第一篇：新三板十大案例

新三板十大資本運作案例簡介：

1．九鼎集團：子公司昆吾九鼎借殼逆襲A股，14個漲停板狂賺104億。九鼎集團的第一次逆襲是因為趕上了創業板的風口；第二次逆襲則源于2014年掛牌新三板，并且此后通過一系列眼花繚亂的運作獲得上百億融資并成為新三板第一家千億市值公司；今天，向您介紹的主要是九鼎集團的第三次逆襲，九鼎集團旗下子公司、主要從市PE業務的子公司昆吾九鼎以借殼方式登陸A股，狂賺百億的資本運作。2015年5月，九鼎以41.5億元收購中江集團100%的股權，通過中江集團，九鼎得以間接持有A股上市公司中江地產（600053.SH）72.37%的股權。算上中江集團10.83億元的負債以附加認購條款，九鼎最終承擔的對價是52.46億元。在這之后，九鼎將昆吾九鼎資產注入中江地產。中江地產復牌后連拉14個漲停板，九鼎的浮盈達到驚人的104.33億元。因為中江地產控制權發生變更后，累計向九鼎投資及其關聯方購買的資產總額占中江地產資產總額的55.36%，未達到100%。因此，不構成借殼上市。最NB的一次借殼，卻不構成借殼上市，這就是水平。

2．百合網：蛇吞象傳奇百12月7日，新三板上的千年老二百合網宣布收購中概股上的行業龍頭世紀佳緣，這是新三板公司收購中概公司第一例。易觀智庫2014年第三季度的數據顯示，世紀佳緣覆蓋5605.5萬人，占有27.9%的市場份額，排名第一；百合網用戶數量2797萬人，以15.6%的市場份額位列第二。世紀佳緣2014年收入9900萬美元（人民幣5.83億元），凈利潤320萬美元（人民幣2073.34萬元）；百合網去年營收2.98億元，虧損3770萬人民幣。在業務上，世紀佳緣秒殺百合網；但百合網在新三板，可以輕松融到10個億以上人民幣，而世紀佳緣在美股中概只有私有化一條路可走。于是在登陸新三板6天后，百合網向世紀佳緣伸出了橄欖枝。這么下去，還有創業公司敢拿美元么？

3．仁會生物：營收為0，市值超過50億，仁會生物是一家主營業務為創新生物醫藥的公司，但真正令它名滿天下的是它的炒股能力。當然，更好奇的是，這家公司如何在營收為0業務不咋地的情況下，實現超過50億的市值。仁會生物實際控制人是持股67.07%的桑會慶。1994 年至 1996年，桑先生任中國南方證券有限公司基金管理部職員；1996年至2000年，任中國經濟開發信托投資公司證券部交易部經理；2000年2月至 2012年11月，賦閑在家，當然賦閑的主要原因應該是被中國證監會禁入市場；2012年12月，任仁會生物執行董事。現任公司董事長、法定代表人。翻開仁會生物的小賬本發現：2015年上半年，公司營業總收入0萬元；凈利潤10752.6萬元。您沒有看錯，營業收入為零，凈利潤可以過億，炒股就是這么任性！仁會生物主打的新藥叫誼生泰，是糖尿病二型人群的治療藥物。不懂生物醫藥，但是百度一下就知道從2009年開始就一直有人說誼生泰將在2012年上市，然后每年都有人預測誼生泰將在下一年上市。然后，終于來到了2016年。

4．恒大淘寶：微博粉絲數估出150億。恒大淘寶當然是一家好公司。這是毫無疑問的。恒大淘寶能上榜，主要原因是神奇的估值方法論。恒大淘寶在2013年、2014年、2015年1-5月期間，分別虧損5.76億元、4.83億元和2.65億元。這本沒什么。恒大淘寶搞增發，定出150億元的市值也沒什么。問題出在估值方法上了。恒大淘寶說，要按用戶數估值。曼聯一個球迷值2922元，我有800萬微博粉絲，微博粉絲就是球迷，按這個方法，恒大淘寶大概值240億元，考慮到中外差異，就打了個六折，估值160億元。

5．百姓網：25天賺8億，史上最強“拆VIE”。為這事，專門寫過文章。別人拆VIE一般要半年到一年時間，而百姓網只折騰了25天。而且，董事長王建碩沒花自己一分錢，持股由12.33%增加到了30.88%，提升18個點，差不多賺了8個億。很神奇有木有！土豪有錢愿意出高價，美元基金又想早點開溜，雙方互道一聲SB，然后，王建碩賺了8個億。為王建碩的資本運作能力點贊！當然，這事歸根到底還是新三板的魅力。

6．中科招商：舉牌17家上市公司，全球“狩獵”。一家新三板公司舉牌17家上市公司。這事一般人想都不敢想，但是中科招商做到了。股災期間，中科招商出手了！中科招商舉牌1家，旗下全資子公司中科匯通舉牌16家。一戰成名！國家隊戰友的身份高大上，更重要的是，這次抄底至少賺了28個億。當然，沒有算上2016第一個交易日的大跌。除了玩A股，中科招商還直接入股AngelList，這是要去硅谷玩創投的架勢。當然，錢都來自新三板。中科招商很會玩。7．體育之窗：跨市場套利第一家人往高處走，水往低處流。資金當然要流向估值便宜的市場。百合網收購世紀佳緣就是這意思。但是，百合網不是第一家，“原創”屬于體育之窗。2015年11月9日，體育之窗拿到掛牌同意函；7天之后也就是11月16日，公司公布融資方案，擬募集資金5億元至15億元。8天后，也就是11月24日，公司董事會決定通過控股子公司亮智控股以13.8億元港幣的對價收購香港上市公司聯眾28.76%股權。28.76%，這個數字有說頭，如果超過30％就會觸發要約收購。體育之窗定位于體育產業服務平臺，專注組織運營國際國內大型賽事和大眾體育運動，優勢在線下；聯眾專注于為玩家提供在線棋牌休閑游戲，優勢在線上。體育之窗此次收購是為了打通線下與線上，實現產業整合。但收購之所以能發生，還是在于新三板水位高，港股水位相對低，本質上還是跨市場套利。8．九信資產：凈資產5527萬，先融資300億，再抄底中國這個事，又是九鼎系的杰作。稱為九鼎的第4次逆襲。關于前3次，請參見本文第一條。4個月前，壓根兒就沒人聽過九信資產。但在12月18日，九信資產一夜成名。讓它聲鳴鵲起的是一份300億的融資方案。2015年12月18日，九信資產擬以15-55元/股，發行不超過5.6億股，融資總金額不超過300億元。但其實這家公司凈資產僅有5527萬。300億融資里，九鼎集團的全資子公司昆吾九鼎出資10億，53位投資者以債權資產出資190億，另外100億需向市場募集。全部完成后，以12月18日收盤價計算，九信資產最高市值可能達到341億，將成為市值超過中科招商的新三板第三大市值公司。53位投資者提供的190億元債權，對應70多名債務人。其中有45名債務人為房地產開發有限責任公司或者置業有限公司。剩下的多數為建設控股有限公司、實業有限公司、投資集團有限公司。三四線城市房地產企業的老總是主流，其債權資產主要是自己對自己公司的債權。不良資產的收購和處置業務將達到130億元規模。顯然，九信資產試圖抄底中國。5527萬元凈資產，出資10億參與增發，換來341億市值。憑這三個數字進入本榜，一點問題都沒有哈。

9．金蛋理財，借殼軟智科技，P2P第一股如何誕生P2P要增信，方法很多，上新三板可能是最好的選擇。可是監管至今沒松口。于是，借殼成為最佳選擇，金蛋理財來了，安心貸來了。金蛋理財的運作堪稱經典。軟智科技變更前總股本為500萬股，股東為自然人3名和法人2名。胡昌書為實際控制人，持股63.4%。2015年6月3日，軟智科技公布定增方案，擬向鄧巍、肖憲和杜云分別發行750萬股、625萬股、625萬股，占比分別為30%、25%、25%，發行價格為1 元／股。同日，軟智科技董事長胡昌書等高管提出辭去董事席位的申請，并提名鄧巍等為新董事。鄧巍是金蛋理財創始人。2015年6月18日，軟智科技公布《收購報告書》，鄧巍成為公司的實際控制人。7月24日，胡昌書等股東與鄧巍簽署《股份轉讓協議》，擬將持有的全部股份于解除限售后轉讓給鄧巍。為擔保轉讓方履行義務，轉讓方將所持股份質押給鄧巍。8月18日，公司董事會決議選舉鄧巍為董事長。9月2日，公司股東大會表決通過議案，收購鄧巍所持有的錢得樂（金蛋理財）100%股權。11月18日，公司股東大會決議增加了系列業務范圍，同時變更公司名稱為金蛋金控。至此，金蛋正式登陸新三板，一路操作竟然沒有構成重大資產重組，這就是水平，也是新三板市場化和包容性的體現。再去看看遠赴紐交所的宜人貸，好像日子未必有金蛋好過哈。

