第一篇：財務報告真實性分析

銀行信貸調查中的企業財務報告真實性分析

銀行信貸調查時其中最重要的一環就是審核企業(借款人或授信申請人)的財務報告。財務報告的好壞在很大程度上決定著企業借款申請的成功概率。因此作為銀行信貸調查專業人員對企業財務報告真實性的辨識能力就是必須具備的一個基本素質。

財務報告包括會計報表和附注。會計報表是企業經濟活動的數字反映，附注是對報表數字的文字說明和注釋。實踐中信貸人員應看完整的財務報告，不能光看會計報表不看附注，附注中隱含著大

量的經濟活動信息；看會計報表不能只看三張表(資產負債表、損益表和現金流量表)，應該盡可能看全套的完整的財務報表(含成本表等)，最起碼一個年度要有一份全面完整的企業財務報告。但在實踐中由于企業的原因或是信貸人員的原因或其他原因，往往只看三張表，就表論表，干巴巴的，當然無法吃透企業的全面真實情況，造成調查不深入，分析難到位。

企業財務報告是一個企業各項經濟活動的全面最終的、綜合的價值反映，企業的經濟活動信息最終要以數字形式體現在財務報告上。虛假的財務報告傳達的是企業不真實的財務信息，如果信貸人員依賴這樣的信息進行分析決策，必將導致信貸人員對借款人償債能力做出錯誤的判斷。因此如何分析辨識企業財務報告的真實性就是一個合格信貸人員的基本功。以下從企業為何作假，如何作假，銀行怎樣識別三個方面作一分析。

(一)企業為何要作假(或粉飾)財務報告

根據多年來的信貸實踐和對各類企業財務報告的分析，企業在財務報告中進行不真實的反映，無非出于某種利益的考慮。歸納如下：

1．為了完成考核目標或績效考核，達到保職位、保待遇、保福利等目的；

2．為了銀行貸款或爭取授信，把財務報告做得漂亮些，迎合銀行的信貸標準；

3．為了進軍資本市場或融資需要，進行財務報告的深加工；

4．為了應對稅務問題，少繳稅，晚繳稅甚至偷逃稅款而不惜做假賬、編假表；

5．為了獲取重組改制利益，騙取商務合作、甩掉債務而進行造假；

6．為了獲取國家專項資金或補貼，做出迎合有關政策的報表；

7．為了企業自身管理層的利益(如維持市價、獲得期權收益、企業形象等)；

8．其他。

出于以上種種動機，企業財務報告可能會成為一個“泥人”，會根據需要變幻出不同的形狀。或利潤大增，或利潤大減，或收入猛長，或成本大增等，資產無論哪一種表現形式都不是真實的企業經濟活動的會計反映。一個真實的財務報告無論大小、收人多少、利潤高低，都應該是一個客觀的事實。銀行信貸調查強調的是客觀、真實，看報表首先確定的是其真實性，只有在真實性的基礎上各種分析才能發揮作用，否則，財務報告不真實，你的各種分析工具分析出的結論可想而知，能否作為信貸決策的依據。銀行不怕企業的報表難看，怕的是數字不真實。任何一個企業都要面對各種風險，銀行分析的是企業的預期，是未來，而不是過去。有風險并不可怕，重要的是看企業是否有應對風險的能力和應對風險的措施及預案。過去的良好業績只能作為參考，并不能說明企業未來就一定好。當前的經濟越來越全球化，企業經營的變數越來越多，企業經營的兩頭(供應和銷售)也越來越需要重視，面對的市場風險、利率風險、信用風險、環境風險及自身管理風險越來越現實。這些或明或暗，或大或小的風險因素時刻存在，對企業的生產經營時刻產生影響。如果靠造假來迎合一時之需，將是得不償失，舍本求末。看一看近些年來一些公司由此引起的訴訟、索賠、摘牌、破產、清盤、倒閉等結局，無一不與財務報告造假有關，無一不是其自食其果的結局。

(二)企業如何作假(或粉飾)財務報告

1．假賬真做。既企業編制虛假的經濟業務，之后按照會計處理流程進行下去。近年來國內證券市場上不斷揭露的某些企業就是采用大量的虛構銷售收入及交易的方式造假，給各方債權人及投資者帶來了極大的損失，令人震驚和痛心，教訓深刻。

2．賬實表假(改表不改賬)。即直接改造報表數字，不改變賬面數字。完全是在糊弄報表使用者，如被發現則以筆誤、差錯掩飾，打補丁了事，蒙混過關。

3．打擦邊球。利用現行的財務制度賦予企業的權利，在收入、費用等會計要素確認上玩“能耐”，使得數字多也行，少也行，高也行，低也行，表現出很大的隨意性。以至于有些會計人員形象地幽默“利潤是算出來的，不是干出來的”，甚至出現有些不會配合當權者的業務人員無法繼續干下去的現象，要么穿著玻璃小鞋(看不見，能覺著)。

4．操縱各項計提。會計上有八項計提(壞賬、減值)，目的使得企業做實資產，防范風險，儲備后勁。但有的企業念歪了經，人為地、隨意地操縱計提工具，達到調節資產、利潤的目的。

