第一篇：淺析銀行風險監(jiān)管的重要性

與傳統(tǒng)的風險衡量方法相比，VaR提供了一種考慮杠桿、相關性和當前頭寸的組合風險的整體觀點，被稱為是一種具有前瞻性的風險衡量方法，已發(fā)展成為現(xiàn)代金融風險管理的國際標準和理論基礎。基于VaR的商業(yè)銀行風險管理研究文獻，目前，主要體現(xiàn)在商業(yè)銀行監(jiān)管、商業(yè)銀行資本管理和商業(yè)銀行信用風險與操作風險管理三個方面，旨在盡可能地尋求利用市場工具和市場激勵的方法，通過銀行的政策、行為和技術提高銀行的風險管理水平。

VaR的真正發(fā)展得益于世界各著名金融機構對市場風險管理的重視。許多著名金融機構，如JP．Morgan，Bankers Trust，Chemical Bank，Chase Man-hattan等，都投入了大量經(jīng)費開發(fā)新的市場風險管理工具，旨在準確辨識和測量市場風險的基礎上，開發(fā)出一種既能處理非線性的期權，又可提供總體風險的市場風險測量方法，VaR就是基于這一背景開發(fā)出來的。它在20世紀80年代首次被一些金融公司用于測量交易性證券的市場風險，獲得了廣泛應用。根據(jù)Jorion(2001)的概念：VaR(Value atRisk，常譯為在險價值或風險價值)是指在正常的市場環(huán)境下，在一定的置信水平和持有期內(nèi)，衡量某個特定的頭寸或組合所面臨的最大可能損失。與傳統(tǒng)的風險衡量方法相比，VaR提供了一種考慮杠桿、相關性和當前頭寸的組合風險的整體觀點，被稱為是一種具有前瞻性的風險衡量方法。風險的數(shù)量化量度發(fā)展從靈敏度到波動性，再到下側(cè)量度，經(jīng)歷了從簡單逐步走向準確的過程。VaR屬于下側(cè)量度，已經(jīng)證明風險的下側(cè)量度是對靈敏度與具有不確定性不利結局的波動性的整合。VaR作為一個很好的風險管理工具正式在2004年的新巴塞爾協(xié)議中獲得應用推廣，已成為現(xiàn)代金融風險管理的國際標準和理論基礎。

一、VaR與商業(yè)銀行監(jiān)管研究

新巴塞爾協(xié)議所提倡的內(nèi)部模型法(VaR模型法)反映了監(jiān)管當局提倡在盡可能的地方尋求利用市場工具和市場激勵的方法，通過銀行的政策、行為和技術提高銀行的監(jiān)管水平。幾次世界性的金融危機以來，關于銀行風險行為的問題一直是一個焦點。如何通過不同的監(jiān)管資本要求影響銀行的風險承擔行為，幫助銀行獲得更精確的風險測量和合適的風險激勵，一直是監(jiān)管當局和銀行業(yè)共同努力的方向。巴塞爾協(xié)議集中反映了金融監(jiān)管的各種理論與實踐成果。除此之外，關于銀行風險行為的監(jiān)管文獻也很多，主要分為三大類。

第一類是集中反映在巴塞爾系列文件中的相關研究成果。1988年，Basel資本協(xié)議對風險調(diào)整的銀行資產(chǎn)強加了統(tǒng)一資本要求，總的風險量等于各風險資產(chǎn)乘以相應的風險權重，這時的風險權重主要旨在反映具體資產(chǎn)的信貸風險。在資本要求的計量方面，1988年的資本協(xié)議遺漏了許多重要的問題。短期的賬戶余額和政府持有的證券沒有包括投資組合的識別問題，表外項目中軋差協(xié)議的敞口計算問題未曾涉及等。由于該協(xié)議只考慮了信用風險的資本要求，而沒有考慮市場風險的資本要求，隨著市場交易風險在銀行投資組合中的相對重要性增加，迫使監(jiān)管者重新考慮1988年的巴塞爾協(xié)議的資本要求體系。因此，巴塞爾委員會于1996年1月公布了一個旨在包括市場風險資本要求的協(xié)議修正案，以修改1988年的資本協(xié)議。1998年1月1日正式實施了建議的最終版本(下面統(tǒng)稱為“1996年修正案”)。該修正案包括了覆蓋由于市場價格變動引起市場風險的最小

補充資本儲備要求(BIS，1996a)。同時，提供了兩種計量方法供銀行選擇：一是在滿足監(jiān)管和審計要求的前提下，采用以VaR為基礎的內(nèi)部模型法(IMA)；二是采用巴塞爾委員會建議的標準法(Building Block Method)。具體思路是：先分別計算每個風險模塊的資本要求，然后通過簡單加總來計算整體的資本要求。IMA確定了基于銀行內(nèi)部風險測度的結果計算銀行資本要求的方法。為了確保IMA計算出來的資本要求是充足的，巴塞爾委員會制訂了內(nèi)部模型建立的標準。如風險價值必須每日計算；至少用12個月的數(shù)據(jù)計算持有期為10天的損失分布，并且計算出充足的資本要求以覆蓋99％的損失事件。在一個確定的時間范圍內(nèi)，最小的資本要求等于包括整個巿場風險和信用風險(或特殊風險)的總的資本要求，這里市場風險要求等于在最近60個交易日內(nèi)平均每兩周的VaR報告的一個倍數(shù)(≥3)，信用風險資本要求等于風險調(diào)整資產(chǎn)的8％。隨著信息技術的快速發(fā)展，銀行的經(jīng)營規(guī)模和業(yè)務范圍急劇擴大，銀行的營運風險呈上升趨勢，由于內(nèi)部控制失效而造成嚴重損失乃至機構倒閉的事件頻繁發(fā)生一在1999年6月披露的新資本協(xié)議的建議改革案中，巴塞爾委員會將操作風險列為繼市場風險、信用風險之后的第三大風險，并建議用總收入作為銀行計量操作性風險的基礎指標，總收入乘上一個比例指標α(≤12％，BIS，2001)，所得即為操作性風險的資本要求。為了檢查IMA的精度和順利實施，巴塞爾委員會建議開展后驗測試

(Backtesting)，將內(nèi)部模型的風險測量結果和真實的交易結果進行比較。為了提高模型的精度，主張銀行去發(fā)展利用每天損失的分布進行后驗測試的能力。

Kupiec(1995)認為由于銀行資產(chǎn)波動性的不可觀測，對于監(jiān)管者的主要問題是無法排除錯誤的VaR報告和投資組合同報的非正態(tài)分布(如肥尾等)，主張后驗測試必須要求有許多觀測變量(≥250個交易日)。巴塞爾委員會建議對于不能滿足后驗測試精度標準的銀行將遭到附加的資本要求，后驗測試和一些懲罰措施本質(zhì)上是為了提高銀行增強模型精度所采取的激勵措施。Basak & Shapiro(2001)發(fā)現(xiàn)在VaR約束下，資產(chǎn)管理者只能部分地確保它們投資組合的損失，尤其在壞的資產(chǎn)狀態(tài)下根本無法保障。在它們的模型中，VaR約束必須滿足一定的期限T，允許銀行管理者可以持續(xù)地重新調(diào)整它們的投資組合。為了得到瞬時的投資組合風險，監(jiān)管當局對交易活躍資產(chǎn)的VaR后驗測試期設置為一天(Bsael銀行監(jiān)管委員會，1996b)。但以上文獻沒有考慮銀行監(jiān)管機制對銀行風險策略選擇的互動影響。

第二類是銀行在連續(xù)時間框架內(nèi)銀行監(jiān)管的問題。Merton(1977，1978)應用Black Scholes(1973)的期權定價模型獲得了固定期限存款的保險費價格，提出了監(jiān)管者隨機審查的方法，并且實現(xiàn)了在銀行資產(chǎn)連續(xù)波動的假設下，合理存款保險價格的確定。Pennachi(1987)根據(jù)金融杠桿率定義風險，考察了銀行風險承擔的激勵，提出了防止銀行破產(chǎn)以避免存款人遭受損失的監(jiān)管重要性。

Keeley(1990)、Thomson(1990)、Kaufman(1996)從不同層面對市場紀律改善銀行監(jiān)管效率進行了分析和實證研究，一致的結論是：充分應用市場方法能夠準確及時地反映銀行機構的條件和環(huán)境，從而可以顯著增強投資者和存款人對銀行的監(jiān)督，有效約束存款機構向政府轉(zhuǎn)嫁風險的激勵，改善金融監(jiān)管的水平和效率。Rochet(1992)證明了有限的銀行負債產(chǎn)生一個激勵，它使風險厭惡的銀行(銀行投資組合管理者盡力實現(xiàn)預期效用最大化)追求一個高風險的投資策略，建議最小化資本要求以克服這種風險承

擔行為。Fries etal(1997)在平衡社會破產(chǎn)費用和未來審查費用之間分析了最優(yōu)的銀行破產(chǎn)邊界，發(fā)現(xiàn)了銀行管理者承擔風險的激勵原因，通過對股東價值函數(shù)的線性化，獲得了消除銀行風險承擔激勵的獎勵政策和權益支持計劃，這里風險被定義為潛在狀態(tài)變量的波動性而非杠桿率。Bhattacharya etal(2002)提出了消除銀行風險承擔激勵的最優(yōu)破產(chǎn)邊界及其在這一邊界內(nèi)銀行所需的資本量。該文獻的模型假設潛在狀態(tài)變量的波動性是連續(xù)的，銀行風險承擔的激勵的存在只是通過股東價值函數(shù)的凸性(如有清償力的銀行價值函數(shù)是凸性的，因為大多數(shù)銀行的資產(chǎn)價值滿足最小資本要求)來減少，很少涉及銀行風險轉(zhuǎn)換的過程。第三類是關于金融部門在一個連續(xù)時間內(nèi)的風險轉(zhuǎn)換。

Ericsson(1997)&Leland(1998)提出了銀行股東從一種風險水平向另一種風險水平轉(zhuǎn)換的模型旨在通過資產(chǎn)替換的費用支出，對企業(yè)股票定價，并且獲得最佳的資本結構。然而，這里較少慮及存款保險的因素。由于存款保險機制，使得銀行負債能被無風險利率支持。因此，存款保險者和銀行股東之間存在一個利益沖突。為減少存款保險制度的費用支出，銀行必須滿足通過審查機制強加的監(jiān)管約束。

二、VaR與商業(yè)銀行資本管理研究

資本和風險資產(chǎn)在銀行內(nèi)部更加合理準確地配置已成為現(xiàn)代商業(yè)銀行風險管理的一個核心內(nèi)容關于VaR與銀行資本管理研究的文獻主要分為三類。

第一類文獻是基于靜態(tài)視角的銀行資本優(yōu)化管理研究。在靜態(tài)均方差的分析框架下，Kahane(1997)、Roehn、Santometro(1980)提出了一個非常嚴格的資本要求以引導銀行用更低的風險資產(chǎn)取代更高的風險資產(chǎn)，但因此可能會增加投資組合的交易風險和違約風險。Kim & Santomero(1988)建立了在風險權重資產(chǎn)的基礎上確定資本要求，除非風險權重對資產(chǎn)的β是按比例的，否則資本要求將導致銀行承擔更多的風險。Fudong & Keeley(1990)認為，在存款保險和有限負債的條件下，均方差框架分析資本要求的效果是不合時宜的，因為有限的負債導致有限的資產(chǎn)回報分布，特別是考慮到金融機構的價值最大化，并且表現(xiàn)出更嚴格的杠桿限制明顯減少了最佳的風險承擔。這個主要原因是金融機構在資本要求范圍內(nèi)資產(chǎn)組合選擇最大的風險承擔旨在存款保險價值的最大化。

Gennotte&Pyle(1991)拓展了他們的分析結果，認為可以允許非零現(xiàn)值的投資組合，并表明在更嚴格的資本要求條件下會導致金融機構增加資產(chǎn)風險。對于靜態(tài)集合，Chan、Greeballm & Thakor(1992)，Giammarino、Lewis&Sappington(1993)在提供存款保險的情況下研究了一個如何引導金融機構向監(jiān)管部門如實反映其真實風險的機制設計。Hovakimian&Kane(1994)將Merton的單期存款保險期權模型擴展為無限展期的股東收益模型，并據(jù)此對美國1985年到1994年的商業(yè)銀行風險轉(zhuǎn)嫁和資本監(jiān)管有效性進行了實證分析，證明商業(yè)銀行的資本監(jiān)管并未有效地阻止銀行業(yè)的風險轉(zhuǎn)嫁問題，而且由于轉(zhuǎn)嫁風險給銀行帶來大量的政府補貼，產(chǎn)生了風險轉(zhuǎn)嫁的激勵。Patri－cia Jackson，David J．Maude&William Perraudin(1998)基于VaR在銀行資本管理中的應用展開了實證研究。Hellmann等人(2000)建立了資本監(jiān)管的比較靜態(tài)博弈模型，證明在金融自由化和充分競爭的市場環(huán)境下，如果不對存款利率實行必要的限制，銀行選擇投機資產(chǎn)的行為將不可避免，資本充足性監(jiān)管將無法實現(xiàn)pareto效率。Flannery(1998)和

Maclachlan(2001)認為，資本充足性監(jiān)管為核心的監(jiān)管模式存在較大缺陷，要提高資本監(jiān)管的有效性，還必須配合相應的監(jiān)管制度安排和市場約束機制。芬蘭銀行研究局(2001)結合新巴塞爾協(xié)議，分析了基于VaR方法的銀行資本緩釋。