10．海航集團：9家公司齊聚，新三板第一資本系隱現根據海航集團2015年9月21日的公開資料，海航集團的公開資料稱，公司當前總資產5000億元，參控股上市公司10家，2014年實現收入逾1500億元。2015年7月，海航集團首登《財富》世界500強，以營業收入256.46億美元（人民幣1662.68億元）位列第464位。中國500強企業中排名第99位。市場中人都清楚海航在A 股和港股的布局，但你可能不知道，這家公司正在構建新三板上最大的資本系。海航系已掛牌新三板公司包括聯訊證券、易建科技、海航冷鏈、新生飛翔、首航直升、海航期貨、皖江金租等7家公司，此外，渤海保理、思福租賃正在掛牌途中。

第二篇：新三板掛牌案例參考

新三板掛牌案例參考

一、公司全部營業收入來自于小額偶發性關聯交易是否符合“具有持續經營能力”

一、問題

公司全部營業收入來自于小額偶發性關聯交易是否符合“具有持續經營能力”的規定。

二、事實

（1）公司報告期內的營業收入情況（《公開轉讓說明書》第21頁）

公司僅在2011和2012有營業收入，2013年1月—8月未產生營業收入。（2）公司報告期內的營業收入均來源于偶發性的關聯交易（《公開轉讓說明書》第122頁）（3）全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司的相關規定

《全國中小企業股份轉讓系統業務規則》第2.1條要求：“業務明確，具有持續經營能力”。《全國中小企業股份轉讓系統股票掛牌條件適用基本標準指引（試行）》（以下簡稱“《指引》”）對“持續經營能力”進行了具體規定。持續經營能力，是指公司基于報告期內的生產經營狀況，在可預見的將來，有能力按照既定目標持續經營下去。公司業務在報告期內應有持續的營運記錄，不應僅存在偶發性交易或事項。營運記錄包括現金流量、營業收入、交易客戶、研發費用支出等。

三、分析

公司在《公開轉讓說明書》中將2011年和2012年發生的兩筆關聯交易（報告期內的所有交易）認定為偶發性的關聯交易。但是《指引》規定公司業務在報告期內應有持續的營運記錄，不應僅存在偶發性交易或事項。

公司在報告期內僅發生兩筆小額偶發性關聯交易且在最近一期沒有營業收入，是否具有“持續經營能力”有商榷。但是該案例對“持續經營能力”的解釋提供了借鑒意義。

二、未分配利潤為負情況下變更股份公司

一、問題

“請主辦券商和律師就公司在未分配利潤為負情況下變更股份公司是否合法合規發表意見。”

二、律師答復

依據大華會計所出具的標準無保留意見《審計報告》（大華審字[2013]005695號），2013 年 8 月 31 日，公司的資產合計為5,959,910.24元；公司負債合計為946,492.98 元（其中 2013 年 8 月 31 日，控股股東吳輝與公司達成協議，將公司應付控股股東吳輝債務豁免了 100 萬元）；所有者權益合計為 5,013,417.26 元，也就是經審計凈資產 5,013,417.26 元。

依據大華會計所大華驗字[2012]000332號《驗資報告》，公司以不高于審計機構審計且不高于評估機構評估的凈資產值折股，5,000,000.00元為注冊資本，余額 13,417.26 元進入資本公積金，整體變更為股份有限公司。

經本所律師核查：本次酷買網有限整體變更為酷買網股份符合《公司法》第九十五條規定“有限責任公司變更為股份有限公司時，折合的實收股本總額不得高于公司凈資產額。”。《業務規則》第 2.1 條第（一）款明確：“有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股份有限公司的，存續時間可以從有限責任公司成立之日起計算”。法律法規方面沒有未分配利潤為負的情況下，不能進行股改的禁止性規定；同時，本次折股經過了合法程序，不存在損害公司、股東、債權人利益的情形。綜上，本所律師認為，整體變更時有限公司未分配利潤為負的情況不影響公司通過經審計凈資產賬面價值轉股本整體變更為股份公司的合法合規性。

三、小結

《公司法》規定：“有限責任公司變更為股份有限公司時，折合的實收股本總額不得高于公司凈資產額。”但是這與公司的未分配利潤情況無關。法律法規方面沒有未分配利潤為負的情況下，不能進行股改的禁止性規定。

三、非專利技術出資超過20%

一、問題簡要闡述

公司設立時非專利技術出資比例超過20%，與當時公司法相關規定不符。公司設立時有效的《公司法》第24 條第2 款規定,“以工業產權、非專利技術作價出資的金額不得超過有限責任公司注冊資本的百分之二十,國家對采用高新技術成果有特別規定的除外”。而《全國中小企業股份轉讓系統股票掛牌條件適用基本標準指引（試行）》要求公司股東的出資合法、合規，出資方式及比例應符合《公司法》相關規定。

二、關注點

非專利技術出資比例超過當時公司法規定這一問題之解決。

三、解決方案

1、尋找特別法

當普通法與特別法沖突時，優先適用特別法。《國務院辦公廳轉發科技部等部門關于促進科技成果轉化若干規定的通知》規定，以高新技術成果向有限責任公司或非公司制企業出資入股的，高新技術成果的作價金額可達到公司或企業注冊資本的35%，另有約定的除外。

2、盡調鑒定報告

盡調發現案例公司有中國地質大學、水利部規劃設計院、國土資源部信息中心以及武漢大學多名專家簽署的鑒定報告，認為出資的專利技術具有極高的技術創新性。

3、實際說明出資當時獲工商認可且影響已消除

披露該非專利技術出資得到主管工商局的認可且已經實際到位；至2012年該非專利技術賬面價值已全部攤銷完，凈值為0；股改時已不存在出資比例超過法定比例的情形。

四、評析

針對非專利技術出資超過當時公司法規定比例這一問題的解決思路大致如下：

1、尋找使得實際比例合法的特別法。

2、在存在特別法的規定時，盡調是否具備滿足特別法規定的條件。

3、若前兩步任一步不滿足，可說明影響已經消除。

4、若影響沒有消除，可讓專利技術出資股東將超出比例部分以現金方式再出資。

5、若上述多個步驟滿足，可強化問題解決。

四、掛靠集體企業股權轉讓

一、問題闡述

天松醫療前身為桐廬尖端，實質股東徐天松持有股權掛靠在桐廬鎮工辦處，而這部分股權轉讓給了德國費格。可能存在股權不明晰以及國有資產流失問題。

二、解決方案

1、如實披露

公司在公開轉讓說明書中如實披露了上述事項。桐廬鎮工辦所持有桐廬尖端股權實質為徐天松所有，因此本次股權轉讓實質為徐天松將其所持有桐廬尖端部分股權轉讓給德國費格。

2、解除掛靠關系 德國費格已履行完畢前述股權轉讓價款支付義務，該款項已由徐天松收取，本次股權轉讓完成后，桐廬尖端已解除其與桐廬鎮工辦之間的掛靠關系。

3、政府相關部門確認

桐廬縣人民政府出具通知，確認桐廬尖端為掛靠集體企業，名為集體企業，實屬民營企業，掛靠及解除掛靠期間，未占用任何集體或國有資產。杭州市人民政府國有資產監督管理委員會出具反饋意見，確認桐廬尖端在掛靠桐廬鎮工辦期間，桐廬鎮工辦未對桐廬尖端進行任何形式地投入，也未參與過桐廬尖端生產經營活動，未收取過桐廬尖端分配和其他任何利益，桐廬尖端也未占用、使用集體或國有資產，未造成集體或國有資產的流失。

三、案例評析

民營企業掛靠在集體企業可能存在股權不明晰以及在掛靠過程中可能會存在占用國有資產或者國有資產流失問題的可能。對于股權不明可以通過確認掛靠關系來解決，具體而言可以由當事人出具聲明。而對于涉及國有資產相關問題，往往需要人民政府或上級主管單位出具相關的證明。