5．連環行動。現在有些企業的產權關系、股權關系、關聯關系等復雜而隱蔽。不良企業會在關聯關系上“玩太極”，在關聯交易上“玩花哨”，將資產、利潤等利益在關聯方之間倒來倒去，“合理”轉移，達到各方“按需”而用。

6．金蟬脫殼。利用債務重組、資產重組、股權重組、企業改制的時機，隨意調節、捏造會計數字，將包袱甩給老企業，將優質資產重新注冊為新企業，懸空銀行資產和其他債權人的利益，造成債權人有賬要不回。

7．避重就輕。在企業會計信息的披露中，有意隱瞞或有債務(或有事項)，有意隱瞞關鍵的重要信息，或打時間差，在信息披露上“后改前”、“打補丁”，造成企業股價的“猴性”波動，損害投資者利益。

8．其他手法。

(三)怎樣識別企業財務報告的真實性

1．通覽財務報告。根據掌握的企業基本情況，按照一般的邏輯進行總體把握分析。考慮企業內外情況、所處行業狀態，同業競爭程度、宏觀面走向、企業管理層以往的誠信度、當地媒體評價等，以一個信貸專業人員的職業敏感進行職業判斷，形成總體概括。這樣可以初步發現企業的風險因素及風險點，對重大的報告項目標注“紅旗”標志，為以下的詳細分析點明方向。

2．研讀審計報告。在日常信貸實踐中一般都要求企業提供經過審計的財務報告及審計報告。信貸人員要對審計報告的結論進行認真研讀。審計報告的四種結論意見分別昭示著企業的四種可否信賴的財務報表。首先，要看審計報告是無保留意見還是其他三種意見(保留意見、無法表示意見、拒絕表示意見)，在分析時對無保留意見也要具體看是帶說明段的無保留意見，還是標準的無保留意見。其次，要看審計報告的明細，特別是會計報表項目的明細，從明細反映中找出問題和重點。再次，將審計調整后的會計報表和審計前的會計報表進行對比，分析是否存在差異，其差異的程度是否對最終判斷產生影響。對保留意見型的審計報告，要看審計師保留的是什么意見，有必要的話信貸分析人員要進行二次審核，作出取舍，其程度是否影響到債權的安全。對審計師出具的無法表示意見和拒絕表示意見的審計報告的企業當然還是“慎貸”的好，沒有必要繼續下去了。

3．利用會計鉤稽關系驗證。會計報表是一個邏輯整體，自身帶有鉤稽捻子。資產負債表與利潤表、資產負債表與現金流量表之間都有鉤稽對應關系，從這些對應關系出發，可以進行報表真實性的邏輯驗證。

4．反向驗證。即通過其他相關報表驗證。如通過納稅申報表驗證收入的真實性，通過財政報表驗證利潤的真實性，通過查驗會計憑證，核對賬簿驗證會計報表數字的真實性(發現是否賬實表假、假賬真做)。通過銀行現金流量驗證利潤增長的真實性。通過行業指標的一般變化驗證企業指標的個別變化是否正常。

5．指標分析。通過計算一系列的企業償債能力指標、盈利能力指標、現金流量指標，進行比率分析，一般可以發現異常變動，揭示風險。

6．重點項目解剖分析。對會計報表中的重點項目或權重較大的項目進行解剖。如應收賬款、存貨、長期投資、在建工程、無形資產、應付賬款、實收資本(驗資報告)、資本公積、主營利潤、利潤總額、凈利潤、經營活動現金凈流量等重點項目進行明細分析，從總量、結構、質量、狀態、市價等方面進行深入的、追溯性的分析，一定能發現企業生產經營活動中的問題和風險。

7．細讀附注。在會計報表附注中，可以了解企業的會計政策歷程，發現是否合理合法，如政策變更是否進行了追溯調整或賬務處理是否合規。還可以發現或有事項、關聯關系及關聯交易，這些都可以提供進一步的分析線索。特別要說的是對于有關聯關系的企業一定要追溯到終極所有者(終極控股人)。

第二篇：銀行信貸調查中的企業財務報告真實性分析[推薦]

銀行信貸調查中的企業財務報告真實性分析

銀行信貸調查時其中最重要的一環就是審核企業(借款人或授信申請人)的財務報告。財務報告的好壞在很大程度上決定著企業借款申請的成功概率。因此作為銀行信貸調查專業人員對企業財務報告真實性的辨識能力就是必須具備的一個基本素質。

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5．為了獲取重組改制利益，騙取商務合作、甩掉債務而進行造假；中國城市金融圈人脈社區|銀行論壇|擔保論壇|保險論壇|證券論壇|投融資理財論壇

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4．操縱各項計提。會計上有八項計提(壞賬、減值)，目的使得企業做實資產，防范風險，儲備后勁。但有的企業念歪了經，人為地、隨意地操縱計提工具，達到調節資產、利潤的目的。中國城市金融圈人脈社區|銀行論壇|擔保論壇|保險論壇|證券論壇|投融資理財論壇

6．金蟬脫殼。利用債務重組、資產重組、股權重組、企業改制的時機，隨意調節、捏造會計數字，將包袱甩給老企業，將優質資產重新注冊為新企業，懸空銀行資產和其他債權人的利益，造成債權人有賬要不回。_/ M R9 m9 z中國城市金融圈人脈社區-打造中國最具地域性特色最具互動影響力的金融行業城市社區