Philippe Jorion(2002)研究了如何利用VaR值分析銀行的投資組合風險。Jerrmy Berkowitz&Jarmes O'Brien(2003)研究了如何提高VaR模型在商業(yè)銀行應用中的精度。以上關于靜態(tài)條件下銀行最優(yōu)資本要求的研究存在兩大不足，一是沒有考慮銀行的交易費用；二是沒有考慮銀行經(jīng)營策略和風險偏好對銀行資本管理的影響。

第二類文獻是關于動態(tài)條件下銀行資本優(yōu)化模型的研究。Blum(1999)在動態(tài)均方差的分析框架下，用一個兩期模型證明在動態(tài)投資組合中，更加嚴格的資本要求會導致投資組合風險的增加。Ju andPearson(1999)驗證了當罰金與例外聯(lián)系時，1996年修正案能夠激勵金融機構揭示它們真實的VaR風險。Sentanon & Vorst(2001)、Basak&Shapiro(2001)認為，交易者的投資選擇要受到交易組合VaR的外在限制，但沒有考慮到金融機構的資本要求約束。Cuo、He and

Issaenko(2001)認為，交易組合的價值函數(shù)是有限變化的，認為監(jiān)管者能夠完全而連續(xù)地觀察到金融機構的VaR，并且在任何時點上的最小資本要求簡單地等同于同時期VaR的一個固定乘數(shù)(對例外沒有罰金)，由于資本要求不是外生的，而是機構最佳的報告策略的內(nèi)生結果，因此，可以用二元鞅和參數(shù)二次規(guī)劃求解。DomenicoCuoco & Hong liu(2004)基于VaR，分析認為利用IMA方法確定資本要求在控制投資組合風險和真實風險揭示方面都是非常有效的，Cuoco等人的分析代表了基于VaR銀行資本優(yōu)化模型研究的最新成果，具有相當?shù)那罢靶浴５麄兊某晒袥]有考慮銀行操作風險的資本要求，沒有進一步就在報告期末如果出現(xiàn)例外，違約仍然有可能發(fā)生并且銀行的資本對于覆蓋相應的罰金是不充足的情形展開研究。

第三類文獻是基于VaR的銀行風險資本配置與績效評估研究。將VaR拓展到風險資本(CaR)和風險調(diào)整的績效測量(RAROC)。Matten(1996)詳細介紹了計算RAROC的各種方法；Zaik等人(1996)解釋了美洲銀行將各營業(yè)部門的RAROC與銀行股

東的比率進行比較的動因是因為這個比率是股東要求的最小收益率；Zagst and Kehrbaum(1998)用數(shù)值方法研究了CaR約束下的投資組合優(yōu)化問題；

Stroughton & Zechner(1999)討論了RAROC與股東價值SVA的關系；Grouhy等人(1999)對項目價值方法進行了詳細比較，發(fā)現(xiàn)在一定條件下，RAROC與銀行的權益資本成本相等，這些比較也對RAROC存在的部門進行了說明。此后，許多關于這一主題的文獻一般討論RAROC的應用實例居多。從整體上來說，CaR和RAROC在理論上是隨著VaR的發(fā)展而發(fā)展的。目前，關于CaR和RAROC的研究主要側(cè)重于應用領域，在發(fā)達國家，關于它們的應用研究已相當成熟，在我國由于會計制度的差異和銀行風險管理技術的滯后，尚處于討論和實驗層面。

三、VaR與商業(yè)銀行信用風險和操作風險管理研究

VaR方法的應用已由最初集中在定量市場風險正逐步擴展到信用風險的度量與管理領域(Baselcommittee on Banking supervision，2001)。目前，國際上具有代表性的信用風險管理模型有：JP·Morgan1997年給出的Credit MetricsTM模型，1997年CSFB給出的Credit Risk+系統(tǒng)，1998年Mckinsey給出的Credit Portfolio ViewTM系統(tǒng)，都利用了VaR來確定銀行信貸組合的風險價值。可以說這些模型是VaR在信用風險管理領域應用的典范，但是，這些模型主要是針對發(fā)達國家銀行業(yè)的，在我國目前的應用范圍不是很大。除了2004年6月通過的新巴塞爾協(xié)議集中反映了銀行信用風險管理研究的成果外(主要體現(xiàn)在銀行內(nèi)部評級法的應用中)，近年來，關于銀行信用風險這一主題具有代表性的研究成果是Gordy&Crouhy atal(2000)、Frey& McNeil(2001)、Michael B·Gordy(2002)的成果，他們研究了基于行業(yè)違約情形的信用風險建模，發(fā)現(xiàn)只存在單個驅(qū)動債務人相關性的信用風險因素且信用組合內(nèi)的任意風險敞口都只占總風險敞口非常小的份額時，銀行信用VaR的貢獻具有“組合不變性”，雖然他們的研究只涉及單因素風險情形，但論證了基于評級的資本要求與一般的信用風險組合VaR模型是相符合的事實。Susanne Emmer& Dirk Tasche(2003)提出了基于單因素Vasicek信用組合模型的VaR粒度調(diào)整方法和半漸進方法。目前，國內(nèi)關于這一主題的研究成果主要是詹原瑞(2004)著的《銀行信用風險的現(xiàn)代度量與管理》一書，但該書主要是對國外現(xiàn)有成果的總括性綜述。總體而言，關于銀行信用風險管理這一主題的研究大都只涉及單因素情形，并且很少與銀行具體的資產(chǎn)負債情形相聯(lián)系。

20世紀80年代以來，一系列因為操作風險所導致的金融案件震驚了國際銀行界，使銀行經(jīng)營者和監(jiān)管者普遍認識到了操作風險管理的重要性。Duncan

Wilson(1995)最早提出了操作風險的VaR度量，認為操作風險可以像市場風險和信用風險一樣應用VaR來度量；Relnhard Buhr(2000)提出了一種計算金融機構VaR的方法，該方法詳細地描述了所有相關的操作流程，各種內(nèi)部控制方法被看作是控制點，估計出每一控制點在失去控制的情況下的最大損失(MD)以及失去控制的概率P，則該控制點上的VaR為MDxP；Medova(2000，2001)和Kyriacou(2002)在McNEIL以及Alexander J(1999)在極值理論研究的基礎上，應用VaR和極值理論對操作風險進行了量化分析。由于低頻率高沖擊事件爆發(fā)的概率很低，單一銀行關于這類事件造成損失的數(shù)據(jù)不足以支持操作風險模型的建立。總體上來說，目前國外關于VaR的操作風險度量研究主要是各金融機構根據(jù)自己的業(yè)務特點展開的，尚處于探索階段，還沒有一個統(tǒng)一的研究框架。與國際研究相比，國內(nèi)關于操作風險的文獻大都限于對新巴塞爾資本協(xié)議的介紹，對操作風險的信用量化分析極少，更談不上相應的數(shù)據(jù)庫建設。

以上介紹的是國外學者的研究現(xiàn)狀，當前，我國對VaR的應用研究尚處于起步階段。我國學者最早對VaR進行研究的是鄭文通1997年的《金融風險管理的VaR方法及其應用》。在國內(nèi)關于本課題的研究具有代表性的是王春峰(2001)著的《金融市場風險管理》，該書系統(tǒng)地介紹了VaR的有關理論基礎。總體上來說，國內(nèi)關于VaR的研究大都是國外文獻的綜述或模仿，著重于在證券市場的應用，缺乏基于VaR對我國銀行業(yè)風險管理的理論分析和實證研究。

在新巴塞爾協(xié)議(BaselⅡ，2004年6月通過，2006年實施)中，關于資本金(或風險資本)計算公式的設計和相關參數(shù)的確定與檢驗都借鑒了VaR的思想和方

法。VaR方法因為其概念簡單，易于溝通，成為當今國際銀行業(yè)風險計量和信息披露的標準工具。可以說，新巴塞爾協(xié)議集中反映了VaR在商業(yè)銀行風險管理中的許多研究成果，但是，協(xié)議本身主要反映了發(fā)達國家銀行業(yè)的資本管理要求，對于變化多樣的各國銀行體系來說，它只是提供了，一個很寬泛的分析框架。VaR方法在觀察和處理風險時具有獨特的視角，雖然其中一些已經(jīng)完全超出我國當前金融研究和實踐的現(xiàn)狀，但是，建立與國際接軌的現(xiàn)代銀行風險管理體系是我們的必由之路。在開放經(jīng)濟條件下，以VaR為核心的新巴塞爾協(xié)議在我國的實行只是時間的問題，我們要結合我國銀行業(yè)的特點，未雨綢繆，針對以上分析中現(xiàn)有VaR研究和應用的不足，加強VaR方法在我國銀行風險管理領域的理論和應用研究。轉(zhuǎn)貼于 中國論文下載中心

第二篇：淺析中國影子銀行風險及監(jiān)管

西南財經(jīng)大學 Southwestern University of Finance and Economics 2014屆 本科畢業(yè)論文

論文題目： 淺析中國影子銀行風險及監(jiān)管 學生姓名： 牛牧川 所在學院： 金融學院 專 業(yè)： 金融學

學 號： 41004184 指導教師： 鄭平

成 績： 2014年 5月 西南財經(jīng)大學 本科畢業(yè)論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權聲明 本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文是本人在導師的指導下取得的成果。對本論文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。因本畢業(yè)論文引起的法律結果完全由本人承擔。本畢業(yè)論文成果歸西南財經(jīng)大學所有。特此聲明 畢業(yè)論文作者簽名： 作者專業(yè)： 作者學號： 2014年 月 日

西南財經(jīng)大學本科學生畢業(yè)論文開題報告表

論文名稱 淺析中國影子銀行發(fā)展及監(jiān)管 論文來源 自擬 論文類型 B 導 師 鄭平學生姓名 牛牧川 學 號 41004184 專 業(yè) 金融學 開題報告內(nèi)容： 隨著金融創(chuàng)新和“金融脫媒”的迅速發(fā)展，金融市場結構呈現(xiàn)多元化。影子銀行近幾年來已經(jīng)發(fā)展成為各國金融業(yè)的一個新的市場模式，其在補充正規(guī)金融機構和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規(guī)模迅速擴張，其對金融系統(tǒng)帶來的風險也逐漸顯現(xiàn)出來，影子銀行不尋常的發(fā)展已經(jīng)嚴重威脅到了我國的金融穩(wěn)定。在全球監(jiān)管者呼吁整頓“影子銀行”的背景下，加強對影子銀行的監(jiān)管已經(jīng)刻不容緩。本文結合中國金融監(jiān)管的實際，對影子銀行進行監(jiān)管，正確引導和規(guī)范民間借貸行為，使其健康發(fā)展，在金融體系發(fā)揮積極的融資作用，更好的為中國金融業(yè)發(fā)展做出貢獻。本文于2013年12月選題并進行資料收集，于2014年3月完成初稿交由導師指導，于2014年5月定稿。指導教師簽名： 日期： 論文類型：A—理論研究；B—應用研究；C—軟件設計

中文摘要

隨著金融創(chuàng)新和“金融脫媒”的迅速發(fā)展，金融市場結構呈現(xiàn)多元化。影子銀行近幾年來已經(jīng)發(fā)展成為各國金融業(yè)的一個新的市場模式，其在補充正規(guī)金融機構和金融體系所不能滿足的金融需求。但隨著影子銀行借貸規(guī)模迅速擴張，其對金融系統(tǒng)帶來的風險也逐漸顯現(xiàn)出來，影子銀行不尋常的發(fā)展已經(jīng)嚴重威脅到了我國的金融穩(wěn)定。在全球監(jiān)管者呼吁整頓“影子銀行”的背景下，加強對影子銀行的監(jiān)管已經(jīng)刻不容緩。本文結合中國金融監(jiān)管的實際，對影子銀行進行監(jiān)管，正確引導和規(guī)范民間借貸行為，使其健康發(fā)展，在金融體系發(fā)揮積極的融資作用，更好的為中國金融業(yè)發(fā)展做出貢獻。【關鍵詞】影子銀行 監(jiān)管 風險 民間金融