五、股東以凈資產增資、公司購買凈資產是否合法合規

重點問題“

一、1、請主辦券商、律師補充核查有限公司設立出資的真實性，王洪強以凈資產增資、公司購買凈資產事項的合法合規性。”

答復：根據上述問題，本所對公司進行進一步核查，確認如下：

（一）根據臨風科技歷次變更的工商資料，經核查，本所律師確認如下事實：

2011 年 8 月 2 日，股東王洪強先生簽署《公司章程》，決定出資設立山東臨風鼓風機有限公司，注冊資本為1500萬元。

2011 年 8 月 2 日，山東大乘聯合會計師事務所出具魯大乘驗字[2011]A0409號《驗資報告書》，經查驗，截至 2011 年 8 月 2 日，公司已經收到股東王洪強繳納的注冊資本（實收資本）共計 1500 萬元，股東以貨幣出資。

2011 年 8 月 3 日，公司取得臨沂市工商行政管理局頒發的注冊號為37***55的《企業法人營業執照》，注冊資本為 1500 萬元，實收資本 1500 萬元。

綜上所述，臨風鼓風機經過會計師事務所審驗出資并出具了《驗資報告》，經主管工商行政管理局核準設立登記并頒發了《企業法人營業執照》，本所認為臨風鼓風機設立時的股東出資是真實的，符合《公司法》的相關規定。

（二）根據臨風科技歷次變更的工商資料、《資產移交協議書》以及政府確認函等資料，經核查，本所律師確認如下事實：

2011 年 10 月20 日，公司與臨沂市風機廠股東王洪強簽署《資產移交協議書》，約定王洪強將經北京國友大正資產評估有限公司評估的資產，評估基準日 2011 年 8 月 31 日評估值3858.00 萬元，移交給公司，用于增加注冊資本。

2011 年 10 月22 日，公司股東作出股東決定，公司股東以其作為投資人的臨沂市風機廠凈資產對公司進行增資。臨沂風機廠臨沂市風機廠經評估后，凈資產評估值為人民幣3858 萬元，其中1500萬元由公司購買，剩余 2358萬元，公司股東以其中的1510 萬元人民幣增加公司注冊資本，其余848 萬元計入公司資本公積。

2011年10月24日，中瑞岳華會計師事務所山東分所出具中瑞岳華魯驗字[2011]029號《驗資報告》，經審驗，截至 2011 年 10 月 24日，公司已收到王洪強繳納的新增注冊資本合計人民幣 1510 萬元。股東王洪強以原所有的個人獨資企業臨沂市風機廠凈資產出資。2011 年 10 月27 日，公司取得臨沂市工商行政管理局頒發的變更后的《企業法人營業執照》，注冊資本為 3010 萬元，實收資本為 3010 萬元。

臨沂市風機廠于1984 年 1 月設立，性質為街道集體企業，企業主管部門為臨沂縣城關鎮煤山街辦事處，后經 1997年 8 月 16 日中國共產黨蘭山辦事處委員會及臨沂市蘭山區蘭山辦事處作出的《關于煤山居委申請將臨沂市風機廠進行改制的批復》（蘭企改（1997）11 號）改制為私營企業。根據《中華人民共和國個人獨資企業法》第十七條的規定，個人獨資企業投資人對本企業的財產依法享有所有權，其有關權利可以依法進行轉讓或繼承。王洪強作為臨沂風機廠的投資人，有權對臨沂風機廠的財產進行處分，臨風科技與臨沂市風機廠投資人王洪強簽署《資產移交協議書》，并將協議涉及資產按照約定移交給公司，截至本補充法律意見書

（一）出具之日，評估范圍內的資產已經全部移交給臨風科技，由臨風科技占有使用。此外，臨沂市政府于 2014 年 5 月 5 日出具了臨政報[2014]28 號《臨沂市人民政府關于對山東臨風科技股份有限公司歷史沿革問題合法性予以確認的請示》，確認自 1979 年開始至 2013年11月股份公司設立期間歷史沿革“符合當時國家相關法律、法規的規定，不存在潛在的隱患和法律糾紛”。

綜上所述，王洪強以凈資產增資、公司購買凈資產事項符合《中華人民共和國個人獨資企業法》、《公司法》、《中華人民共和國合同法》等相關規定，協議雙方履行了必備法律程序，履行了各自約定的義務。

六、公司股東使用個人銀行卡收款是否構成實質性障礙

實踐中，中小企業的股東在業務經營過程中，使用個人卡收取貨款的情況并不鮮見，公司銷售收入可能存在多計、少計或外流等不規范情況。那么對于擬申請掛牌新三板的企業，上述問題是否對企業掛牌新三板構成實質性障礙？從股權系統反饋情況來看，股轉系統對于掛牌公司股東使用個人卡收取貨款的情況，采取了比較寬容的態度。但掛牌企業應如實披露股東使用個人銀行卡收款的客觀背景情況、是否符合公司業務特點、公司銷售收入確認的內部規則與流程、以及進一步防范股東與公司財產混同所采取的有效措施等相關信息。案例：曉鳴農業[831243]

公司使用股東個人卡收款情形是否符合公司法相關規定、公司是否符合規范經營的掛牌條件發表意見。反饋意見回復：

（一）公司業務特點和使用該卡的客觀背景

公司的業務和客戶具有如下特點：中國蛋雞產業集約化程度尚待提高，可尋找的專業化、集約化、規模化蛋雞養殖企業客戶資源有限，農村養殖合作社、農村個人和農村經濟人是國內蛋雞養殖和生產資料流通主要形式；因蛋雞養殖周期長的原因，單個客戶購買周期長，短期持續下單能力有限；客戶數量規模大，但客戶受區域性限制，分布零散；公司現有客戶多為經公司多次遴選并長期合作的優質客戶資源，潛在客戶開發遵循選擇優質客戶原則。公司為向客戶供應最佳性價比雛雞，并提供產品前期品質保障，結合未來的產能提升，因此采取以產定銷模式，為保證產銷平衡和訂單連續，需建立大規模的客戶基礎，鑒于蛋雞養殖行業現狀和客戶構成，企業客戶資源選擇基礎有限，因此大多數客戶需在農村養殖合作社、農村個人和農村經濟人中去選擇，鑒于部分地區養殖分散度較大，可能對客戶管理效率和貨款支付能力產生影響，因此在部分養殖分散度較大地區采取以農村經濟人（注：公司稱為“經銷商”）經銷形式，因此產生個人客戶銷售額較大的情況。目前農村經濟人經銷形式是家禽行業生產資料和農產品銷售和流通的主要方式之一，對于公司也存在充分必要性。公司通過對當地市場的了解和分析，選取相關行業內在當地市場較具影響 力和銷售能力的人員作為經銷商，進行一定市場內的個人養殖大戶的挖掘及維護，可以提高公司在當地市場的品牌知名度，從而擴大公司的市場占有率，為后 期的進一步擴展提供可靠地保障。

（二）公司的銷售流程

公司根據業務特點，制訂了《銷售管理制度》、《銷售部授權范圍管理制度》、《銷售人員對運輸的監管制度》、《經銷商銷售流程》等銷售相關的內部控制制度，對銷售計劃的制訂、客戶訂單的確認、收取定金、發貨、收款、售后回訪等進行了規定。

公司的產品具有農產品銷售的特點，產品銷售分為對公司類客戶的直接銷 售、經銷商銷售、其他直接客戶三種模式。對于直銷公司類客戶，公司根據市場情況報價，與客戶協商一致后簽訂銷售合同，并按合同約定進行供貨及貨款結算、開具發票；對于經銷商和其他直接客戶的銷售，通常執行以下流程： 1.預定計劃

公司依據銷售情況、市場狀況及各區域狀況，定期召開銷售會議確定近期（一般為下月）產品銷售指導價，并向經銷商報價（類似要約邀請）；經銷商收到公司銷售人員的報價后，有訂購意向的即與銷售人員聯系，由銷售人員上報訂 雞計劃給銷售辦公室；銷售辦公室統計匯總各市場訂購計劃統一安排，并向客戶 再次確認訂雞計劃，就訂雞數量、價格、大致供貨時間做初步確定，并將該信息匯總至《銷售計劃表》，報銷售副總審批執行。2.收取定金