7．避重就輕。在企業會計信息的披露中，有意隱瞞或有債務(或有事項)，有意隱瞞關鍵的重要信息，或打時間差，在信息披露上“后改前”、“打補丁”，造成企業股價的“猴性”波動，損害投資者利益。c/ g6 p” X)Y4 Y7 Uwww.tmdps.cn

8．其他手法。

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1．通覽財務報告。根據掌握的企業基本情況，按照一般的邏輯進行總體把握分析。考慮企業內外情況、所處行業狀態，同業競爭程度、宏觀面走向、企業管理層以往的誠信度、當地媒體評價等，以一個信貸專業人員的職業敏感進行職業判斷，形成總體概括。這樣可以初步發現企業的風險因素及風險點，對重大的報告項目標注“紅旗”標志，為以下的詳細分析點明方向。博瑞金融論壇5 d# I3 P7 F# j9 r0 n: E)A4 c4 ~;M# p

2．研讀審計報告。在日常信貸實踐中一般都要求企業提供經過審計的財務報告及審計報告。信貸人員要對審計報告的結論進行認真研讀。審計報告的四種結論意見分別昭示著企業的四種可否信賴的財務報表。首先，要看審計報告是無保留意見還是其他三種意見(保留意見、無法表示意見、拒絕表示意見)，在分析時對無保留意見也要具體看是帶說明段的無保留意見，還是標準的無保留意見。其次，要看審計報告的明細，特別是會計報表項目的明細，從明細反映中找出問題和重點。再次，將審計調整后的會計報表和審計前的會計報表進行對比，分析是否存在差異，其差異的程度是否對最終判斷產生影響。對保留意見型的審計報告，要看審計師保留的是什么意見，有必要的話信貸分析人員要進行二次審核，作出取舍，其程度是否影響到債權的安全。對審計師出具的無法表示意見和拒絕表示意見的審計報告的企業當然還是“慎貸”的好，沒有必要繼續下去了。

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4．反向驗證。即通過其他相關報表驗證。如通過納稅申報表驗證收入的真實性，通過財政報表驗證利潤的真實性，通過查驗會計憑證，核對賬簿驗證會計報表數字的真實性(發現是否賬實表假、假賬真做)。通過銀行現金流量驗證利潤增長的真實性。通過行業指標的一般變化驗證企業指標的個別變化是否正常。& ?$ X6 s% Y& |6 S% j

5．指標分析。通過計算一系列的企業償債能力指標、盈利能力指標、現金流量指標，進行比率分析，一般可以發現異常變動，揭示風險。www.tmdps.cn, ^# ?0 c8 H* w& ]

6．重點項目解剖分析。對會計報表中的重點項目或權重較大的項目進行解剖。如應收賬款、存貨、長期投資、在建工程、無形資產、應付賬款、實收資本(驗資報告)、資本公積、主營利潤、利潤總額、凈利潤、經營活動現金凈流量等重點項目進行明細分析，從總量、結構、質量、狀態、市價等方面進行深入的、追溯性的分析，一定能發現企業生產經營活動中的問題和風險。博瑞金融論壇0 S1 s!x 4 [' N& N% }5 d* z;g* _

7．細讀附注。在會計報表附注中，可以了解企業的會計政策歷程，發現是否合理合法，如政策變更是否進行了追溯調整或賬務處理是否合規。還可以發現或有事項、關聯關系及關聯交易，這些都可以提供進一步的分析線索。特別要說的是對于有關聯關系的企業一定要追溯到終極所有者(終極控股人)。

第三篇：財務報告分析

1、財務會計報告的概念：指企業對外提供的反映企業某一特定日前的財務狀況和某一會計期間的經營成果、現金流量等會計信息的文件。

會計報表附注：對會計報表的各要素的補充說明；二是對會計報表中無法描述的其他財務信息的補充說明

2、財務會計報表的局限性：

1、計量的局限性;以貨幣為計量單位計量的，不能反映企業經營中的非貨幣性事項

2、內容的局限性:（1）因制度原因、保密原因或規范原因等，不能提供詳盡的因素分析數據（2）不能反映企業未來將要發生的事項，只是對歷史情況的反映（3）不能表明企業采用的具體會計原則和會計方法 3時間的局限性時間差隔導致信息不能及時跟進

3、財務會計報表的使用者：

1、投資者

2、債權人

3、政府及其他機構

4、供應商

5、社會公眾

6、企業的經營決策者

4、審計報告：按照我國現象規定，上市公司、國有企業、國有控股或占主導地位的企業的報表要經注冊會計師審計，對財務報告的合法性、公允性和一貫性發表意見。

5、審計報告的分類：無保留意見的審計報告、保留意見的審計報告、否定意見的審計報告和拒絕表示意見的審計報告

6、審計報告的作用：審計的有用性依賴于它的獨立性和能力性

法規環境：《會計法》、《企業會計準則》、《會計制度》和《財務會計報告條例》是調整我國經濟活動中會計關系的法律總規范，是會計法律規范體系的最高層次，是制定其他會計法規的依據，指導會計工作的最高準則。

7、比較分析法：是指將實際達到的數據同特定的各種標準相比較，從數量上確定其差異，并進行差異分析或趨勢分析的一種分析方法。

8、橫向比較法：又稱水平分析法，是指將企業報告期財務狀況的信息與反映企業前期或歷史某一時期財務狀況的信息進行對比，研究企業各項經營業績或財務狀況的發展變動情況的一種財務分析方法。