引言

2008年，美國次級貸款危機所引發(fā)的國際金融危機重創(chuàng)了全球經(jīng)濟金融體系。隨著危機的爆發(fā)和深化，本次金融危機顯示出與以往歷次危機不同的特性，對此社會各界展開了一系列研究和探索。普遍認為，影子銀行在這次危機的產(chǎn)生和傳導過程中發(fā)揮了重要的推動作用，人們開始認識到影子銀行體系對金融系統(tǒng)產(chǎn)生的不良影響和對風險監(jiān)管的重要性。此次危機充分暴露出影子銀行體系的復雜性、脆弱性和難監(jiān)管性，這個體系規(guī)模龐大且結構復雜，在推進金融全球化，增強市場流動性，降低交易成本，提高資源配置效率，促進市場繁榮的同時，其難以克服的期限錯配、高杠桿、信息不透明、高關聯(lián)性以及對監(jiān)管的刻意規(guī)避，給整個金融體系帶來了潛在脆弱性，一旦市場逆轉(zhuǎn)，容易形成系統(tǒng)性風險，引發(fā)金融危機。危機所帶來的經(jīng)濟社會效應和深遠影響尚未完全顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟環(huán)境復雜多變，不穩(wěn)定和不確定性因素增多，前景尚不明朗。人們在不斷經(jīng)歷著恐慌、驚訝、質(zhì)疑和憤怒的同時，也在不斷研究、分析與反思金融危機的方方面面，改革與完善經(jīng)濟金融領域的缺陷，維護金融體系穩(wěn)定。在這個過程中，一個新的金融術語——影子銀行逐漸的突顯出來，引起國際社會的巨大關注，成為金融研究領域的新焦點。我國影子銀行的構成和規(guī)模與西方發(fā)達國家相比有所差異，并且影子銀行的規(guī)模并不大，但這不能表示我國沒有影子銀行，也不能表示我國影子銀行處于良性的發(fā)展之中。近幾年來，在緊縮的宏觀大背景下，隨著市場的需求，金融創(chuàng)新在不斷發(fā)展，影子銀行的規(guī)模迅速的壯大起來，同時其所帶來的風險也愈發(fā)明顯。在近日召開的二十國集團（G20）財長和央行行長會議上，中國人民銀行行長周小川強調(diào)，中國政府高度重視經(jīng)濟運行中存在的風險，參照和學習國際經(jīng)驗教訓，對“影子銀行”實行有效監(jiān)管。隨著全球自由化和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，影子銀行近幾年來已經(jīng)發(fā)展成為我國金融業(yè)的一個新的市場模式，其在補充正規(guī)金融機構和金融體系所不能滿足的金融需求方面，起到了重要作用。非銀行金融機構放貸規(guī)模已經(jīng)越來越大。隨著影子銀行借貸規(guī)模迅速擴張，其對金融系統(tǒng)帶來的風險也日益顯現(xiàn)。可以說影子銀行在我國經(jīng)濟中扮演了十分重要的角色。然而影子銀行如一把雙刃劍，如對其監(jiān)管不力一定導致銀行體系的風險蔓延，從而致使整個金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機，如果對其監(jiān)管過度又會阻擋金融創(chuàng)新的速度與效率，造成嚴重的金融壓抑。本文以中國影子銀行監(jiān)管問題作為研究對象，闡述中國影子銀行發(fā)展狀況，探討我國當前對影子銀行監(jiān)管面臨難點和主要問題，完善我國對影子銀行監(jiān)管采取的對策。從影子銀行的初級階段開始進行監(jiān)管，正確引導和規(guī)范民間借貸行為，使影子銀行能夠健康的發(fā)展，在金融體系中發(fā)揮積極的融資作用，更好的為我國金融業(yè)發(fā)展做出貢獻，對促進金融業(yè)安全，健康穩(wěn)定的發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實意義。

第一章 中國影子銀行現(xiàn)狀

1.1中國影子銀行現(xiàn)存的主要組織形式

由于至今對影子銀行還沒有明確定義，并且西方國家的影子銀行體系與我國有很大差異。因此，社會各界對我國影子銀行體系的判定尚無統(tǒng)一結論。根據(jù)我國當前對影子銀行概念的理解和運用情況，以及參閱其他學者的研究成果。我們可以把影子銀行定義為：那些游離于監(jiān)管體系之外的，行使部分傳統(tǒng)銀行功能，但運作模式、交易方式、監(jiān)管制度等都與傳統(tǒng)銀行完全不同的金融機構、金融工具和金融運作機制的總和。根據(jù)這一定義我們可以對我國的影子銀行體系做一個梳理歸納。

1.1.1銀行機構內(nèi)部的影子銀行

銀行機構內(nèi)部的影子銀行主要指由于商業(yè)銀行內(nèi)部的金融創(chuàng)新和分工協(xié)作而產(chǎn)生的銀行理財相關部門。國內(nèi)商業(yè)銀行自2004年以來不斷推出的理財產(chǎn)品和服務可以通過種種方式繞開貸款規(guī)模管控，銀行理財相關部門被歸為銀行系內(nèi)部的影子銀行。銀行理財相關部門也是整個影子銀行體系中最重要的交易對手或中間人，正是因為有了這些部門，證券公司、信托公司、基金公司以及證券化機構等非銀行機構才得以利用商業(yè)銀行豐富的客戶、資金和項目資源，成為名副其實的影子銀行。

1.1.2信托投資公司

信托投資公司被認為是我國最具備影子銀行特征的機構。在銀信合作業(yè)務中，信托投資公司履行了部分投資銀行的職責。商業(yè)銀行提前將不良貸款賣給信托投資公司，信托投資公司又將其證券化后賣給大戶或機構投資者。這與美國的房地產(chǎn)信貸證券化業(yè)務有類似之處。

1.1.3監(jiān)管機構批準的非銀行金融機構

我國存在著眾多經(jīng)監(jiān)管機構核準的從事特定金融業(yè)務的非銀行金融機構，他們也是我國影子銀行體系的重要組成部分。目前這類機構包括企業(yè)集團財務公司、汽車金融公司、金融租賃公司、金融消費公司、小額貸款公司等。他們一般不組織吸收公眾存款，需要依據(jù)核準的業(yè)務范圍經(jīng)營。這類機構相對來說處于監(jiān)管之下，但監(jiān)管的方式和政策方面仍存在諸多不足，監(jiān)管較為薄弱。

1.1.4政府相關部門核準或報備的專業(yè)性公司

政府相關主管部門為支持特定群體，依據(jù)職責分工運用行政手段協(xié)調(diào)部分資源以服務特定對象，或為達到特定目標而創(chuàng)設的特有功能機構。如典當行、青年互助與創(chuàng)業(yè)信貸、專業(yè)合作社、擔保公司等類似機構。這類機構由于金融需求較多發(fā)展也較快，往往從事直接的或間接地信貸業(yè)務，同時接受的金融監(jiān)管也相對較少。1.1.5民間金融組織

民間金融組織主要指從事我國非正規(guī)金融業(yè)務的金融組織，它們多從事不宜觀測到的地下金融活動。民間金融主要有民間借貸、民間集資、合會和私人錢莊以及其它地下金融組織。相對于一般的民間融資活動，地下金融組織不注冊、不納稅、不依據(jù)公開規(guī)則開展信用活動，而專門從事資金借貸、甚至是高利貸活動，有時還從事非法金融及融資活動，因此危害更大。

1.1.5資金富裕的大型企業(yè) 由于緊縮的貨幣政策使得中小企業(yè)更難通過正規(guī)銀行渠道融資，越來越多的我國大型企業(yè)和組織正在利用手中多余的資金，間接向?qū)嶓w或虛擬經(jīng)濟投放資金。我國揚子江船業(yè)（控股）有限公司2011年第二季度有逾四分之一的稅前利潤來自房貸業(yè)務。如出一轍的是，我國移動已成立一家子公司從事房貸業(yè)務，而我國石油旗下?lián)碛幸幌盗薪鹑跇I(yè)務平臺。我國影子銀行組合層面構成示意圖

我國影子銀行產(chǎn)品層面構成示意圖

1.2中國影子銀行的規(guī)模

國內(nèi)外有些機構測算我國影子銀行規(guī)模的時候，往往是包括銀行理財產(chǎn)品、信托公司資產(chǎn)、小額貸款和民間借貸。美國桑福德·伯恩斯坦研究公司的數(shù)據(jù)認為，我國“影子金融”的融資規(guī)模大約為20萬億元人民幣，約相當于銀行放貸市場的三分之一(華爾街日報，2012)，其口徑是融資，與社會融資規(guī)模口徑一致。瑞士銀行發(fā)布報告稱，估算我國影子銀行體系的總規(guī)模大約為30-40萬億元（網(wǎng)易財經(jīng)，2014）。2012年11月海通證券測算的我國影子銀行規(guī)模大致在28.8萬億元，包含信托和委托貸款、銀行承兌票據(jù)、債券等信用類金融工具和民間借貸和信托融資(辛靈，2012)。實際上類似于廣義全社會融資規(guī)模當中的非銀行貸款融資。影子銀行在一定程度上對接了信貸需求的缺口，從而使國內(nèi)多數(shù)資金通過影子銀行流動。盡管起步相比國外晚、運營規(guī)模小，發(fā)展速度卻十分驚人。近兩年來，已經(jīng)從信貸總量的10％左右升到約20％的水平。從以前僅僅作為信貸補充的邊緣金融市場角色，迅速成社會融資的重要主力,商業(yè)銀行的表外業(yè)務對貸款有明顯的替代效應。我國金融業(yè)形成了以銀行業(yè)為主導、間接融資為主的社會融資模式（如表1.1所示）。據(jù)央行統(tǒng)計社會融資規(guī)模統(tǒng)計，2012年全年社會融資規(guī)模為15.76萬億元，比上年多2.93萬億元。其中，人民幣貸款增加8.20萬億元，同比多增7320億元，占社會融資規(guī)模的52.1%。也就是說，有將近50%的新增貸款都來源于影子銀行，影子銀行規(guī)模不斷擴大。但是由于民間借貸部分透明度低，目前對影子銀行還沒有一個明確的統(tǒng)計口徑，也沒有精準的數(shù)據(jù)，其規(guī)模難以精確統(tǒng)計出來。據(jù)有關部門統(tǒng)計我國影子銀行的規(guī)模大約在14萬億到29萬億元之間。貸款規(guī)模如此龐大已經(jīng)占據(jù)了GDP的半壁江山。影子銀行“反客為主”成為了經(jīng)濟運行的重要環(huán)節(jié)，對于我國影子銀行的監(jiān)管迫在眉睫。

2003年以來社會融資總量結構表

數(shù)據(jù)來源于《我國統(tǒng)計年鑒》

1.3中國影子銀行快速發(fā)展的原因 1.3.1企業(yè)融資缺口急劇擴大

近年企業(yè)投融資資金缺口日益擴大：一方面，房地產(chǎn)、地方政府拉動經(jīng)濟增長等資金需求量大，投資后所形成的大量企業(yè)項目滾動形成再融資需求；另一方面，資金供應上，傳統(tǒng)銀行信貸受到資本充足率、信貸額度以及貸存比考核等監(jiān)管約束，資本市場上股票和債券等標準化工具的融資分流的增量有限。2009-2012年四年社會融資構成看，最終實現(xiàn)的年均社會融資總量約14萬億元（12-16萬億元區(qū)間），但銀行信貸（人民幣+外幣）年均供應僅約9萬億元，資本市場的標準化產(chǎn)品（股票+債券）年均提供融資量不到1.9萬億元。其間存在約2.5-3.5萬億元融資缺口。此外，還有包括尚未被央行統(tǒng)計包括的民間借貸的資金需求缺口。如此巨大的融資缺口造就了影子銀行的產(chǎn)生，并按每年約3-5萬億元的速度積累擴張規(guī)模。當傳統(tǒng)的銀行信貸難以滿足資金需求更快速度增長時，全社會融資的實際資金缺口日漸拉大，一部分企業(yè)也越來越傾向甚至被迫通過影子銀行等非正規(guī)的融 資渠道，以繞開信貸監(jiān)管方式來補充市場資金缺口。1.3.2是順應突破傳統(tǒng)銀行的市場及業(yè)務壟斷的需要而發(fā)展 國內(nèi)銀行因歷史因素，在企業(yè)信貸市場上長期擁有利率壟斷、產(chǎn)品規(guī)模壟斷和渠道壟斷。企業(yè)與銀行的業(yè)務地位、非銀行機構與銀行的競爭地位、儲戶與銀行的分配地位不對等，銀行憑其壟斷優(yōu)勢獲取與其所承受的風險不相匹配的高收益。銀行長期壟斷的結果是，部分企業(yè)不斷嘗試跨過傳統(tǒng)銀行通過債券或信托等其他途徑融資，部分非銀行機構也試圖與銀行分享融資市場的中間收益。在這一進程中，銀行的相對優(yōu)勢還繼續(xù)保持，其他非銀行機構和企業(yè)的融資對接上對銀行的依賴性仍強，但更多通過表外業(yè)務形式開展。

1.3.3金融創(chuàng)新助推影子銀行發(fā)展 隨著全球自由化和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，影子銀行近幾年來已經(jīng)發(fā)展成為我國金融業(yè)的一個新的市場模式，影子銀行為傳統(tǒng)金融機構和金融體系所不能滿足的市場需求做了有效的補充。影子銀行的產(chǎn)生來源于金融市場的需求，金融市場主體需要豐富的金融需求，當原有的傳統(tǒng)銀行金融機構已經(jīng)不能滿足這些市場需求時，就會開拓新的領域，使原來不能完成的融資變成可能，并擴大了金融體系的群體，這些新興的金融創(chuàng)新活動繞過了監(jiān)管的局限，以監(jiān)管套利的形式出現(xiàn)成為了影子銀行。1.3.4銀根緊縮是影子銀行產(chǎn)生的重要原因 2008年的金融危機席卷全球時，我國大力推行積極的財政政策以刺激經(jīng)濟。而隨著通貨膨脹問題越來越嚴重，央行又轉(zhuǎn)而采取了緊縮的貨幣政策。如此的政策變動，導致資金嚴重供不應求。我國金融監(jiān)管又十分的嚴格，準入門檻高，即便國家對中小企業(yè)的已經(jīng)相當重視，也出臺了很多政策，但實際上，仍然有很多中小企業(yè)貸不到錢，國有大型企業(yè)不缺錢的情況。在這種情形下，中小企業(yè)只以高昂的代價從非正規(guī)渠道融資，以解燃眉之急，一個龐大的我國式“影子銀行”就誕生了。