根據公司近期銷售政策及與客戶約定的供貨時間、數量、價格，通知客戶 預繳定金；超過 5 天未按要求預繳定金的，將再次與客戶溝通確認是否取消訂單。3.確認發貨

落實計劃后，公司將銷售計劃結合生產的產出情況安排準確的發貨時間； 在發貨前的 5-7 天通知經銷商具體的發貨日期，并告知做好接雞的準備工作；并于發貨前一天再次向經銷商核實送貨地點及其數量等重要信息。4.送貨

銷售辦公室依據《銷售計劃表》的安排，每日開具銷售發貨單，運輸司機 憑發貨單，到公司的發運車間裝運雛雞，并負責將貨物送至最終客戶處。銷售發貨單一式二聯，一聯銷售留存、一聯財務記賬聯（隨車由司機發貨經客戶簽字后 返回財務）；同時，司機需隨車攜帶《發雞回執單》，貨到后由最終客戶簽字確認并留聯系方式，由司機返回后交銷售內勤，用于客戶回訪。5.收款

根據當期確定的銷售政策，發貨前全款交清的，銷售部會在發貨前通知客 戶付款，財務確認收款后通知銷售方可發貨；對于貨到后付清款的，公司要求司機代收貨款后方可卸貨，現金收款的需于 5 日內交存至公司銀行賬戶；對于賒銷 的客戶，銷售部按照約定及時催收。

（三）公司的收入確認和結算業務規則

公司根據業務的情況按照《會計準則》的相關要求確定了具體的收入確認、和結算業務規則。1.銷售退回

公司的產品采用提前銷售的模式，產品理想保質期僅有 48 小時，在發貨前 一周會通知客戶準備接雞的工作，由于產品本身特點不允許退回的情況發生，如果是由于公司產品質量原因出現該情況，則直接進入銷售售后的環節，會直接采取銷售折讓的方式進行處理；如果客戶不能提出充分理由，則視同客戶違約，其預收定金則不退還，報告期內未發生銷售退回事項。2.收入確認方式

公司商品雛雞及副產品的銷售業務，在根據合同約定將商品交付給客戶，取得客戶驗收確認后，主要風險和報酬轉移給購貨方，收入和成本能夠可靠地計量時，確認銷售收入的實現。經銷商訂貨時按照每只雛雞 1 元預付定金，發貨前付清貨款，少量經銷商會存在貨到付款的情況。貨運司機會在貨到前聯系經銷商 共同將雛雞運至最終客戶交貨地點，因此在商品發出時確認收入。3.結算方式

公司的結算方式分為三種，分別為預收全款、預收定金發貨前付清余款、預收定金供貨后有賬期。公司依據客戶的合作情況、客戶在市場影響力、區域市場的特點等各方面情況對客戶會有不同的貨款結算政策。

（四）報告期內該卡的管理和使用情況及目前進一步規范情況

公司報告期內，存在以公司法定代表人魏曉明個人開立銀行卡（7018 賬戶）用于收取部分貨款的情況。該個人銀行卡由公司財務進行保管，公司對該賬戶的收、支管理比照公司賬戶進行管理，不允許坐支款項，賬戶收款只允許收客戶存入的貨款，支付款項均需轉入公司的對公賬戶。財務部門通常每日將到賬明細發 送給銷售內勤，由銷售部門與客戶核對收款信息后通知財務，財務將已核對確認至具體客戶的款項轉入公司對公賬戶，并按照客戶明細記錄貨款。

魏曉明自 1992 年開始從事蛋種雞的養殖、孵化時，經營主要以個人承包經 營模式，該銀行卡系當時所開立的個人銀行卡。公司報告期內經營業務中一部分是直接銷售給全國各地的經銷商，其中的部分經銷商所在地較為偏遠，所在地的 部分銀行營業網點未開立對公結算業務（如新疆）；對公賬戶結算存在匯款手續 復雜、到賬不及時、周末及節假日不營業，而公司需在收到客戶貨款后，方予以發貨（雞苗理想保質期 48 小時），個人賬戶到賬能夠及時查詢，有利于公司業務 開展；另外，該卡無打款手續費，同時很多老客戶的長期合作習慣難以改變。基于以上原因，公司的一部分客戶一直將貨款打入該卡進行結算，公司將 7018 銀行卡上收取的貨款及時核對轉入公司對公賬戶。

將貨款打入該卡的客戶并不僅為未開立對公結算業務的銀行分支機構的客戶，由于對公賬戶存在匯款復雜、節假日不上班、到賬不及時等情況，部分其他客戶也存在向該卡匯入貨款的情況。

公司將 7018 賬戶按照銀行賬戶嚴格進行管理，且該卡執行款項的轉出只流 向公司的對公賬戶，由財務部一人保管秘鑰（銀行卡及網銀 U 盾），另一人保管 銀行卡密碼及網銀密碼。該卡收到的款項全部為客戶匯入該卡的貨款，該卡在管 理中不允許坐支款項，且未發生坐支款項，僅是銀行扣取的網銀費用、短信費用及收取的銀行利息，均由財務規范記賬。該卡辦理了注冊客戶查詢功能，財務部 門每日將到賬明細發送給銷售內勤，由銷售部門與客戶核對收款信息后通知財務 部門，財務部門將已核對確認至具體客戶的款項轉入公司對公賬戶，并按照客戶明細記錄貨款。

目前針對 7018 賬戶公司已采取了進一步規范措施：會同銀行將該卡在銀行辦理了自動歸集業務（每日每筆隨時將到賬貨款自動轉入對公賬戶），同時將該卡的網銀業務包括支付業務均取消，以監事王忠賢的名義在中國銀行開立保管箱業務，鑰匙和密碼分別由兩人保管，將銀行卡和網銀 U 盾委托第三方（銀行保管箱）進行保管，由公司監事王忠賢及員工馮茹娟在銀行預留身份證，在兩人憑公司授權同時在場且出示身份證后，方能夠從第三方（銀行保管箱）取出。公司將7018 賬戶完全比照銀行賬戶嚴格進行管理，以控制可能發生的財務風險，保證 該卡及卡上資金的安全。

雖然基于公司業務特點和客觀背景，該卡的存在有其歷史的客觀限制和現 實的需要，但違反了《公司法》第一百六十四條“公司應當依照法律、行政法規 和國務院財政部門的規定建立本公司的財務、會計制度”和第一百七十二條規定 “對公司資產，不得以任何個人名義開立賬戶存儲”以及《中華人民共和國商業 銀行法》第四十八條規定“任何單位和個人不得將單位的資金以個人名義開立帳 戶存儲”的規定。

從實際情況看，報告期內該卡按照公司對公銀行賬戶管理，款項的收入業 經公司銷售和財務審核確認，款項的支出只流向公司的對公賬戶，未發生坐支和其他支付的情況。公司已進一步提高了認識，目前已經進一步規范，實質上保障將該卡完全按照公司對公銀行賬戶管理，采取了由銀行逐日對該卡資金收入自動歸集業務、取消了取款和網銀轉賬及其他支付功能、將卡實物與卡主隔離由第三方保管箱保管（卡主如果掛失，卡號變化，此卡即失效），且由公司監事王忠賢和一名員工馮茹娟在銀行預留身份證，兩人經公司授權同時在場并出示身份證明后，方能夠從第三方（銀行保管箱）取出該卡或 U 盾，保證該卡及卡上資金的安 全，也維護了其他股東的利益。

盡管目前公司的開卡銀行尚無以對公名義開立銀行卡的業務，但隨著公司 在全國股轉系統掛牌變為公眾公司和公司業務的進一步發展，公司計劃將根據實際情況逐步解決客戶匯款障礙、改變客戶習慣，在不影響業務開展，保障股東利 益的前提下最終停止使用并注銷該卡。

律師核查后認為，由于報告期內該卡沒有用于與公司經營無關的活動，卡內流入資金全部為合法收入貨款且經過公司銷售和財務審核確認、亦不存在坐支等情況，所收款項均及時完整的轉入公司對公賬戶，不存在未計收入或多計收入的情形，也不存在資金體外循環的情況；公司目前進一步采取的卡與卡主隔離、銀行實時自動歸集轉款、通過第三方（銀行）協助監管等措施進一步公司加強了對該卡的管控；由于企業目前的經營特點等客觀因素制約，為保障公司的業務正常開展進而保障股東利益，該卡一段時間內存在有其必要性，不會影響財務核算信息真實、準確、完整。雖然公司形式上未能完全滿足《公司法》的要求，但由于該卡的使用是歷史形成的，采取強行終止使用的措施會給公司業務帶來不利影響，同時該卡已經完全在公司的掌控之下，風險已經得到有效控制，公司能夠達 到合法規范經營的實質要求，因此該卡的存在和使用不影響公司本次掛牌。