9、縱向比較方法：也叫垂直分析法，它是通過計算報表中各項目總體的的比重或結構，反映報表中的項目與總體關系情況及其變動情況

10、比率分析法：利用財務比率，包括一個單獨的比率或一組比率，以表明某一方面的業績狀況或能力分析

11、資產：是指一項由過去交易或事項形成的資源，而不是由未來交易或事項形成的資源

12、負債：是指過去的交易或事項形成的義務，履行該義務預期會導致經濟利益流出企業。

13、所有者權益：指企業資產扣除負債后由所有者享有的剩余權益。

14、收入：指企業在日常活動中形成的、會導致所有者權益增加的。與所有者投入資本無關的經濟利益的總流入。

15、費用：指企業在日常活動中發生的。會導致所有者權益減少的、與所有者分配利潤無關的經濟利益總流出。

16、利潤：指企業在一定會計期間的經營成果

17關系：資產=負債+所有者權益

利潤=收入-費用

18資產負債表的性質：反映企業在某一特定日期財務狀況的會計報表

19、資產負債表的作用：（1）反映企業擁有或控制的經濟資源及其分布（2）反映企業資金來源和構成情況(3)反映企業財務實力、短期償債能力和支付能力（4）反映企業未來的財務趨勢（5）反映企業的財務彈性（6）反映企業的經營績效

第四篇：財務報表真實性分析

財務報表真實性分析

（要真正能夠分析企業財務報表中存在的問題，必須具備一定的企業財務管理知識，同時，還要掌握企業相關的經營管理狀況，只有這樣才能做好。）

本文分析介紹如何識別借款企業的風險信號和財務資料的真實性，為信貸人員及盡職調查人員提供一些參考。

首先，我們必須認識企業可能提供虛假財務報表，制造企業經營假象的動機，這有助于我們更有效地識別企業會計信息的真相。因為會計信息反映企業的經營狀況和經營成果，對會計報表的使用者（包括企業股東、企業債權人銀行或債券持有者、企業的管理層、稅收部門、工商管理部門等）有著重要意義。虛假的會計信息必然會損害部分當事人，而使操縱會計報表的當事人得益。例如，通過虛假的盈利水平，可以使企業降低融資成本、提高管理者的收入水平、逃避稅收或國家管制等等；在財務信息之間進行調整，可以提高企業信用等級、提高企業的盈利水平、轉移企業資產進行逃廢債等等。當然，我們必須把一種情況區別開來，那就是因為企業管理水平不高，財務人員素質有限，導致所提供的財務信息有重大缺陷；這種情況可以通過與企業溝通而進行糾正。

其次，我們必須觀察理解并掌握企業編制虛假會計報表的主要方法和手段，這有助于我們采取有針對性的措施對企業財務信息的真實性進行識別。一般說來，企業為了獲取銀行信貸支持，向銀行提供虛假會計報表和制造經營假象有如下手段：

1、虛增收入。為了達到這一目的，通常采取的手段有：①違反會計準則，提前確認收入，比如在貨物發出前確認收入、在代銷商沒有售出貨物前確認收入、在銷售很不確定時確認收入、在服務過程沒有完成時確認收入、用長期合同的收入代替部分完工收入等，將下一會計期間的收入在本期報告；②直接制造虛假收入，如直接通過虛開銷售發票來虛增收入、在沒有收到定單時通過發送貨物來虛加收入；③安排銷售活動，如通過安排關聯方銷售來增加收入、通過放寬信用條件加速銷售來增加收入、通過與買方協商提前安排銷售活動來增加收入等等。

2、虛減成本費用。為了達到這一目的，采取的手段有：①費用資本化，例如將研究與開發費用資本化降低管理費用、將廣告費用資本化降低營業費用、將利息費用資本化降低財務費用等；②減少折舊和攤銷，例如選擇直線折舊法而不是加速折舊法、高估使用期限和預計殘值來降低固定資產折舊并由此降低制造費用和銷售成本、高估無形資產和遞延資產的攤銷期限來降低管理費用；③減少銷售成本，例如在成本上升時選用先進先出法代替后進先出法對存貨進行計價、虛減應付帳款和虛增預付帳款來降低進貨成本；④減少計提，例如減少甚至不提壞帳準備以及存貨跌價準備來降低管理費用、減少預提費用來降低財務費用；⑤安排支出活動，例如推遲研發活動來降低管理費用、推遲廣告活動來降低營業費用、安排關聯交易讓關聯方轉移部分費用等等。

3、虛增非營業收益。這一目的主要采取如下手段：①獲得投資收益，例如通過出售增值的短期投資、按成本法核算的長期股權投資、長期債權投資等方式增加投資收益；在增值時將長期股權投資由成本法核算改變為權益法核算，從而確認投資收益。②獲得營業外收入，例如通過出售帳面價值被低估的固定資產和無形資產獲得營業外收入。

4、虛減損失。達到這一目的的手段通常有：①虛減投資損失，例如通過減少短期和長期投資跌價準備的計提來減少投資損失，在減值時通過將長期股權投資從權益法核算改變為成本法核算，隱瞞投資損失；②虛減營業外支出，例如通過減少固定資產和無形資產的減值準備的計提來減少營業外損失，通過虛減或隱瞞應該在資產負債表確認的或有負債來減少營業外損失。