第二章 中國影子銀行監(jiān)管現(xiàn)狀及問題 2.1我國影子銀行監(jiān)管現(xiàn)狀

在我國目前的經(jīng)濟形勢下，多數(shù)影子銀行的存在是具有一定合理性的，而且已經(jīng)成為社會融資規(guī)模的重要組成部分。影子銀行在整個金融系統(tǒng)發(fā)展過程中起到了積極的推動作用。首先，能及時解決中小企業(yè)資金困難，對于那些處于融資困難的農(nóng)村或小微型企業(yè)來說，影子銀行的存在可以暫時緩解其短期的資金流通的局面，幫助其渡過難關，推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。其次，我國影子銀行體系有利于推動我國金融創(chuàng)新與發(fā)展，可以說我國影子銀行的迅速發(fā)展是我國金融深化過程的體現(xiàn)，也是我國金融改革發(fā)展與創(chuàng)新的重要環(huán)節(jié)。影子銀行的產(chǎn)生有利于進一步推動金融市場、機構與產(chǎn)品的各類創(chuàng)新，促進我國金融市場多元融資結構的形成。然而隨著金融市場結構多元化的發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷的創(chuàng)新，我國社會融資總量快速增長，其中影子銀行創(chuàng)造了大量的新增貸款，影子銀行對金融系統(tǒng)已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的影響。影子銀行最大的風險就是不知道風險到底有多大，其快速的發(fā)展會帶來風險嚴重的累積，由于影子銀行的借貸利率較高、融資規(guī)模較大，一旦出現(xiàn)問題，就會導致大量的民間資金損失，形成系統(tǒng)性風險，威脅到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定以及社會的安定和諧。2011年溫州民間借貸案使得監(jiān)管部門意識到影子銀行借貸規(guī)模迅速擴張及其對金融系統(tǒng)帶來的風險，銀監(jiān)會主席劉明康在2011年提出了銀行業(yè)面臨的三大風險：一是防范平臺貸款風險，二是房地產(chǎn)信貸風險，三是影子銀行風險。這是銀監(jiān)部門第一次把影子銀行風險提高到如此高度。銀監(jiān)會指出要規(guī)范銀行業(yè)金融機構之間合作與創(chuàng)新，從根源上防范影子銀行的風險傳遞，防范影子銀行業(yè)務的監(jiān)管套利動機。新巴塞爾協(xié)議后我國金融監(jiān)管當局對影子銀行目前采取了一系列的監(jiān)管方案。

2.1.1銀信合作方面

銀監(jiān)會目前先后出臺了2009年111號文件、148號文件和2010年72號文件、2011年的7號文件4個有關文件來規(guī)范銀信合作。主要把融資型銀信合作的理財產(chǎn)品歸為監(jiān)管范疇，對信托公司實行資本進行了要求，并規(guī)定各商業(yè)銀行在2011年底前將銀信理財合作業(yè)務的表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)。央行在2010年12月引入了社會融資總量的概念，里面包括銀行表內(nèi)外以及股市債券的融資。2011年8月，央行決定將一些表外資產(chǎn)包含到法定存款準備金的計提中，并加強了對于非正規(guī)融資活動和控股公司等交叉性金融工具的監(jiān)管強度。

2.1.2理財產(chǎn)品監(jiān)管

針對最近理財產(chǎn)品風險事件頻現(xiàn)的現(xiàn)象，成立了專門的我國銀行業(yè)協(xié)會理財業(yè)務專業(yè)委員會，并在2012年12月14日，銀監(jiān)會對各家商業(yè)銀行下發(fā)了《關于銀行業(yè)務金融機構代銷業(yè)務風險排查的通知》，要求各銀行業(yè)金融機構要全面排查代理銷售第三方產(chǎn)品的業(yè)務。在2013年3月27日，銀監(jiān)會下發(fā)了8號文件：《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》。理財新規(guī)力促理財產(chǎn)品走向規(guī)范，并首次給出“非標準化債券資產(chǎn)”業(yè)務的范圍；對銀行該部分業(yè)務進行規(guī)范限制。

2.1.3民間借貸的監(jiān)管 對于民間借貸的監(jiān)管，目前還不在監(jiān)控的范疇中，極其缺乏有效的監(jiān)管措施。雖然央行已經(jīng)限制了民間借貸利率不得超過貸款基準利率4倍以內(nèi)，可是事實上，在操作過程中卻沒有使其能夠強制執(zhí)行的有效機制。雖然嚴格規(guī)定不允許個人貸款以及非金融機構為目的性的吸收存款，可是事實上，這種現(xiàn)象是經(jīng)常發(fā)生普遍存在的，這使得當局禁令很難得以落實。

2.2中國影子銀行監(jiān)管存在的問題

目前我國金融監(jiān)管在分業(yè)經(jīng)營的情況下，實行的是分業(yè)監(jiān)管的“一行三會”的監(jiān)管模式。隨著金融的不斷創(chuàng)新，使得我國的金融傳統(tǒng)格局發(fā)生了變化，金融業(yè)綜合經(jīng)營方面、交叉綜合起來的金融創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展速度快，不同行業(yè)之間聯(lián)系非常的密切。可見，傳統(tǒng)的機構監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管模式已經(jīng)不能滿足金融業(yè)的創(chuàng)新性發(fā)展。金融監(jiān)管正面臨較大的挑戰(zhàn)。對于處于監(jiān)管之外的融資機構，并沒有整體性的監(jiān)管政策框架。影子銀行多數(shù)屬于混業(yè)經(jīng)營，還沒有一個專門性的監(jiān)管影子銀行的機構，對影子銀行的監(jiān)管可以說是有心無力。問題也較為明顯。主要表現(xiàn)在：

2.1.1存在監(jiān)管真空 我國金融監(jiān)管在分業(yè)經(jīng)營的情況下，實行的分業(yè)監(jiān)管的“一行三會”的監(jiān)管模式，銀監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)督管理全國的銀行業(yè)、信托投資公司、金融資產(chǎn)管理公司及其他的存款類金融機構；證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)管全國證券及期貨市場；保監(jiān)會監(jiān)管全國保險市場。目前，我國對于部分新型金融機構的監(jiān)管處于真空。我國對影子銀行不同行業(yè)實行分頭主管和審批，正所謂是各掃門前雪，各級省政府金融辦審批小額貸款公司、信托業(yè)由銀監(jiān)會監(jiān)管、融資性擔保公司由工信委審批、典當行是由商務部主管的。指定的這些主管審批部門只對于影子銀行的準入資格進行審核，對于行業(yè)經(jīng)營發(fā)展情況和風險狀況卻缺乏掌控。擔保公司、典當行、小額貸款公司等機構都是非金融機構不在監(jiān)管范疇。由于影子銀行在業(yè)務上與商業(yè)銀行等金融機構聯(lián)系緊密，一旦出現(xiàn)資金鏈條斷裂就容易引起系統(tǒng)性的金融風險。

2.1.2監(jiān)管措施不到位 目前對于影子銀行的監(jiān)管存在理念不清晰、監(jiān)管目標不確定，從而導致監(jiān)管具體政策和監(jiān)管制度不到位。主要表現(xiàn)為：第一，監(jiān)管法律不到位。就如網(wǎng)絡借貸，銀監(jiān)局和人民銀行都否認自己的監(jiān)管職責，目前沒有專門的法律監(jiān)管網(wǎng)絡借貸。第二，監(jiān)管手段不到位。央行2011年推出了社會融資總量的統(tǒng)計工具，存在著缺乏可控性的缺陷，從貨幣調(diào)控的手段還不到位。例如在商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方面會出現(xiàn)一方未進表而一方已出表的問題，貸款數(shù)據(jù)的不準確，會導致監(jiān)管部門對商業(yè)銀行信貸規(guī)模判斷出現(xiàn)誤差，從而影響到國家整體宏觀調(diào)控政策的實施效果。第三，監(jiān)管制度不到位。例如，央行對第三方支付公司頒布了準入名單，也確立了準入機制，但如何對其監(jiān)管目前還尚不明確，監(jiān)管機制也不健全。目前商業(yè)銀行正在向綜合經(jīng)濟業(yè)務前進，銀行業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)、基金等多種業(yè)務不斷交叉結合，如果只在單一監(jiān)管功能下，就會導致監(jiān)管真空。

2.1.3金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新 與歐美等主要發(fā)達國家相比，我國的金融創(chuàng)新還處于初級階段。但在綜合經(jīng)濟快速發(fā)展的今天，已經(jīng)出現(xiàn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)等多種業(yè)務交叉綜合發(fā)展的情況。例如，以信托公司為媒介來的商業(yè)銀行，通過資金等方式發(fā)行信托計劃 來發(fā)展信托融資、信托理財?shù)葮I(yè)務。如商業(yè)銀行在發(fā)放貸款的同時，可以通過證券、保險等相關渠道來收取高額的咨詢費或者管理費。這些不斷出現(xiàn)的新興金融創(chuàng)新形式，其目的都是為了規(guī)避對商業(yè)銀行信貸規(guī)模的控制，規(guī)避監(jiān)管。如果不能有效的對其監(jiān)管將導致資本市場、貨幣市場出現(xiàn)短期投機性和不穩(wěn)定性，進而影響了金融系統(tǒng)安全性和穩(wěn)定性。影子銀行已經(jīng)在社會融資活動中不斷壯大，缺乏監(jiān)管將直接導致各影子銀行業(yè)機構的粗放式發(fā)展，制度基礎的不完善和行業(yè)操作標準的缺失容易產(chǎn)生各種經(jīng)營風險。影子銀行與商業(yè)銀行聯(lián)系的日益緊密，將助長風險向商業(yè)銀行和實體經(jīng)濟的傳遞，不利于金融系統(tǒng)穩(wěn)健發(fā)展。目前，影子銀行已經(jīng)成為了重收益、輕風險的行業(yè)，導致了資本不實、風控不明、從業(yè)人員素質(zhì)參差不齊的非法金融機構乘隙而入。監(jiān)管缺位狀態(tài)下的影子銀行會引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利風險。美國次級貸款危機的教訓就充分說明了這個問題。由此可見，我國監(jiān)管業(yè)應該盡快出臺對于影子銀行系統(tǒng)性的監(jiān)管措施。

第三章 完善我國影子銀行監(jiān)管的政策及建議 3.1對我國金融監(jiān)管機構的建議 3.1.1要正確合理的引導影子銀行發(fā)展

首先，要明確監(jiān)管主體，區(qū)分不同的影子銀行，疏堵有別。對于影子銀行機構形式要進行分類，指定專門的監(jiān)管主體，并由該監(jiān)管機構專門對影子銀行進行監(jiān)管負責。所謂的“堵”就是對于非法的金融機構給予嚴厲的打擊。比如非法集資、高利貸等。所謂“疏”就是對于那些簡單的、透明的、真正能夠滿足于市場需求的準金融機構擴大監(jiān)管范圍、降低準入門檻、使其陽光健康發(fā)展。比如典當行、融資類擔保公司、小額貸款公司等。做到疏堵結合，以疏為主。其次，要正確引導和規(guī)范民間借貸。民間借貸的存在有一定的客觀性，它是市場需求和民間資本追求逐利共同作用的產(chǎn)物，在一定程度上發(fā)揮了融資補充作用，不能僅僅對其一味的打擊對待，應該要正確引導和規(guī)范，在有效的立法支持的基礎上進行監(jiān)管，促使民間借貸從黑暗里走出來，在陽光下健康運行。最后，要加強對影子銀行機構的監(jiān)測。對于不法機構、違規(guī)辦理金融業(yè)務的行為要加大力打擊度，并對影子銀行存在的問題做好跟蹤記錄分析，進行調(diào)查研究。

3.1.2樹立功能性監(jiān)管理念.要建立健全金融業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，樹立功能性的監(jiān)管理念，避免監(jiān)管真空和多頭監(jiān)管。所謂的機構監(jiān)管就是通過把金融機構進行分類，分出不同類型監(jiān)管部門，不同的監(jiān)管方法，各個監(jiān)管部門不能干預、管制其他監(jiān)管部門。機構監(jiān)管對于那些業(yè)務不交叉綜合的范圍，經(jīng)營存在獨立性的機構有效果。而功能監(jiān)管是都由同一監(jiān)管部門對特定的金融活動進行監(jiān)管，功能性監(jiān)管能更好的提高監(jiān)管的秩序和效率。影子銀行與傳統(tǒng)銀行都有一個相同的提供信用中介的功能，并且影子銀行只對信貸、期限和流動性進行轉(zhuǎn)換。單一按照機構的形式對影子銀行進行監(jiān)管，僅僅監(jiān)管了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務，而商業(yè)銀行的部門業(yè)務就會轉(zhuǎn)移到影子銀行部分，從而出現(xiàn)了監(jiān)管空白。如果按照信用中介功能的形式進行監(jiān)管將避免監(jiān)管套利。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，各個金融機構之間經(jīng)營涉及的交叉綜合業(yè)務越來越廣泛，越來越不分界限，功能監(jiān)管能夠避免重復監(jiān)管，也可以避免監(jiān)管真空。金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)成為了趨勢，在完善我國的“一行三會”制度基礎上，建立健全的金融業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，由機構監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能性目標監(jiān)管，才能更為有效的防范風險。

3.2完善影子銀行自律的對策

3.2.1完善影子銀行內(nèi)控機制 內(nèi)部風險控制是金融市場監(jiān)管的核心，有利的外部監(jiān)督必須是要以充分有效、完善的內(nèi)部控制機制為前提條件。為了防止影子銀行產(chǎn)生的高風險，就必須用嚴格的內(nèi)部控制機制來防范。投資者不能被巨大的高風險的利潤所誘惑，要建立內(nèi)部有效的風險預警系統(tǒng)，提高有效的早期預警和提示，有效的防止影子銀行帶來的損失。提高影子銀行風險監(jiān)管的敏感性，完善內(nèi)部控制和風險分析系統(tǒng)，并建立一個健全的內(nèi)部控制系統(tǒng)和風險預警系統(tǒng)。針對影子銀行的特征進行風險評估，制定出嚴格、有效、合理的控制方案，并建立一個安全的內(nèi)控風險監(jiān)測機制。