七、公司改制為股份公司設立過程

經本所律師核查，公司以有限責任公司整體變更方式設立為股份有限公司已履行以下程序： 4.1 立信會計師事務所對展唐有限截至2012年11月30日的財務報表進行了審計，并出具了編號為信會師報字[2013]第 150571 號的《審計報告》，經審計確認的展唐有限2012 年 11 月 30 日賬面凈資產為 85,054,028.21 元。

4.2 銀信資產評估有限公司對展唐有限截至2012年11月30日的所有者權益（凈資產）進行了評估，并出具了編號為銀信資評報（2012）滬第 614 號的《展唐通訊科技（上海）有限公司擬股份制改制凈資產評估報告》，截至2012年 11 月 30 日（評估基準日），展唐有限的所有者權益（凈資產）清查調整后賬面值為 8,505.40 萬元，評估值為 8,821.61 萬元。4.3 展唐有限于 2013 年 4 月 24 日召開董事會，通過決議同意將展唐有限整體變更設立為股份公司，以 2012 年 11 月 30 日為改制審計基準日，以經審計的展唐有限原賬面凈資產 85,054,028.21 元，扣除利潤分配 2,176,851.43元后，以 82,877,176.78 元為基準按照 1: 0.9653 比例折為 8,000萬股，由全體股東按照其各自在展唐有限中的出資比例認購，余額 2,877,176.78 元計入股份公司資本公積；同意將 CGmobile Holdings、SmartTarget、Sunrasia Investment、上海乾慧、寧波經世、上海吉信、上海銀唐、新疆古月楊、湖北高和、上海正賽聯、深圳金色森林、上海農天治勝、上海贏益共同作為股份公司的發起人，股份公司的股份總數乘以發起人各自在展唐有限中的出資比例，即成其作為發起人在股份公司中持有的股份數；同意全體發起人就展唐有限整體變更設立為股份公司事宜簽署《展唐通訊科技（上海）股份有限公司發起人協議》和《展唐通訊科技（上海）股份有限公司章程》。

4.4 公司全體發起人于 2013 年 4 月 24 日簽署《展唐通訊科技（上海）股份有限公司發起人協議》和《展唐通訊科技（上海）股份有限公司章程》。

年5 月 8 日下發《市商務委關于同意展唐通訊科技（上海）有限公司改制為外商投資股份有限公司的批復》（編號：滬商外資批[2013]1567 號），同意展唐有限改制為外商投資股份有限公司并更名為“展唐通訊科技（上海）股份有限公司”，同意發起人于 2013 年 4 月 24 日簽署的《展唐通訊科技（上海）股份有限公司發起人協議》和《展唐通訊科技（上海）股份有限公司章程》，并同意按照《展唐通訊科技（上海）股份有限公司發起人協議》和《展唐通訊科技（上海）股份有限公司章程》約定的改制方案將展唐有限改制為外商投資股份有限公司，公司的經營范圍為從事與電子通信相關的技術和軟件產品的研發、技術轉讓，并提供相關的技術咨詢及技術服務；電子通訊產品的批發、進出口、傭金代理（拍賣除外）并提供相關配套服務。（不涉及國營貿易管理商品，涉及配額、許可證管理商品的，按國家有關規定辦理申請；涉及行政許可的憑許可證經營）。4.6 上海市人民政府于 2013 年4.5 上海市商務委員會于 201

月 10 日向公司換發《中華人民共和國外商投資企業批準證書》（編號：商外資滬股份字[2007]2985 號），企業類型為外商投資股份制，經營年限為不約定，注冊資本為 8,000 萬元，經營范圍為從事與電子通信相關的技術和軟件產品的研發、技術轉讓，并提供相關的技術咨詢及技術服務；電子通訊產品的批發、進出口、傭金代理（拍賣除外）并提供相關配套服務。（不涉及國營貿易管理商品，涉及配額、許可證管理商品的，按國家有關規定辦理申請；涉及行政許可的憑許可證經營）。

4.7 2013 年 5 月 17日，公司召開創立大會暨 2013 年第一次臨時股東大會，審議通過了《關于公司整體變更設立為展唐通訊科技（上海）股份有限公司的議案》、《關于公司整體變更設立為展唐通訊科技（上海）股份有限公司籌建工作報告的議案》、《關于展唐通訊科技（上海）股份有限公司籌建費用報告的議案》、《關于公司債權債務繼承的議案》等議案，同意展唐有限整體變更設立為股份公司，以2012 年 11 月 30 日為改制審計基準日，以經審計的公司凈資產85,054,028.21 元，扣除利潤分配2,176,851.43 元后，以82,877,176.78 元為基準按照1:0.9653 比例折為8,000 萬股，由全體股東按照其各自在公司中的出資比例認購，余額2,877,176.78 元計入公司資本公積；選舉曹剛、吳方、姚艷、藍欣開、吳震、NISHIDA KENJI、夏穎奇、楊驊和黃德漢組成股份公司第一屆董事會，董事會下設戰略決策委員會、審計委員會、提名委員會和薪酬與考核委員會四個專門委員會；選舉李茗和季玉燕為股份公司股東代表監事，與由職工代表大會選舉的職工代表監事陸琴利共同組成股份公司第一屆監事會；通過股份公司《公司章程》、《股東大會議事規則》、《董事會議事規則》和《監事會議事規則》等內部制度文件；并授權董事會及經董事會正式授權的人員辦理股份公司工商登記等相關事宜。4.8 立信會計師事務所于 2013 年 8 月 28 日出具編號為信會師報字[2013]第113802 號的《驗資報告》，對展唐有限整體變更為股份公司的股本到位情況進行了審驗，截至2013 年 5 月 17 日，公司已根據《公司法》有關規定及公司折股方案，將展唐有限截至 2012 年 11 月 30 日止經審計的凈資產82,877,176.78 元，按 1: 0.9653 的比例折合股份總額，共計 80,000,000 股，每股面值 1 元，共計股本 80,000,000元，由全體發起人按原比例分別持有，大于股本部分2,877,176.78 元計入資本公積。4.9 2013 年 9 月 6日，公司辦理完畢變更為股份公司的工商變更登記，并取得上海市工商行政管理局頒發的注冊號為 ***（市局）的《企 業法人營業執照》。

4.10 根據公司提供的加蓋展唐有限稅款征收機關公章的《稅收通用繳款書》，展唐有限整體變更為股份公司時，就展唐有限資本公積金、盈余公積金和未分配利潤轉增股本事宜，展唐有限為CGmobileHoldings 代扣代繳預提所得稅 959,751.75 元，上海市徐匯區國家稅務局、上海市地方稅務局徐匯區分局出具編號為 ***394 號和 ***113號的《服務貿易、收益、經常轉移和部分資本項目對外支付稅務證明（付匯專用）》；展唐有限為SmartTarget 代扣代繳預提所得稅496,023.34 元，上海市徐匯區國家稅務局、上海市地方稅務局徐匯區分局出具編號為 ***378 號和 ***096號的《服務貿易、收益、經常轉移和部分資本項目對外支付稅務證明（付匯專用）》；展唐有限為Sunrasia Investment 代扣代繳預提所得稅 223,608.01元，上海市徐匯區國家稅務局、上海市地方稅務局徐匯區分局出具編號為***437號和 ***097 號的《服務貿易、收益、經常轉移和部分資本項目對外支付稅務證明（付匯專用）》。

綜上所述，本所律師認為，公司改制設立的程序、資格、條件和方式符合《公司法》等有關法律、法規的規定，并經有權的商務主管部門批準，依法就展唐有限資本公積金、盈余公積金和未分配利潤轉增股本事宜為境外股東代扣代繳預提所得稅，設立時履行了必要的審計、評估和驗資程序，符合法律、法規和規范性文件的規定。