下面，介紹對財務報表真實性進行分析及企業的其他潛在風險信號進行識別的方法。我們并不是在提倡對所有企業的財務報表持有懷疑態度，而是從提高對企業財務信息質量警惕性的角度出發，通過掌握企業可能提供虛假會計報表的動因及其手段，從而有針對性地加以分析、識別和防范，保護銀行信貸資產的安全。

1、識別可能出現虛假會計信息的公司客戶。這類客戶通常熟悉銀行信貸融資的流程及方法，為了改善自身的信用等級或降低融資的難度，會制造一套專門的報表提供給銀行，因此要給予特別的關注。這類客戶一般包括：①內部控制體系不健全的企業，尤其是財務報表沒有經過審計的企業；②有大規模信貸融資計劃，在許多銀行之間來回活動的企業；③正處于困境中的企業，通常不僅資金周轉，而且經營管理都出現困難的企業；④管理層發生重要變動，股權結構和資本規模發生重大變化的企業。

2、通過三張會計報表之間的關系分析進行識別。資產負債表、利潤表（損益表）、現金流量表之間關系非常緊密，通過三張表的對應項目及科目進行識別。其中，利潤表是資產負債表在期初和期末之間的過渡性報表；現金流量表是以現金（包括現金等價物）為編制基礎,反映企業一定期間內經營活動、投資活動和籌資活動所引起的現金流入和流出的報表，它是企業償債能力更為直觀的表示。因此，利用三張表之間的對應關系，可以識別企業會計報表的真實程度。其間關系非幾言能詳盡，這里舉幾例：①虛增銷售收入，常會虛增應收帳款，此時通過考察應收帳款與銷售收入之間的關系可以找到銷售收入是否被虛增的線索；②通過考察存貨、固定資產、無形資產、遞延資產是否被虛增可以發現成本和費用是否被虛增的線索；③假如利潤表反映公司一直處于盈利狀態，但現金流量表的經營性現金流卻持續為負，那么便可以判斷利潤的真實性有問題；④從現金流分析中，考察企業的一些現金流出，例如支付職工工資、支付稅收、支付股東現金股利等，可以反映企業盈利水平的真實程度。

3、引入常用的財務指標分析方法，識別會計信息的真實性。常用的財務指標分析方法對判斷企業報表的真實性也很有用，這些分析方法包括靜態分析（如資產負債率、存貨周轉率等）和動態趨勢分析（如利潤增長率、銷售收入增長率），也包括同業比較分析、敏感性分析等等。分析指標也不一而足，例如：①銷售收入增長率為負，但企業利潤增長率卻很高，可以判斷企業的會計政策、經營方向存在著重大的變化，或者有虛假操作的可能；②若銷售收入大幅度增加，而利潤大幅度減少，則企業的母子公司之間或關聯企業之間可能存在不正常的情況；③結合現金流量表補充材料中的固定資產折舊數額計算固定資產折舊率，可以考察企業是否有可能通過少提固定資產折舊來虛增利潤；④結合現金流量表補充材料中財務費用數額計算財務費用提取率，可以考察企業是否通過少提財務費用來虛增利潤。

4、閱讀會計報表附注及審計報告，深入探究財務信息的來源真實性。完整的財務報告包括會計報表和會計報告附注兩部分，其中會計報表附注提供了關于企業更為全面的會計信息，并結合會計師出具的審計意見，可以進一步探究企業的真實財務情況，這一點很重要。例如，可以重點關注以下方面：①仔細閱讀會計政策，在會計政策有任何變化的情況下（即使這種變化符合會計準則），需要分析這種變化對企業財務狀況和經營業績的影響程度，并與同業的其他公司進行比較，從而確定這種變化的合理性；在有的企業故意不披露會計政策的變更時，這尤其需要關注。②考慮一些特殊的交易，包括關聯交易和資產重組行為，這些交易時佛公允以及對企業財務狀況和經營業績的影響程度，從而確定是否可能存在虛假信息；③比較重要和巨額的或有負債，應考慮這些或有負債實現的可能性，是否需要反映在會計報表中，以及可能對企業財務狀況造成的影響。

5、其他值得注意的可能引起關注的風險信號。在識別企業財務虛假信息，避免信用風險的同時，我們也應該關注一些相關的其他風險信號，這些信號對判斷企業的財務信息的真實性，有很重要的參考意義。①如果企業連續2個月以上不能按期提供會計報表，則可以判斷企業的財務狀況不好或財務管理混亂；②企業財務報表中應收帳款余額和存貨的期初期末余額有明顯變化（上升或下降），則說明企業的銷售發生了重大的事項或存在問題；③若企業高層管理人員尤其是財務主管頻繁變動，可以考慮企業持續經營是否受到了影響；④考察企業會計人員的反映和表現情況，他們應該對企業資金了若指掌，若隨意的盤問便諱莫如深、支支吾吾，則可以判斷企業的真實財務狀況存在問題；⑤若銀行長期無法與企業取得聯系，或者企業頻繁增資轉制或注冊變更，則可以考慮企業是否有逃廢債傾向和嫌疑；⑥若企業發生經濟訴訟案件，則可以判斷企業誠信或財產出了問題，需要對其財務信息加倍關注。