3.2.2建立影子銀行與商業(yè)銀行之間的防火墻 針對于影子銀行帶來的不良影響，商業(yè)銀行應該建立有效的風險防火墻，來阻斷影子銀行的風險傳遞。嚴格控制高杠桿的產(chǎn)品，加強對金融機構的操作風險的監(jiān)管。要加大各類金融機構的內(nèi)部管理，防止金融機構參與民間金融活動。商業(yè)銀行要摸清企業(yè)和擔保公司貸款的真實用途，嚴格控制商業(yè)銀行的表內(nèi)資金流向私募股權投資基金、民間融資中介等影子銀行機構；嚴格控制小額貸款公司的銀行融資本利率；嚴格禁止商業(yè)銀行的從業(yè)人員利用職務之便為企業(yè)或他人提供融資便利，從而避免風險傳遞。為了保證商業(yè)銀行與影子銀行類機構的合作業(yè)務的風險可控，防止影子銀行的風險積累擴散轉(zhuǎn)移給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行應該嚴格按照監(jiān)管部門“三禁止”的要求，建立相應的防范措施，實施貸款的全部按流程管理，嚴格防止影子銀行體系傳遞風險。

3.3完善市場紀律的對策 3.3.1完善信息披露制度

確保影子銀行健康發(fā)展的必由之路就是提高影子銀行的透明度，完善影子銀行信息披露制度。影子銀行之所以缺乏有效的監(jiān)管，導致不能及時的防范影子銀行風險，是因為對于影子銀行的信息披露制度不完善。監(jiān)管機構對影子銀行沒有足夠的、精確的信息，對于影子銀行的經(jīng)營和風險不了解，也無法對其風險進行預測和掌控，可以說是心有余而力不足，所以要把提高影子銀行的透明度作為影子銀行監(jiān)管的首要目標。各監(jiān)管部門監(jiān)控標準要形成統(tǒng)一，要建立起完整的、及時的平臺來對信息進行收集、匯總、分析并及時處理，以便發(fā)布最新的市場數(shù)據(jù)信息。對于那些新興的影子銀行類產(chǎn)品，公眾的金融風險防范意識淡薄。應讓投資者對充分了解對影子銀行一類新型金融產(chǎn)品的真實信息以及詳細說明，尤其是要加強風險提示方面，杜絕只言收益不言風險。只有公開、公正、公平、透明的金融市場才會促進金融業(yè)健康和穩(wěn)定的發(fā)展。還要提高那些非正規(guī)化的場外交易的透明度，對其制定有效地監(jiān)控措施，完善投資者、金融機構、影子銀行關聯(lián)者之間的信息披露制度。降低交易成本，預防交易風險，以便借貸雙方完成對接。對于一些高風險、高杠桿金融運行的活動實施限制，增加產(chǎn)品的透明度，進而打 造無影燈式無死角監(jiān)管體系。

3.3.2建立覆蓋影子銀行的法律法規(guī)

解決影子銀行對金融市場造成的負面影響的主要方法，就是制定全面覆蓋影子銀行的金融法規(guī)，使影子銀行合理的發(fā)展。我國還沒有對影子銀行進行全面的界定、也沒有具體的措施對其防范監(jiān)管。當前，金融監(jiān)管部門應盡快出臺對民間借貸等影子銀行形式業(yè)務覆蓋全面的、系統(tǒng)性的監(jiān)管法律法規(guī)。尤其要加快對民間融資機構相關指導意見的規(guī)定。明確民間借貸的監(jiān)管主體部門，對非法集資和高利貸行為要加大力度嚴厲打擊；有序合理的發(fā)展那些簡單的、透明的、真正能夠滿足于市場需求的準金融機構，例如，融資性擔保機構、小額貸款公司、典當行等。

3.4積極推動市場利率化改革

利率管制是導致影子銀行出現(xiàn)的最重要原因。從國家角度來說，要解決影子銀行帶來的諸多問題的根本辦法就是實現(xiàn)利率市場化。我國特色影子銀行的主要功能就是提供套利融資服務，這與我國利率市場化改革滯后相關。影子銀行所帶來最大的問題就是高利貸，影子銀行的一些民間融資機構所做的業(yè)務都類似于高利貸業(yè)務，如小額貸款、擔保公司、典當行、地下錢莊等。導致企業(yè)和個人都熱衷放貸款的惡性循環(huán)，貨幣資金市場的嚴重供不應求這樣的狀況都是官方利率、利率管制失靈造成的。利率管制在一定程度上激發(fā)了貸款的需求，給低效率的貸款項目提供了條件。之所以會存在民間市場利率超高、官定利率卻超低的現(xiàn)象，原因是商業(yè)銀行可以以超低的利率向國企或者地方融資平臺以及有“渠道”弄到貸款。就像信貸配給理論中，一部分人占用了資金所以另一部分人借不到錢。影子銀行的出現(xiàn)使利率能夠發(fā)揮了真實反映市場資金的供求情況的水平。所以只有加快利率市場化步伐，逐步放開銀行信貸管制和存款利率上限，讓資金價格“隨行就市”，才能從根本上消除我國影子銀行風險存在的基礎，防止監(jiān)管套利。

結論

影子銀行是一把雙刃劍，如對其不加監(jiān)管可能會導致銀行體系的風險蔓延從而導致整個金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機，如果監(jiān)管過度又可能會阻擋金融創(chuàng)新的速度與效率造成嚴重的金融壓抑。本文在原有提出的影子銀行概念基礎上，總結和概括出我國影子銀行監(jiān)管存在的問題。建立健全金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機制，監(jiān)管者要轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，樹立功能性監(jiān)管理念，才能更加有效的監(jiān)管影子銀行。強化金融機構內(nèi)部控制機制建設、建立影子銀行與商業(yè)銀行之間的防火墻。對影子銀行的監(jiān)管應該重點明確、分類監(jiān)管，要做到疏堵結合，不能搞一刀切。要正確引導和規(guī)范民間借貸行為，使其健康發(fā)展。規(guī)避風險需要金融體制的改革，健全和完善金融市場的融資渠道，規(guī)范金融市場秩序，為資金的投放和使用提供一個健康的環(huán)境。建立完善影子銀行的數(shù)據(jù)庫。從影子銀行的初級階段開始進行系統(tǒng)的監(jiān)管，使其能夠發(fā)揮的有效的融資作用，為金融市場做有利的補充，以更好地促進我國金融業(yè)的發(fā)展。

第三篇：銀行員工風險內(nèi)控的重要性

銀行工作人員風險防控的重要性

在剛剛經(jīng)過的農(nóng)行南匯支行的“抄罰則”專題活動中，是我們更加清楚明晰我們一線員工崗位的基本職責和規(guī)范。

我在抄寫法則的過程當中，做到了常讀常新，有一次深刻地意識到了銀行工作人員在風險防控中的重要性。提高銀行效益，降低金融風險，為增強郵政金融業(yè)務合規(guī)經(jīng)營管理意識，培養(yǎng)良好的合規(guī)文化,是開展工作的基礎。

通過學習《中國農(nóng)業(yè)銀行員工行為守則》，使我進一步認識和了解《守則》，更加自覺地遵守《守則》，培養(yǎng)良好的 企業(yè)文化，弘揚良好的職業(yè)操守，做好各項工作，更好地推動全行的改革和發(fā)展。通過學習使我深刻地領會到《守則》的核心和靈魂就是愛崗敬業(yè)，誠實守信，勤勉盡職，依法合規(guī)。愛崗敬業(yè)就是意味著奉獻，責任以及對崗位工作的不懈追求，是員工對農(nóng)行忠誠，專一最好體現(xiàn)。以行為家，我愛我家，就是將農(nóng)行的工作當作自已家里的事來辦，愛護農(nóng)行聲譽，自覺維護的形象和利益，始終保持奮發(fā)向上的精神狀態(tài)，忠于職守，爭先創(chuàng)優(yōu)。誠實守信就是對組織要忠誠，對內(nèi)部要誠實，對客戶要講誠信。勤勉盡職就是勤奮努力，精益求精，盡職盡責。依法合規(guī)就是遵守 法律，行政法規(guī)，部門規(guī)章及其他規(guī)范性文件，經(jīng)營規(guī)則，自律性組織的行業(yè)準則，行為守則和職業(yè)操守。

第四篇：銀行綜合管理風險監(jiān)管情況報告

XX行綜合管理和風險監(jiān)管報告

市銀監(jiān)局：

今年以來，我行認真按照上級行和市銀監(jiān)局監(jiān)管工作要求，狠抓各項制度落實，不斷加大內(nèi)控監(jiān)管力度、切實把風險防范作為業(yè)務經(jīng)營的一項重要內(nèi)容，并與業(yè)務經(jīng)營同部署、同安排、同檢查、同考核，不但防范了各類風險的發(fā)生，而且促進了業(yè)務經(jīng)營的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。現(xiàn)將我行2006年綜合經(jīng)營管理和風險監(jiān)管情況報告如下，不妥之處，請指正。

一、一年來的總體經(jīng)營情況

一是各項存款持續(xù)穩(wěn)定增長，市場占有份額再創(chuàng)新高。截止12月末，全行各項存款余額達362825萬元，比年初增加82670萬元，同比多增21986萬元，完成省分行下達凈增計劃的187.9%。其中：儲蓄存款余額246447萬元，凈增58040萬元，同比多增18739萬元；對公存款余額116378萬元，凈增24630萬元，同比多增3247萬元。

二是貸款投放重點突出，營銷工作初見成效。各項貸款余額133005萬元，比年初增加8934萬元，同比多增6131萬元；其中:重點類貸款比年初增加12800萬元，引導類貸款比年初減少180萬元，自主類貸款比年初減少6489萬元。

三是財務收支雙線增長，盈利能力明顯增強。截止12月底，我行實現(xiàn)中間業(yè)務收入819萬元，同比增收265萬元，完成省、分行下達計劃的其中：銀行卡手續(xù)費收入404萬元，同比增收175萬元，保險代理手續(xù)費收入156萬元，同比少收4萬元，其它中間業(yè)務收入259萬元，同比增收94萬元，完成省分行下達計劃的96.3%。12月底，全行實現(xiàn)賬面利潤盈余2394萬元，同比增盈1078萬元，分別完成省、市分行下達計劃的138.6%和113.4%。

四是綜合內(nèi)控管理和防范、抵御風險的能力進一步增強。年初我行按照省分行工作總體部署和市銀監(jiān)局要求，通過大力開展“會計基礎管理規(guī)范年”、“信貸基礎管理規(guī)范年”、“自律監(jiān)管規(guī)范年”、“合規(guī)文化教育活動年”、及“反冼錢”等活動，使我行內(nèi)控管理進一步加強，全員的風險防范意識和規(guī)操作、自我保護意識進一步增強，一年來全行末發(fā)生各類經(jīng)濟和責任性刑事案件。

二、貸款五級分類變化及不良貸款清收情況。

（一）貸款五級分類變化情況：截止2006年12月底，各項貸款余額133005萬元，其中五級分類不良貸款56125萬元，占比42.20%，余額和占比分別比年初下降2584萬元和5.12個百分點，完成省分行下達下降計劃4500萬元的57.42%。按照不良形態(tài)劃分分別為：次級貸款352萬元，比年初下降133萬元；可疑貸款27864萬元，比年初下降2023萬元；損失貸款27909萬元，比年初下降428萬元。

（二）新發(fā)放貸款質(zhì)量情況：2004年以來我行新發(fā)放貸款95118萬元，其中形成不良貸款286萬元，占新發(fā)放貸款的0.3%；2005年以來我行新發(fā)放貸款60991萬元，其中形成不良貸款0.29萬元，占新發(fā)放貸款的0.00005%；2006年以來我行新發(fā)放貸款35541萬元，未形成不良。

（三）、非信貸不良資產(chǎn)清收管理情況。12月末，我行非信貸資產(chǎn)余額241855萬元。其中，正常類241266萬元、關注類141萬元、次級類59萬元、可疑類215.6萬元、損失類218萬元。非信貸不良資產(chǎn)余額合計492.6萬元，較年初減少13853萬元，占比為0.2%，較年初下降了9.49個百分點。2006年累計處置抵債資產(chǎn)283萬元，占省分行下達年處置計劃的141.5%，實現(xiàn)變現(xiàn)收入130萬元，變現(xiàn)率為45.94%；通過匯報爭取上級行彌補以前虧損掛賬13,753萬元，最大限度地實現(xiàn)了當年非信貸不良資產(chǎn)清收處置目標。

（四）不良貸款產(chǎn)生的內(nèi)外部因素。我行不良貸款按貸款類別劃分主要集中在政策性扶貧貸款上，約占全行不良貸款的95%以上。形成不良的原因很復雜，即有歷史和政策性原因造成的，也有內(nèi)部管理上的問題。從不良貸款產(chǎn)生的外部因素分析看，主要有三方面的原因：一是歷史和政策性因素造成了我行不良貸款的大量積沉。20世紀90年代末期，我國社會主義市場經(jīng)濟尚末形成，計劃經(jīng)濟仍占主導地位，在此歷史背景下，江寧作為全省扶貧的重點地區(qū)，我行承擔了90%以上的國家扶貧貸款發(fā)放任務，這些貸款的發(fā)放政策性很強，主要由各級政府下達指令性計劃，并嚴格要求按期集中進行投放，這為我行貸款到期后的清收管理埋下了諸多隱患。二是社會信用環(huán)境制約了清收工作的開展。由于受地方保護主義影響，個別地方寧可保一家效益不高的企業(yè)，也不愿看到銀行動用法律工具清收一家大戶企業(yè)不良貸款，從而也導致了銀行清收大戶企業(yè)貸款難的窘態(tài)狀況，加劇了個別企業(yè)逃廢銀行債務的行為。三是農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展緩慢，農(nóng)民人均收入水平依然較低，這也是造成不良貸款的另一個客觀主要原因。從不良貸款產(chǎn)生的內(nèi)部因素上分析：一是在信貸管理制度的落實上還不是很實。二是信貸管理人員的綜合素質(zhì)亟待進一步提高。三是清收人員與大量的不良貸款，特別是“散小差”貸款比例極不相稱。目前，全行包括風險管理崗位人員在內(nèi)，僅有清收隊員110余名，與40多萬戶“散小差”貸款相比，比例為110人/3637戶，也就是說，每個清收隊員要承擔3637戶不良貸款的清收任務，談何容易？