八、設立境外公司返程投資未辦理外匯登記

根據香港張永賢·李黃林律師行（LI, WONG, LAM & W.I.CHEUNG）于2013 年 9 月 2 日出具的法律意見書，CGmobile Holdings 是一家于2012年 3 月 7 日在香港設立的有限責任公司，公司編號為 1714080，注冊地址為 Room D, 10th Floor, Tower A,Billion Centre, 1 Wang Kwong Road, Kowloon Bay, Kowloon, Hong Kong, PRC，自 2012 年 3 月 7 日起至今，CGmobile Holdings唯一董事一直為Cao Gang（曹剛），CGmobile Holdings已發行股份數為 10,000 股，每股面值1 港元，一直全部由 Cao Gang（曹剛）認購。自 2012 年 3 月 7 日起至今，CGmobile Holdings 由曹剛 100%所有。

經核查，曹剛在香港設立 CGmobile Holdings 并返程投資展唐有限時未辦理境內居民個人境外直接投資相關外匯登記手續。根據《國家外匯管理局關于境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（匯發[2005]75號，“75號文”）規定，“特殊目的公司”是指境內居民法人或境內居民自然人以其持有的境內企業資產或權益在境外進行股權融資（包括可轉換債融資）為目的而直接設立或間接控制的境外企業。境內居民個人境外控制或設立特殊目的公司需要辦理外匯登記。75號文規定的特殊目的公司有兩個條件，其一，進行境外股權融資，其二，股權融資的基礎是境內資產或權益。

根據曹剛本人提供的說明，2012 年展唐有限籌備境內 A股上市，為滿足中國證監會對擬上市公司控股股東監管透明度的要求，曹剛于2012 年 3月7日在香港設立CGmobileHoldings，2012年9月，CGmobile Holdings從 GHR Development 受讓展唐通訊 51.69%的股權。曹剛設立境外公司CGmobile Holdings 的目的是為了從 GHR Development 受讓展唐通訊股權，搭建外資投資平臺，并非為了境外融資。因此，曹剛設立境外公司CGmobile Holdings不屬于75號文“境內居民自然人以其持有的境內企業資產或權益在境外進行股權融資”的情形，不適用 75 號文。根據《國家外匯管理局關于進一步改進和調整直接投資外匯管理政策的通知》（匯發[2012]59號，“59 號文”）以及《國家外匯管理局關于印發<外國投資者境內直接投資外匯管理規定>及配套文件的通知》（匯發[2013]21 號）等外匯管理規定，境內居民個人通過不屬于75號文所指特殊目的公司性質的境外企業已對境內進行直接投資的，該境外企業視為非特殊目的公司處理，應在外匯局相關業務系統中將其標識為“個人非特殊目的公司返程投資”。

曹剛向國家外匯管理局上海市分局申請辦理 CGmobile Holdings“個人非特殊目的公司返程投資”標識，國家外匯管理局上海市分局理解CGmobile Holdings 應屬于75 號文規范的特殊目的公司，曹剛應按照 75號文的規定辦理境內居民個人特殊目的公司外匯補登記手續，并受理了曹剛先生關于CGmobileHoldings的境外特殊目的公司外匯補登記申請。截至本法律意見書出具日，國家外匯管理局上海市分局已在曹剛先生提交的《境內居民個人境外投資外匯登記表》上加蓋資本項目外匯核準章，為曹剛先生在香港設立 CGmobile Holdings 辦理了個人境外投資外匯補登記手續。

本所律師認為，實際控制人曹剛設立境外公司 CGmobile Holdings 并返程投資展唐有限，未辦理境內居民個人境外直接投資外匯登記手續，程序上存在瑕疵，鑒于國家外匯管理局上海市分局已為曹剛補辦了境外直接投資外匯登記，該不規范行為已經得到糾正，符合現行有效的規范性文件的規定，因此，不構成公司本次申請掛牌的實質性法律障礙。

第三篇：新三板掛牌的十大紅線

一、存續期未滿兩個會計，不可突破

《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》要求擬掛牌公司依法設立且存續滿兩年，而從財務上看，如果存在同一控制下的企業合并，合并方和被合并方可以視同一開始就處于同一控制，編制合并報表時可追溯調整，那么是否可以通過借殼的方式規避“存續滿兩年”的限制，通過同一控制下企業合并可以解決業績差或者公司設立不滿兩年等問題。

案例：某自然人2013年依次取得A公司和B公司控股權，其中A公司設立于2003年，但截至2013年6月末公司幾乎無實際經營，而B公司成立于2010年，經營業績較好。該自然人擬選取A公司或B公司作為主體申請掛牌，但截至B公司設立未滿兩個會計，于是以A公司為擬掛牌主體。

在具體操作中，由A公司收購B公司全部股權進行控股合并，并將A和B解釋為一開始就由該自然人實際控制（即股份代持），將A公司作為擬掛牌主體，以2013年6月30日為基準日進行股改，并將A和B作為同一控制下的企業，在編制合并報表時進行追溯調整。在本案例中，B設立不滿兩個會計，但急于申請掛牌，找了一個殼公司對其進行收購，并解釋為股份代持和同一控制，但終因證據不充分、刻意規避“依法設立且存續滿兩年”的條件而遭勸退，由此可見，擬掛牌公司依法設立且存續滿兩年的條件不可突破。

二、不具有持續經營能力，無可救藥

根據全國股份轉讓系統2013年6月30日的《全國中小企業股份轉讓系統股票掛牌條件適用基本標準指引（試行）》（以下簡稱“掛牌條件指引”），持續經營能力是指公司基于報告期內的生產經營狀況，在可預見的將來，有能力按照既定目標持續經營下去，在報告期內應有持續的營運記錄，不應僅存在偶發性交易或事項。營運記錄包括現金流量、營業收入、交易客戶、研發費用支出等，且公司不存在《中國注冊會計師審計準則第1324號——持續經營》中列舉的影響其持續經營能力的相關事項。

由《掛牌條件指引》可知，持續虧損并不一定構成掛牌障礙，目前盈利也不一定就能證明公司具有持續經營能力。

以某生物醫藥類掛牌公司A為例，該公司自申請掛牌報告期期初至披露2014年報告為止，持續進行生物醫藥研發，但尚未進行量化生產。因醫藥要經過臨床前實驗、制劑穩定性、生物利用度實驗和臨床實驗等漫長而復雜的過程，公司申請掛牌時，研發項目尚處于臨床階段，公司主要收入來源于技術轉讓。A公司最終成功掛牌。另一公司B報告期內最后一期收入6000多萬元，凈利潤2700多萬元，其產品主要包括C設備和D產品，其中C設備用途為生產D產品，C設備銷售收入占比達90%以上，C設備單臺設備標的金額較高，主要銷售給關聯方用于生產D產品，而報告期內D產品毛利率較低。B公司最終被勸退。

從以上兩個項目來看，報告期內僅有偶發性交易并不必然構成掛牌障礙，這與公司所處行業特點和公司發展階段有關；而報表上的銷售收入和利潤，并不一定就能證明公司具有持續經營能力，如B公司，最終因同業競爭、持續經營能力的質疑被勸退。持續經營能力是三板審核關注的落腳點，其他問題或許還有商量的余地，但是企業如果無法持續經營，無疑就是被判了死刑。

三、重大違法違規，不可挑戰

《掛牌條件指引》要求擬掛牌公司合法合規經營，即公司及其控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員須依法開展經營活動，經營行為合法、合規，不存在重大違法違規行為。

因“新三板”掛牌公司大多為中小企業，大多存在這樣或那樣的問題，身家清白沒有任何瑕疵的公司的似乎不多，一般違法違規，并不構成障礙，但“重大”違法違規就成為監管紅線，重大違法違規在指引中有明確規定，但其本身難以量化，又涉及工商、環保、安全、質量、稅務、土地和房產等方方面面，實務中有時較難把握，但審核時一般重點關注企業違法違規的性質、是否出于主管故意、是否造成惡劣的社會影響、企業事后的態度以及事件本身的進展情況，下面擇幾案例進行分析。

某化工類A企業，由集體企業改制設立，因土地使用權存在瑕疵導致未辦理環評手續，盡管當地環保部門為其出具了合法合規證明文件，但最終因為未辦理環評手續而被勸退。

某農林類B企業和C企業，其中B租用基本農田種植果樹和苗木，且面積較大，移植后可能存活率較低，終因違反《土地管理法》和《基本農田保護條例》等法律法規而被勸退；C企業租賃集體土地未按照《土地承包法》、《農村土地承包經營權流轉管理辦法》等相關規定履行了相關程序，農村土地流轉沒有逐一簽署授權委托書，涉及人數較多而被勸退。

