的規(guī)模，改善了市場的融資結(jié)構(gòu)，增加了定價有效性和避險的手段，對促進債券市場的融資功能、定價功能和風(fēng)險管理功能，以及宏觀調(diào)功能都起到積極的作用。

（四）加強市場基礎(chǔ)利率建設(shè)一是完善利率生成機制，提高利率定價基準(zhǔn)公信力。建立以利率為基準(zhǔn)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價機制，提高利率報價的科學(xué)性。逐步擴大利率報價行范圍，提高利率的代表性，增加大型保險公司、政策性銀行、地方法人金融機構(gòu)等，以滿足不同類型金融機構(gòu)對資金價格的需求和供給。完善利率的生成機制，提高利率的報價準(zhǔn)確性，將所有報價行的報價加權(quán)平均生成利率，并盡快將 利率同實際交易聯(lián)系起來，對市場的套利行為進行糾正。積極發(fā)展長端交易，提高利率期限結(jié)構(gòu)的完整性。二是完善利率傳導(dǎo)機制，提高利率的定價基準(zhǔn)滲透力。進一步發(fā)展貨幣市場，完善利率的形成基礎(chǔ)。擴大利率的基準(zhǔn)定價范圍，提高基準(zhǔn)利率的傳導(dǎo)效率。擴大利率基準(zhǔn)在票據(jù)貼現(xiàn)、短期融資券、商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等定價中的應(yīng)用和推廣。三是改善利率的運行環(huán)境，消弱利率定價基準(zhǔn)噪音干擾。建立激勵與約束機構(gòu)，促進成員自律。進一步弱化股市、匯率對利率的干擾。進一步加大利率的宣傳力度，增強基準(zhǔn)利率的告示效應(yīng)。四是以債市為突破口推進利率市場化。債券市場是利率市場化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，由于貨幣市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)有賴于高效穩(wěn)定的債券市場，未來利率市場化的發(fā)展進程，債券市場仍將會發(fā)揮重要作用。