（五）、不良貸款清收的主要措施：一是早安排、早部署、早主動、早見效，確保了不良貸款“雙降”目標的實現(xiàn)。針對我行不良貸款占比高、清收難度大的實際，我行各級領導高度重視不良貸款清降工作，并于上年11月末就層層分解下達了2006年第一季度不良資產(chǎn)質(zhì)量管進計劃和清收處置計劃，為不良貸款的清收管理奠定了堅實的基礎。二是繼續(xù)實行“一把手”負責制和市縣行班子成員包片掛點清收、分管領導直接參與清收管理。市分行在年初年中工作會議上明確要求，不良貸款占比50%以上的XX行和、XX、XX、XX縣支行“一把手”把主要精力放在清收管理上，分管副行長全職抓清收，按季向市分行匯報清收處置進展情況。市分行領導還率先垂范抓清收。我行班子4名成員掛點十大不良貸款客戶清收，涉及不良貸款本息5020萬元，到10月底己實現(xiàn)貨幣收回1065萬元，帶動和促進了不良貸款清收工作。三是突出清收重點，堅持“抓大、收中、不放小”的清收策略。全行充分利用ABIS、CMS兩大系統(tǒng)拆包的機會核對、補登《清收花名冊》，采取專職人員拉網(wǎng)式清收、競標承包清收、清收人員就地招聘村社干部幫收，委托信用社及公檢法人員清收，搶抓地方政府兌付退耕還林資金的機遇促收等方法措施，因地制宜，各取所長，向“散小差”貸款要效益。另外，全行堅持把清收重點放在去年新準入不良貸款、2000年以來新放貸款形成的不良和改制企業(yè)不良貸款及表外利息上，嚴控了新增不良貸款的發(fā)生。四是加強當年臨到期貸款的提前預警和清收，防止了正常和關注類貸款脫變?yōu)椴涣迹南媪亢涂刂圃隽績蓚€方面監(jiān)控貸款質(zhì)量的變化，確保了新增貸款質(zhì)量。五是充分發(fā)揮機制創(chuàng)新優(yōu)勢，資源配置向資產(chǎn)管理傾斜。進一步完善了清收考核激勵機制，激發(fā)了全員參與清收的積極性。市、縣（區(qū)）支行逐步完善了《IA農(nóng)行不良資產(chǎn)清收處置考核管理辦法》，對清收人員全面推行“基本工資+提成”的薪酬分配辦法，實行萬元含量工資制，有效地激發(fā)了清收員工積極性，實現(xiàn)了不良貸款清收由“要我清收”向“我要清收”的轉(zhuǎn)變；資源配置向清收管理工作傾斜。今年，市分行籌集100萬元專項費用分別按清收不良貸款本金的1%、表外利息的5%與各經(jīng)營行清收進度掛鉤兌現(xiàn)，并適當提高縣（區(qū)）支行分管副行長的工資兌現(xiàn)比例，對當年全面完成清收管理任務的分管副行長按行長工資總額的85%兌現(xiàn)工資，資產(chǎn)質(zhì)量指標欠賬的依率扣減。六是主動介入、積極滲透，努力在清收改制企業(yè)貸款本息上挖潛力、求突破、要進度。為了防范新一輪企業(yè)改制過程中逃廢銀行債務的現(xiàn)象發(fā)生，自年初開始我行就要求各縣（區(qū)）支行要逐戶逐筆落實維權工作責任制，密切關注和洞察企業(yè)改制動態(tài)，具體分析、充分把握維權機遇，有效防范了個別企業(yè)逃債行為。同時，我行還加大依法催收，強制清收力度，并按照訴必勝、勝必果的審慎原則依法起訴了一批，申請執(zhí)結了一批，對貸戶起到了震攝作用，使清收進度明顯加快。七是進一步加強資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管工作。首先，市分行實行按月監(jiān)測分析，按季度對資產(chǎn)質(zhì)量指標進度差的行實行問責制、一對一談話制和《資產(chǎn)質(zhì)量指標提示函》制度。今年以來，已累計實施一對一談話或問責的6個支行涉及行長和主管行長15人（次），下發(fā)《資產(chǎn)質(zhì)量指標提示函》7份。同時按照市銀監(jiān)分局的要求對9個重點監(jiān)管行進行重點監(jiān)測，對全行十大貸款客戶和十大不良貸款客戶實行直接監(jiān)管，對市、縣行班子成員掛點清收處置情況進行定期監(jiān)測評比通報。其次，對2001年以來新發(fā)放貸款形成的不良全面進行了責任認定和責任追究。對清理核查出的233名相關責任人進行了通報批評和責任清收，對其中58人實施經(jīng)濟處罰；對違規(guī)、越權發(fā)放信用貸款的6名審批主責任人分別給予行政警告處分。

三、內(nèi)控制度建設及執(zhí)行情況

（一）、加強學習教育，集中開展了“十項”活動，全面提高全員合規(guī)文化意識。認真開展了規(guī)章制度學習教育、會計基礎管理規(guī)范年、信貸管理規(guī)范年、自律監(jiān)管規(guī)范年、合規(guī)文化學習教育、商業(yè)賄賂專項治理、案件專項治理“回頭看”、反洗錢、防范案件專題教育、內(nèi)控管理上臺階等十項活動。深入學習了《中國XX銀行XX分行案件防范和查處十項規(guī)定》、“三個指引”、《中國XX銀行會計基本制度》、《中國XX銀行信貸管理基本制度》、《中國XX銀行XX分行安全保衛(wèi)工作要害部位重點環(huán)節(jié)風險點及防范規(guī)程（暫行）》、銀監(jiān)會提出的操作風險防范13 條要求等規(guī)章制度，使每位員工熟悉和掌握了各項業(yè)務、各個環(huán)節(jié)、各個崗位的風險點及防范措施，增強了全員的合規(guī)文化意識，自覺做到嚴守制度，合規(guī)操作。

（二）、狠抓基本制度落實，強化了操作層面的風險監(jiān)控力度。一是建立和完善柜員操作質(zhì)量考核制度。各縣（區(qū)）支行均按崗位設置配齊了柜員，并在考核柜員業(yè)務量、現(xiàn)金收付量、柜面服務質(zhì)量的同時，將柜員操作質(zhì)量納入考核內(nèi)容，與柜員績效考核掛鉤。二是落實了事后監(jiān)督制度，把事后監(jiān)督作為會計基礎管理的重要內(nèi)容來抓，完善了會計事后監(jiān)督體系和規(guī)范運作。三是認真落實了會計主管制度，并嚴禁會計主管辦理前臺業(yè)務，保證了會計主管專職履行職責。四是落實了營業(yè)網(wǎng)點負責人“十親自”制度。五是落實了財會監(jiān)管員制度。各縣支行財會監(jiān)管員每季度都能對轄屬機構監(jiān)管的內(nèi)容深入檢查一遍，市分行財會監(jiān)管員，每半年對支行財會監(jiān)管員和部門的履行職責情況、以及支行營業(yè)室進行了全面檢查，且檢查面達到了100%。六是落實了信貸管理基本制度和貸后管理制度，嚴格控制了信貸風險的發(fā)生。七是落實了干部交流、基層網(wǎng)點負責人輪崗輪換及強制休假制度和柜員崗位責任制和定期輪崗制度。八是落實了員工日常行為排查制度。定期對員工特別是重要崗位員工進行全方位的監(jiān)督排查。對涉足賭博、經(jīng)商辦企業(yè)、兼職或從事第二職業(yè)、投資股票、社會交往復雜、日常消費與收入明顯不符、勞動紀律散漫的員工高度關注，對發(fā)現(xiàn)苗頭問題的員工該談話的談話，該調(diào)整崗位的調(diào)整了崗位，及早消除了隱患。九是落實了安全保衛(wèi)各項制度。全面落實金庫鑰匙、保險柜鑰匙“雙線平行交接”、槍彈分離等規(guī)定。并組織開展了守押人員行為排查和技能測試。同時，我行還落實了反洗錢各項制度，對大額交易及時向市銀監(jiān)局按月定期報送了反冼錢報告和報表。

（三）、落實了部門職責，全面提高了自律監(jiān)管水平。市縣行業(yè)務主管部門嚴格按照《中國XX銀行業(yè)務部門自律監(jiān)管指導原則》和本部門《自律監(jiān)管實施細則》，認真開展了自律監(jiān)管工作，切實提高了自律監(jiān)管的質(zhì)量和效果。自律監(jiān)管工作中，市縣兩級行分管領導把主管部門履行自律監(jiān)管職責作為加強內(nèi)控、防范案件的一項重要工作，經(jīng)常督促檢查，抓細抓實，使我行自律監(jiān)管工作水平有較大提高。

（四）、組織開展了案件專項治理“回頭看”工作。我行根據(jù)省分行和銀監(jiān)局有關精神，認真分析研究，制定印發(fā)了《中國農(nóng)業(yè)銀行IA分行案件專項治理工作實施方案》、《案件專項治理“回頭看”檢查和重點治理工作實施方案》，成立了由黨委書記、行長XX任組長，黨委委員、紀委書記、副行長XX任副組長，辦公室、財務會計、信貸、公司業(yè)務、機構業(yè)務、個人業(yè)務、資產(chǎn)風險、法律、人事、監(jiān)察、保衛(wèi)等部門負責人為成員的“案件專項治理工作領導小組”，市分行對領導小組和各部門、各成員單位的工作任務逐一進行了分解，落實了責任，突出了工作重點。同時,我行及時轉(zhuǎn)發(fā)了省分行《關于切實做好案件防范工作的緊急通知》、《轉(zhuǎn)發(fā)總行關于進一步加強案件專項治理工作的通知》、《關于印發(fā)〈中國XX銀行甘肅XX行案件防范和查處十項規(guī)定〉的通知》、《中國XX銀行貫徹落實〈建立健全教育、制度、監(jiān)督并重的懲治和預防腐敗體系實施綱要〉實施意見》等一系列文件，并對各縣支行提出了嚴格的貫徹落實意見；組織職工認真學習了銀監(jiān)會提出的操作風險防范13 條要求，對號入座，讓全員熟悉自已在操作中應遵守的制度，在案件防范工作中應履行的職責和應承擔的責任。

（五）、進一步加強內(nèi)控管理，落實案件防范措施。開展了內(nèi)控管理上臺階活動，制訂了《中國XX銀行XX分行內(nèi)控管理上臺階活動實施方案》，市分行還成立了內(nèi)控管理上臺階活動領導小組，在監(jiān)察室下設了辦公室。各縣（區(qū)）支行也成立了相應機構，負責組織本行的內(nèi)控管理上臺階活動。通過活動的開展，使全行內(nèi)控管理和案件防查工作實現(xiàn)了由粗放管理向精細化管理的轉(zhuǎn)變。

（六）、全面落實《案件防范和查處十項規(guī)定》，進一步靠實各級領導責任。按照省分行《案件防范和查處十項規(guī)定》的要求，及時召開了案件防范專題會議，市分行黨委書記、行長XX同志與班子其它成員、市分行各部室負責人、各縣（區(qū)）支行行長就加強內(nèi)控、防范案件進行了談話，并要求各行、各部門必須堅持從嚴治行的方針，把加強內(nèi)控、防范案件作為一項長期而緊迫的工作，抓緊抓好。在此基礎上，我行還于8月21日，召開了加強內(nèi)控管理、案件防范分析會，深入分析了我行內(nèi)控管理、案件防范工作中存在的問題，并針對存在的問題要求市縣行要自覺將科學發(fā)展觀和正確業(yè)績觀貫穿于經(jīng)營管理的全過程，一手抓業(yè)務經(jīng)營，一手抓內(nèi)部管理，切實將內(nèi)控管理、案件防范工作納入各級黨組織的重要議事日程，落實好銀監(jiān)會和總分行加強內(nèi)控和案件防范的各項措施，防止了各類風險和案件的發(fā)生。

（七）、組織開展了兩次綜合大檢查。2006年1月10日至3月25日，市分行抽調(diào)21人組成7個工作組，按照《中國XX銀行IA分行案防范安全保衛(wèi)大檢查工作方案》，對全轄16個縣（區(qū)）支行所轄的67個營業(yè)網(wǎng)點、36個設庫單位進行了全面檢查。重點檢查了全省操作風險大檢查中查出問題的整改情況和員工行為排查、崗位輪換、槍支管理、金庫值守、反洗錢等各項制度的落實情況,檢查發(fā)現(xiàn)問題156個。2006年6月15日至6月25日，市分行再次抽調(diào)18人組成13個工作組，對全轄16個縣支行和25個營業(yè)網(wǎng)點進行了檢查。重點檢查了3月份大檢查發(fā)現(xiàn)問題的糾改情況。通過檢查，各行對3月份案件防范、安全保衛(wèi)大檢查發(fā)現(xiàn)問題整改比較重視，142個問題得到整改。同時，對個人貸款操作風險專項治理工作發(fā)現(xiàn)問題的整改落實情況，存款、結算、票據(jù)、個人信貸、資產(chǎn)處置等重點業(yè)務和柜員身份認證、密碼使用、離崗簽退、授權、大額可疑交易報告、重要空白憑證管理、內(nèi)外部各種對賬、日終現(xiàn)金核對、金庫鑰匙管理、庫存現(xiàn)金管理、印鑒管理、守庫押運、槍彈管理等重點環(huán)節(jié)的制度執(zhí)行情況進行了檢查。