總之，上面介紹的企業客戶制造虛假財務信息的動機、采取手段以及如何判斷企業會計報表的真實性，只是信貸分析工作中的一部分，更多的信息需要信貸人員勤于下戶調查、勤于學習思考、勤于接觸企業、勤于與人交流，進行獲取并判斷分析；信貸管理部門也要時時跟蹤這些基本信息，建立起銀行信貸的風險預警系統，完善監督管理的體制建設，建立信貸風險信息共享體系，加強對企業財務信息和企業風險信號的研究和提示，才能更好地提高信貸資產的管理水平。

第五篇：萬科財務報告分析

萬科財務報表分析報告

——淺析萬科負債率、存貨周轉率及融資環境

廖靜嫻藍曉斌梁莉詩丘嘉豪

【摘要】萬科無疑是房地產行業的領跑者。最新報告顯示萬科再次蟬聯2012年上市房企綜合實力的冠軍。基于對萬科的勢態分析，我們選取了萬科的資產負責率，存貨周轉率及融資環境作為我們的分析主線，并根據部分房企企業在2011年的銷售額目標完成程度統計，選取了保利、招商、金融街、億城四個比較對象。對此，通過分析萬科逐年遞增的資產負債率，巨額的存貨量和當前的融資環境等對萬科的財務進行分析。【關鍵詞】萬科成功之道財務問題融資環境

萬科無疑是房地產行業的領跑者。王石帶領一群善于思考的頭腦人物，規范化，專業化和透明化的管理模式，以“尊重人”為核心的企業文化，產業化標準化的產品戰略更使萬科的產品具有成本優勢，這都是萬科領跑的能量來源。資金是房地產企業的關鍵，強大的融資能力和融資創新能力有效的支撐了萬科不斷發展壯大過程中的財務需求。但隨著萬科規模的不斷擴大，過高的資產負債率讓萬科在業務開拓可能會出現難以掌控的問題。且面對其他競爭對手的高速擴張，萬科將面臨新一輪的挑戰。

1987年香港鴻基地產以定向協議出讓方式取得中國第一塊土地使用權時，這就標志著中國長期封閉的房地產市場。改革開放以來，隨著社會主義市場經濟的發展，20多年過去了，我國的地產行業或者建筑業占GDP比重已將超過了百分之五，實實在在的成為了國民經濟的支柱產業，我們也逐漸肯定房地產行業的成績。但在房地產行業的快速發展中也出現了行業投資過大、房價上漲過快等問題，為此國家自03年開始開對房地產行業進行宏觀調控，陸續出臺一系列的政策和措施，以實現市場的穩定繁榮發展。

本文通過三條特色財務主線對萬科地產進行淺析，其主旨在于理清萬科現存的財務，并通過找出問題，提出相關建議。三條主線分別為：

一、萬科在財務上的成功之道；

二、萬科將迎來的財務問題；

三、萬科當前的融資環境。

一、萬科在財務上的成功之道

萬科以其極高的存貨周轉率在短短的幾年內迅速占領市場，發展壯大，其規模已成為當今中國最大的房地產企業。在房地產行業中，存貨的比重必然占總資產的大部分，萬科地產也不例外，通過研究近5年的財務數據發現，存貨在流動資產和總資產的的占有率均高于60%，但如此高的存貨占有比率，萬科是如何在行業中保持較高的存貨周轉率的呢？以下選擇了同行業中不同目標完成度的代表性企業與萬科進行比較，首先從存貨周轉率上進行比較分析（圖1）：

圖 1

根據最新行業財務指標數據顯示，房地產行業的存貨周轉率有以下幾個分界值：0.3、0.1、1.4、2.6、6.4分別對應較差值、較低值、平均值、良好值、優秀值，從圖表上可以得出，萬科在同行業中基本上高于平均值的50%，并且歷年在龍頭競爭對手中也保持著數一數二的地位，依據存貨周轉率（次數）=銷貨成本÷平均存貨余額的公式，結合萬科近五年的財務報表發現，萬科的平均存貨余額明顯低于同行業80%以上企業。

萬科的存貨量由2007年的664億增加到2011年的2083億，增幅達3倍之多，同時，全部上市的房地產企業的2011年存貨總量高達2.47萬億，以此相對應的是，存貨周轉率的下降，從圖1來看，五個企業的存貨周轉率都程下降的趨勢，對應存貨消化能力的下降，房地產企業面臨的財務風險增大。萬科在今年制定“多賣房，少拿地，現金為王”的銷售策略來進一步加速存貨的消化能力，對此，我們通過存貨銷售期來看萬科對存貨的控制。(圖2）：

圖 2

圖2顯示，五個企業的存貨銷售期都有增加的趨勢，但萬科相對于其他四個企業來說，銷售期較短，比較穩定。從萬科的管理來看，主要有兩個方面的過人之處。

一、萬科產品標準化的產品戰略緊密相連，行業內著名的“大量拿地，快速開工，以標準化、規模化取勝”，讓造房子想造汽車那樣，從生產到銷售，讓產品迅速占領市場。索尼，惠普等這些都成為了萬科的學習對象，對于這種跨行業的學習，使萬科在房地產行業中保持自己的特色。