自2015年開始，全國股份轉讓系統尤其重視擬掛牌公司在報告期內的合法合規性，對涉嫌環保、質量、安全、土地等審核時趨嚴；如企業違法違規并非主觀故意，且未造成重大社會影響，企業積極改正并采取補救措施，同時監管部門出具證明文件的，一般并不構成障礙，但是建議申請掛牌公司遵紀守法，合法合規經營，尤其是重大違法違規的監管紅線不可挑戰。

四、主要股份代持和非法發行，不要心存僥幸

《掛牌條件指引》要求擬掛牌公司的股權結構清晰，權屬分明，真實確定，合法合規，股東特別是控股股東、實際控制人及其關聯股東或實際支配的股東持有公司的股份不存在權屬爭議或潛在糾紛；股票發行和轉讓合法合規，是指公司的股票發行和轉讓依法履行必要內部決議、外部審批（如有）程序，股票轉讓須符合限售的規定。“新三板”對股份代持相對采取了比較寬容的態度，只要充分履行信息披露義務并在申報前予以還原，即便實際控制人變更，也不會構成實質性障礙；但部分擬掛牌公司對大股東股份代持扔心存僥幸，全國股份轉讓系統曾勸退過一個外商投資企業，被勸退的原因并非其股東性質，而是股份代持；而對于曾在區域性股權掛牌的企業，股轉公司會重點關注其股票發行和股份轉讓情況是否合法合規，是否存在違背國辦發〔2012〕37號文件（《國務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見》）的情形，另一家曾在區域股權掛牌的企業，因最近36個月內存在違規股票發行和股票轉讓情況而被勸退。

對于擬掛牌公司小股東的股份代持，在不影響擬掛牌公司實際控制人認定和股權穩定性的情況下，即便掛牌前未經還原可能也不構成障礙，但是建議充分披露；而對于大股東的股份代持，一旦發現權屬糾紛，將影響公司實際控制人認定和股權結構的穩定性，擬掛牌公司不可心存僥幸；中介機構在執業時也要勤勉盡責、歸位免責，保證獲取充分、適當的證據，即便出現問題也要能自證清白。

五、特殊行業，不可貿然申報

《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》明確指出，股份有限公司申請股票在全國股份轉讓系統掛牌，不受股東所有制性質的限制，不限于高新技術企業，但是否果真什么行業都可以在新三板掛牌呢？也不盡然。

某券商申報了一個P2P行業公司，但P2P行業存在諸多風險，風險較高，涉及面廣，且缺乏監管，魚龍混雜，問題頻出，最終因行業特殊、敏感、監管政策不明朗而被勸退。

雖然業務規則明確擬掛牌公司不受行業、所有制的限制，但是涉及房地產、傳統金融、小貸、眾籌等特殊、敏感行業，違背傳統道德觀念、違背公序良俗的行業，建議在申報之前與全國股份轉讓系統進行充分預溝通，在征求股轉系統意見后再行準備，不可貿然申報。

六、會計基礎薄弱，不可急于求成

如前所述，“新三板”未對申請掛牌設置任何財務門檻，僅在《掛牌條件指引》中要求公司“應設有獨立財務部門進行獨立的財務會計核算，相關會計政策能如實反映企業財務狀況、經營成果和現金流量”。實務中，出于成本考慮，未設立財務部門、設立多套賬簿、內外帳差異巨大的企業比比皆是，而包括會計師事務所在內的中介機構專業水準和執業質量參差不齊，部分掛靠所甚至毫無執業底線，連實際收入5000萬、賬面僅50萬的項目都敢輕易以賬面數出報告，這種項目一旦被核查發現造假，輕則被勸退，重則面臨處罰。

例如某水果種植企業，會計基礎及其薄弱，報告期內無專職會計人員，主要客戶和供應商幾乎全部為自然人，未簽訂合同，未開具發票，主要采用現金收付款，盡管其賬面盈利能力較強，但終因內部控制缺失、會計基礎薄弱而被勸退。

另一汽車運輸企業，報告期內成本、費用核算及其不規范，大量虛購沒有經濟實質的發票，報告期內單位能耗遠高于同行業上市公司和掛牌公司且無法合理解釋，最終也因會計基礎薄弱而被勸退。對于擬申請掛牌的企業，其最近兩年一期的財務報告應經具有證券期貨從業資格的會計師事務所審計，對財務規范性提出了一定要求；而且《公司法》修訂后，《企業登記管理條例》等文件隨之修訂，條例要求公司每年1月1日至6月30日要通過企業信息系統將財務報告向社會公眾公示，因此建議會計基礎過于薄弱的企業先規范一段時間再行申報，切不可急于求成。

七、對經營影響重大的糾紛或訴訟，需要高度重視

掛牌企業需要資產權屬完整、股權清晰穩定以及業務明確持續，最核心的要求就是公司的資產或者股東與掛牌企業相關的資產不得存在瑕疵或者明顯的爭議，比較常見的問題是股權可能存在爭議、資產可以存在第三方提出權利歸屬、甚至存在股東或者企業存在立案調查的情形等。如果存在這些情形，如果沒有解決到位且沒有得到一個明確的結論，那么是不符合基本的新三板掛牌條件的。

在某研發和生產醫療器械的A案例中，企業產品所需要的核心技術被其他方提起了專利訴訟，要求認定掛牌企業的專利無效，并且一審已經作出判決認定專利無效。盡管掛牌企業提起了上訴并且正在審理過程中，但是企業的核心技術還是會存在重大的不確定性中，企業的生產經營存在不確定性。

還有在B企業中，企業的實際控制人因為經濟犯罪的問題被隔離審查，雖然這件事情是否真正會被批捕甚至承擔刑事責任尚沒有一個明確的定論，但是由于公司核心的創始人和實際控制人存在不確定性，從而也會導致公司的生產經營會存在重大風險。

八、超越資質經營或者行業資質管理不明朗的，審慎處理

在某些特殊行業或者特定企業模式中，企業的生產經營需要主管部門頒發的特定資質證書才能夠正常經營。如果企業的生產經營過程中，企業存在無資質經營或者超越資質要求經營的情形，那么企業的生產經營也會存在重大不確定性甚至存在違規的可能。

某企業是進行余熱發電合同管理的企業，企業取得的資質是只能為50萬千瓦時的發電機組服務，結果企業在報告期服務的發電機組均是100萬千萬時以上的，屬于嚴重的超越資質經營的行為。盡管企業盈利狀況良好且生產經營沒有主管部門進行處罰，但是企業的生產經營還是處于很大的不確定性中。

某企業是進行電動三輪車生產的企業，由于國家對于這個行業的監管處于一個模糊的灰色地帶，行業監管資質也不是很明朗，同時這個行業的產品因為安全問題經常受到媒體的質疑，盡管企業盈利能力不錯，但是也不符合掛牌企業的基本要求。

九、掛牌企業不得存在出資不實的情形

新的公司法明確了對公司注冊資本放開監管的理念，同時我們也一直在強調新三板掛牌標準的多樣化，于是很多人認為新三板掛牌企業注冊資本可以存在虛增的情形，這顯然是不對的。注冊資本是股東投入企業的資產，同時也是企業發展運營的基本“口糧”，如果這個資產存在虛構的成分，那么企業運行的根基是不穩健的，甚至企業的股東也存在誠信問題。當然，目前政策規定，股東補足出資不需要運行時間。

在很多企業的案例中，我們看到股東存在諸多的出資不實的情形，比如：無形資產出資評估價值高估、股東出資之后抽逃資金等。企業存在出資不實的情形，那么需要企業進行減資或者由股東補足出資不實的部分之后，這個問題就不再構成企業掛牌的實質障礙。并且，新三板掛牌與IPO明顯存在差異的是，新三板對于補足出資沒有運行時間的要求。

十、掛牌企業不得存在資金占用的情形

現在公司治理制度最基本的一個理念就是法人獨立財產權，也就是說公司的錢是公司的而股東的錢是股東的，而現實中有太多的股東通過各種方式占用公司資金的情形。說句比較實在的話，如果企業就是股東一個人或者幾個人說了算，那么公司的錢拿了也就拿了，就算存在不違反甚至與現代公司理念相違背，也沒有太大的問題。但是，如果企業要掛牌要上市要成為公眾公司，那么股東和公司之間這條資產的紅線就要嚴格劃清，因為這時候公司就不是股東一個人說了算了，你還要對公眾投資者負責任。