（八）、加大了整改力度，突出整改重點，落實整改責任。市、縣行業(yè)務主管部門對上半年自律監(jiān)管檢查和各類工作組檢查發(fā)現(xiàn)的問題，向被檢查單位提出了書面整改建議，逐項拿出了整改意見，并逐條貫徹落實，使存在的問題得到有效的整改和糾正。同時，對發(fā)現(xiàn)的比較嚴重的問題進行了通報，并對相關責任人進行了經(jīng)濟處罰，共處罰126人，罰款14300元。

四、存在的問題。

（一）不良資產(chǎn)風險管理中存在的主要問題：一是社會信用環(huán)境較差對抓降工作影響較大。當前在法制保障不力的情況下，借款人失信后得不到應有的制裁，于是賴賬、失信、逃廢債條成為一些貸款企業(yè)生存的法則。另外，國有商業(yè)銀行股改及各資產(chǎn)管理公司處置不良貸款的一些做法，對我行清收處置不良貸款帶來了較大的負面影響。二是企業(yè)改制最終懸空了銀行貸款債權，相當一部分不良資產(chǎn)實際上變成了待處理（核銷）損失資產(chǎn)。全市國有企業(yè)改制工作于2003年11月28日全面啟動，涉及我行貸款的改制企業(yè)113個結欠貸款（本金28078萬元，利息11716萬元）債權5億元，其中破產(chǎn)的17個，涉及貸款9,401萬元，利息8,204萬元，僅追償債權173萬元，僅占破產(chǎn)企業(yè)貸款債權的0.98%。雖然全行上下竭盡全力申報債權、維護權益，但在改制潛規(guī)則的作用下，收效甚微。三是清收空間越來越狹窄，清收難度越來越大。2000年以來，我行大打不良貸款清收處置殲滅戰(zhàn)、攻堅戰(zhàn)，通過連續(xù)多年持續(xù)不斷的清收，好收的己經(jīng)收完了，剩余不良貸款均為難啃的硬骨頭，使全行清收空間越來越窄；同時，難度大的投入多，產(chǎn)出少，甚至得不償失，影響了一部分同志的清收積極性。四是非信貸不良資產(chǎn)中行社糾紛形成的掛賬清收處置難。

（二）內(nèi)控管理方面存在的問題：一是各項制度還落得不是很實，個別人員違規(guī)操作的、屢查屢犯的現(xiàn)象時有發(fā)生。二是個別網(wǎng)點負責人對內(nèi)控管理重視程度不夠，特別是一些員工警覺性不高，自我保護意識還不是很強。三是檢查的內(nèi)容還不是十分全面，檢查的頻次不高。四是內(nèi)控綜合管理的要求與當前我行員工的綜合素質(zhì)還有一定的差距，基層員工綜合素質(zhì)普遍偏低，特別是對政策、制度的理解能力、實踐應用能力還不能做到很好的結合和應用。

（三）、綜合業(yè)務經(jīng)營方面存在的問題：一是有效貸款營銷進度緩慢與存款快速增長形成較大反差。資金營運效益較低的問題十分突出，嚴重制約了全行的經(jīng)營收益和持續(xù)有效發(fā)展。二是業(yè)務項目及行際間發(fā)展不平衡，不良貸款清收進度緩慢，壓降形勢非常嚴峻，信貸資產(chǎn)質(zhì)量差的問題仍很突出。10月底，大部分縣支行不良貸款凈下降欠賬較大。三是基礎設施落后，市分行辦公樓破損陳舊已成危房，西和支行無營業(yè)辦公樓，與同業(yè)形象和業(yè)務發(fā)展形成反差較大，嚴重影響了我行的整體形象和社會聲譽。

五、改進措施和對監(jiān)管工作建議

（一）改進措施：一是繼續(xù)開展“內(nèi)控管理上臺階”活動，全面落實各項規(guī)章制度，認真抓好內(nèi)外部各項檢查中查出各類問題的整改，切實使我行的內(nèi)控管理邁上一個新臺階；進一步加大對信貸、結算、現(xiàn)金等重點業(yè)務的檢查力度和操作層面的風險管控力度，嚴防操作風險和道德風險。充分發(fā)揮市、縣兩級行部門自律監(jiān)管職能作用，在進一步明確自身職責，嚴格規(guī)范自身經(jīng)營的基礎上，切實發(fā)揮再監(jiān)督作用，確保“三道防線”收到實效；整章建制，切實抓好各類案件防范工作，充分用運檢查成果，舉一反三，標本兼治，堵塞漏洞，消除隱患，從制度上對違規(guī)違紀行為予以約束，杜絕各類經(jīng)濟和責任性刑事案件的發(fā)生。二是加快清收處置進度，努力防范和化解信貸風險。密切關注企業(yè)改制新動向，積極創(chuàng)新清收方式，逐戶制定清收方案，靠實清收人員責任，綜合運用清收政策和手段，積極搶收大額不良貸款；充分利用后兩個多月務工農(nóng)民返鄉(xiāng)、大宗農(nóng)副產(chǎn)品上市之機，集中人力、物力、財力，全力以赴打好旺季“散小差”貸款清退“殲滅戰(zhàn)”；繼續(xù)加大考核力度，全面推行和完善清收不良貸款本息萬元工資含量等考核激勵機制，充分發(fā)揮工資資源分配對清收管理工作的促進作用；認真借鑒和推廣市場化清收方面的成功經(jīng)驗和做法，充分運用市場化清收手段加快全行清收處置進度。三是靠實責任，完善機制，不斷加強貸款五級分類管理，堅決防止新增貸款發(fā)生不良，努力提高貸款收回“四率”（貸款到期收回率，貸款利息收回率等）。

（二）、對監(jiān)管工作建議：加強對我行監(jiān)管工作的監(jiān)督和指導；加強區(qū)域間商業(yè)銀行監(jiān)管信息的溝通和交流，建立監(jiān)管信息反饋機制。加強對我行監(jiān)管工作的培訓，努力提高我行監(jiān)管工作水平。

第五篇：美國“影子銀行”的風險與監(jiān)管（精選）

美國“影子銀行”的風險與監(jiān)管

秦嶺

【關鍵詞】美國；“影子銀行” 【全文】

對于此次發(fā)端于美國的金融危機的諸多分析和批評中，“影子銀行”受到的關注不亞于傳統(tǒng)商業(yè)銀行。“影子銀行”（shadow bank-ing）包括投資銀行[2]、對沖基金、抵押貸款經(jīng)紀人或發(fā)起人、證券化載體以及其他私人資產(chǎn)池，又被稱為“平行金融體系”（parallelfinancial system）。資產(chǎn)龐大的“影子銀行”機構，提供豐富多彩的金融產(chǎn)品和理財服務，活躍于全球資本市場，以智力密集著稱。本文以美國為例，對“影子銀行”的風險所在及監(jiān)管現(xiàn)狀進行簡要分析，并提出加強對“影子銀行”監(jiān)管的建議。

一、“影子銀行”的風險

2008年6月9日，時任紐約聯(lián)邦儲備銀行行長、現(xiàn)在的美國財政部部長蒂姆·蓋特勒，在紐約經(jīng)濟俱樂部發(fā)表了一篇名為《減少動態(tài)金融體系中的系統(tǒng)性風險》（Reducing如temic Risk in a DynamicFinancial System）的演講。他在演講中提到：

“在此次繁榮期間，金融體系的結構發(fā)生了根本性變化，傳統(tǒng)商業(yè)銀行系統(tǒng)之外的資產(chǎn)所占比重大大提高。這個非銀行金融系統(tǒng)變得非常大，在貨幣和資金市場上尤其如此。2007年初，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、結構化投資工具、拍賣利率優(yōu)先證券、可選擇償還債券和活期可變利率票據(jù)的總資產(chǎn)值已經(jīng)達到2.2萬億美元左右。通過第三方回購隔夜融資的資產(chǎn)增加到2.5萬億美元。對沖基金持有的資產(chǎn)增加到約1.8萬億美元，原五大投資銀行的資產(chǎn)負債表總規(guī)模達到了4萬億美元。相比之下，美國最大的五家銀行持股公司當時的總資產(chǎn)只有6萬億美元多一點，而整個銀行系統(tǒng)的總資產(chǎn)約為10萬億美元。”[3]

上述文中的“非銀行金融機構”就是指“影子銀行”。在美國經(jīng)濟繁榮（或者說泡沫積聚）期間，“影子銀行”設計出各種結構復雜的證券化融資產(chǎn)品，打包出售給世界各地的投資者（或投機者），其迅速膨脹的規(guī)模幾乎能夠與傳統(tǒng)商業(yè)銀行平起平坐。但是金融危機爆發(fā)后，“影子銀行”表現(xiàn)脆弱，曾經(jīng)傲視資本江湖的五大投行在半年內(nèi)或被收購，或破產(chǎn)，或被迫回歸商業(yè)銀行；三分之二的對沖基金倒閉，到2008年第四季度，資產(chǎn)價格的下跌和贖回使對沖基金的資產(chǎn)縮水一半以上。[4]

金融危機中的脆弱表現(xiàn)暴露出“影子銀行”的個體性風險。首先是過低的自有資本金率。借助高杠桿率，“影子銀行”往往只需要很少的資本金，其在高風險投資領域獲得輝煌的業(yè)績，甚至向投資者允諾其高超的投資策略能夠帶來“絕對回報”，使得自有資本金過低的風險不為人們所關注；而一旦市場出現(xiàn)流動性緊縮，充足的自有資本金正是金融機構緩沖外部風險的第一道防線。其次是產(chǎn)品及交易與基礎資產(chǎn)狀況脫鉤。金融衍生工具、產(chǎn)品和市場是“影子銀行”長袖善舞的平臺，但是金融創(chuàng)新只有基于盤活基礎資產(chǎn)并分散風險從而提高市場效率時，投資者能夠根據(jù)基礎資產(chǎn)的狀況判斷其衍生品的價值，衍生品才能夠具有長久的生命力；而“影子銀行”設計出的眾多衍生品和交易方式，卻與基礎資產(chǎn)的聯(lián)系越來越少，產(chǎn)品的供需都呈現(xiàn)“泡沫化”。一旦泡沫破裂，投資者恐慌性地拋售就對“影子銀行”造成類似銀行擠兌的風險。

“影子銀行”的個體性風險加上其迅速膨脹的規(guī)模，成為引發(fā)美國整個金融系統(tǒng)風險的重要因素。首先，“影子銀行”業(yè)務的高杠桿性需要引入眾多機構投資者，并依賴于機構投資者的資金。機構投資者如傳統(tǒng)商業(yè)銀行為分散經(jīng)營風險、提高傳統(tǒng)業(yè)務之外的經(jīng)營收益，為“影子銀行”提供大量資金支持。但是當“影子銀行”突然出現(xiàn)個體性風險時，已經(jīng)進入“影子銀行”高杠桿投資中的銀行資產(chǎn)就不再安全了；而機構投資者不能獨善其身，意味著整個金融體系都將面臨風險。1998年著名的長期資本管理公司（LTCM）給市場帶來過這方面的教訓。在此次金融危機中，系統(tǒng)性風險更是成為監(jiān)管者的噩夢。其次，“影子銀行”從事的類似銀行“零售”業(yè)務也是造成系統(tǒng)性風險的重要原因。以“拍賣利率證券”（Auction-Rate Securities,ARS）為例。ARS是1984年由雷曼兄弟公司設計出的一種金融產(chǎn)品，通常由美國地方政府、共同基金、醫(yī)院，以及為學生提供貸款的機構發(fā)行，華爾街各大投行是它的承銷商。雖然是將資金長期借貸給借款機構，但投行等券商向投資者承諾可以隨時變現(xiàn)，并且投資者能夠獲得高于銀行活期存款利息的收益，[5]因此，眾多機構及中小投資者也都對ARS青睞有加。這種業(yè)務既滿足了出借人隨時收回借款的愿望，又滿足了借款人得到長期借款的需求。如果不考慮資金與證券之間的區(qū)別，對于投資者和融資者而言，這與商業(yè)銀行吸收短期存款、發(fā)放長期貸款的業(yè)務沒有本質(zhì)區(qū)別。即便一向以小范圍高端私人客戶為投資者的對沖基金也具有“零售化”（Retailization）傾向。所謂零售化，主要指間接意義上的，因為對沖基金基本涵蓋了所有私人資產(chǎn)池投資業(yè)務，[6]其大量投資于退休基金（Pension Funds）、大學、捐贈基金（Endowments）及慈善基金（Charities），使得私人資產(chǎn)池與大量本不可能成為合格的對沖基金投資者的中小投資者的利益發(fā)生聯(lián)系。也就是說，由于對沖基金在投資中扮演了“基金的基金”的角色，中小投資者在不知不覺中成為對沖基金的投資者。而投資者范圍越廣泛，發(fā)生系統(tǒng)性風險的可能性就相應越大。

引用IMF在2009年2月發(fā)表的報告《危機的首要教訓》中的表述，“影子銀行系統(tǒng)”對金融體系具有重要意義，但監(jiān)管當局對于這些機構所從事金融業(yè)務及產(chǎn)品的杠桿程度和風險集中度卻存在著重大的信息缺口。[7]也正如經(jīng)濟學家保羅·克魯格曼所質(zhì)疑的：既然“影子銀行”業(yè)務與銀行相近，危機中與銀行一同受到救助，就應當受到與銀行相同嚴厲程度的監(jiān)管。[8]但是至少危機發(fā)生之前，“影子銀行”從未像傳統(tǒng)商業(yè)銀行一樣受到美國監(jiān)管機構的“關注”。