二、萬

科在客戶關系管理上注重加強物業管理能力，在住房中配套高質量的物業管理，產品的設計能超越客戶的期望。把客戶的滿意度來改進企業的服務戰略，是大多數房產的宗旨，但萬科能在客戶的期望上進一步的超越，對于這種企業帶給客戶的期望，讓客戶成為了萬科銷售的王牌。

二、萬科將迎來的財務問題

（一）萬科不斷上升的資產負債率。

當前，我國房地產企業的資產負債率大幅上升，幾乎國內一線地產商都有極高的資產負債率。事實上，房地產行業正面臨資金鏈收緊的問題，很多房企都選擇降價促銷。顯然，萬科的高速擴張也為其帶來極高的負債率。財務報表顯示，萬科2011年的2962億資產規模中，就有2284億來自負債。

從圖3可以看出，五個企業的資產負債率基本呈逐年上升的趨勢，根據相關數據顯示，2011年136家房地產開發企業平均資產負債率為62.57%。萬科2011年的資產負債率達78%，屬于中等偏高水平。“萬科堅持資產負債不超過60%”這是在幾年前萬科的負債情況，但從數據看來，不但萬科且同屬一流企業的負債也出現了上升的趨勢。

我們通過風險和機遇來分析萬科的高負債率。從風險來看，潘石屹曾經說過“高負債對房地產企業來說非常可怕，這會讓企業面臨政策風險和市場風險時容易遭遇危機。現金流太少也會令企業在投資機會出現時，無力出手。”過高的資產負債率意味著企業債務負擔嚴重，財務壓力和財務風險的增大。讓企業在應付債務的同時缺乏足夠的資金去擴展其他業務。

從機遇來看，有經濟學家說過，只有把資產在泡沫中快速放大。房地產是一個選擇，雖然風險很大。但這不失為一個能讓企業成為變異基因的“巨人”的機會。高負債在某種程度就像人超越了自身條件的限制，超限運行，長時間的情況下必將出現異常后果。然而房地產是一個選擇，雖然風險很大。但這不失為一個能讓企業成為變異基因的“巨人”的機會。

萬科在前幾年都通過迅速的兼并來擴大規模，2005年至今，萬科收購的企業達上百家。在高負債下，萬科與同行業同樣面臨新的機遇和風險，這也許是房地產行業新的冬眠期的資金儲蓄期。

圖3

（二）從負債中的預收賬款看高負債率

從負債結構分析萬科的負債時，發現負債中預收賬款占負債的比重大約有50%。（圖4）。

在企業償還負債中，預收賬款大部分都是預收了客戶預付的購房款，到房子建成后，房產企業只需要把房子交給客戶，而并不需要用真金白銀去還債。而且，很大程度上，企業的預收賬款在未來的期間都可以確定為營業收入。預收賬款越多，說明公司越能力越大，2007年到2011年不斷上升的高額的預收賬款，也說明了萬科對于購房者的資金占用能力較高。

圖4

三、萬科當前的融資環境

（一）融資環境及結構

據中國上市企業上百強發布報告，2011年，中國房地產行業經歷史上最嚴厲的調控，我國房地產市場進入深度調整期，市場不確定性因素增強，伴隨著行業競爭程度的上升、融資渠道的從緊、庫存壓力的增加，來自不同層面的風險正考驗著上市房地產企業的生存發展能力。房地產里的大企業相對容易獲取銀行的青睞，但是很多企業如萬科等都一直在擴展融資渠道，如利用信托的融資方式。資金無疑是房地產企業開拓市場的一個重要的要素，巨額的融資也是房地產行業突出的特點。

2012年5月11日在萬科召開的股東大會上，萬科具有強大的融資能力和融資創新能力，采取對融資適度從緊的穩健的財務政策。且融資多元化，與實力較強的投資公司合作，這不但令萬科的綜合實力增強，而且提高了萬科抗風險的能力。另外，萬科的融資規模不斷的擴大有賴于其自身的優勢條件：對股東利益的創造和保護，融資運作中對于股份制和公眾公司的深刻理解和具體契合，不斷提升適應于增長的組織能力。在具有強大的融資能力下，如何有效的運用資金，讓其創造更多的利潤，這有三方面的因素：有效的治理結構，有效投資并保持穩健，以透明化運作強化資本。

（二）從每股收益看萬科的回報率

我們利用每股收益的杜邦分析來看萬科在有效利用融資資金的優勢。與其他四個企業相比較（圖5），萬科的每股收益呈逐年上升的趨勢，2011年相比2008年增幅達50%。根據每股收益=每股凈資產*凈資產收益率。通過圖6，可以看到2008年的每股凈資產與凈資產收益率有所下跌，這也導致了每股收益在2008年下跌的原因，隨著金融環境的好轉，每股凈資產與凈資產收益率逐年上升，盈利能力不斷上升，投資者得到回報，這與萬科融資戰略密不可分。

圖5 圖6

四、小結

萬科較高的存貨周轉率使得其銷售期較短，比其他企業更具競爭了，但是隨著規模的不斷擴大，負債和高存貨量在一定程度上成為企業發展的負擔，加之萬科在通過并購擴張模式中，導致企業枝葉過多。近期，社會上關于萬科房產質量的問題也比較多，加之高管人員的流失，王石說，萬科會為了質量淪為老二，這句話一定程度上是反映萬科追求高質量的外在體現，另一方面，難道不是也反映萬科在高速發展中遇到問題，需要進一步解決嗎？