在很多已經掛牌的成功案例中，我們經常看到企業存在股東占用企業資金的情形，基本上都在掛牌之前進行了清理。如果股東占用資金金額較大且時間較長的話，那么還建議企業要向股東根據銀行定期存款利率收取資金占用費，以保證掛牌企業的企業不受到股東的侵害。

第四篇：外資企業掛牌新三板十大問題

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外資企業掛牌新三板十大問題

問題一：外商投資企業是否可以到新三板掛牌交易？

根據《全國中小企業股份轉讓系統股票掛牌條件適用基本標準指引(試行)》的規定，外商投資企業可申請在新三板掛牌，但申請時須提供商務主管部門出具的外商投資企業設立批復文件。同時，該指引規定了，申請掛牌前外商投資企業的股權轉讓應遵守商務部門的規定。

問題二：外商投資企業赴新三板掛牌應符合哪些條件？

回答：根據《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》的規定，外商投資企業應符合的條件與其它赴新三板掛牌的企業條件是一致的，即應符合以下條件。

問題三：外商投資企業可否設立、變更為股份有限公司？

回答：可以。

實踐中，外商投資企業一般是依據前述的法律法規設立的，因此外商投資企業不論其是中外合營、合作企業，還是外資企業，一般的組織形式是有限責任公司。因此，在赴新三板掛牌上市前，外商投資企業一般會先進行股份制改造，將公司整體變更為股份有限公司的組織形式。其中，外資企業屬外商獨資企業，整體變更為股份有限公司前還須引入中國股東。

外商投資企業變更為股份有限公司主要是依據《關于設立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規定》(外經貿部令1995年第1號).問題四：外商投資企業整體變更為股份有限公司應符合哪些條件？

回答：

一、對發起人要求

以發起方式設立的公司，除應符合《公司法》規定的發起人的條件外，其中至少有一個發起人應為外國股東。

二、對投資產業的要求

應符合國家有關外商投資企業產業政策的規定，如《外商投資產業指導目錄(2015年修訂)》。

三、審批權限的規定

限額(《外商投資產業指導目錄》鼓勵類、允許類1億美元，限制類5000萬美元)以下(轉制企業以評估后的凈資產值計算)外商投資股份公司的設立及其變更(包括限額以下外商投資

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上市公司其他有關變更)，由省級商務主管部門負責審批，但涉及外商投資有專項規定的行業、特定產業政策、宏觀調控行業以及外國投資者對上市公司進行戰略投資的，仍按現行規定辦理或按有關規定報商務部審核。(新三板，我選犀牛之星)

四、《關于設立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規定》規定的其他條件。

五、港澳臺在大陸投資的規定

香港、澳門、臺灣地區的公司、企業、其他經濟組織或個人，在大陸投資設立公司的，準用《關于設立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規定》。

問題五：外商投資企業改制為股份有限公司，其注冊資本是否一定要達到人民幣3千萬元？

回答：《公司法(2013年修訂)》規定，外商投資的有限責任公司和股份有限公司適用公司法，但作為上位法及新法，其并未強制要求外商投資股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣3千萬元。而且《公司法(2013年修訂)》規定能對注冊資本最低限額另行規定的，只能是法律、行政法規以及國務院決定。

因此，除法律、行政法規以及國務院決定對特定行業注冊資本最低限額另有規定外，外商投資企業改制為股份有限公司，其注冊資本無須一定要達到人民幣3千萬元。

問題六：外商投資企業改制為股份有限公司，其外資股東持股比例一定要達到25%

回答：2002年12月30日，對外貿易經濟合作部協同國家稅務總局、國家工商行政管理總局、國家外匯管理局發布了《關于加強外商投資企業審批、登記、外匯及稅收管理有關問題的通知》(以下簡稱“通知”)，該通知中雖未明確規定外商投資股份有限公司中外國股東可以持有少于25%的股份；但該通知中的第三條規定，是允許外國投資者出資比例低于25%的外商投資股份有限公司的存在，只是該公司不享受稅收優惠等外商投資企業待遇。

因此，外商投資企業改制為股份有限公司，其外資股東持股比例無須一定要達到25%。

問題七：外商投資企業改制為股份有限公司，是否需要發行新股前三年必須盈利？

2014年6月24日商務部辦公廳《關于中外合資經營等類型企業轉變為外商投資股份有限公司有關問題的函》(商辦資函[2014]516號)，提到2005年修訂的《公司法》則取消了公司發行新股必須最近3年連續盈利、申請股票上市必須最近3年連續盈利等條件。近期，部分地方商務主管部門來函咨詢：中外合資經營企業、中外合作經營企業、外資企業申請轉變為外商投資股份有限公司，是否仍需符合最近連續3年盈利的規定。經研究，現就有關問題作出如下說明：中外合資經營、中外合作經營企業、外資企業申請轉變為外商投資股份有限公司，審批機關可依《公司法》執行，無需再要求“應有最近連續3年的盈利記錄”。

因此，外商投資企業改制為股份有限公司，無需發行新股前三年必須盈利。

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問題八：如何理解外商投資股份有限公司中外資股東的股票限售期？

回答：2005年修正的《公司法》第一百四十二條、2013年修正的《公司法》第一百四十一條規定，發起人持有的股份有限公司股份，自公司成立之日起一年內不得轉讓；股份有限公司公開發行股份前已發行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內不得轉讓。

關于外商投資股份有限公司中外資股東的股票限售期應按照《公司法》、《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》的規定辦理。

問題九：外商投資股份有限公司中外資股東的股票及其限售、交易等可否在中國證券登記結算有限責任公司登記？

回答：《中國證券登記結算有限責任公司關于全國中小企業股份轉讓系統登記結算業務實施細則》第十五條規定“申請掛牌公司在獲得全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司(以下簡稱”全國股份轉讓系統公司“)同意掛牌的審查意見及中國證監會的核準文件后，應向本公司申請辦理全部股份的集中登記”，第二十條規定“本公司依據全國股份轉讓系統成交轉讓的交收結果，辦理全國股份轉讓系統成交轉讓的過戶登記”，第三十條規定“本公司根據掛牌公司的申報和全國股份轉讓系統公司的確認辦理掛牌公司股份的限售或解除限售的登記”，因此，外商投資股份有限公司中外資股東的股票及其限售、交易等均應在中國證券登記結算有限責任公司登記。

問題十：是否有外商投資企業赴新三板掛牌的案例？

回答：展唐通訊科技(上海)有限公司于2013年5月8日獲得上海市商務委員會《市商務委關于同意展唐通訊科技(上海)有限公司改制為外商投資股份有限公司的批復》(編號：滬商外資批[2013]1567號)，同意展唐有限改制為外商投資股份有限公司并更名為“展唐通訊科技(上海)股份有限公司”，隨后展唐通訊科技(上海)股份有限公司成為首家在新三析掛牌的外商投資企業。

第五篇：新三板掛牌案例

新三板掛牌案例

非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉讓系統又稱新三板，是國家專門對國家級高新區內的科技型企業提供的資本市場融資平臺，新三板企業的優勢之一就是有利于新三板企業轉板，并能樹立企業品牌從而提高企業的知名度。北陸藥業(300016)是首家“新三板”企業“轉型”創業板上市公司的成功案例。

據公開信息顯示，在最初的新三板掛牌的108家公司中，已有20家公司先后表達了沖擊創業板或中小板的意向。其中，紫光華宇、佳訊飛鴻、世紀瑞爾、北陸藥業及久其軟件5家公司已實現華麗轉身，成功登陸創業板。

北陸藥業長期專注于對比劑系列產品的研發、生產和銷售，是我國對比劑行業的市場領先者，具有核心競爭優勢，在我國放射界及相關領域擁有較高知名度和市場影響力。

公司所處對比劑市場，過去三年銷售額年復合增長率達18.32%，增長勢頭強勁。預計到2013年，全國市場的銷售額將達到68億元，年復合增長率仍將保持在18.92%。而北陸藥業的對比劑產品釓噴酸葡胺注射液過去三年市場占有率始終保持在40%以上，排名第一。而另一個產品碘海醇注射液目前的銷量和市場占有率也已躍居市場第三位。

北陸藥業募集資金3.04億元用于對比劑生產線技術改造與營銷網絡建設、九味鎮心顆粒生產線擴建改造與營銷網絡建設等項目。