二、“影子銀行”法律監(jiān)管現(xiàn)狀

如前文所揭示，“影子銀行”業(yè)務與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務具有功能上的相似性，卻并未受到美國銀行法律制度的約束。

稍加留心，我們便能發(fā)現(xiàn)，“影子銀行”業(yè)務與銀行業(yè)務最為相似之處便在于“短融長投”。但是銀行的“短融長投”其風險主要在于投資形成呆壞賬，然而這種風險對于銀行經(jīng)營的威脅受到銀行必須滿足資本充足率的要求的限制；對于儲戶權益形成的威脅，由銀行參加的存款保險制度進行保障。除非出現(xiàn)大規(guī)模擠兌及銀行間資金拆借的流動性障礙，正常情況下銀行能夠控制其業(yè)務風險；如果出現(xiàn)銀行不能滿足儲戶隨時提取存款的要求的情況，必然是因為銀行已經(jīng)處于破產(chǎn)倒閉的邊緣。但ARS類的證券投資者如果不能變現(xiàn)自己持有的證券時，作為承銷商的投行或其他券商可能僅僅是出于流動性的困難而甘愿損失交易帶來的傭金而已，最糟糕的情況也莫過于因為投資者的起訴而受到罰款，吐出獲利。[9]同樣性質(zhì)的債權，美國銀行的債權人受到存款保險和政府擔保的雙重保護，ARS類的債權人卻只能通過訴訟實現(xiàn)自己的權益。這種權利保護上的差異，現(xiàn)在看來竟然僅僅取決于投資者是投資于商業(yè)銀行還是“影子銀行”。

另外，雖然“影子銀行”中的投資者權益能夠被定義為證券，卻只受到極少的證券法律監(jiān)管。

先來看看“影子銀行”的首要成員投資銀行的法律監(jiān)管問題。自1999年11月4日美國參眾兩院通過《金融服務現(xiàn)代化法》（Gramm-Leach-Bliley Act），投資銀行便經(jīng)由銀行控股公司擁有了更加廣闊的發(fā)展空間。但在監(jiān)管方面，1940年《投資公司法》第3條對“投資公司”的定義中豁免了投資銀行；當投資銀行為商業(yè)銀行控股或是經(jīng)由全能銀行開展投行業(yè)務時，可以按照1934年《證券交易法》第3條的規(guī)定取得作為“經(jīng)紀人”或“交易商”的豁免。

“影子銀行”的核心成員對沖基金也總是能夠從美國的證券監(jiān)管法律中得到豁免和除外。例如1933年《證券法》規(guī)定，公開發(fā)售的證券必須經(jīng)由SEC主導的注冊程序才能正式向公眾銷售，但是非公開發(fā)行的證券滿足一定要求后便不必披露相關信息。需要滿足的要求集中于對投資者的限定上，如合格的投資者包括銀行、保險公司以及自然人，自然人投資者至少擁有100萬美元的凈資產(chǎn)，或者至少擁有20萬美元的個人年收入或30萬美元的家庭收入（美國當年人均GDP為5 000美元）。雖然根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展和通貨膨脹情況，SEC不斷提高投資者進入對沖基金的門檻，但是正如前文所分析的，投資者的限定并不能夠阻止風險的擴散。但是對沖基金仍得以從1934年《證券交易法》、1940年《投資公司法》和《投資顧問法》中得到相關信息披露的豁免和排除。

美國金融監(jiān)管法律以其周密和發(fā)達著稱，卻疏于對“影子銀行”進行制度約束，并非是沒有因為缺乏足夠和有力的理由。如果進一步分析，就會發(fā)現(xiàn)美國法律對“影子銀行”一直“善意漠視”的主客觀原因所在。

主觀上是因為“影子銀行”的業(yè)務被認為有利于金融市場、經(jīng)濟發(fā)展以及投資者。包括在保持和提高市場流動性，通過發(fā)現(xiàn)和矯正失真的市場價格來維護資產(chǎn)的真實價值，以及通過靈活的投資組合策略為投資者帶來“絕對回報”等方面的重要作用。雖然金融危機使加強對“影子銀行”的監(jiān)管的呼聲空前高漲，但更為熟悉金融規(guī)則的監(jiān)管部門卻并未因此作出明確表態(tài)，因為他們擔心對極富生命力的“影子銀行”加強監(jiān)管，會遏制他們引領金融創(chuàng)新的熱情，而金融創(chuàng)新不僅幫助美國繼續(xù)領跑世界經(jīng)濟，而且?guī)椭绹诖舜挝C中獲得全世界的“支持”—雖然支持者是不得已而為之。

客觀上是因為存在法律監(jiān)管的實際困難。例如，稅收這一“向飛速轉(zhuǎn)動的輪子中摻入沙子”的政策，因為避稅天堂（tax havens）能夠為“影子銀行”離岸組建和利潤轉(zhuǎn)移提供諸多便利而失效；如果對“影子銀行”施行更為嚴格的注冊程序，提高信息披露的要求等，可能會造成“影子銀行”的大幅萎縮，因為絕大部分私人投資業(yè)務對相關信息的保密性要求很高，并且信息的不透明也是私人資產(chǎn)池獲取所謂“絕對回報”的技術需要。現(xiàn)存制度的設計缺陷，使監(jiān)管部門難以有效獲得必要信息從而對“影子銀行”的業(yè)務風險進行監(jiān)控；同時由于“影子銀行”富有競爭力的薪酬和富有挑戰(zhàn)性的業(yè)務性質(zhì)，吸引了大批金融業(yè)界的精英，監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的能力差距也成為加強監(jiān)管的現(xiàn)實阻礙因素。

三、加強“影子銀行”監(jiān)管

“影子銀行”遍布全球，美國只是“影子銀行”最為活躍的市場之一，所以對“影子銀行”的監(jiān)管并不能僅限于對美國范圍內(nèi)的討論。金融危機反映出加強“影子銀行”法律監(jiān)管的必要性和迫切性，而現(xiàn)有的監(jiān)管制度缺陷主要在于“不同類型和不同地區(qū)的金融機構和不同的產(chǎn)品面臨不同的監(jiān)管規(guī)則和制度，不同類型的金融機構即使從事同類業(yè)務，也因為監(jiān)管機構不同，受到監(jiān)管的標準高低不一，加上金融監(jiān)管當局之間的配合與協(xié)調(diào)不足，為監(jiān)管套利創(chuàng)造了空間。”[10]針對“影子銀行”的法律監(jiān)管，重點應當在于控制其行為的風險性，包括業(yè)務模式的個體風險性與系統(tǒng)風險性。具體可以從以下幾個方面著手。

（一）加強內(nèi)部控制，降低個體性風險

首先，提高“影子銀行”自有資本金充足率的要求。“影子銀行”們擅長高杠桿操作，因此自有資本金通常較低；一旦出現(xiàn)流動性緊縮，“去杠桿化”的過程就會將“影子銀行”們拖下深淵，而提高最低資本要求，能夠在一定程度上限制杠桿率。監(jiān)管機構可以根據(jù)“影子銀行”的業(yè)務規(guī)模來確定其是否具有系統(tǒng)重要性，對于具有系統(tǒng)重要性的投行、對沖基金、其他私人資產(chǎn)池，均應明確相應的資本金和流動性要求，并且建立嚴格的非現(xiàn)場監(jiān)管與現(xiàn)場監(jiān)管相結合的檢查制度。這種要求與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的標準應該有所差異，因為風險與收益成正比是金融行業(yè)的合理原則，如果法律規(guī)定“影子銀行”滿足與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相當?shù)馁Y本金和流動性要求，意味著投資于銀行與非銀行機構風險相當，卻要求非銀行機構提供更高的投資回報，這反而會鼓勵投資者的道德風險。

其次，明確“影子銀行”信息披露制度。正是因為缺乏對“影子銀行”信息披露的要求，使得其風險的出現(xiàn)顯得猝不及防。監(jiān)管機構沒有掌握足夠的信息，就無法了解和控制“影子銀行”的個體風險。這里的信息披露對象是指監(jiān)管機構，披露內(nèi)容則應當涵蓋所有與機構本身、產(chǎn)品本身和交易方式相關的信息。機構信息的披露由機構注冊地主要負責管理，經(jīng)由特定的渠道即時或定期進行公布；產(chǎn)品和交易方式的披露由初次發(fā)售產(chǎn)品所在地負責管理，監(jiān)管機構有義務為“影子銀行”提交的產(chǎn)品和交易信息保密。評級機構秉持獨立、公開、透明的原則對產(chǎn)品和交易方式進行評估，監(jiān)管機構保持對評級機構的監(jiān)督和評價。

（二）加強外部合作，降低系統(tǒng)性風險

首先，加強“影子銀行”監(jiān)管機構的全球合作。“影子銀行”之所以具有金融系統(tǒng)重要性，正是因為其業(yè)務范圍的全球化。資本為追逐利潤而生，在追求高利潤回報的“影子銀行”眼里，只有利潤多少，沒有國界之分。美國的次貸危機能夠迅速傳導至全球金融體系并蔓延至實體經(jīng)濟領域，與“影子銀行”的全球性存在密不可分。謀求對“影子銀行”監(jiān)管的全球合作，重點在于建立一套各國政府都能夠接受的監(jiān)管標準，并可發(fā)布具體的監(jiān)管制度設計指引供各國參考。為了降低各國國情差異和利益沖突導致的協(xié)調(diào)難度，指引只供各國政府參考，不應附加強制性要求。監(jiān)管標準的核心在于各國有義務向特定的國際性金融機構定期提供相關信息，而此國際性金融機構的職責在于對各國信息進行分析，向各國反饋匯總和分析的情況，提示風險，提出建議。為了達成上述目標，也可以通過簽訂國際合作協(xié)議的方式進行，保證各國提供和交換信息的權利義務受到監(jiān)督。

其次，加強對“影子銀行”離岸經(jīng)營的監(jiān)管。離岸注冊和轉(zhuǎn)移利潤的便利，使得對“影子銀行”們原本松散的監(jiān)管更加接近于真空狀態(tài)。諸多小小的離岸金融中心成為避稅天堂，但“影子銀行”實際經(jīng)營所在地的政府不僅在稅收方面損失巨大，監(jiān)管方面更是“鞭長莫及”。金融危機爆發(fā)后，美國、德國、法國、英國和其他一些發(fā)達國家，強烈呼吁關閉離岸金融中心，除了打擊毒品犯罪洗錢以外，上述原因是很重要的理由。但是離岸金融中心并非只是違法者的天堂，作為巨額資金的中轉(zhuǎn)站，成為離岸金融中心促進了那些沒有更多土地和勞動力、以至于不能獲得足夠的直接稅收的地區(qū)的發(fā)展，而且其中一些地區(qū)還培養(yǎng)了國際金融領域的高端專業(yè)技能。因此，以消滅離岸金融中心的方式代替有效的法律監(jiān)管，可能并不值得提倡。對“影子銀行”離岸監(jiān)管的難度關鍵在于稅收信息的獲得方面，如果能夠達成一個各國通用的標準化稅收信息協(xié)議，允許（或要求）稅務機關共享信息，可以更加合理和有效地解決這個問題。一些負責任的離岸金融中心已經(jīng)在實踐這種方法，如百慕大和巴巴多斯。

（三）控制“影子銀行”業(yè)務風險的其他制度安排

包括建立各國監(jiān)管機構人員的國際培訓體制，提高監(jiān)管者的業(yè)務能力；要求或建議各國以法律確認的方式建立金融咨詢服務體系，使金融衍生品的潛在投資者在投資前能夠了解投資產(chǎn)品的基礎和風險，而不僅僅是可能的收益；建立金融消費者保險體系，可以強制性要求金融產(chǎn)品的提供者和消費者參加相關保險；等等。

四、結語

如果回顧美國金融行業(yè)的發(fā)展與相關法律制度的發(fā)展，可以清楚地看到金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間存在著相互促進的辯證關系。“影子銀行”的發(fā)展壯大與金融危機中提出的加強監(jiān)管需求，再次印證了這種互動性。秉持規(guī)避性創(chuàng)新誘因理論的凱恩（E.J.Kane）認為，當外在市場力量與機構內(nèi)在要求結合，尋求回避各種金融控制和規(guī)章制度的時候，金融創(chuàng)新就會產(chǎn)生。當金融創(chuàng)新危及金融穩(wěn)定，并使政府的貨幣政策不能實現(xiàn)預定的目標時，就又會產(chǎn)生加強金融監(jiān)管的要求。[11]可以預見，因為危機而啟動的對“影子銀行”加強監(jiān)管的措施，今后還將繼續(xù)面臨金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn)，并在挑戰(zhàn)中不斷完善。

【作者簡介】

秦嶺，北京大學法學院博士研究生。

【注釋】本文取最廣義的“投資銀行”定義，即所有從事華爾街金融業(yè)務的金融機構。參見Robert Lawrence Kuhn,Investment BankingThe Act and Science of High-Stakes Deal mak-ing,New YorkHacpec&Row Publisher,1990.httpwww.tmdps.cn200808***13.shtml

及httpwww.tmdps.cndetail.aspcol=100&id=3144,2009年3月27日訪問。楊衛(wèi)紅：《商業(yè)銀行監(jiān)管比較》，206-209頁，北京，民主與建設出版社，1998。