破山中賊容易，破心中賊難，企業要取得巨大的成就，必須不斷的超越自我，突破現在的界限。滄海橫流，方顯英雄本色。越是經濟寒冬，領跑者越需要沉著應對，備足糧草和棉衣，團結更多的盟友.等待新的市場機會。

[1]決策資源房地產研究中心，《萬科之道》，中信出版社，2009版 [2]國務院國資委財務監督與考核評價局，《企業績效評價標準值2011》，經濟科學出版社 [3]相關財務數據來源：和訊網

萬科集團(000002)

財務報表分析報告

安徽財經大學10會計三班

陳恩燃 2010931191

2013.06.20

流動資產比例很高，資產的變現能力較強，流動資產中現金比例也較高，說明短期償債能力較強。在資產中存貨的比例最大。

資產總額增長說明萬科還在不斷擴大規模，庫存現金也有所下降說明資產變現能力減弱。

萬科擁有巨大的存貨量，這既是未來發展的保障，又是萬科風險的主要來源。而2011年存貨的大量積存主要受國家地產調控政

策的影響，也是房地產開發企業最大的風險因素。建議萬科應近一步優化存貨結構，適度控制好存貨數量，并采取一定的促銷手段，為企業籌措資金。

存貨激增的同時，短期負債也出現大幅上升。

持有的現金及現金等價物不斷增加，保證了企業的支付能力。

應付賬款增加是由于工程量的增加。

一年內到期的非流動負債大幅上升，說明萬科近期的還款壓力很大。

一般認為流動比率應在2：1以上，萬科房地產的流動比率降低，說明其短期償債能力降低。

速動比率保持比較穩定，說明公司受房地產市場調控的影響較小。

一般認為，資產負債率的適宜水平是40%～60%。資產負債率較高。股東權益比率較低，也說明公司償債能力較差。

公司利息保障倍數下降，說明萬科的長期償債能力在減弱。

由圖可知最近幾年萬科銷售收入和凈利潤快速穩定增長。

盡管業績增長勢頭強勁，2011年受國家政策調控的影響，盈利能力開始減弱，2011年銷售增長率為41.5%，凈利潤增長率為31.2%,凈利潤增速小于銷售收入。

同時2011年的銷售毛利率為39.78%，比上年下降0.9個百分點；銷售凈利率為16.16%，比上年下降了1.27個百分點，主要因為市場景氣度下滑，企業打折促銷行為增加。

凈資產收益率和股本回報率逐漸上升，說明萬科房地產獲利能力升高，獲得的利潤較高。

2010年的經營活動現金流入比2009年增加了53%，可以說經營活動現金流入增長非常迅速，企業在經營活動中創造現金能力大大增強，經營活動現金流入作為企業主要資金來源，增強了企業自身“造血”功能，企業具有較強的償債能力和支付能力，增強了風險抵抗能力，有利于企業穩定和可持續發展

經營活動現金凈流量減少的主要原因是購買商品、接受勞務支付的現金流量增加 2010年購買商品、接受勞務支付的現金流量比2009年增加了92%，但現金流入與2009年相比還是大幅增加的，現金流入比較充裕，總體看來，萬科發展勢頭良好。

綜合評價

一.杜邦分析原理介紹

杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率

指標間的內在聯系，對企業財務狀況及經濟利益進行綜合系統分析評價的方法。該體系以凈資產收益率為龍頭，以資產凈利率和權益乘數為核心，重點揭示企業獲利能力，資產投資收益能力及權益乘數對凈資產收益率的影響，以及各相關指標間的相互影響作用關系。

杜邦分析法中涉及的幾種主要財務指標關系為：

凈資產收益率=資產凈利率*權益乘數

資產凈利率=銷售凈利率*資產周轉率

凈資產收益率=銷售凈利率*資產周轉率*權益乘數

二．杜邦分析數據。

杜邦分析法中涉及的幾種主要財務指標關系為：

凈資產收益率=資產凈利率*權益乘數

資產凈利率=銷售凈利率*資產周轉率

凈資產收益率=銷售凈利率*資產周轉率*權益乘數

數據分析結果：

（1）凈資產收益率是一個綜合性很強的與公司財務管理目標相關性最大的指標，而凈資產收益率由公司的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數所決定。從上面數據可以看出萬科房地產的凈資產收益率較高，而且從2012年-2013年的增幅較大，說明了企業的財務風險小。

（2）權益乘數主要受資產負債率影響。負債比率越大，權益乘數越高，說明企業有較高的負債程度，給企業帶來較多地杠桿利益，同時也給企業帶來了較多地風險。該公司權益乘數大，說明萬科地產的負債程度較高，企業風險較大。

（3）銷售凈利率反映了企業利潤總額與銷售收入的關系，從這個意義上看提高銷售凈利率是提高企業盈利能力的關鍵所在。萬科房地產的銷售凈利率在這兩年間有所提升，說明了該企業的盈利能力有所提升。

http://www.tmdps.cn/so/?key=%E4%B8%87%E7%A7%91%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E6%8A%A5%E8%A1%A8%E5%88%86%E6%9E%90%E6%8A%A5%E5%91%8A